資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀精選(九篇)

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第1篇：資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀范文

【關(guān)鍵詞】資本市場(chǎng) 理財(cái)產(chǎn)品 發(fā)展脈絡(luò) 發(fā)展趨勢(shì)

一、資本市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展脈絡(luò)

資本市場(chǎng)中的一些理財(cái)產(chǎn)品是指我國(guó)商業(yè)銀行針對(duì)某些特定的客戶群開發(fā)設(shè)計(jì)，將募集到的資金根據(jù)產(chǎn)品合同約定，通過科學(xué)管理投入到相關(guān)金融市場(chǎng)及購(gòu)買相關(guān)金融產(chǎn)品，獲取投資收益后，根據(jù)合同約定分配給投資人的一類理財(cái)產(chǎn)品。

根據(jù)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，商業(yè)銀行開發(fā)設(shè)計(jì)的理財(cái)產(chǎn)品具有以下主要特點(diǎn)：一是由商業(yè)銀行自行開發(fā)設(shè)計(jì)并推廣；二是屬于定制式產(chǎn)品；三是理財(cái)產(chǎn)品按照事先的約定，進(jìn)行投資與管理。在這個(gè)過程中，銀行與客戶的關(guān)系是受托與被委托，由客戶委托銀行對(duì)自己的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理。而銀行只是受客戶委托進(jìn)行理財(cái)，而并不是自營(yíng)業(yè)務(wù)，所以最后的盈虧均由客戶承擔(dān)。

與基金和保險(xiǎn)相比，銀行理財(cái)產(chǎn)品這一行業(yè)起步較晚，從2003年開始，首先是外匯結(jié)構(gòu)性存款，經(jīng)過一年的發(fā)展到2004年已取得重大進(jìn)步。與此同時(shí)人民幣理財(cái)產(chǎn)品陸續(xù)出現(xiàn)，主要是以銀行之間的債券市場(chǎng)投資為主。2005年銀行的理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，出現(xiàn)本外幣連續(xù)結(jié)構(gòu)性存款，我國(guó)的四大銀行走上快速發(fā)展之路。2006年到2007年，是我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品爆發(fā)式發(fā)展的階段，這一階段發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品以及募集到的金額都以百分之百以上的幅度快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)上出現(xiàn)各種項(xiàng)目的融資類產(chǎn)品、投資股票二級(jí)市場(chǎng)的相關(guān)產(chǎn)品。

據(jù)科學(xué)統(tǒng)計(jì)，到2011年我國(guó)的銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的總數(shù)量已經(jīng)達(dá)到23889款，比2010年增長(zhǎng)75.3%，在這之中人民幣理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行21474款，占總量的90%，比2010年增長(zhǎng)了86.6%，銀行的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行速度明顯提高，并且是以人民幣理財(cái)產(chǎn)品為主的增長(zhǎng)特點(diǎn)。同時(shí)面向的客戶也由個(gè)人擴(kuò)大到企業(yè)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2011年共有85個(gè)上市企業(yè)了關(guān)于閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的公告，總金額高達(dá)304.7億元，比2010年增加了十幾倍。

目前在我國(guó)市場(chǎng)上，主要流行的理財(cái)產(chǎn)品主要有代客境外理財(cái)、人民幣理財(cái)以及外匯和本外幣連接結(jié)構(gòu)性存款者三大類。

（一）代客境外理財(cái)（QDLL）

2006年4月，我國(guó)出臺(tái)了《商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，當(dāng)年7月31日，中國(guó)工商銀行就了國(guó)內(nèi)第一種代客境外理財(cái)產(chǎn)品，隨后大量的QDLL產(chǎn)品就開始涌現(xiàn)在市場(chǎng)上。但是，由于這一理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)是將資金投入到境外市場(chǎng)，因此產(chǎn)品的收益與全球經(jīng)濟(jì)狀況密切相關(guān)，在2011年國(guó)際經(jīng)濟(jì)整體蕭條的情況下，QDLL產(chǎn)品全年的發(fā)行量?jī)H僅30款；由于受國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩惡化的影響，使投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)加大，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的需求量萎縮使股票市場(chǎng)大幅度下跌，QDLL出現(xiàn)負(fù)收益現(xiàn)象，給QDLL產(chǎn)品的發(fā)展帶來嚴(yán)重挑戰(zhàn)。

（二）人民幣理財(cái)產(chǎn)品

2004年9月由光大銀行發(fā)行的陽(yáng)光理財(cái)B計(jì)劃成為人民幣理財(cái)產(chǎn)品正式出現(xiàn)在人們視野的標(biāo)志，隨著時(shí)間的推移，各大銀行紛紛開始加緊人民幣理財(cái)產(chǎn)品的研究開發(fā)，從試探階段過渡到大發(fā)展時(shí)期。

從人民幣理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展來看，前期出現(xiàn)的人民幣理財(cái)產(chǎn)品主要是針對(duì)銀行之間的市場(chǎng)債券，具有風(fēng)險(xiǎn)比較小、結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單、收益略高于存款的特點(diǎn)，基本上算是儲(chǔ)蓄的替代品。但是，進(jìn)入2006年后，隨著人民幣理財(cái)產(chǎn)品走向更廣闊的市場(chǎng)，因此出現(xiàn)兩大投資方向：首先是通過信托計(jì)劃在資本市場(chǎng)投資，同時(shí)也包括投資二級(jí)市場(chǎng)以及新股申購(gòu)型的理財(cái)產(chǎn)品；其次是為了滿足大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶的項(xiàng)目融資需求，通過信托公司給各大企業(yè)發(fā)放信托貸款。

來自中國(guó)社會(huì)科學(xué)院的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在2007新股申購(gòu)類的理財(cái)產(chǎn)品期望收益達(dá)10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他的理財(cái)產(chǎn)品，成為人民幣理財(cái)產(chǎn)品中的絕對(duì)主力。

（三）外幣及本外幣連續(xù)結(jié)構(gòu)性存款

2003年5月，中國(guó)民生銀行推行了一款“安心理財(cái)”外匯理財(cái)產(chǎn)品。同年7月份，中國(guó)工商銀行推行了“個(gè)人外匯兩得存款”。這些外匯理財(cái)產(chǎn)品的推出促使外匯結(jié)構(gòu)性存款快速發(fā)展起來。

而進(jìn)入2004年初，隨著國(guó)家出臺(tái)《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，各大銀行更是加大力度，如火如荼地開發(fā)研究外匯理財(cái)產(chǎn)品，推出自己的外匯理財(cái)產(chǎn)品品牌，例如中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行推行的“匯利豐”外匯結(jié)構(gòu)性存款。同時(shí)，外匯結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品保持了持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)研究顯示，2005年跨幣種的結(jié)構(gòu)性存款逐漸面向市場(chǎng)，成為連接不同幣種之間投資的紐帶，在客戶進(jìn)行普通存款的基礎(chǔ)上添加了一些衍生產(chǎn)品，與其他理財(cái)產(chǎn)品不同的是，它多了一個(gè)兌換環(huán)節(jié)，是外匯結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)展和延伸。

二、我國(guó)資本市場(chǎng)的理財(cái)產(chǎn)品存在的問題

（一）理財(cái)產(chǎn)品種類繁多，但設(shè)計(jì)缺乏創(chuàng)新

資本市場(chǎng)中的很多理財(cái)產(chǎn)品的差異性很小，使各大銀行的理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)以及市場(chǎng)定位沒有明顯的特色，同一質(zhì)量的產(chǎn)品相互競(jìng)爭(zhēng)完全體現(xiàn)在價(jià)格上。目前我國(guó)商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品尚未形成一個(gè)專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)體系對(duì)理財(cái)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、客戶產(chǎn)品需求進(jìn)行深入研究，此外，由于金融產(chǎn)品容易復(fù)制的特點(diǎn)，使市場(chǎng)上只要有一家銀行推出相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品，其他銀行就紛紛效仿，即使名字不盡相同但功能和投資收益都十分相似，嚴(yán)重阻礙了銀行自行開發(fā)研究的積極性，而對(duì)于客戶而言，產(chǎn)品顯得眼花繚亂而缺乏吸引力。

（二）理財(cái)產(chǎn)品信息不對(duì)稱

一些銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的信息披露不充分，尤其是在產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)上，雖然在產(chǎn)品說明書上針對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的詳細(xì)的說明，但是很多銀行在編寫相關(guān)宣傳材料時(shí)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)提醒卻是一提而過。此外，營(yíng)銷人員在銷售過程中，過分強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的具體收益，而對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)沒有充分提醒，更有甚者連銷售人員自身也不明白可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）國(guó)內(nèi)熟悉國(guó)際交易的專業(yè)人才短缺

在全球金融一體化的形勢(shì)下，由于我國(guó)的金融市場(chǎng)不是很發(fā)達(dá)，使我國(guó)在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)將把境外市場(chǎng)作為重點(diǎn)投資方向，而主要投資產(chǎn)品是在衍生工具范疇內(nèi)，所以要想維護(hù)我國(guó)商業(yè)銀行在國(guó)際衍生品交易上的合法權(quán)益就必須熟知相關(guān)的交易規(guī)則，但是我國(guó)缺乏相關(guān)行業(yè)的專業(yè)人才，不能靈活運(yùn)用國(guó)際交易規(guī)則來保障自己的合法權(quán)益，這就造成我國(guó)的商業(yè)銀行不管推出哪種理財(cái)產(chǎn)品都只相當(dāng)于零售終端，只能相對(duì)被動(dòng)地接納外資銀行的報(bào)價(jià)。

三、發(fā)展戰(zhàn)略

（一）創(chuàng)新策略

我國(guó)的商業(yè)銀行應(yīng)該加快創(chuàng)新型發(fā)展，研發(fā)理財(cái)新業(yè)務(wù)，盡量避免重復(fù)性產(chǎn)品，當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行大多數(shù)金融產(chǎn)品的本質(zhì)相同，能夠真正符合客戶要求的產(chǎn)品不多，所以各大銀行應(yīng)該充分考慮市場(chǎng)上目標(biāo)客戶范圍以及他們對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的具體要求，要深入研究各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，要確定市場(chǎng)定位以及需求規(guī)模，制定出適銷對(duì)路的理財(cái)產(chǎn)品，真正保障客戶的財(cái)產(chǎn)增值。

（二）營(yíng)銷策略

目前市場(chǎng)上，商業(yè)銀行對(duì)客戶并沒有進(jìn)行詳細(xì)的分類，對(duì)目標(biāo)客戶的動(dòng)態(tài)管理比較落后，無(wú)法將優(yōu)勢(shì)資源集中，提供給客戶高效、滿意的個(gè)性化服務(wù)。所以，良好的營(yíng)銷策略應(yīng)該建立在準(zhǔn)確的市場(chǎng)分析的基礎(chǔ)上，要充分利用銷售渠道推廣理財(cái)產(chǎn)品。此外，隨著信息技術(shù)和電子商務(wù)技術(shù)的快速發(fā)展，從本質(zhì)上改變了銀行業(yè)務(wù)的服務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)了由分支機(jī)構(gòu)向電子化服務(wù)的轉(zhuǎn)型服務(wù)模式，為了適應(yīng)這一變化，提高服務(wù)質(zhì)量，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的功能以及布局進(jìn)行改造，擴(kuò)展電子化服務(wù)的渠道，將大部分標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)實(shí)現(xiàn)由柜臺(tái)向電子服務(wù)上轉(zhuǎn)移，積極構(gòu)建較為傳統(tǒng)的物理網(wǎng)點(diǎn)以及電子銀行服務(wù)渠道共同發(fā)展的營(yíng)銷模式，基本形成以城市中大型理財(cái)中心為主體，以中小型的專業(yè)網(wǎng)點(diǎn)作為補(bǔ)充，ATM、網(wǎng)上銀行、電話銀行等共同發(fā)展的多方式、多渠道服務(wù)方式，滿足廣大客戶的需求。

