金融宏觀調(diào)控政策精選(九篇)

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第1篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

一是金融調(diào)控主體多為各國(guó)中央銀行。無(wú)論是在發(fā)達(dá)國(guó)家還是在發(fā)展中國(guó)家，金融宏觀調(diào)控的主體幾乎都是各國(guó)的中央銀行，即使在多元制中央銀行國(guó)家也不例外。

二是金融宏觀調(diào)控的最終目標(biāo)都是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史說(shuō)明，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是其實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策的最終目標(biāo)。

三是金融調(diào)控日益成為解決金融配置資源過(guò)程中的“市場(chǎng)失效”問(wèn)題的重要途徑。為解決發(fā)生于20世紀(jì)30年代西方世界的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，主張政府通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策干預(yù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的凱恩斯主義成為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流思想。后來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐反復(fù)證明了，適宜的政府干預(yù)在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)全面進(jìn)步中的重要作用。我國(guó)正處在建設(shè)和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、全面建設(shè)小康社會(huì)的過(guò)程中，在充分發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資源配置起基礎(chǔ)作用的同時(shí)，必須加強(qiáng)和改善政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控，有效解決市場(chǎng)在調(diào)節(jié)金融運(yùn)行和配置金融資源中出現(xiàn)的“市場(chǎng)失靈”問(wèn)題。

四是金融調(diào)控日益注重與其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)運(yùn)用。發(fā)達(dá)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控十分注重依靠政策綜合部門(mén)的協(xié)調(diào)。德國(guó)的宏觀調(diào)控體系中，除了一個(gè)強(qiáng)有力的中央銀行以外，經(jīng)濟(jì)部、財(cái)政部也擔(dān)當(dāng)各自的宏觀調(diào)控職能，三大調(diào)控部門(mén)各司其職，密切配合協(xié)調(diào)，形成一個(gè)緊密聯(lián)系的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系。我國(guó)金融宏觀調(diào)控體系也包括計(jì)劃、財(cái)政與金融調(diào)控的分工協(xié)作與密切協(xié)調(diào)配合，并且不斷走向協(xié)調(diào)運(yùn)作。

中外金融宏觀調(diào)控的差異

一是金融宏觀調(diào)控的政策取向存在差異

一國(guó)宏觀調(diào)控的目標(biāo)，大多是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡之間進(jìn)行權(quán)衡。實(shí)際上要同時(shí)實(shí)現(xiàn)四個(gè)目標(biāo)是非常困難的。因而各個(gè)國(guó)家在實(shí)行宏觀調(diào)控時(shí)一般以一個(gè)目標(biāo)為主，使其他目標(biāo)盡可能達(dá)到較好水平；而且在不同時(shí)期，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，選擇不同的目標(biāo)作為主要目標(biāo)。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，金融宏觀調(diào)控的重心已逐步傾向于抑制通貨膨脹。德國(guó)政府認(rèn)為，穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)的核心內(nèi)容，是通過(guò)保持馬克幣值的穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)“無(wú)通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。美國(guó)政府和經(jīng)濟(jì)界也認(rèn)識(shí)到“必須把通貨膨脹限制在低水平上”，認(rèn)為“低通貨膨脹不僅有利于經(jīng)濟(jì)，而且有助于建立經(jīng)濟(jì)持久擴(kuò)張的階段”。我國(guó)目前是實(shí)行趕超戰(zhàn)略的發(fā)展中國(guó)家，更應(yīng)以經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速穩(wěn)定增長(zhǎng)作為主要目標(biāo)，同時(shí)努力將通貨膨脹率控制在人們能夠承受的水平以下。

二是金融宏觀調(diào)控手段存在差異

發(fā)達(dá)國(guó)家多年的金融調(diào)控積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，形成了較為完善的金融宏觀調(diào)控手段體系。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系通過(guò)制定貨幣金融政策，充分利用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、調(diào)整貼現(xiàn)率、變動(dòng)法定存款準(zhǔn)備金率、利率調(diào)控等手段調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行，還通過(guò)一些由政府建立和擔(dān)保的金融機(jī)構(gòu)對(duì)特定的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域進(jìn)行干預(yù)，通過(guò)調(diào)控貨幣供應(yīng)量等，收到較好的調(diào)控效果。自中國(guó)人民銀行專(zhuān)門(mén)行使中央銀行職能以來(lái)，我國(guó)金融調(diào)控也不斷取得長(zhǎng)足的進(jìn)展，貨幣政策調(diào)控逐步趨于完善。但是由于我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)脫胎于傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，金融調(diào)控的形式也是由直接信貸控制演化而來(lái)，“一放就亂、一統(tǒng)就死”的情況對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成一定的負(fù)面影響。另外，由于我們沒(méi)有實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，總體上利率還是以國(guó)家統(tǒng)一控制為主，行政色彩依然濃厚。

三是金融宏觀調(diào)控的環(huán)境存在差異

在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，金融宏觀調(diào)控面對(duì)的是比較成熟的經(jīng)濟(jì)環(huán)境：一是利率市場(chǎng)化運(yùn)作。二是擁有一個(gè)發(fā)達(dá)高效的金融市場(chǎng)，包括一個(gè)市場(chǎng)容量大、信息傳遞靈敏、交易成本低、交易活躍的貨幣市場(chǎng)和一個(gè)具有較大規(guī)模、競(jìng)爭(zhēng)充分、市場(chǎng)化程度和運(yùn)作效率較高的資本市場(chǎng)，并且這兩個(gè)市場(chǎng)之間聯(lián)系緊密。而我國(guó)的情況是，商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)改革遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)；“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”體制使貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的天然聯(lián)系被人為割裂；企業(yè)和社會(huì)公眾等調(diào)控客體活力嚴(yán)重不足，金融信用意識(shí)較差，對(duì)金融調(diào)控反應(yīng)能力較差，從而使央行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行金融調(diào)控的有效性大打折扣。主要表現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是單純依靠大量貨幣供應(yīng)推動(dòng)的結(jié)果，而貨幣供應(yīng)量的快速增長(zhǎng)推動(dòng)了物價(jià)的快速提升。

四是金融宏觀調(diào)控決策程序差異

在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，金融宏觀調(diào)控的決策權(quán)基本上集中在中央銀行而不是中央政府。在美國(guó)，負(fù)責(zé)發(fā)行貨幣和提出貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)指標(biāo)的是美聯(lián)儲(chǔ)，它是美國(guó)貨幣與金融事務(wù)的決策機(jī)構(gòu)，享有較強(qiáng)的決策獨(dú)立性。總統(tǒng)無(wú)權(quán)干預(yù)其業(yè)務(wù)工作，聯(lián)儲(chǔ)的工作直接向國(guó)會(huì)負(fù)責(zé)。德國(guó)《聯(lián)邦銀行法》規(guī)定，聯(lián)邦銀行可不受議會(huì)管轄。中央銀行委員會(huì)是聯(lián)邦銀行最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定貨幣政策、信貸業(yè)務(wù)政策和管理制度。如果單純從中央銀行獨(dú)立性考察，中國(guó)人民銀行尚不具備美聯(lián)儲(chǔ)以及其他市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的央行的獨(dú)立地位。當(dāng)前的制度安排是，央行隸屬于國(guó)務(wù)院，與財(cái)政部、發(fā)改委等部委并列，這將在一段時(shí)間內(nèi)決定央行的性質(zhì)和作用。

第2篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

【關(guān)鍵詞】宏觀調(diào)控；房地產(chǎn)企業(yè)；應(yīng)對(duì)策略

一、房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調(diào)控政策的積極進(jìn)展

（1）進(jìn)入新世紀(jì)，我國(guó)房地產(chǎn)政策大體經(jīng)過(guò)了“松――緊――松――緊”這樣一個(gè)歷程。2000～2002年7月，房地產(chǎn)行業(yè)被作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)動(dòng)力，國(guó)家采取鼓勵(lì)發(fā)展的政策，這一時(shí)期的政策措施主要包括加大房地產(chǎn)行業(yè)投資力度，降低存貸款利率、免征部分稅收等；2002年底～2008年8月，國(guó)家為推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，采取了緊縮性的政策，這一時(shí)期的政策措施主要包括恢復(fù)征收土地增值稅等稅收政策、提高房貸標(biāo)準(zhǔn)和利率等金融政策、加強(qiáng)土地管理、限制外資炒房等；2008年9月～2009年初，國(guó)家為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，采取了較為寬松的宏觀調(diào)控政策；2009年年中至今，國(guó)家實(shí)施緊縮性的房地產(chǎn)政策，特別是2010年底開(kāi)始，國(guó)家連續(xù)提高利率、法定存款準(zhǔn)備金率、實(shí)施限購(gòu)限價(jià)等政策來(lái)強(qiáng)化調(diào)控，力圖壓制過(guò)快上漲的房地產(chǎn)價(jià)格。（2）房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的主要特征。從國(guó)家房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的最新取向來(lái)看，表現(xiàn)出三大特征。首先，調(diào)控的力度不斷加大，參與的主體不斷增多。房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策被上升到國(guó)家政策層面，且國(guó)土資源部、住房與建設(shè)部、中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等國(guó)家部委和地方政府都有參與。其次，調(diào)控的手段與方式更加靈活，國(guó)家不再單純的采用稅收、金融等政策，而是通過(guò)政策組合的方式來(lái)推動(dòng)宏觀調(diào)控。再次，從政府的角色來(lái)看，國(guó)家通過(guò)加大保障性住房建設(shè)力度，降低部分類(lèi)型建設(shè)用地供給等方式直接參與房地產(chǎn)建設(shè)，從而使得政府的作用不斷加大。

二、宏觀調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的影響分析

（1）直接影響。直接影響是指國(guó)家的宏觀調(diào)控政策對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)直接造成的影響。首先，從房地產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)來(lái)看，國(guó)家通過(guò)不同的政策組合來(lái)影響房地產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)行為，2010年9月國(guó)土資源部、住房和城市建設(shè)部就聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)用地和建設(shè)治理調(diào)控的通知》，通過(guò)調(diào)整用地供給結(jié)構(gòu)來(lái)影響房地產(chǎn)企業(yè)拿地。此外，國(guó)家還通過(guò)嚴(yán)格房地產(chǎn)企業(yè)上市融資等政策來(lái)影響企業(yè)的生產(chǎn)。其次，從銷(xiāo)售來(lái)看，國(guó)家通過(guò)調(diào)節(jié)市場(chǎng)消費(fèi)能力等方式來(lái)影響市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)力，并進(jìn)而影響房地產(chǎn)銷(xiāo)售。（2）間接影響。間接影響主要是通過(guò)影響地方政府、房地產(chǎn)企業(yè)本身、消費(fèi)者對(duì)未來(lái)的預(yù)期，并進(jìn)而影響其當(dāng)期行為來(lái)影響房地產(chǎn)企業(yè)。首先，對(duì)于地方政府而言，在預(yù)期國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控會(huì)日趨嚴(yán)格的條件下，地方政府可能會(huì)積極的跟進(jìn)國(guó)家政策，并積極的制定地方性的制度條例，以便獲取較高的“上級(jí)評(píng)價(jià)”。其次，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)本身而言，若預(yù)期未來(lái)政策會(huì)較為寬松，則企業(yè)會(huì)采取延緩建設(shè)速度、對(duì)外舉債等方式來(lái)渡過(guò)調(diào)控期，反之，若預(yù)期未來(lái)政策會(huì)相對(duì)緊縮，則必須調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略。再次，對(duì)于消費(fèi)者而言，如果預(yù)期未來(lái)政策會(huì)相對(duì)寬松，產(chǎn)品價(jià)格會(huì)上漲，他們更多的會(huì)選擇當(dāng)期購(gòu)房，反之，如果預(yù)期未來(lái)達(dá)到緊縮性政策會(huì)導(dǎo)致價(jià)格下跌，則更多的可能選擇未來(lái)購(gòu)房。

三、房地產(chǎn)企業(yè)的應(yīng)對(duì)策略研究

（1）準(zhǔn)確定位找準(zhǔn)目標(biāo)市場(chǎng)。準(zhǔn)確定位找準(zhǔn)目標(biāo)市場(chǎng)就是要提高房地產(chǎn)企業(yè)在目標(biāo)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，加快產(chǎn)品流通，加速資金回籠，從而增加應(yīng)對(duì)宏觀調(diào)控的能力。首先，房地產(chǎn)企業(yè)要積極進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，了解市場(chǎng)需求心理的變化，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行細(xì)分，在此基礎(chǔ)上，尋找潛在的消費(fèi)者，并最終確定目標(biāo)市場(chǎng)。其次，房地產(chǎn)企業(yè)要對(duì)自身進(jìn)行精準(zhǔn)的定位。要根據(jù)各細(xì)分市場(chǎng)上房地產(chǎn)企業(yè)的整體實(shí)力、競(jìng)爭(zhēng)程度等科學(xué)的進(jìn)行定位，以此為基礎(chǔ)，確定目標(biāo)市場(chǎng)。（2）科學(xué)規(guī)劃調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略。科學(xué)規(guī)劃調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略就是房地產(chǎn)企業(yè)要通過(guò)戰(zhàn)略的調(diào)整或者轉(zhuǎn)型來(lái)達(dá)到應(yīng)對(duì)宏觀調(diào)控，實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。首先，房地產(chǎn)企業(yè)要根據(jù)自身的實(shí)力確定未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略。其次，房地產(chǎn)企業(yè)科學(xué)的選擇發(fā)展方向，如選擇主要從事商業(yè)用房還是住宅用房建設(shè)，從而更加科學(xué)的制定未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃，提高發(fā)展能力。（3）積極合作提高應(yīng)對(duì)能力。首先，要加強(qiáng)與政府部門(mén)的合作，房地產(chǎn)企業(yè)要認(rèn)清發(fā)展形勢(shì)，緊跟政府宏觀調(diào)控的步伐，加大與政府特別是地方政府的合作。其次，要加強(qiáng)與銀行等金融企業(yè)的合作，通過(guò)深化與銀行、投資機(jī)構(gòu)等金融企業(yè)的合作，獲取銀行在信貸額度、貸款利率等方面的支持，提高企業(yè)的發(fā)展能力。再次，房地產(chǎn)企業(yè)還可以加強(qiáng)與合作伙伴的合作，通過(guò)合作來(lái)降低企業(yè)整體開(kāi)發(fā)成本，提高應(yīng)對(duì)調(diào)控的能力。

