外匯投資論文精選(九篇)
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第1篇：外匯投資論文范文
經過20多年的探索實踐，我國外匯儲備已經形成了一套獨具特色的專業化投資運營模式。概括起來，主要有以下四個方面：成立專門投資管理機構，實行專業化投資管理。為推進外匯儲備實行專業化投資運營，國家于1994年成立專門投資機構，以專業化、規范化、國際化為目標，在國際金融市場進行專業化投資。其專業化主要體現在：一是投資基準的專業化。探索建立適合儲備經營原則和特點的投資基準體系，包括戰略資產配置、戰術資產配置、投資組合管理和交易執行四個層次，作為衡量某項資產或投資組合構成和收益的重要參照指標。在按照投資基準經營的同時，允許每一層次經營人員對基準進行適度偏離，積極捕捉市場機會，在既定風險下創造超出基準的收益。二是投資決策的專業化。圍繞投資基準，制定完善了一整套科學高效的投資決策和執行程序，形成以投資決策委員會為核心的多級投資決策機制，通過定期回顧、分析、制定、調整投資策略，實現儲備資產的動態配置和積極經營。三是投資流程的規范化。部門設置分前、中、后臺，前、中、后臺相互監督，構建從資產配置、組合管理、交易執行到資金清算、會計核算等完整、清晰的生產鏈條，形成高效順暢的管理結構。四是投資平臺的國際化。不斷拓展和完善全球化經營平臺，形成了以北京為中心、輻射香港、新加坡、倫敦、紐約、法蘭克福5個主要國際金融中心的經營平臺，實現了外匯儲備經營24小時全球不間斷運行，真正做到與國際金融市場同時同步。五是投資隊伍的專業化。通過拓展招聘渠道、加強專業培訓、優化人員結構等舉措，打造了一支高學歷、高素質、高能力、年輕化、專業化的投資團隊。
堅持多元分散的資產配置，穩步推進多元化經營戰略。多元分散是外匯儲備控制風險、獲取收益的成功之道。一是遵行分散化原則，實行風險對沖的資產配置方法。利用不同資產的風險收益特性及其相關性，以及對經濟環境的敏感性，建立優化的資產配置組合，利用在不同經濟環境下各類資產間回報的此消彼長，實現風險對沖，實現儲備收益長期穩定。二是穩步拓展投資領域。將外匯儲備由傳統的債券投資領域拓展到發達國家股票、新興市場債券、商品等領域及私募股權基金、對沖基金等另類投資。以后逐步開展了房地產等直接投資、新興市場股票投資以及對發達國家股指期貨投資。三是穩步推進多國別、多幣種、多資產投資。目前外匯儲備投資于全球主要發達國家和新興市場幾乎所有貨幣，資產類別和金融工具覆蓋了國際金融市場幾乎所有品種。由于實施了多元化、分散化投資，外匯儲備經營經受住了亞洲金融危機、次貸危機、歐債危機等一系列嚴峻考驗，在保持資產安全和流動的前提下，實現了經營收益穩定增長。堅持自主經營與委托投資相結合，不斷創新外匯儲備投資方式。外匯儲備目前實行以自主經營為主、委托投資為輔的投資方式。一是實行自主經營，直接投資。充分利用其全球化經營平臺，按照資產配置戰略，選擇適宜資產類別，構建不同投資組合，圍繞投資基準，直接在國際金融市場進行積極投資。在投資管理上，把投資決策與交易執行分開，建立投資組合管理與交易執行兩個模塊，明確職責分工、授權及相關流程，在投資組合層面爭取好于基準的超額收益，在交易執行層面形成層次量化基準，爭取以最優報價達成交易。二是實行委托投資。按照“吸收經驗、提供參照、以我為主、不斷拓展”的原則，通過建立科學評聘流程，從國際上眾多的市場專業機構中挑選出最優秀、最先進的資產管理機構，將部分儲備資產委托其進行投資。目前，已開辟上百條外聘投資通道，委托資產規模成倍增長，形成了規模大、類別全、策略多的委托投資格局。
堅持安全優先原則，實行全面科學的風險控制。外匯儲備最基本的職能是滿足對外支付需要，其對安全性、流動性的要求要遠高于對保值增值的要求，因而非常注重風險控制，確保儲備安全。一是實施全方位風險控制。建立起覆蓋市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險等各種風險，包括資產配置、組合管理、交易執行、清算交割、會計核算和業績評估等所有經營環節在內的風險管理體系。二是實施審慎的風險管理政策。客觀評估外匯儲備投資的風險偏好和風險承受能力，加強總量和結構管理，建立科學、合理、有效的風險管理框架。全面界定、審慎評估外匯儲備經營面臨的各類風險及水平，加強風險分析和預警，對各類風險實施全面管理和監控。三是實施全流程的合規性檢查。建立起全覆蓋、多層次、多角度的合規監控檢查框架，對所有風險指標的執行情況和業務流程操作情況進行監控檢查，同時針對重點領域、薄弱環節及新業務或新產品，開展專項監控檢查，并定期回顧梳理，以查促改，督促相關部門不斷完善業務框架、操作流程和制度建設，加強工作人員的合規意識，防范操作風險。四是加強內審內控。專門成立內部審計部門，堅持獨立性原則，獨立檢查評估儲備經營執行各項法規、政策、指令、程序和經營管理目標的適當性、合法性和有效性，對資產、財務、信息和人員管理進行審計監督，并獨立向上級領導報告。
二、外匯儲備經營對社保基金投資的啟示
2012年底全國五項社會保險基金累計結余3.75萬億元，基金利息收入831億元，年度平均收益率為2.44%，其中城鎮職工養老保險基金結余2.39萬億元，利息收入455億元，收益率為2.6%，低于一年期銀行存款年利率（3%），與同期CPI（2.6%）持平。如此低的收益率使社保基金面臨實際減值的巨大風險，無法應對即將到來的人口老齡化高峰，社會保險制度的可持續發展面臨重大挑戰。應當學習借鑒外匯儲備經營的有益經驗，通過設立專門投資機構，在有效控制風險的前提下，實施專業化、多元化、分散化投資，逐步拓寬投資渠道，穩步提高投資收益率，確保社保基金保值增值。成立專業化的社保基金投資運營機構。目前我國社會保險基金結余全部存入財政專戶，由地方各級財政部門和人力資源社會保障部門共同協商負責管理運營，社會保險基金結余實際上處于分散管理、低效運營的狀態。同時，在保值增值方面缺乏激勵約束機制，致使過度注重基金安全，而忽視基金保值增值。這種沒有專門機構管理運營的體制，雖然確保了基金的安全，卻嚴重削弱了基金保值增值的動力和能力。黨的十八屆三中全會確定了社保基金市場化、多元化投資運營的方向，有效突破了社保基金投資的制度樊籬。而要實施市場化、多元化投資運營，當前的基金管理體制難以勝任，成立專業化的投資運營機構是必然選擇。我國城鎮職工養老保險基本實現省級統籌，其他各項社會保險實行市級統籌并將過渡到省級統籌，省級政府承擔的社會保障責任越來越重。按照權責對等原則，在省一級設立社保基金投資運營機構，建立專業化投資團隊，負責對省內社保基金開展專業化投資，是最佳選擇。這不僅符合黨的十八屆三中全會確定的改革方向，也順應世界養老金投資運營的發展趨勢，世界主要國家的基本養老保險基金，都由專業機構實施投資運營，如美國成立聯邦社保信托基金管理委員會，專門負責基本養老保險基金的管理運營，等等。
新成立的投資運營機構應當是一個職能明確、邊界清晰、高度專業化的專門機構。所謂職能明確，就是通過建立規章制度及章程，明確其基本職責、資金來源、投資范圍、投資渠道等，為機構高效運轉奠定基礎。所謂邊界清晰，就是要明確與財政、人社及地方政府的關系，明確各相關主體在基金歸集注入、收益分配、基金監管等運轉過程中的權利、義務，避免互相扯皮、影響效率。所謂高度專業化，就是要通過設立高效順暢的管理部門、組建專業化投資隊伍、構建規范化投資流程、設置先進投資基準、實施專業化投資決策，努力打造一個高度專業化的金融資產管理機構。實行直接投資與委托投資相結合的投資運營模式。從外匯儲備的經驗來看，實行直接投資與委托投資相結合的模式，既可以充分發揮直接投資貼近市場、反應靈敏、決策高效、風險可控、管理成本較低的優勢，確保投資收益，也能通過委托投資達到分散投資風險、實現投資多元化的目的，還可以通過對外部委托管理人的監督及學習，提高自身投資能力。社保基金運營機構應當學習借鑒這種投資模式，所不同的是要根據自身投資管理能力及投資的產品類型，合理搭配直接投資與委托投資所占比重。一是要以直接投資為主。目前社保基金的投資范圍僅限于國債和定期存款，在國家放寬投資限制之前，仍應以直接投資為主。省級社保基金運營機構要構建清晰完整的投資生產線，設計高效順暢的投資流程，配備好資產配置和投資部門，充分考慮社保基金支付的時間、金額以及經濟周期變化，充分利用省級社保基金統一運營的規模優勢，科學設計社保基金投資期限組合，對定期存款和國債進行長、中、短期合理搭配、將長期、中期、短期投資有機結合起來，實現基金收益最大化。二是嘗試開展委托投資業務。2012年廣東省將1000億元養老保險結余基金委托全國社保基金理事會投資運營，近兩年年化收益率都超過了6%。可借鑒廣東省的經驗做法，允許各省將一部分結余基金委托全國社保基金理事會投資經營，以獲得更高的投資收益，確保養老保險基金不因通貨膨脹而縮水并能有所增值。三是做好擴大委托投資比重的相關準備工作。機關事業單位養老保險制度改革將于明年啟動，劃轉部分國有資本充實社會保障基金的改革部署很快也要落地，屆時社保基金的來源將更加多元，投資范圍將逐步拓寬，完全由社保基金運營機構實行直接投資力有不逮，因而實行并不斷擴大委托投資是大勢所趨。應當未雨綢繆，提前做好相關準備工作。首先，要完善社保基金治理結構：建立全面風險管理體系，有效監督委托投資過程；建立明晰的問責機制，增強基金管理的透明度，實現有效的外部監督。其次，要研究提高資產配置能力，包括戰略資產配置和戰術資產配置，為委托投資確定基準，便于實施業績考核。第三，要研究評選優秀投資管理人。
