金融危機(jī)的形成精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的金融危機(jī)的形成主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：金融危機(jī)的形成范文

關(guān)鍵詞：金融危機(jī);影響;差異性

從2008年秋開(kāi)始，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)席卷全球。作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、對(duì)外開(kāi)放程度不斷加深的發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也受到了國(guó)際金融危機(jī)的廣泛影響。成都作為西南地區(qū)的科技、商貿(mào)、金融中心和交通及通信樞紐，研究金融危機(jī)對(duì)成都經(jīng)濟(jì)影響的差異性及其對(duì)策對(duì)我們?nèi)嬲J(rèn)識(shí)金融危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)理、促進(jìn)西部地區(qū)發(fā)展都具有重大的意義.

一、全域成都理念下成都各圈層經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異

（一）全域成都理念及成都三圈層劃分

隨著成都市全國(guó)統(tǒng)籌城鄉(xiāng)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)獲國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)，2007年7月成都市首次提出了“全域成都”的概念。所謂“全域成都”，就是要著眼于1.24萬(wàn)平方公里的現(xiàn)代化都市區(qū)，推動(dòng)市域經(jīng)濟(jì)、政治、文化、社會(huì)建設(shè)一體發(fā)展，整體推進(jìn)城市和農(nóng)村的現(xiàn)代化，努力構(gòu)建現(xiàn)代城市和現(xiàn)代農(nóng)村和諧相融、歷史文化與現(xiàn)代文明交相輝映的新型城鄉(xiāng)形態(tài)；同時(shí)積極參與和推進(jìn)區(qū)域合作，把成都建設(shè)成為服務(wù)全省、影響全國(guó)、走向世界而獨(dú)具特色的現(xiàn)代化大都市.

而以“一區(qū)兩帶三圈四基地”為主要思路的全域成都規(guī)劃構(gòu)架中提出“三圈”，即把成都所有區(qū)（市）縣分為中心城區(qū)、近郊區(qū)和遠(yuǎn)郊區(qū)三個(gè)圈層。這樣做的理論基礎(chǔ)最早由德國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馮·杜能提出的圈層結(jié)構(gòu)理論.

按照全域成都的規(guī)劃構(gòu)架，并結(jié)合國(guó)內(nèi)學(xué)者的相關(guān)研究，可將成都市分為三個(gè)圈層：第一圈層：錦江區(qū)、青羊區(qū)、金牛區(qū)、武侯區(qū)、成華區(qū)、高新區(qū)；第二圈層：龍泉驛區(qū)、溫江區(qū)、郫縣、雙流縣、新都區(qū)、青白江區(qū)；第三圈層：彭州市、都江堰市、崇州市、大邑縣、邛崍市、蒲江縣、新津縣、金堂縣.

（二）成都各圈層經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異分析

1.經(jīng)濟(jì)總量存在差異。2007年①成都市實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）3324.4億元，比上年增長(zhǎng)15.3%。分圈層來(lái)看，在全市地區(qū)生產(chǎn)總值中，第一圈層②經(jīng)濟(jì)總量最大，占到全市GDP的一半以上；第二圈層次之；第三圈③層所占比重還不到全市的1/5。可見(jiàn)，成都三個(gè)圈層的經(jīng)濟(jì)總量存在明顯差別.

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在差異。到2007年底，成都市基本完成了工業(yè)企業(yè)由中心城區(qū)向周邊地區(qū)的遷移。調(diào)整之后，成都市三個(gè)圈層各自的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征顯現(xiàn)出來(lái)：第一圈層第一產(chǎn)業(yè)已經(jīng)全面萎縮，第三產(chǎn)業(yè)最為發(fā)達(dá)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)類型屬于321型，與發(fā)達(dá)地區(qū)較為一致；第二圈層發(fā)展則以第二產(chǎn)業(yè)為主，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)類型屬于231型，應(yīng)該說(shuō)還停留在發(fā)展中國(guó)家的水平；第三圈層中第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)相對(duì)比較均衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)類型也屬于231型，但是第一產(chǎn)業(yè)比重超過(guò)20%，第二、三產(chǎn)業(yè)還處于較低的水平。　3.居民收入水平存在差異。2007年，成都市城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為13617元，比上年增加2379元，增長(zhǎng)21.17%；農(nóng)村居民人均純收入5642元，比上年增加736元，增長(zhǎng)15.00%；按戶籍人口計(jì)算，全市人均生產(chǎn)總值達(dá)到30008元。分圈層來(lái)看（見(jiàn)表1），第一圈層的居民收入水平最高，而第三圈層最低，僅為第一圈層的四分之一左右；第二圈層的居民收入水平則介于一、三圈層之間，但城鎮(zhèn)居民人均可支配收入與第一圈層比較接近，相差不過(guò)824.58元，農(nóng)民人均純收入則與第三圈層比較接近，只高出678.29元.

4.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)存在差異。投資、消費(fèi)、出口是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”，也是本文所指的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。成都市各圈層經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)存在顯著差異（如表2）。就第一圈層而言，消費(fèi)和投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用十分接近，“三駕馬車”的發(fā)展較為協(xié)調(diào)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)較為合理。其中，出口總額無(wú)論是絕對(duì)量還是所占比重都是三個(gè)圈層中最高的，這說(shuō)明第一圈層的對(duì)外依存度高于二、三圈層.

再看第二圈層和第三圈層的出口、消費(fèi)、投資比，二、三圈層投資所占比重過(guò)大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嚴(yán)重依賴于投資，動(dòng)力結(jié)構(gòu)明顯失衡，尤其是第二圈層。第二圈層2007年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資為8111107萬(wàn)元，與第一圈層相差不大，但社會(huì)消費(fèi)品零售總額為2036674元，卻只相當(dāng)于第一圈層的22%，因此，第二圈層經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力75%都來(lái)自于投資.

二、國(guó)際金融危機(jī)對(duì)全域成都各圈層經(jīng)濟(jì)的影響及其差異

（一）金融危機(jī)相對(duì)縮小了全域成都的區(qū)內(nèi)差異

在全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的大環(huán)境下，成都市經(jīng)濟(jì)發(fā)展也遇到諸多問(wèn)題，但由于地處內(nèi)陸地區(qū)，對(duì)外貿(mào)易依存度相比東部沿海省份小，且受到汶川地震因素的干擾，國(guó)際金融危機(jī)的不利影響并沒(méi)有給成都帶來(lái)太多直接沖擊，但間接影響的沖擊仍是嚴(yán)峻的.

為了得出金融危機(jī)對(duì)成都各區(qū)域間差異的影響情況，筆者在173個(gè)行政區(qū)劃間就2007年和2008年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值做一個(gè)比較，通過(guò)統(tǒng)計(jì)軟件求得相關(guān)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差、均值和變異系數(shù)（見(jiàn)表3）.

由于兩組數(shù)據(jù)均值不等，無(wú)法直接通過(guò)比較標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)判斷其各自的相對(duì)離散程度，也就是受到金融危機(jī)沖擊后的差異化程度的改變，因此采用變異系數(shù)來(lái)進(jìn)行比較分析。首先，2007年、2008年數(shù)據(jù)的變異系數(shù)分別為0.63和0.59，均超過(guò)了0.30，說(shuō)明兩個(gè)年度各區(qū)（市）縣之間經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況存在明顯的差異；其次，2008年數(shù)據(jù)的變異系數(shù)顯著的比2007年縮小了近4個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明受金融危機(jī)影響，各區(qū)（市）縣之間存在的差異相對(duì)的縮小了.

（二）全域成都內(nèi)不同區(qū)域受金融危機(jī)影響的差異分析

前面的分析指出，成都市三個(gè)圈層在經(jīng)濟(jì)總量、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、居民收入和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力結(jié)構(gòu)四個(gè)方面存在較大差異，因此，全域成都內(nèi)不同區(qū)域受國(guó)際金融危機(jī)的影響必然各不相同.。

從經(jīng)濟(jì)總量的差異來(lái)看，經(jīng)濟(jì)總量越大的區(qū)域越是相對(duì)發(fā)達(dá)的區(qū)域，一般來(lái)說(shuō)，這些區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全球化程度和對(duì)外依存度較高。全球化程度越高，經(jīng)濟(jì)受全球產(chǎn)業(yè)鏈條中上下游環(huán)節(jié)的影響就越大；對(duì)外依存度越高，國(guó)際市場(chǎng)上商品和資源要素的需求和供給就能夠越快地通過(guò)傳導(dǎo)引起本區(qū)域生產(chǎn)、消費(fèi)、投資等的變動(dòng)。因此，經(jīng)濟(jì)總量與受金融危機(jī)影響的程度正相關(guān).

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異來(lái)看，本次國(guó)際金融危機(jī)是由美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅導(dǎo)致的次貸危機(jī)引起的，受影響最為嚴(yán)重的行業(yè)應(yīng)該是房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)。事實(shí)上，成都市房地產(chǎn)業(yè)確實(shí)遭到了沉重的打擊，2008年僅實(shí)現(xiàn)商品房銷售額626.7億元，比2007年下降34.5%。但是，金融業(yè)受國(guó)際金融危機(jī)的影響，雖然增幅有所下降，但仍然保持了增長(zhǎng)，這可能是因?yàn)槲覈?guó)資本項(xiàng)目并未完全放開(kāi)所導(dǎo)致的。同時(shí)，由于家具制造、建筑等行業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)緊密相關(guān)，這些行業(yè)也受到了較大程度的影響；制鞋、紡織等行業(yè)則由于過(guò)度依賴于國(guó)外市場(chǎng)而受到較大程度的沖擊。從以上可以看出，受這次金融危機(jī)影響較為嚴(yán)重的行業(yè)主要集中在第二、第三產(chǎn)業(yè)，第一產(chǎn)業(yè)受到的影響相對(duì)較輕.

因此，第一產(chǎn)業(yè)所占比重與受金融危機(jī)影響的程度負(fù)相關(guān).

從居民收入的差異來(lái)看，居民收入水平高的區(qū)域，汽車、住房等中高檔耐用消費(fèi)品在社會(huì)消費(fèi)總額中占有較大比重，這類商品的需求彈性一般較高，而食品、醫(yī)藥等生活必需品在社會(huì)消費(fèi)總額中只占有較小比重，這類商品的需求彈性一般較低。在金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)收縮的大背景下，人們的預(yù)期收入下降，消費(fèi)日趨謹(jǐn)慎，汽車、住房等需求彈性高的消費(fèi)品勢(shì)必受表1成都各圈層2007年人均GDP及居民收入情況圈層人均GDP（元）城鎮(zhèn)居民人均可支配收入（元）農(nóng)民人均純收入（元）城鄉(xiāng)居民收入之比第一圈層5454014542.418433.801.72∶1第二圈層2853413717.835881.172.33∶1第三圈層1360010205.755202.881.96∶1注：人均GDP是按戶籍人口計(jì)算的；城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)民人均純收入是各圈層所屬區(qū)（市）縣相關(guān)數(shù)據(jù)的平均值.

表2成都各圈層經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)（以2007年為例）圈層出口總額（萬(wàn)美元）出口總額（萬(wàn)元）社會(huì)消費(fèi)品零售總額（萬(wàn)元）全社會(huì)固定資產(chǎn)投資（萬(wàn)元）出口、消費(fèi)、投資三者之比第一圈層2370241730275.2911076196567588.44∶44.45∶47.11第二圈層80717589234.1203667481111075.49∶18.97∶75.54第三圈層17152125209.6185802642707512.00∶29.71∶68.29注：第二欄數(shù)據(jù)是將第一欄數(shù)據(jù)按2007年平均匯率折算得到的.

表3成都各區(qū)（市）縣2007年、2008年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的變異系數(shù)表數(shù)據(jù)名稱2007年數(shù)據(jù)2008年數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差（δ）1077687.0811220590.355均值（μ）1709466.9412045169.118變異系數(shù)（CV）0.6304228850.596816344到嚴(yán)重沖擊，導(dǎo)致本區(qū)域的消費(fèi)大幅下降，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，居民收入水平與受金融危機(jī)影響的程度正相關(guān).

從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力結(jié)構(gòu)的差異來(lái)看，不同區(qū)域的動(dòng)力結(jié)構(gòu)通常存在一定的差異。金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，國(guó)外資金逆轉(zhuǎn)回流，國(guó)內(nèi)投資者信心下降，新開(kāi)工項(xiàng)目減少，導(dǎo)致投資增速逐月放緩，這必然會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依賴投資拉動(dòng)的區(qū)域產(chǎn)生較大的沖擊。因此，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)投資的依賴性與受金融危機(jī)影響的程度正相關(guān).

三、全域成都應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的對(duì)策建議

通過(guò)本文上述分析，筆者認(rèn)為，成都應(yīng)對(duì)金融危機(jī)應(yīng)抓住區(qū)域內(nèi)差異不斷縮小的利好，并結(jié)合災(zāi)后重建的契機(jī)，為眾多西部特大城市開(kāi)辟一條應(yīng)對(duì)金融危機(jī)不利影響，轉(zhuǎn)“危”為“機(jī)”，使經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的道路.

（一）抓住總量差異，凸顯后發(fā)優(yōu)勢(shì)

從具體點(diǎn)上來(lái)看，二、三圈層的發(fā)展具有后發(fā)優(yōu)勢(shì)。由于成都各區(qū)域受金融危機(jī)的影響程度不同，即發(fā)達(dá)區(qū)域受到更多的影響，且金融危機(jī)的沖擊使各圈層間差異被相對(duì)縮小了，這些都是二、三圈層加速發(fā)展的有利因素，體現(xiàn)為在一圈層輻射下的后發(fā)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，一圈層作為高度發(fā)達(dá)區(qū)應(yīng)該進(jìn)一步調(diào)整自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，并尋求與二、三圈層在淘汰相對(duì)落后產(chǎn)業(yè)鏈上的協(xié)作——即二、三圈層積極承接中心城區(qū)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移.

（二）看準(zhǔn)結(jié)構(gòu)差異，推進(jìn)優(yōu)化升級(jí)

第一，要把握有所為有所不為，避免產(chǎn)業(yè)鏈趨同化。各圈層間或是各圈層內(nèi)部仍然存在產(chǎn)業(yè)鏈趨同，例如旅游業(yè)，二、三圈層的古鎮(zhèn)游、農(nóng)家樂(lè)、品茶等項(xiàng)目的重構(gòu)嚴(yán)重。因此，在金融危機(jī)沖擊的契機(jī)下，成都應(yīng)加大各圈層間的協(xié)調(diào)發(fā)展力度，建立有效的共同規(guī)劃發(fā)展機(jī)制，積極培育新型產(chǎn)業(yè)、拓展新發(fā)展空間，克服產(chǎn)業(yè)鏈趨同化.

第二，鼓勵(lì)通過(guò)多種方式穩(wěn)步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。成都市應(yīng)緊抓擁有災(zāi)后重建的投資市場(chǎng)利好，把握統(tǒng)籌城鄉(xiāng)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)的特殊優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。一方面要穩(wěn)定投資力度、不斷完善企業(yè)鏈。另一方面要把握技術(shù)前沿、不斷推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的集約集聚發(fā)展，建設(shè)特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)和產(chǎn)業(yè)集群。要加快向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)變的第一產(chǎn)業(yè)發(fā)展步伐，逐步探索解決“三農(nóng)”問(wèn)題.

第三，不斷加強(qiáng)區(qū)域合作促進(jìn)聯(lián)動(dòng)發(fā)展。在把握成都市內(nèi)部圈層結(jié)構(gòu)差異的同時(shí)，還應(yīng)看到成都市與四川省其他中小城市的差異。這就要求成都真正做到服從省上發(fā)展的總體規(guī)劃和安排，主動(dòng)向高新技術(shù)、生物醫(yī)藥、環(huán)保產(chǎn)業(yè)以及生產(chǎn)等四個(gè)方向發(fā)展，將過(guò)剩的、淘汰的產(chǎn)業(yè)鏈積極向周邊的衛(wèi)星城鎮(zhèn)以及二線城市轉(zhuǎn)移，與他們成為區(qū)域合作的伙伴，形成聯(lián)動(dòng)發(fā)展的機(jī)制.

