國際金融政策精選(九篇)

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第1篇：國際金融政策范文

關(guān)鍵詞:國際金融危機(jī);國際貨幣政策協(xié)調(diào);斯坦克爾伯格博弈

Abstract:This paper studies the transmission of the global financial crisis from USA to the emerging markets since 2007 and international monetary policy coordination,using game theory to take a comparative analysis of the welfare of non-cooperative solution and cooperative solution,which concluded that the coordination is better than non-coordination. The analysis found that the coordination might become a Stackelberg leadership model due to the relative weaker power of the emerging economies compared to the US economy,which depends on the asymmetric of the crisis shock and effects of monetary policy transmission. As followers,the equilibrium might not dominate the Nash equilibrium for the emerging countries. Therefore,the emerging economies should actively participate in the coordination but try to avoid becoming a follower in a Stackelberg leadership model.

Key Words:international financial crisis,international monetary policy coordination,stackelberg game

中圖分類號:F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1674-2265(2010)05-0003-06

每個國家在運(yùn)用貨幣政策實(shí)現(xiàn)其宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的同時,必然會對別國產(chǎn)生“外溢效應(yīng)”,反之,也會受到“溢入效應(yīng)”的影響。在此背景下,任何一個國家在力求實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的過程中,不能僅僅從本國的福利函數(shù)出發(fā)而孤立地制定經(jīng)濟(jì)政策,還必須要考慮到別國的政策目標(biāo)以及政策反應(yīng)。因此,國際間的貨幣政策協(xié)調(diào)是必然的理性選擇。國際間貨幣政策協(xié)調(diào)的有效性,顯然是指在一個短期的非對稱沖擊發(fā)生的時候,采取貨幣政策的協(xié)調(diào)所獲得的收益(福利)要優(yōu)于不協(xié)調(diào)的情況。

一、問題的提出

2007年美國爆發(fā)次貸危機(jī)并逐步演變?yōu)槿蛐越鹑谖C(jī),國際社會面對這場百年不遇的金融危機(jī)進(jìn)行了大規(guī)模的國際間政策協(xié)調(diào),從2008年11月至2009年9月的三次G20金融峰會,先后就如何應(yīng)對全球金融危機(jī)、推動世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、改革國際金融體系、加強(qiáng)金融監(jiān)管和解決全球經(jīng)濟(jì)失衡等方面的金融政策達(dá)成共識,從而緩解了危機(jī)對國際經(jīng)濟(jì)的沖擊,為盡快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)正常有序發(fā)展發(fā)揮了重要作用。

關(guān)于貨幣政策的國際協(xié)調(diào)問題,較早的研究來自于Meade(1951)的文獻(xiàn)。他在研究中明確指出,國家之間出現(xiàn)的各種政策沖突問題需要通過政策協(xié)調(diào)來解決。對國際貨幣政策協(xié)調(diào)理論做出主要貢獻(xiàn)的Cooper(1969),在其結(jié)構(gòu)性相互依存性理論中提出了貨幣政策的溢出效應(yīng),論證國際間進(jìn)行政策協(xié)調(diào)的必要性。蒙代爾則于1961年對最優(yōu)貨幣區(qū)理論進(jìn)行了開創(chuàng)性的研究,這一理論為此后不斷發(fā)展的區(qū)域貨幣政策的協(xié)調(diào)及一體化實(shí)踐提供了理論支持,成為國際貨幣政策協(xié)調(diào)的重要經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)。

二十世紀(jì)70年代以來,隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展,各國之間的相互依存關(guān)系不斷增強(qiáng),國際貨幣政策協(xié)調(diào)的重要性日益突出。伴隨著國際貨幣政策協(xié)調(diào)實(shí)踐的發(fā)展,越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始了廣泛而深入的研究,主要是從國際貨幣政策協(xié)調(diào)的動因、利益、障礙、形式等方面加以分析和論述。隨著博弈論和計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展,國際貨幣政策協(xié)調(diào)理論逐步形成兩大分支。

一個分支是建立在博弈論方法基礎(chǔ)上的最優(yōu)政策分析。最早用博弈論來研究國際政策協(xié)調(diào)問題的是Hamada(1976),他采用了一個兩國模型,將各國政策目標(biāo)定義為福利函數(shù),政府在選擇政策工具時必須考慮其他國家可能做出的反應(yīng),在此前提下進(jìn)行最優(yōu)化決策。其后,Copper(1985),Canzoneri 和Gray(1985)等都用博弈論的方法對國際協(xié)調(diào)進(jìn)行了研究,結(jié)果顯示,如果一國貨幣當(dāng)局不考慮相互依存關(guān)系的存在,其結(jié)果不是最優(yōu)的,如果進(jìn)行協(xié)調(diào),結(jié)果將會達(dá)到帕累托最優(yōu)。這些研究都從理論上支持了國際貨幣政策協(xié)調(diào)。Rogoff(1985),Currie和Levine(1985)在以上靜態(tài)博弈的基礎(chǔ)上,引入時間相容性和政策制定者的信譽(yù)等因素,認(rèn)為這些問題對協(xié)調(diào)的可持續(xù)性以及協(xié)調(diào)收益有重要影響,因而各國的政策協(xié)調(diào)實(shí)際上是不同國家之間的動態(tài)博弈。

另一個分支是通過建立多國模型并利用實(shí)際數(shù)據(jù)對協(xié)調(diào)收益進(jìn)行的實(shí)證研究。以O(shè)udiz和Sachs(1984)的研究為開端,許多學(xué)者利用不同的模型對貨幣政策國際協(xié)調(diào)的收益進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證研究的文獻(xiàn)中通常用各國獨(dú)立制定政策的納什均衡與在政策協(xié)調(diào)假設(shè)下達(dá)到的帕累托均衡之間的福利差異來衡量貨幣政策協(xié)調(diào)的收益大小。實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)協(xié)調(diào)帶來的收益并不十分明顯,不會比各國進(jìn)行簡單的信息交換更好。此后出現(xiàn)的對政策協(xié)調(diào)收益進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)的文章,絕大多數(shù)對政策協(xié)調(diào)收益的估計值都與Oudiz和Sachs所估計的值近似。與大多數(shù)關(guān)于協(xié)調(diào)收益的實(shí)證研究相比,Holtman和Hughes Hallet(1987)的研究結(jié)果較為樂觀,得出的協(xié)調(diào)收益是GNP的6%―7%,至少為3%―4%。最新的研究中,Gunter Coenen,Giovanni Lombardo,Frank Smets和Roland Straub (2008)采用歐洲中央銀行(ECB)發(fā)展的Area―Wide Model (NAWM)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),結(jié)果顯示國際貨幣政策協(xié)調(diào)的收益很少(大約僅占穩(wěn)態(tài)消費(fèi)的0.03%),但協(xié)調(diào)的收益明顯地對經(jīng)濟(jì)開放度較為敏感。如果各協(xié)調(diào)主體進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)一體化,則可能從協(xié)調(diào)中獲得較大收益。

上述實(shí)證分析通過模擬均衡狀態(tài)估測政策協(xié)調(diào)的結(jié)果,沒有考慮系統(tǒng)從非均衡狀態(tài)向動態(tài)均衡轉(zhuǎn)化而獲得的協(xié)調(diào)收益。此外,依賴于他們所用的模型,似乎從政策協(xié)調(diào)中仍然還有大量未開發(fā)的收益,如政府的信譽(yù)、政策協(xié)調(diào)的執(zhí)行時機(jī)等,但這些收益并不能完全獲得。考慮到這些因素,國際貨幣政策協(xié)調(diào)的收益可能比上述實(shí)證分析的結(jié)果要大得多。我們擬以2007年由美國次貸危機(jī)所引發(fā)的全球金融危機(jī)對新興市場國家的傳導(dǎo)為例,運(yùn)用博弈論的方法從福利角度比較分析非合作博弈與合作博弈兩種結(jié)局,推斷國際貨幣政策協(xié)調(diào)的有效性。

二、金融危機(jī)的國際傳導(dǎo):對新興市場國家的沖擊

在全球金融危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)衰退的現(xiàn)實(shí)環(huán)境下,任何國家都難以獨(dú)善其身;同時,應(yīng)對金融危機(jī)和防止類似危機(jī)重演,也沒有哪個國家能夠獨(dú)擔(dān)此任。美國次貸危機(jī)爆發(fā)的背景是金融全球化、全球流動性過剩和后金融創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)時代,在這一國際背景下,美國次貸危機(jī)也由美國的國內(nèi)市場傳導(dǎo)到國際市場,并演化為全球金融危機(jī)。

從2007年年初到2008年夏天,新興市場國家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與美國金融市場上發(fā)生的危機(jī)幾乎絕緣。然而,從2008年夏天開始,隨著美國金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的惡化,新興市場的反響日趨強(qiáng)烈。2008年夏天,當(dāng)美國和其他工業(yè)國家GDP增長預(yù)期出現(xiàn)惡化時,新興市場資產(chǎn)價格比美國資產(chǎn)下跌得更劇烈。2008年9月雷曼兄弟公司的破產(chǎn)為新興市場帶來了直接沖擊,全球范圍內(nèi)貿(mào)易信貸蒸發(fā),國際貿(mào)易急劇下降。

按照Citigroup(2008)的研究,美國GDP增長率下降1個百分點(diǎn)會導(dǎo)致新興市場經(jīng)濟(jì)GDP增長率下降0.34個百分點(diǎn),美國GDP增長率低于其潛在增長率1個百分點(diǎn),將會導(dǎo)致新興市場經(jīng)濟(jì)GDP增長率低于其潛在增長率0.54個百分點(diǎn)。可見,新興市場經(jīng)濟(jì)體的“脫鉤論”(decoupling)并非事實(shí)。相反,其在融入全球經(jīng)濟(jì)、享受國際分工的好處時,所承受的外部經(jīng)濟(jì)變化對本國經(jīng)濟(jì)的沖擊也在增大。在資本市場更加開放和與國際接軌的今天,美國經(jīng)濟(jì)的冷熱確實(shí)會影響到新興市場經(jīng)濟(jì)體國內(nèi)的股市運(yùn)行、出口、就業(yè)和整個經(jīng)濟(jì)增長(世界銀行,2008)。

Michael P.Dooley和Michael M.Hutchison(2009)對美國次貸危機(jī)向新興市場的傳導(dǎo)進(jìn)行了分析和評估,證實(shí)了新興市場國家與美國金融市場危機(jī)斷開―再掛鉤的假設(shè)。值得一提的是,次貸危機(jī)以來資金正從新興市場中主動或被動流出。主要原因是國際機(jī)構(gòu)投資者在新興市場國家擁有大量風(fēng)險投資,去杠桿化(de-leveraging)要求它們出售這些風(fēng)險投資,將流動性調(diào)回國內(nèi)償還負(fù)債。

按一般理論,金融危機(jī)的國際傳導(dǎo)主要是經(jīng)由貿(mào)易渠道、金融渠道和心理渠道。其中,貿(mào)易渠道主要通過價格效應(yīng)和收入效應(yīng)直接對實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面形成沖擊,金融渠道則以匯率和利率為傳媒對金融層面形成沖擊、進(jìn)而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。至于心理渠道,則是在金融經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊后,通過各種媒體傳導(dǎo)并影響到商業(yè)的信心和消費(fèi)者信心。就本次金融危機(jī)由美、歐等發(fā)達(dá)國家向新興市場經(jīng)濟(jì)國家擴(kuò)散過程分析,則主要通過貿(mào)易渠道。

對于發(fā)達(dá)國家而言,次貸所釀成的金融危機(jī)是一種負(fù)向的需求沖擊,收入預(yù)期下降打擊了消費(fèi)者信心,對進(jìn)口商品的需求減弱,通過出口貿(mào)易環(huán)節(jié)對新興市場國家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面產(chǎn)生了較大的沖擊。

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面,新興市場國家出口貿(mào)易發(fā)生不同程度下降,導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)萎縮,經(jīng)濟(jì)增長減速。受金融危機(jī)影響,大宗商品和加工產(chǎn)品需求與價格下降,對新興市場國家出口行業(yè)形成沉重打擊。比如俄羅斯和巴西,其經(jīng)濟(jì)增長與資源價格高度相關(guān),2008年7月后,在油氣價格、鐵礦石價格及農(nóng)產(chǎn)品價格等急劇走低背景下,俄羅斯石油出口減收數(shù)百億美元,貿(mào)易順差同比減少10%以上。2009年1―4月份,形勢更加惡化,俄羅斯出口同比下降47%,貿(mào)易順差下降達(dá)2/3。對于加工貿(mào)易占很大比重的中國,出口貿(mào)易同樣受到很大影響。2008年出口增長率同比下降7個百分點(diǎn),貿(mào)易順差大幅度下降。2009年1-5月對外貿(mào)易進(jìn)出口同比進(jìn)一步下降達(dá)25%,第一季度中國實(shí)際使用外商直接投資同比下降34.6%。

受經(jīng)濟(jì)不景氣、工業(yè)生產(chǎn)萎縮的沖擊,新興市場國家失業(yè)增加、收入下降。據(jù)統(tǒng)計,2008年第四季度,中國勞動力市場中的用人需求同比下降了9.3個百分點(diǎn),企業(yè)現(xiàn)有崗位流失嚴(yán)重;俄羅斯也發(fā)生大面積失業(yè),并使俄羅斯人均收入下降。2009年1-4月,俄羅斯居民實(shí)際可支配收入同比下降1%,職工實(shí)際平均工資同比增長-1.4%,而2008年1-4月這兩個數(shù)值分別為8.4%和13.8%。企業(yè)拖欠工資和預(yù)算部門采購支付拖欠額度及時間均比危機(jī)前有明顯增加。此外,失業(yè)增加和收入預(yù)期不穩(wěn)定也嚴(yán)重打擊了新興市場國家的投資和消費(fèi)信心。以中國為例,危機(jī)期間其消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)、信心指數(shù)和滿意指數(shù)連續(xù)下降,外資流入增速下滑,熱錢由2008年上半年的凈流入轉(zhuǎn)為2008年下半年的凈流出,其中第四季度熱錢流出達(dá)到900億美元。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎縮、消費(fèi)和投資信心受挫,新興市場經(jīng)濟(jì)國家的金融層面也受到很大沖擊。在全球股市下跌風(fēng)的帶動下,新興市場經(jīng)濟(jì)國家股市也出現(xiàn)了劇烈的下降,甚至超過世界平均跌幅。整個2008年,摩根斯坦利國際資本公司(MSCI)以26個新興市場國家為基礎(chǔ)的新興市場股指下跌55.2%,而全球主要股指下跌幅度達(dá)40.7%;此外新興市場國家出現(xiàn)貨幣貶值與外匯儲備縮水。匯率的表現(xiàn)與資產(chǎn)價格非常相似,都是在2008年夏天開始出現(xiàn)急劇下滑。以俄羅斯為例,自2008年8月到2009年2月份期間,俄羅斯盧布累計跌幅約達(dá)40%,外匯儲備減少了約2000億美元,一些中小銀行因?yàn)榍鍍斄θ醵欢汝P(guān)門停業(yè),某些甚至被國有大銀行兼并。再看中國,自2005年7月匯改以來,人民幣呈穩(wěn)步升值趨勢,但在2008年12月份出現(xiàn)了約1%的貶值。受到全球流動性緊縮的影響,2008年中國實(shí)際利用外資增長大幅度下降,全年新批設(shè)立外商投資企業(yè)同比下降26%,外匯儲備增長同比下降16個百分點(diǎn)。

通過以上分析可以得出,國際金融危機(jī)主要通過貿(mào)易渠道傳導(dǎo)到新興市場經(jīng)濟(jì)國家,對新興市場國家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面形成沖擊,進(jìn)而向金融層面擴(kuò)散。并且,在發(fā)達(dá)國家、新興市場經(jīng)濟(jì)國家乃至欠發(fā)達(dá)國家之間,因經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及經(jīng)濟(jì)、金融的國際化和市場化程度的不同,無論是金融危機(jī)的沖擊力度大小還是對金融危機(jī)沖擊的承受能力的強(qiáng)弱,均具有很大差異,從而,就存在著所謂的“非對稱沖擊”。在此背景下,新興市場國家應(yīng)對危機(jī)帶來的沖擊的決策,面臨著是獨(dú)立制定貨幣政策,還是與美國等發(fā)達(dá)國家進(jìn)行貨幣政策協(xié)調(diào)的選擇。

三、應(yīng)對危機(jī)的貨幣政策協(xié)調(diào)的福利分析:兩國政策協(xié)調(diào)的博弈模型

在經(jīng)濟(jì)與金融全球化的進(jìn)程中,國際金融危機(jī)的影響是全球性的,任何一個國家和地區(qū)都難以獨(dú)善其身。在危機(jī)救治中,必然涉及到各國家之間政策的協(xié)調(diào)問題。然而,各國所采取的貨幣政策不僅會影響本國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,也會通過多種途徑傳導(dǎo)到其他國家,形成“溢入效應(yīng)”和“溢出效應(yīng)”。事實(shí)上,因經(jīng)濟(jì)、金融的發(fā)展水平不同,在國際金融格局中的地位不同,發(fā)達(dá)國家與新興市場經(jīng)濟(jì)國家不僅受金融危機(jī)的沖擊是非對稱的,且貨幣政策的“溢入效應(yīng)”的大小和“溢出效應(yīng)”的強(qiáng)弱也存在著明顯的差異,因而二者的貨幣政策協(xié)調(diào)顯然置于明顯的非對稱沖擊背景。

在此,我們假設(shè)世界上只有兩方:以美國為代表的發(fā)達(dá)國家和以中國為代表的新興市場經(jīng)濟(jì)國家。全球金融危機(jī)是一個源自美國的負(fù)向需求沖擊,它使得美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出下降,物價下跌;通過貿(mào)易渠道傳導(dǎo),在“價格效應(yīng)”和“收入效應(yīng)”的沖擊下,新興市場國家也出現(xiàn)產(chǎn)出下降、物價下跌。在非合作博弈的情況下,每個國家都會在最大化本國利益的基礎(chǔ)上,做出最優(yōu)的政策安排。即:

其中,L為各國貨幣當(dāng)局面臨的損失函數(shù),損失小代表效用高,損失大代表效用低。y與p分別代表產(chǎn)出的變化率和價格的變化率。參數(shù) 和均大于零,它們是產(chǎn)出波動相對于價格波動的權(quán)重。(1)式為新興市場國家的最優(yōu)政策安排,(2)式為美國的最優(yōu)政策安排。

