貨幣經(jīng)營(yíng)資本精選(九篇)

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第1篇：貨幣經(jīng)營(yíng)資本范文

關(guān)鍵詞：短期國(guó)際資本流動(dòng);廣義貨幣供應(yīng)量;經(jīng)濟(jì)波動(dòng)

1 引言

自2002年以來(lái)，隨著境外短期國(guó)際資本的大規(guī)模持續(xù)涌入，我國(guó)國(guó)內(nèi)相繼發(fā)生了房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫、股市上漲、人民幣升值、流動(dòng)性過(guò)剩和通貨膨脹。2007年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)并引發(fā)國(guó)際金融危機(jī)之后，全球金融機(jī)構(gòu)的“去金融杠杠化”趨勢(shì)強(qiáng)化，外部沖擊下的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)劇烈演變，潛入的短期國(guó)際資本又出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)勢(shì)頭，與之伴隨著的是國(guó)內(nèi)貨幣政策困境、人民幣匯率波動(dòng)、股指大跌，以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。因此，從當(dāng)前中國(guó)的現(xiàn)實(shí)國(guó)情出發(fā)，分析短期國(guó)際資本對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響及其傳導(dǎo)渠道，科學(xué)而前瞻地研究短期國(guó)際資本流動(dòng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率波動(dòng)的關(guān)系，無(wú)疑是理論界和實(shí)務(wù)部門(mén)面臨的重要課題，同時(shí)也可為妥善應(yīng)對(duì)當(dāng)前的金融危機(jī)提供重要思路。

2 文獻(xiàn)回顧

值得注意的是，國(guó)內(nèi)外比較缺乏短期國(guó)際資本流動(dòng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的專(zhuān)門(mén)性研究成果。國(guó)外最新研究成果主要集中在以下兩方面：（1）國(guó)際資本流動(dòng)的影響因素及其多元化資產(chǎn)配置效應(yīng)。如edwards［1］，papaioannou［2］等。（2）資本流入對(duì)東道國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變量所產(chǎn)生的影響。研究表明，資本過(guò)度流入會(huì)導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，具體表現(xiàn)為：一是引起貨幣擴(kuò)張，增大通貨膨脹壓力［3］；二是導(dǎo)致實(shí)際匯率升值，惡化貿(mào)易條件［4］；三是影響總需求［5］。

梳理并綜合目前國(guó)內(nèi)關(guān)于短期國(guó)際資本的研究文獻(xiàn)，大致分為三類(lèi)。第一類(lèi)主要是研究短期國(guó)際資本的估算方法。尹宇明、陶海波使用的計(jì)量方法為：短期國(guó)際資本規(guī)模=國(guó)際收支凈誤差與遺漏+私人非銀行部門(mén)短期資本流入+以其它名義通過(guò)正常渠道流入的短期投機(jī)資本［6］。唐旭、梁猛認(rèn)為，短期國(guó)際資本從貿(mào)易渠道流入的成本較大，短期國(guó)際資本主要是通過(guò)外資企業(yè)的利潤(rùn)留存、外國(guó)直接投資折舊和外資投資企業(yè)的外債等三個(gè)渠道流入中國(guó)［7］。

第二類(lèi)文獻(xiàn)主要分析影響短期國(guó)際資本流入我國(guó)的影響因素。代表性文獻(xiàn)有：王世華、何帆發(fā)現(xiàn)，人民幣升值預(yù)期是中國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)的決定因素，良好的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況也會(huì)吸引短期國(guó)際資本流入［8］。張誼浩、裴平、方先明的研究結(jié)論認(rèn)為大量短期國(guó)際資本流入中國(guó)大陸除出于“套利”動(dòng)機(jī)外，還出于“套匯”和“套價(jià)”動(dòng)機(jī)［9］。

第三類(lèi)文獻(xiàn)主要分析短期國(guó)際資本流入對(duì)我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的影響。劉莉亞研究結(jié)果表明：短期國(guó)際資本的大量流入顯著推動(dòng)住宅價(jià)格尤其是豪華住宅價(jià)格指數(shù)的上升［10］。張誼浩、沈曉華發(fā)現(xiàn)，人民幣升值和上證綜合指數(shù)上漲是短期國(guó)際資本流入中國(guó)的原因，但短期國(guó)際資本流入并不是上證綜合指數(shù)上漲的原因［11］。

國(guó)內(nèi)外研究成果對(duì)本文的實(shí)證分析具有重要啟示與借鑒意義。但考慮到目前的文獻(xiàn)尚缺乏針對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率波動(dòng)關(guān)系的專(zhuān)門(mén)成果，這與中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行的現(xiàn)實(shí)要求極不相符。為此，本文將從短期國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響機(jī)制，以及短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響等方面展開(kāi)研究。

    3 理論模型

根據(jù)貨幣供給的乘數(shù)理論，假設(shè)在短期內(nèi)廣義貨幣供應(yīng)量(m2)為外生變量，貨幣供應(yīng)量主要由基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量(h)與貨幣乘數(shù)(λ)共同決定。假設(shè)，短期國(guó)際資本對(duì)廣義貨幣供應(yīng)量影響的滯后期及廣義貨幣供應(yīng)量對(duì)產(chǎn)出影響的滯后期分別為a、b。在t期，廣義貨幣供應(yīng)量表達(dá)式如下

由（13）式可知：當(dāng)短期國(guó)際資本流動(dòng)scft-a-b0，若t+1-a-b期短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)率高于t-a-b期短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)率，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)上升；反之，則經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)下降。值得注意的是，本模型推導(dǎo)過(guò)程中隱含著短期國(guó)際資本對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)制，即短期國(guó)際資本主要通過(guò)直接影響廣義貨幣供應(yīng)量來(lái)影響產(chǎn)出變化。

4 樣本選擇及其描述

結(jié)合近年來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際狀況，并考慮到數(shù)據(jù)的可獲性，本文選擇2000年第一季度到2008年第四季度的短期國(guó)際資本流動(dòng)、廣義貨幣供應(yīng)量和實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。本文所涉及的數(shù)據(jù)均來(lái)源于wind資訊系統(tǒng)。

4.1 實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（gdp）與廣義貨幣供應(yīng)量（m2）

本文運(yùn)用價(jià)格指數(shù)對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值進(jìn)行處理得到不變價(jià)格國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的季度數(shù)據(jù)。由于不變價(jià)格國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值季度數(shù)據(jù)是一組具有較強(qiáng)季節(jié)特征的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，這里對(duì)其進(jìn)行季度調(diào)整，調(diào)整后的數(shù)據(jù)作為2000~2008年每季度的實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。同時(shí)，考慮到我國(guó)目前利率市場(chǎng)化程度低，參照第二部分理論模型的推導(dǎo)結(jié)論，本文選取廣義貨幣供應(yīng)量m2作為短期國(guó)際資本對(duì)gdp進(jìn)行傳導(dǎo)的中間變量。

4.2 短期國(guó)際資本流動(dòng)（scf）

本文參考并改進(jìn)張誼浩、沈曉華［11］計(jì)量短期國(guó)際資本流入規(guī)模的方法估算短期國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模。具體測(cè)算公式

短期國(guó)際資本流動(dòng)=外匯儲(chǔ)備增量-fdi-正常的貿(mào)易順差

在計(jì)算正常的貿(mào)易順差時(shí)，本文改用加權(quán)移動(dòng)平均法。在確定權(quán)重時(shí)，首先算出2000~2004年各季度貿(mào)易順差的估計(jì)值，貿(mào)易順差估計(jì)值的確定方法為：當(dāng)期季度貿(mào)易順差的估計(jì)值=當(dāng)期季度前四個(gè)季度貿(mào)易順差估計(jì)值的移動(dòng)平均值，例如2000年第一季度貿(mào)易順差估計(jì)值為1999年四個(gè)季度貿(mào)易順差的均值，2000年第二季度貿(mào)易順差的估計(jì)值為2000年第一季度貿(mào)易順差估計(jì)值和1999年第二季度到第四季度貿(mào)易順差的均值。然后將各季度實(shí)際的貿(mào)易順差除以對(duì)應(yīng)時(shí)期的貿(mào)易順差的估計(jì)值，將這些比率的均值確定為權(quán)重。經(jīng)計(jì)算，權(quán)重為1.16。基于2000~2004年我國(guó)貿(mào)易順差的變化比較平滑，2004年以后我國(guó)的貿(mào)易順差出現(xiàn)較大的波動(dòng)，本文認(rèn)為2000~2004年統(tǒng)計(jì)的貿(mào)易順差額為正常貿(mào)易順差，2004年以后，統(tǒng)計(jì)的貿(mào)易順差中含有大量的短期國(guó)際資本。此外，考慮到在人民幣升值時(shí)，以美元計(jì)量的貿(mào)易順差會(huì)有所擴(kuò)大，為消除人民幣升值對(duì)所估算的正常貿(mào)易順差額的影響，本文采用匯率修正，以人民幣計(jì)價(jià)各季度貿(mào)易順差金額。

4.3 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（gdp_r）和短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)率（scf_r）

本文中各季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（gdp_r）的計(jì)算公式是：本期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率=（季度調(diào)整后本期實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值/季度調(diào)整后上期實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值-1）×100。各季度短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)率（scf_r）的計(jì)算公式是：本期短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)率=a×本期短期國(guó)際資本流動(dòng)/上期短期國(guó)際資本流動(dòng)（當(dāng)本期和上一期短期國(guó)際資本流動(dòng)都大于零，或者本期短期國(guó)際資本流動(dòng)小于零且上一期短期國(guó)際資本流動(dòng)大于零時(shí)，則a=1；當(dāng)本期和上一期短期國(guó)際資本流動(dòng)都小于零，或者本期短期國(guó)際資本流動(dòng)大于零且上一期短期國(guó)際資本流動(dòng)小于零時(shí)，a=-1）。經(jīng)上述方法計(jì)算出的我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)率走勢(shì)參見(jiàn)圖1。

5 實(shí)證檢驗(yàn)

表1給出所有相關(guān)變量的單位根檢驗(yàn)結(jié)果。由表1可知，對(duì)于變量gdp、scf和m2的水平值序列，adf檢驗(yàn)不能拒絕存在單位根的原假設(shè)，這說(shuō)明三個(gè)變量的時(shí)間序列都是非平穩(wěn)的；同時(shí)，對(duì)于這三個(gè)變量的一階差分序列，adf檢驗(yàn)都在1%的顯著性水平下拒絕單位根存在的原假設(shè)。根據(jù)以上檢驗(yàn)結(jié)果，可認(rèn)為這三個(gè)變量都是單整變量。同時(shí)，對(duì)于變量gdp_r和scf_r的水平值序列，adf檢驗(yàn)在1%的顯著水平上拒絕存在單位根的假設(shè)，該結(jié)果說(shuō)明這兩個(gè)序列是平穩(wěn)的。

    5.1 短期國(guó)際資本流動(dòng)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制

由單位根檢驗(yàn)可知，dgdp、dscf和dm2三變量均為平穩(wěn)序列（見(jiàn)表1），可以進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。根據(jù)sc和aic準(zhǔn)則確定滯后期為2，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表2。

從表2可以看出，短期國(guó)際資本流動(dòng)的變化量（dscf）是廣義貨幣供應(yīng)量變化量（dm2）的granger原因，但是廣義貨幣供應(yīng)量變化量（dm2）不是短期國(guó)際資本流動(dòng)的變化量（dscf）的granger原因；廣義貨幣供應(yīng)量變化量（dm2）與實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值變化量（dgdp）互為granger因果關(guān)系；短期國(guó)際資本流動(dòng)的變化量（dscf）和實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值變化量（dgdp）之間不存在顯著的granger因果關(guān)系。可以證明：短期國(guó)際資本流動(dòng)不會(huì)對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值產(chǎn)生直接效應(yīng)，但會(huì)通過(guò)影響廣義貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值產(chǎn)生間接效應(yīng)。該實(shí)證結(jié)論部分可以佐證前文理論模型中短期國(guó)際資本對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)制。

5.2 短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率

5.2.1 granger因果關(guān)系檢驗(yàn)

在確定短期國(guó)際資本凈流動(dòng)波動(dòng)率（scf_r）和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（gdp_r）這兩個(gè)序列平穩(wěn)的基礎(chǔ)上（參見(jiàn)表1），本文運(yùn)用2000年第二季度到2008年第四季度的數(shù)據(jù)，對(duì)兩個(gè)變量的granger因果關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表3。從表3的檢驗(yàn)結(jié)果可知，短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)率是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的granger原因，但是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不是短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)率的granger原因。

5.2.2 脈沖響應(yīng)和方差分解

為分析經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)突發(fā)性變化的反應(yīng)，本文利用var（2）模型給出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)率的脈沖響應(yīng)圖形和方差分解圖形，分別見(jiàn)圖2和圖3。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)率的交叉響應(yīng)函數(shù)表明（見(jiàn)圖2），短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)率的非預(yù)期變化將迅速對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率產(chǎn)生正向影響，隨著時(shí)間的推移逐漸減弱，直至消失。但是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率發(fā)生變動(dòng)對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)率影響不顯著。

圖3結(jié)果顯示，造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率發(fā)生劇烈波動(dòng)有20%左右是由短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)率異動(dòng)引起；同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率發(fā)生劇烈波動(dòng)對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)影響不大。

6 結(jié)論

本文構(gòu)建起短期國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的理論模型，并運(yùn)用相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明，短期國(guó)際資本流動(dòng)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道是：在短期內(nèi)，短期國(guó)際資本流動(dòng)顯著引起廣義貨幣供應(yīng)量的變化，廣義貨幣供應(yīng)量的變化又會(huì)顯著導(dǎo)致國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的波動(dòng)。同時(shí)結(jié)合短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的樣本數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)短期國(guó)際資本流動(dòng)的變動(dòng)將引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率發(fā)生波動(dòng)，脈沖響應(yīng)函數(shù)的結(jié)果進(jìn)一步證實(shí)了上述結(jié)論。通過(guò)方差分解，本文還發(fā)現(xiàn)造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率發(fā)生劇烈波動(dòng)中有約20%是由于短期國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)率發(fā)生異動(dòng)所致。

參 考 文 獻(xiàn)：

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第2篇：貨幣經(jīng)營(yíng)資本范文

清代商業(yè)經(jīng)營(yíng)方式較前代更為復(fù)雜多樣化，中有獨(dú)資、合伙、合資、連財(cái)合本、領(lǐng)本、托本、附本、貸本等等說(shuō)法。這些說(shuō)法實(shí)際屬于不同的范疇。獨(dú)資、合伙、合資等屬于資本組織形態(tài)，貸本是指商人的資本來(lái)源。有的概念有多種含義，如“伙計(jì)”有“合伙伙計(jì)”與“勞金伙計(jì)”之別。[3] 又如領(lǐng)本，下文將說(shuō)明，也有向他人借貸、受雇于人和與人合伙的不同，并且屬于資本來(lái)源、經(jīng)營(yíng)方式和資本組織三種不同的范疇。古人對(duì)這些概念還時(shí)有混用，如《儒林外史》第52回，毛二胡子欲兼并談家當(dāng)鋪而資金不足，陳正公勸他與人合伙，毛二胡子說(shuō)：“我也想來(lái)，若是同人合伙，領(lǐng)了人的本錢(qián)，他只要一分八厘行息，我還有幾厘的利錢(qián)，他若要二分開(kāi)外，我就是‘羊肉不曾吃，空惹一身膻’，倒不如不干這把刀子。”這里既說(shuō)“合伙”，又說(shuō)“領(lǐng)本”，但實(shí)際是借貸。近人對(duì)明清商業(yè)經(jīng)營(yíng)方式有不同的歸納，總起來(lái)有獨(dú)資、合伙、合資、合股、領(lǐng)本、貸本、托本、附本等幾類(lèi)，這些概念各家的定義也不盡相同。[4] 在經(jīng)濟(jì)學(xué)和商事法學(xué)上，資本組織分為獨(dú)資、合伙、公司制三種形態(tài)。[5] 在近代外國(guó)公司進(jìn)入之前，清代商人的資本組織主要是獨(dú)資、合伙兩種。據(jù)羅一星先生說(shuō)，清代中葉后佛山商人資本產(chǎn)生集成資本形式，由某一巨商牽頭，成立股份公司，發(fā)行股票，吸收游資，[6] 他沒(méi)有具體說(shuō)明，這里暫不涉及。本文僅考察清代商人的獨(dú)資與合伙兩種資本組織形態(tài)及其經(jīng)營(yíng)方式。資本組織指某一商業(yè)活動(dòng)或店鋪?zhàn)痔?hào)的資本結(jié)合方式；經(jīng)營(yíng)方式或稱(chēng)經(jīng)營(yíng)體制，指商業(yè)活動(dòng)或店鋪?zhàn)痔?hào)由誰(shuí)具體管理經(jīng)營(yíng)及經(jīng)營(yíng)者與出資人、所有者（經(jīng)營(yíng)主體）的關(guān)系。資本組織與經(jīng)營(yíng)方式是兩個(gè)關(guān)系密切，但又屬于不同范疇的概念。

從職業(yè)分類(lèi)上說(shuō)，商業(yè)雇傭勞動(dòng)者也是商人，但就本節(jié)的目的來(lái)說(shuō)，需要嚴(yán)格區(qū)分出資經(jīng)商的獨(dú)立商人和受雇于人的商業(yè)勞動(dòng)者。本文的“商人”一詞專(zhuān)指出資經(jīng)商的獨(dú)立商人。另外需要明確，在商業(yè)活動(dòng)中，資本是商人藉以獲取利潤(rùn)、同時(shí)承擔(dān)虧損的資源，它不限于貨幣，商品、財(cái)產(chǎn)、勞務(wù)、技藝、信用等等都可成為資本。商人的資本可以是自有資本，也可以是借貸資本，商人用借貸資本經(jīng)商是以利息為代價(jià)取得了資本的使用權(quán)、收益權(quán)。

