融資負債的償還方式精選(九篇)

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第1篇：融資負債的償還方式范文

    1.短期償債能力主要表現在企業到期債務與可支配流動資產之間的關系,主要的衡量指標有流動比率、速動比率。

    (1)流動比率,是流動資產與流動負債之比。流動比率反映的是企業的流動資產可供償還流動負債的程度,流動比率越大,說明短期償債能力越強。如果某企業流動比率逐年增加,則說明其短期償債能力趨于改善和增強,反之,則說明其短期償債能力趨于降低,經營風險在加大。

    (2)速動比率是速動資產與流動負債的比率。該比率越高,說明企業的償債能力越強。通常認為該比率的值為1比較合理。

    2.現有的償債能力分析中流動比率、速動比率等都是建立在清算基礎而非持續經營基礎上的。但是企業要生存下去就不可能將所有流動資產變現來償還流動負債,也不可能將所有資產變現來償還企業所有債務。

    (1)經營活動中產生現金的能力

    企業在經營活動中產生現金的能力取決于企業銷售量大小及增長情況、成本開支比例及變動情況、賒銷政策、資產管理效率、外部壞境的變化及企業的適應能力等因素。這方面的分析可以從以下兩方面來進行:

    ①分析企業近幾年的現金流量表,觀察企業近幾年經營活動中所產生的現金流量是否充裕。重點分析現金流量表中經營活動所產生的現金流量。

    首先要分析基本的經營現金流入和現金流出情況。

    其次,分析營運資本的投入是否恰當。

    最后,我們還可以通過計算比率來分析現金流入與債務償還的關系:經營活動中現金流量/本期到期的債務。

    ②通過分析企業的現金周轉期限來判斷現金周轉的速度?，F金的周轉天數實際上等于存貨周轉天數加應收賬款周轉天數減應付賬款占用天數。

    一般來說,現金周轉天數越少,其周轉速度就越快,企業產生現金的能力就越強,企業的償債能力就越強。

    (2)企業的短期融資能力

    借新債還舊債是大多數企業都采用的一種還債技巧,所以短期債務償還能力也包括這方面的能力。但企業短期融資能力往往不能直接從財務報表的項目上看出來,需要對財務報表附注予以分析:①企業良好的商業信用;②企業可動用的銀行授信額度;③企業良好的長期融資環境;④企業的部分長期資產立即變現能力;⑤企業出售的應收賬款或貼現的應收票據;⑥企業的或有負債,或為他人提供的信用擔保。

    (3)流動資產的質量

    流動資產是企業進行經營活動的短期資源準備,絕大多數流動資產在今后的經營活動中應轉化為現金投入下一輪周轉。資產負債表中,流動資產的質量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。

    二、長期償債能力分析

    長期負債指期限超過一年的債務,一年內到期的長期負債在資產負債表中列入短期負債。

    1.長期償債能力分析是為了確定該企業償還債務本金和支付債務利息的能力。分析財務指標主要有資產負債率、有形凈值債務率、已獲利息倍數、長期負債與營運資金的比率。

    (1)資產負債率是衡量企業負債水平及風險程度的重要指標。該指標越低,表明取得負債的資產越少,運用外部資金能力較差;反之,該指標越高,則表明借債籌集的資產越多,風險也越大。一般,保持在40%~60%較為合適。

    (2)長期負債與營運資金的比率是長期負債與營運資金相除的比率。一般說,長期負債不應超過營運資金,長期負債會隨著時間延續不斷轉化為流動負債,需用流動資產償還,保障使債權人的利益。該指標的大小,在一定程度上受到企業籌資策略影響。

    (3)有形凈值債務率是負債總額與有形凈值的比率,反映企業在清算時債權人投入資本受到股東權益的保護程度。該指標越大表明企業對債權人的保障程度越低,風險越大,長期償債能力越弱。

    (4)已獲利息倍數是企業息稅前利潤與利息費用的比率,用來衡量企業償付借款利息的能力。從長期看該指標至少要大于1,在經營風險相同情況下,已獲利息倍數越大,說明支付利息的能力越強。

    2.“已獲利息倍數”指標不能反映債務本金的償還能力。因此應進一步計算以下兩個指標以全面衡量債務償還情況。

    (1)債務本金償付比率。債務本金償付比率=年稅后利潤/[∑債務本金/債務年限]

    該指標必須大于1,越高說明企業的償債能力越強。

    (2)現金流量償付比率?，F金流量償付比率=[期初現金余額+本年度付息與納稅前現金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務/(1-所得稅率)]

    該指標用來評價企業是否在其經營活動中產生了足以還債的現金流量。該指標大于1,說明企業有足夠現金支付利息與償還本金。

    3.通過分析現金流量表來分析增加長期負債的合理性

    在現金流量表分析中,當企業經營活動中的現金流量為負數,而這些不足的現金流量主要依靠增加長期負債來彌補,則需要具體分析。

    4.在分析評價企業長期償債能力時,還要注意分析長期租賃、擔保責任、或有項目的因素。

    三、資本結構

    企業購置長期資產或進行長期投資以期長期發展而進行長期融資時,要具體分析長期負債增加的合理性,同時應分析企業資本結構是否發生了變化。

    影響企業資本結構的因素有:(1)企業所處行業。由于行業不同,在資產組合方面存在很大的差異,導致企業在籌資時短期資本和長期資本的比例,債務資本和所有者權益資本的比例不同。

    (2)企業的現金流量狀況。企業可動用的資金,不是賬面利潤,而是現金凈流量。企業現金凈流入量比較大時,可采用債務資本融資;當企業處于規模急劇擴張,或者風險極大時,可采用所有者權益資本融資。

    (3)企業融資方式的選擇。在很多國家,早期企業的融資渠道單一,銀行借貸是主要的籌資方式,隨著金融市場的發展,企業權益融資的比重在不斷地擴大。

第2篇：融資負債的償還方式范文

關鍵詞：資本結構;常見理論;影響因素

中圖分類號：F27 文獻標識碼：A

收錄日期：2015年12月15日

資本結構是指企業各種資本的價值構成及其比例關系，是企業一定時期籌資組合的結果。廣義的資本結構是指企業全部資本的構成及其比例關系。企業一定時期的資本可分為債務資本和股權資本，也可分為短期資本和長期資本。狹義的資本結構是指企業各種長期資本的構成及其比例關系，尤其是指長期債務資本與（長期）股權資本之間的構成及其比例關系。最佳資本結構便是使股東財富最大或股價最大的資本結構，亦即使公司資金成本最小的資本結構。資本結構是指企業各種資本的價值構成及其比例。企業融資結構，或稱資本結構，反映的是企業債務與股權的比例關系，它在很大程度上決定著企業的償債和再融資能力，決定著企業未來的盈利能力，是企業財務狀況的一項重要指標。合理的融資結構可以降低融資成本，發揮財務杠桿的調節作用，使企業獲得更大的自有資金收益率。

一、資本結構最常見的幾種理論

（一）MM理論

1、無企業所得稅的MM理論。又稱為資本結構無關論。它認為：（1）在沒有公司所得稅時，有負債企業的價值與無負債企業的價值都相等，加權平均成本將保持不變;（2）因為使用了負債融資，負債企業的權益成本大于無負債企業的權益成本，在數量上等于無負債企業的權益資本成本與以市值計算的債務與權益比例成正比的風險溢價之和。

2、有企業所得稅的MM理論。它認為，在考慮公司所得稅的情況下，負債企業的價值大于無負債企業的價值，全部融資都來源于負債時企業價值達到最大。這是由于債務利息可以在稅前扣除，等于增加了企業的現金流，增加了企業的價值。（1）有負債企業的價值在數量上等于等風險的無負債企業的價值與債務利息抵稅收益的現值之和;（2）有負債企業的權益資本成本在數量上等于等風險的無負債企業的權益資本成本與以市值計算的債務與權益比例成比例的風險報酬之和，其中風險報酬不僅取決于債務比率的大小，還取決于所得稅稅率的高低。

（二）權衡理論。權衡理論認為：如果企業大量采用債務融資，如果到期不能還本付息，將會導致企業陷入財務危機，出現資金周轉困難，甚至面臨破產的風險。所以，權衡理論強調考慮債務利息抵稅收益的同時還要考慮財務困境的成本。此時，有負債企業的價值在數量上等于無負債企業的價值與利息抵稅的現值之和減去財務困境成本的現值。

（三）理論。企業采用負債融資就會有成本和收益發生，并會對企業的價值產生影響。理論認為，不僅要考慮利息抵稅的收益和財務困境的成本，還應考慮債務的成本和收益。此時，有負債的企業的價值在數量上就等于權衡理論上計算的企業價值與債務收益的現值之和減債務成本的現值。

（四）優序融資理論。優序融資理論認為：因為存在信息不對稱和逆向選擇，在當企業存在融資需求時，融資順序依次：（1）內部留存收益融資;（2）債務籌資;（3）股權融資。優序融資理論認為，當企業內部留存收益不足以滿足企業總的資本融資需求時，更傾向于債務融資。

