金融市場政策精選(九篇)

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第1篇：金融市場政策范文

【關鍵詞】政策性金融 綜合開發性金融 市場化

一、引言

中國政策性金融市場化問題是一個極其重要的基礎性金融問題。國內一些學者對此進行了較為充分的研究，從實務角度的分析如石汝杰（1998）認為，農業政策性銀行要建立市場化、多元化的籌資體系；馬盡悅（2001）分析了糧食市場化對農業政策性銀行的影響與對策；余浩宇（2003）分析了糧食流通體制改革對農業政策性銀行的影響；黎兆蕻、許革偉（2012）分析了利率市場化對農業發展銀行的影響。從理論角度的分析如史美琪、郭小夏（2004）對我國政策性銀行市場化行為的表現形式、產生機理、國際經驗與合理評價；李靜（2004）設計了農發行市場化運作程度的指標體系；程建偉（2006）從準公共產品和混業經營的角度進行分析了政策性銀行的市場化運作。這些研究從不同角度進行了分析，但忽視了中國開發性金融理論和實踐的存在，沒有將開發性金融納入到政策性銀行市場化的體系中來，這種彼此分割的研究方式影響了中國政策性銀行市場化理論體系的最終形成。

目前，中國政策性銀行市場化實踐出現了綜合性開發性的金融特征，中國開發性金融理論已經形成，這些為人們重新理解相關問題提供了條件。本文嘗試從綜合性開發性金融視角對政策性銀行市場化進行研究，分析政策性銀行市場化的經濟學內涵、金融學內涵、財政學和法學內涵，并提出綜合性開發性金融的合理性和多種優化路徑。

二、綜合性開發性金融的形成、含義及特征

（一）綜合性開發性金融的形成

中國政策性銀行市場化經歷了四個階段。第一階段在1994～1998年之間，屬于早期的政策性銀行市場化探索階段。這一階段的中國政策性銀行經營績效普遍較差，積累了大量不良資產，而且出現了政策性銀行越界經營商業性業務的現象，一度遭到大型商業銀行的非議。第二階段是在1998年～2004年，是政策性銀行市場化改革加快的階段。主要圍繞不良貸款展開的信貸改革，從內部管理到外部管理，都進行了大膽的嘗試。在2002年左右，中國政策性銀行逐漸摸索以債券市場融資逐漸取代了財政和中央銀行貸款融資，形成了金融債為主的市場化籌資，此后這種方法沿襲至今。第三階段是在2004年到2006年，中國國家開發銀行提出了開發性金融理論，并使之付諸實踐，取得了良好的市場績效和社會績效。這一階段的國開行主要以政策性開發性金融機構而存在。第四階段是2007年至今，國家開發銀行正式轉型為商業性銀行，令2家銀行保持政策性銀行身份不變。按照這種思路，國家開發銀行在推進商業化方面越來越像商業銀行。2008年世界金融危機和歐債危機，國開行中長期貸款在以市場化方式幫助企業應對金融危機和政府宏觀調控政策方面發揮了重要作用。

綜上所述，政策性銀行商業化轉型的不徹底性促使其形成為綜合性開發性金融，具備政策性金融、開發性金融和商業性金融功能并存的綜合性特征。

（二）綜合性開發性金融的含義和特征

1.綜合性開發性金融的含義。所謂綜合性的開發性金融，是在中國政策性銀行市場化后形成的、以開發性金融形式存在的、綜合性和特殊性相結合的金融形態，它不只具有政策性金融的基本形式和功能，而且同時具備政策性和商業性的復合功能，它不僅包含政策性銀行市場化自身縱向演化，而且包含一國包括財政金融體制環境下政策性銀行面臨的多重利益博弈，是特定條件下政策性銀行市場化選擇的結果。我們認為，中國政策性銀行具有這種綜合性開發性金融特征。

2.綜合性開發性金融的特征。第一，時間維度的縱向功能演進多樣性。從時間維度考察，在政策性銀行市場化的進程中，政策性銀行的形態和功能往往會出現縱向演化的特征，不同階段出現了不同的基本形態：一般性的政策性金融、政策性的開發性金融、商業性開發性金融、一般性商業性金融。中國的政策性銀行市場化也不例外。第二，空間維度橫向功能分布多元化。從空間維度考察，橫向多功能存在。上世紀90年代，中國城市基礎設施建設屬于瓶頸領域，國開行最早進入，發揮出一般政策性銀行的作用。隨著國家城市化的加速發展，國開行開發性金融的作用日益顯現，同時城市基礎設施的成熟度日益提升，政策性銀行的商業顯現，相當多的商業性金融和國開行形成了一定程度的競爭，此時的國開行同時承擔起政策性開發性金融和商業性開發性金融的功能。因此，我們認為，對綜合性開發性金融，因地制宜分析，承認其在中國環境下所具有的相當程度合理性。第三，系統維度多元功能并存性。從時空綜合的系統性維度考察，中國政策性銀行市場化綜合了政策性銀行功能的基本功能，在同一時空下的多功能并存狀態。2007年以來的國開行發展實踐就是典型范例，在堅持政策、開發性金融功能和商業性轉型背景下，國開行的多功能復合型特征并存顯而易見。第四，形成原因的復雜性和特殊性。中國綜合性政策性銀行的形成具有復雜性和特殊性。一是特殊的法律和銀行監管環境。中國傳統上還沒有完全形成依靠法律制度來規范銀行運行，即便是商業銀行法已經出臺，但政策性銀行市場化是在缺乏必要的專門政策性銀行法律約束的情況下進行的。二是復雜的國家背景。轉軌經濟體制、中央集權的政府主導模式、國有為主的所有制經濟、漸進性市場化改革等世界最大發展中國家的特質，決定了中國政策性銀行市場化很大程度上受到中央政府決策、政策性銀行自身決策和中國財政金融體制演化的影響。

三、對中國政策性銀行市場化的重新審視

綜合性開發性金融作為中國政策性銀行市場化的結果，對政策性銀行市場化本身有極大的啟示作用。通過綜合性開發性金融的多功能，折射出政策性銀行市場化本身所具有的多重含義。本文通過經濟學、金融學、財政學和法學等視角分析，對中國政策性銀行市場化所表現的多功能進行較為全面的分析。

（一）從經濟學視角的審視

微觀經濟學指出，由于信息不對稱、壟斷和公共產品等問題，市場失靈現象較為普遍，這正是政府干預理論的微觀基礎。而凱恩斯理論則開辟了政府干預宏觀經濟的理論基礎。公共選擇理論強調了政府失靈問題，指出了政府失靈的原因和負面作用。因此，政策性銀行市場化意味著政策性銀行相對于政府應該有所區別，政策性銀行應該充分發揮其銀行機制的作用，在支持政府政策性目標的同時，依靠資金風險控制機制制約政府可能出現的負面作用。

縱觀中國政策性銀行市場化的進程，正好驗證了市場化在平衡市場失靈和政府失靈方面的主要作用。正如陳元（2012）所說，政策性銀行是在政府和市場之間的尋求平衡。因此，我們認為，政策性銀行市場化應該不僅是平衡政策性和商業性的途徑，也是平衡市場失靈和政府失靈二者的重要手段和途徑。

（二）從金融學視角的審視

1.政策性銀行市場化應體現出“四性原則”。大多數情況下，政策性銀行既是政府部門，也是銀行部門，政策性銀行機構具有市場和政府雙重屬性，其提供的金融產品自然應該具備準公共產品的特征，體現出政策性目標和盈利性目標的和諧統一。其一，政策性銀行市場化具有明確的政策性目標作為前提。例如政策性銀行無論怎么市場化，中國政策性銀行不能脫離微觀政策性意圖而持續存在，應該對區域協調發展，城市化、新農村發展、中小企業發展、民生工程等是一些帶有中長期意義的政策性重大問題重點支持。如1997年東南亞金融危機，政策性銀行的主要任務是信貸方法的改革，消化大量的不良資產。2008年金融危機政策性銀行的作用則是配合政府宏觀調控政策。其二，政策性銀行市場化基于其銀行的根本屬性，要求其必須按照銀行商業化運行的原則運行。即既要貫徹商業性銀行的安全性、流動性和盈利性的“三性原則”。又要政策性銀行的市場化具有貫徹政策性目標的前提，因此，政策性銀行市場化是“四性”原則的市場化。

2.政策性銀行市場化體現出政策性金融體制演進的與時俱進。轉軌國家的經濟體制總是處于一種不斷變化之中。因此，無論從宏觀還是微觀，政策性銀行面臨的外部環境都會處于一種相對變化之中，政策性銀行市場化則是政策性銀行主動適應金融體制及其演化的進程，它以更加動態地機制彌補金融體系缺陷，具有與時俱進的特點，是整個國家金融體制市場化發展的重要組成部分。

