貨幣理論論文精選(九篇)

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第1篇：貨幣理論論文范文

一、外生性貨幣供給理論

19世紀(jì)初，以大衛(wèi)李嘉圖為首的“金塊論者”是早期外生論的代表。在其后的通貨論爭(zhēng)中，以奧維爾斯頓、英國(guó)首相皮爾為首的通貨學(xué)派獲得了勝利，他們主張“銀行券的發(fā)行決定于黃金數(shù)量”，也就是認(rèn)為貨幣供給是外生的。1844年開始在英國(guó)實(shí)行的《皮爾條例》，使外生性的貨幣供給理論為多數(shù)人所接受。凱恩斯本人也認(rèn)為貨幣供給是外生的，貨幣數(shù)量決定于中央銀行的行動(dòng)。但堅(jiān)持外生性貨幣供給最為有力的莫過于貨幣主義者。

根據(jù)MVPy的恒等式，貨幣主義者在貨幣流通速度V穩(wěn)定、真實(shí)產(chǎn)出y長(zhǎng)期內(nèi)不受M變動(dòng)影響的前提下，得出貨幣量(M)決定價(jià)格(P)或名義收入(Py)的因果關(guān)系。中央銀行應(yīng)當(dāng)實(shí)行“不變?cè)鲩L(zhǎng)率”的貨幣控制規(guī)則。因此，他們必須首先從理論上證明貨幣供給是能夠被中央銀行所控制的外生變量。貨幣主義者利用一般所公認(rèn)的存款與貨幣創(chuàng)造模型Ms=MBm，在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的支持下得出了以下幾個(gè)結(jié)論：(1)基礎(chǔ)貨幣(MB)與貨幣乘數(shù)(m1、m2)相互獨(dú)立，互不影響；(2)影響貨幣乘數(shù)的各因素在短期內(nèi)是穩(wěn)定的，長(zhǎng)期而言也常會(huì)起反向作用而相互抵消，因而貨幣乘數(shù)可看作是常數(shù)；(3)基礎(chǔ)貨幣比貨幣乘數(shù)對(duì)貨幣供給量的影響要大：(4)中央銀行通過公開市場(chǎng)操作等政策工具，不但可以主動(dòng)增減基礎(chǔ)貨幣量，還可抵消貨幣乘數(shù)內(nèi)某些系數(shù)變動(dòng)的影響。由此，貨幣供給外生。

表面上看，貨幣主義者得出的這些結(jié)論可以很好地證明貨幣供給的外生性，但仔細(xì)分析可知，這些結(jié)論是站不住腳的。考慮中央銀行在公開市場(chǎng)上購入國(guó)債以增加基礎(chǔ)貨幣的行為，在基礎(chǔ)貨幣增加的同時(shí)，利率下降，貨幣乘數(shù)的許多相關(guān)系數(shù)，如超額準(zhǔn)備金率、現(xiàn)金漏損率等都會(huì)發(fā)生變化，貨幣乘數(shù)與基礎(chǔ)貨幣無法完全隔離；再者，影響貨幣乘數(shù)的諸多因素中，如超額準(zhǔn)備金率、現(xiàn)金漏損率、定期存款與活期存款的比例等都取決于商業(yè)銀行和公眾的資產(chǎn)選擇行為，在短期內(nèi)是經(jīng)常發(fā)生變化的，不可能由中央銀行完全控制；此外，20世紀(jì)80年代西方國(guó)家央行的貨幣量目標(biāo)屢屢失準(zhǔn)，也說明貨幣供給并非完全由央行決定。

二、早期的內(nèi)生性貨幣供給理論

內(nèi)生性貨幣供給的思想可追溯至早期的貨幣名目主義者詹姆斯斯圖亞特。他在1767年出版的《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的研究》一書中指出，一國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平使貨幣供給量與之相適應(yīng)。這一原理后來被亞當(dāng)斯密加以繼承，又被銀行學(xué)派加以發(fā)展。馬克思從勞動(dòng)價(jià)值論出發(fā)，認(rèn)為在金屬貨幣時(shí)代是商品和黃金的內(nèi)在價(jià)值決定了商品的價(jià)格，從而又同流通的商品量共同決定了社會(huì)的“必要貨幣量”，因此也持貨幣供給的內(nèi)生性觀點(diǎn)。

銀行學(xué)派的代表人物圖克和富拉頓認(rèn)為，通貨(銀行學(xué)派的通貨概念已包括了黃金、銀行券、支票存款、匯票和賬簿信用等其他信用形態(tài))數(shù)量的增減不是物價(jià)變動(dòng)的原因，而是其結(jié)果；通貨的增減不是先行于物價(jià)，而是追隨于物價(jià)。發(fā)行銀行處于被動(dòng)的地位，既不能任意增加銀行券發(fā)行的數(shù)量，也不能任意減少。銀行學(xué)派區(qū)分了貨幣流通的三種情形對(duì)此點(diǎn)加以論述。(1)純粹金幣流通情況下，多余的金幣可以通過其貯藏手段的職能加以解決；(2)銀行券和其他信用形態(tài)與金幣混合流通時(shí)，以貼現(xiàn)放款方式發(fā)行的銀行券必因償付貸款而流回。又因各種通貨之間存在代替性，由某種原因引起減少的銀行券會(huì)被支票、匯票、賬簿信用甚至相消結(jié)算法所代替，所以通貨的數(shù)量不能由銀行任意增減；(3)不兌現(xiàn)紙幣流通的情形下，若是紙幣由銀行以票據(jù)貼現(xiàn)或短期放款的形式發(fā)行，則會(huì)象銀行券一樣，隨著貸款的償還而回流；即使是由政府發(fā)行，只要為之安排好確實(shí)可靠的還流渠道，其發(fā)行也不至于過多。

瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾達(dá)爾打破了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說所堅(jiān)持的貨幣流通速度穩(wěn)定的結(jié)論，將銀行學(xué)派的貨幣供給內(nèi)生論進(jìn)一步加以發(fā)展，從而把紙幣本位制下M與P(或PY)的單向前因后果重塑為雙向的相互作用。在1939年的《貨幣均衡》一書中指出，“支付手段數(shù)量同物價(jià)水平之間的頗為復(fù)雜的數(shù)量關(guān)系，決不是可稱為前者決定后者的關(guān)系，而寧可說是反其道而行的關(guān)系”，“因?yàn)橹Ц妒侄蔚牧魍ㄋ俣龋趧?dòng)態(tài)過程中不能被看成是固定不變的”。

三、貨幣供給的“新觀點(diǎn)”

“新觀點(diǎn)”這一用語是托賓在1963年首次提出的，它形成于20世紀(jì)50年代中期到60年代中期，是相對(duì)于傳統(tǒng)的貨幣基數(shù)-貨幣乘數(shù)分析法而言的。“新觀點(diǎn)”強(qiáng)調(diào)商業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的同一性，以及貨幣與其他金融資產(chǎn)的同一性，主張貨幣供給的內(nèi)生性。對(duì)這一理論作出貢獻(xiàn)的主要是英國(guó)《拉德克利夫報(bào)告》的作者、美國(guó)的格雷和肖以及托賓等人。

1959年的英國(guó)《拉德克利夫報(bào)告》提出的中心論點(diǎn)是，對(duì)經(jīng)濟(jì)有真正影響的不僅僅是傳統(tǒng)意義上的貨幣供給，而且是包括這一貨幣供給在內(nèi)的整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性；決定貨幣供給的不僅僅是商業(yè)銀行，而且是包括商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的整個(gè)金融系統(tǒng)；貨幣當(dāng)局所應(yīng)控制的應(yīng)該是包括貨幣供給在內(nèi)的整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性。在這一報(bào)告中雖然沒有明確出現(xiàn)“內(nèi)生貨幣供給”的字眼，但其內(nèi)生觀點(diǎn)與米爾達(dá)爾相一致。

1960年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷和肖在《金融理論中的貨幣》一書中，通過對(duì)原始和現(xiàn)代金融市場(chǎng)運(yùn)行的比較研究，得出兩個(gè)支持貨幣供給內(nèi)生的結(jié)論：一是私人經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的“初級(jí)證券”可以向金融中介機(jī)構(gòu)換取存款單、基金股份等“間接證券”，而這些間接證券在發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)上已有不少種類與通貨同樣起著支付手段的作用；二是當(dāng)貨幣當(dāng)局承擔(dān)了買進(jìn)某種私人初級(jí)證券的義務(wù)(如再貼現(xiàn))時(shí)，初級(jí)證券的發(fā)行可直接導(dǎo)致法定貨幣的增加。商業(yè)銀行在貨幣創(chuàng)造過程中，會(huì)受到其他金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，于是貨幣供給不僅決定于商業(yè)銀行本身，而且決定于其他金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾的行為。貨幣統(tǒng)計(jì)的口徑越大，貨幣供給的內(nèi)生性越大。

托賓是當(dāng)代貨幣供給內(nèi)生論的最著名代表。他認(rèn)為，貨幣當(dāng)局與一般銀行不是可以任意創(chuàng)造貨幣與信用，也不是每新增一筆準(zhǔn)備金就得增加一筆或一連串的貸款，一切都得依據(jù)成本與收益的比較來決定，其信用創(chuàng)造受其貸款邊際收益與存款邊際成本相等的制約。貨幣同其他金融資產(chǎn)一樣，其供給和需求不僅取決于這種資產(chǎn)本身的價(jià)格和收益，且決定于其他所有資產(chǎn)的價(jià)格和收益。在托賓看來，若是各經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)收入、利息率、風(fēng)險(xiǎn)等選擇資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的結(jié)果是貨幣需求增加，則利率會(huì)提高，銀行會(huì)千方百計(jì)解決準(zhǔn)備金問題(如壓縮超額準(zhǔn)備、提高定期存款減少活期存款以釋放部分準(zhǔn)備金、借款等)，從而以更多的貨幣供給來滿足這一需求；若貨幣需求縮減，銀行就無法強(qiáng)迫公眾接受貨幣供給，多余的貨幣供給會(huì)被公眾以還債等方式退回來。因此，貨幣供給與其他金融資產(chǎn)的供給一樣，決定于商品生產(chǎn)和商品流通過程本身，貨幣供給因受到貨幣需求的制約而內(nèi)生。

四、后凱恩斯主義者的內(nèi)生性貨幣供給理論

后凱恩斯貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)家的代表人物西德尼溫特勞布和尼古拉斯卡爾多在20世紀(jì)70年代提出的內(nèi)生貨幣理論是從另外一個(gè)角度進(jìn)行論證的，即中央銀行不得不遷就市場(chǎng)的需要而使貨幣有所增加。

溫特勞布認(rèn)為，商品價(jià)格是在勞動(dòng)成本及勞動(dòng)成本之上的某種加成決定的。假定勞動(dòng)生產(chǎn)率隨時(shí)間的推移而提高的速度是相對(duì)穩(wěn)定的，如果名義工資率(w)的相對(duì)增長(zhǎng)率超過平均勞動(dòng)生產(chǎn)率(A)的提高，物價(jià)(P)就會(huì)上升，從而社會(huì)名義收入(Py)也就增加，貨幣需求隨之增加。如果此時(shí)中央銀行拒不增加貨幣供給，就會(huì)導(dǎo)致利率上升，投資、真實(shí)收入以及就業(yè)量就要縮減，以使貨幣需求與供給在低收入水平上被迫相等。這當(dāng)然是中央銀行，特別是政府當(dāng)局所不愿看到的。因此，只要貨幣工資在談判桌上外生地決定，貨幣當(dāng)局就最多只能保證貨幣的充分供給，以消除充分就業(yè)和增長(zhǎng)的金融障礙。

卡爾多認(rèn)為，中央銀行的基本職責(zé)是作為最后的貸款人，通過貼現(xiàn)窗口，保證金融部門的償付能力。中央銀行為了防止信貸緊縮導(dǎo)致災(zāi)難性的債務(wù)緊縮，貨幣當(dāng)局除了滿足“交易需求”之外，別無選擇，否則整個(gè)金融系統(tǒng)都將面臨流動(dòng)性不足的困難。該觀點(diǎn)表明，在中央銀行制定和維持的任何既定利率水平上，貨幣供給曲線的彈性都無限大，即貨幣需求創(chuàng)造自己的貨幣供給，供給因此而能滿足經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣的需求，貨幣供給曲線呈水平。

80年代末，莫爾又將上述理論進(jìn)一步推向深化，對(duì)金融運(yùn)行機(jī)制變化的影響進(jìn)行了深入探討。莫爾的理論主要包括以下幾點(diǎn)：

(1)信用貨幣的供給內(nèi)生。莫爾把貨幣分為三種，商品貨幣、政府貨幣和信用貨幣。商品貨幣是從各種實(shí)物演變而來，最后體現(xiàn)在黃金上的貨幣；政府貨幣是由政府發(fā)行債券而沉淀在流通中的貨幣，這兩種貨幣都是外生的；信用貨幣是商業(yè)銀行發(fā)行的各種流通和存款憑證，它們形成于商業(yè)銀行的貸款發(fā)放，而這又取決于公眾對(duì)貸款的需求和貸款的期限，因而信用貨幣的供給并不脫離于其需求，具有內(nèi)生性。

