期貨穩定盈利的方法精選(九篇)
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第1篇：期貨穩定盈利的方法范文
關鍵詞：期貨公司 技術效率 數據包絡分析（DEA） 隨機前沿分析（SFA）
一、前言
主導期貨公司發展的根本動力始終在于自身的內因，在于完善盈利模式、提高經營效率，以此形成、加強并鞏固自身的核心競爭力。這不僅是企業賴以生存和發展的生命線，而且是關系到能否在國內期貨市場新一輪發展中搶占先機、脫穎而出的重要條件。然而，經營效率問題卻是困擾期貨行業多年的難題。作為期現市場的橋梁和紐帶，期貨公司需要不斷改進技術水平與運營效率，真正植根于實體經濟，與實體經濟發展相協調、相促進，才能改善市場結構，增強市場的流動性和穩定性，提高期貨市場效率。因此，對期貨公司技術效率的研究具有十分重要的現實意義。
二、數據來源及指標體系
本文分析的重點是我國期貨公司的運營效率，在DEA模型中通常稱為經濟效率，在SFA模型中通常稱為X效率。對期貨公司運營效率進行測度時，首先要合理選擇期貨公司的投入產出變量。在兩種方法的分析中，本文均選取了凈資本、凈資產、權益總額、注冊資本和行業評級作為投入指標。考慮到期貨公司生產經營的最終結果是利潤，在指標體系甲中選取凈利潤和手續費收入作為產出指標，以直接反映期貨公司主營業務的盈利能力以及追求利潤最大化的經營目標。其中，行業評級根據中國期貨行業協會對各家期貨公司的評級進行定義，全部期貨公司共分為11檔，包括AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D和E，對應的行業評級的取值最高為10（AAA），最低為0（E），由于目前我國期貨公司中沒有AAA和E級公司，因此，進入樣本的158家期貨公司的行業評級的取值在1～9之間。于此同時，本文對樣本中的158家期貨公司做了兩個層面的劃分：在第一個層面上，按照期貨行業協會對各家期貨公司的評級，將樣本公司分為四個級別，A級期貨公司（20家）、B級期貨公司（37家）、C級期貨公司（77家）和D級期貨公司（24家）；在第二個層面上，按照期貨公司的控股股東背景，將樣本公司分為兩類，券商類期貨公司（64家）和非券商類期貨公司（94家）。上述分類的目的，在于更好地從不同角度反映期貨公司的運營效率，以期得到更為準確的結論。
三、實證結果
（一）SFA模型的實證結果分析
本文在對投入產出變量進行指標歸一化處理之后，利用Frontier4.1對158家上市銀行的手續費收入技術效率、凈利潤技術效率和綜合收入技術效率進行計算，其中綜合收入定義為手續費收入和凈利潤的加權平均值。受篇幅所限，下面以綜合收入技術效率的測算為例，說明整個計算過程。在 Frontier4.1 中利用極大似然法確定隨機前沿生產函數中的待定參數以及變差率取值，結果見表 1：
表1 綜合收入前沿生產函數的參數估計值
待估計參數 參數估計值 標準差 t檢驗值
2011 1.0416 0.3365 3.0951**
2012 3.1502 0.2929 10.7563***
2011 0.1110 0.0933 1.1908*
2012 -0.0079 0.0341 -0.2305
2011 0.1273 0.1061 1.2003*
2012 1.5718 0.3865 4.0668**
2011 0.1570 0.0343 4.5703**
2012 0.1751 0.0257 6.8229***
2011 -0.1801 0.0475 -3.7919**
2012 -1.1668 0.2445 -4.7731**
2011 0.5421 0.1097 4.9430**
2012 0.4617 0.0926 4.9876**
2011 7.1514 1.5445 4.6301**
2012 5.6717 1.0008 5.6674**
2011 0.7717 0.1179 6.5455***
2012 0.8363 0.0697 11.9975***
對數似然函數值 2011 -323.5427
2012 -296.3637
單側似然比檢驗值 2011 4.1242
2012 13.0823
（*表示在 1%水平上顯著，**表示在 5%水平上顯著，***表示在 10%水平上顯著，下同。）
根據上述計算結果，可以得到如下結論：
（1）2011年與2012年的值分別為0.7717與0.8363，接近于1，這說明我國期貨公司理想綜合收入和實際綜合收入存在差異的主要影響因素是技術效率項；
（2）在變差率的零假設條件下，綜合收入的前沿生產函數的單邊似然比檢驗統計量均顯著，所以零假設被拒絕，即技術非效率項是存在的，所以158家期貨公司的綜合收入確實存在技術非效率情況。
（3）從綜合收入的前沿生產函數的待定參數估計結果來看，、和都在5%的顯著性水平上通過了t檢驗，在10%的顯著性水平上通過檢驗，盡管結果顯示的t檢驗值偏小，這并不影響 SFA 法下技術效率計算結果的有效性。
根據上述計算結果，總體來看，期貨行業2011年的技術效率值要高于2012年的技術效率值，其原因可能在于：其一，2012年期貨交易所停止對期貨公司經紀業務返還部分交易傭金，導致期貨公司經紀業務收入下降；其二，2012年的成交量相對于2011年有較大幅度的下降，也導致期貨公司凈利潤減少。整體而言，2011年和2012年的平均技術效率值分別為0.3052和0.3284，說明期貨行業整體的技術效率存在較大改善的空間。
期貨公司收入技術效率的變化狀況可以反映出不同類型的期貨公司的創收能力和運營效率。根據158家期貨公司綜合收入及單項收入技術效率的數據，可以得到基于行業評級分類的效率對比分析和基于背景分類的效率對比分析，可以得出以下兩點結論：
（1）從綜合收入技術效率評價的角度來看，行業評級最低的D級期貨公司平均技術效率值為0.38，高于其他三種類型的期貨公司。根據中國期貨行業協會的評級方法，評級較低的期貨公司通常注冊資本規模較小、硬件技術水平相對落后且營業網點數量也相對較少，盈利能力本應當相對較弱。事實上，從2012年期貨公司虧損情況來看，C級和D級期貨公司中出現虧損的企業數量更多，但是其中實現盈利的企業卻利潤率非常高，反映了一種兩極分化趨勢，即小型期貨公司中部分企業充分利用規模小巧、戰略靈活的優勢積極發展業務，而部分企業卻局限于規模小、實力弱的劣勢止步不前。相對而言，規模和技術上占優勢的A級企業，其技術效率反而較低，主要原因在于“尾大不掉”、戰略滯后等管理無效率，導致資源運用效率低，盈利能力不強。
（2）券商背景期貨公司并沒有表現出比非券商背景期貨公司更高的技術效率。由于券商企業通常具備期貨中介（IB）業務，可以充分利用券商自身龐大的營業網絡，協助所控股的期貨公司發展期貨經紀業務，從而提升券商背景期貨公司的技術效率。但是，從數據上反映的事實來看，期貨公司并沒有充分發揮券商IB業務的網絡優勢，雙方合作不夠緊密，從而并沒有體現出券商背景期貨公司應有的盈利能力和技術效率。
（二）DEA模型的實證結果分析
