短期負債籌資的特點精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的短期負債籌資的特點主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：短期負債籌資的特點范文

一、為什么要研究負債資金的結構

負債結構是指企業負債中各種負債數量比例關系，其中最主要的是短期負債與長期負債的比例關系。因此，負債結構問題，實際上是短期負債在全部負債中所占的比例關系問題。筆者認為，在研究企業資金結構時，不能忽略短期負債資金問題，這是因為：

1.短期負債影響企業價值。短期負債屬于企業風險最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負債比例的高低，必然會影響企業價值。研究資金結構就是要通過分析各種資金之間的比率關系，揭示財務風險與資金成本是否達到均衡。在現代市場經濟中，隨著資金市場和各種融資工具的發展，短期債務資金由于其可轉換性、靈活性和多樣性，更便于企業資金結構的調整。因此，判斷企業是否擁有最佳資金結構，已不能完全依靠長期負債資金和權益資金的比例關系，必須考慮短期負債的影響。

2.短期負債中的大部分具有相對穩定性。反對將短期負債納入資金結構研究范疇的人通常認為，短期負債完全是波動的，沒有任何規律可循。我們認為，在一個正常生產經營的企業，短期負債中的大部分具有經常占用性和一定的穩定性。例如，工業企業最低的原材料儲備、在產品儲備和商業企業中存貨最低儲備等占用的資金，雖然采用短期負債方式籌集資金，但一般都是短期資金長期占用。一筆短期資金不斷循環使用，也有一定的規律性，需要納入資金結構進行研究。

3.短期負債的償還問題。從短期負債的償還順序可以看出，企業首先要償還短期負債，其次才是長期負債，而長期負債在其到期之前要轉化為短期負債，與已有的短期負債一起構成企業在短期內需要償還的負債總額，形成企業的償債壓力。所以，企業在分析財務風險時，要充分考慮短期負債給企業帶來的風險。從實踐上來看，企業所償還的均是短期債務，因為長期債務在轉化為短期債務后才面臨償還問題。我國目前企業償債能力較弱，主要是短期負債過度所致。這與理論上不注意研究負債結構有直接關系。

二、長、短期負債優缺點的分析

當企業資金總額一定、負債與權益的比例關系一定時，短期負債和長期負債的比例就成為此消彼長的關系。現分析長期負債結構。

1.資金成本。一般而言，長期負債的成本比短期負債的成本高。這是因為：①長期負債的利息率要高于短期負債的利息率。②長期負債缺少彈性。企業取得長期負債，在債務期間內，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續支付利息。但如果使用短期負債，當生產經營緊縮，企業資金需要減少時，企業可以逐漸償還債務，減少利息支出。

2.財務風險。一般來說，短期負債的財務風險比長期負債的財務風險高，這是因為：①短期負債到期日近，容易出現不能按時償還本金的風險。②短期負債在利息成本方面也有較大的不確定性。因為利用短期負債籌集資金，必須不斷更新債務，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的。金融市場上的短期負債的利息率就很不穩定。

3.難易程度。一般而言，短期負債的取得比較容易、迅速，而長期負債的取得卻比較難，花費的時間也比較多。這是因為，債權人在提供長期資金時，往往承擔較大的財務風險，一般都要對借款的企業進行詳細的信用評估，有時還要求以一定的資產做抵押。

三、影響負債結構的基本因素

在企業負債總額一定的情況下，究竟安排多少流動負債、多少長期負債，需要考慮如下因素。

1.銷售狀況。如果企業銷售穩定增長，便會提供穩定的現金流量，以便用于償還到期債務。反之，如果企業銷售處于萎縮狀態或者波動的幅度比較大，則大量借入短期債務就要承擔較大風險。因此，銷售穩定增長的企業可以較多地利用短期負債，而銷售大幅度波動的企業，應少利用短期負債。

2.資產結構。資產結構對負債結構會產生重要影響。一般而言，長期資產比重較大的企業應少利用短期負債，多利用長期負債或發行股票籌資；反之，流動資產所占比重較大的企業，則可更多地利用流動負債來籌集資金。

3.行業特點。各行業的經營特點不同，企業負債結構存在較大差異。利用流動負債籌集的資金主要用于存貨和應收賬款，這兩項流動資產的占用水平主要取決于企業所處的行業，如美國礦產行業流動負債占總資金的比重為15.5％，而批發行業為47.1％。

4.企業規模。經營規模對企業負債結構有重要影響，在金融市場較發達的國家，大企業的流動負債較少，小企業的流動負債較多。大企業因其規模大、信譽好，可以采用發行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而，利用流動負債較少。

5.利率狀況。當長期負債的利率和短期負債的利率相差較少時，企業一般較多地利用長期負債，較少使用流動負債；反之，當長期負債的利率遠遠高于短期負債利率時，則會促使企業較多地利用流動負債，以便降低資金成本。

四、負債結構的確定

1.確定負債結構的基本假設。在研究負債結構時，為了順利地進行分析，我們可作如下假設：①利用短期負債可以降低資金成本，提高企業報酬；②利用短期負債會增加企業風險；③企業資金總額一定，負債與權益的比例已經確定；④企業的營業現金流量可以準確預測。上述假設中的前兩項假設說明在財務風險得到控制的情況下，應盡量多利用短期負債。第三項假設排除了負債結構與資金總量、負債與權益結構同時變動的可能性，有利于簡化分析過程。第四項假設說明的是現金流量的可預測性，因為企業的短期負債最終要通過營業現金流量來償還，如果現金流量無法預測，我們便無法確定負債的結構。

2.傳統分析方法的缺陷。在中外財務管理中，一般都是通過一定的資產與流動負債的對比來分析短期償債能力和流動負債水平是否合理。例如，通過流動資產與流動負債進行對比計算流動比率，通過速動資產與流動負債進行對比計算速動比率，并根據這兩項比率來分析企業短期償債能力以及流動負債的水平是否合理。筆者認為，采用上述指標來分析企業短期償債能力，有一定的合理性。但這種分析思路存在一些問題：①這是一種靜態的分析方法，沒有把企業經營中產生的現金流量考慮進來。②這是一種被動的分析方法，當企業無力償債時被迫出售流動資產以便還債，實際上這種資產的出售會影響企業的正常經營。

3.充分考慮現金流量的作用，合理確定企業的負債結構。企業的短期負債最終由企業經營中產生的現金流量來償還，以現金流量為基礎來確定企業的流動負債水平是合理的。在確定企業負債結構時，只要使企業在一個年度內需要歸還的負債小于或等于該期間企業的營業凈現金流量，這樣，即使在該年度內企業發生籌資困難，也能保證用營業產生的現金流量來歸還到期債務，即能夠保證有足夠的償債能力。這種以企業營業凈現金流量為基礎來保證企業短期償債能力的方法，是從動態上保證企業的短期償債能力，比以流動資產、速動資產等從靜態上來保證更客觀、更可信。

當然，由于流動資產變現能力較強，在實際確定負債結構時，可以將流動資產與現金流量結合起來使用。這樣，確定負債結構便有如下三種計算基礎：一是以流動資產為基礎；二是以營業凈現金流量為計算基礎；三是將流動資產和營業凈現金流量結合起來作為計算基礎。當把二者結合在一起時，又可細分為如下幾種方法：①簡單最低限額法。在采用此種方法時，流動負債不能低于流動資產或營業凈現金流量中較低者。②簡單最高限額法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產和營業凈現金流量中的較高者。③加權平均法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產和營業凈現金流量的加權平均數（權數可根據具體情況確定）。此時確定流動負債的計算公式為：流動負債＝流動資產×b＋營業凈現金流量×（1－b）

第2篇：短期負債籌資的特點范文

關鍵詞：零營運；流動；資金管理；收益；風險；途徑

Abstract:Thisarticleelaboratedtheuse“zeroworkingcapitalmanagement”tobepossibletobringagreaterincomefortheenterprisetheviewpoint.“zeroworkingcapitalmanagement”throughthereductionincurrentassets''''investment,causestheworkingcapitaltoaccountfortheenterprisetotalturnovertheproportiontendsissmallest,isadvantageousfortheenterprisethemorefundingsinvestedtotheincomehighfixedassetorthelong-terminvestment;Throughfloatsaloanthecurrentliabilitiestomeettheworkingcapitalneedmassively,reducesenterprise''''sfundcost.Fromthis,increasedenterprise''''sincomefromtwoaspects.Moreover,thisarticlealsodiscussedhasrealizedthismanagementefficientpath,enabledittohavethefeasibility.Finally,theauthorunifiesourcountryactualsituation,proposedourcountryimplementsseveralquestionswhich“zeroworkingcapitalmanagement”intheprocessshouldpayattention.

keyword:Zerotransportbusiness;Flowing;Administrationofthefund;Income;Risk;Way

前言

以零營運資金為目標，對企業的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業財務管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現代企業制度改革的深化和企業經營管理的加強，企業理財的重要性也與日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業也有著十分重要的借鑒意義。

一營運資金的管理問題

營運資金，從會計的角度看，是指流動資產與流動負債的差額。會計上不強調流動資產與流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產與流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產與流動負債這兩個方面的問題。

流動資產是指可以在一年以內可超過一年的營業周期內實現變現或運用的資產，流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現等特點。企業擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。流動資產在資產負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨。

流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業周期內償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。

為了有效地管理企業的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：

1周轉時間短。根據這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。

2數量具有波動性。流動資產或流動負債容易受內外條件的影響，數量的波動往往很大。

3非現金形態的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現，這一點對企業應付臨時性的資金需求有重要意義。

4來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業信用、票據貼現等多種方式。

財務上的營運資金管理著重于投資，即企業在流動資產上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。

營運資金管理是對企業流動資產及流動負債的管理。一個企業要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業財務管理的重要組成部分。據調查，公司財務經理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：

第一，企業應該怎樣來進行流動資產的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業信用的管理。

可見，營運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。

第二，企業應該投資多少在流動資產上，即資金運用的管理。主要包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理。

二“零營運資金管理”的基本原理

“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發，在滿足企業對流動資產基本需求的前提下，盡可能地降低企業在流動資產上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產的融資。“零營運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式。“零營運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業處于較高的盈利水平，但同時企業承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現為：

