項目投資的評價方法精選(九篇)
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第1篇：項目投資的評價方法范文
中圖分類號：F407.2 文獻標識碼：A 文章編號：1671-9255（2014）04-0037-06
能源項目具有投資金額大、建設周期長、技術難度高、投資風險大等特點，決定能源項目投資效益的第一步就是對能源項目的價值評估。目前，有多種價值評估和投資決策分析方法，包括以貼現現金流法為主的傳統(tǒng)投資決策方法和實物期權方法，每一種方法都有其自身的假設條件和應用效果，為了科學合理的評價能源項目，有必要對各種方法進行綜述分析和比較研究。
一、能源項目的傳統(tǒng)投資決策方法
（一）傳統(tǒng)決策方法
能源項目的傳統(tǒng)投資決策方法主要是貼現現金流法（DCF），通過考慮整個生命周期的能源開發(fā)項目的各種利益和成本現金流量的計算方法，并對這些發(fā)生在不同時間點的成本和效益轉換在同一時間比較資金的使用時間。DCF評價方法主要有凈現值（NPV）法、內涵報酬率（IRR）法、效益費用比率法。
1.凈現值（NPV）法
凈現值法是指某一能源項目在整個項目開發(fā)周期中每年所發(fā)生的凈現金流量按一定的貼現率計算，得到凈現值，以此作為投資決策的依據。計算公式如下：
其中，NPV代表該能源資源項目的凈現值，CIt為該能源項目在第t年產生的現金流入，COt為該能源項目在第t年產生現金流出，r為貼現率，n為該能源項目壽命周期。判斷依據：只有當NPV>0時，該能源項目才能進行投資開發(fā)。
2.內含報酬率（IRR）法
內含報酬率法是使某一能源項目在整個項目開發(fā)周期內各年凈現金流量現值之和等于零的折現率，它能反映項目為其所占有資金所能提供的盈利率。計算公式為：
其中，IRR為內含報酬率，CIt為該能源項目在第t年產生的現金流入，COt為該能源項目在第t年產生現金流出，r為貼現率，n為該能源項目壽命周期。判斷依據：設投資者要求獲得的基準收益率為i0，則只有當IRR≥i0時，該能源項目才能進行投資開發(fā)。
3.效益費用比率法
效益費用比率法是指某一能源項目在整個項目開發(fā)周期內所產生的效益現值之和與費用現值之和的比值，記為CI/CO。計算公式為：
CIt為該能源項目在第t年產生的現金流入，COt為該能源項目在第t年產生現金流出，r為貼現率，n為該能源項目壽命周期。判斷依據：當CI/CO>1時，能源資源開發(fā)項目才具有經濟可行性。
（二）傳統(tǒng)投資決策方法的缺陷
以貼現現金流法為主的傳統(tǒng)投資決策方法的最大優(yōu)點是它考慮了資金的時間價值，能動態(tài)反映能源項目的經濟價值。但是它也有著天生的缺陷和不足，主要體現在以下幾個方面：
1.沒有考慮不確定性與投資價值的關系
能源項目具有較大的不確定性，其投資和發(fā)展面臨著市場環(huán)境的變化，利用凈現值法對能源項目投資決策的計算步驟是：首先，確定項目開發(fā)周期中每年所產生的凈現金流量；然后，根據能源項目的風險大小確定貼現率；最后，計算出項目的凈現值，判斷是否進行投資。由于預測能源項目長期的現金流很難，且能源項目未來現金流量容易受能源價格、市場利率、通貨膨脹率、匯率、國家政策等不確定性因素的影響，因此，當能源項目面臨未來的不確定性越大，凈現值法則越不可靠。
2.確定貼現率具有主觀性
凈現值法中最重要的就是確定貼現率，貼現率是受到企業(yè)資本結構、行業(yè)風險、通貨膨脹率等因素影響，反映了項目所具有的風險，貼現率的高低會影響投資者對能源項目的投資決策。然而，能源項目折現率往往是管理者依據自身經驗而確定的數值，反映著管理者的預期，具有較強的主觀性。
3.容易忽視具有長期戰(zhàn)略意義的項目
從長遠看，能源項目的投資建設事關國家能源戰(zhàn)略布局，是國民經濟穩(wěn)定運行、人民安居樂業(yè)的物質保障。若僅以貼現現金流法對項目進行評估，可能會因凈現值為負或內含報酬率低于基準收益率而否定該項目投資，對國家經濟、人民生活、企業(yè)經營帶來長遠損失。因此，在對項目進行投資決策時應注意考慮項目具有的長遠戰(zhàn)略價值。
4.忽略了投資者的柔性管理
在能源項目具有的不確定性越大的情況下，投資者的積極主動管理就顯得越重要。在項目投資實施的過程中，投資者可根據能源項目的自身情況和市場環(huán)境的變化對項目做出相應調整，即柔性管理。而傳統(tǒng)投資決策方法是假設未來的管理均在項目開始投資時就已確定，從而忽略了投資者的柔性管理。
5.忽視了項目投資決策的不可逆性和可延遲。
傳統(tǒng)的投資決策方法的一個重要假設是資本投資具有可逆性，認為市場條件沒有預料的好，可以很容易撤出項目，收回初始投資。而現實中的投資項目一般流動性差，存在沉沒成本，特別是能源項目，一旦投入，就不容易撤出。例如，最初的能源勘探成本將無法收回，成為沉沒成本，而已建設的一些工程或購置的特種設備也無法按原價進行出售。
二、實物期權法的特點
由于傳統(tǒng)投資決策方法無法較好地處理柔性管理和提高能源項目在不確定性環(huán)境下的投資價值，實物期權理論便逐漸進入理論界和實務界的視野。實物期權理論是金融期權理論在實物資產期權的延伸，是對傳統(tǒng)凈現值法的改進，是從一個新的視角去看待不確定性。實物期權理論本質上是一種思維方式，它考慮標的資產的凈現值與不確定性所隱含的期權屬性。傳統(tǒng)投資理論中，認為不確定性會降低資產價值，但實物期權理論認為，如果投資者能有效管理投資項目，則不確定性將會增加項目的價值。 Arrow和Fisher（1974）首次提出了實物期權思想，他們認為在不確定環(huán)境下不可逆投資決策中延遲投資是具有價值的。[1]1977年，Myers第一次提出了“實物期權”（Real Option）一詞，他認為柔性管理和金融期權具有一些類似的特點，如對一項實物資產的看漲期權是賦予企業(yè)擁有按約定價格購買標的資產的權利而非義務；同時，看跌期權是賦予企業(yè)擁有按約定價格出售資產的權利。[2]期權價值的核心就是其權利和義務的不對稱。如同金融期權一樣，在對項目進行投資分析時，利用實物期權理論擴大收益和限制損失。但與金融期權相比，實物期權和金融期權的差別主要表現在以下4個方面：
（1）非獨占性。金融期權具有所有權的獨占性，而實物期權則不同。雖然有些實物期權也具有獨占性，但在多數情況下，項目的投資機會可能被多個競爭者所擁有，即實物期權可以被多個投資者擁有，也意味著實物期權具有競爭性。（2）非交易性。期權的交易性包括兩方面，即標的資產的交易性和期權本身的交易性。對于金融期權來講，由于標的資產和期權都在是市場上公開交易的，具有一個比較有效的市場。而實物期權則不同，其標的資產幾乎不存在交易市場，此外，實物期權本身也不能單獨進行交易。（3）先占性。由于實物期權的非獨占性或競爭性，率先執(zhí)行實物期權往往可以獲得先發(fā)優(yōu)勢，取得戰(zhàn)略主動權，從而實現實物期權的最大價值。（4）先后相關性。對于金融期權來說，期權到期時的價值完全取決于標的資產的市場價格和執(zhí)行價格，與其他因素無關。而在多數情況下，企業(yè)或項目開發(fā)所擁有的各種實物期權之間存在先后相關性，即一個實物期權的執(zhí)行價值不僅取決于當時自身的特征，而且還與其它尚未執(zhí)行的實物期權有關，即實物期權具有復合性。[3]
三、實物期權的類型及計算方法
（一）實物期權的類型
實物期權理論經歷了三十多年的發(fā)展和實踐，已形成較為完善的理論體系。實物期權的總價值（ENPV）是實物資產未來產生的現金流的凈現值（NPV）與實物期權的價值（OP）之和，即：ENPV=NPV+OP。能源項目所隱含的實物期權大致可以分為如下幾種：
1.延遲期權
當項目的外部和內部環(huán)境出現較多問題，決策者認為該項目的前景不容樂觀時，決策者有權推遲投資，以獲得更多的市場信息和技能，直到外部和內部問題減少到決策者可以控制時再進行投資，從而降低項目失敗的風險，這項權利就是延遲期權。例如，當能源價格未來趨勢不明確，投資決策者有權決定推遲能源開發(fā)。只有當能源價格上升幅度足夠大，決策者才會投資；如果能源價格發(fā)生持續(xù)下跌，將會放棄投資項目。因此，未來能源開采項目具有的投資機會價值為max（V-I1，0）其中，V類似于期權到期的市場價格，表示項目預期的現金流現值，I1類似于期權到期時的執(zhí)行價格，表示項目投資支出。其投資條件為：V>I1，即只有當項目預期的現金流現值V大于投資支出時，投資才具有價值。