委托投資模式把提高自身投資能力的任務轉換為評選出優秀外部管理人的能力，評選投資管理人由此成為委托管理的一項重要業務。因而應當盡早學習評選投資管理人的標準、流程、業績評價指標等，建立投資管理人數據庫，為全面評價專業機構投資能力打好基礎。穩步推進社保基金多元化投資。據審計署2012年審計報告，2011年底我國社保基金結余中活期存款、定期存款和其他形式分別占38.44%、58.01%和3.55%，即96.45%的基金結余是以銀行存款的形式存在的。這與我國社保基金管理運營的政策規定基本吻合：基金結余只能存銀行和購買國債，不得進行其他任何形式的直接或間接投資。全國各地盡管采取了諸如增加定期存款期限等投資措施，但無法改變投資渠道狹窄的困境。這是導致社保基金收益低的重要原因。外匯儲備投資的一個成功經驗在于其實行多元化投資策略，有效分散了投資風險，從而保證了投資收益穩定增長。從全球養老金投資發展趨勢來看，投資范圍越來越寬，從傳統的權益類及固定收益類產品，不斷擴張到房地產、基礎設施建設類項目等另類投資。全國社保基金的投資范圍也經過多次調整，目前其境內投資范圍已擴展到銀行存款、債券、信托投資、資產證券化產品、股票、證券投資基金、股權投資和產業投資基金等。地方社保基金要想提高投資收益率，必須要走拓寬投資渠道、實行多元化投資的路子。一是盡快把發行定向國債納入社保基金管理運作之中，由財政部或省財政定期向社保基金發行定向特別國債或地方債，并根據社保基金支出需要確定期限，較好實現基金安全與收益的匹配。二是循序漸進拓寬投資渠道。逐步將投資渠道拓展到企業債、金融債等固定收益類產品，同時考慮到養老保險基金是長期資金，偏好于投資期限長的金融產品，應適時放開限制，允許其投資于基礎設施、不動產等長期性投資項目，以此推進投資渠道多元化，增強基金收益的長期性和穩定性。三是在確保社保基金安全的前提下，根據資本市場的發育程度、投資運營機制健全和投資管理水平提高程度，有計劃、分階段地允許部分社會保險基金進入資本市場。
第2篇：外匯投資論文范文
摘要：2010年我國外匯儲備達28573.38億美元，連續四年同比增加4000億美元以上。外匯儲備的增長增強了我國的綜合國力，增強中央銀行干預外匯市場、穩定本幣匯率的能力，并可能最終實現人民幣的可自由兌換。但同時也存在著諸多的負面影響。為了保持我國經濟健康、穩定、持續地發展，探討我國高額外匯儲備的成因以及如何解決有著重要的現實意義。
關鍵詞：外匯儲備；結構；激增；原因；對策
1.我國外匯儲備激增現狀
我國外匯儲備快速增長始于20世紀90年代中期，1996年首次超過1000億美元，到2005年超過8000億美元，9年間增長近7倍。特別是近3年來，儲備增速進一步加快，每年新增儲備都超過4000億美元。2006年2月，我國外匯儲備規模首次超過日本，成為世界第一儲備大國。截至2011年第一季度中國外匯儲備規模達到3.0447萬億美元，排名全球第一，同時幾乎是排名第二的日本所擁有的外匯儲備的三倍。外匯儲備激增已經對宏觀經濟運行造成相當的負面影響，也使我們在對外經濟交往中處于被動，成為亟待解決的問題。
從表中我們看出，1978年到2003年年底，我國積累了4000億美元的外匯儲備。然而自2004年到2005年，我國外匯儲備是8000多億美元，到2008年，已經達到19460.30億美元。也就是說，三年的時間里面，總共有11200多億美元的外匯新增。
2.我國外匯儲備激增原因分析
眾所周知，我國外匯儲備的快速增長離不開國民經濟持續快速發展，國家經濟實力、國際競爭力以及對外資吸引力的逐漸增強等，歸結起來可分為四個因素：
2.1 根本原因
從宏觀角度來說，我國外匯儲備規模快速增長的根本原因可從國際和國內兩個層面來看。從國際層面來看，在當前全球分工格局下，以我國為首的發展中經濟體處于國際分工的中末端，承擔了大量的勞動、資本密集型產品的加工制造和出口轉移，從而在貿易創造和轉移過程中創造積累了大量外匯儲備。同時，自2000年以來的本輪世界經濟增長周期中，我國等發展國家資本回報率優于發達國家，使得大量外資以戰略投資等渠道涌入國內，從而通過資本項目積累了大量外匯儲備。從國內層面來看，近年來宏觀經濟快速發展以及對外經濟交往的擴大是我國外匯儲備快速增長的內在原因，在此過程中以出口為導向、以引資為重點的對外經貿政策扮演了重要角色。
2.2 外部環境
世界經濟、金融一體化。隨著世界經濟全球化、一體化進程的深入，世界各國金融、貿易得到前所未有的發展。貿易額高速增長，資本流動速度加快，跨國公司規模不斷擴大、數量不斷增加在這種潮流下，我國享受到了國際分工帶來的好處。從國際貿易看，在不斷增加的世界貿易額中我國所占份額逐年增加。
2.3 直接原因
我國外匯儲備增長的原因分析從國際收支表來看，外匯儲備增長的直接原因可歸結為我國經常項目和資本項目長期的雙順差。資本項目順差主要是外商直接投資形成的，我國實行“走出去、請進來”的發展戰略，相關政策的優惠、投資環境的改善吸引了越來越多的投資者進入中國。資本項目順差是外匯儲備增加的主要來源，但這些債務性儲備穩定性較差，并且隨著美元的貶值趨勢，使得我國巨額外匯儲備蘊涵著一定風險。
我國近幾年經常項目與資本和金融項目連續出現順差，并影響到我國外匯儲備余額的大幅增長。因為近幾年的國際收支平衡表中有關項目的比例大體一致，所以下面僅以2010年的國際收支平衡表為例說明影響外匯儲備的主要因素。
從上表可知2010年我國經常項目與資本和金融項目都發生了雙順差，并且資本和金融項目的差額遠遠低于經常項目的差額。經常項目順差中起主要作用的是貨物貿易，而服務貿易出現了逆差。服務貿易的逆差說明我國服務業國際競爭力差，尤其是在運輸、保險、專有權利使用費和特許費等項目的逆差比較嚴重。在資本和金融項目的順差中起主要作用的是金融項目，并且該項目當中的直接投資所占的比重是較高的。因此我們可以說在我國外匯儲備變動中發揮最主要作用的是直接投資，尤其是外國在華的直接投資，也就是說我國的外匯儲備當中很大一部分是由債務性儲備所構成的。
2.4 制度原因
首先，我國外匯管理制度改革促使外匯儲備的增長。1994年初，我國取消了外匯留成制度，實行強制結匯和有條件售匯制度。強制結匯制度使得居民和企業所創造的外匯必須出售給國家，使外匯資源集中于央行，從而促使外匯儲備規模增加。其次，人民幣經常項目下可自由兌換制度也促使外匯儲備規模迅速增長。1996年，我國實行人民幣經常項目下完全可兌換，這一制度使企業在經常項目交易下，可自由兌換外匯，進一步促進了進出口貿易的發展及經
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常項目的持續順差。
另外，人民幣匯率制度也促使我國的外匯儲備規模急劇增加。在2005年7月匯改之前，我國匯率制度名義上是盯住美元的管理浮動匯率制，但實質卻是固定匯率制，出于維持匯率穩定的需要，央行被動地動用吸收外匯儲備，從而加劇儲備的增長。在匯改之后，人民幣實行有管理的浮動制度，匯率浮動區間有所擴大，部分緩解了外匯儲備快速增長的壓力。但在當前匯率制度下，人民幣的持續升值預期增加了人民幣需求，在套利因素驅動下，大量外匯通過多種渠道涌入國內，反而加大了外匯儲備增長壓力。
3.加強我國外匯儲備管理與營運的對策
我國外匯儲備增長較快和儲備規模較高，意味著經濟資源的巨大浪費，長期如此，對我國經濟發展有害無利，必須采取科學合理的措施加以解決。在當前條件下，加強我國外匯儲備的管理應從兩方面著手：即一方面要采取措施解決外匯儲備的超常增長，另一方面要提高現有儲備資產的運用效率，兩者不可偏廢。
3.1 確定合理的外匯儲備規模
當前確定合理的外匯儲備規模，減少外匯資源的低效和浪費，減輕其對我國經濟發展的不良的影響，是我國最明智的選擇。關于如何保持合理的外匯儲備存量，一般來說，可以確定一個下限和上限。即根據一國經濟發展水平，保證該國最低限度進出口貿易總量所必需的外匯儲備來確定下限；同時，充分考慮該國經濟發展最快時，可能出現的對外支付所需要的外匯儲備來確定上限；下限是國民經濟發展的臨界制約點，而上限則表明該國擁有充分的國際清償能力。在上限和下限之間，形成一個適當的外匯儲備區間。
3.2 適度調整外貿、外資和外債政策