根據計算得出的結果，可以得到與SFA方法類似的結果，即從總體來看期貨行業2011年的技術效率值要高于2012年的技術效率值，2011年和2012年的平均技術效率值分別為0.675和0.655，與完全效率值1差距較大，說明期貨行業整體的技術效率存在較大改善的空間。通過對158家期貨公司進行兩個層面上的分類，可以得到基于行業評級分類的效率對比分析和基于背景分類的效率對比分析，與SFA方法得到的結論相同的是，D級期貨公司仍然充分利用自身規模小、戰略靈活的優勢，取得了相對于其他三類期貨公司更高的技術效率值，說明大型期貨公司有必要進一步提高資源利用效率、增強創收能力。與SFA方法所不同的是，在CCR模型下，非券商背景的期貨公司的技術效率顯著高于券商背景的期貨公司，其原因可能在于傳統型期貨公司專業性更強，能夠集中更多的資源發展期貨經紀業務，而券商背景的期貨公司往往成為證券公司主營業務之外的多元化戰略，專業性程度相對下降，技術效率也隨之降低。
在DEA方法下，本文選取凈資本、凈資產、權益總額、注冊資本和行業評級作為自變量，以技術效率、純技術效率、規模效率作為應變量，進行Tobit回歸以檢驗各投入要素對于期貨公司技術效率的影響，通過對回歸結果的分析，可以得到下述結論：
（1）權益總額5%水平下與技術效率顯著正相關，由于權益總額中客戶托管資金占很大比重，能夠體現出期貨公司在經紀業務上的業務能力，期貨經紀業務能力越強，技術效率值越高，說明期貨公司必須不斷提升期貨經紀業務能力才能提升整體運營效率；
（2）注冊資本在1%水平下顯著負相關，說明資本規模越大，資本利用率相對越低，造成經營效率降低，各家期貨公司為提高風險防范能力，必須限制業務規模的拓展，勢必造成以損失一部分經營效率為代價；
（3）行業評級在1% 水平下的顯著負相關，說明中國期貨行業協會的評級指標不能有效反映期貨公司的運營效率，評級標準存在一定缺陷，對于資產規模及營業網點數量等指標的評價過高，不能真實反映期貨公司的服務水平和運營效率，小規模期貨公司在服務上更加具有效率，競爭力也更強；
（4）凈資本和凈資產無顯著相關性，且對應于技術效率的相關性方向不一致，說明期貨公司難以通過提升凈資本和凈資產水平來提高整體運營效率。
四、結論及建議
本文使用DEA 和SFA 兩種方法研究了期貨行業158家期貨公司經營的技術效率，并對兩種方法測算結構進行了比較研究，結果發現：
（1）總體來看，2011年至2012年我國期貨公司的收入技術效率水平較低，說明期貨行業整體的技術效率存在較大改善的空間；
（2）行業評級最低的D級期貨公司平均技術效率值高于其他三種類型的期貨公司，券商背景期貨公司相對于非券商背景期貨公司并沒有明顯的技術效率優勢；
（3）兩種方法測算的效率具有顯著的差異，但是一致性檢驗的結果表明兩種方法對期貨公司效率的排序存在一致性。
針對期貨公司如何提高競爭力從而提高運營效率，本文從以下四個方面提出建議：
其一，期貨公司應當不斷進行技術與業務創新，通過創新來提升運營效率，才能在行業得到持續發展，錯失創新機遇的期貨公司將只能提供通道業務，而優秀的期貨公司則將從通道業務向中介服務、風險管理、財富管理三位一體轉型。
其二，小型期貨公司在保持戰略上的靈活的同時，應當不斷尋求企業規模的擴展與市場份額的提升，以獲取規模經濟的收益，大型期貨公司應當合理調整企業內部結構，提升管理水平，以充分利用自身資源，實現技術與規模效率；
第2篇：期貨穩定盈利的方法范文
關鍵詞：股指期貨；中小投資者；風險管理
本文論述了股指期貨的基本理念，介紹了股指期貨的作用、特性、對股指期貨的風險管理等。通過對股指期貨現狀的考察，總結出了我國市場的特征，論述了我國股指期貨市場的潛在風險和完善風險防范體系的可行性方案，提出有效的防范方法并從中小投資者角度提出了可行措施，希望能為股指期貨的機構和中小投資者提供有益的參考。
一、股指期貨概念和作用介紹
股指期貨是指通過選取某些特定股票通過特定計算方法制作的價格指數期貨。我國的股票市場投資風險很大，通過建立股指期貨的方式可以有效降低其風險。中小投資者可以利用它建立風險規避組合，大型機構也可以通過它進行大額投資。金融衍生品市場中股指期貨最有發展的潛力，并且有很多獨具一格的特點。股指期貨可以通過保證金進行交易，從而放大了期貨市場的風險，同時由于資金量巨大，交易活躍，指數在一天中的波動也存在很大浮動空間，股指期貨又可以產生大量的交易機會。中國證券市場通過20多年的發展，股指期貨產生的條件已經日益成熟。滬深300股票指數期貨這一品種一在我國證券市場正式推出，就立即成為了我國證券市場的眾多中小投資者和大型機構規避系統風險、增加投資收益的重要工具，也成為了活躍證券市場、推動股票市場正常發展，促進我國金融體系進一步完善的重要力量。
股指期貨的功能主要有如下幾點：首先，增加盈利機會。隨著我國證券市場規模的迅速壯大，機構投資的數量不斷增多。機構一般都擁有巨額的資金，一般通過投資大量，種類各異的證券組合來規避某一特定行業的突發風險，但當宏觀環境等系統風險出現時，各行業股票的市場價格大都呈現相同趨勢，機構投資者對于類似情況基本沒有盈利可能。而在股指市場上由于存在做空機制，機構可能通過買空賣空實現盈利。其次股指期貨的價值發現功能，在成熟的期貨市場上，期貨的理論價格逐步接近于標的資產的價格，期貨的實時價格是對標的資產未來價格現值的預期。可以實時通過即期價格反應可能影響標的資產價值的各種現實因素。在我國的滬深300股票指數期貨中，交易機制是公開競價交易，透明度和自由度高，從而能實現現貨市場價格和期貨市場價格的基本同步。第三是資產配置功能。股指期貨市場由于交易較為活躍，參與機構較多，成本比較低，通過網上自由交易，成交量比較大，從而市場的流動性很大；保證金制度既能降低某一機構虧空的風險，又可以讓中小投資者利用較少的資金進行基本的交易，從而提供了大量的資產配置機會。同時，由于股指期貨實行的賣空交易機制，投資者無論在指數升高或降低中都有獲利機會，從而也提高了資金利用率，同時由于獲利機會的增加，投資者參與市場的積極性也會得到提高。第四是盈利金額的增加。當股指期貨作為投機交易品種時，投資者是根據對股指價格的基于風險補償的現值來決定買賣價位的。交易時因為杠桿作用，收益和風險都得以放大，從而在一個較小的價格波動區間內就能實現較大收益。第五是緩解股市波動幅度的功能。股指期貨引入中國后，可以實現真正意義上的做空，投資者的投資方向由單一持有變為多空雙方均可持有。因此多空的力量能夠實現制約，從而能間接地降低股票市場價格的震動幅度。再次，股指期貨市場會有部分資金是從股票市場流入的，從而能緩解股票市場的流動性過剩，對穩定股票市場起著重要作用。
二、我國股指期貨存在的風險及問題
股指期貨自2010年4月在我國正式發行以來，已經持續發展了將近兩個年頭。在此期間，市場運行基本穩定，價差合理并趨于收斂。股指期貨當月合約成交量最大，占市場總成交量的八成以上。金融機構和交易所為保持市場穩定，通過建立和執行嚴格的風險管理條例已經取得了一定效果。同時廣大中小投資者投資意識逐步建立，已經認識到風險管理的重要性。中國的股指期貨市場大體上為健康發展的態勢，但市場在發展過程中也出現了一系列的問題。