2.擴張投資期權
能源項目投資者擁有根據項目實際進展和市場情況來決定在未來增加投資、擴大規(guī)模的權利。擴張投資期權具有重要的戰(zhàn)略性意義，例如，當能源價格或其他市場條件優(yōu)于預期，則投資者可以通過再增加成本IE來擴大生產規(guī)模（x%），這類似于支付執(zhí)行價格IE，得到初始規(guī)模額外的x%的擴張期權，其價值為V+max（xV-IE，0）。
3.收縮投資期權
收縮投資期權是與擴張投資期權相對應的實物期權，即項目投資者有權在未來時間內減小項目的投資規(guī)模，以降低投資風險。如投資能源項目后，能源市場條件變得比預期的差，則投資者可以將生產規(guī)模減小c%，類似于看跌期權的標的資產是項目初始規(guī)模c%的那一部分，執(zhí)行價格為潛在的執(zhí)行成本（IC），價值為max（IC-cV，0）。
4.放棄期權
在未來時間內，如果項目的收益不足以彌補投入的成本或市場條件變壞的情況下，投資者有權放棄對項目的繼續(xù)投資，以控制繼續(xù)投資的可能損失。例如，當投資能源項目后，由于能源價格非常低或其他原因，投資者可以向放棄投資，以清算價值為執(zhí)行價格的放棄期權。該期權可以看作是投資項目的現值為V，執(zhí)行價格為清算價格或最優(yōu)轉換用途的價值（A）的美式看跌期權。該期權可以使管理者得到的價值為max（V，A）。
5.增長期權
項目投資者通過初始投資獲得成功后，獲得未來成長的機會，而擁有在未來一段時間進行新的投資機會的權利。例如，由于技術進步，在能源開發(fā)項目中發(fā)現了新的資源或新的副產品，這是基于投資者做出最初的投資，否則不能獲得發(fā)現新資源或新的副產品的機會。
6.轉換期權
項目投資者擁有根據市場情況轉換項目的投入要素或產出品的權利。以石油冶煉為例，若把石油冶煉設備設計為可以選擇使用多種能源（例如燃料油、煤氣或電力），而且還可以將原油轉化為多種產品（例如汽油、油或聚酯），則投資者可根據其投入要素和產出品的價格波動，選擇在未來將投入轉化為最便宜的投入，或將產出轉換為將來最有利可圖的產出品。
7.復合期權
能源項目投資的每一階段并非相互獨立的，而是具有先后相關性。每一階段的投資都賦予投資者擁有對后續(xù)投資的一個期權，其價值是以后階段的價值，其成本是進入下一階段所必須的投資成本支出。
（二）實物期權的計算
1.假設前提
（1）資本市場是完善的，沒有交易成本。即能源投資市場是充分自由且有效的情況下，項目中所嵌套的期權的獲取或是放棄不會產生成本。該假設基礎是建立在無套利原則之上的。（2）能源價格服從幾何布朗運動。設任意一種能源價格p，在風險中性環(huán)境下有以下隨機過程：
其中，σP為能源價格變動的瞬時標準差，dZP為維納過程增量，并服從N（0，1）分布。（3）無風險利率r為確定的常數。（4）標的資產不分紅。 2.實物期權的計算方法
實物期權價值主要有三種計算方法：偏微分方程式法、模擬方法與二叉樹法。
（1）偏微分方程式法
偏微分方程式法是指以偏微分方程和其邊界條件為基礎對期權價值進行數學表達的一種數學方程，它將連續(xù)變化的期權價值與可參考證券的市場價格變化聯(lián)系在一起。最具代表性的是Black-Scholes公式：
其中，
C為看漲期權的價值；S0為標的資產現在的價格；K為看漲期權的執(zhí)行價格；r為無風險收益率；σ為標的資產收益率的方差；T為期權合約的有效期；N（d1）、N（d2）分別為標準正態(tài)分布隨機變量小于d1、d2的概率。
（2）模擬方法
模擬方法是將資產價格從當前價格到未來期權到期日之間可能的價格變化路徑給列示出來，確定每種路徑終點的最優(yōu)策略，并計算其收益。然后將這些收益值進行平均，再將平均值貼現到現在得到期權的現值。最常用的是Monte Carlo模擬方法，它能夠處理實物期權應用中很多方面的問題，包括復雜的決策規(guī)則以及期權價值與標的資產的復雜關系，而且模擬分析由新增加的不確定性因素所帶來的計算量比其他數值方法小。
（3）二叉樹期權定價模型
在一個多階段的二叉樹模型中，假設在每個時間點，標的資產價格都有兩種變化可能（上升或下降）。t=0時，資產具有初始價值S0，在一個較短時間段內t=1時，資產價格上升為Su概率為p，價格下降到Sd概率為1-p；在t=2時，資產的價值可能為Suu、Sud、Sdd，以此類推。
在二叉樹期權定價模型中，可根據到期日的結果分布，沿著二叉樹倒推出實物期權在t=0時的價值。
四、實物期權在能源項目中的研究與應用
實物期權方法最早應用于石油、天然氣、銅礦等自然資源領域，隨后在企業(yè)價值評估、風險投資、企業(yè)并購與破產及研發(fā)項目評價等領域也得到廣泛應用。本文主要論述實物期權方法在能源投資項目的研究與應用。
國外學者對實物期權方法的研究和應用都較早，并取得了一定的研究成果。Tourinho（1979）首次運用期權定價技術對油氣儲量價值進行評估。[4]Brennan、Schwartz（1985）首次將資產定價方法與實物期權分析方法聯(lián)系起來，在充分考慮礦山經營靈活性的基礎上，從礦山最優(yōu)化開采的角度建立了礦山投資價值評估方法，但該方法由于其微分方程過于復雜，無法獲得解析解。[5]Paddock、Siegel和Smith（1988）在Brennan和Schwartz的研究基礎上提出了在石油勘探開發(fā)領域應用期權估價法的經典模型，將此方法應用于評價對油氣資源何時開發(fā)，是最早的實物期權在油氣投資決策中應用研究。[6]隨后，Frimpong和Whitinng（1997）從礦產資源開發(fā)項目的可行性研究角度出發(fā)，建立了礦山價值的評估方法。[7]Kemma（1993）以殼牌公司為研究對象，對期權估價法在實踐操作方面進行了研究，這是首次在公司決策應用的嘗試。Pickles、Smith（1993）利用二叉樹模型對石油資產估價進行了研究。Beliossi（1996）以Lasmo公司為例，對Paddock，Siegel和Smith（1988）模型進行了擴展，提出了評價油氣公司價值的方法。Amram和Kulatilaka（1999）闡述了實物期權在四步解決過程：構造應用框架；期權定價模型的實現；結果的檢查；必要時進行再設計。這四個步驟使得實物期權理論具有很強的實踐性。[8]Dias、Antonio（2004）研究運用實物期權方法在油田開發(fā)時的投資規(guī)模和投資時機。[9]Cortazar、Gravet和Urzua（2008）擴展了Brennan和Schwartz模型，利用LSM模擬方法進行求解，該模型考慮了便利收益的隨機變動，實證研究主要集中在礦產品價格和便利收益的隨機變動行為上。[10]
國內學者對實物期權的研究始于20世紀90年代末。陳小悅、楊潛林（1998）最先引入實物期權的概念，將期權定價理論引入實物投資領域，介紹了實物期權的基本分類 ， 并使用離散模型和連續(xù)模型對實物期權進行估值。[11]柳興邦（2002）引入實物期權方法進行油氣勘 探經濟評價，并對凈現值法和實物期權方法進行了比較，認為實物期權方法更適合油氣勘探經濟評價工作。[12]張能福、蔡嗣經（2002）對礦山投資項目中的投資時間長、價格波動大等不確定性進行了分析，認為這些不確定因素常常導致現金流量法低估礦業(yè)工程的投資價值，運用期權定價理論評估礦業(yè)工程投資機會是合理的。[13]高世葵、黃大忠（2004）綜述分析了油氣勘探項目的各種經濟評價方法，包括傳統(tǒng)方法和實物期權法，并用實物期權評估了石油勘探項目的不確定性所帶來的投資機會柔性管理的期權價值。[14]張磊、胡城翠（2007）對煤炭資源實物期權價值進行分析，驗證實物期權方法比傳統(tǒng)的煤炭資源開發(fā)投資評價方法更能提高煤炭資源資產的價值。[15]黃生權、陳曉紅（2006）根據礦業(yè)投資項目的投資特征 ，分析了礦產品價格和成本的隨機性，運用實物期權理論，建立了礦業(yè)投資最佳時機決策模型，并運用實例驗證了模型的有效性。[16]王曉麗（2010）通過采用GARCH（1，1）模型對B-S期權定價模型中的波動率參數進行預測，可以更精確地對期權進行定價，從而更好地服務于企業(yè)的并購決策。[17]李松青（2010）認為以DCF法為主的各種礦業(yè)權價值評估方法對礦業(yè)活動的不確定性考慮不周，不能科學的對礦業(yè)權價值進行評估，實物期權理論可以研究礦業(yè)權價值評估問題。[18]張雪梅、戴桂鋒（2013）根據實物期權理論對傳統(tǒng)凈現值定價模型進行了修正，提出了延遲期權定價模型，并結合礦業(yè)投資價值評估闡述了該模型的應用價值和方法。[19]
