融資決策精選(九篇)

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第1篇：融資決策范文

中小企業在融資時，首先要確定融資規模。融資過多，可能造成資金閑置浪費，增加融資成本；也可能導致企業負債過多，償還困難，增加風險。如果融資不足，會影響企業投融資計劃及其他業務的正常發展。因此，企業在進行融資決策之初，就要根據企業對資金的需要、企業自身的實際條件以及融資的難易程度和成本等因素，量力而行的確定企業融資規模。在實際操作中，企業確定融資規?？墒褂媒涷灧ê拓攧辗治龇ā?/p>

經驗法是依靠個人的經驗和主觀分析、判斷能力來確定融資規模。采用這種方法時，首先由熟悉財務情況和生產經營情況的專家，根據過去所積累的經驗，進行分析判斷，提出初步意見；然后，通過召開座談會或發放各種表格等形式，對上述初步意見進行修正補充。經過幾次反復后，形成最終結果。這種方法通常在中小企業缺乏完備、準確的歷史資料情況下采用，或是作為定量分析法的輔助方法來采用。

財務分析法是指通過對企業財務報表的分析，判斷企業的財務狀況與經營管理狀況，從而確定合理的融資規模。實際操作中可用來分析的比率很多，如存貨周轉率、應收賬款周轉率等，但最常用的是通過分析資金與銷售額之間的比率關系來確定企業所需資金。財務分析法通常比較復雜，需要一定的歷史資料和專門技能。如果在融資過程中存在許多不確定性因素，用該方法確定融資規模，一般要求企業公開財務報表，以便資金供應者能根據財務報表確定提供給企業的資金額。而企業自身也必須經過慎重分析來確定融資規模。

二、最佳融資機會選擇

中小企業最佳融資機會，是指由有利于企業融資的一系列因素所構成的有利的融資環境和時機。企業選擇融資機會的過程，就是企業尋求與企業內部條件相適應的外部環境的過程。因此，中小企業要對融資所涉及的各種可能影響因素做綜合具體分析。

首先，中小企業融資機會是在某一特定時間所出現的一種客觀環境，雖然企業本身會對融資活動產生影響，但與企業外部環境相比較，企業本身對整個融資環境的影響是有限的，在大多數情況下，企業實際上只能適應外部融資環境而無法左右外部環境，這就要求企業必須充分發揮主動性，積極尋求并及時把握各種有利時機，確保融資獲得成功。

其次，外部融資環境復雜多變，中小企業進行融資決策時要有超前預見性。因此，中小企業要及時掌握國內和國外利率、匯率等金融市場的各種信息，了解國內外宏觀經濟形勢、國家貨幣及財政政策以及國內外政治環境等各種外部環境因素，合理分析和預測能夠影響企業融資的各種有利和不利條件，以及可能的各種變化趨勢，以便尋求最佳融資時機，并果斷做出決策。

三、融資期限決策

中小企業融資按照期限可劃分為短期融資和長期融資，企業在短期融資和長期融資兩者之間進行權衡時，主要取決于融資的用途和融資者的風險偏好。

從資金用途上看，企業融資一部分用于維持流動資產資金占用，一部分用于長期投資和購置固定資產。流動資產具有周期短、易于變現、所需補充數額較小和占用時間短等特點，宜于選擇各種短期融資方式，如商業信用、短期借款等。用于長期投資或購置固定資產的資金，其數額較大、占用時間長，適宜選擇長期融資方式，如長期貸款、租賃融資、發行債券、發行股票等。

另外，中小企業進行融資期限決策時，還可根據自身對待風險的態度，在配比型、激進型和穩健型三種類型中進行選擇。

采用配比型融資政策時，每項資產將與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對應。即臨時性流動資產通過短期融資獲得；永久性流動資產和所有的長期資產通過長期融資來獲得。這種決策的優點是，企業既可以避免因資金來源期限太短引起的還債風險，也可減少因借入過多長期資金而支付高額利息。

采用激進型融資政策時，臨時性流動資產和部分永久性流動資產通過短期融資解決，部分永久性流動資產和長期資產進行長期融資。這種融資策略使用的短期融資較配比型多，其缺點是具有較大的風險性，這些風險包括利率上升、再融資成本升高的風險以及舊債到期難以償還和借不到新債的風險。當然，高風險伴隨著高收益，如果企業融資環境比較寬松，或者正好趕上利率下調，則具有更多短期融資的企業會獲得較多利率成本降低的收益。

采用穩健型融資政策時，一部分臨時性流動資產和永久性流動資產以及長期資產進行長期融資。短期融資只融通部分臨時性流動資產。這種方法下使用的長期融資較配比型多。其特點是風險小，但融資成本較高，因此，其收益也較低。

四、融資方式選擇

中小企業的資金來源無非是以下幾種情況：一是自籌，二是直接融資，三是間接融資，四是政府扶持資金等。自籌資金包括的范圍非常廣泛，主要有業主（或合伙人、股東）自有資金；向親戚朋友借用的資金；個人投資資金，即天使資金；風險投資資金等等。直接融資是指以債券和股票的形式公開向社會籌集資金的渠道。顯然，這種融資方式只有公司制中小企業才有權使用，而且，一般公司制中小企業的債券和股票只能以柜臺交易方式發行。間接融資主要包括各種短期和中長期貸款。貸款方式主要有信用貸款、抵押貸款和擔保貸款。政府扶持資金主要包括稅收優惠、財政補貼等。在各種融資來源和融資方式選擇過程中，一方面不同類型中小企業對融資有不同要求；另一方面，處于不同發展階段的中小企業對融資的要求也不同。以下筆者將對這兩個方面問題進行詳細論述。

（一）不同類型中小企業融資方式選擇

從融資角度看，中小企業可分為制造業型、服務業型、高科技型以及社區型等幾種類型。各類型的中小企業的融資特點和融資方式選擇如下：

制造業型中小企業的資金需求是比較多樣和復雜的，這是由其經營的復雜性決定的。無論是用于購買原材料、半成品和支付工資的流動資金、還是購買設備和零備件的中長期貸款，甚至產品營銷的各種費用和賣方信貸都需要外界和金融機構的金融服務。一般而言，制造業企業資金需求量大。資金周轉相對較慢，經營活動和資金使用涉及的面也相對較寬，因此，風險也相應較大，融資難度也要大一些。可選擇的融資方式主要有銀行貸款、租賃融資等。

商業型中小企業的資金需求主要是庫存商品所需的流動資金貸款和促銷活動上的經營性開支借款。其特點是量小、頻率高、貸款周期短、貸款隨機性大。但是，一般而言風險相對其他類型中小企業較小。因此中小型銀行貸款是其最佳選擇。

高科技型中小企業的主要特點是“高風險、高收益”，此類中小企業除可通過一般中小企業可獲得的融資渠道融資外，還可采用吸收風險投資公司投資、天使投資、科技型中小企業投資基金等進行創業。

風險投資公司的創業基金是有效支持高新技術產業最理想的融資渠道。創業資本與其所扶持的企業之間是控股或參股關系。風險投資公司可從創業成功企業的股份升值中較快的回收創業投資，用其成功項目的高收益來彌補其失敗項目的損失，實現風險投資公司自身的良性循環，以不斷扶持高科技中小企業的成功創業。

天使投資也稱“非正規風險投資”。是指具有一定資本金的個人或家庭，對于所選擇的具有巨大發展潛力的初創企業進行早期的、直接的權益資本投資的一種民間投資方式。天使投資是一種為新興的具有巨大發展潛力的，同時孕育著巨大風險的企業的早期投資。這種投資往往是民間的，自發的、個體的和分散的，它們往往以權益資本的方式進行。從投資方式上講，天使投資與風險投資相似。早在1903年，五位天使投資家就投資于后來成為經濟巨人的福特汽車公司。更早些，1877年貝爾電話公司在創建時就得益于天使投資?，F在的蘋果公司和亞馬遜網上書店（AMAZON）都在早期得到過天使投資的幫助。

科技型中小企業技術創新基金是經國務院批準設立的，由科技部和財政部共同管理，用于支持科技型中小企業技術創新活動的政府專項基金，于1996年6月開始啟動。該基金作為中央政府的專項基金，扶持各種所有制類型的科技型中小企業，主要通過撥款資助、貸款貼息和資本金投入等方式扶持和引導科技型中小企業的技術創新活動，促進科技成果的轉化。科技型中小企業技術創新基金設立以來，天津市共有81家企業的83個項目獲得了該項基金資助，獲得資助金額達到5434萬元。

社區型中小企業具有特殊性，它們具有一定社會公益性，容易獲得各項優惠政策，如稅收政策、資金扶持政策等。對于該類中小企業，應首先考慮爭取獲得政府的扶持資金，其次也可通過社區共同集資取得成長所需資金。

（二）中小企業不同發展階段融資方式選擇

任何企業的發展，都要經過創業、成長、成熟與衰退階段，中小企業也不例外，在不同發展階段，要根據企業該階段特點選擇不同的融資方式。

中小企業初創時期特點是資金需要量大，信息不透明，缺乏抵押品，外部融資相對較難。這時可選擇的融資方式主要有：融資相對便利的借款和租賃融資。符合國家產業政策的企業應盡可能取得財政資金或政策性銀行借款，并從信用擔保機構取得貸款擔保；租賃融資按需要可分別采取經營租賃和融資租賃兩種方式。為滿足臨時或短期使用資產的需要可選擇經營租賃方式；為滿足長期資產的需要又缺少現金時，可采用租賃融資方式通過融物達到融資的目的。雖然租金成本較高，但籌資程序簡單，速度較快。