第一是投資者尤其是中小投資者缺少相應的市場操作經驗。由于經驗的不足，對于現貨市場突發事件的處理方法缺乏，導致期貨市場的不確定性增加，同時由于中小投資者對于股指期貨市場的認識不足投機現象明顯，期貨市場的很多重要功能都未能得到充分體現，例如套利和套期保值交易金額所占全部交易比例都較小。
第二是政府對于經濟的干預程度較高，以至于市場受政策變動的影響顯著。作為政府主導的金融市場，眾多的中小投資者以至于金融機構的投資都與宏觀政策相關聯，政府經濟決策的任何動蕩都將可能加大股指期貨市場的風險。股指期貨目前處于起步階段，參與市場交易的各大金融機構可能利用政府政策的不確定性聯合通過技術上的操作在一定程度上控制市場走向，從而誤導中小投資者。
第三是法律法規的不完善。由于我國的特殊國情，資本市場的發展程度較低，與股指期貨相關的規定還未形成完整體系，導致大型機構可能通過“暗箱操作”規避現有法規實現操控市場的目的。我國雖然已經建立了完整的期貨監管機構，但由于建立時間過短，對于處理各類違規違法事件的經驗不足，相關的細則也不夠詳細，處理辦法也大都以行政手段為主，離完全法制手段還有很大差距。同時由于現貨市場信息披露制度的不健全，相關風險傳導至期貨市場可能引起劇烈動蕩。
三、股指期貨的風險管理的措施與方法
第一是要確定明確的承受風險程度。中小投資者作為參與股指期貨市場的主要參與者，應該時刻注意實時操作股指期貨交易的風險防范，必須明確在不同情況下的風險承受程度，必要時必須建立相應的規定來保證執行。每天在交易時段內和結束后都應該堅持檢查實時損益狀況，將情況匯總后應在每日結束交易后做好總結并按照可以承受的風險程度規定進行登記，有不符合規定的應立即修改交易方法。
第二要堅決執行風險限額制度。交易者要加大對行情的實時監督，對在獲利和虧損情況下超過交易限額都應該一視同仁，當交易的收益或損失過大時，往往會因為賭徒心理而加大資金量，希望彌補損失或獲得更大利益，投資者很可能會因此遭受巨大沖擊。所有的投資者都必須對自己的行為作出詳細可信的解釋。
第三是要嚴格按照計劃實施交易，可能在某一時間段能達到可觀的收益，有時甚至能超過原計劃的指標，但市場的風險很大，隨時可能出現巨額虧損，能正確把握市場走向的成功率在一半以上的機構就已經算是成功了。
第四是要注意分散投資。把資金投在一個合約上風險往往是巨大的，而通過將資金分配到不同期限的合約進行分散投資可以降低某一特定突發事件造成的影響程度，從而降低風險。同時要采用保證金制度每日結算。我國股指期貨的結算保證金制度是保證金最低為交易金額的百分之十二 ，保證金會加大投資者的投資風險，只需要百分之十二的資金就能從事一手完整的交易。但是當市場的波動幅度過大時很可能因為保證金的作用而導致被迫清倉，從而能對操作風險防范起到重要作用。在合理交易的前提下保證金一般占用百分之三十，由于資金限制，進行大資金量建倉的可能性降低，從而能盡可能的減小損失。（作者單位：湖北工業大學經濟與政法學院）
參考文獻：
［1］張寅.《中國股指期貨的風險成因及防范機制——以宏觀層面的監控為視角》［J］.江蘇工業學院學報:社會科學版,2010(2).
［2］張學東．《股價指數期貨理論與實踐研究》［M］．中國社會科學出版社，2005(6).
第3篇：期貨穩定盈利的方法范文
(一)規避利率風險的交易原理
為了達到利益的均衡，投資者往往會在現貨市場和期貨市場采用完全相反的投資策略，這是因為對于某一個產品來說，不考慮外在因素的影響，單純的將產品放在同樣的經濟環境之下，那么這個產品的期貨價格和現貨價格是具有統一的變化方向的，也就是說如果在期貨市場上價格是上漲的，那么在現貨市場也是如此，所以一些投資者為了降低風險發生的可能性，往往是在一個市場是買入，而在另一個市場上卻是賣出，這樣總有一個市場是有盈利的，所以如果在整體的期貨市場和現貨市場來看的話，可以通過一個市場的盈利來補償另一個市場的虧損。在期貨市場中，期貨的價格往往還包括一些在存儲期間的成本支出，所以越是到期貨合約快到期的時候，在現貨市場和期貨市場的產品價格才越接近，平時的話期貨價格往往是比現貨價格要高的。隨著期貨合約交割，一些存儲和管理等方面的費用支出開始慢慢下降，這樣才導致二者的價格走向一致。所以如果投資者想要套期保值的話就必須對期貨合約進行嚴格的管理，提前進行平倉，這樣才能盡量的降低自身的損失和風險發生的可能性。
(二)價格發現機制的交易機理
在債券市場上，利率期貨交易對于信息的把握是非常快速準確的，對于價格有著較為直觀的反映，所以投資者可以在市場上進行更加準確的投資，公開透明的投資環境和完善的信息渠道使得風險發生的幾率被不斷降低了。通過經濟模型進行收益曲線的構建過程中，預期利率作為一個非常重要的因素對于曲線的構成有著較為直觀的反映。利率期貨具有非常優秀的結構，所以如果合約期限較長的話往往會選擇這個方法。如果是短期收益曲線的話，通過利率期貨可以對里面的一些因素進行直接的推導，所以利率期貨的使用大大的提升了收益曲線的構造效率，也方便了對金融產品的定價。
(三)優化資金配置的交易機理
通過利率期貨交易可以大大的降低市場交易的成本支出，維護市場價格的穩定性。當前在市場上經常會有人對債券或者是股票的價格進行判定，如果是預估債券價格下降，那么投資者會將債券出手，如果是預估股票價格上漲，那么可能會大量買進股票，所以就可能導致出現較大數額的交易成本支出，這樣也可能導致市場整體的價格變動。在利率期貨市場上，較好的流動性帶來了更加穩定的市場價格，所以通過利率期貨可以大大的降低交易成本支出，維持市場穩定。促進當前現貨市場的流動水平，保障債券市場的良好運行。當前在利率市場上投資者通過利率期貨可以實現自身操作的風險規避，降低了投資者的風險可能性，所以投資者往往是根據自身的情況制定科學合理的方式方法對收益和風險進行管控，不但提高了自身的投資水平，還保證了投資的穩定性，所以越來越多的人參與到債券市場中來，提高了我國債券市場的活力。當然我們也要看到，大量的投資者進入到債券市場上來使得我國的債券市場出現了較大的變革，債券的流動性得到極大提升，我國的債券市場也越來越完善合理，對于投資者來說也是有利的局面。
二、我國構建利率期貨市場的對策建議
(一)提高央行的獨立性和政策透明度
中央銀行具有獨立性，尤其是在貨幣政策方面，其獨立性的含意是其在制定相應的貨幣政策，并且執行的過程中，不受政府的約束，更不會受其影響，從而體現出其在貨幣方面的自限。其獨立性的發展和完善是一個體系化的進程，并且要以經濟發展需求和社會制度變遷為依據，體現出其適應性。現在，具體到我國，央行獨立性關鍵體現在金融市場及其相關工具的獨立性構建，前者體現出央行監管和日常管理職能的發揮要求其跳脫金融市場的范疇，后者體現出央行具體執行過程中選擇的自主性和獨立性。
(二)進一步推動利率市場化改革
