金融市場的發展精選(九篇)

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第1篇：金融市場的發展范文

關鍵詞：金融市場；市場結構；資本市場；貨幣市場

中圖分類號：F830.3 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）10-000-01

資源配置效率的提高，國民經濟又好又快發展，有賴于高效率的金融體系，因而優化金融機構，提高金融運行效率成為當務之急。

一、我國金融體系的現狀

大體上說，我國金融體系的演進過程是與經濟體制改革相伴而生的，在特定的歷史時期，銀行起著籌集資金與分配資源的重要功能，銀行主導型金融體系對我國經濟發展發揮了重要作用。但伴隨經濟的不斷發展，我國銀行主導型金融體系的缺陷逐漸凸顯，主要表現為：一是在貸款的投放對象上，由于歷史和體制原因造成的金融體系的制度性扭曲，導致商業銀行中普遍存在著融資偏好傾向。二是在存貸款的期限上，由于商業銀行內部的控制機制缺位，存在存貸款期限錯配差距明顯加大的趨勢。三是在金融風險管理上，商業銀行表現出過度回避風險的傾向，特別是隨著國有商業銀行股份制改革的不斷推進，商業銀行規避風險的傾向加大，重視股東收益和短期利益已成為商業銀行經營的主要目標。四是在金融風險的承擔機制上，商業銀行與企業承擔的金融風險呈非對稱性，風險分擔機制尚未健全。

結合經濟發展情況，我國的金融體系相應的須從銀行主導型融資模式向資本市場主導型融資模式過渡，并最終確立市場主導型融資模式，以適應經濟和社會發展的需要。目前，我國金融體系的微觀結構雖未健全和完善，金融產品、交易機制創新皆有不足，與市場型金融體系尚有較大差距，但與以往相比，我國的金融市場已有很大發展和進步，初步形成了包括股票市場、貨幣市場、債券市場等在內的多層次交易場所，交易種類也涵蓋股票、債券、基金等金融產品。

二、我國金融市場的現狀

金融市場，是指金融商品交易的場所，如貨幣資金借貸場所，股票債券的發行和交易場所，黃金外匯買賣場所等等。它是中央銀行利用貨幣政策工具對經濟進行間接調控的依托，是以市場為基礎，在全社會范圍內合理配置有限的資金資本資源，提高資本，資金使用效益的制度前提，同時也是發揮資本存量蓄水池作用，以迅速和靈活的融資方式把儲蓄轉化為投資的渠道和場所。國家和中央銀行根據金融市場發出的信息，對國民經濟進行宏觀調控，同時，金融機構和企業也可依據金融市場信息做出相應的決策。

（一）貨幣市場發展現狀

在我國，銀行間同業拆借的期限集中在7天和20天，并有向7天集中的趨勢。實際上，我國一些金融機構的拆借資金并不是用來彌補短期內的頭寸不足，而是被用于彌補貸款缺口，甚至被用于擴大固定資產貸款規模或被用于補充自有資金不足。第三，拆借方式單一，風險較大。我國目前的拆借方式基本上是單一的信用拆借，即使是期限較長的拆借也沒有抵押或擔保。因而違約現象較多，融資風險較大。第四，利率形成機制仍然扭曲。一般來說，在金融市場上各類利率之間的正常關系應當是：民間借貸利率>非銀行金融機構貸款利率>商業銀行一般貸款利率>商業銀行優惠貸款利率>銀行同業拆借利率>中央銀行再貼現利率。但我國的同業拆借利率實際上不僅高于商業銀行優惠貸款利率，而且高于商業銀行一般貸款利率。這表明，我國的同業拆借利率、銀行貸款利率與社會平均利潤率之間沒有建立起內在聯系，各市場實際上是分割的，同業拆借利率的形成機制是扭曲的。第五，貨幣市場的分割狀況仍然存在。貨幣市場各子市場之間仍然沒有通過基準利率形成具有內在聯系的利率體系，如銀行同業拆借有銀行同業拆借利率，國債回購有國債回購市場利率，相互之間沒有聯系。第六，市場不完整，金融工具相對單一。嚴格說來，我國的貨幣市場只有同業市場（同業拆借市場和同業債券市場）和票據市場，沒有可轉讓大額定期存單市場。同時，票據市場不僅規模小，沒有形成全國統一市場，而且發展不平衡。

（二）資本市場發展現狀

我國的資本市場是從1981 年恢復發行國債（國庫券）開始建立的。80年代中期以后，股份制經濟在我國迅速興起，股票成為重要的金融工具。同時，國債、企業債券、金融債券發行規模也呈擴大趨勢，債券品種開始增多。為適應股票債券流通變現的需要，1986——1988年我國進行了證券轉讓流通試點。在試驗、摸索的基礎上，1990 年和1991 年，上海證券交易所和深圳證券交易所相繼成立并營業，我國的資本市場正式形成。經過二十多年的改革發展，資本市場已初步完善，但還存在一些甚至較為嚴重的問題。第一，市場處于分割狀態。表現為：統一的國債市場被分割為銀行間債券市場、證券交易所市場和憑證式國債發行市場，彼此間沒有聯系。流通市場不統一，主要是國債二級市場不統一。第二，定價機制扭曲。第三，市場主體行為扭曲。上市公司，特別是國有上市公司通常把股票市場視為單純的融資場所，上市的目的也在于融資。因而不注重自身經營機制的轉變和治理結構的完善，并派生出一系列扭曲的行為。第四，信息披露和監管制度仍不健全。第五，缺乏有效的市場退出機制。第六，金融工具單一。我國的資本市場工具主要是原生工具，不存在衍生工具。

三、我國金融市場發展展望

隨著金融體制改革的推進，我國金融市場仍將保持快速健康發展態勢，產品創新將更加活躍，市場廣度和深度將會不斷提升，市場結構將更加優化，市場之間的聯系和互動將更加緊密，對外開放程度和水平將會進一步提高。

1.市場規模將迅速增長。我國金融市場發展的突出表現就是金融市場規模的迅速擴大。第一，未來我國經濟將繼續保持平穩健康快速發展，這是我國金融市場發展最為強大的動力。第二，金融市場主體的不斷增加，金融市場主體的參與度和活躍度不斷增強，同時，隨著金融市場對外開放程度的不斷擴大，更多的市場主體參與到我國金融市場，金融市場已經成為各個市場主體進行資金余缺管理，投資融資以及財富管理的重要平臺，金融市場在金融體系中的地位和作用不斷凸顯，金融市場規模不斷擴大。

2.產品創新將更加活躍。我國金融市場的良好發展為未來的我國金融市場的產品創新奠定了良好的基礎。創新是金融市場發展的重要動力，無論是金融市場主管部門還是市場參與者，都認識到產品創新對于金融市場發展的重要性。各個金融市場也存在著創新空間，未來我國金融市場發展的一個重要特點是衍生品市場的發展將不斷加快，在傳統市場的基礎上，我們除了發展期貨市場、互換交易等以外，信用衍生產品將會迅速發展并在我國金融市場中占據重要地位。

3.市場結構更加優化。首先是融資結構發生變化，近年來，通過短期融資券的發行、債券市場的發展和股票市場融資功能的恢復，直接融資規模大大提高。其次是市場結構將出現變化，比如同業拆借市場隨著放松管制，投資者主體、交易品種、定價機制都將發生變化。股票市場的投資者結構、市場成員結構、上市公司結構近年來也都發生了變化。以上這些市場結構的變化，都將對我國金融市場的未來發展產生深遠的影響。

4.市場之間互動將會更加明顯。市場之間不是割裂的，而是相互聯動、互相影響的有機整體。首先是貨幣市場、資本市場之間的互動，近年來，同業拆借市場和回購市場的利率波動和資本市場的IPO 之間的關系十分顯著，已經成為我們必須面對和加以研究的重要課題。其次是基礎市場和衍生產品市場的互動。由于基礎市場發展的規模擴大，利率、匯率的變化對衍生產品產生了需求，促進了衍生品市場的發展。今后衍生產品的創新將會大大加快，衍生品市場和基礎產品市場之間的影響將更加顯著。

5.金融市場的對外開放步伐將會繼續加快。金融市場的對外開放包括了市場本身的對外開放和金融服務業的對外開放兩個方面。在市場本身的對外開放方面，合格境外機構投資者制度（QFII）開始推行，引進了國際金融公司和亞洲開發銀行在中國發行人民幣債券。亞債基金獲準進入我國債券市場進行投資。在金融服務業的對外開放方面，外資銀行可以全面經營人民幣業務，進入了外匯市場、黃金市場和期貨市場；并可以參股我國的證券公司和基金公司；允許在我國經營的外資公司在我國股票市場上市和發行人民幣債券。隨著對外開放程度的加深，我國金融市場將進一步國際化。

參考文獻：

[1]邵國華.論我國貨幣市場與資本市場的協調發展[M].西南民族大學學報（人文社科版）.