1豐富的收益。一般而言，流動資產的盈利能力低于固定資產，短期投資的盈利低于長期投資。如工業企業運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產一定數量的產品，通過銷售轉化為應收賬款或現金，最終可為企業帶來利潤。因此，通常將固定資產稱為盈利性資產。與此相比，流動資產雖然也是生產經營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現金、應收賬款、存貨等流動資產只是為企業再生產活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。

把企業在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業流動資產的短缺。顯然，由于降低了企業在流動資產上的投資，就可以使企業減少流動資金占用，加速資金周轉，降低費用，從而可以增加企業盈利。

2潛在的風險。從風險性分析，固定資產投資的風險大于流動資產。由流動資產比固定資產更易于變現，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產。當然，固定資產也可通過在市場上出售將其變為現金，但固定資產為企業的主要生產手段，如將其出售，則企業將不復存在。因此，除了不需用固定資產出售轉讓外，企業生產經營中的固定資產未到迫不得已時（如面臨破產）是不會出售的。所以，企業固定資產的變現能力較低。企業在一定時期持有的流動資產越多，承擔的風險相對越小；反之，企業持有的流動資產越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產生不能按時清償的風險。例如，企業進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現金流入，這時企業如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業就會面臨很大的風險，因為企業的投資項目還沒有為企業帶來收益。但如果企業采用為期五年的長期籌資的話，企業就會從容地利用該投資項目產生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業能明確地知道整個資金使用期間的利？

根據上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應用將使用權企業面臨較大的風險。首先，企業有延期風險，即企業在到期日不能償還債務的風險。如果企業需要延期，但會由于一些無法預料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業的經營善變壞，以至債權人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業無法預測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業為了減少應收賬款，變信用銷售為現金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。

盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法。“零營運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業額比值的高低來判斷一個企業在營運資金管理方面的業績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發點是盡可能地降低在流動資產上的投資額，因而營運資金在總營業額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在。“零營運資金管理”強調的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態上，就會使企業的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產投入獲取最大的銷售收入。

三實現“零營運資金管理”的有效途徑

第3篇：短期負債籌資的特點范文

[關鍵詞]企業負債經營；適度負債；利弊分析

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.23.126

1 負債經營的概念

負債是指由于過去的交易、事項形成的現實義務，履行該義務預期會導致經濟利益流出企業，企業有到期還本付息的義務。負債經營是指企業自有資金不能滿足企業的生產經營的需要或不能滿足擴大企業規模促進企業發展的需要時，企業可以通過銀行借款、商業信用、發行債券、融資租賃等方式籌措資金，從而使企業資金得到補充，并運用這些資金進行生產經營的一種現代企業經營方式。負債經營是使用債權人的資金從事生產經營，目的是促進企業的進一步發展。負債經營籌集資金不同于股權籌資。股權籌資是隨企業經營的好壞支付股利，如果企業經營效益好，則相應支付股利多點，反之，則支付股利少點，甚至企業經營失敗，出現虧損時，可以不支付股利；而負債經營則必須到期支付一定的利息和相關費用，即資金成本。與企業經營的效益無關，無論企業經營是否成功都必須到期還本付息。英國有諺語：什么是金融家？就是天晴時借給你一把傘，下雨時再兇巴巴地把傘收回去。

2 負債經營利弊分析

2.1 負債籌資更方便、快捷

當企業面臨資金困難時，通常可以通過兩種方式來籌資：一種是負債，一種是發行股票。而與發行股票籌資相比，負債籌資相對來講更方便、快捷，不是每個企業都能通過發行股票上市融資。如果是向銀行貸款，只要有相關資產作抵押，并通過了銀行的考核，一般銀行就會放貸；而銀行就是通過存貸差生存的，特別是企業短期內資金不足，又急需資金時，就更應選擇負債籌資。可見，企業負債籌資通常比其他方式籌資更方便、快捷。

2.2 適度負債有利于擴大企業經營規模，增強企業競爭力

市場競爭優勝劣汰，企業要在激烈的競爭中取勝，必須要有充足的資金作后盾。而負債經營則可以幫助企業籌集充足的資金，用于擴大企業的生產經營規模，提高企業的競爭力。企業有了充足的資金，才可以加強科技投入，研發出新產品，有了新產品再加之強勢廣告，就會吸引更多的消費者，提高市場占有率，形成規模優勢，從而在市場競爭中處于領先地位。

2.3 適度負債經營有利于加強企業的經營管理，提高經濟效益

負債籌資的企業要面臨還本付息的壓力，所以企業經營者就更加注意企業生產經營的經濟效益。所謂好鋼用在刀刃上，企業必須加強資金的合理利用，樹立資金時間價值觀念，防止資金的閑置浪費。樹立成本意識，生產適銷對路的產品，提高產品的市場份額，盡量做到產、供、銷平衡，只有管理搞好了，才能使企業更上一層樓。

2.4 適度負債經營有利于保持所有者的控股權

相對于發行股票籌資，負債籌資不影響原有股東對企業的控制，能有效保護原有股東的權益。因為負債籌資，所有權和經營權相分離，債權人不參與企業的生產經營決策，沒有表決權，也不參與企業凈利潤的分配，只到期收回本息。所以，適度負債經營有利于保持所有者的控股權。但是否負債經營沒缺點呢？NO，有到期無力償還債務的風險。負債經營的企業都有還本付息的義務。如果不能實現預期收益，就有可能無法按期還本付息，必然造成企業資金鏈條的斷裂，資金如同企業的血液，沒血就會死掉。京東方科技集團股份有限公司曾經是中國大陸液晶領域綜合實力很強的高科技企業，但2002年京東方盲目負債，以3.8億美元收購現代液晶生產業務，使得京東方一度陷入巨虧泥潭，無法償還債務，2007年3月23日，京東方科技集團不得不出售其子公司京東方光電78.04%股份，用于償還其債務。京東方的失敗，從根本上說是因為過渡負債、沒考慮企業的自身承受能力，盲目擴張。可見，負債經營有無力償還債務的風險。另外，銀行的利率不是固定不變的，如果利率上調，則負債經營的企業要支付更多的利息，資金成本增加，企業的利潤就會減少，特別是借款數額大時，企業所背負的財務負擔就更重。

3 負債經營的措施和手段

3.1 正確把握負債的量與度

3.1.1 息稅前利潤率應高于借款時利息率

企業負債經營的目的是為了更好的發展企業，因此負債經營的前提是息稅前利潤率必須高于借款時的利息率，否則就會得不償失。息稅前利潤率=（利潤總額+利息支出）/平均資產總額×100%。這個指標反映的是企業每投入一元的資產所能獲取的利潤，當息稅前利潤率高于借款利息率時，表明企業通過負債經營，在支付了借款利息后仍能獲利，即發揮了財務杠桿作用，企業可以大膽地負債經營。

3.1.2 償債能力分析

（1） Bl資產負債率分析。資產負債率是指負債和資產之間的關系，它反映企業以其資產償還到期債務的能力。負債率為50%左右為宜。如果資產負債率太高，過度負債，則企業將背上沉重的財務負擔，嚴重的還可能使企業破產。

（2） B2流動比率分析。流動比率主要反映的是企業償還短期債務的能力。一般認為企業合理的最低流動比率為200%。這個比率越高，表明企業支付短期債務的能力越強；反之，則表明企業支付短期債務的能力越弱。短期償債能力越弱，企業越有可能破產。

（3） B3產權比率分析。產權比率是負債總額與股東權益總額之比，它反映企業基本財務結構是否穩定，一般來說，4：6為宜，但不絕對，經濟繁榮時期，產權比率高，高風險高收益；經濟萎縮時，可采用兩低的財務結構。

3.2 負債的量與度要適應社會經濟環境

當經濟蕭條時，整個宏觀經濟不景氣，市場疲軟，消費不足，產品賣不出去，企業生產相對過剩，這時企業應盡量減少負債。

3.3 負債經營要考慮行業因素

不同行業有不同的特點，企業應根據不同行業的特點適度負債。經濟效益好，市場前景可觀的行業可以適度增加負債，以便發揮財務杠桿作用。當前環保企業應該是很有前途的行業，全球都在重視環保。而市場飽和的行業，則應該減少負債，目前中國的房地產過剩，房子賣不出而銀行利息照付，與之相關的建材行業就應盡量減少負債經營。

3.4 負債結構要適當

通常情況下短期負債的利息要低于長期負債的利息。但短期負債必須在短期內償還，這就要求企業在短期內資金周轉靈活，否則因經營風險進而導致財務風險。短期債務的風險較大，企業在選擇時要謹慎。長期負債不會在短期內給企業帶來還款壓力，企業可以長期使用。因此，企業在選擇負債經營時，一般以長期負債為主，短期負債為輔。

第4篇：短期負債籌資的特點范文

一、現代企業的負債經營觀

企業負債經營是通過銀行貸款、商業信用和發行債券等形式吸引資金,并運用這筆資金從事生產經營活動,使企業的資產不斷得到補償,增值和更新的一種現代企業籌資的經營狀態。當今世界,負債經營不僅是一種普遍現象,而且是企業的一項重要的經營戰略。過去,我國處于長期封閉的經營環境中,商品經濟不發達,企業的資金來源渠道單一,企業與負債,往往被認為是經營不善,而“無債一身輕”,“既無外債又無內債”才是富國安民的象征。這種傳統的小農經濟意識一直禁錮人們的頭腦,除了向國家貸款外,企業寧可不發展,也不敢舉債。負債被簡單看成是一種無可代替的權宜之計。從現代經營觀點來看,一個企業的富有程度僅僅看自有資產是不全面的。貸款與償還債務的能力亦是企業興盛發達的重要內容。當今發達的國家中,幾乎每個企業都要有負債,債務問題成為社會的普遍現象,并且有日益劇增的趨勢。各種形式的股份公司實質都是負債經營,越是規模大的企業,負債越多。負債經營是現代普遍采用的生財之道,是現代企業的基本特征之一。不敢,不善于負債經營,實際上反映了一個企業未能充分發揮其最大潛力,未能使企業的經營效益達到最佳。