（三）把握收入差異，分層擴(kuò)大內(nèi)需

全域成都各圈層間居民收入差異的存在，決定成都著力擴(kuò)大內(nèi)需應(yīng)對(duì)金融危機(jī)當(dāng)從各圈層實(shí)際出發(fā)制定相關(guān)政策：對(duì)一圈層而言，服務(wù)業(yè)占比重最大，且居民收入水平最高，進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需就應(yīng)該從服務(wù)業(yè)和大宗消費(fèi)入手。一方面，金融危機(jī)給服務(wù)業(yè)特別是旅游業(yè)帶來(lái)的沖擊是不可小覷的，更影響到諸多配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。再者服務(wù)業(yè)本身是綠色產(chǎn)業(yè)，不僅能帶動(dòng)GDP的增長(zhǎng)，還能有效提升就業(yè)率。擴(kuò)大內(nèi)需從服務(wù)業(yè)入手就應(yīng)該鼓勵(lì)居民多旅游、多消費(fèi)，從而有效克服金融危機(jī)帶來(lái)的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)下滑等問(wèn)題。另一方面，擴(kuò)大內(nèi)需在收入水平較高的一圈層主要是鼓勵(lì)居民加大對(duì)住房、汽車等大宗消費(fèi)品的購(gòu)買，以此來(lái)拉動(dòng)房地產(chǎn)、汽車制造或進(jìn)口等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而抵御金融危機(jī).

對(duì)二圈層而言，較大的城鄉(xiāng)居民收入差距決定了在統(tǒng)籌城鄉(xiāng)改革試驗(yàn)下堅(jiān)定解決農(nóng)民增收問(wèn)題是其擴(kuò)大內(nèi)需的最終動(dòng)力。擴(kuò)大內(nèi)需最大的潛力在于農(nóng)民，這是由農(nóng)民是最大的消費(fèi)群體，同時(shí)也最有消費(fèi)升級(jí)欲望所決定的。要持續(xù)不斷實(shí)現(xiàn)農(nóng)民增收，刺激農(nóng)民群體的消費(fèi)，化“危”為“機(jī)”，在縮小二圈層城鄉(xiāng)收入差距的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)需的擴(kuò)大.

對(duì)三圈層而言，較為均衡的二、三產(chǎn)業(yè)只能表面上說(shuō)明其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨向合理化，但其經(jīng)濟(jì)總量和居民收入的低下才是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際現(xiàn)狀。當(dāng)前金融危機(jī)對(duì)其的影響相對(duì)最小，因此抓住機(jī)遇、不斷追趕才是出路。擴(kuò)大內(nèi)需在三圈層來(lái)看更多的應(yīng)該轉(zhuǎn)變?yōu)榧哟笸顿Y力度，不論是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資也好，還是積極招商引資也好，只有以投資帶動(dòng)第一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，方可使人均收入有所提升，才能進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需.

第2篇：金融危機(jī)的形成范文

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)] 1673-5595（2015）04-0019-05

一、引言

企業(yè)是否存在目標(biāo)現(xiàn)金持有量以及企業(yè)如何調(diào)整其現(xiàn)金持有水平是現(xiàn)金持有研究最基本的問(wèn)題。權(quán)衡理論認(rèn)為企業(yè)會(huì)比較持有現(xiàn)金的成本和收益，從而確定其目標(biāo)現(xiàn)金持有量。當(dāng)實(shí)際現(xiàn)金持有量偏離目標(biāo)時(shí)，企業(yè)會(huì)對(duì)其進(jìn)行朝向目標(biāo)的調(diào)整。但是這種趨向于目標(biāo)的調(diào)整并不是完全的，而是漸進(jìn)的動(dòng)態(tài)過(guò)程，原因在于存在調(diào)整成本。[1]調(diào)整速度反映企業(yè)從偏離目標(biāo)回復(fù)到目標(biāo)的快慢程度，調(diào)整成本的大小決定調(diào)整速度的高低。關(guān)于現(xiàn)金持有動(dòng)態(tài)調(diào)整的文獻(xiàn)通常都假設(shè)企業(yè)具有相同的調(diào)整速度，而針對(duì)調(diào)整速度不對(duì)稱性的研究則比較少見(jiàn)。

本文以中國(guó)2002―2012年上市公司的平衡面板數(shù)據(jù)為樣本，基于現(xiàn)金持有調(diào)整成本存在異質(zhì)性的分析，實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)現(xiàn)金持有向目標(biāo)調(diào)整的速度是否存在不對(duì)稱性。2008年爆發(fā)的金融危機(jī)造成全球性經(jīng)濟(jì)衰退，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化會(huì)影響到調(diào)整成本，因此本文將重點(diǎn)分析金融危機(jī)如何影響調(diào)整成本，實(shí)證考察金融危機(jī)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有量向目標(biāo)調(diào)整動(dòng)態(tài)的影響。

二、理論分析與假設(shè)

企業(yè)持有現(xiàn)金主要是基于交易性動(dòng)機(jī)、投機(jī)性動(dòng)機(jī)和預(yù)防性動(dòng)機(jī)，持有現(xiàn)金的收益正是源于這些動(dòng)機(jī)的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)擁有現(xiàn)金可以減少對(duì)外部融資的依賴，降低融資成本;現(xiàn)金也可以使企業(yè)在把握投資機(jī)會(huì)、調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略方面占據(jù)先機(jī)，增加企業(yè)價(jià)值;持有較多現(xiàn)金還有利于企業(yè)應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流不確定的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)財(cái)務(wù)靈活性。由于現(xiàn)金的收益率低，持有現(xiàn)金意味著企業(yè)必須放棄其他收益率更高的投資機(jī)會(huì)，因此存在機(jī)會(huì)成本。此外，根據(jù)自由現(xiàn)金流假說(shuō)，企業(yè)過(guò)多的現(xiàn)金儲(chǔ)備更容易產(chǎn)生成本。最優(yōu)現(xiàn)金持有水平是企業(yè)對(duì)上述收益和成本權(quán)衡比較的結(jié)果。現(xiàn)有的關(guān)于現(xiàn)金持有行為的研究主要集中于最優(yōu)現(xiàn)金持有量及其影響因素的研究。Opler等研究了現(xiàn)金持有的影響因素，其實(shí)證結(jié)果支持現(xiàn)金持有的靜態(tài)權(quán)衡理論。[2]346

靜態(tài)權(quán)衡理論假設(shè)當(dāng)企業(yè)特征和外部環(huán)境變化導(dǎo)致偏離目標(biāo)現(xiàn)金持有量時(shí)，企業(yè)能夠立即調(diào)整到目標(biāo)現(xiàn)金水平。在實(shí)際中，交易成本及其他調(diào)整成本的存在可能會(huì)影響企業(yè)向目標(biāo)現(xiàn)金持有的調(diào)整速度。為了克服靜態(tài)權(quán)衡模型的缺陷，Ozkan Aydin和Ozkan Neslihan提出了現(xiàn)金持有的部分目標(biāo)調(diào)整模型，該模型考慮了企業(yè)存在調(diào)整滯后的可能性。[3]21032134

部分調(diào)整模型通常假設(shè)企業(yè)向目標(biāo)現(xiàn)金持有量進(jìn)行調(diào)整的速度是對(duì)稱的，也即高于目標(biāo)的超額現(xiàn)金持有企業(yè)與低于目標(biāo)的現(xiàn)金持有不足企業(yè)向目標(biāo)現(xiàn)金持有調(diào)整的速度是一致的，這一假設(shè)沒(méi)有考慮這兩類企業(yè)向目標(biāo)現(xiàn)金持有調(diào)整的方式不同可能導(dǎo)致的調(diào)整成本的異質(zhì)性。超額現(xiàn)金持有企業(yè)通過(guò)降低現(xiàn)金持有量調(diào)整到趨近目標(biāo)，現(xiàn)金持有不足企業(yè)則通過(guò)提高現(xiàn)金持有量調(diào)整到趨近目標(biāo)。從會(huì)計(jì)恒等式變換的現(xiàn)金等式：現(xiàn)金=負(fù)債+所有者權(quán)益-非流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)資產(chǎn)（不包括現(xiàn)金），可以比較清晰地窺見(jiàn)現(xiàn)金變動(dòng)的原因。通過(guò)還債、發(fā)放股利或回購(gòu)股票、加大投資、增加成本等方式可以導(dǎo)致現(xiàn)金減少;通過(guò)借款、發(fā)行股票、減少投資或出售資產(chǎn)、降低成本等方式可以增加現(xiàn)金。Dittmar 和Duchin發(fā)現(xiàn)，從調(diào)整成本的角度，消耗現(xiàn)金的成本比構(gòu)建現(xiàn)金的成本要低。[1]也就是說(shuō)，超額現(xiàn)金持有企業(yè)降低現(xiàn)金持有所面對(duì)的調(diào)整成本要低于現(xiàn)金不足企業(yè)增加現(xiàn)金持有所面對(duì)的調(diào)整成本。如果調(diào)整成本是影響調(diào)整速度的關(guān)鍵因素，調(diào)整成本的不同必然會(huì)造成不一致的調(diào)整速度。據(jù)此分析，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：企業(yè)向目標(biāo)現(xiàn)金持有量的調(diào)整速度具有不對(duì)稱性，即超額現(xiàn)金持有企業(yè)向目標(biāo)現(xiàn)金持有量的調(diào)整速度（向下調(diào)整速度）應(yīng)當(dāng)快于現(xiàn)金持有不足企業(yè)向目標(biāo)現(xiàn)金持有量的調(diào)整速度（向上調(diào)整速度）。

不僅現(xiàn)金持有偏離目標(biāo)的狀態(tài)會(huì)影響企業(yè)的調(diào)整成本，融資約束和不確定性環(huán)境對(duì)調(diào)整成本也會(huì)產(chǎn)生影響。Denis等研究發(fā)現(xiàn)，融資約束會(huì)促使企業(yè)持有更多現(xiàn)金，以滿足未來(lái)的投資需求，融資約束下企業(yè)持有現(xiàn)金具有更高的邊際價(jià)值。[4]萬(wàn)良勇、饒靜也發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)面臨的宏觀、行業(yè)和個(gè)體的不確定性程度較高時(shí)，其現(xiàn)金持有價(jià)值也較高。[5]在上述情況下，現(xiàn)金持有增加的價(jià)值將影響調(diào)整成本，從而影響現(xiàn)金持有向目標(biāo)調(diào)整速度的不對(duì)稱性。

對(duì)于超額現(xiàn)金持有的企業(yè)，由于現(xiàn)金持有價(jià)值上升，降低現(xiàn)金持有量會(huì)損失這部分增量?jī)r(jià)值，這相當(dāng)于加大了整體的調(diào)整成本，因此這些企業(yè)會(huì)減緩向下調(diào)整現(xiàn)金的速度，以保持更大的財(cái)務(wù)靈活性。

中國(guó)石油大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）2015年8月

第31卷第4期劉楊珂，等：金融危機(jī)、調(diào)整成本與企業(yè)現(xiàn)金持有調(diào)整速度的不對(duì)稱性

對(duì)于現(xiàn)金持有不足的企業(yè)，增加現(xiàn)金持有量將獲得這部分增量?jī)r(jià)值，因此這些企業(yè)加快向上調(diào)整現(xiàn)金持有的意愿會(huì)增強(qiáng)。

2008年爆發(fā)的金融危機(jī)造成全球性經(jīng)濟(jì)衰退，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化，外部融資更加困難。張名譽(yù)、李志軍發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)會(huì)顯著增加現(xiàn)金持有的調(diào)整成本。[6]金融危機(jī)為檢驗(yàn)上述關(guān)系提供了條件，因此本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：在金融危機(jī)期間，超額現(xiàn)金持有企業(yè)向下調(diào)整的速度會(huì)降低。

假設(shè)3：現(xiàn)金持有不足企業(yè)向上調(diào)整的速度會(huì)加快。

三、研究設(shè)計(jì)

（一） 研究模型

1.調(diào)整速度不對(duì)稱模型

本文借鑒Ozkan Aydin和Ozkan Neslihan提出的部分目標(biāo)調(diào)整模型[3]21032134，構(gòu)建現(xiàn)金持有向目標(biāo)調(diào)整速度的不對(duì)稱模型：

Cash*i，t=βXi，t（1）

Cashi，t-Cashi，t-1=λ（Cash*i，t-Cashi，t-1）（2）

模型（1）中，Cash*i，t為i企業(yè)在第t年的目標(biāo)現(xiàn)金持有量;Xi，t為反映現(xiàn)金持有成本和收益的企業(yè)特征向量;β為系數(shù)向量。模型（1）假定目標(biāo)現(xiàn)金持有量Cash*i，t由企業(yè)特征決定。

模型（2）中，Cashi，t為i企業(yè)在第t年的實(shí)際現(xiàn)金持有量;

Cashi，t-Cashi，t-1為i企業(yè)在第t年現(xiàn)金持有的實(shí)際調(diào)整量;

Cash*i，t-Cashi，t-1為上期現(xiàn)金持有與當(dāng)期目標(biāo)的偏離量，即當(dāng)期的目標(biāo)調(diào)整量;

λ為企業(yè)向目標(biāo)現(xiàn)金持有量調(diào)整的速度。根據(jù)上文的分析，λ應(yīng)當(dāng)介于0和1之間。

將模型（1）代入模型（2），可以得到動(dòng)態(tài)調(diào)整模型：

Cashi，t=λβXi，t+（1-λ）Cashi，t-1（3）

對(duì)模型（3）回歸，可以同時(shí)得到調(diào)整速度λ和影響目標(biāo)現(xiàn)金持有量的系數(shù)β，由此可以計(jì)算得到i企業(yè)在第t年的目標(biāo)現(xiàn)金持有量Cash*i，t以及現(xiàn)金持有的目標(biāo)調(diào)整量Cash*i，t-Cashi，t-1。如果實(shí)際現(xiàn)金持有量高于目標(biāo)值（即

Cash*i，t-Cashi，t-1<0），則這些企業(yè)屬于超額現(xiàn)金持有企業(yè);如果實(shí)際現(xiàn)金持有量低于目標(biāo)值（即

Cash*i，t-Cashi，t-1>0），則這些企業(yè)屬于現(xiàn)金持有不足企業(yè)。為了檢驗(yàn)向目標(biāo)現(xiàn)金持有量的調(diào)整速度是否存在不對(duì)稱性，本文構(gòu)建如下模型：

Cashi，t-Cashi，t-1=λd（DEV）（EXC）+

λu（DEV）（INS）（4）

模型（4）中，DEV是現(xiàn)金持有量的目標(biāo)調(diào)整量，DEV=Cash*i，t-Cashi，t-1;

EXC為虛擬變量，如果企業(yè)屬于超額現(xiàn)金持有，設(shè)EXC等于1，否則為0;INS為虛擬變量，如果企業(yè)屬于現(xiàn)金持有不足，設(shè)INS等于1，否則為0;λd為現(xiàn)金持有從高于目標(biāo)的狀態(tài)向目標(biāo)調(diào)整的速度，即向下調(diào)整速度;λu為現(xiàn)金持有從低于目標(biāo)的狀態(tài)向目標(biāo)調(diào)整的速度，即向上調(diào)整速度。根據(jù)假設(shè)1，λd應(yīng)當(dāng)快于λu，即

λd>λu。

2. 金融危機(jī)對(duì)調(diào)整速度不對(duì)稱性的影響模型

為了檢驗(yàn)金融危機(jī)對(duì)現(xiàn)金持有調(diào)整速度不對(duì)稱性的影響，在模型（4）中增加金融危機(jī)虛擬變量，將模型（4）擴(kuò)展如下：

Cashi，t-Cashi，t-1=λd（DEV）（EXC）+

λu（DEV）（INS）+λcd（DEV）（EXC）（Cris）+

λcu（DEV）（INS）（Cris）

（5）

在模型（5）中，Cris為金融危機(jī)虛擬變量，金融危機(jī)期（Cris）設(shè)為1，其他年份設(shè)為0。λcd反映金融危機(jī)對(duì)現(xiàn)金持有向下調(diào)整速度的影響;λcu反映金融危機(jī)對(duì)現(xiàn)金持有向上調(diào)整速度的影響。根據(jù)假設(shè)2，λcd<0，而λcu

可能大于0、等于0或小于0。

（二） 變量設(shè)定

其一，現(xiàn)金持有量（Cash）：本文采用貨幣資金/總資產(chǎn)衡量企業(yè)現(xiàn)金持有量。

其二，公司特征變量：借鑒Opler等的研究結(jié)果，[2]346本文選擇如下企業(yè)特征變量作為目標(biāo)現(xiàn)金持有量的影響因素：

市賬率（MB）：（總資產(chǎn)賬面值-權(quán)益賬面值+權(quán)益市值）/總資產(chǎn)賬面值;

規(guī)模（Size）：總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù);

現(xiàn)金替代物（Liq）：（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債-貨幣資金）/總資產(chǎn);

財(cái)務(wù)杠桿（Lev）：總負(fù)債/總資產(chǎn);

現(xiàn)金流（Cflow）：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額/總資產(chǎn);

資本支出（Capex）：購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金/總資產(chǎn);

