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		證券市場(chǎng)主要功能范文
	
    
	
	
    
		
    
			
			
			
    
				
    
					
    證券市場(chǎng)主要功能精選(九篇)
    
					
    
						
					
    
				
    
				 
     
    前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的證券市場(chǎng)主要功能主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。
     
    第1篇：證券市場(chǎng)主要功能范文
     
     關(guān)鍵詞：契約理論 企業(yè)審計(jì) 需求分析
     
     契約理論認(rèn)為企業(yè)審計(jì)是產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)變化下的產(chǎn)物，其主要功能更多的是對(duì)締約各方產(chǎn)權(quán)信息進(jìn)行明確界定。因此契約審計(jì)理論對(duì)企業(yè)審計(jì)需求問(wèn)題提供了新的研究視角，以下將從契約理論和審計(jì)需求的相關(guān)概念入手，對(duì)如何引導(dǎo)企業(yè)高質(zhì)量審計(jì)需求進(jìn)行論述。
     
     一、契約理論的意義概述
     
     契約理論建立在交易成本、產(chǎn)權(quán)以及委托三種理論上。一是在交易成本的理論體系中，企業(yè)的主要功能在于節(jié)省市場(chǎng)交易中的各項(xiàng)費(fèi)用，以差別的方式將企業(yè)治理結(jié)構(gòu)與交易特征匹配，實(shí)現(xiàn)節(jié)約成本，提高收益的目的；二是產(chǎn)權(quán)理論則圍繞交易費(fèi)用展開(kāi)，主要對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)安排和結(jié)構(gòu)變化對(duì)資源有效配置的影響進(jìn)行研究；三是委托理論將企業(yè)看作委托人與人之間對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分配的契約安排，為了避免人出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)行為和逆向選擇，委托人通常會(huì)以契約行使對(duì)企業(yè)人的激勵(lì)和監(jiān)督機(jī)制，從而避免人揮霍企業(yè)財(cái)產(chǎn)，增加成本。
     
     上述三個(gè)理論分支并非相互完全獨(dú)立，在契約理論的大背景下，其相互之間存在補(bǔ)充和制衡的關(guān)系，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)理論研究中，契約的廣義概念囊括了任何市場(chǎng)交易行為，將其全部視為相互存在的契約關(guān)系，并作為企業(yè)發(fā)展的研究基礎(chǔ)。企業(yè)的審計(jì)需求決策會(huì)對(duì)契約各方的關(guān)系和經(jīng)濟(jì)行為造成影響，反之，審計(jì)需求方與企業(yè)的契約同樣會(huì)影響到審計(jì)需求決策，這也是企業(yè)內(nèi)部契約各方博弈的均衡結(jié)果。
     
     二、契約理論下的企業(yè)審計(jì)需求分析
     
     （一）經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)的審計(jì)需求
     
     企業(yè)經(jīng)營(yíng)者直接控制著企業(yè)大部分經(jīng)濟(jì)資源，且在信息領(lǐng)域占據(jù)主要優(yōu)勢(shì)，但在契約理論下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者僅僅屬于人，對(duì)高質(zhì)量的審計(jì)信息并不具備直接的內(nèi)在需求，其需求只屬于在政府法定審計(jì)條件下的需求。但企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的對(duì)高質(zhì)量審計(jì)信息的需求存在變動(dòng)，在企業(yè)成本收益的影響下，經(jīng)營(yíng)者仍然會(huì)選擇有利于自身的行為，若高質(zhì)量審計(jì)帶給企業(yè)的收益高出成本時(shí)，經(jīng)營(yíng)者仍然會(huì)對(duì)高質(zhì)量審計(jì)存在需求。
     
     （二）股東的審計(jì)需求
     
     企業(yè)大股東和小股東屬于一組相對(duì)的概念。大股東與經(jīng)營(yíng)者同樣不具備高質(zhì)量審計(jì)的內(nèi)在需求，但由于手握股權(quán)，大股東能直接對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行干預(yù)，例如采取內(nèi)部審計(jì)的措施把控住企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，尤其是在目前審計(jì)委托制和股權(quán)表決制的背景下，企業(yè)審計(jì)權(quán)實(shí)質(zhì)上是被大股東掌握，其是否有高質(zhì)量審計(jì)需求，取決于企業(yè)審計(jì)對(duì)其收益的影響。而小股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)微乎其微，難以影響到企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為，而高質(zhì)量的企業(yè)審計(jì)對(duì)其而言，意味著可提升對(duì)人的監(jiān)控力度，從而可對(duì)經(jīng)營(yíng)者和大股東某些自利行為進(jìn)行約束，從而有效維護(hù)自身收益。同時(shí)，企業(yè)剩余風(fēng)險(xiǎn)通常是有小股東在承擔(dān)，因此本質(zhì)上而言小股東強(qiáng)烈需求高質(zhì)量審計(jì)。
     
     （三）政府部門(mén)的審計(jì)需求
     
     政府部門(mén)與小股東的弱勢(shì)地位不同，其具備強(qiáng)制監(jiān)督權(quán)，同時(shí)，政府部門(mén)的高質(zhì)量審計(jì)需求會(huì)直接影響到企業(yè)的審計(jì)需求行為。為了履行自身的行政責(zé)任，維護(hù)企業(yè)投資者的合法權(quán)益，政府部門(mén)同樣對(duì)高質(zhì)量審計(jì)有明顯需求，需要高質(zhì)量審計(jì)為行政決策提供幫助，對(duì)企業(yè)所披露信息的真實(shí)性進(jìn)行判斷，因此政府部門(mén)會(huì)對(duì)審計(jì)質(zhì)量表示持續(xù)關(guān)注，但在監(jiān)督過(guò)程中，政府工作人員應(yīng)將工作重心放在審計(jì)工作本身，而不是展現(xiàn)出對(duì)某類(lèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的特有偏好。
     
     三、引導(dǎo)企業(yè)高質(zhì)量審計(jì)需求的措施
     
     （一）推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)育
     
     高質(zhì)量審計(jì)的需求來(lái)源于高度市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)，因此要進(jìn)一步推動(dòng)證券市場(chǎng)的改革，盡量減少行政干預(yù)，保證需求者能順利表達(dá)審計(jì)需求，從而對(duì)企業(yè)的高質(zhì)量審計(jì)需求進(jìn)行合理引導(dǎo)。對(duì)于企業(yè)發(fā)行證券而言，在上市資格、發(fā)行數(shù)量、市值等環(huán)節(jié)上最重要的不是政府的審批，而是得到市場(chǎng)的充分認(rèn)可，企業(yè)面對(duì)的是整個(gè)市場(chǎng)和廣大投資者，因此在對(duì)證券市場(chǎng)化進(jìn)行改革時(shí)，我國(guó)可借鑒歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟模式，提高會(huì)計(jì)師事務(wù)所在證券市場(chǎng)中的估價(jià)效應(yīng)，推動(dòng)企業(yè)對(duì)高質(zhì)量審計(jì)的堅(jiān)實(shí)需求，但這項(xiàng)措施需要強(qiáng)有力的法律支持，因此還需完善配套法律。例如完善投資者合法權(quán)益的保護(hù)機(jī)制，為高質(zhì)量審計(jì)需求創(chuàng)設(shè)法律環(huán)境。為了杜絕二者合謀，私吞外部投資者資金，法律還需針對(duì)這一問(wèn)題出臺(tái)對(duì)應(yīng)的懲治措施，增大造價(jià)、合謀的違約成本，從而滿足投資者的高質(zhì)量審計(jì)需求。
     
