國際貨幣金融體系精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的國際貨幣金融體系主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：國際貨幣金融體系范文

關鍵詞：國際貨幣體系，金融危機，匯率，人民幣區域化

一、國際貨幣體系的現狀

布雷頓森林體系崩潰后，國際貨幣基金組織成立了專門委員會研究國際貨幣制度改革問題。1976年1月，參與專門委員會的20個國家在牙買加首都金斯敦舉行的會議上簽訂達成《牙買加協議》，奠定了新的國際貨幣體系形成的基礎，因此現行的國際貨幣體系也被稱為“牙買加體系”。《牙買加協議》的要點可以歸納如下：一是黃金非貨幣化，以及強調特別提款權（SDR）的國際儲備地位。二是允許會員國自由選擇、制定和調整匯率，使浮動匯率合法化。三是增加國際貨幣基金的總份額，擴大基金組織在解決成員國國際收支困難和維持匯率穩定方面的能力。

實際上，《牙買加協議》簽訂后，國際貨幣體系并未完全按照其規定的方向發展。一方面，自由選擇匯率制度的規則得到了很好的貫徹，匯率制度朝著多元化的方向發展，匯率政策也成為一些國家實現宏觀經濟目標的政策手段之一。另一方面，特別提款權并未取代美元成為新的國際貨幣，美元保持著其作為國際貨幣的地位，它既是全球范圍最主要的儲備貨幣，也是國際貿易中最主要的計價和結算貨幣。需要指出的是，美元在“牙買加體系”中主導地位的確立，是各國政府和交易商、投資者的選擇，而不是像在布雷頓體系中一樣作出明確規定的。從相關參與方享有對匯率制度、儲備和結算貨幣等的自由選擇權這一角度來說，“牙買加體系”可以概括為“無規則”的體系。實際上，隨著歐元的推出以及歐洲央行較為穩健的貨幣政策操作，歐元在國際貨幣體系的地位逐步確立并呈上升趨勢。這一變化從IMF對各國官方儲備的統計數據中得到清晰反映，從2000年末到2008年第二季度末，在可明確幣種的官方外匯儲備部分中，工業化國家的美元儲備比率從73%下降到68%，歐元儲備比率從17%上升到23%，發展中國家的美元儲備比率從70%下降到59%，歐元儲備比率從19%上升到29%。

二、金融危機對美元國際主導貨幣地位的影響

由次貸危機引發的全球金融危機無疑是對美元國際地位的又一次重大沖擊，這表現在以下各方面：

一是危機使美國在世界經濟中的份額進一步下降。計量研究的結論認為，主導貨幣經濟在世界經濟中的比重每變化一個百分點，其在國際儲備中的比重會變化1.33個百分點。美國在世界經濟中份額的下降無疑會對美元的主導貨幣地位產生影響。二是美國金融體系的調整降低了美元資產的吸引力。三是危機使美國中長期通脹前景不利于美元的穩定。但種種跡象表明，這次危機仍不足以從根本上動搖美元的霸主地位，美元作為國際主導貨幣的地位仍會持續相當長的一段時間。國際貨幣體系向美元和歐元雙極化演進還有一段路要走。這主要是基于以下幾方面的原因：

首先，當前的金融危機并不只是美國的危機，而是全球經濟的危機。不僅美國經濟受到嚴重影響，歐盟、日本經濟受打擊的程度絲毫不亞于美國，歐盟和日本經濟甚至先于美國進入了衰退。因而在這場危機中，歐元金融資產的安全性并不高于美元資產，美元傳統上作為危機資本避難所的角色沒有改變。這也是近期美元對包括歐元在內的多數貨幣不貶反升的主要原因。

其次，歐元區金融市場中還存在著一系列問題導致在與美元競爭中處于不利地位。歐元區金融市場的深度與流動性與美國相比還有相當的差距，歐元區金融市場的一體化也尚未完全實現，跨境金融交易與服務的成本高，也沒有形成統一的收益率。這些都制約了外部投資者持有歐元資產。

第三，歐盟發展中的一些長期問題也影響著歐元的吸引力。歐盟的長期經濟增長率要低于美國，并面臨著比美國嚴重得多的人口老齡化問題，這些都會影響到歐元資產的長期收益率。此外，歐盟作為一個民族國家的聯合體，其政治一體化進程順利與否也對其貨幣的國際影響有很強的關聯，歐元的不確定性也因此增加。

第四，歷史經驗表明國際貨幣體系中主導貨幣的轉換常常滯后于經濟實力的轉換。長期以來沒有任何一個使用單一貨幣的經濟體規模接近美國，這也是歷史上曾多次發生美元危機，但美元的主導地位仍難以撼動的重要原因。美國經濟如果持續出現問題，美元主導貨幣的地位是有可能被替代的。但從歷史經驗看，這種替代的過程很漫長并往往伴隨著十分重大的歷史事件。

總體而言，當前金融危機對美元和歐元地位的影響目前還有很大的不確定性。兩大經濟體誰能夠率先走出危機，實現金融市場穩定和經濟增長重返正軌，誰就能夠在主導貨幣的競爭中占有先機。

三、我國的對策－－積極推進人民幣區域化進程

（一）推進人民幣區域化的必要性與可行性

面對國際貨幣體系的這一變化與中國經濟規模的擴大，我們應抓住機遇提高人民幣在國際貨幣體系中的地位。通過適度推進人民幣國際化，降低我國在對外貿易、儲備等方面對美元的過度依賴，以保持我國經濟、金融的穩定。

人民幣適度國際化對中國經濟有多方面的積極意義。減少美元匯率波動對我與周邊地區貿易的干擾。人民幣國際化有利于我適度降低外匯儲備規模，實現資源更有效率的使用，減少巨額外匯儲備對貨幣政策的制約，并降低儲備自身的風險。人民幣國際化有利于降低中國出現貨幣危機的風險，并有利于金融機構和企業規避匯率風險，解決債務與收益貨幣不匹配的問題。人民幣國際化有利于更好地利用國際資源實現生產與消費的穩定，對提高國民福利也有所助益。

當前，人民幣區域化的條件也日趨成熟。我國經濟持續增長為人民幣區域化提供了堅實的基礎。巨額的外匯儲備意味著我國有能力參與區域金融合作機制的建立并在其中起到相對主導作用，也有利于提升周邊國家和地區對人民幣的信心。同時，我國有著與其他亞洲國家密切的貿易聯系，對亞洲其他地區保持著較高的逆差。2007年中國進口總額的近40%是與亞洲國家的貿易。而且，人民幣對內對外的幣值均總體穩定。實際上，亞洲金融危機以來，人民幣區域化的進程已經呈現出加快的趨勢，在東南亞部分地區已經成為“硬通貨”。“牙買加體系”所具有的“無規則”的特點和近年來國際貨幣體系呈現的多元化發展的趨勢，也為人民幣的區域化、國際化提供了有利空間。國際金融危機的爆發，促使各國反思當前國際貨幣體系、美元霸權的弊端，對于推進人民幣區域化可以說是一個良好的契機。

（二）推進人民幣區域化的對策建議

1、建立有利于實現人民幣區域化的各類機制

第一，與主要貿易伙伴建立有效的合作機制，簽訂有關人民幣流通的合作協議，逐步擴大人民幣作為對外貿易計價貨幣和結算貨幣的比重和范圍。

第二，實行人民幣在資本賬戶某些項目下的有條件兌換。

第三，建立多元化的人民幣回流機制，包括嘗試允許境外人民幣到境內直接投資、允許用境外人民幣支付我國出口商品貨款等。

第四，與區域內國家和地區建立信息交換和統計監測的合作機制，加強對人民幣非法和突發性流動的監測和控制。

2、推動香港成為人民幣離岸金融中心

為了有效促進人民幣離岸業務的發展，推動人民幣區域化進程，應充分運用香港作為亞洲主要國際金融中心的地位和優勢，將香港發展成為人民幣離岸業務中心。一方面，作為亞洲主要的金融中心之一，香港經過多年發展，其金融市場的基礎設施及監管制度都相對完備和規范，金融人才聚集，對于發展人民幣離岸業務有良好的硬件和軟件基礎，這有利于幫助人民幣離岸業務加快發展，推進人民幣區域化。另一方面，承接人民幣離岸業務，加強與內地的經濟金融聯系，也有利于香港分享內地改革開放和經濟發展的成果，從而提高其國際金融中心的地位。

3、加快國內金融機構走出去步伐

金融機構走出去、發展海外業務是推動人民幣區域化過程中的戰略必然選擇，同時也有利于我國經濟金融的進一步開放。通過金融機構走出去，在境外設立分支機構，能夠將業已形成的周邊地區人民幣流通納入正規的銀行金融服務體系，降低不規范的流通方式給交易者帶來的風險，促進人民幣流通規模和范圍的擴大，同時也有利于對人民幣境外流通狀況的監測與分析。

第2篇：國際貨幣金融體系范文

關鍵詞:金融全球化;國際貨幣體系;國際儲備

中圖分類號:F83文獻標識碼:A

前言

金融全球化是經濟全球化的重要組成部分,是指世界各國或地區的金融活動趨于全球一體化的趨勢。在金融全球化下,信息跨國界的傳播和現代化電子技術的應用使得國際資本流動加速,國際金融市場規模擴大,各國之間的聯系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場運行機制和運行格局,并使得現行國際貨幣體系越來越無法滿足世界經濟發展的需求。現行的國際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎上逐步演化而來的,也被稱為“無體系的體系”,它既沒有同一的匯率安排,也沒有明確的本位貨幣,各國的經濟政策行為也難以受到約束。當爆發金融危機時,金融全球化使得各國共同遭受危機影響的程度加深,特別是發展中國家,在這一過程中處于更加弱勢的地位,極易受到攻擊。20世紀八十年代以來,世界各國爆發的多次金融危機,究其根源就是金融全球化與國際貨幣體系矛盾的凸現。

隨著2008年國際金融危機的爆發,西方發達經濟體紛紛進入衰退期,世界經濟重心逐步向發展中國家和新興經濟體轉移。由于這些發展中國家并未在現行國際貨幣體系中獲得相應的話語權,因此他們對國際貨幣體系改革的意愿極為強烈。隨著近年來其影響力的逐漸擴大,改革的呼聲也更加高漲,發達國家已無法再忽視發展中國家的聲音,改革已勢在必行。

一、金融全球化下現行國際貨幣體系引發的問題

(一)導致短期國際資本流動加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國際資本流動的增長速度已超過國際貿易和國際生產的增長速度。而且隨著金融全球化的發展,短期國際投機資本數額仍在不斷膨脹。跨國資本流動,尤其是短期性國際資本規模的增長主要得益于現有的國際貨幣體系,正是現有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動提供了便利。反過來,跨國資本流動尤其是短期性國際資本的快速流動又強化了現行國際貨幣體系的不穩定性。這些基于套利性動機的短期國際資本總是對一國金融體系的缺陷伺機攻擊,并導致貨幣危機的爆發。隨后,當短期國際性資本大批逃離該國時,又會將貨幣危機放大成銀行危機、金融危機、甚至整個宏觀經濟的衰退。

(二)導致國際儲備供求矛盾深化。國際貨幣體系決定國際儲備體系,在現行的多元貨幣體系下,一國的儲備資產中的特別提款權、儲備頭寸和黃金儲備是相對穩定的,這時,外匯就成了一國增加國際儲備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源于國際收支盈余,這樣在國際收支差額與外匯儲備的關系上,一些國際收支長期盈余的國家外匯儲備需求較低,卻出現了外匯儲備的過剩,而赤字國雖有強烈的外匯儲備需求,卻出現了外匯儲備的短缺。于是,就出現了國際收支差額對外匯儲備供給和需求兩方面的矛盾。

此外,國際儲備的供求矛盾還體現在儲備貨幣發行國與非儲備貨幣發行國的不平等上。對于儲備貨幣發行國來說,他們可以輕松的通過貨幣發行和貨幣互換來取得外匯儲備,但是他們作為發達國家往往又都是國際收支順差國,有大量的外匯儲備積累。對于非儲備貨幣發行國來說,他們只能通過增加出口來取得外匯,但是這些國家往往是發展中國家,出口能力有限。這樣,在國際儲備的管理中,發展中國家與發達國家的處境形成強烈反差,迫切需要儲備的國家面臨儲備短缺,而不需要儲備的國家反而出現儲備過剩。

(三)導致國際收支調節混亂。多元化的國際收支調節機制允許各國在國際收支不平衡時可采用不同調節方式,但除了國際貨幣基金組織和世界銀行的調節外,其他幾種調節方式都由逆差國自行調節,并且國際上對這種自行調節沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協調機制和監督機制。雖然國際貨幣基金組織和世界銀行的調節有一定的作用,但是在現行國際貨幣體系下,國際貨幣基金組織的職能已經發生了異化,他的主要義務由布雷頓森林體系下維護固定匯率、為嚴重逆差國提供資金援助及協助建立成員國之間經常項目交易的多邊支付體系,轉移到了維持貨幣的自由匯兌,因為他假定自由浮動的匯率具有自動調節國際收支的功能,無需過多干預。這樣,當部分逆差國出現長期逆差時,由于制度上無任何約束或設計來促使逆差國或幫助逆差國恢復國際收支平衡,逆差國只能依靠引進短期資本來平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機的爆發埋下了隱患。在國際收支調節問題上的這種混亂狀態,成為了現行國際貨幣體系與經濟全球化發展趨勢矛盾的集中體現。

二、國際貨幣體系改革構想

(一)提高特別提款權的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初,基金組織就創設了具有超貨幣性質的特別提款權,以緩解貨幣作為儲備貨幣的內在風險。超儲備貨幣不僅克服了信用貨幣的內在缺陷,也為調節全球流動性提供了可能。由于特別提款權具有超儲備貨幣的特征和潛力,它的擴大發行有利于國際貨幣基金組織克服在經費、話語權和代表權改革方面所面臨的困難。當一國貨幣不再作為全球貿易的尺度和參照基準時,該國匯率政策對失衡的調節效果會大大增強。這些能極大地降低未來危機發生的風險,增強危機處理的能力。因此,當前改革國際貨幣體系的首要任務是著力推動改革特別提款權的分配,考慮充分發揮特別提款權的作用,實現對現有儲備貨幣全球流動性的調控,這主要體現在兩個方面:一方面改革不合理的份額制,應綜合考慮一國國際收支狀態和經濟規模來調整份額,以此來降低某些經濟大國對國際貨幣基金組織的絕對控制;另一方面繼續增加國際貨幣基金組織的基金份額,擴大其資金實力,以便有足夠的可動用資金來應對危機。