股利支付（Div）：虛擬變量，支付股利為1，不支付股利為0。

其三，行業(yè)控制變量（Med）：企業(yè)所處行業(yè)現(xiàn)金持有量的中位數(shù)，按照中國(guó)CSRC行業(yè)分類法，將制造業(yè)按次類劃分，其余均按門類劃分。

其四，金融危機(jī)虛擬變量（Cris）：本文將2002―2007年作為金融危機(jī)前期，Cris=0;將2008―2012年作為金融危機(jī)影響期，Cris=1。

（三）數(shù)據(jù)

本文以中國(guó)滬深兩市非金融類上市公司為樣本，觀測(cè)區(qū)間為2002―2012年，樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于色諾芬經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)庫(kù)。樣本篩選標(biāo)準(zhǔn)為：樣本企業(yè)2002―2012年一直存在;剔除2002―2012年被ST、PT的公司;剔除資產(chǎn)負(fù)債率大于100%的公司以及關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失的公司。為了防止離群值的影響，本文對(duì)各變量在第1與第99百分位上進(jìn)行縮尾處理（winsorize）。經(jīng)過(guò)以上篩選后的最終樣本為737家企業(yè)的平衡面板數(shù)據(jù)，包含8107個(gè)企業(yè)年數(shù)據(jù)，表1是樣本的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。

表1樣本描述性統(tǒng)計(jì)

變量觀測(cè)值均值中位數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差最大值最小值

Cash810701580135010405280014

MB810716051339074250010921

Size8107218402169011082516019860

Liq81070114010802090632-0367

Lev810704900503017308290079

Cflow81070055005400770264-0179

Capex810700600043005602660

Div810706351048110

Med810701380130002902220081

四、實(shí)證結(jié)果

（一） 目標(biāo)現(xiàn)金持有量

為了分析各變量與現(xiàn)金持有量的關(guān)系，本文將現(xiàn)金持有量進(jìn)行四分位，分別計(jì)算各個(gè)分位段每個(gè)變量的均值。由表2可以看出，企業(yè)特征變量與現(xiàn)金持有量之間基本上都表現(xiàn)出單調(diào)關(guān)系。其中，市賬率、現(xiàn)金替代物、財(cái)務(wù)杠桿、現(xiàn)金流、股利支付與現(xiàn)金持有量呈正向關(guān)系，規(guī)模和資本支出呈負(fù)向關(guān)系。利用普通最小二乘法（OLS）對(duì)靜態(tài)模型（1）和動(dòng)態(tài)模型（3）進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見(jiàn)表2最后兩欄。可以看出，靜態(tài)模型的回歸結(jié)果中各變量與現(xiàn)金持有量的關(guān)系幾乎都表現(xiàn)出統(tǒng)計(jì)上的顯著性。在加入了現(xiàn)金持有量的滯后項(xiàng)并控制了年度效應(yīng)后，市賬率和規(guī)模與現(xiàn)金持有量的關(guān)系不再顯著，但調(diào)整R2有顯著提高。從模型（3）的回歸結(jié)果可以看到，現(xiàn)金持有量滯后項(xiàng)的系數(shù)為06868，由此可以計(jì)算出調(diào)整速度為03132，這表明樣本公司在2002―2012年平均調(diào)整速度為3132%。

（二）調(diào)整速度的不對(duì)稱性及金融危機(jī)的影響

表3是模型（2）、（4）、（5）的回歸結(jié)果，回歸方法采用OLS，目標(biāo)現(xiàn)金持有量根據(jù)模型（3）的回歸結(jié)果計(jì)算得出。

第一欄是模型（2）的回歸結(jié)果，從中可以看到企業(yè)向目標(biāo)現(xiàn)金持有量的調(diào)整速度為3132%，與用模型（3）估計(jì)的調(diào)整速度一致。

第二欄是模型（4）的回歸結(jié)果，高于目標(biāo)的企業(yè)向下調(diào)整，速度為3730%，低于目標(biāo)的企業(yè)向上調(diào)整，速度為2397%，且都在1%水平上顯著，這一結(jié)果驗(yàn)證了調(diào)整速度不對(duì)稱性的存在。

第三欄是模型（5）的回歸結(jié)果，一方面，向下調(diào)整速度為3915%，向下調(diào)整與金融危機(jī)交互項(xiàng)的系數(shù)為-472%，且在1%水平顯著，也即，非金融危機(jī)期企業(yè)向下調(diào)整速度為3915%，而金融危機(jī)期則下降到3443%，說(shuō)明高現(xiàn)金持有企業(yè)在金融危機(jī)期減緩了向下調(diào)整的速度，這一結(jié)果驗(yàn)證了本文的假設(shè)3，表明在金融危機(jī)時(shí)，企業(yè)面對(duì)未來(lái)的不確定性加大，超額現(xiàn)金持有企業(yè)出于預(yù)防動(dòng)機(jī)，更傾向于儲(chǔ)備現(xiàn)金以保持較高的財(cái)務(wù)靈活性。另一方面，向上調(diào)整與金融危機(jī)交互項(xiàng)的系數(shù)為負(fù)，但在統(tǒng)計(jì)上不顯著，說(shuō)明現(xiàn)金持有不足企業(yè)向上調(diào)整的速度沒(méi)有顯著變化。這一結(jié)果沒(méi)有支持本文的假設(shè)3，其原因可能是，在不確定環(huán)境和融資約束加劇的情況下，現(xiàn)金持有不足企業(yè)雖然有加快向上調(diào)整現(xiàn)金持有量的意愿，但增加現(xiàn)金持有帶來(lái)的增量?jī)r(jià)值仍未能超過(guò)金融危機(jī)期間嚴(yán)重的融資約束所引致的增量調(diào)整成本，致使企業(yè)加快調(diào)整的愿望難以實(shí)現(xiàn)。

表2現(xiàn)金持有量的影響因素

變量第1分位第2分位第3分位第4分位模型（1）模型（3）

Cash005301090168030306868***

（9375）

MB149015391609178200041**-00005

（243）（-042）

Size21970218802183021660-00032***-00004

（-293）（-059）

Liq000300630138025302449***01027***

（4240）（2418）

Lev052105160497042700396***00392***

（564）（805）

Cflow005000480049007503555***03550***

（2632）（3775）

Capex0070006400580048-00402**-01964***

（-215）（-1466）

Div059006040659068900080***-00041***

（376）（-279）

Med012701340140015006801***01781***

（2006）（731）

常數(shù)項(xiàng)00671***-00078

（275）（-046）

年度效應(yīng)控制

N81077370

Adj-R20333206943

注：***、**分別表示1%、5%水平上顯著。

表3調(diào)整速度不對(duì)稱性及金融危機(jī)的影響

變量模型（2）模型（4）模型（5）

DEV03132***

（6142）

DEV×Cris

DEV×EXC03730***03915***

（4248）（3805）

DEV×INS02397***02482***

（2358）（1812）

DEV×EXC×Cris-00472***

（-347）

DEV×INS×Cris-00127

（-081）

常數(shù)項(xiàng)-0000000065***00063***

（-000）（641）（621）

N737073707370

Adj-R2033850344603456

注：***表示1%水平上顯著。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文對(duì)動(dòng)態(tài)調(diào)整模型（3）采用控制年度的OLS進(jìn)行回歸，從而得到目標(biāo)現(xiàn)金持有的估計(jì)值。由于OLS沒(méi)有考慮樣本企業(yè)不隨時(shí)間變化的個(gè)體效應(yīng)，無(wú)法解決內(nèi)生性問(wèn)題，許多學(xué)者認(rèn)為利用系統(tǒng)GMM方法得出的結(jié)論更為穩(wěn)健，更適合時(shí)間跨度較短、公司數(shù)目較大的面板數(shù)據(jù)，因此本文用系統(tǒng)GMM方法估計(jì)目標(biāo)現(xiàn)金持有量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。利用系統(tǒng)GMM方法估計(jì)模型（3），在得到目標(biāo)現(xiàn)金持有量的估計(jì)后，再對(duì)模型（2）、（4）、（5）進(jìn)行OLS回歸，回歸結(jié)果見(jiàn)表4。表4顯示，超額現(xiàn)金持有企業(yè)向下的調(diào)整速度為41%，現(xiàn)金持有不足企業(yè)向上的調(diào)整速度為2587%，并且都在1%水平上顯著;向下調(diào)整與金融危機(jī)交互項(xiàng)的系數(shù)為-758%，在1%水平上顯著，向上調(diào)整與金融危機(jī)交互項(xiàng)的系數(shù)為負(fù)，但統(tǒng)計(jì)上不顯著。所以，利用系統(tǒng)GMM方法估計(jì)目標(biāo)現(xiàn)金持有量，調(diào)整速度估計(jì)值有所變化，但調(diào)整速度不對(duì)稱性以及金融危機(jī)對(duì)調(diào)整動(dòng)態(tài)的影響結(jié)論仍然成立。

表4穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

變量模型（2）模型（4）模型（5）

DEV03415***

（5943）

DEV×Cris

DEV×EXC04100***04407***

（4112）（3747）

DEV×INS02587***02636***

（2265）（1729）

DEV×EXC×Cris-00758***

（-493）

DEV×INS×Cris-00056

（-032）

常數(shù)項(xiàng)-0000500061***00059***

（-081）（593）（569）

N737073707370

Adj-R2032390330203322

注：***表示1%水平上顯著。

五、結(jié)論

本文選取中國(guó)上市公司2002―2012年平衡面板數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)向目標(biāo)現(xiàn)金持有調(diào)整速度的不對(duì)稱性以及金融危機(jī)對(duì)調(diào)整動(dòng)態(tài)的影響。將企業(yè)按照實(shí)際現(xiàn)金持有量與目標(biāo)現(xiàn)金持有量的偏離狀態(tài)劃分為超額現(xiàn)金持有企業(yè)和現(xiàn)金持有不足企業(yè)，構(gòu)建現(xiàn)金持有不對(duì)稱調(diào)整模型。在此模型的基礎(chǔ)上加入金融危機(jī)虛擬變量，進(jìn)一步分析金融危機(jī)對(duì)現(xiàn)金持有不對(duì)稱調(diào)整的影響。

第3篇：金融危機(jī)的形成范文

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 城鎮(zhèn)化建設(shè) 金融產(chǎn)品

一、為把握市場(chǎng)先機(jī)，銀行也已與河南省某地級(jí)市市新型農(nóng)村社區(qū)建設(shè)主管部門進(jìn)行了溝通，同時(shí)，也行文上報(bào)某分行批準(zhǔn)銀行新農(nóng)村建設(shè)準(zhǔn)入資格

（1）以產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)為依托，實(shí)施客戶和產(chǎn)品支撐戰(zhàn)略，梳理重點(diǎn)企業(yè)和重點(diǎn)企業(yè)的上下游客戶，將供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)及時(shí)運(yùn)用到信貸營(yíng)銷過(guò)程中，在滿足企業(yè)資金需求的同時(shí)，積極爭(zhēng)取新業(yè)務(wù)的貸款規(guī)模，將有限的信貸資源盡量使用到新產(chǎn)品的業(yè)務(wù)拓展上。針對(duì)企業(yè)原材料采購(gòu)，積極營(yíng)銷國(guó)內(nèi)信用證產(chǎn)品，及時(shí)為企業(yè)溝通辦理國(guó)內(nèi)信用證議付，確保企業(yè)和其上游企業(yè)的資金需求。針對(duì)應(yīng)收帳款量較大的企業(yè)，進(jìn)一步加大國(guó)內(nèi)保理產(chǎn)品的營(yíng)銷力度，一方面盤活企業(yè)的應(yīng)收帳款，另一方面通過(guò)靈活的期限和費(fèi)用組合，確保重點(diǎn)企業(yè)的融資需求。針對(duì)票據(jù)量較大的企業(yè)，加大票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品營(yíng)銷力度，積極通過(guò)投資銀行渠道為企業(yè)籌集資金，一方面解決企業(yè)資金融通的困難，另一方面降低企業(yè)的融資成本。積極探索進(jìn)一步降低貸款門檻，放寬貸款抵（質(zhì)）押條件，積極為新型農(nóng)村社區(qū)居民提供貸款支持。

（2）以新型城鎮(zhèn)化建設(shè)為載體，未來(lái)三年內(nèi)，在產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)建設(shè)、農(nóng)村住房改造建設(shè)、中心村建設(shè)、農(nóng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展等領(lǐng)域提供廣泛金融服務(wù)，在資金規(guī)模安排上進(jìn)一步傾斜，積極圍繞新型城鎮(zhèn)化建設(shè)總體目標(biāo)，從自身的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)出發(fā)，拓寬縣域基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)環(huán)境建設(shè)的信貸領(lǐng)域，積極介入基礎(chǔ)設(shè)施、旅游項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)，注重對(duì)縣域生態(tài)環(huán)境保護(hù)和建設(shè)的信貸投入，對(duì)已經(jīng)完成集體產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新，建立社區(qū)股份合作社的城中村、城郊村、園中村，允許社區(qū)股份合作社以其產(chǎn)權(quán)證作抵押，取得銀行貸款，探索在新型農(nóng)村社區(qū)開(kāi)辦額度10萬(wàn)元以內(nèi)、期限5年以內(nèi)的社區(qū)居民住房貸款；積極幫助入住新型農(nóng)村社區(qū)的居民，用社區(qū)集體建設(shè)用地房產(chǎn)證抵押擔(dān)保，獲得住房貸款支持；在條件成熟的縣支行成立個(gè)貸分中心，積極開(kāi)展新型農(nóng)村社區(qū)住房按揭貸款，進(jìn)一步確保銀行在住房金融領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位。

（3）加強(qiáng)渠道建設(shè)。商業(yè)銀行作為一個(gè)提供金融產(chǎn)品和服務(wù)的商業(yè)盈利性機(jī)構(gòu)，其產(chǎn)品和服務(wù)的提供、業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)與管理是和其它一般工商企業(yè)一樣是借助各種渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)的。在很大程度上，渠道的多寡、完善程度以及運(yùn)營(yíng)效率、市場(chǎng)匹配程度，體現(xiàn)了一家銀行的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，也是構(gòu)成商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要內(nèi)容。“得渠道者，得天下”并不是一種夸張。為此，要重點(diǎn)抓好以下幾個(gè)方面的工作：

一是優(yōu)化布局，提升檔次，加大物理網(wǎng)點(diǎn)的升級(jí)改造力度；二是進(jìn)一步加快自助渠道的推廣步伐。要充分認(rèn)識(shí)到自助設(shè)備對(duì)客戶分流和維護(hù)的巨大作用，通過(guò)增加數(shù)量、功能優(yōu)化增強(qiáng)銀行自助設(shè)備對(duì)客戶的吸引力，最大限度的占有和分流客戶，減輕柜面工作壓力；三是新農(nóng)村建設(shè)將會(huì)加大移動(dòng)支付交易規(guī)模，為此，要明確移動(dòng)支付未來(lái)發(fā)展方向，通過(guò)銀行服務(wù)模式上的創(chuàng)新，提升業(yè)務(wù)拓展的前瞻性和敏感性。充分發(fā)揮移動(dòng)支付的延伸功能， 科學(xué)規(guī)劃，搶抓先機(jī)，在地理位置合理、客戶密集的地方，搶先布點(diǎn)，增強(qiáng)個(gè)性化服務(wù)能力，有效彌補(bǔ)物理網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量不足的缺陷，最大限度的擴(kuò)大客戶群體，在物理網(wǎng)點(diǎn)和客戶經(jīng)理渠道無(wú)法涵蓋的盲點(diǎn)區(qū)域，發(fā)揮有效的自助服務(wù)功能，減少柜面工作壓力；四是加強(qiáng)客戶經(jīng)理隊(duì)伍建設(shè)。不斷整合人力資源，配備專業(yè)人員，建立服務(wù)于新型城鎮(zhèn)化的客戶經(jīng)理隊(duì)伍，實(shí)行新型城鎮(zhèn)化金融業(yè)務(wù)“集約化、專業(yè)化、精細(xì)化”管理，充分發(fā)揮其在業(yè)務(wù)開(kāi)拓和營(yíng)銷客戶中的尖兵作用；五是加大和政府有關(guān)部門的聯(lián)系和溝通，強(qiáng)化與“新農(nóng)村”建設(shè)主管部門的合作，積極取得政府的理解和支持，進(jìn)一步鞏固銀政關(guān)系，更加穩(wěn)固銀行優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)地位。