二、影響資本結構的要素

由于資本結構的構成內容及其性質不同而對企業生產經營產生不同的影響。這種影響主要通過以下三個方面體現，進而成為衡量企業資本結構是否優化的要素。

（一）成本要素。這里所說的成本要素是指企業籌集資金的融資費用和使用費用，即資金成本。資金成本的高低是確定資本結構是否優化的基本依據，一個優化的資本結構首先是成本最低的結構，要說明這一點，必須先了解各種資金成本的特性。

企業內部生成資金通常是無償使用的，它不需實際對外支付資金成本，但如果從社會平均利潤的角度看，資本公積、盈余公積和未分配利潤這類企業積累資本也應于使用后取得相應報酬，也就是資金成本，這種資金成本實際上是一種機會成本，是假定這部分資金用于再投資所應得到的平均利潤;另一部分內部生成資金如各種應付（應交）款項，因不是企業的專項融資，而僅僅是這些資金的暫不支付而用于企業周轉，并不需要支付資金成本，因而這部分融資是企業真正地無成本型融資。在大量資本結構下，增加無成本型融資比例必然降低企業平均資金成本。企業從外部融通的資金，都必須支付資金成本。

一般來說，債務性融資的成本低于性融資成本，這種差別的原因主要在于風險特點以及稅收政策的不同。具體表現在如下三個方面：1、性融資的收益是不確定的，不像支付利息那樣按期償付，而是根據企業的經營狀況視盈利水平而定。而企業的經營受多種因素的影響使其盈利水平具有不確定性，從而導致性融資收益具有更大風險;2、性融資是企業永久性的資金來源，這對投資者來說，其回收期是不確定的，當企業效益好時回收期短;反之，則回收期長。而且，當企業經營趨于惡化，甚至破產時投資者因其受償順序排在債權之后，不僅要承擔虧損的風險，還可能承擔破產的風險。而債權人只有在企業破產清償不能還本付息時才承擔第二破產人的風險?？梢?，性融資對投資者具有更大的風險;3、性融資的資金成本也即投資者的收益是在稅后支付，而負債融資的利息在稅前支付，從而使企業獲得一定的財務杠桿利益。

負債融資內部也因償還期限的不同使資金成本表現出差異。一般來說，流動負債成本低于長期負債成本，其原因：1、長期負債的使用相對于流動負債能形成較多的周轉次數，每一次周轉完成后再參與下一次周轉，那么長期負債使用后的實際盈利水平要高于流動負債使用后的實際盈利水平，這種差別為長期債權人要求更高的回報提供了可能;2、長期負債的償還期限長，考慮復利的影響，長期負債的資金成本高于流動負債的資金成本，才能使兩者的終值實際上等值;3、長期負債面臨更大的通貨膨脹影響，按照公式：名義利率=實際利率+預期物價變動，長期負債的名義利率也必然要高于流動負債的名義利率;4、長期負債由于使用期限更長而受企業經營不穩定性的影響就更大，從而使長期負債面臨更大的信用違約風險。

從財務管理的目標（企業價值最大化）出發，只有在風險不變的情況下，提高低成本的負債所占比例才能降低平均資金成本，從而使自有資本收益率上升。而只有風險不變條件下的自有資本收益率上升，才會直接導致企業價值的提高。如果負債比率雖使全部資本利潤率上升，但風險同時加大，那么增加的利潤率如果尚不足以補償風險加大所需增加的成本時，企業自有資本收益率將下跌?？傊顑灥馁Y本結構是一個使企業價值最大的資本比例，而達到這個比例的條件就是加權資金成本的最低點。

（二）風險要素。在論述資金成本對企業資本結構的決定作用時，已涉及風險對資本結構的影響。成本的大小通常取決于風險的程度，兩者是此消彼長的關系。

一般來說，性融資風險低于負債融資風險，這主要由以下兩方面決定：1、債務融資方式下，資金不能如期償還的風險由企業自身承擔，企業必須將到期債務如數償還才能持續經營下去。否則，企業就要面臨喪失信譽、負擔賠償甚至變賣資產的風險。而性融資一旦投入，就成為企業永久性資金，沒有上述負債融資的償還要求;2、對于債務性融資企業還面臨不能付息的風險。企業支付債權人利息按約定利率定期支付不隨企業經營優劣而改變，當企業經營虧損時，就面臨著付息的風險。而對性融資的投資者的報酬根據企業盈利水平支付，當企業虧損時，企業沒有必須分配利潤的壓力。負債融資中長短期負債的風險性也因其償還期限不同而有所區別。

一般來說，長期負債風險要低于流動負債風險，這主要決定于以下兩方面：1、企業使用長期負債籌資，在既定的負債期內利息費用是確定的。但如果以短期負債風險的連接來取得長期資金的使用權，則可能因利率的調整而造成利息費用的不確定性;2、企業利用長期負債籌資，雖有風險，但相對要小。因為企業可利用較長的經營期為償還債務提供資金來源。而以短期負債來籌措長期資金，可能會因頻繁的債務周轉而形成一時無法償還的壓力，以致陷入財務困境，甚至破產倒閉。

綜上所述，企業的資本結構不同，所承受的風險壓力也不相同。企業建立資本結構所追求的目標應是在取得既定的資金成本下，盡可能獲得風險最小的資本結構。

（三）彈性要素。所謂彈性，是指企業資本結構內部各項目的可調整、可轉換性。一般來說，企業資本結構一旦形成就具有相對的穩定性，但過強的穩定結構難以適應瞬息萬變的市場環境。因此，建立合理的資本結構，應考慮彈性要素。

資本結構各項目按彈性大小可分：通過金融市場形成的融資，如債券、股票，當存在健全的二級市場時，企業可以迅速清欠，償還后轉換，這類融資具有較高的彈性;還有的借款通常是規定了最終的償還期，在此之前企業可以根據資金的欠缺隨時償還，這類融資可立即清欠、償還，但不能轉換，不具有彈性。企業總是期望在既定的資金成本和風險下，盡可能地獲得彈性最大的資本結構。

上述三種要素對資本結構的影響在作用方面上并不一致。通常風險小、彈性大的資本結構，資金成本高;反之亦然。企業無法使每一種融資都兼顧三者最優的特點。因此企業只能通過合理的方式，亦使各種融資得以優化組合，使資本結構在整體上實現三種要素的合理化。

三、企業資本結構常見問題

（一）企業處在不同時期選擇資本結構不合理。初創期、成長期的企業負債比重過高。處于初創期、成長期的企業由于業務規模較小，持續盈利能力尚不穩定，沒有穩定的現金流能保證到期還本付息，過高的負債容易引發財務風險。成熟期的企業則權益比重過高。

（二）債務結構性比重失衡。債務結構中長短期負債未能結合企業實際情況，如研發新項目時短期負債占比過高，未能實現成果轉化，產生現金凈流量時卻面臨短期的還款壓力，出現財務資金周轉困難。影響企業經營，甚至出現破產風險。

（三）未遵循客觀的經濟規律。在不適當的時期做出不恰當的籌資決策。經濟下行期，企業舉債擴張經營，收益未達預期出現資金困難;在經濟復蘇繁榮階段，效益上升時期過于保守未能利用財務杠桿擴大經營規模，失去高速發展的機會。

（四）忽視企業所處的行業因素。固定資產占比較大的資本密集型企業短期債務占比過重，企業流動資產較少，短期償債能力低，容易出現資金周轉困難。技術密集型企業未能結合企業項目研發或經營情況采用合適的資本結構，出現資金周轉困難或資金使用成本過高的情況。

四、企業資本結構優化措施

（一）針對處于不同階段的企業采用合理的資本結構。初創期、成長期的企業在持續盈利能力和現金凈流量尚不穩定的情況下，需要拓寬融資渠道，降低債務特別是短期債務比重，降低企業財務風險;已經有較為穩定盈利模式的成熟期企業，在市場上具備相當的競爭力和規模，連續若干年都有穩定的現金流和遠高于同行業的銷售利潤率，可以通過回購公司股份注銷股本的方式降低權益資本。降低權益資本成本，提升企業的凈資產收益率，實現企業價值最大化。

（二）債務結構。中長短期負債應結合企業實際情況。研發新項目時做好項目資金回收預測，結合項目情況安排好長短期負債所占比例，在項目成果轉化、持續產生現金凈流量前，適當增加長期債務以清償短期債務，確保不影響企業正常經營。

（三）在市場經濟條件下，應遵循客觀經濟規律。在經濟衰退、蕭條階段，由于宏觀經濟不景氣，多數企業經營效益出現下滑，應盡可能收縮邊緣業務壓縮負債，減少債務成本支出。在復蘇、繁榮周期，市場供求趨旺，多數企業的銷售增長，利潤水平不斷上升，企業應增加負債，利用債務資本成本低的優勢擴大規模，迅速發展。

