間接融資和直接融資的區別精選(九篇)

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第1篇：間接融資和直接融資的區別范文

全國多龍治水、分而治之的債券市場,有望實現統一互聯。

3月29日,金融街威斯汀酒店的聚寶廳,一場由監管層和債券發行人參加的研討座談會如期召開。一些大型央企的代表和民營企業代表悉數到場。

本次會議由債券市場發展調研小組發起,該小組是服務于今年召開的全國金融工作會議的調研機構之一,由人民銀行、發改委和證監會聯合牽頭,財政部、銀監會、保監會等部委均參與其中。加快債券市場改革發展,是籌劃中的全國金融工作會議的15個重大課題之一。

即將召開的全國金融工作會議上,決策層希望“理順債券管理體制,完善市場體系,明確場內市場、場外市場定位,加快建立集中監管、統一互聯的債券市場,提高市場效率,強化風險控制”。這意味著割裂數年、多頭發展的債券市場可能達成統一。

為形成可供高層參考的決策意見,知情人士透露,債券市場發展小組正在密集召開會議,除了這次召集的發行人會議之外,調研小組還要分別召集市場成員、中介機構等座談。

“整個3月份以來,幾乎就按照平均一周一次會議的頻率在推進調研。下一步還要去上海。”該知情人士表示。

債券市場與股票市場構成了直接融資的兩大市場,債券市場的發展水平決定著企業進行直接融資的效率和成本。大力發展債券市場,不僅有助于直接融資和間接融資的平衡,降低企業過度依賴間接融資的扭曲格局,而且利于降低企業融資成本,控制銀行業的信貸集中度風險。

但多年來,中國的融資結構過于依賴信貸這一間接融資工具,而直接融資的債券市場發展并不樂觀。

2009年全年間接融資總量為9.6萬億元,發改委財金司司長徐林曾表示,今年我國直接融資可能達到2萬億元左右的規模,直接融資占整體融資額約17%,遠低于發達國家50%的平均水平。

歷史遺留下來的“多頭管理”體制,是阻礙中國債券市場發展的重要原因。

盡管本質上沒有區別,但中國的債券市場卻分為銀行間市場和交易所市場,前者是由央行監管,后者由證監會監管。從審批主體看,短期融資券、中期票據、中小企業集合債等由交易商協會管理,屬于央行的監管范圍;而企業債、市政債則是由發改委審批,其發債主體多為大型央企;上市公司在交易所市場發行的公司債、可轉債和可分離公司債等,則由證監會審核。

這種人為割裂的債券市場,不僅造成市場的重復建設,而且多頭審批人為加大了企業的發債成本。

某券商固定收益部人士指出,根據債券主管部門的不同,對發債企業評級的要求也不同,發債企業需要準備的材料也不一樣。如此則操作繁瑣,成本高。

由于兩大債券市場的投資主體、審批標準、發債主體截然不同,導致銀行間市場和交易所市場發展極不平衡。央行的《2009金融市場運行情況》顯示,截至2009年末,債券市場債券托管總額(不含央票托管量)達13.3萬億元,其中,銀行間市場債券托管額為13萬億元,占據絕對份額。

為打破這種人為割裂造成的債券市場發展落后及不平衡狀況,2007年,在第三次全國金融工作會議上,“加快推進銀行間債券市場和交易所市場互相連通”被著重提出,但至今收效甚微。

難以彌合的根本原因在于部門利益之爭。分與合的背后,不涉及技術障礙,僅是審批與監管權的重新劃分。

2009年1月19日,齟齬多年的債市互聯有了局部進展。是日,證監會和銀監會共同《關于開展上市商業銀行在證券交易所參與債券交易試點有關問題的通知》,宣布開展上市商業銀行在證券交易所參與債券交易的試點。

但由于權力設置不對等,銀行進入的實質進展有限。一方面,作為銀行間市場市場交易主體的商業銀行則認為交易所市場容量小、品種不夠豐富,缺乏進場的動力;另一方面,商業銀行進入后,并沒有獲得主承銷商資格,這意味著銀行并沒有取得該市場主導權,而主要是個投資者。

第2篇：間接融資和直接融資的區別范文

一．我國的融資環境

企業是在一定環境下的各種經濟資源的有機集合體。企業運營只有適應環境變化的要求，才能立于不敗之地。企業面臨的環境是指存在于企業周圍，影響企業生存和發展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業選擇籌資方式的基礎。

企業制定籌資戰略必須立足于一定的宏觀環境之下，制定時要考慮：1．政治法律環境。指一個國家和地區的政治制度、經濟體制、方針政策、法律法規等方面。隨著改革開放的政策實施，國內政局穩定，經濟日益活躍，我國的產業政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國際慣例的逐步接軌，為外資進入中國提供了保證，使我國企業的籌資區域進一步擴大，籌資數額逐年增加，方式也更加多樣。2．經濟環境。是指企業經營過程中所面臨的各種經濟條件、經濟特征、經濟聯系等客觀因素。我國經濟繼續保持平穩、高速的發展勢頭，物價得到有效控制，這一切表明，我國有巨大的市場潛力與發展機會，同時也為國內外大量的游資找到了出路。3．技術環境．是一個國家和地區的技術水平、技術政策、新產品開發能力以及技術發展的動向等的總和。全社會對教育的重視，對科技開發力度的加大，對科技人才的有計劃培養，都將為企業發展創造有利條件。

企業微觀環境是指直接影響企業生產經營條件和能力的因素，包括行業狀況、競爭者狀況、供應商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業籌資方式的前提。一個良好的銷售網絡、及穩定的原材料供應商等微觀環境，將十分有利于企業籌資的順利實現。此外，筆者認為，企業的內部條件也應該屬于企業籌資的微觀環境。企業的內部條件包括：企業經營者的能力、人力資源開發的現狀和政策、組織結構、管理制度，研究開況等。就籌資而言，企業內部條件達到一定的標準，才會吸引資金、技術進入企業，因此企業要得到實現企業擴張所需要的資金，應扎扎實實的做好企業的各項工作，贏得債權人和投資者的信任，他們才會將資金、技術交由企業使用和管理。

二．企業的籌資方式

在市場經濟中，企業融資方式總的來說有兩種：一是內源融資，即將本企業的留存收益和折舊轉化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程。隨著技術的進步和生產規模的擴大，單純依靠內源融資已很難滿足企業的資金需求，外源融資已逐漸成為企業獲得資金的重要方式。下面對內源融資和外源融資分別加以介紹：

（一）．內源融資方式

就各種融資方式來看，內源融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業的現金流量；同時，由于資金來源于企業內部，不會發生融資費用，使得內源融資的成本要遠遠低于外源融資。因此，它是企業首選的一種融資方式，企業內源融資能力的大小取決于企業的利潤水平，凈資產規模和投資者預期等因素，只有當內源融資仍無法滿足企業資金需要時，企業才會轉向外源融資。在這里，筆者認為相當一部分表外籌資也屬于內源融資。表外籌資是企業在資產負債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調整資金結構，開辟籌資渠道，掩蓋投資規模，夸大投資收益率，掩蓋虧損，虛增利潤，加大財務杠桿的作用等。比如，企業與客戶簽訂一項產品的籌資協議，先將產品售給客戶，然后再賒購回來，該項產品并未離開企業，但企業卻通過這一協議得到了借款。因此，表外籌資可以創造較為寬松的財務環境，為經營者調整資金結構提供方便。鑒于表外籌資在我國應用還不是太普遍，而其應用的前景又十分廣泛，所以，筆者將在這里對表外融資作一較為詳細的介紹

表外融資可分為直接表外籌資和間接表外籌資。直接表外籌資是企業以不轉移資產所有權的特殊借款形式直接籌資。由于資產所有權未轉入籌資企業表內，而其使用權卻已轉入，所以這種籌資方式既能滿足企業擴大經營規模、緩解資金不足之需，又不改變企業原有表內資金結構。最為常見的籌資方式有租賃、代銷商品、來料加工等。大多數租賃形式屬于表外籌資，只有融資租賃屬于表內籌資。經營租賃是出資方以自己經營的設備租給承租房使用，出租方收取租金，承租訪由于租入設備擴大了自身生產能力，這種生產能力并沒有反映在承租方的資產負債表中，承租方只為取得這種生產能力支付了一定的租金。當企業預計設備的額租賃期短于租入設備的經濟壽命時，經營租賃可以節約企業開支，避免設備經濟壽命在企業的空耗。此外，維修租賃、杠版權所有租賃和返回租賃也屬于企業的表外籌資。資金。了解企業的經營狀況是投資者進行投資的關鍵。然而，在經濟活動日益復雜的情況下，取得必要的信息越來越困難，在投資者和企業管理者之間客觀存在著信息的不對稱問題。這種不對稱現象會導致道德風險和逆向選擇。從股票融資來看，股權合約使投資者和企業管理者之間建立了委托關系，就有可能出現道德風險問題，為避免這一問題，就必須對企業管理者進行監督，但這樣做的成本很高，相比之下，債券合約是一種規定借款人必須定期向貸款人支付固定金額的契約性合約，不需要經常監督公司，從而監審成本很低的債務合約比股權合約更有吸引力。

從籌資者的角度看，債券籌資的發行成本要比股票籌資低，債券利息可從稅前利潤扣除，而股息則從稅后利潤支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問題，還可以發揮財務杠桿的作用，增加每股稅后盈余。債券融資不影響原有股東的控制權，債券投資者只有按期收取本息的權力，沒有參與企業經營管理和分配紅利的權力，對于想控制股權，維持原有管理機構不變的企業管理者來說，發行債券比發行股票更有吸引力。

目前，國債市場已得到很大的改進，國債的市場化發行，使得政府不必通過限制發行企業債券來保證國債的發行任務完成，客觀上為企業的債券發行提供了一個寬松的環境；另一方面，市場化的國債利率成為市場的基準利率，這為確定企業債券發行利率提供了依據。由于現在的投資者更加理性，債券投資風險小，投資收益較穩定，吸引了大批注意安全性以追求穩定收益的投資者。隨著國民經濟的高速增長，一大批企業規模日益擴大，經濟效益不斷提高，如長虹公司、海爾公司、春蘭公司等，銷售額都在百億元以上，且這些企業信用等級高，償債能力強，可以大量發行債券，可成為債券市場的主角，為企業債券發行提供了必要條件。

