養老金的最新調整方案精選(九篇)

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第1篇：養老金的最新調整方案范文

20xx年江蘇養老金上調方案全省500萬企業退休人員關心的養老金上調方案終于出爐。昨天，現代快報記者從江蘇省人社廳獲悉， 參加江蘇省企業職工基本養老保險并在20xx年12月31日前辦理了退休、退職或領取定期生活費手續的人員，將從20xx年1月1日起調整基本養老金。

因為文件下發的時間晚了，但是退休人員不用擔心，各地將很快制定并出臺當地的調標方案，省里規定各地原則上要在3月底前，補發1-3月增加的部分養老金。4月起，則是按照調整后的新養老金發放。

此次調整企業退休人員基本養老金所需資金，在各地基本養老保險基金中列支。基本養老保險基金不足的市、縣(市)，由當地政府自籌解決，省支持補助政策按照有關規定執行。

退休、退職人員基本養老金和生活費普遍調整

退休、退職及領取定期生活費的人員，每人每月按本人本次調整前的月基本養老金(生活費)的10%增加基本養老金(生活費)。

退休人員按10%標準增加的基本養老金較低的，各地可根據當地養老保險基金、財政承受能力和退休人員養老金替代率水平，結合退休人員的繳費年限等情況，在蘇南地區不高于220元、蘇中地區不高于210元、蘇北地區不高于200元的范圍內，具體確定調整標準;退職及領取定期生活費人員的生活費標準也可比照執行。具體辦法由省轄市人民政府確定(昆山、泰興、沭陽三縣市分別按蘇州、泰州、宿遷市確定的辦法和標準執行)。

20xx年12月31日前年滿70周歲(年齡以辦理退休手續時確定的出生年月為準，下同)不足75周歲、年滿75周歲不足80周歲以及年滿80周歲以上的人員，退休人員每人每月分別增發30元、40元和50元;退職及領取定期生活費人員，每人每月分別增發20元、30元和40元。其中1953年底前參加工作的退休人員和退休人員中的原工商業者(含從原工商業者中區分出來的小商小販、小手工業者、小業主)，每人每月再增發50元。

比如，以南京市民朱爺爺為例，去年底他的養老金是每月20xx元，那么本次調整后，他每月的養老金會增加200元，即2200元。如果他今年72歲，那么他還可以再增加30元，即2230元。

階段性降低企業養老保險費率1個百分點

自20xx年開始到現在，江蘇已先后降低失業、生育、工傷保險繳費比例，合計降低2.3個百分點，有效降低了企業人工成本壓力。據測算，生育保 險費率降低至0.5%后，去年企業減少支出11億元。失業保險今年再降費率0.5個百分點后，上半年為企業減負16.97億元;工傷保險實行按行業風險差 別費率后，平均費率由1.2%降至0.9%，每月能為企業減負1.8億元。

為進一步降低人工企業成本，增強企業活力，江蘇省決定再次階段性降低企業職工基本養老保險單位繳費比例，此項政策將惠及全省所有參保企業。目 前，江蘇企業職工養老保險參保職工超過20xx萬人。據測算，兩年內，企業職工基本養老保險費率的下降將為全省參保企業減少支出百億元以上。

不降養老待遇，江蘇養老金備付水平23個月

費率降了，意味著基金收入將會減少，大家心里有疑問：會降養老保險待遇嗎?對此，省人社廳有關負責人強調，繳費水平的降低不會影響參保人員的待 遇享受水平，階段性降費率期間，參保人員享受的基本養老保險待遇不變。職工個人賬戶規模是不變的，繳費當中進入統籌基金的這塊少了1個點，基金若有缺 口，由財政調整支出結構予以補助，還有省級調劑基金補助，確保降費率不降待遇。

記者從會上了解到，截至去年底，江蘇的企業養老保險基金備付水平達到23個月，老百姓不用擔心支付問題。

20xx年江蘇企業退休養老金計算方法養老金由基礎養老金和個人賬戶養老金構成，支付終身。

一、基礎養老金

基礎養老金=(個人退休時上年度在崗職工月平均工資+本人指數化月平均繳費工資)2個人繳費年限1%。

本人指數化月平均繳費工資=個人退休時上年度在崗職工月平均工資本人平均繳費工資指數。

本人平均繳費工資指數是指個人歷年每月繳費工資與相應年份全市上年度在崗職工月平均工資的比值的平均值。

二、個人賬戶養老金

個人賬戶養老金=個人賬戶儲存額計發月數(計發月數根據退休年齡和當時的人口平均壽命來確定。計發月數略等于(人口平均壽命-退休年齡)X12。目前50歲為195、55歲為170、60歲為139)

例如：老王從25歲開始繳納養老金，60歲退休，工資一直不變，都是5000元，并一直與社會平均工資持平，那么他的指數化月平均繳費工資就是5000元。他退休后每個月可以領取的養老金如下：

基礎養老金：{(5000+5000)/2}*35*1%=1750元

第2篇：養老金的最新調整方案范文

20xx年云南養老金上調方案細則3月以來，市人社部門先后在兩縣兩區組織了4場招聘會，通過求職平臺，勞動者達成就業意向1540人，其中北京朝陽區企業634人，昆明市企業906人，通過引導農民外出就業增加工資性收入，早日實現脫貧摘帽。4月10日18時50分，首批赴北京朝陽區務工人員，在勞動就業局工作人員的陪同下，乘坐K472列車奔赴北京。首批外出務工人員來自貧困面較大的祿勸、尋甸、東川等區縣，年齡最小的18歲，最大的48歲，這些外出務工人員已與用工單位達成用工協議，工種涉及家政、收銀員、銷售人員、餐廳服務員等。

積極構建就業增收平臺，讓富民之道更多惠及廣大人民群眾。市人社局局長姚振康介紹，近年來，我市深入實施就業優先戰略和更加積極的就業政策，充分發揮就業穩增長促發展保增收的作用，完善就業創業扶持政策，激發創業創新活力，搭建就業創業平臺，努力為勞動者創造更多的就業崗位，切實把就業托底工作做好做扎實。

同時，我市以昆明市人力資源服務產業園區建設為契機，積極推廣創客空間、創業咖啡、創新工場等新型孵化模式，目前已建成21個創業示范園區和16家新型創業孵化園區，在外經外貿、招商引資和區域交流中，不斷挖掘眾創空間吸納就業潛能，帶動廣大勞動者實現就業創業夢想。

在實現社會保險政策全覆蓋后，我市社會保障的重點工作將是全面實施全民參保計劃，切實實現應保盡保，力爭社會保險覆蓋面達到95%。姚振康介紹，將進一步完善社會保險制度，以中小微企業、靈活就業人員為重點擴大參保覆蓋面。同時，穩步推進機關事業單位養老保險制度改革，將機關事業單位工作人員納入社會保險范疇，實現全覆蓋。到20xx年底，城鎮職工基本養老保險參保達134萬人、失業保險參保達89.55萬人、工傷保險參保達106萬人、生育保險參保達83.5萬人。

一、調整范圍

(一)參加企業職工基本養老保險，于20xx年12月31日前按規定辦理退休手續并按月領取基本養老金的退休人員(以下統稱退休人員)。

(二)按國發〔1978〕104號文件規定退職的人員(以下統稱退職人員)。

二、調整時間

從20xx年1月1日起，調整退休(退職)人員的基本養老金。

(一)退休(退職)人員普遍調整標準

1.每人每月增加基本養老金85元;

2.繳費年限(含視同繳費年限)每滿一年增發基本養老金3元。

(二)退休(退職)人員傾斜調整標準

1.對20xx年12月31日年滿70周歲不滿80周歲的退休(退職)人員，每月增加基本養老金20元;年滿80周歲及以上的退休(退職)人員，每月增加基本養老金30元。

