風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析精選(九篇)

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第1篇：風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析范文

關(guān)鍵詞：項(xiàng)目新穎性；聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資；不確定性；聯(lián)合需要；聯(lián)合機(jī)會(huì)

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

Research on Mechanism of Project Novelty on the Formation of Syndication in Venture Capital

CHEN Min-ling1，2，DANG Xin-hua1，XUE Jing 2

（1.School of Economics and Management of Xi’an University of Technology， Xi’an 710048， China；

2. School of Economics and Management of Xi’an ShiYou University， Xi’an 710065， China）

Abstract： This study examines the impact of the innovative project of venture capital firm to the need and opportunity for Syndication， thus revealing the relationship between project novelty and the possibility of the formation of Syndication in Venture Capital. Through theoretical analysis and deduction， we find that venture capital firm face two types of uncertainty when considering novel investments： egocentric uncertainty and altercentric uncertainty， however， the former increases the VC firm's need for syndication， the latter reduces the VC firm's opportunity for syndication， and the opportunity for Syndication in turn depends on the status and reputation of the VC firm， the final study find that innovative investments are more likely to be syndicated. Furthermore， this positive relationship is stronger for VC firms with higher status and higher reputation. In addition， the paper verified this conclusion by using the case of “Shenzhen Capital Group Co.， Ltd” and CVSource database.

Key Words： Project novelty； Syndication of Venture Capital； Uncertainty； Need； Opportunity.

引言

面對(duì)環(huán)境的不確定性和復(fù)雜多變性，聯(lián)盟已成為企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一個(gè)非常重要的策略選擇，尤其是在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的聯(lián)盟或聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資（Syndication of Venture Capital， 用SVC代表）現(xiàn)象非常普遍 [1]，風(fēng)險(xiǎn)投資公司（Venture Capital Firm， 用VCF代表）的聯(lián)合對(duì)于自身的投資績(jī)效和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的績(jī)效存在雙重重要影響[2]。對(duì)聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資形成機(jī)理的研究非常重要，因?yàn)椋瑢?duì)聯(lián)盟形成和聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資形成的探索是進(jìn)行伙伴關(guān)系管理、形成聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)的重要前提，也是獲取聯(lián)盟績(jī)效的基礎(chǔ)。

然而，對(duì)聯(lián)合投資形成機(jī)理的認(rèn)識(shí)仍然缺乏認(rèn)識(shí)，究竟什么樣的特征、因素更容易形成聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資？國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)主要是從投資機(jī)構(gòu)特征、網(wǎng)絡(luò)特征這兩個(gè)層面對(duì)聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資形成的影響因素進(jìn)行研究，將VCF的聯(lián)盟行為歸因于VCF間的相似性和經(jīng)驗(yàn)（Chung， S. et al.， 2000）[3]、網(wǎng)絡(luò)位置和地位[2] 地理鄰近性（Douglas Cumming， Na Dai， 2010）[4]、或這些因素的綜合作用，而從創(chuàng)業(yè)企業(yè)項(xiàng)目本身特征進(jìn)行研究的卻很罕見(jiàn)，這種缺失令人遺憾。在相關(guān)研究中，對(duì)兩個(gè)問(wèn)題產(chǎn)生了質(zhì)疑：（1）對(duì)于形成聯(lián)盟的公司而言，聯(lián)盟的需要和機(jī)會(huì)都是必需的，但在特定投資情形下聯(lián)合投資的需要和機(jī)會(huì)是如何同步的、其相互影響的機(jī)理是目前理論所無(wú)法解釋的，一方面，很多具有合作機(jī)會(huì)的VCF在投資項(xiàng)目時(shí)不一定需要這種合作；另一方面，需要合作伙伴共同投資于某項(xiàng)目的公司卻很難吸引到投資伙伴進(jìn)行合作。（2）當(dāng)投資在具有高創(chuàng)新性的公司中或剛建立不久的公司時(shí)，VCF更傾向于尋求聯(lián)合伙伴以應(yīng)對(duì)包含在項(xiàng)目中的不確定性。然而，這暗含的思想是，來(lái)自特定的投資項(xiàng)目中的不確定性均存在潛在的合作伙伴上，沒(méi)有考慮VCF自身的特征和經(jīng)驗(yàn)。

對(duì)這兩個(gè)問(wèn)題的質(zhì)疑促使了本研究的提出。本文試圖探求聯(lián)合投資的需要和機(jī)會(huì)的關(guān)系，進(jìn)而探討VCF在新投資的項(xiàng)目新穎性與聯(lián)合投資可能性之間的復(fù)雜微妙關(guān)系。基于創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目特征視角，我們借鑒Podolny（2001）[5]提出的市場(chǎng)不確定性概念和思想?yún)^(qū)分了在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域來(lái)自新穎性投資中存在的兩種不確定性，將兩種類(lèi)型的不確定性分別與聯(lián)合投資的需要和機(jī)會(huì)相聯(lián)系，在這一作用關(guān)系中分別引入VCF的地位和聲譽(yù)作為調(diào)節(jié)變量，基于理論分析建立了作用機(jī)理模型并提出相應(yīng)假設(shè)，最后進(jìn)行了案例分析和驗(yàn)證。

1 項(xiàng)目新穎性與不確定性

創(chuàng)業(yè)企業(yè)項(xiàng)目本身的一個(gè)顯著特征是項(xiàng)目新穎性。當(dāng)焦點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資公司（Focal Venture Capital Firm）從事一個(gè)新穎性項(xiàng)目投資時(shí)，其面臨的就是項(xiàng)目（投資）新穎性。風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域一個(gè)重要的特征是風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和消除不確定性是風(fēng)險(xiǎn)投資公司和創(chuàng)業(yè)企業(yè)關(guān)注的核心問(wèn)題，以往研究認(rèn)為，不確定性來(lái)自特定的投資項(xiàng)目，尤其是在項(xiàng)目早期階段和高科技企業(yè)里，不確定性放大了。這暗含的假設(shè)是這樣的不確定性對(duì)潛在伙伴時(shí)是均等的，將產(chǎn)生同樣的聯(lián)合投資的需要，但事實(shí)上VCF在聯(lián)合特定項(xiàng)目時(shí)聯(lián)合投資的需要（Need）和機(jī)會(huì)（Opportunity）是不同的。而且，以往研究認(rèn)為不確定性均存在潛在的合作伙伴上，這一認(rèn)識(shí)在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域已顯得粗糙、不夠深入，為此我們需要對(duì)來(lái)自特定項(xiàng)目的不確定性進(jìn)行更精細(xì)的考慮。

1.1 項(xiàng)目新穎性

一個(gè)既定的項(xiàng)目新穎性與不確定性相關(guān)，項(xiàng)目新穎性是潛在風(fēng)險(xiǎn)投資公司不確定性的來(lái)源。在VCF內(nèi)部，投資決策、監(jiān)督和價(jià)值增值活動(dòng)由公司的管理團(tuán)隊(duì)來(lái)完成（Guler， 2007），團(tuán)隊(duì)隨時(shí)間逐漸變化，因此創(chuàng)造了公司內(nèi)的相對(duì)穩(wěn)定的集體經(jīng)驗(yàn)。集體經(jīng)驗(yàn)和學(xué)習(xí)產(chǎn)生了諸如分享的知識(shí)和智慧、協(xié)調(diào)的組織慣例、共同的記憶等顯著收益，這也是我們關(guān)注的公司層面的經(jīng)驗(yàn)。VCF在一個(gè)既定行業(yè)以往完成的投資越多，可利用其經(jīng)驗(yàn)做出新的決策，在這個(gè)行業(yè)內(nèi)新投資將會(huì)更熟悉。而潛在項(xiàng)目新穎性是指焦點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)該行業(yè)沒(méi)有或僅有很少量的投資，很難利用過(guò)去經(jīng)驗(yàn)來(lái)做出相應(yīng)決策和實(shí)施管理活動(dòng)，它代表了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特定的高度不確定性，如果不能緩和，它將削弱VCF對(duì)該項(xiàng)目投資的成功率（De Clercq & Dimov， 2008）[6]。

1.2 兩種類(lèi)型的不確定性

項(xiàng)目新穎性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司提出了雙重挑戰(zhàn)。一方面，它對(duì)焦點(diǎn)VCF為實(shí)現(xiàn)某項(xiàng)目的預(yù)期結(jié)果在評(píng)價(jià)和選擇最好的實(shí)施策略方面存在困難。同時(shí)，它對(duì)第三方在評(píng)價(jià)焦點(diǎn)VCF為潛在伙伴時(shí)存在的困難，因?yàn)閂CF過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)和績(jī)效只能提供極少的指導(dǎo)。這些挑戰(zhàn)引發(fā)了對(duì)不確定性的思考。借鑒社會(huì)學(xué)研究領(lǐng)域Podolny（2001）提出的市場(chǎng)不確定性（Market Uncertainty）概念和思想[5]，我們認(rèn)為在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域VCF面臨特定項(xiàng)目時(shí)存在兩種類(lèi)型的不確定性：

（1）自我中心不確定性（Egocentric Uncertainty）。關(guān)于焦點(diǎn)企業(yè)缺乏最好的、最適合的方法來(lái)實(shí)現(xiàn)期望的項(xiàng)目目標(biāo)時(shí)存在的困難和疑慮。當(dāng)公司從事新穎性的活動(dòng)時(shí)，由于他們自身經(jīng)驗(yàn)缺乏不能提供足夠的指導(dǎo)（March，1991），自我中心式的不確定性就產(chǎn)生了。在風(fēng)險(xiǎn)投資的情景下，自我中心不確定性指的是VCF為了促進(jìn)項(xiàng)目公司的發(fā)展并使其達(dá)到能夠在有利條件下順利撤出投資的階段，對(duì)項(xiàng)目實(shí)施正確的、最好的有關(guān)運(yùn)作、人事、戰(zhàn)略等方面決策時(shí)存在的困難和疑慮。

（2）他人中心不確定性（Altercentric Uncertainty）。關(guān)于外部合作方（相對(duì)于焦點(diǎn)VCF的對(duì)立方）在評(píng)價(jià)焦點(diǎn)VCF質(zhì)量上的困難。在戰(zhàn)略聯(lián)盟和聯(lián)合投資情景下，外部合作方是評(píng)價(jià)焦點(diǎn)VCF未來(lái)的聯(lián)盟伙伴。外部合作伙伴需要確定是否由焦點(diǎn)投資公司付出的投入是期望的質(zhì)量？是否焦點(diǎn)投資公司擁有合作伙伴尋找的知識(shí)和資源？（Sorenson & Stuart， 2008）[7] 或者是否它在隨后的投資交往中值得信任？他人中心的不確定性在焦點(diǎn)VCF的信息很難獲得或獲得成本很高時(shí)非常顯著（Podolny， 2005） [8]。

因此，VCF在考慮新型投資時(shí)充滿了自我中心的不確定性和他人中心不確定性。一方面此類(lèi)投資涉及VCF以前從未投資過(guò)的產(chǎn)業(yè)或行業(yè)，所以VCF無(wú)法依靠以前的投資經(jīng)驗(yàn)，因此面臨著如何評(píng)估和管理此類(lèi)投資的不確定性。另一方面，考慮到信息的不透明性?xún)?nèi)在于投資公司以往經(jīng)驗(yàn)對(duì)當(dāng)前新穎投資的關(guān)聯(lián)中，外部的觀察者很難評(píng)價(jià)投資公司對(duì)目標(biāo)公司的發(fā)展做出貢獻(xiàn)的能力。

2 不確定性與聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的需要、機(jī)會(huì)

宏觀的或投資組合層面的考察已認(rèn)識(shí)到不確定性影響VCF形成聯(lián)盟的重要性，將聯(lián)盟視作降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)對(duì)各種不確定性的機(jī)制，但這種影響機(jī)制和作用機(jī)理并不清晰，不能很好地解釋某個(gè)特定的交易（項(xiàng)目）是否會(huì)被聯(lián)合，也無(wú)法預(yù)知VCF是否有需要或有機(jī)會(huì)聯(lián)合該交易。

如果用聯(lián)合投資的可能性來(lái)度量聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的形成，那么聯(lián)合投資的可能性越大就越容易形成風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)盟。聯(lián)合可能性的大小取決于某一VCF聯(lián)合其他VCF的需要和其面臨的機(jī)會(huì)。但是，對(duì)特定投資項(xiàng)目的聯(lián)合投資需要和機(jī)會(huì)并不總是同步：在一定情況下，諸如當(dāng)項(xiàng)目對(duì)VCF是新穎性投資時(shí)，增加了尋求合作伙伴的需要的因素也很可能減少了VCF發(fā)現(xiàn)和吸引需要的合作伙伴的機(jī)會(huì)。這樣的不一致可能與存在著兩種類(lèi)型的不確定性相關(guān)。

2.1 自我中心不確定性與聯(lián)合投資的需要

面對(duì)新穎的項(xiàng)目，VCF缺乏對(duì)制定決策、采取步驟、配置資源的詳細(xì)理解，當(dāng)涉及程序問(wèn)題和基本活動(dòng)時(shí)，如組織交易、提供后續(xù)融資和計(jì)劃退出等，盡管VCF可利用他們一般性的經(jīng)驗(yàn)，投資的成功取決于VCF對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性動(dòng)態(tài)和內(nèi)在于特定行業(yè)的市場(chǎng)發(fā)展的理解和響應(yīng)。在這一點(diǎn)上，就建立內(nèi)部的相關(guān)知識(shí)而言，它是一個(gè)復(fù)雜、費(fèi)時(shí)的過(guò)程，而從外部獲取相關(guān)知識(shí)是昂貴的。VCF可求助于聯(lián)合投資來(lái)滿足他們的知識(shí)需要，事實(shí)上，在VCF熟知的知識(shí)和想要的知識(shí)存在不一致的時(shí)候尤其需要尋求合作伙伴[9]。

外部的合作伙伴不僅提供一個(gè)更加多樣化的、可以為管理新穎項(xiàng)目做出戰(zhàn)略的知識(shí)集，而且可以提供對(duì)機(jī)會(huì)評(píng)價(jià)的第二觀點(diǎn)（Lerner， 1994）。在這一點(diǎn)上，當(dāng)VCF自身經(jīng)驗(yàn)不足以考慮到正確評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)，它很可能尋找外部合作伙伴（Casamatta & Haritchabalet， 2007）[10]。此外，合伙伙伴間的資源分享可以幫助焦點(diǎn)VCF保持知識(shí)的更新、獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。總之，從戰(zhàn)略需要的觀點(diǎn)來(lái)看，來(lái)自于從事新穎項(xiàng)目的自我中心式不確定性很可能增加了焦點(diǎn)VCF對(duì)外部合作伙伴的需要，因此使得他們的聯(lián)合投資更可能發(fā)生。

