社保基金收益率精選(九篇)

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第1篇：社保基金收益率范文

股票市場低迷對社保基金的收益率影響非常大，在2007年股市紅火的年份，全國社保基金的投資收益率高達43.19%，而其后受股市大跌影響全國社保基金2008年投資收益率為-6.79%。

查閱《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》等相關規定，全國社保境內投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產證券化產品、股票、證券投資基金、股權投資和股權投資基金等；境外投資范圍還包括用于風險管理的掉期、遠期等衍生金融工具。

按照上述范圍銀行存款、股票和基金確實很難取得5%的收益率，主要來源在企業債的投資和其他多元化的投資。

截至11月15日，今年以來上證指數下跌7.69%。委托機構管理的全國社保組合股票類在較為嚴格的投資限制下，即便沒有虧損，也難以達到5%的收益率。《投資者報》數據研究部統計，被全國社保基金組合連續三級季度持有的254只重倉股，今年以來平均跌幅高達8.80%；下跌幅度超過40%的個股有7只，跌幅超過30%的有37只。

跌幅最大的前5只股票是天龍光電、超圖軟件、美邦服飾、飛亞達A、美克股份，今年以來均超過了40%。全國社保基金113組合持有天龍光電，今年以來下跌了54%，此外該社保基金組合還持有大康牧業和江蘇曠達，今年以來也分別下跌了19%和12%。

當然，社保基金組合中，也有取得較高收益的重倉股，如老白干酒、達實智能、長春高新、金螳螂和羚銳制藥，今年以來他們的漲幅均超過了40%，尤其是前3只，超過了60%。

上述幾只股票中，有4只被全國社保基金109組合捕捉到，該組合共有36只重倉股在今年三季度持續持有，平均收益率為-2.2%，遠遠跑贏同期上證指數的漲跌幅。該基金組合的管理人是易方達基金公司。

第2篇：社保基金收益率范文

社會保障制度尤其養老保險制度是社會發展的穩定器。自建立個人賬戶以來，養老保險基金因為規模大成為社保基金的最主要組成部分，也因時間久而成為社保基金中最難管理的部分。目前由于我國養老保險基金投資運營的渠道十分有限，基金的收益率偏低，這一方面使得基金呈現逐漸貶值的趨勢，另一方面使得目標替代率無法實現，從而動搖我國社會養老保險制度。近年來，我國養老保險個人賬戶積累基金的實際收益率不足2%，而2005年以來的加權通貨膨脹率卻達到2.22%，這意味著積累基金每年自動縮水幾十個億。如果收益率得不到提高統賬結合的養老保險制度就難以為繼，老年人的生活就得不到保障。

二、我國社保基金投資運營存在的問題

1、社保基金積累不足。一是我國社保基金籌資模式長期以來都是現收現付制，歷史上沒有基金積累，即使引入個人賬戶因為人口老齡化和轉制成本無法消化，個人賬戶被挪用，有名無實。二是企業缺乏主動繳費的積極性，少繳漏繳欠繳的情況大量存在，屢禁不止。三是基金管理不規范，管理成本高。

2、投資方式單一，效率低下。為了防止社保基金的挪用和流失，在地方性社保基金的管理方面，國家對省級社保基金的投資渠道做了嚴格限制，只允許銀行定期存款和投資國債，這在一定程度上控制了社保基金的投資風險。但隨著老年化問題的日益嚴重，社保基金的巨大缺口亟需通過社保基金的保值增值來實現。而目前省級社保基金單一的投資渠道和管理方法將影響到社保基金的保值增值。迫于安全性原則的要求以及我國資本市場不成熟的現狀，我國大部分社保基金只能存于銀行或購買國債，取得居民儲蓄存款利息或分紅，表現為“重保值、低增值”。另外，基金運營效率也不高。由于社保基金運營缺乏相應的投資部門和專業人才，法律限制嚴苛，影響了基金運營效率，降低了資金的投資回報率。

3、社會保障管理機構“泛行政化”。社會保險經辦機構既不是獨立的金融企業，也不是政府機構；既難以保障社保基金所有者的權益，也不具備承擔金融風險的能力。在這種“泛行政化”制度設計下，社保基金管理中心很難建立起有效的監督管理機制、規范的會計審計制度和風險防范機制。此外，基金投資運營缺乏監督制衡和信息公開。我國基金監督體系發展不健全，內部監督和政府監督、監督和運營均出自一個利益部門，這種集裁判和運動員于一身的角色確定不可能產生有效的監督制衡。另外，基金投資運營的渠道和額度透明度不高，基金擁有者不知道自己的資金用在哪里，效果如何，為各種違規違法行為提供了可能。

4、管理主體分散。目前地方社保基金的統籌層次較多，管理主體多元化。如央企和省屬企業的養老保險和失業保險的統籌主體為省級社保機構，而醫療、生育和工傷保險則由市級或者縣級統籌管理。現有的管理體制在影響基金存量規模的同時，也增加了管理鏈條和管理成本，使社保基金的管理難度增加。

三、國外養老基金投資運營的經驗

1、美國。美國的社會保障制度主要由社會保險和社會福利構成。按美國現行政策，社保基金結余只能投資于美國政府發行的債權或由政府擔保利息和本金的債券。關于債權的兌現，財政部也特別做了相應的規定：一是明確社保基金提前兌現的用途：只有社保信托資金用于支付與社會保障項目有關的支出時，才能提前兌現。二是對特別債券的兌現順序給出了嚴格的規定。

2、新加坡。新加坡實行的中央公積金制度是一種實現個人賬戶完全積累，政府集中管理，并涵蓋養老、醫療、住房、投資和教育等多項計劃的綜合性社會保障制度。雇主和雇員必須按雇員工資收入的一定比例繳納公積金，他們繳納的所有公積金款項都存入政府為每位會員設立的個人賬戶中。相關投資決定由新加坡貨幣管理局(MAS)和新加坡政府投資管理公司(GSIC)執行。其中，MAS負責中央公積金對國債和銀行存款的投資管理，而GSIC負責把積累的基金投資于國內的住房、基礎設施建設以及部分國外資產。

3、香港。香港建立的強積金制度是一項采取個人賬戶完全積累、實行市場化投資營運的強制性養老儲蓄制度。香港強積金計劃基本上不對投資工具的種類加以限制，但對其質量的要求較高，比如債券必須是投資級以上或已上市、股票必須經認可上市且已繳足股款、認股權證必須是交易所上市的認股權證、存款必須存入合格銀行等。此外，為規避貨幣風險并控制風險集中度，香港強積金計劃規定外幣資產不得占總資產的70％以上，對任何一家公司的證券投資也不能超過總資產的10％，在雇主營辦計劃中也不可把超過10％的計劃資產投資于雇主及關聯企業發行的股票或其他證券。

4、日本。在社保基金運營方面根據委托對象的不同，厚生年金基金的運營方式可以分為證券公司、人壽保險公司和投資顧問公司三種類型。證券公司的委托協議分為年金信托和年金指定信托，它們可以與其他基金、資產共同運用，也可以和各年金分別運用，按實際收益進行分紅。人壽保險公司的合約一般分為“一般勘定”、“第一特約”和“第二特約”。一般勘定使用頻率最高，其資產運用形式與個人保險等保險資產共同運用，其分紅按保證利率進行：保證利率在l996年4月從4.5％降低至2.5％，從1999年起調整為0.5％～1.0％。