2.對退休(退職)時單位駐地(個體工商戶、自謀職業等退休人員戶籍所在地)在我省的退休(退職)人員，分別按下列標準增加基本養老金：

一類地區每月增加10元;二類地區每月增加15元;三類地區每月增加20元;四類地區每月增加30元;五類地區每月增加35元;六類地區每月增加40元;其他地區每月增加10元。

3.企業退休軍轉干部經按以上第(一)項、第(二)項1、2款調整后，其本人基本養老金未達到本次調整待遇以后全省平均基本養老金水平的，調整到本次調整待遇以后全省平均基本養老金水平。

四、資金來源

本次調整退休(退職)人員基本養老金所需資金，除中央財政補助外，其余從基本養老保險基金中支付。縣(市、區)基本養老保險基金不足以支付的，先由州(市)調劑，確保本次調整增加的基本養老金按時足額兌現。因本次調整基本養老金形成的基金收支缺口，待中央財政補助資金到位后統籌解決。

五、有關問題說明

(一)科研、文化等轉制單位轉制前退休(退職)人員和國有企業中小學退休教師，按有關規定執行。

第3篇：養老金的最新調整方案范文

天津：養老保險將調整，60周歲未參保不再發放生從市人力社保局獲悉，明年起本市城鄉居民養老保險將有調整，市人力社保局提醒居民看好參保繳費時限。

據了解，具有本市正式戶籍、年滿16周歲(不包括在校學生)不滿60周歲、不符合城鎮職工養老保險參保條件的居民，可以參加城鄉居民養老保險。對于20xx年1月1日年滿45周歲不滿60周歲的居民，允許在20xx年12月31日前一次性繳齊20xx年的養老保險費。參保居民年滿60周歲，累計繳費年限滿20xx年的，自批準的次月起按月領取養老待遇，直至亡故為止。

本市20xx年建立起統一的城鄉居民養老保險制度，自20xx年1月1日起至20xx年12月31日止，對相關參保繳費政策實行三年過渡期，一是過渡期內年滿60周歲且未參保繳費的居民，仍可申領老年人生活補助;二是過渡期內年滿45歲周歲不滿60周歲且未參保繳費的居民，仍可一次性躉繳20xx年的養老保險費。以上兩項政策將于20xx年1月1日停止執行，即20xx年1月1日以后達到60周歲且未參保繳費的居民，不再發放老年人生活補助，年滿45歲周歲不滿60周歲且未參保繳費的居民，不再允許一次性躉繳20xx年的養老保險費。

天津城鄉居民養老金調整最新方案城鄉居民基礎養老金標準再次調整，由245元提高到261元，每人每月增加16元，增幅6.5%。

天津企業與機關事業單位退休人員

普遍調整

對全部退休、退職人員，每人每月增加55元。

掛鉤調整

1、對于企業退休、退職人員繳費年限滿20xx年以上的企業退休人員(含20xx年)，繳費年限每滿1年，每月增加3元(不滿1年按1年計算);

2、企業退職人員和繳費年限不滿20xx年的退休人員，每月增加45元。

3、企業退休、退職人員按照本人20xx年末月基本養老金水平的1%增加養老金。

4、對于機關事業單位退休、退職人員，按照同類人員月人均基本養老金水平的4%增加養老金。

傾斜調整

全部退休、退職人員中，截至20xx年12月31日，男年滿70周歲不滿75周歲、女年滿65周歲不滿70周歲的，每月增加40元;男年滿75周歲不滿80周歲、女年滿70周歲不滿75周歲的，每月增加60元;男年滿80周歲、女年滿75周歲的，每月增加80元。

上述三項調整后，基本養老金仍低于企業平均水平的企業退休人員，繳費年限滿20xx年以上的，對于繳費超過20xx年以上的部分(含20xx年)，每增加一年，每月再增加1.5元，最高增加到2702元。

天津市醫保政策再放開 二級醫院看病直接刷卡報連日來，不少參保市民到二級醫院辦理醫保登記手續。前日，家住南開區的市民陳先生就在家門口的王頂堤醫院辦理完了二級醫院刷卡就醫登記手續。陳先生家所在的小區離王頂堤醫院很近，但因為他的戶籍在西青區，以往要到西青區的定點醫院才能刷卡就醫，現在在家門口就能看病刷卡報銷了，陳先生覺得方便多了。

多階段試點擴大范圍

20xx年起，天津率先在濱海新區的二級公立醫院漢沽醫院試點，將城鄉居民醫療保險報銷范圍從一級醫院擴大到二級，其中發生的普通門診醫療費用，納入居民醫保報銷范圍

去年7月，天津繼續完善醫保報銷政策，將范圍從濱海新區擴大到全市城鄉居民參保人員，市民可在屬地內指定的一家二級醫院實行就診報銷

今年4月1日起，醫保政策再次放開，市民可以自行在全市范圍內選擇一家二級醫院刷卡就醫

二級醫院

天津已取消藥品加成并理順醫療服務價格的公立二級醫院和民營二級醫院

在一個參保年度內，參保人員選擇定點醫院后，可持身份證或社保卡到所屬鄉鎮(街道)勞服中心、居民醫保服務中心、社保分中心或定點醫院，辦理門(急)診就醫登記手續

今后參保人員在定點醫院就醫發生的門(急)診醫療費用，由居民醫保基金支付

城鄉居民參保人員門(急)診就醫標準

參保人員成年居民、學生兒童

起付標準500元

第4篇：養老金的最新調整方案范文

發現問題

審計組根據兩個審計重點進行廣泛的取證，發現了如下的問題：

（1）養老金計劃有足夠的資產支付短期福利，但長期穩健性值得懷疑。由于近期經濟的衰退，養老金計劃遭受了自大蕭條以來最為嚴重的一次損失，但大多數的州政府仍有相當雄厚的實力為民眾提供應允的長達10年以上的福利。這雖然讓民眾目前免于恐慌之中，但也應清醒的認識到，過去的10年內，大部分的養老金計劃，收入與支出之間的差距越來越小，意味著政府需要更多的收入以確保支付長期福利。政府在面臨著收入下滑、成本增加，以及不斷增長的預算壓力之下，民眾對政府維持養老金運轉的能力產生了懷疑。首先，盡管投資遭受損失，但大多數的養老金計劃仍在未來短期內持有足夠的資產來支付福利。早年建立起的養老金計劃，幾乎所有的計劃收入都超過了支出，使得養老金每年都有一定數量的盈余。但是自20世紀90年代初開始，支出逐漸超越了收入。隨著離退休人員比在職員工增長速度更快，支付退休人員的福利相對于養老金繳納額有所增加，所以，在最近幾年，所有部門的支出都超過了繳納額。不過，鑒于政府目前資產狀況和支出相對于繳納額的速度，大多數的計劃預計以其現有的資產可以在未來一段時間內實現對民眾福利的承諾。通過極值法來看，哪怕政府的養老金計劃在未來沒有任何的繳納額，也沒有任何的投資收益，那些大型的養老金計劃憑借其資產也可以維持至少10年之久，因為他們持有的資產是年支出的10倍。其次，養老金面臨著資產與負債之間的差異越來越大的考驗，要求提高繳納水平。雖然政府有充足的資產在短期內滿足養老金計劃的要求，但是通過數學建模，以及其他精確的計算之后，我們會發現養老金計劃的資產與負債之間的差距越來越大。依據大型計劃編制的數據顯示，這些計劃的資助比例在過去的十年中已經由2001財政年的100%下降為2010財政年的75.6%。正是因為養老金面臨著資產與負債之間的差異越來越大，要想養老金以正常的態勢繼續運行，就必須要求有著更高的養老金繳納水平。展望未來，在審計組選定的8個州和地區的養老金計劃中，有關官員表示，要是國民的養老金繳納額與工資薪金同比例增長，養老金計劃將會有一個美好的未來。例如，格魯吉亞雇員退休系統的官員希望他們的養老金繳納率在未來5年內增長近一倍(從10.5%到20%)，用以維持定額福利計劃的可持續性發展。來自猶他州退休制度的官員希望公司繳款率由13%增長至20%。再次，政府財政壓力使養老金計劃雪上加霜。在經濟衰退和緩慢復蘇的宏觀環境下，稅收會相應的減少，而經濟、安全和社會服務的開支卻會進一步增加，這也就導致了國家和地方資金的短缺，使得政府財政壓力變大。根據國家預算官員協會（NASBO）的數據，2009年至2011年，政府解決了近230億美元的赤字。地方政府的財政也頻頻吃緊。根據國家政府預算平衡的要求，支付養老金成本是政府的義務，但政府養老金的支付要與其他事項需求競爭，在僧多粥少的時候，養老金從政府方面得到的支持會有所下降，這將會使養老金計劃雪上加霜。