在對外貿易方面，傳統的出口指標、導向、激勵機制需要調整，要改變出口量多、價低、靠出賣資源和廉價勞動力比較優勢換來短時發展的局面。不要再過分追求外貿順差，做到進出口基本平衡即可。在引進外資方面，改變“招商引資是政績的做法，做到“適度引進”，取消各種引資優惠政策和考核量化指標，減輕地方政府的壓力，并提高外資進入我國的“門檻”，歡迎高新技術的外資進入我國，堅決杜絕資源消耗大或污染密集產業的外資進入我國。在外債方面應嚴格控制，以使用國內外匯資源為主，數據來源將國家外匯儲備充分利用起來。唯有這樣，才能真正實現內外部均衡，促進我國經濟快速、健康的發展。
3.3 嚴格控制國際短期投機資本（熱錢）的流入
國家外匯管理部門要制定行之有效的管理策略和辦法，切斷熱錢進入我國的渠道及方式。要強化對貿易、非貿易、外商投資、外債、地下錢莊的外匯管理，要加強各類外匯流入的真實性審查，特別是對于熱錢容易進入的渠道更要重點布防，嚴加盤查，發現問題及時查處，決不能姑息養奸，任其自由。外匯銀行要加強與外匯管理部門的配合，要充分認識到國際短期投機資本（熱錢）對一國經濟金融的危害性，協助外匯管理部門做好“把關”除此而外，外匯管理部門還要與海關、公安、司法、商、稅務等部門加強聯系，形成合力，時刻注意國內外熱錢的一舉一動，堅決打擊國際熱錢的投機套利，護我國經濟金融的安全。
3.4 建立外匯“雙藏”機制
在發達國家，國家的外匯儲備和企業、民間持有的外匯都非常多。而我國存在的問題是，國家外匯儲備的池子過滿，而企業、民間持有外匯的池子幾乎是空的。其中居民外匯儲蓄存款在2003年為855億美元，2004年802.37億美元，2005年大約仍然是800億美元左右；比居民外匯儲蓄更慘的是企業外匯存款，連續多年徘徊在700億美元左右，而此間我國對外貿易額早就翻了幾番。這一點外匯存款僅僅相當于日本的一家基金公司。目前國家已經開始放松外匯管制，允許符合條件的企業和個人持有一定的外匯，這是一個良好的開端，我們可以利用此契機，建立“藏匯于企業”“藏匯于民”的外匯“雙藏”機制，改變原有的“藏匯于國”的策略，鼓勵企業和居民持有外幣，讓企業、民眾與市場分擔匯率風險，改變國家被動吸納外匯導致儲備大幅增加的被動局面。
3.5 促使人民幣成為國際貨幣
隨著中國經濟的崛起，采取相應的戰略逐步讓人民幣融入到國際儲備貨幣體系中去，打破現在美元、歐元主導下的西方世界的儲備貨幣格局，建立多極的儲備貨幣體系，則是我們應當追求的，也是可能實現的目標。在這個過程中，應當采取中國一貫的漸進性策略，首先讓人民幣在與文化相近、經貿關系更緊密的周邊國家和地區成為主要的結算貨幣后，再讓它成為這些國家的儲備貨幣之一。其次，則是應當發展以人民幣計值的、開放的國際資產市場，為境外投資者提供更多的人民幣金融資產選擇。只有這樣一個階段，我們才不會再為外匯儲備的多寡而傷腦筋。
4.結束語
巨額的外匯儲備增加了我國抵御國際金融風
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險的能力，提高了我國的經濟地位。但是持有如此巨額外匯儲備不僅成本是巨大的，并且還需要應對由此而產生的各種不利影響。因此我國必須及時的采取適當的有效措施，加強我國外匯儲備的管理，確定合理的外匯儲備規模，在充分發揮巨額外匯儲備帶來的優勢基礎，對其產生的不利影響加以調整，進行消化吸收，從而提高我國國際競爭能力，更快的促進我國經濟的發展。進而在此基礎上提升人民幣的國際地位，爭取早日使人民幣成為國際貨幣，從根本上解決我國外匯儲備帶來的問題。
參考文獻
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第3篇：外匯投資論文范文
論文文摘要：近幾年，我國外匯儲備余額快速增長，目前穩居世界第一位。巨額的外匯儲備應該怎樣管理呢?本文詳細介紹了我國外匯儲備管理的模式以及存在的問題。整理和分析了一些國家外匯儲備管理的成功經驗，并結合我國的實際情況探討了國際外匯儲備管理對我國的啟示，提出相關建議。
一、我國外匯儲備現狀
自從1994年我國實行外匯管理體制改革以來，我國的國際收支大量盈余，外匯儲備高速增長。如下圖所示，1994－1997年，外匯儲備增長較快，平均每年增長約297億美元。1998－2000年收到東南亞危機的影響，增長放緩。2001年至今，外匯儲備進入高速增長階段。直至2006年2月，我國外匯儲備已達到8536.72億美元，超過日本躍居世界第一。到2007年底，我國外匯儲備余額為15282.49億美元，穩居世界第一位。
那么是什么原因引起中國外匯儲備增長如此迅速呢?國際收支的雙順差是中國外匯儲備增加的直接原因。自1994年中國外匯管理體制改革以來，除了1998年資本和金融項目差額為負值以外，其它年份我國國際收支經常項目和資本與金融項目連年順差，導致中國外匯儲備大幅度增加。另外，外匯管理體制改革促進了外匯儲備的增加，人民幣升值預期導致各種投資資本流入中國。我國經濟發展的增長，外商投資的政策性優惠等很多原因也造成了我國外匯儲備的迅速增長。
二、我國外匯儲備管理模式及存在的問題
面對巨額的外匯儲備，我國實行的是比較嚴格的外匯管制，主要是中國人民銀行獨立地進行戰略和操作層面的決策，財政部沒有起到主導作用，更沒有政府投資公司進行外匯儲備的專門管理。所以，絕大部分外匯資產集中于貨幣當局，其他經濟主體都只能在嚴格的限定條件下持有外匯儲備。這種外匯管理體制產生于外匯儲備短缺的情況，對于我國目前的高額外匯儲備不適應。2007年4月13日，經國務院批準，人民銀行公告調整六項外匯管理政策。三項經常項目外匯管理政策得以調整，允許符合條件的銀行、基金公司、保險機構采取方式按照國家規定集合境內資金或者購匯進行相關的境外理財投資。這充分顯示了中國政府正在向積極的外匯儲備管理模式轉變。
隨著外匯儲備的快速增加，外匯儲備管理的問題也隨之而來。
其一是外匯儲備適度規模的界定問題。有人認為目前我國的外匯儲備過多；也有人認為人均外匯儲備還相當低。在界定外匯儲備合理規模問題上仍然有較高的不確定性。
其二是儲備管理與經濟政策的協調問題。我國實行的是有管理的浮動匯率制度，外匯儲備大量增加，為穩定匯率，央行進行持續性、大規模的外匯沖銷，必然會受到財政政策的制約，人民幣的內生性加強，大大削弱了貨幣政策的作用。
其三是外匯儲備的合理運用問題。我們必須實現大量外匯儲備資產的保值增值，合理運用外匯儲備，不能造成資源的浪費。
其四是儲備管理中的法律保障問題。目前的《人民銀行法》僅僅規定了外匯儲備由人民銀行負責管理，對儲備資金的使用方向、管理程序、績效評價等方面的內容卻沒有做出具體規定，也沒有其他任何法律條文對此加以明確。缺少法律保障，外匯儲備的管理缺乏合理合法的依據，不利于規范管理，運營風險較大。
三、典型國家的外匯儲備管理管理模式
國際上有很多典型的成功的外匯儲備管理模式。本文主要介紹日本和美國采取的雙層次的外匯管理體系，新加坡和挪威采取的多層次的管理模式。
1日本
1993年末日本外匯儲備達956億美元，首次超過美國，居世界第一。此后至2006年2月底，日本長期位居世界外匯儲備第一。巨額外匯儲備不僅沒有給日本經濟造成負面影響，反而帶來了較好的投資回報。日本的外匯儲備管理由財務省負責，財務省主要通過日本銀行的外匯資產特別賬戶進行儲備管理，日本銀行按照財務省制定的目標和決策對儲備進行日常管理。日本銀行主要通過金融市場局的外匯平衡操作擔當，以及國際局的后援擔當兩個部門來實施外匯市場干預。其中外匯平衡擔當負責外匯市場分析及決策建議并得到財務省批準，而后援擔當則負責在財務省做出決定后，進行實際的外匯交易。日本銀行把大量買人美元改為大量賣出美元。為了避免大量美元被拋進外匯市場導致美元暴跌，日本采取既控制外匯儲備規模、減少過剩外匯儲備，又避免沖擊美國經濟引起美元暴跌的措施。另外，日本的外匯儲備并沒有大量集中在國家手中，而是“藏匯于民”。數額龐大的民間藏匯不僅分散了日本央行的風險，也讓日本國民的投資形式更加多元化。
2美國
美國的儲備管理體系由財政部和美聯儲共同進行，美國財政部負責國際金融政策制定的，美聯儲則負責國內貨幣政策的決策及執行。在外匯儲備管理方面他們共同協作，保持美國國際貨幣和金融政策的連續性。具體的外匯市場干預操作始于1962年，由紐約聯儲銀行實施，它既是美聯儲的重要組成部分，也是美國財政部的人。20世紀70年代后期開始，美聯儲和美國財政部各自擁有美國一半左右的外匯儲備，財政部主要通過外匯平準基金來管理外匯儲備，美聯儲主要通過聯邦公開市場委員會來管理外匯儲備。
3新加坡
新加坡采取“三駕馬車”的外匯儲備積極管理方式，即財政部主導下的新加坡政府投資公司(GIC)、淡馬錫(Te-masek)和新加坡金融管理局(MAS)體制。所謂積極管理，就是在滿足儲備資產必要流動性和安全性的前提下，多余儲備則單獨成立專門的投資機構拓展儲備投資渠道，延長儲備資產投資期限，以提高外匯儲備投資收益水平。MAS持有外匯儲備中的貨幣資產，主要用于干預外匯。GIC專門負責外匯儲備的長期管理，主要負責固定收入證券、房地產和私人股票投資。它的投資幾乎都在海外，投資領域是多元化的資產組合，主要追求所管理的外匯儲備的保值增值和長期回報。它目前管理的外匯儲備資金超過1000億美元，規模位居世界最大基金管理公司之列。淡馬錫控股是另外一家介入新加坡外匯儲備積極管理的企業。從20世紀90年代開始，淡馬錫利用外匯儲備大規模投資于國際金融和高科技產業。據統計，淡馬錫利用外匯儲備進行投資的回報相當可觀，年累積回報達到18％4挪威