四、關于我國養老基金投資運營的政策建議

1、建立健全社保基金的法律法規，并建立統一規范的社保基金投資運營監管體制。國家應以法律法規的形式對社會保險基金的投向、范圍、項目投資比例給出原則規定，這是社會保險基金規范運作和良性發展的基石。目前盡管有中央管理的社會保險基金投資管理辦法，但這僅僅只是針對全國社保基金，不是全部保險基金的投資管理辦法，而對其他保險基金的投資管理在法律上還是空白。我國籌劃多年的《社會保險法》已經出臺，相信可以為社保基金投資運營指出一條明路，確保基金投資的安全有效。為了確保社保基金投資的安全與有效，防止社保基金的挪用，防止可能出現的金融風險與危機，需要建立與完善社保基金運作的監管體系。通過法規和機構的作用，確保對多元化投資的監督與管理，調控基金資產的結構與比例，形成一個多元、分散而又規范有效的社保基金投資運營體制，并依此來推進我國市場經濟體制的建設和社保體系的完善。

2、建設多元化的投資主體，培育市場化的獨立基金管理法人機構。要通過入市實現社保基金的保值增值，關鍵是要培育基金市場的機構投資者，其包括：完全獨立的基金法人，他們受托承辦養老保險基金的投資管理，并以其經營業績獲得收入與利潤；專業化的證券公司和信托投資機構，可以通過競爭機制來參與養老保險基金的投資管理；商業性的金融機構———商業銀行與商業保險機構也是社保基金投資管理的主要競爭者之一。從現實看，政府社保部門受其職能、資本運作專業化水平以及資本市場管理水平等因素的限制，其管理社保基金的運營效率在市場條件下較難與其他商業性金融機構競爭。因此，通過市場競爭實行委托投資，將是社保基金保值增值的一個有效途徑。

第3篇：社保基金收益率范文

安全高效的社保基金投資運作為建立逐步完善的社會保障體系提供了資金供給的增量來源，同時也在一定程度上起到減輕企業、個人、政府負擔的作用。據統計，截至2009年底，全國社保基金成立9年多以來的權益累計投資收益2448億元，年均投資收益率9.75%，超過同期年均通貨膨脹率7.74個百分點。其中，2009年全國社保基金投資收益849億元投資收益率16.1%。雖然社保基金的投資收益增加明顯，但由于其投資結構中逐步降低了固定收益產品的投資比例，提高權益類產品的投資比例，使投資的風險程度也隨之相應提高。另外，我國人口老齡化問題日益突出，到205年，我國6O歲和65歲以上的老年人口數將達到4．5億和3．36億，分別占總人口的32.79%，和24.49%,大大高于世界平均水平。“銀發危機”將使社保基金面臨巨大的支付壓力。因此，如何在實現社保基金保值增值的同時，防控社保基金的投資風險使基金以較強的流動性、較高的收益性追隨經濟發展，分享發展成果，是目前亟待解決的現實難題，本文擬對此進行初步的探討。

二、社保基金所面臨的投資難題

合理的投資模式是尋求一組收益率高且穩定性好的投資組合。社保基金投資原則主要是安全性、流動性、收益性，而這“三性”之間存在著不可避免的投資難題。借助美國經濟學家保羅•克魯格曼（P•Krugman）在分析國際金融政策目標上的“三角形”假說來分析“三性”之間的矛盾。可見，社保基金投資若要保持安全性、流動性，就必須放棄收益性，即只能投資在銀行存款、政府債券等高安全性、低收益性領域，如2003年年我國社保基金剛入市時的選擇。如果要實現收益性、流動性，就必須放棄安全性，即傾向投資于股票、公司債券等高收益率、高風險性領域。若要堅持安全性、收益性，就只能放棄流動性，即只能投資于國債等高信用領域。

三、不同投資渠道的風險程度分析

我國社保基金采取在社保基金理事會直接動作和社保基金會委托投資管理人運作相結合的投資方式，其主要投資渠道按風險程度不同可分為安全型投資和風險型投資兩種，安全型投資包括投資于國債、銀行存款，風險型投資主要投資購買股票、企業債券、實業投資等方式。圖2是不同投資渠道收益率與風險性的相互關系：從圖上可以看出：社保基金所投資的產品中，其風險性與收益率呈正相關的關系。風險性越大，收益率越高。

（1）銀行存款。在物價穩定的前提下，投資于銀行存款可以獲得相對穩定的利息收入，是實現保值增值的最安全途徑。但在通貨膨脹的情況下，根據費雪方程式，名義利率i、實際利率r與通貨膨脹率j之間的關系為r=(i-j)/(r+j)。即在實際利率相對穩定的條件下，名義利率與通貨膨脹率呈同步上升或同步下降趨勢。圖3是我國2007-2009年年存款利率與通貨膨脹率的比較。由上圖可知，在2007年、2008年，通貨膨脹率均高于同期銀行存款利率，此時，投資于銀行存款的社保基金無法實現保值增值。為了沖抵物價上漲的影響，確保基金的實際購買力超過同期物價的增長速度，需要通過合理的投資運營，以獲取高于通貨膨脹諧振收益率，進而增強社會保障的給付能力。

（2）政府債券與企業債券。政府債券主要由國庫券及地主政府債券構成，是以國家信用作為擔保的“金邊債券”，但其收益性低于以企業信用為擔保的公司債券。企業債券與政府債券最重要的區別在于風險程度不同，社保基金購買企業債券需要考慮違約風險。另外，企業債券屬約定投資回報型基金，其利率一般高于同期銀行存款利率。雖然企業債券的安全性與流動性比國債差，但就長期而言，待證券市場相對發達的情況下，更理性的作法是選擇一些高盈利能力和高信用的企業進行投資。

（3）抵押貸款與信托基金。抵押貸款收益率相對較高，并且由于有抵押財產作為保障，其投資風險性相對較小。信托基金是一種“利益共享、風險共擔”的集合投資方式，由專門的投資機構進行分化散投資，投資者按出資比例分享收益并承擔相應風險。

（4）實業投資。目前，我國實業投資領域主要為中央直管企業改制或改革試點項目。實業投資的風險程度主要是取決于流動變現能力及到期能否及時償付。投資于基礎設施、能源工業、交通運輸等的社保基金都具有金額大、投資回收期長的特點，這在很大程度上限制了其流動變現能力。另外，一旦實業投資項目不能順利運營，無法達到預期收益水平，甚至出現到期無力償付的風險。

（5）股票。股票是收益率最高、風險性最大的投資途徑，股票投資收益權的不確定性主要受到宏觀經濟運行狀況、資本市場的完善與否以及管理水平等因素的影響。2009年，我國社保基金投資收益的22.7％來自股票收入，年末交易性金融資產、可供出售金融資產、長期股權投資余額為4,131.74億元，占資產總額的53%。

四、社保基金的投資風險分析

我國社保基金自2003年進入二級市場以來，在成為金融市場重要資金來源的同時，也面臨很高的投資風險。作為資金量龐大的機構投資者，全國社保基金對我國資本市場（特別是股票市場）產生聯動效應。并且，由于我國社會基金的營運管理體系不夠健全，這種投資風險有被進一步放大的可能性。根據風險的可分散程度，主要分為系統性風險和非系統性風險。