中小企業經過成功的創業，進入成長階段，其內部已形成一定的資金積累，融資條件相對較好，資金需要量也相對較大。這時，中小企業在注重內部積累的同時，應當設法從外部融資。其融資方式除了選擇借款和租賃融資外，應逐漸轉向直接融資方式，即通過發行債券和股票的方式來融資。由于目前國家對債券融資限制條件多、程序復雜，因而直接融資應首選股票方式融資。雖然這種方式融資程序復雜，制約因素較多，但融資金額大，風險低，能較好的滿足中小企業發展時期的資金需求，提高其進一步舉債的能力。尤其是高科技企業，一旦進入發展階段，風險投資公司的創業基金就逐步推出，轉向證券市場。就這一點而言，我國即將推出的二板市場將為全國范圍內具有較大潛力的中小企業，尤其是高科技企業提供了有利的融資條件。

中小企業成熟期的特點是信息不對稱較少，企業經營風險相對減少，盈利水平較高。融資渠道得到拓寬。在這一階段，中小企業會逐步走向擴張，即通過收購、兼并等方式開展資本經營，擴充企業規模，增強企業實力。在這個階段，中小企業除了上述融資方式外，還可采用下列三種方式融資一是股權置換，即以自己的股票作為現金支付給目標公司股東來收購目標公司。其具體方式是由買方企業出資收購賣方企業全部或部分股權，賣方股東取得現金后認購買方企業的現金增資股；或是由買方企業出資認購賣方企業全部或部分資產，而賣方企業股東用以認購買方企業的增資股。這兩種方式下，雙方股東都不需要另籌現金便可實現股權置換。二是杠桿收購，即通過增加買方企業的財務杠桿去完成并購交易行為。它是買方企業通過舉債來獲得目標公司的產權，并從目標公司未來產生的現金流量中償還債務的方式。在這種方式下，買方企業用以收購的自有資金往往小于收購總資金，其大部分資金（一般70%—80%）系舉債所得，貸款方可能是金融機構、社會個人甚至是目標公司股東，貸款以目標公司資產作擔保，并由目標公司產生的現金流量作為償還貸款的資金來源。三是買殼上市，指的是非上市公司通過購買上市公司的部分股權，達到控股水平之后，對上市公司的主營業務、資產結構、智力結構等方面進行整合，以實現間接上市的一種企業重組行為。

五、融資結構決策

中小企業融資結構是指企業所有的資金來源項目之間的比例關系，它是資產負債表右方的基本結構，主要包括短期負債、長期負債和所有者權益等項目之間的比例關系。企業的融資結構不僅揭示了企業資產的產權歸屬和債務保證程度，而且反映了企業融資風險的大小。企業融資結構的影響因素主要包括行業因素、融資成本因素、風險因素、融資結構彈性、企業控制權等。

行業因素對中小企業融資結構有較大影響，即使處于同一宏觀經濟環境下的企業因各自所處行業不同，其負債水平也不同。行業資金周轉率、行業風險水平、行業資產特點、行業盈利水平等因素的差異，都會造成企業融資結構的差異。

融資成本是指企業為籌措資金而支出的一切費用，主要包括：融資過程中的組織管理費用，融資后的資金占用費用以及融資時支付的其它費用。一般來說，企業自有資金的成本較借入資金成本高。這是因為：債務利息可以在稅前利潤中支付，增加負債可在更大程度上減少企業所得稅。而自有資金的利潤分配由稅后利潤支付，沒有抵稅作用。另外，債權人按約定獲得固定利息，即便企業破產，也會在企業投資人之前受償，所以債權人承擔風險較低，其要求的回報也較低。相比之下，投資者承擔的風險較大，需要獲得較高的回報。因此，自有資金的成本較借入資金成本高。在各類借入資金中，專業銀行貸款利息通常較低，但中小企業從該渠道獲得的可融資數量有限，有時不能按時到位。從其他非專業銀行或金融信貸機構借款，通常利率較高。對于商業信用，如果企業在現金折扣期內付款，則沒有資金成本；如果放棄現金折扣，則資金成本會很高。對于租賃融資，出租人對承租人的要求較低，但出租方所要求收益率通常高于各類貸款的利率?？梢?，負債融資按融資成本由低到高的順序為：商業信用（不放棄現金折扣）、借款融資、債券融資和租賃融資。在自有資金中，留存收益只有用資成本，而其他自有資金除了用資成本外，還存在發行成本，因此，留存收益成本比其他自有資金成本低。綜上所述，從融資成本角度看，中小企業融資方式的選擇順序應為：商業信用融資（不放棄現金折扣）、債券融資、租賃融資、留存收益、其他自有資金。

在確定融資結構時，中小企業還要考慮自身所面臨的風險。企業所面臨的風險包括經營風險和財務風險，其中，財務風險對企業融資結構安排會產生較大影響。財務風險一方面是由于舉債而帶來的到期不能償債而導致破產的可能；另一方面是由于借入資金的增加導致投資者收益波動性增加的可能。企業常常在利用財務杠桿作用與避免財務風險之間處于兩難處境：企業即要加大負債在資本總額中比重，以充分享受財務杠桿利益，同時企業要盡力避免因負債比重加大帶來的財務風險。因此，中小企業考慮財務風險因素進行融資結構決策時，應遵循的原則是：當全部資金利潤率大于借入資金利潤率時，借債是有利的。當然，不同中小企業融資結構的選擇還要取決于管理人員對待風險的態度。較為保守的決策人員傾向于低負債融資，降低企業財務風險；而敢于冒險的人則傾向于以較高的負債融資以求更高的利潤回報。

第2篇：融資決策范文

關鍵詞：中小型企業；融資決策；影響因素

企業的產生、生存及發展均離不開投資與融資活動。隨著我國加入wto 組織，市場經濟體制的逐步完善，金融市場的快速發展，投資與融資效率也越來越成為企業發展的關鍵。對于中小型企業而言，應要根據自身發展需求，認真考慮如何選擇自己需要和適合自己發展階段的融資方式以及各種融資方式的利用時機、條件、成本和風險，確定合適的融資規模以及制定最佳融資期限等問題。要解決這些問題，需要中小型企業制定適當的融資策略，以作出最優化的融資決策。

一、企業融資決策概述

(一)企業融資決策概述

企業融資決策，是企業根據其價值創造目標需要，利用一定時機與渠道，采取經濟有效的融資工具，為公司籌集所需資金的一種市場行為。它不僅改變了公司的資產負債結構，而且影響了企業內部管理、經營業績、可持續發展及價值增長。典型的融資決策包括出售何種債務和股權（融資方式）、如何確定所要出售債務和股權的價值（融資成本）、何時出售些債務和股權（融資時機）等等。而其中最主要的包括融資規模的決策和融資方式的決策。融資規模應為企業完成資金使用目的的最低需要量。而企業的融資方式則多種多樣，常見的以下幾種：

1.財政融資。財政融資方式從融出的角度來講，可分為：預算內撥款、財政貸款、通過授權機構的國有資產投資、政策性銀行貸款、預算外專項建設基金、財政補貼。

2.銀行融資。從資金融出角度即銀行的資金運用來說，主要是各種代款，例如：信用貸款、抵押貸款、擔保貸款、貼現貸款、融資租憑、證券投資。

3.商業融資。其方式也是多種多樣，主要包括商品交易過程中各企業間發生的賒購商品、預收貨款等形式。

4.政券融資。該方式主要包括股標融資和債券融資兩大類。

(二)融資決策過程

企業制定融資決策的過程，也即確定最優資本結構的過程。具體決策程序是：首先，當一家企業為籌措一筆資金面臨幾種融資方案時，企業可以分別計算出各個融資方案的加權平均資本成本率，然后選擇其中加權平均資本成本率最低的一種。其次，被選中的加權平均資本成本率最低的那種融資方案只是諸種方案中最佳的，并不意味著它已經形成了最佳資本結構，這時，企業要觀察投資者對貸出款項的要求、股票市場的價格波動等情況，根據財務判斷分析資本結構的合理性，同時企業財務人員可利用一些財務分析方法對資本結構通行更詳盡的分析。最后，根據分析結果，在企業進一步的融資決策中改進其資本結構。

(三)中小企業融資的總思路

中小企業融資的總體思路應是：投資與融資相結合，以投資帶動融資。融資決策在中小企業財務決策中并不具備像大企業（尤其是股份公司）那樣的獨立性，它應該是企業投資決策的一部分，融資必須直接為投資服務。這也就是說，中小企業的融資決策必須通過投資決策這一環節才能通向財務管理目標，而不是像股份公司那樣，融資決策與財務目標之間可以建立直接的函數關系。這是因為：

1.中小企業財務目標是利潤最大化，只有投資活動才能為企業帶來利潤，即最優的投資決策就是最優的籌資決策。

2. 中小企業的資金供需矛盾突出，企業融資的渠道、數量、時間都受到各種客觀條件的限制。要像大企業那樣靈活地運用多種手段來自由調整資本結構，對中小企業來說是不現實的。

因此，對于有數十年經營歷史，由職業經理層管理的中小型企業而言，融資計劃是為投資服務的，必須與投資需求相匹配，包括融資金額和融資時間上的匹配。更重要的，投資項目必須是經過多方面因素考慮的，不是盲目圈錢的幌子，否則容易出現投融資決策失效，導致投資失敗、損害企業權益的問題。在監督職能缺乏的中小型企業中，進行程序化的項目可行性論證是必要的，但只是決策的一個部分，提供財務上的參考，不能對整個計劃是否可行提供意見，更不能作為項目可行的決定性依據。戰略和內部需要等各種因素綜合考慮是很重要的。