與新加坡類似，挪威也實施積極的外匯儲備管理。挪威外匯儲備的管理采取的是財政部和挪威央行(NB)聯合主導下的挪威銀行投資管理公司(NBlM)挪威銀行貨幣政策委員會的市場操作部體制。其中NBHM的主要任務是履行其作為投資管理者的職能，發揮其作為機構投資者的優勢，對外匯儲備進行積極管理。挪威央行貨幣政策委員會的市場操作部主要負責外匯儲備的流動性管理。挪威銀行建立了貨幣市場組合、投資組合以及緩沖組合。貨幣市場組合以高流動性的國內貨幣市場工具投資，滿易性和預防性需求；投資組合以全球配置的權益工具和固定收益工具投資，滿足盈利性需求；緩沖組合，也就是政府養老基金，以油氣資源導致中央政府現金流人為資金來源，通過積極的海外投資滿足發展性需求。
四、國際外匯儲備管理經驗對我國的啟示
我們應該借鑒國外儲備管理的經驗，結合我國的外匯管理模式及其存在的問題，不斷完善我國的儲備管理體系，探索出適合我國國情的積極的外匯管理模式。
1中國外匯儲備的幣種結構要多元化
我國外匯儲備的幣種結構過于單一，主要還是以美元資產為主，超過一半的外匯儲備是美元。日本的經驗值得我們借鑒。美元最近幾年一直處于貶值的趨勢。美元的貶值將使我們以美元為主要組成部分的外匯儲備遭受資本損失，所以我們應該在儲備增量中減持美元。另一方面，歐元區經濟復蘇進程依然脆弱，而日本經濟盡管消費疲弱，但仍然是經濟大國。在照顧國際貿易構成和盡量減少匯率風險之間進行權衡，我國必須逐步實現外匯儲備的幣種結構多元化，逐步減少美元儲備比重，增持歐元、日元，以及韓元、澳元、新加坡元等，以實現外匯儲備的多幣種配置。
2中國外匯儲備的資產結構要多元化
目前我國的外匯儲備多為美國國債、住房抵押貸款擔保證券和高投資級別的公司債券等，這些債券資產雖然具有較高的安全性和良好的流動性，但其提供的收益率普遍偏低。從挪威的經驗可以知道，外匯儲備積極管理的基本目標是要獲取較高的投資回報，以保證儲備資產購買力的穩定。我們應該增加黃金儲備的份額，進一步擴大民間持匯，相對的多投資于非洲、拉美和中亞等的資源性項目，支持社保基金、商業銀行和工商企業等實體投資于國內外企業股權，進而實現資產的優化配置。
3建立多元化的儲備經營操作機構
關于中國儲備體系的操作機構，目前通過國家外匯管理局來進行操作，保持了一定的高流動性。這種單一的管理體系下央行貨幣政策日益嚴重地受到匯率政策的牽制，往往難以取舍。而且，我國巨額儲備在用于實現國家戰略目標方面的效果也不是很理想。目前急需建立中國的GIC、NBIM和中國的淡馬錫，負責外匯儲備在國際金融、外匯、房地產市場的積極投資。國資委的職能局限于對存量資產的整合與轉制，無法在國際間進行戰略性商業投資。若果我國可以組建國有資產控股管理企業，那么國資委就能夠發揮更大的作用，更多的注重國際間的戰略投資問題。
第4篇：外匯投資論文范文
論文關鍵詞：CPI貿易順差流動性過剩
論文摘要：流動性過剩已經成為很長一段時閻以來人們所關注的重點，這主要是由于流動性過剩對現階段的經濟發展構成了一定的阻礙，給人們的日常生活帶來了諸多不便。本文通過近年來所存在的一些經濟現象引出了流動性過剩，詳細闡述了流動性過剩的表現、產生原因以及對策。
一、流動性過剩的表現
所謂流動性過剩，簡單地說就是貨幣當局貨幣發行過多、貨幣量增長過快，銀行機構資金來源充沛，居民儲蓄增加迅速。在宏觀經濟上，它表現為貨幣增長率超過GDP增長率；就銀行系統而言，則表現出銀行超額儲備過多，具有很強的放款能力。
(一)CP!居高不下
從2007年底到目前為止，給人印象最深刻的，相信就是各種商品價格的飛速上漲，其速度和程度令人乍舌。尤其明顯的是生活類用品，以前所未有的價格和漲勢呈現在我們面前。物價的持續上漲已經成為當前影響我國經濟發展與社會和諧的重要問題之一。自2007年開始，全球性的糧食價格、食油價格的上漲以及石油、礦產品等資源性商品的價格上漲傳導到了國內，而國內居民生活水平的提高和流動性過剩，也導致了國內消費商品價格的持續上漲。2007年全年的CPI上漲了4.8％，成為自1996年以來增幅最高的一年。而由于CPI是一個滯后指標，如果僅用全年CPI的平均數來拉低CPI過高的嚴重性，實際上可能導致一種政策上的失誤。因為，自2007年3月以來，居民消費價格總水平持續攀升，從8月至12月，同比增幅連續5個月在6％以上。而2008年的情況更為嚴峻，第一季度CPI上漲了8％，第二季度CPI雖有所下降，但也達到了7.7％。居民消費價格的過快上漲，已經成為當前經濟生活中的突出矛盾。
國家統計局總經濟師姚景源認為，這輪由食品帶動的物價上漲，雖然是結構性的和階段性的，但形成原因很復雜，既有國內因素也有國際因素。由于2007年的物價在高位運行，對2008年的滯后影響很大，再加上受國際市場大宗商品價格上漲、國內市場需求旺盛等因素影響，2008年價格總水平上漲的壓力仍然較大，完成防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹的任務相當艱巨。
(二)巨額貿易順差
根據中國海關總署的2007年中國外貿進出口數據，中國的對外貿易順差達到2622億美元的歷史高位，較2006年的1774.7億美元增長了47.7％，位居世界第一。中國對外貿易總量則首次突破2萬億美元大關，達到21738億美元，較2006年增長23.5％。其中出口為12180億美元，較上年增長25.7％；進口9558億美元，較上年增長了20.8％。在經過一系列的宏觀調控政策以及其他一些因素的影響之后，2008年前7個月我國貿易順差累計為1237.2億美元，較上年同期下降9.6％，凈減少131億美元。截至7月底，我國對外貿易進出口總值達14821.1億美元，比去年同期增長26.4％。其中出口8029.1億美元，增長22.6％；進口6792億美元，增長31.1％。進入21世紀以來，我國宏觀經濟持續數年保持了超過10％的快速增長速度，而在快速增長的同時，宏觀經濟結構性的失衡也明顯暴露出來，這種失衡主要表現在投資拉動經濟的比重過大，而國內消費雖然增長快速，但消費對經濟增長的拉動比重相對較小；在這樣的格局下，經濟對出口存在過多的依賴，而在美國經濟出現放緩和國際貿易摩擦加大的情況下，過多的依賴出口將使我國經濟存在一定的風險。同時，對出口貿易的過度依賴，國際貿易順差的過快增長，則已經成為貨幣流動性過剩的主要根源。當前，外貿順差仍然很大，外匯占款過多，加劇了流動性過剩，進而又會支撐投資擴張，成為工業化特別是重化工業增長過快的重要原因。順差過大導致的國際收支不平衡問題，成為經濟發展中一個突出矛盾。外貿增長方式粗放、國際貿易摩擦壓力加大等問題也日益凸顯。
從上述這些現象來看，能夠反應出當前中國經濟所存在的一些反常的金融現象，人民群眾收入不斷提高而消費率不斷下降；人民幣國際購買力提高，國內購買力卻在下降。而導致這些反常金融現象的原因就是流動性過剩。
二、流動性過剩的成因
當前的流動性過剩表面看是資金問題，實際卻是經濟運行中諸多矛盾和問題的綜合反映，是內外經濟失衡下對內對外多種政策、體制不夠合理、完善所共同產生的結果。
(一)引進和利用外資的政策不合理
流動性過剩是我國內外需求關系不平衡加劇，國際收支盈余型失衡居高不下的結果，這與我國引進和利用外資的政策未能及時調整有著密切關系。目前我國開放型經濟已經進入轉型期，但是無條件鼓勵外資流人的做法依舊存在，沒有得到適當的控制。在現行經濟管理體制下，為了追求高經濟增長目標，政府依然保持著對重要經濟資源的配置權力，因此在經濟增長指標的壓力下，就很容易動用手中掌握的資源來擴大投資擠占消費，從而加劇了總供求、結構供求和生產與消費日益尖銳的矛盾。于是政府出于政績，企業出于生存，必然是千方百計擴大出口、招商引資，各級政府竟相出臺地方優惠政策吸引外資，為其提供減免稅、廉價土地、超低價勞動力等，甚至一大批高耗能、高污染和大量消耗短缺資源的外資企業也順利進入中國，造成了外資增長的巨大“外部不經濟”。與此同時，合格境外機構投資者(QFII)與合格境內機構投資者(QDII)制度的試點開放不同步，越發加劇了資金流出入的不平衡，從而加劇了流動性過剩的壓力。
(二)存貸款利率過低且存貸差過大