參 考 文 獻(xiàn)

第3篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；宏觀經(jīng)濟(jì)；威脅；反思

文章編號(hào)：1004-7026（2017）18-0078-01中國(guó)圖書(shū)分類(lèi)號(hào)：F091.348；F015文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

1宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)金融危機(jī)的闡釋

每一次金融危機(jī)過(guò)后都是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的一次拷問(wèn)，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家試圖找到對(duì)金融危機(jī)的有效解決途徑。然而面對(duì)不同學(xué)派與立場(chǎng)的研究中，對(duì)金融危機(jī)的形成與發(fā)展的觀點(diǎn)差異較大，尚未形成一個(gè)可以達(dá)到高度共識(shí)的立場(chǎng)。從西方主流學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)中能夠明確，沿襲凱恩斯主義的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)派認(rèn)為，金融市場(chǎng)產(chǎn)生的信貸泡沫是產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的關(guān)鍵因素，以宏觀調(diào)控不力，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)行為逆向選擇，最終形成了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，并引起經(jīng)濟(jì)倒退的現(xiàn)實(shí)危機(jī)。依據(jù)其學(xué)術(shù)觀點(diǎn)能夠明確，金融危機(jī)并未形成與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的實(shí)質(zhì)性沖突，而強(qiáng)調(diào)了宏觀調(diào)控的重要性。但是在宏觀政策的調(diào)控下，并非所有政府都能承擔(dān)金融危機(jī)的不利影響。宏觀調(diào)控是否有效受到質(zhì)疑，而宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是否能夠預(yù)見(jiàn)金融危機(jī)的產(chǎn)生，也是需要進(jìn)一步深思的問(wèn)題。如果失去對(duì)金融危機(jī)的預(yù)見(jiàn)性，單從金融危機(jī)爆發(fā)之后采取的挽救措施來(lái)看，經(jīng)濟(jì)倒退是可以避免，但從中損失的經(jīng)濟(jì)效益卻無(wú)法挽回。而且宏觀調(diào)控也并非每次都能到達(dá)預(yù)期的效果，如果宏觀調(diào)控失去力度，是否意味著金融市場(chǎng)就此萎靡不振，而無(wú)法前行。

2金融危機(jī)的現(xiàn)實(shí)影響

在全球金融危機(jī)中，受到影響最為嚴(yán)重的莫過(guò)于進(jìn)出口行業(yè)。一方面，金融危機(jī)帶來(lái)的影響會(huì)從經(jīng)濟(jì)層面拓展到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，直接影響到國(guó)際貿(mào)易。在2007年金融危機(jī)中，美國(guó)支出的GDP總額超過(guò)70%以上，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)高于10萬(wàn)億美元，與此同時(shí)中國(guó)消費(fèi)支出也超過(guò)1萬(wàn)億美元。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)需求無(wú)法彌補(bǔ)金融危機(jī)的需求減少，而相關(guān)調(diào)查顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)每下降1%，我國(guó)出口貿(mào)易下降6%。另一方面，次貸危機(jī)削弱了美元的金融地位，從出口產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)地位下行逆轉(zhuǎn)，產(chǎn)生了貿(mào)易逆差。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局不斷降低基準(zhǔn)利率，并未國(guó)有銀行注入流動(dòng)資金，與我國(guó)當(dāng)時(shí)采取的緊縮性貨幣政策形成鮮明對(duì)比，在大量美金流入我國(guó)之后，人民幣升值而美元貶值，導(dǎo)致我國(guó)的出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)降低。金融危機(jī)過(guò)后，雖然對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響并不高，但是貿(mào)易出口額下降的事實(shí)不容忽視。雖然同比出口金額上升，但這種增長(zhǎng)速度也受到金融危機(jī)的負(fù)面影響，并非健康的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。而東南亞和歐美地區(qū)的海外企業(yè)頻繁毀約，也造成我國(guó)企業(yè)外部信用環(huán)境一度惡化。

3金融危機(jī)時(shí)期對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的反思

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)主流學(xué)派，認(rèn)為自由市場(chǎng)的貿(mào)易環(huán)境并非宏觀調(diào)控能夠控制，而自由市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)能力是客觀存在的。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)定金融危機(jī)屬于意外因素時(shí)，“黑天鵝事件”屬于偶爾失效，并非金融市場(chǎng)體系存在根本問(wèn)題。這樣的思想認(rèn)定政府干預(yù)的無(wú)效性，尤其對(duì)宏觀調(diào)控比喻成為扭曲的資源配置，認(rèn)為其金融影響力會(huì)對(duì)金融危機(jī)產(chǎn)生負(fù)面的消極作用。同時(shí)也要部分學(xué)者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)中的宏觀調(diào)控，加劇了金融危機(jī)的惡化，以及延長(zhǎng)了影響時(shí)間。

相對(duì)于主流經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)，近些年來(lái)在非主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的活躍度異常明顯，幾乎完全傾向于政策觀點(diǎn)，并就主流經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)的問(wèn)題深究其責(zé)。但是非主流經(jīng)濟(jì)學(xué)理論也錯(cuò)綜復(fù)雜，并非單純?cè)\斷政府宏觀調(diào)控有效性的實(shí)質(zhì)作用。其中，奧地利學(xué)派以堅(jiān)持極端市場(chǎng)化觀念為主導(dǎo)，認(rèn)為政府行為的宏觀干預(yù)在很大程度上引發(fā)了金融市場(chǎng)混亂，而后形成了經(jīng)濟(jì)衰退的現(xiàn)象。而新制學(xué)派則認(rèn)為，金融危機(jī)的爆發(fā)源于對(duì)金融交易市場(chǎng)的治理失誤。

而后凱恩斯學(xué)派卻反對(duì)主流派對(duì)金融危機(jī)的解釋?zhuān)膊煌馄渌侵髁鲗W(xué)派對(duì)金融危機(jī)的現(xiàn)實(shí)觀點(diǎn)。其經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)將金融濟(jì)危機(jī)歸納為政府干預(yù)實(shí)效的偶然性，并視金融危機(jī)為突發(fā)事件和單純意外，這樣的非對(duì)稱(chēng)信息也未能觸及金融危機(jī)的深層機(jī)理。

參考文獻(xiàn)： 

[1]張鳳林.金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)引發(fā)的宏觀理論與政策反思——基于后凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)派的視角[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2013，（03）：32-41. 

第4篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

[關(guān)鍵詞] 改革開(kāi)放 經(jīng)濟(jì) 宏觀調(diào)控 歷史演進(jìn) 有效性

改革開(kāi)放30年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的偉大成就，1978年～2006年年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9.7%。但與此同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也經(jīng)歷了幾次明顯的波動(dòng)，現(xiàn)今的宏觀調(diào)控體系正是在治理經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的政策實(shí)踐基礎(chǔ)上不斷演進(jìn)的。

一、改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)宏觀調(diào)控的演進(jìn)歷程

1.行政和計(jì)劃手段為主的宏觀調(diào)控階段（1978年～1986年）。這一階段，“”剛結(jié)束不久，我國(guó)百業(yè)待興，正處于短缺經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。但隨著計(jì)劃控制的松動(dòng)和價(jià)格改革的推進(jìn)，原來(lái)隱藏的隱性通貨膨脹壓力逐漸釋放出來(lái)。對(duì)此，我國(guó)政府采用的主要是行政和計(jì)劃調(diào)控手段，包括行政性財(cái)政政策和行政性貨幣政策。表現(xiàn)在對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體的引導(dǎo)上，就是對(duì)經(jīng)營(yíng)不善、長(zhǎng)期虧損的國(guó)有企業(yè)，停止財(cái)政補(bǔ)貼和銀行貸款；對(duì)落后的中小企業(yè)進(jìn)行強(qiáng)制性整頓和關(guān)停并轉(zhuǎn)等。由于調(diào)控手段較為單一，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中，往往使得政策變化過(guò)快、調(diào)整過(guò)于頻繁，缺乏必要的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

2.嘗試性引入現(xiàn)代意義上的財(cái)政、貨幣政策的宏觀調(diào)控階段（1987年～1991年）。從上世紀(jì)80年代中期開(kāi)始，隨著中央銀行制度的建立，政府開(kāi)始引進(jìn)財(cái)政、貨幣政策的概念和做法，并嘗試性地進(jìn)行財(cái)政、貨幣政策的搭配使用來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)，但由于缺乏市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)調(diào)控機(jī)制可應(yīng)用的經(jīng)驗(yàn)，仍以直接調(diào)控為主，很少用財(cái)政和金融等中間變量來(lái)間接影響經(jīng)濟(jì)主體。

3.社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制目標(biāo)模式下手段多樣的宏觀調(diào)控階段（1992年～1997年）。這一階段，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度開(kāi)始迅速提高，經(jīng)濟(jì)總量不斷擴(kuò)大，微觀經(jīng)濟(jì)主體的活躍程度也在提高，我國(guó)已開(kāi)始告別短缺經(jīng)濟(jì)時(shí)代。但同時(shí)，在有效供給不足的大背景下，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱也導(dǎo)致通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)積累。

此時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，是在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制基本框架逐步建立過(guò)程中，運(yùn)用行政、經(jīng)濟(jì)和法律并重的手段來(lái)治理通貨膨脹。政府開(kāi)始注重運(yùn)用經(jīng)濟(jì)和法律等間接手段來(lái)管理經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，注重不同政策間的配合使用，并注意保持政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性，但同時(shí)卻又缺乏必要的應(yīng)變性、靈活性，在亞洲金融危機(jī)這樣重大的外部意外事件沖擊面前，就顯得無(wú)所適從。

4.積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策組合使用的宏觀調(diào)控階段（1998年～2003年）。面對(duì)亞洲金融危機(jī)沖擊下出現(xiàn)的通貨緊縮，從1998年開(kāi)始，政府實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，啟動(dòng)國(guó)內(nèi)需求。針對(duì)具體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，政府靈活調(diào)整既定政策，并注重運(yùn)用各種可以運(yùn)用的手段形成合力，但政策搭配之間的矛盾卻又減弱了合力，比如 1998年以來(lái)，積極財(cái)政政策側(cè)重于增發(fā)國(guó)債與增加支出，在稅收方面執(zhí)行的實(shí)際上卻是一種增稅政策，這對(duì)經(jīng)濟(jì)具有潛在的長(zhǎng)期慢性緊縮影響，與擴(kuò)大內(nèi)需的目標(biāo)相矛盾，從而減弱了政策組合使用的預(yù)期效果。

5.財(cái)政、貨幣政策“雙穩(wěn)健”的宏觀調(diào)控階段（2004年～現(xiàn)在）。2003年以來(lái)，在國(guó)內(nèi)外各種因素的推動(dòng)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在走出通貨緊縮的陰影后不久，又出現(xiàn)了煤電油運(yùn)緊張、部分地區(qū)和行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快以及外資流入偏多等“局部過(guò)熱”的苗頭。對(duì)此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向及時(shí)進(jìn)行了必要的調(diào)整，在貨幣政策繼續(xù)保持“穩(wěn)健”態(tài)勢(shì)的同時(shí)，政府在2005年宣布財(cái)政政策實(shí)施以“控制赤字、調(diào)整結(jié)構(gòu)、推進(jìn)改革、增收節(jié)支”為特征的“穩(wěn)健”的財(cái)政政策，從而實(shí)行財(cái)政、貨幣“雙穩(wěn)健”政策。

但2007年以來(lái)的宏觀調(diào)控較為特殊。為了應(yīng)對(duì)2006年出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)局部過(guò)熱問(wèn)題，從2007年開(kāi)始，宏觀調(diào)控在貨幣政策的操作上調(diào)整為“適度從緊”，年內(nèi)曾10次調(diào)高存款準(zhǔn)備金，4次提高人民幣基準(zhǔn)利息率。并在年底提出“防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”的“雙防”調(diào)控目標(biāo)，最終將宏觀調(diào)控的取向由“雙穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策”。進(jìn)入2008年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖有所回落，但CPI仍在高位運(yùn)行。從總體上看，2008年宏觀調(diào)控將繼續(xù)實(shí)行“穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策”，但在調(diào)控目標(biāo)上，“既要防止經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，抑制通貨膨脹，又要防止經(jīng)濟(jì)下滑，避免大的起落。”對(duì)比2007年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“雙防”目標(biāo)，顯然又增加了新的難度。

