股權(quán)投資方案精選(九篇)

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第1篇：股權(quán)投資方案范文

一般地，投資核算的方法不能隨意變更，有特殊情況時，應(yīng)中止權(quán)益法，改用成本法核算。

我國現(xiàn)行稅法規(guī)定，企業(yè)以貨幣形式對外投資，不涉及流轉(zhuǎn)稅問題，但其取得的投資收益應(yīng)并入企業(yè)應(yīng)稅所得計(jì)算繳納企業(yè)所得稅。而企業(yè)股權(quán)投資取得的收益一般屬于稅后收益，稅法規(guī)定：①如果投資方企業(yè)所適用的稅率低于被投資企業(yè)適用的稅率，不退還分回的投資收益在被投資企業(yè)已納的所得稅。②如果投資方企業(yè)所適用的稅率等于被投資企業(yè)適用的稅率，分回的投資收益不予補(bǔ)稅。③如果投資方企業(yè)所適用的稅率高于被投資企業(yè)適用的稅率，分回的投資收益應(yīng)按規(guī)定補(bǔ)繳所得稅。因此，當(dāng)被投資單位處于低所得稅地區(qū)時，對投資方的所得稅有影響，需要選擇不同的投資方案，利用不同的核算方法進(jìn)行稅收籌劃。

案例：A公司2004年1月1日購入M公司股份30000股，占M公司有表決權(quán)資本的15%.2004年1月1日M公司所有者權(quán)益合計(jì)為10000000元，2004年度凈收益為400000元（未予分配）。2005年1月5日，A公司計(jì)劃再對外投資350000元，其方案如下：

方案一，A公司從M公司另一股東B公司處購入其擁有的M公司10%有表決權(quán)股份，同時支付相關(guān)稅費(fèi)3000元。

方案二，購入H公司10%的有表決權(quán)股份，同時支付相關(guān)稅費(fèi)3000元。

已知A公司所得稅稅率為33%，且沒有其他投資項(xiàng)目。M公司和H公司所在地區(qū)的企業(yè)所得稅稅率均為15%.假設(shè)1：2005年兩個公司預(yù)測的凈收益均為450000元，預(yù)計(jì)在2006年4月份宣告發(fā)放現(xiàn)金股利均為300000元。M、H公司的所有者權(quán)益無其他變動情況。

假設(shè)2：A公司預(yù)計(jì)在2006年5月轉(zhuǎn)讓在2005年購買的M公司或H公司擁有的10%股權(quán)，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)讓價為400000元。

假設(shè)3：2004年1月1日取得長期投資時，采用成本法核算，因M公司2004年度實(shí)現(xiàn)的凈收益，在2005年中未宣告發(fā)放股利，所以A公司當(dāng)年未實(shí)現(xiàn)投資收益，無需補(bǔ)繳企業(yè)所得稅。

為簡化核算程序，本案例未考慮折現(xiàn)和長期投資減值準(zhǔn)備的因素。

第2篇：股權(quán)投資方案范文

摘要：2014年3月財(cái)政部印發(fā)了修訂后的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第2號――長期股權(quán)投資》，自2014年7月1日起施行。與原會計(jì)準(zhǔn)則相比較，新準(zhǔn)則變化很大。本文主要論述了長期股權(quán)投資準(zhǔn)則修訂的五大主要內(nèi)容。

關(guān)鍵詞：長期股權(quán)投資 初始成本 所有者權(quán)益變動 個別財(cái)務(wù)報(bào)表 合并財(cái)務(wù)報(bào)表

修訂后的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第2號――長期股權(quán)投資》，與原準(zhǔn)則相比較，其內(nèi)容發(fā)生了重大變化，主要體現(xiàn)在五個方面：一是長期股權(quán)投資的范圍；二是同一控制下企業(yè)合并中取得的長期股權(quán)投資的初始成本計(jì)量；三是關(guān)于投資企業(yè)應(yīng)享有被投資方除凈損益、其他綜合收益和利潤分配以外的其他所有者權(quán)益變動的會計(jì)處理；四是關(guān)于按個別財(cái)務(wù)報(bào)表和合并財(cái)務(wù)報(bào)表分別就有關(guān)交易事項(xiàng)進(jìn)行會計(jì)處理；五是吸收整合了企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則解釋及年報(bào)通知的相關(guān)內(nèi)容。筆者就上述內(nèi)容進(jìn)行具體分析，探究長期股權(quán)投資準(zhǔn)則的實(shí)質(zhì)變化。

一、長期股權(quán)投資的范圍

原準(zhǔn)則規(guī)定，長期股權(quán)投資包括：（1）企業(yè)持有的能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施控制的權(quán)益性投資，即對子公司投資；（2）企業(yè)持有的能夠與其他合營方一同對被投資單位具有重大影響的權(quán)益性投資，即對合營企業(yè)投資；（3）企業(yè)持有的能夠?qū)Ρ煌顿Y單位產(chǎn)生重大影響的權(quán)益性投資，即對聯(lián)營企業(yè)投資；（4）投資企業(yè)對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報(bào)價、公允價值不能可靠計(jì)量的長期股權(quán)投資。

修訂后的準(zhǔn)則規(guī)定：本準(zhǔn)則所稱長期股權(quán)投資，是指投資方對被投資單位實(shí)施控制、重大影響的權(quán)益性投資，以及對其合營企業(yè)的權(quán)益性投資。具體包括：（1）對子公司投資；（2）對合營企業(yè)投資；（3）對聯(lián)營企業(yè)投資。

顯然修訂后的長期股權(quán)投資的范圍縮小，將原長期股權(quán)投資中的第四部分“投資企業(yè)對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報(bào)價、公允價值不能可靠計(jì)量的長期股權(quán)投資”排除在長期股權(quán)投資的范圍之外，明確其應(yīng)按《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號――金融工具的確認(rèn)和計(jì)量》進(jìn)行會計(jì)處理，一般應(yīng)劃分為可供出售金融資產(chǎn)。主要原因有：一是從股權(quán)投資的持有意圖或獲利模式來分析，企業(yè)的金融資產(chǎn)一般為短期持有，通過資本利得實(shí)現(xiàn)其收益；企業(yè)的長期股權(quán)投資，一般持有期較長，對被投資方具有不同程度的影響力，通過參與被投資方的決策從而實(shí)現(xiàn)回報(bào)。因此，該類股權(quán)投資與金融資產(chǎn)具有同質(zhì)性，將其排除在長期股權(quán)投資之外，通常劃分為可供出售金融資產(chǎn)。二是2014年1月財(cái)政部了《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第39號――公允價值計(jì)量》，明確了不同條件下可以采用不同的估值技術(shù)方法對資產(chǎn)的公允價值進(jìn)行計(jì)量，從而使該類股權(quán)投資的公允價值能夠取得，這就為將其劃分為可供出售金融資產(chǎn)提供了可能。

另外，在此需要說明的是：盡管本準(zhǔn)則修訂前后長期股權(quán)投資均包括對子公司投資、對合營企業(yè)投資和對聯(lián)營企業(yè)投資，但是投資方與被投資方關(guān)系的判斷上均有其微妙的變化。比如，母子公司的判斷，根據(jù)修訂后的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第33號――合并財(cái)務(wù)報(bào)表》進(jìn)行職業(yè)判斷；再比如，對合營企業(yè)的判斷，根據(jù)新的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第40號――合營安排》來認(rèn)定。

二、同一控制下企業(yè)合并中取得的長期股權(quán)投資的初始成本計(jì)量

根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第20號――企業(yè)合并》的規(guī)定，企業(yè)合并，是指將兩個或者兩個以上單獨(dú)的企業(yè)合并形成一個報(bào)告主體的交易或事項(xiàng)。企業(yè)合并按是否受同一方控制分為同一控制下的企業(yè)合并和非同一控制下的企業(yè)合并；企業(yè)合并按合并形式分為控股合并、吸收合并和新設(shè)合并。企業(yè)合并中形成長期股權(quán)投資的合并一定是控股合并。非同一控制下企業(yè)合并中形成長期股權(quán)投資，其初始成本與修訂前比較沒有發(fā)生變化，而同一控制下企業(yè)合并中形成長期股權(quán)投資，其初始成本與修訂前比較發(fā)生了重大變化。

原準(zhǔn)則規(guī)定，同一控制下的企業(yè)合并，合并方以支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)或承擔(dān)債務(wù)方式作為合并對價的，應(yīng)當(dāng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價值的份額作為長期股權(quán)投資的初始投資成本。長期股權(quán)投資初始投資成本與支付的現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)以及所承擔(dān)債務(wù)賬面價值之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。合并方以發(fā)行權(quán)益性證券作為合并對價的，應(yīng)當(dāng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價值的份額作為長期股權(quán)投資的初始投資成本。按照發(fā)行股份的面值總額作為股本，長期股權(quán)投資初始投資成本與所發(fā)行股份面值總額之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。

修訂后的準(zhǔn)則規(guī)定，同一控制下的企業(yè)合并，合并方以支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)或承擔(dān)債務(wù)方式作為合并對價的，應(yīng)當(dāng)在合并日按照被合并方所有者權(quán)益在最終控制方合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的賬面價值的份額作為長期股權(quán)投資的初始投資成本。長期股權(quán)投資初始投資成本與支付的現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)以及所承擔(dān)債務(wù)賬面價值之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。合并方以發(fā)行權(quán)益性證券作為合并對價的，應(yīng)當(dāng)在合并日按照被合并方所有者權(quán)益在最終控制方合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的賬面價值的份額作為長期股權(quán)投資的初始投資成本。按照發(fā)行股份的面值總額作為股本，長期股權(quán)投資初始投資成本與所發(fā)行股份面值總額之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。

從以上規(guī)定可以看出：修訂后的同一控制下企業(yè)合并中取得的長期股權(quán)投資，其初始成本應(yīng)當(dāng)在合并日按照被合并方所有者權(quán)益在最終控制方合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的賬面價值的份額來確定；而修訂前的同一控制下企業(yè)合并中取得的長期股權(quán)投資，其初始成本應(yīng)當(dāng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價值的份額來計(jì)量。這樣修訂的原因是：同一控制下的企業(yè)合并，在合并前和合并后均受相同一方的控制，合并方和被合并方均是最終控制方的子公司，合并方從母公司取得被合并方的股權(quán)投資，在初始計(jì)量時站在企業(yè)集團(tuán)的角度來分析更為恰當(dāng)。

三、投資企業(yè)應(yīng)享有被投資方其他所有者權(quán)益（除凈損益、其他綜合收益和利潤分配以外）變動的會計(jì)處理

長期股權(quán)投資的后續(xù)計(jì)量有成本法和權(quán)益法，母公司對子公司的長期股權(quán)投資應(yīng)采用成本法，對合營企業(yè)和對聯(lián)營企業(yè)的長期股權(quán)投資應(yīng)采用權(quán)益法。原準(zhǔn)則及解釋中明確規(guī)定：被投資方實(shí)現(xiàn)利潤或者發(fā)生虧損，投資方應(yīng)按其享有的份額確認(rèn)投資收益（損失）；被投資方宣告分派利潤，投資方應(yīng)按其享有的份額確認(rèn)應(yīng)收股利并沖減長期股權(quán)投資；被投資方其他綜合收益發(fā)生變動，投資方應(yīng)按其享有的份額確認(rèn)其他綜合收益。但是，除了上述因素外，其他原因?qū)е卤煌顿Y方的所有者權(quán)益發(fā)生變動的，比如被投資方增資所形成的資本（股本）溢價、被投資方發(fā)行可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券中包含的權(quán)益成分，并未做出明確規(guī)定。其實(shí)，國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則也并未對此問題做出明確規(guī)定。2012年底，國際會計(jì)準(zhǔn)則理事會了《權(quán)益法――投資企業(yè)應(yīng)享有被投資方其他所有者權(quán)益變動（征求意見稿）》，在該文件中提出了相關(guān)解決方案，即其他權(quán)益變動應(yīng)在權(quán)益中予以確認(rèn)，且在終止權(quán)益法核算時轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益。但是，2014年5月國際會計(jì)準(zhǔn)則理事會決定停止該項(xiàng)目，這樣一來，關(guān)于該問題的會計(jì)處理仍然不明確。

在我國實(shí)務(wù)中，關(guān)于投資企業(yè)應(yīng)享有被投資方除凈損益、其他綜合收益和利潤分配以外的其他所有者權(quán)益變動的會計(jì)處理，有兩種觀點(diǎn)，一種觀點(diǎn)認(rèn)為，投資方按其分享的份額應(yīng)計(jì)入所有者權(quán)益，另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，投資方按其分享的份額應(yīng)計(jì)入損益。本次準(zhǔn)則修訂時，采納了第一種觀點(diǎn)，投資企業(yè)按其享有的份額計(jì)入所有者權(quán)益中。其主要理由有：一是如果計(jì)入損益會影響會計(jì)信息使用者對投資方盈利能力的誤判，不利于其做出科學(xué)的決策；二是國際會計(jì)準(zhǔn)則理事會畢竟已經(jīng)傾向性意見，這種做法是目前較為恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)實(shí)選擇。

被投資方除凈損益、其他綜合收益和利潤分配以外的其他所有者權(quán)益變動的因素，主要包括被投資單位接受其他股東的資本性投入、被投資方發(fā)行可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券中包含的權(quán)益成分、以權(quán)益結(jié)算的股份支付、其他股東對被投資方增資導(dǎo)致投資方持股比例變動等。投資方應(yīng)按所持股權(quán)比例計(jì)算應(yīng)享有的份額，調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值，同時計(jì)入資本公積（其他資本公積），并在備查簿中予以登記，投資方在后續(xù)處置股權(quán)投資但對剩余股權(quán)仍采用權(quán)益法核算時，應(yīng)按處置比例將這部分資本公積轉(zhuǎn)入當(dāng)期投資收益；對剩余股權(quán)終止權(quán)益法核算時，將這部分資本公積轉(zhuǎn)入當(dāng)期投資收益。

四、關(guān)于按個別財(cái)務(wù)報(bào)表和合并財(cái)務(wù)報(bào)表分別就有關(guān)交易事項(xiàng)進(jìn)行會計(jì)處理

原準(zhǔn)則中并未就個別財(cái)務(wù)報(bào)表和合并財(cái)務(wù)報(bào)表，分別就有關(guān)交易事項(xiàng)進(jìn)行會計(jì)處理做出規(guī)定。個別財(cái)務(wù)報(bào)表反映一個企業(yè)作為獨(dú)立法人主體特定日期財(cái)務(wù)狀況、一定期間經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的書面文件，在一定程度上需要考慮國家相關(guān)法律、法規(guī)的要求，比如公司法中注冊資本管理、利潤分配的強(qiáng)制性要求，再比如企業(yè)所得稅法中以法人單位作為納稅義務(wù)人等，個別財(cái)務(wù)報(bào)表作為一個企業(yè)的法定財(cái)務(wù)報(bào)表，應(yīng)該反映這個企業(yè)相關(guān)交易、事項(xiàng)的實(shí)際情況。因此，個別財(cái)務(wù)報(bào)表在一定程度上對相關(guān)交易事項(xiàng)的處理應(yīng)與合并財(cái)務(wù)報(bào)表區(qū)別開來。比如，企業(yè)因部分處置股權(quán)而喪失對被投資方的控制權(quán)時，根據(jù)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的規(guī)定，在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中，剩余股權(quán)應(yīng)當(dāng)按照喪失控制權(quán)之日的公允價值計(jì)量，公允價值與其賬面價值的差額，計(jì)入合并報(bào)表中的投資收益；但是，在個別財(cái)務(wù)報(bào)表中，企業(yè)對剩余股權(quán)按權(quán)益法進(jìn)行追溯調(diào)整，而不按公允價值計(jì)量，也不確認(rèn)與之相關(guān)的損益。

五、吸收整合了企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則解釋及年報(bào)通知的相關(guān)內(nèi)容