由于國內外學術界普遍認為是儲蓄率過高導致了消費率過低，因而央行在政府管制下一直保持著低利率的金融緩和政策。在低利率政策之下，經濟體系內到處都充斥著廉價的資金，所有的資金都在尋找出路，因此過多的流動性使大量資本在金融市場以及房地產等實物資產市場上尋求投資獲利空間，推動資產價格上揚。實際上，在目前的人口結構下實施的低利率政策，不會使國內居民儲蓄下降，相反，卻同時造成了國內銀行體系的流動性過高。管制下的低利率政策使得社會財富迅速地向房地產等資金密集產業轉移，使得居民財富迅速減少，消費力不斷下降，從而整個金融系統資金流動性過剩進一步增強。由于資本稀缺性一直是發展中國家經濟發展的最大阻礙，所以通過市場競爭機制來決定資本利率的高低，讓有效的投資得到所需要的資金，讓無效的投資在競爭中淘汰，這樣稀缺的資本效率才能有效地加以體現。因此如果不改變中國的低利率政策，不發揮金融市場價格機制的作用，宏觀調控要想達到所期望的目標是很困難的。
(三)外匯儲備管理體制單一
近年來流動性過剩的直接原因是外匯占款的過快增長。由于十多年來持續的巨額貿易順差、利用外商直接投資水平的不斷攀升，加之升值預期、本外幣正向利差的作用，短期國際投機資金也大量涌入，使得央行的外匯儲備隨之持續快速增長。從1994年的516億美元，到2006年末的10663億美元，而2007年末已達15280億美元，比上年增長43.3％，繼續穩居全球第一。如此巨額的外匯儲備將給中國的經濟運行帶來種種負面影響。最為突出的是，外匯儲備持續攀升引起的外匯占款會改變我國基礎貨幣的投放，增強貨幣供給的內生性，給中央銀行的貨幣政策調控帶來巨大的壓力，引起貨幣政策和匯率政策之間的沖突，進而間接影響到宏觀經濟的穩定性。在各種途徑涌入的外匯持續增長的情況下，央行在形成外匯儲備的同時也被迫投放了等值的基礎貨幣，因而就為銀行體系注入了巨額流動性。由于我國外匯管理政策不夠完善，總體上是資金流入容易，而流出較難。強制的結售匯制度，使公眾不能任意持有外匯，導致在銀行間外匯市場上表現為外匯持續供大于求。與此同時由于匯率政策調整滯后，匯率變化幅度的限制過于嚴格，人民幣匯率形成機制缺少彈性，難以真實反映外匯供求水平，使由供求形成的價格與實際相背離，不能有效發揮匯率對外匯供求的調節作用，從而加劇了流動性過剩。
三、綜合性應對流動性過剩的政策調整
為了從根本上解決當前我國流動性過剩問題，有效緩解內外部經濟失衡的逐漸加劇，只憑借央行的貨幣政策調控是無法達到預期效果的，必須加快政策調整步伐，采取綜合性措施共同作用，形成政策合力逐步加以化解。
(一)積極調整涉外經濟金融政策
加快調整涉外經濟金融政策，抑制貿易順差過快增長，促進國際收支平衡。首先，加強對外資投向的引導，努力創造內外資企業公平競爭的環境，提高利用外資的質量和效率。對外資進入要按產業制定相應的限制條件，同時對經常性貿易要在產業、時間、數量上制定相應限制條件。減少甚至禁止高耗能、高污染和資源性產品的出口，鼓勵增加高新技術及資源性產品進口。例如，從2007年7月1日開始，財政部調整2831項商品的出口退稅政策，其中取消了553項“高耗能、高污染、資源性”產品的出口退稅政策，降低了2268項容易引起貿易摩擦商品的出口退稅率。其次，有序有效擴大對海外的產業投資、金融投資和資源開發性投資，并努力完善服務和監管體系。最近，銀監會、證監會先后放寬了QDII(合格境內機構投資者)境外投資范圍，從中可以看出，涉外經濟金融政策正在因勢而變。
(二)提高存貸款利率并縮小存貸差
在我國人民幣升值幅度較小、外貿出口仍然保持強勢、CPI和資產市場價格膨脹、宏觀經濟高速增長的經濟形勢下，繼續實行低利率甚至負利率政策顯然是缺乏適當理由的。首先，為了化解流動性過剩，抑制資產價格的快速上揚，使經濟過熱、投資過熱、銀行信貸快速擴張從根本上加以逆轉，其關鍵就在于限制銀行金融杠桿對資產市場投資者的便利性，盡快上調利率，讓銀行信貸利率水平達到民間信貸市場的水平。其次，在利率上調的同時，還必須在很大程度上縮小銀行存貸差，縮小存貸差不僅可以使銀行減小對政策保護的依賴，以促進其自身市場生存能力提高，也可在一定程度上抑制其過度的放貸沖動，同時也有助于吸引資金回流，抑制資產價格的過快上升，防止物價從結構性上漲走向全面上漲，避免經濟由偏快轉向過熱，從而保持國民經濟的平穩運行
第5篇：外匯投資論文范文
[論文摘要]截至2008年6月底，我國外匯儲備達到18088億美元，影響了我國貨幣政策的自主性，并使持有外匯儲備的成本增加。為減少高額外匯儲備對我國經濟的不利影響，應采取放松外匯管制，調整外匯儲備積極管理的戰略目標，建立以專業化投資管理公司為主體的外匯儲備管理運作體系等措施。
外匯儲備是反映一國經濟、金融實力的一個重要的宏觀經濟變量，對宏觀經濟的調節能力日漸重要，但一國外匯儲備的持有并不是越多越好，適度的外匯儲備是一國經濟正常發展所必須考慮的重要問題。截至2008年6月底，我國外匯儲備高達18088億美元，對我國經濟發展存在一系列不利影響。
一、外匯儲備規模過大對經濟的不利影響
1.高漲的外匯儲備影響了貨幣政策的自主性
開放經濟條件下，一國的外匯儲備變動是貨幣供給的重要渠道。一國的貨幣供應量是由中央銀行發行，再通過各種渠道向市場投放的貨幣數量。外匯占款是中央銀行持有外匯儲備所對應的貨幣投放。同時，外匯儲備占款具有高能貨幣的性質，通過乘數效應可以對貨幣供應產生成倍的放大作用。當我國國際收支持續出現順差時，外匯市場上供過于求。為了維持人民幣匯率穩定，中央銀行必須投放基礎貨幣購入外匯以保持供求平衡，這會造成基礎貨幣的增加，在貨幣乘數作用下會進一步帶來貨幣總量的多倍擴張。外匯占款在基礎貨幣投放中的比例不斷攀升，2005年至2008年8月更是分別達到110%、127.3%、126.4%和135%。為了避免貨幣的過度投放，中央銀行不得不采取緊縮國內信貸的政策，2006年以來人民銀行15次提高法定存款準備金率，不斷在公開市場上發行票據回籠基于外匯占款所投放的基礎貨幣，力圖使外匯儲備的增加對國內貨幣供給總量的影響完全或部分抵消，但收效甚微。巨額外匯儲備給貨幣政策自主性帶來壓力，導致貨幣供應量和銀行信貸的擴張引發通貨膨脹，并成為當前流動性過剩的最主要根源。同時，人民銀行為了沖銷由于外匯儲備快速增長導致的基礎貨幣投放量過大，人民銀行不斷發行央行票據回籠貨幣。
2.加大了人民幣升值的壓力
高漲的外匯儲備，進一步增加了人民幣升值的壓力。近幾年，不僅美國、日本大力鼓吹人民幣升值，而且過去外逃的資金也在回流，甚至有大量投機熱錢“潛渡”我國。從2005年7月21日至2008年10月9日，人民幣匯率從1美元兌換8.11人民幣升至1美元兌換6.8310人民幣，人民幣升值幅度達18.7%。并隨著美國出現次貸危機不斷下調美元利率，人為地拉大與人民幣利率的差距，從而進一步擴大了人民幣升值的預期，使人民幣匯率繼續升值的壓力仍然很大，美國等國家仍在利用我國高外匯儲備的存在，繼續脅迫人民幣匯率進一步升值，以便從中達到更多漁利的目的。
3.增加了持有外匯的成本
外匯儲備大量增加，需要付出高額成本。一方面由于我國是發展中國家，從國際金融市場籌措資金時要被強加風險溢價，從而必須支付高昂的利息；另一方面作為一種經濟資源，外匯儲備一般不能用于國內消費和投資，不能利用這些資源取得相應收益；而只能用于國外投資，尤其是流動性較強的債券投資。我國外匯儲備中有相當一部分，就是投資于回報率低的美國短期債券而不能用于國內建設的需要。我國外匯儲備70%以上是美元資產，只要美元貶值，外匯儲備就會縮水。而美元匯率自2002年至今已縮水40%以上，且市場預期，今后美元會持續貶值。而且，在發行人民幣國債購買美元債券的這一借貸過程中，潛在的利率損失不容忽視，最終的實際收益可能是負數。因此，擁有龐大的外匯儲備，意味著要付出高昂的成本。同時我國將龐大的外匯資產集中存放于美國，可能要承擔某種程度的政治風險。4.加大了資產泡沫，增加了金融危機產生的風險
外匯儲備劇增，加大了人民幣升值預期，與此同時美聯儲加息邊際效益遞減從而降低了資本的吸引，導致國外熱錢大量涌入，巨額的熱錢通過混入外貿經常性賬戶、外資直接投資和QFII等渠道流入。這部分資金都屬于短期資金，具有極大的流動性、投機性，甚至一定程度上具有破壞性，因此并不會在中國進行長期產業投資，也不會乖乖存入到銀行獲取穩定的利息收益，更多的是投入中國的房地產市場和證券市場進行短期投機，2006、2007年房地產價格迅速上漲，股票指數飆升都與“熱錢”的流動有密切的關系。一旦人民幣升值預期不存在，大量“熱錢”會迅速從國內流出，迫使人民銀行為維持匯率穩定賣出美元回籠人民幣。這一方面會減少外匯儲備，同時引起股市暴跌，房地產價格下降，進而拖累銀行資產質量惡化，出現金融危機。
5.外匯儲備增加，匯率風險加大
國際市場上各種貨幣的匯率不斷變動，2005年美元對歐元的匯率就大幅降低。由于我國外匯儲備中美元的比重大，美元對歐元的匯率下降使我國遭受了很大損失。由于匯率變動頻繁，因而規避風險的難度很大。
二、應對外匯儲備高增長的對策建議
1.調整外匯儲備積極管理的戰略目標