3.政策性銀行市場化體現出金融市場資源的再配置。政策性銀行市場化包括資金來源市場化和資金運用市場化，它同時體現在貨幣市場和證券市場以及其他金融市場等多個領域。從融資看，一方面，依托國家信用的支持，政策性銀行可以通過債券市場發現金融債券進行融資，將大量的商業性資金轉換為政策性資金，豐富了中長期信貸資源；另一方面，通過市場化融資，既推動了債券市場的發展和創新，又使政策性銀行管理接受貨幣市場和債券市場的雙重約束，推動了政策性銀行和債券市場的互動發展。

4.政策性銀行市場化體現出全面金融創新的過程。政策性銀行市場化是其主動適應外部環境實施金融創新的過程。包括財政金融體制創新、金融市場體系創新、政策性金融機構服務創新、地方政府融資平臺創新等。其中，金融機構體系創新包括發展地方性政策性金融；金融管理創新包括內部風險控制機制創新、政府投融資平臺合作創新、商業性金融與政策性與金融的合作創新；金融工具創新包括基本金融工具創新和金融衍生品等。以國開行為例，各類金融創新不斷出現。如三次信貸管理創新、政府投融資平臺合作模式創新、積極引進德國微小貸款技術創新、參與債券市場金融產品創新、中非產業投資基金等金融創新均產生了較大的影響。

（三）從公共財政視角的審視

公共財政理論認為，為例克服市場失靈問題，政府的公共服務職能之一是完成基礎設施建設、教育和軍事等大量公共產品的提供。而政府是基于財政投融資體制來完成上述任務的，但是，財政收入的限制和財政投融資體制性缺陷往往是政府的公共財政資金的十分缺乏。單純靠財政資金來完成大量的公共服務是不現實的，客觀上需要有新的融資渠道對其進行支持。

顯然，政策性銀行可以幫助政府實現其政策性意圖，政策性銀行市場化則強調了政策性銀行的相對獨立性，強調了政策性銀行和政府合作的基礎是按照市場原則，這意味著，一方面，政策性銀行絕不是政府的附屬物，它具有相對的獨立性，堅持信貸資金支持財政的市場化原則，可以規避信貸資金財政化的弊端；另一方面，政府也應主動減少對政策性的直接干預，建立起和政策性銀行對接的市場化合作模式，讓政府實際上成為政策性銀行的一個關鍵客戶而不是管理者。

（四）從法律視角的審視

中國政策性銀行專門立法滯后具有雙重效應。市場經濟也是法制經濟，這句話對于政策性銀行及其市場化來說同樣成立。實踐中，中國政策性銀行專門立法的缺失一直是中國政策性銀行監管制度性缺陷，而且依靠商業性銀行監管辦法管理政策性銀行也存在管理錯位。在此情況下，政策性銀行市場化的約束相對較小，日益出現越界行為，客觀上有利于政策性銀行的盈利性，卻日益造成對一般性商業銀行的不公平競爭，這是應該加以限制的。但是，法律也并非總是完美的，由于政策性業務往往具有模糊性和易變性，因此，法律調整往往滯后于實際業務的發展，所以依靠立法來調整政策性銀行行為也具有局限性。相反，盡管中國政策性銀行專門立法滯后，但是中國政策性銀行市場化調整是通過強勢的政府主導和政策性銀行合作來完成，法律缺失實際上給出了政策性銀行更大的可操作空間，只要政策性市場化業務拓展不影響到整個金融體系的公平競爭，政策性銀行堅持市場化合作原則，這種市場化就可以推動政府行為的變化，這種市場化就可以理解為政策性金融在專門法律缺失下的一種市場自動適應機制。

四、主要結論

綜上所述，我們對政策性銀行市場化形成了較為完整的認識：第一，作為政策性銀行市場化的結果，綜合性開發性金融具有相當的合理性。第二，政策性銀行市場化的內涵是多重的。第三，要不斷優化市場化運行模式。一是要真正建立分賬管理和分類監管系統。二是要理性對待分賬管理存在技術性和制度性難題，任何一刀切的做法都不利于政策性銀行的可持續發展。三是不斷完善法律監管體系，堅持政策性銀行專門立法。四是堅持創新性和適應性相結合。在適應中創新和在創新中完善；促使地方政府融資平臺存量貸款管理風險控制和新增貸款創新融資安排創新相結合；應學習德國模式，開辟政策性銀行與商業性銀行的批發轉零售合作模式，以分散過度集中的金融風險。五是盡快設計出相關的定量模型和政策性銀行業務的進入和退出機制，分別為政策性銀行市場化實踐提供科學的評價工具和業務自動運行和調整機制。

參考文獻

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第2篇：金融市場政策范文

關鍵詞：貨幣政策；宏觀調控；公開市場；金融市場；基準利率

隨著我國市場經濟體制的建立和逐步完善，國家宏觀調控的角色也越來越重要。幾年來，作為宏觀調控手段之一的貨幣政策曾多次被搬上經濟舞臺，但是效果卻總是不盡如人意，究其原因，是貨幣政策的實施缺乏一個完善的金融市場為依托。本文通過對我國最近幾年貨幣政策效果的分析，來透視我國金融市場中存在的問題，并提出相關解決方案。

一、對我國近年來實施的貨幣政策及其效果的分析

近幾年，俗稱“三駕馬車”的投資、出口和消費是拉動我國經濟增長的三大原動力。到2007年，我國進出口增長速度達23.1％，總額實現21 670億美元；其中出口增長26％，達12210億美元，進口增長20％，達9460億美元，全年實現貿易順差2750億美元。居民消費價格漲幅也逐月走高，農產品價格飆漲，直接導致消費物價指數(CPI)自3月份起漲幅連續9個月超過央行設定的3％警戒線；8月份后連續4個月超過6％，通貨膨脹壓力進一步加大。股市行情更是波瀾壯闊。滬深股指連創新高，總市值亦快速增長。兩年前上證指數在1000點的時候，兩市總市值不過3萬億元，僅兩年，總市值增長10倍。針對當時這種經濟形勢，我國貨幣當局立即采取了緊縮性的貨幣政策。僅2007年就加息六次，提高存款準備金率十次；2008年又四次提高法定存款準備金率，到2008年5月20日，法定存款準備金率已提高到16.5％。2007年第六次加息時。存款基準利率已提高到4.14％，一年期基準貸款利率已提高到7.47％。然而，貨幣政策效果卻不如人意：一方面，眾所周知，股價與市場利率成反比。然而2007年我國屢次提高利率，股價不降反而不斷飆升；另一方面。我國的通貨膨脹壓力也沒有得到有效的緩解，反而不斷惡化。到2008年1月份，居民消費價格總水平同比上漲7.1％；從2007年7月到2008年3月。中國居民消費價格指數屢創新高，CPI已達8.3％。為什么我國經濟膨脹的壓力并沒有在緊縮貨幣政策背景下得到緩解，反而有不斷惡化的趨勢，是什么原因導致我國貨幣政策效果大打折扣呢?這就是本文所要探討和解決的問題。

二、從貨幣政策失效中探究我國金融市場存在的問題

我國貨幣政策失效應從貨幣、外忙和資本三個金融市場的組成部分中找原因。

首先，從貨幣市場看，利率未能市場化，基準利率未得到妥善解決，貨幣政策傳導機制受阻。眾所周知，貨幣政策正確而有效地實施的一個基本前提是必須有暢通的貨幣政策傳導機制。根據凱恩斯的貨幣傳導機制原理，利率是關鍵；利率是資金的價格，由貨幣供求共同決定。緊縮性和擴張性的貨幣政策應該首先通過改變貨幣供應量來對整個社會的經濟活動施以調節和影響；也就是央行運用貨幣政策工具，調整基礎貨幣進而影響貨幣市場利率，然后引導商業銀行的貸款行為，改變金融市場的融資條件，最終影響到實體經濟領域，即引起企業和居民資產結構的調整以及投資和消費的變化，從而改變整個社會的產出和價格。但是央行的做法卻是在沒有充分運用貨幣政策主要工具的情況下直接調整存貸款利率，這無疑是用行政手段直接干預作為貨幣價格的利率。正是由于在貨幣政策中起著杠桿作用的利率在很大程度上受著管制，并未市場化，才導致了貨幣政策的利率形成機制不完善，傳導機制不暢通。