一 獨(dú)資形態(tài)下的資本類(lèi)型與經(jīng)營(yíng)體制

商業(yè)資本的獨(dú)資形態(tài)是指，個(gè)人單獨(dú)出資，商業(yè)經(jīng)營(yíng)或企業(yè)歸個(gè)人所有，享受全部利潤(rùn)和承擔(dān)全部虧損，承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，其所有財(cái)產(chǎn)都可以用來(lái)償付經(jīng)商債務(wù)。[7] 清代中國(guó)獨(dú)資商業(yè)的特征與近代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)和商事法學(xué)的規(guī)定并無(wú)不同。這種資本形態(tài)出現(xiàn)最早，古今中外普遍存在，清代也大量存在，毋庸一一舉例。

（一）獨(dú)資形態(tài)下的資本類(lèi)型

清代獨(dú)資形態(tài)下的資本類(lèi)型，除貨幣資本外，還有商業(yè)設(shè)施、商品，并且出現(xiàn)了商業(yè)信譽(yù)的資本化，具有一定商業(yè)信譽(yù)的字號(hào)招牌成為商人的經(jīng)營(yíng)資本。

1、商業(yè)經(jīng)營(yíng)需要采購(gòu)商品，購(gòu)置商業(yè)設(shè)施，一般需要以貨幣資金為資本，獨(dú)資形態(tài)下尤其如此。除了商人自有資本，也有借用他人資本，即“貸本經(jīng)商”。“貸本經(jīng)商”應(yīng)產(chǎn)生很早，但到明代才引起注意，清代已很普遍，并且形式多樣，反映了商業(yè)經(jīng)營(yíng)和商人資本的。

“貸本經(jīng)商”，這實(shí)際是指商人的資本來(lái)源，商人缺乏經(jīng)商資本而向他人借貸。如畿輔李遇春，有“商人某貸遇春將及萬(wàn)金，大其業(yè)”。[8] 宛平查容端“嘗假人鉅資，權(quán)子母為生計(jì)”。[9] 永清劉瑚因永定河沖決，家道中落，“從人乞貸，權(quán)子母錢(qián)”。[10] 康熙時(shí)長(zhǎng)蘆鹽商張霖承辦陳州等七處引鹽，系借權(quán)臣明珠本銀。[11] 康熙間山東單縣李之玉“因家揭貸資本，貨賣(mài)絨線(xiàn)雜貨延生”；道光七年二月十六日兗州孔傳成向李克恭借京錢(qián)二百千，“買(mǎi)羊絨作氈帽生理”，立有揭約，“注明每月二分行息，言明十月初一日本利全清”。[12] 河南內(nèi)黃縣山西商人“有借人本銀經(jīng)營(yíng)者”。[13] 山西長(zhǎng)治秦功德曾“揭債二十金在本村開(kāi)設(shè)錢(qián)桌”，又曾因經(jīng)商虧本，向在安徽霍邱縣開(kāi)店的堂叔秦晉齊借本錢(qián)一百余千文“往來(lái)貿(mào)易”。[14] 江寧范文聯(lián)因家道中落經(jīng)商，“親戚多奇君者，則共資佐之走京師，用蠡[石兒]之術(shù)屢致千金，輒遭火，負(fù)貸且累鉅萬(wàn)，……二十年中三火，而家益豐，業(yè)已成”，將借貸全部還清。[15] 無(wú)錫錢(qián)琭少時(shí)“貸子錢(qián)負(fù)重貿(mào)易為生”。[16] 清初四川鹽商多為小販“借本”行鹽。[17] 乾隆時(shí)巴縣劉榮“與五姐借了一千文在外做生意，每月認(rèn)他利錢(qián)一百文”；[18] 嘉慶時(shí)劉萬(wàn)成“陸續(xù)約借”劉仙玉銀1150余兩，廖德隆銀780兩，“辦運(yùn)木植來(lái)渝發(fā)賣(mài)”；朱清順“揭本販靛生理”，“原屬無(wú)本，系三友、曾玉興等血本銀六百余兩”；張志德“籍隸湖廣，來(lái)渝小貿(mào)營(yíng)生”，因“缺乏資本”，同鄉(xiāng)李本忠等“遂共湊銀四千一百兩給張志德頂充磁器行”，“議明所幫銀兩陸續(xù)在行用扣還”；王興元開(kāi)油蠟鋪系“借本小貿(mào)”；道光間黃有成“先后立票”向客民邱費(fèi)源等借銀3900余兩，“作本往合江縣買(mǎi)靛來(lái)渝發(fā)售，原言把貨賣(mài)了給還客民銀兩”。[19] 雍正七年貴州正安殷漢鼎將田一塊暫典與溫洪漠耕種，得價(jià)銀90兩，往四川營(yíng)生；乾隆二十五年貴州開(kāi)泰縣毛來(lái)廷“因生理短少”，向穆姓醮上眾人穆連生等借紋銀48兩，以曲尺田一丘作抵。[20] 徽商貸本經(jīng)商也很多，在明代就有人說(shuō)：徽商“雖挾資行賈，實(shí)非己資，皆稱(chēng)貸于四方之大家，而償其什二三之息”，[21] 清代也是如此，清人方承風(fēng)說(shuō)：“黟俗尚貿(mào)易，凡無(wú)資者，多貸于大戶(hù)家，以為事業(yè)蓄計(jì)”，[22] 如歙人王大善，其世父業(yè)鹽失敗，他到揚(yáng)州，“稱(chēng)貸籌什一，業(yè)以大興”；[23] 胡梧“假資置湖絹，往來(lái)?yè)P(yáng)州，又置茶，皆獲利”；[24] 歙縣鮑尚志曾為人“司鹺務(wù)”，其舅氏程明遠(yuǎn)借給他二百金“自營(yíng)，弗較息”，鮑尚志“乃往丹陽(yáng)販米”，后又業(yè)鹽；[25] 鮑士臣“少孤貧”，“或貸之金，居積稱(chēng)素封”；[26] 康熙三十三年祁門(mén)汪允彥因“在邑開(kāi)店生理”，將田當(dāng)本紋10兩，每月每?jī)少E分行息；[27] 康熙四十七年張羽侯因“店中缺用”，將屋八間當(dāng)九五銀40兩。[28] 嘉道時(shí)兩淮鹽商資本緊缺，常常“借資以濟(jì)運(yùn)”。[29] 清代商人貸本經(jīng)商極為普遍，乾隆間的商業(yè)書(shū)《商賈便覽》卷六就有多種為經(jīng)商而借銀、托人借銀及討銀、代討、托人討銀的尺牘格式。

除以借貸資本作為啟動(dòng)資金開(kāi)始經(jīng)商外，清代商人在經(jīng)商過(guò)程中也有借貸資本的。有的以借貸資本償還商業(yè)債務(wù)，如嘉慶十一年巴縣羅長(zhǎng)友帽鋪欠山西商人賈天順氈片等貨價(jià)銀一百余兩，羅長(zhǎng)友“將伊得當(dāng)伊母舅馬光明熟土柴山房屋當(dāng)約一紙，計(jì)當(dāng)價(jià)銀六十兩”，折抵賈天順貨銀，[30] 是以房屋當(dāng)價(jià)償還欠債。還有經(jīng)營(yíng)過(guò)程中因資本不足而借貸。康熙二十二年徽商汪之倫為“店中生意營(yíng)運(yùn)”，將屋一間、菜園一處當(dāng)銀20兩整，利息每年二分五厘；[31] 康熙三十三年祁門(mén)汪允彥“因在邑開(kāi)店生理”，將田出當(dāng)與叔名下銀10兩，言定每月每?jī)啥中邢ⅰ32] 徽商王大善因“世父某業(yè)淮北鹺，算絀多負(fù)”，命他“振之”，他改至揚(yáng)州經(jīng)營(yíng)“世鹺業(yè)”，“稱(chēng)貸籌什一，業(yè)以大興”。[33] 清代皇商、鹽商常因資本不足領(lǐng)借官帑。[34] 清代商人有一種稱(chēng)為“囤當(dāng)”的經(jīng)營(yíng)方式，以所購(gòu)商人向典鋪質(zhì)當(dāng)，取得當(dāng)價(jià)更番購(gòu)買(mǎi)商品，以增加流動(dòng)資金，[35] 也是因資本不足而借貸。

清代史料中有“領(lǐng)本”經(jīng)營(yíng)，有的也屬于借貸。康熙十一年徽州商人胡應(yīng)縉在湖廣桂陽(yáng)縣病故，“僅存本銀伍拾兩整”，由其兄應(yīng)綬“領(lǐng)營(yíng)運(yùn)生息，每年硬包利銀壹拾伍兩”，“其本候侄汝梓、（汝）格二侄長(zhǎng)大，將伯領(lǐng)約付本繳還”，至二十一年“因連年生意失利，本耗無(wú)存”，應(yīng)綬子汝楫將土庫(kù)一所、田一丘“抵還叔本”。[36] 這里“每年硬包利”15兩，即是年息30％，胡應(yīng)綬實(shí)際是借了其弟銀50兩“營(yíng)運(yùn)生息”。

貸本經(jīng)商屬于主動(dòng)借貸，而清代有些商人店鋪接受他人存款。清代官僚往往將銀兩寄存于商人，如乾隆時(shí)協(xié)領(lǐng)諾穆三寄存帽鋪銀1000兩，錢(qián)鋪銀2000兩，托蒙阿寄存泰來(lái)當(dāng)鋪1000兩，雜貨鋪500兩。[37] 又如金陵有金姓香蠟鋪“偶有外來(lái)客存錢(qián)數(shù)百緡”；[38] ；太倉(cāng)“有開(kāi)南貨店某，……有遠(yuǎn)商存千金某店”[39] 。陜西渭南焦承祥在四川成都溫江縣開(kāi)設(shè)泰和昌號(hào)放賬生理，有焦承武在成都李氏幫貿(mào)，道光十四年“焦承祥念系同宗，將承武攜入號(hào)內(nèi)為夥，伊【焦承武】從李氏號(hào)中帶過(guò)銀八百兩，寄存生息”。[40] 有一商人收債而還，夜間遇盜，請(qǐng)求盡醉全尸而死，并拿出一張證券說(shuō)：“此項(xiàng)現(xiàn)存某行，執(zhí)券往索可得”。[41] 廣東十三行商人也接受親友和外國(guó)商人的存款。[42] 商人接受存款需要支付利息，但這些存款也成為他的經(jīng)營(yíng)資本，可以說(shuō)，存款是商人的一種被動(dòng)借貸。

2、除了貨幣資金，獨(dú)資商人的資本形態(tài)還具有多種類(lèi)型。

有的商人以產(chǎn)品實(shí)物為啟動(dòng)資本開(kāi)始經(jīng)商。如農(nóng)民以收獲的莊稼為資本，山西夏縣“民俗赴末者眾，每新谷登場(chǎng)，量存一家口食，余即糶賣(mài)，以作資本，外出貿(mào)易”。[43] 紹興陳天隱亦是如此，其祖、父均為佃農(nóng)，他不愿為農(nóng)，“私糶”其父準(zhǔn)備交租的稻谷，曰：“某貨可居”，“旬日間，獲利數(shù)倍。父奇之，聽(tīng)其居積。不十年，富甲一鄉(xiāng)”。[44] 湖南臨湘曾毓璉康熙末隨父興韓到四川云陽(yáng)，日為人傭，夜開(kāi)荒種瓜，瓜實(shí)“積數(shù)年至十余石，運(yùn)湘貨之，復(fù)買(mǎi)土物來(lái)蜀，皆得高價(jià)。懋遷逾一紀(jì)，獲利轉(zhuǎn)豐”，[45] 曾氏父子是將收獲的莊稼直接作資本投入商業(yè)經(jīng)營(yíng)。有的地主將實(shí)物地租作資本經(jīng)商。康熙帝曾說(shuō)：“富饒業(yè)戶(hù)，陳陳相因，賤買(mǎi)貴賣(mài)，每獲厚利”，[46] 山東濟(jì)南“民業(yè)耕桑，富者積棉儲(chǔ)粟，相時(shí)糴糶”，[47] 掖縣“富室殷客一撤，咸思囤糧規(guī)利，即非販運(yùn)出境，而累百盈千，坐待翔騰”。[48] 曲阜孔府衍圣公的店 鋪也出賣(mài)其收取的實(shí)物地租，如芝麻等物。[49] 有的則以手工產(chǎn)品為資本，如慈溪沈周行“少時(shí)嘗失業(yè)家居，母氏施持門(mén)戶(hù)，集鄰嫗里媼，出紡絲成織貝之會(huì)［邀會(huì)］，得布若干丈，命周行出貿(mào)山縣”。[50] 又如上海王文瑞、文源兄弟幼習(xí)索陶，“比長(zhǎng)聚所絞索為肆”，“至業(yè)稍裕，販渤海、遼沈間，多億中，家累鉅萬(wàn)”。[51]

有的商人以借貸商品為資本經(jīng)商，也是“貸本經(jīng)商”。如清初徽商洪宗曠經(jīng)商景德鎮(zhèn)，“嘗舟載器往外江”，遇客被竊本銀百余兩，洪宗曠將“舟上瓷貨值百金外”相贈(zèng)，而客販于三月后將本利兌還。[52]

商業(yè)設(shè)施屬于固定資本，也有商人租用商業(yè)設(shè)施，也是“貸本經(jīng)商”。康熙三十二年徽商陳某因岳父自明公“病篤孫幼”，“以隆記染坊相托料理”，“遂代隆記染坊事，其店向與程履吉合開(kāi)，清查店本，所存無(wú)幾”，陳某“復(fù)挈本重興店業(yè)”，“因包利過(guò)厚，致虧予【陳某】本千金”，后仍交程姓管理，[53] 這里雖然說(shuō)是“相托”、“代事”，但實(shí)際是以“包利”即固定利息租借了隆記染坊，陳某并注入自有資本，獨(dú)自承擔(dān)經(jīng)營(yíng)虧損。康熙五十七年休寧吳隆九“包攬”到汪嘉會(huì)、全五“新創(chuàng)汪高茂字號(hào)”開(kāi)張雜貨布店，“計(jì)本紋銀五百兩整”，年息一分六厘，規(guī)定“其店中各項(xiàng)買(mǎi)賣(mài)貨物等務(wù)，俱在隆九一力承管”，“其房租、客俸、店用、門(mén)差，悉在本店措辦無(wú)異；凡店中事務(wù)以及賒押并年歲豐歉盈虧等情，盡在隆九承認(rèn)，與汪無(wú)涉；但每年獲利盈余，盡是隆九獨(dú)得，銀主照議清息，不得分受”，在“議墨”后有“領(lǐng)約”說(shuō)：吳隆九“憑中領(lǐng)到汪嘉會(huì)、全五二位相公名下巢平九三紋銀五百兩整”，[54] 這也是“領(lǐng)本經(jīng)營(yíng)”，但實(shí)際是吳隆九以年息一分六厘租用了價(jià)值五百兩的汪高茂字號(hào)，原店主汪嘉會(huì)、全五成為“銀主”，只能取得借貸利息，所有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、利潤(rùn)盈虧都由吳隆九承認(rèn)，與原店主無(wú)關(guān)，吳隆九成為汪高茂字號(hào)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)主體，這個(gè)字號(hào)成為他的經(jīng)營(yíng)資本。這兩例都是租用包括店名在內(nèi)的整個(gè)店鋪，至于租借店鋪房屋、家具等商業(yè)設(shè)施的也很多。乾隆三十一年巴縣方既和“短佃秦富庶鋪面一間賣(mài)茶生理，每日佃錢(qián)四十文現(xiàn)交”，另借“日行打錢(qián)八千文，包利四千文，共十二千文”；嘉慶十六年王時(shí)榮曾租天后宮房屋開(kāi)設(shè)同聲花行，押佃銀100兩，每年佃銀60兩，王時(shí)榮并對(duì)房屋進(jìn)行修造；道光五年王時(shí)榮將屋另佃與陳億順開(kāi)花行，每年佃銀100兩，至道光十一年陳億順欠王家“佃銀三百余金，外租家具銀四百余兩”，“其行家具等件”均系王時(shí)榮所留。王時(shí)榮原向天后宮租得店鋪房屋，陳億順又向王時(shí)榮租用了鋪面房屋、家具等商業(yè)設(shè)施，只有招牌是他自己的。又如道光三年江西商人程合盛租得李萬(wàn)仙鋪房一間及家具開(kāi)設(shè)布店，每年租金銀25兩。[55]

巴縣還有出租牙行牙帖的，乾隆四十一年楊瑞龍分別以銀91兩、44兩、錢(qián)50千文押到周天順、王洪仁、馮兆元竹行，規(guī)定“其銀無(wú)利，行無(wú)租”，“銀到行回”；道光七年方曰剛租用屠際昌牙帖，每年租銀一百兩，“其每年帖課，惟屠姓承納；至若驗(yàn)帖編審等費(fèi)，方姓承辦”；道光二十三年帖戶(hù)譚春和招到鐘斗垣“掛平開(kāi)設(shè)寶源靛行”，將牙帖出租給鐘姓，收取押平老銀一百五十兩，“其銀無(wú)利”，租佃結(jié)束時(shí)退還鐘姓，規(guī)定買(mǎi)賣(mài)所獲傭金，每百斤帖戶(hù)得分九扣銀一分七厘，其余房租和驗(yàn)帖驗(yàn)平等官費(fèi)雙方分?jǐn)偅胺残袃?nèi)出入銀錢(qián)客貨帳項(xiàng)，鐘姓自行料理，不與佃戶(hù)春和相涉”，春和新舊帳項(xiàng)自行填還，不與鐘姓相涉。[56] 這些出租的牙行牙帖也成為承租人的經(jīng)營(yíng)資本，承租人藉此獲取利潤(rùn)，也承擔(dān)虧損，“自行料理”“行內(nèi)出入銀錢(qián)客貨帳項(xiàng)”，成為經(jīng)營(yíng)主體，原帖戶(hù)則收取押租和租銀。各地還有出租鹽引的，如兩浙“各處商家本多引少者向系租賃本少乏商配掣，每張分銀五六七八分不等。”[57]

