外商直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)精選(九篇)
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第1篇：外商直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)范文
中國不急于開放所有資本項(xiàng)目
周小川代表說，中國主張未來實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換，將來還是要推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換，但是沒有制定時(shí)間表。他表示，在這件事情上，就像摸著石頭過河，不斷根據(jù)反饋調(diào)整步伐。有的事情要等到水到渠成，不能拔苗助長。他說，資本項(xiàng)目內(nèi)部還有很多項(xiàng)目，包括外商直接投資、內(nèi)地居民對(duì)外直接投資、銀行間業(yè)務(wù)、債務(wù)融資等。中國不急于把所有的項(xiàng)目都開放，如果對(duì)國民經(jīng)濟(jì)有好處，有條件，就開放一部分，現(xiàn)在沒有考慮要把所有項(xiàng)目都開放。
他說，人民幣要實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換，變成自由兌換的貨幣，雖然沒有時(shí)間表，但是方向是明確的。
周小川代表說，中國匯率改革參照一攬子貨幣，依靠市場的供求關(guān)系實(shí)現(xiàn)有管理的浮動(dòng)匯率，隨著改革的深化會(huì)讓市場供求關(guān)系起到更大的作用。
宏觀調(diào)控力度將加大
關(guān)于下一步的宏觀調(diào)控問題，周小川代表說，從今年前三個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)溫度在近幾年里處于較高水平，價(jià)格在高位徘徊。央行貨幣政策委員會(huì)提出要進(jìn)一步加大貨幣政策作為宏觀調(diào)控工具的力度。
周小川代表說，貨幣政策的宏觀調(diào)控有多種工具，包括利率、匯率、存款準(zhǔn)備金、公開市場業(yè)務(wù)操作等，都有宏觀調(diào)控的效果。每個(gè)工具都有優(yōu)缺點(diǎn)，在使用時(shí)要衡量利弊取舍，爭取做到對(duì)癥下藥。
在回答是否會(huì)加大調(diào)控幅度時(shí)，他說，在選用調(diào)控工具時(shí)，也不見得步伐大就力度大，如果步伐孝頻率高，力度也是很大的。他說，根據(jù)最近幾年的經(jīng)驗(yàn)，每種工具都有效果。在采取措施時(shí)，是以加息還是其他方法，還需結(jié)合實(shí)際情況分析，可以是小幅度、快步伐，也可以是大幅度、慢步伐。
周小川代表說，最近這些年，央行吸收流動(dòng)性的措施起到了作用，但總體力度還不夠，還可以加大力度。
存款保險(xiǎn)機(jī)制不久將建立
關(guān)于存款保險(xiǎn)機(jī)制問題，周小川代表說，今年1月下旬中國提出要加快考慮設(shè)立存款保險(xiǎn)機(jī)制，現(xiàn)在已經(jīng)排上議事日程，有專題小組在緊張加快準(zhǔn)備。他說，存款保險(xiǎn)機(jī)制的建立可能會(huì)涉及到一些有爭議的難點(diǎn)，但是建立這個(gè)機(jī)制的目標(biāo)不會(huì)動(dòng)搖，不會(huì)等多久就會(huì)推出。他沒有透露是否建立專門的存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。
談到資產(chǎn)價(jià)格時(shí)，周小川代表說，央行重點(diǎn)關(guān)注一般物價(jià)指數(shù)，也對(duì)資產(chǎn)價(jià)格保持一定程度的關(guān)注，強(qiáng)調(diào)要防止資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)泡沫。他說，貨幣政策的主要工具不是直接針對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的，主要針對(duì)一般物價(jià)。他同時(shí)表示，央行也對(duì)資產(chǎn)價(jià)格給予關(guān)注，資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)貨幣政策也能起一定的作用，減緩對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過度影響。
第2篇：外商直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)范文
關(guān)鍵詞：企業(yè)籌資方式比較探討
一、當(dāng)前企業(yè)的各種籌資方式及其優(yōu)點(diǎn)
當(dāng)前企業(yè)的籌資方式主要有銀行長期借款，發(fā)行公司債券，租賃籌資，直接吸收投資，發(fā)行股票股份等多種籌資方式，下面就這些籌資方式及其優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行簡要的分析。
1、銀行長期借款
銀行長期借款，是指企業(yè)通過向銀行、非銀行金籌機(jī)構(gòu)和其他的企業(yè)所籌集的借款期限在一年以上的借款，是企業(yè)的長期負(fù)債的主要來源之一。銀行長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn):籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好、不必公開企業(yè)經(jīng)營情況、有杠桿效應(yīng)。銀行長期借款籌資的缺點(diǎn):財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、限制條款較多、籌資數(shù)額有限。
2、發(fā)行公司債券
債券是由企業(yè)或公司發(fā)行的有價(jià)證券，發(fā)行債券的企業(yè)以債權(quán)為書面承諾，答應(yīng)在未來的特定日期，償還本金并按照事先規(guī)定的利率付給利息，是企業(yè)主要籌資方式之一。債券籌資有:資金成本低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司治理等優(yōu)點(diǎn)。債券籌資的缺點(diǎn)是:籌資的風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、籌資額有限。
3、租賃籌資
租賃籌資是指出租人以收取租金為條件，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約。其行為實(shí)質(zhì)是一種借貸屬性，不過它直接涉及的是物而不是錢。租賃籌資又稱為財(cái)務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式，它滿足企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的長期需要，故也稱為資本租賃，分為售后租回、直接租賃、杠桿租賃。租賃籌資資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)質(zhì)上已全部轉(zhuǎn)移到承租方，現(xiàn)在租賃籌資已成為僅次于銀行信貸的第二大籌資方式。租賃籌資的優(yōu)點(diǎn):籌資速度快，租賃設(shè)備要比借款購置設(shè)備更加快速、更加的靈活；有利于保存企業(yè)舉債能力，利用租賃籌資企業(yè)的負(fù)債并沒有增加，也不會(huì)改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)也不會(huì)直接影響承租企業(yè)的借債能力；設(shè)備的淘汰風(fēng)險(xiǎn)小，當(dāng)今隨著科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步，設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)很高，利用租賃籌資，企業(yè)可以減少這一風(fēng)險(xiǎn)；可以獲得減稅的利益，租金費(fèi)用可在稅前扣除，具有抵免所得稅的效用，使承租企業(yè)能享受稅收上的優(yōu)惠。租賃籌資的缺點(diǎn):租賃成本高、利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
4、直接吸收投資
吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個(gè)人、外商投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資與發(fā)行股票、留存收益都屬于企業(yè)籌集自有資金的重要方式。它是非股份有限責(zé)任公司籌措資本金的基本形式。吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)是:有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)、有利于盡快形成生產(chǎn)能力、有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。吸收直接投資的缺點(diǎn)是:資本成本較高、容易分散控制權(quán)。
5、發(fā)行股票股份
公司的資本金稱為股本，是通過發(fā)行股票方式籌集的。股票是指股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的書面證明。股票的發(fā)行、股票的上市有嚴(yán)格條件和法定程序。按股東權(quán)利和義務(wù)股票分為普通股和優(yōu)先股。普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)是:籌資風(fēng)險(xiǎn)小、有助于增強(qiáng)企業(yè)的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制較少。普通股籌資的缺點(diǎn)是：資金成本較高、容易分散控制權(quán)。
二、影響企業(yè)籌資方式的主要因素及遵行原則
影響企業(yè)籌資方式的主要有資金成本、企業(yè)的規(guī)模大小與企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等因素。針對(duì)影響企業(yè)籌資方式的因素，企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)應(yīng)遵循以下的原則：
1、要合理的確定籌資數(shù)額
企業(yè)籌集資金，首先要合理預(yù)測資金的需要量。籌資規(guī)模與資金需要量應(yīng)當(dāng)匹配一致，既避免因籌資不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行，又可防止籌資過多，造成資金閑置。
2、創(chuàng)造良好的籌資環(huán)境，獲取合適的籌資機(jī)會(huì)
企業(yè)要不斷的改善經(jīng)營管理來確保良好的籌資環(huán)境，同時(shí)要抓住適當(dāng)?shù)幕I資機(jī)會(huì)。
3、避免或降低籌資風(fēng)險(xiǎn)
降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)從以下幾個(gè)方面考慮：嚴(yán)格控制負(fù)債融資比率，實(shí)行謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)政策；按籌資項(xiàng)目期限的長短合理安排和使用資金；適時(shí)調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
4、最低的資本成本，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，最有利的籌資收益
企業(yè)籌資管理的基本要求，是在嚴(yán)格遵守國家法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，分析影響籌資的各種因素，達(dá)到企業(yè)籌資管理的目標(biāo)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是企業(yè)籌資管理的基本目標(biāo)，資本成本是資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標(biāo)準(zhǔn)。選擇最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，也就是選擇資本成本最低的籌資結(jié)構(gòu)。
三、不同企業(yè)籌資方式的選擇
1、企業(yè)資金成本不同選擇的籌資方式也不同
根據(jù)企業(yè)資金成本的不同選擇的籌資方式也不同，因此企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)應(yīng)充分考慮到自身資金成本的問題。舉例說明如下：當(dāng)企業(yè)需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)格或者引進(jìn)設(shè)備需要籌資時(shí)，企業(yè)可以采用 “融資租賃”和“長期借款”這兩種籌資方式來解決，但是需要根據(jù)企業(yè)自身的資金成本來確定需要那種才適合企業(yè)同樣都能夠解決這個(gè)問題，下面我們就來比較選擇。長期借款的成本是指借款發(fā)生的利息和費(fèi)用。如果企業(yè)采用長期借款來籌資，企業(yè)的負(fù)債和資產(chǎn)比率會(huì)增大，給企業(yè)造成了經(jīng)營上的壓力，經(jīng)營不當(dāng)就會(huì)加速惡化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。而如果企業(yè)采用融資租賃就會(huì)避免出現(xiàn)這樣的情況，它的成本里沒有利息的發(fā)生，只需要企業(yè)定期支付定額費(fèi)用就可以，另外融資租賃的設(shè)備還可以在租賃期內(nèi)同自有設(shè)備一樣在稅前計(jì)提折舊,即承租企業(yè)擔(dān)負(fù)的租金可在稅前銷售收入中扣除，從而使得企業(yè)在籌資過程中降低了成本。在這種情況下企業(yè)因當(dāng)選用融資租賃這咱籌資方式，如果企業(yè)預(yù)期市場利率要走高，籌資成本也會(huì)相應(yīng)的提高，這時(shí)企業(yè)就應(yīng)選擇從銀行貸款購買設(shè)備。
2、中小企業(yè)融資方式的選擇
隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展與改革，中小企業(yè)在遵循資本市場風(fēng)險(xiǎn)原則的基礎(chǔ)上應(yīng)充分考慮適合自己發(fā)展的融資方式。可見，根據(jù)各中小企業(yè)行業(yè)類型、風(fēng)險(xiǎn)等環(huán)境的不同選擇的融資方式也不相同。因此，中小企業(yè)應(yīng)從自身所處內(nèi)外環(huán)境出發(fā)，選擇適合自己發(fā)展的融資方式。對(duì)于從事風(fēng)險(xiǎn)較高、成長快、收益高的中小企業(yè)應(yīng)采用投資基金的方式來進(jìn)行融資，因此也使得一些民間非正式風(fēng)險(xiǎn)投資基金得到了相應(yīng)的發(fā)展；對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)，需要政府管理部門以合作的形式成本立一些專門的產(chǎn)業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)、互助擔(dān)保基金，并鼓勵(lì)民間的一些金融機(jī)構(gòu)來為這些中小企業(yè)進(jìn)行融資；對(duì)屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)型的中小企業(yè)，則應(yīng)通過國家相關(guān)管理部門、地方政府以及行業(yè)協(xié)會(huì)為其成立專門的服務(wù)性融資機(jī)構(gòu)。