(二)改革國際貨幣基金組織的職能和作用。國際貨幣基金組織作為現行國際貨幣體系重要的載體,理應發揮更重要的作用,但現行國際貨幣體系的演變,使國際貨幣基金組織的職能被弱化和異化,因此有必要對國際貨幣基金組織進行廣泛的改革。(1)擴大國際貨幣基金組織提供援助的范圍,強化其國際最終貸款人的職能。在經濟全球化大背景下缺乏一個國際的最終貸款人,顯然是難以應付國際貨幣危機的;(2)國際貨幣基金組織在實行資金援助時,不僅要考慮恢復受援助國的對外清償能力,還要考慮促進其經濟發展。這就要求國際貨幣基金組織,應改變將短期內恢復受援國償付能力作為唯一目標的做法,并把重點放在危機防范而不是補救上;(3)增強國際貨幣基金組織的監測和信息功能。當成員國經濟出現問題時,國際貨幣基金組織有義務對成員國內經濟政策提供建議,并為投資者和市場主體提供準確及時的信息;(4)促進交流與合作。國際貨幣基金組織在加強與成員國交流的同時,還應積極促進成員國之間或成員國與其他組織之間的交流與合作。

(三)加強國際金融合作,改善各國經濟政策的協調性。金融全球化為資本的無序流動創造了條件,同時也在很大程度上削弱了各國貨幣政策的有效性。同時,世界上主要貨幣的匯率大幅度波動,為發展中國家平衡國際收支和穩定匯率帶來了巨大的風險和成本,也使國際貨幣體系的穩定變得更加困難。因此,發達國家應主動擔起責任,最大限度地減少主要貨幣之間的匯率波動。這就要求各國加強國際金融的合作與協調,這是確保國際貨幣體系穩定的基礎。從國別上看,這種合作與協調主要表現在三個方面:一是協調發達國家之間的經濟合作。各發達國家之間應經常相互協調與溝通,共同承擔起應有的國際責任,并以積極的態度,加強各國在貨幣和經濟政策方面的合作,以保證國際貨幣體系穩定;二是協調發達國家與發展中國家之間的發展關系。在支持發達國家經濟增長的同時,更多地考慮促進發展中國家和地區經濟的發展,注意保護發展中國家的根本利益;三是加強區域性經濟貨幣政策的合作。在總結歐盟與歐元經驗的基礎上,加強一國與周邊國家之間的經濟合作,共同探討區域性貨幣合作的有效途徑,以抵御外部危機對該區域經濟體的沖擊。此外,從加強合作的領域看,還應加強國際金融經營環境、國際金融內部控制、國際金融市場約束以及國際金融監管等方面的合作與協調。

(四)建立和加強國際金融監管。在金融全球化下,建立和完善國際金融監督機制已成為國際貨幣體系改革的重要組成部分。這些制度包括:(1)提高信息透明度,公開披露有關信息;(2)抑制國際范圍內短期資本的無序流動,特別是加強對“對沖基金”、離岸金融中心的監管。對對沖基金以及其他種類繁多的金融衍生工具的監管已成為國際貨幣新體系的一個重要內容;(3)加強對銀行的跨境監管。隨著金融自由化的發展,某些國際性銀行經營轉移到管理不嚴的離岸避稅港,以便規避國內的管理和監督,這無疑中增加了資本無序流動的風險。因此,對銀行的跨境監管是國際監管體系的重要內容。

(作者單位:首都經濟貿易大學金融學院)

主要參考文獻:

[1]冉生欣.現行國際貨幣體系研究.華東師范大學,2006.

[2]國慶.現行國際貨幣體系的缺陷及改革方向.上海經濟研究,2009.2.

第3篇：國際貨幣金融體系范文

關鍵詞：金融危機 貨幣體系 沖擊 思考

我國經濟近十幾年的快速發展與穩定的貨幣體系密不可分，但是隨著經濟全球化的不斷推進，現有的貨幣體系已經不能適應經濟發展的需要，這一點從我國貨幣體系在應對金融危機時的表現就可以略窺一斑。鑒于此，盡快采取措施來健全我國的貨幣體系已是刻不容緩。

一、金融危機對我國貨幣體系的沖擊

我國經濟與世界經濟的聯系空前密切，這導致金融危機的蔓延對我國貨幣體系產生了巨大的沖擊，這種沖擊主要體現在以下幾個方面：

（一）對貨幣幣值的沖擊

金融危機的沖擊下，世界經濟一片蕭條，各國經濟都步入了一個低速乃至負增長的通道，則在此背景下，各國為了迅速的從危機中走出紛紛開動印鈔機來刺激需求，尤其是美聯儲通過不斷的印刷鈔票，在全球范圍內造成了流動性的過剩。我國擁有兩萬多億美元的外匯儲備，面對流動性的泛濫，我國貨幣對美元來講是變相升值了，但是對于高達兩萬億美元的外匯儲備來講卻在不斷的縮水。在這種情況下，我國的貨幣基本上還是自成體系，沒有建立完全市場化的匯率波動機制，由此導致人民幣的幣值一直處于一個被動的狀態，不能根據市場的需求來調節幣值。

（二）對貨幣監管的沖擊

金融危機對于我國貨幣的監管也是一個挑戰，我國的貨幣監管基本上停留在一個事后監管的階段，面對金融危機所帶來的貨幣體系影響，基本上不能夠做到事前的預防。與此同時，貨幣監管的領域也比較狹窄，難以滿足貨幣體系的健康發展的需要。

（三）對貨幣市場的沖擊

目前我國的貨幣市場還處于一個相互割裂的狀態，單個的貨幣市場的情況不能夠真實的反映貨幣市場的情況，在金融危機的沖擊下，自成體系的貨幣市場受到了很大的沖擊，舉例而言，在信貸市場方面，金融危機導致我國信貸極為寬松，這與市場的貨幣需求真實情況不符。與此同時，貨幣市場的割裂意味著利率在各個市場的不統一，導致資金使用效率不高。

（四）對貨幣政策的沖擊

金融危機爆發之前，我國正處于一個貨幣緊縮政策的通道之內，原因在于2007年我國宏觀經濟過熱，經濟增速一度高達13%以上，通貨膨脹嚴重，為了抑制經濟過熱，我國實施了緊縮性的貨幣政策。隨著經融危機的爆發，其帶來我國的沖擊越來越明顯，為了迅速改變我國經濟增長放緩的情況，我國實施了極度寬松的貨幣政策。從這一角度來看，我國的貨幣政策受到了金融危機的影響，但是因為實施了極度寬松的貨幣政策，結果給我國經濟帶來了巨大的負面影響。面對經濟危機時，我國的貨幣政策的表現出了太多的不規范性，增強了貨幣體系的不穩定性。

二、對健全我國貨幣體系的思考

面對金融危機帶給我國貨幣體系的沖擊，結合目前我國貨幣體系的現狀，在考慮未來經濟發展要求的基礎之上，本文認為應從以下幾個方面著手來健全我國的貨幣體系：

（一）穩定貨幣幣值

目前人民幣兌美元的匯率一直處于一個上升的通道之中，美元的走軟對于我國經濟發展所造成的負面影響極大，不僅僅直接導致外匯儲備的縮水，同時對于我國的外貿增長也是一個負面的沖擊。本文這里所說的穩定貨幣幣值不是絕對意義上的幣值穩定，而是指的相對意義上的幣值穩定，我國應建立一個盡量市場化的匯率波動機制，通過匯率的波動保持幣值的合理性。

（二）加強貨幣監管

貨幣體系的良好運轉離不開有效的監管，監管需要從兩個方面來加強：一方面就是完善相關的法律法規，國家應著眼長遠，針對金融危機沖擊下暴露出來的問題進行法律的完善，從而為貨幣監管提供法律保障；另外一方面就是完善監管機構的建設，通過設置專門的監管機構來全權負責貨幣的監管。

（三）完善貨幣市場

針對目前貨幣體系相互割裂的情況，本文認為應盡快采取有效措施來建立一個統一的貨幣市場。貨幣市場的統一應從兩個方面來推進，一方面就是加強各個貨幣子市場之間的聯系，以利率市場化為契機，推動貨幣市場的統一；另外一方面就是加強貨幣市場與資本市場的融通從而促進貨幣資金在整個貨幣體系內的自由流動。

（四）調整貨幣政策

金融危機后的極度寬松的貨幣政策應盡快改變，時至今日，2008年所釋放的流動性依然存在，這給我國貨幣體系的健康帶來了負面影響。為了盡快消除我國金融危機后貨幣政策的不利影響，并確保未來的貨幣政策更加有效，我國應確保貨幣政策的穩定性。通過科學的制定貨幣政策，避免其大起大落，不能因為經濟減速就采用飲鴆止渴的貨幣政策，那樣只會帶來更大的危機。貨幣政策的制定不僅僅要考慮經濟增長速度這一指標，同時更要考慮經濟增長的質量問題。

總而言之，鑒于貨幣體系在經濟發展中所發揮的重要作用不可替代，面對金融危機給貨幣體系所帶來的沖擊，我國應通過健全貨幣體系來為化解外部經濟的波動，從而為經濟的健康有序發展保駕護航。

參考文獻：

[1]王海靜.全球金融危機影響下的我國貨幣政策調整[J].黑龍江對外經貿，2009（5）

[2]蔡偉.金融危機下我國貨幣政策操作分析與啟示[J].知識經濟，2010（5）

[3]徐娟.金融危機下我國基于擴大內需的貨幣政策選擇[J].商情，2009（19）

第4篇：國際貨幣金融體系范文

關鍵詞：國際貨幣金融體系；亞洲貨幣金融危機；金本位制；布雷頓森林貨幣體系

作者簡介：張毅來(1977－)，男，云南昆明人，日本中央大學經濟學博士研究生，主要從事國際金融研究。

中圖分類號：F821.6　文獻標識碼：A　文章編號：1006－1096(2007)04－0128－04　收稿日期：2007－03－13

目前國際上較為流行將金融危機的責任歸結于發生危機的國家或地區本身，比如提出這些國家的經濟、金融、產業等領域存在著嚴重的結構性問題，宏觀經濟狀態本身存在著隱患，或者認為這些國家過于倉促地實行了金融自由化，這些內在因素導致了危機的發生。導致這些危機的原因除了發生危機的國家內在的各不相同的因素之外，更主要的還與其外在的整個國際貨幣金融體系存在著的巨大缺陷息息相關。

一、國際貨幣金融體系的變遷

從19世紀開始至20世紀前期為止在世界占有主流地位的國際貨幣體系是所謂的“金本位制”。各國通過規定各自本幣對黃金的比價而實現相互間的可兌換性。在金本位制時代，各國的貨幣問關系具有下列特征：①本幣與外幣通過金比價進行自由兌換，各國不存在管理匯市的問題，貨幣的價值體系清晰明了；②固定匯率制；③黃金是最終的國際結算手段。但在金本位體制下，各國的基礎貨幣發行量與黃金儲備量掛鉤，由此貨幣發行受到黃金產量的物理約束，具有了長期的貨幣緊縮效果，當經濟陷入不景氣階段，這種緊縮的貨幣制度會導致經濟的持續惡化。這種物理限制也被認為成為了1929年世界遲遲不能有效解決經濟大恐慌的原因之一，因此世界主要各國紛紛開始脫離金本位制，實行“管理貨幣制度”，也就是說國家能根據經濟的實際需要，自由控制貨幣量。

第二次世界大戰以后，美國的國際實力和影響力空前高漲，美國利用這個時機，在1944年7月主導構建了優先確保美國和先進國家利益的“開放自由”的世界經濟新秩序：“布雷頓森林”體系。它確立了新的國際貨幣金融體系以及自由貿易體系，并組建了推動這一體系運轉的三個國際經濟機構：國際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行(World Bank)以及關貿總協定(GATT，現WTO)。這個體系就是現代經濟全球化體系的基礎，這個體系的最大特點就是被美國主導，優先維護美國及其先進國家利益。在這一個體系中確立的國際貨幣金融體系，我們稱之為“布雷頓森林貨幣體系”。它主要規定：以美元作為世界的基礎貨幣，美元以外的各國貨幣價格都以美元比價來衡量，以美元比價進行貨幣間等價決算(可有細微波動)。同時確定美元與黃金比價，保證美元與黃金的自由兌換，規定1盎司黃金兌換35美元，由此確保美元本身的價值穩定，進而確保國際各貨幣的價值體系穩定。這樣就形成了以美元為中心的國際固定匯率制度，確立了美元的國際基礎貨幣的地位和“美元本位制”的基礎。

在這個體系下的國際結算流程如下：①美國以外的國家：國際收支赤字持續擴大本幣貶值本國貨幣管理當局介入匯市，賣美元穩定本幣匯價本國的美元外匯儲備減少，赤字通過美元結算。②美國：國際收支赤字持續擴大美元貶值其他國際收支黑字國的貨幣當局購入美元購入美元國家的美元外匯儲備增加美元外匯儲備持有國要求美國以黃金兌換自己持有的美元美國的黃金儲備量減少，赤字通過黃金結算。

由此可見美國在這一體系下享有了不用干預和管理美元匯價的特權。但這一體系也存在著其難以調和的內在矛盾，被稱為“特里芬悖論”。由于美國有義務通過黃金進行自己的國際收支赤字結算，因此這一體系下的美國國際收支赤字仍然受到美國黃金儲備量的制約，如果美國國際收支赤字過大超過其黃金儲備量，一旦各國紛紛要求將持有的美元兌換成黃金，那么美國的黃金儲備就會耗盡，最終導致美元價值破產，嚴重威脅到整個國際貨幣金融體系的穩定。但相反如果美國過度壓制其國際收支赤字，又有可能造成不足以為世界提供足夠的美元清償能力的問題。最終這一內在矛盾導致了“布雷頓森林貨幣體系”的瓦解。

美國由于長期累積巨額國際收支赤字，造成國際對美元信用的普遍懷疑，各債權國開始要求兌換黃金，導致體系內的矛盾激化，由于美國的巨額國際收支赤字已經遠遠超出了美國的黃金儲備量，美國的黃金儲備面臨著枯竭的危險。為了阻止黃金的流失，1971年8月，美國尼克松政府單方面宣布停止美元對黃金的自由兌換，史稱“尼克松休克”(Nixonshock)。這一行動事實上意味著美國單方面宣布自己不履行對外債務。這一事件標志著“布雷頓森林貨幣體系”的瓦解(日富騰，2003)，國際通貨體系進入了當前的“美元本位制”時代。盡管“布雷頓森林貨幣體系”已經瓦解，但是其確立的美元的國際基軸貨幣地位仍然沒有動搖，美元仍然發揮著國際基礎貨幣的職能(國際結算職能、外匯媒介職能和資產的國際轉移職能)，各國仍然需要用美元來進行國際結算，美元仍然是各國主要的外匯儲備貨幣，所以盡管美元放棄了黃金兌換義務，但各國仍然不能放棄美元，結果美元代替黃金成為了國際最終的清償手段，這就造成了美國可以不顧其國際收支赤字的不斷膨脹而濫發美元，造成了嚴重過剩的美元貨幣資本，使美元在國際貨幣體系中的霸權地位進一步得到鞏固和擴張，這就是“美元本位制”的主要特征。

