股票的盈利模式精選(九篇)
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第1篇：股票的盈利模式范文
商業(yè)模式立體化
商業(yè)模式貫穿于整個企業(yè)的產(chǎn)品服務(wù)和信息流體系。好的商業(yè)模式帶給企業(yè)的不僅僅是單純的利潤增長，更多的是企業(yè)文化的沉淀和企業(yè)內(nèi)在價值的提升。2010年，企業(yè)對商業(yè)模式的探索呈現(xiàn)出立體化趨勢，價值鏈定位、業(yè)務(wù)系統(tǒng)、盈利模式等構(gòu)成商業(yè)模式的重要因素在這個階段都有不同程度的發(fā)展。
產(chǎn)業(yè)鏈整合與細分齊頭并進。2010年，國企和民營企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈范圍內(nèi)的運作呈兩極化趨勢，國企在整個過程中扛起了產(chǎn)業(yè)鏈整合大旗。以中糧集團為例，集團公司2010年在全國各地原有資產(chǎn)的基礎(chǔ)上加快投資整合步伐，投資范圍從飼料加工、畜禽養(yǎng)殖到屠宰加工、深加工到冷鏈配送，持續(xù)推動了糧油食品的“從田間到餐桌”的全程“全產(chǎn)業(yè)鏈”戰(zhàn)略。在“全產(chǎn)業(yè)鏈模式”下，公司以消費者和客戶需求為向?qū)В采w面從農(nóng)產(chǎn)品原料到終端消費產(chǎn)品，通過全產(chǎn)業(yè)鏈的系統(tǒng)管理和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的有效控制，縮短了產(chǎn)品生產(chǎn)周期，節(jié)約了中間成本，有效的提升了企業(yè)整體競爭力。
相對于國企的“全產(chǎn)業(yè)鏈”式擴張，民營企業(yè)利用其“短小精悍”的優(yōu)勢積極探索專業(yè)技術(shù)、合理規(guī)劃資金投向，在細分行業(yè)中大放光彩。廣州國光長期專注于揚聲器和音響產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)，成為國內(nèi)為數(shù)不多的能進入專業(yè)高保真，監(jiān)聽音箱等高端領(lǐng)域的企業(yè)，四維圖新憑借其新興通信技術(shù)一躍成為中國第一。全球第五大導(dǎo)航電子地圖供應(yīng)商。從產(chǎn)品的細分到業(yè)務(wù)的細分，使龍頭企業(yè)更聚焦于自身的專利技術(shù)研究，也使得優(yōu)質(zhì)資源、資本將進步向優(yōu)勢企業(yè)靠攏。
輕資產(chǎn)模式備受青睞。相對于傳統(tǒng)企業(yè)看重實物資產(chǎn)的特點，輕資產(chǎn)模式更看重的是企業(yè)的無形資產(chǎn)，如核心技術(shù)、流程管理、治理制度、企業(yè)品牌等。這種資產(chǎn)占用企業(yè)資金極少的特點也正是輕資產(chǎn)模式備受資本市場青睞的原因。如美邦服飾，巨星科技等開始逐漸放棄自身原有模式，利用自身品牌及渠道優(yōu)勢，建立起輕資產(chǎn)品牌戰(zhàn)略。企業(yè)通過自身對市場需求的整合能力和快速反應(yīng)，能夠有效的組織資源，以最少的有形資產(chǎn)投入，獲取最大的經(jīng)濟回報。
盈利模式縱橫延伸。上市公司盈利模式作為商業(yè)模式的重要組成部分在2010年取得了巨大發(fā)展，多數(shù)企業(yè)不僅僅局限于自身固定的盈利模式，開始積極探索企業(yè)自身盈利模式以外的贏利點，增值服務(wù)無疑在這個年度成為了企業(yè)的首選。立思辰的創(chuàng)新稱為盈利模式拓展的典范。作為首批創(chuàng)業(yè)板上市公司的一員，立思辰憑借多年經(jīng)驗總結(jié)出了四種不同的收費模式，有的放矢地針對不同的客戶：企業(yè)設(shè)備全購置型，全租賃型，半購置半租賃型和全外包型(客戶無需考慮設(shè)備的購買，由立思辰提供設(shè)備，但是服務(wù)單價比相對偏高)。這四種收費方式都是按照打印數(shù)量收費，區(qū)別在于優(yōu)化設(shè)備時的支付方式上，前期支付越高的企業(yè)，后期服務(wù)費用就越低廉，反之亦然。
股權(quán)激勵理性化
伴隨行業(yè)競爭加劇，上市公司間人才流動也日漸頻繁。鑒于此，上市公司紛紛推出股權(quán)激勵方案，方案的激勵機制較以前上市公司有較大的優(yōu)化，更為科學(xué)和理性。
股權(quán)激勵實施率大幅度提升。2010年，63家公司新公布股權(quán)激勵計劃，未實施終止的只有1家。而2009年公布的30份激勵計劃中未實施終止的有4家，2008年公布的61份激勵計劃中未實施終止的更有31家之多，2007年和2006年未實施終止的公司也分別有6家和10家。2010年實施股權(quán)激勵的公司在數(shù)量上比以往更多，實施率也比往年明顯增高很多。這一現(xiàn)象體現(xiàn)了上市公司在擬訂股權(quán)激勵方案時已經(jīng)不再跟風(fēng)，而是出于自身真正的需求，上市公司也在這個過程中逐漸完成了由感性向理性的轉(zhuǎn)變。
民企漸成激勵主角。從推出股權(quán)激勵的上市公司類型來看，2006年實施股權(quán)激勵的公司中，央企6家、外企1家、地方國企14家、民營企業(yè)18家，民營企業(yè)約占公司總數(shù)的46％。2007年實施股權(quán)激勵的公司中，民營企業(yè)約占了公司總數(shù)的42％。這個比例在2008年和2009年分別上升至57％和79％。近一年來，民營企業(yè)更是成了絕對的主角，實施股權(quán)激勵的63家上市公司里有57家是民營企業(yè)，占公司總數(shù)的90％。
冷門行業(yè)激勵升溫。在經(jīng)歷了前幾年房地產(chǎn)、信息設(shè)備、醫(yī)藥生物等行業(yè)實施股權(quán)激勵的熱浪之后，2010年諸如公共事業(yè)，紡織服裝業(yè)等冷門行業(yè)也開始逐漸探索激勵計劃。相對于往年熱點突出的局面，這一年來公布股權(quán)激勵計劃的公司的行業(yè)分布已趨于平均化。
方案設(shè)計凸顯理性。2010年公布的激勵方案在內(nèi)容和形式等上呈現(xiàn)出了更多的理性
一是，激勵覆蓋面有所擴大。相對于過去激勵對象較少、激勵覆蓋面較窄的現(xiàn)象，2010年推出的股權(quán)激勵方案在激勵范圍上有所擴大，除了公司管理層，更多方案涉及到公司的技術(shù)人員及核心員工。
二是，考核條件更加嚴格。大多數(shù)上市公司主要以凈利潤增長率，凈資產(chǎn)收益率為業(yè)績目標。數(shù)據(jù)顯示，早期公布的股權(quán)激勵方案中大多要求凈資產(chǎn)收益率在10％左右，而年均凈利潤增長率多在10％-25％之間。而最近公布的激勵方案中考核條件有明顯的提高，如2010年6月公布激勵方案的路翔股份，在考核條件方面規(guī)定2011-2013年，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10％、11％、12％，并以2009年凈利潤為基數(shù)，2011-2013年凈利潤增長率達到或超過40％、80％、120％。
過去的考核條件通常以凈利潤增長率為考核指標，而企業(yè)單期的凈利潤高增長率只能說明企業(yè)在當期內(nèi)業(yè)績有爆發(fā)式的增長，不能全面地反映企業(yè)的成長價值。近年來上市公司在擬定激勵方案時逐步引入“復(fù)合增長率”的概念，作為一個長期時間基礎(chǔ)上的核算指標，復(fù)合增長率能夠更準確地說明企業(yè)的潛力和預(yù)期，更全面的反映出企業(yè)的成長價值。
第2篇：股票的盈利模式范文
(一)以投資銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主的粗放式盈利模式
我國投資銀行是以綜合類證券公司為代表的。自我國發(fā)展證券市場以來，以經(jīng)紀業(yè)務(wù)為主，自營業(yè)務(wù)為輔的盈利模式成為我國投行的一大特色。迄今，我國證券公司一直保持著證券經(jīng)紀、投資銀行、證券投資這三大業(yè)務(wù)。但是這種經(jīng)營模式導(dǎo)致了其利潤來源單一，缺乏創(chuàng)新等問題。這些成為我國投資銀行普遍存在的問題。投資銀行業(yè)務(wù)營業(yè)收入所占比例過少，還有相當大的開發(fā)空間，這對于我國證券公司尋找新的利潤來源具有深遠的意義。我國是粗放式經(jīng)營，主要表現(xiàn)為以量為主，而忽視質(zhì)。通常以發(fā)展營業(yè)部，追求市場占有率為主，這樣就使得我國營業(yè)部過多的發(fā)展造成了成本增高。
(二)傳統(tǒng)盈利模式限制了我國投資銀行的發(fā)展
1.這種盈利模式加大了投資銀行的風(fēng)險。近一年來，隨著我國股票市場的連續(xù)下跌，證券業(yè)整體盈利水平下降，經(jīng)營效益欠佳，經(jīng)營風(fēng)險突出，主要表現(xiàn)在以下五個方面：一是承銷風(fēng)險。二是自營風(fēng)險。三是經(jīng)紀業(yè)務(wù)風(fēng)險。四是違法違規(guī)經(jīng)營帶來的風(fēng)險。五是投資銀行員工失職及內(nèi)控機制不完善造成的風(fēng)險。