3、上市公司籌資方式的選擇
目前我國上市公司可以采取的融資方式有：配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)換債券、公司債券、銀行貸款和公積金轉(zhuǎn)增股本以及商業(yè)信用等。配股長期以來是我國上市公司再融資的主要方式，但由于該方式存在較多局限性，上市公司對(duì)其的采用逐漸減少，在國際市場上公司股權(quán)再融資以增發(fā)為主，配股較為少見。增發(fā)己成為上市公司再融資的重要渠道及常規(guī)模式。現(xiàn)在融資環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大變化，融資渠道已經(jīng)大大拓寬，而上市公司的盈利和分紅壓力日益巨大，股權(quán)融資的成本也不再低廉，但從長期看，增發(fā)和配股等股權(quán)融資在市場中的地位將逐漸下降。發(fā)行公司債券有政策方面的限制，實(shí)際上很少運(yùn)用；銀行貸款是目前債務(wù)融資的主要方式，而公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本作為一種內(nèi)部融資手段，也是上市公司經(jīng)常運(yùn)用的融資方式，但融資時(shí)間很短，對(duì)公司的資信要求較高。
以某一上市公司為為例，對(duì)其各種融資方式的成本進(jìn)行測算。某上市公司為滿足資金需求，擬以不超過2.5％的利率，發(fā)行24億可轉(zhuǎn)換債券，該公司近年每股盈利增長較穩(wěn)定，2008年到2010年每股收益每依次為0.5、0.53、0.7元，平均增長率6％，2010年每股紅利0.2元，08年8月份該股平均股價(jià)15元，假定其增發(fā)每股價(jià)格為6元，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價(jià)格為8元，手續(xù)費(fèi)率按2％算，增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債券（全部轉(zhuǎn)換為股票）的融資成本分別為10％，11％，再從籌集相同資金所需的股本來看，同樣是24億，增發(fā)需要的股本是4億股，而可轉(zhuǎn)換債券所需股本明顯較少，僅3億，節(jié)約了25％的股本。經(jīng)過比較，可轉(zhuǎn)換債券的融資成本相對(duì)較低，銀行貸款次之，配股和增發(fā)的融資成本相對(duì)較高。
四、總結(jié)
總之，企業(yè)在選擇適合自己的籌資方式時(shí)，應(yīng)從自身的內(nèi)外環(huán)境出發(fā)，本著綜合資金成本率最低的原則，確定最佳的籌資方案，使企業(yè)按這個(gè)籌資方案來制定最優(yōu)的籌資框架，這樣的籌資結(jié)構(gòu)就是企業(yè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)在確定籌資方案時(shí)不僅要考慮到綜合資金成本，還應(yīng)充分考慮所籌資金能否滿足企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的要求，從多方面考慮確定最適合企業(yè)自身發(fā)展的籌資方式，從而使得企業(yè)得到健康的發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
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第3篇：外商直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)范文
論文摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷加強(qiáng)，全球范圍內(nèi)掀起了第五次企業(yè)并購的大浪潮。隨著加入WTO，在國內(nèi)企業(yè)界的并購一時(shí)興起。對(duì)中國民營企業(yè)而言，跨國并購面臨著國家文化和企業(yè)文化雙重差異的影響和挑戰(zhàn)。在跨國并購中，民營企業(yè)剖析跨國并購的深層原因，而選擇適合的對(duì)策，則對(duì)民營企業(yè)的發(fā)展具有重要的作用和意義。全球范圍內(nèi)激烈的行業(yè)競爭要求我國民營企業(yè)迅速擴(kuò)大規(guī)模，降低成本，增加利潤，進(jìn)而提高國際間的競爭力。
通過對(duì)跨國并購問題的論述，可知：跨國并購對(duì)我國民營企業(yè)有著深遠(yuǎn)的影響，但是同時(shí)民營企業(yè)也面臨著很多困難和巨大的挑戰(zhàn)。通過國家實(shí)行的各種政策，企業(yè)自身不斷調(diào)整，就能逐漸提高企業(yè)國際競爭力、實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化。
始于1994年的世界第五次并購浪潮中，跨國并購更加頻繁且各方面連創(chuàng)新高，在一定程度上沖擊了現(xiàn)有的世界經(jīng)濟(jì)格局。本文僅就跨國并購這一熱點(diǎn)現(xiàn)象作一簡介，并針對(duì)跨國并購的發(fā)展對(duì)我國民營企業(yè)的影響，以及我國民營企業(yè)的現(xiàn)狀，提出相應(yīng)的對(duì)策建議。既為本國民營企業(yè)創(chuàng)造有利的國內(nèi)外環(huán)境，又能有效規(guī)范、控制外資并購行為，維護(hù)我國經(jīng)濟(jì)安全，避免國有資產(chǎn)大量流失。
隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，跨國并購成為一種經(jīng)濟(jì)趨勢，這對(duì)我國民營企業(yè)有著巨大的影響，我國民營企業(yè)面對(duì)并購狂潮，必須有相應(yīng)的對(duì)策，來使自己更快更好的發(fā)展。本文通過對(duì)跨國并購發(fā)展進(jìn)行剖析，了解其產(chǎn)生的必然性。通過民營企業(yè)自身的優(yōu)勢和劣勢，提出各種對(duì)策，在國家的宏觀調(diào)控和各種策略下，民營企業(yè)肯定會(huì)更加健康的發(fā)展。
本論文分三個(gè)部分對(duì)跨國并購的發(fā)展對(duì)我國民營企業(yè)的影響及對(duì)策進(jìn)行論述。第一部分對(duì)企業(yè)跨國并購進(jìn)行概述，介紹其含義及發(fā)展史，闡述跨國并購的內(nèi)外動(dòng)因。第二部分闡述跨國并購對(duì)我國民營企業(yè)產(chǎn)生的障礙和影響，第三部分闡述我國企業(yè)進(jìn)行跨國并購存在的問題并提出了相應(yīng)對(duì)策。
1跨國并購的概述
企業(yè)跨國并購（Merger & Acquisition，簡寫為M & A）是對(duì)企業(yè)兼并與收購的簡稱。兼并與收購雖各有特點(diǎn)，有同有異，但常被連起來用。兩者的主要區(qū)別在于兼并實(shí)際上是其他企業(yè)與一企業(yè)合為一體，其他企業(yè)不再作為一個(gè)實(shí)體繼續(xù)存在；而收購則是指一企業(yè)通過購買其他企業(yè)的資產(chǎn)或股份而獲得對(duì)其他企業(yè)的控制權(quán)和支配權(quán)，其他企業(yè)作為獨(dú)立的法律實(shí)體依然存在。所謂企業(yè)跨國并購是指一國企業(yè)基于某種目的，通過取得另一國企業(yè)的全部或部分的資產(chǎn)或股份，對(duì)另一國企業(yè)的經(jīng)營管理實(shí)施一定的或完全的實(shí)際控制的行為。
對(duì)于企業(yè)跨國并購，可依不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行不同的劃分。按被并購對(duì)象所在行業(yè)部門劃分，可分為橫向并購、縱向并購和混合并購；按并購的目的劃分，可分為“買殼上市”和一般性并購；按并購所采用的方式劃分，可分為現(xiàn)金收購、股票并購以及股票現(xiàn)金混合并購三種；按被并購企業(yè)對(duì)并購所持的態(tài)度劃分，可分為善意并購與敵意并購；按并購行為是否有中介機(jī)構(gòu)介入，可分為直接并購與間接并購[1]。
1.1跨國并購的發(fā)展
企業(yè)跨國并購從本質(zhì)上說是公司產(chǎn)權(quán)的交易行為，并非一種簡單的買賣關(guān)系，而是一種在國際范圍內(nèi)的直接投資。投資者進(jìn)行跨國并購時(shí)，必須按照其擁有的一定數(shù)量的股權(quán)或資產(chǎn)，對(duì)其所投資的目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營管理擁有一定的控制權(quán)。至于擁有多少股份才能構(gòu)成直接投資，各國的立法并不一致，但多數(shù)國家認(rèn)為持股數(shù)必須達(dá)到一定比例。我國法律規(guī)定，在外商投資企業(yè)中外商出資不得低于25%；日本與美國目前均以出資比率10%為基數(shù)，出資比率在10%以上的投資為直接投資，出資比率在10%以下的投資為間接投資。
迄今為止，全球共發(fā)生了五次并購浪潮。（注：從資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來看，到目前為止，西方國家已經(jīng)歷了五次并購浪潮。第一次并購浪潮發(fā)生在19世紀(jì)末至20世紀(jì)初，第二次并購浪潮發(fā)生在20世紀(jì)20年代，第三次并購浪潮發(fā)生于1954年至1969年間，第四次企業(yè)并購浪潮發(fā)生在1975年至1992年間，第五次企業(yè)并購浪潮始于1994年，延續(xù)至今。）第五次并購浪潮始于20世紀(jì)90年代中期，一直延續(xù)至今，并于1998年發(fā)展到了一個(gè)新階段。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1998年全球企業(yè)并購總額高達(dá)2.5萬億美元，比1997年上升了54%，比1996年增加了兩稅。
與80年代相比，90年代中期以來的跨國并購出現(xiàn)了一些新特點(diǎn)、新動(dòng)向：(1)真正意義上的全球性跨國并購出現(xiàn)。嚴(yán)格說來，1998年以前的所謂全球企業(yè)并購浪潮僅是美國并購浪潮，美國以外的歐洲、亞洲并未過多卷入。而1998年以來，并購浪潮真正席卷全球。(2)跨國并購更加頻繁。1989年全球企業(yè)并購總數(shù)為7700起，并購價(jià)值總額為3550億美元，其中跨國并購為2764起，占并購總數(shù)的36%，跨國并購價(jià)值為1310億美元，占并購價(jià)值總額的37%。而1998年以來，國際上許多巨型公司、重要產(chǎn)業(yè)都卷入了跨國并購。據(jù)統(tǒng)計(jì)，跨國并購總額在1998年達(dá)到了4110億美元，比1997年增加了74%。 (3)跨國并購成為全球跨國直接投資的主要?jiǎng)恿Α８鶕?jù)1999年世界投資報(bào)告，1998年全球跨國直接投資總額為6440億美元，比上年增長近40%，而企業(yè)跨國并購活動(dòng)是這一增長的主要?jiǎng)恿Α?4)跨國并購活動(dòng)走向多極化。主要表現(xiàn)在：跨國并購呈雙向流動(dòng)之勢，90年代以前主要是美國企業(yè)大舉并購英、日企業(yè)，而現(xiàn)在英、日企業(yè)也掀起了強(qiáng)烈的并購美國企業(yè)的浪潮；具有傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系的國家間跨國并購異常活躍；新型的工業(yè)化國家和地區(qū)以及一些發(fā)展中國家也加入到跨國并購浪潮中。(5)區(qū)域集團(tuán)內(nèi)部的跨國并購發(fā)展迅速。區(qū)域性經(jīng)濟(jì)貿(mào)易集團(tuán)如歐盟、北美自由貿(mào)易區(qū)、亞太經(jīng)合組織均實(shí)行內(nèi)外有別政策，顯然有利于區(qū)域集團(tuán)內(nèi)的成員國之間的跨國并購。(6)強(qiáng)強(qiáng)企業(yè)并購不斷，且并購額巨大。1998年以來的強(qiáng)強(qiáng)并購幾乎涉及到所有重要行業(yè)，并購額也連創(chuàng)新高[2]。它極大地沖擊了全球的市場結(jié)構(gòu)，甚至改變了某一行業(yè)的現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)格局：在石油業(yè)、涉及數(shù)額分別高達(dá)863億美元和480億美元的埃克森和美孚的合并以及英國石油公司和美國阿莫科石油公司的合并，使他們與殼牌石油三足鼎立；在汽車業(yè)，戴姆斯－奔馳與克萊斯勒的跨國“聯(lián)姻”使其位居通用、福特、豐田、大眾之后名列第五，等等。(7)跨國并購的具體目標(biāo)日趨多樣化，投機(jī)色彩明顯消退。此次企業(yè)跨國并購浪潮，著重于完善企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營市場，而帶有“泡沫經(jīng)濟(jì)”特征的投機(jī)性企業(yè)并購，則逐漸退出歷史舞臺(tái)。
1.2跨國并購的動(dòng)因分析
中國市場是跨國公司全球布局的重要組成部分。隨著我國對(duì)外開放的進(jìn)一步深入和加入WTO過渡期的結(jié)束，跨國公司在我國的投資越來越趨于直接投資，其中并購已經(jīng)超過了“綠地投資”，成為FDI的主要形式。跨國公司在我國的并購已經(jīng)影響到我國民營企業(yè)，引起了相關(guān)部門的注意。本文試圖從跨國公司并購的動(dòng)因分析入手，闡述對(duì)我國民營企業(yè)的影響，以及民營企業(yè)應(yīng)實(shí)行的對(duì)策。
1.2.1并購的內(nèi)在動(dòng)因
面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的競爭壓力，作為一向追求實(shí)現(xiàn)全球戰(zhàn)略的跨國公司，必然要不斷調(diào)整其經(jīng)營戰(zhàn)略，以期在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的合理流動(dòng)與高效組合、低成本的生產(chǎn)與高價(jià)格的銷售，并盡可能地提高在全球市場上的占有率。而進(jìn)行跨國并購就是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的最佳途徑。跨國公司的對(duì)外并購已經(jīng)取代了“綠地投資”，成為跨國公司向外擴(kuò)張的主要方式，并購資金已占其對(duì)外投資量的70% 以上[3]。
自 20 世紀(jì) 80 年代德姆塞茨等人提出經(jīng)濟(jì)效率理論以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)壟斷有了新的認(rèn)識(shí)，人們不再認(rèn)為壟斷是絕對(duì)有損于經(jīng)濟(jì)效率的，政府的反托拉斯傾向已大大減弱。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，提高本國跨國公司的國際競爭力，各國政府也開始放松對(duì)企業(yè)跨國并購的管制。
