資本市場形勢精選(九篇)

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第1篇：資本市場形勢范文

關鍵字：保險投資、資本市場、外在動因

一保險投資及其發展動因

保險投資是保險公司在組織經濟補償和給付過程中，將積聚的閑散資金合理運用,使資金增值的活動。保險公司的資金來源由資本金和保費收入構成，其中可用于保險投資的基本上是資本金、準備金〔按比例從保費收入計提〕和承保盈余三部分。由于保費收支所存在的時間差和數量差，使保險公司積累了大量暫時閑置資金，為保險資金投資創造了可能；保險公司的生存發展及自身職能的履行，使保險資金投資成為必然。

(一)保險投資發展的內在動因

1．保險投資可以減少保險市場因競爭加劇，而導致保險公司主營業務利潤下降的程度。

保險公司的業務大致分為兩部分：承保、投資。從發達國家成熟保險業的情況看，承保利潤為基本持平或虧損，主要作用是吸納資金；而投資利潤決定了保險業的生存和發展。在1975~1992年間，除日本和德國以外，其余幾國平均承保利潤均為負數，保險公司主要利潤來自投資收益。如表1：

表11975~1992西方六國承保盈虧率和投資收益率平均水平一覽表

單位：%

項目美國日本德國法國英國瑞士

承保盈虧率

(盈虧/保費)-8.2

0.33

0.51

-11.62

-8.72

-8.48

投資收益率

(投資收益/保費)14.448.488.7213.0113.2911.55

資料來源：《證券時報》1999年10月29日

2．保險投資可以加快保險資金積累，提高償付能力。

保險公司償付能力由資本金和公積金構成。保險投資獲得的利潤，一方面可以按比例計提公積金，成為保險公積金積累的間接源泉，提高保險資金的安全性，做到保險資金的保值增值。另一方面，在保險公司認許資產和負債之差不滿足保監會要求的數額時，保險投資利潤的一定余額可以轉為擴充資本金，為保險公司償付能力壯大提供了資金準備。

3．有效的保險資金投資收益，可以降低保險費率，提高市場競爭力。

在現階段市場經濟環境下過高的費率，無疑會影響投保人的投保積極性。通過保險投資活動，可以增強保險企業的贏利能力，為降低保險費率提供物質條件。這樣既能發展壯大保險企業自身經濟實力，提高其收益，也能降低保費，提高保險企業市場競爭力。

(二)保險投資發展的外在動因——資本市場的發展與完善

資本市場的迅速發展，一方面使得各種金融工具不斷創新，政府債券、金融債券、公司債券以及股票發行的品種和數量不斷增加，使保險投資有了更多可選擇的客體；另一方面，各種類型的機構投資者在資本市場的占有率也穩步上升，保險公司、養老基金、共同基金成為資本市場的主要機構投資者，不僅了擴大的資本市場的投資規模，還降低了資本市場的非系統性風險。

二、我國保險投資現存的問題

我國保險業在改革開放以來，始終保持了平均30%以上的高速增長。截止到2003年底，全國保險業資產總額為9122.84億元，保險資金運用余額達到8739億元，但在高速增長的背后隱憂亦存。投資收益率下降是保險投資中最突出的問題。

我國保險公司投資收益率下降的表現：

第一，保險可用資金的快速增長和資金運用渠道狹窄的矛盾突出。

從國際保險市場看，保險投資采用了多種保險投資方式，具體包括：銀行存款、債券、股票、抵押貸款、保單質押貸款、不動產投資等。安全靈活多樣的投資方式使得不同的保險公司可以根據自身的特點和需要選擇投資方式，按照收益性、流動性的要求和原則對基金進行投資組合。而我國保險資金運用僅限于：銀行存款，買賣政府債券，買賣金融債，買賣中國保監會指定的中央企業債券，同業拆借和保監會同意的其他資金運用形式。雖然保險基金能進入國債市場和同業拆借市場，但受到交易品種、交易額、交易環節及市場本身發展程度的制約，難以進行現券交易，缺乏流動性，也制約了保險公司的投資運作。

第二，保險資金利用率低且主要用于銀行存款，投資結構不合理。

在發達國家，保險投資率一般位于80%以上，壽險的投資率可達到97%。以美國為例（見表2），而我國保險投資還不到50%，有限的保險資金主要限于銀行存款，資金投資運用率很低，結構單一（見表3）。

表2.1993-1997年美國壽險公司資產分布狀況

單位:%

年份債券政府債券公司債券股票抵押貸款保單貸款不動產其他資產

199360.620.939.713.712.54.22.96.1

199461.120.440.714.511.14.42.86.2

199559.619.140.517.39.94.52.46.2

199658.917.641.319.59.14.42.25.9

199756.915.841.123.28.14.11.86.6

資料來源:lifeinsurancefactbook1998,P108-109

表3.1999-2003年中國保險公司資產分布狀況

單位:％

年份銀行存款投資國債證券投資基金其他投資

199951.049.037.00.811.2

200048.651.337.75.38.3

200153.047.021.85.719.5

200254.745.320.05.619.7

200352.143.816.05.322.5

資料來源：中國保監會網站經整理得到

1．從表2中可以看出，1993-1997年這5年間,美國壽險公司的投資中,證券投資所占比重達70%。其中，政府債券在投資比例中呈減少趨勢，股票和公司債券的比例在逐年上升；抵押貸款比例下降，保單貸款和不動產保持穩定。1997年，資產結構比重依次為：公司債券、股票、政府債券、抵押貸款、保單貸款和不動產。

2.從表3中可以看出，我國保險資金主要用于銀行存款,保險投資所占比重不到50%。在保險投資中，國債投資的比重較大，在投資比例中呈逐年減少趨勢；證券投資基金比重較小，基本保持穩定，其他形式的投資在逐漸增加。

3．兩表對比分析可見，美國壽險公司以證券投資為主；我國保險資金運用仍以銀行存款為主，占其資金運用的一半以上。這種保險投資結構使我國保險公司投資收益與國外產生很大差距：美國、英國等西方保險公司1975—1992年的年平均投資收益率在8%—12%之間；而2002年我國保險資金平均收益率僅為2.97%，投資收益率很低。

由于資金無法充分利用，巨大的資金余額正處于低效益的空轉狀態。同時，銀行存款和購買國債的比例過大，證券投資基金的比重過小的投資結構，也不利于保險資金分散投資風險和建立有效的投資組合。

第三，保險公司資產和負債嚴重不匹配。

資產與負債的匹配一般是指投資資產與對投保人負債之間期限結構的配比關系，包括資產與負債期限不匹配、預期資金運用收益率與保單預定利率不匹配等。資產匹配的最基本要求是構造一種資產結構，保證在任何時候資產的現金流入與負債的現金流出相對應。如果這種對應不能實現，就會產生資產與負債不匹配的風險，導致保單償付發生困難或資產預期收益受到影響。

壽險資金一般具有保險期限長、安全性高等特點，因而在我國現今這部分資金比較適于投資長期儲蓄、國債、房地產等。財險資金期限相對較短，流動性要求較強，比較適于同業拆借、股票投資等流動性強、收益高的投資品種。目前，由于我國比較缺乏具有穩定回報率的中長期投資項目，致使不論資金來源如何，期限長短與否，基本都用于短期投資。這使得保險公司資產和負債期限結構不匹配，嚴重影響了保險資金的良性循環和保險公司的償付能力。

第四，保險公司資金受到銀行利率影響，存在較大的系統風險。

由于我國保險投資中利率產品的比例過大，利率變化對保險投資收益影響很大。尤其是近幾年來，人民銀行連續8次調低銀行存款利率，使保險公司的資金成本高于存款利率。目前5年期存款利率僅為2.88%，而保險資金平均成本高達6.5%，保險資金大量存于銀行產生了較大的利差損。這使得我國保險業，尤其是壽險業面臨較大的利率風險。

三、充分利用外在動因，使保險投資與資本市場互動結合

保險業的發展離不開有效的保險投資，從各國保險業的投資結構來看，證券投資在保險投資中占據越來越重要的地位。資本市場成為保險投資的重要場所，保險投資也成為聯系保險市場與資本市場的重要紐帶。

(一)我國已從宏觀層面把資本市場作為拓寬保險資金運用渠道的重要領域

保險投資的渠道狹窄，限制了保險公司的投資運作，也影響了保險投資的收益率。從各國保險監管機構對資金運用渠道的規定來看，一般對保險資金入市的限制比較寬松。從我國保險業發展的實踐看，我國也正在開始把資本市場作為拓寬資金運用渠道的重要領域。1999年10月，保監會批準保險資金間接入市。根據當前證券投資基金市場的規模，確定保險資金間接進入證券市場的規模為5%。新《保險法》將原法第104條第三款，修改為第105條第三款“保險公司的資金不得用于設立證券經營機構，不得用于設立保險公司以外的企業?！笔鶎萌腥珪Q定，將大力發展機構投資者，拓寬合規資金入市渠道，為拓寬保險資金運用渠道留下了空間。2004年2月頒布的《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》提出“支持保險資金以多種方式直接投資資本市場”，表明拓寬保險資金運用渠道的方向和趨勢已非常明確。

(二)資本市場提供多種信用形式，為保險投資結構的合理配置奠定基礎

我國保險資金運用，由于投資結構不合理，形式單一，存在較大的系統性風險。而資本市場上多種投資工具的選擇，使保險投資可用空間增大。保險投資在資本市場上可選擇不同期限、不同性質、不同風險和收益的證券組合。既能滿足不同性質和期限保險資金的需要，達到資產負債匹配；又能有效地分散風險，形成一個合理的投資結構，保證投資的安全性和收益性。

（三）保險投資為資本市場的發展提供資金支持

保險業務的特性使保險公司擁有大量的長期穩定的投資基金，成為資本市場上一個重要的機構投資者。保險業通過吸收長期性的儲蓄資金，并按照資產匹配的原理直接投資與資本市場，實行集中使用，專家管理，組合投資，可以為資本市場發展提供長期穩定的資金支持。即增加了資本市場資金供給，又刺激了資本市場籌資主體的資金需求，擴大了資本市場的規模。

保險公司通過承購、包銷、購買參與一級市場的發行和做為機構投資者參與二級市場的流通，以其在風險一定的條件下通過經常性的調整投資資產組合，實現受益最大化。這不僅有利于穩定資本市場，削弱投資者操縱市場的能力，降低資本市場的系統性風險；而且有利于完善資本市場結構，促進市場主體的發育成熟和市場效率的提高，從而實現資本市場發展和保險投資收益提高的相互促進、相輔相成的良性循環。

總之，中國保險業要發展，不僅要發揮好保險的經濟補償和社會管理功能，還必須充分重視和發揮好保險的資金融通功能，把保險資金運用與保險業務發展放在同等重要的位置，不斷拓寬保險資金運用渠道，加大保險業參與資本市場的力度。資本市場要利用保險投資的有利條件，盤活資金，產生效益。促進金融資源的優化配置,從而最終達到保險業與資本市場“雙贏”的目的。

參考書目:

《新形勢下的保險資金運用：開放與投資安全》作者：張洪濤中國人民大學出版2003年6月第1版

《現代保險企業管理》作者：董昭江人民出版社2003年7月第1版

第2篇：資本市場形勢范文

關鍵詞 貨幣市場 資本市場 貨幣政策有效性 貨幣政策傳導機制

1 我國貨幣市場和資本市場的發展現狀

從我國貨幣市場和資本市場的發展現狀來看，兩市場間以及兩市場內部均存在發展不均衡。首先，從貨幣市場與資本市場的關系看，由于采取了“先資本市場，后貨幣市場”的政策取向，進入20世紀90年代以來，我國資本市場在市場規模、市場主體、市場法律法規建設等方面均取得了較大的發展，相比之下，貨幣市場的發展則大大落后。其次，從貨幣市場自身的發展看，不僅規模較小，而且各子市場的發展也缺乏均衡性，表現為債券回購和同業拆借市場發展較為迅速，而票據市場、短期國債市場與其他市場相對緩慢。以短期國債市場的發展為例，雖然目前國債余額占GDP的比重已由1997年的7.5%上升到了2002年的18.9%，但是基本都是中長期的，1997年以來發行的25 711億國債中只有200億是2000年發行的1年期短期國債，所占比例不到1%，而發達國家短期國債占全部國債的比重一般為40%~50%。第三，從資本市場自身的發展來看，存在著“強股市、弱債市，強國債、弱企業債”的結構性非均衡。一方面，債券市場的發展慢于股票市場，如2002年末我國股票總市值為37 526億元，占GDP的比重為36.6%；國債(包括憑證式國債)、政策性金融債和企業債的未到期余額為34 910億元，占GDP的比重為34.1%，而該比值在主要的市場經濟國家為106%，在亞洲市場經濟國家為86%。另一方面，債券市場本身的發展也具有非均衡性，企業債券在整個債券市場中所占的規模一直很小。