式(1)和(2)表明當(dāng)所有的目標(biāo)變量為零時

,效率損失最小,一國實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化。當(dāng)不存在外部沖擊時,只要兩國貨幣供給量保持不變,則產(chǎn)出和物價水平都將保持不變,兩國的損失就都為零,兩國間將不存在貨幣政策博弈與貨幣政策協(xié)調(diào)問題。當(dāng)外部沖擊破壞經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的均衡時,貨幣政策必然通過改變貨幣供給量調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的失衡。我們的問題是貨幣供給量如何改變、改變多少,才會使得損失最小。

在金融危機(jī)沖擊下,如果美國和新興市場國家都按照各自的損失函數(shù)行動,由于貨幣政策國際傳導(dǎo)對兩國的相互影響,一國的最優(yōu)化行為其結(jié)果可能不會達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。兩國貨幣政策博弈的結(jié)局為納什均衡,如圖1中N點(diǎn),即兩國分別對貨幣供給量做出的調(diào)整為 。納什均衡不是帕累托最優(yōu),其存在著帕累托改善的區(qū)域,即圖1中 和 圍成的橢圓區(qū)域。可見如果兩國在這個問題上能夠進(jìn)行協(xié)調(diào)安排,其結(jié)果可能會實(shí)現(xiàn)帕累托改進(jìn)。

圖1中是連接兩國極樂點(diǎn)使得兩國加權(quán)損失之和最小的契約線。契約線落在帕累托改進(jìn)區(qū)域里的一段EE′為使得兩國福利都改善的兩國損失函數(shù)曲線相切的點(diǎn)的組合。其中的C點(diǎn)即為對稱效率均衡點(diǎn),即兩國損失相同。在C點(diǎn)兩國進(jìn)行了充分的貨幣政策協(xié)調(diào),使得雙方損失的加權(quán)之和達(dá)到最小,并各自承擔(dān)了一半損失。由于C點(diǎn)位于納什均衡的帕累托改進(jìn)區(qū)域中,所以協(xié)調(diào)要比不協(xié)調(diào)的效果好。

除了對稱效率均衡博弈的協(xié)調(diào)方式,兩國也可以采取斯坦克爾伯格博弈的協(xié)調(diào)方式。斯坦克爾伯格博弈是一種含有兩國貨幣政策協(xié)調(diào)制度安排的博弈,它要求一方作出斯坦克爾伯格承諾,作出承諾的一方為斯坦克爾伯格領(lǐng)頭國,不作承諾的一方為斯坦克爾伯格尾隨國。領(lǐng)頭國按其承諾的貨幣供應(yīng)量行事,尾隨國在進(jìn)行博弈之前已經(jīng)知道領(lǐng)頭國的承諾和選擇,它只需要作出相應(yīng)的最優(yōu)選擇。我們可以假設(shè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力處于優(yōu)勢地位的美國為領(lǐng)頭國,經(jīng)濟(jì)實(shí)力處于劣勢地位的新興市場經(jīng)濟(jì)國家為尾隨國。于是美國作為領(lǐng)頭國,其最優(yōu)化問題為:

新興市場經(jīng)濟(jì)國家作為尾隨國,其最優(yōu)化問題為:

其中為美國在斯坦克爾伯格博弈下的貨幣供給量。斯坦克爾伯格博弈表明美國能夠預(yù)測到,不管它如何選擇或承諾,新興市場國家肯定從其反應(yīng)函數(shù)上選擇相應(yīng)的最優(yōu)點(diǎn),所以美國的最好承諾就是,在新興市場經(jīng)濟(jì)國家的反應(yīng)函數(shù)上尋找能使其損失最小的那一點(diǎn)作為領(lǐng)頭選擇,即其損失函數(shù)與新興市場國家反應(yīng)函數(shù)曲線相切的一點(diǎn),即為斯坦克爾伯格均衡(點(diǎn)S)。如圖2所示。

當(dāng)存在金融危機(jī)沖擊時,斯坦克爾伯格均衡相比于納什均衡,美國的損失減少,福利增加,而新興市場國家的福利則變差。因此,斯坦克爾伯格均衡解不一定優(yōu)于納什均衡解,因?yàn)轭I(lǐng)頭國擁有時間優(yōu)勢,所以尾隨國總是要更大幅度地調(diào)整貨幣供給量。因此在斯坦克爾伯格協(xié)調(diào)模式下,美國的福利總要好于納什均衡的非協(xié)調(diào)情況。但對于新興市場國家來說情況則不確定。因?yàn)轭I(lǐng)頭國可能不按新興市場國家反應(yīng)函數(shù)行事,如果其貨幣供給量選定在帕累托改進(jìn)區(qū)域,那么新興市場國家福利也會優(yōu)于非協(xié)調(diào)的情況。但除非美國把貨幣供給量選在圖1的契約線EE′上,否則整個世界的損失要大于對稱效率均衡時的損失。

通過以上分析,我們可以得到如下結(jié)論:

(1)在金融危機(jī)下,采取效率均衡博弈可以使兩國的福利水平得到帕累托有效改進(jìn)。也就是說使均衡點(diǎn)落在契約曲線EE′上。究竟落在哪一點(diǎn),那還得取決于兩國討價還價的能力。只有在C點(diǎn),才會不僅實(shí)現(xiàn)世界福利損失最小,而且兩國各自分擔(dān)了損失的一半。否則越接近E點(diǎn),則新興市場國家承擔(dān)的福利損失越小,美國承擔(dān)的損失越大;反之,越接近E′點(diǎn),則美國承擔(dān)的福利損失越小,新興市場經(jīng)濟(jì)國家承擔(dān)的福利損失越大。

(2)在金融危機(jī)下,效率均衡博弈優(yōu)于斯坦克爾伯格博弈。首先,斯坦克爾伯格博弈會使整個世界的損失大于效率均衡博弈時的損失;其次,斯坦克爾伯格博弈更有利于美國,而不利于新興市場經(jīng)濟(jì)國家,因?yàn)槠洳辉谂晾弁懈纳茀^(qū)域里,所以不一定優(yōu)于納什均衡時的福利狀況。

(3)在金融危機(jī)下,新興市場經(jīng)濟(jì)國家應(yīng)積極參與國際貨幣政策協(xié)調(diào),不應(yīng)采取處于尾隨地位的斯坦克爾伯格博弈的協(xié)調(diào)方式;應(yīng)采取效率均衡博弈的貨幣政策協(xié)調(diào)方式,并努力增強(qiáng)與美國為代表的發(fā)達(dá)國家的談判能力,降低自身承擔(dān)福利損失的權(quán)重,爭取實(shí)現(xiàn)對稱效率均衡。

金融危機(jī)發(fā)生以來,席卷全球,并且不斷深化,在這種情況下,國際社會表現(xiàn)出前所未有的以國際協(xié)調(diào)應(yīng)對危機(jī)的共識。這不得不說跟歐美國家在世界經(jīng)濟(jì)中舉足輕重的地位相關(guān),新興市場經(jīng)濟(jì)國家雖然經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷壯大,但與歐美經(jīng)濟(jì)體相比仍存在差異。與以往不同的是,在日益全球化的今天,隨著新興市場經(jīng)濟(jì)國家的迅速發(fā)展,其經(jīng)濟(jì)波動也能夠影響美國,但其對美國的影響度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國對其的影響度。這樣,新興市場國家在危機(jī)時愿意與美國等發(fā)達(dá)國家同舟共濟(jì),所以協(xié)調(diào)的難度降低。

由此可見,采取對稱效率均衡的貨幣政策協(xié)調(diào)方式可以實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu),是一種應(yīng)對危機(jī)的最佳政策組合。但是這種協(xié)調(diào)方式要求協(xié)調(diào)雙方貨幣政策的密切合作與高度協(xié)調(diào),協(xié)調(diào)的難度最大。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中,國家間的合作及經(jīng)濟(jì)政策的合理搭配對于次貸危機(jī)的全球治理至關(guān)重要。對于新興市場國家來說,采取斯坦克爾伯格博弈進(jìn)行協(xié)調(diào)的方式更不可取,往往會使經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步陷入蕭條。所以應(yīng)立足本國情況,積極主動地參與國際貨幣政策協(xié)調(diào),與歐美發(fā)達(dá)國家分享協(xié)調(diào)帶來的收益。

四、后危機(jī)時期的國際貨幣政策協(xié)調(diào)

全球金融危機(jī)爆發(fā)以后,主要經(jīng)濟(jì)體需求持續(xù)下降,盡管政策利率已接近零,但金融市場風(fēng)險溢價仍居高不下,信貸市場緊縮嚴(yán)重,貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢。一般來說,當(dāng)利率等常規(guī)工具對經(jīng)濟(jì)危機(jī)不再有效的情況下,貨幣當(dāng)局將最終采取非常規(guī)的量化寬松貨幣政策。2009年以來,英國、瑞士、美國、日本、歐元區(qū)等國(或地區(qū))的中央銀行相繼推出了量化寬松的貨幣政策,通過在二級市場上購買包括國債在內(nèi)的中長期債券等措施向市場注入大量流動性。

金融危機(jī)爆發(fā)一年以來,在各國的共同努力下,大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策取得了一定的成效,經(jīng)濟(jì)衰退速度明顯減緩,較快扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟(jì)增速下滑態(tài)勢,世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。可以認(rèn)為,這是在全球范圍內(nèi)貨幣政策成功的國際協(xié)調(diào)的結(jié)果。但由于固有的危機(jī)并沒有或是不可能完全解決,而使世界經(jīng)濟(jì)仍存在著很多的不確定性和不穩(wěn)定性,復(fù)蘇過程將緩慢而曲折,世界經(jīng)濟(jì)正處于一種緩和與未知的動蕩并存的狀態(tài),即所謂的“后危機(jī)時期”。在這種經(jīng)濟(jì)形勢下,若各主要經(jīng)濟(jì)大國不能夠適度掌握貨幣、信貸的投放量,極有可能會培育出新的資產(chǎn)泡沫,為未來爆發(fā)新的金融危機(jī)埋下隱患。量化寬松貨幣政策的實(shí)質(zhì)是系統(tǒng)控制,而不是系統(tǒng)優(yōu)化,要使全球經(jīng)濟(jì)重新走上增長的軌道,還任重而道遠(yuǎn)。因此,各國均開始考慮量化寬松貨幣政策的退出問題。2009年10月澳大利亞成為G20中第一個加息的經(jīng)濟(jì)體,開啟了經(jīng)濟(jì)刺激計劃退出之門。

“后危機(jī)時期”經(jīng)濟(jì)的不確定性,表明危機(jī)尚未結(jié)束,復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固,不排除二度衰退的可能。此時無序的、不合時宜的“退出”只會帶來嚴(yán)重后果。因此,為了避免復(fù)蘇過程的曲折,降低復(fù)蘇過程中的風(fēng)險,需要全球共同合作、協(xié)調(diào)行動。回顧整個危機(jī)過程,我們可以得出一條重要的經(jīng)驗(yàn):世界各國攜手合作,共同應(yīng)對。基于這樣的認(rèn)識,在后危機(jī)時期,不論是退出策略的安排,還是謀劃世界經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展,全球仍需加強(qiáng)貨幣政策協(xié)調(diào)。

各國量化寬松貨幣政策的有序退出要依靠國際貨幣政策協(xié)調(diào),美國應(yīng)在其中發(fā)揮更為積極主動的作用。美國的貨幣政策對其他國家貨幣政策的實(shí)施有著重要的制約作用,為確保全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇并能健康運(yùn)行,其應(yīng)充分考慮全球其他國家的經(jīng)濟(jì)利益,采取前瞻性的貨幣政策,加強(qiáng)和其他經(jīng)濟(jì)體國家貨幣政策的協(xié)調(diào),尤其應(yīng)該加強(qiáng)和一些新興市場經(jīng)濟(jì)國家和發(fā)展中國家的貨幣政策協(xié)調(diào)。

然而,隨著危機(jī)的緩和,各國的協(xié)調(diào)意愿減弱,進(jìn)而可能陷入“囚徒效應(yīng)”。國際會議達(dá)成的共識并不具有普遍約束力,各國仍然是本國利益至上,最明顯的例子就是近期貿(mào)易保護(hù)主義抬頭和有關(guān)退出策略的政策博弈。如果各國不能有效地協(xié)調(diào)退出步驟與時機(jī),將對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生諸多不利影響,使復(fù)蘇的態(tài)勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)。目前,國際社會應(yīng)當(dāng)化承諾為行動,切實(shí)加強(qiáng)國際貨幣政策協(xié)調(diào),在后危機(jī)時期有序協(xié)同退出量化寬松政策,堅(jiān)決反對各種形式的保護(hù)主義,同時處理好通脹預(yù)期與全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)系。

在世界經(jīng)濟(jì)金融高度一體化的今天,面對共同的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難,國際協(xié)調(diào)是大勢所趨,也是緩解和渡過危機(jī)的唯一出路。在后危機(jī)時期,更應(yīng)該加強(qiáng)國際協(xié)調(diào),鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ),避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新的波動。世界各國已經(jīng)清醒地認(rèn)識到這一點(diǎn),以鄰為壑的經(jīng)濟(jì)政策越來越喪失活動空間。從這個層面上說,國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)已經(jīng)得到世界各國理念上的認(rèn)可與支持。在國際協(xié)調(diào)過程中,各國應(yīng)在“互信”基礎(chǔ)上,實(shí)現(xiàn)信息交換,加強(qiáng)協(xié)商與合作,積極推進(jìn)國際金融體系改革,促進(jìn)國際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)機(jī)制的建立,重建國際金融新秩序。

五、對我國的啟示

國際貨幣政策協(xié)調(diào)是一個大趨勢,中國應(yīng)該積極參與其中。中國自2008年第四季度以來,啟動了應(yīng)對國際金融危機(jī)的一攬子刺激經(jīng)濟(jì)措施,所實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策取得了明顯成效,較快扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟(jì)增速下滑態(tài)勢,成功抵御了金融危機(jī)最直接的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。然而,依靠財政與信貸高投入而實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)回升,其基礎(chǔ)不穩(wěn)固、不平衡,一些深層次矛盾,特別是結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出,從而使“后危機(jī)時期”的特征非常明顯:外部環(huán)境有所改善,但仍存在不確定因素;有效需求不足狀況有所改善,但擴(kuò)大內(nèi)需的持續(xù)性不足;經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象有所改善,但經(jīng)濟(jì)增長方式未得到顯著改變;流動性過剩,使?jié)撛谕ㄘ浥蛎泬毫γ黠@增強(qiáng);信貸投放過高,使不良貸款隱患累積。由此,國內(nèi)外非常關(guān)注對“后危機(jī)時期”調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策、協(xié)調(diào)全球經(jīng)濟(jì)刺激措施的退出策略的研究。我們的研究結(jié)論也為在后危機(jī)時期參與貨幣政策國際協(xié)調(diào)提供了這樣幾點(diǎn)啟示:

第一,在參與協(xié)調(diào)中,我們必須關(guān)注目前國際貨幣體系下一定程度的霸權(quán)協(xié)調(diào)性質(zhì),認(rèn)清由于缺乏統(tǒng)一且有約束力的規(guī)則協(xié)調(diào)機(jī)制而產(chǎn)生的“搭便車”和“背叛行為”,注意是采取主動協(xié)調(diào)還是被動協(xié)調(diào),避免自身陷入?yún)f(xié)調(diào)的“逆效”陷阱之中。

第二,在國際貨幣政策協(xié)調(diào)中,中國要意識到自身的“大國”地位,其貨幣政策的制定會對世界其他國家產(chǎn)生外溢效應(yīng),必須把別國可能的政策目標(biāo)考慮進(jìn)來,因而要兼顧中國自身利益與可能對他國的沖擊,避免導(dǎo)致以鄰為壑的政策反應(yīng)。

第三,在積極參與國際貨幣政策協(xié)調(diào)中,應(yīng)該把握好協(xié)調(diào)和自主性的尺度及平衡,這既是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程,也是一門國際協(xié)調(diào)藝術(shù)。

參考文獻(xiàn):

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第2篇：國際金融政策范文

【關(guān)鍵詞】 財政政策;政府投資;稅收政策

美國金融危機(jī)影響下,國際市場疲軟、外需不振,中國的經(jīng)濟(jì)也面臨前所未有的困難。作為推動我國經(jīng)濟(jì)增長的“三架馬車”之一的出口承受巨大壓力,加上投資萎縮,企業(yè)盈利能力下降,中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過7年加速上漲后,增長勢頭在2008年發(fā)生逆轉(zhuǎn)。為此中國政府實(shí)施了一系列積極的財政政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長。目前這些政策措施效果已開始顯現(xiàn),部分地區(qū)和行業(yè)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)走勢

1.消費(fèi)增長速度趨弱化

以2008年1至10月為例,雖然我國社會消費(fèi)品零售總額同比增長22%,但是CPI漲幅就達(dá)到6.7%,扣除價格因素,消費(fèi)實(shí)際增長并不快。以重慶市為例,1至10月居民食品類消費(fèi)價格上漲46.1%,需求彈性小的糧油類和肉禽蛋類上漲高達(dá)57.3%、60.1%,社會消費(fèi)品零售總額同比增長24.5%,表面上看消費(fèi)形式喜人,扣除價格因素,社會消費(fèi)品零售總額實(shí)際增長16%。物價上漲較高直接影響了居民尤其是低收入群體即期消費(fèi)和生活質(zhì)量。作為居民生活首選必需品,食品支出日益增加,多數(shù)家庭無奈之下只能縮壓其他消費(fèi)品開支。即便如此,部分地區(qū)居民的實(shí)際消費(fèi)能力仍趨弱化。

2.投資增長存在不確定因素

2008年期間,總體而言既有刺激投資增長的因素,這與地方新一屆政府開始工作以及災(zāi)后重建等相聯(lián)系,也有抑制投資增長的因素,主要與房市股市變化和城市建設(shè)規(guī)模、速度等相聯(lián)系。此外,資源環(huán)境工作以及對新開工項(xiàng)目的管理,對投資也會形成一定的約束。

