長期投資的方式精選(九篇)
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第1篇：長期投資的方式范文
(一)抵銷未實現(xiàn)內(nèi)部交易損益的處理原則
《企業(yè)會計準(zhǔn)則講解2010》中指出，投資企業(yè)與聯(lián)營、合營企業(yè)之間發(fā)生的未實現(xiàn)內(nèi)部交易損益按照持股比例計算歸屬于投資企業(yè)的部分，應(yīng)當(dāng)予以抵銷，在此基礎(chǔ)上確認(rèn)投資損益。該未實現(xiàn)內(nèi)部交易損益的抵銷既包括順流交易(投資企業(yè)向其聯(lián)營、合營企業(yè)出售資產(chǎn))，也包括逆流交易(聯(lián)營、合營企業(yè)向投資企業(yè)出售資產(chǎn))。而如果投資企業(yè)還需要對外編制合并財務(wù)報表，則在順流交易時，應(yīng)在合并財務(wù)報表中對投資收益及包含未實現(xiàn)內(nèi)部交易損益的營業(yè)收入、營業(yè)成本進行調(diào)整，抵銷有關(guān)利潤中包含的未實現(xiàn)內(nèi)部交易損益，并相應(yīng)調(diào)整對聯(lián)營、合營企業(yè)的投資收益；在逆流交易時，應(yīng)在合并財務(wù)報表中對長期股權(quán)投資及包含未實現(xiàn)內(nèi)部交易損益的資產(chǎn)賬面價值進行調(diào)整，抵銷有關(guān)資產(chǎn)賬面價值中包含的未實現(xiàn)內(nèi)部交易損益，并相應(yīng)調(diào)整對聯(lián)營、合營企業(yè)的長期股權(quán)投資。
(二)對抵銷未實現(xiàn)內(nèi)部交易損益處理原則制定原因的分析
順逆流交易會計處理是以實體理論為基礎(chǔ)的。實體理論的核心就是要將與母公司有關(guān)的聯(lián)營企業(yè)、合營企業(yè)、子公司等作為一個整體來反映，認(rèn)為合并財務(wù)報表是以整個企業(yè)集團為會計主體而編制的。我國企業(yè)會計準(zhǔn)則雖然并沒有規(guī)定要將聯(lián)營、合營企業(yè)納入合并財務(wù)報表的范圍，但是通過對聯(lián)營、合營企業(yè)的投資進行權(quán)益法處理后，聯(lián)營、合營企業(yè)的凈資產(chǎn)和凈利潤中歸屬于投資企業(yè)的部分已經(jīng)進入了投資企業(yè)財務(wù)報表，那么它們之間的交易也應(yīng)該按照母子公司之間的交易一樣進行抵銷，以免虛增該實體的資產(chǎn)或利潤。由此可知，會計準(zhǔn)則制定的一個根本出發(fā)點是防止投資企業(yè)通過與聯(lián)營、合營企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易虛增利潤和資產(chǎn)。
二、抵銷未實現(xiàn)內(nèi)部交易損益處理的實例分析
(一)逆流交易的實例分析
例1：甲企業(yè)于2011年1月取得乙企業(yè)20%有表決權(quán)股份，能夠?qū)σ移髽I(yè)施加重大影響。假定甲企業(yè)取得該項投資時，乙企業(yè)各項可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價值與其賬面價值相同。2011年8月，乙企業(yè)將其成本為600萬元的某商品以1 000萬元的價格出售給甲企業(yè)，甲企業(yè)將取得的商品作為存貨。至2011年資產(chǎn)負(fù)債表日，甲企業(yè)仍未對外出售該存貨。乙企業(yè)2011年實現(xiàn)凈利潤為2 000萬元。假定不考慮所得稅影響，分兩種情形進行分析：
1.假定甲企業(yè)沒有其他子公司，無需對外編制合并財務(wù)報表。
分錄A(2 000萬×20%)：
借：長期股權(quán)投資
4 000 000
貸：投資收益
4 000 000
分錄B(400萬×20%)：
借：投資收益
800 000
貸：長期股權(quán)投資
800 000
為了說明抵銷未實現(xiàn)內(nèi)部交易損益分錄的意義，首先需要引入一個概念：單行合并。所謂單行合并是相對于完全合并而言的。按照實體理論的要求，必須把包含聯(lián)營、合營企業(yè)的部分都納入廣義合并范圍，把投資企業(yè)與聯(lián)營、合營企業(yè)看做一個整體企業(yè)?？墒且驗橥顿Y企業(yè)對聯(lián)營、合營企業(yè)沒有控制，不能按照合并財務(wù)報表的常規(guī)方法處理，只能通過單行合并方式進行處理。即，對于投資企業(yè)與聯(lián)營、合營企業(yè)合并后整體企業(yè)的資產(chǎn)增加或減少(包括虛增)，不能直接增減相應(yīng)的資產(chǎn)，而只能通過對投資企業(yè)長期股權(quán)投資賬面價值進行調(diào)整的方式進行反映；同理，對于投資企業(yè)與聯(lián)營、合營企業(yè)合并后整體利潤的增加或減少(包括虛增)，也只能通過對投資企業(yè)投資收益賬面價值的調(diào)整進行反映。由此形成一個已經(jīng)抵銷了與聯(lián)營、合營企業(yè)未實現(xiàn)內(nèi)部交易損益后的“單行合并財務(wù)報表”。
由此，我們把甲企業(yè)與乙企業(yè)作為一個整體企業(yè)觀察后發(fā)現(xiàn)，整體企業(yè)利潤虛增80萬元，根據(jù)單行合并要求，甲企業(yè)只能把投資收益調(diào)減80萬元；整體企業(yè)中存貨的價值虛增了80萬元，也只能通過抵銷長期股權(quán)投資80萬元來反映。抵銷后，甲企業(yè)資產(chǎn)、利潤增加金額都為320萬元，沒有虛增。從本質(zhì)看，抵減的長期股權(quán)投資80萬元正是甲企業(yè)存貨虛增部分；抵減的投資收益80萬元也恰好是乙企業(yè)利潤虛增部分。
2.如果甲企業(yè)有其他子公司，需要對外編制合并財務(wù)報表。在對甲企業(yè)個別報表進行A、B筆分錄處理后，應(yīng)在合并財務(wù)報表中進行以下調(diào)整，分錄C：
借：長期股權(quán)投資
800 000
貸：存貨
800 000
對于該筆會計分錄，可做如下分析：
由于此時甲企業(yè)有子公司，需要對外編制合并財務(wù)報表，那么在年末編制合并財務(wù)報表時，甲企業(yè)會編制相應(yīng)的抵銷分錄來抵銷內(nèi)部交易。此時，可以把對于子公司、聯(lián)營、合營企業(yè)的所有抵銷分錄放在期末統(tǒng)一進行處理，在發(fā)生時暫不抵銷。即先不考慮未實現(xiàn)內(nèi)部交易損益，進行正常處理。分錄D(2 000萬×20%)：
借：長期股權(quán)投資
4 000 000
貸：投資收益
4 000 000
同時需要理清一點，此時按照實體理論編制合并財務(wù)報表，不僅僅只包含甲企業(yè)與乙企業(yè)的“單行合并財務(wù)報表”，而是一個包含了甲企業(yè)、乙企業(yè)、甲企業(yè)子公司的更大范圍的“單行合并財務(wù)報表”。因為甲企業(yè)必須與其子公司編制“完全合并財務(wù)報表”，再把該“完全合并財務(wù)報表”用來與聯(lián)營、合營企業(yè)編制新的“單行合并財務(wù)報表”，以反映整個實體真實的資產(chǎn)、利潤等情況。
在“完全合并財務(wù)報表”中，甲企業(yè)抵銷了與其子公司的內(nèi)部交易，使資產(chǎn)或利潤不至于虛增，并且此時的抵銷分錄抵銷的就是相應(yīng)虛增項目。為了使對外報出的“完全合并財務(wù)報表”具有內(nèi)在一致性(因為如果甲企業(yè)與其子公司有內(nèi)部存貨逆流交易，在甲企業(yè)與其子公司編制的抵銷分錄中，就是抵銷的存在于甲企業(yè)報表上存貨的虛增部分)，就要求把跟乙企業(yè)未實現(xiàn)內(nèi)部交易損益導(dǎo)致的存貨虛增80萬元部分按照抵銷“存貨”項目進行處理，對于乙企業(yè)虛增的營業(yè)收入、營業(yè)成本就按照“營業(yè)收入”與“營業(yè)成本”進行抵銷，分錄E：
借：營業(yè)收入
2 000 000
貸：營業(yè)成本
1 200 000
存貨
800 000
如前所述，聯(lián)營、合營企業(yè)并未納入“完全合并財務(wù)報表”的范圍，對于乙企業(yè)虛增的營業(yè)收入和營業(yè)成本，依然只能以“投資收益”的減少來代替；而甲企業(yè)由于進入了“完全合并財務(wù)報表”范圍，存貨的虛增部分可以按照“存貨”項目進行抵銷；分錄F(400萬×20%)：
借：投資收益
800 000
貸 ：存貨
800 000
此時，把分錄D與分錄F合并可得分錄G：
借：長期股權(quán)投資
4 000 000
貸：投資收益
3 200 000
存貨
800 000
從最終的合并分錄G可以發(fā)現(xiàn)，最終利潤與資產(chǎn)都只增加320萬元，與前述假如甲企業(yè)不編制合并財務(wù)報表時對于資產(chǎn)、利潤的影響金額完全一致。完全合并財務(wù)報表中反映了整個實體的真實情況。
此時，我們再進一步解釋說明C筆分錄。這里有一個前提也要首先理清，即甲企業(yè)在沒有子公司不需要編制合并財務(wù)報表時的會計處理與甲企業(yè)假如有子公司需要編制合并財務(wù)報表時的會計處理在本質(zhì)上是相互獨立的，只是按照兩種不同假定前提進行的不同的會計處理?？墒窃谛问缴?，由于甲企業(yè)先進行了第一種處理(編制了A、B筆分錄)，為了使得這兩種不同假定前提下的處理真正達(dá)到本質(zhì)上獨立(使兩種不同假設(shè)前提下的處理最終對于實體的財務(wù)報表資產(chǎn)、利潤的影響金額都只是320萬元)，就必須在形式上考慮A、B筆分錄的影響(《企業(yè)會計準(zhǔn)則講解》特別強調(diào)了“進行上述處理后”，也就是做出了A、B筆分錄進行處理后，甲企業(yè)如果此時又需要對外編制合并財務(wù)報表的，再做C筆分錄)。即我們在甲企業(yè)A、B筆分錄的基礎(chǔ)上，必須通過編制一筆分錄C，使得A、B、C合并后最終與E筆分錄一致，才能保證在實質(zhì)上的獨立，使其最終在第二種假定前提下的處理對于實體財務(wù)報表中資產(chǎn)、利潤的影響金額都只是320萬元。我們通過分錄進行說明：
在甲企業(yè)正常編制合并財務(wù)報表時，如前所述，通過D、F筆分錄就可得到最終分錄G，而此處前提為甲已經(jīng)做了一筆(2 000萬-400萬×20%)：
借：長期股權(quán)投資
3 200 000
貸：投資收益
3 200 000
從形式上看，這筆分錄和最終分錄G只差C筆分錄，編制C筆分錄后，就實現(xiàn)了保證實質(zhì)獨立的目的。
但是，我們?nèi)孕枰獜膶嶋H意義上說明C筆分錄。我們知道，在A、B筆分錄中甲已經(jīng)通過把長期股權(quán)投資抵銷80萬元，實現(xiàn)了抵銷虛增資產(chǎn)的目的。而甲企業(yè)賬面上真正虛增的是存貨而非長期股權(quán)投資，此時，既然甲企業(yè)已經(jīng)需要對外編制完全合并財務(wù)報表，并且虛增的存貨體現(xiàn)在甲企業(yè)財務(wù)報表上，能夠進入“完全合并財務(wù)報表”的范圍，那么應(yīng)該通過真正抵銷存貨而非替代性的長期股權(quán)投資來實現(xiàn)抵銷虛增資產(chǎn)的目的。所以，只需要再做C筆分錄，就可以把抵銷的長期股權(quán)投資恢復(fù)，并抵銷真正虛增的存貨部分。而對于虛增的營業(yè)收入與營業(yè)成本，由于聯(lián)營、合營企業(yè)的報表仍然不并入“完全合并財務(wù)報表”而只有繼續(xù)以投資收益的抵銷來替代，不用恢復(fù)已經(jīng)抵銷的投資收益。