     （二）保持政府監(jiān)管的獨(dú)立性
     
     政府監(jiān)管部門(mén)需隨時(shí)保持獨(dú)立性，以公平、公正、強(qiáng)制的第三方地位開(kāi)展監(jiān)管工作，從而引導(dǎo)企業(yè)對(duì)審計(jì)的需求。一是形式上保持獨(dú)立。政府監(jiān)管人員不能與各種利益群體與證券市場(chǎng)主體有直接關(guān)聯(lián)，應(yīng)采取回避制度，嚴(yán)格避免這種關(guān)系的存在。二是實(shí)質(zhì)上保持獨(dú)立。政府監(jiān)管人員需在法定職權(quán)條件下依法辦事，切實(shí)公正的擔(dān)負(fù)起監(jiān)管責(zé)任。
     
     （三）打破控制權(quán)市場(chǎng)
     
     隨著我國(guó)控制權(quán)市場(chǎng)日漸活躍，大部分投資者會(huì)更為重視高質(zhì)量審計(jì)信息在企業(yè)控制權(quán)估價(jià)中的作用，對(duì)高質(zhì)量審計(jì)的需求也會(huì)日益凸顯。因此，在推動(dòng)企業(yè)控制權(quán)市場(chǎng)化的同時(shí)要打破企業(yè)控制器的壟斷，引入外部市場(chǎng)監(jiān)督約束機(jī)制，并將其作為對(duì)大股東和經(jīng)營(yíng)者自利行為的可置信威脅，促使其履行契約，并對(duì)高質(zhì)量審計(jì)提出主動(dòng)需求，從而將有利信號(hào)傳遞給整個(gè)市場(chǎng)，有利于提升企業(yè)市值。
     
     四、結(jié)束語(yǔ)
     
     企業(yè)的審計(jì)需求實(shí)質(zhì)上是企業(yè)各個(gè)契約方博弈的均衡結(jié)果，契約作為對(duì)利益各方進(jìn)行聯(lián)結(jié)的一種機(jī)制，在收益大于成本的條件下可誘發(fā)需求者產(chǎn)生高質(zhì)量的審計(jì)需求，并轉(zhuǎn)化成企業(yè)的內(nèi)在需求。目前的主要問(wèn)題在于需求主體難以通過(guò)契約對(duì)真實(shí)需求進(jìn)行表達(dá)，具體可通過(guò)推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)育成熟、打破控制權(quán)市場(chǎng)壟斷、加強(qiáng)政府監(jiān)管等途徑進(jìn)行解決，從而提高外部投資者對(duì)企業(yè)的制衡力，保障企業(yè)高質(zhì)量審計(jì)需求的路徑通暢。
     
     參考文獻(xiàn)：
     
     [1]付書(shū)博.審計(jì)中的理論分析--基于信息不對(duì)稱(chēng)視角[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2016，（7）：79-81
     
    第2篇：證券市場(chǎng)主要功能范文
     
     從國(guó)際上來(lái)看，改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化進(jìn)程已有了較大的進(jìn)展，對(duì)外貿(mào)易依存度不斷提高。特別是2001年加入世界貿(mào)易組織（WTO）后，中國(guó)的對(duì)外開(kāi)放度需要進(jìn)一步提高，中國(guó)的金融市場(chǎng)必須遵循國(guó)際準(zhǔn)則和達(dá)成的金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)議逐步開(kāi)放，在經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程中，金融全球化是不可避免的。而目前我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)一片空白，沒(méi)有降低投資風(fēng)險(xiǎn)的套期保值工具，這與中國(guó)的大國(guó)地位不相匹配，也不利于中國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)的進(jìn)一步國(guó)際化和進(jìn)一步發(fā)展需要金融風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)配套完善。
     
     另外，股指期貨不僅僅是一種避險(xiǎn)兼投資工具，而且是一種資源，在經(jīng)濟(jì)一體化和金融全球化下，資源是共享的，如果我們不去開(kāi)發(fā)利用，就有可能被歐美或亞太鄰國(guó)搶占，這不僅是一種對(duì)資源的浪費(fèi)，而且將使我國(guó)在加入世界貿(mào)易組織后的金融市場(chǎng)處于被動(dòng)且極其尷尬的境地。股指期貨資源若被別人捷足先登，不僅導(dǎo)致資本市場(chǎng)長(zhǎng)期受制于人，而且也蓋金融穩(wěn)定和安全埋下隱患。如1986年9月，新加坡國(guó)際金融交易所（SIMEX）搶先日本推出日經(jīng)225指數(shù)期貨交易，迫使日本于1988年9月只能以東京股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的推出股票價(jià)格指數(shù)期貨，而后大阪交易所花了差不多15年的時(shí)間才將此股指期貨的交易量趕上新加坡交易所的交易量。目前我國(guó)正面臨著類(lèi)似的壓力，2003年香港交易所推出恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)期貨，2004年美國(guó)芝加哥期權(quán)交易所推出CBOE中國(guó)股指期貨，2005年香港交易所推出新華富時(shí)中國(guó)25指數(shù)期貨，2006年新加坡交易所推出新華富時(shí)A50股指期貨。隨著中國(guó)概念股指期貨海外上市步伐的逐步推進(jìn)，中國(guó)面臨著巨大的壓力，為避免資本市場(chǎng)受制于人的尷尬境地，中國(guó)需要盡快推出滬深300股指期貨。
     
     從國(guó)內(nèi)的實(shí)際情況看，從2006年底，中國(guó)股市上演了自股票市場(chǎng)成立以來(lái)最大的一撥牛市，股票市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大，在人們歡欣鼓舞股指不斷創(chuàng)新高的同時(shí)，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷地聚積，2.27，5.30事件就是很好的例子，以及從2007年10月股指創(chuàng)下6124.04點(diǎn)的歷史高點(diǎn)至今不到一年的時(shí)間，股市的跌幅已逾60%。面對(duì)市場(chǎng)的這種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者顯得無(wú)能無(wú)力，只能聽(tīng)天由命，這對(duì)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展壯大是極不利的。中國(guó)的證券市場(chǎng)迫切地需要股指期貨來(lái)化解、規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這樣才能保證證券市場(chǎng)朝著健康的方向發(fā)展。
     
     伴隨著中國(guó)加入WTO，中國(guó)內(nèi)地企業(yè)正在積極尋求機(jī)會(huì)進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，若無(wú)配套的金融風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)，企業(yè)將很難走出國(guó)門(mén)與成熟市場(chǎng)的企業(yè)相抗衡。同時(shí)，隨著中國(guó)在世界舞臺(tái)上扮演著越來(lái)越重要的角色，越來(lái)越多的國(guó)際投資者關(guān)注中國(guó)的資本市場(chǎng)。在金融風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)空白的情況下，投資者不能獲得很好的保障，則市場(chǎng)對(duì)其的吸引力自然要大打折扣。由此可見(jiàn)，中國(guó)的資本市場(chǎng)迫切地需要金融風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)。
     
     從客觀上分析，股指期貨是我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)建設(shè)的突破口。金融風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)主要包括利率期貨市場(chǎng)、外匯期貨市場(chǎng)及股指期貨市場(chǎng)。由于期貨的一個(gè)主要功能就是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，如果利率還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，利率是固定的，就不需要利率期貨來(lái)發(fā)現(xiàn)價(jià)格，所以，在我國(guó)利率尚未市場(chǎng)化前，不大可能會(huì)推出利率期貨。同樣，在人民幣未實(shí)現(xiàn)自由兌換前，外匯期貨也不具備基本前提。股指期貨則不同，其基礎(chǔ)產(chǎn)品是股票指數(shù)，代表的是股票市場(chǎng)的趨勢(shì)，而股票市場(chǎng)具有透明度高、流通性好、規(guī)模大、交易公開(kāi)化的特點(diǎn)，這為股指期貨提供了良好的現(xiàn)貨基礎(chǔ)。
     
