醫藥行業平均值精選(九篇)

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第1篇：醫藥行業平均值范文

政策紅利催生醫藥板塊投資機會

李佳存表示，2015年是我國進入經濟新常態的關鍵一年，預計2015年GDP增長率向7%靠攏，貼近當前潛在經濟增長率。消費價格指數維持在2%以內，工業品價格指數可能持續通縮但幅度減輕。“中速增長，低通脹”將成為未來3-5年我國經濟發展新常態的寫照。

在這樣的大背景下，對于醫藥行業的發展，李佳存認為，受益于人口老齡化以及國家持續加大投入，未來5-10年醫藥行業整體仍有望維持15%以上的穩健增長。對比2014年，2015年將是繼續深化醫改的一年，政策面整體會更加樂觀。藥品方面，政府整體思路已由“唯低價是取”轉向“質量優先，價格合理”。2015年基本藥物以及省醫保目錄藥品招標工作陸續推進;醫療服務方面，政府鼓勵社會資本辦醫，醫生多點執業及民營醫院納入醫保等扶持政策有望陸續出臺，政策紅利不斷釋放?？傮w來看，雖然2015年行業有政策擾動壓力，但也有明顯的政策紅利預期。

從估值層面分析，當前醫藥板塊對應2015年整體估值在25倍左右，相對大盤的估值溢價率下滑至43%，行業估值溢價率較2005年以來的平均值低25個百分點，位于歷史低位。因此，2015年醫藥板塊或將大概率跑贏大盤。落實到今年的投資機會，將主要來自景氣度較高的醫療服務、醫療器械、診斷等行業以及處方藥行業中的結構性機會，此外，互聯網對傳統醫療、醫藥行業的改造也會帶來較好的投資機會。

價值理念關注高成長性優質標的

Wind數據顯示，2014年，醫藥板塊的漲幅不到20%，在申萬28個一級行業中漲幅排名倒數第2，而同期非銀金融板塊漲幅超過100%。李佳存指出，當前缺乏基本面支撐的周期股、大盤藍籌風格股票漲勢幾近瘋狂，醫藥板塊為代表的成長股為大家所拋棄。目前股市表現出較強的行業輪動行情，因此前期漲幅較低的醫藥行業會有補漲的預期;當前醫藥板塊不論從絕對估值角度還是相對估值角度都處于歷史低位，因此2015年投資醫藥板塊性價比很高，正是布局醫藥健康產業的良好時機。

第2篇：醫藥行業平均值范文

關鍵字：企業生命周期；資本結構；中國醫藥行業；上市公司

1、引言

資本結構的研究主要分為三大體系，早期的資本結構理論體系，現代的資本結構理論體系，融資順序理論體系。早期融資理論體系以戴維、杜蘭德為代表提出凈收益、營業凈收益以及相關傳統理論?，F代資本結構理論的代表即2M理論。2M理論主要研究資本結構與企業價值之間的微妙關系。隨著2M理論的演進，非信息對稱理論與資本結構理論的結合衍生出融資順序理論體系。

Timmons（1990）根據銷售收入和企業年齡提出企業成長可分為四個階段；Rowe，etal（1994）根據組織規模和管理風格提出企業生命周期可分為五個階段；陳佳貴（1989）是國內最早開始研究企業生命周期理論的學者，陳佳貴根據企業規模提出企業成長主要分為發育不足，發育正常，發育超長三種類型；由此他提出企業生命周期分為孕育期、求生存期、高速成長期、成熟期、衰退期和蛻變期六個階段；熊義杰（2002）發表企業生命周期分析方法研究，運用數理統計知識模擬企業生命周期的劃分；范從來，袁靜（2002）將企業生命周期劃分為初始期、成長期、衰退期四個生命周期階段，發表成長性、成熟性、衰退性產業上市公司并購績效的實證分析；

徐曉燕（2004）在企業生命周期的研究基礎上運用模糊貼近度的企業生命周期評判方法劃分生命周期；曹裕（2004）通過實證研究對我國上市公司的生命周期進行了劃分；陳旭東（2007）發表企業生命周期、應計特征與會計穩健性；通過上述文獻的整理，國外學者對企業生命周期的認識和研究起步早，并主要從企業的組織行為特征和企業價值兩方面對企業生命周期進行劃分。國內學者主要贊同并采用四階段的劃分方法，并在此基礎進行了更深入的應用研究。

資本結構是指企業各種長期資金的比例情況，資本結構的研究主要關注資本結構與企業價值之間的關系。早期資本結構理論主要研究凈收益率、營業凈收益率、傳統理論。凈收益率認為當負債達到100%，企業價值最大。營業凈收益率提出負債的同時企業風險加大，認為企業價值與資本結構無關。傳統的理論認為資本結構隨著負債比率變化，認為存在一個資本結構使企業價值最大。早期的資本結構引發關于資本結構與企業價值的關系。2M理論認為在某些條件下，存在一個資本結構使企業價值最大。最初的2M理論運用套利原理，認為在資本市場信息完全的情況下，資本結構與企業價值無關。引入所得稅的2M理論認為負債會產生成本、財務虧空成本，因此存在免稅收益與成本的均衡點。引入非對稱信息理論產生了融資順序論。每種融資途徑的制約條件和傳達給投資者的信息不同，因此融資順序對企業價值存在影響。

2、研究假設

企業如同生命體一樣存在周期，每一個生命周期階段體現一個階段的經營特征，財務特征、管理特征。根據已有研究表明企業的生命周期大致分為初始期、生長期、成熟期、衰退期。初始期技術不夠成熟，技術體系不夠健全，產品的種類較少，市場占有率低；初始期企業管理不熟練，分工不夠明確，管理效率低下，管理成本高；初始期企業開拓市場，建立分銷渠道的成本很高。初始期引進設備，拓寬產品線需要大量的前期投資；雖有微薄收入但企業整體處于虧損狀態。成長期企業擁有一定市場占有率的產品，技術和產品質量穩定并逐步提高；管理方面雖不夠完善，但已初步形成具有自身特色的管理思路，呈現出清晰簡約的管理流程。企業整體呈現穩定盈利。成熟期企業已擁有精湛的技術，飽和的市場占有率，廣泛的客戶認可，科學完善的管理體系。企業資信高，實力雄厚，財務狀況健康。衰退期企業處于進退兩難的境地，組織體系龐大，創新意識淡漠，市場占有率不斷萎縮，銷售量持續下降，利潤少，企業面臨虧損，財務出現危機。按照我國證券市場的現狀，處于初始期的企業不可能在A股主板上市，因此我們搜集的上市公司不存在初始期的公司。

假設1：處于生命周期不同階段的上市公司，資本結構存在顯著差異。

假設2：生命周期各階段，資產有形性與資產結構正相關。

假設3：生命周期各階段，公司規模與資產結構正相關。

假設4：成長期、成熟期，企業的成長能力越強，資金充沛，企業更愿意選擇內部融資；衰退期，企業的成長能力越弱，資金匱乏，企業更多的依賴舉債。

假設5：成長期盈利能力與資本結構正相關，成熟期、衰退期盈利能力與資本結構負相關。

3、樣本數據與研究設計

3.1 樣本選擇

本文從CCER數據庫選取2007-2010年在滬深兩市上市的醫藥行業所有上市公司。由于研究需要，剔除幾類不符合要求的公司數據：（1）數據不全、數據遺漏的公司；（2）經營狀況出現異常的公司；（3）未在2005-2010年持續上市的公司。最終篩選出2007-2010年中國醫藥行業上市公司中的49個公司的財務數據，得到存貨、固定資產、主營業務收入和總資產，總利潤的季度數據； 利用財務分析指標計算得到資產負債率、總資產收益率、總資產增長率、主營業務收入增長率的季度數據。

3.2 企業生命周期的判定

本文選取2007年到2010年的四個季度的季末值，相鄰時期為2007 年到2008年和2009 到2010年，前后時期各為2年，根據不同公司相鄰時期主營業務增長率的平均值與49個公司主營業務增長率的平均值進行比較得到：49個上市公司處于成長期的公司有11個，處于成熟期的公司有11個，處于衰退期的公司有27個。

3.3 變量選擇

本文以資產負債率來反映資本結構；固定資產和存貨之和占總資產的比重反映資產的有形性；企業利潤總額與企業資產的平均總額的比率反映企業的盈利能力；總資產以10為底的對數反映企業規模；企業本年總資產增長額同年初資產總額的比率反映企業的成長能力；企業資產負債率為被解釋變量，以資產的有形性、盈利能力、企業規模、成長能力為解釋變量，建立Panel Data 模型，變量的符號及其定義如表一：

從表二的檢驗結果顯示，卡方統計量值為44.400，顯著性概率為0.000，Median 檢驗結果的顯著性概率也為0.000，所以可以判定企業不同生命周期階段資本結構存在顯著差異。

為了深入探討企業不同生命周期階段的資本結構的影響因素，本文采用Panel Data 模型建立模型進行實證分析，以考察企業在不同的生命周期階段各因素是如何影響企業資本結構的。Panel Data數據模型設定檢驗利用Eviews6.0，對經過整理的相關數據分別用混合模型，個體固定變截距模型，時點固定變截距模型，個體時點固定模型，個體隨機模型，時點隨機模型進行估計，通過估計結果選擇最優的模型。首先對各變量進行單位根檢驗和協整檢驗，檢驗結果證明數據平穩性良好。建立在Johansen協整檢驗基礎上的面板數據協整檢驗通過聯合單個截面上個體Johansen協整檢驗的結果獲得對應于面板數據的檢驗統計量，本文所選數據檢驗結果良好。