第2篇：金融市場的發展范文

1.金融發展——制度優勢——影響貿易

通常情況下，一個國家的聲譽及償還能力往往與其金融市場的發展水平聯系在一起。金融市場發展較快的國家，相比于發展較落后國家，由于擁有更高的信譽及償還能力，信貸配給相對較輕松，使得其在制成品的生產上，獲得了一定的比較優勢。在此背景下，一種較為獨特的國際貿易模式逐漸形成：在規模經濟不存在的前提下，金融市場發展較快的國家，在對外貿易上以制成品出口、初級產品或中間產品進口為主；而金融市場發展較為緩慢的國家，而以初級產品或中間產品出口、制成品進口為主。由此可見，金融市場的發展快慢，對其國家在國際上產生的影響，可等同于經濟規模、技術發展水平、資源產量，是一國比較優勢構成的一項決定性因素。

2.金融發展——規模經濟——影響貿易

在不受國際貿易摩擦的影響下，不同國家與地域的消費者都能通過合法途徑購買需要的制成品。國內外生產制造企業所生產的各式各樣的制成品，實際上為制成品的產業內貿易。過于全球內各個國家而言，一國經濟的比較優勢在很大程度上取決于金融部門的效率，并且其效率也直接影響到貿易流量的構成。在各國其他方面條件、水平相當的情況下，一國金融機構面臨更高的交易成本，則該國主要為制造品的凈進口者，初級產品的凈出口者。因此，在其他條件無較顯著差異的前提下，外部融資水平較高，所形成的規模經濟能獲取更大的出口份額與貿易余額。

3.金融發展——分散風險——影響貿易

經濟行為追求的主要目標是風險最小化的同時，實現利益的最大化。作為經濟行為中的一種，國際貿易相比與其他普通經濟行為，由于手續復雜、運作周期長、影響因素多，風險要更大。具體而言，國際貿易的風險包括：政治風險、匯兌風險、信用風險、價格風險、運輸風險等，這些風險都對國際貿易造成了不同程度的影響。而隨著金融市場的發展，保險、信用證結算、金融衍生工具的套期保值等業務能力也相應得到提升，有助于分散國際貿易風險，通過金融一體化與專業化的有機結合，促使預期貿易量獲得更大的上升。

4.金融發展——匯率調整——影響貿易

在金融市場的發展中，國際貿易不可避免會受到匯率制度變化的影響。資本項目自由化實施過程中，通過對經常項目匯率的統一，使得一國的所有進出口貿易能按照統一標準匯率進行，在很大程度上提升了對外貿易效率。由復匯率逐漸轉變為單一匯率，減少了一些歧視性匯率及進口中間產品、資本品的鼓勵性匯率，都為出口行業的進一步發展創造了有利條件。

二、金融市場發展與國際貿易相互關系的具體表現

1.金融市場發展與國際貿易之間構成雙向影響關系

在全球化大市場發展過程中，金融市場的發展與國際貿易逐漸形成了相互制約與影響的關系。一方面，一國的對外貿易規模、貿易結構、貿易政策以及貿易綜合競爭力，受金融市場的發展限制。另一方面，金融市場的發展，離不開國際貿易的增長，通過擴大國際貿易，為金融市場的發展，提供更寬廣的平臺，進而推動金融市場運行的規范化與國際化發展。貿易自由化的發展，讓一國更好地融入到國際市場中去，并在激烈的國際市場競爭中，不斷增強本國的適應能力與競爭力，進而為金融自由化的發展，奠定良好的基礎。此外，金融市場的發展與國際貿易之間的互動關系，也會受到其他外部因素的影響，如國際環境、經濟體制、政府行為等。通過改變國際貿易與金融市場的環境、體制、主體構成等，金融發展或國際貿易的實際情況也會隨之發生變化，對二者之間的相互促進與制約關系造成較大影響。

2.金融市場發展水平與貿易開放度相對應

第3篇：金融市場的發展范文

關鍵詞：金融市場 經濟增長 建議

一、我國金融市場與經濟增長發展現狀

（一）我國金融市場發展現狀

我國的金融業在不斷的探索中逐漸完善和發展。到目前為止，我國的現代金融體系框架基本形成：從純粹的資金計劃分配向銀行的間接融資、貨幣市場和資本市場發展；銀行機構與非銀行金融機構及證券、保險機構等并存；從單一的中國人民銀行向中央銀行和商業銀行發展；金融工具日益豐富，從簡單的信貸工具向國債、基金、保險、股票等多種融資方式發展；金融市場的發展越來越具有廣度和深度。從宏觀層面分析，我國金融市場的發展已經進入一個經濟貨幣化、經濟金融化、經濟證券化的發展模式。

（二）我國經濟增長現狀

改革開放以來，隨著我國社會生產力水平的快速提高，經濟增長快速發展，我國的綜合國力不斷增強。自1978年至今，中國的經濟體制改革經過30多年的發展，取得了舉世矚目的巨大成就，創造了“中國經濟奇跡”。主要體現在：首先國民經濟綜合實力由弱變強，國際地位和影響力顯著提高。我國GDP在1978年后的30余年平均增長率達到9.83%，成為世界上增長最快的國家。自2010年起我國的GDP 已超過日本，成為世界第二大經濟體。其次，人民生活水平實現了由貧困向全面小康的跨越。改革開放30多年的發展，我國人民生活總體實現小康，并開始向全面小康轉變；第三，經濟結構實現從不均衡向均衡發展的調整，經濟發展協調性增強，經濟結構趨向合理和優化；第四，基礎設施和基礎產業實現巨大飛躍，增強了對經濟發展的支撐力度。

二、金融市場發展與經濟增長的相互作用

一國的經濟發展離不開金融的支持，高效的經濟增長又能促進金融的發展。經濟的增長與收入水平的增加提高了儲蓄水平，而金融市場的發展提高了儲蓄率與儲蓄向投資轉化的比率，從而增加了投資，投資的增加使產出增長，并通過金融市場的發展及人力資本與資本水平的提高使生產效率得以提高，從而促進經濟更加快速增長。整個經濟就處于這樣一個循環過程中，因此，金融市場的發展與經濟增長之間的關聯機制可通過圖1描述：

圖1 經濟增長與金融發展相互作用圖

三、我國金融市場發展推動經濟增長建議

近幾年來，我國對金融市場發展和經濟增長做了一系列實證分析，在研究中發現很多問題，比如在整個金融體系中，我國的融資方式始終以銀行貸款為主；我國的股票市場投機性依然很強等。因此，根據我國金融體系的發展和現階段經濟增長對金融市場發展的要求，提出幾點建議。

（一）深化銀行體系改革

經過20多年的發展，我國的銀行體系已具備相當規模，但也存在不足。首先穩步推進對國有銀行的改革。商業銀行加快對非國有經濟的支持力度，整合業務流程，實現業務重點轉變，增加對非國有經濟的貸款；以股改和上市為契機，提高資產質量，優化治理結構。其次，推動股份制銀行的改革。銀行加快中間業務發展，完善法人治理結構，提高風險控制水平，實現綜合化經營。再次，深化農村金融改革。推進股份制產權改革，健全股權流轉體系，完善風險管理機制，立足“三農”和城鄉統籌發展。

（二）發展和完善我國資本市場的建設

為了加大資本市場對經濟增長的促進作用，就要進一步發展我國的資本市場。一是完善股票市場對資源的優化配置。由于我國股票市場的功能定位存在偏差，市場化程度比較低，因此，要形成完整的監管理念，加大市場化力度，提高資金的配置效率；借助股票市場，調整產業結構，促進高科技產業發展。二是積極發展我國的企業債券市場，嘗試開展資產證券化業務，把拓展債券市場作為擴大直接融資的主要途徑。三是加快我國保險市場的發展。轉變經營方式，變粗放式經營為集約式經營；推進保險公司的體制改革；放寬保險資金運用渠道。四是加快基金等金融業態的發展，豐富金融市場內涵。尤其是大力發展創業投資基金，使其在推動科技型創新企業的建立與發展方面發揮作用，拉動經濟進一步快速增長。

（三）改善非國有經濟的融資環境

金融市場的發展對非國有經濟的傾斜將成為經濟發展一個趨勢。首先就要充分發揮地方政府的指導作用，合理利用行政手段，增加政策支持，推動當地經濟增長；其次，拓寬非國有企業包括小微企業的融資渠道，給經濟增長注入新的活力。第三，深化金融法制建設，優化金融環境，進一步提高金融市場的效度。第四，加強金融創新，并處理好金融創新與金融監管之間的關系。

四、結束語

我國一方面要深化金融改革，實施政府從國有銀行逐步退出、股權多元化戰略；另一方面要著重金融基礎實施建設，完善金融法律法規，保障銀行業、證券業高效率運作，從而保證金融市場健康發展，使金融市場與經濟增長協調共進。

參考文獻：

第4篇：金融市場的發展范文

【關鍵詞】服務業FDI 服務貿易 金融市場

一、引言

隨著經濟全球化進程不斷向前推進，服務型經濟迅速發展以及我國金融市場的全面開放，以FDI和貿易自由化為主要內容的服務業的對外開放程度正在逐步加深。由于FDI和服務貿易之間聯系正日趨密切，越來越多的學者開始關注服務業FDI與服務貿易的關系，但他們卻忽視了金融市場的發展對服務業FDI所起的作用。因此本文對該問題進行了實證分析，在第二部分，分析服務業FDI對服務貿易的影響;第三部分，實證檢驗我國金融市場對服務業FDI吸收利用的影響;最后是根據檢驗結果提出相應的政策和建議。

二、我國服務業FDI和服務貿易計量分析

1.計量模型

為分析我國服務業FDI對服務貿易發展的影響力度和關系，本文運用Eviews3.1軟件進行計量分析。

為消除時間序列數據的異方差性，特別對各變量進行對數處理，從而建立計量模型如下:

LnST=C(1)+C(2)* LnSFDI+u

C(1)代表常數項，C(2)是回歸系數，代表服務業FDI對我國服務貿易發展的影響力度，u表示干擾因素的影響。

該回歸方程的回歸系數通過了相關檢驗，整體通過F值5%的顯著性檢驗，但是杜賓-沃森(D-W)值僅為0.458，表明變量存在嚴重自相關性，故須消除自相關后再回歸。

通過了置信區間為5%的顯著性檢驗，變量的相關性達到了83%;AR(1)=1.002，表示變量確實存在一階馬爾科夫自相關;C(2)為0.1511，且符號為負值，與預測值相反，這表明我國服務業FDI并沒有明顯的促進我國服務業的發展，反而在一定程度上起到了負效應。

2.原因分析

導致上述現象的原因可能是我國金融市場的發育不夠健全。一方面，我國資本市場發展緩慢。首先，我國證券市場起步較晚，因此證券市場的規模和制度安排都難以滿足FDI在我國進行大型投資項目的融資需求。從事服務業的跨國公司的國際經營活動是以巨額資金籌措為重要條件的，而我國籌措中長期資本的資本市場主要是為國有企業融資，并且無論從深度、廣度還是開放性上看都難以對外企在華融資給與有效支持。我國資本市場上的投資品種也十分的有限，市場制度也不健全，再加上國家對資本項目自由流動的管制以及對證券市場的過分調控，使得外商通過證券市場進行間接投資困難重重。此外我國股票市場嚴重的信用缺失缺陷，以及特有的封閉性和干預性無疑對服務業引進FDI起到了阻礙作。另一方面，我國銀行類金融中介機構普遍存在著經營管理水平不高，資金運用效率低，業務范圍狹窄，結算速度慢，現有工作人員的整體素質不高，缺乏高級專業人員，業務能力低下，無法對貸款對象進行優勝劣汰的篩選，且未能開展專業化較強的信息與投資咨詢業務，無法為外企提供國內金融法規、宏觀經濟政策變動等權威信息。同時我國銀行業務網點少、缺乏高效的結算系統，金融產品少，網絡覆蓋有限，難以為外資企業提供全方位的金融服務，在提供國際上普遍使用的金融服務品種和工具也存在著困難。以上這些都對服務業FDI產生了嚴重的阻礙作用。

三、金融市場對服務業FDI影響的計量分析

1.數據選擇

對于衡量金融市場發展的數據而言，King和Levine(1993a)，Levine和Zervos(1998)， 和Levine等(2000)已經建立了一些衡量金融市場發展狀況的數據系列，這些數據包括股票市場的狀況以及一經濟體中的借貸規模。這些變量大致分成兩大類:一類與銀行部門相關，另一類與股票市場相關。借鑒他們的研究，本文也從金融中介機構和證券市場兩方面來衡量我國金融市場的發展狀況。

檢驗以銀行為代表的金融中介的發展狀況的指標有:(1)流動負債/GDP。流動負債等于銀行和非銀行金融中介的流動負債，通過加總這些流動負債，得出的流動負債/GDP是金融中介規模相對于經濟規模的一個常用指標。它經常被用來作為金融部門發展的總量檢測方法。以LD表示.(2)金融中介機構對私人部門信貸/GDP，這個指標檢測了金融中介機構發放貸款的能力，以及是否給企業的外部融資提供了便利。用SD表示.

關于證券市場的測量指標，我們借鑒Demirguc-Kunt，Asli&Levine(1999)的研究，使用股票市場規模、市場流動性、市場效率等指標來檢測我國證券市場的發展水平。市場規模主要使用市場資本化率(SZ)(或者說市場資本化)來表示。市場資本化率是上市股票價值與GDP的比例。為檢測市場效率，我們利用了換手率(TR)，它等于國內股票在國內交易所交易的價值除以在國內交易所交易的國內股票的市值。

2.模型的建立

為了表示金融市場發展對服務業FDI所造成的影響，筆者在接下來的模型中將衡量金融發展的各指標分別與服務業FDI相乘作為解釋變量。由于本文從四個方面來衡量我國金融市場的發展程度，因此這個解釋變量有四種表示方法，分別說明了我國金融體系的各個環節對服務業FDI所造成的影響，同時為了不忽略服務業FDI對服務貿易的作用，服務業FDI仍然在模型中作為一個解釋變量。建立以下模型進行分析:

LnST= C(1)+ C(2)* Ln(SFDI)+ C(3)* Ln(SFDI*SZ)+u0(1)

LnST= C(1)+ C(2)* Ln(SFDI)+ C(3)* Ln(SFDI*SD)+u1(2)

LnST= C(1)+ C(2)* Ln(SFDI)+ C(3)* Ln(SFDI*LD)+u2(3)

LnST= C(1)+ C(2)* Ln(SFDI)+ C(3)* Ln(SFDI*TR)+u3(4)

服務業FDI并沒有對我國的服務貿易產生積極的帶動作用，而且從上面的結果可以看出，方程1和方程4中，ln(FDI*SZ)前的系數為負，且ln(FDI*TR)前的系數沒有通過顯著性檢驗，這說明我國股票市場并沒有促進服務業FDI的積極流動。由方程2和方程3可以看出，ln(SFDI*LD)和ln(SFDI*SD)前的系數為正，所以我國金融中介的發展在一定程度上對服務業FDI的流動產生了促進作用，但是由于系數太小，所起的促進作用并不大。因此，我國金融市場的發展并未對服務業FDI產生積極的作用。從而也就驗證了上文假設的正確性。

四、結論

由上面的實證分析可以看出，我國不發達的金融市場阻礙了我國服務業FDI吸收利用，從而在一定程度上阻礙了我國服務貿易的發展。所以我們應該把握機遇，采取綜合的，配套的措施，加快我國金融市場的發展，發揮我國金融市場的功能，更好的發展我國的服務貿易，提升我國服務貿易的競爭力。

1.豐富金融機構的金融工具和業務品種

金融機構金融工具和服務品種的單一，使中國居民和企業對貨幣過分依賴。這樣在提供等量信用的情況下，中國銀行平均創造的貨幣供應量就要比金融發達的國家多得多。目前，中國非銀行金融機構不發達，商業銀行90%以上的資產業務又集中在對企業的商業貸款上，這樣一方面使銀行過多地壟斷了金融業務，不利于提高金融業的效率;另一方面又使金融風險過多地集中于銀行。大力發展證券、保險等非銀行金融機構，擴展銀行的金融業務，進而豐富金融工具和業務品種，是可以強化金融發展與中國服務業吸收高效率FDI之間的正相關關系的。因此，增加金融工具和品種，加速銀行業務發展是非常有必要的。

2.加大教育經費投入，加快金融專業人才的培養

提高勞動力素質以增強對外資吸引力成為我國改善投資軟環境的一個十分重要的方面。

我們要加快金融人才的培養，特別是能夠適應國際服務業要求、熟練掌握外語的實用型服務人才。在國內各個金融機構積極培訓原有職員提高素質的同時，引進高層次人才，建立一支高效、精干、高素質的經營隊伍，適應國際競爭。

3.逐步開放證券市場

應大力推進我國證券市場的國際化和靈活化，開拓國內證券市場吸引外資的空間，建立完善的間接融資機制，積極利用國際債務融資，以避免外國高耗能產業以直接投資方式向我國轉移，促使并引導更多的外資流向服務業領域。

4.通過創新改善我國銀行類金融機構的服務

為推動金融中介機構的創新活動，需要深化金融體制的改革，推進利率市場化，改善現有的監管機制，放松對金融市場的管制，實行促進金融穩定和金融創新共同發展的監管標準，使得現有市場環境下的金融企業戰略進行調整，改變創新業務的從屬地位，更好地為外商企業提供更全面地金融服務.

參考文獻

[1]Alfaro Laura.Areendam Chanda，Sebnem Kalemli-Ozcan and Selin Sayek，FDI Spillover，Financial Markets，and Economic Development，INF Working Paper.2003.

Dunning John H. Multinational Enterprises and the Growth of Services:Some Conceptual and Theoretical Issues [J].Service Industries Journal，Jan 1989.

易丹輝.數據分析與Evie~a應用[M].北京:中國統計出版社，2002.

第5篇：金融市場的發展范文

美國信用卡行業定價競爭格局的形成與美國金融市場改革進程息息相關，金融市場息費管制和市場準入的放開，以及金融機構混業經營的發展，加劇了信用卡市場競爭，并逐漸形成了信用卡行業高度集中的市場形態。影響美國信用卡行業定價發展的金融改革事件如圖2所示。

1.利率管制的放開推動信用卡市場規模快速擴張20世紀70年代后期美國通脹加劇，推動了1978年高利貸法案對貸款利率上限的放開，部分州政府隨即放開了信用卡利率上限，推動信用卡貸款規模快速增長（如圖3所示）。1978年前，自信用卡誕生的20年內循環信貸余額規模增長不足500億美元，而利率放開的30年內循環信貸余額規模超過1萬億美元。同時，針對細分市場的單線信用卡公司蓬勃發展，其中專注發行聯名認同卡的MBNA和針對低收入客戶群體發行信用卡次級貸款的Providian，都創建于上世紀80年代初，曾與第一資本(CapitalOne)并稱為全美三大單線信用卡公司。

2.市場準入的放開推動信用卡行業市場競爭加劇1986年信用卡貸款資產證券化的創新發展，促成1987年信用卡市場準入的放開，使制造業、零售業等傳統非銀行機構的資金投入信用卡行業，發卡量進入全美前十的通用電氣（GEMoney）、Target連鎖超市等制造業或零售業巨頭在這一時期相繼進軍信用卡領域。市場參與者增多，爭搶客戶的競爭加劇，各類發卡機構的營銷辦卡信函郵寄量逐年激增，零利率營銷、余額轉移等定價創新應運而生，推動信用卡產品平均利率從上世紀90年代初開始下行。