自2007年企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施以來，財(cái)政部為了規(guī)范一些新出現(xiàn)交易事項(xiàng)的核算和年度財(cái)務(wù)報(bào)告的編制，又陸續(xù)了企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則解釋1號至6號、《關(guān)于執(zhí)行會計(jì)準(zhǔn)則的上市公司和非上市企業(yè)做好2009年年報(bào)工作的通知》。這些規(guī)范性文件中，存在大量的與長期股權(quán)投資有關(guān)的規(guī)定。在本次新準(zhǔn)則修訂過程中，將這些零散的規(guī)定進(jìn)行吸收整合，主要包括以下具體內(nèi)容：

（一）在權(quán)益法下，投資方在確認(rèn)投資收益時，應(yīng)將投資方與合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)之間發(fā)生的未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益進(jìn)行抵銷。企業(yè)持有的對聯(lián)營企業(yè)及合營企業(yè)的長期股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)采用權(quán)益法核算，在按持股比例等計(jì)算確認(rèn)應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)被投資單位的凈損益時，投資企業(yè)與聯(lián)營企業(yè)及合營企業(yè)之間發(fā)生的內(nèi)部交易損益按照持股比例計(jì)算歸屬于投資企業(yè)的部分，應(yīng)當(dāng)予以抵銷，在此基礎(chǔ)上確認(rèn)投資損益。投資企業(yè)對于納入其合并范圍的子公司與其聯(lián)營企業(yè)及合營企業(yè)之間發(fā)生的內(nèi)部交易損益，也應(yīng)當(dāng)按照上述原則進(jìn)行抵銷，在此基礎(chǔ)上確認(rèn)投資損益。在會計(jì)處理時，具體分為順流交易和逆流交易。

（二）成本法下投資收益的確認(rèn)。采用成本法核算的長期股權(quán)投資，除取得投資時實(shí)際支付的價款或?qū)r中包含的已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或利潤外，投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照享有被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或利潤確認(rèn)投資收益，不再劃分是否屬于投資前和投資后被投資單位實(shí)現(xiàn)的凈利潤。

（三）企業(yè)合并中取得長期股權(quán)投資的相關(guān)費(fèi)用不再計(jì)入其成本中。無論是同一控制下的企業(yè)合并中，還是非同一控制下的企業(yè)合并中，購買方為企業(yè)合并發(fā)生的審計(jì)、法律服務(wù)、評估咨詢等中介費(fèi)用以及其他相關(guān)管理費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)于發(fā)生時計(jì)入當(dāng)期損益；購買方作為合并對價發(fā)行的權(quán)益性證券或債務(wù)性證券的交易費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)計(jì)入權(quán)益性證券或債務(wù)性證券的初始確認(rèn)金額。

（四）長期股權(quán)投資核算方法的轉(zhuǎn)換。企業(yè)的股權(quán)投資可以劃分為以公允價值計(jì)量的金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資，長期股權(quán)投資的后續(xù)計(jì)量又有成本法和權(quán)益法。由于投資方增持或者減持被投資方的股份等原因?qū)е聦Ρ煌顿Y方的控制、共同控制、重大影響發(fā)生變化的，就需要將股權(quán)投資在金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資之間進(jìn)行重分類或者將長期股權(quán)投資在成本法與權(quán)益法之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換。修訂后準(zhǔn)則將這一部分內(nèi)容細(xì)化了，方便了會計(jì)人員實(shí)務(wù)操作。Z

第3篇：股權(quán)投資方案范文

以色列政府于1993年出資5億美元啟動了YOZMA計(jì)劃：（1）資金中政府比例占40%，其余60%來自境內(nèi)私人資本和國內(nèi)外的創(chuàng)司；（2）采用合伙制，YOZMA作為有限合伙人，不參與基金的日常管理；（3）必須投資于以色列高科技公司。從美國、德國以及以色列政府財(cái)政股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)看，政府對推動股權(quán)投資的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，承擔(dān)著引導(dǎo)社會資本進(jìn)入股權(quán)投資市場以及彌補(bǔ)市場失靈的責(zé)任。政府資金參與股權(quán)投資，不僅可以充分發(fā)揮其宏觀指導(dǎo)和調(diào)控的職能，保障股權(quán)投資良好的外部環(huán)境，為股權(quán)投資提供政策、法律上的支持，還可以完善市場體系，做好股權(quán)投資的監(jiān)管，規(guī)范投資行為。同時，通過利用政府財(cái)政一定比例的資金投入，不僅創(chuàng)造了更多就業(yè)機(jī)會，還增加了各級政府的財(cái)政收入來源，為我國推進(jìn)財(cái)政資金股權(quán)投資改革提供了有益借鑒。

二、我國政府財(cái)政資金股權(quán)投資實(shí)踐

2009年4月，科技部和財(cái)政部批準(zhǔn)的六家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金股權(quán)投資項(xiàng)目簽訂協(xié)議書，專門向初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)進(jìn)行投資。承擔(dān)項(xiàng)目的六家創(chuàng)司將分別發(fā)起設(shè)立六個創(chuàng)業(yè)投資基金，重點(diǎn)投資于初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)，首批融資規(guī)模達(dá)10.45億元，其中引導(dǎo)基金參股投資1.59億元。這是我國財(cái)政首次以股權(quán)投資方式與投資公司合作。隨著經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展和政府職能的轉(zhuǎn)變，近幾年來，政府財(cái)政資金股權(quán)投資的概念在市場上已經(jīng)不陌生。清科研究中心《2013年中國產(chǎn)業(yè)投資基金專題研究報(bào)告》指出，政府引導(dǎo)基金在我國經(jīng)歷了探索起步、快速發(fā)展、規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作三個階段的發(fā)展，到目前已經(jīng)進(jìn)入相對成熟的市場化運(yùn)作階段。隨著國內(nèi)資本市場的逐漸復(fù)蘇，由地方政府設(shè)立引導(dǎo)基金的熱情逐步升溫，各省、市、自治區(qū)分別制定出臺了適合本地的政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金設(shè)立方案。其中，江蘇省、廣東省的政府財(cái)政資金股權(quán)投資目標(biāo)明確、運(yùn)作規(guī)范、管理科學(xué)，對其它省市推進(jìn)政府資金股權(quán)投資有一定的借鑒意義。

（一）江蘇經(jīng)驗(yàn)

2011年10月，江蘇省財(cái)政廳下發(fā)了《關(guān)于區(qū)域重點(diǎn)成長型企業(yè)發(fā)展扶持資金試行股權(quán)投資等使用方式的意見》。各市、縣財(cái)政局根據(jù)《意見》要求，結(jié)合實(shí)際，確定了重點(diǎn)成長型企業(yè)發(fā)展扶持規(guī)劃，擬定了股權(quán)投資、融資風(fēng)險專項(xiàng)資金、定向融資擔(dān)保等資金運(yùn)作方案。省財(cái)政廳根據(jù)評審結(jié)果分兩批與運(yùn)作方案相對成熟的31個市、縣財(cái)政部門簽訂了為期三年的資金使用協(xié)議，共撥付資金3.68億元，引導(dǎo)各市、縣財(cái)政出資3.73億元，共同組成地方區(qū)域發(fā)展扶持專項(xiàng)資金，并委托江陰市高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資有限公司為股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)和出資人代表，從2012年開始實(shí)施財(cái)政資金有償使用試點(diǎn)。從發(fā)展情況來看，江蘇財(cái)政資金股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，取得了明顯成效。到2013年底，江蘇省采取股權(quán)投資方式運(yùn)行的資金額度為12.59億元，共投資174戶企業(yè)，已完成投資8.34億元；2013年被投資企業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷售收入206.87億元，同比增長13%。采用定向融資擔(dān)保和融資風(fēng)險基金方式的資金額度為7.26億元，共為765戶企業(yè)53.45億元貸款提供擔(dān)保和融資風(fēng)險補(bǔ)償服務(wù)，年均放大倍數(shù)5倍以上；2013年被扶持企業(yè)2013年度共實(shí)現(xiàn)銷售收入935.61億元，同比增長17%；實(shí)際上繳稅收44.42億元，同比增長13%；實(shí)現(xiàn)凈利潤63.71億元，同比增長12%。財(cái)政股權(quán)投資以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高端服務(wù)業(yè)內(nèi)企業(yè)為主要投資對象，在174戶獲得扶持資金股權(quán)投資的企業(yè)中，近140戶為江蘇省十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高端服務(wù)業(yè)內(nèi)企業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)占比80%，促進(jìn)了江蘇省產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。江蘇政府財(cái)政資金實(shí)行股權(quán)投資的經(jīng)驗(yàn)表明，財(cái)政資金參股企業(yè)對于促進(jìn)企業(yè)良性發(fā)展具有多方面的作用。

（二）廣東經(jīng)驗(yàn)

2013年初，廣東省財(cái)政廳出臺了財(cái)政經(jīng)營性資金實(shí)施股權(quán)投資意見等文件，擴(kuò)大對現(xiàn)有財(cái)政經(jīng)營性領(lǐng)域資金的股權(quán)投資改革。廣東的主要做法有：1.明確股權(quán)投資的范圍和比例安排。2013年省級財(cái)政用于股權(quán)投資的總額約187億元，其中：注入資本金類項(xiàng)目、用于公路交通、軌道交通、機(jī)場建設(shè)、水利設(shè)施等重大基礎(chǔ)設(shè)施和重大項(xiàng)目建設(shè)的資本金，按不低于專項(xiàng)資金規(guī)模70%的比例進(jìn)行股權(quán)投資；產(chǎn)業(yè)扶持類專項(xiàng)資金項(xiàng)目，用于支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，按分別不低于專項(xiàng)資金規(guī)模的50%和40%進(jìn)行股權(quán)投資;補(bǔ)助產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城鄉(xiāng)公用設(shè)施建設(shè)等，具備股權(quán)投資條件的，原則上實(shí)施股權(quán)投資。規(guī)定產(chǎn)業(yè)扶持類資金投資期限一般為3-5年，最長不超過10年,財(cái)政資金投入占股不超過總股本的30%，且不為第一大股東。2.明確股權(quán)投資改革的政策導(dǎo)向。一是引導(dǎo)投資方向。通過股權(quán)投資方式引導(dǎo)帶動社會資本投向基礎(chǔ)設(shè)施、新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等政府需要扶持的領(lǐng)域，著力培育科技含量高、創(chuàng)新能力強(qiáng)的先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)。二是專業(yè)管理，市場運(yùn)作。委托專業(yè)機(jī)構(gòu)實(shí)施股權(quán)投資管理，以市場化的方式對項(xiàng)目的研判和選擇進(jìn)行運(yùn)作。三是循環(huán)使用，滾動支持。通過階段性持有股權(quán)，確定資金使用的責(zé)任主體，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金的保值增值和良性循環(huán)；建立和完善退出機(jī)制，適時退出獲得合理回報(bào)，形成財(cái)政資金滾動發(fā)展效應(yīng)。四是防范風(fēng)險，提高績效。明確受托管理機(jī)構(gòu)責(zé)任義務(wù)，引入第三方機(jī)構(gòu)對股權(quán)資金投入和使用進(jìn)行風(fēng)險評估和績效評價，建立健全風(fēng)險防范和激勵約束機(jī)制。3.明確股權(quán)投資的運(yùn)作模式。一是參股方式，包括直接注資、參與上市公司定向增發(fā)、委托管理機(jī)構(gòu)直接投資、委托管理機(jī)構(gòu)與企業(yè)合作發(fā)起設(shè)立專門的項(xiàng)目公司等方式。二是參股程序。產(chǎn)業(yè)扶持類專項(xiàng)資金實(shí)施股權(quán)投資管理程序包括：省級行業(yè)主管部門會同省財(cái)政廳項(xiàng)目申報(bào)指南；開展項(xiàng)目競爭性評審；按領(lǐng)域相關(guān)、業(yè)務(wù)專長、管理對接、綜合發(fā)展原則確定受托管理機(jī)構(gòu)；受托管理機(jī)構(gòu)開展獨(dú)立調(diào)查；省級行業(yè)主管部門會同省財(cái)政廳下達(dá)項(xiàng)目計(jì)劃及資金；受托管理機(jī)構(gòu)按照項(xiàng)目計(jì)劃、資金計(jì)劃和投資方案等與被投資企業(yè)簽訂協(xié)議，具體實(shí)施。三是參股項(xiàng)目退出，適時進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股票減持、其他股東回購等，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金退出。四是管理費(fèi)用和收益管理，按受托管理財(cái)政資金總額的一定比例和管理業(yè)績，每年支付受托管理機(jī)構(gòu)管理費(fèi)用，并將投資凈收益的10%左右作為受托管理機(jī)構(gòu)的獎勵資金。省財(cái)政股權(quán)投資資金退出后形成的收益，除支付管理費(fèi)用和獎勵外，本金和剩余收益部分由受托管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)上繳省財(cái)政，按原渠道滾動使用。五是資金管理和考核，引入第三方評價機(jī)構(gòu)對股權(quán)投資資金的使用和管理進(jìn)行風(fēng)險評估和績效評價，對受托管理機(jī)構(gòu)實(shí)行總體考核，對連續(xù)幾年未完成財(cái)政資金保值增值目標(biāo)的受托管理機(jī)構(gòu)，采取撤銷受托資格等懲罰措施。六是建立資金動態(tài)調(diào)整機(jī)制，對未完成年度股權(quán)投資的專項(xiàng)資金或行業(yè)主管部門，可減少下年度資金安排金額并作為今后申請財(cái)政資金的考量因素，對使用績效好的資金或行業(yè)主管部門，可增加滾動投入資金額度。4.明確界定各方的職責(zé)關(guān)系。按照參與股權(quán)投資的主體劃分，省政府是出資主體，享有資金所有者的各項(xiàng)權(quán)益；行業(yè)主管部門是責(zé)任和監(jiān)督主體，負(fù)責(zé)股權(quán)投資管理的具體實(shí)施；財(cái)政部門是監(jiān)管主體，負(fù)責(zé)財(cái)政資金的監(jiān)督管理、收益上繳管理和績效評價；受托管理機(jī)構(gòu)是經(jīng)營主體，按委托管理協(xié)議及所持有股權(quán)行使股東權(quán)利、履行股東義務(wù)，并在法定程序內(nèi)明確所投入財(cái)政資金的有限責(zé)任，建立市場化運(yùn)作風(fēng)險規(guī)避和退出機(jī)制。廣東的改革工作呈現(xiàn)以下幾個特點(diǎn)：（1）將用于支持經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展、提供準(zhǔn)公共產(chǎn)品和社會有償服務(wù)等方面的財(cái)政投入明確為可實(shí)施經(jīng)營性投資的資金，將符合條件的注入資本金類項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)扶持類項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)園區(qū)類等納入股權(quán)投資改革范圍，其規(guī)模走在全國前列。（2）準(zhǔn)確定位財(cái)政經(jīng)營性資金股權(quán)投資的方向、重點(diǎn)、方法。（3）將投資的領(lǐng)域確定為重要基礎(chǔ)設(shè)施、高投入高風(fēng)險的高科技行業(yè)等市場資本不愿投入或投入不足的領(lǐng)域，發(fā)揮財(cái)政資金對社會資金的帶動作用。（4）財(cái)政經(jīng)營性資金以盈利大小為主要目標(biāo)，政府主管部門不參與企業(yè)日常管理，不干預(yù)企業(yè)經(jīng)營決策。（5）在股權(quán)投資項(xiàng)目管理中引入市場化運(yùn)作機(jī)制，將評審項(xiàng)目交由受托管理機(jī)構(gòu)開展調(diào)查、可行性分析、投資方案談判等，并提出投資方案建議。（6）在股權(quán)投資管理中引入退出機(jī)制，通過階段性持股，獲取合理回報(bào)，實(shí)現(xiàn)財(cái)政經(jīng)營性資金的滾動發(fā)展。（7）在項(xiàng)目管理中引入第三方風(fēng)險評估和績效評價機(jī)制，對項(xiàng)目進(jìn)行分析、判斷和價值評估，作為財(cái)政資金入股、管理、退出定價的重要依據(jù)。（8）明確實(shí)施股權(quán)投資的財(cái)政資金管理權(quán)限，仍由相關(guān)的主管部門負(fù)責(zé)實(shí)施，實(shí)現(xiàn)權(quán)責(zé)對等。