(二)順流交易的實例分析
例2：承例1，把乙企業(yè)向甲企業(yè)出售商品改為甲企業(yè)將其賬面價值為600萬元的商品以1 000萬元的價格出售給乙企業(yè)，其他條件不變。
1.先假定甲企業(yè)沒有其他子公司，無需對外編制合并財務(wù)報表。
分錄A：
借：長期股權(quán)投資
4 000 000
貸：投資權(quán)益
4 000 000
分錄B：
借：投資收益
800 000
貸：長期股權(quán)投資
800 000
前文述及逆流交易時已引入“單行合并”的概念，在此依舊可以進行如下理解：整體企業(yè)利潤虛增80萬元，甲企業(yè)只能把投資收益調(diào)減80萬元。另一方面，整體企業(yè)中存貨的價值虛增了80萬元，也只能通過抵銷長期股權(quán)投資80萬元調(diào)整。抵銷后，甲企業(yè)資產(chǎn)、利潤增加金額都為320萬元，沒有虛增。從本質(zhì)上看，抵減的長期股權(quán)投資80萬元正是乙企業(yè)存貨虛增部分；抵減的投資收益80萬元也恰是甲企業(yè)利潤虛增部分。
2.如果甲企業(yè)有其他子公司，需要對外編制合并財務(wù)報表。在對甲企業(yè)個別報表進行上述處理后，應(yīng)在合并財務(wù)報表中進行以下調(diào)整，分錄C：
借：營業(yè)收入
2 000 000
貸：營業(yè)成本
1 200 000
投資收益
800 000
對于該筆會計分錄，也可做如下分析：
同逆流交易的分析，先不考慮未實現(xiàn)內(nèi)部交易損益，進行正常處理。分錄D(2 000萬×20%)：
借：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整
4 000 000
貸：投資收益
4 000 000
同樣，甲企業(yè)必須跟其子公司編制“完全合并財務(wù)報表”，再把該“完全合并財務(wù)報表”用來與聯(lián)營、合營企業(yè)編制新的“單行合并財務(wù)報表”，以反映整個實體真實的資產(chǎn)、利潤情況。同理，為了使得對外報出的“完全合并財務(wù)報表”具有內(nèi)在一致性，就要求把由于甲企業(yè)與乙企業(yè)之間的未實現(xiàn)內(nèi)部交易損益所導(dǎo)致的利潤虛增80萬元部分按照抵銷“營業(yè)收入”和“營業(yè)成本”項目進行處理，對于乙企業(yè)虛增存貨80萬元部分，就按照抵銷存貨進行處理。分錄E：
借：營業(yè)收入
2 000 000
貸：營業(yè)成本
1 200 000
貸：存貨
800 000
同樣，由于聯(lián)營、合營企業(yè)并未納入“完全合并財務(wù)報表”的范圍，對于乙企業(yè)虛增的存貨，由于其未能體現(xiàn)在“完全合并財務(wù)報表”中，依然只能按照單行合并的要求，以“長期股權(quán)投資”的減少來代替；而甲企業(yè)由于其進入了“完全合并財務(wù)報表”范圍，利潤的虛增部分可以按照“營業(yè)收入”和“營業(yè)成本”項目進行抵銷。而分錄F：
借：營業(yè)收入
2 000 000
貸：營業(yè)成本
1 200 000
長期股權(quán)投資
800 000
此時，把D筆分錄與F筆分錄合并可得分錄G：
借：長期股權(quán)投資
3 200 000
營業(yè)收入
2 000 000
貸：投資收益
4 000 000
營業(yè)成本
1 200 000
從最終的合并分錄G可以發(fā)現(xiàn)，利潤與資產(chǎn)都只增加320萬元。與前述假如甲企業(yè)不編制合并財務(wù)報表時對于整個實體資產(chǎn)、利潤的影響金額一致，完全合并財務(wù)報表中反映了真實情況。
同逆流交易部分的分析，由于此時再采取第二種假定前提進行處理，編制分錄的科目和金額會受到第一種假定前提下A、B筆分錄的科目和金額的影響，我們必須考慮到之前的影響，在此基礎(chǔ)上，再編制抵銷分錄，以使按照第二種假定前提編制的分錄，其最終對實體的財務(wù)報表中資產(chǎn)、利潤的影響金額都是320萬元，而不會與第一種假定前提的處理產(chǎn)生差異。
下面通過分錄進行說明：在甲企業(yè)正常編制合并財務(wù)報表時，根據(jù)前面所述，通過D、F筆分錄就可得到最終分錄G，而此處前提為甲已經(jīng)做了一筆[(2 000萬-400萬)×20%]：
借：長期股權(quán)投資
3 200000
貸：投資收益
3 20 0 000
從形式上看，這筆分錄和最終分錄G只差C筆分錄，編制C筆分錄后，就實現(xiàn)了保證實質(zhì)獨立的目的。
第2篇：長期投資的方式范文
“低碳生活,讓人與自然更和諧”,上海世博會為我們提供了一場零距離接觸低碳理念的感官盛宴。
“降低碳排放”促進環(huán)保,只是“低碳”的基本概念,它更大的社會意義在于降低生活中種種不必要的成本開支。降低成本,有利于節(jié)約資源、改善生活現(xiàn)狀,從長期來看,對家庭、社會都非常有益。
其實,基金投資也不例外,也需要基民們盡量降低不必要的成本開支。說到基金投資的“低碳”之道,并不是單純建議大家選擇“凈值較低”的基金或者“費用低廉”的基金,而主要是提倡基金投資應(yīng)該長期堅持,盡量減少不必要的申購贖回成本。
要知道,通過頻繁申購贖回做波段來進行基金投資,對投資時點的把握非常重要,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出一般投資者的能力。“想在市場中準(zhǔn)確地踩點入市,比在空中接住一把正在落下的飛刀更難”,華爾街的金牌投資專家也不敢自詡能掌控好短期買賣的恰當(dāng)時點。盲目、失當(dāng)?shù)膿駮r,不僅無法保證“低點買,高點賣”,還會使投資者陷入“上漲時追買加倉,下跌中狠心斬倉”的惡性循環(huán),造成收益的不斷虧損。數(shù)據(jù)表明,從1984年到1998年的14年間,美國共同基金平均收益超過500%,但是一般投資者的收益僅為186%,余下那314%的收益則因頻繁買賣而虧掉。這就是市場給頻繁交易者的教訓(xùn)。
從純粹的交易成本看,股票型基金的交易成本并不低廉,即使是最便宜的網(wǎng)上交易,一進一出也不會低于1%。連續(xù)做錯幾個來回,一年的收益就要大打折扣。擇時投資已如此艱難,交易成本亦不可小覷,進行基金的波段操作顯然絕非明智之舉。因此,我們需要追求“低碳”,以降低基金投資的“波段”成本,堅持長期投資為佳。
投資時間越長,賺錢的概率就越大,此為事實。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,以投資美國先鋒500指數(shù)基金為例,投資一天的賺錢概率為55%,賠錢概率為45%;投資1個月賺錢概率升到60%,賠錢概率降低到40%;投資一年則分別為65%、35%;投資5年為95%、5%;投資10年為97%、3%;到投資20年以上,賺錢概率為100%。所以選擇“低碳”方式長期投資基金,是有可能在足夠長的時間內(nèi),獲得持續(xù)、平穩(wěn)的較好投資回報的。
第3篇：長期投資的方式范文
首先,從投資者制定投資目標(biāo)的角度看,一般會將3年以下的投資目標(biāo)定義為短期目標(biāo);將3到10年的投資目標(biāo)定義為中期目標(biāo);而將10年以上的投資目標(biāo)定義為長期目標(biāo)。
其次,從行業(yè)內(nèi)通用的方式看,一些專業(yè)機構(gòu)在評價基金的歷史業(yè)績時,會將3年以下定義為短期表現(xiàn);將3到10年定義為中期表現(xiàn);將10年以上定義為長期表現(xiàn)。
因此從這兩個角度分析,一般情況下,將10年以上的投資定義為長期投資是較為適合的。
那么,長期投資會為投資者帶來什么呢?從上證指數(shù)1991年至2009年的歷史數(shù)據(jù)看,如果在歷史上的任意一點向前推算10年,都會發(fā)現(xiàn)10年后的大盤點位要高于10年前。這可以從一個方面說明長期投資的意義:如果投資的時間足夠長,那么投資幾乎不會虧損。
此外,從美國股市歷年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計中可以發(fā)現(xiàn),只要投資時間超過10年,那么無論投資者選擇在哪個年份進場,也無論是經(jīng)歷了熊市還是牛市,其投資收益都會為正,如圖1所示。
在圖1中,一方面能夠看到當(dāng)投資時間超過10年后,其最低收益與最高收益均為正值。也就是說,只要投資時間超過10年,那么無論投資者在熊市或牛市入市,也無論投資期間經(jīng)歷了怎樣的市場變化,他的投資幾乎都不會虧損。在圖2中,則表現(xiàn)為對應(yīng)投資時間為10年 [1.24%,19.35%]、15年[4.31%,17.52%]、20年[5.53%,16.65%]、25年[7.90%,13.10%]幾個區(qū)間。
而另一方面,能夠看到最高收益與最低收益之差的絕對值在逐漸縮小,如圖2所示。
第4篇：長期投資的方式范文
關(guān)鍵詞:DSSW模型;投資者情緒;預(yù)期時間跨度;股價指數(shù);好淡指數(shù)
中圖分類號:F830.91 文獻標(biāo)識碼:A 文章編號:1003-5192(2010)04-0053-05
Research on the Relationship between Investor Sentimentand Stock Index Based on DSSW Model
CHEN Jun, LU Jiang-chuan
(School of Management, Xi’an Jiaotong University,Xi’an 710049, China)
Abstract:Based on DSSW model, this paper structures model on relationship between investor sentiment of different expected horizon and stock price. According to differences of mean and variance on investor sentiment, this paper refers that investor sentiment of different expected horizon has different influences to stock price. Moreover, this paper uses Haodan Index as the index of investor sentiment, and analyzes the relationships between Haodan Index of different expected horizon and stock index. The result supports our theoretical conclusion. At last, this paper gives suggestions.