利率市場化作為一個發展目標，本質是體現出市場對于利率的自發作用。但是，這并不意味著，利率不受其他因素的影響，市場的缺陷和不足需要國家進行相應的宏觀調控，這樣在一定程度上也會最終影響到利率變動，但是這種影響不是直接的。利率市場化涵蓋很廣：其決定權往往在于相關的交易主體；其結構優化應該以市場為依據，并且通過市場的自發選擇實現，不管是數量、期限，還是風險；利率體系中的基本標桿是同業拆借利率，在這方面，短期國債利率也具有相同的作用；利率也會受到央行的影響，但是其必須以間接的方式實現，比如宏觀調控等。對利率市場化進行改革影響國計民生，需要穩步推進。
(三)進一步完善金融市場
第4篇：期貨穩定盈利的方法范文
市場期待已久的股指期貨和融資融券業務即將開閘。由于增加了股市做空機制，使得投資者有了新的選擇，這將對市場產生深遠影響。投資者無論在牛市還是熊市都有機會獲利，即使股市下跌，也可以玩一把“空”手道。
醞釀8年、籌備3年有余的市場“做空”機制終于即將正式“落地”。有了股指期貨和融資融券，今后投資者無論在牛市還是熊市都有機會獲利，即使股市下跌，也可以玩一把“空”手道。
1月8日，中國證監會網站公告稱，國務院已原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種。這是加強我國資本市場基礎性制度建設，不斷豐富證券交易方式，完善市場功能，繼續夯實市場穩定運行的內在基礎，是促進資本市場穩定健康發展的重要舉措。
全球35家交易所有股指期貨
融資融券又稱“證券信用交易”，是指投資者向證券公司提供擔保物，借入資金買人上市證券或借人上市證券并賣出的行為。包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券。
而股指期貨是國際市場成熟的期貨品種和風險管理工具。它是以股票指數為交易標的的期貨合約，是股票市場發展到一定階段的必然產物。具體來講，股指期貨是基于股票的衍生產品，具有發現價格和套期保值的基本功能。
“做空”完善市場功能
市場評論認為，股指期貨與融資融券兩者的配套推出，上中國資本市場又向前邁了一大步。現在的股票市場只能做多，也就是只能買人才有可能賺錢，而股指期貨彌補了我國股市長期以來缺乏做空機制的缺陷，為機構投資者提供了避險工具。由于增加了賣空機制，使得中國投資者在投資上有了新的選擇，將對市場和投資者產生深遠的影響。
據統計，2008年爆發的國際金融危機，已推出股指期貨的22個市場，股市平均跌幅為46.9％，其中新興市場跌幅也只有47.1％，遠低于沒有推出股指期貨市場63％的平均跌幅，而我國A股市場同期跌幅超過70％。
業內人士告訴記者，理論上來講，股指期貨主要具備價格發現、改變單邊交易機制、中長期平抑現貨市場劇烈波動、提供套利的機會等功能。
目前國內股票現貨市場沒有做空機制，投資者只有在上漲狀況下才能盈利，在下跌狀況下則虧損嚴重。有了股指期貨，使得投資者無論在牛市還是熊市都有機會獲利，這將有利于激發投資者的投資積極性，有利于吸引場外資金的進入，有利于推動那些注重長期投資的機構投資者進人證券市場，最終有利于證券市場成熟理性投資主體的培育和發展，同時也改變了以往投資者只有通過做多市場才能獲利的市場結構，從而增加了國內資本市場的深度。
正是由于股指期貨具有買空、賣空的雙向交易機制，因此一旦股指期貨推出，市場便增加了通過做空市場獲利的交易動力。
初期會否爆炒
也有人士擔心，股指期貨推出初期，市場的不健全以及投資者的不理性，很有可能使我國在推出股指期貨后的短期內，股票現貨市場出現較大的波動性。
“就如創業板一樣，我擔心股指期貨推出的時候會造成一個爆炒，所以對股指期貨只是說了要推出，有一些規則也需要考慮。因為股指期貨的風險比股票要大很多，到期就要交付，所以一般來說，個人投資者不適合做。”經濟學家成思危表示。
另外，目前我國股票市場信息透明度相對較低，引入股指期貨短期內可能糾正我國目前股價不合理的因素，從而引起股指發生一定的波動。但從長遠來看，股指期貨的價格發現功能使得一些被低估或者高估的股票重新實現價值回歸，將會提高股市的有效性，一旦價格發現功能完成后，并不會增加股指的波動性。
期市的信息傳遞通常會先于股市，使原先可能滯后的信息披露在期市迅速公開，一方面便于投資者的分析預測，另一方面打破了機構投資者和大戶在消息上的優勢局面，有利于股市的公平性。
有觀點認為，股指期貨推出，最大的作用是提供套利的機會，增加A股市場定價的有效性，可以糾正目前銀行板塊過分低估的局面。同時，市場的大小盤股風格轉換有望出現，大盤股特別是滬深300成份股的機會將較大。
誰受益最多
雖然股指期貨和融資融券都被認為是市場利好，但1月11日滬深兩地股市呈現沖高回落之勢，兩市日K線雙雙收出長陰線。上證指數早盤高開105點，而至終盤收報3212.75點，僅上漲16.75點，漲幅為0.52％，全日振幅高達3.42％。而深成指高開292點，終盤收報13161點，下跌106.35點。兩市全日共成交2857億元，較上一交易日激增三成半。
“由于市場對此早有預期，所以高開低走并不出乎意料。”分析師表示。
正如眾多研究員預料的那樣，無論是股指期貨還是融資融券，受益最大的就是券商了，因此在當日盤面中，券商板塊漲幅居首。其次，一些大盤權重股也獲得市場的熱烈追捧。此外，以期貨概念股為代表的股指期貨受益板塊也有不錯的表現。
分析師普遍認為，券商受益是因為券商的業務模式將出現根本性的轉變，擺脫了靠天吃飯的局面。現在國內券商效益好壞，完全要靠大盤，一旦大盤出現像2008年那種單邊下跌的局面，券商的收入就大幅下降。融資融券、股指期貨的出現，使券商既可以在牛市中賺錢，也可以在熊市中獲得收益，讓券商的收入有一個比較平穩的發展，不會出現忽冷忽熱的局面。
股指期貨業務的開展對券商的網點數量、套利業務對證券公司的自有資金規模、融資融券業務對優質客戶的比重等都提出了較高的要求，因此新業務的推出將使各券商的盈利能力分化。而資本規模領先、業務競爭力強、創新能力強的券商將較大程度受益于這兩項業務。
無論是融資融券還是股指期貨，都會以大盤股及相應的大盤股指數為標的。也就是說，融資融券和股指期貨的開展，將明顯提升大盤股的價值，不僅流動性會進一步增加，同時由于藍籌指標股對于股指期貨具有杠桿作用，也更加會受到機構投資者的呵護。
高盛高華證券預期，融資融券業務將使國內證券公司盈利增加8％到20％。高盛高華認為，兩項新規對A股市場的影響包括融資融券業務的開啟將使50億―85億元的額外資金流入A股藍籌股，以及股指期貨將使潛在的流動性流入滬深300成份股。充分認識高風險
股指期貨給投資者帶來機會，但其由于是屬于衍生品交易，投資者需要承擔的風險也更大。
與股票相比，股指期貨具有三大特點：一是實行當日無負債結算制度，即每天根據期貨交易所公布的結算價格對投資者持倉的盈虧狀況進行資金清算和劃轉。二是到期必須履約，股指期貨合約不能像股票一樣長期持有。三是理論上講，如果上市公司能夠持續盈利，股票投資者有可能長期獲得投資
收益，而股指期貨只是將風險進行轉移。
股指期貨的交易方式采用的是保證金交易方法，和股票不同。股票交易是有多少錢只能最多買等額市值的股票，而股指期貨的交易方式是用10％的保證金，以杠桿方式，相當于放大10倍買賣100％的滬深300指數合約，也就是100萬元資金可以按1000萬元來買賣。在放大了資金數額的同時，也放大了風險。因此，投資者對交易風險要有重新理解的過程。