因此，我們假設(shè)H1：投資項(xiàng)目的新穎程度越高，風(fēng)險(xiǎn)投資公司聯(lián)合投資的需要越強(qiáng)烈，聯(lián)合投資的可能性越大。

2.2 他人中心不確定性與聯(lián)合投資的機(jī)會(huì)

對(duì)特定的投資項(xiàng)目，很大程度上焦點(diǎn)VCF需要聯(lián)盟伙伴，但它面臨被認(rèn)識(shí)、被評(píng)價(jià)和被最終伙伴吸引的挑戰(zhàn)（Beckman et al.， 2004）[11]。由于焦點(diǎn)VCF的許多信息是私人的、高成本的和不明確的（Podolny， 1994），還由于在新聯(lián)盟中焦點(diǎn)VCF為該項(xiàng)目預(yù)期的貢獻(xiàn)價(jià)值能力是不清晰的，這使得潛在伙伴在客觀理性評(píng)價(jià)焦點(diǎn)VCF的能力方面存在疑慮和困難。此外，在缺乏減輕他人中心不確定性的機(jī)制時(shí)，由于感受到的高努力成本（Tykvova， 2007）[12]、在聯(lián)盟和聯(lián)合投資中“搭便車(chē)”的可能性、或者擔(dān)心項(xiàng)目的最終成功過(guò)于依賴(lài)他們自己的投資時(shí)，預(yù)期的伙伴公司會(huì)感到困難和焦慮。感受焦點(diǎn)VCF缺乏能力會(huì)削弱預(yù)期伙伴的信任、增加他們對(duì)成功協(xié)作和項(xiàng)目發(fā)展的顧慮，因此使得加盟受阻。

總之，當(dāng)從事新穎投資時(shí)，促使焦點(diǎn)VCF產(chǎn)生尋求伙伴的需要的因素可能同時(shí)會(huì)減少他發(fā)現(xiàn)和吸引這樣的伙伴的機(jī)會(huì)。因此，減輕他人中心不確定性進(jìn)而提高焦點(diǎn)VCF形成聯(lián)盟的能力很可能取決于未來(lái)伙伴能夠形成對(duì)焦點(diǎn)VCF的正面預(yù)期和他對(duì)項(xiàng)目貢獻(xiàn)的程度，而這很可能取決于焦點(diǎn)VCF傳遞其公司資質(zhì)信號(hào)（地位和聲譽(yù)）給未來(lái)伙伴的能力。

3 地位、聲譽(yù)的調(diào)節(jié)作用

Jensen & Roy認(rèn)為，為了減輕他人中心不確定性促進(jìn)聯(lián)盟的形成，合作伙伴選擇過(guò)程中的兩個(gè)質(zhì)量信號(hào)，即地位和聲譽(yù)發(fā)揮著重要作用[13]。因此，可將VCF的地位和聲譽(yù)視作他人中心不確定性的緩和劑。感受到的公司資質(zhì)觀念已由社會(huì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的文獻(xiàn)提出，即地位和聲譽(yù)的概念。盡管這兩個(gè)概念被廣泛地使用，但地位和聲譽(yù)是VCF資質(zhì)的截然不同的兩個(gè)方面，它們對(duì)組織行為和績(jī)效產(chǎn)生了重要影響。

3.1 VCF地位的調(diào)節(jié)作用

地位（Firm status）指的是一個(gè)組織在整個(gè)行業(yè)網(wǎng)絡(luò)中相對(duì)于其他組織的中心性位置。在聯(lián)盟形成的情境下，高地位的組織擁有許多特權(quán)，例如，高地位的公司在獲取資源時(shí)有較低的交易成本，還具有額外優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入社會(huì)遠(yuǎn)距離的潛在伙伴。而且，地位傳遞了公司接近資源庫(kù)的信號(hào)，它可減輕未來(lái)伙伴對(duì)項(xiàng)目所需資源的顧慮。在VC情景下，高地位可給予VCF更大機(jī)會(huì)去吸引聯(lián)合伙伴。擁有高地位可促進(jìn)VCF接近外部知識(shí)或?yàn)樗麄兺顿Y組合中的項(xiàng)目公司招聘管理人才。此外，高地位的VCF與投資銀行有重要聯(lián)系（Guler & Guillén， 2010）[14]，可促進(jìn)通過(guò)IPO、M&A方式退出，從而增強(qiáng)它們的績(jī)效。總之，當(dāng)從事新穎投資時(shí)，高地位VCF可減輕未來(lái)伙伴的不確定性，并克服減少的聯(lián)合投資機(jī)會(huì)。

據(jù)此，我們提出假設(shè)H2：與地位低的風(fēng)險(xiǎn)投資公司相比，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目新穎程度與聯(lián)合投資可能性的正相關(guān)關(guān)系在地位高的風(fēng)險(xiǎn)投資公司中更顯著。

3.2 VCF聲譽(yù)的調(diào)節(jié)作用

聲譽(yù)（Firm Reputation）代表對(duì)它過(guò)去績(jī)效、未來(lái)績(jī)效的信號(hào)（Nahata R.， 2008）[15]，塑造著外部觀眾的感知和對(duì)公司的期望。VCF的聲譽(yù)對(duì)聯(lián)合伙伴的評(píng)價(jià)和選擇具有啟發(fā)作用，VCF的聲譽(yù)和良好記錄可向未來(lái)伙伴傳遞焦點(diǎn)VCF的專(zhuān)長(zhǎng)和擁有管理技能這樣的信號(hào)。這對(duì)新穎投資尤其重要，聲譽(yù)代表公司的關(guān)鍵無(wú)形資產(chǎn)的一部分，可增加作為聯(lián)盟伙伴的聯(lián)合愿望。聲譽(yù)很可能塑造了未來(lái)伙伴對(duì)將來(lái)收益的信心，從而減輕了他人中心不確定性。此外，聲譽(yù)是信任的代表，信任可減少未來(lái)伙伴在聯(lián)合中對(duì)潛在困難的工作關(guān)系的顧慮。有聲譽(yù)的VCF不太可能違約。因此，當(dāng)從事新穎投資時(shí)，即使焦點(diǎn)VCF對(duì)新項(xiàng)目沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，有聲譽(yù)的VCF可傳遞信任和可靠的信息以幫助他們克服增加的他人中心不確定性。

據(jù)此，我們提出假設(shè)H3：與聲譽(yù)低的風(fēng)險(xiǎn)投資公司相比，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目新穎程度與聯(lián)合投資的可能性的正相關(guān)關(guān)系在聲譽(yù)高的風(fēng)險(xiǎn)投資公司中更顯著。

4 作用機(jī)理模型與假設(shè)

通過(guò)上述理論分析和推演，可以發(fā)現(xiàn)：當(dāng)VCF面對(duì)新穎性項(xiàng)目投資時(shí)，會(huì)產(chǎn)生兩種不同的機(jī)理。其一是，因?yàn)榻裹c(diǎn)VCF缺乏制定決策、配置資源所需的知識(shí)產(chǎn)生了困惑（自我中心不確定性），所以需要外部的伙伴提供多樣化知識(shí)、技能來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目、為新項(xiàng)目提供價(jià)值增值，因此增大了VCF尋求聯(lián)合投資的需要，從而增大了聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的可能性。其二是，焦點(diǎn)VCF的潛在伙伴在評(píng)價(jià)焦點(diǎn)VCF的能力存在疑慮和困難（他人中心不確定性），減少了聯(lián)合投資的機(jī)會(huì)，從而使聯(lián)盟受阻，而能否減輕他人中心不確定性，進(jìn)而提高焦點(diǎn)VCF形成聯(lián)盟取決于VCF傳遞公司資質(zhì)信號(hào)的能力，即地位和聲譽(yù)。進(jìn)一步分析表明，高地位的焦點(diǎn)VCF擁有許多特權(quán)、資源庫(kù)，減輕了伙伴對(duì)焦點(diǎn)VCF的顧慮，減輕了VCF的他人中心不確定性，從而增大了聯(lián)合投資的機(jī)會(huì)，進(jìn)而增大了聯(lián)合投資的可能性。高聲譽(yù)的焦點(diǎn)VCF可向未來(lái)合作伙伴傳遞自身的專(zhuān)長(zhǎng)和管理技能，增加未來(lái)伙伴的信心和對(duì)未來(lái)成功的預(yù)期，減少對(duì)新穎性項(xiàng)目的顧慮，克服了他人中心不確定性，從而增大了聯(lián)合投資的機(jī)會(huì)，進(jìn)而增大了聯(lián)合投資的可能性。

最終，我們發(fā)現(xiàn)不僅VCF在投資于創(chuàng)新項(xiàng)目時(shí)更易采用聯(lián)合投資的方式，而且對(duì)于地位和聲譽(yù)都較高的公司，形成的聯(lián)合投資的可能性更大。因此，項(xiàng)目新穎性對(duì)SVC形成的作用機(jī)理可由下圖表示。

5 案例分析

為驗(yàn)證提出的假設(shè)，我們對(duì)“深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司”（深創(chuàng)投）的投資項(xiàng)目進(jìn)行了案例分析，從表1可以看出，深創(chuàng)投在1999年至2012年9月間共投資了438個(gè)項(xiàng)目，總投資額近116億元人民幣，其中投資項(xiàng)目中行業(yè)比重最大的是光機(jī)電/先進(jìn)制造，占到了24%，而比重最小的行業(yè)為互聯(lián)網(wǎng)/新媒體，占比為10%，據(jù)此我們確定深創(chuàng)投最為熟悉的行業(yè)為光機(jī)電/先進(jìn)制造，對(duì)該行業(yè)的投資對(duì)深創(chuàng)投而言具有較低程度的項(xiàng)目新穎性，與此相對(duì)，相對(duì)較不熟悉的行業(yè)為互聯(lián)網(wǎng)/新媒體，對(duì)該行業(yè)的投資對(duì)深創(chuàng)投而言具有較高程度的項(xiàng)目新穎性。進(jìn)而，我們利用利用項(xiàng)目的聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模（在項(xiàng)目的特定輪次，為其共同投資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的數(shù)量）來(lái)衡量聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的形成，從表2可以看出，深創(chuàng)投的聯(lián)合投資規(guī)模隨著項(xiàng)目新穎程度的增加而增加，即深創(chuàng)投面對(duì)新穎程度較高的項(xiàng)目更可能采取聯(lián)合投資，而不是單獨(dú)投資。該案例驗(yàn)證了本文提出的假設(shè)H1。

同理，從表3可以看出，聲譽(yù)較低的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)擁有較少的聯(lián)合投資伙伴，并伴隨形成較少輪次的聯(lián)合投資。而高聲譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)擁有較多的聯(lián)合投資伙伴，并伴隨形成更多輪次的聯(lián)合投資，如存在D、E輪次的投資，這也說(shuō)明了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)對(duì)聯(lián)合投資的形成產(chǎn)生了正向效應(yīng)，而且聲譽(yù)機(jī)制在強(qiáng)化著聯(lián)合投資的形成。這也支持了本文提出的假設(shè)H3。限于篇幅，假設(shè)H2暫未檢驗(yàn)，但可依據(jù)同樣的方法進(jìn)行驗(yàn)證。

注：投資機(jī)構(gòu)聲譽(yù)的分類(lèi)是按照CVSource數(shù)據(jù)庫(kù)中累計(jì)歷史投資事件數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，將歷史投資事件數(shù)量在0～10、11～50、51～100、100～350的公司聲譽(yù)界定為低、一般、較高、高等四類(lèi)。

6 結(jié)論及啟示

本文研究了作為創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目特征之一的項(xiàng)目新穎性對(duì)聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資形成的影響。通過(guò)理論分析和建模，研究發(fā)現(xiàn)聯(lián)合投資需要和機(jī)會(huì)并不總是同步的原因在于兩種類(lèi)型不確定性的分別影響：自我中心不確定性和他人中心不確定性。一方面，焦點(diǎn)VCF面臨著關(guān)于選擇和管理投資項(xiàng)目時(shí)做出正確決策的困惑和疑慮。在這一情形下，VCF可以從聯(lián)合伙伴的參與中獲益，因此增大了聯(lián)合投資的需要。然而，另一方面，對(duì)于這一同樣的投資，對(duì)于潛在伙伴很難評(píng)價(jià)焦點(diǎn)VCF是否是一個(gè)值得的伙伴，減少了聯(lián)合投資的機(jī)會(huì)。在這一情形下，聯(lián)合機(jī)會(huì)取決于VCF傳遞本公司質(zhì)量信號(hào)給潛在伙伴的能力，如通過(guò)VCF的地位和聲譽(yù)來(lái)傳遞。最終，我們發(fā)現(xiàn)VCF面臨新穎投資時(shí)將更傾向聯(lián)合投資，更容易形成風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)盟，此外，還發(fā)現(xiàn)VCF的地位和聲譽(yù)在項(xiàng)目新穎性對(duì)聯(lián)合投資形成的過(guò)程中產(chǎn)生了重要的影響，VCF的地位和聲譽(yù)強(qiáng)化了項(xiàng)目新穎性與聯(lián)合投資的可能性之間的正相關(guān)關(guān)系。

本文采取案例分析方法來(lái)驗(yàn)證了項(xiàng)目新穎性對(duì)聯(lián)合投資形成的作用機(jī)理，所得出的結(jié)論還需要更多樣本進(jìn)一步的統(tǒng)計(jì)分析和實(shí)證驗(yàn)證，這也是作者未來(lái)的研究工作。本研究對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資管理實(shí)踐有很好的解釋力和啟發(fā)性。在考慮對(duì)不熟悉或不太熟悉的行業(yè)的投資時(shí)，VCF的經(jīng)理需要認(rèn)識(shí)到，就尋求的聯(lián)合伙伴而言，這樣的伙伴不僅受VCF的以往活動(dòng)記錄和績(jī)效的影響，而且會(huì)受到其以往關(guān)系的影響。VCF的地位、聲譽(yù)，在應(yīng)對(duì)這一不確定情形提供了更多適應(yīng)力。因此，需要特別關(guān)注的是在風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)中VCF要格外注重提高公司的地位和聲譽(yù)。

