目前國內的經濟形勢精選(九篇)
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第1篇：目前國內的經濟形勢范文
[關鍵詞]企業；財務管理；特點；方法
中圖分類號：F42 文獻標識碼：A 文章編號：1006-0278（2013）03-019-03
后危機時代，國內和國際的金融局勢動蕩，貨幣政策也在激進和擴張之間徘徊。很多企業由于內外交困的原因，造成了資金鏈的斷裂，所以對于企業的財務管理提出了新的要求，不斷的進行反思和重構，已經成為了企業財務管理的核心性因素。后危機時代對于企業的運營和投資都提出了嚴峻的考驗。萬德咨詢顯示，雖然2011年國內中小企業的利潤增長達到30%，但是資金流卻出現了負值。此種現象已經非常令人擔憂，因為在目前國家經濟調控偏緊的背景下，國內企業的經濟面普遍不容樂觀。因為經濟預期的問題，資金緊張的問題也不可能在短期內得到有效的解決，所以對于企業的財務管理來說已經出現了一些新的特點和方法，需要引起高度的關注。
從目前我國企業所處的整體環境來看，基本上處于經濟體制的轉軌時期，在此時期企業獲得了自主經營的自由，但是知識經濟和信息經濟的沖擊之下，傳統的財務管理方式和方法，已經明顯難以適應目前動蕩變化的競爭形勢。在不同的時代背景下，財務管理的要求也在與時俱進，重新認識和評估財務管理在新的市場環境下具有積極地意義。對于目前的企業來說加強財務管理，改進相應的策略，可以明顯的提升企業競爭力。
一、在新形勢下，企業財務管理面對的考驗
隨著經濟的轉軌和金融危機爆發對于企業形成巨大的壓力，企業如何應對危機，以怎么樣的財務管理模式才可以輕松地讓企業渡過難關，成為了每一個企業必須面對的問題。
（一）企業財務管理面臨管理體制的變革
雖然建立了市場經濟體制，但以市場調控經濟流向的問題并沒有有效地解決。對于企業來說在靈敏度，以及作為市場的主體方面，并沒有有效地實現自我的有效理財，適應日趨增多的外部經濟聯系，面對復雜和多變的財務管理內容。在市場競爭的環境下，企業的競爭力，一定程度上是來自于財務管理的力度和成效，所以企業面臨著嚴峻的問題就是加強財務管理的問題，有效面對體制變革帶來的挑戰。
（二）企業財務管理面臨輻射面擴大的考驗
隨著經濟的發展，企業的財務管理牽涉到的管理面越來越大，在企業的生產，供應和銷售的各個環節都產生聯系。財務部門的意見和建議可以有效地實現節約資金和提高資金的利用效率。對于各部門來說均應該接受財務部門的監督和約束，接受財務部門的指導和幫助。其次財務部門為企業的管理、營銷、質控和人力資源部門提供了有效地財務數據支撐。最后財務部門還需要得到企業外部關系的支持和幫助。財務部門對于企業的投資和融資，對于企業的收益分配，以及股東權益，債權，金融機構都具有千絲萬縷的聯系，尤其是客戶和供應商的維護也需要財務部門的鼎力支持。
（三）企業財務管理面對內容和領域的調整
知識化和信息化在改變著人類的生活，同時也在改變著財務管理。知識經濟像一根魔術棒有效地調整著經濟的流向。在企業的資源機構中，知識型資源已經占到越來越大的比重，專利權，商標權，計算機軟件，以及人才在其中占有的位置越來越重，尤其是對于人才的競爭，已經成為了企業競爭的主要戰場之一。人力資本已經成為了企業的重要資本，人才不僅僅在分擔企業的經營風險，也在享受著企業的經營利潤，所以需要有效財務管理。信息化的管理模式對于財務的管理也提出了一系列的挑戰，如何的將信息化的管理有效地融合于財務管理已經成為了財務管理需要面對的重要考驗。讓知識成為企業生存和發展的首要資源，讓知識資本進入企業的生產，經營和管理，讓信息助推企業的發展已經達成了共識。
（四）企業財務管理面臨的機構設置和人員素質問題
目前國內的企業大多數以公有制作為主導的體制，所以在財務部門的設置上依然屬于金字塔機構，也就是在財務設計的層級上中間層次多，缺乏創新性和靈活性。因為機構設置的原因，財務管理人員的效率極其低下。因為財務管理知識的缺乏，所以管理理念落后，管理的觀念明顯老化。因為管理體制的原因，一味的聽從領導的安排，不能成為領導的參謀和助手，其中主動性和創新性很難有效地展現。現代的信息化和知識化的管理模式在這里很難有效的應用。因為財務管理人員的素質問題，所以很難適應目前專家理財的財務管理模式，阻礙了財務管理的信息化和知識化的進程。
二、新形勢下企業財務管理的特點
（一）融資難和資金的短缺
在后金融危機時代，對于國內企業的財務管理存在最大的問題就是融資的問題，目前國內很多的民營企業，以及中小企業就是因為資金鏈條的斷裂，老板無奈跑路。甚至于一些國內的知名大企業集團，也因為資金的問題而舉步維艱。目前制約企業最大的問題還是融資和擔保難。目前國內企業的資金來源單一，主要是銀行和其他的一些金融機構，所以一些企業因為信用的原因，進行融資和借款是非常困難的。因為風險性的問題，企業即使可以得到貸款，但是在貸款的利率和融資的成本方面也非常的高昂。因為金融危機和國家對于信貸的調控，很多的金融機構對于放貸更加的謹慎。
國家的金融政策目前對于國內的企業解決融資的問題也具有非常明顯的影響。雖然在金融危機之后國家積極的進行投資，拉動國內的需求，以求快速的度過金融危機。但是基本上大量的投資進入少數大企業，對于國內的中小企業度過金融危機和發展的推動作用并不是很明顯。在國家政策支持不明顯的條件下，不得不進行民間的融資，但是民間融資成本高昂，對于企業的壓力非常大，對于企業的資金鏈來說無益于雪上加霜。暫時可以度過危機，但是對于企業的長遠發展來說危害更大。
目前我國的企業的信用等級普遍不高，所以給融資造成了一定的困擾。目前國內的很多的企業存在對于財務賬目進行修飾的慣性。也就是編制虛假的財務的報表，以此種方式來贏得債權人和投資者的信任。較普遍的情況就是編制多本財務賬目，在進行確認，計量和報告等活動中分別使用。在企業的財務管理中摻雜有太多的人為的因素。因為企業的信用普遍缺失給企業進行融資的擔保帶來了困境。
（二）管理風險大，缺乏科學性和全面性
因為金融危機的原因，目前市場普遍的需求比較弱，而且企業對于市場開拓的成本加大，不管是對于國內市場，還是對于海外市場。外貿型企業與內貿性企業進行競爭的壓力很大。競爭的最后結果往往就是明顯的降低了利潤，并且很有可能造成兩敗俱傷的結果。對于企業來說進行投資的根本性因素就是盈利，但是隨著后金融危機經濟形勢發生的巨大變化，對于國內企業來說進行投資的盈利已經非常困難。
對于國內的企業來說本身一般都缺少資金，但是在目前的環境下銀行和金融機構對于國內企業普遍存在借貸的情況，所以企業普遍存在的問題就是沒有錢，而且借到錢也比較困難。在資金不足的困境下，對于企業來說明顯的問題就是投資不足，甚至于開工不足。在企業的資金短缺的情況下，企業千方百計進行投資，以便于最大程度上獲得盈利，但是在普遍的經濟環境低迷的情況下。往往最后的結果就是明顯陷入盲目投資的境地，沒有明確地投資方向，對于投資的盈利性沒有一個明確地把握，盲目投資最后的結果很有可能就是失敗。
目前企業財務管理中投資更多的偏向于短期利益。因為金融大環境的影響，以及自身資金的規模不大，所以很多的企業在進行投資時風險大，所以希望可以盡快的收回投資的成本，所以很難進行投資綜合效益的分析，更不可能有效的進行投資規模的擴大。對于投資缺少評估，沒有有效的程序和方法，所以僅僅憑借運氣成分和簡單的估算進行投資，造成普遍的國內投資的成功率不高。
（三）財務意識缺乏，現金管理薄弱
目前困擾國內企業財務管理的一個非常嚴峻的問題就是人員素質的低下，因為人員素質的低下，所以造成一系列的問題。首先是對于資金的管理不嚴格。一種錯誤的觀點認為現金越多，對于企業越安全，越有利，其實現金沒有有效的進行周轉，造成嚴重的閑置。另外一些企業存在的問題就是過度的負債。對于一般的企業來說過度的負債，造成其企業的負擔過重，甚至于對于企業的生產造成一定影響，這也是很多企業造成財務危機的根本性原因之一。
受到危機的影響，一般企業產品的市場萎縮，營業成本明顯的增加，但是營業額收入不明顯，所以造成公司的盈利能力降低，而庫存和應收帳增加。應收帳難以有效地回籠的直接的后果就是資金的回收困難。因為銷售的問題，一般存貨比較多，造成資金的呆滯，一些企業庫存占用的資金明顯的高于營業額，所以造成資金的周轉不靈。因為受到金融危機的影響，所以企業對于現金流的關注比較強烈，沒有明顯的大局觀，不少企業的賬目混亂不清，信息嚴重失真。企業領導營私舞弊，進行行賄受賄，所以一般設置有企業賬外賬，弄虛作假，形成一般情況下的浮盈實虧。
三、新形勢下企業財務管理方法
在新形勢下，我國企業財務管理存在的問題主要宏觀經濟因素的問題，以及目前企業發展中自身造成的問題。所以企業財務管理需要在增加預警能力，以及進行成本控制，風險控制，現金流的管理方面下大力氣。
（一）建立預警機制，保證融投資
建立預警機制需要有科學的財務管理目標，尤其是對于國內的企業來說一般情況下，財務管理混亂，融資和投資領導一句話，很有可能造成投資的失誤。目前財務管理的目標是以企業價值的最大化作為依據的，尤其是一些上市公司更是如此。一般企業需要進行有效地平衡實現利潤，盈利和安全性的有效結合。其實不管是美債危機還是歐債危機已經給國內的企業提出了嚴峻的問題，就是對于資金流放棄安全性和流動性對于企業來說是很可怕的。
對于企業來說對于宏觀的經濟形勢需要進行有效的監測，例如最近的一次5月18日降低存款準備金，對于企業的資金流就會產生一定的影響。對于稅收政策，對于利率的變化，對于行業財務的變化都需要進行預測和分析。通過其對于企業財務的變化進行針對性的分析，快速的發現問題，并有效的解決問題。對于企業存在的問題進行有效預警的同時，對于可能引起企業的財務風險進行有效的分析。
