公司并購的風險及其防范精選(九篇)

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第1篇：公司并購的風險及其防范范文

關鍵詞：企業并購； 風險分析； 風險控制

企業并購就是企業兼并或購買的統稱，它是企業實現自身擴張和增長的一種方式，一般以企業產權作為交易對象，并以取得被并購企業的控制權作為目的，以現金、有價證券、其他形式購買被并購企業的全部或者部分產權或者資產作為實現方式。企業并購風險是指企業在并購過程中不能達到預定目標的可能性以及因此對企業正常管理、經營所帶來的影響程度。企業并購過程影響并購的因素是多種多樣的，因此并購風險在并購的過程中是必然存在的，將風險可以大致分為系統性風險和非系統性風險。

如何規避風險，使并購意圖得以實現，是企業領導者必須面對和處理的問題。只有制定出科學、合理的控制對策，才能幫助企業實現成功并購。如果控制不當，企業將有可能背上沉重的包袱，增加其管理成本和經營成本。為了防范風險，企業在并購過程中重點要做好以下幾方面的工作：

一、制定合理的戰略規劃，降低戰略風險

對于一個希望通過并購實現成長的企業而言，做好并購戰略決策是極其重要的。在決策時，通過對企業面臨的外部環境和內部條件的研究，分析其資源的優勢和劣勢，外部環境的機會與威脅，確定企業長遠發展戰略：

1、全面調查和研究目標企業。主并購企業通過各種途徑和渠道尋找具體的目標企業后，還應收集每個目標企業有關生產經營各方面的信息及其外部環境信息，依據這些信息對目標企業進行評價和對比。目標企業的篩選應考慮如下因素：目標企業的資源與主并企業的資源與技術是否具有相關性和互補性；目標企業是否具有核心產品、競爭優勢；目標企業是否具有發展潛力、目標企業是否具有長久的企業利潤來源等。在對這些因素進行詳細分析后才可確定并購方案。

2、對并購進行可行性研究。企業并購的可行性研究包括明確企業并購的必要性、企業并購的動機和方向、并購成本與收益、并購方式、并購融資、并購時機、以及被并購企業規模、勢力、潛力等，全面權衡并購可能產生的業務、管理制度、人事、企業文化等各方面的風險，進行全面系統的防范工作。決不能盲目求大而忽視并購項目的可行性評價與風險分析，切忌浮躁行事。特別是當企業實行多元化經營時，必須仔細分析企業是否具有資源、技術、管理、生產、銷售、整合等方面的實力來管理被并購企業，防止企業由于介入新領域缺乏經驗、盲目實行多元化所造成巨大的損失。

3、選擇合適的談判與并購時機。談判與并購時機的選擇直接影響談判的難度，討價還價的能力，影響并購成交價格。為了保證并購決策的合理性，并購方必須首先確定目標企業的實際價值，并以此正確確定企業并購價格。然而，盡管根據MM理論，企業價值是企業未來現金流量的折現值，但是企業的未來現金流量會受多種因素的影響，如國家宏觀政策的變動、地區經濟環境的變化、經濟周期的變動、所進入行業的成長性以及競爭的激烈程度、企業管理方式的變革等，在考慮到這些因素后所得出的折現值就不是企業的價值。要通過對目標企業長時間的信息積累，預測目標企業并購的時機，進行初步可行性分析與詳細可行性分析，最終確定合適的談判與并購時機，爭取以最優的價格成功交易。

二、健全各項財務制度體系，防范財務風險

在市場經濟條件下，財務風險是客觀存在的，要完全消除風險及其影響是不現實的。從某種程度上講，風險越大收益也就越大。因此，企業在確定財務風險控制目標時不能一味追求低風險甚至零風險，而應本著成本效益原則把財務風險控制在一個合理的、可接受的范圍之內。如何防范企業財務風險，化解財務風險，以實現財務管理目標，是企業財務管理工作的重點?，F著重從以下幾點來談談如何防范企業財務風險：

1、完善企業內部控制制度，推行全面預算管理。完善的內部控制制度可以提高企業財產的安全性、保證會計信息的可靠性和財務活動的合法性，是企業防范財務風險的重要措施。因此要不斷完善企業內控制度建設，提高制度的有效性。通過企業內部實行全面預算管理，加強對企業現金流量的控制，增強企業償債能力，防止企業財務危機，降低企業財務風險。

2、加強資產管理，提高企業營運能力。企業資產對負債能力的影響，從短期看，企業資產的變現能力，尤其是企業流動資產的變現能力，直接影響企業可用現金流量的多少，決定企業負債能力的高低。因此，加強企業資產管理，防止不良資產產生，提高資產的變現能力是防范財務風險重要的管理手段。從長期看，企業資產的盈利能力直接影響到企業的整體盈利水平，因此，企業應通過合理配置資產，加速資產周轉等措施，促進企業盈利能力的提升。同時，較高盈利能力的企業往往享有較高的信譽和良好的企業形象，這也使得企業有較強的融資能力，增強企業抵御財務風險的能力。

三、強化人力資源管理，降低人員及文化整合風險

涉及人員的問題是導致企業并購失敗的最為重要的原因，所以，企業如果在并購中未能采取有效的人力資源管理措施，使各個環節相互配合，就很可能無法達到企業并購所期望的“綜效”。企業唯有事先做好完善的規劃，謹慎地執行購并程序，合并前后用心去整合兩個不同的企業文化，重視溝通的重要性并提供激勵來留住優秀人才，化阻力為助力，才有可能真正享受到購并所帶來的效益。

1、加強員工并購風險防范意識。并購風險防范作為一種企業預控管理形式，要在思想上充分認識到建立并購風險防范機制對整個企業的現實意義，加強并購風險管理工作。風險管理與企業的命運息息相關，與企業各部門以及各方面的管理密不可分，它需要企業各部門甚至每個人的配合，需要讓每個員工充分認識到風險防范對于整個企業發展的重要作用，樹立全員風險防范意識。企業有必要借鑒國際先進經驗和手段，建立有效風險防范體系，確定風險管理流程和風險化解、防范方法，對風險進行有效控制。

2、融合并購雙方企業文化。并非適度規模就一定能夠實現規模經濟，兩個企業文化是否融合也 會給企業并購帶來風險。兩個企業間廣泛而深入的資源、結構整合，必然觸動企業文化理念的碰撞，如果兩個企業間的文化不能相容，則會使企業員工降低對企業的依賴，最終影響并購企業預期價值增值的實現。

具體而言，通過對兩個企業的企業文化進行比較分析，取長補短，倡導一種積極向上的企業精神、價值觀念、行為方式、工作作風等，并把這種企業文化滲透到其他方面工作中，使企業制度整合、人事整合、經營管理整合等工作有效率、有步驟地進行，提高并購企業與被并購企業的共同業績，達到企業并購后的融合發展，實現真正的規模效益。

四、通過合法高效的方法獲取多方面信息，降低信息風險

信息風險的防范與救濟的要旨在于通過合法高效的方法獲取真實的、全面的信息，排除錯誤的、虛假的信息，確認或者修正片面的、產生偏差的信息。具體防范措施包括主動和被動兩種方式：

1、采取主動方式防范并購風險。主動方式就是并購方主動進行審查評鑒，即對目標公司的外部環境和內部情況進行審慎的調查與評估，充分發現、了解和評估目標公司的現狀與潛在風險。對于可能存在風險的方面則應當要求對方提供相應的法律文件及正式書面承諾，作為防范風險的保證及進行索賠的依據。

2、采取被動方式防范并購風險。被動方式就是由目標公司自行披露信息，即目標公司根據并購方的要求或依據法律法規的規定，將其全部情況真實、完整、不會產生誤導地披露并就此做出保證。相應地，出讓方也應對并購方進行審查評鑒。這樣，并購方可以全面了解目標公司及出讓方的資信情況和相關風險，而出讓方也可以了解并購方的經營能力及交易的誠意，從而既可以在并購協議簽署前科學地確定各項協議條款，也可以在并購協議簽署后根據情況隨時調整并購策略和協議條款，并在發現對方資信情況或者承諾與實際情況有重大出入時，及時采取必要措施以避免風險和損失。

參考文獻：

［1］張建儒，王學軍.《企業并購中的組織文化沖突和文化評估》.《特區經濟》，2006年5月.