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第2篇：風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析范文

目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形式主要有以下幾種：

1．政府授權(quán)經(jīng)營(yíng)集團(tuán)。如廣東省風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)。

2．國(guó)有獨(dú)資公司。如上海市創(chuàng)業(yè)投資公司、江蘇省高新科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司。

3．股份公司/有限責(zé)任公司。這類(lèi)公司是由國(guó)有企業(yè)，高新科技開(kāi)發(fā)區(qū)企業(yè)、上市公司、民營(yíng)企業(yè)等籌組的公司，其特點(diǎn)是共同籌組資金、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。如深圳創(chuàng)新科技投資公司、北京科技風(fēng)險(xiǎn)股份有限公司等。

4．上市公司分立機(jī)構(gòu)。如聯(lián)想投資公司、紅塔創(chuàng)新投資公司、上海申能創(chuàng)業(yè)投資公司。

5．大學(xué)發(fā)起設(shè)立公司。如清華科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司、北大招商創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司等。

6．民營(yíng)及外資發(fā)起設(shè)立公司。如IDG中國(guó)投資公司（基金）、時(shí)代在線風(fēng)險(xiǎn)集團(tuán)。

國(guó)有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)與管理構(gòu)架：

企業(yè)特點(diǎn)：

由地方政府及相關(guān)部門(mén)全資或控股出資組建；

授權(quán)經(jīng)營(yíng)、委任企業(yè)法人代表或聘任經(jīng)營(yíng)管理班子；

通過(guò)多種形式的風(fēng)險(xiǎn)投資，促進(jìn)當(dāng)?shù)貏?chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展；

通過(guò)項(xiàng)目投資及資本市場(chǎng)運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)增值保值；

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)特點(diǎn)，可用全額資本進(jìn)行投資；

賦予組建區(qū)域性“風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)協(xié)會(huì)”的功能；

可用國(guó)有風(fēng)險(xiǎn)資本，發(fā)起設(shè)立區(qū)域性或?qū)I(yè)性的各類(lèi)“風(fēng)險(xiǎn)投資基金”；

根據(jù)發(fā)展需要，經(jīng)批準(zhǔn)可在國(guó)內(nèi)外設(shè)立子公司或分支機(jī)構(gòu)；

接受委托，管理及運(yùn)作地方政府支持中小企業(yè)發(fā)展的專(zhuān)項(xiàng)“風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新項(xiàng)目資金”；

根據(jù)發(fā)展需要，地方政府可分階段向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)增加注入“風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)資金”，壯大其風(fēng)險(xiǎn)資本金。

管理構(gòu)架：

授權(quán)經(jīng)營(yíng)公司不設(shè)立股東會(huì)，由董事會(huì)行使出資者職權(quán)；

參股、控股公司設(shè)立股東會(huì)；

董事會(huì)決策機(jī)構(gòu)，決定公司重大事項(xiàng)；

監(jiān)事會(huì)是經(jīng)營(yíng)監(jiān)督機(jī)構(gòu)，按公司法和公司章程行使職權(quán)；

經(jīng)營(yíng)班子負(fù)責(zé)公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理及投資事務(wù)，對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)；

通常設(shè)立項(xiàng)目投資部、財(cái)務(wù)管理部、戰(zhàn)略發(fā)展部、基金（資產(chǎn)）管理部、人力資源部等工作機(jī)構(gòu)，確保風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)運(yùn)作暢順；

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與獨(dú)資、控股、參股公司的關(guān)系是以產(chǎn)權(quán)為紐帶的出資者與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系。

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可聘任獨(dú)立的專(zhuān)家委員會(huì)，為進(jìn)一步改善經(jīng)營(yíng)運(yùn)作及創(chuàng)新發(fā)展，定期提供研究咨詢(xún)。

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的主要運(yùn)作管理模式及內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)：

以有限責(zé)任公司方式設(shè)立，對(duì)投資項(xiàng)目以股權(quán)管理方式運(yùn)作。

其管理特點(diǎn)有：

選擇投資項(xiàng)目——需符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策及鼓勵(lì)發(fā)展領(lǐng)域的創(chuàng)新科技項(xiàng)目；

投資項(xiàng)目評(píng)審——由公司內(nèi)部的“投資決策委員會(huì)”和董事會(huì)，審定投資項(xiàng)目及投資金額；股權(quán)方式投資——以風(fēng)險(xiǎn)資金作股權(quán)投入，派出人員進(jìn)入被投資企業(yè)的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，參與企業(yè)的重大決策；

組成項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)——由擅長(zhǎng)技術(shù)與企業(yè)管理、金融財(cái)務(wù)等3至4名員工，跨越不同的功能管理部門(mén)組成，負(fù)責(zé)投資企業(yè)的動(dòng)態(tài)跟蹤管理，以及籌劃資本增值退出方案；

定期匯報(bào)進(jìn)展——由管理團(tuán)隊(duì)定期交流項(xiàng)目管理及進(jìn)展情況，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行全過(guò)程動(dòng)態(tài)研究與跟蹤，建立共識(shí)。避免局部管理不善而且危及整個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃失敗；

資本運(yùn)作退出——通過(guò)項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓或推薦項(xiàng)目企業(yè)上市，作為風(fēng)險(xiǎn)資本退出的主要途徑；

激勵(lì)與約束機(jī)制——對(duì)管理團(tuán)隊(duì)實(shí)施“風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目資本增值退出獎(jiǎng)勵(lì)辦法”。以及對(duì)因跟蹤管理不善的項(xiàng)目人員進(jìn)行調(diào)整直至解聘；

風(fēng)險(xiǎn)投資公司必須制定包括“廉潔自律”在內(nèi)的基本管理規(guī)定，建立激發(fā)員工創(chuàng)造力的“開(kāi)拓、求實(shí)、嚴(yán)謹(jǐn)、高效”的企業(yè)文化。

按培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資家的目標(biāo)，建立員工隊(duì)伍的聘任與激勵(lì)機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)需要高素質(zhì)的人才，員工大多擁有雙學(xué)歷或多年企管經(jīng)驗(yàn)

采用矩陣式聘任體系，按人才的配備要素進(jìn)入相應(yīng)的聘用職務(wù)系列

公司可按行政管理系列、投資管理系列、財(cái)務(wù)管理系列、行政輔助系列等聘用劃分，每個(gè)系列都有近20個(gè)檔次，并且各系列的檔次都有相對(duì)應(yīng)的聘用待遇平衡關(guān)系，以體現(xiàn)公司對(duì)每位員工的聘任都進(jìn)入系統(tǒng)全面考慮。公司可在不同類(lèi)別和不同層次上確定不同員工的任職資格、工作規(guī)范、薪酬標(biāo)準(zhǔn)。這樣就構(gòu)筑了一個(gè)系統(tǒng)化的全員聘任及工作平臺(tái)，便于員工對(duì)本職工作、崗位、能力的認(rèn)同，便于公司按投資管理需要實(shí)行跨職務(wù)系列的“項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)”優(yōu)化組合。

加強(qiáng)典型投資案例分析，加速管理層專(zhuān)業(yè)化和項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)職業(yè)化建設(shè)

中國(guó)大陸在20世紀(jì)90年代初成立運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)（創(chuàng)業(yè)）投資公司，大多經(jīng)歷過(guò)采用類(lèi)似信托投資或金融借貸的運(yùn)作方式。這種運(yùn)作方式，很難培養(yǎng)出富有創(chuàng)意又有務(wù)實(shí)操作能力的風(fēng)險(xiǎn)投資隊(duì)伍。而部分從海外回國(guó)參與中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的專(zhuān)才，對(duì)中國(guó)國(guó)情（含法律、稅務(wù)、企管等諸因素）要有一個(gè)深刻的理解過(guò)程，其對(duì)在中國(guó)的投資風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作及項(xiàng)目企業(yè)的判斷控制能力，有待實(shí)踐中提高。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)若擁有了較成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資人才，擁有了眾多的風(fēng)險(xiǎn)投資家團(tuán)隊(duì)，就擁有了持續(xù)發(fā)展的未來(lái)。

最近三年間，由于亞洲金融風(fēng)暴的警示，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本才真正以股權(quán)的方式進(jìn)入被投資企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的團(tuán)隊(duì)參與被投資企業(yè)的決策及市場(chǎng)運(yùn)作。因此，真正以市場(chǎng)化運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，需要在投資經(jīng)營(yíng)理念、選擇項(xiàng)目指引、企業(yè)跟蹤管理、資本運(yùn)作退出、管理團(tuán)隊(duì)激勵(lì)等方面，進(jìn)行深刻的研究與總結(jié)。以典型的風(fēng)險(xiǎn)投資案例，以豐富的投資經(jīng)歷、經(jīng)驗(yàn)或教訓(xùn)，以?xún)?nèi)部研討的方式訓(xùn)練業(yè)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)，迅速提升風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)整體的專(zhuān)業(yè)化與職業(yè)化水平。

第3篇：風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析范文

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；商貿(mào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；經(jīng)營(yíng)績(jī)效；市場(chǎng)績(jī)效

一、引言

商貿(mào)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及綜合國(guó)力的提高至關(guān)重要，而風(fēng)險(xiǎn)投資是商貿(mào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的催化劑。目前中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)得到快速的發(fā)展，并且投資額隨著近幾年逐漸增高，對(duì)我國(guó)商貿(mào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有著巨大的促進(jìn)作用。并且國(guó)內(nèi)外的專(zhuān)家學(xué)者，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國(guó)商貿(mào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的績(jī)效的進(jìn)行了大量的研究。并且相關(guān)研究已經(jīng)表明，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國(guó)商貿(mào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的績(jī)效具有積極作用。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資的涵義、特征以及運(yùn)作過(guò)程

1.風(fēng)險(xiǎn)投資的涵義及特征

（1）風(fēng)險(xiǎn)投資的涵義

風(fēng)險(xiǎn)投資起源于美國(guó)，其在美國(guó)迅速發(fā)展起來(lái)，并傳播到西歐以及日本等工業(yè)化國(guó)家以及地區(qū)，但是，國(guó)內(nèi)外對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資沒(méi)有精確的定義。美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)投資定義為：風(fēng)險(xiǎn)投資是一種特殊的投資方式，因?yàn)槠涫怯蓪?zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資的專(zhuān)家來(lái)進(jìn)行操作的，是一個(gè)有著巨大的發(fā)展?jié)摿Φ母咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)；歐洲的投資銀行將風(fēng)險(xiǎn)投資定義為：其是一種資本，該資本是承諾給專(zhuān)門(mén)從事新研究新技術(shù)生產(chǎn)的小型的公司的。目前我國(guó)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資是一種投資形式，該投資形式具有市場(chǎng)化以及商業(yè)化，風(fēng)險(xiǎn)資金往往會(huì)投入到高新技術(shù)的企業(yè)，盡管這些企業(yè)具有極高的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)與利益往往同時(shí)存在，這些公司同樣也能為這些企業(yè)帶來(lái)巨大的利潤(rùn)。

（2）風(fēng)險(xiǎn)投資的特征

風(fēng)險(xiǎn)投資不同于傳統(tǒng)的融資方式，其具有如下特征：第一：具有高風(fēng)險(xiǎn)和高利潤(rùn)并存的特征；第二，這種投資行為具有權(quán)益性；第三，這種投資分為長(zhǎng)期性和階段性?xún)煞N形式。第四，風(fēng)險(xiǎn)投資是專(zhuān)業(yè)性投資；第五，其對(duì)象與一般形式的金融投資的對(duì)象明顯不同。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程

風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程一般包括以下步驟：

（1）風(fēng)險(xiǎn)資金的籌集。目前，風(fēng)險(xiǎn)資金的主要來(lái)源有：未上市的公司以及國(guó)有的獨(dú)資投資的機(jī)構(gòu)，政府以及個(gè)人這四種主要的資金來(lái)源。

（2）尋找最優(yōu)的投資項(xiàng)目。這是一個(gè)雙向選擇的過(guò)程，先有那些擁有高技術(shù)的企業(yè)向投資機(jī)構(gòu)遞交報(bào)告申請(qǐng)，之后，接受申請(qǐng)報(bào)告的投資機(jī)構(gòu)對(duì)所有的遞交報(bào)告的企業(yè)綜合評(píng)估，最后選擇投資項(xiàng)目。

（3）綜合評(píng)估，選擇最優(yōu)投資項(xiàng)目。通過(guò)上一步篩選出來(lái)的收到風(fēng)險(xiǎn)投資家賞識(shí)的項(xiàng)目，在該階段綜合考慮各種因素，經(jīng)過(guò)更為嚴(yán)格的評(píng)估，從中篩選出來(lái)最優(yōu)秀最適合投資的項(xiàng)目。

（4）談判，確定相關(guān)條款。該階段主要是風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)家與申請(qǐng)者談判，通過(guò)談判，確定投資的方式，比例，以及利益的分配等相關(guān)事宜。這個(gè)階段雙方要確定一個(gè)最適宜的合作形式，該合作形式是最好的，同時(shí)為雙方創(chuàng)造最大利益的模式。

（5）監(jiān)督階段。投資完成后，風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資申請(qǐng)的企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督，并參與到公司的想項(xiàng)目實(shí)施的每個(gè)階段中去，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程更合理，更科學(xué)從而幫助項(xiàng)目沿著預(yù)設(shè)的方向順利的實(shí)施，進(jìn)而使公司更快的發(fā)展，更健康的發(fā)展。

（6）退出投資階段

風(fēng)險(xiǎn)投資的目的是獲得收益，因此風(fēng)險(xiǎn)投資的專(zhuān)家會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候退出投資，一般來(lái)說(shuō)，退出投資的方式有：被投資的公司上市或者被收購(gòu)、被兼并，以及清算。其中，清算是指公司的經(jīng)營(yíng)狀況逐漸變壞且難以改善的情況。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國(guó)商貿(mào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展績(jī)效的影響

1.風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國(guó)商貿(mào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展績(jī)效作用的案例分析

