數字經濟股票概念精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的數字經濟股票概念主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：數字經濟股票概念范文

本文從國內國外的經濟形勢和股市現狀出發，從普通投資者的角度分析了當前股票投資潛存的風險和機會。根據多年的股市投資經驗，從股票的選擇、如何進行交易以及投資者交易時心理狀態等角度進行了詳細的闡述，旨在給普通投資者提供實用的投資策略，以便更好地在股票投資中規避風險獲得收益。

【關鍵詞】

選股；熱點分析；風險控制；交易策略；心態

自從08年金融危機以來，中國股市經歷了慘痛的下跌，從07年最高點6124點下跌至1664點，時至今日大盤還在2000點徘徊，更多的個股更是長期盤整在越來越低的底部，大多數股民都損失慘痛，只能遙望當年的高點日夜哀嘆！在歐美經濟緩慢復蘇時，股市卻回到金融危機之前點位，甚至屢創新高。中國經濟雖然也受到很大的沖擊，但是經濟發展速度仍處于全球領先地位，經濟發展動力還在，經濟發展的潛力仍值得期待，新一屆政府提出的經濟改革對于中國經濟的持續發展也注入了強心劑，為什么中國股市卻四年全球墊底。所有的新老股民不禁要問：中國股市到底怎么啦？中國股市要走向何方？中國股市還有投資的價值嗎？

有很多現象已經達成共識：中國股市重融資輕回報，中國股市就是圈錢的工具，無視普通投資者的利益。中國的資本市場造就了無數的千萬億萬富翁、創造了許許多多的財富神話，這些都是億萬普通投資者給捧出來的，他們的一路狂歡流淌著多少散戶的血和淚。中國股市的上市公司從IPO開始，就摻雜著太多參股各方的利益、隱藏著無數的欺詐和虛假，投行不負責任的調研和路演，同樣的公司上市定價五花八門，相差十萬八千里，消息的不對稱監管不到位……導致散戶處在一個任人宰割的市場，中國的股民除了傷心就是絕望，因此越來越多的老股民選擇了默默離開，離開了這個令人傷心的市場。同時，也會有新的股民進入這個市場。

離開抑或是進入，孰對孰錯呢？對于這些人的抉擇我們不妄加評判，因為每個人都是再三考慮后做出選擇，離開有離開的理由，進入也有進入的目的。

我在這里只是闡述自己對于股市投資的一些看法，僅供參考。

鑒于目前的現實情況，房價高企遠遠超出了我們普通人的接受范圍、實體投資進出難度大風險也大，存銀行你的存款實際購買力永遠都在縮水，民間借貸收益頗高但是可能出現血本無歸，也沒有什么別的投資渠道。而此時，股市已經經歷了五年多的底部徘徊，從國家經濟政策改革發展方向分析，改革主要思路已經逐步形成經濟增速也趨穩，從權重股分析，個股的市盈率市凈率已經是處于歷史低位；從股市少數人獲利的角度考慮，在大部分人虧損累累絕望離開的時候，也是少數人進場建倉的時候了。所以我覺得股市現在是值得投資的，逐步介入股市的時機已經到來了。

針對2013年的整體經濟情況，CPI逐步上漲，資金面相對短缺，房地產調控遠遠未到位，創業板已經出現了較大幅度的上漲，加上股市大環境的影響，很難有趨勢性情，整體行情維持震蕩調整為主，只會出現結構性行情，中長期重點關注券商、金融改革、環保、海洋經濟、城鎮化概念股票，短期交易性可重點關注創業板、電子信息等相關熱點板塊。

下面我從選股、交易策略、實用交易經驗三個方面一一詳述。

1 選股策略

在選擇股票之前，要根據個人風險偏好和風險承受能力選擇相應的股票，風險和收益是對等的。如果追求收益穩定、風險小，就選擇績優股大盤股，如果追求高收益就選擇小盤股，風險大波動幅度大。

選股標準：技術形態、市場熱點、基本面、主力資金介入情況、題材概念、季節性等因素。

1.1 技術形態

從均線系統（日線、周線、月線產生共振形態）選股。根據日K線、分時線還可以看出短期主力行為，如近期大盤底部個股出現脈沖式上漲，大多是主力在進貨，反復出現這樣的情況，在隨著大盤回落的時候就可以果斷進入。

1.2 市場熱點

大盤在不同階段都會出現不同的熱點（近期熱點創業板、城鎮化、信息服務、環保以及具體有題材的個股）。

1.3 基本面選股

（1）股票的特別價格（包括實施的增發價格、股權激勵價格、大股東增持的價格、可轉債價格）；（2）兩高：業績高增長，高比例送轉方案，或者也可以看凈資產價格高、未分配利潤高，等等。根據業績和高送轉方案選股時，要充分考慮到信息不對稱的因素，往往需要根據股價前期運行情況逆向思維，也就是預防所謂的“見光死”（主力在公司業績好時拉高出貨）和“利空出盡”（在業績差時趁機打壓獲取籌碼）。（3）突發事件：比如說公司內部高管被查、不可抗拒的自然災害對于公司業績的影響、中日因事件發生沖突等；（4）業績承諾：大股東承諾未來三年業績保證情況或者分紅送配情況；（5）項目（重大工程中標通知、重大科研立項、生產批文等）（6）行業、毛利率等其他基本面條件。行業選股看國家政策導向，比如說近兩天崛起的海洋經濟概念股，其中亞星錨鏈，其涉及的概念很多，主要包括海工裝備概念、高端裝備概念、航母概念、軍工概念、海洋經濟概念、南海概念，可以炒作的題材很多。而且現在股價不到發行價格的三分之一，每股凈資產和未分配利潤都很高，可以適當介入，中長期持有的收益可以預見。

1.4 主力資金建倉情況

結合相關軟件，判斷主力資金建倉情況。

1.5 題材概念

指個股的相關重組、收購、利好因素等。

1.6 季節性因素

指相關行業的周期性，例如消費板塊有消費旺季、旅游板塊有旅游旺季。

1.7 盯盤選股

如果你是做短線交易的，選擇股票最簡單的辦法就是每天在漲跌停榜上選擇股票，這些股票市場關注度高，所以波動幅度很大適合做短線交易。

1.8 價值投資選股

在這幾年股市下跌過程中，很多小盤次新股已經遠遠低于發行價，可以在經過篩選之后，進行行業分析，買入適量的這些股票長期持有，一定會有不錯的收益。

2 交易策略

2.1 交易原則

寧可錯過、不可買錯，一定要買熟悉的股票，不要盲目聽信推薦買入股票。

2.2 資金控制或倉位控制

根據大盤情況來決定買入資金的倉位、個股買入資金分配比例以及不同資金進行短線和中線投資的分配比例。合理控制倉位，不要想著收益最大化，這種總想滿倉待漲的思想很可怕，往后招致較大的損失。

2.3 交易計劃

（會根據大盤和個股情況進行適當的動態調整）具體的交易計劃包括建倉、加倉、持股、賣出四步。

建倉：具體買入點會根據不同的方法的盈利模式來確定買入點。隨著大盤的走勢逐步分批買入；

加倉：根據主力資金洗盤情況和加倉形態出現來判斷。

持股：個股啟動點到目前為止上漲幅度不大，主力資金繼續介入，

K線形態和均線形態保持上升趨勢。

賣出：上漲幅度很大，主力資金已開始大幅流出，持續出現放量滯漲的情況。

2.4 交易總結

要對一個股票從選股到賣出全過程的細節做一個全面總結，以便下次更完善的制定交易策略。

3 實用的股票投資心得

3.1 學會空倉

散戶虧損最主要的原因就是上漲時空倉或者輕倉，下跌時重倉甚至滿倉。一定要學會空倉，小跌小買小漲小賣，大跌大買大漲大賣。不要怕踏空，只要手里有錢，隨時都有機會。

3.2 戰勝自我

所有的投資者都會有貪婪和恐懼的心理，股票買賣的整個過程實際上就是一個如何控制自己心理、如何克服常人心理的過程，簡單地說就是要學會逆向思維。在你高興的時候忘乎所以的時候，就是風險到來的時候；在你恐懼絕望的時候，意味著機會很快就要到來了。

3.3 多看少動

在買賣一支股票之前，一定要先了解它，不要盲目地買入被套牢之后才去研究它?？春靡恢还善?，就可以經常觀察它盯著它，分析主力的操作手法。

3.4 強者恒強

買賣股票一定要買強勢的股票，比如反彈時率先漲停的、連續漲停的、漲停次數多的，這些股票在回調的時候可以適當介入，主力反復炒作的可能性大。

3.5 選擇合適的買賣時間

股市有句話“盤久必跌”，在縮量盤整的時候，要觀望為宜；在大盤大幅度調整的時候，通常第二天還會趨勢性的下跌，所以在大跌中不要盲目買入。

3.6 注意觀察個股走勢

如果上漲趨勢明顯呈慢牛走勢但是中間“砸個大坑”的，一般都是自己坐莊。

3.7 比較原則

每一個進入股票市場的人，都是受到周邊同事、親朋好友的影響進來的。所以觀察比較選擇好買入時機也是一個人在買賣股票中獲利的好方法。在別人買入股票虧損累累的時候，你大膽介入，獲利是必然的。

4 總結

股市能投資嗎？當然可以。股市有風險嗎？當然有。但是，股市里最大的風險來源于個人的判斷。跟著大眾思維在走，永遠不會獲得成功。不要在市場行情一片叫好的時候，你看到參與其中的人都獲利了，你才在利益的誘惑之下大著膽子跟著進入，那樣結局一定會很悲慘，07年全民排隊買股票買基金就是一個慘痛的教訓。一定要反其道而行之，在眾人談股色變不愿提及股票的時候，你敢于進入，才會有所收獲。股市里贏家永遠屬于少數人，你說呢？

【參考文獻】

[1] [美]羅伯特.S.平狄克.《微觀經濟學》第六版.中國人民大學出版社

[2] [美]多恩布什，費希爾，斯塔茲.《宏觀經濟學》.第七版中國人民大學出版社

第2篇：數字經濟股票概念范文

【關鍵詞】錨定效應;行為財務;金融市場

自1980年以來,行為財務學逐漸受到人們的關注,這方面研究領域受到關注的原因主要是:一方面許多實證研究發現傳統理論無法解釋金融市場的異常現象;另一方面是KahnemanandTverskey(1979)的展望理論解釋了許多傳統財務學無法解釋的現象,或是以展望理論為基礎推導理論模型及實證研究。錨定效應(AnchoringEffect)就是在這樣一個背景下逐漸地引入到金融市場中,對資本市場的異?，F象作出獨特的解釋。這些異?，F象包括:對信息的反應、股票價格的變動、公司治理中行為的原因等。

一、錨定效應的起源和確立

Tversky和Kahneman(1974)通過經典的“幸運輪”實驗發現了著名的錨定效應(AnchoringEffect)。他們認為不同初始值會對以后的數值估計產生影響,且估計值將偏向于初始值,高初始值將使估計值偏高,低初始值將使估計值偏低。也就是說,個體的判斷是以初始值,或者說是以“錨”為依據,然后進行不充分的向上或向下調整,即所謂的“錨定與調整”(Anchoingandadjustment)。其實早在之前就有研究表明,個人在對于不確定數量的數字做估計時,會根據以往的經驗判斷確定出一個起始值,并在起始值附近對估計的數學作出相應調整(SlovicandLichtenstEin,1971)。

隨著錨定效應這一行為金融學概念的提出,就有大量的研究學者證明它的存在。TverskyandKahneman(1974)認為當個人鑒估某些事件的數量時,其起始值的設定,也就是定位,會因為問題被陳述時所提到的任何數量所影響,而且常常是不適當地被影響著。Cutler,PoterbaandSummers(1989)發現當重要消息發生時,股票市場價格通常只會有些許變化,隨后才會在沒有什么大消息發生時發生巨幅變動。

Cutler,PoterbaandSummers(1991)也發現短于一年短期報酬率呈現正自相關的現象,這種正自相關的現象意味著價格對消息一開始會反應不足,然后才會逐漸反應出來。BenardandThomas(1992)發現公司股票價格會延遲反映公司盈余的消息。LaPorta(1996)發現被分析師預期低盈余成長的公司股價在盈余宣告日會上揚,但是被分析師預期高盈余成長的公司股價在盈余宣告日會下跌。他們認為原因在于分析師(與市場)會過度根據過去的盈余變化來做預測,而且當盈余的消息產生時,調整錯誤的速度很慢。然而,并不是所有的數字都會產生錨定效應。ChapmanandJohnson(1994)發現,當錨值和目標估計值屬同一數量等級(如都為貨幣單位)時產生錨定效應,當兩者在數量上不屬同一等級(如一個為貨幣單位,一個為時間單位)時不產生錨定效應。產生“顯著”錨定效應至少需要如下兩個條件:一是受試者對“錨值”充分注意;二是錨值與目標值相兼容(ChapmanandJohnson,2002)。