（四）考慮行業因素。不同的行業從事的業務內容不同，其資本結構相應也會有所差別。資本密集型企業，其資產中固定資產占比重比較大，同時由于流動資產相對較小，債務籌資側重長期債務，并且要求企業有較高的自由資本。技術密集型企業，對于那些高風險需要較大研究費用、項目成果轉化周期長的企業，需要結合企業自身，適時引入戰略投資者，確保項目正常運營。此外，企業還應該考慮市場競爭環境因素、企業規模、盈利能力、股利政策、所有者和企業管理人員態度的影響。各種因素具有很大的不確定性，實務中可以綜合各方面的因素后結合企業自身特有的因素建立一個目標資本結構，使得籌資決策所尋求的資本結構與目標資本結構趨于一致，降低企業的綜合資本成本，實現企業價值最大化的。

五、結論

資本結構在我國企業發展中起著非常重要的作用，上市公司要想健康發展就必須建立合理的資本結構。而建立完善的資本結構需要綜合各方面的因素，既要應用理論模型，又必須結合我國資本市場的實際情況，融資渠道中選擇合理的資本結構，最大化地降低企業融資的成本，在保證企業資金需求的同時，最大化企業的盈利水平。合理的資本結構還可以提高企業價值，使企業用最低的資本成本獲得最高的收益。

主要參考文獻：

[1]高翠蓮.淺議企業資本結構[J].中國鄉鎮企業會計，2015.

第3篇：融資負債的償還方式范文

并不是任何企業都適合實行管理層收購，擬實施mbo的目標公司通常需要滿足以下四個基本條件：

(1)目標公司處于成熟產業，有穩定的和可預期的現金流

(2)管理層經驗豐富，有長期的行業經歷和管理經驗

(3)公司存在極大的管理效率提高的空間

(4)企業債務比例較低，有利于利用財務杠桿

對照以上標準，實行mbo的全興集團和精細集團都屬于成熟度較高的行業，公司盈利較為穩定，作為管理者楊肇基和徐建榮有著豐富的行業經歷和極高的內部威望，通過mbo實現了國有企業民營化，有利于調動管理者積極性，實現管理效率的提高，而且mbo后企業資產負債率在可接受范圍內，如精細集團2002年底總資產4.839億，負債1.76億，引入1.25億的信托貸款負債率為62%。

除了以上四個基本條件外，當地政府對該項目的大力支持也是該計劃得以實施和最終獲得成功的關鍵，這是中國特殊的國情所決定的。由于地方政府的支持，一方面降低了收購的成本和收購的政策和法律風險，更重要的是規避了收購后控制權的變更可能喪失的企業享受的政策優惠。從上面兩個案例來看，mbo后公司現有的經營環境不僅未發生不利變化，而且爭取到了更好的經營環境和政策，從而有利于公司盈利提升，保證mbo的最終成功。

2、注意對管理層融資的財務結構安排

由于mbo的高杠桿性，即主要的資金來源于信托資金，可能出現管理層“空手套白狼”的道德風險，為了督促其行為符合資金投入者的最大利益，必須要求管理層以自有財產與借貸資金混合用于收購，而且自有的出資比例不能太低，以便于信托公司以此超額部分作為風險抵押，具體的比例需要根據雙方協商。在精細集團的案例中，管理者投入了1%的資金和其他房產作抵押，較好地規避了可能的道德風險。

應該看到，兩個案例都采取了貸款的方式來為mbo提供資金。采取這一方式具有特殊性：由于采取貸款的方式，其貸款利率受到貸款利率浮動的限制，這意味著資金提供者的收益不可能很高（兩個案例的貸款利率只能定為5.56%和6%）。盡管兩個案例都通過較高的股權超額抵押（超額抵押率全興和精細分別為54%和50%）來降低了項目的風險，實現了風險和收益的匹配，但對于其他追逐高風險高收益的項目而言，這種單一的債權融資方式會導致不能彌補mbo的高風險。在這種情況下應該采取貸款和股權投資混合融資的方式，在具體操作中可以要求管理層在完成收購后以收購價將部分股權轉讓給信托公司，當達到預定的收益率后，再由管理層按照一定的溢價回購。在這一過程中，信托公司對目標公司的未來盈利性和成長性的篩選至關重要。

3、注意根據目標公司的凈資產收益率選擇合適的融資期限

信托計劃的期限通常與信托公司對目標公司的融資期限是匹配的，而對目標公司的融資期限取決于mbo后目標公司的經營狀況，公司的凈資產收益率成了關鍵的指標，只有凈資產收益率大于借款成本的公司才能償還貸款本息，保證mbo最終的實現。在精細集團案例中，其2002年的凈資產收益率為30%，mbo后在假設效率提高使得凈資產收益率得以大幅提高的前提下，足以應付6%的利息，并通過分紅實現償還貸款本金和信托收益。

但是該信托貸款償還方案期限只有3年，這意味著未來三年集團每年的分紅利潤要達到4916.7萬元，已經超過了2002年3780萬元的總的利潤額，這對每年的經營業績形成了巨大的壓力，不容半點閃失。

實際上，在設計mbo信托時，應該根據不同公司的預期凈資產收益率和貸款利率，測算合適的融資期限，在滿足目標公司按時償還所融資金的本息的同時，應該留下一定的回旋余地，以避免非預料的經營波動產生的經營壓力對公司整體的償付能力產生負面影響。從貸款利率調整和融資期限調整的比較來看，融資期限的調整能夠最大限度的為公司的經營提供這一安全范圍。例如：一個信托計劃，貸款利率為5%，償還方式為到期一次償還本金，償還來源于股東肌息分配（不考慮所得稅的影響）。從下表可以看出，在確定的期限下，貸款利息的變動對凈資產收益率的變動非常小，而在確定的貸款利率下，投資期限的變化對凈資產收益率的變化影響非常大。這說明信托設計時，必須依賴目標公司的預期凈資產收益率選擇合適的融資期限，保證融資方案不對收購后目標公司的正常經營產生太大的壓力，通常一個信托計劃的期限在5-7年比較合適，既有利于降低資金提供者面臨風險的期限，也不會影響公司的正常經營。

公開募集的mbo資金信托計劃基本情況匯總

項目名稱

資金規?！?期限　 預期收益率　 融資方式

風險控制

衡平信托

1、股權超額抵

“全興mbo

2.7億

3

4%

貸款

押

項目”

2、本金分期償

還

蘇州信托

1、股權超額抵

“精細化

1.25億

3

5%

貸款

押

工mbo項目”

2、管理層以自

有財產購買一部

分信托

第4篇：融資負債的償還方式范文

一、籌資風險的成因

1．籌資風險的內因分析。

（1）負債規模過大。企業負債規模大，則利息費用支出增加，由于收益降低而導致喪失償付能力或破產的可能性也增大。同時，負債比重越高，企業的財務杠桿系數［＝息稅前利潤÷（息稅前利潤－利息）］越大，股東收益變化的幅度也越大。所以，負債規模越大，財務風險越大。

（2）資本結構不當。這是指企業資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當對收益產生負面影響而形成的財務風險。企業借入資本比例越大，資產負債率越高，財務杠桿利益越大，伴隨其產生的財務風險也就越大。合理地利用債務融資、配比好債務資本與權益資本之間的比例關系，對于企業降低綜合資本成本、獲取財務杠桿利益和降低財務風險是非常關鍵的。

（3）籌資方式選擇不當。目前在我國，可供企業選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發行股票、發行債券、融資租賃和商業信用。不同的籌資方式在不同的時間會有各自的優點與弊端，如果選擇不恰當，就會增加企業的額外費用，減少企業的應得利益，影響企業的資金周轉而形成財務風險。

（4）負債的利息率。在同樣負債規模的條件下，負債的利息率越高，企業所負擔的利息費用支出就越多，企業破產風險也就越大。同時，負債的利息率對股東收益的變動幅度也有較大影響。因為在息稅前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，股東收益受影響的程度也越大。

（5）信用交易策略不當。在現代社會中，企業間廣泛存在著商業信用。如果對往來企業資信評估不夠全面而采取了信用期限較長的收款政策，就會使大批應收賬款長期掛賬。若沒有切實、有效的催收措施，企業就會缺乏足夠的流動資金來進行再投資或償還自己的到期債務，從而增加企業的財務風險。

（6）負債期限結構不當。這一方面是指短期負債和長期負債的安排，另一方面是指取得資金和償還負債的時間安排。如果負債期限結構安排不合理，例如應籌集長期資金卻采用了短期借款，或者應籌集短期資金卻采用了長期借款，則會增加企業的籌資風險。所以在舉債時也要考慮債務到期的時間安排及舉債方式的選擇，使企業在債務償還期不至于因資金周轉出現困難而無法償還到期債務。