Key words:DSSW model; investor sentiment; expected horizon; stock index; Haodan index
1 研究文獻綜述
1.1 理論研究文獻綜述
自Kahneman和Tversky[1]通過研究人們的非理性決策進而提出前景理論(Prospect Theory),并于2002年獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎以來,投資者情緒與市場的關(guān)系越來越受到學(xué)術(shù)界的關(guān)注。學(xué)者們基于認(rèn)知心理學(xué)發(fā)展的最新研究成果,從行為金融學(xué)的視角,進行理論和實證兩方面研究,發(fā)現(xiàn)投資者情緒與股票市場之間具有密切關(guān)系。
De Long,Shleifer,Summers和 Waldmann[2]通過構(gòu)建兩期代際模型(Strip-Down Overlapping
Generations Model),發(fā)現(xiàn)股票價格由理性預(yù)期的投資者(Sophisticated Investor)和噪音交易者(Noise Trader)共同決定,非理會導(dǎo)致股票價格對價值的背離,這個模型被稱為DSSW模型。Barberis,Shleifer和Vishny[3]基于兩個普遍存在的事實,即股票價格對類似盈利公告信息反應(yīng)不足和股票價格對好消息和壞消息在序列上的過度反應(yīng),構(gòu)建了投資者情緒對股票價格的定價模型,并揭示了投資者信念的形成模式。Daniel,Hirshleifer和Subrahmanyam[4]將投資者分為知情交易者(Informed)和不知情交易者(Uninformed),后者存在兩種心理偏差,包括過度自信偏差(Overconfidence)和自我歸因偏差(Self-Attribution)。過度自信使私人信息比先驗信息的權(quán)重更高,從而引起過度反應(yīng);自我歸因偏差不僅導(dǎo)致短期的慣性效應(yīng)和長期的反轉(zhuǎn)效應(yīng),而且強化了過度自信。Mehra和Sah[5]利用貼現(xiàn)因子(Discount Factor)和風(fēng)險回避程度(Level of Risk-Aversion)這兩個主觀性參數(shù)描述投資者情緒,構(gòu)造出了投資者情緒波動下的資產(chǎn)定價模型。Brown和Cliff[6]認(rèn)為在某一期間,如果投資者非常樂觀,就會抬高股票價格,當(dāng)然也很可能獲得好的收益率,即“浪潮”效應(yīng)(
Bandwagon Effect),此時投資者情緒與市場同期收益正相關(guān)。但當(dāng)投機者看到市場股價變得很便宜時,他們會將此視為購買機會并變得樂觀,這種“便宜股購買者”效應(yīng)(Bargain Shopper Effect)將使投資者情緒與市場同期收益呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。
我國學(xué)者王美今和孫建軍[7]通過構(gòu)造理論模型證明,投資者接受價格信號時表現(xiàn)出來的情緒是影響均衡價格的系統(tǒng)性因子,他們實證研究發(fā)現(xiàn),投資者情緒的變化不僅顯著地影響滬深兩市收益,而且還顯著地反向修正滬深兩市收益的波動,并通過風(fēng)險獎勵影響收益。陳彥斌[8]在Mehra和Sah[5]研究的基礎(chǔ)上,更加全面地對投資者情緒波動與股票價格的關(guān)系做了進一步研究,發(fā)現(xiàn)影響股票價格波動的情緒因素是風(fēng)險回避系數(shù)、跨期替代彈性和主觀貼現(xiàn)因子這3個變量的波動。
1.2 實證研究文獻綜述
Fisher和Statman[9]實證發(fā)現(xiàn),個體投資者本月的情緒水平與S&P500下月的收益水平統(tǒng)計上顯著負(fù)相關(guān);投資媒體本月的情緒水平與S&P500下月的收益水平統(tǒng)計上也是負(fù)相關(guān),但不顯著;華爾街戰(zhàn)略投資者本月的情緒水平與S&P500下月的收益水平統(tǒng)計上顯著負(fù)相關(guān)。Chan和Fong[10]對香港市場的個人投資者行為進行研究發(fā)現(xiàn),投資者情緒指數(shù)越樂觀,該成交日的收益率越大,但隨后幾天的收益率則較低。Verma和Verma[11]對道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和S&P500指數(shù)研究發(fā)現(xiàn),無論是機構(gòu)投資者還是個人投資者,其投資者情緒與市場之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系,但與市場波動存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。Kling和Gao[12]利用央視看盤數(shù)據(jù)對我國機構(gòu)投資者情緒與市場收益之間的關(guān)系進行了研究,與大多數(shù)觀點不同的是,他們認(rèn)為機構(gòu)投資者情緒與市場收益并不存在長期相關(guān)關(guān)系,只存在短期相關(guān)關(guān)系,他們發(fā)現(xiàn),投資者情緒并不能對市場收益進行預(yù)測,但市場收益卻可以通過正反饋效應(yīng)對投資者情緒產(chǎn)生影響。
綜上所述,投資者情緒是影響股票市場波動和市場收益的重要因素。但現(xiàn)有文獻沒有將投資者情緒根據(jù)預(yù)期時間跨度的不同進行分類,因此研究得出的結(jié)論大相徑庭。本文認(rèn)為,預(yù)期時間跨度不同,投資者情緒的均值和方差有不同的特征,對股票市場有不同影響,這在前人研究中較少受到關(guān)注。為此本文在前人研究的基礎(chǔ)上,將投資者情緒進行細(xì)分,研究不同預(yù)期時間跨度下投資者情緒與股票價格的關(guān)系。
2 不同預(yù)期時間跨度下投資者情緒與股票價格關(guān)系模型的構(gòu)建
在已有投資者情緒定價模型中,只有DSSW模型利用預(yù)期分布對投資者情緒進行了描述,因此本文以DSSW模型為基礎(chǔ),細(xì)化不同預(yù)期時間跨度的投資者情緒。
根據(jù)該模型,本文給出以下分析:
(1)(10)式右邊第一項為完全理性條件下風(fēng)險資產(chǎn)的基本價值,第二項和第三項為由于不同預(yù)期時間跨度的噪音交易者的存在對風(fēng)險資產(chǎn)價格的影響。
(2)從第二項和第三項的結(jié)構(gòu)看,長、短期噪音交易者對市場價格的影響方式是相同的,只是由于它們對風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)期價格分布不同(均值和方差不同),對市場價格的影響不同。
(3)從整體上看,風(fēng)險資產(chǎn)的價格由基本價值、長短期噪音交易者對風(fēng)險資產(chǎn)價格的預(yù)期分布、及整體市場不同預(yù)期時間跨度的投資者結(jié)構(gòu)決定。
3 不同預(yù)期時間跨度投資者情緒與股票價格關(guān)系分析
3.1 投資者情緒時間跨度特征
對短期投資者來說,股票市場走勢接近于隨機漫步模型,即股市本期收益率為上期收益率加一個白噪音的沖擊。投資者預(yù)期時間跨度越短,其情緒變化就越接近于隨機漫步模型。極端情況看,假定投資者的預(yù)期時間跨度為1天,則對未來1天看多與看空的投資者數(shù)量從長期看是相當(dāng)?shù)?即預(yù)期時間跨度為1天的投資者情緒的均值為50,方差為白噪音方差。