（2）政府采取的低成本戰略，提高養老金的可持續發展。從2008年開始，財政壓力和對持續增長的養老金繳納額的要求促使了許多州政府采取了行動，進行多元化改革，以改善財務狀況。審計組人員發現，不同州政府在應對養老金危機中，采取了不一樣的措施。那么政府采取了什么樣的措施，這些措施對養老金計劃又有著什么樣的影響呢？審計組人員根據NCSL近期國家立法改革，歸納如下：①自2008年以來，多數州政府通過減少福利，減少未來的負債。依據審計組對NCSL年度報告中最新的養老金立法的分析，自2008年經濟衰退以來，美國至少35個州修改了福利制度，減少員工福利以降低養老金的負債。這雖然在一定程度上減少福利能降低養老金的負債，但是羊毛出在羊身上，從長遠來看，這可能會使民眾對養老金計劃產生諸多不滿，那么民眾繳納的養老金數額在長期來說也會下降的。不過在審計組采訪一些養老金方面的官員時，他們表示這種福利的減少，對短期的影響是微乎其微的。②一半的州政府通過增加養老金繳納額度應對危機。依據審計組對NCSL報告分析，自2008年以來，美國已經有25個州政府通過使民眾繳納更多的養老金額度，從而將養老金的危機轉移給了民眾。因為有時養老金的福利是受法律保護的，所以減少福利面臨的違規風險較大，但是調整民眾的養老金繳納額卻是可能回旋余地的。因此，越來越多的州政府選擇提高民眾的繳納額，而不是降低未來民眾的福利。更有甚者，一些地區還要求民眾為養老金支付首付。在審計組的采訪中，弗吉尼亞州和密蘇里州最近要求一些新養老金計劃的參與者為養老金計劃提供首付（弗吉尼亞州為5%，密蘇里州為4%），而在這之前是聞所未聞的。③三個州最近通過混合收益方法。盡管多數州通過前兩種方案來應對危機，但是在審計組的分析中，已經有部分州政府自2008年以來，通過混合措施將部分的投資風險轉嫁給民眾，例如佐治亞、密歇根和猶他州。這種混合方法將傳統的固定收益制度進行了進一步的修正，福利將分為兩個部分，一部分是固定收益，另一部分是隨市場收益變動的收益。所以決定福利大小的關鍵是民眾的供款率與市場收益率。這種方法降低了市場波動對養老金的影響，但是會給計劃參與者帶來更大的風險。④一些州政府的措施只會揚湯止沸不能釜底抽薪。與此同時，一些州政府通過改變保險精算方法、發行債券、推遲供款時間的方法調整養老金的問題。這些措施雖然在短期內可以解決養老金來源問題，但這些措施只能揚湯止沸，并不能釜底抽薪，很有可能在未來還會存在更多的成本問題。例如，發行債券在短時間內可以籌得資金，但是這只能解決燃眉之急，在未來不但要償還本金還需支付利息，相當于目前的問題沒有解決，只是把問題打包，這樣滾雪球的方式，會使未來問題更加嚴重。出于這樣的考慮，目前在全國范圍內敢于采取這種措施的州政府還是很少的，只在幾個養老金計劃中發現對于這種措施的使用。

案例建議

在經歷了最近的經濟衰退之后，投資損失和財政壓力仍對政府產生揮之不去的影響。審計組在發現上述的問題后，也結合實際情況，提出了一些建議：一是警惕養老金計劃的可持續性。目前大多數州政府養老金計劃仍保留有龐大的資產，足以支付長達10年以上的養老金，社會對養老金的可持續發展也給予了更多的關注。但是國家和地方仍需提高警惕以確保養老金計劃能夠實施下去，因為一些不穩定因素還將影響州政府養老金計劃的長期可持續性。二是養老金計劃要取之于民，用之于民。養老金計劃關系著廣大的美國家庭，政府雖然仍將面臨著各種各樣的威脅，但政府必須全力的使養老金計劃取之于民，用之于民，確保廣大民眾退休的基本生活保障。

案例思考

第5篇：養老金的最新調整方案范文

機構投資意向強烈

現階段，已經和華夏基金合作或意向合作，使用風險均衡策略來進行資產配置的機構投資者來自于銀行，也包括保險公司和證券公司，涵蓋了“銀證保”三大類型機構；資金來源為銀行資金池、保險資金池及證券公司自營盤資金。有意思的是，越是資金體量大、投資風險收益需求越明確的機構對于風險均衡資產配置策略越有投資意向，在這點上與海外機構投資者的投資偏好較為類似。

據悉，華夏睿磐系列產品針對不同投資者的風險偏好水平，構造了不同風險預算水平：目標波動率水平介于3%到7%之間，以匹配不同風險偏好的投資者。從境內市場的模擬結果來看，不同目標波動率水平下資產的風險調整后的收益得到了提升，和傳統資產配置策相比，產品整體回撤幅度有所降低。

風險均衡策略運行原理

從華夏基金已經實盤運作的風險均衡策略產品業績看，從5月底到9月初的四個月時間里，這只產品逐步完成了建倉操作，產品整體凈值表現穩健，實現了預期的追求既定風險下更高收益水平的投資目標。

華夏基金數量投資部負責人張弘|表示，風險均衡策略是現資組合理論最新發展的成果，最早由磐安公司（PanAgora）的錢恩平博士提出。風險均衡策略首先對資產類別進行定義，然后根據各類單一資產（股票、債券、商品）在組合中的風險貢獻動態分配權重，這將使那些分別在經濟增長、經濟收縮和通脹各種不同環境中表現良好的資產都能夠在控制組合風險的前提下，為投資組合貢獻收益，以達到追求長期更優夏普比率的投資目標。與風險均衡策略相比，傳統的投資策略強調資產的市值配置比例，而不關注組合風險，在這種情況下一旦單一類別資產大幅下跌，就會對組合產生較大的收益拖累。在引入風險均衡策略的過程中，華夏基金提供針對不同投資者提供差異化的定制產品對接方案，以期在滿足投資者投資約束及風險偏好的基礎上，提供契合的產品方案。

第6篇：養老金的最新調整方案范文

一、中國老齡化問題的現狀

聯合國通常把60歲以上的人口占總人口比例達到10%，或65歲以上人口占總人口的比重達到7%作為國家和地區進入老齡化的標準。中國自2000年已進入老齡化社會，以65歲及以上占總人口比例的數據為參考，此指標從2002年的7.3%上漲至2012年的9.4%。根據民政部數據顯示，2013年，中國60歲以上的老年人數量已超過2億，占總人口的14.9%。到2050年，中國老齡人口將達到總人口數的三分之一。

老齡化的原因一方面是由于經濟發展水平的提高，人口平均壽命的延長，主要由于這個原因導致的老齡化是社會進步的一種標志，是值得慶幸的事。但是中國的老齡化并不是完全由這個原因引起的，還存在其他原因，計劃生育政策的推進，生育率降低，導致老齡化，所以中國比其他國家提前進入老齡化。當歐美發達國家進入老齡化時，人均國民生產總值達到20 000美元以上，而2000年中國進入老齡化社會時，人均國民生產總值僅僅為3 000美元，導致“未富先老”。所以使得中國的老齡化問題更難解決。