（7）籌資順序安排不當。這種風險主要針對股份有限公司而言。在籌資順序上，要求債務融資必須置于流通股融資之后，并注意保持間隔期。如果發行時間、籌資順序不當，則必然會加大籌資風險，對企業造成不利影響。

2．籌資風險的外因分析。

（1）經營風險。經營風險是企業生產經營活動本身所固有的風險，其直接表現為企業息稅前利潤的不確定性。經營風險不同于籌資風險，但又影響籌資風險。當企業完全采用股權融資時，經營風險即為企業的總風險，完全由股東均攤。當企業采用股權融資和債務融資時，由于財務杠桿對股東收益的擴張性作用，股東收益的波動性會更大，所承擔的風險將大于經營風險，其差額即為籌資風險。如果企業經營不善，營業利潤不足以支付利息費用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴重時企業將喪失償債能力，被迫宣告破產。

（2）預期現金流入量和資產的流動性。負債的本息一般要求以現金償還，因此，即使企業的盈利狀況良好，但其能否按合同規定償還本息，還要看企業預期的現金流入量是否足額、及時和資產流動性的強弱?，F金流入量反映的是現實的償債能力，資產的流動性反映的是潛在的償債能力。如果企業投資決策失誤或信用政策過寬，不能足額、及時地實現預期的現金流入量以支付到期的借款本息，就會面臨財務危機。此時，企業為了防止破產可以變現其資產。各種資產的流動性（變現能力）是不一樣的，其中庫存現金的流動性最強，固定資產的變現能力最弱。企業資產的整體流動性，即各類資產在資產總額中所占比重，對企業的財務風險影響甚大，很多企業破產不是沒有資產，而是因為其資產不能在較短時間內變現，結果不能按時償還債務而宣告破產。

（3）金融市場。金融市場是資金融通的場所。企業負債經營要受金融市場的影響，如負債的利息率就取決于取得借款時金融市場的資金供求情況。金融市場的波動，如利率、匯率的變動，會導致企業的籌資風險。當企業主要采取短期貸款方式融資時，如遇到金融緊縮、銀根抽緊、短期借款利息率大幅度上升，就會引起利息費用劇增、利潤下降，更有甚者，一些企業由于無法支付高漲的利息費用而破產清算。

二、籌資風險的控制策略

1．樹立正確的風險觀念。

企業在日常財務活動中必須居安思危，樹立風險觀念，強化風險意識，抓好以下幾項工作：①認真分析財務管理的宏觀環境變化情況，使企業在生產經營和理財活動中能保持靈活的適應能力；②提高風險價值觀念；③設置高效的財務管理機構，配置高素質的財務管理人員，健全財務管理規章制度，強化財務管理的各項工作；④理順企業內部財務關系，不斷提高財務管理人員的風險意識。

2．優化資本結構。

最優資本結構是指在企業可接受的最大籌資風險以內，總資本成本最低的資本結構。這個最大的籌資風險可以用負債比例來表示。一個企業只有權益資本而沒有債務資本，雖然沒有籌資風險，但總資本成本較高，收益不能最大化；如果債務資本過多，則企業的總資本成本雖然可以降低、收益可以提高，但籌資風險卻加大了。因此，企業應確定一個最優資本結構，在融資風險和融資成本之間進行權衡。只有恰當的融資風險與融資成本相配合，才能使企業價值最大化。

3．巧舞“雙刃劍”。

企業要強化財務杠桿的約束機制，自覺地調節資本結構中權益資本與債務資本的比例關系：在資產利潤率上升時，調高負債比率，提高財務杠桿系數，充分發揮財務杠桿效益；當資產利潤率下降時，適時調低負債比率，以防范財務風險。財務杠桿是一把“雙刃劍”：運用得當，可以提高企業的價值；運用不當，則會給企業造成損失，降低企業的價值。

4．保持和提高資產流動性。

企業的償債能力直接取決于其債務總額及資產的流動性。企業可以根據自身的經營需要和生產特點來決定流動資產規模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產的流動性。企業在合理安排流動資產結構的過程中，不僅要確定理想的現金余額，還要提高資產質量。通過現金到期債務比（經營現金凈流量÷本期到期債務）、現金債務總額比（經營現金凈流量÷債務總額）及現金流動負債比（經營現金凈流量÷流動負債）等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業承擔債務的能力越強。

5．合理安排籌資期限的組合方式，做好還款計劃和準備。

企業在安排兩種籌資方式的比例時，必須在風險與收益之間進行權衡。按資金運用期限的長短來安排和籌集相應期限的負債資金，是規避風險的對策之一。企業必須采取適當的籌資政策，即盡量用所有者權益和長期負債來滿足企業永久性流動資產及固定資產的需要，而臨時性流動資產的需要則通過短期負債來滿足。這樣既避免了冒險型政策下的高風險壓力，又避免了穩健型政策下的資金閑置和浪費。

6．先內后外的融資策略。

內源融資是指企業內部通過計提固定資產折舊、無形資產攤銷而形成的資金來源和產生留存收益而增加的資金來源。企業如有資金需求，應按照先內后外、先債后股的融資順序，即：先考慮內源融資，然后才考慮外源融資；外部融資時，先考慮債務融資，然后才考慮股權融資。自有資本充足與否體現了企業盈利能力的強弱和獲取現金能力的高低。自有資本越充足，企業的財務基礎越穩固，抵御財務風險的能力就越強。自有資本多，也可增加企業籌資的彈性。當企業面臨較好的投資機會而外部融資的約束條件又比較苛刻時，若有充足的自有資本就不會因此而喪失良好的投資機會。

7．研究利率、匯率走勢，合理安排籌資。

當利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期，應盡量少籌資，對必須籌措的資金，應盡量采取浮動利率的計息方式。當利率處于低水平時，籌資較為有利，但應避免籌資過度。當籌資不利時，應盡量少籌資或只籌措經營急需的短期資金。當利率處于由低向高過渡時期，應根據資金需求量籌措長期資金，盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。另外，因經濟全球化，資金在國際間自由流動，國際間的經濟交往日益增多，匯率變動對企業財務風險的影響也越來越大。所以，從事進出口貿易的企業，應根據匯率的變動情況及時調整籌資方案。

第5篇：融資負債的償還方式范文

關鍵詞：地方政府融資平臺 規模 金融風險

近年來，在應對國際金融危機的背景下，我國地方政府融資平臺在數量上和規模上都急劇膨脹。誠然，地方政府融資平臺在城市基礎建設和應對國際金融危機中發揮了積極作用，但也存在諸多問題。為進一步規范和引導市場，根據《國務院關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題通知》文件，以及《安徽省人民政府關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》文件要求，為加強對各級政府融資平臺公司管理，防范金融風險，促進地方經濟持續健康發展和社會穩定。探討地方融資平臺及其帶來的金融風險對經濟良性發展就顯得尤為重要，合肥也不例外。

一、地方政府融資平臺定位與發展

1.地方政府融資平臺的含義

地方政府融資平臺指由地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經濟實體。

2.地方政府融資平臺的發展

1994年實行分稅制改革以來，中央財政所占比重逐步提高。但是當時改革分了財權，未分事權；于是，在實施過程中出現了財權層層上收、重心上移，事權層層下放、重心下移的局面，導致地方政府財力緊張，地方政府隱性債務不斷增長。從20世紀90年代后期開始，我國東部沿海地區一些地方政府為了突破資金瓶頸和法律障礙，開始建立了一系列的專業投融資公司，承接信貸資金和信托資金，進行城市公共基礎設施建設。這一時期地方政府融資平臺的發展規模并不大。

從2008年美國次貸危機爆發以來，中央政府應對全球金融危機而實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，各級地方政府紛紛組建投融資平臺，拓寬融資渠道。據央行數據統計，地方政府融資平臺數量從2008年的3800多家發展到2009年的8000多家到2010年的9800多家，地方政府的負債已激增達14萬億元，負債規模急劇擴大。

二、合肥市地方政府融資平臺的發展現狀

合肥市轄瑤海、廬陽、蜀山、包河4區和肥東、肥西、長豐3縣，并賦予合肥高新技術產業開發區、合肥經濟技術開發區、合肥新站綜合試驗區市級管理權限。每個開發區和縣區都至少有一個融資平臺，合肥市本級也有一個融資平臺，資產總額和融資規模居各縣區融資平臺之首。據統計，合肥地方政府融資平臺負債總額約500億元。這大約是地方經濟規摸的五分之一（2010年合肥市GDP為2702億），是地方財政收入的約2倍左右（2010年合肥地方財政收入259億元），與地方財政總收入大體相當（2010年合肥市財政總收入476.2億元），基本與全國地方政府融資平臺負債規模達到當地財政收入2－4倍的水平近似。合肥市融資平臺負債規模相當于全國平均水平。合肥市為快速實現工業化和城市化，加快了前進的步伐。現在，城市面積比十年前擴大一倍多，人口也增加了100萬。合肥市自2006年整合融資平臺，開始大建設以來，經濟發面取得了飛快發展，發展成果從《2006－2010年合肥市主要經濟指標概況》表中可以清楚地看出：