加緊和項(xiàng)目施工方進(jìn)行項(xiàng)目對(duì)接，建立項(xiàng)目備選庫(kù)，加大項(xiàng)目?jī)?chǔ)備力度。目前，新農(nóng)村建設(shè)正在全面鋪開(kāi)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)必更加激烈，要加強(qiáng)前期項(xiàng)目梳理，積極進(jìn)行銀政洽談，提前介入，全力開(kāi)展項(xiàng)目對(duì)接，搶占競(jìng)爭(zhēng)制高點(diǎn)，提高銀政合作的效率和談判的主動(dòng)權(quán)；擬定一攬子金融服務(wù)方案，以個(gè)性化產(chǎn)品滿足客戶多元化資金需求，提高銀行產(chǎn)品覆蓋度，增強(qiáng)營(yíng)銷滲透率；強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、嚴(yán)把信貸政策關(guān)口，實(shí)施差別化經(jīng)營(yíng)策略，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，寬進(jìn)嚴(yán)支，看重實(shí)質(zhì)，抓住關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，確保信貸資金封閉運(yùn)行，嚴(yán)守政策底線，做到可控風(fēng)險(xiǎn)；成立任務(wù)型團(tuán)隊(duì)，配置必要的財(cái)務(wù)資源，堅(jiān)持市分行經(jīng)營(yíng)部門和經(jīng)辦行的聯(lián)動(dòng)營(yíng)銷模式，全力爭(zhēng)取優(yōu)惠政策，特別是拆遷政策和土地配套政策，提高營(yíng)銷效率，搶占市場(chǎng)先機(jī)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)籌碼，撬動(dòng)其他業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)發(fā)展；嚴(yán)格資格準(zhǔn)入，搶抓優(yōu)質(zhì)客戶，優(yōu)化審批流程，提高服務(wù)水準(zhǔn)，為新型城鎮(zhèn)化建設(shè)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

二、幾點(diǎn)建議

（1）政府建立專門的新農(nóng)村投融資平臺(tái)，充分發(fā)揮自身的組織優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步推進(jìn)各項(xiàng)銀政合作平臺(tái)建設(shè)，為新農(nóng)村建設(shè)籌集專項(xiàng)資金，為政策性信貸提供有效載體。

（2）政府有關(guān)部門及時(shí)提供新農(nóng)村的相關(guān)政策、發(fā)展規(guī)劃等方面的政策信息，同意銀行列席政府部門研究新農(nóng)村綜改項(xiàng)目會(huì)議，推薦具有發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目作為銀行信貸重點(diǎn)扶持和培育的對(duì)象。

（3）進(jìn)一步發(fā)展政策性擔(dān)保業(yè)務(wù)。建立和完善以縣域?yàn)橹攸c(diǎn)的多層次的擔(dān)保體系，重點(diǎn)加大縣級(jí)擔(dān)保體系建設(shè)力度。加大政府扶持力度，壯大擔(dān)保公司實(shí)力，出臺(tái)相應(yīng)的政策鼓勵(lì)企業(yè)出資參股擔(dān)保公司；銀行要加強(qiáng)與農(nóng)村信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，共同建立健全擔(dān)保機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入、退出、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。

（4）進(jìn)一步創(chuàng)新體制機(jī)制，完善經(jīng)營(yíng)機(jī)制和服務(wù)功能，拓展業(yè)務(wù)范圍，創(chuàng)新金融服務(wù)產(chǎn)品，最大限度地滿足新農(nóng)村建設(shè)的金融服務(wù)需要。

（5）進(jìn)一步增加縣域金融有效供給。適當(dāng)增設(shè)分支機(jī)構(gòu)或網(wǎng)點(diǎn)，支持不斷推出各種適合新農(nóng)村特點(diǎn)的金融產(chǎn)品和服務(wù)，鼓勵(lì)縣域金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。

（6）政府部門要對(duì)惡意拖欠銀行貸款、逃廢銀行債務(wù)的企業(yè)及時(shí)進(jìn)行監(jiān)督，并視情節(jié)組織有關(guān)部門和社會(huì)力量共同予以制裁；培育和規(guī)范評(píng)估、咨詢、審價(jià)等中介服務(wù)市場(chǎng)，打擊信用欺詐等不良行為，為銀行支持新型城鎮(zhèn)化建設(shè)創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。

第4篇：金融危機(jī)的形成范文

關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 中國(guó)經(jīng)濟(jì) 影響 啟示

起源于美國(guó)次貸危機(jī)的全球金融危機(jī)自2008年爆發(fā)以來(lái)，變引起了全球各國(guó)的普遍關(guān)注，不管在哪一個(gè)國(guó)家，金融危機(jī)都使其經(jīng)濟(jì)社會(huì)當(dāng)中的熱點(diǎn)話題，可以說(shuō)金融危機(jī)帶給世界經(jīng)濟(jì)的影響與沖擊是巨大的。而時(shí)至今日，盡管很多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)水平都在漸漸的回暖，但金融危機(jī)的影響依然沒(méi)有“煙消云散”，其依然在不停地蔓延與擴(kuò)散。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，今年，金融危機(jī)有可能會(huì)再度爆發(fā)。不難看出，金融危機(jī)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)及金融的影響依然在繼續(xù)。再次條件下，要保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的穩(wěn)定發(fā)展，通過(guò)對(duì)金融危機(jī)給我經(jīng)濟(jì)造成的影響進(jìn)行全面地研究，并從找尋求一定的啟發(fā)，以便于為我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)及金融行業(yè)的發(fā)展提供穩(wěn)定的環(huán)境可以說(shuō)是尤為必要的。

一、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

不可否認(rèn)，相比于西方發(fā)達(dá)國(guó)家而言，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融行業(yè)的影響與沖擊相對(duì)較小一些，但結(jié)合金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)還是收到了一定的影響，這主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：

（一）對(duì)我國(guó)出口的影響

金融危機(jī)對(duì)我國(guó)出口的影響主要表現(xiàn)在出口增長(zhǎng)的放緩。一直以來(lái)，出口貿(mào)易都是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支點(diǎn)，我國(guó)對(duì)于貿(mào)易的依存度也要高于其他的國(guó)家，而且在我國(guó)出口貿(mào)易當(dāng)中，中美貿(mào)易是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額當(dāng)中比重最大的組成部分。然而金融危機(jī)使得美國(guó)財(cái)富縮水嚴(yán)重，居民的消費(fèi)性支出也因此大幅降低，這使得我國(guó)的出口貿(mào)易行業(yè)受到前所未有的巨大沖擊，2009年來(lái)看，我國(guó)當(dāng)年的出口額下降了16%，成為近30年來(lái)出口額的最低點(diǎn)。盡管2009年下半年開(kāi)始我國(guó)的出口貿(mào)易開(kāi)始慢慢回轉(zhuǎn)，但歐美等國(guó)對(duì)我國(guó)的進(jìn)口增長(zhǎng)遠(yuǎn)不及金融危機(jī)之前的水平。

（二）對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響

全球經(jīng)濟(jì)一體化的世界金融格局，使得金融危機(jī)的觸角延伸到世界各地，因此，金融危機(jī)的爆發(fā)對(duì)全球金融市場(chǎng)都形成了一定的影響，我國(guó)金融市場(chǎng)也未能幸免，因金融危機(jī)的影響，我國(guó)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩也因此而加劇。由于歐洲債務(wù)危機(jī)的不斷蔓延，我國(guó)金融市場(chǎng)也形成能夠了消極的傳導(dǎo)作用。就2009年1月份來(lái)看，全球的股票市場(chǎng)當(dāng)中近5.2萬(wàn)億美元的市值被蒸發(fā)掉，其中發(fā)達(dá)國(guó)家的市值跌幅為7.83%，新興市場(chǎng)跌幅為12.44%，而我國(guó)A股更是以21.4%的跌幅居于全球跌幅的前段。

（三）對(duì)我國(guó)就業(yè)的影響

從就業(yè)方面來(lái)看，金融危機(jī)使得我國(guó)的就業(yè)情況出現(xiàn)大幅的萎縮。以上的分析中已經(jīng)提到，金融危機(jī)的爆發(fā)使得我國(guó)的出口行業(yè)收到很大的影響，這就使得那些以出口為主的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)受到較為嚴(yán)重的打擊，隨著企業(yè)收益的不斷減低，裁員或者加減薪則成為出口企業(yè)降低成本的有效手段。在此環(huán)境之下，很多企業(yè)開(kāi)始紛紛地裁員，原有的招聘需求也不斷減縮，而一些依賴于國(guó)外訂單支撐的中小型的企業(yè)也都開(kāi)始減產(chǎn)甚至是停產(chǎn)，尤其是像電子產(chǎn)品、家具以及紡織品等這些行業(yè)，甚至出現(xiàn)企業(yè)倒閉的情況。這些問(wèn)題的存在，使得我國(guó)原有的用工水平大幅降低，在職職工留職停薪、下崗失業(yè)，應(yīng)屆大學(xué)畢業(yè)生就業(yè)率走低等，都造成我國(guó)的就業(yè)的萎縮。

（四）對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的影響

金融危機(jī)對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的影響是絕對(duì)不容小覷的。在金融危機(jī)之前，隨著美國(guó)樓市的整體上漲，使得我國(guó)及其他一些新興的發(fā)展中國(guó)家獲得了很大的鼓舞與信息，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士及消費(fèi)者都認(rèn)為在當(dāng)時(shí)的環(huán)境之下，房?jī)r(jià)只可能上漲而絕對(duì)不會(huì)下跌，所以那段時(shí)間，我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)可以說(shuō)是如火如荼的發(fā)展，而房?jī)r(jià)也宛如脫僵的野馬一般，一騎絕塵，各種調(diào)控政策也是屢屢落空。但金融危機(jī)的爆發(fā)，為我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)及我國(guó)居民敲起了警鐘，人們開(kāi)始意識(shí)到，房地產(chǎn)行業(yè)并不是只升不降的，這時(shí)，一些投資開(kāi)始不斷撤離，居民也都持幣觀望。盡管房?jī)r(jià)的整體水平依然存在小幅的上漲，但是一些樓盤在價(jià)格上的明升暗降的現(xiàn)象卻是不斷的出現(xiàn)。一直到我國(guó)經(jīng)濟(jì)振興政策的出臺(tái)，才使得房地產(chǎn)行業(yè)又回到往日的繁榮。

不難看出，金融危機(jī)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響與沖擊也是較為嚴(yán)重的。盡管金融危機(jī)的影響正在慢慢褪去，但這并不代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境會(huì)是穩(wěn)定的。那么，從金融危機(jī)的爆發(fā)、其主要影響以及對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊來(lái)看，我們可以得到哪些啟示呢？

二、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的啟示

結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)、金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響及其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)的沖擊來(lái)看，我們可以從中總結(jié)出幾點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)與啟示：

首先，要維持經(jīng)濟(jì)及金融行業(yè)的穩(wěn)定，我國(guó)應(yīng)當(dāng)通過(guò)投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并依此創(chuàng)造出更多工作崗位；

其次，要對(duì)經(jīng)濟(jì)及金融行業(yè)進(jìn)行規(guī)范，就必須強(qiáng)化對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)督與調(diào)控，對(duì)行業(yè)市場(chǎng)當(dāng)中的違規(guī)行為進(jìn)行有效的治理，有計(jì)劃性的進(jìn)行住房攻擊力的提升，對(duì)各種投機(jī)的需求進(jìn)行有效的打擊與控制；

再者，要避免國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的較大沖擊，我國(guó)還需要對(duì)當(dāng)前對(duì)外貿(mào)易的基本結(jié)構(gòu)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，鼓勵(lì)企業(yè)在出口場(chǎng)頻的創(chuàng)新與研發(fā)方面進(jìn)行著重提升，通過(guò)提升商品的競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)保證出口額的穩(wěn)步提升；

另外，正如我們所了解的一樣，此次金融危機(jī)的全面爆發(fā)主要是由于美國(guó)次級(jí)抵押機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范的疏忽，所以，通過(guò)此次金融危機(jī)我們應(yīng)該意識(shí)到加強(qiáng)對(duì)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性，不斷對(duì)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的控制工作進(jìn)行加強(qiáng)與優(yōu)化，避免為危機(jī)的形成而埋下隱患。

三、結(jié)論

全球金融危機(jī)的爆發(fā)對(duì)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)的影響都是較為嚴(yán)重的，此次金融危機(jī)不管是波及的范圍還是影響的深度都較大，但著力于金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響這一問(wèn)題的探討，最關(guān)鍵的還是要從中得到一定的啟發(fā)與教訓(xùn)，在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整與完善，以避全球動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)環(huán)境再度對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形成影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]高硯竹.論金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響[J].才智,2011,(03).

第5篇：金融危機(jī)的形成范文

關(guān)鍵詞:金融危機(jī) 傳導(dǎo)機(jī)制 貿(mào)易渠道 金融渠道 預(yù)期渠道

在經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化的背景下,金融危機(jī)不再局限在危機(jī)發(fā)生國(guó)內(nèi)部,而是對(duì)其他國(guó)家造成沖擊和影響。那么,金融危機(jī)是如何對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生影響的呢?筆者將從貿(mào)易渠道、金融渠道和預(yù)期渠道三方面對(duì)金融危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行解釋。

一、貿(mào)易渠道的危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制

貿(mào)易渠道的金融危機(jī)傳導(dǎo)是指一國(guó)發(fā)生金融危機(jī)導(dǎo)致與其存在貿(mào)易聯(lián)系國(guó)家的貿(mào)易量(進(jìn)口量和出口量)發(fā)生變化,從而使危機(jī)傳導(dǎo)到另一個(gè)國(guó)家。貿(mào)易渠道的危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制包括收入機(jī)制、價(jià)格機(jī)制、資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)機(jī)制、貿(mào)易融資機(jī)制和支付方式機(jī)制。

(一)收入機(jī)制和價(jià)格機(jī)制

收入機(jī)制和價(jià)格機(jī)制是解釋金融危機(jī)國(guó)際傳導(dǎo)的傳統(tǒng)機(jī)制,收入機(jī)制是指一國(guó)發(fā)生危機(jī)導(dǎo)致該國(guó)收入下降,進(jìn)而導(dǎo)致包括進(jìn)口品在內(nèi)的需求下降,是封閉經(jīng)濟(jì)條件下需求收入理論在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的延伸;價(jià)格機(jī)制是指一國(guó)發(fā)生危機(jī)導(dǎo)致其匯率發(fā)生變化,影響其貿(mào)易伙伴國(guó)或者貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)國(guó)產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格,從而導(dǎo)致危機(jī)輸入國(guó)貿(mào)易量的變動(dòng),是封閉經(jīng)濟(jì)條件下需求價(jià)格理論在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的延伸。

(二)資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)機(jī)制

“資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)”傳導(dǎo)機(jī)制是指在微觀主體的資產(chǎn)或者負(fù)債存在外幣敞口的條件下,貨幣貶值改變了其資產(chǎn)負(fù)債表的情況,影響其融資規(guī)模和融資成本,進(jìn)而影響出口企業(yè)的出口量。“資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)”傳導(dǎo)機(jī)制的前提是經(jīng)濟(jì)主體存在沒(méi)有套期保值的凈外幣資產(chǎn)或負(fù)債敞口,核心是匯率變動(dòng)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體凈值的變動(dòng)以及融資成本的變動(dòng)。當(dāng)一國(guó)企業(yè)存在凈外幣債務(wù)的條件下,本幣貶值導(dǎo)致凈外幣債務(wù)的本幣價(jià)值增加,企業(yè)凈值減少,資產(chǎn)負(fù)債表惡化;當(dāng)存在外源融資約束時(shí),凈值減少導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)升水以及外源融資成本的上升,外源融資數(shù)量的減少,進(jìn)而導(dǎo)致投資和產(chǎn)出的下降(Gertler,2001)。對(duì)于出口企業(yè)而言,這會(huì)導(dǎo)致出口量的減少以及與其在第三方共同市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)的其他國(guó)家出口份額的增加。

(三)貿(mào)易融資機(jī)制和支付方式機(jī)制

貿(mào)易融資機(jī)制是指金融危機(jī)的爆發(fā)改變了危機(jī)輸入國(guó)原有的貿(mào)易融資模式,進(jìn)而影響危機(jī)輸入國(guó)的出口量。貿(mào)易融資包括兩種模式,企業(yè)之間的貿(mào)易融資和銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)進(jìn)出口企業(yè)的貿(mào)易融資。從企業(yè)貿(mào)易融資看,危機(jī)的爆發(fā)通常會(huì)減少企業(yè)貿(mào)易融資的數(shù)量,提高企業(yè)貿(mào)易融資的價(jià)格,并且可能會(huì)導(dǎo)致依賴這種融資的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體陷入運(yùn)營(yíng)資本短缺的困境。從銀行貿(mào)易融資看,金融危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)失去原有的金融功能,導(dǎo)致包括貿(mào)易融資在內(nèi)的所有資產(chǎn)數(shù)量減少。根據(jù)IMF統(tǒng)計(jì),2001年金融危機(jī)時(shí)阿根廷和巴西的銀行貿(mào)易融資下降了30%―50%;而且,金融危機(jī)時(shí)期流動(dòng)性短缺,包括銀行貿(mào)易融資在內(nèi)的所有貸款利率都將上升,根據(jù)ICC報(bào)告顯示,21世紀(jì)初全球金融危機(jī)時(shí)期,貿(mào)易融資利率和貼水率大幅上升。

