外匯市場監管精選(九篇)

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第1篇：外匯市場監管范文

關鍵詞：外匯市場；改革；匯率外匯市場是指從事外匯買賣的交易場所，或者說是各種不同貨幣相互之間進行交換的場所。外匯市場是一國經濟對外開放的產物是聯系國內外經濟的紐帶。隨著我國改革開放以來，國內經濟和世界經濟的聯系更加緊密，國際市場的一舉一動都關系到國內經濟發展的平穩性，特別是涉及外幣交易的外匯市場。如何在經濟全球化的大環境下，保護我國外匯市場平穩運行成為了時代經濟的必然要求。

一、我國外匯市場的發展歷程

我國外匯市場的建立和發展是隨著改革開放的進行而誕生，在社會經濟的發展和經濟全球化的要求，我國的外匯市場也逐步的進步和完善。根據我國外匯市場的管理形態我們可以將其劃分為三個發展階段：外匯調劑市場、外匯調劑公開市場和全國統一外匯市場。

外匯調劑市場階段——1979年8月至1988年8月，改革開放前，中國實行高度集中統一的外匯管理體制，所有的外匯收入的企業和機構必須賣給國家，官方匯率繳納營業稅，所有外匯支出按國家計劃統一安排，實際上沒有外匯市場。為了調動創匯通過出口企業的積極性，我國的外匯管理體制改革，決定實施保留外匯配額制度。該系統客觀導致我們需要調整他們的外匯。1980十月，在與中國銀行聯合國務院國家外匯管理局制定了中國6的銀行開始在12個大中型城市調整暫行辦法的外匯，包括北京和上海經營外匯掉期業務，到1985年底在深圳設立第一個外國外匯調劑中心，這一階段是我國外匯調劑市場起步。

外匯調劑公開市場——1988年9月至1993年12月。隨著改革開放程度加深，我國對外匯需求越來越強烈，現有的外匯管理制度已經不能滿足我國經濟發展對外匯要求，因此外匯管理制度的進一步改革勢在必行。終于在1988年9月，上海率先成立外匯調劑公開市場，引起其它省市效仿，深圳等地也相繼成立外匯調劑公開市場。這種模式的開創較好地體現了公平、公開和公正的交易原則。促進外匯資源的合理配置起到了積極作用。

全國統一的外匯市場，從1994一月，中國人民銀行決定在我國的外匯管理體制的重大改革?；谠械耐鈪R調劑市場銀行間外匯市場，取消儲備貨幣，取消外匯收支的指令性計劃，銀行書面保證體系，實現經常項目下有條件可兌換。匯率制度，要根據市場的供給和需求建立一個單一的，有管理的浮動匯率制度；取消外匯儲備和支付，銀行被迫退出，允許人民幣在經常帳戶下的有條件可兌換，并在此基礎上，建立全國統一的銀行間外匯市場是中國外交外匯交易中心。

二、我國外匯市場存在的問題

1.人民幣匯率的市場化程度低

外匯市場的供求結構在2005年外匯形成機制改革后發生了較大的變化，擴大了外匯市場的交易主體，促進了人民幣匯率市場化水平的提高。但從那以后，人民幣對美元一直處于緩慢升值的態勢，由此可見人民幣匯率市場化程度仍然受到很多因素的影響。雖然雙向資本流動的機制在資本項目自由化程度提高的影響下將形成，但是資本流出仍然處于嚴格控制下，居民參與國際金融市場的資格仍然受到很大的限制，要在有效防范風險的前提下建立對稱的“雙向資本流動”的格局是一個漸進的實踐過程。從經濟基本面看，中國國際收支一直持續“雙順差”格局，中國外匯供給呈現剛性增長的趨勢，外匯供給和需求處于不對稱的狀態，人民幣匯率面臨繼續升值的壓力，“雙向變動”預期的形成較難，這意味著必須對經濟政策進行調整，以實現國際收支的平衡。

2.外匯市場交易過于集中，缺乏流動性

提高外匯市場的競爭性，有利于均衡外匯價格的形成，同時有利于規避風險，較多不同質的外匯交易主體，不同的風險偏好和預期，有利于促進有效外匯市場的形成。自2005年5月18日以來，中國外匯交易中心開辦了9個外幣對交易，但是根據中國外匯交易中心統計，EUR/USD、GBP/USD、USD/CHF占據了交易量的主導地位，其他貨幣相對缺乏流動性，這種狀況直接制約了外匯市場的發展。交易主體的集中性雖然有利于監管機構的直接監管，但是由于商業銀行交易行為的趨同性，不利于匯率形成的市場化程度和彈性的提高。

三、促進我國外匯交易市場發展的建議

1.改進人民幣匯率管理制度

隨著中國大國經濟特點的形成，中國不能放棄貨幣政策的獨立性，貨幣政策是中國進行宏觀經濟調控、實現內外經濟平衡發展的主要政策工具，合理的匯率制度是平穩促進外匯市場發展的關鍵。

2.完善即期外匯交易

即期外匯市場在中國外匯市場占據主導地位，對中國外匯市場的建設起著十分重要的作用，即期外匯市場也是外匯遠期交易工具的基礎，外匯遠期合約的定價需要即期匯率，因此，即期外匯市場的發展關系到外匯遠期交易工具的運行情況。提高即期匯率的市場化水平，應減少中央銀行對外匯市場的干預程度。因此，進一步擴大指定銀行外匯持有額度，有利于促進外匯市場的發展。

3.加強外匯市場監管

在外匯市場加速改革下，銀行的自也在增加，因此應該完善外匯市場的監管法規，提高外匯市場參與者的自律管理能力和水平，中央銀行允許銀行有較大的自由度以保證外匯市場的有效性，使銀行能夠根據外匯市場變化識別和規避本身面臨的外匯風險。監管的分散影響了外匯市場監管的有效性，因此，應該加強與各部門之間的溝通和協調，減少可能的市場波動和系統性風險，提高對整個金融市場的監管水平。（作者單位：吉林大學學院）

參考文獻：

[1]郭慶平.外匯管理調查與研究[M].北京：中國金融出版社，2006.9.79-86

[2]胡晨.去杠桿化在美國外匯市場的體現及其影響[J].才智，2010.12.44-45

[3]王信“：中國外匯市場存在的問題及對策”《，國際經濟評論》，2003 年第 5～6 期，第 2 頁

第2篇：外匯市場監管范文

摘 要： 本文通過介紹英國外匯衍生品市場的基本情況和發展歷程，以及英國當局對外匯衍生品市場的監管，在結合我國外匯衍生品市場的基本情況，給出了一些政策建議。

關鍵詞： 英國 外匯衍生品市場 借鑒

英國外匯衍生品市場主要集中在倫敦，也稱為倫敦外匯衍生品市場，英國外匯衍生品市場上外匯衍生品種類繁多，交易量巨大，擁有著世界上最大的OTC（場外交易市場）外匯市場。據數據顯示，2007年4月英國傳統外匯市場交易額已經達到了13690億美元，占全球外匯日均交易成交量的34.1%，遠超第二的美國外匯交易市場（16.6%）。

（一） 英國外匯衍生品市場的發展歷程

一直到20世紀初英國英鎊都是資本主義國家最重要的國際支付工具和儲備貨幣。但是第二次世界大戰后英鎊的國際地位逐步被美元所代替。英國匯率制度改革分為三個階段：

第一階段是第二次世界大戰爆發到20世界70年代末，這一時期英國實行著緊盯美元的固定匯率制度，實行外匯管制。第二次你世界大戰時期英國經濟勢力日漸衰落，加上第二次世界大戰時期許多國家都實行了貨幣管制，戰后美國、瑞士等國家的外匯市場興起，倫敦外匯市場遭受到重大打擊，并一度停市。英國政府開始實行外匯管制，但是規定了英鎊對某些貨幣匯率的浮動區間，使得外匯交易銀行可以在規定浮動區間內自由定價交易，由于資本管制，刺激了倫敦歐洲美元交易，倫敦離岸市場開始逐步發展起來。這一階段盯住美元的固定匯率政策，在很大程度上限制了英國外匯市場的發展，但是政府的外匯管制也刺激了歐洲美元市場的出現。1951年英格蘭銀行就已經規定外匯銀行可以進行遠期外匯買賣，不過英國最早的場外外匯衍生品交易都是因為跨國公司為了逃避管制而進行的。

第二階段是20世紀70年代末到20世紀90年代初，由于布雷頓森林體系的瓦解，英國逐步放棄固定匯率變為浮動匯率政策，外匯買賣完全由實誠供求決定，政府也寬松管理外匯市場，使得英國外匯金融環境自由開放，外匯市場飛速發展。英國的OTC市場也是在這個階段發展起來的，1976年荷蘭銀行和英國ICI金融公司在大陸伊利諾斯有限公司和高盛公司的安排下，進行了世界上第一筆貨幣互換交易。英國政府規定如果一家公司推出一種新的OTC產品，只能公司能夠滿足英國金融五福管理局的規定要求，其產品頭寸將不受任何限制。英國政府的態度使得英國OTC市場繁榮發展，市場的參與者不斷推出適合自己需求的產品來降低費用，規避風險1。場內市場方面，英國場內交易外匯衍生品市場是在政府大力推動下建立起來的。美國在20世紀70年代就推出了金融期貨和期權，英國不甘心落后于美國，在80年代初，籌劃建立了倫敦國際金融期貨期權交易所，其后倫敦國際金融期貨期權交易所也發展迅速，交易量位居世界前列。

第三階段是20世紀90年代至今，1990年10月英國加入歐洲貨幣體系希望借此把英鎊匯價維持在一個較高的水平，可是1992年的歐洲金融危機使得英鎊大幅貶值，英格蘭銀行無法控制局勢，只好宣布退出歐洲貨幣體系，至此英國開始了自由浮動的匯率制度。

英國的外匯衍生品市場發展很早，場內場外外匯衍生品市場都發展的很完善，很早衍生品交易就滲透到了各個市場，交易者眾多，市場體系健全。由于英國官方儲備可以投資于即期外匯、外匯遠期、掉期交易和貨幣互換，外匯遠期和掉期交易常被英格蘭銀行用于隱形干涉匯率，較為完善的外匯市場也使得英國外匯衍生品市場具有較強的抗風險能力。1992年英鎊危機，外匯市場出現了猛烈拋售英鎊的趨勢，結果英鎊遠期匯率直線下跌，繼而引起即期匯率暴跌，但是完善的匯率機制還是使外匯衍生品的發展較為健康，而且外匯衍生品市場的市場份額不如利率衍生品，所以未對本幣造成很大沖擊。