對長期投資者來說,股票市場長期走勢是一個帶時間趨勢項的隨機過程,即從歷史角度看,股票市場長期走勢是震蕩向上的。因此,對預(yù)期時間跨度為長期的投資者來說,其預(yù)期均值大于50。極端情況看,假定投資者的預(yù)期時間跨度足夠長,則有理由相信,絕大多數(shù)的投資者都應(yīng)該對足夠長的未來市場看多,因此,其投資者情緒的均值接近100,同時由于足夠長的未來市場年均收益率可以用市場資本化率表示,其預(yù)期方差接近于0。
總之,短期投資者情緒的均值比長期投資者情緒均值小,而其方差比長期的方差大。
3.2 投資者情緒預(yù)期均值和方差與股票價格的關(guān)系
3.3 不同預(yù)期時間跨度投資者情緒對股票價格的影響
從(12)式和(13)式可知,投資者情緒的均值和方差影響股票價格。由于不同預(yù)期時間跨度投資者情緒的均值和方差有不同的特征,因此對股票價格有不同的影響。
(1)短期投資者情緒對股票價格的影響。當(dāng)投資者對未來預(yù)期時間跨度由長期逐漸趨于短期時,其預(yù)期均值趨于減小,因此有dρt/dρ*
(2)長期投資者情緒對股票價格的影響。當(dāng)投資者對未來預(yù)期時間跨度由短期逐漸趨于長期時,其預(yù)期均值趨于增大,因此有dρt/dρ*>0,所以由(12)式得,長期投資者情緒均值對股票價格的影響為正向的。同樣,隨著投資者預(yù)期時間跨度由短期逐漸趨于長期,其方差趨于減小,所以由(13)式得,長期投資者情緒的方差對股票價格的影響為正向。
4 不同預(yù)期時間跨度投資者情緒與股價指數(shù)關(guān)系實證檢驗
4.1 指標(biāo)選取及平穩(wěn)性檢驗
在我國,投資者情緒指數(shù)主要有央視看盤情緒指數(shù)和《股市動態(tài)分析》的好淡指數(shù)。央視看盤情緒指數(shù)只分別給出了機構(gòu)和個人投資者情緒指數(shù),沒有給出市場整體情緒指數(shù)和不同預(yù)期時間跨度的情緒指數(shù)。好淡指數(shù)的問卷調(diào)查對象涵蓋了機構(gòu)和個人投資者,能夠較好地反映市場整體狀況,并且其情緒指數(shù)有短期和中期兩種(沒有長期好淡指數(shù)),前者預(yù)期時間跨度為1周,后者為1至3個月?？梢杂眠@兩個指數(shù)作為不同預(yù)期時間跨度下的短、長期投資者情緒的變量?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性,本文選取的時間跨度是2005年10月1日至2008年12月31日,剔除“黃金周”等節(jié)假日的閉市,共有163組數(shù)據(jù)。另以上證綜指和深證成指每周收盤價作為股票價格指標(biāo),為了消除異方差性,均對其取自然對數(shù)。
采用SC準(zhǔn)則(由EViews 6.0確定滯后階數(shù))對各時間序列進行平穩(wěn)性檢驗,得到:短期和中期好淡指數(shù)在原序列上平穩(wěn),上證綜指和深證成指在原序列上不平穩(wěn),但其一階差分序列平穩(wěn)。因此,對上證綜指和深證成指取一階差分序列。
4.2 因果關(guān)系檢驗
將長、短期情緒指數(shù)與上證綜指和深證成指分別進行Granger因果關(guān)系檢驗,發(fā)現(xiàn):
(1)在5%顯著性水平下,短期好淡指數(shù)是引起上證綜指和深證成指變動的Granger原因,上證綜指也是引起短期好淡指數(shù)變動的Granger原因,但深證成指不是引起短期好淡指數(shù)變動的Granger原因。這可能因為:上證綜指在代表性方面強于深證成指,市場參與者對未來市場進行短期判斷時,更看重上證綜指。
(2)在5%的顯著性水平下,中期好淡指數(shù)是引起上證綜指和深證成指變動的Granger原因,但上證綜指和深證成指不是中期好淡指數(shù)變動的Granger原因。這可能因為:投資者對未來預(yù)期時間跨度越長,對市場判斷越傾向于基本面分析,受前期市場走勢的影響也越小。
4.3 脈沖響應(yīng)檢驗
(1)股價指數(shù)對短期投資者情緒的脈沖響應(yīng)。上證綜指和深證成指受到短期好淡指數(shù)沖擊后,第1期達(dá)到正向最高點,其后出現(xiàn)負(fù)向反應(yīng)(第4期有小幅正向),第7期達(dá)到負(fù)向最低點(見圖1,深證成指圖略)。即股價指數(shù)對短期好淡指數(shù)的反應(yīng)是:短期為正向、長期為負(fù)向。
(2)股價指數(shù)對長期投資者情緒的脈沖響應(yīng)。上證綜指和深證成指受到中期好淡指數(shù)沖擊后,基本上都為正向反應(yīng)(第2期有小幅負(fù)向),分別在第6和第7期達(dá)到正向最高點(見圖2,深證成指圖略)。即股價指數(shù)對中期好淡指數(shù)的反應(yīng)是正向的,特別是較長期的反應(yīng)。
5 結(jié)論及建議
通過細(xì)分投資者情緒和構(gòu)建不同預(yù)期時間跨度下投資者情緒與股票價格的關(guān)系模型,研究得出長、短期投資者情緒對股票價格的不同影響。進一步,運用格蘭杰因果關(guān)系檢驗和脈沖響應(yīng)分析方法,對我國投資者情緒與股價指數(shù)的關(guān)系進行檢驗,研究發(fā)現(xiàn):長短期投資者情緒均是股價指數(shù)變動的格蘭杰原因,但股價指數(shù)僅是短期投資者情緒變動的格蘭杰原因;股價指數(shù)對短期投資者情緒有負(fù)向脈沖響應(yīng),對長期投資者情緒有正向脈沖響應(yīng)。支持理論分析結(jié)論。
根據(jù)研究結(jié)論,本文給出如下對策建議:
(1)引導(dǎo)和鼓勵長期資金入市。由于長期投資者情緒對股價指數(shù)有正向影響,股價指數(shù)不是長期投資者情緒變動的格蘭杰原因。所以長期資金入市,不但可以獲得正向投資收益,更為重要的是,其不受前期股價指數(shù)變動的影響,更多關(guān)注基本面分析,因此不會像短期投資者那樣追漲殺跌,這對保證我國股票市場健康穩(wěn)定發(fā)展有重要意義。
(2)擴大機構(gòu)投資者規(guī)模。由于投資者情緒是由投資者的非理性投資行為的持續(xù)性和理性投資者的套利有限性造成的,擴大機構(gòu)投資者規(guī)模,提高理性投資者在市場中的比重,一方面可以降低股票市場非理性投資行為,另一方面可以增強理性投資者的套利能力,從而有利于穩(wěn)定股票市場,降低股票市場的波動性。
(3)短期投資可以運用技術(shù)分析,長期投資應(yīng)基于基本面分析。因長期投資者情緒對股價指數(shù)有正向影響,而股價指數(shù)不是長期投資者情緒變動的格蘭杰原因,所以在進行長期投資時,不應(yīng)過多基于前期股價指數(shù)的走勢和技術(shù)分析,而應(yīng)更多關(guān)注股票的基本價值和宏觀經(jīng)濟的基本面,對長期走勢進行價值判斷,并通過長期持有獲得收益。但由于股價指數(shù)是短期投資者情緒變動的格蘭杰原因,所以判斷短期走勢、進行短期投資時可以運用技術(shù)分析。
(4)依據(jù)短期投資者情緒指數(shù)僅能進行短期投資,依據(jù)長期投資者情緒指數(shù)可以進行長期投資。因短期投資者情緒對股價指數(shù)的影響除第1期外均為負(fù),所以依據(jù)短期情緒指數(shù)只能進行短期投資(即1期,這里為1周,與短期預(yù)期時間跨度相同),進行超過1期的較長期投資不能保證收益為正。但長期投資者情緒對股價指數(shù)有正向影響(第2期除外),特別是6~7期的投資能獲得更高的收益(與預(yù)期時間跨度均值吻合),所以依據(jù)長期情緒指數(shù)可以進行與預(yù)期時間跨度相當(dāng)?shù)妮^長期投資,而進行短期或更長期投資均不能保證收益為正。
參 考 文 獻:
[1]Kaneman D, Tversky A. Prospect theory: an analysis of decision under resk[J].