二、負債經營的意義

負債經營之所以被大多數企業所采用,是因為它能給企業帶來其他經營方式所無法比擬的經濟效益。

(一)負債經營能充分利用社會資金,緩解企業資金不足,促成企業發展,增強經濟實力

隨著社會主義市場經濟體制的建立和完善,市場競爭日趨激烈,新技術產品層出不窮,企業必須不斷開拓和發展,企業發展新品種,采取新工藝,都需要大量資金,單純依靠企業自有資金難以應付。在市場經濟體制下,國家取消了對企業的財政撥款,企業內部資金不足。企業資金是有限的,并且相對穩定地存在著,然而企業運轉過程中對自己的需要卻是無限的,并且隨著市場規模和業務的擴展,資金需要量也不斷變化。有限、穩定的資金與無限變化的資金需求之間必然存在很大矛盾。因此,抓住電動機吸收社會上多余或閑散資金進行舉債經營,緩解資金困難,不但自有資金得到了補充,企業資產也得到了補償,壯大自身的競爭能力,并且得到迅速發展。

(二)負債經營有利于加強企業經營管理,提高經濟效益

1、有利于企業加強管理,提高自己使用效益。企業負債經營,打破了資金來源的供給制和使用上的無償占用。由于還本付息的外部壓力,可促使投資者注重投資的經濟效益評價,樹立資金的時間價值觀念,克服在投資活動所造成的閑置浪費現象。

2、有力于增強風險意識,加強內部管理,規范企業行為。籌集資金屬于有償使用,所以企業必須承擔到期還本付息的經濟責任。一旦負債經營企業資金調度不靈,出現微利或虧損問題的時候,就很可能陷入被動,甚至破產。而在資金供給較充足的情況下,市場以上問題的根源都可以追朔到管理工作中,這些問題也就必須通過加強管理來解決。因此,負債經營企業在償債壓力的推動下,不得不致力于管理水平的提高,確保在負債經營中獲利。

(三)負債經營能有效地降降低企業的加權平均資金成本

這種優勢主要體現在兩個方面:一方面,對于資金市場的投資者來說,債權性投資的收益率固定,能到期收回本金,企業采用借入資金方式籌集資金,一般要承擔較大風險,但相對而言,付出的資金成本較低。企業采用權益資金方式籌集資金,財務風險小,但付出的資金成本相對較高。因此,債權性投資風險比股權性投資小,相應地所要求的報酬率也低。對于企業來說,負債籌資的資金成本就低于權益資本籌資的資金成本。另一方面,負債經營可以從“稅收屏障”受益。由于銀行借款和企業債券等負債所支付的利息,通常是在稅前列支,從而取得部分免稅利益,實際上利息負擔已部分轉嫁給國家財政,真正有企業負擔的利息要比企業發展經營獲得的資金凈收入小。在這兩方面影響下,只要企業的稅前資金利潤率高于負債利息率,增加負債額度,提高負債比率可以降低企業的加權平均資金成本。

(四)負債經營看使企業得到財務杠桿效益

負債經營能發揮財務杠桿作用,由于長期提供資金的債權人只能按固定利率獲取利息,若企業運用資金產生的資產息稅前利潤率高于長期發展利率,則負債經營所獲得利益在支付利息后,剩余的凈收益全部歸股東所有,從而提高股東投資報酬率。

(五)負債經營能使企業從通貨膨脹中獲益

在市場經濟發展中,由于通貨膨脹吞噬貨幣資金的購買力,在市場利率低于通貨膨脹率的情況下,企業負債的償還仍然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹因素,這樣企業實際償還款項的真實價值必然低于其所借入款項的真實價值,企業舉債實際上將傾向貶值的后果轉嫁給債權人。因此,在通貨膨脹情況下,企業可通過負債經營減少因通貨膨脹而造成的損失和影響,相應地降低了企業資金成本,尤其是在投資借貸中長期負債比例越大,所獲購買力利益就越多,這對企業就越有利。

(六)負債經營有利于企業控制權的保持

在企業面臨新的籌資決策中,如果以發行股票等方式籌集權益資本,勢必帶來股權的分散,影響到現有股東對于企業的控制權。而負債籌資在增加企業資金來源的同時不影響到企業控制權,有利于保持現有股東對企業的控制。

三、負債經營的風險

負債經營能給公司的所有者帶來收益上的好處,但同時又增大了經營風險。從負債經營的優勢分析,負債經營能在保持現有股東的控制權前提下帶來股東財富的較快增長,因此,資本市場上對于企業以及管理者是否有進取心的一個重要衡量標志即是其負債經營的程度。但是“物極必反”,過度的負債經營又會給企業的經營帶來極大的危害。這種危害產生的根本原因在于負債經營本身所含有的風險因素。

(一)“杠桿效應”對權益資本收益的影響

通過上述分析得知,財務杠桿效應有效地提高權益資本收益率,但風險與收益是一對孿生兄弟,杠桿效應同樣可能帶來權益資本收益率的大幅度下滑。當企業面臨經濟發展的低潮,或利率上升,負債成本增加,或者其他原因帶來的經濟困難時,由于固定額度的利息負擔,在企業資本收益率下降時權益資本收益率會以更快的速度下降。

(二)無力償付的債務風險

對于負債性籌資,企業負債有到期償還本金的法定責任。企業必須根據其借款合同規定,定期支付利息,數額較大的利息支出將給企業沉重的財務負擔。如果企業用負債進行的投資項目不能獲得預期的收益率,或者企業整體的生產經營和財務狀況惡化;或者企業短期資金動作不當等,這些因素都會使負債經營不僅造成上述的權益資本收益率大幅度下降,而且還會使企業面臨無力償債的風險。其結果不僅導致企業資金緊張,影響企業信譽,嚴重的還給企業帶來滅頂之災。曾經是我國“彩電行業脊梁”的環宇集團在80年代中后期市場火爆的氛圍中,負債經營確實為企業創造了輝煌的業績,但隨著市場市場競爭的加劇以及國家緊縮銀根,其電視機的產銷量由1988年的40萬臺跌至1990年的18萬臺,后逐漸全線崩潰。其3億元的債務不僅沒有幫助企業擺脫困境,反而因此被迫提出破產申請。

另外,由于負債經營使企業的負債率增大,對債權人的債權保證程度降低,這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資的能力,使未來籌資成本增加,籌資難度加大。由此可見,負債經營對于企業來說猶如“帶刺的玫瑰”,企業財務管理面臨的問題焦點是如何得到“玫瑰的芳香”,而不被扎傷。

四、合理負債經營,提高企業經濟效益

(一)明確舉債經營的原因

1、適度負債原則。所謂適度負債按需舉債,量力而行,企業應當根據自己的經營情況,資金的未來盈利能力和企業的償還能力,制定合理的舉債規模。企業應具有一定的自我約束、正確、合理地籌集資金、使用資金、不能盲目舉債,不能超越自身的償還能力舉債。

2、效益性原則。企業生產經營活動是以經濟效益為目的的,企業在舉債時,應充分認識到,舉債具有正負效應兩重性,只有以提高經濟效益為中心才能去弊興利。

3、降低成本原則。不論何種舉債方式,都要付出一定代價,包括資金占用費和資金籌集費,這就是籌集成本。實際工作中應研究舉債方式的最優組合,試圖在債務資本和權益資本之間保持一個合適的比例,以獲取最大的杠桿效應和節稅效應,降低綜合成本。對同等期限、同等方式的資金來源應從中選取成本最低的借款方式和借款對象。另外,還要對籌資的電動機進行分析,力爭在資金成本降低時以負債形式籌集所需資金。

(二)樹立正確的風險觀、搞好風險防范

1、樹立正確的風險觀。負債經營是一種借助外力發展的經營方式。負債經營是手段,擴大經營是目的,增加效益是核心。負債經營運用得當,可以推動企業以跳躍式發展,迅速形成規模優勢,然而如果經營不善,在沒有效益又沒有好的項目情況下,盲目貸款,賒欠別人貸款,預收別人貨款又無力償還,結果會導致負債累累。現在有一部分人害怕負債經營會影響企業的發展,而有一部分卻盲目舉債,這都是不對的。因此,必須樹立正確的風險觀。

2、負債經營的風險防范

(1)慎重分析評價。首先企業償債能力的分析。常用來分析企業的短期償付能力的指標與流動比率,速度比率,應收賬款周轉率等。它們都有一個合理化的比值界限。流動比率為2比較適當,流動比率過高,說明企業與較多的資金滯留在流動資產上,從而影響獲得能力。速度比率一般不能低于1,否則償債能力會偏低,應收賬款周轉率越高越好。周轉速度快,說明資產的流動性好質量高,同時壞賬損失發生的可能性小,可相對節約收賬費用。存貨周轉率也是越高越好,存款周轉速度加快,可以提高全部流動資金質量。

除了分析企業的短期償付能力指標外,要分析的企業長期償付能力的指標與利息償付倍數。它是息稅前收益與債務利息之比。這個比率等于1,表示收益剛夠支付倍數無法反映企業能否償還債務本金。因此,在進一步分析時還要計算下述指標。債務償還本息償付比率。其公式為:

債務償還本息償付比率=利息前收益/[債務利息支付額+債務本金支付額/(1-所得稅)]的資產負債率。一般來說,企業經營前景較樂觀時,應當適當增大資產負債率;若前景不佳時,則應減少負債經營,降低資產負債率,以減輕償還負擔。

其次預期收益的風險分析。企業的收益直接影響到企業的財務風險及資產結構。如果實際的收益與預期的收益偏差較大,則直接影響到未來現金流入量的大小。進而影響到償債能力,因此,要求預期收益的偏離度不能太大。

(2)編制現金收支計劃。因為負債經營的還本付息的即付性較強,這要求企業在支付期的資金數量上要有充足的保證。為此,企業必須編制現金收支計劃,保證現金收入,防止超計劃的現金支出。這樣才能保證資金支付調配自如。

(3)做好投資多樣化工作。負債經營的收益風險可以通過多樣化進行分攤,從而降低整體風險。具體操作可以通過資產的多樣化,產品的多樣化來實現,特別是現階段我國企業尤其應該增加持有一些可變的流動資產,以應付可變的支付困難,從而降低負債經營風險。

