盈利能力分析總結精選(九篇)

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第1篇：盈利能力分析總結范文

財務分析最常見的方法是將公司比率與行業比率平均值進行比較以作出某種判斷，因此，對行業財務特征進行研究，不但有利于分析整個行業的發展經營狀況，還可以為單個企業的財務分析提供相對準確的標準值，意義重大。本文以有色金屬冶煉業與醫藥制造業為研究對象，結合其行業特點，通過對這兩個行業一系列財務比率的計算與比較，歸納總結行業財務特征并分析其與行業特點的內在邏輯關系。

【關鍵詞】

行業財務指標；資本結構；盈利能力；償債能力

1 行業及行業財務指標的選擇

1.1 行業特征分析

有色金屬冶煉業與醫藥制造業在我國國民經濟發展中都占有著重要地位，而這兩個行業特征有著顯著差異，因此，被本文選定為研究對象，以便于比較分析這兩個行業不同的財務特征。

1.2 財務指標選擇

本文主要從資本結構、盈利能力及償債能力這三個方面來分析行業的財務特征，并分別選擇了資產負債率、銷售利潤率及利息保障倍數（EBIT）三個財務指標作為研究對象。

2 行業財務特征比較分析

2.1 行業資本結構分析

醫藥制造業與有色金屬冶煉業10-12年的行業資產負債率平均值如圖表1所示。

圖表1

數據來源：WIND資訊

由圖表1可以看出：醫藥制造業資產負債率平均值較低，有色金屬冶煉業資產負債率平均值較高。

有色金屬冶煉業屬于資金密集型行業，對固定資產的投資量大、投資周期長，舉債需求比較大，故行業資產負債率處在較高的位置；醫藥制造行業雖然也屬資金密集型行業，但一方面該行業資產以無形資產居多，可用抵押貸款資產較少，故行業整體舉債能力偏低，另一方面，醫藥制造業盈利能力較好，行業盈余利潤多，故對舉債需求相對偏低。

2.2 行業盈利能力分析

醫藥制造業與有色金屬冶煉業10-12年的行業銷售利潤率平均值如圖表2所示。

圖表2

數據來源：WIND資訊

由圖2不難看出醫藥制造業利潤率波動幅度遠小于有色金屬冶煉業利潤率的波動幅度。

本文認為上述現象是由以下行業特征決定的：（1）行業技術依賴性。醫藥產品研發對技術要求很高，附加值高，一旦研發完成并成功推廣，往往會帶來高額的利潤；而有色金屬產品技術含量低，附加值低，投入門檻低，競爭更充分，因此利潤率較低。（2）上游原料供給行業的地位。相對上游金屬精礦供給行業，有色金屬冶煉業產能相對過剩，故利潤向上游行業轉移；而醫藥制造業則不存在這個問題。

2.3 償債能力分析

醫藥制造業與有色金屬冶煉業10-12年的行業利息保障倍數平均值如圖表5所示。

兩行業償債能力的差異也是由其行業特征所決定的：醫藥制造業盈利能力較好，而負債率較低，故利潤對利息的保障倍數較大；有色金屬冶煉業盈利能力則較差，而負債率卻偏高，故利潤對利息的保障倍數較小，但有色金屬冶煉業的固定資產折舊值較高，這部分折舊并不形成現金流出，故實際償債能力并沒有利息保障倍數所顯示的那么差。

圖表3

數據來源：WIND資訊

3 主要觀點及結論

不同行業由于其行業特征的不同，往往會具有不同的財務特征。本文結合醫藥制造業與有色金屬冶煉業的行業特點，通過對一系列財務指標的比較分析，歸納總結出了這兩個行業的財務特征及其財務特征的形成原因。

故本文對行業特征與財務特征的關系做出以下共性結論：（1）行業的生產經營方式及市場結構會對行業財務產生影響，使不同行業具備著不同的財務特征；（2）固定資產占比大、盈利能力差的行業一般具有較高負債率，而無形資產占比大、盈利能力強的行業一般具有較低負債率；（3）技術密集型行業，產品附加值高，一般具有較好的盈利能力，反之，則否； （4）具有較強勢的上游供給行業的行業，利潤會向上游行業轉移，盈利能力較差，反之，則否。

【參考文獻】

[1]郭鵬飛、楊朝軍.財務比率的行業差異性研究.《開發研究》

[2]劉華輝.我國鋼鐵業的杜邦財務分析.《財會通訊》

[3]孫茂龍、徐雪昱、任繼勤.我國醫藥制造業的現狀及發展對策. 《化工管理》

【作者簡介】

第2篇：盈利能力分析總結范文

盈利能力是企業一定時期利用各種資源獲得超過其投入的回報的能力，具體表現為營銷能力、賺取現金能力、控制成本能力和規避風險能力。也就是說，利潤率越高，盈利能力越強，獲取的利潤水平就越高。通過對企業盈利能力進行準確、全面、客觀的分析，可以總結過去經營中存在的問題，分析問題出現的原因，進而提出解決方案，最終實現企業以獲利為導向的經營目標。

1、萬科企業股份有限公司簡介

萬科企業股份有限公司成立于1984年，1988年進入房地產行業，經過三十余年的發展，成為國內領先的房地產公司，目前主營業務包括房地產開發和物業服務。經中國證券監督管理委員會批準，萬科A于1991年在深圳上市，上市代碼為000002，為國內首家上市房地產企業。

2、盈利能力的評價指標――以萬科企業股份有限公司為例

本文以新浪財經萬科A的相關財務數據為基礎，對萬科企業進行盈利能力分析。

二、與資產相關的財務指標

1、總資產凈利潤率

總資產凈利潤率是指凈利潤與企業資產平均總額的比率，該指標被用來衡量企業利用全部資產賺取凈利潤的能力。該指標越高，說明企業投入產出水平越高，資產運營越有效。

由表1可知，萬科企業的總資產凈利潤率在2010年時最高，達到5.00%，之后整體呈現下降趨勢，2012年數值有所回升，比2011年增長0.11%。

2、成本費用利潤率

成本費用利潤率是指利潤總額和成本費用的百分比，這一指標反映了企業在生產經營過程中投入與產出的關系，表明每付出一元的成本費用可獲得多少利潤。該項指標越大，表明在一定投入的基礎上獲得的產出越高，效益越好。

由表1可知，萬科企業的成本費用利潤率在2010―2014年期間逐年遞減。從綜合總資產凈利潤率和成本費用利潤率來看，萬科利用收入和資產獲取收益的能力都在下降。

三、與收入相關的財務指標

1、營業利潤率

營業利潤率是指營業利潤與營業收入的比率，是衡量企業經營效率的指標，也反映了企業管理當局營運公司獲取利潤的能力。該比值越高，說明企業商品銷售額提供的營業利潤越多，企業的盈利能力越強。

根據表2的數據可知，萬科企業在2010―2014年期間營業利潤率是逐年遞減的，反映了每一元的營業收入能給萬科帶來的營業利潤逐漸降低，表明企業管理當局營運公司獲取利潤的能力在減弱。

2、銷售凈利率

銷售凈利率是指凈利潤與營業收入的對比關系，用來衡量企業在一定時期的銷售收入獲取的能力。該比值越高，表明企業通過營業收入獲取凈利潤的能力越強。

根據表2中的數據不難發現，萬科企業在2010―2014年這5年期間，銷售凈利率總體呈下降趨勢，從2010年的17.43%下降到2014年的13.18%，反映了企業通過營業收入獲取凈利潤的能力在減弱。值得一提的是，通過環比分析可知，萬科企業銷售凈利率在2013―2014年期間，下降幅度變小，這一變化可能與其當年所新增項目有關，例如：自2013年開始嘗試海外投資。