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第5篇：長期投資的方式范文
在一般情況下，投資增值宜早不宜晚，采取定期定額投資的方式，可有效減少風(fēng)險，亦能達(dá)到自律性作用，發(fā)揮出平均成本投資法的效果。利用這種儲蓄方式來投資，可以獲得積少成多，細(xì)水長流的好處。
目前，基金定投是在國內(nèi)市場最為投資者熟悉的定期定額投資方式。采用此種方式，投資者首先選擇一只或幾只基金，在確定扣款金額和周期后即可開始投資。
由于是定額供款，在基金凈值較低時投資者便可購人多一些基金份數(shù)，價位高時則相對買少一點，達(dá)到平均成本法的效果。在長期投資的情況下，如基金凈值幾經(jīng)反復(fù)，最終上升，則每月分段購入的基金平均成本價就會比一次入市為低，降低了出入市對投資回報的影響。采用這種投資方法，投資者不必刻意捕捉入市時機，也毋需擔(dān)心短期的市場波動，頻繁操作，分散了投資市場多空，化解了基金凈值起伏的風(fēng)險，從而享受基金凈值上揚帶來的利潤。
以上證指數(shù)為例，自1990年上海證券交易所成立至今的18年間，1990-1991年指數(shù)最高只有約300點，即使期間經(jīng)過幾次高低起伏，2007年上證指數(shù)最高已超過6000點，升幅高達(dá)20倍。
除了上文提到的攤薄成本、分散風(fēng)險的特點，基金定投還有以下幾個好處：
1、不用過分考慮投資時點，只要對市場前景看好，就可開始投資，將人為主觀判斷的影響降到最低。
2、適用于長期理財目標(biāo)?；鸲ㄍ兜膹?fù)利效果需要經(jīng)過較長時間才能體現(xiàn)，因此，投資者在制訂退休養(yǎng)老、子女教育等長期理財規(guī)劃時，可將基金定投方式作為主要選擇。
3、各種費率優(yōu)惠方案可幫助投資者降低成本。現(xiàn)時各家基金公司和代銷銀行都在申購費率上給予定投客戶一定的優(yōu)惠，最高優(yōu)惠幅度可達(dá)到六折。
4、手續(xù)簡便，起點金額低。目前辦理基金定投業(yè)務(wù)最低只需300元人民幣即可。
基于以上的特點，基金定投業(yè)務(wù)較受年青人和其他普通投資者的歡迎，這種投資方式可以讓他們每月只花少量的資金，就能參與專業(yè)的投資市場，分享投資收益。
第6篇：長期投資的方式范文
關(guān)鍵詞：個人理財投資理財建議
0引言
“理財”一詞，最早見諸于90年代初期的報端。此后隨著我國股票債券市場的不斷擴張、商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)的日趨豐富和市民總體收入的逐年上升，“理財”概念逐漸進入千家萬戶。理財不同于投資，當(dāng)然投資是理財?shù)囊粋€重要的手段和內(nèi)容，但理財?shù)膬?nèi)容要廣泛得多。在個人的中長期投資理財規(guī)劃中，不僅要考慮財富的積累，還要考慮財富的保障，即對風(fēng)險的管理和控制。在人生的旅途上面臨各種各樣的風(fēng)險和意外，在我們的經(jīng)濟生活中也同樣存在各種系統(tǒng)性風(fēng)險，這就需要我們用合理的投資與理財規(guī)劃來抵御風(fēng)險。國外投資理財經(jīng)驗表明：投資理財業(yè)的蓬勃發(fā)展，從宏觀上講對振興第三產(chǎn)業(yè)和國家避免泡沫經(jīng)濟具有重要作用。從微觀方面講對切實提升人民的生活質(zhì)量和一生安心生活體系的構(gòu)筑具有決定性的影響。因此人們應(yīng)該學(xué)習(xí)終生投資理財知識來保障自己全家安心生活體系的有效性。
個人中長期投資理財就是通過對財務(wù)資源的適當(dāng)管理來實現(xiàn)個人生活目標(biāo)的一個過程，是一個為實現(xiàn)整體理財目標(biāo)設(shè)計的統(tǒng)一的互相協(xié)調(diào)的計劃。這個計劃非常長，將貫穿人的一生。個人中長期投資理財規(guī)劃包含了三層意思：首先要清楚自己有哪些財務(wù)資源；其次要對自己的生活目標(biāo)有清醒的認(rèn)識；第三，要有一系列統(tǒng)一協(xié)調(diào)的計劃。用現(xiàn)金流的管理把所有的計劃綜合在一起，協(xié)調(diào)所有的計劃，并讓所有的計劃都能夠滿足自己的現(xiàn)金流，這就是個人中長期投資理財?shù)暮诵膬?nèi)容。
1個人中長期投資理財規(guī)劃的建議
1.1盡早投資。您可以三十歲建立教育基金，也可以四十歲建立養(yǎng)老基金，但是您是否知道晚7年出發(fā)，可能要追一輩子？投資要獲利，一定要先行。就象兩個參加等距離競走的人，提早出發(fā)的，就可以輕松散步，留待后來出發(fā)的人辛苦追趕，這就是提早投資的好處。假如您20歲起就每月定期定額投資500元買基金，假設(shè)平均年報酬率為10%，投資7年就不再扣款，然后讓本金與獲利一路成長，到了60歲要退休時，本利和已達(dá)162萬元；而假如您26歲才開始投資，同樣每月500元，10%的年報酬率，整整花了33年持續(xù)扣款，到60歲才累積到154萬！相比之下，早投資是不是更輕松？另一方面，投資一旦開始，就千萬別停下來。時間越長，投資的效益就會越顯著。假設(shè)您26歲都沒有停止投資，而是繼續(xù)堅持每月投資500元，那么，到了60歲，累積的財富將是316萬，幾乎是2倍的收益！時間是世界上最大的魔法師，它對投資結(jié)果的改變是驚人的。
1.2長期投資（定期定額）。每個月給您100元，能用來做什么？下一次館子？買一雙皮鞋？100元就花得差不多了吧。您有沒有想過，每月省下這100元，您也有可能成為百萬富翁呢？如果每個月定期將100元固定地投資于某個基金（即定期定額計劃），那么，如果在基金年平均收益率達(dá)到15%的情況下，堅持35年后，您所對應(yīng)獲得的投資收益絕對額就將達(dá)到147萬。過去，銀行的“零存整取”曾經(jīng)是普通百姓最青睞的一種儲蓄工具。每個月定期去銀行把自己工資的一部分存起來，過上幾年會發(fā)現(xiàn)自己還是小有積蓄。如今，零存整取收益率太低，漸漸失去了吸引力，但是，如果我們把每個月去儲蓄一筆錢的習(xí)慣換作投資一筆錢呢？結(jié)果會發(fā)生驚人的改變！這是什么緣故？由于資金的時間價值以及復(fù)利的作用，投資金額的累計效應(yīng)非常明顯。每月的一筆小額投資，積少成多，小錢也能變大錢。很少有人能夠意識到，習(xí)慣的影響力竟如此之大，一個好的習(xí)慣，可能帶給您意想不到的驚喜，甚至?xí)淖兡囊簧?。更何況，定期投資回避了入場時點的選擇，對于大多數(shù)無法精確掌握進場時點的投資者而言，是一項既簡單而又有效的中長期投資方法。
1.3組合投資（資產(chǎn)配置）。俗語說：“別把雞蛋放在同一個籃子里”，這雖然是老生常談，但從風(fēng)險管理的角度來看，分散投資卻是一種經(jīng)得起時間考驗的策略。如果您只買了1只股票，一旦選錯，賠個精光；但您如果買的是20只股票，不太可能每只股票都漲停，但也不太可能每只都大跌，所謂“東方不亮西方亮”，在漲跌互相抵消之后，結(jié)果可能是小賺或小賠。顯然，全部的錢投資在1只股票上的風(fēng)險，比分散投資在20只股票上的風(fēng)險要高得多。除了在一種資產(chǎn)類別中進行分散投資以外，您還可在不同的資產(chǎn)種類中選擇多種投資方向，如股票、債券、現(xiàn)金和銀行存款等。選擇風(fēng)險收益特征不同的投資品種構(gòu)建組合，您可以兼顧風(fēng)險與回報。例如，一個股票占40%、國債占40%、定期存款占20%的投資組合，1996年至2003年間的平均年回報率為9.07%，高于100%投資于定期存款的組合；同時，其標(biāo)準(zhǔn)差（衡量回報率的波動程度）卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于100%投資于股票的組合。
1.4優(yōu)質(zhì)投資（相信專家）。基金將會是個人長期投資理財過程中，一個非常好的幫手。門檻低，通常最低的定期定額計劃只要100元至300元每月。而從中國開放式基金誕生的2001年至2005年，中國的股票型基金連續(xù)5年跑贏了大盤，基金經(jīng)理的專業(yè)投資管理能力得到了有力的證明。站在投資專家的肩膀上，您有機會賺得更多。選股票呢？每天搏殺于硝煙彌漫的股市戰(zhàn)場，您是否會感到彷徨？您又是否感到無奈？買什么套什么！恐怕是大多數(shù)人心中永遠(yuǎn)的痛。何不考慮些大藍(lán)籌股票長期持有，股市是經(jīng)濟的晴雨表，而優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌絕對代表中國經(jīng)濟的未來。
以上只是幾個個人中長期理財?shù)男〗ㄗh，其實我們大家可以做的更好。每個人都會有自己的財務(wù)狀況，每個人都會面臨不同的理財需求，盡早規(guī)劃，長期投資、合理組合您會擁有更幸福的明天！
2個人中長期投資理財規(guī)劃應(yīng)當(dāng)注意的的問題
首先在建立個人資產(chǎn)的階段，應(yīng)當(dāng)選擇一個沒有風(fēng)險的簡單的投資機構(gòu)，最好是采取儲蓄的方式。儲蓄是每一個家庭都必要的理財手段以便作為備用金。備用金根據(jù)家庭情況不同所占比例也不同，一般三個月的家庭費用是最起碼的備用金。其次，在采取任何獲得不動產(chǎn)的行動之前，都應(yīng)當(dāng)考慮好自己的資金支付能力和支付方式等問題。比如購買住房是一種建立終生資產(chǎn)的行動，所以應(yīng)當(dāng)深思熟慮。再次，使自己的個人資產(chǎn)多樣化。在組成個人資產(chǎn)的過程中要使固定資產(chǎn)、貨幣資產(chǎn)和金融資產(chǎn)這三者大體處于平衡狀態(tài)。同時努力使自己的資產(chǎn)增值并使他們活躍起來。第四，應(yīng)當(dāng)關(guān)心稅制的執(zhí)行和它的變化情況，如果有必要改變積蓄方針，就不要猶豫。同時建立一個家庭資產(chǎn)情況一覽表，這可以隨時了解家庭情況的變化以及有關(guān)法規(guī)的變化。最后，不要忘了為自己的退休做好準(zhǔn)備。退休前你最好用其他一些投資方式來彌補社會保障措施的不足。保護好自己的家庭。在意外保險、人壽保險、夫妻理財制度等方面都應(yīng)有所考慮。
參考文獻：
[1]何麗華.理財新視角：個人理財規(guī)劃[J].審計與理財，2005（2）：35-36
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第7篇：長期投資的方式范文
關(guān)鍵詞： 管理會計 企業(yè)長期投資決策 時間價值 風(fēng)險價值