在這個“美元本位制”的國際貨幣金融體系中存在一系列的重大內在缺陷，正是這些缺陷導致了近年來頻發的嚴重的國際貨幣金融危機，接下來，我們就來具體看看究竟是哪些缺陷。

二、美元本位制國際貨幣金融體系內在的重大缺陷

1、美國的貨幣金融霸權

美國在這一體系中能夠將經濟政策的目標集中到國內，長期實行相當寬松的貨幣財政政策，從而長期保證美國國內的經濟景氣局面。但也由此產生了美國長期的消費熱潮，進口不斷增加，再加上美國散漫的財政政策共同導致了美國長期的經常性收支的惡化，但對此美國根本不用擔心無法進行國際結算，因為美元就是最終的國際結算手段，美國只需要印刷美元鈔票就能進行國際結算，從而使美國能夠長期輕易地支配外國的商品和勞務，這就是美國貨幣金融霸權的主要體現。當然這種構造應該也是有所限度的，目前支撐著這一體系的，就是擁有大量經常性收支黑字的亞洲各國。進入20世紀90年代，亞洲地區的對外貿易的快速擴大創造了巨額美元外匯儲備，而這些外匯儲備中的相當部分，亞洲各國通過購買美國的短期國債等方式使其又還流回了美國，由此造成了美國的巨額資本收支黑字，支撐了美國的經常性收支赤字，使得美元霸權體系得以維持。但盡管如此，美國仍然改變不了其巨額的“盡債務國”身份，于是這就形成了一個匪夷所思的現象，這就是債權國擁有的債權竟然要以債務國的貨幣計價，并

最終以債務國的貨幣進行清償，這種債權國與債務國的“非正常”格局進一步顯示了美國的貨幣金融霸權。同時由于美國多年累積的巨額經常性收支赤字造成了美元的過剩濫發，進而形成了當今世界的過剩貨幣金融資本構造的基礎，不斷膨脹的國際貨幣金融資本，為世界越來越猛烈的金融投機活動提供了充足的“彈藥”。

2、美元過剩導致了一些國家中央銀行和民間銀行的信用過度擴張

由于美元仍然是很多國家主要的外匯儲備貨幣，特別是亞洲國家很多都大量儲備美元，美元無節制的濫發將會不斷增加這些國家中央銀行在介入匯市的同時壓制國內通貨膨脹的難度，在一些國內債券市場并不健全的國家將造成其中央銀行信用的過度膨脹引起過度通貨膨脹。此外，隨著金融市場的自由化，各國國內民間銀行也能從國際直接融資再轉而對內提供貸款，由此，國際間的過剩貨幣金融資本也就能夠直接導致各國民間銀行的信用過度擴張，造成或者擴大經濟泡沫，這也成為了導致亞洲貨幣金融危機的重要原因之一。

3、自由浮動匯率制存在的巨大風險

“布雷頓森林”體系確立的世界固定匯率制崩潰以來，自由浮動匯率制成為了主流。從理論上說，自由浮動匯率制能夠自動調節國際收支平衡，但是現實完全相反，最為典型的就是自由浮動匯率制實行30多年來，美日的國際收支嚴重不平衡，世界經濟處于嚴重的不平衡狀態。事實證明，自由浮動匯率制的“自由調節國際收支”的好處沒有得到體現，而匯率波亂不穩定的壞處倒是一覽無遺。為了規避不斷擴大的匯率風險，于是產生了各種本意是用來規避外匯風險的金融衍生工具，但這些金融衍生工具同時也被大量用于投機活動，并最終形成了對沖交易(規避交易的各種金融風險)、套匯交易(無風險的利用各種金融差價獲利)和投機交易(根據自己的預測，主動承擔風險，追求各種金融利益)的三種交易形態。這些交易都只能使個體實現一定程度的風險規避或盈利，但由于風險的不斷轉嫁結果造成風險的連鎖擴大，更加強化了世界貨幣金融體系的整體風險，局部發生的貨幣金融危機很容易擴大成為區域乃至國際危機。

4、“賭場資本主義”的誕生

隨著國際間過剩貨幣金融資本的不斷成熟壯大，它們開始要求擺脫國內市場的束縛和開拓國際市場，由于它們仍然感到在資本流動、市場準入等方面受到限制，于是就開始要求世界各國實行全面“自由化”，以獲取一個更加寬松和自由發展的條件便于其能夠展開世界范圍內的尋利活動。為此它們大力推動能最大程度維護壟斷金融資本利益(當然也有產業壟斷資本利益)的意識形態的“新自由主義經濟理論”在全世界傳播，并以其為理論根據參與指導了很多發展中國家的經濟改革，空前拓展了國際貨幣金融市場的廣度和自由度。這個環境同上述三個缺陷的共同作用下，國際間產生了空前規模的貨幣金融投機活動，這就是“賭場資本主義”的主要特征。但這些國際的貨幣金融投機活動往往只是所得的再分配而已，由于其本身并不直接參與實際生產活動，并不能提高實際生產力，并不能增大可用來分配的那塊“蛋糕”，所以僅僅是個“零和游戲”。這種“零和游戲”的國際化結果是世界的金融財富越來越集中到擁有龐大貨幣資本和高超貨幣金融投機技法的美國為首的先進國家，同時頻繁誘發國際貨幣金融危機，給很多發展中國家帶來了嚴重的危害，最為典型的就是1997年的亞洲貨幣金融危機。下面我們就來詳細看看亞洲貨幣金融危機的發生機制。

三、亞洲貨幣金融危機的發生機制

“資本收支危機”是發展中國家(比如南美洲國家)的傳統的貨幣金融危機形態，也就是對“經常項目收支危機”而言的。所謂“經常項目收支危機”是指：由于危機國的宏觀國民經濟狀態太差，也就是說具有財政赤字巨大、通貨膨脹嚴重、國際競爭力太弱、國內儲蓄過低、經常項目收支赤字過大等問題，結果導致外資逃逸和外匯枯竭，最終形成的貨幣金融危機。而“資本收支危機”發生的原因則與上述原因不同。

首先在1997年爆發危機前夜的亞洲各國的宏觀經濟狀況都基本良好，各國都保持較快經濟增長。通貨膨脹率較低，比各國在20世紀90年代初期的平均水平有所回落，財政赤字基本均衡甚至有結余，國內儲蓄率也相當高，平均在35％左右。這些良好宏觀經濟條件與“經常項目收支危機”誘因完全不同。當然由于發生危機的各亞洲國家處于發展中國家階段，存在超過國內儲蓄額的旺盛國內投資，并存在旺盛的國內消費，這些因素導致經常性收支存在赤字，但因為亞洲各國的宏觀經濟狀態良好，因此國際金融資本普遍看好亞洲的發展，紛紛涌入亞洲，造成各國的資本收支存在較大順差，所以這種經常收支赤字是“可持續的赤字”，或者說“良性赤字”。但是，如果這些涌入亞洲的國際資本突然逆轉大流出的話，就必將造成大混亂，而這個資本的大逆流在1997年終于發生了。下面我們就來具體分析此資本大逆流造成的危機發生機制。

首先不得不提的是，20世紀80年代后期至90年代初期，發生危機的亞洲國家根據美國極力倡導的“新自由主義經濟理論”，先后全面開放了本國的貨幣金融市場，全面開放了資本賬戶，實現了“金融自由化”。在此環境下，由于當時亞洲各國的宏觀經濟狀態良好，國際資本普遍看好亞洲市場，再加上當時亞洲很多國家都實行對美元的“盯住”匯率制，對美元不存在匯率風險，同時各國利率又都高于美國，因此大量外國的短期資本(主要是美國)紛紛涌入亞洲尋求獲利機會，在此潮流中，大量外國銀行給各國當地銀行提供了巨額的1年滿期的美元短期貸款，如此一來通過各國民間銀行的信用過度擴張，造成和擴大了各國經濟泡沫，進而刺激了過剩的國內消費，導致了其進口額猛增，造成了各國經常收支赤字的持續擴大，也就是說大量的短期資本流入造成的資本收支順差不斷支撐并且助長了各國經常收支的赤字。但問題是經濟泡沫不會無限膨脹，總有崩潰的一天，而從1996年末開始各國的泡沫經濟就進入了自然調整期，泰國的房地產泡沫開始降溫，房價下跌，企業利潤率開始惡化，并且導致對房地產市場大量融資的當地銀行發生一定程度的不良債權。因為當地銀行的資金大量依靠外國銀行提供的滿期1年以內的短期美元貸款，也就是說當地銀行通過向外國銀行短期借貸美元資金，然后再向國內提供本幣的長期融資，當地銀行則賺取中間利率差價，但是由于經濟泡沫開始崩潰，當地銀行開始產生不良債權，資產結構開始惡化，外國銀行看到這些情況就開始紛紛削減甚至停止對當地銀行的貸款。這直接造成該國資本收支順差開始減少。

就在此時，各國的這些經濟變化沒有逃過大量國際投機資本的眼睛。投機資本認為如此下去這些國家恐難以繼續維持現有外匯比價，于是投機的機會來了。國際投機資本紛紛開始利用各國已經自由化的金融市場，利用金融衍生工具交易，全面拋售這些國家的貨幣買入美元。對此，各國貨幣當局進行了殊死抵抗，試圖用美元外匯儲備購入本幣，以穩定匯

價，但是各國外匯儲備額與國際大量的投機金融資本相比是非常有限的，不久儲備枯竭，導致了各國不得不放棄“盯住美元”匯率制，接受本幣暴跌的嚴重后果，形成貨幣危機。

而大量背負外國銀行短期美元債務的當地銀行由于本幣暴跌導致債務爆增。為何如此?這是因為當地銀行以美元借人海外資金，而對內以本幣提供融資，所以回收的是本幣，而本幣下跌，原有本幣融資即便能夠回收，換成美元時也已經不值那么多了，這就造成了銀行債務爆增，當地銀行紛紛資不抵債面臨破產，形成銀行危機，也就是金融危機。如果當地銀行對內也以美元提供融資，可不可以避免這種困境呢?不行。因為接受融資的大多數當地企業生產所獲利潤回報仍然是本幣，因此本幣暴跌會造成企業的債務爆增，企業就面臨資不抵債，必導致銀行不良債權爆增，結果也同樣會造成金融危機。這種當地銀行以外幣(美元)舉外債滿足國內本幣融資的形態被稱之為“貨幣失調”，這種失調是導致亞洲貨幣危機之后，又進一步造成金融危機的主要原因之一。

此外還存在一個“失調”也是導致危機深化的主要原因，這就是“滿期失諷”。外國銀行貸給當地銀行的是1年內滿期的短期負債，而外國銀行看到當地銀行的經營惡化，就會停止繼續新增貸款，并回收債權，這就造成惡性循環。

外國銀行提供的大量國際短期資本發生逆流所造成的該國資本收支黑字收縮乃至赤字，同國際貨幣投機活動造成的該國外匯儲備消耗過程交錯重疊，互相促進，互相強化，將加速該國貨幣暴跌，使貨幣危機更為嚴重。

由于當地銀行通過不斷地舉短期外債提供國內長期貸款，存在滿期的時差矛盾，一旦短期外資停止供給，并回收債權，將造成當地銀行資金鏈斷裂，喪失還債能力(沒有美元了，而當地銀行擁有的長期債權短期內不能收回)，于是當地銀行紛紛陷入流動性危機，更加惡化了金融危機，而這種“短借長貸”產生的滿期時差矛盾就被稱為“滿期失調”。

由于亞洲各國當地銀行紛紛陷入危機，不得不劇烈收縮銀行信用并處理不良債權，結果造成企業經營更加困難而壓縮投資，大量裁員，甚至紛紛倒閉破產，這樣就更惡化了泡沫經濟崩潰后國內經濟的蕭條局面，形成經濟危機。

正是通過以上的一系列的惡性循環，最終釀成了當時亞洲各國嚴重的貨幣危機，進而發展成為金融危機和經濟危機。

四、亞洲貨幣金融危機與當前的國際貨幣金融體系的深刻關系

通過以上的分析，我們可以發現亞洲危機發生機制中的幾個重要環節：①規模巨大的國際貨幣金融資本的存在和它們的流動；②危機國家過急的資本金融市場的自由化；③各國的“盯住美元”匯率制的風險性；④大量國際投機資本的投機活動。而這四個環節都與當前的“美元本位制”國際貨幣金融體系中的內在缺陷密切相關。

首先由于美元霸權的存在和其國際基軸貨幣的地位，使美元能夠長期無節制濫發從而造成大量過剩的美元貨幣資本，進而又造成了世界貨幣資本的過剩，在此基礎上形成了當今世界過剩的金融資本和貨幣金融投機資本。由于資本的“尋利”這個基本性格決定了不斷壯大的國際貨幣金融資本必然要求在包括亞洲在內的世界范圍內盡可能尋找獲利機會的行動越來越強烈，其通過各種方式推動了各國的“金融自由化”，正是在此環境下，使大量的國際資本對亞洲各國當地銀行的大量短期貸款和國際投機資本對各國貨幣的投機成為可能。大量短期海外美元貸款過度擴張了各國當地銀行的信用，制造或擴大了各國經濟泡沫，為危機埋下了隱患。同時由于在以自由浮動匯率制為主流的國際貨幣關系中，局部的“盯住美元”匯率制顯得非常不穩定，大量的國際投機資本利用自由浮動匯率制下產生的各種金融衍生工具成功地發動了大規模的對亞洲各國貨幣的投機活動，最終使大量國際短期貨幣金融資本的流向發生大逆轉。由此可見，這一系列國際貨幣金融體制內在的缺陷與亞洲貨幣金融經濟危機的發生機制環環相扣，密切相關。在認識了這些內在聯系后，我們怎樣來改革和應對呢?