（三）推行政府資金股權(quán)投資中需重視的問題

從江蘇省、廣東省推行政府資金股權(quán)投資的實(shí)踐可以看出，得益于政府資金規(guī)模大、投資目標(biāo)明確、政策扶持力度大等優(yōu)勢，在實(shí)際運(yùn)行管理過程中取得了良好的扶持效果。但由于缺少可參照的成功經(jīng)驗(yàn)，在以上兩省先行探索過程中，還存在一些需要重點(diǎn)關(guān)注的問題。1.資金管理制度有待進(jìn)一步完善。在資金運(yùn)行過程中，還存在一些需要解決的實(shí)際問題，如，股權(quán)投資對企業(yè)規(guī)模和利稅貢獻(xiàn)要求較高，需進(jìn)一步明確投資企業(yè)的規(guī)模和納稅能力；股權(quán)投資的退出方式和損益確認(rèn)原則需要明確和細(xì)化；涉及多方利益主體、多重利益博弈，需要對原有責(zé)任機(jī)制進(jìn)行必要改造和重構(gòu)，并將其規(guī)范化，防止出現(xiàn)新的權(quán)責(zé)不清晰、運(yùn)轉(zhuǎn)不順暢、監(jiān)管不到位等問題。2.資金管理人員的專業(yè)能力有待提高。市場化運(yùn)作的股權(quán)投資對管理人員的專業(yè)能力要求較高，投資目標(biāo)企業(yè)的篩選評定和投資跟蹤管理、績效評價，需要財(cái)政部門和資金管理機(jī)構(gòu)具備金融、財(cái)務(wù)、投資管理等方面的專業(yè)知識。3.需健全風(fēng)險防范機(jī)制。由于我國的市場體系仍然存在法治水平低、發(fā)育不完善、信用機(jī)制不健全等問題，使股權(quán)投資改革有可能面臨不少的風(fēng)險挑戰(zhàn)，包括偏離政策方向風(fēng)險、尋租謀利風(fēng)險、委托風(fēng)險、經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險等，因此，需要在改革過程中不斷完善制度安排和規(guī)范操作細(xì)則，切實(shí)防范投資運(yùn)作中的潛在風(fēng)險。

三、推動我國政府財(cái)政資金股權(quán)投資發(fā)展的建議

（一）進(jìn)一步完善管理制度

明確界定政府財(cái)政資金股權(quán)投資的范圍，財(cái)政經(jīng)營性資金應(yīng)逐步退出一般經(jīng)營性、競爭性領(lǐng)域，轉(zhuǎn)為主要投向重要基礎(chǔ)設(shè)施、區(qū)域開發(fā)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)等社會資本投入不足的領(lǐng)域，防止擠出效應(yīng)的產(chǎn)生。進(jìn)一步細(xì)化和明確資金運(yùn)行管理機(jī)制，在企業(yè)遴選、資金監(jiān)管、績效評價、股權(quán)退出等各個環(huán)節(jié)制定既契合市場要求又具有可操作性的管理機(jī)制和操作細(xì)則。進(jìn)一步完善責(zé)任機(jī)制重構(gòu)及落實(shí)辦法，明確和落實(shí)政府部門、受托機(jī)構(gòu)、被投資企業(yè)的權(quán)責(zé)關(guān)系。

（二）進(jìn)一步體現(xiàn)市場化原則

市場經(jīng)濟(jì)國家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，財(cái)政股權(quán)投資改革必須堅(jiān)持引入市場化、專業(yè)化運(yùn)作模式。政府應(yīng)制定和完善政策環(huán)境，減少行政干預(yù)，把具體經(jīng)營權(quán)交給直接面對市場的基金管理人；調(diào)整政府股權(quán)投資收益分配辦法，合理分配政府、受托機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間的損失和利得；探索完善激勵機(jī)制，充分調(diào)動受托機(jī)構(gòu)和資金管理人的積極性，進(jìn)一步提高政府財(cái)政資金運(yùn)作效益。

（三）加快培養(yǎng)優(yōu)秀管理人才

為了提高資金管理的專業(yè)水平，在加強(qiáng)學(xué)習(xí)培訓(xùn)、提高財(cái)政工作人員業(yè)務(wù)能力的同時，應(yīng)鼓勵和引導(dǎo)財(cái)政部門通過引進(jìn)專業(yè)團(tuán)隊(duì)和專業(yè)人才來打造專業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)，并充分利用第三方機(jī)構(gòu)服務(wù)提高資金管理機(jī)構(gòu)的綜合投資管理能力，提升政府財(cái)政資金管理水平。

（四）建立多層次資金市場，完善退出機(jī)制

第4篇：股權(quán)投資方案范文

長期股權(quán)投資是投資企業(yè)為了獲取長遠(yuǎn)的利益，對其他有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)的企業(yè)提供各種資產(chǎn)，以占有其部分或全部股權(quán)，進(jìn)而對其影響或控制，這部分股權(quán)屬于企業(yè)資產(chǎn)且長期占有，短時間內(nèi)不準(zhǔn)備出售。

(一)長期股權(quán)投資的原始價值計(jì)量

關(guān)于長期股權(quán)投資的取得，企業(yè)除了吞并其他企業(yè)的方式以外，以支付現(xiàn)金或轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)的方式獲得的長期股權(quán)投資，其初始投資成本應(yīng)按照企業(yè)實(shí)際支付的買價進(jìn)行確定，另外還包括買賣過程中產(chǎn)生的應(yīng)交稅金及其他直接相關(guān)費(fèi)用支出。但實(shí)際支付款中，被投資企業(yè)已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金利潤或股利，應(yīng)當(dāng)計(jì)入應(yīng)收項(xiàng)目。投資者投入的長期股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)按照投資協(xié)議或合同（協(xié)議或合同約定的價值不公允的除外）作為其原始投資成本。以發(fā)行權(quán)益性證券的方式取得的長期股權(quán)投資，其成本應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行證券時的市場公允價值來確定，但該成本里不包括從被投資企業(yè)已經(jīng)獲取的宣告但尚未發(fā)放的利潤或股利，并且手續(xù)費(fèi)等也應(yīng)從成本中剔除。企業(yè)合并是指將兩個及兩個以上獨(dú)立企業(yè)，合并成一個報(bào)告主體的交易或事項(xiàng)。獨(dú)立的企業(yè)指具有獨(dú)立報(bào)告主體和獨(dú)立法人主體資格的企業(yè)。一個報(bào)告主體既可以是一個法人，也可以是包含若干法人的經(jīng)濟(jì)意義上的一個聯(lián)合體。按合并后主體的法律形式不同，企業(yè)合并可分為吸收、新設(shè)與控股合并；按最終控制方是否發(fā)生變化，又分為同一控制下的企業(yè)合并與非同一控制下的企業(yè)合并。企業(yè)合并在同一控制下形成的長期股權(quán)投資，以權(quán)益性證券發(fā)行的方式作為其合并對價的，在合并日應(yīng)當(dāng)按照其享有的被合并方所有者權(quán)益賬面價值的份額作為初始投資成本。權(quán)益性證券發(fā)行面值總額與初始投資成本之間形成的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積（股本溢價或資本溢價），資本公積（股本溢價或資本溢價）不足沖減的，應(yīng)調(diào)整留存收益。而非同一控制下企業(yè)合并下形成的長期股權(quán)投資，合并方應(yīng)按確定的企業(yè)合并成本確認(rèn)初始投資成本，該成本包括發(fā)行權(quán)益性證券的公允價值、合并方支付的資產(chǎn)以及承擔(dān)的債務(wù)。

(二)長期股權(quán)投資的后續(xù)計(jì)量

按照投資企業(yè)在長期股權(quán)投資持有期間對被投資企業(yè)的影響程度及是否存在活躍市場、公允價值能否可靠計(jì)量等劃分不同類型后，應(yīng)分別采用權(quán)益法或成本法進(jìn)行后續(xù)計(jì)量和核算。其中權(quán)益法核算范圍包括聯(lián)營或合營企業(yè)投資（持股量一般介于20%-50%之間）所形成的長期股權(quán)投資，投資根據(jù)投資企業(yè)享有被投資企業(yè)所有者權(quán)益的份額的變動進(jìn)行調(diào)整。成本法核算范圍包括同一控制下和非同一控制下的企業(yè)合并和對參股企業(yè)投資（持股量一般介于0-20%之間）所形成的長期股權(quán)投資，此方法下投資按成本計(jì)價。

二、長期股權(quán)投資的會計(jì)核算

(一)權(quán)益法核算

所有者權(quán)益的份額是權(quán)益法核算的關(guān)鍵。所以權(quán)益法的重要核心是要關(guān)注被投資企業(yè)的所有者權(quán)益的變動情況。權(quán)益法下，投資者應(yīng)以被投資企業(yè)所有者權(quán)益的變動情況為依據(jù)，對其長期股權(quán)進(jìn)行后續(xù)核算，并在此核算調(diào)整的基礎(chǔ)上調(diào)整相應(yīng)的長期股權(quán)投資賬面價值。被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利或虧損時，被投資企業(yè)的所有者權(quán)益也隨之出現(xiàn)相應(yīng)的增減變動，此時投資企業(yè)就以其所享有的所有者權(quán)益的份額比例來調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值，并同時確認(rèn)相應(yīng)的投資收益。另一方面，被投資企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利或分配利潤時，被投資單位的所有者權(quán)益就一定會減少，那么此時投資企業(yè)也就應(yīng)當(dāng)同時調(diào)整長期股權(quán)投資賬面價值，并按其享有被投資企業(yè)所有者權(quán)益的份額來確認(rèn)應(yīng)收股利。

(二)成本法核算

成本法核算是以原始確認(rèn)入賬價值作為后續(xù)長期股權(quán)投資成本。成本法下，原始入賬價值一經(jīng)確認(rèn)，在后續(xù)計(jì)量中，就不需再改變，但可以進(jìn)行減值。但以下兩種情況例外：一是繼續(xù)增加新的投資份額，二是出售部分或全部投資。在這種核算方式下，重點(diǎn)應(yīng)該放在宣告發(fā)放現(xiàn)金股利或分配利潤。也就是說，緊密關(guān)注被投資單位是否已經(jīng)發(fā)放現(xiàn)金股利或分配利潤，一旦發(fā)放，投資方就應(yīng)立即按所享有的份額確認(rèn)應(yīng)收股利，同時再確認(rèn)相應(yīng)的投資收益。除此之外，被投資方的其他任何經(jīng)濟(jì)活動，都與投資企業(yè)無關(guān)。

三、長期股權(quán)投資股息所得的納稅籌劃方法

雖然在新的《企業(yè)會計(jì)制度》中將股權(quán)投資收益全部計(jì)入“投資收益”中，但實(shí)際操作中，還是按照稅法上的兩大分類：股息性所得和股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得。股息收入投資從投資實(shí)體獲得屬于征收企業(yè)所得稅，所得稅，原則上應(yīng)避免雙重征稅。稅法規(guī)定，如果被投資方的所得稅稅率低于投資方的所得稅稅率，此時除了明文規(guī)定的定期減稅、免稅投資收入以外，應(yīng)當(dāng)扭轉(zhuǎn)的稅前收入，必須納入投資應(yīng)納稅所得額，且必須上繳企業(yè)所得稅。會計(jì)方面規(guī)定，投資方企業(yè)在年末，參照相關(guān)法律法規(guī)（區(qū)分成本法和權(quán)益法），核算應(yīng)當(dāng)獲取（或分擔(dān)）的被投資單位當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤（或虧損）的份額，并計(jì)入投資收益（或損失），然后調(diào)整投資的賬面價值。在稅收法律上，無論業(yè)務(wù)投資會計(jì)會采取何種核算方法，在分配利潤時，投資方企業(yè)應(yīng)確認(rèn)投資收益的實(shí)現(xiàn)。

(一)保留低稅地區(qū)被投資企業(yè)的利潤不予分配

如果被投資單位未分配利潤，即使被投資單位有很大的利潤，也不能確定為投資方企業(yè)取得的股息收入。在我國所得稅相關(guān)法律中，也沒有明確的規(guī)定。如果投資企業(yè)處于盈利狀態(tài)且其使用稅率高于被投資企業(yè)，那么投資企業(yè)對其自身的投資者可能就會延遲分配利潤或返還股息、股利等。為此，投資企業(yè)可以以投資額對被投資企業(yè)進(jìn)行控股，從而影響被投資企業(yè)的利潤分配方式。這種方法對于投資企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)延期納稅或全額避稅；以被投資企業(yè)的分布，可以減少現(xiàn)金流出，但這部分資金支付利息，是添加免息貸款，以獲取資金的時間價值。有關(guān)規(guī)定指出，企業(yè)利潤在不分配的情況下，在企業(yè)內(nèi)部積累，且不用上交相關(guān)稅費(fèi)。這樣，雖然股東沒有得到表面上的現(xiàn)金股利，但股東所持的相關(guān)股份或股票等賬面價值上升，使股東相關(guān)利益增加。目前，我國對股票轉(zhuǎn)讓所得個人所得稅，如果股東將股票價格下跌，只有交易金額支付證券交易印花稅，稅收負(fù)擔(dān)大大低于個人所得稅、股息和股息稅的負(fù)擔(dān)。如果投資企業(yè)母公司的全資子公司，不進(jìn)行利潤分配是必要的。

(二)關(guān)于先分配后轉(zhuǎn)讓的納稅籌劃

如果企業(yè)積累利潤不分配，就會提高轉(zhuǎn)讓股權(quán)的賬面價值，使其股息利潤變成應(yīng)該全額合并為應(yīng)納所得額的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，而這些股息性所得，卻是本就應(yīng)該享受免稅或需要補(bǔ)稅的利得。企業(yè)在轉(zhuǎn)讓占有其95%以上的企業(yè)或清算全資公司時，必須嚴(yán)格執(zhí)行《國家稅務(wù)總局關(guān)于印發(fā)（企業(yè)改組改制中若干所得稅業(yè)務(wù)問題的暫行規(guī)定>的通知》（國稅發(fā)[1998]97號）中的相關(guān)規(guī)定。被投資方的累積盈余公積和累積未分配利潤中應(yīng)當(dāng)分配給投資企業(yè)的份額應(yīng)當(dāng)計(jì)入投資企業(yè)的股息性所得。被投資企業(yè)在有因稅后提存而產(chǎn)生的股東留存收益或未分配利潤等，其投資方轉(zhuǎn)讓股權(quán)時，一并轉(zhuǎn)讓該投資方的以不高于被投資企業(yè)賬面分配利潤的股權(quán)轉(zhuǎn)讓人的實(shí)際資本為準(zhǔn)的留存收益，且此部分股權(quán)屬于投資企業(yè)的股權(quán)盈利，不計(jì)入股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價值。此時，企業(yè)轉(zhuǎn)讓占有其95%以上的企業(yè)或清算全資公司時，分配優(yōu)先、轉(zhuǎn)讓次之的核算方法對于納稅籌劃來講是毫無意義的。

四、結(jié)束語

第5篇：股權(quán)投資方案范文

【關(guān)鍵詞】私募股權(quán)；基金；對策

一、私募股權(quán)投資基金的特征

1.非公開募集資金

私募股權(quán)基金簡稱PE基金，是與公募基金相對的基金，其主要是指面向個人投資者或少數(shù)投資機(jī)構(gòu)提出要約，以非公開的形式募集的基金。在私募股權(quán)基金中，基金管理人地位至關(guān)重要，私募基金的銷售和贖回都與基金管理人緊密相關(guān)，基金管理人負(fù)責(zé)與投資者進(jìn)行私下協(xié)商，共同決定投資方式，幾乎不會涉及公開市場的操作，交易細(xì)節(jié)一般也不會披露。