（三）服務(wù)策略

首先是品牌化服務(wù)，產(chǎn)品的品牌給予產(chǎn)品許多內(nèi)涵和外延，從而將不同產(chǎn)品區(qū)分開來，盡管金融產(chǎn)品具有易模仿性，但是不同銀行多年以來的營(yíng)銷活動(dòng)或者相關(guān)產(chǎn)品的使用價(jià)值等已經(jīng)在眾多消費(fèi)者的心中形成持久的形象，這是很難復(fù)制模仿的，隨著人們生活水平的日益提高，消費(fèi)者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的要求不僅僅是它自身的使用價(jià)值更在于一種品牌、一種格調(diào)、一種文化、一種象征和心理滿足，因此理財(cái)產(chǎn)品的品牌化服務(wù)要更加人文化、情感化、個(gè)性化，能夠精確體現(xiàn)銀行服務(wù)的文化內(nèi)涵，所以商業(yè)銀行建立起自己獨(dú)特品牌不僅可以提高產(chǎn)品在同質(zhì)化低層次中的競(jìng)爭(zhēng)力，還可以大大提高本銀行的知名度。

其次是個(gè)性化分層服務(wù)，我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品其服務(wù)模式應(yīng)該以個(gè)性化服務(wù)為中心，以客戶的需求為導(dǎo)向，針對(duì)不同客戶的不同需求，并結(jié)合客戶對(duì)銀行利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度，為不同層次的客戶群提供不同的服務(wù)，因此銀行可以將個(gè)人金融服務(wù)延伸到保健、退休、旅行、居家生活等領(lǐng)域，滿足客戶不同年齡階段的理財(cái)需求。在實(shí)際推行過程中，我們可以根據(jù)客戶的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，采取分層服務(wù)的形式，根據(jù)客戶自身的喜好和需要提高高效服務(wù)。

（四）人才策略

首先要制定一套完整的、嚴(yán)密的理財(cái)人員培訓(xùn)計(jì)劃，選取一批具有一定金融專業(yè)知識(shí)、通曉客戶心理、懂得營(yíng)銷技巧的優(yōu)秀員工作為理財(cái)產(chǎn)品的推銷員，與此同時(shí)加強(qiáng)與保險(xiǎn)、證券等行業(yè)建立系統(tǒng)的橫向培訓(xùn)機(jī)制；其次在銀行內(nèi)部應(yīng)采取競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，使合適的人到合適的崗位上，新員工可以分配到一線上熟悉銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)，對(duì)于營(yíng)銷業(yè)績(jī)優(yōu)秀、具有豐富產(chǎn)品知識(shí)的員工可以競(jìng)選理財(cái)助理等崗位，以次類推，培養(yǎng)一批優(yōu)秀的專業(yè)人才。

目前我國(guó)理財(cái)行業(yè)中最專業(yè)、最權(quán)威的認(rèn)證應(yīng)當(dāng)是國(guó)際金融理財(cái)師（簡(jiǎn)稱CEP），我國(guó)金融理財(cái)師施行兩級(jí)制度，分別是金融理財(cái)師以及國(guó)際金融理財(cái)師，專業(yè)理財(cái)師的認(rèn)證在我國(guó)正在處于初級(jí)階段。因此培養(yǎng)一批專業(yè)人才，探索出一條適合市場(chǎng)及客戶需求的發(fā)展道路對(duì)于金融市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展具有重大意義。

四、資本市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品未來發(fā)展趨勢(shì)

（一）產(chǎn)品數(shù)量越來越多，增速逐步放緩

市場(chǎng)研究發(fā)現(xiàn)，在今后一段時(shí)期內(nèi)，資本市場(chǎng)上的理財(cái)產(chǎn)品期數(shù)與規(guī)模將會(huì)保持持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但是增速會(huì)相對(duì)降低。其中原因有兩個(gè)方面：一是前期基數(shù)低，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展之下，增長(zhǎng)速度較快，但是到一定程度時(shí)，高速發(fā)展就會(huì)難以持續(xù)；二是由于理財(cái)產(chǎn)品的快速發(fā)展很大程度是與資本市場(chǎng)關(guān)系密切，受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響較大，因此在全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展速度也會(huì)逐步放緩。

（二）創(chuàng)新產(chǎn)品不斷研發(fā)，投資范圍逐漸拓展

隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展壯大，理財(cái)產(chǎn)品的種類會(huì)逐漸增多，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也會(huì)日益復(fù)雜。銀行理財(cái)產(chǎn)品的不斷研發(fā)就是一個(gè)不斷創(chuàng)新的過程，每一款理財(cái)產(chǎn)品都是具有獨(dú)特的創(chuàng)新之處，以2006年出現(xiàn)的“打新股”產(chǎn)品為例，其經(jīng)過幾年發(fā)展后，已經(jīng)出現(xiàn)了“新股隨心打”、“新股月月打”、“新股支支打”以及開放式產(chǎn)品等多種形式；從投資的范圍上看，投資市場(chǎng)已經(jīng)擴(kuò)展到英國(guó)、新加坡、香港等地，再通過各種直接和間接的渠道，基本實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的全球化配置。

從產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)上看，根據(jù)研究分析，2007年發(fā)行的3000多只產(chǎn)品大致可以分為8個(gè)基本結(jié)構(gòu)以及上百種資產(chǎn)衍生結(jié)構(gòu)。在這些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，凡是不確定性事件都可以掛鉤，包括商品、匯率、利率、信用、股票等基礎(chǔ)資產(chǎn)以及各種衍生品。

（三）風(fēng)險(xiǎn)逐漸提高，實(shí)現(xiàn)理性發(fā)展

2007年以前，由于良好的國(guó)際金融環(huán)境以及廣大的市場(chǎng)需求，使得理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，但是因?yàn)槿虻墓墒姓{(diào)整，使很多理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了零收益或負(fù)收益的現(xiàn)象，這使得客戶與銀行之間的糾紛逐漸增多，也對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的可持續(xù)發(fā)展帶來很大負(fù)面影響。

在風(fēng)險(xiǎn)事件逐漸增多以后，很多投資者開始對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益和性質(zhì)進(jìn)行更為深刻的理解認(rèn)識(shí)。這種趨勢(shì)也促使各大商業(yè)銀行進(jìn)行反思，尋找失誤的原因，促進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品的不斷改進(jìn)，實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品的理性發(fā)展。

（四）理財(cái)產(chǎn)品成為常規(guī)投資產(chǎn)品

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，銀行理財(cái)產(chǎn)品逐漸成為商業(yè)銀行重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，各大銀行中逐漸形成完整的理財(cái)產(chǎn)品管理體系，使理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展走向正規(guī)，個(gè)別大型商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)了理財(cái)產(chǎn)品的連續(xù)發(fā)行，這使得理財(cái)產(chǎn)品能夠像保險(xiǎn)、基金等投資項(xiàng)目一樣，成為用戶首先考慮的投資方式之一。

（五）將以短期產(chǎn)品為主，出現(xiàn)基金化趨勢(shì)

由于我國(guó)正在處于加息周期，物價(jià)上漲過快，中長(zhǎng)期的理財(cái)產(chǎn)品受到一定的阻礙。同時(shí)，由于客戶對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的靈活性要求日益提高，這使得理財(cái)產(chǎn)品逐步實(shí)現(xiàn)了不可贖回到可贖回再到每月申購(gòu)贖回的變化。目前，很多商業(yè)銀行開始推出隨時(shí)開放的理財(cái)產(chǎn)品，這些短期理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)，使基金化趨勢(shì)日益明顯。

（六）債券類理財(cái)產(chǎn)品將獲青睞

隨著股市市場(chǎng)的不斷變化，投資銀行之間的債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，很多客戶為了保險(xiǎn)起見，會(huì)使投資投入債券類的理財(cái)產(chǎn)品，因此這類產(chǎn)品具有重獲青睞的趨勢(shì)。

五、結(jié)語(yǔ)

根據(jù)以上分析得知，從2003年到如今，理財(cái)產(chǎn)品在資金管理上逐漸發(fā)揮著重要作用，但是隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，現(xiàn)有的模式已經(jīng)滿足不了廣大用戶的需求，在銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，風(fēng)險(xiǎn)小、收益穩(wěn)定的利率、債券等投資品種是最受歡迎的，而全國(guó)性股份銀行以及國(guó)有控股的商業(yè)銀行在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)越來越明顯，未來銀行之間理財(cái)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)將實(shí)現(xiàn)數(shù)到量的轉(zhuǎn)變。

參考文獻(xiàn)

[1]劉倩倩，楊立社.商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展現(xiàn)狀研究[J].海南金融，2011，（8）.

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第2篇：資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀范文

【關(guān)鍵詞】投資銀行 發(fā)展現(xiàn)狀 發(fā)展策略

一、中國(guó)投資銀行的發(fā)展現(xiàn)狀

投資銀行是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制的有機(jī)組成部分，主要是從事證券承銷與證券交易、基金管理、企業(yè)兼并與重組等業(yè)務(wù)，是現(xiàn)代金融體系的一個(gè)重要因素。投資銀行業(yè)的發(fā)達(dá)與否，影響著一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)繁榮程度。投資銀行能使市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)依照效率原則運(yùn)轉(zhuǎn)，來推進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的繁榮。

近年來伴隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展壯大，投資銀行產(chǎn)業(yè)逐漸鋒芒畢露，在證券市場(chǎng)以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略重組與現(xiàn)代企業(yè)制度的建立中發(fā)揮著越來越重要的作用。我國(guó)投資銀行雖初見雛形，但仍存在著許多問題，雖表面上看來發(fā)展速度迅猛，但并未真正在金融體系中，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的整體結(jié)構(gòu)中確立自己舉足輕重的地位。從國(guó)家的政策看，將把證券公司的管理提高幾個(gè)層次，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)大公司規(guī)模，狠抓風(fēng)險(xiǎn)管理，證券管理部門應(yīng)考慮市場(chǎng)發(fā)展的需要，扶持大型公司全面發(fā)展向國(guó)際化邁進(jìn)。

二、中國(guó)投資銀行面臨的問題

（一）我國(guó)投資銀行資產(chǎn)規(guī)模小，發(fā)育程度低，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力

盡管近十多年來我國(guó)投資銀行業(yè)發(fā)展迅猛，規(guī)模持續(xù)不斷的擴(kuò)張，但相對(duì)于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，尤其是美國(guó)的投資銀行，我國(guó)的投資銀行規(guī)模與其相比差距很大。這種資產(chǎn)規(guī)模小的現(xiàn)狀，已嚴(yán)重影響到我國(guó)投資銀行業(yè)市場(chǎng)的拓展和業(yè)務(wù)的壯大。

（二）我國(guó)各個(gè)投資銀行業(yè)務(wù)范圍與品種單一，缺乏特色和創(chuàng)新

現(xiàn)階段我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)范圍非常狹窄，主要從事證券承銷和證券經(jīng)紀(jì)這兩種業(yè)務(wù)，對(duì)國(guó)際上的各種創(chuàng)新型金融業(yè)務(wù)也幾乎沒有涉足，國(guó)內(nèi)少數(shù)大投資銀行即使有所接觸，但由于經(jīng)營(yíng)不規(guī)范，實(shí)力弱小等因素，影響了自身業(yè)務(wù)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)效益的提高。

（三）法制法規(guī)不健全

發(fā)展投資銀行的法律環(huán)境雖然已有一定的體系，但離投資銀行產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化要求仍有很大差距，投資銀行也沒有明確的法律地位，而且明確的市場(chǎng)功能和發(fā)展方向的定位也很缺乏。