     另外，我國(guó)已基本具備推出股指期貨的條件。從市場(chǎng)條件來(lái)看，我國(guó)的股票市場(chǎng)已初具規(guī)模，截至2008年6月底，我國(guó)股票市價(jià)總值達(dá)178035.1億元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值65%，并且形成了一批專(zhuān)業(yè)的期貨管理與投資者隊(duì)伍，發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場(chǎng)和人才及經(jīng)驗(yàn)是股指期貨市場(chǎng)的保障；從制度條件來(lái)看，我國(guó)期貨業(yè)已形成證監(jiān)會(huì)、期貨交易所的兩級(jí)監(jiān)管模式，并且已頒布《證券法》和《期貨交易管理暫行條例》，這將促進(jìn)股指期貨交易在法制化、規(guī)范化發(fā)展的道路上正常運(yùn)行；從技術(shù)條件來(lái)看，我國(guó)具有發(fā)達(dá)的互聯(lián)網(wǎng)，有強(qiáng)大的電子交易平臺(tái)，具有先進(jìn)、高效、完善、統(tǒng)一的結(jié)算系統(tǒng)。
     
     由此可見(jiàn)，在外有國(guó)際壓力內(nèi)有國(guó)內(nèi)需求的背景下，中國(guó)應(yīng)該盡快推出自己的股指期貨，并且中國(guó)已基本具備股指期貨的推出條件。股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值、投機(jī)、資產(chǎn)配置等功能，將為中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生積極而又重大的影響。
     
    第3篇：證券市場(chǎng)主要功能范文
     
     從全球范圍來(lái)看,股指期貨自誕生以來(lái),便以其低成本、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)等特征吸引了大量資金的參與,目前已經(jīng)成為世界上交易量最大和流動(dòng)性最好的金融衍生產(chǎn)品之一,被公認(rèn)為是股市上最為有效的分散風(fēng)險(xiǎn)的工具之一。截至2008年底,全球股指期貨占全球交易量的比重已經(jīng)高達(dá)36.76%(見(jiàn)表1)。
     
     股指期貨發(fā)展歷程回顧
     
     自1982年堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出首支股票指數(shù)期貨以來(lái),股指期貨己經(jīng)在全球取得了快速的發(fā)展,其發(fā)展大致可以分為初始發(fā)展階段、相對(duì)停滯期和蓬勃發(fā)展期三個(gè)階段。
     
     初始發(fā)展階段(1982～1988年)。20世紀(jì)70年代,股市危機(jī)頻繁出現(xiàn),接二連三的暴跌給股民與機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)了巨大的損失。雖然機(jī)構(gòu)投資者能夠通過(guò)投資組合管理以規(guī)避股市的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),但對(duì)于齊漲共跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍是束手無(wú)策。因此,創(chuàng)造類(lèi)似于外匯期貨和利率期貨等可用于規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的股市避險(xiǎn)工具便顯得日益迫切。有鑒于此,KCBT在1982年2月24日推出了世界上第一個(gè)股指期貨產(chǎn)品――價(jià)值線指數(shù)(Value Line Index)期貨合約。同年4月21日芝加哥商業(yè)交易所(CME)推出了標(biāo)準(zhǔn)普爾500(S&P500)股票指數(shù)期貨交易,緊接著紐約期貨交易所(NYSE)也于同年5月6日推出NYSE綜合指數(shù)期貨交易。股指期貨一誕生,就取得了空前的成功。價(jià)值線指數(shù)期貨合約上市當(dāng)天交易量近1800張,當(dāng)年就成交了35萬(wàn)張。S&P500股指期貨的成交量則更大,上市當(dāng)天的交易量就達(dá)到3963張,當(dāng)年達(dá)到150萬(wàn)張。
     
     股指期貨的成功,不僅大大促進(jìn)了美國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)模,而且也引發(fā)了世界性的股指期貨交易熱潮。1983年2月,澳大利亞的悉尼期貨交易所(SFE)推出澳大利亞證券交易所普通股價(jià)格指數(shù)(ASE)期貨交易。1984年1月加拿大多倫多期貨交易所(TFE)推出多倫多證券交易所300種股票價(jià)格指數(shù)(TSE300)期貨交易。1984年5月倫敦國(guó)際金融期貨交易所(LIFFE)推出金融時(shí)報(bào)―證券交易所100種股票價(jià)格指數(shù)(FTSE-100)期貨交易。1986年5月香港期貨交易所(HKFE)推出恒生指數(shù)(HSI)期貨交易。1988年9月大阪證券交易所(OSE)和東京證券交易所(TSE)分別推出日經(jīng)225指數(shù)(Nikkei225)期貨交易和東證股價(jià)指數(shù)(TOPIX)期貨交易。
     
     相對(duì)停滯期(1988～1990年)。1987年10月的全球股票暴跌重創(chuàng)了全球股市。美國(guó)政府在分析股災(zāi)形成原因時(shí)認(rèn)為,如同導(dǎo)致了1929年股災(zāi)的賣(mài)空機(jī)制一樣,股指期貨也是導(dǎo)致本次股災(zāi)的罪魁禍?zhǔn)住２继m迪報(bào)告得出了投資者在股指期貨市場(chǎng)上的組合保險(xiǎn)與指數(shù)套利交易策略最終導(dǎo)致了市場(chǎng)崩潰的結(jié)論,股指期貨不幸成為了替罪羊,因而全球股指期貨市場(chǎng)發(fā)展陷入低谷之中。
     
     蓬勃發(fā)展期(20世紀(jì)90年代后至今)。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展,以及全球金融市場(chǎng)的日益國(guó)際化,股指期貨的發(fā)展速度更為迅猛。發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家相繼推出了以自己國(guó)家或地區(qū)的股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨交易,比如德國(guó)、意大利、奧地利、比利時(shí)、瑞士、西班牙、俄羅斯、菲律賓、韓國(guó)以及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)。而新加坡國(guó)際金融交易所(SIMEX)更是首開(kāi)交易國(guó)外股指期貨之風(fēng),于1986年9月推出了Nikkei225期貨交易,2006年9月推出了新華富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)。1990年9月,CBOT也推出了日本的TOPIX期貨交易。CME和新加坡交易所衍生產(chǎn)品部(SGX-DT)于1997年初都搶先上市了以臺(tái)灣股票指數(shù)為標(biāo)的物的指數(shù)期貨合約(見(jiàn)表2)。
     
     股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)的影響
     
     從理論上來(lái)講,衍生品市場(chǎng)與原生品市場(chǎng)本質(zhì)上是一種互補(bǔ)關(guān)系,原生品市場(chǎng)的主要功能是融資和投資,衍生品市場(chǎng)的主要功能是分散風(fēng)險(xiǎn),使得原生品市場(chǎng)的運(yùn)作更為流暢和有效。雖然股指期貨作為期貨市場(chǎng)的一種創(chuàng)新品種,但由于其以具有代表性的股票指數(shù)作為標(biāo)的物,因而其價(jià)格的波動(dòng)就不可避免地會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響。從國(guó)外股指期貨的發(fā)展歷程來(lái)看,股指期貨的迅速發(fā)展一方面對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)起到了積極的作用。另一方面,其好比一把“雙刃劍”,對(duì)股票市場(chǎng)也有一些消極的影響。
     
     積極影響
     
     價(jià)格發(fā)現(xiàn)與燙平股票市場(chǎng)的波動(dòng)
     
