資本市場的發展歷程精選(九篇)

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第1篇：資本市場的發展歷程范文

[關鍵詞]農村工業化；資本市場；發展思路

[中圖分類號]F323.9 [文獻標識碼]A [文章編號]1672-2426（2012）12-0058-05

資本市場是市場經濟條件下配置資本要素的主渠道和基本方式。資本市場的有效運作，對農村工業化的實現具有重要的意義。從已有研究可以看出，農村資本市場有其特定的內涵，一是主要服務于農戶、農業經濟組織和農村經濟建設的資本市場；二是指在范圍上，建立在農村的資本市場。目前，從農村資本市場的發展情況來看，主要是以正規的金融機構為主體，民間金融為補充的農村金融體系的發展。資本市場發展環境好的地區在發展農村金融體系的同時，農村債券、期貨市場等方面也是農村資本市場發展的內容之一。在資本市場中，籌資者和投資者是主要參與者，加上相關的中介機構和管理機構，它們相互制約并相互依存就構成了資本市場的全部內涵。

截至2010年末，遼寧省金融機構涉農貸款余額達到2990.19億元，同比增長32.78%，高出全國平均增幅3.93個百分點，也遠遠高于全省金融機構本外幣各項貸款余額同期21%的增幅；涉農貸款余額比上年末提高了9.6個百分點。2009年，遼寧不斷推進農村金融產品和服務方式創新，在沈陽等地推出的五項創新試點業務貸款余額達3.5億元，支持農戶超過2.6萬戶，有效發揮了示范拉動作用。2010年，遼寧農村金融產品和服務方式創新工作更是由試點階段進入全面推進階段。但目前縣域范圍內的資本市場仍存在著市場規模小、融資渠道有限、金融服務機構缺乏、地方政府融資難等問題，其發展滯后于經濟發展，導致農村工業化受阻。

一、遼寧農村資本市場發展歷程及現狀

我們這里所說農村資本市場寬泛地講就是農村金融市場，農村資本市場的發展歷程也基本是以金融制度改革為主線的。改革開放30多年來，農村金融體制改革經歷了曲折反復的過程。1979年，以恢復農業銀行為標志的第一次全國農村金融改革拉開帷幕。農業銀行逐漸由恢復之初的單一銀行體制向專業銀行體制轉換。隨后，農村合作信用社被作為農業銀行的基層機構，也從政社合一的體制中解放出來。不久之后信用社體制改革，農村信用社變成農業銀行領導和監督，獨立開展信貸業務的機構。在這一過程中，遼寧逐步形成以農業銀行和農村信用社為主體的農村金融體系。

從20世紀90年代初期開始，遼寧農村金融按照各個銀行的不同分工，形成商業性金融、政策性金融、合作性金融分工合作的農村金融組織體系，其中中國農業銀行發放商業性貸款，農業發展銀行發放政策性貸款，農村信用社則按照合作制原則發放小額農戶貸款。但實際運行并沒有按照改革的意圖來，在90年代后期，國有商業銀行在逐利的動機下紛紛逃離農村市場，中國農業銀行也逐步撤出了農村市場，農村合作基金會也被關停，非正規金融受到限制。信用社成為農村金融的主力軍，但受其產權、體制和規模限制，在解決農村金融問題上也只是杯水車薪。

從2003年8月起，以改革產權制度，完善法人治理結構，轉換內部經營機制為主要內容的農村信用社改革正式啟動，作為第二批農村信用社改革試點21個省份之一，遼寧省農村信用社確立了省級管理模式。2005年，民間金融逐步規范化，小額信貸試點工作開始，2007年3月支持新農村建設的中國郵政儲蓄銀行掛牌成立，2006年底，我國開始構建新型農村金融機構和金融體系，此時銀監會提出農村金融市場開放的試點方案，首次允許民間資本和產業資本到農村地區設立村鎮銀行、貸款公司及農村資金互助社等三類金融機構。2008年8月遼寧第一家村鎮銀行——鐵嶺新星村鎮銀行正式掛牌成立。截至2010年末，小額貸款公司發展到204家，全省新型農村金融機構達到42家，其中有36家村鎮銀行。遼寧農村金融市場逐步出現多元投資主體并存、多種形式金融機構良性競爭的局面。

在這里需要突出一點，在所研究的農村金融問題當中，除了私人投融資、機構投融資等方面外，還有以政府投融資為主體的財政金融問題，而且在新農村建設中，政府融資起到至關重要的作用，其發展歷程在這里不作贅述。

二、農村工業化進程中資本市場存在的問題

盡管農村金融改革取得了很大成績，多元化的金融體系正在形成，但農村金融體制改革尚未完成，農村金融發展仍滿足不了農村經濟發展，還存在一些問題，制約農村工業化進程。

1.資本市場規模小，金融機構覆蓋面不足

一個地區的金融發展首先表現為總量的擴張。這里資本市場規模大小我們用金融資產總量指標來衡量，金融資產總量一般是由一個地區金融機構存款余額和貸款余額之和構成。（見表1）

表1中，列出了2005年以來，遼寧省44個縣（市）金融資產總量與國內生產總值、遼寧省的金融資產總量和國內生產總值。通過對比能夠發現，遼寧縣域金融資產規模與國內生產總值規模在全省所占的比重是不相適應的，資本規模較小，而且，從2006年到2009年，雖然絕對量在增加，但遼寧縣域金融資產規模在全省中所占比重逐年遞減。也就是說，雖然近年來，我省不斷加強農村金融改革，但農村金融總量及增長速度相對于城市而言，發展仍然是十分緩慢的。

農村金融服務網點“覆蓋面”不足。銀行金融機構網點較少，覆蓋程度較低，很多農村地區只有農村信用社和郵政儲蓄機構網點。

2.企業融資困難，正規金融融資渠道有限，服務方式單一，導致民間借貸活躍

2009年第四季度在國家統計局大連調查隊對大連208戶規模以下工業企業的經營者進行的問卷調查顯示，在企業融資方面，被調查企業總數的95.2%的企業靠企業或個人儲蓄，占74%的企業能從銀行貸款，占90.4%的企業從民間借款，占調查企業總數82.7%的企業認為當前最急需的是資金。由于小企業資信等級較低，而且從銀行貸款存在融資成本高、手續繁瑣等問題，貸款難、資金短缺是制約規模以下企業發展的重要難題。

而從金融供給來看，正規的金融融資渠道有限。目前，創新型的金融機構還處于起步階段，只有部分地區設立了村鎮銀行，在很多地區，從正規金融機構借貸只能依靠農村信用社，而農村信用社本身受其規模限制，金融產品少、金融服務方式單一、業務功能不足與農村經濟社會發展和農民多元化金融服務需求的矛盾突出。農村金融市場的這種單一的市場結構，缺乏有效的市場競爭。這種不合理的市場結構和金融市場供給不足導致了民間借貸的活躍。

3.農村信貸資金供應不足，資金外流

由于農村金融體制改革的不完善，金融資源配置的“馬太效應”加速了資金從農村流往城市、從貧困地區流往發達地區的趨勢。我們可以用存貸差來衡量資金外流趨勢（詳見圖1）。

圖1向我們清晰地描述了1990年以來遼寧省縣域金融機構存貸差的情況。除1992-1998年間，有小幅度的貸差外，其余年份都是存差，尤其是近幾年，存差不斷擴大。存貸差跟農村工業發展，尤其是鄉鎮企業的發展周期，以及農村金融改革有很大關系。一方面，1992年，黨的十四大確立了社會主義市場經濟體制改革的目標，使社會經濟各個領域發生了巨大變化，農村工業化進入超常發展階段，對資金的需求增大。另一方面，改革開放以來，農村金融改革既對已有的農村金融機構進行了存量改革，又建立和發展了新的金融機構，進行了增量發展，兩者并重使農村金融供給得到增加。這是造成1992-1998年貸差的主要原因。而1998年之后，鄉鎮企業發展速度減緩，企業效益不高，同時國有商業銀行和中國農業銀行開始逐步撤出農村市場，導致農村金融供給不足。農村金融環境的欠缺以及由于銀行改革后的逐利性質，使得資金由農村流向城市，資金外流。

4.城鄉存貸差異程度擴大，農村貸款在全部貸款中比重下降，金融對農村工業化支持乏力

城鄉二元的管理體制和結構導致城鄉金融也存在二元性，并且，近年來，城鄉金融差異呈擴大態勢。存款差異度由1985年的3.7倍，擴大到2007年的11.63倍，除1985年外，20世紀90年代中后期貸款差異度都在8～9倍，到了2008年，擴大到14.4倍。①存貸款差異程度，雖然個別年份差異有微小調整，但總體上看差距是在擴大的。

一個值得注意的問題是，雖然近些年，我國實施了多項政策著重加強對農村經濟投入和發展，但在金融支持方面卻是乏力的。我們用農業貸款與鄉鎮企業貸款總和的變化來衡量農村貸款情況。（見圖2）