五、結語
本文在論述有關能源項目投資決策方法的基礎上，分析和比較了傳統(tǒng)評估方法和實物期權法，現將當前評估方法的特點及其未來發(fā)展的趨勢總結如下： （1）傳統(tǒng)項目評價方法未考慮項目的高風險性、高投入性以及不可逆性，忽略了項目投資的靈活性價值。傳統(tǒng)項目評價方法低估了能源投資項目的價值，對投資項目不能科學合理的評價，會導致企業(yè)做出錯誤的投資決策。以凈現值為代表的傳統(tǒng)決策方法對于不確定性較高的項目的投資決策缺乏科學性、合理性以及有效性。
（2）能源項目投資隱藏著多種期權性質，這些期權并非相互獨立、互無關聯(lián)而是相互影響、相互作用，不同期權之間構成了復合期權。在運用實物期權理論進行能源項目投資決策分析時，關鍵在于發(fā)現和挖掘出項目中所隱藏的期權，只有正確判斷其隱含的期權性質，才能對項目投資決策做出正確的評估。
（3）實物期權的理論研究已逐漸趨于成熟，其運用范圍也逐漸得到擴大，一些學者將實物期權的思想方法運用到投資決策、自然資源價值評估、無形資產評估、企業(yè)并購、股票定價等方面。
總之，實物期權的柔性操作策略所具有的價值，正逐漸被學者和投資者所重視、研究和應用，相信實物期權方法在投資決策、價值評估、資產定價等方面將發(fā)揮越來越重要的作用。
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第2篇：項目投資的評價方法范文
關鍵詞：工程項目 財務評價
[中圖分類號]F8 [文獻識別碼]A [文章編號]1004―7069(2011)―02―0063―01
投資項目財務評價是投資項目技術經濟可行性評價的重要組成部分，是可行性研究報告的重要內容，也是進行項目決策的一個關鍵依據，項目財務評價的指標體系是否完善，選取的方法是否適當會對項目技術經濟可行性評價的結果和項目的決策產生重大影響。當前，我國投資項目財務評價指標體系存在不足之處，致使項目財務評價方法沒有在國民經濟項目的經濟分析中發(fā)揮其應有的作用。我國的投資項目財務評價指標體系起步較晚，在實際工程項目中的應用也不廣，大多流于形式。我們國家現行的財務評價指標體系中所使用的貼現現金流量指標主要有內部收益率、凈現值等；非貼現現金流量指標主要有投資回收期、總投資收益率、資本金利潤率等。在我國的工程評價實踐中，由于我國投資項目財務評價指標體系中評價方法有時相互矛盾、對投資項目進行整體分析以及風險調整方面存在缺陷和不足、評價指標不全面等原因，使得投資者在進行決策時具有很大的主觀隨意性，從而削弱了投資項目財務評價應有的作用，導致項目的財務評價這一重要的經濟手段在我國沒有得到很好的應用。因此，有必要對投資項目財務評價指標體系進行分析和完善，并在實踐中檢驗其應用效果。目前，我們國家工程項目財務評價指標體系的主要不足之處主要表現在以下幾個方面：
第一，我國目前采用的投資項目財務評價指標體系是以貼現現金流量指標為主，非貼現現金流量指標為輔的多種指標并存的指標體系。在綜合應用該套財務評價指標對互斥的投資方案進行分析時，評價指標之間得出的結論會不一致，有時甚至會得出相反的結論，這表明部分指標內部存在一定的矛盾，主要是指凈現值(NPV)指標和內部收益率(IRR)指標之問的矛盾。在多數情況下，使用凈現值指標和內部收益率指標對投資項目進行決策時得出的結果都是一致的，但是在對互斥方案進行評價時，這兩個指標的評價結果有可能會出現不～致的現象。另外，在利用凈現值指標和現值指數指標對互斥方案進行評價時也有可能出現矛盾的結果。
第二，我國目前的財務評價指標體系中，在對投資項目進行不確定性分析時，所采用的是靜態(tài)盈虧平衡分析方法，靜態(tài)盈虧平衡分析方法只能計算出項目各個年度的盈虧平衡點，是一種短期的盈虧平衡分析。在對長期投資項目進行財務評價時采用的主要是幾種貼現現金流量的方法，如凈現值法和內部收益率法，這些方法雖然能夠判斷投資方案的可行性及優(yōu)劣情況，卻不能反映投資項目的銷售量或銷售額達到多少時投資主體才能保本或者盈利。由此可見，我國的投資項目財務評價指標體系在對長期投資項目保本及盈利分析方面尚存在空白。而在實際中，項目投資者不僅關心投資的收益及凈現值情況，同樣也十分關注投資項目的保本及盈利情況。因此可以考慮將短期決策指標(盈虧平衡分析指標)應用到長期投資決策分析中，建立長期投資項目動態(tài)保本及盈利分析模型。將長期評價指標和短期評價指標相結合，可以為投資者提供更為全面和完善的投資項目財務評價信息。
任何項目方案的提出和實施，投資者、債權人等相關利益方都會十分關注投資后能取得多大的經濟效益及其風險狀況。投資項目財務評價指標體系正是對項目能夠取得的經濟效益進行評估的方法體系。投資項目財務評價無論對項目投資主體，還是對為項目提供資金的其他機構或個人，均具有十分重要的意義。
第一，通過對投資項目進行科學的財務評價，可以考察項目的財務盈利能力，這關系到項目投資主體能否取得預期的投資效益以及債權人的權益是否有保障等，是項目投資主體、債權人、以及國家、地方各級決策部門、財政部門共同關心的問題。
第二，通過對投資項目進行財務評價，可以制定適宜的資金規(guī)劃，以安排恰當的用款計劃及選擇適宜的籌資方案，項目資金的提供者們據此安排各自的出資計劃，以保證項目所需資金能及時到位。
第三，投資項目財務評價分析報告不僅是投資者決策的重要依據，也是向銀行取得貸款、向有關部門申請執(zhí)照以及與其它有關方面簽訂協(xié)議或合同的重要依據，對項目的順利進行起著至關重要的作用。
第3篇：項目投資的評價方法范文
【關鍵詞】項目投資 評價 分析
一、投資決策是指企業(yè)對某一項目（包括有型、無形資產、技術、經營權等）投資前進行的分析、研究和方案選擇
投資決策具有四個特點：（1）投資決策具有針對性.投資決策要有明確的目標。（2）投資決策具有現實性，投資決策是投資行動的基礎，投資決策是現代化投資經營管理的核心。投資經營管理過程就是“決策一執(zhí)行一再決策一再執(zhí)行”反復循環(huán)的過程。因此可以說企業(yè)的投資經營活動是在投資決策的基礎上進行的，沒有正確的投資決策，也就沒有合理的投資行動。（3）投資決策具有擇優(yōu)性。投資決策與優(yōu)選概念是并存的，投資決策中必須提供實現投資目標的幾個可行方案，因為投資決策過程就是對諸投資方案進行評判選擇的過程。合理的選擇就是優(yōu)選。優(yōu)選方案不一定是最優(yōu)方案，但它應是諸多可行投資方案中最滿意的投資方案。（4）投資決策具有風險性。風險就是未來可能發(fā)生的危險，投資決策應顧及到實踐中將出現的各種可預測或不可預測的變化。因為投資環(huán)境是瞬息萬變的，風險的發(fā)生具有偶然性和客觀性，是無法避免的，但人們可沒法去認識風險的規(guī)性，依據以往的歷史資料并通過概率統(tǒng)計的方法，對風險做出估計，從而控制并降低風險。
在確定投資項目的投資方案時，應用系統(tǒng)分析原理，從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的要求出發(fā)，全面分析企業(yè)所處的環(huán)境和自身的綜合能力，確定投資目標。然后，從分析投資項目所在地的投資環(huán)境入手，為實現投資既定目標，對工程項目的各個方面進行分析比較、論證，選擇靜態(tài)分析指標（投資回收期和投資收益率），以及動態(tài)分析指標（凈現值和內部收益率）作為項目技術經濟指標，以減少投資風險，為投資決策提供堅實的基礎，從而全面提高企業(yè)的投資決策效果，達到其經營目標。在對項目進行技術經濟評價時，需要對產品的成本情況和市場銷量以及銷售價格進行預測與分析。消費者的購買行為總的來說是由其購買動機的推動而發(fā)生的，受很多因素的影響，這些因素可以分為兩大類，一是外部影響因素，包括社會因素、經濟因素、企業(yè)因素等，另一類是內在因素，即個性心理因素。因此，對消費者的購買決策過程進行研究能夠影響投資的實現程度。
投資決策的程序一般分以下幾個步驟：（1）明確投資目標，提出投資方案。（2）估計投資風險。（3）投資方案的財務可行性研究。（4）確定投資方案的收入現值，估算投資凈現值。（5）利用“凈現值法則”對投資方案作出拒絕或接受的投資決策。（6）投資方案的執(zhí)行。