     從國(guó)外股指期貨經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,股指期貨價(jià)格的變動(dòng)領(lǐng)先于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)。股指期貨市場(chǎng)由于其自身的特點(diǎn),在流動(dòng)性和交易成本上具有較大的優(yōu)勢(shì),因而對(duì)信息反應(yīng)更為靈敏,期貨交易者大都熟悉某種資產(chǎn)的行情,有豐富的經(jīng)營(yíng)知識(shí)和廣泛的信息渠道以及分析、預(yù)測(cè)方法,其結(jié)合自身的成本、預(yù)期收益對(duì)資產(chǎn)的價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行分析的判斷,因而能夠反映供求變動(dòng)趨勢(shì)。隨著股指期貨市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善,期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能越來(lái)越完善,期貨價(jià)格將在更大范圍內(nèi)綜合反映更多的供求影響因素,更準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格變化的趨勢(shì)。從理論上來(lái)說(shuō)期貨的價(jià)格和現(xiàn)貨的價(jià)格在到期日將趨于一致。
     
     從長(zhǎng)期看來(lái),股指期貨的推出可以減緩市場(chǎng)價(jià)格的劇烈的波動(dòng)。在2008年金融危機(jī)中滬指最大跌幅高達(dá)70%,而作為危機(jī)的始作俑者,美國(guó)同期的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌幅則為50%,遠(yuǎn)低于滬指。究其原因在于西方證券市場(chǎng)有股指期貨作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具,投資者可以迅速構(gòu)建股指期貨頭寸以對(duì)沖股票市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)。
     
     增強(qiáng)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性及交易量
     
     從套期保值者和投機(jī)者進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)來(lái)看,股市的流動(dòng)性和規(guī)模都將有較大的提高,而且股指期貨的交易量的提高也會(huì)提高股票市場(chǎng)的交易量。雖然,股指期貨的市場(chǎng)規(guī)模有可能超過(guò)股票市場(chǎng)的規(guī)模,但這并沒(méi)有影響股指對(duì)股市流動(dòng)性的長(zhǎng)期推動(dòng)作用。
     
     而股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)間的大量頻繁套利也將增加對(duì)股票指數(shù)成份股票的交易量,同時(shí)也會(huì)縮小買(mǎi)盤(pán)和賣(mài)盤(pán)之間的價(jià)差,從而提高現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。例如:CME推出S&P500股票價(jià)格指數(shù)期貨后,在短短的三年時(shí)間就大大超過(guò)了紐約證券交易所股票現(xiàn)貨的成交量。香港在1986年推出恒生指數(shù)期貨后,股票現(xiàn)貨的交易量當(dāng)年就增長(zhǎng)了60%。
     
     促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展
     
     股票市場(chǎng)缺乏規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的工具一直是機(jī)構(gòu)投資者控制入市資金量的重要因素。股指期貨上市后,社保基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金等大型機(jī)構(gòu)投資者,可以利用股指期貨對(duì)沖股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)符合其資金性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)收益。這將進(jìn)一步擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者投入股票市場(chǎng)的資金量,增加機(jī)構(gòu)投資者在股票市場(chǎng)的比例,促進(jìn)市場(chǎng)健康穩(wěn)步發(fā)展,從而完成市場(chǎng)持有結(jié)構(gòu)由個(gè)人投資者為主的投資結(jié)構(gòu)向機(jī)構(gòu)投資者的轉(zhuǎn)變。從國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展歷程來(lái)看,其高速發(fā)展的階段正值推出股指期貨之后,這一現(xiàn)象在美國(guó)更加的明顯。此外,隨著機(jī)構(gòu)投資者的大量進(jìn)入,股票市場(chǎng)的容量也得到了進(jìn)一步的擴(kuò)大。
     
     優(yōu)化股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)
     
     伴隨著股指期貨的推出和發(fā)展,指數(shù)中對(duì)股指有較強(qiáng)影響力、基本面較好、流動(dòng)性較高的權(quán)重藍(lán)籌股必將會(huì)受到更多機(jī)構(gòu)投資者的青睞,而一些基本面較差的中小盤(pán)股的活躍程度將日漸萎縮。股市的結(jié)構(gòu)將逐步兩極分化,主要的藍(lán)籌股群體決定了大盤(pán)的方向,藍(lán)籌價(jià)值型投資理念將占劇市場(chǎng)主導(dǎo)地位。而這種股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)兩極分化的格局,也正是目前國(guó)外股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀。
     
     消極影響
     
     交易轉(zhuǎn)移
     
     長(zhǎng)期來(lái)看,股指期貨的推出活躍了市場(chǎng)氣氛,增加了股市交易量。但由于股票指數(shù)期貨交易對(duì)于股票現(xiàn)貨交易有著低交易成本、低保證金、高杠桿等優(yōu)點(diǎn)。因此,在股指期貨推出的初期,那些投機(jī)者和偏愛(ài)高風(fēng)險(xiǎn)的投資者會(huì)將大部分資金由股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng),以獲取更高利益。在這種情況下,部分資金從股市轉(zhuǎn)向了股指期貨市場(chǎng),從而導(dǎo)致股市成交量下滑。嚴(yán)重的話,甚至可能會(huì)出現(xiàn)期貨市場(chǎng)的交易規(guī)模超過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況,從而減少股票市場(chǎng)的流動(dòng)性。比如日本在1988年9月推出股指期貨后,股指期貨的交易量大大超過(guò)了現(xiàn)貨市場(chǎng),最高時(shí)曾高達(dá)現(xiàn)貨市場(chǎng)的10倍,而在同一時(shí)期作為股指期貨標(biāo)的的現(xiàn)貨交易日見(jiàn)萎縮。
     
     市場(chǎng)間價(jià)格波動(dòng)的傳遞
     
     雖然股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和價(jià)格平抑的功能,因此推出股指期貨后長(zhǎng)期內(nèi)有利于股市穩(wěn)定股市的價(jià)格。但由于期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的信息反映機(jī)制和靈敏程度的不同,而且由于股指期貨是對(duì)未來(lái)的預(yù)期,預(yù)期帶有很大的不確定性,所以股指期貨的價(jià)格波動(dòng)一般比現(xiàn)貨市場(chǎng)更為強(qiáng)烈。鑒于兩個(gè)市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性,股指期貨的價(jià)格波動(dòng)往往通過(guò)套利交易或其他渠道,又會(huì)迅速影響股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格,加大股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)(見(jiàn)圖1)。而由套利交易,市場(chǎng)操縱等交易者市場(chǎng)行為和現(xiàn)金結(jié)算制度所造成的“到期日效應(yīng)”對(duì)股價(jià)的影響則更大,例如2009年11月24日我國(guó)股票市場(chǎng)的大跌便是受新加坡新華富時(shí)中國(guó)A50股指合約交割的影響。但從長(zhǎng)期來(lái)看,股指期貨的推出并不會(huì)從根本上改變股市自身的運(yùn)行規(guī)律及價(jià)格走勢(shì)(見(jiàn)表3),影響股票市場(chǎng)的因素還主要取決于公司業(yè)績(jī)、資金的流動(dòng)性及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。因而,股指期貨的規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之作用仍然是主流。
     
     市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的傳遞效應(yīng)
     
     由于股指期貨天然聯(lián)結(jié)著期貨市場(chǎng)與股票現(xiàn)貨市場(chǎng),因此,股指期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將可能通過(guò)不同的方式傳遞到股票市場(chǎng),而且這種風(fēng)險(xiǎn)的傳遞效應(yīng)具有極大的破壞性。
     
     一是股指期貨交易機(jī)制不夠完善帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。主要是交易所各項(xiàng)交易規(guī)則和制度不完善。如漲跌停板制度、保證金制度、交割結(jié)算制度等不完善。據(jù)研究分析,香港期貨交易所的相關(guān)結(jié)算制度、風(fēng)險(xiǎn)管理制度不健全是造成香港股市1987年股市暴跌的重要因素之一。而造成我國(guó)“3?27”國(guó)債期貨事件的一個(gè)主要原因也是交易規(guī)則不完善,過(guò)低的保證金比例(保證金大概只有合約市值的1%)、未實(shí)行漲跌停板制度、未實(shí)行持倉(cāng)限量制度等。
     