第2篇：公司并購的風險及其防范范文

關鍵詞：跨國并購；財務風險；風險防范

一、引言

目前，經濟全球化的浪潮席卷全球，世界各國都加速推進本國經濟全球一體化的進程，在這個過程中各國的經濟都要進行相應的轉型和結構化升級，而跨國并購作為一種主要的方式在全球范圍蔓延開來。中國民營企業希望實現自身的快速發展和規模擴張，并由此形成了強烈的轉型升級需求，而跨國并購是實現這一需求的很快捷的一種手段。但是并購的結果卻往往喜憂參半。我國企業對境外市場了解程度不足，這就會造成在進行跨國并購時會形成更大的風險，其中財務風險占據了主要部分。因此，本文認為有必要對企業跨國并購中存在的財務風險進行一個系統的分析，并針對這些風險提出相應的建議。

二、企業并購中的財務風險

企業并購的財務風險存在于整個企業并購的過程中，是指由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的企業財務狀況惡化或者財務成果損失的不確定性，是并購價值預期與價值實現嚴重負偏離而導致的企業財務困境或者財務危機。下面將就各個階段的風險進行分析。

1.計劃決策階段的財務風險

在計劃決策階段，主要存在的風險是目標企業價值評估風險。在進行目標企業價值評估時，由于并購雙方存在信息不對稱的情況，往往會導致并購方蒙受損失；同時，我國目標企業價值評估體系尚不健全，對于目標企業價值定位不準，方法選擇不合適，評估中存在較多的主觀因素，也會造成并購財務風險的加大。

2.并購實施階段財務風險

（1）融資風險，分為外部融資風險和內部融資風險。內部融資風險，在企業并購中，如果使用企業內部自有資金進行相關并購的支付，這必然會占用企業較大部分的現金。而企業現金流的充裕是企業可以進行良好運作的關鍵，并購中占據了現金流必然會對其他經營環節的現金流產生影響，這樣，如果企業環境發生變化，沒有充裕的現金流來應對，必然會降低企業對外部環境的反應能力，不利于企業的發展；外部融資風險，外部融資包括權益融資、債務融資和混合型證券融資三種。發行權益性證券可以使企業籌集到的資金不用償還，但是新發行的權益性證券會對企業原有股東的股權造成稀釋。債務融資的資本成本較低，而且債務利息可以抵稅，也會為股東帶來一定的杠桿收益。但是，公司在舉債過程中也應該保證公司的資本結構保持在一個較為合理的范圍，否則就會對公司的財務產生巨大壓力。混合型融資包括優先股籌資、認股權證籌資、可轉換債券籌資等。優先股籌資不會稀釋股東權益，沒有到期期限，但是優先股的股利通常被視為企業的固定成本，會增加企業的財務風險并進而增加普通股的成本；認股權證籌資可以降低相應債券的票面利率，但是發行附有認股權證債券是以潛在的股權稀釋為代價的，如果將來公司發展良好，股票價格會大大超過執行價格，股東會蒙受較大的損失；可轉換債券籌資使得公司可以以較低利率籌集資金，也有利于穩定公司股價，但是股價上漲風險和股價低迷風險并存，其籌資成本也高于純債券的籌資成本。

（2）支付風險

①現金支付引起的支付風險。以現金作為支付的主要手段要求并購企業有強大的現金流，如果企業現金流出現問題，企業會陷入嚴重的財務困境，對其原有的經營生產活動也會造成很大的影響。

②股票支付引起的風險。采用股票支付方式，并購方需要增發新股，會對原有股東的控制權和每股收益造成一定程度的稀釋。而且新股發行時間長、成本高，可能會延誤很多時機。

③混合支付引起的風險，混合支付是指包括現金、股票、債券、認股權證、可轉換債券等幾種支付方式相組合的支付方式。多支付方式組合，如果搭配得當，各個支付方式的弊端可以有效減弱或消除。但是，如何確定各支付方式所占的比例較為困難，不理想的資本結構會大大提升企業的加權資本成本，同時也很難保證多種支付方式的連續性，給后期財務整合帶來較大困難。

3.并購整合階段的財務風險

（1）理財風險，是指在整合期內對并購整合階段的整體財務規劃定位不足，進而做出了不合理財務行為，誘發了前期隱藏的財務問題或者產生了新的財務問題，加大了并購的成本，如果沒有合理的財務規劃，造成了現金流狀況惡化，會使得企業的發展陷入困境。

（2）財務行為人的風險。這類風險包括道德風險、操作風險、監管風險等，道德風險是指人具有自立性的特點，如果監管不完善，可能會出現的行為，對并購產生不利的財務影響；操作風險是指由于管理者個人能力不足等原因，對并購進行了錯誤的估計和分析，在財務方面造成了損失；監管風險是指企業監管制度存在漏洞，導致經理人利用監管漏洞為自己謀取私利，這樣也會形成財務惡化的狀況。

三、并購風險的防范

1.目標企業價值評估風險的防范

首先，應該重新明確目標企業價值評估的含義，企業整體的價值不是企業各組成部分的簡單相加，其價值來源于要素的結合方式。其次，合理估計企業價值依賴于高質量的信息，企業在進行價值評估的前期應該充分做好被并購企業的信息收集工作，然后利用這些高質量信息才可以在估價過程中進行準確合理的判斷。最后，應該在對企業并購動機以及被并購企業實際情況進行準確定位的基礎上選擇合適的價格評估方法。但是，價值評估的目的在于對并購后的企業整體價值做出實現預測，由于有大量不可控因素的存在，任何評估方法均不可能消除財務風險，只能謀求對其進行有效防御和控制。

2.融資風險和支付風險的防范

首先，在控制融資風險方面，企業應該對并購所需的資金進行一個準確的估計，然后確定公司的資本結構控制在怎樣的一個范圍，在此基礎上確定利用多少內部資金，確定短期債務融資和長期債務融資的比例，進而確定需要發行多少長期債券進行融資，權益性融資作為融資順序的最后一位進行考慮。這樣可以保證企業的資本結構處于一個較為合理的狀態，也會相應使得企業的加權資本成本保持在一個較低的水平。其次，在并購支付方面，并購雙方應該事前溝通支付進度，以保證企業合理安排現金流，緩解資金壓力；在支付方式上，如果選擇債券融資的支付方式，才合理的程度上可以加大企業的財務杠桿，為股東創造更多收益，如果選擇發行權益性證券的手段進行支付，在考慮到可能會對原有股東的股權進行稀釋的后果后，可以對原有股東發行認股權證等，來維護原有股東的利益。

3.企業并購資源整合中的風險防范

企業可以采取監督和激勵兩種方式來協調自己和經營者的目標，監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約，權衡輕重是有效降低操作風險、風險和道德風險的重要手段。并購財務風險是由一系列的活動對財務成果造成的不確定性，企業整合的成功與否對并購中的財務風險防范起著重要的作用，那么如果能夠加強企業并購后的整合，保證企業的經營效率以及穩定的現金流量，對其他方面財務風險的防范也會起到一定的促進作用。

四、結論

隨著中國經濟的不斷發展，企業的競爭壓力越來越大，企業間的跨國并購成為加強企業綜合能力、避免被淘汰的一種重要手段。目前，大多數企業采用產權轉讓的方式進行并購，使得企業并購成為了一項高收益與高風險并存的商業行為，財務風險防范也就相應成了企業并購中所需要考慮的核心問題。通過對企業跨國并購中的財務風險進行充分的了解和認識，并尋求合適的解決辦法，可以更有效促進企業跨國并購的成功實施，也有助于我國經濟結構轉變和產業升級，促進我國經濟的發展。

參考文獻：

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[8]吳秋紅.對防范企業并購財務風險的建議[J].財務與會計，2009，23：57.