(一)系統性風險系統性風險主要是指資本市場固有的投資風險，其是所有投資者所面臨的共同性風險，是無法通過投資組合進行規避的，其傳導路徑是通過社會政治、經濟等大環境的變動引發整個證券市場的價格波動，進而影響社保基金的投資運營績效。主要包括：一是經濟周期風險。經濟周期是無規律且難以預測的，其變動過重主要分為衰退、蕭條、復蘇和繁榮四個階段。資本市場是反映宏觀經濟周期的晴雨表。社保基金的投資收益從某種程度上可以看作是經濟增長的聯動效果。資本市場會跟隨經濟周期的各個階段而出現不同幅度的波動，社保基金不管是直接投資還是間接投資，其投資回報率都與經濟環境緊密相聯，特別是個人賬戶型養老基金的收益同步于宏觀經濟變動。二是利率波動風險。利率主要受貨幣供需狀況、物價水平、宏觀調控等因素影響，當給定證券收益率時，證券價格與市場利率成反比例的關系。當利率上升使經濟主體的預期收益率下降時，會導致社保基金的投資收益率面臨低于最低投資收益率要求的風險。市場利率的變化必然會造成社保基金投資收益的不穩定性。三是通貨膨脹風險。資本市場中投入的資本和收益都是以貨幣進行衡量的，單位貨幣的貶值必然會使入市的本金和收益變相縮水。社保基金的積累與投資都具有長期性，當出現通貨膨脹時，其實際購買力便會產生下降的可能性。如存入銀行的社保基金，當物價上漲而銀行存款利率無法同比增長時，就會消弱其原有的購買力。四是匯率風險。匯率受各國外匯管制及財政、貨幣等因素影響。投資于海外市場的社保基金，在承擔資本市場固有風險的同時，也要承擔貨幣匯兌過程中的損失風險。

（二）非系統性風險非系統性風險是指引起單只股票價格變動，且可以通過分散或組合投資進行規避的風險。當社保基金所投資的上市公司發生經營財務風險時就會產生投資收益下降的可能性。上市公司由于管理不善或決策失誤或財務詐騙等事件的披露，便會直觀地反映在其公允價格的變動上，引發股價大幅下跌的風險。非系統性風險主要體現在社保基金管理公司的運營風險。截至2009年，全國共有南方基金、博時基金等10家基金管理公司成為全國社保基金的境內投資管理人。其運營風險主要涵蓋以下幾方面幾種：一是管理水平風險。即由于投資管理者的業務水平或心理素質、經驗等因素而引起的投資風險。一旦管理者在市場時機、倉位控制、行業分布和個股（券）選擇方面出現失誤，其投資決策無法跟隨大盤走勢進行量力操作，就會使基金存在潛在的資產風險。雖然，基金管理公司的管理水平一般高于個人投資者或機構投資者，2009年，基金投資收益率最高的銀華基金，其加權收益率為93%，比市場平均水平高出23個百分點。然而，將社保基金交于基金管理公司管理仍然存在減值風險。2009年，華夏銀行精選基金等號稱“基金中的基金”占據了“到期部分負收益產品”虧損榜前8位，其中華夏銀行的創盈7號平安基金信件理財計劃產品虧損率高達43.72%。二是委托風險。我國社保基金的投資方式是直接投資相接合的管理方式。其中，間接投資采取委托———的運營模式。作為委托人的社保基金理事會與受托人的社保基金管理公司之間存在著信息不對稱，難以形成的一個共同的信用約束鏈條，進而無法避免各委托方或方發生違約風險。受托人可能利用在投資動態方面的信息優勢，來為已謀利，如采取暗箱操作的‘老鼠倉’行為，從而使社保基金發生損失。三是信用環境風險。市場經濟是以信用為基礎的，良好的社會信用環境能為社保基金投資提供信用保障，進而減少其信托成本，提高收益。資本市場是社保基金的重要投資場所，我國資本市場的信用環境風險主要體現在：①政府失信風險，如政府職能部門在執法過程中，運用審批或者指標控制等方式允許一些資信不良的公司上市，對操縱股份機構、損害股民利益的機構投資者沒能進行合理的制裁等。②上市公司的失信風險，上市公司利用信息不對稱的優勢，采用在財務報表中披露一些不實信息或故意隱瞞影響利潤的投資行為，以及因為經濟擔保的債務糾紛而導致清算的風險。③中介機構失信風險，券商、資產評估事務所等中介機構對上市公司所披露信息的真偽并沒有嚴格審核；財經頻道、股市專欄等新聞媒體與惡意操縱股價的莊家勾結，有意發表虛假信息。

五、社保基金投資風險的防控對策

我國正處在社會保障體制的轉軌時期，在資本市場處在不斷規范與完善的背景下，要實現社保基金的保值增值，關鍵是要合理防控投資風險，建立科學的風險管理機制。

（一）發達國家社保基金風險防控的先進經驗發達國家已先行建立起相對完善的社會保障體系，其對社保基金投資風險的控制經驗較為豐富。目前，世界各國的社保基金營運方式主要有財政性社會保障基金、市場信托管理基金以及公積金基金。以美國、新加坡智利為例，我國社保投資風險的防控可以借鑒兩者的成功經驗。

1、美國社保信托基金模式（OASDI）。美國社保基金主要組成部分為社會保險信托基金（OASDI），OASDI資金來源主要是雇主、雇員和獨立勞動者依法繳納的工薪稅。采取個人賬戶式運營模式，強調科學化投資、民主化管理。信托管理委員會掌管所有社保基金，通過制定相關投資準則、定期對基金收支進行長短期測算來提供投資依據。聯邦政府尤其注重養老保險金的投資，政府與一些信譽良好的基金管理機構簽約，委托這些機構為個人管理養老保險金，但個人賬戶所有者臺根據自身對風險的偏好程度而選擇投資策略。美國政府堅持基本養老保險基金不進入證券市場，其中老年養老型基金結余只能購買政府特別債券，住院保險基金則可購買少量公共債券。政府對社保基金的投資監管完備，信托基金管理委員會每年都要向國會報告基金的收支狀況，投資操作過程透明，能有效防止資金貪污挪用現象。另外，美國完善的資本市場體系為社保基金提供了良好的運營環境。資本總額不斷增加的社保基金成為資本市場內重要的機構投資者，穩定、規范化的市場環境為社保基金的保值增值提供了重要保障。美國政府還啟動了個人儲蓄養老金計劃，政府對此提供稅收優惠并引導資金投向。

2、新加坡中央公積金制度。新加坡的社保基金實行的是強制儲蓄的中央公積金制度。政府成立公積金管理局統一管理勞動者個人賬戶。當個人賬戶的資金余額超過規定數量，可將多余資金投入資本市場以獲得更高的收益。其投資渠道主要政府債券和政府批準的公司債券、股票等，此種投資模式能較好地規避資本市場的風險。

3、智利“政企公管社保基金”模式。智利早在20世紀80年代就開始進行社會保障制度的改革，通過私人公司來管理個人賬戶所累積的基金。政府嚴格限制基金投資，如禁止購買人壽保險公司及基金管理公司自身的股票。資金投資強調安全性，主要投資于政府批準的股票、由金融機構擔保或發行的證券和企業債券。