老齡化問題是將來幾十年我們都要面臨的最為重要的社會問題，如何使老年人老有所養，老有所樂。經濟基礎是重要保障。所以建立完善的養老保險制度尤為重要。

二、中國養老保險制度的現狀

在養老保險制度中，包含三個層次，第一層次是基本養老保險，是社會保險，具有強制性。中國基本養老保險個人繳納工資總額的8%，企業繳納工資總額的20%，總數為28%，在全世界排名第五位，但是中國的基本養老保險的替代率（指勞動者退休時的養老金領取水平與退休前工資收入水平之間的比率）大幅度降低。根據新京報報道，中國企業員工養老金替代率1999年為70%，2010年城鎮非私營單位在崗職工年平均工資37 147元，月均3 096元。而2010年全國企業養老金月平均水平僅為1 300元。據此計算出的2010年全國企業養老金平均替代率僅為42%。遠低于國際警戒線55%。這主要是因為中國采取雙軌制的養老制度，而且老齡化程度提高。根據《中國養老金發展報告2013》報告稱，2012年，城鎮職工基本養老保險個人賬戶缺口為5 602億，比2011年擴大約240億，國家財政壓力大。

第二層次是企業年金，企業年金是一種補充養老保險制度，是指企業及其職工在依法參加基本養老保險的基礎上，自愿建立的補充養老保險制度，它與基本養老保險、個人儲蓄計劃共同構成社會三大養老支柱。企業年金的建立將有利于保障和提高職工退休后的基本生活水平，同時也可以幫助企業吸引和留住優秀人才。根據世界銀行的調查結果：基本養老保險，企業年金，商業保險三者的比例為4∶4∶2為比較科學的比例。

中國企業年金起步較晚，2000 年《關于完善城鎮社會保障體系的試點方案》正式提出“企業年金”的概念，2004年《企業年金試行辦法》和《企業年金基金管理試行辦法》，確立了中國企業年金制度的基本框架，提供了政策依據。人保部統計，截至2013年3月末，全國共有5.75萬戶企業、1 933.53萬人參與企業年金，積累基金規模5 113.75億元。但相比中國現有的2 000萬家企業的數量來說，所占比例不足0.3%，規模非常小。而成熟市場國家60%以上的企業都設計了企業年金計劃。其中美國企業年金對勞動力的覆蓋率達到57%，英國達到60%，德國達到65%，法國達到80%。企業年金的覆蓋面一直非常有限，稅收優惠激勵不足和針對中小企業而設計的計劃發展滯后，是導致企業年金發展過慢的兩個重要原因。

根據相關規定，企業年金由企業和員工共同承擔，單位繳費一般不超過上年度工資總額的十二分之一（相當于工資總額的8.33%）；單位和職工合計繳費一般不超過上年度工資總額的六分之一（相當于工資總額的16.7%）。中國關于企業年金的最新優惠政策規定，企事業單位在為全體職工繳付的企業年金或職業年金單位繳費部分，在計入個人賬戶時，個人暫不繳納個人所得稅。而個人根據規定繳付的年金個人繳費部分，在不超過本人繳費工資計稅基數4%標準內的部分，從個人當期的應納稅所得額中扣除。

在個人達到退休年齡時，將對個人實際領取的企業年金或職業年金征收個人所得稅。《通知》規定，按月領取的年金，將按照“工資、薪金所得”項目適用的稅率，計征個人所得稅。按年或按季領取的年金，將平均分攤計入各月，每月領取額全額按照相應稅率計征所得稅。此外，在超過《通知》規定標準繳付的年金單位繳費和個人繳費部分，應并入個人當期的工資、薪金所得，依法計征個人所得稅。

三、歐美發達國家養老儲蓄稅收優惠政策

（一）美國養老儲蓄政策

美國的養老儲蓄政策主要包括三種：401（K）計劃，如果雇主沒有提供這一計劃，雇員可以參加個人退休賬戶（IRA）以及為自雇人士（如獨資、個體戶）提供的基奧賬戶（Keogh Accounts）。三種類型的賬戶針對的對象不同，但是稅收優惠政策基本相同。以401（K）計劃為例介紹美國的養老金稅收優惠政策。

401（K）計劃中，允許雇員將一定比例的工資薪金存入賬戶，繳款只要不超過限額是不計入應納稅所得額的。雇主也按照一定比例為職工繳存養老金。養老金的投資收益是免稅的。提款有一定時間限制，59.5歲之前不允許提款，但是如果發生死亡、永久傷殘、大于年收入7.5%的醫療費用、55歲離職或下崗或提前推行等特殊情況可以提前提款，70.5歲必須提款，否則罰款，允許以養老金賬戶抵押貸款或貧困提款。

（二）OECD國家儲蓄養老保險的政策

在OECD國家，養老保險主要包括強制性養老保險和自愿養老保險，強制性保險類似中國的基本養老保險，自愿性養老保險類似中國的企業年金。我們主要比較自愿養老保險。根據相關統計資料分析可知，英國的雇主養老金覆蓋率最高，為 49.1%，其次分別為比利時（38.5%）、加拿大（33.9%）、美國（32.8%）、德國（32.2%）、愛爾蘭（28.6%）。 在另一些國家，自愿性雇主養老金的覆蓋率則非常低，如希臘（0.2%）、土耳其 （0.5% ）、 波 蘭 （1.2% ）、 墨 西 哥 （1.5% ）、 盧 森 堡（3.4%）。這些國家自愿性養老保險覆蓋率低主要是因為強制養老保險過于慷慨，對自愿性養老保險的依賴性。

根據中國企業年金的設計，中國企業年金的金的目標替代率為 20%左右，但是實際情況不容樂觀，根據徐穎和張春雷基于隨機波動模型，估算了企業年金的替代率，研究結果顯示，當前制度下，女性職工的替代率僅為 10%左右；男職工的替代率為 15%。根據相關資料分析，OECD國家中，自愿性養老保險替代率最高的是愛爾蘭：37.6%；英國：36.7%，加拿大：30.8%。德國16.9%、比利時：15.6%、新西蘭：14.6%、挪威：12%、捷克：11.3%。

OECD 成員國的自愿性養老保險的稅收政策雖各有不同，但大多數是以EET模式（在補充養老保險業務購買階段、資金運用階段免稅，在養老金領取階段征稅的一種企業年金稅收模式）為主。通過延期納稅調動雇員與雇主的積極性，吸引勞動者盡早為其退休后的生活進行儲蓄。

四、企業年金發展需要解決的問題

企業年金是基本養老保險的一個重要補充，尤其是在中國老齡化進一步加劇的階段，基本養老保險的替代率逐漸降低，養老金的缺口越來越大，增加國家的財政壓力，為了解決這一問題，有些學者提出延長退休年齡以緩解養老金的支付壓力。通過以上分析可知，延緩退休年齡雖然在許多國家已經實施，但是我們是老齡化和就業壓力大同時并存的國家，延緩退休年齡勢必會是就業形勢雪上加霜，所以解決這一問題要從多角度出發，首先延緩退休年齡要選擇適當的契機，在對就業不會造成很大壓力的情況下穩步推行，循序漸進。其次要建立完善的養老保險制度，大力發展企業年金，中國企業年金的規模還非常小，覆蓋面不到3%，替代率不高，低于20%。中國2014年剛剛推行了企業年金的稅收政策，但是和其他發達國家相比，還不夠完善。在未來一段時間內，企業年金的發展主要解決兩個方面的問題。