(2)基礎(chǔ)貨幣內(nèi)生。中央銀行買賣有價(jià)證券的對(duì)象是追求利潤(rùn)最大化的商業(yè)銀行，它們通常已經(jīng)將其資產(chǎn)用于有價(jià)證券或者商業(yè)貸款，一般不會(huì)有閑置的資金參與公開市場(chǎng)買賣。商業(yè)貸款在發(fā)放之前就有規(guī)定的償還日期，企業(yè)的生產(chǎn)周期也限制它們提前還貸，因此商業(yè)銀行很難提前收回貸款。商業(yè)銀行是否出售手頭持有的有價(jià)證券也取決于其自身的成本收益比較，只有政府證券的價(jià)格降低到一定程度從而使其收益率超過、或至少是相當(dāng)于商業(yè)銀行現(xiàn)有的有價(jià)證券，才會(huì)吸引商業(yè)銀行購買，而這時(shí)利率之高又是政府所不能承擔(dān)的。所以，中央銀行不能順利地通過公開市場(chǎng)操作決定基礎(chǔ)貨幣量。在再貼現(xiàn)的運(yùn)用上，中央銀行完全處于被動(dòng)的地位，提高再貼現(xiàn)率雖可遏制商業(yè)銀行的貸款需求，但它卻不能阻止商業(yè)銀行向貼現(xiàn)窗口尋求基礎(chǔ)貨幣的補(bǔ)充。中央銀行從理論上講，擁有拒絕提供貼現(xiàn)的權(quán)力，但這種拒絕不僅會(huì)形成沉重的政治壓力，甚至可能危及銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性。

(3)負(fù)債管理使基礎(chǔ)貨幣自給。莫爾指出，60年代開始的金融創(chuàng)新，使商業(yè)銀行可以直接在金融市場(chǎng)上籌集資金，而無需等待中央銀行的基礎(chǔ)貨幣注入。商業(yè)銀行已由原來的資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)向負(fù)債管理，其主要資金來源已由原來的吸引存款為主轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯釉诮鹑谑袌?chǎng)上發(fā)行融資工具，歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展更加方便了商業(yè)銀行從國(guó)際市場(chǎng)上籌集所需的資金。由于一家企業(yè)往往與多家銀行建立業(yè)務(wù)關(guān)系，這樣，處于激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的商業(yè)銀行，為保持與客戶的穩(wěn)定關(guān)系，只能隨時(shí)發(fā)行可上市的存款憑證來滿足企業(yè)的貨幣需求。由于所有可上市的金融工具幾乎都不受中央銀行直接控制，這就使商業(yè)銀行比以往任何時(shí)候都不依賴中央銀行。

(4)銀行角色轉(zhuǎn)換傳導(dǎo)的內(nèi)生性。莫爾把金融市場(chǎng)分成批發(fā)市場(chǎng)和零售市場(chǎng)，前者是商業(yè)銀行籌集資金的市場(chǎng)，后者是商業(yè)銀行發(fā)放貸款的市場(chǎng)。在批發(fā)市場(chǎng)上，商業(yè)銀行是貸款條件的接受者和貸款數(shù)量的決定者，而在零售市場(chǎng)上，商業(yè)銀行則是貸款條件的決定者和貸款數(shù)量的接受者。這就是說，公眾在零售市場(chǎng)上對(duì)于資金的需求將通過商業(yè)銀行直接傳導(dǎo)至包括中央銀行在內(nèi)的批發(fā)市場(chǎng)予以滿足，貨幣供給因而由貨幣需求決定。

此外，莫爾還否定貨幣乘數(shù)的意義，認(rèn)為它不能解釋創(chuàng)造貨幣過程中的因素及其創(chuàng)造的過程，以往的貨幣供給等于基礎(chǔ)貨幣乘以乘數(shù)的等式僅僅是對(duì)現(xiàn)象的描述，而不是對(duì)現(xiàn)象的解釋。政府無法控制信用貨幣的供給。

五、對(duì)內(nèi)生性貨幣供給理論的評(píng)價(jià)

從以上對(duì)貨幣供給內(nèi)生論的介紹可以看出，它在對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)及其金融資產(chǎn)的作用、中央銀行對(duì)政治壓力的屈從、商業(yè)銀行對(duì)負(fù)債管理的重要性方面的強(qiáng)調(diào)有過頭之嫌，但它畢竟對(duì)傳統(tǒng)的貨幣經(jīng)濟(jì)理論作出了很大貢獻(xiàn)。

在貨幣控制上，不管是凱恩斯主義逆風(fēng)向而動(dòng)的相機(jī)抉擇，還是貨幣主義不變?cè)鲩L(zhǎng)率的固定規(guī)則，甚至理性預(yù)期學(xué)派的貨幣政策無效論，都以貨幣供給的外生性作為其理論前提。但是，從20世紀(jì)60年代興起的金融創(chuàng)新浪潮，使得傳統(tǒng)的貨幣定義日益模糊，除商業(yè)銀行以外的其他金融機(jī)構(gòu)在信用創(chuàng)造過程中發(fā)揮著越來越大的作用。這樣，就使建立在傳統(tǒng)外生性貨幣供給理論之上的貨幣控制的效果大打折扣。貨幣供給的內(nèi)生論無疑使我們對(duì)此類問題的觀察有了一個(gè)新的視角。它使得貨幣當(dāng)局在制定和實(shí)施貨幣政策時(shí)，要注意對(duì)公眾貨幣需求的預(yù)測(cè)，研究影響貨幣乘數(shù)變動(dòng)的因素。為提高貨幣政策的效果和精準(zhǔn)度，中央銀行還應(yīng)采取措施合理引導(dǎo)公眾預(yù)期，使之朝著合乎政策當(dāng)局意愿的方向發(fā)展。中央銀行也不應(yīng)僅僅是對(duì)商業(yè)銀行和貨幣供應(yīng)量的控制，而要注意對(duì)包括商業(yè)銀行在內(nèi)的整個(gè)金融體系所創(chuàng)造的信用規(guī)模的控制。

我國(guó)過去在信貸規(guī)模控制下存在的“倒逼機(jī)制”以及1994年由于外匯儲(chǔ)備規(guī)模急劇膨脹而導(dǎo)致的貨幣供給量激增都是內(nèi)生性的表現(xiàn)形式。筆者曾撰文對(duì)我國(guó)貨幣供給的內(nèi)生性進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明我國(guó)中央銀行對(duì)貨幣供給的控制要受制于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、外貿(mào)等因素的變動(dòng)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的不斷提高，非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展、金融資產(chǎn)種類的增多以及貨幣需求的變動(dòng)都會(huì)加劇貨幣供給的內(nèi)生性，在世界經(jīng)濟(jì)一體化加劇的經(jīng)濟(jì)條件下，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)對(duì)貨幣供給的影響將更為明顯。這是中央銀行在實(shí)施貨幣政策時(shí)所必須認(rèn)真對(duì)待的。

【參考文獻(xiàn)】

1.陳觀烈著,《貨幣金融世界經(jīng)濟(jì)》，復(fù)旦大學(xué)出版社，2000年版

2.胡海鷗著,《中國(guó)貨幣供給機(jī)制轉(zhuǎn)軌機(jī)制研究》，復(fù)旦大學(xué)出版社，1998年版

3.盛松成著,《現(xiàn)代貨幣供給理論與實(shí)踐》，中國(guó)金融出版社，1993年版

第2篇：貨幣理論論文范文

貨幣局制度的政策涵義及其困境

眾所周知，貨幣局制度有兩項(xiàng)基本原則：一是本國(guó)貨幣匯率釘住一種作為基準(zhǔn)的外國(guó)貨幣，二是所發(fā)行的貨幣保證完全以外匯儲(chǔ)備作后盾。貨幣局制度的優(yōu)勢(shì)主要在于相對(duì)穩(wěn)定的匯率有助于穩(wěn)定投資者的信心，保持國(guó)際貿(mào)易的穩(wěn)定發(fā)展。另外，一些通脹嚴(yán)重的國(guó)家和地區(qū)則通過實(shí)行貨幣局制度來控制居高不下的惡性通脹，穩(wěn)定幣值，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。但與中央銀行制度相比，貨幣局制度有其自身的不足。一是政府不能控制貨幣發(fā)行量和利率，利率由基準(zhǔn)貨幣發(fā)行國(guó)制定，貨幣總量取決于收支平衡及銀行體系中的貨幣乘數(shù)。因此，在制定貨幣信貸政策方面，貨幣局制度的自由度要比中央銀行制度小得多。二是政府不能利用匯率來調(diào)整外來因素對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響（如進(jìn)口價(jià)格的上漲，資本流通的轉(zhuǎn)移等），而只能調(diào)整國(guó)內(nèi)的一些實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量（如工資、商品價(jià)格等），從而造成經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。三是正統(tǒng)的貨幣局制度不會(huì)像傳統(tǒng)的中央銀行制度那樣，通過向政府和商業(yè)銀行借款發(fā)放貨幣，充當(dāng)“最后貸款人”的角色。

阿根廷的《自由兌換法》把匯率固定為1比索兌換1美元，中央銀行用外匯、黃金和其他外國(guó)證券擔(dān)保每1比索的發(fā)行，保證兩種貨幣可自由兌換。因此，這是一種嚴(yán)格的貨幣局制度。《自由兌換法》的實(shí)施抑制了惡性通脹，穩(wěn)定了阿根廷經(jīng)濟(jì)，投資和貿(mào)易的持續(xù)增加實(shí)現(xiàn)了1991～1994年的經(jīng)濟(jì)連續(xù)增長(zhǎng)。阿根廷的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率從20世紀(jì)80年代的年均-1.2%增至20世紀(jì)90年代的年均4%以上。然而，貨幣局制度本身的弊病不久就受到來自內(nèi)外兩個(gè)方面的挑戰(zhàn)，使阿根廷經(jīng)濟(jì)陷入困境。

從外部看，國(guó)際環(huán)境的持續(xù)變化導(dǎo)致匯率高估。進(jìn)入90年代，美國(guó)出現(xiàn)了戰(zhàn)后最長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)繁榮，受美國(guó)緊縮銀根的影響，美元不斷升值；受1994年墨西哥金融危機(jī)、1997年東南亞金融危機(jī)和1999年巴西金融動(dòng)蕩的影響，阿根廷主要貿(mào)易伙伴國(guó)對(duì)美元的匯率都有較大幅度的上升（貶值），阿根廷比索對(duì)美元高估的情況日益嚴(yán)重，貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大。但貨幣局制度不允許阿根廷通過調(diào)整匯率來改變國(guó)際收支狀況。

從內(nèi)部看，由于國(guó)際收支逆差在貨幣局制度下對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的沖擊，需要通過對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)變量的調(diào)整（如降低工資和物價(jià)等）來加以化解，然而，阿根廷的新自由主義改革大大降低了其內(nèi)部調(diào)整的能力。

梅內(nèi)姆推行的新自由主義結(jié)構(gòu)改革造成大多數(shù)中小型企業(yè)的消失，不同形式的失業(yè)不斷增加，到1995年，勞動(dòng)力中登記的“公開失業(yè)”率達(dá)到18.6%。由此可見，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了，收入分配差距卻在不斷加大。1974年最富的10%的人口得到國(guó)民總收入的28.2%，最窮的10%的人口只得到總收入的2.3%；到1997年，上述兩個(gè)指數(shù)已變成37.1%和1.6%。1974年約有7.7%的家庭處于“貧困”之列，1996年這一比重已升至20%。其結(jié)果是，工資在國(guó)民收入中所占比重下降，收入分配差距擴(kuò)大。國(guó)內(nèi)的需求由非工資的高收入階層所決定，因而生產(chǎn)活動(dòng)越來越重視高收入階層的需求，造成“關(guān)鍵性增長(zhǎng)部門”主要生產(chǎn)“奢侈品”，因此，物價(jià)非但沒有降低反而不斷上升。顯然，國(guó)內(nèi)的結(jié)構(gòu)調(diào)整并沒有造就一個(gè)富有彈性的勞動(dòng)力市場(chǎng)和彈性的物價(jià)。換言之，當(dāng)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，阿根廷難以通過國(guó)內(nèi)緊縮來實(shí)現(xiàn)收支平衡。

貨幣局制度與債務(wù)危機(jī)

事實(shí)上，在經(jīng)過1991～1994年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后，受墨西哥金融危機(jī)的影響，從1995年第2季度起，阿根廷經(jīng)濟(jì)即出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。在貨幣局制度下，由于失去了貨幣政策手段，而新自由主義改革又使政府難以通過國(guó)內(nèi)緊縮來實(shí)現(xiàn)收支平衡，所以，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退和失業(yè)率上升時(shí)，財(cái)政政策就成為阿根廷政府的惟一選擇。財(cái)政支出大幅度增加的結(jié)果是赤字不斷上升，加之受外部沖擊的影響，比索幣值被高估，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差。因此，通過舉借外債彌補(bǔ)赤字成為必然的政策選擇。

而要取得國(guó)外資金的支持必須制定嚴(yán)格的財(cái)政制度，保證獲得國(guó)內(nèi)財(cái)政的盈余來償還債務(wù)。為此，梅內(nèi)姆政府采取了減少以前用于諸如教育、醫(yī)療和住房等的公共開支的專門基金，增加稅收，舉借新債，延期償還債務(wù)，進(jìn)一步出賣國(guó)有資產(chǎn)等措施。事實(shí)上，從梅內(nèi)姆政府上臺(tái)推行結(jié)構(gòu)調(diào)整計(jì)劃到1993年年底，阿根廷政府獲得的私有化收入達(dá)150億美元。1995年連任后，梅內(nèi)姆政府進(jìn)一步出售國(guó)有資產(chǎn)以融通資金，如對(duì)幾個(gè)核電站和許多省一級(jí)國(guó)營(yíng)企業(yè)（如布宜諾斯艾利斯省的配電站等）實(shí)行私有化，阿根廷最大的幾家私人銀行也被外國(guó)銀行兼并和收購。通過私有化而獲得的大量財(cái)力使外債償還成為可能，幾家最有名的國(guó)際投資評(píng)估公司明顯地降低了阿根廷投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，其結(jié)果是恢復(fù)了投資者的信心，增加了對(duì)阿根廷的投資。阿根廷政府得以維持《自由兌換法》確定的比索與美元的固定匯率并在國(guó)際資本市場(chǎng)大量發(fā)行債券。從而在阿根廷形成了一種畸形的貨幣融通模式：通過私有化換取的資金維持貨幣局制度，通過維持貨幣局制度向國(guó)際社會(huì)舉借外債。這一模式會(huì)發(fā)生斷裂：當(dāng)國(guó)有資產(chǎn)出售殆盡時(shí)，當(dāng)積累的外債產(chǎn)生過高的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將發(fā)生信用危機(jī)。