（四）我國(guó)投資銀行經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足，缺乏高層次人才

由于我國(guó)投資銀行的發(fā)展才剛剛起步所以自身經(jīng)驗(yàn)較為缺乏。投資銀行不僅要給客戶資金技術(shù)支持，更要為客戶提供策略意見，解決客戶所遇到的經(jīng)營(yíng)管理問題和各種金融難題，所以投資銀行業(yè)對(duì)智力要求較高。因此，熟練運(yùn)用各門專業(yè)知識(shí)且綜合能力強(qiáng)的投資銀行專業(yè)人才在我國(guó)顯得較為缺乏。

（五）我國(guó)投資銀行面臨較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程較為短暫，而證券市場(chǎng)作為中國(guó)資本市場(chǎng)上不可或缺的一部分，發(fā)展則更為短暫。由于發(fā)展時(shí)間的短暫，中國(guó)證券市場(chǎng)沒有完善的法律、法規(guī)和有關(guān)的制度實(shí)施建設(shè)。因此，與西方證券市場(chǎng)相比，浮動(dòng)性較大，且暗藏著很大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同樣也面臨著極大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

三、推動(dòng)我國(guó)投資銀行發(fā)展的對(duì)策分析

（一）健全投資銀行的市場(chǎng)環(huán)境

保障機(jī)制的不完善不僅影響著企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程同時(shí)也增加了投行參與資產(chǎn)流動(dòng)和重組的難度和經(jīng)營(yíng)成本。而且企業(yè)的干部隊(duì)伍整合不完善，流動(dòng)半行政化，企業(yè)重組之后企業(yè)干部歸置等問題，嚴(yán)重影響著重組企業(yè)能否安全過渡，因此市場(chǎng)環(huán)境的改善和配套改革的進(jìn)展對(duì)我國(guó)投資銀行的發(fā)展起著重要的作用。

（二）積極發(fā)展資本市場(chǎng)，加大資本運(yùn)作的市場(chǎng)化程度

鑒于中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于加快企業(yè)改革，推動(dòng)金融深化，促進(jìn)投資銀行業(yè)發(fā)展都具有重要的意義，今后應(yīng)在規(guī)范的前提下加快資本市場(chǎng)的發(fā)展，在繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的同時(shí)提高資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度，并在企業(yè)上市方面削減政府的干預(yù)。

（三）加強(qiáng)投資銀行業(yè)的內(nèi)部建設(shè)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力

我國(guó)現(xiàn)有從事投資銀行業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)大多都存在相同的問題，如資金實(shí)力弱，專業(yè)人才缺乏，對(duì)行業(yè)和市場(chǎng)環(huán)境的專門研究太少等問題嚴(yán)重阻礙了投資銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展。因此我國(guó)投資銀行業(yè)應(yīng)當(dāng)重視其存在問題并抓住機(jī)遇促進(jìn)自身實(shí)力的迅速發(fā)展，重視專門技術(shù)人才的培養(yǎng)，完善自己的信息網(wǎng)，做好基本研究工作。

（四）加強(qiáng)法律建設(shè)

以法律規(guī)范投資銀行，減少政府干預(yù)，加快《證券法》和《公司法》相關(guān)法律的出臺(tái)和有關(guān)投資銀行的專業(yè)性法律的制定，為投資銀行的發(fā)展壯大提供法律保障。

四、中國(guó)投資銀行未來發(fā)展的新趨勢(shì)

（一）防范風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范發(fā)展是我國(guó)投資銀行建設(shè)與發(fā)展的主旋律

防范風(fēng)險(xiǎn)是投資銀行業(yè)發(fā)展的重中之重，證券公司應(yīng)逐步完善經(jīng)營(yíng)管理，使其朝著規(guī)范化、制度化和科學(xué)化的方向發(fā)展。

（二）并購(gòu)重組業(yè)務(wù)是我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)

兼并重組是綜合類證券公司新世紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。并購(gòu)重組是資本營(yíng)運(yùn)的重心，而且這種資源的整合離不開效益的最大化，它深入的體現(xiàn)了投行業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)，理應(yīng)成為綜合類證券公司的發(fā)展重點(diǎn)。

（三）投資基金管理應(yīng)成為我國(guó)投資銀行發(fā)展的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一

從國(guó)際投資銀行業(yè)發(fā)展的歷程看，投資基金管理是投行發(fā)展的其中一個(gè)重要業(yè)務(wù)。投資銀行要想在投資基金管理業(yè)務(wù)中獲得傲人成績(jī)，基金的拓展與創(chuàng)新是首先要重視的。

（四）項(xiàng)目融資是我國(guó)投資銀行急待開辟的業(yè)務(wù)

不管是積極開展承銷業(yè)務(wù)，還是拓展新的業(yè)務(wù)范疇，很多客戶都要求投資銀行提供類似“過橋貸款”類型的融資服務(wù)，這就要求資產(chǎn)必須具有一定規(guī)模，也要具有較強(qiáng)的融資能力。

總之，投資銀行在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中逐漸呈現(xiàn)出不容忽視的作用。但在我國(guó)，投資銀行處于剛剛起步階段，理論與實(shí)踐還不成熟，對(duì)于我國(guó)投資銀行應(yīng)該怎樣發(fā)展還沒有明確認(rèn)識(shí)。隨著市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展，我國(guó)投資銀行也應(yīng)一步步改善和提升，去直面新經(jīng)濟(jì)和全球化的挑戰(zhàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]黃凌.中國(guó)投資銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略研究[M].北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2006.108-134.

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第3篇：資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀范文

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；發(fā)展現(xiàn)狀；對(duì)策

一、我國(guó)科技型中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

相對(duì)于與發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)的高科技企業(yè)整體起步較晚、發(fā)展水平還不高，還存在比較多的問題需要探討。

1.從企業(yè)規(guī)模來看

由于國(guó)家對(duì)科技型中小企業(yè)的創(chuàng)辦沒有什么特殊的門檻要求，目前國(guó)內(nèi)科技型中小企業(yè)的數(shù)量較多，但這些企業(yè)中大多數(shù)的技術(shù)力量和資金實(shí)力都相對(duì)較弱，研發(fā)資金的籌集相對(duì)困難，資金籌集渠道比較單一。

2.從信息獲取來看

科技型中小企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的信息獲取的渠道相對(duì)較少，市場(chǎng)的覆蓋區(qū)域相對(duì)狹小，信息資源相對(duì)匱乏。由于科技型中小企業(yè)的小型化和個(gè)體化，缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)和集群效應(yīng)，在信息的搜集和獲取方面缺乏合作和企業(yè)間的共享，科技型中小企業(yè)在信息獲取方面始終扮演著單兵作戰(zhàn)的角色，信息的獲取無(wú)論是從廣度還是深度上來說，都比較的狹窄和單薄。

3.從組織管理來看

科技型中小企業(yè)的管理人員多數(shù)是科技人員出身，他們大多沒有受過正規(guī)的管理培訓(xùn)與學(xué)習(xí)，管理的思想和意識(shí)相對(duì)薄弱，特別不善于戰(zhàn)略管理。企業(yè)內(nèi)部管理水平較低，組織上呈現(xiàn)非規(guī)范性和集中性，十分不利于對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行科學(xué)組織管理。企業(yè)管理人員市場(chǎng)意識(shí)比較差，不善于運(yùn)用市場(chǎng)之力為企業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)。同時(shí)，科技型中小企業(yè)在資源管理方面還有待于加強(qiáng)，在知識(shí)管理和時(shí)間管理等方面仍然處于摸索階段。

4.從創(chuàng)新效果來看

科技型中小企業(yè)對(duì)技術(shù)的偏愛和追求完美一定程度上阻礙了企業(yè)的發(fā)展。正是在這種追求完美的過程中，創(chuàng)業(yè)者忽視了技術(shù)產(chǎn)品的其他諸多工作，把本應(yīng)在產(chǎn)業(yè)化過程中眾多更為重要的企業(yè)元素、市場(chǎng)元素有意無(wú)意地放到了次要位置，沒有圍繞市場(chǎng)這個(gè)指揮棒。企業(yè)的創(chuàng)新沒有針對(duì)性，缺乏連貫性和執(zhí)行力，科技成果在產(chǎn)業(yè)化和商品化中步履維艱，處境尷尬，延誤了一次又一次市場(chǎng)機(jī)遇。

二、解決科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)困境的對(duì)策

1、資本市場(chǎng)將是科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資的主要渠道

資金籌集是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中最重要的因素之一，科技型中小企業(yè)也不例外。科技型中小企業(yè)的融資渠道同樣也有很多中，可以自籌，可以向銀行貸款，可以申請(qǐng)國(guó)家創(chuàng)新基金項(xiàng)目，當(dāng)然也可以通過資本市場(chǎng)進(jìn)行融資等等。由于企業(yè)發(fā)展所需資金非常龐大，完全通過自籌解決是不切實(shí)際的；銀行貸款又往往過于考慮資金使用的安全性，主要面向還貸能力比較強(qiáng)的大企業(yè)，追求短期利潤(rùn)；由于我國(guó)科技型中小企業(yè)數(shù)量非常多，依靠申請(qǐng)國(guó)家創(chuàng)新基金項(xiàng)目也不能從根本上解決問題。科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有投資周期長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，能滿足這種要求的只能是資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)將是科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資的主要渠道。

資本市場(chǎng)的融資如何進(jìn)行，換句話說就是科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的融資決策如何制定是企業(yè)必須深入研究的重要問題之一。我國(guó)科技型中小企業(yè)也有很多成功的例子，例如：微創(chuàng)醫(yī)療器械（上海）有限公司就曾成功引進(jìn)日本大冢制藥公司投資微創(chuàng)，使上海微創(chuàng)取得了更高的發(fā)展平臺(tái)和更廣闊的發(fā)展空間，更重要的是為將來在資本市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)上有可能進(jìn)行的更大規(guī)模的國(guó)際化運(yùn)作奠定了良好的基礎(chǔ)。公司副總裁張捷對(duì)資本市場(chǎng)的融資有他獨(dú)特的見解：選擇戰(zhàn)略投資者是不僅可以解決“錢”的問題，更重要的是戰(zhàn)略投資者還能為企業(yè)帶來其他資源，比如行業(yè)背景、市場(chǎng)影響力、營(yíng)銷支撐等。

2、合作研發(fā)是中小企業(yè)發(fā)展的捷徑

企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新可以通過自主研發(fā)，也可以通過合作研發(fā)開展。但是由于大部分科技型中小企業(yè)在人才、資金、信息、技術(shù)等各方面比較缺乏，難以籌集研發(fā)所需要的所有資源。因此必須加強(qiáng)與外界的合作，走合作研發(fā)道路，通過合作研究開發(fā)達(dá)到技術(shù)創(chuàng)新的目的。

規(guī)模較大、資金較雄厚、技術(shù)力量較強(qiáng)的科技型中小企業(yè)，一般采用引進(jìn)模仿技術(shù)創(chuàng)新，引進(jìn)現(xiàn)今的生產(chǎn)線，能夠?qū)σM(jìn)的技術(shù)和產(chǎn)品進(jìn)行消化吸收，掌握現(xiàn)有的先進(jìn)技術(shù)，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行深度創(chuàng)新，擁有自主的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，同時(shí)注意對(duì)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)。這樣不僅大大節(jié)約技術(shù)創(chuàng)新時(shí)間和經(jīng)費(fèi)，還能夠保證企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的順利開展。