二、投資項目評價分析
1.投資項目評價是在項目可行性研究中，提供科學決策依據的最關鍵、最重要的部分，它是一個技術分析、論證的過程。它對于充分發(fā)揮投資效益、降低投資風險、優(yōu)化資源配置和投資結構，具有重要作用。它是實現國家對投資項目決策與管理的科學化、民主化、規(guī)范化和法制化的重要措施，也是個人或其他投資主體正確進行投資決策的理論、方法和工具。
2.投資項目評價的內容，主要包括技術評價、經濟評價和社會評價三個部分。技術評價主要是根據市場需求預測和原材料供應等生產條件的調查，確定產品方案和合理生產規(guī)模，根據項目的生產技術要求，對各種可能擬定的建設方案和技術方案進行技術經濟分析、比較、論證，從而確定項目在技術上的可行性。經濟評價是項目評價的核心，分為企業(yè)經濟評價和國民經濟評價。企業(yè)經濟評價亦稱財務評價，它從企業(yè)角度出發(fā)，按照國內現行市場價格，計算出項目在財務上的獲利能力，以說明項目在財務上的可行性。國民經濟評價從國家和社會的角度出發(fā)，按照影子價格、影子匯率和社會折現率，計算項目的國民經濟效果，以說明項目在經濟上的可行性。社會評價是分析項目對國防、政治、文化、環(huán)境、生態(tài)、勞動就業(yè)、儲蓄等方面的影響和效果。
3.投資項目評價的方法可分為貼現的分析評價方法和非貼現的分析評價方法兩種。
（一）貼現的分析評價方法。
貼現的分析評價方法，是指考慮貨幣時間價值的分析評價方法，亦被稱為貼現現金流量分析技術。
（1）凈現值法。所謂凈現值，是指特定方案未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的差額。按照這種方法，所有未來現金流入和流出都要按預定貼現率折算為它們的現值，然后再計算它們的差額。如凈現值為正數，即貼現后現金流入大于貼現后現金流出，該投資項目的報酬率大于預定的貼現率。如凈現值為零，即貼現后現金流入等于貼現后現金流出，該投資項目的報酬率相當于預定的貼現率。如凈現值為負數，即貼現后現金流入小于貼現后現金流出，該投資項目的報酬率小于預定的貼現率。
（2）內含報酬率法。內含報酬率法是根據方案本身內含報酬率來評價方案優(yōu)劣的一種方法。所謂內含報酬率，是指能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的貼現率，或者說是使投資方案凈現值為零的貼現率。
凈現值法和現值指數法雖然考慮了時間價值，可以說明投資方案高于或低于某一特定的投資報酬率，但沒有揭示方案本身可以達到的具體的報酬率是多少。內含報酬率是根據方案的現金流量計算的，是方案本身的投資報酬率。
（二）非貼現的分析評價方法 。
非貼現的方法不考慮時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的。這些方法在選擇方案時起輔助作用。常用的方法為回收期法、會計收益率法等。
第4篇：項目投資的評價方法范文
摘要：本文針對公益性、基礎性投資項目的特點，從財務評價、國民經濟評價、社會經濟影響評價和不確定性與風險分析等層面，構建了公益性、基礎性投資項目經濟評價的指標體系，運用層次分析方法(AHP)，確定了各層次指標體系的權重系數，應用模糊數學方法設計公益性、基礎性投資項目經濟模糊綜合評價模型，在一定程度上解決了如何量化公益性、基礎性投資項目經濟評價中大量存在的模糊性問題。
關鍵詞：層次分析法(AHP)公益性投資項目基礎性投資項目經濟評價
一、引言
經濟評價(EconomicEvaluation)是根據國民經濟長遠發(fā)展目標和社會需要，從資源最優(yōu)的角度或者從公眾利益的角度出發(fā)，用影子價格等參數調整項目的費用與效益，考慮經濟效益、社會效益和生態(tài)環(huán)境效益，計算投資項目的經濟收益能力。投資項目經濟評價是項目前期工作的重要內容，對于加強固定資產投資宏觀調控，提高投資決策的科學化水平，引導和促進各類資源合理配置，優(yōu)化投資結構，減少和規(guī)避投資風險，充分發(fā)揮投資效益，具有重要作用。國家發(fā)展改革委和建設部于2006年聯(lián)合的《建設項目經濟評價方法與參數》(第三版)雖然增加了經濟評價的內容：費用效果分析和區(qū)域經濟與宏觀經濟影響分析，但未能給出公益性、基礎性投資項目經濟評價的整體框架和具體實施辦法。公益性、基礎性投資項目作為公共部門預算支出的核心，其經濟評價工作的重要性也越加突出，而可持續(xù)發(fā)展理論的發(fā)展和完善對投資項目的經濟評價工作提出了更高的要求。目前我國公益性、基礎性投資問題很多，損失浪費現象較為嚴重，經濟評價的非科學化、隨意性是重要原因。自20世紀30年代起，國外即開始了在水利和公共工程領域運用現代項目分析評價方法：費用效益分析。西方項目評價方法大致分為兩大體系：基于影子價格的價格體系和基于項目對國民經濟影響分析的影響體系。價格體系主要包括OECD法(L-M法)，S-VT法(WB法)以及UNIDO法(準則法)；影響體系主要代表是EM法(影響方法)。這些研究方法對于構建我國公益性、基礎性項目經濟評價指標體系有一定借鑒意義。按照投資使用方向和投資主體的活動范圍分類，可以將投資項目分為競爭性投資項目、基礎性投資項目和公益性投資項目。競爭性投資項目指投資收益較高、產品壟斷性低、市場調節(jié)較靈敏和競爭性較強的行業(yè)部門的相關項目，主要包括工業(yè)、建筑業(yè)、商業(yè)、房地產業(yè)、服務、咨詢業(yè)及金融保險業(yè)等。基礎性投資項目指投資收益率較低、投資期限較長、有一定自然壟斷性的基礎產業(yè)和基礎設施部門的投資項目，以及直接增強國力的符合規(guī)模經濟的支柱產業(yè)投資項目，一般包括農林水利設施、煤礦、電站、鐵路、公路、機場、城市道路、城市公共交通、城市供熱、供水、煤氣，給排水、防洪、防震、防風等。公益性投資項目則是指非營利性和具有社會效益性的投資項目，其主要包括文化、教育、衛(wèi)生、體育、環(huán)保、公檢法等政權設施、政府機關、社會團體、國防設施等。本文的研究對象即上述非營利性公益性、基礎性的投資項目。投資項目評價按照評估時間及所處階段可分為項目前評價、中期評價和后期評價。本文著重關注項目前評價。與競爭性投資項目相比，公益性、基礎性投資項目具有非私有品性；投資規(guī)模大，項目周期長，風險因素眾多；投資收益率較低；具有較大的外部性；目標的多重性；利益的難以計算性等特點。公益性、基礎性投資項目的投資經濟效益主要不是體現在其營利性上，而是體現在其社會效果上。姚友勝等(2004)認為，完善我國現行建設項目的經濟評價體系必須引入宏觀指標，并提出了在公共建設項目評價中引入宏觀經濟效果評價指標的構想。李春梅等(2003)結合環(huán)境經濟學、生態(tài)經濟學理論，探討了公共項目經濟評價的新方法：量化生態(tài)環(huán)境效益，應用沖突協(xié)同理論，采用多目標規(guī)劃模型，重視外部經濟性。嚴玲等(2003)提出在水利工程項目經濟評價中采用基于可持續(xù)發(fā)展的生態(tài)經濟效益評估方法。劉燕等(2004)嘗試將實物期權評價方法應用于內河航運建設項目的國民經濟評價與決策中。羅時磊等(2005)論述了社會評價的內涵、發(fā)展、工作性質、評價內容、項目特點和社會評價具體操作的關系，以及我國開展社會評價工作面臨的主要問題。我國公益性、基礎性投資項目經濟評價主要存在費用與效益界定不清和計算方法不夠客觀；缺乏系統(tǒng)全面的評價指標體系；輕視生態(tài)環(huán)境效益；缺乏區(qū)域和宏觀經濟影響分析；對風險分析重視不夠等問題。基于以上考慮，本文通過對公益性、基礎性投資項目經濟評價的專門研究，形成了一套較為系統(tǒng)、完整的評價體系，將層次分析法和模糊綜合評價法相結合，使社會經濟影響評價和風險分析中的定性問題轉化為定量化分析結果，為項目方案的選優(yōu)提供了科學的依據。
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第5篇：項目投資的評價方法范文
關鍵詞:公路工程;經濟;可行性研究
經濟評價是建設項目可行性研究的重要內容。通過系統(tǒng)分析和定量分析為手段,綜合運用工程技術和經濟學原理,使投入工程項目的資金發(fā)揮最大的經濟效果。其目的在揭示工程項目的經濟特征的基礎上,做出正確的項目決策,以最大限度地發(fā)揮資源的作用,確保資源得到合理的使用并取得滿意的經濟效果。投資體制的改革以及第三版《方法與參數》的出臺對公路投資項目的評價工作會產生哪些影響,如何調整和完善公路投資項目的可行性研究及評價方法,值得作深入的研究。