3.費率管制的放開推動信用卡手續費的精細化管理1996年，美國放開信用卡手續費率上限管制，信用卡手續費的管理從向持卡人統一收取年費向針對特定用卡行為收取多項目手續費方式轉變，手續費結構趨于復雜但更有針對性。1996年后，信用卡手續費結構逐漸形成風險性手續費和服務性手續費兩大類，其中滯納金和超限費收費標準翻倍，且發卡行根據持卡人貸款余額分層設置收費標準，手續費在發卡機構收入結構中的占比顯著提升，從1996年的16%增至1999年的26%，這一水平基本維持到2008年金融危機前，信用卡滯納金和超限費收取標準在2009年監管新規調整后明顯降低。

4.金融機構混業經營的放開提升信用卡行業市場集中度1986～1999年，美聯儲逐步放開銀行混業經營的限制，金融機構并購加劇，同時信息與網絡科技快速發展，大型綜合性銀行依托資源優勢加大科技投入，對信用卡風險定價的精細化管理形成有力支撐，大行通過定價創新爭搶客戶的力度大于小銀行及單線信用卡公司，特色經營的信用卡公司逐漸被綜合性銀行收購，比如摩根大通收購Paymentech、美國銀行收購MBNA等，曾是單線信用卡公司的第一資本通過并購零售銀行成功轉型。大行通過并購提升了市場份額、完善了客戶及業務結構，由此產生的規模效應使其定價能力優于中小銀行，信用卡盈利能力高于行業平均水平，信用卡市場集中度明顯高于一般信貸業務（如圖4所示）。截至2013年底，美國前5大發卡機構貸款余額市場占比近65%，前10大發卡機構貸款余額市場占比近85%，其中，除美國運通和發現卡公司以外均為綜合性大行。

二、美國信用卡市場定價創新與管理的經驗

自1991年起，美國信用卡平均利率呈下行趨勢，除2008年金融危機導致信用卡行業出現虧損外，發卡行信用卡業務收益率（ROA）仍基本穩定在2%～4%（如圖5所示），定價創新與精細化管理在穩定信用卡業務收益中發揮了至關重要的作用，可以概括為以下兩點經驗。

1.基于理性選擇理論，通過動態定價管理實現風險調整收益的最大化目前，風險定價已成為美國信用卡定價管理體系的核心，在種類繁多、利率迥異的信用卡產品中，發卡行的定價決策均是基于持卡人信用風險特征和用卡行為的研判，根據持卡人用卡行為的變化動態調整息費結構和標準，通過科學管理信用卡資產組合實現收益最大化，也就是理性選擇實現的更高效的信貸市場。美國信用卡發卡大行針對細分客戶群體的信用情況和行為變化，通過定價策略和風險監測實施差異化的經營戰略，比如美國四大信用卡發卡行中，美國銀行與第一資本對信用卡客戶的定位存在明顯差異，美國銀行一般不發展FICO評分不達標的客戶，并對FICO分值達標的客戶進行細分定價，而第一資本則通過拓展和管理高循環、高風險客戶，以美國銀行80%的信用卡貸款規模實現100%的凈利息收益，凈利息收益率較美國銀行高出近4個百分點。同時，以數據分析著稱的第一資本通過風險監控靈活調整信用卡貸款結構，在2008年金融危機中仍能保持信用卡業務盈利水平的基本穩定(如圖6所示)。

2.基于行為經濟學理論，以復雜的息費結構實施個性化定價管理針對客戶價格敏感的行為特征，90年代中后期發卡行紛紛推出短期零利率優惠爭搶客戶，并通過違約利率（高達30%左右）和提高超限費、滯納金等手續費標準提升動態控制風險能力，彌補低利率優惠造成的收益損失，信用卡定價結構趨于復雜化（見表1）。發卡行通過靈活的定價管理機制，在爭搶循環客戶的同時培養其循環透支習慣，使更廣泛的客戶群體獲得了使用信用卡的機會，持卡人則為不同的用卡行為承擔差異化用卡成本。自上世紀90年代初信用卡產品平均利率下行以來，信貸行為良好的客戶享受到利率下降的實惠，而低收入、高風險的次級客戶也獲得了信貸消費的機會。目前，美國社會占比60%的信用卡主流客戶適用利率為10%～20%，適用利率低于10%的客戶和高于20%的客戶分別占20%左右。

三、美國信用卡定價管理發展對我國的啟示

雖然我國信用卡市場在監管政策、消費習慣和發展路徑等方面與美國存在一定差異，但面對金融體制改革、同業競爭加劇和互聯網金融滲透的復雜市場格局，仍可以借鑒美國信用卡定價管理在金融監管放開后的發展經驗。

1.對信用卡行業定價監管的啟示美國信用卡監管法規的放開是以美國整個金融體系改革為背景展開的，市場化運作機制的深化推動市場競爭加劇，息費作為信用卡市場的要素價格指標逐漸成為市場競爭中的主角，推動發卡機構建立并完善基于客戶風險和交易行為的精細化定價管理機制。經歷了2008年金融危機的考驗，美聯儲通過更嚴格的合同條款和信息披露要求，在給予發卡行定價靈活性的同時更注重保護持卡人權益。與美國信用卡監管改革的路徑相比，目前我國除信用卡利率還處于嚴格管制外，在手續費監管、資產證券化和市場準入等方面的改革推進已接近美國市場（見表2）。隨著我國金融體制改革推進的深入，信用卡利率的放開只是時間問題，但市場機制的建立和有效運作并非一蹴而就。從美國2008年次貸危機的教訓看，我國監管部門還應加快研究信用卡利率放開的路徑選擇，兼顧市場運作機制與信貸風險防控，以及發卡機構定價靈活性和持卡人權益保護，對發卡機構通過調整息費進行惡性競爭、誘導客戶過度透支的行為嚴加限制，警惕信用卡不良率、個人破產率攀升等風險問題，同時使更靈活的定價管理服務于更廣泛的消費信貸客戶群體，使信用卡在刺激消費、擴大內需中發揮更積極的作用。

2.對商業銀行信用卡定價管理的啟示受消費習慣和利率管制的影響，我國信用卡循環透支客戶占比不高，發卡行一方面主攻循環信貸貢獻度高的年輕白領客群，并通過針對性強的促銷活動、積分獎勵和價格補貼（比如對達標的循環和取現客戶給予贈話費、加油卡或抽獎等激勵）擴大循環透支規模；另一方面針對客戶信貸消費保守與價格敏感的特征，通過分期手續費的靈活定價以更契合國人信貸消費心理的多種分期模式，實現了信用卡分期貸款的規模化發展。隨著我國信用卡市場的發展成熟，大型商業銀行以廣泛的客戶群體覆蓋在規模上領先同業，客戶循環率和循環信貸收益相對較低；而股份制商業銀行通過定位高循環客戶較早實現了盈利，以2013年年報公布了信用卡收入結構數據的招商銀行和浦發銀行為例，其信用卡利息收入在業務收入中占比50%左右，大型商業銀行與股份制銀行的信用卡業務在貸款結構和收入結構上出現分化，商業模式和盈利模式的差異逐步顯現。從定價管理與創新看，目前我國發卡行的信用卡分期貸款基本實現按產品差異化定價，并通過免手續費、手續費打折、商戶補貼手續費等價格優惠提升市場競爭力，而信用卡利率管制一旦放開，股份制銀行或將引領利率定價創新。可以預見，隨著金融體制改革的推進，我國也將迎來定價主導的信用卡市場競爭格局，無論是信用卡循環透支還是分期貸款，發卡行基于客戶、產品等多維度的差別化定價將是必然趨勢。

第6篇：金融市場的發展范文

關鍵詞：碳金融；溫室氣體減排；碳交易；碳基金

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）02-0-01

一、引言

碳金融，指的是服務于旨在減少溫室氣體排放的各種金融制度安排和金融交易活動。它主要包括碳排放權及其衍生品的交易和投資低碳項目開發的投融資以及其他相關的金融中介活動。隨著全球氣候變暖趨勢的不斷加強，世界范圍內的碳減排目標已經逐步確立，推動了國際碳金融市場的不斷發展。而我國目前的碳金融市場還存在很多問題和弊端，在國際經濟局勢日趨復雜的今天，我們該如何借鑒國際碳金融市場的發展現狀，探討有利于我國碳金融市場發展的有效對策，就顯得尤為重要。

二、國際碳金融市場發展的現狀

(一)國際碳金融市場的參與主體越來越多

隨著國際碳金融市場的進一步發展，碳金融市場上的參與者也越來越多，除了早期碳金融市場上的企業、投機者、交易所等參與者數量的不斷增加外，越來越多的國際組織以及各國政府開展積極參與到國際碳金融市場。例如世界銀行等國際金融組織成立了專門的碳交易業務部門，為發展中國家提供一系列的幫助，各國政府近年來也在積極完善碳交易的相關制度和平臺、設立碳基金等。

(二)交易量在持續增加的同時出現了不確定性

自《京都議定書》于2005年正式生效后，國際碳金融市場上的交易量出現了持續攀升的趨勢。在2005年，交易額為109.90億美元，在2009年就增長到了1437億美元，實現了12倍以上的增長。但是受到全球經濟大環境的影響，在2010年首次出現了負增長，為1419億美元，而2011年的整體交易情況也不容樂觀，尤其是隨著美國經濟的持續低迷和歐洲債務危機的蔓延，在世界范圍內迎來了碳金融發展的低潮。