3.出口增量明顯回落

2008年前三個季度,我國出口10741億美元,增長22.3%,比07年同期回落4.8%。對美國的出口比07年同期回落4.6%。勞動密集型產(chǎn)品出口增速大幅回落,其中服裝和玩具前三季度出口分別比07年同期回落21.2%和6.3%。08年前8個月,我國家電業(yè)累計出口250億美元,增幅比07年同期回落10.7%,其他行業(yè)的情形也不容樂觀。

二、應(yīng)對危機(jī)的財政政策

面對經(jīng)濟(jì)下滑,實(shí)施擴(kuò)張性的財政政策更為有效,它可以起到直接拉動經(jīng)濟(jì)的作用。擴(kuò)張性的財政政策主要體現(xiàn)在兩個方面:一是增加支出,擴(kuò)大消費(fèi);二是通過減稅刺激消費(fèi),擴(kuò)大生產(chǎn)。

(一)財政支出與投資政策

1.“三農(nóng)”支出

中央財政加大對農(nóng)民的補(bǔ)貼,支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn),加快推進(jìn)農(nóng)村公共事業(yè)建設(shè),推動農(nóng)村改革與發(fā)展,著力保障和改善農(nóng)村人民的生活。用于“三農(nóng)”支出和民生支出安排分別達(dá)到7161.4億元和7284.63億元。

2.保障性住房和災(zāi)后恢復(fù)重建投資

在國務(wù)院擴(kuò)大內(nèi)需的十項(xiàng)措施中,加大保障性住房建設(shè)位列之首。在2008年末增加安排保障性住房、災(zāi)后恢復(fù)重建等中央政府公共投資1040億元的基礎(chǔ)上,2009年中央政府公共投資安排9080億元,增加4875億元。2008年和2009年兩年,中央財政共投入375億用于保障性住房建設(shè),相當(dāng)于過去10年總投資的5倍。理論上,以定金式或基金式啟動的、由中央財政投資帶動的項(xiàng)目,能夠撬動6至10倍的資金,那么未來三年,中央財政、地方財政和社會資本在該領(lǐng)域的投資總額將可能達(dá)到9000億元。如果再考慮其對上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)的帶動,平均每年3000億元的投資額還可能會翻一番,帶來更多的就業(yè)機(jī)會。

3.重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資

國務(wù)院擴(kuò)大內(nèi)需十項(xiàng)措施中提出了“加快鐵路、公路和機(jī)場等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。交通運(yùn)輸部和鐵道部表示將在未來三到五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)投資總額8.5萬億。比照“十五”期間,交通基建平均每年對GDP的貢獻(xiàn)達(dá)到了2%。這一輪的交通基建投資的貢獻(xiàn)率也應(yīng)該會與上一輪相當(dāng)。鐵道部估計,僅2009年計劃的6000億元鐵路投資,可創(chuàng)造600萬個就業(yè)崗位,對經(jīng)濟(jì)增長的拉動將達(dá)1.5%。

4.地方和民間投資

在中央投資項(xiàng)目的帶動下,1到2月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)上升勢頭。但地方和民間投資還沒出現(xiàn)大規(guī)模復(fù)蘇跡象。1到2月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計同比增長26.5%,相對去年末上升0.4個百分點(diǎn)。考慮投資品價格的大幅下降,實(shí)際增速大幅上升至30.3%。

其中,國有及國有控股企業(yè)投資4486億元,增長35.6%,增速較去年全年加快12.8%,是自2004年5月份以來的最快增長速度;除國有及國有控股企業(yè)投資之外的內(nèi)資企業(yè),在1到2月份的投資總額為4577億元,累計同比增長26.2%,增速較去年全年增速放慢6個百分點(diǎn),該類投資增速已經(jīng)連續(xù)五個月放緩,創(chuàng)出歷史新低。民間投資尚未被積極拉動,依然處于低迷狀態(tài)。但在中央項(xiàng)目投資的帶動下,后期地方項(xiàng)目的投資會逐漸跟上,使得后期總的投資增長形勢比較可觀。

(二)稅收和減費(fèi)政策

1.增值稅轉(zhuǎn)型

推進(jìn)稅費(fèi)改革,實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅,減輕企業(yè)和居民稅收負(fù)擔(dān),擴(kuò)大企業(yè)投資,增強(qiáng)居民消費(fèi)能力。我國從2009年1月1日起全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型,據(jù)測算這項(xiàng)措施將減少當(dāng)年增值稅收入約1200億元,減輕企業(yè)稅負(fù)約1233億元,共減輕企業(yè)和居民負(fù)擔(dān)約5000億元。增值稅轉(zhuǎn)型有利于釋放生產(chǎn)力,促進(jìn)鼓勵投資結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,提高經(jīng)濟(jì)效率,但其實(shí)施效果往往有滯后性。作為制度性改革,其實(shí)施效果的顯現(xiàn)將會是一個漫長的過程。

2.出口退稅政策

調(diào)整完善出口退稅政策,能鼓勵外貿(mào)發(fā)展,促進(jìn)外貿(mào)出口保持穩(wěn)定增長。在2008年下半年兩次調(diào)高出口退稅率的基礎(chǔ)上,我國自2008年12月1日起,進(jìn)一步提高部分勞動密集型產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品和其他受影響較大產(chǎn)品的出口退稅率。此次出口退稅率調(diào)整有利于緩解外貿(mào)企業(yè)資金鏈緊張,并有望進(jìn)一步減輕勞動力密集型出口企業(yè)的壓力。此次部分產(chǎn)品出口關(guān)稅稅率的調(diào)低有利于降低原材料企業(yè)的出口成本,提高相關(guān)產(chǎn)品的國際競爭力,減輕庫存積壓。

3.自主創(chuàng)新和中小企業(yè)稅收優(yōu)惠政策

下一步將實(shí)施促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新的財稅優(yōu)惠政策,落實(shí)支持中小企業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策,支持完善擔(dān)保體系建設(shè),幫助中小企業(yè)融資,促進(jìn)中小企業(yè)科技進(jìn)步和技術(shù)創(chuàng)新。同時支持重點(diǎn)節(jié)能減排工程建設(shè),支持服務(wù)業(yè)發(fā)展。中國還將大力支持科技創(chuàng)新和節(jié)能減排,推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,加大科技投入,促進(jìn)企業(yè)加快技術(shù)改造和技術(shù)進(jìn)步。

4.減費(fèi)政策

財政部、國家發(fā)改委決定自2009年1月1日起,在全國統(tǒng)一取消和停止征收100項(xiàng)行政事業(yè)性收費(fèi)。此舉將為企業(yè)和社會減輕負(fù)擔(dān)約190億元,連同自2008年9月1日起停征的集貿(mào)市場管理費(fèi)和個體工商戶管理費(fèi)約170億元,合計2008年以來國家采取的減費(fèi)措施可直接減輕企業(yè)和社會負(fù)擔(dān)約360億元。此次強(qiáng)有力的減費(fèi)措施,可進(jìn)一步減輕企業(yè)和社會負(fù)擔(dān),發(fā)揮與減稅政策相同的擴(kuò)張效應(yīng),促進(jìn)企業(yè)增加投資和居民消費(fèi)。

三、財政政策的實(shí)踐效應(yīng)

雖然財政政策的運(yùn)用不能起到立竿見影的效果,但是由于其更多的是瞄準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中深層次的問題,偏重于結(jié)構(gòu)的調(diào)整,因此在宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控中其對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的影響是深遠(yuǎn)的。

1.有效拉動消費(fèi)

拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”中消費(fèi)所占的比重是比較低的,不僅低于發(fā)達(dá)國家平均水平,而且也低于發(fā)展中國家的平均水平。其中很重要的一點(diǎn)是我國國民收入不均造成的,在金融危機(jī)的背景下,整體消費(fèi)更是呈現(xiàn)不足。財政通過轉(zhuǎn)移支付可以使國民收入向普通勞動者傾斜,同時配合農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和社會保障的覆蓋,從而啟動農(nóng)村消費(fèi)市場,有效促進(jìn)消費(fèi)水平的提高。

2.有助于中小企業(yè)走出困境

08年上半年,全國有近7萬家中小企業(yè)倒閉。倒閉的中小企業(yè)大多集中在東南沿海地區(qū),以外向型經(jīng)濟(jì)為主。隨著出口退稅率的降低及信貸控制的放寬,中小企業(yè)的資金短缺問題可以得到有效緩解。

3.帶動地方經(jīng)濟(jì)積極響應(yīng)

中央財政投入基礎(chǔ)建設(shè)和民生工程帶動了地方經(jīng)濟(jì)的積極響應(yīng),如北京市政府今后兩年將投資1200億至1500億,用于加強(qiáng)城市軌道交通建設(shè)、城市路網(wǎng)、保障性住房等城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),預(yù)計可帶動社會投資1萬億元;廣東省政府以重大項(xiàng)目帶動社會投資,5年內(nèi)計劃投資2.3萬億元;江蘇省政府加快重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、加大對企業(yè)的支持力度,實(shí)施總額2200億元的政府主導(dǎo)性項(xiàng)目。

4.有利于社會公平

政府財政支出對分配可以起到很大的調(diào)節(jié)作用,一方面通過對政府支出的公共保障功能的強(qiáng)化;另一方面通過完善補(bǔ)助政策,關(guān)注低收入者群體。有利于促進(jìn)社會公平、經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)快速增長。

5.有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

在深度調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面,財政政策有著其他政策所不可比擬的優(yōu)勢。其能對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的薄弱環(huán)節(jié)有針對性的調(diào)節(jié),如利用稅收政策來鼓勵中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展;拿出相當(dāng)一部分資金扶持“三農(nóng)”調(diào)整農(nóng)業(yè)種植業(yè)結(jié)構(gòu),支持新農(nóng)村建設(shè)等。

6.降低對外依存度

受國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境制約,我國政府通過降低關(guān)稅和降低出口退稅稅率,并且進(jìn)一步完善企業(yè)稅負(fù)負(fù)擔(dān),通過稅收政策來引導(dǎo)企業(yè)把更多的資源配置到符合國內(nèi)消費(fèi)需求的產(chǎn)行業(yè)中,從而減輕了國際收支對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長、流動性膨脹等的壓力。

四、結(jié)束語

全球金融背景下,我國政府對未來進(jìn)行了積極的預(yù)期,重拳出擊實(shí)施了一系列積極的財政政策,雖然這些政策的實(shí)施效應(yīng)還未完全顯現(xiàn)。但是,無疑這些舉措對我國經(jīng)濟(jì)頹勢的扭轉(zhuǎn),遠(yuǎn)期增長方式的轉(zhuǎn)變都具有積極的意義。此外,我國的財政處于轉(zhuǎn)軌階段,由原來的投資性財政向公共財政、服務(wù)財政轉(zhuǎn)移。所以,財政刺激方案取向也是財政改革的實(shí)踐取向。相信這種積極的財政政策不僅可以有效地減少世界經(jīng)濟(jì)下滑帶給我國的沖擊,保證經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展,而且也是我國政府運(yùn)用政策應(yīng)對危機(jī)能力的一次有益體驗(yàn)。

參考文獻(xiàn)

[1]馬洪范.當(dāng)前國際金融危機(jī)與中國財政政策選擇[J].經(jīng)濟(jì)研究參考.2009(7)

第3篇：國際金融政策范文

關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)政策性金融 國際比較 金融風(fēng)險

由于農(nóng)業(yè)的特殊性，許多國家都通過政策性金融對農(nóng)業(yè)進(jìn)行保護(hù)與扶持，在這一過程中，產(chǎn)生了許多有益的經(jīng)驗(yàn)。國外的農(nóng)業(yè)政策性金融各有特色，受到國家制度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等因素的影響，各國在組織結(jié)構(gòu)、體制特征、資金來源、制度環(huán)境等方面存在很大差異。

組織結(jié)構(gòu)比較

由于國家制度存在很大差異，世界各國農(nóng)業(yè)政策性金融組織結(jié)構(gòu)各不相同，總體而言大致可以分為兩種形式：單一結(jié)構(gòu)和復(fù)合結(jié)構(gòu)。單一結(jié)構(gòu)是只設(shè)立了一個金融機(jī)構(gòu)，只有很少甚至沒有其他分支機(jī)構(gòu)。單一結(jié)構(gòu)的農(nóng)業(yè)政策性金融管理方式簡單，決策靈活，可以根據(jù)國家政策的變化快速調(diào)整自身業(yè)務(wù)范圍，信息傳遞效率比較高，政府監(jiān)管涉及的機(jī)構(gòu)數(shù)量少。但是由于農(nóng)業(yè)政策性金融的服務(wù)對象一般廣泛地分布于農(nóng)村地區(qū)，這種結(jié)構(gòu)方式分支機(jī)構(gòu)數(shù)量少，無法兼顧農(nóng)村基層所有金融業(yè)務(wù)，因而其經(jīng)營帶有批發(fā)的性質(zhì)，自己籌措信貸資金，具體業(yè)務(wù)由其他在農(nóng)村基層有分支機(jī)構(gòu)的金融機(jī)構(gòu)，自身則充當(dāng)“最后貸款人”的角色，這種形式的典型代表國家是印度，由國家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村開發(fā)銀行與眾多的商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)共同組成農(nóng)業(yè)政策性金融。復(fù)合結(jié)構(gòu)則是有著數(shù)量眾多的分支機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)形式，這種組織形式的農(nóng)業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)一般通過自身的分支機(jī)構(gòu)辦理農(nóng)業(yè)直接貸款業(yè)務(wù)，部分業(yè)務(wù)由于成本的問題而由其他金融機(jī)構(gòu)代為辦理，我國的農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行就是復(fù)合結(jié)構(gòu)形式，此外還有美國的農(nóng)業(yè)政策性銀行體系、日本的農(nóng)林漁業(yè)金融公庫等。

體制特征比較

發(fā)達(dá)國家農(nóng)業(yè)政策性金融成立較早，早在18世紀(jì)就已經(jīng)產(chǎn)生了農(nóng)業(yè)政策性金融的雛形，至今已有100多年的歷史，形成了龐大的金融集團(tuán)。各國都十分重視農(nóng)業(yè)政策性金融與合作金融的協(xié)調(diào)發(fā)展，二者有著十分密切的關(guān)系。有的國家實(shí)行官民并列發(fā)展的模式，在大力發(fā)展官方農(nóng)業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)的同時，重視合作金融的發(fā)展，例如美國的農(nóng)業(yè)信貸區(qū)都成立了具有互助合作性質(zhì)的民間農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)和官方農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)；有的國家農(nóng)業(yè)政策性金融是由合作金融發(fā)展而來，有的國家把政策性金融機(jī)構(gòu)與合作金融有機(jī)結(jié)合，例如在法國，農(nóng)業(yè)信貸銀行的中央機(jī)構(gòu)是政府所有，省及以下機(jī)構(gòu)為民間互助合作性質(zhì)的互助信貸銀行或合作社。發(fā)展中國家農(nóng)業(yè)政策性金融起步較晚，大多成立于20世紀(jì)60年代以后，不同國家表現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。有的國家隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展調(diào)整發(fā)展計劃，已經(jīng)取得了較大的進(jìn)步，也有少部分國家農(nóng)業(yè)政策性金融管理水平低下，處于停滯狀態(tài)。

資金來源比較

政府出資。有很多國家農(nóng)業(yè)政策性信貸資金由政府全額或部分撥款，撥款的多少取決于該國金融市場的發(fā)達(dá)程度及政府的干預(yù)程度。一般而言，政府出資在發(fā)展中國家所占比例較高，而發(fā)達(dá)國家更多的依靠市場，政府出資所占比例相對較低。例如，美國農(nóng)民家計局的資金來源包括政府出資和提供貸款周轉(zhuǎn)基金等，其中貸款周轉(zhuǎn)基金是主要來源，日本農(nóng)林漁業(yè)金融公庫資金主要依靠財政撥款，而尼日利亞農(nóng)業(yè)銀行的資金主要由政府出資，泰國政府也向農(nóng)業(yè)和農(nóng)業(yè)合作社銀行提供了資金援助。

發(fā)行債券。在美國等金融市場較為健全的西方發(fā)達(dá)國家，發(fā)行債券是農(nóng)業(yè)政策性金融的重要籌資方式，發(fā)展中國家也在積極采用這種方式，把發(fā)行債券作為籌集資金的輔助手段。例如，美國與日本的農(nóng)業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)能夠較為容易地通過發(fā)行專業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的債券從金融市場獲得資金，但為了防止因?yàn)樾庞门蛎浂霈F(xiàn)金融危機(jī)，同時規(guī)定發(fā)行債券的額度不能超過資本金的10倍。包括中國、印度和泰國在內(nèi)的發(fā)展中國家金融市場不夠完善，自有資金短缺現(xiàn)象嚴(yán)重，債券的發(fā)行和運(yùn)作存在較大困難，因而只能作為輔的手段。20世紀(jì)90年代以后，這些發(fā)展中國家在發(fā)行債券籌集政策性資金方面進(jìn)行了有益的創(chuàng)新，并取得了較好的效果。

吸收存款。現(xiàn)在世界上大部分國家的農(nóng)業(yè)政策性金融都只吸收特定對象的存款，并規(guī)定了資金的使用管理辦法，如我國的農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。美國的聯(lián)邦銀行和德國的復(fù)興銀行等農(nóng)業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)不吸收任何存款，而法國農(nóng)業(yè)信貸銀行既吸收會員存款，又吸收社會公眾的存款，具體的存款方式包括活期、定期和儲蓄存款等。

政府擔(dān)保借款。為了滿足資金周轉(zhuǎn)的需要，農(nóng)業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)還可以由政府擔(dān)保，向中央銀行、財政部門及其他政府機(jī)構(gòu)或是世界銀行等組織借款，如韓國開發(fā)銀行可向中央銀行借款，法國農(nóng)業(yè)政策金融機(jī)構(gòu)主要向信托儲蓄銀行借入資金，墨西哥等發(fā)展中國家可以向國際金融機(jī)構(gòu)借款，印度國家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村開發(fā)銀行從中央銀行、世界銀行及其附屬機(jī)構(gòu)、國際糧農(nóng)組織等處借款，為農(nóng)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件。