我國(guó)商貿(mào)經(jīng)濟(jì)在其發(fā)展的過(guò)程中，或多或少受到風(fēng)險(xiǎn)投資的影響，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國(guó)商務(wù)貿(mào)易經(jīng)濟(jì)的發(fā)展既有成功的例子，又失敗的例子。下面簡(jiǎn)單的舉一個(gè)例子可以更好的理解風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國(guó)商務(wù)貿(mào)易經(jīng)濟(jì)發(fā)展績(jī)效的影響。眾所周知的蒙牛企業(yè)，其現(xiàn)在是我國(guó)乳業(yè)的巨頭。其成功和風(fēng)險(xiǎn)投資有著很大的關(guān)系。蒙牛的創(chuàng)始人牛根生，其在創(chuàng)立蒙牛之前在伊利當(dāng)了多年的副總經(jīng)理，之后被辭退，就創(chuàng)立了蒙牛企業(yè)，最最初創(chuàng)立的那幾年蒙牛一直能保持著穩(wěn)步增長(zhǎng)，到2002年時(shí)，蒙牛的快速l展，繼續(xù)資金的注入，助其擴(kuò)大規(guī)模，幸運(yùn)的是，蒙牛公司被國(guó)際的投資專(zhuān)家相中，在2002年，2003年兩年，分別對(duì)其進(jìn)行五億的投資，在接受第一次投資之后，蒙牛的業(yè)績(jī)發(fā)生了令人驚訝的巨大變化，在快速市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)面前，企業(yè)如果僅僅保持現(xiàn)有的狀況，不再進(jìn)行持續(xù)的發(fā)展，就會(huì)被其他公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在背后，久而久之就被競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)所淘汰。兩次資金的及時(shí)投入，就如同給蒙牛公司注入了新鮮的血液，促進(jìn)其加速流動(dòng)。蒙牛充分利用這兩次資金，擴(kuò)大規(guī)模，成為了如今的乳業(yè)巨頭行業(yè)。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資與我國(guó)商貿(mào)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析

風(fēng)險(xiǎn)投資的目的就是獲得更多的利益，風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)家將資金注入商務(wù)貿(mào)易公司，從而為公司創(chuàng)造更多的價(jià)值，如何判斷這些價(jià)值，就需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的績(jī)效進(jìn)行分析，本文從商貿(mào)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行分析。經(jīng)營(yíng)績(jī)效能夠很好的反映商貿(mào)公司接受風(fēng)險(xiǎn)投資后的發(fā)展?fàn)顩r。Barry通過(guò)對(duì)美國(guó)的一千多家風(fēng)險(xiǎn)投資支持企業(yè)與一千多家無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資支持的企業(yè)進(jìn)行調(diào)查與比較，發(fā)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資支持的企業(yè)與沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資的企業(yè)，在抑價(jià)程度方面低些。另外兩位國(guó)外的學(xué)者，為了詳細(xì)的研究風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)商貿(mào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，對(duì)六百多家企業(yè)進(jìn)行研究，這六百多家企業(yè)分成兩部分，一組是受風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資的，另一組沒(méi)有收到風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資的，這兩組公司所處的行業(yè)地位以及其公司規(guī)模差不多，通過(guò)調(diào)查，研究，比較。發(fā)現(xiàn)這些公司在上市的時(shí)候，在上市時(shí)間長(zhǎng)短，面值的大小以及權(quán)益的高低都有所不同，第一組公司的上市時(shí)，公司成立的時(shí)間較短，其面值也更大些，其權(quán)益也更高些。這些都充分說(shuō)明了，風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)家對(duì)對(duì)商務(wù)貿(mào)易公司經(jīng)濟(jì)額發(fā)展起到了積極作用。

3.風(fēng)險(xiǎn)投資與我國(guó)商貿(mào)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)績(jī)效分析

風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)商貿(mào)公司的市場(chǎng)績(jī)效有著積極地影響。通過(guò)對(duì)將近一千多家的企業(yè)進(jìn)行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，對(duì)于有風(fēng)險(xiǎn)投資的公司，對(duì)其第一次發(fā)行股票后的五年進(jìn)行跟蹤調(diào)查發(fā)現(xiàn)，其平均收益達(dá)到百分之四十四點(diǎn)六，而對(duì)于缺少投資公司幫助的企業(yè)，對(duì)其第一次發(fā)行股票后的五年進(jìn)行跟蹤調(diào)查發(fā)現(xiàn)，其平均收益達(dá)到百分之二十二，第一次發(fā)行股票后的五年，在被退市百分之二十的企業(yè)中，有風(fēng)頭投資企業(yè)投資與幫助的公司僅占百分之七點(diǎn)多，而去風(fēng)頭投資企業(yè)投資與幫助的公司僅占百分之十三點(diǎn)多。這就充分的說(shuō)明了風(fēng)險(xiǎn)投資的加入使得公司獲得較長(zhǎng)期的績(jī)效。對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行原因的深究，發(fā)現(xiàn)之所以會(huì)出現(xiàn)這一現(xiàn)象，主要是因?yàn)殡S著風(fēng)險(xiǎn)投資資金的加入，風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)家也參與了被投資的公司，這些專(zhuān)家對(duì)公司有著較全面的了解，并且這些專(zhuān)家巨有豐富的經(jīng)驗(yàn)，他們的加入對(duì)被投資的公司具有積極的作用，能使其保持長(zhǎng)期的市場(chǎng)績(jī)效。

四、總結(jié)

在我國(guó)商貿(mào)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中加入風(fēng)險(xiǎn)投資，這一新鮮血液，會(huì)為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)動(dòng)力，促進(jìn)公司健康而又快速的發(fā)展。從上文可以知道，風(fēng)險(xiǎn)投資的加入使公司的經(jīng)營(yíng)效益不斷提高，并且會(huì)使公司具有長(zhǎng)期的市場(chǎng)績(jī)效等等。風(fēng)險(xiǎn)投資的加入企業(yè)，既有成功的例子，也有失敗的例子。作為商貿(mào)公司要善于吸收成功的例子的經(jīng)驗(yàn)，也要善于吸收失敗例子的教訓(xùn)。這些經(jīng)驗(yàn)創(chuàng)造性的運(yùn)用到自己的公司，為公司帶來(lái)最大的經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)公司健康而又快速的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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第4篇：風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析范文

本次大會(huì)將邀請(qǐng)國(guó)家發(fā)改委、信息產(chǎn)業(yè)部、商務(wù)部、科技部、文化部、中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心等政府部門(mén)和相關(guān)協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)出席。同時(shí)，美國(guó)新橋投資公司、亞洲創(chuàng)業(yè)集團(tuán)、軟銀亞洲投資基金等數(shù)十家知名投資機(jī)構(gòu)也將積極參與。此外，人民郵電報(bào)、中國(guó)網(wǎng)友報(bào)等上百家特約媒體將對(duì)大會(huì)進(jìn)行全程跟蹤報(bào)道和支持。

據(jù)主辦方介紹，本次大會(huì)是一次探討互聯(lián)網(wǎng)投融資價(jià)值鏈構(gòu)建的高規(guī)格的行業(yè)盛會(huì)。大會(huì)將云集眾多頂尖的國(guó)內(nèi)外投資銀行家、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人、著名天使投資人、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)精英人士和創(chuàng)業(yè)新銳，以及各相關(guān)傳媒界精英、行業(yè)專(zhuān)家、學(xué)研機(jī)構(gòu)等各界人士，在最新國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和中小企業(yè)投融資政策和相關(guān)信息的同時(shí)，對(duì)2007年國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資熱點(diǎn)和中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新應(yīng)用展開(kāi)討論和深刻的分析。

據(jù)了解，本次大會(huì)包括高峰論壇，頒獎(jiǎng)盛典及文藝晚會(huì)，互動(dòng)活動(dòng)、創(chuàng)投項(xiàng)目洽談會(huì)、創(chuàng)投項(xiàng)目及互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用技術(shù)展覽會(huì)五個(gè)部分。大會(huì)將重點(diǎn)探討移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的中外互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新應(yīng)用模式和手段；移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的最新贏利模式；互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的廣告?zhèn)鞑バ录夹g(shù)、新媒體、新項(xiàng)目的交流和投資；中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)天使投資如何成長(zhǎng)、互聯(lián)網(wǎng)高科技項(xiàng)目投融資經(jīng)典案例分析；互聯(lián)網(wǎng)高科技項(xiàng)目投融資實(shí)務(wù)；如何與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)雙贏對(duì)接等議題。大會(huì)組委會(huì)還將組織的舉行投資方與項(xiàng)目方的交流與互動(dòng)項(xiàng)目洽談活動(dòng)。

第5篇：風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析范文

一、案例教學(xué)的涵義和重要性

案例教學(xué)是在學(xué)生掌握了有關(guān)基本知識(shí)和分析技術(shù)的基礎(chǔ)上，在教師的精心策劃和指導(dǎo)下，根據(jù)教學(xué)目的和教學(xué)內(nèi)容的要求，運(yùn)用典型案例，將學(xué)生帶入特定事件的現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行案例分析，并通過(guò)學(xué)生的獨(dú)立思考或集體協(xié)作，進(jìn)一步提高其識(shí)別、分析和解決某一具體問(wèn)題的能力，同時(shí)培養(yǎng)正確的管理理念、工作作風(fēng)、溝通能力和協(xié)作精神的教學(xué)方式。其基本原則有兩條：其一，用案例而不是依賴(lài)演講和讀書(shū)作為主要教學(xué)手段；其二，通過(guò)自學(xué)和相互學(xué)習(xí)使學(xué)生深入?yún)⑴c整個(gè)教學(xué)過(guò)程。在西方，案例教學(xué)法是一種已經(jīng)發(fā)展得相當(dāng)成熟和充分的教學(xué)方法和教學(xué)手段，有一套行之有效的相當(dāng)規(guī)范的操作理論、操作規(guī)范和操作模式。著名教育家杜威曾說(shuō)過(guò)：最好的一種教學(xué)，就是牢牢記住學(xué)校教材和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)二者相互聯(lián)系的必要性，使學(xué)生養(yǎng)成一種態(tài)度，習(xí)慣于尋找這兩方面的接觸點(diǎn)和相互的聯(lián)系。單純從這個(gè)角度說(shuō)，案例教學(xué)法就是一種尋找理論與實(shí)踐恰當(dāng)結(jié)合點(diǎn)的十分有效的教學(xué)方式，而對(duì)于電子商務(wù)專(zhuān)業(yè)來(lái)說(shuō)，案例教學(xué)尤為重要。

從教學(xué)角度看，電子商務(wù)案例教學(xué)的重要性主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。一是能夠深化所學(xué)的理論知識(shí)，通過(guò)案例分析加深對(duì)理論知識(shí)的深層次理解；二是能夠使所學(xué)的知識(shí)轉(zhuǎn)變成為技能，理論學(xué)習(xí)與實(shí)踐應(yīng)用有機(jī)地結(jié)合；三是在逼真模擬訓(xùn)練中做到教學(xué)相長(zhǎng)，師生之間在共同的分析討論過(guò)程中，通過(guò)發(fā)散性思維,激發(fā)大家的靈感，做到相互啟迪，相互學(xué)習(xí)。可以說(shuō)電子商務(wù)案例教學(xué)是對(duì)學(xué)生實(shí)施素質(zhì)教育的有效手段之一。

二、電子商務(wù)案例的特點(diǎn)和分類(lèi)

電子商務(wù)案例是指對(duì)某一特定電子商務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容、情景與過(guò)程，進(jìn)行客觀描述的教學(xué)資料。通過(guò)對(duì)電子商務(wù)案例的分析研究，能夠揭示電子商務(wù)活動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律，培養(yǎng)學(xué)生利用理論知識(shí)分析、解決實(shí)際問(wèn)題的能力。所有的案例必須是真實(shí)而具體的事件或?qū)嵗ｋ娮由虅?wù)案例分析的主要特點(diǎn)在于它的啟迪性與實(shí)踐性。

根據(jù)教學(xué)難度，電子商務(wù)專(zhuān)業(yè)在教學(xué)中所使用的案例可分為三類(lèi)：

（1）已決問(wèn)題案例

這類(lèi)案例對(duì)電子商務(wù)活動(dòng)從情景描述到問(wèn)題解決的全過(guò)程作了較詳盡的介紹，它是案例教學(xué)初級(jí)狀態(tài)的教學(xué)資料。這類(lèi)案例包括以下三部分：電子商務(wù)活動(dòng)的狀況及問(wèn)題、解決方法和措施、經(jīng)驗(yàn)或教訓(xùn)的評(píng)估。學(xué)生可以從中了解到電子商務(wù)所面臨的環(huán)境和發(fā)展?fàn)顩r，初步學(xué)習(xí)解決問(wèn)題的方法。

（2）待決問(wèn)題案例

這類(lèi)案例是指對(duì)電子商務(wù)某部分的活動(dòng)，只介紹情況過(guò)程和指明問(wèn)題所在，要求學(xué)生作思考和討論，找出問(wèn)題成因或影響因素，進(jìn)而提出解決問(wèn)題的備選方案，從比較優(yōu)劣中抉擇，它包括主要運(yùn)作過(guò)程及存在問(wèn)題的情景敘述和相關(guān)因素提示兩部分。分析這類(lèi)案例不要求有明確答案，重在培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立分析和探討電子商務(wù)活動(dòng)的相關(guān)因素和規(guī)律的能力。

（3）設(shè)想問(wèn)題案例

這類(lèi)案例是指只提供電子商務(wù)活動(dòng)的相關(guān)背景材料或跡象，啟發(fā)學(xué)生從中自己尋找存在的問(wèn)題、相關(guān)影響因素，進(jìn)一步對(duì)活動(dòng)的發(fā)展作出判斷，并試圖自行提出解決問(wèn)題的措施，闡明這些措施在電子商務(wù)活動(dòng)中的作用和效果。它一般包括經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的背景材料及其發(fā)展趨勢(shì)的相關(guān)跡象兩部分。這類(lèi)案例是在前兩類(lèi)案例教學(xué)基礎(chǔ)上的較高級(jí)的教學(xué)資料，對(duì)全面迅速提高學(xué)生的綜合能力，特別是創(chuàng)新能力很有益，但教學(xué)的組織難度明顯提高。