康熙時(shí)徽商陳某經(jīng)營(yíng)布業(yè)及染坊，創(chuàng)立萬(wàn)孚、京梓、惇裕、萬(wàn)森、廣孚五號(hào)，他自訴五號(hào)“皆殫盡心血，操成一店”，店屋及“重造字號(hào)五個(gè)，計(jì)值萬(wàn)金”，要子孫只可合做，不可同號(hào)分開(kāi)，“開(kāi)老字號(hào)每年貼不在內(nèi)者招牌銀”；后陳某之子麗友撥本另做，雍正九年兄弟公議“招牌印租”每年貼九五銀160兩，“嗣后兄弟中或有撥本者均照此議，不另立議”；乾隆二十一年兄弟九人分家，“字號(hào)招牌六扇（萬(wàn)孚浩記、惇裕豐記、廣孚仁記、京祥生記、成裕孚記、本善立記）計(jì)作價(jià)銀捌千兩，九股均分”，這次分家后“將全業(yè)暫并長(zhǎng)房，計(jì)價(jià)作本生息”，各家可按分得的招牌銀分取利潤(rùn)。[58] 這一事例說(shuō)明，清代商人已經(jīng)認(rèn)識(shí)到字號(hào)招牌是一種無(wú)形資產(chǎn)，可以藉此獲利，具有一定的價(jià)值，并已估算它的價(jià)格。因此也就出現(xiàn)了假冒著名字號(hào)招牌謀利的行為，“乃有射利之徒，并不自立字號(hào)，覬覦他人字號(hào)盛行之時(shí)，或以字音相同，或以音同字異，竊冒壟斷，以偽亂真”，順治十六年、康熙四十二年松江府就因假冒字號(hào)招牌立碑示禁，乾隆元年又因“蘇郡布商冒立字號(hào)招牌”，立碑禁止，并說(shuō)：“從前盛行之字號(hào)，可以租價(jià)頂售，償招牌，即成資本”，[59] 明確指出，著名的字號(hào)招牌已成為“資本”，“可以租價(jià)頂售”。北京也有假冒著名字號(hào)招牌，乾隆時(shí)“京師市肆扁【？匾】榜，標(biāo)識(shí)百出。一家擅名，必有數(shù)家假借，希以竊之”。[60] 乾隆二十一年北京萬(wàn)全堂藥鋪原東家樂(lè)氏與孫姓、姜姓、菅姓合伙時(shí)規(guī)定，樂(lè)氏每日小鋪中取“字號(hào)錢(qián)大制錢(qián)壹千文，不在賺賬之內(nèi)，風(fēng)雨勿欠”，[61] 這里的“字號(hào)錢(qián)”實(shí)際是四姓合伙的萬(wàn)全堂給原樂(lè)家老鋪萬(wàn)全堂的租金，反映了對(duì)原萬(wàn)全堂商業(yè)信譽(yù)價(jià)值的認(rèn)定。徽商吳氏有源匯店是一個(gè)合伙商店，由朱步云、汪殿熙二人“包做”，乾隆五十一年吳氏分家時(shí)，朱、汪二人“欠招牌銀四兩”，[62] 這里的“招牌銀”也是朱、汪二人給吳氏一家的租金。又如道光九年巴縣王燦奎“與朱姓合伙租到周義合名下捆縛糖包招牌一塊，當(dāng)交押租老銀一百兩正【？整】同貿(mào)一載”，[63] 周義合的招牌也是有價(jià)值的。這些事例說(shuō)明商業(yè)信譽(yù)已經(jīng)資本化，成為商人的資本組成部分。

上述獨(dú)資形態(tài)下的資本類(lèi)型，除貨幣外，還有實(shí)物、商品、商業(yè)設(shè)施及屬于無(wú)形資產(chǎn)商譽(yù)，實(shí)物、商品和商業(yè)設(shè)施都是貨幣的物化形態(tài)；商人除自有資本外，還以借貸方式取得經(jīng)營(yíng)資本，借貸方式取得資本有主動(dòng)借貸與被動(dòng)接受存款兩種。不管以什么方式取得資本，是哪種資本類(lèi)型，商人都藉以獲取利潤(rùn)，同時(shí)也承擔(dān)全部虧損，乃至以其所有財(cái)產(chǎn)支付債務(wù)。在貸本經(jīng)商下，商人需從利潤(rùn)中分出一部分作為利息支付給資本所有者，但資本所有者所取得的是借貸利息而不是利潤(rùn)，并且不承擔(dān)經(jīng)營(yíng)虧損，因而不是經(jīng)營(yíng)主體。

注釋

[1] 史尚寬：《債法各論》，臺(tái)北1981年7月第5版，第399頁(yè)。

[2] 參見(jiàn)史尚寬：《債法各論》，第713~714頁(yè)。

[3] 徐棟：《保甲書(shū)》卷二，葉世倬《為編實(shí)審保甲事》。葉世倬乾隆甲午（三十九年）舉人。

[4] 參看汪士信：《明清時(shí)期商業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的變化》，《史》1988年第2期；《中國(guó)十大商幫》有關(guān)等；劉秋根：《論中國(guó)古代商業(yè)、高利貸資本組織方式中的“合資”與“合伙”》則論述整個(gè)古代，見(jiàn)《河北學(xué)刊》1994年第5期。

[5] 薩繆爾森：《經(jīng)濟(jì)學(xué)》上冊(cè)，商務(wù)印書(shū)館1988年11月，第141頁(yè)；張國(guó)鍵：《商事法論》，第67~75頁(yè)。

[6] 羅一星：《試論明清時(shí)期的佛山商人資本》，載《廣東》1985年第3期。

[7] 薩繆爾森：《經(jīng)濟(jì)學(xué)》上冊(cè)，第141~142頁(yè)；張國(guó)鍵：《商事法論》第67~68頁(yè)。

[8] 光緒《畿輔通志》卷228，第6冊(cè)，第8050頁(yè)。

[9] 《章學(xué)誠(chéng)遺書(shū)》卷16，《文集一》，《裴母查宜人墓志銘》，第157頁(yè)。

[10] 《章學(xué)誠(chéng)遺書(shū)·外編》卷12，《永清縣志七》，第499頁(yè)。

[11] 康熙四十八年四月十九日直隸巡撫趙弘燮奏，《宮中檔康熙朝奏摺》第二輯，第165頁(yè)。

[12] 《曲阜孔府檔案史料選編》第3編第15冊(cè)，第51、27頁(yè)。

[13] 《河北采風(fēng)錄》卷4，《河內(nèi)縣水道圖說(shuō)》，轉(zhuǎn)見(jiàn)李華：《試論清代前期的山西幫商人》，載《論叢》第三輯，第325頁(yè)。

[14] 《史料旬刊》第28期，乾隆四十年閏十月二十一日調(diào)補(bǔ)安徽按察使農(nóng)起奏；乾隆四十年十一月初十日護(hù)理安徽巡撫李質(zhì)穎奏。

[15] 朱筠：《笥河文集》卷13，《國(guó)子監(jiān)生范君墓碣銘》。

[16] 黃卬：《錫金識(shí)小錄》卷7，《稽逸三·封君·錢(qián)堠山》。

[17] 張德地：《四川鹽課疏》，《清經(jīng)世文編》卷50，第1245~1246頁(yè)。

[18] 《清代巴縣檔案匯編(乾隆卷)》，第143頁(yè)。

[19] 《清代乾嘉道巴縣檔案選編》上冊(cè)，第323、350、372、、393、352頁(yè)。

[20] 《清代土地占有關(guān)系與佃農(nóng)抗租斗爭(zhēng)》上冊(cè)，第231、172頁(yè)。

[21] 康熙《徽州府志》卷8，（明）金聲與徐按院書(shū)。

[22] 方承風(fēng)：《訓(xùn)導(dǎo)汪庭榜墓志銘》，轉(zhuǎn)見(jiàn)《徽商研究》第69頁(yè)。

[23] 程恩澤：《程侍郎遺集》卷8，《王君元長(zhǎng)墓志銘》。《叢書(shū)集成初編》本。

[24] 俞正燮：《癸巳存稿》卷15。

[25] 歙新館《鮑氏存著堂宗譜》卷2，《鮑尚志行狀》，轉(zhuǎn)見(jiàn)《明清徽商資料選編》第70頁(yè)。

[26] 嘉慶重修《兩淮鹽法志》卷43，《人物一》。

[27] 《康熙祁門(mén)汪姓謄契簿》，“屯溪資料”，置424。

[28] 《康熙四十七年張羽侯當(dāng)屋契》，《徽州千年契約文書(shū)》清民國(guó)編第一卷，第158頁(yè)。

[29] 李澄：《淮鹺備要》卷7。

[30] 《清代乾嘉道巴縣檔案選編》上冊(cè)，第220頁(yè)。

[31] “屯溪資料”，置248。

[32] 《康熙祁門(mén)汪姓謄契簿》，“屯溪資料”，編號(hào)424。

[33] 程恩澤《程侍郎集》卷8，《王君元長(zhǎng)墓志銘》。

[34] 韋慶遠(yuǎn)、吳奇衍：《清代著名皇商范氏的興衰》，《歷史研究》1981年第3期；封越健：《論清代商人資本的來(lái)源》，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)史研究》1997年第2期。

[35] 封越健：《論清代商人資本的來(lái)源》，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)史研究》1997年第2期。

[36] 康熙《胡氏鬮書(shū)》，“屯溪資料”，編號(hào)：分185。

[37] 《清高宗實(shí)錄》卷1446，乾隆五十九年二月乙丑。

[38] 甘熙：《白下瑣言》卷6。

[39] 鄭光祖：《醒世一斑錄》，《雜述三》。

[40] 樊增祥：《樊山公牘》卷2，武生焦振國(guó)等上控焦繼華一案詳稿。

[41] 袁枚：《新齊諧·續(xù)新齊諧》卷1，《伏波灘義犬》，人民文學(xué)出版社1996年12月，第578頁(yè)。

[42] 梁嘉彬：《廣東十三行考》，第228~229頁(yè)。

[43] 魯九皋：《魯山木先生集》，稟后中水平糶事宜，轉(zhuǎn)見(jiàn)《明清晉商資料選編》，第25頁(yè)。

[44] 俞蛟：《夢(mèng)廠雜著》卷2，上海古籍出版社84年7月，第24頁(yè)。

[45] 民國(guó)《云陽(yáng)縣志》卷28，《士女·耆舊四》。

[46] 《清圣祖實(shí)錄》卷142，康熙二十八年九月甲午。

[47] 宣統(tǒng)《山東通志》卷40，《疆域志·風(fēng)俗》，引《濟(jì)南志》，第一冊(cè)，第1500頁(yè)。

[48] 乾隆《掖縣志》卷6。

[49] 何齡修等：《封建貴族大地主的典型——孔府研究》，第360頁(yè)。

[50] 尹元煒：《溪上遺聞集錄》卷8，轉(zhuǎn)見(jiàn)彭澤益：《中國(guó)近代手史資料》第一卷，第236頁(yè)。

[51] 同治《上海縣志》卷21，《人物三》。

[52] 婺源《燉煌洪氏通宗譜》卷58，《儒俠永旦洪公傳》，轉(zhuǎn)見(jiàn)：《明清徽商資料選編》，第209頁(yè)。

[53] 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)所藏屯溪資料，編號(hào)：分B017。

[54] 《休寧潛溪汪姓置產(chǎn)簿》，“屯溪資料”，編號(hào)：075。

[55] 《清代乾嘉道巴縣檔案選編》下冊(cè)，第141、62、60頁(yè)。

[56] 《清代乾嘉道巴縣檔案選編》上冊(cè)，第327~328、341、359頁(yè)。

[57] 雍正八年七月戶(hù)部覆浙江總督管理鹽政李衛(wèi)疏，嘉慶欽定重修《兩浙鹽法志》卷11，《奏議二》。

[58] “屯溪資料”，編號(hào)：分B017。

[59] 《上海碑刻資料選編》，第86頁(yè)。

[60] 阮葵生：《茶余客話(huà)》卷18，《著名市肆》，第548頁(yè)。

[61] 《崇文門(mén)外萬(wàn)全堂藥鋪資料輯錄》，《清史資料》第一輯。

第3篇：貨幣經(jīng)營(yíng)資本范文

    (一)融資渠道不足

    當(dāng)前來(lái)說(shuō),我國(guó)商業(yè)銀行普遍面臨的是資金籌措現(xiàn)狀不佳,主要體現(xiàn)為投資成本偏高,故而在實(shí)踐經(jīng)營(yíng)中很難獲取價(jià)高效益。另外由于商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn),主要以貨幣為業(yè)務(wù)拓展對(duì)象,所以其業(yè)務(wù)相對(duì)集中、面臨的風(fēng)險(xiǎn)就更大。雖然在國(guó)家行政政策的主導(dǎo)下我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)在貨幣存貸方面占據(jù)較大優(yōu)勢(shì),但是由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展及計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的變革作用,不少傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型類(lèi)的工業(yè)企業(yè)在建設(shè)過(guò)程中向銀行借貸中出現(xiàn)較多客觀問(wèn)題,使得商業(yè)銀行積聚大量不良貸款,從而致使商業(yè)銀行實(shí)則盈利能力大幅度下調(diào)、核心資本比例過(guò)大,甚至連帶商業(yè)銀行的附屬資本產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)管理不善的現(xiàn)象,并且銀行的各項(xiàng)資源、資本等也在不斷損益;而商業(yè)銀行僅僅憑借貨幣展開(kāi)的信貸業(yè)務(wù)來(lái)源維持自身經(jīng)營(yíng)顯然是不夠的,同時(shí)僅憑借股票融資去解決現(xiàn)有問(wèn)題有很難使資金籌措獲得應(yīng)有的主動(dòng)局面。

    (二)自身發(fā)展為主、國(guó)家利益為后

    可以說(shuō)我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展及規(guī)模壯大與國(guó)家下達(dá)的政策密切相關(guān)。而伴隨當(dāng)前計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制改革及作用深化,我國(guó)商業(yè)銀行在競(jìng)爭(zhēng)浪潮中多數(shù)處于被動(dòng)局面,為了使自身在金融界立足并穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)與發(fā)展,就要加強(qiáng)自身執(zhí)行管理效能。同時(shí),由于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)是始終圍繞貨幣業(yè)務(wù)展開(kāi),所以商業(yè)銀行是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大的機(jī)構(gòu),它理應(yīng)比其他行業(yè)更要具備風(fēng)險(xiǎn)管理觀念。但是當(dāng)前國(guó)內(nèi)不少商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)在管理方面的服務(wù)質(zhì)量體現(xiàn)常常令人堪憂(yōu),加之內(nèi)部管理執(zhí)行能力不強(qiáng),并且多數(shù)商業(yè)銀行均是國(guó)有控股,為了維持自身經(jīng)營(yíng)資本的穩(wěn)定,多數(shù)依賴(lài)國(guó)家填補(bǔ)一些舊賬、壞賬、呆賬等,給國(guó)家發(fā)展帶來(lái)了阻礙作用,同時(shí)自身發(fā)展由于內(nèi)部控制管理不善使得自身管理效率與質(zhì)量始終處于低下?tīng)顟B(tài),即發(fā)展道路任重道遠(yuǎn)。

    (三)操作風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)及觀念不足

    不管?chē)?guó)有企業(yè)、還是工商企業(yè)或是金融企業(yè)等,每個(gè)企業(yè)的終極目標(biāo)都是以盈利為主,這同時(shí)也就是財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),尤其是對(duì)于商業(yè)銀行這類(lèi)資本運(yùn)作性較強(qiáng)的企業(yè),更應(yīng)該認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的應(yīng)用的重要性,而且要規(guī)劃長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。由于我國(guó)處于發(fā)展中國(guó)家,經(jīng)濟(jì)相較于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)相差很大,所以較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)只能確定為“追求利潤(rùn)最大化”。當(dāng)前,國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的追求利潤(rùn)也越來(lái)越強(qiáng)烈,但是我們必須意識(shí)到追求利潤(rùn)不能忽視風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的商業(yè)銀行在操作風(fēng)險(xiǎn)管理方面起步較晚,導(dǎo)致對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的研究和認(rèn)識(shí)還比較淺,被動(dòng)式、防御性的操作風(fēng)險(xiǎn)控制仍占主導(dǎo)。

    二、解決對(duì)策

    (一)強(qiáng)化融資渠道、尋求利潤(rùn)點(diǎn)

    在當(dāng)前我國(guó)的激烈金融市場(chǎng)背景下,銀行應(yīng)當(dāng)改變被動(dòng)的股票融資局面,這不僅是由于當(dāng)前負(fù)載型資本過(guò)剩,同時(shí)為了良好控制自身經(jīng)營(yíng)也應(yīng)當(dāng)規(guī)范我國(guó)債券市場(chǎng)不良風(fēng)氣,努力尋求利潤(rùn)點(diǎn),實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化。商業(yè)銀行可結(jié)合地方自身商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管控特點(diǎn)細(xì)致研究《巴塞爾協(xié)議III》,以此逐步改善自身經(jīng)營(yíng)方式;另外《協(xié)議》中也明確指出我國(guó)在2019年會(huì)逐步進(jìn)入資本消耗較少的經(jīng)營(yíng)時(shí)代,因此為了處理好經(jīng)營(yíng)融資籌措難題,就要改變當(dāng)前經(jīng)營(yíng)模式,加強(qiáng)操作風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)化與控制,樹(shù)立科學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理觀念。