首先瓦解“美元本位制”中的美元霸權尤為重要。對此歐洲通過區域經濟和貨幣金融的整合，一舉瓦解了美元在歐洲地區的霸權，提高了歐洲地區規模經濟效益，增加了歐洲地區抗擊國際貨幣金融投機的安全系數，這一成功經驗值得我們認真總結。當然亞洲地區的情況與歐洲很不一樣，不可能完全照搬歐洲的做法，但通過集結亞洲地區各國的整體力量共同創造一個更為安全高效公正的亞洲地區貨幣金融體系，應該是我們解決目前問題的主要方向。

第二，提高各國國內市場內需和促進亞洲市場整合。

美國長期累積了巨額的國際收支赤字，是當今世界最大的純債務國，而支撐這一結構的恰恰是來自亞洲各國的巨額資本收支黑字，因此瓦解美元特權首先就是應該設法逐步減少從亞洲流向美國的巨額資本。但為何實現高速經濟發展的亞洲各國將自己的外匯資金還流美國呢?究其根源，還是由于各國本身經濟發展仍然相當程度上依靠美國市場消費的這個經濟發展構造決定的。因此亞洲地區的國家有必要適時調整自己的發展戰略，重視提高各自國內的市場內需和促進亞洲區域市場的整合，以逐步降低對美國市場消費的依賴。

第三，改革匯率制度并強化亞洲區域內的匯率合作。

實踐證明，在“美元本位制”體系中，“盯住美元”的匯率制度很容易被投機，因此改革匯率制度就很重要。類似歐洲那樣的區域貨幣整合當然是比較好的方式，但是這對目前亞洲地區而言不可能立刻實現，因此對于亞洲國家來講只能循序漸進，通過長期的區域匯率合作爭取在未來能夠整合亞洲區域的貨幣。而在過渡時期，主要有這樣一些改革方案：BBC，亞洲匯率機制，亞洲日元區。作者認為當前階段參考BBC方案，采取以“一攬子貨幣”為基礎的管理浮動匯率制對于當前亞洲的很多國家而言較為現實和合理，這一制度有利于穩定各國的“有效匯率”，有利于出口主導發展模式的亞洲各國的對外出口，有利于各國逐步降低美元的外匯儲備，有利于促進亞洲區域的進一步貨幣金融合作，有利于促進亞洲區域的市場整合。

第四，構建亞洲區域內的共同債券市場。目前亞洲地區積累的豐富的貨幣資本通過購買美國短期國債等方式大量回流美國，支撐了美國的貨幣霸權，因此亞洲各國應該設法逐步斬斷這一資金流。通過構建亞洲地區的共同債券市場將亞洲地區豐富的貨幣資本留在本地區內實現循環，以亞洲的資本來開發亞洲。

第五，構建亞洲區域的“最后貸款人”體系。

在亞洲貨幣金融危機期間，IMF對各國附加各種苛刻條件的流動性援助和緩慢的對應速度遭到了廣泛的批判。正如前世界銀行副總裁斯蒂格利茨所批評的那樣，IMF事實上是被代表美國華爾街壟斷金融集團利益的少數精英所主導的國際機構，IMF更多的是在維護美國的金融利益，其結果導致更加惡化了亞洲危機。因此在亞洲地區構建一個能夠替代IMF充當本地區貨幣危機來臨時的“最后貸款人”角色的區域性體系就顯得很重要。而東亞地區目前已經擁有超過2萬億美元規模的外匯儲備，已經具備了構筑這一體系的基本條件。

第5篇：國際貨幣金融體系范文

關鍵詞：次貸危機；牙買加體系；實體經濟

作者簡介：何亮(1974～)．男，湖南株洲人，廣東五邑大學管理學院，金融學博士，主要從事金融理論和實踐研究。

中圖分類號：F11；F831.59　文獻標識碼：A　文章編號：1006-1096(2009)02-0136-04　收稿日期：2009-02－10

一、引言

自2007年2月以來．美國次貸危機逐漸升級為一場歷史上罕見的、沖擊力強大的全球性金融危機，造成了全球次級抵押貸款機構破產、投資基金關閉、銀行被政府接管以及各大股市劇烈震蕩。在這場金融風暴的沖擊下，貝爾斯登、雷曼兄弟倒閉；高盛、摩根士丹利兩家投行轉為銀行控股公司；房利美與房地美被美國政府接管；美林證券公司被美國銀行收購；美國國際集團岌岌可危。這些百年老店迅速從華爾街消失。宣布華爾街過度虛擬經濟的失敗。接著。在經濟全球化日益加深的背景下。美國次貸危機迅速傳染到全世界，全球主要金融市場急劇動蕩，股指連續多日大幅下挫，嚴重打擊各國投資者和消費者的信心。自2007年年初以來，全球金融機構已經宣布的與次貸相關的虧損和資產減計已經達到了5000億美元，全球股市因信貸市場崩潰所蒸發的市值高達11萬億美元。

金融危機穿越全球金融體系的防火墻，逐漸向實體經濟蔓延。數據顯示，房價與股價暴跌導致消費者信心不足，致使占美國經濟總量約2／3的個人消費開支出現下滑，由此帶來了經濟衰退以及失業增加。美國2008第三季度GDP同比增長率為0.3％。這是自2001年以來的最低紀錄。而2009年初以來，美國非農業崗位已經累計減少76萬個。失業率從年初的4.7％上升到9月份的6.1％，失業人數新增75萬多人。同時，受經濟衰退降低了美國的進口需求的影響。中國、印度等依靠凈出口拉動經濟增長的新興市場經濟國家出現了出口減緩。實體經濟呈現增長放緩的趨勢。此外。美元大幅貶值損害其他國家出口商品的國際競爭力，特別是像歐盟和日本等與美國出口商品構成競爭關系的國家和地區，導致其出口需求下降，實體經濟陷入衰退的邊緣。

從目前對此次金融危機的原因來看，可謂是眾說紛紜，理論學術界存在著不同的看法和理解(王漪瑁，2008；杜厚文，2008；黃紀憲，2008)，很難理出一個清晰的思路，這也或多或少影響了各國政府在危機應對政策方面的一致和協調性。本文試圖從國際貨幣金融體系、美國經濟發展的內外平衡以及次貸危機等角度來解析造成當前金融危機的各種原因，并就其發展階段及未來發展趨勢進行探討。

二、當前全球金融危機的來由

自20世紀80年代以來，資本主義經濟出現了金融化的傾向，但在金融化的過程中．國際金融市場出現了失衡的問題。且長期得不到解決(周軍等，2008)。美國赤字增長、全球貿易不均衡、美元貶值、利率差別以及國際投資資金的無序流動造成了國際金融結構的失衡。同時，美元作為國際本位貨幣，其不斷增長及對外過度供給給全球帶來了流動性膨脹(張云等，2008)。國際金融結構的失衡最終通過不斷膨脹的流動性投向，導致實體經濟結構的失衡以及實體經濟與金融經濟的背離。美國次貸危機正是根源于這樣的國際經濟背景，并通過與房貸相關的金融領域危機的形式爆發出來．再經過美國經濟內外平衡問題以及當前貨幣體系的缺陷傳導到歐洲、亞洲以及全世界，并逐漸演變為全球性的金融危機。

1　牙買加國際貨幣體系的缺陷是引發當前金融危機的根本原因

當今世界采用的國際貨幣體系具有天然的、難以彌補的缺陷，這些缺陷的存在注定了全球性金融危機的爆發。首先，在牙買加貨幣體系下，美元是主要的國際儲備貨幣．而且美元不受黃金的束縛。使得美國成為世界上唯一能夠以本幣舉債的國家。這就為美元的全球信用不斷擴張，全球流動性泛濫提供了可能。其次，牙買加貨幣體系實行浮動匯率。國際匯率的經常性變動助長了國際游資投機活動不斷加劇，使資本市場對外開放的國家深受其害。此外，牙買加貨幣體系實際上是在一種“無制度”的環境中運行．缺乏對國際儲備增長的多變協調管理機制，取而代之的是貿易逆差和貿易順差國家的雙邊談判，這很難為平衡雙邊貿易取得實質性的成果(吳東泰，2006)。在此情況下，新興經濟體過快增長的儲備貨幣加速流入到經常項目長期處于逆差的美國，使美國金融資產和全球大宗商品價格出現了嚴重的泡沫。

可見，在“無錨”的單一貨幣本位的國際貨幣金融體系下，牙買加國際貨幣體系是引發當前全球性金融危機的根本原因。目前世界各國在聯手采取各種措施避免金融市場劇烈動蕩對實體經濟形成沖擊的同時，必須重新審視和變革國際貨幣體系，以免重蹈覆轍。

2　美國經濟長期內外失衡是引發金融危機的最重要因素

在牙買加國際貨幣體系下，美國政府可以在美聯儲貨幣發行的支撐下，毫無顧忌地發行債券，其商業銀行系統也可以向國內企業和個人大量放貸，為美國居民和政府進行消費而非儲蓄提供了條件。低儲蓄與高消費相伴隨是美國經濟一大特點，據統計，近年來消費占美國GDP的比重高達70％左右，而美國的個人儲蓄出現了－1.0％的儲蓄率。不斷膨脹的美國政府赤字支出和居民的高消費導致了美國經常項目出現持續逆差。而在缺乏國內儲蓄的條件下，美國通過金融創新來證券化其債務，再將證券化產品輸送到世界各地造成資本項目順差來回收美元，使得國際收支保持著脆弱性的平衡。這樣下來，美國國內的流動性不斷膨脹，且急于尋找投資的標的物，美國政府在這樣的壓力下不斷調整貨幣政策，為國內資產價格的泡沫化制造條件。特別是在網絡經濟泡沫破裂后．美國實行了極為寬松的貨幣政策，如圖一所示，從2000年～2004年，連續25次降息，聯邦基金利率從6.5％一路降到1％。美國的長期低利率政策更加刺激流動性的膨脹，大量的資金在利益的驅動下瘋狂地流入房地產行業中，造成了房地產資產泡沫化。這種資產泡沫在美國外債累積效應，國內通貨膨脹壓力以及經濟發展周期變化的刺激下必然破裂。表現在2004年6月份以后美國不斷調高利率，房地產資產價格不斷下跌以及由此帶來帶來的美國次貸危機以及全球的金融危機。

3　美國次貸危機是引爆當前金融危機的導火索

主要面向信用記錄欠佳和收人證明缺失的客戶提供的高風險、高收益的美國次級按揭貸款近年來迅速擴張，但隨著美聯儲不斷提高基準利率。購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場泡沫的破裂也使購房者出售住房或者通過抵

押住房再融資變得困難，這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發次貸危機。另外，在次級債危機中，標的資產不斷地重新組合、包裝，進行資產證券化產生了多樣化創新產品，這種證券化產品出售給了投資銀行、對沖基金等各類機構投資者，可以轉移金融機構潛在的高風險，但這種證券化卻通過杠桿效應增大了流動性，加速了房地產泡沫的膨脹。另外，巨大的利益驅動與競爭的加劇使貸款機構只顧極力推廣次貸產品而有意忽視向投資者說明風險，最終放大了次級抵押貸款的風險程度，并導致次貸危機從信貸危機演變為資本危機傳導到全世界。

三、全球性金融危機的發展階段

美國次貸危機不斷蔓延至全球金融市場。演變為全球性的金融危機．這種演變的過程具有階段性的特點(張明。2008)。首先，危機先從美國的房地產行業泡沫破裂觸發。帶來了美國信貸危機；接著通過資產證券化。把這種信貸市場的危機傳導到資本市場上；資產價格的下跌導致信貸市場出現持續緊縮，危機又從資本市場再度傳導至信貸市場并擴散到全世界；最后資產價格泡沫破滅對居民消費與企業投資造成影響，危機從金融市場傳導至實體經濟。

1　次貸危機的積累與觸發

2003年，美國網絡經濟泡沫破滅，為了刺激美國經濟復蘇，美聯儲連續降低聯邦基準利率。寬松的貨幣政策拉動了美國經濟的增長，也帶來了美國的房地產市場的一片繁榮。在利益的驅動下，貸款機構紛紛加大了次級抵押貸款的發放量，并在一定程度上掩蓋了次級抵押貸款風險較高的事實，這給次級貸款危機的爆發埋下了隱患(李進等，2007)。隨著美國經濟的持續增長，通貨膨脹趨勢開始出現。在此壓力下，美聯儲開始出臺緊縮的貨幣政策，調高基準利率，導致房地產價格下跌。如下圖二、三所示，從2004年6月到2006年6月，美聯儲連續17次上調聯邦基金利率，基準利率從l％上調至5.25％，2006年6月至今的房地產價格不斷下跌。如果下跌的價格出現低于未償還抵押貸款合同金額的水平。很多本來信用就差的借款人干脆直接違約，這樣信貸市場上便面臨著流動性危機。次貸危機也就爆發了。

2　次貸危機從信用市場傳導到資本市場

資產的證券化可以轉移金融機構潛在的高風險(孫立堅等，2008)。在未實施證券化之前，與次級抵押貸款相關的信用風險完全由商業銀行或專業貸款公司等貸款供應商承擔。一旦實施了抵押貸款證券化，則與該部分抵押貸款債權相關的信用風險及其收益，就從貸款供應商轉移到持有抵押貸款支持證券(MBS或CDO)的機構投資者手中。巨大利益驅動與競爭的加劇使貸款機構極力推廣次貸產品，并經過層層包裝．原本簡單的債務抵押憑證被演化成無現金投入、只承擔風險并能獲得現金流的衍生金融產品。通過反復衍生和杠桿交易，在滿足了市場需求的同時將風險傳遞給全球的投資者。對危機起到推波助瀾的作用。按揭貸款證券化具有極其復雜的流程結構，且每個層次都蘊含著巨大的風險。首先，信貸資產證券具有極高的杠桿度。信貸資產被不斷打包轉賣。在循環定價的作用下，初始的信貸資產價值得到了數倍的擴大，貸款機構及投資銀行的信用創造能力不斷增大，而風險也在不斷增大。其次，資產證券化不僅是一個風險分散的過程，同時也是一個風險擴張的過程。在整個資金鏈的任何一環出現斷裂，都會通過金融市場的傳導效應迅速波及到幾乎任何一個金融機構。因此，當次貸危機爆發后，由于資產證券化的存在，必然把原來僅限于信貸市場中的風險傳導到整個資本市場上來。