2．間接融資方式

我國的股票市場和債券市場從無到有，已經有了很大的發展，但是，從社會居民的金融資產結構來看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對的優勢，而且，大部分企業的資金來源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業融資問題上，由于上市指標主要用于扶持國有大中型企業，中小型企業，特別是非國有企業基本上與上市無緣，就使得通過銀行的間接融資成為中小企業融資的主要方式。

在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業兼并、重組，從而導致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業兼并為活動背景的，是指某一企業擬收購其他企業進行結構調整和資產重組時，以被收購企業資產和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70％－80％，其余部分為自有資金，通過財務杠桿效應便可成功的收購企業或其部分股權。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負債率為85％以上，且負債中主要成分為銀行的借貸資金。在當前市場經濟條件下企業日益朝著集約化、大型化的方向發展，生產的規模性已成為企業在激烈的競爭中立于不敗之地重要條件之一。對企業而言，采用杠桿收購這種先進的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業要比新建一家企業來的快、而且效率也高。

杠桿收購融資較之傳統的企業融資方式而言，具有不少自身的特點和優勢：一是籌資企業只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購目標企業，即杠桿收購融資的財務杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急于擴大生產規模的企業進行融資；二是以杠桿融資方式進行企業兼并、改組，有助于促進企業的優勝劣汰，進行企業兼并、改組，是迅速淘汰經營不良、效益低下的企業的一種有效途徑，同時效益好的企業通過收購、兼并其他企業能壯大自身的實力，進一步增強競爭能力；三是對于銀行而言，由于有擬收購企業的資產和將來的收益能力做抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂意提供這種貸款；四是籌資企業利用杠桿收購融資有時還可以得到意外的收益，這種收益主要來源于所收購企業的資產增值，因為在收購活動中，為使交易成功，被收購企業資產的出售價格一般都低于資產的實際價值；五是杠桿收購由于有企業經營管理者參股，因而可以充分調動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。

杠桿收購融資，是一種十分靈活的融資方式，采用不同的操作技巧，可以設計不同的財務模式。常見的杠桿收購融資財務模式主要有以下幾種：

（1）典型的杠桿收購融資模式。即籌資企業采用普通的杠桿收購方式，主要通過借款來籌集資金，已達到收購目標企業的目的。在這種模式下，籌資企業一般期望通過幾年的投資，獲得較高的年投資報酬率。

（2）杠桿收購資本結構調整模式。既籌資企業評價自己的資本價值，分析負債能力，再采用典型的杠桿收購融資模式，以購回部分本公司股份的一種財務模式。

（3）杠桿收購控股模式。即企業不是把自己當作杠桿收購的對象來考慮，而是以擁有多種資本構成的杠桿收購公司的身份出現。具體的做法為：先對公司有關部門和其子公司的資產價值及其負債能力進行評價，然后以杠桿收購方式籌資，所籌資金由母公司用于購回股份，收購企業和投資等，母公司仍對子公司擁有控制權。

企業以杠桿收購融資方式完成收購活動后，需要按規模經濟原則進行統一的經營管理，以便盡快取得較高的經濟效益，在企業運營期間，企業應盡量做到用所收購企業創造的收益償還銀行的杠桿貸款，償還方式與償還辦法按貸款合同執行，同時還要做到有一定的盈利。

三．我國現狀對融資結構的影響及融資方式的選擇。

由于國有企業的改革相對滯后等各方面的原因，國有企業的虧損日益嚴重，從而導致了作為債權人的銀行的壞帳和呆帳的增加，銀行的資產質量下降了，但是，銀行卻對公眾承擔著硬性的債務負擔，這種債權和債務的明顯不對稱，一方面使得的銀行為此承擔了極大的利息成本，另一方面，也醞釀著極大的銀行信用風險和經濟的不穩定性。

為了改革這種局面，許多文獻主張通過發展資本市場和直接融資，可以有效的降低銀行系統的風險，減少政府承擔的責任。這種看法是不全面的。股票市場的發展的確能分散風險，但這只是從經濟個體的風險偏好和福利經濟學的角度而言，與我國融資體制改革中所面臨的風險具有不同的性質，前者具有個體風險的含義，而后者要考慮的是一種系統性風險。由于種種原因，我國的股票市場的的系統性風險尤為顯著，這一點可以由近幾年股票市場的大幅度波動得到證明。在這種情況下，股票市場上的風險和銀行體系的風險，從對宏觀經濟的影響角度來看，并沒有什么本質區別。

從股份制經濟發展的歷史來看，股票市場的發展改變了企業的治理結構，即股份制經濟使得企業獲得了更多的融資機會，分散了企業的風險；同時，也使得企業的治理結構變得格外重要了。所謂企業的治理結構，指得是能夠使得未能在初始的企業合同中明確的一些經營管理決策，能夠被作出的一種機制。

現代股份制公司的治理結構主要采用以下形式：一是股東通過選舉的董事會來監督經理；二是通過大股東來監督經理的行為；三是對經理形成的約束可能來自于公司經營效率低下時，股票市場的收購和接管。在實際中，上述的幾種形式是混合在一起，同時發揮作用的。

我國大力發展股票市場的主要作用在于改善國有企業的治理結構，但是，在股票市場的信息不完善的情況下，銀行的作用仍是重要的。除非股票市場的價格能夠準確的反映企業目前的價值和未來投資的信息，否則，通過股票市場來監督企業可能帶來更多的信息干擾。例如，企業的經營者在企業的效率沒有提高的情況下，可以人為的提高股票的價格為自己謀取更多的好處。

企業為了一定的項目融資，銀行考慮的是該投資項目產生收益的可能性，而股東的股票所反映的，卻是整個企業的價值，在銀行受到嚴格的監管和激勵約束下，銀行不用借助于股票的價格，，只需加強對貸款的審核，就可以加大對企業的監督和約束。通過對比我們可以發現，只要股票市場的價格能正確的反映企業的信息，他們也就不存在什么顯著的區別，否則，就只有在資本使用上的效率差別了。有研究表明，我國的股票市場價格在反映企業的信息方面是比較脆弱，股票價格中包含更多的是投機性的因素，而另一方面，銀行較之于過去，已經更為注重貸款的質量。在我國經濟轉軌時期，任何一種融資方式的積極作用都不可能是絕對的，由于經濟活動中的信息的不完善，以及由此而引發的不確定性，使得處于不同經濟信息環境下的企業應該適用于不同的融資方式。對于企業化程度較高，效益較好的企業而言，通過銀行和股票市場來籌集資金這兩種方式沒有什么太大的不同；而對于低效率的企業來說，最為重要的是改善其治理結構。就目前我國股票市場的情況而言，它對改善效率差的公司的治理結構的作用是極為有限的，而且給股票市場帶來的系統性風險太大。同時，考慮到市場經濟建立的初期，由于獲取信息的成本太高，發展一個多元化的融資結構，從而有助于一些社會知名度小，風險大的中小企業的融資，可以有效的解決信息不對稱所造成的融資問題。

間接表外籌資是用另一個企業的負債代替本企業負債，使得本企業表內負債保持在合理的限度內。最常見的間接表外籌資方式是母公司投資于子公司和附屬公司，母公司將自己經營的元件、配件撥給一個子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產出的元件、配件銷售給母公司。附屬公司和子公司實行負債經營，這里附屬公司和子公司的負債實際上是母公司的負債。本應有母公司負債經營的部分由于母公司負債限度的制約，而轉給了附屬公司，使得各方的負債都能保持在合理的范圍內。例如：某公司自有資本1000萬元，借款1000萬元，該公司欲追加借款，但目前表內借款比例已達到最高限度，再以公司名義借款已不可能，于是該公司以500萬元投資于新公司，新公司又以新公司的名義借款500萬元，新公司實質上是母公司的一個配件車間。這樣，該公司總體上實際的資產負債比率不再是50％，而是60％，兩個公司實際資產總額為2500萬元，有500萬元是母公司投給子公司的，故兩個公司公司共向外界借入1500萬元，其中在母公司會計報表內只反映1000萬元的負債，另外的500萬元反映在子公司的會計報表內，但這500萬元卻仍為母公司服務。現在，許多國家為了防止母公司與子公司的財務轉移，規定企業對外投資如占被投資企業資本總額的半數以上，應當編制合并報表。為此，許多公司為了逃避合并報表的曝光，采取更加迂回的投資方法，使得母公司與子公司的控股關系更加隱蔽。

除了上述的兩種表外籌資外，還可以通過應收票據貼現，出售有追索權的應收帳款，產品籌資協議等把表內籌資化為表外籌資。

（二）．外源融資方式

企業的外源融資由于受不同籌資環境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說來，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，如下圖(略）：

企業外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財務狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。從國際上看，英美等市場經濟比較發達國家的企業歷來主要依靠市場的直接融資方式獲取外部資金，70年代以前，通過企業債券和股票進行的直接融資約占企業外源融資總額的55％－60％；日本等后起的資本主義國家則相反，企業主要依靠銀行的間接融資獲取外部資金，1995年以前，日本企業的間接融資占外源融資的比重約為80％－85％。70年代以后，情況緩慢的發生了變化，英美企業增加了間接融資的比重，日本則增加了直接融資的比重。由此可見，如何搞清各種不同的外源融資方式的不同特點，從而選擇最適合本企業的融資方式，是企業面臨的一個相當重要的問題。下面對直接融資和間接融資逐一加以詳細的介紹：

1．直接融資方式

我國進入90年代以來，隨著資本市場的發展，企業的融資方式趨于多元化，許多企業開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業獲取所需要的長期資金的一種主要方式，這主要是因為：（1）．隨著國家宏觀調控作用的不斷弱和困難的財政狀況，國有企業的資金需求很難得到滿足；（2）．由于銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預示著我國經濟生活中潛伏著可能的信用危機和通貨膨脹的危機；（3）．企業本身高負債，留利甚微，自注資金的能力較弱。