2.傳統(tǒng)的盈利模式導(dǎo)致投資銀行經(jīng)營的成本較高。我國投資銀行和其他經(jīng)濟領(lǐng)域一樣，在其發(fā)展初期往往以積極擴張戰(zhàn)略為主。搶占市場份額、形成壟斷優(yōu)勢是該時期的主要目的。高額的壟斷利潤抵消了龐大的費用支出對公司財務(wù)狀況的影響。但是隨著行業(yè)發(fā)展逐步走向成熟，其他公司的進入逐步削弱了傳統(tǒng)領(lǐng)域的壟斷優(yōu)勢，巨額費用支出則顯得更具有剛性。尤其是小型的投資銀行，成本的過高導(dǎo)致了投資銀行利潤空間縮小。這直接影響了小型投資銀行的生存和發(fā)展。
3.盈利模式趨同造成投資銀行之間競爭激烈。我國投資銀行集中度低、業(yè)務(wù)雷同、收入結(jié)構(gòu)單一導(dǎo)致業(yè)內(nèi)競爭激烈。激烈的競爭主要表現(xiàn)在投資銀行對傭金的定價權(quán)上。隨著市場由牛轉(zhuǎn)熊，客戶對傭金的敏感度不斷提高，投資銀行間的競爭日益激烈，券商正逐步喪失對傭金的定價權(quán)，特別是大客戶。目前投資銀行已經(jīng)基本喪失了對傭金的定價的能力。隨著對外開放進程加快，會有更多的外資投資銀行進入我國資本市場，并介入到本輪證券業(yè)的重組過程中來。屆時投資銀行業(yè)的競爭將更加激烈，一些經(jīng)營管理相對粗放、內(nèi)部控制相對薄弱的證券公司必將被淘汰出局。這對于我國投資銀行這種單一的利潤模式來說是致命的。投行業(yè)務(wù)的利潤率不高，有限的市場也早被大投資銀行分割完畢，就造成大小投資銀行都指著經(jīng)紀和自營業(yè)務(wù)吃飯。由于制度的限制使其業(yè)務(wù)范圍基本雷同，服務(wù)的對象完全相似，沒有任何的市場細分和分工，這樣惡性競爭就無法避免了。用超經(jīng)濟的手段爭奪大客戶，用賠本多開營業(yè)部的方法多占散戶市場，用傭金返還的辦法變相降低手續(xù)費，其最終的結(jié)果卻是投資銀行之間“雙輸”，乃至“多輸”的局面。
影響我國投資銀行盈利模式的主要原因
(一)投資銀行自身的因素
1.資本資產(chǎn)規(guī)模小。規(guī)模差距是明顯的，也是我國投資銀行發(fā)展所面臨的“瓶頸”。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，我國投資銀行的平均資本僅為20多億元。投資銀行除銀河、海通、國泰君安等少數(shù)幾家外，大多資本在30億元以下。即使是我國資本實力最雄厚的銀河投資銀行，折算的資本規(guī)模也只有5.5億美元。而同期美國前10位的投資銀行，資本金規(guī)模從30多億美元到接近200億美元。
2.投資銀行家缺乏。缺乏優(yōu)秀的投資銀行家是困擾我國投資銀行發(fā)展的主要問題之一。國際投資銀行巨頭擁有高素質(zhì)的投資銀行家，他們思維敏捷，富有挑戰(zhàn)精神，有深厚的管理、金融和財務(wù)理論功底和豐富的行業(yè)經(jīng)驗以及強烈的成功欲望，他們在國際資本市場上叱咤風(fēng)云。盡管我國從業(yè)人員不少，但真正精通投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)人員和管理人員卻很少，尤其缺乏國際化的投資銀行專業(yè)人才，這使得我國無力參與國際資本市場的競爭。
3.管理體系不健全。與發(fā)達國家的投資銀相比，我國投資銀行管理體系方面問題重重。在發(fā)達國家，規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)、高效的組織結(jié)構(gòu)、嚴謹?shù)呢攧?wù)管理體系、科學(xué)的人力資源管理、嚴密的風(fēng)險管理控制體系為投資銀行的發(fā)展提供了可靠保證。
4.業(yè)務(wù)功能不全。與發(fā)達國家投資銀行業(yè)務(wù)全能化相對照，我國投資銀行經(jīng)營品種單一、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)趨同。這當然與我國分業(yè)經(jīng)營有關(guān)，但即使在我們分業(yè)之內(nèi)，功能也不全。
5.創(chuàng)新力嚴重不足。發(fā)達國家投資銀行都有很強的研究開發(fā)隊伍，不斷開發(fā)新的金融產(chǎn)品、新的市場，在組織結(jié)構(gòu)、管理制度、風(fēng)險控制手段等方面也有不斷創(chuàng)新。而我國投資銀行研究成果與業(yè)務(wù)脫節(jié)，各業(yè)務(wù)部門關(guān)聯(lián)性不強，研究部門得不到重視，缺乏持續(xù)的資金投入。而且我國投行是一個年輕的行業(yè)，它是在一個政府色彩明顯，制度不健全，風(fēng)險意識薄弱，人才缺乏，缺乏有效競爭的資本市場環(huán)境中產(chǎn)生并緩慢成長的。所以，它創(chuàng)新力嚴重不足。
(二)制度性因素
我國證券業(yè)與西方證券業(yè)所處的環(huán)境有很大的不同。處于長期市場化進程中的我國證券業(yè)和證券市場，既有一些與發(fā)達市場國家證券業(yè)相似的一面，也有其“特色”的一面。
1.分業(yè)經(jīng)營限制了投資銀行的盈利模式選擇。分業(yè)經(jīng)營的限制使銀行和證券行業(yè)涇渭分明，這從根本上決定了我國證券業(yè)的發(fā)展空間比混業(yè)經(jīng)營條件下的國外證券業(yè)要小得多。目前，我國銀行已經(jīng)被允許進入投資銀行的某些經(jīng)營領(lǐng)域，業(yè)務(wù)范圍受限，投資銀行只能選擇證券承銷業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)的盈利模式。但證券業(yè)很難得到銀行的支持，這不僅表現(xiàn)在業(yè)務(wù)范圍方面，而且在融資支持方面更是異常艱難，融資渠道的狹窄迫使很多投資銀行違規(guī)融資，嚴重制約了投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營能力，盈利能力受限。
2.投資銀行的壟斷性限制了投資銀行的盈利模式發(fā)展。與西方證券業(yè)早期以合伙制為主、后期以社會化的股份制為主不同，我國投資銀行絕大多數(shù)是由國有企業(yè)或地方政府發(fā)起成立的。其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)以國有為主，內(nèi)部控制現(xiàn)象嚴重。大量國有投資銀行的出現(xiàn)使前期證券業(yè)在政策保護下具有“壟斷租金”而尋租，業(yè)務(wù)創(chuàng)新不足，盈利模式單一。
3.非市場因素的干擾扭曲了投資銀行業(yè)務(wù)模式。以投資銀行業(yè)務(wù)為例，目前上市公司以國有企業(yè)為主體，投資銀行不得不花費大量的時間、人力、物力與上市公司的行業(yè)主管部門、地方政府、企業(yè)高管人員進行溝通和協(xié)調(diào)。這使得項目成功的不確定性極高，成本居高不下。同時，地方保護主義嚴重，地方性投資銀行投行業(yè)務(wù)的屬地性較為突出，其屬地比率(即本地項目占投資銀行所有項目的比率)一般保持在50％以上。外地投資銀行要爭取到這些投行項目，要利用各種非市場化的手段進行“公關(guān)”。
(三)市場因素
1.我國資本市場體系不健全影響
了投資鍛行的盈利能力。資本市場作為長期資金的融通場所，為參與者提供了安全性和盈利性保障。但我國沒有一個發(fā)育完善、健康發(fā)展的金融市場體系，不能使中央銀行的貨幣政策迅速、有效、順暢傳導(dǎo)，以致于經(jīng)濟發(fā)展不穩(wěn)定。資本市場的不健全主要是市場體系不健全和市場結(jié)構(gòu)不完整。市場體系不健全表現(xiàn)為市場不健全。我國的證券市場主要是以股票市場為主，債券市場為輔的，缺乏金融衍生工具的創(chuàng)新和應(yīng)用。
2.我國證券市場的不穩(wěn)定影響了投資銀行的盈利能力。開放與發(fā)展金融市場，特別是證券市場，對和市場經(jīng)濟體制的發(fā)展具有重要的作用。但我國證券市場受政策影響較大，特別是我國實行貨幣政策工具調(diào)整貨幣供應(yīng)量以來，對我國證券市場目前證券業(yè)行業(yè)性虧損除投資銀行本身的因素之外，外部的制度性因素也是一個很重要但卻容易被忽視的原因。
改革我國投資銀行盈利模式的對策
(一)短期對策
我國投資銀行現(xiàn)有的盈利模式是在其發(fā)展過程中逐步形成的。因此，對證券公司盈利模式的改革是不可能一蹴而就。就短期而言，只能根據(jù)不同業(yè)務(wù)之間不同的發(fā)展趨勢，突出重點，從而對盈利模式進行一定的調(diào)整。
1.經(jīng)紀業(yè)務(wù)。經(jīng)紀業(yè)務(wù)是投資銀行的本源業(yè)務(wù)，它在很大程度上決定著投資銀行的利潤來源。未來手續(xù)費收入的增加將主要依賴于市場擴容后流通股本的增加。隨著價值投資理念和機構(gòu)投資者的興起，交易量有進一步向大盤績優(yōu)股票集中的趨勢。隨著市場的不斷發(fā)展，個人投資者貢獻的交易量將日漸下滑。機構(gòu)投資者的日漸興起對投資銀行的交易服務(wù)質(zhì)量和效率將提出更高要求。