計(jì)算機(jī)技術(shù)和信息技術(shù)的迅猛發(fā)展推動(dòng)了信息化和網(wǎng)絡(luò)化的快速發(fā)展，為跨國公司全球并購提供了強(qiáng)大的技術(shù)支撐和有利條件。同時(shí)，科技進(jìn)步也使跨國公司面臨著更大的競爭壓力，促使跨國公司不斷地進(jìn)行跨國并購。許多跨國公司為保持其領(lǐng)先地位，同時(shí)又降低其技術(shù)開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)和成本，通過并購來獲取新的技術(shù)，避免技術(shù)研究上的重復(fù)開發(fā)。
1.2.2并購的外在動(dòng)因
1.追逐規(guī)模報(bào)酬遞增。跨國公司并購之所以能促進(jìn)規(guī)模報(bào)酬遞增，主要是因?yàn)椋?1) 并購帶來的大規(guī)模生產(chǎn)可以使用更加先進(jìn)、高效的專用設(shè)備，從而提高生產(chǎn)效率。(2) 大規(guī)模生產(chǎn)有利于提高企業(yè)內(nèi)部分工的專業(yè)化及作業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化水平，從而提高員工的勞動(dòng)熟練程度，降低成本。(3) 大規(guī)模生產(chǎn)和先進(jìn)技術(shù)設(shè)備的使用，可以減少管理人員和生產(chǎn)員工，提高勞動(dòng)效率。(4) 大規(guī)模生產(chǎn)需要大批量地采購原料，有利于節(jié)省原材料的開支。追逐規(guī)模報(bào)酬遞增的跨國并購無論是橫向并購還是縱向并購都有可能實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)[4]。
2.降低交易費(fèi)用。交易費(fèi)用理論認(rèn)為，跨國并購實(shí)質(zhì)上是企業(yè)組織對(duì)市場的替代，是為了減少生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中的交易費(fèi)用。跨國公司并購就是用內(nèi)部組織替代市場制度，使多個(gè)經(jīng)營單位的交易活動(dòng)內(nèi)部化，從而減少市場搜尋費(fèi)用、談判費(fèi)用、擬定合同費(fèi)用等。在跨國并購中，跨國公司既可以通過并購?fù)黄脐P(guān)稅與非關(guān)稅等貿(mào)易壁壘限制，減少其進(jìn)入海外市場的成本及經(jīng)營成本，還可以通過并購獲取原企業(yè)管理人員、生產(chǎn)技術(shù)設(shè)備、技術(shù)人員及其他特有資產(chǎn)，降低獲取人才和技術(shù)的成本。跨國公司通過并購形成的扁平化的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)也可以進(jìn)一步降低交易成本。
3.規(guī)避商業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)。跨國公司并購利用商業(yè)周期和產(chǎn)品生命周期在不同國家存在的時(shí)間差，來規(guī)避商業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)和延長產(chǎn)品生命周期，同時(shí)又可以避免本國或其他國家的商業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)。我國經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)步增長，也正在吸引著越來越多的跨國公司對(duì)中國企業(yè)的并購。對(duì)于產(chǎn)品銷售而言，當(dāng)跨國公司的某一產(chǎn)品在某國或某地市場萎縮時(shí)，跨國公司可以通過擴(kuò)大對(duì)其他國家或地區(qū)市場的銷售，來延長產(chǎn)品的生命周期。這樣，通過跨國并購，跨國公司可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的市場多元化，達(dá)到擺脫單純依賴某一地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的束縛，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的[5]。
4.爭奪創(chuàng)新技術(shù)與人才。一個(gè)企業(yè)如果不能擁有創(chuàng)新技術(shù)與人才優(yōu)勢，必然會(huì)在劇烈的競爭中處于劣勢，要在短時(shí)間內(nèi)迅速獲得創(chuàng)新技術(shù)與人才優(yōu)勢，并購是最便捷的方式。越來越多的跨國公司認(rèn)識(shí)到，除了技術(shù)能力之外，被并購企業(yè)的關(guān)鍵人才非常重要，一旦他們離開被并購的公司，那么再好的技術(shù)也難以起到應(yīng)有的作用。因此理想的并購是選擇那些具有優(yōu)秀管理人才和技術(shù)人才的公司作為并購對(duì)象并將其留住，有效并購不僅僅是為了增加和擴(kuò)大市場份額，它通常還把獲取人才和新一代產(chǎn)品作為前提。
5.尋求價(jià)值被低估的公司。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代造就了一批以信息技術(shù)、生物基因技術(shù)等為基礎(chǔ)的新興產(chǎn)業(yè)，這些高科技產(chǎn)業(yè)在資本市場上受到投資者的追捧，而許多業(yè)績不錯(cuò)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)則沒有得到投資者應(yīng)有的關(guān)注，一些效益其實(shí)很好的有名企業(yè)的股票市值在股市上甚至遠(yuǎn)不及那些前幾年還不為人所知的高科技公司，公司的價(jià)值被大大低估，這給跨國公司并購提供了絕佳的機(jī)會(huì)。托賓比率表明，如果目標(biāo)企業(yè)的股票市場價(jià)值與重置成本之比小于 1 時(shí)，即說明該企業(yè)的價(jià)值被低估，可以實(shí)施并購行動(dòng)。如 20 世紀(jì) 70 年代美國通貨膨脹率很高，許多企業(yè)的資產(chǎn)被市場低估，托賓比率只有 0.5 到 0.6，實(shí)施并購比投資新建企業(yè)要合算很多，由此引發(fā)了并購浪潮[6]。
自 20 世紀(jì) 80 年代德姆塞茨等人提出經(jīng)濟(jì)效率理論以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)壟斷有了新的認(rèn)識(shí)，人們不再認(rèn)為壟斷是絕對(duì)有損于經(jīng)濟(jì)效率的，政府的反托拉斯傾向已大大減弱。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，提高本國跨國公司的國際競爭力，各國政府也開始放松對(duì)企業(yè)跨國并購的管制。
2跨國并購發(fā)展對(duì)民營企業(yè)的影響
隨著中國逐步融入WTO以及新一輪的經(jīng)濟(jì)增長，跨國公司在我國的并購活動(dòng)日趨活躍。跨國并購一方面給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來急需的資金、技術(shù)、市場及先進(jìn)的管理方法，推動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和企業(yè)競爭力的提升;另一方面，也不可避免地帶來一些負(fù)面影響，如并購過程中壟斷傾向的滋生、國有資產(chǎn)的流失、宏觀調(diào)節(jié)力度下降以及投機(jī)性并購行為的存在等。
2.1跨國并購發(fā)展對(duì)民營企業(yè)的積極影響
跨國并購是一把雙刃劍，他對(duì)民營企業(yè)的有一定的積極影響，現(xiàn)在就對(duì)其積極影響進(jìn)行具體的分析。
2.1.1解決資金問題
跨國公司并購可以彌補(bǔ)國內(nèi)資金不足，解決由于投資不旺而引起的增長乏力問題。長期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，造成國內(nèi)企業(yè)自身積累不足，缺乏技術(shù)改造所需的資金，限制了企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力，必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)缺乏發(fā)展后勁。國有企業(yè)要轉(zhuǎn)換機(jī)制、走出困境，一要靠深化改革，二要靠加大技改投資力度，三要靠減輕負(fù)債和社會(huì)負(fù)擔(dān)。這三項(xiàng)措施都需要資金投入。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國目前擁有國有企業(yè)近40萬家，對(duì)其進(jìn)行資產(chǎn)重組至少需要資金3萬億元。這筆巨額資金全部從國內(nèi)籌集是不現(xiàn)實(shí)的，而跨國資本是其重要來源。
與新建投資相比，雖然短期內(nèi)跨國并購的資本形成作用并不明顯，跨國并購只是企業(yè)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，并不一定就直接增加資本存量。只有當(dāng)將出售國內(nèi)企業(yè)所得的現(xiàn)金和可處置股票這些可投資資源用于國內(nèi)再投資時(shí)，資本存量才會(huì)增加。但是從長期來看，跨國并購有利于我國的資本形成:跨國并購可以為國內(nèi)企業(yè)帶來后續(xù)性追加投資;可以通過產(chǎn)業(yè)連鎖效應(yīng)引發(fā)前向輔投資和后向輔投資，引來投資母國企業(yè)和他國企業(yè)的投資;可以通過示范和帶動(dòng)效應(yīng)促進(jìn)東道國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)生產(chǎn)效率的提高;通過連帶效應(yīng)促進(jìn)投資母國其它跨國公司的投資和政府的援貸款。
2.1.2優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)
跨國公司在我國實(shí)施并購有助于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、升級(jí)和優(yōu)化。跨國并購帶來的大量外資流入有利于我國國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性重組，國有資產(chǎn)可以采取實(shí)物資產(chǎn)出售或股權(quán)出售的方式從部分產(chǎn)業(yè)的退出和對(duì)部分產(chǎn)業(yè)的集中進(jìn)入，促使我國新的資金技術(shù)密集型支柱產(chǎn)業(yè)的形成。
(1)從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的角度看，如果跨國公司直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)滲透的程度很高，就可能會(huì)影響我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。企業(yè)并購的直接結(jié)果是企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，重新組合和調(diào)整生產(chǎn)要素，達(dá)到最佳規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求;還可以使企業(yè)在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品深化生產(chǎn)或運(yùn)用統(tǒng)一的生產(chǎn)流程，減少生產(chǎn)環(huán)節(jié)間隔，充分利用現(xiàn)有生產(chǎn)能力進(jìn)行更大規(guī)模的生產(chǎn)。跨國并購帶來的資金、技術(shù)等資源，不僅可以優(yōu)化目前的投資結(jié)構(gòu)，還能帶動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而且可以推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造，從而直接促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化;跨國公司對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)和示范效應(yīng)可以間接促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化;外資流入帶來的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)，使得居民的收入水平提高，同時(shí)也改變著居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，也間接地促進(jìn)著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
(2)從產(chǎn)權(quán)制度改革的角度看，跨國公司并購也可以促使國有企業(yè)轉(zhuǎn)換機(jī)制。國有企業(yè)引入外國并購?fù)顿Y，實(shí)現(xiàn)了國有企業(yè)與外商資本的結(jié)合，不僅改變了國有企業(yè)單一的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，而且通過產(chǎn)權(quán)界定、資產(chǎn)評(píng)估、建立法人治理結(jié)構(gòu)，使產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰;國有資產(chǎn)與外資合二為一，資本追逐利潤的屬性便顯現(xiàn)出來，一改國有資產(chǎn)動(dòng)力不足、約束力軟化的弊端;資本要求增值的本性將排除一切非生產(chǎn)經(jīng)營因素的干擾，甩掉企業(yè)的“包袱”，實(shí)現(xiàn)要素的合理組合和技術(shù)進(jìn)步;由于合資企業(yè)外商參與管理，并參照合資企業(yè)法運(yùn)作，這就從產(chǎn)權(quán)和法律制度上解決了政企不分的問題[7]。
2.1.3提高企業(yè)的國際競爭力
跨國公司并購有利于提高我國企業(yè)的國際競爭力。首先，跨國公司并購我國企業(yè)會(huì)導(dǎo)入國際經(jīng)濟(jì)通行的規(guī)則和慣例，樹立市場經(jīng)濟(jì)中企業(yè)營運(yùn)的樣板，有助于從外部促進(jìn)中國市場的發(fā)育和市場機(jī)制的完善，有助于跨國并購以先進(jìn)方法培訓(xùn)我國管理人員、技術(shù)人員和熟練工人，開發(fā)我國高素質(zhì)的人力資源，有助于我國企業(yè)學(xué)習(xí)、應(yīng)用和推廣跨國公司科學(xué)經(jīng)營管理現(xiàn)代化大企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，提高我國企業(yè)的管理水平。其次，外商熟悉國際市場的行情和交易規(guī)則，而且在國際市場上擁有龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，因而外資并購國內(nèi)企業(yè)后，有可能納入其生產(chǎn)協(xié)作系統(tǒng)，原材料市場和產(chǎn)品銷售市場都大為拓展，從而有利于產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)作效應(yīng)，被并購企業(yè)則可以直接利用跨國公司在全球營銷網(wǎng)絡(luò)上的壟斷優(yōu)勢，排除國際市場進(jìn)入障礙，迅速擴(kuò)大出口規(guī)模[8]。