二、國外的研究現狀

近年來,國外有關錨定效應的研究逐漸地被引入到了金融市場中,對資本市場中的一些異常現象作出了合理的解釋。在文獻回顧方面,Shefrin(2000)、X.FrankZhang(2004)、KenjiKutsuna&JanetKiholmSmith(2007)、Kee-HongBaeandWEIWang(2010)等人都曾針對錨定效應中許多探討影響投資人行為的心理因素加以分析、整理并提出新的想法。

(一)對信息的反應研究

對信息反應方面的研究以往的文獻往往歸因于投資者的行為偏差,如對新信息的不確定性,就將對股價的預期以最近的股價作為錨定值然后進行調整。如Shefrin(2000)認為分析師對于新信息的反應都定位得太保守,調整得不夠快。譬如盈余宣告之后,分析師總是因定位太保守,面對正面(或負面)的宣告總是讓分析師驚訝,而又因為調整不足會導致下一次正面(或負面)的驚訝。近年來對信息反應的研究主要集中于探討在價格繼續異常和股票收益的橫截面變化下信息不確定性的作用。X.FrankZhang(2004)研究表明如果短期價格的繼續,是因為投資者行為偏差,當有大量不確定信息時人們必須觀察大量的股價波動情況。因此,大量信息的不確定性在好的消息的條件下應該產生相對較高的預期回報,在壞的消息的條件下應該產生相對較低的預期回報。

KenjiKutsuna&JanetKiholmSmith(2007)針對IPO的股票價格形成過程進行研究,認為以往有關首次公開發生的文獻中,提供的股票價格只是調整部分公開的信息,并且完全是對好的信息的調整。認為早期價格信息傳達承銷商的承諾,以補償投資者獲取或披露的信息,提供的價格已經反映了首次公開發行前上市公司的市場價值,并且反映承銷商和發行人之間的協議。認為在提供價格后的股票價格的調整是由于后面對市場的反應所形成的。

(二)對股票價格的影響研究

傳統財務理論將人視為是理性的,因此股票價格變動主要來自于經濟環境的變動、公司運營狀況的改變等。行為財務則強調人的因素會對股價產生重要的影響,投資者個人的錨定初始判斷將影響他的投資策略。Brown和Mitchell(2008)運用中國A股市場和B股市場日數據,發現A股市場存在尾數8多4少的現象,而B股市場因為大部分是境外投資者并不存在這種類型的價格聚類現象。Kee-HongBaeandWeiWang(2010)研究公司的名稱是否會對公司價值產生影響。在排除了傳統財務學認為的公司本身價值的影響,如公司特征、風險或流動性差異等影響因素后,發現在2007年中國股市的市場繁榮時期,在美國證券交易所上市的中國公司中含有單詞“中國”或“中國的”名稱的股票比不含有“中國”或“中國的”名稱的股票有平均超過100%的購買和持有的回報率。此外,他們還發現含有中國名稱的股票在有資料顯示的首次公開發行中有顯著增加的異常回報率和交易量。

三、國內的研究現狀

國內有關錨定效應的研究最早借鑒Solt和Statman(1988)所描述的投資者情緒指標BSI來檢驗機構投資者在對證券市場未來趨勢進行判斷的時候,是否受到歷史收益率的錨定和框定。也就是說,投資者是否在歷史信息作為初始值對未來進行判斷與調整?通過判斷歷史投資收益率與以漲跌判斷為代表的投資者情緒之間是否存在相關性為實證檢驗。茅力可(2004)、黃松、張宇、尹昌列(2005)將這一方法運用到中國的股票市場,實證檢驗投資者的預期與股票價格是否具有穩定的相關性,結

(一)對股權分置改革現象的研究

近年來,隨著股權分置改革這一最具中國特色的股市現象的出現,國內有關學者也將錨定效應運用到這一領域的研究中。許年行、吳世農(2007)收集了526家實施股改公司的相關資料,對股權分置改革中對價的制定和對價的影響因素兩大問題進行分析、檢驗和解釋。文章認為,錨定效應是股權分置改革中對價基本上為10送3的原因。如果“錨定效應”存在的話,尚未進行股改的公司在制定對價時,不但會以最初始進行股改公司支付的對價作為錨定值,而且可能會以新近通過股改方案公司的對價作為錨定值,即錨定值具有“動態性”。

(二)對公司治理的研究

目前將錨定效應運用到公司治理中的文獻不是很多。劉睿智、丁遠丙(2009)嘗試運用的錨定效應理論對公司高管薪酬進行解釋,并以中國上市公司2002—2005年高級管理人員的薪酬數據進行實證檢驗。研究發現在確定高管薪酬時,如果以行業內主要競爭對手的薪酬計劃為基準,則可以把競爭對手的薪酬理解為“錨”值。陳曉鋒(2008)通過建立沒有信息沖擊的較為穩定的資本市場上投資者錨定分紅的異質信念資產定價模型,發現投資者認為分紅就是與上期相同。將下一期的分紅情況錨定在上期的水平上進行調整,而且僅在分紅固定時才能使市場達到穩定狀態。

(三)對股票價格的影響研究

錨定效應的應用也體現在投資者對股票的購買選擇上,主要體現在股票的名稱會影響股票價格的研究。這是由于當人們對某件事作出估測的時候,在投資者心中產生的錨定基點不同就會產生不同的評價體系,進而影響人們的投資決策行為。大量的股票名稱更名現象解釋了這一特點(皮天雷、楊浩,2005;陳超,2004;劉力、田雅靜,2004)。劉亞琴(2008)則通過行為金融學的調查研究認為股票名稱的好壞會影響人們的投資決策,進而影響股票的價格。

近幾年對股票價格錨定效應的研究由對股票名稱的研究轉移到了股票代碼影響股票價格上來。饒品貴、趙龍凱、岳衡(2008)的研究表明投資者對數字的錨定會影響股票的價格,尤其是吉利數字的偏好會影響股票價格的高低和機構投資者的交易情況。趙靜梅、吳風云(2009)也通過實證證明了這一價格異象現象的存在,認為投資者的選股行為和股票的價格會受到數學崇拜的影響。HTtP//:

四、結論與展望

從國內外研究的現狀來看,目前有關錨定效應的研究主要解決了兩個方面問題,其一是在判斷過程中,人們最初得到的信息會產生錨定效應,從而制約對事件的估計。其二是人們通常以一個初始值即“錨值”為開端進行估計和調整,以獲得問題的解決答案。

總的來說,對錨定效應的研究尚處于起步階段,還有許多金融市場中的問題需要發現和解釋,錨定效應就提供了這樣一種新的解釋視角。比如對行為資產定價的研究,傳統的定價理論是在理性預期的假設基礎之上的,現實中,人們的各種心理偏差會使價格的產生機制發生改變。再比如就單個股票而言,價格的變化也會受到其他股票價格變化的錨定,市盈率也會受到其他公司市盈率的錨定。這種聯系有助于解釋為什么不同的股票會一起漲跌,也可以解釋為什么不同行業但總部設定在同一國家的企業比同一行業但總部設在不同國家的企業有著更加相似的股價變動趨勢。證券市場中出現的這些特征都可以用人們傾向于參照體系進行評價的錨定效應作出一定的解釋。

【參考文獻】

[1]陳曉鋒.錨定分紅下的投資者異質信念與ARCH效應[J].福州大學學報,2008(2).

[2]劉睿智,丁遠丙.上市公司高管薪酬的“錨定”效應[J].財會通訊,2009(6).

[3]劉亞琴.股價會受股票名稱影響嗎?——基于行為金融學的調查研究[J].南開經濟研究,2008(1).

[4]饒品貴,趙龍凱,岳衡.吉利數學與股票價格[J].管理世界(月刊),2008(11).

第3篇：數字經濟股票概念范文

2003年年初，在軟銀給盛大注入了4000萬美元的風險投資后，陳天橋的目光開始投向了納斯達克，他要把他的“傳奇”故事演繹到大洋彼岸的美國去。

大盤行情都不看好時盛大“流血”上市

2003年10月份，盛大正式開始了啟動進軍美國納斯達克股市的計劃，從那時起一直到2003年底，納斯達克股市里的“中國科技概念股軍團”基本都是全線飄紅，一路見漲?！霸诋敃r看，形勢是一片大好。”盛大投資者關系副總監梁曉東向記者回憶道。

可到了盛大準備上市的2004年5月份，形勢卻發生了一些變化。當時的情況是：全球經濟大勢走低、全球股市全面下調。而且，當時由于中國國內對于宏觀經濟的調控也引起了西方投資者對中國經濟的顧慮，投資者追捧中國概念股的熱潮消退，納斯達克的“中國軍團”重新被陰云籠罩。在海外上市的中芯國際、TOM和掌上靈通等中國概念股均跌破發行價，在那段時間里，整個西方股市的大盤行情都不看好。

如果選擇在這時上市的話，新股的價格肯定要被拉低，真是要“流血”上市了。“這個時候，盛大面臨的是兩種選擇，一種是延后上市，另一種就是在不利的外部形勢下急于上市?！?梁曉東副總監告訴記者。

何去何從呢？

陳天橋選擇的是上市。陳天橋當時的考慮是：盡管盛大在當時上市的話，發行價格不會高，融資金額也會相對較低，但是，認購盛大股票的股東則會從中受益。一個較低的發行價格，會讓看好盛大股票的投資者受益，股票的發行價不高，那么升值的空間就很大，盛大寧愿投資者受益，而犧牲自己一點利益。

上市前，盛大最初議定的發行價為每股13美元，融資2億美元．最后卻以每股11美元發行上市，融資額為1．5億美元，臨時降低發行價、調低融資額度。對此，陳天橋的解釋是，降低發行價是從長遠利益考慮，即盛大能在資本市場長期關注下，真正進入到國際資本市場。如果按最初的每股13美元發行，也有把握發行。但盛大擔心的是，如果發行出去降到每股11美元或是更低的話，就會損害投資者的利益，損害盛大在納斯達克的聲譽，甚至損害整個“中國概念”的聲譽。

美國東部時間2004年5月13日，中國最大的網絡游戲運營商盛大公司正式開始在納斯達克掛牌交易。盛大此次首發比原定日期晚了一天，由于擔心過高的發行價格無法吸引海外投資人的注意，盛大此次上市不僅減少了股票發行數量，而且調低了發行價格。上市首日以11．3美元開盤，高于發行價0．3美元．終盤以11．97美元報收，上漲幅度8．82％。

“最后的事實證明，當初的這個決策是正確的!” 盛大新聞發言人諸葛輝說道，“盛大上市當天就上漲8．8％。上市不到1個月，股價就漲了40％，為投資者帶來了回報，在全球資本大環境不好的情況下，這樣的成績非常難得。

盛大上市并不是為了圈錢

“盛大不缺錢，盛大上市也不是為了圈錢?！边@是盛大上市之前，陳天橋向外界公布的一個理念。

據了解，盛大上市前就有近8000萬美元的現金儲備。陳天橋說：“1．5億美元或者2億美元對現在的盛大而言只是一個數字。”

既然不是為了圈錢，那盛大當初為什么要急于上市呢?陳天橋的解釋是，一是必須借助國際資本，打造國際化的品牌；二是上市后要讓投資者賺錢，讓投資者知道，中國企業的股票是可以賺錢的。這是一個狹義和廣義都有的原因。

為什么盛大要選擇在美國的納斯達克呢？梁曉東副總監告訴記者，如果要在國內上市的話，盛大等不起那個時間。對于盛大來說，美國的納斯達克是最為適合的，納斯達克是一個最適合高科技企業上市的資本市場。到納斯達克上市不是說你想去就能去的，它對上市企業本身的要求很高。如要求企業真實地披露經營狀況，財務報告，一切都要以透明規范的機制進行運作，在這樣國際化的嚴格規范的要求下面進行運作，對企業的自身，也是一種促進和提高。另外，在納斯達克上市，對企業國際化形象的提升也是大有益處。