2.投行業(yè)務(wù)。投資銀行業(yè)務(wù)分為股票，債券承銷業(yè)務(wù)的融資類業(yè)務(wù)和并購等咨詢服務(wù)的非融資類業(yè)務(wù)(私募也歸入此類)。
發(fā)行方式的重大改革，可全面提升承銷業(yè)務(wù)水平。在提高直接融資比重的過程中投資銀行將成為分享這一盛宴的強有力競爭者。目前只有綜合類券商可以獲得股票承銷的業(yè)務(wù)資格，國內(nèi)股市擴容的同時將給國內(nèi)投資銀行帶來豐厚的證券發(fā)行收入。
(二)中長期對策：探索新模式，提升管理水平
第3篇：股票的盈利模式范文
全新盈利模式
何謂融資融券？證監(jiān)會7月初頒布的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》對此進行了詳細的定義。
融資融券業(yè)務(wù)，是指證券公司向客戶出借資金供其買入證券、出借證券供其賣出的經(jīng)營活動。客戶向證券公司借入資金買入證券、借入證券賣出的交易活動，則稱為融資融券交易，又稱信用交易。融資融券交易又分為融資交易和融券交易兩類。投資者向證券公司借入資金買入證券，為融資交易；投資者向證券公司借入證券賣出，為融券交易。
申銀萬國研究所蔣健蓉表示，融資融券給市場帶來的正面影響更大。由于率先實施的是融資，因此市場的資金供給得到了拓展，同時券商在開展該業(yè)務(wù)時也能增加收入。
“8月1日，融資融券試點開始后，創(chuàng)新類券商根據(jù)自身凈資本的比例率先開展融資業(yè)務(wù)，這對加大市場波動、提高市場活躍度具有正面意義。”馬建分析說，“融資融券對市場起到助漲助跌的作用，目前大盤處于漲勢之中，融資業(yè)務(wù)有望增加入市資金，這也體現(xiàn)出管理層積極增加市場資金供給，開展券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新，加強股市制度性建設(shè)的意圖。”
聯(lián)合證券研究所張大威表示，融資交易者是市場上最活躍的、最能發(fā)掘市場機會的部分，對市場合理定價、對信息的快速反應(yīng)將起促進作用。歐美市場融資交易者的成交額占股市成交18%到20%左右，中國臺灣市場有時甚至占到40%。因此，融資融券的引入對整個市場的活躍會產(chǎn)生極大的促進作用。而賣空機制的引入將改變原來市場單邊市的局面，有利于市場價格發(fā)現(xiàn)。
銀河基金市場總監(jiān)、高級經(jīng)濟師李國旺表示，融資融券制度的推出，將使中國國內(nèi)的券商進入第二次更為徹底的洗牌，券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)有可能逐步形成“數(shù)強共治”的新格局。
李國旺表示，融資融券制度的設(shè)立為機構(gòu)投資者提供了新的盈利模式，融資使投資者可以在投資中借助資金杠桿，擴大投資量和交易量，從而形成新市場勢力，在牛市階段會獲得“壟斷收益”。這種壟斷收益的實現(xiàn)是基于能夠獲得融資權(quán)的機構(gòu)投資者資格限制而形成的。壟斷收益加上正常的資本利得的獲得，使部分具備融資權(quán)的機構(gòu)投資者強者愈強。
同時，融券的制度安排徹底改變了機構(gòu)投資者的單向做多盈利模式。他們可以借助其強大的研究力量和資金力量，在市場下跌即熊市的時候或者單一股票下跌時也能實現(xiàn)盈利，因此融券為投資者帶來了牛熊或多空雙向的全新盈利模式。
管理層嚴控風(fēng)險
“一提到融資業(yè)務(wù)，讓我先想到的就是透支炒股。”一位有著十多年股市投資經(jīng)歷的民間高手談到，“作為一種信用交易，目前試點的融資融券，顯然更為規(guī)范，從頒布的各項規(guī)則來看，風(fēng)險控制得比較嚴格。”
不過，這位人士也表示，上世紀90年代的透支炒股害了很多投資者。目前的融資融券與前者完全不同，并不適合散戶參與，倒是更適合研究實力雄厚的機構(gòu)，通過融出股票換來資金，放大自身的資金操作，達到杠桿效應(yīng)獲取更多的收益。反之，在看空后市情況下，融來股票賣空賺錢。
“融資融券也屬于信用交易的一種，不過融資融券的風(fēng)險是可控的。不像以往的透支炒股，1∶3、1∶5，甚至更大的透支比例，那樣的話，風(fēng)險被急劇放大。”馬建指出，“融資融券所涉及的券商客戶要求更高，而且風(fēng)險控制各項規(guī)范更加嚴密。”
他透露，在香港市場上，融資融券給二級市場帶來的成交量，在增加券商融資融券業(yè)務(wù)收入的同時，也增加了券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入。而且，風(fēng)險承受能力較低的客戶可以通過向券商融到資后做申購新股之用。這樣，在不擴大風(fēng)險的基礎(chǔ)上，大大提高了資金使用效率，擴大了新股中簽的可能性。
中原證券研究所王容表示，融資融券在這個時點上推出，顯示出管理層對券商的扶持，該業(yè)務(wù)有望成為券商新的盈利增長點。不過，從目前管理層出臺的幾項相關(guān)政策看，管理層還是把風(fēng)險控制放在第一位的。
日前公布的《證券公司風(fēng)險控制指標管理辦法》中，第二十四條明確表示，“證券公司為客戶買賣證券提供融資融券服務(wù)的，必須符合下列規(guī)定：(一)對單一客戶融資業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的5%；(二)對單一客戶融券業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的5%；(三)接受單只擔保股票的市值不得超過該股票總市值的20%；(四)按對客戶融資業(yè)務(wù)規(guī)模的10%計算風(fēng)險準備；(五)按對客戶融券業(yè)務(wù)規(guī)模的10%計算風(fēng)險準備。”
“由于管理層通過動態(tài)監(jiān)測券商的凈資本變化情況，得以直接控制券商融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險和規(guī)模。目前情況來看，試點期間融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)模應(yīng)該非常有限。”她這樣向記者表示。
制度創(chuàng)新的“導(dǎo)火索”
在蔣健蓉看來，由于目前正處于試點階段，僅僅依靠券商自有資金來開展融資業(yè)務(wù)，其市場規(guī)模難以做大。估計在8月1日以后，僅2至3家券商會嘗試這項業(yè)務(wù)，而且資金量應(yīng)該不大，估計每家券商僅投入幾億元。通過對相關(guān)規(guī)則的研究，她認為目前融資融券方面制度上還存在一些細節(jié)上的不足。
“首先，券商開展這項業(yè)務(wù)的資金如何來界定，除了自有資金，其他渠道融來的資金可不可以呢？其次，是否考慮成立一個證券金融公司，來解決轉(zhuǎn)融通的問題。此外，我國的融資融券到底采納哪種模式，是美國模式、日本模式、中國臺灣模式或是其他模式？”蔣建蓉表示，“融資融券在控制風(fēng)險方面還是有一定的問題。以融券為例，假設(shè)一個客戶因為看空后市向券商借來股票沽空，券商把股票借給他。事實上，如果券商是看多的，那么把股票借給他符合常理，但這樣一來券商實際和客戶形成了一種博弈關(guān)系。反之，如果券商也看空該股票后市，那么他把股票融出去又是出于怎樣的目的呢？這種情況下，融出股票豈不是自己承擔了巨大的風(fēng)險。”
蔣健蓉表示，在國外，融資融券涉及到更多的金融機構(gòu)，包括保險公司、商業(yè)銀行，券商把股票借出去，所獲得的保證金可以運用到其他業(yè)務(wù)上，客觀上券商通過融券放大了交易資金供給，提高了自身收益率。但在國內(nèi)，由于客戶給券商的保證金存在指定的商業(yè)銀行，并不直接給券商，這主要是避免保證金被券商挪用。但是，這樣一來，券商承擔了風(fēng)險卻得不到太多的收益，在同樣看空一只股票后市的情況下，券商似乎沒有借出股票的太大動力。
還有一點問題值得引起注意。假設(shè)券商借出股票后，該股票分紅派現(xiàn)，這部分分紅到底歸誰所有。從所有權(quán)角度來看，借出去的股票，所有權(quán)還在券商，股票分紅所得現(xiàn)金應(yīng)該歸券商所有。但是，由于派現(xiàn)除權(quán)的因素，股票價格自然除權(quán)，如果現(xiàn)金分紅歸券商的話，借來股票的客戶豈不是白白受到股票折價的損失？在國外，不同國家的融資融券制度中，對這部分分紅資金的歸屬界定也是有區(qū)別的。蔣健蓉表示，目前的融資融券在試點后，應(yīng)該會有逐步完善的過程。
小心操作為上
面對即將開始的融資融券業(yè)務(wù)，中信證券是最積極的一個。7月25日，中信證券公告稱，“2006年第三次臨時股東大會審議并通過了關(guān)于公司經(jīng)營融資融券業(yè)務(wù)的議案，同意公司開展融資融券業(yè)務(wù)。”據(jù)了解，中信證券股東大會還授權(quán)負責融資融券業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)執(zhí)行部門根據(jù)上述基本管理制度，進行具體管理和運作，制定融資融券合同的標準文本，確定對具體客戶的授信額度，對分支機構(gòu)的業(yè)務(wù)操作進行審批、復(fù)核和監(jiān)督。