四、與所有者相關的財務指標

1、凈資產收益率

凈資產收益率是指一定時期企業的凈利潤與平均凈資產的百分比。由于凈資產也就是股東權益，因此凈資產收益率也稱為股東權益收益率，體現了自有資本獲得凈收益的能力。該指標直接反映了投資與報酬的關系，是衡量上市公司盈利能力的重要指標。該指標值越高，說明投資帶來的收益越高。

通過表3的數據可以看出，萬科企業這5年來2012年、2013年的凈資產收益率最高，達19.66%，2014年略有下降，但仍然比2010年高出1.39%，同期相比也高于房地產行業的凈資產收益率，位居行業前列。萬科企業正在推動企業戰略轉型，短期內效果難以體現，但為未來企業發展提供了空間。

2、每股收益

每股收益是凈利潤和流通在外的普通股股數的比例，該指標是評價上市公司盈利能力最常用的指標，衡量了每一普通股份的獲利水平和投資風險。一般情況下，每股收益越大，企業盈利能力越強，企業的經營狀況越好，對于投資者來說越有利。

表3的數據顯示，萬科企業每股收益在2010―2014年期間從0.66元上漲到1.43元，上升了0.77元，這5年不斷遞增，說明了萬科在房地產行業正由黃金時代進入白銀時代的時候，仍然能夠有效利用自有資本創造出可觀的收益。每股收益是衡量其盈利能力的核心指標，作為老牌的上市房地產企業，萬科企業這5年的數據足以證明其普通股股民所持有每一股份所獲得利潤的能力逐年遞增，也就是說萬科企業的盈利能力也在逐步增強。

綜上，與資產、收入相關的盈利能力分析指標在2010年到2014年這5年期間，總體呈現下降趨勢，房地產行業由房地產黃金十年轉入白銀時代，行業整體規模高速膨脹的時代結束，在白銀時代，萬科的主要業務之一的住宅行業的利潤率和回報率將逐漸回歸到社會平均水平。而與所有者相關的盈利能力指標在這5年期間呈現上升趨勢，說明萬科的盈利能力是逐步增強的。根據表4的數據，同行業中的保利地產這5年來的凈資產收益率略高于萬科企業，其他盈利能力相關指標除個別年份指標外，均略低于萬科企業。萬科轉型戰略的貫徹落實，使其在行業中保持了較強的盈利能力。

五、結論與建議

第3篇：盈利能力分析總結范文

關鍵詞：資本結構；盈利能力；因子分析；回歸分析

資本結構是指企業各種資本的價值構成及其比例。合理的資本結構可以降低融資成本，發揮財務杠桿的調節作用，使企業獲得更大的自有資金收益率。

資本結構的構成內容及其性質不同而對企業生產經營產生不同的影響。這種影響主要通過資本結構的成本要素、風險要素和彈性要素這三個要素來體現，這三要素也成為衡量企業資本結構是否優化的重要指標。

1樣本和指標變量的選擇

1.1樣本的選擇

選用81家浙江省A股上市公司作為研究樣本，并對樣本做如下篩選：

（1）選擇2009-2012年的浙江上市公司，年份較接近，確保公司財務數據的真實性，使所得出的結論具有可參考性以及準確性。

（2）排除ST、PT處理的上市公司，最終得到71家上市公司作為有效的樣本進行數據分析。樣本數據來源于CCER數據庫，數據處理采用SPSS 11.0軟件來完成。

1.2指標變量的選擇

本文選取銷售凈利率和營業利潤率作為衡量企業生產經營的盈利能力指標，選擇凈資產收益率和總資產報酬率作為衡量企業的資產獲利能力的指標。考慮到企業盈利能力需要一個全面的反映，因而這四個指標結合在一起來計算可以得到一個相對準確的結果。

本文將選用資產負債率來表示企業的資本結構，資產負債率是企業負債與資產之間的比例，該指標表明公司的總資產中存在多少資本是通過負債籌集的，是評價公司負債水平的綜合指標。關于各指標的計算如下：

選擇以上四個指標作為衡量企業盈利能力的指標進行相關性分析，進行因子分析和回歸分析，操作4年284個數據指標，以更清楚更準確地發現兩者之間存在的關系。

2實證分析

2.1研究假設

本文將對所選取的數據進行逐年統計，即由2009年到2012年，將每一年的71家上市公司數據進行一個大樣本的集合，最終得到的樣本數據總量為284個，在樣本容量較大的前提下，使得所得出的數據較為真實可靠，由此得出總結性的結論。通過對文獻的參考與研究，本文綜合借鑒以上對上市公司資本結構與盈利能力的相關實證分析，得出以下假設：

H1：浙江省上市公司資產負債率與公司盈利能力存在負相關關系

根據對2009年到2012年81家上市公司進行研究分析，剔除個別不合格數據，最后每一年的樣本數據為71個，加總后形成一個大的樣本總量為284個，進行相關性分析，得出部分指標之間存在一定的相關性，其中營業利潤率和銷售凈利率的相關系數高達0.979，而凈資產收益率和總資產報酬率之間的相關系數達到0.854。

因此，由于指標之間的相關l生系數較高，其所得出的結果較難對企業的盈利能力做出準確的判斷和得出正確的結論，故而將采用主成分分析法綜合評價各企業的盈利能力，將相關性較高的變量轉化成彼此獨立或不相關的變量，通過降維的方法來解釋所選擇的綜合指標，以求結論的正確性和結果的準確性。

對各指標進行描述性統計，由表2.1可以得出浙江省多家上市公司的資產負債率的平均值達到46.4%，這一比例較高說明浙江企業的資本構成中多為負債，以負債來籌集資金。從4年的數據顯示，凈資產收益率均值為9%，說明企業的凈利潤較高，效益較好，所有選取的反映浙江省上市公司盈利能力的指標中凈資產收益率的平均值最高，達到9.1%，而總資產報酬率相對較低，平均值只有6.2%，標準差為5.3%，因此可以得出結論，總資產報酬率的離散程度最小。

9.9因子分析

變量X1為銷售凈利率，變量X2為營業利潤率，變量X3為凈資產收益率，變量X4為總資產報酬率。將變量X1，X2，X3，X4{入因子分析系統，利用SPSS 11.0軟件進行數據處理。以Bartlett's球體檢驗來衡量各指標數據間是否存在相互獨立的特性。

表2.2中可以得知，其KMO值為0.676，位于0.5-1.0之間，表示該數據可以使用因子分析的方法，而Bartlett’s球體檢驗的Sig.則為0.000，接近于0，則表示各數據變量之間并不相互獨立。

根據各變量之間共同度的計算，由表2.3可以看出各變量的共同度非常高，因此可以判斷其變量所代表的信息均相當完全，丟失的信息較少。

根據以上KMO球型檢驗以及各變量之間共同度的檢驗，我們可以判斷該變量適合運用因子分析來進行最終盈利能力的總得分計算，因此提取主成分，進行因子分析，根據其變量的特征值與貢獻率的計算，可得出下表：