2.2跨國并購發(fā)展對(duì)民營企業(yè)的消極影響 2.2.1某些行業(yè)產(chǎn)生壟斷
跨國公司在我國的并購會(huì)導(dǎo)致某些行業(yè)產(chǎn)生壟斷，并對(duì)國內(nèi)一些企業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。跨國公司并購有可能會(huì)導(dǎo)致我國產(chǎn)業(yè)市場集中度的提高，而且規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益越顯著，集中效應(yīng)越明顯;產(chǎn)業(yè)的國際化程度越高，跨國直接投資規(guī)模越大，市場的集中度也就越高。擁有壟斷優(yōu)勢的跨國公司跨越歧視市場壁壘，保持穩(wěn)定的加工市場集中度和寡頭競爭穩(wěn)定性，排斥中小規(guī)模廠商，一旦它控制市場就可能壓制競爭，降低市場效率，破壞市場結(jié)構(gòu)。跨國公司并購壓制競爭主要表現(xiàn)在:一是搭售和附加不合理?xiàng)l件;二是價(jià)格歧視;三是利用其擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，在我國市場上拒絕交易。對(duì)國內(nèi)企業(yè)的“擠出效應(yīng)”不僅表現(xiàn)在跨國公司直接進(jìn)入的領(lǐng)域，還表現(xiàn)為對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)的影響。跨國公司并購國內(nèi)企業(yè)后，有可能打斷國內(nèi)運(yùn)行已久的供應(yīng)鏈，而轉(zhuǎn)向跨國公司母國或跨國公司在國內(nèi)的配套生產(chǎn)企業(yè)。
2.2.2資產(chǎn)流失和企業(yè)自主研發(fā)能力下降
跨國公司并購會(huì)導(dǎo)致國有資產(chǎn)、國有品牌流失，企業(yè)自主研發(fā)能力下降。跨國公司在收購兼并國有企業(yè)時(shí)，一般會(huì)低估國有企業(yè)資產(chǎn)，這在國有企業(yè)處于經(jīng)營困境時(shí)表現(xiàn)得尤為突出。在有些地區(qū)，為獲取更多的外商投資，甚至對(duì)外商投資實(shí)施“超國民待遇”，并許諾給外商以豐厚的利潤回報(bào)。跨國公司并購后也有可能在公司內(nèi)部利用轉(zhuǎn)移價(jià)格這種隱蔽性較強(qiáng)的方式提高成本，降低利潤，導(dǎo)致合資企業(yè)連年虧損。而且，如果并購前沒有對(duì)國有企業(yè)的無形資產(chǎn)進(jìn)行合理評(píng)估，往往更有可能會(huì)在并購中造成大量無形資產(chǎn)的流失。近年來本土品牌在與跨國公司品牌競爭中日益處于一個(gè)不利地位，在與外商合資過程中，國內(nèi)企業(yè)的名牌、商標(biāo)也逐漸消失，逐步被相關(guān)的外資品牌所替代，這種無形資產(chǎn)的流失，直接后果就是阻礙了國內(nèi)企業(yè)健康成長。跨國公司并購后一般不使用中方的技術(shù)，而是利用跨國公司本部的技術(shù)，如果在華的合資企業(yè)不具有技術(shù)開發(fā)能力，就有可能成為跨國公司全球網(wǎng)絡(luò)中的一個(gè)簡單加工廠，從長遠(yuǎn)來看，對(duì)于我國企業(yè)在國際社會(huì)中的競爭無疑是一種巨大損失[9]。
2.2.3削弱調(diào)控的力度
跨國公司并購會(huì)削弱國家宏觀調(diào)控的力度。一些跨國公司的子公司已經(jīng)遍布于我國國民經(jīng)濟(jì)各個(gè)行業(yè)，并在部分行業(yè)形成寡頭壟斷和獨(dú)家壟斷的局面。這些行業(yè)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，已經(jīng)脫離了國家的行業(yè)監(jiān)督，如液壓挖掘機(jī)、程控交換機(jī)、部分家電產(chǎn)品，在企業(yè)數(shù)量、生產(chǎn)品種和規(guī)模、生產(chǎn)布局等方面，行業(yè)主管部門、國家綜合經(jīng)濟(jì)管理部門都無從干預(yù)和協(xié)調(diào)。跨國公司母公司從其全球戰(zhàn)略經(jīng)營出發(fā)來安排子公司在我國的發(fā)展，不僅有可能會(huì)背離行業(yè)總體規(guī)劃，而且會(huì)使國家的金融政策、財(cái)政政策的宏觀調(diào)控手段等調(diào)節(jié)力度下降。
2.2.4存在投機(jī)行為
跨國公司對(duì)我國企業(yè)的并購會(huì)也存在投機(jī)行為，轉(zhuǎn)移其利潤、風(fēng)險(xiǎn)或污染。從事投機(jī)性兼并的企業(yè)將主要精力、時(shí)間和資金用于毫無經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的兼并上，而不去籌劃長期的生產(chǎn)投資。為了獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)的短期投機(jī)行為，以及單純追求金融資產(chǎn)增值的投機(jī)活動(dòng)，如果取代了生產(chǎn)活動(dòng)成為“財(cái)富”主要來源，其結(jié)果必然導(dǎo)致短期利潤排擠長期投資，賭博性投機(jī)排擠新產(chǎn)品、新技術(shù)和新市場的開拓工作。另外，還存在部分外商轉(zhuǎn)移利潤，轉(zhuǎn)嫁投資風(fēng)險(xiǎn)，以及侵害我國職工合法權(quán)益的現(xiàn)象。一些跨國公司受資本的趨利性所驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)嫁污染環(huán)境的項(xiàng)目，將一些重污染的工業(yè)向我國轉(zhuǎn)移，給我國的生態(tài)環(huán)境造成了嚴(yán)重的破壞，影響了我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。
3民營企業(yè)實(shí)施的對(duì)策
3.1民營企業(yè)自身的發(fā)展策略
跨國公司的并購對(duì)我國民營企業(yè)來說，既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。一方面跨國公司并購所帶來的積極效應(yīng)使我們?cè)诮?jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨前所未有的機(jī)遇，另一方面跨國公司并購我國企業(yè)目前還存在諸多障礙，而且對(duì)民營企業(yè)的消極影響也是顯而易見的。但這些效應(yīng)的最終實(shí)現(xiàn)是一個(gè)動(dòng)態(tài)化的過程，而且在很大程度上取決于民營企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r以及我們能否制定出適合本國國情的外資并購策略，這就需要我們積極研究本國國情，制定有效的政策措施，適度引資，從而實(shí)現(xiàn)資源有效配置、民營企業(yè)自主成長和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的目標(biāo)。
3.1.1加大民營企業(yè)規(guī)模
當(dāng)前我國民營企業(yè)規(guī)模普遍偏小，面對(duì)。以汽車行業(yè)為例，有較好經(jīng)濟(jì)效益的汽車企業(yè)年產(chǎn)能力應(yīng)在40～60萬輛，而年產(chǎn)100萬輛以上的才具有國際競爭力。世界汽車年產(chǎn)量超過百萬輛的企業(yè)有12家，其產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的77%。中國現(xiàn)有汽車制造企業(yè)122家，1995年總產(chǎn)量僅為150萬輛，年產(chǎn)量超過10萬輛的企業(yè)只有5家，最大的一汽集團(tuán)年產(chǎn)量也僅為18萬輛，80%的廠家年產(chǎn)量不足1000輛；又如鋼鐵行業(yè)，全國約有鋼鐵企業(yè)1700家，但年產(chǎn)量百萬噸以上的僅有22家，500萬噸以上的只有4家。而且本1961～1970年新建的鋼鐵廠年產(chǎn)量均在1000萬噸以上。由于企業(yè)規(guī)模小，導(dǎo)致了生產(chǎn)成本高，經(jīng)濟(jì)效益低，這種不良狀況嚴(yán)重影響了民營企業(yè)的國際競爭力，阻礙了其進(jìn)行民營企業(yè)經(jīng)營的步伐，而這卻為外資并購我國民營企業(yè)大開方便之門。必須加大我國民營企業(yè)規(guī)模，提高企業(yè)生產(chǎn)力，規(guī)范企業(yè)，面對(duì)并購狂潮才能更好的發(fā)展。
3.1.2引用國際化管理機(jī)制
國內(nèi)管理制度方面存在缺陷，主要表現(xiàn)在：(1)民營企業(yè)缺乏真正意義上的經(jīng)營自主權(quán)，包括外貿(mào)經(jīng)營權(quán)、對(duì)外投資權(quán)、外事審批權(quán)，特別是海外融資自主權(quán)。(2)民營企業(yè)進(jìn)行跨國并購的決策審批遲緩，審批程序繁瑣，且效率低下，在一定程度上阻礙了企業(yè)跨國并購的順利進(jìn)行或使企業(yè)跨國并購坐失良機(jī)。(3)我國目前實(shí)行的外匯管制措施是：經(jīng)常項(xiàng)目下的人民幣可自由兌換，資本項(xiàng)目下外匯則不可自由兌換。這不利于企業(yè)跨國并購的進(jìn)行及在東道國拓展業(yè)務(wù)。(4)我國為吸引外商投資，學(xué)習(xí)西方國家的先進(jìn)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)，賦予外商投資企業(yè)各種優(yōu)惠待遇，這有利于他們?cè)谖覈目鐕①彛欢覈髽I(yè)在外國卻享受不到相應(yīng)的優(yōu)惠，顯然不利于我國企業(yè)的跨國并購。(5)國內(nèi)各企業(yè)之間的并購尚面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，跨國并購更是如此，且風(fēng)險(xiǎn)更大，這就需要對(duì)國內(nèi)并購企業(yè)提供各種優(yōu)惠、保障措施，使他們無后顧之憂，而我國目前尚未建立起有效的保障機(jī)制，不利于企業(yè)跨國并購。設(shè)立專門從事企業(yè)對(duì)外并購等跨國直接投資管理的機(jī)構(gòu)，對(duì)我國企業(yè)的跨國并購進(jìn)行宏觀協(xié)調(diào)和統(tǒng)一管理，并制定相應(yīng)的政策[10]。
3.1.3提高企業(yè)員工素質(zhì)
我國民營企業(yè)內(nèi)部缺乏有管理跨國公司經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員。在市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)并購僅僅是跨國經(jīng)營的第一步。對(duì)被并購的企業(yè)如何進(jìn)行經(jīng)營管理，如何在并購之后做到真正消化吸收以獲得“雙贏”，則是并購企業(yè)面臨的更為重要的且最為實(shí)際的問題。實(shí)踐中，企業(yè)并購后，并購企業(yè)由于缺乏有管理跨國公司經(jīng)驗(yàn)的人才，往往派少量管理人員對(duì)被并購企業(yè)進(jìn)行協(xié)調(diào)管理，企業(yè)經(jīng)營管理主要還是賴于被并購企業(yè)的原有人員。
所以如何提高員工素質(zhì)成為當(dāng)務(wù)之急的任務(wù)，民營企業(yè)員工應(yīng)該加強(qiáng)培訓(xùn)，學(xué)習(xí)相關(guān)的理論知識(shí)，面對(duì)隨之到來的跨國并購熱潮，企業(yè)員工應(yīng)該互相合作，互相學(xué)習(xí)，是自身企業(yè)能更好的運(yùn)營和發(fā)展。
3.1.4發(fā)展中介機(jī)構(gòu)
(1)企業(yè)注重培養(yǎng)和國家的大型投資銀行的關(guān)系。在企業(yè)跨國并購活動(dòng)的眾多中介機(jī)構(gòu)中，投資銀行的特點(diǎn)在于它集多種中介機(jī)構(gòu)的功能于一身，且其主要業(yè)務(wù)就是參與和推動(dòng)企業(yè)的并購活動(dòng)，從而使投資銀行在企業(yè)并購活動(dòng)中扮演著越來越重要的角色。因此，在投資銀行的發(fā)展過程中，國家應(yīng)采取傾斜政策，點(diǎn)扶持一些初具投資銀行規(guī)模的較大的證券公司，鼓勵(lì)證券商間的并購，并鼓勵(lì)他們積極開展投資銀行業(yè)務(wù)，在條件成熟時(shí)，走出國門，開展跨國業(yè)務(wù)，使其能為我國民營企業(yè)提供高質(zhì)量的服務(wù)。
(2)企業(yè)自身成立全國性的咨詢機(jī)構(gòu)，它能在廣度、深度上更進(jìn)一步地提供各種專業(yè)服務(wù)。有利于民營企業(yè)，在面臨跨國并購時(shí)能提出專業(yè)的意見，指導(dǎo)民營企業(yè)健康發(fā)展。
(3)民營企業(yè)及時(shí)獲取涉外律師隊(duì)伍的意見。針對(duì)現(xiàn)有情況，應(yīng)盡快采取措施如通過舉辦各類培訓(xùn)班、選派優(yōu)秀律師外出進(jìn)修等途徑，提高涉外律師自身綜合素質(zhì)；另一方面，也應(yīng)采取優(yōu)惠措施，將在國外學(xué)習(xí)法律、經(jīng)濟(jì)的優(yōu)秀人才吸引自己的企業(yè)，為我國的企業(yè)發(fā)展提供更為優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。
3.1.5鼓勵(lì)銀企互惠互利
鼓勵(lì)銀企聯(lián)姻，組建大型跨國企業(yè)，參與企業(yè)跨國并購。國際上一些著名的銀行如美國的花旗銀行、西敏詩銀行、匯豐銀行，日本的住支銀行、第一勸業(yè)銀行，法國的國民銀行，德國的德累斯頓銀行、巴伐利亞聯(lián)合銀行，荷蘭的商業(yè)銀行和荷蘭銀行等均積極開辦跨國公司并購和咨詢業(yè)務(wù)，甚至直接參與跨國并購。我國銀行可借鑒國際上著名銀行的經(jīng)驗(yàn)，在民營企業(yè)的跨國并購融資中，實(shí)行銀企聯(lián)合，為企業(yè)決策提供咨詢服務(wù)，為企業(yè)并購提供融資服務(wù)。民營企業(yè)通過銀行的互惠互利政策，得到大批資金，自身就能不斷壯大。
3.1.6創(chuàng)建大品牌企業(yè)
加快有實(shí)力的民營企業(yè)做大做強(qiáng)的步伐。支持戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)中優(yōu)勢企業(yè)聯(lián)合重組，形成集中優(yōu)勢，以攻為守，主動(dòng)出擊海外反并購。聯(lián)想并購IBM、南汽并購英國羅孚汽車，都體現(xiàn)這一戰(zhàn)略思路。海外并購需要大量的資金，一方面需要民營企業(yè)增強(qiáng)實(shí)力；另一方面需要加快我國資本市場完善建設(shè)，增加企業(yè)在資本市場的融資能力，為民營企業(yè)提供有力的資本支持。