分析人士指出，如果是買人股票，下跌了可以不管，套住也不用太懼怕，也許過幾天或幾個月就能漲起來。即使漲不起來，也可以捂在賬戶里，除非是上市公司退市。而買賣股指期貨則不同，第一天買賣的指數期貨，即使是第三天能夠獲利，但在第二天行情的波動超過10％，那么你的賬戶資金或已經全部虧損，第三天的上漲或者下跌已經跟你無關了。這是最大的風險，需要特別注意。因此，期貨的賬戶管理一般不能用等待的方式來操作。因為如果判斷相反，就面臨大幅虧損甚至爆倉的風險。
提高進入門檻
管理層也早已看到了股指期貨的高風險，表示將在推出初期采取比較平穩的做法防范可能出現的風險。中金所將對相關交易規則進行修改，尤其要發揮股指期貨套期保值和風險對沖的基本功能，起到穩定大盤的作用，避免市場操控事件的出現，保護中小投資者的利益。
未經證實的消息稱，出于風險控制的目的，股指期貨最低交易保證金標準有可能提高至12％。中金所自成立以來，對股指期貨最低交易保證金標準曾不斷進行調整，從最初的6％調整到8％，再到之后的10％。
中國金融期貨交易所總經理朱玉辰最近在一次論壇上透露，將給股指期貨投資者設“三道卡”。
第一，投資者得有一定的風險承受能力，對他的經濟實力做一些選擇。現在初步設計50萬元以上的客戶先可以開戶。
第二道門檻，要有知識，對市場有一定了解，中金所要組織一種測試，對所有參加開戶的投資者進行業務測試、風險提示。要回答一張卷子，讓大家對規則理解情況作一個測試。
第三，投資者要具備一定經驗。要有做一段時間仿真交易和做一段時間商品期貨的經歷。簡單講就是“三有”，有經濟實力、有期貨市場和模擬股指期貨的一定經驗。
朱玉辰認為，股指期貨是服務于股票市場的風險管理。應該講服務的主要對象是以機構為主的市場。股指期貨不是一個大眾、廣泛參與的投資工具，它是一個風險管理特殊市場、特別市場。“股指期貨在放大資金使用、提高資金使用效率的同時，也放大了風險。所以這個產品在引進中國投資者當中時，首先要把風險控制放在最突出的位置上”。
上海證券交易所總經理張育軍也表示，危機當中重要的收獲或者經驗教訓是適當的產品必須賣給適當的投資人。“茅臺酒好不好?當然是好東西，問題是你讓3歲小孩喝茅臺，那可能是犯罪。一樣的，股指期貨好不好?問題是你賣給誰”。
同樣，融資融券也不是適應每個投資者的。英大證券研究所所長李大霄表示，做空比做多更有風險，投資高手中的高手才適合融資融券。融資融券會放大操作，因此風險較大。假設融資100萬元介入藍籌股，假如投資者本身手中還有另外50％的藍籌股，那么總投資就是150萬元的交易。而且，融資融券和買賣股票不同，它有期限，有到期時間，如果到期時股價一直下跌，虧損就要兌現，還要支付利息。因此，投資者需要控制好對現金的管理。
而做空交易永遠比做多交易風險要大許多。因為1塊錢的股票跌到零，就損失了100％，但是1塊錢漲到兩塊錢可以上漲100％，還不會停止，上漲空間無限。這時做空可能就虧很多。所以，做空跟做多的風險是完全不一樣的。
第5篇：期貨穩定盈利的方法范文
關鍵詞：商品期貨；股票市場；相關性
中圖分類號：F832.5 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）05-0-01
一、引言
商品期貨市場和股票市場是我國金融市場的重要組成部分，商品期貨價格反映的是人們對于未來商品價格的一種預期，所以期貨市場具有價格發現的功能。股票市場是“經濟發展的晴雨表”，可以充分的反映經濟的基本面。商品期貨市場和股票市場都受到我國宏觀經濟政策以及經濟發展情況的影響，在長期來看，二者具有長期動態平衡，但是從中短期來看，二者的相關性有賴于市場間信息傳遞的有效性程度。因此，找出影響期貨市場與股票市場的重要因素以及二者之間的傳導機制和影響程度，有助于政府對我國經濟基本面的把握，并且根據經濟發展狀況制定相應的經濟政策，投資者則可以更好的實現規避風險和盈利。
二、商品期貨市場與股票市場的相關性實證分析
（一）數據選擇與說明
本文所選取的商品期貨市場代表數據為文華商品期貨指（選取的股票市場代表數據為滬深300指數。數據樣本區間為2007年1月～2013年4月）。
（二）實證模型的建立于分析
1.數據的分析與檢驗
對上述數據進行相關性分析和ADF檢驗的結果如下：
從長遠來說，文華商品期貨指數和滬深300之間的相關性還是比較小，商品期貨市場與股票市場仍是相互獨立的市場。
QH、HS300、LNQH和LNHS300的一階差分序列即DQH和HS300的T值均小于5%的臨界值，則此時可以拒絕原假設，即一階差分序列平穩，所以，下文均采用DLNQH和DLNHS300進行實證分析。
2.向量自回歸模型
向量自回歸（VAR）是基于數據的統計性質建立模型，VAR模型把系統中每一個內生變量作為系統中所有內生變量的滯后值的函數來構造模型，從而將單變量自回歸模型推廣到由多元時間序列變量組成的“向量”自回歸模型。VAR的一般形式如下：
t=1，2，...，T
由E-Views分析可知，DLNQH和DLNHS300表現出較好的穩定性，滿足建立VAR模型的前提條件，并且綜合考慮各要素的顯著性，VAR（3）為最優模型。
在方程DLNQH中，DLNQH（-1）、DLNQH（-2）、DLNQH（-3）以及DLNHS300（-1）的系數是顯著的，而在方程DLNHS300中，DLNQH（-1）、DLNQH（-3）的系數是顯著的，這說明滬深300指數受文華商品期貨指數的影響更為顯著，而商品期貨市場主要是受自身和股票市場的影響。文華商品期貨指數的滯后一期的系數為負數，這說明t-1期的價格上漲可能預示著t期的價格下降。滬深300指數的DLNQH（-1）和DLNQH（-3）的系數一負一正，這表明期貨市場對股票市場的影響比較復雜，t-1期的文化商品期貨指數與t期的股票市場的變化方向相反，而t-3期的文華商品期貨指數與t期的股票市場的變化方向一致。
上述結果說明，我國的商品期貨市場與股票市場確實是存在一定的相關性的。
3.恩格爾-格蘭杰協整檢驗
這種協整檢驗方法是對回歸方程的殘差進行單位根檢驗。為了說明文華商品期貨指數和滬深300指數之間的協整關系，對同為一階單整的LNHS300和LNQH進行E-G協整檢驗。構建方程時，LNHS300為自變量，LNQH為因變量，回歸方程如下：
回歸結果如下：
對殘差進行ADF檢驗，其一階的t值為-40.89095，在1%的顯著性水平下為平穩序列，所以LNHS和LNQH存在長期的協整關系。
三、結論與啟示
1.通過向量自回歸模型以及之后的脈沖響應和方差分解結果進行分析可知，我國商品期貨市場與股票市場是相互影響的，但是商品期貨市場主要還是受自身變化的影響更為明顯一些，股票市場的波動也會引起期貨市場的波動，同時股票市場的波動是引起期貨市場變動的格蘭杰原因，而股票市場的波動主要是由于期貨市場的波動引起的。
2.從協整檢驗的結果來看，期貨市場和股票市場是存在長期的協整關系的，且主要是正相關。這主要歸因于二者受同樣的宏觀經濟因素和國家的宏觀調控的影響。
參考文獻：
[1]張亦春，鄭振龍，林海.金融市場學[M].北京：高等教育出版社，2007.