發揮信息流和知識流的作用，采用高科技對于財務風險進行把控，有效地促進建立企業的財務風險預警軟件，通過自動化的管理實現對于企業的財務管理，尤其是融資和投資的風險把控。對于財務管理的各個環節進行有效的管理，保證企業財務風險的可防和可控。在企業的投資決策中將安全性，盈利性和風險性進行有效地評估，高度重視穩健性原則，對資金回收進行風險因素的控制。
（二）全面性和科學性控制成本
在目前的經濟環境下，對于成本的控制是非常關鍵的，在目前收入減少的環境下，有效的消減開支，可以緩解市場的壓力。財務管理部門需要牽頭對于職工進行成本意識和成本考核的教育，加強對于費用的控制，尤其是非生產經營性費用的控制，控制招待費和差旅費。
采用先進設備和生產工藝，在能源節約和減少消耗上下功夫。積極的引入外包，構建穩固和有效的供應鏈，在最大程度上降低成本。在采用先進的生產設備和引進先進的生產工藝上下功夫，實現危機時代的有效轉化和升級。
有效的降低庫存，盤活存量資產，這對于企業也是非常關鍵的。一般對于企業有效的把握自己的家底，才可以針對性的應對危機，對于庫存的貨物進行全面的清點。在盤點的過程中對于積壓的劣質資產進行有效的清理和變賣，對于優質的資產，有效地降低占用，加速周轉。
（三）有效的進行風險的調控
對于國內的企業來說，隨著經濟形勢的不確定發展，企業在生產經營方面存在一系列的風險，給企業的盈利帶來了很多的不確定性，企業的風險主要就是一下的幾個方面。
對于企業來說進行短期和中長期投資都是存在一定的風險大。因為對于未來的不了解，或者是因為生產經營的問題，造成企業的資金沒有能夠產生預期的效果，使企業盈利能力降低，甚至于造成企業的出現虧損都是有可能的。企業在進行決策時可能存在諸多的經濟、政治和自然的因素，主客觀上對于決策者都會產生一定的影響，因此對于企業來說避免投資的風險是很難得。因為危機的爆發讓很多的債務人失去了償還債務的能力，所以對于企業來說，有效和積極地向外部的債務人核對債權，并按照實際的情況進行有效的催繳。避免因為經濟危機的原因給企業造成壞賬的風險。建立有效地跟蹤管理的機制，在加大催收力度的基礎上減少壞賬。
企業的財務風險，一般對于企業來說有短期的短期和長期的財務風險，因為一般在支付一定的資金成本時，經常存在著還款的風險，可能會危及到企業償債的能力。企業一般要求流動資產多余流動負債，對于企業來說一旦失衡就有可能失去獲利的機會。長期的財務風險就是企業長期的債務風險，如果企業進行轉化升級，或者進行深層次開發，都有可能使企業的資金發生困境，財務惡化，難以有效的還本付息，也有可能招致破產的危險。此時企業應該進行有效的負債管理，控制好負債的資金，以便于以良性的資金結構控制財務風險。
（四）保證企業具有足夠的現金流
金融危機之后國內適應經濟形勢進行了一系列的貨幣政策的調控，從適度的寬松到從緊，再到今年漸進性寬松。但是因為國家整體性的考慮，貨幣政策并沒有明顯的放松，對于企業來說進行融資，依然存在一定的問題。雖然銀行信貸稍有放松，但是企業資金的困境還是在短期內難以有效的緩解。
對于目前的企業財務管理來說依然存在多重的風險，國際金融動蕩雖然已經過去，但并沒有完全走出低谷，國內企業的核心競爭力依然沒有實質性的變化。其實想穩步的發展壯大是很不容易的，目前對于企業來說采取更加穩健的財務管理，可以有效的保證一定企業的現金比例，使企業有進一步的抵御風險能力。在投資中將安全性放置于重要的地位，努力降低投資風險。科學和有效的選擇投資的戰略組合，保證企業的投資具有一定的利潤性。
四、新形勢下企業財務管理的創新
財務管理是財務理論和財務實踐相互結合的，財務管理在特定的環境下才可以最佳地發揮作用，所以隨著財務管理環境的變化，尤其是后危機時代，經濟環境的變化使財務管理在內涵方面和目標方面，以及在價值管理方面都需要進行必要的創新。
首先是財務預算的創新。財務的預算職能是一項主要的職能之一，通過對于未來的財務情況進行有效的預測，形成對于企業的經營成果，財務情況，以及現金流量的預測。目前的提出的一個新的觀點就是對于企業進行全面的預測包括全部的經營活動，以及目標和價值觀等進行分析和研究，形成層級化分析報表，全面形成戰略的支撐前景，戰略的銷售前景，以及市場和生產經營前景。
第2篇：目前國內的經濟形勢范文
關鍵詞：財產保險；發展現狀；發展趨勢我國財產保險市場的發展歷程大致可以分為以下兩大塊：
1、建國初期至上世紀70年代末
中國人民保險公司于1949年10月20日在北京正式掛牌成立，在人民銀行的“保本”資金管理政策下，成為參與國家建設的主力軍。由于建國初期國內的特殊經濟形勢，使得保險業主要是依靠政府開展強制性參保。同時由于大量不同類型企業參與到了國家的經濟建設中，所以財產保險業在這個階段有了很大的發展。從某種意義上說，建國初期形成的保險業主要的經營內容就是財產保險。但是隨著“社會主義改造”的逐步完成以及“”的出現，使得從1958年一直到70年代末，國內的保險業務基本處于停滯狀態，更談不上有什么發展了。
2、上世紀70年代末至今
自79年中國人民保險公司逐漸恢復國內保險業務以來，可以將財產保險業的發展概括為以下兩個階段：
第一階段：保險壟斷性經營
1979年至1990年，11年間的國內保險市場一直是由中國人民保險公司一家占有，廣闊的市場使得該公司所獲得財產保險保費由80年時的2.9億元猛增至90年的107億元，有了將近37倍的提升。這種一家獨霸市場的情況指導80年代后期才開始有所變化，自此進入我國財產保險也發展的第二階段。
第二階段：3家保險公司共同享有國內保險市場
市場有了競爭才會有創新發展，我國政府為了能夠營造良性發展的國內保險市場，于80年代后期新批準了兩家保險公司參與到國內保險市場的競爭。一家是從交通銀行中分離出來的太平洋保險公司，另一家是92年成立的平安保險公司。之后隨著國家一系列政策的出臺，國內的保險市場逐漸成為了三足鼎立的形勢。
隨著我國財產保險制度的不斷改革與完善，國內財產保險市場已經有了非常大的改變。現如今，國內財產保險公司數量有幾十家，其中還有較多的外資財產保險公司。據統計，國內財產保險份額分配比例大致為：中國人民保險公司約占70%，太平洋保險公司約占13%，平安保險公司約占11%，剩余的6%左右由其他財產保險公司共同占有。之所以出現這種市場份額分配主要是由于國家相關政策原因以及我國特有的保險發展歷程，但是這種情況與當前的市場經濟發展明顯不協調。所以在某些地區的財產保險市場中，就出現了高份額的下降以及低分額的提升。國內財產保險市場的發展與區域經濟發展有著密切的關系，區域經濟發展的不平衡導致國內不同地區保險市場發展的不平衡。人均GDP水平是與保險市場發展關系最為緊密的一個指數，東部沿海發達地區、中部欠發達地區以及西部落后地區，使得國內保險市場也呈現為東中西三個部分，據統計東中西三個地區的保險收入比例分別為56.9%、22%、19.9%。但自從國家西部大開發戰略實施以來，西部經濟落后地區的保險市場有著很大的變化，保險收入也是逐年增加。同時根據研究調查我們還發現，即使在同一個經濟發展水平的地區當中，省會城市以及經濟中心城市的保險發展情況明顯優于該地區中的其他城市。此外，當前國內財產保險市場所經營的保險總類多達上千種。其中機動車輛及第三者責任險隨著國內汽車市場的不斷壯大，呈現出了迅猛發展的態勢。市場經濟發展導致國內經濟結構的變化，保險與非保險企業要在新的經濟形勢下自主經營、自負盈虧。這就使得企業財產險以及貨運險在近些年受到了極大的關注。我國雖然是一個農業大國，但是針對于農業發展的農業險近些年來卻未能得到太大的改善。因為農業的影響因素很多，導致農業險所需要考慮的方面非常復雜，一直以來各大保險公司所開展的農業險業務均是處于虧損狀態。
國內保險體制的不斷完善，勢必會對保險業的發展造成一定的影響。就對目前國內保險業現狀的分析來看，國內財產保險業務的發展趨勢有以下幾大方面：
1、機動車保險市場將會根據費率的市場化進行一定改革
現如今保險市場上有著很多種形式的機動車車險，并且不同保險公司所執行的費率是由國家統一規定的。但自03年國家新實行的《保險法》，給與了各個保險公司一定的空間，公司可以根據自身的資本實力，來設定相應的保險條款。更多的車險種類將不斷的出現在人們面前，個性化人性化服務將成為各大保險公司車險業務競爭的主要內容。同時，各個保險公司將開展更為全面的銷售形式，通過完善已有銷售模式以及創新開發新型銷售模式來提升公司車險業務量。
2、保險種類不斷豐富，個人財產保險業務依然是保險市場的前進動力
隨著人們生活水平的不斷提高以及當前國內保險種類的不完善，使得個人財產保險業務依然有著非常巨大的發展空間。現如今我國城市居民家庭財產平均可以達到幾十萬元，但是社會投資類型的多樣化，使得保險投資在城市居民家庭投資的比例并不高，很多家庭把資金存在銀行、購買理財產品、股票等等。實質上，城市居民是有能力投資保險市場的，近些年來也有一些針對于居民的家庭險種非常暢銷。所以，各個保險公司在今后的發展過程中依然要對個人財產保險業務的豐富進行深入的研究與完善。
我國市場經濟的發展以及改革開放的不斷深入在給國內保險行業帶來激烈競爭的同時，也帶來了更為廣闊的發展空間。保險公司一定要對所處的市場環境有著非常清晰的認識，然后根據形勢制定相應的發展計劃，才能夠長期立于不敗之地。筆者將在今后的工作中繼續對國內財產保險市場進行跟蹤研究，以期能夠為公司的發展建言獻策。（作者單位：中國人民財產保險股份有限公司牡丹江市分公司）
參考文獻
[1]鄭功成主編：《財產保險》，中國金融出版社，2001年7月第2版.