制度環(huán)境比較

各國一般都制定了相應(yīng)的法律法規(guī)來保護(hù)和規(guī)范本國農(nóng)業(yè)政策性金融的發(fā)展，例如法國早在19世紀(jì)就通過了《土地銀行法》，20世紀(jì)中期又通過了《農(nóng)業(yè)中間信貸和開發(fā)公司法案》；美國1916年制定了《聯(lián)邦農(nóng)業(yè)信貸法》，1923年制定了《中間信貸法》，并據(jù)此成立了農(nóng)業(yè)信貸組織機(jī)構(gòu)，此后又通過了《對農(nóng)場發(fā)放新貸款實(shí)施辦法》、《新農(nóng)業(yè)調(diào)整法》等法律規(guī)范；日本1945年通過了《農(nóng)林漁業(yè)金融公庫法》，并據(jù)此成立了農(nóng)林漁業(yè)金融公庫；韓國制定了《農(nóng)業(yè)協(xié)同組織法》，印度制定了《國家農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展銀行法》，其他國家和地區(qū)也制定了相應(yīng)的法律法規(guī)。

在經(jīng)營環(huán)境方面，美國與法國的農(nóng)業(yè)政策性金融有較大的自主性，受政府的管制較小，日本及大多數(shù)發(fā)展中國家對政府的依賴性較強(qiáng)；印度等國的農(nóng)業(yè)政策性金融活動是在中央銀行的領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)管之下進(jìn)行的，包括我國在內(nèi)的部分國家則主要采取了向中央銀行借款的方式。除了為農(nóng)業(yè)提供優(yōu)惠貸款之外，有的國家的農(nóng)業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)還提供農(nóng)業(yè)技術(shù)和信息服務(wù)，提高了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的預(yù)期收益，確保信貸資金的使用效率。

保障措施比較

抵押和擔(dān)保。發(fā)達(dá)國家采取抵押貸款和擔(dān)保貸款作為保障措施的比較普遍，美國農(nóng)戶最高可以貸到抵押物價值85%的金額，私人抵押保險時貸款額度高于85%，由政府機(jī)構(gòu)擔(dān)保時，這一比例可以達(dá)到97%。發(fā)展中國家中，南非的農(nóng)戶要申請長期貸款必須提供物品作為抵押，并且由土地和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行進(jìn)行評估，根據(jù)評估和預(yù)期收益情況決定農(nóng)戶的貸款額度，另外該行還設(shè)立了特別抵押貸款來幫助貧困的農(nóng)戶首次購買土地。

風(fēng)險管理。部分國家為了降低貸款過程中的風(fēng)險，采取了成立保險公司或特別安全網(wǎng)絡(luò)的措施。在美國，農(nóng)場信貸系統(tǒng)保險公司肩負(fù)著正確管理保險基金、降低風(fēng)險的職能，保護(hù)投資者和納稅人的合法權(quán)益。日本的中央農(nóng)林金庫則實(shí)行了專門的、不同于其他金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理方式，成立了儲蓄保險系統(tǒng)來保護(hù)存款客戶的利益，并實(shí)行了風(fēng)險管理基本戰(zhàn)略。

司法途徑。以摩洛哥為例，摩洛哥國家農(nóng)業(yè)信貸銀行規(guī)定，貸款的農(nóng)戶必須將其收入存入銀行的分支機(jī)構(gòu)中。對于貸款到期的農(nóng)戶，可以采取直接收回貸款的措施，有償還能力而不償還貸款的農(nóng)戶甚至有可能被關(guān)押。

設(shè)立壞帳處理部門。農(nóng)業(yè)政策性金融面向農(nóng)戶和農(nóng)業(yè)項(xiàng)目，風(fēng)險比較大，容易出現(xiàn)不良資產(chǎn)。為了控制不良資產(chǎn)的比例，泰國成立了國家農(nóng)業(yè)信貸委員會，收集和處理相關(guān)問題，清理歷史壞帳，化解不良資產(chǎn)風(fēng)險。他們把農(nóng)戶欠債類型劃分為兩種，與政府部門或與政府支持的農(nóng)業(yè)項(xiàng)目相關(guān)的債務(wù)叫做正式債務(wù)，由金融機(jī)構(gòu)提供的債務(wù)叫做非正式債務(wù)。不可抗力造成的正式債務(wù)可以酌情予以減免，農(nóng)民自身原因?qū)е碌膫鶆?wù)一般不能減免。到了2005年，國家農(nóng)業(yè)信貸委員會已經(jīng)解決了約170億泰銖的正式債務(wù)問題和超過30億泰銖的非正式債務(wù)問題。

啟示

（一）政府高度重視農(nóng)業(yè)政策性金融

無論是美國等發(fā)達(dá)國家還是印度等發(fā)展中國家，政府都意識到了農(nóng)業(yè)政策性金融的重要作用，重視其支農(nóng)作用的發(fā)揮，努力為農(nóng)業(yè)政策性金融的發(fā)展創(chuàng)造良好的政策環(huán)境，從各方面給予大力的支持。世界各國都針對農(nóng)業(yè)政策性金融進(jìn)行立法，并在財政方面給予不同程度的支持，確保資金來源的穩(wěn)定性，對其貸款的使用、貸款者資格的審查等進(jìn)行監(jiān)管，保證農(nóng)業(yè)政策性金融的政策性和信貸資金的使用效率。此外，各國政府還提供稅收、擔(dān)保、損失補(bǔ)貼等方面的支持，例如美國農(nóng)民家計局負(fù)責(zé)為無法獲得商業(yè)貸款的農(nóng)戶提供支持，還負(fù)責(zé)為農(nóng)民申請商業(yè)性貸款提供擔(dān)保，并補(bǔ)貼由此產(chǎn)生的利差。為了解決運(yùn)營過程中出現(xiàn)的問題，美國曾于1985年免除農(nóng)場信貸系統(tǒng)的政府負(fù)債；法國農(nóng)業(yè)政策性金融為符合要求的農(nóng)戶提供貼息貸款，并對農(nóng)業(yè)信貸銀行實(shí)行減免政策；日本的進(jìn)出口銀行、日本開發(fā)銀行、農(nóng)林漁業(yè)金融公庫等都由政府出資建立，發(fā)揮政策引導(dǎo)功能，由政府彌補(bǔ)相關(guān)虧損。實(shí)踐證明，這些支持措施都起到了良好的效果，對改善農(nóng)業(yè)生產(chǎn)條件、提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率、改進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)方面發(fā)揮了重要作用。

我國作為發(fā)展中國家，農(nóng)業(yè)發(fā)展水平比較低，生產(chǎn)率不高，金融市場不夠發(fā)達(dá)，政府更應(yīng)該為政策性金融的發(fā)展提供支持，在今后相當(dāng)長的時期內(nèi)，農(nóng)業(yè)政策性金融依然主要依靠政府。當(dāng)然，在提供支持的同時，一定要大力發(fā)展和完善農(nóng)村金融市場，發(fā)揮市場機(jī)制的作用，防止因?yàn)檫^度保護(hù)而產(chǎn)生的路徑依賴，否則會增加財政負(fù)擔(dān)，也影響到我國農(nóng)業(yè)政策性金融的發(fā)展。

（二）根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展調(diào)整職能

各國的發(fā)展實(shí)踐證明，農(nóng)業(yè)政策性金融在農(nóng)業(yè)發(fā)展過程中起著不可替代的作用，對采用新技術(shù)、提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率和發(fā)展水平，增強(qiáng)本國農(nóng)產(chǎn)品在國際市場的競爭力都有著良好的效果，其主要是通過貸款來發(fā)揮職能作用的。但是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國際環(huán)境的變化，原有的業(yè)務(wù)已經(jīng)無法滿足農(nóng)業(yè)發(fā)展的需要，這就要求各國進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為解決新矛盾進(jìn)行有益的嘗試。例如，1935年美國為了解決當(dāng)時的農(nóng)業(yè)危機(jī)成立了農(nóng)民家計局，提供低收入農(nóng)民生活貸款、農(nóng)村設(shè)施建設(shè)貸款和農(nóng)村工商業(yè)貸款。農(nóng)民的家計問題基本得到解決之后，業(yè)務(wù)重心向農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)民增收方面轉(zhuǎn)移。與改革開放之前相比，我國的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有了天翻地覆的變化，進(jìn)入21世紀(jì)以后，農(nóng)業(yè)發(fā)展更是日新月異，原有的業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)無法滿足我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展調(diào)整職能，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不僅為農(nóng)戶和法人企業(yè)，也要為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營者和農(nóng)村合作社等提供更多的支持。

（三）完善金融風(fēng)險防范機(jī)制

農(nóng)業(yè)政策性金融面臨的客戶主要是農(nóng)戶或農(nóng)業(yè)企業(yè)，對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的依賴性很強(qiáng)，具有較高的風(fēng)險，各國政府紛紛建立了較完備的風(fēng)險防范機(jī)制，審核貸款申請者的申請資格和貸款額度，監(jiān)督資金的使用情況，要求貸款者提供抵押或者擔(dān)保，甚至采用司法途徑來降低金融風(fēng)險。例如，美國規(guī)定農(nóng)戶貸款額度不得超過抵押物價值的一定比例，并成立了農(nóng)場信貸系統(tǒng)保險公司來降低風(fēng)險；法國農(nóng)業(yè)信貸銀行規(guī)定了不同貸款者和信貸資金不同用途的自有資金比例，并規(guī)定了特定的擔(dān)保方式，如用于購買生產(chǎn)設(shè)備的中長期貸款，自有資金比例要高于40%，農(nóng)戶貸款的擔(dān)保人要承擔(dān)還款責(zé)任，擔(dān)保人死后，遺產(chǎn)先用于清償擔(dān)保債務(wù)，或由財產(chǎn)繼承人償還等。以上措施降低了業(yè)務(wù)拓展過程中的金融風(fēng)險，對促進(jìn)農(nóng)業(yè)政策性金融的持續(xù)健康發(fā)展有著非常重要的意義，我國也應(yīng)當(dāng)從自己的現(xiàn)實(shí)國情出發(fā)，借鑒外國的成功經(jīng)驗(yàn)，實(shí)行有效的風(fēng)險管理措施。

參考文獻(xiàn)：

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2.陳磊.解讀日本的造村運(yùn)動.當(dāng)代亞太，2006（6）

3.方成.日本農(nóng)業(yè)政策性金融業(yè)務(wù)介紹.現(xiàn)代金融，2001（2）

第4篇：國際金融政策范文

 

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；銀行監(jiān)管；公司治理結(jié)構(gòu)

 

經(jīng)濟(jì)全球化已成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要潮流，作為推動這一潮流的主要力量——金融全球化尤其引人注目。伴隨金融市場一體化程度的加深，金融市場動蕩波及的范圍在不斷擴(kuò)展，金融風(fēng)險傳遞的速度在不斷加快，金融危機(jī)爆發(fā)的周期在縮短、頻率上升，由歷史上的10年左右縮短到現(xiàn)在的2年左右。2007年，令全球金融界矚目的金融危機(jī)莫過于美國的次貸危機(jī)。由于美國樓市的低迷，造成銀行壞賬，進(jìn)而使關(guān)聯(lián)的次級債券貶值，最終讓很多 

購買這些債券的全球投資銀行虧損巨大，甚至是破產(chǎn)。轉(zhuǎn)嫁策略；補(bǔ)償性策略等。 

 

一、我國金融危機(jī)的誘發(fā)因素 

 

（一）國際收支失衡 

統(tǒng)計顯示，2007年全年，外匯儲備余額增加4178億美元。穩(wěn)居全球外匯儲備第一的位置。截至2008年12月末，國家外匯儲備余額約達(dá)1.95萬億美元，同比增長27.34%，外匯儲備超萬億固然是一件好事情。但是，它也是一把雙刃劍，過多的外匯儲備增加了貿(mào)易摩擦和人民幣升值的壓力，加大了宏觀調(diào)控的復(fù)雜性和難度，貨幣政策實(shí)施獨(dú)立性不足，從而給經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定發(fā)展帶來越來越大的風(fēng)險。 

（二）流動性過剩 

流動性過剩是指銀行自愿或被迫持有的“流動性”，超過健全的銀行業(yè)準(zhǔn)則所要求的通常水平。簡單地說，就是貨幣當(dāng)局貨幣發(fā)行過多、貨幣量增長過快，銀行機(jī)構(gòu)資金來源充沛，居民儲蓄增加迅速。以我國目前的情況來說，2007年末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為40.3萬億元，同比增長16.7%。狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為15.3萬億元，同比增長21%。流通中現(xiàn)金M0余額3萬億元，同比增長12.1%，全年累計現(xiàn)金凈投放3303億元，比上年多投放262億元。貨幣的供應(yīng)相對與需求顯得“過剩”。不受控制的流動性過剩，其負(fù)面影響是顯而易見的。大量的流動性集中于金融體系，增加了金融企業(yè)多發(fā)放貸款的沖動和壓力。加劇了商業(yè)銀行之間的盲目競爭和增加了商業(yè)銀行經(jīng)營預(yù)期的不確定性。 

（三）資產(chǎn)泡沫 

從房地產(chǎn)市場來看，第一，房地產(chǎn)開發(fā)商的資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高，對銀行貸款非常依賴，而且往往通過土地或者房產(chǎn)本身來獲得抵押貸款。一旦房地產(chǎn)市場崩潰，那么開發(fā)商的資金鏈條將會發(fā)生斷裂，從而難以償還銀行債務(wù)。第二，在房地產(chǎn)牛市階段，住房抵押貸款對于商業(yè)銀行而言是壞賬率很低、收益率很高的產(chǎn)品，很多商業(yè)銀行為了招攬業(yè)務(wù)，可能降低對購房者還款條件的審查。一旦房地產(chǎn)市場崩潰，那么個人違約率的上升將給商業(yè)銀行的房地產(chǎn)金融部門造成毀滅性打擊。同樣，銀行難以通過變賣貶值的抵押品來收回貸款，從而形成債務(wù)危機(jī)和銀行償債壓力。2007年美國因房地產(chǎn)泡沫破裂而產(chǎn)生的次貸危機(jī)和次債危機(jī)便是上述兩種壓力的體現(xiàn)。 

（四）金融體系風(fēng)險 

當(dāng)前，中國銀行業(yè)無論是在產(chǎn)品服務(wù)種類、服務(wù)質(zhì)量方面，還是科技水平、經(jīng)營管理能力方面較以前都有很大的提高和改進(jìn)。但是我國國有銀行在風(fēng)險管理上的差距，給將來與國外商業(yè)銀行展開全面競爭帶來巨大挑戰(zhàn)。另外，雖然股份制改造已基本完成，但是離建立真正的現(xiàn)代金融企業(yè)的目標(biāo)還是存在較大距離，特別是在經(jīng)營管理、激勵約束等機(jī)制上還存在不足。外資銀行大多實(shí)行混業(yè)經(jīng)營，往往集商業(yè)銀行、投資銀行以及證券、保險于一身，中間業(yè)務(wù)發(fā)展成熟，諳熟各國的法律框架和運(yùn)作慣例，其成型的市場、成文的規(guī)章、優(yōu)良的產(chǎn)品、豐富的經(jīng)驗(yàn)、知名的品牌，都將對中國證券公司目前粗放的經(jīng)營戰(zhàn)略產(chǎn)生前所未有的沖擊。

二、進(jìn)一步加強(qiáng)我國金融會計監(jiān)管的政策措施 

 

（一）積極引入市場力量 

目前，國內(nèi)以銀行為主要部分的金融機(jī)構(gòu)在信息披露的質(zhì)量和數(shù)量方面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足巴塞爾協(xié)議所提出的市場約束的精神，在金融市場不發(fā)達(dá)、金融資產(chǎn)持有人不足的情況下市場也缺乏足夠的動力和資料深入分析銀行的風(fēng)險狀況。因此，在強(qiáng)化信息披露方面，既要確定具體金融機(jī)構(gòu)的應(yīng)當(dāng)揭示的信息，也要引導(dǎo)市場強(qiáng)化對于銀行信息的分析，逐步提高市場約束的力量。富有成效的市場約束機(jī)制是配合監(jiān)管當(dāng)局強(qiáng)化監(jiān)督工作的有效工具。此外，社會評級機(jī)構(gòu)對金融機(jī)構(gòu)所進(jìn)行的信用等的等級評價，則通過市場的壓力對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行約束。美國安然公司財務(wù)危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索之一就是標(biāo)準(zhǔn)普爾公司鑒于其存在財務(wù)欺詐嫌疑，將其債信評級連降六級為“垃圾債”。為獲取良好的市場形象及等級評價，以確保日常業(yè)務(wù)的進(jìn)展，金融機(jī)構(gòu)通常會通過改進(jìn)和完善經(jīng)營和提高信息披露質(zhì)量來贏取較高的等級評定。目前我國國內(nèi)的社會評級機(jī)構(gòu)尚處于發(fā)展階段，更多的還需要借助國際評級機(jī)構(gòu)的力量實(shí)施。而盡快培育本土的權(quán)威性評級機(jī)構(gòu)，不但是關(guān)系評級行業(yè)話語權(quán)的問題，也是對包括金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)進(jìn)行有效評級的根本性措施，其中還涉及到一定的行業(yè)機(jī)密保護(hù)問題。 

（二）進(jìn)一步完善會計監(jiān)管體系 

1．強(qiáng)化會計業(yè)務(wù)制度體系。會計業(yè)務(wù)的制度體系是銀行內(nèi)部控制的組成部分。一套完善的會計業(yè)務(wù)制度，將有利于內(nèi)部制約機(jī)制的充分發(fā)揮，從而使銀行會計工作實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化，起到化解風(fēng)險的功效。 

2．設(shè)置一套會計監(jiān)管指標(biāo)體系。在會計監(jiān)管中，中央銀行要由合規(guī)性監(jiān)管向以風(fēng)險防范為核心的審慎性監(jiān)管轉(zhuǎn)化。應(yīng)設(shè)置一系列有效的指標(biāo)體系，通過日常核算和對相關(guān)會計報表的分析，反映出可能發(fā)生的問題，以便能夠及時采取針對性的措施，實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險的目的。 

3．統(tǒng)一會計科目以利于會計監(jiān)管。隨著體制的重大改革，原有業(yè)務(wù)界限已打破，各家銀行的業(yè)務(wù)相互交叉、滲透，用原有的會計科目進(jìn)行分析已遠(yuǎn)不能滿足和適應(yīng)中央銀行監(jiān)管的需要。因此，必須盡快統(tǒng)一各家銀行會計科目，從而便利于中央銀行非現(xiàn)場監(jiān)控的軟件開發(fā)，為中央銀行監(jiān)管者對各銀行資料組織并表監(jiān)管提供條件，方便中央銀行對各銀行會計結(jié)算業(yè)務(wù)的監(jiān)督，使各家銀行在一個互相監(jiān)督的基礎(chǔ)上進(jìn)行橫向比較，共同發(fā)展。 