（二）化解社保基金投資風險的具體措施借鑒國際成功經驗，我國社保基金投資風險可從以下幾方面進行防控：

（1）優化投資結構

根據20世紀50年代馬科維茨（Markowitz）分散理論：在保證收益率的前提下，要最大限度地分散投資風險，即注重資產組合內部各資產間的相關性和多元化。相關程度越低，越多元化，剛風險就越分散。可見，社保基金可以實現在同等收益水平下承擔更小的風險，或在同樣風險下獲取更高收益。投資組合的分散化措施，可使非系統性風險趨于零。投資結構的優化主要是從時間結構、資產結構、地域結構和固定收益投資到期日的合理組合。去年社保基金調整了資產配置結構，截至去年底，固定收益產品投資占全部基金的比例，從年初的56.28%下降到40.67%；對境內外股票投資占比從年初21.98%上升到32.45%；對實業投資占比從年初的14.57%上升到20.54%；對現金等投資占比從年初的7.17%下降到6.34%，但根據《全國社會保障基金投資管理辦法》，社保基金投資應在遵循“三性”投資原則下，逐步優化投資結構，這不僅有利于分散資本市場過分逐利性而帶來的風險，而且可以相對提高社保基金的投資收益率。主要應注重的可行性投資渠道有：①銀行、保險等金融機構間的資金拆借。金融機構間的資金拆借是一種期限短、收益穩定的資金融通業務。再加上國家對現代經濟基石———金融系統的保護，若社保基金投資于此，不但是一種零風險、穩收益的投資，而且可拓寬金融機構融資渠道。為刺激金融機構向社保基金管理人拆入資金，可規定社保基金拆出利率略低于市面現行利率。由于拆借的短期性，在一定期間內，社保基金拆出和收回資金能夠維持在相對均衡的水平。②通過制度設計，尋求無風險投資場所。我國實行的是社會主義市場經濟體制，國家控制著關系國民經濟命脈的壟斷行業，如電力、石油、電信、煙草等。雖然，目前實業投資主要為交通銀行、中國銀行、京滬高速鐵路股份有限公司等。但可以通過制度設計提高壟斷行業進入的門檻，如通過政府許可證、特許經營權等形式，使實業投資領域成為社保基金投資的無風險場所。但建立社保基金無風險投資體制的前提是要求實業投資必須采取現代企業的管理形式，即壟斷企業的所有權與經營權必須完全分離，以解決壟斷企業內部的低效率問題。兩權分離后，取得經營權的管理者獲得的是管理收入，而社保基金理事會則可以成為不干預經營權卻可以后定期分割平均利潤的所有者。③積極尋求海外投資的合理方法。海外投資與國內投資的相關系數較小，投資于海外，不但可以使投資品種實現國際多元化，而且可以有效規避國內證券市場的系統性風險。各個國家和市場之間的關聯程度不同，國家多元化的海外投資有利于于分散社保基金在國內投資所遇到的系統性風險。雖然世界各國的社保基金投資都表現出國內投資的偏好，但在國際投資方面有豐富經驗的智利、秘魯等國的投資跡象表明國際投資越來越發展為一種選擇。2009年，社保基金積極穩妥開展境外股票投資，新增境外股票投資取得了53.26%的投資收益。目前，社保基金境外委托投資主要包括股票、債券類產品，主要有積極型的全球股票（除美國）、香港股票、全球債券及指數增強型的美國股票等。海外投資應在現有的基礎上，首選不同國家不同行業中穩健增長型的龍頭股作為投資重點，并且應對個股持有數量、各基金的資產配置比例等設定投資限制。另外，注重指數化投資，即該組合的漲跌幅度同步其所選擇的特定指數，如同步于美國標準普爾500或納斯達克變動。投資于紛繁復雜的國際資本市場，應同樣注重遴選優秀的委托人。④在總體風險收益水平達到合理狀態下，可以適當提高對高風險、高收益的短期資產配置。如創業投資、衍生金融工具。二者都具有高收益性與高風險性并存的特性。

（2）強化投資監管

強化社保基金的投資監管是克服市場失靈、實現資源配置帕累托最優的必然要求。目前，發達國家的社保基金投資監管模式主要有審慎型和嚴格限量型兩種。如美國運用的是審慎監管方式，主要依靠審計、精算等中介機構來實現對基金運營的監管，而智利、匈牙利等國采取的是嚴格限量監管方式，是在審慎型的基礎之上，還具體限制了基金的資產結構、運營形式等，且密切監控基金的日常活動。首先要加強外部監管。對于社保基金投資的系統性風險，需要政府監管職能部門的介入，其監管的核心原則是堅持分權制衡。具體要做到：①中央與地方之間的監管分權。在保障中央權力的前提下，為充分調動地方參與的積極性，應堅持中央政府主管全國性社保基金監管政策的制定并監督各省級政府的執行情況，而地方各級政府應在行政主管部門的領導下組建各類社保基金投資管理委員會，作為基金受托人進行相關事務管理。②政府內部各職能部門的監管分權。在我國現行的行政管理體制下，除社會保障行政主管部門的監管外，還應保證其他幾個職能部門參與實際監管。一是財政部門。參與社保基金投資監管有利于財政部全面掌控社保基金的收支狀況，明確財政撥付資金的具體使用情況等，以便使財政資金更好的用于社會保障事業。二是國家審計部門。審計部門是財經法紀的維護者，審計監督的性質決定了其權力實施必須具有獨立性。由于具備專業經驗和人才優勢，國家審計部門可以開展定期或不定期的審計基金管理公司的財務報告及投資策略、派代表實際參與各類社保基金投資運作等方式加強。③政府機構與民間組織間的分權。通過社保基金的主要利益相關方建立各類基金監管委員會，如成立社保基金同業協會，以其作為民間主體參與社保基金日常投資和風險規避進行實際監管，以促進社保投資信息透明化，投資收益公開化，投資操作市場化。同時，也要注重在制度設計上促使各類投資機構間下相互監督。如作為基金保管人的銀行在監督投資人具體投資行為，對其監督不力的違規行為要承擔連帶責任等。其次是注重內部監管。社保基金投資機構的內部控制是強化風險監管所不可或缺的重要組成部分。機構內部可自行建立一套科學的指標體系來衡量投資決策的風險水平，建立內部審計部門，形成國家審計監督的子系統。以在促進贏利水平提升的同時加強風險監控。有效的內部控制可彌補外部監管的不足，通過對投資環節的自我監控，制定嚴格的崗位責任制，稽核制度，以便及時防控險，確保基金投資的安全有效性。

（3）完善風險補償機制

風險補償機制是資本市場上退出機制的一種輔助體系。當出現社保基金運營機構出現破產或無法持續經營而使利益相關者遭受資產損失時，應及時給予補償。首先是基金的投資盈利能力與基金管理公司本身的收益相掛鉤。目前，我國實行對入市的社保基金提供最低收益保證制度。社保基金托管公司理財有兩個重要指標：一是委托資產的年收益率不低于通貨膨脹率加3個百分點；二是委托資產的年收益率要超過同期銀行一年期的存款利率20%以上。這個指標是實行絕對收益保證制度的具體體現。然而當出現基金管理公司達不到3%的最低收益要求，并且按照《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，社保基金投資管理人所提取的20％社保基金投資管理風險準備金以及按社保基金凈收益的20％提取一般風險準備金都無彌補社保基金投資發生的重大虧損時，社保基金投資將面臨巨額虧空風險。因此，應完善風險補償機制，當出現上述情況時，作為基金的管理人必須用自有儲備基金或營業收入的一定比例（如75%）進行虧損額補足，以使基金管理公司責權利想統一的。這有助于提高基金管理公司全方位運作的積極性，也有利于社保基金在確保投資安全的情況下，獲取更高的投資收益。其次是對社保基金的投資風險進行再保險或資產證券化的形式。對于投資于實業或房地產的社保基金，可以采取資產證券化方式，來提高流動性，以建立起應對流動性較差的風險補償機制。對社保基金投資風險進行再保險，可以對過保險機構分流部分風險，并且隨著保險公司的介入，能夠逐步形成一種有效的信用提升機制，對社保基金投資風險進行再保險，可使社保基金理事會放心地把資金交由管理公司進行運營。再次是建立風險預警體系。風險預警機制通過對投資風險的分析與評價，一旦出現市場傳導機制失效，就要立即發出預警信號，力爭從源頭上規避潛在的投資風險。首先，注重發揮政府審計部門自身預警機制作用的發揮。因為政府職能部門能夠憑借權力優勢取得系統完整的統計資料，而這正是預警機制運行的前提。另外，在委托———的運營模式下，建立一套刺激投資效益的激勵機制，以促使受托管理公司在利益分配相對合理的前提下，積極主動地去追求并實現委托人利益最大化。