從1996年第2季度開始，阿根廷經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的背后卻是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步惡化，經(jīng)常項(xiàng)目赤字從1995年的24億美元擴(kuò)大到1996年的40億美元，經(jīng)濟(jì)逐漸滑入依靠發(fā)行債務(wù)拉動(dòng)增長(zhǎng)的軌道。更為嚴(yán)重的是，債務(wù)不斷積累也促使國(guó)內(nèi)利率上升，貸款利率從1997年的9.24%上升到2000年的11.09%。一方面，融資成本的提高降低了國(guó)內(nèi)投資，尤其使中小企業(yè)大受影響；另一方面，產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力日趨下降，國(guó)際收支逆差的局面難以扭轉(zhuǎn)，導(dǎo)致惡性循環(huán)。隨著債務(wù)不斷增加，外匯儲(chǔ)備日益下降，阿根廷政府的信譽(yù)開始受到懷疑，國(guó)際投機(jī)者也接踵而至。

受1997年亞洲金融危機(jī)及1999年巴西金融動(dòng)蕩的外部沖擊的影響，阿根廷經(jīng)濟(jì)再次步入衰退，1999～2000年財(cái)政赤字明顯增加，到2001年，阿根廷的外債已達(dá)1400億美元。

2001年上半年，由于經(jīng)濟(jì)惡化、稅收減少和債務(wù)纏身等多種原因，阿根廷政府實(shí)際上已無力償還債務(wù)和支付政府工作人員的工資，不得已在7月11日推出了“零財(cái)政赤字計(jì)劃”，即大幅度緊縮開支，削減工資和養(yǎng)老金，減少地方政府財(cái)政支出及擴(kuò)大稅源。計(jì)劃一出籠就遭到反對(duì)黨、工會(huì)及企業(yè)家組織的強(qiáng)烈反對(duì)，證券市場(chǎng)發(fā)生空前規(guī)模的動(dòng)蕩，主要股票指數(shù)和公共債券價(jià)格暴跌，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)猛升至1700點(diǎn)以上，資金大量外流，國(guó)際儲(chǔ)備和銀行儲(chǔ)蓄嚴(yán)重下降，金融危機(jī)爆發(fā)。

貨幣局制度的最后崩潰及啟示

2001年8月，阿根廷金融危機(jī)進(jìn)一步加深，資本市場(chǎng)幾近崩潰。8月21日，國(guó)際貨幣基金組織向阿根廷應(yīng)急追加80億美元貸款，金融市場(chǎng)暫時(shí)趨于穩(wěn)定，但作為交換條件，阿根廷承諾將嚴(yán)格執(zhí)行“零財(cái)政赤字計(jì)劃”。此后，金融市場(chǎng)一直動(dòng)蕩不安，市場(chǎng)普遍預(yù)期比索將貶值，人們排起長(zhǎng)隊(duì)擠兌銀行存款。當(dāng)10月底政府計(jì)劃與債權(quán)銀行談判重新安排1280億美元巨額債務(wù)的消息傳出后，金融市場(chǎng)再次出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩。11月主要股指梅爾瓦指數(shù)下挫至200點(diǎn)左右；國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)大幅飆升，很快突破4000點(diǎn)大關(guān)；政府發(fā)行的債券價(jià)格一路下滑；外資紛紛抽逃。據(jù)報(bào)道，僅11月30日1天，全國(guó)就有7億美元流往境外。由于阿根廷的預(yù)算赤字沒有達(dá)到以前確定的目標(biāo)，國(guó)際貨幣基金組織11月拒絕向阿根廷提供13億美元的貸款。

此時(shí)的阿根廷政府可以說內(nèi)無籌資良策，外無國(guó)際援助，面對(duì)洶涌而至的擠兌風(fēng)潮，不得已于12月3日采取限制取款和限制外匯出境的最嚴(yán)厲緊急措施。這一措施一出臺(tái)，社會(huì)矛盾空前激化，政治沖突加劇。12月18日，反對(duì)經(jīng)濟(jì)緊縮的游行變?yōu)橐粓?chǎng)暴亂，并造成7人死亡，經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)卡瓦略被迫辭職，總統(tǒng)德拉魯阿也旋即被迫下臺(tái)。此后在短短半個(gè)多月的時(shí)間換了5位總統(tǒng)。2002年1月2日第5位總統(tǒng)杜阿爾德宣誓就職。面對(duì)比索貶值的強(qiáng)大壓力，杜阿爾德總統(tǒng)宣布放棄已實(shí)施11年之久的貨幣局制度。

阿根廷貨幣局制度的崩潰帶給人們的啟示是深刻的。

貨幣局制度首先是一種極其嚴(yán)格的貨幣發(fā)行制度，這使阿根廷擺脫了多年來惡性通脹的困擾；同時(shí)，它又是一種極端的固定匯率制度，從而為阿根廷貨幣建立起國(guó)際信譽(yù)，鼓勵(lì)了國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。由于上述特點(diǎn)，它被梅內(nèi)姆政府用作推行新自由主義結(jié)構(gòu)改革的重要手段，也就是說，貨幣局制度在阿根廷更多地被用來穩(wěn)定金融市場(chǎng)信心和爭(zhēng)取國(guó)際融資，以便繼續(xù)推動(dòng)私有化和放松管制的結(jié)構(gòu)改革。然而，結(jié)構(gòu)改革造成了生產(chǎn)與消費(fèi)脫節(jié)、中小企業(yè)消失、失業(yè)工人增加、社會(huì)福利下降等內(nèi)部失衡問題；在國(guó)際上又遭到金融危機(jī)的沖擊，出口下降。當(dāng)內(nèi)外失衡的沖擊同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，貨幣局制度缺乏應(yīng)對(duì)沖擊的靈活調(diào)整的貨幣政策與匯率政策，由此造成阿根廷喪失了經(jīng)濟(jì)自我恢復(fù)的能力，結(jié)果只能借債度日。

由此提出了一個(gè)重要問題：究竟貨幣局制度應(yīng)為結(jié)構(gòu)改革的失敗負(fù)責(zé)還是結(jié)構(gòu)改革“葬送”了貨幣局制度？如果說貨幣局制度應(yīng)為結(jié)構(gòu)改革失敗負(fù)責(zé)，那就突出了貨幣局制度的缺陷；而如果說結(jié)構(gòu)改革應(yīng)為貨幣局制度的崩潰負(fù)責(zé)，那就等于說阿根廷經(jīng)濟(jì)改革的根本方向是錯(cuò)誤的。顯然這是一個(gè)規(guī)范判斷問題，本文對(duì)此不予討論。那么，剩下的問題就是：對(duì)于一個(gè)發(fā)展中國(guó)家來說，面對(duì)國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)改革應(yīng)怎樣選擇它的匯率制度？

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼指出，國(guó)際貨幣體系存在“三元悖論”，即國(guó)際貨幣體系的構(gòu)建旨在達(dá)到下述3個(gè)目標(biāo)：(1)本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性(adjustment)；(2)匯率的穩(wěn)定性(confidence)；(3)資本的完全流動(dòng)性(liquidity)。而這3個(gè)目標(biāo)從理論上講只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)，3個(gè)目標(biāo)不可能同時(shí)達(dá)到。在國(guó)際貨幣體系的發(fā)展歷程中，三角形的3條邊所代表的不同的國(guó)際貨幣體系安排都曾經(jīng)在現(xiàn)實(shí)中實(shí)施過。在布雷頓森林體系中，各國(guó)獲得貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性，但資本流動(dòng)受到嚴(yán)格限制；而1973年布雷頓森林體系解體后，雖然各國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和資本的自由流動(dòng)得以實(shí)現(xiàn)，但匯率的穩(wěn)定性不復(fù)存在。貨幣局制度和歷史上的金本位制均選擇匯率的穩(wěn)定性和資本的自由流動(dòng)，放棄本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。實(shí)踐證明，國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的信心較大，因而西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)匯率不穩(wěn)定的承受能力較大。但對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來說，由于國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家信心不足，結(jié)果往往造成發(fā)展中國(guó)家的貨幣在資本外逃的壓力下過度貶值。因此，克魯格曼認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家的三中擇二，應(yīng)選擇本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性，而放棄資本的完全自由流動(dòng)。

筆者認(rèn)為，克魯格曼的建議是中肯的，因?yàn)閷?duì)發(fā)展中國(guó)家來說，保持貨幣政策的獨(dú)立性與匯率的穩(wěn)定性是至關(guān)重要的。前者可使發(fā)展中國(guó)家具有更靈活的宏觀調(diào)控手段，后者則保證貿(mào)易與投資的穩(wěn)定。在當(dāng)前國(guó)際投機(jī)資本流動(dòng)性極高的環(huán)境下，對(duì)資本流動(dòng)實(shí)行管制是十分必要的。上述貨幣制度組合有利于發(fā)展中國(guó)家推行結(jié)構(gòu)改革。長(zhǎng)期以來，國(guó)際貨幣基金組織及美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家一直在向發(fā)展中國(guó)家施加壓力，迫使其取消資本管制和開放資本項(xiàng)目。新自由主義也宣稱取消管制和允許資本自由流動(dòng)有利于吸引外資，加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但事實(shí)是，發(fā)展中國(guó)家因而更容易遭受國(guó)際資本投機(jī)的攻擊，進(jìn)而發(fā)生金融危機(jī)。墨西哥金融危機(jī)、亞洲金融危機(jī)和阿根廷金融危機(jī)就是例證。因此，發(fā)展中國(guó)家在開放資本項(xiàng)目問題上應(yīng)慎之又慎，避免落入“華盛頓共識(shí)”的圈套。

【參考文獻(xiàn)】

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5.牛晉芳編譯：《阿根廷：新自由主義的結(jié)構(gòu)調(diào)整與社會(huì)脫節(jié)》，載《國(guó)外理論動(dòng)態(tài)》2001年第10期。

第3篇：貨幣理論論文范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)理財(cái)；貨幣市場(chǎng)基金

作者簡(jiǎn)介：李小勇(1973－)，男，中國(guó)航天時(shí)代公司7107廠財(cái)務(wù)處會(huì)計(jì)

企業(yè)作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的主體，其行為越來越受到人們的關(guān)注。企業(yè)在從事主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，如何開源節(jié)流，降低成本，增加資產(chǎn)收益，成為企業(yè)決策層考慮的問題。當(dāng)企業(yè)有大量的資金苦于找不到更好的投資項(xiàng)目時(shí)，一般的選擇是將其存放在銀行，以備不時(shí)之需。企業(yè)的這種選擇本無可厚非，但是在追求利益最大化的前提下，企業(yè)有沒有更好的選擇呢？這時(shí)，企業(yè)理財(cái)就孕育而生。企業(yè)理財(cái)是指企業(yè)將閑置資金投資于股票，債券，基金等易變現(xiàn)資產(chǎn)或?qū)①Y金短期內(nèi)交由他人打理，以獲取超額收益的行為。但是，長(zhǎng)久以來，企業(yè)理財(cái)沒有受到重視。

1企業(yè)理財(cái)不被重視的原因分析

從具體實(shí)際來看，企業(yè)理財(cái)不被重視的原因有：第一，在傳統(tǒng)觀念中，企業(yè)被定位為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，與經(jīng)營(yíng)無關(guān)的其他行為受到限制，也不被人所了解。第二，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)融資渠道單一，很多企業(yè)經(jīng)常面臨資金短缺的窘境，何談富余資金進(jìn)行投資？第三，企業(yè)對(duì)于理財(cái)資金有很高的要求，比如風(fēng)險(xiǎn)要低，流動(dòng)性要好等。過去，很少有這樣的投資品種。第四，企業(yè)缺乏投資方面的專業(yè)人才，對(duì)投資市場(chǎng)缺乏客觀公正的評(píng)判，如果投資失誤，將會(huì)給企業(yè)帶來很大損失。

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的逐步完善，企業(yè)的社會(huì)定位也發(fā)生了很大的變化。政策的寬松，融資渠道的拓寬，金融衍生品種的增多，使得企業(yè)運(yùn)用資金的能力逐步加強(qiáng)。企業(yè)是以追求利益最大化為目標(biāo)的。當(dāng)企業(yè)有大量的閑置資金，尋求超過銀行存款收益的行為就成為可能。在企業(yè)理財(cái)中曾經(jīng)紅火一時(shí)的當(dāng)屬委托理財(cái)。它是券商將企業(yè)托付的資金進(jìn)行運(yùn)做，并獲得收益的行為。其剛推出時(shí)，以承諾的高收益，低風(fēng)險(xiǎn)倍受企業(yè)青睞。但隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的增大，券商違規(guī)行為與日俱增，很多企業(yè)被拋進(jìn)了資金無底洞，有的甚至血本無歸。這種理財(cái)方式也成為昨日黃花，被大家所詬病。

其他的理財(cái)方式呢？債券，風(fēng)險(xiǎn)較低，但流動(dòng)性差；股票，流動(dòng)性好，但風(fēng)險(xiǎn)較高；外匯，專業(yè)性太強(qiáng)。有沒有適合企業(yè)投資的品種呢？答案是肯定的，那就是貨幣市場(chǎng)基金。