[2]吳鵬：《淺談財產保險新業務的開發與管理》，和訊網保險天地，2000年10月13日.
[3]劉京生：《保險費率市場化——保險業市場化改革的核心步驟》，中國保險報2000年10月12日.
第3篇：目前國內的經濟形勢范文
您好！在人民幣升值的預期下，國內的大部分通信設備商六、七成的收入都來自海外，您是怎么認為他們有什么潛在的風險？以及如何規避風險？
資深電信分析師 李皞：
人民幣升值，給我國通信設備廠商帶來了挑戰與風險。
先看看人民幣升值，給我們國內的主流通信設備提供商帶來什么樣的影響。
首先，影響我國通信設備產品在國際上的競爭力。
華為和中興在國外通信設備廠商市場的競爭優勢有兩個：一是價格優勢，二是都推出有利于長期發展計劃的有競爭力產品線。人民幣的升值會在價格上的優勢會逐步喪失，慢慢與西方通信設備廠商在價格上趨同。
其次，導致我們通信企業利潤的下降。
由于中國，絕大部分通信廠商在海外大多是采用長期合同定價的模式并大都以美元結算，人民幣對美元不斷升值導致了通信廠商的利潤被吞噬。即使可以通過價格的上升來減少利潤的損失，但也是很微弱的。據華為內部統計，受2008－2009年初惡劣的經濟形勢影響，華為2009年一季度之時，全球28個地區部中有11個為負增長，形勢一度極為嚴峻；至二季度，華為適時調整戰略，擴大高增長區域拓展進程，在中國、印度、中亞、北非等地加大力度；到第三季度除中國、印度等局部市場外，海外其它區域仍整體下降了3%，7個地區部整體增長不足。形勢扭轉來自于第四季度，中國3G年底突破以及歐洲準4G商用網絡挪威LTE等大項目的快攻戰略。
面對人民幣升值對我國主要通信廠商所造成的挑戰和弊端，我認為應從如下幾個方面規避風險：
首先是產品層面
目前國內主要通信廠商與愛立信、諾西、阿朗廠商產品差異性不大，產品的可替代性很強，一旦產品因為人民幣的升值，導致價格上漲，產品的可替代性風險比較大，應該繼續發揮我國通信廠商提供有利于長期發展計劃的有競爭力產品線的優勢，持續加大研發的投入，保證產品的不可替代性，同時加強我們廠商的產品的品牌建設，增強顧客的忠誠度。
其次要降低管理成本
加強企業的內部管理，降低企業的管理成本；擴大企業的經營規模，降低經營成本，通過有效的管理模式，避免不必要的支出。根據華為高級副總裁徐直軍曾在2009年初預測，華為2009年財務數據和現金流的改善，某種程度上應歸功于華為近年持續引進的管理優化項目。譬如，華為2008年聘請了國際顧問公司埃森哲針對客戶關系管理進行優化，該項目直接針對公司的CRM（客戶關系管理）改善，提高公司的回款管理，以提高“從合同到現金”的變現能力。
再次提高市場占有率
第4篇：目前國內的經濟形勢范文
再過幾天，奧運會就要舉辦了。可以說，作為一個舉國上下、國際密切關注的體育盛會，它對中國社會經濟、文化等方面的影響應該是巨大的。當然，也有國際評論指出，在奧運之后，可能會開始中國經濟蕭條期，就如澳大利亞悉尼、希臘一樣。但也有一種說法認為，中國能夠借助北京奧運成為中國經濟快速增長的又一次契機。
但是，奧運對一國經濟的影響或所產生效應，根本上在于該國經濟的背景與環境。比如，奧運效應對于較小的奧運舉辦國來說，由于這些國家的經濟總量小，其影響就較為明顯。1988年舉辦奧運會的韓國，舉辦前包括1988年經濟增長都保持在10％以上的增速。而北京奧運會對北京經濟的影響，有研究表明，2002～2007年每年多增長2個百分點。即北京奧運會直接投資與投資拉動效應在3000億左右，同時帶動相應的產業及相應地區的經濟發展。
不過，這些效應分別在8年的時間內顯示出來，再加上中國是一個巨大的經濟體，這個經濟體不僅總量相對大，而且地域比較遼闊，經濟結構復雜，經濟發展差異性大。因此，在這樣的情況下，舉辦奧運對國內經濟特別是對北京經濟會起到積極的推動作用，但中國經濟的發展態勢既不會由于奧運過后而衰退，也不是由于奧運之前起到很大帶動作用。因為，作為一個近30萬億GDP產值的經濟大國，奧運經濟每年拉動的幾百億產值完全可以忽略不計。中國經濟發展的趨勢主要還是取決于國內外經濟的基本面。
今年以來，無論是國際油價快速飆升、美元貶值不止、美國次貸危機蔓延的國際環境，還是國內今年以來的雪災、地震，及股市、樓市價格下跌，都可為中國經濟帶來許多不確定性。但是，從最近公布的國內上半年宏觀數據來看，國內經濟的基本格局并沒有改變。只不過，上半年的GDP、固定資產投資、銀行信貸、進出口貿易等數據的增長與去年相比會有所放緩，但放緩速度是十分有限的。
特別是房地產市場開發投資、銀行信貸、CPI上漲、居民消費增長態勢并沒有隨著相對從緊的貨幣政策有所改變，因此，就當前中國的經濟形勢來看，還看不到今年下半年經濟出現明顯下滑的風險，中國經濟仍然保持在快速增長的軌道上。下半年，相對從緊的貨幣政策并不會改變，只不過，政府會針對當前經濟領域里所面對的問題，在一些局部方面作一些調整。也就是說，就當前中國經濟形勢來分析，未來半年并不存在下行的風險。但是，以下的幾個問題必須注意。
一是汶川地震后的重建問題，可能是當前政府經濟工作的重點。就當前的情況來看，中央政府對汶川地震后的重建作了一系列的部署，特別是巨大的財政投入及以省為對口的援助規劃，都是比較好的方式。估計災后重建對當地及全國經濟拉動可能達到0.5％-1％。
二是通貨膨脹的問題。就目前的中國通貨膨脹來說，盡管6月份CPI有所回落，但上半年CPI過高的問題并沒有解決。而且如果不改變目前的一些宏觀調整政策，國內通貨膨脹只會向上飆升，而不會放緩。因為，6月份的CPI同比回落主要是受2007年6月CPI快速上漲的影響。目前，中國式的CPI統計體系存在的缺陷，只有消費品的價格上漲到農產品及食品時，才能夠顯現出來。當中國消費品價格上漲到食品時，預示中國已經全面通貨膨脹了。在今年下半年，CPI要達到總理《政府工作報告》中所設定的4.8％并非易事，反之，今年下半年，CPI仍然處于高位運行。而過高的通貨膨脹不解決，市場價格機制繼續扭曲，不僅會影響國內經濟發展，也會影響低收入民眾的生活。
三是房地產市場的問題。目前國內房地產市場，盡管有房地產開發商在說中國房地產業出現危機，不僅許多房地產企業的資金鏈可能斷裂，而且也可能讓大量房地產企業破產從而引發中國的金融危機與銀行危機，但實際上，上半年房價仍然處于兩位數上漲水平上。從1-5月份的數據來看，無論房地產開發投資還是房地產市場流人的資金，都處于歷史最好水平。只是房地產銷售有所下降。而房地產的銷售為何會下降?關鍵的問題就在于房價過高，讓絕大多數的居民沒有能力進入這種高房價的市場，但房地產開發商明確表明寧可不賣也不降價，也要維持暴利。而且房地產開發商正在制造各種輿論，希望下半年政府調整房地產市場政策，有利于房地產業的暴利得以持續。
因此，下半年，變數最大的應該是房地產市場問題。這種變數的關鍵就在于中央政府對房地產市場當前的判斷。如果政府為房地產開發商所要挾，認為房地產真的出現了問題，需要調整政策來救房地產市場，那么中央2007年以來所推出的房地產政策就得改變，民生的房地產市場就會改變。這樣的市場改變，中國房地產泡沫就會吹大。中國房地產市場可能步上美國次貸危機之路。最近，美國次貸危機越演越烈，就是房地產市場泡沫破滅的結果，政府對此不可不保持警惕。
第5篇：目前國內的經濟形勢范文
正如有研究所表明的那樣，國內經濟過熱的程度根本就不需要爭論更多的事情。安邦研究分析表明，2007年第二季度，中國的GDP實質增長速度，達到了令人炫目的11.9%。如果我們再把當季的CPI當成通貨膨脹率對這一實質增長速度進行調整，那GDP的名義增長速度更是達到了16.3%。如果我們直接用現價統計的GDP總額來計算，2007年上半年，中國的GDP有106768億元，2006年上半年中國的GDP有91443億元，同比名義增長速度高達16.8%。這樣的名義增長速度，基本與2004年相當，并開始接近1992－1996年中國發生惡性通脹時的名義增長水平。也就是說，當前國內經濟不僅是過熱，而是已經接近全面過熱。還有，中國當前的經濟過熱還表現為兩個重要的方面，一是全國各地房地產普遍的快速上漲；二是中國式通貨膨脹率已經達到很高的水平。
首先，我們可以看到，近幾年來，無論對宏觀經濟調控，還是對房地產的調控，政府的政策從來就沒有停止過，而且對于房地產來說，其政策越來越密集。但是，經過幾年來房地產宏觀調控，經過幾年來政府“穩定房價”的房地產政策，盡管這幾年來從政府公布的房地產價格變化來看，2003-2006年全國房價上漲分別為4.8%、9.7%、7.6%、5.6%，2007年1-5月份上漲5.7%，但6月份新建商品住房銷售價格同比上漲7.4%(漲幅創歷史新高)，而北海、北京、深圳的新房和二手房銷售價格上漲都超過9%以上，甚至于深圳新房和二手房銷售價格同比上漲分別達13.9%和16.1%。也就是說，經過幾年房地產宏觀調控，今年不少地方的房地產市場價格迎來新一輪全面上漲的浪潮。特別是深圳成了新一輪房價上漲的“領頭羊”。
據報道，在一年半的時間里，深圳經歷了一次史無前例的房價狂飆：平均房價從2005年的7000元/平方米上漲到接近16000元/平方米，上漲了129%，僅2007年前6個月，房價就上漲了50%。一個樓盤的市值可買下整個伊利集團。有開發商私下坦承：“現在樓盤的利潤率已經高到讓我們不好意思的程度了。”在中介圈內，被廣為流傳的一句話是“8000個炒家控制了深圳將近30%的二手豪宅”。從深圳到廣州，從上海到北京，龐大的資金將一個又一個城市住房市場席卷而下，全國各地房價也出現一輪瘋狂飚升。