4、結果分析

表六的結果證明了假設2成立，企業處于不同生命周期階段資產有形性和資本結構正相關。資產有形性反映企業資產的擔保價值，公司資產中有形資產適于擔保，有形資產的比例越大，企業的信用越好，就可以獲得較多的負債；而公司的品牌、聲譽、專利等無形資產無法用于擔保，無形資產占總資產比重越高，企業越難獲得負債。表六的結果證明了假設3的成立，處于不同生命周期階段的企業，規模越大容易多元化戰略；多元化戰略有利于企業分擔經營風險、均衡利潤，為企業帶來穩定的收益；企業規模越大越有利于內部資源的有效調度，企業越穩定，與小規模企業相比獲得負債的機會越大。表六的結果證明了假設4的成立，成長期、成熟期企業具有良好的發展前景，企業資金充沛，企業追求穩步發展，一般不愿意選擇過度舉債。衰退期企業市場占有率不斷萎縮，銷售額減少，甚至存在大量存貨滯銷，資金鏈出現斷裂企業不得不舉債，甚至承擔高利息。表六的結果證明了假設5的成立，成長期企業雖具有較好的盈利能力，但為了擴寬產品線，擴大市場占有率，保持并追求更好的盈利能力，企業會通過股權融資或者債權融資，獲得充沛的資金。進入成熟期，雖然表現良好的盈利能力，總銷售量增加而單位產品利潤率下降，沒有非常有利的投資機會，企業仍首選內部融資，為以后發展減輕負擔。進入衰退期，企業更不會因為還仍有不顯著的獲利能力而冒險舉債。除非企業渴望進入第二次成長期，徹底突破現有模式進行產品、技術、管理、營銷的徹底重組。

5、主要結論

本文通過對2007-2010年中國醫藥行業上市公司不同生命周期階段資本結構影響因素進行實證研究，得出以下兩點主要結論：

企業不同生命周期階段，資本結構存在顯著性差異。這一點研究結果和其他學者的研究結果一致。不同生命周期階段，企業的組織結構不同，企業選擇的戰略不同，面臨的競爭環境不同，對資本結構的選擇就不同。但本文認為不同行業的企業處于不同企業生命周期階段，其資本結構一定存在顯著差異，不同行業的企業外界環境差異很大，對資本結構必定存在顯著影響。因此本文選擇中國醫藥行業，期望提高研究的應用價值。

當然本文的研究還存在不足之處：對于行業因素對不同生命周期階段企業資本結構的影響沒有進行定性研究，這也是作者后續研究的方向。

參考文獻

[1]趙蒲，孫愛英.資本結構與產業生命周期：基于中國上市公司的實證研究.管理工程學報，2005，19（3）：42-46

第3篇：醫藥行業平均值范文

企業是行業的細胞，行業的蓬勃發展離不開每一家企業。當把目光聚焦到2010年醫藥工業領域(化學制藥、中成藥、中藥飲片、生物制藥、醫療器械、衛生材料、制藥裝備等7大子行業)主營業務收入前100家企業(以下簡稱“醫藥百家”)，這個以1.29%的數量而占工業總產值24.9%的群體是一個可以反映我國醫藥工業現實水平的群體，是一個將我國從醫藥大國向醫藥強國推進的具有極大發展潛力的群體，體現了整個醫藥工業的運行趨勢，是產業結構調整的企業主體，是整個醫藥工業發展的推進力。

1 整體情況分析

1.1 產業規模日益擴大，總體水平顯著提升

2010年，全國醫藥工業企業數為7 782家，醫藥百家占比為1.29%，同比下降0.05個百分點。從工業總產值來看，全國醫藥工業累計實現工業總產值為12 426.7億元（同比增長24.2%），其中醫藥百家實現3 098.4億元（同比增長24.1%），占24.9%，與2009年基本持平。從銷售產值來看，全國醫藥工業累計實現銷售產值11 824億元（同比增長23.5%），其中醫藥百家實現3 092.7億元（同比增長27.9%），占26.2%，較2009年（25.2%）提高了1個百分點。

醫藥百家的總體規模有了顯著的提升。醫藥行業實現主營業務收入12 073億元，同比增長25.4%，其中醫藥百家實現主營業務收入達4 029.4億元，同比增長35.2%，較2009年的22.34%增加了12.7個百分點，較2008年的30.8%增加了4.4個百分點，業績回升向好，規模提升顯著。醫藥百家主營業務收入占全國醫藥工業的33.4%，較2009年的31.0%提高了2.4個百分點。在醫藥工業整體水平大幅提高的同時，醫藥百家的規模優勢得到進一步體現，行業集中度有所提高。

2010年進入醫藥百家企業的主營業務收入底線超過14億元，較2009年的第100位企業增長了39.2%，較2009年的32.9%的增幅提高了6.3個百分點。有10家企業突破百億元大關，較2009年的5家翻倍。

醫藥百家的規模分布呈波浪型，且較2009和2008年平緩一些。40億元以上的企業占31%，較2009年增加了10個百分點，規模提升所帶來的產業集中在顯現。20～40億元的企業占比較2009年增加了7個百分點，這些中等規模企業的快速崛起，提升了醫藥百家的整體實力水平，顯示了強勁的發展潛力（表1）。

1.2 集中度有所提高、但幅度較小，中、大型企業需要培養

與2010年世界制藥前10強、前50強的銷售收入占世界藥品市場規模的41.2%（較2009年增加2.8個百分點）和69.4%（較2009年增加3.7個百分點）相比，我國醫藥百家2010年主營業務收入在全國醫藥工業企業主營業務收入中的占比為33.4%，較上年提高了2.4個百分點，產業集中度提升相對較慢。

醫藥百家前10、前50家的主營業務收入在醫藥百家中的占比分別為34.2%和76.2%，較上年的33.0%和76.6%分別提高了1.2和0.4個百分點，這與前10家企業水平提升較快、醫藥百家企業收入規模呈兩極分化態勢有一定關系，大者更大，而中等規模的企業主要集中于10～40億元之間，60～100億元規模的斷層亦提示這是規模增長的一個瓶頸，要形成合理的規模梯隊，還需要培養一些中、大型企業。

醫藥產業集中度不斷提升是行業的必然趨勢，產業結構調整、醫藥工業“十二五”規劃、生物醫藥發展“十二五”規劃等宏觀政策亦向做大、做強、做優傾斜。在這一過程中，既有大企業集團資本擴張的步伐，亦有研發實力提升的切實成效，品牌與品種是企業做大、做強、做優的抓手和著力點。

1.3 各項指標表現良好，發展前景較好

以1.29%的占比，醫藥百家企業在各項指標的完成方面均顯示了其重要的地位：完成工業總產值占全國醫藥工業的24.9%，實現資本總額占34.7%，完成主營業務收入占33.4%，完成利潤總額占34.1%，而從業人員卻只占19.5%。除工業總產值和利潤總額外，余均較2009年有不同幅度的增長，且增幅最大的是從業人員數、資產總額和主營業務收入（表2）。醫藥行業兼并重組的在這一年里有了較大的體現，但醫藥百家在完成全行業1/3業績的同時，其利潤總額的增長卻落后于行業水平，反映了醫藥產業在形成一定的集中度的同時，還需要在節流降耗、提高管理方面有進一步的提升才能從根本上改變 “多、小、散、亂”的行業局面。

1.4 位次更迭變化凸現市場競爭激烈

從2009和2010年進入醫藥百家的企業的位次來看，更迭較為顯著。2010年醫藥百家位次持平的有3家企業，揚子江藥業以其250億元的收入穩居首位，而修正藥業集團和哈藥集團以170億元左右的收入居2、3位，與2009年正好換位。

位次上升的有20家企業，其中云南白藥集團不僅位次提升較為顯著，其100多億元的主營業務收入還使其首次跨入了百億企業行列。

企業由于兼并重組、股權變動或主營業務轉移等因素導致排名位次的變化是2010年醫藥百家企業位次發生變化的原因之一，雖然位次下降的有53家企業，但由于主營業務收入下降而導致排名下降的企業只有4家，分析其中原因主要是主營業務轉移與個別業務的重組剝離。而其它主營業務收入增長的企業排位下降，則主要是由于醫藥百家整體水平的提升以及排序規則的影響所致。

2010年醫藥百家中，新進榜企業有24家，且以化學制劑(11家)、中成藥(7家)、化學原料藥(4家)三大子行業分布居多。在創新推動和壓力驅動的情況下，制藥企業產品鏈的上下延伸及向較高附加值的終端產品傾斜、向管理與市場營銷要效率已經成為一大趨勢。因此，在競爭激烈的醫藥市場中，潛在競爭對手的發展速度與發展模式值得密切關注，“慢進則退，不進則亡”是優勝劣汰不變的法則。

2 行業分析

2010年醫藥百家企業涵蓋了8大子行業中的7個，其中有52家屬于化學藥品制劑行業，30家屬于中成藥企業，11家屬于化學藥品原料藥企業?；瘜W藥品企業以63%的占比居首位，其次是占比為30%的中成藥企業（圖1）。