3.2外部環(huán)境對(duì)民營企業(yè)的輔助措施
近幾年來，外資企業(yè)大舉進(jìn)軍我國市場，掀起了外資并購我國企業(yè)的浪潮，他們的著眼點(diǎn)是投資控股中外合資、中外合作企業(yè)或直接收購我國民營企業(yè)，出現(xiàn)了飲料、化妝品、洗滌劑、啤酒等行業(yè)被外資控股的局面，且勢頭有增無減。我國加入WTO后，外商投資的領(lǐng)域?qū)⒅鸩椒艑挘瑢?duì)外商的限制將逐漸減少。此外，我國的民營企業(yè)改革為外資提供了眾多的并購目標(biāo)企業(yè)。可以預(yù)見，外資并購民營企業(yè)的勢頭將會(huì)愈演愈烈。基于有效競爭和其他善意動(dòng)機(jī)進(jìn)行的跨國并購對(duì)一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有利的，但是基于壟斷市場或投機(jī)動(dòng)機(jī)的跨國并購則會(huì)對(duì)一國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生消極影響。
因此，在肯定外資并購我國企業(yè)積極作用的同時(shí)，應(yīng)在借鑒外國管制外資并購經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，采取措施規(guī)范、控制外資并購，扼制其負(fù)面效應(yīng)，適度保護(hù)我國的民族產(chǎn)業(yè)。
3.2.1完善有關(guān)的法律和制度
完善外商投資法律。對(duì)于引進(jìn)的外資，各國法律一般會(huì)賦予其國民待遇。然而在某些方面我國卻賦予了外商以超國民待遇。例如，減免稅、減化審批手續(xù)等方面的規(guī)定，使得不少外商利用我國的傾斜政策和國內(nèi)外體制的差別，在并購過程中謀利。有的外商在并購我國效益較好的國有企業(yè)時(shí)，不僅提出控股51%以上，而且要求一段時(shí)間后出資。達(dá)成協(xié)議后，外商再利用這段時(shí)間在國外“借殼上市”籌措所需資金，然后再以此作為出資獲得收益。這些待遇，民營企業(yè)在跨國并購中根本不可能享有。對(duì)此，(1)我國應(yīng)盡快完善各項(xiàng)法律規(guī)定，賦予外資企業(yè)以國民待遇，使內(nèi)外資企業(yè)能在平等的基礎(chǔ)上公平競爭；(2)嚴(yán)格支付條件，在購買資產(chǎn)協(xié)議中應(yīng)明確規(guī)定具體的購買價(jià)格及支付方式，力爭外資能與內(nèi)資同時(shí)到位。
完善資產(chǎn)評(píng)估制度。現(xiàn)實(shí)中，外資并購我國民營企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估方面存在不少問題，主要表現(xiàn)在：(1)有些目標(biāo)企業(yè)因急需資金根本不作具體評(píng)估，僅以帳面資產(chǎn)凈值作價(jià)參股；(2)資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，有些中方企業(yè)無視無形資產(chǎn)的價(jià)值，僅將有形資產(chǎn)作價(jià)入股；(3)在資產(chǎn)評(píng)估過程中，因過多的行政干預(yù)，難以按市場規(guī)律進(jìn)行核算。針對(duì)上述問題，特提出以下建議：(1)建立有權(quán)威的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。我國現(xiàn)有的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)多隸屬于國有資產(chǎn)管理部門或經(jīng)濟(jì)主管部門，缺乏必要的獨(dú)立性，難以使外國投資者信服。因此，應(yīng)建立作為企業(yè)并購中介機(jī)構(gòu)的有權(quán)威的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，按市場規(guī)律辦理。(2)嚴(yán)格按照《國有資產(chǎn)評(píng)估辦法》的規(guī)定，強(qiáng)化評(píng)估工作，防止國有資產(chǎn)的大量流失，尤其要加強(qiáng)并購過程中對(duì)無形資產(chǎn)的評(píng)估。
完善證券法、反不正當(dāng)競爭法、勞動(dòng)法等相關(guān)法律。(1)應(yīng)完善證券法，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)外資并購我國上市公司的法律監(jiān)管。目前，外資直接或間接進(jìn)入上市公司乃至控股上市公司已成為跨國公司并購我國上市公司的新動(dòng)向。有些上市公司的控股股東已經(jīng)是境外機(jī)構(gòu)。對(duì)此，應(yīng)將對(duì)證券市場上外資并購的監(jiān)管與對(duì)非證券市場上外資并購的監(jiān)管緊密結(jié)合，從而保證國家的外資政策、產(chǎn)業(yè)政策與競爭政策的統(tǒng)一、協(xié)調(diào)。此外，對(duì)諸如收購方的信息披露、強(qiáng)制要約、強(qiáng)制收購、間接收購以及國家股、法人股的轉(zhuǎn)讓等問題，法律上需給以明確且易于實(shí)際操作的規(guī)定。(2)進(jìn)一步完善反不正當(dāng)競爭法，禁止外資并購我國企業(yè)過程中的共謀、商業(yè)賄賂等不正當(dāng)競爭行為。(3)完善有關(guān)勞動(dòng)和社會(huì)保障法規(guī)，明確外商在并購企業(yè)后對(duì)企業(yè)職工應(yīng)承擔(dān)的法律義務(wù)和責(zé)任，以維護(hù)職工的合法權(quán)益，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。(4)外資并購我國企業(yè)還涉及到環(huán)境保護(hù)等問題，國家也應(yīng)加以重視，將其納入法制軌道。
3.2.2國家給予優(yōu)惠政策與扶持
國家應(yīng)采取大企業(yè)傾斜政策，重點(diǎn)扶持一些企業(yè)進(jìn)行跨國并購。十五大報(bào)告明確指出：要“以資本為紐帶，通過市場形成有較強(qiáng)競爭力的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國經(jīng)營的大企業(yè)集團(tuán)。”這標(biāo)志著我國鼓勵(lì)組建大型企業(yè)集團(tuán)，積極參與世界市場競爭的目標(biāo)已經(jīng)明確。
首先，建立一套指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，以確定企業(yè)是否具有擴(kuò)張條件，是否有能力進(jìn)行跨國并購。企業(yè)對(duì)外擴(kuò)張，既可充分利用當(dāng)?shù)刭Y源，又可獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，還可增加市場所占份額，提高企業(yè)的國際競爭力。但擴(kuò)張也是有條件的，不可進(jìn)行盲目的擴(kuò)張。從世界范圍看，跨國公司的主導(dǎo)趨勢不是對(duì)外擴(kuò)張，而是合理化的結(jié)構(gòu)調(diào)整，可見，對(duì)外擴(kuò)張只是企業(yè)提高競爭力，維護(hù)自身發(fā)展的一種階段性要求。“根據(jù)鄧寧的對(duì)外投資理論，企業(yè)只有具備了以下條件，才考慮對(duì)外擴(kuò)張：(1)企業(yè)擁有高于其他競爭企業(yè)的優(yōu)勢，這類優(yōu)勢至少在一定時(shí)間內(nèi)為該企業(yè)所壟斷；(2)企業(yè)使這些優(yōu)勢內(nèi)部化必須比出售或出租給其他企業(yè)更有利；(3)企業(yè)在投資區(qū)位結(jié)合當(dāng)?shù)匾赝度雭砝闷鋬?yōu)勢時(shí)，必須比利用本地投入更有利。這三個(gè)基本條件可以簡單概括為企業(yè)壟斷優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢。”[10]需要強(qiáng)調(diào)的是，擴(kuò)張是有限度的，極度擴(kuò)張也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的失敗。
其次，對(duì)于符合標(biāo)準(zhǔn)，并確有意愿進(jìn)行跨國并購的企業(yè)，國家對(duì)其應(yīng)賦予較大的經(jīng)營自主權(quán)（尤其是海外融資自主權(quán)），簡化有關(guān)的審批手續(xù)，從各方面創(chuàng)造有利條件，便利企業(yè)跨國并購。最后，要借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，建立對(duì)外投資保證制度。對(duì)企業(yè)跨國并購過程中的非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)如外匯匯兌風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭險(xiǎn)、征收或國有化風(fēng)險(xiǎn)提供政府保證，以降低國內(nèi)民營企業(yè)運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)。
3.2.3加強(qiáng)國際合作
進(jìn)一步加強(qiáng)國際合作，為民營企業(yè)創(chuàng)造良好的國際環(huán)境。國家應(yīng)積極與其他國家訂立雙邊或多邊條約，或在互惠的基礎(chǔ)上保護(hù)本國的海外投資，減少投資的政治風(fēng)險(xiǎn)，以期在更大的范圍內(nèi)有效實(shí)施海外投資保證制度。同時(shí)，要進(jìn)一步完善有關(guān)稅收制度，避免雙重征稅。此外，如果本國民營企業(yè)所進(jìn)行的跨國并購受到東道國政府的不公正待遇，國家應(yīng)盡可能通過外交途徑或訴訟途徑來維護(hù)本國企業(yè)的合法權(quán)益。
結(jié) 論
跨國并購在中國加入WTO后變得更加頻繁，對(duì)民營企業(yè)產(chǎn)生了各種影響。本論文分析了跨國并購的內(nèi)外動(dòng)因，剖析了其發(fā)展趨勢，針對(duì)跨國并購的發(fā)展對(duì)我國民營企業(yè)的影響，以及我國民營企業(yè)的現(xiàn)狀，提出了民營企業(yè)自身發(fā)展的策略，以及一些外部輔助措施。
跨國并購的發(fā)展是一把雙刃劍，對(duì)民營企業(yè)的發(fā)展有著巨大影響。其積極影響能為民營企業(yè)帶來更多機(jī)遇，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)上升。消極影響能嚴(yán)重破壞民營企業(yè)的自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，給本國帶來經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
中國正處于經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的時(shí)期，跨國并購的發(fā)展帶來巨大的影響，這對(duì)本國民營企業(yè)是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。本論文結(jié)合當(dāng)今經(jīng)濟(jì)實(shí)況，分析世界經(jīng)濟(jì)走向，結(jié)合中國的國情和民營企業(yè)自身的優(yōu)缺點(diǎn)。提出了各種對(duì)策來發(fā)展和壯大民族營企業(yè)。有一定的學(xué)術(shù)意義和應(yīng)用價(jià)值。
本論文分也遺留了一些問題，跨國并購如何產(chǎn)生的深層次原因沒有剖析透徹。民營企業(yè)自身的許多弊端沒有列舉出來。提出的對(duì)策可能沒有結(jié)合中國的國情需要。在今后的論文中一定會(huì)加以完善。
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第4篇：外商直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)范文
關(guān)鍵詞：合作,模式,結(jié)構(gòu),分析,民間,政府,
城市軌道是一種依托軌道運(yùn)行、借助電力驅(qū)動(dòng)，以列車編組方式在城市區(qū)域快速行駛的交通工具，是城市公共交通的重要組成部分。城市軌道交通系統(tǒng)包括地下鐵道（地鐵）、城市鐵路（含市郊鐵路）、輕軌、獨(dú)軌及新交通系統(tǒng)等多種模式。
城市軌道交通（以下簡稱“地鐵”）在城市住宅區(qū)、交通運(yùn)輸中心和工作地點(diǎn)之間提供了一個(gè)快捷便利的連接。從學(xué)角度看，地鐵項(xiàng)目兼具公共產(chǎn)品和私人產(chǎn)品的特性，即地鐵運(yùn)輸服務(wù)具有消費(fèi)的非競爭性和有一定排他性的基本特征，屬于準(zhǔn)公共產(chǎn)品。上純公共產(chǎn)品由政府提供，純私人產(chǎn)品應(yīng)由民間部門通過市場提供。準(zhǔn)公共產(chǎn)品既可以由政府直接提供，也可以在政府給予補(bǔ)助的條件下，由私人部門通過市場提供，即政府和民間合伙的方式（“public-privatepartnership”簡稱ppp）。由于地鐵項(xiàng)目具有投資額大、專業(yè)技術(shù)復(fù)雜以及關(guān)乎民眾日常生活等特點(diǎn)，所以該領(lǐng)域的ppp實(shí)踐非常具有挑戰(zhàn)性。本文擬從操作層面上對(duì)地鐵ppp實(shí)踐中各種可供選擇的結(jié)構(gòu)進(jìn)行，文章結(jié)構(gòu)安排如下：第一部分討論了ppp的定義和基本結(jié)構(gòu)，闡明風(fēng)險(xiǎn)在政府和民間部門之間分擔(dān)的本質(zhì)；第二部分討論了地鐵項(xiàng)目中實(shí)行ppp的意義；第三部分討論了地鐵ppp實(shí)踐中應(yīng)重要考慮的因素；第四部分重點(diǎn)分析地鐵領(lǐng)域可供選擇的ppp結(jié)構(gòu)的種類及各自優(yōu)缺點(diǎn)；第五部分為結(jié)論。
一、ppp的定義和基本結(jié)構(gòu)
1、定義
ppp模式是90年代在西方開始流行起來的，以歐洲居多。ppp最核心的是為了完成某些有關(guān)公共設(shè)施、公共交通工具及相關(guān)服務(wù)的項(xiàng)目而在政府機(jī)構(gòu)與民間機(jī)構(gòu)之間達(dá)成伙伴關(guān)系，簽署合同明確雙方的權(quán)利和義務(wù)以確保這些項(xiàng)目的順利完成。
采用ppp模式建設(shè)項(xiàng)目，其中一個(gè)首先要考慮的問題就是如何平衡參與項(xiàng)目建設(shè)的政府部門與民間部門的不同利益及要求，因?yàn)檫@兩個(gè)部門分別具有不同的偏好和效用函數(shù)。從政府的角度來看，政府部門一般會(huì)要求由民間部門實(shí)施的地鐵工程及服務(wù)項(xiàng)目要達(dá)到相應(yīng)的質(zhì)量要求，且公眾的利益要得到相應(yīng)的保障；從貸款人的角度來看，貸款人希望能夠有適當(dāng)?shù)谋Ｕ鲜栈仄湎虻罔F項(xiàng)目提供的貸款；而從投資者的角度來看，社會(huì)投資者則希望能通過取得政府對(duì)項(xiàng)目的適當(dāng)支持和協(xié)助，確保從其所投資的地鐵項(xiàng)目中取得穩(wěn)定和適當(dāng)?shù)耐顿Y回報(bào)，運(yùn)用ppp模式進(jìn)行建設(shè)的項(xiàng)目中，如何平衡上述不同利益方的利益及要求，不同項(xiàng)目會(huì)有不同的答案。