第4篇：社保基金收益率范文

社保基金的投資現狀

社保基金是人民的“保命錢”，因此社保基金投資必須全面考慮其安全性、增值性和流動性，三者不能偏廢，其中最為根本的是安全性。2009年，全國社保基金將控制投資風險，審慎進行股票投資，增加投資產品，改進對投資管理人的管理；調整投資結構，逐步減少固定收益產品的投資；完善股權投資管理辦法，積極參與對中央企業控股公司、地方優質國有企業和重大基礎設施的直接股權投資，擴大對股權投資基金的投資。這體現了社保基金以長期投資、價值投資和責任投資為準則，安全至上、控制風險的投資理念。

長期以來，我國社保基金投資渠道較為單一，通常只依靠存入銀行或購買國債獲得利息收入進行保值增值。除此之外，社保基金也可以用于債券、基金、股票等投資，以股票投資為例，《全國社會保險基金投資管理的暫行規定》中明確規定：社保基金投資于股票的比例應控制在30%以下，絕對不能超過40%，又因為我國資本市場的建立和發展只有10余年的時間，市場成熟和制度完善程度都還不高，因此系統性風險大于西方資本市場，由此導致社保基金的資本市場投資收益一直不夠理想，收益率僅略高于同期銀行存款利率，遠低于國外社保基金投資的收益率。

基于我國目前社保基金的投資現狀，為了避免在未來發生支付危機，社保基金尋求新的投資渠道已經迫在眉睫。

社保基金投資新方式

（一）拓寬海外投資渠道

社保基金在海外的投資機構的選擇在初期最優方式是，在國際市場上甄選出富有國際投資經驗和業績穩健的國際專業投資公司來管理和運作社保基金。可以采取招標競爭的方法，本著公開、公正、公平的原則，吸引國際上知名的基金管理公司參與競標。但需強調的是，社保基金作為風險厭惡型的機構投資者，出于對資金安全性、流動性和盈利性的考慮，它在海外投資的品種和比例上初期應受到較為嚴格的限制。

（二）參與助學貸款

有國家擔保的助學貸款是優質的金融資產，因為國家對助學貸款進行貼息和擔保之后，能將放貸銀行的損失控制在平均壞賬率之下，使其收益率得到保證且高于國債收益率。而社保基金機構擁有學生就業、薪酬、勞動保險和醫療保障信息，擁有與用人單位之間密切的業務聯系網，擁有與商業銀行之間信息資源共享平臺，可以有效地監控、跟蹤學生狀況及回收貸款。社保基金參與國家擔保的助學貸款，既可以大幅降低還款違約率，又能使社保基金安全地保值增值，實現雙贏。

（三）參與金融衍生品投資

根據投資學的基本原理，收益與風險正相關，高收益伴隨高風險，但通過投資組合可以有效降低組合風險，實現收益最大化。我國社保基金投資渠道少、保值增值困難的根本原因是我國資本市場不發達，可供投資的產品太少，難以構造出優質的投資組合，既控制風險又能最大化收益。因此社保基金可以參與開發資本市場具有潛力投資品種和金融衍生工具，如信托產品、優質理財產品等。投資渠道越多，投資組合分散風險的能力便越強，社保基金保值增值能力也就越強。

（四）大型基礎設施建設投資和長期股權投資

第5篇：社保基金收益率范文

關鍵詞：VAR模型 社保基金 風險管理

一、引言

我國社會保障基金是中央政府集中的社會保障資金，是國家重要的戰略儲備，主要用于彌補我國人口老齡化高峰時期的社會保障需要。全國社保基金來源于中央財政預算撥款、國有股減持或轉持劃入資金、發行各類彩票劃撥的一部分資金、投資收益等。按照預期的負債結構，全國社會保障基金將在15至20年后才發生支出，其負債期限較長，適應這種資產負債特性，社保基金會確立了股票長期投資的理念。

根據全國社保基金理事會理事長戴相龍的最新表態，目前社保基金管理規模已達8500億元，到2015年有望達到1.5萬億元。按照目前的投資比例，社保基金有45%投資于固定收益產品，約30%進行權益類投資，還有25%進行股權投資、PE投資。如果按照30%的最高限額計算，到今年年底社保基金入市規模或將達到3000億元左右。據Wind資訊對已公布的上市公司三季報統計顯示，全國社保基金組合共現身63只個股前十大流通股東

二、社會保障基金的風險與管理控制方法

社保基金進入資本市場將會面臨高收益和高風險的形式。投資風險分為系統性風險和非系統性風險兩大類。系統風險是政治、經濟與社會大環境中的某些因素造成的， 它影響著企業的運營和生存， 并通過資本市場對社會保障基金的投資與運營產生深刻的影響， 通常可分為： 一利率風險。 二匯率風險。三通貨膨脹風險。四政治風險。五法律風險。然后是非系統性風險。社保基金投資的非系統風險指由于社保基金系統內部的原因所產生的投資風險，可分為： 一操作風險。二信用風險。三流動性風險。

我國的資本市場是一個新興市場， 上市公司治理方面的問題較為突出， 股權分置、信息披露不透明、法規不健全等制度性的缺陷都使社保基金的投資風險成為關注的主要問題。要實現社保基金的保值和增值， 關鍵還在于將風險控制在合理的范圍內。對于微觀層次的社保基金投資風險管理而言，其管理的對象主要是基金管理公司面臨的非系統性風險。在管理理論和技術方法上一般注重于對資產風險因素的數量分析， 并采用風險分散、風險轉移和加強內部控制等技術手段加強管理， 其風險管理的理論基礎是馬可維茲的資產組合理論、夏普等人的資本資產定價模型以及VAR 模型等。

風險價值（VaR），資產組合在持有期間內在給定的置信區間內由于市場價格變動所導致的最大預期損失的數值。由此衍生出來的“風險價值”方法是風險管理中應用廣泛、研究活躍的風險定量分析方法之一。

風險價值方法將采用以下步驟：1、界定影響資產組合價值的市場因素變量，例如：利率、匯率、商品價格。2、確定這些變量的分布或隨機過程，例如：正態分布。3、將資產組合的市場價值表達成這些變量及其相關系數的函數。4、選擇某種方法來預測這些市場因素的變化，通過函數得到資產組合的市場價值的改變量——即風險價值。

由上述定義出發，要確定一個金融機構或資產組合的VAR值或建立VAR的模型，必須首先確定以下三個系數：一是持有期間的長短；二是置信區間的大小；三是觀察期間。

1、持有期。持有期t，即確定計算在哪一段時間內的持有資產的最大損失值。持有期的選擇應依據所持有資產的特點來確定比如對于一些流動性很強的交易頭寸往往需以每日為周期計算風險收益和VaR值，如G30小組在1993年的衍生產品的實踐和規則中就建議對場外OTC衍生工具以每日為周期計算其VaR，而對一些期限較長的頭寸如養老基金和其他投資基金則可以以每月為周期。