貨幣市場(chǎng)基金是證券投資基金的一種。而證券投資基金是一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。它通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)作，從事股票、債券等金融工具的投資。其特點(diǎn)如下：投資基金的單位面值較低，在我國(guó)是1元人民幣；管理費(fèi)、購買費(fèi)較低，有利于吸收社會(huì)資金；基金由基金管理公司管理，由專家經(jīng)營(yíng)，有利于降低風(fēng)險(xiǎn)，得到較高回報(bào)；實(shí)行投資組合，《證券投資基金法》規(guī)定，“基金管理人運(yùn)用基金資產(chǎn)進(jìn)行證券投資，應(yīng)當(dāng)采用資產(chǎn)組合的方式。”這樣，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者資產(chǎn)的安全。而貨幣市場(chǎng)基金具有證券投資基金的所有特征，又有其獨(dú)特性。

2貨幣市場(chǎng)基金的特性

貨幣市場(chǎng)基金主要有以下特征：（1）貨幣基金與股票基金，債券基金類似，是投資于貨幣市場(chǎng)上短期有價(jià)證券的一種基金。如國(guó)庫券，商業(yè)票據(jù)，銀行定期存單，政府短期債券，企業(yè)債券等有價(jià)證券，安全性很高；（2）貨幣市場(chǎng)基金可隨時(shí)申購，隨時(shí)變現(xiàn)，流動(dòng)性極強(qiáng)；（3）貨幣市場(chǎng)基金面值恒定為1元，收益體現(xiàn)在其份額的增加，而且每日分配收益，按月結(jié)轉(zhuǎn)基金份額，享受復(fù)利；（4）貨幣市場(chǎng)基金投資于國(guó)債、央行票據(jù)等，收益穩(wěn)定；（5）貨幣市場(chǎng)基金無申購費(fèi)、贖回費(fèi)，交易手續(xù)費(fèi)為零；（6）貨幣市場(chǎng)基金的收益免稅，不交20％的所得稅；（7）贖回資金到帳迅速，T日贖回，一般T+2日資金即可到帳。

3貨幣市場(chǎng)基金的歷史

貨幣市場(chǎng)基金最早發(fā)源于1971年的美國(guó)。由于對(duì)存款小戶的利率歧視，貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)運(yùn)而生——將小戶的資金集中起來，以大戶的姿態(tài)出現(xiàn)在金融市場(chǎng)上。一般投資者因市場(chǎng)準(zhǔn)入資格、資產(chǎn)規(guī)模等原因無法投資，而貨幣市場(chǎng)基金則成為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者借道進(jìn)入貨幣市場(chǎng)的便捷途徑。它通過資金的匯集可進(jìn)行金融“批發(fā)”業(yè)務(wù)，爭(zhēng)取到銀行間貨幣市場(chǎng)的較高收益，而且這種收益非常穩(wěn)定。資金量較小的投資者在債券市場(chǎng)不具成本優(yōu)勢(shì)，無論是信息，資訊或交易方面都會(huì)產(chǎn)生較高成本，通過基金公司進(jìn)行大批資金的運(yùn)做可以有效降低成本，產(chǎn)生明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

貨幣市場(chǎng)基金誕生以來，全球貨幣市場(chǎng)基金的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，到2004年年底，全球最大的25家基金管理公司中貨幣市場(chǎng)基金的總資產(chǎn)達(dá)到1.25萬億美元，高于債券基金和混合基金的總和，以25.11%的比例高居全球共同基金市場(chǎng)的第二位。在很多發(fā)達(dá)國(guó)家，它幾乎是家庭和企業(yè)最主要的理財(cái)工具。

從上表中可以看出，貨幣市場(chǎng)基金的收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性和安全性都非常適合企業(yè)進(jìn)行投資。難怪在西方國(guó)家，貨幣市場(chǎng)基金已經(jīng)成為企業(yè)現(xiàn)金管理的工具。當(dāng)然，低風(fēng)險(xiǎn)并不意味著沒有風(fēng)險(xiǎn)，將閑置資金投資于貨幣市場(chǎng)基金并不等同于將錢存入銀行，任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的。但是截至2006年3月7日，從運(yùn)作滿一年的12只貨幣市場(chǎng)基金最近一年的總回報(bào)率的平均值2.24%來看（摘自wind資訊），資金的安全性和收益性都是非常理想的。2004年9月我國(guó)出臺(tái)的《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》，更強(qiáng)化了資金的安全性。其明確規(guī)定貨幣市場(chǎng)基金不得投資可轉(zhuǎn)債券；在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券正回購的資金余額不得超過基金資產(chǎn)凈值的40%；投資組合的平均剩余期限不得超過180天。這些規(guī)定增強(qiáng)了貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)控制力度，突出了貨幣市場(chǎng)基金的低風(fēng)險(xiǎn)，高流動(dòng)的可靠性，保護(hù)了投資者的利益。

再如，同樣是1000萬元，如果存放在銀行，只能享受活期利率0.72%，以一年為限，利息收入為7.2萬元；投資貨幣市場(chǎng)基金，按2%收益率計(jì)算，一年可獲利20萬元，而且享受活期般的便利。

第4篇：貨幣理論論文范文

一、人力資源價(jià)值的貨幣性評(píng)估方法

貨幣性評(píng)估方法是用貨幣單位計(jì)量人力資源對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，以便將人力資源價(jià)值納入會(huì)計(jì)核算體系之中。

1、未來工資報(bào)酬折現(xiàn)法

未來工資報(bào)酬折現(xiàn)模型是美國(guó)學(xué)者巴魯克．列夫和阿巴．舒爾茨i于1971年提出的。他們認(rèn)為，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)中價(jià)值的概念，人力資源的價(jià)值是其未來收入的貼現(xiàn)總值。計(jì)算公式為：式中：Vn——一個(gè)n年齡員工的人力資源價(jià)值；It——該員工第t年的預(yù)計(jì)年收入；R——適用于該員工的收益折現(xiàn)率；T——退休年齡。

上述價(jià)值模型考慮了在計(jì)算人力資源價(jià)值時(shí)員工為企業(yè)服務(wù)的年限，反應(yīng)了企業(yè)利用人力資源的功能，可使人力資源得以有效分配。但該模型未考慮職工流失和在企業(yè)內(nèi)部調(diào)動(dòng)工作崗位的可能性，并且忽略了“效率系數(shù)”這一復(fù)雜因素對(duì)人力資源價(jià)值的影響，忽略了人力資源創(chuàng)造的剩余價(jià)值部分。

2、調(diào)整后的未來工資報(bào)酬折現(xiàn)法

1964年，美國(guó)的霍曼遜提出調(diào)整后的未來工資報(bào)酬折現(xiàn)模型以評(píng)估人力資源價(jià)值。他主張以效率因素作為未來工資報(bào)酬的調(diào)整值，計(jì)算企業(yè)員工的人力資源價(jià)值。根據(jù)企業(yè)之間盈利水平的差異主要是因?yàn)槿肆Y源素質(zhì)的不同所造成的這一理論依據(jù)，將員工的未來工資報(bào)酬的現(xiàn)值乘以一個(gè)效率系數(shù)，用該系數(shù)計(jì)量給定企業(yè)人力資源的相關(guān)效率。

3、隨機(jī)報(bào)酬評(píng)價(jià)法

隨機(jī)報(bào)酬模型是弗蘭霍爾茨ii1971年提出的。他認(rèn)為人對(duì)于組織的價(jià)值在于他能夠提供未來的用途和服務(wù)，與他預(yù)期所處的職位或服務(wù)狀態(tài)相聯(lián)系。一個(gè)人未來時(shí)期在一個(gè)組織機(jī)構(gòu)內(nèi)擔(dān)任某職位的可能性是隨機(jī)的，在這種隨機(jī)過程中人所提供的服務(wù)是對(duì)組織的報(bào)償。其公式如下：式中：ERV——人力資源價(jià)值；i——系列服務(wù)職位（i=1，2，3，……，m）；m——離開職位；Ri——組織從該員工可占據(jù)的各種職位i中得到的價(jià)值（Rm=0）；P(Ri)——某人擔(dān)任某種職位的概率；t——時(shí)間（從1到n）。

該模型較之前面模型考慮的因素更加全面，但是其各因素的計(jì)量也建立在推測(cè)的基礎(chǔ)上，并沒有提出一個(gè)精確的計(jì)量方法。

4、內(nèi)部競(jìng)標(biāo)法

內(nèi)部競(jìng)標(biāo)法是赫奇棉和瓊斯1967年提出的。他們認(rèn)為，在一個(gè)組織中，只有那些稀有的人力資源才具有價(jià)值，是各部競(jìng)相爭(zhēng)用羅致的對(duì)象，這些人力資源的價(jià)值，可由各部門或各利潤(rùn)中心的經(jīng)理通過投標(biāo)競(jìng)價(jià)來確定，這個(gè)最高競(jìng)價(jià)也就是該員工的價(jià)值。

5、成本法

人力資源的成本計(jì)量是從人力資源投入的角度來確認(rèn)和計(jì)量支出的計(jì)量模式，目的在于對(duì)人力資源的投資額進(jìn)行計(jì)量，提供人力資源的成本信息。

二、人力資源價(jià)值的非貨幣性評(píng)估方法

人力資源價(jià)值的計(jì)量方法除了貨幣性計(jì)量方法外，還應(yīng)有非貨幣性的計(jì)量方法。非貨幣性計(jì)量方法就是通過編制人員實(shí)際工作業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)表，人員發(fā)展?jié)撃艿目伤苄栽u(píng)價(jià)表，評(píng)價(jià)實(shí)施人才激勵(lì)機(jī)制帶來的效果，判斷人才流動(dòng)率。

1、技能一覽表

這是用非貨幣性的方法評(píng)估某一企業(yè)中人力資源價(jià)值的最基本方法。這種方法是將各個(gè)組織成員所具備的能力或技術(shù)詳細(xì)地排列出來，以此作為企業(yè)分析考評(píng)人力資源價(jià)值的準(zhǔn)備資料。

2、工作績(jī)效評(píng)價(jià)法

評(píng)價(jià)工作績(jī)效所采用的方法是將影響職工工作績(jī)效的各種因素分為不同等級(jí)，按重要程度的一定順序排列號(hào)，給每個(gè)職工進(jìn)行級(jí)別排列。這種級(jí)別排列可能是按一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)尺度的排列，也可能是按多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)尺度的排列。

3、潛力評(píng)估法

職工潛力是指?jìng)€(gè)人將來可望為企業(yè)做出的貢獻(xiàn)，即某人在某企業(yè)中將會(huì)擔(dān)任責(zé)任更重大的職務(wù)時(shí)的潛在能力。潛力評(píng)價(jià)法是用于確定企業(yè)某職工在工作中的成長(zhǎng)和職務(wù)提升可能性的方法。

4、工作態(tài)度測(cè)定法

該方法主要用來評(píng)價(jià)企業(yè)職工工作態(tài)度。評(píng)估企業(yè)員工工作態(tài)度，可以分別從管理人員和員工的角度填寫問卷，來了解管理人員和企業(yè)員工對(duì)于工作中的某些客觀事物的認(rèn)知差別。

5、主觀期望效用評(píng)價(jià)法

主觀期望效用這個(gè)概念包含著兩個(gè)基本的內(nèi)容：主觀效用和主觀概率。這里所謂的主觀效用指的就是經(jīng)濟(jì)意義上的主觀價(jià)值，是使用某種資源的人所感知到的這種資源的價(jià)值。

第5篇：貨幣理論論文范文

（一）非保本型理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)市場(chǎng)絕大多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品按照收益可劃分為保本型理財(cái)產(chǎn)品和非保本型理財(cái)產(chǎn)品，這兩種理財(cái)產(chǎn)品在賬務(wù)處理方面存在區(qū)別：對(duì)于保本類理財(cái)產(chǎn)品（又稱為表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品）而言，無論是保本固定型，還是保本浮動(dòng)型，都要計(jì)入銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，納入央行的統(tǒng)計(jì)范圍；對(duì)于非保本型理財(cái)產(chǎn)品（又稱為表外理財(cái)產(chǎn)品）而言，銀行只是銷售理財(cái)產(chǎn)品來賺取中間收入，是銀行的表外業(yè)務(wù)，因此不計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表。2013年銀行共發(fā)行保本型理財(cái)產(chǎn)品13284個(gè)，占市場(chǎng)份額的29.86%，較2012年下降21.5%，發(fā)行非保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品31208個(gè)，占市場(chǎng)份額70.14%，較2012年增長(zhǎng)75.1%。由此可見，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的非保本型理財(cái)產(chǎn)品更受到居民的青睞，已經(jīng)占據(jù)了市場(chǎng)中的絕大部分。

（二）資金投向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域隨著理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的日益擴(kuò)大，其運(yùn)作過程中的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸暴露，其中，理財(cái)產(chǎn)品資金投向不明確成為社會(huì)關(guān)注的最大問題。銀行通過理財(cái)產(chǎn)品籌集到的資金一般不能進(jìn)行直接投資，只能通過信托公司進(jìn)行投資。雖然在投資過程中大部分產(chǎn)品并沒有披露其具體投向，但是確實(shí)有一部分理財(cái)產(chǎn)品暗中給地方政府債券“輸血”。例如,建設(shè)銀行部分產(chǎn)品投向武漢城市建設(shè)投資開發(fā)集團(tuán)、青島公路建設(shè)集團(tuán)、貴州高速公路開發(fā)總公司等地方政府融資平臺(tái)設(shè)立的信托計(jì)劃（葉林峰，2013），擴(kuò)大了地方政府的融資渠道，繞過貸款規(guī)模的控制。此外，還有一部分理財(cái)產(chǎn)品投向了難以通過正規(guī)的銀行貸款來融資的公司集團(tuán)，如房地產(chǎn)企業(yè)。因此，將表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外逃避央行的監(jiān)督和管理。

二、商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響

我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品快速發(fā)展，已經(jīng)成為居民最佳的投資工具和地方政府、企業(yè)的有利的融資手段。理財(cái)產(chǎn)品的快速發(fā)展對(duì)我國(guó)貨幣政策效率造成了多方面的影響，直接關(guān)系到貨幣政策作用的有效性。