根據國際經驗，各國的外匯儲備積極管理是在滿足儲備資產必要流動性和安全性的前提下，以多余儲備單獨成立專門的投資機構，拓展儲備投資渠道，以提高外匯儲備投資收益水平，并滿足某種戰略目標。對于我國來說，外匯儲備增長的趨勢還會持續下去，持續增加的巨額外匯儲備不僅加劇了流動性過剩的局面，制約了了央行貨幣政策的獨立性，加大了宏觀經濟政策內外平衡的壓力，而且也對存量的管理和運用提出了更高的要求。因此，我們應該將外匯儲備的積極管理和國家的整體戰略目標結合起來，運用外匯儲備建立資源戰略儲備。
2.放松外匯管制，建立“雙藏機制”
在發達國家，國家的外匯儲備和企業、民間持有的外匯都非常多。而我國主要以國家外匯儲備為主，企業、民間持有外匯受到嚴格限制。2006年4月央行推出了放松外匯管制的新措施，放寬和簡化了國內機構和公眾購匯、投資的限制，并允許個人、企業以購買外匯的方式，通過金融機構對境外投資。2007年2月1日，國家外匯管理局公布并實施《個人外匯管理辦法》，個人年度購匯總額提高到5萬美元。這有利于建立“藏匯于企業”、“藏匯于民”的外匯“雙藏”機制，改變原有的“藏匯于國”的策略，鼓勵企業和居民持有外幣，讓企業、民眾與市場分擔匯率風險，改變國家被動吸納外匯導致儲備大幅增加的被動局面。進一步放寬居民持有和使用外匯的政策限制，“藏匯于民”，讓民間更多地持有外匯，以此降低官方儲備的增長速度、分散儲備管理風險、提高外匯儲備收益。
3.調整外匯儲備的結構，降低匯率變動風險
首先，在外匯儲備結構中可以考慮進行幣種結構的調整。在我國外匯儲備中，美元占絕大比重。但隨著美元匯率不斷走低，我國外匯儲備資產損失巨大，因此應減少美元的資產比例。同時適應人民幣匯率釘住“一籃子貨幣”的改革體制，適當增加歐元、日元等幣種在我國外匯儲備資產中的比重。其次，外匯儲備的結構調整還應考慮外匯儲備的資產調整。外匯儲備的資產調整是指持有外匯儲備的資產種類的變動。一般而言，外匯儲備的資產種類包括短期國債、長期國債、企業債券、股票、黃金等。不同種類資產的收益率和風險各不相同。持有外匯儲備的意義按照重要性排序分別是安全性、流動性和收益性。外匯儲備首先要考慮投資于高流動、低收益、低風險的資產（例如黃金和國債），但是隨著我國外匯儲備數量的大幅上升，在保證外匯儲備整體安全性和流動性的同時，也需要兼顧外匯儲備的收益性。我國目前經營的原則應當由“零風險、低收益”向“低風險、中收益”轉移，拓寬投資領域，改革投資機制。在投資領域中，不止局限于存款、債券，還可以選取一部分資產，運用國際通行的投資基準、資產組合管理、風險管理模式進入房地產、股票市場，增加儲備資產的盈利能力。4.增加戰略物資進口和對外投資
增加戰略物資進口，充實戰略物資儲備，尤其是對石油、鐵礦石等進行戰略儲備是當前的迫切需要。我國是石油、鐵礦石的消費大國，其國際市場供給情況和價格變動對我國經濟發展至關重要。當前我國外匯儲備充足，運用部分外匯儲備增加戰略物資儲備，把金融財富轉化為物質財富，是遏制外匯儲備高速增長、降低匯率風險的重要措施。同時也可以動用部分外匯儲備，收購國外一些油田、礦井，或者購置一些石油公司、礦業公司的股票。利用資本市場做到外匯儲備的保值增值。
5.建立以專業化投資管理公司為主體的外匯儲備管理運作體系
針對不同的投資組合，確立適當的投資主體顯然是必要的，這樣做可以保證各個組合之間的相互獨立性，并且發揮不同管理主體的專業化優勢，同時還可以對不同的投資渠道進行競爭性的比較和約束。
參考文獻：
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[2]巴曙松劉先豐:外匯儲備管理的多層次需求分析框架——挪威、新加坡的經驗及其對中國的借鑒[J].經濟理論與經濟管理，2007(1)
第6篇：外匯投資論文范文
關鍵詞:金融危機;外匯儲備管理;風險
中圖分類號:F83文獻標識碼:A
中國是全球目前外匯儲備最多的國家,外匯儲備規模達到2萬億美元以上,其中主要的儲幣種為美元。美國金融危機發生后,為了緩解美國國內流動性不足的危機,美聯儲不斷地向金融系統注資,并不斷地下調聯邦基金利率,使美元的匯率不斷貶值,與此相應,國際商品期貨市場上各類大宗商品的價格持續上揚,屢創新高。而在金融市場上,股市和債市大幅下跌,資產縮水嚴重。這些情況的發生,對我國外匯儲備的管理帶來諸多風險。
一、匯兌風險
我國外匯儲備資產面臨的匯兌風險主要是美元匯率變動給儲備資產損益帶來的不確定性。美國經濟結構問題和周期變化被認為是美元貶值的主要原因,2007年爆發的金融危機進一步惡化美元走低的局面。
一旦美元匯率繼續貶值,我國以美元資產為主的外匯儲備既存在巨大的匯兌損失,又面臨喪失轉持其他貨幣資產所帶來的匯兌利潤的損失。雖然我國央行沒有公布外匯儲備資產幣種比例,但國內一些學者對此進行了估算和推測,一致認為我國的外匯儲備資產中美元占70%左右的比例。我國外匯儲備資產以2萬億美元來算,其中若70%為美元資產,就有大致14,000億美元的外匯儲備資產暴露于美元貶值的風險當中。根據經合組織(OECD)及美國經濟學家的估計,未來美元至少要貶值20%,最多可能貶值40%。假設這一估計是成立的,那么中國將損失2,800億美元到5,600億美元的外匯購買力。這還不包括由于歐元等其他貨幣的相對升值,儲備資產若能及時進行幣種轉換所能帶來的匯兌利潤的損失。例如,2008年3月,美元相對國際主要貨幣就跌去了2.6%。如果假定中國外儲內90%是美元,一個月就蒸發357億美元,相當于中國2008年2月份貿易順差的4倍。《貨幣戰爭》作者宋鴻兵說,這相當于中國每月被擊沉了4艘航空母艦。
二、購買力風險
隨著美元貶值,國際商品期貨市場上大宗商品價格如石油、黃金、有色金屬、農產品等價格持續上漲,使得我國外匯儲備的國際購買力不斷下降。石油價格接近120美元一桶,創歷史新高;國際黃金價格曾經突破1,000美元/盎司;有色金屬期貨大漲,銅已到8,889.5美元/噸,又將挑戰歷史新高;國際農產品價格持續上漲,大米期貨價格足足上揚了一倍,在大米的帶動下,小麥、玉米和大豆期貨也出現攀升;國際焦煤價格隨著日本鋼鐵企業與澳大利亞供應商達成漲價200%以上的協議而進一步攀升,國際國內焦炭價格一路上漲,國際市場已達到2,000元/噸;國際鐵礦石巨頭揚言2010年鐵礦石價格上漲30%。由于2007年以來鋼鐵生產的主要原材料鐵礦石、煉焦煤、焦炭價格均出現大幅上漲,國際鋼鐵價格持續上揚。大宗商品的價格上漲,使我國外匯儲備的購買力大大下降。經過30年的改革開放,我國用寶貴的資源和人民的血汗所換來的巨額外匯儲備,將來能夠換來多少我們所需要的商品,現在還得打一個問號。
三、資產泡沫風險
外匯儲備的增加,使得由于外匯占款所投放的基礎貨幣增加,在貨幣乘數的放大下,會使我國的貨幣供應量大大增加,出現流動性過剩。國際經驗表明,宏觀意義上的流動性風險極有可能會造成大量資產被嚴重高估,并出現資產泡沫的危險。例如,上世紀八十年代的日本,經歷了日元大幅升值后,從日元到房地產再到股市等,幾乎所有資產都被嚴重高估,因此日本的經濟危機和全面資產價值縮水在所難免,最終釀成了日本經濟長達十年的大蕭條。需要強調的是,今天中國已經出現了類似日本當時流動性泛濫、資產價格狂升、資金轉向虛擬世界的跡象。而無限推高的資產價格破滅之時,將是實體經濟和百姓生活遭殃之日。
例如,從房地產來說,一方面隨著人們投資理念的逐漸形成,加之通貨膨脹高居不下,銀行存款實際利率為負,人們的投資性需求越來越多,在一定程度上導致了房價和股價上漲,北京、上海、深圳的漲勢更是驚人;另一方面由于我國商業銀行特別是國有銀行存在大量流動性過剩,迫于盈利壓力,銀行急于把這些過剩的資金貸出去,而房地產業有借款人的房產作為抵押物,相對風險較小,因此成為各家銀行青睞的放貸對象,再加上地方政府對房地產業的支持,銀行和地方政府形成了一種緊密型的“銀政聯盟”,使房地產商在資金和土地兩個方面都得到了滿足,加劇了房價的上漲。
四、海外投資風險
由于我國外匯儲備規模的激增,在外匯儲備管理的思路上從原先追求流動性和安全性轉向追求收益性,中司的成立和QDⅡ的出現都體現了這種思路的貫徹執行。美國金融危機發生后,美國以及亞洲股市尤其是香港股市都出現了大幅的震蕩下跌,國家財富基金中司以及QDⅡ等機構,在激進的“抄底”戰略下,都出現了不同程度的賬面損失。我國外匯儲備資產面臨大幅縮水的危險。
我國的外匯儲備資產中大量以美國國債尤其是中短期國債為主,而這些國債的收益率全面下跌,使我國外匯儲備資產的收益大大下降,而我國為了抑制國內的通貨膨脹,2007年連續六次加息,已經使國內的利率水平從2.52%提高到4.14%,中美利率出現了倒掛。為了克服由于外匯占款所產生的流動性過剩而發行的央行票據,其票面利率已經超過美國國債的利率,所以外匯儲備資產的收益率已遠遠低于由于這些儲備資產增加所產生的調控成本。
(作者單位:中國人民銀行澄邁縣支行)
主要參考文獻:
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[2]彭菲婭,劉兵權.中國外匯儲備快速增長:原因、風險及前景預測[J].寧夏大學學報,人文社會科學版,2007.6.