（二） 英國對外匯衍生品市場的監管

英國外匯衍生品市場的監管組織包括政府、自律性組織以及交易所內的自我管理三部分，采用的是自上而下，分層次的三級管理制度，但總體而言，英國的外匯衍生品市場監管以自律性組織和交易所內自我管理為主。

英國的政府監管機構主要指的就是英格蘭銀行，長期以來英格蘭銀行協助政府監管外匯市場整個金融體系的運行。英國政府部門對市場干預較少，除了某些立法之外，政府僅僅只是通過《金融服務法》等法規條例來開展起監管活動的。對不違背相關法規條例的外匯衍生品交易，英格蘭銀行就不會主動干預。

自律性組織是英國外匯衍生品市場的監管主體，英國有很多的協會以及工商會，涉及外匯衍生品的就有銀行家協會、外匯聯合委員會、批發市場經紀人協會以及英國期貨期權協會，它們和英格蘭銀行、財政部以及金融服務管理局合作，并受到一些國際協會的監督，比如國際互換及衍生協會。同時各交易所也有具體的監管部門來控制風險，進行監管。由政府宏觀立法，各個自律性組織相互監督管理，同時再加上交易所內部部門的積極排查配合，才能形成一套完整的監管體系，從而有效的來減少市場風險以及信用風險的發生。

英國外匯衍生品市場的監管機構對信用風險的監管也具有獨特的方式。英國的清算公司是獨立于期貨交易所的，英國的清算所承擔履約擔保，將清算風險獨立于交易所之外，獨立的清算所一般由銀行等金融機構以及交易所共同參股，因此這種結算方式降低了信用風險。

（三） 英國外匯衍生品市場發展對我國的借鑒

英國外匯市場雖然經歷過衰落，發展出現過停滯，但是總體來說，倫敦外匯市場一直處于世界最領先地位，規模巨大，發展成熟。英國金融自由化程度較高，自變更浮動匯率后慢慢放寬外匯管制，英國的外匯市場就開始了騰飛。20世界80年代初就推出了倫敦國際金融期貨期權交易所，并采取了一系列措施，使之成為能與美國抗衡的金融期貨市場之一，2001年的時候，英國國際金融期貨期權交易所的期貨交易量已經成為歐洲第二，世界第四。從中可以看出，英國的外匯自由浮動以及外匯管制的放開是英國外匯衍生品市場高速的發展的關鍵原因。我國目前匯率制度還無法達到完全的自由波動，匯率波動被固定在一個較小的范圍內，在銀行對客戶的遠期和掉期市場上，在交易額等方面都還存在較為嚴格的限制，一定程度上限制了我國外匯衍生品市場的發展，僅就此而言，英國的監管方式對我國具有積極的啟示借鑒意義，的確能夠給我國外匯衍生品市場的發展起到參考作用。

1，我國應發展行業性的資料組織

我國目前由于信息披露并不完全公開等原因，自律性組織起到的作用非常小，并沒有有效的成為交易者和政府之間的橋梁。場外交易市場較為隱蔽，缺乏規范的標準以及透明度，具有較難的監管度，具有規模的自律性組織就能夠有效的對場外交易市場進行監管，分攤政府監管的負擔。

2，鼓勵外在銀行參與我國的外匯衍生品市場

外資銀行一直是外匯市場的主要力量，它們在套期保值和套利上有很大優勢?？梢酝ㄟ^內部交易機制在國內銀行間市場和境外市場進行跨市套利，同時外資銀行也具有較為成熟的外匯衍生品交易技術，能夠為我國提高較多是學習機會。 （作者單位：云南民族大學）

參考文獻：

[1] 國際清算銀行“外匯市場與衍生品交易活動調查報告（2007）”國際清算銀行網站.

第3篇：外匯市場監管范文

關鍵詞：外匯保證金交易;風險;商業銀行;監管

1引言

2008年6月6日，銀監會正式通知：銀行業金融機構不得開辦或變相開辦外匯保證金交易業務。作為OTC交易中的一種，外匯保證金交易(ForexMargin)也被稱作虛盤交易，是利用經濟杠桿的相關作用,以經紀投資商所提供的信托擔保，用一定數量的保證金從事數倍金額的外匯投資，賺取匯差的交易。上世紀80年代至90年代該業務初登陸大陸市場,后被叫停，2006年銀行才重新恢復交易，結果不到兩年時間又再次被叫停。叫停的原因究竟是什么？叫停會帶來怎樣的影響？外匯保證金交易的未來何在？

2叫停外匯保證金交易的原因

（1）投資者風險大，損失嚴重。大量投資者對外匯、匯率方面的基本知識、復雜的交易規則和手段了解有限，風險防范意識和承受能力較弱。同時杠桿原理的運用，放大了損失額度，雖然國內銀行規定的杠桿上限是30倍，但在實際的操作過程中，存在對客戶提供更高杠桿率的現象，從而急劇擴大了可能的損失額度。并且，由于外匯市場24小時運轉且沒有漲跌幅限制，波動劇烈的時候可能在一天之內就波動數月才能積累的幅度。外匯的走勢更受眾多因素影響，很難確切地判斷匯率的即時變動。而每天外匯市場最為活躍的時段正對應于我國的夜間時段，因此投資者一旦持倉過夜，損失的可能性極大。實際的交易結果也顯示絕大多數的投資者目前都處于虧損狀態。

（2）市場投機行為過度，影響整體穩定。近年來熱錢不斷涌入中國,大批逐利資金有可能流入外匯保證金市場,進行非理性逐利和短期投機，造成市場波動幅度加大。同時股票交易的減少，會對我國股市的發展和國有企業的股份制改革造成很大的影響。

（3）服務配套和平臺建設不足。銀行提供的有關風險預測，匯市走勢等方面的信息量和技術指標很少；在分析預測市場走勢和評估風險水平等方面的準確性和能力也與國外的經紀商有較大的差距，這都不利于正確引導投資者選擇投資方向、提升投資水平。銀行交易平臺的穩定性、時效性和業務員的熟練性不能完全保證，看盤和實際行情可能會有不超過10個點的點差，會給保證金交易的投資者帶來一定的經濟損失。

（4）商業銀行經營風險難以控制。因客觀條件的制約（市場規模小）和逐利的需求，交易的大部分頭寸由銀行持有進行對賭，沒有在國際市場對沖，一旦匯率的變動與敞開頭寸的方向相反就將造成巨額虧損。并且銀行的角色從服務者轉變為了參與者，面對潛在高額利潤的誘惑，銀行能否堅持安全性的原則值得警惕。遠至巴林銀行的倒閉案，近至法國興業銀行巨虧和美國次債危機都給我們敲響了警鐘。另一方面商業銀行的經營成果最后都必須以人民幣反映，折算風險也不可避免。更重要的是，若因銀行的違規操作，或對風險的提示和交易指導不充分，導致客戶在交易中的嚴重虧損，將會影響公眾對銀行，監管機構甚至市場的評價和信心。

（5）監管體系不夠健全和有效。法律體系散亂、不統一，法律位階低，權責不明，多頭監管，自律監管缺位和法律老化。許多資本市場發達的國家都有在原有證券期貨法律的基礎上擴充或加強了對外匯保證金交易的監管。與國外相比我國的監管體系不夠健全，尚未形成一個一體化的、有效的、明確的監管法規體系。

3叫停外匯保證金交易的影響

（1）對于國家和監管者而言，面對外匯保證金交易實際操作中的一系列問題，如果不采取措施，坐視大面積的投資者產生虧損，將會嚴重影響投資者的熱情，進而影響其對于商業銀行、市場和政府的信任，產生嚴重的聯帶效應，不利于社會經濟健康平穩的發展和社會的穩定。叫停可以迅速、直觀的規避這一系列問題。

（2）對于銀行的發展而言，從短期來看，銀行在規避該業務面臨的經營風險的同時也失去了這項風險相對較小、收益來源穩定、盈利能力強的業務；從長期來看政策的導向作用將不利于銀行業對于衍生金融產品的提供和金融創新的發展。

（3）對于投資者而言，面臨兩種選擇：①進行平倉，承擔已形成的損失或收益，永久性退出市場；②將資金轉移至境外交易經紀商的平臺。目前市場調查結果顯示：雖然投資損失慘重，但大部分投資者反對叫停該業務。結合94外匯保證金業務第一次被叫停后大量資金繼續通過境外交易經紀商的平臺流出進行交易的歷史經驗和目前投資者動態，可以推斷，在此次叫停后，必然會有大量資金再次轉入地下進行交易。但在地下交易中交易資金安全得不到保證，并且由于缺乏法律保護，損失無法追討。從短期來看，投資者的風險將會從與國有商業銀行的交易關系中轉移至與境外經紀商交易關系中，并且有增無減。從長期來看，銀行作為本身承受相對較小風險的主體規避了風險（假設銀行不會將抽出的資源投資于其他風險市場），而投資者作為承受相對較大風險的主體卻增大了損失可能。因此，在表面矛盾淡化的情況下，問題并不能得到有效率的解決。

（4）對于整個市場未來的發展，首先要明確的是：此次叫停實質上等同于長期叫停（若在短期內可解決的問題不可能叫停，因為政策短期內的反復會使監管機構和政府失去公信力，或引發公眾對監管能力的懷疑）。在此前提下對市場未來發展的影響進行分析：①叫停會使剛剛興起的市場會再度萎縮。外匯市場有三種發展模式：自然演進式（美國為代表）；被動發展模式（俄羅斯為代表）；主動發展模式（新加坡為代表）。從實際情況對比來看我國與新加坡的發展道路十分相似，都是從嚴格管制到逐步放開的漸進發展過程，政府在其中起重要作用。目前新加坡在世界外匯交易的份額中已占到近6%的份額，是全球重要的外匯交易中心，而我國的份額不到0.2%，且只有遠期外匯交易這一項業務開展較為廣泛。造成這種差距的一個重要原因在于我國開放過程中市場化不連續、不徹底。實踐表明一個成熟市場的標志應當是由需求推動市場的建立和發展，減少政府干預是發展外匯衍生產品市場成本最低、效率最高的選擇。對我國而言則是在政府應需求主導建立起一個市場之后，逐步放松管制，定位于優化和創造有利于市場發展的政策環境和各種條件，維持和提供透明、公正的游戲規則，引導市場創新，培育扶持市場的發展，而不是強加干預。②在缺少市場實際檢驗下的監管方式和效率值得考慮：從1994年該業務第一次被叫停至2006年恢復，14年的改進、準備、完善換來了相似的結果，原因何在？另一個相似的案例：2001年國有股減持的方案在推行之前經過長時間的無數研究、論證后開始推行，但真正實行后不到幾個月時間就宣布暫停。這也許可以在某種程度上說明脫離了實踐的長時間的研究、改進換來的可能只能是時間和成本的浪費，時機的貽誤。對經濟運行能產生影響的因素非常多，只有在實際運行中不斷發現問題，進而解決，才有可能完善。市場的形成是需要時間來培育的，但如果能夠通過有效的監管實現市場跨越式的發展，也許會收到更好的效果，新加坡的發展歷程就是一個很好的例子，雖然兩國在體制和其他方面有著許多不同，但類似的發展軌跡還是極具參考價值的。