在市場經濟條件下，企業作為資金的使用者不通過銀行這一中介機構而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國資本市場的不發達，我國直接融資的比例較低，同時也說明了我國資本市場在直接融資方面的發展潛力是巨大的。改革開放以來，國民收入分配格局明顯向個人傾斜，個人收入比重大幅度上升，遇此相對應，金融資產結構也發生了重大變化。隨著個人持有金融資產的增加和居民投資意識的趨強，對資本的保值、增值的要求增大，人們開始把目光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進行的企業股份制改造無疑為企業進入資本市場直接融資創造了良好的條件，但是應該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔著較大的風險，必然要求較高的收益率，就要求企業必須有良好的經營業績和發展前景。

第3篇：間接融資和直接融資的區別范文

[論文摘要]中小企業作為國民經濟的重要組成部分，其融資制度的建設是中小企業能否存續發展的必要前提。隨著中國加入WTO，我國的企業將與外國的中小企業在國際舞臺上正面競爭，因此，正確對中外中小企業的融資制度進行必要的比較，發展我國的中小企業的融資制度是推動我國中小企業發展的必要途徑。

[論文關鍵詞]中外企業；融資制度；融資方式

一、我國中小企業融資狀況分析

盡管我國理論界和現實經濟實踐中沒有形成真正的融資制度概念，但從我國中小企業融資的現狀基本可以歸納出我國中小企業融資制度的現狀：從政策目標看，我國的中小企業融資制度的目標主要是就業目標，目的是穩定社會經濟秩序，經濟發展和技術創新都在次要地位，并未充分重視；從融資體系看，銀行是我國中小企業融資的主要機構，財政以被動方式對國有中小企業資本金進行補充(當影響到中小企業生存)；從融資方式看，間接融資是我國中小企業融資的主要形式；從風險控制看，中小企業融資風險沒有一個完善的釋放和控制體系。

二、國外中小企業融資制度分析

(一)美國中小企業融資體系的主要構成

1．政策性金融機構。美國中小企業管理局(SBA)是美國對中小企業進行間接融資扶持的主要政策性金融機構。

2．商業性的融資機構。在美國，由于受到法律限制，地方商業銀行必須將融資額度的25％左右投向中小企業，除了商業銀行以外，互助基金也是中小企業的重要融資渠道，個人和中小企業投資入股形成的這種機構，可以看作合作社，主要為成員提供貸款，儲蓄是貸款的先決條件。

3．風險投資公司。之所以將風險投資公司與政策性金融機構和商業性金融機構分開，是因為風險投資公司的性質介于政策性與商業性之間。美國的風險投資公司的特點是：勇于對新建企業投資，在首次公開招股的企業中，約有1／3是風險投資公司的投資對象。

(二)日本中小企業融資體系的構成

1．政策性的融資機構。日本中小企業金融公庫、國民金融公庫、環境衛生公庫、商工組合中央金庫以及中小企業信用保險公庫均為中小企業政策性金融機構，它們具有不同的分工。目的和宗旨都是為保證中小企業獲得充足資金。

2．商業性的融資機構。在日本，從20世紀80—90年代開始，商業銀行逐漸向中小企業增加貸款發放，到20世紀90年代初，對中小企業融資額度占融資總額的65．8％，比20世紀8O年代增加了25個百分點，以后隨著泡沫經濟的破滅，該比率略有下降。除了商業銀行體系，日本也有專門為中小企業服務的非銀行金融機構，即互助銀行、信用金庫等，這些金融機構的特點是：地方性強；互助、合作性質強。

(三)美國中小企業的主要融資方式

1．進入金融市場進行直接融資。與其它國家中小企業資金來源結構比較，美國中小企業發行有價證券(公司債券、股票)的比例最高。美國中小企業長期資金的供給主要來源于公司債券，短期資金則依賴于銀行信貸。這與美國資本市場的發達程度不無關系。

美國的公司債券發行市場發展較早，規模較大，企業籌資的順序為公司債券、股票、銀行貸款，債券發行的比例大大超過銀行融資。這是因為：除商業銀行、公共事業外，企業發行債券的原則比較自由，在法律上對發行債券形成的負債總額不作限制；可發行債券種類多，中小企業能夠方便地發行資信評估低等級或無等級債券；企業與作為主承銷商的證券公司對發行總額、發行條件進行協商，即可作出發行決定。

中小企業由于受企業形態、組織規模、股東人數、資本金規模等各種條件限制，其股票往往不能在證券交易所上市，但具有一定規模的中小企業仍可以在柜臺市場進行交易。柜臺市場相對于組織嚴密的證券交易市場而言，通常被稱為非組織的市場。柜臺市場的主要經濟功能有：非上市企業可以通過將其股份在柜臺市場上公開出售以獲得資本，增加資本金；為一些在證券交易所下市的企業提供一定期間的流動性。

美國的中小企業股權融資主要通過柜臺市場。中小企業柜臺市場包括：通過計算機中心。把各證券公司用通信網絡相聯系的NASTAQ系統；柜臺交易市場主要由全美證券協會(NASD)管理。在該協會開發的NASrAQ系統上登記的企業，分為NMS和SMALLCAP。引入NASTAQ系統以前，主要由PINKSHEET傳播股價、成交量等信息，1972年引入NASTAQ系統之后，實現了買賣自動化，大大提高了處理能力，市場規模也迅速擴大，成交量僅次于紐約證券交易所，居全美國第二位，并在美國、日本、新加坡等國實現了網上掛牌交易。

風險投資公司對中小企業提供的融資，從本質上是一種股權融資。但是，風險投資公司融資與一般上市融資存在區別：首先，風險投資公司通常僅對創業或者發展期的中小企業提供融資，而上市融資的中小企業一般已經進入成長期；其次，風險投資公司獲取的股權通常比較集中，有改變中小企業治理結構的要求，會要求對中小企業的實際控制權，而上市后新增的股權一般比較分散，不會影響原管理層的實際控制權；最后，風險投資公司所獲取的股權一般暫時不會流通，待進入柜臺市場或正式上市后才會流通。

2．通過銀行等金融機構進行間接融資。商業銀行體系仍然是美國中小企業的最重要資金來源之一。商業銀行主要為美國中小企業提供短期流動資金。

(四)日本中小企業的主要融資方式

1．間接融資。日本中小企業是以銀行信貸為主要資金來源籌措長短期資金的。日本的中小企業自有資本比率平均為l3％，只相當于大企業的60％左右，而對金融機構的貸款依存度又比大企業高得多。

2．直接融資。日本中小企業的直接融資方式也有債券融資和股權融資兩種，不過，占主導地位的是債券融資。在日本，中小企業一般只具有發行私募債券的資格和能力，私募債券由于透明度低，不利于保護投資者利益，被認為是不正規的債券。

柜臺市場在日本稱為店頭市場。1991年，日本也開始啟動本國柜臺市場網上交易系統(JASTAQ)，但在市場規模、股票流通性方面都不如美國。美國和日本的柜臺市場，對經濟的差異影響迥異，美國新經濟可以說是NASTAQ獨力支撐的。對高科技的發展起了至關重要的作用。日本柜臺市場與美國的區別在于：首先，管理機構管理的側重點不同。美國注重資金分配的市場效率性，強調企業信息的公開性、規章制度的透明性和公正性，強調投資者自己負責的原則，從而以較低的管理成本管理市場。日本側重于行政指導，規范市場行為，嚴格控制進入柜臺市場的標準，以此達到保護投資者的目的。其次，它們登記基準方面的實質性不同。日本店頭市場的登記基準形式上雖與美國NASTAQ中以小規模企業為對象的SMALLCAP相近，但其實質基準遠遠高于形式標準。再次，企業進入柜臺交易的目的不同。由于企業公開發行股份的第一目的在于籌措資金，而NASTAQ的各種費用大大低于紐約證券市場，因此，美國有大量的已經具備進入紐約證券交易所資格的大企業仍然留在NASTAQ的NMS柜臺市場中。在日本，只有在東京、大阪證券交易所一部或二部上市的企業，才能得到公眾的信任。進入一部或二部，通常必須從店頭市場開始。最后，投資者觀念不同。在美國，證券持有者主要是家庭經濟和商業銀行等金融機構，個人金融資產中50％以上是投向證券和非法人企業的，其中股票約占69．9％。這種敢于冒險的投資態度，給柜臺市場帶來了活力。而在日本股市上，個人投資者所占股份只有23．5％，其余均為金融機構、事業法人等掌握，對高風險的柜臺市場，個人投資者很少。

日本以美國的中小企業投資法為藍本，于1963年制定了中小企業投資育成公司法。成立了三個由政府、地方公共團體以及民間企業共同出資的中小企業投資育成公司。對于有助于產業結構高度化，或有助于加強產業國際競爭的中小企業，經過認定以后，該公司實行股份投資，給以經營、技術上的指導，并把企業一直扶持到能在證券市場上市籌資。日本的風險投資公司的特點為：幾乎不參與創建企業的投資，對創建l0年以上的中小企業的投資約占2／3，對創建未滿5年的企業的投資僅占16％；參與企業投資的幾乎都是證券、金融機構下屬的子公司型投資公司；融資比投資多；從投資領域看，非高新技術產業占較大比率。由此可見，日本的風險投資公司盡量避免風險，力求將失敗率控制在最低程度。

三、中外中小企業融資制度的比較

(一)融資體系的比較

從直接融資看，我國中小企業的債券市場和股權交易市場發育不足，造成了中小企業融資過于依賴間接融資體系；從間接融資看，中小企業的政策性融資還未建立，直到1997年擔保機構才剛剛發育，所以，商業銀行體系承擔了全部中小企業融資重任，這是不正常現象；從商業銀行體系的運作看，四大國有獨資商業銀行并不適應中小企業融資的要求，因此，需要改革。

(二)融資方式的比較

到目前為止，我國股票市場的流通股總市值還不到GDP的20％，債券市場也受到嚴格的金融管制，中小企業難以通過直接融資渠道獲得資金。從間接融資看，中小企業主要通過抵押和擔保手段向商業銀行融資，并且，難以得到政策性的擔保支持，融資手段的單一，造成了中小企業的融資困難。