2 我國貨幣市場與資本市場非均衡發展對貨幣政策有效性的影響

2.1 貨幣市場發展非均衡對貨幣政策有效性的影響

貨幣市場作為金融市場的重要組成部分，除了短期融資功能以外，還具有十分重要的政策功能。由于貨幣市場是短期金融工具的交易市場，具有敏感性高，能及時反映市場供求狀況和利率變動的特點，因此是中央銀行運用貨幣政策進行宏觀調控的重要場所。但是，我國貨幣市場發展十分滯后，且各子市場發展不均衡，使其作為政策市場的功能遠未充分發揮。

目前我國主要的貨幣政策工具包括法定存款準備金政策、再貼現、公開市場業務等。首先，存款準備金率調整對經濟、金融運行的沖擊力強且能否發生作用還要取決于商業銀行、居民等經濟主體的行為，具有一定的被動性，一般認為不適合作為一種調節手段經常使用。其次，中央銀行可以通過改變再貼現率和再貼現條件來影響商業銀行的再貼現行為，從而達到調節貨幣供應量的目的。然而，再貼現政策的有效實施需要一個完善而發達的票據市場。雖然近年來我國票據市場取得了長足發展，央行改革了再貼現利率生成機制，并連續下調再貼現利率，但是與發達國家相比，我國的票據市場尚處于起步階段，存在票據市場業務量小、票據市場工具單一等問題，同時由于社會信用機制不健全、商業票據使用不廣泛、再貼現始終未能形成規模，中央銀行難以利用再貼現政策發揮對貨幣進行調控的作用。第三，中央銀行人民幣公開市場業務操作應主要是在國債市場尤其是短期國債市場上，但如前所說，我國國債品種不多且短期國債數量較少、公開市場業務缺乏載體，同時持有大量國債的商業銀行將國債視為低風險、高效益的優質資產，不愿出售，市場交易不旺，使中央銀行難以通過公開市場操作影響基礎貨幣的供給；另一方面，我國外匯市場交易主體較少、市場規模偏小、市場發展滯后的狀況也使得外幣公開市場操作難以成為貨幣政策的重要工具。

2.2 資本市場發展非均衡對貨幣政策有效性的影響

當前越來越多的學者指出，資本市場的發展一方面影響了傳統貨幣政策的最終目標、中介目標、政策工具及傳導機制，導致貨幣政策的影響對象多樣化和實施過程復雜化，使現行貨幣政策的中間目標的效力減退，并因此削弱了貨幣政策的有效性，而另一方面資本市場的“財富效應”和“資產負債表效應”又已經成為貨幣政策的重要傳導機制，資本市場上的貨幣需求已經成為影響中央銀行貨幣政策執行效果的重要因素。

但是，目前我國資本市場的發展不均衡，使得資本市場傳導貨幣政策受到了各種制約。雖然我國資本市場尤其是股票市場的發展相對較快，但在股票市場存在的上市公司素質不佳、發行過程中的過度包裝甚至欺詐行為、市場參與主體缺乏機構投資者、股市運作不規范等問題使股票價格難以真正反映企業經營業績和中央銀行的政策意圖，從而使證券價格的變化影響銀行、企業和居民的資產負債結構進而影響投資、消費決策對實體經濟產生影響的“資產負債表效應”難以實現。目前股市所產生的通過“財富效應”刺激需求的功能也十分有限，從而在一定程度上弱化了中央銀行利率政策的有效性。

2.3 貨幣市場與資本市場一體化程度不高對貨幣政策有效性的影響

在貨幣市場與資本市場雙重貨幣政策傳導機制并存的情況下，貨幣政策的實施效果不僅取決于兩種機制各自的貨幣政策傳導效率，而且受制于貨幣市場與資本市場之間的聯系緊密程度。資金只有在兩個市場間自由流動，使兩個市場保持高度的一體化程度，才能最大限度地縮短貨幣政策時滯，提高貨幣政策的有效性。

貨幣市場與資本市場的同質性客觀上要求貨幣市場與資本市場必須具有一定程度上的融合與滲透，而人為地分割兩個市場只能導致市場價格機制及資源配置機制低效率甚至失靈。由于我國自1993年金融體制改革后一直采取金融業分業經營、分業監管的模式，因此自1997年6月商業銀行從證券交易所退出以及銀行間同業拆借市場建立以來，貨幣市場與資本市場分割情況嚴重，資金在兩市場間流動手段受到嚴格管制。由此造成了市場間的資金流動困難，從而使兩個市場形成的利率及收益率水平存在明顯的差異，無法準確、迅速地反映市場資金的供求狀況，也無法形成基準的利率以及以之為基礎的有機相連的利率結構，貨幣政策效果不佳。

3 促進貨幣市場與資本市場均衡發展，提高貨幣政策有效性的對策

3.1 大力發展貨幣市場

進一步規范同業拆借市場，在嚴格管理的基礎上，繼續加快市場主體的培育，完善同業拆借市場結構，使其逐步發展為存款機構之間調節短期頭寸的主要場所。大力發展票據市場，從引導和規范我國商業信用入手，培育和發展規范化的商業票據市場，為擴大中央銀行再貼現業務創造市場運作條件。增加短期國債品種，為中央銀行公開市場操作提供載體。加快培育完善的短期國債和外匯市場。隨著資本市場的不斷發展和逐漸開放，外國資本進入我國資本市場的數量將會大幅度增加，匯率對實體經濟、資本市場和貨幣供應的影響增大，公司債券和金融債券等替代資產經過金融創新后也將充實到公開市場業務操作工具中，因此公開市場業務會逐步成為我國貨幣政策的主要工具，其運用的市場也需要相應的建設。此外，還要加快貨幣市場各個子市場間的融合，最終建成集同業拆借市場、貼現市場、國債市場于一體的統一的貨幣市場。

3.2 調整資本市場結構

在培養優質股票市場主體，為資本市場的發展奠定良好的微觀基礎的同時，還要加強債券市場尤其是企業債券市場的建設，改變目前企業以間接融資為主的融資模式。一方面應取消企業債券額度管理，放寬對企業債券的期限、種類、利率的有關規定，另一方面要豐富債券種類，增加企業債券類型。在進一步實現資本市場的融資的同時，充分發揮其市場配置資源的作用，改變目前上市企業以傳統產業和國有企業為主且不能市場淘汰的狀況，保證不同的市場主體能享有同等的待遇，使有限的資金配置到更富有效率的產業中，從而提高資本市場運營效率。

3.3 開辟貨幣政策與資本市場的溝通渠道

貨幣市場與資本市場存在必然聯系，是資金流動性的一種客觀規律。為了增強貨幣市場和資本市場的關聯性，使中央銀行的各種貨幣政策工具能夠協調運作，從而提高貨幣政策有效性，需要有條件地使銀行與證券業、信貸市場與資本市場資金互相融通，適時建立銀行信貸資金進入股票市場的合規渠道。目前，我國銀行資金主要通過股票抵押貸款等渠道少量進入資本市場，即使這樣，由于理論上存在誤區和認識上的不足，也沒有真正做到兩個市場的對接。因此，目前首先應該著眼于現有的貨幣市場和資本市場有效對接，將資本市場納入貨幣政策的中介目標和操作目標；其次，進一步擴大券商進入同業拆借市場的數量，完善股票質押貸款辦法，允許券商進入銀行間的國債回購市場；再次，優化銀行資產結構，開展個人質押貸款。

3.4 完善貨幣政策運作體系

首先，貨幣政策的最終目標應關注以包括資產價格在內的廣義價格指數穩定。應適應新形勢下第三產業快速發展和資本市場發展的要求，增大如服務產品、信息產品、房地產產品等在價格指數中所占的比重，并適度考慮資產價格水平。其次，加快利率市場化步伐，提高利率變化對金融資產價格的傳導效應，央行也應適時把市場利率作為貨幣政策中介目標。利率具有穩定性、可測性、可控性和即時性等一系列特征，作為資金價格，能夠通過資金供求雙方不斷變化的交易及時地反映出來，是中央銀行貨幣政策較好的操作目標。隨著經濟的市場化、貨幣化及金融全球化程度的加深，利率、匯率對貨幣政策的敏感性將加強，因此，隨著我國利率市場化的不斷推進和利率彈性的增大，中央銀行適時地把市場利率作為貨幣政策中介目標是非常必要的。

參考文獻

1 巴曙松.中國貨幣政策有效性的經濟學分

析[M]．北京：經濟科學出版社，2000

2 東北財經大學課題組. 貨幣市場與貨幣政

策[J]. 財經問題研究，2001(7)

3 齊曉安,趙春曉. 入世后我國貨幣市場和資

第3篇：資本市場形勢范文

要研究投資銀行，首先必須先了解一下資本市場，因為投資銀行是伴隨資本市場的產生而產生發展的，沒有資本市場的不斷創新與發展，就不會又投資銀行業今天的輝煌。反過來理解，如果沒有廣大投資銀行家在資本市場上的精彩表演，國際資本市場也不會象今天這樣耀眼。

1.1資本市場的概念與分類

資本市場是金融市場的重要組成部分，作為與貨幣市場相對應的概念，資本市場著眼于從長期限上對融資活動進行劃分，它通常指的是由期限在1年以上的各種融資活動組成的市場。是提供一種有效地將資金從儲蓄者（同時又是證券持有者）手中轉移到投資者（即企業或政府部門，它們同時又是證券發行者）手中的市場機制。在西方發達資本主義國家，資本市場的交易幾乎已經覆蓋了全部金融市場。

我們可以將資本市場進行分類。從宏觀上來分，資本市場可以分為儲蓄市場、證券市場（又可分為發行市場與交易市場）、長期信貸市場、保險市場、融資租賃市場、債券市場、其他金融衍生品種市場等。其中證券市場與債券市場又形成了資本市場的核心。

1.2資本市場在市場經濟中的重要作用

資本市場作為金融市場最重要的組成部分，在現代經濟當中發揮著不可替代的作用。

1.2.1資本市場能夠有效地行使資源配置功能

資本市場的首要功能就是資源配置。一個國家的經濟結構一般由四個部門組成，即企業、政府、家庭和國外部門。家庭部門一般來說是收支盈余部門，企業和政府一般是收支差額部門。盈余部門一般要將其剩余資金進行儲蓄，而收支差額部門要對盈余部門舉債，收支盈余部門將其剩余資金轉移到收支差額部門之中去（雷蒙得·W·戈德史密斯，1994）。在現代社會中，要完成這種轉化，曾經有過兩種基本的資源配置方式：即由計劃經濟性質決定的中央計劃配置方式和由市場經濟決定的資本市場配置方式。在發達市場經濟中，資本市場是長期資金的主要配置形式，并且實踐證明效率是比較高的。

1.2.2資本市場還起到資本資產風險定價的功能

資本資產風險定價功能是資本市場最重要的功能之一,資本市場也正是在這一功能的基礎上來指導增量資本資源的積累與存量資本資源的調整。風險定價具體是指對風險資產的價格確定，它所反映的是資本資產所帶來的預期收益與風險之間的一種函數關系，這正是現代資本市場理論的核心問題。資本市場的風險定價功能在資本資源的積累和配置過程中都發揮著重要作用。

1.2.3資本市場還為資本資產的流動提供服務

資本市場的另外一個功能就是提供資本資產的流動。投資者在資本市場購買了金融工具以后，在一定條件下也可以出售所持有的金融工具，這種出售的可能性或便利性，稱為資本市場的流動。流動性越高的資本市場，投資者的積極性就越高。流動性的高低，往往成為檢驗資本市場效率高低的一項重要指標。

1.3資本市場的主體

資本市場的主體通常被稱為市場參與者,在發達的資本市場中,發行和購買金融工具的市場參與者一般包括居民家庭、企業、中央政府及其、地方政府以及境外投資者.境外投資者一般包括國際機構(如世界銀行、國際金融公司、亞洲發展銀行、國際貨幣基金組織等)、外國公司以及境外個人投資者。

參與資本市場的服務企業分為金融中介企業和非金融企業，其中金融中介機構在資本市場的所有參與者中發揮著最重要的作用，。他們一般主要提供以下傳統金融服務：

1．金融中介功能。發行各種金融工具；

2．客戶進行金融資產的交易；

3．自身進行金融資產交易，為其客戶設計新類型的金融資產并將其銷售給其他資本參與者；

4．投資咨詢服務；

5．資產管理服務。

1.4中國的資本市場

1.4.1中國資本市場的發展狀況

中國的資本市場形成經歷了不太長的時間，作為其標志的中國證券市場是從1981年發行國庫券開始的。后來，上海和深圳證券交易所的建立,標志著證券交易體系開始走向規范。1992年，成立了中國證監會和中國證券委員會，相繼頒布了一批證券業方面的法律法規.至此,中國資本市場才初具框架。

中國的證券市場體系經過了10年的風雨，在這10年中，中國的資本市場迅猛發展，為中國的改革和開放起到的關鍵的作用。從證券市場來看，1991年上海和深圳證券交易所僅有上市公司14家，市價總值109.19億元。而到了2000年12月，投資者開戶數目已經達到5800多萬戶，境內上市公司有1200多家，累計籌集資金將近5000億元。另外，中國證券市場股票市值已達到4.6萬億元。占GDP的比重從1991年的0.5%上升到51%。中國的資本市場已經成為亞洲甚至世界新興市場中最活躍的市場之一。