二、我國中小型企業融資環境分析

企業是在一定環境下的各種經濟資源的有機集合體。企業運營只有適應和了解環境變化的要求，才能立于不敗之地。企業面臨的環境是指存在于企業周圍，影響企業生存和發展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業選擇籌資方式的基礎。就現階段而言，我國中小企業的融資環境現狀主要有以下幾個方面：

(一)從中小企業自身的狀況來看

我國中小企業的經營管理水平和技術水平往往比較低，企業內部缺乏有效的監督制約機制，這樣造成的一個結果就是資金使用效率不高，風險比較大。因此，銀行等金融機構對中小企業經營和發展的信任度很低，所以也不會輕易地將資金借貸給中小企業。

(二)從銀行等金融機構的經營原則來考慮

銀行等金融機構的經營講究資金的“效益性、安全性、流動性”，在實踐中銀行等金融機構給予客戶貸款的一個前提條件就是要求客戶能夠提供有效的擔保，中小企業自身則因資力有限而無法提供有效的擔保，同時因為中小企業經營的風險性，第三人在一般情況下也不會為中小企業的債務提供擔保。既然不能提供足額有效的擔保，銀行等金融機構就不會給中小企業發放貸款。

(三)從國家的產業政策和經濟政策來看

政府對中小企業的扶持不足也是造成中小企業融資難的一個重要原因。我國對中小企業雖然也有一些扶持政策，比如《中華人民共和國鄉鎮企業法》當中也規定，“國家運用信貸手段，鼓勵和扶持鄉鎮企業的發展”：“縣級以上人民政府依照國家有關規定，可以設立鄉鎮企業發展基金”，“鄉鎮企業發展基金專門用于扶持鄉鎮企業發展”等，但是因為缺乏有效的制度保障，這些規定很難落到實處。

(四)從我國的金融管制來看

企業之間不能相互借貸也在一定程度上增加了中小企業融資的難度。依據我國現行法律，公民之間、企業與公民之間、企業或公民與金融機構之間可以發生合法的借貸關系，然而企業與企業之間的借貸卻被視為非法借貸關系而為法律所不允許。這樣，對于中小企業來說，等于少了一條融資的途徑，無形之中也增加了中小企業的融資難度。

三、中小型企業應制定合理融資的具體策略

因此，對于在現階段我國的中小企業融資環境對中小企業融資不利的情況下而言，中小企業在制定具體的融資策略時，應注意以下幾個方面：

(一)資金數量上追求合理性

對以股份公司為代表的大企業來講，融資的目的在于實現最佳資本結構，即追求資金成本最低和企業價值最大；而對中小企業來講，融資的目的是直接確保生產經營所需的資金。資金不足會影響生產發展，而資金過剩也會導致資金使用效果降低，形成浪費。由于中小企業融資不易，所以經營者在遇到比較寬松的籌資環境時，往往容易犯“韓信點兵，多多益善”的錯誤。但如果籌來的資金用得不合理或者并非真正需要，那么好事就變成了壞事，企業反倒可能背負沉重的債務負擔，進一步影響融資能力和獲利能力。因此，企業界在進行融資決策之初，要根據企業對資金的需要、企業自身的實際條件以及融資決策的難易程度和成本情況下，量力而行，確定企業合理的融資規模。

(二)資金使用上追求效益性

中小企業在融資渠道和方式上不像大企業那樣存在較大的選擇余地，但這并不是說中小企業只能“饑不擇食”，相反，由于中小企業的抗風險能力弱以及籌資困難，更應該對每筆資金善加權衡，綜合考慮經營需要與資金成本、融資風險及投資收益等諸多方面的因素，必須把資金的來源和投向結合起來，分析資金成本率與投資收益串的關系，避免決策失誤。

(三)資金結構上追求配比性

中小企業的資金運用決定資金籌集的類型和數量。我們知道，企業總資產由流動資產和非流動資產兩部分構成。流動資產又分為兩種不同性態：一是其數量隨生產經營的變動而波動的流動資產，即所謂的暫時性流動資產；二是類似于固定資產那樣長期保持穩定水平的流動資產，即所謂的永久性流動資產。按結構上的配比原則，中小企業用于固定資產和永久性流動資產上的資金，以中長期融資方式籌措為宜；由于季節性、周期性和隨機因素造成企業經營活動變化所需的資金，則主要以短期融資方式籌措為宜。強調融資和投資在資金結構上的配比關系對中小企業尤為重要。

(四)資金運作上，在追求增量籌資的同時更加注重存量籌資

增量籌資指從數量上增加資金總占用量，以滿足生產經營需要；存量籌資是指在不增加資金總占用量的前提下，通過調整資金占用結構、加速資金周轉，盡量避免不合理的資金使用，提高單位資金的使用效果，以滿足企業不斷擴大的生產經營需要。增量籌資與存量籌資的緊密結合，也反映出中小企業的籌資活動與投資活動的內在必然聯系，因為存量籌資實際上就是一種資金運用，它屬于投資活動的范疇。比如，企業若能將閑置設備適時采用出租、出售轉讓等形式進行“存量籌資”，則不但可以避免損失和資金的積壓，而且有助于提高長期資金的流動性，減輕過于沉重的融資壓力。

(五)籌資渠道上，追求以信譽取勝

主動與金融機構保持良好關系，使之了解企業，看到企業遠大的前景，愿意支持企業的發展，這對每一個成功的中小企業經營者來說都是必修的一課。具體包括兩個方面：一方面是對金融機構的選擇，應選擇對中小企業立業與成長前途感興趣并愿意對其投資的金融機構；能給予企業經營指導的金融機構；分支機構多、交易方便的金融機構；資金充足，而且資金費用低的金融機構；員工素質好、職業道德良好的金融機構等。另一方面是中小企業要主動向合作的金融機構溝通企業的經營方針、發展計劃、財務狀況，說明遇到的困難，以實績和信譽贏得金融機構的信任和支持，而不應以各種違法或不正當的手段套取資金。

(六)籌資方式上，選擇適合企業本身規模、實力與所處階段

在對融資收益與成本進行比較之后，認為確有必要融資時，就需要考慮選擇什么樣的融資方式。在選擇融資方式時，通常要考慮企業自身規模的大小、實力強弱以及企業所處的發展階段，同時結合不同融資方式的特點，選擇適合本企業發展的融資方式，例如，在中小企業創業初期，其融資方式可以上選擇股權融資，因為創業初期，風險很大，很少有金融機構等債權人來為你融資。而在股權融資中，企業主與其朋友和家庭成員的資金占了絕大多數。這部分融資是屬于“內部人融資”或“內部融資”，也叫企業“自己投資”。到中小企業發展到一定時期和規模以后，就可以選擇債權融資。債權融資主要來自金融機構，包括商業銀行和財務公司等。屬于高科技行業的中小企業，可以考慮到創業板市場發行股票融資；不符合上市條件的中小企業，則可以考慮銀行貸款融資等。

(七)融資方式上，選擇最有利于提高企業競爭力的融資方式

中小企業融資通常會給企業帶來以下直接影響：首先，通過融資，可以壯大中小企業資本實力，增強中小企業的支付能力和發展后勁；其次，通過融資，可以提高中小企業的信譽，擴大企業產品的市場份額；再次，通過融資，可以擴大中小企業規模，增強企業獲利能力，從而充分利用規模經濟優勢提高企業在市場上的競爭力，加快企業的發展。但是企業競爭力的提高程度因企業融資方式、融資收益的不同而存在很大差異。比如，股票融資、尤其是初次發行普通股并上市流通，不僅會給企業帶來巨大的資金融通，還會大大提高企業的知名度和商譽，使企業的競爭力獲得提高。因此，在進行融資決策時，中小企業要先選擇最有利于提高競爭力的融資方式。

隨著中國加入世界貿易組織，中國中小企業的準入領域將會進一步拓展，這為中小企業的發展提供了難得的機會，但同時也向中小企業提出了挑戰。而中小企業在發展中作出的融資決策，直接關系著中小企業的存亡，所以，中小企業的投融資決策中應在充分考慮企業自身條件的基礎上，考慮企業融資策略可行性的各個方面和可能會帶來的各種問題，尋求企業整體收益的均衡。

參考文獻：

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[3] 洪金鑣.入世后中小企業融資實務[m].北京：中國海關出版社，2002.