(三)融資風險控制系統的比較

第4篇：間接融資和直接融資的區別范文

關鍵詞:企業融資  內源融資  直接融資 

    中小企業是我國國民經濟的重要組成部分 在國民經濟 中占有非常重要的地位 特別是在解決就業和拉動經濟增長方面具有不可低估的作用。根據新的中小企業標準 .我國中小型企業 占全部企業總數的99.6%中小企業創造的最終產品和服務的價值占 gdp的55.6%  中小企業提供的出13額 占62.3% .上繳的稅收占42.3%。此外.中小企業還提供了大約 75% 的城鎮就業崗位。然而與我國中小企業在國民經濟中的重要地位極不相稱的是,融資難一直是 困擾中小企業發展 的一個大問題 。 

    一、 我國中小企業融資現狀與存在的問題 

    1 內源融資。在我國中小企業融資方式中  內源性融資占主導地位 ,但其總體狀況卻不盡人意。首先.我國中小企業依賴于內部人融資的程度很高。企業內部股東的親朋好友和企業內部股東提供的初始資本以及隨后追加的資本起了主導作用。其次  中小企業利潤分配過程中留利不足自我積 累意識差。中小企業內部利潤分配中多存在短期化傾向,缺乏長期經營思想  自身積累意識淡薄,在利潤分配上幾乎近于 ”分光”。 

    2 間接融資。中小企業由于經營規模的限制以及我國資本市場的不完善和不成熟,其間接融資過分集中于銀行貸款。在國有商業銀行加強金融風險防范的形勢下中小企業間接融資困難重重。首先,銀行貸款數量少。由于中小企業 自身的不足國有商業銀行更傾向于將貸款發放國有大型企業致使中小企業從銀行獲得的貸款比例遠低于其對國民經濟的貢獻比例 。其次 .信用擔保制度不健全 使中小企業融資難。中小企業普遍存在經營規模小固定資產少等特點  因而銀行貸款需要第三方提供擔保。最后為中小企業服務的金融機制不健全沒有專門的金融服務機構 。 

    3 直接融資——股票融資和債券融資。近幾年隨著中小板的發展為中小企業開辟更為廣闊的融資渠道  然而我國的股票融資機制還存在這許多的不足之處。首先 ipo審核時間長、不可預測。雖然我國證券發行上市采用了核準制  但仍以實質審核為主基本無法確定能否通過發審委的審核。其次  發行上市門檻高、層次較單一。 雖然深交所設立了中小企業板塊但與主板市場的區別不大 只向多層次市場邁出了很小的一步。此外,我國債券市場的發展遠落后于股市和銀行信貸市場的發展其不發達程度在交易市場上表現突出  1 995年~1 999年股票交易額占交易額的83 56% ,債券占1 6 44% 其中企業債券僅占2 33%。由于我國實行 “規模控制.集中管理.分級審批”的規模管理方式,中小企業很難通過發行企業債券來獲取資金。 

    二、我國中小企業融資困難的成因分析 

    我國中小企業融資困難的因素主要分為內部原 因和外部原因兩種情況。

    1 內部原因 

    (1)中小企業有較大的財務風險。凈收益理論認為企業債務融資的成本比股權融資的成本低  企業的加權平均資本成本率會隨著企業債務融資和股權融資的選擇不同而發生變化企業更多地利用債務融資 增加債務資本比例,會提高財務杠桿比例 降低加權平均資本成本率企業的市場價值相應提高。由此中小企業為了求得較低資本成本會盡量保持較高比例的負債。然而較高的負債水平 ,必然會使企業還本付息壓力增大從而導致較高的財務風險。

    (2)中小企業信用道德風險高。與大企業相比中小企業信息透明度低 而且大多缺乏抵押品  金融部 門對中小企業的貸款依賴于中小企業的“軟信息”,因此發生道德風險的可能性更高。而且中小企業通常自有資本較少,面臨更為激勵的市場競爭虧損和破產的可能性更大。由于破產成本低  自身沒有更多的商譽價值  因此 中小企業比大企業發生道德風險的可能性更大.破產逃債的動機更強,這在中小企業的融資的實踐中也得到了充分證明。 

    (3)權益資本成本過

高。以權益資本的形式在資本市場上融資要求融資規模大這樣與籌集到的大規模資金相比.發行費用微乎其微。而中小企業所需資金的規模一般偏小.發行費用相對來說很大 ,導致其在資本市場上等資難。 

    2 外部原因 

    (1)中小企業融資的所有制歧視。長期以來.我國在資金配置方面存在著所有制歧視因素,融資渠道被國有銀行壟斷,銀行貸款完全為國有經濟服務。改革開放后 ,多種經濟成分共同發展 .長期計劃經濟思維模式不可能一下子隨著經濟體制變革而發生實質性變化,這個轉變需要更長的過程。國有銀行壟斷了資金市場的絕大部分份額  資本市場處于政府控制之下,這些金融機構主要為國有大中型企業提供資金  中小企業只能從銀行得到很小一部分貸款。 

    (2)過度的金融管制。在市場不完全條件下金融機構不可能滿足所有人借款人的請求而會進行信貸配給。在金融過度管制下金融監管當局對金融機構風險控制的更為嚴格并且金融機構對風險也會更加敏感由于中小企業的信息不對稱與信息不透明更加嚴重從而它的風險也就會最高,從而中小企業將成為金融機構進行信貸配給的首要對象,甚至會拒絕給中小企業提供信貸服務。

    (3)中小金融機構發展滯后.制約了中小企業的融資渠道。從中小企業資金需求結構上看中小企業對長期資金需求最為迫切金融機構即使給予貸款多為短期一般在1年以下這種短期資金只能作為企業流動資金運用而對于企業長期資金周轉和長期發展投資資金則無法滿足。另一方面由于目前我國中小金融機構數量過少實力和規模也不大使得中小企業的間接融資受到制約。 

    參考文獻 : 

    [1]趙尚梅:中小企業融資問題研究[m] 北京:知識產權 出版社2007 2 

第5篇：間接融資和直接融資的區別范文

[論文摘要]中小企業作為國民經濟的重要組成部分，其融資制度的建設是中小企業能否存續發展的必要前提。隨著中國加入WTO，我國的企業將與外國的中小企業在國際舞臺上正面競爭，因此，正確對中外中小企業的融資制度進行必要的比較，發展我國的中小企業的融資制度是推動我國中小企業發展的必要途徑。

一、我國中小企業融資狀況分析

盡管我國理論界和現實經濟實踐中沒有形成真正的融資制度概念，但從我國中小企業融資的現狀基本可以歸納出我國中小企業融資制度的現狀：從政策目標看，我國的中小企業融資制度的目標主要是就業目標，目的是穩定社會經濟秩序，經濟發展和技術創新都在次要地位，并未充分重視；從融資體系看，銀行是我國中小企業融資的主要機構，財政以被動方式對國有中小企業資本金進行補充(當影響到中小企業生存)；從融資方式看，間接融資是我國中小企業融資的主要形式；從風險控制看，中小企業融資風險沒有一個完善的釋放和控制體系。

二、國外中小企業融資制度分析

(一)美國中小企業融資體系的主要構成

1．政策性金融機構。美國中小企業管理局(SBA)是美國對中小企業進行間接融資扶持的主要政策性金融機構。

2．商業性的融資機構。在美國，由于受到法律限制，地方商業銀行必須將融資額度的25％左右投向中小企業，除了商業銀行以外，互助基金也是中小企業的重要融資渠道，個人和中小企業投資入股形成的這種機構，可以看作合作社，主要為成員提供貸款，儲蓄是貸款的先決條件。

3．風險投資公司。之所以將風險投資公司與政策性金融機構和商業性金融機構分開，是因為風險投資公司的性質介于政策性與商業性之間。美國的風險投資公司的特點是：勇于對新建企業投資，在首次公開招股的企業中，約有1／3是風險投資公司的投資對象。

(二)日本中小企業融資體系的構成

1．政策性的融資機構。日本中小企業金融公庫、國民金融公庫、環境衛生公庫、商工組合中央金庫以及中小企業信用保險公庫均為中小企業政策性金融機構，它們具有不同的分工。目的和宗旨都是為保證中小企業獲得充足資金。

2．商業性的融資機構。在日本，從20世紀80—90年代開始，商業銀行逐漸向中小企業增加貸款發放，到20世紀90年代初，對中小企業融資額度占融資總額的65．8％，比20世紀8O年代增加了25個百分點，以后隨著泡沫經濟的破滅，該比率略有下降。除了商業銀行體系，日本也有專門為中小企業服務的非銀行金融機構，即互助銀行、信用金庫等，這些金融機構的特點是：地方性強；互助、合作性質強。

(三)美國中小企業的主要融資方式

1．進入金融市場進行直接融資。與其它國家中小企業資金來源結構比較，美國中小企業發行有價證券(公司債券、股票)的比例最高。美國中小企業長期資金的供給主要來源于公司債券，短期資金則依賴于銀行信貸。這與美國資本市場的發達程度不無關系。

美國的公司債券發行市場發展較早，規模較大，企業籌資的順序為公司債券、股票、銀行貸款，債券發行的比例大大超過銀行融資。這是因為：除商業銀行、公共事業外，企業發行債券的原則比較自由，在法律上對發行債券形成的負債總額不作限制；可發行債券種類多，中小企業能夠方便地發行資信評估低等級或無等級債券；企業與作為主承銷商的證券公司對發行總額、發行條件進行協商，即可作出發行決定。

中小企業由于受企業形態、組織規模、股東人數、資本金規模等各種條件限制，其股票往往不能在證券交易所上市，但具有一定規模的中小企業仍可以在柜臺市場進行交易。柜臺市場相對于組織嚴密的證券交易市場而言，通常被稱為非組織的市場。柜臺市場的主要經濟功能有：非上市企業可以通過將其股份在柜臺市場上公開出售以獲得資本，增加資本金；為一些在證券交易所下市的企業提供一定期間的流動性。

美國的中小企業股權融資主要通過柜臺市場。中小企業柜臺市場包括：通過計算機中心。把各證券公司用通信網絡相聯系的NASTAQ系統；柜臺交易市場主要由全美證券協會(NASD)管理。在該協會開發的NASrAQ系統上登記的企業，分為NMS和SMALLCAP。引入NASTAQ系統以前，主要由PINKSHEET傳播股價、成交量等信息，1972年引入NASTAQ系統之后，實現了買賣自動化，大大提高了處理能力，市場規模也迅速擴大，成交量僅次于紐約證券交易所，居全美國第二位，并在美國、日本、新加坡等國實現了網上掛牌交易。