（三）構(gòu)筑有效的資金“防火墻” 

從世界各國既有的經(jīng)驗(yàn)看，“防火墻”制度的關(guān)鍵在于能否消除銀行與證券業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)融合可能引發(fā)的利益沖突，其制度構(gòu)成主要包括：（1）法人分離；（2）業(yè)務(wù)限制。不同種類的業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)往來需受嚴(yán)格限制，集團(tuán)內(nèi)部交易應(yīng)依照“公平交易”原則實(shí)現(xiàn)，并要對銀行向證券及其他機(jī)構(gòu)的貸款和證券等機(jī)構(gòu)向銀行出售證券的行為進(jìn)行管制；（3）銀行、證券及保險各子公司之間的資本流動最低不能低于銀行資本充足率的要求，尤其不得損害銀行穩(wěn)健經(jīng)營的要求。但“防火墻”等隔離管制也有著一定的弊端。通過政府立法措施建立起來的防火墻通常是基于金融實(shí)際運(yùn)行中出現(xiàn)的問題而出臺，本身有打補(bǔ)丁的涵義，更兼伴隨著經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展，金融形勢也在迅速發(fā)生變化，而法律法規(guī)存在著一定的制度剛性，易形成管制措施滯后，形成過度嚴(yán)格和僵化。而且，由于金融集團(tuán)經(jīng)營存在特殊性和復(fù)雜性，監(jiān)管者很難深入金融集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行現(xiàn)場監(jiān)管，以獲得第一手的監(jiān)管信息，多數(shù)情況下只能進(jìn)行事后監(jiān)管，信息來源依賴于金融集團(tuán)的信息披露，監(jiān)管者在信息的獲取方面的被動局面給金融集團(tuán)提供了監(jiān)管尋租及監(jiān)管規(guī)避的可能，降低防火墻的效力。

（四）構(gòu)建金融衍生工具信息披露法律規(guī)范體系 

根據(jù)我國目前的立法現(xiàn)狀和國際金融衍生工具市場參與以金融機(jī)構(gòu)為主的結(jié)構(gòu)特征，我們可以考慮構(gòu)建一個以會計準(zhǔn)則為基礎(chǔ)，以上市公司為重點(diǎn)，以金融機(jī)構(gòu)為主體，以風(fēng)險披露為中心的全方位多層次的金融衍生工具信息披露法律規(guī)范體系。具體而言，一是制定統(tǒng)一的《金融機(jī)構(gòu)金融衍生工具交易和套期業(yè)務(wù)的信息披露》，強(qiáng)化對金融衍生工具交易風(fēng)險描述性信息和數(shù)量信息的分類披露，以有利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時掌握市場動態(tài)；二是針對公開發(fā)行證券公司的金融衍生工具交易制定《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則——金融衍生工具交易的信息披露內(nèi)容與格式特別規(guī)定》；三是修改《商業(yè)銀行信息披露暫行辦法》，增加有關(guān)金融衍生工具交易信息披露的內(nèi)容；四是必要時考慮針對特定市場的特定交易品種制定專門的信息披露規(guī)則，如關(guān)于互換交易的信息披露規(guī)定，關(guān)于股指期貨的信息披露規(guī)定等。 

（五）將金融監(jiān)管納入市場約束的軌道 

金融機(jī)構(gòu)屬于經(jīng)營特殊商品的高風(fēng)險企業(yè)，其資產(chǎn)價值和財務(wù)成果受多種因素的影響，采取不同的會計準(zhǔn)則和價值評價方法，其評價結(jié)果直接影響監(jiān)管部門和社會公眾對其真實(shí)風(fēng)險的判斷。因此，我們必須實(shí)施審慎性會計原則和審慎監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用這些原則和標(biāo)準(zhǔn)正確識別、衡量和控制風(fēng)險，確保銀行穩(wěn)健運(yùn)行。隨著金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)的多元化與國際化，以及銀行控股集團(tuán)和金融控股集團(tuán)的發(fā)展，并表監(jiān)管已成為有效監(jiān)管的重要前提，可以說并表監(jiān)管是判斷金融監(jiān)管部門是否有能力對商業(yè)銀行實(shí)施有效監(jiān)管的一個重要標(biāo)準(zhǔn)。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會在《有效銀行監(jiān)管核心原則》別強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管者要有能力在并表的基礎(chǔ)上進(jìn)行監(jiān)管，包括審查銀行組織直接或間接從事的各項(xiàng)銀行和非銀行業(yè)務(wù)，以及其國外機(jī)構(gòu)從事的業(yè)務(wù)。同時并表監(jiān)管為金融監(jiān)管部門從資本要求方面控制商業(yè)銀行風(fēng)險提供了可能。面對國際舞臺，我們必須建立金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定退出市場的處置和保障機(jī)制，以便應(yīng)對金融機(jī)構(gòu)發(fā)生的風(fēng)險問題。對難以挽救的危機(jī)機(jī)構(gòu)，要及時采取市場退出的處置措施，以防止演變?yōu)橄到y(tǒng)性或區(qū)域性金融風(fēng)險。 

（六）構(gòu)建金融企業(yè)信息共享與溝通系統(tǒng) 

構(gòu)建完善的信息共享與信息溝通系統(tǒng)，是提高內(nèi)控工作效率、有效防范內(nèi)控風(fēng)險的重要手段。 

1．構(gòu)筑系統(tǒng)內(nèi)風(fēng)險識別信息共享平臺，培育全員共同的風(fēng)險防范偏好，各業(yè)務(wù)條線的職能管理部門，應(yīng)根據(jù)其業(yè)務(wù)條線的業(yè)務(wù)類型、業(yè)務(wù)品種在交易過程中的操作風(fēng)險和道德風(fēng)險，逐一制定風(fēng)險識別標(biāo)準(zhǔn)，讓所有分支機(jī)構(gòu)能夠統(tǒng)一遵照執(zhí)行風(fēng)險識別標(biāo)準(zhǔn)，從而形成共同的風(fēng)險防范偏好。 

2．構(gòu)筑金融企業(yè)“三道防線”之間的信息溝通平臺，實(shí)現(xiàn)有關(guān)內(nèi)控信息的共享，實(shí)現(xiàn)“三道防線”之間的信息溝通，可以降低內(nèi)控成本，提高內(nèi)控工作質(zhì)效，更好地防范內(nèi)控風(fēng)險。 

因此，第一道防線的有關(guān)職能部門應(yīng)該及時地總結(jié)和反饋內(nèi)控制度執(zhí)行過程中的問題，包括各項(xiàng)業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險點(diǎn)、風(fēng)險環(huán)節(jié)和風(fēng)險崗位；第二道防線的內(nèi)控合規(guī)團(tuán)隊(duì)或崗位應(yīng)該及時評估第一道防線執(zhí)行內(nèi)控制度的有效性情況和內(nèi)控制度的健全情況；第三道防線的稽核部門應(yīng)及時分析評價各分支行機(jī)構(gòu)或業(yè)務(wù)條線的整體內(nèi)控狀況。各防線按照上述職責(zé)進(jìn)行良好的信息溝通后，將有關(guān)內(nèi)控信息統(tǒng)一反饋到內(nèi)控委員會下設(shè)的常設(shè)機(jī)構(gòu)——內(nèi)控合規(guī)部，由內(nèi)控合規(guī)部提煉加工后，通過內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)搭建的信息共享平臺進(jìn)行展現(xiàn)。 

 

三、結(jié)語 

 

目前，起源于美國的“次貸危機(jī)”，已經(jīng)演變成一場席卷全球的金融危機(jī)，并已經(jīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。不僅給美國金融界，也給世界金融行業(yè)敲響了警鐘。而會計標(biāo)準(zhǔn)作為金融體系的重要組成部分，在建立和完善金融體系的過程中，毋庸置疑要給予高度的關(guān)注，建立、健全金融機(jī)構(gòu)的會計核算與會計管理體系，提高金融企業(yè)會計信息披露的透明度，對于防范金融風(fēng)險、遏止金融危機(jī)有重大意義。 

 

參考文獻(xiàn) 

[1]葛家澍．制度.市場.企業(yè).會計[J]．財會通訊，2006，(3)． 

第5篇：國際金融政策范文

摘 要 本文在對我國應(yīng)對金融危機(jī)的政策概覽的基礎(chǔ)上,運(yùn)用凱恩斯理論對我國當(dāng)前采取政策及其效應(yīng)進(jìn)行了分析,認(rèn)為應(yīng)對金融危機(jī),財政政策更為有效,貨幣政策可以配合財政政策進(jìn)行。

關(guān)鍵詞 凱恩斯理論 國際金融危機(jī) 政策 效應(yīng)

一、引言

為了促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展,2008年以來,我國政府加大了宏觀調(diào)控,采取了積極財政政策、適度寬松貨幣政策和產(chǎn)業(yè)振興政策等。從國家統(tǒng)計局2010年1月份公布的數(shù)據(jù)看,2009年國內(nèi)生產(chǎn)總值335353億元,按可比價格計算,比上年增長8.7%,四個季度增長分別為6.2%、7.9%、9.1%、10.7%。從數(shù)據(jù)看,我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快增長,未出現(xiàn)大的衰退,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中積極因素不斷增多,表明前期出臺的應(yīng)對金融危機(jī)的貨幣、財政政策對經(jīng)濟(jì)回暖起到了明顯的作用。本文根據(jù)凱恩斯理論分析我國應(yīng)對金融危機(jī)的政策及其效應(yīng)。

二、我國應(yīng)對金融危機(jī)政策概覽

(一)積極財政政策

為應(yīng)對此次金融危機(jī)我國利用多種財政政策工具,如預(yù)算、稅收、貼息、減費(fèi)、增支、投資、國債、轉(zhuǎn)移支付等若干財政政策工具組合起來一起使用,其目標(biāo)是重民生、保增長、促消費(fèi)。主要內(nèi)容如下:

(1)擴(kuò)大政府投資和優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。2008年國務(wù)院常務(wù)會議上確定了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項(xiàng)措施,投資總額將達(dá)4 萬億,重點(diǎn)投入領(lǐng)域?yàn)?民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、節(jié)能減排重點(diǎn)工程、企業(yè)技術(shù)改造和兼并重組領(lǐng)域、災(zāi)區(qū)恢復(fù)重建;(2)推進(jìn)稅制改革,實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅。全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型,完善出口退稅和關(guān)稅政策,調(diào)整證券(股票)交易印花稅征收方式為單邊征稅,降低住房交易稅,免征利息所得稅,減輕企業(yè)和居民稅收負(fù)擔(dān),擴(kuò)大企業(yè)投資,增強(qiáng)居民消費(fèi)能力;(3)調(diào)整國民收入分配格局,增加財政補(bǔ)助規(guī)模;(4)調(diào)整優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu),促進(jìn)社會保障和改善民生,其中重點(diǎn)是“三農(nóng)”、教育、醫(yī)療衛(wèi)生、保障性安居工程;(5)大力支持科技創(chuàng)新和節(jié)能減排,推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變;(6)減輕中小企業(yè)負(fù)擔(dān)。為促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展,中央財政大幅度增加了用于支持中小企業(yè)信用擔(dān)保的資金,總額達(dá)到18億元;安排資金19億元,專項(xiàng)用于支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步;安排資金12億元,支持中小企業(yè)走出去,開展國際經(jīng)濟(jì)合作;同時加大各種收費(fèi)的清理力度,進(jìn)一步減輕中小企業(yè)負(fù)擔(dān);(7)增加國債發(fā)行量。2009年國債發(fā)行1.64萬億元,2010年計劃國債發(fā)行量1.8萬億元、地方政府債發(fā)行2000億元。

(二)適度寬松的貨幣政策

貨幣政策的工具主要有公開市場操作、票據(jù)貼現(xiàn)、存款準(zhǔn)備金、利率等,我國為應(yīng)對金融危機(jī)采取了一系列的貨幣政策工具。

(1)利率政策,截止2008年年底,央行5次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率,一年期存款基準(zhǔn)利率累計下調(diào)1.89個百分點(diǎn),一年期貸款基準(zhǔn)利率累計下調(diào)2.16個百分點(diǎn),同時下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率;(2)存款準(zhǔn)備金率政策,自從2008年9月份以來,四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,從17.5%下調(diào)到15.5%;(3)貨幣供應(yīng)量政策,2009年年初,國務(wù)院提出全年M2增長17%左右,新增貸款5萬億元以上;(4)信貸政策,2008年8月初,央行調(diào)增了全國商業(yè)銀行信貸規(guī)模,以緩解中小企業(yè)融資難和擔(dān)保難問題,8月中旬,央行又將勞動密集型中小企業(yè)小額貸款的最高額度從100萬元提高到200萬元,9月中旬,央行決定從9月16日起下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率和中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備進(jìn)率,以解決中小企業(yè)流動資金短缺問題。

三、基于凱恩斯理論我國應(yīng)對金融危機(jī)政策分析

凱恩斯理論認(rèn)為,市場不是萬能的,市場也有失靈的時候,由于市場中的某些價格具有剛性,不能根據(jù)外部經(jīng)濟(jì)的變化迅速變動,不能平滑地調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì),從而使市場力量受阻。在這種情況下,就需要財政政策和貨幣政策進(jìn)行調(diào)節(jié),政府所實(shí)施的這些穩(wěn)定性政策能夠很好地彌補(bǔ)市場力量的不足,認(rèn)為財政政策比貨幣政策有效。

我國此次應(yīng)對金融危機(jī)上也主要是利用財政政策,貨幣政策主要是配合財政政策,很多時候都是在財政政策出臺后,根據(jù)當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)形勢適當(dāng)出臺貨幣政策進(jìn)行平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)形勢。我國政府通過擴(kuò)大其財政支出,用公共投資來彌補(bǔ)私人投資之不足,增加社會公共設(shè)施的投入和生產(chǎn)來創(chuàng)造需求以彌補(bǔ)社會總需求的不足,通過擴(kuò)大投資的途徑來增加社會就業(yè)。這些政策充分體現(xiàn)了凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的政策主張。

四、我國應(yīng)對金融危機(jī)政策的效應(yīng)分析

(一)2009年國民經(jīng)濟(jì)主要變量變化分析

1.經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)回升,2009年國內(nèi)生產(chǎn)總值335353億元,按可比價格計算,比上年增長8.7%,從當(dāng)季同比增速看,經(jīng)濟(jì)增速在逐季加快;

2.工業(yè)生產(chǎn)增長強(qiáng)勁,企業(yè)利潤不斷增加。2009年規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長11%,1-11月份,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)(年主營業(yè)務(wù)收入500萬元以上的企業(yè))實(shí)現(xiàn)利潤25890.8億元,同比增長7.8%。

3.國內(nèi)需求穩(wěn)定增長,國外需求有所改善。全社會固定資產(chǎn)投資224846億元,比上年增長30.1%;全年社會消費(fèi)品零售總額125343億元,扣除價格因素,實(shí)際增長16.9%;

4.物價全面企穩(wěn)回升,房價快速上漲。CPI同比在連續(xù)下降9個月后,11月份首次轉(zhuǎn)為上漲變化,12月份上漲1.9%,居民消費(fèi)價格(CPI)比上年下降0.7%;2009年3月份以來,房屋銷售價格環(huán)比已經(jīng)連續(xù)10個月正增長;

5.城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增長,就業(yè)趨勢好于預(yù)期。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入17175元,扣除價格因素,實(shí)際增長9.8%。農(nóng)村居民人均純收入5153元,扣除價格因素,實(shí)際增長8.5%。人力資源與社會保障部統(tǒng)計顯示,2009年城鎮(zhèn)新增就業(yè)較2008年減少11萬人,達(dá)到1102萬人,遠(yuǎn)超過全年新增就業(yè)900萬人的目標(biāo);

6.貨幣供應(yīng)量增速加快,貨幣流動性增加。金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額39.97萬億元,按可比口徑同比增長31.7%。2009年貨幣供應(yīng)量明顯過度增長,四個季度分別為25.51%、28.46%、 29.31%和32.4%,12月末貨幣流動性(M1/M2)為36.3%。(數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行、中國統(tǒng)計局)

從以上數(shù)據(jù)看出,2009年中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)受了國際金融危機(jī)的嚴(yán)峻考驗(yàn),國民經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好,投資快速增長、消費(fèi)市場活躍、居民收入增加、進(jìn)出口在下半年快速回升,工業(yè)生產(chǎn)明顯恢復(fù),貨幣供應(yīng)量和流動性增加。與此同時,房地產(chǎn)價格上漲較快,通脹預(yù)期增強(qiáng)。從國民經(jīng)濟(jì)的各主要指標(biāo)中可以看出我國財政政策和貨幣政策效果開始顯現(xiàn),效果較好。

(二)積極財政政策效應(yīng)分析

1.擴(kuò)大政府投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)分析

根據(jù)凱恩斯理論,政府投資主要是通過乘數(shù)效應(yīng)刺激經(jīng)濟(jì)增長。擴(kuò)大政府投資主要是靠財政支出和轉(zhuǎn)移支付兩個方面,政府投資直接形成有效需求和購買力,一方面政府投資以乘數(shù)級的增加國民生產(chǎn)總值,另一方面通過轉(zhuǎn)移支付增加居民的可支配收入從而增加他們的投資需求和消費(fèi)需求。政府投資對于當(dāng)前增加就業(yè)機(jī)會和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長具有積極的推動作用。我國為應(yīng)對金融危機(jī)進(jìn)行4萬億投資,2009年第一季度開始大規(guī)模實(shí)施4萬億投資計劃,這些政府投資引導(dǎo)和帶動社會投資增長,從而刺激經(jīng)濟(jì)增長,為我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展起到了重要作用。