第3篇：融資決策范文

關鍵詞：規劃先行　開發性金融　融資決策

國開行四川分行在西部大開發之初主要為四川提供基礎設施、基礎產業和支柱產業等領域的中長期貸款，而通常來說，“兩基一支”領域的項目一方面對地區經濟社會發展具有先導性和支撐性作用，另一方面其往往具有建設周期長、貸款額度大和風險性大的特征。因此，無論是地方政府而言還是對國開行四川分行而言，如何保證項目進行科學規劃，加強對項目的可行性論證，以及促進項目自身的可持續性發展至關重要。

1　規劃先行的內涵

規劃先行是國開行區別于其他金融機構的顯著特征。近年來，國開行一直與各地合作推動規劃先行工作，旨在通過前瞻性規劃統籌做好區域、產業、社會、市場、富民、國際以及融資規劃，提高發展的主動性、前瞻性和科學性。“不謀萬世者不足以謀一時，不謀全局者不足以謀一域”。這句話意思是說，不論組織或者個人，其在做任何決策時必須具有長遠的、全局性的戰略眼光。正如國開行董事長陳元所指出那樣：“科學規劃是科學發展的基礎，科學規劃可有效打破各自為政的局面，統籌各方資源，形成共識和合力，從而大大減少和消除盲目投資和重復建設。科學規劃的過程，也是對各種要素資源統籌配置、產生集聚效應、提升資金使用效率、防范風險的過程。規劃先行，把規劃作為城市建設與發展經濟的切入點，在規劃中加入市場建設、市場發展的基本內容，就可有效增強工作的全局性、前瞻性和主動性?！?/p>

雖然國開行四川分行僅僅只是一個主要以中長期貸款業務為主的金融機構，按照一般的觀點，貸款的安全與合理的利潤應是其業務所追求的目標。但是，國開行四川分行卻從其主要業務領域—中長期貸款業務的運營中過程發現，四川一些地區的重大項目建設經常由于缺乏系統的和長遠的科學規劃而導致重復建設、項目流產或者是項目完成后卻不能產生其應有的效益和違背規劃時的初衷。作為一家以國家民族利益為己任的金融機構，國開行四川分行對此進行了深入分析，結果發現一些地區或機構的規劃水平落后或者缺乏相應的專業性科學規劃機構是導致這些項目出現偏差的根本原因。于是，國開行四川分行成立專門的規劃部門，將貸款發放的流程納入到整個政府規劃的過程中，整合項目信息，協助地方政府進行規劃科學，探索前端規劃融資。

規劃先行的本質實際上就是通過開發性金融參與項目的前期調研與規劃工作，對區域、產業、民生、市場等領域的發展方向與融資需求進行規劃與預測，并對相關領域中各個項目的資金需求、投資回報率以及可能遇到的風險進行較為準確的預測。因此，規劃先行實際上意味著開發性金融介入到了地方政府的融資決策之中。所謂融資決策，通常指的是融資主體根據自身目標的需要，對各種融資方案的制定和選擇。開發性金融通過規劃先行，一方面縮短了項目的評審進程，開發性金融通過在立項前期的資金支持，能夠獲得更多的項目信息，可以將投融資規劃的項目直接納入項目庫，優化評審環節，在項目規劃的過程中就開始跟蹤。另一方面加快了項目的立項過程，由于前端風險大，商業銀行往往在立項之后瘋搶，項目融資依據項目未來產生的現金流發放貸款，但客觀上立項本身往往是一個難產的過程。為能夠促進立項，加快項目進程，國開行需要通過對前期項目咨詢費、項目調研費等提供資金支持。

從決策層面看，規劃內在的科學性、前瞻性和連續性等性質，可以使得各項決策有據可循，徹底改變“草鞋邊打邊像樣”的做法；從操作層面來看，規劃在項目實施過程中發揮著積極的引導作用，避免項目實施偏離預先的目標。因此，一個地區科學發展的前提是規劃先行。

2　開發新金融推動四川融資決策科學化的探索

具體而言，為推動四川融資決策科學化，開發性金融主要從以下四個方面開展工作：

2.1　在省級層面上，國開行四川分行正式作為全省“十二五”規劃編制工作領導小組成員，全面參與四川省“十二五”規劃編制研究工作，并與省發改委簽訂規劃合作備忘錄，初步明確在城鎮化研究、成渝經濟區規劃和攀西區域規劃等領域加強合作。

2.2　在地市州層面上，與市州、區縣簽訂了規劃合作協議，努力為各地經濟社會長遠發展貢獻力量，并為進一步取得優勢項目貸款資金的銜接打下了基礎。目前，國開行四川分行已編制完成四川省級、21個市州、138個縣區域發展規劃報告，實現省、市、縣三級規劃100%全覆蓋。

2.3　在行業層面上，其完成了中低收入住房、旅游、電力、公路、教育5個行業規劃報告及長虹集團等企業戰略客戶規劃報告，并為全省“十二五”重點項目提供資金和智力支持，促進四川發展格局由成都經濟圈“獨立支撐”向以天然氣開發為主導的川東北經濟帶，以樂山、宜賓、瀘州內河港口樞紐為紐帶的城市群，以釩鈦產業和水電開發、旅游為主導的攀西經濟帶，以成都-攀枝花-云南-緬甸的出海大通道等輻射區域“多頭牽引”的轉變。努力打造2-3個對全省乃至西部地區有輻射帶動作用的區域，形成支撐四川持續快速發展的新增長極。

2.4　在專項規劃層面上，國開行四川分行也積極推廣“規劃先行”理念。如①在綿陽科技城建設項目中，國開行四川分行以“顧問單位”身份參與了綿陽城市規劃的編制和研究，并組織專家編寫《開行四川省分行關于綿陽市“十一五”發展規劃開發性金融融資顧問建議的報告》和《開發性金融支持綿陽市區區域發展規劃》，對綿陽市“十一五”乃至“十二五”的項目資金進行了詳細規劃。充分發揮國開行資金的種子作用，吸引當地社會資金積極參與綿陽市城市建設。②在成都村鎮規劃項目中，國開行四川分行與成都市政府探索了銀政合作下村鎮規劃推進的新模式，采用“政府+銀行+科研機構”的方式聯合開展村鎮規劃合作。在此規劃合作中，國開行的職責主要在于：提前介入村鎮規劃，整體把握項目信用評估，防范和化解公益性項目收益低、風險大、建設周期長的信貸風險，從而更好地推進村鎮公共領域建設。此外，還聘請科研機構開展專題研究，為規劃編制提供理論支持，對規劃編制和項目評估提供技術服務。

3　結論

總的來說，國開行用“規劃先行”的理念從三個方面來促進了四川地方政府和企業的融資決策科學化（如圖1所示）：①集思廣益，用“融資+融智”模式擴大決策主體，將政府的組織優勢、開行的融資優勢與科研機構的智力優勢相結合，促進融資方案的優化。②科學規劃，促進資源優化配置。③規劃先行是國開行全力打造的核心競爭力，系統規劃，促進可持續發展，這同時也是與地方政府合作的重要內容。國開行四川分行將規劃先行的開發性金融理念，大力運用和推廣到四川各個項目之中，在四川積極發揮導向作用。

總之，國開行四川分行通過加大與各級政府的規劃合作力度，以國家級、全局性和跨區域大規劃為重點，以構建國家未來經濟社會發展大格局為目標，通過參與重大規劃和融資規劃，實現四川經濟社會又好又快發展，促進規劃中的重大項目建設，把系統性融資規劃與各地發展規劃相結合。規劃先行意味著開發性金融從融資決策階段就介入到融資領域與項目之中，從實踐上推動了四川融資決策的科學化，優化資源配置，將資金投放到可以促進四川經濟長遠發展的領域；而且降低了項目的經營風險和開發性金融的貸款風險。

參考文獻：

[1]國家國開行規劃局、政策研究室.陳元論科學發展規劃，2009，4.

[2]張學文.國開行四川省分行：規劃先行促進四川加快發展[N].四川日報，2010-01-02.

[3]張學文.國家開行銀行“規劃先行”支持成都市城鄉統籌實驗區建設[OB/EL]，.

第4篇：融資決策范文

著名稅務專家，中央財經大學稅務學院稅務管理系主任，會計學（中國第一位稅務會計與稅務籌劃方向）博士，中國社會科學院經濟學博士后，《陽光財稅叢書》編委會主任，創立“稅收籌劃規律”，首次提出“稅收籌劃契約思想”，是國內稅收籌劃領域的領軍人物之一。目前主要研究領域為：稅收理論與實務、稅務會計與稅收籌劃、企業會計準則、財務管理、產權與企業重組等。

一、多種融資渠道的選擇

一般來說，企業的融資渠道有：（1）財政資金；（2）金融機構貸款；（3）企業之間的拆借；（4）企業自我積累；（5）企業組織內部集資；（6）公開發行債券融資；（7）發行股票融資；（8）商業信用融資。

這些融資渠道不外乎內部和外部兩種。從內部來說，包括企業的自我積累和組織內部集資；從外部來說，包括股權融資和債權融資，可由財政性資金、商業銀行貸款、企業間拆借等構成。

這些融資方式無論采用哪一種或采用組合方式，都能滿足企業的資金需求。但從企業納稅角度考慮，這些融資渠道產生的稅收效果有很大的差異，利用一些融資渠道可以有效地幫助企業減輕稅負，獲得稅收利益。通常情況下，企業自我積累融資所承擔的稅收負擔要重于向金融機構貸款所承擔的稅收負擔，向金融機構貸款所承擔的稅收負擔要重于企業之間拆借融資所承擔的稅收負擔，企業之間拆借融資所承擔的稅收負擔要重于企業組織內部集資所承擔的稅收負擔。從籌劃節稅的角度出發，企業組織內部集資與企業之間拆借效果最好（尤其當企業間存在稅率差異時），金融機構貸款次之，自我積累效果最差。其原因在于企業組織內部集資與企業之間的拆借涉及的部門和機構較多，容易增加融資成本，也會因稅收收益分散而降低負債抵稅效應。

稅法規定，納稅人在經營期間，向金融機構借款的利息支出，按照實際發生數扣除；向非金融機構借款的利息支出，不高于按照金融機構同類、同期貸款利率計算的數額以內的部分，準予扣除。但是，企業通過增加資本金的方式進行融資所支付的股息或紅利，是不能在稅前扣除的。因此，比較發行股票融資與發行債券融資，由于發行債券融資的利息支出可以作為財務費用稅前列支，所以，這種融資方式使所得稅稅基縮小，稅負得以減輕。而發行股票融資方式則不能實現股利的稅前分配。因此，企業應優先選用債權融資的方式，后選股權融資的方式，從而充分發揮債券“稅盾”的作用。