華爾街的投資者們似乎沒有那么多耐心

2月27日，盛大了2005年第四季度財務報告，報告顯示，第四季度出現5．39億元人民幣的虧損。消息公布后，其股票價格在短短幾個小時內迅速暴跌，當日跌幅約19％，市值嚴重縮水。

盛大對這次虧損財務報告的解釋是，本季度凈虧損主要是由于計提了總計5．21億元人民幣(6460萬美元)的非現金形式的減值準備，即每股攤薄減值準備7．32元人民幣(90美分)，這一減值準備是為了反映盛大持有的38％的Actoz股份的公允價值。韓國的Actoz是一家在韓國證券交易商自動報價系統上市的韓國游戲開發公司。他和盛大之間，有著太多的“恩怨情仇”。

ACTOZ是一家有著10年歷史的游戲公司。陳天橋當年就是靠該公司研發的網絡游戲《傳奇》在中國運營起家而賺取了真正意義上的第一桶金。不過作為前合作伙伴，Actoz公司與盛大的關系似乎并不融洽，后來兩者甚至發展到“反目成仇”，曾就版權費及分成比例的制定產生分歧，并幾次上法庭訴訟。盛大為何還要收購Actoz公司呢?民間普遍流傳的理由是盛大看中他手中《傳奇2》的“50％版權”。

諸葛輝對記者的解釋是，ACTOZ在韓國是一流的游戲開發公司，它的研發團隊一直在韓國游戲研發領域處于領先的地位，目前該公司正在研發4款大型的網絡游戲，并將在明年正式推出。“作為ACTOZ第一大股東的盛大，當然有對自己控股公司研發產品的優先運營權?！?/p>

梁曉東副總監告訴記者，因為盛大對ACTOZ的收購是一次友好的收購，所以將當時的收購價格定得略高于當時ACTOZ的股票市價。ACTOZ的股票下跌后，盛大又一次性地進行了計提了總計5．21億元人民幣(6460萬美元)的非現金形式的減值準備，即每股攤薄減值準備7．32元人民幣(90美分)，這一減值準備是為了反映盛大持有的Actoz股份的公允價值。這一計價減值準備，就沖減了盛大的2005年第四季度的凈利潤?！斑@只是一個財務上的數字處理，其實并不代表著盛大的出現了虧損。賬面上反映的只是一個短期的數字情況，并不能代表公司創造出的真實價值。Actoz股權重新估價只是一種計算上的調整，它并不代表盛大遭受到什么實際的損失。在開拓游戲市場的過程中，Actoz公司起到了重要的推動作用，它的收購價值其實不需要再以股權價值來衡量。”

“不過，華爾街的投資者們似乎沒有那么多耐心，來仔細地來研究你這些數字產生的具體原因和你企業的長遠發展的規劃，”梁曉東副總監說，“他們一看到你財務報告上出現了所謂意義上的幾億的虧損，就馬上開始用腳投票!”

那么ACTOZ的股票為什么會出現狂跌的態勢呢？

第4篇：數字經濟股票概念范文

“資源六國”有些屬于成熟市場,有些是新興市場,各有不同的歷史文化、語言,有著不同的經濟成長故事,但彼此卻有個共通特質,就是“資源豐富”。

即使生產資源,但仍必須大量進口的歐、美、日等成熟國家,兩年來深陷金融危機泥沼,官員們疲于奔命、力挽狂瀾,防止國家步上財政貧乏的窘境。反觀加拿大、澳洲和新西蘭等這些成熟國,靠著出口“資源”,泰然自若地面對金融變局;她們不擔心經濟衰退,反倒是擔心因為出口擴張、經濟成長快速,可能帶來通脹的隱憂。

因為“出”口資源和“進”口資源的一字之差,讓這些資源大國與其他很多傳統發達國家經濟發展、國家走向大不同。

從古至今,各國之間的征戰,說穿了都是為爭奪“資源”;古時候是爭奪土地資源、人口資源,要的是土地上的統治權;民治開化后,各國轉向爭取土地下的天然資源使用權,因為資源是沒辦法制造出來的,價值連城的資源當然成兵家必爭之物。

對各國政府來說,爭奪資源是需要大費周章的,比武力、比腦力,有時更要比財力,才能爭取更多資源當后盾。所幸對一般投資人來說,要享受資源帶來的收益,不需那么耗費精力,只要追隨這些國家的腳步,尋找具備豐富資源的國家,不論是股票或是債券,多少都該投資一些,才能真正享受資源所帶來的財富。

海外資源類股票機會多

全球經濟復蘇,以及包括中國在內的“金磚四國”的崛起將催生全球資源品價格的新一輪牛市。招商全球資源基金經理牛若磊在接受本刊記者采訪時表示,全球資源主題在長期內存在投資機會。

首先,海外投資可以分散風險,把握海外其他市場的其他投資機會。2009年的時候,上證指數漲幅超過80%,但 “金磚四國”里面其他三個國家也很不錯。巴西考慮匯率因素獲得將近140%的漲幅。印度、俄羅斯股市漲幅同樣可觀。

國內同樣有資源概念股票,為何要舍近求遠跑到國外買?關于這個問題,牛若磊認為有四方面原因:

國內資源品種有限,一些好的標的在國內找不到合適投資品種。比如過去幾年鐵礦石漲勢大好,國內卻沒有好的鐵礦股可投。

資源的地理分布有局限。遇到突況,例如自然災害、環境災害出現,可能會面臨很大的不確定性。而海外企業經過多年積累,他們的礦產分布非常廣泛,抗風險能力自然很強。比如今年智利地震,必和必拓的部分銅礦受損,其股價反而上漲。

從政府的價格機制上面來說。海外大宗商品的價格完全是由市場定價。國內政府可能會從控制通脹等角度考慮控制資源品的價格。投資國內資源股,有時可能無法受益于大宗商品上漲。

從估值角度來看。A股好的資源股票稀缺,導致估值過高。例如同樣是中鋁的股票,H股比A股便宜50%以上。但這并不意味著海外資源類股票漲幅更小,以美國稀土巨頭磨力考普礦產公司為例,7月至今漲幅接近200%。2009年MSCI全球材料和能源指數的上漲幅度比滬指更大。

人民幣升值不改變資源結構

牛若磊認為,美國二次量化寬松是長期舉措,效果是慢慢體現的。現在看股價未必完全反應量化寬松政策預期,要接下來觀察FED的舉措。他認為六千億美金不是一次性投放,也不是最終的數字,這只是二次量寬的開始,并會傳導到全世界。

招商基金比較看好黃金、化肥、小金屬三個子板塊。

黃金抗通脹,因為金融風暴的影響導致全球央行轉而減少美金增加黃金。牛若磊認為這是一個大潮流,貨幣供應趨勢、通貨膨脹趨勢、央行儲備黃金趨勢、美國加息和貨幣預期改變之前,黃金上漲趨勢很難改變。當前還沒看到美國加息的可能性。

在化肥板塊,牛若磊比較看好生產磷肥、鉀肥等的上市公司?！坝绕涫侨虻拟浄寿Y源,目前被國外幾大廠商壟斷,而這類資源在中國又比較緊缺。在消費升級的大背景之下,隨著中國農業的發展,這類緊缺資源的需求量很可能會上升,相應的生產廠商將獲得發展機會。”牛若磊進一步表示,與鐵礦石類似,從資源礦產儲量、成本、可開發前景來看,中國的鉀肥企業與國際企業相比不具優勢。

第5篇：數字經濟股票概念范文

年最高漲幅達200％――經歷了連續兩年的巨幅上漲之后，2008的A股市場獲得了空前的投資關注。此時，是投資市場從“沉寂”全面轉向“沸騰”，還是由“火熱”趨于“平緩”？個股方面是繼續“藍籌領舞”還是過渡到“板塊齊放”？

在新年來臨之際，《錢經》整合數十家權威分析機構的2008年投資策略報告，為您推出100只牛股榜單，幫您找到最具關注度的上市公司并提供投資策略分析，大勢和個股，我們一樣都不錯過。

1500選10，還是100選10

如果您想在自己的股票池中重新配置幾只股票，相信本文會對您有所幫助。

在我們已獲得的各種報告里，絕大部分的機構仍看好2008年的行情，當然，少數機構對于未來持謹慎樂觀的態度――我們有理由相信，這更符合股票投資的常態。

是的，如大多數人所知，驅動本輪牛市的基本因素沒有發生根本性的轉折――盡管緊縮的貨幣政策帶來了一些擔憂，2007年最后兩個月A股的表現也讓很多人損失了全年甚至更長時間以前取得的收益，但是數據和市場分析并不支持市場發生根本性逆轉的說法。對此，后面的文章會有更詳細的說明。

我們想要強調的是關于個人投資者的2008。即時是經歷了兩個月的調整，我們所面對的仍可能是全球最高估值水平的股票市場，而大幅度業績增長的上市公司會減少、業績增長直接作用于股市的能力會有所放緩，隨之而來的一年，必定會是波動更加劇烈的一年，就如同匯豐晉信基金公司所說的那樣“面對企業外生性增長因素越來越成為企業盈利超預期增長的重要來源，主題投資和個股選擇已經變得越來越重要”。是的，不會再有“雞犬升天”的局面了。盡管大盤仍會走高――這是大部分研究機構的結論――但屬于個人投資者的機會會越來越少，熱點會更短暫或是以隱蔽的形式出現，板塊輪動可能會很快……我們能做的，就是在能力范圍內，縮小投資選擇、專注于重點股票的操作。

我們面臨的機會和選擇

對于股市整體運行情況的分析，應該是基于三個方面的：宏觀經濟運行情況、上市公司業績表現、市場資金和心理因素支持。盡管分析機構有時會對最后一個條件進行弱處理而有過分強調前者，但事實上，股市的發展是各項因素共同作用的結果。

就如同2004年和2005年的A股市場一樣，宏觀經濟數據良好（GDP高速增長、企業盈利水平增強，平均PE只有14倍）但是股價就是不漲，因為沒有形成“人氣”；同樣，如今高漲的“人氣”恐怕也不會因為統計數字的小幅下降而迅速消退。從大勢的角度看，2008A股市場仍有可為。

?宏觀層面上，有升有降。

表1：宏觀經濟主要指標預測:

2007E 2008E

實際GDP增長 11.5% 10.5%

社會消費品零售總額 16% 16.5%

城鎮固定資產投資 26% 25%

出口增長 25% 22%

進口增長 19% 21%

居民消費價格指數 4.5% 4.0%

人民幣一年期存款利率 4.14% 4.68%

數據來源：匯豐晉信

根據以上數字，可以判斷升的是投資需求和消費需求；降的是GDP增長率和出口增長。城市化進程加快引來的大量招商引資及基建及配套設施需求增加，又因為居民收入增加、資產價格上漲而且由于近年來財富的迅速積累的共同作用，消費需求會保持在相對高的水平上，拉動經濟活躍。

基于這一判斷，2008年投資者應該注意受內需增長拉動的企業，適當回避出口型企業。

?上市公司面臨的變化

機構的策略報告告訴我們說，大多數的上市公司不太可能保持50％以上的增幅。也許需要我們這么理解這一判斷：仍有上市公司可以實現50％/年以上的業績增長，但數量會比2007年少很多；大多數企業仍在盈利，但無法支撐高倍的PE。

所以，對此的建議是，更小心那些高PE的企業，如果有可能，把關注點放在30倍PE左右的股票上。

?關于市場信心

“流動性泛濫”，這決不是一個新話題。經濟學家高善文說，在美元貶值及美國經濟減弱的影響下，資本流出美國，流入其他經濟體并造成了資產膨脹價格的壓抑，中國市場的資金會更具流動性。

大多數機構也承認我們的市場上不缺錢，但同樣，過多的資金也帶來了風險和波動，在這個意義上，資金又都是趨利而敏感的，人人看好的市場往往表現一般。因此提請投資者注意，2008年最應該重視風險控制和個股的選擇，因為好的股票，是有逆勢表現可能的。

幫您縮小10倍選股范圍

截至2007年12月18日，滬深兩市共有約1500家上市公司（不含B股、ETF、權證和封閉式基金），有機構預測2008年約有4000億市值的新股上市，加上新基金的發行和老基金的申購開放，若是港股直通車和股指期貨開始，就更加豐富了投資品種。

本年度的投資主題是“亂花漸欲迷人眼”，這種情況下只有準確的定位加上細致的分析才能于亂軍之中獲取勝利。

本刊編輯部在幾十份投資報告中選出了100只推薦級的A股和10只港股，并對推薦這些股票的機構的風格加以總結和分析，以成長和績優為主要思路，幫您篩選掉大多數表現平平的股票，力求精益求精。