二、改革開(kāi)放以來(lái)影響我國(guó)宏觀調(diào)控效果的主要因素

政府宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)，是當(dāng)今世界各國(guó)普遍采用的手段和做法，綜觀30年來(lái)的宏觀調(diào)控歷程，影響我國(guó)宏觀調(diào)控效果的主要因素有以下幾方面：

1.調(diào)控方式上的偏差，是影響實(shí)際調(diào)控效果的直接因素。首先是調(diào)控過(guò)度。在上世紀(jì)90年代初以前，政府在治理經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)往往用力過(guò)猛。這種實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中的“急剎車(chē)”，就是典型的調(diào)控過(guò)度，它所引起的經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)，需要花很長(zhǎng)時(shí)間才能“熨平”。其次是調(diào)控不力。上世紀(jì)90年代中期以來(lái)，由于多年實(shí)施積極財(cái)政政策的累積效應(yīng)的釋放，國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入持續(xù)擴(kuò)張期，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)開(kāi)始加快，投資率迅速回升，從2000年的35.3%迅速上升到2006年的42.7%，年平均41.2%。面對(duì)投資增長(zhǎng)過(guò)快,調(diào)控政策沒(méi)有及時(shí)有力地干預(yù),最終引發(fā)了經(jīng)濟(jì)的局部過(guò)熱。

2.經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期投資體制的缺陷是影響宏觀調(diào)控效果的深層次原因。首先,在我國(guó)粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，投資擴(kuò)張的目標(biāo)往往不是以市場(chǎng)為導(dǎo)向,而是服務(wù)于一定的社會(huì)政治目標(biāo)。結(jié)果是全國(guó)各地爭(zhēng)上周期短、見(jiàn)效快的投資項(xiàng)目,造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同化；而一些建設(shè)周期長(zhǎng)、見(jiàn)效慢、投資風(fēng)險(xiǎn)高的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)卻發(fā)展緩慢,成為制約經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的瓶頸。

其次,在投資決策的主體上,政府往往為了追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的高指標(biāo)而產(chǎn)生投資沖動(dòng),結(jié)果造成投資規(guī)模的過(guò)度擴(kuò)張。一些地方政府盲目追求“政績(jī)”，扮演經(jīng)濟(jì)主體角色，最終的收入分配又向政府、企業(yè)傾斜，居民收入占國(guó)民收入比重下降，造成大量資金轉(zhuǎn)入投資領(lǐng)域，必然帶來(lái)投資過(guò)快增長(zhǎng)。

3.宏觀調(diào)控運(yùn)行機(jī)制不健全，政策相互配合不力是影響宏觀調(diào)控效果的重要因素。由于機(jī)制缺陷和觀念轉(zhuǎn)變不及時(shí)，我國(guó)當(dāng)前的宏觀調(diào)控政策還不能很好地適應(yīng)全球化需要，不能準(zhǔn)確把握國(guó)際形勢(shì)變化并對(duì)其做出適時(shí)反應(yīng)，結(jié)果延誤了最佳調(diào)控時(shí)機(jī)，這就降低了調(diào)控的有效性，使我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要為國(guó)際市場(chǎng)付出更大的成本和代價(jià)。

有效的宏觀調(diào)控需要不同政策相互配合，雖然每年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議與政府工作報(bào)告一直將財(cái)政政策和貨幣政策并重，但在實(shí)際運(yùn)用中，卻存在著“一頭重，一頭輕”的情況，兩大政策在配合運(yùn)用、相輔相成上一直不甚成功。

三、努力探索富有成效的宏觀調(diào)控政策

1.進(jìn)一步改進(jìn)宏觀調(diào)控方式，建立健全預(yù)調(diào)微調(diào)機(jī)制。科學(xué)的調(diào)控方式是一國(guó)宏觀調(diào)控政策趨于成熟的標(biāo)志。吸取以往的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，我們應(yīng)該建立一種預(yù)調(diào)微調(diào)機(jī)制。進(jìn)行預(yù)調(diào)，是要防止調(diào)控的大起大落，避免經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的“急剎車(chē)”。進(jìn)行微調(diào)，主要是注意調(diào)控方向和力度，避免經(jīng)濟(jì)運(yùn)行偏離正常軌道。這就要求我們敏銳地觀察經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的細(xì)微變化，分析這些變化可能會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么影響，并以此來(lái)選擇時(shí)機(jī)，及時(shí)調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。在經(jīng)濟(jì)周期變化的各個(gè)不同階段，要特別注意各主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)隨著時(shí)間變化而變化的趨勢(shì)和程度，以確定預(yù)調(diào)措施在什么時(shí)機(jī)出臺(tái)。

2.增強(qiáng)宏觀調(diào)控政策的針對(duì)性。由于宏觀調(diào)控的對(duì)象、環(huán)境越來(lái)越復(fù)雜，特別是一些投機(jī)者，往往利用調(diào)控政策的不健全打“球”，這就要求在制定政策時(shí)，綜合考慮各方面的復(fù)雜因素，并提出相應(yīng)的防范措施，增強(qiáng)宏觀調(diào)控政策的針對(duì)性。例如當(dāng)前實(shí)行的“從緊的貨幣政策”，不僅要關(guān)注總量問(wèn)題，而且更要注意優(yōu)化結(jié)構(gòu)，關(guān)鍵是要“實(shí)行更加有針對(duì)性的信貸政策”，“實(shí)現(xiàn)不同地區(qū)、不同產(chǎn)業(yè)、不同金融機(jī)構(gòu)的貨幣差別供給，滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)政策對(duì)貨幣的不同需求。”加大對(duì)“三農(nóng)”、服務(wù)業(yè)、中小企業(yè)、自主創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等方面的貸款支持。

3.財(cái)政、貨幣政策與相關(guān)政策協(xié)調(diào)配合使用，短期措施與中長(zhǎng)期措施并重。不同政策的配合，首先是相關(guān)的職能部門(mén)之間的協(xié)調(diào)問(wèn)題。各職能部門(mén)在出臺(tái)政策時(shí)不能相互掣肘，而應(yīng)該彼此配套、相互協(xié)調(diào)。其次是不同政策的組合使用問(wèn)題。有學(xué)者認(rèn)為，這種“組合”是我國(guó)轉(zhuǎn)軌時(shí)期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和市場(chǎng)體制發(fā)育的階段性產(chǎn)物，它能夠完成僅靠貨幣政策與財(cái)政政策所不能完成的調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的任務(wù)，但它也強(qiáng)化了政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的管制，在一定程度上導(dǎo)致了舊體制的回歸，這種為調(diào)控經(jīng)濟(jì)付出的體制成本應(yīng)盡量減少。

調(diào)控政策的選取一定要有長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，短期措施只能解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的一些迫在眉睫的情況和現(xiàn)象，要治本，還得從中長(zhǎng)期政策著手。如2007年下半年以來(lái)的通脹壓力問(wèn)題，并非單純的貨幣總量問(wèn)題，而是長(zhǎng)期以來(lái)資本邊際報(bào)酬率過(guò)高、勞動(dòng)和土地的邊際報(bào)酬率過(guò)低的失衡結(jié)果，它不會(huì)簡(jiǎn)單地因貨幣緊縮而終止。如果不輔之以其他政策措施，而頻繁動(dòng)用單一的貨幣政策，將不僅達(dá)不到預(yù)期的效果，反而還會(huì)改變消費(fèi)者的心理預(yù)期。

參考文獻(xiàn):

[1]本文涉及的有關(guān)數(shù)據(jù)，均根據(jù)相關(guān)年份的《國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒》提供的數(shù)據(jù)計(jì)算得來(lái)

[2]《國(guó)務(wù)院2008年工作要點(diǎn)》，2008年3月26日國(guó)務(wù)院第2次常務(wù)會(huì)議通過(guò)

第5篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；調(diào)控；企業(yè)發(fā)展；影響；意義

中圖分類(lèi)號(hào)：F015 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）02-000-02

我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展離不開(kāi)國(guó)家的宏觀調(diào)控政策，而國(guó)家也是通過(guò)宏觀調(diào)控手段來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資源的優(yōu)化調(diào)整，通過(guò)采用貨幣的調(diào)整手段和財(cái)政政策來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行一定的控制和調(diào)節(jié)，對(duì)市場(chǎng)起到一定的優(yōu)化引導(dǎo)作用，同時(shí)也促進(jìn)社會(huì)需求和社會(huì)供給的平衡，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，因此，在宏觀政策調(diào)控下企業(yè)要想獲得長(zhǎng)足發(fā)展，就要根據(jù)宏觀的政策來(lái)調(diào)整中自身的發(fā)展，促進(jìn)企業(yè)自身的發(fā)展，也促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的和諧持續(xù)發(fā)展。

一、我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀分析

1.進(jìn)行宏觀調(diào)控的經(jīng)濟(jì)理論

在我國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的手段主要是貨幣政策和財(cái)政政策的調(diào)控手段，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)如果出現(xiàn)了通貨膨脹，政府就會(huì)實(shí)行貨幣緊縮的政策來(lái)對(duì)進(jìn)入市場(chǎng)的資源進(jìn)行調(diào)節(jié)，從而影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，但是要注意的是政府進(jìn)行的貨幣緊縮政策也受到其他市場(chǎng)因素的制約，如果要保持經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的均衡，政府就可以通過(guò)調(diào)節(jié)市場(chǎng)上流通的貨幣來(lái)影響利率，進(jìn)而影響企業(yè)的投資，調(diào)節(jié)市場(chǎng)資源，但是在進(jìn)行貨幣緊縮政策時(shí)要注意保持貨幣流通的速度不變。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)如果發(fā)生了通貨膨脹，政府在進(jìn)行貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)，會(huì)通過(guò)貨幣緊縮政策來(lái)抑制發(fā)生的通貨膨脹，也可以對(duì)貨幣放慢供給率，這時(shí)候由于市場(chǎng)上流通的貨幣減少了人們的生活支出成本就會(huì)變大，而如果物價(jià)上漲過(guò)快時(shí)，貨幣貶值，人們就不愿意繼續(xù)持有貨幣而是投入其他市場(chǎng)，也會(huì)導(dǎo)致貨幣的流通速度加快，在這個(gè)時(shí)候即使政府進(jìn)行了貨幣緊縮的政策也不會(huì)改變通貨膨脹的現(xiàn)象，因此，政府在進(jìn)行貨幣緊縮政策時(shí)要考慮到貨幣流通速度的影響。

因此企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)要考慮到政府進(jìn)行的宏觀政策，政府實(shí)行的貨幣政策會(huì)直接影響到企業(yè)的投資方向，政府會(huì)通過(guò)中央銀行來(lái)調(diào)動(dòng)貨幣的供給量，利用利率來(lái)對(duì)企業(yè)的投資產(chǎn)生影響，從而也影響我國(guó)的就業(yè)情況和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的收入水平，所以，運(yùn)用貨幣政策通常要經(jīng)歷很長(zhǎng)的時(shí)間才能夠起到一定的作用。由于市場(chǎng)利率靈敏性較強(qiáng)，在市場(chǎng)利率發(fā)生變化之后企業(yè)的投資不會(huì)及時(shí)的發(fā)生變化。政府實(shí)行貨幣政策時(shí)花費(fèi)的時(shí)間較短，但是要想產(chǎn)生預(yù)期的效果卻還需要很長(zhǎng)的一個(gè)過(guò)程，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度又很快，在這個(gè)政策發(fā)揮作用期間，發(fā)生的經(jīng)濟(jì)情況肯能會(huì)和預(yù)期的差異較大，所以，宏觀經(jīng)濟(jì)主要是通過(guò)貨幣政策影響人們的投資活動(dòng)從而來(lái)對(duì)企業(yè)的發(fā)展方向進(jìn)行調(diào)整的。

2.我國(guó)進(jìn)行宏觀調(diào)控的特點(diǎn)

根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)，在目前情況下我國(guó)的經(jīng)濟(jì)面臨著通貨膨脹的壓力，因此政府會(huì)采用一些比較緊縮的貨幣政策來(lái)對(duì)企業(yè)的投資方向進(jìn)行指導(dǎo)，而一般在開(kāi)放性的經(jīng)濟(jì)中政府實(shí)行的貨幣政策也會(huì)受到國(guó)際資金的流動(dòng)影響，最常見(jiàn)的是一個(gè)國(guó)家采取貨幣緊縮政策，這時(shí)候利率就會(huì)上升，因而國(guó)外的資金就會(huì)流入到本國(guó)，匯率也相應(yīng)的發(fā)生變化，本幣就會(huì)升值，這時(shí)就會(huì)刺激貿(mào)易而抑制對(duì)外出口，這樣就導(dǎo)致在本國(guó)的總體需求量更小。政府如果實(shí)行了比較固定的利率，在這種情況下中央銀行為了執(zhí)行國(guó)家的宏觀調(diào)控政策就會(huì)拋出本幣來(lái)避免本幣的升值，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上就會(huì)增加本幣的供應(yīng)，因此，我國(guó)政府實(shí)行的貨幣政策不僅對(duì)對(duì)國(guó)內(nèi)的資本經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，還會(huì)對(duì)對(duì)外投資產(chǎn)生一定的影響。