此外,金融危機(jī)也會(huì)導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易支付方式轉(zhuǎn)變。在金融危機(jī)時(shí)期,違約風(fēng)險(xiǎn)大幅上升使賒銷不再是國(guó)際貿(mào)易之間通常的資金支付方式,貿(mào)易企業(yè)紛紛選擇以銀行信用為基礎(chǔ)的信用等級(jí)更高的支付方式;并且在銀行信用支付方式中,由信用等級(jí)較低的支付工具向信用等級(jí)較高的支付工具轉(zhuǎn)變。對(duì)以銀行信用為基礎(chǔ)間接支付方式需求的增加和金融危機(jī)時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)增加共同導(dǎo)致了間接支付方式成本的上升。

二、金融渠道的危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制

在貿(mào)易渠道之外,金融渠道的危機(jī)傳導(dǎo)也是金融危機(jī)國(guó)際傳導(dǎo)的重要內(nèi)容。金融渠道傳導(dǎo)是指存在金融聯(lián)系的國(guó)家(直接的和間接的)之間一國(guó)發(fā)生危機(jī)導(dǎo)致其他國(guó)家國(guó)際凈資產(chǎn)或者資本流動(dòng)的變化,從而使危機(jī)傳導(dǎo)到其他國(guó)家。

首先,當(dāng)一國(guó)與危機(jī)國(guó)存在直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系、股權(quán)股利關(guān)系的情況下,危機(jī)的爆發(fā)會(huì)通過(guò)債權(quán)和股權(quán)價(jià)值的減少影響該國(guó)的國(guó)際金融頭寸,形成金融渠道的直接傳導(dǎo)。

其次,當(dāng)代經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境使不同國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)處于復(fù)雜的國(guó)際債權(quán)債務(wù)、股利鏈條中,會(huì)通過(guò)“多米諾骨牌”效應(yīng)對(duì)鏈條中的處于“高杠桿”經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)主體形成間接沖擊。

再次,在國(guó)際金融市場(chǎng)上存在許多共同債權(quán)人或者共同投資者,包括國(guó)際銀行、對(duì)沖基金、機(jī)構(gòu)投資者等等。當(dāng)危機(jī)爆發(fā)對(duì)共同債權(quán)人造成嚴(yán)重沖擊時(shí),共同債權(quán)人資產(chǎn)配置的變化也會(huì)造成危機(jī)傳導(dǎo)。以共同銀行債權(quán)人為例,在某一商業(yè)銀行對(duì)多個(gè)國(guó)家進(jìn)行貸款的條件下,一個(gè)借款國(guó)發(fā)生金融危機(jī)導(dǎo)致該銀行調(diào)整貸款組合引起對(duì)其他借款國(guó)的貸款削減,從而導(dǎo)致金融危機(jī)通過(guò)銀行――這一共同債權(quán)人傳導(dǎo)到其他國(guó)家。從債權(quán)人的角度看,共同債權(quán)人的效應(yīng)的發(fā)揮取決于銀行調(diào)整資產(chǎn)組合的必要性、調(diào)整資產(chǎn)組合的能力、調(diào)整資產(chǎn)組合的方式;從債務(wù)人角度看,共同債權(quán)人的效應(yīng)的發(fā)揮取決于國(guó)際貸款的減少幅度、對(duì)國(guó)際貸款的依賴性、借款國(guó)是否存在其他可替代資金來(lái)源等因素。

三、預(yù)期渠道的危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制

當(dāng)經(jīng)濟(jì)體之間基本上不存在金融聯(lián)系時(shí),金融危機(jī)發(fā)生也會(huì)導(dǎo)致國(guó)際資本異常流動(dòng)嗎?答案是肯定的,這就是基于市場(chǎng)參與者預(yù)期變化的金融危機(jī)傳導(dǎo)。

李小牧(2000)認(rèn)為投資者對(duì)其他類似國(guó)家心理預(yù)期變化和投資者信心危機(jī)造成的投資者情緒改變是基于預(yù)期渠道危機(jī)傳導(dǎo)的主要機(jī)制。在這種類型的傳導(dǎo)過(guò)程中,“真實(shí)信息”和“虛假信息”都發(fā)揮重要的作用。

在“真實(shí)信息”的條件下,金融危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致市場(chǎng)參與者認(rèn)識(shí)到其他國(guó)家已經(jīng)存在的某些問(wèn)題,重新評(píng)估該國(guó)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益,從而引起國(guó)際資本流動(dòng)和危機(jī)傳導(dǎo),是實(shí)現(xiàn)帕累托改進(jìn)的過(guò)程。在這一過(guò)程中,市場(chǎng)參與者發(fā)現(xiàn)了其他國(guó)家與危機(jī)發(fā)生國(guó)的某些相似性,或者同樣實(shí)行了擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策,或者同樣存在巨額的經(jīng)常賬戶赤字和財(cái)政赤字,或者同樣擁有大量短期外債,或者具有相似的文化氣質(zhì)等等。這些因素導(dǎo)致市場(chǎng)參與者預(yù)期這類國(guó)家有可能也會(huì)發(fā)生危機(jī),所以其最優(yōu)選擇就是在危機(jī)發(fā)生之前快速轉(zhuǎn)移資本,當(dāng)大量市場(chǎng)參與者的觀點(diǎn)一致時(shí),“自我實(shí)現(xiàn)”的危機(jī)就形成了。

在信息不完全條件下,市場(chǎng)參與者無(wú)法準(zhǔn)確地掌握有關(guān)信息,或者信息搜集成本高昂使市場(chǎng)參與者沒(méi)有完全掌握有關(guān)信息,致使其根據(jù)“虛假信息”或者“認(rèn)為正確的信息”形成預(yù)期,進(jìn)行決策,這種調(diào)整不是帕累托改進(jìn)的過(guò)程,是信息扭曲的結(jié)果,是在信息完全條件下本不會(huì)發(fā)生的卻在信息不完全條件下發(fā)生的危機(jī)傳導(dǎo)。它包括以下幾種情況:

第一,如果市場(chǎng)參與者錯(cuò)誤地估計(jì)了危機(jī)國(guó)與另一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融相互依賴的程度,或者將危機(jī)國(guó)發(fā)生危機(jī)的特定原因錯(cuò)誤地認(rèn)為是一些國(guó)家容易發(fā)生危機(jī)的共同原因,那么造成由于無(wú)法準(zhǔn)確了解危機(jī)國(guó)與其他國(guó)家之間的聯(lián)系而導(dǎo)致市場(chǎng)參與者的負(fù)面預(yù)期,進(jìn)而形成預(yù)期變化導(dǎo)致的金融危機(jī)傳導(dǎo)。

第二,如果其他市場(chǎng)參與者將某個(gè)市場(chǎng)參與者由于自身原因(內(nèi)部政策調(diào)整、市場(chǎng)投資變化等等)而導(dǎo)致的資本轉(zhuǎn)移看成是由于得知某些特定信息而導(dǎo)致的資本轉(zhuǎn)移,或者市場(chǎng)參與者無(wú)法區(qū)分其他市場(chǎng)參與者的資本轉(zhuǎn)移行為是基于“真實(shí)信息”的選擇還是基于“虛假信息”的選擇,或者市場(chǎng)參與者無(wú)法了解其他市場(chǎng)參與者撤資后的真實(shí)結(jié)果。那么,強(qiáng)大的從眾心理會(huì)導(dǎo)致“羊群效應(yīng)“的產(chǎn)生,致使大量資本轉(zhuǎn)移發(fā)生,從而導(dǎo)致資本流出國(guó)發(fā)生危機(jī)。

第三,金融危機(jī)發(fā)生導(dǎo)致市場(chǎng)參與者對(duì)一國(guó)金融市場(chǎng)(機(jī)構(gòu))或者國(guó)際金融市場(chǎng)(機(jī)構(gòu))的恐慌,形成精神傳染。受到危機(jī)刺激的市場(chǎng)參與者通常表現(xiàn)出一種“動(dòng)物情緒”(Animal Spirit),在排隊(duì)取款和“先到先得”的前提下,“太陽(yáng)黑子”因素導(dǎo)致市場(chǎng)參與者形成危機(jī)預(yù)期,從而導(dǎo)致“危機(jī)均衡”發(fā)生。

值得說(shuō)明的是,基于“真實(shí)信息”的預(yù)期和基于“虛假信息”的預(yù)期往往會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)化。例如,某個(gè)實(shí)力雄厚的投資者依據(jù)“虛假信息”預(yù)期另一國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融情況發(fā)生變化,從而導(dǎo)致其對(duì)該國(guó)的撤資;這種撤資行為會(huì)惡化另一國(guó)真實(shí)經(jīng)濟(jì)金融情況,導(dǎo)致其他投資者根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融情況惡化后的“真實(shí)信息”作出撤資的決策,引起資本流出另一個(gè)國(guó)家。

另外,其他因素也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)參與者預(yù)期變化進(jìn)而形成危機(jī)傳導(dǎo)。例如,危機(jī)發(fā)生導(dǎo)致市場(chǎng)參與者修正其信息搜集技術(shù)準(zhǔn)確性,如果投資者沒(méi)有預(yù)期到危機(jī)的發(fā)生,那么他會(huì)懷疑其信息搜集技術(shù)的準(zhǔn)確性并且進(jìn)行調(diào)整,增加在類似情況下危機(jī)發(fā)生的概率,進(jìn)而導(dǎo)致危機(jī)傳導(dǎo)(Kannan& Köhler-Geib,2009);金融危機(jī)的爆發(fā)以及蔓延往往會(huì)引起市場(chǎng)參與者對(duì)政府救助預(yù)期的改變,如果投資者發(fā)現(xiàn)政府救助的力度小于投資者預(yù)期的力度,那么投資者往往會(huì)根據(jù)新的預(yù)期轉(zhuǎn)移資本,形成資本大量流出等等。

此外,基于預(yù)期渠道的危機(jī)傳導(dǎo)往往不會(huì)單獨(dú)發(fā)生,而是與基于金融渠道的危機(jī)傳導(dǎo)密切聯(lián)系,相互作用。一方面,當(dāng)危機(jī)發(fā)生國(guó)與危機(jī)輸入國(guó)存在金融聯(lián)系的條件下,金融渠道的存在導(dǎo)致危機(jī)傳導(dǎo)的發(fā)生,而預(yù)期渠道的存在往往導(dǎo)致危機(jī)傳導(dǎo)的加深;另一方面,當(dāng)危機(jī)發(fā)生國(guó)與危機(jī)輸入國(guó)不存在金融聯(lián)系的條件下,基于預(yù)期渠道的金融危機(jī)傳導(dǎo)對(duì)危機(jī)輸入國(guó)產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊,這又會(huì)影響與危機(jī)輸入國(guó)存在金融聯(lián)系的其他國(guó)家,形成基于金融渠道的危機(jī)傳導(dǎo)。

四、結(jié)語(yǔ)

在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下,金融危機(jī)通過(guò)貿(mào)易渠道、金融渠道和預(yù)期渠道進(jìn)行傳導(dǎo)。從貿(mào)易渠道看,危機(jī)通過(guò)收入機(jī)制、價(jià)格機(jī)制、資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)機(jī)制、貿(mào)易融資機(jī)制和支付方式機(jī)制進(jìn)行傳導(dǎo);從金融渠道看,危機(jī)通過(guò)直接和間接的國(guó)際債權(quán)債務(wù)聯(lián)系、股權(quán)股利聯(lián)系以及國(guó)際共同債權(quán)人進(jìn)行傳導(dǎo);從預(yù)期渠道看,危機(jī)通過(guò)市場(chǎng)參與者心理預(yù)期變化進(jìn)行傳導(dǎo)。

參考文獻(xiàn):

[1]Gertler,M.,Gilchrist, S.&Natalucci.F.M.External Constraints on Monetary Policy and the Financial Accelerator [EB/OL],2001;02

[2]Kannan,P.&K?hler-Geib,F.The Uncertainty Channel of Contagion [EB/OL].2009;10

第6篇：金融危機(jī)的形成范文

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；金融危機(jī)；金融脆弱性；金融市場(chǎng)；房地產(chǎn)市場(chǎng)

作者簡(jiǎn)介：胡星(1963－)，女，河南信陽(yáng)人，河南財(cái)經(jīng)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)系教授，主要從事區(qū)域經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)金融研究。

中圖分類號(hào)：F830.99；F171.20　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006－1096(2009)01－0138－04　收稿日期：2008－08－12

由始于2007年初的美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的世界金融風(fēng)暴正在全球迅速蔓延并持續(xù)惡化。金融創(chuàng)新的過(guò)度、信用監(jiān)管的缺失以及道德風(fēng)險(xiǎn)的蔓延進(jìn)一步加劇了美國(guó)金融體系的脆弱性及不穩(wěn)定性，是導(dǎo)致此次金融危機(jī)的三大主因。

一、金融脆弱性理論回顧

金融脆弱性是指金融制度、結(jié)構(gòu)出現(xiàn)非均衡導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚，金融體系喪失部分或全部功能的金融狀態(tài)(伍志文，2002)。金融脆弱性理論認(rèn)為金融體系本身是不穩(wěn)定的，具有內(nèi)在脆弱性，因此金融風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的，金融危機(jī)是不可避免的。

早期比較有影響的金融危機(jī)理論有費(fèi)雪(1933)的債務(wù)一通貨緊縮理論和明斯基(1982)的金融體系不穩(wěn)定性假說(shuō)。費(fèi)雪認(rèn)為金融體系的脆弱性是與債務(wù)的清償緊密相關(guān)的，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的過(guò)度負(fù)債和經(jīng)濟(jì)下滑引起債務(wù)的清償。而債務(wù)的清償會(huì)導(dǎo)致貨幣的收縮和周轉(zhuǎn)率的下降。這些變化又會(huì)引起價(jià)格的下降、產(chǎn)出的減少、市場(chǎng)信心的減弱、銀行破產(chǎn)數(shù)和失業(yè)率的上升。因此，費(fèi)雪認(rèn)為金融體系的脆弱性是源自經(jīng)濟(jì)基本因素的惡化。明斯基對(duì)于金融體系不穩(wěn)定性的分析基于資本主義繁榮與蕭條的長(zhǎng)波理論基礎(chǔ)之上。他指出，正是經(jīng)濟(jì)的繁榮埋下了金融動(dòng)蕩的種子。他的基本觀點(diǎn)是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中存在著三種籌資，即抵補(bǔ)性籌資(投資項(xiàng)目收益率大于貸款利率，項(xiàng)目現(xiàn)金流人大于償債的現(xiàn)金流出)、投機(jī)性籌資(投資項(xiàng)目收益率大于貸款利率，項(xiàng)目現(xiàn)金流入小于償債的現(xiàn)金流出)和“龐齊”籌資(投資項(xiàng)目收益率小于貸款利率，項(xiàng)目現(xiàn)金流入也小于償債的現(xiàn)金流出)。這三種籌資在經(jīng)濟(jì)周期的不同時(shí)期所占比重不同：經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，后兩種籌資比例大幅度上升，金融風(fēng)險(xiǎn)增大。伴隨著借款需求擴(kuò)大，市場(chǎng)利率上升，企業(yè)利潤(rùn)下降，市場(chǎng)情緒由樂(lè)觀向憂慮轉(zhuǎn)變并進(jìn)一步向恐慌蔓延，企業(yè)倒閉，銀行借款急劇收縮，從而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的快速下跌和全面金融危機(jī)的爆發(fā)。因而金融體系具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性，經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期和經(jīng)濟(jì)危機(jī)不是由外來(lái)沖擊或是失敗性宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)致的，而是經(jīng)濟(jì)自身發(fā)展必經(jīng)之路。