     二是市場(chǎng)運(yùn)行失靈產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。在1987年全球股市大崩盤(pán)后許多報(bào)告均認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)的源頭是程序交易。雖然后來(lái)許多研究發(fā)現(xiàn)程序交易并不是最重要的因素,但程序交易卻起到了直接的作用。由于股市下跌,風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者賣(mài)出股指期貨以降低持股比例,期貨賣(mài)方的壓力使得期貨合約的價(jià)格低于期貨的理論價(jià)格,計(jì)算機(jī)程序認(rèn)為有套利機(jī)會(huì),進(jìn)而買(mǎi)進(jìn)股指期貨的同時(shí)賣(mài)出股票,致使股市再度下跌,繼而又觸發(fā)了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者的期貨賣(mài)出,這樣一來(lái)就形成了惡性循環(huán),最終使得股市大跌。
     
     三是可能產(chǎn)生不公平的交易行為以及操縱市場(chǎng)的情況。由于股指期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間客觀的存在某種聯(lián)系。這就使一些大投資者可能在交易中以犧牲小投資者的利益來(lái)運(yùn)用股指期貨交易來(lái)操縱市場(chǎng),以謀取高額利益。此外,由于運(yùn)用股指期貨的投資者通常也是股票自營(yíng)商或者是股票經(jīng)紀(jì)商,這就使得他們?cè)诮?jīng)營(yíng)自營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí),搶在客戶之前交易為其自營(yíng)賬戶下單以賺取利潤(rùn),從而在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生了不公平的行為。
     
     推出正當(dāng)時(shí)
     
     筆者認(rèn)為,隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展,股指期貨推出的條件日臻成熟。
     
     第一,股票市場(chǎng)將進(jìn)入全流通時(shí)代,已經(jīng)滿足推出股指期貨的要求。經(jīng)過(guò)近些年股權(quán)分置改革,我國(guó)股票市場(chǎng)全流通紛至沓來(lái)。截至2009年12月21日收盤(pán),兩市流通市值與總市值比為63.35%,2010年底有望達(dá)到90%,市場(chǎng)正加速向全流通時(shí)代過(guò)渡。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,成為股指期貨標(biāo)的物的資產(chǎn)的指數(shù)必須具備交易活躍、覆蓋率高等特點(diǎn)。要建立穩(wěn)定的股票指數(shù)期貨體系,股票指數(shù)就要滿足上述的兩個(gè)特點(diǎn),不能受到人為的操縱。截至2009年12月21日,滬深300成分股的總市值已經(jīng)達(dá)到20.8萬(wàn)億元,占全部A股總市值的75.93%,滬深300成分股對(duì)整體市場(chǎng)的代表性較強(qiáng)。因此,以滬深300為標(biāo)的推出股指期貨的條件已經(jīng)完全具備。
     
     第二,機(jī)構(gòu)投資者有對(duì)股指期貨的訴求。隨著我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的快速壯大,缺乏對(duì)沖機(jī)制已成為制約其繼續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素,推出股指期貨是市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的共同愿望。目前國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者由于缺乏必要的做空工具,僅靠單邊做多的投資操作必然面臨巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)歷了2007年的暴漲和2008年的暴跌行情后,其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制的需求更為強(qiáng)烈。一旦股指期貨推出,機(jī)構(gòu)投資者在投資運(yùn)作中引入股指期貨套保,將引領(lǐng)A市場(chǎng)價(jià)值投資理念的回歸。
     
     第三,操縱滬深300指數(shù)可能性不再。1995年“3?27”國(guó)債期貨事件的陰影,一直影響著股指期貨的推出。由于當(dāng)年國(guó)債量小,在風(fēng)險(xiǎn)控制措施不完善的情況下,國(guó)債期貨很容易通過(guò)操縱現(xiàn)貨市場(chǎng)的走勢(shì)來(lái)達(dá)到逼倉(cāng)的目的。而截至2009年11月底,中國(guó)A股總市值已達(dá)23.6萬(wàn)億人民幣(折合3.46萬(wàn)億美元),成為全球第三大市值市場(chǎng),位居美國(guó)(14.64萬(wàn)億美元)和日本(3.52萬(wàn)億美元)之后。其中,上海和深證交易所分別列全球交易所市值排名第6位和第16位,市值分別為2.62萬(wàn)億美元和0.84萬(wàn)億美元,而滬深300成分股的總市值占全部A股總市值的75.93%。在這樣的背景下,單純的操縱已不可能出現(xiàn),推出股指期貨已到了“萬(wàn)事俱備,只欠東風(fēng)”的階段。
     
     第四,目前股指期貨推出的各種制度和技術(shù)準(zhǔn)備已經(jīng)基本就緒。從2006年7月份股指期貨規(guī)則草案意見(jiàn)征求會(huì)在滬舉行,到2007年8月份股票和股指期貨跨市場(chǎng)監(jiān)管體制確立,再到2008年9月份底28家券商獲得IB業(yè)務(wù)資格,再到2009年11月30日的期市統(tǒng)一開(kāi)戶順利完成,標(biāo)志著股指期貨籌備過(guò)程中的各項(xiàng)基礎(chǔ)工作已經(jīng)完成。另外,中金所開(kāi)展了三年多的股指期貨仿真交易及各年度的應(yīng)急演練也為股指期貨的推出鋪平道路。
     
    第4篇：證券市場(chǎng)主要功能范文
     
     [關(guān)鍵詞]金融市場(chǎng);市場(chǎng)經(jīng)濟(jì);創(chuàng)新
     
     [中圖分類(lèi)號(hào)]F832.5[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1672-2426(2014)07-0055-05
     
     金融市場(chǎng)在資金過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)主體與資金不足的經(jīng)濟(jì)主體之間架起了一座溝通的橋梁，調(diào)節(jié)資金的過(guò)剩與短缺，強(qiáng)化資金的流動(dòng)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開(kāi)金融業(yè)的配合，中國(guó)金融市場(chǎng)改革一直是經(jīng)濟(jì)改革中最為活躍的部分之一，從信貸市場(chǎng)的發(fā)展，到產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的建立，無(wú)不體現(xiàn)著金融業(yè)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的支持。
     
     一、金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展凸顯其重要性
     
     金融市場(chǎng)是資金供求雙方運(yùn)用各種金融工具、通過(guò)各種途徑實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通的交易活動(dòng)的總稱(chēng)。可以認(rèn)為，金融市場(chǎng)是金融領(lǐng)域各種市場(chǎng)的總稱(chēng)，包括三層含義：金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的有形場(chǎng)所和無(wú)形場(chǎng)所；反映金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系；金融資產(chǎn)交易過(guò)程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制，其中最主要的是價(jià)格機(jī)制。金融體系在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中居于核心的地位，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，金融市場(chǎng)通過(guò)把資金在當(dāng)前和未來(lái)之間進(jìn)行分配，強(qiáng)化了資金需求者（赤字單位）和資金供給者（盈余單位）之間的融通，有效地組織著借貸資本的運(yùn)動(dòng)，整個(gè)社會(huì)的生產(chǎn)、消費(fèi)和投資都可通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制作用，在收益極大的前提下進(jìn)行有序的組合，在一個(gè)不確定的環(huán)境中使資源得到高效配置。其主要功能是資金融通，即實(shí)現(xiàn)貨幣資金從大量的資金剩余領(lǐng)域向相對(duì)較少的資金短缺領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)規(guī)模化和集約化，加速經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。金融體系的另一個(gè)主要功能就是作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段之一，通過(guò)對(duì)貨幣供應(yīng)的數(shù)量、結(jié)構(gòu)和價(jià)格（利率）的調(diào)控，保持物價(jià)的穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。在促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展上，金融體系在促進(jìn)區(qū)域分工、市場(chǎng)一體化和控制地區(qū)差距等三個(gè)主要方面發(fā)揮著重要作用。
     