根據(jù)宏觀調(diào)控的特點(diǎn)，我國(guó)政府進(jìn)行宏觀調(diào)控的手段主要是財(cái)政存款和存款的準(zhǔn)備金率。回顧國(guó)家的政策，在2011年我國(guó)的人居國(guó)民生產(chǎn)總值仍然有5.4%的漲幅，之后政府進(jìn)行將近一年的貨幣緊縮的調(diào)控策略，在11月份的時(shí)候我國(guó)政府的財(cái)政存款開(kāi)始投放市場(chǎng)，同時(shí)也開(kāi)始下調(diào)存款的準(zhǔn)備金率，政府的存款準(zhǔn)備金率在一個(gè)月內(nèi)下降了有0.5%，而這次存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)是政府利用貨幣政策對(duì)市場(chǎng)的貨幣流動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)的標(biāo)志，而接下來(lái)政府就會(huì)對(duì)中小銀行的準(zhǔn)備金率進(jìn)行下調(diào)，并且繼續(xù)對(duì)參數(shù)進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)，對(duì)貨幣在市場(chǎng)上的流動(dòng)產(chǎn)生負(fù)面影響的還有外匯占款的增長(zhǎng)和公開(kāi)市場(chǎng)的凈回籠等。但是從整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)看，貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了適度寬松的情形。

二、我國(guó)企業(yè)進(jìn)行投資的宏觀環(huán)境

1.企業(yè)投資的特點(diǎn)

一般如果按照企業(yè)的資金來(lái)源，企業(yè)進(jìn)行投資的資金一般有自籌資金、利用外資、國(guó)內(nèi)貸款、國(guó)家的預(yù)算資金以及其他資金。但是從統(tǒng)計(jì)的企業(yè)的投資資金情況看，國(guó)家的預(yù)算內(nèi)資金包含了企業(yè)的政策性投資金，而與之相配的資金則主要來(lái)源于企業(yè)在國(guó)內(nèi)的貸款，因而可以從國(guó)家的預(yù)算內(nèi)資金發(fā)生的變化來(lái)掌握企業(yè)內(nèi)政策性的投資金發(fā)生的變化。另外，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的推動(dòng)作用主要表現(xiàn)在企業(yè)增加的具有一定投資風(fēng)險(xiǎn)的投資金、企業(yè)增強(qiáng)的投資愿望以及企業(yè)不斷擴(kuò)大的投資領(lǐng)域等。政府的推動(dòng)力量則主要表現(xiàn)在國(guó)債投資和與不具備承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失能力的增長(zhǎng)的基金方面。如果對(duì)企業(yè)的資金比例進(jìn)行分析，就會(huì)發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資資金最重要的部分就是政府的推動(dòng)資金。在目前情況下市場(chǎng)在投資資金增長(zhǎng)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，但是企業(yè)的發(fā)展仍然離不開(kāi)政府的政策支持，在一定程度上企業(yè)的投資還依賴(lài)于政府的政策。

2.企業(yè)進(jìn)行投資宏觀上的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)面臨著在未來(lái)的損失或收益的不確定性，也就是企業(yè)面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)。而外部環(huán)境主要是通過(guò)產(chǎn)生系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而影響企業(yè)的投資。系統(tǒng)性的投資風(fēng)險(xiǎn)包含了政治風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)的周期風(fēng)險(xiǎn)四種風(fēng)險(xiǎn)情況。其中經(jīng)濟(jì)的周期風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)企業(yè)的投資有影響的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)里最重要的一種風(fēng)險(xiǎn)，而根據(jù)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)可以知道，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相繼呈現(xiàn)出高峰和低谷相間的狀態(tài)，也就是經(jīng)濟(jì)的周期。在目前情況下我國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍然處于一個(gè)高漲的階段，受宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的刺激影響，只要有好的投資方向，受環(huán)境的影響投資收益率也會(huì)有好的收益狀態(tài)，出現(xiàn)虧損的概率會(huì)比較小，因此企業(yè)發(fā)展的要重點(diǎn)把握好投資機(jī)會(huì)。另外，由于市場(chǎng)利率不斷地變化也產(chǎn)生了利率風(fēng)險(xiǎn)，而市場(chǎng)利率大小直接決定了企業(yè)投資的收益，如果市場(chǎng)利率較高，企業(yè)的投資成本就會(huì)較高，投資收益就會(huì)下降。而如果市場(chǎng)利率低，企業(yè)投資的成本就低，因而就會(huì)獲得較大的資金收益。最后是市場(chǎng)的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下物價(jià)會(huì)普遍上漲，貨幣就會(huì)相應(yīng)的發(fā)生貶值，因而企業(yè)的投資項(xiàng)目就會(huì)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)損失。而在進(jìn)行收益核算時(shí)，企業(yè)是按照貨幣名義價(jià)值來(lái)計(jì)算投資的收益的。因此企業(yè)在投資時(shí)更加關(guān)注貨幣實(shí)際的購(gòu)買(mǎi)力，以獲得較好的投資收益。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)企業(yè)的影響及意義

1.宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境的影響

在市場(chǎng)條件下，政府進(jìn)行的任何宏觀調(diào)控的政策都會(huì)對(duì)企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)帶來(lái)一定的影響，它既會(huì)對(duì)一些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展造成抑制，同時(shí)也會(huì)給企業(yè)的發(fā)展指明新的方向，促進(jìn)企業(yè)向著新方向更好的發(fā)展。而這一點(diǎn)則主要是體現(xiàn)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)所處的一個(gè)轉(zhuǎn)型階段，特別是近年來(lái)我國(guó)政府一直在重點(diǎn)培養(yǎng)和提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，采用宏觀調(diào)控的手段來(lái)對(duì)節(jié)能產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行調(diào)整，完善對(duì)企業(yè)的金融支持系統(tǒng)，還利用央行來(lái)進(jìn)行充分的宏觀調(diào)控。一般央行在進(jìn)行調(diào)控時(shí)，需要根據(jù)企業(yè)的特點(diǎn)來(lái)對(duì)貸款利率進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆艑挘l(fā)揮利率的調(diào)控作用，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)對(duì)這些企業(yè)的貸款，同時(shí)政府也要鼓勵(lì)商業(yè)銀行來(lái)開(kāi)發(fā)出適合企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)的金融類(lèi)產(chǎn)品，而商業(yè)銀行還要對(duì)企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展前景作出預(yù)測(cè)，根據(jù)實(shí)際情況適當(dāng)?shù)耐ㄟ^(guò)財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)和貼息來(lái)促進(jìn)商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)的貸款和鼓勵(lì)商業(yè)銀行創(chuàng)新金融產(chǎn)品。另外，在企業(yè)融資方面還可以充分的發(fā)揮民間金融的作用，讓企業(yè)可以因地制宜的對(duì)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，利用地方的技術(shù)、市場(chǎng)和地方資源，來(lái)增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)。

2.促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行海外投資

政府的宏觀調(diào)控有利于企業(yè)集中自身的資源，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，促進(jìn)企業(yè)在市場(chǎng)上優(yōu)勝劣汰。因此在這種情況下企業(yè)可以有效的轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，促使企業(yè)提高對(duì)資源的利用，在政府的宏觀調(diào)控下，企業(yè)的投資從單一制向著多元化的投資發(fā)展，甚至是直接轉(zhuǎn)向?qū)ν馔顿Y，同時(shí)，政府進(jìn)行的宏觀調(diào)控政策也在在促使企業(yè)對(duì)國(guó)外企業(yè)的運(yùn)行模式和管理經(jīng)驗(yàn)，讓我國(guó)的企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)時(shí)可以處于比較有力的地位。

四、總結(jié)

綜上所述，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展離不開(kāi)國(guó)家的宏觀調(diào)控政策，而國(guó)家也是通過(guò)宏觀調(diào)控手段來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資源的優(yōu)化調(diào)整，政府主要是采用財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)調(diào)整利率和存款準(zhǔn)備金率拉力調(diào)節(jié)市場(chǎng)，而企業(yè)也在寬松的市場(chǎng)條件下可以獲得良好的發(fā)展，增加自身在市場(chǎng)上的核心競(jìng)爭(zhēng)力，有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)方式。

參考文獻(xiàn)：

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第6篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

從2010年國(guó)十條出臺(tái)以來(lái)，政府對(duì)房地產(chǎn)的嚴(yán)厲調(diào)控一波接著一波。在近兩年的時(shí)間內(nèi)，盡管這種房地產(chǎn)宏觀調(diào)控一直難見(jiàn)切實(shí)有效的效果，但畢竟遏制了國(guó)內(nèi)樓市”高燒”不止的勢(shì)頭，并推動(dòng)了房地產(chǎn)市場(chǎng)漸漸轉(zhuǎn)向健康的發(fā)展方向，且相關(guān)政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)約束力也越來(lái)越大。因此，當(dāng)一線(xiàn)城市的住房銷(xiāo)售出現(xiàn)快速下跌，當(dāng)一些城市的住房?jī)r(jià)格開(kāi)始松動(dòng)并向下調(diào)整時(shí)，當(dāng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有放緩跡象時(shí)，總是會(huì)有利益攸關(guān)的部門(mén)或人出來(lái)要求政府弱化這種“嚴(yán)厲”的房地產(chǎn)調(diào)控政策，暗暗希望當(dāng)前的房地產(chǎn)政策會(huì)如2008年下半年那樣突然逆轉(zhuǎn)。而這次美國(guó)債信危機(jī)，似乎就成了這種輿論最好的借口。但是，在筆者看來(lái)，盡管美國(guó)國(guó)債的長(zhǎng)期信用降級(jí)風(fēng)暴同樣來(lái)勢(shì)洶涌，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響與沖擊同樣十分巨大與深遠(yuǎn)，但這次美國(guó)債信危機(jī)并不會(huì)讓當(dāng)前中國(guó)的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策突然逆轉(zhuǎn)，反之，這次美國(guó)的債信危機(jī)倒很有可能成為中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)軟著陸的契機(jī)。

2003年的“非典”突然暴發(fā)時(shí)，政府的第一反應(yīng)是如何通過(guò)房地產(chǎn)這個(gè)宏觀調(diào)控工具盡可能讓危機(jī)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失補(bǔ)回來(lái)，這就有了房地產(chǎn)的18號(hào)文件。同樣，2008年的美國(guó)次貸危機(jī)引爆全球性金融危機(jī)后，美國(guó)金融體系崩塌、全球金融市場(chǎng)激烈動(dòng)蕩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)隨之大幅滑坡。為制止經(jīng)濟(jì)的頹勢(shì)，中國(guó)政府表現(xiàn)得異常果斷，短期內(nèi)整個(gè)經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)政策更是成了最為重要的宏觀調(diào)控工具，最終促使2009年的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)V字型反彈。

可這次美國(guó)債信危機(jī)風(fēng)暴來(lái)臨之時(shí)，我們已積累了不少應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，再加上這些年治理通脹的心得，遇上美國(guó)債信危機(jī)所帶來(lái)的全球金融巨幅震蕩，中國(guó)政府已用靜心觀察沉著應(yīng)對(duì)替代了政策沖動(dòng)，不會(huì)馬上亮出政策的底牌。

放眼看全球，國(guó)際經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)與2008年也很不一樣。盡管無(wú)論是美國(guó)還是歐洲及日本，目前所面臨的困難很多，幾年來(lái)救市政策并沒(méi)有讓這些發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)走出困境，甚至于有人推測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)二次衰退，但當(dāng)前歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)至少好于2008年，多數(shù)都在緩慢地復(fù)蘇，只不過(guò)復(fù)蘇的速度與成效與市場(chǎng)的希望距離還太遠(yuǎn)。若就當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，則與2008年的情況更是不可比擬。在2008年，高速運(yùn)行的中國(guó)經(jīng)濟(jì)本已到了一個(gè)資源與市場(chǎng)約束的關(guān)口，國(guó)際金融危機(jī)暴發(fā)只不過(guò)催化了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退。

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題是如何保持經(jīng)濟(jì)適度增長(zhǎng)，如何讓過(guò)高的通脹率得以緩解并化解金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，而不是防止經(jīng)濟(jì)快速下滑。換言之，尋求經(jīng)濟(jì)的適度發(fā)展和穩(wěn)定物價(jià)之間的平衡，而任何新的刺激政策都會(huì)打破這種平衡。特別是，如果調(diào)整房地產(chǎn)調(diào)控政策，打破這種平衡所留下的后遺癥會(huì)更嚴(yán)重。