從圖2可以看出，除1985年農村貸款占比在9%左右外，1986-1989年農村貸款占全省貸款比重都維持在10%左右，是20多年來比重最高的一段時期。1990-1997年，隨著農村金融機構改革和調整，農村貸款在全省的比重除個別年份1992年、1996年變化較大外，都在8%～9%左右波動。1997年-2000年，農村貸款又迎來了一個小高峰，貸款占比在9%～10%。2000年以來，除2004年、2007年相較前一年有小幅提高外，農村貸款占全省貸款比重在總體上是逐年下降的。

5.農村融資市場發展不完善，直接融資所占比重小，間接融資占主導地位

一方面是股權融資尚未發展。農村企業一般企業規模較小，而我國較嚴厲的企業股票上市條件，使得農村企業很難靠直接上市融資。另一方面債務性融資渠道單一化。債券市場在農村發展嚴重滯后，長期以來，以中小企業為主體的農村企業，外部融資的主要渠道就是債務融資，而且債務融資的90%以上來源于銀行，融資渠道非常單一，這也是非正規金融融資形式在農村存在的原因之一。

6.農村財政性融資困難，融資渠道窄

農村公共（財政）融資是農村金融市場發展的重要組成部分，由于農村公共產品的非競爭性、收益的非排他性以及較大的正外部性很難內部化等原因，遼寧農村建設中的公共（財政）融資同全國其他農村地區面臨相同的問題，公共（財政）融資困難，無論是私人投資還是金融機構都對農村公共產品融資缺乏興趣。城鄉二元經濟結構和財政分配結構，導致資金更多地傾向于投資城市基礎設施建設等，農村公共產品供給財政投資嚴重不足，且現有的各種融資方式仍然難以切實滿足農村公共產品有效供給的融資要求。

三、構建多元化的農村金融體系，促進金融發展創新

普遍的農村金融體系成功的一個共性和特點在于：從整體上，能夠形成多層次、全方位的金融體系。未來我省應積極加快推進農村金融整體改革，努力形成商業金融、合作金融、政策金融及小額貸款組織互為補充、功能齊備的多元化多層次的農村金融體系。

1.鼓勵發展新型農村金融機構和增加金融網點

自2006年以來，我國開始探索試點開放農村金融市場的增量改革，彌補現行農村金融體系所缺乏的部分，農村金融市場即將迎來多元化的時代。遼寧應充分利用這次改革的契機，推廣和創新農村新型合作金融，推動符合條件的金融資本、民間資本和產業資本到農村地區投資設立村鎮銀行、小額貸款公司和農村資金互助社等多種類型的新型農村金融機構。尤其應注重引導各類資本到金融機構網點覆蓋率低、金融服務相對不足、金融競爭不是很充分的地區投資設立機構。

2.通過政策引導，加大農村金融機構的“支農”力度

農村金融機構應明確各自職能，形成多層次的農村金融服務體系。農業銀行側重支持具有資源優勢和產業優勢的農產品產業帶、農產品專業市場、產業生產基地的建設；農業發展銀行側重服務農業科技開發、農村基礎設施建設和農村扶貧項目等；農村信用社則側重服務廣大農戶，增加農戶的信貸資金投入；村鎮銀行、小額貸款公司等結合自身發展情況，側重創新與“三農”和微小企業融資需求相匹配的金融產品和服務，滿足全省農村多元化的金融需求。

3.運用各種手段和措施，建立農村資金回流的聯動機制

通過加大對農信社的再貸款支持力度；擴大農村貸款利率浮動幅度等措施，制定包括財政、稅收等在內的各種經濟政策和監管政策，引導資金回流到農村；可以借鑒發達國家經驗，通過法律形式，規定地方銀行存款的一定比例投放到當地農村市場。

4.針對農村公共（財政）融資存在的問題，可以借鑒個別地區的做法，以每年的財政撥款為抵押，撬動更多的資金，嘗試建立長期貸款的開發性融資，將政府“有形之手”與市場“無形之手”結合起來，或者中央政府可以嘗試發行支農特別金融債，引導銀行資金進入農村。由財政部或政策性銀行向商業銀行發行，由政策性銀行發放，由農村信用社，按商業化原則運作，將籌集的資金運用于農村社會事業與農村基礎設施建設方面。

5.創造條件，大力發展除基本信貸市場以外的農村債券、股票等市場，擴大融資渠道，增加直接融資比例。

農村債券、股票等資本市場的發展可以依托一些規模較大的合作經濟組織。因此，應積極引導農村合作經濟組織的建設和發展，通過農民合作經濟組織將農戶組織起來，實現企業化經營，為農村資本市場的全面發展創造良好條件。

參考文獻：

[1]李影，蔡玉勝.農村金融體系創新：回顧、借鑒與對策——基于東北地區的實證分析[J].農村經濟，2009，（4）.

[2]喬向紅，劉鐘欽.遼寧省城鄉金融二元結構研究[J].農業經濟，2010，（3）.

[3]王磊榮，王選慶.試論培育農村資本市場[J].廣西社會科學，2007，（11）.

[4]劉奇.從土地到金融：農村改革再突破[J].中國發展觀察.

[5]中國農村金融體制三十年改革的回顧與評價[J].農業經濟研究，2009，（7）.

[6]尹筑嘉.論資本市場與農村經濟發展[J].南方金融，2004，（2）.

第2篇：資本市場的發展歷程范文

關鍵詞：海南金融；發展歷程；啟示

中圖分類號：F127 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031(2008)06-0024-04

海南建省辦特區20年以來，海南經濟在波折中取得了輝煌的成就，海南金融也潮起潮落，經歷了20年的風風雨雨，既有大發展取得的成果，也有大風險造成的損失，更有大復蘇中潛在的機遇。海南省金融業在過去的20年中，所經歷的實際上就是一種鳳凰涅、浴火重生的過程，在中國金融史上成為一個地區金融發展的標本。為借鑒其標本意義，必須厘清和分析海南省金融業20年的發展歷程。

一、海南省金融業20年的發展歷程劃分

筆者認為，海南省金融業20年的發展，與海南省經濟發展是互動的，雖然沒有十分清晰的分界線，但從兩者的互動發展過程，大致可分為四個階段，即大發展、大風險、大調整、大復蘇四個階段。

第一階段：大發展階段

1988年建省辦特區后，海南提出了“超常規”發展經濟戰略，經濟決定金融，海南省金融業也順應這一“超常規”發展戰略，成為了全國金融“試驗田”。這一時期的主要特點是：一是金融服務實現新的突破。率先推出人民幣投資基金、房地產投資券等金融品種，率先實現現匯管理，實行結售匯的外匯留成并成立海南外匯調劑中心，較早推行企業貸款《貸款證》管理制度，較早成立證券交易中心。二是資本市場運作實現新的突破。由于較早獲得市場機制籌集建設資金的優惠政策，曾創造過中國資本市場的“兩個第一”：中國第一家股份制公司上市和第一家民營企業上市，通過資本市場運作融資，為海南省經濟發展提供較好的資金鏈條。三是組織機構體系實現新的突破。資本市場的運作引發單一的銀行體制和變革，城市信用社、金融公司、信托公司等多種金融機構不斷出現，除國有商業銀行分支機構外，外資金融機構3家，中外合資財務公司1家，股份制銀行3家，信托投資公司類金融機構20家，城市信用社25家，農村信用社聯社19家等。[1]當時海南人曾不無驕傲地對外說，銀行的密度全國最高，銀行多過了米鋪。金融業超常規發展在促進海南省經濟發展的同時，由于指導思想和風險意識的偏差，海南省金融業繁榮的背后風險不斷累積。

第二階段：大風險階段

這一階段主要特點是以瘋狂發展的房地產泡沫風險帶來了金融的大損失。由于受海南經濟特區優惠政策的吸引，海南掀起開發熱潮，特別是島外熱錢催熱了房地產集中開發，當時人口僅700萬人的海南，吸引了5000多家房地產公司云集，炒地皮、炒項目、炒樓盤等不正當房地產經營行為泛濫成災。從1990年開始，房地產投資出現連續四年急劇膨脹的態勢，1990-1993年各年比上年分別增長143%、123%、225%、62%，最高年投資額高達93億元。[2]在這一過程中，海南出現資金“洼地”效應，大量資金聚集房地產開發，而投資海南房地產的資金來源主要是機構投資，其中以銀行資金為主，一方面，銀行發放大量的房地產開發性貸款和土地貸款；另一方面，銀行通過自辦公司實體或繞規模貸款投資房地產。由于大量發放貸款，在資金短缺的海南省金融機構中一度出現金融機構資金拆借熱。據統計，當時進入海南的資金70%投資了房地產業，投資于房地產的資金70%來自銀行貸款，形成了瘋狂發展的房地產泡沫。[3]由于1993年宏觀清理整頓和銀行清理違紀違規資金的影響，瘋狂的房地產泡沫破裂，1994-1997年海南省房地產投資急劇滑落，各年下降幅度為-33%、-35%、-58%、-53%，1997年跌入谷底，全年完成投資不足8億元。1998年末，在海南空置房、半拉子工程和閑置土地上資金沉淀總量達800多億元，僅工、農、中、建四家國有商業銀行占壓資金就有430多億元，房地產信貸不良率高達80%以上并居高不下。[4]留給銀行的，除了大量的不良貸款，就是盤根錯節的債務糾紛，海南省金融業違背市場規律的超常規畸型發展風險全面暴發，遭受房地產泡沫的重創，金融運行陷入困境，并由大發展進入大風險、大損失時期，海南成為全國金融的“重災區”。