融資活動不可避免地涉及到還本付息的問題。利用利息攤入成本的不同方法和資金往來雙方的關系及所處經濟活動地位的不同往往是實現合理節稅的關鍵所在。金融機構貸款其核算利息的方法和利率比較穩定、幅度變化較小，節稅的空間不大。而企業之間的資金拆借在利息計算和資金回收期限方面均有較大彈性和回旋余地，從而為節稅提供了有利條件。

尤其是企業內部基于委托貸款方式而進行的資金的劃撥，在實際操作的過程還是可以由企業自行進行決定。通過設定不同的利率可以實現利潤的轉移。比如使利息支出發生在高稅率地區，降低稅前利潤；或是使利息收入發生在低稅率地區，這樣集團整體的稅負就能夠實現最小化。

二、租賃籌劃

（一）租賃的分類與稅務處理

按照租賃資產所有權相關的風險和報酬是否轉移分類，租賃分為融資租賃與經營租賃兩種形式。

融資租賃是指本質上轉移了與資產所有權有關的全部風險和報酬的租賃。所有權最終可能轉移，也可能不轉移。如果一項租賃實質上轉移了與資產所有權有關的全部風險和報酬，那么該項租賃應分類為融資租賃。

對于融資租賃，其稅務處理如下：（1）融資租賃發生的租賃費不得直接扣除，承租方支付的手續費，以及安裝交付使用后支付的利息等可在支付時直接扣除；（2）融資租賃設備可以計提折舊并在稅前扣除，而租賃費高于折舊的差額也可以稅前扣除；（3）租賃費通過舉債支付，其利息可以在稅前列支。

如果一項租賃實質上并沒有轉移與資產有關的全部風險和報酬，那么該項租賃應歸類為經營租賃。所以，一項租賃歸類為融資租賃還是經營租賃依賴于租賃的實質而不是合同的形式。

對于經營租賃，其涉稅處理如下：（1）可以避免因長期擁有設備而承擔的負擔和風險；（2）支付的租金沖減企業的利潤，減少應納稅所得額；（3）當出租人和承租人同屬一個大的利益集團時，租賃形式最終將會使該利益集團可以實現利潤合理轉移，這是典型的租賃節稅效應。

（二）租賃形式的選擇

對于融資性租賃，由于會計處理要求確認租賃資產和租賃負債，作為一種表內籌資方式，會給承租人帶來不利影響：由于企業債務金額上升，已獲利息倍數、凈利潤率、資產收益率、股本收益率等指標就會下降，資產負債率就會上升。承租人一般不歡迎租賃合同被劃分為融資租賃，那么如何才能規避呢？

《企業會計準則第21號—租賃》規定，對租賃的分類，應當全面考慮租賃期屆滿時租賃資產所有權是否轉移、承租人是否有購買租賃資產的選擇權、租賃期占租賃資產尚可使用年限的比例等因素；同時依據實質重于形式原則，考察與租賃資產所有權有關的風險和報酬是否轉移，來具體區分融資租賃與經營租賃。一般在租賃合同中不要涉及資產所有權的轉移和廉價購買權問題，或將租賃期設定為租賃資產有效經濟年限的75%稍短一些即可，這樣可以避免被認定為融資租賃。

三、借款籌劃

企業借款的用途不一，有的作為流動資金用于日常生產經營活動，有的作為資本性支出用于添置固定資產和無形資產，還有的作為資本運營用于對外投資等。

第5篇：融資決策范文

關鍵詞：過度自信；融資決策；公司業績

一、 引言

目前，從管理者過度自信視角研究公司的融資決策已經成為焦點問題，因為它不僅挑戰了經典的融資理論，而且擴展了管理者非理性決策行為的研究內容。在管理者過度自信與權衡理論方面，Malmendier等和Hackbarth研究認為，管理者在有效市場中會高估融資成本和投資項目收益，通過選擇較高的負債水平，而導致公司偏離最佳的資本結構。在管理者過度自信與融資優序理論方面，Heaton和Malmendier等學者研究發現，過度自信管理者較少進行外部融資，如果需要外部融資其過度自信管理者的權益融資比例較??；但Hackbarth認為過度自信管理者并不總是遵循融資優序理論，他們會更頻繁地進行債務融資。在管理者過度自信與債務期限結構方面，Landier等研究發現管理者的過度自信對融資契約具有影響，其過于樂觀的預期偏差對公司的資本結構產生顯著影響。Ben-David等則研究發現過度自信的CFO傾向于使用更多的債務，對于債務期限的選擇上，更愿意選擇長期債務。在管理者過度自信與公司業績方面，Fairchild研究得出在信息不稱中，管理者的過度自信引起債務的過度使用導致公司價值降低。Gombola等研究發現，過度自信的管理者更傾向使用債務融資，進一步造成公司業績的表現較差。

可見，管理層的過度自信對公司的融資決策與業績提升都產生了重要的影響。在實踐上，我國近五年來其GDP增長率平均保持在10%左右，而資本市場的融資規模卻在按平均30%的速度大幅增長，這大大超過了GDP的增長速度，這在一定程度上說明我國上市公司存在嚴重的過度融資問題。Heaton曾研究說明，公司管理層存在著過度自信的心理，會高估公司業績，進一步造成上市公司的過度融資。

二、 管理者過度自信與融資決策

管理者過度自信對上市公司融資決策行為的影響，主要體現在公司資本結構與債務期限結構兩大方面。

在資本結構方面，過度自信的管理者通常會高估公司的市場價值，他們認為外部融資成本高昂，所以會傾向于選擇較高的負債水平，進而導致公司資本結構偏離最佳狀態。余明桂等、Oliver等學者運用實證研究方法對此進行了證明，他們發現管理者的過度自信程度與公司的負債水平為正相關，表明在公司進行外部融資之時，有過度自信認知偏差的管理者會傾向于債務融資方式。

在債務期限結構方面，過度自信的管理者對投資項目的收益估計過高，而且會認為這些收益能在短期內收回，因此這種過度自信的管理者為了降低融資成本會做出增加短期負債的融資決策行為。Landier和Themar、陳收和陳麗麗等研究顯示，管理者過度自信與企業的短期負債率具有正相關關系，具有過度自信特征的管理者會在融資決策中多選擇期限較短的債務。但也有學者提出質疑，如袁衛秋指出，短期的債務融資存在靈活性較強、條款比較簡單以及具備名義利率低等多方面的優勢，但也存在一定劣勢，如：利率風險較高、融資額度較小、再融資較難等。所以，在債務期限結構的決策方面，企業應該對短期債務方面的優勢與劣勢之間進行權衡來做出最終的決定。但對于存在過度自信的管理者來說，他們對于現金流敏感性更高、投資成本的收回周期長于一年的投資更加青睞，可能更傾向于這種利率風險較低、融資額度較大的長期負債進行融資。

三、 融資決策與公司業績

目前，學術界對于融資決策與上市公司業績之間的關系沒有準確的定論，也集中表現在公司資本結構與債務期限結構兩方面。

在上市公司資本結構方面，既有學者發現公司負債水平與上市公司業績之間存在正相關，也有學者發現負債水平較高可能損害上市公司業績。甚至還有學者提出，融資行為與上市公司業績之間并不是簡單的單向相關關系，它們之間還可能存在相互作用的關系。袁衛秋等、Harris和Raviv、Shah研究發現，公司的負債水平與公司業績之間呈正相關關系。但是，李義超和蔣振聲、胡援成、姚俊等、高瓊琳利用中國上市公司的經驗數據所進行的實證研究卻表明，上市公司的資產負債率與其業績之間存在顯著的負相關關系。而肖作平、李寶仁和王振蓉、田美玉和孫敏的研究雖然表明，企業的資本結構與公司績效之間存在著互動的關系，但是他們都發現，企業的負債水平與企業績效具有顯著的負相關關系。結合融資優序理論，相較于外源融資，企業更傾向于選擇內源融資。而資產負債水平較高可能預示著公司業績不好，無法創造出足夠的盈利來滿足公司的資金需求。因此，可以推測，資產負債水平與上市公司業績呈負相關。

在債務期限結構方面與公司績效的關系方面，國內外學者們得出的研究結論也不盡一致。國外的Barclay和Smith等學者各自運用美國、英國、印度以及意大利公司的數據通過實證研究發現，公司的債務期限和公司績效之間存在明顯的正相關關系。國內田美玉、孫敏運用我國上市公司數據也得出類似的研究結果。但胡國柳與黃景貴、張兆國等卻研究發現，公司的長期負債率和公司業績間存在顯著的負相關關系。產生上述研究分歧的主要原因是，學者們選擇的公司數據樣本與公司業績的衡量指標存在不同。袁衛秋通過比較分析短期債務與長期債務的優劣勢，發現短期債務比長期債務存在更多的優勢。而且，短期債務可以緩和投資不足、過度投資與資產替代等不理性的投資行為，從而增強公司的治理效率。所以袁衛秋認為，短期債務所占的比例越高，公司表現出來的經營業績也越好。通過事實統計也發現，我國的上市公司短期債務的比例一般會達到87%左右，也是一個較高的比例。這種現象也在一定程度上說明了，由于短期債務具有成本低、靈活性高的特征，上市公司才會基于此做出理性的選擇。