化學藥品制劑和中成藥行業各項指標的增長與醫藥百家相比，均有不俗表現?；瘜W藥品制劑行業各項指標在醫藥百家中的占比情況均高于企業數占比，單位企業的指標完成率較其它子行業高，但相對較高的銷售費用是化學藥品制劑和中成藥行業影響利潤總額的一大因素，減少運營銷售環節的開支，是這兩大子行業增加利潤的一大管理手段。而化學藥品原料藥行業銷售成本的居高不下則提示在降本增效方面還可進一步挖掘潛力，加強企業管理與提高規模效應是這一子行業降低成本的舉措之一，具體各項情況見表3、4、5。

3 地區分布分析

2010年醫藥百家企業分布在全國22個省、市、自治區，其中山東、江蘇和浙江省入圍企業均在10家以上，在主營業務收入和利潤總額中的占比分別達35.8%和40.7%；廣東省、北京市和上海市均有5家及以上企業入圍，在主營業務收入和利潤總額中的占比分別達21.9%和27.0%。這6個省、市的企業數合計占到61%，從一定程度上體現了國家和地方扶持醫藥企業做大、做強的政策規劃得到貫徹落實，企業自身做大、做強戰略實施見效的綜合成果，也體現了這幾個醫藥大省在全國的地位。與2009年相比，湖南、山西、廣西3省的企業跌出醫藥百家名單，而內蒙古則是2010年擁有醫藥百家的一顆新星。

2010年醫藥百家中單位企業的主營業務收入平均為40.3億元，吉林省、黑龍江省、河北省、云南省、遼寧省、上海市、北京市和江蘇省等8個省、市入圍企業的單位企業主營業務收入超過平均水平，其中吉林省和黑龍江省是平均值超過100億元的省份。突出重點、支持大型企業、扶持中型企業，是提升國家和地方醫藥行業總體水平的一個方向和舉措。提高產業的集中度，在這幾個省、市也有一定的體現（表6）。

4 經濟類型分析

2010年醫藥百家企業中有59家屬于股份制經濟類型，27家屬于外資與港、澳、臺投資經濟類型，8家屬于國有經濟類型。股份制是我國醫藥行業最多的經濟類型，同樣體現在醫藥百家企業中，股份制企業以59%居首位，其次是外資與港、澳、臺投資企業，占27%。

國有企業的兼并重組所帶來的規模擴張，在工業總產值、銷售產值、主營業務收入方面都有較大的增長體現，但高增長的銷售費用和銷售成本提示國有企業的管理和整合還有很多工作可做，其利潤增長的低下也說明了這一點。

國有企業相對較高的銷售成本和銷售費用，相應的就是利潤的削減，由此會進一步影響企業的經營狀態與對研發的持續投入。研發投入的不足將直接影響企業未來的創新與發展。而這一不良循環在外資及港、澳、臺企業和股份制企業里并未凸現。特別是外資及港、澳、臺企業相對的高利潤、低成本攤薄了銷售費用的影響，并形成了一定的積累與再投入。股份制企業銷售費用的攀升帶動了利潤的增長，但其銷售費用背后的銷售手段還是有待進一步提高的。相對靈活的銷售策略作為外資及港、澳、臺企業和股份制企業競爭市場份額的手段之一，值得國有企業學習（表7、8、9）。

5 企業規模分析

2010年醫藥百家企業中有76家屬于大型企業，23家屬于中型企業，1家由于從業人數沒有達到統計上企業規模劃分標準而被列入小型企業行列?！按蟆笔前偌移髽I的特點，大型企業以76%的份額占居首位，較2009年提高了7個百分點。大型企業的增多體現了國家扶持大企業做大做強、提升產業集中度的政策導向。

大型企業具有一定的規模優勢，在兼并重組的同時增大了主營業務的收入，但對成本、費用和利潤的掌控稍有欠缺，利潤總額的同比增長相對其它指標偏低。與此相比，中型企業在企業整體規模減少的同時，利潤總額卻在增長，對銷售費用的控制較為突出。而小型企業首先存在費用問題，其次是成本上漲與主營收入的下降所帶來的利潤總額的下滑，由于規模較小，因此其銷售費用的大幅上漲必然導致收入與利潤相應下滑（表10、11、12）。

6 運營能力分析

從2010年醫藥百家整體情況來看，運營情況總體高于行業平均水平，特別是在經營狀況、資產運營、盈利能力方面均有較好表現，綜合實力較強。

6.1 經營情況

2010年醫藥百家企業累計實現主營業務收入4 029.4億元，同比增長35.2%，高于行業平均水平(25.4%)近10個百分點，較2009年的22.34%增加了12.7個百分點；醫藥百家的主營業務收入占全部工業企業主營業務收入的33.4%，較2009年的31.0%提高了2.4個百分點。醫藥百家企業經營狀況和市場占有能力較好，企業經營增長速度較快，市場前景看好。

6.2 資產運營

2010年全部醫藥行業總資產周轉率為1.02次，醫藥百家企業為0.98次，略低于行業平均水平，但較2009年提高了0.03次。醫藥百家企業全部資產勞動效率稍低，應進一步擴大銷售、有效使用閑置資產、提高企業運營能力。

在醫藥百家企業中，中藥飲片和生物生化制品2個子行業的總資產周轉率分別低于醫藥百家企業平均水平0.60和0.52個百分點，這2個子行業的企業尤其需要加強提高運營能力。

與2009年相比，衛生材料、生物生化制品和化學藥品制劑3個子行業的總資產周轉率有不同程度的下降，市場競爭與出口受阻導致主營業務收入增長減緩是一大原因（表13）。

6.3 盈利能力

2010年全部醫藥行業資產利潤率為11.9%。醫藥百家企業資產利潤率為11.7%，低于行業平均水平0.2個百分點，同時較2009年低0.1個百分點。兼并重組的進行對企業的資產盤活與利用提出了新的要求，資產利用效益有待進一步提高，企業盈利能力、經營管理都需要不斷加強。在醫藥百家企業中，醫療器械、中成藥和化學藥品制劑的資產利潤率分別高于百家企業平均水平4.7、0.5和0.2個百分點，資產利用效益、企業盈利能力等有一定的提高；與2009年相比，生物生化制品行業的資產利潤率大幅下挫，顯示該行業的盈利能力在銳減，行業極需作出適當調整。

2010年全部醫藥行業銷售利潤率為11.7%。醫藥百家企業銷售利潤率為11.9%，高于行業平均水平0.2個百分點，但較2009年下降了0.4個百分點。進入醫藥百家的企業主營業務市場競爭力強、發展潛力大、產品附加值高、營銷策略得當、獲利能力強，企業發展有可持續性。在醫藥百家企業中，化學原料藥、中成藥和衛生材料的銷售利潤率分別低于醫藥百家企業平均水平0.3、1.1和0.4個百分點。高成本壓力、價格競爭等使得各子行業企業的獲利空間減小，盈利能力與中藥飲片行業的25.7%形成鮮明對比和落差。生物生化制品行業的銷售利潤率的縮水也提示該行業高利潤的形勢可能不再延續。

2010年全行業和醫藥百家企業的成本費用利潤率均為13.0%，與2009年相比，醫藥百家的成本費用利潤率下降了1.1個百分點。進入醫藥百家的企業在控制成本、費用方面較前一年有所下降，獲利能力有所削弱。在醫藥百家企業中，除中成藥行業外，其它各子行業的成本費用利潤率均高于或與醫藥百家企業平均水平持平。其中，中藥飲片行業高達33.8%的成本費用利潤率使得生物生化制品行業的15.8%相形見拙。中藥飲片行業也成為2010年業界追捧和熱錢涌動的熱點，成為政策關注的焦點、發展調控的重點（表14）。

6.4 償債能力

2010年全部醫藥行業資產負債率為44.1%。醫藥百家企業資產負債率為45.3%，高于行業平均水平1.2個百分點，與2009年相比降低了0.2個百分點。整體處于通認的適宜水平40%～60%的下限，顯示醫藥行業整體負債水平較低，而進入醫藥百家的企業經營風險相對稍高一點，企業經營安全、穩健、有效，具有較強的籌資能力，這亦是風險投資愿意向醫藥行業投資的原因之一。在醫藥百家企業中，化學原料藥、化學制劑和衛生材料行業的資產負債率分別高于醫藥百家企業平均水平2.4、1.9和3.6個百分點，而醫療器械行業的資產負債率在各子行業中最低，為34.0%，這一子行業的融資籌資能力相對較強。與2009年相比，衛生材料和生物生化制品行業資產負債率的大幅提升，顯示前期的債務正在進行內部消化中，投資謹慎（表15）。

6.5 發展能力

2010年醫藥行業總資產增長18.9%，醫藥百家企業總資產增長率為31.7%，高于行業平均水平12.8個百分點。醫藥百家企業資產經營規模擴張速度較快，兼并重組成轉變增長方式的一大重頭。資產的擴張是產業發展的基礎，在有效、合理利用好各種資本的情況下，擴大資產實力，使企業擁有一定的規模優勢，進而為規?；?、集約化、節約化發展提供有力的保障。

7 結語

從以上各方面的分析中可以看出，醫藥百家呈現規模水平擴大、增長速度加快、綜合實力提升的特點。醫藥百家這個反映中國醫藥實力的群體正在日益激烈的競爭中不斷進行著自我更新與提高，通過資本運作、兼并重組、研發創新等手段，正在集中優勢，把大企業做得更大，并逐步地在做大的基礎上實現做強。與2010年相比，2011年的形勢不容樂觀，資源與成本的壓力、原材料價格的上漲與市場的激烈競爭，使得醫藥百家企業面臨發展的一個關鍵時期，突破瓶頸是“十二五”面臨的第一個課題，也是“十二五”起好步、開好局的基礎。