    (二)加強(qiáng)現(xiàn)代管理、提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力

    現(xiàn)代企業(yè)管理高度重視人力資源管理。為此商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身企業(yè)文化及金融經(jīng)營(yíng)理念,建立科學(xué)績(jī)效測(cè)評(píng)獎(jiǎng)懲機(jī)制,以此實(shí)現(xiàn)監(jiān)督與管理的促進(jìn)作用,利用定期業(yè)績(jī)考核方式調(diào)動(dòng)員工的工作積極性與自我約束性。另外,當(dāng)前時(shí)勢(shì)要求所需,商業(yè)銀行務(wù)必要重點(diǎn)培養(yǎng)業(yè)務(wù)處理能力靠前、風(fēng)險(xiǎn)管理能力的綜合性人力,以此才能在根本上提高核心競(jìng)爭(zhēng)勝利。一方面是要設(shè)法留住人才,加強(qiáng)業(yè)務(wù)技能深化及培養(yǎng),另一方面要后續(xù)儲(chǔ)備人才,結(jié)合現(xiàn)有人才的各項(xiàng)工作處理能力展開(kāi)明確分工、安排部署、提高其薪酬待遇,并以具體的績(jī)效測(cè)評(píng)獎(jiǎng)懲管理機(jī)制去約束與鼓勵(lì),以此在滿(mǎn)足人才的工作創(chuàng)造力與豐厚待遇的情況下,實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行與員工的共贏發(fā)展。

    (三)強(qiáng)化內(nèi)控機(jī)制、提升自身風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力

    當(dāng)前來(lái)說(shuō),預(yù)警形式及主動(dòng)形式的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的研究情況還處于完善階段。同時(shí),由于國(guó)家地產(chǎn)類(lèi)項(xiàng)目及相關(guān)資本產(chǎn)業(yè)也處于活躍階段,導(dǎo)致金融市場(chǎng)空前活躍狀態(tài)。為此,商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身產(chǎn)業(yè)特點(diǎn),建立內(nèi)部財(cái)務(wù)控制機(jī)制及各項(xiàng)監(jiān)督管理機(jī)制,以此才能處理好機(jī)構(gòu)內(nèi)的財(cái)務(wù)預(yù)算、核算、以及結(jié)算等各個(gè)階段的財(cái)務(wù)業(yè)務(wù),強(qiáng)化現(xiàn)金流量管理,使得財(cái)務(wù)信息質(zhì)量及可靠程度有所保障,進(jìn)而促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提高,提高了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避效能,為建立起良好內(nèi)部會(huì)計(jì)控制實(shí)施環(huán)境作出鋪墊,最終促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。此外,當(dāng)前商業(yè)銀行由于貨幣業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范疇較廣,完全依靠?jī)?nèi)控環(huán)境下計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)處理還不夠,應(yīng)當(dāng)全面推廣電算化業(yè)務(wù)處理、建立ERP財(cái)務(wù)決策系統(tǒng)、為實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息網(wǎng)絡(luò)化工作進(jìn)程建立基礎(chǔ)保障,以此才能便于處理種類(lèi)繁多、次數(shù)品多、大量金額的財(cái)務(wù)貨幣業(yè)務(wù),建立起良好的客戶(hù)合作渠道,促進(jìn)商業(yè)銀行克服當(dāng)前挑戰(zhàn),迎來(lái)重大機(jī)遇。

第4篇：貨幣經(jīng)營(yíng)資本范文

【關(guān)鍵詞】 虛擬經(jīng)濟(jì) 經(jīng)濟(jì)意義 運(yùn)營(yíng)

1 虛擬經(jīng)濟(jì)概識(shí)

虛擬經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)判：虛擬經(jīng)濟(jì)是充分利用虛擬資本進(jìn)行搏弈，實(shí)現(xiàn)資本的積累、創(chuàng)利和效率最大化。即虛擬資本的交易活動(dòng)。在資本貨幣、票券、權(quán)證、彩碼、數(shù)卡化的基礎(chǔ)上，進(jìn)行各種投資經(jīng)營(yíng)，追逐經(jīng)濟(jì)利益，是形成一定規(guī)模市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。虛擬化程度越高，創(chuàng)造的條件就越充分。人類(lèi)一切的發(fā)展以經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更需要空間，有了空間人們就會(huì)設(shè)置出新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。但經(jīng)濟(jì)發(fā)展的空間是客觀存在的，即客觀存在的空間能否實(shí)現(xiàn)或達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間，關(guān)鍵是人的虛擬能力。虛擬經(jīng)濟(jì)就是加快和滿(mǎn)足現(xiàn)代化條件下市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑和要求。

虛擬經(jīng)濟(jì)與虛擬資本：因?yàn)槿魏稳艘獜氖陆?jīng)濟(jì)活動(dòng)，就要有資本，而資本中存在著虛擬資本，利用虛擬資本進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，就產(chǎn)生了虛擬經(jīng)濟(jì)。虛擬經(jīng)濟(jì)的勞作和虛擬經(jīng)濟(jì)的歉豐也都是實(shí)在的，都要有艱辛的付出，都需要承擔(dān)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。有了虛擬資本才能進(jìn)行虛擬經(jīng)濟(jì)。隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本投入需求量越來(lái)越大，而各個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在投入經(jīng)營(yíng)中對(duì)資本的需求量又是不同的，就要通過(guò)不同的資本信用平臺(tái)，進(jìn)行資本的市場(chǎng)化流轉(zhuǎn)。從而繁衍出龐大的虛擬經(jīng)濟(jì)就業(yè)崗位和資本運(yùn)籌隊(duì)伍，成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本需求的服務(wù)者和利益的競(jìng)爭(zhēng)者。

2 虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵

虛擬經(jīng)濟(jì)在現(xiàn)代科技的作用下，發(fā)展比較快，這里歸為五個(gè)方面：一是虛擬經(jīng)濟(jì)的收益：獲得收益是每一個(gè)經(jīng)濟(jì)工作者的首要目標(biāo)。虛擬經(jīng)濟(jì)的收益不是商品，而是一種擴(kuò)大了的虛擬資本。虛擬經(jīng)濟(jì)的收益率從普遍來(lái)講是比較低的，但由于虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)作額度大、速度快，只要有收益的空間，人們還是愿意積極參與的。二是虛擬經(jīng)濟(jì)的載體：資本要進(jìn)行虛擬化操作，就要有一個(gè)替身，這個(gè)替身包括貨幣、存單、股票、債券、數(shù)據(jù)及其他票據(jù)憑證。這些信息進(jìn)入交換領(lǐng)域就有了經(jīng)濟(jì)意義。三是虛擬經(jīng)濟(jì)的機(jī)構(gòu)：虛擬經(jīng)濟(jì)的組織機(jī)構(gòu)，也就是平常說(shuō)的一個(gè)運(yùn)作系統(tǒng)。一部分是政府組織的；另一部分是民間自為的。政府組織的機(jī)構(gòu)比較穩(wěn)定，信用度比較高，主要有銀行、證券交易所、產(chǎn)權(quán)交易所、基金組織、搏彩行業(yè)等。不同的組織機(jī)構(gòu)，保持著虛擬經(jīng)濟(jì)的存在和發(fā)展。四是虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管：如果虛擬經(jīng)濟(jì)中虛擬資本急劇澎脹，會(huì)影響整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。這就需要對(duì)虛擬資本進(jìn)行嚴(yán)肅科學(xué)監(jiān)管，保持虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的合理關(guān)系。五是虛擬經(jīng)濟(jì)的作者：虛擬經(jīng)濟(jì)的作者是一個(gè)不虛的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。是一個(gè)擁有一定資產(chǎn)積累，具有投資能力的自然人和法人。作為虛擬經(jīng)濟(jì)的作者，一切必須是真實(shí)的。

3 虛擬經(jīng)濟(jì)的特征

在現(xiàn)代化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，虛擬經(jīng)濟(jì)是一個(gè)十分受到關(guān)注、議論、調(diào)控的領(lǐng)域，他的運(yùn)轉(zhuǎn)有他自身的特征：一是經(jīng)營(yíng)載體非商品化。虛擬經(jīng)濟(jì)的載體不是千姿百態(tài)、新異陳出的商品，而只是一個(gè)充當(dāng)物。二是經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)非實(shí)物化。虛擬經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)雖是一個(gè)市場(chǎng)，但市場(chǎng)中只有人群，網(wǎng)絡(luò)和資本虛擬化的代表物，沒(méi)有可供人們選擇、挑剔的實(shí)物。三是經(jīng)營(yíng)勞作非團(tuán)隊(duì)化。經(jīng)營(yíng)勞作以自然人的個(gè)體為主，虛擬經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)營(yíng)者無(wú)論交易規(guī)模有多大，一般情況下都可以獨(dú)立完成。可以非團(tuán)隊(duì)化經(jīng)營(yíng)，但有了團(tuán)隊(duì)當(dāng)然更好，經(jīng)營(yíng)大規(guī)模的虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就需要有團(tuán)隊(duì)。四是經(jīng)營(yíng)資本非媒介化。虛擬經(jīng)濟(jì)中的資本是一種微價(jià)量的充當(dāng)物，不同與貨幣那樣具有媒介的功能，只能在同類(lèi)中進(jìn)行交易，沒(méi)有進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)的中介意義。五是經(jīng)營(yíng)運(yùn)行非創(chuàng)利化。資本在沒(méi)有投入產(chǎn)出之前是不可能創(chuàng)造出利潤(rùn)的，虛擬資本在虛擬化的利潤(rùn)過(guò)程中逐漸減少。虛擬資本和虛擬經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)大來(lái)自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。六是經(jīng)營(yíng)價(jià)格非自定化。虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的資本價(jià)格不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中商品的隨行就市價(jià)格，商品價(jià)格可以自定。整個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的價(jià)格基本上是趨于一致的。單個(gè)投資者不可能就自己的單個(gè)資本定出一個(gè)價(jià)格。七是經(jīng)營(yíng)秩序非單一化。虛擬經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)是一個(gè)綜合市場(chǎng)，要想獲的好的經(jīng)營(yíng)效果，就要多掌握一些經(jīng)營(yíng)秩序，根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)整經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。

4 虛擬經(jīng)濟(jì)的意義

虛擬經(jīng)濟(jì)是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)置的，是一個(gè)資本余缺的調(diào)節(jié)市場(chǎng)。一是開(kāi)辟了資本籌措的脈絡(luò)。把大量積余資金和投入擬用資金通過(guò)虛擬化程序轉(zhuǎn)化成新的資本，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供服務(wù)。二是推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增容的空間。各類(lèi)虛擬經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，不斷進(jìn)行金融資產(chǎn)的生產(chǎn)，千方百計(jì)地?cái)U(kuò)大虛擬資本的容量，不斷增設(shè)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，提高資本的虛擬化程度。三是增強(qiáng)了人們的資本經(jīng)營(yíng)意識(shí)。虛擬經(jīng)濟(jì)中的資本經(jīng)營(yíng)是以資本換取資本的經(jīng)營(yíng)，虛擬經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展為普遍地開(kāi)展資本經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造了氛圍和環(huán)境，在互相的投入競(jìng)爭(zhēng)中增強(qiáng)了資本經(jīng)營(yíng)的意識(shí)。四是創(chuàng)造了勞動(dòng)者的就業(yè)領(lǐng)域。虛擬經(jīng)濟(jì)需要組織管理和操作人員。使社會(huì)大量勞動(dòng)者走上了就業(yè)崗位。五是促進(jìn)了虛實(shí)資本的互動(dòng)。實(shí)體資本是虛擬資本的基礎(chǔ)，虛擬經(jīng)濟(jì)在經(jīng)營(yíng)中形成強(qiáng)有力的資本力量，產(chǎn)生對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖力和壓力，迫使實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)要千方百計(jì)地加快自身的積累，增強(qiáng)資本效益。六是調(diào)節(jié)了經(jīng)營(yíng)者的消費(fèi)意欲。廣大消費(fèi)者都愿在節(jié)約的增長(zhǎng)中向虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域注入資本，進(jìn)行投資，不斷改變消費(fèi)者的消費(fèi)觀念，參與虛擬經(jīng)濟(jì)。七是設(shè)置了宏觀調(diào)控的重要窗口。虛擬經(jīng)濟(jì)的終端是一個(gè)貨幣的值，國(guó)家時(shí)刻關(guān)注著虛擬經(jīng)濟(jì)的宏觀變化，不斷地采取措施，進(jìn)行貨幣流通量的調(diào)整。

5 虛擬經(jīng)濟(jì)的淵源

虛擬經(jīng)濟(jì)從民間實(shí)踐到社會(huì)認(rèn)可，與其他事物一樣，也有一個(gè)歷史的發(fā)展過(guò)程。第一階段為原始借合階段：所謂借合，一是指生活、生產(chǎn)中付息的成本借用；二是盈虧共負(fù)的合股投入，這種借合關(guān)系的長(zhǎng)期存在發(fā)展，成為生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大的重要社會(huì)力量。雖不能講這是虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，但他是虛擬經(jīng)濟(jì)最原始的行為。第二階段為銀行業(yè)的構(gòu)建時(shí)期。銀行業(yè)是一個(gè)信用行業(yè)，全社會(huì)都認(rèn)同他提供的資產(chǎn)憑證，于是人們就開(kāi)始了大規(guī)模的借貸活動(dòng)。由于銀行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著特別重要的作用，往往受到政府的重視和支持，所以銀行成了資本的搖籃。隨著銀行業(yè)的不斷完善，虛擬資本就誕生了。馬克思在資本論中論述的虛擬資本就是以銀行的信用機(jī)構(gòu)為依托的。第三階段為股票的誕生運(yùn)行時(shí)期。股票從十七世紀(jì)初發(fā)行以后，股企團(tuán)隊(duì)不斷得到壯大。從個(gè)別行為發(fā)展到國(guó)際行為，從單純的資本行為發(fā)展到廣泛聯(lián)系的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行為。股票對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著積極的作用，在現(xiàn)代通迅和網(wǎng)絡(luò)的環(huán)境中，人們對(duì)股票的交易顯的更加便捷，這一階段，可以確定為虛擬經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)階段。第四階段為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段。世界各國(guó)在二次世界大戰(zhàn)后，經(jīng)過(guò)幾十年的國(guó)內(nèi)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)實(shí)力明顯上升，進(jìn)行國(guó)際性資本輸出、資本輸入和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)成為繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略選擇，開(kāi)始了大量的國(guó)際資本流動(dòng)。中國(guó)為適應(yīng)這一時(shí)期的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)，走上了改革開(kāi)放的發(fā)展道路，資本的虛擬化程度不斷得到深化和規(guī)范。

6 虛擬經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀

由于虛擬經(jīng)濟(jì)的各種要素所產(chǎn)生的歷史條件和發(fā)揮作用是不同的，品種在不斷地分孽和更迭，因此不作細(xì)分，大致分為五大類(lèi)：一類(lèi)是貨幣經(jīng)濟(jì)就是依托貨幣進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，一是經(jīng)營(yíng)貨幣集散流動(dòng)，獲得利息；二是貨幣買(mǎi)賣(mài)流動(dòng)，獲的差額；二類(lèi)是票券經(jīng)濟(jì)就是以各種票據(jù)和債券的值為變動(dòng)目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。進(jìn)行票據(jù)信息的差值交換；三類(lèi)是權(quán)證經(jīng)濟(jì)就是指產(chǎn)權(quán)證的交易。先把各種有形資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)一定程序獲的有價(jià)值證明文書(shū)，后用有價(jià)值的證明文書(shū)通過(guò)信用機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易；四類(lèi)是彩碼經(jīng)濟(jì)就是以虛擬資本為賭注的一種資本經(jīng)濟(jì)。社會(huì)上最普遍的彩碼就是賭博，賭博的工具很多，形式更是林林種種，手段是千奇百怪，勝者為圣；五類(lèi)是數(shù)卡經(jīng)濟(jì)就是以數(shù)字和卡片進(jìn)行虛擬資本的交換，從中產(chǎn)生盈虧利益的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，數(shù)卡資本是比較新奕的一種虛擬資本現(xiàn)象。

7 虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

中國(guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，是一個(gè)持續(xù)高速發(fā)展的國(guó)家。投資的前景和投資的收益比較可靠地給人們帶來(lái)實(shí)惠的期盼，人們對(duì)資本的籌集投資越來(lái)越表現(xiàn)出強(qiáng)勁的力量。虛擬經(jīng)濟(jì)無(wú)論從總量和分類(lèi)上都在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中得到增長(zhǎng)。一是虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與存量資產(chǎn)的增多有關(guān)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，存量資產(chǎn)迅速增多，提高了資本的虛擬化后盾。二是虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與共同認(rèn)可的機(jī)制建設(shè)有關(guān)。虛擬經(jīng)濟(jì)以信用為基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的公共信用不斷提高，為資本的虛擬化發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件。三是虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與交易便捷的條件有關(guān)。由于資本虛擬化有了現(xiàn)代化的技術(shù)條件，無(wú)論是制作、傳輸、交結(jié)都相當(dāng)現(xiàn)實(shí)，大大刺激了人們的快便需求。四是虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與籌資發(fā)展能力有關(guān)。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力不強(qiáng)或者說(shuō)發(fā)展能力不能持續(xù)，就會(huì)產(chǎn)生虛擬資本的膨脹或失去效用。發(fā)展中國(guó)家特別是新經(jīng)濟(jì)體國(guó)家都有比較強(qiáng)勁的發(fā)展能力，因此，虛擬資本有足夠的經(jīng)營(yíng)空間和去處，虛擬經(jīng)濟(jì)也有良好的發(fā)展條件。五是虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與國(guó)內(nèi)國(guó)際的資本市場(chǎng)化率有關(guān)。隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)體的規(guī)模擴(kuò)大和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，資本的市場(chǎng)化率明顯提高，就必須借助虛擬資本市場(chǎng)。六是虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力有關(guān)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力實(shí)際上就是生產(chǎn)資本與商品資本的轉(zhuǎn)化能力。實(shí)體資本的利潤(rùn)率高，對(duì)虛擬資本有強(qiáng)的吸引力，從虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)獲得大量的資本支撐。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力弱，資本轉(zhuǎn)化能力差，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)不可樂(lè)觀的影響。