     完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有賴(lài)于下述幾個(gè)因素：即技術(shù)的創(chuàng)新、生產(chǎn)要素的增多、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷完善。上述的幾個(gè)因素在當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中與金融系統(tǒng)的正常運(yùn)作有著緊密的聯(lián)系。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和資本的積累通常是同步產(chǎn)生的：當(dāng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化完善的時(shí)候，金融業(yè)的發(fā)展方向也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化，即轉(zhuǎn)移到更有效率的部門(mén)。而科技作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的因素，就要求金融資源為其提供強(qiáng)有力的資金支持。在當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，金融系統(tǒng)將分散的儲(chǔ)蓄集結(jié)在一起，然后將其合理分配到個(gè)人或單位，金融系統(tǒng)在此過(guò)程中需要通過(guò)一系列的手段來(lái)實(shí)現(xiàn)資金的合理轉(zhuǎn)移，常用的手段有增加資金的流動(dòng)性、資金轉(zhuǎn)移或降低金融風(fēng)險(xiǎn)以及提供信息等。經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展離不開(kāi)金融系統(tǒng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)；反之，不健全的金融系統(tǒng)會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。然而現(xiàn)行的金融運(yùn)轉(zhuǎn)情況使經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融系統(tǒng)二者的聯(lián)系變得更加復(fù)雜。地域間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的現(xiàn)象使其金融活動(dòng)也隨之出現(xiàn)差異。此外，隨著二者的發(fā)展，金融體系越來(lái)越占有主動(dòng)權(quán)。不同的地區(qū)其經(jīng)濟(jì)信用化的腳步往往無(wú)法實(shí)現(xiàn)同步，這就會(huì)導(dǎo)致金融資源的流動(dòng)出現(xiàn)不平衡的現(xiàn)象，最終致使區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、進(jìn)步出現(xiàn)差距。值得指出的是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)朝著金融化及貨幣化的方向發(fā)展的時(shí)候，金融的發(fā)展往往會(huì)體現(xiàn)了或多或少的超前性，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的地區(qū)通常能獲得更強(qiáng)有力的金融力量的幫助，繼而實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，發(fā)展地更快。所以，在當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形態(tài)下金融對(duì)經(jīng)濟(jì)起著決定性的作用。如此一來(lái)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡和其金融系統(tǒng)發(fā)展的程度有著緊密的聯(lián)系。不同區(qū)域間的金融系統(tǒng)的發(fā)展?fàn)顩r通常也是不一致的，這就導(dǎo)致實(shí)物資本的金融化的腳步無(wú)法實(shí)現(xiàn)同步發(fā)展，進(jìn)而致使金融資源在地區(qū)間出現(xiàn)流動(dòng)的現(xiàn)象，金融資源發(fā)展不平衡的現(xiàn)象不但打破了區(qū)域的平衡的資金供求關(guān)系，同時(shí)還使得地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異化現(xiàn)象越來(lái)越嚴(yán)重，其原因是由于在金融發(fā)展較為成熟的地區(qū)其金融發(fā)展的速度也比較快，從而能獲得更強(qiáng)大的金融平臺(tái)來(lái)為其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供幫助。
     
     金融業(yè)已發(fā)展對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正效應(yīng)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面［1］。一是收入效應(yīng)。金融發(fā)展的收入效應(yīng)，指的是貨幣余額的增加加速了貨幣化的進(jìn)程，進(jìn)而影響最終的國(guó)民收入的增加量。金融發(fā)展的效應(yīng)不但包含正收入效應(yīng)，又包括負(fù)收入效應(yīng)。正收入效應(yīng)是指貨幣作為債務(wù)中介可減少交易成本，提高生產(chǎn)效率，引起收入的增長(zhǎng)；同時(shí)，貨幣系統(tǒng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)需要提供資金及勞動(dòng)力的支持，如此一來(lái)就會(huì)縮減一些實(shí)際的資源，減少了國(guó)民收入生產(chǎn)的投入，導(dǎo)致負(fù)收入效應(yīng)的發(fā)生。由于貨幣政策的實(shí)施，正收入效應(yīng)會(huì)抵消負(fù)收入效應(yīng)。二是儲(chǔ)蓄效應(yīng)。金融發(fā)展的儲(chǔ)蓄效應(yīng)表現(xiàn)在兩個(gè)方面：收入效應(yīng)促使收入水平絕對(duì)增長(zhǎng)，在稅率和私人儲(chǔ)蓄固定的情況下，收入越高表明個(gè)人和公共的儲(chǔ)蓄及投資水平也越高；金融系統(tǒng)的深化改革使得最終的貨幣收益率也得到提高，進(jìn)而倡導(dǎo)人們多儲(chǔ)蓄。三是投資效應(yīng)。受到儲(chǔ)蓄效應(yīng)的影響使投資總額得到增加；包括儲(chǔ)蓄效應(yīng)增加了投資總額，金融深化提高了投資效率。四是就業(yè)效應(yīng)。金融深化意味著資本相對(duì)昂貴而勞動(dòng)力相對(duì)廉價(jià)，進(jìn)而使投資者選擇勞動(dòng)密集型的生產(chǎn)方式，放棄資本密集型的生產(chǎn)方式，提高就業(yè)率，提高社會(huì)的整體的就業(yè)水平。
     
     二、我國(guó)金融市場(chǎng)存在的問(wèn)題
     
     麥金農(nóng)（Mckinnon，1973）和肖（Shaw，1973）關(guān)于發(fā)展中國(guó)家金融抑制的理論以及赫爾曼、穆?tīng)柖嗫恕⑺沟俑窭牡汝P(guān)于金融約束的理論指出，在金融壓抑下，政府按照自己的偏好將金融資源投入到大的項(xiàng)目和國(guó)有部門(mén)中去，而對(duì)中小企業(yè)和非國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)支持不夠。銀行部門(mén)雖然擁有較強(qiáng)的激勵(lì)和動(dòng)力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但由于競(jìng)爭(zhēng)不足，中小企業(yè)的融資需求難以滿足。［2］金融體系不健全使得金融市場(chǎng)機(jī)制不能充分發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)生活中存在過(guò)多的金融管制措施，而受到壓制的金融反過(guò)來(lái)又阻滯了自身的發(fā)展與進(jìn)步。
     