事實上，按照凈資本不得少于12億元的融資融券高門檻限制，目前有13家創(chuàng)新試點券商符合標準，其中中信證券以40.89億元的凈資本額排名第一。
中信證券方面表示，公司開展融資融券業(yè)務(wù)的總規(guī)模將控制在監(jiān)管部門規(guī)定的范圍之內(nèi)。股東大會授權(quán)G中信制定融資融券業(yè)務(wù)的基本管理制度，決定與融資融券業(yè)務(wù)有關(guān)的部門設(shè)置各部門職責；制定融資融券業(yè)務(wù)操作流程，選擇可從事融資融券業(yè)務(wù)的分支機構(gòu)，確定對單一客戶和單一證券的授信額度、融資融券的期限和利率(費率)、保證金比例和最低維持擔保比例、可充抵保證金的證券種類及折算率、客戶可融資買入和融券賣出的證券種類。
據(jù)了解，中信證券可能初步確定投入5億元用于融資融券業(yè)務(wù)，而其他創(chuàng)新類券商也只是小資金試水。有業(yè)內(nèi)人士認為，由于各個證券公司流動資金有限，自有資金一般集中于自營業(yè)務(wù)，因此即使是有雄厚的凈資本，在市場行情依然偏好的情況下，自然不會放棄收益相對豐厚的自營業(yè)務(wù)，而且一旦進入信用證券賬戶，其資金調(diào)動相對繁瑣。
第4篇：股票的盈利模式范文
【關(guān)鍵詞】證券公司；盈利模式；創(chuàng)新；資產(chǎn)管理；差異化服務(wù)
一、我國證券公司盈利模式的現(xiàn)狀
從1992年到2001年，中國證券市場經(jīng)歷了輝煌的十年，國內(nèi)券商一直保持著較高的利潤率，這得益于行業(yè)的壟斷性和高成長性。從2001年下半年開始，國內(nèi)證券市場開始持續(xù)走低，券商經(jīng)營環(huán)境逐步惡化，三大傳統(tǒng)支柱業(yè)務(wù)受到了巨大的威脅：證券市場發(fā)行速度逐步減緩，券商承銷業(yè)務(wù)收入逐年減少；市場交易量的巨幅萎縮和交易傭金率的大幅下調(diào)，使得券商最大的利潤來源——手續(xù)費收入銳減；自營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)委托業(yè)務(wù)在持續(xù)低迷的市場行情中，盈利能力大打折扣，甚至出現(xiàn)了較大的虧損。
各家公司收入過分依賴于經(jīng)紀業(yè)務(wù)，盈利模式比較單一。與此同時，近年來由于我國證券公司賴以生存的制度環(huán)境和市場環(huán)境發(fā)生了劇變，給證券公司的生存帶來了前所未有的挑戰(zhàn)：傭金自由化、加入WTO后外國證券公司的進入、證券公司進入門檻的敞開等使證券業(yè)已經(jīng)告別了過去的壟斷，進入自由競爭時代，證券公司的政策性生存走向終結(jié)。
總體上看，我國證券公司從誕生到現(xiàn)在才走過短短三十年的路程，尚存在諸如治理結(jié)構(gòu)欠佳、組織結(jié)構(gòu)欠協(xié)調(diào)、風(fēng)險管理能力欠缺等問題，特別是盈利模式還存在很大問題。在這種新形式下，中國證券公司要想實現(xiàn)良性的可持續(xù)發(fā)展，就必須徹底摒棄“靠天吃飯”的傳統(tǒng)盈利模式，要借鑒國外證券公司的先進經(jīng)驗，并結(jié)合我國實際情況，加快業(yè)務(wù)重組與創(chuàng)新步伐，建立起適應(yīng)市場變化的新型盈利模式。
二、當前我國證券公司盈利模式的缺陷
（一）經(jīng)營業(yè)務(wù)單一，經(jīng)營規(guī)模小
我國證券公司目前的主營業(yè)務(wù)為證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、證券自營和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，這四部分的收入占了總營業(yè)收入的絕大部分。我國證券公司與美國等發(fā)達國家相比，在經(jīng)營規(guī)模與資產(chǎn)能力上存在較大差距。在資本市場中，資產(chǎn)規(guī)模和資本實力在一定程度上決定了證券公司的競爭能力和盈利能力的強弱。當股票市場出現(xiàn)周期性的繁榮與低迷時，如果業(yè)務(wù)單一或者業(yè)務(wù)規(guī)模較小，就會導(dǎo)致證券公司盈利也發(fā)生周期性變化。
（二）盈利方式落后，結(jié)構(gòu)不合理，抗風(fēng)險能力極差
在充滿競爭的證券市場，誰擁有先進優(yōu)良的盈利方式，誰就能增強盈利能力，在競爭中獲勝。當前我國證券公司的業(yè)務(wù)基本上是流程式、常規(guī)化的“通道”業(yè)務(wù)。這種傳統(tǒng)的盈利方式使盈利水平與證券市場的漲跌呈現(xiàn)了高度相關(guān)態(tài)勢，盈利狀況不穩(wěn)定。同時傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)采用委托理財模式，違背了風(fēng)險與收益相匹配的原則，使證券公司面臨更高的經(jīng)營風(fēng)險。
（三）管理水平低層次，成本控制低
長期以來，受我國經(jīng)濟發(fā)展模式的影響，證券公司走的是“高成本、高產(chǎn)出”的粗放式經(jīng)營道路。傳統(tǒng)盈利模式造成證券公司的經(jīng)營成本高，且固定費用繁多。雖然經(jīng)紀業(yè)務(wù)己經(jīng)采用電子化自動交易系統(tǒng)，但是由于傳統(tǒng)的營業(yè)部經(jīng)營模式，電子系統(tǒng)分散于各個營業(yè)部，沒有形成統(tǒng)一的集中交易系統(tǒng)，造成了大量的重復(fù)投資。如何謀求有效的成本控制是我國證券公司亟待解決的問題。
三、我國證券公司盈利模式的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型要點分析
（一）實現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型創(chuàng)新
1、經(jīng)紀業(yè)務(wù)必須以客戶為中心，為投資者提供綜合性金融服務(wù)
為適應(yīng)客戶需求的這一變化，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)必須從以交易為中心轉(zhuǎn)向以客戶為中心，從單一證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)為主轉(zhuǎn)向綜合性金融服務(wù)的發(fā)展方向，并按照為客戶提供的產(chǎn)品和服務(wù)收取相關(guān)費用。
首先，要變坐商為行商，積極完善經(jīng)紀人制度，培育優(yōu)秀的全方位經(jīng)紀人，提供各種資本市場的服務(wù)，使券商的服務(wù)更為全面化和專業(yè)化。
其次，在爭取存量客戶的同時力爭增量客戶的開發(fā)。從我國不同地區(qū)家庭資產(chǎn)分布的現(xiàn)狀看，投資者的潛力還是很大的。通過開展投資理念的培養(yǎng)，吸引新的投資者加入，才能避免零和博弈的惡性競爭。
2、投行業(yè)務(wù)要注重綜合收益和老客戶的深度開發(fā)
我國券商目前的投行業(yè)務(wù)基本上是以證券發(fā)行業(yè)務(wù)為主，其他業(yè)務(wù)所占比重非常小，投行業(yè)務(wù)收入基本上取決于通道的數(shù)量或保薦人數(shù)和市場總的融資規(guī)模，而市場融資規(guī)模又與二級市場走勢高度相關(guān)，因此大部分券商的投行收入與二級市場走勢也高度相關(guān)。同時，保薦人制和新股詢價制的實施進一步加大了券商對發(fā)行上市的連帶責任，增加了券商發(fā)行業(yè)務(wù)的風(fēng)險。為了擺脫這種局面，我國券商投行業(yè)務(wù)也要加快轉(zhuǎn)型。
（1）樹立綜合收益觀念
為爭取有限的承銷而最終被迫成為股東是不可取的，結(jié)果很可能是得不償失，這就要求券商必須具備高超的預(yù)測能力和談判能力。
（2）注重老客戶的深度開發(fā)，集約經(jīng)營，精耕細作
國外的經(jīng)驗表明，公司客戶一般愿意給曾發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系的投資銀行以較高的費用，原因是老關(guān)系大大節(jié)省了其他成本，對于市場也是一個積極的信號，更容易取得投資者的認同。券商應(yīng)該進行動態(tài)跟蹤，密切聯(lián)系。
3、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要兼顧收益率和穩(wěn)定性，實現(xiàn)投資理財產(chǎn)品的多樣化
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)今后發(fā)展的方向主要體現(xiàn)在三個方面：