由表2.4可以得出，五個變量中，第一主成分的特征根為3.151，方差貢獻率為78.782%，第二主成分的特征根為0.687，貢獻率為17.184%，從表中的結論，其第一主成分和第二主成分即為具有顯著代表意義的變量，因此兩個變量能夠代表所有原變量的所有信息量。

由以上因子分析的特征值以及貢獻率，再計算各變量的得分矩陣，以確定兩個主成分因子的線性方程，其因子得分系數矩陣為：

根據上表可以把主成分表示為各個變量的線性方程：

F1=0.911X1+0.909X2+0.0.843X3+0.886X4

F2=-0.399X1-0.404X2+0.476X3+0.372X4

由表2.4和表2.3的信息可以看出，5個變量中，其中能夠代表所有原變量的信息量的兩個主成分即可以完全反映企業的盈利能力，根據主成分所表示的各變量的線性方程以及變量的特征值與貢獻率可以知道企業盈利能力的總分為：

F=（78.782F1+17.184F2）/95.966

2.3回歸分析

對所選取的4個變量進行的因子分析，獲得了企業盈利能力的得分F，故而可以計算出企業盈利能力與代表企業資本結構的指標資產負債率之間的相關系數。

使企業資產負債率為自變量X，而代表企業盈利能力綜合因子得分的F為因變量，進行線性回歸分析，建立線性回歸方程模型為：

F=a+bX

所得結果如下表：

F用來看自變量與因變量之間是否存在顯著的線性關系，由表2.6可以得出，F值為8.346，在顯著性水平為1%上，通過顯著性檢驗。表明自變量與因變量之間存在顯著線性相關。回歸模型的sig.值為0.001，接近于0，因此可以得出該模型的具有統計意義的結論。可以得出假設1成立的結論。即上市公司的盈利能力與資產負債率之間存在負相關關系。

根據SPSS軟件對數據的計算可以得出回歸方程的系數值，如下表：

由表2.7可以看出，本文所模擬的回歸方程的常數項a的值為0.388，并在0.001的顯著性水平下通過了T檢驗，回歸方程中自變量資產負債率的斜率b為-0.838，且在0.001的顯著性水平下通過t檢驗，由以上數據以及通過t檢驗的回歸方程系數可以說明，代表資本結構的自變量資產負債率對代表盈利能力四個相關指標有顯著的影響，根據相關性數據分析可以知道其呈負相關關系。

可以得出，盈利能力F與資產負債率之間的回歸方程為：

F=0.388-0.838X

第4篇：盈利能力分析總結范文

關鍵詞：上市公司；盈利能力；比較分析；東阿阿膠；貴州茅臺

1上市公司再融資新規落地，再融資松綁

2020年2月14日，中國證監會正式再融資新規。新規適用于上交所和深交所所屬的主板、中小板以及創業板市場。新規從多個方面減少了上市公司再融資的條件并松綁了非公開發行股票定價和鎖定機制，讓定增市場重煥生機。在發行價8折、鎖定期減半、放寬創業板門檻等利好刺激下，截至2021年年底，多家上市公司已經根據新規了定增預案，新規前已經定增預案的上市公司，也根據新規了修訂公告。部分公募基金也積極參與，定增市場開始異常活躍。為了更好地參與上市公司定增，分析公司的盈利能力變動將至關重要。

2企業盈利能力的主要指標分析

反映企業盈利能力的指標比較多，總體上分為數量指標和比率指標。比率指標主要有銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產收益率(ROE)等。(1)銷售毛利率是主營業務銷售毛利占銷售凈值的百分比，通常稱為毛利率。銷售毛利率是上市公司的重要經營指標，能反映公司產品的競爭力和獲利潛力。它反映了企業產品銷售的初始獲利能力，是企業凈利潤的起點。(2)銷售凈利率是凈利潤占銷售收入的百分比，是銷售毛利扣除為獲得銷售收入所付出的其他期間費用后的最終剩余占收入的比率。(3)凈資產收益率是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。

3上市公司盈利能力分析——以東阿阿膠和貴州茅臺為例

東阿阿膠和貴州茅臺分別是中國最著名的高端保健品生廠商和高端白酒生產商。通過對兩者主要財務數據的比較分析，可以分析出兩個企業在盈利能力、營運能力、償債能力等各個方面的差異。東阿阿膠和貴州茅臺主要財務指標對比，見表1。

3.1銷售毛利率分析比較

貴州茅臺和東阿阿膠銷售毛利率。雖然高端白酒和阿膠都是高毛利的行業，但貴州茅臺的毛利率一直明顯高于東阿阿膠，造成上述情形的主要原因有以下兩個方面。一是市場端，即銷售價格。雖然貴州茅臺和東阿阿膠都是各自市場中的翹楚，對市場有很大的話語權，但相對于白酒來說，阿膠的客戶群體對于價格變動的敏感度要高于高端白酒，具體表現在：雖然近幾年貴州茅臺和東阿阿膠均多次上調產品出廠價格，但從公司營收的增長效果看，東阿阿膠明顯弱于貴州茅臺。出現這種現象的原因主要是在消費者眼中阿膠屬于保健食品，市場中可選擇的替代產品很多，且保健食品過多的價格上調會損失部分客戶，而貴州茅臺因為歷史文化的沉淀和優質的品質，客戶黏性較高，可選擇的替代品不多。二是成本端。貴州茅臺雖然售價較高，但是作為白酒，其主要成本無非就是糧食。釀酒的原料來源廣泛，價格穩定，所在行業屬于充分競爭的行業，所以成本變動不大且價值不高。而對于東阿阿膠來說，其主要原材料是驢皮，因為我國農業的現代化，作為主要畜力的毛驢資源枯竭，且因毛驢的養殖成本較高，導致東阿阿膠的驢皮采購成本大幅增加，以致于通過提高售價來保持公司盈利水平。以上兩個原因綜合導致作為高端白酒和高端保健食品的兩企業毛利率存在較大的差異。

3.2銷售凈利率比較分析

貴州茅臺和東阿阿膠銷售凈利率。相較于毛利率差異，貴州茅臺和東阿阿膠的銷售凈利率差異相對要小，其中一個重要原因是貴州茅臺生產的白酒屬于消費稅的納稅范圍，需要繳納較高的消費稅。貴州茅臺繳納的消費稅占營業收入的比重。但是2017—2018年度東阿阿膠和貴州茅臺銷售凈利率的差距越來越大，其主要原因是貴州茅臺的銷售費用沒有隨著收入的增長而增長。貴州茅臺2018年度收入為73，638，872，388.03元，較2017年度增長26.49%，而2018年同期貴州茅臺銷售費用為2，572，076，872.16元，反而較2017年度下降13.86%。銷售費用下降的主要原因是貴州茅臺因業績的好轉減少了廣告宣傳及市場拓展費用上的投入。而同期東阿阿膠的三項費用占收入的比重變動不大，從而導致東阿阿膠和貴州茅臺銷售凈利率的差距越來越大。