     1．金融市場(chǎng)化程度不高。金融缺口從根本上說(shuō)是中國(guó)存在的金融壓抑造成的，實(shí)際利率沒(méi)有反映真實(shí)的資金供求，導(dǎo)致資金的過(guò)度需求和有效供給不足并存，出現(xiàn)金融缺口。信貸市場(chǎng)的利率管制、價(jià)格和數(shù)量歧視導(dǎo)致企業(yè)的逆向選擇、尋租等現(xiàn)象，浪費(fèi)了信貸資源；資本市場(chǎng)的行政管制則增加了企業(yè)的直接融資成本。［3］中國(guó)銀行體系、證券市場(chǎng)等建設(shè)的滯后加大了中小企業(yè)融資困難。中小企業(yè)在中國(guó)發(fā)展歷史相對(duì)來(lái)說(shuō)較短，但是發(fā)展速度比較快，而金融體制的改革、證券市場(chǎng)的發(fā)展等相對(duì)來(lái)說(shuō)要滯后，由于缺乏專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)，這導(dǎo)致了中小企業(yè)融資渠道過(guò)窄。在國(guó)內(nèi)金融抑制和銀行主導(dǎo)型融資的大環(huán)境下，中國(guó)的資本市場(chǎng)相對(duì)于高速發(fā)展的中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體狀況是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后的，其發(fā)展緩慢且滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。［4］在直接融資方面，中國(guó)對(duì)股票和債券發(fā)行做出規(guī)定的條件極力嚴(yán)格與苛刻，進(jìn)入的門(mén)檻過(guò)高?熏使得中小企業(yè)望而卻步，無(wú)法通過(guò)直接融資滿足自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展對(duì)資金的需求。在國(guó)外，中小企業(yè)以股票市場(chǎng)、二板市場(chǎng)、企業(yè)債券等直接融資為主，美國(guó)高達(dá)50％以上，中國(guó)僅占3％左右。目前，中國(guó)中小企業(yè)主要以間接融資為主，資金來(lái)源主要是自籌和貸款。2004年深圳證券交易所設(shè)立了中小企業(yè)板塊?熏為中小企業(yè)專(zhuān)設(shè)了一個(gè)新的融資平臺(tái)。但是其發(fā)行上市條件和上市程序與主板市場(chǎng)區(qū)分度不大。對(duì)絕大多數(shù)中小企業(yè)來(lái)講，較高的進(jìn)入門(mén)檻使在中小企業(yè)板塊上市依然可望不可及，難以實(shí)質(zhì)上為中小企業(yè)提供觸資便利。經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，2009年10月深圳證券交易所舉行了創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板儀式，這意味著醞釀10年之久的創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板，也成為中國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的新舉措，有助于中小企業(yè)融資。在發(fā)行企業(yè)債券方面，由于涉及金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，民營(yíng)中小企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券難以得到政府有關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)。另外對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，其規(guī)模小、資信記錄空白、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)時(shí)手續(xù)復(fù)雜，債券的包銷(xiāo)費(fèi)用高昂，企業(yè)難以承受。國(guó)家對(duì)上市流通債券等級(jí)的要求也是一般中小企業(yè)所難以達(dá)到的，這使得債券自由流動(dòng)性受到很大影響，投資者對(duì)小企業(yè)發(fā)行債券的信用存在顧慮，缺乏購(gòu)買(mǎi)信心，［5］中小企業(yè)難以通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券取得資金。
     
     2．金融自由化深度不夠。改革開(kāi)放以來(lái)?熏銀行業(yè)的發(fā)展歷程表明，中國(guó)的金融體系是國(guó)有銀行主導(dǎo)的金融體系，政府金融政策的重點(diǎn)一直是建立一個(gè)廣泛而發(fā)達(dá)的銀行體系。1992年之前，政府對(duì)金融部門(mén)采取的主要政策是金融壓抑，維持國(guó)有銀行在金融部門(mén)中的壟斷地位，包括準(zhǔn)入限制、規(guī)模限制、業(yè)務(wù)限制等，以便通過(guò)國(guó)有金融部門(mén)來(lái)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（主要是體制內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)）和維持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。這一目標(biāo)定位使銀行部門(mén)的功能性缺陷越來(lái)越明顯，導(dǎo)致資本配置效率下降，也難以為快速發(fā)展的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)提供金融支持。而市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的壟斷性和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的單一性還阻礙了國(guó)有銀行自身效率的提高，使其缺少改善經(jīng)營(yíng)管理、提高資產(chǎn)質(zhì)量和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在激勵(lì)，出現(xiàn)了“大而不倒”的局面。1992年之后，金融政策開(kāi)始由金融壓抑逐步轉(zhuǎn)向金融自由化，以滿足不同經(jīng)濟(jì)成分的融資需求。金融政策的轉(zhuǎn)向有助于加快國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改造，提高中國(guó)金融體系的整體效率，并逐步向市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融體系方向發(fā)展，進(jìn)而提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量。但其自由化深度不足，削弱了金融體系的資源配置功能，降低了資源配置的效率。尤其從區(qū)域視角來(lái)看，政策對(duì)地區(qū)金融深化過(guò)程具有很強(qiáng)的推動(dòng)作用，但是從沿海到內(nèi)地的改革次序使得東部地區(qū)得到了比中西部地區(qū)更多的政策支持，東部地區(qū)借此建立起了相對(duì)完善的金融體系?熏而西部地區(qū)從西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略中逐漸獲得了政策優(yōu)惠，中部崛起戰(zhàn)略則開(kāi)始得更晚。無(wú)論是從速度還是效率上來(lái)看，中部和西部地區(qū)的金融深化程度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于東部地區(qū)。區(qū)域金融發(fā)展不平衡的結(jié)果是，本來(lái)需要大量投資的中西部地區(qū)難以獲得相應(yīng)資金，而原本擁有充裕資本的東部地區(qū)又從中西部地區(qū)吸引了資金。投資渠道的單一以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不穩(wěn)定，導(dǎo)致這些資金涌入股市、房市，進(jìn)一步加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供需矛盾。區(qū)域金融發(fā)展不平衡的另一個(gè)影響則是加劇了“割裂”性的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使得資本報(bào)酬率在三大區(qū)域間的差異進(jìn)一步拉大，進(jìn)而則影響了全國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量。
     
     3．金融創(chuàng)新能力不強(qiáng)。創(chuàng)新是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力尤其是金融企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力形成的重要源泉，因?yàn)楝F(xiàn)代金融業(yè)具有知識(shí)密集、技術(shù)密集和資本密集的特點(diǎn)，金融業(yè)務(wù)、金融管理、金融機(jī)構(gòu)以及金融制度的創(chuàng)新成為提高金融績(jī)效的必然路徑，現(xiàn)實(shí)中富有競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)際金融集團(tuán)如花旗、匯豐都能通過(guò)金融產(chǎn)品和技術(shù)等創(chuàng)新，向全球客戶提供一站式服務(wù)以求獲得利益增長(zhǎng)。中國(guó)金融機(jī)構(gòu)由于體制、技術(shù)和觀念上的制約，使其金融自主創(chuàng)新意識(shí)不強(qiáng)和創(chuàng)新能力不足。外資金融機(jī)構(gòu)由于熟悉國(guó)際金融領(lǐng)域，長(zhǎng)期分析國(guó)際金融形勢(shì)，注重市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，早已經(jīng)通過(guò)市場(chǎng)磨練形成創(chuàng)新制勝的觀念?熏并具備很強(qiáng)的技術(shù)和金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力。基于此，外資金融機(jī)構(gòu)可迅速確立在新型金融業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)，建立業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)壁壘，爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)客戶，建立高端業(yè)務(wù)，壓縮中資金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)空間，加大中資金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力提升的時(shí)間成本。
     
     4．風(fēng)險(xiǎn)管理水平不高。風(fēng)險(xiǎn)管理能力是提升金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要保證。金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解，以及對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的管理，包括識(shí)別、交易和轉(zhuǎn)移，始終是金融業(yè)永恒的話題。從當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，金融風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制仍然是全球金融業(yè)面臨的重大問(wèn)題，金融全球化給全世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了極大的商業(yè)機(jī)會(huì)，提供了更多的金融融資渠道，但由于金融生態(tài)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)，最終會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，并形成金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)成因復(fù)雜的金融風(fēng)險(xiǎn)，外資金融機(jī)構(gòu)一般都已推行全面風(fēng)險(xiǎn)管理制度，建立涵蓋信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，擁有先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和手段。近年來(lái)，盡管中國(guó)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理水平已有所提高，風(fēng)險(xiǎn)管理能力有所增強(qiáng)，但在風(fēng)險(xiǎn)管理的理念、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)處置的方法等方面，與外資金融機(jī)構(gòu)相比仍有一定的差距，這樣勢(shì)必就會(huì)影響到中國(guó)金觸機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。
     