ppp的關(guān)鍵因素是，在不損害項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)平衡的前提下，必須分別根據(jù)政府和民間各自不同的風(fēng)險(xiǎn)管理能力來分配項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。另外，不能簡單地將ppp視為公用事業(yè)的私有化，兩者的區(qū)別主要在于民間和政府投資在項(xiàng)目中的參與度和主導(dǎo)地位的差異[2]（見圖1）。私有化的項(xiàng)目運(yùn)作完全通過市場由民間資本主導(dǎo)，政府在其中起的作用非常有限，政府投資是消極的，而民間投資則是積極的；而在ppp過程中，政府始終在項(xiàng)目運(yùn)作中占據(jù)重要的地位，往往不僅是項(xiàng)目的投資者，而且還是項(xiàng)目建成后運(yùn)作中的監(jiān)督者，政府投資是積極的，而民間投資則是消極的。
2、2、基本結(jié)構(gòu)
ppp本身其實(shí)是一個(gè)內(nèi)在結(jié)構(gòu)相對(duì)靈活的模式。它可以通過各種不同的結(jié)構(gòu)安排來加以實(shí)施。我國現(xiàn)有一些外商直接投資項(xiàng)目已經(jīng)通過特許權(quán)以及共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的安排引入了ppp模式。ppp的基本組織結(jié)構(gòu)如圖2，當(dāng)然在具體實(shí)施過程中，由于項(xiàng)目的差異性，還要視具體情況而定。通常情況下，雖然采用的均為ppp模式，但具體到不同項(xiàng)目時(shí)，其結(jié)構(gòu)或多或少存在差異，我們將在本文第四部分詳細(xì)分析地鐵ppp實(shí)踐中那些常見的結(jié)構(gòu)。
二、ppp模式的優(yōu)勢
ppp模式下，政府部門和民間部門可以取長補(bǔ)短，發(fā)揮政府公共機(jī)構(gòu)和民營機(jī)構(gòu)各自的優(yōu)勢，彌補(bǔ)對(duì)方身上的不足。ppp可以以最有效的成本為公眾提供高質(zhì)量的服務(wù)，其優(yōu)勢如下：
1、有利于轉(zhuǎn)換政府職能，減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)。政府可以從繁
重的事務(wù)中脫身出來，從過去的基礎(chǔ)設(shè)施公共服務(wù)的提供者變成一個(gè)監(jiān)管的角色，從而保證質(zhì)量，也可以在財(cái)政預(yù)算方面減輕政府壓力。
2、有利于提高項(xiàng)目運(yùn)作效率，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。節(jié)約成本：規(guī)模經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)新技術(shù)和富有靈活性的項(xiàng)目程序可以幫助降低成本。共享風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)?shù)卣梢院兔耖g機(jī)構(gòu)共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而且風(fēng)險(xiǎn)將通過項(xiàng)目評(píng)估時(shí)的定價(jià)而變得清晰。收入增加：政府民間合伙制可以引進(jìn)一些在傳統(tǒng)體制下沒有的創(chuàng)新性收入。項(xiàng)目執(zhí)行更有效率：將項(xiàng)目設(shè)計(jì)、建造、營運(yùn)、管理有效的結(jié)合起來可以提高項(xiàng)目執(zhí)行效率。資金籌集：可及時(shí)籌集所需資金，提高效率。從協(xié)調(diào)性來看，有些大規(guī)模的投資，特別是初期投資非常大，在這種情況下，通常采用ppp模式較好，分散在一個(gè)比較長的時(shí)間內(nèi)做各種各樣的投資安排。
3、提高公眾的社會(huì)福利，有利于公共設(shè)施服務(wù)質(zhì)量的提高。民間機(jī)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)盈利為目的，只有提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)才可能贏得顧客。
三、地鐵項(xiàng)目ppp的特殊考慮
1、區(qū)域規(guī)劃考慮
地鐵交通需求通常被定義在“區(qū)域結(jié)構(gòu)規(guī)劃”之內(nèi)的最高水平。這些規(guī)劃指出了城市社會(huì)和經(jīng)濟(jì)情況并包含了諸如就業(yè)和人口趨勢、開發(fā)區(qū)域（住宅的和商業(yè)的）；以及支持這些規(guī)劃所需要的現(xiàn)在和未來基礎(chǔ)設(shè)施的詳細(xì)情況。規(guī)劃的各個(gè)方面都對(duì)地鐵ppp項(xiàng)目的成功有直接。ppp公司需要了解政府長期規(guī)劃是否繼續(xù)支持或者允許地鐵的增長。發(fā)展區(qū)域?qū)⒂绊懙罔F現(xiàn)有布局和延伸。現(xiàn)存的或其他計(jì)劃的交通方案也會(huì)影響地鐵布局和效益。一般來講，ppp公司不能接受這樣高的風(fēng)險(xiǎn)，并且會(huì)尋求政府補(bǔ)償以應(yīng)對(duì)“區(qū)域結(jié)構(gòu)規(guī)劃”變化對(duì)地鐵造成的影響。政府需要檢查其實(shí)際情況并決定是否能夠和愿意按此執(zhí)行。
2、政府投資考慮
關(guān)于ppp沒有硬性死板的準(zhǔn)則，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)使ppp方法不斷完善，框架結(jié)構(gòu)中也引入了更多的風(fēng)險(xiǎn)分配方案。幾乎在所有的地鐵項(xiàng)目中都不能期望憑借運(yùn)營系統(tǒng)的車票收入來滿足地鐵的建設(shè)、維護(hù)和運(yùn)行。對(duì)于大多數(shù)的地鐵項(xiàng)目，可以用于運(yùn)營和維護(hù)的車票收入在建設(shè)成本的0%-20%之間[3]。因此不可避免的，需要有一些政府資金投入，不同國家的公共采購制度將制定這筆資金可以用于工程項(xiàng)目的種種方式。這可能會(huì)影響ppp方法的可行性或者至少在其建立和運(yùn)行時(shí)制定限制因素。
ppp不是僅僅將項(xiàng)目建立起來。它需要以可行性報(bào)告為依據(jù)制定政府發(fā)展規(guī)劃并據(jù)此明確界定要求。ppp方法的最終目的是提供一個(gè)有效率的體系，使特許經(jīng)營期內(nèi)的服務(wù)水平可以測量，同時(shí)服務(wù)成本低于傳統(tǒng)方法。
3、政府補(bǔ)貼考慮
地鐵項(xiàng)目一般不適合完全由ppp公司全額投資，因?yàn)槠浣ㄖ?采購成本一般比特許期的車票收入要高很多（雖然對(duì)于一些輕軌或者有軌電車來說建造成本較低，全額投資可能可行）。特許期的價(jià)值可能會(huì)通過授予車站或地面周邊的開發(fā)權(quán)來增加，但是這需要一個(gè)合理的比例。還可以以票價(jià)補(bǔ)貼形式提供支持。實(shí)行任何與地鐵或政府提供土地相關(guān)項(xiàng)目的稅收減免也是常見做法。地鐵開發(fā)貸款可以由ppp公司或者政府安排，享受優(yōu)惠利率。
四、可供選擇的ppp結(jié)構(gòu)
1、公司化結(jié)構(gòu)
政府與社會(huì)投資者通過談判組建由政府控股的地鐵公司，政府授予地鐵公司特許經(jīng)營權(quán)。整個(gè)地鐵項(xiàng)目的投資建設(shè)和運(yùn)營都由一個(gè)公司實(shí)體承擔(dān)，該公司實(shí)體可以在市場籌集資金，并通過單獨(dú)的供應(yīng)、咨詢、建設(shè)等合同引入專門的設(shè)備供應(yīng)商、建筑承包商以及其它社會(huì)專業(yè)技術(shù)顧問（圖3）。這種結(jié)構(gòu)的典型案例就是香港地鐵公司和2004年5月1日剛改建而成的東京地鐵公司。
香港地鐵有限公司前身為香港地下鐵路公司，是1975年根據(jù)地下鐵路公司條例成立，在香港建造、經(jīng)營集體運(yùn)輸鐵路系統(tǒng)。99年3月3日財(cái)政司司長在《財(cái)政預(yù)算案演辭》中，宣布政府計(jì)劃透過出售香港地鐵公司少數(shù)股權(quán)并將其股份在聯(lián)交所上市。2000年4月26日香港地鐵有限公司(以mtr corporation
limited名稱)正式注冊(cè)成立。根據(jù)2000年6月30日正式生效的新地下鐵路條例，香港地鐵有限公司在上和原香港地下鐵路公司為同一實(shí)體。私營化公開招股香港地鐵有限公司法定授權(quán)股本65億港元(每股面值1港元)，已發(fā)行并繳足股本50億港元，其中財(cái)政司司長法團(tuán)持有4999999999股份（擁有100％投票權(quán)），俞宗恰（港庫務(wù)局局長）持有1股份。財(cái)政司司長法團(tuán)和俞宗恰以信托形式為政府持有該等股份。
改制后的東京地鐵公司資本為581億日?qǐng)A，中央政府持有53.4%的股權(quán)，東京地方政府46.6%的股權(quán)，2003年的營業(yè)額為32360億日?qǐng)A。負(fù)責(zé)東京市內(nèi)8條線路的運(yùn)營和新線的建設(shè)。的運(yùn)營里程為183.2公里。
這種結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1）吸引資本進(jìn)入軌道建設(shè)領(lǐng)域，減少了項(xiàng)目對(duì)政府財(cái)政的資本需求；2）通常情況下政府在地鐵公司占有絕對(duì)控股地位，保證了政府部門對(duì)地鐵這種關(guān)系公眾利益的公共事業(yè)的控制權(quán)；3）地鐵公司可以通過招投標(biāo)的方式確定項(xiàng)目的設(shè)備供應(yīng)商以及土建承包商，便于與協(xié)調(diào)各方利益的各種制度安排協(xié)調(diào)，具有較高的靈活性；4）使采購成為“最佳模式”，有利于降低項(xiàng)目建設(shè)成本。
這種結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)在于：1）向社會(huì)投資者轉(zhuǎn)移的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)很少，主要的風(fēng)險(xiǎn)仍由政府來承擔(dān)，對(duì)社會(huì)投資者的激勵(lì)不足；2）資產(chǎn)仍保留在政府部門的資產(chǎn)負(fù)債表上，對(duì)政府財(cái)政仍具有顯著的；3）社會(huì)上專業(yè)技術(shù)和技能向項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移有限。
2、設(shè)計(jì)－建設(shè)－融資－運(yùn)營（簡稱“dbfo”）結(jié)構(gòu)
政府將地鐵線路的設(shè)計(jì)、建設(shè)、融資和運(yùn)營都特許給社會(huì)投資者進(jìn)行。這可能是世界各國地鐵ppp模式中最為普遍采用的模式（見圖4）。是對(duì)某一線路或系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、建設(shè)、融資和運(yùn)營進(jìn)行綜合的、長期的特許經(jīng)營。相對(duì)于公司化結(jié)構(gòu)，dbfo結(jié)構(gòu)在發(fā)揮社會(huì)投資者的作用方面更加進(jìn)取。這種結(jié)構(gòu)的典型案例就是英國的輕軌項(xiàng)目，包括曼徹斯特、克羅伊登、諾丁漢等地[4]。
這種結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1）就責(zé)任和接觸點(diǎn)而言，政府部門只面向單一對(duì)象，即dbfo特許經(jīng)營項(xiàng)目公司，便于監(jiān)管和控制；2）具有透明和相對(duì)簡單的結(jié)構(gòu)；3）便于工程采購的組織和實(shí)施；4）有較多的市場先例可供。
這種結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)在于：1）缺乏靈活性，例如無法解決不同特許經(jīng)營期安排；2）從機(jī)構(gòu)的角度看，項(xiàng)目公司融資屬于“項(xiàng)目融資”，沒有股東的擔(dān)保，只能以項(xiàng)目未來收益作抵押，風(fēng)險(xiǎn)較高，因而導(dǎo)致融資成本更為昂貴；3）社會(huì)投資人的目標(biāo)和觀點(diǎn)可能有所不同－例如土建工程承包商持短期觀點(diǎn)；而運(yùn)營商持長期觀點(diǎn)，容易產(chǎn)生利益沖突。
3、分割特許經(jīng)營結(jié)構(gòu)
政府部門將地鐵項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營分別授予兩個(gè)單獨(dú)的專業(yè)公司，由雙方相互協(xié)調(diào)完成項(xiàng)目的建設(shè)。通常基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)公司由政府控股，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的土建工程和信號(hào)系統(tǒng)的建設(shè)；運(yùn)營公司由社會(huì)投資者控股，負(fù)責(zé)地鐵的運(yùn)營和維護(hù)，并與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)公司協(xié)商公同進(jìn)行車輛設(shè)備的投資（見圖5）。比較典型的案例就是曼谷的地下藍(lán)線項(xiàng)目，全長20公里，政府（mrta）負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施工程建設(shè)，社會(huì)投資者負(fù)責(zé)車輛及設(shè)備投資（約占總投資20％），并負(fù)責(zé)運(yùn)營和維護(hù)。還有馬尼拉輕軌3號(hào)線項(xiàng)目，mrtc負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)輕軌3號(hào)線工程，并在完工后將工程移交給dotc，dotc負(fù)責(zé)輕軌3號(hào)線的運(yùn)營，mrtc負(fù)責(zé)特許期內(nèi)的維護(hù)及其他商業(yè)業(yè)務(wù)開發(fā)，dotc以租金形式在特許期內(nèi)償付mrtc的建設(shè)資金投入，mrtc以租金形式與dotc共享商業(yè)開發(fā)收入（50年）。