(三)把握負債經營的量和度

一般情況下,企業負債經營的前提是其息稅前利潤率高于舉債利息率,我們試著用杠桿原理分析,通過負債手段可以影響企業權益資本收益,這種現象稱為杠桿作用,可通過下面的公式顯示出來:

期望權益資本收益率=期望收益率+負債權益資本(期望收益率-負債增加成本率)公式中,期望收益率若大于負債資金成本率,則期望權益率必然大于期望收益率,且負債率越大,其率越高;反之,但期望收益率小于負債資金成本率時,期望權益資本收益率必然小于期望收益率,且負債與權益資本的比值愈大,其率越小,一個成功的經營者要善于利用負債手段提高企業權益資本收益率,用以實現本企業收益最大化。

財務杠桿的量化指標是財務杠桿率,其公式:

財務杠桿率=[稅前利潤/(稅前利潤-利息支出)]*100%

可見,企業利潤既定的情況下,資本結構中負債越高,利息支出越多,財務杠桿比率越大,由此導致的財務風險也越大。企業舉債程度可通過財務杠桿率來判定,充分發揮杠桿對企業經營的調節作用。

企業應從量上控制負債額度,根據發達國家的經驗,資產負債一般控制在40%――50%為宜,當然企業類型不同,負債的額度不盡相同,但債務與足夠的資產保證。切不可無視企業實際情況,盲目投資,瘋狂舉債,以致企業走下坡路而難以恢復。

(四)優化負債結構

負債結構是指企業負債中各種負債數量比例關系,尤其是短期負債增加的比例,在企業發展總額一定的情況下,究竟需要安排多少流動負債、多少長期負債呢,需要考慮如下因素:

1、負債結構的影響因素:(1)銷售狀況。如果企業銷售穩定增長,則能提供穩定的現金流量,用于償還到期債務。反之,如果企業銷售處于萎縮狀態或者波動的幅度較大,大量進入短期負債就要承擔較大風險。因此,銷售穩定增長的企業,可以較多地利用短期負債,而銷售大幅度波動的企業,應少利用短期負債。(2)資產結構.資產結構對負債結構會產生重要影響。一般而言長期資產比重較大的企業應少利用短期負債,多利用長期負債或發行股票籌資等;反之,流動資產所占比重較大的企業,則可更多利用流動負債來籌集資金。(3)行業特點,各行業的經營特點不同,企業負債結構存在較大差異。利用流動負債籌集的資金主要用于存貨和應收帳款,這兩項流動資產的占用水平主要取決于企業所處的行業。(4)企業規模。經營規模對企業負債結構有重要影響。在金融市場較發達的國家,大企業的流動負債較少,小企業的流動負債較多。大企業因其規模大,信譽好,可以采用發行債券的方式,在金融市場上以較低的成本籌集長期資金。因而,利用流動負債較少。(5)利率狀況。當長期負債的利率和短期負債的利率相關較少時,企業一般較多地用長期負債,較少使用流動負債。反之,當長期負債的利率遠遠高于短期負債利率時,則會使企業較多地利用流動負債,以便降低資金成本。

2、優化負債結構。(1)負債結構分析的基礎假設。在研究負債結構時,為了順利地進行分析,我們可作如下假設:①利用短期負債可以降低資金成本,提高企業報酬;②利用短期負債會增加企業風險;③企業資金總額一定,負債與權益的比率已經確定;④企業的營業現金流量可以預測。上述假設中的前兩種假設說明債務風險得到控制的情況下,應盡量利用短期負債。第三項假設排除了負債結構與資金總量、負債與權益結構的同時變動的可能性,有利于簡化分析過程。第四項假設說明的是現金流量的可預測性,企業的短期負債最終要通過營業現金流量來償還,如果現金流量無法預測,我們更無法確定負債的結構。(2)合理確定負債結構:由于流動資產變現能力較強,在實際確定負債結構時,還可以將流動資產與現金流量結合起來使用。這樣,確定負債結構便有如下三種計算基礎:一是以流動資產為基礎;二是以營業凈現金流量為計算基礎;三是將流動資產和營業凈現金流量結合起來作為計算基礎。當把二者結合在一起時,又可細分為如下幾種方法:①簡單最低限額法。在采用此種方法時,流動負債不能低于流動資產和營業凈現金流量中較低者。②簡單量高限額法。在采用此方法時,流動負債不能超過流動資產和營業凈現金流量中的較高者。③加權平均法。在采用此法時,流動負債不能超過流動資產和營業凈現金流量的加權平均數(權數可根據具體情況確定)。

以上分析看出,各種渠道負債結構的方法都有優點,實際工作中要結合企業具體情況合理選用。此外,除了定量分析外,還要結合企業的行業特點、經營規模、利率狀況等各種因素來合理確定。

(五)負債經營下應具備的企業環境

在負債經營情況下,要求企業在內部管理上應具備高效的管理機制,高素質的管理人才,以及高靈敏度的信息系統。

1、管理機制主要應建立在貨幣時間價值觀念基礎上,促進早產出、早收益、早投資、早獲利。對工商企業來說,籌資應以需求為依據,舉債過多、過早會使資金閑置,增加利息負擔造成資金浪費。舉債不足或延遲會使企業喪失良好的經營機會。企業管理者還應在產品結構、產品質量、經營、工作效率等方面切實統籌規劃,實現企業的最佳狀態。對金融企業來講,則需要不斷創新金融工具,開拓廣泛的融資領域,使融資形式多樣化,為企業和公眾提供更多的選擇機會,我們應當借鑒西方的管理經驗,對員工實行嚴格的組織管理,真正建立一套高效、實用的管理機制。

2、管理人員除應該具備良好的企業財務、經營管理知識外,還必須具備相應的金融信貸等知識,以及良好的心理素質和應變能力。加強企業籌資的靈活性和機動性,充分利用多形式、多主體、多渠道的資金市場,取得最經濟的資金成本,實現資產增值、效益增長的指標。

第5篇：短期負債籌資的特點范文

[關鍵詞]長期負債融資； 期限結構； 衍生金融工具

[中圖分類號]F830.9 [文獻標識碼]A [文章編號]

2095-3283（2014）02-0140-03

一、引言

近年來，隨著我國市場經濟的不斷發展，企業債券市場和上市公司治理結構不斷完善，上市公司的融資行為趨于合理，其中債務融資的規模不斷擴大。企業的價值除了與公司的資本結構相關外，還會受債務融資結構的影響。因此，有必要對影響公司負債融資結構的因素進行研究。在眾多影響因素中企業衍生金融工具的影響越來越大。20世紀末以來，全球商品的價格、利率以及匯率時常發生劇烈的變動，這便促使企業產生避險的動機和需求。隨著全球金融市場監管的放松，金融創新不斷推出一系列金融衍生產品，期權、期貨、互換等衍生產品發展迅速，滿足了企業不同的需求。在經濟全球化、區域經濟一體化的浪潮下，我國企業需要運用衍生品來降低自身的風險，部分企業開始關注和使用衍生金融工具來進行避險。然而，2008年國際金融危機的爆發卻再一次激起人們對金融衍生品褒貶不一的爭論。在此背景下，研究金融衍生品對公司價值的影響具有現實意義。本文主要研究運用衍生金融工具對企業負債融資的期限結構是否產生影響。

二、負債融資結構

（一）負債融資結構的相關理論

負債融資結構是指企業負債的內部構成要素的組合方式。西方學者將負債融資結構根據不同的依據劃分為以下幾類：企業債務融資的期限結構（Maturity Structure）、布置結構（Placement Structure）、優先結構（Priority Structure）等。這些主要是基于成本理論和信息不對稱理論對企業負債的內部構成進行研究的。而對于企業負債融資期限結構的研究主要形成了五種假說：信號傳遞假說、成本假說、期限匹配假說、稅收假說和清算風險假說。

（二）負債的期限結構

債務的期限結構（Maturity Structure）是指企業長期債務和短期債務之間的構成比例關系。一般而言，償債期在一年以上的為長期債務，一年之內到期的為短期債務。長期資金的使用，可以滿足企業戰略性發展的需求，如購置長期性的固定資產。對企業而言，長期債務的還款期長，還款壓力和風險較小，但融資成本較高，限制較多。目前長期負債主要包括長期借款和債券兩種形式。相對而言，短期負債具有靈活性高、容易取得、籌資的限制條件少、籌資成本較低等優點，但短期內有還款壓力，如果安排不當，企業可能就會陷入財務危機。短期債務的主要形式有商業信用和短期借款。

在現階段，我國的上市公司并未利用負債融資的期限結構安排來解決負債融資引起的投資不足的問題。我國的上市公司的負債融資存在一定的成本（楊興全，2004）。總體而言，我國上市公司的長期負債融資比例過高，特別是某些管制行業長期負債的比例遠高于短期負債。

三、衍生金融工具

（一）衍生金融工具的定義

衍生金融工具（Derivative financial instrument）是指由基礎工具（股票、債券等）派生創造出來的金融產品，所以又稱為派生金融工具、金融衍生品等。通常是通過對利率、股價、匯率等未來行情走勢的預測，采取支付少量保證金或者權利金簽訂遠期合同或互換不同金融產品等交易形式，來保證基礎金融工具的收益或減少基礎金融工具的損失。利用衍生金融工具進行套期保值、投資、融資、避稅、公司治理等，從而影響公司的價值，是企業運用衍生金融工具的目的所在。

（二）衍生金融工具的分類

隨著金融市場的發展和企業對降低風險要求的提升，金融市場創造了種類繁多的衍生產品。按照基礎標的物的不同和基礎衍生工具的形態特點，通常可以將衍生金融工具分為期權、期貨、遠期和互換等。

期權是指能在未來特定時點以事前約定好的價格買入或者賣出一定數量的某種特定商品的一種選擇權。期貨合約是按照期貨交易所統一規定的，在某一特定時間和地點交割一定數量商品的標準化合約。遠期合約是簽訂合約的雙方按照約定，在未來的某個時點以固定的價格進行交易的合約。互換是指簽訂協議的人按照協議條件在約定的時間內交換一系列現金流的衍生金融工具。