2.擴(kuò)大國債發(fā)行為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供財力支持

實(shí)施積極財政政策很重要一點(diǎn)是擴(kuò)大政府投資,而又不能增加微觀主體的稅負(fù)負(fù)擔(dān)。而這時只能靠發(fā)行國債來實(shí)施積極財政政策。為了應(yīng)對金融危機(jī),我國增加了國債的發(fā)行量,并且允許地方發(fā)行地方債券進(jìn)行融資,增加地方投資。至2007年末,我國國債余額占GDP的比重僅為22%,低于國際公認(rèn)的45%警戒線,而美國同期為71% ,歐元區(qū)為67%,日本為16%,即就我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平而言,我國國債負(fù)擔(dān)率相對較低,以往幾年我國經(jīng)濟(jì)保持9%左右的增長速度,財政收入保持20%左右的增長速度,存在較大的發(fā)債空間。一般來說積極財政政策實(shí)施會導(dǎo)致財政赤字增加,但目前我國財政赤字占GDP的比重在0.5%左右,財政赤字率多年來一直低于歐盟3%安全警戒標(biāo)準(zhǔn),沒有超越我國綜合國力的承受范圍。綜合我國經(jīng)濟(jì)增長速度、財政赤字、以往國債發(fā)行規(guī)模,通過擴(kuò)大國債發(fā)行規(guī)模實(shí)施積極財政政策,可以擴(kuò)大我國政府投資和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

(三)適度寬松的貨幣政策的效應(yīng)

1.利率調(diào)整效應(yīng)

央行自2008年金融危機(jī)以來多次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,通過下調(diào)利率,一方面可有效降低企業(yè)用資成本,另一方面保證銀行體系有充分的流動性,能夠給全社會提供寬松的貨幣環(huán)境,鼓勵企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營。央行還對商業(yè)信貸規(guī)劃不再加以硬約束,可以有效釋放銀行資金獲利,為經(jīng)濟(jì)增長注入新動力。

2.存款準(zhǔn)備金率調(diào)整效應(yīng)

存款準(zhǔn)備金率政策是貨幣政策力度最大,較少使用的政策,但是我國頻繁使用,但其效果不大。這有可能因?yàn)槲覈y行的超額準(zhǔn)備金率較高,調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對銀行的信貸資金影響不大。

3.貨幣供應(yīng)量調(diào)整效應(yīng)

2008年前三季度央行抑制經(jīng)濟(jì)過熱的貨幣政策,使商業(yè)銀行的放貸熱情受到抑制,9月份國際金融危機(jī)全面爆發(fā)以后,央行雖然出臺了利率和存款準(zhǔn)備金率雙雙下調(diào)的利好政策,但對銀行和投資者的信心打擊很大,造成了銀行的慎貸行為,使得2008年四季度貸款并未按照利率調(diào)整的幅度相應(yīng)增加。2009年第一季度開始大規(guī)模實(shí)施4萬億投資計劃,銀行放貸的積極性大大加強(qiáng),貨幣供應(yīng)量明顯過度增長,四個季度分別為25.51%、28.46%、 29.31%和32.4%,這正是商業(yè)銀行大規(guī)模投放信貸造成的乘數(shù)效應(yīng)增強(qiáng)所導(dǎo)致的結(jié)果。2009年第一季度至第二季度,貨幣政策發(fā)揮的作用逐步增強(qiáng),在增加貨幣供應(yīng)量層面上成功地對沖了2007-2008年上半年抑制經(jīng)濟(jì)過熱的貨幣政策的時滯影響和金融危機(jī)對M2的沖。不過貨幣供應(yīng)量過快增長,流動性增加過快,與當(dāng)初適度寬松的貨幣政策初衷嚴(yán)重背離。

五、小結(jié)

綜上所述,我國應(yīng)對此次金融危機(jī)實(shí)施的積極財政政策和適度寬松的貨幣政策,符合凱恩斯理論,并且較快扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟(jì)增速下滑的局面,率先實(shí)現(xiàn)了國民經(jīng)濟(jì)總體回升,為我國快速平穩(wěn)的渡過此次金融危機(jī)起到積極作用。我國也為世界應(yīng)對國際金融危機(jī)作出了應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn):

[1]李東衛(wèi).積極財政政策效應(yīng)回顧及取向.廣東經(jīng)濟(jì).2009(2):29-32.

第6篇：國際金融政策范文

關(guān)鍵詞：貨幣政策有效性；宏觀調(diào)控；金融體系

一、引言

2008年下半年以來，金融危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)帶來的破壞遲遲沒有終止。對于歐美國家而言，常規(guī)經(jīng)濟(jì)政策手段在危機(jī)期間嚴(yán)重失效。本文致力于回答這樣的問題：金融危機(jī)是否影響了我國貨幣政策的有效性。

貨幣政策有效性是指宏觀經(jīng)濟(jì)政策能否系統(tǒng)影響產(chǎn)出、就業(yè)等經(jīng)濟(jì)變量，以及影響程度的大小。周英章和蔣振聲用貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性研究貨幣政策有效性問題，如果貨幣政策變量與產(chǎn)出協(xié)整并存在格蘭杰因果關(guān)系，則認(rèn)為該政策變量有效。貨幣政策有效性與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“貨幣中性”非常相似，劉斌利用SVAR模型分析出貨幣政策沖擊在短期對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有影響，長期無影響，該結(jié)論與主流文獻(xiàn)短期非中性、長期中性的判斷一致。杜亮總結(jié)了檢驗(yàn)貨幣政策有效性的主要方法，包括格蘭杰因果檢驗(yàn)，VAR、SVAR、VECM，貨幣政策規(guī)則，動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型等。

本文的思路與閆力、劉克宮、張次蘭相似，構(gòu)建包含貨幣變量和產(chǎn)出、價格的VAR模型。經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，金融危機(jī)沒有使我國的貨幣政策有效性下降，反而有所上升。原因是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的目標(biāo)和力度在金融危機(jī)前后發(fā)生變化，深層原因是我國金融體系發(fā)展緩慢，金融部門受危機(jī)影響較小，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制依然有效。

二、經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

本部分采用VAR模型對金融危機(jī)前后的貨幣政策有效性進(jìn)行評價。分別估計全樣本金融危機(jī)前和金融危機(jī)后的VAR模型，評價是否金融危機(jī)改變了貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)能力，為貨幣政策有效性的討論提供現(xiàn)實(shí)依據(jù)。

1.數(shù)據(jù)選取與來源

采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）在經(jīng)濟(jì)分析實(shí)務(wù)中被廣泛采用，其頻度高、數(shù)據(jù)早，有一定先行性，是業(yè)界非常重視的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，但在學(xué)術(shù)研究中使用較少。作為產(chǎn)出的變量， PMI用來分析貨幣政策可以反映出預(yù)期在貨幣政策制定過程中起到的作用。現(xiàn)代貨幣政策制定具有前瞻性，預(yù)期管理是央行必須考慮的問題。市場預(yù)期對政策的響應(yīng)是貨幣政策有效性評價的重要方面。PMI非常靈敏地反映了經(jīng)濟(jì)當(dāng)前狀況，可以作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣程度的評價指標(biāo)。數(shù)據(jù)來自中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，區(qū)間為2005年1月至2013年6月。

貨幣政策變量選取了貨幣供應(yīng)量，具體為M2月末數(shù)同比增長率。大量研究表明，貨幣供應(yīng)量是我國主要的貨幣政策中介目標(biāo)。

2.實(shí)證結(jié)果

估計包含PMI、CPI、M2的VAR模型，利用其脈沖響應(yīng)評估產(chǎn)出與價格對貨幣政策變量貨幣的響應(yīng)，如果產(chǎn)出與價格的脈沖響應(yīng)較大，則說明貨幣政策有效性較強(qiáng)，反之則認(rèn)為貨幣政策的有效性較弱。在研究過程中，先進(jìn)行全樣本（2005年1月至2013年6月，圖中標(biāo)記為“full”）估計，然后分別估計危機(jī)前（2005年1月至2008年8月，圖中標(biāo)記為“before”）與危機(jī)后（2008年9月至2013年6月，圖中標(biāo)記為“after”）兩個子樣本，進(jìn)而評價金融危機(jī)前后貨幣政策有效性的變化。

單位根檢驗(yàn)表明，所有變量均平穩(wěn)。根據(jù)Schwarz準(zhǔn)則，選擇VAR的滯后階數(shù)為2。

圖1和圖2描述了包含PMI、CPI和M2的VAR模型的脈沖響應(yīng)。產(chǎn)出對1單位貨幣供應(yīng)量沖擊的響應(yīng)不為0，長期恢復(fù)到0附近，這說明我國貨幣供應(yīng)量具有對實(shí)際變量的影響能力，短期非中性，長期呈中性。各樣本脈沖響應(yīng)基本都在第3期達(dá)到最大，體現(xiàn)出貨幣政策效果的滯后性。在第10期轉(zhuǎn)為負(fù)值，可能由于貨幣政策在中長期發(fā)生轉(zhuǎn)向，或者產(chǎn)出步入經(jīng)濟(jì)周期的下一個階段。金融危機(jī)之后的產(chǎn)出響應(yīng)增強(qiáng)，說明貨幣政策對產(chǎn)出影響的有效性沒有下降。

圖2描述了價格對貨幣供應(yīng)量的脈沖響應(yīng)。危機(jī)之前的價格響應(yīng)在第8期達(dá)到最大，危機(jī)后的價格響應(yīng)在10期達(dá)到最大，但峰值小于危機(jī)前，貨幣供應(yīng)量對價格的影響具有一定持續(xù)性。積極的貨幣政策雖然在短期具有明顯的刺激效果，但是產(chǎn)出在中長期表現(xiàn)出中性反應(yīng)，而價格滯后于產(chǎn)出響應(yīng)，因而容易出現(xiàn)通脹風(fēng)險。比對危機(jī)前后樣本，危機(jī)之后的價格響應(yīng)幅度降低，滯后性增強(qiáng)，這說明危機(jī)后的貨幣供應(yīng)量對價格影響更弱，政策實(shí)施的通脹成本有所下降。

價格對貨幣供應(yīng)量沖擊的響應(yīng)滯后要強(qiáng)于產(chǎn)出滯后，在貨幣政策制定過程中需要注意此方面因素，避免由貨幣政策帶來的通脹風(fēng)險。

三、中國的貨幣政策具有危機(jī)免疫力的原因

以上經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，金融危機(jī)之后，我國的貨幣政策有效性并沒有下降。貨幣供應(yīng)量有所增強(qiáng)，對價格的影響有所減弱。危機(jī)前后政策有效性的變化為未來政策調(diào)節(jié)提供了有利條件。本部分將討論為何金融危機(jī)沒有弱化我國貨幣政策有效性，反而呈現(xiàn)出有效性上升的現(xiàn)象。

1.貨幣政策有效性與宏觀調(diào)控的目標(biāo)和力度有緊密聯(lián)系

本文選取了2005年1月至2008年9月的數(shù)據(jù)，這期間我國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步上升，貨幣政策一直比較穩(wěn)健，尤其是2007年年底到2008年上半年，宏觀調(diào)控的首要任務(wù)是控制物價過快上漲。央行執(zhí)行了從緊的貨幣政策，貨幣供應(yīng)量增速保持平穩(wěn)下降。在危機(jī)前子樣本的VAR模型中，作為政策目標(biāo)的產(chǎn)出和作為政策工具的貨幣供應(yīng)量都沒有大幅變動；危機(jī)后產(chǎn)出受到重創(chuàng)，貨幣供應(yīng)量調(diào)整力度增強(qiáng)，因此圖1中的脈沖響應(yīng)表現(xiàn)為危機(jī)后強(qiáng)于危機(jī)前。在經(jīng)濟(jì)形勢較平穩(wěn)的階段，宏觀調(diào)控力度較弱，對產(chǎn)出的關(guān)注不多，貨幣政策刺激產(chǎn)出的有效性表現(xiàn)較差；在經(jīng)濟(jì)形勢較為嚴(yán)峻的階段，決策層宏觀調(diào)控力度加大，更看重“保增長”目標(biāo)，貨幣政策頻繁操作，政策有效性也隨之增強(qiáng)。

由于危機(jī)前貨幣政策的主要目標(biāo)是控制物價過快上漲，貨幣供應(yīng)量增速在危機(jī)來臨之前一直處于緩慢下行的區(qū)間，通脹治理成果顯著，因而價格響應(yīng)在危機(jī)前的樣本中較強(qiáng)。危機(jī)后宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)從控制通脹轉(zhuǎn)變?yōu)椤氨Ｔ鲩L”，價格調(diào)控居于次要位置。2008年9月以后，央行執(zhí)行了適度寬松的貨幣政策，確保經(jīng)濟(jì)增長，穩(wěn)定市場信心。與此同時，價格下降較為明顯，控制通脹不再是首要任務(wù)。這就解釋了為何圖2中危機(jī)后比危機(jī)前價格響應(yīng)減弱。

2.中國金融業(yè)發(fā)展緩慢，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制在危機(jī)中沒有遭到破壞

黃志剛等將貨幣政策效應(yīng)作為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的判決依據(jù)，研究表明，危機(jī)前兆期（2004年至2007年）美國的貨幣政策效應(yīng)嚴(yán)重衰減，危機(jī)期間甚至失效。中國在危機(jī)最嚴(yán)重的階段貨幣政策效應(yīng)不但沒有衰減，反而增加，說明該判斷對中國不適用。這種巨大差別來自于中美兩國經(jīng)濟(jì)的深層差異。與貨幣政策效應(yīng)最為緊密的經(jīng)濟(jì)因素是金融市場。

美國的金融危機(jī)源于次貸危機(jī)，最先爆發(fā)在金融系統(tǒng)。隨著金融創(chuàng)新的層出不窮和衍生品復(fù)雜度的增加，房價泡沫破滅，金融系統(tǒng)風(fēng)險失控。風(fēng)險隨著金融系統(tǒng)傳遞，最為突出的表現(xiàn)是經(jīng)濟(jì)體流動性不足。我國受危機(jī)影響源于出口部門，美國金融危機(jī)導(dǎo)致我國外需不足，大量出口企業(yè)難以維系。我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)而非金融部門受到?jīng)_擊，消費(fèi)與投資下滑導(dǎo)致交易性貨幣需求下降，經(jīng)濟(jì)體內(nèi)流動性充裕。我國的金融部門始終沒有受到太大影響，得益于金融體系發(fā)展緩慢。依賴于商業(yè)銀行的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制也未受到影響，使得危機(jī)之后的貨幣政策可以有效刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

四、結(jié)論

2005年1月至2013年6月的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，金融危機(jī)不僅沒有削弱我國貨幣政策的有效性，反而增強(qiáng)了有效性。

貨幣政策有效性與宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的目標(biāo)和力度關(guān)系緊密。不同經(jīng)濟(jì)周期區(qū)間有不同的宏觀調(diào)控方針，貨幣政策對產(chǎn)出和價格的作用也會有很大差異。一方面說明宏觀調(diào)控目標(biāo)和力度在我國貨幣政策效果中的重要地位，另一方面表明貨幣政策有效性研究中應(yīng)當(dāng)嘗試分離宏觀調(diào)控因素，考察經(jīng)濟(jì)體本身對貨幣政策的響應(yīng)情況。隨著市場化改革的深入推進(jìn)，具有計劃經(jīng)濟(jì)色彩的宏觀調(diào)控逐漸弱化，市場本身對貨幣政策的響應(yīng)才是未來政策制定關(guān)注的重點(diǎn)。

雖然得益于金融體系落后，貨幣政策有效性對金融危機(jī)有較好的免疫能力，但是金融體系優(yōu)化資源配置的功能對我國未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依然至關(guān)重要。改善金融調(diào)控、完善組織體系、建設(shè)金融市場、深化金融改革、擴(kuò)大對外開放、維護(hù)金融穩(wěn)定、加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施等，是“十二五”時期金融業(yè)發(fā)展和改革的重點(diǎn)任務(wù)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]李斌.中國貨幣政策有效性的實(shí)證研究[J].金融研究，2001（07）.

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[5]閆力，劉克宮，張次蘭.貨幣政策有效性問題研究——基于1998～2009年月度數(shù)據(jù)的分析[J].金融研究，2009（12）.

[6]黃志剛，顏暉，黃葉苨.基于貨幣政策效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)走勢判據(jù)的有效性檢驗(yàn)——以次貸危機(jī)中的美國經(jīng)濟(jì)為例[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2010（11）.

[7]王立勇，張良貴.開放條件下我國貨幣政策有效性的經(jīng)驗(yàn)分析——基于目標(biāo)實(shí)現(xiàn)與工具選擇角度的評價[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2011（08）.