3.3凈資產收益率比較分析

貴州茅臺和東阿阿膠凈資產收益率，如圖3所示。從圖3可以看出，在2016年度，兩公司凈資產收益率還保持在同一水平，此后逐漸拉大差距，貴州茅臺凈資產收益率不斷提高，東阿阿膠凈資產收益率不斷降低。對比雙方披露的年報數據，其差異的主要原因有如下兩點。(1)貴州茅臺在2017年度、2018年度歸屬于母公司的凈利潤增長較快，2017年度、2018年度貴州茅臺歸屬于母公司凈利潤分別較上期增長61.97%、30.00%，而同期東阿阿膠的增長率分別只有10.36%、1.98%。(2)貴州茅臺一直保持了較高的分紅比率，2016年度、2017年度、2018年度，貴州茅臺的現金分紅占當期歸屬于上市公司普通股股東凈利潤的比例分別為51.00%、51.02%、51.88%，而同期東阿阿膠分紅比例僅為31.77%、28.79%、31.37%。貴州茅臺盈利能力不斷增強，同時持續保持較高的分紅比例，而同期東阿阿膠盈利增長緩慢，分紅比例較低，總體導致2016—2018年度，東阿阿膠的凈資產收益率與貴州茅臺的差距越來越大。綜上所述，雖然貴州茅臺和東阿阿膠都是各自行業中的頭部上市公司，但因行業的不同和品牌黏度的差異，導致兩公司最近幾年的發展出現了明顯的差異，貴州茅臺的各項利潤指標均出現向好發展態勢，但東阿阿膠各項指標比較平穩，增長乏力，特別是凈資產收益率出現了明顯下降。東阿阿膠未來一段時間將面臨市場競爭加劇、成本上升的壓力，需要平衡下游客戶黏度和終端售價的關系。

4結語

通過對上市公司盈利能力的分析，橫向上可以為投資人尋找競爭力較高的行業和企業，縱向上可以判斷出企業的發展階段和發展潛力，確定投資時機。總體上可以為投資人提供重要的決策依據，使其積極參與到上市公司的融資業務中。

參考文獻

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[3]劉穎.淺談企業盈利能力分析[J].現代商業,2015(30):241-242.

[4]鄧琳.萬科企業股份有限公司盈利能力分析及建議[J].企業家天地下半月刊(理論版),2014(2):65.

第5篇：盈利能力分析總結范文

其一，主因子提取的命名。對財務質量評價體系中的數據進行處理分析后，使用SSPS18.0對上市公司的財務質量評價的因子進行綜合分析。可以對因子分析進行求解，從而得出初始的公共因子特征數值的方差貢獻率，另外得出累計方程的貢獻率，詳情如表2所示。通過相關計算標準和原則可以得出因子的累積方差貢獻率為80.597%，因此可以得出這四個因子濃縮了大部分的原始信息。

其二，因子得分。因子得分主要是根據相關計算公式就求解得出的，通過變量的線性組合來體現出來的，因子的得分意味著權的平均值，全書的大小主要表示變量對因子的重要性。通過相關回歸功能計算公式得出因子的得分數值，按照因子的得分數值和原始變量的標準化數值求解得出因子得分。另外，綜合質量因子的得分需要根據各種各樣的公共因子得分和貢獻率所占比例來求得出來。

其三，從實證研究中得出結論。首先，資產質量因子的得分直接關系到上市公司財務質量的綜合排序。從上述的實證研究中可以看出，公司資產的運行狀況決定著上市公司財務質量的水平。當進行財務質量評價的時候，主要是根據資產因子來進行的。這一實證結果與相關文獻研究的結果具有一定的差異性，導致這一結果的因素是在以往的研究中，比較看重公司的盈利能力，認為盈利能力決定了公司的發展。但這一實證結果主要是從長期發展的角度出發，認為資產是盈利的根源。其次，上市公司盈利能力因子、成長因子和償債因子得分對財務質量綜合得分排序的影響程度和方差表現的相似。當進行上市公司主因子分析的時候，可以看出資產質量因子在上市公司財務質量評價中占有重要的作用，因此，上市公司要想提高企業的財務質量，就應該從財務質量因子角度出發，以便加強公司的財務質量管理效果，提高公司的盈利能力。

2總結

第6篇：盈利能力分析總結范文

【關鍵詞】萬科地產 財務分析 盈利能力

一、萬科行業和戰略分析

萬科目前是大陸房地產行業的龍頭企業，企業規模大，盈利能力較強。萬科1988年進入住宅行業，1993年將大眾住宅開發確定為公司核心業務。大盤藍酬重倉股，房地產市場龍頭股，2007年總市值過2 000億，流通市值1 730億。這是一個房地產神話，更是中國經濟的神話。至2011年末，萬科全國市場占有率為2.06%，銷售金額1215.4億元，蟬聯行業銷售冠軍，并第二次成為行業內唯一住宅年度銷售過千億的公司。與競爭對手保利、碧桂園、綠城紛紛轉向商業地產不同，萬科執著地堅持著住宅開發的發展方向，而其競爭對手們投入商業地產的力量越大，在住宅開發市場上被萬科拉大的距離就越遠，萬科作為房地產行業領頭羊的優勢益加明顯，公司體現出了財務相對穩健、資產周轉加快、戰略堅定不變和拿地短板改善的四大特點。這就是萬科成功的原因之一。

二、財務分析

（一）償債能力分析

1.短期償債能力

（1）流動比率。

由于受到2008年的金融危機的影響，萬科2008年的流動比率低于行業的平均水平1.84，但萬科2009年的流動比率比2008年大幅度提高，說明萬科在2009年的財務風險有所下降。而2011年流動比率為1.45，能支付短期債務，企業財務狀況較穩定。但明顯低于2：1的比例，相比較于2008年2009年，其比率見圖1有些偏低，說明萬科在2011年的財務風險較2008、2009年有所提高。

（2）速動比率。

萬科所在的房地產業2008年的平均速動比率為0.57，可見萬科在2009年的速動比率與同行業相當。同時，萬科在2009年的速動比率比2008年大有提高，說明萬科的財務風險有所下降，償債能力提高。而2011年速動比率約為0.45，這說明萬科的財務風險有所增加，償債能力有所減弱。

2.長期償債能力

（1）權益乘數。

顯示了與資產負債率同樣的信息，萬科的權益乘數明顯低于同行業，該財務指標在2010年達到8.67倍，綠城幾乎是萬科的兩倍。這主要是因為綠城通過大量融資來滿足其實現拓展業務對資金的需求。2011年萬科權益乘數呈上升趨勢，這是由于政府的調控和市場不看好，銷量有所下降，資金回收難度加大，所以萬科目前的資產結構存在一定的債務風險，長期償債能力下降。

（2）利息保障倍數。

萬科地產的利息保障倍數顯著低于保利地產，其值僅為后者的一半以下，見圖4證明萬科的長期償債能力較保利差。萬科的債務利息占用其利潤中的很大一部分，從而影響了企業的獲利能力。

（二）盈利能力分析

萬科盈利能力總體分析

根據萬科企業股份有限公司的2007-2011年的財務報表可以計算出公司在此期間的有關盈利能力的比率，從圖5中可以看到，萬科的銷售凈利率近3年都呈下降趨勢，這與原材料價格上漲引起的成本上升以及國家近年來對房地產的一系列調控措施有關，由此可見公司的主營業務獲利能力在下降。凈資產收益率在2008-2011年連續上漲，主要是凈利潤上升較多，而投資收益的下降和所得稅的上升說明凈利潤上升是由主營業務收入增加所致。

總的來說，萬科的主營業務盈利能力近年來有所提升，總資產和凈資產的盈利能力在上升。

（三）利潤表的分析

圖6 2007-2011年萬科利潤總額結構變動圖

近五年來萬科利潤總額結構中正常營業利潤占比最高，在百分之九十以上，于2009年有小幅下滑，2010-2011占比保持平穩，投資收益于2009年占比達到最高，為10.72%，2010-2011年逐漸下降，營業外收入與營業外支出占比均不超過2%，見圖6。