四、 過度自信與公司業績

過度自信通過影響管理者的決策行為而影響上市公司的業績。即使是在有效的資本市場中，由于過度自信與管理者如影相隨，它就會導致管理者在進行財務決策時，對項目的風險和收益產生認知偏差，管理者會過度相信公司的價值增長能力，做出非理性的財務決策，從而影響公司的經濟效益。

國內外學者通過研究發現，過度自信的管理者會導致投資決策的扭曲行為，進而損害公司價值。如具有過度自信特征的管理者在公司現金流充足時會投資一些凈現值為負的項目，當出現現金流緊張的時候為追求短期利益而放棄一些凈現值為正的項目；還有一些研究表明，管理者的過度自信傾向于高估公司的并購行為所產生的協同效應，相信自己的創造和整合公司價值的能力，進而影響公司的價值提升；同時，管理者的過度自信使其偏向選擇短期負債融資效果明顯的融資項目，這種決策會增加公司陷入財務危機的可能性。沈藝峰和陳舒予單獨研究了董事會團體的過度自信結公司經營業績帶來負面影響的現象；但Gervais等卻提出，過度自信的管理者并不是一事無成，他們果斷、雷厲風行的做風，能夠在負債融資中降低公司的成本，從而會提高企業的價值，但是他們的研究只是主觀地推斷，其是否合理還有待實證的檢驗。

五、 管理者過度自信、融資決策與公司業績的度量

國內外學者對管理者過度自信的度量問題進行了大量的討論，但一直沒有達成一致。主要的方法有：根據管理者持有股票或期權的情況，根據管理者對盈余的預測，根據管理者所進行的并購次數，根據外界的評價，根據消費者情緒指數或企業景氣指數，根據管理者的身份背景等方法進行評價管理者過度自信，這些方法有其合理性所在但也存在一定的缺陷。在綜合了以上方法的優缺點，進行實證研究時可以借鑒郝穎等、Malmendier和Tate用管理者持股變動情況度量管理者過度自信，并在此基礎上用衡量股東權益的重要指標即每股收益作為校準。因為，上市公司管理者在公司業績沒有表現突出的情況下，而且也不發放紅股和業績股，但其還甘愿承擔市場風險和法律限制而增持股票，則表明管理者存在過度自信。

在對融資決策的衡量中，根據研究內容的不同，其衡量方法也不盡一致。在管理者過度自信對公司融資行為的研究中，國內外學者主要從資本結構和債務期限結構兩個角度展開，而且所選用的衡量指標都較為類似。一些學者在研究過程中，采用公司的杠桿比率指標來衡量公司資本結構；還有學者在杠桿比率基礎上，運用長期負債占總負債的比率來衡量融資決策的效果，探究了管理者過度自信對公司債務期限結構的影響；還有學者同時檢驗了過度自信的管理者對總負債率、長期負債率與短期負債率間的關系。綜合學者們的研究成果，在選取衡量公司融資決策行為的指標時，可以綜合運用衡量資本結構的總資產負債率指標與債務期限結構的短期負債比率指標進行研究。其中，用資產負債率（負債總額與資產總額之比）來衡量上市公司資本結構；債務期限結構的變量，用短期負債比率（流動負債與負債總額之比）來衡量。

公司業績的衡量方法也比較繁多，在管理者過度自信地上市公司業績的影響研究中，沈藝峰和陳舒予運用現金流量凈額占主營業務收入比重和總資產收益率（ROA）兩個指標衡量上市公司業績，姜付秀等則采用Z指數來衡量上市公司的財務狀況。結合Hax等學者的研究，托賓Q值是學術界普遍采用的、綜合類的財務指標來衡量上市公司的業績，其托賓Q值用股東權益市場價值與凈債務市場價值之各比上期末總資產賬面價值來表示。

六、 研究結論與展望

通過以上的文獻綜述分析，可以得出：（1）管理者過度自信影響融資決策，管理者的過度自信影響融資決策主要通過的途徑是債務期限結構與資本結構兩方面。（2）融資決策影響公司業績，而且也是通過資本結構與負債期限結構兩個方面進行影響。（3）管理者過度自信對公司業績具有一定影響，因為管理者過度自信這種認知偏差會通過公司融資決策行為間接影響公司業績。（下轉第41頁）

三者的關系具體如圖1所示。

通過本文結果可以看出，管理者認知偏差會導致融資決策出現誤差，進而影響公司業績。因此應該從公司治理觀念上提高對管理者認知偏差的認識，防止管理者的機會主義行為；從公司治理結構上有效地發揮獨立董事和監事會的作用，從而制約管理者的融資決策行為；在公司融資決策過程中制定科學、合理的流程，并保證制度得到有效地落實；加強和鼓勵管理者進行總結、學習和培訓，提高其正確認知的能力；同時，還要完善管理者的聘任、績效考核和激勵機制，引導管理者的融資決策向最大化公司價值方向努力。

在本文規范研究的基礎上，對于管理者過度自信、融資決策與公司業績的三者關系研究中，可以運用更有效的實證分析，通過數據對其進行研究。對于未來研究的展望主要有：第一，在管理者過度自信的計量方法上，為了便于董事長過度自信和高管層過度自信的比較研究，可以針對Malmendier和Tate和郝穎等的方法進行擴展與改進；第二，基于數據可獲得性的考慮，可以將"上市公司年報中年的所有董事、監事和高管人員"囊括進高層管理團隊進行計量，如Fredrickson 和Iaquinto等學者，他們通過大規模的調查研究，花費了更多的時間與成本將高層管理團隊中的主要決策進行分離，為今后此領域的進一步深入研究擴展了思路。

參考文獻：

1. 吳超鵬，吳世農，鄭方鐮.管理者行為與連續并購績效的理論與實證研究.管理世界，2008，（7）：126-133.

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3. 姜付秀，張敏，陸正飛，陳才東.管理者過度自信、企業擴張與財務困境.經濟研究，2009，（1）：131-143.

4. 姜付秀，伊志宏，蘇飛，黃磊.管理者背景特征與企業過度投資行為.管理世界，2009，（1）：130-139.

5. Hackbarth， D. Determinants of corporate borrowing： A behavioral perspective.Journal of Corporate Finance，2009，（15）：389-411.

6. 沈藝峰，陳舒予.董事會過度自信、CEO變更與公司經營業績關系的實證研究.管理學報，2009，（10）：1340-1348.

基金項目：國家自然科學基金資助項目（項目號：711722136）， 教育部新世紀人才支持計劃資助（項目號：NCET-10-0281），教育部哲學社會科學研究后期項目（項目號：11JHQ023）資助，高等學校博士學科點專項科研基金資助課題（項目號：20120041110048）。

第6篇：融資決策范文

截至2013年年底，我國上市的701家中小企業中有221家企業是有風險投資機構進行投資的，另外480家企業則無風險投資機構進行投資。通過對這個221家中小企業的數據分析，發現有風險投資經歷的企業占全部企業的32%；風險投資在企業的平均持股比例（風險投資持股比例以企業年報中公布的，若為獨立的風險投資機構則是其單獨投資企業的股權比例若為多家風險投資機構聯合投資，則用匯總的持股權比例來衡量）為11%；風險投資機構性質包括兩種，國有和個人兩種性質（根據其招股說明書中公布的，如果其合伙人或股東中有中央或地方國資委、地方政府、發改委和科技部等部委，即為國有性質的風險投資機構），其中以國有性質的投資機構為主體；中小企業在融資活動中，借款融資變化值、實收資本變化值均值分別為總資產的0.3%和2.6%，其主要資金來源還是自有資金。

風險投資對中小企業發展的意義

有助于提高企業經營業績

風險投資在為企業提供資金的同時，往往還為企業提供一系列的增值服務。風險投資機構會參與企業盈余管理，他們的參與會提高企業IPO后的經營業績，有利于中小企業降低其經營風險，有利于企業的健康發展。而且風險投資持股比例越高，公司IPO后經營業績越好，越有利于公司的發展；不同性質的金融機構對企業經營業績的影響程度各不相同。獨立的風險投資機構相對于有政府背景和企業背景的風險投資機構更關注被投資企業的管理，更有利于企業價值的增值，能較好地促進企業IPO后收益的提高。而其他性質的風險投資機構對IPO后收益的影響則相對較小。

在國外，一些研究機構發現，美國上市公司中，有風險投資持股的公司往往經營業績好于無風險投資持股的公司；加拿大多家風險投資機構中，風險投資家的參與會大大降低信息不對稱給投資者帶來的影響，可以更好地促進企業交易的實現，從而提高企業的經營業績。

有助于完善企業內部治理結構

風險投資機構為確保自己的收益，會對企業的經營狀況進行有效監控，可以通過參與董事會這種最有效的方式減少風險，約束管理者的“道德風險”行為，從而降低成本。風險投資機構的參與會對公司董事會、股權結構和約束激勵等三方面產生影響，提升企業的治理水平，促進公司董事會、股權結構和約束激勵的不斷完善，有利于企業治理結構的改善。

可見，風險投資機構一方面會用自己豐富的專業知識和社會資源為企業提供幫助，提高企業的業績；另一方面，會對企業監督，降低成本，完善公司治理結構，促進中小企業的發展。

風險投資影響企業融資的因素

風險投資持股比例

風險投資機構在日常經濟活動中，往往有著廣泛的社交，由于業務往來的原因，常常會與其他風險投資機構以及商業銀行之間形成一定的社會關系網絡。投資者可以通過這個網絡，獲取企業的信息，從而降低資金提供方與需求方的信息不對稱，促進融資活動的開展，為企業獲得更多的債務資金和權益資金提供一定的幫助。尤其是風險投資機構的介入，可以為企業與金融機構間的信息傳播提供幫助，有利于降低企業與金融機構的信息不對稱，從而降低其融資成本。