缺乏技術(shù)創(chuàng)新人員、研發(fā)能力不足的企業(yè)科技型中小企業(yè)，一般采用委托創(chuàng)新模式，委托大專院校、科研院所等單位承擔(dān)研發(fā)任務(wù)，企業(yè)通過購(gòu)買獲得技術(shù)成果。通過產(chǎn)學(xué)研聯(lián)合，加快科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化，使科技型中小企業(yè)獲得穩(wěn)定的技術(shù)供給，增強(qiáng)科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力，加快科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的速度。

另外，產(chǎn)品及規(guī)模均較為接近的科技型中小企業(yè)可以共同出資組建研究開發(fā)中心，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，獲得收益。合作型技術(shù)創(chuàng)新模式是科技型中小企業(yè)優(yōu)化資源配置、提高創(chuàng)新有效性和效率的重要手段。

3、科技型中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)創(chuàng)新模式

技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)的生命力和靈魂，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，必須實(shí)現(xiàn)持續(xù)創(chuàng)新模式。所謂持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，即企業(yè)在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)問內(nèi)，持續(xù)不斷地推出新的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目，并不斷實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)效益的過程。科技型中小企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新模式主要由產(chǎn)品家族創(chuàng)新和戰(zhàn)略技術(shù)創(chuàng)新兩種方式組成。產(chǎn)品家族創(chuàng)新模式是指一系列技術(shù)相關(guān)的產(chǎn)品創(chuàng)新活動(dòng)；戰(zhàn)略技術(shù)創(chuàng)新模式是指從一個(gè)產(chǎn)品家族創(chuàng)新向另外一個(gè)產(chǎn)品家族創(chuàng)新過渡的技術(shù)創(chuàng)新模式。這兩種技術(shù)創(chuàng)新模式交替進(jìn)行，就形成了持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新模式。

科技型中小企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新過程當(dāng)中，必須注意技術(shù)相關(guān)的系列產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，注意相同的技術(shù)在不同的產(chǎn)品上的應(yīng)用創(chuàng)新，也就是說，科技型中小企業(yè)在進(jìn)行技術(shù)研究與開發(fā)的創(chuàng)新活動(dòng)過程中要考慮技術(shù)的使用范圍。同時(shí)，科技型中小企業(yè)在進(jìn)行技術(shù)研發(fā)是要注意技術(shù)的升級(jí)換代，及時(shí)應(yīng)用已有的高新技術(shù)，積極開展全新技術(shù)的研究與開發(fā)。

第4篇：資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀范文

關(guān)鍵詞:資本市場(chǎng);上市公司;資源配置

在過去的2009年,我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化,伴隨著全球金融危機(jī),關(guān)于中國(guó)資本市場(chǎng)未來如何發(fā)展再度被人們所關(guān)注。我國(guó)的資本市場(chǎng)伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的從無(wú)到有,見證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與騰飛,并對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著很大的促進(jìn)作用。一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)的完善與發(fā)展程度,決定這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平,作為發(fā)展中國(guó)家,我國(guó)資本市場(chǎng)從無(wú)到有見證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與騰飛。如何正確認(rèn)識(shí)和把握當(dāng)前資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和存在的問題,進(jìn)一步促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的科學(xué)發(fā)展,對(duì)于促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展具有重大的戰(zhàn)略意義。

一、資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀

(一)資本市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大

截至2009末,我國(guó)境內(nèi)上市公司數(shù)量達(dá)到1718家,已是1990年的118.7倍。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì),目前滬深兩市僅發(fā)行A股的上市公司有1050家,僅發(fā)行B股的24家,同時(shí)發(fā)行A、B股的86家。境外上市公司(H股)共66家,僅發(fā)行H股的39家,同時(shí)發(fā)行A、H股的27家。境內(nèi)上市公司市價(jià)總值達(dá)到45794.37億元,流通市值為15063.82億元。全年期貨市場(chǎng)交易總量超過13.64億元,約占全球商品期貨成交量的1/3。

(二)資本市場(chǎng)資源配置功能逐步得到發(fā)揮

2008年市場(chǎng)融資3396億元,全年新增上市公司75家,其中中小企業(yè)69家,促進(jìn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換和現(xiàn)代企業(yè)制度的完善。同時(shí),資本市場(chǎng)有力推動(dòng)了企業(yè)重組和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,全年171家公司通過并購(gòu)重組向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)3273億元,每股收益增加75%。

(三)直接融資與間接融資比例實(shí)現(xiàn)歷史性突破

2004年以前我國(guó)直接融資與間接融資比例不協(xié)調(diào),間接融資比例遠(yuǎn)高于直接融資。然而在2006年宏觀經(jīng)濟(jì)續(xù)寫“中國(guó)奇跡”、GDP首次突破20萬(wàn)億元的情況下,股票融資占全部融資規(guī)模的比重達(dá)到5.6%,較上年提高2.2%,直接融資與間接融資的比例由2005年的1:99提高到20:80,實(shí)現(xiàn)了跨躍式進(jìn)步。

(四)主流公司回歸A股市場(chǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁

股權(quán)分置改革的成功推進(jìn)掀起了大藍(lán)籌股的回歸浪潮,2008年,交通銀行、中國(guó)神華等在H股市場(chǎng)上市的優(yōu)質(zhì)超級(jí)藍(lán)籌股陸續(xù)回歸A股市場(chǎng),為A股市場(chǎng)注入了新鮮血液。

(五)資本市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能逐漸顯現(xiàn)

2007年、2008年股票市值分別占當(dāng)年GDP的43%和130%,基本反映了國(guó)民經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的良好勢(shì)頭,資本市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能正在逐步增強(qiáng)。

(六)資本市場(chǎng)對(duì)外開放逐步擴(kuò)大、對(duì)外交流不斷加強(qiáng)

截至2008年底,已有52家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)資格,15家證券投資基金管理公司和5家證券公司獲得QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)資格,一定程度上改善了基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局,提高了我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際影響力。

二、我國(guó)資本市場(chǎng)存在的問題

(一)資本市場(chǎng)的整體規(guī)模偏小、有待擴(kuò)大,直接融資比例較低,股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的比例失衡,結(jié)構(gòu)有待完善

商品期貨和金融期貨市場(chǎng)也有待發(fā)展,體現(xiàn)在市場(chǎng)規(guī)模較小,品種結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單,品種創(chuàng)新相對(duì)不足,投資者結(jié)構(gòu)需進(jìn)一步完善,中介機(jī)構(gòu)實(shí)力有待提高,金融衍生品市場(chǎng)狹小。投資主體結(jié)構(gòu)不合理。我國(guó)資本市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)不合理,投資者現(xiàn)在還是以個(gè)人投資者為主,機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量相對(duì)來說較少,兩者比重相差較大。個(gè)人投資者的投資行為主要是以投機(jī)為主,其投資行為取決于個(gè)人對(duì)證券產(chǎn)品的投資偏好,這種投資偏好的市場(chǎng)隨機(jī)性很強(qiáng),增加了不穩(wěn)定性;而機(jī)構(gòu)投資者則更注重對(duì)上市公司基本面分析,選擇策略投資對(duì)象進(jìn)行理性的價(jià)值投資,是穩(wěn)定資本市場(chǎng)的重要力量。但是目前市場(chǎng)上養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等機(jī)構(gòu)投資者還比較弱小,難以適應(yīng)投資的機(jī)構(gòu)化的需要,阻礙了這種穩(wěn)定資本市場(chǎng)功能的發(fā)揮。

(二)市場(chǎng)機(jī)制有待進(jìn)一步健全

有效的資本約束機(jī)制還未形成,股票發(fā)行市場(chǎng)化改革有待深化,股票和企業(yè)債券發(fā)行仍然采用高度依賴行政審批的核準(zhǔn)制和額度制,債券市場(chǎng)發(fā)行機(jī)制存在諸多缺陷,交易機(jī)制有待完善且交易成本較高,股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)內(nèi)部相互分割,缺乏必要的套利機(jī)制,降低了市場(chǎng)的有效性。登記結(jié)算的法規(guī)制度和風(fēng)險(xiǎn)管理體系有待完善。

(三)上市公司整體實(shí)力有待提高,內(nèi)部治理和外部約束機(jī)制有待完善

一是法人治理結(jié)構(gòu)不完善,存在控股股東損害小股東利益和內(nèi)部人控制現(xiàn)象;二是決策機(jī)制不協(xié)調(diào),存在控股股東操縱董事會(huì)、干預(yù)經(jīng)理層,直接控制上市公司事務(wù)甚至操縱上市公司資金的現(xiàn)象;三是激勵(lì)機(jī)制不到位,職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)缺失。四是市場(chǎng)篩選機(jī)制有待完善,上市公司股份全流通的格局基本形成,但是市場(chǎng)化的收購(gòu)兼并機(jī)制尚未完善,市場(chǎng)主體的守法和誠(chéng)信意識(shí)淡薄,上市公司收購(gòu)活動(dòng)中的違規(guī)違法現(xiàn)象屢出不盡。

(四)證券公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力較弱

與國(guó)際大型金融服務(wù)機(jī)構(gòu)相比,中國(guó)現(xiàn)有證券公司的規(guī)模仍然普遍較小,核心競(jìng)爭(zhēng)力較低,大部分證券公司經(jīng)營(yíng)模式單一,對(duì)客戶和產(chǎn)品服務(wù)缺乏分層和多樣化服務(wù)。贏利模式同質(zhì),行業(yè)集中度不夠,證券公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制機(jī)制不完善,大部分證券公司尚未建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,整體創(chuàng)新能力不足。

(五)投資者結(jié)構(gòu)不合理

個(gè)人投資者尤其是中小投資者比例偏高,投資者持股時(shí)間短,交易較為頻繁。機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模偏小,短期投資特征明顯,發(fā)展不平衡。證券投資基金產(chǎn)品不夠豐富,業(yè)務(wù)創(chuàng)新不足,基金公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不夠合理,長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制不到位,制約基金業(yè)進(jìn)一步發(fā)展,保險(xiǎn)公司社保基金企業(yè)年金等其他類型機(jī)構(gòu)投資者參與不足,各種類型的集合型投資計(jì)劃監(jiān)管規(guī)則不統(tǒng)一,非公募型投資基金發(fā)展不規(guī)范,二級(jí)市場(chǎng)非公募基金的發(fā)展長(zhǎng)期處于灰色地帶。

(六)法律誠(chéng)信環(huán)境有待完善,監(jiān)管有效性和執(zhí)法效率有待提高

從監(jiān)管體制看,目前過于依賴行政監(jiān)管的局面已經(jīng)明顯不適應(yīng)資本市場(chǎng)的發(fā)展,同時(shí),由于缺乏應(yīng)有的靈活性,監(jiān)管隊(duì)伍的整體素質(zhì)和監(jiān)管工作的效率尚不能完全適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需要;監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制,執(zhí)法有效性應(yīng)進(jìn)一步完善,當(dāng)前自律組織功能尚不健全,自律監(jiān)管過弱,股權(quán)文化和誠(chéng)信環(huán)境的建設(shè)需要進(jìn)一步加強(qiáng)。

三、建立健全完整的資本市場(chǎng)的對(duì)策

(一)優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),大力發(fā)展多層次股票市場(chǎng)

一是大力發(fā)展主板市場(chǎng)。繼續(xù)吸納符合條件的優(yōu)質(zhì)公司上市,鼓勵(lì)H股公司和境外公司到A股市場(chǎng)發(fā)行上市。2009年,深圳證券市場(chǎng)股票、基金、債券、衍生品累計(jì)成交198734億元,上市公司股票融資1713億元,多層次資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持中小企業(yè)與自主創(chuàng)新的功能作用初步顯現(xiàn)。