第3篇：公司并購的風險及其防范范文

論文摘要：企業并購是資本運營的主要方式，是企業擴張的重要形式，但也是一項高風險的經濟活動。企業并購風險審計是審計實踐中一個具有發展潛力的增長點，在并購活動中發揮著極其重要的作用。審計人員應借鑒其他企業在并購過程中的經驗和教訓，采取措施防范、降低并購交易各階段的審計風險，以完成合理估價的基本審計目標。本文從企業并購審計的基本內容出發，主要介紹并購審計的風險及其防范措施。

風險基礎審計的基本思路是以審計風險為質量控制依據，研究企業經營和內部控制及其運行，通過對有關數據、信息的分析和檢查，認識財務報表披露的信息與企業實際狀況的關系，確定會計準則的遵循狀況。企業并購審計是風險導向審計最能體現自己價值的領域，是一個風險較高的審計領域。注冊會計師要想降低審計風險，必須充分重視并積極介入企業并購過程，有效利用自身所具有的會計、審計、資產評估等領域的專業知識，充分了解并購情況，擴展審計證據范圍，形成對并購企業審計風險的評價，作為注冊會計師確定企業持續經營能力、確定發生重大錯報可能的領域與方向的重要依據。

一、企業并購審計的內容

一般而言，企業并購審計的主要目的是使收購方做到知己知彼，通過并購謀求生存與發展，避免由于并購時的疏忽使并購后的公司陷入困境。企業并購審計的內容主要涉及以下幾個方面：

1、對目標公司總體狀況的調查審計。主要是對目標公司產業方面的審查。如果是同業的橫向并購或相關產業的縱向并購，目標公司從事的是收購方所熟知的領域，對它的審查相對簡單。如果屬于混合性并購，目標公司所處行業并非收購方所熟悉的，那么對該行業的前途及目標公司的競爭地位需要進行詳盡的了解和分析。

2、對目標公司財務狀況的審計。審計的內容與方法與日常的財務報表審計大同小異，只是重點放在確定目標公司的資產總額、負債總額、凈資產價值、盈利能力及現金流狀況上。初步估算其賬面資產凈值及其市場價值，為下一步資產評估結果的審計做準備。

3、對人力資源的審計。大部分企業在并購之前，要充分了解目標公司管理、技術等主要人力資源的素質及配備，做到心中有數。收購方不僅要考慮并購后企業的生存和發展問題，還要考慮諸如人員安置等影響社會穩定的因素。

4、對目標公司制度的審計。這主要是審查目標公司的組織、章程及招股說明書中各項條款，尤其重視其中的重要決定，如合并或資產出售的同意人，特別投票權的規定及限制，目標公司對外的各種重要合同、契約、訴訟案件。

二、企業并購審計的作用

一般而言，企業并購審計在整個并購過程中，除執行傳統的鑒證職能外，還能發現被并購企業中存在的潛在風險，而使賣方在協議或契約上做出相當程序的承諾與保證，發現被并購企業的潛在價值，給并購方帶來商業機遇，準確地計算出目標公司的價值，擬定出收購后整個企業的運營計劃及運營政策，確保策略與并購目標的達成，在并購過程中發揮著極其重要的作用。

三、企業并購各階段審計風險及其防范

1、準備階段。此階段并購方主要形成并購意向、尋找目標企業、進行初步調查、商討并購決策等。企業并購

參與者能否收集到充分的信息、采取有效的驗證措施保證信息的可靠性、采用適當的方法評價和分析這些信息，是企業并購決策成功與否的關鍵，也是企業并購準備階段審計的關注點。此階段審計風險主要表現在：與并購環境相關的審計風險，主要指外部環境和內部環境引發的審計風險。外部環境主要是指企業進行生產經營所處的宏觀環境；內部環境主要是指企業擁有和控制的有形與無形資源的存在狀態和運作情況，包括企業組織結構、企業管理水平、企業文化、企業控制監督系統等。此階段是防范審計風險的重要步驟，是對并購的收益成本進行初步分析比較，來確定風險的大小。如果初步分析表明，成本高于收益，則風險很大；反之，則風險較小，表明并購具有可行性，相應地，審計風險也就降低。

2、實施階段。

此階段并購審計的風險主要存在于價值評估、出資方式、籌資、并購協議簽訂等幾個方面。審計人員的職責主要是隨時收集和整理與企業并購活動具體實施密切相關的信息，運用會計、審計、稅務等方面的專業知識，分析和評價這些信息所反映出的問題，判斷并購過程產生的審計風險，并努力消除和化解這些風險，努力將并購的審計風險控制在可以承受的范圍之內，恰當地確定并購的換股比例、恰當地選擇并購目標企業的價值評估方法、恰當地選擇并購會計處理方法，確保企業并購活動的順利進行和企業并購目標的圓滿實現。當審計人員發現在企業并購會計處理方法的具體運用上存在可能導致企業并購相關財務報表的重大錯報，可能引起各利益相關人士誤解的問題時，應提出修改財務報表的要求，如遭拒絕，應在審計報告中予以保留。

3、整合階段。

此階段的審計應該圍繞企業內部新舊業務串聯運行的組織情況、與原有客戶關系的處理情況、企業內部組織結構的設置情況、各職能部門和分支機構職權的限定情況、各部門人員的分配情況及各部門間關系的協調情況等方面進行。具體地講，在整合初期，應當適當保留被并購企業某些特定業務活動的相對獨立，逐步實施整合，降低和化解整合阻力，保證整合效益；根據并購的目的，確定需要整合的內容、程度和方式，并密切關注其具體實施過程和協同效應的實現程度，以降低與整合經營相關的審計風險；幫助或參與主并企業設計理財策略，利用套利出售、撤資等手段化解整合中的財務風險；關注主并企業與目標企業的企業文化差異，協同其他管理層面設計制定科學、有效的協調措施，促使企業文化的快速融合，并促進企業并購后各系統效應的正常發揮，以實現并購目標。新晨

企業并購審計的一個重要任務就是對并購過程進行嚴密的監控，這種監控應隨并購活動的進行而隨時展開，并在并購過程中的各個階段工作結束之后進行分階段的總結性審查。在并購過程中，審計人員建立內部良好的運行機制，完善內部的質量控制制度，嚴格遵守職業道德和行業標準的要求，保持應有的合理的職業謹慎；積極推行審計承諾制，運用科學審計的方法，采取有效措施充分了解并購情況，擴展審計證據范圍，確定企業持續經營能力，有效利用內控評價結果，合理選擇測試性質、時間與范圍，充分利用分析性測試，科學地把握審計質量并且積極參與并購企業的并購過程，根據管理理論的發展及企業的具體情況，進行審計技術的不斷調整和完善，運用電腦技術使風險的評估工作程序化，以保證審計的質量和效率。

參考文獻：

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第4篇：公司并購的風險及其防范范文

【關鍵詞】企業并購 審計風險 防范措施

企業并購是企業發展壯大的主要表現形式。在并購活動中采取有效的措施，規避并購活動中存在的風險，減少誘發風險的各種因素對買方未來的發展產生深遠影響，因此，參與并購活動的雙方，為了保證自身的合法利益，需要對并購審計工作引起足夠的重視。

一、企業并購審計風險

（一）并購環境帶來的審計風險

并購審計的過程中環境帶來的審計風險不容忽視，它主要包括外部環境以及企業內部環境。外部環境主要指企業生產經營處的宏觀環境，比如經濟環境、政治環境、政策環境等。經濟環境存在著經濟周期以及投資環境帶來的風險。內部環境主要指企業內部資產的控制，包括企業管理水平、企業文化等，這些因素處理不當都會阻礙企業并購工作的順利進行。

（二）實力評估帶來的審計風險

實力評估主要針對主并方、目標企業的評估以及企業并購聯合風險的評估三方面內容。對主并方的評估需要從經濟實力和發展戰略考慮，其中發展戰略是主并方選擇并購對象和類型的基礎，關系到未來企業運營狀況，如果主并企業和目標企業的發展戰略相差甚遠，就達不到并購的預期目的，加大并購風險；目標企業的評估包含的內容比較廣，比如，需要認真分析企業財務運營狀況、目標企業競爭力的強弱等；企業并購后聯合風險也是并購活動中不可忽視的重要內容。企業資源的互補性不強，很容易導致并購后企業效益增長緩慢，影響企業資金的正常流動，給企業的發展帶來阻礙，這一點需要慎重地考慮。產品的關聯程度低，不能迅速實現生產經營的統一化管理也是導致并購失敗的重要原因。

抵押擔保常常給并購后的企業帶來隱性的債務，因此在審計的過程中，要對債務進行核實計算。除此之外，還需要考慮員工狀況和無形資產的評估風險。如果員工關系處理不當，并購后的企業很難恢復到原有的生產狀態，大大阻礙企業的正常運營。

總之，在企業并購活動中要嚴控并購審計過程，對并購需要的成本和收益進一步的分析。很明顯，如果并購的成本大于收益，并購的風險也就越高，反之，并購成功的機率就越高，降低審計帶來的風險。