從銀行總體的風險管理看持有期長短的選擇取決于資產組合調整的頻度及進行相應頭寸清算的可能速率。巴塞爾委員會要求銀行以兩周即10個營業日為持有期限。

2、置信水平α。一般來說對置信區間的選擇在一定程度上反映了金融機構對風險的不同偏好。選擇較大的置信水平意味著其對風險比較厭惡，希望能得到把握性較大的預測結果。根據各自的風險偏好不同，選擇的置信區間也各不相同。比如J.P. Morgan與美洲銀行選擇95%，花旗銀行選擇95.4%。作為金融監管部門的巴塞爾委員會則要求采用99%的置信區間，這與其穩健的風格是一致的。

3、第三個系數是觀察期間。觀察期間是對給定持有期限的回報的波動性和關聯性考察的整體時間長度，是整個數據選取的時間范圍，又稱數據窗口。例如選擇對某資產組合在未來6個月，或是1年的觀察期間內，考察其每周回報率的波動性。這種選擇要在歷史數據的可能性和市場發生結構性變化的危險之間進行權衡。歷史數據越長越好，但是時間越長，收購兼并等市場結構性變化的可能性越大，歷史數據因而越難以反映現實和未來的情況。巴塞爾銀行監管委員會目前要求的觀察期間為1年。

綜上所述，VaR實質是在一定置信水平下經過某段持有期資產價值損失的單邊臨界值，在實際應用時它體現為作為臨界點的金額數目。

三、社保基金股票投資組合的實證分析

（一）樣本的選擇

在眾多國內關于社保基金投資組合的Var模型的實證分析中，大多選取持股數前十位的重倉股，計算出社保基金的，并與上證綜合指數作對比。從而，判斷社保基金的風險控制能力。本文認為采用社保基金持有市值前十的重倉股更為合理，因此本文選擇2011年第二、三季度社保基金市值前十大重倉股。考察期為2011年4月1日至2011年9月30日。依次用x1， x2， . . . ， x10表示， 本文中我們只考慮這十只股票組成的社保基金投資組合的具體表現。對于市場證券組合， 我們選擇上證綜合指數。另外， 我們以每只股票收盤價的每日對數收益率為基本數據， 上證綜合指數的日對數收益率由每日的收盤指數計算所得。

（二） 置信水平的確定

置信水平又叫置信度， 它是指根據某種概率測算結果的可以相信程度。對于不同的風險規避要求， 置信水平的選擇是不同的， 風險規避要求越高，可能損失程度就越大。本文中我們選擇95% 與99%兩種置信度， 以便進行比較分析。

（三） 相關數值的計算

1、收益率的計算

計算股票日收益率ri= 1n（ pi， t / pi， t- 1） ， 此處利用每日的對數收益率來近似實際的收益率， 其中pi， t和pi， t- 1分別表示股票在第t 日和t-1日的股票價格。

2、協方差矩陣的計算

根據有關計算公式， 通過Stata軟件中的計算函數， 我們可以求得社保基金十支重倉股票的每日對數收益率的協方差矩陣。

3、股票權重的計算

股票權重以2011 年9 月30日的收盤價為基準， 根據社保基金持股數和收盤價來計算其市值，從而得出股票投資權重。

4、社保基金投資組合與大盤指數風險度量值的計算

我們首先假設投資組合的總價值為1， 則計算VAR 可以轉化為在給定的置信水平1-α下， 計算t 日（ 本文采用1 日和10 日） 內的投資損失不超過投資總額的百分比。根據相關計算公式， 利用stata軟件的函數功能我們可以計算出社保基金投資組合和上證綜合指數的三種風險度量值即方差、系數和VAR。

通過分析上表我們可以分析出以下幾點：

1、該計算結果的現實意義在于， 我們對社保基金投資組合的可能損失值有一個定性的認識， 即在2011 年9月30 日的下一個24 小時內， 我們有95%的把握認為持有社保基金該投資組合的損失值不會超過投資總額的0.021477 ， 也有99% 的把握認為遭受損失的最大限度為投資總額的0.030328 ；在未來10 天的持有期內， 我們有95% 的把握認為損失值不會超過投資總額的0.067916， 有99%的把握認為損失值不會超過投資總額的0.095906。

2、社保基金投資組合的三種風險度量值均高于上證綜合指數， 說明社保基金投資組合的風險程度相對市場平均水平而言偏高， 從而可以看出在此時間段內社保基金投資組合風險控制能力較差。

四、Var風險衡量下的社保基金應對措施

社保基金在投資過程中一旦識別和測度出其所面臨的風險， 就應該采取一系列的措施盡可能減少這種偏差， 基本的方法包括金融衍生工具的運用及通過投資組合來控制風險等。

（一） 金融衍生工具的運用與社保基金風險管理

將不同執行價格的看漲期權與看跌期權進行組合會得到無數種期權類型。其中， 被稱為范圍期權的期權策略與我們的討論緊密相關。所謂范圍期權是指， 在某投資時間內， 投資收益水平不斷增加或減少或被確定在某一上下限范圍內。利用這一結構主要想達到以下兩個目標： 通過購買投資收益范圍期權， 使投資者的現金流或投資收益維持在某一水平上； 投資者根據自己對投資收益的預期， 將其能承受的投資風險水平固定在某一水平。

（二） 社保基金投資組合模式設計

第6篇：社保基金收益率范文

社保基金的保值增值關系到成千上萬退休人員的晚年生活,責任十分重大。資本市場的高收益毋庸置疑,但風險也相對較大。從1998年到20__年我國證券市場的年平均收益是6.80,而標準差卻高達21.20。尤其我國的資本市場是一個新興市場,仍處在不斷規范的過程中,上市公司尤其是公司治理方面的問題較為突出,股權分置、信息披露不透明、法規不健全、金融工具匱乏等等制度性的缺陷都使得大家對社保基金的投資風險問題尤為關注。

那么,社保基金如何才能有效控制投資運作中的風險呢?本文試圖站在投資管理人的角度對此進行簡要分析。事實上,在筆者看來,只要社保基金的管理人堅持從受益人的利益出發、以法規為準繩、建立起科學的風險管理機制,投資風險是完全可以控制的。

首先,社保基金必須樹立正確的投資理念。

投資理念(InvestmentPhilosophy)其英文本義是投資哲學,哲學是人們的系統化的世界觀和方法論,投資理念本質上指的是投資人對投資目的和投資方法的認識。投資理念包含兩個層面,一是為什么要投資,二是怎樣投資。

社保基金的性質要求其投資在保證安全性、流動性的前提下實現基金資產的增值。因此,社保基金進入資本市場首先必須確立正確的投資理念,在我們看來,其核心可以歸結為十二個字——“安全至上、謹慎投資、長期增值”。

眾所周知,收益和風險是一對孿生兄弟。社保基金作為長期性的戰略投資者,不可能去“追漲殺跌”,而必須遵循謹慎、分散風險的原則,理性投資,耐得住寂寞,著眼于長遠。不能片面地追求高收益,也不能一味地拒絕承受適度風險,社保基金的管理者(受托人)必須根據資金的性質和受益人的偏好確定適度的風險收益目標,在此基礎上努力實現收益穩定下的風險最小化或者是風險預算下的收益最大化。