8 虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)用

現(xiàn)在我們研究虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)去和現(xiàn)在，不僅僅是為了認(rèn)識(shí)他，而是為了在認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上運(yùn)用他，控制他，發(fā)展他，使虛擬經(jīng)濟(jì)真正成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)向深度發(fā)展的重要組成部分。一是努力提高財(cái)富的資本化成份。一個(gè)獨(dú)立的社會(huì)主體的生活環(huán)境，工作條件，形態(tài)品位稱(chēng)其為財(cái)富。這些財(cái)富要視為資本，進(jìn)行緊迫地改變財(cái)富形態(tài)，把財(cái)富變化為各異功能的資本形態(tài)，那么資本的力量就擴(kuò)大，發(fā)展的支撐力度就增加。二是端正虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)在互相發(fā)展中有共同點(diǎn)也有不同點(diǎn)。共同點(diǎn)是滿(mǎn)足自身和社會(huì)日益增長(zhǎng)的需求，不同點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)中的形態(tài)差異。三是正確認(rèn)識(shí)虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)用方法。經(jīng)營(yíng)者要領(lǐng)市面，比較專(zhuān)心地去尋找信息，尋找市場(chǎng)；要懂規(guī)則，入行學(xué)理；要勤操作，虛擬經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)瞬息變幻，必須及時(shí)把握；要善轉(zhuǎn)換；要窺全角。四是虛擬經(jīng)濟(jì)的投入與盈虧。虛擬經(jīng)濟(jì)要持續(xù)經(jīng)營(yíng)就必須進(jìn)行投入，分析盈虧。五是充分開(kāi)拓虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)用時(shí)空。延長(zhǎng)交易時(shí)間，獲得更正確的交易信息；擴(kuò)大交易空間，動(dòng)員更多的社會(huì)資本參與交易；及時(shí)拆除經(jīng)營(yíng)中的壁壘，增各虛擬資本之間的通用性，實(shí)現(xiàn)多種虛擬資本價(jià)值的直接流動(dòng)。

9 虛擬經(jīng)濟(jì)的缺陷

由于虛擬經(jīng)濟(jì)的積累率、信息化、電子化、信用化、智力化要求的程度比較高，經(jīng)營(yíng)化的普遍程度比較低，各交易渠道的規(guī)范指導(dǎo)也存在著不完善和欠科學(xué)、欠現(xiàn)代的情況，因此，還有不少缺陷需要研究改進(jìn)。一是虛擬經(jīng)濟(jì)與傳統(tǒng)觀念之勃。虛擬經(jīng)濟(jì)是資本經(jīng)營(yíng)，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)是商物經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)感覺(jué)完成不同。二是虛擬經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定有壑。人們總希望經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的發(fā)展，走階梯型上升之路，但虛擬經(jīng)濟(jì)易跌蕩起落，穩(wěn)定性差，形成投入產(chǎn)出消費(fèi)的比例失調(diào)。三是虛擬經(jīng)濟(jì)與資本控制絞勁。在虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中，如何對(duì)資本經(jīng)營(yíng)存在著嚴(yán)肅的決擇，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投入目標(biāo)難找，虛擬經(jīng)濟(jì)投入效益難獲。四是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分利。無(wú)論是虛擬經(jīng)濟(jì)還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)都需要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益，而經(jīng)濟(jì)利益的來(lái)源只有一個(gè)，就是勞動(dòng)創(chuàng)造的物質(zhì)產(chǎn)品。不同的經(jīng)濟(jì)主體，充分利用資本在不同的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益，這是一種客觀的追求。

第5篇：貨幣經(jīng)營(yíng)資本范文

因涉嫌非法吸收公眾存款，河北某有限公司張某某被徐水縣人民檢察院批準(zhǔn)逮捕。河北省徐水縣公安局認(rèn)

為：自1990年以來(lái)，該公司未經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，以高于同期銀行利率、不收利息稅等手段，非法吸收公眾存款累計(jì)達(dá)1.1億余元，違反了中華人民共和國(guó)銀行法和國(guó)務(wù)院關(guān)于非法金融機(jī)構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)取締辦法有關(guān)

規(guī)定。案發(fā)后，由于該公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)虧損，導(dǎo)致1，000萬(wàn)元的資金無(wú)法追回。

二、非法吸收公眾存款罪的立法演進(jìn)

所謂非法吸收公眾存款罪，按照刑法第一百七十六條的規(guī)定可概括為：是指違反國(guó)家金融管理法規(guī)，吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款，擾亂金融秩序的行為。在1979年制定刑法時(shí)，由于當(dāng)時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的緣故，此類(lèi)行為尚不存在，故1979年刑法典對(duì)此未見(jiàn)反映。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的迅速發(fā)展，尤其是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)逐步確立，一些個(gè)人或單位為募集資金以發(fā)展生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)而擅自吸收公眾資金或者變相吸收公眾資金，進(jìn)行非法集資活動(dòng)，而一些金融機(jī)構(gòu)亦在相互競(jìng)爭(zhēng)中進(jìn)行非法吸收公眾存款的活動(dòng)。所以，在此背景下非法吸收公眾存款罪便應(yīng)運(yùn)而生了。

三、非法吸收公眾存款罪的法律特征

非法吸收公眾存款罪，是指違反國(guó)家法律、法規(guī)的規(guī)定，非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款，擾亂金融秩序的行為。根據(jù)我國(guó)《商業(yè)銀行法》的規(guī)定，未經(jīng)中國(guó)銀行批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得從事吸收公眾存款等商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。《非法金融機(jī)構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)取締辦法》規(guī)定，未經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，擅自從事非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款業(yè)務(wù)，屬于非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)。該類(lèi)行為嚴(yán)重地破壞了國(guó)家金融管理制度和金融秩序，具有極大的社會(huì)危害性。

1、本罪所侵犯的客體為國(guó)家金融管理制度和金融秩序。

2、本罪客觀方面表現(xiàn)為非法向公眾吸收或者變相吸收存款的行為。首先，所謂“非法”，是指任何向公眾集資或吸收存款的行為，都必須經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)；凡未經(jīng)批準(zhǔn)，即為非法。具體包括兩種情形：一是行為人不具備吸收公眾存款的主體資格而吸收公眾存款，即非金融機(jī)構(gòu)或個(gè)人向公眾吸收資金；二是行為人雖然具備吸收公眾存款的資格，但其吸收公眾存款的方法是非法的。其次，行為人之行為必須是面向社會(huì)公眾，即社會(huì)上不特定的任何成員；行為所指向的“存款人”不確定且范圍較廣，是本罪所具有的社會(huì)危害性的集中表現(xiàn)。對(duì)于在實(shí)踐中屢發(fā)的單位企業(yè)內(nèi)部的入股、集資行為，由于其對(duì)象為特定少數(shù)個(gè)人或單位內(nèi)部成員，不屬“公眾”，原則上可不以本罪論處。最后，所謂“變相”吸收公眾存款，是指行為人并非以直接支付利息的方式而是以其他形式的高額回報(bào)向公眾進(jìn)行集資，實(shí)踐中手段層出不盡、花樣繁多。如，有的單位未經(jīng)批準(zhǔn)成立資金互助組織吸收公眾資金；有的企業(yè)以投資、集資等名義吸收公眾資金，但并不按規(guī)定分配利潤(rùn)、派發(fā)股息，而是以一定利息支付；有的以代為飼養(yǎng)寵物、代為養(yǎng)殖花木果樹(shù)、營(yíng)業(yè)房分零出售代為出租等為名，許以高額回報(bào)以吸收資金等等。這些變相吸收公眾存款的行為，一旦行為人不能兌現(xiàn)承諾，必將引發(fā)社會(huì)動(dòng)亂。

3、本罪主體為一般主體。凡年滿(mǎn)16周歲且具有刑事責(zé)任能力的人都能成為本罪主體；單位亦可以成為本罪主體。行為人是否具備從事金融業(yè)務(wù)的資格，并不影響本罪的成立。

4、主觀方面是故意，即必須是用所吸收的資金去放貸，去做資本和貨幣經(jīng)營(yíng)。從國(guó)家允許民間借貸（事實(shí)上也不可能禁止）的事實(shí)可知，法律禁止非法吸收公眾存款，并非禁止公民、企業(yè)和組織吸收資金，而是禁止公民和其他組織未經(jīng)批準(zhǔn)從事金融業(yè)務(wù)，像金融機(jī)構(gòu)那樣，用所吸收的資金去放貸，去做資本和貨幣經(jīng)營(yíng)。能夠用吸收的資金進(jìn)行資本和貨幣經(jīng)營(yíng)，正是金融業(yè)區(qū)別于其他行業(yè)的所在。因此，筆者認(rèn)為，本案中的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是該公司的資金流向是用于正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而不是用于資本和貨幣經(jīng)營(yíng)。在正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中即便有虧損也是正常的，不能因此而認(rèn)定張某某構(gòu)成非法吸收公眾存款罪。

筆者認(rèn)為，其一，這類(lèi)行為一般通過(guò)采取提高利率的方式或手段，將大量社會(huì)閑散資金集中到單位或個(gè)人手中，從而造成大量社會(huì)資金失控，不利于國(guó)家集中有限的資金進(jìn)行必要的宏觀調(diào)控；其二，行為人任意提高利率，形成在吸收存款上的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，破壞了利率的統(tǒng)一，影響幣值穩(wěn)定，嚴(yán)重?cái)_亂國(guó)家金融秩序；其三，行為人一般不具備商業(yè)銀行那樣強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，在運(yùn)作過(guò)程中缺乏完善的管理、監(jiān)督機(jī)制，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力弱，無(wú)法有效地保證存款人的資金安全和利益，故極有可能給眾多“儲(chǔ)戶(hù)”帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，造成其財(cái)產(chǎn)損失，進(jìn)而引發(fā)一定范圍內(nèi)的社會(huì)動(dòng)亂現(xiàn)象。

總之，在認(rèn)定本罪時(shí)，重點(diǎn)是考察行為人是否實(shí)施了吸收公眾存款或公眾資金的行為，該行為是否經(jīng)過(guò)人民銀行的批準(zhǔn)，是否面向不特定多數(shù)公眾吸收資金。

四、非法吸收公眾存款罪的定罪標(biāo)準(zhǔn)

把握非法吸收公眾存款罪的定罪標(biāo)準(zhǔn)，必須綜合考慮行為、對(duì)象、數(shù)額三個(gè)方面的因素。

第一，行為人的行為必須違反國(guó)家有關(guān)金融管理法規(guī)，具有非法性。吸收公眾存款的主體、規(guī)模及吸收存款的利率，都是由法律和有關(guān)行政規(guī)章、條例規(guī)定的，不是任何人都可以隨意吸收存款。因此，非法吸收公眾存款罪的構(gòu)成，首先是行為的非法性。行為的非法性主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：1、非經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的單位和個(gè)人經(jīng)營(yíng)存款業(yè)務(wù)，即無(wú)權(quán)經(jīng)營(yíng)存款業(yè)務(wù)的單位或個(gè)人經(jīng)營(yíng)存款業(yè)務(wù)。2、雖經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)存款業(yè)務(wù)但卻違反中國(guó)人民銀行關(guān)于存款利率的有關(guān)規(guī)定，擅自提高存款利率或采用其他不法手段，高息吸存或者變相高息吸存的。

第二，行為人吸收的須為公眾存款。所謂公眾，就是社會(huì)上較大范圍內(nèi)不特定的儲(chǔ)戶(hù)。如果行為人吸收的戶(hù)數(shù)不多，涉及的范圍較小，就不宜認(rèn)定為吸收公眾存款。當(dāng)然，這并不意味著只有實(shí)際吸收較大范圍內(nèi)較大數(shù)量的儲(chǔ)戶(hù)的存款才能構(gòu)成本罪，如果行為人已面向社會(huì)公眾吸儲(chǔ)公告，或通過(guò)其他方式使公眾得知其吸收存款的消息，雖實(shí)際只吸收了少數(shù)幾個(gè)儲(chǔ)戶(hù)的存款，如果吸存的資金達(dá)到一定的數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)，也應(yīng)當(dāng)認(rèn)為是非法吸收公眾存款。所謂存款，是指采用信用方式聚集起來(lái)的資金，包括已被吸收成為信貸資金的存款和尚處于存款人手中的資金，即潛在的存款。作為本罪犯罪對(duì)象的存款，是指尚未被吸收的資金，即潛在的存款。認(rèn)定公眾存款應(yīng)當(dāng)與單位內(nèi)部集資款區(qū)別開(kāi)來(lái)。如果只是為了本單位的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而面向本單位職工非法集資，其對(duì)象雖屬于存款，但因不具有公眾性，不宜以本罪論處。如果為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以外的目的而面向本單位職工集資或者超越本單位范圍集資的，不論本單位職工集資所占比例如何，均應(yīng)以本罪論處。

第三，行為人吸收公眾存款必須達(dá)到一定的數(shù)額。這一要求在我國(guó)《刑法》中已有明確規(guī)定，筆者在此不加以詳細(xì)論述。

五、非法吸收公眾存款罪與相似罪的區(qū)分

1、非法吸收公眾存款罪與非罪。界定非法吸收公眾存款和變相吸收公眾存款，首先要明確什么算是存款？存款作為一種金融業(yè)務(wù)，是有特定含義的。我們知道，金融業(yè)是專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)資本、貨幣業(yè)務(wù)的，主要是存貸款業(yè)務(wù)，也包括一些特定的投資業(yè)務(wù)。銀行之所以能夠通過(guò)還本付息的方式吸收存款，就是因?yàn)槠淇梢酝ㄟ^(guò)對(duì)吸收的存款的放貸或向國(guó)家銀行的存款，或者通過(guò)特定的投資獲取更大的利益。銀行吸收存款的目的正在于用吸收的資金進(jìn)行資本和貨幣經(jīng)營(yíng)。資本和貨幣經(jīng)營(yíng)具有其特殊性，對(duì)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行具有非常重要的意義。因此，國(guó)家從防范金融風(fēng)險(xiǎn)的需要出發(fā)，通過(guò)《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》等法律法規(guī)，對(duì)金融業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，對(duì)金融業(yè)實(shí)行特許經(jīng)營(yíng)，規(guī)定只有經(jīng)過(guò)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)才能從事金融業(yè)務(wù)。

第6篇：貨幣經(jīng)營(yíng)資本范文

陳志武教授（2009）主張“法律秩序未必是市場(chǎng)發(fā)展初期的前提條件，但卻是市場(chǎng)成熟發(fā)展的前提條件。”在我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)育逐步成熟的今天，推動(dòng)金融市場(chǎng)的制度創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和金融產(chǎn)品創(chuàng)新，為金融市場(chǎng)的發(fā)展和成熟提供良好的制度環(huán)境才是政府最應(yīng)該做的事情。而目前的情況是，地方政府工作更多地停留在銀企之間的聯(lián)系人或者中介者的位置上，在制度創(chuàng)新、組織創(chuàng)新以及金融產(chǎn)品的創(chuàng)新層面上雖然略有突破，但尚未建立起完善健全的信用制度體系。馬克思指出“資本主義信用制度固有的二重性是：一方面，把資本主義生產(chǎn)的動(dòng)力——用剝削別人勞動(dòng)的辦法來(lái)發(fā)財(cái)致富——發(fā)展成為最純粹最巨大的賭博欺詐制度，并且使剝削社會(huì)財(cái)富的少數(shù)人的人數(shù)越來(lái)越減少；另一方面，又是轉(zhuǎn)到一種新生產(chǎn)方式的過(guò)渡形式。”馬克思敏銳地指出了信用制度與生俱來(lái)的兩個(gè)危害，即促進(jìn)壟斷、縱容投機(jī)，也指出了它摧生了一種“新的生產(chǎn)方式”。我們可以借鑒西方經(jīng)濟(jì)學(xué)和制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中的相關(guān)理論來(lái)討論信用制度的建設(shè)問(wèn)題。健全的信用制度體系應(yīng)當(dāng)包括信用評(píng)價(jià)、信用管理和信用保障三個(gè)層面的內(nèi)容。在金融市場(chǎng)中，權(quán)威的信用評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)可以有效地縮短投資者和企業(yè)之間的距離，使他們能夠迅速達(dá)成互信，并且通過(guò)跟蹤管理使這種信用能夠有可持續(xù)性；在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，信用也是一種可以利用的資源，企業(yè)可以憑借自身的信用賒欠貨款，借貸資金，而健全的法律制度則可以規(guī)范這種資源的使用，避免壟斷和過(guò)度投機(jī)行為，保護(hù)消費(fèi)者和投資者利益，從而營(yíng)造良好的金融市場(chǎng)秩序。特別是在資本社會(huì)化程度越來(lái)越高、甚至有資本全球化趨勢(shì)的今天，資金鏈隨著金融產(chǎn)品創(chuàng)新而延伸，資金的擁有者與使用者之間的距離也隨之延伸，信用制度的不斷發(fā)展和完善不僅是投資者利益的保障，更是全球金融的安全帶。

二、關(guān)于融資領(lǐng)域的社會(huì)分工

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，“社會(huì)分工”實(shí)質(zhì)上是指勞動(dòng)的分工，“分工是對(duì)勞動(dòng)的一種必要?jiǎng)澐址绞剑莿趧?dòng)的社會(huì)存在形式。”隨著社會(huì)分工的不斷發(fā)展，“分工更深層次的內(nèi)涵是，它是相對(duì)固定的專(zhuān)業(yè)劃分。”而“固定化和專(zhuān)業(yè)化是一切社會(huì)分工的基本特征。因此，我們完全可以把初始于勞動(dòng)分工的社會(huì)分工理論引入融資領(lǐng)域。在社會(huì)分工發(fā)展史上，商品流通的需要促成了商業(yè)與手工業(yè)農(nóng)牧業(yè)的分工，出現(xiàn)了獨(dú)立的商品經(jīng)營(yíng)資本。同樣的邏輯，資本融通的需要也促成了金融業(yè)與商業(yè)、手工業(yè)農(nóng)牧業(yè)的再一次分工，同時(shí)貨幣經(jīng)營(yíng)資本出現(xiàn)。我們這里要討論的社會(huì)分工是在融資領(lǐng)域內(nèi)部，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)當(dāng)被逐漸細(xì)化的社會(huì)分工。