三、存在的現象與問題

伴隨著經濟快速發展的步伐，以及融資平臺融資規模的迅速擴大，無論從客觀還是從主觀上等方面來看融資平臺都存在著一些問題。

1.債務結構不合理

從債務形式上看，合肥市地方政府債務的借貸主體主要為銀行，信貸資金比重高，債券形式的債務余額不足，直接融資形式利用不足，合肥市最大的融資平臺合肥建設投資控股（集團）有限公司的2010年度財務報表顯示，2010年底，該集團公司銀行融資占負債比例50%，其余為債券融資和其他融資，債券結構尚屬于合理水平，但各縣區融資平臺因缺少合肥市本級財政優勢和其他方面的優勢，銀行融資在整個融資中的比例遠遠高于50%，有的甚至100%為銀行融資。

2.債務資金使用效率有待提高

部分融資平臺因擔心宏觀經濟政策調整而不計成本，盲目擴大舉債規模，造成一方面大量賬面閑置資金存入銀行，另一方面，大額支付貸款利息。2010年末合肥建設投資控股（集團）有限公司賬面貨幣資金余額高達28億元之多，占債務余額15%左右，高額的沉淀資金降低了資金使用效率，提高了資金使用成本。據調研，合肥市融資平臺普遍存在資金沉淀現象。

3.債務資金不納入預算管理，損害地方政府預算完整性

由于現行預算法律制度禁止地方政府直接舉債，地方政府融資平臺用于建設的大量債務資金未納入預算管理，游離于預算之外，地方政府預算不能反映財政的實際收入活動和對社會資源的分配作用，預算約束軟化，大量財政收支也脫離了現有預算監督體系。融資平臺實質上是各級政府及開發園區的第二財政，但卻缺少財政預算約束和監督。

4.債務規模增長較快，地方財政承受的壓力巨大

2011年，作為“十二五”開局之年，合肥市計劃實施綜合交通、環境綜合整治。園林綠化、水電氣熱、保障性住房等類676項大建設項目，計劃總投入資金達613.26億元。如此大的建設規模，財政本身的能量非常有限，資金缺口大多依靠地方政府融資平臺通過融資方式籌集。2010年合肥市地方財政收入259.4億元，按照20%增長率算，2011年合肥市地方財政收入為311.28億元，投入資金約是地方財政收入的2倍。據測算，以2010年地方一般預算收入為基礎，合肥市地方政府償還利息金額超過30多億，在考慮償還到期貸款本金，財政壓力很大。部分縣區的財政基建預算支出只能償還貸款利息，貸款到期后只能借新還舊，資金鏈處于高度緊張狀態。如果國家宏觀經濟出現大幅波動，地方財政收入必然大幅下滑，地方政府和金融機構在債務償還問題上將產生很大的利益沖突。

5.制度建設需進一步完善，管理制度需進一步細化

我國對金融平臺尚沒有出臺明確法律規定，各部門對金融平臺的定義模糊，無法明確界定債務的責任主體及相關的管理和償還責任，地方政府更是缺少對融資平臺制定切實可行的游戲規則。面對龐大的債務余額，也沒有權威部門給出明確的分類。

6.融資平臺眾多，職能交叉重復

合肥市管轄下的七個行政區和三個開發區至少都有一個融資平臺，某些縣區甚至存在多個融資主體，這樣算起來，合肥市目前至少有十個融資平臺。多頭融資，融資平臺之間職能交叉，融資平臺相互獨立，甚至相互競爭，造成融資管理成本高，也不利于集中管理。

7.稅收收入增長較慢，償債資金嚴重依賴土地收入

2010年合肥全年實現財政收入476億元，同比增長39.28%，土地出讓金收入198.99%億元，同比增長29.21%，土地出讓金占財政收入42%。政府償還債務能力與土地市場收入高度相關，還債能力極易受到政府土地政策和宏觀調控的影響。一旦地價下行，地方政府財政風險就會很大。

四、合肥市地方政府融資平臺改進的若干思路

針對合肥市地方政府融資平臺的現狀和特點，如何引導和規范勢在必行，以下提出若干改進思路，以供商討。

1.建立地方債務總量控制機制

要加強對地方政府債務總量的有關控制和管理，做到“量入為出”，避免債務膨脹趨勢惡化。要建立健全地方政府的財政報告制度，增強財政收支的透明度，掌握地方政府債務總量和結構。

2.整合重組現有融資平臺，推進現代化企業制度改革

為推進融資平臺由行政附屬向現代企業制度轉變，需要對現行混合型平臺進行區分，進行資產剝離和重組，逐步形成專門承建公益性業務、準經營性業務和經營性業務的三類平臺。無論是公益性的融資平臺還是經營性的融資平臺，都需要建立現代企業制度。現代企業制度可以切實保障決策民主化、科學化，提高決策效率，建立長效的融資機制。

3.升級債務管理，推進“隱形負債”向“顯性負債”轉變

提高平臺的透明度，對于全面把握平臺的債務總量、期限和結構，消除信息不對稱、規范平臺運作具有積極意義。首先，要構建平臺風險監測指標體系，以地方債務率、地方償債率等為重點指標對平臺債務規模、結構、安全性進行動態監測和評估。其次，要對平臺融資規模實施顯性約束，防止過度負債。

4.拓寬融資渠道，發展多元化融資方式

要改變平臺單純依靠財政投入和金融機構貸款的現狀，促進“土地財政+融資平臺+打捆貸款”向多元化多渠道的融資方式轉變。要不斷探索多元化的融資模式，廣開融資渠道，緩解單一間接融資的壓力。

5.嚴格債務資金的使用監督

地方政府應當著力規范自身以及下屬城市投融資公司的投資行為，明確細化債務資金使用方向，對于債務融資支持的項目要建立嚴格的監控機制，明確資金按時準確撥付，建立嚴格的項目管理責任制，嚴密監控項目質量和進度，完善竣工驗收程序。此外，通過地方人大、社會公眾等多種渠道加強對地方債務資金使用過程的監督。

6.建立地方債務償還保障機制

為緩解財政償債壓力，地方政府應當制定制度，建立健全地方債務償還保障機制，建立專門的償債準備金和償債基金，根據地方綜合財力制定完備的還本付息計劃，確保隱性負債的顯性覆蓋，逐步形成以盈利性項目為載體、城建項目償債基金為保障的債務償還機制。參照國際慣例，償債準備金數額為還本付息總額的100%至120%，也可以是債券發行價值的10%。

7.建立風險控制機制，監測和預防債務風險

市級在融資方面的成功經驗和管理體制應推廣到縣區，把縣區融資納入到市本級統一管理，并根據國家對地方投融資平臺提出的新要求不斷改革目前的管理機制，逐步建立健全完善的風險控制機制。如建立內部控制機制、加強外部監督管理、建立償債模型、建立多級償債預警體系，建立償債責任制等。

8.限制融資平臺的投資行為，發揮資金的最大效用

限制融資平臺的投資行為，可以將有限的資金留在本地，為本地區的建設服務；可以限制投資沖動，確保國有資產保值增值。地方政府應制定融資平臺對外投資管理制度，對平臺的對外投資嚴格管理，確保資金的最大效益。

總之，衡量地方政府投融資平臺在地方城市化建設和應對危機中所發揮的積極作用，合理控制和規避平臺業已累積形成的巨大的融資規模和潛在風險，應當著手對其實行改革，方向是規范化、市場化和透明化。

參考文獻：

第6篇：融資負債的償還方式范文

關鍵詞：負債經營；合理負債；企業管理；適度負債

中圖分類號：F27 文獻標識碼：A

收錄日期：2014年8月10日

在企業持續的生產經營活動中，會出現不斷產生對資金的需求。資金是企業可持續發展的命脈，也是企業生存和發展的重要保障，合理籌借資金是企業健康發展的重大問題。負債經營對企業經營來說是一把“雙刃劍”，一方面可以迅速籌集資金，以擴大生產經營規模，提高企業的市場競爭力，還可以使企業獲得財務杠桿利益，但同時也增加了企業財務風險，并且負債率越高，風險越大。

一、負債經營的積極作用

企業之所以會選擇用負債經營來解決在運營過程中所造成的資金短缺問題，是因為負債經營融資速度快、成本低、方式靈活等優點。

1、便于籌集資金。負債經營能夠為企業迅速籌集資金，及時解決企業在發展中因為資金的短缺而發生的一些經濟問題。企業在持續的發展中，如果想要夸大生產，他所需要的資金僅靠企業本身累積的話，不僅在時間上不允許，數量上也難以滿足發展的需要。就算企業經過日積月累籌集到足夠的資金，但是因為耽誤了時間而錯過了投資商機，也就沒有意義了。負債經營就能更快地獲得資金，使企業能迅速地抓住各種時機更好的發展。