第4篇：醫藥行業平均值范文

關鍵詞：醫藥企業；江蘇?。毁Y本結構；解決對策

中圖分類號：F27 文獻標識碼：A doi：10.19311/ki.1672-3198.2016.06.025

1研究范圍界定

江蘇省是中國傳統的醫藥強省，醫藥產業作為江蘇省具有較強競爭力的特色產業，為江蘇經濟的發展做出了貢獻。十二五期間，江蘇省醫藥產業發展迅速，在全國處于遙遙領先的地位。本文研究對象選取江蘇省11家在上海證券交易所主板掛牌上市的醫藥公司，主要有四環生物、金陵藥業、魚躍醫療、恩華藥業、恒瑞醫藥、精華制藥、千紅制藥、江蘇吳中、南京醫藥、聯環藥業、康緣藥業等11家醫藥公司。資本結構是指企業資本總額中各種資本的構成及其比例關系。資本結構主要可以分為期限結構和所有權結構，本文研究的內容是資本結構的所有權結構，包括有息負債資本結構和無息負債資本結構。從經濟學角度出發，企業的資本結構一般包括長期債務資本和權益資本。那么什么類型的資本結構才是公司的最佳資本結構呢？筆者認為，資本結構最優化結構應該是能夠使公司價值及利潤達到最優的資本結構。我們之所以研究資本結構，就是為了優化企業的資本結構，減少企業資金成本，降低企業的財務風險，使企業資金結構達到良好的狀態。

2數據來源

本文基于江蘇省泰州、連云港等11個地級市具有代表性的11個醫藥上市企業2010年至2014年的財務數據，筆者從上海和深圳證券交易所調取這11家醫藥企業近五年的財務數據，主要通過對比資產負債率，評價其資本結構區別。

根據表1我們可以發現，江蘇省11家醫藥上市企業從2010年至2014年12月為止，資產負債率的算數平均值為35.71%，其中最大值為86.44%，最小值為3.04%，分別出現在2013年12月和2012年12月。表中數據比較分散，大部分都偏離了平均值，離散程度很大。

3數據分析

參考國際相關行業標準：在發達國家，1992年～2002年主要企業的平均負債率介于45%～60%之間，其中：美國為63%、德國為62%、法國為58%、加拿大49%。與此相比，我國企業的負債率偏高，我國同期獨立核算企業負債率約為55%～65%。橫向對比發現，我國不同行業的資產負債率也各不相同，例如交通、運輸等基礎行業為50%左右，加工業為65%左右，商貿業為80%。對于醫藥企業來說，理論上資產負債率在50%左右，這與所處地域、行業、經濟環境有關。在江蘇地區的醫藥企業，35%左右的資產負債率從實際情況來講是可以接受的。但是，有五家的指標比較異常：四環生物、千紅制藥、江蘇吳中、恒瑞醫藥、南京醫藥。筆者為了更好地分析上面提到的五家醫藥上市企業資本結構的內在問題，通過比較分析上述企業有息負債資產負債率。有息資產負債率是指企業在進行資產負債率計算時，把企業負債中比如應付票據、應付賬款和應交稅費之類等不需要支付利息費用的項目扣除之后，再計算出的比率。筆者數據分析截止2014年12月份。統計得出表2。

從表2可以看出，江蘇吳中資產負債率71.67%，有息負債資產負債率為59.45%，處于風險非常高的狀態；與此截然相反的是，四環生物和千紅制藥的資產負債率分別為11.79%和7.71%，有息負債資產負債率分別為7.95%和4.26%，并未充分盤活資本；南京醫藥的資產負債率為78.55%，但是有息負債資產負債率約占資產負債率的1/2，這說明該公司負債主要為無息負債，同時無息負債并未對企業造成財務威脅，企業通過無息負債延緩了未充分利用市場資本的弊病；恒瑞醫藥的資產負債率為8.77%，有息負債資產負債率為2.6%，資產負債率和無息資產負債率均處于較低的水平，未充分利用財務杠桿效應。

4結論

根據上面的分析可以得到以下結論：

總體上看，11家江蘇省醫藥上市公司的資本結構大體合理，其中資產負債率相對較低，綜合考慮到經濟和地理等因素，35%的平均水平是可以接受的。但是數據的離散情況不夠理想，個別企業的數據明顯偏離了平均水平。

這其中，個別公司資產負債率偏高，財務風險加大，容易導致現金流、資金鏈斷裂，公司無法及時償還負債，嚴重影像公司信用等級。同時，公司資產負債率高，也會提高融資成本。部分醫藥企業資產負債率是正常的，但是有息負債資產負債率比較低，企業持有大量的無息負債。個別企業的資產負債率和有息資產負債率都處在一個非常低的水平，企業沒有在保證公司財務健康的前提下很好地利用財務杠桿為股東謀求收益。在實踐中，上市公司的管理層不愿意承擔企業違約和企業破產的風險。眾所周知，企業舉債是存在風險的，如果不能及時歸還給債權人的話，企業將會面臨著違約，屆時公司需要支付大量的違約金，還可能會面臨破產退市。

5對策與建議

（1）對于負債率較高的醫藥上市企業來說，就比如江蘇吳中，我們建議可以適當地減少負債、降低公司的財務風險。眾所周知，負債對于增加股東收益有好處，然而我們也不能忽視過多的負債給企業所帶來的風險，它會使企業面臨著資金鏈的斷裂直至破產的風險。建議這類企業通過提高無息負債比例：利用外部資金解決企業的“資金短板”問題，如增加應付票據和應付賬款等方式，使企業的流動資金增加，此外，企業還可以協商延長付款賬期。對于長期資金的需求，醫藥上市公司可通過發行增資擴股等方式，降低公司的資產負債率，進而降低公司財務風險。

（2）對于千紅制藥這樣的低負債型醫藥上市公司，筆者建議其適當提高企業的負債水平，獲取更多外部流動資金。通常情況下，上市公司的投資收益率都會大于借款利息率，因此，低負債上市醫藥企業可以適當的提高自己的資產負債率。醫藥上市企業一般傾向于采取“債權融資”方式，因為目前我國的企業所得稅還是相對偏高的，但是仍有類似于千紅制藥這樣的上市公司存在著對股權融資的強烈偏好。其中的原因有很多，比如說目前外部經濟增長放緩、債券融資環境不利、銀行信貸緊縮等。但是不能以這些作為過低的資產負債率的借口，從財務杠桿的角度來說，負債可以為企業帶來的客觀收益。另外，從管理公司的角度，負債可以降低股權成本，因為負債具有還本付息的特性，不能降低企業的可支配流動資金，一定程度上會限制經營者非生產性消費和過度投資行為。另外，假設醫藥公司投資總額保持不變，且管理層投入到公司中的股權資金也相對穩定，那么，通過引入負債可相對減少所需的外部股權資本，并提高了公司高層持股比例，進而緩和股東與管理層之間的沖突。

第5篇：醫藥行業平均值范文

關鍵詞 鐵皮石斛；基質配比；光照強度；肥料濃度

中圖分類號 S567.23 文獻標識碼 A 文章編號 1007-5739（2016）18-0054-02

Abstract Dendrobium officinale Kimura et Migo is a rare medicinal herbs. The paper screened substrate ratio，light intensity，concentration of fertilizer for its cultivation.The results showed that the optimum proportion of matrix for bark∶bamboo charcoal∶sphagnum=6∶2∶2，shading rate of 60% shading，fertilizer concentration was 2 000 times.

Key words Dendrobium officinale Kimura et Migo；substrate ratio；light intensity；concentration of fertilizer

鐵皮石斛（Dendrobium officinale Kimura et Migo），俗稱鐵皮楓斗，是被中國藥典收載的5種石斛屬植物之一[1]，為蘭科石斛屬多年生草本植物，應用歷史悠久，鐵皮石斛是石斛中的極品，民間俗稱“救命仙草”，功能滋陰清熱、生津益胃、潤肺止咳、潤喉明目、延年益壽，其有效成分為多糖[2]。野生鐵皮石斛生長環境獨特，對小氣候要求十分嚴格，附生于樹干上、林下，通常與地衣、蘚類和蕨類植物混生，如果沒有穩定充足的營養供給，種子沒有胚乳，生長緩慢，成活率極低，鐵皮石斛喜溫暖、潮濕、通風、排水優良的環境，這給大多數夏季高溫地區帶來規?；a技術難題和高額成本問題[3]。鐵皮石斛產業具備低碳經濟和循環經濟特點，符合戰略性產業要求，是中國醫藥行業“十一五”規劃以來的重點發展領域之一[4]。野生鐵皮石斛由于生長條件苛刻，自然產量極為稀少，更因民間長期過度采挖，致使野生資源瀕臨絕種。我國目前的石斛栽培生產仍然處于起步階段，產業發展前景十分廣闊[5]。

1 材料與方法

1.1 供試材料

1.1.1 鐵皮石斛的挑選。從出瓶1年、在相同環境條件下生長的鐵皮石斛苗中挑選長勢相似的，5株作為1叢，3叢作為1組，共挑選16組。

1.1.2 基質材料與配比。選購新鮮干燥的松樹皮、進口水苔和竹炭作為栽培鐵皮石斛的基質材料；將松樹皮碎成0.8～2.4 cm的松樹皮塊；將竹炭碎成0.4～1.5 cm的竹炭塊。將松樹皮、竹炭、水苔分別按照8∶1∶1、6∶2∶2、2∶2∶6、1∶1∶8的比例混合均勻后，得到鐵皮石斛的栽培基質。