因此，從自由經濟市場的角度來看，無論是對于銀行、投資者，還是整個外匯市場未來的發展，該監管措施的影響都將弊大于利。

4對外匯保證金交易發展前景的建議

（1）針對投資者，投資者在交易過程中注意風險控制和防范，風險承受能力較低的投資者可選擇較低的杠桿率，有效運用限價買/賣單、止損買/賣單等措施控制損失額度；將資金分散投資于不同的交易平臺上以控制信用風險和時滯風險。同時要加強對于相關專業知識的學習和研究，關注各類相關信息的出臺和變化，調整投資心態，消除期望通過外匯保證金市場一夜暴富的心理。

（2）針對商業銀行，首先要提升配套服務的質量，為投資者提供高質量的、時效性強的分析、評估、預測，和多樣化的技術分析工具和指標；定期舉辦講座和培訓班，以提高投資者的水平；加快完善內部風險控制及交易規則和平臺的建設，使交易平臺能24H穩定持續運行，保證交易流程的透明化。其次要加大宣傳力度，吸引更多有需求的投資者進入，以擴大市場的容量；做好風險防范和提示，限制暫不具有相應風險承受能力的投資者的杠桿率和持倉總量，以為投資者提供最適合的服務為目標。完善銀行內部制度，加強內部監管，控制銀行操作中的漏洞，避免內部信用風險與道德風險的發生。

（3）完善市場監管，加強風險控制。①整合有關監管部門的力量，明確職責分工，建立一個完善的、統一的、超前的監管體系，對銀行交易流程進行全程監控；②加強相關法規建設，明確定性非法行為特征，對違法違規行為要制訂嚴格制裁措施，為監管查處提供法律依據；③建立、完善和加強的投資者檔案體系、交易信息安全與保密機制、投訴處理機制與處理能力。

（4）調整監管的原則和目標，權衡監管成本與收益。不以禁止投機易為監管的一個主要原則，而應將監管的原則和目標定位于完善有利于市場發展的條件，設施維持和提供透明、公正的市場運行規則，以市場的自主運行為主體，保證市場運行的效率性和連貫性。同時監管還應更加關注成本與受益的關系。

參考文獻

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第4篇：外匯市場監管范文

2008年以后，隨著美國“次貸危機”迅速轉化為全球性的國際金融危機，國內外經濟金融環境發生重大變化，我國于2008年8月暫停“匯改”進程。取消了“參考一籃子貨幣進行調節”的管理原則，人民幣匯率重新與美元掛鉤，基本維持在6.82元兌1美元的穩定水平。2010年以后隨著以美國為首的西方國家開始走出危機，全球經濟逐漸復蘇，6月19日中國人民銀行宣布，“將進一步推進人民幣匯率形成機制改革，以增強人民幣的匯率彈性”，被稱為“二次匯改”。此次“匯改”最顯著的特征是人民幣匯率的定價權開始由完全的貨幣當局掌控逐漸向市場化演進。人民幣匯率形成機制的改革路徑開始從漸進式升值走向漸進式的擴大波幅，匯率彈性逐漸增加，同時伴隨著人民幣跨境結算業務試點的推開，人民幣快速邁向國際化。此后，在2012年和2014年中國人民銀行先后兩次公告，宣布進一步擴大匯率波幅，銀行間市場人民幣兌美元的交易價浮動幅度先后由千分之五逐步擴大至百分之二，銀行為客戶提供的美元買賣價差逐步由1%擴大至3%。事實上，自2005年以來，將近9年的時間內，人民幣匯率長期處于升值通道，對我國產生了很大的壓力，但近兩年的交易中已呈現出波幅擴大的態勢。進入2014年以后人民幣兌美元匯率一改長期單邊升值態勢，進入雙向波動“新常態”，雙向波幅明顯增大。

二、人民幣匯率市場化機制改革的宏觀效應分析

（一）外匯管理體制改革整體推進

1996年我國實現人民幣經常項目完全可兌換。2009年以后，伴隨著外匯管理局“五個轉變”工作理念的推進，貨物貿易、服務貿易等領域的事前監管措施也在不斷簡化和取消，經常項下外匯管理的前臺審批已基本取消，管理手段開始轉向后臺的監測分析和主體監管。同時，按照“先流入后流出、先長期后短期、先直接后間接、先機構后個人”的順序，資本賬戶的開放進程也在有計劃、分步驟地推進。據國家外匯管理局公布的信息顯示，截至2014年末，在IMF劃定的7大類40項資本項目交易中，我國已有35項達到了部分可兌換及以上水平，占比達到87.5%。以國際收支統計為核心的外匯統計監測體系經歷了從無到有、從簡單到系統，不斷完善改進的過程。1995年的《國際收支統計申報辦法》為外匯統計監測奠定了法律基礎，2013年《國務院關于修改<國際收支統計申報辦法>的決定》，提高了立法層次，同時也遵循IMF的最新標準，進一步健全了國際收支統計監測體系。目前，我國已基本建立起符合國際慣例和要求、適合國情的跨境資金流動監測預警制度，仍在按照IMF《國際收支手冊（第六版）》的要求不斷進行改進和完善。根據國家外匯管理局最新公布的《中國跨境資金流動監測報告》，2014年我國跨境收支總規模已達到6.6萬億美元，較2013年增長15%，與同期GDP的比達到64%，較2013年上升了3個百分點。以匯率形成機制改革為核心的外匯管理制度改革為整個國民經濟體制改革的深化推進帶來重大的宏觀示范效應。

（二）外匯市場建設有序進行

1989年以后，公開的外匯調劑市場逐漸成為我國外匯交易的主流，一定程度上體現了公平、公開和公正的市場交易原則，對合理配置當時社會上相對稀缺的外匯資源起到了積極作用。1994年隨著計劃經濟體制下“外匯留成制度”的終結和“銀行結售匯管理制度”的建立，我國首次形成了全國統一的外匯市場———銀行間外匯市場，將全國的外匯交易通過銀行結售匯體系和交易全部納入這一市場，將此前各地分散、低效的外匯調劑市場歸于全國統一、規范的平臺，在宏觀調控、資金配置、價格形成和風險管理中發揮了重要作用。2005年“匯改”以后，我國外匯市場進入了向市場化、自由化方向發展的新階段，交易工具日益豐富，功能不斷完善，多種交易方式并存、分層有序的外匯市場體系正逐漸確立。2014年年中，為適應人民幣匯率波動日益加劇、匯率形成的市場化因素日益增強的新特點，國家外匯管理局推出三項重要的政策改革，分別是《銀行辦理結售匯業務管理辦法》、《關于銀行間外匯市場交易匯價和銀行掛牌匯價管理有關事項的通知》和《銀行對客戶辦理人民幣與外匯衍生產品業務管理規定》，進一步完善了國內外匯衍生產品市場功能，改進了銀行掛牌匯價管理，便利了企業、銀行等市場主體管理匯率風險，有利于進一步發揮市場在人民幣匯率形成中的作用，有利于進一步推動外匯市場體系向縱深發展。

（三）外匯儲備規?？焖贁U張

改革開放初期，受制于我國對外開放的力度不夠，外貿進出口及實際利用外資規模均很小，外匯資金處于極度短缺的狀況，基本接近“零儲備”。1990年以后我國對外貿易實現第一次大飛躍，同時開始加大對外招商引資力度。外貿進出口順差格局的確立和外資流入速度的加快，帶動了外匯儲備規模的快速擴張，從1990年末的110.93億美元快速上升到1995年末的735.97億美元，年均增長速度超過46%。1994年匯率體制的并軌改革很好地適應并有效推動了涉外經濟的發展。進出口貿易總規模不斷擴大，貿易順差也出現爆發式增長。1996年底，我國正式接受了國際貨幣基金組織第八條款的要求，實現人民幣經常項目可兌換，企業和居民有了更多持有外匯存款的機會。當年我國外匯儲備余額首次突破千億元大關，達到1050.29億美元；其后保持著快速增長的態勢，到2005年已達到8188.72億美元，十年翻了七倍。2005年人民幣匯率形成機制改革后人民幣匯率處于單邊升值通道，外貿的加速發展、外資的快速流入以及各種渠道的熱錢涌入，推動外匯儲備規模的迅速膨脹，截至2014年底已達到3.84萬億美元（見圖1）。從IMF的評估看，目前我國的外匯儲備已達到IMF綜合度量指標的160%，遠超儲備充足度的界限，已達到“體大堪憂”的地步。

（四）外匯體系改革成績顯著，風險防范能力較

強中對中國的外匯管理體系改革的進展給出了肯定性的評價，認為中國國際收支狀況持續改善，金融改革成效顯著。外匯體制改革步伐加快，在放寬匯率波幅、利率市場化、逐步開放資本賬戶、加強社會安全系統等方面均有實質性進展，市場化進程進一步推進。截至2013年底，中國總外匯資產占GDP比重為64%，其中主要為外匯儲備，外匯負債占GDP比重為43%，主要為FD（I外商直接投資）。中國凈國際投資頭寸占GDP的比重為21%，這個比值自金融危機以來處于持續下降的通道上，整體看外匯體系安全性較高，可受沖擊的系統性漏洞不多。但當前中國的資本與金融賬戶還有很大部分未實現IMF定義下的真正可兌換，管制和約束條件還很多。目前中國境內外兩個市場上利差和匯差的存在以及匯率波動程度的差異，都將在短期內放大資本短期流動的風險。

三、人民幣匯率市場化機制改革的微觀效應

（一）跨境資金流動和結售匯規模快速增長

國家外匯管理局國際收支監測系統和結售匯統計系統數據顯示，2000年至2014年間，天津市外匯收支總額的年均增速22.0%，結售匯規模年均增長率15.4%，遠高于全市GDP的增長速度。其中2008年以前國際收支和結售匯的增速相對較低、收支基本平衡。2009年以后，受“后危機時代”全球經濟復蘇及天津自身產業格局轉換的影響，涉外經濟規?？焖贁U張，國際收支和結售匯均開始轉向逆差且逆差逐年擴大，2009至2014年累計收支逆差832.7億美元，結售匯逆差446.4億美元，資金呈凈流出態勢。