總體來說，公司的利潤構成中，主營業務利潤還是占主要的，利潤構成較合理，其他業務利潤和投資收益在利潤的構成中占比重較小，份額變化較穩定，因此一定程度上保證了萬科的總體盈利能力質量，可持續性較好。

2.4現金流量分析

從表1中可以看到，萬科的現金流入結構中，經營活動現金流入最大，其在07年占比一半以上，并在近年來連續上升，于2011年達到最高，為79.59%。投資活動現金流入占比則呈波動趨勢，分別于2008年與2010年達到最高比2.15%與2.20%，在2011年降至0.62%。籌資活動現金流入近年來持續下降，由2007年的最高值36.69%降至2011年的19.79%。說明公司經營活動所得連年增加，對籌資活動現金流入的依賴逐漸降低，反映了萬科地產較好的發展態勢。

2.5發展能力分析

2007年萬科處于經營規模擴張期，營業收入增長很快，營業利潤增長原因是營業總收入和對聯營企業、合營企業的投資收益和投資收益的增長以及公允價值變動凈收益的大幅度下降引起的。從各項指標可以看出，2008年萬科發展遇到很大問題，由于受到全球金融危機的影響，地產市場萎靡，人們持幣觀望態度明顯，但2009年各項指標卻又得到很高程度地提高，其中營業利潤的增長率要遠遠高于營業收入增長率，說明公司在營業利潤率方面的增長已具有較好的效益，整體發展能力較強。在2009年的強勢增長環境下，2011年各項增長率仍保持住了較高的水平，尤其是營業收入和營業利潤增長率，這得益于企業的規模化優勢和較強的成本費用控制能力，發展潛力較大。

三、總結

第7篇：盈利能力分析總結范文

關鍵詞：國有商業銀行；盈利能力；影響因素

根據相關資料顯示，近些年來我國的商業銀行發展水平越來越快，資產規模也越來越大，但是在盈利水平這一方面缺遠遠低于世界發達國家銀行的平均水平。比如美國商業銀行以13.3%的資產帶來了高達23.8%的利潤從而在全球銀行盈利能力當中占居榜首。相反，我國的銀行業盈利在世界各大銀行中所占比例非常之低。因此，目前怎樣提升國有商業銀行的盈利能力是我們首先要解決的重要問題。本文章重點研究分析國有商業銀行的盈利水平，找出導致國有商業銀行盈利水平不高的根本原因，然后采取相應對策對其加以改善提高。

一、對目前國有商業銀行盈利現狀的研究分析

目前，國內對商業銀行盈利能力的分析，主要從稅前利潤、增長率、ROA、ROE以及人均利潤等多個指標來考核，然后對國有商業銀行盈利的能力來做出判斷。特別指出的是對于中國銀行、工商銀行以及建設銀行這三大銀行之間有更多的可比性[1]。

1. 從稅前利潤這一指標上來看，中國四大銀行在盈利能力上都有顯著平穩的提高，其中農業銀行只是在2005年稍微比2006年下降了大約為15個百分點。另外一點，中行、工行以及建行在2005之間稅前利潤增長非常迅速，增長幅度為146.75%和175.22%，建設銀行的稅前利潤也增長為55.64%。以上所述可以表明我國商業銀行的發展能力還是很快的，且發展前景很大。

2. ROA指的是資產收益率。我們從這一指標上可以看出，中國四大商業銀行的指標值在2005年―2008年這四年內雖然上下有所起伏，但是從整個大局觀上來講，中國建設銀行的ROA要相對比另外三大銀行的資產收益率要高一些，其2005年至2008年的ROA分別為0.66%，1.32%，1.12%，0.92%，與歐洲和美國發達國家銀行的平均ROA值比較接近。其中，在中國四大商業銀行中，工商銀行、建設銀行和中國銀行均已上市，且資產收益率遠遠高于中國農業銀行。這種狀況的發生，也說明了股份制的加入可以提高商業銀行的盈利水平以及經營狀況，可以帶來更多的利益和績效。

3. ROE所指的是資本收益率。我們從下表格1可以看出，中國的四大銀行的ROE顯示出比較混亂的現象，從而沒有辦法去對這些數字進行有意義的統計，也無法得出有效科學合理的結論，對這項指標進行相互對比也沒有意義可言。其中造成這種狀況的主要原因是在中國四大國有商業銀行當中，已經接受改革并且上市的工商銀行、建設銀行和中國銀行接受了外國銀行的注資，另外，由于提高資產收益的質量，中行與工行都將采取不分配盈利的利潤和股東權益轉為呆賬準備用以沖銷不良的貸款，因此，使資本收益率產生出現負值的現象。從另一個角度來講，中國四大銀行之間在對ROE進行統計時，所采取的計算方式各不相同，所以，對于資本收益率這一指標，沒有可比性。

4. NII所指的是凈利息收益率。從下表格1當中可以看出，中國四大商業銀行的NII值處于每年遞增的狀態，工商銀行、建設銀行和中國銀行的NII指標均在2.0%以上，其中，中國建設銀行的凈利息收益率最高。

從以上幾個方面的研究分析總結出，國有商業銀行取得了一定階段性的成果，各個銀行的盈利能力都有所相對提高。

二、對國有商業銀行造成盈利能力影響的原因

1. 融資迅速發展對商業銀行的存貸利差收入產生影響

我們從西方歐美發達等國家商業銀行的發展歷程中吸取一定經驗，在未來的銀行業發展中，越來越多的企業將會通過資本市場采取直接融資的方式，比如即使在英國、德國以及日本等國家以間接融資作為主要核心的資本市場當中，其中直接融資所占的比例也是非常之高[2]。目前，由于我國經濟市場的不斷發展以及股東權益比較成功的改革，我國的資本市場正處于不斷蓬勃發展的黃金階段，另外，我國還已經提出了下定決心要鞏固發展多形式多方面的資本市場的目標，以上客觀因素都為用來發展我國的資本市場提供了有利的條件。雖然，中國股票市早在上世紀90年代就已經建立，但因為資本市場結構存在一些漏洞，導致其間存出現一些缺陷，從而與歐美發達國家真正的資本市場的差距還很大。在2007年，我國出臺了相應的法律法規，目的使其企業融資比例較低。而進行直接融資的大部分企業均都為國有商業銀行的主要客戶，若丟失了這一大部分的主要客戶，一定會降低商業銀行的利息收入，從而對國有商業銀行的盈利能力造成比較大的影響。

2. 稅收帶給國有商業銀行更多的經營負擔

對國有商業銀行盈利能力造成的的影響因素也取決于稅收的多少。對照國外發達國家的商業銀行進行相比較，我國商業銀行在稅收這方面還是明顯的偏高。中國稅收政策是在上個世紀90年代中期制定頒發的，期間也對其進行過幾次相關調整，但是整個大的基本格局沒有實質性質的變化。我國國有商業銀行主要承擔的稅收費用包括個人工資所得稅、印花稅、經營營業稅以及城市維護建設稅等。由于多高的稅收水平嚴重影響到我國商業銀行的盈利能力，也對我國商業銀行失去了市場公平競爭的能力，也對商業銀行在管理方面造成一定程度上的影響。另外，我們通過國外發達國家與我國商業銀行的稅收標準進行比較，外資銀行較低的稅收水平對我國銀行的盈利能力造成不小壓力。