20世紀(jì)70年代以后的金融危機(jī)爆發(fā)得越來(lái)越頻繁，而且常常以獨(dú)立于實(shí)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形式而產(chǎn)生。在此基礎(chǔ)上，金融危機(jī)理論也逐漸趨于成熟化(魏波，2006)，并形成了三代較成熟的貨幣危機(jī)理論。第一論由保羅?克魯格曼(P.Krugman，1979)首次提出，并由羅伯特?福拉德等人(R.Flood和P.Garber，1985)加以完善和發(fā)展，認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)政策和匯率制度之間的不協(xié)調(diào)以及一國(guó)國(guó)內(nèi)信貸的無(wú)限制擴(kuò)張是導(dǎo)致金融危機(jī)的根本原因。第二論以茅里斯?奧波斯特菲爾得(M.Obsffeld，1994)為代表，主要引入預(yù)期因素，對(duì)政府與私人之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)博弈分析，認(rèn)為政府對(duì)于私人部門預(yù)期所做出的反應(yīng)成為危機(jī)爆發(fā)的關(guān)鍵因素。第三論形成于1997年亞洲金融危機(jī)以后。許多學(xué)者跳出傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析范圍，開(kāi)始從金融中介、不對(duì)稱信息方面分析金融危機(jī)。代表性人物是麥金農(nóng)和克魯格曼等人。其中克魯格曼(1998)提出的道德風(fēng)險(xiǎn)模型，強(qiáng)調(diào)金融中介的道德風(fēng)險(xiǎn)在導(dǎo)致過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)投資既而形成資產(chǎn)泡沫化中所起的核心作用，即道德風(fēng)險(xiǎn)起初導(dǎo)致過(guò)度冒險(xiǎn)，最后導(dǎo)致金融體系的崩潰。

二、對(duì)美國(guó)金融危機(jī)演變特征與金融體系脆弱性的分析

上述金融危機(jī)理論從不同側(cè)面揭示了各類金融危機(jī)形成的機(jī)理，也為我們認(rèn)識(shí)和分析此次全球金融危機(jī)的脆弱性特征提供了理論依據(jù)。但由于金融危機(jī)的復(fù)雜性，引發(fā)金融危機(jī)的新因素不斷出現(xiàn)，也使這次金融危機(jī)呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)。

這場(chǎng)席卷全球的金融風(fēng)暴首先由次貸危機(jī)引起。次貸危機(jī)即指由于美國(guó)次級(jí)抵押貸款借款人違約增加，進(jìn)而影響與次貸有關(guān)的金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致的全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和流動(dòng)性危機(jī)。從產(chǎn)生根源上看，實(shí)際上它是由金融系統(tǒng)的內(nèi)在不穩(wěn)定性特別是金融創(chuàng)新工具的濫用、信用和監(jiān)管缺失等所導(dǎo)致的一場(chǎng)貨幣危機(jī)、信用危機(jī)和道德危機(jī)，而通過(guò)危機(jī)的擴(kuò)散，目前已演變?yōu)橐粓?chǎng)系統(tǒng)性金融危機(jī)(即由于金融市場(chǎng)已經(jīng)不能再有效發(fā)揮其功能，因而趨于瓦解并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生很大的不利影響的狀態(tài))和全球金融危機(jī)。

(一)次貸危機(jī)本質(zhì)上是信用危機(jī)和道德危機(jī)

根據(jù)上述金融危機(jī)理論，美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)是金融結(jié)構(gòu)的脆弱性和金融系統(tǒng)內(nèi)部紊亂的結(jié)果。Minsky(1982)認(rèn)為，金融危機(jī)是資本主義制度的固有特征，它與這一制度下資本主義經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)。由于金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性，從而導(dǎo)致金融危機(jī)周而復(fù)始地出現(xiàn)。周期性出現(xiàn)的新的獲利機(jī)會(huì)總會(huì)導(dǎo)致人們的樂(lè)觀預(yù)期，并促使信貸過(guò)度擴(kuò)張。另一方面，由于競(jìng)爭(zhēng)壓力，為了保住客戶和市場(chǎng)，銀行常常會(huì)做出不謹(jǐn)慎的貸款決策。Krugman(1998)認(rèn)為，由于政府對(duì)銀行和金融機(jī)構(gòu)的隱性擔(dān)保以及監(jiān)管不力，使得銀行和金融機(jī)構(gòu)存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。根據(jù)馬克思的分析，虛擬資本市場(chǎng)的過(guò)度膨脹和銀行信貸的過(guò)度增長(zhǎng)，即金融系統(tǒng)超常發(fā)展，就是獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)發(fā)生的基礎(chǔ)和條件。上述理論正是美國(guó)金融危機(jī)的最好映照，對(duì)本次金融危機(jī)的產(chǎn)生原因具有較強(qiáng)的解釋力和適用性。

從本質(zhì)上看，美國(guó)次貸危機(jī)是投資者擔(dān)心資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生出來(lái)的信用危機(jī)，它源于次貸風(fēng)險(xiǎn)，并借助金融衍生產(chǎn)品的渠道進(jìn)行擴(kuò)散。美國(guó)次貸危機(jī)正是源于對(duì)金融衍生工具的過(guò)度使用從而導(dǎo)致房貸市場(chǎng)的過(guò)度膨脹和銀行信貸的過(guò)度增長(zhǎng)而產(chǎn)生。作為主要面向信用記錄欠佳、收人證明缺失、負(fù)債較重的客戶提供的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的貸款，次貸市場(chǎng)近年來(lái)迅速擴(kuò)張，市場(chǎng)規(guī)模在短期內(nèi)迅速膨脹。但是，隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷提高基準(zhǔn)利率，房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下跌趨向，次級(jí)按揭貸款人心理預(yù)期與償付能力下降出現(xiàn)大量違約，而其違約風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)次貸衍生產(chǎn)品迅速放大，動(dòng)搖了市場(chǎng)信心，銀行紛紛收緊融資條件，借貸機(jī)構(gòu)、基金公司等資金鏈開(kāi)始斷裂，導(dǎo)致脆弱的金融市場(chǎng)失控，危機(jī)最終爆發(fā)。

而更讓人意想不到的是，一向以制度健全、市場(chǎng)完善、運(yùn)作規(guī)范和信用優(yōu)良而著稱的美國(guó)金融市場(chǎng)，恰恰在監(jiān)管和信用方面出了大問(wèn)題，整個(gè)住房市場(chǎng)和房貸市場(chǎng)各個(gè)環(huán)節(jié)充滿

了欺詐和貪婪，銀行和金融機(jī)構(gòu)喪失了基本的客觀性和公正性(理查德?比特納，2008)。從貸款經(jīng)紀(jì)商到貸款公司，從投資銀行到信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，從建筑商到房地產(chǎn)中介偽造簽名、隱瞞信息、操縱和修改貸款文件、篡改信用、放大收入、評(píng)估摻水等無(wú)序運(yùn)作，亂象叢生；降低貸款審批標(biāo)準(zhǔn)、貪婪地運(yùn)用金融創(chuàng)新能力和過(guò)剩的流動(dòng)性，瘋狂的市場(chǎng)擴(kuò)張，事后相互推卸責(zé)任、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)等，這一切更加劇了金融系統(tǒng)內(nèi)部的紊亂，從而使整個(gè)華爾街陷入了一場(chǎng)前所未有的信用危機(jī)和道德風(fēng)險(xiǎn)之中。

(二)金融危機(jī)的傳染具有快速性、整體性和全球性

關(guān)于危機(jī)中“傳染”的特征也是金融危機(jī)理論關(guān)注的問(wèn)題，有人甚至認(rèn)為，危機(jī)就是“傳染”引起的，沒(méi)有其他原因。盡管這一觀點(diǎn)沒(méi)有得到多數(shù)學(xué)者的認(rèn)同，但人們對(duì)于“傳染”在加劇危機(jī)形成中的作用卻大多沒(méi)有懷疑。綜合來(lái)看，危機(jī)形成中，“傳染”主要通過(guò)以下渠道發(fā)揮其作用：貿(mào)易渠道、金融聯(lián)系渠道和非理性的羊群效應(yīng)。

以金融聯(lián)系渠道為例。由于參與美國(guó)房貸市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)和投資者為數(shù)眾多，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，利益勾聯(lián)，相互銜接，從而形成了一條長(zhǎng)長(zhǎng)的住房抵押貸款“食物鏈條”和龐大的交易網(wǎng)。在缺乏應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)控制的條件下，一旦某個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，便會(huì)牽一發(fā)而動(dòng)全身，引起多米諾骨牌效應(yīng)。我們看到，在這一危機(jī)中，高度市場(chǎng)化的金融系統(tǒng)相互銜接形成了一條特殊的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑：即低利率環(huán)境下的快速信貸擴(kuò)張寬松的住房貸款審批標(biāo)準(zhǔn)房?jī)r(jià)下跌、持續(xù)加息出現(xiàn)償付危機(jī)；按揭貸款的證券化和衍生工具的快速發(fā)展，尤其是對(duì)沖基金高比例的杠桿效應(yīng)，加大了與次貸有關(guān)的金融資產(chǎn)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的傳染性與沖擊力，放大了次級(jí)住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)。而金融市場(chǎng)國(guó)際一體化程度的不斷深化又加快了金融動(dòng)蕩從一國(guó)向另一國(guó)傳遞的速度。這種遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融衍生品的泛濫及虛假繁榮，終于導(dǎo)致次貸危機(jī)的爆發(fā)并最終演變成了一場(chǎng)席卷全球的金融風(fēng)暴：從次貸領(lǐng)域到優(yōu)貸領(lǐng)域，從房貸市場(chǎng)到整個(gè)金融市場(chǎng)，從虛擬經(jīng)濟(jì)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從美國(guó)金融到全球金融等，無(wú)一不在經(jīng)受著這次金融海嘯的洗禮與考驗(yàn)。而半年來(lái)，曾經(jīng)不可一世的華爾街金融巨頭們一個(gè)接著一個(gè)倒下，其速度之快，損失之慘，更是令人震驚。

與傳統(tǒng)金融危機(jī)不同的是，這次金融危機(jī)的傳染還表現(xiàn)出顯著的“蝴蝶效應(yīng)”(即地理位置遙遠(yuǎn)的國(guó)家皆能受到金融動(dòng)蕩的影響)和“板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)”(即在具有相同文化背景的國(guó)家間的傳遞)。除了美國(guó)、歐洲、日本等，拉美、亞洲等區(qū)域新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)也受到不同程度的沖擊。甚至有的國(guó)家面臨國(guó)家破產(chǎn)的危險(xiǎn)。這反映出全球金融危機(jī)的整體性特征越來(lái)越顯著，也使這場(chǎng)次貸危機(jī)逐漸演變成為一場(chǎng)波及全球的系統(tǒng)性金融危機(jī)。

(三)金融危機(jī)的處理具有政府主導(dǎo)性和協(xié)調(diào)一致性

此次危機(jī)中，全球范圍內(nèi)各國(guó)強(qiáng)化金融領(lǐng)域的管制和干預(yù)具有一定的必然性，它是抵御自由市場(chǎng)制度不完善的必由之路。由于此次危機(jī)具有波及范圍廣、影響程度深、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)等特點(diǎn)，為了維護(hù)世界金融市場(chǎng)和全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，美國(guó)政府及世界各國(guó)政府不得已采取了一系列大規(guī)模救助計(jì)劃和措施：接管“兩房”、向AIG提供巨額貸款、改組投行、回購(gòu)證券、直接注資、政府擔(dān)保、聯(lián)合降息、甚至國(guó)有化等，其力度之大、出手之重、方式之直接和多樣，前所未有。而且全球聯(lián)手，共同行動(dòng)，也是史無(wú)前例。

全球金融動(dòng)蕩下各國(guó)強(qiáng)化政府干預(yù)的情況，充分顯示了政府在拯救危機(jī)中的主導(dǎo)作用和協(xié)調(diào)一致性；另一方面，也恰恰反映了國(guó)際金融體系脆弱性的缺陷和不足，正是這些國(guó)家為降低國(guó)際金融體系不完善帶來(lái)的沖擊所做的必然選擇(劉立峰，2000)。

三、穩(wěn)定我國(guó)金融市場(chǎng)體系，防范金融危機(jī)的現(xiàn)實(shí)思考

無(wú)疑，美國(guó)這次金融危機(jī)帶有向全球轉(zhuǎn)嫁的性質(zhì)，給各國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大沖擊和挑戰(zhàn)。由于我國(guó)仍然實(shí)行較為嚴(yán)格的資本管制，次貸危機(jī)通過(guò)金融渠道對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接沖擊和短期影響比較有限。但在經(jīng)濟(jì)和金融全球化的今天，我國(guó)與美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系日益密切，因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊不可低估，從目前情況看來(lái)，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的影響正逐漸顯現(xiàn)。

但正如一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家所言，金融危機(jī)并不全是壞事，它只是對(duì)行將崩潰的金融體系及其債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行一次必要的清理，將多余的金融泡沫擠壓掉，并促使宏觀經(jīng)濟(jì)與金融重新走向穩(wěn)定。這意味著，金融危機(jī)只不過(guò)是一種較為激烈的調(diào)整方式，它是在所有的政策和體制均難以解決現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的情況下，用近乎破壞性的方法對(duì)金融體系中不合理現(xiàn)象進(jìn)行一定程度的糾偏，盡管這種糾偏是被動(dòng)的(劉立峰，2000)。可以說(shuō)，如果沒(méi)有金融危機(jī)，現(xiàn)有金融體系的脆弱性和缺陷還不至于這樣明顯和充分地暴露出來(lái)。

金融危機(jī)為我們提供了很好的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)，是對(duì)發(fā)展中國(guó)家一次生動(dòng)的金融風(fēng)險(xiǎn)和金融“游戲規(guī)則”教育，具有深刻的警示作用。金融危機(jī)的爆發(fā)讓我們深刻認(rèn)識(shí)到，即使像歐美這樣發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，同樣可能發(fā)生嚴(yán)重的市場(chǎng)失靈，同樣可能發(fā)生嚴(yán)重的信用危機(jī)、貨幣危機(jī)。雖然我國(guó)尚未發(fā)生金融危機(jī)，但是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部存在著許多誘發(fā)金融危機(jī)的因素卻是不爭(zhēng)的事實(shí)(魏波，2006)。金融危機(jī)，不得不使我們對(duì)現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)的完善、金融工具的創(chuàng)新、資本市場(chǎng)的發(fā)展以及貿(mào)易戰(zhàn)略的調(diào)整等方面進(jìn)行認(rèn)真反思。

馬克思的金融危機(jī)理論表明，金融危機(jī)雖然直接涉及金融貨幣問(wèn)題，但并不僅限于此，而是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部與外部多方位、深層次矛盾的集中反映(王德祥，2000)。因此，防范金融危機(jī)需要系統(tǒng)化的措施和政策。這里僅就我國(guó)最重要的金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的建設(shè)提幾點(diǎn)思考。

(一)加強(qiáng)創(chuàng)新與完善監(jiān)管相匹配，提高金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力

美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)生，一方面是對(duì)金融創(chuàng)新工具的濫用，另一方面是風(fēng)險(xiǎn)控制的缺失。雖然金融創(chuàng)新一方面通過(guò)廣泛的證券化分散了美國(guó)房地產(chǎn)融資市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性和沖擊力，造成了難以計(jì)量的損失。因此，我國(guó)在進(jìn)行金融創(chuàng)新的同時(shí)，必須建立和完善對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管，使創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制相匹配。從預(yù)防金融危機(jī)出發(fā)，中國(guó)在推行金融改革與創(chuàng)新的進(jìn)程中必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕，對(duì)金融機(jī)構(gòu)乃至整個(gè)社會(huì)誠(chéng)信體系的構(gòu)建予以高度的重視，需要構(gòu)建健全的金融體系和有效的監(jiān)管體系，這是增強(qiáng)自身抵御金融危機(jī)能力的關(guān)鍵。

第一，政府監(jiān)管部門要搞好相關(guān)政策法規(guī)的配套，加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品尤其是金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管，從金融市場(chǎng)和金融體系制度建設(shè)的角度注意控制金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)并完善對(duì)場(chǎng)外交易的監(jiān)控，強(qiáng)化對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)提示，建立完善信息披露機(jī)制，減少信息不對(duì)稱對(duì)借款人權(quán)益的損害等，不斷提升監(jiān)管水平。

第二，作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)，永遠(yuǎn)要將風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位，強(qiáng)化資本充足性管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，防止某些金融機(jī)構(gòu)因資本充足率過(guò)低，抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱，在意外事件影響

下倒閉破產(chǎn)，沖擊金融體系(馬宇等，2008)。

第三，正確認(rèn)識(shí)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。盡管相對(duì)于美國(guó)及全球金融市場(chǎng)而言，次級(jí)債規(guī)模并不大，但金融衍生品放大了這一風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于金融創(chuàng)新，不僅應(yīng)看到其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，還應(yīng)看到其潛在的風(fēng)險(xiǎn)。衍生品市場(chǎng)的發(fā)展是一把雙刃劍，其產(chǎn)品雖然可以對(duì)沖和分散風(fēng)險(xiǎn)，但不能消除風(fēng)險(xiǎn)甚至?xí)哟箫L(fēng)險(xiǎn)。