正因為，全國各地實際房價快速上漲，不僅使得房地產開發投資連年加快，而且使得國內銀行的資金涌入國內房地產市場。從全國房地產開發投資的情況來看，2007年1-6月份房地產開發投資同比增長28.5%，其中中西部地區增長都在36%以上。從全國房地產開發資金來源情況來看，2006年全國房地產開發投資資金達到26880億元，比2005年同比增長25.6%。還有商品房的銷售總額，2006年為20509億元，同比增長18.5%；2007年1-5月份為8059億元，同比增長28.5%。全國建筑業總產值40975億元，同比增長18.6%；2007年1-5月份為6708億元，同比增長21.5%。
以上的數據信息表明，一是由于房價快速上漲，房地產開發投資、銀行進入房地產的資金并沒有幾年來的宏觀調控有所收縮，反之，增長幅度越來越大。而房地產開發投資快速增長一定會帶動整個國內固定資產投資快速增長（與房地產業相關的產業達有50個之多）；二是，由于房價快速增長，而導致的房地產開發投資快速增長，使得房地產及相關產業在整個國內經濟中的比重越來越高。先不談由房地產帶動的相關產業，僅是房地產與建筑業兩大項，其產值在整個國民經濟中的比重達到近三分之一。而且在目前這種房地產投資快速增長態勢下，這個比重只會增加而不會減少。如果以房地產的價格迅速推高而帶動GDP快速上漲，那么中國經濟中的泡沫成分就會越來越大。三是，由于房地產的價格快速上漲，在全國的土地供應快速增長的情況下，并沒有由于土地供應的增長而讓房價回歸理性，反之，房價上漲幅度更多快。這就是說，就目前的房地產市場來說，基本上是一個投資炒作的市場。在這個投資炒作市場，當政府對房地產價格隱性擔保時，加上低利率政策及便利的銀行信貸，這個市場供應增加最多，要改變房價上漲方向是不可能的。但房地產投資快速增長則成為地方政府拉動GDP成長最好的方式與途徑。
可見，目前中國的宏觀經濟形勢基本上是由房地產市場為主導，房地產市場又是以房價的變化為核心。如果房價快速飚升，房地產投資開發過熱、銀行信貸快速增長就不可能避免。而房地產的價格快速上漲，不僅使得其本身產值快速上漲，在整個國民經濟中的比重不斷地增加，而且房地產是與50多個產業密切關聯的產業，房地產投資快速增長，必然會帶動相關行業投資快速增長，帶動整個經濟投資過熱。由此，全國固定資產投資過熱、銀行信貸快速增長也就不可避免。因此，房價成了整個國內經濟形勢的風向標。同時，由于房價過高，房地產的問題也開始由一個簡單的經濟問題轉化為社會問題與政治問題。如果中央政府對此沒有足夠的認識，是無法化解目前中國宏觀經濟問題的癥結的。
其次，我們再來討論CPI問題。對CPI，目前大家關注比較多。但是，由于對于CPI的理解不同，從而對當前宏觀經濟形勢的判斷就會迥然不同。比如，國家統計局在在公布今年上半年的數據時，CPI作為一個滯后性月度指標，但政府在公布CPI數據時，強調的是上半年CPI上漲3.2%，而不是6月份CPI上漲4.4%。因為，在他們看來今年來CPI上漲，核心因素分別來源于食品類和居住類價格的上漲，這兩類價格同比上漲達7.6%和3.94%，對CPI上漲的貢獻分別為78.5%和17.81%。特別食品價格上漲7.6%，其中糧食上漲6.4%，蛋上漲27.9%，肉禽及其他制品上漲20.7%。考慮食品類價格、居住類價格上漲持續和前期的翹尾因素以及其他結構性因素，因此，當前CPI的上漲并不足成為政府啟動新一輪宏觀經濟緊縮的理由。在此，我們只好作一些基本的分析。
什么是CPI？一般來說，CPI指數是指一個國家在某個時期內居民的消費品及服務的平均變化值。它是通過一個十分復雜的指標體系來測算。對于這個指標，盡管目前各國都是根據聯合國1993年國民經濟核算體系框架來設立，但是由于各國的經濟發展程度、居民消費模式及消費水平、各國的消費文化傳統等不一樣，盡管各國使用的是同樣的概念體系與框架，但各國CPI體系的實際的內容是不一樣的。
比如，有人說認為，目前國內CPI上漲較快，就在食品價格上漲因素，如果中國如發達市場經濟國家那樣用核心CPI（即不包括食品和能源成本的CPI）來分析，那么目前中國的CPI基本上保持在一個穩定的水平上。也就是說，如果以核心CPI來看中國物價指數問題，目前中國的核心CPI變化應該是很平穩的，因為上半年CPI上漲主要是食品價格上漲拉動的結果。但是，這些人是否想過，中國CPI指數體系與發達國家市場體系下的CPI體系是有差異甚大的東西。用兩個不相同的指標體系作比較意義不會有太大。 比如說，在CPI中，美國食品類及能源類所占權數比重僅有18.6%，而且中國這兩類消費品所占權數達40%。如果中國使用美國核心CPI概念，那么中國的CPI權重就不足60%以。在這種情況下，其他因素不說，中國CPI指數的意義肯定會弱化。更何況，盡管食品與能源在居民的生活中通貨膨脹率的測算隨時間變化的差別性不大，但它們作為居民生活中的必需品，如果把它們刪除掉來得出關于通貨膨脹和實際經濟增長的中長期結論應該是危險的。如果我們再以中國與美國的CPI內容及體系比較，我們就會發現兩者差別更是很大，兩者在概念上是相同，但實際根本不在一個平臺上。
目前，國內的CPI指數統一執行國家統計局規定的“類”體系，即指數的構成包括食品、煙酒及用品、衣著、家庭設備用品及服務、醫療保健及個人用品、交通和通信、娛樂教育文化用品及服務、居住等類，每個大類中又包含若干個具體項目，總共有300多項。其構成權重分別是食品34%；娛樂教育文化用品及服務14%；居住13%；交通通訊10%；醫療保健個人用品10%；衣著9%；家庭設備及維修服務6%；煙酒及用品4%。
在此，我們再來看看美國2006年的CPI指數的分類與權重構成。美國的CPI是指包括200多種各式各樣的商品和服務價格的平均變化值。而這些商品與服務又分為8個主要類別及不同的權重。如住宅（42.1%）、食品和飲料(15.4%)、交通運輸(16.9%)、醫療(6.1%)、服裝(4.0%)、娛樂(5.8%)、教育和交流(5.9%)、其他商品和服務(3.8%)。
從以上的分類來看，兩國CPI各大類所包括的商品與服務差異性不會太大，但是實際上有區別。而且更大的區別的是不同類消費商品與服務的權重構成。如美國CPI權重最大的住宅及交通運輸，其比重達59%，但中國這兩類商品及服務的權重僅為23%，兩者所占的比重僅及美國的38%；而中國CPI中權重最大兩類是食品與娛樂，其權重達到48%，但是在美國這兩類商品及服務的權重只有21.2%。還有，中國的CPI商品及服務的權重確定、修正是不透明、不清楚的。而美國的CPI商品及服務的權重是通過成千上萬的家庭和個人調查他們在早兩年買了哪些東西而確定的。這些權數每兩年要修正一次，以使得它們與人們改變了的消費偏好相符合。比如說，美國2007年1月的CPI中各個類別的權數就反映了2004年和2005年兩年中美國居民的消費傾向或模式。但是，就這點而言，中國CPI指數與美國CPI指數體系有天壤之別。
比如說，從目前中國的CPI體系的質量來看，問題重重。如從國家統計局的《中國經濟景氣月報》所公布城鎮居民家庭消費性支出的數據來看，其中的數據與居民生活的脫節無可復加。如2006年城市居民的居住消費為904元（包括房租、水電、物業費、房屋修理等與居住有關的消費，自己購買房子也要算虛擬房租，今天有深圳居民告訴我，他一月的房租就2900元，光房租一項一個月就大此三倍，一年就得大于三十倍了。而這樣一個費用還不足在北京郊區租一間民房）、交通和通訊1147元（包括個人汽車消費、出租車費、火車飛機等于交通工具出行費用，手機、家用電話、上網、短信等）），在此，不要說現在國內CPI體系的權重不合理，就是以這樣完全脫離實際的居民消費支出來計算CPI，得出什么結果也是可想而知了。
第6篇：目前國內的經濟形勢范文
[關鍵詞]人民幣升值 匯率波動 匯率傳導效應 通貨膨脹 價格指數
自2005年7月匯改到2007年年底人民幣累計升值幅度已超過10%,與此同時,國內的通貨膨脹率卻開始持續攀升,2008年消費者物價上漲率更創11年來最高水平,達8.7%。雖然央行多次采取貨幣緊縮政策,但國際收支雙順差的格局短期間一時難以立刻消除,中央銀行購入外匯、增加貨幣供給的壓力仍將持續存在。因此,目前國內很多研究學者曾在不同場合表示過,應放大人民幣匯率的波動幅度,以人民幣升值作為抑制通貨膨脹的重要手段。
然而,匯率對物價的影響機制眾多,且不同的影響機制具有各自的傳導速度和結果,所以了解人民幣匯率變動對國內通貨膨脹率的作用機制及其影響因素,對于中央銀行正確預測未來物價水平的變化,以便采取合適的貨幣政策和匯率政策實現物價穩定的目標具有至關重要的意義。
一、匯率變化對我國物價影響的原因分析
國際經濟學中把匯率傳導定義為:匯率變動1%所引起的國內價格水平變化的百分比。匯率傳導有狹義和廣義之分,狹義而言,匯率變化只對進口商品的價格有所影響。廣義上的匯率傳導是指匯率的變化不僅僅使得進口商品的價格發生變化,它還會對消費者價格、生產者價格、投資品價格、零售價格、批發價格等不同價格指標產生大小不一的作用。
而在我國,影響這種匯率傳導機制的因素眾多,本文就從如下幾個原因進行分析。