3. 由于全球化經濟的發展，更多的外資銀行投資到我國，從而造成國有商業銀行部分客戶的流失。自從中國加入世界貿易組織以后，外資銀行也在各個方面來經營國有銀行也在經營的各種業務，從而同國有商業銀行形成了競爭。國有商業銀行在資金實力、科技設施、創新能力以及素質服務等諸多方面還存在著比較大的差距。所以，國有商業銀行會面臨著客戶的流失以及市場份額減少的形式，若如此長期發展下去，將會對國有商業銀行的盈利能力造成較大影響。

4. 許多年來，我國商業銀行經常由于巨額的不良資產而備受指責，這也成為我國商業銀行所應該進行治理的重點。國有商業銀行由于承擔了比較多的政策性任務，為國家經濟建設投入了巨額資金。但是一些不良貸款不全是由于政策性因素發生的，國有商業銀行的風險管理水平與其也有比較密切的聯系。目前，我國商業銀行的貸款水平雖然得到相應提升，對于銀行不良貸款風險的管理方式也在相應提高并完善，但是與歐美發達國家銀行相比還存在著比較大的差距。

三、增強國有商業銀行盈利能力所應采取的措施

1. 加速發展，在我國的商業銀行總收人中非利息收入所占的比重極小，所占的比重不到總收入的9％，與世界領先銀行所占比重30％或40％的距離非常明顯。所以，我們必須要加速發展中間業務和零售業務，使手續費收入增長，從而在總收入中非利息收入所占的比重提高。經過發展中間業務和零售業務，不但使商業銀行相關的盈利結構得到改善，還因為中間業務和零售業務不會占用相關的銀行資本金，因此使商業銀行在抵御風險中的能力顯著提高。

2. 大力開發中小企業貸款業務和個人業務，近期以來，個人金融業務的發展得到商業銀行的廣大的關注，爭取將個人金融業務發展做為利潤增長的關鍵點。在個人業務的發展中，最重要的是個人理財與個人消費信貸兩項業務。要使銀行長期穩定、健康的發展，個人業務至關重要。在如今形勢之下，我國的商業銀行必須積極發展更多的客戶群，需要把原有的以大企業為主，轉變為以個人客戶和中小企業為目標客戶，由于這類客戶群沒有能力在市場上融資，議價能力相對薄弱，因此可以依靠這類客戶來應對銀行直接融資模式對保守的銀行盈利方式的重大挑戰，也使中小企業貸款得到不斷發展。中小企業中的風險無法及時控制從而信貸風險相對偏高，造成了銀行對中小企業貸款的相對滯后。

3. 提高我國商業銀行的競爭水平并加大金融創新的力度，用以不斷提高國有商業銀行的盈利能力，減少與歐美發達國家銀行的差距，使我國商業銀行在管理方面與經營業務方面不斷革新，增加新的經營理念，改進并完善對客戶的服務質量，使其盈利能力不斷增強。

結后語：

目前，由于我國經濟不斷發展的需求，越來越多的企業和廣大公民對銀行業務的需求也處于上升的階段，其急著追求更高質量更全面的銀行業務以及服務質量。與現金的歐美發達國家銀行相比，我國的商業銀行在經營業務理念、產品銷售、綜合服務質量以及科學硬件設施方面的創新還處于較落后的階段。所以，我國商業銀行要不斷提高盈利能力，一定要加快銀行各方面的創新速度，不斷發展各種相關業務，全面開展綜合經營并改進完善業務結構與盈利結構。

參考文獻：

第8篇：盈利能力分析總結范文

關鍵詞：財務分析指標；內部分析指標體系；外部分析指標體系。

企業財務分析的內容包括：a.外部分析內容。企業償債能力分析；企業盈利能力分析；企業資產運用效率分析；社會貢獻能力分析；企業綜合實力分析。b.內部分析內容。除以上外部分析內容外，還包括：企業籌資分析；企業投資分析。

另外，內部分析內容還應有：企業經營預算執行情況分析；財務狀況和財務成果形成原因分析。

c.專題分析。隨著市場經濟的發展，企業將會遇到許多新情況、新問題。企業和外部信息使用者可根據自身的特點，結合特定的目標選取特定的資料及內容，有針對性地進行一些專題分析。

如公司財務信息質量分析、資本資產結構優化分析等。d.關于財務分析與相關學科關系的探討。隨著市場經濟改革的深入，我國財會學界學科體系的改革也進入一個新的階段，由20世紀80年代初期的財務會計之爭深入到各二級學科，這是理論發展的必然。學科的分分合合是由于環境的變遷，歷史的發展而致，是科學發展的客觀規律。進入20世紀到90年代，財會論壇上就有財務分析要獨立成科的微弱聲音，到了現在，對此論題的討論越來越熱烈，且似乎已達成共識，即由于市場機制、競爭機制的逐步完善，財務分析必須獨立出來。那么，獨立的財務分析學科在財會學眾多學科中地位如何，包括哪些內容，與其原附著的學科關系如何？這不是一個簡單的減法問題，而是一個漫長的選擇和甄別的過程。

1內部分析指標體系。

內部指標體系的設置，主要是為滿足企業內部管理的需要，可根據企業所在行業的特點和管理的特殊需要靈活設置，其內容相當廣泛。

一般說來，可從籌資、投資等方面設置。

1.1企業籌資分析。

在市場經濟體制下，企業經營所需資金需靠企業自己來籌集，這樣，籌資分析便成為企業財務分析中的一項重要內容。在籌資分析中，首先要分析企業的資金需要量，其次分析企業未來的財務狀況和獲利能力；再次分析企業的資金成本和籌資風險；最后確定一個合理的籌資方案并與資金供應者進行協商，使企業籌資活動順利進行。可設置籌資結構比率、資金成本率等指標。

1.2企業投資分析。

企業對投資活動首先應進行可行性分析，為投資決策提供依據，這是投資分析的重點；其次應對投資活動進行事中分析，以控制投資規模，提高投資效益；最后對投資活動進行事后分析，以考核投資效果、評價投資業績，為改善企業今后的投資決策提供依據。企業在投資分析時一般需考慮貨幣時間價值、投資的風險價值、資金成本和現金流量等財務因素。在投資階段為考察投資方案的可行，可設置內含報酬率，為考察投資的收益可設置投資報酬率、投資回收期等指標。

2外部分析指標體系。

2.1企業償債能力。

分析企業償債能力是指企業償還其債務的能力，通過對它的分析，能揭示企業財務風險的大小。按債務償還期限的長短，又將其分為短期償債能力與長期償債能力。

2.1.1短期償債能力，是指一個企業以流動資產支付流動負債的能力。設置該指標對外部信息需要者非常重要。對于企業來講，該指標也至關重要，短期償債能力的大小，主要取決于企業營運資金的大小以及資產變現速度的高低。

另外，可動用的銀行貸款指標，準備很快變現的長期資產、償債能力的聲譽、未作記錄的或有負債、擔保責任引起的負債、未決訴訟等對它也有影響。短期償債能力通常設置以下指標：流動比率；速動或酸性測驗比率；現金比率。