第四，建立金融危機(jī)監(jiān)測(cè)和預(yù)警系統(tǒng)。金融危機(jī)往往是金融風(fēng)險(xiǎn)積累的結(jié)果，因而事先監(jiān)測(cè)和控制金融風(fēng)險(xiǎn)，將金融危機(jī)化解于未然就極為重要(魏波，2006)。對(duì)于金融體系中的風(fēng)險(xiǎn)因素，尤其是導(dǎo)致金融危機(jī)產(chǎn)生的潛在因素，如通貨膨脹、匯率、外資流動(dòng)、銀行體系風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都應(yīng)當(dāng)納入金融危機(jī)的預(yù)警系統(tǒng)。

第五，加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)的有效監(jiān)管。在金融危機(jī)中，股市的大幅波動(dòng)甚至崩潰對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定的影響是巨大的。股市風(fēng)險(xiǎn)的影響與表現(xiàn)力往往要比銀行等金融機(jī)構(gòu)的體系性風(fēng)險(xiǎn)更為顯著，這可從本次金融危機(jī)中全球股市的連續(xù)重挫看出一斑。我國(guó)也不例外，政府應(yīng)高度重視近期我國(guó)股市的劇烈波動(dòng)和持續(xù)低迷狀況，通過(guò)積極的利率政策、稅收政策和完善的制度建設(shè)以及有效的監(jiān)管等措施，來(lái)重振投資者信心，以促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定與健康發(fā)展。

(二)嚴(yán)格房地產(chǎn)金融市場(chǎng)管理，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展

導(dǎo)致美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)，除了貪婪逐利的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理失控和政府的政策運(yùn)用不慎之外，還有就是美國(guó)的透支消費(fèi)文化使許多不具償還能力的人加入買房隊(duì)伍。而今天中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)與上述情況有不少相似之處：其一，我國(guó)有高達(dá)90％的購(gòu)房者是通過(guò)銀行貸款購(gòu)房的，房地產(chǎn)貸款余額已高達(dá)2.25萬(wàn)億元人民幣(蘇銳，2008)，總額接近美國(guó)，而且這些貸款人基本都是中低收入者。其二，金融機(jī)構(gòu)和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)同樣逐利貪婪而不惜冒風(fēng)險(xiǎn)。銀行不斷放大房貸在貸款總盤子中的比例，同時(shí)又降低放貸門檻。這種行為實(shí)際上是將資金風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行，也將本不具備買房能力的消費(fèi)者拉人買房行列，給買家和銀行都帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。為避免危機(jī)的出現(xiàn)，必須吸取美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)，嚴(yán)防同類事件在我國(guó)發(fā)生。

第一，商業(yè)銀行需要改變住房按揭貸款是低風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的觀念，加強(qiáng)按揭貸款的審批管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。由于我國(guó)沒(méi)有對(duì)抵押貸款進(jìn)行次優(yōu)分級(jí)，所以房貸的風(fēng)險(xiǎn)可能比想象的要大很多。銀行要嚴(yán)格房貸審查程序，特別注意那些有超出實(shí)際購(gòu)買能力、有不良信用記錄的貸款人，應(yīng)該更加嚴(yán)密考核按揭人的收入狀況、資信狀況，盡量減少風(fēng)險(xiǎn)累積。 第二，堅(jiān)持二套房貸款標(biāo)準(zhǔn)和首付款標(biāo)準(zhǔn)不能放松。盡管我國(guó)住房按揭貸款有20％－30％首付比例的要求，但如果國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，房?jī)r(jià)出現(xiàn)持續(xù)下跌，房貸風(fēng)險(xiǎn)必然將開(kāi)始暴露。雖然美國(guó)次貸的風(fēng)險(xiǎn)很高，但這種風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)資產(chǎn)證券化的方式已經(jīng)分散。而中國(guó)住房按揭貸款尚未證券化，其不良信用貸款的風(fēng)險(xiǎn)基本聚集在銀行體系內(nèi)。一旦爆發(fā)，必然對(duì)銀行系統(tǒng)以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系影響巨大。面對(duì)目前房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷現(xiàn)狀，一方面可通過(guò)降低房地產(chǎn)交易稅費(fèi)、延長(zhǎng)貸款年限、提高貸款額度等方法鼓勵(lì)居民消費(fèi)，但另一方面決不能通過(guò)降低二套房和三套房等投機(jī)性住房貸款標(biāo)準(zhǔn)及首付款標(biāo)準(zhǔn)的方法去救市。同時(shí)注意防止中國(guó)樓市出現(xiàn)大的跌幅，循序漸進(jìn)地剔除房地產(chǎn)泡沫，使房?jī)r(jià)得到理性回歸，確保房地產(chǎn)市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定。這也是在美國(guó)金融危機(jī)中得到的重要經(jīng)驗(yàn)和啟示。

第7篇：金融危機(jī)的形成范文

1．思想意識(shí)方面的目標(biāo)。

近期目標(biāo)，應(yīng)是使與科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)有密切關(guān)系的相應(yīng)社會(huì)主體，以科技超前應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的思想意識(shí)有明顯的提高，而遠(yuǎn)期目標(biāo)則是以科技超前應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的思想意識(shí)成為與科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)有密切關(guān)系的相應(yīng)社會(huì)主體堅(jiān)定不移的理念。雖然相當(dāng)多的與科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)有密切關(guān)系的相應(yīng)社會(huì)主體，如高等院校、科研院所、金融機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，特別是企業(yè)和政府及其相關(guān)人員，圍繞超前以科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，都應(yīng)在近期提高思想意識(shí)，在遠(yuǎn)期應(yīng)確立堅(jiān)定不移的理念，但最重要的是與科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)有密切關(guān)系的決策機(jī)構(gòu)或決策者都應(yīng)首先在近期提高思想意識(shí)，在遠(yuǎn)期確立堅(jiān)定不移的理念。這對(duì)以科技超前應(yīng)對(duì)金融危機(jī)戰(zhàn)略的制定和實(shí)施幾乎都有非常重要的決定性意義。

2．思想觀念方面的目標(biāo)。

近期目標(biāo)，應(yīng)是使與科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)有密切關(guān)系的相應(yīng)社會(huì)主體，社會(huì)責(zé)任觀念有明顯的增強(qiáng);而遠(yuǎn)期目標(biāo)則是凡與科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)有密切關(guān)系的相應(yīng)社會(huì)主體的思想觀念，都把超前以科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)作為長(zhǎng)期必須承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任。雖然相當(dāng)多的與科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)有密切關(guān)系的相應(yīng)社會(huì)主體，如政、產(chǎn)、學(xué)、研、金、介及其相關(guān)人員，圍繞以科技超前應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，都應(yīng)在近期增強(qiáng)社會(huì)責(zé)任觀念，在遠(yuǎn)期應(yīng)牢固樹(shù)立社會(huì)責(zé)任觀念。這樣，將非常有利于有效應(yīng)對(duì)各種時(shí)點(diǎn)的金融危機(jī)。

二、科技投入與科技產(chǎn)出方面的目標(biāo)

1．科技投入方面的目標(biāo)。

近期目標(biāo)是與科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)有密切關(guān)系的相應(yīng)社會(huì)主體，用于應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的科技物質(zhì)基礎(chǔ)條件有明顯的進(jìn)一步改善，如研發(fā)投入總量和比例要進(jìn)一步提高，財(cái)政性優(yōu)惠政策力度要進(jìn)一步加大，已經(jīng)建立的實(shí)驗(yàn)室或技術(shù)中心的管理和運(yùn)行水平有了進(jìn)一步提高，尚未建立的實(shí)驗(yàn)室或技術(shù)中心有望陸續(xù)建立，陳舊或落后的儀器設(shè)備要逐步更新?lián)Q代。而遠(yuǎn)期目標(biāo)則是以科技超前應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的所有物質(zhì)基礎(chǔ)條件，能夠支撐科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的需要。

2．科技產(chǎn)出方面的目標(biāo)。

近期目標(biāo)是，與科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)有密切關(guān)系的相應(yīng)社會(huì)主體，用于應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的科技創(chuàng)新能力有了進(jìn)一步增強(qiáng)，特別是企業(yè)的創(chuàng)新能力要明顯增強(qiáng);取得的科技成果較為豐富，專利申請(qǐng)量和授權(quán)量的增長(zhǎng)率維持在較快增長(zhǎng)水平，專利結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，發(fā)明專利比例進(jìn)一步提高，用于以科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的科技成果儲(chǔ)備要比較豐富。其中:

(1)無(wú)論是三大專利技術(shù)的年均申請(qǐng)量增幅，年均授權(quán)量的增幅，還是發(fā)明專利占申請(qǐng)總量和授權(quán)總量的比例，特別是企業(yè)專利申請(qǐng)量和授權(quán)量的年均增長(zhǎng)率，及其在國(guó)外專利申請(qǐng)與授權(quán)量的比例幾乎都有進(jìn)一步突破，并能形成關(guān)鍵技術(shù)核心專利群。

(2)無(wú)論是三大專利技術(shù)的轉(zhuǎn)化率，專利優(yōu)勢(shì)企業(yè)的自主專利權(quán)技術(shù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，還是形成新產(chǎn)品或服務(wù)的比例及其實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的規(guī)模，年均增長(zhǎng)幅度都能明顯提高。

(3)無(wú)論是三大專利技術(shù)產(chǎn)品或服務(wù)品牌的數(shù)量及平均每年新增幅度，還是知名品牌的數(shù)量及平均每年增長(zhǎng)的幅度，特別是知名品牌或中國(guó)馳名商標(biāo)的數(shù)量都有進(jìn)一步的突破。

(4)無(wú)論是三大專利技術(shù)產(chǎn)品或服務(wù)的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)份額，還是專利優(yōu)勢(shì)企業(yè)培育試點(diǎn)和示范的數(shù)量，特別是具有核心技術(shù)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的專利優(yōu)勢(shì)企業(yè)數(shù)量及能擴(kuò)內(nèi)需、促增長(zhǎng)的重大發(fā)明專利的數(shù)量均有明顯的增長(zhǎng)。長(zhǎng)期目標(biāo)是，科技產(chǎn)出的各項(xiàng)增長(zhǎng)率或可用于科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的科技成果的儲(chǔ)備已完全能適應(yīng)在應(yīng)對(duì)不同時(shí)點(diǎn)金融危機(jī)的需要。

三、政策法規(guī)與避免負(fù)面影響方面的目標(biāo)

1．政策法規(guī)方面的目標(biāo)。

近期目標(biāo)是，與科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)有密切關(guān)系的相應(yīng)社會(huì)主體所需要的以科技超前應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的政策法規(guī)初步完善，包括科技投入方面的政策法規(guī)，稅后減免方面的政策法規(guī)，政府采購(gòu)方面的政策法規(guī)，有利于科技創(chuàng)新方面的政策法規(guī)，有利于專利創(chuàng)造方面的政策法規(guī)，有利于科技成果轉(zhuǎn)化方面的政策法規(guī)，有利于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展方面的政策法規(guī)等，不僅都能得到逐步的完善，而且還能在應(yīng)用于以科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的實(shí)踐中都能取得良好的成效。長(zhǎng)期目標(biāo)則是，凡與科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)有密切關(guān)系的相應(yīng)社會(huì)主體所需要的超前以科技應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的政策法規(guī)不僅基本完善，而且還能在不斷變化的實(shí)踐中，得到及時(shí)的修改、補(bǔ)充和完善，并能在以科技超前應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的實(shí)踐應(yīng)用中取得更明顯的效果。

2．避免負(fù)面影響方面的目標(biāo)。

第8篇：金融危機(jī)的形成范文

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)  影響  政策建議

        0 引言

        改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)在經(jīng)濟(jì)上取得了舉世矚目的成就。特別是在經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)下，金融業(yè)迅速得到發(fā)展，它在經(jīng)濟(jì)中的影響力也越來(lái)越大。然而，伴隨著金融業(yè)高速發(fā)展而頻繁爆發(fā)的金融危機(jī)，也引起人們?nèi)找婷芮械年P(guān)注。

        1 世界金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的沖擊

        金融危機(jī)（Financial Crises）最簡(jiǎn)單的定義是指突發(fā)的、覆蓋幾乎全部金融領(lǐng)域的金融狀況惡化。金融危機(jī)在《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》中的定義是：“全部或大部分金融指標(biāo)——短期利率、資產(chǎn)（證券、房地產(chǎn)、土地）價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)的急劇、短暫和超周期的惡化”。

        金融危機(jī)具有三層含義： ①金融危機(jī)是金融狀況的惡化；②這種惡化涵蓋了全部或大部分金融領(lǐng)域；③這種惡化具有突發(fā)性質(zhì)，是急劇、短暫和超周期的。總結(jié)起來(lái)，金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要有以下影響：

        1.1 影響我國(guó)的外貿(mào)出口 我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易最近幾年來(lái)一直保持著較高的增長(zhǎng)率，但在金融危機(jī)的影響下，我國(guó)的外貿(mào)出口已經(jīng)出現(xiàn)衰退，中國(guó)的出口商品競(jìng)爭(zhēng)力較大幅度地減弱，對(duì)外經(jīng)貿(mào)形勢(shì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。導(dǎo)致我國(guó)外貿(mào)出口衰退的原因之一是由于中國(guó)與東南亞地區(qū)各國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)頗為雷同，出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也非常相似，競(jìng)爭(zhēng)性大于互補(bǔ)性。產(chǎn)品種類均主要是電子、化纖、服裝、玩具、鞋類等勞動(dòng)密集性產(chǎn)品，市場(chǎng)也均集中在美國(guó)、歐盟、日本等地，因此，東南亞金融危機(jī)將削弱中國(guó)產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力。

        1.2 影響我國(guó)企業(yè)引進(jìn)外資 此次金融危機(jī)對(duì)工業(yè)項(xiàng)目招商引資和企業(yè)投資產(chǎn)生了普遍影響。部分投資者缺乏投資信心，致使引進(jìn)資金、技術(shù)等借助外力的發(fā)展受到限制和影響，招商引資難度加大，項(xiàng)目引進(jìn)勢(shì)頭減弱。出于對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的擔(dān)憂，部分生產(chǎn)企業(yè)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)難以預(yù)料把握，多數(shù)企業(yè)處于觀望狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及企業(yè)投資削減會(huì)逐漸凸顯，將直接或間接地影響未來(lái)工業(yè)引進(jìn)外資增資擴(kuò)能。

        2 金融危機(jī)帶來(lái)機(jī)遇與希望。

        國(guó)外很多媒體在提到中國(guó)時(shí)，都用“rising China”(崛起中的中國(guó))來(lái)形容，可見(jiàn)在危機(jī)中的中國(guó)，聚集了全世界的眼球，也凝聚了全世界的希望。

        金融危機(jī)帶給中國(guó)的機(jī)遇主要體現(xiàn)在以下三方面：

        2.1 有助于中國(guó)爭(zhēng)奪在國(guó)際貨幣體系中的話語(yǔ)權(quán) 金融風(fēng)暴爆發(fā)后，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)看，我國(guó)沒(méi)有受到金融危機(jī)太大的影響，我國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位將較快地提升。從戰(zhàn)略角度考慮，隨著中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家的崛起，只有通過(guò)非軍事的經(jīng)濟(jì)手段才能取得與其實(shí)力相適應(yīng)的國(guó)際地位，這次金融風(fēng)暴或許是調(diào)整國(guó)際秩序的序幕之一。因此，我國(guó)應(yīng)該利用此次金融危機(jī)帶來(lái)的機(jī)會(huì)，加快國(guó)際金融體系的改革，重新塑造布雷頓森林體系，并在改革過(guò)程中，增大中國(guó)的發(fā)言權(quán)。中國(guó)應(yīng)該積極提出自己的改革主張，拿出自己關(guān)于新的國(guó)際貨幣體系的設(shè)計(jì)范式，特別是在改革國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行份額和投票權(quán)的議題上，中國(guó)應(yīng)該整合新興經(jīng)濟(jì)體和廣大發(fā)展中國(guó)家的力量，力爭(zhēng)體現(xiàn)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力及相應(yīng)的話語(yǔ)權(quán)。而中國(guó)在鍛造金融競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)化金融體系的穩(wěn)健過(guò)程中，應(yīng)該建立多元化的外匯儲(chǔ)備體系，積極推動(dòng)人民幣的國(guó)際化步伐，積極進(jìn)行人民幣的國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)和人民幣的國(guó)際債券業(yè)務(wù)。最終形成美元、歐元、人民幣為基軸的國(guó)際貨幣體系，形成相互制衡的全球金融穩(wěn)定三極。只有建立了穩(wěn)定的匯率，把握了金融市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)，我國(guó)的貨幣政策和匯率政策才不會(huì)控在投機(jī)資金手中。