風險投資機構往往有著專業的投資分析團隊，其投資的動向，會受到其他投資者的關注。風險資本對中小企業的投入，為其他投資者傳遞出中小企業前景較好，擁有高成長性，被風險投資機構認可的信息，從而降低其他投資者對中小企業投資的顧慮，有利于促進其他投資者注入資金。風險投資機構為了降低企業的財務風險，會對企業資金的收支情況進行監督；為了降低經營風險，往往會參與董事會的經營決策、參與企業發展戰略制定、管理層的雇傭和監督，提高企業自身的信譽和借款能力，使中小企業的風險得到有效地控制，能更好地吸引債權人進行投資。因此，風險投資持股比例越高，越有利于企業獲得外部融資的機會。

風險投資機構性質

不同性質的風險投資機構在對中小企業融資決策過程中體現出的融資偏好有所差異。國有性質的風險投資機構面臨融資抉擇時，公司更多地傾向于債務融資。這是由于國有性質的風險投資機構雖然還沒有完全實現市場化運作，但其擁有特殊的網絡關系。這種網絡關系，能為企業帶來更多債務融資的機會，可以幫助企業從銀行獲得更多的債務融資。

同時，隨著我國經濟體制改革的不斷深化，資本市場的不斷完善，企業與債權人溝通的渠道更加暢通，債務融資成本將會低于權益成本。而且，債務成本能為企業抵減一定的稅務支出，這些必然導致企業對債務融資的偏好。債務融資成本的降低將更加吸引企業融資的積極性。

結論與建議

通過上述分析，我們發現風險投資作為一種特殊的融資方式，一方面增加了中小企業的自有資金，提高了中小企業的信譽和借款能力；另一方面可以為中小企業治理結構的完善提供有益的幫助。而且在中小企業融資過程中，風險投資機構的參與能降低企業與投資者之間的信息不對稱，拓寬企業的融資渠道。風險投資機構持股的比重越大，越有利于企業獲得更多的資金；不同性質的風險投資機構對企業融資決策也會產生不同影響，政府背景的風險投資機構擁有資源的獨占性，能為企業尋求債務融資提供更多的優勢?？梢?，風險投資為中小企業融資創造了較多的資源，但與部分發達國家相比，我國風險投資為中小企業融資提供的幫助還很有限，仍需進一步提高。因此，為了更好地發揮風險投資對企業融資的促進作用，應從以下幾方面著手：

完善風險投資的退出機制，加強相關法律法規的健全。風險投資的高風險性，使投資者投資非常謹慎。股票轉讓是風險投資最為理想的退出途徑，雖然我國已推出了創業板市場，為風險投資機構提供了較好的退出途徑，但各項制度還不健全，使其退出還存在一定的障礙。只有為風險投資建立暢通的資金退出渠道，才能解決風險投資家的后顧之憂，才能更好地激勵風險投資機構進行投資，從而幫助中小企業獲得更多的資金。

加大政府引導性風險投資的力度，拓寬政府支持企業融資的形式。根據我國風險投資發展的特點，現階段應充分發揮政府引導性風險投資的帶動作用，應進一步增加政策性風險投資基金的投入，加強對中小企業融資的政策支持力度，可以通過財政補貼、稅收優惠、政府采購和提供擔保等多種形式為中小企業融資提供便利。

第7篇：融資決策范文

關鍵詞：公允價值；新會計準則；企業；融資決策；計量屬性；特征

新會計準則的頒布，讓公允價值這一理念重新進入人們視野，加深了人們對公允價值理論的研究。在金融創新層出不窮的情況下，衍生金融工具日益增多，歷史成本失去了用武之地，公允價值成為了衍生金融工具唯一相關的計量屬性，勢必會帶來許多新問題。例如，如何構建與公允價值相匹配的市場環境，防止企業利用公允價值操縱利益等，這些問題的存在要求企業在公允價值條件下進行融資決策選擇，防止融資風險，提高經濟利潤，保障企業可持續發展。

1.公允價值及其特征

所謂的公允價值，亦稱公允價格，是熟悉市場情況的買賣雙方在公平交易的條件下和自愿的情況下所確定的價格，或無關聯的雙方在公平交易的條件下一項資產可以被買賣或者一項負債可以被清償的成交價格。它具有估計性、公允性、時空性，以及交易事項的虛擬性特征，具體如下。

1.1估計性

諸多實踐經驗告訴我們，大多數資產、負債的公允價值基本是靠估計得來的，不是實際發生的交易價格，所以估計性被視為公允價值的重要特征之一。

1.2公允性

公允價值定義已經充分體現了公允性這一特征。值得注意的是，公允價值的確定以公平交易為前提。

1.3時空性

從某種角度看，公允價值反映的是現行經濟情況對資產、負債的影響在市場上的評價，受時空因素影響，當下的公允價值，過段時間肯能就不再公允了，這賦予了公允價值時空性特征。

1.4交易事項的虛擬性

交易事項的虛擬性，是公允價值計量與歷史成本計量之間最顯著的差別。在公允價值理論下，形成公允價值的交易雙方及交易本身可以是虛定的，不一定是特定的、現實的，這與歷史成本計量完全不同。

2.企業融資決策的影響因素

公允價值具有估計性、公允性、時空性，以及交易事項的虛擬性特征，必然對企業融資決策的影響因素產生深刻影響，包括資本成本、資本結構、企業價值等。企業作為盈利性經濟組織，追求利潤最大化是亙古不變的目標，其進行融資的目的就是為了優化運營資金的資本結構，降低資金風險，增加總收入，擴大利潤空間。企業資本結構、資本成本、企業價值恰恰是企業融資決策依據，故而影響著企業融資決策的選擇。

2.1資本結構

企業資本包括股權資本、負債資本兩部分，這一構成反映了企業相關利害關系者之間的“權、責、利”關系。股權資本、負債資本不是一成不變的，這賦予了企業資本結構變動性特征。在采取融資手段前，融資方和出資方要就資金是否能達成預期收益、還付本息的保證程度、資本回收期等問題進行深入分析，而企業資本構成、運營能力等是這些問題的分析依據。合理的企業資本結構能使企業避免面臨較大財務風險，從某種程度上保證財產安全，是左右融資決策選擇的重要因素。

2.2資本成本

資本作為生產要素的一種，是有成本的，包括籌資費用、用資費用等。籌資費用是企業為籌資所消耗的費用，用資費用是企業提供給出資方的報酬，關系著融資成本的高低。企業開始融資活動前往往要進行資本成本分析，以此為據，選擇最優的融資方式、融資渠道及融資組成，擬定融資方案。從這一點看，資本成本是企業確定最恰當的融資組合的依據，影響著融資決策的選擇。

2.3企業價值

企業價值，說的是企業資本的折現值，是動態的，受企業財務情況、償債能力、運營能力等綜合因素的影響。倘若企業價值相對而言較低的話，一定程度上反映出了企業財務、償債及運營能力出現了問題，勢必影響到企業融資渠道、融資組合方式的選擇。

3.公允價值計量模式影響企業融資的具體體現

3.1融資工具的賬面價值不穩定

新會計準則實施后，金融工具對公允價值的運用最深入、最廣泛，但金融工具的賬面價值不穩定是不容忽視的重要問題。在現行的公允價值下，企業最常使用的金融工具是短期股票投資，進行會計實務處理時，“易性金融資產”股票市價與成本的差異均計入當期損益，“可供出售金融資產”股票市價與成本的差異均計入資本公積，對當期損失不產生影響。

3.2賬面上未充分體現投資性房地產公允價值

對于大中型企業來說，投資性房地產是重要資產構成。如果用公允價值來加量投資性房地產，一方面因不計提折舊使各期利潤增加，一方面由于房地產公允價值的變動而影響當期損益，從而難以在賬面上體現出投資性房地產公允價值。

3.3在債務重組情況下，公允價值的應用勢必影響重組當年業績

根據新會計準則中關于公允價值的規定，企業進行債務重組時，支付的對價與債務的差額，所支付的非現金資產的公允價值與其賬面價值的差額，都可以計入當期損益，勢必會影響到債務重組當年業績，企業價值也就得不到真實體現，進而影響到融資決策。

4.公允價值下企業融資決策

通過以上內容分析，我們得知公允價值的固有特征影響著企業資本結構、資本成本、企業價值，這就表示將從根本上影響企業融資決策。加之，考慮到企業融資決策的相關影響因素，以及公允價值計量模式對企業融資的影響，要求企業必須在新會計準則條件下進行融資決策，選擇最恰當的融資渠道、融資組合方式，最優的融資方案、融資戰略，做到全面而綜合的考慮各方面對企業融資的影響，只有這樣才能運用好公允價值計量模式，使其高效服務于企業經營管理。對此，企業應當建立一套切實可行的公允價值計量體系，持續擴大公允價值的應用范圍，有利于提高自身的經營管理能力及決策水平，這對企業未來長久而穩定的發展有著巨大影響，值得引起企業管理者足夠，做進一步深入研究。（作者單位：西山煤電（集團）有限責任公司鐵路公司）

參考文獻：

[1]楊敏.公允價值在我國會計準則中的應用回顧及啟示[J].會計之友，2008，（3）.

[2]何乃飛，陳艷.公允價值計量：SFAS157及其對我國的啟示[J].財會月刊，2007，（10）.