二、企業并購審計風險防范措施

企業并購審計在并購活動中起著重要作用，它對并購活動中涉及到的信息進行收集和整理，并對信息中存在的問題尋找有效的解決方案，將并購活動中的風險降到最低，確保并購的順利進行。

（一）注重并購后換股風險防范

進行并購活動時，不少企業為了節省資金，選擇換股的方式完成并購活動。換股時確定合理的換股比例是決定并購成敗的關鍵環節?，F在市場確定換股比例的方法有很多，比如，每股收益之比、每股市場之比等。不同的方法有著自己獨特的優勢，使用范圍也有所區別，選擇正確的換股比例需要對目標企業的市場價值、賬面價值、未來發展空間等全面評估其實際價值。

（二）目標企業價值評估風險防范

對目標企業價值評估使用的方法很多，并購時不能盲目地使用，需要根據并購的目的選擇合適的方法。例如，并購后計劃將目標企業拆分出售，可以選擇清算價格法。目前對目標企業價值評估的方法主要有重置成本法、清算價格法、市盈率法和收益現值法等。

審計人員選擇審計方法時，需要綜合性考慮企業并購風險對未來企業發展的影響，并注重不同方法適用的前提條件。比如，使用市盈率法進行評估時需要選擇和使用正確的估價收益指標。由于評估時會受到各種不確定因素的干擾，所以不管使用哪種企業價值評估法，都需要確定經營目標企業產生的風險，必要時適當的調整最后的估算結果。

（三）并購會計處理方法風險防范

現在企業并購中，吸收合并的會計處理有兩種方法：權益聯營法和購買法。權益聯營法保持被并企業的資產以及股東權益不變，并將本年度的獲得的利潤納入主并公司當年的利潤中。這種方法產生較高的凈資產收益率，所以給企業的配股申請帶來積極的影響。購買法需要主并企業按照評估的公允價值記錄被并公司的負債和收益情況，但是評估的公允值常常受到通貨膨脹的影響，使其高于賬面價值，因此，這種方法產生的凈資產收益率比較低。審計人員需要提防并購公司利用會計處理方法進行利潤操縱。

（四）注重預防并購過程風險防范

企業并購審計需要對并購的整個過程進行嚴密監控，這種監控行為隨著并購活動的開始貫穿于并購的各個環節，總的來講需要進行隨時審查和階段性審查。

隨時審查為了對并購過程有了充分的了解和把握，提高并購活動的工作效率，便于及時發現問題，并采取對應的策略加以解決，確保并購活動按照計劃順利地進行。階段性審查為了審查并購過程中每一個階段的進展情況，并結合階段審查中出現的問題，及時調整下階段并購計劃。總的來講要對并購中出現的問題做出有效的回應，并采取有效的方法解決。

（五）并購合同簽訂、履行風險防范

并購合同是參與并購活動的企業雙方主要的憑據，它明確規定了并購活動中雙方應盡的義務。由于并購活動涉及的內容多、時間長、資金量大，所以整個過程充滿較大的風險，企業雙方通過簽訂并購合同也是規避風險，保護自身利益的必要方法。

1.保證條款的風險防范

保證條款在并購合同中占據著重要的地位，它是參與并購活動企業履行義務的前提條件，該條款能否認真地貫徹落實直接影響其他條款的有效實施。因此，為了有效避免企業履行義務帶來的法律糾紛，需要企業對某項事宜進行陳述，比如，需要明確目標企業與第三方的債務情況，并列出詳細的清單，保證不會有其他的債務情況，對陳述不符合實際狀況的目標企業，需要承擔相關的法律責任。

2.履行義務的風險防范

在企業并購股權簽訂后，政府相關部門需要對并購的事宜進行核準或者需要等待債權人同意等因素，使簽訂并購合同后仍不能及時地完成交割。等待的時期是企業雙方較為敏感的時期，因此為了避免在這個階段并購活動參與的一方出現返回等情況的發生，并購合同需要對這個特殊時期企業需要履行的義務進行規定：企業需要盡快解決涉及并購活動的其他阻礙因素，比如，盡快地敦促債權人的同意以及相關部門的核準；企業雙方明確在這個階段應該履行的義務，比如，需要企業雙方正常經營企業直到并購事項進行完畢；同時需要嚴格規定賣方相關經濟活動，比如，賣方在這個階段不能派發紅利，更不能和第三方從事對自身財務有害的活動。

三、總結

企業審計人員在企業并購活動中扮演著重要的角色。因此，審計人員需要重視對并購活動細節的監控，擴展審計的證據范圍，對企業的環境風險、管理風險以及經營風險合理的進行評估，把握審計質量，并積極參與到并購過程，結合管理理論和企業的實際情況，不斷完善和調整審計方法，保證審計的質量和效率。

企業并購是企業進行擴張的主要方式，也是一項風險比較大的經濟活動，為了保證企業并購活動的順利進行，需要對并購審計風險進行嚴格的控制。審計人員需要憑借扎實的專業知識，對企業并購活動各個環節采取有效的措施，將并購的風險降到最小，完成審計目標，為企業進行并購活動創造良好的條件。只有嚴格控制并購中的審計風險才能降低企業并購中的損失，減少并購過程對企業運營的影響，保證并購后企業各項工作順利進行，為企業未來的發展壯大奠定堅實的基礎，讓其為我國經濟的發展做出突出貢獻。

參考文獻

[1] 潘峰. 并購審計風險及其防范[J]. 山東社會科學，2012（03） .

第5篇：公司并購的風險及其防范范文

論文摘要:企業之間的兼并與收購,是一項高風險經營活動,風險貫穿于并購活動的始終,其中財務風險更是企業并購成功與否的重要影響因素。因此,加強對并購財務風險的控制與防范,治理并購的高風險,以指導企業并購實踐,提高并購效率,具有十分重要的現實意義。

1并購財務風險及其成因

1.1定價風險

定價風險主要是指目標公司的價值評估風險。即由于收購方對目標公司的資產價值和盈利價值(獲利能力)估計過高,以至出價過高而超過了自身的承受能力,盡管目標公司運作很好,過高的買價也無法使收購方獲得一個滿意的回報。定價風險主要主要包括目標公司的財務報表風險及對目標公司的價值評估風險。財務報告風險是指由于目標公司財務報告自身存在的不足和虛假而給主并公司帶來損失的風險。財務報告是并購中進行評估和確定交易價格的重要依據,其真實性對整個并購交易至關重要;對目標公司的價值評估可能因預測不當而不夠準確,這就產生了并購的價值評估風險。價值評估不當可能造成收購方資產負債率過高以及目標公司不能帶來預期盈利而陷入財務困境,甚而導致并購失敗。因此目標公司的價值評估是并購交易的精髓,每一次成功并購的關鍵就在于找到恰當的交易價格。

1.2融資風險

企業并購往往需要大量的資金。并購的融資風險主要指企業能否及時足額地籌集到并購資金以及籌集的資金對并購后企業的影響。具體來說,融資風險包括資本獲得風險和資本承載風險。資本獲得風險是指由于受企業信譽不高、償債能力不強、預期收益有限、籌資規模大小等因素的影響,企業負債融資、吸收直接投資和股票發行能力薄弱而無法及時足額獲得并購所需資金的風險;資本承載風險是由于并購規模過大,超出了企業的融資能力而帶來的風險。在實際的融資操作中,作為融資主體的企業必須考慮到其資本結構是否合理、到期能否還本付息,以防止融資風險的過大影響。企業并購要根據并購方和目標公司已有的資本結構,科學合理安排并購資金的融資方式、融資成本、融資期限,使之有效配合,并在綜合考慮各種因素的基礎上,選擇能使企業綜合資本成本率最低、使得企業價值最大的融資方案。

1.3償債風險

償債風險即由于新企業的未來現金流量具有不確定性,新企業因為缺乏足夠的資金還債使得資本結構惡化,負債比例過高而導致破產倒閉的可能性。并購方在選擇支付方式時,一般有現金支付、股權支付與杠桿支付等方式,償債風險在采用現金支付方式的收購行為中表現得尤為突出。如果并購方融資能力較差,現金流量安排不當,流動比率會大幅下降,進而影響其短期償債能力。如果收購方將短期貸款用于并購,一旦外部融資條件發生變化,償付危機將難以避免。