1.4.2中國資本市場的不足

與國際上先期工業化以及新興工業化國家和地區的資本市場發展相比較，中國現行資本市場的發展狀況仍然存在諸多不足之處與問題。簡而言之，主要體現在以下幾個方面：

首先，資本市場總量規模偏小，通過資本市場直接融資規模占全社會融資總量的大約1/10，而在世界上許多國家，國家的銀行償貸間接融資與通過資本市場直接融資比例大約為1：1。

另外，資本市場內在結構不盡合理。例如，在中國證券市場上，大部分市值是被不能流通的國家股、法人股而占據，國家股、法人股和流通股的比例大約為50%、30%、20%。流動性作為資本市場的主要功能，大量的非流通股的存在，大大影響了資本市場的流動和資源配置功能的發揮。

第三，中國資本市場的運行機制不夠健全，運行秩序不很規范。由于法律環境、制度、及人為因素的影響，中國的資本市場尤其證券市場發展一直處于不很規范的狀態，法律的不健全、制度的缺陷導致了諸如虛假財務報表，虛假上市、基金黑幕、大戶操縱股價等一系列違規現象出現；由于對上市公司的監管力度不夠，導致部分上市公司只注重籌資而淡化經營、出現了一批垃圾股。由于市場的退出機制不完善，致使市場投機氣氛強烈，市場價格嚴重背離公司股票價值的情況比比皆是。

雖然中國資本市場存在以上缺陷，但是這些問題總的來講是和中國資本市場的發展階段相適應的，其他國家在發展初期或多或少都曾經出現過這些問題。中國的資本市場是發展中的資本市場，是新興的資本市場，其中蘊涵著巨大的潛能，充滿著活力和生機。

二投資銀行理論概述

在全球經濟迅猛發展的今天，資本市場作為金融市場的最重要的組成部分，發揮著越來越大的作用，而在國際資本市場的參與者當中，投資銀行應當是最活躍、發展最迅速的?？梢赃@樣講，沒有投資銀行的努力和創新就沒有國際資本市場今日的繁榮。

2.1投資銀行的定義

投資銀行這個名字其實名不副實，它主要從事同證券相關的業務但并不從事商業銀行業務。美國著名金融投資專家羅伯特·庫恩根據投資銀行業務的發展和趨勢曾經對投資銀行下過如下四個定義：

（1）任何經營華爾街金融業務的銀行，都可以稱為投資銀行。這是對投資銀行的最廣義的定義，它不僅包括從事證券業務的金融機構，甚至還包括保險公司和不動產公司。

（2）只有經營一部分或全部資本市場業務的金融機構才是投資銀行。這是對投資銀行的第二廣義的定義。因此，證券包銷、公司資本金籌措、兼并與收購，咨詢服務、基金管理、風險投資及證券私募發行等都應當屬于投資銀行業務。而不動產經紀、保險、抵押等則不屬于投資銀行業務。

（3）更狹義的投資銀行業務的定義僅包括某些資本市場業務，例如證券包銷，兼并收購等，另外的資本市場業務，例如基金管理、風險投資、風險管理和風險控制工具的創新等則應該排除在外。

（4）最狹義也是最傳統的投資銀行的定義僅把在一級市場上承銷證券、募集資本和在二級市場上交易證券的金融機構當作是投資銀行。這一定義排除了當前世界各國投資銀行所現實經營著的許多業務，因而顯然已經不合時宜。

國際投資銀行界普遍認為，以上第二個觀點最符合美國和現代世界投資銀行的現實狀況，目前是投資銀行的最佳定義。

2.2投資銀行業的發展簡史

在國際投資銀行發展歷史當中,英國和美國的投資銀行發展歷程是最具特點的,其他國家投資銀行的發展在很大程度上參照和模仿了它們模式，以下是歐美投資銀行業發展的簡單回顧。

2.2.1歐洲商人銀行的發展

投資銀行萌芽于歐洲，其雛形可以追溯到15世紀歐洲的商人銀行。早在商業銀行發展以前，一些歐洲商人就開始為他們自身和其他商人的短期債務進行融資，這一般是通過承兌貿易商人們的匯票對貿易商進行資金融通。由于這些金融業務是由商人提供的，因而這類銀行就被稱為商人銀行。

歐洲的工業革命，擴大了商人銀行的業務范圍，包括幫助公司籌集股本金，進行資產管理，協助公司融資，以及投資顧問等。20世紀以后，商人銀行業務中的證券承銷、證券自營、債券交易等業務的比重有所增大，而商人銀行積極參與證券市場業務還是近幾十年的事情。在歐洲的商人銀行業務中，英國是最發達的，它在世界上的地位僅次于美國，另外德國、瑞士等國的商人銀行也比較發達。

2.2.2美國投資銀行的發展

美國的投資銀行業發展的歷程并不很長，但其發展的速度在全球是首屈一指的，近幾十年來，美國的投資銀行在全球一直處于霸主地位。研究全球的投資銀行業，最重要的就是研究美國的投資銀行，美國的投資銀行業始于19世紀，但它真正連貫的歷史應當從第一次世界大戰結束時開始。

（1）《格拉斯－－斯蒂格爾法》以前的投資銀行。

1929年以前，美國政府規定發行新證券的公司必須有中介人，而銀行不能直接從事證券發行與承銷，這種業務只能通過銀行控股的證券業附屬機構來進行。這一時期，所有商業銀行和投資銀行都從事證券（主要是公司債券）業務，這一階段投資銀行的最大特點就是混業經營，投資銀行大多由商業銀行所控制。由于混業經營，商業銀行頻頻涉足于證券市場、參與證券投機，當時證券市場出現了大量違法行為例如：虛售（WashSales）、壟斷（Corners）、大進大出（Churning）、聯手操縱（Pools）等。這一切都為1929---1933的金融和經濟危機埋下了禍根。

1929年到1933年爆發了世界歷史上空前的經濟危機，紐約證券交易所的股票市值下跌了82.5%，從892億美元下跌到156億美元。美國的銀行界也受到了巨大沖擊，1930-1933年美國共有7763家銀行倒閉。

1933年美國國會通過了著名的《格林斯一斯蒂格爾法》。金融業分業經營模式被用法律條文加以規范，投資銀行和商業銀行開始分業經營。許多大銀行將兩種業務分離開來，成立了專門的投資銀行和商業銀行。例如，摩根銀行便分裂為摩根·斯坦利（MorganStanley）和J.P摩根。有些銀行則根據自身的情況選擇經營方向。例如，花旗銀行和美洲銀行成為專門的商業銀行，而所羅門兄弟公司（SolomonBrother）、美里爾·林奇（MerrillLynch）和高盛（Gold-manSachs）等則選擇了投資銀行業務。

（2）70年資銀行業務的拓寬。

在《格林斯一斯蒂格爾法》頒布以后,美國的投資銀行業走上了平穩發展的道路。到1975年，美國政府取消了固定傭金制，各投資銀行為競爭需要紛紛向客戶提供傭金低廉的經紀人服務，并且創造出新的金融產品。這些金融產品中具有代表性的是利率期貨與期權交易。這些交易工具為投資銀行抵御市場不確定性沖擊提供了有力的保障。投資銀行掌握了回避市場風險的新工具后，將其業務領域進一步拓寬，如從事資產證券化業務。這種業務使得抵押保證證券市場迅速崛起。

（3）80年代以后美國投資銀行發展

80年代美國為了放松對市場和機構的管制，先后頒布了一系列法律和法規，如1980年頒布的《存款機構放松管制機構法》以及1989年頒布的《金融機構重組、復興和強化法》,1983年實施了"證券交易委員會415條款"（SECRule415），這些對投資銀行業產生了極為深遠的影響，使美國投資銀行業在80--90年代取得了長足的進步，產生了大量金融創新產品。80年代初的經濟衰退結束后，美國的利率開始從歷史最高水平回落，大量的新發行股票與債券充斥市場，出現了不夠投資級的垃圾債券（JunkBond）。大量垃圾債券的發行給投資銀行提供了巨大的商機，并影響了美國投資銀行的歷程。

隨著世界經濟和科技的迅猛發展，80年代以后，尤其是到了90年代，國際上投資銀行業發生了許多變化。主要是國際型大型投資銀行機構規模越來越大、投資銀行重組大量出現、高科技發展帶來投資銀行業務的革命、創新業務大量涌現等等。

2.3投資銀行的內部環境

2.3.1投資銀行的組織形態

從組織形態上來看，國際投資銀行一般由兩種形態：一種是合伙人制；另一種是股份公司制。其中絕大多數國際投資銀行采用的是后者。

投資銀行的合伙人制可以追溯到15世紀歐洲的承兌貿易商號。這些家族經營的企業一代一代的繼承，慢慢的由開始的獨資性質變為數個繼承人按份共有，成為合伙企業形式。早期的投資銀行都采用了合伙人制。在世界上，比利時、丹麥等國的投資銀行僅限于合伙人制，德國、荷蘭的法律雖允許股份制，但其投資銀行也只采用合伙人制。在美國的六大投資銀行中，只有高盛仍采用合伙人制。到現在高盛已經有將近200個合伙人。

19世紀50年代，歐美各資本主義國家公司立法開始興起，到20世紀50年代趨于完善。投資銀行以合伙人制向股份公司制組織形態過度?，F代國際投資銀行普遍采用股份制。美林于1971年完成了全部改制過程，1986年摩根·斯坦利（MorganStanley）也由合伙人制改為股份制。在新加坡、巴西等國現在只允許投資銀行采用股份只形態，合伙制則被禁止。

2.3.2投資銀行的經營模式

投資銀行與商業銀行之間存在著根本的區別,各國對兩者的處理也各不相同。以美國和日本為代表的是分業經營模式，而德國則采用混業經營模式。

1933年通過的《格林斯一斯蒂格爾法》在法律上確定了美國分業經營的基本模式。商業銀行與投資銀行業務實行分業管理。保證了美國金融與經濟在相對穩定的條件下持續發展。二戰后，美國將其經濟與金融體制移植到了日本，1948年日本《證券交易法》規定銀行和信托機構不得經營投資銀行業務，這類業務應該由證券公司從事，日本的證券公司其實就是專業投資銀行。由于美國投資銀行業在全球的霸主地位，許多國家在制定投資銀行方面的有關法律法規上都沿用了美國模式。

混業經營在歐洲國家是比較多的，除德國以外，瑞士、奧地利、荷蘭、比利時、盧森堡等國都采用了混業經營模式，又稱全能銀行制度（UniversalBankingSystem）?；鞓I經營使得銀行能夠便利地進入各種金融市場，在這一點上混業有著分業無可比擬的優勢。但由于混業經營的風險較大，需要更加健全的銀行體制和嚴格的監督管理制度的支持。

2.4投資銀行業務

2.4.1投資銀行的傳統業務

傳統的投資銀行業務主要就是投資銀行協助企業、公司和個人客戶籌集資金，并且幫助客戶交易證券。

(1).證券承銷業務

證券承銷是投資銀行最原始的業務之一，最早的投資銀行的業務收益主要就來自與證券的承銷。在承銷的過程中，投資銀行起了極為關鍵的媒介作用。投資銀行承銷的證券范圍很廣，它不僅承銷本國中央政府及地方政府、政府部門所發行的債券，各種企業所發行的債券和股票，外國政府與外國公司發行的證券，甚至還承銷國際金融機構，例如世界銀行、亞洲發展銀行等發行的證券。證券的承銷分為公募和私募兩種.投資銀行承銷證券由四種方式：（1）包銷。（2）投標方式。（3）盡力推銷。（4）贊助推銷。投資銀行的承銷收益主要來自差價或叫毛利差額（Grossspreed）和傭金（Commission）。

(2).證券交易

投資銀行參與二級市場證券交易主要有三個原因，同樣，他們在二級市場扮演著做市商、經紀商、交易商的角色：

第一，在完成證券承銷以后,投資銀行有義務為該證券創造一個流動性較強的二級市場,以保持該種證券的流動性和價格穩定。一般在證券上市以后，承銷商總是盡量使其市價穩定一個月左右的時間，這就是投資銀行在二級市場上的做市商業務。

另外,投資銀行接受客戶委托,按照客戶的指令,促成客戶所希望的交易,并據此收取一定的傭金，這就是投資銀行的經紀收入。

第三，投資銀行本身擁有大量的資產，并接受客戶委托管理著大量的資產，只有通過選擇、買入和管理證券組合，投資銀行才能獲得證券投資收益。這就是自營和資產管理業務。另外，投資銀行還在二級市場進行風險套利、無風險套利等業務活動。

(3).兼并收購業務

投資銀行所支持的收購兼并活動,在一個國家乃至整個世界上都是最富有戲劇性,最引人入勝的。投資銀行在收購和兼并的過程中扮演了不同的角色。它不僅為獵手公司服務，也在為獵物公司服務：