1.微觀因素
(1)進口商品價格與進口產品結構
進口商品的價格會在一定程度上影響CPI,但是這種影響會隨著商品的分配和運輸被逐漸淡化甚至抵消。我國主要的進口商品為初級產品,非食用原料以及礦物燃料等。人民幣升值,促使進口原材料和中間品價格下跌,而對于本國的加工企業,或者那些大量依靠國外進口原材料的公司,生產成本會因為進口商品價格下跌而下降,如果企業的定價策略是利潤最大化,則企業會保持原價不變或者降低價格(一般后者居多),最后導致國內一般物價的下降。中國進口依賴度較高,因此匯率對于進口商品的價格的變化應該影響最顯著。
(2)出口商品結構與貿易方式
中國出口商品主要是高能耗,高污染以及低附加值的資源性商品,這類商品對匯率的傳導是不敏感的。另外,我國大多從事的是勞動密集型的產業,有50%的出口品是來料加工,而這種貿易結構――進口中間品,并通過加工后貿易出口的方式會因為匯率對進口中間品的反向傳遞而削弱出口商品的匯率傳遞效應。
(3)微觀主體行為
第一,就長期而言,我國匯率制度實行“有管理的”浮動匯率制度,這使得人民幣匯率的波動小步化。此外,從我國外匯市場結構來看,銀行市場是外匯市場的主體,而企業幾乎沒有參與外匯市場上的直接買賣,加之我國對“涉匯”企業的強制結匯售匯制度,企業對外匯市場主體意識薄弱,種種原因使得人民幣匯率波動對我國企業的影響不明顯。
第二,貨幣工資機制的存在又使得匯率波動對非“涉匯”企業產生不一樣的效果。人民幣升值,帶來的進口商品價格的下降以致一般物價的下降使得居民的實際工資上升,這時,企業為了追求利潤最大化,就會傾向于降低工人的名義工資或者減緩名義工資的上升幅度,使得企業的生產成本進一步下降,如果按照廠家的定價模式,則生產成本的下降會直接導致產成品價格的下降,并且推動一般物價的下降,如此良性循環,人民幣升值帶來的直接結果是使一般物價下降。
2.宏觀因素
(1)貨幣供給
外匯儲備的增加會加大外界對人民幣升值的預期,大量資本涌入,加大央行購買外匯,投放基礎貨幣的壓力,如此形成了國際收支順差―人民幣升值預期―資本流入―人民幣進一步升值預期的惡性循環。
(2)總需求
根據國際金融中的馬歇爾理論,人民幣升值有助于抑制出口,擴大進口,由此引發的貿易收支的惡化會使得社會總需求下降。而總需求的減少回使得本國收入水平下降以及物價下降。雖然我國反對人民幣過度升值以及不恰當升值,但是未來幾年人民幣升值是個不可阻擋的趨勢,而由人民幣升值帶來的貿易順差的減小,會導致社會總需求的下降,這將勢必影響我國經濟的增長速度,減緩物價的上漲壓力。
二、匯率波動對我國物價影響的實證分析
1.背景闡述
國外對匯率傳導效應已經有著相當豐富的研究。Camap和Goldberg認為20世紀90年代以來,匯率變動的進口價格轉嫁效應有下降趨勢。在Obstfeid和Rogoff以來的新開放宏觀經濟學中,企業價格設定行為的不同會影響匯率對進口價格傳遞的大小,從而給金融政策的傳導效果帶來很大的影響。Taylor認為,在全球競爭壓力提高和穩定的低通脹的經濟環境中,企業難于將匯率變動對價格的影響完全傳遞到出口商品上,匯率波動對國內價格的影響降低,匯率對一國價格的傳遞效應程度依賴于其通脹水平。
國內專家卜永祥實證表明,人民幣名義有效匯率與國內物價水平、國外物價水平、國內貨幣供應量是協整的,匯率變動顯著影響國內物價,其中PPI對匯率波動的彈性要大于零售物價指數的彈性。
這些研究,大量運用了McCanhy,2000的VAR模型分析方法,因為此方法是目前公認的考察動態變量之間關系的方法,且不需要太多理論假設存在。
2.模型設定
Goldberg和Knetter(1997)提出了匯率對國內價格的傳遞效應的一般方程:
其中,Pt為本國價格水平;Xt為該國主要貿易伙伴的出口廠商的成本和價格;Et為本幣的名義有效匯率;Zt為與國內經濟增長和貨幣供應量有關的變量;εt為隨機擾動項。
筆者借鑒Corbo and McNelis(1989)以及Goldberg和Knetter(1997)的定價模型的思路,把國內物價水平看做是國外價格水平、國內勞動成本和國內超額需求的函數。而消費者價格指數不僅受上述因素影響,還會受本國的宏觀經濟條件以及內生貨幣變動量的影響。因此將匯率對國內生產者價格指數和消費者價格指數的傳遞效應作了如下的模型:
R2=0.096 DW=1.492
括號內的為概率p值,*,**,***,分別表示在10%,5%和1%的置信水平條件下的顯著。由回歸的結構可以看出,擬合的各個系數與我們的先驗預計一致,且系數顯著,它們給出了生產價格指數和消費價格指數的變動與相關解釋變量之間的顯著定量關系。
4.回歸結果的解釋
(1)對生產者價格指數的解釋
匯率波動對生產者價格指數的影響有顯著地統計結果表明,匯率波動可以有效影響生產者價格指數。
其一,生產者價格指數的選取:在我國統計數據中,ppi在大類上分為生產資料價格和生活資料價格,前者進一步分為采掘,原料和加工三方面,后者進一步分為食品,衣著,一般日用品和耐用品四個方面。這個指數可以看成工業品國內提供廠商進入最終消費市場前的批發供給價格。
其二,Ppi的構成中有相當大的一部分是跟進口產品的價格有關的,而匯率波動最直接的影響效果就是使得進口材料和商品的價格發生變化,再加之我國進口商品的結構因素,匯率波動對ppi的影響是屬于第一傳導階段的,所以效果顯著。
(2)對消費者價格指數波動的解釋
了解cpi的構成,即可解釋匯率波動為何對cpi變化沒有顯著地統計意義。在我國cpi由八項內容組成,其中食品、娛樂教育文化用品及服務、居住排在了首三位。我國是農業大國,出口食品遠遠多于進口食品或者食品原材料,在這樣一個自產食物的國度,食品的價格主要取決于農產品的價格,而農產品的價格在很大程度上不依賴于匯率,只是會受種植條件,如土地,氣候還有科技的影響,因此匯率波動對其影響較少。至于其他方面,如娛樂教育文化用品及服務還有居住等,則是受市場供求或者經濟周期波動比較多。綜合方方面面,匯率波動對cpi的影響首先要通過一個間接傳導機制使得這種傳導效應在運輸以及成本分攤上面抵消一部分,再次,cpi的波動最主要還是取決于國內的宏觀經濟形勢和自然狀況,如貨幣發行量的猛增會使cpi大幅上升,這種情況能很好解釋2007.10-2008.7月份的嚴重通貨膨脹現象。因此,匯率傳導效應在消費者價格指數這種集眾多價格指數于一身的綜合體而言是不顯著的。
三、政策建議
1.適當調節人民幣升值幅度
我國人民幣匯率傳導效應復雜,且對于通貨膨脹的抑制作用不是很明顯,因此,單靠匯率政策的調整還不能實現對整個經濟運營的價格調整。
相應地,我們應該適當調整人民幣升值的幅度,加強資本流入的限制和管理,這不僅有助于防止外資過分流入,抑制投資過熱和抑制短期投機套利活動,還會有助于保持國內物價穩定,形成一個合理的人民幣升值預期,使得宏觀經濟形勢良好運行。
考慮到人民幣匯率的傳遞效應比較小,因此中國的貨幣政策可以將重心放在穩定物價上,不必過分擔心人民幣匯率波動對國內物價水平的影響。這樣可以增強貨幣政策的獨立性,從而增強國內經濟形勢的穩定與良好運營。
2.治理輸入性通脹
由于人民幣匯率波動對PPI的影響遠大于對CPI的影響,而石油,原料等初級化工及能源原料的供給價格是導致PPI價格變化的原因。因此中國政府應該更加關注人民幣匯率波動對工業品出廠價格指數的影響,防止輸入性的惡性通貨膨脹,并運用匯率以及貨幣政策來維護廠家生產的利益,創造良好的生產環境,避免國外商品價格沖擊通過匯率杠桿對我國的經濟造成負面影響。
3.彈性匯率制
由于人民幣名義有效匯率對我國國內物價的傳遞作用很小,從治理通貨膨脹的角度來說,政府可以運用更加有彈性的匯率制度,并同時制定穩定可信的貨幣政策,以穩定或者降低通貨膨脹預期,從而穩定匯率對物價的傳遞效應,實現國內經濟地健康平穩增長。
參考文獻:
[1]李穎:匯率對物價水平的傳導機制及效果的理論分析.[J].山東社會科學,2008(5)
第7篇：目前國內的經濟形勢范文
（中國機械設備工程股份有限公司，北京 100055）
摘 要：隨著危機向新興國家的迅速蔓延，中國這一最具活力的經濟實力也未能幸免于難，復雜的國內外政治、經濟形勢使得中國經濟也逐漸遭受沖擊，國內資金成本上升，為中國企業出口融資蒙上陰影。此外，結構單一的擔保模式，以及日韓等國出口信貸機構為工程業主提供的更為低價的融資，都使中國企業利用出口信貸走出去的優勢逐漸喪失。本文從中國出口信貸的執行程序，基本條件出發，分析出口信貸所面臨的融資瓶頸和風險，并提出解決思路。
關鍵詞 ：金融危機；出口信貸；融資
中圖分類號：F832.42 文獻標志碼：A 文章編號：1000-8772-（2015）05-0059-02
收稿日期：2015-02-08
作者簡介：姚琳（1979-），女，貴州貴陽人，碩士，中國機械設備工程股份有限公司投融資部任職，中級經濟師。研究方向：經濟金融。
一、出口信貸“走出去”的基本條件及一般流程
以中國出口信貸機構--中國出口信用保險公司（以下簡稱中信保）為依托的出口信貸，結構簡單，流程清晰。借款人向中資銀行申請貸款用于項目建設，而銀行放款后還款風險由中信保承保，中信保承保條件則是獲取借款人的對等還款擔保。當借款人為工程承建方時，此種借貸稱為賣方信貸；當借款人是外方業主，此種信貸稱為買方信貸。
二、出口信貸的主要優勢