一是收益與風(fēng)險對稱化，根據(jù)委托期限、風(fēng)險偏好及委托人的其他要求設(shè)計不同的產(chǎn)品，在此前提下進行相應(yīng)的資產(chǎn)運作。
二是收費方式多樣化，逐漸采取“基本管理費+收益提成（虧損負擔）”的形式，建立激勵擔責機制，通過管理收入與客戶的贏虧掛鉤，激勵券商更好地為客戶經(jīng)營資產(chǎn)。
三是期限長期化，受證券市場不規(guī)則的周期性波動影響，資產(chǎn)在短期內(nèi)遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險時根本難以規(guī)避，而在較長的期間則可以得到適度的化解，券商也可以從容地進行長期的優(yōu)化配置。
（二）開拓新業(yè)務(wù)，多方式經(jīng)營
我國證券公司業(yè)務(wù)單一，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受經(jīng)濟周期和市場狀況影響較大，不能成為證券公司穩(wěn)定的收入來源，所以證券公司要獲得穩(wěn)定的收入，就必須積極開發(fā)并拓展新型業(yè)務(wù)，變傳統(tǒng)的“通道”式業(yè)務(wù)為服務(wù)業(yè)務(wù)，進行多樣化經(jīng)營。首先應(yīng)該拓展經(jīng)紀業(yè)務(wù)主要是產(chǎn)品的創(chuàng)新和功能的創(chuàng)新，應(yīng)充分利用數(shù)據(jù)倉庫等先進的技術(shù)手段。其次要創(chuàng)新資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，在資金的運作方式和運用方向上注意創(chuàng)新。再次要發(fā)展新型多樣的非通道業(yè)務(wù)。
（三）進行成本控制，實行集約型經(jīng)濟模式
對于中國的證券公司來說，由于一直以來實行的是高成本的粗放經(jīng)營模式，因此在成本控制方面需要加強管理。首先證券公司可以通過技術(shù)手段減少和降低成本。
其次，證券公司可以把客戶資金與股票全部集中到總公司進行管理節(jié)約大量的人力成本和費用。
（四）控制證券自營風(fēng)險
嚴格控制證券自營風(fēng)險，努力尋求無風(fēng)險套利良機，發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，增加利潤增長點。證券業(yè)屬于金融服務(wù)業(yè)，作為其重要主體的證券公司的本原職能應(yīng)該視為融資方和投資者提供中介服務(wù)，證券投資作為高風(fēng)險業(yè)務(wù)無論如何都不應(yīng)成為券商的主要收入來源。因此，我國證券公司應(yīng)該控制證券自營的業(yè)務(wù)規(guī)模，合理配置股票、債券資產(chǎn)，加強證券的風(fēng)險管理，有效防范證券投資波動風(fēng)險對公司的影響。同時，證券公司應(yīng)增強創(chuàng)新能力，審慎參與金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)，把握無風(fēng)險套利機會。
（五）進行服務(wù)創(chuàng)新
1、一站式服務(wù)
即客戶在營業(yè)場所遇到任何一個員工，碰到任何問題都能得到專業(yè)的服務(wù)或由其負責通過其他人得到滿意答復(fù)，并按照公司的營業(yè)流程規(guī)定每個流程需要的時間。這就要求加強對公司的全體員工進行專業(yè)知識和公司理念的培訓(xùn)，定期或不定期對員工的業(yè)務(wù)及營銷知識進行考核等。
2、差異化服務(wù)
即在開發(fā)客戶的過程中，券商應(yīng)向客戶提供根據(jù)不同的資金量及交易量設(shè)計的服務(wù)菜單，由客戶進行自主選擇，根據(jù)其選擇提供各種服務(wù)。如針對個人投資者制定不同的家庭理財方案，供其開拓思路；主動到企業(yè)進行調(diào)查，針對不同企業(yè)的資金規(guī)模、投資理念等特點及需求將股票交易、新股認購、國債回購、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券等證券交易品種打包，為其定制可能接受的投資分析報告，介紹給客戶。
3、人性化服務(wù)
尤其是對中大戶和機構(gòu)投資者，以一對一的投資理財顧問代替網(wǎng)上咨詢，通過面對面的交流達到培養(yǎng)客戶忠誠度的目的，從而減少其對傭金的關(guān)注程度。這要求券商先根據(jù)公共信息收集客戶信息，制定客戶拜訪計劃，組織團隊，按不同客戶類別進行上門拜訪和持續(xù)的咨詢服務(wù)。
參考文獻：
[1]金永紅.構(gòu)建良好金融生態(tài)環(huán)境的重要性及對策研究[J].中國證券，2006.6.
第5篇：股票的盈利模式范文
融資融券業(yè)務(wù)的原理和基本操作思路
融資融券在世界范圍主要有兩種模式，一是以歐美、中國香港為代表的分散信用模式，由證券公司等金融機構(gòu)獨立向客戶提供；二是日本、韓國、中國臺灣的集中信用模式，成立專門的證券融資公司，向客戶提供融資融券。融資融券包括證券公司對投資者的融資、融券和金融機構(gòu)對證券公司的融資、融券四種。簡單地說，融資融券交易機制的實質(zhì)就是買空賣空機制，其中融資就是由證券公司或者其他專門的信用機構(gòu)為投資者購買證券提供融資，即“買空”，指交易者利用借入資金，在市場上買入證券，以期將來價格上漲時，再高價拋出，從中獲利的證券投資活動。交易者在買空時，除交付少量保證金外，其購買股票的大部分資金由證券公司墊付，即主要依靠借入資金來進行交易。買空交易的全過程是由先買入后拋售股票兩次交易構(gòu)成。而融券就是做空機制，客戶可以從證券公司或者其他專門的信用機構(gòu)借來證券賣出，在未來的某一時間再到市場上買回證券歸還，即“賣空”，指證券投資者對某種證券看跌時，借入該證券拋出，等該證券價格實際下跌時再從市場以較低價格買入該證券歸還。賣空者經(jīng)營賣空時所賣的證券來源主要有其相關(guān)的證券公司、信托公司、其他金融機構(gòu)。目前，國際上融資融券業(yè)務(wù)主要有美國式的市場化模式、日本式的單軌制專業(yè)化模式。
當前融資融券業(yè)務(wù)主要交易方式的比較
融資融券組織模式比較
美國的融資融券交易模式是典型的市場化融資模式，也是一種分散授信模式。在該模式下，信用交易的風(fēng)險表現(xiàn)為市場主體的業(yè)務(wù)風(fēng)險，監(jiān)管機構(gòu)只是對市場運行的規(guī)則做出統(tǒng)一的制度安排后監(jiān)督執(zhí)行。美國式的市場化模式是建立在發(fā)達的資本市場基礎(chǔ)上的，在其融資融券業(yè)務(wù)體系中，不存在專門從事信用交易的融資融券機構(gòu)。信用交易由證券公司向客戶授信。美國市場上，證券公司的融資來源于自有資金和銀行借貸資金，融券來源于自有證券和同業(yè)調(diào)借證券。日本的融資融券交易模式是典型的集中式模式，其特點是處于壟斷地位的證券金融公司的出現(xiàn)。客戶不能直接向證券金融公司融資融券，只能向證券公司申請融資融券，證券公司再按照客戶的要求向證券金融公司申請轉(zhuǎn)融資融券；證券公司也不能直接向銀行融資融券，只能通過證券金融公司向銀行融資融券。當持券機構(gòu)借出證券時，一般要先轉(zhuǎn)借給證券金融公司，再由證券金融公司轉(zhuǎn)借給證券公司。因此，日本證券公司的融資資金主要來源于自有資金和證券金融公司的借貸資金。融券來源于自有證券和證券金融公司的借貸證券。
中國2006年8月的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》和2008年4月的《證券公司監(jiān)督管理條例》中所稱融資融券業(yè)務(wù)，是指在證券交易所或者國務(wù)院批準的其他證券交易場所進行的證券交易中，證券公司向客戶出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出，并由客戶交存相應(yīng)擔保物的經(jīng)營活動。但我國證券公司申請融資融券業(yè)務(wù)也須符合以下條件：經(jīng)營證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)已滿3年的創(chuàng)新試點類證券公司；最近6個月凈資本均在12億元以上；客戶交易結(jié)算資金第三方存管；滿足其它內(nèi)控和風(fēng)險控制、帳戶清理和高管人員的有關(guān)規(guī)定。
融資融券標的比較
美國融資融券的標的必須符合兩個條件：在全國性證券交易所上市交易或在場外柜臺市場交易很活躍的證券；在證券交易委員會開列名單上的證券。而日本可用于信用交易的證券必須是在主板市場交易且股利回報率比較高，同時經(jīng)證券監(jiān)管機關(guān)指定。
我國國內(nèi)融資融券標的的限制條件為：在交易所上市交易滿3個月；融資買入標的股票的流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣出標的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元；股東人數(shù)不少于4000人；在過去3個月內(nèi)，日均換手率不低于基準指數(shù)日均換手率的20%，日均漲跌幅的平均值與基準指數(shù)漲跌幅的平均值的偏離值不超過4個百分點，且波動幅度不超過基準指數(shù)波動幅度的500%以上；股票發(fā)行公司已完成股權(quán)分置改革；未被ST；交易所規(guī)定的其他條件。從融資融券標的情況來看，我國的限制較強。