（一）對(duì)存款產(chǎn)生明顯的分流效應(yīng)，導(dǎo)致M2統(tǒng)計(jì)失真貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)，需要與總需求之間保持一定的相關(guān)性，而銀行理財(cái)產(chǎn)品分流了存款，削弱了M2與總需求的聯(lián)系。盧滿生（2012）通過深入分析理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作模式剖析了理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展對(duì)貨幣政策調(diào)控的影響，認(rèn)為理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)迅速發(fā)展不可避免地導(dǎo)致貨幣政策工具M(jìn)2統(tǒng)計(jì)失真，社會(huì)融資規(guī)模調(diào)控難度加大，并且令表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化，弱化政策工具運(yùn)用效果，使得社會(huì)融資總量數(shù)據(jù)與真實(shí)社會(huì)融資總量存在差距，使得監(jiān)管當(dāng)局在執(zhí)行貨幣政策時(shí)，不能產(chǎn)生預(yù)期的效果。目前，我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量M2由M1、居民儲(chǔ)蓄存款、企業(yè)定期存款、企業(yè)其他存款和證券公司客戶保證金構(gòu)成，盡管居民持有的理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性較高，但并沒有被納入M2的貨幣統(tǒng)計(jì)和監(jiān)控的范圍，增加了貨幣定義的難度。根據(jù)2008～2012年的數(shù)據(jù)，每新增加1元的表外理財(cái)會(huì)分流0.39元的存款（資料來源：中國(guó)人民銀行海口中心支行課題組，銀行家，2013年8月）。2013年第一季度銀行表外理財(cái)籌集的資金為4.1萬億元，而同期存款增加了4.2萬億元，這表明市場(chǎng)上有近一半的新增資產(chǎn)用于投資理財(cái)產(chǎn)品，因此，銀行表外理財(cái)對(duì)存款產(chǎn)生了明顯的分流作用，使M2與最終目標(biāo)之間的聯(lián)系日益疏遠(yuǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致M2統(tǒng)計(jì)失真。同時(shí)，銀行將理財(cái)產(chǎn)品籌集到的資金借貸給政府、企業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)，致使居民儲(chǔ)蓄存款向政府存款、企業(yè)存款和金融機(jī)構(gòu)存款分流，使原本應(yīng)該記入M2范疇的貨幣轉(zhuǎn)向M1的統(tǒng)計(jì)范疇，增加了中介目標(biāo)的測(cè)量難度和監(jiān)管難度。因此，理財(cái)產(chǎn)品的大量發(fā)行不可避免地影響了中介目標(biāo)的可測(cè)性、可控性和相關(guān)性，致使央行在對(duì)貨幣統(tǒng)計(jì)和分析過程中產(chǎn)生偏差，難以準(zhǔn)確真實(shí)地反應(yīng)市場(chǎng)的實(shí)際狀況，削弱了央行貨幣政策的調(diào)控效果。

（二）形成利率市場(chǎng)雙軌制，推動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程利率是貨幣政策的重要傳導(dǎo)媒介，通過貨幣供給量的增減變動(dòng)影響利率的變動(dòng)，同時(shí)利率的變動(dòng)影響投資和消費(fèi)，引起總需求和總產(chǎn)出的變動(dòng)，最終改變總產(chǎn)量的變動(dòng)，IS-LM模型很好地解釋了這一傳導(dǎo)過程。中央銀行一直加強(qiáng)對(duì)1年期存貸款利率的控制，使基準(zhǔn)利率長(zhǎng)期低于均衡利率水平，傳統(tǒng)的利率傳導(dǎo)渠道自然無法發(fā)揮作用。理財(cái)產(chǎn)品的利率基本是根據(jù)市場(chǎng)資金的供求關(guān)系決定的，明顯高于同期存款利率，變相突破了存款利率的上限，這種由市場(chǎng)自發(fā)形成的金融創(chuàng)新和理財(cái)產(chǎn)品供給共同推動(dòng)了利市場(chǎng)化的步伐，助推了利率雙軌制的形成。一方面，中央銀行控制基準(zhǔn)利率的高低和浮動(dòng)范圍，盡管已經(jīng)放開了貸款利率，但存款利率仍受到管制；另一方面，理財(cái)產(chǎn)品收益率隨市場(chǎng)收益率的變動(dòng)而變動(dòng)，嚴(yán)重偏離了中央銀行確定的利率水平。盡管市場(chǎng)利率的形成削弱了中央銀行控制流動(dòng)性的能力，卻能提高利率傳導(dǎo)渠道的效率。

（三）信貸規(guī)模調(diào)控更加困難，使信貸渠道受阻信息不完全和不對(duì)稱，以及市場(chǎng)摩擦等問題導(dǎo)致企業(yè)在籌集資金成本之間的差距，為了降低信貸市場(chǎng)上因信息不完全而帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行扮演著為企業(yè)貸款的角色，不僅分散金融市場(chǎng)中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，還降低了大多數(shù)企業(yè)的借貸成本，因此銀行信貸調(diào)控構(gòu)成了貨幣政策傳導(dǎo)的一種重要渠道（Bernanke&Blinder，1988）。通過收縮和擴(kuò)大銀行的存貸款的總規(guī)模，直接影響貨幣供應(yīng)量的收縮和擴(kuò)大，從而影響社會(huì)總需求。為了規(guī)避存貸比限制，銀行將大量資金通過表外理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負(fù)債表之外，增加了銀行的可貸資金，為所需貸款的地方政府和企業(yè)開辟了另一條融資渠道。但是這部分資金游離于中央銀行監(jiān)管體系之外，弱化了監(jiān)管部門對(duì)于商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管控，也削弱了我國(guó)信貸政策的可觀測(cè)性和可控性，降低了信貸政策的調(diào)控效果。此外，貨幣政策緊縮時(shí)期，中央銀行嚴(yán)格控制銀行貸款比例和貸款規(guī)模，使商業(yè)銀行的可貸資金減少，但是地方政府和企業(yè)仍可以通過表外理財(cái)產(chǎn)品這條“暗渠”獲得貸款，無疑削弱了信貸傳導(dǎo)渠道的作用。

（四）增加了法定存款準(zhǔn)備金的計(jì)算難度，影響了調(diào)控效果法定存款準(zhǔn)備率作為中央銀行貨幣政策的“三大法寶”之一，其高低直接影響商業(yè)銀行流動(dòng)性和信貸資金擴(kuò)張能力。而銀行理財(cái)產(chǎn)品大規(guī)模的發(fā)行縮減了法定存款準(zhǔn)備金的繳存基數(shù)，削弱了央行通過法定存款準(zhǔn)備金這一工具來實(shí)現(xiàn)對(duì)貨幣政策調(diào)控。目前中央銀行只將保本型理財(cái)產(chǎn)品計(jì)入一般性存款的統(tǒng)計(jì)中，而非保本型理財(cái)產(chǎn)品所募集的資金不納入一般性存款中，因此不受法定存款準(zhǔn)備金制度的約束。這種情況下，商業(yè)銀行發(fā)行表外理財(cái)產(chǎn)品不用繳納存款準(zhǔn)備金，極大的縮小了法定存款準(zhǔn)備金繳存基數(shù)，削弱了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)資金的調(diào)控效果。此外，當(dāng)前我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金仍然是在每個(gè)旬末，按照當(dāng)天存款余額為依據(jù)來計(jì)提準(zhǔn)備金，所以大量短期和超短期理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行致使商業(yè)銀行存款余額波動(dòng)幅度加大，增加了商業(yè)銀行應(yīng)繳存款準(zhǔn)備金的計(jì)算難度。根據(jù)惠譽(yù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額約56.4萬億元，按照平均20%的上繳比率粗略估算，相當(dāng)于近11.28萬億元的資金游離在應(yīng)繳存款準(zhǔn)備金之外，繞開了存款準(zhǔn)備金的約束，影響市場(chǎng)中的實(shí)際貨幣供應(yīng)量，使存款準(zhǔn)備金的作用范圍縮小。

（五）蘊(yùn)含了大量的金融風(fēng)險(xiǎn)，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定一直以來是中央銀行貨幣政策的目標(biāo)之一，而銀行理財(cái)產(chǎn)品作為一種金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，中央銀行尚未及時(shí)采取相應(yīng)措施對(duì)這些業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)制，其暗藏的諸多風(fēng)險(xiǎn)也沒有引起充分的重視。胡明東和宗懌斌（2009）的研究表明商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新加劇了市場(chǎng)的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，增加了金融市場(chǎng)的不確定因素。目前，相當(dāng)多的居民對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)知不足，認(rèn)為在信譽(yù)良好的銀行代購理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)性較小，甚至認(rèn)為理財(cái)產(chǎn)品與銀行存款沒區(qū)別，一味追求高收益，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。一旦出現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品沒有達(dá)到預(yù)期收益甚至出現(xiàn)本金虧損的情況，極易引起居民與銀行的糾紛，甚至引發(fā)，從而給金融穩(wěn)定帶來不利影響。例如，2011年交通銀行發(fā)售的一款私人理財(cái)產(chǎn)品“得利寶至尊18號(hào)”，客戶經(jīng)理承諾兩年收益率可以達(dá)到50%至100%。但是2013年到期時(shí)，產(chǎn)品不僅沒有兌現(xiàn)預(yù)期收益，還出現(xiàn)了本金近20%的虧損。雖然部分商業(yè)銀行對(duì)一些理財(cái)產(chǎn)品承擔(dān)擔(dān)保，挽回居民的投資信心，但增加了銀行的表外風(fēng)險(xiǎn)，一旦這些理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)投資失誤，銀行的不良資產(chǎn)將會(huì)明顯增加，直接影響金融市場(chǎng)穩(wěn)定，而且這種風(fēng)險(xiǎn)很容易傳遞給其他的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)而波及到其他市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。此外，銀行將理財(cái)產(chǎn)品募集的資金大多投向地方政府債務(wù)平臺(tái)①和房地產(chǎn)市場(chǎng)等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。當(dāng)?shù)胤秸杖氩蛔阋詢斶€全部債務(wù)時(shí)，可能存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，雖然可通過發(fā)行新的理財(cái)產(chǎn)品再接盤，但并不能真正解決問題。房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫現(xiàn)象嚴(yán)重，監(jiān)管部門對(duì)房地產(chǎn)貸款采取的收緊政策，銀行為了穩(wěn)定房地產(chǎn)這樣的大客戶和躲避信貸規(guī)模管控，通過信托機(jī)構(gòu)將理財(cái)資金貸給需要的房地產(chǎn)企業(yè)，雖然難以估計(jì)信托融資準(zhǔn)確的規(guī)模，根據(jù)中信證券的統(tǒng)計(jì)，2014年實(shí)際到期的房地產(chǎn)信托規(guī)模會(huì)遠(yuǎn)超過2479億元。一旦出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)企業(yè)的信用狀況惡化，很可能使理財(cái)產(chǎn)品無力履約。

三、相關(guān)建議

銀行理財(cái)業(yè)務(wù)改變了銀行資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)②，規(guī)避監(jiān)管，間接創(chuàng)造了市場(chǎng)中貨幣的供給，影響了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。為了進(jìn)一步加強(qiáng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的管控，提高貨幣政策效果，提出如下三點(diǎn)建議：

（一）進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，完善貨幣政策中介目標(biāo)，疏通“貨幣渠道”中國(guó)人民銀行自1996年開始正式將貨幣供應(yīng)量設(shè)定為我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)，并在1998年取消對(duì)商業(yè)銀行的貸款規(guī)模管理后，開始利用存款準(zhǔn)備金制度和公開市場(chǎng)操作等間接工具對(duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行間接調(diào)控。理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展使M2的統(tǒng)計(jì)失真，削弱了M2與最終目標(biāo)之間的相關(guān)性，弱化了貨幣政策的調(diào)控效果，說明M2已經(jīng)不再適合作為貨幣政策的中介目標(biāo)。理財(cái)產(chǎn)品的高利率變相突破了存款利率上限，成為利率市場(chǎng)化的推手①，使金融市場(chǎng)的發(fā)展更加完善，這不僅為利率作為貨幣政策的中介目標(biāo)創(chuàng)造了條件，使資金反映市場(chǎng)供求，更好地引導(dǎo)資金流向，為貨幣當(dāng)局進(jìn)一步運(yùn)用價(jià)格型工具對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控提供了契機(jī)，而且為“貨幣渠道”發(fā)揮傳導(dǎo)作用創(chuàng)造了條件。在存款利率尚未開放的這段時(shí)間，央行應(yīng)積極完善貨幣政策中介目標(biāo)，將表外理財(cái)產(chǎn)品納入M2的統(tǒng)計(jì)口徑當(dāng)中，為貨幣政策的制定和監(jiān)管提供更準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。或者改變?cè)瓉硪载泿殴?yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)，適時(shí)地將長(zhǎng)期利率作為貨幣政策新的中介目標(biāo)，通過對(duì)長(zhǎng)期利率的調(diào)整來影響貨幣市場(chǎng)，不僅有效地調(diào)節(jié)了貨幣總量，而且在一定程度上也消除理財(cái)產(chǎn)品對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)帶來的消極影響。此外，央行還應(yīng)完善對(duì)貨幣政策工具的選擇，當(dāng)前通過存貸款利率已無法從根本上調(diào)控貨幣總量，應(yīng)更多的使用公開市場(chǎng)操作和再貼現(xiàn)率等間接調(diào)控工具來改變短期利率，影響貨幣市場(chǎng)，進(jìn)而達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣總量的。