精選100只最具潛力牛股提名

事實上，這100只備選牛股是來自部分證券分析機構、公募基金、操盤手甚至是經濟學家的建議匯總，不同的身份帶來各自新鮮的視角，不同的出發點也為我們提供了更加多元化的選擇。

我們相信，只要遵循一些簡單的投資原則，您是可以在其中配置出高收益組合的。

?應該遵守的選股原則

1. 不要在一個行業配置太多。您可以看到，這些推薦的股票中，很大一部分集中在金融、地產、制藥和航空機場等行業上，萬科A甚至獲得了66%的推薦率（我們選擇了來自12個不同背景的“推薦者”，其中有8個提到了萬科A），但是，這不應成為重點配置地產行業或是萬科的理由，事實上，每個推薦者都很難克服對已知績優公司的“情結”，在做出選擇的過程中會不由自主關注這些公司，如果基本面沒有太大問題，他們多半會進行推薦。

2. 進行波段選股或是波段操作。比較令人鐘情的資金選擇是這樣的：20%打新股資金（很遺憾，隨著機構的大量涌入，這部分的收益變低了），30%專注于長期投資，其余50%用于波段操作你所中意的股票，當然，他們也許就在上面的表里。這是出于對2008行情波動比較大而且熱點輪換快于2007的預期做出的決策。

3. 投入些精力研究我們的推薦。是的，做上市公司分析很不容易，好消息是下面的部分我們會給出幾大熱門行業分析用于參考，壞消息是如果想投資仍需要進行一些分析，至少分析強度已經被降到了100家公司。

100只牛股最集中的五大行業

根據100只牛股的推薦情況看，我們似乎可以總結出2008 年行情的幾大關鍵詞：人民幣升值，為航空業、地產業和金融行業帶來匯差收入；消費升級，醫藥類、大型零售業、服務業（包括金融服務）直接受益，顯著看好，而位于產業鏈上端的資源類企業則能分享成本上升的收益，因此看好能源持有型企業；盡管奧運會概念已有所表現，但鑒于整體經濟環境向好，市場信心和關注度不減的情況之下，奧運概念股仍有表現機會。

金融行業，整體價值升級

在過去的2007年，金融股業績增長迅猛，大多數得益于經營環境發生的變化：銀行業貸款增速提高而信貸成本下降，多次加息擴大了銀行息差，而且中間業務拓展不僅帶來收入還有利于銀行將經營模式轉為零售主導，分享內需擴大帶來的收益，人民幣升值等外部環境的轉變也使銀行的資產增加；由于居民的收入提高和財富積累相對增長又由于企業經營的多元化需求，中國的保險市場發展迅速，大型保險公司逐漸形成資源壟斷，分享了市場擴大帶來的效益；券商股收益于資本市場的火熱和行業整合后估值常年處于低水平的雙重推動，平均業績增長達到200%以上，并借助多元化業務實現業務全面升級。

有益于金融行業的基本面未發生變化：人民幣升值、稅率下降、內需主導型增長、居民的投資需求和財富管理意愿旺盛……，因此金融行業股在2008年的表現應該也不弱。長江證券就建議，銀行股短期關注上半年利率調整的滯后影響，中期注重商業銀行積極資產負債結構調整力度，以及應對宏觀經濟波動的風險控制能力，長期看好中間業務拓展。擁有龐大的網絡和客戶資源的金融公司將更多的分享市場成長帶來的好處，因此處于龍頭位置的銀行股、券商股和保險股，仍將是機構資金青睞的投資品種。但民生證券判斷，適度從緊的貨幣政策會使貸款規模擴張受到越來越多的限制，同時，基準利差也有收窄的趨勢。長期來看，成本收入比、有效稅率、減值準備進一步推動銀行利潤增長的后勁有限，混業經營和中間業務的盈利擴大才是銀行未來的收益所在，投資者不妨從這個角度判斷上市公司的投資價值。

地產，龍頭股的趨勢不變

由于緊縮政策，地產行業有可能在2008年遭遇嚴峻的外部環境，對投資性需求產生抑制。眾多業內人士認為中小開發商面臨無地又無錢的窘境。但是，評級機構并沒有調低地產龍頭企業萬科的評級，反倒成為“強力推薦”的首選，這也使萬科成為本次“100只牛股”榜的冠軍股。收緊的貨幣政策會不會影響地產行業在2008年的表現呢？

在經濟趨向上發展時期，地產價格一般與之同步保持上升狀態，美國90年代開始的“黃金十年”就是由股市和地產牛市的共同推動。在財富增長、城鎮化與人口紅利三大推力作用之下，我國未來幾年住房需求仍將旺盛，供應仍然趨緊。政策調控雖然在短期內緩解住房緊張的格局，但是無法從根本上解決住房供求長期趨緊的矛盾，因此對于土地的需求幾乎可以理解做單邊走勢。而且，對于房地產的潛在投資需求同樣巨大，可以說，一定程度上供求的不平衡導致了房地產價格持續上漲的現實。

2007年，受次貸危機拖累及美元貶值的影響，全球更多的投資資金將目光轉向了新興市場，中東、巴西和中國的房地產市場均有較大的漲幅。隨之而來的是房地產業進入了資本時代――碧桂園上市使其一躍成為最大的地產商，海外上市也是中國房地產企業融資的另一大途徑。在成長和績優兩大主題下選股模，就更應該注重上市公司優質資產的比重和是否具有資源性優勢。

國金證券研究所的報告認為，能夠在未來市場上有所表現的公司必須具備兩個條件，一是高增長，二是資源整合能力。通過高增長可以增強估值吸引力，而資源整合能力是持續增長的必要條件，具備這方面特征的仍然是行業內龍頭公司，這些公司在本年有能力實現60%-100%的增長，而融資需求也使相關公司業績存在進一步超預期可能。未來出臺的調控政策會緊縮行業整體的生存環境，但這也為龍頭公司的資源整合提供更廣闊的平臺，屆時發生的成功收購案例會不斷增強投資者的信心。

除此外，具有回歸概念的地產企業，也應該是投資關注的重點。

醫藥，新的關注重點

興業證券的研究認為，經過2007年1～8月的恢復性增長，醫藥行業的“冬天”已經過去，醫療改革為這一行業帶來業績拐點，制藥企業將享有醫療環節利潤重新分配后的更多利潤（以前，醫院賺取了更多的藥品差價，而不是藥企），這樣，具備了可持續增長和創新能力的制藥企業將迎來盈利迅速增長期。

對于醫藥行業盈利空間的持續增長，有以下因素：

�醫改打開行業盈利空間

十七大明確提出，人人享有基本醫療保障的權利，政府將加大投入，力爭2020年前實現全民醫保，擴大醫療消費規模

醫改為優秀的制藥企業、醫藥商業企業提供更大的盈利空間

作為醫改重點，新農合和社區醫療將提供更大的市場需求

�人口紅利帶來市場成長空間

消費升級、老齡化使醫療支出有很大成長性

全民和諧社會的構建，政府投入的規模巨大

�創新為企業來二次增長的空間

能源股，煤炭上位石油降

能源是現代社會得以運轉的根本和保障，盡管2007年全年國際油價高位運行，但信報財經新聞卻指出，2008的能源主題卻不是石油，而是煤炭、天然氣及新興能源。可以說，這是基于替代性能源的需求上漲的預期做出的判斷。

對于能源行業分析師而言，美元走勢和歐佩克組織的動態一樣重要，一旦美聯儲繼續減息預期縮小，美元開始反彈，原油價格上升空間就隨之減小，而其他資源性產品的價格因需求拉動仍將保持高位運行，因此煤炭和天然氣價格受需求拉升而看漲。根據發改委的政策，明年的產業政策是發展大型煤炭企業，將全國煤炭產區劃分十三產區，一個產區原則上由一個主體開發多個礦區，令開采門檻大大提高，估計2008年煤電供應形勢雪上加霜，恐怕供不應求。政策明顯支持大型煤炭企業整合資源，淘汰中小型經營者，短期內將加大煤炭供應短缺。

由于人民幣升值帶來的強勁需求，越處于產業鏈上端的資源類企業受益就越大，而加工型企業或是下游產業則必須承受成本增加或是需求減少的問題，因此應回避加工型企業。但是，對于中國而言，因為汽車擁有比例的提高等因素，2009年之前我們仍將是全球石油新增需求的最大來源，劍橋能源研究協會（CERA）預計2008年中國石油需求將增長4%，國際能源署的這一數據是5.6%。由于市場地位的問題，中石油和中石化的業績依然可以實現有效增長。

奧運，2008的紅主題

奧運對消費和投資肯定會產生一定的促動作用，舉辦國會因此提高經濟景氣度。奧運會期間，金融、酒店、交通和旅游等行業收益明顯，舉辦城市的房地產價格也有所上漲，奧運年會結束后，旅游和酒店仍會持續一段時間的熱度，更重要是的，奧運會被視作形象展示的一環，以往的很多屆奧運會都為主辦國帶去了頗為可觀的投資資金，因而加劇投資市場的活躍度。

奧運經濟全面啟動是奧運概念股走強的內在動力。首先,舉辦城市將展開大規模的城市基礎設施建設，體育產業和環保產業是直接受益者。據相關機構預測，為舉辦奧運會，北京市僅用于交通、環境等基礎設施建設的投資就將超過1800億元。同時還能帶動交通、旅游、酒店等相關產業的發展。這種利好是長期而漸進的。有數據顯示，北京居民消費升級與2008奧運會將相伴而來，根據世界其它地區的經驗，奧運會開幕前后又將同時帶動外來消費的快速增長。因此在2008年，消費行業將形成十分可觀的市場需求和發展商機。這直接給北京的商業零售企業以巨大的增長空間。

第6篇：數字經濟股票概念范文

主題投資的由來

策略研究可以分為主題投資和行業配置投資兩種投資思路。

主題投資(Thematic Investing Strategy)概念起源于90年代初全球經濟一體化的大背景。當時,發達國家的投資經理們普遍意識到,用傳統的地域及行業概念界定投資目標已經變得不再準確或全面,主題投資應運而生。

主題投資的最初倡導者是瑞銀華寶證券(UBSW arburg)前全球首席策略分析師愛德華?科什納(Edward Kerschner,現任花旗集團花旗環球財富管理首席投資策略師)。

目前為止,主題投資已經發展成與行業配置并駕齊驅的策略研究和資產配置方法。

主題投資是國際新興的投資策略,有別于傳統的價值投資以及行業配置策略,其具有更強的前瞻性和更大的靈活度;摒棄了傳統的地域和行業概念,發掘經濟體的發展趨勢及趨勢背后的驅動因素,尋找符合產業升級要求、符合經濟增長、受益于政策趨勢或確定性事件的相關企業,納入同一主題范圍下進行投資并獲取超額收益。

主題投資實際上是建立在行為分析的基礎上,通過對一系列事件邏輯的推斷,從而預見性發掘預期偏差或發展趨勢,從中尋找合理的投資目標。

主題投資的分類和步驟

從投資機會的觸發因素看,主題投資主要分為宏觀性主題、事件性主題、制度性主題和產業性主題。

實施主題投資的關鍵,有賴于建立從主題分析、預期趨勢判斷、投資目標選擇以及退出時點把握等一系列投資流程的設計。在主題投資實施過程中,尤其要注重驅動主題持續的關鍵變量,關注其變化,并隨時調整預期。(見圖)

從投資機會的觸發因素看,主題投資主要分為宏觀性主題、事件性主題、制度性主題和產業性主題。

宏觀性主題指可以促進經濟長期發展趨勢或短期變化及結構性變化的宏觀驅動因素,包括金磚四國、中國城鎮化、人民幣升值、通貨膨脹、消費升級、區域經濟振興等主題。

事件性主題指某些確定性事件會提升相關企業的資產價值或盈利水平所衍生的主題性機會,包括奧運會、世博會、迪斯尼、H1N1流感、央企重組、上海國資重組等。

制度性主題:指因制度性變革所促發的紅利性投資機會,包括資源要素價格改革、醫療制度改革、股指期貨、創業板等。

產業性主題指來自政策扶持或者產業升級的驅動作用所引發的行業性投資機會,包括十大產業振興計劃、低碳經濟、互聯網、3G、進口產業替代、戰略性新興產業等。

主題投資的核心步驟就是要素分析、驅動力分析和邏輯分析。要素分析是主題投資的內涵,一切主題投資都要依賴一定的要素,這是主題投資的出發點。驅動力分析是主題投資的外在表現,要素確立了,驅動股價上漲的動力自然就是確立。邏輯分析則是主題投資的靈魂和方法論。