2.投資退出渠道多元化

隨著私募股權(quán)基金的發(fā)展，其投資形式以突破單純股權(quán)投資的方式，出現(xiàn)許多其它投資方式投資推出渠道多元化是私募股權(quán)基金的顯著特征，如上市、售出、兼收并購、標(biāo)的公司管理層回購等，這些方式私募股權(quán)在投資方式上重大發(fā)展。

3.高風(fēng)險、高收益

高收益是私募基金的重要特征，私募基金收益幾乎都是翻番的，最低收益也能保證在50%左右。但是由于私募股權(quán)投資屬中長期投資，通常在3年以上，投資成本高，資金流動性差，這就導(dǎo)致想要通過私募股權(quán)獲得利益，必須等待一個較長的投資周期，投資風(fēng)險較大。

二、當(dāng)前私募股權(quán)投資基金存在的風(fēng)險

國民經(jīng)濟(jì)快速增長是私募股權(quán)基金發(fā)展的前提，私募基金發(fā)展反過來又促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)增長。事物具有兩面性，私募股權(quán)基金亦是如此，對于非金融企業(yè)來說，其面臨的風(fēng)險以經(jīng)營風(fēng)險為主，但是風(fēng)險與收益是同時存在的，因此保障企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，必須對風(fēng)險有一個充分的認(rèn)識，并采取積極的措施進(jìn)行控制。在當(dāng)前金融市場上私募股權(quán)投資基金存在的風(fēng)險主要有經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險、政策風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、運(yùn)營風(fēng)險、管理風(fēng)險等。市場經(jīng)濟(jì)具有自發(fā)性，經(jīng)濟(jì)環(huán)境對經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要影響。資本市場的動蕩會導(dǎo)致出現(xiàn)金融風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化這勢必影響私募股權(quán)投資基金的收益。政府為了調(diào)整市場主體的行為，通常會制定一些針對性的政策，這些政策可能會引起證券市場的波動，從而給私募股權(quán)投資基金帶來風(fēng)險。私募股權(quán)投資基金所投資的企業(yè)所處的行業(yè)不景氣也會引發(fā)投資風(fēng)險。企業(yè)運(yùn)營是存在風(fēng)險的，如經(jīng)營不善等，因此私募股權(quán)投資基金在向企業(yè)投資之后就會面臨運(yùn)營風(fēng)險。基金管理團(tuán)隊(duì)在私募股權(quán)投資基金中占居重要地位，如果管理團(tuán)隊(duì)管理水平低下，勢必會對企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，這就導(dǎo)致私募股權(quán)投資基金存在管理風(fēng)險。

三、私募股權(quán)投資基金風(fēng)險防控途徑

1.制定嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算

財(cái)務(wù)預(yù)算是一種管理控制手段，其不僅是開展管理控制活動的前提，亦是事后財(cái)務(wù)分析和預(yù)測的依據(jù)，嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算對私募股權(quán)投資基金風(fēng)險防控具有重要作用。這就要求基金管理公司必須重視財(cái)務(wù)預(yù)算工作，積極履行職責(zé)，對各項(xiàng)目公司制定嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算。首先，基金管理公司制定的財(cái)務(wù)預(yù)算應(yīng)涵蓋時間、金額、原因3個方面，企業(yè)確立經(jīng)營目標(biāo)提供依據(jù)。其次，基金管理公司制定的預(yù)算應(yīng)符合企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)，為企業(yè)經(jīng)營過程中對每個決策提供參考。另外，制定財(cái)務(wù)預(yù)算的過程應(yīng)簡捷，以提高企業(yè)管理效率。財(cái)務(wù)預(yù)算直接關(guān)乎企業(yè)經(jīng)營成敗，基金管理公司應(yīng)切實(shí)做好這一點(diǎn)。

2.完善內(nèi)部控制制度

內(nèi)部控制制度對企業(yè)經(jīng)營管理具有重要作用，完善內(nèi)部控制制度是企業(yè)提高經(jīng)營管理效率的前提。這就要求基金公司與項(xiàng)目公司依照各自的職權(quán)范圍而設(shè)計(jì)內(nèi)部控制制度，真正實(shí)現(xiàn)各司其職。如建立票據(jù)管理制度、資金逐級付款審批制度等。另外，基金管理公司還應(yīng)加強(qiáng)對項(xiàng)目公司資金劃撥的控制，統(tǒng)一管理與配置項(xiàng)目資金，如建立基金管理公司、項(xiàng)目公司、銀行第三方資金托管賬戶，切實(shí)加強(qiáng)資金管理。

3.定期進(jìn)行財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)分析對企業(yè)發(fā)展而言至關(guān)重要，基金管理公司應(yīng)定期對項(xiàng)目公司上報(bào)的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行分析，以充分了解財(cái)務(wù)公司的運(yùn)作狀態(tài)，揭示財(cái)務(wù)活動存在的問題，并提供合理的決策方案，財(cái)務(wù)分析應(yīng)全面，如營運(yùn)能力分析、發(fā)展能力分析和盈利能力分析等都要做好，以為項(xiàng)目公司作出正確的決策提供參考。

4.加強(qiáng)對項(xiàng)目公司的效益審計(jì)

審計(jì)工作是發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目公司運(yùn)營問題的重要途徑，因此基金管理公司應(yīng)加強(qiáng)對項(xiàng)目公司的效益審計(jì)。基金管理公司應(yīng)督促項(xiàng)目公司制定相關(guān)的財(cái)務(wù)管理制度，如《會計(jì)核算方法》。另外，還要督促項(xiàng)目公司及時上報(bào)相關(guān)財(cái)務(wù)信息如公司財(cái)務(wù)報(bào)表、銀行資金流水等，并進(jìn)行審核，如發(fā)現(xiàn)存在問題，應(yīng)及時落實(shí)責(zé)任要求項(xiàng)目公司補(bǔ)充說明，進(jìn)行整改。

四、結(jié)語

面對當(dāng)下私募股權(quán)投資基金的實(shí)際情況，我們應(yīng)不斷進(jìn)行探索與發(fā)現(xiàn)，努力找出發(fā)展過程中存在的問題。在此基礎(chǔ)上結(jié)合我國的實(shí)際情況，以實(shí)事求是的科學(xué)客觀的態(tài)度，來探尋私募股權(quán)投資基金的發(fā)展之路，不斷制定對私募股權(quán)投資基金有益的相關(guān)途徑。私募股權(quán)投資基金對我國金融市場發(fā)展具有重要作用，因此，必須加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，做好私募股權(quán)投資基金風(fēng)險管控工作，以真正推動私募股權(quán)投資基金的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

第6篇：股權(quán)投資方案范文

[關(guān)鍵詞]跨國飯店；市場進(jìn)入方式；權(quán)衡

[中圖分類號]F59

[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

[文章編號]1002―5006(2007)02―0079―05

旅游活動的國際化是國際投資全球化的結(jié)果之一，它鼓勵飯店企業(yè)尋求新的目的地，以盡力使其服務(wù)多元化和更具靈活性。跨國飯店的競爭優(yōu)勢在于它能夠建立全球營銷和購買網(wǎng)絡(luò)，并擁有良好的專業(yè)技能來滿足現(xiàn)有顧客及潛在顧客的需求，特別是就產(chǎn)品質(zhì)量、價格和一貫的服務(wù)方式而言(Chuck YGee，2002)。飯店集團(tuán)走向國際化的決策一經(jīng)做出，就必須決定是采用管理合同、特許經(jīng)營、租賃經(jīng)營還是技術(shù)服務(wù)協(xié)議的運(yùn)營方式來拓展業(yè)務(wù)，還要決定公司是否參與飯店的股權(quán)投資。

1　跨國飯店市場進(jìn)入方式

聯(lián)合國(UNCTC，1982)在《國際旅游業(yè)中的跨國公司》報(bào)告中對跨國公司的界定為：跨國公司不僅包括在某一東道國直接擁有的外國公司，還包括那些在東道國擁有各類主要合同契約和企業(yè)的外國公司。報(bào)告把跨國飯店的研究對象限定在與國外兩家或更多飯店有聯(lián)系的公司。奧爾遜等(Michael DOlsen．etc，1998)把跨國飯店界定為“把總部設(shè)在一個國家，而在兩個以上國家有業(yè)務(wù)和聯(lián)營往來的公司”。根據(jù)飯店之間的聯(lián)系方式可把跨國飯店分為3類：公司型飯店聯(lián)號――有自己的品牌或品牌譜的飯店組織，其飯店可以由聯(lián)號或一家集團(tuán)企業(yè)管理，如雅高(Accor)；自愿聯(lián)合體――獨(dú)立所有及運(yùn)營的飯店，出于營銷原因形成的飯店組織，如最佳西方(Best Western)；集團(tuán)企業(yè)――管理著品牌飯店或獨(dú)立的、無品牌飯店的公司，如勝騰(Cendent)。

當(dāng)企業(yè)進(jìn)入國際市場時，可采取的模式主要有貿(mào)易式進(jìn)入、契約式進(jìn)入和投資式進(jìn)入3種。對于以服務(wù)為最終產(chǎn)品的企業(yè)，因其無法在國內(nèi)生產(chǎn)，所以一般都采取第二、第三種直接進(jìn)入模式。就跨國飯店而言，進(jìn)入方式可分為五類：①確保一定管理控制權(quán)(例如100％或大部分所有權(quán))的股權(quán)投資，可以通過綠地投資或并購實(shí)現(xiàn)；②少數(shù)股權(quán)投資，包括合資(例如10％―49％的所有權(quán))；③租賃協(xié)議；④管理合同；⑤特許經(jīng)營或一定形式的營銷協(xié)議。其中①和②屬直接投資(FDI)，③―⑤屬于非股權(quán)投資形式(Dunning，Matthew，1982；Kumi Endo，2006)。通常，跨國飯店會根據(jù)東道國的情況把以上幾種方式結(jié)合起來，使之符合自身最佳利益。然而，因?yàn)槁糜螛I(yè)對外投資的獨(dú)特性在于其所有權(quán)和控制權(quán)經(jīng)常是分離的，所以飯店對外直接投資方式遠(yuǎn)不如非股權(quán)投資方式普遍(Rodriguez，2002；Brown，CS Dev，ZZhou，2003)。雖然國際飯店遍布全球，但旅游業(yè)沒有多少對外直接投資，因?yàn)榉枪蓹?quán)投資不納入對外直接投資的統(tǒng)計(jì)。

根據(jù)需要投入的股權(quán)水平，我們可以把跨國飯店的股權(quán)投資和非股權(quán)投資視為非股權(quán)介入戰(zhàn)略的一種拓展，這些非股權(quán)介入戰(zhàn)略的一個極端是特許經(jīng)營和管理合同(低水平的控制和資源承諾)，另一個極端是全資附屬公司和長期租賃公司(相對高水平的控制和資源承諾)，中間部分是合資經(jīng)營和戰(zhàn)略聯(lián)盟(控制和資源承諾的各種劃分)(Michael DOlsen．etc，1998)。

2　跨國飯店市場進(jìn)入的一般分析視角

鄧寧的國際生產(chǎn)折中理論框架是用于分析跨國投資最為廣泛的分析工具之一，所有權(quán)優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢分別決定了跨國公司憑借什么、在哪兒和以何種方式進(jìn)行跨國經(jīng)營這三個問題。

生產(chǎn)折中理論廣泛地應(yīng)用于飯店業(yè)的跨國投資研究，如鄧寧和馬修(Dunning，Matthew，1981)、鄧寧和昆度(Dunning，Kundu，1995)以及巴克利等(Buckley P J，Geyikdagi N V，1996)對該理論在國際飯店跨國投資應(yīng)用中的可靠性和適用性進(jìn)行了探索性研究。其后，奧格曼等(Colin O‘Gorman，Lorraine Mc Tiernan，2000)就影響愛爾蘭中小飯店國際化選擇的因素，普塞爾和尼古拉斯(Purcell，Nicholas，2001)對日本旅游企業(yè)(飯店和旅行社)在澳大利亞的市場進(jìn)入方式，約翰遜和法乃提(Colin Johnson，Maurizio Vanetti，2005)對跨國飯店在中東歐地區(qū)的投資戰(zhàn)略等問題以鄧寧折中理論為框架進(jìn)行了實(shí)證研究。

鄧寧和馬修(Dunning，Mcqueen，1981)認(rèn)為，總部在某個國家的國際飯店集團(tuán)，是選擇充分利用自己所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢，還是與其他公司共享，抑或是租賃給其他公司，決定了其介入其他國家飯店業(yè)的投資方式。烏太(Dave．Uttam，1984)在研究美國飯店公司的國際投資時認(rèn)為，飯店公司進(jìn)行快速擴(kuò)張和其所采用的最終形式的原因，粗略地分析來自兩個方面：其一是飯店公司的擴(kuò)張欲望；其二是吸引這種發(fā)展的不同市場、經(jīng)濟(jì)和商業(yè)政策因素。

而鄧寧和昆度(Dunning，Kundu，1995)的實(shí)證研究表明，影響連鎖飯店集團(tuán)國際投資方式選擇偏好的主要因素有四個：①質(zhì)量控制；②協(xié)調(diào)母公司的能力；③東道國吸引外資的政策；④飯店決策者所感知到的政治和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性。其中第四個是影響采取不同組織形式的最顯著因素。除此之外，國際飯店集團(tuán)的投資歷史和投資經(jīng)驗(yàn)、國外業(yè)務(wù)的國際化程度等，以及東道國對投資方式的政策等也是國際飯店集團(tuán)國際投資決策的重要影響因素。

康楚克特和昆度(Contractor，Kundu，1998)把交易成本理論、理論、公司知識和組織能力理論組合起來形成新的調(diào)和理論(new syncretic theory)，用于回答國際飯店市場進(jìn)入方式最優(yōu)選擇的決定因素。他們把影響國際飯店集團(tuán)選擇投資方式的因素劃分為3個層次：第一層為國家層面的特定變量，包括國家風(fēng)險、文化距離、發(fā)展水平和外國企業(yè)滲入度；第二層為公司層面的特定變量，包括規(guī)模、國際經(jīng)驗(yàn)和國外業(yè)務(wù)程度；第三層為公司戰(zhàn)略和控制層面的變量，包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)、質(zhì)量控制、規(guī)模需要、全球預(yù)訂系統(tǒng)和培訓(xùn)投資。對每一因素的顯著性進(jìn)行檢驗(yàn)后表明，擁有更長國際經(jīng)驗(yàn)和更廣經(jīng)營地理范圍的飯店偏向于采取更高的股權(quán)投資和控制模式；在風(fēng)險大的國家公司會規(guī)避股權(quán)投資模式，而代之以管理合同和特許經(jīng)營，這樣相對于紅利而言可以獲得較穩(wěn)定的特許權(quán)使用管理費(fèi)(royalties and fees)；就 人均收入這一變量而言，如其他條件均同，公司看來偏愛在低收入國家采用股權(quán)投資。

以上研究為跨國飯店企業(yè)市場進(jìn)入方式的選擇提供了一個基本的分析架構(gòu)。本文希望從跨國飯店和東道國對各自風(fēng)險和收益權(quán)衡及雙方力量相互博弈的視角來分析跨國飯店市場進(jìn)入方式的選擇問題。

3　跨國飯店市場進(jìn)入方式選擇：風(fēng)險與收益的權(quán)衡

國際飯店集團(tuán)國外直接投資的發(fā)生發(fā)展，實(shí)質(zhì)上是東道國與投資主體在一定約束條件下，通過談判協(xié)商達(dá)到雙方利益基本協(xié)調(diào)的結(jié)果，是國際資本需求與供給均衡的表現(xiàn)，也是東道國ESP系統(tǒng)(環(huán)境、體制與政策)與國際飯店集團(tuán)的OLI優(yōu)勢(所有權(quán)、區(qū)位和內(nèi)部化優(yōu)勢)相互博弈的結(jié)果。