風險投資公司對中小企業提供的融資，從本質上是一種股權融資。但是，風險投資公司融資與一般上市融資存在區別：首先，風險投資公司通常僅對創業或者發展期的中小企業提供融資，而上市融資的中小企業一般已經進入成長期；其次，風險投資公司獲取的股權通常比較集中，有改變中小企業治理結構的要求，會要求對中小企業的實際控制權，而上市后新增的股權一般比較分散，不會影響原管理層的實際控制權；最后，風險投資公司所獲取的股權一般暫時不會流通，待進入柜臺市場或正式上市后才會流通。2．通過銀行等金融機構進行間接融資。商業銀行體系仍然是美國中小企業的最重要資金來源之一。商業銀行主要為美國中小企業提供短期流動資金。

(四)日本中小企業的主要融資方式

1．間接融資。日本中小企業是以銀行信貸為主要資金來源籌措長短期資金的。日本的中小企業自有資本比率平均為l3％，只相當于大企業的60％左右，而對金融機構的貸款依存度又比大企業高得多。

2．直接融資。日本中小企業的直接融資方式也有債券融資和股權融資兩種，不過，占主導地位的是債券融資。在日本，中小企業一般只具有發行私募債券的資格和能力，私募債券由于透明度低，不利于保護投資者利益，被認為是不正規的債券。

柜臺市場在日本稱為店頭市場。1991年，日本也開始啟動本國柜臺市場網上交易系統(JASTAQ)，但在市場規模、股票流通性方面都不如美國。美國和日本的柜臺市場，對經濟的差異影響迥異，美國新經濟可以說是NASTAQ獨力支撐的。對高科技的發展起了至關重要的作用。日本柜臺市場與美國的區別在于：首先，管理機構管理的側重點不同。美國注重資金分配的市場效率性，強調企業信息的公開性、規章制度的透明性和公正性，強調投資者自己負責的原則，從而以較低的管理成本管理市場。日本側重于行政指導，規范市場行為，嚴格控制進入柜臺市場的標準，以此達到保護投資者的目的。其次，它們登記基準方面的實質性不同。日本店頭市場的登記基準形式上雖與美國NASTAQ中以小規模企業為對象的SMALLCAP相近，但其實質基準遠遠高于形式標準。再次，企業進入柜臺交易的目的不同。由于企業公開發行股份的第一目的在于籌措資金，而NASTAQ的各種費用大大低于紐約證券市場，因此，美國有大量的已經具備進入紐約證券交易所資格的大企業仍然留在NASTAQ的NMS柜臺市場中。在日本，只有在東京、大阪證券交易所一部或二部上市的企業，才能得到公眾的信任。進入一部或二部，通常必須從店頭市場開始。最后，投資者觀念不同。在美國，證券持有者主要是家庭經濟和商業銀行等金融機構，個人金融資產中50％以上是投向證券和非法人企業的，其中股票約占69．9％。這種敢于冒險的投資態度，給柜臺市場帶來了活力。而在日本股市上，個人投資者所占股份只有23．5％，其余均為金融機構、事業法人等掌握，對高風險的柜臺市場，個人投資者很少。

日本以美國的中小企業投資法為藍本，于1963年制定了中小企業投資育成公司法。成立了三個由政府、地方公共團體以及民間企業共同出資的中小企業投資育成公司。對于有助于產業結構高度化，或有助于加強產業國際競爭的中小企業，經過認定以后，該公司實行股份投資，給以經營、技術上的指導，并把企業一直扶持到能在證券市場上市籌資。日本的風險投資公司的特點為：幾乎不參與創建企業的投資，對創建l0年以上的中小企業的投資約占2／3，對創建未滿5年的企業的投資僅占16％；參與企業投資的幾乎都是證券、金融機構下屬的子公司型投資公司；融資比投資多；從投資領域看，非高新技術產業占較大比率。由此可見，日本的風險投資公司盡量避免風險，力求將失敗率控制在最低程度。

三、中外中小企業融資制度的比較

(一)融資體系的比較

從直接融資看，我國中小企業的債券市場和股權交易市場發育不足，造成了中小企業融資過于依賴間接融資體系；從間接融資看，中小企業的政策性融資還未建立，直到1997年擔保機構才剛剛發育，所以，商業銀行體系承擔了全部中小企業融資重任，這是不正常現象；從商業銀行體系的運作看，四大國有獨資商業銀行并不適應中小企業融資的要求，因此，需要改革。

(二)融資方式的比較

到目前為止，我國股票市場的流通股總市值還不到GDP的20％，債券市場也受到嚴格的金融管制，中小企業難以通過直接融資渠道獲得資金。從間接融資看，中小企業主要通過抵押和擔保手段向商業銀行融資，并且，難以得到政策性的擔保支持，融資手段的單一，造成了中小企業的融資困難。

(三)融資風險控制系統的比較

第6篇：間接融資和直接融資的區別范文

在中國建國60多年和改革開放30年之后的今天，中國經濟發展的融資需求早已遠遠超過中國銀行體系的供給能力。在《十二五規劃綱要》中，債券市場被確定為直接融資的主流方向。總理也在兩會期間明確指出，要從5個方面提高債券市場的效率，從而使其作為直接融資的主流市場，包括統一監管體制、信用責任機制強化、分類管理、豐富債券品種，以及債券投資者保護等。

中國債券市場有四個審批部門、兩個交易市場、兩種交易方式、兩個結算登記體系。就審批部門而言，有財政部、發改委、銀行間市場交易商協會、證監會。交易市場分為最小交易額為1000萬面值、由機構客戶組成的銀行間債券市場，和最小交易額為1000元面值的交易所市場。前者通過每個交易員打電話的詢價方式進行交易，而后者則是在網絡上通過證券公司的交易軟件進行的集中撮合式交易。同時兩者都有各自的結算登記中心。復雜現狀必然要求建立一個統一的管理機制并逐步完善，提高整體債券市場的交易環境，合理地將社會融資需求同社會資金及傳統金融機構資金有效銜接起來。

債券市場中最大的風險是信用風險(簡單而言是指不能按時償還所欠債務或債券發行人的信用情況有明顯下滑或負面變化)。在年輕的中國債券市場中我們還沒有經歷過真正的信用事件，但一個沒有信用事件的市場并不是一個好市場。因為，暫時沒有信用事件并不代表以后永遠沒有信用事件。缺乏信用事件恰恰可能造成一個沒有信用事件承受能力和機制的債券市場，這對債券市場發展具有毀滅性的潛在威脅一這個概率在《十二五規劃綱要》的推動下可能越來越小。

符合自然經濟發展規律的金融產品研發一般而言是自下而上的。簡單而言，社會資金需求應該是金融產品研發的最主要動力。而中國現在還是處于“強壓教育方式”，一般是由上至下的審批和強制執行。在“十二五”期間，我們希望看到金融研發自由的氣息可以在債券市場中逐步加大。

第7篇：間接融資和直接融資的區別范文

[論文關鍵詞]中小企業融資；融資制度；制度創新

一、中小企業融資困難具有持久性和非公開性

貨幣政策等宏觀經濟政策變化對中小企業的影響非常明顯。其原因，一是在貨幣政策緊縮導致銀行收縮貸款時，大企業可以選擇其它融資渠道，也能憑借其市場勢力強占中小企業的商業信用，而中小企業做不到這些。事實上，由于中小企業具有信息不透明的特點，因此大都與一家當地銀行結成長期關系融資，在貨幣緊縮時，即使中小企業想轉向其它銀行融資，也很不容易，因為與新銀行達成關系需要一個相互了解的過程。

二是貨幣緊縮可能導致利率提高，從而降低了抵押品價值，這對以抵押融資為主的中小企業而言，影響更大。三是中小企業市場風險本來就高于大企業，在貨幣緊縮時尤其如此。在這種情況下，即使有中小企業愿意支付高于市場利率的風險貼水，但由于銀行擔心逆向選擇和道德風險，仍然不會對愿意支付高利率的中小企業放款，在這種情況下，利率的調節功能受到其它因素的制約。從上世紀90年代初發生在美國的信貸緊縮(creditcrunch)，到90年代后期的亞洲金融危機，中小企業所受沖擊要遠高于大企業，承受力則遠小于大企業。我國歷次為防止經濟過熱而實施的宏觀調控，最先叫緊的也是中小企業，在宏觀調控中，不少地方的民間金融重新趨于活躍，也從一個側面反映了中小企業目前的正規金融渠道仍有待完善。這并不完全是宏觀調控中的特殊問題，而是一個長期存在的有待解決的普遍性難題。

中小企業融資約束具有普遍性和持久性。即使在金融體系和金融市場相當完善的美國，這一問題也始終成為政府和學術界關注的焦點，并為此建立了多種形式的政策扶持體系。事實上，中小企業作為一個整體，在一國經濟發展和社會進步中的作用十分突出；但作為個體，則存在一些自身的內在“缺陷”，比如信息不透明，發展不確定，交易不經濟等。這些“缺陷”與日益現代化的金融體系有一定沖突，也說明中小企業融資約束具有一定的內生性。但問題是，這些所謂的“缺陷”正是中小企業與生俱來的特點，如果沒有這些“缺陷”，也就沒有中小企業相對于大企業的經營優勢和特點。因此，問題的關鍵不是中小企業自身要改變什么，而是我們的金融環境，包括制度、機制和產品，要努力去適應中小企業的這些特點。

中小企業的特點，決定了其融資方式的非公開性。公開融資以非特定的公眾投資者為交易對象，通過在公開金融市場上發行有價證券融資。與公開融資相比，一切在有限范圍內向特定投資者出售債務或股權的外部融資行為，都是非公開融資。如銀行貸款就是企業與一家銀行(特定資金提供者)之間非公開交易的融資行為；租賃融資、典當融資也屬于一對一式的非公開融資交易；商業信用，因是具有特定購銷關系的企業之間以賒賬方式相互提供信用的融資方式，也歸入非公開融資；股權融資的各種形式的私募發行也屬于非公開融資。一般而言，能夠公開融資的只是少數信譽良好、成熟穩定的大企業，而非公開融資適用的企業范圍則大得多。從大多數國家企業的融資結構看，公開融資的比重較非公開融資要低得多，其重要性也遠不如非公開融資。以金融市場最為發達的美國為例，1970—1985年期間，作為非公開融資典型方式的銀行貸款，在企業外源融資所占比重則高達61．9％。相反，由于公開上市企業大量回購股份的緣故，1982—1990年間，企業凈股份(股票發行額與回購額的差額)發行額在其融資總額中所占比重不足15％，近幾年甚至是負值。