第6篇：期貨穩定盈利的方法范文
期貨市場是一座橋梁，打通金融市場的橋梁。經濟全球化已經成為一股不可逆轉的趨勢，資金在全球流動的速度不斷加快，并將在更廣闊的空間馳騁。相應的，在共同因素的作用下，金融市場將越來越多的相互影響，出現一種聯動的局面。隨著我國股票市場和期貨市場的改革發展，市場效率不斷提高，相應的兩市場間的關聯性日益增加。從長期來看，上市公司股價更多的是由宏觀經濟和自身盈利能力決定，期貨市場則發揮著規避風險和價格發現的功能，從而影響到與大宗商品相關的上市公司的盈利，進而影響到公司的股票價格。
滬銅期貨作為我國比較成熟的期貨品種，在國際定價領域具有很強的話語權，對相關的上市公司股票價格具有很大的影響力。研究銅期貨價格與相關行業股票價格之間的關系，不僅可以為投資者提供更為寬闊的視野，而且有利于監管方防范風險在兩市場之間的傳播，從而針對性提高兩市場的有效性。綜觀之前的文獻，基本都從靜態的角度探討來兩市場之間存在的關系，本文基于狀態空間模型從動態的角度研究銅期貨價格對相關股票價格的影響。
2 實證檢驗
2.1 樣本數據來源與處理方法
對于銅期貨價格的選取，采用文華財經行情軟件中期銅指數結算價的月度數據。期貨在我國起步雖早，但由于前期制度不完善，市場交易混亂等原因，過早的數據并沒有實際的意義。因此選取自2001年1月至2011年9月的價格數據。
對于銅相關行業公司股價的數據選取，主要使用大智慧行情軟件中的月度收盤價數據。首先，根據證監會行業分類標準，選取金屬與非金屬行業中主營收入以銅為主的上市公司，共有9家，其中屬于有色金屬冶煉業的公司有5家，金屬制品業公司有4家。其次，使用月度收盤價除權數據為樣本，共129個數據。
在實證過程中，對各數據取自然對數，以消除異方差的影響，提高分析的精度。本文以流通股份為權重，對樣本數據加權平均，分別構造有色金屬冶煉業指數TI與金屬制品業股價指數MI，以便用于分析。
從以上的統計結果可以知道，原始的時間序列數據都不是平穩的。對原始數據進行1階差分后，再進行平穩性檢驗，可以得到全部平穩的結論。
2.3 數據的協整檢驗
通過數據平穩性的檢驗，所有序列服從一階單整，可以直接對該序列進行協整分析。協整檢驗主要有兩種方式，本文將使用Eagle-Granger檢驗方法來檢驗序列之間是否存在長期均衡關系。由于期貨價格對有色金屬冶煉業和金屬制品行業的上市公司股價影響機理不同，下面分別對這兩者進行檢驗。
首先，分別建立線性回歸模型，并用OLS進行估計，得到：
從上表看出，上游企業股價模型的殘差序列在5%置信區間下顯著，因此殘差序列是平穩的，也就說明了TI、滬銅指數、上證指數之間存在協整關系，其中β=（1,-0.56，-1.64）為一個協整向量。而殘差序列不顯著，接受原假設為不平穩的序列，說明了MI與滬銅指數、上證指數之間不存在協整關系。
2.4 基于狀態空間模型的實證分析
我國證券市場發展至今，經歷了數十次大大小小的變革，不同時期金融市場之間的關聯性都表現出不同的特征。為了深入研究股票市場與期貨市場之間的聯系，建立變系數的狀態空間模型可以更為準確的描述這種關聯。
建立模型：
從上圖可以看出，在05年之前，滬銅指數對上游企業股價指數的影響比較穩定：其他條件不變時，期銅指數每變動1%，TI變動0.48%，而05年之后，期銅指數對TI的影響震蕩上升，由0.48上升至0.54左右。
3 結論
從對期銅指數與相關股價之間關系的實證研究中，我們可以得出以下結論：
（1）銅制品行業與期銅指數之間并不存在長期的均衡關系。這是由于期貨價格對此類公司股價的價格傳導鏈條過長造成的。期貨價格首先反映了現貨價格，現貨價格決定了銅制品行業公司的成本，更重要的是產成品銷售價格也在決定公司盈利，進而才能影響到公司的股票價格。銅冶煉行業股價與期銅指數之間則存在長期均衡關系。
第7篇：期貨穩定盈利的方法范文
關鍵詞：股指期貨 交易 策略
我國滬深300指數期貨合約將主要有期現套利和跨期套利兩種交易策略，以下分別就兩種策略模式的選擇、交易實例和制約因素進行詳細的分析。
一、滬深300的主要特點及交易規則
滬深300指數是由上海證券交易所和深圳證券交易所聯合編制的兩市統一指數。于2005年4月8日正式。滬深300指數以2004年12月31日為基日，基日點位1000點。
滬深300指數是由上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本，其中滬市有179只，深市121只。樣本選擇標準為規模大、流動性好的股票。滬深300指數樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性。下圖是2011年至今滬深300指數的走勢圖：
二、滬深300指數期貨的套利模式
（一）期現套利
此種套利模式涉及期貨交易與現貨交易，從理論上角度分析，期現套利屬于一種無風險的套利模式，是套利模式中風險較小而收益相對最為穩定的一種套利模式。
滬深300指數期貨合約上市交易后，指數期貨合約的買賣交易已經沒有什么障礙，但是由于現貨交易需根據滬深300指數的成份股和各自所占的比例權重來來構建股票的投資組合，并用該投資組合與股指期貨進行套利。但在操作過程中，這種方法操作性很差，因為是必須有需要大量的資金，并且需要支付高額的交易成本才行。因此，我們不妨考慮其他的方案代替上述套利交易中的現貨交易，例如利用交易型開放式指數基金（ETF）、指數基金LOF、封閉式基金等，這里我們以ETF為例，構建套利現貨指數。
目前，與滬深300指數高度相關的ETF有華夏上證50ETF、華安上證180ETF和易方達深證100ETF（相關性見附表1）。由于華安上證180ETF存在流動性較差、交易成本過高的問題，因此我們選用華夏上證50ETF或易方達深證100ETF或者兩者的組合來擬合滬深300指數的收益率。
我們設滬深300指數的累計收益率為Y，易方達深證100ETF的累計收益率為X1，華夏上證50ETF的累計收益率為X2，對Y，X1，X2進行回歸分析，統計結果如下表所示：
SUMMARY OUTPUT
回歸統計
Multiple R 0.997281
R Square 0.99457
Adjusted R Square 0.989979
標準誤差 0.095529
觀測值 221
方差分析
df SS MS F Significance F
回歸分析 2 366.044 183.022 20055.31 7.6E-248
殘差 219 1.998564 0.009126
總計 221 368.0426
Coefficients 標準誤差 t Stat P-value Lower 95% Upper 95% 下限 95.0% 上限 95.0%
X Variable 1 0.532947 0.01028 51.8446 6E-125 0.512687 0.553207 0.512687 0.553207
X Variable 2 0.453077 0.011304 40.08016 8.3E-103 0.430798 0.475357 0.430798 0.475357
從以上的回歸分析中可以看出，R2高達0.9946，可以說明深證100ETF和上證50ETF的組合對于滬深300指數的擬合度很好。下面我們以深證100ETF和上證50ETF的組合為現貨，以現在市場上的IF1112股指期貨進行套利交易。下面這是IF1112股指期貨標準化合約：
IF1112標準合約
交易品種滬深300期貨最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇法定節假日順延（非完整周）
交易單位 1.00張交割日期合約到期月份的第三個周五，遇法定節假日順延（非完整周）
報價單位 0.2指數點交割地點 -
最小變動價位 0.2指數點最初交易保證金 -
漲跌停板幅度上一個交易日結算價的10% 交割方式現金交割
合約交割月份當月、下月及隨后兩個季月交易代碼 IF