（三）衍生金融工具的功能

1.盈利功能

衍生金融工具交易的盈利包括提供經紀人服務的收入和交易本身的收入。創造衍生金融工具的本意是為風險厭惡者提供一種避險的工具，但是衍生金融工具交易的杠桿作用也為投資者以較小的資金獲得較大的利潤創造了條件，同時需要注意的是，這種高回報是建立在高風險之上的。

2.規避風險功能

衍生金融工具誕生的初衷是為了風險管理。衍生金融工具的出現為風險管理提供了新的方式，它可以使投資者規避掉正常經營中的大部分風險。又由于衍生金融工具保證金、權利金的杠桿作用，投資者付出極小的代價就能實現有效的風險管理，從而能使投資者根據自己的風險偏好更有效地配置資金。

3.發現并傳播市場價格功能

通過公開競價的方式達成的買賣協議，能夠充分反映出與價格相關的各種信息和買賣雙方的預期，也能在一定程度上體現出未來的價格走勢。同時，衍生金融工具的出現使得不同國家之間和不同金融工具市場的聯系更加緊密，促進了各種套利行為，從而有利于促進市場的自我完善，加強市場的競爭，縮小金融工具的買賣差價，修正或消除某些金融工具或市場的不正確定價。

4.理財功能

通過遠期合約和期貨鎖定未來價格，通過期權改善資本結構，通過互換降低籌資成本、拓寬籌資渠道。通過期貨和遠期合約鎖定未來投資收益，規避投資風險。通過投資決策的期權方法增加長期投資決策的科學性，通過互換增加投資渠道，提高投資回報。通過遠期合約規避匯率風險，鎖定收益或成本。

5.增強市場流動性，促進基礎市場發展功能

衍生金融工具市場的風險轉移機制增強了資本市場的流動性，提高了資金運作效率。例如1977年，紐約股票交易所的股票日交易量不超過2200萬股，而推出股票指數期貨后，1987年的日平均交易量迅速達到1.63億股。

四、運用衍生金融工具對企業負債融資期限結構的影響

企業運用衍生金融工具的目的是為了提高收益和降低風險。總體而言，衍生金融工具對負債融資期限結構的影響主要體現在以下兩點：

1.通過降低企業的融資成本，使管理層傾向于利用成本較高、風險較低、約束較少的長期負債

通過運用衍生金融工具，能降低因經濟的不穩定性而帶來的額外成本。企業的融資政策和所使用的融資工具，會影響社會和債權人對公司的風險評價。如果企業運用衍生金融工具對自身的風險進行管理，則企業能夠很容易地以更低的成本融得企業所需要的資金。然而，根據理論，這樣會產生另外的問題，即成本的問題。在企業融資支出預算一定的前提下，由于融資成本的降低，出于自身利益的考慮，管理層會更傾向于長期負債，因為長期負債風險較小和限制較少。

2.衍生金融工具的使用，使管理層采用更加激進的融資政策，從而采用流動性高的短期負債

當企業使用衍生金融產品進行風險管理時候，企業融資政策的激進性將提高。企業會更多地運用財務杠杠，主要表現在債務融資的比例提高，而其中又會傾向流動性高、成本低的短期負債來滿足其購置流動性資產的需要。

五、運用衍生金融工具對企業負債融資期限結構影響的實證分析

（一）假設與變量選取

1.研究假設和研究方法

本文使用長期負債比率（長期負債/負債總額）來衡量企業債務期限結構。

假設1：長期負債比率和企業是否使用衍生金融工具呈負相關關系，即企業使用衍生金融工具，會使長期負債比率降低。

假設2：長期負債比率和企業規模呈正相關關系，即隨著企業規模的增長，長期負債比率會相應提高。

本文采用的是回歸分析法，對選擇的變量進行最小二乘回歸，得出結果并加以檢驗。

2.變量的選擇

由于我國資本市場的結構和有效性的限制，所以在變量選擇上以內部要素為主。本文用長期負債與總負債之比來衡量負債融資期限結構，而對于衍生金融工具的使用情況，本文采用虛擬變量，使用衍生金融工具則取值為1，否則為0。根據以往文獻的研究，本文采用了行業因素、企業上市年限等控制變量。表1為本文研究變量的選擇情況。

3.數據來源及樣本選取

本文選取了所有在中國大陸上市的企業為研究樣本。考慮到中國大陸在2006年開始實施了新的會計準則，其中衍生金融工具科目的合算變動較大，所以數據選取2007—2012年上市公司的年度財務報表，所有數據來自國泰安數據庫（CSMAR）。考慮到金融行業的上市公司數目較少且會計處理與其他行業相比差別較大，對之予以剔除。同時，為消除極值的影響，對變量在1%和99%的水平上進行極值調整（Winsorize）。篩選后剩余樣本5741個。

從表2的單因素比較可以看出，樣本的長期負債比率（LD）的平均值只有11.91%，說明我國上市公司的負債融資期限結構以短期融資為主，長期負債較少。不過從LD的最大值和最小值可以看出，個別公司的負債融資基本是長期負債，接近100%，而某些公司是沒有長期負債的。

2.回歸統計分析

采用最小二乘回歸分析檢驗各個因素對負債融資期限結構的影響以及其顯著性。本文采用以下回歸模型：LD=C+β1 T+β2 LNS + control +σ，其中C為常數項，σ為隨機誤差項，β1、β2分別為T和LNS的回歸系數。

從表3回歸分析結果可以看出，上市公司衍生金融工具的使用與公司規模對其負債融資的期限結構有顯著影響。企業衍生金融工具的使用與否和長期負債比率呈負相關關系，它的回歸系數為負數，其P值非常接近于0。其次，企業規模與長期負債比率呈正相關關系，它的回歸系數為正數，其P值也非常近于0。這兩個解釋變量的統計結果的方向跟理論預期的方向相一致。從中我們可以看到，使用衍生金融工具的企業，更傾向于使用短期負債融資，沒有使用衍生金融工具的企業，則傾向使用長期負債融資。而且，隨著企業規模的變大，企業管理層越來越傾向使用長期負債融資。

六、結論

本文通過實證分析研究了運用衍生金融工具對企業負債融資期限結構的影響。實證結果表明：由于企業運用衍生金融工具進行風險管理，導致企業的融資策略更加激進，管理層更傾向融通短期資金來滿足企業的需求。盡管大規模企業比小規模企業傾向于使用長期負債，可由于衍生品的使用，使得大公司也將融資目標一部分轉向短期負債。

[參考文獻]

[1]曹國華， 滕進華.金融工程對企業資本結構決策的影響[J].重慶大學學報（自然科學版）， 2004（1）：152-155.

[2]陳婷.衍生品運用對公司資本結構與價值的影響分析[D].南京財經大學， 2011.

第6篇：短期負債籌資的特點范文

關鍵詞：財務風險；風險管理；控制體系

1財務風險管控體系存在的問題

1．1投資方面存在的問題

投資方面產生的風險，一般是指企業在某一業務領域內花費一定的資金后，后期市場可能由于情況的不穩定，而導致最終的收益產出方面和預期的產出有所偏離，繼而產生風險。通過投資而得到的投資和收益比例小于預期的投資產出比例，則該項業務的投資風險小；相反風險較大。投資風險分為系統性風險和非系統性風險。系統性風險是去掉多重業務投資的那一部分風險之后所剩的風險，是企業多樣化投資不能分離的風險；非系統性風險則是指企業多重業務投資所分散的那部分風險。通常情況下，投資風險和投資收益呈正相關變動，投資所產生的風險越大，收益率越高，產生的風險越小，收益率就越低。涉及投資，財務風險首推資金的管理和利用風險．投資就是企業用自己的資金投入到一個新的領域或者業務中，以期望新業務可以帶來大于企業投入資金的利潤，這就可能會直接產生資金利用方面的風險，一旦投資誤判或者出現其他不可控的不利因素，會給財務現金的使用產生極大風險。投資方面的財務風險，還包括預算管理和執行的風險，預算是關乎企業年度內各項計劃的執行和完成情況，當然也包括企業投資情況的落實，一旦預算計劃內的投資活動無法順利完成，會進一步影響企業接下來的發展。

1．2籌資方面

受市場提供資金數量和宏觀市場環境變化的影響，企業正常的資金籌集活動會給整體的財務狀況帶來強烈的不確定性，這種強烈的不確定性被稱作籌資風險。企業的籌資風險不僅受到宏觀環境的影響，還受微觀因素的影響，同時，風險的因素還是主觀和客觀的因素作用的結果。從宏觀角度來看，政府的銀行政策、貨幣政策和財政政策都會直接影響到企業籌資活動的開展，對企業行為產生綜合的作用。比如說政府制定和實施的財政政策不同，不同行業、各個領域的企業受到的稅收等因素的影響就不盡相同，這就導致企業籌資活動所需要的成本不同，籌資風險也會存在各自的差異。從微觀角度講，企業的籌資活動會帶來負債，籌資的結構會直接決定負債規模，在整個籌資數量中，長期負債和短期負債所占總負債的比例會直接影響到不同階段籌資風險的大小。就籌資方面而言，財務風險主要包括負債規模、利息率風險和信用風險。企業開展自身的籌資活動，借入短期和長期的負債金額，在負債管理方面就存在風險。企業可能在事前不對自身的負債能力做整體的評估，盲目借入不同類型、不同機構的資金，對于長短期負債不做認真區分，可能存在負債規模過大，企業財務需要背負巨大風險；同時，由于長期負債的利息率較高，如果不限制長期負債的規模，企業可能會付出高昂的代價支付利息。企業在長短期負債發面管理不當，一旦出現無法按期支付被借款單位利息的情況，會直接影響到企業的信用程度，對企業下次籌資活動的正常開展產生不利影響。