非公開融資與公開融資對企業信息透明度、經營穩定性及治理結構的要求不同。其中最重要的區別，是對企業信息透明度要求的差異。

不少文獻在分析中小企業為何不能公開上市融資時，往往將此歸結為中小企業過小的融資規模與資本市場過高的融資費用之間的沖突。其實這一因素只是問題的表象，問題的實質在于，其一，與大企業相比，中小企業必須更加保持經營的不透明性，這正是其內在的競爭要求和競爭優勢。其二，依據按公開上市標準披露的財務信息，不能準確判斷中小企業真實的信用狀況。

二、主銀行制度：中小企業間接融資的國際經驗

在銀行的間接融資方面的一項有效制度安排，是基于密切銀企關系的主銀行制度。通常而言，銀企關系包括兩種類型：一是所謂的保持距離型；二是所謂的控制導向型。前者主要適用于大企業與銀行之間，后者則適應于中小企業與銀行之間。在控制導向型銀企關系中，最典型的就是主銀行制度。主銀行制度是指一家企業的全部或大多數金融服務固定地由一家銀行提供。與此同時，主銀行對企業擁有相機介入治理的權利，甚至可以持有企業的股份，包括有投票權的股份。

美國關于小企業融資的主流文獻十分強調銀企之間的信息不對稱，十分強調基于主銀行的關系型融資的重要作用。原因就是小企業信息不透明，如果象大企業那樣隨意選擇融資方式，隨意選擇與之交易的銀行，其信息轉換成本就非常高，而主銀行制度有利于改變這一狀況，既有利于銀行獲取和積累企業信息以及對企業實施必要的監控，也有利于小企業獲得穩定的融資渠道。

特別是銀行在對中小企業融資時，很大程度上不是依據其財務報表這類“硬信息”是否“好看”，而是依據與中小企業密切接觸的信貸經理的主觀判斷。這些與中小企業密切接觸的信貸經理，通過了解該企業的同行及經銷渠道，主要業主個人的信用狀況，甚至企業差旅費規模與用電情況的變化，采集到豐富的、關于中小企業真實經營狀況的“軟信息”。主銀行制度能夠為銀行為獲得這些“軟信息”提供便利，因而是一種針對中小企業融資較為有效的制度安排。據美國學者的研究，2001年美國小企業從主銀行(主要指與該企業同處一地的社區銀行)的融資占85％，與主銀行保持融資關系時間平均達9年以上(Berger，2002)。由此可見，主銀行對小企業融資是非常重要的，特別是在經濟處于下降周期時，這種穩定的銀企關系對小企業渡過難關更是至關重要。

盡管美國的銀企關系從總的來說并不是控制導向的，主銀行也不是人為的制度安排，而是根據企雙方互相選擇的自然結果，但這一經驗是值得我們借鑒的。反觀我國的現狀，銀企之問缺乏一個相互信任、相互依存業的、正常的符合市場經濟要求的銀企關系。相反，企業甚至地方政府想方設法逃廢銀行債務，結果企業雖然暫時得益，但破壞了銀企關系的基礎，中小企業很難從銀行獲得穩定的支持，比如授信額度銀行就很少給中小企業。過去我們曾經實行過主辦銀行制度，當時雖然主要針對大企業，但同樣因為這些原因半途而廢。現在針對中小企業重提主辦銀行，應在制度設計上避免重蹈覆轍，特別是要賦予銀行相機介入企業治理的權利，包括在企業債務重組方面的主導權。主銀行制度應主要在城市商業銀行、農村信用社中推行，大銀行并不一定適宜。

三、建立以多種形式股權私募為基礎的中小企業直接融資體系

中小企業不僅需要銀行的間接融資，更需要直接融資，特別是股權性質的直接融資。由于中小企業信息不透明，難以通過公開資本市場融資，因此中小企業的直接融資形式，主要就是各種形式的私募。

私募市場是一個不依賴金融中介而是由投融資雙方直接接觸的市場，大都是與特定投資者相交易的場外市場。私募市場的有效性，既取決于相關交易制度的完善，更取決于公司制度及相關法律的安排。無論是與發達國家相比，還是與一些新興經濟體相比，我國的公司制度都不利于中小企業獲得直接融資。具體表現為：一是設立股份有限公司的“門檻”過高。《公司法》規定：設立股份有限公司的最低資本額是1000萬人民幣，與國際比較，這一標準明顯過高。二是設立股份公司不等于公開發行股票(公募)；而公開發行也不等于公開上市。我國《公司法》規定：股份有限公司的設立，可采取發起設立或公開發行兩種方式進行。但在企業改制實踐中，似乎形成了一種固定模式：設立股份有限公司就等于公開發行股票和公開上市。現有約5700家股份公司均無一例外地采取公開發行的募集方式。而即使是對于公開發行的毆票，其交易方式也不只是公開上市一種。在我國大陸地區現有的約5700家股份公司中，已經公開上市的約2200家，其余公司也正在等待上市。超級秘書網

為此，我們應積極推進公司制度的改革，為多層次私募資本市場的發展創造條件。

1．降低股份有限公司的設立條件

鼓勵以發起設立而非公開募集方式設立股份公司我國臺灣地區除汽車行業等少數資本密集行業外是25萬(300萬新臺幣)，歐洲國家基本不超過100萬。顯然設立標準過高，就會直接限制股份有限公司的數量，現在我國大陸地區工業領域的股份有限公司僅5700家，而臺灣地區在2002年7月底就多達15．9萬家。因而，對股份公司的設立，應視同其它企業組織形式的設立一樣，降低最低出資標準，以鼓勵更多的中小企業通過私募方式設立股份公司。只有在股份公司的設立制度上進行比較徹底的改革，才能真正創造出中小企業對股權融資市場，特別是私募股權市場的需求，才能激發出創業和投資熱情。

第8篇：間接融資和直接融資的區別范文

[關鍵詞] 中小企業融資 金融危機 多元化融資策略

一、引言

隨著我國中小企業不斷發展壯大,它在保證國民經濟持續快速增長、促進就業、推動地區發展、加快科技創新和成果轉化等方面發揮著越來越重要的作用,在國民經濟中的地位也愈加重要。有數據顯示:占企業總數99.8%的中小企業貢獻了國內生產總值的60%,創造了75%以上的城鎮就業崗位和53%的稅收收入。但是,融資難一直是困擾和阻礙中小企業發展的難題。我國每年有30%左右的中小企業倒閉,而其中約60%是因融資問題得不到解決所致。如何創造更好的融資環境以支持中小企業的發展已經引起各方面的高度重視。2008年美國爆發金融危機,由此引發全球性金融危機。盡管我國政府為應對金融危機實施了一系列的救市政策,但是金融危機所產生的影響無法在短時期內消除,經濟仍然需要一段時間才能恢復。因此,原本就面臨融資困境的中小企業融資又開始面臨金融危機的壓力和挑戰,隨著金融危機影響的深入,中小企業融資難再度成為我國經濟發展中一個極為緊迫的重大問題。金融危機對中小企業融資造成了什么影響以及如何在這種環境下生存發展,采取什么措施化解中小企業融資難就成為社會各界比較關注的問題。

二、金融危機給中小企業融資帶來的新挑戰

中小企業對穩定和促進社會經濟發展起著重要作用,但是,中小企業在市場競爭中仍面臨著技術落后、融資困難、信息閉塞、品牌落后、人才缺乏、管理制度不完善等不容忽視的制約因素。融資困難在中小企業的成長和發展中一直是最為突出的問題。隨著金融危機的發展,開始影響到我國實體經濟,尤其是中小企業的生存和發展受到了很大的影響。在當今金融危機的大背景下,面臨資本流動性的嚴重不足,中小企業的融資更是雪上加霜。據不完全統計,僅2008年上半年就有6.7萬家中小企業倒閉。中小企業的倒閉主要原因來自于四個方面:材料漲價、人工成本提高、人民幣大幅升值、融資難。而在這四方面因素中,最終導致企業破產的就是企業融資難問題。中小企業融資一般分為外部融資和內源性融資。外部融資就是從金融機構獲得資金和直接融資市場獲得資金。內源性融資是企業的留存收益,一般包括折舊資金、未分配利潤等。因此,金融危機對中小企業融資的影響在以上三個方面都有表現。

1. 金融危機對中小企業間接融資的影響

金融危機給我國金融機構海外投資造成了巨額損失。近年來我國加快了金融機構的股份制改革和重組,中國6家商業銀行在海外上市,并且紛紛增加了海外投資,這樣必然受到海外金融的影響。根據《證券市場周刊》測算,在本次金融危機中這些金融機構海外投資出現了虧損,其中中行虧損額最大,約為38. 5億元,建行、工行、交行、招行及中信銀行依次虧損5.76億元、1.20億元、2.52億元、1.03 億元、0.19億元。這些巨額的損失使各大商業銀行在今后的發展中提高了自身經營的謹慎性,一方面嚴格規范和執行借貸標準,加強內部控制制度建設,提高自身管理能力;另一方面通過減少貸款額,降低金融危機帶來的損失。銀行業和資本市場的這一變化對中小企業的損害是最直接,也最為慘重。因為大企業的信譽以及資金規模使得他們對于貨幣政策從緊的反應相對遲緩,而中小企業則不然,由于中小企業經營規模小、盈利水平有限、信用度不高、內部財務制度不健全,再加上缺乏可抵押的資產,這更加影響了從金融機構中獲得貸款,從而影響企業的發展。