在我國，企業(yè)會計的工作偏重于財務(wù)會計，精力集中在財務(wù)會計日常工作的簡單循環(huán)上，關(guān)心的是會計實物是否符合一般的財務(wù)會計慣例的要求，很少從企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)的高度去研究和重用管理會計，更談不上利用管理會計知識參與企業(yè)的投資決策。管理會計是二十世紀(jì)五十年代前后從西方傳統(tǒng)財務(wù)會計中分離出來的一個會計分支，是與財務(wù)會計并列的一門獨立科學(xué)，是一門旨在為企業(yè)內(nèi)部管理服務(wù)的邊緣科學(xué)。它廣泛采用概率論、運籌學(xué)、線性規(guī)劃和數(shù)理統(tǒng)計等一些數(shù)學(xué)方法，對企業(yè)的財務(wù)會計資料及其它有關(guān)信息進行整理、分析、傳遞，并在此基礎(chǔ)上對經(jīng)營決策方案作出科學(xué)的預(yù)測和評價。
管理會計的一個重要內(nèi)容，是評價企業(yè)各種經(jīng)營決策方案的經(jīng)濟可行性。這種評價是在充分占有信息的基礎(chǔ)上，通過對多個備選方案的成本、資金、利潤等方面進行綜合分析比較后作出的。在西方，管理會計的評價結(jié)果往往對企業(yè)管理當(dāng)局的抉擇具有舉足輕重的影響，因此有人認(rèn)為，管理會計就是決策會計。在企業(yè)經(jīng)常遇到的各類決策中，最為重要的是長期投資決策，這里簡單介紹一下管理會計是怎樣為企業(yè)長期投資決策服務(wù)的。
企業(yè)長期投資的主要特點是投入資本多，回收期長，投資風(fēng)險大。在評價投資方案時，企業(yè)必須充分考慮這些特點對投資效益的影響。為此，管理會計引入了兩個重要的概念：時間價值和風(fēng)險價值。
何謂時間價值？西方經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為，同一貨幣量在不同時間是不等值的，今年一元錢的價值往往要大于明年的一元錢。如果放棄現(xiàn)在使用貨幣的機會，有權(quán)要求得到相應(yīng)的價值補償，即獲得一筆與放棄使用時間長度相應(yīng)的報酬，這筆報酬與原有貨幣額的比率就稱為貨幣的時間價值。時間價值量的大小與時間的長短有關(guān)，它是按照復(fù)利計算的，也就是說，如果前一期的利息存而不取，就要加入本金，一并計算下一期的利息。為了區(qū)別這兩種不同的時間價值，通常稱現(xiàn)在付款的價值為現(xiàn)價，而稱若干期后才能得到的包括本利在內(nèi)的未來價值為終值?，F(xiàn)值與終值的數(shù)量關(guān)系可以用如下公式來描述：
現(xiàn)值=
如果要比較現(xiàn)值與終值的大小，必須將兩者調(diào)整為同一時間的價值，一般是將終值按照上述公式折算為現(xiàn)值，這種調(diào)整稱為折現(xiàn)。
時間價值是投資者在沒有風(fēng)險的情況下所要求的報酬。但是，在西方除了購買政府債券之外，其他各種投資方式都帶有或多或少的風(fēng)險。如果籌資企業(yè)給予投資者的報酬率僅僅相當(dāng)于公債利率，那么投資者就不會有足夠的興趣向企業(yè)投資，而可能把大量的貨幣用于購買政府債券。因此，企業(yè)只有規(guī)定較高的報酬率，才有可能吸引人們對風(fēng)險投資的興趣。這種較高報酬率與時間價值的差額即為投資的風(fēng)險價值，它是對投資者敢于承擔(dān)風(fēng)險的一種獎賞。風(fēng)險的價值量，因投資方式和籌資企業(yè)的信譽程度而異。一般來說，投資的投機性越強，風(fēng)險價值也就越大。
時間價值和風(fēng)險價值構(gòu)成了資本成本，它是企業(yè)為取得資本的使用權(quán)而必須支付的價值。企業(yè)用于長期投資的資本是通過銀行借款、發(fā)行股票和債券等多種方式籌集的，各種籌資方式的風(fēng)險程度不同，資本成本也不一樣，所以，企業(yè)用于投資的資本成本實際上也是一種加權(quán)平均成本。在長期投資決策中，資本成本實際上是一種加權(quán)平均成本，資本成本的高低關(guān)系到投資方案的取舍，因此這是評價時需要考慮的一個重要因素。
需要考慮的另一個重要因素是投資項目的現(xiàn)金流量。西方所謂的現(xiàn)金就是貨幣資本，主要指銀行存款、紙幣、支票和匯款等。現(xiàn)金的流量是指某項投資在收入與支出方面的現(xiàn)金流動數(shù)量。其中現(xiàn)金流出量主要包括固定資產(chǎn)的投資和為保證投資項目正常經(jīng)營而投入的流動資金；現(xiàn)金流入量主要包括項目完成投產(chǎn)后每年的營業(yè)凈收益，每年計提的折舊費，固定資產(chǎn)報廢殘值或中途變價收入，以及固定資產(chǎn)使用期滿后收回原來投放的營運資金，等等?，F(xiàn)金流量不僅能夠反映與項目有關(guān)的投資總額和收益總額，而且能清楚地表明每筆款項付出或吸入的具體時間，這樣就為在分析決策中考慮貨幣的時間價值提供了可能。
掌握了資本成本、現(xiàn)金流量等有關(guān)資料之后，怎樣據(jù)以評價長期投資方案呢？從現(xiàn)金流量的角度看，企業(yè)對項目的全部投資表現(xiàn)為現(xiàn)金流出，因投資而得的收益表現(xiàn)為現(xiàn)金流入，如果投入與收益同時發(fā)生，那么只要計算全部現(xiàn)金流入量與流出量的差額，就可以說明投資方案是否有利可圖。然而在長期投資中，現(xiàn)金的流入與流出并不是發(fā)生在同一時刻，通常是現(xiàn)金流出在前，現(xiàn)金流入在后，兩者具有不同的時間價值，不能直接進行比較。為了解決這個問題，管理會計在評價時通常采用先折現(xiàn)后比較的方法，這就是凈現(xiàn)值法。首先將各年發(fā)生的現(xiàn)金流量按一定的比率（通常采用資本成本或者企業(yè)需求的報酬率）折算成開始投資時的現(xiàn)值，使不同時間發(fā)生的現(xiàn)金流量具有可比性。然后，將現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和減去現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之和，得到凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值是用于衡量投資項目優(yōu)劣的尺度，如果該值為正，說明投資項目可取，反之則不可取。下面舉例說明這種評價方法的運用：
某企業(yè)準(zhǔn)備籌資20萬元增加一條生產(chǎn)線，投資的資本成本為12%，生產(chǎn)線當(dāng)年即可投入使用，預(yù)計每年可獲得稅后凈利4萬元。項目的經(jīng)濟壽命估計為5年，折舊按直線法計算，5年后無殘值。
為鑒別方案的可行性，根據(jù)資料先編制現(xiàn)金流量表（見上表），然后按照折現(xiàn)公式，以12%的資本成本為貼現(xiàn)率，計算出各年現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值及整個投資項目的凈現(xiàn)值：
凈現(xiàn)值=-20+=8.8萬元
計算結(jié)果凈現(xiàn)值為正，說明項目本身提供的報酬率高于資本成本，因此是個很有吸引力的投資方案。
應(yīng)當(dāng)指出的是，投資所得的收益是否足以抵償資本成本，只是說明投資方案在經(jīng)濟上可行的起碼界線，企業(yè)進行投資的目的并不是為了保本，而是為了盈利，因此企業(yè)需求的投資報酬率通常要高于資本成本。如果以這種期望報酬率作為貼現(xiàn)率據(jù)以計算凈現(xiàn)值，其結(jié)果可以進一步說明投資方案能否滿足企業(yè)的盈利要求。假如企業(yè)一般的投資報酬率為20%，以此為貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值：
-20+=3.9萬元。
計算結(jié)果表明，這個投資方案可以保證企業(yè)得到一般投資報酬率，因此在經(jīng)濟上是個可行的方案。
然而，如果實施這個方案需要冒較大的風(fēng)險，企業(yè)對報酬率的要求就不會等同于一般投資項目，而會根據(jù)風(fēng)險的程度，要求追加額外報酬，即風(fēng)險報酬。風(fēng)險報酬率可以用統(tǒng)計方法得出，也可以憑經(jīng)驗確定。假如這個投資項目的風(fēng)險報酬率為10%，那么按風(fēng)險程度調(diào)整的貼現(xiàn)率就應(yīng)為30%。以此計算凈現(xiàn)值結(jié)果為-0.5萬元，這說明該投資方案所能提供的風(fēng)險報酬不足以補償企業(yè)所冒的風(fēng)險，因此是個風(fēng)險大獲利小的方案，決策時應(yīng)當(dāng)十分慎重。
在實際工作中，企業(yè)面臨的投資決策是多種多樣的，除了投資項目決策之外，還可能常常碰到這樣一些問題：設(shè)備使用一段時間之后整體性能降低，此時應(yīng)當(dāng)設(shè)備大修還是設(shè)備更新？如果需要增加部分設(shè)備，是采用租賃的方式合算還是采用借債購置的方式合算？什么時間投資為宜？如何借債經(jīng)營？怎樣確定合資雙方的投資和收益分配比例？等等。如果對這些問題不能作出正確抉擇，企業(yè)的發(fā)展就會受挫，甚至可能危及企業(yè)的生存。
管理會計是商品經(jīng)濟高速發(fā)展的必然產(chǎn)物。近年來，隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的進步，以及我國加入WTO，我國管理會計的國際化進程明顯加快，這表明我國經(jīng)濟已經(jīng)步入了一個嶄新階段。面對激烈的市場競爭，為在商品經(jīng)濟大潮中圖謀發(fā)展，對于“涉世未深”的我國企業(yè)家來說，學(xué)習(xí)一點管理會計的基本知識，對管理當(dāng)局預(yù)測前景、規(guī)劃未來、經(jīng)營決策、改進管理、控制、評價各責(zé)任單位的經(jīng)濟活動，提高經(jīng)濟效益和社會效益大有收益。
參考文獻：
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第8篇：長期投資的方式范文
截至2012年7月31日，在過去的10年間，上證綜指上漲26%，這樣的漲幅顯然趕不上通貨膨脹的速度。雖然期間指數(shù)的波動幅度超過300%，但又有多少人能夠把握住行情的周期高拋低吸呢？不過，能夠大幅跑贏股指的產(chǎn)品也是存在的，證券投資基金就是其中之一。從10年前就已成立的基金來看，其中不少產(chǎn)品的業(yè)績大大跑贏股指，更戰(zhàn)勝了通脹。
我國證券投資基金發(fā)展的歷史起源于1992年，規(guī)范化的封閉式基金從1998年3月進入市場。2001年第一只開放式基金成立，開創(chuàng)了基金投資新時代。10年多來，基金不斷為投資者創(chuàng)造出價值，為投資者帶來可觀回報。