第3篇：金融市場政策范文

關鍵詞：二元金融結構；非正規市場；政策傳導機制；利率市場化

中圖分類號：F830．9

文獻標識碼：A

文章編號：1000d76X(2006)10-0050-05

同其他發展中國家一樣，中國轉型經濟中也存在著二元金融結構，即正規市場和非正規市場的分割，而且非正規信貸市場已成為我國經濟活動的重要組成部分。據有關估計，20世紀90年代初我國非正規信貸總額在總信貸額中所占比重已經介于1／3－2／3之間。雖然目前難以獲得關于非正規交易的全面準確的統計數據，但民間借貸、企業內部集資、企業出面的非法集資，企業間的高息拆借、私募基金等多樣的非正規信貸形式從一個側面反映出中國經濟轉型時期民間資金之充裕和官方金融之不足。

在存在二元金融結構的情況下，資金市場上難以形成統一的價格，資金向更富有效率項目的流動也存在著一定程度的障礙。這將阻礙利率機制在資源配置中發揮基礎性作用，影響了利率市場化改革的成效。本文將就中國二元金融結構對利率政策傳導和利率市場化改革的影響展開具體分析。

一、文獻綜述

在金融市場分割的情況下，利率政策的傳導較為復雜，一般要經過官方市場利率變化官方市場存款額(信貸額)變化非正規市場存款額(信貸額)發生變化整個經濟發生變化這一過程。因此，在評估利率政策最終所發揮的作用時，應首先弄清楚利率政策的具體傳導機制，即對官方市場和非正規市場之間的聯系和相互作用、居民資產組合(正規市場存款、非正規市場存款和現金等非生產性資產)的分布、兩類市場之間的效率差別等因素進行具體分析。

由于經濟學家們對非正規市場的運作效率和傳導作用有不同的看法，因此，他們在利率市場化能否發揮積極作用方面尚未形成一致意見。麥金農和肖的金融抑制和金融深化理論的隱含假設就是非正規市場無效率論，他們得出的結論是利率自由化可以消除二元金融結構，促進經濟增長。而新結構主義者則認為非正規市場是有效率的，利率自由化可能導致經濟在短期出現滯脹現象。這一觀點引發了很多學者對二元金融結構下利率自由化的作用進行研究，如Tsiang、Hang、蔣碩杰、Gupta等。他們采用不同的方法、從不同的角度進行研究后得出的結論是：即使經濟中存在非正規市場，利率自由化政策對經濟仍然具有擴張性效應。這說明二元金融結構下金融自由化仍不失為一個好的選擇。

在有關文獻中，蔣碩杰(1998)的利率理論對利率市場化改革有重要的借鑒意義。他反對凱恩斯主義的反衰退膨脹性政策，認為人為壓低利率將導致私人儲蓄率很低。人們將儲蓄用于囤積商品、窖藏貴金屬、持有不動產等，致使生產性資本減少。而銀行在低儲蓄情況下被迫實行的信貸配給則是非正規市場和金融腐敗產生的重要原因。如圖1，利率市場化之前政府規定的官方市場利率為i0

當政府放松對利率的管制，將限定的存款利率提高到i1(假定i1

蔣碩杰指出，銀行利率的提高會排除許多低收益的項目，縮小正規市場和非正規市場利率之間的差距，降低金融市場分割的程度，從而使投資資金的分配更有效率。投資總量和投資效率的增加將會對經濟增長起到積極的作用。他還批評了利率上升必然引起成本推動型通貨膨脹的觀點，認為減少計劃消費為投資提供所需資金，或者是將窖藏商品、貴金屬和外匯轉換為生產資金的行為對通貨膨脹僅有很小的影響。相反，由于投資活動的增加、特別是高效率投資活動的增加而增加的生產能力在較長的時期內是一種反通貨膨脹的力量。

二、中國二元金融結構的利率特征

(一)資金供給曲線的特征

1．資金供給曲線的位置

目前我國是世界上儲蓄率最高的國家之一(見表1)，1980年我國儲蓄率比世界平均水平高11個百分點，而1997年則高20．4個百分點；我國儲蓄率水平甚至高于日本、韓國等傳統上儲蓄率較高的國家。這說明在同等利率水平下，中國經濟中的儲蓄水平要高于其他國家。具體表現在圖1中，就是SS，的位置相對靠右，這也意味著在管制利率情況下，OA的距離更大一些。

2．資金供給曲線的斜率

利率的高低代表儲蓄收益的大小，因此利率和儲蓄一般成正相關關系。而我國經濟轉型時期儲蓄的利率彈性一直比較小，無論利率如何變化，儲蓄總量一直呈上升的趨勢。如1980--2001年間有8年時間實際利率為負，及1996年以來中央銀行連續8次調低名義存款利率，都沒有改變儲蓄上升的勢頭。從圖2中儲蓄、收入和實際利率的變化趨勢及相關系數可以看出，儲蓄和收入有較大的相關性(0．986)，而和利率的相關性則非常小(0．324)。儲蓄的利率彈性比較低說明流入中國銀行系統的儲蓄的供給曲線要陡得多，

我國儲蓄供給曲線比較陡的原因主要有以下幾個方面：一是政府對金融市場的抑制使中國資本市場的發育程度較低，銀行存款的替代品比較少，居民的投資機會受到很大限制。二是經濟轉型時期的不確定性增強壓制了消費，增大了居民的儲蓄偏好：一方面是失業、農產品相對過剩等方面的風險增大了未來收入的不確定性；另一方面，我國20世紀90年代以來先后推行的教育、養老保險、住房和醫療保險等方面的改革增大了未來支出的不確定性。這對居民的預防性儲蓄意愿起到了推動作用。總之，未來收入和支出的不確定性，造成了居民儲蓄傾向的增強，而替代性金融產品的缺乏和居民對風險的回避導致儲蓄成為最穩妥的投資渠道，利率變化對儲蓄額的影響非常小。

(二)資金需求曲線的特征

從理論上講，貸款需求量與市場利率之間呈反向變動關系，即利率越高，貸款需求量越低。在坐標圖中，貸款的需求曲線表現為一條向右下方傾斜的曲線。在我國經濟轉型時期，由于政府行政權力在資源配置中的支配性作用導致國有企業的預算軟約束和經濟中的利率軟約束，銀行信貸需求對利率變動的反應很不靈敏。從圖3中就可以看出這一點，其中橫軸為固定資產投資中資金來源為銀行貸款的部分，它代表對銀行信貸的需求；縱軸為實際利率。銀行信貸的低利率彈性說明我國銀行信貸的需求曲線比一般的發展中國家要陡峭。

(三)二元金融結構下的利率

1．官方市場利率

官方市場利率就是政府規定的利率水平。由于我國在制定利率時考慮的一個重要因素為國有企業的利息負擔，因此政府通常將名義利率定在比較低的水平。如1980--2001年這22年的時間里，名義利率平均為6．9％，實際利率平均低于1％，僅為0．895％。管制利率的低水平(即i。的位置比較低)說明我國金融壓抑的程度比較深。

2．市場均衡利率

通過上面的分析可以看出，我國銀行的儲蓄供給曲線和信貸需求曲線都是比較陡的。因此資金供需曲線的交點(正點)決定的均衡利率水平相對較高，即圖1中的位置相對較高。實際上，市場均衡利率只是一個理論分析工具，它是其他利率的參照物。

3．非正規市場利率

在對非正規市場利率水平進行理論分析時，可以考慮下述幾個方面的因素：

一是均衡市場利率和非正規市場利率的關系。從圖1中可以直觀地看出，非正規市場的利率要高于均衡市場利率，相對于大多數發展中國家而言，我國的均衡市場利率比較高。

二是非正規市場的資金供求。在我國，與較低水平的利率管制相對應的是較大的資金供需缺口；同時，政府的行政性資金分配政策又使非國有企業在正規市場上難以獲得資金，這導致居民對非正規市場資金的需求比較龐大。另一方面，中國政府較多的金融管制壓制了非正規市場的資金供給。

三是風險升水。非正規市場上高利率的重要組成部分之一就是風險升水。由于政府對違規金融活動的處罰比較重，再加上溢出到非正規金融市場的資金的相當一部分是來自官方金融市場的貸款，企業將這部分資金轉手到非正規市場，不僅風險更大，其成本也更高。事實上，政府對非法金融的取締行為并沒有導致非正規市場的消失，相反，它增大了非正規金融行為的風險，從而進一步提高了非正規市場的利率水平。