（二）跨境人民幣結算高速發展，匯率境內外聯動趨勢增強

2009年4月,中央銀行開始在上海和廣東省內四城市開展跨境人民幣貿易結算試點，隨后于2010年6月開始增加北京等18個?。ㄊ?、區）為第二批試點區域，并于2011年8月在全國范圍內放開跨境人民幣貿易結算。天津自2010年6月開展跨境人民幣結算試點以來，跨境人民幣收支規?？焖僭鲩L，截至2014年末，人民幣跨境結算總額達745.8億美元，規模占同期全市國際收支總量的10%?？缇橙嗣駧沤Y算帶動了以人民幣為中間環節的境內外匯率套利活動的熱潮，從某種意義上給處于管制下的兌換行為打開了一個缺口，也使得境外市場的匯率水平（主要是香港人民幣匯率CNH）與境內的匯率（CNY）波動在即期和遠期都產生直接影響，境內人民幣匯率的波動表現出更多的市場化特征。

（三）外匯衍生品市場從無到有快速成長

隨著人民幣匯率波動彈性的增強，進出口的企業普遍對遠期、掉期、期權等匯率避險產品產生了認識和實踐的需求，以遠期結售匯為基礎的外匯衍生品交易進入快速發展時期，從2011年國家外匯管理局開始允許在境內開展人民幣兌外匯掉期和期權交易，多次簡化管理和審批程序，至2014年底對銀行辦理外匯衍生品業務和機構進入銀行間外匯市場的條件都有極大的放寬，無需嚴格的事前審批手續，監管政策的放松促進了銀行的參與度。同時，產品的交割期限也從固定期限拓展到可擇期交割，內容從外匯業務拓展到貴金屬業務、賬戶原油等，運作模式從外匯遠期、掉期、期權等單一外匯衍生品演進到與貿易融資相關、以跨境人民幣為依托的各種結構性組合產品。截至2014年末，天津市開展遠期結售匯業務的銀行已從2005年“匯改”前的6家增加到目前的40家以上，占全市外匯從業銀行的70%。銀行的結售匯報價頻率由“一日一價”發展到目前完全隨市場波動的實時報價，不同銀行間的報價差異擴大。從業務規?？?，2014年全市遠期結售匯履約124.8億美元，已占到當年結售匯總量的11.6%，業務量和占比較2006年“匯改”之初分別增長了4.8倍和6.3倍。

（四）市場主體的匯率避險意識提高，資金運作日趨成熟

根據國家外匯管理局天津市分局的專項調查顯示，認為匯率對企業出口造成影響的企業已從2005年的29%上升到2014年的73%，匯率成為企業日常經營中考慮的重要因素。越來越多的企業開始在日常的財務管理中增加對人民幣匯率的監測和預判，同時更多的使用貿易信貸、跨境貿易融資以及與人民幣跨境交易相關的金融組合產品，靈活配置境內外的資產負債。2014年“進出口企業問卷調查”顯示，有75%的企業能夠采取各種辦法規避和弱化跨境交易中的匯率風險。對匯率波動的承受能力也逐漸增強，自2005年第一次“匯改”以來，天津市外貿企業的出口利潤率在人民幣匯率單邊升值的通道下顯著下滑，但外貿出口規模仍保持快速增長態勢。據國家外匯管理局天津市分局“進出口企業調查問卷”系統的統計，2005年以來，70%以上的外貿企業采取了增加機械化水平、改進生產流程提高勞動生產率、改變原材料的國內外采購比例、提高產品售價、簽訂長期合同、使用匯率避險產品等多種措施，積極適應匯率升值和波動帶來的匯率風險。

（五）對外貿易高速發展，促進經濟水平整體提高

近年來，天津市對外貿易始終保持高速擴張的態勢。據天津海關公布的外貿進出口數據顯示，2000年至2010年間天津市外貿進出口總額增長了3.8倍，達到822億美元，年均增速達17%。2014年，天津市外貿進出口總額達到1339.1億美元，比2010年又翻了一番。外貿進出口、出口、進口累計增幅均超全國平均水平。通過更深更廣的參與國際分工，外貿發展對天津市經濟增長也起到重要的促進作用，2014年達到15722.47億元，是2010年的1.6倍。從外貿依存度的角度看，2008年金融危機以后開始下滑，2010年金融危機過后即呈現恢復性增長，外貿依存度、出口依存度分別達到60.2%和27.5%，出口對經濟的貢獻率達到28.6%。2012年以來外貿依存度逐年下降，對外貿易在涉外經濟中的整體占比有所下滑，資本項下的資金流動呈現提速態勢。

四、人民幣匯率形成機制市場化改革縱深推進的對策建議

近年來，隨著我國經濟總量的發展、對外交往的加深，在國際經濟社會中的地位日益凸顯，伴隨著人民幣國際化進程的推進和資本項目可兌換、人民幣利率市場化等重大金融管理體制改革的推進，匯率形成機制的改革自身具有加速、深化和高效進展的內在要求。

（一）進一步完善匯率形成機制的微觀基礎

一是主體交易自。建議加大對企業敘做匯率衍生產品的指引力度，引導企業合理有序開展匯率避險和對沖業務。同時放寬或取消個人結售匯的年度限額管理措施，適時適度地放開個人對外投資的管理限制。二是完善商業銀行的配套措施。優化商業銀行外匯交易行為，督促銀行按照“展業三原則”履行盡職審查義務，理順外匯管理政策的傳導機制。三是盡快完善外匯市場法律體系，構建起新形勢下外匯市場監管和處罰的法律框架，加強金融跨境交易的有效監控，切實防范國際金融風險通過外匯市場向我國金融體系的蔓延和傳遞。

（二）完善匯率形成機制的宏觀監管機制

一是進一步健全本外幣一體化的跨境資金流動監測體系，有效監控和預警風險。整合當前外匯局、人民銀行跨境交易統計數據，加強外匯局國際收支統計申報系統、人民銀行人民幣跨境收付信息管理系統等本外幣監測系統的整合和數據共享，構建全口徑數據體系和系統平臺，強化本外幣一體化監測、分析、預警。二是進一步改革結售匯管理制度，逐步取消匯率中間價制度。放寬外匯市場準入門檻，提高中小金融機構及非金融企業外匯市場交易積極性。增加外匯期貨、人民幣匯率ETF等跨市場、跨產品交易。逐步取消匯率中間價制度，實現匯率報價的有效市場化。三是進一步提高匯率彈性，增加人民幣公開市場上的產品設計，豐富交易工具。同時積極培育市場匯率風險管理意識，并加大對外匯衍生產品的事后核查力度，依法查處違規套利等不當行為，切實引導匯率衍生品市場的健康發展，杜絕因單純過度投機導致的外匯體系內的系統性風險的形成和積累。四是提高外匯市場管理透明度。適時適度公開一籃子貨幣組成狀況，管理規則透明度。

（三）開放外匯市場，推進國內外匯市場全球一體化進程

第5篇：外匯市場監管范文

[關鍵詞]信息傳導；外匯掉期；合約

[DOI]1013939/jcnkizgsc201538043

外匯掉期的形式多種多樣，其實質上都屬于利率產品。首次換入高利率貨幣的交易者必須對另外的交易者給予補償。本研究以信息傳導為著力點，通過相關公式建立影響因子指標，來考察外匯掉期市場不同期限的合約的影響力。

1人民幣外匯掉期合約的市場地位

買賣雙方通過約定，在不同的交割日根據事先約好的匯率進行方向相反的本幣及外幣交易，這種交易形式被稱為外匯掉期交易。遠端交易指交割日在后的交易，近端交易指交割日在前的交易。所有外匯掉期合約之中的遠期匯率可利用“遠期匯率=即期匯率+掉期點”進行計算。

在我國的外匯衍生品種中，外匯掉期合約成交最為活躍且交易規模最大。據中央人民銀行統計，單2013年一個季度，人民幣外匯掉期交易累積約9000億美元。此外，人民幣外匯掉期交易要更為活躍，外匯遠期的功能較多，包括預期未來匯率情況、穩定遠期匯率和降低匯率風險等。外匯掉期對企業、商業銀行和央行具有重要意義。在企業方面，企業可以通過外匯掉期業務與銀行進行合作，并指定遠端匯率以及近端匯率。企業也可以利用外匯掉期業務進行資金融通，這種方式的運營成本較低，并且不會提高企業的資產負債率。在商業銀行方面，外匯掉期合約業務可以成為商業銀行的盈利方式之一。商業銀行也可以利用外匯掉期市場管理資金，補全到期日不同的貨幣資金缺口，從而套利獲得高額利潤。在央行方面，商業銀行和央行的外匯掉期交易是央行調控的重要方式。在即期，央行將美元掉入人民幣，在遠期，再用人民幣換回美元。這種交易方式可以為市場提供匯率情況的信號，也可以減輕央行的調控負擔。[2][3][4]

2外匯掉期定價理論的失效和指示性合約的價值

目前，外匯掉期點由需求流量與市場預期共同決定，而利率平價模型和理論價格并沒有太大的參考意義。我國的市場利率雖然流動性較強，但是由于短期外債政策，使得我國境內美元與海外市場缺少聯系，無法再利用利率平價理論計算價格。

從信息傳導的角度來看，市場總體定價更易受指示性合約的影響。當共同信息出現，期限合約不同則對信息的反應速度也存在快慢，合約中必然會產生一個反應最快的合約。快速反應合約將帶領其他合約產生變化，快速反應合約即為指示性合約。指示性合約對信息的反應最為充分且快速，其影響力較深較廣，是市場的主導因素。[5]

3美元/人民幣外匯掉期合約的基本特征

本文選取2013年5月8日至2014年5月15日，共252個交易日。美元/人民幣的各期限掉期合約與即期匯率的中間價數據來源于Bloomberg，依據“遠期匯率=即期匯率+掉期點”的公式來確定遠期匯率，將計算所得的遠期匯率利用單位根進行檢驗，相關數據均為單整序列。本文所選取的合約對應期限分別為2天、一周和1個月等。根據市場實際情況，合約可分為期限三個月的遠期匯率及季度合約的遠期匯率。各遠期和即期匯率的各個階段的統計結果表明，匯率均值越低的合約期限越長。此外，各合約的遠期匯率相關系數較高，雖然其高度相關，但是無法計算合約的信息傳導方向與合約的影響范圍。

4研究方法

本文通過Granger因果分析法來確定各合約遠期匯率的信息傳導方向，由于變量間高度相關，為了防止Granger因果分析法檢驗無效，可采用雙變量VAR模型，其包含模型設定和F檢驗統計量。為了驗證各個合約市場的影響力，本文利用合約影響因子來衡量相關指標。具體公式為“某合約的影響因子=合約凈領先作用+輻射影響范圍=（顯著輸出信息的Fac加總-顯著被輸入信息的Fac加總）+（2×輸出信息的渠道數-1×被輸入信息的渠道數）。