首先，投資銀行替獵手公司服務。替其物色收購對象，并加以分析。并且提出收購建議.提出令獵物公司的董事或大股東滿意的收購條款和一個令人信服的收購財務計劃，幫助獵手公司進行財務安排,以促成交易的完成。

投資銀行同樣也為獵物公司服務：判斷獵手公司的收購是善意的還是惡意的。如果對方是敵意收購，則與獵物公司制定出防范被收購的策略,如果判斷對方是非敵意收購，那么投資銀行便以獵物公司的立場向獵手公司提出收購建議，并向獵物公司提出收購建議是否公平與合理及應否接納對方建議的意見。

2.4.2投資銀行的創新業務與延伸業務

隨著投資銀行競爭的逐漸加大,僅靠傳統業務已經很難維持投資銀行迅猛發展的需要,投資銀行作為最活躍的金融部門，從70年代以來不斷開拓創新業務，并且取得了巨大的成績，既活躍了資本市場，增加了投資者的投資選擇，也為自己賺了巨額收益。

(1).財務顧問

財務顧問就是投資銀行作為客戶的金融顧問或經營管理顧問提供咨詢,策劃或運作,一般可分為三類:其一是按照公司、個人或政府的要求,對某個行業、某種產品、某種證券或某個市場進行深入的分析與研究，提出較為全面的、長期的決策參考資料。其二是宏觀經濟環境等因素發生突變，使某些公司、企業遇到困難時，投資銀行往往主動地或被邀請向有關公司、企業出謀劃策，提出應變措施，諸如重新制定發展戰略、重建財務制度、出售轉讓子公司等，化解這些公司、企業在突變事件中帶來的壓力與困難。其三是在公司兼并和收購的過程中，投資銀行作為，幫助咨詢，策劃直到參與實際運作。從目前情況看，投資銀行在第三類業務中正發揮越來越大的作用。

(2).項目融資

項目融資是以項目的財產權益作借款保證責任的一種融資方式.從理論上講,項目融資的貸款方主要看融資項目有無償債能力,評估和保證的范圍以項目為限。因此,一旦貸款發生風險，貸款方只能以項目的財產或收益作為追索的對象，不涉及其他財產和收益即要求項目公司、項目公司的股東或第三方（包括供應商、項目產品的購買者、政府機構等）做出某種保證或承諾，但這種保證和承諾僅僅停留在投資者將不會放棄投資項目，承諾某種支持或保證項目的收益的層次上。貸款方并不要求借款人提供金融機構提供的還款保證，更無須出具政府擔保。借款方將項目資產和收益均抵押給貸款方。

由于項目融資無金融機構擔保，也無政府擔保，全靠項目投資者的信用和項目本身的前景，這樣，僅從市場角度看起來不錯的項目還遠遠不夠，還必須樹立良好的信用形象，投資銀行的介入將有利于增加項目的可靠性，有利于爭取到信用級別較高的投資者參加。運用項目融資的方式要訂立一套嚴謹的合同來轉移和分散風險，投資銀行有各種專業人才，通曉項目所在地的法律、法規和各種慣例，能夠盡力維護合同雙方的利益，使合同得以順利執行。投資銀行還可以運用自己的各種渠道，為項目尋找合適的貸款人，也能為貸款方找到好項目。

(3).基金管理

投資基金是一種由眾多不確定的投資者將不同的出資份額匯集起來，交由專業投資機構進行操作，所得收益由投資者按出資比例分享的投資工具。投資基金實行的是一種集合投資制度，集資的主要方式是向投資者發行股票或受益券，從而將分散的小額資金匯集為一較大的基金，然后加以投資運作。投資基金是一種復雜的投資制度。它強調分權，制衡。由于認購和贖回機制不同，投資基金分為封閉式與開放式兩大類。投資基金是發達國家投資者常用的投資方式，投資銀行作為發起人或基金經理人活躍在此領域。

(4).資產證券化

1970年由美國政府國民抵押協會擔保發行的第一批公開交易的住宅抵押貸款債券可視為資產證券化的先驅。進入90年代以后，資產證券化開始從美國向世界擴張，從國內資金市場向國際資金市場延伸，由在岸市場向離岸市場擴展。所謂證券化是指將缺乏流動性但能夠產生可預見的穩定現金流的資產，通過一定的結構安排，對資產中風險與收益要素進行分離與重組，進而轉換成為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。

資產證券化是一種與企業發行股票、債券籌資步同的新型融資方式。傳統的證券融資方式是企業以自身產權為清償基礎，企業對債券本息及股票權益的償付以公司全部法定財產為界。資產證券化雖然也采取證券的形式，但證券的發行依據不是公司全部法定財產而是公司資產負債表中的某一部分資產，證券權益的償還不是以公司財產為基礎，而是僅以被證券化的資產為限。資產證券的購買者與持有人在證券到期時可獲得本金和利息的償付，證券償付資金來源于擔保資產所創造的現金流量。如果擔保資產違約拒付，資產證券的清償也僅限于被證券化資產的數額，而金融資產的發起人或購買者無超過該資產限額的清償義務。

(5).證券網上交易

隨著INTERNET的普及和信息時代的到來,在線經紀和網上交易給傳統的證券市場帶來了革命性的沖擊,證券業面臨著巨大的變革與挑戰.有報告預測網上證券交易商的資產從1999到2003年將增長7倍以上,從4150億美元到30000億美元。許多大型國際投資銀行紛紛進入證券網上交易領域,并且出現了專門經營網上交易的經紀商。

(6)風險投資（創業投資）

風險投資（VentureCapital），也稱創業投資，是由職業投資人投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業（特別是中小型企業）中的一種股權資本；風險投資是由專業投資機構在自擔風險的前提下，通過科學評估和嚴格篩選，向有潛在發展前景的新創或市值被低估的公司、項目、產品注入資本，并運用科學管理方式增加風險資本的附加值。

風險投資公司曾為諸如微軟、英特爾、康柏、戴爾、思科、太陽系統、聯邦速遞等公司提供了最初啟動資本，這些公司都已在各自的行業中成為領先者。雖然風險投資的發展歷史只有20年的時間，但國外的投資銀行已經把它培育成利潤的主要來源之一。同時，因為創業投資的大力幫助，全球的高科技產業以迅猛的速度全面發展，已經成為世界經濟增長的亮點。

以上簡單介紹了投資銀行的傳統業務和部分的創新業務，其實在現代國際資本市場當中，投資銀行的金融創新活動已經是日新月異，新的業務品種在不斷的涌現，創新業務已經成為投資銀行業生存和發展的生命線。

2.2.5投資銀行在資本市場中的地位

第4篇：資本市場形勢范文

【關鍵詞】新興市場 市場預期 資本流動

一、市場預期的內涵

資本市場預期的內涵歸根結底就是由于未來風險以及信息的不確定性所造成的投資者的博弈行為。預期行為是一種心理現象，它與客觀經濟現實之間具有密不可分的關系。在資本市場上，風險、不確定性處處存在，投資者面臨著各種可能結果，因此通過時時調整自己的預期來與現實相符，正是由于風險以及不確定性的存在才導致了投資者的預期行為。投資者做出自己的投資決策后，由于策略的偏差或者市場風險以及不確性的存在，其他投資者的行為會與自己不同，由此加深未來市場的不確定性，這時投資者會根據相關的其它投資者的投資行為來判斷自己行為的正確性，并不斷地調整修正自己的預期，據此改變自己的投資策略，因此，預期的過程本身就是一種根據風險、不確定性不斷進行博弈的過程。

二、新興市場的概念

新興市場（Emerged Markets），是一個相對概念，新興市場是指國內金融市場尚不完善但已向外國投資者開放的發展中國家或經濟體。英國《經濟學家》周刊(2006)載文中提到近幾年快速增長的新興市場有32個。近20年來，在全球經濟放緩的背景下，新興市場國家的經濟則快速增長，在1988—1997和1998—2007這兩個十年期間，世界實際GDP年的增長率分別為3.4%和4.1%，而包括新興市場國家在內的發展中國家則分別為4.1%和5.9%，均明顯高于世界平均水平。但是伴隨著經濟的高速增長，金融經濟危機也頻頻爆發，因此研究新興市場的市場預期與資本流動具有重要的現實意義。

三、新興市場預期因素下的國際資本流動特征

（一）金融危機下資本流動規模的下降

在2007年爆發的由發達國家引致全球的金融危機下，市場資本投資者普遍對未來成悲觀態度，2008年發達經濟體FDI流入下降29%至9623億美元，流出下降17%至15070億美元，特別是在2008年9月份以后，FDI加速下跌。2009年發達經濟體FDI流入繼續大幅下降至5655億美元，降幅高達41%。發展中和新型經濟體FDI流入在2008年上升至歷史新高，總體增幅達35%，其各自份額分別從2007年的27%和5%上升至37%和7%。2008年后期，發展中和轉型經濟體的FDI流入即開始下降，2009年降幅更達39%。

(二)金融危機后的資本回流

金融危機后期，國際資本流動逐漸呈現出一些新的特點，直接投資占國際資本凈流動的比重從80%以上逐步下降到50%左右，在一些新型的亞洲經濟體的資本流入構成中，FDI所占的比例有所下降，而其他投資和證券組合投資呈現出上升的趨勢，中長期及短期國際資本也重新由發達國家流向新興經濟體。一些主要西方發達國家為了刺激經濟，大幅降息，利率一直保持低位，美國更是將利率保持在零附近，相比之下，新興經濟體利率普遍高于發達國家。在此背景下，套利資金近期紛紛涌向新興經濟體，2009年亞洲資本凈流入350億美元，2010年亞洲資本凈流入將高于2009年。

促使國際資本涌入新興經濟體的因素主要有以下幾方面：首先，新興經濟體國家的寬松貨幣政策為國際資本流動提供了一個很好的投資平臺，由于西方主要國家利率接近于零，跨境逐利資本流向股市、房地產市場，而新興經濟體由于不斷進行的工業化和城市化導致資產價格持續上漲，這從各個新興經濟體的房價中可略窺一二。據報告顯示，在2001至2011年間，新興市場國家的房價漲幅最高，印度漲幅高達284%，中國內地為47%。所以有資產升值預期的新興經濟體資本市場便成為過剩流動性的流入地。而且，近年來新興經濟體逐步放松了對其資本賬戶的管制，也由此導致了資本的大量流入。資本管制與國際資本流動具有負相關的關系，而資本自由化則與其成正相關的關系。這樣對資本賬戶的放松管制就為資本流入這些國家提供了一個很好的機會。第三，各個國家的經濟發展水平不同決定了資本的供求狀況不同。如果一國未來發展趨勢良好、對資本需求缺口較大、國內經濟政治環境穩定、國際上對其信用評級較高，那么就會有大量的資本流入該國。但歸根結底是資本投資者對于新興經濟體持有樂觀的預期，即資本有升值的趨勢，資本市場的預期因素影響著投資者的行為。

（三）新興市場私人資本流入復蘇但不強勁

2009年以來，全球經濟的復蘇以及對新興市場良好前景的預期均促使私人資本更多地流向了新興市場。盡管如此，新興市場私人資本流入的復蘇勢頭并不強勁。根據國際金融協會（IIF）2010年4月的估計，2009年新興市場私人資本凈流入規模為5308億美元，預計2010年和2011年這一規模將達到7090億美元和7460億美元，均低于其在2010年1月的預測值(該數據分別為7220億美元和7980億美元)，其中，亞洲新興市場是私人資本凈流入規模最大的地區。與其他地區形成鮮明對比的是，2010年和2011年，該地區私人資本凈流入規模將持續下降，低于2009年的水平。從私人資本流入的構成來看，其中國際直接投資仍未復蘇。根據IIF的估計，2009年新興市場吸收國際直接投資凈流入規模僅3467億美元，同比2008年下降31.4%，其中跨境并購交易為377億美元，同比2008年下降64%。2010年和2011年，新興市場國際直接投資凈流入規模雖然將分別上升至4350億美元和4703億美元，但仍無法恢復到2008年的水平。所以危機期間，在全球直接投資規模急劇萎縮的情況下，盡管新興市場所獲得的國際直接投資流入在全球的比重可能上升，但其絕對量卻在下降。

參考文獻

[1] 汪巍.國際游資致使新興經濟體資產泡沫風險加大[J].中國經濟時報, 2010(10).