(三)碳基金規模不斷擴大

為了實現降低溫室氣體排放的目標，碳基金主要是由政府、企業、個人以及金融機構共同設立的。隨著國際碳金融市場的日益完善和發展，國際碳基金實現了快速的增長。據統計，在2005年，世界范圍內的碳基金數量為34只，而在2009年就達到了87只，資金規模達到了161億美元，實現了跨越式的增長，并出現了幾只非常具有影響力的國際碳基金，如世界銀行碳基金、歐洲碳基金、日本GHG減排碳基金、英國碳基金等。

(四)金融衍生品不斷增加

碳金融市場的衍生產品主要是項目市場中的核證碳減排量和配額市場中的碳排放配額。隨著國際碳金融市場的完善和發展，開始以核證碳減排量和碳排放配額為基礎，不斷出現碳遠期、碳期權、碳期貨、掉期等一系列的金融衍生品。由于受制于認證標準、配額管理體制或碳減排單位等因素的影響，加上不同的價格預期和交易的時間與地點，碳金融衍生品市場通常會提供跨時間、跨商品、跨市場的套利交易方式。

三、國際碳金融市場給我國的啟示與借鑒

(一)構建富有層次的碳金融市場體系

從整體上看，目前我國還處于全球碳交易市場價值鏈條中的較低端環節，這對我國碳金融的長遠發展是非常不利的。對此，我國應當堅持以碳交易市場中心，構建一系列具有創新性質的金融工具，如銀行信貸、碳基金、風險投資、碳證券、碳保險等，并在此基礎上逐步建立富有層次的碳金融市場體系。這有助于把碳金融市場的發展有效納入到我國的低碳經濟發展戰略之中，真正建立適應我國碳金融市場發展的碳交易制度。同時，要積極推出和構建適合我國碳金融市場發展現狀的碳證券、碳期貨、碳基金等碳金融衍生品體系，推進人民幣成為碳交易計價的主要結算貨幣。此外，政府要在國際氣候談判和碳定價等方面增加話語權，維護自身應有的權利。

(二)建設科學的碳交易市場體系

目前，國際上有很多成功的碳交易市場可供我們借鑒，例如歐洲的配額交易機制和美國的自愿減排交易市場等。但在構建碳交易市場體系時，我們必須結合我國碳金融市場發展中存在的問題，著眼于我國碳金融市場的長遠發展，建設適合我國國情的碳排放配額和碳交易市場。具體說來，主要涉及到碳交易制度、碳排放交易規劃以及碳交易平臺的搭建和完善等，這對促進我國碳金融市場的健康、可持續發展具有十分重要的意義。

(三)制定完善的碳金融發展政策與激勵政策

為了更好地促進我國碳金融市場的發展，需要建立完善的與碳金融市場相關的政策法規體系，例如國家研究制訂的《關于發展低碳經濟的指導意見》等，這將為我國碳金融市場的發展提供更多的法律依據和政策參考。同時，國家要制定一系列的激勵政策，例如完善的碳排放強度考核制度、銀行等金融機構的信貸優惠、國家的稅收優惠等，這對我國碳金融市場的發展和低碳經濟發展模式的構建將是非常有利的。

(四)完善碳金融中介機構的服務功能和質量

面對國際金融市場發展的最新方向和趨勢，我國的碳金融中介結構要緊緊圍繞新能源開發、CDM項目評估、碳金融項目咨詢、碳金融風險管理等服務內容，不斷完善自身的服務功能和服務質量，加強對國內外碳金融服務準則和相關制度的研究，嚴格遵守行業內部的相關法律法規和制度規范，積極探索和開發排放權交易、碳證券、氣候保險、碳風險投資等業務項目，持續提升自身的服務質量。

四、結語

隨著國際碳金融市場的日益發展和成熟，我國應當積極吸收其中的成功經驗和教訓，加快國內碳金融交易市場的建設步伐，盡快建立與國際碳金融市場相適應的國內碳金融市場格局，以更好的應對經濟全球化帶來的挑戰，帶動我國低碳經濟的健康與可持續發展。

參考文獻：

[1]李盧霞,黃旭.低碳金融模式研究:實踐考察與戰略思考[J].金融論壇,2010(10).

[2]楊波,肖蘇原,田慕昕.我國金融機構參與碳金融的思考[J].國際金融研究,2010(08).

第7篇：金融市場的發展范文

長期以來，中國對私有財產的處理一直不利于個人財富留在境內，通過再投資方式增加社會財富，結果造成國內資金流失境外。面對金融改革，銀行業提出無論從負債的角度還是從資產的角度都要建立市場化適應改革的環境，建立讓資金在中國體內循環的有利環境。

總而言之，整個國民經濟發展到目前這個狀況，無論從哪一個角度來說，都對市場的發展，特別是金融市場的發展提出了更高的要求。首先是建立一個宏觀經濟政策，然后到宏觀經濟調控體系的實施，逐步要依托市場來進行。從這個角度來講，加快發展我國金融市場是當務之急。

發展金融市場很重要，是迫在眉睫的任務，那么怎么發展？與其相關聯的一個內在邏輯問題是金融產品創新和發展金融市場的關系。

金融市場有主體、產品、制度三大要素。相對這三要素而言，有人講金融市場的參與者即主體需要非常長時間的培育，無論它的風險意識、識別風險的能力還是承擔風險的能力，可能都有一個培育的過程。再者如果沒有產品，市場的主體也不是很成熟，這種情況下，我們制定的政策肯定不成熟。也就是說，制度的完善是隨著產品的豐富、主體的理性過程而產生和逐步完善的。很顯然，在這三要素當中，產品創新成為發展金融市場的首要任務。就像其他行業一樣，金融業通過出售其產品來獲取利潤。如果一家制衣公司看出市場上對含有納米材料衣物的需求，它就會開發一種產品去滿足市場需求。同樣，金融機構開發產品滿足自己和客戶的需要，以刺激金融市場的發展。回顧商業銀行的歷史表明，當舊的金融框架不能適應社會發展的新要求時，便會產生新的矛盾沖突，阻礙或制約經濟發展；當只靠原有層次上的數量擴張不能解決發展中的矛盾時，只能通過金融創新使之發生質的變化，方能沖破束縛，滿足經濟社會發展中新的需求，金融業由此獲得一次大的發展機會和空間，從而將金融發展推上一個新的層次和水平。早期的貨幣創新、信用創新和銀行創新是這樣，近代的新式銀行創新、金融機構組織及其業務創新、金融市場創新、金融宏觀管理創新等也無一不是如此。依據這種內在的聯系，人民銀行及各大國有商業銀行紛紛推出一系列金融新產品，如短期融資債券、汽車金融等。在一個時期以內，金融市場發展的重點領域應該在于產品的創新。但是，就產品創新而言，現在面臨很多問題：

一是金融產品的規劃問題。我們缺少一個方向性的規劃，包括現貨產品怎么發展，期貨產品怎么發展，本地的產品怎么發展，外地的產品怎么發展，還包括本外地產品怎么發展，應該由金融監管部門作出統一的規劃。金融市場的發展不能搞計劃，因為市場的發展不是管理者的市場，是市場人士的市場，市場發展程度如何取決于市場人士的行為選擇，不取決于管理者的政府決定。但市場確實需要規劃，規劃要明確目標、分階段，而且要有明確的每一個階段可以做的現實措施，這是發展我國金融市場現在面臨的突出問題。只有通過制定相對統一的規劃，才可能使管理者的理念得到統一，達成共識。投資人也會在取得共識理念的引導下，理性地選擇自己的行為。

二是制度環境問題。現在產品創新當中的制度環境，包括法律、政策層面，大大小小很多。比如說，從法律層面講，債權人權利如何得到保護？企業短期融資券稅收問題如何處理？很多新產品都是在規則不清的情況下運作，這實際上是為以后運行的預期造成了不穩定。另外，創新的產品往往層出不窮，真正能夠付諸于實踐的比較少，這與管理政策方面的交叉、不協調有關系。所以在現實當中，政策層面應注重如何協調、如何配合、如何真正為商業市場化金融產品的創新打開一條能持續的通道。

三是創新主體的問題，或者叫做創新動力的問題。經濟學家認為，創新得以發生的刺激因素是由個人和企業欲使其利益最大化的要求產生的。或者說，經濟環境的變化將刺激人們去尋求可能有利可圖的創新。通貨膨脹率和利率急劇上升且難以預料，大大改變了金融市場的需求狀況，計算機技術的飛速進步，改變了供求狀況，金融機構發現，許多舊的經營方式不再有利可圖，他們一向提供給公眾的金融服務和金融產品賣不出去，運用傳統的金融工具已不再能夠吸取資金。為了在新的經濟環境中求生存，金融機構不得不研究和開發新的產品和服務，以滿足客戶的需要并改善利潤狀況，這就是創新的原動力。從金融創新的目的來考察，有獲利性、避險性、避管性和擴源性四種類型。然而，不管哪種目的的金融創新，它都有一種內在的激勵誘導和支撐。獲利性來自獲取利潤激勵；避險性來自規避風險激勵；避管性來自避免管制激勵；擴源性來自擴大金融資源激勵。

四是產品創新市場分級問題。從目前的情況來看，我們的產品由于缺乏統一的規劃，多雷同。一家銀行推出一種新產品，很快就有幾家銀行推出同質不同名的多種產品，真正需要這種產品的客戶其實很有限，創新并未帶來整個金融市場的活躍，卻可能造成人力資本等的浪費。因此，良性循環的產品創新應按照市場分級找準自己的定位。