   2.2 有利于我國(guó)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 在勞動(dòng)力成本增大、原材料價(jià)格上升和人民幣升值等系列現(xiàn)實(shí)壓力下，再加上受金融危機(jī)的打擊，中小企業(yè)來(lái)自歐美訂單的大幅減少，這讓以出口導(dǎo)向?yàn)橹鞯闹行∑髽I(yè)面臨更嚴(yán)峻的威脅。在目前的危機(jī)下，中小企業(yè)必須研發(fā)高附加值產(chǎn)品、升級(jí)技術(shù)、改善設(shè)計(jì)和提高品牌知名度，開(kāi)拓新興市場(chǎng)、啟動(dòng)國(guó)內(nèi)銷售；但我國(guó)出口企業(yè)很少具備這些實(shí)力，且增加這些方面的實(shí)力需要很長(zhǎng)時(shí)間，金融危機(jī)為這個(gè)戰(zhàn)略提供了很好的機(jī)會(huì)，就是從國(guó)外購(gòu)買技術(shù)和品牌，歐洲、日本和北美大多數(shù)中小企業(yè)都具備這樣的品質(zhì)，而且現(xiàn)在非常便宜。政府應(yīng)給予更多的政策扶持，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整，甚至可以將外匯借給出口企業(yè)，讓他們?nèi)ベI國(guó)外優(yōu)質(zhì)的品牌、技術(shù)甚至并購(gòu)。

        2.3 有利于我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需，建立完善的社會(huì)保障體系 2007年我國(guó)財(cái)政收入增長(zhǎng)32.4%，達(dá)51321.78億元，2008年前三季同比增長(zhǎng)25.8%，達(dá)48946.86億元，我國(guó)完全有財(cái)力通過(guò)收入的二次分配，從財(cái)政收入中調(diào)出部份資金注入住房平準(zhǔn)基金及社會(huì)保障、醫(yī)療保障基金，以穩(wěn)定中低收入階層的消費(fèi)信心。政府要通過(guò)改革金融證券管理體系、財(cái)政預(yù)算體系和社會(huì)保障體系及健全工業(yè)產(chǎn)業(yè)投資指引，以擴(kuò)大內(nèi)需，同時(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，通過(guò)提升資產(chǎn)附加值來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。刺激經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵是激活內(nèi)需，而激活內(nèi)需的前提，必須要建立完善的社會(huì)保障體系，進(jìn)行收入分配的改革，這樣，人們才敢將儲(chǔ)蓄從銀行里調(diào)出來(lái)，大膽地消費(fèi)，形成增長(zhǎng)的良好循環(huán)。

第9篇：金融危機(jī)的形成范文

【關(guān)鍵詞】次貸危機(jī) 金融危機(jī)

由2007年2月13日開(kāi)始爆發(fā)的美國(guó)次貸危機(jī)逐漸由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展，到2008年末，美國(guó)三大汽車巨頭尋求政府支持，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)大幅下滑，英美、中國(guó)等國(guó)家通脹率紛紛大幅下降，通縮威脅開(kāi)始席卷全球，歐美、中國(guó)等制造業(yè)均衰退，此次金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越大，最終演變成全球金融危機(jī)。面對(duì)著席卷全球的金融危機(jī)及帶來(lái)的巨大影響，眾多專家、學(xué)者和監(jiān)管者站在各自的角度，提出了許多有意義的見(jiàn)解。但對(duì)于此次全球金融危機(jī)爆發(fā)的理論認(rèn)識(shí)還莫衷一是，這也給予我們?cè)僬J(rèn)識(shí)新形勢(shì)下金融危機(jī)理論提供了廣闊的空間。

一、當(dāng)前金融危機(jī)的發(fā)展過(guò)程

2007年2月13日美國(guó)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始浮出水面，匯豐控股為在美次級(jí)房貸業(yè)務(wù)增加18億美元壞賬撥備，美最大次級(jí)房貸公司Countrywide Financial Corp減少放貸，美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)New Century Financial盈利預(yù)警，由此引發(fā)了美國(guó)次貸危機(jī)的開(kāi)始，而從次貸危機(jī)演變成為全球性的金融危機(jī)，大致經(jīng)歷了三個(gè)階段。危機(jī)的爆發(fā)、危機(jī)的深化直到危機(jī)的全球化。

2008 年1 月中旬至2008年7月，美國(guó)、英國(guó)、歐洲和日本等西方國(guó)家的金融企業(yè)紛紛出現(xiàn)巨額損失。為減緩?fù)顿Y者的恐慌情緒，防止股票市場(chǎng)的波動(dòng)性進(jìn)一步擴(kuò)大，世界主要經(jīng)濟(jì)體紛紛采取應(yīng)對(duì)措施。美國(guó)政府實(shí)施了總額達(dá)1680 億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)在元月下旬的一周之內(nèi)兩次將聯(lián)邦基金利率下調(diào)了125個(gè)百分點(diǎn)；美國(guó)眾議院通過(guò)一項(xiàng)法案，建立規(guī)模為3000億美元的抵押貸款保險(xiǎn)基金，并向房屋所有者再提供數(shù)以十億美元計(jì)的資助；英國(guó)將諾森羅克銀行收歸國(guó)有，并動(dòng)用500億英鎊的政府債券，調(diào)換商業(yè)銀行持有的抵押資產(chǎn)，以幫助銀行業(yè)復(fù)蘇；歐洲央行表示，以4.00%的固定利率，通過(guò)一天期吸收流動(dòng)性的操作從市場(chǎng)回籠資金235億歐元資金。

2008 年7 月至今，危機(jī)不斷惡化并迅速地向全球蔓延，不僅股票市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，許多非美元貨幣開(kāi)始大幅貶值，投資者陷入極度的恐慌之中。在這一階段，次貸危機(jī)轉(zhuǎn)為成了全球性的金融危機(jī)，歐洲尤為突出，不僅股票市場(chǎng)大幅下跌，歐洲的貨幣兌美元匯率也大幅下挫，冰島克朗的貶值尤甚；銀行體系的流動(dòng)性迅速緊張和惡化，除了歐洲比較發(fā)達(dá)的國(guó)家外，東歐國(guó)家也遭遇到了危機(jī)的沖擊，股價(jià)大跌、貨幣貶值、銀行信貸緊縮是其金融危機(jī)發(fā)生的典型特征。

二、當(dāng)前金融危機(jī)的理論看法

分析當(dāng)前金融危機(jī)發(fā)生的全過(guò)程后我們發(fā)現(xiàn)，已有的金融危機(jī)理論對(duì)目前的金融危機(jī)不能提供較好的理論依據(jù)和支持，原因在于以往的金融危機(jī)理論都是針對(duì)當(dāng)時(shí)的金融危機(jī)發(fā)生后進(jìn)行梳理而形成的理論框架。而目前，針對(duì)當(dāng)前金融危機(jī)發(fā)生的根源，眾多專家學(xué)者立場(chǎng)各異，但歸納起來(lái)主要有以下三種觀點(diǎn)：

（一）過(guò)度濫用金融創(chuàng)新

這一觀點(diǎn)認(rèn)為，金融的本質(zhì)是信用，金融創(chuàng)新的泛濫導(dǎo)致信用的濫用。在金融創(chuàng)新的旗幟下，金融衍生品泛濫無(wú)度，與經(jīng)濟(jì)本體發(fā)生了重大偏離。創(chuàng)新的紅利被拿走了，創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)卻留給了市場(chǎng)。過(guò)度金融化、過(guò)度證券化、過(guò)度全球化給社會(huì)經(jīng)濟(jì)種下了一個(gè)個(gè)無(wú)法割舍的毒瘤，最后出來(lái)收拾殘局的卻只能是政府和納稅人。次貸危機(jī)不僅導(dǎo)致了美國(guó)投行甚至華爾街的毀滅，也給整個(gè)世界的金融生態(tài)環(huán)境帶來(lái)了難以修復(fù)的重大災(zāi)難，這種災(zāi)難的最直接承受者不僅是美國(guó)，而且是整個(gè)世界。

（二）過(guò)度放松金融監(jiān)管

這一觀點(diǎn)認(rèn)為，在自由市場(chǎng)、自由金融的“華盛頓共識(shí)”下，美國(guó)政府在20世紀(jì)80-90年代以后大大放松了對(duì)金融企業(yè)和金融市場(chǎng)的監(jiān)管，而金融機(jī)構(gòu)本身就天然存在著規(guī)避監(jiān)管的動(dòng)力與手段，這兩種因素與美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)27次降息導(dǎo)致利率大幅走低從而整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性泛濫且找不到資金出路等因素結(jié)合在一起，使得次貸產(chǎn)品等金融創(chuàng)新有了內(nèi)在的動(dòng)力與源泉，并形成了無(wú)法考量也無(wú)法控制的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)源。在危機(jī)發(fā)生后，整個(gè)世界都低估了它所隱含的巨大風(fēng)險(xiǎn)，以至于最終釀成了世紀(jì)性金融大海嘯。

（三）過(guò)度消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式

這一觀點(diǎn)認(rèn)為，在20世紀(jì)70-80年代，美國(guó)儲(chǔ)蓄率一直在8%-10%左右，進(jìn)入90年代后期，美國(guó)的儲(chǔ)蓄率開(kāi)始大幅下降，至2005年首次成為負(fù)數(shù)，2006年達(dá)到-1%，花明天的錢來(lái)過(guò)今天的日子不僅已經(jīng)成為一種時(shí)尚，而且已經(jīng)成為一種趨勢(shì)。這種過(guò)度的消費(fèi)模式本身就導(dǎo)致金融體系的嚴(yán)重脆弱，再加上金融系統(tǒng)內(nèi)外部各種因素的疊加效應(yīng)，就使得危機(jī)的負(fù)面影響迅速擴(kuò)大并逐波蔓延，以至最終危及到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)。

三、對(duì)當(dāng)前金融危機(jī)的再認(rèn)識(shí)

從美國(guó)次貸危機(jī)的產(chǎn)生到演變?yōu)樾缘慕鹑谖C(jī)過(guò)程來(lái)看，要全面、正確和理論性地認(rèn)識(shí)此次金融危機(jī)發(fā)生的實(shí)質(zhì)原因，探索次貸危機(jī)下金融危機(jī)發(fā)生的理論根源，要求我們對(duì)此次金融危機(jī)發(fā)生的背景、形成機(jī)理等方面進(jìn)行更加深入的認(rèn)識(shí)。

（一）金融危機(jī)的產(chǎn)生背景

由于累積多年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂在2000年爆發(fā)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。為拯救美國(guó)經(jīng)濟(jì)，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘從2000年5月開(kāi)始連續(xù)11次降息，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率從6.5%下降至2003年6月的1%。但隨之而來(lái)的是美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，按揭貸款額度不斷上升，次按規(guī)模不斷擴(kuò)大，次級(jí)債的發(fā)行推動(dòng)了金融機(jī)構(gòu)的房地產(chǎn)按揭貸款規(guī)模。

隨著次貸市場(chǎng)的飛速擴(kuò)大，自2004年6月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)為防止房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫過(guò)大，連續(xù)加息17次，聯(lián)邦基金利率從1%提至5.25%。而17次邊續(xù)加息所帶來(lái)后果是，自2006年7月起美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，抵押品價(jià)值下降，加重了購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)，美國(guó)住房市場(chǎng)大幅降溫。不斷上升的利率和下降的房?jī)r(jià)使很多次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的借款人無(wú)法按期償還借款，債務(wù)違約開(kāi)始出現(xiàn)并上升，不少次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)因此陷入嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，甚至破產(chǎn)。當(dāng)這些貸款變成壞賬時(shí)，危機(jī)爆發(fā)了。

（二）全球金融危機(jī)的形成機(jī)理

隨著金融創(chuàng)新不斷向縱深發(fā)展，美國(guó)金融界不斷推出新的金融工具，其中一項(xiàng)就是次級(jí)債務(wù)。美國(guó)銀行為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)，沒(méi)有對(duì)借款人進(jìn)行嚴(yán)格的資格審核，把資金貸給還款能力很低的人購(gòu)買房產(chǎn)，致使銀行資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)急劇放大。隨著在房產(chǎn)價(jià)格的不斷攀升，房產(chǎn)升值，借款人在無(wú)力償還原有貸款的情況下可以以現(xiàn)有房產(chǎn)進(jìn)行二次、三次，甚至更多次的再抵押來(lái)獲得周轉(zhuǎn)資金，導(dǎo)致了房地產(chǎn)泡沫不斷膨脹，不斷吸引投資者進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)；其次是投資銀行通過(guò)信用違約掉期（Credit Default Sweep）這種金融衍生工具，不斷放大投機(jī)收益。而當(dāng)房地產(chǎn)出現(xiàn)不景氣現(xiàn)象時(shí)，就出現(xiàn)了嚴(yán)重的違約風(fēng)險(xiǎn)，信貸泡沫破滅，于是就產(chǎn)生了次級(jí)貸款危機(jī)，進(jìn)而發(fā)展到金融危機(jī)。

（三）金融危機(jī)產(chǎn)生的理論再認(rèn)識(shí)

從理論上看，自由放任的經(jīng)濟(jì)金融理論即是美國(guó)經(jīng)濟(jì)得以取得飛速發(fā)展的理論基礎(chǔ)，也是美國(guó)次貸危機(jī)的混亂之源，更是當(dāng)前全球金融危機(jī)向縱深發(fā)展的理論根源；加上金融深化還對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有一定程度的負(fù)面作用，從而使得在沒(méi)有審慎監(jiān)管下金融深化的負(fù)面作用更加放大。

一是自由放任的經(jīng)濟(jì)金融理論是當(dāng)前金融危機(jī)產(chǎn)生的主要理論根源。自由放任的經(jīng)濟(jì)金融理論認(rèn)為，應(yīng)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)虛擬化，倡導(dǎo)利率匯率自由化，減少或者放棄金融規(guī)管，實(shí)行向大資本所有者傾斜的經(jīng)濟(jì)政策等政策。通過(guò)運(yùn)用該理論，在不斷推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展的同時(shí)，也使得發(fā)達(dá)國(guó)家的虛擬經(jīng)濟(jì)越來(lái)越脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展積聚了巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，給全球經(jīng)濟(jì)金融帶來(lái)動(dòng)蕩不安。而美國(guó)的次貸危機(jī)就呈現(xiàn)出兩個(gè)顯著特點(diǎn)：業(yè)務(wù)相互交織、風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)鬟f，一旦第一塊骨牌倒下，就會(huì)不斷出現(xiàn)逐級(jí)放大的連鎖危機(jī)；美國(guó)把大量的房地產(chǎn)抵押債券出售給了其他國(guó)家，發(fā)生的金融危機(jī)上對(duì)全球的資本市場(chǎng)造成了強(qiáng)烈沖擊。

二是金融深化和自由化對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有很大的負(fù)面作用。我們研究后發(fā)現(xiàn)，金融深化和自由化理論存一個(gè)前提條件，即金融市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的，市場(chǎng)中的信息是完善和公開(kāi)的，并存在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)完全不受任何阻礙和干擾的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，且市場(chǎng)中的主體是理性的。但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)使得金融深化和自由化理論假設(shè)存在著缺陷，主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：（1）現(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)存在不完全性和昂貴的信息搜尋成本，加上市場(chǎng)主體刻意隱瞞金融交易信息，使得信息約束推動(dòng)作用，從而造成多方面的市場(chǎng)失靈，導(dǎo)致金融體系動(dòng)蕩；（2）金融深化理論一般會(huì)強(qiáng)調(diào)政府應(yīng)放松金融管制，從而造成金融市場(chǎng)的監(jiān)管與金融市場(chǎng)自由存在著一個(gè)時(shí)間差，即不具有同時(shí)性和同步性，而超越或滯后金融市場(chǎng)發(fā)展的金融自由化都會(huì)給金融市場(chǎng)帶來(lái)混亂和不穩(wěn)定。

當(dāng)前金融危機(jī)的發(fā)生，就是金融深化和自由化在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，忽視了其存在的缺陷，加上監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒(méi)有適時(shí)進(jìn)行金融審慎性監(jiān)管，對(duì)紛繁復(fù)雜的脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融創(chuàng)新及其載體聽(tīng)之任之，從而將金融深化和自由化對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面作用表現(xiàn)得淋漓盡致。

參考文獻(xiàn)