1.4財務整合風險

在并購交易完成后,并購方取得目標公司的經營控制權還只是完成了并購的第一個步驟,接下來,還必須對并購后的公司進行整合發展,而財務上的整合是極為重要的一環,若整合不當,以往所隱藏的財務風險就很可能爆發,使企業難以應對,甚而導致并購失敗。財務整合關系并購的成敗,企業并購整合的成功表現為財務整合的成功,企業并購整合的失敗表現為財務整合的失敗。企業效率主要取決于企業的資產使用情況,可見整合后的企業效率的提升,必須是以有效的財務整合為基礎,所以財務整合是企業并購整合最為核心的內容和重要環節,不僅關系到并購戰略意圖能否貫徹,而且關系到主并公司能否對被目標公司實施有效的控制。

2并購財務風險的防范措施

2.1審慎選擇目標企業,加強對目標企業財務資料的有效合理利用,以降低定價風險

信息不對稱是導致過高定價風險的根本原因,因此并購方應充分考慮到企業所處的外部環境及自身財務狀況,不可一味相信目標公司所提供的財務會計報告,應對其進行詳盡的盡職調查,防范并購財務險境。有條件的企業可以聘請投資銀行對目標企業的產業環境、財務狀況、盈利能力和現金流量情況進行全面的分析,從而對目標企業的未來收益能力作出合理的預期,并在此基礎上充分估計并購可能帶來的財務壓力和綜合效應,使對目標企業的估價更接近其真實價值,以最大程度規避并購的定價風險。

2.2及時足額取得并購所需資金以降低融資風險

在實施并購前,應對并購制定全面資金預算,包括:并購所需資金總額預算、資金支出時間預算、資金支出數額預算及資金支出程序預算。企業在制定并購全面資金預算后,就應著手籌集資金,制定融資決策。并購方應將不同的融資渠道相結合,做到內外兼顧,以確保目標企業一經評估確定,即可實施并購行為,順利推進重組和整合。合理確定融資結構首先應遵循資本成本最小化原則,既要將自有資本、權益資本和債務資本的籌資成本進行比較,也要對三者分別分析其邊際收益和邊際成本;其次要使自有資本、權益資本和債務資本保持適當的比例;最后對債務資本組成及其期限結構進行分析,將企業未來的現金流人和償付債務等流出按期限組合匹配,找出企業未來資金的流動性薄弱點,然后對長期負債和短期負債的期限、數額結構進行調整,以保證及時足額籌得并購所需資金以降低融資風險。

2.3合理選擇支付方式、時間及數量以降低償債風險

并夠支付方式一般有現金支付、股票支付及混合支付三種方式?，F金支付可以迅速地完成交易,降低交易的不確定性,但其償債風險較高;采用股票支付,成本低且可以讓目標公司的股東共同承擔企業并購后的發展風險,而目標公司的股東也可以合理逃避部分股本轉讓利得稅,其償債風險較現金支付小,但是程序較現金支付復雜;混合支付的償債風險則介于現金支付和股票支付之間。并購企業可以結合自身能獲得的流動性資源、每股權益的稀釋、股價的不確定性、股權結構的變動、目標企業的稅收等情況,對并購支付方式進行結構設計,將支付方式安排成現金、債務與股權方式的各種組合,以滿足收購雙方需要來取長補短。此外,并購企業可通過分析資產負債的期限結構,將未來的現金流人與流出按期限進行分裝組合,尋找出真正現金流和資金缺口的時點,不斷調整自身的資產負債結構來防范償債風險。

第6篇：公司并購的風險及其防范范文

隨著經濟社會的不斷發展，上市公司也迎來了并購方面的機遇與挑戰。上市公司在并購過程中的財務問題也已成為上市公司在發展過程中所面臨的重大問題。但是在當前企業的財務管理中，其方式呈現出多樣化的發展趨勢，如果企業難以制定科學的財務管理模式，將會對企業的發展產生較大的不良影響。在當前上司公司并購浪潮逐步推進的大環境之下，如何有效規避其中的財務風險也已成為其在發展過程中亟待解決的重大問題。本文將就上市公司在并購過程中存在的財務風險進行簡要的分析與論述。

關鍵詞：

上市公司；并購；財務風險

一、上市公司并購中財務風險的影響因素

(一)價值評估系統不成體系

企業在并購過程中，企業資產要在整個資本市場中進行運行，對企業的負債情況和資產情況等要重新進行有效評估。企業資產不是一成不變的，而是不斷的在發生變化，在并購活動開始前、進行中和并購活動結束后，因為企業內部因素和所處的外部環境的影響，企業資產也在相應的發生變化。同時，還要對企業的有形的資產和無形的資產都要進行統籌考慮。

(二)信息不對稱性因素

在企業并購過程中，并購企業和被并購企業之間，因為各種原因，信息嚴重不對稱。并購公司想要知道被并購企業的相關財務報表之外的真實的資料和信息，不是一件容易的事情，如果不是企業間的友好并購，這一狀況的存在將會更加嚴重。真實的情況是，并購公司在剛開始實施并購行為時，就對被并購企業的信息知曉甚少。因為信息的嚴重不對稱，導致并購后的企業將會出現更多的風險，甚至是危機。

(三)支付方式不當所帶來的風險

當前，在我國企業所開展的并購重組活動中，支付方式大多以資產和現金為主，而西方發達國家在企業并購活動中的支付方式比較多樣，有現金支付、股權支付和混合支付等。和西方國家相比較來說，我國企業在并購重組活動中支付方式不多，因此風險也相應增加。

(四)并購企業決策層目標不夠明確

并購企業決策者的風險意識比較欠缺。在企業并購中，企業領導層對財務風險缺乏有效認識，對并購中的可能出現的各種財務風險認識不夠，防范性不足，沒有構建有效的風險防范機制，一旦在并購中發生危險，就會出現手忙腳亂的現象。

二、上市公司并購中的財務風險分析

(一)估價風險

估價風險指的是并購企業因為接收到的信息不對稱或是評估方式不恰當造成的對被并購企業的估價過高，并購成本過高造成的風險。所以，能否給出一個恰當的、雙方當事人都能接受的并購價格，是企業能否實現并購的關鍵因素。而當前并購企業輕資產類型較多，這類企業恰恰存在這樣一個問題：和傳統企業相比，評估企業價值的難度高很多。一般傳統企業，能夠借助多種評估途徑估計被收購企業的真實價值，但是輕資產企業的評估卻沒有那么簡單。第一，輕資產企業所擁有的許多技術是無形的、潛在的價值。一般這類企業通常存在著這樣的現象：具有較大的潛在價值，同時存在著資金緊張等問題。第二，大部分輕資產企業會選擇在國外上市。而國外的財務信息披露制度以及會計處理方面都與國內存在差異，其提供的信息的真實性難以保障。以上這些因素都會造成評估時的困難，導致估價風險。

(二)融資風險

融資風險是指企業因為沒有在限定的時間期限內籌集到規定數額的資金，使得并購無法按約定進行的風險。企業常用的募集資金的方法有利用留存收益，貸款以及發行股票債券等。其中，使用利用留存收益這種方式可以省去使用成本，但是大多上市企業用于擴大再生產的存留收益金數目不大，通常只占企業稅后利潤的百分之十，所以通常利用留存資金的方式籌集的資金只能滿足企業并購所需的一部分資金。通過貸款或是發行債券籌集資金，會產生一定數目的使用成本，同時還要求相關發放貸款的金融機構的許可。如果貸款數目較大，那產生的數目龐大的利息會讓企業背負更加沉重的財務包裹，進一步削弱其償還能力，存在潛在的債務危機。采取發行股票的方式同樣存在著缺點，比如所需手續繁雜，耗費時間久等。

(三)支付風險

支付風險指的是在企業并購時由于支付方式選擇的不合理從而對企業的財務狀況產生不利的風險。企業常用的支付方式有：現金支付、股票支付和混合支付。現金支付是指用現金支付合并對價。使用這種支付方式可能會使企業出現資金流動困難現象。流動資金在企業資產中是變現能力最強的，在企業日常經營活動中同樣擔當了十分重要的角色。

三、規避上市公司并購中財務風險的對策

(一)最大限度地運用中介機構

企業可以最大限度地運用中介在相關收購工作中的作用。正規中介機構擁有完善的預測風險及其相關防范系統機制，它可以在并購活動中進行監督，掌握一切活動中的相關事宜，在第一時間制止和扼殺風險的發生。中介相關的作用包括很多，能夠充分評價思考相關企業的財務情況，著重考慮企業的市場定位、發展潛力、經營現狀等，并使有關企業能更為簡單。相關分析預測并購風險的模型是一個靜態化評估，除此之外，中介也提供全程相關動態服務，在收購活動的各個細節處給以幫助。