五是金融創新的品牌化。由于金融創新較之其他行業的產品創新，無專利予以保障，易于模仿，其“新”生命尤為短暫，因此往往是某商業銀行推出一種新業務和新產品，其他銀行很快就加以效仿，這種現象一方面要求銀行必須不斷推陳出新，依靠內部一套系統有序的創新機制來提高創新的速度和效率；另一方面，商業銀行在創新過程中應增強品牌意識，由以往的零星的創新模式向系統的創新模式轉變。根據銀行業整體的發展趨勢和自身的特點，包括企業文化特色，確立業務創新重點，在這些重點業務領域中分層次開發、分階段推進創新活動，不但大力挖掘金融創新以提高銀行運作效率、擴大產品的市場占有份額，更應注重于借助金融創新這一富有創造性的企業活動，發展企業文化、樹立企業形象和提高企業聲譽，使得所有的新業務或新產品都打上自己企業文化的烙印，和銀行整體品牌形象保持一致，不應僅僅以某一或某些金融創新產品見特色，而是以系統的產品研發占據金融市場一定份額，形成金融創新的品牌化效應。

第8篇：金融市場的發展范文

[關鍵詞]上海自由貿易區；國際離岸金融市場；戰略意義；制度創新

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.23.063

1 自貿區的含義及上海自貿試驗區

自由貿易區通常指兩個以上的國家或地區，通過簽訂自由貿易協定，相互取消絕大部分貨物的關稅和非關稅壁壘，取消絕大多數服務部門的市場準人限制，開放投資，從而促進商品、服務和資本、技術、人員、生產要素的自由流動，實現優勢互補，共同發展；亦可用來形容一國國內消除了關稅和貿易配額并且對經濟的行政干預較小的區域。上海自貿試驗區即屬于后者。上海自貿試驗區于2013年9月29日正式掛牌成立。其規劃面積為28平方公里，范圍涵蓋上海市外高橋保稅區、外高橋保稅物流園區、洋山保稅港區和上海浦東機場綜合保稅區4個海關特殊監管區域。上海自貿試驗區的成立是我國自1978年實行改革開放以來的又一大創舉，也是當前國際國內形勢的必然要求。

2 中國離岸金融業務發展狀況

2.1 現行中國離岸金融業務的發展情況

離岸金融業務是近三十年來國際金融市場迅猛發展的產物，它突破了所在國經濟發展狀況、經濟體制、貨幣政策、外匯管制等諸多因素的限制，與東道國國內金融市場完全分隔，為資金在最大限度內的流動創造了條件。

在國際上，目前已形成了以倫敦為代表的倫敦型離岸金融中心、以紐約為代表的紐約型離岸金融中心和避稅型離岸金融中心。然而，在中國，目前離岸金融仍然屬于邊緣化的新生事物，面臨著曲高和寡、叫好不叫座的困境。盡管離岸金融試點從深圳擴展到上海和天津，盡管各地媒體和學術界對于誰應當建立離岸金融中心一度爭論得不亦樂乎，但是至少直到目前看來，中國還未擁有運行較為完善的離岸金融市場。上海自由貿易區的成立，或成為中國離岸金融市場發展的起點。

2.2 現行中國離岸金融業務運行制度存在的問題

首先，在金融監管的法律法規方面，我們沒有做到與時俱進。自2002年我國離岸銀行業務恢復后，仍沿用1997年頒布的《離岸銀行業務管理辦法》及其實施細則，其中，部分條款已經明顯滯后，有些內容不完全適應當前經濟發展的需要。同時《離岸銀行業務管理辦法》適用對象為中資銀行，而外資銀行開展離岸金融業務處于無章可循、無法可依的狀態，造成了內資和外資金融機構的不平等待遇。

其次，我國對離岸金融業務的監管政策之間相互矛盾，沒有形成統一的監管體系。1997年頒布的《離岸銀行業務管理辦法》及其實施細則，允許在岸與離岸銀行業務之間有10%的資金相互抵補，而在2002年的《中國人民銀行關于深圳發展銀行開辦離岸銀行業務的批復》中規定在岸與離岸資金不得相互抵補。在我國，目前分業經營、分業管理的構架下，監管主體及監管職責不明確，地區間的監管標準不統一，沒有形成統一的監管體系。

3 上海自貿區離岸金融市場對中國經濟的影響分析

3.1 離岸金融市場的消極影響

離岸金融市場對世界經濟以及市場所在國經濟具有重大而深遠的意義。但離岸金融市場是一把“雙刃劍”，潛藏著巨大風險，宏觀層面上增大了國際金融市場的脆弱性、影響各國貨幣政策的執行效果、加大了各國金融管理當局的監管難度；微觀層面上放大了金融市場上的信用風險、利率和匯率風險、法律風險和市場風險。

3.2 自貿區離岸金融市場的積極戰略意義

發展離岸金融市場不但對當地的經濟建設具有決定性意義，而且對整個國家的金融改革開放也有重要的意義。從國家整體利益看，建立離岸金融市場對推動國內金融深化，進而帶動經濟發展具有巨大的推動作用。

（1）有助于推動人民幣國際化。人民幣走向國際化需要離岸金融市場的發展與離岸金融的發展關系密切，離岸金融市場的發展實際上是開放本幣自由流動的緩沖區，是對本幣國際化的支持。我國可以通過建立離岸市場實現人民幣的離岸化經營，從而推動人民幣的國際化。開辟離岸金融市場可以回流在周邊國家流通的相當數量的境外人民幣，從而便于我國加強對境外本幣的監控，減少這部分本幣對金融市場可能帶來的沖擊，進而進一步增強金融風險防范能力，保證我國貨幣政策的有效實施。

（2）有利于提高我國金融業的經營水平。離岸金融要求開辦地擁有較好的基礎設施以及較高水平的從業人員，這有利于提升當地金融生態環境及金融專業人員的素質和技術水平；離岸業務的開展將使東道國與國際市場接軌，中資金融機構可以在家門口學習和借鑒外資金融機構的先進管理經驗，培養熟悉國際金融業務的專門人才；通過與外資銀行的競爭，促進中資銀行學到新的國際金融業務的操作，鍛煉隊伍，轉變機制，從而提高整體管理水平，提高金融業的綜合競爭力，促進本地銀行業的發展。

（3）有利于帶動我國貿易、生產和就業的增長。開辦離岸金融業務和建立離岸金融市場，能確保外商來華投資利潤不必直接匯回母國，也便于跨國公司在全球范圍內自由調度資金需要；另一方面，進行離岸金融功能的創新可望為出口加工業解決外匯瓶頸。比如，在天津港保稅區內的加工項目，如OEM尚無報關清單，因而要履行復雜的報批手續，不能馬上收匯，業務開展受制約。而離岸金融功能的創新將有效解決這一問題，為今后濱海新區的貿易增長奠定良好的金融基礎。通過提供為市場配套的設施和服務業可以刺激當地經濟的增長，增加當地的收入和就業，帶動當地經濟發展。此外，我國可以從稅收和離岸銀行業利潤以及其他費用收入中獲得相當的外匯收入，提高財政收入，改善外匯收支狀況，給整個環渤海經濟的發展注入新的活力。

（4）有利于提升市場所在城市在世界經濟和國際金融市場的地位和影響。以天津為例，歷史上天津曾是我國北方經濟金融中心，目前天津不僅初步形成覆蓋銀行、保險、證券等行業的監管機構和市場體系，而且外資銀行紛紛搶灘進駐，國外跨國公司投資規模不斷擴大，天津北方金融中心地位已經開始進入恢復階段，建立天津離岸金融市場將使新區的中資銀行得以開辟以非居民為服務對象、基本按國際市場規則操作的離岸金融業務，外資銀行的離岸業務將進一步擴大和規范，從而在新區內形成局部范圍內的國際資金流動，增強新區金融的國際化功能。

4 上海自由貿易區制度的創新建議

4.1 發展模式選擇角度

目前，中國人民銀行規定“離岸賬戶與在岸賬戶嚴格區分，銀行的離岸資金與在岸資金不得相互抵補”，是一種“內外分離型”離岸金融市場，這可以有效阻止離岸金融交易活動對國內貨幣政策的影響和沖擊。目前我國政府金融監管的能力尚處于軟弱狀態，主要還是運用信貸規模來控制和調節市場貨幣流通量。繼續采用內外分離型的離岸金融市場模式，一方面有利于我國金融管理當局對國內業務、在岸業務、離岸業務分別加以監管，另一方面可以較為有效地阻擋國際金融風險對國內金融市場的沖擊，增強風險防范能力。在離岸金融市場發展成熟之后，逐漸考慮向滲透型市場過渡。

4.2 制度體系確立角度

國際經驗表明，如英國、新加坡和日本，政府為了推動離岸金融市場發展相應的外部金融環境和其他必要政策支持。在離岸金融市場建立初期，政府政策的大力推動為其運行提供了寬松的監管環境和優惠的稅收政策，從而使該國或地區離岸金融市場或迎頭趕上或后來居上。而制定和實施優惠政策是政府推動的主要形式，這些優惠政策可包括：稅收優惠；逐步實行自由外匯制度；降低經營成本，免提存款準備金、存款保險金，降低對流動性比率和清償力的要求。面對周邊地區離岸金融中心強大的競爭壓力，我國離岸金融市場的發展同樣需要政府提供寬松的政策支持，以至少相同或相近的融資成本來吸引離岸金融交易者。