第三階段：大調整階段

1995年海南省經濟跌入谷底，金融業也在大損失中進入大調整時期，這一階段的特點是清理、整頓和規范。重點包括：一是調整金融組織機構和經營管理體制。將國家專業銀行改造為國有商業銀行，在這一過程中主要以“一分一脫一剝”為代表，即農發行從農行分家，農村信用聯社與農行脫鉤，將不良資產剝離給資產管理公司。同時，各商業銀行采取撤、并、遷調整經營網點，有的還對縣域支行實行內部降格，有的甚至整體撤離縣域支行。將投資銀行重組，作為光大銀行和國家開發銀行的分支機構。將部分信托公司改組為商業銀行的分支行，主要以富南、蜀興、浙瓊、華夏、吉亞等信托投資公司改組為海南發展銀行的分支行，南華金融公司改組為深發行海口分行；將銀行改辦的信托公司和證券部與銀行脫鉤，將無法轉讓的信托公司和證券部撤銷，共有507家信托公司退出市場。啟動海南省農村信用社改革。二是營造金融生態環境。一方面，人行?？谥行闹兄铝τ诮鹑诎踩珔^建設，省政府建立以自身為主金融機構參與的金融生態環境創建機制，凈化法治環境，打造誠信海南，完善投資機制，優化服務質量，為金融業發展營造健康、有序的發展環境。三是處置積壓房地產。1998年12月，在中央的支持下，海南開始了處置積壓房地產全國試點，海南充分利用了經濟特區的優勢，進行法律創新、政策創新、金融創新、操作創新，使政府、銀行、企業、法院四個輪子一起轉，海南500多宗“半拉子”房地產重獲生機，不但改變了外界對海南金融高風險區的看法，也帶來了國內外資本對海南發展的信心。[5]

第四階段：大復蘇階段

經過持續多年的調整，歷史遺留問題得到有效處置，并在調整中推進金融創新，特別是隨著大部分金融機構進行股改，不斷完善公司治理結構，不斷創新金融管理理念，不斷創新金融產品，不斷優化金融服務網絡，金融改革效應顯現。同時，依托省政府“一省兩地”發展規劃和實施的“大公司進入，大項目帶動”戰略，為金融機構發展提供了相應的經濟平臺，海南省金融業也實現了突破性增長，金融機構資產質量和財務狀況明顯提高，金融服務能力不斷增強，金融業總體上從防范和化解金融風險階段進入加快創新和發展階段。至2007年未，全省金融機構本外幣各項存款余額1873億元，比建省之初增長了33倍，各項貸款余額1228.04億元，比建省之初增長了14倍。[6]全省金融機構不良貸款率由最高時期的80%，下降到15.51%，2007年全省金融機構累計實現凈盈利7.27億元，除農行和農村信用社外，均實現當期盈利。轄內金融公共基礎設施已經建立，現代化支付系統、企業和個人征信系統、金融預警系統、財稅庫銀橫向聯網系統等都已發揮很好的作用。2005、2006和2007年海南省金融機構存款與GDP之比分別為143%、148.5%、152.3%，海南金融隨經濟發展逐步成長。[7]同時，國內外金融機構紛紛看好海南，一大批國內金融機構已與海南省政府簽訂合作協議。諾貝爾獲得者尤努斯領導的孟加拉格萊珉銀行也與省農村信用合作社合作，在瓊中縣開展小額信貸試點。2008年3月份，24家外資銀行進入海南開展市場調查。海南省金融業正呈現強勢的大復蘇，可以說海南省金融業迎來了健康發展的春天，正朝著良性循環的方向發展。

二、海南省金融業20年的發展歷程對我國的啟示

面對海南金融20年，就是面對一種鳳凰涅、浴火重生的過程。當這個鳳凰浴火中展翅騰起的時候，它閃爍的光芒，其實照亮的是我們的眼睛，鳳凰涅是殘酷的美，同時也是希望的美。這是一段彌足珍貴的歷程，海南金融化繭成蝶，不斷收獲著蛻變的美麗，并為全國金融發展提供了可貴的借鑒和啟示。

啟示之一：須確立科學發展觀

科學發展觀要求金融的發展必須是有效的發展，而有效的發展必須是風險可控的發展。海南省金融業之所以從大發展進入大風險、大損失，究其原因，主要是沒有科學發展觀的指導，指導思想上出現偏差，急功近利，不能準確把握金融發展規律。近幾年來，海南省金融業出現大復蘇，主要是因為樹立了科學發展觀，并運用科學發展觀指導金融工作。因此，必須堅定不移地堅持科學發展觀，把科學發展觀貫穿于海南金融發展的全過程。

首先，實現有效發展必須統一對金融增長方式的認識。絕不能把發展簡單地理解為資產規模的擴張，而應是帶來經濟增加值的增長，也就是取得較高回報的同時把風險控制在最低限度。發展與增長內涵不一樣，增長不等于發展。增長結構沒有優化，質量沒有提高，這種增長有可能是無效的發展，不但增長難以持續，而且會背上新的包袱。符合科學發展觀的發展是速度、結構和質量、效益相統一的增長。因此，海南省金融業必須著力通過業務結構調整和增長方式轉變實現速度、結構與質量、效益的和諧統一，走質量效益型的發展道路。

其次，實現有效發展必須正確處理好風險防控與業務有效發展的關系。風險與發展是矛盾統一的辨證關系。風險遍布在業務經營的每一個環節與角落，如若在業務經營中一味回避風險，則發展也將離我們而去；但同時，也不能以發展為理由而忽視風險的存在，“誰忽視了風險，誰將最終承受風險帶來的惡果”。因此，必須尊重金融發展規律，尊重客觀環境，不能搞無效益的規模擴張，制造歷史包袱，犧牲未來的發展。

第三，實現有效發展必須統一對業務經營結構調整的認識。隨著金融機構將經濟資本增加值考核指標的引入，對貸款或資產規模擴張形成了硬約束；利率市場化改革的逐步深入，使得資產負債業務收入進入不穩定狀態進而影響收益的穩定。新的經營環境和經濟發展趨勢要求海南金融機構必須及早調整經營結構，確定資產負債業務與中間業務全面發展、存貸利差收入與非利息收入并重的經營理念，努力實現經營戰略的轉變。

啟示之二：必須完善金融組織體系

海南省金融業曾經輝煌發展，一個主要原因是加大金融開放力度，多種金融機構應運而生，建立了與經濟發展基本相適應的市場經濟金融組織體系，為金融發展提供了有效的載體。但經過大風險、大調整后，許多金融機構退出海南市場，目前，海南省經濟的加快發展對金融服務的多樣化需求與金融體系的單一性和功能缺損矛盾日益突出。

海南特區經濟的振興急需重構和創新金融組織體系，因此，必須進一步完善海南省金融組織體系，一是要借助發展海南特色經濟之機，制造條件，積極引進全國性金融機構落戶海南，建立地方特色的商業金融機構。二是要利用快速發展的海南優勢，吸引外資銀行進入海南開設分支機構。三是加強與國際金融機構合作，通過省內金融與國際金融機構的合作，提升金融管理水平。四是引入新的戰略投資者，注資改組或改制，對全省農村信用社232家法人社分別進行漸進性重組改造。五是進一步規范引導和管理民間金融行為，支持嘗試開辦縣域性的多種所有制的社區金融機構、多種形式的小額貸款組織，發展面向不同客戶、面向不同市場的多元化的金融機構，以形成海南省更加開放、競爭有序的金融組織架構。

啟示之三：必須大力發展資本市場

在海南省金融業的發展過程中，海南一度成為資本市場的先行者，1992年全省上市公司曾高達23家，位居全國第三，資本市場的發展為海南經濟發展作出重要貢獻。但近年來，海南資本市場發展與全國背道而馳。據了解，我國資本市場近年來在規模上獲得了跳躍性發展，2006年至2007年全國新增A股上市公司近200家，海南卻未增加一家，至今，上市公司僅為21家。資本市場發展不足，不僅與大特區的形象不相符，也與海南經濟發展實際情況不對稱。同時，目前海南直接融資比例僅5.1%，遠遠低于全國平均水平。信貸需求的增長和資金供給不足的矛盾仍然較突出，1995年全省存貸比例為100.1%，而2007年降至65.5%，企業間接增資較為困難，限制了企業的進一步發展，利用資本市場加快籌資步伐是解決海南企業發展資金不足問題的有效辦法之一。為此，必須大力發展資本市場，通過首發、增發、配股、發行公司債券和可轉換債券等途徑募集發展資金，把海南建設成全國資本市場較為活躍的地區之一。[8]

啟示之四：必須堅持推進金融創新

創新是金融發展的動力。海南省金融業20年的發展歷程證明，金融發展離不開機制、制度、產品、服務等方面的創新。為推進海南省金融業的可持性發展，必須推進金融創新。

一是改進創新環境。要提高政府對金融創新的支持力度，政府要切實重視金融發展問題，出臺鼓勵金融發展和金融創新的措施，改善金融創新的外部環境；要加快推進金融綜合化經營進程，適當放松金融管理，鼓勵金融機構開展交叉性、復合型金融產品創新；要努力提升創新的監督效率，監管部門要簡化創新性業務的審批程序，放手讓創新業務按照商業原則自主定價。