2、保持企業控制權。在企業面臨新的籌資決策時，如果以發行股票等方式籌集權益資本，導致股權的分離，就勢必會影響到現有股東對于企業的控制權。而負債籌資在增加企業資金來源的同時，不影響原有股權比例，企業的控制權也不會變動，有利于保持現有股東對企業的控制。

3、使企業得到財務杠桿效益。當企業負債經營時，舉債需要支付相應的利息費用，而企業支付的債務利息是相對固定的，并且這種利息是計入當期費用的固定費用；當息稅前利潤增大時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低，從而為投資者帶來收益。

4、使企業獲得節稅收益。企業會計制度規定，因銀行借款和企業債券等負債而產生的利息支出屬于財務費用，列入當期損益，在稅前扣除。在同樣經營利潤的條件下負債經營企業與無債經營企業相比，由于上繳的所得稅減少，從而取得部分免稅收益降低了資金成本。

5、減少通貨膨脹風險。市場經濟的發展都會有一定的通貨膨脹，貨幣貶值、物價上漲，而企業負債的償還仍以賬面價值為標準而不隨著物價的變化而變化，所以企業負債的利息是固定不變的，這樣，企業實際償還款項的真實價值低于其所借入款項的真實價值，使企業獲得貨幣貶值的好處。這種因為通貨膨脹所引起的債務實際貶值的后果，不是企業承擔而是債權人所承擔了，所以這種情況對企業是有利的。

6、降低綜合資金成本。企業的籌資成本包括債務資金成本和股權資金成本，企業借入資金，按期償還本息，債權人風險較小。企業支付的利息在成本中列支，需要負擔所得稅。企業除還本付息外，再承擔其他經濟責任，而發行股票在稅后還要支付股利。因此，債務的資金成本一般低于權益資本成本，因而有利于降低綜合資金成本。

二、負債經營的消極作用

1、負債比率過高，可導致股票市場價格下跌。就股份制企業而言，當負債率超過允許范圍時，負債比率越高，股票風險越大，其市場價格也必然隨著下降。這樣的財務風險，不僅影響企業所有者權益，而且還會影響到股票的市場價格，進而導致公眾對企業的信任度下降，股票持有者就對股票希望降低。

2、財務杠桿負效應降低收益率。當企業的資金利潤率大于負債利息率的時候，企業經營狀況進入低潮，那么負債經營所取得的收益就會遠遠的小于企業所產生的利息支出，那就需要企業權益資金創造的利益對這項支出進行補償，就進一步地降低了資本收益。而固定的利息負擔又會使企業權益資金收益的下降速度加快。負債經營的杠桿效應使得權益資金收益率的下滑。

3、無力償債的風險。負債籌資企業，采用舉債的方法籌集資金，負有到期償還本金及利息的法定責任。如果企業負債投資項目不能把握好的經營狀況，以及準確的估算起資金利潤率，就會導致企業負債經營產生能力低于債務成本。企業不能獲得預期收益，生產經營和財務狀況惡化，或者短期資金運作不當等，都會使企業權益資本收益下降，進而使企業面臨無力償債風險。結果導致企業資金緊張，影響企業正常運營，且影響企業信譽，嚴重的還可能給企業帶來滅頂之災。

4、降低企業的再籌資能力。企業過度負債，導致企業債務越來越高。企業債務到期，若不能按期足額的還本付息，就會影響到企業的信譽，如果不能按期還債，債權人也會對企業的經營能力提出質疑，那么企業若想再籌集資金就會很難。

三、企業負債經營風險成因

1、經營風險的影響。經營風險是企業生產經營活動本身所固有的風險，其直接表現為企業稅息前利潤的不確定性。經營風險不同于籌資風險，但又影響籌資風險。當企業完全用股本融資時，經營風險即為企業的總風險，完全由股東均攤。當企業采用股本與負債融資時，由于財務杠桿對股東收益的擴張性作用，股東收益的波動性會更大，所承擔的風險將大于經營風險，其差額即為籌資風險。如果企業經營不善，營業利潤不足以支付利息費用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴重時企業喪失償債能力，被迫宣告破產。

2、債務規模過于膨脹。債務規模是指企業負債總額的大小或債務在資金總額中所占的比重。企業債務的規模過大，會導致投資規模或閑置資金的增多，利息費用支出增加，導致收益降低而增加企業喪失償債能力的風險；債務比重越高，企業財務杠桿系數越大，股東受益變化的幅度也增大。所以，債務的規模越大，企業的財務風險也越大。

3、籌資方式運用不合理。目前，我國企業可選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發行股票、發行債券、融資租賃和商業信用。不同的籌資方式在不同的時間會有各自的優劣，如果選擇不當，就會增加企業的費用，減少企業的應得利益，影響企業的資金周轉而形成財務風險。

4、資本結構比例不合理。企業資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當對收益產生負面影響而形成的財務風險。企業借入資本比例越大，資產負債率越高，財務杠桿利益越大，伴隨其產生的財務風險也就越大。

5、負債期限結構配比不合理。一方面是指短期負債和長期負債的安排；另一方面是指取得資金和償還負債的時間安排。如果負債期限結構安排不合理，如應籌集長期資金卻采用了短期借款，或者應籌集短期資金卻采用了長期借款，則會增加企業的籌資風險。所以，在舉債時也要考慮債務到期的時間安排及舉債方式的選擇，使企業在債務償還期不至于因資金周轉出現困難而無法償還到期債務。

6、利率變動因素的影響。企業在籌措資金時，可能面臨利率變動帶來的風險。利率水平的高低直接決定企業資金成本的大小。當國家在實行擴張的財政政策和寬松的貨幣政策時，貨幣的供給量增加，貸款的利息率降低，企業此時籌資，資金成本較低，企業所負擔的經營成本減少，企業的籌資風險就會降低；反之，當實行緊縮的財政政策和貨幣政策時，貨幣的供給量萎縮，貸款的利息率提高，企業此時籌資，資金成本增加，企業所負擔的經營成本提高，企業的籌資風險將會加大。

7、匯率變動因素的影響。企業倘若籌借外幣，還可能面臨匯率變動帶來的風險，當借入的外國貨幣在借款期間升值時，企業到期償還本息的實際價值就要高于借入時的價值。當匯率發生反方向變化時，即借入的外幣貶值時，可以使借款企業得到“持有收益”，即由于借入外幣的貶值，到期仍按借入額歸還本金，按原利率支付利息，從而使實際歸還本息的價值減少。

8、企業經營決策失誤。投資項目需要投入大量的資金，如果決策失誤項目失敗或由于種種原因不能很快建成并形成生產能力，無法盡快地收回資金來償還本息，會使企業承受巨大的財務危機。

四、企業負債的適度性

合理有效的負債經營將使債權人、債務人都從中獲利，獲取經濟上的回報。適度的負債經營有利于實現所有者權益最大化，是一種積極而進取的經營方式，因此企業應樹立正確的負債經營觀念，選擇合理負債。合理舉債不僅可以解決資金緊缺的問題，而且還會推動科學經營，提高經濟效益。

償債能力與現金流量。企業的短期償債能力和長期償債能力分析對負債經營的企業存在一定的局限性。從流量角度考慮，企業償還當前到期債務是要用現款支付的。比如，企業擁有原材料、庫存產成品等大量存量資產，并不能說明其當前的償債能力就一定強。因為，一個負債經營的企業是否有償債能力，還必須通過比較該企業一定時期的現金流入和現金流出來做出判斷和度量。從企業內部看，公司治理、經營管理、財務管理和風險內控架構是息息相關的有機整體，決定著企業的現金流管理決策。企業的商業模式可以簡化為前期投入資金，銷售后將現金回籠，所以注重資本金使用效率，盡量在其商業模式中降低資本金的投入，在最短時間內成功地將產品銷售出去，實現現金流回籠。在信貸緊張的金融市場中，企業管理者需要從“生產-銷售”現金循環的每一個細節入手，比如產品生產、內部管理、市場環境等提高資金投入產出的效率，縮短現金流動周期，在與上下游企業的合作中，把現金流盡快回籠。在產品營銷策略提升中，盡量減少現金流出或延遲現金支付，鼓勵資金盡快回籠。

1、企業的應收、應付賬管理。一般企業會在產品賣出之后某個時間范圍內回籠資金，供應商供貨后則在某個時間范圍內支付貨款。企業應根據其市場能力，爭取縮短資金回籠周期和延遲對供應商貨款的付款。

2、資本金管理。對中小型企業而言，股本金一般是中小型企業最重要的現金來源。面對國際金融危機，目前最直接、最有效的增加現金資源的方法就是尋求股東的資本支持。在目前環境下應該盡快與股東方、相關的監管機構商談，提前把股本金和現金流安排好。

3、資產與負債管理。負債經營是企業持續發展中必然選擇，實現企業籌資融資，讓資金在企業經營活動中進行良性循環，如何合理負債是負債經營中的核心問題。企業應該根據自己的特點，判斷負債經營是否對企業有利，改進資金結構確定舉債額度，合理地掌握負債比率。選擇適當的籌資渠道，采取最好的方式進行舉債。