4.3 法律監管制度角度

離岸金融業務法律框架的完善和細化，是創建我國離岸金融監管政策有效實施的外部環境的一個重要方面。國內外的實踐證明，法制因素可以看作對外部條件最具吸引力的內部條件，它使投資者和金融機構對離岸金融市場的長遠發展樹立了信心。我國目前關于離岸金融業務的法律只有1997年中國人民銀行的《離岸銀行業務管理辦法》和1998年國家外匯管理局的《離岸銀行業務管理辦法實施細則》，以及其他一些對離岸金融有關的銀行業務有所涉及的法律法規，以規范離岸金融業務。因此，中國離岸金融市場的建設，應在政府政策推動型模式的基礎上進行法制的補充和完善，在借鑒國外經驗和國際通行的監管規則的基礎上，盡快設計一套比較完整的離岸金融的法律制度。公平合理、穩定開放的法制環境會產生強大的發展后勁，是吸引國外金融資本的最有效因素。

第9篇：金融市場的發展范文

關鍵詞:貨幣國際化;金融市場;風險;LIBOR利率;ARCH模型

一、研究的背景

20世紀中期布雷頓森林體系的出現，歐洲金融市場和其他金融創新工具的不斷發展，使國際金融市場的自動調節機制已經不可能發揮作用了。特別是隨著國際經濟一體化程度的不斷深入，金融市場一旦出現了波動，就會通過LIBOR、TIBOR或是HIBOR等同業拆借利率擴散開來，這會為金融投機家提供了投機的手段與場所，對于國際化貨幣發行國和使用國際化貨幣國家的金融市場而言，產生了金融風險，帶來了金融體系的不穩定。

貨幣的國際化是金融創新的一種具體形式，它是金融體系和金融市場上出現的一種新興的事物。貨幣的國際化推進了金融業發展的歷史，國際貨幣運行模式越有效，就越能限制國際貨幣體系中的貨幣數量，維持國際貨幣體系穩定(李建軍，2009)［1］，讓離岸金融市場、跨國銀行金融機構、金融衍生金融工具等得到了很好的推廣。由于國際化貨幣的出現，各個金融機構之間、金融部門與其他部門之間、國內市場與國際市場之間相互依賴加深。

但是，這也意味著貨幣流通的任何環節出了漏洞都會危及整個金融體系，“伙伴風險”是需要關注的一個問題。

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＊在國際金融市場“伙伴風險”傳遞的過程中，歐洲貨幣市場的同業拆借利率起到了非常關鍵的作用。這是因為銀行間的同業拆借市場在國際金融市場中占有重要的地位，其利率被認為是國際金融市場中的基準利率。一般而言，基準利率的形成，是利率市場化的重要前提(于建忠、劉湘成，2009)［2］。一方面，同業拆借市場中的利率市場化，意味著國際金融市場中的利率水平由市場的供求來決定，形成了利率決定、利率傳導和利率市場化的機制。

另一方面，同業拆借期限雖短，但對維持銀行資金周轉與國際金融市場的正常運行具有非常重要的意義。這是因為同業拆借全憑信譽，無需提供抵押品，交易較為方便，存款和放款都是通過電話、電傳聯系。每筆交易少則幾十萬英鎊，多則高達幾百萬英鎊。所以說，雖然貨幣國際化的金融創新帶來了財富效應、金融市場的業務效應和金融市場的福利效應，但是，從某種意義上而言，這個創新也通過同業拆借市場給國際金融市場帶來了新的金融風險。

二、國內外相關研究綜述

一般來說，貨幣國際化以后，金融監管的重點領域，應當是國際化貨幣流通的國際金融市場。貨幣金融市場是資金供應者和資金需求者通過金融工具進行交易而融通資金的市場，而同業拆借利率是貨幣的流通場所和空間的基礎，研究同業拆借利率的自身波動是非常必要的。因為同業拆借利率波動為國際金融市場帶來了風險，影響了貨幣國際化的推進。在國際金融市場中，比較典型的、有代表性的同業拆放利率有四種:倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)、東京銀行間同業拆借利率(TIBOR)、新加坡銀行同業拆借利率(SIBOR)和香港銀行同業拆借利率(HIBOR)。而倫敦銀行同業拆借市場是世界上最典型的、規模最大的同業拆借市場。

關于LIBOR市場波動率的研究，PhilipInyeobJi，FrancisIn(2010)通過對2006年3月1日—2008年11月11日澳洲美元、歐元、英鎊、日元和美國美元每天波動的匯率值研究，發現LIBOR利率正在加深對其他國家貨幣幣值波動的影響，特別是2007年以來的國際金融危機，LIBOR利率的波動更為頻繁了，這在很大程度上給國際金融市場的金融資產帶來了較大的風險。

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Shin－ichiFukuda(2011)通過對2007年全球金融危機以來國際金融市場LIBOR利率和TIBOR利率變化的研究，發現金融危機增加了國家金融市場或區域金融市場貼現率的波動程度，帶來了金融風險。由于美元是國際金融市場中重要的工具貨幣，歐洲美元市場中的LIBOR利率通過以美元計價、結算和儲備的金融產品對國際金融市場帶來了交易信用風險和資產流動風險。

［4］

另外，如果把影響LIBOR利率的因素聯系進來，LIBOR利率的波動就顯得更為頻繁了，比如陳瑋光等(2009)認為當通貨膨脹率和道瓊斯工業指數的增長率增加時，美元LIBOR的所有利率都上升;聯邦基金利率增加時，利率的水平值增加，但長期利率增加幅度小于短期利率的增加幅度。

［5］

可見，波動率在某些時段上較低，說明同業拆借市場的價格保持穩定，帶來風險的可能性在降低;而波動率在某些時段上較高，往往意味著同業拆借市場的價格出現了大幅度的變化，一方面，這會不利于國際金融市場的穩定。一般而言，一個穩定、發達、開放的金融市場是貨幣國際化的必要載體，它可以吸引國際借貸者和證券發行者在本國融資，可以培育豐富的金融產品，增強產品的流動性，為全球投資者提供一個多樣化的資產配置平臺(楊雪峰，2009)。

［6］

另一方面，銀行業在國際金融市場中占有重要的地位，銀行業國際金融業務對貨幣國際地位具有直接的影響(元惠萍，2011)［7］而同業拆借市場利率的劇烈波動會不利于發達銀行業的發展。

從以往的研究來看，貨幣國際化帶來了金融市場創新，而這個創新也通過同業拆借市場向國際金融市場帶來了新的金融風險。同業拆借市場的價格從一個時期到另一個時期的變化過程中，常常表現為價格的波動，而是否會出現價格波動率聚集的現象，即大幅度波動聚集在某一段時間，而小幅度波動聚集在另一段時間上，這是中外學者重點關注的一個問題。但是，前人的研究并沒有站在LIBOR利率的角度上，對貨幣國際化與國際金融市場發展協調推進帶來的風險展開分析，沒有對金融風險產生的內在機理進行大膽的探討，特別是實證研究較少。這也說明本文研究LIBOR利率波動對于穩定貨幣國際化過程中的國際金融市場具有重要意義。

三、貨幣國際化與金融市場協調推進對同業拆借市場帶來波動率的模型估計通過這一小節上文的分析，可以看出，隨著貨幣國際化的不斷推進，歐洲貨幣市場中LIBOR利率的波動，會對國際金融市場投資的金融產品造成沖擊，產生投資的風險。本文試圖站在LIBOR利率的角度上，對貨幣國際化與國際金融市場協調推進帶來的風險展開分析。

(一)ARCH模型簡述

在金融的時間序列分析中，廣泛運用的一種特殊非線性模型就是ARCH模型(Auto－regressiveConditionallyHeteroskedasticity)，最早由Engle于1982年提出。該模型主要的思想是，某一特定時刻t的隨機誤差方差不僅取決于以前的誤差，還取決于自己以前的方差。對于通常的回歸模型:yt=x\'tβ+εt(1)如果隨機誤差項的平方ε2t服從AR(q)過程，即:ε2t=α0+α1ε2t－1+α2ε2t－2+…+αqε2t－q+ηt，t=1，2，…(2)其中，ηt獨立同分布，并滿足E(ηt)=0，D(ηt)=λ2。則稱模型(2)是自回歸條件異方差模型，簡稱ARCH模型。

對于任意時刻t，εt的條件期望為:E(εt|εt－1，…)=槡ht·E(vt)=0(3)條件方差為:E(ε2t|ε2t－1，…)=ht·E(v2t)=ht(4)通過(4)式，可以看出序列條件方差具備隨時間而變化的性質。

20世紀90年代以后，為了讓ARCH模型的解釋能力更為完善，不斷有學者對ARCH模型進行完善和擴展，出現了多種變異的ARCH模型，形成了一個ARCH模型族(黃宗遠，沈小燕，2007)［8］，包括GARCH模型、ARCH－M模型、非對稱ARCH模型、冪ARCH模型、成分ARCH模型等等。由于ARCH模型族可以很好的發現引起波動狀態的因素，非常適合于描述金融市場時間序列的波動特征，所以，本文在這一小節中通過ARCH模型展開貨幣國際化對同業拆借市場帶來波動率的模型估計。

(二)數據的說明

貨幣國際化對同業拆借市場帶來的波動，是一個較長的歷史時期。隨著歐元的誕生，美元在國際貨幣體系中的地位繼續得到了鞏固，并形成了以美元為核心、歐元、日元、英鎊等為補充的國際貨幣體系。同業拆借的利率種類較多，期限較長，關于同業拆借市場中的數據，本文在英國同業拆借市場中選取歐洲日元市場3個月期的LIBOR利率(LJPY)，以及歐洲美元市場3個月期的LIBOR利率(LUSD)每個季度的數據在1986年1月—2011年9月之間的數據，共103個觀測值，數據來源于歐洲中央銀行數據庫，為了減緩序列的波動程度，本文選擇對這兩個時間序列的變化率進行自然對數處理，即djpyt=LN(LJPYt/LJPYt－1)和dusdt=LN(LUSDt/LUSDt－1)，LJPYt表示歐洲日元在t時刻的LIBOR利率，而LUSDt表示歐洲美元在t時刻的LIBOR利率。