1．3經營方面存在的問題

經營風險，主要是因為公司的管理人員和治理人員在企業日常的經營管理活動中決策不當或者決策失誤，致使公司的收益情況與往期差別較大，或出現公司未來的盈利能力低于投資者預期的收益下降而產生大的風險。風險貫穿著企業日常經營活動的每個步驟，每個企業不論大小，都是在風險中經營的。經營風險按照形成的原因來劃分，可以被劃分為純粹風險與投機風險。由于風險所產生的結果不同，所以風險稱謂也不同。純粹風險產生的結果有兩種，分別是對企業產生損失和沒有損失。如企業日常經營活動中的運輸風險。投機風險所產生的影響有盈利、平衡或者虧損三種。如營銷風險。按照風險形成的原因來劃分，可分為靜態風險和動態風險。靜態風險是自然力量或人類特有的錯誤行為所造成的風險，如突發的空襲事件。動態風險則是由于經濟變動或者社會結構發生的變化而引起。如水資源使用危機等。就經營方面而言，財務風險主要有稅務管理風險、成本管理風險和收入利潤的管理風險。一般情況下，企業日常的經營活動總是要向稅務部門繳納大大小小的稅款，但是隨著稅務系統高度自動化的發展，再加上企業內部可能存在稅務人員的專業能力不夠的風險，可能致使企業在正常的稅款繳納活動中，產生稅款延期繳納等違反國家相關法律法規的活動，使企業正常的財務活動產生風險。成本管理風險，企業在生產產品時，可能出現一味追求較低的成本，而直接導致產品的質量下降或者產品的生產結構不合理，給企業正常的生產活動帶來很大風險。收入利潤管理風險，在企業正常的經營活動中，收入的確認沒有按照規定的時間進行，可能會直接損害到企業利潤的確認，給企業造成較大風險。

2完善財務風險管控體系的對策

2．1投資方面的對策

企業在對自身的資金進行管理和使用時，必須提前對企業的資金現狀做出充分的調查和研究，根據相關的研究情況來對資金的流向做出充分的規劃和設計。尤其是在準備把資金投入到新的、風險較大的領域時，更要盡可能的對將要進入的行業做出分析判斷，對可能產生的風險情況做出估計，評判企業投入與產出的比例，最終決定自身的投資行為。對于預算方面產生的風險，企業要結合自身的實際情況建立合適的預算管理系統，根據企業原有的財務處理系統購買新的或者改善原有的預算管理軟件。然后加快相關人員的培訓進程，對預算管理軟件進行全面的升級。企業要把預算的各個步驟包括預算制定、預算執行納入到相關的系統中去，確保預算的每個步驟都能夠有效而且順利的實施，確保預算計劃順利的發揮其應該有的作用。

2．2籌資方面的對策

企業要保證合理的負債規模和負債利息，在準備從別的機構借入大筆資金時，務必要先對企業現有的負債情況做出有效、科學的分析和評估，繼而根據現有的企業負債情況和企業未來的發展情況，對即將借入的資金數量做出有效的評判。尤其是在長短期負債的比例規劃方面，由于長期負債的利率高，負債成本較高，企業一定要嚴格控制長期負債在整體負債中的比例，確保企業在歸還借款利息的同時，資金的正常使用不受其影響。企業要建立對固有負債和新增負債的實時監控制度，對于新增的和原本的負債進行嚴格區分，制定自己的負債金額和負債利率的區分表格。對于每筆借款的還款時間、借款單位的具體要求、還款利率等信息做出詳盡歸納。在財務人員富余的情況下，可以考慮把不同的負債分配給所有的財務人員，每人負責追蹤具體的負債項目，確保企業每筆負債能夠順利還款，保持自身較好的信譽度，為企業以后的市場行為做出良好的基礎和鋪墊。在企業開展正常的內部財務分析時，可以聘請外部專業的會計或者財務管理人員，結合單位內部專業能力較強的相關職工共同開展財務分析的工作，確保財務分析得到的結論翔實可靠，為籌資活動的正常開展提供強有力的支持和保證。

2．3經營方面的對策

企業在有能力的條件下，盡量多的聘請專業的、具有會計職稱認證的財務人員來為企業服務，派遣專門的稅務專員負責企業稅務的各種事宜，尤其是稅務的申報和上交業務，必須交由稅務專員專門管理，保證稅務工作及時有效的處理，降低企業稅務處理時的風險，保證企業活動合法的開展。企業要制定嚴密的產品成本數據庫，在原材料的購買、廠房的建設、職工工資等方面實時的采集和整理數據，盡量多的收集相關數據并保證其數據的完整性、可靠性，對收集的數據進行正確的分析和利用，為產品成本的分析計算提供依據。在追求低成本的產品生產時，也要保證產品成本的合理性，保證產品質量，也是企業保證其競爭力的有力武器。在企業正常的經營期限內，經營期結束時，企業要按照相關的法律規定確認期限內的收入，給企業利潤的計算提供合理正常的數據，保證企業得到的利潤總額符合實際情況。

參考文獻

［1］荊哲．中小企業財務風險成因及其控制［J］．合作經濟與科技，2015．

第7篇：短期負債籌資的特點范文

關鍵詞：財務結構；財務風險；防范

一、引言

風險是指一種不確定性。傳統意義上的風險往往是指可能帶來不利后果的一種可能。財務風險是指企業因為融資導致的相關風險。風險一般分為系統風險和非系統風險，企業自己能夠控制或避免的，是非系統風險，而企業只能適應、面對，不能避免或控制的風險是系統風險。一般情況下，由于融資是企業的自主行為，因此，由籌資導致的財務風險一般認為是非系統風險，因此，討論財務風險的規避或防范才有意義。

財務結構主要包括資本結構與資產結構。資本結構主要是企業負債與權益的比重。資產結構是指不同資產的比重，如短期資金、長期資金的配置。由于負債與資本是資金的來源，因此，企業融資不僅可能影響企業的資本結構，也影響企業的資產結構。企業資本結構決策的主要內容是權衡債務的收益與風險，實現合理的目標資本結構，實現企業價值最大化。

二、財務結構與財務風險的相互關系

1.資本結構與財務風險

所謂資本結構，狹義地說，是指是指企業不同屬性資本(長期負債和權益資本)的價值構成及其比例關系；廣義上則指企業各種要素的組合結構。資本結構是企業融資的結果，它決定了企業的產權歸屬，也決定了不同投資主體的權益以及所承受的風險。企業如果過分依賴權益融資，則自有資金成本較高，且可能分散其控制權；如果過分依賴債務籌資，則其財務風險較大，但資金成本較低，控制權也不會得到分散，但企業的經營行為與融資行為往往會受到債務契約的限制。權益資本是公司舉債的基本保證，債務資本能夠為權益資本產生財務杠桿效應。

資本結構的主要指標如下：

(1)股東權益比率：股東權益與資產總額的比率。即：股東權益比率=(股東權益總額÷資產總額)×100％該項指標反映所有者提供的資本在總資產中的比重，反映企業基本財務結構是否穩定。

(2)資產負債率：資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系。即：資產負債率=(負債總額÷資產總額)×100％

(3)長期負債比率：長期負債比率是從總體上判斷企業債務狀況的一個指標，它是長期負債與資產總額的比率。資本結構。即：長期負債比率=(長期負債÷資產總額)×100％

上述指標都無一例外地關注了負債相對于資產的比重，特別是對于長期負債，由于其是長期資金持久的來源，因此，也有必要考慮。企業如果在資本結構不合理的情況下，則由于到期債務壓力過大導致不能還本付息，則形成財務風險。如三九集團，由于其盲目擴張，四處舉債，后欠銀行107億元貸款，后被兼并就是一個典型例子。

2.資產結構與財務風險

資產結構是資產形態比例構成及其相互聯結方式。在理論研究中，往往是流動資產的配置來作為其配置策略的標準。主要的策略有：

(1)配合型融資策田各=配合型融資策略又稱保守型融資策略，是指籌資方式的期限選擇與資產投資的到期日相匹配，即臨時性或季節性的流動資產通過短期負債融資，永久性的流動資產和所有的固定資產通過長期負債或權益性資本融資。

(2)穩健型融資策略：穩健型融資策略是指企業所有的固定資產和永久性的流動資產以及一部分臨時性的流動資產用長期負債和權益性資本籌資，只有一部分臨時性的流動資產由短期負債籌集。

(3)激進型融資策略，激進型融資策略又稱進取型融資策略，是指企業全部臨時性流動資產和一部分永久性流動資產由短期負債籌集，而另一部分永久性流動資產和全部固定資產則由長期資金籌措。

流動資產營運速度快，資本價值的實現較容易，經營風險較低；流動資產依靠長期資產作為手段實現資產形態的轉換，長期資產的價值補償要依托流動資產的銷售才能進行。資金管理已不再只有短期周轉的目的，更擔當著為企業增加利潤的重任。當營運資金中閑置資產過量時，易產生流動資產固定化、資金運用無效率的問題，不僅損失利息，甚至影響企業整體利潤。去有許多上市公司雖有成功的長期經營策略，但因忽視其營運資金管理而導致財務危機事件層出不窮。比如，一些企業為了促銷，不考慮貨幣資金配置，卻安排了更多的應收賬款，雖然同屬流動資金，但應收賬款的安全性與回收的及時性都存在著一些問題，如果出現壞賬，將給企業帶來巨額損失。

3.資產結構和資本結構的相互配合與財務風險

資產結構和資本結構的相互配合，會使不同項目或不同時點的經營風險、財務風險之間產生相互稀釋或相互激化作用：①全負債甚至全流動負債的資本結構，償債風險極大，對資產的流動性要求強烈，而全貨幣的資產結構能用幾乎為零的經營風險中和籌資風險；②全長期資產的資產結構，以其較大的經營風險對資金來源保障提出要求，而全權益資本的資本結構能用較小的籌資風險稀釋經營風險；③長短期的資本來源與長短期的資產形態不合理地配合，會使兩類風險相互激促催化引發財務狀況的惡化。因此，要充分發揮兩類風險的相互稀釋效應，在期限和數額上均衡資產結構與資本結構。

三、合理配置財務結構以防范財務風險

1.要充分考慮最優資本結構

企業的市場價值V等于其股票的市場價值S加上長期債務的價值B。

V=S+B

在該模型中，假定企業長期債務的現值等于其面值；

股票的現值等于企業未來凈收益按股東要求報酬率折現。企業最佳資本結構應當是使企業的價值最大，而不是每股收益最大的資本結構，同時在這種使企業價值最大化的資本結構下，企業的資本成本也應該是最低的。