二是提升創新動力。要完善創新組織體系，加強對金融創新工作的組織領導和研發公關；要增強金融機構分支行機構創新功能，強化基層主體的創新意識，使市場需要能及時反饋給各金融機構總部，激發整體創新熱情；要優化創新流程，建立以客戶發展、客戶需要到業務創新和反饋的一整套操作規范，形成從了解客戶到滿足客戶的完整循環，增強對市場快速響應能力。

三是提升創新效率。要堅持金融科技創新為先導，以金融科技創新帶動市場創新、產品創新和服務創新，努力增強創新效率；要強化敏銳把握市場機會，遵循“以市場為導向，以客戶為中心”的原則進行產品研發設計，推出更多適應市場需求的金融產品；要進一步推動票據、銀行卡在農村地區的應用，努力改善農村地區支付結算環境；要創新產品的售后服務，注意跟蹤調查和質量改進，提供完善的售后服務；要加強創新產品的風險管理，建立制約有效的風險管理體系，防控風險，加強市場約束、信息披露和風險提示，促進業務規范發展。

啟示之五：必須加強合規建設

合規管理被普遍認為是銀行抵御風險、增強自身競爭能力的有效途徑。海南省金融業20年發展中的波折，就是因為沒有把合規管理的理念貫穿于經營全過程。面對新一輪的發展，海南省金融機構必須盡快建設透徹的“合規管理”，在運營管理的每個細節和環節上始終堅持以是否合規來判斷和決策，進而將合規管理的理念浸潤到金融工作的日常管理和決策中。

一是抓高層合規。作為各級金融領導干部必須對合規管理有深刻的理解和認識，做到懂合規、知風險，身體力行、帶頭遵規，親自抓合規管理工作，真正體現合規從高層做起，進而帶動整個員工隊伍規范經營、規范管理、規范操作。

二是抓制度建設。合規經營能否得以落實以及其效率如何、效果如何，在一定程度上取決于制度的設計是否科學、合理、便捷，制度運轉得是否順暢、靈活、高效。因而，金融機構要從強化風險管理、規范業務操作的角度出發，對不合理的規章制度及時進行修訂、廢止，要確保所有業務都納入制度管理范疇，制度控制要滲透到各項業務的所有操作環節，覆蓋所有的部門和崗位，不留任何死角，統一全行的各項業務操作，確保業務管理制度化，為業務發展提供有力的保證。

三是抓制度落實。當前，金融機構合規管理面臨的趨勢正由“以部門為中心”向“以流程為中心”轉變，對制度執行提出了新的要求。目前的業務流程管理已經不能完全適應業務發展和風險控制的要求，相應的新流程還需進一步完善，以流程為中心的合規管理要求合規建立在持續測試和驗證的基礎上，以確保各項業務每個環節的操作和管理都有明確的合規操作指引，真正將合規管理的要求轉化為具體的行為準則傳導給每一位員工，使員工能夠高效、嚴格地執行制度。

啟示之六：必須改善金融生態環境

在市場經濟條件下，資金流動取決于金融生態，這是資金按市場原則自由流動規律的結果。金融生態好，商業評級就高，在資金調度、信貸規?；蚴跈嗍谛艜r，就會產生傾斜，就會有更多資金向這個地方流動，形成資金聚集的“洼地效應”，從而促進經濟更快發展。反之，資金流入就會減少，并引發資金外流，削弱地方經濟的競爭力。因此，必須關注金融生態環境建設。海南省金融業在20世紀90年代中期遭受重創，成為金融的高風險區，其中一個主要原因就是金融生態環境的嚴重惡化。近幾年來，由于強化金融生態環境建設，海南金融業重新走上健康、平穩的發展軌道。當前，政府要進一步發揮主導作用，加快轉變觀念，加強效能建設，提高服務質量和效率，不斷轉變和優化經濟增長模式，充分發揮政府職能，搭建政銀對話平臺和銀企溝通平臺，努力改善金融生存與發展的經濟環境。

首先，政府應尊重金融機構的自主經營，支持金融部門改革和發展，為金融部門支持地方經濟發展營造良好的社會環境。堅決摒棄地方保護主義，自覺維護銀行的合法權益，支持銀行依法維護債權，堅決打擊不良企業的逃廢債行為。要進一步健全金融法制法規，沒有健全的法制環境。

其次，司法機構要加強執法體系建設，加大金融訴訟案件的執法力度，建立對逃廢金融債務的懲戒制度，依法打擊各類非法金融機構和非法金融活動，從而改善司法環境，為金融業的發展提供法律保障。

第三，要繼續推進“信用海南”建設，將信用體系建設列為海南軟環境建設工程之一，深入開展信用村、信用戶的創建，對全省企業進行信用等級評定，確保實現“質”的轉變。要建立全省金融綜合業務平臺，進一步完善各類信用信息采集。建立全省金融生態環境評價指標體系，對各市、縣的金融生態環境進行量化評價。

參考文獻：

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[6]王麗婭.海南省金融業發展存在的的問題與機遇[C].海南經濟特區改革發展理論研討會論文集，海南省社會科學聯合會，2008年4月.

第3篇：資本市場的發展歷程范文

【關鍵詞】資本市場 審計 影響

一、資本市場的發展對經濟的作用和意義

資本市場主要是通過證券信用方式融通資金，利用證券交易活動引導資金流動，并通過有效合理地配置資源來推動和促進經濟發展的系統。資本市場的功能按照其發展邏輯可以界定為資金融通、產權中介和資源配置三個方面。我國的資本市場發展歷程較短，改革開放后，我國開始由計劃經濟向市場經濟轉軌，資本市場作為市場經濟的產物應運而生。

資本市場與經濟的發展相輔相成。與經濟發展水平相適應的資本市場，可以促進經濟的快速發展，起到助推劑的作用。反之，與經濟發展水平不相適應的資本市場，無論是超前或是滯后，都會阻礙經濟的發展。

二、資本市場發展與審計的關系

盡管改革開放后，我國的資本市場取得了進一步的發展，資本市場的規模不斷擴大。形成了由主板市場，中小企業板市場，創業板市場組成的多層次資本結構，能夠為不同層次的，不同需求的籌資主體，提供多樣化的融資渠道，幫助他們快速融通資金，提高效率，合理配置資源，推動了中國經濟的快速發展。盡管如此，資本市場的發展依然面對許多問題與挑戰。中國經濟與資本市場尚未形成聯動機制，股市是宏觀經濟晴雨表的說法并未實現，這并不是資本市場的常態。究其背后的原因還是資本市場的發展存在諸多弊端。

三、上市公司審計監管存在的問題及原因

（一）審計質量不過關。

根據我國監管制度的規定，所有上市公司的年報，中報，招股說明書等財務信息都必須經過注冊會計師審計后出具審計報告。因此注冊會計師在會計信息審計中扮演重要角色。注冊會計師出具的審計報告直接反映了公司的經營狀況以及財務信息，對投資者的投資決策產生直接影響。然而，這樣一個重要的角色卻并未發揮其應有的職能。近年來爆出了大量因為注冊會計師審計過程中沒有發現被審計單位存在舞弊造假的行為而出具了標準審計報告。如“紫鑫藥業”就是通過注冊虛假的關聯公司，進行了大量虛買虛賣，來做大公司業績。而注冊會計師沒有保持應有的職業謹慎，以至于沒有發現該重大舞弊行為。

（二）資本市場的審計尋租行為。

審計舞弊行為的一個主要原因是上市公司和注冊會計師的尋租行為。而尋租行為的產生是由我國產權制度和上市公司法律規范缺陷導致的。站在企業的角度來講，資本市場審計尋租行為的產生是由于企業想要獲得上市資格，以及通過增發股票再融資來實現收益，資本市場四兩撥千斤的籌資功能給企業帶來了極大的誘惑，導致企業為了爭奪資本市場的資源而進行尋租活動。為了通過政府的嚴格審查和控制，企業采取的途徑具體表現為：第一，通過招股說明書和申報材料陳述虛假信息，隱瞞重大事件，從而達到欺騙政府部門和投資者的目的。第二，利用我國資本市場不完善的漏洞，尤其是不健全的資本市場退市機制。部分公司運用資本運作的手段利用市場中的“殼資源”來實現借殼上市的目的，比如進行反向購買。第三，直接向部分政府官員賄賂已到達尋租的目的。站在事務所及注冊會計師的角度來講，由于目前市場競爭激烈，導致獨立審計部門之間的競爭深入人心。而且我國審計市場主要是買方市場，審計需求嚴重不足，再加上事務所還要面臨國外強大的競爭對手，而我國的注冊會計師行業并不完善，在激烈的競爭壓力下就導致了審計尋租現象的出現，這是從市場經濟下資本市場宏觀供求關系的角度來分析的。其次，從法律制度來講，我國的會計法律體系中雖然較多的涉及到注冊會計師的責任，但是法律中涉及的有關審計責任的條文有很多存在矛盾，以致在實際中標準不一，難以把握；另外，法律中對注冊會計師和事務所的處罰較輕，往往只限于罰款和吊銷執照，而且針對一些嚴重的問題也并未形成完善的民事賠償機制，這就無意中降低了注冊會計師和事務所違法違規的成本，讓他們更敢于冒險。