專業PE及VC具有敏銳的洞察力,善于在經濟結構轉變契機隱現時前瞻性地把握行業發展的方向,不同的專業投資機構對于同一投資標的投資邏輯的互相驗證可以在一定程度上降低犯錯的概率。

海外市場經驗移植

過去三十年,世界金融市場出現過11次主題投資熱,主題股票的平均回報超過市場均值約150%。(見表1)

主題投資日益為投資者所認同推動了主題投資基金(ThematicInvestmentFund)的出現。近些年來,國際上以“主題”命名并實踐主題投資策略的基金不斷出現。富達基金、德意志資產管理公司、富蘭克林天普頓等資產管理巨頭均已推出主題基金。

統計顯示,全球主題投資基金的總規模已經高達2000多億美元,國外著名的主題投資基金包括:DWS Global Themes Equity Fund、DBS Shenton Global Opportunities Fund、Sundaram Energy Opportunities Fund等。主題策略已經與傳統的價值投資、成長投資形成鼎足之勢。主題投資基金們不但給予了投資者豐厚的回報,也造就了專擅主題投資的明星基金管理者。

例如,作為美國最早一批主題投資基金,City FinancialBio Tech Fund將其全部資產投資于美國生物科技類股票,曾在三年內創造了200%的投資回報。英國最著名的基金經理之一HughHendry也以自上而下的主題投資,特別是對宏觀主題類投資的精準把握而著稱于世。他所管理的Eclectica基金在2008年的大熊市中取得了31%的回報,他的評論及訪談廣泛出現在《金融時報》、《每日電訊》及彭博資訊上。

為順應近十年以來世界范圍內投資者對主題投資的追逐,著名的標普公司推出了7支全球主題投資指數,包括了從清潔能源到新興市場國家基礎設施在內的許多全球性熱點投資主題。2007年時,相關的主題投資受到投資者的熱烈追捧,主題指數也顯著戰勝了S&P全球1200指數。

海外股市主題投資的表現對A股主題投資提供了“標本”,展現了強烈的示范效應,尤其是對影響深遠,持續時間長的重大歷史性主題而言更是如此:

美國互聯網繁榮始于1995年,泡沫從1998年10月開始加速,最瘋狂階段為1999年10月至2000年3月在不到5個月時間內上漲94.98%。受聯儲調高利率及微軟遭地方法院拆分影響,泡沫開始破滅,指數在19個月時間內跌到1108.49點。

A股網絡熱潮開始于1999年初,海虹控股。

與美國互聯網浪潮相比,A股只能算是“后期之秀”。由于資本市場對網絡行業認識的滯后,后者從1998年底才逐步形成網絡股主題投資的氛圍;最瘋狂的階段始于1999年4季度。但A股短期爆發力較強,海虹控股在34個交易日從18.54元漲到83.18元,創下連續18個漲停的神話;四川湖山也在同期上漲3-4倍。A股互聯網泡沫破滅的時間也略晚于美國,相關個股低點比納指低點晚3-4個月。

同樣,對于新能源等新產業主題和迪士尼等事件性主題投資而言,海外市場經驗同樣對A股主題投資起到了重要引領和借鑒作用:

奧巴馬龐大的新能源計劃中,新能源汽車、核能和智能電網是規劃發展最為明確的三個領域:在未來10年內投資1500億美元加速插電式混合動力汽車的商業化,2012年前實現美國聯邦政府購買的車輛中一半是插電式混合動力車或電動汽車;開始向新的數字電網轉換;在保證安全的前提下發展核能。中國也明確表示將在這三個領域進行重點支持,上述領域的個股也成為在新能源板塊中表現最為靚麗的。

而香港迪士尼主題性投資中漲幅最大的板塊分別是娛樂業、選址旁土地資源、黃金珠寶、商業百貨、旅游酒店。A股也正是如此,從2008年底傳出迪士尼與上海已基本確定協議內容,至2009年11月4日上海市正式宣布迪士尼項目已獲國家核準表現亮麗的板塊也正是海外相應主題的超額收益者。

尋找適合主題投資的市場氛圍

盡管挖掘主題是一種可以長期運用的投資理念,應隨時對相關驅動因素和重大事件進行關注,但其能否獲得可觀超額收益卻依賴于宏觀和市場的運行環境與背景。

我們發現,主題投資往往會呈現出“星火燎原”、“全面開花”的趨勢:即在市場氛圍合適的情況下,最初對個別主題的關注會引發投資者主動尋找更多主題,進而出現短期內多個主題獲得青睞并錄得超額收益的現象;通過對歷史數據的研究,我們總結出A股歷史上主題投資比較盛行、超額收益較高的階段。(見表2)

貨幣政策的松緊和流動性充裕程度與股票市場高度相關,該因素也直接制約主題投資的效果。對照1995年以來中國流動性趨勢變化的5個周期不難發現,主題投資風靡時期往往處于流動性從偏緊變為寬裕的拐點或上行區間(6次),僅有兩次處于流動性收縮階段。

流動性擴張的前期和后期更有利于投資主題的產生。流動性好轉初期,有限的增量資金會更關注事件引發的業績預期劇烈提升的機會;而隨著資金的逐漸充裕,行業景氣成為配置的主要依據;在后期估值偏高的情形下,唯有g的劇烈變動才成為估值大幅提升的理由,因而主題性機會在受追捧。

在相對均衡的調整震蕩行情中,主題投資特有的驅動因素能規避市場下跌的系統性風險,從而獲得獨立于市場的漲幅,使市場體現出結構特征,如2009年下半年的低碳概念行情、物聯概念行情和2010年初的區域振興行情。

主題投資是積極的攻防皆備的策略,適用條件不僅僅在于橫向的震蕩整理行情,也貫穿于單邊上漲行情的始終;牛市中單邊上漲行情的領漲板塊,往往就是具有深遠影響的主題投資板塊。

從歷史上主題投資盛行的時期來看,處于市場單邊上漲階段(5次)和震蕩平衡市行情中(3次),僅1次出現在下跌趨勢中亦為2007年12月市場下跌初期的大幅反彈之時?？梢?主題投資在單邊下跌市場中難覓佳績;但在市場上漲的各個階段(尤其是前期)都可能醞釀主題投資的盛宴。

風格切換時引發主題關注的導火索,主題投資盛行是中小盤風格延續的內在動力。在2005年之后的四次主題投資黃金年代,恰好都居于中小盤風格占優時期。更具體一些,主題投資主要集中在小盤風格盛行的中期。

除了人民幣升值、重工業化等宏觀主題能夠帶來權重股的大幅上升以外,中短期事件往往對市值、利潤規模相對較小的企業未來業績和成長預期提升更為明顯;因而,大多數投資主題標的都躋身于中小板塊。這導致主題投資和小盤風格的表現呈現明顯的正相關性。

中小盤的活躍往往由個別備受關注的主題引發。當這些主題錄得了良好回報,“羊群相應”會促使投資者進行“演繹”,搜尋類似的主題,進而使投資主題全面開花。例如新能源主題對新材料、節能環保主題的拉動;新疆主題對海南、皖江、成渝等區域主題的拉動,均使市場進入主題投資盛行期。當主題已被充分挖掘之后,市場只能關注零散的“題材”投機,這時風格行情也就行將結束了。

基于上述幾點,對于挖掘主題投資機會而言,我們建議應當首先分析主題的生命周期及主題性機遇的生存環境:來自于促進經濟長期發展趨勢的宏觀驅動因素所產生的投資主題會擁有更長的生命周期,甚至會延續數十年之久;但大多數主題機會均受中短期的財政、貨幣、出口、產業政策或者制度性變革等驅動因素影響,一般延續時間不會太長;而事件性投資主題則大多數都會受制于明確時間節點的限制。應當密切把握市場環境的變化趨勢,并判斷主題投資處于其生命周期的何種階段,進而完成投資決策。

年度推薦主題表現

在2009至2010年度我們向投資者推薦了十余個主題投資,包括:新疆板塊、股權激勵、以及世博科技系列之節能建筑、科技創新、新媒體展示技術、新空調技術、新能源汽車、智能信息技術、水利建設、新材料、上海國資整合、央企整合、移動物聯網板、資產重組股改承諾等,推薦的股票達130余只。

截至8月底,上述推薦股票自首次推薦日算起,絕對收益均值在15%以上,其中有45只股票絕對收益率達20%以上;相對上證綜指的超額收益均值則高達25%以上,更有29只股票相對收益率超過40%。而從區間最大絕對收益角度看,達到20%以上的股票多達64只。

第7篇：數字經濟股票概念范文

互聯網作為一項技術，在過去20多年來一直在影響著全球的金融業。不過，互聯網的影響主要集中于后臺（比如支付）和渠道，并沒有催生出任何新金融。在互聯網技術發展最早、最為成熟且應用領域最廣的美國，并不存在所謂“互聯網金融”的概念。

“互聯網金融”在中國大行其道，主要源于中國金融體系中 “金融壓抑”（financial repression）的宏觀背景，以及對“互聯網金融”所涉及的金融業務的監管空白。所謂“互聯網金融”之所以迅速發展，實際上是進行了比傳統銀行更為激進的監管套利。

互聯網公司靈活而激進的運作模式，擾動了傳統金融企業固有格局。它們正在倒逼著傳統金融企業運營的市場化，以及利率的市場化。不過，中國所謂“互聯網金融”業務，只是傳統金融在監管之外的一種生存形態，互聯網只是一種工具。金融的本質沒變，也沒有產生可以叫做“互聯網金融”的新金融。

如此，“互聯網金融”恐怕是一個偽命題。對互聯網進行研究，應該認識到其作為技術的本質，及其作為技術的普遍適用性，包括在傳統金融企業的運用。作為技術，互聯網有助于提高金融服務的效率和客戶體驗，延展金融服務的邊界，并幫助實現“普惠金融”（inclusive finance）的理念，“互聯網金融”則是個似是而非的概念。 美國為何沒有“互聯網金融”

美國是金融和互聯網都最為發達的國家，但是美國沒有“互聯網金融”的說法。

這緣于互聯網作為技術的本質。互聯網對金融的沖擊，本質上就是機器與人力資本的沖突，其結果取決于機器在多大程度上可以取代人力。而這種沖突自金融誕生之初就一直在進行。在這點上，互聯網并沒有什么特別突出的地方。

互聯網的特性，就是對標準化、數字化內容傳輸的便利性和規模化。在金融領域，這類信息（如交易數據）和流程多為業務的后臺。難以標準化的人力資本（如商業關系）則儲存于個體之中，很難受到互聯網的沖擊。在歷史上，金融領域的技術進步已經對人力資本進行了多輪淘汰。但有些信息注定難以用機器處理，而這往往是金融最重要的部分。

交易市場因為交易數據是標準化海量數據，因此受到互聯網技術影響最深遠。比如股票買賣，在業務處理上就是對股票所有權的登記和轉讓。這種所有權信息以數字化方式儲存于電腦中，便于以互聯網的方式傳輸。美國的洲際交易所（ICE，intercontinental exchange）在上世紀90年代成立時，就是要運用互聯網技術來建立一個能源交易市場。發展到今天，洲際交易所已經將紐交所合并而成為世界最大的交易所之一。在交易市場上，互聯網還促生了Ameritrade和etrade等基于互聯網的股票交易平臺，降低了交易費用，為散戶進行股票交易提供了更多便利，對傳統的券商交易平臺產生很大沖擊。

支付領域的數據則更加單一和標準化。以貨幣為例，除了手中現金，大部分貨幣以銀行記賬的形式存在。也就是說，我們常說的貨幣，絕大部分是數字化的借記和貸記關系。這種記賬關系以數字化方式儲存于電腦中，也非常便于以互聯網方式進行傳輸。發展中國家在推廣小額貸時，廣泛應用的智能手機的支付轉賬功能就借助了移動互聯網。

金融領域的其他信息，如信用信息和經濟、行業及公司的研究報告等也多以數字化方式制作并傳播。

那些基于互聯網的社區和互動技術，則促進了市場參與者彼此交流，使交易變得更加容易，增加了交易的流動性。這同時還加強了金融交易本來就有的網絡效應。西方交易所一直都積極采納包括互聯網在內的各種技術。交易系統不斷演化，技術創新層出不窮。在不斷地跨國和跨市場兼并后，少數全球性大型交易所（比如洲際交易所）出現，能夠多品種、多區域、24小時交易。