如果不是美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)震撼了全球經(jīng)濟(jì)，危及全球金融，為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，我國(guó)政府出臺(tái)前所未有的救市政策，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)本該向理性回歸。而眼下的樓市又與2008年有根本上的不同。首先，2009年至2010年前期“救市”型的政策將全國(guó)住房銷(xiāo)售量及住房?jī)r(jià)格帶到前所未有的高處。從今年上半年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的情況來(lái)看，整個(gè)房地產(chǎn)運(yùn)行仍然處于亢奮之中。全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資26250億元，同比增長(zhǎng)32.9%。住房銷(xiāo)售價(jià)格經(jīng)過(guò)兩年快速飆升后，總體上并沒(méi)有轉(zhuǎn)折之勢(shì)，只是上漲幅度放緩。此外，房地產(chǎn)貸款余額已達(dá)10萬(wàn)億以上，其中個(gè)人住房貸款余額達(dá)到6.26萬(wàn)億。

第7篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

 本文認(rèn)為，中國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需的宏觀調(diào)控政策效應(yīng)不理想主要不是政策本身的原因，而是政策背后的市場(chǎng)基礎(chǔ)與制度條件方面的問(wèn)題。文章從宏觀調(diào)控政策是一種典型的政府制度安排的觀點(diǎn)出發(fā)，通過(guò)比較內(nèi)生安排與外生安排的宏觀調(diào)控政策的不同績(jī)效，給出了一個(gè)解釋中國(guó)宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的理論框架，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步通過(guò)對(duì)政策邊界的明晰界定，從理論上揭示了短期的總量穩(wěn)定與長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，以及如何正確地把握宏觀調(diào)控政策的問(wèn)題。 

 

關(guān)鍵詞 宏觀調(diào)控 政府安排 制度基礎(chǔ) 政策效應(yīng) 政策邊界 

 

與20年來(lái)的市場(chǎng)化改革進(jìn)程相伴隨，中國(guó)的宏觀調(diào)控也先后經(jīng)歷了總需求大于總供給背景下的抑制需求型和總需求小于總供給背景下的擴(kuò)大需求型兩個(gè)階段。如果說(shuō)1997年以前，面對(duì)總需求大于總供給的情形還能通過(guò)強(qiáng)制的行政手段、法律手段和經(jīng)濟(jì)手段壓制總需求來(lái)實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)總量均衡的話(huà)，那么，1997年以后，面對(duì)在市場(chǎng)機(jī)制作用不斷擴(kuò)大基礎(chǔ)上形成的總需求小于總供給的宏觀總量非均衡情形，盡管政府實(shí)施了更為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的一系列積極的財(cái)政政策與貨幣政策，但三年來(lái)的宏觀調(diào)控政策效應(yīng)與預(yù)期結(jié)果仍相距甚遠(yuǎn)。對(duì)宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的實(shí)證分析和政策的規(guī)范研究業(yè)已引發(fā)出大量的研究成果。然而，目前學(xué)術(shù)界大多數(shù)關(guān)于宏觀調(diào)控的研究往往因暗含宏觀調(diào)控政策能完全解決經(jīng)濟(jì)衰退的假定前提以及由此演繹的邏輯推論而陷入了宏觀調(diào)控認(rèn)識(shí)的誤區(qū)。本文基于宏觀調(diào)控政策也是一種制度安排的觀點(diǎn)，依據(jù)現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，在對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控政策有效性的制度基礎(chǔ)與邊界問(wèn)題進(jìn)行深入分析的基礎(chǔ)上，試圖構(gòu)建一個(gè)解釋中國(guó)宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的理論框架。 

 

一、作為一種制度安排的宏觀調(diào)控政策：內(nèi)生與外生的績(jī)效 

 

當(dāng)新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家們摒棄制度是外生或中性的新古典假設(shè)從而將經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析由“無(wú)摩擦”的新古典框架轉(zhuǎn)向“新制度”的框架下進(jìn)行時(shí)，市場(chǎng)被描繪成一種為降低交易成本而選擇的制度安排(Coase，1937，1960；North，1981，1990)。在將制度分析引入新古典的生產(chǎn)和交換理論并更深入地分析現(xiàn)實(shí)世界的制度問(wèn)題中，新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家同樣給出了各種非市場(chǎng)形式的制度安排理由，這就是，有限理性和機(jī)會(huì)主義的客觀存在使對(duì)市場(chǎng)的使用存在成本，因而，為把有限理性的約束作用降到最小，同時(shí)保護(hù)交易免于機(jī)會(huì)主義風(fēng)險(xiǎn)的影響，經(jīng)濟(jì)主體必然會(huì)尋求諸如政府安排的制度(Williamson，1975)。任何特定制度的安排與創(chuàng)新無(wú)非是特定條件下人們選擇的結(jié)果，而有效的制度安排無(wú)疑是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(績(jī)效)的必要條件。正是通過(guò)對(duì)產(chǎn)權(quán)、交易成本、路徑依賴(lài)等問(wèn)題的強(qiáng)調(diào)，使新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)得以將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題納入制度變遷的框架中作出深刻的解釋。由于制度安排的范圍相當(dāng)寬泛，這里，筆者并不打算涉及所有正規(guī)和非正規(guī)的制度問(wèn)題，而只是運(yùn)用新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法和某些術(shù)語(yǔ)(這些術(shù)語(yǔ)可能并不一定具有相同的內(nèi)涵)，在闡述宏觀調(diào)控政策也是一種典型的政府制度安排的基礎(chǔ)上，就它相對(duì)市場(chǎng)基礎(chǔ)而言是內(nèi)生還是外生的角度來(lái)解釋中國(guó)宏觀調(diào)控政策的有效性問(wèn)題。 

 

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，對(duì)資源配置起基礎(chǔ)性作用的是市場(chǎng)機(jī)制，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本理論已由標(biāo)準(zhǔn)的一般均衡分析框架給定。盡管市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)帕累托效率的前提條件過(guò)于苛刻而被認(rèn)為在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中不可能具備，但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展史表明，對(duì)市場(chǎng)制度作用的認(rèn)識(shí)不是削弱而是加強(qiáng)了。出于完善市場(chǎng)配置功能的需要，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在市場(chǎng)基礎(chǔ)上日益衍生出了其他一些非市場(chǎng)形式的政府制度安排。其中最主要的有：(1)針對(duì)市場(chǎng)失靈而由政府進(jìn)行的微觀規(guī)制(管制)；(2)針對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)總量非均衡而由政府運(yùn)用一定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行的宏觀調(diào)控。作為典型的政府安排，宏觀調(diào)控是政府在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)職能，是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的特定方式，它的內(nèi)在必然性實(shí)際上可由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的本質(zhì)是均衡約束下的非均衡過(guò)程推論出來(lái)(吳超林，2001)；而它的作用機(jī)理已在標(biāo)準(zhǔn)的凱恩斯主義模型中得到了經(jīng)典的揭示，并被戰(zhàn)后西方國(guó)家長(zhǎng)期的實(shí)踐所驗(yàn)證。 

 

眾所周知，宏觀總量是由微觀個(gè)量組成，宏觀經(jīng)濟(jì)不可能離開(kāi)微觀基礎(chǔ)而存在，宏觀調(diào)控也必然要依賴(lài)于現(xiàn)實(shí)的微觀基礎(chǔ)和制度條件。我們可以簡(jiǎn)單地從宏觀調(diào)控是否具有堅(jiān)實(shí)的微觀基礎(chǔ)和制度條件出發(fā)，將宏觀調(diào)控區(qū)分為內(nèi)生的制度安排和外生的制度安排兩類(lèi)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生安排的宏觀調(diào)控意指宏觀經(jīng)濟(jì)政策具有與市場(chǎng)制度邏輯一致的傳導(dǎo)條件和能對(duì)政策信號(hào)作出理性反應(yīng)的市場(chǎng)化主體。相對(duì)而言，如果市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是在沒(méi)有或不完善的市場(chǎng)基礎(chǔ)和傳導(dǎo)條件下進(jìn)行的，那么宏觀調(diào)控顯然就是一種外生于市場(chǎng)制度的安排。一般地，在有效的邊界范圍內(nèi)生安排的效應(yīng)顯著，而外生安排的效應(yīng)則會(huì)受到極大的限制。有基于此，我們可以給出一個(gè)分析中國(guó)宏觀調(diào)控政策效應(yīng)為何不理想的理論框架。 

 

中國(guó)1993—1996年的主導(dǎo)政策被普遍認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的一次比較接近市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的宏觀調(diào)控，并成功地使1992年以來(lái)總需求嚴(yán)重大于總供給的宏觀非均衡經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了“軟著陸”。但宏觀經(jīng)濟(jì)只經(jīng)歷了短暫的均衡之后，旋又在外部沖擊和內(nèi)部制約的條件下，陷入了持續(xù)至今且嚴(yán)峻的另一種類(lèi)型的宏觀總量非均衡即總需求小于總供給的狀態(tài)。面對(duì)嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，出于“速度經(jīng)濟(jì)”的要求及基于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本常識(shí)，中國(guó)首先選擇的是以貨幣政策為主的宏觀調(diào)控政策安排，目的在于阻止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率持續(xù)下降的勢(shì)頭。然而，到1998年7月為止，盡管包括下調(diào)利率、取消貸款限額、調(diào)整法定準(zhǔn)備金率、恢復(fù)中央銀行債券回購(gòu)業(yè)務(wù)等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)通用的主要貨幣政策工具幾乎悉數(shù)釋出，經(jīng)濟(jì)減速和物價(jià)下跌的勢(shì)頭卻并未得到有效的遏制。鑒于直觀的宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，當(dāng)時(shí)人們普遍的共識(shí)是貨幣政策失效。關(guān)于失效的原因，大多數(shù)的分析是借助IS-LM模型進(jìn)行的，其中主要的觀點(diǎn)是“投資陷阱”論、“流動(dòng)性陷阱”論、“消費(fèi)陷阱”論等。應(yīng)該說(shuō)，這些觀點(diǎn)基本上是在給定貨幣政策的制度基礎(chǔ)和傳導(dǎo)條件的前提下，主要從貨幣政策本身的作用機(jī)理方面實(shí)證分析了制約貨幣政策效應(yīng)發(fā)揮的各種因素，這些政策層面的分析無(wú)疑是必要而且也是有針對(duì)性的。可是，如果給定的前提在現(xiàn)實(shí)中并不存在或不完全具備，那么，這種僅在政策層面的分析就不可能從根本上提出有效的對(duì)策。 

 

事實(shí)上，中國(guó)仍處于從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的進(jìn)程中，市場(chǎng)制度基礎(chǔ)的建設(shè)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)展但還不完善。中國(guó)以增量促存量的漸進(jìn)式改革方式形成了微觀基礎(chǔ)的二元格局：一方面，改革后形成的增量部分——非國(guó)有企業(yè)——基本上是按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求建立起來(lái)的，它們具有產(chǎn)權(quán)明晰的特征，能對(duì)市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)作出靈敏的反應(yīng)，其行為由市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的微觀主體；另一方面，改革后仍然保存的存量部分——國(guó)有企業(yè)——雖然歷經(jīng)不斷深入的改革也日益向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)變，但其積重已久的深層問(wèn)題并非短期內(nèi)能得到徹底解決，無(wú)論在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)還是在治理結(jié)構(gòu)中，國(guó)有企業(yè)都存在著明顯的政企難分的特征，因而其行為具有對(duì)市場(chǎng)與政府的雙重依賴(lài)性，是不完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的微觀主體。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)這種二元格局的另一種流行劃分法是所謂的體制內(nèi)的國(guó)有企業(yè)與體制外的非國(guó)有企業(yè)。其實(shí)，這是相對(duì)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制而言的，如果相對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制而言，則體制內(nèi)的就應(yīng)該主要是非國(guó)有企業(yè)，而體制外的是傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè)。 

 