第7篇：國際金融政策范文

機(jī)時代，我國應(yīng)對金融危機(jī)的貨幣政策經(jīng)驗(yàn)及教訓(xùn)，如何借鑒和利用歐盟、美國、目本等主要經(jīng)濟(jì)體因應(yīng)金融危

機(jī)的做法，這將有助于后金融危機(jī)時代中國貨幣政策的出臺、調(diào)整與執(zhí)行效應(yīng)。本文全面回顧了金融危機(jī)中，中

國貨幣當(dāng)局貨幣政策措施，展示歐盟、美國等經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策措施，提出系統(tǒng)性、一攬子的貨幣政策建議，全面

應(yīng)對后金融危機(jī)時代的中國貨幣政策轉(zhuǎn)型。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；貨幣政策；金融機(jī)構(gòu)中圖分類號：F822.0　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A doi：lO.3969／i.issn.1672-3309(s).2010.10.05 文章編號：1672-3309(2010)10-60-03

面對金融危機(jī).中國貨幣當(dāng)局的做法經(jīng)受住了考驗(yàn)。如何總結(jié)前金融危機(jī)時代的貨幣政策實(shí)踐.如何面對即將到來的后金融危機(jī)時代.成為央行面對的新問題。

一、金融危機(jī)中。中國貨幣當(dāng)局貨幣調(diào)控政策綜述與回顧

對于中國而言.這場危機(jī)也為中國貨幣政策轉(zhuǎn)型提供了契機(jī)。依托巨大的外匯儲備和貿(mào)易逆差，通過擴(kuò)大內(nèi)需和4萬億的投資拉動.中國有效應(yīng)對和防范了金融危機(jī)的擴(kuò)大化。在貨幣政策方面.2009年年初.中央政府提出全年M2增長17％、新增貸款5萬億元以上的明確目標(biāo).相對于此前預(yù)期的8％GDP增長和4％CPI增長指標(biāo).這是一個名副其實(shí)的適度寬松貨幣政策。

中國貨幣當(dāng)局根據(jù)這一目標(biāo)制定了一攬子貨幣調(diào)控政策，不僅實(shí)現(xiàn)了中央政府“擴(kuò)內(nèi)需、保增長、促發(fā)展”的宏觀調(diào)控目標(biāo).而且緩解了西方國家關(guān)于人民幣升值的壓力。央行通過調(diào)整信貸規(guī)模與結(jié)構(gòu).靈活調(diào)整基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率，穩(wěn)定市場.增加流動性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向好發(fā)展，至2009年底，這一總體寬松的貨幣政策實(shí)現(xiàn)了最初的調(diào)控目標(biāo)。

然而，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，問題接踵而至。2010年初.以原材料價格普遍上漲為始點(diǎn).能源價格與房地產(chǎn)價格出現(xiàn)過快上漲的勢頭.金融危機(jī)引發(fā)的后遺癥出現(xiàn)了新跡象，包括美國、歐盟、日本、中國在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟(jì)體.他們在金融危機(jī)時動用國家財政和信用政策擴(kuò)大投資的政策開始有了副作用.通貨緊縮的擔(dān)憂一夜之間被通貨膨脹的困擾所替代.要求國家政策投資及早退出的聲音又在華爾街、法蘭克福、倫敦、東京等主要股市彌漫。而在中國.原本應(yīng)對金融危機(jī)，致力于降低企業(yè)資金成本、穩(wěn)定市場預(yù)期、鼓勵企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、刺激內(nèi)需的適度寬松的貨幣政策面臨嚴(yán)重挑戰(zhàn)，國內(nèi)出現(xiàn)了諸如貨幣供應(yīng)過度寬松、信貸過度膨脹、資產(chǎn)價格上漲等一系列問題。一時間.控制貨幣供應(yīng)量、加強(qiáng)銀行監(jiān)管、緊縮銀根的呼聲此起彼伏。

過去那種“一抓就死.一放就亂”的貨幣管理困局若隱若現(xiàn)。在后金融危機(jī)時代，貨幣政策當(dāng)局如何根據(jù)國際趨勢和中國國情.制定一攬子穩(wěn)定市場預(yù)期和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的貨幣調(diào)控手段.這將是市場經(jīng)濟(jì)30年實(shí)踐之后，中國貨幣政策改革面臨的新的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。

二、前金融危機(jī)時代.各國應(yīng)對金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)

以2009年底為界限.2008年9月至2009年底為前金融危機(jī)時代.各國面臨的最大困難是如何拉動消費(fèi)、刺激內(nèi)需、提振經(jīng)濟(jì)信心.政府“看得見的手”在調(diào)控中唱主角，到處都是一片“寬松”：自2010年初開始為后金融危機(jī)時代.各國都在討論國家投資的退出時機(jī)，著手于如何淡化積極貨幣政策的影響.如何防范通貨膨脹，穩(wěn)定市場交易，加強(qiáng)市場監(jiān)管.空氣中開始彌漫“緊縮”的氣息。

前金融危機(jī)時代.各國應(yīng)對金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)給我們哪些啟示呢?

1、歐盟的作法

歐盟無疑是美國金融危機(jī)的“難兄難弟”.因?yàn)楸舜说慕?jīng)濟(jì)往來密切。大西洋彼岸的美國經(jīng)濟(jì)打噴嚏.這邊的歐盟馬上就有反應(yīng).原本不景氣的制造業(yè)出現(xiàn)下滑，失業(yè)率大幅提升，能源、原材料、食品的采購價格也面臨上漲壓力。再加上歐元升值、出口減速、通脹預(yù)期加重，將歐盟推向了金融危機(jī)的谷底。

根據(jù)歐盟統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示.在金融危機(jī)肆虐的2008年，歐元區(qū)15國GDP增長率“一季不如一季”.其中第一季度的增長率為2.1％.到了第二季度下滑到1.4％，第三季度更是一落千里，下降到0.7％。面對如此情況，歐盟協(xié)調(diào)立場。確定了兩個主要的貨幣政策措施：一是實(shí)行定量寬松的貨幣政策。經(jīng)過多次磋商，歐洲央行終于確定貨幣政策目標(biāo)：歐盟當(dāng)年通脹率不高于2％。為此，歐洲央行采取降息策略，降低資金使用成本，拉動國內(nèi)投資和消費(fèi)。二是采取政府直接注資策略。為了緩解歐洲金融市場的流動性緊張問題，2008年10月15日。由歐洲央行牽頭.在歐盟內(nèi)部扮演先鋒角色的英格蘭和瑞士首度宣布.將聯(lián)手向歐洲金融機(jī)構(gòu)注資2540億美元。這是歐洲央行成立以來.第一次如此大規(guī)模的直接注資.旨在穩(wěn)定金融系統(tǒng)與貨幣市場秩序。鼓勵企業(yè)融資。拉動內(nèi)需等。

2、美國的作法

格林斯潘時代的美聯(lián)儲.習(xí)慣用調(diào)控目標(biāo)利率或者向銀行直接放貸的傳統(tǒng)方式來進(jìn)行貨幣政策調(diào)控.這次也不例外。美國貨幣當(dāng)局繼續(xù)沿著傳統(tǒng)的貨幣調(diào)控機(jī)制，試圖改善金融危機(jī)帶來的不利影響。一是下調(diào)聯(lián)邦基金利率。金融危機(jī)前，美國聯(lián)邦基金利率已經(jīng)經(jīng)歷若干次下調(diào)，直到2008年12月29日.經(jīng)過10次降息.聯(lián)邦基金利率已經(jīng)大幅下調(diào)至0.25％.被稱為史上最低水平的利率，幾乎可以理解為零利率。二是向金融機(jī)構(gòu)提供直接貸款。往常商業(yè)銀行在美聯(lián)儲的總借款額約等于零.遇到金融危機(jī)之后.美聯(lián)儲突然大幅增加了金融機(jī)構(gòu)的直接貸款。但這次的“慷慨”卻沒有達(dá)到預(yù)期效果。一方面。商業(yè)銀行不買賬。感冒以后再帶口罩只能防止感冒擴(kuò)散.對自己作用不大；另一方面.杯水車薪式的直接貸款與消費(fèi)者所需要的信貸規(guī)模相比.不可同時而語.小牛拉大車本來就很費(fèi)勁，如果車的載重超負(fù)荷，小牛更無力前行。三是直接向企業(yè)注資。很難想象，一直推崇市場調(diào)控的美國居然直接向通用、福特、克萊斯勒注資，這種“美國式”國企化的思路，想法固然可嘉，但問題也很多.又有納稅人監(jiān)督.又有國會的刁難.又有資金落實(shí)時難以到位，最后所起的作用也很有限。

3、中國的作法

中國嗅到金融危機(jī)的味道還稍晚一些.但比起1997年亞洲金融危機(jī)，中國貨幣當(dāng)局更顯成熟。幾乎和雷曼兄弟破產(chǎn)同步，2008年8月.央行開始調(diào)整全國商業(yè)銀行信貸規(guī)模.主要目的是緩解中小企業(yè)融資難和擔(dān)保難問題。

不到一周，央行又將中小企業(yè)小額貸款的最高額度從100萬元提高到200萬元.意圖很清楚――支持中小企業(yè)貸款。一個月之后。到了9月中旬。央行決定從9月16日起下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率和中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，減少企業(yè)融資成本。增強(qiáng)資金流動性，緩解中小企業(yè)流動資金短缺問題。兩個

月之后，央行又兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，擴(kuò)內(nèi)需、保增長、促發(fā)展，增強(qiáng)市場預(yù)期。

當(dāng)然，中國采取的寬松貨幣政策也存在問題.一個顯著的例子是，2008年底，中國政府降低信貸門檻，房地產(chǎn)貸款執(zhí)行首套房7折利率；2010年4月.面對過熱的房地產(chǎn)市場，央行提高存款準(zhǔn)備金.各商業(yè)銀行陸續(xù)停止首套房7折利率，并大幅提高首付比例。前后僅一年，貨幣政策經(jīng)歷了從高峰到低谷的變換。

縱觀歐盟、美國、中國三大經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對金融危機(jī)的措施.再次回到金融危機(jī)發(fā)生的原因.我們會發(fā)現(xiàn)有些政策對癥下藥，有些政策“病痛亂投醫(yī)”。當(dāng)我們反思金融危機(jī)爆發(fā)的根源時.我們也在反思過去所采取的應(yīng)對金融危機(jī)的政策。

借用印度央行前行長雷迪博士(Y.v.Reddy)的話說，這次金融危機(jī)的根源便在于“過度金融化”。即金融部門發(fā)展得太快，以至于超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增速.從而導(dǎo)致銀行業(yè)的作用被本末倒置了――從原本支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和政府的“工具”變成了“目的”本身。其次，金融業(yè)存在被過度“去監(jiān)管化”現(xiàn)狀.因此得到了過度發(fā)展的自由。第三，金融中介存在過度“杠桿化”.同時也因?yàn)榇嬖诓回?fù)責(zé)任的借貸現(xiàn)象.包括房地產(chǎn)和消費(fèi)領(lǐng)域。這些問題導(dǎo)致了金融危機(jī)的產(chǎn)生.而如何解決這些問題需要針對產(chǎn)生危機(jī)的根本原因才能找到答案。

三、后金融危機(jī)時代。對中國貨幣政策轉(zhuǎn)型的若干建議

針對后金融危機(jī)時代的特點(diǎn).結(jié)合中國貨幣政策所面臨的現(xiàn)實(shí)國情，提出以下政策建議與措施：

1.發(fā)揮利率與存款準(zhǔn)備金率的杠桿聯(lián)動調(diào)節(jié)

縱觀美國、歐盟、日本等世界主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策調(diào)節(jié)機(jī)制.在本次金融危機(jī)中暴露出來的主要問題是。各種調(diào)節(jié)機(jī)制單一化使用。有“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”的嫌疑。而在貨幣政策中，將利率調(diào)節(jié)與存款準(zhǔn)備金率結(jié)合起來調(diào)節(jié).一方面會顧及到商業(yè)銀行的反應(yīng).促使他們對于各種經(jīng)濟(jì)形勢做出有利于經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展的貨幣執(zhí)行措施：另一方面會顧及到終端消費(fèi)者的反應(yīng).讓貨幣政策真正為百姓接受.貼近大眾的消費(fèi)與投資現(xiàn)實(shí)。在流動性與穩(wěn)定性中取得平衡，防止通貨膨脹與通貨緊縮的關(guān)聯(lián)、交替出現(xiàn)。同時，將利率、存款準(zhǔn)備金率兩者結(jié)合起來調(diào)節(jié)，可以增大調(diào)節(jié)次數(shù).“少量多次”的方式.增加了貨幣政策的調(diào)節(jié)空間，避免形成極端情況，減少并發(fā)癥與后遺癥。

2.在適度寬松的貨幣政策中.靈活應(yīng)用公開市場交易

2009年初開始.央行貨幣供應(yīng)量出現(xiàn)過度增長，根據(jù)央行提供的數(shù)據(jù)顯示：2009年前三季度貨幣增長量分別為25.51％、28.46％和29.31％，各商業(yè)銀行開始“瘋狂的發(fā)貸”.“適度寬松”已經(jīng)開始轉(zhuǎn)化為“過度寬松”.這也導(dǎo)致了2010年以來物價總水平的上漲.增加了通貨膨脹的壓力。

一個值得謹(jǐn)記的教訓(xùn)是：即使是在GDP年度增長最高的2007年.當(dāng)年的貨幣供應(yīng)量增速僅為16.74％.而2007年之前的兩年.中國貨幣供應(yīng)量的增速也只有17.57％、15.68％。應(yīng)用貨幣銀行學(xué)原理，我們不難發(fā)現(xiàn).原本17％的M2增長率就可支撐13％的GDP增長率.而2009年28％的M2增長率卻僅僅支撐約8％的GDP增長率.這樣算來。中間15％的貨幣到哪兒去了?不是失蹤了，而是因?yàn)榕菽降摹斑^度增長”。

這個時候.此前較少用到的央行公開市場交易可以派上用場.通過公開市場交易。發(fā)行中央銀行票據(jù)等形式.用央票發(fā)行及時化解大量貨幣對市場的沖擊.也減少金融機(jī)構(gòu)的貸款沖動。控制貨幣供應(yīng)的起伏波蕩.保證流動性與穩(wěn)定性。

3.關(guān)注資產(chǎn)與物價水平變動.發(fā)揮信貸機(jī)制的先發(fā)調(diào)節(jié)作用

以往資產(chǎn)與物價水平會成為貨幣當(dāng)局調(diào)節(jié)貨幣政策的一個參考指標(biāo)，然而這場金融危機(jī)告訴我們，資產(chǎn)、物價水平與貨幣政策互為“雞”和“蛋”，很難說清誰是因，誰是果。但有一點(diǎn)可以肯定，不能在發(fā)現(xiàn)物價水平上漲之后再采取貨幣政策調(diào)控措施.不僅容易舍本逐末.還會導(dǎo)致“政策滯后性”：還沒等到貨幣政策發(fā)揮作用.物價上漲極有可能已經(jīng)變成物價下降.政策的有效性受到牽制。

以2009年房地產(chǎn)價格上漲為例。中國一線城市房價在2008年1月從高速增長中下落.2008年年底甚至出現(xiàn)了同比負(fù)增長情況.但在各種因素.特別是市場預(yù)期的影響下.2個月之后也就是2009年1月.房價開始出現(xiàn)上漲.一直到2010年6月.這一上漲勢頭仍未出現(xiàn)停止的跡象。短短2年。中國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)價格的高企高落.除了投資過熱、熱錢過多、資產(chǎn)價格上漲、市場預(yù)期等因素以外，一個重要的原因是，貨幣當(dāng)局對于資產(chǎn)價格上漲問題的調(diào)控滯后.銀行政策不能有效、及時地調(diào)節(jié)各種因素。促成房地產(chǎn)市場平穩(wěn)、健康發(fā)展。

第8篇：國際金融政策范文

【關(guān)鍵詞】農(nóng)業(yè)政策性金融；基本情況；啟示

文章編號：ISSN1006―656X（2013）12-0021-01

一、當(dāng)前國際農(nóng)業(yè)政策性金融的基本情況

（一）加大扶持力度，政府高度重視農(nóng)業(yè)政策性金融的發(fā)展

當(dāng)前，各國政府對農(nóng)業(yè)政策性金融的發(fā)展非常重視并大力扶持，其表現(xiàn)為；一是直接或間接推動成立農(nóng)業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)。二是制訂符合國情的農(nóng)業(yè)政策性金融法律法規(guī)。三是追加注冊資本金。四是實(shí)行稅收優(yōu)惠政策，對自身的所有經(jīng)營活動、財產(chǎn)等都實(shí)行免稅政策，免除對中央政府支付各種現(xiàn)金和紅利。五是進(jìn)行直接撥款，為農(nóng)業(yè)政策性金融直接撥入資金。六是實(shí)行有差別的存款準(zhǔn)備金制度，國家農(nóng)業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)上交的存款準(zhǔn)備金比例低于城市商業(yè)銀行的上交比例。七是采取保護(hù)手段。

（二）健全運(yùn)行機(jī)制，充分發(fā)揮農(nóng)業(yè)政策性信貸的支農(nóng)作用

從世界范圍來看，農(nóng)業(yè)政策性信貸是當(dāng)前農(nóng)業(yè)政策性金融體制的主要構(gòu)成體，其支農(nóng)作用主要通過成立農(nóng)業(yè)政策性銀行來實(shí)現(xiàn)。第一，實(shí)行公司法人治理結(jié)構(gòu)。第二，是融資渠道多元化。第三，是業(yè)務(wù)范圍廣泛：（1）涉農(nóng)領(lǐng)域貸款（2）對合作社貸款，主要通過對合作社貸款達(dá)到支持農(nóng)民的目的。（3）市場操作業(yè)務(wù)，農(nóng)業(yè)信貸公司從事債券、商業(yè)票據(jù)、股票、基金等投資業(yè)務(wù)。（4）擔(dān)保業(yè)務(wù)。對其它金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款提供擔(dān)保或全國農(nóng)業(yè)合作社聯(lián)盟發(fā)展針對農(nóng)、林、漁的信貸擔(dān)保基金。（5）保險業(yè)務(wù)，信貸公司提供貸款人壽和事故保險、關(guān)鍵人員保險等險種。第四，加強(qiáng)風(fēng)險管理。做法有：（1）擴(kuò)展抵押品范圍，采用擔(dān)保、抵押等貸款方式。（2）建立專門的保險公司或安全網(wǎng)絡(luò)。（3）對不同客戶實(shí)行風(fēng)險“防火墻”隔離，降低銀行的資產(chǎn)變成壞賬的風(fēng)險。（4）通過司法手段催收貸款，對貸款違約的處以罰金。

（三）探索多種模式，大力發(fā)展農(nóng)業(yè)政策性保險

目前農(nóng)業(yè)保險仍處于發(fā)展的初級階段，農(nóng)業(yè)保險的風(fēng)險防范問題還沒有得到有效解決，但各國仍在大力發(fā)展以農(nóng)業(yè)政策性保險為主的農(nóng)業(yè)保險。主要有以下幾種模式：第一，政府主辦、商業(yè)保險公司經(jīng)營的發(fā)展模式。第二，政府主辦、政府成立公司經(jīng)營的發(fā)展模式。第三，政府補(bǔ)貼、社會組織經(jīng)營的發(fā)展模式。第四，政府和金融機(jī)構(gòu)主辦、政府控股公司經(jīng)營的發(fā)展模式。第五，政府提供政策支持、自愿互助合作經(jīng)營的發(fā)展模式。第六，嚴(yán)格限定承保條件的商業(yè)性經(jīng)營的發(fā)展模式。

二、當(dāng)前我國農(nóng)業(yè)政策性金融的基本情況

由于農(nóng)業(yè)的投入大、周期長、易受自然災(zāi)害等特點(diǎn)，以及農(nóng)業(yè)保險高費(fèi)用、高費(fèi)率與農(nóng)民購買力較低的現(xiàn)實(shí)并存等原因，我國的農(nóng)業(yè)保險體系一直不健全。目前，國家有關(guān)部門正在通過推進(jìn)七種模式的試點(diǎn)來構(gòu)建我國農(nóng)業(yè)保險制度的基本框架，即政策性公司經(jīng)營、相互制公司經(jīng)營、商業(yè)性公司代辦、商業(yè)性保險公司經(jīng)營、外資公司經(jīng)營、互助合作經(jīng)營、再保險運(yùn)作。近年，國內(nèi)成立引進(jìn)了多家農(nóng)業(yè)保險股份有限公司但仍還沒有成立一家專門的農(nóng)業(yè)政策性保險機(jī)構(gòu)。