可以說，在過去20多年，互聯網技術全面深刻地改變了以美國為代表的西方金融業、尤其是金融交易市場的市場結構。不過，互聯網對西方金融業的影響只能說是“靜悄悄的革命”。金融在后臺提高了效率，但在更多時候并沒有喧賓奪主被注意到。而金融在經濟體中執行的六大功能（支付、融資、配置資源、管理風險、提供價格信號、處理信息不對稱）從未改變?；ヂ摼W并沒有派生出新的金融功能。從這點看，它與對音樂、電影等行業的影響并無本質區別。

以洲際交易所為例，它推動了美國交易市場的巨大變化，甚至吞并了最能代表傳統金融的紐交所。但是，并沒有任何人將洲際交易所視為互聯網公司。而合并后的交易所也沒被稱為“互聯網交易所”。

再以股票的網上交易平臺為例。Ameritrade等網上交易系統和交易所系統直接相連，減少了中間環節，從而降低了費用，增強了用戶體驗。但從股票投資者的角度看，后臺交易系統的技術改進更便于實施既定的投資策略，但是他的投資收益來源依然是所司（股價變動和分紅）。

股票市場進行資源配置的功能也沒有因互聯網而有任何改變，投資者依然是根據公司運營和收益前景來決定投資與否。同樣，對研究而言，互聯網改變了研究報告的傳遞，但互聯網本身并不能產生研究報告。

互聯網作為一項技術，在美國的金融業得到廣泛應用，并且產生了深刻影響。但互聯網并沒有產生新金融。這種認識上的清醒，使得西方市場沒有產生所謂“互聯網金融”概念。 “互聯網金融”為何盛行中國

互聯網在中國金融業的應用，可以追溯到上世紀90年代由招商銀行推出的“網上銀行”。但互聯網在中國金融界真正發力，也就是最近幾年。

當前熱炒的“互聯網金融”概念更多是指P2P平臺、余額寶以及移動支付等領域。它們的發展，主要源于制度因素。中國的金融體系長期處于經濟學家麥金農和肖所描述的 “金融壓抑”之中，利率受到管控，資金主要由銀行體系進行配置。而逐利的市場，必將試圖利用任何由于管制而可能產生的套利空間。這就是目前所謂“互聯網金融”在中國大行其道的基本邏輯。互聯網在其中只是個技術手段。

“互聯網金融”對中國的金融改革其實有著積極意義。這些企業和服務在客觀上推動了傳統金融企業的市場化，甚至倒逼了利率市場化。由于其業務主要是面向低凈值客戶和小微企業，它們還幫助解決了中國金融體系里小微企業貸款難的問題（這是傳統金融長期以來不愿或難以解決的問題）。

不過，“互聯網金融”企業存在的根本，還是利用監管空白而進行的監管套利，而不是互聯網。它們沒有依靠互聯網而產生任何新金融。

以P2P網上借貸平臺為例。P2P借貸平臺在美國有Virgin Money以及Kiva（2005年，小額貸）、Prosper（2006年）和Lending Club（2007年）等。中國的P2P平臺則有宜信和拍拍貸等。但是，除了Virgin Money和拍拍貸的商業模式是建立在所謂web 2.0的純平臺基礎上，其他的P2P平臺都提供本金甚至利息擔保，基本都還是承擔著傳統銀行的中介功能。

與P2P平臺有著直接競爭關系的小額貸公司，其貸款規模會受到資本金的嚴格約束，而P2P平臺則規避了這種約束，在實際上進行著比傳統金融機構更為激進的監管套利。問題是，同樣是進行期限“錯”配以賺取利差，P2P平臺并沒有任何制度性的保證以應對違約、擠兌等各種風險?？梢哉f，在P2P領域，真正能夠體現出“互聯網金融”所隱含的金融脫媒功能的平臺并不存在。相反，其監管套利活動如果發展太大反而可能帶來系統性風險。

最近談論最多的是阿里集團的“余額寶”，這與 “互聯網金融”試圖隱含的意義就更加偏離，也更易被誤解。余額寶在本質上是貨幣基金，互聯網只是其銷售渠道。作為貨幣基金，余額寶的迅猛發展實際上倒逼了利率的市場化。對之分析，要回到貨幣基金和銀行業務的本質。

貨幣基金的產生，源于美國政府當初對利率的管控。大蕭條后，美國政府推出Q法規（regulation Q），規定銀行不可向活期存款發放利息，以防止銀行為爭奪存款而發起惡性競爭。貨幣基金的出現，就是為了規避Q法規。作為存款賬戶的近似替代品，貨幣基金可以支付利息，從而成為銀行的競爭者。

與銀行功能相似，貨幣基金也是將資金集中起來進行放貸，包括向銀行提供資金。貨幣基金在發展起來之后受到政府的嚴格監管，在投資領域只能投向低于六個月期限的流動性好的高評級債。美國政府曾在2008年金融危機時向貨幣基金提供保險，引發銀行不滿，認為會導致儲戶將資金轉走。

貨幣基金在中國同樣是銀行的競爭對手。余額寶就是阿里巴巴與天弘基金共同推出的貨幣基金。作為渠道，余額寶起到為其背后的貨幣基金融資的功能，使默默無聞的天弘基金幾乎瞬間增加了超過2500億元的規模，一躍成為中國最大的基金。

余額寶強大的融資功能，引發眾多關注及誤讀。其實，與股東、債權人和儲戶一樣，作為銀行競爭者的貨幣基金，同時又是銀行融資渠道之一，在為銀行提供融資服務。銀行與工廠相似，同樣是拿原料（資金），來做出產品賣（發放貸款），從而盈利。銀行的資金有幾個來源：股東、債權人（比如貨幣基金），還有儲戶。其中，從儲戶獲取的資金成本最低。在中國現在具有“金融壓抑”特征的金融體系下，老百姓的錢以極低利息放銀行里，銀行則從中較為輕松地賺取利差。

作為貨幣基金，余額寶吸引老百姓的錢，然后再投到銀行去，從而改變了銀行融資結構。由于資金更多來自市場而非儲戶，銀行的融資結構被改變，融資成本被提高。這是正常的市場行為，可以說是利率市場化情況下銀行不可避免要做的轉變。余額寶對銀行的沖擊，本質上是貨幣基金與銀行之間的競爭與共生關系，與所謂“互聯網金融”無關。

從基金的本質進行分析，余額寶的收益來源于其所進行的投資，比如短期國債等。余額寶的收益并非來自互聯網。如果投資不力或風險沒有控制好，其收益就會受影響。作為基金，余額寶帶來的風險與收益（這正是投資者所需求的）并不會因互聯網而改變。

與其他貨幣基金有很大不同，余額寶擁有阿里巴巴的巨大影響力，而且可以利用互聯網很便利地吸引眾多小額投資者，從而大大擴展了其客戶來源?；ヂ摼W，準確地說阿里巴巴，為天弘基金提供了一個其他貨幣基金都不具有的銷售渠道。對余額寶進行的任何討論，都必須圍繞著它本身即是個貨幣基金的事實來展開。將之作為“互聯網金融”，從而掩蓋了其作為貨幣基金的事實，已經在眾多討論中產生了誤導。

阿里巴巴挑選貨幣基金合作，亦有其道理。貨幣基金是最適合以互聯網作為渠道來進行銷售的基金產品。貨幣基金投資于流動性高且相對安全的產品，是所有基金里最具同質化的產品。貨幣基金因此收取費用低，在傳統的基金銷售渠道（銀行券商等）中不受青睞，也很難向小額客戶推廣。阿里巴巴已經擁有眾多客戶，獲取基金客戶的邊際成本趨于零，從而可以迅速做大。

余額寶為這類“互聯網金融”產品，本質上是基金，互聯網只是銷售渠道。

對其他“互聯網金融”產品進行剖析，同樣要回歸“傳統”金融的本質，而互聯網只不過是其在技術上的運用。這些“互聯網金融”服務沒有創造出特殊的，完全區別于傳統金融的新金融。

互聯網公司慣有的以燒錢來博眼球的運作方式，與傳統金融所秉承的理念完全相反。金融在本質上是對風險進行經營，多遵循審慎原則。比如，投資可以說是以 “賺錢”為唯一目標的行業，但同樣遵循首先是不輸錢，然后才是賺錢這一原則。這與互聯網公司的經營規則有根本性沖突。這種沖突是把雙刃劍。一方面，它刺激了傳統金融企業，使其更加面向市場和客戶。另一方面，它的一些做法違背了基本的金融風險管理規則，可能造成行業的無序競爭，甚至積累系統性風險。 “互聯網金融”并非科學提法

迄今為止，互聯網對金融的影響都集中于技術層面。這在中國更是如此。 “互聯網金融”，并不是一個科學的提法。這等于將后臺的技術改進與前臺的金融功能混為一談。

正如上文所述，在互聯網和金融都最為發達的美國，金融業的市場結構因互聯網而發生了翻天覆地的變化，但其學術界和業界都從沒出現過“互聯網金融”這個說法（用谷歌對Internet Finance進行搜索，你會發現其結果全部是有關中國的）。原因就在于互聯網作為一種技術，盡管提高了效率，但并沒有產生新金融。將二者放在一起談所謂“互聯網金融”，從而將之當成一種新的金融形態的分析，是中國獨有的。而在中國，之所以會有大批所謂“互聯網金融”公司的存在，根本原因是金融管制形成的監管套利空間。

更廣泛來看，在互聯網商業化發展的20多年的歷史中，互聯網能真正產生沖擊的都是渠道。那些因渠道被沖擊而消失的企業，也都是那些經營著已經商品化了的無差異產品的企業?；ヂ摼W可以將更多的內容提供者帶入市場，也可將產品推向更多使用者。所謂顛覆式創新的互聯網公司，也集中于渠道。比如谷歌，就依靠搜索而獲得巨大成功。相對于一個特定商業領域的核心功能來說，消費者關心的終究是內容。渠道本身并不能產生內容。

以互聯網沖擊最大的領域音樂為例，互聯網的下載功能改變了音樂的銷售渠道。但對一個歌手（或唱片公司）而言，創作出受歡迎的音樂永遠是獲取成功的關鍵。在金融的支付領域，互聯網使支付變得快捷方便，但它依賴的還是以中央銀行為核心的整個支付系統基礎設施（比特幣就因為獲得不了中央銀行的支持而屢遭挫折）。而支付背后的經濟關系（如債務的產生和消除）更不會因互聯網本身而改變。

媒體方面，互聯網使新聞的傳播更為快捷和民主，但當新聞已經同質化后，媒體最終賴以生存的還是內容。好的內容和分析才會真正吸引顧客，這從美版的《華爾街日報》和《經濟學人》的演化就可以看出。同樣，研究報告的傳遞因互聯網而改變。但互聯網產生不了研究報告。

第8篇：數字經濟股票概念范文

一、從利潤最大化到價值最大化

迄今為止，關于企業目標有兩種成熟的表述:其一是利潤最大化，其二是價值最大化。利潤最大化是經濟學中的經典表述，也是經濟學的基本假設。從某種意義上講，利潤最大化主要適用于19 世紀的企業。在這一時期中，典型企業是私有企業，業主以自己的資金建立企業，并通過經營滾動發展，企業的所有者與經營者合而為一。在這種情況下，企業對利潤的追求實際上自然會考慮短期利潤和長期利潤的均衡。因而，企業在追求利潤最大化目標的同時，自然會有利于企業的長期發展，有利于企業業主利益和財富的最大化。以19 世紀典型的企業為研究對象，經濟學得出了企業實現利潤最大化的各種決策標準，主要集中于在各種情況下企業的最優價格和產量決策。

進入20 世紀，經濟領域出現了兩個重大變化:其一是企業內部出現了所有權與經營權的分離;其二是證券市場通過發展走向成熟。業主(owner) 的概念也隨之為股東( shareholder) 所取代。在這種情況下，企業的決策主要為非所有者的管理人員承擔，而企業的管理者往往有有限的任期(確定的或不確定的) ，由此決定了企業(管理者) 以利潤為目標的決策很難有充分的長期考慮，從而利潤最大化的目標很難與業主或股東利益和財富的最大化相一致。