跨國飯店談判力來自它所貢獻(xiàn)的資源或者特有的所有權(quán)優(yōu)勢，而一個東道國的談判力則來自它能夠控制的市場準(zhǔn)人權(quán)或者特定的區(qū)位優(yōu)勢。目標(biāo)不一致和信息不對稱對博弈過程和結(jié)果產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響(克里斯托弗等，2004)。跨國飯店和東道國之間的互動是一個復(fù)雜的、動態(tài)的和互相依靠的過程，跨國飯店市場進(jìn)入方式的選擇，可視為跨國飯店和東道國各自對風(fēng)險與收益的權(quán)衡，以及最終雙方相對討價還價能力的對比與消長的結(jié)果。

3．1跨國飯店對所有權(quán)和日常經(jīng)營權(quán)控制的權(quán)衡

對飯店投資方式的分類，可以根據(jù)飯店對所有權(quán)擁有與否和對飯店日常經(jīng)營權(quán)控制強(qiáng)弱兩個維度來進(jìn)行劃分。按照所有權(quán)完全所有、部分所有、合同管理和特許經(jīng)營的順序，跨國公司對投資企業(yè)的控制權(quán)是逐漸減弱的(Contractor，Kundu，1998)。如在選擇飯店特許經(jīng)營方式時，不論是特許經(jīng)營商還是內(nèi)部公司，要監(jiān)督其服務(wù)質(zhì)量代價是高昂的，因?yàn)樘卦S經(jīng)營商或當(dāng)?shù)刈庸颈饶腹緭碛懈晟频男畔?可能會產(chǎn)生道德風(fēng)險問題)和不同的信息(可能會產(chǎn)生逆向選擇問題)，可能會導(dǎo)致機(jī)會主義的商“忽視”服務(wù)質(zhì)量，從而使得母公司和其他商的品牌質(zhì)量貶值。因此，國際飯店集團(tuán)選擇投資方式時必須充分考慮自身對所投資企業(yè)的控制能力，確保服務(wù)水平的質(zhì)量，以防經(jīng)營效益和管理水平失控。

鄧寧和馬修(Dunning，Matthew，1981)通過對1025家跨國飯店研究指出，跨國飯店集團(tuán)在發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家所采取的投資形式有相當(dāng)大的差別。發(fā)達(dá)國家的外國飯店客房有48％為跨國公司完全或部分所有，而在發(fā)展中國家這一比例只有18％，他們認(rèn)為這與感知到的投資的風(fēng)險密切相關(guān)。在發(fā)展中國家，不低于63％是采取合同管理的形式，而特許經(jīng)營形式的比例很低，這主要是因?yàn)榭紤]到質(zhì)量的控制問題。

就單個企業(yè)而言，在歷史上總是規(guī)避非股權(quán)投資形式的香格里拉飯店及度假集團(tuán)，其2003年自身擁有的飯店占90％，但其在2003年年度報(bào)告中表示，公司計(jì)劃在中國及亞洲其他國家的擴(kuò)張將大量采用非股權(quán)投資方式；與此同時，他們也明確表示在執(zhí)行該戰(zhàn)略時將極力確保質(zhì)量和聲譽(yù)不至于受到損害(UNTCT，2004)。又如，西班牙的飯店企業(yè)進(jìn)行國外投資時，傾向于在以下3種情況下進(jìn)行更多的資源投資，以便對所投資飯店享有更大的控制權(quán)(Purcell，Nicholas，2001)：①文化不同的地區(qū)，倘如難以適當(dāng)?shù)睾饬亢献骰锇榈男袨?其他條件相同)；②那些不存在任何高政治、經(jīng)濟(jì)或金融風(fēng)險的國家，因?yàn)橹苯油顿Y的靈活性很差、需要很多的資源投入(其他條件相同)；③基礎(chǔ)設(shè)施完善和直接投資的安全性高的目的地(其他條件相同)。

3．2跨國飯店對自身轉(zhuǎn)移能力和資源的相對成本與獲取收益的權(quán)衡

國際飯店集團(tuán)轉(zhuǎn)移能力和資源的相對成本對其投資方式的選擇甚為重要。在分析跨國企業(yè)的海外投資行為時，資源依托理論強(qiáng)調(diào)的是公司的能力和資產(chǎn)，而交易成本與委托理論強(qiáng)調(diào)的是能力和資源轉(zhuǎn)讓合同的簽署、監(jiān)督及執(zhí)行的相對成本。如果通過市場出售資源或通過中間契約(包括特許經(jīng)營、許可證和聯(lián)盟)進(jìn)行資源轉(zhuǎn)移時交易成本太高，國際飯店集團(tuán)就會選擇內(nèi)部轉(zhuǎn)移或產(chǎn)權(quán)所有的形式進(jìn)行投資。如果交換涉及的是國際飯店集團(tuán)的有形和無形資產(chǎn)，包括管理技能、服務(wù)知識、品牌和母公司的聲譽(yù)優(yōu)勢時，資源進(jìn)行內(nèi)部轉(zhuǎn)移就會特別有效。一般來說，當(dāng)企業(yè)采取橫向一體化經(jīng)營時，專門知識將會在內(nèi)部進(jìn)行轉(zhuǎn)移；當(dāng)采用縱向一體化經(jīng)營時，投入和產(chǎn)出將會在內(nèi)部進(jìn)行轉(zhuǎn)移(Purcell，Nicholas，2001)。雖然進(jìn)行國外投資所獲得的很多好處通常被認(rèn)為是股權(quán)投資的獨(dú)特特性，但也可以通過明智的非股權(quán)投資方式來獲得。至少在飯店這個行業(yè)，為了攫取所轉(zhuǎn)移資源和能力的經(jīng)濟(jì)租，并非總是要擁有國外實(shí)體(Dunning，Kundu，1995)。

3．3跨國飯店對東道國區(qū)位優(yōu)勢與風(fēng)險的權(quán)衡

國際飯店集團(tuán)進(jìn)行國外直接投資實(shí)際上就意味著，把公司的所有者優(yōu)勢與所選區(qū)位的投入要素相結(jié)合，將比與其他區(qū)位的投入要素相結(jié)合要更加有利可圖。所涉及的區(qū)位因素包括生產(chǎn)成本(工資率／勞動力成本、能源成本、投入要素的可獲得性及價格、稅率)、轉(zhuǎn)移成本(關(guān)稅和非關(guān)稅限制、交通成本)、來自中央和當(dāng)?shù)卣呢?cái)政資助、市場規(guī)模和增長潛力，以及政治和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性。

國際飯店所面臨的風(fēng)險可劃分為四種，即政治風(fēng)險、法律風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和投資風(fēng)險。投資風(fēng)險指其他因素可能會如何影響投資現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，其穩(wěn)定性越大，有關(guān)資本的風(fēng)險貼水就越低，調(diào)查表明，風(fēng)險貼水需要格外考慮政治的穩(wěn)定性，尤其是戰(zhàn)爭和的可能性，較溫和的風(fēng)險只需較低的風(fēng)險貼水(Michael D Olsen．etc，1998)。就政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險而言，國際飯店集團(tuán)決策者所感知到的東道國政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險越小，則他們在發(fā)達(dá)國家越傾向于特許經(jīng)營，而在欠發(fā)達(dá)國家，他們則越傾向于股權(quán)投資，以確保對質(zhì)量的控制；所感知到的政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險越大，則越傾向于采取合同管理的方式，這樣一旦出現(xiàn)危機(jī)，在其撤離時所受損失就很小。

齊可坦等(Chekitan．etc，2002)在分析選擇管理合同和特許經(jīng)營方式的影響因素時認(rèn)為，東道國如果缺乏優(yōu)秀的管理人才則會傾向于選擇管理合同，以避免特許經(jīng)營造成的管理不善對企業(yè)形象造成損害；東道國如果有可以值得信賴的合作伙伴提供必要的資金投資于設(shè)施設(shè)備，則更可能采用管理合同；東道國如果有良好的商業(yè)環(huán)境、較完備的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)法律，則更傾向于采用特許經(jīng)營。

3．4東道地區(qū)對引進(jìn)外資的收益和成本的權(quán)衡

一個地區(qū)的飯店業(yè)引進(jìn)外資往往會有利于當(dāng)?shù)仫埖陿I(yè)的發(fā)展，例如引進(jìn)先進(jìn)的經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)，對當(dāng)?shù)仫埖昶髽I(yè)形成示范效應(yīng)，有利于提升當(dāng)?shù)仫埖陿I(yè)的競爭力。但與此同時也可能會產(chǎn)生一些負(fù)面效應(yīng)，例如國外強(qiáng)勢文化對傳統(tǒng)文化的沖擊，可能會導(dǎo)致傳統(tǒng)文化的逐漸喪失。因此，東道地區(qū)的政府應(yīng)該對外資的利弊進(jìn)行權(quán)衡，選取最有利于當(dāng)?shù)仫埖陿I(yè)發(fā)展的投資形式。

在研究發(fā)展中國家制定跨國飯店的投資政策時，庫斯路凡等(Kusluvan，Karamustafa，2001)認(rèn)為，跨國飯店公司通常與客源國和接待國的包價旅游經(jīng)營商、旅行社和其他工商企業(yè)進(jìn)行一體化運(yùn)作，它們在發(fā)展中國家的國際旅游業(yè)發(fā)展和連續(xù)性方面扮演著重要角色。為了充分利用跨國飯店公司介入所帶來的好處和使不合意的不利影響最小化，發(fā)展中國家需要對引進(jìn)外資的收益(提供金融資本投資、專門知識和管理技能的轉(zhuǎn)移、市場聯(lián)系、效率、提升競爭力和服務(wù)質(zhì)量、對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的示范效應(yīng)，以及保證服務(wù)質(zhì)量、安全和正面的目的地形象等)與成本(經(jīng)濟(jì)收益降低、不適宜的開發(fā)規(guī)模和開發(fā)形式、沉沒成本和投資風(fēng)險、對跨國公司的過度依賴、外國控制及負(fù)面的環(huán)境和文化后果等)進(jìn)行權(quán)衡，確定對外資的需求和選擇合意的外資介入形式，并有針對性地設(shè)計(jì)外國投資的鼓勵和管制政策，從而使飯店業(yè)外資所帶來的收益和成本達(dá)到一個平衡。這樣的話，東道地區(qū)在制定吸引外資的政策時，有可能會拒絕或限制某幾種形式的投資。

3．5跨國飯店與東道地區(qū)的相對討價還價能力

由于跨國飯店和東道國從各自利益出發(fā)，這就往往導(dǎo)致他們所希冀的市場進(jìn)入方式難以統(tǒng)一。跨國飯店作為一個盈利企業(yè)，必須為股東或業(yè)主最大限度地創(chuàng)造利潤，但是這種優(yōu)先目標(biāo)經(jīng)常與東道政府的優(yōu)先目標(biāo)背道而馳，因?yàn)檎?fù)責(zé)老百姓的福利以及得到同等機(jī)會、商品和服務(wù)的權(quán)利，他們主要關(guān)心就業(yè)、外匯、稅收和增加本國貨幣流通等方面的問題。這種在理解、價值觀上的差異以及不能理解和接受彼此的動機(jī)，往往使他們不能找到雙方都滿意的解決方案(Chuck Y Gee，2002)。

因此，跨國公司最終所采取的投資方式并非哪一方一廂情愿的方式，而是跨國公司和東道國相互博弈的結(jié)果。跨國公司分析投資形式時，除了從己方角度來考慮外，還必須順應(yīng)東道國的觀點(diǎn)和政策，否則國際擴(kuò)張將不可能實(shí)現(xiàn)。

國際飯店集團(tuán)和東道國的相對討價還價能力決定著最終的投資形式。一方面，東道國為實(shí)現(xiàn)自己雄心勃勃的增長和發(fā)展目標(biāo)，需要大量技術(shù)、管理和市場營銷技能的注入，而這些技能很大程度上掌握在國際飯店集團(tuán)手中。另一方面，國際飯店集團(tuán)已經(jīng)認(rèn)識到公司技能包(skill package)的輸出可以不受公司資本和控制的約束，這些因素的作用已經(jīng)在改變著跨國飯店介入東道國飯店業(yè)的形式。在討價還價的過程中，東道國尋求對外國投資者控制權(quán)退讓的最小化及技能獲取的最大化。由于東道國控制了跨國公司尋求經(jīng)營的環(huán)境，跨國公司必須認(rèn)識到東道國迫切需要增加技能轉(zhuǎn)移和降低外國控制權(quán)的要求，并對之作出回應(yīng)。反過來，跨國公司控制著東道國所急需的技能資源，因此東道國必須認(rèn)識到跨國公司對控制權(quán)的合理要求，并對之作出回應(yīng)。

以非股權(quán)投資方式為例，烏太(Uttam Dave．1984)認(rèn)為，從國際飯店集團(tuán)的角度來看，飯店合同管理和特許經(jīng)營非常具有吸引力，是因?yàn)樗鼈冊试S在快速擴(kuò)張的同時最小化資本投資、行業(yè)風(fēng)險及在不確定環(huán)境中的經(jīng)營風(fēng)險。而從東道國的視角來看，國際飯店集團(tuán)的這種投資方式也是合意的，因?yàn)轱埖旰贤芾砗吞卦S經(jīng)營使技能轉(zhuǎn)移最大化，同時降低了跨國企業(yè)的控制權(quán)。根據(jù)烏太所構(gòu)造的由控制權(quán)、風(fēng)險和技能轉(zhuǎn)移三個維度組成的“合作空間”理論：從東道國的視角來看，是在一個簡單的控制――技能轉(zhuǎn)移平面上來感知“合作空間”(venturespace)，而對于跨國公司來說，是在風(fēng)險――控制平面上感知“合作空間”。基于這一理論，國際飯店集團(tuán)的合作傾向是降低風(fēng)險和／或增加控制，因而所采取的形式就是合同管理或特許經(jīng)營。而欠發(fā)達(dá)國家的合作傾向就是增加技能轉(zhuǎn)移和降低跨國公司的控制權(quán)，因此其所采取的形式就是特許經(jīng)營或合同管理。根據(jù)這些現(xiàn)實(shí)，雙方合作就是已經(jīng)出現(xiàn)并將繼續(xù)得到贊同的飯店投資形式。

4　跨國飯店市場進(jìn)入方式的動態(tài)調(diào)整

當(dāng)然，一個國際飯店集團(tuán)所采取的投資方式并非一成不變，它們會根據(jù)投資區(qū)域環(huán)境和自身發(fā)展戰(zhàn)略的變化，以及隨著跨國公司與東道國之間討價還價力量的對比變化而進(jìn)行動態(tài)的調(diào)整。例如，印度曾經(jīng)一度將外國飯店公司的參與僅僅限制在采取技術(shù)服務(wù)協(xié)議的合作方式，隨后允許采取特許經(jīng)營協(xié)議方式，再后是擴(kuò)展到同意使用管理合同，在20世紀(jì)90年代時允許外國飯店運(yùn)營者在新建的企業(yè)中持有相當(dāng)高比例的股權(quán)。現(xiàn)在，外國投資受到印度政府的歡迎，并為吸引投資提供了各種各樣的激勵措施。這一系列的調(diào)整都是雙方不斷博弈的結(jié)果。

另外根據(jù)母公司的控制愿望和其國際經(jīng)驗(yàn)之間的“U”形關(guān)系(Erramilli，1991)，當(dāng)飯店獲得更多的國際經(jīng)驗(yàn)和品牌知名度提高時，由于國際管理技能的動態(tài)變化，影響飯店選擇投資方式的因素也會隨之改變。一般來說，飯店集團(tuán)剛開始進(jìn)行國外投資時，傾向于對國外子公司采取完全控制的方式；但當(dāng)集團(tuán)變得更為國際化時，它就傾向于與當(dāng)?shù)睾献骰锇榉窒砜刂茩?quán)。康楚克特和昆度(Contractor，Kundu，1998)在回顧影響投資方式選擇的因素和相關(guān)理論時指出，全球化飯店公司既是資金密集型企業(yè)，也是知識密集型企業(yè)。在早期，由于飯店的無形資產(chǎn)難以衡量和轉(zhuǎn)移困難，大多數(shù)國際飯店集團(tuán)在進(jìn)行國際化經(jīng)營時采取股權(quán)投資形式。然而到現(xiàn)在，采取合資方式已非常普遍。