第5篇：資本市場形勢范文

要研究投資銀行，首先必須先了解一下資本市場，因為投資銀行是伴隨資本市場的產生而產生發展的，沒有資本市場的不斷創新與發展，就不會又投資銀行業今天的輝煌。反過來理解，如果沒有廣大投資銀行家在資本市場上的精彩表演，國際資本市場也不會象今天這樣耀眼。

1.1資本市場的概念與分類

資本市場是金融市場的重要組成部分，作為與貨幣市場相對應的概念，資本市場著眼于從長期限上對融資活動進行劃分，它通常指的是由期限在1年以上的各種融資活動組成的市場。是提供一種有效地將資金從儲蓄者（同時又是證券持有者）手中轉移到投資者（即企業或政府部門，它們同時又是證券發行者）手中的市場機制。在西方發達資本主義國家，資本市場的交易幾乎已經覆蓋了全部金融市場。

我們可以將資本市場進行分類。從宏觀上來分，資本市場可以分為儲蓄市場、證券市場（又可分為發行市場與交易市場）、長期信貸市場、保險市場、融資租賃市場、債券市場、其他金融衍生品種市場等。其中證券市場與債券市場又形成了資本市場的核心。

1.2資本市場在市場經濟中的重要作用

資本市場作為金融市場最重要的組成部分，在現代經濟當中發揮著不可替代的作用。

1.2.1資本市場能夠有效地行使資源配置功能

資本市場的首要功能就是資源配置。一個國家的經濟結構一般由四個部門組成，即企業、政府、家庭和國外部門。家庭部門一般來說是收支盈余部門，企業和政府一般是收支差額部門。盈余部門一般要將其剩余資金進行儲蓄，而收支差額部門要對盈余部門舉債，收支盈余部門將其剩余資金轉移到收支差額部門之中去（雷蒙得·W·戈德史密斯，1994）。在現代社會中，要完成這種轉化，曾經有過兩種基本的資源配置方式：即由計劃經濟性質決定的中央計劃配置方式和由市場經濟決定的資本市場配置方式。在發達市場經濟中，資本市場是長期資金的主要配置形式，并且實踐證明效率是比較高的。

1.2.2資本市場還起到資本資產風險定價的功能

資本資產風險定價功能是資本市場最重要的功能之一,資本市場也正是在這一功能的基礎上來指導增量資本資源的積累與存量資本資源的調整。風險定價具體是指對風險資產的價格確定，它所反映的是資本資產所帶來的預期收益與風險之間的一種函數關系，這正是現代資本市場理論的核心問題。資本市場的風險定價功能在資本資源的積累和配置過程中都發揮著重要作用。

1.2.3資本市場還為資本資產的流動提供服務

資本市場的另外一個功能就是提供資本資產的流動。投資者在資本市場購買了金融工具以后，在一定條件下也可以出售所持有的金融工具，這種出售的可能性或便利性，稱為資本市場的流動。流動性越高的資本市場，投資者的積極性就越高。流動性的高低，往往成為檢驗資本市場效率高低的一項重要指標。

1.3資本市場的主體

資本市場的主體通常被稱為市場參與者,在發達的資本市場中,發行和購買金融工具的市場參與者一般包括居民家庭、企業、中央政府及其、地方政府以及境外投資者.境外投資者一般包括國際機構(如世界銀行、國際金融公司、亞洲發展銀行、國際貨幣基金組織等)、外國公司以及境外個人投資者。

參與資本市場的服務企業分為金融中介企業和非金融企業，其中金融中介機構在資本市場的所有參與者中發揮著最重要的作用，。他們一般主要提供以下傳統金融服務：

1．金融中介功能。發行各種金融工具；

2．客戶進行金融資產的交易；

3．自身進行金融資產交易，為其客戶設計新類型的金融資產并將其銷售給其他資本參與者；

4．投資咨詢服務；

5．資產管理服務。

1.4中國的資本市場

1.4.1中國資本市場的發展狀況

中國的資本市場形成經歷了不太長的時間，作為其標志的中國證券市場是從1981年發行國庫券開始的。后來，上海和深圳證券交易所的建立,標志著證券交易體系開始走向規范。1992年，成立了中國證監會和中國證券委員會，相繼頒布了一批證券業方面的法律法規.至此,中國資本市場才初具框架。

中國的證券市場體系經過了10年的風雨，在這10年中，中國的資本市場迅猛發展，為中國的改革和開放起到的關鍵的作用。從證券市場來看，1991年上海和深圳證券交易所僅有上市公司14家，市價總值109.19億元。而到了2000年12月，投資者開戶數目已經達到5800多萬戶，境內上市公司有1200多家，累計籌集資金將近5000億元。另外，中國證券市場股票市值已達到4.6萬億元。占GDP的比重從1991年的0.5%上升到51%。中國的資本市場已經成為亞洲甚至世界新興市場中最活躍的市場之一。

1.4.2中國資本市場的不足

與國際上先期工業化以及新興工業化國家和地區的資本市場發展相比較，中國現行資本市場的發展狀況仍然存在諸多不足之處與問題。簡而言之，主要體現在以下幾個方面：

首先，資本市場總量規模偏小，通過資本市場直接融資規模占全社會融資總量的大約1/10，而在世界上許多國家，國家的銀行償貸間接融資與通過資本市場直接融資比例大約為1：1。

另外，資本市場內在結構不盡合理。例如，在中國證券市場上，大部分市值是被不能流通的國家股、法人股而占據，國家股、法人股和流通股的比例大約為50%、30%、20%。流動性作為資本市場的主要功能，大量的非流通股的存在，大大影響了資本市場的流動和資源配置功能的發揮。

第三，中國資本市場的運行機制不夠健全，運行秩序不很規范。由于法律環境、制度、及人為因素的影響，中國的資本市場尤其證券市場發展一直處于不很規范的狀態，法律的不健全、制度的缺陷導致了諸如虛假財務報表，虛假上市、基金黑幕、大戶操縱股價等一系列違規現象出現；由于對上市公司的監管力度不夠，導致部分上市公司只注重籌資而淡化經營、出現了一批垃圾股。由于市場的退出機制不完善，致使市場投機氣氛強烈，市場價格嚴重背離公司股票價值的情況比比皆是。

雖然中國資本市場存在以上缺陷，但是這些問題總的來講是和中國資本市場的發展階段相適應的，其他國家在發展初期或多或少都曾經出現過這些問題。中國的資本市場是發展中的資本市場，是新興的資本市場，其中蘊涵著巨大的潛能，充滿著活力和生機。

二投資銀行理論概述

在全球經濟迅猛發展的今天，資本市場作為金融市場的最重要的組成部分，發揮著越來越大的作用，而在國際資本市場的參與者當中，投資銀行應當是最活躍、發展最迅速的?？梢赃@樣講，沒有投資銀行的努力和創新就沒有國際資本市場今日的繁榮。

2.1投資銀行的定義

投資銀行這個名字其實名不副實，它主要從事同證券相關的業務但并不從事商業銀行業務。美國著名金融投資專家羅伯特·庫恩根據投資銀行業務的發展和趨勢曾經對投資銀行下過如下四個定義：

（1）任何經營華爾街金融業務的銀行，都可以稱為投資銀行。這是對投資銀行的最廣義的定義，它不僅包括從事證券業務的金融機構，甚至還包括保險公司和不動產公司。

（2）只有經營一部分或全部資本市場業務的金融機構才是投資銀行。這是對投資銀行的第二廣義的定義。因此，證券包銷、公司資本金籌措、兼并與收購，咨詢服務、基金管理、風險投資及證券私募發行等都應當屬于投資銀行業務。而不動產經紀、保險、抵押等則不屬于投資銀行業務。

（3）更狹義的投資銀行業務的定義僅包括某些資本市場業務，例如證券包銷，兼并收購等，另外的資本市場業務，例如基金管理、風險投資、風險管理和風險控制工具的創新等則應該排除在外。

（4）最狹義也是最傳統的投資銀行的定義僅把在一級市場上承銷證券、募集資本和在二級市場上交易證券的金融機構當作是投資銀行。這一定義排除了當前世界各國投資銀行所現實經營著的許多業務，因而顯然已經不合時宜。

國際投資銀行界普遍認為，以上第二個觀點最符合美國和現代世界投資銀行的現實狀況，目前是投資銀行的最佳定義。

2.2投資銀行業的發展簡史

在國際投資銀行發展歷史當中,英國和美國的投資銀行發展歷程是最具特點的,其他國家投資銀行的發展在很大程度上參照和模仿了它們模式，以下是歐美投資銀行業發展的簡單回顧。

2.2.1歐洲商人銀行的發展

投資銀行萌芽于歐洲，其雛形可以追溯到15世紀歐洲的商人銀行。早在商業銀行發展以前，一些歐洲商人就開始為他們自身和其他商人的短期債務進行融資，這一般是通過承兌貿易商人們的匯票對貿易商進行資金融通。由于這些金融業務是由商人提供的，因而這類銀行就被稱為商人銀行。

歐洲的工業革命，擴大了商人銀行的業務范圍，包括幫助公司籌集股本金，進行資產管理，協助公司融資，以及投資顧問等。20世紀以后，商人銀行業務中的證券承銷、證券自營、債券交易等業務的比重有所增大，而商人銀行積極參與證券市場業務還是近幾十年的事情。在歐洲的商人銀行業務中，英國是最發達的，它在世界上的地位僅次于美國，另外德國、瑞士等國的商人銀行也比較發達。

2.2.2美國投資銀行的發展

美國的投資銀行業發展的歷程并不很長，但其發展的速度在全球是首屈一指的，近幾十年來，美國的投資銀行在全球一直處于霸主地位。研究全球的投資銀行業，最重要的就是研究美國的投資銀行，美國的投資銀行業始于19世紀，但它真正連貫的歷史應當從第一次世界大戰結束時開始。

（1）《格拉斯－－斯蒂格爾法》以前的投資銀行。

1929年以前，美國政府規定發行新證券的公司必須有中介人，而銀行不能直接從事證券發行與承銷，這種業務只能通過銀行控股的證券業附屬機構來進行。這一時期，所有商業銀行和投資銀行都從事證券（主要是公司債券）業務，這一階段投資銀行的最大特點就是混業經營，投資銀行大多由商業銀行所控制。由于混業經營，商業銀行頻頻涉足于證券市場、參與證券投機，當時證券市場出現了大量違法行為例如：虛售（WashSales）、壟斷（Corners）、大進大出（Churning）、聯手操縱（Pools）等。這一切都為1929---1933的金融和經濟危機埋下了禍根。

1929年到1933年爆發了世界歷史上空前的經濟危機，紐約證券交易所的股票市值下跌了82.5%，從892億美元下跌到156億美元。美國的銀行界也受到了巨大沖擊，1930-1933年美國共有7763家銀行倒閉。

1933年美國國會通過了著名的《格林斯一斯蒂格爾法》。金融業分業經營模式被用法律條文加以規范，投資銀行和商業銀行開始分業經營。許多大銀行將兩種業務分離開來，成立了專門的投資銀行和商業銀行。例如，摩根銀行便分裂為摩根·斯坦利（MorganStanley）和J.P摩根。有些銀行則根據自身的情況選擇經營方向。例如，花旗銀行和美洲銀行成為專門的商業銀行，而所羅門兄弟公司（SolomonBrother）、美里爾·林奇（MerrillLynch）和高盛（Gold-manSachs）等則選擇了投資銀行業務。

（2）70年資銀行業務的拓寬。

在《格林斯一斯蒂格爾法》頒布以后,美國的投資銀行業走上了平穩發展的道路。到1975年，美國政府取消了固定傭金制，各投資銀行為競爭需要紛紛向客戶提供傭金低廉的經紀人服務，并且創造出新的金融產品。這些金融產品中具有代表性的是利率期貨與期權交易。這些交易工具為投資銀行抵御市場不確定性沖擊提供了有力的保障。投資銀行掌握了回避市場風險的新工具后，將其業務領域進一步拓寬，如從事資產證券化業務。這種業務使得抵押保證證券市場迅速崛起。

（3）80年代以后美國投資銀行發展

80年代美國為了放松對市場和機構的管制，先后頒布了一系列法律和法規，如1980年頒布的《存款機構放松管制機構法》以及1989年頒布的《金融機構重組、復興和強化法》,1983年實施了"證券交易委員會415條款"（SECRule415），這些對投資銀行業產生了極為深遠的影響，使美國投資銀行業在80--90年代取得了長足的進步，產生了大量金融創新產品。80年代初的經濟衰退結束后，美國的利率開始從歷史最高水平回落，大量的新發行股票與債券充斥市場，出現了不夠投資級的垃圾債券（JunkBond）。大量垃圾債券的發行給投資銀行提供了巨大的商機，并影響了美國投資銀行的歷程。

隨著世界經濟和科技的迅猛發展，80年代以后，尤其是到了90年代，國際上投資銀行業發生了許多變化。主要是國際型大型投資銀行機構規模越來越大、投資銀行重組大量出現、高科技發展帶來投資銀行業務的革命、創新業務大量涌現等等。

2.3投資銀行的內部環境

2.3.1投資銀行的組織形態

從組織形態上來看，國際投資銀行一般由兩種形態：一種是合伙人制；另一種是股份公司制。其中絕大多數國際投資銀行采用的是后者。

投資銀行的合伙人制可以追溯到15世紀歐洲的承兌貿易商號。這些家族經營的企業一代一代的繼承，慢慢的由開始的獨資性質變為數個繼承人按份共有，成為合伙企業形式。早期的投資銀行都采用了合伙人制。在世界上，比利時、丹麥等國的投資銀行僅限于合伙人制，德國、荷蘭的法律雖允許股份制，但其投資銀行也只采用合伙人制。在美國的六大投資銀行中，只有高盛仍采用合伙人制。到現在高盛已經有將近200個合伙人。