三、案例分析的課堂教學(xué)過(guò)程

一般來(lái)說(shuō)，采用案例分析的課堂教學(xué)過(guò)程如下：

第一，閱讀案例，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。學(xué)生首先應(yīng)該快速閱讀案例，其目的是對(duì)案例中提出的問(wèn)題獲得感性認(rèn)識(shí)。從案例中發(fā)現(xiàn)可供分析的材料和依據(jù)，清楚明白地掌握事件的前因后果，然后發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。由于電子商務(wù)案例大多涉及某個(gè)（或某些）網(wǎng)站，所以在這個(gè)過(guò)程中，需要學(xué)生登陸這些網(wǎng)站，并參與網(wǎng)站實(shí)踐（如網(wǎng)上購(gòu)物、網(wǎng)上拍賣(mài)），體會(huì)網(wǎng)站經(jīng)營(yíng)特色，以更深刻地體會(huì)案例內(nèi)容，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，這也是電子商務(wù)案例分析與其他學(xué)科的案例分析最大的區(qū)別。

第二，確定重點(diǎn)，提出思考。一個(gè)案例可供重點(diǎn)研究的地方一般不會(huì)太多，只有一個(gè)或幾個(gè)，這也是案例中最為閃光的內(nèi)容，教師應(yīng)當(dāng)把握關(guān)鍵事實(shí)，并針對(duì)這些重點(diǎn)提出問(wèn)題，引導(dǎo)學(xué)生主動(dòng)思考，尋找解決方案。如“亞瑪遜的成功與失敗”這個(gè)案例很長(zhǎng)，我只確定了兩個(gè)重點(diǎn)，讓學(xué)生自己思考亞瑪遜成功的原因，分析為什么會(huì)失敗，然后提出問(wèn)題：如果你是CEO，你該如何做等問(wèn)題。

第三，分組討論，代表發(fā)言。案例教學(xué)以學(xué)生為主體，教師起引導(dǎo)作用。學(xué)生討論時(shí)，要注意緊扣要點(diǎn)，突出重點(diǎn)，并且力求討論氣氛熱烈，讓每一個(gè)同學(xué)都參加進(jìn)來(lái)。同時(shí)要把代表發(fā)言和自由發(fā)言相結(jié)合，鼓勵(lì)學(xué)生各抒己見(jiàn)，暢所欲言。這個(gè)過(guò)程要求學(xué)生必須提出明確的行動(dòng)方案。如在上例中，學(xué)生們?cè)谌娣治隽藖啲斶d失敗的原因是由于業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅速，盈利點(diǎn)少，資金鏈斷裂，從而提出了亞瑪遜或可以縮小業(yè)務(wù)范圍，或可以吸引風(fēng)險(xiǎn)投資，或可以被資金雄厚的大集團(tuán)收購(gòu)等等十余種解決方案，學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情被大大地調(diào)動(dòng)起來(lái)。

第四，深入淺出，得出結(jié)論。在提供的各種可供參考的思路中尋找聯(lián)系，全面分析其關(guān)鍵環(huán)節(jié)，得出比較一致的結(jié)論。如在提供的各種解決方案中，根據(jù)問(wèn)題的成因，分析其可行性，認(rèn)為雖然電子商務(wù)網(wǎng)站投入很大，但困難是暫時(shí)的，隨著網(wǎng)民隊(duì)伍的擴(kuò)大和成熟，電子商務(wù)配套措施的完善，亞瑪遜最終仍會(huì)走向成功，從而得出了繼續(xù)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資、提供創(chuàng)新的個(gè)性化服務(wù)等

三、四種解決方案。

第6篇：風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析范文

一國(guó)際投資銀行在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)

從國(guó)外成熟的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，投資銀行家扮演著創(chuàng)業(yè)投資的策劃者、組織者的角色，幾乎每一家金融公司都有專(zhuān)門(mén)部門(mén)從事高科技公司的投資業(yè)務(wù)，在融資、公司購(gòu)并、企業(yè)包裝上市等方面扮演著十分重要的角色。

從整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作過(guò)程來(lái)看，每一步驟都與投資銀行的業(yè)務(wù)和技術(shù)緊密相關(guān)，證券公司從事這一業(yè)務(wù)，有著其他機(jī)構(gòu)難以相比的優(yōu)勢(shì)。

創(chuàng)業(yè)投資為證券公司業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供了難得的機(jī)遇和廣闊的空間。而證券公司必須突破傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)范圍，拓寬、延伸金融服務(wù)，服務(wù)手段從相對(duì)固定向不固定轉(zhuǎn)變，服務(wù)方法從相對(duì)簡(jiǎn)單向多樣化轉(zhuǎn)變，技術(shù)含量從較低向較高轉(zhuǎn)變，服務(wù)周期從相對(duì)較短向孵化型轉(zhuǎn)變。

有條件的證券公司可以分步實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)：（1）設(shè)立專(zhuān)業(yè)部門(mén)，專(zhuān)門(mén)從事高科技公司的投融資服務(wù)。（2）發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司。由證券公司發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司，積極實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資組織革新，通過(guò)組織資產(chǎn)運(yùn)作和管理投資直接投入到系統(tǒng)性專(zhuān)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)投資之中去。

從機(jī)構(gòu)組織和制度上保障風(fēng)險(xiǎn)投資基金不偏離基金投資的投資原則和經(jīng)驗(yàn)宗旨，并借此規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，是今后證券公司開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展趨勢(shì)和基本方向。

只要虛心學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的成功經(jīng)驗(yàn)，并充分利用自身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，與之展開(kāi)公平競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)真正意義上的投資銀行將在業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新中壯大成長(zhǎng)。

二為風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)的投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新

在現(xiàn)階段，我國(guó)的證券公司介入風(fēng)險(xiǎn)投資必須以投資銀行業(yè)務(wù)及其創(chuàng)新和現(xiàn)有資源為立足點(diǎn)。因?yàn)樽C券公司開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)之一是證券公司是金融市場(chǎng)工具創(chuàng)新最具活力的主體，證券公司只有具備了不斷引進(jìn)和創(chuàng)新的金融工具，才能使與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的新業(yè)務(wù)不斷拓展。

1、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

根據(jù)美國(guó)硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資成功案例分析，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)的投資一般是通過(guò)優(yōu)先股的形式進(jìn)行的。這種優(yōu)先股具有如下特性：

（1）優(yōu)先清償。以?xún)?yōu)先股形式入股可使風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)破產(chǎn)后對(duì)企業(yè)資產(chǎn)和技術(shù)享有優(yōu)先索取權(quán)，這樣便可將損失減為最小。

（2）收益性。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能夠支付優(yōu)先股的紅利給風(fēng)險(xiǎn)資本，再愿意冒險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)投資者也不希望他們的投資顆粒無(wú)收。

（3）可贖回性。風(fēng)險(xiǎn)資本除了通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的IPO順利獲得退出之外，如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展速度未達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)投資者的期望值，可以要求風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)購(gòu)回這些優(yōu)先股。

（4）有限的決策參與權(quán)。參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的優(yōu)先股不同之處在于：一般優(yōu)先股并不享受表決權(quán)，但風(fēng)險(xiǎn)投資的股份一般對(duì)企業(yè)的重大事務(wù)，如企業(yè)出售，生產(chǎn)安排等享有與所占股份不成比例的表決權(quán)，對(duì)經(jīng)理層的決策甚至享有凍結(jié)權(quán)。根據(jù)美國(guó)學(xué)者M(jìn)ax和Grmper分別利用1990年的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行的分析，這種優(yōu)先股的投資方式較一般的證券投資在減少逆向選擇和避免風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)方面都更加有效。

（5）可轉(zhuǎn)換性。這是此種優(yōu)先股最具適用性的地方。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)展順利時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資者有權(quán)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股，從而擁有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的部分股權(quán)，甚至實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制。

2、“棘輪”條件

“棘輪”條件（ratchets）指的是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)用低價(jià)發(fā)行新股票籌資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資有權(quán)獲得一定量的股票以保證其持股比例不因新股票的發(fā)行而改變。這樣，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善被迫以較低價(jià)格發(fā)行新股票籌資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資不會(huì)因“股份稀釋”而影響其表決權(quán)。

3、再投資期權(quán)

根據(jù)不同的情況和契約的約定，再投資期權(quán)有以下三種情況：

第一，追加投資。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)較好，發(fā)展前途樂(lè)觀，股票有升值潛力時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資還可用預(yù)先確定的價(jià)格向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)追加投資，這樣風(fēng)險(xiǎn)投資便可以低于市場(chǎng)價(jià)格的低價(jià)增加其在成功把握較大的企業(yè)內(nèi)的股份，從中獲利。這種期權(quán)已成為風(fēng)險(xiǎn)資本的一大獲利源泉，以致有人總結(jié)道：“所謂的風(fēng)險(xiǎn)資本投資，不過(guò)是購(gòu)買(mǎi)了對(duì)企業(yè)進(jìn)行再投資權(quán)利的期權(quán)而已。”

第二，轉(zhuǎn)換貸款。風(fēng)險(xiǎn)投資者向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供貸款，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展順利時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資者可以按照貸款時(shí)的約定將貸款轉(zhuǎn)換成普通股。如果貸款已經(jīng)由風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)歸還，風(fēng)險(xiǎn)投資者仍能按原來(lái)的貸款金額及約定的較為優(yōu)惠的轉(zhuǎn)換比例，購(gòu)買(mǎi)公司普通股。

第三，可轉(zhuǎn)換債券。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券給風(fēng)險(xiǎn)投資公司和證券公司，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不佳時(shí)，債券甚至低于面值發(fā)行，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市或經(jīng)營(yíng)狀況轉(zhuǎn)好，其股份有很大升值潛力時(shí)，將債券轉(zhuǎn)換成股份。

以上三種形式的本質(zhì)是：風(fēng)險(xiǎn)資本憑借其較早進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的便利，設(shè)計(jì)了以債務(wù)形式存在、既能盡量減少風(fēng)險(xiǎn)又能在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況轉(zhuǎn)好時(shí)增加股份、獲得較高收益的金融創(chuàng)新品種，成功實(shí)現(xiàn)了控制風(fēng)險(xiǎn)下的收益最大化。

4、合資

合資的方式有很多種，其中比較適合國(guó)內(nèi)證券公司采用的方式有兩種：

第一，與其他風(fēng)險(xiǎn)資本共同投資。為分散風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資通常以共同投資的方式運(yùn)作，即一般以一家證券公司的風(fēng)險(xiǎn)資本充當(dāng)“領(lǐng)導(dǎo)者”，其他的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)體作為“追隨者”，在主要的融資階段，一般有兩到三家共同參與。這樣，使得單個(gè)的風(fēng)險(xiǎn)投資可投資于更多的企業(yè)，減少了投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)，也可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資的共同審計(jì)，減少判斷錯(cuò)誤的可能性。

第二，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或中小投資人共同投資。戰(zhàn)略投資者看重投資對(duì)象未來(lái)對(duì)于自己公司戰(zhàn)略發(fā)展的利益，在戰(zhàn)略投資者是否作出合資決策時(shí)，非常注重風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來(lái)產(chǎn)品或技術(shù)的使用權(quán)、產(chǎn)品市場(chǎng)分享權(quán)、產(chǎn)品經(jīng)銷(xiāo)權(quán)、未來(lái)產(chǎn)品或技術(shù)的共同開(kāi)發(fā)權(quán)以及最終購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)其余部分股權(quán)的期權(quán)。因此引進(jìn)戰(zhàn)略投資者雖然可能是投資銀行退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的一個(gè)渠道，但引進(jìn)戰(zhàn)略投資者進(jìn)行合資可能意味著失去對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制。

而引進(jìn)中小投資人雖然投資額較小，但往往不參與公司的具體管理工作，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的重大決策干預(yù)較少，除了關(guān)心公司的投資回報(bào)外，不在乎公司的管理和控制權(quán)問(wèn)題，所以，引進(jìn)中小投資人的合資是較理想的選擇。

證券公司利用廣泛的客戶(hù)群，完全可以通過(guò)合資的方式幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的拓展，從而為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公募發(fā)行和投資銀行常規(guī)業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)創(chuàng)造條件。

三為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供全方位創(chuàng)新服務(wù)

1、培育和儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理者

證券公司內(nèi)部需要有管理、財(cái)務(wù)和科技等專(zhuān)家組成具有一定權(quán)威的高科技產(chǎn)業(yè)評(píng)估咨詢(xún)小組，為投資和貸款決策提供咨詢(xún)服務(wù)；同時(shí)培養(yǎng)具備金融、保險(xiǎn)、管理、科技、投資等各方面知識(shí)以及預(yù)測(cè)、處理、承受風(fēng)險(xiǎn)能力的人才，以適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資離不開(kāi)投資銀行的金融創(chuàng)新服務(wù)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家、高級(jí)管理人員的培育。

2、為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供管理增值服務(wù)

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理與傳統(tǒng)意義上的企業(yè)有較大的不同。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)本身高科技或市場(chǎng)化的特性，順應(yīng)現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)激烈競(jìng)爭(zhēng)的新形勢(shì)而誕生的管理模式，它以知識(shí)管理為內(nèi)容、以人本管理為核心、以戰(zhàn)略管理為導(dǎo)向和以柔性管理組織形式，全面、高能量、高速進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理和決策，選擇企業(yè)最佳的經(jīng)營(yíng)方案，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益，達(dá)到最高的科學(xué)管理水平。

投資銀行如何協(xié)助公司加強(qiáng)管理，通過(guò)管理創(chuàng)造價(jià)值，是投資銀行提供風(fēng)險(xiǎn)投資延伸服務(wù)的核心。投資銀行的專(zhuān)業(yè)人員必須揉合不同的技巧和專(zhuān)業(yè)能力，才可能協(xié)助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過(guò)管理提高其價(jià)值，這些技巧和能力包括行業(yè)知識(shí)、技術(shù)遠(yuǎn)見(jiàn)、服務(wù)方法、行業(yè)關(guān)系、全球業(yè)務(wù)、為顧客專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)的建議、交易經(jīng)驗(yàn)、新穎的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、進(jìn)入資本市場(chǎng)的能力、透析及深入的研究等各個(gè)方面。要達(dá)到管理增值的目標(biāo)還須投資銀行擔(dān)任風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略管理顧問(wèn)，這包括私募配售、初次公開(kāi)發(fā)行、股本設(shè)計(jì)、可轉(zhuǎn)換債券、投資級(jí)別債券和高收益?zhèn)鶆?wù)融資等方面的財(cái)務(wù)與融資服務(wù)，以及購(gòu)并、戰(zhàn)略銷(xiāo)售、買(mǎi)方顧問(wèn)、重組顧問(wèn)、戰(zhàn)略合作等方面的戰(zhàn)略建議與業(yè)務(wù)指導(dǎo)。