（1）企業規模：企業的經營模式對企業的負債結構有著重要影響。企業在資本市場上可以用較低的成本籌集到長期資金，所以流動負債較少。

（2）資金來源：企業可以根據借入資金的多少，借入資金的時間長短，以及能夠承受的利率，按照不同的方式籌集資金：銀行借款、發行債券、向資金市場拆借。

（3）資產結構：如果一個企業長期資產比重較大就應該多利用長期負債或者發行股票籌資的方式借入資金，還要避免利用短期債務。流動資產較多的企業就應多利用流動負債進行籌資，加速企業資產的周轉，保證債務及時償還。

（4）資金的期限：在企業經營活動中要運用一定的負債，才能使企業負債結構合理。而穩定的現金流量便于及時償還到期債務，反之，如果企業不能及時償還債務，則企業就會處于經濟困難，借入資金就要承擔較大的風險。

（5）利率：利率的情況也會影響企業的舉債方式。比如，當長期負債的利率和短期負債的利率相差較小時，企業就會更多地使用長期負債。反之，就會使用流動負債，降低資本成本。

企業適度負債經營能力是不能由單一的因素決定的。企業的資產結構尤其重要，資產負債率又是資產結構的中心，企業必須盡量把資產負債率保持在安全的范圍。企業要確定合理的負債結構應該在實際工作中結合企業具體情況合理選擇，分析企業的盈利能力、償債能力，還要結合企業的行業特點、經營規模、現金流量等各種因素來進行合理的研究，以確定合理的負債模式。再次，企業還應加強運營資金的管理，保證足夠的償債資金以及能夠及時償債。嚴格的管理企業資金，提高企業資金運轉速度，合理確認資金的投資量和投資方向，提高自有資金的收益率。

主要參考文獻：

[1]鄧紅霞.現代經濟[M].湖南：湖南省馬王堆醫院，2012.

第7篇：融資負債的償還方式范文

企業通過借款方式并需付出籌集資金實際成本的債務資金是負債經營，而流動負債中的應付稅費、應付職工薪酬、應付利潤、其他應付款是不需要付出資金成本的項目，不屬于負債經營的內容。

二、負債經營的優勢

1.彌補自有資金不足

企業通過產品質量升級、研發新產品等方式來擴大其生產經營規模以處于優勢競爭地位時，必然需要大量的資金，通過借入資金的方式可以填補資金短缺的空位。

2.有利于企業抵制通貨膨脹

在當前通貨膨脹的經濟形勢下，錢不值錢了而償還企業債務的標準仍是賬面價值，使企業獲得貨幣貶值所帶來的好處。若能確定有效的經濟發展趨勢，公司將能夠作出適當的融資方案，如面對通貨膨脹，企業可以借更多的長期債務。

3.不會使股東控制權多樣化

發行股票作為企業集資的一種方式，會弱化原有股東控制權。但是負債經營是采用到期還本的方式獲得資金，債權人只享有收回本金和利息的權利，不能參與公司的決策以幫助保持公司控制權。

三、負債經營的風險

債務管理要求公司必須按照期限支付本金和利息，增加了企業的經營成本，限制了債務融資的能力。如果加上還款期限相對集中的情況，巨額資金要求在短期內清償，企業資金的正常使用和周轉也會受到影響。

四、企業合理負債經營的策略

1.確定產品周期

（1）產品開發階段。此時因產品新開發，市場知名度相對較低，因而市場所占份額相對較小，企業一般是根據對產品發展前景的預測來決定其負債策略。如果企業預測新產品未來有比較大的發展空間，那么企業會傾向于采用長期負債或者發行股票的方式來獲得資金支持，如此就可維持原來產品的正常生產經營，又給予新產品充足的資金支持。

（2）產品營銷階段。此時新產品各方面的研發已基本完成，得力于前期市場的試水，如今產品銷量可觀，市場發展迅速，根據發展形勢，預測有良好的發展前景，這時企業可以大量引入長期負債，讓財務杠桿充分發揮其作用。

（3）產品成熟階段。此時新產品已成為成熟產品，產品的發展速度開始下降，企業也開始減少對該產品的資金投入，但這并不影響該產品成為企業重要的巨大的現金來源的現實。這時企業應盡量避免引入長期債券，偶爾出現的流動資金短缺的問題，應采用短期借款的方式來解決。

（4）產品衰退階段。此時產品的市場發展空間已極小，如果企業不對產品進行升級研發，那么，只需借入短期借款解決偶發的資金周轉困難的問題即可。但如果企業想對產品進行新一輪的研發升級，讓其繼續在市場上發揮后續力量，則可采取長期借款的方式，此時企業的負債比率可以在一個比較高的水平上。

2.分析企業的償債能力、營運能力、獲利能力

（1）企業償債能力的常用指標有：流動比率、速動比率、利息保障倍數、資產負債率等。①流動比率由流動資產和流動負債，對應的程度，揭示了安全債務償還的流動比率指標。一般而言，較高的比值說明有較強的企業短期償付能力?，F實情況中，因為資產變現的不確定性及呆賬的存在，要求流動比率大于1，這樣在流動資產變現發生一定程度的障礙時，企業才有一定的緩沖余地。②速動比率是速動資產與流動負債，對應程度的比值且該比值需在同一時點上。較高的速動比率對應較強的企業償債能力。該指標的國際公認標準為1：1。③企業利潤總額、利息費用合計與利息支出之間的倍數關系構成了，利息保障倍數。且它們之間的關系發生在同一時期。它揭示了一種保障程度，反映了同期償還所有債務利息的水平。企業若想確保利息支付的正常進行，則要使該指標至少要大于1，而且較大的指標值對應較強的償付利息能力。④資產負債率是總負債對應總資產的比值，且該對應比值發生在同一時點。它反映物資保證程度，是對債務清償而言的。資產負債率更是一種指標，可以看出企業長期償債能力。從股東的角度看，只要率負債利率小于總資產收益率，加大債務比率就可以造福于股東。

（2）分析企業的營運能力?？傎Y產周轉率和應收賬款周轉率、存貨周轉率等都屬于反映企業營運能力的指標。這幾個個比率均揭示了與其相應的周轉速度。較高的總資產、存貨周轉率和較少的應收賬款周轉天數對應較高的資產運營效率，以此帶來企業較強的資金流動性，緩解流動資金短缺的壓力通過短期負債的方式。

（3）分析企業的獲利能力。當負債利率小于企業總資產報酬率，且該種情況發生在同一時期時，企業就可以獲得超額報酬，該報酬是通過負債經營方式取得的。

第8篇：融資負債的償還方式范文

關鍵詞：融資；債務；原則；方式；渠道；管理

中圖分類號：F83

文獻標識碼：A

文章編號：1672―3198（2014）10―0118―01

1企業融資管理的意義

（1）滿足日常的運營所需。

資金是企業生產經營的基礎，企業的正常運營離不開資金，一旦資金流出現問題，人財物、產供銷全都會都會出現問題，企業就難以運轉。企業要依據其生產運營規模，確定長期資金和短期資金需要量，并籌措相應數額的資金，不足部分需融通短期或長期負債資金來滿足經營管理的需要。

（2）滿足規模擴張的需求。

處在發展時期的企業，由于生產規模的擴大或對外投資，必然需要大量資金。企業不管是外延式擴大再生產，還是內涵式擴大再生產，都會產生融資的動機。另外，當企業面臨激烈的市場競爭時，就可能會開辟新的投資領域，擴大對外投資規模，也會產生融資需求。

（3）償還到期債務的需要。

企業要保持持續經營能力，必須做到收支相抵，如期足額償付到期債務本金及利息，以有效規避破產的風險。企業加強生產經營管理，保持較高的盈利能力是滿足到期償債的根本，且合理的財務籌劃，甚至有可能使資不抵債的企業能保持一定的償付能力，即為償還某項債務而形成的償債融資。

2企業融資的渠道及方式

融資渠道是指客觀存在的融通資金的來源方向與通道。目前，企業融資渠道主要包括國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、海外融資、其他企業資金、社會公眾個人資金、企業內部積累等。

融資方式是指可供企業在融通資金時選用的具體融資形式，主要有吸收直接投資、發行股票、利用留存收益等融通的權益性資金；以及向銀行借款、利用商業信用、發行公司債券、融資租賃等融通的資金為債務資金。

融資渠道是資金來源問題，融資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，兩者之間存在一定的對應關系。一定的融資方式可能只適用于不同的融資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式去取得。

3企業融資管理的原則

（1）融資規模要適度。

企業融資前期要做好規劃，要合理確定企業發展所需要的資金量。融資規模避免因融資不足，影響生產經營的正常進行，同時，要防止融資過多，造成資金閑置。要考慮企業的資金結構，權益性資金和債務性資金、長期債務和短期債務的比例要合理。