1.1.3 遮蔭網。選擇40%、60%、80%的遮蔭網，在晴天的9：00―16：00進行遮蔭。

1.1.4 肥料濃度選擇。配制成1 000、1 500、2 000、3 000倍濃度的水溶液通用肥，通用肥使用氮、磷、鉀比例為20∶20∶20的蘭花專用肥。

1.2 試驗方法

1.2.1 試驗設計。將16組試驗材料進行3因素4水平的正交試驗，各處理設計具體如表1所示。

1.2.2 標準曲線繪制。精密稱取0.685 mg葡萄糖，加1 mL去離子水至全溶，對倍分別稀釋至0.342 500 00、0.171 250 00、0.085 625 00、0.042 812 50、0.021 406 25、0.010 703 12 mg/mL，測定其吸光度并繪制標準曲線（圖1）。

1.2.3 石斛多糖提取。精密稱取約800 mg鮮石斛，剪碎，加入100 mL去離子水，100 ℃加熱回流2 h，冷卻后，取8 mL樣品水提液，加入40 mL乙醇，4 ℃靜置過夜。離心30 min，棄去上清液后，沉淀以去離子水復溶。

1.2.4 石斛多糖含量測定。使用苯酚-硫酸法測定鮮石斛提取液中石斛含量。即取100 μL樣品溶液，加入100 μL 5%苯酚溶液以及500 μL濃硫酸，沸水浴20 min后，靜置冷卻至室溫，493 nm測定吸光度。

2 結果與分析

由表2可以看出，當松樹皮、竹炭、水苔的比例為8∶1∶1、6∶2∶2、2∶2∶6、1∶1∶8時多糖含量的平均值分別為1.451%、2.365%、1.491%、1.217%。由此可以推斷出，當松樹皮、竹炭、水苔的比例為6∶2∶2時是種植鐵皮石斛的最佳比例。

當光照強度為不遮蔭、80%遮蔭、60%遮蔭、40%遮蔭時多糖含量的平均值分別為0.651%、1.418%、2.366%、2.089%。由此可以推斷出，當遮蔭率為60%時最適合鐵皮石斛的生長。

當肥料濃度為1 000倍、1 500倍、2 000倍、3 000倍時多糖含量的平均值分別為1.755%、1.423%、1.769%、1.576%。由此推斷，當肥料濃度為2 000倍時最適合鐵皮石斛的生長。但由于肥料濃度的極差比起基質配比和光照的極差相對來說比較低，即代表肥料濃度對鐵皮石斛的生長的影響沒有其他2個因素的影響大。

3 結論與討論

試驗結果表明，當其他環境條件不變的情況下，基質配比、光照強度、肥料濃度分別為松樹皮∶竹炭∶水苔比例為6∶2∶2、60%遮蔭、2 000倍水溶肥時，鐵皮石斛的生長狀況最佳，多糖含量也會隨之增加。且試驗結果影響程度最大是光照，其次是基質配比，最后是肥料濃度。

雖然目前人工栽培鐵皮石斛的企業逐漸增多，栽培面積和產量也迅速擴大，但在利益的驅使下，大部分企業都按照常規作物的栽培模式進行種植，施用農藥化肥以追求產量。在發病后會施以大量農藥來進行防治，這樣生產出來的鐵皮石斛品質不佳，甚至會有農藥殘留，存在安全隱患，品質遠不能與野生的鐵皮石斛相比。通過優化鐵皮石斛的種植模式，進一步增加對鐵皮石斛的研究，不僅能夠挽救這個瀕危物種，也能更有效地發掘出其藥用價值，對鐵皮石斛（鐵皮楓斗）的市場化有著深遠的理論和實踐意義[6]。

4 參考文獻

[1] 中國藥典[M].北京：中國醫藥科技出版社，2005：17.

[2] 張泉峰，毛碧增.鐵皮石斛培養的產業化研究[J].中草藥，2004，35（4）：438.

[3] 黃萬琳，肖昌泰，毛昆明.優質鐵皮石斛栽培基質及其營養研究進展[J].云南農業，2012（6）：27-29.

[4] 廣東省饒平縣鐵皮石斛產業研究[EB/OL].（2012-09-16）[2016-08-06].http：///0js/wm114_doc.asp？Url.

第6篇：醫藥行業平均值范文

從地區分布上看，公司是江蘇省、浙江省及福建省最大的醫藥商業公司，區域性特征明顯。而從業務分布來看，08年共實現銷售收入113.96億元，已經成為全國第四大醫藥流通企業。其中現銷快配實現45億元，藥品純銷有54.47億元，藥房托管有7億元，藥品零售5.8億元，醫藥工業1.69億元。

公司正盡量把傳統的批發業務往現銷快配模式轉換，同時公司采取契約化會員制服務結合OEM產品的新營銷思路，培養客戶的忠誠度，強化終端控制力。目前已發展會員9000多家，超過客戶總量的四分之一，毛利率也有了較大的提高，提升了近1個百分點至2.5％。從今年的銷售情況來看，該項業務增長較快，預計有25％的增長。

藥房托管業務是公司最大的特色，雖然外界對其可行性抱有懷疑態度，但公司該項業務還是穩定增長。從最新的數據來看，公司目前共托管了256家醫院，其中三級以上17家，二級有45家，無論數量還是醫院的規模都有了較大的提高。從09年上半年的經營情況來看，該項業務已經完成了5.8億元，預計全年的目標12億元問題不大。同時，該項業務議價能力強，毛利率在8％-10％左右。

工業方面，公司經營的思路是將其作為OEM制造基地，短期內并不會加大研發投入或引進新產品。08年由于南京同仁堂因原料供應產生虧損，預計今年能夠實現扭虧。

零售方面，公司有400家左右，由于受社區醫院模式打擊有點大，上半年增速只有個位數。不過公司準備利用零售這個平臺，從藥品向外延伸，經營與健康護理相關的食品、儀器、化妝品及書籍，逐步扭轉零售毛利多低的局面，未來模式值得期待。

此外，公司上半年藥房純銷增速在0％以上?？傮w來說公司上半年收入增速差不多在12-13％左右，基本符合年初預期，利潤增速受益毛利率的提高要高于收入增速。

新醫改是公司提升市場份額的機遇

新醫改“基本藥物實行公開招標采購統一配送”的制度改革將使醫藥商業行業的競爭格局發生很大的變化：一方面商業總量隨著醫藥行業的擴容而增加，另一方面商業行業的集中度將提升，中小商業企業被淘汰，公司這類的區域醫藥商業龍頭的市場份額肯定將會提高。

雖然市場有關于基本藥物可能被降價的擔憂，但我們認為這主要影響的是藥品生產企業，對醫藥商業企業影響不大，商業企業將通過市場份額的上升來彌補。

外延式擴張在繼續

公司意識到醫藥商業行業全國布局的重要性，一直積極向外擴張。08年和新疆建設兵團簽訂合作協議，參股新疆兵團醫藥公司40％的股份。盡管08年只貢獻了52萬元的收入，但新疆兵團下屬2家三級、10余家二級和100余家團場醫院，還有3300多家衛生站和衛生所，未來兩年有望實現1-2億元收入，并且新疆盈利空間較大，純銷毛利率高達13％，凈利率也保持在5％以上。

今年對公司來說也是―個擴張年，目前沈陽、云南、湖北都在接觸，都是以現銷快配及藥房托管的模式進駐。

定向增發的時間可能晚于預期

公司積極向外擴張并購，使得資產負債率高達近88％，明顯高于行業平均值62％，財務費用也達9765萬元。為此，公司6月2日公告，以當時的總股本25076.69萬股為依據，按每股7.89元的價格定向增發不超過6400萬股股票，募集資金在5億元左右。根據目前的總股本30092萬股除權后，將以不低于6.58元／股的價格發行7680萬股，用于償還銀行借款。但增發出來的時間可能晚于我們預期。

但不管怎樣，如果定向增長下批順利，將會明顯提高公司的資產水平，資產負債率預計會下降到78％左右，同時按照5131％的基準利率，每年財務費用就可節省2655萬元，相當于帶來這么多的利潤總額。

第7篇：醫藥行業平均值范文

【關鍵詞】 文化產業； 上市公司； 融資效率； 隨機前沿分析法

【中圖分類號】 F062.9 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）20-0055-05

一、引言

2009年國務院公布了《文化產業振興計劃》，文化產業正式被表述為國家的戰略性產業。之后，我國的文化產業對經濟增長的貢獻快速增加，文化產業發展邁入黃金期。文化產業是投入高、風險大的行業，文化產品不斷創新、知識含量不斷增加使得其價值難以正確評估，因而文化產業的融資易陷入困境。融資的過程既包含資金順利融入，也包含對融入資金利用的效率高低。因此，文化產業融資效率的高低不僅涉及到文化企業盈利水平的大小，也會影響到文化投資者的信心。文化產業上市公司是文化產業中有發展前途的、回報率穩定的大中型文化類企業，其融資效率的情況會帶動整個行業的融資水平。