交易時間上午9：15-11：30，下午13：00-15：15 上市交易所中國金融期貨交易所
根據回歸結果，該套利策略如下：
我們可以在投資組合中選用54%的資金購買易方達深證100ETF和剩余的46%資金購買華夏上證50ETF，同時做空一手滬深300指數期貨。其盈虧情況如下：
期貨現貨期現價差
2011.11.4 在2，779.2點賣出開倉一手IF1112 買入655，357份100ETF，207，537份50ETF
總價值 833，760 833，758.6 1.365
2011.11.29 在2608.569點買入平倉全部賣出所有ETF基金
總價值 780，600 784，606 4，006
交易成本 416.88 1294.7
總盈虧 1.365+4，006-416.88-1，294.7=2，295.8
注：假設期貨手續費按雙向萬分之1.5收取，ETF基金在交易所購買手續費單邊按萬分之8收取。
（二）跨期套利
跨期套利按操作方向的不同可分為牛市套利（多頭套利）和熊市套利（空頭套利）。但無論采取哪種操作模式，其本質均是對不同交割期的合約同時進行低買高賣，即買入價值被低估的合約同時賣出價值被高估的合約。
* 牛市跨期價差套利
從價差的角度看，做牛市套利的投資者看多股市，認為較遠交割期的股指期貨合約漲幅將大于近期合約的漲幅，或者說較遠期的股指期貨合約跌幅將小于近期合約的跌幅。換言之，牛市套利即是認為較遠交割期合約與較近交割期合約的價差將變大。從價值判斷的角度看，牛市套利認為遠期的股指期貨的價格應高于當前遠期的股指期貨的交易價格，當前遠期的股指期貨價格被低估。因此做牛市套利的投資者會賣出近期的股指期貨，同時買入遠期的股指期貨。
下面以滬深300兩份指數期貨合約IF1112和IF1206為例：
日期 IF1112 IF1206 價差
2011/11/2 2783.6（賣） 2818（買） 34.4
2011/11/11 2699.2（買） 2742（賣） 42.8
盈虧 84.4 -76 8.4
盈利8.4點，相當于8.4*300=2，520（元）
在不考慮交易成本的理想情況下，上述套利交易將盈利2520元。
* 熊市跨期價差套利
熊市套利與牛市套利相反，即看空股市，認為較遠交割期合約的跌幅將大于近期合約，或者說遠期的股指期貨合約的漲幅將小于近期合約漲幅。換言之，熊市套利即是認為較遠交割期合約與較近交割期合約的價差將變小。在這種情況下，遠期的股指期貨合約當前的交易價格被高估，做熊市套利的投資者將賣出遠期的股指期貨，同時買入近期的股指期貨。
下面以滬深300兩份指數期貨IF1112和IF1206為例：
日期 1112 1206 價差
2011/11/11 2699.2（買） 2742（賣） 42.8
2011/11/30 2528（賣） 2563（買） 35
盈虧 -171.2 179 7.8
盈利7.8點，相當于7.8*300=2，340（元）
在不考慮交易成本的理想情況下，上述套利交易將盈利2340元。
三、滬深300指數期貨套利風險分析
總體來看，套利的風險通常比較小，比較適合機構投資者使用，因為對于保本壓力較大的機構投資者而言，其基本出發點是保證投資本金的安全，不過，這并不意味著股指期貨套利不會產生風險。因為股指期貨的交易風險有價格風險、流動性風險、現金流風險、操作風險等。除了金融衍生產品的一般性普遍風險外，標的物自身的特點和合約設計過程中的特殊性，也給股指期貨帶來了一些其他的風險，如基差風險、合約品種差異造成的風險、標的物風險，以及交割制度風險等。
中國的股指期貨還有一些特有的風險，主要包括：
（一）期貨合約定價風險
股指期貨合約的價格是進行股指期貨套利的判斷基礎。但是股指期貨合約的定價存在不確定性，這會給套利交易帶來很大風險。
（二） 現貨指數或組合買賣風險
股指期貨套利中的期現套利會涉及到現貨指數或組合的買賣。對于滬深300指數來說，成份股多達300種，各類成份股在流動性上存在千差萬別，因此，在同一時間內完成現貨指數的建倉存在一定的難度。而如果使用與滬深300指數相關的現貨進行組合，那么，這些組合與滬深300指數是否具有高度和長期的穩定相關性也是需要考慮的因素。
正是由于股指期貨套利存在相當的不確定性風險，那么就需完善的風險控制體系對各類風險進行監控。而對于套利交易風險的整體性防范，主要還在于對投資者自身，對交易所、會員單位和股指期貨部門的風險監測。而在整個風險控制的系統體系中，由于各個各個主體不同，那么，對于不同主體的的風險防范的目的、手段、方式也有不同。交易所的防范則重點在于將風險控制在造成風險會員的本身范圍內，而不會蔓延到整個交易市場；會員機構的防范的重點是要將風險控制控制在個別投資者范圍內，而不會導致會員單位的資金安全受到威脅；而對于交易的投資者來說，其風險教育的防范的重點集中到防范自身的交易風險上。
參考文獻：
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[5] Ira G. Kawaller， Paul D. Koch， and Timothy W. Koch. The temporal price relationship between S&P500 futures and the S&P500 index[J]. The Journal of Finance， 1987
第8篇：期貨穩定盈利的方法范文
關鍵詞：期貨市場；市場開發策略；華聯期貨
中圖分類號：F713.5文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）03-00-01
一、華聯期貨簡介
華聯期貨有限公司，簡稱“華聯期貨”，成立于1993年4月10日，位于東莞金融核心——金源中心，公司總部毗鄰國家外匯管理局、中國人民銀行東莞市中心支行、中國農業發展銀行、東莞證券有限責任公司等金融機構，是國內首批取得期貨業務經營許可權并一直植根于東莞的專業期貨公司，同時也是目前東莞地區唯一一家由國有股東控股的本土期貨公司。2008年1月，經中國證監會核準，取得金融期貨經紀業務資格；同年4月，取得金融期貨交易結算業務資格；同年7月，成為中國金融期貨交易所交易結算會員。目前的華聯期貨擁有上海期貨交易所、大連、鄭州商品交易所、中國金融期貨交易所四家期貨交易所席位。
二、什么是7P服務市場開發策略
7P服務開發理論是以經典市場開發理論中的4P市場開發理論為基礎發展而來的，它結合服務自身的特點，將產品(product)、渠道(place)、促銷(promotion)、價格(price)的4P理論進一步拓展為包含人員(people)、有形展示(physical evidence)、過程(process)的7P理論，基于此的市場開發策略就是7P服務市場開發策略。
三、7P服務市場開發策略的應用
下面我們就結合華聯期貨自身的特點，探討7P服務市場開發策略在解決華聯期貨市場開發過程中的可行性措施。
1.健全華聯期貨服務產品體系，通過創新開辟個性化之路(產品開發策略)。由于客戶需求是分為三個層次的，所以為顧客提供的服務產品也應該是分為多個層次的。華聯期貨應該根據客戶需求為顧客提供多層次的服務產品。這應該包括滿足客戶核心需求的核心服務產品，滿足客戶渴望需求的服務產品以及滿足客戶附加需求的服務產品。投機客戶和機構客戶的核心需求是不同的，所以與其對應的核心服務產品也是不同的，投機客戶是為了盈利，所以投資指導就是其需要的核心服務產品。而機構客戶是為了套期保值，那么公司為其提供的良好后勤和財務保障就是其所需要的核心服務產品。在為顧客提供核心服務產品時，更應該注意自身內部各部門協調一致，共同努力，比如研發部提供良好的咨詢服務，市場部提供良好的服務環境等。
2.降低運營成本，提高經紀服務附加值(價格開發策略)。期貨行業本身就應當通過提高管理水平、降低管理運作成本、積極利用高新技術等手段達到降低成本的目的；建議華聯期貨可以根據不同客戶對象的特點來對各種服務進行有效細分，即根據不同的顧客層次和不同的服務水平來設計出不同的價格層次，以達到既滿足不同客戶的服務需求又有效降低服務成本的目的；最后，華聯期貨還應該采取提供捆綁服務等手段提高期貨經紀服務的附加值，使客戶充分感知服務價值的存在。