5發現指示性合約和各合約的主要信息源

通過以上方法進行計算，可得出Granger因果檢驗的結果，其數值分別為外匯掉期及即期合約的兩兩Granger因果檢驗F統計量的P值，Fac及合約的影響因子指標。

51季度合約的市場影響力

從影響因子方面看，3個月期合約的影響因子最為顯著。3個月期合約可以引領其他各種期限合約，但自身不受其他合約的影響。這說明3個月期合約在市場中居于主導地位，是各種信息的主要來源。其次為1年期合約，其顯著高于6個月期和9個月期的合約。根據市場實踐，3個月期和1年期合約是市場內的重要合約，這與本文的研究結果相符合。

523個月內合約的市場影響力

在3個月內的各個合約中，1周合約的影響因子數值最高，說明其市場影響力最大。1周合約對1個月和2個月期的合約均有重要影響。而影響能力最弱的為2個月期合約，其影響因子為負值，數值最低，說明其信息反應最為緩慢，它會受到1周、1個月和9個月期合約的顯著影響。此外，2個月期合約的樣本數最少，說明2個月期的交易不夠活躍，很難受有效信息的影響。

53各合約的主要信息來源

通過比較某合約對其他合約產生影響的Fac數值，可以看出影響最為強烈的合約，該合約視作被影響合約的主要信息源頭。查明主要信息源頭，可以幫助交易者調整交易策略并降低交易風險。經過對Fac值的比較，本研究中的6個月期合約對即期、2天和1周外匯掉期合約的影響最大，1個月期合約的主要信息來源是1周合約，9個月期合約對2個月期合約的影響最大。

6結論和啟示

在研究中發現，3個月期合約是影響力最大合約，具有市場指示性。相關外匯市場的投資人員和政策制定人員可以根據3個月期合約的情況，來分析其他合約的情況，進而更好地制定投資方案和政策規劃。而市場監管人員和經濟政策調控人員也可以通過3個月期合約來獲得匯率走勢的信息，為市場監管和國家經濟政策調控提供決策。此外，如果只根據成交活躍度來判斷指示性合約，則極易得到錯誤的結果，并不是交易更活躍的合約信息反映速度也更快。

7結論

本研究以信息傳導為著力點，通過相關公式建立影響因子指標，來考察外匯掉期市場不同期限的合約影響力。研究結果表明，本文構建的合約影響因子指標具有合理性，可以運用合約影響因子衡量各個合約的市場影響力。

參考文獻：

[1]陳蓉，鄭振龍結構突變、推定預期與風險溢酬：美元/人民幣遠期匯率定價偏差的信息含量[J].世界經濟，2009，6（12）：64-76

[2]王曦，鄭雪峰境內外人民幣遠期匯率信息傳導關系的演變：一個實證分析[J].國際金融研究，2009，11（16）：45-54

[3]饒洪琳，葉雄輝基于杠桿率的金融衍生產品風險研究綜述[J].赤峰學院學報：自然科學版，2013，6（37）：74-78

第6篇：外匯市場監管范文

法規建設是信用體系建設的保障，只有具備完善的法規制度、嚴格的執法程序、健全的嚴懲失信機制，才能解決信用體系機制不健全的問題，才能構建完整的外匯市場信用體系。

(一)進一步完善外匯管理法規。進一步清理、修訂、補充、完善相關外匯管理法規，提高法律層次，部門規章和規范性文件與上位法保持一致。提高政策的可操作性，明確界定市場主體失信行為標準，對于沒有明確失信行為處罰標準的，要研究制定相關罰則。按照“疏堵并舉、公開透明、簡明實用、統一穩定”的原則，建立一個科學、合理、簡明的外匯法規體系。避免出現政策法規條塊分割、前后矛盾、朝令夕改的現象，消除外匯管理漏洞。

(二)增強執行政策法規的剛性。外匯管理具有涉及面廣、管理環節較多的特點，能否堅持依法行政和執法水平高低將直接關系到社會方方面面人員的切身利益。為此，依法行政、廉潔從政、增強執行政策法規的剛性成為外匯監管人員的必然選擇。只有通過自身的示范和帶動作用，才能增強公民的信用意識，提高社會公信力，體現法律的公正性。

(三)建立嚴格的失信懲戒機制。建立對失信涉匯主體的懲罰機制，是完成好外匯市場信用體系建設的關鍵環節，使誠信者得到社會的認同，使失信者得到應有的懲罰。方面要求加大對涉匯主體的檢查力度，與相關部門密切配合，嚴厲打擊各種外匯違法違規行為，依法懲治違法違規行為。另一方面加大對失信主體的懲罰力度，使失信違約者付出很高的成本代價。通過對守法者提供優質服務和對失信行為的嚴懲的方法，保障守信者的合法權益，促進外匯市場信用體系健康發展。

二、整合信息資源，解決外匯監管手段缺失的問題

目前，無論是外匯局內部，還是政府各職能部門，信用信息數據開放程度均較低，雖然各部門都有較為完善的監測系統，但僅局限于本部門和本崗位，信息不能共享。運用科技手段，利用現有資源，建立統一、高效、完整、共享的監管平臺，實現對涉匯主體信用的數字化和網絡化管理。

外匯管理局建立內部監管信用平臺。研究開發信用信息系統，建立外匯監管平臺，對涉匯主體的合規經營進行綜合評價。建立與外匯各信息系統的數據接口制，采集國際收支監測系統、外匯賬戶信息系統、外匯反洗錢系統、因私購匯系統、結售匯系統等數據信息。將外匯指定銀行、涉匯企業、涉匯居民個人納入到合規經營評價體系。按照交易主體，設定相關信用評價數據指標和預警值，對交易主體所有交易記錄的數據進行對比、分析和監測。通過對交易主體的事后監管，實現外匯市場信用體系數字化。

以“電子口岸”為載體建立外部監管平臺。由于“電子口岸”包括了海關、稅務、質檢等多個部門，應該說，政府所掌握的企業信用信息資源，絕大部分分布在這些部門中。如：質檢掌握企業產品質量信用信息；工商掌握企業是否守法經營；稅務掌握企業偷、漏、騙稅方面的信息；海關掌握企業進出口中是否存在違法、走私情況的信息；外匯掌握有關企業騙匯的信息；銀行掌握企業信貸信用信息。但是，這些信用信息資源分散在各個部門，缺乏一個有效的溝通渠道。而“電子口岸”完全可以把分散的企業信用信息資源整合在一起，結合“金關、金稅、金卡”工程建設，對“電子口岸”的數據庫數據信息進行擴充，建立一個企業信用信息的社會公共服務網頁，制定一套企業信用信息、交換制度，設定管理權限，進行網絡化管理，努力實現有效監管和高效運作。

三、實行分類監管，解決失信懲戒執行難的問題

實行分類監管是完善信用體系建設，懲戒失信企業的有效方式。只有對涉匯主體實行分類監管，才能體現“突出重點、抓大放小、獎優罰劣”原則，才能實現監管的目的，促進涉外經濟健康發展。

(一)對外匯指定銀行實行量化考評。首先，考核外匯指定銀行對外匯管理局報送的統計數據信息的時效性、準確性、完整性和真實性，并確定分值。其次，考核外匯指定銀行內控制度建設執行情況，以及執行外匯法規履行代位監督職責情況。根據守法守信記錄，進行等級評定。對于合規性等級較好的銀行，除定期通報外，對業務授權和外匯業務市場準入等方面優先考慮；對于合規性等級較差的銀行，將其作為重點檢查和監管的對象；對有違規行為進行處罰，問題嚴重者停辦部分外匯業務。

(二)對企業實行信用等級評定。對進出口企業，根據企業的進出口核銷率、預期未核銷率、預收貨款占比、國際收支統計申報、貿易真實性以及違規違法記錄等硬指標，確定企業的等級。對信譽程度好的企業提供優質服務，在核銷單領用、核銷管理等建立綠色通道，并將信應著重解決的四個問題用等級信息提供給外匯指定銀行，作為其審核進出口開證、付匯、結匯的參考。對信譽程度低，確定為“關注類”的企業，在外匯管理方面進行限制，并將信息反饋給外匯指定銀行、工商、海關、稅務等監管部門，嚴重的給予經濟處罰。對外商投資企業、境外投資、境外上市等企業，考核外匯登記、資本金到位、外債登記核準、境外投資批準、外匯年檢、國際收支統計申報、境外上市股票外匯登記、調回境外上市外匯資金和規范使用外匯賬戶等指標，進行等級評定。對不守法企業定期上報總局，在相關網站上或專業雜志上公布其信用等級評價結果，并與其他監管部門建立信息交流機制。

(三)對個人實行信用登記備案。利用國際收支、個人購匯、反洗錢等系統進行非現場監測，對違反外匯管理規定的有關當事人進行備案登記，建立個人信用數據庫。根據大額和可疑外匯資金交易報告，建立“黑名單”、“重點關注名單”等個人信用記錄，并在人民銀行的個人征信系統公布，作為個人信用記錄。

第7篇：外匯市場監管范文

關鍵詞：金融市場監管貨幣政策中央銀行

金融市場從廣義上理解包括貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場。現代經濟已經進入金融經濟時代，金融已成為經濟的核心，金融市場便理所當然的成為了所有經濟活動的中心舞臺，無論是理論界還是實業界都已經承認這一觀點，同時也認為金融市場是柄“雙刃劍”。1929-1933年的經濟危機、1997年的東南亞金融危機及日本近年來的經濟大衰退都在一個側面反映了金融市場風險失控時對經濟的巨大破壞性。

我國的金融市場隨著改革開放步伐的邁開而發展壯大并不斷規范著，其對我國經濟的發展起到了無可爭辯的重大推動作用，但在當前WTO框架下開放金融市場的承諾逐步兌現和不斷顯現的混業經營的大環境下，各自為政或者說分業監管、多頭監管的監管架構制度安排將很難滿足市場監管需要，金融風險難以得到有效監控，金融市場的運行效率也將受到相當大的限制。

一、我國金融市場發展及監管現狀

經過20多年的建設和改革，我國金融市場的規模日益壯大，金融市場運作、監管等方面的理論研究水平和實踐能力不斷加強。據相關資料顯示，截止到2003年底，我國銀行各項存款余額達20.8萬億元，比上年末增長21.7%，各項貸款余額15.9萬億元，比上年末增長21.1%；證券市場融資規模不斷擴大，上市公司達1313家，全年股票市場融資額達32115.13億元，財政部全年累計發行國債6355億元；基金市場從無到有，各類基金有80余只，全年累計發行各類基金總份數達到1164.8億份；保險市場也空前壯大，全年各類保險公司實現保費收入3880.4億元，較上年增長27.1%；外匯市場由封閉到開放，產品由單一逐漸多樣，全年銀行間外匯交易額達12450.64億元，國家外匯儲備余額截止2004年9月達4700億美元，如此規模的外匯儲備為將來我國外匯市場的進一步繁榮將起到根本的保障和推動作用；黃金市場全年總成交量235.35噸，總成交金額229.62億元，黃金日均交易量960.59公斤，日均成交金額9372.28萬元，交易品種、交易方式、交易主體和成交量不斷拓展或放大，進一步繁榮了我國金融市場。