四、提高審計質量的措施

（一）完善法律法規，加大監管力度。

要維護資本市場的效率，還在于將違規者繩之以法，以警世人，通過嚴厲的懲戒來提高違規者和潛在違規者的違規成本。相關法律制度的嚴重滯后，是我國審計信任基礎薄弱的重要原因之一。雖然，注冊會計師民事賠償責任與很多法律規定一樣，僅僅是一種消極的懲戒制度，但其所起的積極作用卻不可估量。

（二）重構審計委托關系。

第一，通過股東大會選舉會計師事務所和注冊會計師， 或由獨立于所有者和管理者之外的第四方作為審計委托人， 而將所有者和管理者所從屬的企業作為被審計人， 從而恢復審計人超然于被審計人和審計委托人的獨立地位。第二，國家各級審計機關成立一個專門部門（ 如社會審計監管機構）。該部門專門負責被審計單位財務報表審計的委托任務， 通過公開競聘， 綜合考慮會計師事務所信譽、承擔業務能力、責任感等因素， 為被審計單位選擇適當的會計師事務所， 與其簽訂審計協議書， 明確審計責任和任務。同時該部門還應該負責對會計師事務所的審計結果進行監督、檢查， 減少或避免違規審計現象的發生。如發現違規現象， 該部門有權對會計師事務所及其責任人進行處罰， 嚴重者取消其營業資格， 情節特別嚴重觸犯刑律的移交司法部門追究法律責任。

（三）提高注冊會計師的獨立性。

充分發揮獨立審計的作用，可以有效地防止會計信息失真，而這又取決于會計師事務所是否有著良好的執業質量，事務所的執業質量則取決于事務所的執業能力和執業的獨立性。而目前上市公司會計信息粉飾問題之所以未能發現，并不是因為會計師事務所的執業能力太差，往往是它的獨立性太弱，這表現為事務所在鑒證業務方面不能夠獨立、客觀、公正地進行會計報表審計。因此，要提高審計執業質量，關鍵在于提高注冊會計師的獨立性。

參考文獻：

第4篇：資本市場的發展歷程范文

當代紹興民營企業的成長呈現出現代企業集群化發展的特征。紹興形成了以紡織印染、黃酒生產、機械制造、化工原料、醫藥產品、廚電產品、銅加工以及特色農產品為主的區域化民營企業產業集群。2008年全年全市38個塊狀經濟有企業5.64萬家，職工76.87萬人，總資產2502.46億元。其中銷售收入在100億元以上的塊狀經濟有11個，同比增加2個。其中:紹興縣的紡織業塊狀經濟1092億元和紡絲業塊狀經濟105億元，諸暨市的五金制造業塊狀經濟455億元、襪業塊狀經濟331億元、織造業塊狀經濟261億元、鋁塑管材塊狀經濟213億元和珍珠業塊狀經濟166億元，上虞市化工塊狀經濟140億元，新昌縣軸承業塊狀經濟130億元，嵊州市領帶塊狀經濟143億元、機電塊狀經濟109億元。改革開放以來嵊州逐步形成了領帶服裝、電器廚具、機械電子三大主導企業。全市現有領帶服裝生產企業1700多家，年銷售收入超過150億元;電器廚具生產企業500多家，年銷售收入超過50億元;機械電機企業1000多家，年銷售收入90億元。嵊州先后被命名為“21世紀國際性領帶都市”“中國絲針織服裝生產基地”“中國最具影響力紡織之都”“中國廚具之都”“中國電聲零件之都”和“中國小功率電機生產基地”。大唐襪業始于20世紀70年代末，歷經創業、茁壯成長、迅速提升三個發展階段，形成了集襪業研發中心、生產基地和輕紡原料市場、勞動力市場、襪業機械及配件市場、聯托運市場、襪子銷售市場等五大市場于一體的發展格局，構成了紡絲、回彈、織襪、繡花和染整等前后道配套的專業分工協作、產業集聚度高的產業體系。是全球最大的襪子生產基地，浙江省21世紀最具成長性的十大國際性產業集聚區之一，舉世聞名的“國際襪都”。1980年，山下湖有近400戶農戶大膽從外地引進技術，開始小規模人工養蚌育珠。80年代初普及到山下湖全鎮95%以上的農戶，年產珍珠達20多噸。1983年后，珍珠繁育、養殖、加工一條龍逐漸形成。1996年后，珍珠養殖逐步走上了規模化、集約化、專業化生產之路。到2008年，諸暨山下湖鎮淡水珍珠養殖面積突破40萬畝，年產量占世界淡水珍珠總產量的70%、全國總產量的80%。

店口五金產業起步于20世紀70年代，20世紀80年代店口銅加工產業開始興盛發展。90年代初，隨著中國南方五金城的建成，店口實現了由鎮到城的跨越式發展。2008年，全鎮擁有工業企業4018家，年銷售額500萬元以上企業100多家，超億元企業21家，上市企業2家，海亮和盾安分別進入中國企業500強和制造業500強。紹興市是建筑大市，多年來，建筑業產值、利稅和創省部級以上優質工程等指標保持全國地級市首位。十以來，我市建筑企業飛速發展，高資質企業不斷增加。大型骨干企業生產規模、市場份額增長較快，其競爭優勢得到進一步加強。至2010年年底，紹興全市從事建筑業的民營企業有780家，其中包括17家特級企業，113家一級企業。全市建筑業總產值3243.16億元(含建筑企業在外地的施工產值)。據紹興市基本單位名錄統計資料顯示，截止2012年底，注冊地在紹興的1683家建筑業法人單位，共有從業人員127.1萬人。諸暨市環保裝備產業起步于20世紀70年代末，2001年11月，諸暨環保裝備省級高新技術特色產業基地正式在牌頭鎮建立，2002年12月，被命名為“國家火炬計劃產業基地”，2006年，由菲達集團牽頭，浙江大學、省環保產業協會等共同參與建立省環保裝備科技創新服務平臺?；乩塾嬘惺∫陨细咝录夹g企業11家，其中國家高新技術企業4家，已基本形成產品生產、技術開發、工程設計與咨詢服務相配套的產業體系。十一五以來紹興民營企業成為推動戰略性新型產業發展的重要力量。盾安集團、精功集團、臥龍集團、萬豐奧特集團以技術研發為核心，以資本運作為動力，以市場需求為導向不斷推進高新制造業的升級發展。新昌制藥廠與新和成作為紹興民營制藥企業，借助資本市場力量，推動企業產能擴大與產品研發走在國內制藥行業前列。在節能環保領域，作為上市公司的菲達集團也在資本市場上吸引更多投資者的關注。改革開放以來，紹興第三產業發展異軍突起，重點商貿項目推介會紅火開展，各種節會活動規模逐年擴大，服務業迅速發展。截止2010年紹興地區396個商品交易市場實現商品交易額1767.06億元，其中有42個成交額超億元的商品交易市場，5個商品交易市場成交額超過100億元。中國輕紡城在2010年的交易額達438.64億元。

二、紹興民營企業上市公司的興起與發展

紹興地區民營企業上市的上市過程開端于國有企業與集體企業的改制。在國有企業、民營企業的改制過程當中，紹興民營企業積極參與其中，一些企業實現了借殼上市、借船出海。1997年，紹興輕紡城成為全國現代企業改制的試點企業。同年紹興著名的制藥企業震元堂與黃酒名企古越龍山成功進入中國資本市場。2000年以來，紹興民營企業特別是楊汛橋地區的企業，積極拓展國內外資本市場。浙江玻璃、寶業集團等實現在香港主板上市。2004年底，紹興板塊在中國資本市場上異軍突起，臥龍科技、菲達環保、浙江龍盛成功成為上市企業。深圳交易所中小板塊的開設為新和成、精工科技、盾安環境、京新藥業和三花股份開辟了走向資本市場的通路。2008年紹興地區的民營企業上市公司數目與市值在浙江省各個地級市中居首位，在全國地級市中排名第二位。中國資本市場上紹興民營企業表現活躍，并購重組活動頻繁。2010年紹興上市公司數目發展到41家，包含11家境外上市公司。2011年底，紹興共有上市公司49家，全年上市公司融資額90.86億元，其中新增的7家上市公司首發融資額為51.43億元。2012年資本市場上紹興板塊上市公司達52家，紹興成為全國地級市中排名第三的資本強市。2012年紹興板塊上市公司在紹興規模以上企業中貢獻了20%的凈利潤和38%的地方稅收，成為區域民營經濟發展的中堅力量。