融資融券保證金比較
美國的初始保證金比率由美聯(lián)儲確定。1934年以來，美聯(lián)儲共對保證金比例做過20多次調(diào)整，主要為50%～75%，目前是50%。美國的證交所和證券公司可以修改初始保證金比例，但不能低于50%。日本大藏省通過對融資保證金比例的調(diào)整來對證券市場進行調(diào)控，目前是30%。
在我國，上交所和深交所都規(guī)定融資和融券的初始保證金比例不得低于50%，維持保證金比例不得低于130%；如維持保證金比例低于130%，必須補倉到維持保證金比例高于150%。只有超過維持保證金比例300%的部分，才能從信用賬戶中轉(zhuǎn)出。
融資融券業(yè)務(wù)的意義
首先，融資融券制度是一種證券市場的信用交易制度，將改變我國股票市場單邊盈利模式，這直接導(dǎo)致了投資者盈利模式的根本性變化，意味著無論市場處于上漲還是下跌過程，只要能夠準確判斷市場運動方向即可獲利。賣空交易機制的存在，使投資者對市場未來走勢的判斷和預(yù)期的分歧程度加大，股票價格將融入更多的信息，充分反映其內(nèi)在價值。同時由于多空雙方對股票信息的深度挖掘也將減緩股票價格的非理性波動，有助于市場內(nèi)在的價格穩(wěn)定機制的形成。
其次，融資融券業(yè)務(wù)有明顯的活躍交易的作用，以及完善市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。融資交易者是市場上最活躍的、最能發(fā)掘市場機會的部分，對市場合理定價、對信息的快速反應(yīng)將起促進作用。歐美市場融資交易者的成交額占股市成交18%～20%，中國臺灣市場甚至有時占到40%，因此，融資融券的引入對整個市場的活躍會產(chǎn)生極大的促進作用。融資融券制度在實現(xiàn)雙邊盈利模式的過程中也間接的為市場提供了額外的流動性，直接增加流入市場資金，提高市場活躍度，增加流動性。
第三，融資融券的引入為投資者提供了新的盈利模式。融資使投資者可以在投資中借助杠桿，而融券可以使投資者在市場下跌的時候也能實現(xiàn)盈利。融資融券機制能在市場迷茫不知未來走向時扮演穩(wěn)定器的作用，即無論在市場疲弱低迷狀態(tài)還是在上漲即將見頂時刻融資融券的雙邊盈利機制都將成為制約市場重大調(diào)整的阻力。
融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險點分析
首先，融資融券可能助漲助跌，增大市場波動。
在極端情況下，保證金制度的杠桿投資效應(yīng)，也可能會促使市場的投機氣氛更濃，這也加劇了股票市場的波動。如果投資者對未來有良好預(yù)期一致做多，融資可能導(dǎo)致銀行信貸資金大量進入股票市場，現(xiàn)貨市場產(chǎn)生大量泡沫，相反，在經(jīng)濟出現(xiàn)衰退、市場蕭條的情況下，投資者一致做空，融券又使現(xiàn)貨市場大幅波動，甚至引發(fā)危機。
其次，可能增大金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。
對證券公司來講，自營業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)和結(jié)算風(fēng)險可能加大。證券公司開展融券業(yè)務(wù)后，勢必造成證券公司自營與機構(gòu)的持倉結(jié)構(gòu)的趨同。以往基金通過對重倉股的鎖倉以穩(wěn)定和拉升凈值，而引入賣空機制后，估值偏高的基金重倉股也會存在下調(diào)的風(fēng)險，抱團取暖的現(xiàn)象將大為減少，特別是當信用交易失控之際，往往會形成市場震蕩，暴漲暴跌，將增加證券公司的自營業(yè)務(wù)難度和風(fēng)險。而融資融券業(yè)務(wù)具有類似期貨交易的逐日盯市和保證金持續(xù)支付的特點，這使得投資者的行為短期化，證券公司對客戶要求有很高的流動性管理，增大了管理的難度。
第6篇：股票的盈利模式范文
楊愛斌成為近一個月內(nèi)，繼原華富基金固定收益總監(jiān)曾剛、嘉實基金固定收益部總監(jiān)劉熹之后，第三位離職的基金公司固定收益負責人。“這暗示著固定收益投資領(lǐng)域也進入了一個人才流動性較強的時期。”上述基金經(jīng)理分析。
據(jù)記者了解，3位總監(jiān)去處不盡相同。曾剛選擇繼續(xù)待在公募基金業(yè)，而楊愛斌和劉熹可能離開。
談到離職，劉熹對《投資者報》記者表示：“未來會繼續(xù)做債券投資工作，不過還沒決定最終去處。”他說會先休息一段時間，想想債券投資更深層次的問題。而據(jù)接近楊愛斌的人士透露，他可能轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募。
楊愛斌或投入私募
楊愛斌并非基金經(jīng)理，所以他的離職不需公告。
資料顯示，楊早期在平安保險集團從事債券投研工作。既管理過分紅組合、團體退休金投資組合，還擔任組合管理部副總經(jīng)理，對年金等領(lǐng)域非常熟悉。進入華夏基金后，長期任固定收益總監(jiān)和投資決策委員會（固定收益）成員，全面主持華夏的固定收益投資管理工作。
一位接近楊愛斌的人士分析：“楊愛斌是華夏固定收益投資部門的靈魂人物，他主要的貢獻是對公募、社保、年金等領(lǐng)域債券品種大投資方向的把握上能力突出，離開后對該部門可能帶來較大影響。”
楊愛斌對華夏固定收益投資部門影響較大的一次，是促成2005年5月華夏對債券基金發(fā)展的決定――“不和別人去比收益排名，要做低波動性、低風(fēng)險的產(chǎn)品。”
當時，固定收益基金正遭遇困境，國內(nèi)十多只債基多數(shù)規(guī)模都是越做越小。固定收益業(yè)務(wù)出色的美國富達基金，啟發(fā)了楊愛斌，他們的主要管理手段就是保證債基的低風(fēng)險、穩(wěn)健風(fēng)格，使其與投資者的期望相一致。
對于他可能轉(zhuǎn)投私募，接近楊愛斌的人士認為：“現(xiàn)在債市投資機會明顯，買點好些的企業(yè)債，做私募一年10%的收益還是可以做到。干個三五年不比其他私募做股票的差，也會好于在公募基金的待遇。”
三痼疾加劇人才流失
與楊愛斌同樣備受關(guān)注的還有劉熹。劉熹是國內(nèi)最早一批從事債券投資的專業(yè)人士，做債券相關(guān)工作約18年，做了9年債基經(jīng)理。截至11月18日，由劉熹管理的嘉實穩(wěn)固收益在77只二級債基中排名第6，嘉實債券在72只一級債基中排名第18。
進入嘉實前，劉熹曾在平安證券、平安保險、招商證券等公司從事債券研究。2003年2月加盟嘉實，開始任社保債券基金經(jīng)理，后任公司投委會成員、固定收益部總監(jiān)。
據(jù)上述基金經(jīng)理分析，3位總監(jiān)離開公募的主要原因之一是，公募基金的競爭模式可能不適應(yīng)未來市場。“現(xiàn)在公募基金拼相對業(yè)績會有問題，比如很多債券基金也被要求做一些風(fēng)險高的投資策略，這會讓債基投資的本質(zhì)受到改變。”
第二個原因是在基金公司做債券并不被重視。“基金公司對債券投資的重視程度不如股票，畢竟股票在收費、盈利模式的比例上大于債券。”
第三個原因是債券人才培養(yǎng)周期更長，債券投資更枯燥。“股票投資中每只股票不一樣，一些新誕生的行業(yè)和新的盈利模式，都會帶來新鮮感，而債券就稍微枯燥一些，做了那么多年還是那個樣子。”
上述基金經(jīng)理表示，目前愿意從事債券投資研究的人才偏少，加上資源的傾斜度也不夠，債券基金經(jīng)理可能會后繼乏人。
債基前景或比股基樂觀
在劉熹看來，未來債券基金的投資前景比股票基金更樂觀。“中國資本市場環(huán)境比較惡劣，尤其是股票重融資、輕回報是不可持續(xù)的。而債券基金未來趨勢相對股票基金會好些，它畢竟每年有利息收入，同時還能取得資本利得的收益。”
或許正因如此，不少專做股票投資的基金公司，最近兩年都成立了固定收益投資部門，并拓展產(chǎn)品線。這既帶來了債券投資部門地位的改變，也使得債券投資人才太少的局面暴露，加劇了基金公司的爭奪。
第7篇：股票的盈利模式范文
有這么一則猶太人的故事流傳已久：有兩個猶太小孩，獲得一個橘子，如何分配呢？他們采取了一個人切，另外一個小孩選。選好后各自回家了，一個孩子把橘肉吃掉，把橘子皮扔掉了；另外一個孩子則扔掉橘肉，而把橘子皮切碎，和到面粉里，做成橙子味的蛋糕。
這則故事讓我們看到了二小孩聰明的進行了公平分配，而之后的做法卻不同，二小孩因為眼界沒有體現(xiàn)出智慧，沒有實現(xiàn)利益的最大化。在每天跌宕起伏的股市中也在發(fā)生類似的事情。我們的市場規(guī)則在做到盡可能讓投資者感受到公平，但投資者都有自己的風(fēng)險偏好，每個人的盈利模式（價值投資或投機）在理論上都有獲得利潤的機會，然而“7虧2平1贏”的殘酷現(xiàn)實告訴我們，大部分人的盈利模式都跟市場是有偏差的，不奢求利益最大化，起碼的平均收益都做不到，那這種差距是怎么造成的呢？