就不同國家和地區(qū)的投資模式而言，不同的跨國公司遵循不同的戰(zhàn)略。康楚克特和昆度(Contractor，Kundu，1998)在對世界上1131家飯店在20世紀(jì)90年代的市場進(jìn)入方式進(jìn)行研究后指出，37％的跨國飯店采取合同管理的形式，使得這成為國際飯店企業(yè)最為常見的投資形式；34．6％的跨國飯店是部分或完全所有的形式，而剩下的28．4％采取的是特許經(jīng)營的形式。雖然飯店合同管理在所有的主要地區(qū)都很盛行，但股權(quán)投資和特許經(jīng)營在不同地區(qū)差別較大。在北美，股權(quán)投資比重較低，而特許經(jīng)營更為常見。相比較而言，在亞洲，特許經(jīng)營不很普遍，而股權(quán)投資形式最為普遍。例如，洲際酒店集團(tuán)(IHG)在美國主要采用特許經(jīng)營方式，在歐洲主要采用股權(quán)投資方式，而在亞太地區(qū)主要采用合同管理方式。比較起來，雅高在美國更多依賴于股權(quán)投資形式，在歐洲更多采用特許經(jīng)營的形式，在拉美地區(qū)，最常見的是通過合同管理方式進(jìn)入(UNCTC，2004)。

5　結(jié)束語

綜上所述，我們可以認(rèn)為跨國飯店市場進(jìn)入方式的選擇是在眾多影響因素的約束下，跨國飯店和東道國通過對各自面臨的風(fēng)險與收益的權(quán)衡，以及最終雙方討價還價的博弈結(jié)果。這一結(jié)果會隨著投資的區(qū)域環(huán)境和跨國飯店自身情況而表現(xiàn)出空間上的差異，并隨雙方力量的對比變化而做動態(tài)調(diào)整。

第7篇：股權(quán)投資方案范文

PEFOF基金快速發(fā)展

目前,中國市場上外資PEFOF(私募股權(quán)投資的“基金中的基金”)不斷增加;然而中國本土PEFOF尚不具規(guī)模;此外,雖然中國各地政府紛紛成立了引導(dǎo)基金,然而采用PEFOF模式的政府引導(dǎo)基金在快速發(fā)展的同時也存在一定的局限性。針對中國市場PEFOF發(fā)展中遇到的法律法規(guī)不健全、本土基金管理人相對較少、政府引導(dǎo)基金的諸多限制等問題,我們提出以下幾點(diǎn)建議:

明確合資設(shè)立人民幣基金的相關(guān)法律法規(guī)

蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)有限公司是國內(nèi)較早的市場化PEFOF,并先后和智基創(chuàng)投、德同資本、軟銀中國等多家外資基金管理人合資設(shè)立了人民幣基金。這種由本土PEFOF與外資基金管理人合資設(shè)立人民幣基金的方式本意是想幫助外資基金管理人在國內(nèi)設(shè)立人民幣基金,但遺憾的是這種方式也同樣遇到了不少操作層面上的難題。首先,外匯管理局對于資金的流進(jìn)管制較大,給合資基金的運(yùn)作造成一定障礙。其次,合資基金所投資的項(xiàng)目仍被視為外資,一方面受到《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的限制,另一方面由于受到合資人民幣基金的投資,被投項(xiàng)目也會變成合資性質(zhì),導(dǎo)致審批過程需要經(jīng)過商務(wù)部門。此外,在退出方面,由于合資基金到目前為止還鮮有退出項(xiàng)目,未來會遇到何種監(jiān)管問題目前仍是未知數(shù)。

所以,政府應(yīng)盡早對外資基金管理人參與設(shè)立人民幣基金的相關(guān)法律法規(guī)條例進(jìn)行重新界定,盡量解決因政策、法律或法規(guī)的不完善而造成的投資管理缺失問題,逐步減少無法可依、無例可循的尷尬局面,否則將限制PEFOF市場在未來實(shí)現(xiàn)真正意義的壯大。

合格本土基金管理人亟待增加

PEFOF的出現(xiàn)在某種意義上標(biāo)志著PE行業(yè)的逐漸成熟,而作為投資PE基金的PEFOF,它需要有足夠多的合格PE基金管理人可供選擇。中國PE行業(yè)經(jīng)過10年的高速發(fā)展,已達(dá)到了一定的專業(yè)程度,市場上大約有300多家活躍的私募股權(quán)基金管理人,而這其中有不到100家已達(dá)到PEFOF投資的標(biāo)準(zhǔn)。而在這些基金管理人當(dāng)中,外資身份占絕對主導(dǎo),合格的本土基金管理人卻相對較少。目前,運(yùn)作過十億美元規(guī)模以上的本土PE團(tuán)隊(duì)并不多見,而一些臨時組建的“精英團(tuán)隊(duì)”短時間內(nèi)尚難獲得足夠的信任。所以如果未來PEFOF想要實(shí)現(xiàn)井噴式增長,本土基金管理人亟待增多。

在國內(nèi)市場上,高層基金管理團(tuán)隊(duì)成員多由具有海外專業(yè)背景的投資人或成功經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者所組成,而中低層管理團(tuán)隊(duì)成員普遍行業(yè)經(jīng)驗(yàn)較少,需要不斷積累實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。在選擇基金管理人的時候,我們建議PEFOF主要通過兩個方面進(jìn)行判斷:一是考察基金管理團(tuán)隊(duì)的核心人員,包括他們的職業(yè)背景、歷史業(yè)績、過往經(jīng)驗(yàn)以及人員穩(wěn)定性等;二是要了解基金團(tuán)隊(duì)的投資策略,考察其與PEFOF自身的思路是否匹配。三是要求基金管理團(tuán)隊(duì)對國內(nèi)政策、法律和法規(guī)具有清晰的認(rèn)識,能根據(jù)市場變化進(jìn)行快速的策略調(diào)整。

加強(qiáng)政府引導(dǎo)基金的市場化引導(dǎo)功能

在創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境還未完全成熟的情況下,民間資本缺少投資的意愿,而在這個時候,政府出面進(jìn)行引導(dǎo)將起到非常重要的促進(jìn)作用。但是,非市場化運(yùn)作的政府引導(dǎo)基金往往對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)設(shè)有較多限制,例如投資區(qū)域、投資行業(yè)、退出優(yōu)先級等,造成引導(dǎo)功效欠佳,吸引民間資本的目的不能完全實(shí)現(xiàn)。我們建議:引導(dǎo)民間資本的前提是政府引導(dǎo)基金要盡量實(shí)現(xiàn)市場化運(yùn)作,讓利于民并共同承擔(dān)投資風(fēng)險。

發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者參與PEFOF

一個成熟的機(jī)構(gòu)投資者群體是PEFOF賴以生存的基礎(chǔ),也是未來發(fā)展的根本。現(xiàn)階段我國機(jī)構(gòu)投資者嚴(yán)重匱乏,PEFOF的資金多來自政府和國有企業(yè),而社保基金、企業(yè)年金、商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、信托公司等擁有龐大資金存量和投資能力的大型機(jī)構(gòu)投資者由于國家政策的制約,尚未大規(guī)模進(jìn)入PEFOF領(lǐng)域。所以,如何吸引機(jī)構(gòu)投資者參與已成為PEFOF基金管理人所面臨的最大挑戰(zhàn)。

我們建議:PEFOF基金管理人應(yīng)確保潛在機(jī)構(gòu)投資者對PEFOF運(yùn)作模式和附加價值具有清晰的認(rèn)知,做好關(guān)于基金挑選、回報(bào)持續(xù)性、風(fēng)險控制和專業(yè)服務(wù)等諸多方面的投資者教育并向機(jī)構(gòu)投資者介紹國際PEFOF的成功經(jīng)驗(yàn)及案例。同時,在政策允許的情況下,政府應(yīng)放寬對合格機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入PE行業(yè)的限制,盡早緩解PEFOF投資者稀缺的困境。

拓寬PEFOF的退出渠道

PEFOF的退出依賴于其所投PE基金的退出。目前本土PEFOF除了通過PE基金所司的上市和并購實(shí)現(xiàn)退出以外,尚缺少其它退出渠道。但如果市場退出渠道不夠通暢,PEFOF勢必將無法吸引投資者的參與。專注于PE二級市場投資的科勒資本(Coller Capital)在2008年的研究數(shù)據(jù)中顯示,國際市場上有相當(dāng)一部分機(jī)構(gòu)投資者支持PE二級市場交易的行為,其中有三分之一機(jī)構(gòu)投資者通過PE二級市場購買股權(quán),而五分之一的機(jī)構(gòu)投資者通過PE二級市場出售股權(quán)。

因此我們建議:國內(nèi)PEFOF可以探索通過PE二級市場或各地產(chǎn)權(quán)交易所實(shí)現(xiàn)退出的可行性,利用這些市場的流動性增加PEFOF退出的靈活性,以便在有利的市場環(huán)境下給PEFOF投資人創(chuàng)造提前退出、實(shí)現(xiàn)盈利的機(jī)會。

QFLP破冰意義深遠(yuǎn)

作為近期熱點(diǎn)話題之一,一份關(guān)于外資參與人民幣股權(quán)投資試點(diǎn)方案(簡稱“試點(diǎn)方案”)的文件目前已經(jīng)過上海市政府相關(guān)部門與國家外匯管理局的多次討論,預(yù)計(jì)將于近期公布。該試點(diǎn)方案將率先“落戶”上海浦東新區(qū)。

試點(diǎn)方案將參照QFII(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)模式,通過設(shè)立類似的QFLP(Qualified Foreign Limited Partner,合格境外有限合伙人)制度,由外管局批準(zhǔn)額度的方式,允許國際LP(有限合伙人)投資中國股權(quán)投資基金。

人民幣基金后發(fā)制人,LP匱乏為發(fā)展瓶頸

在中國私募股權(quán)市場上,人民幣基金募、投活躍,正走出一輪后發(fā)制人的市場行情。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在基金募資方面,2009年共有105只人民幣基金成功募集122.95億美元,新募基金數(shù)和募資金額分別占總量的84.7%和65.4%,首次在新募基金資本總量上占據(jù)市場主導(dǎo)地位;在投資方面,人民幣基金共發(fā)生328起投資案例,涉及投資金額為29.24億美元,活躍度首次超越外幣基金。

但人民幣基金募、投規(guī)模偏小仍是不爭的事實(shí)。從新募基金平均募資金額來看,2009年人民幣基金僅為外幣基金的三分之一;從投資金額來看,人民幣基金投資金額為29.24億美元,同樣僅有外幣基金投資總額的三分之一。其中困擾人民幣基金發(fā)展的主要原因就是資金來源單一,結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。現(xiàn)階段,我國人民幣基金LP主要是政府財(cái)政(政府引導(dǎo)基金)、全國社會保障基金和民營資本(民營企業(yè)/富有個人)。其中,政府資金往往行政色彩濃重,民營資本資金規(guī)模較小、持續(xù)性不足,而我國地方養(yǎng)老金、企業(yè)年金、商業(yè)銀行、保險公司等擁有龐大資金存量和投資能力的大型機(jī)構(gòu)投資者由于國家現(xiàn)行政策的制約尚未能參與到我國人民幣基金的募集之中。由此可見,LP匱乏是制約人民幣基金發(fā)展的主要瓶頸,問題亟待解決。此次試點(diǎn)方案的出臺,海外大型機(jī)構(gòu)投資者的準(zhǔn)入將是人民幣基金下一輪發(fā)展大潮的助推器。

外資PE兩大困擾或?qū)ⅰ捌票?/p>

由于我國外匯管制嚴(yán)格,因此造成外資PE在境內(nèi)設(shè)立并募集人民幣基金一直存在困擾,而試點(diǎn)方案的推出或?qū)⒂袑?shí)質(zhì)性突破。首先是美元匯兌問題,即QFLP投資境內(nèi)人民幣基金以及所投基金本金及收益的匯出。由于此前受“142號文”的限制,規(guī)定“外商投資企業(yè)資本金結(jié)匯所得人民幣資金,應(yīng)當(dāng)在政府審批部門批準(zhǔn)的經(jīng)營范圍內(nèi)使用,除另有規(guī)定外,結(jié)匯所得人民幣資金不得用于境內(nèi)股權(quán)投資”。為此,當(dāng)前境外資本參與人民幣基金進(jìn)行境內(nèi)股權(quán)投資時存在頗多考慮。而目前來看,新試點(diǎn)方案在這一問題上有較大突破,并在境內(nèi)投資收益與本金購匯成外匯并返還給境外投資人時,QFLP制度將提供自由結(jié)匯的綠色通道。

其次是QFLP所投人民幣基金的“國民待遇”問題,即所投人民幣基金投資限制以及審批問題。按照商務(wù)部頒布的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法》規(guī)定:“外資創(chuàng)投是指外國投資者或外國投資者與根據(jù)中國法律注冊成立的公司、企業(yè)或者其他經(jīng)濟(jì)組織,在中國境內(nèi)設(shè)立的以創(chuàng)業(yè)投資為經(jīng)營活動的外商投資企業(yè)”。也就是說,基金資金來源中只要有來自外國投資者的資本,就可以認(rèn)定為外資創(chuàng)投,將受外商投資審批程序和要求限制。關(guān)于外資PE“國民待遇”問題,新試點(diǎn)方案有望明確獲批QFLP設(shè)立人民幣基金可享受本土基金待遇,僅對投資項(xiàng)目所處行業(yè)有所限制。然而,這一問題能否有實(shí)質(zhì)性突破,目前還有待最終方案的證實(shí)。

緩解外資PE與美元LP的矛盾

隨著人民幣基金的快速發(fā)展,外資PE紛紛試水人民幣基金。同時管理美元和人民幣基金的PE機(jī)構(gòu)有如“雙棲動物”,若是紅籌架構(gòu),人民幣不能去海外投資的情況下用美元基金投資;若是在限制性的行業(yè),只允許人民幣投資的情況下,用人民幣基金操作,操作較為靈活。但在出現(xiàn)被司不要美金只愿要人民幣的情況時,GP則要多方權(quán)衡,考慮美元LP的利益需求。

盡管目前GP的有相應(yīng)的處理方法,如將投資分析記錄如實(shí)呈獻(xiàn)給美元LP,或?qū)⑷嗣駧呕鸩糠质找嫜a(bǔ)償美元LP等,但個中矛盾依然存在。若試點(diǎn)方案能夠順利實(shí)施,QFLP制度將為外資LP打通綠色通道,為其參與境內(nèi)人民幣基金提供極大便利,也將有效緩解GP與美元LP之間的矛盾。

上海率先打造外資PE天堂

在發(fā)展外資PE方面,上海一直走在全國前列。在建設(shè)“國際金融中心”發(fā)展戰(zhàn)略確定以后,鼓勵股權(quán)投資在滬發(fā)展的推動工作也逐步進(jìn)入正軌。為吸引股權(quán)投資機(jī)構(gòu)落戶,上海比照國際金融機(jī)構(gòu)獎勵政策而出臺了一系列的稅收、補(bǔ)貼、現(xiàn)金獎勵、人才吸引等辦法,同時,黃浦、楊浦、徐匯等區(qū)也紛紛出臺了區(qū)域性的激勵措施,筑巢引鳳。此外,上海也十分注重結(jié)合地區(qū)特點(diǎn),在吸引外資投資機(jī)構(gòu)發(fā)展上大做文章,有針對性地出臺了鼓勵外國投資者在浦東新區(qū)設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)的相關(guān)辦法,在吸引海外投資機(jī)構(gòu)落戶上形成自己的特色。

早在2009年8月份,上海市金融辦就曾建議采取QFII的模式解決外資PE入股人民幣基金的方式,上海市和國家外管局等有關(guān)部門也多次商討,外資基金管理公司結(jié)匯后的資本金可以用于自己發(fā)起的人民幣基金。而此次出臺的試點(diǎn)辦法中不僅解決了外資GP入股人民幣股權(quán)投資基金的問題,還將解決其他外資LP參與人民幣股權(quán)投資基金設(shè)立的問題,這意味著上海浦東新區(qū)將成為吸引外資PE參與設(shè)立人民幣基金的熱土。