3、為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供全新的售后服務(wù)

在支持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票后，證券公司風(fēng)險(xiǎn)資本部門(mén)還應(yīng)通過(guò)售后市場(chǎng)研究和交易支持、長(zhǎng)期融資安排以及戰(zhàn)略咨詢(xún)服務(wù)三大塊業(yè)務(wù)來(lái)保持與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或高科技公司的持續(xù)伙伴關(guān)系。

首先，售后市場(chǎng)研究和交易支持主要是支持IPO后的股價(jià)和流通量，形成和保持較高的上市開(kāi)盤(pán)價(jià)和日后股價(jià)的持續(xù)攀升，并能提高其二級(jí)市場(chǎng)的流通量，這是維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)二級(jí)市場(chǎng)形象、保證公司后續(xù)融資的重要支持手段。其次，長(zhǎng)期融資安排主要是證券公司未來(lái)協(xié)助高科技公司建立合適的資金結(jié)構(gòu)方面提供長(zhǎng)期專(zhuān)業(yè)服務(wù)，即利用各種各樣的融資工具如增發(fā)新股、可轉(zhuǎn)換證券、債券發(fā)行和合資等，以確保業(yè)務(wù)已上軌道的公司能實(shí)現(xiàn)最低的融資成本。第三，在戰(zhàn)略咨詢(xún)服務(wù)方面主要是隨著科技公司規(guī)模日漸壯大，證券公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)部門(mén)應(yīng)向其提供多種不同發(fā)展戰(zhàn)略，比如在購(gòu)并、戰(zhàn)略銷(xiāo)售、買(mǎi)方顧問(wèn)、重組顧問(wèn)、戰(zhàn)略合作等方面給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一些戰(zhàn)略建議與業(yè)務(wù)指導(dǎo)，為企業(yè)爭(zhēng)取最高的價(jià)值。

四利用業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制

對(duì)于中國(guó)的投資銀行來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)外延的拓展，是重大的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。證券公司在控制風(fēng)險(xiǎn)方面必須具有足夠的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)才有能力篩選成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，良好的監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力可以提高證券公司風(fēng)險(xiǎn)投資的成功率。

1、通過(guò)對(duì)客戶(hù)的遴選規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

證券公司的投資銀行部門(mén)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行廣泛的遴選，聘請(qǐng)工程師、科學(xué)家、財(cái)務(wù)法律專(zhuān)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的有形資產(chǎn)、企業(yè)合同等進(jìn)行檢查，根據(jù)種種跡象判斷和識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后預(yù)期的投資損失進(jìn)行計(jì)算，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法和模型，計(jì)算出在可以忍受的風(fēng)險(xiǎn)水平下的投資損益，從而作出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資取舍。

2、通過(guò)契約的合理設(shè)計(jì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資是通過(guò)明確的合約設(shè)計(jì)，將其權(quán)利和義務(wù)明確化和制度化來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的。比如前述，設(shè)計(jì)可轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先股參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，既可為今后增資有前景的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)設(shè)計(jì)購(gòu)股選擇權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)高收益，又可以在企業(yè)經(jīng)營(yíng)不佳時(shí)要求優(yōu)先債務(wù)清償，盡量減少損失。在前述的再投資期權(quán)方式中，證券公司通過(guò)設(shè)計(jì)種種參股的選擇權(quán)，使得參與的風(fēng)險(xiǎn)大大降低，投資的效率得到了提高。

3、通過(guò)有效監(jiān)控來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

通過(guò)建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法和模型，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后預(yù)期的損失，填寫(xiě)的潛在損失估計(jì)表，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析和測(cè)定，通過(guò)主觀的推測(cè)和客觀的財(cái)務(wù)比率分析，判定可能的損失，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本分階段投入，實(shí)施全過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

第7篇：風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析范文

關(guān)鍵詞：小微企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制與防范

一、小微企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)及形成原因

根據(jù)小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的主要環(huán)節(jié)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)分配風(fēng)險(xiǎn)。小微企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因可以分為外部原因和內(nèi)部原因。（一）外部原因。1．外部環(huán)境和政策分析。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律政策等客觀存在是影響企業(yè)生存發(fā)展的基本因素，并且是企業(yè)難以預(yù)知和把握的。企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行隨著外部環(huán)境和政策的變化而變化。例如，當(dāng)銀行利率發(fā)生變化時(shí)，企業(yè)籌資成本隨之發(fā)生變動(dòng)，籌資成本提高時(shí)，企業(yè)有可能因支付過(guò)多的利息而產(chǎn)生不能履行債務(wù)償還的義務(wù)，由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，減少外部籌資，改用留存收益，以降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)國(guó)家實(shí)施降低稅負(fù)的措施時(shí)，給企業(yè)帶來(lái)一定的盈利空間，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨之降低。2．行業(yè)背景分析。新企業(yè)市場(chǎng)入駐、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手新技術(shù)引進(jìn)等情況都會(huì)影響到小微企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，進(jìn)而影響企業(yè)的財(cái)務(wù)收益，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。（二）內(nèi)部原因。1．企業(yè)內(nèi)部控制制度不健全。制度不健全必然導(dǎo)致企業(yè)各部門(mén)運(yùn)轉(zhuǎn)不順，其中企業(yè)財(cái)務(wù)管控制度涵蓋企業(yè)日常財(cái)務(wù)活動(dòng)的各個(gè)方面，如果財(cái)務(wù)制度不完善，企業(yè)資金安全性和使用率就得不到保證，財(cái)務(wù)操作環(huán)節(jié)漏洞造成核算不實(shí)、信息失真等情況的發(fā)生都伴隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。2．財(cái)務(wù)人員意識(shí)淡薄。小微企業(yè)財(cái)務(wù)人員缺乏財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防范意識(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀認(rèn)識(shí)不足，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效預(yù)測(cè)，導(dǎo)致企業(yè)在遇到突發(fā)問(wèn)題時(shí)應(yīng)變能力不足產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3．資本結(jié)構(gòu)不合理。具體表現(xiàn)在企業(yè)負(fù)債占企業(yè)資本的比例過(guò)大。一般認(rèn)為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率水平應(yīng)該控制在40％以下，如果企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，企業(yè)需要定期支付的利息就大，一旦企業(yè)發(fā)生虧損就會(huì)增加企業(yè)償付能力不足的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。4．投資決策不合理。企業(yè)投資前期預(yù)測(cè)不足、投資決策缺乏科學(xué)性、對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力預(yù)估有誤，都會(huì)致使小微企業(yè)發(fā)生投資決策失誤，有可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生災(zāi)難性的損失。5．收益分配政策不科學(xué)。企業(yè)收益分配如果脫離企業(yè)實(shí)際情況，缺乏合理的收益控制，就會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，從而增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率。如果企業(yè)股利分配過(guò)高，股東收益得到了滿足，但企業(yè)大量資金的外流會(huì)造成企業(yè)發(fā)展資金保障不足。如果企業(yè)留存收益高，對(duì)企業(yè)發(fā)展有利，但股東收益得不到滿足，股價(jià)受到影響，股東投資隨之發(fā)生變化，造成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、小微企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的意義

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的危害。小微企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，將導(dǎo)致企業(yè)資金困難，影響企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就如人體貧血。小微企業(yè)在運(yùn)營(yíng)期間，由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，企業(yè)資金運(yùn)營(yíng)成本減少，企業(yè)將達(dá)不到預(yù)期收益，企業(yè)債務(wù)償還受到影響，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)降低，企業(yè)發(fā)展運(yùn)營(yíng)受到資金限制，甚至面臨虧損和倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。（二）控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意義。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、日常管理、銷(xiāo)售運(yùn)營(yíng)等方面的風(fēng)險(xiǎn)最終都表現(xiàn)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上［1］。提高小微企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和識(shí)別能力，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，有利于企業(yè)財(cái)務(wù)管理健康有序發(fā)展，對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展意義重大。

三、企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中的經(jīng)典案例失敗案例

1：南方某加油站出納利用職務(wù)便利，為其親朋好友代開(kāi)發(fā)票，稅務(wù)部門(mén)發(fā)現(xiàn)該加油站發(fā)票開(kāi)具異常，開(kāi)票率超高，遂對(duì)該加油站進(jìn)行稅務(wù)檢查，在對(duì)票據(jù)進(jìn)行核查時(shí)發(fā)現(xiàn)部分票據(jù)開(kāi)具單位在加油站客戶(hù)檔案中并不存在。案例分析：企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度不健全，財(cái)務(wù)人員財(cái)務(wù)管理意識(shí)淡薄是發(fā)生該案的主要原因，如果企業(yè)財(cái)務(wù)管理監(jiān)督機(jī)制落實(shí)到位就會(huì)避免或減少該財(cái)務(wù)問(wèn)題的發(fā)生。失敗案例2：2008年中信泰富證券為降低西澳洲鐵礦項(xiàng)目面對(duì)的貨幣風(fēng)險(xiǎn)，簽訂若干杠桿式外匯買(mǎi)賣(mài)合約導(dǎo)致企業(yè)虧損金額高達(dá)155．07億港元。案例分析：杠桿式外匯買(mǎi)賣(mài)合約是高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，中信泰富對(duì)投資項(xiàng)目前期評(píng)估不足，發(fā)生投資決策失誤，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)虧損。正確的投資能使企業(yè)獲取大額收益，從而使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況得到改善［2］。反之，對(duì)投資市場(chǎng)分析不到位，投資決策失誤會(huì)給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性風(fēng)險(xiǎn)。成功案例1：某快餐店老板為降低生產(chǎn)成本，實(shí)行由總店標(biāo)準(zhǔn)化批量生產(chǎn)，所有分店幾乎不設(shè)廚師崗位，這樣分店店面面積比其他快餐店面積小，直接拉低了租房的成本。同時(shí)該快餐店在銷(xiāo)售過(guò)程中與超市合作，既提升了超市的客流量，也增加了快餐銷(xiāo)量，進(jìn)一步緩解了租用實(shí)體店面產(chǎn)生的成本。案例分析：在小微企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，標(biāo)準(zhǔn)化的內(nèi)部控制模式可以降低企業(yè)生產(chǎn)成本，采取跨行業(yè)合作達(dá)成企業(yè)雙贏，也是企業(yè)提高銷(xiāo)量、增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的全新銷(xiāo)售手段。成功案例2：甲、乙、丙三人合伙開(kāi)辦某英語(yǔ)培訓(xùn)班。第一個(gè)月，只有甲招到了學(xué)員，三人辛苦一個(gè)月掙了1000元錢(qián)，在利潤(rùn)分配時(shí)，甲提出自己拿200元，乙、丙兩人各400元，并約定：以后不管甲掙多少，乙、丙二人都按400元提取利潤(rùn)分紅，乙、丙二人沒(méi)有異議。第二個(gè)月，依然只有甲招到了學(xué)員，這一次的收益是5000元，當(dāng)甲拿出800元平分給乙、丙時(shí)，遭到了二人的拒絕。不過(guò)，當(dāng)甲拿出第一次分紅時(shí)三人簽署的利潤(rùn)分配方案時(shí)，乙、丙啞口無(wú)言。案例分析：有數(shù)據(jù)顯示，90％的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期因利潤(rùn)分配不當(dāng)導(dǎo)致企業(yè)倒閉。這些倒閉企業(yè)不是沒(méi)有掙到錢(qián)，而是掙到了錢(qián)卻因?yàn)槔麧?rùn)分配產(chǎn)生了分歧，最終導(dǎo)致企業(yè)關(guān)門(mén)倒閉。公司創(chuàng)業(yè)初期在進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，首先要制定合理的利潤(rùn)分配方案，并嚴(yán)格按照方案執(zhí)行，否則將使企業(yè)面臨因利潤(rùn)分配產(chǎn)生的各種負(fù)面問(wèn)題。

四、小微企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略

（一）樹(shù)立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，培養(yǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防范意識(shí)，提高風(fēng)險(xiǎn)防控能力。對(duì)財(cái)務(wù)人員進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)［3］，使財(cái)務(wù)人員全面掌握企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論，能夠?qū)ζ髽I(yè)內(nèi)外部環(huán)境變化進(jìn)行準(zhǔn)確分析，針對(duì)國(guó)家政府部門(mén)最新頒布的政策及行業(yè)新動(dòng)向，及時(shí)調(diào)整并作出適合本企業(yè)的財(cái)務(wù)定位，以便能夠及時(shí)防范和減少企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（二）建立、健全企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度，理順企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系。針對(duì)各部門(mén)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的地位和作用，明確規(guī)定各部門(mén)的權(quán)力和應(yīng)承擔(dān)的職責(zé)，細(xì)化各項(xiàng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度，加強(qiáng)日常管理，真正做到權(quán)責(zé)分明、各司其職，使企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系清晰明了，有利于確保企業(yè)制度的全面落實(shí)，避免因權(quán)責(zé)不明，造成企業(yè)內(nèi)部混亂，發(fā)生企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（三）建立小微企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。編制小微企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算，財(cái)務(wù)管理人員可以根據(jù)現(xiàn)金流動(dòng)情況實(shí)時(shí)了解企業(yè)運(yùn)營(yíng)動(dòng)態(tài)，當(dāng)企業(yè)應(yīng)收賬款或存貨大幅度減少時(shí)，表明企業(yè)產(chǎn)品積壓少、資金回籠情況良好。當(dāng)企業(yè)應(yīng)收賬款或存貨大幅度上升時(shí)［4］123－124，表時(shí)企業(yè)運(yùn)營(yíng)存在風(fēng)險(xiǎn)。所以要定期利用企業(yè)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負(fù)債、企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)時(shí)分析，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)和預(yù)估，建立企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警體系［5］269－300。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能夠全面反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，如果不能及時(shí)采取措施進(jìn)行防范和化解，企業(yè)經(jīng)營(yíng)就會(huì)陷入危機(jī)。因此，企業(yè)必須樹(shù)立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和防范識(shí)別意識(shí)［6］229－300，從實(shí)際出發(fā)，建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控長(zhǎng)效機(jī)制，才能及時(shí)有效地防止風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，將企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降至最低點(diǎn)。

作者:王甲迎 單位:三門(mén)峽職業(yè)技術(shù)學(xué)院

參考文獻(xiàn)：

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第8篇：風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析范文