3　次貸危機進一步演變為全球性金融危機

次貸危機爆發以后，美聯儲不斷地推行寬松貨幣政策，在不到一年的時間內聯邦基金利率降低了325個基點。從5．25％降低至2％。然而金融市場上的信貸緊縮卻始終沒有得到徹底改善。從圖四可以看出，次貸危機爆發以來，TED息差(3個月美國國債收益率與3個月倫敦銀行間拆借利率之間的利差，反映了銀行之間相互提供貸款的意愿)從之前的不到50個基點，一度攀升到200個基點。盡管美聯儲采取了降息和注資措施，該指標一直在100至200個基點區間內振蕩，目前仍停留在100個基點左右。這表明美聯儲空前力度的寬松貨幣政策并沒有達到預期效果。主要原因在于次貸危機的爆發造成次級抵押貸款支持證券的市場價值下跌，給實施以市定價會計記賬方法的商業銀行，造成了巨額的資產減記與賬面虧損。實施以在險價值為基礎的資產負債管理辦法的商業銀行被迫啟動了去杠桿化過程，因此不得不降低包括貸款在內的風險資產在資產組合中的比重，從而導致商業銀行的“惜貸”行為。由資產價格下跌導致的信貸市場出現持續緊縮表明了危機從資本市場再度傳導至信貸市場。同時，由于全球金融一體化，上述的受次貸危機影響的金融機構不局限于美國國內，歐洲、亞洲以及全世界的金融機構都同樣面臨著信貸市場上流動性短缺的影響而深陷于全球性的金融危機中。

4　全球性金融危機從金融經濟傳導到實體經濟

當前全球性金融危機根源于實體經濟與金融經濟的背離，但反過來。隨著其對市場信心和對消費預期帶來的沖擊以及流動性緊縮的影響，危機對實體經濟的滯后影響也逐步顯現出來(焦繼軍，2008)。主要體現在全球房價進一步下跌，消費和投資出現萎縮，制造業產值下滑，就業狀況惡化等。美國的次貸危機直接打擊了房地產行業，目前該行業在供給和需求兩端均出現萎縮。如圖五所示，無論是房屋開數量還是房屋銷售數量在次貸危機后都顯著下降。同時房地產泡沫破滅帶來負向財富效應，導致居民消費下滑。另外，公司股票價值大幅下降，削弱了企業新增投資的動力。實際上，2009年第三季度美國消費者支出總額負增長3.1％．創下了1980年以來的最低紀錄。美國當前住房投資占GDP的比重已經從2005年下半年的5.5％下降到3.7％，達到1991年經濟衰退以來的最低點。美國2008第三季度GDP同比增長率為負0.3％，這也是自2001年以來的最差紀錄。

四、當今全球性金融危機的發展趨勢

在經濟全球化與金融一體化日益加深的背景下，全球性金融危機的影響將更深刻地從美國實體經濟傳導至全球實體經濟。美國經濟衰退導致美國進口需求下降，美聯儲降息導致美元貶值，這些都將對貿易伙伴國的出口行業構成沖擊。同時，由于受到次貸危機的影響，全球各大金融機構的恐慌心理將導致惜貸的行為，從而造成企業，特別是中小型企業融資困難，影響其經營以及投資規模的擴大，這將進一步放緩全球實體經濟的增長。

第6篇：國際貨幣金融體系范文

關鍵詞：國際貨幣體系；人民幣國際化；美元；歐元；英鎊；日元

國際貨幣體系是國際間結算所采用的貨幣制度。19世紀80年代，一戰結束前，英國基本完成了工業革命，建立起以英鎊為中心的國際金本位制貨幣體系。二戰即將結束時，布雷頓森林體系確立，形成了以美元為中心的國際貨幣體系。自2008年經濟危機以來，當前的國際貨幣體系表現出了一些不穩定性，一系列“黑天鵝事件”頻頻發生，歐債危機、盧布暴跌、英國脫歐等事件都使得國際貨幣體系愈發動蕩，因此學界對于改革國際貨幣體系的爭論也日益激烈。全球經濟面臨的衰退趨勢和源自多方的挑戰使得各國為了經濟的盡快復蘇紛紛采取不同的政策，意圖解決這些問題，重建國際貨幣體系。近年來，我國一直致力于穩步推進人民幣國際化進程。2013年以來，我國積極推進與其他國家的合作，投身于亞投行的建設。2015年，人民幣被正式納入國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）貨幣籃子。在這一輪國際貨幣體系重構的重大機遇面前，目前我國的人民幣國際化進程已經取得了一些成績，人民幣作為支付和結算貨幣已被許多國家所接受，我國貨幣能夠在未來國際貨幣體系中占有一席之地值得期待。本文通過對美元、歐元、英鎊、日元的國際化進程的分析，梳理主體貨幣國際化的發展規律，發掘可以借鑒的經驗，為人民幣國際化進程提出建議。

一、各國貨幣國際化過程對比及經驗總結

盡管各國經濟環境及貨幣政策有所不同，人民幣的進一步國際化是可以從美元、歐元、英鎊、日元等貨幣的國際化進程中吸取經驗的，本部分通過討論國際主體貨幣的國際化進程，總結各種主體貨幣在國際化過程中應當注意的經驗教訓。1.美元發展歷程及國際化經驗總結一戰后，美國由于遠離戰場，經濟實力迅速躍居世界前列，但仍無法取代英鎊的霸主地位；直到第二次世界大戰，美元進一步擠壓英鎊占據更大的國際市場，美元正式超越英鎊；隨著美國不斷借助美元在全球范圍內尋求更大的利益，其憑借關稅及貿易總協定和布雷頓森林體系，正式確立世界貨幣霸主地位。從美元逐步走向國際霸權地位的進程來看，美元之所以能夠超越英鎊，是以美國強大的經濟實力和綜合國力作為支撐的。布雷頓森林體系的基礎便是美國強大的政治、經濟實力。美國在布雷頓森林體系崩潰后，美元依賴先入為主的存量優勢和在世界信用貨幣體系中的優勢地位扭轉了美元頹勢，可見獨立的中央銀行制度和貨幣政策公信力是貨幣國際化的重要支撐。2.歐元國際化發展歷程及借鑒經驗歐元的誕生是當今世界經濟史上首次出現區域集團整體放棄國家貨幣，通過統一貨幣結成貨幣結盟的嘗試。經過了數十年歐洲各國經濟、政治各方面合作的鋪墊，并繼承了此前歐盟成員國德國、法國的貨幣馬克和法郎的既得國際貨幣優勢，以歐元區整體的經濟貿易實力作為依托，歐元于1999年問世，并于2002年作為區域內唯一法定貨幣流通使用，這意味著歐洲的貨幣經濟一體化取得了重大進展。歐元之所以能夠誕生，是因為各歐盟國家的合作與共贏，德國馬克和法國法郎的優勢使歐元有了堅實的貨幣基礎。但是，由于歐盟內部經常出現內部沖突，各國關系漸顯惡化，很難為歐元提供一個良好穩定的發展環境，這就導致歐元發展緩慢，各國的經濟實力逐漸下降，這也無法為歐元提供足夠的經濟實力的保證，所以，歐元進一步在國際貨幣體系中擴發份額的可能性也十分小。3.英鎊國際化發展歷程及借鑒經驗英鎊在18世紀時是現代世界最先實現國際化的貨幣。17世紀-18世紀，英國通過工業革命、海外貿易、對外投資和殖民活動等途徑，使得英鎊在世界上占據了霸主地位；后來，英國積極開拓海外市場，并逐漸成為當時最大的工業品輸出國；19世紀70年代，形成了以英鎊為主的金本位制度，英國主導了世界金融體系，直到第一次世界大戰前英鎊都是最重要的貿易結算活不和儲備貨幣。一戰后，隨著新興資本主義國家的興起，“英鎊時代”逐漸結束，英鎊的國際地位也逐漸衰落。從英鎊的發展歷程可以發現，經濟實力是成為國際貨幣的根本性因素，一戰時期英國國力強盛，但由于其他國家經濟實力的增強，英國的經濟實力就相對減弱，導致英鎊的地位逐步被取代。這鮮活的教訓不得不被我們重視，經濟實力很重要。此外，不僅要增強經濟實力，還要完善國內金融體系，良好的國內環境才能鑄造出國際性的貨幣。英國通過工業革命以及后來的金本位制度，使英鎊走向輝煌，但是由于沒有保障措施，使得美國等新興資本主義國家興起后，取代英鎊成為世界霸主。因此，全面內外協調發展，才能使貨幣走向全世界。4.日元國際化發展歷程及借鑒經驗日元國際化走的是一條金融深化與發展的道路,通過外匯管理改革使日元成為國際經濟活動中普遍使用的貨幣。境外日元離岸市場的迅猛發展,也間接地加速了國內金融制度的改革、發展和完善。20世紀50年代，在“貿易立國”戰略的推動下，日本經歷了為期二十年的高速增長期，隨著日元對美元升值的壓力日益增大,日本鼓勵企業在對外貿易中使用日元計值，日本政府逐漸放松日元管制。隨之大量國際資本涌入日本，使得日本國內經濟泡沫愈多，日本經濟在20世紀90年代進入停滯和蕭條期，可以說日元在國際貨幣中的地位在這一時期相對下降。從日元的發展歷程我們可以看出，貨幣的發展需要一個相對自由的環境，國家要適當的為貨幣放開空間，為貨幣發展提供良好的國內環境。此外，要逐步擴大國內金融市場，完善國內金融體系，為貨幣發展提供堅實的后盾，更要將貨幣推向國際。另外，要建立起保障措施，為突況做好準備，防止出現類似于日本的經濟大蕭條時期。

二、對人民幣國際化的建議

從美國和英國的經驗來看，經濟實力對于貨幣地位十分重要。現如今，我國經濟發展的增速有所放緩，增長乏力，盡管我國在人民幣國際化的進程上已經取得了一些顯著成果，這也是要歸功于我國的經濟發展。從政治角度看，人民幣國際化可以走區域化到國際化的道路。正如歐元，歐洲各國團結力量發行統一貨幣歐元，強大的政治力量為其保駕護航。還有日元，在走國際化道路失敗后，由國際化轉向區域化，在亞洲有很大的影響力。人民幣目前在周邊國家和旅游國家發展的很好，但在世界范圍內的國際化進程還有待推進。中國目前正在積極發展“一帶一路”戰略，完全可以利用當前在周邊國家和地區取得的優勢，從區域化發展入手，逐步實現人民幣國際化。我國金融市場的發展并不算完備，市場化程度并不高，起步相對較晚，發展時間較短，且監管方面仍存在發展不健全、干預過多、交易環節不夠簡單等問題。英鎊的躍步發展就是建立在英國金融體系發展完善的基礎上，以英國強大國力作為支撐，一舉獲得成功的。我國國內金融市場市場化程度不高，離岸金融市場風險集中，我國應大力發展金融市場化改革，豐富產品內容，在廣度和深度上加以創新。人民幣國際化的直接后果會導致實際經濟部門尤其是出口部門要求貨幣貶值以出售更多產品。為了維持其他國家的居民、企業對我國貨幣價值有信心，我國就要降低人民幣的匯率波動，尤其是不能夠讓公眾對未來產生通貨膨脹的預期，這需要我國中央銀行具有較高的獨立性，制定的貨幣政策具有較高的可信度。近年來中國持續貿易順差、外匯儲備居高不下，人民幣升值的國際壓力較大，與20世紀80年代日本面臨的情況類似，中國人民銀行的獨立性相比于美國、英國等國家來說稍顯不足，對于國際化帶來的風險應對能力有待提高。中國應參與到本輪國際貨幣制度的改革中去，如果國際貨幣制度沒有這輪洗牌，人民幣國際化的前景是不容樂觀的。從國際貨幣體系的發展規律來看，中國政府應該積極主張和參與國際貨幣制度的改革，明確提出建立超國際貨幣的改革方案，并力爭在未來的超國際貨幣的構建中體現人民幣因素。借助于國際貨幣制度的安排，可以加速人民幣國際化的進程，使人民幣的地位與中國經濟的地位相適應。人民幣國際化進程發展到今天，已經取得了一些基本的進展，國際認可度也在日益提高，越來越多的國家以及大型機構選擇持有人民幣。但是人民幣面臨的問題仍然很多，本文通過分析主體貨幣的國際化進程的經驗，為人民幣國際化建言獻策，以期人民幣能夠穩步扎實推進國際化進程。

參考文獻：

[1]巴曙松,楊現領.國際貨幣體系中的美元與歐元之爭:文獻綜述[J].西南金融,2009,(04):12-14.

[2]陳平,管清友.大國博弈的貨幣層面--20世紀60年代法美貨幣對抗及其歷史啟示[J].世界經濟與政治,2011,(04):25-47+155-156.

[3]李稻葵,尹興中.國際貨幣體系新架構:后金融危機時代的研究[J].金融研究,2010,(02):31-43.

[4]李俊久,姜默竹.人民幣“入籃”與國際貨幣體系未來走向[J].現代國際關系,2016,(06):1-8+65.

[5]盧露.論國際貨幣體系新格局與日元的國際化[J].現代日本經濟,1993,(05):38-41.

[6]陸磊,李宏瑾.納入SDR后的人民幣國際化與國際貨幣體系改革:基于貨幣功能和儲備貨幣供求的視角[J].國際經濟評論,2016,(03):41-53+5.

[7]陸前進.美元霸權和國際貨幣體系改革--兼論人民幣國際化問題[J].上海財經大學學報,2010,(01):61-69+76.

[8]曲鳳杰.國際貨幣金融體系的變化趨勢及我國對策[J].新金融,2009,(05):23-25.

[9]王宇哲.當代國際貨幣體系可持續性及治理研究[D].清華大學,2014.

[10]徐奇淵,李婧.國際分工體系視角的貨幣國際化:美元和日元的典型事實[J].世界經濟,2008,(02):30-39.

[11]張向軍.后危機時代國際貨幣體系改革的前景:歐元的經驗和啟示[J].國際金融研究,2010,(07):43-50.