這種結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1）向合適各方分配風(fēng)險(xiǎn)和激勵(lì)，充分利用專業(yè)化分工優(yōu)勢，提高了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的效率；2）建設(shè)和運(yùn)營特許實(shí)施具有相對(duì)獨(dú)立性，不會(huì)由于一方面的變更而影響另一方面的實(shí)施，模塊式特許經(jīng)營管理有利于制訂基準(zhǔn)和擴(kuò)展，提高項(xiàng)目運(yùn)作的效率；3）政府部門和社會(huì)投資者控股的運(yùn)營公司之間存在更緊密的聯(lián)系和控制關(guān)系；4）具有較高的靈活性，公共部門可以保留基礎(chǔ)設(shè)施公司或運(yùn)營公司的作用。
這種結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)在于：1）政府部門承擔(dān)了建設(shè)公司和運(yùn)營公司協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；2）使項(xiàng)目的采購和實(shí)施更為復(fù)雜；3）無法對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的支付轉(zhuǎn)移市場風(fēng)險(xiǎn)（或至少需要政府支持）
4、混合結(jié)構(gòu)
這種結(jié)構(gòu)類似dbfo結(jié)構(gòu)和分割特許結(jié)構(gòu)的混合體，即政府部門將地鐵的建設(shè)和運(yùn)營一起授予一個(gè)特許經(jīng)營公司。但該特許經(jīng)營公司隨后在下一合同層次上將基礎(chǔ)設(shè)施和運(yùn)營授權(quán)再作拆分，分別由不同的專業(yè)公司進(jìn)行運(yùn)作（見圖6）。這種結(jié)構(gòu)綜合了dbfo和分割特許機(jī)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)，比如像dbfo一樣政府只面向單一接觸點(diǎn)，便于監(jiān)管；同時(shí)又像分割特許結(jié)構(gòu)那樣，實(shí)現(xiàn)了向不同專業(yè)公司分配風(fēng)險(xiǎn)和激勵(lì)的目的，而且還具有較高的靈活性。但是這種結(jié)構(gòu)也
存在一些缺點(diǎn)：比如政府可能需要向資產(chǎn)提供融資支持，建設(shè)和運(yùn)營部門的協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，但政府卻對(duì)其控制力減弱，而且這種結(jié)構(gòu)目前在實(shí)踐中還不常用，很少有可供借鑒的案例。
參考：
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[3]houseofcommons,privatefinanceinitiative(pfi),21october2003,researchpaper03/79
[4]曹遠(yuǎn)征《公共民營合作制及其在的》天則所公共事業(yè)研究中心。
[5]王俊豪《英國城市公用事業(yè)民營化改革評(píng)析》作者系浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院副院長，教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，天則公用事業(yè)研究中心特約研究員。主要研究領(lǐng)域是產(chǎn)業(yè)組織與政府管制。本文是作者主持的國家社會(huì)基金項(xiàng)目的成果。
[6]王灝《關(guān)于北京軌道交通投融資的研究與建議》專題研究報(bào)告，2003年。
[7]王灝《關(guān)于北京軌道交通投融資問題的研究與建議》，城市軌道交通首屆中青年專家論壇文集，2002。
[8]王灝《加快ppp模式的研究與應(yīng)用推動(dòng)軌道交通市場化進(jìn)程》，《宏觀經(jīng)濟(jì)研究》2004年1期，第47-49頁。
第5篇：外商直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)范文
關(guān)鍵詞 :能源強(qiáng)度收斂;σ收斂檢驗(yàn);協(xié)整檢驗(yàn)
能源是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本要素。隨著全球經(jīng)濟(jì)總量的擴(kuò)大,能源消費(fèi)不斷增長,溫室氣體排放隨之增加,從而導(dǎo)致的氣候變化成為21世紀(jì)人類社會(huì)面臨的最復(fù)雜的挑戰(zhàn)之一。減緩氣候變化的一個(gè)重要措施就是節(jié)能減排、降低能源強(qiáng)度。在中國,經(jīng)濟(jì)持續(xù)了30年的高速增長,但卻存在長期以來形成的結(jié)構(gòu)性矛盾和粗放型增長方式尚未根本改變的現(xiàn)狀,經(jīng)濟(jì)增長的資源環(huán)境代價(jià)過大。能源供給和環(huán)境承載能力的挑戰(zhàn)使我國選擇了節(jié)能優(yōu)先的能源戰(zhàn)略,并把單位GDP能耗到2010年底降低20%確定為發(fā)展指標(biāo)。單位GDP能耗亦稱能源強(qiáng)度,它是指一個(gè)國家或地區(qū)生產(chǎn)單位產(chǎn)值所消耗的能源量,通常量化為單位國內(nèi)生產(chǎn)總值耗能量。它反映了經(jīng)濟(jì)對(duì)能源的依賴程度和能源的使用效率,受經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、技術(shù)水平、人口等一系列因素的影響。很多國家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證實(shí),能源強(qiáng)度都會(huì)經(jīng)歷一個(gè)先上升后下降的過程,即能源強(qiáng)度曲線呈現(xiàn)出倒U型。目前,發(fā)達(dá)國家的能源強(qiáng)度曲線都處于下降階段,而發(fā)展中國家的能源強(qiáng)度曲線形狀差異較大,有的處于下降階段,而有的還處于上升階段。人們對(duì)能源強(qiáng)度的這一特征已經(jīng)有了很充分的認(rèn)識(shí)和研究。在對(duì)發(fā)達(dá)國家能源強(qiáng)度的研究中,我們發(fā)現(xiàn)能源強(qiáng)度曲線在直觀上表現(xiàn)出收斂的顯著特征。但人們對(duì)這一特征的認(rèn)識(shí)還很不充分,而且沒有從理論和實(shí)證角度進(jìn)行深入研究。對(duì)能源強(qiáng)度收斂性進(jìn)行研究,具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。如果能源強(qiáng)度被證實(shí)具有收斂性特征,那么在理論上使得我們對(duì)能源強(qiáng)度的變化規(guī)律有了更全面和深入的認(rèn)識(shí),在實(shí)踐中對(duì)我國科學(xué)制定能源強(qiáng)度下降目標(biāo)具有重要的參考價(jià)值。
1 文獻(xiàn)綜述
對(duì)能源強(qiáng)度進(jìn)行研究的文獻(xiàn)中,一部分文獻(xiàn)運(yùn)用結(jié)構(gòu)分解法或指數(shù)分解法對(duì)能源強(qiáng)度進(jìn)行分解研究,以找出能源強(qiáng)度變化的主要原因[1-7];另一部分文獻(xiàn)研究了能源強(qiáng)度與進(jìn)口、外商直接投資和經(jīng)濟(jì)增長等經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)系[8-12]。對(duì)能源強(qiáng)度收斂性研究的文獻(xiàn)比較少。Mielnik和Goldemberg較早發(fā)現(xiàn)了能源強(qiáng)度具有收斂性的現(xiàn)象。他們對(duì)18個(gè)工業(yè)化國家和23個(gè)發(fā)展中國家進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn):在1971-1992期間,發(fā)展中國家和工業(yè)化國家的能源強(qiáng)度的演進(jìn)路徑表現(xiàn)出收斂現(xiàn)象。如果根據(jù)購買力平價(jià)衡量的各國GDP來計(jì)算能源強(qiáng)度,則收斂趨勢更加明顯[13]。他們是基于對(duì)數(shù)據(jù)的分析和描述而做出上述判斷的,并未對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行嚴(yán)格的計(jì)量檢驗(yàn)。Markandya 等對(duì)東歐12個(gè)轉(zhuǎn)型國家和歐盟15國的能源強(qiáng)度關(guān)系進(jìn)行了研究,發(fā)現(xiàn)原始數(shù)據(jù)表現(xiàn)出收斂跡象,并運(yùn)用滯后調(diào)整的計(jì)量模型證實(shí)了這一現(xiàn)象的存在。他們對(duì)轉(zhuǎn)型國家在2000-2020年的能源強(qiáng)度進(jìn)行預(yù)測后發(fā)現(xiàn),這些國家的預(yù)測能源強(qiáng)度顯著收斂于歐盟國家的平均水平[14]。齊紹洲和羅威使用面板數(shù)據(jù)計(jì)量模型對(duì)中國地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長和能源消費(fèi)強(qiáng)度差異進(jìn)行了實(shí)證研究,結(jié)論認(rèn)為:總體而言, 中國西部與東部地區(qū)的人均GDP 差異存在收斂,隨著人均GDP 的收斂,西部與東部地區(qū)的能源消費(fèi)強(qiáng)度差異也是收斂的,但收斂的速度慢于人均GDP 的收斂速度。西部不同省份在經(jīng)濟(jì)增長過程中的能源使用效率是收斂還是發(fā)散存在差異[15]。
在現(xiàn)有的文獻(xiàn)中,都沒有從理論上證明能源強(qiáng)度收斂是否存在,也沒有從世界范圍內(nèi)對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)研究。本文將基于以上文獻(xiàn)的結(jié)論,對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行更一般意義上的實(shí)證研究。
魏巍賢等:能源強(qiáng)度收斂:對(duì)發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的檢驗(yàn)
中國人口•資源與環(huán)境 2010年 第1期2 能源強(qiáng)度收斂的定義及存在性分析
一般認(rèn)為, 收斂概念源于Solow的新古典增長模型[16]。由于該模型假設(shè)資本的邊際報(bào)酬遞減以及技術(shù)具有公共物品性質(zhì), 于是可以推論: 落后地區(qū)比發(fā)達(dá)地區(qū)有更高的經(jīng)濟(jì)增長率, 隨著時(shí)間的推移, 落后地區(qū)與發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)差距將會(huì)逐漸縮小, 最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的趨同。Bernard和Durlauf依據(jù)時(shí)間序列的單位根和協(xié)整概念,給出了人均產(chǎn)出收斂和共同趨勢的定義[17,18]。借鑒時(shí)間序列協(xié)整方法,本文對(duì)能源強(qiáng)度的收斂和共同趨勢給出以下定義。
能源強(qiáng)度收斂:對(duì)于p=1,…,n個(gè)國家或地區(qū)的能源強(qiáng)度時(shí)間序列τp,t,如果
limk∞E(τ1,t+k-τp,t+k|It)=0,p≠1(1)
其中,為It為t時(shí)刻的信息集,則稱這p個(gè)國家或地區(qū)的能源強(qiáng)度收斂。收斂的定義表示:當(dāng)時(shí)間趨于無窮時(shí),各個(gè)國家或地區(qū)能源強(qiáng)度差異的期望值為零。
能源強(qiáng)度共同趨勢:對(duì)于p=1,…,n個(gè)國家或地區(qū)的能源強(qiáng)度時(shí)間序列τp,t,如果
limk∞E(τ1,t+k-α′τp,t+k|It)=0(2)
其中,τt=[τ2,t,…,τp,t],It為t時(shí)刻的信息集,則稱這p個(gè)國家或地區(qū)的能源強(qiáng)度具有共同趨勢。共同趨勢的經(jīng)濟(jì)意義在于t時(shí)刻能源強(qiáng)度的長期預(yù)測值成比例變化。
能源強(qiáng)度收斂性是否存在?為了解決這一問題,我們?cè)赮oungSeok 等所建立的包含能源投入的內(nèi)生增長模型的基礎(chǔ)上[19],在一定假設(shè)下來證明能源強(qiáng)度收斂的存在性。
假設(shè)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中代表性家庭有一個(gè)成員,每一家庭成員的即期效用函數(shù)為:u(C(t))=C(t)1-σ-11-σ,其中σ為相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)回避系數(shù),在無限期內(nèi),家庭的效用為
U=∫∞0u(C(t))e-ρtdt=∫∞0e-ρtC(t)1-σ-11-σdt(3)
假設(shè)廠商的生產(chǎn)函數(shù)對(duì)資本和能源的規(guī)模報(bào)酬不變,且具有科布- 道格拉斯函數(shù)的形式:
Y(t)=AKαE1-α,0
其中Y(t)為產(chǎn)出;K為廣義資本存量, 它既包括人力資本也包括物資資本;E為能源投入。生產(chǎn)對(duì)K和E兩種投入表現(xiàn)出規(guī)模報(bào)酬不變的特點(diǎn), 如果能源投入沒有相應(yīng)的增長, 經(jīng)濟(jì)仍將面臨著對(duì)廣義資本K積累的報(bào)酬遞減。從能源投入E的增加可以提高資本的邊際產(chǎn)出的意義上說, 生產(chǎn)函數(shù)還意味著能源投入與資本投入是互補(bǔ)的,即能源作為生產(chǎn)過程中的必要投入, 并不能被其他要素容易替代。
能源強(qiáng)度是能源投入與產(chǎn)出的比率,可以表示為:
τ(t)=E(t)Y(t)(5)
其中τ(t)為t時(shí)刻的能源強(qiáng)度。定義用貨幣表示的能源支出為:
R(t)=β(t)E(t)=β(t)τ(t)Y(t)(6)
其中R(t)為能源支出,β(t)為外生的世界能源價(jià)格。
如果產(chǎn)出被用于消費(fèi)、廣義資本的積累以及能源支出,并假定資本折舊為零,那么資本積累方程為:
(t)=Y(t)-R(t)-C(t)=(1-β τ)Y(t)-C(t)(7)
由(4)和(5)式可以得到如下包含能源強(qiáng)度的生產(chǎn)函數(shù):
Y(t)=A(t)1/ατ(t)1-α)/αK(t),0
如果家庭同時(shí)也是產(chǎn)品生產(chǎn)者,且當(dāng)人口增長率為0時(shí), 根據(jù)動(dòng)態(tài)最優(yōu)化方法,構(gòu)造現(xiàn)值漢密爾頓函數(shù)為:
Hc(C,K,λ)=C(t)1-σ-11-σ+λ[(1-β τ)A1/ατ(1-α)/αK-C](9)
求解漢密爾頓函數(shù),可得:
最優(yōu)性條件為: Hc/C=C-σλ=0(10)Euler方程為:=ρλ-Hc/K=ρλ-λ(1-β τ)A1/ατ(1-α)/α(11)
橫截性條件為:
limt∞λ(t)K(t)e-ρt=0
由(10)和(11)式,可以求得消費(fèi)的穩(wěn)態(tài)增長率:
/C=g=-1σ[ρ-(1-β τ)A1/ατ(1-α)/α](12)