2.1.2長期償債能力，是指企業以資產或勞務支付長期債務的能力。對長期償債能力進行分析是因為企業的利潤與其有緊密的聯系，分析長期償債能力時不能不重視企業的獲利能力，這是因為企業的現金流入量最終取決于能夠獲得的利潤，現金流出量最終取決于必須付出的成本。此外，債務與資本的比例也是極其重要的。影響企業長期償債能力的因素很多，除資產、負債、股東權益外。還有長期租賃、擔保責任、或有項目等因素。長期償債能力指標有：已獲利息倍數；資產負債率；產權比率；有形凈值債務率。

2.2企業資產運用效率分析。

資產運用效率是指對企業總資產或部分資產的運用效率和周轉情況所作的分析。企業經管的目的在于有效運用各項資產獲得最大的利潤。利潤主要來源于營業收入，企業必須憑借資產、運用資產才能取得營業收入。資產周轉速度越快，表示其運用效率越高，利潤越大。企業運用各項資產有無過量投資？有無因設備短缺而導致生產不足？有無因資產閑置而導致利潤降低？凡此各種問題，皆為企業管理者、投資者、債權人及其他相關人士所關切。通過分析資產運用效率，則可以評價企業營業收入與各項營運資產是否保持合理關系，考察企業運用各項資產效率的高低。資產運用效率指標有：存貨周轉率；應收帳款周轉率；流動資產周轉率；固定資產周轉率；總資產周轉率。

2.3盈利能力分析。

盈利能力分析是指對企業盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業財務結構和經營績效的綜合表現。企業經營之目的，在于使企業盈利且使其經營與規模不斷成長與發展。

各方信息使用者無不對企業盈利程度寄與莫大的關切。投資者關心企業賺取利潤的多少并重視對利潤的分析，是因為他們的投資報酬是從中支付的，如果是股票上市公司，企業盈列增加還能使股票市價上升，從而使投資者獲得資本收益。對于債權人來講，利潤是企業償債能力的重要來源。政府有關部門關心的則是微觀和宏觀的經濟效益以及各種稅費上交的可靠性。對于企業管理者來講，可通過對盈利能力的分析，來評價判斷企業的經營成果，分析變化原因，總結經驗教訓，不斷提高企業獲利水平。它是管理者經營業績和管理效能的集中表現。對于職工來講，則是豐厚報酬及資金的來源，并可保證工作的穩定。它也是集體福利設施的不斷完善的重要保障。

企業盈利能力分析指標可從一般企業及股票上市公司兩方面制定。一般企業盈利能力指標有：銷售利潤率；成本費用利潤率；資產總額利潤率；資本金利潤率；權益利潤率。股票上市公司除上述指標外，還可借助以下指標：每股盈余；每股股利；市盈率；股東權益報酬率；股利支付率；留存盈利比率。

2.4社會貢獻能力分析。

社會貢獻能力是從國家或社會的角度衡量企業對國家或社會的貢獻水平。企業的目標是追求最大的利潤。但作為社會主義國家的企業，單純的片面的追求企業個體的經濟效益是不行的，還必須包括對社會的貢獻。對盈利企業可用實現利稅來衡量，但對一些主要體現為社會效益的企業講，則無法適用。故為此設計的社會貢獻率、社會積累率可兼顧反映企業經濟效益和社會效益兩個方面對國家、社會的貢獻情況。

2.5綜合財務能力分析。

第9篇：盈利能力分析總結范文

關鍵詞：國家電網公司 集中招標采購 競標規則 輸變電設備 盈利能力

國家電網公司（以下簡稱“國網”）是中國負責電網運營的重要企業，其在全國電網建設投資中占比達85%以上，年均采購輸變電設備占行業總產值的50%以上，是輸變電設備行業下游需求的最主要來源。國網集中招標采購主要電網設備范圍及競標規則的變化將對以其為主要客戶的輸變電設備企業盈利能力產生重要影響。

一、國網公司輸變電設備集中招標采購范圍與競標規則的變化

近年來，在“三集五大”總體發展戰略的指導下，國網為逐步實現電網建設物資采購的集約化，降低運維成本并加強設備標準化管理，其于2005年在公司總部設立招投標管理中心，對330kV及以上重大工程相關設備實行集中招標采購。然而，鑒于集中招標尚處于改革和嘗試階段，主要設備的標準化及定價等問題需進一步完善，因此這一階段采購的產品種類與規模均較小，招標實施過程管控較松。2007年，國網逐步制定了各電壓等級輸變電設備的典型造價資料，并開始在基建與設備采購中推行“通用設計、通用設備、通用造價和標準工藝”，初步建立了輸變電標準體系，為集中招標規模的擴大化奠定了標準化的技術基礎。自2009年起，國網加快了電網建設步伐，電網建設投資規模顯著增長，大部分110kV及以上電壓等級的輸變電設備納入了集中招標平臺。截至2012年末，其將35kV以上的輸變電主設備及全部配網設備均納入到集中招標采購中。現階段，盡管國網形式上保持了總部與下屬省網公司的兩級物資管理體系，但集中招標采購范圍的持續擴張已導致電網建設投資向上高度集中化，國網總部層面掌握著輸變電設備采購的絕對控制權。隨著電網集約化、標準化程度的提高，總部物資平臺的體量有進一步擴大的趨勢，下屬各企業的其他生產物資如各類耗材等都有望納入集中招標范圍。（圖1）

國網在擴大輸變電設備集中招標范圍的同時，相應的競標規則也在逐步改進與完善。在集中招標模式推行的初期，由于采購范圍較小，且尚無統一的技術標準對供應商及其產品做出明確規范，設備價格作為集約采購成本節約的可量化因素，在這一階段的評標過程中占有較大權重，隨著集中招標規模的陸續擴大，據我們對相關企業訪談，自2009年4季度起國網大規模采用“低價中標”的競標規則。盡管這種對采購成本過分關注的競標規則節約了大量靜態投資，但招標規模的不斷擴大也使得這種競標規則的弊端隨之顯現，一些生產技術水平低、產品質量差的企業通過相對低價投標擠入國網市場，部分企業通過不適當地降低了設備質量與標準的方式，壓低投標價格以搶占更多的市場份額，對電網建設及運維造成較大質量隱患。從國網披露的信息來看，2011年，國網經營范圍內已經上報因質量問題引起的停電達20起，發現電網設備質量問題7318起，涉及供應商1308家，在發現的質量問題中，不僅有工藝控制、原材料/組件、設計不夠合理等問題，還有關于型式試驗不合格、缺少主要生產/試驗設備等情況。為改善設備市場競爭環境，提高電網建設的穩定性和可靠性，國網自2011年3月份第二批輸變電設備集中招標采購起，采用綜合評估法進行評標，對設備價格的評價標準由“低價”調整為“二次均價”，同時提高技術資質、商務運作、產品質量以及售后服務等因素對評標結果影響的權重，特別是在二次設備領域，技術因素所占權重均達到或超過50%。截至目前，除2012年第六批輸變電二次設備集中采購再次以“低價競標”以外，綜合評價法在集中采購中整體上得到了較好的貫徹執行。（表1）

二、國網招標采購競標規則變化對輸變電設備制造企業盈利能力的影響

（一）國網招標采購競標規則變化對中標設備價格的影響

從各時期主要輸變電設備中標價格來看，“低價中標”規則下，自2008年起各設備中標價格均出現下降，特別是2009年第四季度大規模采用該規則后，各企業價格戰愈演愈烈，中標價格在2010年達到了近幾年的最低點。自2011年3月份競標規則改變后，各設備中標價格有了很大的提升。（圖2：圖3）