英國詩人雪萊曾經(jīng)說過：痛苦或者樂觀，完全蘊涵于眼界的寬窄。眼界的寬窄在投資中體現(xiàn)的是投資預(yù)期。股諺稱：買股票就是買未來。對于新鮮事物，我們需要積極的去探討，去實踐，去體驗。在現(xiàn)實生活中，出現(xiàn)了很多新鮮的事物，筆者也親身體會到：如余額寶理財、微信紅包、打車預(yù)約、遠程醫(yī)療、智能穿戴等，這些都跟我們的理財、娛樂、購物、交通、身體健康等息息相關(guān)。隨著科技的發(fā)展，新時代的人們開始追求生活品質(zhì)，從房子居住等基礎(chǔ)需求，逐步上升到生活各個方面，用心觀察身邊的生活就會發(fā)現(xiàn)很多變化。比如以前買東西要去商店，現(xiàn)在只要在網(wǎng)上點擊鼠標直接購物。另外，就算去實體店逛，也能看到不少店主開始使用微博、微信等互動模式開展線上營銷。
市場預(yù)期的合理性決定了收益的合理性。這里建議投資者特別關(guān)注一下心理學(xué)的自我實現(xiàn)預(yù)期，這個說的是，“你對他人的預(yù)期往往會在與他人交往的過程中自動實現(xiàn)。你一開始認為對方是一個好人，對方往往就成為一個好人；你一開始認為對方是一個壞人，對方往往就成為一個壞人。”套用到投資上也是如此。如果你深刻的理解并認為新鮮事物有足夠的發(fā)展空間，俗稱成長性，那么你就會在這方面押注投資，而這筆交易往往會被你認為是好的投資。而如果你認為新鮮事物只是概念，那么就會蔑視和忽視這些相關(guān)行業(yè)和個股，如此這類投資品種就不會入你的法眼，自然這樣的股票投資在你眼中就是壞的投資，再漲你也無動于衷。市場就是一個預(yù)期博弈的地方，盈利與否就在于投資者的眼光是否符合市場的選美標準。
一念地獄，一念天堂。投資的智慧在于前瞻性，做好投資就需要我們對身邊的新鮮事物進行敏銳的觀察和實踐，如此拓寬了眼界才能贏得投資的未來！
第8篇：股票的盈利模式范文
作為基金經(jīng)理，每個人有其自身的投資風(fēng)格。我在投資時通常以價值投資為基礎(chǔ)挑選好公司，通過技術(shù)分析尋找好買點，偏愛成長性與價值的完美匹配。盡管股市最近波動，但我對中國未來的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與增長還是非常有信心，其中應(yīng)該還是蘊含著極大的投資機會。高端裝備制造業(yè)、信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)藥消費等板塊在未來增長潛力巨大。
在中國從制造業(yè)大國向制造業(yè)強國轉(zhuǎn)型的過程中，大力發(fā)展高端裝備制造業(yè)成為必須。而中國的城鎮(zhèn)化和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，都將為高端裝備制造業(yè)帶來廣闊的發(fā)展空間。像海洋工程設(shè)備、煤炭機械，包括一些軍工設(shè)備，如果慢慢地應(yīng)用到民用領(lǐng)域，也是非常值得看好的。而且，制造業(yè)的盈利模式比較清晰。
新一代信息技術(shù)是我們看好的另一大新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。中國的產(chǎn)業(yè)升級成效如何，很大程度就是看工業(yè)化與信息化能不能很好地結(jié)合。產(chǎn)品技術(shù)含量低，使得很多中國企業(yè)在國際競爭中處于弱勢地位。而如果要提升企業(yè)的競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，產(chǎn)品智能化至關(guān)重要。此外，從應(yīng)用的角度看，智能化產(chǎn)品在國內(nèi)也有廣闊的需求空間。
比如，用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，可以把電器、家具、車輛等與互聯(lián)網(wǎng)連接起來，實現(xiàn)智能的數(shù)據(jù)采集、共享和安全控制。中國發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)有十多年的歷史，但是一直沒有得到大規(guī)模應(yīng)用，但是3G、4G網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)條件成熟后，這方面的發(fā)展空間會很大。
另外，我們對節(jié)能環(huán)保行業(yè)也非常關(guān)注，但不僅是看重其投資前景，同時也體現(xiàn)了機構(gòu)投資者的社會責任感。我們認為節(jié)能環(huán)保作為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首，未來將受到國家財政、稅收等多方面的政策支持。而且，很多新技術(shù)、新產(chǎn)品本身就非常有經(jīng)濟效益，比如建筑節(jié)能玻璃，有不錯的保溫效果，目前尚有較大推廣空間。而且，目前環(huán)境污染越來越嚴重，關(guān)注和愛護環(huán)境，支持致力于節(jié)能環(huán)保事業(yè)的上市公司，也是公民的一種責任。
消費類股票方面，醫(yī)藥、商業(yè)零售、食品飲料等都是穩(wěn)定增長的行業(yè)，在三、五年時間內(nèi)，獲得絕對回報的可能性很高。對我來說，要做的工作就是利用市場情緒的變化，找到一些更低的價格買入，提高投資效率。
事實上，我們已經(jīng)從很早開始介入新興產(chǎn)業(yè)投資。從基金三季報看，2009年四季度南方價值就重倉了智能電網(wǎng)概念股國電南瑞，2010年，這只股票漲幅達到195.27%。而2010年二季度末持有、三季度末成為前十大重倉股的、具備環(huán)保概念的威孚高科，在當年下半年上漲了180.38%。最終，這只基金以20.66%的收益、在166只標準股票型基金中位居第11名的成績交出了2010年的優(yōu)秀答卷。
第9篇：股票的盈利模式范文
私募股權(quán)基金（PrivateEquityFund，以下簡稱PE）包括了：發(fā)展資本（DevelopmentFinance）、夾層資本（MezzanineFinance）、管理層收購或杠桿收購（MBO＼LBO）、重組（Restructuring）和合伙制投資基金（PEIP）等。
PE是相對于純粹通過股市買賣上市股票賺取價差的上市股權(quán)基金的概念。早期的PE只投資于未上市公司股票，其后逐漸延伸到包括透過私下交易方式購買上市股票的投資行為，有些PE甚至也經(jīng)由股市買進上市股票作為并購?fù)顿Y的部分手段。由于國外PE一般采取有限合伙的組織形式，基金管理人作為普通合伙人，投資人作為有限合伙人。在這種有限合伙的形式下，其股權(quán)是不公開交易的。
PE的其他翻譯還有私募資本投資、產(chǎn)業(yè)投資基金、股權(quán)私募融資、股權(quán)直接投資等。私募股權(quán)投資的特點為：
（1）通過自己的管理和控制使得所投資的公司增值，是相對長期的投資，是實質(zhì)性的增值，而非證券投資的純粹的資本運作。
（2）資金來源廣泛，如富有的個人、風(fēng)險基金、杠桿收購基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險公司等。有低利率的資金來源，得益于財務(wù)杠桿，一方面可以以小搏大，另一方面可以提高資本報酬率。
（3）投資回報率高，PE獲取回報的方式主要有三種：公開發(fā)行上市、售出或購并。根據(jù)湯姆遜金融服務(wù)公司（ThomasFinancial）的統(tǒng)計，截至2006年6月，相比標普500指數(shù)6.6%的年回報率，私募股權(quán)投資的年回報率高達22.5%；過去10年，兩者年回報率之比是6.6%對11.4%。
2股權(quán)直接投資意義重大
2.1創(chuàng)新才露“尖尖角”
50家證券公司2006年報顯示，2006年實現(xiàn)凈利潤高達180.53億元。但是亮麗的成績卻掩蓋不住嚴峻的現(xiàn)實：證券公司整體并未擺脫靠行情吃飯的宿命，尤其是小證券公司，經(jīng)紀業(yè)務(wù)成為其脫貧的唯一法寶。年報分類數(shù)據(jù)顯示，50家證券公司經(jīng)紀、自營兩項收入合計318.39億元，占總收入的75%。證券公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)雖有發(fā)展，但對總利潤貢獻仍微乎其微。從2004年8月證監(jiān)會正式啟動創(chuàng)新類試點證券公司以來，雖然創(chuàng)新類證券公司數(shù)量已經(jīng)增加至19家，但證券公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍主要集中在集合理財、權(quán)證創(chuàng)設(shè)及資產(chǎn)證券化等方面。