（一）提高覆蓋率

目前中國企業年金的覆蓋面很窄，在參與企業年金的企業中所占的比例不到3%。覆蓋率是衡量企業年金發展的重要指標，只有覆蓋率達到一定程度，企業年金才具有一定意義。目前中國的企業年金覆蓋率低，只是少數人的一項福利。隨著中國雙軌制養老金制度的并軌改革，機關事業單位也可以建立只有養老金計劃，在事業單位建立企業年金，可以彌補并軌后基本養老保險替代率降低的損失。

（二）加大稅收優惠力度

2014年中國剛剛實施的稅收優惠政策規定，個人繳費部分低于工資薪金4%的部分可以稅前扣除。雖然稅收優惠力度有所加強，但是和美國、OECD國家的稅收優惠力度比起來還是不夠大。所以可以借鑒美國的經驗，規定免稅限額，不采用免稅比率的形式，這樣會導致高收入免稅金額大，低收入免稅金額小。采用限額的形式，例如，2014年個人繳費部分限額是1 000元/月。之后根據通貨膨脹的水平，進行調整，對于年齡達到一定水平，例如50歲，可以追加繳款限額。規定企業年金的提款時間。在不能取款的時間內，如果出現意外情況，例如死亡、永久傷殘、大于年收入7.5%的醫療費用、提前退休等可以提款，可以以企業年金抵押貸款。加大稅收優惠的力度，有利于增加參加企業年金的積極性，進而提高企業年金的替代率。

第7篇：養老金的最新調整方案范文

一、全年工作完成情況

1.2013年1—12月，累計辦理退休手續748人。其中，正常退休612人，特殊工種提前退休82人，因病提起前退休54人。共計發放養老金70余萬元。

2.到市勞動局為18名申請退休人員辦理參加工作時間認定手續；到市社保辦為1名退休人員辦理了變更待遇手續。

3.為76名去世人員辦理個人帳戶繼承、遺屬申領繼承手續。

4．為18名因檔案年齡與身份證年齡不符造成誤繳養老保險的申請退休人員辦理了退保手續。

5.接待退休人員政策咨詢1000余人次。

6.整理、裝訂申請退休人員檔案748冊。

7.為700余名退休人員辦理了檔案轉社區手續。

8.抽時間整理裝訂2012年市城鎮職工養老待遇核定表13冊。

9.隨時與保險處溝通了解退休相關政策，及時調整科室相關工作，盡量做到開展工作高效、有序。

10.積極應對解決工作中遇到的種種困難，不斷探索解決問題的有效手段，完善工作各個環節。

二、總體工作情況

1.日常工作繁雜，工作量大，人員少。

企業退休人員管理服務科部分工作職責為：為在領取失業金期間到達法定退休年齡的失業職工辦理退休申報和基本養老保險個人帳戶遺屬繼承手續；為到達法定退休年齡的自謀職業人員辦理退休申報，為正常繳納養老保險的自謀職業人員辦理遺屬申領撫恤金待遇手續及個人帳戶遺屬繼承手續；為符合提前退休條件的自謀職業人員到市社保辦申報特殊工種認定手續,及為自謀職業者辦理參加工作時間認定手續；為在本科室已辦理完畢退休手續的人員發放養老金證和養老金存折，同時為辦理醫療保險手續者提供退休待遇核定表，請其復印并為復印件審核蓋章；為已辦理了退休手續的人員辦理檔案轉入社區手續。單就這些業務而言，科室工作人員數量明顯不足，今年申報辦理退休手續平均每月60余人，每人的手續正常情況下需往返社保4次。其他業務工作同樣不能耽誤，工作人員壓力較大。

2.工作人員固定性差。

本科室工作政策性強，辦理起來又有時間要求，這就需要工作人員精于業務且掌握政策準確，此種情況下如果時常變動工作人員，對工作的前后銜接非常不利。我科室人員今年一年內變動了3次，這在日常工作繁雜，工作量大，人員少的狀況下更為堪憂，僅靠大家認真對待工作的態度和責任心來維持著局面，擔心長此以往會影響科室正常工作及發展。

3.下崗失業人員歷史遺留問題多，影響工作效率。

在辦理退休手續的過程中，常常會出現各種各樣的問題，直接影響到工作的進程與申請退休人員的切身利益。如在參加工作時間上的爭議，保險金漏繳、補繳等方面的爭議，由于原因復雜，解決起來有一定的困難或者結果難以盡如人意。盡管我們為其多方跑動協調，為老百姓切身利益服務，但是仍舊有部分群眾經常把內心不滿以極端方式發泄在我們身上，造成溝通困難，影響了服務質量及工作效率。

三、下一步工作打算

上半年的工作已經順利結束，為了更好地完成工作，深入落實科學發展觀，退管科進一步明確工作目標，以科學發展觀為指導，堅持以人為本，以“真心辦事、真誠待人、真情服務”為主線，不斷創新工作理念，提高業務能力，完善相關工作措施，方便群眾辦事，切實做到為群眾服務。

1.做好計劃，統籌安排科室工作。對于本科室工作，我們做到：做好每月工作計劃，合理安排工作時間，提高工作效率，保證服務質量,力求不等不靠，在現有的條件下多動腦筋，努力做到忙而不亂。

2.深入貫徹落實科學發展觀要求，保持和發展黨的先進性，促進社會和諧發展。進一步做好企業退休人員的社會化管理工作，不斷拓展社會化管理服務內容，加強企業退休人員黨支部建設和老年活動陣地建設，為保證退休人員生活的豐富、穩定，促進社會和諧發展做出努力。

3.堅持以人為本，為實現“保民生、保增長、保穩定”的目標努力做好本職工作。按照有關規定認真辦理正常退休、特殊工種提前退休、因病、非因工傷人員退休（退職）審批手續，死亡職工個人賬戶金和遺屬繼承申報等手續，積極做好退休人員養老金發放和信息采集工作，保證群眾切身利益，促進社會和諧穩定。

4.心懷感恩，熱情服務。以一顆感恩之心，熱情為群眾服務，以方便群眾為原則，盡量完善服務設施，為廣大群眾提供方便溫馨的服務環境。熱情服務群眾，禮貌接待，服務周到。對于工作中出現的矛盾，耐心勸導，積極化解，努力尋找解決方案，為群眾排憂解難。

第8篇：養老金的最新調整方案范文

江蘇省早在1986年就進入老齡社會，是我國第一個進入老年型的省份。目前老齡人口（60歲以上）超過1176萬人，占全省總人口的15.7%。

江蘇老齡化進程呈現出三大特點：

首先是來得早、基數大。江蘇人口老齡化出現于1986年，比全國(1999年)早了13年。全省老年人口數從1986年的629萬人到2006年的1151萬人，20年凈增522萬人。老年人口占戶籍人口的比例從1986年的10％增長到2006年的15％。

其次是增速快。1986年至2006年，江蘇老年人口的年均增長率為3．1％，快于全國3％的增長速度。從2001年到2010年，江蘇平均每年增加老年人口27萬。到2010年，老年人口將達到1260萬。2020年，老年人口數量將增加到1648萬，老齡化水平將達到21％。

最后是壽齡高，江蘇人口預期平均壽命，從1949年的39歲提高到目前的74歲。80周歲以上的高齡老人達169．7萬，占全省老年人口總數的14％，且以年均3．8％以上的速度繼續增長。

二、江蘇老年人商品市場情況及發展趨勢

1、從需求角度看，江蘇老年消費市場潛力巨大。近年來，江蘇省以城鎮職工基本養老保險、五保供養、農村養老保險、征地農民養老保險、最低生活保障為支柱的養老保障體系在全國率先建立；以城鎮職工醫療保險、城鎮居民醫療保險、新農合醫療救助為支柱的醫療保障體系已經形成；以居家養老服務為基礎，社區服務為依托，機構服務為輔助的養老服務體系正在逐步建立。老年人收入相對穩定，養老金、離退休金標準在逐步提高，“十一五”末人均月基本養老金將達到1500元。比如2006年南京市企業退休人員人均養老金水平是每月1109元，2007增加到每月1248元，今后3年將繼續上調企業退休人員養老金。老年人的消費觀念也有了很大改變，由過去的舍不得消費到現在的花錢買健康、花錢買快樂。

