金融市場化論文精選(九篇)

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第1篇：金融市場化論文范文

在我國的利率市場化進程中，勢必會給銀行帶來巨大的影響，存款利率上調，會使得短期存款的利率差額減小，而卻對金融創新尤其是中間業務的發展有積極的影響。以美國為例，在美國利率市場化的進程當中，其利率市場化的每一步都會對商業銀行帶來改變。

1.利率市場化對銀行凈息差的影響。凈息差指的是銀行凈利息與生息資產的比值。存貸利差、資產負債結構產生變化等的共同影響，使得銀行的凈息差也受到影響。如果利率的限制被取消，那么銀行之間很可能會通過調整利息的方法進行競爭，提高存款的利息，降低貸款的利息，這就使得銀行之間的競爭加劇，銀行之間的競爭同時也會對利率市場化產生影響，使得利率市場化的進程受到阻礙，然而這只是理論上的說法，根據當前的全球局勢來看，結果并不一定如此。以美國為例，美國的利率市場化使得存貸款之間的利息差額減小，然而當利率市場化完成之后，存貸款之間的利息差額出現了微小的浮動，而凈息差得到了提高。如圖1，從1979年開始凈息差呈現出逐漸下降的趨勢，而后，在1976年開始有了微小的上升，到美國利率市場化結束時，凈息差出現了明顯的升高。從上述討論可以看出，盡管利率市場化會影響存貸款的利息差額，在利率市場化的進程當中也會對凈息差帶來一定的不良影響，但是，當利率市場化完成以后，存貸款的比值上升，凈息差也出現了明顯的提高。同時，在利率市場化完成之后，利率市場的資金來源穩定，銀行的資金配置能力得到提升，利率市場化的負面影響也最終能夠得到緩解。

2.利率市場化對商業銀行資產負債結構的影響。在負債方面，利率市場化提高了存款利息，銀行能夠吸引到更多的存款，然而也會使得銀行吸收存款的成本升高。美國制定了Q條例對其國家的存款利息進行限制，使得美國存款的數量減少。在利率市場化剛開始的階段，銀行存款付息成本大大增加。然而當利率市場化完成之后，這一情況基本得到解決。利率市場化使得銀行之間通過提高存款利率的方式進行競爭，將存款的利息調高，貸款的利息降低，而這樣一來，銀行的成本也增高了。同時，在當今市場環境下，原來在銀行體系融資的大企業集團更青睞于在資本市場進行直接融資，迫使銀行尋求新的貸款客戶，比如房地產和中小企業貸款，提升了銀行資產配置風險偏好。

3.利率市場化對商業銀行業務轉型的影響圖2顯示了美國非金融公司向銀行進行借貸的份額變化。圖中表明，從20世紀80年代開始，銀行逐漸開始拓寬業務的種類及范圍，而從長期的角度來看，貸款占到所有業務的比例卻是逐漸減小的。商業銀行非利息收入絕大部分來自于表外業務，因此從非利息收入的增長可以看出在這接近20年的時間當中，美國銀行表外業務得到了快速的發展。然而需要特別注意的是，這里所說的表外業務特指銀行業務中除去資產負債表的所有業務的總和。在美國利率仍舊受到管制的階段，非利息收入占比長期低于20%，但是在利率市場化的進程當中，金融創新得到不斷的提升，銀行的表外業務也得到了深遠的發展，非利息收入占到的比重不斷升高，1979年時該比率為18.25%，而到了2000年就上升到43.11%，然而，凈利息收入占到的比例卻呈現下降的趨勢。從結構上看，美國銀行表外業務收入可以分為四個部分：與存款相關的服務收入、來自信托活動的收入、各種衍生交易收入和其他收入。利率市場化對銀行產生的影響是多方面的，在不同的方面會產生不同的影響，不能一概認為利率市場化只會對銀行產生積極或消極的影響。利率市場化的不斷深入，使得銀行之間的競爭不斷加大，為了能夠獲得更多的資金，銀行紛紛提高存款的利率，以此來吸引融資者，同時，還要適當降低貸款的利息，順利放出融入的資金，因此，就會出現存貸款利息差額逐漸擴大的局面。與此同時，金融創新在利率市場化的進程中得到重視，出現了更多進行融資的方式，降低了貸款利率的提升空間，這就加劇了存貸款的利息差額。利率市場化的整個進程當中，銀行受到的利息的限制逐漸減小，存貸款之間的利息差額減小，使得銀行不得不進行轉型，加大對表外業務的投入，通過這種方式獲取更多的利益。

二、銀行發展中間業務進行金融創新

利率市場化使得銀行的利息限制被打破，存貸款方面的業務數量逐漸減少，使得銀行必須謀求其他業務彌補存貸款方面的缺陷，同時，利率市場化的進程中，貨幣市場的利率以及存貸款方面的利率得到聯合，使銀行通過衍生品交易轉移利率風險成為可能，同時也提高了貸款定價的準確性，刺激了資產證券化業務的開展。因此，利率市場化促進了銀行中間業務的產生和發展，使得其相應業務的收入份額得到提升，以此來彌補存貸款造成的利潤差額。然而，從對美國的利率市場化研究的結果可以發現，盡管美國的銀行中間產業得到了迅猛的發展，卻并不是每一個銀行都享受到了同等的待遇，只有少數極具競爭力的銀行能夠獲益。建設銀行作為我國的五大國有銀行之一，具有足夠強的競爭力，然而，如果建設銀行沒有及時抓住機遇，也是沒有辦法在我國利率市場化的進程中獲益的，怎樣乘著利率市場化的春風進行建設銀行的發展呢？這是本次課題的一個十分重要的內容。

1.建設銀行轉型發展中間業務的優勢分析。建設銀行自身方面，首先，由于過往的積累，建設銀行擁有很多的客戶資源。第二，建設銀行在全國各地都設有網點，服務面廣。第三，建設銀行提供的產品與服務具有創新性，建設銀行的服務平臺建設得比較完善，產品創新能力強。第四，建設銀行具有較高的知名度。從生活中我們也可以發現，建設銀行憑借著以上四點優勢建立了一個堅實的形象，在我國銀行業中處于領先地位，其中間業務賺取的利潤較之于其他銀行也比較多。

第2篇：金融市場化論文范文

自2002年我國進行匯率制度改革開始，我國的利率市場化改革已經走過了十余年的歷程。近年來，我國的利率市場化改革穩步推進并取得重要進展，貨幣市場利率、債券市場利率、外幣存貸款利率先后實現市場化，人民幣貸款利率管制也全面放開，目前僅保留對人民幣存款利率的上限管理，市場機制在利率形成中的作用顯著增強。然而，利率市場化在促進經濟金融的發展的同時，金融的不穩定性也隨之而來。Asli Demirg和Enrica Detragiache（1998）根據經驗數據模型，對25個危機事件分利率市場化化和利率未市場化化進行概率估計，結果發現如果沒有進行利率市場化改革，所有國家發生危機的概率會大大降低，在25個危機事件中有7個在沒有利率市場化情況下發生危機的概率不到1%。郭永智（2007）認為所有國家的金融脆弱性都在實行利率市場化之后增大2-5倍，原因在于發達國家的金融市場以及經濟貨幣化程度要高于發展中國家，因而在實施利率市場化之后所造成的市場振蕩，相對來說對發達國家更為持久一些，因此表現出利率市場化之后，發達國家的金融脆弱性增長高于發展中國家的現象，事實上，發展中國家在實行利率市場化之后其金融脆弱性仍是發達國家的兩倍左右。因此，對于發展中國家來說，更需要在利率市場化改革之時，考慮自身的金融脆弱性，以免金融危機的發生。目前我國利率市場化的推進過程中還存在著諸多障礙，利率市場化改革的基礎條件、傳導機制以及外部環境尚不完備。因此深入研究利率市場化與金融穩定性關系，對在金融穩定前提下有效推進利率市場化與金融改革具有深遠的意義。

2.研究意義

目前我國理論界對于利率市場化理論和金融脆弱性理論都分別進行了不少相關研究，尤其是在亞洲金融危機以后我國對于金融危機的研究日益增多，但是缺乏對于利率市場化和金融脆弱性兩者的綜合性定量研究，對兩者關系的定性分析可以說是鳳毛麟角。因此，本文對此問題進行深入研究，以豐富我國利率市場化影響金融體系穩定性研究的理論。

3.國外研究現狀

1973年，Mckinnon和Show提出了“金融抑制”和“金融深化”理論，在他們看來，發展中國家普遍存在嚴重的金融抑制現象，對利率實行高度管制，使之低于市場均衡水平，進而保證國家重點支持項目能獲得廉價資金的保障。過低的利率水平在降低儲蓄意愿的同時，更刺激了資金需求。超額需求使得政府不得不采取配給手段引導資金流向國有企業和政府部門，而政府對國有企業的保護和實際上對自身債務的剛性兌付又加劇了這種資金流向的不均衡。因此，金融市場被人為分割成了受利率管制的官方市場和不受利率管制的自由市場，后者利率遠高于前者。生產效率較高的中小私營企業只能通過內部積累或利率較高的自由市場籌集資金，市場資金配置效率低下，尋租腐敗泛濫，經濟發展受到了嚴重制約。因此，麥金農和肖認為，金融抑制必須得到解除，各國應當逐步放棄政府對金融市場的過分干預，進行以利率市場化改革為代表的金融深化，使利率能夠真實反映社會資金的供求狀況，資金能夠得到合理的配置，最終促進經濟增長。基于發展中國家金融市場欠發達的現實，麥金農和肖認為，私人企業投資主要靠內源融資是普遍現象，投資需求越大，所需資金積累就越多。這種需求與積累之間的互補關系，而非傳統經濟理論認為的替代關系，使得儲蓄與投資同向變動。利率提高導致儲蓄增加，因而也可以導致投資增加。事實上，麥金農和肖在對1962-1972年間61個發展中國家進行實證分析后發現，投資率與實際貨幣需求之間存在著正相關關系，提高實際利率確實能增加儲蓄和投資。

然而，以Stig1itz和Weiss為代表的經濟學家卻認為，實行利率市場化改革會加重逆向選擇，導致逆向激勵，增加銀行業的系統性風險。在信息不對稱、市場機制不健全、監管不到位和宏觀經濟不穩定等情況下，利率市場化會擾亂金融秩序，危害經濟發展。因此，斯蒂格利茨等提出金融約束理論，建議政府先將利率限制在稍低于均衡利率的水平，創造租金機會，激勵金融機構，再逐步解除利率管制。

第3篇：金融市場化論文范文

[關鍵詞] 金融創新 思路 發展趨勢

一、新時期金融創新的思路

1.組織體系方面

首先,國有商業銀行的綜合改革方面具有一定的推動作用,促進銀行產權主體的多元化的實現,同時也使得銀行追求利潤最大化的內在機制建立起來;其次,推動股份制商業銀行的發展,使得銀行全方位的市場競爭格局形成;再次,努力發展中小金融機構,使得民營金融機構穩步的發展,完善民間信用;最后,積極發展非銀行金融機構,鼓勵證券公司兼并和資產重組,形成中國的投資銀行業。

2.金融市場方面

建立優質服務觀念和科學的市場營銷觀念,進行經營策略創新。規范證券市場秩序,使得資本市場能夠得到健康的發展。推進利潤市場化改革過程,建立以中央銀行利率為基礎、以貨幣市場利率為中介、金融機構存貸款利率由市場決定的市場利率體系及形成機制,中央銀行間接調市場利率。

3.金融業務和金融工具方面

各金融機構應該根據其自身的需求,利用先進的手段,開發出金融新業務和新工具。在實際的工作中,除了保持常規金融業務外,還要大力開發中間業務、表外業務,推行電話銀行、信用借記卡、代客理財等業務。金融技術創新和服務創新要進行大力促進,廣泛應用現代科學技術,促進高新技術在金融中的應用,提高金融生產力。有機地結合科技和金融工具、產品創新,從而使得金融產品的檔次和質量得以提高。除此之外,金融服務以往的柜面服務這方面要得以突破,實現金融服務的多樣化。

4.金觸監管方面

金融體系安全高效運行的重要條件就是金融監管和金融創新。金融監管和金融創新是相輔相成的關系,能使得廣大投資人權益得到維護以及能夠使得中國金融業的國際競爭能力和生存能力得以增強。創新需要監管為其創造良好的環境和條件,并且能夠且其提供應有的空間和平臺,同時還要使得金融創新的規范性和安全性得以保證。首先,要按照銀行業、保險業和證券業分業統一監管的要求,建立健全的分業監管體制和相應的制度規范;其次,監管的方式和手段要進行改進,把合規監管為主轉變成合規監管和風險監管相結合,把“分割式”監管轉變成法人整體風險監管,把“一次性”監管轉變成持續性監管,把具體業務監管轉變成法人治理結構和內控有效性監管,把監管方式從定性監管為主轉變成定性監管與定量監管相結合;再次,要建立健全的金融風險監控預警和處理機制以及監管部門的監督機制;最后,實現與國際監管接軌,從而使得我國的金融監管水平能夠得到不斷地提高。

二、金融創新的發展趨勢

1.在金融工具創新方面堅持以原創性為主

鑒于我國市場環境和國外發達國家的市場環境存在較大的差異,在吸納型創新上,還存在一定地局限性。在外資擁有絕對技術優勢的前提下,我國金融機構如果只是走吸納型創新的道路,一旦允許外資機構涌入,那么我國金融機構將面臨著很好的沖擊。因此,我國金融創新還必須以我國市場的實際環境為基礎,實現原創性。

2.堅持走與實體經濟發展相結合的道路

從本質上講,金融市場是實體經濟中用權利交易代替實物交易,以便降低實物交易成本的一系列規則、方法和場所的總和。金融經濟與實體經濟相結合是金融市場賴以存在和健康發展的基礎,是金融創新得以展開的保證。金融工具由于具有虛擬特征,很容易被人為操縱,從而脫離實體經濟。因此,金融市場必須堅持走與實體經濟發展相結合的健康道路。

3.堅持法制化、市場化的信用制度創新

信用制度是金融市場賴以存在的基石,沒有公信力的市場必然會抑制交易和投資人參與的積極性,沒有公信力的市場事實上根本就不會存在下去。信用制度的建立需要這樣幾個渠道來完成:一是以市場化手段發展中介機構,市場競爭使中介機構在生產中介產品時投人足夠的資源,同時市場秩序的維持成本(法律成本)也會較低;二是引進先進的科技支持系統,降低信息成本;三是在市場制度建設方面,避免管的過多過死,要相信市場的自我調節機制。

4.高度注重金融創新的安全性

金融創新真正能夠實現促進金融發展的作用的前提就是能夠保證創新活動的規范性和安全性。借鑒國際金融危機的教訓,僅靠微觀主義的自覺是不能夠實現金融創新的規范性和安全性的,必須從宏觀上明確指導和有效監管才能夠實現。而且我國現階段的市場金融體制和運行機制不夠完善是最為重要的因素,主要體現在:沒有形成良好的金融秩序。市場不穩定、不能很好的排斥不良行為。在這種情形下,如果沒有強有力的外部監管和嚴密的防范措施,可能會阻礙金融創新的發展。因此,在進行金融創新的過程中,要最大限度的控制金融風險,從而保證金融創新的安全性。

三、總結

金融創新是有別于其他任何一個行業的創新,中國金融市場的創新是國際經驗與中國國情相結合的成果。全球金融業走進了后危機時代,國內金融業也迎來新發展。在后危機時代金融業還將繼續創新,但加強金融創新迫在眉睫。金融創新一定要從我國的實際出發,切實面向我們的市場,了解我們的市場需求,面向我們的民眾,面向我們的經濟和社會發展,切實深入研究我們面臨的問題。同時也要研究和借鑒發達國家的經驗,既要研究他們成功的方面,也要研究他們的失誤。金融創新不能保證百分之百的成功,在創新過程中要寬容失誤,同時也要控制風險,要防范系統性風險,否則就會影響可持續發展。

參考文獻:

[1] 梁凱膺:論國際金融創新與借鑒[D]. 中國優秀博碩士學位論文全文數據庫 (碩士), 2005,(02)

第4篇：金融市場化論文范文

【關鍵詞】國債期貨；利率市場化；互動關系

我國曾在1992年-1995年進行過國債期貨試點，并且很多論文對首次國債期貨試點失敗的原因進行了分析。在諸多原因中，除了政策、監管、投機、國債現貨規模等方面的原因外，利率沒有市場化也是重要原因之一。最近學術界和實踐領域對重推國債期貨的呼聲很高，我國金融期貨交易所還專門推出了國債期貨模擬交易。重推國債期貨，有利于利率市場化，有利于完善利率形成機制，應該重新推出國債期貨。

一、國債期貨的基本屬性和功能

（一）國債期貨的基本屬性

1.從金融產品的衍生關系來看，國債期貨屬于利率期貨

利率期貨，亦稱“利率期貨合約”，是以約定的價格和數量對某些特定的具有利息和期限的金融商品在將來某一時間進行交割的期貨合約。作為一種金融衍生品，利率期貨的標的資產可以是貨幣市場、資本市場的各種債務憑證，也可以是利率本身。從貨幣市場、資本市場挑選出不同期限、不同利率的國債，并以這些國債作為標的資產而形成的利率期貨，就稱為國債期貨。作為利率期貨的一種，國債期貨的本質無非是以國債作為載體、利率作為交易對象的一種金融期貨產品。

2.從票面利率形成機制來看，國債期貨合約的票面利率決定于利率變化

國債期貨交易，是指以國家財政機構發行的政府負債憑證為標的資產的期貨合約的交易。國債期貨合約票面利率是國債現貨發行票面利率、市場利率在一定時間約束下的綜合性利率。國債期貨的基本屬性就是利率屬性。

（二）國債期貨的主要功能

1.規避利率風險

國債期貨規避利率風險的功能，是通過在國債現貨、期貨市場之間進行套期保值交易來實現的。其基本原理是：由于國債期貨價格與其標的資產現貨價格的變動趨勢具有同向性，當現貨價格趨于上漲時，其期貨價格也趨于上漲，反之亦然。因此，人們可以通過在期貨市場上進行與現貨市場相反的交易來達到套期保值的目的，避免因利率波動而造成資產損失。

2.價格發現和活躍國債現貨市場功能

在國債期貨市場上，國債期貨合約的交易是通過公開競價持續進行的，每時每刻的信息都會為交易者提供買、賣決策的依據。隨著交易的進行，交易者可以不斷地根據所獲得的最新信息修正原先對市場的看法，形成新的成交價格。而這種成交價是連續公開競價和不斷糾錯的結果，具有公開性、連續性、預期性和權威性。

3.促進一級市場的國債發行

這一功能主要是通過兩類主體實現的：一類是一級市場上的國債發行承銷商。作為規避利率風險的重要工具，國債期貨可以使國債發行承銷商實現二級市場和期貨市場的套期保值，因此承銷商更有信心積極參與國債一級市場的承銷；另一類是國債二級市場中的交易商。作為國債現貨的持有者，國債二級市場的交易者必須經常在國債期貨市場進行套期保值交易，從而活躍國債二級市場，而國債二級市場旺盛的交易又會促進一級市場的國債發行。

二、利率市場化的基本內涵和實現機制

（一）利率市場化的基本內涵

利率市場化，就是逐步實現由市場資金供、求雙方共同決定利率的過程。利率是一個資金價格體系，該體系是由貨幣市場、債券市場利率和存、貸款利率，短、中、長期利率，以及本幣、外幣利率等不同市場、不同層次、不同期限和不同幣種的利率構成的。其中，國債期貨利率就是構成利率體系必不可少的一部分；由于政治、經濟環境等因素的不同，不同國家或同一國家的不同階段會導致各種利率之間呈現出不盡相同的變動規律。因此，我國利率市場化必須按照社會政治、經濟變化規律來確定利率市場化的步驟和層次，逐步實現各個金融市場利率的市場化。

（二）利率市場化的實現機制

為了實現利率完全市場化的目標，通常有兩種機制：一種是政策機制，即通過政府及其在不同時期出臺的政策來推動利率市場化進程，按照先后順序，逐步實現不同層面上的利率市場化；一種是市場機制，也就是通過金融市場需求的不斷升級和金融市場供給迎合這種需求，或者通過金融創新產品的不斷供給來開發、引致市場需求，在金融產品創新的供求互動中，逐步推進利率市場化的進程。

三、國債期貨和利率市場化的互動性

無論從國債期貨角度還是從利率市場化角度，國債期貨和利率市場化之間關系都十分密切。

（一）利率市場化內涵決定了國債期貨的產生與發展

隨著經濟的發展，在利率體系中不同市場和不同層次的利率會逐步實現市場化，若其中某一或某些層次上利率波動的劇烈程度和頻度超過了人們對利率風險損失的承受限度時，為了有效的規避利率風險，國債期貨就會在人們巨大的避險需求中應運而生，并隨著國債市場層次及其相關利率風險的增加而逐步得到發展。

（二）利率市場化機制決定了國債期貨的地位

在利率市場化過程中，如果政策機制占主導，市場機制對形成整個金融市場基準利率的促進作用很容易被削弱。于是市場機制下的國債期貨合約票面利率，就很難取得基準利率的市場地位。相反，在利率市場化過程中，在市場機制作用下，國債期貨市場反應真實的國債供求關系，國債期貨價格發現功能發揮比較充分，則會縮短基準利率遴選時間，國債期貨合約票面利率也就很容易取得基準利率地位。

（三）國債期貨的主要功能決定了利率市場化的進程

如果沒有國債期貨，或受國債現貨規模小、品種少等因素的限制，國債期貨的主要功能不能得到有效發揮，那么在國債發行、現券流通和回購交易等多層市場就會導致多種利率形成機制，使利率風險增大，從而減緩了利率市場化的進程。相反，如果有國債期貨及其跨市場的套期保值交易，同時有充足的可供國債期貨交割的債券規模和合理的品種結構，那么國債期貨的主要功能能夠正常發揮，國債期貨套期保值交易就會打破多層次市場的條塊分割，形成相輔相成的利率體系，進一步推動利率市場化的進程。

四、結論

從國債期貨和利率市場化互動關系上看，我國資本市場經過了17年的發展，目前的利率市場化進程、多層次國債市場、國債現貨規模和政策法規等方面，都形成了重推國債期貨的基礎或前提。國債發行和現貨交易利率的市場化，為國債期貨重新推出提供了重要的前提；國債發行、現貨、回購市場場內、場外市場等不同層次國債市場是重推國債期貨的現實條件；我國國債發行和存量規模迅速擴大，期限結構日趨合理，是發揮國債期貨功能的重要條件；現行的政策和法律法規體系為國債期貨的成功推出提供了重要的依據和保障。

參考文獻：

[1]吳曉求，應展宇.關于重新設立國債期貨的若干問題[J].財貿經濟，2003（10）.

第5篇：金融市場化論文范文

[論文摘要]金融市場是隨著我國經濟體制改革的步伐不斷發展的，本文通過對金融市場現狀的分析，闡述金融市場存在的問題及發展，并探討了金融市場的發展方向。

金融市場，是指金融商品交易的場所，如貨幣資金借貸場所，股票債券的發行和交易場所，黃金外匯買賣場所等等。它是中央銀行利用貨幣政策工具對經濟進行間接調控的依托，是以市場為基礎，在全社會范圍內合理配置有限的資金資本資源，提高資本，資金使用效益的制度前提，同時也是發揮資本存量蓄水池作用，以迅速和靈活的融資方式把儲蓄轉化為投資的渠道和場所。國家和中央銀行根據金融市場發出的信息，對國民經濟進行宏觀調控，同時，金融機構和企業也可依據金融市場信息做出相應的決策。

一、金融市場的現狀

金融市場按使用期限劃分，可分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場作為短期資金融通場所，滿足了參與者的流動性需求；資本市場作為長期資金的融通場所，為參與者提供了安全性和盈利性保障；各個市場各自獨立而又相互聯系，共同構成了不可分割的金融市場體系。發育完善、健康的金融市場體系，能使中央銀行的貨幣政策迅速、有效、順暢傳導，促進經濟穩定發展。要想保持貨幣政策的獨立性，金融市場的建設和發展必不可少。隨著經濟體制和金融體制朝市場化方向的不斷發展，我國金融市場建設取得了突破性進展，規模不斷擴大，市場參與主體日趨廣泛，基本形成了初具規模、分工明確的市場體系，成為了社會主義市場經濟的重要組成部分。金融市場創新繼續穩步推進，已有創新產品發展迅速；金融市場規模不斷擴大，市場涵蓋面和影響力不斷增強；金融市場改革進展順利，市場功能日趨深化；金融市場結構不斷優化，多層次金融市場體系建設穩步推進。我國金融市場正在向以建設透明高效、結構合理、機制健全、功能完善和運行安全的目標邁進。

二、我國金融市場存在的問題

我國的金融市場雖取得了較快的發展，但與國外成熟的金融市場相比仍存在諸多亟待完善的地方。主要表現在：（一）金融結構失衡。我國的金融機構雖然呈現不斷優化趨勢，但現存結構狀態仍然不能夠滿足市場經濟發展的內在要求以及適應經濟全球化的需要，甚至嚴重制約了金融效率與國際競爭力的提高。（二）金融創新乏力。與發達國家相比，我國的金融創新還很落后，且存在金融創新過于依賴政府，在有限的金融創新中，各領域進展失衡的狀況。這些都降低了金融資源的效率，削弱了我國金融機構的創新競爭力。（三）金融監管存在突出問題。從內部看，金融機構面臨著與國有企業一樣的困境，即如何真正解決激勵與約束機制問題；從外部監管看，首先表現為金融法規建設滯后，中國現行有關金融監管方面的法律經過多年修改，已經較為系統，較為完善。但由于我國的整體法律基礎不牢固，金融監管經驗不足，法律的涵蓋面并不廣泛，法律的局限性嚴重，特別是一些臨時性的管理條件、實施辦法，缺乏一致性、連續性、權威性，對金融市場發展極為不利。（四）貨幣市場和資本市場塞不通，人為割裂，迫使資金變相暗通，阻礙了貨幣市場和資本市場的聯動效應，阻滯貨幣政策的傳導，減弱了貨幣政策效力，使貨幣市場的發展能有效地帶動資本市場的發展。且銀行機構和非銀行金融機構的分業經營和分業監管造成了金融市場的一些監管真空。

三、加快金融市場發展

加快金融市場發展，促進我國市場經濟的成熟與完善貨幣市場的發展是資本市場存在和發展的基礎。鑒于我國金融市場中貨幣市場、資本市場發展的不均衡現狀，筆者認為，應抓緊我國貨幣市場的發展，為各經濟主體提供一個發達的、高流動性、低風險性的短期資金融通市場；加快資本市場的發展，使其為實現社會資源的有效配置、產業結構調整及現代企業制度的建立、產權制度的改革發揮積極的促進作用。

（一）加快貨幣市場的發展

首先，要重新認識貨幣市場的地位和作用。

其次，進一步健全和完善同業拆借市場。一是要規范、健全同業拆借市場交易網絡系統；二是充分發揮同業拆借市場的融資功能，在有效利用有形拆借市場的前提下，學習國外的先進經驗，穩步發展我國的無形拆借市場，提高我國同業拆借市場的融資能力；三是規范拆借市場行為，通過制定有關的交易規則和監管辦法，規范市場運作，嚴格市場管理和監控，使拆借市場運轉正常化、良性化；四是加大抵押擔保拆借比重，改變我國拆借市場上基本以信用拆借為主要手段的現狀，以此達到防范和分散風險的目的；五是加大中央銀行的調控力度。

第三，大力發展商業票據市場。

（二）加快資本市場的發展

首先，應調整非國有經濟與中小企業進入資本市場的政策，適當擴大它們的投資需求；其次，進一步健全國債市場；第三、適當擴大企業債券發行規模；第四，逐步使社會保障資金進入資本市場；第五、著力發展產權交易市場；第六、完善資本市場的組織結構體系；第七、發展機構投資者。

四、我國金融市場發展趨勢

（一）深化國有商業銀行改革。在金融體制和金融市場深刻變化的背景下，對國有商業銀行要嚴格按照《公司法》的要求建立起真正的現代企業經營管理體制，從根本上改變現有的經營管理模式，最終使其成為法人治理結構完善、內控機制健全、按照市場化機制運作的現代金融企業。同時，也要對股份制銀行進行制度創新，真正按照現代商業銀行的標準，建立內控嚴密、運轉規范高效的經營機制和管理體制，全面提升其經營管理水平和盈利水平。

（二）建立完善的保險市場運作機制。根據入世承諾，我國對保險業采取的過渡期保護措施2004年年底到期，取消對外資的地域限制，保險業競爭將進一步加劇。要轉變經營模式，徹底改變依靠低賠付率來維持高增長率的現狀，完善市場運作機制，使保險公司的工作重點切實轉換到完善內控、強化管理、創新產品、提高服務質量上來，這種轉變應該是保險公司自愿、主動適應市場機制的需要。

（三）建立有效的金融監管體系金融市場的發展一直伴隨并推動著金融監管體系的改革。判斷一個金融監管體系是否有效的基本原則應為是否能逐步放松管制，減少行政審批，為金融機構業務創新提供良好的環境。因此要切實把監管職能轉到主要為市場主體服務和創造良好的發展環境上來。通過行業規劃、政策引導、市場監管、信息以及規范市場準入等手段，調控金融市場，防范化解風險，促進金融市場持續、健康、快速地發展。

（四）規范證券市場主體行為首先是投資主體。我國的證券市場正經歷著從散戶與機構投資者并存向以機構投資者為主要投資主體的過渡時期。發展和完善證券投資基金及逐步地允許保險資金等投資證券市場是投資主體深化的主要途徑。其次是融資主體。為國有股、法人股的流通創造積極條件，逐步實現資產存量的流動；在規范化的基礎上，推進國有大中型企業的戰略性重組；擴大國有企業的債券發行規模，完善國有企業的資本結構，改變對銀行信貸的過度依賴；加大國有企業經營的外在壓力，促使其轉換經營機制，提高管理質量。最后是證券公司。建立風險控制長效機制，在制度設計上嚴防證券公司挪用客戶資金，同時建立有效的融資融券機制；完善客戶保證金的安全保管和受償制度，確保客戶資產安全；通過收購兼并的方式實現強強聯合，增強抵御風險能力。

參考文獻

[1]曹龍驥，貨幣銀行學.高等教育出版社

第6篇：金融市場化論文范文

關鍵詞：民間金融 民營經濟 溫州 政策建議

一、溫州民間金融市場發展分析

(一)溫州民間金融市場形成的原因

溫州經濟具有顯著的“專業化”特征。專業市場和鄉鎮經濟已經行成專業化生產格局，并逐漸向集群發展，為民間信用發展提供了良好的社會經濟環境。專業市場的經營資金需求一般金額大、時間緊、期限短，沒有規律性。民間信用手續簡便、方式靈活，比正規金融更適應這種需求，迎合了區域性專業化生產在資金需求上的時效性。

資金需求缺口的催化。溫州非公有制經濟不斷發展壯大，但它們在企業創業初期或規模擴張期間，面對資金不足或者資金缺乏的問題，往往由于抵押物不足，信譽度達不到銀行信貸的評級要求等因素，難以獲得銀行必要的資金支持。那么非公有制經濟就只能轉而依靠內源融資或求助于“地下”的金融市場了，于是作為非正規形式的金融部門的補充的民間金融開始出現。

盈利思想的引動使民間金融長期存在。目前我國的銀行利率仍處于管制之中，利率水平偏低，加之國內投資渠道極為有限，因此“藏富于民”的現象非常突出。而民間金融提供的較高利息無疑對個人來說具有很強的吸引力，溫州銀監分局監測表明,2010年1-5月份,溫州民間借貸月利率在6‰-40‰之間波動,加權平均利率10.93‰,比2009年1至5月提高了0.18個千分點。

小額貸款供給、超短期貸款供給不足。正規金融所提供的小額貸款、超短期貸款比較少，省內專業化的小額信貸組織缺位，地方性銀行及信用社也不具備廣泛提供小額貸款、超短期貸款的能力。

(二)溫州民間金融市場的發展現狀及主要形式

據溫州有關部門的調查統計，1980年前后，溫州民間融資約為4．5億元，相當于當年全市銀行貸款余額7億元的64％，到2001年溫州民間融資規模達到300億元左右，依然是推動溫州民營經濟發展的重要力量。2010年6月溫州民間借貸規模為800億元。根據人民銀行溫州市中心支行2010年4月中旬一項關于溫州民間借貸的調查，有89%的家庭個人和59.67%的企業參與了民間借貸，其中中小企業有60%左右參與其中。

溫州民間金融市場的主要形式包括民間借貸形式與民間金融形式兩大類。民間借貸形式包括私人間借貸、企業間借貸、企業內部集資等形式。民間金融的具體組織形式包括合會、錢莊、當鋪、信息公司互助基金會、金融服務社等。

(三)溫州民間金融市場發展的弊端

事實表明，溫州民間金融市場，有效地緩解了溫州經濟發展中的資金供需矛盾,但目前溫州的民間金融活動形式復雜混亂，弊端叢生，給溫州經濟發展帶來了一定的負面影響。

民間金融自身存在著較高的金融風險，潛在風險。民間金融處于一種地下狀態，手續簡單、缺乏必要的管理和法律法規支持，具有盲目性、不規范性、不穩定性，容易引起借貸雙方的糾紛。

對政府的宏觀調控活動產生影響，分流銀行部分存款，加劇資金供求矛盾。

民間金融利率易失控，高利貸現象普遍存在。民間借貸的敏感點是利率，發生爭執的焦點也是利率。根據我國民法通則規定，利息高出銀行同期貸款利率4倍就屬于高利貸，高出的部分將不受法律保護。

二、規范溫州民間金融市場的政策建議

(一)確立民間金融的合法地位

這些年來，在民間信用迅猛的同時，其民事、刑事糾紛也不斷出現。政府應當更新觀念，通過立法，給民間金融市場一個合適的定位，將其納入正規金融監管體系，以保證民間金融有合理的生存和發展空間，使民間借貸有法可依、有章可循，便于建立正常的民間金融秩序。

(二)加快小額信貸機構發展

開展小額信貸成為當下豐富民間金融體系多層次格局、滿足民間金融需求的必然之選。為了更好地開展“小額信貸”業務，要借鑒嚴格意義上的小額信貸運作機制，對現有的中國小額信貸模式進行改進。在這方面，溫州可以先試驗，要有更多經營靈活、本土化、市場化的中小股分制商業銀行，可以吸收民間資本擴股，突破個人不能入股的界限。

(三)建立健全由市場供求決定的利率形成機制，推進利率市場化進程

嚴格打擊高利貸活動，所以必須擴大金融機構貸款利率浮動區間和自主定價權，提高貸款利率市場化程度和信貸風險的補償能力，并實行存款浮動利率，建立新的市場競爭體系，使資金在同等條件下在正規金融與民間金融之間合理分布，用市場手段優化資金這一稀缺資源的配置，提高其使用效率。

(四)加強對民間金融的監管和引導

政府要從完善法律、制度、政策入手，嚴格市場準入條件、提高準備金率和資金充足率、實行風險責任自負。要做好對民間金融活動的風險提示，及時提出規避風險的建議。建立事前備案制度，它既可以通過事前審核控制和減少風險，還可以引導社會資金的理性投資。構建民間金融應對風險的救助機制，如準備金制度、存款保險制度、再貸款制度、外部援助制度等等，加強對民間金融的規范引導。

參考文獻：

[1]史晉川,金祥榮.制度變遷與經濟發展:溫州模式研究 2002

[2]劉海虹.民營經濟發展與金融支持[期刊論文]-經濟評論 1999(05)

[3]陶永誠,周建松.民間金融的規范與創新發展，浙江經濟，2007第六期

第7篇：金融市場化論文范文

[論文摘要]: 文章提出了必須整頓和規范金融市場、構建完善的金融體系、加強金融風險管理和建立金融風險保險機制等風險規避策略。

金融是現代經濟的核心，金融市場是市場經濟體系的動脈，是市場配置關系的主要形式。金融體系的安全、高效、穩健運行，對經濟全局的穩定和發展至關重要。一旦金融機構出現危機很容易在整個金融體系中引起連鎖反應，引發全局性、系統性的金融風波，從而導致經濟秩序的混亂，甚至引發嚴重的政治經濟危機。加強金融市場的安全性，采取一定策略防范與化解金融風險，以保證我國金融業沿著健康有序的方向發展，勢在必行。

1. 金融風險產生的原因

(1) 計劃經濟體制的束縛尚未完全解脫，國有企業建設資金過分依賴銀行貸款，，而且國家對銀行行政干預較多，銀行經營自主權有時難以落實，這是金融風險形成的重要因素之一。在向市場經濟轉軌過程中，由于眾多原因，我國經濟運行時冷時熱，相應的金融運行有時失控、緊縮、放松和再膨脹，加大了銀行風險管理的困難。在市場化的進程中，市場經濟所常見的缺陷也逐漸暴露出來，如：市場存在著不公平的競爭，市場的約束機制缺乏等等。

(2) 不完善的金融管理模式。嚴格地說，即使在激烈競爭的市場經濟環境下，如果有比較完善的金融管理模式，仍可以將銀行風險控制在較低水平。但我國現階段的金融管理模式，仍有一些欠缺。其一，在宏觀監管方面，還需強化各銀行按市場規則公平競爭。另外，對于有的銀行以不遵守金融法規和制度為前提的競爭行為，宏觀監管也缺乏有效性，表現為僅停留在事后管理的狀態，從而難以達到防范風險的目的。其二，在微觀管理方面，銀行的內部控制薄弱，表現在制度建設滯后，內控體制不順、權利制約失衡、會計信息失真等，較易發生銀行風險。

(3) 金融機構內部風險控制力量薄弱。當前一些金融機構對防范金融風險問題缺乏應有的重視，有的甚至頂風違章違規經營。從理論上講，各金融機構應該成為金融風險管理與控制的主體，經營者本人在防范金融風險上應該竭盡全力。但由于我國金融機構的產權制度不明晰，缺少明確的所有者代表，國家承擔幾乎全部的金融風險成本，經營者缺乏內部風險控制的動力和壓力，很容易開脫和逃避承擔金融風險成本。

(4) 國際社會金融波動的牽動市場國際化必然帶來金融國際化問題，而國際金融波動必然影響國家金融。改革開放以來，我國加強了國際間的金融往來，在國家的計劃安排下舉借外債，引進外國銀行，擴大對外貿易往來，在為我國經濟建設帶來了活力的同時也帶來了一定的金融風險。由于我國沒有完全開放金融市場，目前國際金融波動并沒有直接、同步地牽動我國的金融，但其對我國進出口貿易的影響將最終作用于我國金融體系。

2. 防范與化解金融風險的途徑

(1) 金融機構應提高自我防范意識，增強自我防御能力

金融機構經營管理應從過去只重視規模擴大轉移到注重質量效益的提高上來，金融監管應從過去以合規性監管為主轉移到以風險監管為主上來。建立健全貸款管理責任制度，嚴格實行資產負債比例管理，加強和完善金融機構內部稽核制度，尤其是應注重對衍生金融工具交易的稽核，建立健全風險的預警系統，通過設計一套完整的風險指標體系，從定性定量兩個方面加強對風險的事前控制。

(2) 進一步深化金融體制改革

加快發展和完善金融市場，推進金融體制改革。積極創造條件，完善全國統一的同業拆借市場，合理引導資金流向，為實現利率市場化創造有利條件；完善票據貼現市場，為企業和銀行短期融資創造條件；加快資本市場發展步伐，在規范證券市場的基礎上，適度擴大股票和企業債券市場規模，為企業開辟多種籌資渠道，并通過資本市場籌集發展資金。加快推進國有商業銀行按現代企業制度的要求進行改組改造，使其真正成為遵循市場經濟規律運作，具有活力和競爭力的企業。從而規避和降低金融風險，改善金融服務，支持經濟發展。 轉貼于

(3) 健全金融企業內部控制制度

建立資產負債管理制度，資金交易風險管理制度，內部授權、授信制度等一系列業務授權管理制度。提高金融機構本身對風險的防范能力。對國有商業銀行來說：對于制度性的金融風險，國有商業銀行要切實加強防范信貸風險，這是因為信貸風險是我國商業銀行目前最大和最具有威脅性的風險。堅持貸前調查、貸時審查和貸后復查制度，進一步規范借款合同、保證合同、抵押合同的文本，特別是要注意完善貸款擔保制度，簽約前要嚴格審查抵押財產的價值、產權、實效以及擔保企業的實際擔保能力，并依法辦理登記手續；完善貸款審批程序，實行信貸管理與信貸經營相分離，調查與審查相分離，審查與審批相分離，改變信貸人員權力過大缺乏有效監督的貸款風險制約機制。

(4) 切實加強領導，實施監管責任制，建立有效的監管體系、調控體系

隨著我國金融業逐步向混業經營發展，我國政府應基于漸進方式向混業經營過渡的思路，結合混業經營的具體進程，建立適應這種經營趨勢的監管體系，對金融業實施有效監管和控制。各職能部門要明確監管對象和監管內容，要把所有金融日常監管任務落實到部門、落實到人，并切實履行監管職責。對重點監管對象要明確監管人員或監管小組專門監管。要探索建立中央銀行金融監管人員等級制。培育和完善良好的信用環境。政府通過加強立法、執法工作，使整個社會的交易活動和債權債務關系契約化、規范化。同時，培育和完善良好的信用環境是降低金融風險的有效途經。

(5) 建立金融風險保險機制

建立完善的金融風險保險機制，可以使銀行在一定程度上轉移風險，同時金融保險機構對投保單位也起到一定的監管作用。運用保險機制分散和化解風險，可以更好地維護銀行的經營安全。設立存款保險制度，即通過設立存款保險公司，向金融機構收取一定的保險金，對在該金融機構的存款實行保險，以防止金融機構經營出現困難時存款人的擠兌行為，使銀行有機會通過調整渡過難關。例如，銀行在發放貸款的同時，可以以貸款為標的直接向保險機構投保。屬于保險范疇內的原因造成貸款到期不能收回的本息可由保險機構補償，銀行將貸款本息的追償權轉移給保險機構，以此將貸款風險轉移給保險機構。當然，保險機構要行使對投保金融企業的監管職能。

參考文獻

[1] 何信， 張世英， 孟利鋒. 金融風險規避策略研究[J]. 天津大學學報，2004.

[2] 溫麗. 論防范與化解金融風險[J]. 中國審計，2000.

[3] 何信， 張世英， 孟利鋒. 金融風險規避策略研究[J]. 天津大學學報， 2004.

第8篇：金融市場化論文范文

關鍵詞：金融加速器；金融杠桿；利率市場化；貨幣政策；動態隨機一般均衡

中圖分類號：F8315；F8220文獻標志碼：A文章編號：

10085831（2017）03002312

一、研究背景與問題

金融與經濟的聯系日益緊密，金融領域發生的危機可能造成世界性的經濟沖擊。近年來，美國金融危機和歐洲債務危機沖擊，和與之伴隨的全球股市價格的震蕩，以及國際原油價格和重要原材料價格的劇烈波動，給中國經濟穩定的發展造成巨大的沖擊。此外，外部沖擊導致的匯率變動也將影響貨幣政策的實施效果。在國內，股票市場價格暴漲暴跌現象屢見不鮮，房地產也呈現急劇震蕩態勢，直接危及金融市場和經濟穩健發展[1]。資產價格波動會對貨幣供應產生結構性影響，改變貨幣政策的傳導機制，尤其是金融資產價格泡沫破裂，對實體經濟會產生嚴重沖擊，從而影響貨幣政策最終目標的實現[2]。

金融助推經濟發展的金融加速器作用機制可以解釋很多經濟現象，相關文獻也十分豐富。金融加速器（Financial accelerator）是指金融市場中的各種狀態如信息不對稱、成本會放大經濟沖擊的一種現象，根本原因在于金融市場不完備、金融摩擦和外部融資溢價。它的提出可以追溯到Bernanke，Gertler，Gilchrist[3-4]，他們首次將動態均衡模型的分析方法引入金融加速器中，以便更好地分析市場摩擦對經濟波動的影響。此后，學者對此深入研究，逐漸擴大應用范圍。Claudia和Pierdzioch[5]指出，金融市場越發達，經濟波動程度越小，造成經濟波動加大的主因是金融摩擦。Gilchrist[6]建立兩國一般均衡模型分析金融摩擦的國際傳導機制，發現發展中國家金融市場信息不對稱程度相對嚴重，金融摩擦導致經濟波動的程度較發達國家也相對嚴重。Gertler，Gilchrist和Natalucci [7]研究了金融加速器機制和匯率制度之間的關系，發現固定匯率制較浮動匯率制而言，金融加速器的傳導效應更大。其他相關研究還從不同行業角度分析金融加速器效應。如Aoki等[8]從金融加速器角度研究了英國房地產融資對實體經濟的影響，發現英國房地產投資與房價具有周期性波動特征；鄭忠華、邸俊鵬[9]在包含金融加速器機制的DSGE模型中模擬了房地產借貸對經濟波動影響；劉蘭鳳、袁申國[10]以BGG模型為基礎，研究了貨幣政策沖擊對住房價格與住房投資及消費的影響，結果發現金融加速器機制下貨幣政策沖擊放大了對三者的作用；劉蘭鳳、袁申國[11]通過構建三部門的DSGE模型，從微觀角度證實了中國金融加速器效應的存在，并進一步驗證了金融加速器機制能提高解釋周期波動的能力。

金融市場沖擊對經濟波動影響顯著，并在全球范圍內傳導。2008年以來，美國為應對次貸危機引發的流動性驟減，多次實施了“量化寬松”貨幣政策，造成全球經濟的巨大流動性沖擊。2013年以來，美聯儲的“量化寬松”退出，全球經濟再次受到影響，導致中國資本外流、匯率貶值等一系列問題。面對經濟下行壓力，新一屆政府進行了卓有成效的改革，其中去杠桿化、利率市場化等都牽涉到金融穩定的核心領域。在金融加速器機制作用下，經濟、金融領域的微小變動可能形成“蝴蝶效應”，因此，χ泄金融加速器的傳導機理、作用效果等的全面深入分析研究，不僅能夠豐富中國金融加速器傳導機制的理論研究，而且還有助于通過實證模擬為制定和實施宏觀調控政策提供參考，具有重要的理論和現實意義。論文安排如下：第二部分較為詳細地描述了基于金融加速器機制的DSGE模型；第三部分對DSGE模型進行貝葉斯估計和實證模擬，側重分析了金融杠桿化、利率市場化對經濟的影響；第四部分給出了結論并提出了四個政策建議，以穩增長、促改革、調結構、惠民生。

三、模型估計和實證分析

（一）參數校準和貝葉斯估計

上述DSGE模型參數之多，依靠有限的時間樣本數據顯然無法擬合得到各個參數，需通過校準（calibration）即根據現實得到一些參數的值，然后根據模型擬合，比較模型與現實的擬合程度[14]。

結合中國實際經濟情況，表1給出模型各個參數的先驗分布、均值和標準差。符合AR（1）以及MA（1）過程的參數均為05，獨立擾動項標準差均為01。得到投資調整成本φ（4）、消費替代彈性σ（15）、消費偏好h（07）、工資的卡爾沃調整系數ξw（05）、勞動供給彈性σL（2）、價格的卡爾沃調整系數ξp（05）、工資指數Iw（05）、價格指數Ip（05）、穩態時的資本利用率zk（05）、生產固定成本φp（125）。基于中國貨幣政策實效，貨幣政策對通脹的系數小于1，名義利率對通貨膨脹ρπ、產出（缺口）ρy以及產出增長率變化ρdy的系數分別為08、0125和0125。近10年，中國年均通脹率約3%、名義利率約4%、經濟增長率約8%，所以有季度穩態通脹率π（075）、穩態名義利率r（1）、增長率trend（2）。資本份額在經濟中獲益很大，α為06，杠桿比lev為22014年4月博鰲論壇，央行行長周小川直言，中國的企業部門或者公司部門杠桿率偏高。在5月17日的新供給經濟學50人論壇“新供給金融圓桌”首期會議上，中國人民銀行調查統計司副司長徐諾金給出的測算結果是：2012年中國非金融類企業部門的杠桿率為106%，2013年進一步增至1096%，分別對應本文杠桿比206和2096。因此，杠桿比lev定為2是合理的。，金融費用彈性為005。

為防止先驗分布帶來的誤差，在金融加速器存在與否兩種情況下，結合貝葉斯方法的后驗估計，結果如表1所示。總體而言，估計結果差別并不大，均圍繞先驗分布的均值波動，但是標準差存在較大差異，側面表明使用貝葉斯方法的合理性，可以防止人為設定先驗分布帶來的誤差。

（二）數據描述與處理

采用2001年第一季度至2013年第四季度數據，它們分別是實際產出GDP、通脹CPI、社會消費C、社會投資I、就業人口LAB、總人口N、工資W、利率R、融資利差S。利率以七天銀行間同業拆借市場利率替代，因為央行關注同業拆借市場進行公開市場操作，同時它也是目前中國利率市場化程度最高的地方。融資利差S代表金融擴散沖擊，如果經濟運行總體平穩，融資利差應該不大且較為穩定，反之，經濟受到較大沖擊，融資利差就會劇烈波動。借鑒利率期限結構，采用銀行間拆借市場利率的月度數據與年度數據之差替代。所有序列以2005年作為基準。為研究波動性，對數據進行差分處理。數據來源中國國家統計局數據庫、中國人民銀行數據庫以及wind數據庫，論文對數據進行了整理和季節調整。dy、dc、dinve、labobs、pinfobs、dw、robs、sobs分別表示季度GDP、人均消費額、投資、勞動供給、通貨膨脹、工資的差分以及利率和融資利差。

（三）金融參與對經濟的影響

通過比較金融加速器機制存在與否可以分別研究和分析對經濟的影響。當金融加速器存在時，即金融費用彈性ω不為零，杠桿率lev不為1，以及金融擴散效應存在。圖1- 4刻畫了存在（右側）和不存在（左側）金融加速器情況下，各種沖擊對產出、投資、消費和通脹的影響。顯然，存在金融加速器時，外生擾動沖擊放大了經濟擾動效應。

由表2方差分解結果可知，一旦金融加速器進入一般均衡方程中，金融擴散沖擊解釋了內生量擾動的絕大部分信息，貢獻度大多在90%以上，而其他沖擊對內生變量擾動的影響則顯得微乎其微。金融擴散沖擊對經濟影響顯著的政策意義在于，央行必須密切關注市場融資利差所反映的信息，必要時采取宏觀調控，引導預期，確保經濟平穩運行。

從歷史分解角度分析。以產出和投資為例，分析金融加速器存在與否兩種情況下的歷史分解，圖5-6顯示，貨幣政策沖擊在存在金融加速器作用下效應顯著提升。主要原因在于，金融杠桿對金融市場中的諸如信息不對稱等摩擦具有放大效應，但央行的宗旨在于糾正這些市場非理。央行負有維持經濟平穩發展的重任，當面臨能威脅經濟、金融穩定的外生沖擊時，應迅速甄別沖擊來源和原因，果斷采取措施，利用其在金融市場中的特殊地位，綜合運用各種政策指導和貨幣政策，力保經濟、金融平穩健康發展。

（四）杠桿率對經濟的影響

為研究不同杠桿率下不同外生沖擊對經濟的影響，分別以高中低三種杠桿率為研究對象，側重分析不同沖擊對產出、消費、投資和通脹的影響（圖7-10）。

通過比較不同杠桿率下各種沖擊對產出、消費、投資和通貨膨脹的影響，發現當杠桿率為2時，外生沖擊對經濟的影響最大，而當杠桿率為15或是25時，各種沖擊對經濟的影響反而較小。主要原因在于，當杠桿率較低時，金融體制不完善導致沖擊傳導機制不通暢，客觀上起到了抗風險的作用，如1997年亞洲經濟危機，當時中國沒有完全開放外匯市場，客觀上阻礙了危機的傳導；而當杠桿率較高時，完善的金融體制又具有一定的自我穩定能力，提高了抵御沖擊的能力。就政策而言，為防止去杠桿化帶來的風險，政府需有充足準備，避免造成經濟過度波動。

表3是在杠桿率為15和25時的方差分解（杠桿率為2的方差分解見表2右側）。一個最大的區別在于當杠桿率為2時，金融擴散沖擊解釋了諸多內生變量波動的主要部分，而當杠桿率為15和25時，金融擴散沖擊對內生變量擾動的貢獻力度十分有限。當杠桿率過高或過低時，貨幣政策對內生變量的貢獻力度會提高。聯系實際，當面對中國經濟下行壓力時，總理提出要去杠桿化（作為克強經濟Likonomics的重要內容之一），降低金融風險，則在此過程中，央行的貨幣政策須十分謹慎，避免給經濟帶來過度干擾。

（五）利率市場化對經濟的影響

與杠桿率直接進入動態隨機一般均衡模型中不同，利率市場化并不直接進入模型，但這并不影響對利率市場化的分析。所謂的利率市場化就是把利率的決策權交由金融機構，由金融機構根據自己的資金狀況和金融市場動態判斷自主調節利率水平。如果央行全面放開利率政策，利率波動隨著市場供求狀況而加大。模型中，利率市場化主要帶來兩方面的間接影響：貨幣政策執行過程中的沖擊（em）和用融資利率替代的金融擴散沖擊（eb）加劇。

貨幣政策沖擊給所有內生變量造成類似駝峰狀的軌跡。其中，勞動供給和投資受到沖擊最大，一個百分點的貨幣政策沖擊導致勞動供給瞬間下降12個百分點，8個季度下降45個百分點后，起止回升。因為貨幣政策沖擊影響人們預期行為，以至于就業壓力在較長時期內存在。投資一直是中國經濟增長的驅動力，它受到貨幣政策沖擊有一個先下降23個百分點，后逐漸回歸至穩態的動態路徑，歷時12個季度左右。因為正向貨幣政策沖擊引起名義利率上升，投資成本隨之升高，壓縮凈收益空間，導致部分經營效率不高的企業逐漸退出投資領域。因此，央行改革利率市場化過程中，需密切關注就業市場和投資領域的影響。

金融擴散沖擊對產出、消費、投資和勞動供給影響較大。一個百分點的金融擴散沖擊瞬間引起產出增加，然后逐漸回落，歷時12個季度左右。對消費而言，金融擴散沖擊的作用較為溫和，經歷3個百分點下降后逐漸回歸穩態。投資的軌跡正好與消費相反，從3個百分點的正沖擊逐漸回歸穩態。而勞動供給的軌跡呈現發散狀態。如果融資利差變大，在長期融資成本不變的情況下，市場對短期資本需求增加，提高短期融資成本，造成利率上升的替代效應大于收入效應，此時消費減少，勞動供給增加。因此，金融加速器效應得以體現。縱觀世界發達國家，資本市場的任何風吹草動都可能引發一系列較為嚴重的經濟問題。因而，處在改革開放進程中的中國，政府要對逐漸放開利率市場化引起的金融擴散沖擊帶來的經濟沖擊影響有清醒的認識，做好應對準備，防止經濟出現“過山車式”的大起大落。

四、結論和政策建議

本文在金融加速器機制下，運用中國2001年第一季度至2013年第四季度的經濟數據，使用貝葉斯技術，通過動態隨機一般均衡模型估計，分析了金融杠桿、利率市場化對經濟的影響，得到以下幾個結論。

第一，與不存在金融加速器情形不同，存在金融加速器機制時，沖擊擴大了對經濟的影響。主要是存在金融加速器機制時，各種經濟變量之間的關系更加密切，彼此受到的影響也會增加。從方差分解結果看，金融擴散沖擊解釋了大部分內生變量擾動信息。

第二，存在金融加速機制時，不同杠桿率水平下，外生沖擊對經濟的影響效應不同。實證結果證實，當杠桿率為2時，外生沖擊對經濟的影響最大，當杠桿率為15或是25時，各種沖擊對經濟的影響反而較小。方差分解進一步表明，當杠桿率為2時，金融擴散沖擊解釋了諸多內生變量波動的主要部分，而當杠桿率為15和25時，金融擴散沖擊對內生變量擾動的貢獻力度十分有限。

第三，利率市場化進程中，形成貨幣政策沖擊和金融擴散沖擊的間接影響。對貨幣政策沖擊而言，所有內生變量都遵循類似駝峰狀的動態軌跡，其中影響最大的是勞動供給和投資。對金融擴散沖擊而言，對產出、消費、投資和勞動供給影響較大。

鑒于此，為保障經濟、金融健康穩定發展，提出以下幾點政策建議。

第一，去杠桿化過程要有一定的緩沖期，以穩增長、促改革、調結構、惠民生為主要目的。去杠桿化需要一個過程，需要給企業一個消化時間，提高金融資源配置效率。事實上，去杠桿化的目的是要防范高杠桿率帶來的金融風險，而不是讓去杠桿化成為影響穩增長、控通脹、調結構新的不穩定源。

第二，不斷深化和穩步推進利率市場化改革。利率市場化改革的宗旨不是調節利率水平，而是改革利率的形成機制，使之成為反映宏觀經濟運行狀態的準確價格信號。利率市場化也是各國經濟持續發展的必由之路，穩步推行改革方式將是可操作的最佳做法。

第三，實行穩健的貨幣政策以應對各種外部沖擊。綜合運用多種貨幣政策工具，采取微{的操作模式，提高信息溝通，增強預期管理，維護經濟增長處于穩定區間內，防止通貨膨脹突破上限。

第四，實行適當積極的財政政策。適當擴大財政赤字和國債規模，進一步完善結構性減稅政策和調整財政支出結構，著力保障和改善民生，進一步深化財稅改革，促進經濟轉型升級，增強經濟內生增長動力。參考文獻：

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第9篇：金融市場化論文范文

【論文關鍵詞】次貸危機金融發展金融市場

次貸危機又稱次級房貸危機，也譯為次債危機。它是指一場發生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的金融風暴。它致使全球主要金融市場出現流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現的。2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。

次級抵押貸款是一個高風險、高收益的行業，指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。與傳統意義上的標準抵押貸款的區別在于，次級抵押貸款對貸款者信用記錄和還款能力要求不高，貸款利率相應地比一般抵押貸款高很多。那些因信用記錄不好或償還能力較弱而被銀行拒絕提供優質抵押貸款的人，會申請次級抵押貸款購買住房。

在房價不斷走高時，次級抵押貸款生意興隆。即使貸款人現金流并不足以償還貸款，他們也可以通過房產增值獲得再貸款來填補缺口。但當房價持平或下跌時，就會出現資金缺口而形成壞賬。

次級按揭貸款是國外住房按揭的一種類型，貸給沒多少收入或個人信用記錄較低的人。之所以貸款給這些人，是因為貸款機構能收取比良好信用等級按揭更高的按揭利息。在房價高漲的時候，由于抵押品價值充足，貸款不會產生問題；但房價下跌時，抵押品價值不再充足，按揭人收入又不高，面臨著貸款違約、房子被銀行收回的處境，進而引起按揭提供方的壞帳增加，按揭提供方的倒閉案增加、金融市場的系統風險增加。

次貸危機原因

引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續降溫。利息上升，導致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響的危機，對全世界很多國家包括中國也造成嚴重影響。

在美國，貸款是非常普遍的現象。當地人很少全款買房，通常都是長時間貸款。可是在這里失業和再就業是很常見的現象。這些收入并不穩定甚至根本沒有收入的人，買房因為信用等級達不到標準，就被定義為次級信用貸款者，簡稱次級貸款者。

由于之前的房價很高，銀行認為盡管貸款給了次級信用借款人，如借款人無法償還貸款，則可以利用抵押的房屋來還，拍賣或者出售后收回銀行貸款。但由于房價突然走低，借款人無力償還時，銀行把房屋出售，但卻發現得到的資金不能彌補當時的貸款＋利息，甚至都無法彌補貸款額本身，這樣銀行就會在這個貸款上出現虧損。

一個兩個借款人出現這樣的問題還好，但由于分期付款的利息上升，加上這些借款人本身就是次級信用貸款者，這樣就導致了大量的無法還貸的借款人。正如上面所說，銀行收回房屋，卻賣不到高價，大面積虧損，引發了次貸危機。

美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結合的還款方式，即：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率償還貸款。

在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發展。

隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次貸還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場的持續降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次貸的借款人不能按期償還貸款，進而引發“次貸危機”。

次貸危機對美國及世界經濟造成巨大影響

美國次級抵押貸款市場危機出現惡化跡象，引起美國股市劇烈動蕩。美國的許多金融機構在這次危急中“中標”，而且其次貸問題也遠遠超過人們的預期，如雷曼兄弟公司的倒下，以及大量銀行的倒閉，使得許多的企業的融資出現了很大的問題，像美國的汽車三巨頭就因為融資的問題岌岌可危，最后是美國政府的援助，暫時緩解了它們的破產危機，但是仍然面臨風險。危機已經嚴重影響了居民的生活，要么失業，要么收入大幅下降。再從外部環境看，其他國家的境況并不比美國好到哪去，從加拿大到中國，全球都出現了投資次級債的損失。這次危機不斷的向其他經濟產業蔓延，因而整個世界都在積極的采取措施應對，美國聯邦儲備委員會及時向金融系統注入大筆資金，增加流動性，還下調了貼現率，降低了局部問題惡化引發系統性危機的可能性。美聯儲在出手托市的同時還表示，將采取一切必要措施，促進金融市場有序運轉。貨幣當局的行動和決心應有利于平息投資者的恐慌心理，限制市場恐慌對經濟影響的放大效應。全球主要央行的銀行家們一直在集中精力阻止美國次貸危機所導致的貨幣市場流動性短缺，相繼注入大量現金。

次貸危機對中國經濟的影響

首先，美國次貸危機造成我國出口增長下降，我國月度出口增長率已從2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。引起我國經濟增長在一定程度上放緩，同時，由于我國經濟增長放緩，社會對勞動力的需求小于勞動力的供給，使整個社會的就業壓力增加。其次，美元大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風險。目前中國的外匯儲備已經從超過1.9萬億美元減少到1.89萬億美元,美元貶值10%—20%的存量損失是非常巨大的。在發達國家經濟放緩、我國經濟持續增長、美元持續貶值和人民幣升值預期不變的情況下，國際資本加速流向我國尋找避風港，將加劇我國資本市場的風險。

尤其是對我國銀行業面臨的資金損失主要包括兩類：一是購買了包括次級債、“兩房”債券及雷曼債券等固定收益類產品，由于市值縮水或債券發行主體破產而造成的損失。據現有公開數據，中國的部分國有商業銀行及股份制商業銀行在其間的損失大約在100億美元左右。二是對外進行股權投資，因股票市值大跌而造成的損失。

那么，面對美國的次貸危機的帶來的深遠影響，我國應采取什么措施來積極應對呢？首先，我國應靈活從緊的貨幣政策，避免經濟的“硬著陸”。同時，應借鑒美國等西方國家的經驗，采取較為積極的財政政策，通過減免稅、增加政府投資和支出、提高社會福利保障水平、加快醫療體制改革等措施刺激經濟的增長，使經濟仍然能夠維持一個較高的增速，以緩解就業壓力。

面對美國的次貸危機，我國的銀行業應當怎么辦才能從中吸取教訓，規避風險，使自己立于不敗之地呢？

金融創新與風險監管應“齊步走”

美國次貸危機的爆發及進一步加深，暴露了金融創新的漏洞與金融監管的缺失。當前我國一些銀行正在由分業經營走向混業經營，次貸危機警示中國銀行業在大力進行金融創新的同時，必須加強金融監管。

銀行機構應充分評估金融全球化影響的深度和聯動效應，對金融創新的應用和推廣作辯證分析。更加穩妥地處理好監管與創新的關系，積極引導和扎實推進銀行業金融創新，同時注重防范創新風險，堅持風險可控、成本可算、信息充分披露的監管理念。

在混業經營條件下，國際金融市場的動蕩，再次將監管的全球性協調提到重要位置，應采取更積極的措施，加強金融監管的全球協調。同時在當前金融分業監管體制下，國內幾大監管機構間應建立較好的協調機制。

為推動商業銀行戰略轉型，改變以傳統利差收入為主的盈利模式，力爭通過5至10年的努力，中間業務收入占比由現在的17％達到40％至50％。銀行業金融機構要根據新形勢，積極調整發展戰略和信貸結構，加大持續創新力度，大力開拓以增加非利息收入為基礎的中間業務。同時，必須考慮到投資者經驗不足、風險承受能力較低的現實國情，循序漸進。雷曼兄弟破產為中國的銀行提了個醒，即要把握好創新和風險控制的平衡關系。一方面創新是推動金融業發展的動力之源，不能因噎廢食。另一方面創新一定要跟銀行本身的風險控制和防范能力相匹配。

應格外關注房地產信貸風險

自2007年以來，美國次貸危機從單一的次級房屋抵押貸款證券市場蔓延到全球貨幣市場和資本市場，進而演變為全球性金融危機。房地產市場泡沫則是次貸危機的罪魁禍首。

從美國次貸危機來看，房價的快速上漲往往掩蓋大量的信用風險和操作風險。當前我國部分房地產企業也出現了銷售額負增長的情況，因而市場對我國銀行業面臨的房地產信貸風險也格外關注。

美國次貸危機啟示我們，必須進一步密切關注我國房地產市場走勢，重新檢討現行的住房開發貸款和按揭貸款管理制度，最大限度地估計房地產泡沫破裂引發大規模不良貸款的可能性。為降低房地產市場波動對銀行的負面影響，在轉變房地產融資模式和加強創新的同時，還需注重加強銀行內部控制，嚴防貸款質量下降。密切關注房地產市場的變化，督促商業銀行針對部分城市進行住房按揭貸款壓力測試和情景分析，做好房地產風險的預警和控制工作。

借款人未來現金流仍然是評價還款能力的最重要標準。

近年來，銀行貸款出現了“重抵押、輕償付”的傾向，更加注重貸款抵押物的價格，而對于借款人的現金流沒有引起足夠的關注。美國次貸危機的爆發，給我們上了生動的一課。很多經營次級房貸的公司，在明知借款人無力還款的前提下，仍然敢于放款，其風險管理的邏輯就在于即使借款人不能還款，依然可以將房屋出售償還貸款，不會形成損失。但他們的邏輯起點是建立在房價一定會永遠上升的基礎之上的。從2000年到2006年，美國房價大約上升了一倍，而根據美國勞工部的數據，同期美國工人平均工資僅上漲了23.7%，顯然，這樣的房價上漲是不可持續的。

當房價下跌趨勢開始，沒有穩定還款來源的次級貸款就必然出現問題。從這點上來說，我們要求銀行發放個人住房貸款時堅持嚴格審查客戶的收入真實性，堅持客戶貸款的面簽制度，并堅持“第二套”房貸的標準，是著眼于宏觀經濟環境變化，采取的預防性措施，事實證明卓有成效。

審慎的經營原則仍然應該堅持。

金融衍生品是一把“雙刃劍”，用得好有效地對沖風險，但稍有不慎，風險也會非常之大。次貸危機的一個直接原因就是CDO、CDS等金融衍生品的過度發行，最后已經“面目全非”，就算是發行者也不知道其基礎資產源自何方。而且華爾街投行過去十幾年的成功運作，造成了其對技術過分自信和風險管理的自負，當市場系統性風險突然放大時，這些昔日不可一世的巨人一夜之間就轟然倒下。因此，在風險管理問題上中國銀行業機構需要始終保持清醒的頭腦，堅持良好的風險文化和審慎的經營原則。我們要認識到，無論風險技術多么高明，風險并不能被消滅，就算風險被一家機構轉移了出去，如果整個系統都采取了同樣的措施和手段，系統性風險反而會被放大。

加強多方互動合作，形成信貸支持合力。

一是各法人單位要主動加強與當地政府、財政、農林水等部門的合作互動，建立省、市、縣三級對接平臺，在鐵路、機場、高速公路、農村公路、電廠擴建、電網改造、安居工程、生態建設、文化教育等各方面爭取發展機會。對中央、省、市政府有配套資金支持但資金短期內還沒到位的項目，只要當地財政出具還款保證或承諾，可以提前介入并提供信貸支持，抓住發展先機。

二是加強與政府擔保機構和其它中介組織合作。抓住各級地方政府建立健全擔保機構的契機，加強與當地擔保機構溝通，簽訂合作協議，根據項目情況差異化地放大貸款倍數，形成有效的風險防范和分散機制。對優質項目要實行適度的擔保抵押，不得人為提高貸款保證條件。三是充分發揮社團貸款優勢。通過省行、各辦事處等平臺，加強轄內法人單位間的溝通與協調，加大轄內信貸資金資和預測難度；最后，利率上升和下降造成的不同影響，與投資者的心理因素有關，增加了整個傳導過程的復雜性。

利率作為貨幣市場上資金的使用成本，綜合反映了貨幣市場上各種參與者的影響，本身就受多種因素的影響，如：中央銀行的貨幣政策，對未來宏觀經濟的預期，金融機構頭寸的調度等因素。所以作為各種貨幣市場因素的綜合，利率變化對股市波動性的影響，反映著貨幣市場參與者在股票市場上的投資行為，因為表現出了以上分析的各種特點。

五、結論及政策建議

本文在利用GARCH模型對上證綜指收益率的波動性進行建模的基礎，把利率變化作為外生變量，引入條件異方差方程中，從利率變化的期限因素、預期和未預期、上升和下降三個角度，研究了利率變化對股市波動性的綜合影響。主要得出以下幾個結論：

結論一：利率變化對我國股市波動性存在影響，但這種影響很微弱，我們認為這與我國金融市場的實際狀況密不可分。投資者把大部分資產配置在股票市場上，對貨幣市場上的資金價格—利率，表現得不再敏感，弱化了利率變化對股市波動性的影響。

結論二：利率變化與股市波動性的關系為負，與以往的研究結論相同，但我們采用投資者在股票市場上資產配置改變的角度進行分析，根據投資者參與股票定價，市場信息量的增減變化，分析投資渠道的傳導情況。

結論三：在對利率的期限、預期和未預期因素進行研究后，我們認為利率變化對股市波動性的影響機制相對復雜，影響的滯后性與投資者的理性預期和決策行為有關，增加了分析和預測的難度。

綜合以上結論可以發現，利率變化對股市波動性的影響，受我國金融市場發展狀況的限制，使得利率作為貨幣市場上資金的價格，對股票市場的影響表現得微弱，我們認為應該從以下方面改善投資者在貨幣市場和資本市場上投資渠道，加強貨幣市場和資本市場的聯系。

建議一：我國過于重視資本市場的發展，忽略了貨幣市場沒有與資本市場均衡發展。在貨幣市場，金融產品以國債為主，缺少企業債、公司債等其他投資品種，由于收益率較低，削弱了投資者參與的積極性；參與者主要以商業銀行和證券公司為主，證券投資基金作為聚集廣大中小投資者的投資機構，并沒有得到很好的參與，割斷了中小投資者在貨幣市場配置資產的渠道。因此在以后的時間里，我國應該以金融市場的協調發展為目標，加強市場之間的監管工作，重視金融產品創新，擴大貨幣市場的交易產品和工具，增加貨幣市場基金的數量，使得中小投資者能把更多的資產配置在貨幣市場上。

建議二：在我國金融市場改革中，利率市場化是重要問題之一。利率作為貨幣市場資金的價格，反應市場上資金的供求狀況，利率市場化的程度會影響到利率在投資者進行投資決策的調節作

用。Shior的推出，在一定程度上促進了利率的市場化，應該繼續擴大shibor在資產定價中的基礎利率作用，使shibor成為利率互換、浮息債券的利率基準，以及短期限固定收益產品的定價基準。通過擴大shibor的影響力，來推進我國利率的市場化，使利率真正影響投資者的投資決策，借此推動投資者決策的理性化。

建議三：我國股票市場上投機氛圍較重，投資者以短期投資為主，在投資決策上缺乏理性分析，風險規避意識薄弱。投資渠道單一，廣大中小投資者主要在股票和儲蓄存款之間選擇，使得資產配置上沒有合理分散化。另外需要注意的是，我國股票投資者以自有資金參與股票投資，利率并沒有起到機會成本的作用，也使得對于利率變化不敏感。監管機構應該引導投資者理性投資分析，同時擴大個人的投資渠道，使我國個人的資產配置得到合理的分散化。

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