一、《方法與參數》(第三版) 范圍和內容方面的調整
《方法與參數》(第二版)計劃經濟的特點比較明顯,無法滿足市場經濟發(fā)展的需求,新版的《方法與參數》符合市場經濟的法則,主要變化如下:
(一)投資管理模式和服務范圍的變化
2004年以前,各級政府主要按投資規(guī)模管理審批投資項目。而在2004年國家投資體制改革以后,各級政府按職能分工和投資主體以及對國民經濟和國家經濟安全的重要程度實施不同的管理方式,實行審批、核準以及備案制度。第三版《方法與參數》對于實行審批制的政府投資項目,應根據政府投資主管部門的要求,按照《建設項目經濟評價方法與參數》執(zhí)行;對于實行核準制和備案制的企業(yè)投資項目,可根據核準機關或備案機關以及投資者的要求,選用建設項目經濟評價的方法和參數。
(二)內容的變化
新版《方法與參數》的適用范圍擴大了,適用于不同行業(yè)、不同類型、不同投資主體的項目經濟評價(包括中外合資項目)。與公路項目相關的主要調整內容如下:調整了經濟分析與財務分析的側重點;修正了項目可行的評判原則;增設了財務效益與費用估算、資金來源與融資方案、費用效果分析、區(qū)域經濟與宏觀經濟影響分析等內容;對財務分析、經濟分析、不確定性分析與風險分析、方案經濟比選等內容也進行了調整和擴充;增加了經濟風險分析內容;方案經濟比選增加了不確定性因素和風險因素下的方案比選方法;簡化了改擴建項目經濟評價方法;建立了建設項目經濟評價參數體系;明確評價參數的測算方法、測定與選取的原則、動態(tài)適時調整的要求和使用條件;修改了部分財務分析參數和經濟分析參數等。
(三)參數的變化
新版《方法與參數》給出測算財務評價判據參數和其他參數的測算依據、原則、主要方法。在經濟分析(國民經濟評價)參數中,新版的《方法與參數》修改了社會折現率的取值。本次修訂經過專題研究和測算,根據中國社會經濟發(fā)展目標、發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展優(yōu)先順序、發(fā)展水平、宏觀調控意圖、社會投資收益水平、資金供應狀況、資金機會成本等因素綜合分析,規(guī)定社會折現率為8%。但對遠期收益率較大的項目,允許采用較低的折現率,但不應低于6%。同時規(guī)定影子工資換算系數非熟練勞動力為0.25～0.8,其余按市場價格。土地影子價格給出測定原則與方法,非正式給出全國29個有代表性城市2000年不同級別土地的商業(yè)、住宅、工業(yè)等用途的土地影子價格。
(四)評價方法的變化
新版《方法與參數》首先對項目可行的評判原則做了重要修改,即不能僅以單一指標判斷項目是否可行,項目是否可行應是各項分析結論綜合權衡的結果。項目經濟評價是為項目決策者提供經濟方面的決策依據,而不是為項目決策者去作決策。項目的融資方式和成本與項目的效益高度相關,因此方法部分新設了對融資主體和融資方式的選擇、項目資金來源的合理劃分、資金成本分析及方法、融資方案對項目的效益與生存能力的影響、優(yōu)化融資方案應當注意的方面等內容進行了深化、補充和完善。財務分析內容相對于第二版有較大的調整,根據項目資金籌措方式,財務分析劃分為融資前分析與融資后分析。
二、從區(qū)域或國家的層面考慮項目對區(qū)域經濟或宏觀經濟的影響
使項目評價結論回歸其應有的地位。償債能力指標不再使用借款償還期而使用利息備付率和償債備付率,更符合當前債務融資的實際情況。調整后的非折現的盈利指標也與國際通行的指標和財政部考核企業(yè)的指標保持一致。
在經濟分析方面,新版的《方法與參數》明確了需要進行經濟分析的項目類型,確定了經濟費用與經濟效益計算的原則,同時提倡將項目對環(huán)境的影響定量化、貨幣化,以促進項目保障社會與環(huán)境保持協(xié)調發(fā)展。新版的《方法與參數》增設了費用效果分析,一方面能使項目評價的方法更完整;另一方面是為效果不易貨幣化的項目,特別是一些公共投資項目,提供了分析的手段,其結論可為這些項目決策提供依據。在不確定性分析與風險分析的有關章節(jié),新版的《方法與參數》增加了敏感度和臨界值兩個指標,使敏感性分析結果量化,操作性更強。新版的《方法與參數》總結國內外近年來一些特大型項目經濟評價的實踐,新增設了區(qū)域經濟與宏觀經濟影響分析一章。重大戰(zhàn)略投資項目一般不是由項目業(yè)主決策,往往是由中央政府決策。因此,不僅要從項目的層面考慮項目本身的財務生存能力,更重要的是還要從區(qū)域或國家的層面考慮項目對區(qū)域經濟或宏觀經濟的影響,尤其是對財政收入和支出的影響。
三、從經濟視角出發(fā),公路項目評價存在的問題
目前,公路工程項目可行性研究主要依據1996年版《公路建設項目可行性研究報告編制辦法》(討論稿),但一直沒有正式出臺。目前公路投資項目的可行性研究及評價方法主要存在如下問題:
(一)編制和評估工作依據的權威性不強。由于1988年版編制辦法及評價方法已不能完全適應工作需要,對可行性報告的編制、評估工作缺乏權威性的指導文件。
(二)《國務院關于投資體制改革的決定》對投資體作做出了重大改革后,對企業(yè)投資項目實行核準、備案制,缺乏規(guī)范和指導這兩類項目的前期論證工作文件。
(三)可行性研究論證工作質量有待于深入提高。目前,部分地區(qū)僅把可行性研究當作爭項目、爭投資的手段。可行性研究經常出現偏高的交通量、偏低的投資,用固定的公式進行機械地計算、分析,造成實際結果失真,項目建成后重新調整概算,編制經濟評價以延長收費年限。
(四)可行性研究工作偏重于考察項目提出的技術指標的可行性,缺少分析項目對經濟社會發(fā)展的影響,特別是缺少項目對促進區(qū)域經濟協(xié)調發(fā)展、促進經濟資源的有效利用、促進人與自然的和諧等方面的重要性分析。
四、對改進經濟評價方法的建議
結合當前可行性研究中經濟評價方法存在的一些問題,對評價方法提出幾點建議:
(一)對進行核準制投資項目,要“從維護經濟安全、合理開發(fā)利用資源、保護生態(tài)環(huán)境、優(yōu)化重大布局、保障公共利益、防止出現壟斷等方面進行核準”,需要明確進行國民經濟評價和社會評價。
(二)目前的經濟評價方法只計算公路降低營運成本的效益、旅客時間節(jié)約效益、減少交通事故的效益的三部分直接效益采用了一定的數學模型進行量化。但由于公路項目具有較強的外部性,對國民經濟評價而言,應研究補充減少貨物周轉時間所產生的效益、減少倉儲和中間環(huán)節(jié)形成的效益、減少貨損差和提高運輸質量形成的效益等。
第6篇：項目投資的評價方法范文
【關鍵詞】后評價；綜合評價法；項目評價
1.引言
在投資項目周期中，項目后評價是為投資決策服務，并能夠幫助企業(yè)改善管理的一個重要環(huán)節(jié)。它對項目的全過程及其影響進行全面的研究回顧和系統(tǒng)調查，對項目決策的經濟、環(huán)境、社會、技術等各項指標對比確定，從而找出其中變化和差異進行分析，進而通過信息反饋提出投資管理的改善對策，為項目投資決策提供幫助，從根本上提高投資的效益。
2.電網工程項目后評價的基本情況
在電網工程中，項目后評價的核心在于項目投資對企業(yè)的自身發(fā)展及進步、投資效益及國有資產增值的影響進行分析，在必要時對企業(yè)的布局、結構、社會影響及環(huán)境進行分析。在南方電網公司的投資項目后評價工作內容編制深度規(guī)定的基礎上，筆者對項目后評價的工作內容進行了總結，主要包括前期的項目決策、項目準備工作、經濟情況、技術情況、實施情況、運營情況、環(huán)境、社會效益、目標及其可持續(xù)等情況。
3.電網工程中綜合評價法在后評價中的應用
項目后評價是建立在現代反饋控制與系統(tǒng)控制的管理理論基礎之上的，而且其分析對象是實際數據，這些數據的應用及處理，對評價指標和體系的合理選擇也是項目后評價的實施核心。
3.1后評價的總體實施方法。在電網工程項目的后評價中，最主要應該解決以下三個問題：第一，項目的既定目標能否實現，如果實現不了是否需要調整；第二，項目的目標效益能否實現，能夠實現到什么程度；第三，項目運營是否能夠持續(xù)，持續(xù)下去是否有風險，風險系數為多大。在以上三個問題中，由于涉及到很多定性和定量的分析，因此，在電網工程項目中實施后評價可以采用綜合評價法進行，將項目的評價目標進行分解，具體包含項目建設過程評價、電網項目社會影響評價、項目可持續(xù)性評價、項目經濟效益評價和決定性因素評價五個，根據具體目標特點制定相應的評價方法，并根據工程實際情況有針對性的進行二級、三級評價目標的分析，從而實現對其中較多定量和定性的分析。