(二)拓寬融資渠道

根據相關的調查統計，我國上市公司在并購的過程中使用現金的企業高達80%。由此可以看出，現金仍然是上市公司進行并購的主要支付手段。對于資金實力相對薄弱的上市公司來說，必須要找到其在進行并購過程中的資金支撐，尤其是在當前上市公司使用現金作為支付手段的大環境之下，并購企業只有尋求投資對象，為自身提供全方位的融資條件、拓寬融資渠道，才能有效的規避由并購目標企業帶來的融資風險。

四、結束語

上市公司并購中財務的影響因素主要包括不確定性因素與信息不對稱性因素，也正是由于這些因素的影響使得上市公司在并購過程中存在著估價風險、融資及支付等方面的風險。本文在論述財務對于上市公司重要性的前提之下，提出了最大限度地運用中介機構、拓寬融資渠道以及科學、合理的安排企業并購的財務結構等幾點規避并購中財務風險的對策，以期對上市公司并購的財務管理起到一定的積極作用。

參考文獻：

第7篇：公司并購的風險及其防范范文

[關鍵詞] 企業并購 財務風險 防范

一、企業并購財務風險的影響因素

影響企業并購中財務風險的基本因素可以歸納為兩個方面：

1.環境的不確定性

企業并購過程中的不確定性因素很多。從宏觀上看，有國家經濟政策的變化、經濟周期的波動、利率匯率的變化,以及通貨膨脹等。從微觀上看，有并購方的經營環境和資金狀況的變化，有被收購方進行反收購的可能性，還有并購后整合過程中的變化等。所有這些變化都會使企業的預期與結果發生偏離。同時企業并購是一項非常復雜的系統工程，涉及法律、資產評估、人事、技術、管理、企業文化等多個領域，這些英文翻譯因素都可能成為導致并購財務風險的不確定因素。

2.信息的不對稱性

由于客觀原因的存在，并購雙方處于嚴重的信息不對稱地位。并購方通常處于信息上的不利地位并因此面臨較大的財務風險。如果目標企業是缺乏信息披露機制的非上市公司，并購企業往往不能掌握足夠的信息。即使是上市公司，有時也會對其資產利用價值、富余人員、市場占有率和開拓能力了解不夠導致整合難度加大甚至失敗。

二、企業并購中的財務風險

1.目標企業價值評估的財務風險

目前我國目標企業價值評估的合理性受到諸多因素的影響：一是信息不對稱；二是企業價值評估體系不健全，并購活動不能按照市場價值規律來實施；三是服務于并購的中介機構相對缺乏，增加了企業的整合成本和風險。這些因素都增加了目標企業價值評估的財務風險。

2.并購中的融資風險

并購資金通常是通過內部融資和外部融資兩種渠道獲得，其風險也各有不同。內部融資的籌資阻力小，無成本費用，但其引起的財務風險也不容忽視。大量采用內部融資會占用企業的流動資金，從而降低企業對外部環境的快速反映能力和調試能力，增加財務風險。而外部融資則會加重企業的財務負擔，安排不當會使企業陷入財務危機。另外，有些企業本身負債率已很高，再借款能力有限，即使舉債成功，并購后也會由于企業負債過高，資本結構惡化，在競爭中處于不利地位。

3.并購后資產的流動性風險

流動性風險是指企業并購后債務負擔加重，又缺乏短期融資，而出現支付困難的情況，在現金支付的并購企業中表現尤為突出。通常目標企業的資產負債率極高，使得并購后企業的負債比率大幅度的上升，資本的安全性降低。如果并購方融資能力不佳，現金流量安排不當，流動比率就會因此大幅度下降，給并購方帶來資產的流動性風險 。

4.整合過程中的財務風險

首先，并購企業在整合期內，由于相關的企業財務機構設置、財務職能、財務管理制度等因素的影響，導致了財務收益與預期發生背離的可能性。其次，由于企業財務組織內部管理主體善意或惡意的失誤、監控不力等情況的存在，也會引發整合過程中的財務風險，使企業遭受損失。

三、企業并購財務風險的防范

1.并購前進行謹慎的可行性分析

在確定目標企業前，并購方應當對目標企業的外部環境和內部情況進行審慎的調查與評估，從中發現有利和不利的因素。通過嚴格的調查分析，選擇適合的目標企業，從而降低并購可能產生的風險與損失。

2.提高信息質量，不過分依賴財務報表

目標企業確定后，并購方應通過各種渠道對其生產經營情況進行全面調查。財務報表無疑是重要的信息資料，但同時也應看到其固有的缺陷。財務報表反映的只是企業在過去的財務狀況、經營成果和現金流量，對于未決訴訟、重大售后退貨、對外擔保、自然損失所導致的或有事項或期后事項，會計制度中雖然要求在附注中予以批露，但仍有很大的選擇空間，目標企業可以依據自身需要選擇披露與否和批露程度。因此并購方不能過分倚重財務報表，而應充分利用表外資源。

3.嚴格編制資金預算表，降低融資支付風險

企業在實施并購行為之前，應對并購各環節的資金需求進行周密的預測，并根據并購資金的支付時間、數量編制資金預算表，幫助企業合理安排資金的籌集與使用，保持資本結構的合理性，降低財務風險。切忌短債長投，應根據資產負債的期限結構調整資產負債匹配關系，通過建立流動性資產組合進行流動性風險管理。

4.確定財務分析指標，建立財務風險預警模型

要準確及時地識別防范財務風險，必須建立風險預警模型。利用某些財務比率指標的變化趨勢對財務風險進行預測和監控。針對不同的財務風險的程度和狀況，采取果斷的排警對策。按照財務比率指標的性質及反映財務狀況能力的大小，常用于預警財務風險的比率有：現金債務總額比、流動比率、資產負債率、凈資產收益率等。

5.加強企業并購后的整合是防范財務風險的根本措施

并購成功與否很大程度上取決于并購后的整合。只有將資源有效地整合在一起，才能真正推動企業的成長。首先，并購方應向被并購企業委派財務負責人，以更好地執行并購方的財務資金管理制度，移植其管理模式。其次，對被并購企業實行嚴格的產權控制，保證生產經營活動一體化，發揮協同效應。最后，加強溝通，消除文化障礙。通過雙方有效的信息溝通，達到減少誤解和沖突、整合企業文化的目的。

四、結束語

并購既能為企業創造競爭優勢，又存在著極大的風險，尤其是財務風險。對于財務風險的規避是否有效，很大程度上決定了企業并購活動的成敗。本文在對并購中的財務風險進行分析的基礎上，提出了風險防范措施，并購雙方只有對風險有效的規避才能使并購達到預期的目的。

參考文獻:

[1]胥朝陽:企業并購的風險管理.北京:中國經濟出版社，2004

[2]張友棠:財務預警系統管理研究.中國人名大學出版社，2005

第8篇：公司并購的風險及其防范范文

關鍵詞 并購 風險 管理

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A

1企業并購的風險

在當代市場經濟環境下，企業并購作為一種資本運作的高級形式，越演越烈。目前新一輪企業并購的浪潮已在中國興起。但企業并購是一柄雙刃劍，有收益的一面，也有風險的一面。綜觀國內外并購案例，不難發現并購成功的比例并不高。這說明企業并購對企業不僅僅帶來的是收益，也存在并購風險。因此，必須采取有效措施，防范企業并購風險。

企業并購即兼并與收購。所謂兼并，通常有廣義和狹義之分。狹義的兼并指企業通過產權交易獲得其他企業的產權，使這些企業喪失法人資格，并獲得它們的控制權的經濟行為。而廣義的兼并是指在市場機制的作用下，企業通過產權交易獲得其他企業產權并企圖獲得其控制權的行為。而所謂收購則是指對企業的資產及股份的購買行為。經常把兼并和收購合稱為并購。并購實際上包括了在市場機制的作用下，企業為了獲得其他企業的控制權而進行的所有產權交易活動。