其次,社保基金需要合適的投資方針和產品。

無論是哪一類社保基金,受托人需要根據委托人的要求制定投資方針,投資管理人需要根據投資方針設計產品。在投資方針中,受托人必須為社保基金確立適度的風險收益目標,找到合適的業績基準和跟蹤誤差的目標范圍。

這里必須注意,以往那種只重視絕對收益率的觀念需要改變。社保基金作為資金龐大的機構投資者,必須建立起科學的業績評價體系,通過與基準比較、與同風格類基金比較、考察風險水平和過往業績的一貫性等方法發掘優秀的投資管理人,避免誤入那種只根據歷史回報選擇管理人的“業績陷阱”。

資產配置比例限制也是投資方針中的重要內容。資產配置解決的是資金在股票、債券、現金等不同金融工具上的配置比例問題,國外對收益來源的研究表明,資產配置能夠解釋90以上的投資收益,全國社保基金投資管理暫行辦法、企業年金基金管理試行辦法等法規都對社保基金的投資比例進行了嚴格限制,前者確定的股票投資上限是40,后者是20,事實上,社保基金管理人嚴格遵守法定的配置比例能夠有效規避市場的系統性風險。

投資方針明確后,就需要投資管理人為社保基金“量身定做”投資產品。我們認為,產品設計的前提是社保基金的需求,設計社保產品需要充分考慮兩方面的因素,一方面是內部因素,如資金性質、法規合同限制、運行模式、基金收支預測等;另一方面是外部因素,如投資對象特性、市場情況、投資策略等;在風格特點上,社保產品應該能滿足中長期投資需要,風險介于存款(國債)和股票之間;預期收益高于存款(國債)。

最后,風險控制必須貫穿于社保基金投資運作的全過程。

第7篇：社保基金收益率范文

    目前,我國已經有幾個地方實行了養老金入市試點。廣東省社保局局長闕廣長日前透露,廣東1000億元養老金入市兩年,年收益率超過6%,利潤達110多億元。由于收益可觀,委托到期后,又續簽了3年的合作,金額方面沒有變化。7月21日,新華社報道,經國務院批準,山東省確定將1000億元職工養老保險結余基金委托全國社會保障基金理事會投資運作,分批劃轉,目前第一批100億元已劃轉到位,其余基金正在歸集。

    我國對社保基金投資有嚴格限定,不能全部投資于股市。2001年財政部、勞動和社會保障部《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》,確定了全國社保基金的投資比例:銀行存款和國債投資的比例不得低于50%,其中銀行存款的比例不得低于10%;企業債、金融債投資的比例不得高于10%;證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

    6月底,人社部、財政部聯合公布《基本養老保險基金投資管理辦法(征求意見稿)》,明確規定投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例合計不得高于基金資產凈值的30%,目的也是合理控制投資風險。

    根據人社部的《中國社會保險發展年度報告2014》顯示,截至2014年底,我國基本養老金累計結余3.56萬億元、補充養老積累的基金是7600多億元。扣除當期支付資金、資金準備以后,大約有2萬多億元可用于投資。假設以2.5萬億元計,理論上最高可以有7500億元投入股市。

    但這僅僅是“理論上”,因為不同的省市支出缺口不同。廣東省累計結余金額高達5128億元,是累計結余最多的省份,占到全國總量的六分之一。而有的省份卻入不敷出要靠財政補貼,不可能入市。

    投資股市的風險高于銀行大額存款票據等,這是不爭的事實。牛市年份資金收益率較高,社保基金2006年、2007年的收益率分別是29.01%和43.19%。但2008年初,社保基金資產額調增到5669.29億元,年度投資收益則為-336.7億元,這是社保基金自成立以來第一次出現年度投資虧損。

    今年5月29日的全國社保基金年報顯示,2014年,基金權益投資收益額1424.6億元,投資收益率11.69%。其中,已實現收益額883.84億元,收益率7.45%,交易類資產公允價值變動額540.76億元。基金自成立以來的年均投資收益率8.38%,累計投資收益額5611.95億元。

    由于社保基金年報中并未對相關資產分類予以說明,因此外界并不清楚其間的股票、債券及其他投資比例。人們不了解具體的變化到底是由什么因素引起的,因此將短期收益全部歸功于股市投資收益是不合適的。

第8篇：社保基金收益率范文

這引起了眾多股市投資者的歡欣鼓舞，此前證監會主席郭樹清稱“藍籌股現罕見投資價值”，并且一直呼吁社保基金進入股市投資，廣東的養老金委托理事會管理，被很多人視為是對郭樹清呼吁的回應。

不過，理事會聲明中強調的部分，又讓很多股市投資者感到有些失望，理事會在20日的消息中強調，新增資金將更多配置到固定收益類產品中，對股市只字未提，并于21日特別強調“不要把‘委托投資運營’誤讀為‘委托入市’，或是‘入股市’”。

全國社保基金理事會的聲明，無疑是為了打消地方養老金的疑慮，希望通過穩健的投資，吸引更多的地方養老金委托其運營管理。

而且，廣東地方養老金的收益率過低，甚至低于通貨膨脹率，這才是導致其委托全國社保管理的重要原因，根據已經披露的信息，由于廣東省社會保險基金只能存銀行和購買國債，2010年基金收益率在3.5%左右，明顯低于相同時期的通貨膨脹率。

與此形成鮮明對比的是，全國社保理事會在2012年3月15日公布的數據顯示，在2001年至2011年的11年里，全國社保基金共實現投資收益2847億元，年均收益率為8.41%，比同期通脹率高出6個百分點。所以，筆者認為，廣東地方養老金此番委托全國社保理事會管理，更多是希望全國社保能夠提高其資金收益率，但是未必就會認同理事會用它來投資股市。

退一步來說，即便廣東養老金同意全國社保理事會投資股市，根據《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，全國社保基金的投資比例中證券投資基金、股票投資的比例不得高于40％，也就是說此番養老金入市最多能注入400億元的“新鮮血液”。

400億的資金和滬深兩市近18萬億的流通市值相比，都是杯水車薪，更不用說兩市總市值已經高達23萬億了。

所以，對于社保入市額手相慶的人來說，明顯是高興得太早了。

更重要的是，短期來看，新增資金的流入可以推動股市上漲，但是長期看，上市公司的內生性增長才是推動股市成長的重要動力。

A股長期的重融資、輕回報，已經讓諸多股市投資者鎩羽而歸，相比之下，全國社保理事會能夠在過去十余年屢屢獲勝，或許與其所處的特殊地位有關，中國股市受政策影響十分明顯，社保作為保命錢，其重要性不言而喻，因此其投資能夠先人一步并不令人感到意外，即便如此，我們也能在熊市中經常看到社保基金被套的情況，只不過由于這部分資金占總盤子的比例太小，對其業績影響較小而已。

從社保基金而言，由于其規模巨大，要一直獲得超額收益已經十分困難，尤其是在股市上下震蕩、漲跌幅不大的情況下，社保基金不應該單純依靠高拋低吸做波段來賺錢，這樣做最大的風險是可能做反了，導致資金遭受巨大損失。所以，即便社保基金投資股市，最好也是長期持有，享受分紅。然而對目前上市公司來說，分紅并不是他們的主動選擇，往往是在需要融資時才故示大方進行分紅，目的還是為了圈錢。從另外一個角度來講，即便上市公司想分紅，但是還有20%的稅收要支付，對股東來說，這相當于把錢從左口袋放到右口袋里，但是中間還得被拿走20%。制度的設計導致了分紅不會成為上市公司回報投資者的主要手段。在沒有這方面的制度變革前，社保基金也只能跟廣大的股民一樣，干高拋低吸的活，變成一個投機者。