2.要充分考慮財務杠桿作用

舉債經營存在財務杠桿作用。所謂財務杠桿是指由于固定性財務費用的存在，使企業息稅前利潤(EBIT)的變化所引起的每股收益(EPS)變動的現象。也就是，銀行借款規模和利率水平一旦確定，其負擔的利息水平也就固定不變。因此，企業盈利水平越高，扣除債權人拿走某一固定利息之后，投資者(股東)得到的回報也就愈多。相反，企業盈利水平越低，債權人照樣拿走某一固定的利息，剩余給股東的回報也就愈少。當盈利水平低于利率水平的情況下，投資者不但得不到回報，甚至可能倒貼。財務杠桿效應是一把“雙刃劍”，既可以給企業帶來正面、積極的影響，也可以帶來負面、消極的影響。其前提是：總資產利潤率是否大于利率水平。當總資產利潤率大于利率時，舉債給企業帶來的是積極的正面影響；相反，舉債給企業帶來的是負面、消極的影響。例如2007年的美國次貸危機對我國很多企業造成了毀滅性的打擊，2008年上半年，全國就有6.7萬家規模以上中小企業倒閉。

3.要充分考慮資產收益性與流動性的關系

企業在配置資本結構時，對舉債主要考慮：一是資金的利用效果如何，二是資金的收回速度快慢。資金得到充分利用，當總資產利潤率大于利率時，舉債可以提高企業的盈利水平。資金投人能得到充分有效利用，能夠及早產生效益并收回所投資金，則到期債務本息的償付就越有保證。

企業配置合理的資產結構要協調資產的盈利性與流動性。企業流動資產具有變現能力強、流動性高但盈利能力低的特點；而企業的固定資產等長期性資產屬于盈利性資產，可以為企業帶來利潤，但變現能力低、流動性差。由此要求企業在盈利性與流動性之間加以權衡，并根據企業自身的特點，做出相應的選擇，以保證企業盈利性與流動性的適度平衡，從而確保企業的健康穩定發展。通過資產結構的調整，控制資產的流動性，均衡經營風險與資產收益能力。一個典型的思路就是要奉行“現金流量為王”(CASH IS KING)的行為準則。現金凈流量與短期債務之比越高，說明企業用現金凈流量償還短期債務的能力越強，企業的財務狀況就越好。

四、結論

要確保企業有限財務資源的合理配置與有效利用，保持資本結構、資產結構、資產盈利性與流動性的有機協調，在此基礎上，充分考慮財務杠桿與流動資產配合的策略，實現企業最佳資本結構。

參考文獻：

第8篇：短期負債籌資的特點范文

一、籌資風險的成因

1.籌資風險的內因分析。

(1)負債規模過大。企業負債規模大,則利息費用支出增加,由于收益降低而導致喪失償付能力或破產的可能性也增大。同時,負債比重越高,企業的財務杠桿系數[=息稅前利潤÷(息稅前利潤-利息)]越大,股東收益變化的幅度也越大。所以,負債規模越大,財務風險越大。

(2)資本結構不當。這是指企業資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當對收益產生負面影響而形成的財務風險。企業借入資本比例越大,資產負債率越高,財務杠桿利益越大,伴隨其產生的財務風險也就越大。合理地利用債務融資、配比好債務資本與權益資本之間的比例關系,對于企業降低綜合資本成本、獲取財務杠桿利益和降低財務風險是非常關鍵的。

(3)籌資方式選擇不當。目前在我國,可供企業選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發行股票、發行債券、融資租賃和商業信用。不同的籌資方式在不同的時間會有各自的優點與弊端,如果選擇不恰當,就會增加企業的額外費用,減少企業的應得利益,影響企業的資金周轉而形成財務風險。

(4)負債的利息率。在同樣負債規模的條件下,負債的利息率越高,企業所負擔的利息費用支出就越多,企業破產風險也就越大。同時,負債的利息率對股東收益的變動幅度也有較大影響。因為在息稅前利潤一定的條件下,負債的利息率越高,財務杠桿系數越大,股東收益受影響的程度也越大。

(5)信用交易策略不當。在現代社會中,企業間廣泛存在著商業信用。如果對往來企業資信評估不夠全面而采取了信用期限較長的收款政策,就會使大批應收賬款長期掛賬。若沒有切實、有效的催收措施,企業就會缺乏足夠的流動資金來進行再投資或償還自己的到期債務,從而增加企業的財務風險。

(6)負債期限結構不當。這一方面是指短期負債和長期負債的安排,另一方面是指取得資金和償還負債的時間安排。如果負債期限結構安排不合理,例如應籌集長期資金卻采用了短期借款,或者應籌集短期資金卻采用了長期借款,則會增加企業的籌資風險。所以在舉債時也要考慮債務到期的時間安排及舉債方式的選擇,使企業在債務償還期不至于因資金周轉出現困難而無法償還到期債務。

(7)籌資順序安排不當。這種風險主要針對股份有限公司而言。在籌資順序上,要求債務融資必須置于流通股融資之后,并注意保持間隔期。如果發行時間、籌資順序不當,則必然會加大籌資風險,對企業造成不利影響。

2.籌資風險的外因分析。

(1)經營風險。經營風險是企業生產經營活動本身所固有的風險,其直接表現為企業息稅前利潤的不確定性。經營風險不同于籌資風險,但又影響籌資風險。當企業完全采用股權融資時,經營風險即為企業的總風險,完全由股東均攤。當企業采用股權融資和債務融資時,由于財務杠桿對股東收益的擴張性作用,股東收益的波動性會更大,所承擔的風險將大于經營風險,其差額即為籌資風險。如果企業經營不善,營業利潤不足以支付利息費用,則不僅股東收益化為泡影,而且要用股本支付利息,嚴重時企業將喪失償債能力,被迫宣告破產。

(2)預期現金流入量和資產的流動性。負債的本息一般要求以現金償還,因此,即使企業的盈利狀況良好,但其能否按合同規定償還本息,還要看企業預期的現金流入量是否足額、及時和資產流動性的強弱。現金流入量反映的是現實的償債能力,資產的流動性反映的是潛在的償債能力。如果企業投資決策失誤或信用政策過寬,不能足額、及時地實現預期的現金流入量以支付到期的借款本息,就會面臨財務危機。此時,企業為了防止破產可以變現其資產。各種資產的流動性(變現能力)是不一樣的,其中庫存現金的流動性最強,固定資產的變現能力最弱。企業資產的整體流動性,即各類資產在資產總額中所占比重,對企業的財務風險影響甚大,很多企業破產不是沒有資產,而是因為其資產不能在較短時間內變現,結果不能按時償還債務而宣告破產。

(3)金融市場。金融市場是資金融通的場所。企業負債經營要受金融市場的影響,如負債的利息率就取決于取得借款時金融市場的資金供求情況。金融市場的波動,如利率、匯率的變動,會導致企業的籌資風險。當企業主要采取短期貸款方式融資時,如遇到金融緊縮、銀根抽緊、短期借款利息率大幅度上升,就會引起利息費用劇增、利潤下降,更有甚者,一些企業由于無法支付高漲的利息費用而破產清算。

二、籌資風險的控制策略

1.樹立正確的風險觀念。

企業在日常財務活動中必須居安思危,樹立風險觀念,強化風險意識,抓好以下幾項工作:①認真分析財務管理的宏觀環境變化情況,使企業在生產經營和理財活動中能保持靈活的適應能力;②提高風險價值觀念;③設置高效的財務管理機構,配置高素質的財務管理人員,健全財務管理規章制度,強化財務管理的各項工作;④理順企業內部財務關系,不斷提高財務管理人員的風險意識。

2.優化資本結構。

最優資本結構是指在企業可接受的最大籌資風險以內,總資本成本最低的資本結構。這個最大的籌資風險可以用負債比例來表示。一個企業只有權益資本而沒有債務資本,雖然沒有籌資風險,但總資本成本較高,收益不能最大化;如果債務資本過多,則企業的總資本成本雖然可以降低、收益可以提高,但籌資風險卻加大了。因此,企業應確定一個最優資本結構,在融資風險和融資成本之間進行權衡。只有恰當的融資風險與融資成本相配合,才能使企業價值最大化。

3.巧舞“雙刃劍”。

企業要強化財務杠桿的約束機制,自覺地調節資本結構中權益資本與債務資本的比例關系:在資產利潤率上升時,調高負債比率,提高財務杠桿系數,充分發揮財務杠桿效益;當資產利潤率下降時,適時調低負債比率,以防范財務風險。財務杠桿是一把“雙刃劍”:運用得當,可以提高企業的價值;運用不當,則會給企業造成損失,降低企業的價值。

4.保持和提高資產流動性。

企業的償債能力直接取決于其債務總額及資產的流動性。企業可以根據自身的經營需要和生產特點來決定流動資產規模,但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產的流動性。企業在合理安排流動資產結構的過程中,不僅要確定理想的現金余額,還要提高資產質量。通過現金到期債務比(經營現金凈流量÷本期到期債務)、現金債務總額比(經營現金凈流量÷債務總額)及現金流動負債比(經營現金凈流量÷流動負債)等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高,企業承擔債務的能力越強。

5.合理安排籌資期限的組合方式,做好還款計劃和準備。

企業在安排兩種籌資方式的比例時,必須在風險與收益之間進行權衡。按資金運用期限的長短來安排和籌集相應期限的負債資金,是規避風險的對策之一。企業必須采取適當的籌資政策,即盡量用所有者權益和長期負債來滿足企業永久性流動資產及固定資產的需要,而臨時性流動資產的需要則通過短期負債來滿足。這樣既避免了冒險型政策下的高風險壓力,又避免了穩健型政策下的資金閑置和浪費。