當(dāng)生息資本做為商品出現(xiàn)的時(shí)候，提供這個(gè)特殊商品的貨幣資本經(jīng)營(yíng)者在貸出資金時(shí)需要獨(dú)立考察借貸者的信用，甚至需要獨(dú)立承擔(dān)由于資金使用者違約而不能收回資金的風(fēng)險(xiǎn)，而這勢(shì)必會(huì)增加其信用評(píng)價(jià)與信用管理成本，還會(huì)縱容被馬克思稱(chēng)為“詐騙”的投機(jī)行為。由于中小企業(yè)的“信息不對(duì)稱(chēng)”，使其信用評(píng)價(jià)和管理成本高于大企業(yè)，也加大了其逆向選擇與違約的風(fēng)險(xiǎn)。

而信用評(píng)價(jià)與管理成本和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償最終應(yīng)當(dāng)以利息的形式轉(zhuǎn)由資金使用者負(fù)擔(dān)，當(dāng)銀行無(wú)法對(duì)不同企業(yè)的金融產(chǎn)品區(qū)別定價(jià)的時(shí)候，向中小企業(yè)發(fā)放貸款成本的增加必然會(huì)壓縮銀行的利潤(rùn)空間，于是便產(chǎn)生了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者所謂的“價(jià)格歧視”現(xiàn)象。那么，假如有專(zhuān)門(mén)的信用評(píng)價(jià)和管理機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的信用進(jìn)行評(píng)級(jí)管理，有專(zhuān)門(mén)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款提供有償擔(dān)保，再有專(zhuān)門(mén)的公共鑒證與財(cái)會(huì)服務(wù)機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供有合理可信度的財(cái)務(wù)信息，就可以在一定程度上避免信息不對(duì)稱(chēng)和價(jià)格歧視。這就是我們要提出的融資領(lǐng)域內(nèi)部專(zhuān)業(yè)分工的細(xì)化，即資金供應(yīng)、信用評(píng)價(jià)與管理、信用擔(dān)保以及信息披露等服務(wù)分別由不同的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)提供，這些機(jī)構(gòu)具有固定化和專(zhuān)業(yè)化的特征，共同效力于金融市場(chǎng)的有序運(yùn)行。四、改善中小企業(yè)融資環(huán)境的基本思路基于對(duì)中小企業(yè)融資狀況的實(shí)際調(diào)查和理論分析，借鑒解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的相關(guān)實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，我們可以考慮從以下幾個(gè)角度來(lái)改善中小企業(yè)融資環(huán)境。

（一）細(xì)化融資領(lǐng)域的社會(huì)分工

細(xì)化融資領(lǐng)域的社會(huì)分工可以降低融資成本，增強(qiáng)投資者信心。我們解決這個(gè)問(wèn)題的設(shè)想是構(gòu)建一個(gè)區(qū)域性融資服務(wù)平臺(tái)，通過(guò)這個(gè)平臺(tái)中各單位的分工協(xié)作達(dá)到細(xì)化和協(xié)調(diào)社會(huì)分工的目的，進(jìn)而控制信用評(píng)價(jià)管理成本和貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償成本；增強(qiáng)投資者對(duì)資金安全回流的信心來(lái)疏通融資渠道，緩解借貸資金的相對(duì)不足。構(gòu)建區(qū)域性融資服務(wù)平臺(tái)的思路很大程度上是受到湖南省某市資源再生行業(yè)“合作性融資平的啟發(fā)，但由于不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域的實(shí)際情況不同，對(duì)融資環(huán)境改善的需要也不同，我們不能簡(jiǎn)照般搬其以某個(gè)行業(yè)為試點(diǎn)的合作性融資平臺(tái)模式，而是要在一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)區(qū)域，構(gòu)建一個(gè)覆蓋面更廣、功能更完善的區(qū)域性融資服務(wù)平臺(tái)。這一設(shè)想是一個(gè)頗具可操作性的系統(tǒng)工程，我們正在進(jìn)行后續(xù)的理論研究與實(shí)施構(gòu)想，因此本文只闡述基本思路，不作更詳細(xì)的論述。

（二）細(xì)化金融市場(chǎng)分層

金融市場(chǎng)細(xì)分關(guān)系到信貸資金供求的結(jié)構(gòu)性平衡，是培育成熟的金融市場(chǎng)的必要條件，我國(guó)中小城市的中小金融企業(yè)數(shù)量少、規(guī)模小是導(dǎo)致金融市場(chǎng)合理細(xì)分程度不足的主要原因。在現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)下，我們應(yīng)當(dāng)從宏觀層面上鼓勵(lì)中小金融企業(yè)發(fā)展，使之形成一定規(guī)模，進(jìn)而從完善金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面解決中小企業(yè)借貸資金供應(yīng)相對(duì)不足的問(wèn)題。但欲使中小金融企業(yè)形成規(guī)模并不是一朝一夕的事，也不是某一個(gè)企業(yè)的事情，而是需要根據(jù)地區(qū)的實(shí)際情況進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃和引導(dǎo)。金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改善，除依靠政府對(duì)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的引導(dǎo)外，還可以考慮積極推動(dòng)小額貸款公司的聯(lián)合與整合以及現(xiàn)有中小金融企業(yè)的自我發(fā)展。眾多的小額貸款公司作為發(fā)展地方股份制商業(yè)銀行的基礎(chǔ)，可以走聯(lián)合擴(kuò)張的道路，以股份制的形式克服自身資本規(guī)模的制約，逐步成長(zhǎng)為規(guī)模更大的股份制商業(yè)銀行，進(jìn)而占領(lǐng)面向中小企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款市場(chǎng)。這個(gè)思路不僅有利于小額貸款公司的生存與發(fā)展，也有利于利用現(xiàn)有資源推動(dòng)地方金融市場(chǎng)分層的細(xì)化。

（三）充分發(fā)揮金融產(chǎn)品創(chuàng)新的積極作用

第7篇：貨幣經(jīng)營(yíng)資本范文

［關(guān)鍵詞］ 財(cái)務(wù)管理；目標(biāo)；資本結(jié)構(gòu)

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2012 . 17. 011

［中圖分類(lèi)號(hào)］ F275 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A ［文章編號(hào)］ 1673 - 0194（2012）17- 0021- 02

近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革逐步深化，企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制也應(yīng)該得到相應(yīng)的完善與發(fā)展。科學(xué)地設(shè)置財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是確定資本最優(yōu)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和資本結(jié)構(gòu)的研究有利于指導(dǎo)財(cái)務(wù)管理充分發(fā)揮其作用。

1 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

1.1 利潤(rùn)最大化

通常情況下，企業(yè)將利潤(rùn)最大化當(dāng)作財(cái)務(wù)管理的第一目標(biāo)。因?yàn)椋瑢?duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)是企業(yè)發(fā)展的源泉，利潤(rùn)的最大化就保證了企業(yè)有著可靠的經(jīng)營(yíng)資本。不僅如此，利潤(rùn)最大化也使得在企業(yè)主個(gè)人財(cái)富增加的同時(shí)使社會(huì)財(cái)富最大化。但是，利潤(rùn)最大化也不是沒(méi)有缺點(diǎn)，正所謂凡事都有兩面性，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)管理當(dāng)中將利潤(rùn)最大化作為目標(biāo)有以下幾個(gè)缺點(diǎn)：首先，利潤(rùn)最大化有著絕對(duì)的意義，其不利于不同企業(yè)之間在同時(shí)期的比較；其次，利潤(rùn)最大化基本不對(duì)資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行考慮，因而極易導(dǎo)致企業(yè)為了追求利潤(rùn)而不顧風(fēng)險(xiǎn)；最后，利潤(rùn)最大化通常也會(huì)促使企業(yè)在經(jīng)營(yíng)決策時(shí)目光短淺，只注重短期的利潤(rùn)，而不顧企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

1.2 股東財(cái)富最大化

近幾年，在西方財(cái)務(wù)管理中，日漸流行股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。這一目標(biāo)的計(jì)量方式是企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格，因而既兼顧了貨幣的時(shí)間價(jià)值，也兼顧了風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，還可以在某些方面避免企業(yè)發(fā)生只顧追求利潤(rùn)的短期行為。但是，這種觀點(diǎn)也有著一定的缺陷：第一，它只關(guān)注股東的利益，一定程度上忽視了企業(yè)其他關(guān)系主體的利益，對(duì)當(dāng)代企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中發(fā)生的財(cái)務(wù)關(guān)系有著不利的影響；第二，企業(yè)的股票價(jià)格很難受公司控制，其受多種因素的影響，因而，將不可控制的因素當(dāng)作財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也是不科學(xué)的；第三，因?yàn)楣善敝挥猩鲜泄静拍苌婕埃蚨@種管理目標(biāo)也有著很大的局限性，對(duì)于非上市公司來(lái)說(shuō)并不適用。

1.3 企業(yè)價(jià)值最大化

所謂企業(yè)價(jià)值，就是是指企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，其主要是由企業(yè)潛在的及未來(lái)的獲利能力決定的。這種管理目標(biāo)充分考慮了資金的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題、時(shí)間價(jià)值以及通貨膨脹等因素對(duì)于企業(yè)的影響，完全可以避免企業(yè)在經(jīng)營(yíng)決策時(shí)發(fā)生短期行為，當(dāng)前很多學(xué)者都認(rèn)為這一觀點(diǎn)是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最佳目標(biāo)。但是，這種觀點(diǎn)也有受到質(zhì)疑的地方，具體來(lái)說(shuō)：第一，概念上相對(duì)模糊，企業(yè)價(jià)值最大化和股東價(jià)值最大化在很多企業(yè)都是相同的；第二，測(cè)算上存在一定的難度，不管是用未來(lái)企業(yè)報(bào)酬貼現(xiàn)值，還是資產(chǎn)評(píng)估值來(lái)測(cè)量，都比較費(fèi)事，在企業(yè)實(shí)際管理中也較難實(shí)施。

2 當(dāng)前企業(yè)資本結(jié)構(gòu)方面的不足

2.1 負(fù)債比重較高

從總體上看，我國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)的負(fù)債比率相對(duì)偏高，這種情況如果是在企業(yè)盈利的情況下發(fā)生的話(huà)，也無(wú)可厚非。但實(shí)際上，我國(guó)相當(dāng)一部分企業(yè)虧損問(wèn)題比較嚴(yán)重，在這種情況下如果還有著較高的負(fù)債比率就比較不合理。這就說(shuō)明，我國(guó)很多企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)總額不能和流動(dòng)負(fù)債總額相匹配，且在企業(yè)的負(fù)債總額中，流動(dòng)負(fù)債又占了相當(dāng)一部分的比重，從而導(dǎo)致企業(yè)的長(zhǎng)期資金需求量需要靠較大額的流動(dòng)負(fù)債來(lái)解決，進(jìn)而提高了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。所以說(shuō)，我國(guó)部分企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不甚合理。

2.2 非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債所占比重較大

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)資料顯示，我國(guó)很多企業(yè)都通過(guò)負(fù)債來(lái)興辦社會(huì)福利設(shè)施，且企業(yè)用于上繳利稅以及應(yīng)付各種社會(huì)攤派的支出十分龐大，從而導(dǎo)致企業(yè)在高負(fù)債比率下僅能獲得較低的資產(chǎn)收益率，企業(yè)債務(wù)危機(jī)越來(lái)越嚴(yán)重。不僅如此，多種客觀因素也導(dǎo)致了企業(yè)的債權(quán)主體相對(duì)單一，從而使得銀行逐漸成為企業(yè)最大的債權(quán)人，甚至是唯一的債權(quán)人。隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，銀行和企業(yè)之間就會(huì)形成一種附屬關(guān)系，影響企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

2.3 國(guó)有股權(quán)比重較高

隨著我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度改革的不斷進(jìn)行，大批國(guó)有企業(yè)都進(jìn)行了改制，并發(fā)展成為股份有限公司與有限責(zé)任公司。但是，除了一部分國(guó)有獨(dú)資企業(yè)之外，其余以其他組織形式存在的公司制企業(yè)當(dāng)中，國(guó)有股權(quán)所占的比重仍然相對(duì)較高。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在我國(guó)上市公司當(dāng)中，國(guó)有股權(quán)所占的比例基本都在60％以上。

2.4 融資渠道單一

我國(guó)多數(shù)企業(yè)的融資渠道往往比較單一，從而導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生負(fù)債過(guò)度的現(xiàn)象。具體說(shuō)來(lái)，主要是因?yàn)槲覈?guó)企業(yè)的融資渠道還不完善，居民當(dāng)中大量的閑散資金無(wú)法直接進(jìn)行融資，因而導(dǎo)致企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中往往出現(xiàn)流動(dòng)資金緊缺的現(xiàn)象。同時(shí)，企業(yè)的負(fù)債率也會(huì)迅速提高，進(jìn)而增加企業(yè)的不良負(fù)債。實(shí)踐表明，我國(guó)很多企業(yè)因?yàn)殡y以應(yīng)付如此龐大的不良債務(wù)以及隨之產(chǎn)生的利息，從而使企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入嚴(yán)重的危機(jī)。

2.5 銀企對(duì)資本結(jié)構(gòu)的認(rèn)識(shí)存在分歧

我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，在國(guó)有商業(yè)銀行的貸款當(dāng)中，企業(yè)的不良貸款記錄一直居高不下，且愈演愈烈，已經(jīng)超過(guò)了銀行對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受的底限，不僅如此，大量的不良貸款也導(dǎo)致了我國(guó)國(guó)有銀行商業(yè)化改革的進(jìn)程放緩，并給我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與銀行貨幣體系帶來(lái)了極大的威脅。因而，銀行為了降低不良債權(quán)的比例，會(huì)努力促使企業(yè)還貸，也不期望企業(yè)申請(qǐng)破產(chǎn)或被兼并；而部分企業(yè)為了優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，千方百計(jì)地搞破產(chǎn)或者假破產(chǎn)，從而與銀行的認(rèn)識(shí)產(chǎn)生分歧。

3 資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

3.1 合理確定企業(yè)的負(fù)債規(guī)模

企業(yè)負(fù)債規(guī)模應(yīng)該由其所有者和債權(quán)人的認(rèn)同程度來(lái)決定。通常情況下，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，理想狀態(tài)下的資本結(jié)構(gòu)是其舉債規(guī)模與企業(yè)的利潤(rùn)和資本利潤(rùn)率成正比，因?yàn)檫@實(shí)際上是企業(yè)用別人的錢(qián)增加自己的權(quán)益。但從債權(quán)人的角度來(lái)看，卻是企業(yè)的負(fù)債越高，其需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大，債權(quán)人為降低自己的貸款風(fēng)險(xiǎn)，故而想方設(shè)法收回貸款。因此，這種矛盾的關(guān)系就會(huì)直接影響企業(yè)的流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率，從而影響企業(yè)的發(fā)展。

3.2 確定企業(yè)正常的負(fù)債結(jié)構(gòu)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)在籌措資金過(guò)程中的一個(gè)重要手段，其同樣也是當(dāng)代企業(yè)迅速發(fā)展的必要措施之一。但是，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大，因此，企業(yè)應(yīng)該確定正常的負(fù)債結(jié)構(gòu)，控制好債務(wù)規(guī)模，并對(duì)資金進(jìn)行合理的調(diào)度，從而化風(fēng)險(xiǎn)為利益。

3.3 提升資金利用率

當(dāng)企業(yè)籌集到資金之后，還應(yīng)該管理好資金，最大限度地將其利用起來(lái)。因此，企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)該盡量選擇見(jiàn)效快、投資少以及收益高的項(xiàng)目，從而使資金快速周轉(zhuǎn)。除此之外，企業(yè)還應(yīng)該在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)、質(zhì)量以及工作效率等方面切實(shí)加強(qiáng)管理，并進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃。

3.4 完善企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制

企業(yè)應(yīng)該樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，引入內(nèi)控機(jī)制，防患于未然，從而使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者在當(dāng)前激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，能夠勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。同時(shí)，也促使他們行使其控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)利，并獲得風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)收益。

4 結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，明確并實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是國(guó)有工業(yè)企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵。相關(guān)企業(yè)應(yīng)針對(duì)自身在資本結(jié)構(gòu)上存在的問(wèn)題，采取優(yōu)化措施，加快企業(yè)的發(fā)展。

主要參考文獻(xiàn)

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第8篇：貨幣經(jīng)營(yíng)資本范文

[關(guān)鍵詞]并購(gòu)行為動(dòng)因分析

企業(yè)財(cái)務(wù)管理中最引人注目、最富有爭(zhēng)議的論題莫過(guò)于公司的并購(gòu)（M&A）活動(dòng)了。企業(yè)并購(gòu)作為企業(yè)的一種自主經(jīng)濟(jì)行為，它的產(chǎn)生和發(fā)展有其內(nèi)在的要求。為了深入探究企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因，需從企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在本質(zhì)入手，從不同企業(yè)制度下企業(yè)并購(gòu)行為比較、企業(yè)擴(kuò)張等角度對(duì)企業(yè)并購(gòu)行為進(jìn)行理論溯源，然后再對(duì)有關(guān)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因進(jìn)行梳理和分析。

一、企業(yè)并購(gòu)的行為分析

（一）不同企業(yè)制度下企業(yè)并購(gòu)行為比較

1、業(yè)主制企業(yè)的并購(gòu)行為分析。業(yè)主制企業(yè)是企業(yè)發(fā)展的歷史起點(diǎn)，它的存在是以傳統(tǒng)的手工技術(shù)和自由競(jìng)爭(zhēng)的商品經(jīng)濟(jì)形態(tài)為基礎(chǔ)的。由于單個(gè)企業(yè)主的資本總量是有限的，所以最初的企業(yè)起始規(guī)模也是有限的，表現(xiàn)為要素投入不足，從而使企業(yè)處在要素報(bào)酬遞增階段。要使生產(chǎn)要素組合產(chǎn)生出最大限度的勞動(dòng)效率，企業(yè)必須增加要素投入，換言之，企業(yè)必須擴(kuò)大規(guī)模。而擴(kuò)大規(guī)模的最直接表現(xiàn)就是生產(chǎn)要素?cái)?shù)量的增加，而生產(chǎn)要素?cái)?shù)量的增加則需要貨幣資本的投入。企業(yè)只有積累和募集了更多的貨幣資本，才能獲得占有和使用更大數(shù)量的各類(lèi)生產(chǎn)要素的權(quán)力。從產(chǎn)權(quán)制度和運(yùn)行機(jī)制兩方面來(lái)看，業(yè)主制企業(yè)表現(xiàn)出如下特征：（1）產(chǎn)權(quán)高度一體化，即所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)是一致的，或者說(shuō)產(chǎn)權(quán)是高度收斂的；（2）企業(yè)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的反映是非常靈敏的，即隨行就市的機(jī)制非常靈活；（3）其行為目標(biāo)就是利潤(rùn)最大化；（4）企業(yè)所有者自負(fù)盈虧，且負(fù)無(wú)限責(zé)任。