上述三個方面的分析說明中國非正規市場的借貸利率水平會高于一般發展中國家的水平。我國非正規市場的實際情況也證明了這一點。如周業安(1999)的研究表明，民間信貸的主要需求者是集體和私營企業，其中發達省份的貸款利率一般為年息36％，內地省份為年息20％左右；夏斌(2001)也調查了私募基金向客戶支付的平均收益率，在被調查公司中，“不愿說”的公司占50％，支付的平均收益率在10％一15％之間的占38．5％，在15％一30％之間的占7．7％，在50％以上的占3．8％。上面的理論和實證分析不僅說明了非正規市場的利率之高(的位置很高)，也說明了我國的官方市場利率和非正規市場利率之間存在著較大的差距(和的距離較大)。二元金融結構的這一特征對利率市場化的成效產生了重要影響。

三、中國二元金融結構和利率市場化

1．利率市場化的積極作用

從圖1可以看出，二元金融結構下利率市場化改革仍然會起到積極的作用：一方面，利率的上升會提高投資的數量和質量。在我國，非正規金融市場吸收的資金中，有相當大一部分(如私募基金)是用于股票和債券二級市場投資的非生產性資金，它們增大了證券市場的投機性和不穩定性。利率管制上限的提高可以使部分現金資產、非正規市場存款等非生產性資金流入官方金融市場，這不僅有利于生產性資金的增加，還有利于證券市場秩序的穩定。

另一方面，政府對利率管制的放松可以縮小正規市場和非正規市場之間的利率差距，從而使兩個分割市場之間的套利變得相對容易。市場之間的資金流動又降低了金融市場的分割程度，在一定程度上改善了利率政策傳導機制不暢和資金配置低效的局面。

2．二元金融結構的利率特征和利率市場化改革的成效

根據前面對中國二元金融結構的理論和實證分析，可知資金供給和需求曲線都比較陡，正規市場和非正規市場之間的利率存在相當大的差異。金融市場的嚴重分割加大了資金跨越市場流動的難度；即使貨幣當局提高存款利率，所能吸引到的非正規市場的資金也會少于一般發展中國家，投資數量增加的幅度也比較小。由此可知，兩個市場之間較大的利率差異阻礙了利率市場化政策在經濟中的傳導，這導致金融市場分割的現象難以消除，在一定程度上削弱了利率市場化改革對投資和經濟增長的促進作用。

中國二元金融結構的另―個重要特征就是政府在資金分配中起支配性作用，從而導致利率對企業的“軟約束”和資金需求對利率缺乏彈性。如果中國的利率市場化改革只是簡單地放松對利率的管制，而不是同時改變政府在經濟中的作用，那么貨幣市場的均衡利率水平會大大高于一般發展中國家的均衡利率水平。而市場均衡利率的高企必將對企業生存、經濟發展和經濟穩定帶來不利影響。

四、結論和政策建議

中國轉型經濟的二元金融結構對金融改革的影響主要體現在兩個方面：一方面，非正規金融的存在使大量資金流出官方金融體系，忽略非正規金融的作用和影響可能導致金融信號失真，損害總體資金的分配效率，不利于國家控制資金的宏觀規模和投向。另一方面，正規金融和非正規金融并存的二元結構改變了利率政策的傳導途徑，對利率改革的成效產生了重要影響。

我國經濟中儲蓄和投資的利率彈性比較小，政府還對非法金融實施了嚴格管制，這決定了二元金融結構的重要特征：非正規市場的利率相對較高，且正規市場和非正規市場之間的利率水平存在較大差異。在此背景下，利率市場化改革雖然能夠提高投資的數量和質量，但投資數量增加的幅度比較小。也就是說，二元金融結構下放松利率管制對投資和經濟增長的促進作用受到了一定程度的限制。

第4篇：金融市場政策范文

關鍵詞:資本市場;金融風險;規避

中圖分類號:F832.5文獻標識碼:A文章編號:1007-4392(2009)06-0051-03

一、我國資本市場中存在的金融風險

(一)銀行中長期存貸款市場的風險

1.利率和匯率風險。目前我國銀行存款利率不僅比國外銀行高,有時甚至比國內同期貸款利率高,出現存貸利率倒掛現象。當前比較突出的是一種不正常利率風險即銀行同業以及其他吸收存款的金融機構相互“挖墻腳”,競相高息攬儲。這種違規競爭,使利率風險大增。此外,國際金融市場匯率變動頻繁,直接影響外匯資產的市場價值,使擁有大量外匯資產和經營外匯業務的國有商業銀行面臨高匯率風險。

2.流動性風險。流動性風險是指沒有足夠的現金清償債務和保證客戶提取存款而給銀行帶來損失的可能性。流動性風險很大,嚴重時對商業銀行的影響會更大。在我國,人們總是將銀行的命運與政府聯系在一起,認為銀行是國家的銀行,政府不會讓銀行倒閉,不會出現流動性風險。其實這是一種誤解,在市場經濟條件下銀行將成為真正的商業銀行,兼并、破產可能成為現實,所以應把流動性風險同其他風險一并重視并予以控制。

3.資金來源缺口。資金來源缺口大,僅靠財政有限的資金注入無疑是杯水車薪,而通過市場融資目前來看也沒有好的途徑。

4.不良資產。由于我國資本市場發育相對滯后,不良資產的價格發現與最終交易都是件難事,資產管理公司通過發行債券融資,也不被市場看好。

(二)有價證券市場的風險

1.證券市場結構失衡,債券市場發展緩慢。由于政府對債券市場的嚴格管制,中國資本市場的債權融資所占比率低,尚不足股票融資的1/3,這和債券在國際資本市場上占主導地位截然相反。而且中國企業債券的流通市場極不發達。

2.上市公司退出機制不健全。與國外完善的上市公司退出機制相比,《中國公司法》和《證券法》雖規定了上市公司退出的標準,但在實際中出于保護中小投資者利益,緩沖即時摘牌帶來社會沖擊的考慮,實行了ST 和ST*制度。這一制度在中國證券市場發展的特殊時期穩定了市場,但同時也在一定程度上弱化了證券市場的淘汰功能。

3.上市公司國有股比重過大。長期以來,中國政府一直將股票市場作為國有大中型企業籌集資金、解脫困境的重要途徑,按所有者性質將上市公司股份劃分為國家股、法人股和個人股,并且規定國家股、法人股不得上市流通。以上原因導致了中國現有上市公司的股權結構呈現出國有股高度集中且不可流通,可流通的社會公眾股只占很少的比例。

二、資本市場開放政策規避金融風險的建議

(一) 銀行中長期存貸款市場

1.構建和完善降低金融風險的外部體制。加快國有企業改革的步伐,建立現代企業制度。國有企業是國民經濟的命脈主體,只有加快國有企業改革步伐,全面提高經濟效益和運行質量,才能從根本上化解金融風險。可以說,企業經濟效益不高是形成金融機構不良信貸資產的主要因素,所以加快企業改革,尤其是加快國有大中型企業轉軌建制,解決其經濟效益低下問題,是提高金融機構信貸資產質量,降低信貸風險的重要基礎。

2.發行債券,置換貸款。選擇發展前景較好的企業,發行特種企業債券,即將一部分貸款轉化為特種企業債券,通過向社會發行債券逐步收回貸款,轉化一部分不良貸款。其優點是可行,缺點是受企業的吸引力限制,規模不大。

3.正確處理金融改革與經濟改革的關系。在實現經濟轉型的同時,調整經濟結構和信貸結構,促進經濟結構優化,在國家政策允許的范圍內,金融機構要支持國有企業搞好改革。銀行要充分發揮金融杠桿作用,支持國有企業搞好兼并重組和下崗職工再就業工作,支持國有企業度過難關,這是當前金融工作的頭等大事。因為只有國有企業活起來,經濟效益提高了,才能緩解銀行的壓力,從根本上化解金融風險。

4.發揮市場功能拍賣債權。在國際上,貸款債權同其他類型債權相同,都具有一定的流動性,即可以拍賣轉讓。這是國外化解和重組債務的一種通用方法。在我國,不允許銀行投資,又不允許銀行出售債權,那么就使銀行除了沖銷呆帳以外,根本沒有其他轉化已有風險資產的出路。所以,應首先允許銀行拍賣債權,出售貸款。這可以同目前“抓大放小”的企業產權制度改革結合起來,即向中外投資商特別是外商拍賣企業時,可以直接向外商拍賣一部分企業貸款的債權,使外商分擔一部分應承擔的投資風險。

5.建立完善的社會保障體系。社會保障制度不完善,失業人員沒有生活保障,社會就難以穩定,企業必須承擔社會保障的任務。而企業的資產絕大部分是對國有商業銀行的負債,因此,實際上是銀行間接挑起了社會保障這副重擔。只有建立起完善的社會保障機制,才能把企業和銀行從沉重的社會負擔中解放出來,使其實現自主經營、顯現活力。