有效的貨幣政策除了要有能對(duì)政策信號(hào)作出理性反應(yīng)的微觀基礎(chǔ)外，還必須有政策賴(lài)于傳導(dǎo)的條件。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率是解釋貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的最重要變量，它通過(guò)多種途徑傳導(dǎo)并影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。Munddl(1968)與Fleming(1962)分析了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下利率變化經(jīng)由總需求和匯率波動(dòng)效應(yīng)傳導(dǎo)的過(guò)程；robin(1969)通過(guò)對(duì)q值(資本資產(chǎn)的市值對(duì)重置成本的比值)的定義并將它作為把中央銀行與金融市場(chǎng)連接到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要因素，分析了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)的傳導(dǎo)過(guò)程；Modidjani(1977)從居民消費(fèi)需求角度分析了財(cái)富變動(dòng)效應(yīng)的傳導(dǎo)過(guò)程。所有這些傳導(dǎo)過(guò)程都是以利率市場(chǎng)化為前提、并以相對(duì)完善的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的。嚴(yán)格地說(shuō)，中國(guó)的利率基本上是由政府確定。利率機(jī)制傳導(dǎo)的市場(chǎng)化前提不存在，所謂的“流動(dòng)性陷阱”、“投資陷阱”、“消費(fèi)陷阱”失去了分析的前提。假定政府確定的利率反映了市場(chǎng)供求，被認(rèn)為是一種準(zhǔn)市場(chǎng)化的利率，那么，在資本市場(chǎng)受到嚴(yán)格的管制以及金融市場(chǎng)被制度的性質(zhì)強(qiáng)制分割的情況下，金融市場(chǎng)制度基礎(chǔ)的局限也極大地制約著利率機(jī)制的有效傳導(dǎo)。謝平和廖強(qiáng)(2000)明確地指出了利率傳導(dǎo)機(jī)制的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)與財(cái)富變動(dòng)效應(yīng)之所以不佳，原因正在于中國(guó)的非貨幣金融資產(chǎn)與貨幣金融資產(chǎn)、金融資產(chǎn)與實(shí)際資產(chǎn)之間的聯(lián)系不緊密、反饋不靈敏，金融體系與實(shí)際經(jīng)濟(jì)體系各行為主體和運(yùn)行環(huán)節(jié)之間遠(yuǎn)未銜接成一個(gè)聯(lián)動(dòng)體。張曉晶(2000)則在MundellV-Fleming模型結(jié)論的基礎(chǔ)上論證了開(kāi)放條件下由固定匯率和資本有限流動(dòng)引致的套利行為以及外匯占款必然制約中國(guó)試圖通過(guò)降息刺激經(jīng)濟(jì)政策效果。結(jié)合對(duì)微觀基礎(chǔ)的更進(jìn)一步分析，我們可以得出兩點(diǎn)結(jié)論：第一：非市場(chǎng)化的利率使中國(guó)的貨幣政策在總體上成為一種外生于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的政府安排，實(shí)體經(jīng)濟(jì)難以對(duì)其作出靈敏反應(yīng)；第二，假定這種利率等同于市場(chǎng)化利率，那么，貨幣政策雖然相對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制內(nèi)的微觀基礎(chǔ)是一種內(nèi)生安排，但金融市場(chǎng)的制度分割與局限使體制內(nèi)的主體無(wú)法對(duì)利率作出反應(yīng)，而體制外的主體使貨幣政策相應(yīng)地又變?yōu)橥馍才牛由象w制外的改革滯后于金融制度本身的改革，金，融微觀主體基于金融風(fēng)險(xiǎn)的考慮必然又會(huì)限制體制外主體的反應(yīng)(這就是所謂的“惜貸”)。 

 

金融市場(chǎng)制度的局限使得中國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)實(shí)際上更主要是通過(guò)信用機(jī)制來(lái)進(jìn)行的。理論上，貨幣政策的信用傳導(dǎo)機(jī)制主要有銀行借貸和資產(chǎn)負(fù)債表兩種典型的渠道。Bernankehe和 Blinder(1988)的CC-LM模型從銀行貸款供給方面揭示了前一種渠道的作用機(jī)理，Bernankehe和Gerfier(1995)從貨幣政策態(tài)勢(shì)對(duì)特定借款人資產(chǎn)負(fù)債狀況的影響方面闡明了后一種渠道的作用機(jī)理。信用機(jī)制能否有效地發(fā)揮傳導(dǎo)作用，其關(guān)鍵的問(wèn)題是如何降低在信息不對(duì)稱(chēng)環(huán)境下存在于借貸行為過(guò)程中的逆向選擇或道德風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，從而使信用具有可獲得性。就中國(guó)的現(xiàn)實(shí)而言，體制內(nèi)外不同的微觀主體的信用可獲得性是完全不同的。市場(chǎng)體制內(nèi)的微觀主體(非國(guó)有企業(yè))因金融市場(chǎng)的制度歧視被隔絕在以銀行為主的金融體系之外，貨幣政策相對(duì)于它們是一種外生的安排，效應(yīng)當(dāng)然無(wú)從談起。市場(chǎng)體制外的微觀主體(國(guó)有企業(yè))的反應(yīng)則可從兩方面來(lái)分析，一方面是，對(duì)于那些效益和資信狀況均良好的主體，它們并非惟一地依賴(lài)銀行借貸渠道融資，這就意味著信用傳導(dǎo)機(jī)制所必需的銀行貸款與債券不可完全替代的前提難以成立，即使這類(lèi)主體不受市場(chǎng)的制度歧視，而且金融機(jī)構(gòu)也愿意與它們發(fā)生借貸行為，但貨幣政策對(duì)它們的效力相當(dāng)微弱；另一方面，對(duì)于那些效益和資信狀況均不良的主體，由于它們存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)和過(guò)大的監(jiān)督成本，金融機(jī)構(gòu)出于自身穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的要求，又往往不愿與其發(fā)生借貸行為，所以形成銀行普遍的“惜貸”或“慎貸”現(xiàn)象，貨幣政策對(duì)這類(lèi)主體的投資引誘也不明顯(只是較大地減輕了它們的利息負(fù)擔(dān))。由此可見(jiàn)，中國(guó)貨幣政策效果不顯著并不是(或主要不是)貨幣政策本身的原因，而是政策背后的微觀基礎(chǔ)和制度條件問(wèn)題。 

 

中國(guó)積極財(cái)政政策的效果同樣可以在制度內(nèi)生與外生安排的框架下得到說(shuō)明。1998年中期，當(dāng)日益嚴(yán)峻的“通貨緊縮”和“有效需求不足”問(wèn)題使得貨幣政策一籌莫展，以及東南亞金融危機(jī)致使通過(guò)出口擴(kuò)大外需受阻的情況下，為了解決總體物價(jià)水平持續(xù)下跌、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率遞減、失業(yè)(下崗)面不斷擴(kuò)大等宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，政府秉持通過(guò)宏觀調(diào)控?cái)U(kuò)大內(nèi)需以啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)的思路，確立了以財(cái)政政策為主并與貨幣政策相互配合的積極的宏觀調(diào)控政策取向。針對(duì)有效需求不足，積極財(cái)政政策主要是通過(guò)移動(dòng)IS曲線(xiàn)的方式實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大總需求的目的，實(shí)際上是凱恩斯主義政策主張?jiān)谥袊?guó)的一種實(shí)踐。對(duì)積極財(cái)政政策選擇實(shí)施的時(shí)機(jī)和它的重要意義(穩(wěn)定人們的預(yù)期)幾乎沒(méi)有人表示懷疑。盡管以增發(fā)國(guó)債為主要內(nèi)容的積極財(cái)政政策被認(rèn)為在擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面發(fā)揮了重大作用(權(quán)威部門(mén)統(tǒng)計(jì)測(cè)算的結(jié)果是增發(fā)國(guó)債對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率1998年和1999年分別達(dá)1．5％和2．1％)，但作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的一種宏觀調(diào)控政策，財(cái)政政策的主要功能并不僅僅體現(xiàn)在擴(kuò)大支出的直接效應(yīng)方面，而是在于通過(guò)政府支出的擴(kuò)大去拉動(dòng)民間投資的間接效應(yīng)方面，否則，財(cái)政政策就與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的政府投資沒(méi)有兩樣。就后一方面而言實(shí)際效果并不理想。不少人擔(dān)心積極財(cái)政政策長(zhǎng)期繼續(xù)下去有可能導(dǎo)致計(jì)劃體制復(fù)歸和債務(wù)危機(jī)。 

 

關(guān)于積極財(cái)政政策為何難以有效地拉動(dòng)民間投資需求增長(zhǎng)的原因，學(xué)術(shù)界已展開(kāi)深入的探討并提出了多種解釋。其中大多數(shù)的分析都將問(wèn)題的癥結(jié)歸咎于基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)業(yè)鏈太短以及整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理方面，強(qiáng)調(diào)正是基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性差，當(dāng)把財(cái)政資金集中投向本來(lái)就已存在生產(chǎn)能力嚴(yán)重過(guò)剩的基礎(chǔ)原材料部門(mén)，并且主要又是以政府大包大攬而不是貼息、參股和項(xiàng)目融資等方式投入的情況下，民間投資自然不可能參與進(jìn)來(lái)，最終的結(jié)果是積極財(cái)政政策的乘數(shù)效應(yīng)不大，經(jīng)濟(jì)啟而不動(dòng)。無(wú)疑，中國(guó)積極財(cái)政政策效應(yīng)在現(xiàn)象層面表現(xiàn)出來(lái)的因果關(guān)系確實(shí)如此。但根本的原因卻正如光教授(1999)所指出的，是政策擴(kuò)張與體制收縮的矛盾。如果從財(cái)政政策是一種典型的政府制度安排的觀點(diǎn)出發(fā)。我們可以就它與微觀基礎(chǔ)的關(guān)系對(duì)政策效應(yīng)作出進(jìn)一步的解釋。這就是，由于財(cái)政政策與政府關(guān)系緊密的行為主體(特別是國(guó)有主體部門(mén))具有較強(qiáng)的內(nèi)在一致邏輯(這種較強(qiáng)的內(nèi)在一致邏輯恰恰又是人們所擔(dān)心的計(jì)劃體制復(fù)歸的重要表現(xiàn))，積極的財(cái)政政策對(duì)這類(lèi)主體的投資引誘效果相對(duì)明顯；由于財(cái)政政策相對(duì)市場(chǎng)體制內(nèi)的微觀主體是一種典型的外生制度安排，積極財(cái)政政策的各種乘數(shù)效應(yīng)受到體制的摩擦，因而對(duì)民間投資和居民消費(fèi)需求的拉動(dòng)效應(yīng)不明顯，亦即IS曲線(xiàn)移而不動(dòng)。 

 

上述給出的僅僅是制度基礎(chǔ)的分析框架，它并不是宏觀調(diào)控分析的全部?jī)?nèi)容。如果到此為止，則很容易使人誤解為：只要宏觀調(diào)控政策是內(nèi)生的制度安排，就可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。其實(shí)，即使是內(nèi)生安排的宏觀調(diào)控政策，也并不必然意味著它能夠解決所有的問(wèn)題(凱恩斯主義政策70年代在“滯脹”面前的失靈就是明證)。因?yàn)椋绻暧^調(diào)控作用的僅僅是宏觀經(jīng)濟(jì)總量，就不能要求它去解決結(jié)構(gòu)問(wèn)題；如果宏觀調(diào)控政策的本義只是一項(xiàng)短期的穩(wěn)定政策，又豈能冀望它來(lái)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?這實(shí)際上也就涉及宏觀調(diào)控政策是否存在一個(gè)有效的邊界問(wèn)題，內(nèi)生安排的宏觀調(diào)控政策效應(yīng)也只有在有效的邊界范圍內(nèi)才能得以釋放出來(lái)。 

 

二、宏觀調(diào)控政策的期限邊界：短期還是長(zhǎng)期? 

 

關(guān)于宏觀調(diào)控政策的長(zhǎng)期與短期之爭(zhēng)，實(shí)質(zhì)上也就是關(guān)于政府經(jīng)濟(jì)職能邊界的理念之爭(zhēng)。在西方，現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)各流派之間對(duì)此也展開(kāi)過(guò)激烈的論爭(zhēng)，從凱恩斯主義到貨幣主義再到新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)派和新凱恩斯主義，其政策理論的核心實(shí)際上也可歸結(jié)為宏觀調(diào)控政策的期限邊界問(wèn)題。比較分析各流派不同的政策理論主張，應(yīng)該會(huì)有助于我們對(duì)這一問(wèn)題的理解。 

 

 (一)短期邊界論：凱恩斯主義、貨幣主義及新凱恩斯主義的政策主張 

 

在20世紀(jì)30年代大蕭條背景下，凱恩斯從不變的價(jià)格水平可以存在不同的總產(chǎn)出水平及相應(yīng)的就業(yè)水平的現(xiàn)實(shí)出發(fā)，以現(xiàn)實(shí)存在的貨幣工資剛性、價(jià)格剛性、流動(dòng)性陷阱和利率在長(zhǎng)期缺乏彈性等作為分析前提，把經(jīng)濟(jì)分析的重點(diǎn)放在宏觀總體的真實(shí)變量上，指出宏觀經(jīng)濟(jì)總量的非均衡主要是總需求波動(dòng)(有效需求不足)的結(jié)果，市場(chǎng)力量并不能迅速有效地恢復(fù)充分就業(yè)均衡。根據(jù)總需求決定原理，凱恩斯進(jìn)一步推論出，只有通過(guò)政府制定積極的財(cái)政政策和貨幣政策引導(dǎo)消費(fèi)傾向和統(tǒng)攬投資引誘，并使兩者互相配合適應(yīng)，才能解決有效需求不足的問(wèn)題，從而使經(jīng)濟(jì)在充分就業(yè)的水平上保持穩(wěn)定。 

 

 

 