第9篇：社保基金收益率范文

【關鍵詞】社會保障基金；投資；運營

2000年，全國社會保障基金建立，同年全國社會保障基金理事會成立。隨著我國經濟的飛速發展，我國社會保障水平不斷提高，基金規模以較快的速度逐年增長。社會保障基金是社會保障系統平穩運行的重要保證，而社會保障基金保值增值又是社會保障基金投資運營管理的核心內容。科學合理的社會保障基金投資運營，對社保基金乃至我國整個社會保障體系平穩運行具有重要意義。

1.我國社會保障基金運營的現狀分析

從上表看，2007年為社保基金理事會成立以來基金收益的最高峰，當年已實現收益1129.20億元，已實現收益率38.93%。而在2008年A股市場大幅下跌，連一向穩健運營的社保基金作為大型機構投資也無法幸免。

從表中可以看出，我國的社保基金所面臨的投資運營風險依然較高。截至2013年3月，全國社保基金理事會管理的基金總規模達一萬億元，雖然從2001年到2010年的十年間，我國社保基金的年均收益率達到了9.17%，但是在2004年及2008年這兩年通貨膨脹率明顯高于基金投資收益率。2011年的投資收益率0.84%，沒有跑贏2011年的物價漲幅，比同期的通貨膨脹率5.4%低了4個百分點。因此，在現行投資管理模式下，全國社保基金要想保值增值，就急需建立完善的基金管理機制。

2.我國社保基金投資運營方面的問題

目前，我國社會保險基金投資運營管理存在著管理主體不明、投資渠道單一、效率低下等問題。在通貨膨脹前提下，存在貶值的可能，且從長遠來看，基金的增值能力和支付能力也令人擔憂②。

2.1 社保基金規模不夠大，資金不充裕

截止2010年，全國參加城鎮基本養老保險人數為25707萬人③，基本養老保險基金總收入達13420億元，總支出10555億元，當年結余2865億元。數據顯示雖有結余，但報告也指出我國近半數省份的基本養老保險出現了收不抵支的情況，資金缺口達到了679億元。而除了一些省份的資金缺口外，養老保險基金還存在通脹縮水的問題。

2.2 社保基金投資渠道單一，難以實現保值增值

目前，社保基金的投資工具主要有銀行存款、購買國債。雖然銀行利率有所提高，銀行存款的收益比以往有所增加，但投資回報率仍然偏低，無法抵御通貨膨脹的侵蝕，購買國債也難以規避通貨膨脹的風險；在2004年、2007年、2008年和2010年這四年中，我國的通貨膨脹率在數值上部分或全部超過了同期銀行定期存款利率，在2004年和2008年中，社會保險基金即使全部以五年期定期存款的方式存在銀行，也是縮水的。購買國債也是我國社會保險基金的一個投資渠道，然而目前我國大多數省市的社會保險基金購買國債的比例并不大。

2.3 社保基金投資運營體制不健全，資本市場不成熟

一方面，未建立統一的社保基金投資運營機構，也就不可能對社保基金投資的效益性做出科學的預測；也缺乏更加全面、科學的投資法律、法規的約束來避免社保基金投資領域中的低效率和道德風險；另一方面，我國的債券市場規模小，股票市場也有待規范，要想實現社保基金的保值增值，還需進一步改善社保基金投資的市場環境。

2.4 社保基金管理不規范，監管混亂

目前我國的社會保險基金缺乏一個明確的投資運營管理主體。我國社保基金的監管弱化，缺乏統一的行政監管和社會監管機構，對撥放的財政性資金缺乏全程的跟蹤監督。財務管理制度、會計核算制度也不健全，使政府對社會保障基金的籌集和使用缺乏監控，資金使用過程中也缺乏安全意識和保值增值責任，擠占、挪用、浪費的情況比較嚴重。

3.基于安全視角我國社保基金投資渠道相關制度安排

3.1 擴大社會保障的覆蓋面

健全的社會保障制度，必須覆蓋到城鎮各類職工，使全體勞動者都能享受社會保險，這是維護職工合法權益的基本要求。近年來，全國各地集中力量進行了擴大覆蓋范圍的工作，取得了積極進展，但是離實現全覆蓋的目標還有很大差距。所以要繼續加大擴展社會保障覆蓋面的工作力度，將應參加社會保障的單位和職工全部納入社會統籌。重點是鼓勵和動員私營企業、個體工商戶和“三資”企業進入社會保障范圍，使這些企業的職工享受社會保障的各項待遇，推動社會保障基金的統籌與運營。

3.2 拓寬投資渠道，創新投資工具

當前，政府運營社保基金的手段主要是存入銀行和購買國債，不能適應社保基金保值增值的要求。隨著個人賬戶和補充保險基金規模的擴大，放寬投資限制、進入資本市場、擴大投資空間，就成為客觀需要。從國際經驗來看，社保基金的投資領域一般從安全性高的領域逐步向收益較高、風險較大的領域過渡。為了分散投資風險，一般注意采取眾多的投資組合。分散社保基金投資是實現增值的有效途徑，可以降低基金積累成本，實現基金安全運營。可選擇的主要投資渠道有：

3.3 建立社保基金專業投資機構，創建基金投資監管框架

社保基金必須進行投資運營，參與到資本市場中去，才可能實現基金的保值增值。但是，以個人賬戶和補充保險為主的社保基金，必須逐步過渡到完全的專業機構來運作。這些專業的基金運營機構要有董事會、專業的理財隊伍，建立基金托管人和充分的監督控制機構。政府主要對基金的安全性、最低收益率做出規定，運營方面由專業機構負責。隨著資本市場和基金管理機構的日趨成熟，可以逐步放寬對投資方向、比例的限制，為基金公司創造更大的運營空間，以實現基金的保值增值。

3.4 加強社保基金的運營監管，確保基金安全

社保基金的監管是指國家授權專門的機構依法對社保基金的收支、投資運營等過程進行

監督與管理，以確保社保基金的安全穩定運行。對社保基金運營機構的監管包括機構準入監管和投資運營的實時監管。前者是指對基金營運機構的從業資格進行嚴格審查，當該機構不能履行其義務時，監管機構應撤消其運營資格；后者是防范社保基金風險的關鍵，包括檢查基金運營機構的財務狀況、運營紀錄、會議紀錄等，以及定期檢查基金公司的收益率是否達到預期的回報率。

3.5 健全相關法律措施

可以看到，發達國家的社保基金投資管理相關立法比較完善，有良好的法律環境。比如美國不僅有普通法，還有規范養老金投資的《雇員退休收入保障法》。鑒于我國社保基金投資出現的問題歸根到底都是缺乏有效的法律依據，因此要在《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的基礎上建立管理資金投資，監督資金運營的法律制度。立法應保證基金投資的安全，對投資渠道與數額比例加以限制，嚴格規范投資操作。

注釋：

①資料來源：全國社保基金理事會基金財務部編制。

②資料來源：《2011中國社會保障改革與發展報告》。

③數據來源：《中國養老金發展報告2011》。

參考文獻：

[1]呂學靜.社會保障基金管理[M].北京：首都經濟貿易大學出版社，2010.

[2]林治芬.社會保障資金管理[M].北京：科學出版社，2007.

[3]張麗云.論社會保險基金如何保值增值[J].經濟天地，2009（9）.