第7篇：國際貨幣金融體系范文

此次金融危機爆發前，美元仍然是各國外匯儲備中最主要的幣種，2008年各國官方外匯儲備結構中美元占比重為64．03％①。此次金融危機的根源之一是原有不合理的國際金融格局，尤其是單極化貨幣主導的金融格局成為此次金融危機產生的禍源之一，而危機與動蕩調整引致國際金融格局的重塑也是一個必然。特別是次貸危機發生后，現行的國際金融和貨幣體系仍然無法提供相對穩定的匯率條件，美元匯率波動頻繁而且振蕩幅度加大，繼續單純以美元作為國際貨幣結算和國際儲備貨幣的缺陷和風險將越來越大，主要體現在以中國為代表的儲備國持有的美元儲備價值縮水和國際結算中以美元作為交易貨幣的風險劇增，尤其還會導致發展中國家的貨幣錯配風險，國際貨幣金融體系持續調整和改革是必然選擇。在此次國際金融危機演化的過程中，世界經濟正呈現重心向新興國家轉移的結構性調整，發達國家的經濟衰退引致國際金融體系及其競爭格局產生重大變化，未來國際金融格局或布局還將會出現更大的變革、調整、分化或重組。

（一）歐美在國際金融市場中的地位下降

此次金融危機使得全球經濟體失去了對于美國金融體系的信任，美國已失去在全球經濟增長中的“火車頭”地位，美國因巨額赤字而加深對國際資金依賴，金融霸權的“底氣”愈發不足，美元作為儲備貨幣的地位相對降低。從金融危機的發展趨勢來看，盡管美國在2007－2008年遭受的損失較歐洲嚴重，但2009年以來有跡象表明，未來歐洲金融市場的危機有可能比美國更深重，而且歐洲實體經濟和金融市場應對危機的能力及靈活性還不如美國。從經濟基本面來看，歐盟統計局2013年2月14日的數據顯示①，歐元區經濟去年第四季度環比萎縮0．6％，連續第三個季度出現下滑，創下歐元區經濟2009年以來最大萎縮幅度。數據還顯示，歐盟去年第四季度經濟環比萎縮0．5％，與前一季度0．1％的增長相比有明顯下滑。2012年全年，歐盟經濟萎縮0．3％；歐元區經濟萎縮0．5％，與2011年1．4％和2010年的1．9％的增速相比有較大幅度下滑。總體來講，過去處于世界金融核心地位的歐美金融市場和大型的金融機構都蒙受了巨大損失，IMF在最近的《世界經濟展望》報告中估計，本次金融危機將給全球金融機構造成的損失為1．4萬億美元。

（二）亞洲金融力量的興起

21世紀以來亞洲國家和地區經常賬戶盈余穩步上升，總體負債比重呈下降趨勢，債務安全程度逐年提高，金融機構的公司治理得到改善，不良資產比率也不斷下降，金融體系穩定性得到加強。亞洲擁有全球最主要和最龐大的財富基金，擁有全球最多的外匯儲備，亞洲九個國家和地區外匯儲備總額占全球外匯儲備總額比例的60％②以上，在國際貨幣體系中的份量進一步增強并在拯救全球經濟中發揮著重要作用，亞洲在國際金融市場的地位逐漸上升③。盡管長期以來，亞洲的主體意識并不強，多元性和紛繁復雜的利益關系實際上使亞洲成為割裂的主體，但出于對美國霸權主義思想的反感和受歐洲一體化進程的影響，加上中國、印度、東盟等發展中國家的崛起，亞洲的主體意識在逐漸凝聚。過去十年間，亞洲不同國家在國民收入和財富水平等方面的差距逐步縮小。亞洲內部國家間趨同性開始增強了。十年前，日本是亞洲地區惟一的發達國家，而今天中國、印度、韓國和印尼都已經是20國集團的成員。目前世界排名第二、三的經濟大國都在亞洲。從經濟增長和綜合國力的角度來看，亞洲經濟對世界的影響正在增強。根據“新華－道瓊斯國際金融中心發展指數”對全球45個國際金融中心城市的發展能力所作出的綜合評價，七個亞太區的金融中心已經擠進全球金融中心15強。亞洲各國如能以此為契機，達成共識，開拓金融合作的空間，建立有效的合作機制和相對自主的金融體系，對維護亞洲和世界金融市場的穩定都將具有非凡的意義。

二、國際貨幣體系的多元化格局催化區域貨幣合作

（一）美元霸權地位的衰落有一個較長的過程

此次金融危機對美元在國際貨幣體系中的儲備貨幣地位產生了重大的負面影響，不僅美國金融機構在這次危機中遭受巨大災難，美國經濟與金融的元氣也大傷，美元貶值難以避免。在現行美式危機拯救模式下，美元的長期貶值趨勢又會使得持有美元資產的國家拋售其美元計價的資產，轉而投向健康經濟體的優質資產，更會促使美元儲備貨幣地位的衰落。但由于歷史的原因和美國龐大的經濟規模，美元霸權地位的衰落將會是一個較長的過程。因為世界范圍內的企業、個人在倫敦、香港和其他離岸中心擁有數量不菲的美元存款。更為重要的是，大多數國家政府的官方外匯儲備也主要是以美元或美元資產為主①，據統計，有大約超過一半的美國國債為其他國家（主要為東亞國家）的中央銀行持有。當美元貶值的時候，大量持有美元儲備的國家就會面臨兩難的困境，一方面，繼續持有美元國債或資產就會承受較大的匯兌損失；如果將持有的美元資產一次性拋售的話，又會引發國際金融市場的動蕩進而對自身的經濟產生較大的沖擊。基本上所有的國家最終選擇的都是繼續持有，這無形中鞏固了美元的國際貨幣地位。雖然金融危機重創了美國經濟，但由于美國擁有龐大的經濟規模、先進的生產力、成熟發達的金融市場、高端的研發技術和大量高素質人才，美國的經濟實力仍是任何國家或地區不能匹敵的，這也是美元霸權得以維持的根本。

（二）歐元的地位并沒有獲得預期的提升

自1999年1月1日開始發行并流通以來，歐元在全球貨幣體系中的地位不斷上升，其扮演的角色已遠遠超越區域性貨幣，有越來越多的國家以歐元作為越來越大份額的儲備貨幣，這對處于霸主地位的美元構成相當大的威脅。歐盟本希望借助這次美國金融危機鞏固和提高其在國際貨幣體系中的影響力，以進一步提升在世界經濟和金融體系中的地位，但從目前的基本面來看，很難如愿以償。國際貨幣基金組織數據顯示，截至2012年末，美元占全球政府和央行外匯儲備的比例從上世紀70年代的80％降至61．8％，而歐元比重則為23．9％，下降到2000年以來的最低水平。此外，金融危機致使東歐外債累累②，西歐經濟危機四伏（西歐銀行當年在東歐投下重金，在東歐擁有巨額債權，東歐金融體系一旦陷入危機，勢必會波及西歐），歐元區經濟可能繼續惡化。歐元區經濟前景不明朗加上歐元跌勢未止的情況下，歐元想超越美元成為主要國際儲備貨幣地位的理想備受動搖，超越步伐大大減速③。因此，此次金融危機后歐元不僅難以取代美元，而且前程未卜。

（三）非洲法郎區的經濟金融基礎相對薄弱

由于非洲法郎區實行釘住歐元政策，歐元區的經濟困境及歐元匯價的波動給非洲法郎區經濟帶來了較大的負面影響。盡管法郎區與非法郎區經濟近幾年來持續增長并且中長期前景被看好，但其基礎依然脆弱，各成員國通貨膨脹率有增無減。克服和擺脫不發達、消除貧困，仍是非洲各國面臨的長期任務。由于還沒有像歐洲那樣建成一個統一的商品與要素大市場，這使得西非貨幣聯盟匯率制度的基礎還不夠完善。受世界金融危機的影響，外國對本地區的資金投入亦會減少，特別是可能會減少對“公共發展的援助”，今后西非地區的經濟將遭遇“困難”，西非經貨聯盟8國的經濟增長率會出現下降，非洲地區統一貨幣路漫漫。

（四）海灣國家貨幣“海元”有可能提前出現

實現統一貨幣是海灣國家實現經濟一體化的主要內容，也是海灣各國努力爭取的重要目標。海灣六國已經就建立海灣統一貨幣聯盟、成立海灣貨幣委員會和統一貨幣聯盟的草案等問題達成一致，極有可能是最優貨幣區理論在實踐中的再次檢驗并復制歐元經驗，這將挑戰頗有市場的“未來世界貨幣美、歐、亞三極格局”的預言。基于類似歐盟的經濟基礎和經濟結構，海灣國家貨幣“海元”有可能提前出現。目前，基于“石油美元”的主要因素，各成員國的貨幣同美元掛鉤，并確定了與美元的固定匯率。但由于美元持續走低，長期保持本國貨幣與美元匯率掛鉤的海灣國家對是否繼續保持原有政策已經產生分歧，多數國家認為繼續維持與美元匯率掛鉤的政策將影響國家的石油收入，脫鉤重建新的結算體系逐漸成為共識，他們曾經嘗試用盧布等貨幣，但統一貨幣的聲音更占主流。一旦海灣國家統一貨幣“海元”出現，并以豐富石油儲備作為發行準備，要求在石油貿易中采用“海元”結算，未來的“海元”國際化路徑將“水到渠成”。

（五）人民幣與日元合作推動東亞區域貨幣合作趨勢增強

從全球視角看，目前的國際貨幣體系仍由美元主導，歐元的啟動并沒能撼動美元的霸權地位，日元隨著國際地位的衰落已經失去了競爭力，英鎊基本上已經邊緣化，而人民幣在國際上的使用更是微乎其微。從區域視角看，東亞地區仍是美元主導的貨幣體系，日元比歐元稍勝一籌，但影響力也十分有限。基于對美元貶值的擔心和歐元區的示范效應，東亞地區只有通過區域貨幣合作，來改變東亞貨幣在國際貨幣競爭格局中的不利地位。而東亞核心貨幣的缺失和東亞貨幣合作的逐步推進，給人民幣與日元爭作區域主導貨幣提供了機會。日元已是三大國際貨幣之一的事實，以及日元“亞洲化”戰略的實施，注定了日元與人民幣之間會有激烈的競爭。就現狀而言，人民幣與日元均不具備充當東亞核心貨幣的絕對優勢。但實證分析的結果表明，人民幣在東亞貨幣的匯率穩定中起著更為重要的作用，因此人民幣比日元更有潛力充當東亞地區的貨幣錨，但這需要走很長的一段路。此番金融危機能否提升亞洲貨幣的國際地位近來成為備受關注的焦點，金融危機后亞洲貨幣合作和“亞元”呼聲又趨高漲，日益密切的亞洲國家和地區之間的經濟金融合作，也催生了人們對亞洲未來共同貨幣———“亞元”的期待。2009年以來，東亞貨幣合作進展順利，從《清邁協議》框架下的貨幣互換已邁入共建亞洲外匯儲備基金（亞洲貨幣基金的雛形）的階段，如果再前進一步實現聯合干預和宏觀經濟政策協調，就可能實現聯合匯率機制和統一貨幣的良好前景。談及亞洲貨幣合作和“亞元”問題就不可避免涉及人民幣與日元的關系問題。一直以來，日元受到美元、歐元的雙邊擠壓，20世紀90年代以來日本經濟受挫又嚴重削弱了日元的根基；而人民幣目前尚不具備完全自由兌換的實力和條件，單純依靠日元或是人民幣均難以獨立擔當作為“亞元”主導國之重任。因此，中日兩國實現貨幣合作，攜手東盟，共建并實施亞洲貨幣體系是明智的戰略選擇。目前，從擴大區域貨幣互換著手，建立并壯大亞洲貨幣基金規模以抵御外來沖擊，在日元已經國際化的基礎上攜手推動人民幣區域性國際化進程，爭取日元和人民幣最終成為亞洲國家的重要儲備貨幣，應該是中日兩國和亞洲國家擺脫美歐金融與貨幣壓制的唯一出路。當然，貨幣合作基礎上的競爭既是客觀的，也是必要的，亞洲貨幣主導權的掌控最終將服從“良幣驅逐劣幣”的規律。

三、結論與政策建議

從未來發展趨勢看，未來區域貨幣合作不僅能夠強化國際貨幣體系多元化格局，在此前提下的地區貨幣合作更有利于增強抵御金融危機能力，世界各國應該在這一問題上有更統一的認識，通過深化地區貨幣合作以防范金融危機沖擊。

（一）結論

1．區域貨幣合作強化國際貨幣體系多元化格局多元化的貨幣體系不僅能夠充分滿足各區域內和世界范圍內的貨幣需求，而且區域貨幣間的協調比較容易達成。既能減少區域內的金融動蕩和經濟危機對整個國際貨幣體系的沖擊，又便于具有統一貨幣的區域內的經濟活動往來。未來國際貨幣體系的改革方向是：要改變以美元為主導的貨幣體系，提升區域性貨幣的國際地位。由于貨幣反映一個國家的經濟實力，所以新興市場國家在經濟實力不斷增強的過程中，要提升本國貨幣的國際影響力，以對美元形成一定的約束。構建多元化的貨幣體系有利于形成貨幣之間的競爭和制衡約束，多足鼎立的貨幣格局可以共同支撐國際貨幣體系的穩定。多元化的國際貨幣體系是指各經濟體根據地理位置、經濟規模、國內金融資本市場的發達程度、經濟開放程度、國際貿易的商品結構和地域分布、全球金融經濟一體化的程度等結成的幾個區域貨幣聯盟或者是區域內的統一貨幣體系，其中統一貨幣體系中的區域貨幣是本區域內經濟基礎相對較強、貨幣匯率波動較小、在重大國際事件發生之時具有擔當起維護本區域經濟秩序穩定能力的國家貨幣。雖然從最終發展趨勢來看，國際貨幣體系在很長一段時間內仍將由幾種國際貨幣主導，但此次金融危機引發的去杠桿化和經濟低迷，導致了國際經濟競爭格局的變化，改變了國際貨幣體系的競爭格局，也影響了地區貨幣的發展趨勢。金融危機后，國際貨幣體系多元化競爭與國際金融競爭格局的發展將首先體現在區域貨幣相對力量的變化上，隨后是各個區域內幾個主要的貨幣相互競爭，并且將來有可能形成某種松散的體制。伴隨區域經濟貿易一體化趨勢，貨幣的區域化整合全面開花：北美三國仍在探討北美統一貨幣的路徑，拉美國家地區貨幣美元化趨勢日益明顯，歐元區的不斷擴大，海灣地區六國貨幣（“海元”）的統一進程在加快，非洲統一貨幣正在進行，亞洲貨幣合作取得重要進展。在國際金融格局不斷演變與調整的基礎上，始終滯后的國際金融秩序正被迫進行調整，國際金融市場必將持續甚至加劇動蕩。此次金融危機，使得地區貨幣金融一體化的進程大大提速。2．地區貨幣合作增強相關經濟體抵御外界沖擊的能力地區貨幣合作對于經貿發展的促進作用較為明顯，本文更想強調的是其另一重要作用，即有利于增強相關經濟體的抗沖擊能力。其機理一是通過貨幣合作有利于促進地區經貿發展，進而提高經濟金融力量來抵御外部沖擊；二是貨幣合作機制可以使參與國在應對危機沖擊時聯手行動，避免單打獨斗的“孤獨性脆弱”，增強穩定市場、穩定金融的力量。例如歐元在1999年開始實行時，在全球官方外匯總儲備中占比不到19％，現在已經擴張到23．7％，增強了其抗風險能力。此次金融危機雖然重創歐元區經濟，但并不能證明是區域貨幣一體化的錯誤，而主要是由于銀行業參差不齊（統計數據表明歐洲一些銀行的杠桿比例比美國還要高，導致歐洲在此次金融危機中損失堪比美國）、許多國家的金融業抗風險能力弱于美國、在拯救危機的一致行動中效率低下等非貨幣原因造成的。海合會啟動貨幣聯盟將增加成員國抵御金融風暴的能力，并為成員國經濟發展提供新的動力。海灣國家貨幣一體化進程將使六國在共同抗擊金融危機的道路上形成更加堅定的合力。如果美、加、墨三國統一貨幣進程加快，毫無疑問將大大增強其整體抗風險能力。亞洲貨幣合作的推進雖然較為緩慢，但近期已取得重要成果，我們有足夠的理由相信亞洲貨幣合作將會逐步向更高的層次演進。在此次金融危機中，亞洲經濟體通過區域內貨幣、金融等領域合作的深入，有利于增強自身的抗風險能力，并在參與拯救全球經濟進程中提高了自身的地位。地區貨幣合作涉及面甚寬，需要創造多種條件，也要共同克服諸多困難。但從當前來看，加強匯率合作與政府間的協調是最基本的。