中國出口信貸在金融危機后的融資環境中具有諸多優勢，具體表現在：結構明晰，操作簡便，只要具備合乎要求的擔保條件，中資企業均可以申請；對比遭受金融危機沖擊嚴重的歐美國家，中國國內充裕的資金流動性為融資提供了價格低廉的資金特別是買方貸款在人民幣迅速升值的背景下，成功規避了未來收款風險。
2008年為應對世界范圍內的經濟危機，中信保在中國財政部、商務部的合作下，推出專門支持中國成套設備出口的“421”專項承保計劃，明確上述出口信貸承保的審批鏈條、審批權限和工作時間，從而更為切實有效的推動了中資企業“走出去”，成為中資建設企業在海外承攬工程的主要融資通道。
三、現有出口信貸融資模式的瓶頸
然而，隨著金融危機的加深，國內外經濟條件的變化，中國的出口信貸融資模式近兩年在諸多方面遭遇了挑戰，曾經的優勢也逐漸喪失，具體表現為買方信貸基本條件——落實擔保的難度加大。
（一）以主權擔保受到買方國家外債所限
亞洲、非洲、中歐、前獨聯體等發展中國家財政實力較弱，自身經濟能力不足，基礎設施落后，技術壁壘低，對外資需求大等特點，使其成為中國工程類企業的主要目標市場。然而受制于項目所在國不夠健全的法律體系和商業環境，加之其較為突出的政治穩定性問題，銀行對這些國別的項目風險評價偏于保守，中信保對此類國別評級也相對偏低，從而帶來較高的融資價格和擔保規格。通常，主權級擔保是獲取融資的必要條件。為了發展經濟，大量興建基礎設施，過多舉債和對外擔保使得這些不發達國家新的對外借貸受到諸多限制，如外債額度日趨飽和，有限的財政收入不能完全覆蓋還款義務等，要想獲得新的融資，就需要盡早解除原有義務，這使得各國主權擔保的落實日趨困難。
（二）企業擔保難以獲取，執行困難
某些中等發達國別和地區（如土耳其等），由于商業環境較為發達，私有化度較高，大型企業的信用評級甚至高于主權評級。對這些資質優良的企業，中信保也能夠接受其公司信用作為還款保證。然而，某些上市企業對或有負債較為敏感，不愿意因披露擔保情況而影響其股價，因此多數企業不愿提供公司擔保。此外，海外公司擔保在執行層面存在一定問題，難以兌現，也成為銀行融資的一大障礙。
（三）中國資金成本優勢減弱
隨著歐美經濟緩慢復蘇，以及一系列針對市場流動性的刺激政策的實施，歐美資本市場也顯露緩慢復蘇的跡象。同時由于金融危機對中國經濟的影響逐漸加深，國內的資金成本開始走高，從而使得中資銀行的資金優勢減弱。就筆者所在企業的貸款成本而言，2009年從中資金融機構拿到的中長期買方貸款利率在Libor+190-210bps,而2014年，中資金融機構對類似項目的貸款利率在Libor+350-400bps,5年貸款成本上升了30%-90%不等。加上日韓等國長期低息貨幣帶來的低成本融資，假如借貸資金在成本和申請時間等方面不具備足夠優勢，同等擔保條件下，買方完全有理由選擇來自其他國家或機構的更為便宜的貸款。
（四）審批程序限制投標項目
一般中國出口買方信貸流程如下：貸款項目申報至中國商務部，金額在一億美元以下的合同，商務部即可批復；對于金額超過一億美元的工程合同，須經商務部及財政部共同批準；對于使用優惠貸款的項目，還須經由業主所在國通過外交渠道正式提請中國政府，在獲得相關機構批準后，商務部下發政策性銀行執行。
以中信保承保為基礎的中國出口買方信貸，實質是一種國家層面的信貸行為，這種國家政策行為必然需要經過嚴格審查，確保項目符合政策支持范圍。一般而言，審查及資料準備時間在3個月到6個月不等，視項目不同而不同。過長的審批時間將導致投標商的融資成本難以鎖定，同時投標有效期往往較短，審批時間與項目進展時間不能完全匹配。
（五）貸款來源單一，融資方案缺乏靈活性
隨著經濟危機的緩慢復蘇，歐美資本流動性的增加，老牌國際大型商業銀行在國際信貸中的參與度逐漸恢復。他們在全球資金拆借有著較為明顯的成本優勢，擁有豐富的產品功能和悠久的經驗，能夠提供諸如“過橋貸款”等較為靈活的產品。由于“421”計劃主要鼓勵中資銀行支持中國企業，對外資金融機構的參與程度有嚴格限制，這些銀行在中國出口買方信貸中的參與度低，使得他們無法發揮其在國際信貸中的資金及產品優勢，從而限制了項目推進速度。
（六）人民幣匯率波動加大為收入帶來不確定性
2008年人民幣匯改以來，人民幣對美元迅速升值，使得中國出口企業過去使用賣方信貸遭遇慘重損失。為加快美元回款速度，規避因人民幣升值帶來的匯率風險，出口企業紛紛轉向買方信貸。然而2012年4月央行對人民幣再次實施匯率改革，人民幣不僅每日波幅從千分之五擴大至1% ，更出現了雙向波動，改變了自2005年以來人民幣兌對美元單邊升值的趨勢。2014年央行再次擴大人民幣每日波幅至2%，同時2014年一季度以來人民幣對美元貶值已達3%，與2013年整年對美元的升值幅度持平。短短幾年人民幣匯率走勢在中國經濟發展與世紀經濟格局博弈的角力下變得更為撲朔迷離，也使得買方出口信貸在匯率避嫌方面的優勢逐漸走弱。在國外業主缺乏資金和匯率波動不確定性增大的雙重壓力下，一些國內出口企業開始選擇賣方信貸，以BT（注視二）的形式推動境外項目的合同簽署和生效。
四、解決手段
突破中國出口買方信貸的瓶頸，要結合國際經濟形勢和國內企業走出去的需求兩個方面，兼顧國家審批體系與項目推進速度雙重效率，豐富出口買貸產品種類，以使國內更多工程企業受惠。
（一）打破單一模式擔保結構，擔保形式多樣化
對國家主權擔保的過分依賴是制約境外項目使用中國出口信貸的首要因素。對于外債負擔已到達臨界點的國家，中資金融機構與中信保應打破固有思維，嘗試接受多樣化的債務擔保模式，如：
1.擴大公司擔保適用的國別地區。在某些政治相對穩定，經濟上又受外債制約較大的發展中國家，如前獨聯體國家，拉丁美洲等地，針對一些實力較為雄厚，現金流充裕的私人企業，可以嘗試接受其公司信譽對項目進行擔保。這就要求中信保采用更為靈活的國別風險評級制度，考慮適當提高其政治穩定性在評級中所占比重，同時兼顧經濟發展帶來的風險因素，為引入公司擔保結構打下基礎。同時貸款銀行也要提供多種形式的信用增級手段，以提升項目的貸款成功率。
2.國家主權與公司擔保相結合，在項目不同階段采取不同擔保的形式。譬如，在公司擔保的基礎上，根據國別政治風險和商業環境的變化，適時考慮增加主權擔保，同時根據整體政治經濟形勢和項目自身情況，及時解除主權擔保，讓國家主權與公司擔保根據項目需要靈活組合。
（二）采用多種融資模式
事實上，只有解決了擔保模式的單一性，才能從根本上擴大中國出口信貸的適用性。但放開擔保模式不等于降低準入門檻，作為可以替代主權擔保的其他擔保形式也必須在實質上符合金融機構對風險控制的要求。靈活多樣的融資模式需要以中信保和各大銀行為主的中國金融機構共同探討、研究，結合項目運作的實際需求開發、改進。
3.引入項目融資模式，開拓新的融資方案
在買方出口信貸中，還有一種以項目未來收益為還款來源，對股東沒有追索權或保持有限追索權的項目融資模式。該種模式目前在中資金融機構中未得到普遍采用，主要原因在于中信保對項目融資的商業險部分只采取部分承保的政策，一般承保比例在50%-60%，遠低于買方或賣方信貸的95%。對于未被信保覆蓋的風險，銀行也不敢貿然承擔，大多數銀行對項目融資望而卻步，項目融資在中國金融市場一直停留在探討階段，付諸實施的可謂鳳毛菱角。然而，隨著國際市場對融資需求的不斷上升，中國企業在海外項目中所遭遇的競爭和挑戰加劇，項目融資將逐漸成為海外能源、基礎設施、及資源類項目開發的主要渠道。由于項目融資不需要股東擔保，杠桿效應較大，一直以來在國際市場受到投資人的追捧。目前國內僵化單一的融資模式，已經不能適應海外工程的融資需要。因此，放開貸款模式，重新認識評估項目融資的風險，建立健全國內銀行風控體系，提升出口信貸機構對項目融資的承保政策，已是迫在眉睫的需要。
4.擴大外資金融機構的介入，放開資金來源
“421”專項計劃中，信保承保對象明確以中資金融機構為主，既支持中資企業，又支持中資銀行，提升中國企業及金融機構的海外市場份額和影響力。然而，相似的體制和治理理念，以及類似的發展歷史使得中資銀行的資金來源、風險評估，機構設置，審批流程趨同，融資模式單一缺乏靈活性，融資成本難有太多下調空間。相比之下，國外一流的商業銀行卻擁有全球拆解的資金來源，豐富多樣的融資結構設計，悠久先進的管理機制，以及敏銳的市場判斷，這些恰恰是中資銀行所不足。如果在國家走出去金融計劃中，能夠考慮適當放開外資金融機構的份額和參與程度，通過其靈活的結構融資彌補中資機構過于單一的融資方案，同時利用其相對低廉的資金，通過其海外網絡了解當地市場，加強風險防范，將成為類似“421”工程等國家金融支持計劃的有益補充，不僅能夠增加中資企業項目融資的成功率，也有助于中資金融機構學習先進的融資理念和管理方式，提升自身的業務水準，向國際化邁進。
綜上，中國出口買方信貸在中國出口信貸機構中信保的主導下，為中資企業走出去，創造收入做出了巨大貢獻。然而隨著世界經濟形勢的不斷變化，尤其是金融危機后國際資本市場的巨大變化，中國的出口信貸也應該緊隨市場的腳步，從企業實際需求出發，不斷調整、創新，以便為中國企業海外投資建設，中資金融機構國際信貸業務的發展創造更好的條件。
參考文獻：
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[2]鄒小燕,張璇,編.出口信貸[M].北京:機械工業出版社.