因此，很多企業熱衷于并購，公司通過并購可以實現增長，而且這種方式通常比內部擴張成本更低廉，速度更快。同時，公司可以通過在不同的業務領域同時經營其他業務的方式來分散風險，這樣做最符合股東的長期利益。對經營業績不錯的公司來說，通過并購達到這一目標比重新建立新企業來達到這一目標更容易一些。除此之外，某些公司為了增加自身的優勢，也會進行兼并。也有的公司為了擴展品牌形象，也會進行并購。但是由于我國經濟市場目前監管并不完善、法律法規并不健全、產業發展不平衡等原因使企業并購活動存在著各種各樣的風險。

企業并購不僅僅是一種簡單的投資行為而是一項復雜的工程。在并購時需要企業衡量各方面，不僅僅會涉及并購雙方的文化、制度、組織和業務流程甚至外部行業環境，是一個并購利益相關者博弈的過程，因此不僅僅應該看到并購給企業帶來的好處，同時也應該時刻關注企業并購的風險，而風險貫穿于整個并購活動的始終。

目標企業的選擇和對自身能力的評估是一個科學、理智、嚴密謹慎的分析過程，是企業實施并購決策的首要問題。如果對并購的目標企業選擇和自身能力評估不當或失誤，就會給企業發展帶來不可估量的負面影響。在我國企業并購實踐中，經常會出現一些企業忽略這一環節的隱性的風險而給自身的正常發展帶來麻煩和困境的情況。概括而言，企業并購實施前的風險主要有：

1.1盲目自信夸大自我并購能力而產生的風險

并購本身也是一種能力有的企業善于并購，有的企業不善于并購，從我國一些實例看，一些企業看到了競爭中歷史企業的軟弱地位，產生了并購動機，希望可以低價買進其他企業大量資產，但卻沒有充分估計到自身改造這種劣勢企業的能力的不足，除了資金能力以外，還有技術能力、管理能力等都是企業需要考慮的問題，一旦做出做出錯誤的并購選擇，極可能陷入低成本擴張的陷阱，自身的正常經營也會受到影響。

1.2信息不對稱風險

所謂信息不對稱風險，這里指的是企業在并購的過程中對收購方的了解與目標公司的股東和管理層相比可能存在嚴重的不對等問題給并購帶來的不確定因素。由于信息不對稱以及道德風險的存在，被并購企業很容易為了獲得更多利益而向并購方隱瞞對自身不利的信息，甚至杜撰虛假的信息。企業并購方很難在相對短的時間內全面了解、逐一辨別真偽。一些并購活動因為事先對被并購對象的盈利狀況、資產質量（例如有形資產的可用性、無形資產的真實性、債權的有效性）、或有事項等可能缺乏深入了解，沒有發現隱瞞著的債務、訴訟糾紛、資產潛在問題等關鍵情況，而在實施后落入陷阱后難以自拔。

1.3財務風險

每一項并購活動背后幾乎均有巨額的資金支持，企業很難完全利用自有資金來完成并購過程。企業并購后能否及時形成足夠的現金流入以償還借入資金以及滿足并購后企業進行一系列的整合工作對資金的需求是至關重要的。因此，融資所帶來的風險不容忽視。

1.4管理風險

并購之后管理人員、管理隊伍能否得到合適配備，能否找到并采用得當的管理方法，管理手段能否具有一致性、協調性，管理水平能否因企業發展而提出更高的要求，這些都存在不確定性，都會造成管理風險。

1.5規模經濟風險

并購方在完成并購后，不能采取有效的辦法使人力、物力、財力達到互補，不能使各項資源真正有機結合，不能實現規模經濟和經驗的共享補充，而是低水平的重復建設。這種風險因素的存在必將導致并購的失敗。

1.6企業文化風險

企業文化是在空間相對獨立、時間相對漫長的環境下形成的特定群體一切生產活動、思維活動的本質特征的總和。并購雙方能否達成企業文化的融合，形成共同的經營理念、團隊精神、工作作風受到很多因素的影響，同樣會帶來風險。企業文化是否相近，能否融合，對并購成敗的影響是極其深遠的，特別是在跨國、跨地區的并購案中。

1.7經營風險

為了實現經濟上的互補性，達到規模經營，謀求經營協同效應，并購后的企業還必須改善經營方式，甚至生產結構，加大產品研發力度嚴格控制產品質量，調整資源配置，否則就會出現經營風險。

2企業并購風險管理的作用

（1）推進企業并購戰略。制定和實施并購戰略通常是企業謀求外部成長的關鍵性經營行為。由于并購活動中充滿著多種多樣的風險，因此從制定并購戰略開始就必須做到充分了解可能的風險來源及性質，初步分析風險的大小，預測風險發生的概率，以利于實施企業并購戰略。

（2）減少并購風險損失。并購風險是一種綜合性風險，一旦集中爆發會給并購者造成巨大損失。對并購風險進行管理，就是要深入了解風險的來源及其性質并衡量其大小，進而采取有效對策，實施防范和控制。因此，企業并購風險管理是一個不斷減少風險損失的過程。

3企業并購風險管理的主要經驗

3.1制定并購戰略

并購應服從企業的長期發展戰略。應考慮以下幾點：（1）針對企業的狀況與發展目標而制定與自己相適合的標準，而且標準的制定必須能切實反映出企業本身戰略目標的方向；（2）制定目標公司的價格范圍標準；（3）確定自己有能力去控制并經營的行業或公司；（4）確定目標公司必須具有的資源優勢；（5）確定一個廣泛的能夠產生經營、技術協同作用的基礎。

3.2建立并購聯盟

企業一旦確定并購目標，就應該全力以赴，調動企業的所有資源，爭取在與目標企業的博弈中占有主動地位和取得優勢。企業之間的并購受到多方面因素的影響，任何影響并購交易的事件、機構等都要考慮，以便爭取與目標企業有商業往來企業和與目標企業有競爭的企業的支持配合。廣泛的并購聯盟有助于企業成功并購，減少企業并購中面而臨的風險。

3.3發揮中介作用

中介機構在并購中起越來越重要，一個好的中介機構充當參謀的角色，可為企業的并購提供合理的建議。中介機構主要包括：投資銀行、依靠投資銀行的專業化信息咨詢和并購策劃，完成企業產權的兼并和收購；會計師事務所，負責并購中的審計和資產評估工作，為并購價格的確定提供基礎資料；律師事務所，幫助企業完成并購成效與法律確認的一系列程度，包括簽訂并購協議或合同，監督執行合同中的權利和義務，協助做好債權債務的移交工作，進行產權變更登記以及對外公告，減低并購中的法律風險。

3.4防范財務風險

企業在籌資時機、規模和籌資組合上要充分考慮經營要求和安全。首先，采用正確的方法預測并購活動所需要的資金，根據企業自身的財務狀況，確定合理的融資額。其次，選擇適當的籌資方式。最后，采取及時行動，保證并購資金的供給。

3.5制定整合措施

主要是文化整合和人事整合。企業文化是企業很重要的無形資產，也是企業經營成功與否的關鍵。因此，并購后的文化整合也是企業并購行為成敗的關鍵。一般來說，企業文化包括價值、信念、道德、行為準則，領導方式、公司形象、管理風格等；將并購企業與目標企業的企業文化對比分析，找出二者之間的差別，確定文化整合的重點，促進雙方的文化認同和適應。人才是企業最重要的資源，并購的目的不僅僅是為了獲得目標企業的資產，更重要的是要獲得人才。并購后企業必須堅持以人為本的理念，和任人為賢的原則，進行恰當的職位調整，設計有效的薪酬制度，充分調動各個方面的積極性和創造性，以更好地為企業服務。

4結語

并購不僅僅意味著可以帶來巨大的誘惑同時也意味著巨大的風險，并購所需資金巨大，動輒幾億，幾十億甚至幾百億元的交易，無疑是一場以身家性命為賭注的資本盛宴。并購是如此重要，以至于它已經成為現代公司必須掌握而不是可有可無的核心技巧；并購又是如此艱難，整個過程風險無處不在。

參考文獻

[1] 廖運鳳.中國企業海外并購案例分析[M].北京：企業管理出版社，2007：28.

[2] 范如國.企業并購理論[M].武漢大學出版社，2004：306.

[3] 陳蘭.中國企業跨國并購的風險與防范[D].北京：對外經濟貿易大學，2006.