金融市場的健康穩定發展，有力的推動了國家宏觀經濟的健康穩定發展，但是金融市場和其他產品市場一樣是建立在委托——關系的基礎之上的，如銀行系統是接受客戶的存款委托從而運營資金而存在的，證券市場是建立在客戶買賣股票、債券進行股權、債權投資的資金委托運營的基礎上的。整個金融市場由于依托這種委托——關系，便導致兩種風險不斷發生，其一是道德風險，其二是逆向選擇風險，兩種風險的存在或發生均是因為信息不完全或信息不對稱發生且難以消除的。同時由于金融市場在整個經濟體系中主要擔當的是資金融通的作用，其風險的危害程度是依乘數而擴張的，如此金融風險發展成經濟發展的根本障礙便具有了極大的可能性。因此，各國政府都力圖通過加強監管、信息公開等的方式來解決或者弱化風險的危害問題或程度。我國政府在國內金融市場逐步發展的同時也營造了一個比較穩定、相對有效的金融監管架構。

從圖1和表2可以看出，由于我國當前的金融業以分業經營為基本運作形式，因而便當然的出現了分業監管的監管架構，這種監管制度安排很難滿足金融發展的需要和金融風險控制的需要，具體包括：

1、由于金融市場各類別市場間關系密切，因而分業監管形式會人為的割斷信息交流，不僅不能解決信息不完全的問題反而會進一步加劇這種信息不完全，從而不利于監管應有效能的發揮，同時也不利于金融市場的高效運行。如貨幣市場（主要以銀行為例）和資本市場（以股票市場為例）之間存在著非常復雜的業務和交易上的關聯性，股票市場資金存放、資金匯劃、結算無不與銀行有關；另外由于貨幣市場資金與資本市場資金在數量上存在此消彼長的關系，因而有存在相當的沖突可能。然而監管方卻人為的對市場進行了劃分，致使銀監會與證監會權力交合，界限不明朗，同時容易出現推諉而致使監管真空，監管部門為了控制風險的發生，便嚴格限制兩市場邊緣產品創新行為，這樣對整個貨幣和資本市場都將造成極大的危害，市場的運行效能受到極大影響；或者監管部門對此種邊緣產品創新行為不聞不問，這樣又必定導致金融風險失控的可能，畢竟邊緣性的金融產品引致金融風險的概率是很高的。

此外，由于分業監管，原本各市場的信息不完全和不對稱造成的風險監控漏洞由于監管部門的平級運作和直接協調機構缺位而導致信息不完全和不對稱的問題加劇，進而出現更大的監控漏洞，這樣的監管架構制度安排必將歸于低效甚至無效。

2、多頭監管模式難以有效支持金融政策的實施。金融政策的制定是為國家宏觀經濟目標的實現為目的的，而這與金融監管的根本目標即保障金融市場促進經濟穩定發展是一致的。財政政策和貨幣政策的有效運行是以穩定的金融市場為基礎的，尤其后者對金融市場的穩定性要求更高，否則就會出現政策與市場運行風險同向乘數擴大的可能。以中央銀行的貨幣政策做具體分析，其為達到政策目標通常可以運用三個手段：法定存款準備金、公開市場操作和再貼現率。很明顯這一政策涉及的不僅是政策本身制定這個層面，還要涉及到實際運行中的貨幣市場和資本市場，然而當前的監管架構制度下的中央銀行卻對這兩個市場沒有直接的監管權，這樣必定導致貨幣政策的制定和執行脫節，進而政策目標的實現程度必將受到影響。

3、各行業自律組織名義上是各市場主體的自愿組織，但事實上卻帶有很濃厚的官方性質，這樣的自律組織建設明顯有違設立的初衷。政府對這部分自控機構的介入必將給很多原本只需市場主體間協商解決的問題復雜化、扭曲化，不僅政府監管的成本加大，同時市場效率的流失也必將是嚴重的（市場主體缺乏主動權而致使其市場行為缺乏主動性和靈活性）。

綜上，目前存于我國的監管架構制度在對金融風險的控制效能上較低，對金融市場運作上具有較大的負面作用，當然總體的組織要素還是合理的，因而這種制度安排需要優化。

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二、優化的金融監管架構設想

西方國家的金融市場發展得比較成熟，其監管機構設置和具體制度安排相對而言也是比較成熟的、科學的，因而在這方面我們應該借鑒。

（一）、西方主要發達國家金融監管架構及運作簡介

1、英國和其他歐洲國家的混業監管模式。英國1986年建立了由財政部領導的三級混業監管架構。第一級是財政部，其負責督察國內的所有銀行、證券等金融監管機構的監管活動和對市場主體的資格進行認定；第二級是證券與投資管理委員會（SIB），該機構是一個非政府組織，負責全面監管金融市場；第三級是自律性的各類民間協會組織，負責一些行業內的自律性監督職責。1997年英國成立了金融管理局（FSA，FinancialServicesAuthority），由其負責對金融市場進行系統全面的監管。此外，德國也計劃把德意志聯邦銀行和保險監管、證券監管機構等監管主體進行合并，成立類似于英國FSA的監管組織。在歐洲歷史上的和新近出現的混業經營傾向是促成這種監管體制轉變的根本動力，如德國歷史上就是以混業經營為金融市場運作為基本模式的，另外法國也取消了商業銀行、儲蓄銀行和中長期信貸銀行的區別，逐步放松了其他主體間業務范圍的限制。

2、日本的大一統監管模式。在1998年日本金融監管體制改革前，金融監管主體是大藏省和日本銀行，而且日本銀行在行政上接受大藏省監管，所以大藏省成為真正意義上的唯一監管者，這種過于大一統的金融監管模式由于大藏省監管力量和協調能力的限制沒能發揮很好的金融監管作用。1997年日本提出“金融監督廳設置法案”，1998年6月金融監督廳開始在總理府直接管轄下運作，證券委也從大藏省劃歸金融監督廳管轄。1998年12月金融再生委員會成立，該委員會由國務大臣任委員長，是與大藏省平級的行政機構，并且在金融危機時，有首相處理危機的權力，金融監督廳直屬于金融再生委。從2000年起，金融廳開始承擔原大藏省檢查、監督和審批備案的全部職權，大藏?。ìF財務?。┲槐Ａ襞c金融廳對證券市場的合作監管權。

3、美國的混業經營現狀和分業監管模式。在1998年以前美國實行的是嚴格的分業經營模式，這是由其政治組織形式和各州的權限及立法的限制導致的，此種經營模式導致了美國的分業監管，各類市場和各州間的市場被人為的割斷。但是隨著金融業的迅速發展和金融創新能力的不斷增強，金融市場上的分業經營的限制被不斷打破，終于導致了《格拉斯－斯蒂格爾法》的破產，新的金融法規對混業經營沒有嚴格的限制，與此種金融市場運作模式相對應的應該是混業一統的監管，但是由于美國聯邦制度的存在，致使其監管架構上的制度創新難度較大，但是這只是暫時的，其發展方向必定是大一統的。

（二）、優化后的我國金融監管架構和制度安排

針對前面分析的結果，我國分業監管、多頭監管的監管架構是不能滿足金融監管的需要的，在借鑒國外金融監管制度安排的基礎上，筆者提出了優化后的監管架構和制度安排，如圖2。

具體運作安排如下：

第一層次：財政部和中央銀行。財政部主要負責對金融市場各機構主體的財務、會計、審計、稅收等進行監督；中央銀行則主要負責對各類金融機構具體的交易行為的合法性、效率性及行為與貨幣政策一致性等的宏觀監督，具體權力行使包括：（1）對第二層次的各具體監管機構的督察，主要指的是對銀監會、證監會等執行監察市場的行為進行監督，以確保市場風險能得到有效控制；（2）對第二層次的監管機構的行為進行協調，促進信息的及時、有效的溝通。這主要指的是對各類具體市場監管者監管過程中需要全面信息及職責明確劃分等的問題提出的，中央銀行應該負起這方面的職責；（3）全面協調各監管主體的具體監管行為，保持貨幣政策穩定、統一、高效。中央銀行的主要職責是制定和執行貨幣政策，通過對第二層次的監管機構的監管的實時監控，可以確保金融監管主體的行為朝著有效執行貨幣政策的方向發展。

第二層次：各類具體的金融市場監管者。（1）銀監會負責對銀行及其他以信貸業務為主的金融機構的監管，涉及到的主要是貨幣市場，監管的重點是此類機構的自身運作行為的規范性、合法性、對貨幣政策的執行情況等；（2）證監會負責對資本市場的全面監管，以保障資本所有者的利益為監管的根本出發點，加強對上市公司經營業績的考核，確保證券市場能朝著更加健康和更具吸引力的方向發展，同時注重對市場行為主體配合貨幣政策執行方面的引導；（3）保監會針對保險市場的運作進行全面監督，以確保保險市場資金的安全性為重點；（4）國家外匯管理局依舊負責整個外匯運營及操作方面的監管；（5）金融創新監管局主要負責黃金市場、期貨市場及其他邊緣性創新產品市場的監管。目前這幾個市場的規模還不大，但是他們可能引發的金融風險的危害程度卻并不亞于其他市場，尤其創新產品形成的市場更是如此，因而要加強這方面的監管，同時該部門還要負擔起鼓勵和支持金融產品創新的責任，確保其活力不斷增強并對運作風險進行有效控制。

第三層次：民間各行業自律性組織?？紤]到政府監管成本和監管效率的問題，這類行業自律性的組織應該負擔的是對政府監管機構無法深入監管或監管效率較低的一些業務和一些應該由市場決定的業務運作方式等的業務監管上，如行業服務標準、服務定價等的監督和協調問題等；另一方面是作好市場信息的反饋工作，保障市場動向、市場發展障礙等的信息能及時有效的傳遞給政府監管部門，使其制定出更好的政策或及時消除發展障礙，促進金融市場的健康發展。三、進行上述優化安排的利益分析