國內關于融資效率的研究目前主要集中于某類型企業或行業的融資效率及影響因素。崔杰等[1]提出了影響非上市中小企業融資效率的六個組合因素，即企業自身素質、主營業務情況、企業盈利能力、短期外源債務資金來源與流動性和企業的償債能力。徐鳳等[2]基于DEA研究了上市中小企業股權融資效率，得出我國創業板上市中小企業融資效率較低的結論。張延良等[3]基于DEA方法比較研究了金磚國家股票市場的融資效率，認為我國股票市場融資效率水平較低。汪華林[4]基于DEA方法評價了房地產上市公司的融資效率。趙睿等[5]基于熵值法分析了中關村示范區創業板上市公司的融資效率。陳家干等[6]基于熵視角研究了科技型中小企業的融資效率。吳楠和姚金枝[7]研究了生物醫藥行業企業資本結構對融資效率的影響。劉亞錚和冉娜娜[8]基于DEA的CRS和VRS模型分析了我國24個文化產業上市公司的融資效率及優化情況。另外，由于我國文化產業整體起步較晚，國內對其融資效率的研究還不夠深入。目前主要集中于對各省份文化產業融資效率的研究。王雪[9]、謝嘯[10]、耿毓澤[11]、王芹等[12]分別基于DEA分析了吉林省、安徽省、河北省、陜西省的文化產業投融資效率情況。

綜合上述，鮮有文獻對我國文化產業上市公司融資效率進行研究，部分已有的文獻也是基于DEA模型得出的研究結論。上市融資有利于緩解文化產業融資難的問題，到目前為止，文化產業上市公司融資約束處在什么水平，融資困境有沒有得到改善？這需要考慮各種影響因素進行實證檢驗。筆者通過利用異質性隨機前沿模型，不僅能測算所選定的文化產業上市公司的融資效率水平，還可以分析其相關的影響因素作用情況。

二、研究方法

常見的融資效率水平的測算方法包括兩種：非參數數據包絡分析方法（DEA）和參數隨機前沿分析方法（SFA）。DEA方法可以根據觀測的數據，求得最優的效率邊界，它是一種線性規劃分析方法，但由于這種方法的確定性，不能考慮各種誤差因素對估計結果的影響，而且它沒有確定的模型，無法對文化產業融資效率進行預測評價；Aigner et al.[13]和Wim et al.[14]提出的SFA方法，在估計方程中包括了參數效率邊界、非負的效率項以及隨機誤差項。但這種方法的不足在于要先假設函數形式，如果函數形式本身誤差較大，則測算的結果將會存在偏差。不同文化產業上市公司融資效率存在異質性，如果不考慮這種異質性會使得估計結果偏大，因此本部分采用異質性隨機前沿模型測算各文化產業上市公司的融資效率。

顯然，融資效率的取值范圍是0―1。當IEI=0時（ui，t∞），文化產業上市公司融資效率最低，說明面臨最嚴重的效率約束；當IEI=1時，文化產業上市公司融資效率最高，說明幾乎不存在無效率情況。

三、數據來源、變量說明和模型設定

（一）數據來源

本文文化產業的上市公司選自中國經濟網《2015中國文化企業品牌價值TOP50》，2015“中國文化企業競爭力排行榜”及《中國文化企業行業運營前景及發展規劃分析報告2015―2021年》所提及的各行業標桿企業，涉及到新聞出版、廣播電視、影視、動漫、音樂、網游、廣告、旅游和工業美術業等。時間范圍是2010―2014年，剔除了指標數據缺失年份的樣本數據，共選取上證交易所、深證交易所37家上市公司作為研究對象。除上市公司年末總市值來自銳思數據庫（RESSET）外，其余數據均來自巨潮資訊網各公司各年度的年報。

（二）變量說明

1.融資效率。選用投資增長率In yi，t。

2.企業市價。選取托賓q值。當q值較小時，企業會繼續保留或增加股票，將產業資本轉換成金融資本。當q值高時產業回報率也提高，企業迫切希望進入資本市場變現套利。

3.企業發展能力。選用單位資本營業收入ei，t。企業發展能力越強，融資效率就越高，它衡量了企業的長遠發展水平。

4.企業盈利能力。選用單位資本經營現金凈流量（cf）。企業的盈利能力越強，越對員工獲得報酬以及福利改善、投資者獲得投資收益形成了有效的保障。因此，企業盈利能力增強會拉升融資效率。本文單位資本的經營現金流量越多，說明企業的內部融資能力就越高。

5.企業規模。Paul[17]認為大公司降低了長期債權融資的成本，在長期舉債中產生了規模經濟，甚至具有同債權人討價還價的能力，因此，上市公司的規模與上市公司的融資效率正相關。這里用資產總額（ai，t）表示。資產總額越高，企業外部融資能力越強，因為企業可以提供的抵押品可能就越多，相對容易從金融機構獲得資金支持。

6.融資方式。以債務為主的融資方式降低了資金所有者用于自身私利的資金，用資產負債率（ad）來表示。負債率高有損于上市公司的融資效率。

7.股權結構。用上市公司十大股東持股比例來表示（h）。近年來我國的上市公司大股東重籌資、輕使用、盲目圈錢、占用巨額資金、危害小股東利益等負面消息經常被曝出。嚴重影響了企業的融資效率。這一指標反映了企業的外部融資能力。

各變量說明及樣本描述性統計見表1、表2。

（三）模型設定

1.融資效率函數的設定。借鑒Wang和Battese and Coelli[18]的實證方法進行構建，設定模型如下：

四、模型估計及實證結果

（一）文化產業上市公司融資效率異質性隨機前沿模型的估計結果

將SFA的無效率方程的均值和方差施加一定的約束，劃分成了5個模型，并采用極大似然估計法對（I）―（V）進行了估計，結果見表3。模型（I）代表本文的異質性模型，其中無效率方程的均值和方差都是外生變量的函數；模型（II）假定均值是0，方差為外生變量的函數；模型（III）假定方差是常數，均值為外生變量的函數；模型（IV）對應于DEA模型，不考慮誤差項的影響；模型（V）對應于方差為常數、均值為0的情況。根據對數似然值、似然比和相關信息準則確定模型（I）優于其他模型，下面圍繞模型（I）的估計結果展開分析。

（二）文化產業上市公司融資效率隨機前沿分析

模型（I）的估計結果顯示，在異質性隨機前沿方法下，托賓q的估計系數為0.246，在10%的水平上顯著不等于0。這表明托賓q對上市公司融資效率有著顯著的影響，當托賓q值變大時，上市公司融資效率上升。單位資本銷售收入及其滯后值的估計系數不顯著，說明當前主要文化上市公司的單位資本銷售收入不利于提高企業融資效率，也就是營業收入有待提高。融資效率的滯后項在1%水平上顯著，系數是0.562，表明上市公司本期的融資效率明顯受上一期的影響。

（三）文化產業上市公司融資效率影響因素分析

根據異質性隨機前沿模型，能夠計算出融資效率損失并分析它的影響因素。第一，單位資本凈現金流量在均值方程和方差方程中都為負，但是不顯著，表明增加單位資本凈現金流量能改善文化產業上市公司的融資效率約束，降低融資效率約束的不確定性，但這種內部融資的效果不明顯。第二，企業的總資產在均值方程中顯著為負，但在方差方程中為正且不顯著，表明這種外部融資方式能提高上市公司的融資效率，但是不能降低上市公司融資效率約束的不確定性。第三，負債率在均值方程中為負，但不顯著，在方差方程中顯著為正，表明上市公司較低的負債率有利于改善這些文化企業的融資效率約束，但這種外部融資方式效果不明顯。在后續階段不利于降低融資效率約束的不確定性。第四，前十名股東持股情況不利于改善融資效率約束，同時也不利于降低融資效率約束的不確定性，但這種效果不顯著。

（四）文化產業上市公司融資效率分析

根據模型可以估算出每個上市公司的融資效率和融資效率約束程度。根據融資效率值繪制了頻數分布圖（見圖1），結果表明這些上市公司中絕大部分的融資效率集中分布在75%～85%之間，也就是實際融資效率低于最佳融資效率水平約15%～25%。

表4是根據表3中模型（I）計算出的37家上市文化公司2011―2014年的融資效率均值?？傮w來看，平均值最高的是0.842，最低的是0.772，兩者相差0.07，有16家公司的均值低于0.8，其余21家的均值都大于0.8，融資效率較高。2011―2014年這37家上市公司的平均融資效率分別為0.814、0.807、0.799、0.801，變化不明顯。

五、結論及政策建議

在隨機前沿模型中，樣本公司的融資效率水平均值為0.8左右，說明這些文化產業上市公司基本能夠通過內部和外部相關的融資手段，擴大融資渠道。但是，也面臨著一定的融資約束。實證結果顯示，高產業回報率有利于提高公司的融資效率；單位資本銷售收入不利于提高公司融資效率，營業收入沒有發揮出本應該有的效果，可能是這些上市公司的經營歷史較短，業績有待提高；前一期的融資效率對本期融資效率有積極的影響；增加單位資本凈現金流量對于提高文化產業上市公司的融資效率作用不明顯；公司的總資產增加有助于減少公司的融資約束，但是不能降低后續的不確定性；負債率對于改善上市公司融資效率約束作用不明顯；大股東減少持股沒有明顯地改善融資效率約束的作用。