第8篇：目前國內的經濟形勢范文
論文關鍵詞后金融危機時代 企業人力資本投資 投資風險風險應對
論文摘要伴隨著知識經濟的迅猛發展，企業人力資本投資已經成為企業投資不可或缺的一項重要活動。雖然2008年爆發的金融危機對企業影響大，時間久，但隨著經濟形勢好轉，如何應對金融危機后人力資本投資問題就成為企業急需解決的問題。本文站在金融危機后這一視角，把企業作為研究主體，從人力資本特征出發，試分析企業人力資本投資的內涵、形式、特征、風險，并對投資風險提出應對策略。這些分析，不僅有利于完善新經濟形勢下企業人力資本的投資理論，而且對新經濟形勢下實現企業人力資本存量的保值增值、提高人力資本的質量、促進人力資本流動的合理有序都具有較強的理論和現實意義。
一、前言
隨著經濟形勢的好轉，金融危機影響下的企業正逐步恢復正常運作，甚至快速發展。分析研究表明，變化不斷的市場環境，會引導企業產生相應變化。而后金融危機時代的到來，促使企業極大加深對于人力資本管理和開發的重視，他們認為對人力資本投資才可以確保有足夠數量和質量的人力來正確分析客戶的真正需要，并在如何采取行動滿足這些需要上找到正確的方法。本文試圖站在金融危機后這一全新的視角上，把企業作為研究主體，從人力資本出發，詳細分析新形勢下企業人力資本投資風險并提出應對策略。
二、企業人力資本投資及風險
（一）概念界定
企業人力資本投資定義為：通過以企業為投資主體，員工為投資對象，通過一定量的投入，增加企業所需人力資本，以實現企業價值最大化的一種投資活動。包括外部招聘引進、職工在職培訓、企業制度設置、企業文化建設等方面。 本文認為，企業人力資本投資風險是指企業在人力資本各類投資中由于對人力資本屬性認識不夠，利用和引導不到位，加之各種難以或無法預料、控制的外界環境變動因素的作用而導致投資收益的不確定性或投資損失發生的可能性。投資收益的不確定性表現為實際收益低于預期收益的可能性；投資損失發生的可能性則表現為實際收益低于投資成本的可能性。前者的風險程度較輕，后者的風險程度較重。
（二）企業人力資本的特征分析
1、投資主體與收益主體不完全一致性
企業人力資本投資是以企業為主體，以人力為載體的投資活動。當企業對員工進行投資時，企業承擔了全部投入成本和風險，但投資的收益并非由企業獨占，而是由企業與員工共同分享。另一種極端情況是，隨著員工的流失，投資企業甚至無法分享投資收益。這種特性帶來了人力資本投資的風險。
2、投資回收期長
企業人力資本投資具有連續性，即后期的投資必須在前期投資的基礎上完成。例如，當一個人要進行大學教育投資時，他就必須首先在初級和中級教育上投資。可見，人力資本的形成要經過較長時間才能完成。與其他投資相比，人力資本的投資回收期較長，投資收益不能立竿見影，只有通過員工在企業的長期工作，才能回收投資成本并獲得收益。
3、投資收益難評估
人力資本投資結果表現為知識、技能、能力和工作態度等無形的東西，產生一些列的個體差異，現有的資產評估方法很難對這些結果進行評估。而且，這些投資結果是增加企業的人力資本存量，并不是直接導致企業效益的提高，無法直接判。
三、企業人力資本投資風險分類
本文認為企業人力資本投資風險可以分為兩類：一是可分散風險，二是不可分散風險。可分散風險是指由于企業由于定位不當、經營不善等特定狀況下造成，并可通過相應策略防范、應對的風險。不可分散風險是指超出企業的控制范圍，并影響到市場所有企業，且只能憑借企業管理層經驗，通過提高預測才能應對的風險。
（一）可分散風險主要包括以下幾種
1、人身安全風險。人力資本是建立在其所有者之上，如果在工作場所發生安全事故或引發職業病，出現員工因工負傷、殘廢或死亡的情況，人力資本就會貶值，甚至消亡。企業對員工的所有投入都不可能得到回報，還會因此有一大筆醫藥等開支。
2、人職匹配風險。人職匹配風險是企業普遍面臨的一種風險，特別是在經濟形勢好轉的情況下更加突出。一旦出現人職不匹配的現象，則意味企業在招聘、薪酬、培訓、社保、福利等各方面的投資都宣告失敗。如果企業繼續任用不稱職的員工，將影響企業的經營和管理工作；如果企業將員工調離該崗位或予以辭退，則還須承擔轉崗培訓或經濟補償等費用。
3、人才流失風險。人才流失是企業面臨的最大投資風險，尤其是目前國內的勞動力市場機制和個人信用體系不完善，人才流失的現象則更加突出。具體表現在一是人員的離職，致使企業的人力資本激勵無法收回，帶來直接的經濟損失；二是許多企業員工將在原企業獲得的技術、信息、經驗直接帶到新企業或自己組建的企業中，為自己的競爭對手培養人才或者直接培養了未來的競爭對手，給原企業帶來間接損失。
4、職業道德風險。從經濟學的角度看，理性經濟人并不存在。在監督和約束體系不完善的情況下，容易出現員工偷懶卸責、工作效率低下、損公肥私、出賣企業商業秘密和技術秘密等行為，對原公司的業務造成嚴重打擊。
（二）不可分散風險主要包括以下幾種
1、宏觀政策風險。宏觀政策風險包括宏觀政治、經濟形勢變化和法律、法規、政策調整所致風險。如2009年年初，國務院陸續出臺十大重要產業調整和振興規劃，就直接導致行業地位的變化。地位下降的行業和企業效益必然下滑，其人力資本投資經濟效益也將隨企業經濟效益的下降而下降，從而產生投資風險。
2、生命周期風險。人是一個生物體，生老病死是客觀規律，年齡的增長會導致體能的衰退、健康狀況惡化、學習和創新能力減弱、服務時間縮短，因此在員工鼎盛年齡之后，隨著年齡進一步增長，人力資本投入產出率會下降。此外，人在生命周期中會遇到各種各樣的災難。如地震、戰爭、災害等突發事故，這些災害必然使人力資本投資期突然終結或使用收益期突然停止，從而帶來損失。特別是企業關鍵人物的死亡或傷殘帶給企業的人力資本投資風險更大。
四、企業人力資本投資風險應對策略
通過上述分析，能夠得知企業可以通過改善自身的投資規劃、投資決策、管理機制等方法來減少可分散風險，通過提高預測分析能力規避不可分散風險。金融危機即將過去，企業需要適應金融危機帶來的新的運營環境，構建新的人力資本管理框架，制定新的人力資本管理策略，采用新的人力資本管理方法來應對新形勢下的人力資本投資風險。可采取如下具體措施。
（一）做好投資規劃和可行性分析，保證投資收益率
人力資本投資是一項長期、持續的投資行為，在投資過程中會面臨宏觀環境、技術、市場、人員等多方面的變化，因此需要對企業的內外部環境進行分析，結合企業戰略進行中長期投資規劃。在制定人力資本投資規劃前，對外要分析市場環境、競爭格局、行業走向、技術發展、宏觀政策；對內要分析人員的年齡、知識結構，做好人力資源規劃。危機過后，企業內外形勢好轉，人力資本投資項目應該合理安排，準確評估，以避免由于過于樂觀而造成重大投資風險。
（二）對現有人力資本優化配置
在對人力資源管理做出適當調整的同時，企業必須在現實運營成本壓力與保留人力資本以及保證企業持續競爭能力優勢方面取得平衡。鑒于后金融時代其形勢漸好的特點，眾多企業選擇加薪和擴招，但這極有可能為企業帶來過多的用工風險。企業首先應對現有人力資本投資進行優化配置。比如，企業可以安排內部招聘，從內部選拔人才，既容易滿足職位需要，做出好成績，又能減少投資資本支出；企業可以增加銷售崗位的培訓，把一些生產和管理人員推向銷售第一線，這可以為企業挖掘新的需求和積累潛在需求。經濟轉好之季，企業應該轉變傳統對外招聘員工的模式，著重對現有人力資源進行集中培訓，優化配置，只有熟悉企業環境的員工，才能在環境等各方因素轉好下發揮其最大效益，為企業帶來最大化的投資收益。
（三）設計人力資本彈性薪酬體系
在金融危機后，企業也可以采取一定的激勵措施，增加員工薪酬，提升工作水平。具體措施有：（1）調整有效工作時間。金融危機時，企業由于外部因素導致運轉緩慢，員工積極性不高，有效工作時間較低。后金融危機下，企業調整運營機制，加強員工工作監督，提高工作效率，由低谷轉向高峰。另外，由于業務激增等工作需求導致的超時作業，企業應合理支付費用，提高員工積極性。（2）調整薪酬支付策略。企業可以調整工資結構，加大績效工資比例，其中績效工資部分可以與工作時間、成果相結合，達到人力成本投資高效化。（3）適度增加員工福利。企業職工福利是企業對員工人文關懷的體現。適當增加員工福利，能夠在提升員工生活質量的同時，增強員工對于企業忠誠度，易于傳播企業文化。
（四）加強企業文化建設
文化是“道”，它貫穿企業發展始終又潛行于企業各個細節和制度中，文化無形卻又比有形之物更具有力量。企業文化是一種滲透在企業的一切活動之中的東西，它是企業的美德和魅力所在。它具有凝聚士氣、統一目標、規范行為等作用。金融危機后，免不了有員工另謀高就，但是良好的企業氛圍，還能加強其對企業的忠誠度。積極建設企業文化，將顧客當上帝的同時，也把員工當親人，讓他們有歸屬感和依賴感，明白他們與企業是不可分割的整體。