三、國際農(nóng)業(yè)政策性金融對我國農(nóng)業(yè)政策性金融發(fā)展的啟示

（一）政府要加大農(nóng)業(yè)政策性金融扶持力度

首先，要加快農(nóng)業(yè)政策性金融立法。我國目前還沒有專門的農(nóng)業(yè)政策性金融法律法規(guī)。建議制訂《中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行法》和《農(nóng)業(yè)政策性保險法》，以進(jìn)一步明確農(nóng)發(fā)行的性質(zhì)、定位和職能。其次，要加大資本支持。政府對農(nóng)業(yè)政策性金融的最大支持就是資本支持。建議財政盡快補(bǔ)齊農(nóng)發(fā)行注冊資本缺口，并隨著貸款規(guī)模的不斷擴(kuò)大而相應(yīng)增加資本金；增加財政支農(nóng)資金，加大農(nóng)業(yè)信貸資金的投入比重；設(shè)立農(nóng)業(yè)發(fā)展基金和農(nóng)民共同基金，交由農(nóng)發(fā)行專項(xiàng)管理和使用。最后，要明確財政稅收優(yōu)惠政策。對政策性實(shí)行免稅或減稅，逐步免除營業(yè)稅和所得稅，實(shí)行利潤返還；對商業(yè)性業(yè)務(wù)征收的稅率同其他商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)一樣。

（二）要完善農(nóng)業(yè)政策性銀行的運(yùn)行機(jī)制

第一，建立合理的公司治理結(jié)構(gòu)。第二，拓展融資渠道，進(jìn)一步加大市場化融資力度，擴(kuò)大金融債券的發(fā)行對；進(jìn)一步擴(kuò)大企事業(yè)存款范圍，允許農(nóng)發(fā)行吸取公眾存款；放寬資金市場拆借限制和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)限制。第三，要擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，將國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等農(nóng)業(yè)政策性信貸業(yè)務(wù)劃歸農(nóng)發(fā)行；發(fā)展扶貧開發(fā)、農(nóng)村城鎮(zhèn)建設(shè)、林業(yè)治沙、退耕還林、農(nóng)民教育培訓(xùn)、農(nóng)業(yè)生態(tài)等貸款業(yè)務(wù)。第四，要強(qiáng)化風(fēng)險管理，樹立全面風(fēng)險管理理念，健全風(fēng)險管理組織框架，按照公司法人治理結(jié)構(gòu)的要求設(shè)置“董事會――風(fēng)險管理委員會――風(fēng)險管理部”；推進(jìn)信用評級體系建設(shè)，嚴(yán)格區(qū)分政策性業(yè)務(wù)和商業(yè)性業(yè)務(wù)，進(jìn)行不同的風(fēng)險管理；強(qiáng)化風(fēng)險準(zhǔn)備金管理制度，盡量采用抵押、擔(dān)保等貸款方式，擴(kuò)大信貸抵押物品來源，采用外包協(xié)議、參加保險等轉(zhuǎn)移信貸風(fēng)險。

（三）要構(gòu)建農(nóng)業(yè)政策性保險體系

第一，要探求合適的農(nóng)業(yè)政策性保險經(jīng)營模式。設(shè)計由農(nóng)發(fā)行主導(dǎo)農(nóng)業(yè)政策性保險，實(shí)行銀行保險聯(lián)姻，使政策性資金風(fēng)險分散，充分發(fā)揮政策性作用。第二，要提高農(nóng)業(yè)保險保費(fèi)補(bǔ)貼。國際經(jīng)驗(yàn)表明：農(nóng)業(yè)政策性保險的發(fā)展離不開政府的支持，而進(jìn)行保費(fèi)補(bǔ)貼是實(shí)施農(nóng)業(yè)政策性保險的重要手段。

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第9篇：國際金融政策范文

[關(guān)鍵詞]新自由主義　金融危機(jī)　美國

一、新自由主義的核心思想

美國學(xué)者諾姆 喬姆斯基在其著作《新自由主義和全球秩序》一書中認(rèn)為，新自由主義是在英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng) 斯密古典自由主義思想基礎(chǔ)上建立發(fā)展起來的的一個新的理論體系。該理論體系強(qiáng)調(diào)以市場為導(dǎo)向，是一個包含一系列有關(guān)全球秩序和貿(mào)易自由化、價格市場化、金融自由化以及私有化等觀點(diǎn)的理論和思想體系，1944年，哈耶克《通往奴役之路》的出版被認(rèn)為是新自由主義創(chuàng)立的標(biāo)志，也奠定了哈耶克新自由主義理論先驅(qū)的地位。

二、新自由主義的推行是美國金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因

(一)貧富分化加劇導(dǎo)致生產(chǎn)相對過剩

在新自由主義理念的主導(dǎo)下，美國政府通過減稅、放松了對勞動市場的管制和削減社會福利支出等措施提高了企業(yè)的利潤率并加劇了貧富分化。利潤率的上升必然會刺激企業(yè)擴(kuò)大投資和生產(chǎn)規(guī)模，然而貧富分化的加劇卻導(dǎo)致了消費(fèi)需求不足，從而為生產(chǎn)過剩危機(jī)埋下伏筆。瓦迪?哈拉比認(rèn)為：“截止2003年底，美國有36％的生產(chǎn)能力仍然閑置著。事實(shí)上自從2000年以來，美國一直無法把閑置生產(chǎn)能力降到低于30％。在2008年9月金融危機(jī)爆發(fā)時，閑置的生產(chǎn)能力估計有34％。”

(二)放松金融管制導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)和金融衍生品的泛濫

1980年代里根總統(tǒng)執(zhí)政以來，新自由主義思想開始在美國占據(jù)主導(dǎo)地位，美國政府不斷放寬對金融業(yè)的限制，大力推進(jìn)金融自由化政策。1999年頒布實(shí)施金融混業(yè)經(jīng)營為核心的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，徹底廢除了已執(zhí)行了60多年的《美國銀行法》中關(guān)于分業(yè)經(jīng)營的限制。金融管制的放松和2001年來美國擴(kuò)張性的財政貨幣政策導(dǎo)致流動性過剩，大量的資金流入股市和房地產(chǎn)市場，導(dǎo)致了股市泡沫和房地產(chǎn)泡沫的生成，股市泡沫和房地產(chǎn)泡沫通過財富效應(yīng)極大的促進(jìn)了美國居民消費(fèi)支出的增加。在美國房地產(chǎn)市場的長期非理性繁榮下．美國的金融機(jī)構(gòu)可向收入水平較低和還款能力較差的借款者發(fā)放住房抵押貸款，導(dǎo)致次級貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大。為增加流動性以最大限度的獲取利潤，美國的金融機(jī)構(gòu)在次級貸款基礎(chǔ)上設(shè)計出資產(chǎn)證券化和結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品，通過次貸資產(chǎn)證券化使信用風(fēng)險由信貸市場向資本市場轉(zhuǎn)移。1990年代以來，次貸證券化產(chǎn)品迅猛發(fā)展，然而金融衍生品的膨脹并未與信息披露制度相配合，以降低信用風(fēng)險，而是通過在基礎(chǔ)證券，甚至是在已經(jīng)衍生后的金融衍生品的基礎(chǔ)上，不斷進(jìn)行新的衍生，導(dǎo)致風(fēng)險被無限放大，一旦房地產(chǎn)泡沫破裂、資金鏈斷裂，就會引發(fā)金融危機(jī)。

三、金融信機(jī)爆發(fā)后美國的新自由主義政策的調(diào)整

(一)金融危機(jī)爆發(fā)后美國政府的“兩房”改革

2008年9月7日，美國財政部長亨利?保爾森宣布政府將接管兩大住房抵押貸款機(jī)構(gòu)房利美和房地美，并更換了兩家公司的高級管理層和董事會，由美國聯(lián)邦住房金融管理局負(fù)責(zé)兩家公司的管理。另外，財政部獲得授權(quán)可以以購買股票的形式分別向房利美和房地美注資1000億美元。然而美國政府對房利美和房地美的接管并不意味若美國國有化進(jìn)程的重新開始，也不意味著新自由主義的衰落和國家管制資本主義的復(fù)興。美國接管“兩房”有其深層考慮，首先在接管前美國的12萬億美元的住房抵押貸款中，“兩房”持有或擔(dān)保大約5萬億美元，約占全部住房抵押貸款的42％，更重要的是“兩房”事實(shí)上是美國政府提供隱性擔(dān)保的機(jī)構(gòu)，如果任由“兩房”倒閉，會導(dǎo)致外國投資者對美國的信心大減。此外，“兩房”購買各貸款機(jī)構(gòu)的住房抵押貸款，加快了各貸款機(jī)構(gòu)的資金流動，并降低了貸款機(jī)構(gòu)的風(fēng)險，購入住房抵押貸款后，“兩房”通過資產(chǎn)證券化將它們打包成債券，創(chuàng)造了大量的流動性，對美國金融市場的發(fā)展有著重要作用，由此可見，房利美和房地美是連接美國房地產(chǎn)市場、信貸市場和資本市場的紐帶，對美國金融市場的穩(wěn)定有著至關(guān)重要的作用，美國政府不得不接管“兩房”，當(dāng)然這只是個應(yīng)急方案。

在美國政府接管“兩房”之后，關(guān)于“兩房”改革的聲音此起彼伏，2011年2月11日，美國財政部在向國會提交的美國住房金融市場改革報告中提出籽大幅削減美國政府對住房抵押貸款市場的支持，并提出了逐步關(guān)閉“兩房”的諸多措施，并承諾繼續(xù)為“兩房”提供支持，以確保其能還清所有債務(wù)。報告還提出三項(xiàng)改革住房金融系統(tǒng)的長期方案。由此可見，美國政府接管“兩房”只是個臨時方案，并不意味著新自由主義的衰落和國家管制資本主義的復(fù)興，一旦經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，美國政府就會逐步退出。

(二)金融危機(jī)爆發(fā)后美國的經(jīng)濟(jì)刺激政策

2008年10月3日，美國國會通過了小布什政府提出的7000億美元的救市計劃，隨后美國總統(tǒng)小布什簽署了《2008年緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》，這標(biāo)志著美國歷史上規(guī)模最大的救市計劃啟動了。本次救市計劃主要在金融領(lǐng)域發(fā)揮作用，通過制定問題資產(chǎn)救助計劃，政府通過注資的形式向陷入困境的金融機(jī)構(gòu)提供流動性，維護(hù)了金融市場的穩(wěn)定；籽聯(lián)邦存款保險金額的上限由10萬美元提高到25萬美元，既保護(hù)了中小投資者的利益，也有利于恢復(fù)公眾對金融機(jī)構(gòu)的信心，防止出現(xiàn)擠兌風(fēng)潮。大規(guī)模的政府干預(yù)與新自由主義主張的自由市場經(jīng)濟(jì)背道而馳，這說明了美國政府對其新自由主義政策的暫時調(diào)整。

2009年2月17日奧巴馬總統(tǒng)簽署了總規(guī)模為7870億美元的經(jīng)濟(jì)刺激方案，其中35％的資金用于減稅，65％的資金用于公共開支和投資。與小布什政府的救市計劃主要針對金融領(lǐng)域不同，奧巴馬的經(jīng)濟(jì)刺激計劃主要作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。奧巴馬的經(jīng)濟(jì)刺激方案的重點(diǎn)主要包括減稅、基礎(chǔ)設(shè)施和清潔能源投資以及增加社會福利方面。該方案動用了1900多億美元用于失業(yè)救濟(jì)、醫(yī)療補(bǔ)助和向低收入人群發(fā)放食品券等社會福利項(xiàng)目，這提高了失業(yè)人員的談判地位，標(biāo)志著美國政府對其新自由主義政策的進(jìn)一步調(diào)整。

2010年12月美國國會通過了奧巴馬總統(tǒng)的減稅法案，本次減稅法案涉及總金額高達(dá)8580億美元。該法案保留了小布什總統(tǒng)時期的稅率，將全民減稅政策延長兩年。奧巴馬的減稅法案對絕大部分工人都實(shí)施新的所得稅減免，將長期失業(yè)人員領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)的時間延長了13個月，降低了富裕階層的遺產(chǎn)稅負(fù)擔(dān)，規(guī)定500萬美元以上的遺產(chǎn)稅率為35％，美國的中產(chǎn)階級由于所得稅減免成為減稅法案受益最多的群體。奧巴馬的減稅法案既保護(hù)了高收入階層的利益，也照顧到了中低收入人群的利益，美國前總統(tǒng)克林頓對該減稅法案十分贊賞，認(rèn)為這是在現(xiàn)有條件下各方

最好的妥協(xié)結(jié)果，但這只是國際壟斷資本對工人階級的暫時讓步，并不能改變美國貧寓分化不斷加劇的趨勢。

(三)金融危機(jī)爆發(fā)后金融監(jiān)管體系的改革

由于金融管制的放松在次貸危機(jī)爆發(fā)中的重要作用，次貸危機(jī)爆發(fā)后，對美國金融監(jiān)管體系的批評一直不絕于耳，美國政府吸取金融危機(jī)的教訓(xùn)，對金融監(jiān)管體系進(jìn)行了全面的改革。從2009年6月17日奧巴馬政府公布的《金融監(jiān)管改革：新基礎(chǔ)》開始，美國展開了1930年代以來最大規(guī)模的金融監(jiān)管改革，到2010年7月21日，奧巴馬總統(tǒng)簽署了新的金融監(jiān)管法案。在次貸危機(jī)爆發(fā)前，由于美國采用雙線多頭的金融監(jiān)管模式，導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能交叉重疊，監(jiān)管效率低下還容易導(dǎo)致監(jiān)管缺失的現(xiàn)象發(fā)生，新的金融監(jiān)管法案成立了金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會，以實(shí)現(xiàn)不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息共享與協(xié)調(diào)監(jiān)管，從而有效提高了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管效率。新的金融監(jiān)管法案還將美聯(lián)儲的權(quán)力進(jìn)一步擴(kuò)大，美聯(lián)儲將對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行全面的監(jiān)管。次貸危機(jī)爆發(fā)前，金融衍生品泛濫成災(zāi)，而場外衍生品的監(jiān)管卻幾乎是空白，這是次貸危機(jī)爆發(fā)的重要原因，新的監(jiān)管法案將對自營交易及場外衍生品市場進(jìn)行怖管，要求大部分衍生品進(jìn)行場內(nèi)交易。此外，新的臨管法案還設(shè)立專門機(jī)構(gòu)來保護(hù)消費(fèi)者利益。

新的金融監(jiān)管法案徹底改變了新自由主義時期美國的金融監(jiān)管模式，新法案實(shí)施更為嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、擴(kuò)大了金融監(jiān)管的范圍并強(qiáng)化了監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息溝通和監(jiān)管協(xié)調(diào)。

2011年1月18日，金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會采取重要措施以限制銀行自營交易和金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模。金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會了旨在限制銀行自營交易的“沃爾克法則”，該法則建議大型銀行關(guān)閉其自營交易部門，限制銀行的自營交易有助于降低風(fēng)險，維護(hù)銀行體系的穩(wěn)定，“沃爾克法則”公布后高盛集團(tuán)和摩根大通等華爾街銀行紛紛剝離或削減自營交易業(yè)務(wù)，以達(dá)到沃克爾法則的要求。金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會建議任一銀行的規(guī)模都不得超過美國金融體系規(guī)模10％，防止金融機(jī)構(gòu)“大到不能倒”，有利于系統(tǒng)性風(fēng)險的降低。此外，金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會還對從事衍生品交易的非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了警告。這標(biāo)志著美國的金融業(yè)發(fā)展和金融監(jiān)管進(jìn)人了一個新階段．這是對新自由主義的金融自由化政策的沉重打擊。

(四)金融危機(jī)爆發(fā)后美國勞動生產(chǎn)率和勞動成本間差距擴(kuò)大

根據(jù)美國勞工統(tǒng)汁局的數(shù)據(jù)顯示，2007年美國的勞動生產(chǎn)率和單位勞動成本分別增長1.6％和2.4％，2008年勞動生產(chǎn)率和單位勞動成本的增長率分別為1.0％和2.2％，2007年和2008年每小時補(bǔ)償金分別增長4.0％和3.3％，遠(yuǎn)高于勞動生產(chǎn)率的增長，這說明金融危機(jī)的爆發(fā)暫時削弱了新自由主義的力量，為克服危機(jī)，國際壟斷資本需要對工人階級進(jìn)行一定程度的妥協(xié)，2009年美國的勞動生產(chǎn)率增長3.7％，單位勞動成本卻下降了1.6％，同時2009年美國的失業(yè)人口達(dá)到1426.5萬，比2008年多出534.1萬，失業(yè)率高達(dá)9.3％，國際壟斷資本一站穩(wěn)腳跟就開始向工人階級反撲，通過提高失業(yè)率、增加失業(yè)人口來削弱工人的談判地位、降低工人的實(shí)際工資來提高利潤率。2010年工人階級的境況更加糟糕，2010年美國初步從金融危機(jī)的陰影中走了出來，勞動生產(chǎn)率增長3.9％，而每小時實(shí)際補(bǔ)償金僅增長0.7％，比2009年的增長率還要低1.7％，國際壟斷資本進(jìn)一步強(qiáng)化了資本的力量，削弱了工人的地位。

四、結(jié)論

金融危機(jī)爆發(fā)后，新自由主義的統(tǒng)治地位受到削弱，美國對其新自由主義政策進(jìn)行了調(diào)整。首先，美國政府對其金融監(jiān)管體系進(jìn)行了全面改革，加強(qiáng)了對金融體系的控制，以保證金融市場的穩(wěn)定并支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的發(fā)展；其次，政府加強(qiáng)了對基礎(chǔ)設(shè)施和新能源的投資，這有利于美國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，在后危機(jī)時代搶占新的制高點(diǎn)。美國政府通過對其新自由主義政策的調(diào)整緩和了矛盾，維護(hù)了國際壟斷資本的統(tǒng)治。

參考文獻(xiàn)

[1]中國社會科學(xué)院課題組新自由主義研究Ⅱ]經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2004，(2)：66 74