二是堅(jiān)持不懈地發(fā)展中小企業(yè)板。建立適應(yīng)中小企業(yè)特點(diǎn)的快捷融資機(jī)制和交易制度,增強(qiáng)市場(chǎng)的廣度和深度。三是加快推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)。實(shí)行更加市場(chǎng)化的發(fā)行上市制度,為創(chuàng)新型和高成長(zhǎng)性企業(yè)提供融資渠道。2009年10月,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式啟動(dòng),標(biāo)志著我國(guó)境內(nèi)多層次的資本市場(chǎng)初步形成,截至年末,共有36家公司在創(chuàng)業(yè)板上市,累計(jì)籌資204億元,占全年股票市場(chǎng)籌資總的3.4%。四是穩(wěn)妥推進(jìn)場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)。拓展代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)功能,形成統(tǒng)一監(jiān)管下的非上市公眾公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。五是建立適應(yīng)不同層次市場(chǎng)的交易制度和轉(zhuǎn)板機(jī)制。根據(jù)企業(yè)和投資者的不同特點(diǎn)實(shí)施差異化的交易制度,建立不同層次市場(chǎng)間的轉(zhuǎn)板機(jī)制,形成有機(jī)聯(lián)系的市場(chǎng)體系。

(二)政府的政策與決策支持對(duì)建立多層次資本市場(chǎng)起著重要的作用

中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)進(jìn)程的緩慢與政府對(duì)推進(jìn)決策的滯后關(guān)系極大。客觀分析造成中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)滯后的原因,一方面,是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型期制度環(huán)境的特殊性,要求資本市場(chǎng)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度、國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防控能力相適應(yīng);另一方面,則是由于資本市場(chǎng)的發(fā)展及其路徑選擇對(duì)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響,而導(dǎo)致地方政府之間的利益沖突,增加了決策過程的復(fù)雜程度。從這個(gè)角度來看,加快政府對(duì)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的決策進(jìn)程的關(guān)鍵,是政府必須站在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的角度上,有效協(xié)調(diào)相關(guān)方面的利益關(guān)系,排除地方競(jìng)爭(zhēng)對(duì)政府決策的影響。

(三)不斷建立和完善資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制

要建立和健全社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,從根本上改變傳統(tǒng)的運(yùn)用行政機(jī)制配置資源的格局,建立按市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制配置社會(huì)資源的新機(jī)制,充分發(fā)揮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的積極作用,實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置;要按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求,真正建立起權(quán)力機(jī)構(gòu)、決策機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)管理者之間的制衡機(jī)制,通過強(qiáng)有力的監(jiān)督與約束機(jī)制提高現(xiàn)有上市公司的質(zhì)量;規(guī)范控股股東行為,對(duì)損害上市公司和中小股東利益的控股股東進(jìn)行責(zé)任追究;強(qiáng)化董事和高管人員的誠(chéng)信責(zé)任,進(jìn)一步完善獨(dú)立董事制度;強(qiáng)化上市公司及其他信息披露制度、股票上市與定價(jià)的機(jī)制,切實(shí)保證信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性。

(四)要建立和健全上市公司高管人員的激勵(lì)約束機(jī)制

要向發(fā)達(dá)國(guó)家學(xué)習(xí)一些有效的激勵(lì)機(jī)制的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況,建立相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制,如股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制等等,把經(jīng)營(yíng)者的利益與企業(yè)的發(fā)展聯(lián)系在一起,使經(jīng)營(yíng)者更注重對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的考慮,實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

(五)積極培育資本市場(chǎng)主體,夯實(shí)資本市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)

一是持續(xù)提高上市公司質(zhì)量。完善信息披露電子化平臺(tái),建立對(duì)有重大違法違規(guī)行為的退市公司高管人員的責(zé)任追究制度和投資者及債權(quán)人的賠償制度。

二是提高證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)核心競(jìng)爭(zhēng)力。鼓勵(lì)開展產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新,探索新的盈利模式;建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系,完善兼并收購(gòu)和退出機(jī)制,促進(jìn)行業(yè)整合。

三是大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。引導(dǎo)社保基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金、境外資金有序進(jìn)入資本市場(chǎng),穩(wěn)妥發(fā)展具有私募性質(zhì)的投資基金,發(fā)展以基金管理公司、保險(xiǎn)公司和合格境外機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的.建立有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的證券期貨業(yè)。進(jìn)一步放松管制,營(yíng)造有利于創(chuàng)新和公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境,完善證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的治理結(jié)構(gòu),完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度,拓寬業(yè)務(wù)范圍,推動(dòng)證券公司提高核心競(jìng)爭(zhēng)力,大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,培養(yǎng)資本市場(chǎng)專業(yè)人才。

(六)完善證券市場(chǎng)的規(guī)則和資本市場(chǎng)法制建設(shè)

1.改革現(xiàn)行的有關(guān)企業(yè)上市的規(guī)定,要最大限度地保證上市公司的質(zhì)量,防止證券欺詐行為的發(fā)生。

2.健全資本市場(chǎng)法規(guī)體系,加強(qiáng)誠(chéng)信建設(shè)

按照大力發(fā)展資本市場(chǎng)的總體部署,健全有利于資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展和投資者權(quán)益保護(hù)的法規(guī)體系。要清理阻礙市場(chǎng)發(fā)展的行政法規(guī)、地方性法規(guī)、部門規(guī)章以及政策性文件,為大力發(fā)展資本市場(chǎng)創(chuàng)建良好的法制環(huán)境。要按照健全現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)信用體系的要求,制定資本市場(chǎng)誠(chéng)信準(zhǔn)則,維護(hù)誠(chéng)信秩序,對(duì)嚴(yán)重違法違規(guī)、嚴(yán)重失信的機(jī)構(gòu)和個(gè)人堅(jiān)決實(shí)施市場(chǎng)禁入措施。

3.推進(jìn)依法行政,加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管

按照深化行政審批制度改革和貫徹實(shí)施《行政許可法》的要求,提高執(zhí)法人員的自身素質(zhì)和執(zhí)法水平。樹立與時(shí)俱進(jìn)的監(jiān)管理念,建立健全與資本市場(chǎng)發(fā)展階段相適應(yīng)的監(jiān)管方式,完善監(jiān)管手段,提高監(jiān)管效率。進(jìn)一步充實(shí)監(jiān)管力量,整合監(jiān)管資源,培養(yǎng)一支政治素質(zhì)和專業(yè)素質(zhì)過硬的監(jiān)管隊(duì)伍。通過實(shí)施有效的市場(chǎng)監(jiān)管,努力提高市場(chǎng)的公正性、透明度和效率,降低市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),保障市場(chǎng)參與者的合法權(quán)益。

參考文獻(xiàn):

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第5篇：資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀范文

[關(guān)鍵詞]區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng) 場(chǎng)外交易市場(chǎng) 證券市場(chǎng)

[中圖分類號(hào)]F832.5 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1009-5349（2014）07-0102-02

我國(guó)現(xiàn)行的場(chǎng)外交易市場(chǎng)以新三板為主，券商自建場(chǎng)外并行，各地股權(quán)交易所為輔的多層次的結(jié)構(gòu)。隨著國(guó)家對(duì)場(chǎng)外交易市場(chǎng)建設(shè)的規(guī)劃及相關(guān)政策的出臺(tái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)《指導(dǎo)意見》的正式下發(fā)，區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)步伐加快。

一、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)概念

區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)是為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、債券的轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)的私募市場(chǎng)，是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，亦是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)中必不可少的部分。對(duì)于促進(jìn)企業(yè)特別是中小微企業(yè)股權(quán)交易和融資，鼓勵(lì)科技創(chuàng)新和激活民間資本，加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的支持，具有積極作用。與新三板相對(duì)，也有將區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)俗稱為四板市場(chǎng)。

二、吉林省股權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）地方各級(jí)產(chǎn)權(quán)交易中心

目前我國(guó)地方性O(shè)TC市場(chǎng)，如天津股權(quán)交易所、上海股權(quán)托管交易中心、重慶股權(quán)交易中心和深圳前海股權(quán)交易中心等。我國(guó)現(xiàn)行的場(chǎng)外交易市場(chǎng)以新三板為主，券商自建場(chǎng)外并行，各地股權(quán)交易所為輔的多層次的結(jié)構(gòu)。

在我國(guó)尚未出現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的背景下，區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是指地方性或地區(qū)性的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。其地方性或地區(qū)性并非指市場(chǎng)范圍僅僅局限于地方或地區(qū)，而是主要由地方政府推動(dòng)建設(shè)，首先服務(wù)于地方產(chǎn)權(quán)交易和經(jīng)濟(jì)發(fā)展并能兼顧全國(guó)投資者的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。

2000年對(duì)于我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是轉(zhuǎn)折性的一年，可以說是一個(gè)契機(jī)。很多地方以省為建制恢復(fù)、重建了產(chǎn)權(quán)交易所，地方政府對(duì)于“非上市股份有限公司股權(quán)登記托管業(yè)務(wù)”相當(dāng)重視，有些地區(qū)直接成立了領(lǐng)導(dǎo)小組，具有創(chuàng)新能力的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)在各地逐漸發(fā)展起來。

隨著國(guó)家對(duì)場(chǎng)外交易市場(chǎng)建設(shè)的規(guī)劃及相關(guān)政策的出臺(tái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)《指導(dǎo)意見》的正式下發(fā)，區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)步伐加快。

目前地方股權(quán)交易中心掛牌情況，以新疆為例，新疆股權(quán)交易中心自2013年10月正式開市以來，截至2014年5月末，新疆股權(quán)交易中心掛牌企業(yè)已達(dá)441家、市場(chǎng)市值84.31億元人民幣；在交易中心登記托管的股份公司83家，總股本108.36億股；引入合格機(jī)構(gòu)投資人126家，合格自然人投資者508戶，各類金融機(jī)構(gòu)及專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)35家。無(wú)論是數(shù)量還是資產(chǎn)規(guī)模都無(wú)法與主板、創(chuàng)業(yè)板相比。也正反映出我國(guó)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)為頂部大，底部小，并不穩(wěn)固的“倒金字塔型”，而國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)為“正金字塔型”，我國(guó)的場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展還不完善。

（二）吉林省股權(quán)交易中心

吉林股權(quán)交易所股份有限公司（簡(jiǎn)稱“吉交所”）是經(jīng)吉林省人民政府《省政府專題會(huì)議紀(jì)要》批準(zhǔn)設(shè)立的吉林省唯一從事非上市公司股權(quán)交易的場(chǎng)所。于2011年5月注冊(cè)設(shè)立，由吉林省金融工作辦公室監(jiān)管。吉交所下設(shè)市場(chǎng)業(yè)務(wù)部、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管部、財(cái)務(wù)部和綜合部四個(gè)部門。吉林長(zhǎng)春產(chǎn)權(quán)交易中心是吉林股權(quán)交易所的全資控股單位，以吉林股權(quán)交易所股東身份全面參與市場(chǎng)管理并開展業(yè)務(wù)。根據(jù)《關(guān)于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的指導(dǎo)意見》，具備條件的證券公司可以參與區(qū)域性市場(chǎng)，可僅作為區(qū)域性市場(chǎng)會(huì)員開展相關(guān)業(yè)務(wù)，也可作為區(qū)域性市場(chǎng)的股東參與市場(chǎng)管理并開展業(yè)務(wù)。明確了區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的地位，為吉交所指明了發(fā)展方向。

吉林省建立區(qū)域性市場(chǎng)的基本思路是：在中國(guó)證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)下，由吉林省政府批準(zhǔn)建立，吉林省金融辦主管，吉林省證券業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)管，由地方券商作為主辦單位，全面負(fù)責(zé)區(qū)域性市場(chǎng)的搭建工作。目前。吉交所按照《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所 切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》的要求，建立了統(tǒng)一的交易規(guī)則、交易程序、結(jié)算辦法和監(jiān)管制度，已通過部級(jí)聯(lián)席會(huì)議備案。