（二）制定全面的監(jiān)測(cè)制度在理財(cái)業(yè)務(wù)高速發(fā)展的過程中，商業(yè)銀行缺乏規(guī)范性的監(jiān)督和管理，特別是表外理財(cái)產(chǎn)品的操作具有隱蔽性，資金實(shí)際用途也難以監(jiān)控，從而影響了市場(chǎng)上信貸規(guī)模的總量，降低了貨幣政策調(diào)控的效果。2013年3月銀監(jiān)會(huì)的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》，以及2013年6月銀監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)對(duì)全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)，對(duì)理財(cái)市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范調(diào)整，因此監(jiān)管部門應(yīng)繼續(xù)大力推行這些有效的改革措施，加強(qiáng)對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的跟蹤和調(diào)查，不僅定期加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)水平和持續(xù)的信息披露，而且強(qiáng)制性的要求銀行發(fā)行的所有理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行全國(guó)集中統(tǒng)一的電子化報(bào)告和信息登記制度，對(duì)于未在理財(cái)系統(tǒng)進(jìn)行報(bào)告和登記的理財(cái)產(chǎn)品，不得發(fā)售②。這有效地防止商業(yè)銀行通過理財(cái)業(yè)務(wù)的途徑規(guī)避金融監(jiān)管和貨幣政策的調(diào)控效果，為金融市場(chǎng)營(yíng)造了良好、有序的發(fā)展環(huán)境。

第6篇：貨幣理論論文范文

關(guān)鍵詞：畢業(yè)設(shè)計(jì)；論文；教學(xué)改革

中圖分類號(hào)：G642.0 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1674-9324（2014）45-0131-03

一、引言

畢業(yè)設(shè)計(jì)作為高等學(xué)校本科教育的重要教學(xué)環(huán)節(jié)，是人才培養(yǎng)計(jì)劃的重要組成部分，它是學(xué)生將理論與實(shí)踐相結(jié)合、分析解決實(shí)際問題和培養(yǎng)初步科學(xué)研究能力的重要階段，又是學(xué)生對(duì)所學(xué)專業(yè)知識(shí)綜合運(yùn)用能力、綜合素質(zhì)與工程實(shí)踐能力的全面檢驗(yàn)。因此，如何改進(jìn)和加強(qiáng)這一環(huán)節(jié)，切實(shí)提高培養(yǎng)質(zhì)量，是擺在我們面前的一個(gè)重大課題。1999年以來的擴(kuò)招，使招生人數(shù)增加，師資和教學(xué)資源相對(duì)不足，為了保證畢業(yè)設(shè)計(jì)的質(zhì)量，部分學(xué)校明文規(guī)定副教授以上職稱的教師最多指導(dǎo)8個(gè)學(xué)生，講師最多指導(dǎo)4個(gè)學(xué)生，并且要求一人一題，3年不得重復(fù)，這足以讓很多老師為難。

二、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

目前畢業(yè)課題的現(xiàn)狀不容樂觀，畢業(yè)設(shè)計(jì)題目結(jié)合科研和工程實(shí)際的少，虛擬、模擬和陳舊性課題多，體現(xiàn)不出工科學(xué)生的“創(chuàng)新能力”與“工程能力”較強(qiáng)的特色，結(jié)果畢業(yè)設(shè)計(jì)成果沒有多少參考（或應(yīng)用）價(jià)值。

德國(guó)這方面做得比較好，其應(yīng)用科學(xué)大學(xué)以實(shí)踐為導(dǎo)向，學(xué)生的畢業(yè)設(shè)計(jì)主要以校企合作的方式為主，其中一些成熟的運(yùn)作方式值得我們學(xué)習(xí)和借鑒。由政府提供經(jīng)費(fèi)并制定法規(guī)和優(yōu)惠企業(yè)的政策，支持高校學(xué)生到企業(yè)去做畢業(yè)設(shè)計(jì)。學(xué)生可從企業(yè)的網(wǎng)站或報(bào)紙雜志和校內(nèi)相關(guān)部門企業(yè)課題信息，找到適合的畢業(yè)設(shè)計(jì)課題。

國(guó)內(nèi)也有這方面的先例，如，2005年北京聯(lián)合大學(xué)與北京吉普汽車有限公司校企聯(lián)合，配備雙導(dǎo)師指導(dǎo)本科畢業(yè)設(shè)計(jì)，其題目均來自于北京吉普的生產(chǎn)一線，取得了較好的效果。但受企業(yè)的管理理念及信息滯后等原因，使校企合作畢業(yè)設(shè)計(jì)而受惠的學(xué)生人數(shù)很少，如何構(gòu)建課題信息平臺(tái)，以使更多的學(xué)生受惠，是值得我們思考的問題。

三、畢業(yè)設(shè)計(jì)教學(xué)改革目標(biāo)

改變長(zhǎng)年不變的既定題目與畢業(yè)設(shè)計(jì)的管理模式，教師將指導(dǎo)書、任務(wù)書發(fā)給學(xué)生，布置任務(wù)，老師定期指導(dǎo)，學(xué)生閉門造車，讓學(xué)生在限定的時(shí)間內(nèi)完成畢業(yè)設(shè)計(jì)任務(wù)，接著就是畢業(yè)答辯，結(jié)果出來的畢業(yè)設(shè)計(jì)成果沒有多少參考價(jià)值。以問題為導(dǎo)向的畢業(yè)設(shè)計(jì)，要求從生產(chǎn)中發(fā)現(xiàn)問題，運(yùn)用所學(xué)去解決問題，更具有針對(duì)性、實(shí)踐性，學(xué)生從中可以學(xué)到很多在書本上學(xué)不到的東西，這樣促進(jìn)與加強(qiáng)指導(dǎo)教師的責(zé)任心和畢業(yè)生學(xué)習(xí)的自覺性，密切了畢業(yè)設(shè)計(jì)與生產(chǎn)的聯(lián)系。明顯提高了畢業(yè)設(shè)計(jì)的質(zhì)量。“真槍實(shí)彈”的畢業(yè)設(shè)計(jì)要求指導(dǎo)教師不僅具有指導(dǎo)假擬題目的能力，而且還要具有實(shí)實(shí)在在地作項(xiàng)目的實(shí)際業(yè)務(wù)能力。以達(dá)到教學(xué)相長(zhǎng)、相互促進(jìn)的作用。

（一）教師要有問題意識(shí)

教師的問題意識(shí)首先要求教師們善于發(fā)現(xiàn)問題、提出問題，善于進(jìn)行自我反思，只有找到問題，才能促進(jìn)教學(xué)不斷地改進(jìn)，也會(huì)促進(jìn)教師們?nèi)ニ伎迹瑤е鴨栴}去思考、研究設(shè)計(jì)教案和投入到校企合作的研修中去，這樣能更好地指導(dǎo)學(xué)生的論文。問題意識(shí)會(huì)強(qiáng)化教師的主動(dòng)發(fā)展意識(shí)。針對(duì)畢業(yè)論文的設(shè)計(jì)，提出問題可以讓指導(dǎo)老師帶著思考和問題對(duì)學(xué)生的畢業(yè)論文進(jìn)行指導(dǎo)，對(duì)自己的教學(xué)行為做出理性的判斷和分析。此外，教師無論是指導(dǎo)畢業(yè)論文還是平時(shí)的授課，都要事先做好準(zhǔn)備，積極查尋資料，正確認(rèn)知自己的教學(xué)行為，帶著思考去研究、指導(dǎo)，并且增加與學(xué)生的交流，達(dá)到教學(xué)相長(zhǎng)的目的。

教師們?cè)凇把行蕤D實(shí)踐―研修”的循環(huán)體驗(yàn)中，產(chǎn)生解決問題的成就感。同時(shí)，在研討中，教師之間的差距也顯現(xiàn)出來，同時(shí)可以增加教師的危機(jī)意識(shí)，促進(jìn)自己提升和改進(jìn)。學(xué)校方面也要積極配合，提供相應(yīng)的設(shè)備和技術(shù)支持，增加校企合作，讓論文和實(shí)際結(jié)合起來，讓老師們和企業(yè)專家進(jìn)行交流，開闊指導(dǎo)教師的眼界，從而可以使危機(jī)意識(shí)越發(fā)強(qiáng)烈，而危機(jī)意識(shí)正是形成問題意識(shí)的催化劑。要實(shí)現(xiàn)超越獲得更大的成就感，就必須發(fā)現(xiàn)并解決問題。

（二）教學(xué)或指導(dǎo)后要反思

個(gè)人反思在教學(xué)改革過程中起著重要作用，它是校本研究的前提，是教師與自身開展的對(duì)話，是校本研究中最基本和普通的活動(dòng)形式，也是教師在專業(yè)發(fā)展和自我成長(zhǎng)階段的核心因素。在以問題為導(dǎo)向的畢業(yè)設(shè)計(jì)教學(xué)改革中，教學(xué)反思要抓住其四點(diǎn)基本特點(diǎn)：（1）抓住妙點(diǎn)進(jìn)行反思；（2）抓住疑點(diǎn)進(jìn)行反思；（3）抓住失敗點(diǎn)進(jìn)行反思；（4）抓住常點(diǎn)進(jìn)行反思。通過以往的實(shí)踐證明，教師可以在以問題為導(dǎo)向的畢業(yè)設(shè)計(jì)教學(xué)反思改革中找回自己，重新拾取研究的權(quán)杖，通過處理自身出現(xiàn)的教學(xué)問題來走上專家的道路。強(qiáng)調(diào)畢業(yè)設(shè)計(jì)教學(xué)反思改革，可以促進(jìn)教師自身的專業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)教師在教學(xué)的實(shí)踐過程中，以回顧、觀察、診斷和自我監(jiān)控等方式，來針對(duì)自身的教學(xué)概念、行為、藝術(shù)等進(jìn)行思考和改正，將教與學(xué)密切結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)以問題為導(dǎo)向的畢業(yè)設(shè)計(jì)教學(xué)改革反思的合理性，從而提高教學(xué)的效率。

但是單純的教學(xué)反思不單單只依靠自律，還要求學(xué)校采用多種教學(xué)手段，有目的、有規(guī)律、有計(jì)劃地促進(jìn)反思。常用的方法是“事后回顧”，主要分為以下三種：原來打算做什么？實(shí)際上發(fā)生了什么？已發(fā)生的情況的原因和具體采取的措施。

四、實(shí)施方法與措施

需求是推動(dòng)科學(xué)和一切創(chuàng)新的動(dòng)力，它推動(dòng)著科學(xué)技術(shù)與社會(huì)向前發(fā)展。問題導(dǎo)向是指人們?cè)谡J(rèn)知活動(dòng)中，意識(shí)到一些令人疑惑難解的實(shí)際問題或理論問題，驅(qū)使人們積極思維，不斷提出問題和解決問題，是以問題為中心的思維活動(dòng)。以優(yōu)化畢業(yè)設(shè)計(jì)（或論文）課題來源、實(shí)施、管理與評(píng)價(jià)方法為內(nèi)涵，深入企業(yè)走訪、座談、比較、經(jīng)驗(yàn)總結(jié)等方法進(jìn)行研究，完善應(yīng)用型工科專業(yè)畢業(yè)設(shè)計(jì)（或論文）階段的教學(xué)工作。

由印刷企業(yè)提出（或由學(xué)生到企業(yè)生產(chǎn)一線去發(fā)現(xiàn)）課題，學(xué)校組織人力收集、分類，并甄選出符合本科畢業(yè)設(shè)計(jì)要求的課題，并歸于相應(yīng)研究方向的教師名下，在校園網(wǎng)上課題及指導(dǎo)教師信息，根據(jù)師生“雙向選擇”的原則，確定課題后，在校內(nèi)教師與企業(yè)工程師（雙師）的指導(dǎo)下（由學(xué)校或企業(yè)提供場(chǎng)地、設(shè)備、經(jīng)費(fèi)等支持）按計(jì)劃、按要求完成畢業(yè)課題，課題成果，（包括階段性成果）及時(shí)反饋給相關(guān)企業(yè)應(yīng)用于產(chǎn)生，經(jīng)受生產(chǎn)實(shí)踐的檢驗(yàn)。從而確保畢業(yè)設(shè)計(jì)達(dá)到“培養(yǎng)學(xué)生綜合運(yùn)用所學(xué)基礎(chǔ)理論、專業(yè)知識(shí)和基本技能，發(fā)現(xiàn)、分析、解決與本專業(yè)相關(guān)的實(shí)際問題的能力”的目標(biāo)。

（一）課題信息收集與

借助校園網(wǎng)，建立校企合作課題信息平臺(tái)，為印刷工程專業(yè)教師與學(xué)生提供畢業(yè)設(shè)計(jì)的實(shí)戰(zhàn)課題，解決教師出題難。為培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新能力、工程實(shí)踐能力和科學(xué)研究提供平臺(tái)。①收集500個(gè)以上的課題信息，甄選出300個(gè)以上適合作本科畢業(yè)設(shè)計(jì)要求的課題。②建立課題信息庫。③建立課題跟蹤信息平臺(tái)，及時(shí)向企業(yè)反饋學(xué)生的研究進(jìn)展與取得的研究成果，為企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)提供實(shí)時(shí)的技術(shù)支持。④每年更新20%左右課題信息。

（二）成績(jī)?cè)u(píng)定方式改革

畢業(yè)設(shè)計(jì)成績(jī)?cè)u(píng)定由學(xué)校老師根據(jù)本科畢業(yè)設(shè)計(jì)的要求給出相應(yīng)的成績(jī)（為主），企業(yè)對(duì)畢業(yè)設(shè)計(jì)成果的應(yīng)用效果做出評(píng)價(jià)并給出相應(yīng)成績(jī)（為輔）。從而徹底打破理論與實(shí)際脫節(jié)，缺少相應(yīng)的工程環(huán)境，致使學(xué)生實(shí)踐能力、創(chuàng)新力薄弱的現(xiàn)狀，從而培養(yǎng)出符合社會(huì)需求，有較強(qiáng)創(chuàng)新能力和工程實(shí)踐能力的應(yīng)用型人才。