（2）融資時間要及時。

合理安排融資時間，適時獲取所需要的資金。防止過早融通資金形成的資金使用前的閑置，避免獲取資金的時間滯后而錯過資金使用的最佳時期。

（3）融資渠道要合理。

不同來源的資金，對企業的收益與成本有不同的影響，因此，企業應認真研究融資渠道和資金市場，合理選擇資金來源，以實現企業利益最大化。

（4）融資方式要經濟。

融資方式有內源性融資和外源性融資，每一種融資方式都有其各自的特點，企業要根據自身的情況，及其可選的融資方式，進行對比分析，確定最佳的融資方式組合，以降低企業成本，減少融資風險。

4強化企業融資管理的措施

（1）明確企業的融資目標。

企業的融資是以實現企業利益最大化為最終目標。企業在具體融資管理過程中，必須確定具體的融資目標，才能對企業融資管理的有效實施起到指導作用。企業當期的法律環境、經濟環境、稅收環境與金融環境等外部因素，會對企業財務目標的現實產生影響。因此，企業在確定融資目標時，一定要充分考慮企業內外部的各項因素的關系，以保證在協調有效的基礎上實現既定的融資目標。

（2）強化融資量及期限的管控。

根據企業具體的戰略方針、發展階段與投資規模，運用科學合理的預測方法，正確地測定企業在某一時期的資金需求量，確保融資結構合理，降低融資成本與風險。企業在資金預測過程中，必須掌握詳實的預測數據，采取恰當的預測方法，如果發生預測錯誤，可能會直接使企業財務管理失控，進而導致企業經營及投資的失控。同時，要確?？傮w和個體的期限保持平衡。企業整個負債融資的期限結構要合理，盡量多利用長期負債，以減輕企業財務與企業的財務壓力。由于短期負債對財務的壓力比長期負債要大，所以，企業尤其要注意短期負債的管理。在償還能力上，短期負債要和企業的現金流相適應。在風險管理上，不同的短期負債在不同的經濟環境下具有不同的風險好成本。

（3）確定恰當的融資渠道與方式。

同一渠道的資金可以采用不同的方式取得，而同一融資方式又可以適用于不同的融資渠道，二者結合可以產生多種可供選擇的融資組合。企業在融資管理是需要對融資渠道與方式進行研究與分析，并結合企業實際，確定可行的合理的融資組合。

（4）保持一個科學的資金結構。

企業要確保負債資金和權益資金之間的合理的配比關系。不同的融資方式會伴隨著不同的資金成本，并且對應著不同的資金風險。因此，企業在將不同的融資方式與渠道進行組合時，必須充分考慮企業的經營實際與市場競爭力，適度適量負債，取保最佳的資本結構。

（5）善于利用融資環境與時機。

企業需要制定一個科學合理的資金需求計劃與融資計劃，在融通資金時，要結合融資環境與企業自身的融資需要，實現適時融資。企業融資時要選擇好融資時機，要對資金市場，政府的財政政策、貨幣政策及相關產業政策，以及國內外資本市場的發展動態了然于心，并以此作為融資時機選擇的依據。

參考文獻

第9篇：融資負債的償還方式范文

一、規范債務舉借，著力解決“怎樣借”的問題

（一）嚴格控制債務規模

一是本著量入為出、量力而為的原則，綜合考慮當地發展速度與財力狀況、債務規模與償債能力之間的關系，從原來“有多少事籌多少錢”理性回歸到“能籌多少錢就辦多少事”，合理確定政府債務總量，限定債務舉借規模，實行債務余額限額管理。二是建立健全債風險評估和預警機制，通過將資產負債率、新增債務率納入政府目標績效考核和領導干部離任審計，健全政府債務責任追究制度。

（二）規范政府舉債方式

綜合考慮當地政府償債風險，謹慎對待新增政府債務，根據項目性質嚴格債務舉借主體、程序和方式，規范政府舉債方式，在合法前提下積極做好項目資金籌措。

1.積極爭取國家債券。對城市基礎設施建設等純公益性且無收益的項目，由于建設周期長、投資額大，難以吸引社會資本參與，應加強與上對接，積極爭取國家債券支持。及時了解國家債券發行和債券資金安排的重點方向及相關要求，認真做好公益性項目對接，理清項目申報工作的前置條件，全力爭取國家、省新增債券額度，從而減小債務成本，緩解建設資金壓力。

2.大力推廣PPP模式。對污水、生活垃圾處理等有一定收益的準公益性項目，應大力推廣使用PPP模式，鼓勵社會資本參與建設運營。政府應優化財政資金投資方式，通過投資補助、基金注資、擔保補貼、貸款貼息等優先支持PPP項目，從而發揮財政資金杠桿作用，吸引更多社會資本。同時，政府可通過資產注入、股權整合等方式，做大做強融資平臺，推動其轉型升級，按照市場化方式參與PPP項目建設。作為社會資本的平臺公司，可通過爭取國開行、農發行等政策性銀行專項貸款和專項債券、以及通過發行企業債、項目收益債等直接融資方式籌集資金，確保項目建設的順利推進。

3.探索設立產業基金。對于產業類項目，可通過設立產業投資基金來推進項目建設。由政府、企業、金融機構共同出資設立產業基金，通過金額放大，滾動投入等方式充分發揮財政產業資金的引導作用，有效吸引金融和社會資本進入。如，瀘州在已設立純糧原酒產業基金基礎上，繼續加大對政府產業基金的探索力度。選擇醫藥、電子、新興產業等重點支持行業設立相應基金，采取股權、債權等權益類方式進行滾動投資，實現財政資金由直接投入、無償投入、分散投入向間接投入、有償投入和放大投入的轉變，從而推動產業發展相關重點項目落地和重點企業的發展，促進了經濟社會持續發展。

4.規范政府購買服務。對改善民生、基本公共服務等領域的服務和項目，可優先考慮采用政府購買服務的模式。通過公開招標、定向委托、讓渡特許經營權等形式將原本由政府承擔的公共服務轉交給社會組織、企事業單位履行，一方面提高公共服務的效率，另一方面減少地方政府的資金負擔，拉長政府的現金鏈條。

二、優化債務結構，著力解決“怎樣管”的問題

（一）優化存量債務結構

在全面梳理現有債務情況的基礎上，著力改善存量債務結構，降低利息負擔，優化期限結構，減小債務成本，緩解償債壓力。一是債務利息由“高”變“低”。各部門加強協調配合，及時了解國家、省債券發行動向，全力爭取地方政府置換債券額度。充分利用置換債券利息低、期限長的優勢，用地方政府債券置換原有成本高、期限短的銀行貸款，以低息債務置換高息債務。瀘州積極實施該辦法，使原有存量債務綜合利率從8.5%下降到4.5%左右，極大地減輕了利息負擔，降低了地方政府的融資成本。二是債務期限由“短”變“長”。除通過爭取地方政府置換債券延長期限外，各債務主體應全面梳理自身債務情況，理清債務償還時間并根據資金調度情況，提前與各貸款方做好銜接，全力做好貸款展期、續貸的準備工作。通過加強與各金融機構的協調配合，充分利用創新型金融產品，延長債務償還期限，以長期債務置換短期債務，拉長還款期限，減輕地方政府短期還款壓力。瀘州市通過上述努力，原有大部分存量債務期限延長了3-10年，極大地緩解了政府短期還款壓力，也使得債務的期限配置結構更加合理。

（二）強化新增債務管理

一是嚴格限定債務資金用途，政府債務資金只能用于公益性資本支出和適度歸還存量債務，不得用于經常性支出。二是債務資金納入全口徑預算管理，硬化預算約束，強化資金監管，建立起對違規使用政府性債務資金的懲罰機制。三是強化項目管理，做好項目前期可行性論證和投入產出效益分析，嚴格項目保障序列，優先保證在建項目，從嚴控制新增項目，嚴格執行項目審批制和責任追究制，確保項目資金使用效益。

三、防范債務風險，著力解決“怎樣還”的問題

在清理甄別地方政府性債務的基礎上，對地方政府及其部門舉借的債務，以及企事業單位舉借的債務中屬于政府應當償還的部分，納入全口徑預算管理，足額安排償債預算，防范債務風險。

（一）擬定償債計劃，落實償債來源

財政除做好每年的政府債務償還計劃外，還應擬定中長期政府債務償還計劃，根據償債計劃足額編制政府債務預算，優先通過公共預算和國土預算安排償還，不足部分政府通過變現資源、壓縮開支等多渠道籌措資金進行償還，確保政府債務有穩定的償債資金來源。

（二）建立償債準備金，防范債務風險

除償債預算外，各級財政部門還應建立能政府性債務的償債準備金，從未來新增加的公共預算收入、國有土地出讓收入和其他政府性基金預算中按一定比例提取償債準備金，防范地方政府債務局部、突發的流動性風險，穩定金融機構和債券投資者的市場預期。