三、引入券商參與建設(shè)吉林省股權(quán)交易市場(chǎng)的必要性

（一）有利于建立統(tǒng)一的市場(chǎng)監(jiān)管體系

根據(jù)《指導(dǎo)意見》，吉林省政府對(duì)區(qū)域性市場(chǎng)進(jìn)行批準(zhǔn)、監(jiān)督管理，證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行自律管理，證監(jiān)會(huì)及吉林證監(jiān)局提供業(yè)務(wù)指導(dǎo)和服務(wù)。目前，吉林長(zhǎng)春產(chǎn)權(quán)交易中心為吉林股權(quán)交易所的控股股東，與產(chǎn)權(quán)交易中心相比，券商作為資本市場(chǎng)的重要參與主體，接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)直接監(jiān)管，證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)其進(jìn)行自律管理，已經(jīng)形成較完備的風(fēng)險(xiǎn)防范及控制體系，運(yùn)作較為規(guī)范。券商參與吉林省區(qū)域性市場(chǎng)，可有效降低監(jiān)管難度，提高監(jiān)管效率，有利于建立統(tǒng)一的市場(chǎng)監(jiān)管體系，有效防范并降低區(qū)域性市場(chǎng)的系統(tǒng)性及經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。

（二）有利于加快區(qū)域性市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展速度

吉林省現(xiàn)有股權(quán)交易所依托吉林長(zhǎng)春產(chǎn)權(quán)交易中心建立，與之相比，引入上市券商能在人才資源、資本運(yùn)作、信息技術(shù)等方面為區(qū)域性市場(chǎng)提供更為專業(yè)的支持，彌補(bǔ)現(xiàn)有股權(quán)交易所在專業(yè)運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的不足。此外，證券公司作為資本市場(chǎng)的重要參與主體，有著持續(xù)創(chuàng)新能力，能為區(qū)域性市場(chǎng)的發(fā)展提供發(fā)展和創(chuàng)新的原動(dòng)力，有利于加快區(qū)域性市場(chǎng)的發(fā)展速度，不斷推動(dòng)區(qū)域性市場(chǎng)做大做強(qiáng)。

（三）提高區(qū)域性市場(chǎng)與多層次資本市場(chǎng)其他板塊銜接的緊密度

證券公司有著較豐富的市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，能夠通過自身的專業(yè)能力和資源優(yōu)勢(shì)，促使中小企業(yè)提前熟悉并運(yùn)用資本市場(chǎng)的相關(guān)規(guī)則，逐步完善法人治理，加快企業(yè)成長(zhǎng)，提升企業(yè)價(jià)值。其承銷與保薦業(yè)務(wù)資格為企業(yè)從區(qū)域性市場(chǎng)走向主板市場(chǎng)提供便利條件，大大提高了區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)與多層次資本市場(chǎng)其他板塊銜接的緊密度。

（四）有利于拓展業(yè)務(wù)發(fā)展空間

吉林股權(quán)交易所作為吉林省區(qū)域性市場(chǎng)的唯一平臺(tái)，面向全省開展業(yè)務(wù)，如證券公司控股交易所，將為交易所開展業(yè)務(wù)提供廣泛的網(wǎng)點(diǎn)支撐。利用證券公司眾多的網(wǎng)點(diǎn)布局為吉林省區(qū)域性市場(chǎng)業(yè)務(wù)拓展提供了便利的條件，有利于促進(jìn)交易所業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)，繁榮吉林省區(qū)域性市場(chǎng)建設(shè)。

（五）有利于活躍區(qū)域性市場(chǎng)交易

利用知名券商較強(qiáng)的市場(chǎng)影響力，品牌效應(yīng)明顯，其參與區(qū)域性市場(chǎng)，對(duì)省內(nèi)眾多的中小微企業(yè)具有較強(qiáng)的吸引力，促使其進(jìn)場(chǎng)掛牌、融資；另一方面，憑借證券公司的客戶基礎(chǔ)，能夠吸引較多的機(jī)構(gòu)及專業(yè)個(gè)人投資者入場(chǎng)，從而活躍區(qū)域性市場(chǎng)交易，促進(jìn)區(qū)域性市場(chǎng)擴(kuò)容，提升經(jīng)濟(jì)效益。

（六）有利于踐行吉林省“十二五”規(guī)劃

吉林省“十二五”規(guī)劃之一是支持證券公司加快發(fā)展，證券公司控股區(qū)域性市場(chǎng)，可以發(fā)展并延伸投行業(yè)務(wù)，掌握住本土潛在的上市資源，從而有利于拓展利潤(rùn)發(fā)展空間，進(jìn)一步提高其自身的綜合實(shí)力和市場(chǎng)影響力，進(jìn)而加快實(shí)現(xiàn)吉林省 “十二五”規(guī)劃目標(biāo)。

【參考文獻(xiàn)】

[1]百度百科.區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng).詞條.

[2]中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì).中證協(xié)發(fā)[2012]244號(hào).證券公司場(chǎng)外交易業(yè)務(wù)規(guī)范，2012年12月21日.

第6篇：資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀范文

【關(guān)鍵詞】私募股權(quán)投資基金

一、我國(guó)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

作為全球新興市場(chǎng)的領(lǐng)跑者,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展活力和增長(zhǎng)潛力對(duì)國(guó)際投資者的吸引力與日俱增,中國(guó)在全球私募股權(quán)市場(chǎng)的地位日益重要。從2005年開始,中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)新募集基金的數(shù)量和規(guī)模呈現(xiàn)出持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)(包括PE和VC)。2007年中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)新募集基金58支,比2006年增長(zhǎng)41.5%;新募集基金規(guī)模為84.31億美元,比去年增長(zhǎng)89.8%。2007年新募集基金數(shù)量和規(guī)模大幅增長(zhǎng)表明,中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)日趨成熟,投資中國(guó)高成長(zhǎng)企業(yè)的機(jī)會(huì)增多,創(chuàng)投基金和私募股權(quán)基金的投資者正在積極布局中國(guó)市場(chǎng)的投資戰(zhàn)略。同期,中國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量為298個(gè),比2006年增加7.2%。自2005年開始,中國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量平均每年新增21個(gè)。2007年可投資于中國(guó)私募股權(quán)資本總量為280.23億美元,比2006年增長(zhǎng)39.8%。

與此同時(shí),中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)投資規(guī)模也持續(xù)增長(zhǎng)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)逐步完善,中國(guó)企業(yè)的高成長(zhǎng)性對(duì)股權(quán)投資者的吸引力持續(xù)增強(qiáng)。中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)投資規(guī)模連續(xù)3年增長(zhǎng)。2007年中國(guó)私募股權(quán)投資案例數(shù)量為415個(gè),比2006年增長(zhǎng)了14.6%;投資金額為35.89億美元,比去年增長(zhǎng)64.5%。

2007年中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)平均單筆投資金額比2006年增長(zhǎng)了43.4%,其主要原因有兩方面:一是在投資領(lǐng)域方面,連鎖經(jīng)營(yíng)、傳媒娛樂、能源和IT等行業(yè)平均單筆投資金額大幅增長(zhǎng),平均單筆投資金額均超過1000萬(wàn)美元。二是在投資階段方面,PE和VC重點(diǎn)投資處于發(fā)展期和擴(kuò)張期企業(yè),其單筆投資金額遠(yuǎn)大于投資早期企業(yè)。

二、我國(guó)私募股權(quán)投資基金發(fā)展過程中面臨的障礙

1.法律法規(guī)建設(shè)有待加強(qiáng)

雖然《公司法》、《企業(yè)法》、《信托法》三大法律已經(jīng)對(duì)私募股權(quán)基金方式有了基本法律約束,但至今沒有一部法律對(duì)私募資金做出全面、具體的規(guī)定,各監(jiān)管部門為了促進(jìn)本部門所管轄的機(jī)構(gòu)進(jìn)入PE市場(chǎng),紛紛出臺(tái)自己的規(guī)章制度,這使得理財(cái)市場(chǎng)、QDII監(jiān)管上的不統(tǒng)一現(xiàn)象,延伸到PE市場(chǎng)。以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主的分業(yè)監(jiān)管,已成為PE進(jìn)一步發(fā)展的挑戰(zhàn)。

2.監(jiān)管體制有待理順

由于私募股權(quán)投資基金在中國(guó)的發(fā)展屬于新生事物,國(guó)家尚未有針對(duì)性的統(tǒng)一的法律法規(guī),而市場(chǎng)又有大量需求,各監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了促進(jìn)本部門所管轄的機(jī)構(gòu)進(jìn)入私募基金市場(chǎng),根據(jù)各自特點(diǎn)和需要,紛紛出臺(tái)了自己的規(guī)章制度,這使得理財(cái)市場(chǎng)、QDII監(jiān)管上的不統(tǒng)一現(xiàn)象延伸到私募股權(quán)投資基金領(lǐng)域。為此,今后需要統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu),統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

3.市場(chǎng)退出機(jī)制有待暢通

私募股權(quán)基金運(yùn)作的基本特性是“以退為進(jìn),為賣而買”,資產(chǎn)的流動(dòng)性對(duì)基金運(yùn)營(yíng)至關(guān)重要。在國(guó)外經(jīng)過多年發(fā)展,已經(jīng)形成了企業(yè)上市(IPO)、柜臺(tái)交易、產(chǎn)權(quán)交易、并購(gòu)市場(chǎng)、資產(chǎn)證券化和內(nèi)部市場(chǎng)等多層次無(wú)縫鏈接的資本市場(chǎng),為私募股權(quán)基金發(fā)展提供了發(fā)達(dá)健全的退出渠道,營(yíng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境。而國(guó)內(nèi)目前的多層次資本市場(chǎng)發(fā)育不夠,缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資基金的有效退出渠道,企業(yè)上市門檻難、通道狹窄,產(chǎn)權(quán)交易不活躍、其他退出渠道還在起步階段,制約了國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金的發(fā)展。

4.專業(yè)人員素質(zhì)有待提高

私募股權(quán)投資基金需要高水平的機(jī)構(gòu)和團(tuán)隊(duì)進(jìn)行專業(yè)化管理,才能在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下為投資者賺取較高的回報(bào)。但是目前我國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的管理水平參差不齊,既具有專業(yè)技術(shù)背景又具有較高管理技能的綜合性人才十分缺乏,很多目標(biāo)企業(yè)內(nèi)的中高管理層管理水平不足,市場(chǎng)眼光不夠,對(duì)企業(yè)未來發(fā)展缺乏明確定位,從而使得一些小型私募股權(quán)基金在投資后無(wú)法保證可持續(xù)發(fā)展。

三、關(guān)于發(fā)展我國(guó)私募股權(quán)投資基金的幾點(diǎn)建議

1.加快相關(guān)法制建設(shè)進(jìn)程

我國(guó)政府應(yīng)盡快明確私募股權(quán)基金的地位和發(fā)展思路,在法律和政策層面,明確基金管理公司、投資者等各方主體的進(jìn)入門檻,掃清制約私募股權(quán)基金健康發(fā)展的法律障礙;指定主管部門,明確各部門責(zé)任,確立監(jiān)管原則;盡快出臺(tái)相關(guān)法律、法規(guī)的實(shí)施細(xì)則,讓私募股權(quán)基金的發(fā)展有法可依,并在實(shí)踐中時(shí)刻總結(jié)經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn);適當(dāng)降低各種形式私募股權(quán)基金的稅率,鼓勵(lì)本土私募股權(quán)基金的發(fā)展。企業(yè)與投資人是企業(yè)投融資體制與制度創(chuàng)新中的主體,政府監(jiān)管的目標(biāo)是減少外部性,保護(hù)公共利益,降低交易成本和提高市場(chǎng)效率,因此在監(jiān)管的過程中我們應(yīng)該注重市場(chǎng)自身的約束,逐步取消行政審批式的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制。