五、畢業(yè)設(shè)計(jì)教學(xué)改革成效

1.拓展了畢業(yè)設(shè)計(jì)課題選擇范圍和來源。改變了畢業(yè)設(shè)計(jì)來源于教師科研、虛擬及模擬性課題，缺乏真實(shí)性與實(shí)用性的現(xiàn)狀。

2.開拓了校企產(chǎn)學(xué)合作的新模式。傳統(tǒng)的校企合作是以教師為主體，著力在科研與實(shí)習(xí)基地的合作，而課題是以學(xué)生為主體，培養(yǎng)具有創(chuàng)新能力與工程實(shí)踐能力的應(yīng)用人才，服務(wù)企業(yè)產(chǎn)生需求為目的的合作。

3.創(chuàng)新了校企“互利”與“三贏”的新機(jī)制。企業(yè)獲得了學(xué)校技術(shù)與理論的支持；學(xué)校得到了解企業(yè)需求、了解新設(shè)備與新技術(shù)的機(jī)會(huì)，也會(huì)相應(yīng)地提高教師的解決工程問題的能力；學(xué)生得到了參與企業(yè)技術(shù)改造與創(chuàng)新的工程實(shí)踐的機(jī)會(huì)。

4.創(chuàng)新了學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)（或論文）的評(píng)價(jià)體系，引入了企業(yè)對(duì)畢業(yè)設(shè)計(jì)成果應(yīng)用效果的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

總之，我們要認(rèn)真貫徹《第四次講話精神：“著力提高學(xué)生服務(wù)國(guó)家，服務(wù)人民的社會(huì)責(zé)任感，勇于探索的創(chuàng)新精神，善于解決問題的實(shí)踐能力。”

六、結(jié)語

通過本研究課題信息平臺(tái)的建立，高校可以了解企業(yè)和社會(huì)對(duì)人才的需求，完善人才培養(yǎng)方案，提高人才培養(yǎng)質(zhì)量，還可促進(jìn)科研成果的轉(zhuǎn)化。學(xué)生選企業(yè)的實(shí)際問題做畢業(yè)設(shè)計(jì)課題，可參與企業(yè)的技術(shù)革新、技術(shù)改造和工程建設(shè)服務(wù)，為企業(yè)分憂；企業(yè)也可從中選聘優(yōu)秀人才作為自己的員工，提高企業(yè)的技術(shù)力量和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。通過參加工程實(shí)踐，學(xué)生不僅可向現(xiàn)場(chǎng)工程技術(shù)人員學(xué)習(xí)專業(yè)知識(shí)和生產(chǎn)技能，逐步樹立起工程意識(shí)，為今后的工作打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，縮短其工作適應(yīng)期，也為學(xué)生就業(yè)提供了可能的機(jī)會(huì)。

參考文獻(xiàn)：

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第7篇：貨幣理論論文范文

【關(guān)鍵詞】《紅樓夢(mèng)》 飲食文化 文化負(fù)載詞 異化與歸化

引言

近年來涉及到霍譯本的譯評(píng)著作文章較重要的有肖家燕、洪濤、李晶和趙朝永等人，對(duì)兩種譯本中具體譯例的優(yōu)劣得失都有所論析，如回目、人名、顏色、宗教等內(nèi)容的翻譯特色及誤譯、漏譯的情況等。錢亞旭與紀(jì)墨芳于2011年發(fā)表《霍譯本中物質(zhì)文化負(fù)載詞翻譯策略的定量研究》（紅樓夢(mèng)學(xué)刊），從定量的角度來分析其翻譯策略；肖家燕于2009年發(fā)表《概念隱喻的英譯翻譯》，注重研究文化負(fù)載詞的隱喻。但仍不足以一一反映其細(xì)部特征，對(duì)其細(xì)節(jié)部分分析以及成因的研究稍顯不足。本文擬就從歸化與異化的角度出發(fā)對(duì)楊憲益和霍克斯所譯（以下簡(jiǎn)稱楊譯、霍譯）《紅樓夢(mèng)》中的飲食文化負(fù)載詞進(jìn)行深入探討，以期探索飲食文化負(fù)載詞的有效翻譯途徑。

一、異化與歸化的內(nèi)涵

韋努蒂（Venuti）在1995年提出了兩類翻譯策略：歸化（domestication）與異化（foreignization），他把這兩類策略的源頭追溯到施萊爾馬赫及其1813年發(fā)表的《論不同的翻譯方法》一文。歸化是把源語本土化，以目標(biāo)語或譯文讀者為歸宿，采取目標(biāo)語讀者所習(xí)慣的表達(dá)方式來傳達(dá)原文的內(nèi)容。異化是遷就外來文化的語言特點(diǎn)，吸納外語表達(dá)方式，要求譯者向作者攏。

二、《紅樓夢(mèng)》楊霍譯本中飲食文化負(fù)載詞的英譯對(duì)比

1.楊霍譯本的翻譯策略。《紅樓夢(mèng)》楊霍譯本的翻譯策略，也是紅譯研究的熱點(diǎn)之一。總的說來，楊譯采取異化的翻譯策略，基本上忠實(shí)于原文，強(qiáng)調(diào)把中國(guó)的文化原汁原味地傳達(dá)給譯語讀者。而霍譯本則向西方讀者靠近，采取了歸化于目的語讀者的態(tài)度，其目的是期望譯文更好的為西方讀者接受。

2.楊霍譯本的翻譯策略在飲食文化負(fù)載詞翻譯中的體現(xiàn)。

①千紅一窟

楊譯： Thousand Red Flowers in One Cavern

霍譯： Maiden’s Tears

楊譯似乎是中性，而霍譯文中明顯帶悲。其實(shí)，這個(gè)茶名最后一個(gè)字與“哭”諧音，所以霍將它意譯出來。“紅”在中文里也表“女性、少女”之意，楊在這里用異化把“紅”直譯成“red”，不加注釋易使西方讀者誤解為“鮮血”與“危險(xiǎn)”。本文作者認(rèn)為，楊憲益最好在第一次將“紅”翻譯成“red”時(shí)加注釋說明中英對(duì)“紅”的不同理解，這樣才能讓中國(guó)的這種文化慢慢融入西方世界。

②黃酒

楊譯：Shaosing wine

霍譯：Rice wine

黃酒是世界上最古老的酒類之一，源于中國(guó)，且唯中國(guó)有之，與啤酒、葡萄酒并稱世界三大古酒。追溯歷史，紹興黃酒聞名古今。楊憲益將其譯為“Shaosing wine”，是用“紹興”這個(gè)地名來指代酒名，向外國(guó)讀者展示此酒有豐富的文化歷史內(nèi)涵；霍克斯則將其譯為通俗易懂的“rice wine”，讀者一看即明其為何物，卻感受不到任何文化底蘊(yùn)。

③掛面

楊譯：Noodles

霍譯：Vermicelli

掛面是一種細(xì)若發(fā)絲、潔白光韌，并且耐存、耐煮的手工面食，有圓而細(xì)的，也有寬而扁的。中國(guó)人喜歡吃面食，尤其在北方。遠(yuǎn)在唐代，中國(guó)人就已經(jīng)在食用這種“快餐”。楊憲益采用異化，將其譯為“Noddles”，是為了傳播中國(guó)掛面的獨(dú)一無二；霍克斯采用歸化，將其譯為“Vermicelli”，在西方飲食文化中通常表示“意面、意粉”，于外國(guó)讀者而言可減少閱讀障礙，卻無法呈現(xiàn)出中國(guó)文化特點(diǎn)。

三、楊霍譯本不同翻譯策略的影響因素

1.翻譯目的不同。影響翻譯策略的重要因素之一就是翻譯目的。翻譯目的論認(rèn)為，翻譯的目的決定翻譯的原則和過程。在翻譯《紅樓夢(mèng)》飲食文化負(fù)載詞時(shí)，楊氏夫婦是為了向英語讀者介紹中國(guó)飲食文化。因此，他們?cè)诜g過程中注重保存原著的中國(guó)飲食文化特色，而霍克斯的翻譯目的是為了滿足普通英語讀者的閱讀需要，因此注重譯本的可讀性。

2.主流翻譯理論與譯者文化不同。楊氏夫婦受到嚴(yán)復(fù)所倡導(dǎo)的“信、達(dá)、雅”的翻譯思想影響，同時(shí)習(xí)得漢語且受中國(guó)文化熏陶，將“信”，也就是對(duì)原文的忠實(shí)在第一位。在霍克斯所處的西方，受奈達(dá)的“動(dòng)態(tài)對(duì)等”理論（Dynamic Equivalence）影響，且英語為母語，故翻譯的目的是使目的語讀者在理解和欣賞譯文時(shí)所做出的反應(yīng)與原文讀者對(duì)原文的理解和欣賞所做出的反應(yīng)達(dá)到最切近的自然對(duì)等。因此，我們?cè)凇都t樓夢(mèng)》霍譯本中見到最多的是歸化和意譯的身影。

參考文獻(xiàn)：

第8篇：貨幣理論論文范文

貨幣政策對(duì)股票的影響因素

摘要 本文從貨幣政策和股票市場(chǎng)的一般關(guān)系理論入手，深入分析二者的內(nèi)在關(guān)系，揭示貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的短期長(zhǎng)期影響，考察股票市場(chǎng)傳導(dǎo)貨幣政策效應(yīng)的效果，并結(jié)合股票價(jià)格變動(dòng)的投資和消費(fèi)效應(yīng)解釋影響股市傳導(dǎo)的原因，最后提出了對(duì)應(yīng)措施與建議。

關(guān)鍵詞 貨幣政策 股票市場(chǎng) 利率

一、貨幣政策與股票市場(chǎng)的一般關(guān)系理論

貨幣政策通過金融市場(chǎng)影響宏觀經(jīng)濟(jì)變量，最終影響通貨膨脹率。利率是影響股市走勢(shì)的最為敏感的因素之一。當(dāng)利率的調(diào)整高于公眾的預(yù)期值，根據(jù)凱恩斯的流動(dòng)偏好理論，如果當(dāng)前利率下降，會(huì)有更多的人相信將來利率會(huì)上升，現(xiàn)在賣出股票持有貨幣以備將來再買入股票，于是股票價(jià)格下降;當(dāng)利率的調(diào)整低于公眾的預(yù)期值，在利率下降時(shí)人們相信將來利率降得更低，則會(huì)在當(dāng)前買入股票，留待將來賣出，于是股票價(jià)格上升;而當(dāng)利率的調(diào)整合乎公眾的預(yù)期時(shí)，對(duì)股票需求不會(huì)變動(dòng)，股價(jià)亦不變。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的角度來說，貨幣政策決定貨幣供應(yīng)量，貨幣供應(yīng)量的變化會(huì)通過一定的傳導(dǎo)機(jī)制影響到股票價(jià)格。根據(jù)資產(chǎn)組合理論，投資者持有貨幣數(shù)量增加，使其安全資產(chǎn)比例過高：于是投資者將增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資，如果風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)供給數(shù)量不變，這將導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上升。所以可以預(yù)期貨幣供給量增加，股票價(jià)格將上升。當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時(shí)，人們持有更多的貨幣，此時(shí)市場(chǎng)利率下降，即貨幣的邊際收益下降，為了獲得更高的收益，促使人們將手中持有的貨幣投向股票市場(chǎng)，引起股票價(jià)格上升。這種投資會(huì)創(chuàng)造出更多的家庭收入，隨之引起消費(fèi)支出的增加。消費(fèi)支出的增加通過乘數(shù)效應(yīng)又導(dǎo)致了更高的產(chǎn)出和隨之而來的更大的公司利潤(rùn)，公司利潤(rùn)的提高又刺激股票價(jià)格的提高。而利率的下降也會(huì)提高股票的預(yù)期收益現(xiàn)值，更進(jìn)一步促進(jìn)股票價(jià)格的上升。

二、貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響

(一)短期影響

由于利率變動(dòng)會(huì)影響存款收益率，所以投資者就會(huì)在股票、銀行存款與債券之間進(jìn)行資產(chǎn)選擇。如利率上升，存款收益率提高，將使一部分資金從股市流出而投向銀行儲(chǔ)蓄和債券，減少了股票市場(chǎng)的資金供給，造成股票價(jià)格下跌。進(jìn)而影響公司未來的估值水平。如貸款利率提高會(huì)加重企業(yè)利息，增加成本支出，從而減少企業(yè)的盈利，進(jìn)而減少股票分紅派息，受成本支出的增加和股票分紅派息降低的雙重影響，股票價(jià)格將會(huì)下跌。

中央銀行可以通過法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金供求，進(jìn)而影響股票市場(chǎng)。如果中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，這在很大程度上限制了商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力，并通過貨幣乘數(shù)的作用，使貨幣供應(yīng)量大幅度地減少，股票行情趨于下跌。同樣，如果中央銀行提高再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行資金成本增加，市場(chǎng)貼現(xiàn)利率上升，社會(huì)信用的收縮，證券市場(chǎng)的資金供應(yīng)減少，使股票行情走勢(shì)趨軟;反之，如果中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率或降低再貼現(xiàn)率，通常都會(huì)導(dǎo)致股票行情上揚(yáng)。

(二)長(zhǎng)期影響

托賓認(rèn)為，貨幣政策由利率到產(chǎn)出的傳導(dǎo)中間存在一個(gè)股票價(jià)格變化與固定資產(chǎn)重置成本問題。利率變化導(dǎo)致債券市價(jià)反向變動(dòng)，由于資產(chǎn)替代，債券市價(jià)變化引起股票價(jià)格波動(dòng)。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)市價(jià)上漲時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)重置成本較低，企業(yè)投資意愿增強(qiáng)。因此托賓Q效應(yīng)是指企業(yè)市值與其重置成本的比值，其高低反映了企業(yè)投資愿望。如果Q值高，則企業(yè)市值大于重置成本，新投資比較便宜，因而企業(yè)可以通過發(fā)行股票而增加投資;相反，則企業(yè)投資愿望受挫，產(chǎn)出下降。