同享“國民待遇” 本土外資PE同臺競技

對于本土外資PE的競爭格局,據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示:在管理資本量上,截止到2009年末,外資PE仍較本土PE有較大優(yōu)勢;在新募基金情況上,2009年本土PE較外資PE在新募基金數(shù)和新募資本量上均領(lǐng)先,這一現(xiàn)象的出現(xiàn)一定程度上源于外資PE募集人民幣基金的尷尬局面;在投資方面,2009年,本土PE在投資案例數(shù)上領(lǐng)先,而在投資總額方面略遜于外資PE。

以上情況顯示,盡管本土PE發(fā)展迅速,但外資PE仍占據(jù)境內(nèi)私募股權(quán)投資市場的主要地位,而在QFLP試點(diǎn)方案推出后,對于外資PE無疑是重大利好,對于本土PE也會造成競爭壓力。本土PE近年來在品牌、專業(yè)性等方面也有較大提升,憑借其對國內(nèi)環(huán)境的熟悉仍占據(jù)一定優(yōu)勢。對于日后本土和外資PE的競爭,將更多的取決于各自的業(yè)績、口碑以及專業(yè)性等因素。

國內(nèi)基金會參與私募股權(quán)投資淺談

國外有限合伙人(LP)歷經(jīng)了半個多世紀(jì)的發(fā)展,已經(jīng)進(jìn)入成熟期,對于我國發(fā)展壯大本土LP具有重要的借鑒意義。參照國際標(biāo)準(zhǔn)LP主要包括以下幾大類別:①養(yǎng)老基金:包括公共養(yǎng)老基金、公司養(yǎng)老基金、工會養(yǎng)老基金 ②國家財(cái)富基金 ③銀行和金融服務(wù)機(jī)構(gòu) ④保險公司 ⑤資產(chǎn)管理公司/組合基金 ⑥高校捐贈基金 ⑦富裕家族 ⑧基金會等;而根據(jù)研究機(jī)構(gòu)Preqin調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,2009年美國太平洋地區(qū)的近300家LP當(dāng)中富裕家族/基金會占比最大。(見圖1)

相比之下,國內(nèi)基金會參與私募股權(quán)投資的事件卻鮮有發(fā)生。隨著我國多層次資本市場的不斷建設(shè)與完善,越來越多的社會資本已逐步獲得參與直接股權(quán)投資的許可。例如,國家社保基金、商業(yè)銀行、證券公司、信托公司和民營企業(yè)等都已積極地投身于私募股權(quán)投資的嘗試之中。所以未來基金會將如何參與私募股權(quán)投資自然成為了業(yè)內(nèi)較為關(guān)注的話題。

非公募基金會比公募基金會更適合私募股權(quán)投資

中國現(xiàn)代意義上的基金會成立于上世紀(jì)八十年代。當(dāng)時無論在資金來源、財(cái)產(chǎn)管理、項(xiàng)目運(yùn)作還是自身建設(shè)上都極大地依賴于政府的支持。進(jìn)入二十一世紀(jì)以來,社會經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,政府管轄的公共領(lǐng)域逐漸放開,同時社會財(cái)富充沛,民間資源介入公共領(lǐng)域的積極性高漲。尤其是2004年《基金會管理?xiàng)l例》的出臺,點(diǎn)燃了更多人投身慈善事業(yè)的愿望。新《條例》鼓勵私人成立基金會,引導(dǎo)公民自愿把部分財(cái)產(chǎn)用于扶貧、支教、環(huán)保、社區(qū)建設(shè)、艾滋病防治、弱勢群體保護(hù)等公益事業(yè),參與公共服務(wù)領(lǐng)域。

嚴(yán)格意義上講,基金會是指利用自然人、法人或者其它組織捐贈的財(cái)產(chǎn),以從事公益事業(yè)為目的,按照《條例》規(guī)定成立的非營利性法人。如果按募捐方式的不同,基金會分為面向公眾募捐的公募基金會和不得面向公眾募捐的非公募基金會。

與公募基金會相比,非公募基金更適合參與私募股權(quán)投資。原因有三:①非公募基金會是獨(dú)立法人,在人事、財(cái)務(wù)、決策等方面不依附任何個人和組織,所以在資產(chǎn)管理方面自主性較高,運(yùn)作靈活;②公募基金會每年要確保支出不低于上一年總收入的70.0%,很少有剩余資金能用來增值,而非公募基金會壓力則較小,每年支出不低于上一年基金余額的8.0%即可,在投資管理方面更具優(yōu)勢。③非公募基金會的創(chuàng)辦者很多是商業(yè)機(jī)構(gòu)的成功人士,相對容易接受采取私募股權(quán)投資進(jìn)行資產(chǎn)配置的投資理念。

民政部數(shù)據(jù)顯示,截止到2008年底,中國基金會總數(shù)達(dá)到了1597家,其中非公募基金會643家,而這643家當(dāng)中有39家屬于全國性非公募基金會。在這些全國性非公募基金會當(dāng)中,原始資金規(guī)模在兩千萬元以上的占比82.0%。在非公募基金會發(fā)起單位當(dāng)中,企業(yè)或者企業(yè)家逐年增加,已成為數(shù)量最多的基金會設(shè)立群體。

非公募基金會保值增值方式單一

近年來,參與投資已成為眾多基金會保值增值的普遍做法。現(xiàn)行的《條例》規(guī)定基金會保值增值須遵循“合法、安全、有效”的原則,但未就具體投資方式做出詳細(xì)限定,即基金會參與私募股權(quán)投資并未受到政府監(jiān)管部門的限制。

但是,資金的安全性是基金會正常運(yùn)營的首要前提。目前參與長期或短期投資的非公募基金會多以大型基金會為主,有一些是委托給投資公司理財(cái),也有少量是自己設(shè)立專門的投資部門進(jìn)行管理。例如友成基金會于成立之后設(shè)立了北京友成資產(chǎn)管理有限公司。但無論投資方式如何,可以肯定的是目前基金會的投資收益總體占比很小,尚無法抵消全年運(yùn)營開支。(見圖2)

數(shù)據(jù)還顯示,在全國性非公募基金會當(dāng)中,高校捐贈基金會在資產(chǎn)管理方面做得最好,其投資收益總額在2008年達(dá)到了1.03億元,占39家全國性非公募基金會投資收益總額的97.4%。而企業(yè)或企業(yè)家設(shè)立的基金會在投資收益上不及高校教育基金會,但優(yōu)于名人參與設(shè)立的基金會。

基金會參與投資私募股權(quán)基金的益處良多

私募股權(quán)基金,是指以非公開的方式向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個人募集資金,從而向未上市企業(yè)(包括處于種子期、初創(chuàng)期、擴(kuò)張期、成熟期階段的企業(yè))進(jìn)行權(quán)益投資,最終通過被投資企業(yè)上市、并購或管理層回購等方式退出獲利的一類投資基金。作為私募股權(quán)基金的機(jī)構(gòu)投資者,基金會得到的益處主要體現(xiàn)在以下三個方面:

首先,私募股權(quán)基金可以滿足基金會長期性投資的需求。基金會的資金是一種長期性資金,需要保持穩(wěn)定的現(xiàn)金流,保值增值和反通貨膨脹的壓力較大。而私募股權(quán)基金就是一種長期性投資產(chǎn)品,通常需要7到10年的鎖定期。

其次,私募股權(quán)基金有成熟的安全性保障。資金安全是基金會投資的最基本原則。投資的虧損將會影響基金會正常的運(yùn)作。因此,在基金會投資時,必須采取嚴(yán)格的監(jiān)管措施,保證投資的安全性。私募股權(quán)基金的一大優(yōu)勢在于其明確了基金的約束和激勵機(jī)制,基金管理人與投資者利益一致,最大限度地激發(fā)了基金管理人的積極性和責(zé)任感,提高了投資的安全性。

最后,私募股權(quán)基金具有良好的收益性,尤其對于尚未建立穩(wěn)定捐贈渠道,資金來源得不到保障的基金會來說,投資私募股權(quán)基金不乏是一種增強(qiáng)資金延續(xù)性的選擇。在歐美市場當(dāng)中,基金管理人除了獲得管理費(fèi)之外,還會獲得投資分紅。在這種激勵機(jī)制下,基金管理人有很強(qiáng)的動力去追求最大利潤。從美國私募股權(quán)基金的歷史表現(xiàn)可以看出,私募股權(quán)基金在過去20年中的年度平均收益率均高于納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù),也高于債券工具的收益率,符合基金會增值的要求。

非公募基金會參與私募股權(quán)投資面臨多重阻礙

第8篇：股權(quán)投資方案范文

[關(guān)鍵詞]集團(tuán)企業(yè)；對外股權(quán)投資；風(fēng)險評估

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.24.044

[中圖分類號]F279.2；F832.6 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1673-0194（2015）24-00-02

1 集團(tuán)企業(yè)對外股權(quán)投資的社會意義

為推進(jìn)境外投資的多元化及便利化，我國已不斷簡政放權(quán)，并對《境外投資管理辦法》作了進(jìn)一步修訂與完善，對境外投資大幅簡化審批流程，加大信貸力度，完善雙邊保障機(jī)制等，這些舉措足以證明我國政府的立場與態(tài)度，也給集團(tuán)企業(yè)對外股權(quán)投資營造了新的投資契機(jī)。

在我國本土發(fā)展，空間有限，集團(tuán)企業(yè)應(yīng)充分整合國際市場資源，利用國外技術(shù)與研發(fā)優(yōu)勢，延長企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)品的生命周期，并找出國際上有前景且投資回報(bào)較為穩(wěn)定的開發(fā)項(xiàng)目，諸如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域等，積極發(fā)揮集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部優(yōu)勢，釋放企業(yè)活力，并順應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的優(yōu)化升級，最大限度地深挖企業(yè)新技術(shù)，國際新產(chǎn)業(yè)及市場新商機(jī)，才能為國內(nèi)企業(yè)的國際化發(fā)展創(chuàng)造更有利的環(huán)境而開創(chuàng)新紀(jì)元。

另外，實(shí)現(xiàn)境外投資，還有利于過剩產(chǎn)能及過剩社會勞動力的緩解與釋放，所以，集團(tuán)企業(yè)可在此時機(jī)，緊抓機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，在不盲目、不冒進(jìn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加大力度實(shí)現(xiàn)對外投資，并做好對外股權(quán)投資項(xiàng)目的風(fēng)險評估工作，才能游刃有余利用好手中這把雙刃劍，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)企業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)較不景氣時的騰飛。

2 集團(tuán)企業(yè)對外股權(quán)投資面臨的風(fēng)險問題探究

對外股權(quán)投資是集團(tuán)企業(yè)欲通過投資的方式獲取被投資單位的股權(quán)而成為實(shí)際股東，擁有所有者權(quán)益同時承擔(dān)與持股比例相匹配的責(zé)任的一種發(fā)展方式，其通常表現(xiàn)為控制、共同經(jīng)營和重大影響。

傳統(tǒng)意義上的集團(tuán)企業(yè)對外股權(quán)投資常會受經(jīng)濟(jì)、政治、內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)等各種因素影響，因此，各大集團(tuán)企業(yè)應(yīng)高度重視實(shí)現(xiàn)對外股權(quán)投資過程中現(xiàn)有的或未來將要面臨的各種風(fēng)險隱患。只有防微杜漸，防患于未然，才能便于集團(tuán)企業(yè)在新的市場環(huán)境中完善創(chuàng)新。

在本文中，主要將集團(tuán)企業(yè)對外股權(quán)投資所面臨的風(fēng)險劃分為兩個部分，即外部環(huán)境風(fēng)險問題及企業(yè)自身層面風(fēng)險問題兩個方面。

2.1 外部環(huán)境風(fēng)險

外部環(huán)境風(fēng)險通常來自于宏觀和行業(yè)層面，主要包括政治、經(jīng)濟(jì)、文化、市場、自然因素等，正是因?yàn)槿魏物L(fēng)險的存在都是基于一定誘因而產(chǎn)生的，所以，外部投資環(huán)境的不確定性和復(fù)雜性對集團(tuán)企業(yè)對外股權(quán)投資起著至關(guān)重要的作用。

如果一旦實(shí)際投資結(jié)果與預(yù)期產(chǎn)生偏差，會給企業(yè)帶來嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險問題，嚴(yán)重者可能還會導(dǎo)致企業(yè)全線崩盤。因此，在現(xiàn)有政策導(dǎo)向便于我國集團(tuán)性企業(yè)實(shí)現(xiàn)對外投資的前提下，也應(yīng)同時考慮其他政治、經(jīng)濟(jì)，如被投資方的市場自由度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、銀行利率、外匯風(fēng)險、通貨膨脹等多重因素。另外，文化的差異及自然環(huán)境的綜合考慮也不容忽視，譬如被投資方的企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，發(fā)展前景，資信能力的切實(shí)調(diào)查也應(yīng)列入主要工作中來，才能更有效地預(yù)防與避免外在風(fēng)險隱患。

2.2 企業(yè)層面風(fēng)險

集團(tuán)企業(yè)要想做好對外股權(quán)投資，外在環(huán)境應(yīng)列為首選綜合分析因素，但畢竟內(nèi)因才是根據(jù)，在實(shí)現(xiàn)對外投資時，企業(yè)自身的綜合實(shí)力才是集團(tuán)企業(yè)在未來走出國門，立于國際市場競爭紅海中的核心競爭力，因此，對集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部治理風(fēng)險、內(nèi)部管控風(fēng)險及集團(tuán)運(yùn)營中的網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險等方面建立完善的預(yù)警及應(yīng)急操作機(jī)制，才能使自身的內(nèi)源不斷強(qiáng)大，不斷優(yōu)化升級。

從企業(yè)層面考慮，集團(tuán)在實(shí)現(xiàn)對外股權(quán)投資時應(yīng)做好投資事前、事中及事后的過程管控，并應(yīng)充分考慮投資動機(jī)分析、投資決策選取、投資范圍確定及投資能力（包括籌資、變現(xiàn)及持有、管控等）實(shí)現(xiàn)，利用集團(tuán)自身的行業(yè)、技術(shù)、政策、資金或者網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營彈性等優(yōu)勢，結(jié)合可行性報(bào)告的分析，制訂針對現(xiàn)存常見風(fēng)險及運(yùn)營階段的各種風(fēng)險辨識的方案，使企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險處于可控范圍，靈活地轉(zhuǎn)移或規(guī)避各種風(fēng)險。

3 構(gòu)建集團(tuán)企業(yè)對外股權(quán)投資項(xiàng)目風(fēng)險評估體系的切入點(diǎn)

對于集團(tuán)企業(yè)對外股權(quán)投資項(xiàng)目風(fēng)險評估體系的構(gòu)建，企業(yè)應(yīng)采用概率分析的方法，將定性與定量相結(jié)合，在投資項(xiàng)目的立項(xiàng)前做好因素的敏感性與最大承壓能力預(yù)判，并做好立項(xiàng)后的及時驗(yàn)證工作，以求內(nèi)部風(fēng)險評估體系的建立可以及時、聯(lián)動地對風(fēng)險隱患作出全程監(jiān)督與管控。本文從以下三方面作為切入點(diǎn)著手分析。

3.1 完善法人治理結(jié)構(gòu)

完善的風(fēng)險評估體系，必須建立在權(quán)責(zé)明晰、互相制衡的組織架構(gòu)之上。只有形成了一個堅(jiān)不可摧、目標(biāo)明確、盡職盡責(zé)的良好工作氛圍，才能嚴(yán)格分工，相互牽制，相互稽核，避免越權(quán)交易等不正規(guī)經(jīng)濟(jì)行為的發(fā)生，才能使關(guān)系到企業(yè)成敗的全局性投資戰(zhàn)略的效能發(fā)揮到極致。