三、當代紹興人經濟發展經驗與特征

第5篇：資本市場的發展歷程范文

關鍵詞：股權風險溢價；門限自回歸模型；-P多重結構型斷點檢驗

中圖分類號：F8309文獻標識碼：A文章編號：008-2670（204）06-0024-3

一、引言

證券市場，是一種通過價格信號來配置資源的市場機制，價格機制的合理性和有效性直接決定了其資源配置能力，而價格機制的扭曲將直接導致資源配置的低效甚至無效。證券市場最基本的作用之一即在于優化資源配置，其資源配置功能的有效發揮是實現促進儲蓄向投資轉化、創造流動性、分散和降低市場風險等功能的前提條件。在理想的市場經濟條件下，一個運作良好的證券市場應在市場價格這個指揮棒下實現社會資源的合理配置。證券市場綜合了社會上大大小小的各類行業，任何一個行業的發展狀況都應該能夠在證券市場上得到體現。所以，股票市場是國民經濟的晴雨表，它的表現在很大程度上代表了整個社會的經濟發展狀況。反之，一個扭曲的證券市場不但對國民經濟發展起不到晴雨表的功能，而且不能合理地實現全社會的資源配置，造成的是資源的浪費以及資源的扭曲配置。

縱觀我國以股票市場為代表的證券市場歷史沿革，可發現在短短20余年的時間里我國已取得了突飛猛進的發展。一方面市場規模不斷擴大，直觀反映為A股上市企業數量高速增加；另一方面股票市場的社會影響力不斷提升，A股開戶數量一直以來基本保持穩定的增勢。但值得關注的是，我國證券市場的建立源于大規模的制度推進，其在建立之初的根本目的在于為國有企業的生存發展籌措資金，而并不是為了促進資源在普通民眾和企業間進行有效的分配。所以，從市場設立的初衷來看，我國證券市場存在制度性的缺陷。近年來，隨著證券市場規模和社會影響力的不斷擴張，決策者們開始重新審視市場在整個國民經濟當中應有的作用和地位，提出發展市場的思路應回歸資本市場的基本功能，加強市場基礎性建設，優化資源合理配置，充分發揮資本市場服務國民經濟全局的功能[ZW（DY]見國務院[2004]3號文件《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》及尚福林2009年在中國金融論壇的發言《發揮資本市場服務經濟功能》。[ZW）]。在發展思路出現重大轉變的背景下，深入探討我國證券市場的價格形成機制是否合理、資源是否得到了有效的配置，既是我們調整思路、深化改革所必須了解的重要問題，也是我們針對現存不足，有的放矢、對癥下藥的先決條件。

股權風險溢價，是以股票為代表的股權風險資產收益率與無風險資產收益率的差額。從現代微觀金融的基本原理來看，風險溢價的內涵是投資者投資于風險資產所要求的超額回報，這一超額回報源自風險。由于證券市場價格形成機制同樣直接源自風險與收益原理，由此，研究該機制的一個合理切入點即是股權風險溢價。本文以我國股票市場設立以來的股權風險溢價作為核心研究對象，寄希望于以一個較為前沿的視角透視我國資本市場的發展歷程，通過定量研究明確我國市場的特征，為定位那些發展過程中的問題與不足奠定實證研究基礎。

二、我國股權風險溢價的測算

[DZ（]

第6篇：資本市場的發展歷程范文

在中國大部分制造企業面臨轉型和尋求更高附加值的同時,位于浙江寧海的寧波志清實業有限公司卻在不斷地深入這一領域,在做精、做強的同時謀求在資本市場的進一步開拓。探索志清實業的發展歷程我們可以驚奇地發現,志清實業的發展脫離了中國制造一貫的思維模式,走出了一條創新發展、民主管理和文化強企的新路,而創始人陳志清的創業之路,則是中國傳統制造業的一個反證。

領先一步天地寬

和浙江眾多的民營企業家一樣,陳志清在浙江寧海的一個農村艱難起步。當過大隊長的陳志清,在改革開放初期就敏銳地意識到個人發展的商業機會,1984年,靠好不容易湊齊的2000元資本起家,開始加工閥門配件,第一年就賺了一萬多塊錢。但當時做這種配件的門檻很低,第二年開始就出現了好幾家同類企業做這一產品,使得利潤急劇下降。此時陳志清清醒地認識到,靠這種低附加值的加工勢必會引發同質化競爭,企業要長久發展,就必須擁有自己的核心技術和別人難以替代的經營模式。這種思考促使陳志清開始尋求新的產品,而新產品的核心就是做別人沒法做的東西,這就要求產品有較高的技術含量和創新因子。

一個機遇擺在面前。當時北京一家煤氣用具廠在寧海尋找加工單位,生產引進日本圖紙的燃氣熱水器的水氣聯動閥,而寧海的幾家工廠都沒有開發成功。陳志清決心抓住這個機會,他通過各種渠道聯系到北京這家企業的經辦人和寧海的人,同時了解到廣東萬家樂、沈陽百樂門的燃氣熱水器生產廠家也非常需要這個產品,他就向個人高利借款10萬元,利用當地國有企業技術人員的休息時間,請他們編制工藝卡片,尋找開發銅鑄造廠家,并生產出300套產品樣品。產品經過廠家試用后得到了高度認可,此時陳志清將該產品的開發過程坦誠地告訴廠家,并向廠家提出兩個要求:第一,支付開發費3萬元;第二,借款10萬元作為前期的生產費用。廠家被陳志清這種創業精神所打動,答應陳志清的要求。陳志清在創業轉折中又開辟出一條新的發展道路,靠膽魄與真誠贏得客戶和市場。合同順利簽下后陳志清的企業迅速在閥門業確定了位置,陳志清一方面擴大生產,一方面積極地開拓市場,在大雪紛飛的東北和西北甚至穿著單襯衣跑業務,在1996年下半年通過關系買到攤位第一次參加廣交會,并從1997年開始志清閥門用自有品牌出口歐美國家。

如今志清實業在國內閥門業是領軍企業,同時產品遠銷海內外。

“三民管理”與人本管理

大多數人對民營企業管理的印象是混亂和任人唯親的,這些痼疾陳志清多年前就有清醒的認識,陳志清對于企業管理理解的核心是人本管理。這種人本管理提倡的是一種人企和諧、人企共進的發展理念。陳志清認為企業和諧的最重要評判標準是員工的幸福指數,只有員工充分感受到企業帶給他們的幸福感,才能真正地體現人本管理的內涵,這既是一種社會責任,也是企業可持續發展的保證。

陳志清從創業開始就重視員工的發展和文化氛圍的營造。在2000年,志清實業與所有員工簽訂勞動合同,公司對計時員工嚴格實行每周40小時工作制,還出臺“婚、喪、產、探親、生日、旅游假”等一系列的親情制度,給員工辦理“五險一金”等福利制度。這些在其他民營企業看來是一種負擔,而陳志清卻將其上升到企業社會責任的高度并深入到企業管理中。

而對于公司重大決策的管理,陳志清則采取更務實、更民主的管理辦法,推行“三民管理”制度,企業提倡民主管理、建立工會,在企業重大制度出臺時,都要廣泛征求中層和基層員工的意見,收集各種建議以修訂制度,同時每月上旬將公司上月各項收支情況進行公布,讓每個員工了解公司運營情況,接受員工監督。這種民主管理的形式讓人聯想到國有企業,而志清則通過民主管理凝聚人心,員工感受到的是一種濃郁的親情,感受到自己是當家作主的一分子。民主讓企業內的精英不斷涌現:志清隊伍中擁有市人大代表、縣政協委員、市勞動模范、寧波市首席工人等。

2007年,浙江省政府表彰授予全省99家企業“浙江省創建和諧勞動關系先進企業”稱號,寧波志清實業有限公司成為寧波寧?？h惟一一家獲此殊榮的企業,陳志清用實踐證明企業和諧乃企業發展和社會和諧之根本。用共創共享的理念把大家凝聚在同一個目標下。

資本市場求未來

歷經25年的發展,志清實業以不斷創新的精神成為閥門制造業的領軍企業。自1996年起企業先后獲得ISO9001國際標準質量體系、ISO14001/OHSAS18001環境和職業健康安全管理體系認證、壓力管道元件安全體系認證,2005年ERP正式上線運行,2006年通過浙江省二級機械制造企業安全質量標準、浙江省清潔生產標準驗收,并被評為2006年度寧波市勞動關系和諧企業,2007年被評為浙江省創建和諧勞動關系先進企業。產品認證方面,自1998年起先后通過美國和加拿大UL及CSA認證、美國FM、UPC及ACS認證、歐盟CE認證。現已成為中國最大的專業閥門制造商之一。公司在52個國家和地區注冊了“志清”商標,并于2003年被評為浙江省著名商標,2005年被評為浙江省名牌產品。2007年4月被評為2007年度中國機電產品進出口商會推薦出口品牌。在國內外市場享有較高的信譽,被客戶認定為可信任品牌。

寧波志清電子實業有限公司、上海志清投資管理有限公司都是志清實業的控股公司。而關于志清的未來發展陳志清已經認識到,志清實業正處于向上一層邁進的戰略突破期,而這個突破是基于多年發展的積淀和企業未來可持續發展的必然選擇。