三、京東并購(gòu)1號(hào)店案例分析1號(hào)店作為國(guó)內(nèi)首家網(wǎng)上超市，從2008年成立起，就以每月業(yè)績(jī)28%的平均增長(zhǎng)速度、耗時(shí)3年成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的網(wǎng)上購(gòu)物平臺(tái)。從2011年沃爾瑪首次入股1號(hào)店，到2015年全資收購(gòu)1號(hào)店，借力1 號(hào)店，沃爾瑪順利進(jìn)軍中國(guó)電商領(lǐng)域。然而僅過(guò)了一年時(shí)間，京東就從沃爾瑪手中接盤(pán)1號(hào)店。我們?cè)诖藘H從財(cái)務(wù)視角出發(fā)探討京東并購(gòu)1號(hào)店的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施。2016年6月21日，京東官方正式公布：沃爾瑪旗下1號(hào)店主要資產(chǎn)并入京東，沃爾瑪將獲得京東新發(fā)行的144952250 股A 類(lèi)普通股，約為京東發(fā)行總股本數(shù)的5%。同時(shí)各方將在多個(gè)戰(zhàn)略領(lǐng)域進(jìn)行合作：京東將擁有1號(hào)商城主要資產(chǎn)，包括“1號(hào)店”的品牌、網(wǎng)站、APP。沃爾瑪“山姆會(huì)員商店”將在京東平臺(tái)上開(kāi)設(shè)官方旗艦店，山姆會(huì)員商店將使用京東的倉(cāng)配一體化物流服務(wù)，從而能夠在中國(guó)更大范圍推廣其高品質(zhì)進(jìn)口商品，并為其顧客提供全中國(guó)更高效的商品配送服務(wù)。“1號(hào)店”將繼續(xù)保持其品牌名稱(chēng)和市場(chǎng)定位。

此次并購(gòu)，爭(zhēng)議最大的地方在于1號(hào)店價(jià)值到底是多少？也就是說(shuō)財(cái)務(wù)估值問(wèn)題成為該并購(gòu)事件的焦點(diǎn)。按照京東當(dāng)天股價(jià)，并購(gòu)交易額大約相當(dāng)于95億元人民幣。電商分析師普遍認(rèn)為，收購(gòu)價(jià)格過(guò)高。導(dǎo)致估值過(guò)高的原因，本文認(rèn)為有如下兩點(diǎn)：1.外在壓力層面，除了京東，阿里和海航集團(tuán)也有意收購(gòu)1號(hào)店。對(duì)于京東，拿下1號(hào)店似乎是志在必得。因?yàn)榫〇|急需的百貨品類(lèi)恰好是1號(hào)店的優(yōu)勢(shì)所在，同時(shí)京東也希望借助1號(hào)店對(duì)抗阿里；2.內(nèi)部趨勢(shì)層面，所謂“醉翁之意不在酒”，京東更看中的是1號(hào)店背后的附加值沃爾瑪在全球零售層面的強(qiáng)勢(shì)地位以及未來(lái)的戰(zhàn)略合作：這些原因無(wú)疑對(duì)價(jià)值高估起到了推波助瀾的作用。

從表1可以看出，京東2014、2015、2016連續(xù)三年的投資活動(dòng)所產(chǎn)生現(xiàn)金均是負(fù)數(shù)，與京東近幾年的投資擴(kuò)張不無(wú)關(guān)系：2014 年投資的京東金融，2015年的天天果園、永輝超市、金蝶軟件等，再到2016 年的1 號(hào)店，這些大規(guī)模的投資并購(gòu)活動(dòng)使得其融資風(fēng)險(xiǎn)迅速增加。這一點(diǎn)也可以通過(guò)其資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)得到印證。京東的資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于其他同類(lèi)公司，反映了京東通過(guò)舉債籌資的資產(chǎn)過(guò)多；而且京東連續(xù)幾年的資產(chǎn)負(fù)債率從2014年的43.61%迅速增長(zhǎng)到2016年的74.3%，融資風(fēng)險(xiǎn)增大。加之，京東連年虧損，在巨額虧損下，它還在不斷擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，搶占新領(lǐng)域，無(wú)疑又加大了融資難度。通過(guò)上述分析，我們知道，要降低其估值風(fēng)險(xiǎn)，必須充分發(fā)揮投資銀行、咨詢(xún)公司、電商分析師等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的作用。同時(shí)，進(jìn)一步公開(kāi)信息披露，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)雙方對(duì)對(duì)方信息的充分了解，降低信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，促成并購(gòu)雙方達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，順利完成并購(gòu)。

另一方面，要降低融資風(fēng)險(xiǎn)，首先必須增強(qiáng)企業(yè)自身實(shí)力，讓銀行、投資機(jī)構(gòu)看到企業(yè)強(qiáng)大的持續(xù)的財(cái)富創(chuàng)造能力和發(fā)展?jié)摿Α６〇|連年增長(zhǎng)的銷(xiāo)售額使京東成長(zhǎng)為可以和阿里相抗衡的電商企業(yè)，低利潤(rùn)率的發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)了企業(yè)更高速的發(fā)展。在2016年6月，京東官網(wǎng)宣布并購(gòu)1號(hào)店，京東股價(jià)大漲，一度漲超8%，截至收盤(pán)，漲幅4.62%，證明這一并購(gòu)行為得到了市場(chǎng)的認(rèn)可，企業(yè)實(shí)力增強(qiáng)。其次，建立并完善互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)有別于傳統(tǒng)企業(yè)。應(yīng)從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實(shí)際出發(fā)，對(duì)企業(yè)融資過(guò)程中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)估，保證決策的科學(xué)性和正確性。

第9篇：風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析范文

創(chuàng)業(yè)者研究就是“潛在機(jī)會(huì)和創(chuàng)業(yè)者個(gè)體的結(jié)合（Shane&Venkataraman，2000）”。傳統(tǒng)文獻(xiàn)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者具備一定的能力是創(chuàng)業(yè)成功的基礎(chǔ)，卻不是充分條件。創(chuàng)業(yè)者的人力資本有助于獲取社會(huì)資本，具有一定能力的創(chuàng)業(yè)者才有可能獲得創(chuàng)業(yè)成功所需要的金融資本和營(yíng)運(yùn)資本；我們?nèi)诤现袊?guó)傳統(tǒng)智慧與西方管理文獻(xiàn)，提出傻勁的創(chuàng)業(yè)者的堅(jiān)持會(huì)不斷培育社會(huì)資本、金融資本和營(yíng)運(yùn)資本；小概率成功的創(chuàng)業(yè)者除了需要能力作為基礎(chǔ)，不撞南墻絕不回頭的傻勁堅(jiān)持使得創(chuàng)業(yè)者能夠有機(jī)會(huì)把握小概率的成功機(jī)會(huì)，但依然需要幸運(yùn)女神的垂青，即只有那些能力獨(dú)到，一直孜孜以求的創(chuàng)業(yè)者才會(huì)幸運(yùn)的最終成功。遵循經(jīng)濟(jì)學(xué)和行為決策理論的既有思路，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者的成功是外在因素和內(nèi)在認(rèn)知復(fù)合作用下的必然結(jié)果：機(jī)遇永遠(yuǎn)屬于有準(zhǔn)備的人，這里有準(zhǔn)備指的是除了要具備一定的能力，還需要具有一定的傻勁精神。我們基于鮮明大學(xué)生創(chuàng)業(yè)成功案例的大范圍和大規(guī)模信息和資料內(nèi)容分析，剖析和回答了創(chuàng)業(yè)者小概率成功的的內(nèi)在可行機(jī)制，從而為以上創(chuàng)業(yè)悖論提供了新的思考和答案，也為創(chuàng)業(yè)研究提供了新的文化解讀。本文先回顧相關(guān)文獻(xiàn)，隨后我們基于應(yīng)屆生網(wǎng)進(jìn)行了系統(tǒng)的案例解析以佐證，在對(duì)結(jié)果進(jìn)行討論的基礎(chǔ)上提出創(chuàng)業(yè)成功的基本方程式，并闡明研究的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

二、理論探討

創(chuàng)業(yè)是創(chuàng)業(yè)者通過(guò)識(shí)別機(jī)會(huì)，整合信息、資金、人員和技術(shù)等相關(guān)資源，基于自己的能力向客戶(hù)提品或服務(wù)，進(jìn)而創(chuàng)造利潤(rùn)的過(guò)程。創(chuàng)業(yè)者能力會(huì)直接和間接影響到創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)乃至成功。Chandler和Hanks（1994）研究表明，中小企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不僅會(huì)隨企業(yè)其他資源基礎(chǔ)的改變而改變，同時(shí)還會(huì)隨創(chuàng)業(yè)者管理能力的差別而不同.。企業(yè)的成長(zhǎng)依賴(lài)于創(chuàng)業(yè)者發(fā)現(xiàn)和利用機(jī)會(huì)的能力，創(chuàng)業(yè)者能力不僅涉及企業(yè)或組織的成長(zhǎng)，還導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增長(zhǎng)。一般認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)者所承擔(dān)的多重角色和職能體現(xiàn)了其必須具有不同于常人的能力：創(chuàng)新能力、組織管理能力、戰(zhàn)略能力、關(guān)系能力和營(yíng)運(yùn)資本等能力。“傻勁”指的是一種“雖千萬(wàn)人吾往矣”、明知不可為而為之的心態(tài)，多少有些唐吉軻德式的浪漫。由于創(chuàng)新與主流觀點(diǎn)、現(xiàn)有知識(shí)與通行作法的偏離較大，從事創(chuàng)業(yè)者多半較缺乏相關(guān)經(jīng)驗(yàn)與資訊。要從事創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)業(yè)者者必須要具備相當(dāng)程度的“傻勁”才能夠挺得住來(lái)自主流觀點(diǎn)的負(fù)面回饋，并能不畏高風(fēng)險(xiǎn)與初期的失敗經(jīng)驗(yàn)而越挫越勇。具有傻勁的創(chuàng)業(yè)者通常把自己想象的美好當(dāng)成是事實(shí)，并且會(huì)低估未來(lái)創(chuàng)業(yè)過(guò)程中會(huì)遭遇的風(fēng)險(xiǎn)。不入虎穴，焉得虎子！“傻勁”概念其實(shí)不假外求，在中國(guó)漫漫的歷史長(zhǎng)河中，“傻勁”的實(shí)例其實(shí)并不鮮見(jiàn)，童叟皆知的“愚公移山”神話即是典型代表。“傻勁”事實(shí)上包含有對(duì)于未來(lái)事業(yè)的“過(guò)度自信”，個(gè)體高估自己能力、知識(shí)與預(yù)測(cè)的傾向（Hay-wardetal.，2006），以及對(duì)于創(chuàng)業(yè)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的漠視，如果覺(jué)察到實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)，他們并不會(huì)如通常意義所認(rèn)為的創(chuàng)業(yè)投入。人們從經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)趨吉避兇：根據(jù)自身及他人的經(jīng)驗(yàn)來(lái)修正自己的行為。“傻勁”堅(jiān)持卻增加了創(chuàng)新的機(jī)會(huì)，并且某些傻子的成功而為社會(huì)帶來(lái)一些重要的非凡創(chuàng)新。某種程度上，創(chuàng)業(yè)者是“偏差?lèi)?ài)好者”，總是認(rèn)為自己能夠從細(xì)小的機(jī)會(huì)中實(shí)現(xiàn)創(chuàng)富，這種信念使得一旦開(kāi)始創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，初期的投入最終會(huì)使得他們一條路走到黑，這個(gè)過(guò)程中，也就會(huì)產(chǎn)生最終驅(qū)動(dòng)社會(huì)進(jìn)步的非凡創(chuàng)新。“傻勁”可以矯正系統(tǒng)的近視癥，讓其能夠不畏負(fù)面批評(píng)及失敗，去探索未知與實(shí)踐非凡創(chuàng)新。群體中少數(shù)“傻子”們的犧牲，很可能在無(wú)意中灑下了了創(chuàng)新的種子，并增加了所屬群體長(zhǎng)期存活的機(jī)會(huì)。發(fā)展戰(zhàn)略“傻勁”的傾向在科學(xué)發(fā)明家和科技創(chuàng)業(yè)者身上特別明顯：對(duì)于未來(lái)過(guò)度自信的“傻勁”個(gè)體往往聽(tīng)不進(jìn)他人的勸告，并對(duì)其希冀目標(biāo)相當(dāng)執(zhí)著。“天有不測(cè)風(fēng)云，人有旦夕禍福”。“運(yùn)氣”在帶有傻勁的探索與創(chuàng)業(yè)成功過(guò)程中往往扮演著重要的角色。對(duì)自己能力自信不足的個(gè)體，可能會(huì)因?yàn)榻Y(jié)果不再完全由能力所決定，可能獲得“運(yùn)氣”垂青的認(rèn)知使其愿意進(jìn)入市場(chǎng)，因?yàn)榭梢缘玫奖葐渭円揽磕芰Λ@得更高的報(bào)酬，若報(bào)酬不佳也可將結(jié)果歸因到運(yùn)氣不好。“運(yùn)氣好”指的是歷史若能重演，一個(gè)在真實(shí)世界中所觀察到的事件很可能以不同的方式展開(kāi)，而使得大部分的可能結(jié)果與現(xiàn)實(shí)中的觀察出現(xiàn)南轅北轍的差異。傻勁要導(dǎo)致成功的創(chuàng)業(yè)需要很大程度的運(yùn)氣，只有少數(shù)好運(yùn)的傻子能實(shí)現(xiàn)他們的偏執(zhí)夢(mèng)想。如同經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)，競(jìng)爭(zhēng)選擇與復(fù)制不必然導(dǎo)致最適。環(huán)境與系統(tǒng)成員演化的不完美搭配使得最適者不一定能生存：存活者可能是最幸運(yùn)的！只有少數(shù)幸運(yùn)的傻子們能夠像哥倫布和劍橋藍(lán)芽科技團(tuán)隊(duì)一樣，用成功的卓越成果來(lái)合理化他們的傻勁。通常來(lái)說(shuō)，人們多半傾向低估運(yùn)氣在成敗中所扮演的角色。創(chuàng)業(yè)者多半會(huì)將成功歸結(jié)為自己的能力、天賦、決斷和勤奮工作，而將失敗歸之于那些超越自己能力的外在因素，存在一種創(chuàng)業(yè)認(rèn)知的自我服務(wù)偏差。