前面已經明確提出了優化的金融監管架構，并且對其具體的運作亦已作了安排，筆者認為這種優化相對于目前我國金融市場現狀和發展趨向，在促進社會經濟發展方面具有重大意義。

1、有利于財政政策和貨幣政策的統一協調。財政政策主要是政府利用財政的手段如稅收、轉移支付、財政投資等對宏觀經濟進行調節；貨幣政策則是中央銀行利用貨幣供應量的變動來影響經濟的運行，具體有三種方式：法定存款準備金、再貼現率和公開市場操作。從優化的架構之第一層次看，財政部和中央銀行直屬于國務院，在行政上統屬一個層次，而且無其他政策制定者（指具體市場監管者）干擾，因而可以確保政策制定上和執行上的協調和統一。（1）財政部和中央銀行歸于國務院直接領導，有利于意見的統一，在具體政策的制定上容易協調。通常財政政策的效果比較快，運用比較方便，對經濟全局的影響可控程度高，因而一般用于經濟增長的“助推器”；貨幣政策直接通過控制市場貨幣供應量的方法來影響經濟運行，而且控制的通常是基礎貨幣，因而其乘數作用明顯，容易引起經濟大幅波動，一般用于控制通貨膨脹。如果這兩種政策的制定者不能很好的協調，將極大可能的導致財政政策的運行無效，甚至于導致經濟大幅波動、出現嚴重經濟衰退；（2）財政部和中央銀行負責制定和執行金融政策，其他市場運行方面的監管者全部納入中央銀行統一協調監管，在沒有其他強權監管機構的干擾下，更有利于保證金融政策的穩定和高效。

2、有利于保障貨幣政策得到統一、完整的執行。由于各具體市場行為監管者統屬于中央銀行管理，中央銀行便有權監督其行為，確保政策的傳導機制高效運作，從而保障貨幣政策能得到統一、完整的執行。第一，法定存款準備金。在現行的監管模式中，調整權掌握在中央銀行手中，而具有真正監管銀行經營行為的銀監會卻無權調整，而中央銀行又沒有市場直接監管權，這種制度安排導致了監管權和調控權的人為分割，不利于市場信息的及時反饋和市場行為的及時調整，一方面是中央銀行無權得到第一手資料，及時修正貨幣政策，另一方面監管部門無權對市場的健康發展提供制度保障，這樣一來，貨幣政策的制定執行效果和監管的效率都受到了影響。而優化后的架構安排有效的避免了這一點，所有市場調節工具運用權統歸具體監管部門具體運用，但是又必須在中央銀行統一領導下運用，這樣上面出現的尷尬問題便得到了有效的解決；第二，再貼現率。這一貨幣政策運用手段是通過對信貸市場的直接調控從而調節社會資金流量的，其作用的有效發揮基本類似于第一點的分析；第三，公開市場操作。它是中央銀行為達到貨幣政策目標而與證券市場相聯系的一種政策手段，依照當前的金融監管架構，證監會除非在國務院直接授意的情形下才有可能主動支持中央銀行貨幣政策的實施，否則資本市場將不會主動協助貨幣政策的運行，如此貨幣政策的及時性和效率必定會大打折扣。而優化后的架構安排中，中央銀行直接監督證監會的行為，市場信息傳遞、反饋準確和及時，故而可以確保證券市場能為貨幣政策的實施提供有效的保障，突顯公開市場操作手段的迅捷和可控性強的優勢。

3、優化后的監管架構職責安排清晰，通過國務院和中央銀行的協調可以確保金融市場監管的完整。各層次、各類市場監管者的職責分工明確，且監管邊緣部位由于存在有權機構（金融創新監管局）的協調，可以減少監管效能的漏損，提高監管效率，降低金融市場風險。

4、設立金融創新監管局，為有效填補因市場發展而帶來的監管漏洞及推動金融創新提供了保障。隨著我國經濟的發展和金融市場的開放，各種創新業務和創新產品將越來越多，越來越復雜，越來越朝著高杠桿方向發展，而且這些創新牽涉到的將是多個市場，如目前國家已經允許保險、銀行資金通過適當的途徑進入資本市場，這種情況的出現給現存的監管架構帶來了挑戰，是多頭分業監管還是限制這種創新，依現實情況，已經選擇了前者，但是這種多頭監管會給監管效率帶來極大的影響，同時也在一定程度上影響了創新的效率。而優化后的監管架構和職責安排不僅讓這種源于多個市場邊緣的產品創新行為得到完整的監管，同時還采用積極有效的激勵機制促進金融市場的創新，一方面金融風險的發生和擴散得到了有效控制，另外也有力的促進了金融市場的繁榮和進步。

第8篇：外匯市場監管范文

關鍵詞人民幣匯率釘住匯率有管理浮動匯率匯率制度改革

自1994年開始，我國建立起以市場供求為基礎的有管理的浮動匯率制度，但近年來的市場表現說明，人民幣匯率已經異化為單一釘住美元的固定匯率制。雖然這一制度在穩定外匯市場、擴大出口和吸引外資等方面都發揮過積極作用，但是在目前的國內經濟和國際金融形勢下，其弊端也逐漸暴露出來。因此，改革人民幣匯率勢在必行。

1人民幣匯率存在的主要問題

1.1現行的單一釘住匯率比較刻板，不能及時反映對外經濟關系的巨大變化

當我國和歐美等發達國家經濟周期不盡一致，尤其是兩種貨幣的利差較大時，我國貨幣政策操作的難度增加。一般地說，一國匯率制度或貨幣政策的安排是同它的經濟周期相一致的。在釘住匯率下，釘住國的匯率必然隨著被釘住國匯率的變化而變化。當釘住國的經濟周期同被釘住國不一致時，釘住國匯率變化的方向很可能對其經濟的發展是不利的。這種情況必然帶來其國內貨幣政策的扭曲，降低貨幣政策的有效性。

1.2在世界經濟發生急劇變化的情況下，決定出口不是名義匯率而是實際有效匯率

人民幣名義匯率不能真實反映市場的供求變化狀況，加劇了國內外物價的脫節，不利于對外經濟貿易的發展。當我國貿易出口競爭國的匯率大幅波動時，不利于發揮人民幣匯率機制的調節作用。而實際匯率的貶值將改變國內需求與國外需求的比例，促使出口增加。而實際匯率的升值將導致出口能力下降。1994年匯率并軌以來，我國的名義有效匯率變化不太大，但實際有效匯率升值了30％以上。但由于我國的人民幣匯率是釘住美元的，當我國貿易出口競爭國通過貶值擴大出口時，就必然對人民幣匯率的變化產生很大的壓力。為了釘住美元，我國不得不在貿易中做出較大的犧牲。

1．3不利于培育金融機構和企業的匯率風險意識和促進資本市場的發展

匯率風險來自于匯率變化的不確定性。由于匯率的變化，使得在外匯交易和進出口貿易結算中的風險不斷增加，金融機構和進出口企業作為外匯交易和貿易的主要參與者，必須增強風險意識，并運用靈活的風險管理技巧，才能規避交易中的風險。然而，在單一釘住匯率條件下，匯率的變化被人為的因素所左右，從表面上看，匯率的風險降低了。但由于被釘住的匯率是浮動的，因此這種人為地控制匯率變化是根本做不到的。它在一定程度上會淡化人們的風險意識，對于外匯交易的主體必然是不利的。

1.4人民幣匯率的形成機制不完善，對國內企業實行的強制結售匯使得中央銀行承擔了每天外匯供求差額的責任

強制性的結售匯不僅使國內企業和外資企業處于一種不平等的競爭地位，而且強制性的結匯還使中央銀行處于被動地位。目前我國外匯儲備已超過4000億美元，但當外匯儲備增加到一定數量后，如果在國內企業外匯需求不多的情況下，中央銀行還要繼續買入市場多余的外匯。而買入外匯的同時需要支付人民幣，這在通貨膨脹的情況下將會影響國家宏觀貨幣政策的有效性。

1.5加劇了資本外逃

資本外逃是一種不正常的資本流動，隨著國際資本的頻繁流動，許多新興市場國家相繼出現資本外逃的現象。我國在20世紀90年代，也出現了較嚴重的資本外逃現象。然而，我國資本外逃的原因卻不同于墨西哥、俄羅斯和東南亞國家：一是我國的資本外逃不是因為投資者出于恐慌或懷疑而導致短期資本流動；二是我國的資本外逃也不是對政治或經濟危機、稅負加重、惡性通貨膨脹等因素所作出的反映。實際上我國資本外逃的原因除了在于來自壓抑的金融環境、不成熟的金融市場以及不完善的法律監管外，還在于對外匯風險的規避。雖然政府承諾保持不貶值，但是在人民幣匯率釘住美元的情況下，周邊國家貨幣的貶值卻加劇了人們對人民幣貶值的預期，資本外逃成為一種現實的選擇。

2人民幣匯率制度改革的基本思路

2.1人民幣匯率制度改革的促進因素

2．1．1國內金融市場的更加開放

根據國民經濟與社會發展第十個五年計劃，我國金融業的發展將進入新的階段，要建立和完善適應社會主義市場經濟的金融市場體系和組織體系。從目前的改革來看，利率市場化正在逐步推進，貨幣市場的改革和發展已取得明顯成效，資本市場的發展也進入新的階段。特別是我國加入WTO后，外貿和外資的總量、流向和結構都將發生顯著變化，從而對外匯市場的供求基礎產生影響；外資金融機構進入國內市場后，將對國內金融交易服務提出全新的要求；服務于銀行間外匯市場的交易中心，也將受到來自國外金融中介機構激烈競爭的挑戰。

2．1．2國際金融市場發展趨勢多變

從國際金融市場的發展趨勢看，一是經濟和金融的國際化推動著金融市場的一體化，因特網技術的發展將使一體化進程不斷加快；二是金融市場的電子化極大地提高著市場發展的速度和效率；三是市場創新層出不窮，在活躍市場的同時也使市場投機活動日益猖獗，市場風險進一步加大，市場監管的難度進一步加大。

2．1．3亞洲貨幣合作的進程加快

亞洲金融危機的教訓表明，過分依賴美元的匯率安排威脅到了亞洲經濟的穩定發展，亞洲國家要維護金融穩定，不能依賴不斷增加的外匯儲備，必須積極開展亞洲貨幣合作。其模式有中國與東盟十國之間建立自由貿易區，中國、日本、韓國三國之間建立自由貿易區，日本與東盟十國之間建立自由貿易區三種模式。不論哪種模式，加強亞洲地區的貿易和金融的合作，已成為亞洲各國和地區的普遍要求。隨著我國與周邊國家經濟貿易關系的加強，從國際經濟政策協調的角度，我國應當以積極的態度推進亞洲的貨幣合作。通過貨幣合作促進成員間貿易的進一步增長、穩定成員間匯率和促進區域的金融穩定。