3.2 建立專項(xiàng)投資風(fēng)險評估機(jī)構(gòu)

集團(tuán)企業(yè)應(yīng)根據(jù)整體業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃的具體落實(shí)，合理地確定對外股權(quán)投資的基本原則，既不能過度控制造成短期行為，也不能放任自流形成風(fēng)險隱患，應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際，組建投資項(xiàng)目評審小組，并引入中介、專家等專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行綜合研究，擬定企業(yè)的風(fēng)險評估標(biāo)準(zhǔn)、評估技術(shù)及相關(guān)地管控規(guī)程，審核企業(yè)其他部門草擬的涉及風(fēng)評相關(guān)問題的規(guī)章制度，負(fù)責(zé)對已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)控問題進(jìn)行牽頭研究、制訂解決方案，定期組織員工學(xué)習(xí)相關(guān)風(fēng)評及管控問題并及時向企業(yè)管理層報(bào)備，以使得機(jī)構(gòu)真正地為風(fēng)評工作起到切實(shí)的管控作用。

3.3 建立對外股權(quán)投資項(xiàng)目的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

對于對外股權(quán)投資項(xiàng)目風(fēng)險的科學(xué)預(yù)測是避免和降低其風(fēng)險的又一舉措。建立一個良好、有效的預(yù)警系統(tǒng)，需要做好以下幾個方面工作。

3.3.1 事前控制

集團(tuán)企業(yè)對于對外股權(quán)投資項(xiàng)目，應(yīng)采用投資立項(xiàng)與實(shí)施的報(bào)備制或?qū)徟疲瑢ν顿Y項(xiàng)目的流程及審批材料采用規(guī)范化管理，做好前期的可行性分析與財(cái)務(wù)預(yù)算工作，并對企業(yè)人力、物力資源的選用合理效益化，充分、合規(guī)、合法地進(jìn)行事前監(jiān)督，為實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目風(fēng)險的最小化把好第一關(guān)。

3.3.2 事中控制

集團(tuán)企業(yè)應(yīng)充分應(yīng)用現(xiàn)代化的信息管理技術(shù)建立風(fēng)險評估系統(tǒng)，使預(yù)警機(jī)制與實(shí)施管控有效結(jié)合起來，以達(dá)到規(guī)避慣性風(fēng)險，識別新風(fēng)險，及時調(diào)險評估與控制的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，并隨著社會、經(jīng)濟(jì)、法律等外部環(huán)境和自身內(nèi)部業(yè)務(wù)流程的更新變化，實(shí)現(xiàn)風(fēng)評系統(tǒng)的功能性轉(zhuǎn)變。因此，對企業(yè)內(nèi)外變化因素發(fā)展趨勢的動態(tài)分析和預(yù)測，是實(shí)現(xiàn)對外股權(quán)投資風(fēng)評系統(tǒng)建立的關(guān)鍵。

具體的，在全程監(jiān)管中，應(yīng)注意審查與股權(quán)投資相關(guān)的合同或協(xié)議，比如是否簽訂了保障性條款、保密條款等；檢查被投資方實(shí)際狀況，包括企業(yè)章程，財(cái)務(wù)狀況等；并重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)是否有抽逃出資，股權(quán)轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押等跡象以確認(rèn)其股權(quán)的完整性。對于對外股權(quán)投資需要相關(guān)政府部門審批的，要先確保能實(shí)行投資與辦理股權(quán)變更登記等，在實(shí)際操作中將風(fēng)險控制在最小范圍。

3.3.3 事后監(jiān)督

集團(tuán)企業(yè)應(yīng)在投資立項(xiàng)后，及時派出企業(yè)代表對重大產(chǎn)權(quán)進(jìn)行管理，對投資項(xiàng)目后評價工作的實(shí)際開展進(jìn)行定期跟蹤，形成定期報(bào)告，并對過程管理中的風(fēng)評等相關(guān)問題及后續(xù)整改措施的貫徹落實(shí)進(jìn)行后續(xù)監(jiān)管，以報(bào)備相關(guān)風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)審查。

4 結(jié) 語

只有通過企業(yè)結(jié)構(gòu)管控，信息化預(yù)警及專項(xiàng)風(fēng)險評估機(jī)構(gòu)的建立與配合，最終實(shí)現(xiàn)集團(tuán)企業(yè)對外股權(quán)投資風(fēng)險的規(guī)避、轉(zhuǎn)移甚至是最大化控制，才能使集團(tuán)實(shí)現(xiàn)對外股權(quán)投資的宏偉發(fā)展愿景。

主要參考文獻(xiàn)

第9篇：股權(quán)投資方案范文

（一）籌劃思路 企業(yè)進(jìn)行投資活動可以使用自有資金，也可以通過發(fā)行股票和債券、向金融機(jī)構(gòu)借款以及向企業(yè)借款等方式從企業(yè)外部籌集資金。按照稅法的規(guī)定，企業(yè)發(fā)行股票所需要支付的股利只能用企業(yè)繳納完所得稅的稅后利潤支付，而發(fā)行企業(yè)債券所要支付的利息或借款的利息，符合扣除標(biāo)準(zhǔn)的可以在繳納企業(yè)所得稅前予以扣除。可以看出，企業(yè)采用對外負(fù)債籌集資金的方式縮小了企業(yè)應(yīng)繳納所得稅的稅基，與發(fā)行股票籌集資金的方式相比稅收負(fù)擔(dān)大大減輕。因此，企業(yè)在可以從多種籌資方式中進(jìn)行選擇時，從減輕稅負(fù)的角度考慮，應(yīng)優(yōu)先采用借款和發(fā)行債券的方式籌資。

（二）案例分析 A企業(yè)投資總額為1000萬元，注冊資本只有600萬元，需要向銀行貸款400萬。假設(shè)借款年利息率為10%，年利息為40萬元，當(dāng)年的稅前利潤為200萬元。可以看到，企業(yè)由于采用了負(fù)債籌資的方式（在投資總額中負(fù)債資本比例為40%），利息40萬元可作為稅前扣除金額，從而縮小了企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，企業(yè)所得稅稅率為25%，減輕稅負(fù)10萬元。

二、投資方式選擇稅務(wù)籌劃

（一）籌劃思路 投資活動按照投資物性質(zhì)的不同可分為貨幣資金投資、有形資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資。投資的方式不同，所要涉及的稅種不同，享受的稅收待遇也就不同。一般情況下，從被投資企業(yè)的角度考慮，接受有形資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資要優(yōu)于貨幣資金投資。首先，接受的有形資產(chǎn)投資，其折舊費(fèi)可以在所得稅前扣除，無形資產(chǎn)的攤銷費(fèi)用也可以在所得稅前扣除，都能夠縮小企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。其次，有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)在變動產(chǎn)權(quán)時，要進(jìn)行資產(chǎn)評估。而資產(chǎn)評估可以高估它們的價值，對投資企業(yè)來說可以節(jié)約投資成本，對被投資企業(yè)來說則可以多列折舊費(fèi)用和攤銷費(fèi)用。然而，從投資企業(yè)的角度考慮，使用有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)進(jìn)行投資則要承擔(dān)更多的稅收負(fù)擔(dān)，具體可能包括企業(yè)所得稅、增值稅、營業(yè)稅、房產(chǎn)稅等。投資企業(yè)應(yīng)綜合考慮投資雙方的稅收負(fù)擔(dān)情況選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y方式。

（二）案例分析 具體如下：

案例一：A企業(yè)準(zhǔn)備同B企業(yè)共同出資設(shè)立C企業(yè)，注冊資本為2000萬元，其中，A方800萬元，占40％；B方1200萬元，占60％。A方打算用價值800萬元的舊機(jī)器設(shè)備和價值800萬元的房屋、建筑物投入，有兩種方式：一是以機(jī)器設(shè)備作為注冊資本、房屋、建筑物算作其他投入；二是以房屋、建筑物作為注冊資本、機(jī)器設(shè)備算作其他投入。

方案一：依照稅法規(guī)定，企業(yè)直接投入設(shè)備作為注冊資本，不征收增值稅及相關(guān)稅收附加，但是把房屋、建筑物出售后投入另一企業(yè)，視同為房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，需要繳納營業(yè)稅、城建稅、教育費(fèi)附加及契稅。應(yīng)納稅金為：

營業(yè)稅：800萬元×5％=40萬元；

城建稅、教育費(fèi)附加：40萬元×（7％＋3％）=4萬元；

契稅：800萬元×3％=24萬元（由受讓方繳納）。

方案二：按國家稅收政策規(guī)定，A企業(yè)不需繳納營業(yè)稅、城建稅及教育費(fèi)附加，但B企業(yè)需繳納契稅。A企業(yè)把自己使用過的機(jī)器設(shè)備出售給B企業(yè)，售價未超過設(shè)備原值。因此，不需繳納增值稅。最終只有B企業(yè)繳納的契稅：800萬元×3％=24萬元。

A方企業(yè)在投資過程中，由于改變了出資方式，最終使稅收負(fù)擔(dān)減少了44萬元。

案例二：A公司有一塊賬面價值為65萬元的閑置土地，對外出租的年租金收人10萬元。按照稅法規(guī)定，出租無形資產(chǎn)應(yīng)該繳納營業(yè)稅，適用稅率為5%，即為0.5萬元的營業(yè)稅，繳納城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加稅為0.5×（7%+3%）=0.05萬元，印花稅為財(cái)產(chǎn)租賃合同的千分之一即0.01萬元。綜上考慮，該公司每年所得稅前的租金收人為9.44萬元，應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅為9.44×25%=2.36萬元，則有所得稅后的凈收人為7.08萬元。

如果公司將該土地對外投資，則免征營業(yè)稅。從表面看，公司只要預(yù)計(jì)每年的投資收益大于7.08萬元，就可以選擇投資入股，但事實(shí)上還有幾下因素制約:首先，出租的土地可以在出租方企業(yè)所得稅前攤銷，而對外投資的土地卻是在被投資方攤銷，因此，由出租轉(zhuǎn)為投資后每年的企業(yè)所得稅稅基增大，從而加重了稅收負(fù)擔(dān)。其次，公司考慮到投資的風(fēng)險因素，在預(yù)計(jì)的年投資收益稍稍大于7.08萬元時選擇投資是很不明智的。

三、長期股權(quán)投資稅務(wù)籌劃

（一）籌劃思路 股票的長期投資又稱為長期股權(quán)投資。我國會計(jì)制度規(guī)定，長期股權(quán)投資的會計(jì)核算方法，有成本法和權(quán)益法兩種。企業(yè)持有的股票在被投資企業(yè)中所占的比例是選擇采用成本法還是權(quán)益法核算的主要依據(jù)。當(dāng)投資企業(yè)的所得稅稅率高于被投資企業(yè)時，采用成本法還是權(quán)益法對， 對其所要繳納的企業(yè)所得稅是會有影響的，因此，也就為企業(yè)的稅務(wù)籌劃提供了空間。

（二）案例分析 A公司2010年1月1日以每股1元的票面價格購入B公司600萬股股票，占B公司股份總數(shù)的10%，A公司的所得稅稅率為25%，B公司的所得稅稅率為15%。B公司2010年全年的凈利潤為200萬元。2011年3月15 日，A公司收到B公司20萬元的股利。假設(shè)A公司持有的長期股權(quán)投資只存在B公司中。

長期股權(quán)投資采用成本核算法下的會計(jì)處理：

2010年1月1日取得投資時，借記“長期股權(quán)投資”600萬元，貸記“銀行存款”600萬元，

2010年12月31日，B公司實(shí)現(xiàn)利潤，A公司實(shí)現(xiàn)了200×10% =20萬元的投資收益，但成本法核算下不做賬務(wù)處理。

2011年3月15日A公司收到股利:借記“銀行存款”20萬元，貸記“投資收益”20萬元。

這筆投資收益應(yīng)計(jì)入A企業(yè)2011年的所得額中，在2011年所得稅匯算清繳時，補(bǔ)繳所得稅20/（1-15%）×（25%-15%）=2.36萬元。可以看到，A公司2010年的投資收益應(yīng)補(bǔ)繳的企業(yè)所得稅額延遲了1年繳納。如果A公司將已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的投資收益留在B公司繼續(xù)進(jìn)行投資而不匯回公司，那么A公司的投資收益在會計(jì)資料上就反映不出來，從而避免了這部分投資收益應(yīng)繳納的所得稅。

A公司采用權(quán)益法核算時的會計(jì)處理如下:

2010年I月1日取得長期股權(quán)投資時：借記“長期股權(quán)投資”600萬元，貸記“銀行存款” 600萬元。

2010年12 月31 日B公司實(shí)現(xiàn)凈利潤200萬元，A公司確認(rèn)200×10% = 20萬元的投資收益，同時增記長期股權(quán)投資的賬面價值，會計(jì)處理為：借記“長期股權(quán)投資”20萬元，貸記“投資收益”20萬元。

2010年所得稅匯算清繳時， A公司應(yīng)就這筆投資收益補(bǔ)繳所得稅20/（1-15%）×（25% -15%） = 2.36萬元。

2011年3月15日收到B公司分配的20萬元股利時，應(yīng)沖減長期股權(quán)投資賬戶，會計(jì)處理為：借記“銀行存款”20萬元，貸記“長期股權(quán)投資”20萬元。

即使A公司將已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的投資收益留在B公司繼續(xù)進(jìn)行投資而不匯回， 公司僅可以不作分錄， 但仍然要在2010年12月31日確認(rèn)投資收益，仍然要補(bǔ)繳所得稅2.36萬元。

由此可以看到，在投資收益已實(shí)現(xiàn)但未分回之前，投資企業(yè)使用成本法核算長期股權(quán)投資，其投資收益賬戶不反映實(shí)際已實(shí)現(xiàn)的收益；而權(quán)益法下不管投資收益是否已經(jīng)分回， 均在賬戶中反映。因此，采用成本法核算的企業(yè)可以將已實(shí)現(xiàn)的投資收益長期滯留在被投資企業(yè)賬上， 從而補(bǔ)繳企業(yè)所得稅。同時，股利的發(fā)放一般晚于投資收益的實(shí)現(xiàn)，在實(shí)際收到股利時繳納所得稅，企業(yè)可成功地遞延稅款的繳納。綜上所述，在企業(yè)進(jìn)行長期股權(quán)投資時，在符合條件的情況下應(yīng)盡量選擇成本法進(jìn)行會計(jì)核算。

四、長期債券投資稅務(wù)籌劃

（一）籌劃思路 我國稅法規(guī)定，企業(yè)獲得的存款利息及企業(yè)債券利息收入需要繳納所得稅，而國庫券利息收入可在計(jì)算所得稅時予以扣除。因此，企業(yè)在進(jìn)行債券投資時，除要考慮投資風(fēng)險和投資收益等因素外，還必須充分衡量投資企業(yè)債券的稅后收益與國債利息收入的相對大小，以便合理決策。同時，購買國債相比企業(yè)債券更能保證企業(yè)資金的安全性和流動性。

（二）案例分析 籌劃一：投資國債與存款選擇的稅務(wù)籌劃

某盈利企業(yè)有閑余資金300萬元存入銀行，年利率為1.98％，期限為1年。企業(yè)獲得利息收入5.94萬元，該利息收入應(yīng)計(jì)所得稅1.485（5.94×25％）萬元，企業(yè)得到稅后凈收益4.455萬元。若該企業(yè)用300萬元購買年收益率3％的國債，可獲得國債利息收入9萬元，該收入全部免繳所得稅。

籌劃二：投資國債與企業(yè)債券選擇的稅務(wù)籌劃。

有兩種長期債券，其一是甲企業(yè)債券，其利率為4％；另一種為國債，利率為3％。企業(yè)應(yīng)該投資哪一種債券呢？表面上看起來甲企業(yè)債券的利率要高于國債利率，但是前者要交納25％的企業(yè)所得稅，而后者不用繳納企業(yè)所得稅，比較的應(yīng)該是稅后收益。通過計(jì)算：4％×（1-25％）4n/3時，投資其他企業(yè)債券的收益才會高于投資國債的收益。