三、案例分析

究竟哪些因素影響并作用于創(chuàng)業(yè)者最終的成功？本文試圖通過(guò)案例研究來(lái)探索其機(jī)理。案例研究方法經(jīng)常受到批評(píng)，由于沒(méi)有大樣本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的支持，其理論一般性的科學(xué)抽象缺乏嚴(yán)謹(jǐn)性。但是，案例研究對(duì)理論發(fā)展仍有重要貢獻(xiàn)，它能發(fā)展和提煉出可供一般化的概念和關(guān)系框架。我們收集上海應(yīng)屆生網(wǎng)自2005年9月創(chuàng)辦以來(lái)的相關(guān)的報(bào)告和訪談835份，參照相關(guān)文獻(xiàn)和資料形成以下關(guān)于創(chuàng)業(yè)成功影響因素的匹配框架，橫向?yàn)閯?chuàng)業(yè)成功所需要的資本，包括人力資本、社會(huì)資本、金融資本和營(yíng)運(yùn)資本，縱向?yàn)槟芰Α⑸祫藕瓦\(yùn)氣。對(duì)835份資料進(jìn)行內(nèi)容分析表明存在以下匹配：能力—人力資本，能力—社會(huì)資本，能力—金融資本，能力—營(yíng)運(yùn)資本；傻勁—人力資本，傻勁—社會(huì)資本；運(yùn)氣—金融資本，運(yùn)氣—營(yíng)運(yùn)資本。一般認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者是具有獨(dú)特性的群體，但是這并非與生俱來(lái)，而是可以通過(guò)后天的教育去培養(yǎng)，也可以在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中學(xué)習(xí)。創(chuàng)業(yè)者都從事與新技術(shù)和新行業(yè)，大學(xué)生所獲得和擁有的知識(shí)對(duì)于機(jī)會(huì)的把握和可能所受到的沖擊異常重要。人力資本主要指的是創(chuàng)業(yè)者擁有的知識(shí)，這些知識(shí)可以通過(guò)教育獲得，也可以通過(guò)經(jīng)驗(yàn)獲得。應(yīng)屆生網(wǎng)創(chuàng)始人在上海交大求學(xué)過(guò)程中，除了正常的知識(shí)學(xué)習(xí)（包括專(zhuān)業(yè)和專(zhuān)業(yè)外知識(shí)），還積極參與學(xué)校社團(tuán)，創(chuàng)業(yè)相關(guān)的社會(huì)活動(dòng)，參加社會(huì)實(shí)踐和實(shí)習(xí)，參與創(chuàng)業(yè)比賽。包括各種面向大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)；創(chuàng)業(yè)初期入駐大學(xué)生創(chuàng)業(yè)園，參與大學(xué)生創(chuàng)業(yè)對(duì)接的各種活動(dòng)，及相關(guān)政策和資源的座談會(huì)；更有學(xué)校配備的社會(huì)導(dǎo)師、職業(yè)導(dǎo)師的耳濡目染，聆聽(tīng)創(chuàng)業(yè)課程如大班講座、小班操練，案例剖析，以及創(chuàng)業(yè)沙龍，創(chuàng)業(yè)比賽，專(zhuān)家輔導(dǎo)、實(shí)戰(zhàn)模擬等一系列創(chuàng)新教育形式，享受創(chuàng)業(yè)基地所提供的見(jiàn)習(xí)和預(yù)孵化的資金與場(chǎng)地，通過(guò)這種“全覆蓋、分層次”創(chuàng)業(yè)教育經(jīng)歷，不僅沐浴在濃厚的創(chuàng)業(yè)氛圍中，更使得他們?cè)跊](méi)有工作經(jīng)驗(yàn)的不利背景下獲得了特殊的人力資本和社會(huì)資本，而這原本就是創(chuàng)業(yè)者人力資本、社會(huì)資本和能力的天然匹配。當(dāng)然，企業(yè)不斷發(fā)展中，原先的客戶(hù)逐漸成為網(wǎng)站的“內(nèi)容提供商”，這種創(chuàng)業(yè)企業(yè)所不具備的優(yōu)勢(shì)因?yàn)槟芰腿肆Y本為基礎(chǔ)，從而提供了另一種形式的社會(huì)資本。而通過(guò)自身構(gòu)建的人力資本和社會(huì)資本，他們向各種利益相關(guān)者展示了能力。自助者天助。內(nèi)外部要素的多重復(fù)合作用，使得他們天然具備了募集企業(yè)發(fā)展所需要的金融資本，2007年初他們就獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞，累計(jì)獲得投資超過(guò)千萬(wàn)萬(wàn)，成為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的標(biāo)桿式樣本。基于平臺(tái)建設(shè)的構(gòu)想，應(yīng)屆生求職網(wǎng)的商業(yè)模式“豁然開(kāi)朗”。企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，基于學(xué)生、招聘企業(yè)、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)及學(xué)生其它需求的提供方孕育贏利點(diǎn)：招聘企業(yè)、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)等的廣告服務(wù)及相關(guān)增值服務(wù)，針對(duì)學(xué)生的收費(fèi)服務(wù)等。由于獲得充足的營(yíng)運(yùn)資本，企業(yè)可以迅速壯大，逐步從校園走向社會(huì)并實(shí)現(xiàn)營(yíng)收平衡。創(chuàng)業(yè)成功必須以一定的能力作為基礎(chǔ)，并不是每個(gè)創(chuàng)業(yè)者都是幸運(yùn)的，只有具有充分準(zhǔn)備的人才能足夠幸運(yùn)。當(dāng)創(chuàng)業(yè)者對(duì)自身是否具備創(chuàng)業(yè)能力評(píng)價(jià)時(shí)，具有傻勁的他們總是會(huì)義無(wú)反顧進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，特別是創(chuàng)者總認(rèn)為自己是為數(shù)不多的能夠掌控一切和獲得成功的榜樣。“傻勁”在創(chuàng)新文獻(xiàn)中雖從未被提及，但在中外思想史早見(jiàn)端倪。中國(guó)傳統(tǒng)思想以成語(yǔ)“大智若愚”、“大巧似拙”及神話“愚公移山”深刻的描繪了傻勁的重要性；在西方文學(xué)中則以“唐吉軻德”生動(dòng)的描繪了傻勁的浪漫與后果。這里，我們以“傻勁”審視應(yīng)屆生網(wǎng)的發(fā)展歷程，不僅重新詮釋傳統(tǒng)文化的智慧，也為小型團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)業(yè)提供新的思考。應(yīng)屆生網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)者從一間出租屋、三個(gè)人輪流做飯、24小時(shí)工作開(kāi)始，屢受黑客攻擊、沒(méi)錢(qián)買(mǎi)設(shè)備、申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)基金失敗等困難。“精誠(chéng)所致，金石為開(kāi)”。正是“傻勁”浪漫堅(jiān)持才讓創(chuàng)業(yè)繼續(xù)，并獲得如今的成功，獲得相關(guān)機(jī)構(gòu)的支持，收獲金融資本。而同時(shí)期，眾多同時(shí)入住創(chuàng)業(yè)園的創(chuàng)業(yè)者難耐寂寞和清苦，只有他們秉持“傻勁”夢(mèng)想孜孜不倦。就正如小概率所揭示的，在有限的時(shí)間里幾乎不可能發(fā)生的，但在多次重復(fù)試驗(yàn)中幾乎是必然發(fā)生的。正如前文所述，個(gè)體及系統(tǒng)會(huì)通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)選擇與經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)兩個(gè)機(jī)制進(jìn)行決策，但這個(gè)決策演化過(guò)程并不是完美的，其中的“運(yùn)氣”會(huì)使得系統(tǒng)演化和環(huán)境搭配不一定完全吻合：成功者得以生存要感謝命運(yùn)之神的眷顧，創(chuàng)業(yè)者在不斷探索的行進(jìn)中只有少數(shù)人才是幸運(yùn)的，正如曹洪濤所經(jīng)歷和所感悟的。正當(dāng)他們認(rèn)為需要風(fēng)險(xiǎn)投資為企業(yè)發(fā)展助力時(shí)，還就有風(fēng)投直接找上了門(mén)。“他們能主動(dòng)找到我們，而且很快建立信任，是因?yàn)檫@家風(fēng)險(xiǎn)投資公司有很多實(shí)習(xí)生，全部向老板推薦我們，說(shuō)應(yīng)屆生網(wǎng)做的如何好，在大學(xué)生中如何受歡迎，并且跟別的招聘網(wǎng)站思路不一樣，這引起了風(fēng)險(xiǎn)投資的興趣”。已經(jīng)成為風(fēng)投一份子的大學(xué)生都曾經(jīng)是應(yīng)屆生網(wǎng)的客戶(hù)，親身體悟的經(jīng)驗(yàn)鑒定了風(fēng)險(xiǎn)投資商的投資決心，省卻了繁瑣的尋找和被尋找的龐大交易成本。使得曹洪濤們具備了其他創(chuàng)業(yè)者所艷羨也難以復(fù)制的天然優(yōu)勢(shì)。很多時(shí)候，必然之中總會(huì)有偶然因素的存在。這種被幸運(yùn)之神垂青的例子在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中不勝枚舉，曹洪們即是其中之一。隨著網(wǎng)站的影響擴(kuò)大，山窮水盡之時(shí)，他們靈光一現(xiàn)抱著是否能夠采用募捐的形式籌款，盡然獲得成功，不僅解決了網(wǎng)站新獨(dú)立服務(wù)器的資金問(wèn)題，更獲得堅(jiān)定創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想的另一種支持。曹洪濤們獲得成功收獲喜悅雖然只是萬(wàn)千創(chuàng)業(yè)者中的小概率事件，他們無(wú)疑是幸運(yùn)的，在孜孜以求的創(chuàng)業(yè)堅(jiān)持中與運(yùn)氣得以交匯，似乎冥冥之中卻無(wú)疑孕育著必然，即能力和傻勁堅(jiān)持必不可少，太多的人具有能力但不一定創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)業(yè)的人也不一定能夠堅(jiān)持。從這個(gè)意義上說(shuō)，創(chuàng)業(yè)成功并不是偶然的，也是有規(guī)律和成功途徑可尋的，這也正是本文之要旨。基于以上分析，我們提出關(guān)于創(chuàng)業(yè)成功的基本方程式：創(chuàng)業(yè)成功=能力（0～100）*傻勁（-100～100）*運(yùn)氣（-100～100）。傻勁是一個(gè)0～100的數(shù)值，研究表明隨著創(chuàng)業(yè)者的傻勁水平的提升，他們創(chuàng)業(yè)績(jī)效也會(huì)隨之上升，但當(dāng)傻勁水坪逼近最優(yōu)水平時(shí)，這種趨勢(shì)必戛然而止。我們這里假定50為創(chuàng)業(yè)者傻勁的最優(yōu)水平，居于50～100時(shí)越趨近于100，對(duì)創(chuàng)業(yè)成功的影響將會(huì)倒轉(zhuǎn)。對(duì)于絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，多半居于傻勁的適度水平到過(guò)度傻勁的過(guò)度的狀態(tài)，因而多半居于最優(yōu)水平偏右的位置，所以整體來(lái)說(shuō)他們只能獲得接均水平甚至更低的收益（Trevelyan，2008）。而運(yùn)氣則是從-100～100的分值，因?yàn)槿绻\(yùn)氣差，在方程式中就表現(xiàn)為負(fù)值，這是因?yàn)槊恳粋€(gè)創(chuàng)業(yè)者都存在著機(jī)會(huì)成本。舉例來(lái)說(shuō)，如果兩個(gè)創(chuàng)業(yè)者A和B的能力分別為20和80，即A能力要弱于B，他們倆的傻勁水平分別為50和10，A和B的創(chuàng)業(yè)成功數(shù)值分別為1000和800，在他們運(yùn)氣均等的情況下，能力差的A創(chuàng)業(yè)成功的可能性要高于能力強(qiáng)很多的B。但是，如果A和B的運(yùn)氣值分別為-50和50，即表明A的運(yùn)氣要比B要差，此時(shí)創(chuàng)業(yè)成功數(shù)值分別為-5000和4000，A的創(chuàng)業(yè)成功不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于B，甚至?xí)?dǎo)致資源的浪費(fèi)。不必要的創(chuàng)業(yè)投資和長(zhǎng)時(shí)間盲目堅(jiān)持不僅會(huì)導(dǎo)致大量的資源浪費(fèi)，也會(huì)無(wú)法及時(shí)上馬富有競(jìng)爭(zhēng)力的新項(xiàng)目，從而喪失必要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同樣，如果他們傻勁水平均等的情況下，如果A和B的運(yùn)氣值分別為50和-50，創(chuàng)業(yè)成功數(shù)值則分別為1000和-4000，表明能力強(qiáng)的A不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于B，還會(huì)帶來(lái)資源浪費(fèi)和機(jī)會(huì)錯(cuò)失，原理同上。因而，創(chuàng)業(yè)成功必然是能力、傻勁和運(yùn)氣的優(yōu)質(zhì)組合，能力強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)者如果傻勁水平非最優(yōu)，或者運(yùn)氣較差，其成功的概率也不大，而能力一般的創(chuàng)業(yè)者如果傻勁水平適當(dāng)并且非常幸運(yùn)，其成功概率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前者。其中，能力和傻勁屬于創(chuàng)業(yè)者的內(nèi)在要素，如果創(chuàng)業(yè)者能夠充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性，提升自己的能力，保持合理的傻勁水平，可以一定程度上消減壞的運(yùn)氣的消極影響，扼制住命運(yùn)的咽喉，甚至創(chuàng)造人生的輝煌，現(xiàn)實(shí)生活中眾多的創(chuàng)業(yè)者努力奮斗、完善自我和提升自我，并最終獲得成功正是創(chuàng)業(yè)成功方程式的鮮明寫(xiě)照。故而，曹洪濤們的成功固然與能力密不可分，但切不可忽視對(duì)于自身的修煉以控制傻勁水平，進(jìn)而完善對(duì)于創(chuàng)業(yè)環(huán)境和創(chuàng)業(yè)事業(yè)的認(rèn)知，并最終沐浴在運(yùn)氣的芬芳中，獲得創(chuàng)業(yè)成功并造福社會(huì)。