業(yè)主制企業(yè)及其運(yùn)行的上述特征，一方面展示了它在推動(dòng)生產(chǎn)力發(fā)展方面的優(yōu)越性，另一方面又暴露了它的局限性，即其對(duì)生產(chǎn)力的推動(dòng)是保持在一個(gè)較低水平。業(yè)主制企業(yè)制度功能的這種兩面性反映在企業(yè)并購(gòu)強(qiáng)度上，則表現(xiàn)為一個(gè)復(fù)雜、矛盾的諸多條件的相互整合過(guò)程。

首先，從并購(gòu)動(dòng)機(jī)來(lái)看，一方面，業(yè)主制企業(yè)產(chǎn)權(quán)的高度收斂及其由此所決定的利益協(xié)調(diào)和行為目標(biāo)的高度一致性，使得業(yè)主企業(yè)具有較強(qiáng)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)；另一方面，承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的制度安排又使得企業(yè)主對(duì)并購(gòu)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)舉動(dòng)不得不慎之又慎。

其次，業(yè)主制企業(yè)產(chǎn)權(quán)的高度收斂性又使得對(duì)經(jīng)營(yíng)者的選擇缺乏彈性，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)良好就沒(méi)有了制度保障，因而導(dǎo)致業(yè)主制企業(yè)在資金積累方面存在諸多的困難，使得并購(gòu)的能力非常脆弱。

所以對(duì)于業(yè)主制企業(yè)來(lái)說(shuō)，既存在并購(gòu)的有利條件，又存在并購(gòu)的限制條件，且不利條件是根本性、主導(dǎo)性的，因而其并購(gòu)強(qiáng)度比較脆弱。

2、合伙制企業(yè)的并購(gòu)行為分析。與業(yè)主制企業(yè)相比，合伙制企業(yè)發(fā)生了一些變化，主要表現(xiàn)在：（1）產(chǎn)權(quán)由高度集中趨向分散；（2）企業(yè)經(jīng)營(yíng)依賴(lài)于一人素質(zhì)的高低變?yōu)楹匣锶酥R(shí)互補(bǔ)的影響。由于以上兩點(diǎn)，合伙制企業(yè)替代業(yè)主制企業(yè)無(wú)疑因提高了產(chǎn)權(quán)分散度和經(jīng)營(yíng)能力而增大了企業(yè)并購(gòu)的強(qiáng)度。

但是，合伙制企業(yè)在提高產(chǎn)權(quán)分散度的同時(shí)非但沒(méi)有改變，反倒加大了企業(yè)的不穩(wěn)定性因素，這主要表現(xiàn)在：企業(yè)仍然依附于自然人；合伙人無(wú)論退出還是追加投資，都必須征得所有合伙人的同意，否則就要變更或結(jié)束合伙關(guān)系。另外，合伙伴企業(yè)的產(chǎn)權(quán)分散僅發(fā)生在企業(yè)內(nèi)部，即產(chǎn)權(quán)沒(méi)有采取證券化形式，沒(méi)有外化，因而產(chǎn)權(quán)仍無(wú)法流動(dòng)。加上合伙企業(yè)在保留“無(wú)限責(zé)任”的同時(shí)，又實(shí)行“相互”原則，所以，合伙人數(shù)越多，企業(yè)規(guī)模越大，每一個(gè)合伙人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，因此合伙制企業(yè)的并購(gòu)強(qiáng)度也不大。

3、公司制企業(yè)的并購(gòu)行為分析。與業(yè)主制、合伙制企業(yè)相比，公司制企業(yè)的并購(gòu)強(qiáng)度明顯提高，這主要表現(xiàn)在：（1）提高了產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)性和分散性。產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)性是指產(chǎn)權(quán)進(jìn)入市場(chǎng)交易的程度，亦即產(chǎn)權(quán)外化程度，通常以資本是否證券化以及證券交易額的大小和交易頻率為具體表現(xiàn)形式。由于企業(yè)資本的證券化及其流動(dòng)轉(zhuǎn)讓?zhuān)粌H方便了投資者的進(jìn)入或退出，也有利于企業(yè)快速地籌集大量資金，所以產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)性也就成了衡量并購(gòu)行為的一個(gè)重要因素。產(chǎn)權(quán)的分散性是指產(chǎn)權(quán)在不同利益主體之間的分割程度和分割方式，通常以出資人的多少、出資數(shù)量的大小及相應(yīng)的財(cái)產(chǎn)責(zé)任的承擔(dān)狀況、權(quán)利分配和行使?fàn)顩r為具體表現(xiàn)。（2）提高了企業(yè)的組織穩(wěn)定程度。一方面，公司制企業(yè)與業(yè)主制、合伙制企業(yè)不同，公司制企業(yè)建立了法人制度，這一制度使得企業(yè)成為一個(gè)不依賴(lài)于出資人而獨(dú)立存在的民事權(quán)利與義務(wù)主體，這一主體可以依法支配出資人的法人財(cái)產(chǎn)，并以法人財(cái)產(chǎn)獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任；另一方面，公司制企業(yè)所發(fā)行股票的不可撤回性，則滿(mǎn)足了公司對(duì)經(jīng)營(yíng)資本穩(wěn)定的要求而使公司的生命存在有了物質(zhì)保障；（3）降低了債務(wù)責(zé)任。公司制企業(yè)的一大特點(diǎn)是責(zé)任有限，即出資人僅以其認(rèn)購(gòu)的股份額為限對(duì)公司所負(fù)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。責(zé)任有限的意義在于，它因降低了單個(gè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)而使企業(yè)大規(guī)模投資所需要的資金籌措有了可能，或者說(shuō)，使企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票籌集資金有了可能。

從以上的比較看出，企業(yè)形態(tài)由業(yè)主制到合伙制企業(yè)的演進(jìn)，就是企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大的過(guò)程，這一過(guò)程要么通過(guò)企業(yè)內(nèi)部積累，要么通過(guò)并購(gòu)來(lái)完成。單純依靠企業(yè)內(nèi)部積累存在著很大的局限性，相對(duì)而言，通過(guò)企業(yè)之間的并購(gòu)則可以使企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大。在這個(gè)意義上講，企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)演進(jìn)的必然要求。

（二）企業(yè)擴(kuò)張的行為分析

企業(yè)演進(jìn)史表明，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大是企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在要求，企業(yè)發(fā)展演進(jìn)的歷史就是一部波瀾壯闊的企業(yè)擴(kuò)張史。世界500強(qiáng)企業(yè)無(wú)一例外地走過(guò)了一段企業(yè)擴(kuò)張的歷程，才成就了今日的“經(jīng)濟(jì)巨無(wú)霸”。如美國(guó)的通用汽車(chē)、福特汽車(chē)、波音公司、杜邦公司、IBM公司等具有幾十年甚至上百年滄桑歷史的著名公司，雖然它們的發(fā)展充滿(mǎn)了曲折和艱辛，但是，它們也都是靠一步步的企業(yè)擴(kuò)張才造就了今日的輝煌。

眾所周知，企業(yè)和資本是天然聯(lián)系在一起的，資本是企業(yè)存在的前提和基礎(chǔ)，沒(méi)有資本，就沒(méi)有企業(yè)；沒(méi)有資本，企業(yè)便失去存在的意義和實(shí)在的內(nèi)容。企業(yè)是資本的存在形式和載體，沒(méi)有企業(yè)便沒(méi)有了資本賴(lài)以存在、增值的依托；沒(méi)有企業(yè)，資本也就成了無(wú)源之水、無(wú)本之木。從某種意義上講，企業(yè)因資本而存在和建立，而資本以企業(yè)作為其增值的手段和途徑，企業(yè)是資本增值的機(jī)器，而資本是企業(yè)運(yùn)動(dòng)的動(dòng)力。企業(yè)與資本的這種緊密聯(lián)系決定了企業(yè)與資本的相互依賴(lài)。企業(yè)的擴(kuò)張實(shí)質(zhì)上就是資本的擴(kuò)張，而企業(yè)擴(kuò)張的主要實(shí)現(xiàn)形式就是企業(yè)間的并購(gòu)。

1、企業(yè)擴(kuò)張所反映的就是資本擴(kuò)張。企業(yè)和資本密不可分的聯(lián)系使得企業(yè)的運(yùn)動(dòng)與資本的運(yùn)動(dòng)是相互融合在一起的。兩者之間的關(guān)系可表現(xiàn)為：（1）企業(yè)的運(yùn)動(dòng)以企業(yè)的建立為起點(diǎn)，而企業(yè)的建立過(guò)程則是一個(gè)資本投入的過(guò)程。不管企業(yè)是由貨幣資本形式投入而建立還是由貨幣資本與其他資本形式的共同投入而建立，企業(yè)建立的首要前提就是貨幣資本的投入，因此，企業(yè)的建立反映了資本的投入也就是表明企業(yè)運(yùn)動(dòng)的始點(diǎn)與資本運(yùn)動(dòng)的始點(diǎn)是一致的。（2）企業(yè)的運(yùn)動(dòng)過(guò)程與資本的運(yùn)動(dòng)過(guò)程是相互融合的。就企業(yè)運(yùn)動(dòng)的基本流程而言，大致可以描述為這樣一個(gè)重復(fù)進(jìn)行的過(guò)程：由資本投入賴(lài)以建議的企業(yè)，通過(guò)將不同的要素資源聚集到企業(yè)中進(jìn)行加工轉(zhuǎn)化，將加工對(duì)象變成商品，然后將商品在市場(chǎng)上銷(xiāo)售出去，最終取得利潤(rùn)。這一過(guò)程實(shí)質(zhì)上融合了資本運(yùn)動(dòng)的，企業(yè)對(duì)不同要素的聚集的過(guò)程，企業(yè)生產(chǎn)從資源轉(zhuǎn)化為商品的過(guò)程，即是資本由生產(chǎn)資本轉(zhuǎn)化為商品資本的過(guò)程，企業(yè)出售商品的過(guò)程則是商品資本轉(zhuǎn)化為貨幣資本的過(guò)程。由此可見(jiàn)，在企業(yè)的運(yùn)動(dòng)過(guò)程中，資本運(yùn)動(dòng)是與其緊密相伴的，企業(yè)運(yùn)動(dòng)與資本運(yùn)動(dòng)是密不可分的。（3）企業(yè)運(yùn)動(dòng)的終點(diǎn)與歸宿與資本運(yùn)動(dòng)的終點(diǎn)和歸宿是一致的。企業(yè)運(yùn)動(dòng)的最終結(jié)果是商品出售和利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，資本運(yùn)動(dòng)的最終結(jié)果則是資本回到貨幣資本形態(tài)和資本增值。如果說(shuō)企業(yè)利潤(rùn)的再投入實(shí)現(xiàn)了企業(yè)擴(kuò)張的話(huà)，那么，這也意味企業(yè)資本實(shí)現(xiàn)了資本擴(kuò)張。

2、企業(yè)擴(kuò)張的不同表現(xiàn)形式都?xì)w結(jié)為資本擴(kuò)張。企業(yè)擴(kuò)張作為標(biāo)志企業(yè)發(fā)展壯大的過(guò)程和結(jié)果，具體可以表現(xiàn)為不同的形式，企業(yè)擴(kuò)張并不是以惟一的形式表現(xiàn)出來(lái)的，而是具有多樣化的表現(xiàn)形式。但是，企業(yè)擴(kuò)張不管表現(xiàn)不哪種形式，最終都可以歸結(jié)為資本擴(kuò)張。企業(yè)擴(kuò)張的形式可以有：企業(yè)資產(chǎn)總值增加；企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，包括生產(chǎn)能力的提高、銷(xiāo)售額的增加、產(chǎn)值規(guī)模的擴(kuò)大，甚至象企業(yè)職工人數(shù)的增加等，都可以看成是企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大。企業(yè)擴(kuò)張的另外一個(gè)重要形式是企業(yè)利潤(rùn)的增加。盡管利潤(rùn)增加是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，受到多個(gè)環(huán)節(jié)、多種因素的影響，但它始終是資本實(shí)現(xiàn)增值的直接表現(xiàn)。如果一個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)水平和其他條件不變，企業(yè)利潤(rùn)的大小總是受制于企業(yè)資本規(guī)模的大小。要想獲得更多的利潤(rùn)必然要求更大的資本規(guī)模，更多利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的背后總是意味灃更大規(guī)模的資本的實(shí)現(xiàn)，即資本擴(kuò)張的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)利潤(rùn)增加也隱含著另一個(gè)重要形式，即企業(yè)利潤(rùn)率的提高。企業(yè)利潤(rùn)率所直接體現(xiàn)的就是企業(yè)的資本效率。資本效率高，表明資本的增值效率高，也說(shuō)明在一定規(guī)模的資本、一定時(shí)期內(nèi)資本增值的速度就快，即資本擴(kuò)張的速度快。當(dāng)然，我們分析利潤(rùn)增加、利潤(rùn)率提高的原因還取決于其他因素，諸如管理水平、員工素質(zhì)等，并不惟一取決于資本規(guī)模。

3、資本的本性驅(qū)動(dòng)企業(yè)擴(kuò)張。只要資本還是資本，資本要求增值的本性是不會(huì)改變的，這一本性所產(chǎn)生的驅(qū)動(dòng)力量就是使得企業(yè)擴(kuò)張成為企業(yè)發(fā)展普遍追求的目標(biāo)。如果企業(yè)不能帶來(lái)資本增值則意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)的失敗。資本要求增值的本質(zhì)決定了資本并不是只要求一次實(shí)現(xiàn)增值就沒(méi)有了進(jìn)一步增值的欲望，而是一個(gè)無(wú)止境的過(guò)程。因此，企業(yè)擴(kuò)張也是無(wú)止境的，持續(xù)的資本擴(kuò)張總是以持續(xù)的企業(yè)擴(kuò)張為條件。同時(shí)，在資本本性的驅(qū)動(dòng)下，企業(yè)運(yùn)動(dòng)及企業(yè)擴(kuò)張也總是受到資本運(yùn)動(dòng)規(guī)律的制約，企業(yè)發(fā)展變化的規(guī)律體現(xiàn)著資本增值的內(nèi)在要求和運(yùn)動(dòng)規(guī)律，資本總是從根本上要求企業(yè)朝著最有利于實(shí)現(xiàn)資本更大增值的方向進(jìn)行擴(kuò)張的。

4、企業(yè)內(nèi)部擴(kuò)張的實(shí)現(xiàn)最終帶來(lái)企業(yè)的外部擴(kuò)張。企業(yè)的內(nèi)部擴(kuò)張是指企業(yè)依賴(lài)自身實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)進(jìn)行再投入及在此基礎(chǔ)上通過(guò)企業(yè)內(nèi)部其他條件的改革而實(shí)現(xiàn)的企業(yè)擴(kuò)張，其最主要的特征是在不改變企業(yè)產(chǎn)權(quán)和股權(quán)結(jié)構(gòu)前提下進(jìn)行的。實(shí)現(xiàn)資本積聚是企業(yè)內(nèi)部擴(kuò)張的主要方式，而資本積聚到一定規(guī)模，企業(yè)擴(kuò)張的需求、競(jìng)爭(zhēng)的需要便使得企業(yè)將積累到一定規(guī)模的利潤(rùn)作為新的資本投入企業(yè)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張。因此，企業(yè)內(nèi)部擴(kuò)張的實(shí)現(xiàn)最終帶來(lái)企業(yè)的外部擴(kuò)張。企業(yè)外部擴(kuò)張是通過(guò)并購(gòu)等外部化行為而實(shí)現(xiàn)的企業(yè)擴(kuò)張。其主要特征是企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。與內(nèi)部擴(kuò)張相比，外部擴(kuò)張有如下優(yōu)點(diǎn)：（1）并購(gòu)一個(gè)企業(yè)比新建一個(gè)企業(yè)所需要的時(shí)間較短；（2）并購(gòu)一個(gè)企業(yè)比新建一個(gè)企業(yè)所需要的時(shí)間短；（3）在股票市場(chǎng)收購(gòu)一家上市公司僅需要達(dá)到控股比例，而無(wú)需要擁有其全部投權(quán)；（4）有利于增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

從以上分析可見(jiàn)，企業(yè)運(yùn)動(dòng)始終與資本運(yùn)動(dòng)相聯(lián)系、相融合在一起的。由于資本本性的驅(qū)動(dòng)使得通過(guò)企業(yè)擴(kuò)張來(lái)實(shí)現(xiàn)資本更大規(guī)模的增值成為企業(yè)演進(jìn)中的一個(gè)基本現(xiàn)象。盡管企業(yè)擴(kuò)張也有內(nèi)部擴(kuò)張和外部擴(kuò)張之分，內(nèi)部擴(kuò)張的主要形式是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的再投入，外部擴(kuò)張的主要實(shí)現(xiàn)形式則是并購(gòu)。通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張比內(nèi)部積累更具優(yōu)勢(shì)。

二、企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因分析

是什么原因驅(qū)使著企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)？這是企業(yè)并購(gòu)理論研究首先要回答的問(wèn)題。基于對(duì)不同企業(yè)制度下的并購(gòu)行為、企業(yè)擴(kuò)張行為的比較分析，對(duì)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因進(jìn)行梳理和評(píng)述，便于我們深入探究企業(yè)并購(gòu)。我們可以將有關(guān)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因分成四個(gè)方面：效率解釋、信息理論、問(wèn)題和市場(chǎng)力量。