在凱恩斯看來(lái)，針對(duì)有效需求不足的總需求管理政策是相機(jī)抉擇的短期政策，因?yàn)椤霸陂L(zhǎng)期我們都死了”。關(guān)于宏觀調(diào)控政策的短期邊界論，我們可用標(biāo)準(zhǔn)凱恩斯主義的AS一AD模型加以說(shuō)明。在圖1中，假設(shè)總需求曲線(xiàn)AD0與總供給曲線(xiàn)AS相交的A點(diǎn)表示經(jīng)濟(jì)最初處于的充分就業(yè)均衡水平(Yn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)受到現(xiàn)實(shí)總需求的沖擊，即AD0左移至AD1之后，由于現(xiàn)實(shí)中存在著貨幣工資剛性和價(jià)格剛性，必然導(dǎo)致廠(chǎng)商削減產(chǎn)量和就業(yè)量(從Yn減到Y(jié)1)，這時(shí)，經(jīng)濟(jì)將在小于充分就業(yè)水平的B點(diǎn)實(shí)現(xiàn)均衡，而不可能任由價(jià)格的自由下降調(diào)整到C點(diǎn)的充分就業(yè)均衡水平。正是投資者不確定預(yù)期及由此形成的有效需求不足，使得AS在A點(diǎn)以下演變?yōu)橐粭l具有正斜率的總供給曲線(xiàn)，它意味著完全依靠市場(chǎng)力量很難迅速有效地將Y1恢復(fù)到Y(jié)n。因此，要使經(jīng)濟(jì)在較短的時(shí)間內(nèi)從B點(diǎn)回復(fù)到A點(diǎn)，最有效的辦法是通過(guò)政府實(shí)施積極的財(cái)政政策和貨幣政策使AD1，移動(dòng)到AD0。在有效需求不足問(wèn)題解決后，AS曲線(xiàn)恢復(fù)到古典的垂直狀態(tài)，市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制繼續(xù)發(fā)揮作用，此時(shí)如果繼續(xù)實(shí)施積極的政策會(huì)加劇價(jià)格水平的上漲(通貨膨脹)。從凱恩斯主義的AS一AD模型中不難看出，總需求管理政策的邊界只限于 AS曲線(xiàn)具有正斜率的部分，亦即存在于有效需求不足的狀態(tài)。 

 

在20世紀(jì)60年代末到70年代初，正當(dāng)凱恩斯主義需求管理政策在“滯脹”面前日益失靈的情況下，以弗里德曼為代表的貨幣主義學(xué)派提出持久收入假說(shuō)和自然率假說(shuō)來(lái)解釋“滯脹”現(xiàn)象，并對(duì)凱恩斯主義的需求管理政策發(fā)難。貨幣主義者認(rèn)為，長(zhǎng)期菲力普斯曲線(xiàn)是一條起自自然失業(yè)率的垂直線(xiàn)，不存在失業(yè)率與通貨膨脹率之間的交替關(guān)系。雖然短期內(nèi)通過(guò)政府積極的財(cái)政政策可以影響產(chǎn)量和就業(yè)量，但就長(zhǎng)期而言，財(cái)政政策的“擠出效應(yīng)”使得財(cái)政擴(kuò)張的量不過(guò)是對(duì)私人部門(mén)支出的量的替代，稅收的變化也因不能影響持久收入而僅有非常微弱的乘數(shù)效應(yīng)。貨幣政策也同樣只會(huì)在短期內(nèi)當(dāng)人們按錯(cuò)誤的價(jià)格預(yù)期決策時(shí)對(duì)產(chǎn)量和就業(yè)量產(chǎn)生影響，而在長(zhǎng)期一旦錯(cuò)誤的價(jià)格預(yù)期得到糾正，即“貨幣幻覺(jué)”消失之后，實(shí)際工資、產(chǎn)量和就業(yè)量都將復(fù)歸到各自的自然率水平。因而任何通過(guò)政府相機(jī)抉擇的需求管理政策試圖保持較高的和穩(wěn)定的產(chǎn)量和就業(yè)量水平的努力，最終只會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的加速上升和經(jīng)濟(jì)的更不穩(wěn)定。與重視財(cái)政政策作用的凱恩斯主義者不同，貨幣主義者從穩(wěn)定的貨幣需求函數(shù)出發(fā)，堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)在遭遇需求沖擊后仍會(huì)相當(dāng)迅速地恢復(fù)到自然率的產(chǎn)量和就業(yè)水平附近，強(qiáng)調(diào)即使是短期的需求管理政策也不會(huì)使事情變得更好，因?yàn)檎咧贫ㄕ邽榱四撤N政治利益而操縱經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的政府失靈可能比市場(chǎng)失靈更糟。因此，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該用旨在穩(wěn)定價(jià)格預(yù)期的貨幣規(guī)則取代相機(jī)抉擇的需求管理政策。 

 

新凱恩斯主義從最大化行為和理性預(yù)期的基礎(chǔ)上去探尋關(guān)于工資和價(jià)格粘性的原因，進(jìn)而建立了包含確定價(jià)格和接受需求的廠(chǎng)商、新古典生產(chǎn)函數(shù)、市場(chǎng)不完全性、信息不對(duì)稱(chēng)等方面具有堅(jiān)實(shí)微觀基礎(chǔ)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型(Mankiw & Romer，1991)。由此導(dǎo)出的政策含義強(qiáng)調(diào)，由于經(jīng)濟(jì)自動(dòng)均衡將以長(zhǎng)期的蕭條為代價(jià)，因此，通過(guò)政府的總需求管理政策可以使經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)穩(wěn)定在產(chǎn)量和就業(yè)的自然率水平附近。新凱恩斯主義關(guān)于短期政策的觀點(diǎn)分別以工資粘性模型 (圖2)和價(jià)格粘性模型(圖3)來(lái)說(shuō)明。在圖2中，LAS是一條與古典一致的垂直總供給曲線(xiàn)，SAS則是由一定的預(yù)期價(jià)格水平(pe=p0=W0或pe=p1=W1)給出的短期總供給曲線(xiàn)。假定經(jīng)濟(jì)初始在產(chǎn)量和就業(yè)自然率水平(Yn)的A點(diǎn)上運(yùn)行，當(dāng)發(fā)生意外的總需求沖擊后(總需求曲線(xiàn)從AD0移到AD1)，即使價(jià)格可自由伸縮，但由于工資已由談判合同固定，經(jīng)濟(jì)必然從A點(diǎn)移動(dòng)向小于充分就業(yè)均衡(Y1)的B點(diǎn)。正是因?yàn)楣べY合同需要交錯(cuò)調(diào)整不可能使勞動(dòng)市場(chǎng)在 C點(diǎn)出清，新凱恩斯主義者強(qiáng)調(diào)政府對(duì)意外沖擊的反應(yīng)遠(yuǎn)比私人部門(mén)協(xié)商調(diào)整工資迅速。因此，在短期內(nèi)，通過(guò)政府的總需求管理政策能夠?qū)⒔?jīng)濟(jì)穩(wěn)定在自然率水平附近。圖3表明的是，總需求的沖擊之所以使經(jīng)濟(jì)從A點(diǎn)移向B點(diǎn)，主要是因?yàn)榇嬖趦r(jià)格粘性(比如菜單成本)。如果商品市場(chǎng)不可能在C點(diǎn)迅速出清，那么總需求管理政策在短期就應(yīng)該有所作為。 

 

 

 

 (二)零邊界論：新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的政策主張 

 

建立在理性預(yù)期、自然率假設(shè)和市場(chǎng)連續(xù)出清基礎(chǔ)上的新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)包括以盧卡斯為代表的貨幣經(jīng)濟(jì)周期學(xué)派和以巴羅、基德蘭德、普雷斯科特等為代表的實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期學(xué)派。前者從需求沖擊、信息不完全及閑暇(勞動(dòng))的跨期替代效應(yīng)方面建立起解釋經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的原因和傳導(dǎo)機(jī)制的貨幣經(jīng)濟(jì)周期模型，認(rèn)為在短期內(nèi)，雖然不完全信息下發(fā)生的意料之外的貨幣沖擊會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)總量的波動(dòng)，但在長(zhǎng)期中，由于人們能夠根據(jù)不斷獲得的信息去修復(fù)錯(cuò)誤的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)將自行恢復(fù)到自然率的增長(zhǎng)路徑。基于預(yù)期到的貨幣沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有實(shí)際的影響，因而旨在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的貨幣政策在任何時(shí)候都無(wú)效。這種貨幣政策零邊界的推論可由圖4說(shuō)明。 

第8篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成作為這一概念的直接解讀者，先后于2月17日和3月7日在央行網(wǎng)站上發(fā)表《社會(huì)融資總量的內(nèi)涵及實(shí)踐意義》《社會(huì)融資規(guī)模是符合金融宏觀調(diào)控市場(chǎng)化方向的中間目標(biāo)》兩篇文章。

爭(zhēng)議隨之而來(lái)，焦點(diǎn)集中在社會(huì)融資規(guī)模計(jì)算方法的準(zhǔn)確性、與貨幣政策目標(biāo)的相關(guān)性、可控性，以及行政規(guī)模調(diào)控等問(wèn)題上。

這一新統(tǒng)計(jì)概念背后蘊(yùn)含著怎樣的貨幣政策新思維？4月1日，盛松成在央行辦公室接受了《財(cái)經(jīng)》記者的專(zhuān)訪(fǎng)。

他認(rèn)為，不能用舊的思維模式去理解新的概念。“當(dāng)一個(gè)新的概念出現(xiàn)時(shí)，人們往往會(huì)用傳統(tǒng)的思維模式去理解它、闡述它，由此對(duì)新概念產(chǎn)生誤解。”

面對(duì)各界對(duì)行政調(diào)控的擔(dān)憂(yōu)，盛松成多次強(qiáng)調(diào)，“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模”是今年金融宏觀調(diào)控的目標(biāo)之一，絕不意味著把社會(huì)融資規(guī)模分解為信貸、債券、股票等具體調(diào)控指標(biāo)，而是通過(guò)數(shù)量與價(jià)格調(diào)控手段相結(jié)合，保持今年社會(huì)融資規(guī)模總量和結(jié)構(gòu)合理。

理論和實(shí)踐創(chuàng)新

《財(cái)經(jīng)》：社會(huì)融資規(guī)模概念的提出，對(duì)貨幣政策調(diào)控具有怎樣的意義？

盛松成：迄今為止，社會(huì)融資規(guī)模概念有三種提法，即社會(huì)融資總量、社會(huì)融資規(guī)模和社會(huì)融資總規(guī)模。它們是同一概念的三種不同的提法。

社會(huì)融資規(guī)模的提出是我國(guó)貨幣政策理論和實(shí)踐的重大創(chuàng)新，將對(duì)提高金融宏觀調(diào)控的有效性和推動(dòng)金融市場(chǎng)健康發(fā)展產(chǎn)生積極影響：

一是促進(jìn)直接融資發(fā)展，改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。有利于“提高直接融資比重，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿(mǎn)足多樣化投融資需求”（《政府工作報(bào)告》）。

二是使金融宏觀調(diào)控更具針對(duì)性和有效性。全面監(jiān)測(cè)和分析整體社會(huì)融資狀況，避免“按下葫蘆浮起瓢”，即商業(yè)銀行通過(guò)表外業(yè)務(wù)繞開(kāi)貸款規(guī)模。

三是促進(jìn)金融宏觀調(diào)控機(jī)制的市場(chǎng)化改革。社會(huì)融資規(guī)模將數(shù)量調(diào)控和價(jià)格調(diào)控結(jié)合起來(lái)，將進(jìn)一步促進(jìn)金融宏觀調(diào)控向市場(chǎng)化方向轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化。

《財(cái)經(jīng)》：社會(huì)融資規(guī)模概念的理論基礎(chǔ)是什么？有無(wú)類(lèi)似的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)？

盛松成： 首先，社會(huì)融資規(guī)模概念的提出受到貨幣供給理論中的“新觀點(diǎn)”的啟示。

這些理論認(rèn)為：對(duì)經(jīng)濟(jì)有著重大影響的，不僅僅是狹義的貨幣，而且是包括狹義貨幣在內(nèi)的所有短期流動(dòng)性資產(chǎn)；決定貨幣供給的不僅僅是商業(yè)銀行和中央銀行的行為，而且是包括銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的整個(gè)金融系統(tǒng)的活動(dòng)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行；貨幣當(dāng)局不僅應(yīng)該控制商業(yè)銀行及其負(fù)債，而且應(yīng)該控制其他金融機(jī)構(gòu)及其負(fù)債；貨幣供給并不是取決于貨幣當(dāng)局的外生變量，而是取決于經(jīng)濟(jì)過(guò)程本身的內(nèi)生變量。

同時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模概念的提出也是對(duì)國(guó)際金融危機(jī)深入思考的產(chǎn)物。

在市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系中，銀行與資本市場(chǎng)之間聯(lián)系密切，貸款的提供者擴(kuò)大到整個(gè)金融體系；信用過(guò)程不僅發(fā)生在銀行體系之內(nèi)，而且發(fā)生在銀行體系之外，存款性公司資產(chǎn)負(fù)債表已不能完全反映貨幣信貸創(chuàng)造過(guò)程；資產(chǎn)負(fù)債期限轉(zhuǎn)化職能不僅局限于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，而且發(fā)生在“影子銀行”的其他多種形式中；宏觀審慎管理范圍過(guò)于狹窄，大量具有系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)和產(chǎn)品游離于金融監(jiān)管體系之外，成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源。

隨著金融管制的逐步放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展，傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量、信貸規(guī)模等貨幣政策的中介目標(biāo)已不能滿(mǎn)足中央銀行貨幣政策操作和宏觀審慎管理的要求，中央銀行需要監(jiān)測(cè)更廣義的信貸。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)提出的廣義信用的概念囊括了實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)債務(wù)資金的所有來(lái)源。