6.商業銀行全面推行資產風險管理,督促金融機構降低資產風險,提高資產質量。建立銀行信用評級制度。其內容包括資本評級,資產質量評級,資產流動性評級,贏利能力評級和管理質量評級等等。通過對銀行進行信用評級,既可使中央銀行全面、準確地掌握各銀行經營狀況,對不同信用等級的銀行采取不同的監管措施,也可強化銀行對自身經營風險的識別與管理,督促其加強資產風險控制。建立存款保險制度,維護銀行業的資金穩定,對投保銀行的資產風險狀況進行嚴密監督檢查。

7.加快利率市場化改革步伐,使利率能真正反映借貸資金的供求關系。適當提高銀行的資本金比率和呆賬準備金比率并改善其流動性。提高流動性比率意味著銀行應持有更多的易流通的政府債券和其他高等級債券,銀行可以在二級市場賣出這些債券以增加新的流動性,或者它們在與其他銀行進行流動易時可以以這些債券作為抵押。政府在其債券首次發行時,應給予銀行更多的優先。

(二)有價證券市場

1.證券發行制度的市場化改革。在證券發行審批制度方面,應當逐步弱化行政審查職能,加強證券交易所的上市審核作用與承銷商的責任和推薦作用等,以有計劃、有步驟地向“標準控制”的方向推進。在證券發行定價機制方面,應當在保證證券市場整體風險得到有效控制的前提下,進一步加強承銷商的責任,并實現定價技術的不斷完善。

2.完善上市公司退出機制。考慮到穩定市場的需要,中國應當積極發揮杠桿收購、管理層收購在“轉為非上市公司”中的作用,并將其與“再次公開上市”制度相結合。

3.運用多種手段解決國有股比重大的問題。在增量方面,應當以“標準控制”為指導思想,允許、鼓勵符合上市標準的民營企業上市,逐步稀釋證券市場中國有股的比重;在存量方面,在進行國有股減持的同時,逐步放寬包括境外資本在內的各種資本入市的限制,以保證市場穩定。

4.深化金融體制改革,強化金融監管。加快發展和完善金融市場,推進金融體制改革。積極創造條件,完善全國統一的同業拆借市場,合理引導資金流向,為實現利率市場化創造有利條件。加快資本市場發展步伐,在規范證券市場的基礎上,適度擴大股票和企業債券市場規模,為企業開辟多種融資渠道籌資渠道,并通過資本市場籌集發展資金。要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,并保持必要的力度。加強宏觀調控,在保持國民經濟穩定增長和低通脹率的同時,繼續保持國際收支的基本平衡。保持合理的外貿順差和充足的外匯儲備,從而保持宏觀經濟的總量平衡和國民經濟的內外均衡,進一步增強我國抵御國際投機勢力和國際金融風波沖擊的能力。

5.減少銀行對股市的風險暴露。近年來我國的銀行在一定程度上為股票市場的繁榮作出了貢獻。銀行資金進入股市有兩個主要渠道:一是把錢借給了證券公司;二是把錢借給了參與股市的國有企業。銀行和企業的國有屬性以及我國在執法力度上的不夠可能使銀行和股市的關系趨于復雜化。而且,銀行對股市的風險暴露已經把銀行、證券公司、國有企業以及股票投資者的利益捆在了一起,所有這些人都想從高的股價中獲利。這樣的利益聯盟便形成一股強大的社會力量。它不僅會增加金融體系的脆弱性,而且會妨礙政府實施有效的金融穩定政策。為增強我國銀行業的穩健性,作為一項重要的銀行監管政策和實踐,銀行需要減少其對股市及其他高風險金融工具的風險暴露。

6.選擇部分商業銀行上市,提高資本充足率和資信度。積極推進國有股份制商業銀行、區域性股份制商業銀行和地方商業銀行上市,并通過資本市場實行上市銀行、上市和非上市銀行間的收購兼并,以提高國有商業銀行、非國有中小金融機構的資本充足率,提高資信度。

金融全球化是各國金融主體所從事的金融活動在全球范圍內不斷擴展和深化的過程,是社會生產力和生產關系發展的必然。資本市場的發展既給我國帶來了重大的發展機遇,同時也將使我們面臨前所未有的風險,也可以說我們的挑戰大于機遇。因此,我國要健康地推進金融全球化,盡可能的規避資本市場中的金融風險。

因此,我們必須加強對銀行中長期存貸款市場和有價證券市場的規范和治理,包括構建和完善降低金融風險的外部體制,發行債券、置換貸款,正確處理金融改革與經濟改革的關系;發揮市場功能拍賣債權,建立完善的社會保障體系;商業銀行全面推行資產風險管理,督促金融機構降低資產風險,提高資產質量,加快利率市場化改革步伐,使利率能真正反映借貸資金的供求關系,適當提高銀行的資本金比率和呆賬準備金比率并改善其流動性等措施,采用積極漸進式的開放模式、制定科學靈活的金融開放政策的基礎上,全力提升國內經濟實力,健全金融宏觀調控機制,大力發展資本市場,健全市場體系,轉變監管方式,完善金融監管體系,為更好的發展我國資本市場,規避金融風險做好準備。

參考文獻:

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[3] 吳曉求,《資本市場難題怎么解決》[J].資源開發與市場2001年1月。

[4] 章和杰,《有效處置商業銀行的不良貸款一接軌

第5篇：金融市場政策范文

關鍵詞：金融保險；市場開發；服務外包

一、重視我國金融保險服務外包行業歐美市場的開發

現階段，我們應該有效地順應世界經濟全球化的發展趨勢，了解我國金融保險服務外包行業的實際情況，看清歐美市場的現狀。首先，歐美地區的經濟較發達，所以相應的金融保險行業的發展起步較早，行業基礎比較雄厚；其次，歐美地區的人力資源較我國的人力資源而言比較匱乏；最后，我們在積極地進行歐美金融保險服務外包市場開發的時候，還可以學習其優秀的金融保險服務外包行業的經驗。可以說，開發歐美金融保險服務外包行業發展的策略是一舉兩得。所以，重視歐美市場的發展戰略和目標非常正確。

二、強化政府職能，有效地促進對外包服務商融資政策的支持

對于我國金融保險服務外包行業的發展問題，政府應當給予高度重視，及時有效地做好行業發展情況的研究工作，并制訂相應的規章制度促進行業的發展，保護行業技術。政府可以引導我國的金融保險服務外包行業企業進行有效的校企合作，企業可以為高校提供實習環境和機會，企業也可以利用高校開展技術研究工作以及員工的培訓，打造再教育的基地。這樣可以通過校企合作的方式達到雙贏，共同促進我國的金融保險服務外包行業發展。最后非常重要的一點是，政府對于金融保險服務外包行業的監管力度必須到位。

三、加強對金融保險服務外包人才專業素質的培養

現階段從事金融保險服務外包行業方面的人員很多都是半路出家，或者完全是自學完成。由于沒有經過專業的、理論的教育，所以目前我國金融保險服務外包人才市場出現一種良莠不齊的現象。我們要積極地改變這種現象，需要積極做好學院的教育工作。目前我們可以分為以下兩個方面：1.在校金融保險服務外包行業人才教育想要發展好我國的金融保險服務外包行業，學院的教學工作非常重要。首先，我們需要從教學體系上重視金融保險服務外包專業的教育。其次，目前我國的金融專業教學方式還比較落后，很多從事金融專業教育的學校沒有選定合適的金融保險服務外包行業發展的教材。所以我們不難發現，目前我國的金融專業基本上是一種教學方式呆板、教學條件落后的教學情況。在這樣的條件下，很難能培養出優秀的金融保險服務外包行業的專業人才。另外給學生進行金融保險服務外包行業理論方面的教學時，同時也需要有效地培養學生金融保險服務外包行業流程的實踐操作能力。2.現階段金融保險服務外包行業從業人員的再教育金融保險服務外包行業人力資源的發展，不僅僅局限在校園內部金融保險服務專業學生的教育工作，還需要對已經從事金融保險服務外包行業工作人員進行專業再教育。時代在發展，科學技術在進步，已經從事金融保險服務外包行業的工作人員，也需要進行不定時的培訓和再教育。學習是永無止境的，即便是已經從業的人員，其行業素質的發展也不能間斷。這就需要后期的再教育，以及培訓工作。在這一點上，目前很多企業還沒有意識到對已就業職工再教育的重要性。而且，金融保險服務外包的發展速度非常快，所以加強金融保險服務外包行業人員的再教育工作非常必要。其主要目的是，使從業人員能更好地為金融保險服務外包行業的發展貢獻自己的力量，能夠在自己的工作崗位中充分地發揮自己的專業素質水平。