3.2項目建設過程評價。在項目實施過程的評價中，可以根據其特點對目標進行分解，將其分解為若干二級、三級目標，從而設立科學的標準進行評價。在對評價內容進行評分時，通常采用定量和定性相結合的方式，具體而言，可以采用成功度法、前后對比等方式，通過專家評分后匯總。如以運行效益目標為例，采取前后對比法進行定量的評價，具體見表1：
3.3社會經濟影響評價。在電網工程中，項目社會經濟的影響就是指其對周邊地區(qū)的社會、環(huán)境、經濟、技術等方面的影響。對此目標的評價應該以國家的立場為出發(fā)點，進行項目對社會整體發(fā)展的關系進行宏觀評價。在后評價中，影響評價既是主要特點，也是其中的重要。此項評價目標主要分為環(huán)境影響、經濟影響、產業(yè)影響三個方面的評價。在此項評價中，既存在著定量指標，也有定性指標。定量指標可以采取有無對比和前后對比的方式；定性指標可以采取模糊評價的方法。
3.4可持續(xù)性評價。項目的可持續(xù)性分為兩個方面，一是指項目的固定資產、組織機構、人力資源在項目投資結束之后的延續(xù)性或可持續(xù)發(fā)展性；二是項目的可重復性，具體就是項目以同樣方式新建或擴建的可行性。此項目標的評價通常采取邏輯框架法，見表2，即從項目的長遠效益、目標、工作、投入、產出等方面進行相關條件和風險的評價。
3.5經濟效益評價。此項目標包括國民經濟和財務評價兩方面。通產采用定量分析的方法，包括財務凈現值、投資利潤率、內部收益率等指標。
3.6決定性因素。在電網項目中，此項目標的評價就是指對項目建設是否符合國家在環(huán)保、產業(yè)、安全及質量等方面的政策指標進行評價。此項目標的評價指標必須為定量或剛性指標。通常采取0/1法進行，建立后評價專家組，對此進行評分，如果有2/3專家對評價結果同意時方可通過。
4.結束語
在本文中，筆者主要對綜合評價法進行了介紹，但后評價的方法有很多，在我國現階段工業(yè)發(fā)展加速、輸變電工程規(guī)模逐步擴大的背景下，只要通過不斷實踐總結更適合的電網工程后評價方法，才能全面提高項目的管理，同時降低項目投資風險，實現項目的效益最大化。
參考文獻
第7篇：項目投資的評價方法范文
關鍵詞:全過程;工程造價;審計;項目管理
中圖分類號:F403文獻標識碼:A文章編號:1009-2374(2010)01-0132-02
工程造價審計方法是融合工程、技術、經濟、管理、財務和法律等專業(yè)知識和分析方法的綜合運用,并通過眾多的工程造價審計單位和造價工程師,在長期的工程造價審計實踐和研究中不斷總結、不斷創(chuàng)新發(fā)展出來的方法體系。工程造價審計部門通過對工程造價審計方法的運用,可以有效地對建設項目的全過程造價進行確定和控制。
一、工程造價審計方法的特點
隨著科學發(fā)展,工程技術、材料技術、計算機技術、系統(tǒng)學、運籌學、經濟學、管理學、財務學等理論、方法的發(fā)展和應用不斷取得重大突破。同時,一批新的學科、技術和方法得以創(chuàng)立和運用,如德爾菲法、頭腦風暴法、網絡技術、價值工程、經濟評價、社會評價等。這些方法和理論在工程造價咨詢中逐漸得到廣泛應用,從而奠定了現代工程造價審計方法的理論基礎和方法體系。
現代工程造價審計方法的特點是:(1)定性分析與定量分析相結合,重視定量分析;(2)靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結合,重視動態(tài)分析;(3)統(tǒng)計分析與預測分析相結合,重視預測分析。
(一)定性分析與定量分析
1.定性分析。定性分析是通過研究事物構成要素間的相互聯(lián)系來揭示事物本質的方法。它是在邏輯分析、判斷推理的基礎上,對客觀事物進行分析與綜合,從而找出事物發(fā)展內在規(guī)律性,確定事物的本質。在工程咨詢研究中,在許多難以用計量表達的場合,定性分析方法都能發(fā)揮重要作用。
2.定量分析。定量分析是依據統(tǒng)計數據,選擇建立合適的數學模型,計算出分析對象的各項指標數值的一種方法。它通過反映一定事物的質與量的關系來揭示事物內在規(guī)律,在數學、統(tǒng)計學、運籌學、計量學、計算機等學科基礎之上,通過方程、數學圖表和模型等方式來研究事物的本質。在審計工作中采用定量分析的方法,對復雜事物進行數據處理,進行比較分析,可以使問題更為清晰,解決方案更為精確。
(二)靜態(tài)分析與動態(tài)分析
1.靜態(tài)分析。靜態(tài)分析是觀測和評價事物某一時點狀態(tài)的一種方法。基于對歷史和現狀的預測和計算,可以對企業(yè)所處的環(huán)境狀態(tài)、項目的效益狀況等進行分析評價。如項目評價中通過計算靜態(tài)回收期、投資利潤率、投資利稅率等指標,可以對項目的財務效益做出初步的判斷。
2.動態(tài)分析。在工程造價審計的各個階段,特別是在項目決策評價階段,要樹立動態(tài)觀念,如考慮資金時間價值、市場供求變化、技術發(fā)展變化、社會經濟環(huán)境的變化等。現代項目財務評價一般以動態(tài)分析為主,主要進行項目現金流量分析,計算財務凈現值、內部收益率等指標,并進行風險概率分析等。
(三)統(tǒng)計分析與預測分析
1.統(tǒng)計分析。統(tǒng)計分析是對分析對象過去和現在的造價信息進行統(tǒng)計、收集、整理和分析。在工程造價審計中經常需要采取多種方法和渠道,收集大量的統(tǒng)計數據,包括行業(yè)、區(qū)域、市場、技術、企業(yè)等的統(tǒng)計資料和造價信息,從而分析、歸納和總結事物的發(fā)展規(guī)律,把握發(fā)展動向。在建設項目施工階段,也需要對項目的執(zhí)行情況進行監(jiān)控,對投資、質量、進度等進行統(tǒng)計分析,并與計劃進行比較,判斷項目的進展情況,以便采取有針對性的應對措施。
2.預測分析。預測分析是依據分析對象過去和現在的住處,采用一定的方法,對事物未來發(fā)展趨勢進行分析、推測、判斷的方法。預測分析是工程造價咨詢的重要方法,尤其是在投資前期決策階段。投資項目決策是建立在對未來預測的基礎上的,需要對未來的社會環(huán)境、產業(yè)政策走、技術發(fā)展趨勢、市場需求變化、原材料供應、配套條件約束、資金市等進行預測。
二、常用的工程造價審計方法
(一)項目評價方法
1.財務評價方法。投資項目財務評價是項目投資決策的基本方法。投資項目財務評價包括財務贏利能力評價和債務清償能力及財務可持續(xù)能力評價。
(1)投資項目的財務贏利能力評價。它是在編制現金流量表和損益表的基礎上、計算財務內部收益率、財務凈現值、投資回收期等指標。其方法包括靜態(tài)評價方法和動態(tài)評價方法兩大類:1)靜態(tài)評價方法計算投資收益率、投資回收期的評價方法;2)動態(tài)分析方法根據資金時間價值理論,利用折現分析的方法,計算投資項目的財務內部收益率、財務凈現值指標的分析方法。
(2)投資項目債務清償能力及財務可持續(xù)能力評價。1)債務清償能力評價可以通過計算利息備付率、償債備付率和借款償還期等指標進行分析評價;2)財務可持續(xù)性評價它是項目壽命周期內企業(yè)的財務可持續(xù)性評價,是對整個企業(yè)財務質量及其持續(xù)能力的整體評價,是在償債能力評價基礎上的更大范圍的評價,不僅要評價企業(yè)借款的還本付息能力,而且還要分析企業(yè)的整個財務計劃現金流量狀況、資產負債結構及流動狀況。它是財務評價的重要內容。
2.國民經濟評價法。國民經濟評價是工程造價審計的重要方法,它要求從整個國民經濟的角度,從宏觀經濟的戰(zhàn)略高度來評價投資項目對整個國民經濟活動帶來了影響以及整個國民經濟為投資項目付出的代價。國民經濟評價的基本方法是費用―效益分析方法。它要求運用影子價格、影子匯率、影子工資和社會折現率等國民經濟參數,分析計算投資項目的國民經濟費用和效益,評價項目投資行為的國民經濟宏觀可行性。
3.方案經濟比較法。方案經濟比較是技術政策、發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)劃制定和項目評價的重要內容。在建設項目可行性研究中,各項主要經濟與技術決策均應在對各種技術上可行的方案進行技術經濟對比分析計算,并結合其他因素詳細論證、比較的基礎上做出抉擇。