2. 金融危機對中小企業直接融資的影響

在金融危機的沖擊下,美國股價大幅下跌,并波及世界各國的股票市場。我國的股票市場同樣也受到了美國股票市場的沖擊。金融危機打擊了投資者的信心并在金融市場產生了示范效應。我國內地股市雖然開放度不高,但是與港股的聯動性在加強,香港股市對全球金融市場的反映,在一定程度也會傳導到內地A股市場。這導致了上證指數從2007年10月份的6124點暴跌至1638點,雖然2009年上證指數在回升,但是一直在3000點左右徘徊。由于我國對企業發行股票和債券的資格要求比較嚴,一般中小企業很難達到,從融資數量上看,股票、債券融資僅占中小企業融資數量的2%左右,但金融危機造成中小企業在直接融資市場融資更加困難。

3. 金融危機對中小企業內源性融資的影響

內源融資是企業不斷從自身內部取得資金并轉化為投資的過程,具有原始性、自主性、低成本和抗風險等特點。金融危機產生后,我國經濟增長指數出現下滑的現象。金融危機背景下的企業減產不可避免,由此產生的裁員、降薪等問題也是屢見不鮮。一方面由于金融危機造成我國外向型的中小企業出口萎縮,利潤下降。另一方面由于投資者信心不足,企業投資不足,生產資料需求降低,企業效益下降,許多中小企業經營困難甚至虧損,從而導致企業留存收益減少和資金緊張狀況的發生,造成企業內源性融資不足。

4. 金融危機對民間融資的影響

民間金融是一種沒有經過國家工商行政部門注冊登記的金融組織形式、金融行為、金融市場。由于我國長期以來對民間融資歧視,分不清非法吸收公眾存款和民間融資的區別,造成了民間融資沒有發展起來,尤其受金融危機的影響,民間融資發展更加困難。

三、金融危機背景下的中小企業多元化融資的策略分析

進入2008年以來,由于金融危機的爆發,中小企業的融資環境更為惡劣。為了規避金融危機對企業融資的不利影響,多元化融資成為問題解決的關鍵。為解決融資難題,構建中小企業多元化融資途徑,需要采取綜合治理,需要政府、金融機構、企業和全社會多方的共同努力。

1. 多元化融資的理論依據

企業融資是一個動態的過程,是企業在既定的約束條件和金融制度安排下,基于對融資風險、融資成本與融資收益的比較所作出的。權衡融資成本和風險建立最佳融資結構,實現企業價值最大化,是現代融資理論研究的重要內容。在現實中,研究企業資本結構或融資模式至少受到以下三個方面的影響:一是企業所處的制度環境;二是企業所在的行業特征;三是企業自身的特點(如股權結構、經營者能力、企業規模大小等)。對于我國實際情況而言,資本市場、公司治理結構相對于西方國家的運作效率本身存在很大差距,融資制度和企業管理水平等因素對企業融資方式和融資策略的選擇影響更大。多元化融資對中企業的影響是多方面的,無論是對業務和市場能力的促進、對治理結構和管理水平的改善,還是對行業競爭能力的構建都起到了良好的促進作用。

(1)多元化融資的范圍

多元化融資是在保持傳統企業融資方式的基礎上,拓展長期優勢效應的融資方式。在銀行貸款、上市融資以外,不少新型的融資方式都是企業值得嘗試和應用的,具體來說包括直接融資方式中的:海外上市、私募股權基金、中小企業集合債券等,間接融資間接融資中的:動產擔保融資、團體貸款、小額貸款公司貸款、融資租賃等等。

( 2) 多元化融資對中小企業發展的意義

①有利于分散銀行的信貸風險

在銀行主導型融資體系下, 企業產生的行業風險、經營風險、政策風險等諸多風險無一例外地通過信貸途徑向銀行傳導和轉嫁, 成為金融風險產生的重要隱患。融資的多元化發展減少了銀行的承貸壓力, 降低了銀行貸款在企業融資總額中的占比,從而降低了金融機構的信貸風險。

②有利于資金優化配置, 提高使用效率

一是很多新興融資方式的資金使用效率較高,如票據使用量的增加,使資金流轉加快, 減少了企業資金占用,通過背書轉讓就可完成結算,在資金緊張時,可以通過票據貼現取得資金。又如企業集團內部融資,靈活調劑子公司之間的資金余缺, 提高了企業內部資金的利用效率,節省了財務費用。二是不同的融資工具之間可以功能互補,有利于優化社會資金的配置。如民間融資、內部調資、異地融資等方式具有信息靈、速度快、手續簡便的優勢。

③有利于企業信用意識的提升, 改善金融生態環境

相對于銀行貸款, 其他方式的融資需要企業有更高的信用度。而缺乏誠信的企業很難在市場上獲得融資, 這樣會促使企業按市場規則辦事, 增強誠信, 從而改善全社會的信用和投資環境。目前, 長期性權益資本缺乏、貨幣政策調控沖擊等因素已成為企業融資的新難點, 而加強信貸人權利保護是解決融資難的基礎。因此, 企業需要尋找新的更適合自己的融資方式, 以謀求更好的發展。

( 3)企業多元化融資的增值效應

多元化融資與傳統的銀行貸款、上市等融資方式相比,最關鍵的區別在于一種增值效應。比如,在融資租賃期間還有可能產生新的合作機遇;保險融資,可為開展國際貿易的企業樹立風險意識,增強抵御國際范圍內各類貿易風險的實力,建立企業、銀行、保險公司的長期合作關系;國際化融資則可加強基礎設施、農村扶貧、自然資源管理等領域的建設,提升經濟“硬實力”,建立這些領域內的國際和國內影響力,實現國內經濟和企業融資的可持續發展。從多元化融資的增值效應可以看出,它能夠明顯提高企業抵抗風險的能力。金融危機增強了企業的風險意識和危機意識,多元化融資的增值效應帶來了融資方與企業的風險共擔和風險管控,所以多元化融資對企業發展的意義就在于使企業占據融資和危機應對的主動地位,塑造核心競爭力,使核心競爭力的增值與融資并舉。

2. 金融危機背景下企業多元化融資策略的現實應用

金融危機背景下企業多元化融資發展方向的實施不是一蹴而就的工作,科學穩健的融資渠道改革是企業可持續發展的基礎和動力。目前,為構建多元化的融資途徑,政府、銀行、企業各方都進行了有益的探索和創新,在直接融資和間接融資方面出現了一些新的渠道和方式。

(1)企業應當制定系統的中長期發展戰略

融資和發展是密不可分的,企業的發展戰略直接決定著對資金的需求。中長期發展戰略的制定包含預期的投資和回報分析,擴大再生產的目標分析等,由此也能夠協助企業明確需要融資的資金總量。此外,發展戰略還與企業的核心經營方向有關,企業近幾年的生產、經營和開發都將圍繞核心戰略目標,所以企業通過對中長期戰略的系統制定,有助于科學劃分各類融資方式的占比。

(2)企業應當制定科學的融資組合

多元化融資并不意味著要企業摒棄傳統的融資方式,事實上傳統融資方式的優勢始終是不可忽視的,多元化融資方式應用的關鍵在于融資組合的制定。融資組合強調的是科學的融資選擇和占比分配。企業要根據中長期發展戰略,在清晰的融資需求指引下確定最為適合的多元化融資方式,保證融資組合能夠將風險降至最低,增值效應實現最大化。當然,多元化融資方式的應用不是一成不變的,企業應當持續關注融資領域的最新信息,及時整合自身的融資組合,力求不斷挖掘多元化融資的潛在價值。除了政府和金融機構的支持,中小企業應根據自身的實際情況,積極拓展融資渠道。在內源融資方面可以實施員工持股計劃、預收賬款融資、質押應收賬款融資、專利權質押融資以及產權交易等內源性融資方式。在外源融資方面,除了依賴傳統外部資金支持,如銀行存款、風險基金、發行債券或企業上市等,鼓勵中小企業間開展金融互助合作,有條件的中小企業可以考慮風險投資、融資租賃和股權融資等創新型的融資方式。

總結

金融危機的爆發對企業融資是一項嚴峻的考驗,但同時也給企業多元化融資帶來了嶄新的發展機遇。從長遠發展來看,多元化融資對于企業應對金融風險,提升償還能力具有不可替代的作用。更重要的是,多元化融資已經不僅僅是融資策略,更是企業構筑核心競爭力的增值策略。相信在多元化融資的指引下,企業將會呈現出應對金融危機的積極態勢,推動國內經濟的穩步發展。

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第9篇：間接融資和直接融資的區別范文

金融全球化是經濟全球化的一個重要體現。20世紀后期以來，金融全球化以強大的勢頭迅猛發展，資本流動、金融機構、金融市場全球化，極大地促進了世界各國金融業的調整和改革以及世界各國在金融領域的合作。金融全球化對國際金融業的影響具體體現在以下幾個方面：

1、金融全球化推動了國際投資的發展。世界金融業的相互融合和各國金融市場的相互滲透，使得國際間的資本融通日益簡單快捷，國際間資金的劃撥和結算日益便利，從而為國際貿易和國際投資的進一步發展創造了有利條件。同時，金融市場的一體化也使一國的資金余缺能在世界范圍內調配，閑置的資金可以轉變為盈利的資本，使一國的經濟發展可以不完全受制于國內儲蓄和資金的積累，這就為世界經濟和社會發展提供了前所未有的機遇，尤其是為一些低收人的發展中國家發展國民經濟、提高國民收入創造了機會，當今世界上許多戰后新興的工業化國家和地區之所以能夠實現經濟的高速起飛，是與金融全球化的發展趨勢分不開的。

2、金融全球化促進了資本的國際化和生產的全球化。在金融全球化的趨勢之下，全球金融中心和金融市場形成了一個有機的整體，為跨國公司進行全球投資提供了充足的資金來源，全球跨國公司因此而迅速發展和壯大。跨國公司的主要特征就是在全球一體化戰略指導下在兩個以上的國家從事貿易、生產、金融等活動。因此，跨國公司在世界范圍內優化配置資源，生產著全球性的產品，即：生產產品所用的資金、原材料、技術、勞動力來自不同國家和地區，而產品也銷往不同國家和地區，在加速生產國際化的同時，又加強了國際資本和貿易的發展。