“危機”是危險和機遇的組合詞，它意味著在威脅來臨的同時也孕育著新的機遇。危機是經濟周期的決定性階段，是上一個經濟周期的終點，也是下一個經濟周期的起點。從現階段看，世界經濟回升，似乎已進入下一個春天。但在后金融時代，企業人力資本仍是一個重要的課題。市場需求大幅回升，行業競爭越發加劇，為防止企業人力資源流失，人力資本投資失利，對內企業可適當提升員工薪酬，加大獎勵制度等；對外，企業可廣泛召集人才，進行新一輪的人力資本投資。在一切向好的局面下，企業還應當冷靜判斷目前的形勢和自己所處的位置，認真規劃企業人力資本投資這一戰略性投資，采取積極的應對策略，化威脅為機遇，借危機助改革，從而獲得更高效率、更優質量、更大規模的發展。
參考文獻
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第9篇：目前國內的經濟形勢范文
人民幣匯率一直是市場討論的熱點。就短期而言，2016年6月底英國超預期公投退出歐盟之后，全球風險偏好下降，美元指數強勢，人民幣兌美元匯率跌穿了6.6的市場心理關口，國內外對人民幣匯率繼續貶值的擔憂重燃。7月中旬以后，隨著全球市場風險偏好企穩回升，美元指數趨弱，人民幣對美元匯率逐漸穩定，貶值壓力減輕。目前而言，有一派觀點認為，受益于政策溝通透明度的提高和新匯率形成機制的可預見性，人民幣匯率已經基本度過了最艱難的時期。當然，也有觀點認為目前斷定人民幣度過最艱難時期言之尚早，因為人民幣匯率的穩定還是有央行干預的成分在。其他觀點認為人民幣應該一次性貶值到位（比如20%或30%的貶值幅度），或者我國應該采取更加嚴格的外匯管制措施，防止短期資本頻繁流動。本文從我國經濟的中長期基本面和短期波動出發，主要就三個方面：人民幣均衡匯率水平測算、短期資本流動（熱錢）估算和影響因素、貿易順差對人民幣匯率的影響，簡要闡述今后一個階段人民幣匯率可能的走勢。根據我們的分析，不管從中長期的均衡匯率角度，還是短期的貿易順差趨勢以及熱錢流動情況，人民幣匯率都沒有大幅貶值壓力。不過，美聯儲加息預期、國內經濟形勢等一系列因素也將短期影響人民幣匯率，因此，說人民幣匯率已過最為困難的萬重山，可能低估了未來的潛在風險。
從中長期的視角來看，中國經濟基本面相對他國依然具有優勢，人民幣沒必要大幅貶值。
兩國匯率的中長期均衡水平主要取決于兩國可貿易部門的相對生產率水平。判斷人民幣匯率在中長期到底有沒有必要大幅貶值，首先就要測算人民幣均衡匯率的水平。我們關于人民幣均衡匯率測算顯示：當期人民幣匯率水平接近中長期均衡水平，沒有大幅貶值的必要。一般而言，估算均衡匯率的工具主要分為兩種，其中經常使用的是行為均衡匯率理論（Behavior Equilibrium Exchange rate， BEER）。BEER模型主要是考慮短期的經濟周期性因素和中長期的基本面因素，沒有直接要求國內外均衡，簡化了模型的結構，沒有反映變量之間內在的經濟關系，無法準確地體現國內外均衡對匯率的重要意義，因此得出的結果較為脆弱。即短期的經濟波動都可能較為明顯地影響測算得到的均衡匯率水平，因此估算結果并不穩健。
我們構建的基于新凱恩斯動態隨機一般均衡模型，從開放經濟內外部均衡出發，研究了人民幣均衡匯率和匯率失衡程度。在模型的構建過程中，還考慮了部分中國特色的制度安排，即加入了部分資本管制因素，人民幣匯率不完全傳導。DSGE系統考慮了多邊均衡，從經濟的基本面出發，所得出的均衡匯率水平較為穩健。
我們的DSGE模型顯示，人民幣匯率失衡程度在2005年匯改之后已經縮小，目前人民幣匯率水平與均衡匯率水平相比非常接近，不宜過分夸大貶值壓力。就人民幣實際有效匯率（Real Effective Exchange Rate， REER） 而言，綜合考慮國內外部門的相對基本面情況，當期人民幣大約有5%左右的貶值空間，面臨的貶值壓力比較溫和。2008年全球金融危機以來，人民幣已由最初的單邊升值開始了越來越多的雙向波動，出現了交替升值和貶值的現象。從國內外經濟基本面來看，我國相對較快的GDP增速，相對較高的貿易部門勞動生產率，在過去和未來一個階段不會發生改變，這也將支撐人民幣均衡匯率維持在一個相對穩健的水平。隨著2015年8月人民幣中間匯率定價機制改革、進一步擴大人民幣匯率雙向浮動區間、參考一籃子貨幣進行調節等一系列制度安排，人民幣匯率目前已經非常接近均衡，當前匯率變化很大程度上可以看作是圍繞均衡匯率的一種震蕩波動。因此，人民幣當前匯率并沒有大幅貶值的壓力，也沒有必要采取一次性貶值20%～30%的策略。對于人民幣中長期均衡匯率的測算，有助于保持短期政策的定力和穩健推進中長期匯率改革。
人民幣貶值壓力將暫時減輕
我們的短期資本流動監測模型顯示，2016年下半年我國短期資本流出減緩，進一步降低了人民幣貶值壓力。短期資本流動是導致一定期間內資本賬戶失衡和國際金融沖擊的重要渠道。我國屬于大國經濟體，短期的資本流動很難撼動國內資本市場的穩定，但也會影響我國貨幣政策的穩定和人民幣匯率短期波動。
第一，構造短期資本流動監測體系。首先，我們運用世界銀行殘差法（外匯占款-貿易盈余-FDI）對短期資本流動進行監測。在實際經濟活動中，大量的熱錢流動隱藏在經常賬戶的貿易往來中（比如說2015年以來內地對香港進口增速的離奇飆升），因此我們借鑒蘇劍等的方法分離出虛假貿易部分。綜合考慮世界銀行殘差法和隱藏在貿易部門的熱錢規模，我們構建了短期資本流動的月度監測體系。值得注意的是，2014年下半年以來，短期資本持續流出我國，尤其以2015年8月和2016年1月人民幣匯率大幅波動時為最。在此之前，雖然短期資本流入流出變化頻繁，但總體來說我國還是熱錢的凈流出地。短期資本持續流出，給貨幣政策的獨立性、國內資本市場的穩定、基礎貨幣的供給方式等都造成了困擾。
第二，構建預測短期資本流動的分析框架。按照我們的三因素模型，我們發現，我國短期資本流動主要受到人民幣貶值預期（NDF市場）、中美利率差和中美基本面差異三個因素的影響。人民幣匯率預期目前已經較為平穩，中美之間的利差不會進一步收窄（美國下半年加息預期減弱），中美經濟增速差異不會擴大（美國下半年經濟并沒有超預期的樂觀，而我國可能較為平穩）。按照我們的三因素模型，綜合匯率預期、中美利差、基本面差異在2016年三至四季度的變化趨勢，我們認為熱錢在2016年三至四季度流出中國的壓力可能緩解。當然，如果相關部門加大資本管制力度，短期資本外流的壓力可能進一步降低。根據我們的短期資本流動預測模型分析，2016年下半年資本外流以及由此帶來的人民幣貶值壓力將緩解。
支持穩健的人民幣匯率
按照國際經驗，一國的貿易順差短期內與匯率之間存在正向關系，即貿易順差經濟體匯率一般都較為平穩或堅挺。比較而言，雖然1990年之后，日本經濟經歷了長時間的低迷，但日元一直保持平穩，很長一段時間沒有出現大幅度的貶值。我們發現，日元穩健的背后是日本長時間內保持著較為龐大的貿易順差。然而，日本在2012年開始出現貿易逆差，日元隨即出現了明顯的貶值。
相比而言，中國對全球貿易總額占比在2015年底接近15%，超過了所謂的東亞地區12%的天花板（日本等經濟體歷史上最強盛時期占全球貿易份額接近12%），而且中國貿易順差近幾年持續擴大。雖然近期人民幣匯率出現了略微貶值，但有堅實的貿易順差支撐，不會出現較為明顯的被動貶值壓力。
對匯率的短期擾動也須高度重視
雖然從中長期均衡匯率、短期資本流動、貿易順差等多個角度看，人民幣匯率貶值壓力不宜過度夸大，但考慮到短期匯率波動也將對國內資本市場和經濟基本面造成重要影響，因此也必須對匯率的短期擾動高度重視。短期匯率的預測非常困難，因為匯率的短期決定因素不光是中長期的基本面，還有很多短期經濟政策預期的變化，國內外非經濟因素等。為何自2015年8月匯改以后，國內外總是有關于人民幣貶值的擔憂？近一段時間以來，筆者通過與海外和國內資本市場人士、學術界和政策研究機構溝通，認為可能有以下兩個引起短期人民幣匯率貶值壓力的“隱”因素。
第一，國內、國外缺乏相互有效和深入的溝通。國內外機構之間的溝通不充分，國外夸大中國經濟和金融風險，國內也不了解國外經濟和金融市場的問題。國外學者對于中國經濟中長期的看法普遍偏悲觀，有質疑中國杠桿率能否持續的觀點，有擔憂中國房地產市場和銀行體系壞賬的觀點，也有不信任中國經濟增長數據的觀點。凡此等等，都是因為國外經濟學者和資本市場人士對我國經濟和金融體系、經濟結構和部門職能不熟悉，溝通不充分。此外，國內政策層面與居民和企業的溝通也并不充分，使得人民幣短期匯率變化時，容易引起擔憂。所幸的是，隨著2015年下半年中國企業海外美元負債的集中償還，居民購匯意愿的緩慢降溫，目前國內的預期引導和政策溝通正在逐步改善。