19世紀50年代，歐美各資本主義國家公司立法開始興起，到20世紀50年代趨于完善。投資銀行以合伙人制向股份公司制組織形態過度。現代國際投資銀行普遍采用股份制。美林于1971年完成了全部改制過程，1986年摩根·斯坦利（MorganStanley）也由合伙人制改為股份制。在新加坡、巴西等國現在只允許投資銀行采用股份只形態，合伙制則被禁止。

2.3.2投資銀行的經營模式

投資銀行與商業銀行之間存在著根本的區別,各國對兩者的處理也各不相同。以美國和日本為代表的是分業經營模式，而德國則采用混業經營模式。

1933年通過的《格林斯一斯蒂格爾法》在法律上確定了美國分業經營的基本模式。商業銀行與投資銀行業務實行分業管理。保證了美國金融與經濟在相對穩定的條件下持續發展。二戰后，美國將其經濟與金融體制移植到了日本，1948年日本《證券交易法》規定銀行和信托機構不得經營投資銀行業務，這類業務應該由證券公司從事，日本的證券公司其實就是專業投資銀行。由于美國投資銀行業在全球的霸主地位，許多國家在制定投資銀行方面的有關法律法規上都沿用了美國模式。

混業經營在歐洲國家是比較多的，除德國以外，瑞士、奧地利、荷蘭、比利時、盧森堡等國都采用了混業經營模式，又稱全能銀行制度（UniversalBankingSystem）?；鞓I經營使得銀行能夠便利地進入各種金融市場，在這一點上混業有著分業無可比擬的優勢。但由于混業經營的風險較大，需要更加健全的銀行體制和嚴格的監督管理制度的支持。

2.4投資銀行業務

2.4.1投資銀行的傳統業務

傳統的投資銀行業務主要就是投資銀行協助企業、公司和個人客戶籌集資金，并且幫助客戶交易證券。

(1).證券承銷業務

證券承銷是投資銀行最原始的業務之一，最早的投資銀行的業務收益主要就來自與證券的承銷。在承銷的過程中，投資銀行起了極為關鍵的媒介作用。投資銀行承銷的證券范圍很廣，它不僅承銷本國中央政府及地方政府、政府部門所發行的債券，各種企業所發行的債券和股票，外國政府與外國公司發行的證券，甚至還承銷國際金融機構，例如世界銀行、亞洲發展銀行等發行的證券。證券的承銷分為公募和私募兩種.投資銀行承銷證券由四種方式：（1）包銷。（2）投標方式。（3）盡力推銷。（4）贊助推銷。投資銀行的承銷收益主要來自差價或叫毛利差額（Grossspreed）和傭金（Commission）。

(2).證券交易

投資銀行參與二級市場證券交易主要有三個原因，同樣，他們在二級市場扮演著做市商、經紀商、交易商的角色：

第一，在完成證券承銷以后,投資銀行有義務為該證券創造一個流動性較強的二級市場,以保持該種證券的流動性和價格穩定。一般在證券上市以后，承銷商總是盡量使其市價穩定一個月左右的時間，這就是投資銀行在二級市場上的做市商業務。

另外,投資銀行接受客戶委托,按照客戶的指令,促成客戶所希望的交易,并據此收取一定的傭金，這就是投資銀行的經紀收入。

第三，投資銀行本身擁有大量的資產，并接受客戶委托管理著大量的資產，只有通過選擇、買入和管理證券組合，投資銀行才能獲得證券投資收益。這就是自營和資產管理業務。另外，投資銀行還在二級市場進行風險套利、無風險套利等業務活動。

(3).兼并收購業務

投資銀行所支持的收購兼并活動,在一個國家乃至整個世界上都是最富有戲劇性,最引人入勝的。投資銀行在收購和兼并的過程中扮演了不同的角色。它不僅為獵手公司服務，也在為獵物公司服務：

首先，投資銀行替獵手公司服務。替其物色收購對象，并加以分析。并且提出收購建議.提出令獵物公司的董事或大股東滿意的收購條款和一個令人信服的收購財務計劃，幫助獵手公司進行財務安排,以促成交易的完成。

投資銀行同樣也為獵物公司服務：判斷獵手公司的收購是善意的還是惡意的。如果對方是敵意收購，則與獵物公司制定出防范被收購的策略,如果判斷對方是非敵意收購，那么投資銀行便以獵物公司的立場向獵手公司提出收購建議，并向獵物公司提出收購建議是否公平與合理及應否接納對方建議的意見。

2.4.2投資銀行的創新業務與延伸業務

隨著投資銀行競爭的逐漸加大,僅靠傳統業務已經很難維持投資銀行迅猛發展的需要,投資銀行作為最活躍的金融部門，從70年代以來不斷開拓創新業務，并且取得了巨大的成績，既活躍了資本市場，增加了投資者的投資選擇，也為自己賺了巨額收益。

(1).財務顧問

財務顧問就是投資銀行作為客戶的金融顧問或經營管理顧問提供咨詢,策劃或運作,一般可分為三類:其一是按照公司、個人或政府的要求,對某個行業、某種產品、某種證券或某個市場進行深入的分析與研究，提出較為全面的、長期的決策參考資料。其二是宏觀經濟環境等因素發生突變，使某些公司、企業遇到困難時，投資銀行往往主動地或被邀請向有關公司、企業出謀劃策，提出應變措施，諸如重新制定發展戰略、重建財務制度、出售轉讓子公司等，化解這些公司、企業在突變事件中帶來的壓力與困難。其三是在公司兼并和收購的過程中，投資銀行作為，幫助咨詢，策劃直到參與實際運作。從目前情況看，投資銀行在第三類業務中正發揮越來越大的作用。

(2).項目融資

項目融資是以項目的財產權益作借款保證責任的一種融資方式.從理論上講,項目融資的貸款方主要看融資項目有無償債能力,評估和保證的范圍以項目為限。因此,一旦貸款發生風險，貸款方只能以項目的財產或收益作為追索的對象，不涉及其他財產和收益即要求項目公司、項目公司的股東或第三方（包括供應商、項目產品的購買者、政府機構等）做出某種保證或承諾，但這種保證和承諾僅僅停留在投資者將不會放棄投資項目，承諾某種支持或保證項目的收益的層次上。貸款方并不要求借款人提供金融機構提供的還款保證，更無須出具政府擔保。借款方將項目資產和收益均抵押給貸款方。

由于項目融資無金融機構擔保，也無政府擔保，全靠項目投資者的信用和項目本身的前景，這樣，僅從市場角度看起來不錯的項目還遠遠不夠，還必須樹立良好的信用形象，投資銀行的介入將有利于增加項目的可靠性，有利于爭取到信用級別較高的投資者參加。運用項目融資的方式要訂立一套嚴謹的合同來轉移和分散風險，投資銀行有各種專業人才，通曉項目所在地的法律、法規和各種慣例，能夠盡力維護合同雙方的利益，使合同得以順利執行。投資銀行還可以運用自己的各種渠道，為項目尋找合適的貸款人，也能為貸款方找到好項目。版權所有

(3).基金管理

投資基金是一種由眾多不確定的投資者將不同的出資份額匯集起來，交由專業投資機構進行操作，所得收益由投資者按出資比例分享的投資工具。投資基金實行的是一種集合投資制度，集資的主要方式是向投資者發行股票或受益券，從而將分散的小額資金匯集為一較大的基金，然后加以投資運作。投資基金是一種復雜的投資制度。它強調分權，制衡。由于認購和贖回機制不同，投資基金分為封閉式與開放式兩大類。投資基金是發達國家投資者常用的投資方式，投資銀行作為發起人或基金經理人活躍在此領域。

(4).資產證券化

1970年由美國政府國民抵押協會擔保發行的第一批公開交易的住宅抵押貸款債券可視為資產證券化的先驅。進入90年代以后，資產證券化開始從美國向世界擴張，從國內資金市場向國際資金市場延伸，由在岸市場向離岸市場擴展。所謂證券化是指將缺乏流動性但能夠產生可預見的穩定現金流的資產，通過一定的結構安排，對資產中風險與收益要素進行分離與重組，進而轉換成為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。

資產證券化是一種與企業發行股票、債券籌資步同的新型融資方式。傳統的證券融資方式是企業以自身產權為清償基礎，企業對債券本息及股票權益的償付以公司全部法定財產為界。資產證券化雖然也采取證券的形式，但證券的發行依據不是公司全部法定財產而是公司資產負債表中的某一部分資產，證券權益的償還不是以公司財產為基礎，而是僅以被證券化的資產為限。資產證券的購買者與持有人在證券到期時可獲得本金和利息的償付，證券償付資金來源于擔保資產所創造的現金流量。如果擔保資產違約拒付，資產證券的清償也僅限于被證券化資產的數額，而金融資產的發起人或購買者無超過該資產限額的清償義務。

(5).證券網上交易

隨著INTERNET的普及和信息時代的到來,在線經紀和網上交易給傳統的證券市場帶來了革命性的沖擊,證券業面臨著巨大的變革與挑戰.有報告預測網上證券交易商的資產從1999到2003年將增長7倍以上,從4150億美元到30000億美元。許多大型國際投資銀行紛紛進入證券網上交易領域,并且出現了專門經營網上交易的經紀商。

(6)風險投資（創業投資）

風險投資（VentureCapital），也稱創業投資，是由職業投資人投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業（特別是中小型企業）中的一種股權資本；風險投資是由專業投資機構在自擔風險的前提下，通過科學評估和嚴格篩選，向有潛在發展前景的新創或市值被低估的公司、項目、產品注入資本，并運用科學管理方式增加風險資本的附加值。

風險投資公司曾為諸如微軟、英特爾、康柏、戴爾、思科、太陽系統、聯邦速遞等公司提供了最初啟動資本，這些公司都已在各自的行業中成為領先者。雖然風險投資的發展歷史只有20年的時間，但國外的投資銀行已經把它培育成利潤的主要來源之一。同時，因為創業投資的大力幫助，全球的高科技產業以迅猛的速度全面發展，已經成為世界經濟增長的亮點。

以上簡單介紹了投資銀行的傳統業務和部分的創新業務，其實在現代國際資本市場當中，投資銀行的金融創新活動已經是日新月異，新的業務品種在不斷的涌現，創新業務已經成為投資銀行業生存和發展的生命線。

第6篇：資本市場形勢范文

內容摘要:發展經濟學中的“兩缺口”模型指出,一國在經濟發展的初期階段會遇到儲蓄缺口、外匯缺口、技術缺口等制約經濟發展的因素,而引進外資是彌補這些缺口的有效方式。然而,日本在經濟騰飛的過程中幾乎一直保持著極低的外資依存度。本文試圖從日本資本來源、外匯來源、技術來源三方面探討日本在極少依靠外資情況下的“內資型”缺口補償模式。

關鍵詞:“兩缺口”模型 外資依存度 缺口補償模式 人力資本

“兩缺口”模型概述

“兩缺口”模型主要考察了儲蓄約束和外匯約束與外資利用的關系。開放經濟條件下,從供給方面看,一個國家的國民收入可表述為:Y=C+S+M(國民收入=消費+儲蓄+進口);而從需求方面可表述為:Y=C+I+X(國民收入=消費+投資+出口)。由于總需求恒等于總供給,則將上兩式整理可得:I-S=M-X。I-S為投資與儲蓄之差,稱為儲蓄缺口,是指國內儲蓄不足以支持投資的擴大,從而形成投資約束;M-X為進口與出口之差,稱為外匯缺口,是指有限的外匯不足以支付經濟發展所需要的資本的進口,形成外匯約束,阻礙國內生產和出口。引進外資可以同時彌補雙缺口,既減少外匯不足的壓力,又節約了國內儲蓄。

因此,“兩缺口”模型建議發展中國家通過引進外資的方式彌補國內“資本缺口”,從而促進國民經濟發展。

日本利用外資概況

“國家的外資純輸入與國內總資本形成依存度的比率,這個比率又稱為外資依存度。”通過觀察日本和其他國家的外資依存度不難發現,現代經濟增長時期,日本的資本形成中外國資本所占的比例很小,進入20世紀90年代,日本依然保持著極低的外資依存度,遠低于世界和發達國家、發展中國家的平均水平。

從其他國家的經驗來看,一國工業化的初期對外資的依賴程度都很高。比如加拿大、奧地利的資本形成,30%以上依賴于外資。意大利、挪威、澳大利亞的外資依存度都超過10%,與此相比,日本的工業化中外國資本的作用很小(南亮進, 2002)。盡管如此,日本仍然實現了經濟飛速發展。那么,其經濟發展過程中所必須的資本、技術、勞動力從何而來?如果不通過外資渠道補償,那么日本是如何補償這些“缺口”的呢?