（二）深化地區貨幣合作的建議

第8篇：國際貨幣金融體系范文

雖然目前對人民幣是否需要國際化，以及國際化的路怎么走，眾說紛紜沒有定論，但從中國決策層的動作來看，如加強區域合作、爭取更大的IMF投票權、與多個國家簽訂貨幣互換協議等等，可以看出，人民幣國際化已經成為近期中國政府在經濟方面的重要目標之一，人民幣國際化的傾向越來越明顯，行動也越來越快。因此，我們應清醒地認識到，人民幣國際化是大勢所趨，無法回避。

中國如何面對人民幣國際化步伐的日益加快，更深入更全方位地審視和評價人民幣升值帶來的機遇和挑戰，尤其在我國貿易對外依存度較高的情況下，避免人民幣國家化后對我國對外貿易帶來過大的沖擊，趨利避害，是本文重點關注和研究重點。

一、人民幣國際化趨勢分析

當前，對于人民幣國際化的前景，仍然眾說紛紜。有樂觀派認為隨著中國經濟的持續發展，以及“走出去”正在成為中國走向全球化的重要戰略部署，人民幣必將成為和美元、歐元并立的三大國際貨幣之一；有專家學者持反對態度，認為由于中國金融體制的不健全，資本項目等方面的改革遲遲沒有進展，人民幣國際化的制約因素沒有消除之前，人民幣成為國際貨幣的路還很漫長。本人認為，人民幣國際化取決于兩個方面，一是本國經濟的發展規模和其在世界經濟中所占地位；二是該國政府的態度和決心。

二、人民幣國際化的制約因素

當前，人民幣國際化仍然面臨不少的阻礙，國際化的前景不是特別明朗。制約因素也比較多，主要包括三個方面：

一是產業結構還沒轉型成功。二是金融市場發展相對滯后。三是中國政府的態度還不堅決。綜上可以看出，盡管人民幣國際化還存在種種制約因素，但中國經濟持續增長的內在動力將推動人民幣成為國際貨幣。有學者研究表示，到2012年時估計將有價值2萬億美元的貿易流動使用人民幣進行結算，這將使人民幣快速提升為世界三大交易貨幣單位之一。當前，人民幣國際化已經呈現出區域化的現象，這是一國貨幣國際化的初級階段。因此，人民幣國際化的趨勢已經如箭在弦，除非出現重大變故，否則國際化進程不會反轉，只會加快。人民幣力壓日元成為國際三大交易貨幣單位之一不是夢想。

三、國際貿易推動人民幣國際化

要系統分析人民幣國際化對我國貿易的影響，先要理清一國貨幣國際化和國際貿易之間的關系。因為只有分析二者之間內在的邏輯關系，才能對其結果進行判斷。通過對我國貿易的發展和人民幣國際化的路徑和步伐來看，它們是相互促進，相輔相成的。

國際貨幣發展史表明，正是國際貿易的推動使得黃金和白銀最早成為真正意義上的國際貨幣，而之后的英鎊、美元、歐元、日元等成為國際貨幣，都是以其貨幣發行國強大的國際貿易地位為支撐的。具體來說，當一國在國際貿易領域的影響力越強，他國對該國的經濟依賴程度越高，越能提高該國貨幣在進出口貿易中的使用程度，推進該國貨幣作為國際支付和結算手段，進而實現貨幣國際化。可以說，一國在國際貿易中的地位是決定該國貨幣能否國際化的主要因素。這一點也可以從幾個主要國家在世界商品進出口總額的份額變化可以看出。

1.有助于減少匯價風險

人民幣的升值，美元和歐元的相對貶值使我國大量出口企業蒙受巨大損失，匯率的劇烈波動也使得不少外貿企業因此不敢接單。在人民幣試點作為國際結算貨幣后，外貿企業和周邊地區使用人民幣進行國際結算的貿易伙伴所承受的外幣匯率風險即可大部分消除，對出口企業來說應當是重大利好，尤其對于長單和薄利產品影響更大。

2.有利于促進對外投資

我國的發展軌跡和發展方針與日本相類似，在經濟發展之初，就堅持“貿易立國”的方針，大力發展外向型經濟，對外貿的依存度都比較高。日本伴隨著國際貿易的迅速發展，帶來了本國經濟地位的快速提升，同時也推動了日元國際化的步伐不斷加快，確定了日元的國際貨幣的地位。與此同時，日本的對外投資業急劇擴大。

第9篇：國際貨幣金融體系范文

隨著我國經濟實力的不斷提升，人民幣國際化問題越來越成為國際金融領域的一個重要議題，這即是我國綜合國力發展進入新階段的體現，也是中國在國際事務中謀求更多發展空間、在國際金融領域獲得更多發言權的重要反映。不可否認，人民幣國際化是對當前國際貨幣體系即“美元體制”的挑戰，也是對國內現有金融體系的巨大考驗，對人民幣國際化問題的深入研究具有極為重要的理論及現實意義。當前，國內學者已經對人民幣國際化的目標、路徑、成本收益、阻力和風險等問題進行了充分探討，成果豐碩。本文試圖換一個角度，從金融霸權和貨幣金融權能的視角來認識人民幣國際化的實質及可能遭遇的風險。

二、貨幣金融權能的涵義及其形成的理論基礎

(一)貨幣金融權能的涵義所謂貨幣金融權能(MoneyandFinancialhe-gemony)，是基于貨幣發行、金融市場運行而產生的對貨幣流通、信用釋放及衍生金融系統的控制力。貨幣金融權能一方面是政府職能的體現，是國家金融的重要構成部分，政府通過貨幣政策、宏觀調控政策對貨幣流動和信用釋放進行控制;另一方面表現為以金融機構、金融寡頭為主體的金融市場對貨幣政策、金融政策運行的駕馭力和影響力。貨幣金融權能可分為政府貨幣金融權能與市場貨幣金融權能。在嚴格政府監管的環境中，政府貨幣金融權能對金融市場有著重要的駕馭力和影響力。金融市場往往是政府管理社會的附屬品，社會資源調配始終在政府計劃控制中。然而，隨著金融市場開放及金融監管放松，政府貨幣金融權能和市場貨幣金融權能往往相生相克、對立而存在。在現代金融體系中，一國政府貨幣金融權能會受到來自金融寡頭和他國貨幣金融權能的挑戰，強勢貨幣金融權能能夠超越而發揮作用。在學術研究中，對于這種超越而發揮作用的貨幣金融權能往往被斥為“金融霸權”，即一國貨幣金融權能利用其在經濟、軍事和政治上的優勢，在國際貨幣體系中居于主導地位，并將自己的意志、規則和原則強行在整個系統中推行，獲得霸權利潤的行為。［1］貨幣金融權能是“金融霸權”的基礎，“金融霸權”是貨幣金融權能的終極定義，同時也是國際社會強勢國家的“標簽”。應該看到，貨幣金融權能是任何一個國家金融生態環境中所存在的基本屬性，反映了政府、市場對貨幣政策和金融運行的影響力和控制力。

(二)貨幣金融權能形成的理論基礎1．貨幣非中性理論早期的貨幣金融理論秉承貨幣中性理論，即貨幣是覆蓋在實物經濟上的“面紗”，不會影響產出和就業。基于這一理論，任何積極的貨幣管理都是多余和不必要的。瑞典學派經濟學創始人魏克賽爾首先摒棄了“貨幣中性理論”，他認為應賦予政府一定的貨幣金融權能，采取一定的貨幣政策，消除貨幣對經濟的不利影響。［2］20世紀30年代，凱恩斯的《貨幣論》探討了貨幣管理對失業問題的積極影響，他認為貨幣決定利率，利率決定投資，政府有目的的調節經濟能夠推動就業和國民收入增長。凱恩斯理論成為現代貨幣金融理論的基礎，也為政府發揮其在貨幣金融領域中的主導作用提供了理論依據。20世紀80年代，市場原教旨主義興起，放棄金融監管和金融自由化成為西方經濟社會的主流，在有效市場學說和自由市場效率論的影響下，西方社會金融產業進入了一個高速發展期。由金融產業而催生出的“泡沫”成為數次金融危機的導火索，如1982年的國際銀行危機、1989～1994年的儲蓄和貸款危機、1997～1998年的亞洲經濟危機及2007～2008年來勢更猛的金融“海嘯”。上述金融震蕩驗證了貨幣非中性理論，說明市場貨幣金融權能對實體經濟有著深刻的影響，失控的市場貨幣金融權能是金融海嘯爆發的重要誘因，也是政府貨幣金融權能弱化的重要表征。2．金融市場非均衡及金融監管理論市場原教旨主義者認為金融市場可以自我調節，市場波動終會趨于均衡。然而，現實世界中金融市場發展是非均衡的。在每一次金融危機中，政府會采取一定的貨幣或財政手段對經濟進行保護，這些措施強化了信貸作為融資手段的主導趨勢，形成了金融市場會自動調節的錯誤觀念，進而推動信貸不斷膨脹，直至無法維持而爆裂。防火墻因取消監管而拆除，局部風險如“多米諾骨牌”效應觸發全局系統危機。2007年的金融危機昭示政府貨幣金融權能不僅不能輕言放棄，還需要在特定經濟環境中有所加強。金融監管部門應承擔起防止泡沫變得過大的責任。3．國際金融體系中的多極理論在國際金融體系中，金融霸權的單極理論和國際合作的多級理論始終存在。在國際貨幣關系中，由于缺少一個自上而下的“中央權威”，使得國際貨幣關系具有“無政府”特征，金融霸權可以有效維持國際金融秩序，霸權的存在并不意味著合作不存在，相反，國際間的合作也依賴霸權國家的持續存在。在布雷頓森林體系中，美國作為“全球貨幣供應者”享有金融霸權，但同時也離不開國際合作，歐洲和日本便支持盯住美元制度。“霸權需要其他國家的合作來執行國際規則，霸權和合作是“相互共生的關系”。

三、國際金融體系中貨幣金融權能的確立和影響

(一)貨幣金融權能強勢地位的確立與政治、經濟和軍事實力相關聯在貨幣金融歷史上，政治、經濟和軍事實力對貨幣金融權能的擴張有重要影響。經過兩次世界大戰，美國憑借其中立國及戰略物資重要供給國的地位，伴隨著其國民生產總值的提高，成為世界上最大的債權國和經濟實力雄厚的國家，美元地位也隨之上升。二戰后，在美國主導下的布雷頓森林體系首次以國際協議形式建立了美元同黃金實行雙掛鉤的國際貨幣體系，美元成為國際貨幣體系中的基礎貨幣，具有其他貨幣無法比擬的流動性和高度的信用。1973年的美元危機終結了布雷頓森林體系，美元與黃金脫鉤意味著美元真正成為了國際信用貨幣。強勢的貨幣金融權能成為一個國家經濟實力和軍事實力的反映。美元作為世界性的信用貨幣，能夠在尋求本國利益的基礎上選擇強勢或弱勢的美元政策。

(二)國際金融體系中“金融霸權”崛起和他國貨幣金融權能“削弱”相伴生經濟全球化和金融自由化在國際范圍內改變了產業分工和不同國家產業結構的比例關系;發展中國家出口導向型的產業結構與強勢美元形成“錨定”關系，盡管有利于這些國家的出口增長，但同時也削弱了其自身的貨幣金融權能，使其不得不被動地承受美元對本幣的匯率波動帶來的經濟沖擊。這些發展中國家匯率不能及時根據宏觀經濟基本面進行調整，其貨幣往往成為國際游資攻擊的對象，進而威脅一國貨幣政策的穩定性和連續性。國際金融體系中強勢貨幣金融權能表現為“超”特點，深刻影響著“金融霸權”國家的貨幣政策和匯率政策。1985年的“廣場協議”和以美國為首的西方集團對發展中國家和地區進行“匯率操縱”的識別都顯現出這一影響。在國際貨幣體系中，貨幣金融權能呈現出中心通貨穩定、通貨失控的風險。利用國家的通貨作為國際儲備，構成了世界貨幣體系中“降低內在穩定性的因素”。這種被稱之為“特里芬兩難”的國際貨幣秩序在某種程度上強化了中心國家的貨幣金融權能，使得中心國家的貨幣金融權能具有“超”特征。邊緣國家主動或被動放棄其自身的貨幣金融權能成為強勢貨幣的“附庸”。因此，發展中國家的貨幣金融權能承擔著與強勢貨幣不對稱關系而帶來的金融沖擊。金融危機是對各個國家貨幣金融權能的一次次調整，其調整的形式表現為與強勢貨幣的“脫鉤”。然而，隨著金融“海嘯”的退潮和經濟秩序重回正常軌道，這些國家的貨幣或明或暗的重回盯住美元的匯率制度。

(三)各類金融資本是市場貨幣金融權能擴張的基礎金融自由化后，大量涌入金融領域的金融資本成為市場貨幣金融權能不斷擴張的基礎。其中各種類型機構投資者成為國際金融市場發展的重要推動力。據國際貨幣基金組織(IMF)的統計，21世紀初，活躍在全球金融市場上的金融資本已達7．2萬億美元以上，相當于全球國民生產總值的20%。在美國有1萬個投資基金擁有4萬億美元資產，近3000家套利基金擁有4000億美元資產。1973年，國際外匯交易額是物質產品總量的6倍;當前的外匯交易已相當于世界進出口總價值的60倍。在每天約1．5萬億美元的外匯交易中，除了少部分與貿易和投資有關外，大多是與實體經濟生產和交易無關的投機易。［8］通過金融創新，各種衍生金融合約交易快速發展，到2009年底，未到期場內衍生金融合約的余額達到數十萬億美元，金融交易僅僅是“數字游戲”，與實體經濟嚴重脫節。在金融資本及信貸資金的作用下，整個金融市場呈現“倒三角形”，即大量資本向“三角形”的上端聚集，與實體經濟日益擴大的“資本規模差異”為下一次金融危機埋下“伏筆”。