第9篇：公司并購的風險及其防范范文

關鍵詞：財務風險；企業并購；防范

一、引言

企業并購是指企業之間的收購和兼并，它是對企業戰略政策的落實，也是社會資源再分配的方法；同時，企業并購作為企業資本擴張、脫離困境、推動企業進一步發展的一種有效路徑，對企業的成長和發展有著至關重要的影響。因此，對企業并購的財務風險加以防范和管控就顯得尤為必要。

二、企業并購財務風險簡析

（一）目標企業的價值評估風險

并購企業在確定要收購的目標企業后，雙方最為關注的問題無疑是如何對目標企業的資產價值進行合理的評估，從而以此為基礎實現企業的并購。在對目標企業進行價值評估的過程中，最主要的依據為目標企業的近期財務報表及年度報表等財務信息，然而，從實際角度考慮，目標企業為了獲取高額的資產價值收益，極有可能隱瞞經營狀況和財務狀況，這就致使雙方出現信息不對稱，進而直接影響到關于目標企業并購價格的確認，致使并購企業存在潛在的財務風險。

（二）融資風險

在企業并購的過程中，并購企業往往需要進行大量資金的融資，而在短期時間內如何充分利用多種渠道實現資金的籌備是企業并購達成的關鍵性要素，在這一過程中，由于并購企業急于達成目標企業的收購工作，就會在融資方面出現決策性失誤，一旦資金安排不合適或者資金鏈運轉出現失誤，就會給企業帶來巨大的風險。

（三）杠桿支付的償債風險

現階段，一些企業為了追求高額利潤，不惜采用“高風險、高回報”的方式來進行目標企業的并購完成工作，即并購企業采用大量融資獲取目標企業股權及資產的方式，之后將收購方的現金流用于支付融資負債的款項償還，由于在這一過程中充滿了不確定性因素，因此，收購方極有可能因為資金鏈條出現斷裂或是負債比過高而出現破產倒閉狀況。

（四）支付風險

1.現金支付中潛在的資金流動性風險。一方面，現金流量作為企業正常經營運行的基礎要素，一旦出現大額現金的調撥，就會給企業的自身運行造成不利影響，給公司帶來較大的現金壓力；另一方面，現金支付通常會限制交易的規模，這是因為一些大型企業在并購過程中需要大筆資金，而這些資金的抽調往往會影響到企業的自身運轉，這就使交易規模受到了限制.2.股權支付所導致的股權稀釋風險。在并購企業以股權分配的方式向目標企業資產擁有方進行款項支付時，就會給企業帶來股權稀釋的現實風險。這是因為目標企業在擁有并購企業的股權后，極有可能給企業的管理和發展帶來不穩定因素，致使企業效益降低，造成股價波動，無益于企業的長期發展。

三、企業并購財務風險的防范策略

（一）全面掌控并購對象的財務狀況

在并購中的一些財務陷阱，主要是由于并購公司對目標企業的財務報表過分倚重，盡管財務報表作為并購評判決策的主要依據具有基礎性價值，然而過分倚重仍會致使并購方對目標企業存在的缺陷出現認知不足的狀況，致使忽略目標企業影響并購的重要要素，這就會給企業并購帶來十分嚴重的財務風險。因此，在進行并購之前，必須從多方面、多角度對目標企業的財務情況進行全面細致的了解，要重點關注目標企業是否存在以下情況：是否存在內外賬；是否存在虛假出資；應收款項是否賬齡過長；是否存在資不抵債；固定資產、無形資產是否進行攤銷；是否存在對外抵押擔保；是否存在偷漏稅等。以防由于雙方信息不對稱而給并購方帶來企業并購的財務風險。

（二）選擇科學合理的估價方法

在對目標企業進行并購前，必須選擇科學合理的價值評判方法，來對目標企業的現金流量、品牌價值、生產設備、人員價值等方面進行全面的價值評估。由于價值評估結果關系著并購工作的順利展開，因此，在進行目標企業資產評估的過程中，可用以下方法：1.對現金流量進行折現的方法。這種方法是指目標企業在未來時間段中的現金流量通過折現率的轉化，來與企業最初的資金投資（即并購支出）進行比較，通過這種方法來進行目標企業的價值評估。此方法的關鍵要點在于對目標企業未來階段發展預期的準確性，這就需要對目標企業的產品、關聯市場、利率和定價要素做出假定，再得出未來時間段中目標企業的現金流量值；2.建立相對價值的模型法。通過價值收益比來進行目標企業盈利實力的評判，主要通過將企業在稅后的凈利潤與同行業其他相似的、可比公司的價值收益比進行相乘，即可獲取目標企業的相對價值。這種方法的關鍵點在于對目標企業相似可比公司的選擇；3.賬面價值評判法。這種方法主要是通過對目標企業財務狀況的了解，通過資產負債報表內容中的總資產來將負債部分的價值予以減除，然后得到剩余部分價值，即為凈資產價值，也就是企業的整體價值。這種方法主要建立在對目標企業財務狀況的客觀真實性掌握的基礎上。

（三）采取靈活的并購方式

在并購時，需依據實際情況，遵循“減少現金支出”的原則，采用靈活并購的方式實現企業并購，主要包括：1.連續抵押。這種方法指的是企業在進行目標企業的并購時，減少對自身經營資金的動用，而是將目標企業作為抵押，然后向銀行進行可用于并購的資金數量相當的貸款，從而實現并購；2.先破產，再并購。這種方法是指在目標企業宣告破產以后，并購企業再和破產的目標企業清算組簽訂目標企業接受落實協議，并依據法律責任承擔破產企業的相關債務，從而實現并購。此方法降低了并購企業的現金支出，對并購企業有益；3.先搬遷，再并購。此方法主要針對那些地處黃金地段或者是污染嚴重的目標企業，這樣既能夠改善城市的環境污染問題也能夠解決并購以后資金的短缺問題；4.承債控股。此方法通常用于目標企業的債權方主要為銀行貸款且無力償還的狀況，此時，并購企業可通過和銀行的協定，從而將目標企業的貸款轉換為并購企業的貸款，然后由并購企業完全承擔還款義務；5.折股分紅。此法通常用于目標企業的資產高于債務的情況，此時，并購企業無需購買目標企業的剩余部分資產，僅需通過與目標企業所有者或資產的管理機構之間進行協商，然后以入股的方式將目標企業的剩余資產轉化到并購企業當中去，然后依據目標企業資產持有方的所占份額比，進行相應利潤的分配，從而實現企業并購。在這一過程中，必須注重對企業自身絕對股權的把控，避免因股權稀釋出現的公司董事混亂狀況，因此，此方法多用于一些小型目標企業的并購，在大型目標企業的并購中，多采用混合支付的并購方式實現企業并購。

（四）在杠桿收購中，提高目標企業未來現金流的穩定性

在杠桿效應的影響下，一些風險高、收益高的資本是否能夠為并購企業帶來真正的高額利潤取決于被收購方未來現金流的穩定性，這就要做好以下工作：1.選取理想可靠的目標公司，確保其現金流的良好穩定性；2.對目標企業的資產價值進行審慎評估，切忌沖動；3.在進行目標企業的整合過程中，進行資本的結構創造，增加并購企業的價值。只有在未來階段存有穩定的現金流，才能夠有效確保杠桿收購的最終成功，避免因無法按時償債出現破產狀況。

（五）加強并購以后整合工作的管控

企業并購的結束并不是并購行為的終端，而是并購的開始，只有實現目標企業和并購企業的恰當融合，使目標企業的各種資源能夠與并購企業的原有資源進行高效的整合，才能夠真正提升企業的效益，推動企業的發展。此外，還需重視以下幾方面內容的管控：1.拓寬融資渠道，確保融資結構的合理化。在進行融資決策的制定時，企業需要將多種融資渠道實現有效的結合，從而在目標企業收購的決策下達后能夠快速實現并購工作的高效完成；2.支付方式多樣化。通過現金、股權、債務等多種不同組合方式來實現混合收購，避免抽調過高的現金流給企業自身運行經營造成負面影響；3.發揮政府在并購中的監管作用，保證并購行為的規范化和法制化。政府在企業并購中必須以相關政策法規為依據，對并購市場進行有效監管，對那些違法亂紀的并購行為予以嚴厲打擊，才能確保企業并購市場的健康良性運行。

四、結語

綜上所述，由于并購環境的日益復雜，使得企業并購的財務風險也日益增長。本文主要通過對企業并購財務風險的分析，有針對性地提出了相應的風險防范策略，從而促進企業并購的安全、穩定進行，推動企業的良性發展。

參考文獻：

[1]王越，張義.企業并購的財務風險及其防范[J].商場現代化，2015（08）.