(三)LIBOR利率的數據統計特征分析為了對LIBOR利率進行ARCH模型分析，也為了達到較好的模型解釋能力，首先需要對數據的基本統計特征展開分析，以觀察原始數據是否具有尖峰的分布特征，便于對下文展開分析。從圖1中可以看出，歐洲日元市場3個月期的LIBOR利率的變化率的Sk=－0.404207，其結果小于零，表明其分布呈現出左偏態。而從峰度來看，K=9.844914，遠遠大于3，表明更多的變換率取值聚集在均值周圍，同時部分變化率又遠離均值。與標準正態分布(Sk=0，K=3)相比，歐洲日元市場3個月期的LIBOR利率的變化率呈現左偏，尖峰的分布特征，即“尖峰厚尾”。JB統計量為201.9021，P值接近于0，說明該時間序列至少在99%的置信水平上拒絕為正態分布的假設。

從圖2中可以看出，歐洲美元市場3個月期的LIBOR利率的變化率的Sk=－1.315755，其結果小于零，表明其分布呈現出左偏態。而從峰度來看，K=8.209290，遠遠大于3，表明更多的變換率取值聚集在均值周圍，同時部分變化率又遠離均值。與標準正態分布(Sk=0，K=3)相比，歐洲美元市場3個月期的LIBOR利率的變化率呈現左偏，尖峰的分布特征，即“尖峰厚尾”。JB統計量為144.7616，P值接近于0，說明該時間序列至少在99%的置信水平上拒絕為正態分布的假設。可見，歐洲日元市場與歐洲美元市場3個月期的LIBOR利率呈現出尖峰的分布特征，可以在下文中對這兩個序列進行ARCH模型分析。

(四)LIBOR利率波動率模型的建立1．LIBOR利率數據的平穩性分析和序列相關分析一般而言，在對時間序列數據進行分析時，首要的問題是判斷它的平穩性。如果樣本呈現出非平穩的現象，那么往往會導致出現“虛假回歸”的問題。這樣，樣本之間就不會有任何意義的關系，對樣本進行回歸也會表現出較高的可決系數。本文選擇的變量數據是1986年1月—2011年9月之間歐洲日元市場3個月期的LIBOR利率(LJPY)，以及歐洲美元市場3個月期的LIBOR利率(LUSD)每個季度公布的數據，這是明顯的時間序列，所以本文首先利用Eviews6．0統計分析軟件，對所有的變量進行ADF檢驗。對于LJPY和LUSD時間序列而言，其ADF數值都小于1%、5%和10%臨界值，因此，可以拒絕樣本序列存在單位根的原假設，時間序列的數值是平穩的，可以繼續進行數據分析。

同時，對LJPY和LUSD時間序列展開相關性分析。通過對LJPY相關系數的分析可以知道，滯后1階、4階和6階的自相關系數較大(取絕對值以后)，因此，本文采用LJPY時間序列建立一個滯后1階、4階和6階的模型。

而LUSD滯后1階、2階和12階的自相關系數較大(取絕對值以后)，因此，本文采用LUSD時間序列建立一個滯后1階、2階和12階的模型。

2．LIBOR利率分布滯后模型的OLS分析從表1中可以看出，只有LUSD(－2)的系數沒有通過10%的顯著性檢驗水平，其他系數均通過了1%、5%和10%的顯著性檢驗水平，其他擬合的整體效果似乎不錯。

接下來，本文對殘差序列進行ARCH效應檢驗，運用p=1階的序列自相關LM檢驗展開分析，顯示結果如表2、表3所示:從檢驗結果中可以看出，F和LM統計量所對應的概率均小于5%，可以知道F和LM的值都在臨界值的右邊，可以知道拒絕原假設，殘差序列存在ARCH(1)效應，也就是該模型的殘差序列存在自回歸條件異方差詳見表4。

3．ARCH(1)模型的擬合結果及分析對比前文OLS的分析結果，LJPY模型回歸的參數變得更大了，而且z統計量也變得較為顯著了，除了常數項以外，均通過了1%的顯著性檢驗水平。同時，ARCH(1)模型的對數似然值有所增加，AIC和SC值都變小了，說明模型比OLS回歸可以更好的擬合數據，選擇ARCH(1)模型是合適的。

而對于LUSD模型，雖然回歸的參數LUSD(－2)和LUSD(－12)的z統計量變得不顯著了，但是，ARCH(1)模型的對數似然值有所增加，AIC和SC值都變小了，說明模型比OLS回歸可以更好的擬合數據，選擇ARCH(1)模型是合適的。

另外，從圖3中可以看出，ARCH(1)模型很好的擬合了LJPY序列，殘差序列大致被控制在－0.4—0.4之間。

從圖4中可以看出，ARCH(1)模型基本擬合了LUSD序列，殘差序列大致被控制在－2－2之間。

接下來，再對ARCH模型進行異方差ARCHLM檢驗，得到結果(詳見表5、表6):可見，對于LJPY序列，F和LM統計量所對應的概率分別為0.1958和0.1918，均大于5%，而對于LUSD序列，F和LM統計量所對應的概率分別為0.5089和0.5034，均大于5%，所以說，檢驗結果接受原假設，殘差序列不存在ARCH效應，也就是模型ARCH(1)消除了隨機游走殘差序列的條件異方差性。

ARCH(1)模型擬合的LJPY序列條件標準差時間序列圖5中可以看出，LJPY序列條件標準差時間序列在1994年—2009年大幅震蕩，大多數年份中超過了0.4的水平，特別是2000年前后波動加劇，最大時甚至達到了2.0左右。而其他年份波動都較為平緩，基本上在0.2的水平。

從ARCH(1)模型擬合的LUSD序列條件標準差時間序列圖6中可以看出，LUSD序列條件標準差時間序列在2000年以后開始大幅波動，大多數年份中超過了0.4的水平，特別是2007年美國次貸金融危機爆發以來，波動幅度甚至超過了0.8，最大時已經接近到了1.0左右。而其他年份波動都較為平緩，基本上在0.1的水平。這與近年來，美國政府及美聯儲的非常規貨幣政策緩解金融危機的負面影響，向銀行系統注入資金、降息、刺激消費者開支等諸多措施來拯救銀行系統是有關系的(陳敏強，2010)。

［9］通過以上的回歸分析，可以看出，歐洲貨幣市場中同業拆借市場的價格從一個時期到另一個時期的變化過程中，常常表現為價格的波動，會出現價格波動率聚集的現象，即大幅度波動聚集在某一段時間，而小幅度波動聚集在另一段時間上。歐洲貨幣市場中日元的同業拆借利率在1994年以前，以及美元的同業拆借利率在2007年波動率較低，說明同業拆借市場的價格保持穩定，對歐洲貨幣市場中以美元、日元計價、結算、儲備和投資的金融產品帶來風險的可能性在降低，這會在很大程度上吸引投資者對以美元或是日元計價、結算的金融產品購買，必然會較好地促進美元與日元的國際化。

但是，歐洲貨幣市場中日元的同業拆借利率在1994年以后，以及美元的同業拆借利率自2008年以來波動率較高，意味著同業拆借市場的價格出現了大幅度的變化，這必然不利于美元、日元為主體的國際金融市場穩定，貨幣國際化正通過同業拆借市場向國際金融市場帶來了新的金融風險。本文的這個實證分析結果已經拓展了前文國內外相關研究的結果，所以說，金融市場中同業拆借市場利率的劇烈波動會不利于銀行業的發展，不利于國際金融市場投資的穩定，這必然影響了美元或是日元貨幣國際化的深入。同時，本文認為貨幣國際化與金融協調推進的過程中，需要引入以穩定同業拆借市場利率波動為目標的監管思路，這樣可以以防范金融系統性風險為目標來設計金融市場監管的步驟。

四、結論

通過以上的ARCH(1)模型分析，可以大致得到以下幾個方面的結論:第一，2000年以來，隨著全球離岸金融市場金融一體化程度的不斷提高，歐洲日元市場3個月期的LIBOR利率和歐洲美元市場3個月期的LIBOR利率的時間序列具有隨機游走的趨勢，而且波動的程度還在不斷擴大，這在很大程度上會為貨幣國際化背景下的金融市場正常運行帶來風險。

第二，從ARCH模型擬合的歐洲日元市場3個月期的LIBOR利率時間序列中可以看出，實際值、擬合值和殘差值具有群集性特點，國際金融市場中的LIBOR利率存在ARCH效應。

第三，同業拆借市場中價格的波動對國際金融市場帶來的風險，是發行國際化貨幣國家和使用國際化貨幣國家決策者和監管當局需要密切關注的對象，這個風險會影響到貨幣國際化進程地深入。而關于貨幣國際化后離岸金融市場中風險的監管模式，本文認為可以引入以穩定同業拆借市場利率波動為目標得監管思路，也就是基于防范金融系統性風險的目標來設計監管的體系和步驟。這樣，通過有效確定國際化貨幣的金融市場監管目標，可以在極大程度上加強對同業拆借利率地監控，并且準確無誤地把監管目標責任委托給監管機構，以在極大程度上避免貨幣國際化對國際金融市場帶來的金融風險。