第7篇：外匯投資論文范文
論文摘要:外匯流動情況代表著國際資本的流動分布，國際資本的流動既可能對所在國經濟產生虛增的大繁榮，也可能給所在國經濟帶來毀滅性的打擊。所以，只有對所在國外匯的流入和流出進行有效監管，才能夠減少或緩沖國際資本巨額流動給所在國經濟帶來的沖擊。
目前，我國國際收支的經常項目下的各項交易基本實現可自由兌換，盡管資本項目依舊管制，但大量國際游資依然不斷地涌入我國，給我國金融安全帶來隱患。因此，銀行業監督管理部門必須加強外匯監管，防范涌人的國際游資的沖擊，確保我國管制金融安全。
一、目前外匯管制存在的問題
(一)我國境內的外匯流動情況
外匯的流人流出是通過國際收支中的經常賬戶和資本與金融賬戶進行的，目前我國外匯的流人流出主要部分是通過經常賬戶下的各項交易和資本與金融賬戶下的一些項目的交易活動進行的，大部分是通過商品服務貿易、外商直接投資活動、跨國企業經營與并購等活動進行的。由于資本項 目依然采取強制結售匯制，人世之前企業自由用匯仍然受到很大的制約，許多出口企業低報出口數量或低報出口價格，進口企業高報進口數量或高報進口價格，以便企業用匯時可以隨時使用，而不受國家購匯的限制。這些外匯剩余常常存放在國外，此時外匯有流出的趨勢。加入 WTO后，我國不斷加速資本與金融賬戶的開放，國際資金的流人流出更加暢通，渠道更加多樣，監測難度也更大，給金融安全帶來極大的挑戰。
1.我國外匯流人情況。改革開放初期，我國外匯短缺現象十分嚴重，國家采取一系列措施增加外匯收入、節約外匯開支、加強外匯儲備，使得外匯儲備不斷上升。目前，我國外匯儲備近年來增速加快，截至2008年 5月，我國外匯儲備總額已達到 17 969.6億美元，大約是2000年的十倍，而2008年4月中國外匯儲備單月增幅竟達到創紀錄的745億美元。國家外匯管理局 2008年 7月 4日公布，截至 3月底，中國外債余額為 3 925.89億美元 (不包括香港、澳門及臺灣地區對外負債)，較 2007年底增加 189.71億美元。其中短期外債余額為 2 367.25億美元，比上年末增加 166.41億美元，增長 7.56%，占外債余額的60.30%，創有史以來新高。按照國際標準，短期外債占比的警戒線是 25%。以此作為衡量標準，我國短期外債在整個外債余額中的占比已出現明顯偏高跡象 ，這種現象如果不能得到有效控制，一旦出現資本大量外逃，就可能導致人民幣危機與金融危機，這是我們所不愿看到和接受的后果。
2.我國外匯流出情況。外匯流出的情況主要包括外匯轉移的渠道、流出外匯的幣種、外匯流出的原因、以及流向的領域。從正常情況看，外匯的流出主要是進口支付、對外直接投資以及海外并購等方式。對外直接投資所占的份額較大，值得重點關注。但是，由于商務部對這方面的歷史統計數據不公開，而從所公布數據上看，目前我國外匯流人遠大于外匯流出。
3.國際資本異常流動。目前境內熱錢的投機性、沖擊性，具有危險性強、金額較大、流動速度快的特點。熱錢流入中國的渠道包括經常項目下的貿易、收益與經常轉移;資本項 目下的 FDI、證券投資、貿易信貸與貸款，此外熱錢還可以通過地下錢莊和境內外商業銀行流入中國。由于外匯流人遠遠大于外匯流出，這會帶來很多問題:
首先，人民幣出現嚴重的升值壓力。外匯儲備的不斷激增，使外匯市場上外匯供給大于供求，通過價格機制作用，外幣價格就有下降趨勢，本幣價格則會有上升壓力，這已經從我國2005年 7月 21日人民幣匯率改革中得到充分印證。隨著我國資本與金融賬戶的不斷開放，國際資本對人民幣的升值預期沒有消除的情況下，仍然不斷地、大規模地涌人進來，這就進一步地推動人民幣匯率的走高，而且這種走勢明顯隱藏著人為因素。
其次，人民幣外匯占款數量劇增。眾所周知，外匯流人增加得越多，需要投放的本幣就越多。而且，外匯流入的增長勢頭如果持續下去，就會招致貨幣當局貨幣獨立性的弱化。當人民幣升值達到投機套利者的預期值的時候，在外匯市場上就會有大量拋出本幣的情況。在“羊群效應”的作用下，市場上拋售本幣的愿望就會更加強烈，這不但造成國內物價的飛速上漲，也會迅速導致本幣大幅度對內貶值，進而對外貶值，從而使本幣幣值失去穩定性，人們持有本幣的信心也會一落千丈。本來就實行緊縮性的貨幣政策就愈加不堪一擊，高通脹伴隨高利率的現象就會同時發生，本國經濟將會遭遇致命的沖擊。
另外，我國外匯儲備激增在美元不斷貶值、美元儲備在外匯儲備占比居高不下，使我國外匯儲備值極度縮水，外匯儲備的購買能力大打折扣，因此對我國外匯流人大于流出這一問題必須加以徹底解決。
二、解決問題的思路
(一 )宏觀層面
1.加強對外高尖端技術產品、技術、勞務的購買。擴大財政對外支出既可以減少由于外匯儲備過高而美元貶值帶來的儲備資產價值的貶損，又可以從很大程度上彌補由于貨幣緊縮政策造成的經濟萎縮的現實問題。
2.金融監管部門要建立健全外匯資金流人流出的監測機制，尤其應對突發事件的預警、防范機制，為短期大量國際資本抽逃設置障礙。對經營外匯業務的商業銀行的外匯資金的來源及使用進行監督，對國內進出口企業的資金往來通過開戶行進行監督檢查其資金來源及使用，對外商直接投資項目的資金使用可通過其國內開戶行進行監督，等等。尤其是對轄區內總體外匯資金的流人流出進行全方位的監測，重點放在外商投資企業、國內進出口企業以及商業銀行的外幣存款。
3.加強國際間合作，尤其是加強與籃子貨幣中的貨幣發行國加強貿易和貨幣方面的合作，從而避免由于國內采取緊縮政策，造成國內經濟發展趨緩，國內收益相對下降，導致已經流入國內的國際短期資本，尤其是投機性資本以外匯的形式，迅速、大規模的逃離給我國貨幣政策帶來的對沖影響，尤其是給我國經濟帶來的嚴重沖擊。
4.借鑒美國最近發生次債危機時美聯儲采取的大型投資銀行介入的緊急融資安排，防止在外匯大量撤離時，本幣幣值波動劇烈，從而利用大型投資銀行進行債券的買賣，穩定本幣幣值的應急性金融安排。
5.調整短期外債占外債總額的比例，即減少短期外債在外債總額的比例，避免由于短期內大量外匯抽逃現象的發生。按照國際標準，短期外債占比的警戒線是25%。以此作為衡量標準，我國短期外債在整個外債余額中的占比明顯偏高，建議將我國短期外債占外債余額中的比例調到國際標準或以下。
6.加強中資銀行對企業融資支持力度，降低對外資的依賴程度，既可避免大量外匯資金的流人，又可解決儲蓄資金分流難給商業銀行造成的困境問題，同時對物價也會產生抑制作用。
(二)微觀層面
1.各商業銀行必須加強對外匯流人流出的數額進行有效監測。按季度報表顯示的各項統計結果做數字分析，尤其是對外匯資金來源總額、外匯資金運用總額、外匯買賣總額、境內外存放總額的變動分析可以較全面掌握外匯流人流出情況，同時重點監測外匯資金運用項目大于外匯資金來源項目時，關注差額變動情況。如果差額過大，說明短期資本流出大于流人，市場上會出現外匯短缺，本幣匯率會有大的下跌。因此，對金融管理部門來說，以此建立健全外匯資金流人流出的檢測機制十分必要，這樣就可以為應對突發事件的發生，避免行業危機提供預警和防范機制。
2.鼓勵國內企業進口先進國家的先進技術、先進設備、以及先進行業的優秀人才 (以外幣支付其勞務報酬)，并且鼓勵有潛力的大企業走出國門，對外投資。這樣既可疏導我國外匯資金流人大于流出的矛盾，同時也可以提高企業的核心競爭力，壯大企業經營規模，使企業走出國門，為經濟的長久、可持續發展奠定堅實基礎。
3.強化外商直接投資國來源的多元化原則，而且應按照其貨幣的穩定程度劃分投資國的份額按額度大小的順序應按歐元區、日本、美國劃分份額為宜。目前，美元走勢疲軟，正經歷第二階段的次級債務危機。這樣做可以避免美元進一步貶值給我國外匯流人流出帶來的不利影響。這也是馬克維茨的投資組合原理，在引資國吸引外資時的具體應用。要實行多樣化引資渠道，以規避投資風險一樣，吸引外商直接投資也要分清主次，選擇多個投資國。
4.國內各商業銀行在向外管局呈報 “外匯信貸收支表”時，應單獨呈報一份標有外匯幣種的報表，這樣會更有利于金融監督管理部門對分幣種的外匯流向進行明確跟蹤，尤其是流人流出的某一外匯占外匯總額的比例情況，特別是美元的占比情況進行檢測，因為隨著美國次貸危機的蔓延，國際投機性資金對美元的信心大打折扣，為追逐高收益，大量國際游資就會以美元的形式暫時轉移，重新尋找獲利市場，這樣美元資金就極有可能滲透到新興市場國家。
總之，對外匯流人流出的監測非常必要，尤其是當今美國經濟疲軟、國際經濟走勢難以預測的情況下，以外匯形式流入流出的國際游資更是對世界經濟、區域經濟、一國經濟，甚至地方經濟構成嚴重威脅，這不能不引起金融監督管理部門的高度重視。
參考文獻
[1] 史亞榮.中國外匯儲備管理之探討[J].開發研究，2006(5):118—121.