目前,國內外常用的方案比較方法有兩類:考慮資金時間價值的動態(tài)分析方法和不考慮資金時間價值的靜態(tài)分析方法。動態(tài)分析方法主要包括差額投資內部收益率法、現值比較法、年值比較法、最低價格法、效益費用法。
(二)價值工程法
價值工程是指著重于功能分析,力求用最低的壽命周期成本,生產出在功能上能充分滿足客戶要求的產品、服務或工程項目,從而獲得最大經濟效益的有組織的活動。
價值工程法主要應用在項目評價或工程設計方案比較中,它是評價某一工程項目的功能與實現這一功能所消耗費用之比合理程度的尺度。它是以提高價值為目的的,要求以最低的壽命周期成本實現產品的必要功能,以功能分析為核心,以有組織、有領導的活動為基礎,以科學的技術方法為工具。
價值工程在工程項目評價或設計方案比選中應用,并不是對所有內容都進行價值分析,而是有選擇地選擇分析對象。其對象是選擇方法有ABC法、比較法等。
(三)方案綜合評價法
方案綜合評價就是在建設項目各方案的各部分、各階段、各層次評價的基礎上,謀求建設方案的整體優(yōu)化,而不是謀求某一項指標或幾項指標的最優(yōu)值,為決策者提供各種決策所需的信息。
傳統(tǒng)的綜合評價方法是列出建設項目的各項技術經濟指標值以及反映其他效果的非數量指法,由專家們論證后由決策者決定或不經論證直接由決策者決定建設項目的優(yōu)劣。
現代綜合評價方法,遵循一定的工作程度,即先確定目標、評價范圍、評價指標體系、指標雙重,再確定綜合評價的依據,最后選擇綜合評價方法,做出評價結論。這個工作程序中包括預測、分析、評定、協(xié)調、計算、模擬、綜合等工作,而且是交叉和反復進行的。
(四)概率分析法
概率分析也稱風險分析,當某方案中有關參數值不確定,但知道其概率分布時,就可做概率分析。概率分析是在對不確定因素的概率大致估計的情況下,研究和計算各種經濟效益指標的期望值及風險程度的一種分析方法。
這種方法多用于項目決策、設計方案和施工方案的選擇,更多地用于工程招投標中投標報價的決策。
(五)概預算法
工程概預算是確定工程造價最基本的方法,它是由建設程序和建設項目特點以及建筑產品特點所決定的。目前,我國的各種概預算方法雖有一定的差異,但大體歸納為兩類:一是定額計價法;二是工程量清單計價法。在全過程造價審計中主要應用工程量清單計價方法。
1.定額計價法。定額計價法是根據國家和有關部門制定頒布的各種工程建設計價定額,結合工程圖紙或工程資料,按照工程造價計算程序計算工程造價。它又分為工料單價法和綜合單價法。
2.工程量清單計價法。工程量清單計價方法是指由招標單位按照《國家建設工程工程量清單計價規(guī)范》(包括統(tǒng)一的工程項目劃分和項目編碼、統(tǒng)一的計量單位、統(tǒng)一的工程量計算規(guī)則),根據設計圖紙計價工程量并給予統(tǒng)計、排列,從而得出清單。投標單位據此清單,結合擬建工程和企業(yè)自身情況進行報價,作為評標、定標和施工合同簽訂的依據,并據此進行工程造價的結算、決算。
三、結語
隨著我國固定資產投資力度的進一步加大,工程造價審計已成為極具重要性和挑戰(zhàn)性的工作。但是,由于機制不健全、造價審計制度不完善等原因,工程造價審計工作領域依然存在很多問題,建議今后在多方面加以提高和完善。
參考文獻
[1]嚴玲,尹貽林.工程造價導論[M].天津大學出版社,2004.
[2]徐大圖.建設工程造價管理[M].天津大學出版社,1989.
[3]董士波.對全生命周期工程造價管理的思考[J].商業(yè)經濟,2004,(1).
第8篇：項目投資的評價方法范文
【關鍵詞】工程項目；投資決策；EVA法；實物期權
一、采用凈現值法進行項目投資評價的局限性
凈現值法（NPV），是以項目投資產生的凈現值來進行投資評估的方法。凈現值法不但了考慮投資項目未來凈現金流量，還考慮按現金流量的風險及資本成本，因其在理論上契合現代社會對資產的定義及其評估定量化方便可行的特點，使該模型已被社會普遍接受。現在，凈現值法（NPV）在工程項目投資決策中被廣泛應用。但是凈現值法的缺點同樣很明顯，一方面，該方法考慮的因素簡單，缺乏對未來不確定性的反映，容易造成對投資項目真實價值的低估；另一方面，在其實際應用時難以確定貼現率。在對高速公路投資決策這種工期長、回收期長、投資金額大，不確定因素大的項目投資，使用凈現值法作為唯一的評價工具并不是最理想的。因此，在凈現值法外，運用實物期權法和EVA法對高速公路投資項目的價值進行估算，有一定的積極意義。
二、實物期權法在項目投資決策中的應用分析
實物期權是金融期權理論在實物資產期權上的擴展，其實質是一種選擇權。當投資決策面臨不確定環(huán)境，并且需要更進一步詳細地考慮投資決策時，以實物期權角度重新思考投資，對投資的決策能提供一些幫助。用實物期權法估算的項目實際價值是擴展的凈現值，或者說是有靈活性的實物期權的凈現值，而用凈現值法估算的項目的實際價值是靜態(tài)價值，是沒有靈活性的凈現值，這種價值一般低于實物期權法估算出來的價值。一個投資項目的價值為項目凈現值和項目靈活價值之和，即項目價值=項目凈現值+項目靈活性價值。
實物期權一般形式包括等待包括放棄期權、擴展期權、收縮期權、等待期權、轉換期權、企業(yè)增長期權等多種形式。不同的投資項目可發(fā)選擇的期權不盡相同，各種期權的價值也不一致。因此，在利用實物期權投資決策時，其基本步驟包括：第一步是要辨別和估價項目投資中的可能存在的各類期權，這個過程實際也是對擬投資項目的思考和重新認識的過程，是對項目可存在的各種不確定性和應對策略及結果進行評估；第二步是在對不確定性及應對策略的基礎上，利用實物期權工具而重新設定投資；第三步是在項目投資實施過程中，運用產生的期權來管理投資，提高項目投資的業(yè)績。
對高速公路投資這類特定的投資而言，等待期權和增長期權是最值得考慮的兩類期權。擁有等待期權也就擁有推遲投資的權利，可以根據市場的情況決定何時動工，這種選擇權可以減少項目失敗的風險，因此也被稱為延期投資期權。在高速公路投資建設時，當出現重大不確定因素，如鋼材、水泥等主要建筑材料價格預計大幅下跌時，通過對主材的套期保值或延期投資是避免企業(yè)產生重大損失的一種良好的對策。增長型期權對高速路投資建設來說，所要思考的，可能不僅僅從項目本身的財務效益考慮，更多的可能考慮體現在以下幾個方面：（1）項目對企業(yè)未來發(fā)展的影響，更重要的企業(yè)品牌支持等重要的戰(zhàn)略價值。（2）所投資的高速公路項目對其他道路的支持作用。這點恰恰是在評價高速公路投資項目最易被忽略的。一條高速公路的價值體現的其在公路網中的位置，一條單獨的高速公路價值是有限的，但當各條公路組成一個網絡時，每條公路的價值將成倍提升。在NPV等評價指標中，只考慮對所評價單一公路項目的影響因素，而不考慮本項目對已存在或擬建設公路客流量、現金量等等指標的帶動作用，不能反映待評價真實價值。（3）增長權的另一表現是當取得公路的投資權，進行高速公路運營進所帶來的高速公路收費項目以外的其他經營收入，主要是通過高速公司經營外的外延服務取得的收入，如服務區(qū)收入、廣告費收用、RCT收入等。
由于實物期權法考慮了諸多不確定性，對資產的機會價值和外延經營做出預測。同時，由于管理者可以創(chuàng)造特定的戰(zhàn)略期權，他們的決策可以增加項目的實物期權價值。因此，將實物期權法運用到高速公路投資決策，特別在以BOT方式進行的投資決策中，能使投資者和經營者最大限度地降低各種風險，獲得理想的利益。
首先，由于實物期權的種類較多，每一特定投資項目的實權不一定很明顯，致使對特定項目而言，發(fā)現、使用實權存在一定的困難；其次由于期權定價模型不統(tǒng)一，計算方法對數字知識的要求較高，定價模型的前提條件不易滿足等多種原因，決策者對實物期權的價值認定上存在顧慮。上述原因導致實物期法在實際運用時遇到一定困難。
三、EVA法在項目投資決策中的應用分析
EVA即經濟增加值，指從稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權和債務的全部投入資本成本后的所得。其計算公式為EVA=稅后營業(yè)凈利潤-資本總成本=稅后營業(yè)凈利潤-資本×資本成本率，其核心是資本投入是有成本的，企業(yè)的盈利只有高于其資本成本（包括股權成本和債務成本）時才會為股東創(chuàng)造價值。