2.2人民幣匯率制度改革的目標和思路

根據我國實際，人民幣匯率制度改革，主要是解決兩個方面的問題：一是確定匯率水平；二是確定匯率調整方式。改革的基本思路是一切從實際出發、循序漸進，絕不能操之過急、一蹴而就。同時應綜合考慮多方利益，把匯率制度改革同我國貨幣政策獨立性、國際收支狀況、國際貨幣合作及國際匯率制度的新趨勢聯系起來，制定好人民幣匯率制度改革的近、中、長期目標。

（1）近期目標是逐步由單一釘住過渡為釘住一籃子貨幣，以適應貿易與資本流動對匯率的影響。中國是一個大國，不能像一些小國那樣只對美元作出反映。當前，歐元誕生后的國際貨幣市場已呈現美、歐、日三分天下的態勢。由于中國與世界上很多國家進行貿易與資本往來，一旦國際貿易形勢與世界貨幣市場發生變化，與美元的單線聯系將無法全面反映這些因素的變動。因此，恰當的選擇應該是釘住一籃子貨幣，通過籃子貨幣及其權重將中國與外國的經濟聯系程度進行合理反映。事實上我國貨幣當局近年來一直采用一籃子貨幣來監測人民幣匯率的波動及其合理性。尤其是美國、日本、香港、歐盟、印度尼西亞、馬來西亞、新加坡、泰國、韓國和臺灣十大經濟體與國內的貿易占對世界貿易總額的80％以上，可以將上述十個經濟體作為一籃子貨幣。基本思路是設計一個多種貨幣所構成的虛擬貨幣，人民幣匯率在進行調控時不再釘住美元，而是釘住人民幣與該虛擬貨幣的匯率。同時，該虛擬貨幣應具備三個特征。一是包含中國主要貿易伙伴國的幣種，二是該虛擬貨幣的匯率能夠反映中國產品在所有境外市場上的總體競爭力，三是該虛擬貨幣的升值與貶值反映出短期國際資金流出（入）中國市場的可能變化方向。

第9篇：外匯市場監管范文

上世紀，香港由一個轉口港，成功發展成為國際金融商貿中心，當中借助幾項重要因素：一、經過多年沿用普通法，香港己發展出一套成熟并完善的法律制度，其獨立及專業性獲得國際認同。今天，香港已成為亞太區國際仲裁中心，是國際間對香港法治的肯定。二、英語被廣泛使用，一般員工在英語書寫及聆聽的能力相當高，商業溝通及運作都習慣用英語進行，有利吸引國際商業機構來港發展。三、香港一方面奉行審慎嚴謹的企業及市場監管，與此同時，政府盡量減少對市場作出不必要的干預，令在港的商業機構有大量發展空間。四、回歸后香港更享有“一國兩制”的優勢，一方面更直接與國家經濟體融合，同時亦保存絕對開放和跟國際接軌的營商環境。

所以，香港一直成為外國企業前往亞洲營商的首選城市之一，目前在香港的跨國企業地區總部數目接近4，000家。

國家在1978年推行改革開放政策，需要大量引入外來資金和技術，以發展經濟。香港作為國際金融中心，正好配合國家發展需要，一方面為國家金融改革提供意見，另一方面為內地企業提供金融服務，支持其發展。

在1993年，青島啤酒來港發行H股，成為內地第一家在港掛牌上市的企業，打開了內地企業境外集資的大門。接下來的二十年，香港成為內地主要離岸集資中心，截至2013年底，內地企業在香港市值共13萬6千多億港元，占香港主板總市值近六成。

自國家在2001年加入世界貿易組織，經濟增長迅速，成為全球第二大的經濟強國，國家更鼓勵內地企業“走出去”，香港成為這些公司踏足世界舞臺的橋頭堡。根據一項調查顯示，計劃“走出去”的內地企業中，近60%首選香港作為發展海外等業務的平臺。

在過去幾年，國家積極推動人民幣市場化和國際化。在這方面，香港成為人民幣國際化的試驗場，在三方面推動人民幣國際化的發展。

一、發展多元化的人民幣計價產品： 在過去十年，香港的人民幣存款累積達9，500億元，約占全港所有存款的12%，也占全球離岸人民幣資金池的53.7%。這些資金主要投資在人民幣點心債以及通過QFII的一系列人民幣計價產品，包括A股ETF、投資基金、RQFII基金、人民幣計價的REIT、保險單和人民幣股票等等。

二、推動跨境人民幣貿易結算： 跨境貿易人民幣結算試點在2009年推出，到2012年3月，結算范圍擴大至全國所有進出口企業。2013年，中國對外貿易中有18%是以人民幣交易，其中在香港進行結算的比重達93%。2013年10月，人民幣取代歐元，成為全球第二大國際貿易融資貨幣。

三、推動其他國家和地區增加使用人民幣： 經過幾年在香港推動跨境人民幣貿易結算和發展人民幣計價產品，在當中累積經驗后，再將人民幣離岸業務推廣至其他市場，包括新加坡、英國、澳洲、韓國、德國及中國臺灣等地，鼓勵更多的國際貿易商及投資者使用并持有人民幣。

相比香港在過去幾十年才發展成為一個國際經貿城市，上海作為國家的大都會城市已經有超過一世紀的歷史，在金融、貿易、航運等多個領域上均有領先地位。上海地區生產總值居大中華區城市第一位。2013年，上海經濟增長達7.7%。上海亦多方面展現了一個外向型經濟體的特性，于1990年建立了外高橋保稅區，為中國第一個保稅區，免征關稅。加上之后的外高橋保稅物流園區、洋山保稅港區、浦東機場綜合保稅區，現今已有共超過11，400家企業進駐，約七成屬外資企業。

上海與國際間的商貿頻繁，外資云集，外資企業亦視上海為發展內地的首選地。我們東亞銀行在1920年開展內地業務，第一間分行就是在上海設立，營運直至今日。今日，東亞中國總部正是位于上海。

上海自貿區也在2013年9月成立，容許區內人士可設立人民幣“自由貿易賬戶”，與境外賬戶之間的資金劃轉沒有限制，并容許區內的內地居民在境外投資及外國居民在境內投資。這將上海定位發展成離岸人民幣重返境內的樞紐，與香港作為境外的離岸人民幣中心互相配合。

事實上，滬港兩地的金融合作可以產生協同效應，達至雙贏。香港可以通過上海，更好地把握內地的發展機遇，上海亦能借助香港經驗，發展國際金融業務。兩地合作最明顯的例子是于11月17日開通的“滬港通”，這不僅是連接兩地股市的一道橋梁，亦是人民幣資本賬開放的一大突破。雖然近日市場焦點放在比預期低的每日成交量，但長遠來說，“滬港通”將大大提升境外投資者對國內股市的興趣和認知，也增添了國內投資者投資海外資產的渠道。另一方面，“滬港通”的開通代表兩地的監管機構、交易系統、法制要求、市場定價、交收規矩等等都經過深入的配合和協調，這對日后兩地在金融機構和產品的創新和合作有著極大的模范作用。

“滬股通”打開兩地資本市場互相開放，為內地資本項目開放邁出一大步。目前“滬港通”公布的投資額度只占兩地股市市值1%至2%，對兩地股市影響有限。然而，未來在“滬港通”順利實施后，監管機構會考慮提高投資額度及擴大可投資產品的種類，如商品、金屬及衍生產品市場，未來發展的空間是無可限量的。

滬港兩地合作，對于深化全國金融體系改革確實具有重大意義，但在推行時必須做到以下幾點：

一、推動金融創新：中國經濟嚴重依賴銀行貸款，其占2013年新增融資金額超過一半，其他融資渠道如股票、債券及基金市場發展較慢。因此必須通過金融市場的創新，提升金融資源分配的效率，以滿足日益增長的融資需求。

二、服務實體經濟：在推動金融創新的時候，絕對不可與實體經濟需求脫節。例如，目前中小企業普遍遇上融資難、融資貴的問題。這些企業為全國創造60%的經濟總量，提供80%的就業崗位，因此金融創新需要配合實體經濟的要求，千萬不可以“玩財技”、“賺快錢”的投機心態為出發點。

三、確保金融體系穩定：金融海嘯的重要教訓，就是一個缺乏適當監管的金融市場，會導致災難性后果。因此，在推行創新改革措施時，必須有合適的監管配套，避免破壞金融體系的穩定。

滬港兩地除了股市聯通外，還有很多合作的地方，例如外匯風險管理。隨著人民幣匯率市場化步伐加快，人民幣匯率波動幅度將逐漸加大，投資者和貿易商的外匯風險因此提高，因此有需要發展金融產品以對沖相關風險。

香港外匯市場發展成熟，可協助內地發展相關的金融產品。香港沒有外匯管制，而且與海外的外匯市場緊密聯系，因此買賣活躍。根據國際結算銀行2013年的調查，以成交額計算，香港外匯市場在世界排行第五位，平均每日成交額為2，750億美元。如果滬港兩地在外匯產品和市場上加強合作，在OTC市場和交易所共同拓展新業務，兩地在區內的優勢定必增加，亦有足夠實力與新加坡和東京抗衡。

另一個滬港兩地可以考慮的合作領域是資產證券化 （asset-backed security，ABS）。近年中央政府收緊信貸，加上國際性的資本要求，均限制了銀行的放貸能力。因此，政府提出推行資產證券化的試點計劃，允許金融機構將資產包裝成證券，出售予投資者，然后將所得資金重新用作放貸。然而資產證券化仍處于起步階段，內地投資者數量不多。外國投資者其實對這市場有一定的興趣，若通過RQFII計劃，以試點形式允許香港投資在上海發行的ABS產品，則可以為市場引入更多投資者。

國家金融改革面對的另一個挑戰是人才培訓。金融業是一個高風險行業，非常依賴金融從業員的專業知識和經驗，在不同的領域建立、操作和監控金融系統。香港金融業經歷過多次的金融風暴和經濟周期，對金融業的運作和發展都有深入了解。另一方面，香港的金融從業員可以通過上海更了解國情，有助更好地配合國家發展。因此，滬港兩地應透過業界和政府，促進人才交流與培訓，增進了解。推行人員互換，以及安排大學生在兩地參與工作實習。

上海和香港在其他領域也可以彼此學習，內地近年有興趣發展反向抵押貸款（reverse mortgage）、發行按揭證券等市場，香港在這方面發展的經驗可以跟上海分享。另一方面，內地在過去幾年發展互聯網金融產品，林林種種的方式，是香港需要向上海學習的地方。

本人1994年從花旗銀行東京調回香港，掌管大中華金融市場交易業務，亦是從當時開始“跑大陸”，經常往來滬港。過去20年，我見證了上海金融業的快速發展，從“一無所知”、“一無所有”到現在，不僅是跟香港在多方面“平起平坐”，更在某些范疇超越香港。