2.拓寬私募股權(quán)投資退出渠道,形成順暢的退出機(jī)制

私募股權(quán)投資的健康發(fā)展要進(jìn)入良性循環(huán),就必須有暢通的退出渠道,否則就無(wú)法獲取高增長(zhǎng)階段的高利潤(rùn)。因此要加快建立健全多層次的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng),使各類產(chǎn)權(quán)都能夠找到交易成本低、流動(dòng)性高的流通市場(chǎng)。主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng),以及一般產(chǎn)權(quán)交易將共同構(gòu)筑中國(guó)的多層次產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng),使得不同質(zhì)量、規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)度的創(chuàng)業(yè)企業(yè)都能以合適的方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)流通,并為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了一個(gè)升級(jí)或者降級(jí)的階梯,不進(jìn)則退的機(jī)制促使創(chuàng)業(yè)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中不斷完善產(chǎn)權(quán)交易體系,為私募股權(quán)基金建立順暢的退出通路。

3.培養(yǎng)專業(yè)化的管理隊(duì)伍

私募股權(quán)基金投資的特點(diǎn)決定了對(duì)其成功經(jīng)營(yíng)需要相關(guān)投資知識(shí)功底非常扎實(shí)的專業(yè)人士。如對(duì)企業(yè)項(xiàng)目的評(píng)估,對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)金流分析等,如果缺乏專業(yè)知識(shí)而盲目投資,很可能反而加劇了資本市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。一方面要加大基金管理人員培養(yǎng)力度,建設(shè)一批高素質(zhì)的基金管理團(tuán)隊(duì),打造具有國(guó)際水準(zhǔn)的專業(yè)化管理機(jī)構(gòu),同時(shí)積極引進(jìn)境外優(yōu)秀基金管理機(jī)構(gòu)參與PE管理,以全面提高基金管理水平。另一方面,對(duì)基金管理人的主體資格要有嚴(yán)格限制,如將注冊(cè)資本門檻提高等,最大限度地保護(hù)投資者利益。在當(dāng)前我們較缺乏相關(guān)管理經(jīng)驗(yàn)的情況下,可以通過合資方式學(xué)習(xí)境外管理人的技術(shù),培育本土私募股權(quán)投資基金管理人,同時(shí)逐步形成職業(yè)基金管理人市場(chǎng),建立行業(yè)自律組織。

參考文獻(xiàn):

[1]吳曉靈.發(fā)展私募股權(quán)基金需要研究的幾個(gè)問題.中國(guó)金融,2007,(11).

第7篇：資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀范文

1.1資本市場(chǎng)加強(qiáng)與科技創(chuàng)新結(jié)合已經(jīng)初見成效

資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新，實(shí)際上是給企業(yè)帶來了新鮮血液，帶動(dòng)企業(yè)更新知識(shí)，從而有助于高科技企業(yè)快速發(fā)展，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)權(quán)益融資與債務(wù)融資的合理搭配，為創(chuàng)新者提供更好的回報(bào)，才可能吸引大量的社會(huì)資本涌入科技創(chuàng)新領(lǐng)域。從我國(guó)證券市場(chǎng)成立到現(xiàn)在的發(fā)展歷史就可以看出，資本市場(chǎng)被賦予了培育高新技術(shù)企業(yè)的重任。只有資本市場(chǎng)與科技創(chuàng)新緊密結(jié)合起來，并建立適應(yīng)科技型企業(yè)融資需求的多層次市場(chǎng)和產(chǎn)品體系，高科技企業(yè)才會(huì)得到快速發(fā)展的機(jī)會(huì)，才能突破原有的瓶頸，實(shí)現(xiàn)讓投資者真正分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)成果的目的。二者結(jié)合的效果是顯而易見的。其中以中關(guān)村的例子最為典型。由于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板順利推出，一批代表創(chuàng)新型企業(yè)的群體，借助資本市場(chǎng)平臺(tái)取得了快速發(fā)展的機(jī)會(huì)，同時(shí)也帶動(dòng)了私募股權(quán)投資（PrivateEquity，PE）和風(fēng)險(xiǎn)投資（VentureCapital，VC）等社會(huì)資本向科技型企業(yè)集聚。在這之后新三板制度也不斷完善，科技型中小企業(yè)融資力度得到大力支持。同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)還推出了一系列改革措施，調(diào)動(dòng)民間資本和私募的積極性，帶動(dòng)地方投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展。由于不同類型的高新技術(shù)企業(yè)在不同成長(zhǎng)階段對(duì)資本市場(chǎng)的多樣化需求，因此只有完善資本市場(chǎng)體系，推出豐富的資本市場(chǎng)工具和平臺(tái)，高科技企業(yè)才不會(huì)把首次公開發(fā)行（InitialPublicOffering，IPO）上市作為進(jìn)入資本市場(chǎng)的唯一選擇。這對(duì)探索建立適應(yīng)當(dāng)前時(shí)代特征的科技創(chuàng)新機(jī)制，落實(shí)建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的要求，勢(shì)必產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

1.2科技與資本市場(chǎng)結(jié)合存在的不足

由于我國(guó)的資本市場(chǎng)起步晚，制度建設(shè)還不夠完善，資本市場(chǎng)與科技的結(jié)合，還處于初級(jí)階段，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足國(guó)家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略以及中小科技企業(yè)發(fā)展的需求。但是目前市場(chǎng)釋放出來的巨大活力，已經(jīng)激發(fā)了全社會(huì)的自主創(chuàng)新熱情。同時(shí)也存在對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)不全面等問題，難免出現(xiàn)急功近利的現(xiàn)象。造成這種現(xiàn)象的主要原因有以下3種情況：一是資本市場(chǎng)本身的原因，例如制度體系不靈活、缺乏自主創(chuàng)新的激勵(lì)機(jī)制和退出渠道；二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)制度和體制也存在問題，如一些高校所屬上市公司決策審批繁瑣，難以適應(yīng)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)；三是產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)淡薄，導(dǎo)致其中不少行業(yè)仿冒侵權(quán)現(xiàn)象突出，像上市公司對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行“打假”過程中發(fā)現(xiàn)了“好企業(yè)日子不好過，侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)的小企業(yè)日子挺滋潤(rùn)”的怪現(xiàn)象，企業(yè)投入的研發(fā)費(fèi)用少，上市公司優(yōu)勢(shì)發(fā)揮不出來。對(duì)以上情況的分析表明，若想推動(dòng)上市公司中的高新技術(shù)企業(yè)快速發(fā)展，就必須大力發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)來滿足企業(yè)在不同階段對(duì)資本的不同需求，使資本市場(chǎng)充分發(fā)揮資源配置作用，同時(shí)給企業(yè)創(chuàng)造公平、公正、公開的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，保證科技成果在轉(zhuǎn)化過程中的資金使用量，公司才能突破自主創(chuàng)新瓶頸，在激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中，保持上升空間，并充分利用資本市場(chǎng)的平臺(tái)，成長(zhǎng)為世界級(jí)的科技企業(yè)。

2對(duì)科技與資本市場(chǎng)結(jié)合發(fā)展的建議

第8篇：資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀范文

【關(guān)鍵詞】柜臺(tái)市場(chǎng) 證券公司 證券市場(chǎng)

目前，我國(guó)的柜臺(tái)交易市場(chǎng)主要以新三板為主體，證券公司參與柜臺(tái)交易市場(chǎng)建設(shè)并行，各地股權(quán)交易所作為補(bǔ)充的多層次的結(jié)構(gòu)。隨著國(guó)家對(duì)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的建設(shè)規(guī)劃及相關(guān)政策的出臺(tái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)自愿的，有條件的，證券公司，積極參與柜臺(tái)交易市場(chǎng)的建設(shè)。

1 柜臺(tái)交易市場(chǎng)概念

柜臺(tái)交易市場(chǎng)簡(jiǎn)稱OTC（Over-The-Counter）市場(chǎng)，又稱店頭市場(chǎng)或場(chǎng)外交易市場(chǎng)，指在證券交易所以外的場(chǎng)所進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)。和平時(shí)所說的主板市場(chǎng)不同，柜臺(tái)交易市場(chǎng)沒有固定的場(chǎng)地，沒有規(guī)定的成員資格，沒有統(tǒng)一的嚴(yán)格的規(guī)章制度可循，主要采取報(bào)價(jià)交易或一對(duì)一協(xié)商交易方式，交易多樣化、個(gè)性化的非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。

2 我國(guó)柜臺(tái)交易市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

目前我國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)主要包括兩個(gè)層次：（1）全國(guó)性O(shè)TC市場(chǎng)即“新三板”，如2012年9月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至北京中關(guān)村、天津?yàn)I海、武漢東湖和上海張江等4家國(guó)家級(jí)高新園區(qū)；（2）地方性O(shè)TC市場(chǎng)，如天津股權(quán)交易所、上海股權(quán)托管交易中心、重慶股權(quán)交易中心和深圳前海股權(quán)交易中心等。

因?yàn)樵谥袊?guó)OTC市場(chǎng)起步晚，發(fā)展時(shí)間短，有一個(gè)突出的問題就是目前我國(guó)柜臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模偏小。截至2014年5月底，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）的掛牌公司股票發(fā)行相關(guān)情況顯示，2014年1―5月掛牌公司股票發(fā)行規(guī)模達(dá)到47.10億元，分別由30家證券公司推薦的企業(yè)。新三板掛牌企業(yè)數(shù)量為788家，總股本是269.36億股。

3 證券公司柜臺(tái)交易市場(chǎng)定位

按照《證券公司柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)規(guī)范》的界定，證券公司柜臺(tái)交易是指證券公司與特定交易對(duì)手方在集中交易場(chǎng)所之外進(jìn)行的交易或?yàn)橥顿Y者在集中交易場(chǎng)外之外進(jìn)行交易提供服務(wù)的行為。證券公司柜臺(tái)交易市場(chǎng)是為柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)提供服務(wù)、區(qū)別主板市場(chǎng)的私募市場(chǎng)。通過對(duì)柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)的發(fā)展，產(chǎn)品開發(fā)和設(shè)計(jì)，可以提高證券公司為滿足客戶的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)需求的能力，并且在產(chǎn)品研發(fā)的基礎(chǔ)上，提高其托管和結(jié)算，支付，交易，投資，融資和其他證券公司的基礎(chǔ)功能，發(fā)展證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)服務(wù)能力，最大限度地提高證券公司的資本中介作用，進(jìn)一步促進(jìn)證券公司傳統(tǒng)交易業(yè)務(wù)創(chuàng)新和發(fā)展，以利于提升證券公司的主要競(jìng)爭(zhēng)力。

4 證券公司參與柜臺(tái)交易市場(chǎng)建設(shè)的必要性

柜臺(tái)交易市場(chǎng)是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的一個(gè)重要組成部分，能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展籌集大量資金，同時(shí)也是為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出通道，在促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的同時(shí)，帶動(dòng)高科技企業(yè)的成長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，完善上市公司的退出機(jī)制，更能保障證券市場(chǎng)的良性發(fā)展。

4.1 建設(shè)背景

2010年，“十二五”規(guī)劃中就已經(jīng)明確說明，“加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，顯著提高直接融資比重，穩(wěn)步發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)”，可見作為多層次資本市場(chǎng)體系根基的柜臺(tái)交易市場(chǎng)，已經(jīng)在當(dāng)時(shí)就提到監(jiān)管層的日程上。