在項目投資評價中，EVA法是預測待投資項目每年可能帶來的EVA，并將其貼現成現值，在這點上經濟增加值（EVA）法與現金流量法的處理方法基本相同。由于EVA已經扣除了資金成本和折舊，因此，不需要從貼現后的EVA中扣除原始投資。EVA對投資項目進行評價的基本步驟包括：（1）預測待評價項目投資完成后每年的會計數據，會計數據主要包括：經營收入、經營費用、所得稅、稅后凈利潤、資本成本等財務指標；（2）調整預測會計數據，使之成為各年經濟增加值；（3）以加權資金成本為折現率，對各年經濟增加值貼現，計算累計貼現后的經濟增加值；（4）如果累計貼現后的經濟增加值大于零，表明項目投入資本成本獲得的稅后凈利潤創(chuàng)造了新的價值，項目可行；否則，不可行。
在評價結果上，當經濟增加值（EVA）設定的資本成本率等于折現率的時，兩種方法的測算結果具有經濟等價性。但是，EVAR是企業(yè)價值增長指標，反映的是企業(yè)決策者對企業(yè)價值和企業(yè)權益成本的重視及對投資項目價值的判定。因此，經濟增加值（EVA）和凈現值法（NPV）的不同，不僅是評價方法的差異，更是項目投資或管理理念的差異。
四、EVA法在高速公路項目投資分析的意義
第一，該方法在計算高速公路投資項目可行性評價時考慮和計算了項目投資的資金成本，說明資金的使用要付出相應的機會成本。債務利息作為債務的成本，明確列式于諸多財務報表中，作為一種顯性成本，被使用廣泛接受。與之相反，在企業(yè)中，權益的成本往往被使用者所忽視。在凈現值法（NPV）中，債務資金來源的成本是作為現金流出的，因此，債務資金的多少和成本被各方高度重視，與之相反權益性資金的資金成本則往往被忽略。因此，EVA法可以為企業(yè)優(yōu)化資本結構，提高資金的使用效率提供有價值的參考，為企業(yè)在投資項目上資本分配和資源組合提供決策依據。
第二，EVA法作為國資部門對企業(yè)評價的重要指標，已在對國有企業(yè)績效評價中廣泛采用，以該指標對項目投資進行評價，有利于實現投資項目評價指標與績效考核指標的統(tǒng)一。可使企業(yè)管理當局在項目投資決策時了解項目對企業(yè)未來EVA的影響。
第三，與現金流量法等評價方法相比，EVA法按年度預計了企業(yè)經營業(yè)績，使決策者可以在日后逐年跟蹤評價投資業(yè)績，不但可以監(jiān)督投資項目的日常經營情況，還可以對投資項目投資效益進行期后評價。
五、EVA法的不足之處
1. EVA法作為一種結果指標，是企業(yè)經營結果的反映，不能反映企業(yè)的經營過程。
2. EVA法是項目投資與產出的比較，能反映是否產生經濟效益，但不能反映經濟效益的多少。
第9篇：項目投資的評價方法范文
化工建設一直以來都是國家財政主導的重點投資項目，但是目前我國已經全面進入了經濟轉型的新時期，市場中競爭壓力不斷加大，投資主體也發(fā)生了相應的變化。為了提高市場競爭能力，擴大經濟效益，投資單位一定要充分的做好項目風險及收益的評測與分析工作。為此，文中對當前化工建設項目投資過程中常用的技術經濟評價和實證分析工作進行了闡述，并對技術經濟評價的方法進行了讓說明，希望提高行業(yè)內的投資能力，以實現經濟效益與社會效益的統(tǒng)一。
關鍵詞：
化工建設；項目投資策略；經濟評價；實證分析
與其它投資項目相比，化工建設投資項目對資金和技術具有極高的要求，只有投入充足才能保證資源的充分、合理利用，從而產生豐厚的投資回報[1]。但同時，化工建設項目投資可能會同時伴有較大的風險，只有選擇合理的技術經濟評價方式才能幫助投資者及時發(fā)現項目投資中可能存在的問題，規(guī)避投資風險，確保投資資金的有效回收。
一、技術經濟評價與實證分析
技術經濟評價工作的核心內容是對項目投資過程技術投入的經濟合理性進行定量評價。技術經濟評價工作主要分為微觀技術經濟評價和宏觀技術經濟評價。從化工投資項目的視角進行分析，傳統(tǒng)投資中的技術經濟評價主要從宏觀層面出發(fā)，在某項目開展之前主要站在社會和國家的立場上，對技術方案所能夠產生的內外部經濟利益關系進行系統(tǒng)的整合分析，從而實現對局部利益和國家利益的合理調節(jié)[2]。但是隨著市場經濟的不斷發(fā)展，化工建設項目的投資主體逐漸發(fā)生了改變，行業(yè)內部的競爭壓力不斷加大，不合理的投資方式將會導致投資者直接承受巨大的經濟損失，為此，現階段的技術經濟評價工作已經逐漸由宏觀評價向宏觀與微觀相互結合的方向轉移。在投資過程中，企業(yè)、行業(yè)或是地區(qū)等應該以投資和收益主體的視野思考技術及經濟投資的合理性，并對技術方案本身能夠引起的經濟利益關系進行全面的計算分析[3]。技術經濟評價工作主要包括五方面的特性，即：除法和減法、總量和增量、靜態(tài)與動態(tài)、總值和年值、綜合優(yōu)化。從技術評定的主要方法來看，宏觀技術經濟評價工作主要從化工項目所能產生的純收入和國民收入兩方面進行技術分析；微觀技術經濟評價主要從項目所能產生的實際利潤的角度對技術進行評估。
實證分析（PositiveAnalysis)是指對某個具有實際操作價值的活動中，行為主體經濟活動的評價和分析。從化工建設項目投資的角度來看，實證分析工作的主要目的分析投資活動的實際意義和價值，對現存的經濟、技術、市場發(fā)展、投資者能力等客觀的條件進行評定分析驗證項目投資的可實施性，從而為項目投資主體的投資行為提供有價值的建議。項目實證分析的主要方法有四種，分別為：均衡分析與非均衡分析；靜態(tài)分析與動態(tài)分析；靜態(tài)均衡分析、比較靜態(tài)均衡分析、動態(tài)均衡分析；定性分析與定量分析。在化工項目投資中，實證分析工作的主要的分析內容在于投入資金和技術之后，項目接下來的應該如何建設、如何規(guī)劃，以及這種規(guī)劃的方式將對項目的發(fā)展產生什么樣的具體影響。為此分析者通常需要建立起一種假定的經濟變量因果關系看，并對此種關系進行描述、分析、說明，并利用客觀事實對實證分析所得出的結論進行驗證。
二、化工建設項目投資中技術經濟評價的主要方法
化工技術經濟是技術經濟學在化工領域運用發(fā)展的一種具體形式。評價工作需要充分明確化工生產技術的基本特征，分析這些技術方法對化工經濟活動產生的影響，并總結其規(guī)律，找到化工項目中最有價值的技術方法或者技術設備[4]。技術經濟評價工作通常需要貫穿于化工建設項目的整個過程，從技術投資的可行性到技術的運行與改良，都需要專業(yè)的技術經濟評價工作。化工建設項目投資進行技術經濟評價工作的過程中，需要充分明確技術經濟研究的對象。在市場經濟不斷發(fā)展的條件下，技術經濟評價的主要研究對象包括兩方面內容，其一是對項目投資地區(qū)以及國家當前的化工行業(yè)整體布局和行業(yè)內部的技術經濟特點進行分析；其二是對項目投資單位所使用的化工生產技術進行評價分析，找到當前化工技術存在的問題，并提取有效的經濟分析數據，在此基礎上對化工項目的技術方法和技術指標進行評價和判定。
現代化科學技術的發(fā)展提高了技術經濟評價工作的效率和準確性，它將復雜的問題簡單化，可以幫助工作工作人員在短時間內確定合理的項目資金投入方案[5]。因此，為了提高化工項目資金投入的合理性，實現投入成本的有效利用，技術經濟評價人員必須學會使用評價軟件，簡化工作流程。舉例來說，某石油開采投資項目開始之前，技術經濟評價人員通過分析石油項目的特點，確定影響項目投資收益的主要技術問題在于精餾塔設計過程中回流比的選定：從技術角度進行分析可知，只有在R>Rmin的情況下，技術才具有可行性，此時便出了一個經濟問題，即：當R上升時，塔板數量較少，因此在這方面所需經濟投入較少，但此時所產生的能源消耗較高，因此需要投入較大的費用；而當R下降時，所需使用的塔板數量較多，材料方面的投資相應增大，但此時產生的能源消耗較低，技術操作方面的投資降低。為了解決這個問題，技術經濟評價人員使用計算機模擬軟件，將R>Rmin作為約束性條件，以經濟指標為最終目標，得到了精餾塔的最佳回流比ROPT。
三、結語：
綜上，為了提高化工建設項目的市場競爭能力，必須在項目開展之前進行科學的項目技術經濟評價和實證分析。明確項目生產單位的實際技術水平，制定合理的資金投資方案，實現我國化工行業(yè)的良性發(fā)展。
參考文獻：
[1]劉鵬偉.加強石油化工建設工程項目管理的幾點思考[J].化工管理,2014,12:202.
[2]廖寧.化工建設項目投資決策分析研究[J].企業(yè)研究,2014,13（16）:208-209.