3.選擇目標客戶，刺激客戶需求(促銷開發策略)。目標客戶的選擇包括市場細分與市場定位兩個方面。在細化客戶之前筆者認為有必要根據客戶盈利性、群組規模、投資能力等實際情況將其細分為不同的群組，并根據各自的特點來選定最終的目標客戶，采取相應的市場開發策略來刺激客戶的有效需求。另外，筆者建議華聯期貨基于自身的特色期貨品種和服務進行宣傳，激發客戶對其的興趣，然后通過客戶教育和培訓，獲得較穩定的客戶群。
4.主動出擊，提高華聯期貨與客戶的接觸度(渠道開發策略)。市場的拓展需要多樣化的渠道，尤其在必須主動出擊方能有所斬獲的現代市場市場開發競爭當中。華聯期貨目前布局速度較慢，當然與其經營理念密切相關，筆者建議華聯期貨可以根據行業特點以及服務機構設立的時間、數量、速度和地點來不斷優化市場布局，并對現行的機構經營區域的狀況進行重新審視，設立較合理的服務網點，保證與客戶較高的接觸度，從而達到迅速搶占市場份額的目的。
5.將無形產品有形化和可視化(有形展示開發策略)。期貨行業提供的是無形產品，而推銷無形產品的一個基本方略就是將無形產品有形化和可視化。期貨產品不同于冰箱、彩電或者房地產等任何一種實體產品，它提供給客戶的是一種新的金融觀念、方法、技巧等，要讓這些觀念、方法、技巧等進入客戶心中，期貨公司就必須以后臺開發出來的投資策略、操作技巧等內容作為基礎，并融入公司的企業文化、價值理念、服務策略，最終通過專業的包裝，例如設計出紙質的計劃書、電子的規劃書等將其轉變為有形化的金融產品，使期貨公司服務產品的競爭優勢得到全面體現，進而讓客戶可以有直觀的比較，并做出他們認為最明智的選擇。
6.服務過程規范化，服務環節人性化(過程開發策略)。現階段，很多客戶都不再愿意受過去傳統營業時間和呆板固定服務的束縛。他們需要能夠滿足其需求的動態的服務組合，因此華聯期貨目前所面臨的挑戰是既要規范服務過程，又要不斷簡化服務環節，提供人性化和個性化的服務，以此實現保留現有客戶，贏得新客戶的經營目標。為實現這些目標，筆者建議華聯期貨應該尋求建立強大的業務和技術伙伴關系的途徑。
7.提升服務標準、提高服務人員素質(人員開發策略)。期貨公司提供的服務由于具有“不可視”這一特殊性，絕大多數情況下客戶只有依靠自身感受來評價它的優劣。雖然將具體的服務流程制定為具體的服務標準使得評價有了可靠的依據，也有利于期貨經紀行業的整體發展，但最終服務還需期貨經紀行業從業人員來完成，所以提高服務人員的素質成為提示服務標準的重要環節。華聯期貨在日后的市場開發過程中應注意人員的全方位培養，除了更新后臺人才以外，華聯期貨現階段必須努力組建前臺市場開發人才體系，這個體系將擔負著將創造出的差異化期貨品種和服務以差異化的市場開發方式遞送到客戶那里，它也將成為華聯期貨差異化經營的重要組成部分。
作為金融服務行業的期貨業，7P服務市場開發策略在競爭日益激烈的市場中起到舉足輕重的作用。在國外，期貨行業已經相當成熟，7P服務市場開發策略在行業中也已經得到廣泛應用；但在國內，由于我國特有的政策、經濟環境，期貨行業發展緩慢，7P策略未能得到有效利用。隨著2007年金融業的全面開放，以及國內金融市場的加速發展，7P服務市場開發策略的研究和應用就更為迫在眉睫。
參考文獻：
[1]劉導波.中國期貨經紀公司發展路徑探討[J].商業研究,2003(09).
第9篇：期貨穩定盈利的方法范文
面的著作有很 多,其中比較有影響力的有史蒂夫?尼森的《陰線陽線》和《股票K線戰法》。K線圖形揭示了多空力量對比的強弱及其何時延續、何時逆轉,這是K線技術的使命與價值所在。
2、K線與均線的形態與位置關系。即使同樣的K線組合,出現在和均線族不同的相對位置,其涵義也是完全不同,甚至截然相反的。唐能通的《短線是銀》在這方面做了有益地探討。
3、均線與均線的形態與位置關系。美國投資專家葛南維創造的《均線八項法則》可謂其中的精華,歷來的平均線使用者無不視其為技術分析中的至寶,而移動平均線也因為它,淋漓盡致地發揮了道?瓊斯理論的精神所在。
4、成交量、持倉量技術
任何單一的技術都難成氣候。成交量、持倉量技術技術也是如此,它必須和K線技術、均線技術聯合作戰才能取得良好的戰績。成交量、持倉量的變化是極富規律性的。成交量的技術信號對于做多交易來講是極其重要的。做空交易因為缺乏成交量技術的支持,成功率相應地下降不少。
本文重點論述的波段交易,就是在依據前人所做的大量研究,緊緊依靠K線、均線、成交量三大技術因素的基礎上發展起來的,現在被廣泛地運用于期貨交易實戰中,成為了金融市場,尤其是期貨市場最為主要的交易方法之一。
二、三種交易方法的比較
根據持倉時間長短與所采用的K線圖表周期長短之不同,金融交易可以劃分為三種:1、宏觀(趨勢)交易,2、微觀(日內)交易,3、介于前兩者之間的波段交易。宏觀交易專門捕捉大級別的趨勢運動,即整個市場是牛市還是熊市。宏觀交易所依據的K線圖表有三張,分別是月線圖、周線圖和日線圖。月線圖是其最長時間周期的分析圖表,日線圖是其最短時間周期的分析圖表。但當大級別的牛市或熊市都不可能很快展開時,運用日內交易獲取持續穩定的盈利就成為了一種得力的交易方法。
所謂日內交易,就是專門用來對付那些盤整行情的武器。日內交易的實戰能力強大,盈利空間廣闊,具有絕對不容忽視的價值。通過日內交易每天盈利5%-10%是輕而易舉之事,每月翻番、年盈利十倍也完全可行。這對于小資金做成大資金意義重大,這是日內交易的優點。缺點是無法容納大資金。具體說就是當資金量超過50萬元的時候,日內交易開始變得笨拙;當資金量超過100萬元的時候,更加吃力。日內交易依賴于3/5/10分鐘K線圖來判斷趨勢。
在期貨交易中還有一種中等時間周期的交易行為,它既不同于宏觀交易,也不同于微觀交易,而是介于兩者之間,稱為波段交易。波段交易主要依賴30/60/180分鐘K線圖。宏觀交易,倉位經常隔夜,微觀交易,倉位基本不隔夜,波段交易要立足于日內交易,每天收盤前評估盤面,決定倉位是否隔夜。簡單地說,如果30分鐘K線圖走勢良好,例如處于以“標志性K線”(參見投資家1973所著《金融交易學》,上海財經大學出版社有限公司出版,ISBN: 9787564207199)剛剛突破的位置,則堅決持倉隔夜,因為對于做多短期的上升趨勢來講,大部分利潤都出現在早上跳高開盤的一瞬間。相應的,對于做空短期的下降趨勢來講,大部分利潤都出現在早上跳低開盤的一瞬間。要想抓住這些利潤,就必須持倉隔夜,日內交易是做不到這一點的。
三、波段交易實例
波段交易既吸取了宏觀趨勢交易和日內交易的優點,又避免了它們的缺點。具體說來,在無趨勢行情中(例如暴跌之后的“橫盤+反彈”行情,或暴漲之后的“橫盤+陰跌”行情),全天大部分價格波動空間都是在早上開盤后一瞬間通過跳空來完成的,持倉不隔夜就享受不到這些暴利。例如:滬鋁0903合約2009年1月6日收市價格是12130。大部分投資者此前較早的時候就是以這個價位介入做多的,期間最高價格曾經到過12240,但由于期待更大的行情和更大的利潤,沒有及時落袋為安,而后來的回落走勢又顯得太快,最終逼使很多投資者以成本價清倉出局。但是次日的跳空高開和一根幅度高達2.3%的大陽線卻使這部分“理性”的投資者痛失至少15%的利潤。但是如果他們早點注意到下面這張圖,或許就會毫不猶豫地持倉過夜:
這是該品種的30分鐘K線圖。從這張30分鐘K線圖可以發現前面跳空缺口上方的一顆“流星線”的高點是12040元,之后又回補了缺口,然后剛剛創新高,且距離缺口前面的“標志性K線”不算太遠,從該“標志性K線”算起的這個波段長度還不夠,K線相對于60單位均線的正乖離還不算太夸張,尤其重要的是,外盤倫敦鋁當晚收陽線,國內有色金屬的領頭羊——銅巨量封死漲停板,而鋁漲幅嚴重不足,所有這一切都支持繼續做多、都支持持倉隔夜。于是,以30分鐘K線圖為依據的波段交易的優勢就凸顯出來了。
參考文獻:
