貨幣市場基金論文精選(九篇)

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第1篇：貨幣市場基金論文范文

關鍵詞貨幣市場基金投資基金貨幣市場

貨幣市場基金(MoneyMarketFunds)作為投資基金之一，其投資對象為貨幣市場質量高、期限短的生息工具。根據《貨幣市場基金管理暫行規定》中規定，在基金名稱中使用“貨幣”、“現金”、“流動”、“現款”、“短期債券”等類似字樣的基金屬于貨幣市場基金。它具體投資于現金、1年以內（含1年）的銀行定期存款和大額存單、剩余期限在397以內（含397天）的債券、期限在1年以內（含1年）的債券回購、期限在1年以內（含1年）的中央銀行票據以及中國證監會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。

與股權、債券類基金相比，貨幣市場基金具有高流動性、低風險性、投資成本小，收益較穩定等特點。因而近幾年來發展較為迅速，基金規模持續走高。而貨幣生產基金的發展對于我國金融市場體系的建設具有積極影響。

1發展貨幣生產基金對于我國金融市場體系的影響

1.1促進貨幣市場的發展，提高貨幣市場的流動性

貨幣市場基金的發展，吸引個人投資者和機構投資者參與到貨幣市場交易中去，擴大了貨幣市場交易主體，豐富了貨幣市場的資金供給，促進了貨幣市場工具的流動性，為各個貨幣市場短期金融工具的流通交易提供了強有力的投資基礎。同時，貨幣市場基金不斷地買賣貨幣市場工具，賺取利差，也可以活躍二級市場的交易，增加交易總量。

1.2促進融資結構比例協調，降低我國金融體系風險

長期以來，我國融資體系中，直接融資比例偏低，而間接融資比例較高。貨幣市場基金具有儲蓄分流的功能，可以起到弱化銀行存貸款這種間接融資模式的作用，強化購買基金來投資短期證券的直接融資模式，促使我國金融市場的直接融資比例提高。

1.3促進資本市場和貨幣市場的聯動，提高金融市場整體效率

金融市場效率主要體現在運行效率和配置效率上。運行效率指金融市場參與者之間的資金交易障礙小，可以低成本運行。配置效率指風險收益相同的投資工具應具有相同的價格。貨幣基金通過在貨幣市場上短期金融工具的交易為資本市場的參與者提供短期融資的便利，促使資金在貨幣市場和資本市場之間的相互流動，有利于提高整個金融市場的運行效率和配置效率。

2中國貨幣市場基金發展的制約因素

由于貨幣市場基金是專門投資于貨幣市場的基金，因而貨幣市場的發展情況便是其最根本的基礎與條件。西方經濟發達國家的貨幣市場基金之所以發展較快，他們所依存的是一個完善的貨幣市場，該市場有著豐富的貨幣市場工具可供交易，尤其是商業票據的買賣；市場上有著不同類型的眾多市場參與者；同時有著優化的結構和層次，比如不同的信用級次與不同的稅收優惠程度。而我國目前的貨幣市場還不夠完善，因而貨幣市場基金的發展受到一定程度的制約，突出表現在以下幾方面。

2.1貨幣市場投資工具還不夠豐富

貨幣市場基金投資于貨幣市場短期金融工具，因而貨幣市場金融產品的數量和種類直接關系到該基金的發展水平。西方經濟發達國家如美國，貨幣市場上投資工具較為豐富，如一年到期的商業本票、回購交易、可轉讓定期存單、短期金融債券等等。這些貨幣市場金融產品，交易量大，價格波動性適中，就為貨幣市場基金提供了各種豐富的組合選擇機會。我國貨幣市場投資工具相對缺乏。目前我國票據市場工具主要包括本票和匯票，現有監管法規對本票只規定了銀行本票，對商業本票未作規定；匯票包括銀行承兌匯票和商業承兌匯票，其中銀行承兌匯票占比約為95％，為主導地位，而商業承兌匯票僅占5％；同時尚未發行同等質量的3個月、6個月的規范的商業票據，更沒有商業票據二級市場，僅僅是貼現與再貼現或商業銀行間的轉貼現。大額可轉讓存單一度發行過，但沒有形成二級交易市場。國庫券市場規模最大，但國債多，市政債券和企業債券少，中長期國債多，短期品種少。貨幣市場不夠完善以及貨幣市場工具的缺乏限制了貨幣市場基金投資組合的多樣性，風險也難以分散，容易影響貨幣市場基金的經營業績。

2.2貨幣市場清算機構和清算水平有待進一步提高

我國目前還缺乏高水平的貨幣市場清算結算體系。從貨幣市場基金的性質來說，它采取開放式，投資組合中工具期限也較短，每天都要進行資產價值的評估與清算，使投資者能了解基金資產的凈值來隨時追加投資或退出，因此只有具備真正高效的清算結算系統，才能降低貨幣市場的交易費用，提高清算速度。關于贖回到賬期限，我國目前還停留在T＋1日和T+2日兩種，與國際T＋0日標準還有一定差距。而這也是與我國貨幣市場清算結算系統不夠發達有關。我國盡管已建立了中央國債登記結算公司，作為債券登記托管結算的服務機構，但該機構運作水平還有待進一步提高。目前貨幣市場的資金清算主要通過中國人民銀行的電子聯行系統進行，其清算效率尚不能滿足發展貨幣市場的要求。

2.3國家貨幣政策變動直接影響到貨幣市場基金的風險性

貨幣市場基金具有較高的流動性和安全性，但作為一種投資產品，國家貨幣政策變動會直接影響其風險性。其一，從利率方面考慮，由于貨幣市場基金投資于貨幣市場工具，因此其收益主要取決于短期市場利率水平。一般而言，貨幣市場基金的盈利空間和貨幣市場利率的高低成正比。隨著近幾年我國國內固定資產投資過快而消費需求不足，國家不斷利用貨幣政策工具調控宏觀經濟，直接影響到短期市場利率水平，也將對到貨幣市場基金的收益水平產生影響。其二，貨幣市場基金屬于開放式基金，投資者可以自由申購和贖回，并免收申購、贖回費用。除上述貨幣市場利率變動外，其他經濟因素的變化，如國際經濟形勢的變化、國家經濟政策的變化、收益預期的變化等，一旦出現大額贖回，基金有可能被迫賣出而遭受損失。

3發展我國貨幣市場基金的對策建議

3.1完善法律法規，規范貨幣市場基金操作

完善的法律法規體系是貨幣市場基金健康發展的基本保障。近幾年我國已出臺《貨幣市場基金管理暫行辦法》、《關于貨幣市場基金投資等相關問題的通知》、《貨幣市場基金信息披露特別規定》和《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》等法規條例，但隨著我國貨幣市場基金的進一步發展，盡快出臺《貨幣市場基金管理法》，以法律形式對貨幣市場基金的發行方式、投資范圍、運作機制、收益分配、托管方式和風險防范提供制度保障。同時加強對發行貨幣市場基金的基金管理公司本身經營的規范性管理，嚴格審核基金從業人員和高級管理人員的任職資格，加強貨幣市場基金的信息披露，要求貨幣市場基金應至少于每個開放日的次日在指定報刊和管理人網站上披露開放日每萬份基金凈收益和7日收益率。同時定期編制基金年度報告、半年度報告中，其中至少披露本期凈收益、期末基金資產凈值、期末基金份額凈值、本期凈值收益率、累計凈值收益率和期末基金資產組合、資產融資平均剩余期限等。

3.2豐富貨幣市場的投資工具，增加貨幣市場的交易主體，加強貨幣市場的組織體系建設

貨幣市場基金的發展需要有豐富的貨幣市場投資對象和較完善的貨幣市場。首先，應豐富貨幣市場短期投資工具。一方面應擴大短期債券的供給。應擴大短期國債的發行規模，改進國債發行結構，增加短期國庫券的發行比例，這是當前發展貨幣市場基金最迫切的措施，因為貨幣市場基金的一個主要投資品種就是國庫券。另一方應完善企業債券的評級機制，促進企業短期債券的發展，使資信良好的企業債券能進入投資領域，以豐富短期債券投資品種。在進一步完善信用制度的基礎上，允許更多的資產質量較高、信譽良好的集團、財務公司定期批量發行3個月、6個月的商業票據，以擴大票據市場的規模。另外應擴大銀行大額存單的發行種類和數量，發展大額可轉讓存單市場，并進一步鼓勵和發展金融創新行為。其次，應允許更多的證券公司、信托公司、財務公司、基金管理公司以及大企業和公眾個人進入貨幣市場，參與貨幣工具的投資與交易，增加貨幣市場的流動性。繼續完善做市商和市場經紀商機制。吸引合格的證券公司加入做市商行列。以彌補商業銀行作為主要參與者、銀行間市場的投資模式過于單一的缺陷，使更多的投資者通過做市商和經紀商方便快捷地進入貨幣市場，以活躍二級市場的交易結算，提高市場流動性。

3.3鼓勵貨幣市場基金的產品創新和服務提升

發達國家貨幣市場基金產品線相當完善，根據不同的風險水平細分出不同的子類，如國家免稅貨幣市場基金、州免稅貨幣市場基金、應稅貨幣市場政府擔保基金和應稅貨幣市場非政府擔保基金等類型。要促進我國貨幣市場基金的進一步發展和水平的提升，也應該鼓勵產品創新，在發展債券和票據市場的基礎上進一步細化貨幣市場基金子類，促進貨幣市場基金產品品種的擴展，以滿足不同偏好投資者的需求。同時應鼓勵貨幣市場基金經營者提高服務水平和提供特色化服務，比如允許商業銀行發起和經營貨幣市場基金，這樣就可以較方便的使貨幣市場基金與居民投資者的銀行卡賬戶相連，為投資者提供刷卡消費等功能。

3.4加強貨幣市場的清算結算系統建設，組建獨立的清算銀行

建立和完善統一、高效、安全的支付清算系統，對于貨幣市場基金的發展水平具有重要的意義。為便于全國統一的貨幣市場與資本市場的發展，應逐步建立我國獨立的“清算銀行”，專門從事貨幣市場各類資金清算業務。中央銀行的清算中心已遷址上海，并開始建設“全國清算中心”，說明建設我國的“清算銀行”已邁開一大步。另外對于債券的結算工作，中央國債登記結算公司雖作了一個很好的設施鋪墊，但還需要進一步提高其市場權威性和運作效率。

3.5構建科學合理的協同監管體制

目前我國貨幣市場基金是由證券投資基金管理公司發行和管理，同時主要在銀行間市場上投資和經營，而投資者包括個人和機構兩類，這樣就使得對貨幣市場基金的監管需要涉及多個方面。在我國目前分業監管體制下，貨幣市場由我國中央銀行監管，存款、保險公司等機構投資行為由銀監會和保監會監管，基金機構又由證監會監管，這樣監管工作就需要兼顧多個部門，較為復雜，處理不好容易造成監管真空或重復管理。因而將人民銀行、證監會、銀監會和保監會多方結合起來，構建科學合理的協同監管體制是對貨幣市場基金監管提出的新要求。人民銀行應加強對貨幣市場基金在全國銀行間市場交易、結算活動的合規性檢查；證監會應根據證券信托法規，對基金管理公司的公司治理結構、投資運作，信息披露進行嚴格管理，防止基金管理公司設立和管理貨幣市場基金的違規行為；銀監會和保監會應加強對參與貨幣市場基金的機構投資者投資行為的管理。同時隨著對商業銀行設立法人基金公司發行和管理貨幣市場基金政策的放寬，銀監會和證監會也應建立聯合機制加強對商業銀行設立基金公司的管理，保證其操作行為的規范性。在管理中應防止商業銀行設立的基金管理公司所管理的基金資產用于購買其股東發行和承銷期內承銷的有價證券，防止商業銀行銷售由其設立的基金管理公司發行基金的同時參與到基金產品開發等方面，防止不正當銷售行為和不正當競爭行為等等。

參考文獻

1莫泰山.我國貨幣市場基金發展與監管[J].金融與保險，2004(3)

第2篇：貨幣市場基金論文范文

論文摘要：我國證券投資基金的發展主要受制于外部客觀問題和內部治理問題。來自外部環境的主要是政策市場特征、投資者參與意識淡薄、產品單一及相關法規不健全等。完善證券投資基金管理要從拓寬資本來源渠道，完善法律法規體系，加速監管的市場化進程以及推進產品創新，實現產品多元化。

隨著《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布實施及“開元”、“金泰”證券投資基金的規范設立，我國證券投資基金業迅速發展，并已逐步成長為我國證券市場上影響力最大的機構投資者之一。但是，我國證券投資基金在高速發展的同時，仍然面臨著一些問題，主要包括來自外部的客觀問題和基于內部治理范疇的問題，本文僅對我國證券投資基金面臨的來自外環境的問題進行分析，并提出相應的對策。

一、我國證券投資基金所面臨的非內部治理范疇問題

(一)我國證券市場的政策市特征加大了證券投資基金系統風險

我國的證券市場是在政府主導下發展壯大起來的，盡管市場因素所發揮的作用在增長，但是政策仍然是決定我國證券市場走向的首要因素。有關專家曾對我國證券市場的風險進行實證分析，結果表明我國證券市場的系統風險高達60％，非系統風險為40％，而西方成熟證券市場的系統風險一般為25％，非系統風險為75％。從股票市場十年的發展歷程來看，每一次轉折都伴隨著重大政策的出臺，市場在政策的干擾下發揮著微弱的作用．因此我國的證券市場很難發揮作為我國經濟運行晴雨表的作用。一般而言，證券投資基金投資組合只能分散非系統風險，卻對系統風險無能為力。由于我國證券市場的政策市特征，只有能夠準確預測和及時掌握政策的變化，并采取相應的投資決策，才能夠分散系統風險，而對于政策的變動，證券投資基金是難以準確預測的。因此，我國證券市場的政策市特征無疑加大了我國證券投資基金的系統風險。

(二)相關法律法規的不健全、不明確嚴重影響證券投資基金的健康發展

目前，國內證券投資基金業監管的法律體系尚未完全建立起來。在基金業發達的美國，對共同基金的規范和監管，不僅有證券法、投資公司法、投資顧問法，而且有基金行業的自律，國內目前基金監管所依據的是《證券投資基金管理暫行辦法》，行業自律和基金管理人的自我監控尚處于探索之中。

同我國的上市公司一樣，我國基金管理公司也普遍存在委托問題。基金持有人委托信托人行使基金持有人的權利并承擔相應的義務，基金管理人受托管理基金，基金托管人監督基金管理人的實際運作。目前在我國基金的實際運作中，尚無信托人這一法律主體，基金托管人在某種程度上兼任了信托人的角色。根據有關規定，基金托管人只能由四大國有商業銀行擔任。由于法律法規上的缺陷，四大國有商業銀行的托管人職責僅僅限于基金的會計核算和基金資產的托管，而面對基金運作中違規操作和損害基金持有人利益時，采取何種法律行動，履行何種法律程序，還沒有明確的規定，對于基金的管理和懲罰完全通過證監會的行政處分來實現。且處分多來自行政手段，極有可能為基金管理公司損害基金持有人利益而不受法律制裁留下隱患。

從實際的運作效果來看，我國基金管理中的委托人和人只是法律形式上的關系，委托人無法通過法律手段和制度安排來防范人的道德風險，當人未能履行誠信義務的時候，利益損失就不可避免，而當利益損失發生后，也沒有相應的法律制度來保障委托人追償由于人行為不當所形成的損失。

對于現階段的基金管理公司而言，雖然在形式上構筑了公司治理結構和各項規章制度，但是由于國有化的傾向，現代企業制度所要求的約束和制衡精神卻遠未在實際公司運作中得以真正體現，自律程度的高低決定著基金管理公司的規范程度。因此，委托問題就不可避免。

(三)投資者參與證券投資的意識淡薄，對基金缺乏認識

投資基金最初產生于英國，但目前最發達的是美國。投資基金在美國成為共同基金(MutualFund)，把許多投資者不同的投資份額匯集起來，交由專業的投資經理進行操作，所得收益按投資者出資比例分享。投資基金本質是一種金融信托。目前國內投資者對基金缺乏認識，一方面認為投資基金不如投資股票；另一方面認為投資基金不如存款，因為后者安全系數更高。其實，基金既有股票的收益性，又有存款的安全性，不過程度都略低些它是一種介于股票和存款之間的投資品種。投資者沒有認識到這一點的主要原因可能是因為國內居民金融投資意識淡薄，參與證券投資的程度較低，我國居民證券資產占金融資產的比例尚不足5％。

(四)證券投資基金品種單一

西方成熟證券市場，經過一百年的發展，已經形成了門類眾多的基金產品。就投資對象而言，由股票基金、貨幣市場基金、債券基金、衍生金融產品基金、混合基金等，股票基金內部又有成長型基金、價值型基金、平衡型基金、小企業型基金、科技型基金、行業型基金、地區或國家型基金、指數基金等。

目前我國基金品種比較單一，從基金類型上而言，有開放式和封閉式；就投資對象而言，僅有股票基金或者說股票債券混合基金。一般而言，一個國家金融產品的豐富程度與該國資本市場和貨幣市場的發育程度及開放程度是密切相關的。基金產品創新所面臨的問題需要證券市場的不斷開放和不斷成熟來解決，而不僅僅通過模仿西方市場的產品來解決。

(五)基金管理人員素質有待提高

目前國內證券投資基金從業人員的從業時間還比較短，投資技巧及防范風險能力等方面缺乏經驗，整個管理人員隊伍還有待建設；我國基金管理公司成立的時間也較短，企業形象尚未完全建立，管理體系、運作機制等方面還有待完善。

二、完善證券投資基金管理的對策

(一)拓寬基金業發展的資金來源渠道

積極引導個人投資者、機構投資者將資金用于購買基金憑證，機構投資者的資金不僅量大而且穩定，可以為基金業的發展提供可靠的“輸血”通道。為此，可進一步放寬保險資金投資于基金的比例，逐步允許社會保障資金進入基金市場。美國、英國等發達國家的證券投資基金發展歷程告訴我們，真正推動基金業發展的動力來自于養老基金的發展。隨著我國老齡人口的不斷增加，企業養老基金和居民養老基金體系的建立和完善勢在必行。

(二)完善證券投資基金法律法規體系

隨著證券投資基金的不斷發展，許多問題由于法律法規的缺乏而無法得以及時公正的處理，往往是由行政政策取而代之，而行政政策的透明度和持續性通常很難得以保證，法律法規的滯后性已經在某種程度上阻礙了證券市場的良性發展，其后果就是市場參與者自行其是，從而導致普遍違規甚至普遍違法。

因此，建立健全以《投資基金法》為核心的基金法律制度體系，使基金持有人、基金托管人、基金信托人、基金管理人的地位和相互關系通過法律的形式得以確立，明確市場運行規則，從而逐步擺脫過去過分依賴行政指令的發展軌道，逐步實現我國基金業發展的規范化和法制化。

(三)建立完善我國證券投資基金績效評價體系及機構

建立完善證券投資基金績效評價體系及機構對投資者而言是大有裨益的，首先，投資者可以借此評價基金經理完成匯報率目標情況如何以及在投資過程中對風險的控制如何。其次，投資者還可以對基金之間、基金與實行被動投資戰略的基準指數之間進行比較，評價其績效情況。我國證券投資基金績效評價及機構的建立與完善，不僅可以切實保護投資人的利益，加強對基金管理公司的風險防范，而且有助于基金管理公司之間的競爭，起到優勝劣汰的作用，使證券投資基金真正發揮“專家理財”的作用，充當我國證券市場的“市場穩定器”。

(四)加速基金監管市場化進程

隨著我國證券市場開放程度和市場化程度的不斷提高，監管層應逐步調整對于證券投資基金的監管目標，加速基金監管市場化進程。市場化的監管包括:維護和促進市場的公正、公平、公開、高效和透明，保護基金持有人利益，防止基金業內的犯罪和欺詐行為。

為達到上述監管目標，監管部門可以利用下列監管途徑:對于基金公司、托管銀行及基金從業人員特別是高級管理人員行為的監督;促進基金從業人員的自律，遵守道德標準和職業規范;加強向社會公眾進行基金業的信息披露，維護公眾對于基金的信心;利用社會媒體的力量加強對基金業的監督;加強對于基金公司、托管銀行內部控制和風險管理的檢查力度等。

(五)完善基金從業人員資格管理制度及激勵機制

人才素質是決定基金業發展的根本，建立科學的管理體制和有效的激勵機制，不斷培養和吸引優秀人才加人到基金行業是監管層和基金管理公司所面臨的一項重要任務。因此，要完善基金從業人員資格管理制度，組織基金從業人員的資格考試和認證，不斷提高從業人員素質;要完善從業人員的道德操守和行為規范，建立包括社會監督在內的監督機制，督促從業人員格守職業道德。

第3篇：貨幣市場基金論文范文

關鍵詞：大學生理財；金融理財；理財方式

（一）數據來源

本文使用的是筆者于2013年12月面向某大學在校大學生投放的調查問卷中的數據；調查問卷共發放350份，回收有效問卷316份，回收率為90.1%。其中，男生和女生的比例分別為27.2%和72.8%；金融、其他方向金融、保險、投資、會計和其他專業人數的比重依次為59%、14%、11%、7%、4%和5%；大一、大二、大三和大四學生的問卷分別為46份、47份、90份和133份，各占15%、15%、28%和42%。

（二）調查結果分析

1.大學生個人理財現狀

根據調查問卷得出，個人基本情況中，大部分大學生收入來源于父母提供，當然也有一部分來自于兼職或獎學金這類學生自己賺來的，但比例不多。生活費的數量主要是1000到1500，占比45.6%。個人的理財情況中，大多數人有著良好的理財意識，對自己的理財現狀不是非常滿意，但卻很少理財；記賬方面，大都認為記賬必須，但都幾乎不記賬。理財狀態方面有規劃，但還是有很多預測不到的情況是多數人的選擇。當問及首選的理財方式時，儲蓄仍是大家的首選；其次則是股票基金債券等方式；保險更像是一種保證，所以不為大家所理解；而房地產和收藏品之類的方式只是極個別人才會選擇的理財方法。

2.理財方式偏好分析

通過對被調查的大學生在調查問卷上對各種投資理財方式的喜好程度的統計分析得出：儲蓄、股票基金債券、房地產、保險和收藏品的比例分別是75%、45%、4%、18%、9%，表明大學生最為偏好的投資理財方式是儲蓄，其次是股票基金債券、保險、收藏品和房地產。由此可見，大學生在選擇投資理財方式上首先考慮的是風險性，其次是收益性，總體來說較為理性。

3.理財方式偏好差異分析

大學生不同年級在儲蓄、股票基金債券、房地產、保險和收藏品等理財方式上沒有顯著差異，而對于儲蓄和房地產這兩種理財方式則存在顯著差異；大學生不同生活費數量在儲蓄、股票基金債券、房地產、保險和收藏品等理財方式上沒有顯著差異，而對于購買股票這一種理財方式則存在顯著差異；不同年級的學生在記賬方面沒有太大差別，都傾向于不記賬和大概知道錢的去向；不同生活費數量的學生在記賬方面差異較大，錢少的學生多數有著良好的記賬習慣。

三、結論和建議

根據上文的實證分析，大學生理財方式受到生活費、記賬習慣、投入額范圍和周圍善理財者等四個方面因素的影響，同時，通過調查結果的對比分析，不難發現大學生自身理財知識體系的構建以及高校方面加強大學生理財活動的參與同樣重要，就如何提高大學生理財方式，建議如下：

（一）鼓勵參與理財活動

校園理財活動的順利開展需要大學生的廣泛參加，但是，從學術性講座的實際效果來看，我校超過一半的大學生不愿意參加此類講座，此外，類似理財規劃大賽的活動也集中在少數理財愛好者，針對類似現象，只有健全鼓勵機制，才能調動大學生參與的積極性，促使他們在活動中形成理財的基本理念。

（二）培養良好理財習慣

大學生理財能力的提高一方面需要在正確理財意識的指導，這要求我們必須明白自己理財的意義何在，是為了盈利還是為了實現更高層次的人生規劃，顯然，為了盈利而投資是一種急功近利的短期行為，在大學階段，理財能夠幫助我們培養一種良好的投資習慣，為將來個人、職業和家庭的長遠發展與合理規劃打下基礎，因此，大學生不應該把賺錢作為理財的首要目的。

另一方面，大學生要學會記賬和編制預算，培養正確的理財方式。記賬的作用在于使日常消費支出一目了然，通過分析大學生每月的開銷記錄，能夠發現生活中不必要的開銷部分，優化消費結構；隨著科技發展，記賬的方式也更加便捷，手機APP應用中都出現眾多專業記賬程序，如：隨手記，只需將程序下載到手機，根據不同類別輸入消費金額，每月末程序就會自動彈出各類消費記錄，大學生可以根據最終記錄制定新的消費預算，督促自己在下個月遵守適度消費的原則，從性價比和自身的承受能力出發，遠離消費陷阱和商場打折誘惑，把錢花在刀刃上。

（三）增加理財資金來源

大學生的理財資金較少，很大程度取決于單一的經濟來源和主要集中在500元以下的每月盈余，因此，只有增加理財的資金來源，才能解決大學生理財資金緊張的問題，下面介紹幾種方法實現理財資金的“開源”：

1.獎學金

我校設有獎學金制度，其中國家獎學金8000元，一等獎學金1500元，二等獎學金1000元，三等獎學金600元；通過努力學習專業知識，每個班30%的大學生都有獲得獎學金的機會，而這些獎學金都可以作為他們的理財資金。

2.有獎征文活動

我校校園網上經常會轉載有獎論文活動的通知，比如：2013“進出口銀行杯”大學生暑期社會實踐有獎征文，2013年度“中國平安勵志計劃”論文獎評選活動等，以后者的獎勵為例，一等獎10000元，二等獎5000元，三等獎2000元；參加社會上鼓勵大學生學以致用的帶獎活動也是積累理財資金的一種有效方式。

3.兼職

在不影響學業的情況下，兼職是一項不需要預付任何資本的增值方式，找一份合適的校外兼職工作，不僅可以鍛煉大學生的人際交往能力和適應能力，又可以擴充自身的理財資金；適合大學生兼職的很多，比如：家教，作為一名大學生，教授他們最熟悉、最擅長的課程，是最常見的兼職工作，此外，推銷和校園也是大學生兼職的不錯選擇。

4.假期實習

大學生利用假期時間在金融機構或其他企業進行專業實習，在了解企業管理和運作和積累社會經驗的同時，他們還能夠得到實習機構的補貼和提成，這同樣也是增加大學生理財資金的好方法。

5.微創業

在學校期間，可以進行一些自己的小買賣，比如擺攤，二手市場轉賣，或者在格子鋪占有一席之地。

（四）選擇合適理財產品

大學生可以通過課堂教學、學術講座、社團模擬投資比賽以及圖書館和網上的免費資源等各種渠道學習和掌握理財知識，明確定位自身的風險承受程度，選擇適合的理財產品。

1.儲蓄

從理論上來說，儲蓄并不能算作一種投資的方式，對于多說大學生來說，他們沒有對月末盈余資金進行任何操作，這些資金在銀行卡上自動閑置，最后計入活期存款，這種被動的儲蓄并不能作為大學生理財的主要方式，然而，存款風險性極低，品種多樣，對于風險厭惡型的大學生來說，選擇定期存款或者通知存款也是簡單易行的理財方式。

2.債券

債券按發行主體分為國債、企業債券和金融債券，從盈利性來看，債券收益率高于同期銀行存款利率，從安全性來看，國債的安全性最高，相比儲蓄，國債流動性較差，起始金額較高，因此，國債適合有一定閑置資金的風險厭惡型大學生。

3.基金

證券投資基金按投資對象分為股票型基金、債券型基金、貨幣市場基金、混合型資金，其中，貨幣市場基金流動性好，風險性相對較低，適合大學生進行理財投資；以華夏基金為例，華夏活期通的存入起點為100元，7天年化收益率6.056%（截止2014年2月10日），明顯高于銀行存款利率，流動性強，適合風險中立型的大學生。

4.余額寶

余額寶作為第三方支付平臺支付寶針對淘寶用戶推出的余額增值工具，受到眾多大學生的青睞，尤其是熱衷網上購物的大學生群體，在方便轉賬購物的同時，余額寶還能實現保值增值，因此，投資于天弘基金增利寶貨幣基金的余額寶非常適合大學生中的網購一族。

5.保險

保險的主要目的在于轉嫁風險，而并非生財之道，大學生購買保險也是一種分散風險的理財方式，需要根據自身情況做出合理的順序安排，即意外傷害、醫療、重疾、住院醫療和投資理財；以PICC人保健康-關愛專家定期重疾個人疾病保險為例，每年保費290元，繳費年限20年，享有重大疾病保險金10萬元和身故保險金10萬元，從該險種的保費金額來看，在大學生的承受范圍之內；因此，關注身體健康狀況，購買人身保險，也是實現人生規劃的重要部分，是大學生都應該具有的理財意識。

6.股票

在股票市場上，有人賺的缽滿盆滿，有人賠的血本無歸，除了良好的心理素質，入市還需要科學的技術分析、國內外宏觀環境和行業等基本面分析，大學生心智尚未成熟，容易受到外界環境的影響，自身又極度缺乏專業的股市分析方法和投資經驗，因此，以股票為主的理財方式，只適合有豐富模擬操作經驗和大量閑置資金的風險偏好型大學生。

7.外匯

外匯是利用匯率利差實現保值增值的一種理財投資方式，包括即期和遠期外匯交易，外匯期貨、期權、互換交易，涉及貨幣相關性、黃金分割理論、K線理論以及市場走勢分析等專業知識，操作程序復雜，除了熱衷外匯交易的一些國際金融專業的大學生，該方式不適合其他專業的學生。

同時，建立理財投資組合也同樣重要。根據馬科維茨的資產組合理論，“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里”，大學生也需要根據自己的實際情況，合理安排手中的資金，實現多元化的理財投資組合，逐漸完善自己的理財方案，實現自己的短期和長期的理財目標。

（五）加強理財經驗交流

對于大學生而言，與學術性講座相比，同齡人對理財態度和方式上有更多相似點，因此，獲取周圍人的理財經驗對提高自身理財能力往往更加行之有效，通過與實現成功理財的同學積極自發的交流，以及參與“藏龍金融投資協會”等社團的理財經驗交流的活動，大學生能夠從同齡人身上得到啟發，尋找適合自身的理財方式。

參考文獻

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作者簡介：

第4篇：貨幣市場基金論文范文

關鍵詞：互聯網;互聯網金融;市場紀律

前言：信息技術水平和經濟的騰飛，是互聯網金融在我國快速發展的前提條件。目前，互聯網金融已經占據了金融界的半壁江山，網絡經濟、網絡營銷、電子商務行業的發展，也推動了互聯網金融的繼續發展。借用網絡信貸平臺迅速崛起的信貸公司，和銀行合作打造第三方支付的支付平臺，這些金融業務已經成為了國內金融業的新革命，如何做好互聯網金融監管工作，是我們當前需要探索和考慮的問題。

一、互聯網金融所面臨的幾大風險

1、技術方面的風險

計算機技術本來就存在一定的安全風險，如果計算機網絡遭到蠕蟲病毒、木馬病毒或黑客的入侵，很容易使病毒在網絡道上蔓延，不僅使客戶個人信息和遭到外泄，嚴重的可能造成資金損失，威脅到整個互聯網金融交易系統。因此，技術方面的風險，已經成為了互聯網金融所面臨的一大風險。

2、運營風險

作為一種新興的金融平臺，互聯網金融雖然在先前不被人們認可，但隨著網絡技術的快速發展和人們對網絡的認識，互聯網金融開始被人們逐漸接受，有一些企業管理者愿意拿出一部分資金投身于互聯網金融中，但是，由于定位的錯誤以及經驗上的不足，企業互聯網金融的運營模式不符合社會環境，導致企業在經營過程中總是碰壁，一些資金實力不足的企業終究被互聯網金融的大市場所淘汰。筆者認為，其終究的原因是因為這些企業在經營過程中缺乏創新性，無法緊跟時代潮流，因此才會被互聯網金融所淘汰，互聯網金融的運營風險也是相當大的。

3、法律風險

目前，國家還沒有制定出完善的法律來對互聯網金融進行監管和干預，國家法律對于金融業的管制主要體現在對傳統金融行業的管制上，法律監管上的幾乎空白，使互聯網金融面臨著巨大的法律風險。部分企業從人員素養和運營模式上都鉆了法律的空子，使互聯網金融市場的秩序受到嚴重影響，給社會公民以及國家帶來較大的損失。

二、互聯網金融監管的必要性探析

1、互聯網金融個體理性并不代表集體理性

貨幣市場基金+第三方支付互聯網金融產品里，投資者所購買的是貨幣市場基金份額，雖然，在這種產品里投資者能夠隨時隨地通過網絡贖回自己的錢財，但投資者還需要付出相應的折扣才能將這些資金在市場中賣掉，從而產生了流動性轉換以及期限錯配等問題，一旦互聯網貨幣市場的波動變大，這時投資者將會選擇贖回資金來防范風險，這從集體行為而言不是理性的，但是從個體行為而言卻是理性的。

2、互聯網金融用戶量龐大，需要通過法律監管來防范問題

由于用戶數量和資金數量的巨大，互聯網金融一旦出現問題，很難通過市場來處理和解決問題。互聯網金融機構的業務如果還涉及到清算，一旦公司或機構破產，將會使互聯網金融的基礎設施受到嚴重損害，使互聯網金融系統承受巨大的風險。比如：余額寶和支付寶由于業務規模與資金規模大，用戶多，其系統的安全性也會非常高。

3、互聯網金融中可能存在非理及欺詐行為，需要政策監管

由于利益驅使，金融機構和工作人員可能會給投資者推薦風險比較高的金融產品，很多消費者在購買產品時，一味的聽從金融機構的意見，而對金融產品并沒有太多的了解。例如，網絡銷售金融產品時，為了提升業績、隱瞞風險，金融機構并沒有向投資者詳細介紹該金融產品，很多投資者也并不清楚銀行理財產品與網絡存款、貸款等理財產品有什么不同，嚴重的，還可能存在欺詐行為，侵犯了消費者的利益。

綜上，互聯網金融產品需要法律和政策上的監管，我們應當盡快完善監管體系，強化監管理念，通過監管推來動互聯網金融產品的正規發展。

三、互聯網金融監管的核心原則

1、有效結合原則性監管與規則性監管

原則性監管模式是監管當局目前對互聯網行業進行監管的主要模式之一。該模式下，監管當局會引導監管對象，而不會對監管對象提出太多的要求，也很少干預或介入監管對象的各項金融業務。全靠監管對象的自身規范，監管當局在監管的同時會重視是否完成的監管目標。在規則性監管模式下卻是另一種情況，監管當局會利用相關法律法規來對監管對象的業務內容和業務程序加以明確規定，使其強制執行相關規定。相比之下，原則性監管模式和規則性監管模式有自己的優點，也有自己的缺點，在對互聯網金融進行監管時，可以有效結合兩種監管模式，使兩者的優缺點得以互補。

2、要重視互聯網金融消費者保護

互聯網金融消費者保護是互聯網監管的重要內容。互聯網金融消費者保護和行為監管兩者之間的關系非常密切，很多學者認為，消費者保護在互聯網金融行業中就屬于行為監管。受到消費者理論以及信息不對稱等因素的影響，互聯網金融機構很可能會侵犯金融消費者或投資者的合法權益，而這正是開展互聯網金融消費者保護的條件與背景。為什么要重視和展開互聯網金融消費者保護呢？我國很多學者對此展開了調查和討論，有關學者認為：互聯網金融機構和金融消費者兩者之間有著不完全一致的利益，在互聯網金融機構發展的過程中可能會出現一些行為，使金融消費者的合法權益受到嚴重侵害。因此，開展互聯網金融消費者保護是必要的。

3、實施動態比例監管

無論是在國內還是在國外，人們都沒有對金融監管有明確的定義和闡釋，因此，在實施動態比例監管時，我們首先需要理清金融監管的內容。筆者認為，從松到嚴，我們可以將金融監管劃分為四個層次。第一個層次是市場規律，金融企業、當地政府以及行業協會了行業的自律準則，這個準則主要是以自愿的方式實施的;第二個層次是注冊，有關企業或者部分可以利用注冊這個渠道來掌握相關的機構信息;第三個層次是監管和監督，政府或行業部門要持續監管機構和互聯網金融市場，在必要的情況下可以采取直接監管的對策，反之則可以不采取直接監管對策。第四個層次是嚴格的審慎監管，向一些相關的機構提出對資本或是流動性的監管要求，同時有權對現場進行檢查。除此之外，市場主體行為本來就會受到法律的約束和監督，因此，我們可以將法律看做是一種廣義的監督形式，如果出現違反法律法規的個人或企業，司法機構就會對這些個人或企業進行依法制裁。

結束語：總而言之，移動通信技術和互聯網技術的快速發展，推動了互聯網金融企業和金融產品的迅速發展。這種新興的金融模式受到了廣大群眾的熱愛，但是，由于監管上面的幾乎空白，其中存在著很多風險，嚴重影響了消費者和投資者的合法權益。對此，我們一定要加以重視，以核心原則為依據，開展互聯網金融法律監管，保障人們的合法權益，使互聯網金融產品更好的服務于人民，服務于社會。（作者單位：沈陽城市學院（經濟學院/金融專業））

參考文獻：

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[3] 張曉樸.互聯網金融監管的原則：探索新金融監管范式[R].中國銀行業監督管理委員會工作論文，2014（2）

第5篇：貨幣市場基金論文范文

[論文摘要]從我國開放式基金的運作特點及現實證券市場的制度環境看，現階段我國推出的開敲式基金應做以下三方面的翻度剖新：融資制度創新、金融衍生品創新和基金評級體系的創新。

[論文關鍵詞]開放式基金制度約柬融資制度創新

隨著2000年l0月《開放式證券投資基金試點辦法)的頒布．有莢開放式基金的話題也日益引起人們的莢注．開放式基金的推出．無疑是我國證券市場超常規培育機構投資者的又一重大舉措，但在眾人一片叫好之中，我們仍應保持一份持尊，仔細分析開放式基金的正常運作需要哪些制度環境，我國現階段的證券市場是否具備開放式基金正常運作的制度條件．為開放式基金的推出我們還要做哪些制度刨新，這些都是在開放式基金推出之前必須處理好的現實問愿。

一、開放式基金的特點夏其潛在運作風險

對比封閉式基金而言，開放式基金的最明顯特點在于基金單位無發行限額規定，如果基金管理公司管理水平高．經營業績好，則其對投資者的吸引力也就舍不斷增強．基金規模也就像滾雪球似的不斷增長．基金管理公司可收取更多的管理壹．基金持有人也可獲得較高的投資回報．實現雙方的共贏．也正緣于此．開放式基金的推出能較好地發揮儲蓄——投贅的轉化功能，比較好地解決證券市場資金供給方面的問愿但另一方面，如果基金管理公司經營管理差．投資運作時不以基金持有人利益量大化為原則，甚至損害基金持有人的利益．剮其在廣大投資者問就會喪失贛以生存的基礎——信譽，其所管理的開放式基金就可能面臨被不斷贖回、清盤的危險．

正是出于開放式基金具有可隨時掛基金持有人購買和贖回的特點，使得開放式基金的運作風險要遠大于封閉式基金．開放式基金量主要的風險其過于隨時要應付基金持有人贖回要求的流動性風險。我國股市經過效十年的發展．上市公司巳經超過1100家，通市懂占GDP的比重也達薊5O左右，但我國股市仍是一個新市場．投機性矗，指散被動幅度太是其主要特征．當遇到突發性事件或調控政策出臺時，指散大跌，開放式基金所投資的股票也注定難進厄運．在大多效投資者拋售狂潮的沖擊下．開鼓式基金的單位資產凈值也勢必下降．而基金持有人為了避免所持有的基金單位進一步眨值，也勢必要求盡早盡可能高價地贖回基金單位，如果基金管理公司所持有的流動性資產不足以滿足償付基金持有人贖回需求、而又無其他融資逢徑可供選擇的話，勢必撼售手中段票來滿足償付需求，這樣注定會進一步加劇指效的下跌．進而又進一步加尉投資者的恐慌情鰭，從而形成新一輪的惡性循環，更有甚者不捧腺有形成股災、金融危機的可能．所有市場參與者的利益均受到損害因此．在開放式基金推出之際，必須對我國開放式基金的運作環境進行客觀分析，并相應的進行一些制度剖新來滿足開放式基金的運作要求．

二、我國現階段推出開放式基金的制度約束

從理論上而言．開放式基金的推出是與開放程度較高、規模較大、流動性較強的證券市場系在一起的，證券市場的規模太小、品種單調，而且質量低劣(映乏投資價值)．其顯然不適宜投資基金尤其是開放式基金的運作。結合目前我國證券市場的現實環境，在現階段推出開放式基金的制度約束主要表現在以下幾方面：

(一)與投資基金有關的法律體系還未建立．投資基金各當事人的權利義務無明確規定。從制度經濟學的觀點來看．制度設計的重要功能在于合理界定權利邊界．只有權利界限清楚，責任才能明確、才能降低制度運行成本．減少外部效應。但目前，投資基金各當事人的權利義務關系還僅是以《證券投資基金管理暫行辦法》來加以界定．并且該《暫行辦法》主要是針對封閉式基金而言的，沒有充分考慮開放式基金的具體特點，這樣．權利和義務界定的不明確、規章制度的前瞻性不強．在實際運作中就會加大制度運行成本，造成額外的效率損失．不利于證券投資基金業的長期規范發展。

(二)我國現在市場的發育程度較低，市場的廣度和深度均不利于開放式基金的發展首先從市場規模來看．目前我國證券市場共有上市公司l100多家．流通市值兩萬多億元封閉式基金規模BOO億元左右，在這種狀況下就已經出現基金大規模交叉持股的現象．那么如果再推出總額為200—300億元左右的開放式基金．在可供投資品種有限的情況下．開放式基金問不交叉持股幾乎是不可能的．這樣基金大規模的交叉持股勢必降低所持股票的流動性．在開放式基金遇到基金持有人大規模贖回基金單位時，很易產生流動性危機。其次從市場結構而言。目前我國的投資基金僅能投資于A股和國債．投資品種有限從美國和香港的情況來看．投資品種非常多．有股票基金、混合基金、債券基金、市政債券基金、貨幣市場基金等，并且其還可以在全球范圍內尋求投資機會．對比之下．使得事實上我們管理的基金面對的是單一市場風險．如果國內滬、深指數大幅爆趺．勢必給開放式基金帶來相當大的運作壓力

(三)有關金融制度設計，主要是融資制度設計方面．存在不利于開放式基金發展的規定。由于開放式基金隨時面粘著基金單位的贖回要求．在出現巨額贖回、基金資產又難以在規定的時間內變現的話，就會對jl缶時性流動資金產生一定的需求。對此國際上的通行做法是由托管銀行向基金提供短期信貸．該種信貸屬于“過橋貸款”的性質．主要是為了給基金一個調整資產結構的機會。但目前我國的《證券投資基金管理暫行辦法》中卻規定：禁止“基金管理人從事資金拆借業務l動用銀行信貸資金從事基金投資。這些規定的本意是限制基金進行信用交易和超出自身的能力進行投資．主要是針對封閉式基金而言的．但對于在開放式基金的情況下．上述規定卻存在較大的限制。

(四)金融衍生品方面缺乏開放式基金防范系統性風險的交易工具。開放式基金的發展特別需要有做空機制．而目前我國證券市場僅有做多機制。任何一個投資者想參與中國證券市場，必須由最初買人股票開始l而實現最終盈利．也只能由賣出股票結束加之我國證券市場屬于新興市場的特點，使得事實上我國證券市場的系統性風險是很大的．這樣·開放式基金雖能通過投資組合來肪范個股間的非系統性風險．但仍要承擔較高的系統性風險。股指期貨交易的缺乏可以說是開放式基金正常運作的一大瓶頸。

(五)缺乏合理的基金評級體系和權威的基金評級機掏。目前三大報是以基金凈值來對基金運作能力進行排名的，在這種制度設計下。就會誘使基金管理人采取片面提升凈值的捷徑——對個股進行控盤式操作來提升所管理基金的單位凈值．而不是在風險和收益的結合中，尋找最佳平衡點。運作開放式基金如果沿用舊的封閉式基金的思路，勢必引起開放式基金所持有股票的流動性大為降低，易引發開放式基金的流動性危機。況且，在基金發起設立時，其投資目標在其招股說明書中有明確規定的，有的是成長型基金．有的是優化指數型基金．不同投資目標的基金其運作思路肯定會有很大的差異，而如果單一用凈值作為評價基金管理公司管理水平的硬性指標的話．明顯帶有不合理性，也易引發基金管理公司間的惡性競爭。另外．從基金評估機構而言．美國基金業的快速發展與基金評圾機構的配套發展也密不可分．當前美國基金評級機構與股票評級機構、債券評級機構一起成為資本市場信用評級的三大支拄．并以嚴格、客觀、公正保持投資人對資本市場的信心，而我國目前卻缺乏此類公正獨立的基金評級機構

三、推出開放式基金的制度創新工作

(一)在融資制度創新方而．可考慮在即將出臺的《投資基金法》中允許托管銀行向基金提供短期信貸。這是現實制度環境下的最優選擇。同時，為肪止基金管理人從事信用貸款投資．可考慮對借款的用途和比例進行限制。如規定基金借貸的最高限額為基金凈資產的，并且僅限于用于支付贖回申請的要求。由托管銀行對基金提供信貸支持。主要考慮到基金資產規模的大小和托管銀行本身利益密切相關．基金的穩定經營對基金托管人也是有利的．并且托管銀行對基金資產狀況最為了解．可以有效地對基金管理人進行監督．保證借貸資金按規定用逢使用。

第6篇：貨幣市場基金論文范文

〔關鍵詞〕影子銀行；中央銀行；貨幣政策工具；非對稱效應

中圖分類號：F8220文獻標識碼：A文

章編號：10084096（2015）06004606

一、問題的提出

隨著影子銀行的發展，中國金融結構和金融體系正在發生顯著變化，而這種變化無疑給主要依靠商業銀行體系進行傳導的貨幣政策帶來了挑戰。這種挑戰不僅體現在影子銀行體系的發展壯大導致商業銀行在金融體系中的地位逐漸下降，傳統貨幣政策傳導渠道變窄，還體現在影子銀行本身所具有的信用創造功能對貨幣供應量指標及貨幣政策工具效果的干擾上。雖然，貨幣政策工具不直接作用于影子銀行，但是，由于影子銀行體系具有信用創造功能，并與商業銀行體系之間有著很高的關聯性，這就使得商業銀行在面對中國人民銀行（簡稱央行）貨幣政策調控時存在監管套利空間，不同貨幣政策工具調節貨幣供應量的方向及力度更加難以判斷，貨幣政策工具操作的難度加大。并且，在影子銀行發展的不同時期，貨幣政策工具對貨幣供應量的調節作用也存在差異，表現出非對稱效應，而央行能否運用貨幣政策工具對貨幣供應量進行合理調節，直接影響貨幣政策的有效性，因此，研究影子銀行發展背景下中國貨幣政策工具的效果及其非對稱效應具有重要的理論意義和現實價值。

在中國，雖然目前還沒有形成以信貸資產證券化為核心的影子信用中介體系，但是，近年來快速發展起來的商業銀行表外理財業務、銀信合作、委托貸款、信托貸款、P2P網貸以及民間融資等已經具有影子銀行流動性、期限和信用轉換的部分功能，構成了中國的類影子銀行。銀監會年報顯示，截至2014年末，銀行業金融機構共存續理財產品54 107只，理財產品余額1503萬億元，與2013年末相比增長4716%。信托貸款、委托貸款和未貼現銀行承兌匯票快速發展，在社會融資規模中的比例從2004年的988%上升到2014年的1761%。相反，人民幣貸款在社會融資規模中的比例則由2004年的7920%下降到2014年的5940%。

理論上，影子銀行從事表外信用中介業務一般不受監管，因而貨幣政策工具無法直接作用于影子銀行。但是，隨著影子銀行體系的不斷發展，必然會對主要通過商業銀行和金融市場來調節貨幣供應量的貨幣政策工具產生沖擊，加大政策工具操作的難度。而央行能否運用貨幣政策工具對貨幣供應量進行合理調節，直接影響到貨幣政策的有效性。

關于影子銀行的信用創造，國外學者主要是從影子銀行的運行機制出發進行研究。Gorton和Metrick[1]以機構為視角，通過研究回購協議的運行方式及市場批發性融資的特點，高度抽象出影子銀行體系獨特的信用創造機制。Pozsar等[2]的研究認為，影子銀行體系將傳統商業銀行的存貸款業務細分成由眾多專業化非銀行金融機構和證券化工具共同參與的復雜信用中介鏈條，一般可以劃分成七個步驟，即貸款的發放、貸款的倉儲、資產抵押債券的發行、資產抵押債券倉儲、資產抵押債券債務違約擔保憑證的發行、資產抵押債券中介服務及批發性融資，影子銀行通過這些緊密而復雜的業務運作，形成了影子銀行體系的信用中介網絡，發揮類似傳統商業銀行貨幣創造的功能。國內學者李波和伍戈[3]分析指出，由于影子銀行的權益比例不受控制，其信用創造乘數可能非常大，即具有非常強的信用創造能力，但影子銀行創造的是不包括在現行貨幣統計量指標中的廣義貨幣，對中國的貨幣政策目標產生了沖擊。周麗萍[4]從金融產品的視角剖析了影子銀行體系的信用創造機理，認為影子銀行體系是以信用工具替代商業銀行存單，通過回購協議讓這些信用工具在一定程度上具有貨幣屬性來創造信用，而決定貨幣創造乘數的是回購協議中的預留扣減率。班允浩[5]主張從兩個方面來理解影子銀行的信用創造，一方面是影子銀行本身所形成的新型信用供給機制，另一方面是影子銀行對商業銀行信用供給的擴張作用。尹泉[6]通過建立VAR模型實證研究認為影子銀行通過擴張貨幣供應量和實際市場流動性，產生強烈的物價效應，并對貨幣供應量M2具有長期的影響。

國外有關貨幣政策非對稱效應的研究源于對1929―1933年大蕭條時期擴張性貨幣政策有效性的質疑，在此之前，不同方向的貨幣政策沖擊效應被普遍認為是對稱的，但是，大蕭條時期異常寬松的貨幣政策對經濟的復蘇幾乎沒有產生什么積極影響，于是，學者們開始研究不同類型貨幣政策效果的差異性，即貨幣政策的非對稱性。Cover[7]使用美國1951―1987年的季度數據，對貨幣政策的非對稱效應進行了系統研究，發現相同幅度的緊縮性貨幣政策對經濟的抑制作用大于擴張性貨幣政策對經濟的促進作用。María-Dolores[8]運用馬爾可夫區制轉換向量自回歸模型（MS-VAR模型）對不同經濟周期下貨幣政策效果的非對稱特征進行了研究，表明經濟衰退時期貨幣政策的效果更為顯著。

隨著中國貨幣政策的不斷完善和獨立性的提高，國內學者也開始關注中國貨幣政策的非對稱效應。劉金全[9]發現不同方向的貨幣政策對實際產出波動性的影響具有顯著非對稱效應，緊縮性貨幣政策對經濟的抑制作用效果明顯。趙進文和閔捷[10]使用STR模型對中國貨幣政策的非對稱問題進行了實證研究，表明中國貨幣政策效果在1993年第1季度到2004年第2季度這段時期內具有明顯的非對稱性。王立勇等[11]利用開放條件下的VAR模型進行非線性檢驗后發現中國貨幣政策存在非對稱特征，然后采用LSTVAR模型分別研究了利率沖擊和信貸沖擊的價格效應與產出效應的差異性。

現有關于影子銀行信用創造的文獻對影子銀行發展背景下中國貨幣政策工具非對稱效應的研究較少。已有關于貨幣政策非對稱效應的研究主要針對貨幣政策對實際產出和物價影響的非對稱性，然而，王曉楓和王秉陽[12]認為貨幣政策工具在調節貨幣供應量方面也具有非對稱性。為此，本文在對影子銀行信用創造功能分析的基礎上，通過建立包括貨幣供應量、影子銀行規模、法定存款準備金率、公開市場操作和基準利率五個變量的非線性的MS-VAR模型，從實證的角度研究影子銀行發展背景下中國貨幣政策工具的非對稱特征。

二、基礎模型及樣本數據

馬爾可夫區制轉換模型（MS模型）最早由Hamilton將其應用在時間序列分析當中，該模型假設時間序列的生成機制取決于一個不可觀測的區制變量St，St服從一個馬爾可夫隨機過程，馬爾可夫隨機過程由以下轉換概率確定：pij=Pr（St+1=j|st=i），∑M[]j=1pij=1，i，j∈{1，…，M}其中，M為區制個數，pij表示當期處于區制i下期轉換到區制j的條件概率。

Krolzig[13]開創性地將MS模型與VAR模型結合起來，提出了MS-VAR模型，MS-VAR模型假設參數值隨區制的轉換而發生改變，但在每個區制下參數值是穩定的。根據對均值轉變方式假設的不同，可以將MS-VAR模型分為兩種類型，均值形式的MS-VAR模型和截距項形式的MS-VAR模型，均值形式的MS-VAR模型假設均值隨區制的轉化發生跳躍性變化，而截距項形式的MS-VAR模型則假設序列的生成過程隨區制的轉化平滑調整。在央行運用貨幣政策工具調節貨幣供應量的過程中，由于政策預期等因素的影響，時間序列的生成機制不會隨影子銀行規模增速的轉變而突變，數據生成路徑在區制發生變化后有一個平滑調整的過程，實際上，大多數經濟變量的演化過程都具有一定的持續性，演化路徑相對平滑，因此，截距項形式的MS-VAR模型更能反映影子銀行發展背景下貨幣政策在調節貨幣供應量時的非對稱特征，更具合理性。

截距項形式的MS-VAR模型假設均值隨區制的轉化進行平滑調整，其一般形式可以表示為：yt=v（st）+A1（st）yt-1+…+Ap（st）yt-p+ut，st為區制變量，取值為1，…，M。

出于數據可獲得性和準確性的考慮，本文的樣本包括了從2004年5月至2014年5月的月度數據。選取了貨幣供應量、影子銀行規模、法定存款準備金率、公開市場操作和基準利率五個變量。其中，考慮到M2較M1更有利于控制信貸規模，反映實際經濟增長，因此，選用M2的增長變化作為衡量貨幣供應量指標；使用信托貸款、委托貸款和未貼現銀行承兌匯票三者之和來代表影子銀行的規模；選取大型金融機構使用的存款準備金率來衡量央行法定存款準備金工具的操作狀況；選擇央行的月度凈回籠量來代表公開市場操作；使用銀行同業拆借市場7天的加權平均利率代表基準利率。

由于經濟數據一般都存在季節性因素，在進行數據處理時首先利用Eviews72中的X12方法對以上變量進行季節調整，然后對貨幣供應量、影子銀行規模取對數，以降低或消除時間序列中的異方差問題，公開市場操作的凈回籠量因為有負值不能進行對數轉換，因而保留其原始序列。本文數據主要來源于國泰安研究服務中心、瑞思金融研究數據庫和中國人民銀行網站。

三、經驗分析

（一）平穩性檢驗

變量進行平穩性

，表1是在Eviews72中對各變量進行ADF單位根檢驗的結果。

檢驗，結果表明，貨幣供應量（LNM2）、影子銀行規模（LNYZ）、法定存款準備金率（DR）和基準利率（IBR）在1%的顯著性水平下不能拒絕原假設，即存在單位根，序列是非平穩的。因此，對這四個變量進行一階差分處理，分別記為DLNM2、DLNYZ、DDR和DIBR。一階差分后的序列在1%的顯著性水平下拒絕原假設，即一階差分后的序列不存在單位根，DLNM2、DLNYZ、DDR和DIBR是平穩的。公開市場操作（OMO）在1%的顯著性水平下拒絕原假設，說明OMO序列是平穩的，不需要一階差分。因此，本文對 DLNM2、DLNYZ、DDR、OMO和DIBR建立MS-VAR模型。

（二）影子銀行規模的區制特征分析

1滯后階數和區制數量選擇

滯后階數的選擇是根據不考慮馬爾可夫區制狀態下VAR模型的最優滯后階數確定的，為此，先建立包含DLNM2、DLNYZ、DDR、OMO和DIBR五個變量的線性VAR模型，然后綜合考慮LR統計量與FPE、AIC、SC和HQ信息準則來判斷VAR模型的最優滯后階數。各滯后期的信息準則表明，SC準則傾向于選擇最短的滯后期，而FPE和AIC信息準則（赤池準則）都更傾向于選擇更長的滯后期。一般認為在進行滯后階數選擇時，FPE信息準則的結論更為重要，因此，應當選擇最優滯后期為2。選擇模型最優區制數量的方法是極大似然比檢驗，不同模型的極大似然估計值如表2所示。

由表2可知，MS-VAR模型的對數似然估計值為1 84822，大于線性VAR模型的對數似然估計值1 76010，MS-VAR模型的AIC值比線性VAR模型的AIC值要小，因此，MS-VAR模型優于線性VAR模型。模型的LR線性檢驗

統計量值為17625，是顯著的，說明模型存在明顯的區制轉換，并且，DAVIES統計量在1%

的顯著性水平下也拒絕單一區制的假設。說明建立二區制MS-VAR模型是合理的，比線性VAR模型的解釋能力更強，能夠較好地反映貨幣供應量、影子銀行規模、法定存款準備金率、公開市場操作和基準利率之間的非對稱關系。

2不同區制下影子銀行規模的變化特征分析

首先，通過影子銀行規模的區制概率圖分析其在不同區制下的變化，影子銀行規模在每個區制都有其相對穩定的時期，區制轉換比較明顯。區制一主要包括2004年6月到2006年6月、2008年7月到2009年1月、2011年1月到2011年9月、2011年12月到2012年12月、2013年2月到2014年1月五個時間段。區制二主要包括2006年7月到2008年6月、2009年2月到2010年12月兩個時間段。

其次，分析影子銀行規模在不同區制下的均值和標準差，在區制一狀態下，影子銀行規模增長速度的均值為002，方差為002；在區制二狀態下，影子銀行規模增長速度的均值為003，方差為004。因此，區制一代表的是影子銀行規模平穩增長狀態，區制二代表的是影子銀行規模高速增長狀態。

根據影子銀行規模2004―2014年的時序變化可以發現，區制的劃分與影子銀行規模的增長狀況具有高度一致性，影子銀行規模的每次高速增長基本都與區制二平滑概率為1的時期相對應，因此，兩區制的MS-VAR模型能夠反映中國影子銀行規模變動的真實情況，以此為依據來研究影子銀行發展背景下中國貨幣政策在調節貨幣供應量方面的非對稱特征可以很好地揭示出經濟變量之間的關系。研究發現，兩個區制的穩定性較好，若t期處于平穩增長區制下，t+1期仍維持在該區制的概率為081，轉換到高速增長區制的概率為019；若t期處于高速增長區制下，下期轉換到平穩增長區制下的概率為029，維持在該區制的概率為071。平穩增長區制的持續期比高速增長區制的持續期長，說明中國影子銀行規模在大部分時期都處于平穩增長狀態。

（三）貨幣政策工具在影子銀行變化中的區制差異

在分析了影子銀行規模變化兩種狀態的基礎上，選取存款準備金率、基準利率和公開市場操作的相關數據，考察不同狀態下貨幣政策工具操作的差異，以及這種差異對貨幣政策工具效果的影響。本文采用的是兩區制MS-VAR模型，常數項和各參數項都會有兩個取值，從而能夠反映出貨幣政策工具在不同區制下對影子銀行規模帶來的不同影響。通過模型的參數估計，得出模型的主要參數基本滿足顯著性的要求（如表3所示）。

從模型參數估計結果來看，DLNYZ在區制一狀態下，一階滯后和二階滯后的符號均為負，但其t值不顯著，說明在平穩增長時期，影子銀行規模對M2沒有顯著影響，之所以出現這種現

象，是因為影子銀行體系創造的主要是廣義流動性，而現行的M2指標并沒有涵蓋廣義流動性。在區制二狀態下，DLNYZ變量的系數為正，并且，其一階滯后的系數非常顯著，說明影子銀行規模的增長率每提高1%，下期貨幣供應量M2增速大約上漲001%。在由超額信貸需求引致的影子銀行規模高速增長時期，比如2007年和2010年，經濟過熱、貨幣政策偏緊，商業銀行面臨較高的存款準備金率和嚴格的存貸比限制，傳統銀行渠道的信貸供給受到限制，然而，社會存在超額的信貸需求，商業銀行借影子銀行間接向企業發放貸款，影子銀行體系成為商業銀行信用擴張的渠道。影子銀行通過金融創新，極大地豐富了金融產品，為居民和企業提供更加多元化的投資渠道，加快了貨幣流通速度，降低了現金漏損比率，提高了貨幣乘數，間接增強了商業銀行的信用創造能力，從而擴張貨幣供應量。

DDR在區制一狀態下一階滯后的系數顯著，在區制二狀態下二階滯后的系數顯著，且符號均為負，即存款準備金率的上升對貨幣供應量M2具有抑制作用，與理論分析一致。但是，存款準備金率政策的有效性在兩個區制下具有明顯差別，在影子銀行規模平穩增長狀態下，系數為-075；而在影子銀行規模高速增長狀態下，系數為-061，作用力度小于平穩增長時期，表現出了明顯的非對稱效應。在影子銀行規模高速增長狀態下，一方面，影子銀行的信用創造功能使得傳統貨幣乘數的可靠性和穩定性降低；另一方面，大量資金從商業銀行體系流入影子銀行體系，導致法定存款準備金率的作用范圍降低，這兩方面因素共同導致央行在影子銀行快速發展時期利用法定存款準備金政策工具調節貨幣供應量的效果減弱。

OMO的估計結果顯示，公開市場操作只在區制一狀態下對貨幣供應量具有明顯作用，在區制二狀態下的系數不顯著。在影子銀行規模平穩增長時期，作為公開市場操作代表的基礎貨幣回籠量每增加一個單位，貨幣供應量M2的增速就會下降001%，對M2的抑制效果比較理想，也就是說，公開市場操作在大部分時間內能夠取得預期效果。在影子銀行規模高速增長時期，公開市場操作不能有效地調節市場流動性，首先，公開市場操作傳導的渠道不暢通，中國還沒有形成發展完善的國債市場，國債的期限結構不夠豐富，央行不能通過買賣不同期限的國債在調控基礎貨幣的同時有效地影響利率的期限結構，雖然近年來央行正回購、逆回購以及央票發行的規模在逐漸增大，但僅作為數量型的政策工具對商業銀行準備金的作用力度還很有限。其次，影子銀行體系的發展抵消了公開市場操作對基礎貨幣的影響，當央行試圖通過發行央票、正回購等操作減少銀行體系的準備金來抑制銀行的信貸擴張時，商業銀行可以很容易地利用影子銀行體系來獲得資金，這使得本身作用力度就比較微弱的公開市場業務在影子銀行規模高速增長狀態下變得更加無效。

DIBR的系數均為負數，與理論分析的預測相一致，在區制一狀態下，一階滯后項的系數是顯著的，為-024，表明在影子銀行規模平穩增長時期，基準利率每增加1%，貨幣供應量增速將下降024%；在區制二狀態下，二階滯后項的系數也是顯著的，為-016，表明在影子銀行規模高速增長時期，基準利率每上升1%，貨幣供應量增速將下降016%。由此可見，基準利率在影子銀行規模高速增長的狀態下，調節貨幣供應量的有效性較低。影子銀行體系的快速發展，創新性理財業務和資產證券化的推出，不僅降低了商業銀行對再貼現融資的依賴性，而且，干擾了基準利率在引導市場利率走勢方面的作用，從而導致央行在影子銀行規模高速增長時期運用利率工具調節市場流動性的效果有所下降。

四、結論及建議

本文通過構建非線性的MS-VAR模型，經驗研究影子銀行發展背景下央行貨幣政策工具的非對稱效應，發現在影子銀行發展的不同狀態下，貨幣政策工具在調節貨幣供應量時表現出非對稱效應。具體表現在：

第一，法定存款準備金率在調節貨幣供應量時具有非對稱效應。模型估計結果表明，在影子銀行規模平穩增長狀態下，法定存款準備金率的系數為-075；而在影子規模銀行高速增長狀態下，系數為-061。這表明，影子銀行的發展降低了法定存款準備金的有效性。主要是因為：一方面，影子銀行的信用創造導致貨幣乘數的穩定性和可靠性降低；另一方面，影子銀行的發展降低了法定存款準備金的作用范圍。

第二，公開市場操作在調節貨幣供應量時具有非對稱效應。模型估計結果表明，公開市場操作在影子銀行規模平穩增長狀態下有效，但在高速增長狀態下無效，說明影子銀行的發展造成公開市場操作傳導機制受阻并抵消了其對基礎貨幣的影響，從而導致在影子銀行規模高速增長時期，央行無法通過公開市場操作合理調節貨幣供應量。

第三，再貼現政策在調節貨幣供應量時具有非對稱效應。模型估計結果顯示，基準利率在區制一狀態下的系數為-024，在區制二狀態下的系數為-016，再貼現政策在影子銀行規模高速增長狀態下的效果小于平穩增長狀態下的效果，也就是說再貼現政策在調節貨幣供應量時具有非對稱特征。這是因為，影子銀行的發展不僅降低了市場對信貸再融資的依賴性，而且還干擾了基準利率對市場利率的引導作用，從而使再貼現政策的效果減弱。

為提高央行貨幣政策工具操作的有效性，根據本文研究結論，提出以下建議：

第一，貨幣政策工具操作需要考慮影子銀行的發展狀況。為了提高貨幣政策的有效性，央行需要根據影子銀行的增長狀況合理運用政策工具。在影子銀行規模高速增長狀況下，央行應采取提高法定存款準備金率、再貼現利率或兩種工具配合的方式來抑制貨幣供應量的增長，收緊市場流動性，此時，公開市場操作不能達到理想效果。在影子銀行規模平穩增長的狀況下，法定存款準備金率、公開市場操作和再貼現政策均有效，但是，調整存款準備金率對貨幣供應量的作用力度過大，不宜頻繁使用，只有在市場流動性嚴重過剩時，提高存款準備金率才是適宜的，為提高貨幣政策的有效性，央行應該更加注重對公開市場操作的運用，通過主動靈活地買賣有價證券對貨幣供應量進行日常微調，以實現貨幣政策的目標。

第二，改革并創新貨幣政策工具。影子銀行的信用創造功能降低了傳統貨幣政策工具的效果，在影子銀行發展背景下，央行需要改革并創新貨幣政策工具。首先，擴大法定存款準備金的繳納范圍。影子銀行體系創新金融工具對存款進行替代，導致大量資金從商業銀行體系流出，規避監管。通過將理財產品、貨幣市場基金納入到準備金的提繳范圍，能夠減弱表外融資對準備金政策的不利影響，提高對社會信用的控制力。其次，充分發揮再貼現政策的效力。一直以來，再貼現政策在中國貨幣政策操作過程中的效果不明顯，影子銀行體系的發展壯大使得商業銀行可以繞過再貼現、再貸款進行融資，所以，要進一步發揮再貼現政策的作用，就要建立更加規范和開放的票據市場，放寬對再貼現票據的限制，加強對商業銀行表外業務的監管。最后，增加公開市場操作的實施力度。一方面，豐富國債的期限品種，提高國債市場的運行效率；另一方面，積極發展同業拆借市場和短期債券市場，形成完善的貨幣市場體系，加強各體系間的協調合作，促進資金高效流動，最終形成市場化的利率體系，及時準確地傳導貨幣政策意圖，實現調控目標。

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第7篇：貨幣市場基金論文范文

Abstract As China's financial system continues to improve， financial gradually transformed into the core of today's market economy， China's financial development at home and abroad for more attention. As China's economic development with regional differences， the degree of financial development in different regions vary， but few studies on ethnic minority areas of China's financial development and demand problem. Therefore， this article is intended to finance theory and according to today's situation Yanbian located in minority areas， research for urban households' financial needs in Yanbian area.

Key words Yanbian region； urban residents； financial needs

1 延邊地區城鎮居民金融需求現狀

延邊地區金融機構各項存款截止2012年底為10069121萬元，同比2011年增加1717804萬元，其中截止2012年底，儲蓄存款為6860341萬元，同比去年增加948943萬元，外幣儲蓄存款25585萬元，同比去年增加835萬元。①因此延邊地區城鎮居民銀行的存款儲蓄占較大的比例，并且其他存款的存量以及趨勢狀況基本一致。從理論上講，居民資產應根據市場風險以及收益情況在實物與金融資產之間進行合理配置，而延邊地區的資產分布大多集中在存款儲蓄上，說明居民的金融需求并未得到很好地滿足，因此金融機構可以發展一些更合適的產品來滿足居民的金融需求，同時也提高自身的競爭力。由于受國家保障，安全性較強，國有四大銀行的定期存款雖收益率低，流動性受到制約，但風險很低，受傳統觀念的影響以及其穩定性的存在，延邊地區城鎮居民金融需求以儲蓄為主。

國債的自由轉讓和柜臺交易增強了流動性，收益率提高，由于是國家制定，風險也比較小，居民選擇的也較多。企業債券由市場平均收益率制定，因此適中，有一定的利潤風險，而在國內上市的大多是國企，普遍虧扣，收益率來自居民投機，因此波動性較大。由此可知，銀行存款的綜合性好，國債綜合收益率較好，居民資產流向這個方向不足為奇。

延邊州財產險、壽險保費收入截止2011年年末為26.76萬元，同比增長1.69萬元，增長6.78%。其中財產保險費收入4.24萬元，同比增收2751萬元，增長6.94%；人壽保險費收入22.52萬元，同比增收14241萬元，增長6.75%。②盡管，保險有較好的增長趨勢，但保險收入占GDP比重小，占居民儲蓄存款比重低，證明延邊地區城鎮居民對保險的需求還是較低。

延邊地區有價證券發展迅速，總體增長較快，比重仍然較低。以中國民族證券延吉營業部為例，2011年度交易總額111.69億元，收入2628.37萬元，全年實現凈利潤1573.17萬元，上繳稅金138萬元，證明延邊地區股票發展繁榮。股票雖然收益率高，但風險較大，所以對股票所占的比重時高時低。而且國內市場經濟不太完善，政府債券集中在中長期，短期較少，房地產市場不完善，影響了資產組合方式的應用，導致資產集中于銀行存款，金融產品并不能滿足金融需求。

2 延邊地區城鎮居民金融需求存在問題及原因分析

2.1 存在問題

總的來說，影響居民金融需求的是家庭內部經濟薄弱和外部金融環境不發達。而針對延邊地區城鎮居民，主要有四點：一是延邊地區城鎮居民金融需求總量較小；二是金融需求主要集中于居民儲蓄中，少部分在國債，證券，保險等，延邊地區金融機構各項存款截止2012年底為10069121萬元，③而對其他金融產品的需求比重所占很少；三是延邊地區城鎮居民金融需求面臨的金融產品種類少，金融需求不能做到多樣化；四是金融機構種類少、數量少。延邊地區的金融業發展滯后，金融機構種類少，而且金融機構提供的金融產品種類少還缺乏宣傳意識，截止2011年末延邊地區僅有20家地區級保險公司，其他金融機構種類和數量上都較少。

2.2 原因分析

（1）居民個人因素，包括居民收入水平和財富狀況、居民消費傾向、居民對風險的厭惡程度和居民金融意識。首先是延邊地區城鎮居民財產總量偏低。居民財產的擁有量是金融需求的物質基礎，為最根本因素。居民財產總值還不能都用于居民金融需求，還需要為買房，養老，醫療，教育等準備費用，這樣，剩下的可用于金融投資的財產已經很少了。其次，雖然延邊地區城鎮居民財產總量低，人均收入低，但消費傾向高，偏好于消費。2012年，延吉市城鎮居民家庭人均可支配收入22013.35元，但消費占收入很大比重。由于延邊地區為朝鮮族聚居地，許多傳統思想意識使大家重消費。延邊朝鮮族自治州社會消費品零售總額399.4億元，在所有少數民族地區穩居第1位，遠遠高于第2的四川涼山州（379.7億元）19.7億元，④足以證明延邊地區城鎮居民重消費，輕儲蓄和投資。所以，延邊地區城鎮居民用于儲蓄和投資的財產少，延邊地區城鎮居民的金融需求較小。第三是家庭風險加大。家庭風險包括收入風險，消費風險，健康風險，金融資產風險等。其中，收入風險最為重要，包括失業風險和工資收入變動風險。延邊居民在對待金融需求上處于風險中性者的地位，這也與居民受教育水平和知識因素有關。最后是延邊地區城鎮居民金融意識薄弱。改革開放后，延邊地區在各個方面都有非常顯著的發展，金融業也取得了很大的發展，但由于中國傳統節儉多蓄的思想，還是使人們把大部分錢存進了銀行，再加上大多數居民不太懂投資專業知識，大部分城鎮居民金融意識薄弱，使金融需求在儲蓄和投資之間比例相差甚遠。

（2）金融資產的特性。延邊地區居民對于居民需求的選擇需要根據收益性、風險性、流動性等來確定。首先，由于儲蓄存款是最為普遍、安全性高、流動性強變現性強，操作便利的金融產品，所以延邊地區城鎮大多數居民都選擇了這種最可靠的方式。其次，債券是政府、金融機構、工商企業等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，同時承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券一般都規定有償還期限，發行人必須按約定條件償還本金并支付利息，可以在流通市場上自由轉讓，它有固定的利率，要高于同期銀行存款利率，它的安全性看發債主體的信用等級，收益比較穩定，風險較小。最后，股票是股份公司為籌集資金而發行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。它具有風險高，收益高等特點，延邊地區有價證券發展迅速，總體增長較快，比重仍然較低。

（3）外部的金融環境。一個穩定繁榮的外部金融環境是居民做出理性的金融產品選擇的前提。雖然延邊地區有良好健康的經濟環境，但是金融業發展滯后，金融機構種類少，而且金融機構提供的金融產品種類少還缺乏宣傳意識。

3 擴大延邊地區城鎮居民的金融需求、優化選擇的對策

3.1 擴大延邊地區城鎮居民金融需求總量

當前社會收入階層結構顯示，中、高等收入階層人數所占比重較小，低收入階層比重較大。因此，要提高城鎮居民收入水平，主要是擴大中等收入者比重，提高低收入者收入水平。

（1）堅持按勞分配與按生產要素分配相結合，保護合法收入，取締非法收入，整頓不合理收入，調節過高收入，為擴大中等收入者比重，提高低收入者收入水平營造良好的制度環境。（2）加大教育事業發展力度，擴大高等教育城鄉覆蓋面，為勞動者提供更多職業技能培訓和教育機會，為勞動者就業和再就業提供良好的政策支持，提高勞動收入附加值，造就高素質勞動力群體。（3）調整經濟結構，推動產業結構優化升級，繼續鞏固第三產業發展地位，穩步提高農業生產，提高工業生產對GDP貢獻率，激活建筑業發展潛力，擴大消費市場，利用本地區獨特的區位優勢，積極拉動外需，在有利的經濟形勢和政策環境下，積極發展外貿，擴大區域投資，加強開放合作。（4）健全城鄉社會保障體系，根據當前經濟發展、物價上漲的宏觀經濟形勢，提高企業職工最低工資標準；落實城鎮居民最低生活保障制度，提高城鎮最低生活保障人員的低保標準。

3.2 積極培育居民金融意識，促進居民金融資產優化合理配置

針對本地區居民金融需求過于單一集中（主要是儲蓄）的問題，應提高居民金融意識，轉變投資觀念，以促進金融資產合理配置。提高居民金融意識，主要是提高居民投資理財意識。

（1）普及金融知識，提高居民自覺學習金融知識的意識，引導居民了解金融，學會運用一些投資技巧，根據自身實際情況選擇恰當的金融產品，提高家庭資產運用效益。（2）出臺相關政策，加強對居民金融資產配置行為的引導，促進金融資產的合理定價，優化金融結構，提高金融運行效率。（3）各級金融機構在發展自身業務的同時，也應面向社會，積極提供社區金融服務，積極普及宣傳國民金融知識，以促進居民投資理財意識的提高和良性轉變。

3.3 積極培育金融產品市場，滿足多樣化的金融需求

為滿足新的金融需求，金融機構必須整合組織體系和業務流程，重新設計或通過改良、組合各種金融要素等方式，創新金融工具與金融業務。

（1）創新銀行業務，在傳統存款業務基礎上開發新品種負債業務，積極發展多功能存款賬戶，開發適銷對路的新儲種；積極發展資產業務和中間業務，適應需要，發行可轉讓債券；完善網絡，積極發展銀行卡業務等。（2）創新證券市場產品，積極培育和發展公司債券、資產證券化債券，同時注重創新付息形試和內容；積極發展期貨、期權交易，發展貨幣市場基金、動態資產配置基金等。（3）創新保險業務和信托、租賃業務，增強保險業務的投資性質，如開發理財投資聯結險、分紅保險等產品；拓展信托項目的范圍和形式，注意發揮信托風險隔離機制來創新產品。

本論文是學校科研立項的階段性成果

注釋

第8篇：貨幣市場基金論文范文

（東北財經大學職業繼續教育學院，遼寧 大連 116023）

摘　要：通過討論我國商業銀行個人理財業務的起源、個人理財業務的必要性，闡述了銀行個人理財業務的基本情況，論文集中分析了商業銀行個人理財業務的現狀、存在的問題及產生的原因，重點討論了發展銀行個人理財業務的對策和建議，并說明了銀行個人理財業務的發展前景。

關鍵詞 ：商業銀行；個人理財；問題；對策

中圖分類號：F830文獻標志碼：A文章編號：1000-8772（2014）28-0123-04

一、銀行個人理財業務的概述

個人理財業務，是指商業銀行通過產品組合、業務咨詢與投資顧問方式，為具有高價值的個體提供個性化、差異化、隱秘的金融服務、以達到商業銀行提高經營效益并為高價值的客戶保存財富和創造財富的目標實現商業銀行和高價值客戶的“雙贏”。

個人理財業務最早起源于瑞士，只要為高凈值的客戶提供理財服務。瑞士銀行擁有嚴格的保密制度和穩健的經營管理制度，非常注重客戶的利益，從而吸引了大量的高價值客戶，尤其是二戰期間，許多富裕人士為了保護自己的財富，紛紛將資金以匿名的方式存入瑞士的銀行，從而極大促進瑞士個人理財業務的發展。

個人理財業務的發展盛行于美國，1929年10月，世界經濟危機爆發，全球股價大滑，投資者財產蒙受巨大損失，生活受到嚴重影響，人們開始萌生了綜合規劃個人財產與生活的需求。同時，百業凋零，保險卻因其獨特的“社會穩定器”功能而受到了空前歡迎。美國一些保險營銷員為推銷本公司的產品，開始向顧客提供投資收益分析、資金安排和代辦有關手續等服務。這種營銷策略被認為是現財業務的起源，而這些保險營銷員也被稱為“經濟理財員”，即現財師（Financial Planner）的萌芽。

二戰結束后，隨著經濟的復蘇與社會財富的積累，美國人民逐步意識到個人理財的重要性，并擴大了對金融服務和產品的需求。金融市場競爭的加劇，使一些商業銀行和投資銀行開始在日常業務中開展個人理財業務。當個人金融理財業務在保險、信托、銀行等機構悄悄盛行之時，保險和信托投資行業的營銷員開始探討并整理系統化的理財概念。

與此同時，個人金融理財業務的時代背景也發生了巨大變化，具體表現在個人金融財富不斷膨脹、金融自由化浪潮風起云涌、社會機構尤其是人口結構不斷變遷等方面。這些因素促使人們對金融理財的需求急劇增加。在金融產品不斷豐富、金融風險不斷加大、金融競爭不斷加劇的情況下，個人金融理財市場快速發展。

70年代，混業經營金融改革浪潮的出現使創新金融產品不斷涌現，為個人理財提供了豐富的金融投資產品，也使個人越來越難以憑借自身知識實現個人財務目標，使人們迫切需求理財師的幫助，從而推動了金融理財業的快速擴張。獨立的理財咨詢機構開始出現；在銀行、保險等金融機構，理財師的地位不斷得到提升。

80年代，銀行管理理論的轉變和電子信息系統的使用，使融合了傳統存貸款業務、投資業務和咨詢顧問業務的“組合式”理財產品開始成為銀行個人理財業務發展的主要方式，同時，財富管理頂峰——傳統的私人銀行業務也開始向80年代出現的富裕新貴擴張，使個人金融理財客戶范圍更加寬泛。

90年代，金融管制開始松動，各類投資工具和衍生產品市場、場外市場交易規模迅速擴大，使理財產品的投資空間得到進一步拓展，組合方式、投資對象、風險承擔和利益分配模式呈現多樣化，保證收益（保底）、浮動收益、有條件轉換收益等各類理財產品不斷推陳出新。互聯網的出現一方面促使了理財門戶網站等新型理財機構的產生，另一方面使商業銀行、保險公司、獨立理財機構等理財業務的開展更加方便與豐富。90年代末期，美國頒布了《金融服務現代化法案》，使理財業務進一步與信托業務、商業銀行的基金管理業務等結合起來。到20世紀末，體系完整、制度完善的理財行業在美國已經形成并在歐亞等經濟發達國家和地區得到了迅速的推廣與發展。

（一）商業銀行發展個人理財業務的內部原因

首先，順應商業銀行的發展。隨著金融市場的發展，銀行內部也在進行改革，主要表現在商業銀行將公司客戶轉為個人客戶，經營的資產負債業務轉向中間業務，“以產品為中心”理念轉向“以客戶為中心”的理念。個人理財業務也順應了這一趨勢，以新型的服務方式為客戶提供新型的產品和服務，有效的培養了銀行的目標客戶。以交通銀行為例，2007年明確提出打造中國的財富管理銀行，這一戰略構想充分體現了交行的戰略構想，隨即推出了面向中高端客戶的“交銀理財”、“沃德財富”等財富管理品牌。綜合利用各種金融工具為客戶提供“一站式”服務，贏得了大量的高端客戶。

其次，拓展商業銀行的收入來源。隨著利率市場化的改革，銀行的傳統盈利手段逐漸喪失優勢，風險增加，收益將會減少，商業銀行將會尋找新的利潤增長點，而個人理財業務作為中間業務正好符合了商業銀行的發展趨勢。目前，我過商業銀行的利潤收入70%-90%來自利差收入，中間收入只占10%。截止2007年上半年，即使是在國內中間業務收入最高的招商銀行也只占15.23%，而在國外銀行的利潤構成里利差收入只占50%，剩下的有中間收入構成。比較國內外商業銀行中間業務收入占總收入的比重以及個人理財業務占中間業務的收入可知道，我國的個人理財業務發展有很大的空間。

再次，有助于緩解銀行流動性壓力。我國經濟的增長受益于出口的增長，凈出口的增長為GDP的增長做出了突出貢獻，根據中金公司的報告，2005年凈出口對經濟增長的貢獻率為16.9%。2006年為22%，2007年雖然受到了緊縮經濟的影響，仍然為20%。凈出口的增長同時也帶來了負面影響。其突出問題是強制結匯制度帶來的大量的基礎貨幣投放，截至2008年1月末，貨幣和準貨幣（M2）為41.78萬億元人民幣，而在2007年1月末只是35.15萬億元人民幣，而在2004年12月末，僅僅只有25.32萬億人民幣。顯然大量的基礎貨幣流入到經濟中去，加上民間投資渠道狹窄，居民觀念保守，使得銀行吸收了大量的儲蓄存款，存款的增長速度明顯高于貸款速度，造成了銀行的流動性過剩，面臨著利率風險。銀行通過個人理財業務，將居民手中的儲蓄存款投向貨幣市場基金、國債等低風險投資品種，實現儲蓄分流，緩解銀行內部的流動性壓力。

（二）商業銀行發展個人理財業務的外部原因

首先，有利于商業銀行應對外資銀行帶來的競爭。中國加入WTO以后，外資銀行紛紛涌入國內，由于國內銀行的個人理財業務處于初級階段，外資銀行充分利用它們的競爭優勢，開展理財業務，贏得很多了優質客戶。在我國80%-90%的個人財富主要集中在10個大中型城市，居民對于財富的管理也日益強烈。根據國際“二八法則”，20%的客戶為銀行創造80%的利潤，爭奪20%的客戶對于銀行至關重要，所以我國銀行必須發展個人理財業務，迎接外資銀行的挑戰。

其次，滿足社會財富格局的變化的需要。據有關資料顯示2001-2006年，我國居民人均GNP復合增長率達到12.2%，城市和農村居民的人均可支配收入復合增長率為11.4%和8.7%。全國居民儲蓄存款從2000年的6萬億元人民幣到2008年的17.7萬億元人民幣。經濟的快速發展催生了很多富人，相關報告顯示，截至2006年底，中國的富人總數穩居亞太區第二，僅次于日本，財富總值達到1.73萬億美元，占據亞太區財富總值的1/5，中國的富豪共34.5萬人，人均資產達到100萬美元。越來越多的高凈值客戶需要自己的資產保值增值，但他們的財務知識相對缺乏，這就迫切需要專業的隊伍為其服務，滿足其多樣化需求。由此可見，我國的商業銀行應從客戶出發，制定一系列的理財服務，滿足客戶需求。

再次，有助于宏觀經濟的平穩運行。近年來，巨大的貿易順差帶來的貨幣供應量增大，宏觀經濟平穩增長、股權分置改革等措施，極大的促進了中國股市的發展。上證綜指從2005年不到1000點飆升至2007年5月29日的4300點，那時A股的整體市盈率高于40倍，直追日本80年代泡沫經濟的頂點，之后國家出臺緊縮措施，但收效甚微，直到“5.30”的下跌行情，才使過熱的股市降了下來，但也沖擊了宏觀經濟，不利于宏觀經濟的平穩運行。股市的大起大落，顯示中國股民的投資非理性，同時也揭示了中國的投資品種欠缺，投資渠道狹窄，而銀行個人理財業務正彌補了這個斷層。這部分投資既保證了投資人的利益，又保證了股市的穩定，利于宏觀經濟的發展。