（二）國網招標采購競標規則變化對輸變電一次設備企業盈利能力的影響

那么競標規則的變化對具體企業的盈利能力有什么樣的影響呢？為了對此疑問進行闡釋，我們根據主要競標規則變化的時間點選取2009～2012年末為時間窗口，在輸變電一次設備項下分別選取變壓器及高壓開關（含斷路器、組合電器）兩個主要產品市場中的5家國內A股上市公司及一家香港H股上市公司作為研究對象，這6家公司均以國網作為主要客戶，且其在歷次招標中所占市場份額皆居各主要產品市場前列，不同競標規則對盈利能力的影響能夠在這些企業的生產經營中得到相對較好的體現。同時，我們以各樣本公司的營業毛利率作為其盈利能力的替代變量，意通過對樣本公司營業毛利率的變化情況進行觀測，進而對不同競標規則影響樣本公司盈利能力的效果及時間呈現的特點進行判斷。（表2）

在對樣本中以變壓器生產銷售為主業的公司季度毛利率變化的分析中可以觀察到，自2010年3季度，特變電工和中國西電營業毛利率先后開始下滑，并在2011年上半年略有回升之后，轉而快速下降，于2011年末降至這一時期的相對低點，毛利率下降幅度在9～16個百分點。2012年1季度，這兩家公司毛利率結束了下降的趨勢，逐步回升。而天威保變毛利率在2010年下半年出現短期下滑之后又大幅上漲，主要是得益于占其收入構成50%左右的新能源業務帶動實現的，2012年光伏行業景氣度持續低位運行，在光伏業務拖累下，其毛利率迅速跌至0.5%的較低水平。從成本來看，2010年期間取向硅鋼價格基本呈下降趨勢，鋼材等價格基本呈現小幅震蕩趨勢，2012年期間取向硅鋼價格基本保持穩定，鋼材等價格呈小幅下降趨勢，因此可以判斷成本因素對樣本公司2010年以來毛利率變化的影響較小。因此可以判斷，自2010年3季度，樣本公司盈利毛利率水平的下降主要是由2009年4季度以來國網大規模推行的“低價中標”所致；而2012年樣本公司毛利率的回升則主要得益于國網于2011年3月起推行的綜合評價競標規則。受生產、交貨周期影響，競標規則對樣本公司毛利率影響影響存在時滯，從下圖可以看出，其時滯大約為9個月。（圖4：圖5：圖6：圖7）

在對樣本中以高壓開關（含高壓開關、斷路器及組合電器，下同）生產銷售為主業的公司季度毛利率變化分析中可以觀察到，自2010年2季度起，平高電氣、中國西電和思源電氣營業毛利率開始進入下行通道，其中中國西電和思源電氣毛利率于2011年4季度降至這一時期的相對低點，繼而止跌并出現小幅回升。而平高電氣營業毛利率則相對較早地于2011年中期降至相對低點，后在震蕩中緩慢回升。由于東北電氣參與國網招標的高壓開關類產品在收入構成中所占比重較小，“低價中標”的競標規則對其整體盈利能力的影響并不顯著。觀測期內，主要經營高壓開關公司的毛利率降幅達13～16個百分點。可以判斷，國網集中招標采購中，“低價中標”規則對主要高壓開關（含斷路器、組合電器）中標公司盈利能力的削弱體現在2010年中期至2011年下半年這段時期，改用綜合評價競標規則后，其毛利率自2011末相繼回升。盈利能力受競標規則影響的時滯大約為6個月左右。

在上述分析過程中注意到，由于現代企業大多從事不同程度的多元化經營，即便是主業較為突出的企業，其毛利率也在一定程度上受到非主業經營的影響。為了更加準確地展現不同競標規則對盈利能力影響的效果及時滯，我們在維持分析的時間窗不變的前提下，從前述7家上市公司公開披露的年度報告及半年度報告中，分別提取變壓器及高壓開關等具體業務的毛利率數據作為該業務盈利能力的替代變量，分析其變化特點，以對公司特定產品業務盈利能力受競標規則影響的效果及時間呈現做出判斷。（圖8：圖9）

遁尋前述競標規則變化對樣本公司盈利能力的影響具有一定的時滯的結論，我們在對樣本公司各變壓器毛利率變化分析中可以觀察到，在沒有其他業務干擾的前提下，自2010年上半年，樣本公司所含3個變壓器毛利率進入下行通道。其中，中國西電依靠自身的規模優勢，采用價格戰策略，不斷壓低投標價格，進而搶占了這一時期國網變壓器市場的較大份額，致使其變壓器毛利率下滑相較于其他樣本公司更為明顯。天威保變變壓器毛利率下降速度相對較快，而特變電工略顯平緩，截至2012年上半年，各樣本公司變壓器毛利率下降幅度達5～16個百分點。而2012年年末，中國西電和特變電工兩家樣本公司變壓器毛利率均已企穩回升。由此，可以判斷，樣本公司變壓器盈利能力受到“低價中標”規則削弱的效果在2010年中期開始體現，而綜合評價競標規則對其盈利能力有所恢復的效果則在2012年末逐步有所顯露，競標規則對變壓器盈利能力影響效果的體現具有9個月左右時滯期。

同樣地，在對樣本公司各高壓開關業務毛利率變化分析中可以得到，自2010年下半年，4個樣本公司高壓開關業務的毛利率開始緩慢下降，在2012年中期基本達到低點，樣本公司高壓開關毛利率下降3～9個百分點，2012年末起，逐步企穩回升。可以看到，樣本公司高壓開關盈利能力受競標規則變化影響的時滯約為9個月。

（三）國網招標采購競標規則變化對輸變電二次設備企業盈利能力的影響

為考察國網集中招標規則變化對二次設備企業盈利能力影響的程度及時滯，我們選取近年來在國網招標中具有較高細分市場份額的7家公司，同樣以營業毛利率為盈利能力的替代變量，對毛利率的觀測時間窗口依然保持在2009～2012年末。可以看到，在觀測期內，樣本公司毛利率水平整體未發生較大起伏變化，僅在較小范圍內有所波動。這說明二次中標企業盈利能力受競標規則的影響不大。其原因在于，二次設備行業有較高的技術和資金壁壘，使得市場競爭相對于一次設備較為緩和，不存在產能過剩的問題，通常情況下，業內不會出現不理智的價格戰。（圖10：表3）

三、結束語

國網集中招標采購競標規則變化通過對電網主要一次設備中標價格的影響，進而對一次設備中標企業的盈利能力產生影響，但受生產、交貨周期影響，其影響存在一定的時滯，約為6～9個月。相比之下，二次設備市場存在技術和資金壁壘，市場競爭較為緩和，通常不會出現不理智的價格戰，因此競標規則的變化對二次設備價格影響較小，企業盈利能力受競標規則的影響并不明顯。根據國網規劃，“十二五”期間堅強智能電網將進入全面建設階段，電網的“堅強”與“智能”特點對所采購設備的技術水平及品質等都提出了較高的要求，在相關政策不發生重大變化的情況下，預計綜合評價法將在未來的集中招標采購中繼續得到一貫執行，主要電網設備的中標價格有望持續回升，輸變電設備制造企業盈利能力較前期有望逐步提高。

參考文獻：

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