2、從供給角度看，江蘇老年消費市場供不應求。與旺盛的市場需求和老年人的消費愿望相比，商家的行動顯得相當滯后，在他們眼中，老年人都有抑制消費的心理，賺老年人的錢很難，老年產品和服務獲利微薄，因此出現市場供應遠遠滿足不了需求的局面。比如老年服裝消費市場。江蘇老年人對市場上現有的老年服裝都感到不滿意，他們認為，現在的服裝商場既沒有老年服裝專柜，也沒有老年人專有的服裝品牌。還有在老年養老服務方面市場供應也不足，據我們座談會了解，目前提供“一對一”老年護理的高檔老年養老公寓在江蘇還沒有。

3、從經營角度看，老年消費市場有點象“雞肋”。據南京中央商場常務副總閻永平介紹：原來商場曾經每一樓都設有老年專柜，后來全撤了。商品的品種不能完全滿足老年人需求，老年人消費能力和商品的價位不符等，都是那次撤柜的原因。閻永平表示，就目前南京市場來說，一些綜合型大型商場還是能找到老年人吃穿用的商品。只是因為如今老、中、青服飾界限已逐步淡化，所以在商場中找不到專為老年人設立的消費區。但是考慮到部分老年人希望企業在經營結構調整時兼顧老年人的消費問題，為他們購物提供方便，不少商場還是會有部分老年商品銷售。一些服裝商家表示，由于受老年人特殊體形、陳舊的消費觀念和老年服裝的超長周期等原因限制，老年人消費在主流消費中所占的比重很小，老年人消費檔次低，一般都是兒女為了孝敬老人才購買老年人的日常用品。因此，生產廠家并不樂于這塊市場。老年服裝、鞋等的利潤不如女裝、男裝、童裝利潤空間大，因此生產、銷售的廠商也寥寥無幾。

4、從商業模式看，存在創新的巨大空間。如何抓住老年消費市場的巨大潛力，要求企業進行商業模式創新。有的企業家敏銳到察覺到這一商機，通過老年家庭護理服務入手，以服務帶動老年商品消費。如南京“家家有老”健康用品公司，以“以良心品質，護老人健康”為企業核心理念，把品牌專賣型保健品店發展同社區商業建設和城鎮社區文化建設有機結合起來，向社區居民提供輪椅、保健品、助行輔助器具、座便輔助器具、護理輔助器具、失禁輔助器具、低視力輔助器具、生活輔助器具、支具輔助器具、康復輔助器具、無障礙設施、檢測系列、供氧系列、家用保健系列、治療儀系列、防護系列、無糖系列、運動損傷系列等豐富的產品。目前，企業運作良好，正在發展加盟店。

5、從政府規劃看，產業發展前景廣闊。根據《江蘇省老齡事業發展“十一五”規劃》，我省老齡產業發展的目標是：圍繞老年人需求，遵循市場規律，構建包括養老設施、生活照料、衛生保健、康復護理、文化教育、體育健身、老年用品、老年食品、老年旅游、各種商業養老補充保險等在內的老齡產業體系基本框架，初步形成經濟效益和社會效益并重的老齡產業，基本實現老年消費供求關系的平衡。積極鼓勵、引導和規范非公有資本參與老齡產業的發展。重點扶持社會養老設施建設、老年保健康復服務和老年特殊用品的開發，幫助打造具有全國影響的老年產品和服務品牌。到2010年，全省養老服務業增加值要明顯增長，大幅度增加就業崗位。

三、江蘇老年人消費特點和加快發展政策建議

由于老年人特殊的生理和心理特點，滿足老年人需要的產業涵蓋了很多領域，如老年教育、老年醫療保健、老年旅游、老年家政服務、社會化養老、老年玩具、老年服裝服飾等。

在消費方面，老年人的“要求”很多，比如服裝要寬松一些，褲腿要肥一些，這些老年時期特有的特征都是廠家要解決的，但從目前市場來看，絕大多數生產廠家并沒有涉及，只是部分廠家在做年輕人服裝的同時順帶著做一些。隨著聽力、視力、活動能力的下降，老人對老花鏡、助聽器等用品的需求非常旺盛，但我國少有專門的企業開展研發和生產。總體上，老年消費有以下幾個特點：

1、高度統一性：老年人消費的特點相對于其他年齡段的人來說，更具有統一性。老年人的消費行為和習慣不大受潮流時尚的影響，相反更容易產生品牌依賴，加之老年人口流動性小，購物時間無限制，因此這一消費群體有較大的穩定性。

2、強調便利性：老人們有時間，也有耐心。老年消費場所最好別選在鬧市區，最好選在環境好，相對空曠的地區，但交通一定要便利。要能享受在一家商場完全購物的便捷，不僅有老年人的服裝、鞋帽等大眾商品，更可以有保健品、食品、拐杖、輪椅等，力求做到全面。

3、服務要求高：老年人之間的人際溝通比其他群體更廣泛。如果商場可以為他們提供更多更便捷的服務，那么他們的購買成功率就會更高。貼心的互動必不可少，可以多舉辦一些小型活動，讓老人們常有聚會的機會。這樣也容易得到他們最新的需求信息，補給商品。

四、存在的問題與政策建議

主要問題：

1、老年消費市場投入回報周期長，企業投資意愿低。

2、老年消費市場誠信度低，特別是老年保健品市場魚龍混雜，影響了產業的發展。

3、企業對老年消費市場研究不夠深入，開發的產品不到位。

建議：

1、培育壯大專業的老年用品商場。對真正有實力、誠信好的專業用品商場建議國家加大支持力度，鼓勵全國連鎖發展。

第9篇：養老金的最新調整方案范文

關鍵詞：人口老齡化 資本市場 基本養老保險基金

加速的人口老齡化給國民經濟帶來巨大壓力

2011年第六次全國人口普查主要數據公報顯示：我國0至14歲人口占16.6%，比2000年人口普查下降6.29個百分點；60歲及以上人口占13.26%，比2000年人口普查上升2.93個百分點，其中65歲及以上人口占8.87%，比2000年人口普查上升1.91個百分點。聯合國預測中國人口總量將在2030年達到最高峰約14.15億，之后開始出現負增長，但老年人口數量仍將持續增長。波士頓咨詢公司（BCG）和瑞士再保險聯合的最新報告預測，中國15歲至59歲的勞動年齡人口預計將在2015年之后開始減少。到2050年，被稱為“銀發人群”的60歲及以上人口將從2010年的約1.65億人激增至近4.4億人，屆時將占中國人口總數的34%左右，比屆時的總人口第一大國印度，仍多近1億老年人。加速的人口老齡化將給財政、金融等國民經濟各方面帶來壓力。

（一）不斷上升的退休成本帶來嚴峻的財政挑戰

從1997年全國各級財政開始對養老保險轉移支付算起，補貼規模不斷擴大。2011年新增財政補貼高達2272億，三分之二的養老保險累計結余來自于財政轉移支付。《中國養老金發展報告2011》指出，在人口老齡化的壓力下，我國養老金的統籌賬戶將給財政造成巨大負擔；從2017年起，養老金要求的財政補貼將不斷上升，到2050年，當年的養老金缺口將達到當年財政支出的20%以上。與GDP的規模相比，到2050年養老金的缺口現值將達到目前GDP的75%。