四、結論

不難發現，我國金融保險服務外包這個行業，在我國的起步雖然晚，但是未來該行業在我國發展的前景不容估量。我們要積極解決現階段我國金融保險服務外包行業發展中存在的一些問題，不管是人力資源的建設，還是市場開發工作等，都要積極地改進。

參考文獻：

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第6篇：金融市場政策范文

關鍵詞：房地產；金融調控；效果

一、研究的背景和意義

金融危機爆發以來，全世界范圍內各種資產價格都經歷了較大幅度的下降，經濟遭受到了劇烈沖擊。我國經濟各行業也受到了嚴重影響，但房地產業卻是一個例外，2009年無論房價還是成交量都有較大幅度的增長，整個市場呈現量價齊升的景象。有學者認為是剛性需求支撐了房價的上漲，也有學者認為是政府的政策對房價起到了推波助瀾的作用。但不可否認的是，中國房地產市場價格過高，其上漲速度遠遠超過了人們收入增長的速度，大部分中低收入家庭難以通過市場途徑解決住房問題，而且房地產市場還存在土地的開發和使用不規范，房地產開發規模過大，投資結構不合理，房地產投機買賣行為盛行等一系列問題，這也引起了政府、學者和民眾等各個階層的廣泛關注。房地產業因具有強烈的外部性，為規范房地產市場運行，促進其健康、持續、穩定的發展，國家隊房地產市場進行過多次調控，從“國八條”、“國六條”到“國四條”，莫不顯示了政府對房地產市場調控的決心，也對房地產市場發展產生了重要影響。最近又對房地產市場頒布了新的調控政策（“國十條”）,其力度前所未有，其調控的效果還有待于時間的檢驗。作為重要調控工具之一的金融政策，其歷次對房地產市場的調控效果如何，這引起了筆者的強烈興趣，如何保證金融政策宏觀調控的效果，既促進房地產市場的健康平穩發展，又能讓廣大老百姓“居者有其屋”，這既是實踐中重大的現實問題，又是需要深入研究的理論問題。

二、當前我國房地產市場的發展

房地產業已成為我國國民經濟的支柱產業，房地產業的發展能帶動建材業、建筑業、裝修業物業管理、服務業等60多個相關產業的發展，對國民經濟具有明顯的促進作用，在繁榮經濟、增加財政收入和解決就業等方面發揮著巨大作用。同時，由于我國房地產企業普遍實行高負債經營，尤其是銀行存款，金融系統介入房地產活動已經達到很深的程度，但房地產金融風險的防范能力和水平都有待提高。因此，從金融政策視角來研究房地產市場可持續發展的因素和政策選擇，具有重要意義，主要體現在以下幾個方面：一是為央行制定貨幣政策、強化對房地產市場的宏觀調控起指導作用；二是有利于房地產市場的持續、健康、穩定發展，避免房地產市場的大起大落；三是可以為房地產供需雙方即開發商和消費者提供分析工具，幫助其進行正確決策。此外，還可以幫助金融機構、市場中介組織等其他市場參與者認清房地產市場的本質及行情，做出合理的決策。

十多年來，我國房地產市場發展取得了很大成就，房地產市場日趨成熟。但總體上來看，我國房地產市場基本呈現非均衡發展的態勢，這既包括總量上的非均衡，也包括結構上的非均衡。

房地產市場總量的非均衡一般表現為潛在的總需求大于有效需求，實際供給大于有效供給，即超額需求與超額供給同時存在，或稱短缺與過剩同時并存。

首先，我國住宅市場的潛在需求巨大。現在我國處在承載化和工業化的加速期，潛在的住房需求與居民的支付能力逐步提高。另外，我國消費結構升級也帶來住宅市場潛在的巨大需求。國際經驗表明，恩格爾系數下降至0.4-0.5之間時，住宅消費比重將增加至18%左右。目前，我國城鎮居民的恩格爾系數從1998年的44.1%下降至2009年的37.9%,這說明居民消費的重點已經轉向住宅、教育等方面。消費結構的升級將大幅提高居民住宅的消費比例，增加住宅消費需求總量。有關統計資料表明，到2009年，我國城市居民人均住宅建筑面積已達到22.8平方米，但是和發達國家相比，我國城市居民目前的住房水平還很低。

其次，我國住宅有效需求不足和大量商品房空置的問題。上面的分析表明，我國住宅市場的發展前景是非常好的，市場中現身和潛在的購買者在今后數年內仍將維持一個龐大的隊伍。然而，近幾年住宅市場繁榮的表象下仍掩蓋不了一個不爭的事實，即大量商品住宅樓閑置的局面仍然存在。一方面新樓盤不斷開工，商品房供應持續增加，大量樓盤空置；另一方面是大多數的中低收入群體買不起住房，無房可住，幾代同室的現象屢見不鮮，這說明我國城鎮居民住宅實際需求水平不高。居民實際需求水平不高，這主要體現在居高不下的商品房空置率和居民住房現狀的不盡如人意。發展前景只反映了市場的潛在需求，大量閑置的住宅商品表明潛在的市場需求并沒有向人們所預期的那樣轉化為現實的購買需求。

我國的商品房空置量高早已是一個公認的事實，如下表所示。我國每年的商品房空置面積的絕對數是相當大的，年均在7000萬平米以上。

三、我國房地產市場金融調控政策取得的成效

房改以來我國房地產金融調控政策對房地產市場的影響是全方位的。在多次金融調控政策的監督和指導下，房地產市場得到了快速發展，對國民經濟的健康、可持續發展做出了積極貢獻。2004～2007年房地產行業對GDP的貢獻近幾年一直穩定在15%以上， 即使不再考慮上述統計和計算方法的漏出項， 房地產行業已成為國民經濟的絕對支柱產業。在財政收入方面， 僅土地出讓金和土地相關稅收兩項在2006年占地方財政收入的比例已達到37.32%，成為地方政府最主要的收入來源。(但同時也要看到，作為近年來調控的主要目標――房地產價格，其快速上漲的勢頭并沒有得到有效緩解。特別是2006年以后，房地產市場金融調控政策出臺的頻率越來越快，調控的力度也越來越大，如2007年，人民銀行10次提高存款準備金率、6次加息，雖然房價漲幅趨緩，但就絕對額來看，房地產價格上升幅度還是很大的。據有關數據顯示，2007年四季度全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲102%。到2008年6月，房屋銷售價格繼續較快上漲，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲8.2%。因此，從總體上看, 我國房地產金融調控政策雖然使房地產市場取得了較大發展,較好甚至是超額完成了其經濟功能，但在其社會屬性方面，房地產市場金融調控政策的效果還不盡人意。

四、我國房地產市場金融調控存在的問題

（一）調控中對房地產市場的區域性差異重視不夠。中國經濟格局呈現一定的區域性，房地產市場是中國經濟的重要組成部分，也呈現一定的區域差異。但房地產市場金融調控政策大多是全國性的，往往是調控政策一出臺，各地紛紛落實。沒有充分調動各地方政府根據當地實際進行自主調節的積極性，忽視了各地房地產市場的復雜性和差異性。

（二）某些金融政策調控手段影響面過大而力度略顯不足，易對整個宏觀經濟形勢產生不利影響。如2004年4月人民銀行提高存款準備金率0.5個百分點，10月又調高金融機構存款準備金率0.27%，并在年內二度擴大金融機構貸款利率浮動區間。這些措施對抑制房地產市場的過熱有一定影響，但相對房地產市場的高額利潤，這些影響顯得微不足道，并沒有抑制住房地產市場投資過熱的勢頭。相反，由于資金成本的提高和貨幣供給的減少，使得其他行業市場萎縮和企業負擔加重，對經濟的整體影響過大。

（三）在對待市場不同需求上，制度設計仍顯不夠完善。為給房地產市場降溫，國家通過提高購房的成本和門檻來抑制投機、投資需求，如多次針對住房貸款加息，并取消相應優惠利率等，這些措施都體現了金融政策的靈活運用和有區別地對待房地產市場的不同需求。但就實施效果來看，似乎不太理想。房地產市場上的投機者或投資者，其資金實力都比較雄厚，貸款成數的降低和利息支出的增加在高額的收益面前顯得微不足道，并不能使市場的投機行為有所收斂。另一方面對普通購房者而言，對政策的敏感性比較強，實現購房或改善住房的難度加大。

參考文獻：

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[5]Forecasts in Korea, An earlier version of the paper was presented at the annual conference of the Asian Real Estate Society in Beijing[J],2000,(07)

[6] A1exander Ludwig & Torsten Slok. The Impact of Stock Prices and House Prices on Consumption in OECD Countries[Z] .IMF Working Paper， 2001