由于已開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的證券公司數(shù)量有限，權(quán)證創(chuàng)設(shè)也是在配合股權(quán)分置改革的階段性產(chǎn)物，只有集合理財開展的規(guī)模比較大。不過，集合理財雖然屬于創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但其與以前的委托理財有些相似。如果在市場行情出現(xiàn)巨大波動時控制不善，不僅不能盈利，反而會導(dǎo)致?lián)p失。
統(tǒng)計顯示，除中信證券外的18家創(chuàng)新類證券公司新興的受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)2006年共實現(xiàn)收入8億元，僅占總收入的2.5％。不過，包括權(quán)證創(chuàng)設(shè)收入的投資收益一項達到35億元，雖然僅占8.3%，但同比卻增長了133％。另外，18家創(chuàng)新類證券公司在財務(wù)顧問、股改和研究所等其他業(yè)務(wù)上也收入了24億元，占營業(yè)收入的7.5％。因此，進一步加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新、建立多元化、穩(wěn)定的盈利模式，是證券公司面臨的緊迫任務(wù)。
2.2股權(quán)直接投資深具影響?yīng)?/p>
股權(quán)直接投資是眼下繁榮的中國證券市場盛宴中的頂級盛宴。監(jiān)管層將在風(fēng)險可測、可控、可承受的前提下，支持證券公司進行產(chǎn)品、服務(wù)和組織創(chuàng)新，并將支持符合條件的公司開展融資融券、直接投資等業(yè)務(wù)的個案試點。
伴隨著新的《證券法》、《公司法》和《合伙企業(yè)法》的出臺，PE的設(shè)立已經(jīng)有法可依。在稅收方面，修訂后的《合伙企業(yè)法》已經(jīng)明確了合伙企業(yè)的征稅原則，即合伙企業(yè)的所得稅按照由合伙人分別繳納所得稅的原則，這就避免了雙重征稅，有利于促進PE的發(fā)展。
股權(quán)直接投資可以為證券公司開辟新的盈利模式，有利于發(fā)展與建立多層次資本市場，也是投資銀行本質(zhì)的回歸。證券公司現(xiàn)在需要抓住機遇加快創(chuàng)新，做大做強。尤其是面對國外投行的大舉進入，要盡快打造出能與國際投行相抗衡的本土證券公司。否則，就會淪落成像我國臺灣、香港市場那樣，成為外國投行的“天下”。
外資投行主要利潤來源中，承銷費僅占一小部分比例，大部分的收入來自股權(quán)的投資收益，如高盛60%的收益都來自于此。以高盛、美林等為代表的國際投行在中國伺機而動，參與了許多PRE-IPO的投資，收益豐厚。放開股權(quán)直接投資后，國內(nèi)證券公司將同國外投行一起分享股權(quán)投資的高溢價收益。
證券公司從事股權(quán)直接投資有利于取得參與非上市企業(yè)公開發(fā)行股票的承銷權(quán)，可以給公司有關(guān)部門創(chuàng)造更多的業(yè)務(wù)機會。通過投資國有企業(yè)和其他行業(yè)各個成長階段的企業(yè)，有利于加快行業(yè)兼并收購的整合進程，有助于推動國內(nèi)的一大批新興跨國企業(yè)的崛起和全球擴張；此外，可以加快國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的改革和法人治理結(jié)構(gòu)的完善，打破國內(nèi)的傳統(tǒng)國企壟斷、行政壟斷，并成為中國整體市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌和深化改革的重要外力。
3兩種模式之比較
中信證券在2007年1月24日公告，宣布董事會通過議案將與勝達國際集團（SICO）合資開展股權(quán)直接投資業(yè)務(wù)，主要投資于境內(nèi)擬上市公司的股權(quán)。雙方合資的承諾資金額不超過10億元人民幣，各方將出資5億元人民幣，各占50%比例。國泰君安、申銀萬國、招商證券、國金證券、廣大證券、東方證券等多家證券公司都在積極備戰(zhàn)股權(quán)直接投資，籌備各自的方案。
各家證券公司擬定的模式主要有兩種：一是將股權(quán)直接投資業(yè)務(wù)并入證券公司的業(yè)務(wù)體系，成為后者的一個組成部分。證券公司是直接投資業(yè)務(wù)的主體，既可以直接運用證券公司自有資金開展業(yè)務(wù)，更可以專項資產(chǎn)管理形式募集資金，開展股權(quán)直接投資業(yè)務(wù)。二是證券公司設(shè)立專門的機構(gòu)，通過子公司來開展股權(quán)直接投資業(yè)務(wù)，如中信、招商、光大等。
兩種模式的比較：
2007年1月底，證監(jiān)會證券公司投資非上市公司股權(quán)直接投資監(jiān)管法規(guī)已經(jīng)下發(fā)到各交易所和幾大證券公司處征求意見，創(chuàng)新類證券公司股權(quán)直接投資試點有望獲批。證券公司的資本金規(guī)模和風(fēng)險控制能力是此次證監(jiān)會遴選試點的主要標準，中金、中信和中銀是最有希望獲得首批試點資格的三家證券公司。
4未雨綢繆迎接證券市場的盛宴
從國外專業(yè)的私募股權(quán)投資公司和投資銀行運作PE的經(jīng)驗來看，股權(quán)直接投資對人才和制度的要求極高。中國PE還面臨著外匯管制、貸款、人才等方面的諸多限制。中國PE品牌的法律地位、與社會各階層的連接、與銀行的關(guān)系都很脆弱。目前證券公司開展股權(quán)直接投資業(yè)務(wù)急需解決的問題主要有：
4.1澄清觀念
股權(quán)投資基金不受金融法規(guī)和條例的監(jiān)管，只受民法和一般企業(yè)法規(guī)的監(jiān)管。根據(jù)美國的經(jīng)驗，美國對PE沒有特殊的監(jiān)管，PE是在相關(guān)法律的豁免條款下生存的。監(jiān)管部門監(jiān)管的是各種投資于私募股權(quán)基金的行為主體，如果投資的行為主體是銀行，則受銀監(jiān)會的監(jiān)管；如果是保險資金，受保險監(jiān)管部門監(jiān)管。所以中國對股權(quán)直接投資的監(jiān)管也應(yīng)當效仿國外，不必設(shè)立專門的監(jiān)管機構(gòu)，而只需明確銀監(jiān)會、保監(jiān)會和證監(jiān)會各自的監(jiān)管內(nèi)容。
4.2加快人才儲備
人力資本是PE的制勝法寶。該行業(yè)對人才的要求非常高，需要思路敏捷，能夠迅速做出正確的判斷和決定，如很快對交易的結(jié)構(gòu)做出評價和判斷，具備非常強的人際交往能力。該類人士需要兼具投資銀行、法律和金融財務(wù)等方方面面的理論知識和實踐經(jīng)驗。而國內(nèi)證券公司人力資本滯后，缺乏這類專業(yè)人才，因此加大內(nèi)部培訓(xùn)和外部引進需齊頭并進。
4.3嚴格風(fēng)險防范
證券公司從事股權(quán)直接投資極易導(dǎo)致利益沖突、風(fēng)險失控。所以證券公司需要建立嚴格的內(nèi)控制度，各部門間設(shè)立嚴格的防火墻，防止利用內(nèi)部信息為己牟利。自有資金的投入，一旦失誤，將造成嚴重的損失，所以證券公司應(yīng)當借鑒國外PE的成熟經(jīng)驗，熟悉PE的運行機制和原理，形成一套獨特的項目篩選、價值評估、企業(yè)管理與控制的運作流程和制度體系，建立全面的風(fēng)險控制制度。另外可以考慮引進國際知名的PE和投行，進行合資，共同開拓國內(nèi)市場。
4.4放寬資金限制
流動性過剩是目前國內(nèi)突出的問題，因此發(fā)展股權(quán)直接投資應(yīng)主要用好國內(nèi)資金，目前政策性銀行、證券公司、社保基金、保險公司和郵政投資PE已經(jīng)先后個案獲批，今后應(yīng)當從法律上放寬限制，允許更多的機構(gòu)投資者涉足該領(lǐng)域。
國內(nèi)融資體制改革的滯后，借貸市場基礎(chǔ)薄弱，缺少債務(wù)融資渠道的支持使得國內(nèi)大型杠桿并購交易稀少。債務(wù)融資對并購交易舉足輕重，因為在杠桿并購中，并購方通過債務(wù)融資增加股本投入。債務(wù)是以被收購企業(yè)能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)做抵押，發(fā)達市場中，債務(wù)總額一般為投資者自有資金的三倍，由各商業(yè)金融機構(gòu)提供融資。但國內(nèi)貸款機構(gòu)不愿意向無法提供大量實物擔保的債務(wù)人提供貸款，中國破產(chǎn)法滯后是一個制約因素。因此，加快相關(guān)法律建設(shè)，銀行逐步建立項目融資和評估體系的建設(shè)刻不容緩。
4.5品牌的長期樹立
私募股權(quán)投資吸引眾多資金的秘方是良好的業(yè)績和知名的品牌，只有經(jīng)過歷練的國際知名投行和私募股權(quán)投資公司才會振臂一揮，應(yīng)者云集。國內(nèi)證券公司最初開展股權(quán)直接投資可能會出現(xiàn)募集資金達不到預(yù)期規(guī)模的情況，而只能依靠自有資本運作，但證券公司本身的資金實力又有限。所以，如何在短期內(nèi)塑造自身的金字招牌是證券公司面臨的緊迫任務(wù)。
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