（二）人口老齡化將改變勞動力市場供求關系

與人口老齡化息息相關的人口規模變化是勞動力人口數量的變化。目前中國是第一人口大國，也是勞動力資源第一大國。而聯合國預測數據顯示，如果生育率繼續維持在1.8左右，中國勞動力人口的增長趨勢還會維持5年左右的時間。到2016年，勞動年齡人口（15-64歲人口）將增加到10.1億的高峰，其后將出現負增長，但在2028年之前，勞動年齡人口占總人口的比例仍將保持在70%以上。在勞動年齡人口總量增長的同時，新增勞動年齡人口呈現減少趨勢。15-64歲人口會在2014年達到9.97億的峰值。因此，從勞動供給的角度來看，如果能延長退休年齡到65歲，中國勞動力供給最為豐富的時間還會維持5年左右的時間，之后勞動力人口絕對數量將不再增長，其規模會逐漸縮小。

（三）人口老齡化將給經濟增長帶來挑戰

人口老齡化加速將中國經濟長期增長帶來一定程度的負面影響。勞動年齡人口的負增長、勞動參與率下降及其帶來的勞動供給減少，以及儲蓄率下降帶來的物質資本積累低增長，這些因素將共同導致中國經濟增長速度放慢。在總要素生產率保持每年3%的增長速度前提下，人口老齡化將使得2010年到2020年期間的中國經濟增長速度將比本世紀的頭十年下降2.4個百分點，本世紀中葉的經濟增長速度不到目前經濟增長速度的一半。中國如何迎接人口老齡化的挑戰，保持經濟持續增長，很大程度取決于能否通過改革措施迅速地提高勞動生產率。從長期來看，今后提高人均資本積累和勞動生產率主要來自就業結構轉換、人力資本積累和技術進步等渠道。

（四）人口老齡化將帶來資產貶值和國際資本流動等金融挑戰

雖然退休人群的遺產動機能在一定程度上抵消拋售資產的動機，當進入退休高峰的人群開始兌現資產時，人口老齡化預示著更加動蕩的世界金融市場時代的到來。同時，發達國家的公共養老金在21世紀30年代將積欠足夠數額的赤字，以至于消費掉發達世界的儲蓄，債務累累的西方政府借款為退休保險金籌措資金，可能使信用遭到更嚴重破壞。人口老齡化的發達國家的資本可能因為資本收益下降，而大規模流向人口年輕化的發展中國家，也可能引發全球資本流動的大規模變動和金融市場的巨幅動蕩。

中國資本市場需要穩定的機構投資者

20世紀90年代以來，中國資本市場的規模日趨擴大，成為亞太地區僅次于日本的第二大資本市場。大規模民營化、社會保障制度改革、金融業重組、科技產業的興起，特別是過去30多年的經濟增長大趨勢都有力地推動資本市場的發展。中國是世界上擁有高儲蓄率的國家之一，但是在計劃經濟制度遺留的行政手段作用下，資本收益率卻始終保持在一個相當低的水平上。隨著改革的深入，管理層和理論界都清醒地意識到：完善的資本市場對改善投資效率、提高生產率及維持經濟的繁榮至關重要。完善資本市場在中國的經濟轉型過程中必將發揮更大的資本市場配置功能。完善資本市場功能的措施之一就是增加機構投資者比例。

歷史證明發展以證券投資基金為代表的機構投資者改善了資本市場的投資者結構，促進了上市公司治理結構的完善，推動了理財市場和各類理財產品的發展，促進了社會保障資金運作管理的市場化改革和保值增值目標的實現，推動了居民儲蓄向投資的轉化和直接融資比重的提高。機構投資者正面臨進一步發展的良好機遇，國民經濟持續快速發展和國民財富的積累，為機構投資者帶來巨大發展空間。將儲蓄轉化為投資，提高直接融資的比重，需要機構投資者發揮更大作用，資本市場基礎制度改革的深化和進一步對外開放，將為機構投資者的發展搭建更為廣闊的平臺。

但是，相對于海外成熟的資本市場，我國資本市場不僅機構投資者的比例不高，而且養老保險基金的入市比例相對偏小。在歐洲股市里，養老基金占比達70%，而且歐洲國家性質的公共基金有稅收優惠；美國的養老基金占比也有50%。我國社保基金作為養老保險三大支柱之一，是入市的先行者，在資本市場的投資取得了良好收益。據統計，2001年到2010年這10年間，社保基金的平均投資收益率為9.8%，遠高于同期的通貨膨脹水平和銀行存款利率水平，很好地實現了基金的保值增值。

基于養老保險基金進入資本市場投資將為各方帶來好處的預期；特別是社保基金在資本市場成功投資的歷史，也增加了各界對養老保險基金進入資本市場投資的期望。但是業界和理論界都忽略了一個基本問題：在人口老齡化的背景下，資本市場一定能給養老保險基金這樣的機構投資者帶來穩定的收益嗎？

人口老齡化和資本市場的理論分析

人口老齡化如何影響未來的資本市場問題，可以通過財富積累與消費的生命周期理論得到部分答案。該理論假定：個體在工作年限內儲蓄，目的是為了在退休后利用之前積累的財富。進而可以推論：人口老齡化將會導致老年人大量銷售資產，進而使股票和債券資產的供給大于需求。一些學者因此認為，隨著人口老齡化時代的到來，將會導致資本市場“崩盤”。另外有學者認為，由于資本市場的國際化水平越來越高，國際資本流動將偏好流入老齡化問題不嚴重的新興市場經濟體。本文試圖回顧經濟學和金融領域的理論文獻和實證研究，來評估上述假定的真實性和重要性。雖然這方面的理論研究不是結論性的，而且關于人口老齡化對資本市場績效表現的影響的研究也沒有完全一致的發現；但仍然可以得出這樣的結論：人口老齡化將會影響資本市場的表現，但影響效果并不十分顯著。其原因可能是資本市場已經消化和反映了人口老齡化的信息，預期因素發揮了作用。因此，除非存在急劇的和超出目前預期范圍內的人口變動，持續的人口老齡化只會對國際資本市場產生溫和、中性的影響。

Poterba（2001）提出了一個建立資本價格和人口年齡結構關系的模型。該模型假定存在“年輕”和“退休”兩類人群；年輕人群的數量為Ny，年輕人群在特定期間工作并獲得正常的工資收入，儲蓄率為s。資本的供給假定為K。而單位資本的價格p不斷調整，以滿足資本需求。

p*K=Ny*s

當生育高峰出生的人群處于工作年齡時，資產價格就會上漲；當生育高峰人群進入退休年齡時段，資產價格就會下跌。雖然模型得出的結論和一般的“崩盤”推測是一致的，Poterba指出該模型并沒有考慮若干重要條件：不同人群儲蓄率的差異，資本的供給率不是固定的，生產率的提高也可能抵消人口老齡化對資產收益率的負面影響等。

Abel（2001）提出了一個更復雜的理論框架，以解決Poterba模型的缺陷。Abel認為，即使老齡人口的資產需求不下降，資本供給的變化也會導致資本價格的下降。Abel構建的二代交疊模型包括了可變的資本供應和遺產動機變量；假定工作人群能從將資產遺傳給下一代而獲得效用；同時將資本供應和上一期的資本價格聯系在一起。Abel的模型意味著，在假設資本價格存在長期無條件的均值時，資本價格的動態行為遵循自回歸過程。這個模型預測，美國生育高峰一代進入工作年齡后，首先導致了資本價格的上漲，然后回歸到長期無條件均值附近。Abel進一步得出結論：即使引入資本供給變量，遺產動機的存在并不能阻止資本價格的下跌。

Brooks（2002）提出了一個復雜的世代交疊模型，這個模型使用了四代模型以確定美國生育高峰一代對股票和債券收益率的定量影響。Brooks最重要的創新在于：假定這些隨著被研究對象人群的老齡化，他們可以將持有的股票資產轉換為債券；退休人群相對于工作年齡段的人群而言，面臨更多消費風險，所以退休人群更傾向于持有無風險資產。這個模型包含了柯布-道格拉斯生產函數（Cobb-Douglas production function）；而且假定生育高峰出生的一代進入退休年齡后，會將資本傳給之后出生的一代。Brooks的模型預測，資本-勞工比率將在2020年時高于長期均值15%以上，因此拉低了資本收益率；美國人口結構的變化將會導致2000-2020年美國股票和債券的收益率下跌92個基點和82個基點。這個模型還預測在整個生命周期內，美國生育高峰一代出生的人比之前一代人的資產收益率少100個基點。