第7篇：金融市場政策范文

摘 要 貨幣政策和金融市場的內在聯系。中央銀行執行貨幣政策的直接和間接影響金融市場價格。由于金融市場參與者尋求從買賣證券，以獲取利潤，金融市場的參與者不可避免的要時刻關注央行的一舉一動。然而貨幣政策和金融市場之間的關系也絕不是單行道。金融市場的價格反映了市場參與者的期望和對未來經濟和金融的發展的預期，而這些期望和預期正是中央銀行在制定最佳未來的貨幣政策是所必須考慮在內的。

關鍵詞 貨幣政策 金融市場

中央銀行執行貨幣政策的直接和間接影響金融市場價格，由于金融市場參與者尋求從買賣證券，以獲取利潤，金融市場的參與者不可避免的要時刻關注央行的一舉一動。然而貨幣政策和金融市場之間的關系也絕不是單行道。金融市場的價格反映了市場參與者的期望和對未來經濟和金融的發展的預期，而這些期望和預期正是中央銀行在制定最佳未來的貨幣政策是所必須考慮在內的。

一、央行貨幣政策如何影響金融市場

貨幣政策的首要目標應該是保持物價穩定。在一些國家，中央銀行也會涉及到一些其他的目標，如充分就業，最大持續增長，穩定的利率和匯率等。為了滿足這些目標，中央銀行參與到金融市場中來。現在首先將重點放在第一部分的傳導機制，即從貨幣政策工具到金融市場這一部分。

（一）債券價格和利率

短期利率僅能對實體經濟產生很有限的直接影響。利率是決定儲蓄和投資決策的重要依據，因此它對經濟的影響通常有較長的到期日。為了影響經濟，貨幣政策必須先從貨幣市場傳導到資本市場。盡管目前的短期利率對長期債券的收益率有一定的影響，但它主要還是通過改變未來短期利率的預期來影響債券收益率。在實踐中，由于未來短期利率走向的不確定性，造成時間變化的風險溢價。期限越長，當前的短期利率和長期利率之間的聯系越弱。因此，在實際操作中，央行往往發現很難引導較長期的利率水平到它認為最佳的貨幣政策水平上來。

（二）其他資產

除了債券和利率，貨幣政策也影響了股市。貨幣政策通過多種渠道影響股市，貨幣政策和股票價格之間的關系是很復雜的。首先，如果股票的價格使用股息貼現模型，那么貨幣政策影響的利率，通過貼現未來股息計算的股票價格會產生波動；利率也可能影響公司的國內資產的價值；通過匯率影響其外國資產和外幣利潤的價值；此外，貨幣政策會影響公司的融資成本，以及獲得貸款的成本；中期貨幣政策對實體經濟的影響，會影響企業的利潤。

貨幣政策也影響商品價格。擴張性或緊縮性貨幣政策會在中長期支持或削弱實體經濟活動，從而影響商品的需求和價格。很顯然的，這只能發生在大到足以影響全球對商品的需求動態的經濟中。此外，某些商品的價格變化，可能是由于貨幣政策的影響使其反映了通脹預期的變化。

最后，貨幣政策會影響房價的上漲。在一般情況下，傳輸的貨幣政策，住房價格往往是粘性比其他金融資產大。這是因為房地產市場并不是很好的交易順暢的市場。至少在理論上貨幣政策影響住房價格的方式相對來說比較簡單：房地產，就像是長期債券，有一個很長的成熟，它返回的收益率，包括房屋，將積累幾十年。由于貨幣政策的影響，必定會受未來收益的折現率的影響。此外，中期的貨幣政策的實際效果，可能會影響需求，使房屋租賃價格變化從而影響房價。

二、金融市場怎樣影響央行貨幣政策

正如本文在一開始提到的，貨幣政策和金融市場之間的聯系，是不是單行道。金融市場的價格反映了市場預期，包括對未來經濟的發展，通貨膨脹，出口，以及可能的貨幣政策變化等。因此，金融市場與央行的緊密合作將是很自然的和適當的，中央銀行也以此來評估市場價格中包含的信息。換句話說，市場預期可以而且應該影響貨幣政策的設置。

之前的評論也表明，央行實施可信，透明的政策，將能夠使市場價格反映更多的央行自己對未來的預期。換句話說，不可信的央行政策將會使其對金融市場的作用下降，最終他們將不能反映各種市場參與者對經濟及未來的預期，最終使貨幣政策失效。

假設有這樣一個將通脹指數掛鉤的債券市場的國家。原則上，這些債券反映了市場預期對未來幾年通貨膨脹的預期。現在，想象一下一個高度可靠和透明的央行確定的2%的通脹目標。如果這個特殊的中央銀行的信譽是這樣的，即不管短期內發生什么情況，從長遠來看，通脹將保持穩固的錨定在2%，那么10年期通貨膨脹指數掛鉤的債券將永遠反映了預期10年的2%的通脹率的。如果央行過多的關心市場預期，了解到市場對通脹預期的穩定，隨著時間的推移，它可能會偏離最佳的政策路徑。在某些時候，市場會自動偵測的政策的錯誤。這樣，在一個很特殊的時期，市場的反應可能將是一個突然的調整通脹預期，央行的信譽以及市場將受到代價高昂的損失。

這個例子講的就是布林德（1998）所說的“狗追逐自己的尾巴”的故事：金融市場看，央行的指導下，央行看起來對金融市場的指導，雙方暫時失去視力的潛在因素確定通貨膨脹，即產出缺口在短期到中期內，貨幣增長，從長遠來看。為了避免這種陷阱，央行應該審慎行事，來對待金融市場的預期，而金融市場為央行的最優貨幣政策路徑的搜索提供了有用的信息。

參考文獻：

[1]Blinder.A.Central banking in theory and practice.The MIT Press.Cambridge.1998.

第8篇：金融市場政策范文

關鍵詞：國際金融；市場；經濟

中圖分類號：F832.5文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2011）12-0184-01

2011年全球金融市場險象環生。歐債危機向縱深發展，歐元區部分核心國家瀕臨險境；美國兩黨就債務上限爭執不下，美國國家信用受損。此起彼伏的不穩定因素導致國際金融市場出現經常性劇烈震蕩，金融市場的復雜性、不確定性和風險性明顯上升，價格變化的波動幅度異常突出，嚴重削弱了全球經濟增長的動力。歐盟、經合組織和聯合國近來都相繼下調了今明兩年全球經濟增長預測，并對全球經濟面臨二次衰退發出警告。

一、國際金融市場定義

國際金融市場指從事各種國際金融業務活動的場所。此種活動包括居民與非居民之間或非居民與非居民之間。在國際領域中，國際金融市場顯得十分重要，商品與勞務的國際性轉移，資本的國際性轉移、黃金輸出入、外匯的買賣以至于國際貨幣體系運轉等各方面的國際經濟交 往都離不開國際金融市場，國際金融市場上新的融資手段、投資機會和投資方式層出不窮，金融活動也凌駕于傳統的實質經濟之上，成為推動世界經濟發展的主導因素。

二、當前國際金融市場發展分析

1.歐美債務沖擊金融市場

歐債危機的深化和泛化無疑是造成今年國際金融市場動蕩不止的“主要推手”。今年第二季度希臘債務危機重現，雖然歐元區為化解危機出臺了一系列舉措，但因歐元區內部存在政治分歧，長效性的解決方案遲遲無法出臺。市場出現拋售歐元區債務風潮，歐債危機迅速蔓延，作為歐元區第三大經濟體的意大利也成為歐債危機的“風暴眼”。歐債危機難以解決的根本原因在于歐元機制的先天缺陷。歐元區缺乏共同的財政政策及其核心國家對如何解決歐債存有分歧，導致危機解決方案遲遲無法出臺。德國堅決反對在當前情況下推出歐元區共同債券，認為必須在建立共同財政政策的前提下才能推出歐元區債券。這令歐盟委員會正式拋出的在歐元區發行歐元債券的設想化為泡影。法國則一直推動歐洲央行更為果斷地干預債券市場，并要求歐洲央行向歐洲救助基金提供資金。但德國堅持認為歐洲央行的主要任務是抗擊通脹，歐洲央行擴大債券購買規模反而可能加劇通脹，危及歐洲央行的獨立性，并削弱危機國家的改革意志。

2.美國經濟持續低迷

紐約道-瓊斯指數和納斯達克指數9月份最低收盤點位已經回落到8283.70和1251.00點，考慮到這兩個指數的歷史高峰分別在11000和5500點之上，目前這樣的水平確屬低位。市場認為，美國攻擊伊拉克會對全球經濟增長產生很大的負面影響，尤其是美國經濟本身，由于軍費開支的沉重負擔，經濟復蘇受影響在所難免。