資本市場(chǎng)是金融體系的組成部分，是進(jìn)行長(zhǎng)期資金配置的場(chǎng)所。而貨幣政策則是穩(wěn)定一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的政策工具。通常的理論范式認(rèn)為資本市場(chǎng)是有效的，不應(yīng)該受到管制，股票價(jià)格的波動(dòng)僅僅反映經(jīng)濟(jì)的基本面變化。在這樣的背景下，貨幣政策當(dāng)局沒有理由干預(yù)股票價(jià)格的波動(dòng)，股票價(jià)格在政策中的作用僅僅體現(xiàn)在它所反映的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的有用信息上。但是，當(dāng)下面的兩個(gè)方面的條件都滿足時(shí)，股票價(jià)格在貨幣政策中的重要性就會(huì)上升。一方面是存在非基本面因素推動(dòng)股票價(jià)格的波動(dòng)，另一方面是非基本面引起的股票價(jià)格波動(dòng)對(duì)真實(shí)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生潛在的顯著影響。

三、完善股票市場(chǎng)的政策建議

(一) 擴(kuò)大股票市場(chǎng)總規(guī)模

擴(kuò)大股票市場(chǎng)絕對(duì)規(guī)模，擯棄股票市場(chǎng)主要為國(guó)有企業(yè)融資的觀念，繼續(xù)逐步增加國(guó)有股減持，增加流通股的數(shù)量，充分發(fā)揮股票市場(chǎng)改善國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率、優(yōu)化資源配置和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用，在保證上市公司質(zhì)量的前提下，增加優(yōu)質(zhì)上市公司，特別是發(fā)展?jié)摿薮蟆⒂S厚的高新技術(shù)企業(yè)上市數(shù)量或進(jìn)行原有股票的增發(fā)和配股，進(jìn)一步擴(kuò)大直接融資規(guī)模;增加股票市場(chǎng)相對(duì)規(guī)模，提高股價(jià)流通總市值與GDP的比率和居民股票資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率。

(二)完善股票市場(chǎng)制度

對(duì)中國(guó)而言前最迫切的是要開設(shè)二板市場(chǎng)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是信用契約經(jīng)濟(jì)或信譽(yù)經(jīng)濟(jì)，風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)更不例外。風(fēng)險(xiǎn)資本投資公司發(fā)展的主流就是以契約為基礎(chǔ)的委托管理及基金管理。這種形式的最大特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)資本的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)者的自主權(quán)和穩(wěn)定性。

(三)建立多層次股票市場(chǎng)體系

建立多層次股票市場(chǎng)體系，就是在廣度上拓寬股票市場(chǎng)的影響范圍。為不同類型的企業(yè)建立多層次股票市場(chǎng)體系，可以滿足不同企業(yè)的資金融通需求，彌補(bǔ)股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性缺陷。

國(guó)家外匯政策對(duì)股市的影響

外匯行情與股票價(jià)格有著密切的聯(lián)系。一般來說，如果一個(gè)國(guó)家的貨幣是實(shí)行升值的基本方針，股價(jià)就會(huì)上漲;一旦其貨幣貶值，股價(jià)就隨之下跌。因?yàn)殡m然本幣貶值有利于促進(jìn)出口，拉動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是如果一旦中長(zhǎng)期貶值預(yù)期形成，本國(guó)投資的報(bào)酬率增長(zhǎng)又不足以彌補(bǔ)本幣貶值帶來的損失，就會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資金外逃，從而直接導(dǎo)致股市失血。

在當(dāng)代國(guó)際貿(mào)易迅速發(fā)展的潮流中，匯率對(duì)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響越來越大。任何一國(guó)的經(jīng)濟(jì)在不同程度上都受到匯率變動(dòng)的影響。隨著我國(guó)對(duì)外開放的不斷深入，以及世界貿(mào)易開放程度的不斷提高，我國(guó)股市受匯率的影響也會(huì)越來越顯著。

中國(guó)人民銀行自 2005 年 7 月 21 日起，開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。自我國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率以來，人民幣對(duì)美元的走勢(shì)一直走強(qiáng)，從 1 美元兌換 8.11 元人民幣到目前的 7.9725 ，大家普遍預(yù)期人民幣將不斷升值。隨之而來的是，國(guó)外熱錢大量涌入中國(guó)，給市場(chǎng)帶來了大量的資金。這些資金一方面進(jìn)入了房地產(chǎn)、樓市等基礎(chǔ)投資項(xiàng)目，另外也不排除已經(jīng)進(jìn)入了國(guó)內(nèi)股市，推動(dòng)了行情的發(fā)展。

同時(shí)，匯率變動(dòng)將帶來相關(guān)行業(yè)成本的變化。以人民幣持續(xù)走強(qiáng)為例：貿(mào)易以及國(guó)外產(chǎn)品銷售比例大的行業(yè)受到負(fù)面影響較大，比如服裝板塊;大量需要進(jìn)口和外幣負(fù)債的公司將由此受益，比如航空股。另外，地產(chǎn)股由于熱錢的青睞以及估值的上升，也是比較容易因此而受益的板塊。

不得不提的是，由于全球?qū)θ嗣駧派档膹?qiáng)烈預(yù)期，我國(guó)政府一方面在提高外匯彈性，促進(jìn)人民幣定價(jià)機(jī)制的形成上進(jìn)行努力，另外又不得不應(yīng)對(duì)海外熱錢快速流入的挑戰(zhàn)。外匯占款的快速增加成為央行貨幣投放的重要渠道，同時(shí)直接導(dǎo)致流動(dòng)性過剩，央行不得不依靠發(fā)行央行票據(jù)、提高準(zhǔn)備金率等手段回籠過多的貨幣供應(yīng)，直接影響了央行利用貨幣政策引導(dǎo)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的有效性，利率政策也就失去了獨(dú)立性。利率政策本應(yīng)該以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為目標(biāo)，而現(xiàn)在利率強(qiáng)調(diào)的目標(biāo)是應(yīng)對(duì)匯率問題而非國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)過快的問題。央行不得不通過提高準(zhǔn)備金率來對(duì)貨幣供應(yīng)總量進(jìn)行調(diào)節(jié)以限制信貸增長(zhǎng)速度，達(dá)到限制投資過快增長(zhǎng)的目的。

由于我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，“投資饑渴癥”非常普遍，對(duì)利率的敏感度比較低。央行選擇對(duì)貨幣供應(yīng)總量直接調(diào)整而不利用利率對(duì)投資進(jìn)行引導(dǎo)也有一定的合理性。同時(shí)，由于美國(guó)歷經(jīng)數(shù)次升息，國(guó)內(nèi)與美國(guó)利息差已經(jīng)逼近 3% ，按照利息平價(jià)理論，人民幣理論上也應(yīng)該每年升值 3% 才能達(dá)到無風(fēng)險(xiǎn)套利下的均衡狀態(tài)。如果人民幣升值小于 3% ，投資者買進(jìn)美元到美國(guó)投資就可以獲得額外的無風(fēng)險(xiǎn)收益;大于 3% ，投資者便會(huì)將美元換成人民幣，因?yàn)槿嗣駧派捣却笥诶⒉睿泊嬖陬~外的無風(fēng)險(xiǎn)收益。在普遍預(yù)期人民幣升值的狀況下，央行需要對(duì)人民幣升值幅度和速度進(jìn)行控制，按照利息平價(jià)理論的計(jì)算，每年升值 3% 是經(jīng)濟(jì)可以接受的，同時(shí)又使得海外資金賭人民幣升值無利可圖，從而對(duì)海外資金的流入起到了限制作用。但是這些限制也只是相對(duì)的，是建立在套利的基礎(chǔ)上的，貨幣價(jià)值最終取決于兩國(guó)貨幣購買力水平的對(duì)比。雖然央行可以通過在外匯市場(chǎng)上不斷買進(jìn)國(guó)外貨幣來維持匯率穩(wěn)定，但是卻面臨造成國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩，由此引發(fā)通貨膨脹的問題。

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第9篇：貨幣理論論文范文

一、會(huì)計(jì)論文的現(xiàn)狀

目前我國(guó)會(huì)計(jì)論文主要分為學(xué)術(shù)論文和畢業(yè)論文。學(xué)術(shù)論文又稱科研論文、研究論文、專題論文，是會(huì)計(jì)學(xué)界和從事會(huì)計(jì)工作的專業(yè)人員及科研人員總結(jié)科研成果，送交國(guó)際、國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)刊物、學(xué)術(shù)出版社或?qū)W術(shù)會(huì)議發(fā)表或宣讀交流的論文。

畢業(yè)論文主要是指學(xué)位論文。在我國(guó)，接受高等教育的本科生、碩士研究生和博士研究生畢業(yè)前在指導(dǎo)老師的指導(dǎo)下，親手完成論文寫作。學(xué)位論文是各類畢業(yè)生或同等學(xué)歷人員為申請(qǐng)授予相應(yīng)學(xué)位而寫出的論文，即學(xué)士論文、碩士論文、博士論文等。對(duì)于學(xué)士論文，要求能較好地運(yùn)用所學(xué)基礎(chǔ)知識(shí)技能，解決不太復(fù)雜的課題；對(duì)于碩士研究生論文，要求能夠充分地反映獨(dú)立從事科研工作的能力，對(duì)研究課題要有一定的見解；對(duì)于博士研究生論文，則要求反映作者淵博的知識(shí)和較強(qiáng)的科研能力，在該學(xué)科某一領(lǐng)域有獨(dú)到的見解，在理論研究上有突破，形成創(chuàng)造性成果，對(duì)會(huì)計(jì)學(xué)科的發(fā)展有一定的推動(dòng)作用。此外，畢業(yè)論文還包括在我國(guó)接受高等專科教育財(cái)經(jīng)類學(xué)生的畢業(yè)論文。

二、會(huì)計(jì)論文作用和特點(diǎn)

（一）會(huì)計(jì)論文的作用

1．會(huì)計(jì)論文的寫作是會(huì)計(jì)研究活動(dòng)的有機(jī)組成部分，是會(huì)計(jì)研究的必要手段。隨著我國(guó)會(huì)計(jì)改革的逐步深入和發(fā)展，廣大理論和實(shí)務(wù)工作者及會(huì)計(jì)學(xué)者，緊密結(jié)合我國(guó)會(huì)計(jì)改革和發(fā)展的實(shí)際，圍繞貫徹執(zhí)行新《會(huì)計(jì)法》、《企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告條例》、《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范》等法律、法規(guī)，通過撰寫會(huì)計(jì)論文，對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)制度轉(zhuǎn)軌和企業(yè)改革（如兼并、破產(chǎn)、關(guān)閉、出售、公司制改建、債轉(zhuǎn)股、上市、股份合作制、企業(yè)集團(tuán)）中的財(cái)務(wù)管理、資金成本管理、提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量及建立有中國(guó)特色的會(huì)計(jì)理論與方法體系等方面，以及會(huì)計(jì)新領(lǐng)域（涉及金融衍生工具會(huì)計(jì)、人力資源會(huì)計(jì)、環(huán)境會(huì)計(jì)和社會(huì)會(huì)計(jì)等）進(jìn)行深入調(diào)查研究，取得了豐富的研究成果。

2．會(huì)計(jì)論文是總結(jié)會(huì)計(jì)經(jīng)濟(jì)研究成果，進(jìn)行學(xué)術(shù)交流，發(fā)展會(huì)計(jì)理論，以指導(dǎo)會(huì)計(jì)實(shí)踐工作的重要工具。在我國(guó)，有上百家財(cái)經(jīng)類期刊刊登會(huì)計(jì)論文。中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)秘書處為了總結(jié)前一年度的會(huì)計(jì)理論研究成果，每年還組織前一年度會(huì)計(jì)學(xué)論文評(píng)選活動(dòng)，并將獲獎(jiǎng)?wù)撐膮R編成冊(cè)出版，由此激發(fā)了廣大會(huì)計(jì)工作者進(jìn)行理論研究的熱情，推動(dòng)了會(huì)計(jì)理論的發(fā)展，并以正確的理論支持和指導(dǎo)會(huì)計(jì)改革深入進(jìn)行。

3．寫作會(huì)計(jì)論文是培養(yǎng)會(huì)計(jì)專業(yè)人才的有效途徑，是考核會(huì)計(jì)專業(yè)人員和會(huì)計(jì)專業(yè)本科畢業(yè)生及研究生等業(yè)務(wù)能力和學(xué)術(shù)水平的重要依據(jù)。

（二）會(huì)計(jì)論文的特點(diǎn)

1．學(xué)術(shù)性。學(xué)術(shù)性即科學(xué)性，是指在論文中所表現(xiàn)出來的系統(tǒng)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)睦碚擉w系。會(huì)計(jì)論文的學(xué)術(shù)性不僅表現(xiàn)在應(yīng)用價(jià)值上，而且表現(xiàn)在理論價(jià)值上。主要表現(xiàn)為：

會(huì)計(jì)論文的寫作目的是建設(shè)與發(fā)展會(huì)計(jì)學(xué)科領(lǐng)域，描述會(huì)計(jì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中某一新的現(xiàn)象、新的發(fā)現(xiàn)，對(duì)會(huì)計(jì)學(xué)科的發(fā)展具有實(shí)踐上的價(jià)值；

在理論上，對(duì)新的發(fā)明和創(chuàng)造有深入的理性分析，運(yùn)用已有的理論知識(shí)，通過嚴(yán)密邏輯推導(dǎo)，求得規(guī)律性認(rèn)識(shí)，豐富原有理論體系或者建立新的理論體系。