第7篇：資本市場的發展歷程范文

【關鍵詞】垃圾債券，資本市場，債券市場，融資

垃圾債券也稱為高風險債券，是由BB級以下的公司發行的債券。美國市場是垃圾債的主要市場，20世紀80年代，以“垃圾債之王”米爾肯為代表的一批投資家，利用垃圾債調動天量市場資金。1982年，米爾肯開始通過“垃圾債券”形式發放較大比例的貸款來兼并企業，即杠桿收購。在我國，信用評級低的公司，大多是通過民間借貸、銀行借款獲得資金，并未發行垃圾債券。隨著經濟社會的發展，我們資本市場暴露出了諸多缺陷。債券市場上，投資品種缺乏、市場殘缺、缺乏競爭，使得垃圾債券的需求呼之欲出。在今年3月5日，證監會主席郭樹清表示，我國今年上半年可能推出垃圾債券，垃圾債券在我國推出開始胎動。

就美國而言，垃圾債券帶來了四大好處：垃圾債券市場將公司的融資渠道從單一的商業銀行擴展到公開市場；垃圾債券市場將商業銀行的風險，轉移到普通的投資大眾身上；垃圾債券市場比傳統的商業銀行更能迎合變化的市場需求；垃圾債券使融資企業獲得了發行長期固定利率債務的機會。

而在我國，由于國情的特殊性，垃圾債券的推出對我們資本市場可能有以下影響：

一、拓寬企業尤其是中小企業的融資渠道

資本市場主要有籌集資金、轉換機制、優化資源配置和分散風險四大功能。然而，中小企業在我國一直受到融資難的困擾。融資困難的原因在于中國企業主要的融資渠道還是商業銀行，股市和債券市場相對比例不大。解決中國中小企業融資難的問題，需要中國金融制度的創新，發展垃圾債券是解決這一問題的好辦法。

從美國和歐洲的垃圾債券的發展歷程來看，垃圾債券最初就是由小型公司為開拓業務、籌集資金而發行的。垃圾債券市場的興起和繁榮將公司的融資渠道從較為單一的商業銀行貸款融資擴大到了公開市場，尤其是各類機構投資者。

對于我國而言，垃圾債券對解決我國中小企業融資問題具有積極作用。首先，它可以使得中小企業以較低的門檻進入我國資本市場，擴大中小企業的融資范圍。其次，這種高收益的債券可以有效的實現中小企業的杠桿經營，有利于中小企業的發展壯大。同時，垃圾債券的發展可以促進我國融資市場的不斷擴大，資本市場運行機制的不斷完善，一定意義上有利于我國金融業的發展。最后，與垃圾債券相關的政策法規的不斷出臺，可以完善我國的金融監管制度，促進我國金融市場的健康發展，有利于增強我國金融業的競爭力。

二、為杠桿收購提供了資金來源，推動企業并購重組

垃圾債券的出現，為企業的收購提供了有效的途徑和手段，使得杠桿收購的運用成為可能。在垃圾債券出現以前，資本市場的并購通常都是大企業兼并小企業，垃圾債券出現以后，為“蛇吞大象”提供了更為有效的途徑。一般來說， 根據資料顯示常見的杠桿收購大約有60% 左右的高等級的貸款或者是債券， 大約有25%到30%的次級債券或者是債務， 有10%到15%的股權。發行垃圾債券所獲得的資金除可運用于杠桿收購以外，還可以運用于控制權爭奪、接管和企業重組業務中，如公司股東或管理層可通過垃圾債券融得的資金回購公司股份，改變公司股權結構，從而奪回對公司的控制權。正是由于垃圾債券的盛行，為公司的并購和重組等提供了迅捷的資金來源，增加了公司收購、兼并和重組的范圍，加速了企業競爭，促進企業革新，進而促進經濟發展。

三、促進金融機構競爭，繁榮證券市場

垃圾債券作為一種金融產品，往往是伴隨著金融管制的放松而產生的，隨著時代的發展，世界各國金融監管當局在對本國金融體系不斷進行變革，而這種變革往往以放松金融管制和倡導自由金融市場為核心內容。事實上，金融管制放松的結果一方面帶來了金融工具的推陳出新，另一方面也使金融機構之間的競爭愈演愈烈。同時，通過垃圾債券的發行一方面分擔了商業銀行的風險，將原本風險較大的對中小企業和新興企業的貸款風險通過發行垃圾債券的方式分擔給了大眾；另一方面，由于垃圾債券在公開市場上交易時，決定利率的是投資大眾，而商業銀行依據自身的信用分析制定利率，垃圾債券市場融資比商業銀行貸款更加靈活地適用市場需求，同時對商業銀行也構成了一定的競爭和沖擊，促進商業銀行的不斷革新不斷進步?？梢哉f，在垃圾債券市場迅速發展的同時也為證券公司、基金公司、商業銀行的競爭、發展、繁榮提供了廣闊的空間。

四、有利于降低金融體系的風險

一般來講，公司債發行會涉及到很多公共投資者，風險會被分散到很多人身上。從這個角度講，債券市場比銀行貸款能夠分散更多的風險。所以，如果存在發達的債券市場，企業就可以轉向該市場來滿足長期的投資需求，相應的降低了資產負債期限的不匹配，同時，企業發行長期債券，減少了向銀行借短期外債的壓力，貨幣的不匹配就減少，從而降低銀行危機的可能。

五、有利于完善多層次資本市場體系，提高資本市場的效率

資本市場具有較大規模是保障資本市場效率的重要前提之一，顯然，只有股票、企業債券、政府債券發行和流通數量都有很大規模的市場才有可能滿足效率原則的要求。

當前我國的多層次資本市場建設在股權融資方面已有顯著進展，較低風險的主板、中小板與較高風險的創業板市場并存，同時還有場外交易的代辦股份轉讓市場。但在債權融資方面，缺乏風險和收益相對較高的的債券品種，不僅難以滿足多層次融資主體和投資者的需求，而且市場自身也因缺乏層次難以形成完整的收益率曲線，定價和交易功能因此受到制約。

參考文獻：

第8篇：資本市場的發展歷程范文

一、日本商社產融結合實踐概述

產融結合作為一種不斷完善的企業發展模式，長久以來得到了國內外眾多企業集團的認可。在對這一模式的認識上，國內外都有著比較統一的意見。

（1）產融結合的界定。對于產融結合概念的理解和定義，需要從三個方面出發：其一，就是產融結合的主體。所謂產指的是產業資本，即實體企業等非金融機構所持有的貨幣與實體資本。所謂融指的是金融資本，即由銀行等金融機構所持有的貨幣與虛擬資本。其二，就是產融結合的方式。一般有兩種方式：一種就是產業資本將所屬的資本轉入金融機構下；另一種就是金融資本通過人事、參控股等方式來有意識地對產業進行管控。其三，是產融結合的目標。[1]產融結合最根本的要求和最終的目標，就是實現共同資本的增值。產業與金融的相互滲透，相互融合，最終實現二者的高效組合與優勢互補。

（2）產融結合模式的主要類型。對于產融結合來說，不同的劃分依據，就會形成不同的劃分類型。依據產融結合所處的市場環境和產融結合的主要推動力量，可以將產融結合模式劃分為以下三種基本類型：其一是市場主導型，歐美國家大多是以市場經濟和自由主義為引導來推動整個產融結合的發展。其二是銀行主導型，日德等國家的產融結合模式，大都是在大銀行的主導和推動下形成的。其三是政府主導型，對于宏觀經濟調控能力特別強的國家來說，所采用的大多是借助法律或者政策來大力推動產業與資本的融合。

（3）日本商社產融結合的發展歷程。日本商社的產融結合之路不是一蹴而就的，而是有著深刻歷史軌跡的。在其發展歷程中，經歷了多個歷史階段，也產生了多次自我變革。1）二戰結束后的一段時期內，是日本產融的初期發展階段。為了振興經濟和增強自身實力，許多大銀行開始通過購買股票等形式，對產業企業進行控股，而產業企業為了自身發展也開始借助銀行力量進行資本整合，這就是最初的產融結合模式。2）到了60年代，是日本產融結合發展的另一個起點。此時，大量外來資本涌入日本市場，為了抵御外來資本的侵襲，日本本土企業大量進行互相控股。日本每個企業集團內部開始形成了一種叫主銀行的機構，它的出現，實現了對集團內部資金的管控，也形成了一種新的銀企關系。3）90年代至今，日本商社產融結合發展幾經變革，不斷完善，形成了自己獨有的特點。在此時，政府在整個產融結合模式的發展和改革之路上，起到了巨大作用。政府在這個時期，要求產融結合過程中，要降低銀企之間、企業之間的相互控股比率，要對系列融資關系進行弱化，要設立專門的金融公司進行監督和風險管控等。這為整個日本產融結合模式的發展帶來了深遠的影響。[2]

二、日本商社產融結合模式的特征分析

日本商社的產融結合模式，有著普通產融結合所共有的特征，但也具有自身所特有的一些特征。

（1）市場環境的特征。從市場環境來說，對國內運行環境依賴高，對國際環境適應性差。因為整個日本的產融結合，都是在國內大型的金融機構和企業集團主導下形成，而且其中政府扮演了極其重要的角色。這種歷史基因就導致日本產融結合的本土化，嚴重依賴國內經濟運行環境，無法在國際上形成強有力的競爭力和資本運作優勢。