詳解中間變量

《財(cái)經(jīng)》：社會(huì)融資規(guī)模這一新概念，蘊(yùn)含著怎樣的貨幣政策調(diào)控思路？

盛松成：當(dāng)一個(gè)新的概念出現(xiàn)時(shí)，人們往往會(huì)用傳統(tǒng)的思維模式去理解它、闡述它，由此對(duì)新概念產(chǎn)生誤解。社會(huì)融資規(guī)模作為一個(gè)新概念，其創(chuàng)新不僅體現(xiàn)在其內(nèi)涵上，而且體現(xiàn)在它作為金融宏觀調(diào)控監(jiān)測(cè)指標(biāo)和中間變量的市場(chǎng)化方向上。

從歷史上看，貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)曾有一個(gè)發(fā)展過(guò)程。1994年10月起，央行開(kāi)始正式按季度向社會(huì)公布貨幣供應(yīng)量分層次監(jiān)測(cè)指標(biāo)。1995年央行嘗試將貨幣供應(yīng)量納入貨幣政策目標(biāo)體系。1996年起，貨幣供應(yīng)量正式作為貨幣政策中介目標(biāo)。

由此可見(jiàn)，社會(huì)融資規(guī)模的積極作用和重大意義也會(huì)有一個(gè)發(fā)展的過(guò)程。我們擬從2011年一季度起試公布季度社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)。未來(lái)?xiàng)l件成熟，可按月公布社會(huì)融資規(guī)模及各組成部分。

《財(cái)經(jīng)》：央行一直在強(qiáng)調(diào)價(jià)格和數(shù)量工具的綜合運(yùn)用，社會(huì)融資規(guī)模的提出將帶來(lái)哪些新的轉(zhuǎn)變？

盛松成：近年來(lái)，Shibor（上海銀行間同業(yè)拆借利率）在貨幣市場(chǎng)利率體系中的基準(zhǔn)地位逐步確立，Shibor在金融產(chǎn)品定價(jià)中發(fā)揮著重要作用。另外，中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等影響社會(huì)流動(dòng)性水平和市場(chǎng)利率水平，會(huì)對(duì)包括股票、債券在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生一定影響，從而影響股票和債券價(jià)格及其融資規(guī)模。

《財(cái)經(jīng)》：社會(huì)融資規(guī)模在實(shí)際操作中，將如何發(fā)揮其作為中間變量的作用？目前社會(huì)輿論對(duì)“社會(huì)融資總量”的理解存在一些分歧。有的學(xué)者認(rèn)為，社會(huì)融資規(guī)模在實(shí)際操作中會(huì)被分解為信貸、債券、信托等具體規(guī)模調(diào)控指標(biāo)。

盛松成：社會(huì)融資規(guī)模符合金融宏觀調(diào)控市場(chǎng)化方向。總理在《政府工作報(bào)告》中指出，今年金融宏觀調(diào)控的目標(biāo)之一是要“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模”。

這絕不意味著把社會(huì)融資規(guī)模分解為信貸、債券、股票等具體調(diào)控指標(biāo)，而是要“綜合運(yùn)用價(jià)格和數(shù)量工具，提高貨幣政策有效性”（《政府工作報(bào)告》）。

我們采用基于2002年至2010年的月度和季度數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果表明：與新增人民幣貸款相比，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模與GDP、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、CPI的關(guān)系更緊密，相關(guān)性顯著優(yōu)于新增人民幣貸款。

尤其要指出的是，社會(huì)融資規(guī)模與物價(jià)關(guān)系較為緊密，因此在當(dāng)前形勢(shì)下，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模意義重大。

同時(shí)，實(shí)證分析表明，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模與基礎(chǔ)貨幣、利率關(guān)系更緊密，相關(guān)性顯著優(yōu)于新增人民幣貸款。基礎(chǔ)貨幣與社會(huì)融資規(guī)模的正相關(guān)系數(shù)為0.15，高于與人民幣新增貸款的正相關(guān)系數(shù)（0.06）。利率與社會(huì)融資規(guī)模的負(fù)相關(guān)系數(shù)為0.57，高于與人民幣新增貸款的負(fù)相關(guān)系數(shù)（0.53）。

探路逆周期監(jiān)管

《財(cái)經(jīng)》：今年1月的國(guó)務(wù)院工作會(huì)議和3月的政府工作報(bào)告，均出現(xiàn)了“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模”的表述，如何理解“合理”的含義？

盛松成：應(yīng)從總量和結(jié)構(gòu)上來(lái)理解“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模”。

首先，社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)在總量上保持合理。一是社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)與宏觀調(diào)控目標(biāo)相一致。可以根據(jù)GDP和CPI等指標(biāo)測(cè)算支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的相應(yīng)社會(huì)融資規(guī)模。二是社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)與穩(wěn)健的貨幣政策相吻合，與宏觀調(diào)控導(dǎo)向相吻合。三是社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)有助于防止物價(jià)過(guò)快上漲。

其次，社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)在結(jié)構(gòu)上保持合理。一是直接融資和間接融資的結(jié)構(gòu)要合理。二是要有利于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。三是要重視對(duì)經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的支持。

社會(huì)融資規(guī)模涉及金融市場(chǎng)等諸多方面，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模需要各相關(guān)部門(mén)更緊密的溝通和合作。

《財(cái)經(jīng)》：社會(huì)融資總量的提出不可避免地要涉及“一行三會(huì)”的協(xié)調(diào)問(wèn)題，目前有什么新進(jìn)展？

盛松成：我行與銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)已達(dá)成共識(shí)，在原有數(shù)據(jù)共享基礎(chǔ)上加強(qiáng)協(xié)作，保證社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的有效性和準(zhǔn)確性。

《財(cái)經(jīng)》：“十二五”規(guī)劃提出了構(gòu)建逆周期宏觀審慎管理制度框架，社會(huì)融資規(guī)模在其中將扮演怎樣的角色？

盛松成：逆周期宏觀審慎管理的總體要求是：操作上，逆周期調(diào)控社會(huì)總體流動(dòng)性水平；目標(biāo)上，加強(qiáng)金融體系穩(wěn)健性分析監(jiān)測(cè)和評(píng)估，避免出現(xiàn)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管上，要完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)和工具的監(jiān)管制度。

第9篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

關(guān)鍵詞：利率；利率市場(chǎng)化；金融風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類(lèi)號(hào)：F820.2　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1005-2674(2012)04-045-06

一、利率是宏觀調(diào)控的重要杠桿

(一)金融調(diào)控在宏觀調(diào)控體系中處于中心地位

金融調(diào)控是指中央銀行運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金、再貸款與再貼現(xiàn)、公開(kāi)市場(chǎng)操作等手段，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，以實(shí)現(xiàn)總供給與總需求的平衡。金融是國(guó)家調(diào)控經(jīng)濟(jì)的最重要、最有效的工具，金融調(diào)控在宏觀調(diào)控體系中處于中心地位。

第一，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行特征在于它的價(jià)值運(yùn)行，市場(chǎng)配置資源的作用，主要是通過(guò)資金的流動(dòng)和組合來(lái)實(shí)現(xiàn)的。而現(xiàn)實(shí)的貨幣運(yùn)動(dòng)必須通過(guò)銀行這個(gè)貨幣流通的總閘門(mén)。就銀行而言，現(xiàn)實(shí)的貨幣運(yùn)動(dòng)主要表現(xiàn)為信貸資金的運(yùn)動(dòng)。以銀行信貸為主的金融活動(dòng)是集中和分配生產(chǎn)建設(shè)資金的主渠道和全國(guó)資金活動(dòng)的總樞紐。

第二，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的宏觀調(diào)控，是在宏觀上對(duì)經(jīng)濟(jì)總量進(jìn)行調(diào)控，主要是對(duì)總供給和總需求的調(diào)控。由于社會(huì)總供給體現(xiàn)實(shí)物運(yùn)動(dòng)，在一定時(shí)期內(nèi)具有相對(duì)穩(wěn)定性，因而，實(shí)現(xiàn)總量平衡的關(guān)鍵在于調(diào)節(jié)總需求。在商品貨幣關(guān)系存在的條件下，社會(huì)總需求表現(xiàn)為一定的貨幣購(gòu)買(mǎi)力在市場(chǎng)上的實(shí)現(xiàn)。國(guó)家通過(guò)調(diào)控市場(chǎng)來(lái)調(diào)控需求，主要是通過(guò)調(diào)節(jié)市場(chǎng)上的貨幣流通量來(lái)調(diào)節(jié)價(jià)格總水平。調(diào)控市場(chǎng)貨幣總量最主要的機(jī)構(gòu)是中央銀行。中央銀行根據(jù)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的需要，通過(guò)制定和實(shí)施金融政策，運(yùn)用利率和信貸等金融杠桿，調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣流通總量，從而調(diào)控社會(huì)需求總量，實(shí)現(xiàn)社會(huì)總供求的平衡。

(二)利率是金融調(diào)控的主要手段

利率作為一種重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，它對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)節(jié)作用很早就受到經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的重視。最早對(duì)利率杠桿進(jìn)行論述的是瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家維克賽爾，他認(rèn)為貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是通過(guò)利率發(fā)揮作用的，并提出國(guó)家通過(guò)利率來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的貨幣政策主張。各個(gè)時(shí)代和各種學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家大都把利率作為連接宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的紐帶，作為一種調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要工具。隨著現(xiàn)代貨幣金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，利率已取代貨幣供應(yīng)量成為貨幣政策的主要中介目標(biāo)。中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控，主要是通過(guò)以利率為媒介進(jìn)行傳導(dǎo)的。我國(guó)著名金融學(xué)家黃達(dá)教授分析貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制時(shí)指出：“在這個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)揮作用的過(guò)程中，主要環(huán)節(jié)是利率，貨幣供應(yīng)量的調(diào)整必須首先影響利率的升降，然后才能使投資乃至總支出發(fā)生變化。”…。”萬(wàn)解秋教授把利率作為貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)媒介，他認(rèn)為，“只有當(dāng)貨幣量的變化通過(guò)傳導(dǎo)媒介影響到社會(huì)總需求的變化時(shí)，它對(duì)實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程才產(chǎn)生影響。這個(gè)傳導(dǎo)媒介就是利率。”

利率作為金融調(diào)控的主要手段，它是連接宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)、商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的紐帶。從微觀角度說(shuō)，對(duì)個(gè)人收入在消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之間的分配，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和投資的積極性，利率都有直接的影響。從宏觀角度說(shuō)，對(duì)貨幣的需求、物價(jià)水平的升降、對(duì)國(guó)民收入分配的格局、匯率和資本的國(guó)際流動(dòng)，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)，利率都是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿。它既能有效地約束(或刺激)投資需求，又能有效地調(diào)節(jié)資金的供給，即儲(chǔ)蓄。由于利率一方面與貨幣市場(chǎng)相連，另一方面與投資儲(chǔ)蓄相連，因而成為整個(gè)金融體系的最敏感點(diǎn)。“對(duì)于各個(gè)可以獨(dú)立決策的經(jīng)濟(jì)人——企業(yè)、個(gè)人以及其他——來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)最大化、效益最大化是基本的準(zhǔn)則，而利率的高低直接關(guān)系到他們的利益。在利益約束的機(jī)制下，利率也就有了廣泛而突出的作用。它的變化會(huì)影響全社會(huì)的存款人、借款人以及中介人等各利益主體的利益再分配，影響各種貨幣收支和資金流動(dòng)。”

二、我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革

我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革起步于1996年，但“十一五”期間進(jìn)展不大。相對(duì)于大多數(shù)商品價(jià)格和要素價(jià)格的市場(chǎng)化而言，我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程仍有些遲緩。盡管目前除存款、貸款利率外，絕大部分利率已經(jīng)放開(kāi)，但實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化、建立真正意義上的市場(chǎng)利率體制，任務(wù)仍很艱巨。

(一)市場(chǎng)利率體制的內(nèi)涵

市場(chǎng)利率體制，是指把利率決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)資金供求狀況決定市場(chǎng)利率，市場(chǎng)主體可以在市場(chǎng)利率的基礎(chǔ)上，根據(jù)不同金融交易各自的特點(diǎn)，自主決定利率。同時(shí)，政府可以利用經(jīng)濟(jì)手段在市場(chǎng)上間接影響資金供求狀況，從而影響利率水平。

第一，金融交易主體有利率決定權(quán)。金融活動(dòng)是資金富余部門(mén)和資金短缺部門(mén)之間進(jìn)行的資金交易活動(dòng)，金融交易主體有權(quán)對(duì)其資金交易的規(guī)模、價(jià)格、償還期限等具體條款進(jìn)行討價(jià)還價(jià)，討價(jià)還價(jià)的方式可能是面談、招標(biāo)，也可能是資金供求雙方在不同客戶(hù)或服務(wù)商之間反復(fù)權(quán)衡或選擇。

第二，在市場(chǎng)資金供求關(guān)系的基礎(chǔ)上，形成貨幣市場(chǎng)利率。同時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)利率的波動(dòng)狀況和資金供求狀況，合理確定再貸款利率、再貼現(xiàn)利率和公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，促使不同利率水平之間保持相對(duì)合理的結(jié)構(gòu)，推動(dòng)中央銀行再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、同業(yè)拆借利率、國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)利率形成一個(gè)比較完善的市場(chǎng)化利率體系。