2011年以來，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議多次明確指出：“進(jìn)一步推動(dòng)交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展”；2012年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施》中，明確允許證券公司探索建立面向適合的客戶銷售適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品的柜臺(tái)交易市場(chǎng)。為證券公司開展柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)奠定了政策基礎(chǔ)。

2012年12月，中證協(xié)了《證券公司柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)規(guī)范》，文件中不僅明確界定了證券公司柜臺(tái)交易的產(chǎn)品、進(jìn)行柜臺(tái)交易的業(yè)務(wù)資格及有關(guān)要求，而且首批選擇了七家證券公司進(jìn)行業(yè)務(wù)試點(diǎn)。到目前為止，證券公司的柜臺(tái)市場(chǎng)基本明確建設(shè)方向，成為證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新的政策保障

此外，證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)也在近兩年的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議中，多次提到發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系，建立證券公司柜臺(tái)交易市場(chǎng)的必要性。可以看出，柜臺(tái)交易市場(chǎng)作為多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成基礎(chǔ)，將迎來蓬勃發(fā)展的新時(shí)期。

4.2 建設(shè)的必要性

柜臺(tái)交易市場(chǎng)作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的“塔基”，無(wú)論從規(guī)范資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)角度，還是從滿足資本市場(chǎng)多元化投融資需求角度，建設(shè)發(fā)展我國(guó)柜臺(tái)交易市場(chǎng)都有其必要性和緊迫性。

（1）是促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的必要基礎(chǔ)。從西方國(guó)家成熟資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，均呈現(xiàn)出“正金字塔”型結(jié)構(gòu)，金字塔頂部是主板的藍(lán)籌市場(chǎng)，底部是發(fā)展規(guī)模龐大的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。我國(guó)目前的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“倒金字塔”型，資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)失衡直接影響我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，導(dǎo)致我國(guó)直接融資占比不足。因此，我國(guó)發(fā)展柜臺(tái)交易市場(chǎng)是完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的必要選擇，是促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)回歸“正金字塔”型的必由之路。

（2）是滿足投資者多元化投資需求的必要措施。目前，由于主板市場(chǎng)交易品種有限，無(wú)法滿足投資者對(duì)交易品種及風(fēng)險(xiǎn)的多元化需求。從近兩年信托產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品等其他金融產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模看，投資者對(duì)金融產(chǎn)品的需求旺盛，柜臺(tái)交易市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注客戶的金融服務(wù)需求。通過發(fā)展柜臺(tái)交易市場(chǎng)，交易包括債券、理財(cái)、基金、信托等各類金融產(chǎn)品，為市場(chǎng)投資者提供各種投資品種和工具，滿足投資者多元化的產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)需求，進(jìn)而有利于資本市場(chǎng)的良性健康發(fā)展。

第9篇：資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀范文

【摘 要】建立順暢的退出機(jī)制是私募股權(quán)基金取得成功的基礎(chǔ)，本文結(jié)合我國(guó)目前私募股權(quán)基金退出機(jī)制的現(xiàn)實(shí)情況以及存在的問題，對(duì)我國(guó)如何完善改進(jìn)私募股權(quán)基金退出機(jī)制進(jìn)行分析，并提出相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】私募股權(quán)基金 退出機(jī)制

加入WTO是海外私募股權(quán)基金進(jìn)入我國(guó)的開端和契機(jī)。私募股權(quán)基金指以私募方式籌集資金、針對(duì)`非上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的基金，往往是長(zhǎng)期投資，流動(dòng)性比較差。投資者按照其出資份額分享收益、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，最后出售持股獲利。投資者的目的就是在合適的時(shí)機(jī)退出企業(yè)獲得高額收益，因此退出是他們最關(guān)心的環(huán)節(jié)。近年來中國(guó)本土的私募股權(quán)基金開始飛速發(fā)展，但市場(chǎng)份額和影響力難以與外資私募股權(quán)基金相抗衡。其中一個(gè)重要的原因就是我國(guó)私募股權(quán)退出機(jī)制不完善，本文主要分析中國(guó)私募股權(quán)基金投資者可選擇的退出機(jī)制以及這些機(jī)制存在的問題，并給出建議。

一、中國(guó)私募股權(quán)基金退出現(xiàn)狀

風(fēng)險(xiǎn)投資家在確定需要退出風(fēng)險(xiǎn)資本后，會(huì)根據(jù)實(shí)際情況選擇退出方式以獲取最大的收益。國(guó)際上私募股權(quán)的退出方式主要是公開發(fā)行、并購(gòu)回購(gòu)、交易退出、清算退出。近幾年，中國(guó)私募股權(quán)基金IPO實(shí)現(xiàn)的退出明顯增多，其他幾種方式很少使用。根據(jù)清科-中國(guó)私募股權(quán)投資數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2007年私募股權(quán)投資市場(chǎng)共發(fā)生236筆退出交易，其中以IPO方式退出的案例筆數(shù)為179筆。

對(duì)退出方式進(jìn)行統(tǒng)計(jì)的結(jié)果如下:

由數(shù)據(jù)可以看到，我國(guó)私募股權(quán)基金主要選擇上市退出，這主要由于上市退出回報(bào)率最高，其他方式障礙又大。并且中國(guó)缺乏多層次的資本市場(chǎng)，很多企業(yè)在國(guó)內(nèi)不能上市就選擇繞去境外上市。股改后IPO的重新開閘，為私募股權(quán)投資基金的退出敞開了大門。07年中國(guó)股票是大牛市，A股市場(chǎng)上市的吸引力顯著加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開始成為我國(guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的主要退出渠道，但是隨著08年股市暴跌，中國(guó)資本市場(chǎng)不再像07年那樣受青睞。而且由于IPO的高昂費(fèi)用，使海外上市退出也遭遇巨大成本，因此給私募股權(quán)基金的發(fā)展帶來很大的障礙。

二、對(duì)我國(guó)私募股權(quán)基金退出現(xiàn)狀的分析

中國(guó)私募股權(quán)基金的發(fā)展現(xiàn)狀與具體的政策和資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)密切相關(guān)，相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的資本市場(chǎng)，我國(guó)私募股權(quán)基金幾種退出方式都存在著障礙，以下就是具體分析:

1.公開上市有一定局限性

我國(guó)私募股權(quán)基金退出基本上選擇的都是IPO的方式，但是也存在一定障礙。我國(guó)資本市場(chǎng)配套法律法規(guī)不健全，主板市場(chǎng)對(duì)上市公司要求很高，使得高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO上市的機(jī)會(huì)很小且成本過高。同時(shí)我國(guó)的中小企業(yè)板還不是真正意義上的二板市場(chǎng)，并不能完成我國(guó)證券市場(chǎng)多層次化建設(shè)以及解決中小企業(yè)融資難的使命。以上情況導(dǎo)致大批企業(yè)繞道海外市場(chǎng)上市，但是這種退出渠道的費(fèi)用持續(xù)增加并十分昂貴，作為承銷商的投資銀行一般索取投資總額5%-10%的傭金，這為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資海外上市又設(shè)置了不小的障礙。因此IPO退出收益高但成本也高，從一定程度上限制了我國(guó)私募股權(quán)基金退出。

2.企業(yè)兼并與收購(gòu)體系有待完善

并購(gòu)建立在股權(quán)流動(dòng)的基礎(chǔ)上，需要有股票股權(quán)交易市場(chǎng)。而我國(guó)在2005年股權(quán)分置改革以前允許上市流通的是社會(huì)公眾股而非法人股，多數(shù)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的成功退出，是通過非上市的股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)的。這樣的退出方式會(huì)導(dǎo)致整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的畸形發(fā)展，不利于私募股權(quán)基金退出的正常發(fā)展。

3.回購(gòu)受到法律法規(guī)的制約

對(duì)于回購(gòu)方式來說，新《公司法》第143條規(guī)定:“公司不得收購(gòu)本公司股份。但是，有下列情形之一的除外:(1)減少公司注冊(cè)資本;(2)與持有本公司股份的其他公司合并;(3)將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工;(4)股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份的。”很顯然，按照這項(xiàng)規(guī)定，風(fēng)險(xiǎn)投資人無(wú)法要求被投資企業(yè)回購(gòu)其持有的股份，除非減少其資本。這個(gè)法條很明顯限制了私募股權(quán)基金的退出，對(duì)私募股權(quán)基金的長(zhǎng)期發(fā)展不利。

4.交易狀況混亂

目前我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易所轉(zhuǎn)讓非上市公司的股權(quán)尚缺乏法律依據(jù)，轉(zhuǎn)讓交易上存在著重大障礙。并且我國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)極度萎縮，交易混亂，缺乏監(jiān)管。這又使得交易退出方式在我國(guó)不現(xiàn)實(shí)，限制了私募股權(quán)基金退出。

5.清算或破產(chǎn)缺乏具體的配套法規(guī)

清算或破產(chǎn)這一退出方式損失較大，經(jīng)常是被迫的。我國(guó)《企業(yè)破產(chǎn)法(試行)》主要適用于全民所有制企業(yè)，而對(duì)于其他類型企業(yè)不適應(yīng)。但是按《民事訴訟法》有關(guān)規(guī)定來實(shí)施破產(chǎn)，缺乏具體的配套法規(guī)，操作起來復(fù)雜，且時(shí)間較長(zhǎng)成本較高。因此總體上來說，我國(guó)并沒有完善的法律保障私募股權(quán)基金投資者破產(chǎn)清算退出的權(quán)益。

三、消除退出障礙的分析及建議

退出機(jī)制的不完善對(duì)國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金的發(fā)展起到一定制約作用，從我國(guó)實(shí)際情況看，主要的缺陷就是法律不完善、沒有多層次的資本市場(chǎng)。

私募在我國(guó)還沒有得到法律的明確認(rèn)可，這對(duì)私募股權(quán)在我國(guó)的發(fā)展很不利，我國(guó)政府應(yīng)盡快明確私募的法律地位。并且新修訂的《公司法》、《證券法》，阻礙了私募股權(quán)基金投資者以股份轉(zhuǎn)讓形式退出;新修訂的《破產(chǎn)法》也存在不利于私募股權(quán)基金破產(chǎn)清算時(shí)退出的漏洞;在并購(gòu)、回購(gòu)和破產(chǎn)清算的法律法規(guī)制定上，應(yīng)該盡量鼓勵(lì)私募股權(quán)基金的發(fā)展，同時(shí)使政策帶有鼓勵(lì)本土私募股權(quán)基金發(fā)展的傾向。這樣才能讓私募股權(quán)基金的發(fā)展有法可依，并在實(shí)踐中不斷取得進(jìn)步。

我國(guó)的證券市場(chǎng)只有滬、深兩個(gè)主板市場(chǎng)，沒有真正意義上的創(chuàng)業(yè)板。雖然京、津、滬產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)辦理一些企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，但無(wú)論從市場(chǎng)規(guī)模還是交易體制來看，都算不上是真正的全國(guó)性三板市場(chǎng)。單一的資本市場(chǎng)層次嚴(yán)重阻礙了私募股權(quán)基金的發(fā)展，使得我國(guó)資本市場(chǎng)和本土私募股權(quán)基金處于被動(dòng)的地位。構(gòu)建主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)構(gòu)成的多層次資本市場(chǎng)體系，能夠?yàn)椴煌愋汀⒉煌l(fā)展階段的企業(yè)構(gòu)筑融資平臺(tái)，為私募股權(quán)基金建立順暢的退出通路，顯著提升私募股權(quán)基金發(fā)展的積極性。

參考文獻(xiàn)

[1]廈門大學(xué)王亞南經(jīng)濟(jì)研究院等.中國(guó)私募股權(quán)基金研究報(bào)告.北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2007.