（一）效率解釋

效率理論對(duì)兼并能帶來(lái)的潛在社會(huì)效益給予了最樂(lè)觀的評(píng)價(jià)，這一理論認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因在于通過(guò)并購(gòu)可以獲得某種協(xié)同效應(yīng)，即并購(gòu)后企業(yè)的價(jià)值超過(guò)參與兼并的兩個(gè)企業(yè)的各自?xún)r(jià)值之和，效率因兼并而提高。這不僅給私人帶來(lái)利益，而且也給社會(huì)帶來(lái)了利益的增長(zhǎng)。效率解釋可以包括差別效率理論和無(wú)差別管理者理論。

差別效率理論認(rèn)為，如果A公司的管理層比B公司管理層更有效率，在A公司并購(gòu)B公司后使得B公司的效率上升到A公司的水平，則效率因并購(gòu)而得到提高。差別效率理論的一個(gè)難點(diǎn)在于若把問(wèn)題引向極端，將會(huì)得出經(jīng)濟(jì)社會(huì)中只應(yīng)有一家企業(yè)這樣的結(jié)論，即只有世界上管理效率最高的那家企業(yè)了。顯然，在這一問(wèn)題出現(xiàn)之前便會(huì)出現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部協(xié)調(diào)的問(wèn)題。因此，效率差別理論的另一個(gè)解釋是：無(wú)論你如何定義，總存在效率低于平均水平或者沒(méi)有充分發(fā)揮其經(jīng)營(yíng)潛力的企業(yè)。此理論還進(jìn)一步表明，從事相似經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)最有可能成為潛在的收購(gòu)者。無(wú)效率管理者理論所指的無(wú)效率的管理者只是指未能充分發(fā)揮其經(jīng)營(yíng)潛力的管理者，而另一管理團(tuán)體可能會(huì)更有效地對(duì)該領(lǐng)域的資產(chǎn)進(jìn)行管理。或者從純粹的意義上講，無(wú)效率的管理者僅僅指不稱(chēng)職的管理者，幾乎任何人都可以做得更好。所以，差別效率理論更可能成為橫向并購(gòu)的理論基礎(chǔ)，而無(wú)效率的管理者理論則可能成為不相關(guān)業(yè)務(wù)的公司間的并購(gòu)理論基礎(chǔ)。

（二）信息理論

信息理論或信號(hào)假設(shè)指由于并購(gòu)談判、招標(biāo)收購(gòu)和制定聯(lián)營(yíng)計(jì)劃的過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生新的信息，公司的所有者權(quán)益被重新估價(jià)。有學(xué)者將信息理論分為兩種形式。一種是背后鞭策解釋?zhuān)@一觀點(diǎn)認(rèn)為并購(gòu)會(huì)刺激管理層去履行價(jià)值更高的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。另一種是坐在金礦上解釋?zhuān)@一觀點(diǎn)認(rèn)為談判或招標(biāo)活動(dòng)會(huì)散布新的信息，或?qū)е率袌?chǎng)相信投標(biāo)者掌握有更好的信息，這時(shí)，市場(chǎng)會(huì)重新估價(jià)先前被“低估”的股價(jià)。價(jià)值低估的另一面是單個(gè)投資者與控制集團(tuán)在地位上的不同。例如，公司股票的市場(chǎng)價(jià)值與這些股票所代表的資產(chǎn)的重置成本間的比率是一個(gè)非常有意義的比率，如果一家公司想要增加生產(chǎn)特定產(chǎn)品的能力，購(gòu)買(mǎi)一家生產(chǎn)這種產(chǎn)品的企業(yè)比從頭做起更便宜。假設(shè)這一比率為0.6，收購(gòu)溢價(jià)高于市場(chǎng)價(jià)值50%，結(jié)果是收購(gòu)價(jià)為0.6乘以1.5，等于0.9。這意味著平均收購(gòu)價(jià)格仍比收購(gòu)資產(chǎn)的當(dāng)前重置成本低10%。

（三）市場(chǎng)力量

一個(gè)常被用來(lái)解釋并購(gòu)活動(dòng)的理由是并購(gòu)會(huì)減少市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)手，提高企業(yè)的市場(chǎng)份額。但市場(chǎng)份額的提高并不意味著規(guī)模經(jīng)濟(jì)的形成，只有當(dāng)并購(gòu)企業(yè)既增加了市場(chǎng)占有率，又形成了規(guī)模經(jīng)濟(jì)，這一理由才能成立。事實(shí)上，經(jīng)常有一些關(guān)于并購(gòu)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)提高其市場(chǎng)占有率的反對(duì)意見(jiàn)，這種意見(jiàn)認(rèn)為并購(gòu)將導(dǎo)致“過(guò)度集中”或“不良的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)”。如果一個(gè)行業(yè)中存在少數(shù)幾個(gè)銷(xiāo)售額占較大比重的企業(yè)，這些企業(yè)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到其活動(dòng)和政策會(huì)相互產(chǎn)生影響，這種相互影響的認(rèn)識(shí)將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)間在采取行動(dòng)時(shí)的考慮和對(duì)政策變動(dòng)的反應(yīng)趨向于“共謀”。結(jié)果，企業(yè)的價(jià)格和利潤(rùn)將含有壟斷的因素。

（四）理論

我們知道，當(dāng)管理者只擁有一小部分公司的所有權(quán)時(shí)，問(wèn)題便產(chǎn)生了。這種部份所有權(quán)會(huì)導(dǎo)致管理者的工作熱情比擁有全部所有權(quán)時(shí)少，并且因?yàn)榇蠖鄶?shù)花費(fèi)可由擁有多數(shù)股份的所有者承擔(dān)，所以他們會(huì)消費(fèi)更多的津貼。同時(shí)，在股權(quán)分散的企業(yè)，單個(gè)所有者沒(méi)有足夠的動(dòng)力花費(fèi)大量資源去監(jiān)督管理者的行為。如何解決這些問(wèn)題？并購(gòu)活動(dòng)的存在也是其中的方式之一。

第9篇：貨幣經(jīng)營(yíng)資本范文

一、國(guó)內(nèi)航空公司財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)

航空業(yè)與其他行業(yè)一樣都有著自身的行業(yè)特點(diǎn)，對(duì)于航空業(yè)來(lái)說(shuō)，快速流動(dòng)的大量貨幣資金、巨大的資產(chǎn)規(guī)模和亟待改善的融資渠道等都是進(jìn)行管理時(shí)需要注意的。下面，就這三個(gè)方面對(duì)國(guó)內(nèi)航空公司的財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)進(jìn)行分析。

1、貨幣資金流動(dòng)量大且流動(dòng)迅速

和其他行業(yè)相比，航空業(yè)在財(cái)務(wù)管理方面較大的特點(diǎn)是航空公司在營(yíng)運(yùn)的過(guò)程中需要較大的資金流支持。例如在運(yùn)營(yíng)時(shí)客人空乘和貨物運(yùn)輸?shù)目铐?xiàng)在迅速聚集之后又用于各項(xiàng)成本費(fèi)用需要支付。此外，航空業(yè)作為典型的資本密集型企業(yè)，需要大量的資金構(gòu)建全國(guó)分布的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，網(wǎng)點(diǎn)的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)也對(duì)航空業(yè)資金流動(dòng)規(guī)模和流動(dòng)性提出了巨大的要求。

2、巨大資產(chǎn)規(guī)模需要更加科學(xué)的管控

對(duì)于航空業(yè)而言，如何對(duì)這些資金進(jìn)行管控也是很重要的問(wèn)題。飛機(jī)和飛機(jī)維修航材等都是公司的大規(guī)模資產(chǎn)，這些固定資產(chǎn)對(duì)于航空企業(yè)至關(guān)重要，如何將這些高度專(zhuān)業(yè)性的材料與公司的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)相融合是航空企業(yè)需要思考的重大議題。正因如此，航空業(yè)就更加需要精細(xì)化管理。只有加深航空企業(yè)精細(xì)化管理，才有可能在巨額的資產(chǎn)規(guī)模上進(jìn)行成本的節(jié)約，在行業(yè)內(nèi)取得成功。

3、通過(guò)融資渠道的多樣化實(shí)現(xiàn)最優(yōu)融資

對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)，融資行為都是相當(dāng)重要的，因?yàn)槠髽I(yè)可以通過(guò)融資行為確定自己的資本結(jié)構(gòu)，使自身的資本成本最小化。通常來(lái)說(shuō)，為了維持資金的平衡，當(dāng)企業(yè)資金短缺時(shí)，企業(yè)在基本市場(chǎng)籌資主要是通過(guò)借款、發(fā)行股票或者債券；當(dāng)企業(yè)資金富余時(shí)，企業(yè)在自身沒(méi)有更好的投資項(xiàng)目時(shí)會(huì)選擇合適的直接投資或者間接投資的方法將資金放出去。那么，對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模巨大的航空企業(yè)，往往是處于資金需求方，其融資方式也是有自己行業(yè)的特殊性的。這些融資決策是決定著企業(yè)未來(lái)的資本模式和狀態(tài)，需要企業(yè)在決策時(shí)考慮渠道多樣性，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)最為合適的融資方案。

二、航空企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要類(lèi)型

正如前文所述，航空企業(yè)的財(cái)務(wù)管理有著特殊性，需要的是更為專(zhuān)業(yè)以及合適的財(cái)務(wù)精細(xì)化管理以規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于航空公司，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有宏觀方面的也有微觀方面的，有源自自身經(jīng)營(yíng)的也有源自行業(yè)環(huán)境的。在這里我們主要講述和航空公司有關(guān)的原材料風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)。

1、與燃料價(jià)格有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)

航空燃料是航空企業(yè)最為關(guān)注的運(yùn)營(yíng)原材料，每一次航空燃油的大漲大跌都會(huì)對(duì)航空企業(yè)造成較大的影響。在2005年左右，航油的價(jià)格逐步上升，而2013年又開(kāi)始下降，航空公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)也隨著航油的價(jià)格起起落落。據(jù)統(tǒng)計(jì)，航油成本占據(jù)航空公司運(yùn)營(yíng)總成本的百分之四十，成為影響航空公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最重要因素之一。雖然航油價(jià)格的漲跌并不能夠?yàn)槠髽I(yè)所控制，但是航空企業(yè)應(yīng)重視對(duì)航油價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。

2、與利率有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)的航空企業(yè)，大多數(shù)都是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的。也就是說(shuō)，因?yàn)榻杩畹脕?lái)的資金不但占據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)資本的大部分，而且借款產(chǎn)生的利息費(fèi)用對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)表影響巨大。一旦借款利率出現(xiàn)較大變動(dòng)，航空企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益也會(huì)跟著變動(dòng)。當(dāng)利率升高時(shí)，航空企業(yè)借款的成本就會(huì)相應(yīng)地增加，其盈利率也就降；當(dāng)利率降低時(shí)，借款的成本降低，需要付出的利息減少，自然其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也會(huì)上升。利率風(fēng)險(xiǎn)和航油風(fēng)險(xiǎn)一樣都是宏觀環(huán)境決定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)針對(duì)不同的利率環(huán)境都有所準(zhǔn)備，這樣才能更好地把握利率風(fēng)險(xiǎn)。

3、與投資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)

航空公司的籌資活動(dòng)具有自身的特殊性，需要謹(jǐn)慎進(jìn)行。事實(shí)上，資金籌集來(lái)以后如何進(jìn)行更好地投資也是企業(yè)需要關(guān)注的問(wèn)題。對(duì)于航空公司，投資風(fēng)險(xiǎn)分為內(nèi)部投資風(fēng)險(xiǎn)和外部投資風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)。內(nèi)部投資風(fēng)險(xiǎn)主要是指飛機(jī)型號(hào)選擇以及基建項(xiàng)目的選擇。一種典型的錯(cuò)誤就是企業(yè)在進(jìn)行飛機(jī)機(jī)型的選擇購(gòu)買(mǎi)時(shí)缺乏經(jīng)濟(jì)性分析，導(dǎo)致引進(jìn)的機(jī)型在運(yùn)行之后就會(huì)出現(xiàn)虧損，或即使飛機(jī)機(jī)型的經(jīng)濟(jì)性可行，但是在進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)時(shí)的可行性分析盲目樂(lè)觀，導(dǎo)致機(jī)型和項(xiàng)目不匹配，引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在外部投資方面，主要是由于企業(yè)的盲目擴(kuò)建，公司的資金攤歸于龐大，容易給民航公司資金運(yùn)轉(zhuǎn)造成負(fù)擔(dān)，給航運(yùn)主業(yè)務(wù)運(yùn)行形成制約。

三、針對(duì)航空公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

1、對(duì)航油等原材料的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)控制

總的來(lái)說(shuō)，航空燃油作為一種高級(jí)石油燃料，其價(jià)格主要還是受到國(guó)際油價(jià)的高低而決定的。對(duì)于石油這種價(jià)格變動(dòng)頻繁的產(chǎn)品，最理想的就是運(yùn)用石油期貨手段幫助控制石油價(jià)格。雖然我國(guó)并沒(méi)有建立期貨市場(chǎng)，但是航空公司可以簽訂國(guó)際訂單，利用國(guó)外較為完善的期貨市場(chǎng)。石油現(xiàn)貨的價(jià)格波動(dòng)頻繁，如果航空企業(yè)僅僅依靠石油現(xiàn)貨，那么其成本也將會(huì)受到影響，造成其利潤(rùn)的不穩(wěn)定性。期貨市場(chǎng)具有降低價(jià)格波動(dòng)速度、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)，利用期貨市場(chǎng)可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的內(nèi)在缺陷。就目前來(lái)說(shuō)，我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)對(duì)于現(xiàn)貨和期貨都是分開(kāi)核算成本收益的，對(duì)于期貨的核算也多是采取賬面價(jià)值，而賬面價(jià)值多是現(xiàn)在的虧損未來(lái)的收益。如果不能將會(huì)計(jì)核算改革成為可以真正顯示期貨真實(shí)價(jià)值的核算方式，那么企業(yè)還是對(duì)期貨市場(chǎng)的運(yùn)用積極性不高。因此，對(duì)航油等原材料的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)控制不僅需要企業(yè)使用石油期貨市場(chǎng)，還要對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)改革以適應(yīng)期貨的真實(shí)水平。

2、加強(qiáng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理

目前，我國(guó)大多數(shù)民用航空企業(yè)的負(fù)債率都普遍偏高，要從根本上解決這一問(wèn)題，必須開(kāi)拓企業(yè)的融資渠道，并對(duì)企業(yè)資本運(yùn)作的方式進(jìn)行改革。對(duì)于相關(guān)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理主要有兩個(gè)重點(diǎn)。一是企業(yè)應(yīng)合理控制其債務(wù)水平，根據(jù)自身的發(fā)展水平控制債務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)速度。二是籌集資本在滿(mǎn)足其發(fā)展水平的同時(shí)，還應(yīng)想辦法降低其負(fù)債水平，逐步降低資產(chǎn)負(fù)債率，規(guī)避因?yàn)樨?fù)債水平過(guò)高而帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3、控制公司投資風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)

與項(xiàng)目相關(guān)的籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)是航空公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重大來(lái)源之一。因此，企業(yè)應(yīng)該在基建項(xiàng)目的建設(shè)方面更加慎重小心的決策，要根據(jù)公司可以承受的范圍，注重項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，爭(zhēng)取在規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)做出相應(yīng)的決策。股權(quán)融資、債券融資、本國(guó)銀行貸款、出口融資及租賃型融資等都是航空公司可以選擇的融資方式，多樣化的融資方式可以減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。要注意的是，在確認(rèn)融資方式的時(shí)候，要與航運(yùn)收益率相匹配，在投資額度上要適量，以保障航運(yùn)主業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)為主，切不可因急于擴(kuò)大規(guī)模而無(wú)序投資。

四、對(duì)航空公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的建議

1、提升公司治理水平，合理選擇融資渠道降低融資成本

在對(duì)歷來(lái)各個(gè)公司的財(cái)務(wù)管理研究中，不難發(fā)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)是緊密不可分離的。表面上看企業(yè)融資渠道問(wèn)題的解決需要通過(guò)融資結(jié)構(gòu)下指導(dǎo)的融資途徑，但融資結(jié)構(gòu)實(shí)際上是一個(gè)與公司治理結(jié)構(gòu)密切相關(guān)的系統(tǒng)。也就是說(shuō)，公司即使能夠通過(guò)各種融資渠道籌集資金，但是公司的治理水平?jīng)Q定了公司投資的基建項(xiàng)目能不能如期開(kāi)展，能不能有效運(yùn)營(yíng)，能不能最終為公司獲利。因此，在基建、融資的同時(shí)應(yīng)考慮公司治理問(wèn)題。在融資方面，出口融資及租賃型融資等新興融資方式公司可以仔細(xì)考量、大膽嘗試，只有謹(jǐn)慎的選擇才能找到合適的融資渠道降低融資成本。

2、制定合理的資本結(jié)構(gòu)指導(dǎo)公司財(cái)務(wù)行為，從而控制負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)

無(wú)論是在學(xué)術(shù)界還是實(shí)務(wù)界，大家一致認(rèn)為資本市場(chǎng)的完美狀態(tài)的可能性為零，但是公司總是可以通過(guò)許多手段提升自身企業(yè)價(jià)值。根據(jù)MM理論，不完美的資本市場(chǎng)中企業(yè)價(jià)值受到負(fù)債水平的影響，公司應(yīng)當(dāng)積極對(duì)自身的情況進(jìn)行評(píng)估，過(guò)對(duì)自身盈利能力、償債能力的綜合分析，確定最優(yōu)最適度的負(fù)債規(guī)模。在負(fù)債規(guī)模確定后，負(fù)債結(jié)構(gòu)也是應(yīng)該慎重設(shè)定，債務(wù)種類(lèi)、債務(wù)期限是確認(rèn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的重要考慮因素。

3、建立償債保障機(jī)制，確保負(fù)債經(jīng)營(yíng)的有序進(jìn)行