日本的缺口補償機制

(一)資本來源

資本形成所需要的資金來源,一是外國資金的純輸入,二是國內儲蓄。日本的外資依存度較低,其工業化發展過程中需要的資金主要來源于國內儲蓄。日本的儲蓄率與其他國家相比也有著鮮明的特點:

儲蓄率高。南亮進將1988年日本的儲蓄率與其他35國進行對比。35國的均值是22%,而日本的儲蓄率是34%,大大超過其他國家。

儲蓄率呈上升趨勢。日本的儲蓄率隨人均收入的上升逐漸增高。尤其是個人儲蓄率的上升,是促進日本儲蓄增長的主要因素。

南亮進認為,日本的經濟增長是“投資主導型”增長,即拉動經濟增長的牽引力是國內投資。而日本的外資依存度低,用于投資的資金主要來源于國內儲蓄。儲蓄占據了資本積累的絕大部分,數額高而不斷增長的儲蓄為國內投資提供了充足的資金來源。儲蓄率的上升帶動投資的增長,投資的增長又帶動了經濟的增長。因此,國內儲蓄為日本的工業化提供了資金來源。

(二)外匯來源

日本的對外貿易特別是出口的不斷擴大,對于日本外匯缺口的補償功不可沒。出口對日本經濟增長的第一個貢獻是創造了有效海外需求。第二個貢獻是賺取了外匯,提高了進口能力。這一點對于自然資源幾乎全靠進口的日本來說意義十分重大。在工業現代化過程中,由于生產能力的擴大,日本每年進口大量的原料資源,使國際收支常常出現赤字,引起了外匯危機。但是20世紀60年代中期以后,日本的國際收支出現了大幅度的黑字,外匯儲備狀況也得到了顯著的改善。據統計,到了1971年,日本的外匯儲備突破了100億美元大關,達到了152億美元,占資本主義世界的11.7%,僅次于美國,居世界第二位。

日本國際收支的這種大幅度的黑字增加,主要是由對外貿易的巨額順差所取得的。而日本在貿易收支上能取得如此巨額的順差,是由于出口貿易的急劇擴大。出口貿易的擴大又得益于日本出口貿易結構的變化和日本商品在國際市場上競爭能力的提高。

日本在進入資本主義后,很長一段時期主要發展輕工業,出口貿易也以輕工業為中心。直到20世紀50年代中期,輕工業品的出口仍占到50%以上,重工業品只占30%左右。但是,從50年代中期以后,隨著日本經濟進入以發展重工業、化學工業為中心的高速發展時期,輕工業比重逐漸下降,重工業比重迅速提高,到了70年代中期已達到80%以上。

總之,日本的主要工業品在先進的生產技術和管理理念的基礎上,增強了國際競爭力,擴大了國外銷售市場,從而促進了整個日本對外貿易的發展。而對外貿易的大量盈余和外匯儲備的增長,增強了日本的經濟實力,并為工業化和現代化提供了大量的外匯和資金,彌補了發展過程中的“外匯缺口”。外匯的增加又進一步為技術進步和進出口貿易的發展積累了資本,促進了出口貿易的增加,從而形成了一個良性的“循環帶動”的發展模式,實現了經濟的騰飛。

(三)技術來源

根據后發優勢理論,經濟技術落后的國家通過引進發達國家的先進技術成果,可以跨越技術創新階段,直接進入商品化生產階段,能夠節省創新階段所必需的大量投資和時間,可以繞過過時的技術發展周期,直接問鼎新一代的技術成果,從而縮短與先進國家的技術差距。以日本為首的東亞國家和地區正是充分利用了技術后發優勢才獲得了經濟發展的奇跡。

日本是從發達國家引進先進技術并結合本國具體情況吸收、消化并創新技術的成功經驗的代表。日本僅用60億美元就在戰后的十幾年時間里,通過技術引進掌握了歐美歷時半個多世紀耗資2000億美元研制出來的先進技術。正像南亮進所說:“日本是格雪克隆假說――即擁有相對后進性的國家可以依靠引進技術而取得快速發展的典型例子。”(南亮進,2002)

第二次世界大戰后,日本走上了一條“自我依賴式”(劉洪鐘,2001)的產業發展之路。它更注重采用許可證安排而非外國資本直接控制的方式吸引西方先進技術。在以許可證安排引進技術的方式得到加強的同時,外國直接投資卻一直保持在較低的水平。例如,1970年到1980年,日本的技術進口價值總額(向外國專利版權及其他非金融無形資產所有者支付的專利使用費和技術轉讓費)達到94.51億美元,而從1951年到1980年,進入日本的外國直接投資總共只有29.79億美元。1987年到1992年,日本的技術進口總值比其吸收外國直接投資的總額大了近10倍;如果與法國、英國、德國、美國等主要發達國家相比,日本的技術進口總值是它們的2-3倍。

日本非常重視對西方先進技術的消化、吸收,不僅僅要“引進來”,還要想方設法變成自己的,并且在這一過程中,政府發揮著積極的主導作用。比如,當1876年貝爾電話發明后不久,日本政府很快就意識到了電話的重要性并積極鼓勵國內廠商進行獨力生產。日本工程師們利用原始的車床和有限的生產設備努力嘗試復制進口的電話裝置。到1885年,政府部門工人按照國外模型總共生產了252部電話。當發現他們所生產的電話不如進口電話時,日本政府開始選擇與外國生產者合作的方式來滿足國內需求,并選派人才到國外進行生產學習考察。

由此可見,日本并不是靠外國直接投資來獲得先進技術以彌補工業發展初期的“技術缺口”,相反從以上數據可以看出日本對于利用外資采取十分謹慎的態度。筆者認為,日本是以對外貿易的方式獲得先進技術的。并且在引進的過程中,注重消化、吸收,使自己的技術水平不斷提高。

結論

通過對日本外資依存度和利用外資狀況的分析,筆者認為利用外資是解決“兩缺口”模型問題的充分條件,而非必要條件。即利用外資確實可以使一國在工業化的初級階段得到資本、外匯、技術和先進的管理理念等經濟發展的必備基礎,然而,外資并非彌補這些“缺口”的唯一方式,日本的“內資型”缺口補償模式就提供了一個主要依靠本國力量也能實現經濟發展的例證。

筆者認為,依靠內資并不等于閉關鎖國,與世隔絕,那樣就違背了當今經濟全球化、國際貿易迅速發展的大趨勢,閉門造車絕不利于本國經濟的發展。內資型缺口補償模式應包含三方面含義:

一是資本來源主要依靠國內儲蓄帶動投資,而較少引進外國直接投資。根據索洛模型經濟增長理論,國內儲蓄的增加能提高人均資本存量,從而促進經濟的快速增長。

二是注重將“外資”轉化為“內資”。在彌補技術缺口方面,經濟發展初期的日本并不具備先進技術這項有利“內資”。然而,日本積極從西方國家引進先進的技術和管理方法,更重要的是日本注重將西方國家的技術“外資”轉化為本國“內資”,并通過吸收、內化、創新技術,提高了本國產品的國際競爭力,擴大了出口,在技術上達到了世界領先水平。

三是重視人力資本的作用。筆者認為,“兩缺口”只考慮了儲蓄、外匯、技術等因素,卻忽視了人力資本的作用。人力資本也是一國在經濟發展過程中一個必不可少的推動因素,甚至是決定性因素。

南亮進在分析日本吸收先進技術的社會能力時指出,構成日本社會能力的重要因素之一就是各種人才資源。對技術引進直接做出貢獻的是技術人員。從明治時期開始,外國科學家就開始在日本的工科大學教授近代科學,外國工程師就開始在工廠中指導進口機器的使用。后來,日本政府又經常派遣科學人員到國外學習新技術并引進到國內。

可見,優秀的人力資本使日本有了將國外先進技術“內化”的能力,從而實現了日本在短時期內的騰飛、趕超。而這種優秀人力資本的背后是日本完善的教育體系,是國家對于教育的重視。教育為國家培養了大批優秀人才,在人力資本的積累過程中發揮著最為基礎性、關鍵性的作用。從這種意義上說,教育也是促進經濟發展的關鍵因素。

綜上,筆者認為,發展中國家除了要彌補資金、技術缺口,更要注重彌補自身的“人力資本缺口”,更進一步,要著力彌補“教育缺口”。雖然,對于人力資本和教育的投入是長期的,真正見效或許要經歷幾代人的積累和努力,但這種重視和投入卻是一國實現真正意義上的發展、進步所必須付出的。

參考文獻:

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6.儒.產業升級―開放條件下中國的政策選擇[M].中國經濟出版社,2006

7.楊筠.“兩缺口”模型中國悖論的成因[J].特區經濟,2007.7

8.王學軍,朱伯樂.“兩缺口”模型與我國利用外資的思考[J].經濟觀察,2007(8)

第7篇：資本市場形勢范文

1、建立全市重點擬融資企業儲備庫。國家級開發區職能部門向市金融辦市財政局申請納入全市重點擬融資企業儲備庫。其中，審核確認具備基本融資條件、融資方案可行的企業，準予納入，可以申請享受寧政發[]73號文規定的各項扶持政策；條件尚未成熟的企業，暫不納入儲備庫管理、不享受各項扶持政策。

2、完善入庫企業動態管理制度。市金融辦會同市發改委、市財政局等相關部門和中介機構，共同為入庫企業提供動態跟蹤服務，積極協調有關問題，加快企業融資進程。入庫企業要按季度及時上報、補充相關資料，及時報告融資工作進展情況（每季度進行一次書面分析，于首月十日內上報）。

3、形成多層次聯動推進機制。各區縣、國家級開發區要盡快制定本地區、本單位的資本市場融資工作計劃。認真初審推薦入庫企業，協調有關部門為本區域內入庫企業提供各項政策服務與支持。

二、申請各項融資政策扶持的程序與相關要求

（一）關于申請納入全市重點擬融資企業儲備庫

1、我市擬開展公司股票首次公開發行資本市場融資活動的企業，應先向所在區縣、國家級開發區職能部門申請，初審確認具備相關融資條件、融資方案基本可行后，由所在區縣、國家級開發區職能部門向市金融辦、市發改委、市財政局申請入庫。市金融辦、市發改委、市財政局組織審核確認后通知申請單位和相關企業。

2、各區縣、國家級開發區職能部門向市金融辦、市發改委、市財政局轉報企業入庫申請時的主要報送材料有：

（1）申請報告（企業基本情況，擬融資方案、融資工作進展情況、初審意見）

（2）企業最近三年經審計后的財務報表（復印件）

（3）擬融資項目相關批文（復印件）

（4）擬上市企業需填報本通知所附擬上市企業基本情況表

（5）擬發行企業債企業需填報本通知所附擬債券融資企業基本情況表

3、國家級開發區職能部門于每季度首月十日前上報擬納入儲備庫企業相關資料。

（二）關于申請融資補貼和融資獎勵的程序和相關要求

1、申請上市和發行債券融資補貼

（1）擬在主板、中小板、創業板爭取股票首發上市的入庫企業，可分三個階段給予中介費用補貼共200萬元，需提交以下申請材料：

第一階段（上市輔導階段）補貼70萬元

①申請補貼報告

②股份有限公司營業執照、稅務登記證（復印件）

③江蘇證監局出具的上市輔導受理文件（復印件）

④與中介機構簽署的相關融資服務合同和已付費用收據（復印件）

第二階段（報會受理階段）補貼100萬元

①申請補貼報告

②中國證監會有關上市的相關受理文件（復印件）

第三階段（發行上市階段）補貼30萬元

①申請補貼報告

②中國證監會、證券交易所相關發行上市批文（復印件）

③資金到賬證明（復印件）

其中，完成改制和券商（預）內核，若轉為股票首發上市，則獲得的補貼資金原則上按照“就高”原則，總額不超過200萬元。

（2）境外上市或借殼上市的企業，在發行上市工作完成后給予一次性中介費用補貼200萬元，需提交以下申請材料：

①申請補貼報告

②企業營業執照、稅務登記證復印件（復印件）

③上市相關批文（復印件）

④資金到賬證明（復印件）

（3）進入代辦轉讓系統掛牌的企業，在完成改制和券商（預）內核給予中介費用補貼80萬元，需提交以下申請材料：

①申請補貼報告

②企業與具有保薦資質的主辦券商簽訂的推薦掛牌報價轉讓協議，以及與其他中介機構簽訂相應的服務協議（復印件）

③股份有限公司營業執照副本（復印件）

④券商（預）內核報告（復印件）

完成掛牌后再給予補貼20萬元，需提交以下申請材料：

①申請補貼報告

②中國證監會出具的企業進行股份報價轉讓的備案確認函（復印件）

③主辦報價券商在代辦股份轉讓信息披露平臺的企業掛牌公告（復印件）

（4）完成發行額度1億元以上，且期限在2年以上的債券（企業債、公司債）、可轉債等的企業補貼50萬元，需提交以下申請材料：

①申請補貼報告

②國家發改委同意發行企業債相關批文或中國證監會同意發行公司債、可轉債相關批文（復印件）

③債券發行公告（復印件）

（5）企業完成中長期票據、短期融資券等直接融資，根據融資額度和期限，最高補貼20萬元，需提交以下申請材料：

①申請補貼報告

②中國銀行間市場交易商協會注冊委員會接受注冊批文（復印件）

2、完成本地投資申請融資獎勵

（1）上市公司再融資后在本地實際投資額達到全部融資額1億元以上，按實際投資額的0.2%給予獎勵，最高獎勵額80萬元，需提交以下申請材料：

①申請獎勵報告

②相關投資完成證明資料（復印件）

③高管人員名單、簡歷及擬獎勵方案

④資金到賬證明

（2）入庫企業完成期限2年或以上的企業債、可轉債等直接融資后在本地投資達到全部融資額的50%或1億元以上，按本市實際投資額的0.1%給予獎勵，最高獎勵額60萬元，需提交以下申請材料：