從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，10年來，業(yè)績最好的是基金興華，其取得了近460%的凈值回報。也就是說，如果10年前買入這個基金，不管市場發(fā)生如何變化，持有至今，那你的收益是很豐厚的。盡管10年來，股指的漲幅僅26%，但第一只開放式基金華安創(chuàng)新至今的收益率也達(dá)到204%。目前，共有29只基金成立時間超過10年，10年的累積收益率平均達(dá)到了242.38%。這些優(yōu)異業(yè)績無疑為“基金投資是一種長期投資”提供了生動的寫照。
長期投資風(fēng)險降低
長期投資是相對于短期投資而言的。一般情況下，短期投資是指投資期限在1年或更短的投資，而長期投資則是指投資時間在1年以上、大于一個市場周期甚至更長的投資。
首先，從投資目標(biāo)看，一般將實現(xiàn)周期為3年以下的投資目標(biāo)定義為短期目標(biāo)，將3到10年的投資目標(biāo)定義為中期目標(biāo)，而將10年以上的投資目標(biāo)定義為長期目標(biāo)。其次，從行業(yè)內(nèi)通用的方式看，專業(yè)機構(gòu)在評價基金的歷史業(yè)績時，會將3年以下定義為短期表現(xiàn)，將3到10年定義為中期表現(xiàn)，將10年以上定義為長期表現(xiàn)。因此，10年以上的投資可以確認(rèn)為長期投資。
那么，長期投資會為投資者帶來什么呢？從上證指數(shù)歷史數(shù)據(jù)看，如果在歷史上的任意一點向前推算10年，都會發(fā)現(xiàn)10年后的大盤點位要高于10年前。這說明如果投資的時間足夠長，那么投資虧損的可能性會減小到很低程度。
此外，從美國股市歷年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計中可以發(fā)現(xiàn)，只要投資時間超過10年，那么無論投資者選擇在哪個年份進場，也無論是經(jīng)歷了熊市還是牛市，其投資收益都會為正。也就是說，只要投資者的投資時間超過10年，那么無論投資者在熊市或牛市入市，也無論投資期間經(jīng)歷了怎樣的市場變化，他的投資幾乎都不會虧損。對應(yīng)投資時間10年的年化收益率區(qū)間為1.24％到19.35％，15年的年化收益率區(qū)間為4.31％到17.52％，20年為5.53％到16.65％，25年為7.90％到13.10％。
同時可以看到，最高收益率與最低收益率之差的絕對值在逐漸縮小。也就是說，隨著投資時間的逐漸增長，投資的年化收益也會趨于穩(wěn)定，而年化收益率的穩(wěn)定，則表示投資者對未來預(yù)期收益的確定性逐漸增加。即投資時間超過25年，那么從理論上講至少能夠獲得7.9％的年化收益率。而投資者便能夠以此為基礎(chǔ)制訂長期的投資目標(biāo)與相應(yīng)的投資規(guī)劃。
退出時機難把握
需要注意的是，長期投資不是進行僵化的投資，不是買好一只基金就死捂，而是到一定時期需要退出，這樣就可能獲得更好收益。有研究表明，對于長線投資來說，進入時機相對不重要，較重要的是退出時機。長期投資的收益率對退出時機敏感。如果在2002年7月底進入市場開始投資，投資時期5年的話，即在2007年7月底退出的話，獲得的收益比到現(xiàn)在退出要高出很多。雖然這是“事后諸葛亮”，但也提醒投資者，即使長期投資也要關(guān)注市場變化，達(dá)到自己預(yù)想的回報時就可落袋為安。同時，長期投資絕對不是對一家基金公司、一只基金產(chǎn)品簡單地長期持有，除非業(yè)績一直很好。
然而，退出時機的選擇是一個永恒的難題，人性的貪婪與恐懼導(dǎo)致的高買、低賣往往很難改變。
關(guān)鍵是選擇好基金
誰能10年前就買入基金興華一直持有至今？誰又有這樣的運氣從眾多的基金中選擇到興華呢？
因此，要想獲得更好的收益，除了退出時間重要并且難以把握外，買入什么樣的基金產(chǎn)品也非常關(guān)鍵。這就像股市投資如何選擇個股，因為業(yè)績好的基金收益就高。
從這10年以來的基金業(yè)績可以看出，基金之間的業(yè)績分化程度也是很高的。最好的與最差的之間業(yè)績相差近400%。也就是說，如果你選錯了投資對象，結(jié)果可能仍然是很痛苦的。盡管堅守10年，最終獲得的收益比預(yù)期的要差，特別是與同類基金相比，差距之大難以忍受。
那么，如何選擇好基金？特別是在基金市場規(guī)模迅速擴大、市場劇烈波動下，選擇就變得更加復(fù)雜起來。
“關(guān)于基金的種種信息，往往被那些看上去無所不知的人宣講，但無論獲得了什么信息，我們必須牢記，自己處于一個不確定的金融環(huán)境中，我們應(yīng)該依靠的是常識性的原則。”指數(shù)基金之父約翰?伯格如此告誡投資者。這位共同基金領(lǐng)域的泰斗，用“常識”締造著他的神話，他的經(jīng)典常識原則或許對中國的投資者有借鑒作用。
原則一：選擇低成本基金。不同于國內(nèi)基金投資者看重預(yù)期收益的普遍思維，約翰?伯格把投資成本放在首位。對控制基金投資成本，他建議從兩方面考慮：指數(shù)基金優(yōu)于主動型基金；而主動型基金中，低換手率優(yōu)于高換手率。
原則二：不要過高評價明星基金。約翰?伯格說：“基金行業(yè)非常清楚，幾乎所有的績優(yōu)者，終有一天會失去它們的優(yōu)勢?；鸸芾砣藞猿只ㄙM巨資對過去的業(yè)績廣為傳播，目的只有一個，就是吸引投資者的大量新資金?！标P(guān)于歷史業(yè)績的真正參考意義，他認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)可以幫助投資者分析基金業(yè)績是否具有可持續(xù)性，比如在經(jīng)歷牛熊的完整考驗后，基金是否始終能保持良好的業(yè)績。
原則三：大的未必是好的。他曾提到這樣一個例子：美國市場上某只成長型中市值基金，由于業(yè)績出色吸引了大量的申購，但其業(yè)績卻隨著基金份額的膨脹而不斷惡化。投資者應(yīng)該明白，一只低換手率、申購資金流入穩(wěn)定的基金，要比采用積極操作、基金份額變動幅度大的基金更容易管理，因為后者需要更加頻繁地交易。
原則四：不要持有太多基金。約翰?伯格認(rèn)為沒有必要持有四五只股票基金，因為過度分散投資的效果類似一只指數(shù)型基金，但由于股票基金的高成本，最終的收益很可能低于指數(shù)。
或許像約翰?伯格那樣遵循常識性的原則也能讓投資事半功倍。但從A股市場來看，過去10年股指的漲幅并不大，甚至有個時段，股指更是零漲幅，即使沒有虧損，把本金保住了，但實際上10年的通脹已經(jīng)使本金大大貶值了。因此，從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，如果當(dāng)時有指數(shù)基金并投資指數(shù)基金的話，回報一定是不如主動型股票基金。這顯然與國際上成熟市場不相一致。從發(fā)展中的市場到成熟市場，我們的基金盈利模式可能會有所改變，畢竟10年的基金市場還是一個新興市場。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金投資應(yīng)注重對相對長期的業(yè)績考察、注重在分類的基礎(chǔ)上選擇投資標(biāo)的，并非任何基金在任何年份都表現(xiàn)優(yōu)異。
華泰證券王群航根據(jù)觀察將基金長期業(yè)績表現(xiàn)分為4類，分別是穩(wěn)步增長型、大幅波動型、前期突出后期增長緩慢型、前期增長緩慢后期突飛猛進型。設(shè)定3年為考察期限，可能它們的業(yè)績增長率相同，但短期內(nèi)卻有非常大的差異。“投資基金等于是在做市場的中、大周期，因而要注重對長期業(yè)績的考察。產(chǎn)品設(shè)計不同，基金類型不同，業(yè)績表現(xiàn)特征也會不同，各個期限長度的業(yè)績應(yīng)各有各自的用途”。
第9篇：長期投資的方式范文
【關(guān)鍵詞】 企業(yè) 財務(wù)管理 內(nèi)部控制 問題 對策
企業(yè)內(nèi)部管理的重要組成部分就是財務(wù)管理，而對企業(yè)財務(wù)管理預(yù)定目標(biāo)有效實現(xiàn)起到重要保障作用的又是內(nèi)部控制。企業(yè)的財務(wù)管理工作至關(guān)重要的影響著企業(yè)的發(fā)展。對企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)部控制進行加強，能促進財務(wù)工作的順利開展。本文初步探討我國企業(yè)財務(wù)管理內(nèi)部控制存在的主要問題及對策。
1 企業(yè)內(nèi)部控制與財務(wù)管理關(guān)系
企業(yè)內(nèi)部管理的重要基礎(chǔ)就是企業(yè)內(nèi)部控制過程。根據(jù)企業(yè)自身的基本管理過程，企業(yè)管理人員需要在內(nèi)部控制過程中，把完整而全面的監(jiān)督管理體系建立起來，統(tǒng)籌安排整個企業(yè)的財務(wù)管理和人力資源管理，以及生產(chǎn)管理和銷售管理，還有新產(chǎn)品開發(fā)管理。在建立和調(diào)整內(nèi)部控制過程的工作當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)把企業(yè)管理各個流程的關(guān)鍵部分體現(xiàn)出來，還要把企業(yè)管理過程中的關(guān)鍵節(jié)點清晰的描述出來，把制度依據(jù)和保障為企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營提供出來。在財務(wù)管理過程中，以貨幣為尺度通過計量和反應(yīng)，并使用各種財務(wù)手段進行分析企業(yè)內(nèi)部控制過程需要的各種經(jīng)濟信息。
財務(wù)管理工作把企業(yè)管理過程的基本方面都涉及到了，財務(wù)信息本身緊密聯(lián)系著企業(yè)經(jīng)營管理的具體環(huán)節(jié)。在經(jīng)濟學(xué)中，財務(wù)管理為企業(yè)籌集資本要素和使用把決策依據(jù)提供出來。在財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)中，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況決定于短期的資本籌集和投入。資本運營環(huán)節(jié)是在短期的資本投入和籌集中形成的，它保障著企業(yè)短期內(nèi)基本生產(chǎn)過程和銷售過程。企業(yè)所擁有的長期現(xiàn)金持有量和固定資本數(shù)量決定于長期的投資決策與籌資決策。在經(jīng)濟學(xué)中，約束企業(yè)預(yù)算水平的直接決定因素就是長期的資金持有量，對廠商能夠生產(chǎn)的產(chǎn)品組合也起到?jīng)Q定作用，這對企業(yè)的經(jīng)營決策非常重要；企業(yè)生產(chǎn)過程當(dāng)中，勞動要素和資本要素的比例關(guān)系是受到固定資本數(shù)量的直接影響的，在企業(yè)生產(chǎn)過程當(dāng)中的技術(shù)水平，能通過這一比例直接反映出來，企業(yè)的勞動要素的邊際產(chǎn)出和企業(yè)自身的利潤水平也最終直接受其決定。企業(yè)的人力資源管理過程和新產(chǎn)品開發(fā)過程，以及技術(shù)更新能力受到長期投資和籌資水平的決策過程的直接決定，而企業(yè)的利潤水平和競爭能力最終也是由其決定的。在整個企業(yè)的管理和內(nèi)部控制過程中，財務(wù)管理過程已經(jīng)顯現(xiàn)出自身重要的直接輻射影響力。