3.全球金融市場不穩定

國際貨幣基金組織的金融穩定報告指出，2011年國際金融市場風險明顯增大，其原因在于：系統性銀行危機由美國傳遞至歐洲；歐元區邊緣國家的債務危機加劇；核心先進經濟體的中期債務負擔加重；有關國家在財政整頓和調整方面難以達成政治共識。該組織表示，由于公共財政吃緊，政策制定者對通過財政政策促進經濟增長顧慮重重，而貨幣政策提供額外刺激措施的空間又很有限。因此，國際金融危機進入了一個更具政治意義的新階段，國際金融市場或現長期波動，全球金融治理任重道遠。

三、中國應對國際金融市場變化的策略

1.順應國際金融監管潮流，改革國內金融監管制度

中國金融管制嚴格、政府對金融市場行政干預力度大，在市場準入和利率、匯率管制放松上還沒有突破性的改革。當然，與傳統計劃經濟體制相比，目前的政府金融監管也發生了一系列的變化，如放棄對銀行貸款的總額控制，實行資產負債管理控制；對資本市場的監管也大多通過政策導向等程序來進行。但其中根本性的癥結并沒有消除，如政府在對金融市場進行“窗口式”指導過程中，依托于其對金融企業經營者任命權和對社會主流媒體的控制，而對金融市場施加超越于其權力的干預力度。加入WTO后，政府必須擺正自己的位置，以國際金融監管的標準來實施其對金融市場的監管，不能對金融市場有過度的行政干預。

2.防范國際金融風險傳遞，加強監管的國際協調與合作

金融國際化發展在加快金融業快速發展的同時，也使金融風險在國際之間的傳遞速度加快、危害加深，而國家之間金融監管的不平衡和不協調更是使金融體系的穩定受到影響，為此建立國際合作的金融監管體系成為許多國家的共識和追求目標。中國加入WTO后，阻隔國際金融風險傳遞的屏障正在逐漸減小，尋求金融監管的國際協調和合作理應成為金融業穩定發展、防范國際系統風險的積極而有效的措施，參與建立全球性和區域性的金融風險防范體系應是中國實施金融監管國際化的重要方式之一。金融監管國際化目前應做的工作包括：一是加緊對證券業進行適當的合作監管，建立與銀行監管的巴塞爾協議相類似的國際性合作協議，防止金融交易從監管強的部門或地區向缺乏監管的部門和地區轉移；二是對金融衍生工具和對沖基金在發展中國家與發達國家之間的運作尋求監管的對稱與合作；三是完善國際金融統計，加強會計與信息批露的國際合作與標準化。在參與這些活動中強化中國政府金融監管的國際協調和合作能力。

四、小結

經過多年的發展，我國金融市場已經進入了一個新的發展時期，主要表現為金融市場體系基本形成、金融市場功能不斷深化以及金融市場國際地位和影響力不斷提升等特征。抓住當前歷史機遇，進一步發展我國金融市場，同時要采取合理的手段，避免國際金融市場變化地我國經濟的不利影響。

參考文獻：

[1]周榮芳.2008年我國金融市場發展回顧及2009年展望[J].中國金融,2009(01).

[2]朱靜芳.對我國金融市場發展與產品創新的幾點思考[J].北方經濟,2007(12).

第9篇：金融市場政策范文

【關鍵詞】離岸金融市場；SWOT分析

一、概述

（一）內涵

離岸金融市場是指主要為非居民提供境外貨幣借貸或投資、貿易結算，外匯黃金買賣、保險服務及證券交易等金融業務和服務的一種國際金融市場。離岸金融市場的出現，使信貸交易實現了國際化，為國際金融中心的擴散創造了重要條件。有關離岸金融市場的理論研究是伴隨著離岸金融市場的產生而產生的。

（二）特點

1.業務活動很少受法規的管制，手續簡便，低稅或免稅，效率較高。2.離岸金融市場由經營境外貨幣業務的全球性國際銀行網絡構成，被稱為“境外銀行”。3.離岸金融市場借貸貨幣是境外貨幣，借款人可以自由挑選貨幣種類。該市場上的借貸關系是外國放款人與外國借款人的關系，這種借貸關系幾乎涉及世界上所有國家。4.離岸金融市場利率以倫敦銀行同業拆借利率為標準。一般來說，其存款利率略高于國內金融市場，而放款利率又略低于國內金融市場，利差很小，更富有吸引力和競爭性。

二、起源與發展

20世紀50年代，前蘇聯和東歐的一些國家為防止美國凍結其資產而將其巨額美元資產由美國轉移至歐洲國家的銀行賬戶，遂形成最初的歐洲美元。20世紀70年代之后美元危機的頻頻爆發驅動各國利用離岸金融市場來穩定其儲備價值的穩定，這時的離岸金融市場出現了市場幣種多樣化的特點。經過80年代美國國際銀行設施和日本東京離岸金融市場的重大突破，到90年代離岸金融市場開始步入成熟期。

三、離岸金融市場的主要形式

根據離岸金融市場的市場運行方式的不同，可以分為三種形式，特點各有不同：

1.混合型離岸金融市場

代表著國際離岸金融市場發展方向，和國內金融市場享有同等國民待遇，證券、外匯等金融市場幾乎完全開放，資金出入境不受限制，所以這類離岸金融市場須具備較高金融發展基礎和管理水平。

2.內外分離型離岸金融市場

主要由政府推動，與國內金融市場基本分離，國際金融機構進入內外分離型離岸市場必須開設離岸業務專門賬戶，所有離岸交易都憑借該賬戶開展，金融機構在稅收、利率和存款準備金等方面沒有限制。在一定程度上混合型離岸金融市場倫敦促使了內外分離型離岸金融市場的形成。

3.分離滲透型離岸金融市場

完全內外分離型離岸金融市場向混合型離岸金融市場過渡的中間形式，國內部分學者也因分離滲透型離岸金融市場是過渡形式，將其歸類于內外分離型離岸金融市場之中。分離滲透型離岸金融市場同樣設立離岸賬戶，將本國居民和非居民業務分開，但分離滲透型離岸金融市場根據經濟發展的實際引資需求，允許金融機構賬戶資金在一定限度內滲透。

四、離岸金融市場的發展必要性和可能性分析

（一）必要性

首先，是我國金融國際化的客觀需要，順應全球金融業的發展趨勢。在現有資本項目控制和人民幣外匯管制條件下，建設離岸金融市場有助于維持金融體制現狀，有助于彌補國內金融市場發展不足，有助于加快我國金融發展和國際接軌。

其次，可以推動國內金融業的發展。我國金融業與國際金融業相比還存在著很大差距。在開展離岸金融業務的過程中，我們可以為我國的利率市場化做準備。

再者，可以為我國當前巨額的外匯儲備減壓，增強我國國內宏觀經濟政策的有效性。我國已成為世界上外匯儲備最多的國家，但目前缺少消化外匯儲備資產的有效渠道，這不僅給人民幣造成很大的升值壓力，建立我國離岸金融市場讓中資銀行開展離岸業務可以釋放離岸業務在維持國際收支平衡方面的潛力，為外匯儲備消腫，進而增加宏觀經濟政策的有效性。

最后，提高吸引外資的效率，減少外資對宏觀經濟政策的沖擊。建立離岸金融市場在吸引外資方面不僅可以在較大程度上滿足外國投資者的投資環境需求，實現國內資本市場和國際市場的完全對接，為國內企業提供高質量的資金來源保障。

（二）可能性

對比建立離岸金融市場的條件，我國具有建立離岸金融市場的內外有利條件。從外部條件看，優越的國際環境為我國建立離岸金融市場創造了有利的條件，經濟重心逐漸向亞洲轉移為我國構建離岸金融市場提供了新機遇。具體地，我國構建離岸金融市場是swot分析如下。

五、模式選擇

結合國情，選擇合適的離岸金融監管模式。實踐中，國家應根據本國的金融業發展水平和金融監管水平來選擇具體的運行模式。在這三種模式中筆者認為，我國目前應該采取的是內外分離型的市場運行模式。因為，內外分離型模式要求離岸金融市場與國內金融業務相分離，進入離岸市場的金融機構必須開設離岸業務專門賬戶，而所有的離岸金融交易必須在此賬戶內進行，而且必須是境外與境外的交易。可以看出，這種運行模式與與其相配套的監管模式既方便管理當局對國內業務、在岸業務和離岸業務分別加以監控，又可以有效地阻擋國際金融市場投機活動對國內金融市場的沖擊，從而也對處于起步階段的我國離岸金融市場有著重要意義。

參考文獻