（2）運行主體的特征。就主體來說，商社產融結合過程中，一直起到推動作用的除了政府就是大銀行。大銀行為了實現資本的更高效利用和不斷增值，它主導了整個產業資本和金融資本的不斷融合，是整個日本商社產融結合進程中，最基本的推動力量。

（3）運行方式的特征。從運行方式來說，間接融資為主，公司治理結構以銀行為導向。在產融結合過程中，銀行為主導，它們也就采用了大量手段去實現對產業企業的管控。[3]這些手段包括參股、控股、持股等資本運作方式，也包括了人事管理、信息管理等企業管理手段。這實現了銀企的高度融合，實現了大銀行對企業的監管，但也進一步加劇了日本企業對銀行的高度依賴，影響了產業企業的自主經營。

（4）生產效益的特征。從產生效益來說，資本吸收轉化率高，但無法重組存量資產。產融結合最基本和最原始的要求就是實現資本的增值。但并不是資本融合程度越高，銀企聯系越緊密所帶來的效益就越高。日本的產融結合模式，為企業的發展提供了充足的資金支持，提升了資本的吸收和利用效率。但是，也增加了未融合資本的重組難度，影響了企業運行效率。

（5）風險控制的特征。從風險控制來說，微觀經濟風險小，宏觀經濟風險大。日本商社的產融結合模式，由于企業與銀行之間的聯系高度緊密，從微觀上看，企業和銀行會通過多種手段進行風險控制，實現彼此利益最大化。但是，從宏觀上看，銀企為了追求利益最大化，會不斷夸大資本的實際效益，增加整個大環境的經濟風險。

三、產融模式對中國國企發展的借鑒

（1）完善企業的管理制度。日本產融結合模式，很大程度上提高了企業對銀行的依賴程度，影響了企業的自主經營。中國國有企業在過往發展過程中，獲得了銀行信貸的大力支持，促進了企業發展壯大，在未來發展過程中，應該避免對銀行的過度依賴，利用資本市場開展直接融資，增強資本實力，完善自身的組織結構，提升自主經營能力，掌握經營和發展的主動權。

（2）因地因時制宜選擇產融模式。對于企業產融結合來說，模式不只有一種，手段和方式也不是唯一的。每個企業的發展狀況和所處環境也各不相同。因此，在企業發展過程中，不能照搬照抄別人的經驗。目前，許多國有企業利用自身的資本實力，設立金融業務板塊，并取得金融業務的大部分牌照。例如，中石油集團、華潤集團、五礦集團、中航工業集團，從過往實踐來看，產融結合的效果還不是太理想。中國國有企業應該結合企業自身的實際情況，依托自身產業優勢，取長補短，在發展中不斷進取，探索出一條真正符合自身情況的發展之路。

（3）設計合理的風險控制機制。風險控制應該是產融結合過程中，始終應該被關注的問題。如果無法做好風險控制，所帶來的不僅僅是企業內部的諸多問題，還有可能影響整個經濟的穩健發展。通過建立良好的風險控制機制和風險管理制度，在實業和金融業之間設立防火墻機制，是應對產融過程中各種風險的重要途徑。

（4）建立良好市場環境。資本的高速運轉需要相對自由的市場環境，嚴格高壓的市場環境是不利于資本市場效率提升的。在產融結合過程中，建立相對寬松的市場環境，給予資本運作足夠的市場活力和自主權利是有著極其重要的作用的。但在這個過程中，也不能放松對整個資本市場風險的管控。[4]

（5）完善相關法律法規。除了良好的市場環境，資本運作還必須依賴于良好的政策環境和法律環境。在日本商社產融模式發展過程中，政府起到了巨大作用。我國政府應該借鑒這些有益經驗，推動產融結合的進程。作為國有企業，也應該充分利用政策環境，為自身帶來更長遠的發展。

四、結束語

第9篇：資本市場的發展歷程范文

關鍵詞:創業板上市公司 創始人 價值實現途徑 風險

一、研究背景與文獻回顧

(一)研究背景

創業板GEM是地位僅次于主板市場的二板證券市場，在國外以NASDAQ市場為代表，在中國特指深圳創業板。在創業板推出之前，中國主導的市場是主板市場和中小板市場。主板市場只接納成熟的、形成足夠規模的企業。而中小板市場主要服務于達到成熟階段的中小企業。剛剛誕生的創業板則定位于服務成長型創業企業，重點支持具有自主創新能力的企業通過股權完成資金需求。創業板上市公司大多從事高科技業務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短規模較小，業績也不突出，但有很大的成長空間。因此與成熟企業相比，創業板上市企業具有如下特點：高成長性；較強的創新能力；較強的適應能力；人力資本作用突出；較強的股權融資依賴性；很高的經營風險。

然而成立之初的創業板也如同其他新事物一樣，存在著不容忽視的問題：突出的“三高”問題（高發行價、高市盈率、高超募額）；成為巨大的“造富機器”；高管離職現象嚴重；存在對市場不利的“解禁風潮”；嚴重損害了普通投資者的利益；成長性不好，業績不容樂觀；市場機制有待于完善。

資料顯示，截至2010年12月底，在153家上市公司中，超過90%的上市公司是2008年重新認證的新“高新技術企業”；創業板吸納了一批屬于戰略性新興產業公司，涉及新一代信息技術、高端設備制造、新材料、生物醫藥以及環保行業等五大主要行業，這些企業占創業板企業總數的67%。已上市企業共籌資1167.5億元，總市值7365億元。(新經濟周刊 1-2/2011)

從2009年以來，創業板從一定程度上背離了其初衷——創業，而是逐漸轉向“創富”。創業板自推出以來，由其財富效應帶來了近千名的億萬富翁和近萬名的千萬富翁。雖然設立像創業板這樣市場的國家有很多，然而成功的例子卻少之又少，其中最成功的當屬美國的NASDAQ市場。如今，剛剛誕生不久的中國創業板距離美國的NASDAQ市場還有很大的一段距離。

創業板自成立以來，不斷地涌現出很多問題，從發行“三高”到使用超募資金，從高管辭職到業績退化，這讓我們在其嚴重膨脹的利潤之下看到了潛在的問題。例如，發生在2009年的創業板企業高管辭職風潮絕對不是單純的偶然，創業板的創始人為自己創造了高額的回報，然而這回報背后的泡沫化程度卻是相當驚人的，巨大的泡沫化產生的回報誘惑著創始人，導致他們在創業板企業上市，股價擴大數倍后變賣股份或資產，以贏得高額報酬。也有的創始人發現公司的業績一直不佳，股價卻在不斷增長，害怕企業利潤的泡沫破滅后不堪設想的結果，最終選擇了離場。這雖然可能只是部分創始人的行為，但是它道出了一種潛在的風險性?；谏鲜霰尘?，本文認為創業板是一個很值得進一步研究的領域，本文將在先前專家學者關于創業板上市公司的研究的基礎之上進行更深一步的探究。

(二)文獻回顧

回顧創業板的發展歷程，美國的NASDAQ無疑是創業板市場的典范。中國的創業板經歷了長達十年的準備期，于2009年正式推出并運行，但是比起美國的NASDAQ，中國的創業板還有很多地方需要借鑒和學習。

1、發展歷程的回顧

(1)對美國NASDAQ發展歷程的回顧:陳德錦和蔡莉(2003)指出：自從1971年在華盛頓成立以來,NASDAQ就一直卓然領先，成為美國發展最快的股票市場。1982年納斯達克通過設立分層次市場，將標準較高的優質公司聚集在一起形成全國性市場，由于市場監管加強，透明度也隨之加強，市場形象得以不斷提升，極大地增強了對企業的吸引力和NASDAQ支持企業發展的能力，其結果是，市場規?？焖贁U張，功能和地位迅速提高。1990年NASDAQ從小盤股市場中又分離出場外柜臺市場，并為小盤股市場設立了掛牌標準，形成了以全國市場、小盤股市場和場外柜臺市場組成的美國創業板市場體系。1998年，NASDAQ與美國證券交易所成功合并，使它成為按交易額排列僅次于紐約證券交易所的全球第二大證券交易所。

徐良平(2007)指出：2000年后，NASDAQ謹慎提高市場準入標準，拉開了全國市場和小型資本市場、場外交易市場之間的差距。2006年7月，實施更高的上市標準，形成全球精選市場，使原來兩個層次的市場結構演變為三個層次的市場結構。

(2)中國創業板市場發展歷程的回顧：1998年12月，國家紀委向國務院提出“盡早研究設立創業板塊股票市場”，開始了創業板的研究和推進歷程，之后，創業板在正式推出之前經歷了長達十年的準備階段。2009年10月23日，中國證監會在深圳舉行創業板啟動儀式。2009年10月30日，首批28家公司在深交所正式掛牌上市，同時預示著中國的資本市場正在步入一個更發達的階段。到2010年12月底，已經有153家企業在創業板上市，市場運行狀況較為穩定。

(3)其他海外的市場：德國創業板市場創立于1997年3月，主要吸納高科技、特別是網絡股，被稱為“德國版的納斯達克”。但由于監管不力，被迫于2003年6月關閉。