(四)不同國家政府貨幣金融權能之間的合作和博弈貨幣金融權能是一國經濟實體的反映，隨著國家間實力對比的變化，不同國家貨幣金融權能必然存在著一番博弈和斗爭。以金融霸權為核心的國際貨幣體系不可能長久維持不變，隨著不同國家自身經濟實力相對變化必然會帶來國際貨幣體系的變化。布雷頓森林體系的崩潰在某種程度上說明了國際合作是有限度的。［9］布雷頓森林體系崩潰以后，國際貨幣體系向浮動利率轉變，隨之而來的是信用擴張和美元負債泛濫，金融危機的頻率和規模明顯擴大。［10］在此背景下，不同國家貨幣金融權能的合作和博弈就變得尤為重要，通過國家間的協商和合作，推動具有公共產品屬性的“國際貨幣體系”制度的供給是國際金融體系存在的重要基礎。毋庸置疑，在國際間貨幣金融體系合作中，不同國家貨幣金融權能的大小決定了其在國際金融秩序中的“話語權”。隨著經濟全球化和國際分工的展開，在國際金融領域之間的合作和對話日益緊密。在金融資本跨國界流動時，對各個國家來說，最大挑戰是如何發揮其自身貨幣金融權能的作用，并和他國貨幣金融權能相協調。即要顧及“金融霸權”在區域經濟中的影響;也要充分協調其他經濟發展規模、速度不同的國家的利益，在國際金融領域的集權和分權中尋求平衡。基于金融開放條件下的強勢貨幣和相對封閉的實體國家之間的貨幣金融權能存在嚴重的不對等位勢。攜金融話語權的強勢國家對貨幣金融權能處于弱勢國家的沖擊必然會引發強烈的反彈和爭斗。

四、政府貨幣金融權能與市場金融權能的博弈關系

(一)政府的貨幣金融權能決定了金融市場運行的基本面政府的鑄幣權是貨幣經濟和金融市場的基石。通過貨幣政策和金融政策的調整，政府擴張其貨幣金融權能，有效調動和控制資源抵御外部沖擊對金融系統的影響，維護一國金融的安全和穩定。政府貨幣政策和金融政策主要表現為貨幣投放量的控制、信貸政策的調整和外匯市場的控制與調節，其總體目標是維護一國經濟的穩定和增長。保持物價穩定、經濟平穩增長和一定就業率是一國政府制定貨幣政策的重要目的。存款準備金率調節、公開市場操作和利率政策調整是一國政府的主要貨幣政策手段。在現實中，匯率的變化還會受到來自國內財政赤字壓力、國際收支不平衡等因素的影響。此外，政府在國際金融體系中更大的作用是基于經濟和軍事實力同其他國家的斡旋與合作、參與國際金融領域“游戲規則”的制定、成為國際金融組織的發起國和參與國、保護本國國際金融的基本權益及為本國貨幣金融權能在國際金融領域的釋放“保駕護航”。

(二)市場金融權能對政府貨幣金融權能的影響1．金融市場運行的巨大空間弱化了政府貨幣金融權能20世紀80年代，“新自由主義”理念在西方社會興起，解除政府管制、金融自由化風潮和金融資本在西方經濟社會中占據了主導作用。由于巨額利潤的吸引，大量社會資本注入金融業，推動金融市場的蓬勃發展。據統計，1995～2005年，美國金融資產占GDP的比重從303%上升到了405%。在新自由主義理念的引導下，大量金融產品和衍生金融產品被創造出來并推向市場;借助信貸資金進行金融投資成為金融市場的常態，由此而帶來巨大的金融資產“泡沫”及同時膨脹的債務規模。金融市場運行的巨大規模和空間弱化了政府貨幣金融權能，使得政府金融市場調控能力相對弱小;相反，以市場為主導的金融寡頭在某種程度上充當了貨幣金融的調節者，倒逼一國政府貨幣金融政策的調整。1970年的英鎊危機、2007年的泰銖危機無不是對沖基金在高比例信貸資金作用下和英國政府、泰國政府進行的一場“貨幣戰爭”。在某種程度上，這兩次貨幣危機都體現了貨幣金融權能在政府和市場之間的博弈。2．跨國界的資本流動倒逼一國政府貨幣金融權能的釋放在經濟全球化和金融自由化的背景下，世界經濟貿易進入一體化的進程，各國金融管制放松使得金融資本跨國界流動規模和范圍以史無前例的速度增長。籌資者可以在不同金融市場間進行選擇，以較低成本獲得資金來源;而投資者也可以在不同市場間尋求獲得高收益的機會。跨國界的資本流動使得處于封閉狀態下的金融生態環境變得異常復雜;由于封閉狀態而形成的“利潤洼地”驅使金融資本不斷“沖破”金融管制的“藩籬”;發展中國家的貨幣金融權能受到極大挑戰，跨國界的資本流動倒逼發展中國家貨幣金融權能的釋放。當一國貨幣金融權能置于開放條件，就意味著這個國家部分政府貨幣金融權能要讓渡給金融資本和金融寡頭，有關貨幣、匯率和利率的調控權無法完全掌控在政府手中，金融資本的來去自由威脅到一國政府貨幣金融權能的實施。龐大的資金流動可以在短時間內破壞資金平衡，影響發展中國家金融系統及利率、匯率的穩定性。1995年，流向發展中國家和轉型國家的私人資本總額增長20%，達2110億美元，幾乎等于全球資本流動的凈增加額，其中完全由發達國家私人金融機構直接控制的(包括銀行貸款和證券資本流動)占總資本流動的60%。［11］3．金融危機最終表現為貨幣金融權能的失控在傳統經濟社會中，金融市場運行主要依賴于銀行信貸，影響是有限和局部的;而隨著金融創新業務的不斷涌現，衍生金融工具不斷放大市場貨幣金融權能。20世紀80年代以后，金融危機的傳導路徑與由支付危機而引發的金融危機不同，在90年代以后，國際金融結構的變化改變了金融危機傳導路徑［12］，投資者心理預期和市場預期成為影響金融危機的重要傳導機制。隨著國際金融市場上金融工具和金融產品日益增多，交易方式日益呈現多樣化和復雜性，加之金融資本的規模和交易金額不斷膨脹，國際資本流量年平均增長率達到30%以上［13］，金融活動越來越脫離實體經濟而成為獲取利益、逃避風險的“數字游戲”。過度擴張的貨幣金融權能是一次次金融危機爆發的重要“禍端”。2007年由美國次貸危機而爆發的全球經濟危機顯示，無論是在強勢國家，還是在發展中國家，金融危機最終都表現為貨幣金融權能的失控。在缺乏政府充分管控的環境下，以次級抵押貸款為基礎的金融衍生品市場不斷膨脹;并以結構金融等創新性金融產品形式向全世界行銷;跨國界的金融資本更是在金融市場“縱橫馳騁”，其最后代價卻是以一個個巨型金融“大鱷”破產而結束。可見，在金融自由化背景下，一國貨幣金融權能往往是在政府和市場博弈中體現出來。在龐大的國際金融市場環境中，政府的貨幣金融權能被弱化，直至處于失控態勢，金融危機也由此不期而至。特別是當市場處于恐慌局面時，成千上萬億的資金會在短時間內撤出市場;而央行運用有限的資金規模進行調控往往是杯水車薪。據IMF的估計，在21世紀初，全球資本市場上交易的總資產存量已由1980年的5萬億美元增加到35萬億美元;活躍在全球金融市場上的游資在7．2萬億美元以上，相當于全球GDP的20%，每天有1．2萬億美元的游資在全球外匯市場上尋求獲利機會。而相對于規模如此龐大的國際金融資本和資本流量，各國政府外匯儲備僅為5萬億美元左右。［14］在國際金融資本大規模流動的今天，要想使金融市場免受沖擊，單靠各國政府和中央銀行的干預顯然是杯水車薪。在現代金融體系中，金融市場成為經濟發展的“神經中樞”，在衍生金融工具和失調的實體經濟作用下，以金融危機形式來中斷經濟發展的“節奏”幾乎不可避免;金融市場的資金來自社會的方方面面，震蕩的金融市場無疑會引發市場的過度收縮，進而導致國民經濟整體的通貨緊縮。而每次都依賴于政府貨幣金融權能來挽救金融震蕩而帶來的經濟危機。政府作為最后貸款人不得不扮演“救火隊員”的角色。據統計，次貸危機后各國投入到反危機的資金總額高達17萬億美元;［14］美國政府投入到反危機的資金估計也超過8萬億美元;而對于一些國家，因反危機而實施的“援手”最后都可能轉化為一國債務危機，而直接削弱該國貨幣金融權能的實施基礎。4．后金融危機時代政府貨幣金融權能面臨著債務危機為挽救金融危機而帶來的一國經濟下滑和萎縮，一些國家的政府祭出了新凱恩斯主義大旗，以國家財政為擔保，對那些大而不倒機構實施“挽救之手”。2007年，美聯儲敦促國會通過了8500億美元的救助方案，并推出金融體制改革方案，對金融市場重新實行管制［15］，政府強勢介入市場，推出了一系列凱恩斯式的反危機政策。在金融危機席卷全球的背景下，不同國家貨幣金融權能處于不均衡狀態，強勢國家(美國)通過“量化寬松”政策向市場注入了過多流動性，支持其財政擴張，并維持較低的利率以刺激實體經濟復蘇;而發展中國家卻要承擔由于流動性過剩而帶來的輸入性通貨膨脹的影響;一些國家在刺激實體經濟發展過程中的過度財政擴張導致其面臨著較為嚴重的債務危機。

五、人民幣國際化:中國貨幣金融權能跨國界的釋放與管控

(一)中國貨幣金融權能跨國界的釋放人民幣國際化是本國經濟進入中等發達國家、超額的外匯儲備、貿易賬戶和資本賬戶“雙順差”背景下提出的一個重要命題和現實考量。人民幣國際化意味著人民幣作為國際流通媒介、儲備貨幣和計價貨幣職能在國際范圍內的確立。這無疑是對本國政府貨幣金融權能的重要考驗。人民幣國際化一方面表現為政府貨幣金融權能的釋放或削弱、市場金融權能的確立和增長;另一方面也意味著本國貨幣金融權能會受到來自境外貨幣金融權能的挑戰，特別是各路金融資本、金融“寡頭”基于市場規則的沖擊和影響。改革開發30年間，政府在經濟的各個領域實現了市場化，而在金融領域實行的是穩步推進，相對保守的金融改革政策。在宏觀經濟政策層面、中觀金融市場和微觀金融主體層面都實行了強有力的控制政策。穩健的金融政策取向無疑對于保證經濟改革穩定的大好局面發揮了不可低估的作用。然而，當社會財富和資本積累進入了一個新的發展階段，政府貨幣金融權能如何釋放?適應新形勢下的經濟需要便是人民幣國際化問題的“題中之意”。金融市場決策的分散性、廣泛性和無政府狀態是金融開放背景下的主要表征;在金融開放的條件下，外資金融機構及其業務的市場份額占比上升，政府對金融體系的控制力和金融定價權將會受到一定的影響，特別是隨著利率、匯率的逐步市場化，政府貨幣金融調控的工具和效果受到國際金融秩序的制約，調控效果被弱化。根據“三元悖論”觀點，貨幣政策的有效性、資本自由流動性和匯率穩定性不能同時實現，本幣的國際需求使得貨幣政策調控變動更加復雜，非居民持有的人民幣計價資產范圍上升，一方面使得本國資產呈現泡沫化特征;另一方面在增速下滑、預期轉差的背景下，資本加速外流而使得本幣貶值，不利于經濟的穩定。

(二)中國貨幣金融權能跨國界面臨的挑戰1．在現有貿易結構和資本項目管制條件下人民幣國際化路徑選擇的困境我國現有國際貿易呈現進口和出口不相平衡的結構。出口貿易是以來料加工、進料加工為主的代工模式，產品附加值在整個產業鏈中占比較低，大多以美元或英鎊進行計價結算;在進口貿易結構中，進口產品以美元定價的國際大宗商品為主，占比近40%。［16］在生產全球化背景下，發達國家將低端行業和制造環節向發展中國家轉移，利用發展中國家的勞動力獲得高額的壟斷利潤。而發展中國家憑借其低廉的生產要素，啟動出口導向發展戰略，成為整個資本主義全球生產和經營的有機鏈條，形成新的經濟依附關系。發展中國家集中于勞動密集型產業而成為“世界工廠”，與西方國家大量資本的“證券化”形成了“映射”關系;國家大分工背后是不均衡的貨幣金融權能。貨幣支付、計價和結算中所面臨的不均衡結構關系導致有效的人民幣流通和回流機制無法形成。與龐大的進出口貿易量相比，2009年人民幣在外匯市場上的周轉量占比進出口貿易的份額僅為3%，遠小于美元。2．如何協調政府貨幣權能和國際資本貨幣金融權能之間的關系在人民幣國際化的過程中，面對的最大挑戰是如何協調以政府調控為主的市場管理方式與基于自由市場規則的國際資本貨幣金融權能之間的關系。從美元和歐元國際化歷程來看，自由市場規則發揮了較大的作用，發達金融市場和貨幣國際化具有高度的相關性。我國的金融市場發展相對滯后，遠沒有形成運轉高效的多層級、多方位的直接融資體系。政府在金融市場調節過程中高度依賴以間接融資為主的國有控股商業銀行系統，商業銀行的國際化程度及國際資本運作能力還有待不斷提升。根據蒙代爾—弗萊明模型，在金融市場完全開放的條件下，如果一國采用浮動匯率制度，則貨幣政策有效，而財政政策無效;如果采用固定匯率制度，則貨幣政策無效，而財政政策有效。這就意味著政府在實施其貨幣金融權能時要承受更多的約束條件，國際資本對本國金融系統的沖擊而帶來對物價、投資、匯率的影響勢必會阻礙經濟的平穩發展。3．國內金融市場改革及其與國際金融市場之間的對接風險在本國金融市場的市場化改革沒有充分展開的前提下，貿然與國際金融市場對接勢必會面臨較大的金融風險。利率、匯率管制沒有全部放開，金融市場監管缺乏透明度，國內和國際金融市場由于“分割”而形成的巨大套利空間會沖擊本國貨幣金融權能。我國的貨幣金融管理部門尚不具備在開放條件下的金融政策制定和金融監管的經驗。