第8篇：融資決策范文

1、進行融資收益與成本的比較

中小企業在進行融資之前，先不要把目光直接對著各式各樣令人心動的融資方式，更不要草率地作出融資決策。首先應該考慮企業是不是必須融資、融資后的收益如何等問題。因為融資則意味著需要成本，融資成本既有資金的利息成本，還有可能是昂貴的融資費用和不確定的風險成本。因此，只有經過深入分析，對融資的收益與成本進行仔細地比較，確信利用資金所預期的總收益要大于融資的總成本時，才有必要考慮如何融資。這是企業進行融資決策的首要前提。

2、選擇適合企業不同發展階段的融資方式

在對融資收益與成本進行比較之后，認為確有必要融資時，就需要考慮選擇什么樣的融資方式。這里以美國這個成熟市場來看中小企業融資問題是如何解決的。這對我們有重要的啟示意義。從下頁的表1中可以看出，中小企業融資中股權融資和債權融資幾乎各占一半。在中小企業創業初期，其融資方式基本上選擇的都是股權融資，因為創業初期，風險很大，很少有金融機構等債權人來為你融資。而在股權融資中，企業主與其朋友和家庭成員的資金占了絕大多數。這部分融資實際上是屬于“內部人融資”或“內部融資”，也叫企業“自己投資”。但是，內部人融資是企業吸引外部人融資的關鍵，只有具有相當的內部人資金，外部人才愿意進行投資。真正獲得第一筆外部股權融資的可能是出于戰略發展目的又非常熟悉該投資行業的個人或企業的“天使”資金——風險投資的早期資金。在此基礎上，可以尋求其他創業投資公司等機構的股權融資。到中小企業發展到一定時期和規模以后，就可以選擇債權融資。債權融資主要來自金融機構，包括商業銀行和財務公司等。對中小企業融資的商業銀行不是大的商業銀行，而主要是一些社區銀行或地方性銀行，大的銀行只有在信用評級制度發展之后（或者說中小企業具備了信用等級之后）才開始介入中小企業的融資業務。財務公司提供中小企業貸款的主要形式是汽車貸款、設備貸款與資本性租賃。它們的抵押品就是有關汽車與設備。在非金融機構的債務性融資中，最重要的是貿易信貸，占美國中小企業債務性融資的30%左右。貿易信貸是指產品的銷售方在出售產品后，并不要求買立即支付款項，而對買方形成資金融通。我國中小企業可以借鑒發達成熟的美國中小企業是如何融資的，進而根據企業自己的實際情況、企業發展階段和資金需求的性質來選擇自己需要的并適合企業發展階段的融資方式。這樣，才是需要與可能相結合，才能作出切實可行的融資計劃。

3、合理確定融資規模

中小企業在籌集資金時，關鍵是要確定企業的融資規模?；I資過多，或者可能造成資金閑置浪費，增加融資成本；或者可能導致企業負債過多，使其無法承受，償還困難，增加經營風險。而籌資不足，又會影響企業投融資計劃及其它業務的正常發展。因此，中小企業在進行融資決策時，要根據企業對資金的需要、企業自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來確定企業合理的融資規模。

企業所需要的融資規模可以通過定性或定量的方法來預測或測算。定性預測法主要是利用直觀的材料，依靠個人經驗的主觀判斷和分析能力，對融資的需要量做出預測。這種方法一般是在企業缺乏完備、準確的歷史資料的情況下采用的。其預測過程是：首先由熟悉財務情況和生產經營情況的專家，根據過去所積累的經驗，進行分析判斷，提出預測的初步意見；然后再通過召開座談會或發表格等形式，對上述預測的初步意見進行修正補充。這樣經過一次或幾次后，得出預測的最終結果。

定性預測法雖然十分有用，但它不能揭示資金需求量與有關因素之間的數量關系。因此，一般企業都用定量測算法，即銷售百分比法。財務預測銷售百分比法是首先假設收入、費用、資產、負債與銷售收入存在穩定的百分比關系，根據預計銷售額和相應的百分比預計資產、負債和所有者權益，然后利用會計等式確定融資需要量。具體的計算方法有兩種：一種是先根據銷售總額預計資產、負債和所有者權益的總額，然后確定融資需求；另一種是根據銷售的增加額預計資產、負債和所有者權益的增加額，然后確定融資需求。雖然一個是根據總量來預測，一個是根據增量來預測，但兩者的基本原理是一樣的。這里介紹第一種計算外部融資需求的會計等式：

外部融資需求量 = 預計總資產 — 預計總負債 — 預計股東權益

4、制定最佳融資期限

企業融資按照期限來劃分，可分為短期融資和長期融資。中小企業作融資決策，要充分考慮融資期限，要在短期融資與長期融資之間進行權衡比較，以制定最佳融資期限結構。因為它直接影響到資金的成本，進而影響到企業的效益。當然，這主要取決于融資的用途和融資人的風險性偏好。

從資金用途上來看，如果融資是用于企業流動資產，則根據流動資產具有周轉快、易于變現、經營中所需補充數額較小及占用時間短等特點，宜于選擇各種短期融資方式，如商業信用、金融機構短期貸款等。如果融資是用于長期投資或購置固定資產，則由于這類用途要求資金數額大、占用時間長，因而適宜選擇各種長期融資方式，如長期貸款、企業內部積累、租賃融資、發行債券、發行股票等。

從風險性偏好角度來看，在作融資期限決策時，可以根據融資人風險性偏好的不同，采取配合型、激進型、穩健型等不同的融資策略。配合型融資策略是，對于臨時性流動資產，運用臨時性負債融資滿足其資金需要；對于永久性資產，運用長期負債、自發性負債和權益資本融資滿足其資金需要。激進型融資策略是，用臨時性負債不僅滿足于流動資產的資金需要，還解決部分永久性資產的資金需要。穩健型融資策略是，企業不僅用長期資金滿足永久性資產，還用于解決一部分甚至全部流動性資產。在這三種融資策略中，配合型風險與成本、收益適中，激進型風險大、成本小、收益大，穩健型風險小、成本大、收益小。

第9篇：融資決策范文

企業融資主要是指企業作為主體來向銀行或是人民群眾開展資金籌集活動，通過融通資金來維持企業內部發展的平衡，協調企業內部資金的供求關系。具體地來說，企業需要以自身的生產經營狀況為依據，了解企業的投資水平，對金融市場進行調查，通過金融機構來采取合適的方式籌集資金，這種理財活動便是企業融資。當企業缺乏資金的時候，要在最小的代價下為企業爭取到最合適的期限，籌集到適用的資金；當企業的資金有所盈余的時候，可以在低風險的狀況下適當的向外投放一部分，以為企業帶來更多的經濟效益。新會計準則最早執行于2007年的1月份的上市公司中，這種新的會計準則改善了舊會計準則中的不足之處，基本與國際財務報告準則保持同步，是一套健全的企業會計準則體系，適用于我國社會主義市場經濟體制中，具有先進性。新會計準則的實施，促進了企業穩定而健康的發展，提高了企業的融資水平，提升了企業財務管理能力。

二、企業融資據側中新會計準則的影響

(一)新會計準則對企業融資市場的影響企業在經營過程中，需要根據自己的發展狀況來合理的使用資金，以滿足企業在發展需求，因而為了使企業能夠運用足夠的資金，就必須制定科學的融資決策，選擇正確的融資方式，以籌集企業所學要的資金。在資本市場中，企業可以通過長期的銀行貸款或是證券的形式來進行融資，資本市場的秩序對企業融資具有重要的影響。為使企業能夠開展有效的融資活動就必須確保市場環境的穩定性，在我國社會主義市場經濟體制下也是同樣的道理。只有建立健全的會計體系，創新傳統的會計準則，才能保障會計準則反映出的企業財務狀況具有真實性，才能客觀地體現出企業的經營情況。新會計準則能夠規范企業的融資市場，為企業提供良好的融資環境，有利于促進市場經濟的健康發展。而且新的會計準則能夠為企業的投資和信貸等活動提供信用條件，以降低企業在融資過程中所面臨的風險，保障企業融資活動的高效開展。

(二)新會計準則對企業融資活動的影響在企業的經營發展過程中，其需要利用融資來擴展企業的經營規模，通常而言，企業的融資方式分為短期和長期兩種，若從性質上來說我們也可以將其分為債券融資方式和股權融資方式。企業長期融資方式和短期融資方式都是向銀行貸款，而債券和股權這兩種融資方式是企業向人民群眾籌集資金。新會計準則的建立對企業的融資方式產生極大的影響。首先，從費用方面來說，新會計準則要求將企業經營活動中所產生的費用進行資產量化后才可以納入企業成本，降低了企業融資成本；從資產方面來說：新會計準則中認為企業融資中的流動資產和固定資產只要是符合資產量化需求的都可以將其納入融資范圍中，擴展了企業融資范圍；從借款時間方面來說，新會計準則的而成立更體現出了人性化的一面，企業融資的借款時間有所延長，從過去短期和長期的融資方式轉化為中長期融資，而且企業能夠根據其融資的目的和資金的用途來制定相適應的借款日期。

(三)新會計準則對企業融資方式選擇的影響企業融資是企業開展經營活動的必然要求，是促進企業長遠發展的重要環節，我們認為企業的發展就是一種融資循環過程。選擇何種融資方式的時候，企業要根據自身的經營水平和企業財務會計信息數據所反映出的具體情況來進行選擇。在新會計準則體制建立的情況下，企業的融資方式也愈來愈科學和規范。

三、結束語