另一方面，由于證券市場的發展，任何個人只要在證券市場上購買公司的股票就成為公司的股東(即業主之一) 。股東的財富直接取決于公司股票價格的高低。而在證券市場上，公司未來的利潤前景好、風險小，投資者就愿意購買和持有其股票，從而推動公司股票價格上升;相反，公司未來的利潤前景不好、風險大，投資者就更有可能拋售(或賣空) 其股票，從而迫使公司股票價格下降。

證券市場的發展帶動了整個資本市場的發展，包括公司購并在內的各種資本運作手段的運用日益頻繁。從而，即使非上市公司的股東也會從公司價值升值獲得利益。而非上市公司的價值變化機理實際上與上市公司一樣，與公司利潤前景正向相關，與公司風險狀況反向相關。顯然，在新的形勢下，一方面，再強調利潤目標很可能會造成公司決策的短期行為;另一方面，利潤目標本身已經不能反映公司股東財富的多少，而價值目標則全面反映了公司經營的收益與風險、短期與長期的狀況。于是，利潤最大化就自然地為價值最大化所取代。

然而，無論在研究領域還是在實際領域，有時人們判斷決策好壞的標準仍然是利潤最大化。原因主要是:其一，利潤概念簡單而直觀，便于理解和應用;其二，某些短期的一次性的決策(沒有后續影響) 幾乎不影響公司的風險，利潤最大化的決策等同于價值最大化決策。其三，畢竟利潤與價值正向相關，有時做簡單的分析時，可以近似地將利潤最大化等同于價值最大化。正因為如此，經濟學中各種以利潤最大化為依據的決策準則仍然傳播，并得到廣泛應用。

二、激勵的原因與目的

利潤最大化也好，價值最大化也好，其理論上的合理性并不代表實際的應用。而實際上，公司的決策偏離上述合理目標的情況大量存在，偏離的幅度也可能很大。

造成這種情況的原因可以歸結為兩類:其一是主觀原因，即管理者故意要偏離合理目標;其二是客觀原因，即管理者雖然努力追求合理目標，但由于情況復雜，難以準確判斷如何決策才最有利于合理目標。

客觀原因依賴于管理者的業務水平，一定程度上需要聘用方面的優勝劣汰機制來解決。限于篇幅，在此不做進一步的探討。關于主觀方面的原因，可以用委托—理論和信息不對稱理論加以解釋。

如上所述，由于所有者和管理者的分離，管理者的個人財富并不完全取決于公司的價值。其具體收入形式包括工資、獎金、津貼、福利，此外還有各種非物質方面的收益，包括工作條件、在公司內外的地位、名譽等。不可否認的是，與股東一樣，管理者也追求個人利益。而管理者的利益與股東的利益可能不一致。比如，管理者希望有盡可能高的工資、獎金、津貼、福利，盡可能豪華的工作條件，包括辦公室、汽車等，甚至更多的休閑、娛樂。顯然，這些愿望在一定程度上是與股東財富的最大化相矛盾的。

在所有者和管理者分離的情況下，實際上是股東將公司委托給管理者，而管理者股東管理公司，這就是委托—理論的基本假設。股東和管理者的關系就成為委托—關系。在現實的公司中，這種委托—關系不僅存在于股東和管理者之間，而且存在于公司的上層管理者和下層管理者之間，也存在于公司的債權人與公司(股東和高層管理者) 之間?？梢哉f，現代公司是依靠這種層層的委托—關系推動和運轉的。

在上述層層的委托—關系中，管理者是公司運營的決策者。在這種情況下，公司運營的決策就未必會符合股東財富最大化，即前面提到的利潤最大化和價值最大化。委托方和方利益的沖突會產生各種問題，統稱為問題。解決問題的方法之一是加強對方的監督。然而，不幸的是，即使施行了最為充分的監督，也不能完全解決問題，因為存在委托方和方的信息不對稱，而這種信息不對稱的特征又總是委托方比方占有更少的信息。比如，當作為方的經理在辦公室喝茶的時候，如何能夠監督出來他或她究竟是在思考公司發展的大事，還是在考慮自己的家庭瑣事呢?

在信息不對稱的情況下，會出現兩種情況:其一是逆向選擇;其二是道德風險。所謂逆向選擇是指方會利用信息不對稱的優勢，事先提供甚至編造非真實全面的信息，說服、誘導委托方做出不利于自己的選擇。比如，總經理也許會說服董事會批準其購買不必要的豪華轎車。所謂道德風險是指方會利用信息不對稱的優勢，事后違背諾言，為自己的私利損害委托方的利益。比如，上述總經理購買了豪華轎車后，也許更多地用于個人的私事。通過逆向選擇和道德風險兩種途徑，方就可以實現自己的利益。從而可以說，信息不對稱是問題實現的客觀條件。

綜上所述，問題妨礙了公司合理目標的實現，而信息不對稱又制約了監督作用的發揮。在這種情況下，問題更多地要依靠激勵方法來解決。雖然一般而言，監督和激勵方面的努力也符合邊際收益遞減規律，因此，監督和激勵兩方面的均衡不可忽視。但實踐證明，激勵方法的合理運用會收到更為理想的效果。

三、激勵的方法

激勵的效果取決于激勵方法的設計和運用，從公司價值最大化和股東財富最大化的目標考慮，激勵方法的選擇也應該考慮成本效率。

11 與利潤類指標掛鉤的激勵方法

與利潤類指標掛鉤的方法是按照公司的某種利潤類指標的實際結果確定對公司(各級) 經理的獎勵。

這里的利潤指標又可以分為三種:

第一種是相對利潤指標，即利潤與各種相關財務指標的比率，表現為各種利潤率，比如成本利潤率、銷售收入利潤率、資金利潤率等。

第二種是平均利潤指標，即利潤與各種收入/產出數量的比率，表現為各種平均利潤，比如人均利潤、單位產品利潤等。

第三種是絕對利潤指標，即利潤總額，表現為公司在一定時期中創造的總利潤，比如年度利潤總額等。

經濟學已經證明，任何相對利潤指標和平均利潤指標，單獨用于激勵都會出問題。設想某總公司下屬有A、B、C、D、E 五家分公司?？偣救绾渭罘止窘浝砟? 如果根據相對利潤類指標確定對分公司經理的獎勵，比如，采用資金利潤率，我們不妨設想A 分公司經理的決策情況。假設A 分公司經營著6 種產品。從自己利潤考慮，A 分公司經理可以將經營的產品按照資金利潤率排序。然后，他或她只需保留資金利潤率最高的產品，砍掉(通過某種合理的方式，如出售生產線等) 其余5 種產品，就可以提高整個分公司的資金利潤率，從而增加自己的個人收益。而這樣的決策顯然不利于分公司和總公司的利潤最大化。同樣，根據任何平均利潤類指標確定對分公司經理的獎勵也會有類似的問題。因此，應該根據利潤總額指標確定對分公司經理的獎勵。

需要說明的是，隨著公司制度方面的變化，利潤總額指標也有某些變形，比如從激勵角度看，每股收益(利潤) 也是一種利潤總額指標。

即便是采用利潤總額指標，與利潤類指標掛鉤的方法也存在缺陷。最為明顯的問題是在現代公司制度下，管理者往往有有限的任期，由此決定了管理者會有短期行為，不利于股東財富的最大化。比如，公司開發出一種新產品，優越于市場上的同類產品，在這種情況下，及時合理的廣告推介可能是非常必要的，但經理著眼于短期利潤最大化，盡量減少各種開支，這樣的決策很可能會使公司坐失良機，失去領先進入優勢。

21 與價值類指標掛鉤的激勵方法

與價值類指標掛鉤的方法是各種股權激勵方法，到目前為止有各種股票獎勵與股票期權獎勵的方法。

在采用各種股票獎勵方法的情況下，管理者會持有一定數量的公司股票。但有時這種股票與公司的普通股票有一定的區別，比如，如果原公司股東不愿意放棄或減弱對公司的控制權，就可能限制這些獎勵股票的表決權，只保留分紅權。另外有時獎勵的股份不純粹是無償的，獎勵對象還要支付一定的價格(優惠價) 。無論具體形式如何，其結果都是管理者的利益與公司股票價值掛鉤，從而其決策會兼顧公司的短期和長期利潤，更容易與公司股東財富最大化保持一致。

在采用各種股票期權獎勵方法的情況下，管理者會持有一定數量公司股票的買方期權，即在一定的未來時間按照目前約定的價格購買公司股票的權利。其結果也是管理者的利益與公司股票價值掛鉤，也有利于克服管理者決策的短期行為。

但與直接的股票獎勵相比，股票期權獎勵還有三個優越性:其一，在期權等待期結束前，公司不需要付出股票和現金(紅利) ;其二，由于有事先的約定價值(通常高于獎勵時的股票價格) ，公司業績(股票價格) 沒有達到要求時，公司也不需要付出股票;其三，股票期權實際是將管理者的利益與公司股票的價值增值掛鉤，單位獎勵成本對管理者的激勵強度要遠超過股票獎勵。

在實際中，管理者的收入中總會有一定固定的部分，從而在另一部分為股票獎勵的情況下，從風險和收益關系來看，管理者收入的變動還是不同于股東財富的變動。也就是說，前者較為平穩，而后者風險更大。在這種情況下，管理者如果采納風險較大(期望收益也較大) 的項目，自己冒的風險很大(如果項目失敗，可能丟掉職位) ，但收益較小(項目成功，收入中只有股票部分價值隨之上升) 。因此，管理者的決策會偏于保守，從而影響股東財富最大化的實現。

在另一部分為股票期權獎勵的情況下，從風險和收益關系來看，股票期權獎勵部分收入的變動會超過股東財富(股票價格) 的變動，從而可以補償另外較為固定部分的波動性不足，使管理者收入整體的變動更接近于股東財富(股票價格) 的變動。從而，管理者決策時的風險態度也會接近于股東的要求，從而更有利于股東財富最大化的實現。

綜上所述，如果選擇與利潤類指標掛鉤的激勵方法，應該采用總利潤(包括每股利潤) 指標;但股權激勵方法更為優越，可以克服管理者的短期行為;在股權激勵方法中，相對而言，股票期權方法比直接的股票激勵更為優越。

四、基于EVA 的激勵和基于MVA 的激勵

EVA 即經濟附加值，是在給定年份公司通過經營為股東帶來的價值增值。EVA 的基本計算公式如下:

EVA = 稅后凈經營利潤(即NOPAT) - 經營中占用資本的稅后成本= EBIT(1 - 公司所得稅率) - (經營資本) (稅后資本成本百分數)

公司的凈經營資本包括所有的付息債務、優先股票以及普通股票的總和。

EVA 是企業經營創造的經濟利潤，與會計利潤不同。EVA 代表了扣除所有的資本成本之后的剩余利潤，這里的資本也包括權益資本。而會計利潤并沒有對權益資本的費用加以扣除。從增加股東財富價值來說， EVA 顯然優越于會計利潤。據統計，2000 年中國1 000 多家上市公司中大約有44 %的公司的EVA 為負，即盈利不足以彌補資源投入的經濟成本，這一比例與西方國家大致相同。

MVA 即市場附加值，是公司股票的市場價值與公司股東提供的資本金之間的差額。MVA的基本計算公式如下:

MVA = 公司股票的市場價值- 股東提供的股權資本

在1999 年，可口可樂公司股權的市場價值為1 570 億美元，而公司股東投入的資金僅為85 億美元。因此，可口可樂公司的市場附加值為1 570- 85 = 1 485 億美元。顯然，如果將管理者的收入與MVA 掛鉤，將有助于公司股票的價值增值，即有利于股東財富的最大化。

經濟附加值和市場附加值的概念是由JoelStern 和Bennett Stewart 創立的， 他們是SternStewart 咨詢公司的共同創立者。Stern Stewart公司擁有“經濟附加值”和“市場附加值”這一術語的版權，因此，其他咨詢公司對于這兩個價值采用了其他的名稱。而在實際中，經濟增加值和市場附加值仍然是使用最為廣泛的兩個術語。從某種意義上講， EVA 是經過改進的利潤類指標， 而MVA 是經過調整的價值類指標。正像利潤與價值之間有關系一樣，EVA 與MVA 之間也基本有同向關系。

債務資本的成本容易確定，因為在財務報表上可以看到利息費用的數字;然而，權益資本的成本則無法在財務報表上找到，而通常權益資本的成本要遠遠大于債務資本的成本。在這種情況下，管理者經常將權益資本當成免費的資本，但事實上權益資本有更高的資本成本。因此，除非管理層真正估算出資本成本，否則，無法得知公司的經營是否補償了全部的成本，并因此增加了公司的價值。而采用EVA 正可以克服這樣的問題，這也是EVA 現實意義所在。