2 財務(wù)管理工作基本內(nèi)涵
財務(wù)分析工具的基本內(nèi)涵是成本分析工具和資金價值分析工具，以及金融資產(chǎn)財務(wù)分析工具和企業(yè)價值分析工具。財務(wù)改進的基本內(nèi)容為企業(yè)的財務(wù)管理過程需要的基本財務(wù)分析工具
（1）在資金的籌集過程中，資金成本分析工具非常重要。內(nèi)含成本和外顯成本是資金成本包括的兩個層面。在分析內(nèi)含成本中，針對某一種用途進行實用，而放棄在其他用途將產(chǎn)生的收益而產(chǎn)生的機會成本是資金作為生產(chǎn)要素主要應(yīng)該考慮的。在現(xiàn)代財務(wù)管理學(xué)和技術(shù)經(jīng)濟學(xué)當(dāng)中，內(nèi)部收益率這一核算指標(biāo)是機會成本的分析工具的主要表現(xiàn)。銀行存款利率和金融市場交易中的利息支出等是進行資本籌集而產(chǎn)生的籌資成本的主要外顯成本。
（2）在考慮資金時間價值的情況下，考量不同時間序列順序位置上的資金的現(xiàn)實經(jīng)濟價值就是資金價值分析工具。在不同時間序列順序位置上的資金流量，在某一時間點上表現(xiàn)出的價值形態(tài)的大小是資金時間價值分析的主要體現(xiàn)。
（3）在企業(yè)所持有的金融市場上，分析評估進行交易或籌資活動的相關(guān)金融資產(chǎn)的價值工具就是金融資產(chǎn)財務(wù)分析工具。股利增長模型和資產(chǎn)定價模型等是企業(yè)的管理控制過程使用的主要金融資產(chǎn)估價分析模型工具。企業(yè)的金融價值是通過分析企業(yè)所持有的有價證券的價值簡介體現(xiàn)出來的，并一定程度的反映出企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營成果，這是兩者的計算思想。
（4）分析企業(yè)現(xiàn)階段所擁有的各種資產(chǎn)的總價值的工具就是企業(yè)價值分析工具?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)模型和相對價值模型是主要的常用企業(yè)價值核算方法。
為把企業(yè)的內(nèi)部控制能力提高上來，在企業(yè)價值的核算方式上應(yīng)當(dāng)采取現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。現(xiàn)金流量折現(xiàn)法可以通過度量資產(chǎn)經(jīng)濟價值，全部反映和核算企業(yè)各個管理流程具有的經(jīng)濟價值。通過核算過程本身，反饋出內(nèi)部管理和監(jiān)督過程的信息。增量現(xiàn)金流量對較大的項目或資產(chǎn)本身將產(chǎn)生出更大的經(jīng)濟意義，因此在核算企業(yè)價值的過程當(dāng)中，能夠把企業(yè)經(jīng)營流程的關(guān)鍵點比較明顯的反映出來，并且在時間序列上表現(xiàn)出相關(guān)的重點，這有利于企業(yè)內(nèi)部的控制管理。
3 企業(yè)財務(wù)管理工作的基本方面與改進方法
在企業(yè)財務(wù)管理過程中，投資或籌資決策是需要在一定的財務(wù)工具的輔助下進行的。為把長期的投資籌資和短期的資本運營，以及利潤分配等基本任務(wù)完成，在財務(wù)管理本身工作中，需要把財務(wù)工具和企業(yè)的基本經(jīng)營過程緊密結(jié)合起來進行。
（1）企業(yè)經(jīng)營管理工作的重要流程就是長期投資作為，它是企業(yè)生產(chǎn)準(zhǔn)備過程和生產(chǎn)規(guī)模調(diào)節(jié)過程的重要層面，也是對企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平進行改進的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在改進企業(yè)內(nèi)部控制過程中，企業(yè)經(jīng)營過程中的基本流程和企業(yè)經(jīng)營的關(guān)鍵環(huán)節(jié)都受到長期投資本身的影響。長期投資項目的可行性分析是長期投資的核心內(nèi)容。項目可行性分析的基本思想是對長期投資項目可能帶來的現(xiàn)金流量的變動情況進行分析，并進行資金的等值計算現(xiàn)金流量的變動情況，并使用凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)對一個長期投資所能帶來的增量現(xiàn)金流量的情況進行衡量。對現(xiàn)金流原則和資金時間價值原則進行增量是項目可行性分析的基本原則。
需要根據(jù)特定的投資程序進行長期投資的決策過程。財務(wù)管理工作的長期投資部分的科學(xué)性和可靠性是受到投資程序的規(guī)范化和制度化的直接決定的。由于在企業(yè)財務(wù)管理過程中長期投資占有重要地位，因此規(guī)范長期投資是對企業(yè)內(nèi)部控制進行增強的重要措施。
（2）在財務(wù)管理工作程序中，長期籌資是最重要的。在長期籌資過程中，資金的杠桿效應(yīng)的應(yīng)用起著重要的作用。在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營實際過程當(dāng)中，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿是主要涉及的杠桿效應(yīng)。在固定成本的情況下，由于變化收入使產(chǎn)品利潤引起變動的現(xiàn)象被稱為經(jīng)營杠桿。當(dāng)維持成本固定的情況下，企業(yè)收入在減少時，企業(yè)利潤將會產(chǎn)生變低的風(fēng)險。因此，企業(yè)經(jīng)營杠桿本身是由于成本固定而產(chǎn)生出的風(fēng)險。企業(yè)進行債務(wù)性籌資時，企業(yè)因不能按期償付而出現(xiàn)的風(fēng)險。在企業(yè)的資金比重中，當(dāng)債務(wù)性資產(chǎn)提高時，會出現(xiàn)財務(wù)杠桿風(fēng)險增大的趨勢。在針對長期籌資過程進行內(nèi)部控制的過程當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)把杠桿效應(yīng)的比重逐步降低，使企業(yè)內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)目標(biāo)的優(yōu)化得以實現(xiàn)。在使經(jīng)營杠桿的控制得到減少的過程當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)把固定資產(chǎn)投資的比重減少，通過把企業(yè)變動成本數(shù)量減少的方法，進行降低杠桿效應(yīng)的過程。在進行降低財務(wù)杠桿的工作中，應(yīng)當(dāng)努力把企業(yè)的負(fù)債在總資產(chǎn)當(dāng)中減少比重的方式去進行杠桿化，從而使企業(yè)在籌資過程的風(fēng)險得到降低。
（3）企業(yè)的長期財務(wù)管理過程包括長期投資和長期籌資，而企業(yè)的資本運營過程則由企業(yè)的短期投資和短期籌資組成。就廣義而言，企業(yè)流動資產(chǎn)是資本運營的對象。資本價值向產(chǎn)品價值轉(zhuǎn)化時通過一次性的生產(chǎn)過程完成的，這是流動資產(chǎn)的經(jīng)濟學(xué)意義。日常性的短期投資過程需要企業(yè)的財務(wù)部門把相應(yīng)的電子化的會計信息核算機制建立起來，能及時處理會計信息。變動快和數(shù)額小是短期的投資過程具有的特征，因此進行嚴(yán)密的跟蹤處理是非常有必要的。在企業(yè)內(nèi)部控制機制中，具有現(xiàn)實性意義的改進方案就是把會計計量的信息化實現(xiàn)。建立和發(fā)展會計信息系統(tǒng)是依靠電子信息技術(shù)來支撐的。對財務(wù)管理制度進行改進應(yīng)當(dāng)與企業(yè)管理的信息化有機結(jié)合起來。在短期資產(chǎn)運營過程當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)考慮的重要改進措施是對企業(yè)經(jīng)營的整體流程，做財務(wù)角度的全流程動態(tài)監(jiān)控。
短期資本籌集過程是短期資本運營的重要組成部分。會計工作當(dāng)中的短期應(yīng)付賬款和管理的應(yīng)付賬戶科目是短期籌資過程的重要表現(xiàn)部分。企業(yè)籌資過程中的經(jīng)營杠桿本身的變動是應(yīng)付賬款的管理過程主要涉及的內(nèi)容，而掌控應(yīng)付票據(jù)科目向財務(wù)杠桿的擴大效應(yīng)側(cè)重。進行短期籌資過程的內(nèi)部控制應(yīng)當(dāng)向擴大經(jīng)營杠桿的趨勢側(cè)重。將管理應(yīng)付賬款賬戶同經(jīng)營杠桿降低進行緊密結(jié)合時，應(yīng)當(dāng)把企業(yè)內(nèi)部財務(wù)控制加強的理想手段考慮充分。
4 結(jié)語
綜上所述，企業(yè)運行全過程的體系所涉及到的就是內(nèi)部控制，通過加強監(jiān)督活動，對內(nèi)部會計控制加以修正執(zhí)行內(nèi)部控制與否和執(zhí)行效果如何，從而使統(tǒng)一規(guī)范的會計核算制度和合適的人員配備與分工得到形成，把會計反映和監(jiān)督的職能充分的發(fā)揮出來，從而使會計信息的真實與準(zhǔn)確得到保證，這有利于決策層做出正確的決策，把財務(wù)管理工作人員的職責(zé)權(quán)限和工作規(guī)程，以及紀(jì)律要求明確下來，要把內(nèi)部控制程序進行嚴(yán)格實施。做好財務(wù)管理工作的前提是建立健全內(nèi)部控制制度，這是使會計信息真實完整得到保證的重要措施.
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