Geanakoplos，Magill and Quinzii（2002）提出一個更復雜的代際交疊模型。該模型包括了資本供給、遺產、年輕和退休人員的贍養，以及由財政支持的社會保障系統等變量。他們指出，美國股票市場經歷了1945-1964年的牛市、1970年代的熊市，以及1980年代后期和1990年代早期的牛市，這三個牛熊交替的20年與生育高峰、低谷一致：大蕭條時期、1950年代生育高峰、1970年代的生育低谷。根據這個模型，個體生命周期可分為三個階段：青年、中年和退休；在整個生命周期內，個體都可以投資股票和債券以實現效用最大化。當較小人群（生育低谷出生的人群）進入中年時，股票價格將會下降；相反，當較大人群（生育高峰出生的人群）進入中年后，股票價格將會上漲兩倍以上；而隨后當較大人群進入退休年齡，需要將股票賣給較小人群，從而推低了股票價格。他們將這種現象稱為“偏好的世代效應”：就整個生命周期的消費流而言，較小人群會比較大人群得到的效用更多。雖然在這個模型中引入遺產動機變量，在一定程度上緩解了（但沒有完全消除）當較大人群進入退休年齡后導致的股票價格下跌影響。他們還指出，相對于其它因變量，人口周期能夠在很大程度上解釋股票市場高峰和低谷之間的振幅。

Brooks（2006）提出的模型強調了資本市場的國際化。該模型模擬了在國際化背景下，國際資本自由流動將導致資本收益率的平均化，從而緩解了人口老齡化對資本市場的影響。Brooks認為：隨著人口老齡化，儲蓄會超過投資，進而帶來資本收益率的下跌；人口老齡化的國家會成為資本流出國，向人口年輕化國家輸出資本，以追求更高的資本收益率；所以人口老齡化的開放經濟體的資本收益率不會大幅下降。Siegel（2005）也認為國際資本流動會減弱股票市場收益率下降的趨勢。他據此提出了“全球解決方案”：人口老齡化國家通過資本輸出以換取發展中國家的商品和服務。Siegel利用聯合國的人口數據預測，到2050年發展中國家的勞動生產率提高6%，就足以使老齡化國家的退休年齡只需稍微延遲兩年，就可以支持老齡化國家退休人員的生活水平。但是，如果發展中國家勞動生產率沒有增長，將導致發達國家的退休年齡延長到76歲。Siegel還提出了其他建議：比如提高征稅率和放松移民政策，但是這些政策建議還需要政治考量。這些發現和Geanakoplos，Magill and Quinzii（2004）的發現非常類似。

關于人口老齡化與資本市場的實證研究

許多探討人口老齡化對資本市場影響的實證研究都是以美國數據為基礎的。但是由于并不存人口老齡化國家面臨的大規模人口變遷的歷史數據，樣本數據充分性都還需要論證。

Poterba（2001，2004）的兩項實證研究探討了美國人口老齡化和美國股票、債券和國庫券之間的數量關系。研究使用了美聯儲的消費者財務狀況調查數據，這個調查是定期對美國資產所有權的橫斷面調查。Poterba建立了如下回歸模型，從而確定不同年齡和時代對資產持有的影響：

研究結果顯示：股票資產的持有確實展現了年齡模式。55-59歲美國人持有的權益資產達到最高的32500美元，然后到75歲時，下跌到25000美元；金融資產的持有高峰期是65-69歲，之后老齡人持有的金融資產幾乎沒有變化，一直保持穩定直到75歲以上。Poterba得出了這樣的結論：當美國生育高峰一代接近退休年齡時，不會急于出售金融資產。換句話說，2020-2030年不存在金融市場崩盤的可能性。Poterba還在回歸模型中測試了人口統計變量和資本收益率變量之間的聯系。他使用了兩個資本收益指標：資產收益率R和價格紅利比率（P/D）。

（1）

（2）

Poterba的研究測試了幾個人口統計學變量：大于20歲的人口數量、40-64歲之間的的人口比例和兩者之間的比率。結果表明，沒有證據顯示大部分人口統計變量和資產收益率之間的相關關系。在公式（2）里，價格紅利比率只是與部分人口統計變量有關，但是當區分時間模式后，這些變量與價格紅利比率之間的相關系數在統計學上的意義變得不顯著。Poterba使用同樣的分析方法，分析了英國和加拿大的數據，結果也是一致的。

最后，Poterba從消費者財務狀況調查數據推導出了影射（預計）的資產需求變量，將其作為資產匯報和價格紅利比率模型的解釋變量（自變量）。

（3）

（4）

結果也僅顯示了資產收益與影射（預計）資產需求的微弱關系。Poterba最終得出這樣的推論：因為退休人員不會變現和消費掉一生積累的財富；隨著生育高峰一代的人群進入退休年齡，資產的價格不會顯著下降。

Geanakoplos，Magill and Quinzii（2002）開展了另一項研究，他們構建了一個MY變量（將中年人群對年輕人群的比率作為測量人口結構的指標），然后將其與市盈率建立回歸模型：

（5）

利用美國市場的數據，這項研究發現：股票價格與MY比率存在正相關關系。他們因此預測，與MY比例下降一致，股票價格在2020年前將下跌。他們同時假定權益收益率受到資本損益的影響，而資本損益將受到股票價格的影響；將權益收益率與不同的MY比率進行回歸分析，得出如下公式：

（6）

研究發現，差分化的MY比率與權益收益率正相關，能解釋14%的權益收益率的變異。而MY比率與權益的風險補償成負相關關系，與利率不存在相關關系。他們對德國、法國、英國和日本的股票市場指數與MY比率進行了相關分析，得出了如下公式：

雖然日本的數據表明了股票價格與MY比率的強正相關關系，而其它國家的數據只顯示了MY和股票價格的弱相關關系。即使在這個模型中引入移民變量，上述發現也是一致的。

總之，已有的證據顯示，隨著生育高峰一代的人群進入退休年齡，且將資產銷售給生育低谷出生的人群，權益（股票）價格會在一定程度上下跌。但另一方面，遺產動機能緩解這種影響，而國際資本流動會在更大程度上中和人口老齡化對資本市場的壓力。相關研究主要利用了美國數據，而且只表明了人口老齡化與股票價格以及收益率的弱相關關系。

結論

我國即將進入老齡化時代，養老基金的資金缺口越來越大，養老基金特別是基本養老保險基金保值增值的壓力十分巨大；另一方面，長期穩定的機構投資者的缺失是我國資本市場重要制度缺陷之一，資本市場需要像基本養老保險基金這樣能緩和市場波動的投資者。但是，基于西方發達國家數據的研究結果表明：人口老齡化與股票價格及其收益率之間存在弱的負相關關系。也就是說，基本養老保險基金在資本市場投資，并不一定會給其帶來保值增值的預期效果。雖然有學者認為可以通過專業化的投資管理來確保養老基金的增值保值；然而，根據有效市場假定理論，從長期來看，任何一個投資者都不可能獲得高于市場平均收益率的收益。基于本文討論，筆者認為，管理層在作出基本養老保險基金進入資本市場的決策前，需要做進一步廣泛的研究，并提出相關支持政策，才能確保基本養老保險基金在保值增值的同時，成為穩定資本市場的長期投資者。

參考文獻：

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2.穆光宗.中國的人口紅利：反思與展望.浙江大學學報（人文社會科學版）2008，38（3）

3.鄭秉文.中國養老金發展報告2011.經濟管理出版社，2012

4.Brooks，Robin.Demographic Change and Asset Prices.Presented at the G20 Workshop on Demography and Financial Markets，Sydney，2006，July