①申請獎勵報告

②相關投資完成證明資料（復印件）

③高管人員名單、簡歷及擬獎勵方案

④資金到賬證明

（3）代辦股份轉讓系統掛牌后完成股權融資給予獎勵20萬元，需提交以下申請材料：

①申請獎勵報告

②完成股權融資的有關證明文件（復印件）

③高管人員名單、簡歷及擬獎勵方案

3、資金申領流程

入庫企業應通過所在區縣、國家級開發區職能提出上述各項融資補貼與融資獎勵申請。獎勵資金原則上每半年兌現一次。

三、申請上市過程中因審計調賬新增稅收的補貼需提供的材料

入庫企業在融資工作過程中因審計調賬等原因而增加的稅費，按照“誰受益、誰負擔”的原則，地方留成部分的80%由市及融資企業所在區縣、國家級開發區相關部門以適當方式補貼原企業全體股東，最高不超過2000萬元。財政部門和市財政局辦理各50%的配套資金撥付手續。

申請稅收補貼需提供以下材料：

1、申請補貼報告

2、證監會受理批文（復印件）

3、上市發行批文（復印件）

4、融資公告（復印件）

5、資金到帳證明（復印件）

6、相關審計報告（復印件，注明調賬相關內容）

7、因資本市場融資原因審計調賬新增納稅繳稅表）及納入憑據（復印件）等

四、申請用地與行政費用減免支持等

1、企業依據相關通知文件到市國土局辦理相關手續，并提供以下材料：

（1）申請報告

（2）房產證（復印件）

（3）土地使用證（復印件）

（4）營業執照（復印件）

（5）租金評估材料（復印件）等相關資料

2、已租賃用地辦理出讓手續的，有未到期租賃費用的，可沖抵土地出讓金。并提供：

（1）申請報告

（2）房產證（復印件）

（3）土地使用證（復印件）

（4）營業執照（復印件）

第8篇：資本市場形勢范文

一、豬肉價格較去年春節上漲。據農業部監測，受生豬供應量下降影響，2015年4月份開始豬肉價格連續6個月上漲，月均價由每公斤21.54元升至9月份的28.30元。國慶、中秋過后，隨著消費季節性回落，豬價連續2個月下跌，11月份跌至每公斤26.70元。12月份環比略漲，為每公斤26.73元，同比漲16.8%。春節臨近，豬肉消費進入旺季，豬肉供應相應有所增加。據農業部監測，12月份生豬屠宰量2293萬頭，環比增21.2%，同比減0.8%；生豬存欄環比減1.1%，同比減9.0%。預計春節前豬價將維持小幅上漲走勢，受生豬出欄恢復性增長及豬肉進口大幅增加影響，春節期間市場供應有保障，價格雖明顯高于去年同期但上漲空間有限。

二、羊肉價格明顯下跌，牛肉價格基本持平。2015年羊肉價格持續下跌，12月份為每公斤 58.61元，同比跌10.1%。牛肉價格大體呈“V”字形波動，3-7月下跌，8月份后持續上漲，12月份為每公斤63.43元，同比跌0.8%。春節期間牛羊肉消費需求增加，預計羊肉價格跌幅收窄并有望小幅回升，但同比仍顯著下跌；牛肉價格同比基本持平。

三、禽肉價格持平略跌，禽蛋價格跌幅較大。2015年上半年禽肉價格總體呈下跌態勢，7-9月止跌上漲、之后小幅波動，12月份為每公斤18.88元，同比跌0.9%。預計春節期間禽肉價格將小幅上漲，價格水平略低于去年春節。2015年全國禽蛋市場行情整體較弱，全年雞蛋均價每公斤9.95元，同比跌8.1%，12月份為每公斤9.84元，環比漲1.2%，同比跌14.2%。預計春節期間禽蛋消費將有所增加，價格持續上漲，但同比跌幅仍較為明顯。

第9篇：資本市場形勢范文

資本市場功能

在新興產業發展歷程中，資本市場為其提供融資、成長、進步空間，并且彰顯以下幾方面功能：一是資本市場在新興產業發展中具的產權重組、轉換性功能。在產業發展過程中，合理、初始的產權界定，是產業一切資源得到有效配置的前提條件。在此背景下，資本市場作用在其中，通過經濟機制的改變，為新興產業合理融資提供通道，實現新興產業產權重組、轉換模式，促進新興產業資源的合理性配置、分配，為新興產業進一步發展奠定基礎。二是資本市場在新興產業發展中具有融資性功能。新興產業的發展需要具有一個良好的融資渠道，雙方能夠借助資本市場平臺，進行直接的融資，以此能夠拓寬新興產業渠道，提升新興產業融資效率。在新興產業融資過程中，資本市場能夠在短時間內將社會層面中的閑置資金進行集中，形成較大的資金流，為新興產業提供有力的資金支撐。與此同時，針對一些大型產業上市，資本市場提供充足的融資渠道，促進產業規模的擴大。三是資本市場在新興產業發展中具有流動性功能。新興產業在發展歷程中，資本市場彰顯的資金流動性功能，是指產業投資者在市場中購買一定的金融工具，其能夠根據自身實際，在一定條件下出售金融功能，實現市場買賣交易模式。而針對此市場買賣形式，并不是貨物形式買賣，而是通過貨幣化、證券化形式，克服時空障礙限制，實現市場資本的有序流通，維持市場經濟平穩發展。四是資本市場在新興產業發展中具有資產風險定價性功能。在新興產業發展歷程中，資本市場屬于非完全競爭市場模式，存在一定的資產交易風險，但與此同時，資本市場也為新興產業發展提供一定的資產風險定價功能，促進新興產業資產的進一步調整。

資本市場促進新興產業成長的價值

拓寬新興產業融資渠道融資是資本市場的本源功能，其為新興產業發展提供融資渠道，推進新興產業發展及成長。從新經濟學視角分析，資產市場在發展歷程中，會不斷的積累、形成較多的資本，這為新興產業發展提供強有力的資金流。資本市場以其獨有的資本整合、集聚機制，為一個國家、一個區域的產業經濟發展提供支撐，能夠滿足新興產業不同的經濟發展需要，為新興產業升級轉型提供強有力的資金流，并且能夠幫助新興產業度過瓶頸時期，實現資產的合理性分配，以此拓寬新興產業資金渠道。資本市場作用于新興產業成長，其融資渠道拓寬主要體現以下幾方面：一是在新興產業發展以及上市過程中，需要一定的產業、經濟予以支撐，其中包含法律法規手段以及充足的融資資金流；二是在新興產業成長過程中，資本市場能夠構建一個專門的融資板塊，根據新興產業發展需要，經過合理的審核，為新興產業提供源源不斷的資金流以及資金獲取通道，推進新興產業發展；三是資本市場在新興產業成長中，通過合理的配置市場資源，為新興產業長期發展、升級提供資金保障。提升新興產業風險抵御能力資本市場在新興產業發展過程中，不僅具有拓寬融資渠道，為新興產業提供源源不斷的資金能力，更能夠幫助新興產業抵御風險，提升新興產業風險抵御能力。眾所周知，無論是新興產業還是發展較為成熟的產業在各自發展歷程中都存在風險，尤其新興產業，其對市場發展模式以及風險類型明晰度不足，在風險來臨之際，很容易受到風險的侵害，嚴重者使自身產業發展滯后，甚至使新興產業退出市場發展平臺。同時，由于是新興產業，其信用度較低，財產擔保力度不強，多數銀行很難向其提供融資、貸款等服務模式，使新興產業在發展歷程中不能夠以充足的資金抵御風險。而在資本市場的作用下，能夠幫助新興產業提供融資通道，使新興產業能夠有足夠的資金抵御風險，增強新興產業抵御風險的能力。此外，資本市場根據市場發展模式，為新興產業發展提供建議，使其對自身產業發展進行明確，使其發展不迷茫，進而推進新興產業發展及成長。

資本市場促進新興產業成長的方法

為新興產業提供低成本融資平臺在新興產業發展歷程中，融資渠道、平臺的明確，為其發展注入動力，使其能夠有充足的資金流，促進自身成長。因此，發揮資本市場功能，推進多個層次的股票市場體系建設，以此為新興產業發展提供低成本的融資平臺。首先，推進主板性的新興產業進行整體上市。在促進新興產業成長過程中，需要推進較多的新興產業進行一同上市，提供整體上市的融資平臺，減少投資方對新興產業股票的投機，為新興產業提供平穩的證券流通平臺，推進新興產業長遠發展。整合所有同等類型的新興產業模式，實現新興產業整體上市模式，為新興產業融資提供寬廣的平臺。其次，建設中小新興產業板。中小新興產業在資本市場作用下，建設符合中小新興產業板塊，符合證券市場以及大眾監督管理作用，實現新興產業制度、體制的國家，提升新興產業核心競爭力，以此為主板市場發展提供有益補充。在市場發展歷程中，新興產業要想取得良好的發展前景，需要發揮自身融資功能，實現資金的流動。最后，實現場外交易市場發展。拓寬新興產業發展面，實現場外交易市場發展模式，為新興產業發展提供較為廣闊的融資渠道，以此推進新興產業成長。

鼓勵銀行業態業務創新

在新興產業成長歷程中，銀行作為資本市場的重要部分，銀行起到關鍵性的融資作用效度。針對新興產業融資困難、發展力度不足問題，銀行應調整業務操作模式，根據新興產業發展模式，開發新的銀行業務模式，推進銀行業務模式的創新。首先，政府發揮作用功能，鼓勵銀行業務創新模式，為新興產業融資提供平臺，此外，銀行在為新興產業服務的同時，能夠提升自身業務發展能力，促進自身全面性發展。其次，銀行業務模式應與新興產業發展模式實現合作關系，加強兩者的交流、溝通，使銀行能夠獲取新興產業相關資料，以此能夠為新興產業提供貸款等業務。例如：在信息技術作用下，實現信息資源的共享，提升銀行獲取新興產業信息資源便捷性、真實性、快速性，以此為新興產業提供相關的以往服務模式。再次，銀行在金融機構準入制中，放寬政策，為新興產業提供融資模式。例如：借助德國等國家的全能銀行發展經驗，鼓勵新興產業參與到融資機構中，為新興產業發展提供融資平臺。最后，針對新興產業發展中存在的不足情況，銀行業務實施中，應根據此信息內容，拓寬適合新興產業融資渠道。例如：資產抵押等業務活動的開展，加強風險控制，提升融資服務項目模式。新興產業發展債券市場在新興產業發展中，資本市場大力的發展債券市場，為新興產業成長提供支撐。首先，資本市場大力的發展債券市場，管理新興產業發行產業債券模式，針對我國債券市場發展不成熟以及新興產業融資力度不足等問題，借助國外成熟的債券市場發展模式，根據本國債券發展模式，推進本國債券市場的發展，助力于新興產業成長。例如：在債券市場發展中，多鼓勵新興產業進行債券發行，通過購買債券，使新興產業獲取較多的資金流，拓寬新興產業融資渠道。其次，推進中小新興產業債券的發行。相比較大的產業發展模式，中小新興產業發展模式力度不足問題是眾所周知的，針對此問題，鼓勵中小新興產業進行集合的債券發行，以自身優勢，打造特色的債券發行模式，吸引受眾面關注，獲取較多的融資渠道。最后，推進適合新興產業成長的高收益債券的發行。在新興產業債券發行中，吸引投資者購買收益較高的債券模式，推進自身債券發行模式的升級，促使自身債券順利發行。同時，通過資本市場發展模式，提升債券面值，實現股份分紅等模式，拓寬新興產業融資路徑，推進新興產業健康發展。

結語

研究資本市場促進新興產業成長方法十分必要，是發揮資本市場在新興產業的功能性需要，促進新興產業全面性、綜合性、國際性發展，以此提升我國新興產業在國際化市場發展中的地位，促進我國綜合經濟實力的提升。因此，新興產業的發展需要依托于資本市場，發揮資本市場功能性，從為新興產業提供低成本融資平臺、鼓勵銀行業態業務創新、新興產業發展債券市場三個維度，拓寬新興產業融資路徑，進而實現資本市場促進新興產業成長的戰略發展模式。

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