雖然EVA 也許是目前在財務領域最為熱門的概念之一，但它并不是一個全新的概念;在企業經營領域，企業應該獲得超過其資本成本的收益，這實際上是一個最古老的經營思想。然而，由于長期以來人們注重傳統的會計信息，這一思想經常被忽略了。EVA 的最大優點之一是它與股票的價格直接相聯系。AT &T 公司發現，公司的EVA 和其股票價格之間幾乎存在完全的相關關系。不僅如此，證券分析人員也發現，股票的價格跟蹤EVA 比跟蹤其他任何指標都更為緊密，實際上，EVA 是股東所投入資本的凈現金收益。因此，越來越多的證券分析人員計算公司的EVA ，并運用EVA 在市場上搜尋好的股票和好的購買時機。

觀察表明，公司在評估和激勵管理者時，更多的是采用EVA。其主要原因是EVA 可以單獨用于某個部門，或者大公司內部的某一下屬單位，而MVA 只能用于公司整體。由于這些原因，MVA更多的用于激勵高層公司經濟在5 —10 年甚至更長時間中的業績。

五、我國企業中的管理者激勵

改革開放以來，我國企業中實行過多種多樣的激勵方式，國營、集體、民營企業的激勵方式和特點各有不同。有些激勵方式是上面提到的典型的做法，比如與利潤類指標掛鉤的激勵方法、與價值類指標掛鉤的激勵方法。也出現了一些較為特殊的方法，比如承包制，由于存在承包期限，從本質上講，承包制屬于與利潤類指標掛鉤的激勵方法，因而造成各種短期行為也就不足為奇了。還有比如“期股制”，由于激勵對象在開始要交納“風險抵押金”，實際上是管理者必須購買公司的股票(不買也得買) ，可以稱為“股票期貨”激勵，這顯然不同于設計者自己認為(或稱為) 的股票期權激勵。

從前面的討論可以看出，價值類指標的激勵優越于利潤類指標激勵，但是，操作難度上前者要遠遠超過后者。從我國企業的操作實踐看，雖然有企業嘗試價值類指標激勵，但從方案設計到組織實施都存在許多不完善的方面，激勵效果不盡人意也就在情理之中了。總而言之，我國企業對管理者的激勵在理論上還存在各種各樣的認識不足，在實踐上還處于探索階段。在這種情況下，也許先嘗試基于EVA 的激勵，隨著相關政策、制度的完善和認識的提高，再采用與價值類指標掛鉤的激勵方法是符合國情的選擇。

參考文獻:

[1 ] 　Michael C. Jensen and William H Meckling ，“Theory of the Firm ，Managerial Behavior ，Agency Costs ， and Ownership Structure ，”Journal of Financial Economics ，October 1976 ，305 - 3601

[2 ] 　Andrei Shleifer and Robert Vishny“， A Survey of Corporate Governance ，”Journal of Finance ， J une 1997 ，737 - 7831

第9篇：數字經濟股票概念范文

沒有比保險更好的抵御意外、疾病風險的手段了，孩子同樣也需要這樣的保障。

孩子出生后就有國家醫療保障體系的基本保障——城鎮居民基本醫療保險。它保費便宜，在醫保覆蓋范圍內，可報銷50%至70%的醫藥和住院費用，在查出患病后仍然可以投保并正常報銷。

北京、上海、蘇州、成都、鄭州等城市都有較齊全的社保少兒醫療保障，報銷比例最少50%，最高80%。各地社會互保障制度還能在這個基礎上補充。但這類保險每年要在固定時間段內辦理和繳費，錯過了也不能補繳，年費用最多幾百元。

0至16歲：少兒消費型重疾險

如果有重大疾病，自費部分的金額不是小數目，醫保目錄外的藥品和器材是全額自費的。重大疾病的治療費用可能超過少兒醫保的最高報銷額。這些支出只能通過商業重疾險分擔。

商業重疾險的好處是有更方便的給付型——不需事后報銷，疾病確診后持正規醫院的確診報告和醫師級醫生出具的診斷報告，就能申請理賠，比報銷型更及時。中國人保上海分公司個險營銷部中介業務部負責人葉子健建議給孩子買消費型重疾險。因為消費險保費低、保額高，更適合應對兒童重大疾病這樣的小概率但大開銷的情況，年保費幾百元。

住院費用一般包括醫藥費（非自費藥與自費藥）、檢驗費、床位費、膳食費、手術費等。信誠人壽北京分公司資深業務總監孫呈堯認為，一些少兒醫療險對醫藥費可報銷的上限設得高，但其他費用的補充不足或是條款含混。投保費用型保險時，最好選擇醫藥費、檢驗費、床位費等項目羅列明確，并且注明了可報銷比例的保險產品。

但商業兒童醫療險的保額存在制度性的限制。成人保險保障的是被保險人創造收入的能力，但少兒不具備這種能力。所以，除非附加壽險責任，否則中國法律規定少兒給付型保險的保額上限5萬元，京滬穗等少數經濟發達城市放寬到10萬元。

6歲以后：商業意外險附加醫療保障

孩子入學后感染疾病機會下降，但發生意外的幾率變高。因此學齡兒童除了基本醫療保障外，可以選擇補充附加醫療保障的商業意外險，意外產生的門診和住院費用支出也能報銷。

商業意外險以消費型居多，每年保費100元至300元。目前各大保險的網銷產品都有復合型的兒童險，既包括重疾賠償也包含意外賠償，有些還包含了兒童的意外責任險。和給付型醫療險一樣，兒童意外險的保額也有最高10萬元的限額。

給孩子買意外險時要注意

01 理賠范圍和免賠條款非常重要。便宜的商業保險可能在免賠條例中有更多限制，賠付條款的細節則要全部弄清楚。

02 選擇對自己最實用的選項，比如燙傷、跌落、氣管異物、運動受傷等?！皟和壖芾账鹘蛸N”之類的就算了吧。

03 附加醫療險最好選擇能用于非醫保類藥物的，補充基本醫療保障的空缺。

2nd 別讓孩子當守財奴

孩子花錢大手大腳，或是完全對管理自己的錢沒有概念，這不能怪孩子沒天賦，多半是你的責任。好觀念和好習慣都需要從小培養，別錯過了這個機會。 2013年1月，信誠人壽保險有限公司聯合中國關心下一代工作委員會、中國青少年研究會的《2012中國少兒財商調研》白皮書顯示，中國家長已經認識到理財的重要性，但基本上沒有開展理財教育：50.1%的家長愿意對孩子進行理財教育，但是苦于找不到好方法。 買賣游戲是個好辦法 四五歲的孩子可能還無法理解“錢能生錢”這樣的概念，可以從認識錢幣、反復進行簡單的交易游戲、積累每次一兩樣低價物品的實際購買經驗開始，慢慢建立對貨幣的認識。這個年齡也是建立數字概念的時間。 5歲前的孩子每次處理的金額數字在10以下，如果在家里玩買賣游戲，就從簡單的整數開始，先加法后減法。每次要求購買兩樣或三樣物品，先讓孩子學會熟練加總，再鍛煉找錢，讓他繼續熟悉減法。關于錢幣的數字，也可以變成趣味問題：為什么錢幣只設置這幾個數字？ 除模擬交易游戲外，也可以在購物時帶孩子去選低價物品。給10元錢，他們自己決定買什么，自己看價格標簽，看看有什么東西是想要又能買得起的。每選擇一種東西，就可以做一次數字大小的比較。帶小數的價格標簽，還可以教孩子做四舍五入的估算。 腦科學博士、兒童思維發展機構童年匯創始人陸宇斐認為6歲以上已經相當了解數字的孩子，才可以使用賬戶，而且概念要簡單，只要讓孩子意識到錢不容易保管時可以選擇存入銀行，能通過存折上的數字了解賬戶情況就可以。超過1000元就可以存入銀行賬戶，少于1000元則可以在家里自建現金賬戶。 學管錢，從心愿賬戶開始 給未滿18歲的子女開立銀行賬戶，你只需要帶著自己的身份證、能表明監護關系的有關證明和孩子的證件：戶口簿、出生證、獨生子女證等就可以。大部分中資銀行的工本費、年費都不會超過10元。一些外資銀行還有專門針對有這種需要的兒童賬戶，在父母的指導下，孩子除了能存取款外，還能進行轉賬、換匯等。 零花錢當然是賬戶資金的第一來源。告訴他想買東西但自己的錢又不夠時，把零花錢省下來，存到心愿賬戶里。每一次的錢雖然不多，但累積起來會越來越多，最后能把東西買回來。財商教練吳然提出了一種獎勵做法：如果孩子連續存錢，父母可以適當獎勵，讓他享受延遲滿足的好處。 賬戶的收入來源還可以是“打工”收入，讓孩子幫父母嘗試擦車、去除車上的保險標志等原本的項目，而且要陪他們一起做，也可以是長輩給的壓歲錢，或者是孩子自己通過賣廢舊物品等方式賺來的錢。 而賬戶的支出一般只能用在買零食或父母不同意的開銷上。等孩子上小學二年級以后，開始一起討論做預算。每年過完春節，把壓歲錢的總額和銀行賬戶的總額計算出來，今年有什么消費計劃，各自多少額度，時間怎么安排。 陸宇斐建議，6歲以上的孩子可以嘗試使用表格，用時間與使用類別兩個分類項來記錄花錢的情況。剛開始的時候記簡單的流水賬，堅持一段時間后，定期生成柱狀圖、餅圖等圖表，教他們學會分析自己的錢去了哪兒。 如果孩子亂花賬戶里的錢…… 要看如何界定“亂花”。家長的價值觀顯而易見會影響到孩子。只要是家長與孩子都能接受的支出方式，那就沒有問題。剛開始孩子會亂花是正常的，只要讓孩子承擔亂花的后果——一段時間內沒有錢花。他們就容易接受計劃開支這件事。家長不必因為孩子亂花錢而焦慮，幫他建立尋找合適的界限就可以。 如果孩子變小氣了…… 如果孩子因此變得小氣計較，說明你的方法可能有問題。 是否和孩子過多地強調了金錢的好處？是不是忘了鼓勵他和別人分享？有沒有讓他體驗到幫助別人和分享的快樂？如果沒有，是家長的失職。陸宇斐認為節儉要與低價區分，并非價格低、花費少就好。在家庭承受范圍內，仍要鼓勵孩子分享。 幫他分清想要的和需要的 你可以通過提問讓他知道想要和需要的區別：要買的東西是什么？用它做什么？這筆錢花了會對你有什么影響？得到了東西有什么好處？如果不買會有什么影響？ 不斷的提問能促使孩子不斷地想買這個東西的理由，直到說服你為止。你還可以幫他建立一個“想要程度分級制”，按照程度來決定先買哪一個。

3rd 當然也別亂花錢

要教孩子投資，至少要在孩子10歲以后——有壓歲錢和零用錢，有消費欲，會簡單的四則運算，能理解一些數學概念。 講故事，效果最好 雖然講故事的方式可能讓人忘了去發現故事背后的法則，而是效仿故事中人物的行為，但是比起大些連大人看著都很頭疼的的復雜概念，要讓孩子接受并感興趣，故事仍然是目前看來最好的表達形式。舍費爾用“會下金蛋的鵝”的故事來說明要儲蓄才能獲得這只鵝，儲蓄的利息就是鵝每天下的金蛋，但是如果太貪心，等不及把金蛋積攢起來就把鵝殺掉，金蛋就再也不會沒有了。 你同樣可以用他們熟悉的故事主角——人物、動物給孩子編寫故事，去解釋什么是股票，什么是基金。 把心愿變成具體的目標 無論是孩子還是大人，具體、積極的目標都能讓人的注意力更集中，為了達到目標更愿意克服眼前的懶散和無序，排除其他不利于目標的實現的干擾因素，比如想買雙新跑鞋而把錢取出來花的沖動。 兒童理財啟蒙讀物《小狗錢錢》里面，12歲女孩吉婭為了實現自己去美國短期游學的夢想，尋找賺錢的機會。她把一張印有自由女神像的圖片貼在存錢的罐子上，每天提醒自己存錢、少花錢。10歲以上的孩子可能有很多個心愿，可以鼓勵他們把那些需要錢才能達成的心愿全部都寫下來，并一條一條篩選，最后留下3條最想實現的、最重要的愿望，作為目標。