6.先內后外的融資策略。

內源融資是指企業內部通過計提固定資產折舊、無形資產攤銷而形成的資金來源和產生留存收益而增加的資金來源。企業如有資金需求,應按照先內后外、先債后股的融資順序,即:先考慮內源融資,然后才考慮外源融資;外部融資時,先考慮債務融資,然后才考慮股權融資。自有資本充足與否體現了企業盈利能力的強弱和獲取現金能力的高低。自有資本越充足,企業的財務基礎越穩固,抵御財務風險的能力就越強。自有資本多,也可增加企業籌資的彈性。當企業面臨較好的投資機會而外部融資的約束條件又比較苛刻時,若有充足的自有資本就不會因此而喪失良好的投資機會。

7.研究利率、匯率走勢,合理安排籌資。

當利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期,應盡量少籌資,對必須籌措的資金,應盡量采取浮動利率的計息方式。當利率處于低水平時,籌資較為有利,但應避免籌資過度。當籌資不利時,應盡量少籌資或只籌措經營急需的短期資金。當利率處于由低向高過渡時期,應根據資金需求量籌措長期資金,盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。另外,因經濟全球化,資金在國際間自由流動,國際間的經濟交往日益增多,匯率變動對企業財務風險的影響也越來越大。所以,從事進出口貿易的企業,應根據匯率的變動情況及時調整籌資方案。

第9篇：短期負債籌資的特點范文

摘 要 企業籌資風險是市場經濟環境中關系到企業生存和發展的重要風險之一，各類企業都不同程度的面對著籌資風險，籌資風險可以為企業所用，運用與控制得當可以為企業帶來收益，控制不當就將會給企業帶來損失，甚至是災難。所以籌資風險分析尤為重要，從籌資風險的成因入手進行分析，重點探討了籌資風險防范體系的構建。

關鍵詞 企業籌資風險 資本結構 防范措施

企業籌資是指企業作為籌資主體，根據其生產經營、對外投資和調整資本結構等需要，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經濟有 效地籌措和集中資本的活動。籌資活動是一個企業生產經營活動的起點，企業籌集資金的目的之一是為了擴大生產經營規模，提高經濟效益，以此為目的而進行的籌 資必然會增加按期還付利息的籌資負擔，由于企業資金利潤率和借款利息率都具有不確定性(可能提高或降低)，從而使企業資金利潤率可能高于或低于借款利息率。假如企業決策正確，治理有效，就可以實現其經營目標。在市場瞬息萬變的經濟條件下，任何不利于企業的情況發生，都會使籌集資金使用效益降低，從而產生籌資風險。籌資風險是企業面臨的主要風險之一，籌資風險不可能被消滅或避免，但企業只要從自身出發就完全可以控制。

一、企業籌資中存在的風險

1.決策失誤。投資項目需要投入大量的資金，如果決策失誤項目失敗或由于種種原因不能很快建成并形成生產能力，無法盡快地收回資金來償還本息，會使企業承受巨大的財務危機。

2.負債的利息率。利息率水平的高低直接決定企業資金成本的大小。在同樣負債規模的條件下，負債的利息率越高，企業所負擔的利息費用支出就越多，企業破產風險也就越大。尤 其當國家實行“雙緊”政策，即緊縮的財政政策和貨幣政策時，貨幣的供給量萎縮，貸款的利息率提高，企業此時籌資成本增加，企業所負擔的經營成本提高，這樣 企業就要承擔較大的籌資風險。

3.企業經營活動的成敗。負債經營的企業，其還本付息的資金最終來源于企業的收益。如果企業經營管理不善，長期虧損，那么企業就不能按期支付債務本息，這樣就給企業帶來償還債務的壓力，也可能使企業信譽受損，不能有效地再去籌集資金，導致企業陷入財務風險。

4.負債規模過大，資本結構不當。負債規模是指企業負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低。企業負債規模越大，利息費用支出越多， 由于收益降低而導致喪失償付能力或破產的可能性也就增大。負債比重越高，意味著企業借入資本比例越大，資產負債率越高，導致企業的財務杠桿系數增大，股東收益變化的幅度也隨之增加。財務杠桿利益越大，伴隨其產生的財務風險也就越大。

5.籌資方式選擇不當。目前在我國，可供企業選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發行股票、發行債券、融資租賃和商業信用。不同的籌資方式在不同的時間會有各自的優點與弊端，如果選擇不恰當，就會增加企業的額外費用，減少企業的應得利益，影響企業的資金周轉而形成財務風險。

6.負債期限結構不當。這是指企業所使用的長短期借款的相對比重，一方面是指短期負債和長期負債的安排，另一方面是指取得資金和償還負債的時間安排。若長、短期債務比例不合理，還款期限過于集中，就會使企業在債務到期日還債壓力過大，資金周轉不靈，從而影響企業的正常生產經營活動。

7.信用交易策略不當。在現代社會中，企業間廣泛存在著商業信用。如果因對往來企業資信評估不夠全面而采取了信用期限較長的收款政策，就會使大批應收賬款長期掛賬。若沒有切實、有效的催收措施，企業就會缺乏足夠的流動資金來進行再投資或償還自己的到期債務，從而增加企業的財務風險。

二、防范企業籌資中存在風險的策略

1.樹立正確的風險觀念。企業在日常財務活動中必須居 安思危，樹立風險觀念，強化風險意識，抓好以下幾項工作：①認真分析財務管理的宏觀環境變化情況，使企業在生產經營和理財活動中能保持靈活的適應能力；②提高風險價值觀念；③設置高效的財務管理機構，配置高素質的財務管理人員，健全財務管理規章制度，強化財務管理的各項工作；④理順企業內部財務關系，不斷 提高財務管理人員的風險意識。

2.優化資本結構。最優資本結構是指在企業可接受的最大籌資風險以內，總資本成本最低的資本結構。這個最大的籌資風險可以用負債比例來表示。一個企業只有權益資本而沒有債務資本，雖然沒有籌資風險，但總資本成本較高，收益不能最大化；如果債務資本過多，則企業的總資本成本雖然可以降低、收益可以提高，但籌資風險卻加大了。因此，企業應確定一個最優資本結構，在融資風險和融資成本之間進行權衡。只有恰當的融 資風險與融資成本相配合，才能使企業價值最大化。

3.保持合理的現金儲備，確保企業的正常支付和意外所需。現金是企業資產中流動性最強的資產，現金持有量過少而無法保證企業的正常支出，企業就會因資金短缺發生籌資風險；反之，企業持有的現金越多，企業的支付能力就越強。但是現金是收益能力和增值能力較低的資產，如果企業持有過多的現金，必然失去了用這 部分現金投資的機會，造成資金的機會成本過大，從而降低企業資產的盈利能力和資產利潤率。因此，企業必須合理預測企業經營過程中的現金需求和支付情況，確 定合理的現金儲備。

4.加強存貨管理，提高存貨周轉率。存貨是企業流動資產中變現能力較弱的資產，如果存貨在流動資產中比重過大，就會使速動比率很低，從而影響企業的短期變現能力，因此要通過完善企業的內部控制和生產經營流程，使企業存貨保持在一個合理的水平上。

5.加強應收賬款的管理，加快貨幣資金回籠。應收賬款是被債務人無償占用的企業資產。不能及時收回應收賬款，不僅影響企業的資金周轉和使用效率，還可能造成企業資產無法收回而形成壞賬損失。因此，企業應加強對應收賬款的管理，通過建立穩定的信用政策、確定客戶的資信等級、評估企業的償債能力、確定合理的應收賬款比例、建立銷售責任制等措施，積極組織催收，減少在應收賬款方面的資金占用，加快貨幣資金回籠。

6.保持和提高資產流動性。企業的償債能力直接取決于其債務總額及資產的流動性。企業可以根據自身的經營需要和生產特點來決定流動資產規模，但在某 些情況下可以采取措施相對地提高資產的流動性。企業在合理安排流動資產結構的過程中，不僅要確定理想的現金余額，還要提高資產質量。通過現金到期債務比（經營現金凈流量÷本期到期債務）、現金債務總額比（經營現金凈流量÷債務總額）及現金流動負債比（經營現金凈流量÷流動負債）等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業承擔債務的能力越強。

7.合理安排籌資期限的組合方式，做好還款計劃和準備。企業在安排兩種籌資方式的比例 時，必須在風險與收益之間進行權衡。按資金運用期限的長短來安排和籌集相應期限的負債資金，是規避風險的對策之一。企業必須采取適當的籌資政策，即盡量用 所有者權益和長期負債來滿足企業永久性流動資產及固定資產的需要，而臨時性流動資產的需要則通過短期負債來滿足。這樣既避免了冒險型政策下的高風險壓力，又避免了穩健型政策下的資金閑置和浪費。

8.先內后外的融資策略。內源融資是指企業內部通過計提固定資產折舊、無形資產攤銷而形成的資金來源和產生留存收益而增加的資金來源。企業如有資金需求，應按照先內后外、先債后股的融資順序，即：先考慮內源融資，然后才考慮外源融資；外部融資 時，先考慮債務融資，然后才考慮股權融資。自有資本充足與否體現了企業盈利能力的強弱和獲取現金能力的高低。自有資本越充足，企業的財務基礎越穩固，抵御 財務風險的能力就越強。自有資本多，也可增加企業籌資的彈性。當企業面臨較好的投資機會而外部融資的約束條件又比較苛刻時，若有充足的自有資本就不會因此 而喪失良好的投資機會。

9.建立風險預測體系。企業應建立風險自動預警體系，對事態的發展形式、狀態進行監測，定量測算財務風險臨界點，及時對可能發生的或已發生的與預期不符的變化進行反映。利用財務杠桿控制負債比率，采用總資本成本比較法選擇總資本成本最小的融資組合，進行現金流量分析，保證償還債務所需資金的充足。應做好企業的財務預測與計劃，作好各種預算工作。在對外部資金的選擇上應從具體的投資項目出發，運用銷售增長百分比法確定外部籌資需求。可以從以往的經驗出發，確定外部資金需求規模；也可以進行財務報表分析，使各項數據直觀準確，量化資金數額，由于這種方法比較復雜，需要有較高的分析技能，因而，應在籌資 決策存在許多不確定因素的情況下運用。準確的財務預算對于防范和規避企業的籌資風險具有重要作用。企業根據短期的生產經營活動和中長期的企業發展規劃，預測出自己對資金的需求，提前做好財務預算工作，安排企業的融資計劃，估計可能籌集的資金量。