第8篇：外匯投資論文范文
論文摘要：自2005年7月21日實施人平易近幣匯率軌制更始以來，人平易近幣對美元一向呈單邊升值的趨向，截至今朝已升值10％。基于此，對國有商業銀行在人平易近幣升值過程中存在的國有商業銀行外匯成本面臨貶值，資產與欠債的匯率風險敞口，人平易近幣匯率浮動頻率和區間加年夜，結售匯等中心營業的匯率風險加年夜等一些匯率風險進行了切磋。
從2005年7月21日起，我國起頭了新一輪的人平易近幣匯率軌制更始，實施以市場供求為基本、參考一籃子貨泉進行調節、有打點的浮動匯率軌制，形成更富彈性的人平易近幣匯率機制，人平易近幣對美元今日升值2％，即l美元兌8．1l元人平易近幣。截至2007年l1月2日，l美元對人平易近幣7．4624元，人平易近幣呈單邊升值的趨向(見下圖)。在人平易近幣匯率軌制更始中，若何應對升值風險成為國有商業銀行當前面臨的一個主要問題。國有商業銀行面臨的升值風險首要默示在以下幾個方面：
一、國有商業銀行外匯成本金面臨貶值風險
今朝，國有商業銀行的外匯成本金來歷首要分為三類：一是在境外股票市場，經由過程公開刊行上市募集的外匯資金，好比建行、中行、工行在噴香港股票市場上市籌資以外匯計價部門成本金，因為人平易近幣升值會導致募集的外匯資金相對于人平易近幣貶值，此為第一類風險；二是由境外計謀投資者認購的一部門股權形成的外匯成本金，因為國有商業銀行在股改上市之前均引進了國外計謀投資者，國外計謀投資者參股時年夜部門股份都以美元計較的，如中國培植銀行引進美洲銀行25億美元、新加坡淡馬錫公司l4．66億美元，在人平易近幣不竭升值的過程中，出格是對美元的升值幅度較年夜，這些外匯成本金會相對貶值，此為第二類風險；三是由國家經由過程外匯儲蓄注資體例形成的外匯成本金。受到人平易近幣匯率波動的影響，銀行的外匯成本金折算成人平易近幣成本數額也會發生變換，此為第三類風險。轉貼于公文網
二、資產與欠債的匯率風險敞口
人平易近幣匯率軌制的更始將會影響國有商業銀行外匯資產的頭寸匹配和分歧幣種搭配，從而直接影響到國有商業銀行的抗風險能力。跟著我國對外經濟的不竭成長，國內企業對外匯資金需求不竭上升，然而國有商業銀行的外匯資金來歷并沒有顯著增添。據有關資料顯示，在曩昔兩年中，國內銀行系統的外幣營業貸存比一度高達90％12)上，反映出銀行外匯資金供給相當嚴重。在這種情形下，為了保證外匯信貸營業的需要，多家銀行向主管部門申請了以人平易近幣資金采辦外匯，并向客戶發放外匯貸款。這樣做雖然解決了外匯資金來歷問題，可是也造成了銀行外匯資產與人平易近幣欠債之間的幣種不匹配。當人平易近幣呈現升值時，必然給國有商業銀行帶來匯率損失蹤。
三、結售匯等中心營業的匯率風險
因為人平易近幣匯率浮動頻率和區問不竭加年夜，國有商業銀行的結售匯等中問營業的匯率問題也逐漸閃現出來。按照新的匯率形成機制，人平易近幣兌美元匯率天天的波動幅度在千分之三以內。①今朝，國內銀行人平易近幣兌美元的牌價一般按照前一天人平易近銀行的中心價確定，同時對前一天各分支機構結售匯的軋差頭寸在市場中平盤。若是呈現市場平盤價低于對客戶的結算價，銀行就要承擔其中的匯率損失蹤。
四、人平易近幣匯改后，匯率波動幅度擴年夜
人平易近幣匯率形成機制實施新的放置后，意味著匯率的波動幅度比曩昔擴年夜，變換頻率加速，如上圖所示，人平易近幣在匯改之后，一向處于單邊上升通道。是以會導致國內企業的外匯風險上升，會增添銀行受損的可能性。匯率形成機制更始和匯率水平的調整不僅會直接影響銀行的敞口頭寸，也會經由過程影響企業的財政狀況(出格是出口類企業)，而對銀行的資產質量和盈利能力帶來影響。匯率波動的頻率提高后，銀行客戶面臨的外匯風險會增添，直接從事國際商業的企業會因匯率波動而導致盈虧升沉，這也就影響到銀行盈利水平。
五、成立有用的風險打點和節制系統
國有商業銀行曩昔持久在固定的匯率情形下經營，外匯風險意識普遍斗勁稀薄，有用的風險打點和節制系統有待成立，外匯風險打點現狀不容樂不美觀，相關的外匯風險打點的軌制、手藝、人員、系統等尚未履歷過彈性匯率的磨練。同時，外匯風險的政策和軌范還有待進一步完美，執行力度有待增強。今朝，年夜部門國內商業銀行的外匯風險打點的政策和軌范離專業化的要求還有必然距離，良多出臺軌制和政策還只是勾留在紙上，但在現實中實施不力，甚至根柢無人執行。如交行在業績通知布告中就暗示：“人平易近幣匯率形成機制的更始法子實施后，因為缺乏市場化的避險工具，規避人平易近幣匯率風險所采納的法子有限，匯率風險將對本集團盈利造成必然負面影響。”
第9篇：外匯投資論文范文
論文摘要：該文對國民待遇的基礎理論進行分析，論述國民待遇原則在我國的運用，最后提出完善中國國民待遇制度的若干思路。
一、國民待遇的基礎理論
(一)國民待遇原則的含義和特征
國民待遇原則是有關外國人民商事法律中最古老的待遇原則，是國家屬地優越權所派生出來確定外國人地位的一種待遇準則，是指東道國應給予外國公民以本國公民同等的民事權利地位。
當代國際投資領域的國民待遇原則有以下幾個特征:①國民待遇的實行一般按照互惠原則。②國民待遇的授予有特定的范圍。③國民待遇制度的使用呈全球化趨勢。
(二)國民待遇的適用對象
當代國際投資領域的國民待遇的適用對象主要有以下幾類:①外國投資者。②關于投資的資產，即外國資本。③與投資有關的活動，即在東道國的投資行為。
二、國民待遇原則在我國的運用
迄今為止，我國外資的國民待遇仍然是不夠的，與國際通行的做法及WTO的協議的要求還有很大差距，主要問題有以下兩個：“超國民待遇”和“次國民待遇”。
（一）“超國民待遇”
為吸引外資，中國從80年代起，對某些國際投資甚至采取了“超國民待遇”的態度，這在一定時期的確大大改善了中國資本不足的現狀，為中國的長期經濟高速發展貢獻了力量。外商投資企業享有的“超國民”待遇主要表現在:
1.在企業稅收方面：雖然2008年1月1日起開始施行新的《企業所得稅法》，稅率上“內外合一”，但外商投資企業享有的減免較多，而且享有利潤再投資退稅、虧損彌補、固定資產加速折舊等優惠，所以其實際稅負比內資還是低得多。
2.外匯管理與調劑渠道方面：外資企業也享有一定的優惠。按當前的外匯管理法規，外資企業可以全額持有所創外匯而不必賣給中國銀行，并且還可以直接向外資銀行借貸外匯；在外匯調劑渠道方面，外資企業可以在外匯指定銀行和外匯調劑中心自由選擇進行買賣外匯。
3.經營管理方面：我國外資法賦予外資企業在生產、采購、銷售、人事、資金、物質、進出口等各方面享有生產經營自。在當前的法律制度框架下，內資企業很難充分享有這些優惠。此外，外資企業在土地使用、基礎設施使用、用工費用等方面也享有優惠待遇。
（二）“次國民待遇”
外商投資企業在享受種種優惠的同時，又受到較多限制，即通常所說的“次國民待遇”，主要表現在：
1.在出口業績和銷售要求上：盡管目前我國外資法經過修改，基本上取消了對外商投資企業出口方面的強制性具體要求，但仍有一些出口引誘方面的規定。
2.在企業設立條件與要求方面：對于外商投資企業的設立條件的限制性條件要比比境內企業規定的條件要多。
3.在服務收費方面：對于外商投資企業所購買的物料或為其提供的公共設施，其收費一般應與內資企業相同，但在具體實踐中卻常常有悖于此。上述“超國民待遇”與“次國民待遇”并存的現象，構成了對國民待遇的雙重違反。
三、完善中國國民待遇制度的若干思路
（一）調整并理順內資法律法規及其政策，統一內資的法律地位和待遇標準
首先有利于國內不同投資主體享有平等的待遇標準和公平的法律地位，使其能在公平的法律及政策環境中參與國際國內競爭，充分調動其積極性，提高經濟運行效率；其次是有利于給外資國民待遇的適用提供統一的參照和具體的標準，為制定外資國民待遇的標準提供法律法規及政策平臺；另外還有利于落實和貫徹我國入世所作的法律法規及政策透明度的承諾。
（二）建立統一適用的外資待遇標準，取消對外資的非國民待遇
外資待遇是我國利用外資發展本國經濟，參與國際競爭的法律規范和政策指導。對外資實行國民待遇應成為我國外資立法中的一項基本原則，而且更為重要的是在這一原則指導下，建立統一適用的外資國民待遇標準，這樣一來，一方面是在統一適用的國民待遇標準規定下，外資能公平、有序地進人，最大限度地減少外資進入的非法投機傾向，更有利于貫徹外資進入的透明度原則，另一方面是取消外資享有的超國民待遇，這種待遇主要表現為稅收優惠，這種做法在實踐中產生了很多問題。而統一稅收立法，實行資企業和外資企業的所得稅兩稅合一的做法就可以使內外資企業稅負公平，使內外資企業可以在同一的平臺上公平地競爭，這在國內資企業普遍競爭力較弱的情況下更有突出的意義。
（三）清理和調整地方性法規及其政策中與WTO和雙邊投資協定及國家外資法律法規不一致的外資待遇規定
國民待遇是WTO的基本原則之一，作為WTO的正式成員，中國應當受到WTO所有規則的約束，并受制于我國在貿易、服務和投資等市場準人及其待遇上所作的讓步和承諾。這些規則和義務不僅適用于中國中央政府，而且對省市級地方政府也同樣適用，因此清理和調整地方性法規及政策中與WTO及雙邊投資協定不一致的規定既是我國入世的承諾，也是更好地利用外資發展地方經濟的積極舉措和法律安排。同時還應清理和調整地方性法規及其政策中與我國外資法律法規不相協調的外資待遇規定，使國家與地方法律法規及政策安排能夠協調一致，相互補充。
四、結束語
整體而言,作為國際投資法的原則,國民待遇還主要是條約規范,而非習慣國際法的一部分。簡言之,每個條約的規定應僅適用于相關的締約國。但從長遠看,在市場經濟一統天下的背景下,國民待遇的推行是有強大動力的。無論發達國家還是發展中國家都要努力順應這一趨勢。發展中國家應根據對外開放的需要和本國的經濟實力,漸進地實現外資國民待遇；同時高度重視國際立法的效力和影響,一方面警惕發達國家對條約解釋權的濫用,另一方面靈活利用條約的例外條款維護本國經濟。
參考文獻：
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