為了加快文化產業上市公司發展，緩解其上市公司融資約束問題，鼓勵更多的中小文化企業上市，筆者建議：從政府角度，建立統一的標準來登記、評估和管理文化產業上市公司相關資產，鼓勵更多的文化產業上市公司跨地區、跨行業、跨所有制整合重組，設立政府為主導的、允許社會資本進入的文化產業發展基金；企業層面，應該加強自身的內部管理水平和資源配置能力，增強品牌營銷意識，降低市場開拓成本，提高資金的使用效率，減少企業負債，鼓勵更多員工持股，調動員工創新的積極性。

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第8篇：醫藥行業平均值范文

關鍵詞：紡織服裝業　多元化經營　績效

一、引言

多元化經營(DiversificationStxategy)是企業最重要的經營方式之一，是企業同時生產或經營兩種以上基本經濟用途不同的產品或者勞務的一種發展戰略。(1)多元化經營類型的劃分。安索夫的分類。安索夫在其《企業戰略》一書中最早提出關于多元化經營的分類，他將多元化分為四類：水平多元化，即企業利用現有市場，向水平方向擴展生產經營領域，進行產品與市場的復合開發，針對與老顧客同類的顧客開發出新的產品；垂直一體化，即企業進入生產經營活動或產品的上游或下游產業，進行產品的開發；同心圓(concentric)多元化，指以企業原有資源為基礎的多元化，又可以細分為三類：技術市場相關型、市場相關型、技術相關型；混合型(conglomerate)多元化。即企業進入與現有經營領域不相關的多種新領域，在與現有技術、市場、產品無關的領域中尋找成長機會。利格列與魯邁爾特的分類。利格列(Wrigley)通過計算專業化比率(SR)來測量企業的多元化程度，并據此對多元化經營進行了分類，見(表1)。1974年，魯邁爾特在利格列專業化比率的基礎上，又提出了相關性比率(the Related Ratio，RR)概念。魯邁爾特還將利格列分類中的產品改為業務(Business)并在此基礎上對企業多元化經營提出更為科學的分類。見(表2)。(表1)和(表2)顯示了三種多元化經營的內容與關系。所謂主導型多元化是指企業堅持某一行業經營為主，有限發展其他行業，其他行業所占的比例比較低。所謂相關型多元化是指企業以某種有形或無形的資源如技術、市場或生產為中心經營相關的多種行業。不相關型多元化則是指企業不以某項生產或資源為中心而是在彼此無直接聯系的行業和領域開展多種業務經營。(2)其他分類。按多元化經營行業和部門的關系劃分，具體可分為為橫向多元化(Horizontal Business)、縱向多元化(Vertical Business)和純粹多元化(Pure Business)三種。按多元化經營各個行業間是否存在相互關聯關系劃分，具體可分為為相關多元化R(Related Business)和非相關多元化U(Unrelated Business)兩種類型。

二、多元化經營績效概述及現狀分析

(一)績效概述　績效也被稱為業績、效績、成效等，反映了人們從事某一活動所取得的成績或效果?？冃в幸韵潞饬磕Ｊ剑贺攧漳Ｊ胶饬?。財務模式衡量下，企業的總部是評價的主體，部門及經理是被評價的對象，績效評價的目標是為了適應多元化經營和企業的分權管理需要。這種評價方式是以企業根據會計準則編制的會計報表為基礎的，會計報表中的數據計算出來的指標便于比較，有很強的可比性；會計報表中的數據均為歷史數據，與未來預測的數據相比具有更強的客觀性，同時，在進行績效評價時，直接從報表中取得嚴格遵循準則的數據最大限度的減少了人為數據的調整。但單一的財務指標會使得多元化經營的企業的各個責任中心的經理們行為短期化，因為財務指標的結果通常是由各責任中心的會計部門計算出來的，可能會忽視企業整體戰略目標，但這并沒有動搖財務指標作為績效評價主要指標的地位。EVA衡量。EVA(Economic Value Added)即經濟增加值，是在1990年由美國紐約的斯特思?斯圖爾特咨詢公司(StemStewart)所提出的一種績效評價與激勵系統。它是指一定時期的企業稅后凈利潤(NOPAT)與投入資本的資金成本的差額，用于衡量績效評價期企業增加的價值。EVA衡量的目的在于使公司經營者以股東價值最大化作為其行為準則，積極謀求企業戰略目標的實現。相比于傳統的績效管理方法，EVA能夠較好地從結果上衡量企業所實現的財富增值，更好地解釋企業使用包括財資本、智力資本等要素在內的全要素生產率。但是學術界對于EVA的實證研究是有所限制的，計算EVA時所進行的必要調整可能并不符合成本效益原則，它也無法解釋企業內在的成長性機會。平衡計分卡衡量。在1992年《哈佛商業評論》中，復興全球戰略集團創始人和哈佛商學院教授RobertKaplan首先提出了“平衡計分卡”。平衡計分卡是以企業相關者利益最大化為目標，追求各相關利益者之間多元目標的平衡，設計了財務、客戶、內部流程以及學習與創新四類評價指標。其創新之處在于使管理者有了一種準確認識企業績效的視角，幫助管理者準確做出正確的戰略規劃并有效地實施和執行。但是平衡計分卡一般要使用十幾個或更多的指標，對于指標的權重是一個無法回避的問題，而且平衡計分卡沒有給出確切的計分方法，從而不能產生一個績效評價的結果，這種方法在外部評價中難以推廣。

(二)紡織服裝業上市公司多元化經營的現狀分析　我國紡織服裝業上市公司在紡織服裝業大類中實施相關多元化經營的情況非常普遍。相關多元化經營的領域從紡織原料生產、纖維品制造、紡織、印染，到服裝輔料生產、服裝生產，到產業用品的生產，幾乎貫穿了整個紡織服裝業的產業鏈。上市公司選擇不同的子行業也出于各自不同的目的，有的是利用自身已有的資源擴大規模，有的則選擇利潤率高的子行業進行投資。在向其他行業投資，實施非相關多元化經營時，上市公司的選擇也是各不相同，投資的比例與業務收入的比例也都不同。單單從行業類別來看，上市公司選擇最多的是房地產業、醫藥行業以及酒店業。由于近年來房地產業、醫藥行業等行業發展迅速，是利潤率較高的行業，所以使得不少紡織服裝業上市公司都選擇其作為非相關多元化經營的方向。從2007年我國紡織服裝業上市公司實施多元化經營的類型來看，按照本文采用的多元化經營分類方法(實證部分有詳細介紹)，實施專業化經營的公司有12家，占22.22％；實施主導業務經營的公司有10家，占18.52％；實施相關多元化經營的公司有20家，占37.04％；實施非相關多元化經營的公司有12家，占22.22％，如(圖2)所示?？梢钥闯?，我國紡織服裝業上市公司僅在某一子行業經營的比例還是比較低的，實行多元化經營已經是紡織服裝業上市公司普遍存在的一種情況。我國紡織服裝業上市公司涉足相關行業、非相關行業的情況非常普遍。在研究期間(2005年至2007)，有的公司在紡織服裝業大類中實施相關多元化經營，利用自身已有的資源擴大規?；蛘哌x擇利潤率高的子行業進行投資，取得了很好的經營績效。由于多元化經營對企業的管理能力要求很高，所以企業要管理好不同業務，制定合適的經營戰略，是對自身財務能力和經營能力的一大挑戰。在實施多元化經營時，若一味追求多元化、廣而泛，選擇與原來主業毫無關聯的行業風險會很大，尤其是沒有核心競爭能力的無關聯的產品多元化，往往以失敗告終。

三、研究設計

(一)指標選取　本文根據略加調整的魯邁爾特分類法把選取樣本企業的多元化經營類型分類，借鑒魯邁爾特分類法見(表1)，主要因為這種方法比較客觀和全面，它運用多元化程度的衡量指標來確定具體數值范圍進行多元化類型的分類，避免因研究者的主觀性而造成研究結果的偏差，而且它是對利格列的分類的改進與補充。由于構建的評價指標要符合科學性原則、可獲得性原則、綜合性原則和層次性原則，所以本文依據財務模式衡量績效的評價方式選出如下指標：(1)盈利能力指標。權益凈利率(ROE)又稱投資報酬率，是指企業一定時期內凈收益同總資本的比率，該指標充分體現了投資者投入企業的自有資本獲取凈收益的能力，突出反映了投資與報酬的關系，是評價企業資本經營績效的核心指標。一般認為，企業權益凈利率越高，企業自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好。即：權益凈利率=凈利潤÷平均凈資產×100％。總資產收益率是指企業一定時期內獲得的收益總額與平均資產總額的比率?？傎Y產報酬率表示企業包括凈資產和負債在內的全部資產的總體獲利能力，是評價企業資產運營效益的重要指標，全面反映了企業的獲利能力和投入產出狀況。一般情況下，該指標越高，表明企業投入產出的水平越好，企業的資產運營越有效。即：總資產收益率：凈利潤÷平均總資產×100％。(2)償債能力指標。流動比率是指企業一定時期流動資產與流動負債的比率，是評價企業短期償債能力的常用指標，該指標的數值越大表示短期償債能力越強。即：流動比率=流動資產÷流動負債×100％。產權比率是指企業一定時期負債總額同所有者權益總額的比率，是企業財務結構穩健與否的重要標志，是衡量企業負債水平及風險程度的重要判斷標準。即：產權比率=負債總額÷所有者權益總額×100％。(3)經營風險衡量指標。用盈利能力指標在三年內的標準差來衡量經營風險的大小。標準差大，表示公司的盈利能力波動越大，經營風險越大，反之亦然。即：權益凈利率的標準差=[(第一年權益凈利率－平均權益凈利率)2第二年權益凈利率－平均權益凈利率)2(第三年權益凈利率－平均權益凈利率)2]1／2；總資產收益率的標準差=[(第一年總資產收益率－平均總資產收益率)2+(第二年總資產收益率－平均總資產收益率)2+(第三年總資產收益－平均總資產收益率)2]1／2。