3、金融全球化促進了國際金融機構之間的競爭。金融全球化促進了國際金融機構之間的競爭，提高了資金的流通效率，有利于降低籌資成本、提高金融服務質量。同時，金融全球化也推動了金融產品和金融工具的開發，促進了各種衍生金融工具的出現，并把它們傳遞到世界各地的金融市場上。新的金融衍生工具的不斷涌現，大大活躍了國際金融市場，豐富了金融產品，也使世界各地的投資者和籌資能夠更加靈活地通過金融市場進行投資組合，不但獲取了更多的投資機會，而且在一定程度上亦分散了金融風險，提高了投資的效率。

4、金融全球化促進了世界各國金融業的調整和改革。金融全球化的發展對各國管理體制提出更高的要求。資本的自由流動和匯率的市場化等都要求增大金融管理體制的透明度和靈活性，因而世界各國都重視彼此之間的協調與合作。尤其是在當今世界金融危機頻頻發生的背景下，世界各國不得不對本國的金融體制進行調整和改革，使其融入到國際大市場中，進而加快推動了金融全球化的步伐。

二、我國金融業發展面臨的主要問題及挑戰

從目前來看，我國金融業在經營模式、經營理念、市場環境、技術手段、人才素質以及風險防范諸多方面都與WTO體制還不相適應，因此將面臨空前的壓力和挑戰。

1、金融管理體制的挑戰。目前，國內金融業歷史包袱過重，組織機構重疊，經營機制不靈活，經營效率低下，風險約束不強。尤其是銀行業，大部分銀行還不熟悉國際慣例，不能適應在統一規則下進行管理的要求。一些國有銀行至今還不是真正意義上的金融企業，它們沒有完全按照市場機制、競爭規則和效率原則進行管理，在一定程度上仍承擔著政府宏觀調控的政策性職能，扮演著政府出納的角色。因此，管理上的差距是制約我國金融業發展的主要隱患。

2、服務手段與金融產品的競爭挑戰。現代金融業是以信息技術、網絡技術為平臺作支撐的，技術能力的差異將從根本上制約著我國金融業務的發展。發達國家金融機構無論是在技術手段創新上，還是在產品創新方面都處于領先地位。雖然我國的一些中資銀行目前正逐步實現了區域內的計算機聯網、結算等中間業務，但國外銀行更勝一籌。國外許多銀行都能以計算機網絡為基礎建立共享的客戶檔案庫，能對各種客戶進行個性化服務，而且跨國金融機構都擁有遍及世界的機構體系，不僅能實現海內外聯行資金的自由劃撥，而且可憑借快捷的資訊渠道為客戶提供全球24小時跟蹤服務，這種技術優勢及其服務優勢使他們能獲得更大的盈利。

3、人才競爭的挑戰。隨著國外金融機構在中國市場的不斷拓展，他們將會以高薪聘用、委以重任、優厚福利、優越工作環境等條件，吸引我國大量金融業的各類優秀人才。如，現職國有銀行業務骨干和高層管理人員，金融機構外派回國人員，學成歸國的留學生以及出色的高校畢業生。其結果將會是我國銀行業新一輪優秀業務骨干流失。

4、融資風險的挑戰。目前，我國間接融資占金融資產形式的80％以上。這種金融資產形式或融資手段過于單一的現狀，是由債券市場和股票市場等直接融資市場不發達甚至嚴重滯后造成的。在西方發達國家，直接融資和間接融資的比例幾乎各占50％，而我國間接融資比例過高，不僅難以適應WTO體制的要求，而且還會增大銀行的經營風險。

5、市場競爭力的挑戰。由于西方多數發達國家的銀行業都采取銀行、保險、證券、信托等方面混業經營方式，而這種混業經營方式在目前國際市場競爭不斷深化環境中具有明顯優勢。一旦對外全面開放，國外銀行必將在資本市場、外匯市場、銀團貸款市場等許多新領域拓展業務，對我國金融業務產生較大的沖擊，使國內銀行陷入市場縮小、業務蔞縮的窘境。

6、金融安全的挑戰。金融全球化使得國際間的資本流動無序以及與各國貨幣政策的沖突，為國際游資的形成、發展及其擴大風險創造了金融環境，也給各國的金融臨管帶來了困難，進一步加劇了國際金融為的脆弱性和金融泡沫。一旦允許國外金融機構大規模進入，不僅勢必影響我國金融業的經營，還會給我國金融業帶來了風險和危機。我國金融業的透明度不高，監管法規亦不健全，從根本上防范金融危機的基礎保障體系還不十分牢固，安全監管能力顯得十分不足。這些都是威脅我國金融業安全的主要隱患。

三、加快我國金融業發展的對策建議1、加快金融體制改革步伐。我國金融體制變革的根本目標是要實現產權制度改革、經營效率優先、資產質量優化和內外部監督有力。因此，借鑒國際大銀行的管理經驗，力爭在最短的時間內，使我國銀行金融機構在產權結構、技術創新、資產質量、信用制度、服務效率、制約和激勵機制等方面與先進國家的銀行業接軌，以增強參與國際競爭的能力。同時，對國內商業性金融機構的不良資產應通過注冊、重組、剝離等方式區別處理，使國內金融機構可以和外資金融機構在同一起點上競爭，從而實現金融業對外開放和金融體制改革的協調發展。

2、逐步建立統一的金融市場。在推進我國金融業改革和對外開放的過程中，我國應在資本市場、貨幣市場、外匯市場和黃金市場之間形成聯動機制，逐步實現同類市場的統一，以利于貨幣政策更好地發揮宏觀調控的功能。尤其要發展資本市場，適當擴大直接融資。在間接融資為主的前提下，逐步提高直接融資的比重，以分散銀行的金融風險。但是發展資本市場重在制度建設，它應以中央銀行宏觀調控能力的提高和以高效率的間接融資作為先決條件。通過擴大直接融資可以將銀行金融機構部分不良資產證券化，有助于解決不良資產。資本市場是我國未來金融體系的主體，以股票和債券為載體的直接融資將成為實現儲蓄――投資這一轉化過程的主要途徑。因此，資本市場的建立和發展，在我國金融體系中將會發揮越來越大的作用。

3、做好全面開放金融市場的監管準備。我國對外金融開放必須是積極和穩妥的。首先，強化金融機構的安全、稽核、檢查、監管等制度建設是防范金融風險的關鍵。對此，應結合我國的國情，借鑒國外金融監管手段，對即將全面開放的市場作好充分的監管準備，對尚未得到充分重視的金融電子商務風險問題，要從立法防范的角度研究對策。其次，中央銀行應重點探索符合《巴塞爾協議》稽核監管原則的新的監管方式，更新監管理念，改進管理體制，完善監管體系，強化監管能力，并強化對商業銀行信貸資產質量管理和金融安全指標體系的風險監控。實行統一監管，分業監管，相互制衡監管的原則，加強金融同業協作，提高金融業防范風險的整體能力。第三，進一步健全中資金融機構法人治理結構，強化一級法人體制，提高法人管理意識，加強對金融法人行為的約束和監管。督促各金融機構切實發揮董事會、監事會、理事會的作用，并完善內部控制制度，明確監管責任，保證監管的獨立性。真正實現對商業銀行本外幣、表內外、境內外業務監管的統一以及對國內外銀行監管的統一，使金融監管適應WTO體制下推進資本項目自由化條件的需求。第四，加強對金融衍生工具的監管。20世紀9()年代的金融風險都直接或間接地與運用衍生工具相關。因此，必須建立一個全國性的金融衍生工具監管體系，制定衍生工具交易法規和規則，維持金融市場秩序，積極防范和分解各種金融風險。

4、拓展新的業務領域，不斷開發金事產品。在世界范圍內活躍發展的金融創新，給全球金融業及經濟發展帶來了深刻的影響。在金融創新的實踐過程中產生的新工具、新技術和新市場，在很大程度上革新了傳統的業務活動和經營方式，改變了金融總量和結構，促進了金融和經濟的快速發展。面對這一形式，我國的金融業只有以不斷的創親來應對金融全球化的挑戰。

針對我國金融業發展的現有水平，目前我國金融業一方面要積極利用國際金融衍生產品來為我國的金融業服務；另一方面，要在改進和鞏固傳統業務的同時，積極增加業務品種，開展業務，開拓中間業務等。中間業務是銀行金融機構新的利潤增長點，也是將來國內銀行競爭的重點，為保證在中間業務上的市場份額，我國銀行業應充分利有自身優勢，創新業務品種，大力表外業務創新，逐步開展擔保類業務和不斷擴大租賃、、委托投資理財信息咨詢等低風險或零風險中介業務的比重。

我國金融業應以新經濟的發展為依托，強化金融產品的科技創新。以電子化和網絡化為特色的新經濟發展對金融業的經營方式將產生巨大影響，同時亦開辟了金融機構之間業務競爭的新空間。因此，我國金融業必須進一步強化電子化和網絡化建設。另外，要推行整合服務流程，創新服務理念，對客戶進行“差別化服務”。據有關調查，我國商業銀行80％的利潤來自20％的優質客戶，優質客戶是銀行機構經營效益的重要依托和主要來源。要提高我國銀行核心競爭力，就要鞏固和拓展優質客戶資源，實行差別化服務戰略。即根據客戶的特征差異細分為不同的目標客戶群，根據不同的客戶在經營資源投入上及管理方式上采取不同的差別服務，實施不同的營銷策略，以多樣化的業務流程來適應客戶多樣化的需求。

5、放松管制，由分業經營走向混業經營。在當前全能銀行體制成為全球金融業主流的背景下，如何創造條件推動我國銀行機構分業經營模式向合業經營模式轉化是中國加入WTO后對金融業的現實要求。

我國銀行業要應對日趨激烈的市場競爭和外來沖擊，必須根據自身的核心優勢確定其業務范圍，選擇全能型發展模式，以充分實現其規模經濟、范圍經濟和專業化分工經濟的效益，才符合金融業發展的內在規律性。事實上，目前對每一個境外金融機構在中國的分支機構來說，它們的業務決不會像中國的銀行、保險公司、證券公司那樣被限制在一個狹小的范圍內。由此可見，分業經營限制將使我國的金融機構在激烈的競爭中面臨不利的環境。因此，結合中國國情，我國金融體制結構的目標模式應該是：在合理分工和競爭有序的基礎上，建立業務適度交叉經營的模式。這種混合經營方式將有助于降低我國金融體系的風險。