由于在穩(wěn)態(tài)下消費(fèi)與產(chǎn)出以相同的速度增長, 因此產(chǎn)出Y(t)和消費(fèi)C(t)具有相同的穩(wěn)態(tài)增長率。假設(shè)政府能夠決定最優(yōu)能源強(qiáng)度以最大化社會(huì)福利,在本模型中,社會(huì)福利和經(jīng)濟(jì)增長有著共同的單調(diào)增加關(guān)系,因此政府會(huì)努力選擇最優(yōu)的能源強(qiáng)度以最大化經(jīng)濟(jì)增長率。經(jīng)濟(jì)增長率最大化的一階條件為:
dg/dτ=1σA1/ατ(1-α)/α(1-β τ)τ(1-α)α-β=0 (13)
則,最優(yōu)能源強(qiáng)度為τ
=1-αβ。可見,最優(yōu)能源強(qiáng)度是由資本的產(chǎn)出彈性α和能源價(jià)格β兩個(gè)變量決定的。設(shè)第p個(gè)國家或地區(qū)t時(shí)刻的能源強(qiáng)度為:
τp,t+k=1-αp,t+kβp,t+k,p=1,…,n(14)
在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,新產(chǎn)品的擴(kuò)散以及合作創(chuàng)新的開展, 導(dǎo)致了技術(shù)在不同領(lǐng)域和國家間的迅速擴(kuò)散。由于模仿比創(chuàng)新的成本低得多, 技術(shù)落后的國家可以通過低成本的模仿, 迅速提高自己的生產(chǎn)技術(shù),這就使得技術(shù)具有了公共物品性質(zhì)。在技術(shù)趨同的情況下,資本的生產(chǎn)效率也會(huì)趨于相同。那么隨著時(shí)間的推移,各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的資本產(chǎn)出彈性就會(huì)趨于相同,即
limk∞αp,t+k=α(15)另外,Heckscher(1949)[20],Ohlin(1933)[21],Samuelson(1948)[22]和Ruffin(1988)[23]先后研究認(rèn)為,國際經(jīng)濟(jì)中存在一個(gè)以商品價(jià)格收斂為基礎(chǔ)導(dǎo)致要素報(bào)酬收斂的機(jī)制。這一機(jī)制預(yù)言, 由于國際貿(mào)易自由化, 在一定條件下, 商品價(jià)格的均一化將引起要素價(jià)格的均一化。根據(jù)這一機(jī)制,隨著時(shí)間的推移,世界能源價(jià)格將趨于一致。即
limk∞βp,t+k=β(16)
如果(15)和(16)式成立,那么下式必然成立。
limk∞E(τ1,t+k-τp,t+k|It)=
limk∞E(1-α1,t+kβ1,t+k-1-αp,t+kβp,t+k|It)=0(17)
根據(jù)能源強(qiáng)度收斂的定義,(17)式表明,在一定的假設(shè)條件下能源強(qiáng)度的收斂性是存在的。
3 樣本與數(shù)據(jù)
為了對(duì)能源強(qiáng)度具有收斂性的假說進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),本文根據(jù)世界銀行按人均收入水平對(duì)國家的分類(見世界銀行網(wǎng)站web.省略,2008-02-23),在考慮有關(guān)數(shù)據(jù)可獲得性的基礎(chǔ)上,分別選取了8個(gè)高收入國家作為發(fā)達(dá)國家的樣本,8個(gè)高中收入國家和8個(gè)中低收入國家作為發(fā)展中國家的樣本,見表1。每個(gè)收入檔次只選取8個(gè)國家, 是受到后文計(jì)量檢驗(yàn)時(shí)每個(gè)國家能源強(qiáng)度時(shí)間序列長度的限制,如果時(shí)間序列越長,則選取的國家數(shù)量可以越多。本文把8個(gè)高中收入國家和8個(gè)中低收入國家的樣本合并在一起組成樣本容量為16的發(fā)展中國家樣本,把高收入國家、高中收入國家和中低收入國家樣本合并在一起而組成一個(gè)名為“樣本中所有國家”的大樣本,用來反映世界能源強(qiáng)度的總體收斂狀況。
對(duì)能源強(qiáng)度進(jìn)行跨國比較,需要考慮各國GDP的跨國可比性,也就是要用統(tǒng)一的貨幣單位來計(jì)算各國GDP。通常采用的方法有名義匯率法和購買力平價(jià)法,這兩種方法各有其優(yōu)缺點(diǎn)。本文采用經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)計(jì)算的1965-2003年的可跨國比較的GDP年度數(shù)據(jù),此數(shù)據(jù)是基于GearyKhamis dollar計(jì)算的各國的GDP。其數(shù)據(jù)來源是Historical Statistics for the World Economy: 1-2003 AD。各國1965-2003年的能源消耗量年度數(shù)據(jù)來自BP Statistical Review of World Energy June 2007。能源強(qiáng)度的年度數(shù)據(jù)是本文依據(jù)各國能源消耗量和GDP數(shù)據(jù)計(jì)算得到的,分別見圖1、圖2和圖3。采用不同的具有可比性的GDP核算方法而計(jì)算出的能源強(qiáng)度會(huì)有差別,但這一問題尚未得到有效解決。由于本文重點(diǎn)在于研究能源強(qiáng)度的收斂性,而這種差別對(duì)收斂性影響不明顯,所以對(duì)國家間能源強(qiáng)度高低的比較不做深入的分析。
4 能源強(qiáng)度收斂性的實(shí)證檢驗(yàn)
在對(duì)經(jīng)濟(jì)增長收斂性研究的文獻(xiàn)中,把收斂分區(qū)為四類:σ收斂、β收斂、俱樂部收斂和γ收斂,并且形成了7種計(jì)量檢驗(yàn)方法:截面檢驗(yàn)法、面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)法、時(shí)間序列協(xié)整檢驗(yàn)法、聚類法則、面板單位根檢驗(yàn)法、動(dòng)態(tài)收入分布法和空間計(jì)量檢驗(yàn)法。由于本文的能源強(qiáng)度收斂性的定義是借鑒經(jīng)濟(jì)增長收斂性的概念,并基于時(shí)間序列協(xié)整理論給出的,因此,下面主要運(yùn)用時(shí)間序列協(xié)整檢驗(yàn)法對(duì)能源強(qiáng)度具有收斂性的假說進(jìn)行檢驗(yàn)。由于σ收斂的概念
Lower middle income countries澳大利亞阿根廷中國法國巴西哥倫比亞德國智利厄瓜多爾意大利匈牙利埃及日本馬來西亞印度尼西亞瑞士墨西哥秘魯英國羅馬尼亞菲律賓美國土耳其泰國
注:國家的排列順序是按照各國英文名稱的首個(gè)字母順序排列。 比較直觀且易于檢驗(yàn),所以首先對(duì)能源強(qiáng)度的σ收斂進(jìn)行檢驗(yàn),然后再用時(shí)間序列協(xié)整檢驗(yàn)法進(jìn)行檢驗(yàn)。
4.1 能源強(qiáng)度的σ收斂檢驗(yàn)
能源強(qiáng)度的σ收斂是指隨著時(shí)間的推移,不同國家或地區(qū)的能源強(qiáng)度的標(biāo)準(zhǔn)差逐漸縮小, 能源強(qiáng)度表現(xiàn)出趨同。令σt為t時(shí)刻各個(gè)國家能源強(qiáng)度的標(biāo)準(zhǔn)差,即
σt=∑np=1(τp,t-τt)2/n1/2(18)其中τp,t是第p個(gè)國家或地區(qū)在t時(shí)刻的能源強(qiáng)度,τt是t時(shí)刻n個(gè)國家能源強(qiáng)度的平均值。如果σt+1
依據(jù)公式(18),分別計(jì)算出高收入國家、高中收入國家、中低收入國家、發(fā)展中國家和樣本中所有國家的能源強(qiáng)度的標(biāo)準(zhǔn)差,如圖4。從計(jì)算結(jié)果可以得出3點(diǎn)結(jié)論:第1,以上5組樣本中的國家都存在能源強(qiáng)度的σ收斂。第2,發(fā)達(dá)國家(高收入國家)的能源強(qiáng)度自1970年以后就持續(xù)收斂;高中收入國家的能源強(qiáng)度在1965-1991年期間總體上是發(fā)散的,但1991后就開始收斂;中低收入國家的能源強(qiáng)度在1965-1976年間是呈現(xiàn)發(fā)散狀態(tài),而1976年以后就持續(xù)收斂;發(fā)展中國家的能源強(qiáng)度與中低收入國家類圖1 高收入國家的能源強(qiáng)度
Fig.1 Energy intensities of high income countries
注:能源強(qiáng)度的單位是千克油當(dāng)量/International GearyKhamis dollars圖2 高中收入國家的能源強(qiáng)度
Fig.2 Energy intensities of upper middle income countries
注:能源強(qiáng)度的單位是千克油當(dāng)量/International GearyKhamis dollars似,在1965-1976年間是程發(fā)散狀態(tài),而1976年以后就持續(xù)收斂;樣本中所有國家的能源強(qiáng)度在1965-1967年間是收斂的,1967-1970年呈現(xiàn)發(fā)散狀態(tài),1970年以后總體上是持續(xù)收斂的。第3,如果對(duì)5組樣本的收斂程度進(jìn)行比較,其收斂程度的大小依次為發(fā)達(dá)國家(高收入國家)、中低收入國家、樣本中所有國家、發(fā)展中國家和高中收入國家。
4.2 能源強(qiáng)度收斂的協(xié)整檢驗(yàn)
為了對(duì)能源強(qiáng)度收斂進(jìn)行更深入的計(jì)量檢驗(yàn),借鑒Bernard和Durlauf[17,18]根據(jù)Phillips和Ouliaris[24]以及Johansen[25]發(fā)展的協(xié)整技術(shù)而提出的收斂檢驗(yàn)方法,來對(duì)能源強(qiáng)度的收斂性進(jìn)行檢驗(yàn)。
用Eviews5.0對(duì)高收入國家、高中收入國家和中低收入國家的能源強(qiáng)度收斂性分別進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。由于受到能源強(qiáng)度時(shí)間序列長度的限制,不能對(duì)發(fā)展中國家和樣本中所有國家的能源強(qiáng)度收斂性進(jìn)行檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果見表2。
從檢驗(yàn)結(jié)果可見,對(duì)于高收入國家、高中收入國家和中低收入國家三個(gè)樣本組,當(dāng)假設(shè)的協(xié)整關(guān)系個(gè)數(shù)r=7時(shí),都出現(xiàn)了第一個(gè)不顯著的跡統(tǒng)計(jì)量。這表明每個(gè)樣本組中p=8個(gè)國家的能源強(qiáng)度時(shí)間序列之間都存在r=7個(gè)協(xié)整關(guān)系,滿足收斂的協(xié)整檢驗(yàn)法的判斷標(biāo)準(zhǔn)r=p-圖3 中低收入國家的能源強(qiáng)度
5 研究結(jié)論
(1)在一定假設(shè)條件下,如果p個(gè)經(jīng)濟(jì)體中的每一個(gè)經(jīng)濟(jì)體都能實(shí)現(xiàn)家庭效用最大化和社會(huì)福利最大化(或經(jīng)濟(jì)增長率最大化),那么這p個(gè)經(jīng)濟(jì)體的能源強(qiáng)度存在收斂性。
(2)能源強(qiáng)度的σ收斂檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)都表明,高收入國家、高中收入國家和中低收入國家三組樣本都存在能源強(qiáng)度收斂現(xiàn)象。
(3)能源強(qiáng)度的σ收斂檢驗(yàn)表明,發(fā)達(dá)國家(高收入國家)的能源強(qiáng)度自1970年以后就持續(xù)收斂;高中收入國家的能源強(qiáng)度在1965-1991年期間總體上是發(fā)散的,但1991后就開始收斂;中低收入國家的能源強(qiáng)度在1965-1976年間是呈現(xiàn)發(fā)散狀態(tài),而1976年以后就持續(xù)收斂;發(fā)展中國家的能源強(qiáng)度與中低收入國家類似,在1965-1976年間是呈發(fā)散狀態(tài),而1976年以后就持續(xù)收斂;樣本中所有國家的能源強(qiáng)度在1965-1967年間是收斂的,1967-1970年呈現(xiàn)發(fā)散狀態(tài),1970年以后總體上是持續(xù)收斂的。
(4)如果對(duì)5組樣本的能源強(qiáng)度收斂程度進(jìn)行比較,其收斂程度的大小依次為發(fā)達(dá)國家(高收入國家)、中低收入國家、樣本中所有國家、發(fā)展中國家和高中收入國家。
能源強(qiáng)度具有收斂性的結(jié)論表明,我國在制定能源強(qiáng)度下降的目標(biāo)時(shí),不但要結(jié)合我國的實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況,還要遵循能源強(qiáng)度具有收斂性的規(guī)律,并參考世界上各國能源強(qiáng)度最終收斂的穩(wěn)態(tài)值。
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Convergence of Energy Intensities:
Test for Developed Countries and Developing Countries
WEI Weixian1 WANG Feng2
(1. Research Center for Energy Economics, University of International Business and Economics,Beijing 100029,China;
2. China Center for Energy Economics Research,Xiamen University,Xiamen Fujian 361005,China)
Abstract Energy intensity is the amount of energy required to generate a unit of economic output in a country or a region. It indicates the energy efficiency as well as how economic system depends on energy. Many countries' energy intensity curves significantly show convergent tendency. In order to prove and test the phenomenon, this article firstly proposes the definition of the convergence of the energy intensities according to the cointegration concept of time series, and then uses an endogenous growth model including energy input to prove the existence of the convergence of the energy intensity in theory. In order to test the proposition, 24 countries are selected and divided into five groups of samples which are analyzed