(二)樣本選擇與數據采集　本文的研究對象是在滬深兩市的紡織服裝業上市公司，其中包括在中小企業板上市的紡織服裝業上市公司。為了使實證數據更加具有實效性，本文選擇2005年至2007年三年期間并取其平均值(沒有選取2008年的數據主要原因是金融危機可能影響結論的準確度)，而且是在2004年以前上市的公司作為樣本，以保證數據的一致性。根據專業化比率小于百分之九十五的劃分為多元化經營企業的慣例，剔除主業收入比例低、多元化經營變動幅度大的公司，最終得到樣本公司42家。實證所需的分行業收入數據，按照中國證監會指定信息披露的巨潮咨詢網，逐一打開各樣本公司2005年、2006年與2007年的年度財務報告，將分行業收入的原始數據摘錄下來，由于沒有統一的披露標準，本文按照《中國上市公司分類指引》進行分行業數據整理。

四、實證結果分析

(一)多元經營盈力能力分析　本文擬采用魯邁爾特的分類法對多元化經營類型進行界定，考慮到我國紡織服裝業上市公司的專業化比率(SR)和相關化比率(RR)較高，所以對魯邁爾特的分類法(SR=0.7，RR=0.7作為相關多元化和不相關多元化的分類標準)略加調整。本文分類如(表3)所示。從2007年我國紡織服裝業E市公司實施多元化經營的類型來看，按照本文采用的多元化經營分類方法，實施主導業務經營的公司有10家，實施相關多元化經營的公司有20家，實施非相關多元化經營的公司有12家。可以看出，我國紡織服裝業上市公司實行多元化經營已經是一種普遍存在的情況。根據本文確定的企業績效評價指標，從各公司的年度報告中提取出需要的數據，進而計算各個績效指標。運用SPSS13.0的統計描述功能，將各組變量的平均值、個數及標準差匯總如(表3)所示。從盈利能力方面來分析。通過(表3)可以看到相關多元化經營型的權益凈利率及總資產收益率這些盈利能力指標都是正數，從均值來看，實施相關多元化經營的公司的盈利能力指標明顯優于其他兩種類型的公司，而非相關多元化經營的公司的盈利能力則相對最差。這可能是實行非相關多元經營的公司進入陌生的經營領域而導致的營銷費用、管理費用等各項費用和成本的增長，超過了其主營業務收入和主營業務利潤的增長率，最終反而會加劇整個公司凈利潤的負增長，使得公司的盈利能力被削弱。從償債能力方面來分析。根據各組的平均值來看，實施相關多元化經營的公司的流動比率較另外兩種類型的公司高些，產權比率則相對較低，這從一定程度上說明相關多元化經營的公司的償債能力較強，主導業務型次之，非相關業務型最差。從經營風險方面來分析。根據分組情況，相關多元化經營類型的兩項盈利能力指標的標準差都是最小的，這說明企業實施相關多元化經營能夠降低凈資產收益率和總資產收益率在各年之間的變化程度，使企業在這三年中保持平穩的盈利能力，降低了企業的經營風險。主導業務型的經營風險比較大，非相關業務型的經營風險在三者中是最大的。綜上所述，相關多元化經營類型的盈利能力最好而且償債能力較好，經營風險又低，所以對它的經營績效評價在這三者中是最好的。主導多元化經營類型的經營績效次之，非相關多元化經營類型的績效最差。

第9篇：醫藥行業平均值范文

[關鍵詞] 中藥知識產權保護專利保護法律意識

我國缺少保護傳統知識的專門法律，中醫藥被其他國家申請專利的情況屢有發生。本文從專利保護、商標保護、行政保護和商業秘密保護四個方面分析了我國中藥知識產權保護的現狀和不足，進而為中藥的知識產權保護提出一些建議。

一、我國中藥知識產權保護的現狀及突出問題

1.中藥的知識產權保護現狀令人堪憂

(1)專利保護?，F行的《專利法》中有關藥品專利保護條款是借鑒了一部分西方國家的專利法規內容。目前的做法，主要存在以下不足：第一，侵權認定困難。權利人認為他人可能侵犯了自己的專利權，即使分析出他人藥品與自己藥品含有幾十種相同的化合物，但一味中藥中往往含有幾百甚至上千種化合物，根本無法證明他人一定侵權。第二，審批周期長，保護期限相對于中藥品種保護短。從中藥發明專利申請的提出到最終授權，大概需要將近三年的時間。專利法規定，發明專利的保護期限是20年，從申請日起算，而中藥品種保護最長可達30年。第三，專利審查嚴格。中藥產品申報專利必須具備新穎性、創造性和實用性的要求，許多中藥生產企業用簡單辦法申報專利的愿望并不容易實現。

(2)商標保護?！渡虡朔ā泛汀端幤饭芾矸ā范家幎ㄈ擞盟幤繁仨毷褂米陨虡耍唇涀圆坏迷谑袌錾箱N售。但藥品商標的注冊量卻很少。我國共有2000萬家企業，到1995年約注冊了500萬件商標，平均40家企業才有一個企業注冊商標。近些年來，中草藥企業的商標意識有很大提高，但在運用商標和創建馳名商標等方面還存在諸多問題。

(3)行政保護。相對其他保護方式來說，我國已基本形成了一個比較完善的藥品行政保護體系。目前主要由《關于新藥保護和技術轉讓的規定》和《中藥品種保護條例》分別從科研成果和產品兩個階段對中藥的自主知識產權進行了保護。目前大多數中藥科研、生產單位都是利用上述兩部行政法規來保護知識產權的。但在實踐中，中藥品種保護也存在著一些缺陷，如保護的對象僅僅是中藥品種，而對中藥的生產方法、專用器械等不給予保護。對于同一個中藥品種，企業所享有的中藥品種保護權不具有排他權。而且這種保護只在國內使用，無法與國際上的通行用做法接軌。

(4)商業秘密保護。我國許多馳名商標都是用商業秘密來保護其知識產權的，如云南白藥等。中藥知識產權保護的主要對象就是配方和生產工藝。中藥的配方復雜多樣，生產工藝技術性強，從產品很難應用反向工程推導出中藥的配方和生產工藝。故用商業秘密來保護中藥的知識產權不失為一種有效的方式。

2.企業缺乏對中藥產品進行知識產權保護的法律意識

我國中藥企業知識產權保護意識不強，對中藥產權的認識不足，不重視用專利方法保護成果。我國中藥向國外申請專利保護的很少，入世前向國外申請專利的數量僅占國內申請數量的0.35％。即使在入世以后，中藥界的專利意識普遍有了提高，2002年向國外申請專利占向國內申請專利數量的比例也僅僅為0.6％，低于各技術領域2.4％的平均值。與此形成鮮明對比的是，國外企業尤其是跨國醫藥企業利用PCT（專利合作條約）等途徑進入我國的專利申請日益增多，甚至將其觸角伸向中藥領域。僅以國際專利分類A61K35／00大組（結構不明的醫藥配制品）為例，據初步統計，1998年～2001年國外發明專利申請的比例已經開始悄悄攀升，分別為6.6％、8.3％、6.9％和4.8％，均超出了以往的水平。

目前我國從事中藥科學研究和開發的單位與技術人員，對自主知識產權的保護意識比較淡薄，在涉外交往中過分信賴外方的合作誠意，時常發生泄密情況。還有一些中藥企業不注重商標的注冊，致使商標在國外被搶注后再花高價購回的事情時有發生。

二、中藥知識產權保護的完善

1.增強企業的知識產權意識

近年來醫藥專利申請數量在逐年增長。據初步統計，從2001年～2003年，國家知識產權局受理的中藥領域的發明專利申請分別為3247件、2865件和4030件，分別較上年增長了63.9％、－11.5％和40.7％，平均增長率為31％。3 為了進一步使中藥企業能正確、有力地維護自己的合法權益，應從以下幾方面做起：

首先，從政府法制部門入手。政府一系列加強中藥保護的詳細文件，引導和鼓勵企業去關注知識產權。其次，中藥企業要配備懂得知識產權知識的專門工作人員，幫助企業積極申請中藥的發明專利，同時不侵犯其他企業的專利。在企業權利受到侵害時，迅速采取有效措施。最后，我國的中藥產品在進入國際市場時應及時向進入國提出專利保護申請。

2.健全知識產權保護法規體系

《中藥品種保護條例》是行政法規，不具有法律上的專有權和財產權特征，而且其與《專利法》容易產生沖突。現在首先應當做的就是盡快地明晰各部法律中對中藥保護的規定，使法律法規協調、統一，使我國醫藥知識產權的保護更加規范。國務院于1995年7月5日國務院第179號令，頒布了《中華人民共和國知識產權海關保護條例》，條例的實施標志著我國海關對知識產權的保護工作進入了一個法制化和制度化的新階段。海關對知識產權的保護有助于維護我國出口企業的合法權利和出口商品的信譽，促進外貿的健康發展。

3.多種手段相結合