二、商業銀行個人理財業務的現狀

1996年中信銀行廣州分行率先推出“私人理財中心”的招牌，同年工行上海分行推出理財咨詢、外匯買賣、存單質押等理財產品。1998年，工行在上海、天津、浙江等城市進行理財業務試點。1999年，建設銀行在北京、上海等城市推出各種理財產品。2001年，農行推出“金鑰匙”金融超市，為廣大客戶推出“一站式”服務。2005年，中國銀行在全國開始實行統一的金融理財中心模式。

自2004年以來，光大銀行率先發行“陽光理財B計劃”以來，各家銀行相繼推出各種理財產品，品種和資金規模急劇膨脹。2008年，各家主要商業銀行發行理財產品7799期，募集資金23005億元，募集的資金位居市場第一位。2009年12月末，發行理財產品的機構增至86家，產品發行數目超過7000款募集規模達到5萬億以上。截止2011年2月，全國49家銀行發行1098款金融產品，其中普通類理財類產品936款，結構性理財產品162款，發行數量比去年同期分別上升171%和122%。

我國個人理財業務尚處于初級階段，發展空間廣闊。據統計，74%的人對理財業務有興趣，41%的人表示需要這項業務。同時國內的商業銀行開始意識到個人理財業務的廣闊前景，并把這項業務當做新的利潤增長點。各家商業銀行紛紛推出自己的理財品牌，中國銀行的“中銀理財”，招商銀行的“金葵花理財” ，浦發銀行的“卓信理財”。

個人理財業務收入在銀行利潤結構中所占比重較低，目前我國商業銀行中間業務收入占全部收入僅為8%，理財收入比率更低，而發達國家理財收入占經營收入約為40%到50%左右，并且高收益理財產品所占比率較少。以中國銀行2008年銷售業績為例，受資本市場低迷的影響，低收益甚至沒有直接收益的貨幣型、債券型基金在全行代銷基金產品中占了很大的份額，直接導致了“份額低，效益減”的非正常現象發生，并直接影響了中間業務收入的增長。

由于我國目前尚未建立規范的理財售后服務體系，重產品銷售，輕售后服務，相關人員在產品銷售階段的職責不明確，導致產品的具體信息披露不及時、不準確。客戶投訴渠道不暢，影響了客戶的滿意度，加大了理財產品銷售的難度。此外，目前我國尚未建立健全的個人信用制度，加大了銀行開展個人理財業務的風險，一定程度上制約了理財業務的發展。同時，銀行制定了較為嚴格準入標準，客戶需要辦理復雜的手續才能進入，極大的影響了客戶的滿意度。

由于央行對信托貸款利率下限沒有規定，信托理財集合資金用于貸款可能引發風險，因此信托貸款可以規避商業銀行的貸款利率的限制，降低了借款人的成本。此外，商業銀行的信托貸款和信托理財資金不在商業銀行的表內核算，不需要計提資本，優化了商業銀行的資產負債表。

信托理財資金對商業銀行和信托公司屬于表外業務，貸款的信用風險完全由投資者承擔。此種情況下，銀行一般不會進行授信調查，對貸款的用途也不會進行相應的監測工作，特別是貸款大部分在異地使用，擔保人不能履行擔保責任，這會給投資者帶來巨大的風險，銀行和信托公司也將面臨聲譽風險。

三、商業銀行個人理財業務發展存在的問題

（一）現階段我國的金融政策和體制是分業經營

銀行、證券、保險業務相互不能交叉，各有各的的監管機構，三個市場處于相互隔絕的狀態，限制了個人理財業務的發展，不能實現銀行代客戶的組合投資，也不會替客戶承擔相應的風險。分業管理的現狀還使銀行的理財成本和不可控風險上升。

（二）國內的衍生產品市場發展還處于起步階段

在衍生金融產品方面：缺少產品設計、運作平臺等重要環節，在一定程度上限制了我國銀行理財產品的良性發展。我國也不具備衍生產品的發展平臺和對沖技術，國內目前推出的理財產品大多是和國外聯合推出的，只賺取一些傭金和手續費，大部分利潤被國外機構獲得。

（三）商業銀行的個人理財業務相對單一

商業銀行的個人理財業務不僅僅是銷售理財產品而已，而是要求商業銀行根據自身的優勢和客戶的特點，制定不同的理財方案。例如，招商銀行推出的理財計劃，服務內容僅僅限于簡單的財務規劃上，根本沒有全方位的人生財務規劃設計，根本不能滿足客戶的多樣化需求。

（四）高素質的理財人員缺乏，理財業務高端化程度低

目前，國內理財市場缺乏專業的理財人員，已成為制約我國理財市場發展的重要因素。理財業務是一項技術性和知識性很強的綜合業務，從業者除了具備扎實的專業知識外，還要有良好的人際關系，溝通能力、組織協調能力。同時它也是一項高智力的中介服務業務，例如，在花旗銀行，理財貴賓室只有綜合素質較高的理財人員才能為客戶提供理財服務，理財人員中有國際名校的mba的占75%。而在西方發達國家，只有獲得CFP的人才能從事理財業務。國內商業銀行的理財人員大多是從一線柜員崗調過來的，雖然比柜員能力強，但還落后于西方的發達國家，只停留在產品的營銷上，離真正的理財業務還有很大的距離。

（五）個人投資與理財意識淡薄

中國人不太具備投資與理財意識，不愿意將財產交給別人打理，并對理財的內涵、業務范圍、流程不是很了解，同時商業銀行也由于種種原因對理財產品缺乏認同感。在銀行理財人員的引導下和客戶追求高收益的情況下，客戶只能被動的購買理財產品，最終形成理財業務的發展不穩定的局面。

（六）受世界金融危機沖擊較大

2008年美國的金融危機，引起了世界性的恐慌，實體經濟和金融市場受到了嚴重打擊，各國股市大幅下跌，大宗商品價格下降，以至于理財產品的收益處于虧損狀態。中國的理財產品受到了較大影響，尤其是結構性理財產品的收益持續下降。金融危機之后，各國為了樹立金融安全感，銀行推出了結構性產品，全都附加了保本或利息的各種條款。此時，全球經濟進入了一個不穩定期，以美元為中心的西方發達國家將金融風險轉向發展中國家，國內銀行對金融形勢的發展難以判斷，產品的創新設計更趨于保守，極大的影響了產品設計的多樣性與靈活性。

四、商業銀行個人理財業務的發展對策和建議

（一）進行市場細分，確定以客戶為中心的意識

當前，個人理財市場競爭激烈，，我國商業銀行要獲得市場，搶占高端客戶，就必須逐漸轉變意識，形成“以客戶為中心”的理念，從客戶的需求與利益出發，創新更多的產品和服務，有差別的、有選擇的進行產品和服務的營銷，由大眾化產品向分層次服務轉變。首先，不斷開發新產品，提升多元化戰略。商業銀行應加大對產品開發的投入，推動產品向多元化發展，這也符合馬克維茨的“投資組合”了理論，不要將所有的雞蛋放在同一個籃子里。其次，個人理財產品最主要的就是實行個性化服務，根據客戶的不同需求、風險偏好、工資收入，為相應的客戶設計符合其特點的產品。最后，以客戶為中心，提升產品的透明度。銀行要建立留住客戶、發展客戶的產品開發和營銷思路。結構性理財產品是吸引客戶很重要的方式，合理運用會給銀行帶來長期、穩定的客戶。

顯然，從國外銀行的發展來看，理財并不局限于為客戶提供單一的理財產品，而是將客戶進行細分，根據客戶的綜合狀況，為其提供個性化服務。雖然我國的理財業務發展很快，但仍停留在銷售理財產品的初級階段，與理財業務的全方位、個性化相比，存在很大差距。從長遠來看，國內商業銀行也應遵循由單一產品向綜合平臺，由大眾化向分層次服務，由單純的產品銷售向以金融顧問、資產管理為核心的綜合投資理財服務轉變。

（二）選拔高素質的人才，提升理財的層次

人力資本主要是以高級管理人才高級專業技術人才為主體的核心人才，而個人理財業務的發展對人才的要求和依賴性更高。商業銀行應根據自身的資源和情況，建立有效的人才激勵約束機制，充分調動人力資本的積極性、能動性，提高銀行的核心競爭力。

解決我國銀行人才匱乏的問題，不僅要立足的我國銀行業目前的現狀，還應借鑒國外的經驗，多渠道，多方面培養人才，適應銀行業務的發展。首先，在現有銀行員工中選拔優秀員工，進行銀行、證券、保險知識的綜合培養，滿足業務對人員的需求。其次，與高等院校進行合作，將優秀的員工送入高等院校進行深入學習，提升員工的綜合素質。 第三，與國際注冊理財規劃師委員會進行交流，開展理財規劃師資格考試，提高理財規劃師的個人能力和職業道德，逐步與國際接軌。

（三）創新觀念，優化客戶觀念

首先，銀行要充分理解理財業務的本質。個人理財就是根據客戶不同階段的目標，對個人金融資產在不同的金融市場進行資源的合理配置。理財的目的不是向客戶銷售理財產品，獲取利潤。銀行應結合客戶的風險偏好、生命周期和收入水平，充分利用各種金融工具，為客戶提供綜合化的金融解決方案。

其次，幫助客戶樹立正確的理財意識和風險觀念。個人理財業務是銀行提供的中間業務，銀行根據客戶的委托，以指定的方式進行投資，而風險卻又客戶承擔。目前市場中，銀行為了爭取存款，賺取利潤，進行虛假宣傳，承諾收益，降低了風險的意識，一旦市場發生波動，客戶就可能會遭受損失，使得客戶對銀行的信任度降低，大量的客戶就會流失。

最后，深化客戶市場細分，完善客戶資料的數據庫管理。正確的市場細分，有利于銀行根據客戶提供需求提供差異化的服務。商業銀行想要獲得有價值的客戶，推出有吸引力的產品，首先對市場進行細分，細分的維度和方式包括，客戶的金融資產規模、風險偏好、財務目標、個人客戶所處的生命周期階段。銀行應建立信息的反饋機制，獲取全面的客戶資料，通過對信息的收集、整理、利用，實現對客戶的準確分類。

商業銀行必須結合發展戰略和風險管理方式，針對具體業務的特點，制定內部風險管理制度和風險管理流程，建立健全的理財業務風險管理體系，對于防范市場風險，保證理財產品的運行有重要意義。

（四）從體系上健全和完善理財業務的風險管理制度

此制度要充分結合業務發展的特點，在產品研發、銷售和管理過程中，必須進行成本收益分析，對可能發生的風險做好應急預案，制定相應的風險處置措施。

在具體業務方面，商業銀行必須保證理財業務的合法合規。首先，對從業人員進行規范，將理財經理與一般的營銷服務人員、大堂經理區分開，對各自的職責進行界定，避免聲譽風險。其次，強化風險提示制度，對客戶進行充分風險提示，在柜臺業務操作、理財產品推介和理財規劃制訂時，需要將風險類別和風險承擔方式給予明示，并要客戶做出書面認可。再次，通過各種渠道向客戶披露理財產品的管理和運用情況，保證客戶的知情權與監督權。最后，建立客戶投訴處理機制和投訴分析系統，及時發現客戶投訴較多的問題，盡快整改，迅速反饋，并采取措施進行整改。

綜上所述，我國商業銀行的個人理財業務仍處于起步階段，具有范圍廣泛、容量大、風險較低、經營收入穩定的特點，但就規模和內容來說，仍然與發達國家具有較大差距。我國商業銀行還需要提高自身的理財專業水平和技術水平，明確個人理財服務的發展戰略、客戶定位和服務定位。銀行應大力推進產品創新、服務創新，提供“一站式”的服務。要做好個人理財產品個性化需求的研究，根據不同人在不同生命階段的不同需求提供，有針對性的提供個人理財方案。同時對客戶市場進行細分，以客戶為中心，針對客戶的不同特點，加大個人理財產品的創新力度，為客戶量身制定金融產品，使客戶的資產保值增值。注重培養客戶對銀行的忠誠度，爭取更多的高端客戶，與客戶建立長期穩定的合作關系，實現雙方的“雙贏”

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