     三、完善金融市場(chǎng)的路徑選擇
     
     目前，世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)復(fù)雜多變，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)尚未完全消除，聯(lián)合國(guó)的《2013年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》報(bào)告指出，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在2013年很可能會(huì)繼續(xù)保持低迷，并且在隨后的兩年中全球經(jīng)濟(jì)面臨滑入再度衰退的極大風(fēng)險(xiǎn)。有鑒于此，金融市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的實(shí)際需求進(jìn)行體系建設(shè)，充分發(fā)揮金融市場(chǎng)的核心作用。根據(jù)不同類(lèi)型的企業(yè)需求，兼顧企業(yè)的投融資需求、避險(xiǎn)需求和國(guó)家的宏觀調(diào)控需求，為金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放與國(guó)際化準(zhǔn)備條件；實(shí)現(xiàn)多層次金融市場(chǎng)的全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展。因此，加強(qiáng)金融市場(chǎng)創(chuàng)新、金融管理創(chuàng)新和金融監(jiān)管創(chuàng)新十分重要，以便更好地促進(jìn)金融市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)行，在提高金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率的基礎(chǔ)上，提高金融資源的開(kāi)發(fā)利用和再配置效率，提高社會(huì)投融資的便利度和滿足度，加大金融業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)力度，促進(jìn)金融發(fā)展，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量。
     
     1．金融投資創(chuàng)新。經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來(lái)越依賴(lài)兩個(gè)動(dòng)力――創(chuàng)新與企業(yè)家精神。其中，金融投資將激發(fā)企業(yè)家的創(chuàng)新激情。同時(shí)，金融投資創(chuàng)新也將促進(jìn)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。創(chuàng)新既是企業(yè)家精神的實(shí)質(zhì)，也是創(chuàng)業(yè)投資的核心。創(chuàng)業(yè)投資是投入到具有巨大增長(zhǎng)潛力的創(chuàng)新型企業(yè)或項(xiàng)目的一種非公開(kāi)權(quán)益資本，或權(quán)益資本連接，它是非公開(kāi)權(quán)益資本的一個(gè)子范疇，是一種特殊的非公開(kāi)權(quán)益資本。它是通過(guò)積極參與所投資企業(yè)建設(shè)并最終實(shí)現(xiàn)資本增值的、新型的具有生命力的資本運(yùn)作模式。創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新的關(guān)系不僅在于它對(duì)于創(chuàng)新本身的貢獻(xiàn)，更在于它促成創(chuàng)新項(xiàng)目的商品化過(guò)程，在于它為創(chuàng)新提供了實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的平臺(tái)或渠道。風(fēng)險(xiǎn)投資是通過(guò)幫助創(chuàng)業(yè)者來(lái)建造這些企業(yè)，從而使創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)價(jià)值。創(chuàng)業(yè)投資不是投入現(xiàn)在，而是著眼未來(lái)，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)共存是創(chuàng)業(yè)投資的重要特點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)投資對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)具有較高的容忍度，是因?yàn)樗鼘?duì)于機(jī)會(huì)的不懈追求。為了追逐高額回報(bào)，創(chuàng)業(yè)投資往往投入那些快速增長(zhǎng)的具有巨大市場(chǎng)潛力的企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資被譽(yù)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的發(fā)動(dòng)機(jī)，這是由于創(chuàng)業(yè)投資是對(duì)于一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未來(lái)的投資，是對(duì)于一個(gè)國(guó)家的新的增長(zhǎng)力的投資，是對(duì)于一個(gè)國(guó)家的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的投資。因此，各國(guó)（地區(qū)）政府都大力支持創(chuàng)業(yè)投資，政府對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資的支持尤其體現(xiàn)在其對(duì)于科技企業(yè)的投資上。
     
     2．金融監(jiān)管創(chuàng)新。隨著中國(guó)金融業(yè)全面對(duì)外資開(kāi)放，如何加強(qiáng)對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管將是監(jiān)管部門(mén)面臨的挑戰(zhàn)。監(jiān)管理論的成本收益說(shuō)不是單純地回答需要不需要監(jiān)管，監(jiān)管好還是不好的問(wèn)題，而是提出應(yīng)當(dāng)在成本和收益中權(quán)衡，以實(shí)現(xiàn)“適度監(jiān)管”，提高監(jiān)管效率。精確衡量監(jiān)管的成本和收益雖然不易，但對(duì)單個(gè)監(jiān)管政策進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)可以通過(guò)定量和定性相結(jié)合的方法在不同選項(xiàng)之間進(jìn)行擇優(yōu)。在不同國(guó)家，金融監(jiān)管的成本和收益具有制度差異。由于中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，所處的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和法律制度不同，監(jiān)管的成本和收益的具體內(nèi)容可能與發(fā)達(dá)國(guó)家有所不同，這就為探索中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管的成本和收益分析模式提供了空間。激勵(lì)監(jiān)管理論注重發(fā)揮被監(jiān)管對(duì)象的主動(dòng)性，可以減少監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的不必要干涉，還有助于降低監(jiān)管成本，提升監(jiān)管者的整體聲譽(yù)。在中國(guó)強(qiáng)化監(jiān)管中的激勵(lì)因素還有助于改變中國(guó)傳統(tǒng)的行政性管制，優(yōu)化設(shè)計(jì)金融監(jiān)管機(jī)制。但要在中國(guó)金融監(jiān)管工作中引入激勵(lì)監(jiān)管機(jī)制，如事先承諾制，還需要一定的環(huán)境支撐，即更新監(jiān)管技術(shù)手段，提高監(jiān)管者素質(zhì)；加快銀行會(huì)計(jì)制度的改革，確保銀行數(shù)據(jù)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性；強(qiáng)化市場(chǎng)約束力量，加大信息披露力度等。
     
     3．金融制度創(chuàng)新。中國(guó)金融體制一直依附于經(jīng)濟(jì)體制?熏在傳統(tǒng)體制下，金融體制以為國(guó)家趕超戰(zhàn)略集聚資金為目標(biāo)。在體制轉(zhuǎn)軌中，金融體制一直是作為促成實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)軌的資金保障起作用的。由于金融體制本身改革的滯后性，并沒(méi)有為現(xiàn)代企業(yè)制度的建立提供“制度環(huán)境”，金融始終未發(fā)揮其先導(dǎo)作用。因此，必須從金融制度創(chuàng)新入手，進(jìn)行改革。一是進(jìn)行金融體制改革，進(jìn)行國(guó)有銀行的治理結(jié)構(gòu)改革，推動(dòng)國(guó)內(nèi)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)。二是資本項(xiàng)目的對(duì)外開(kāi)放，創(chuàng)新金融市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮核心作用的方式，完善股票市場(chǎng)，改變企業(yè)單一融資結(jié)構(gòu)，以減少企業(yè)融資對(duì)銀行系統(tǒng)的依賴(lài)，讓金融市場(chǎng)成為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的最大助力。
     
     4．增強(qiáng)金融業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。積極深化金融體制改革，大力推進(jìn)金融創(chuàng)新，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，是增強(qiáng)中國(guó)金融業(yè)在國(guó)際金融市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力的制勝法寶。發(fā)展各類(lèi)金融市場(chǎng)，形成多種所有制和多種經(jīng)營(yíng)形式、結(jié)構(gòu)合理、功能完善、高效安全的現(xiàn)代金融體系；設(shè)立能夠和當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式相吻合的金融監(jiān)管系統(tǒng)，增強(qiáng)金融業(yè)自我約束和自我發(fā)展能力，逐步應(yīng)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)向金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變；通過(guò)多種形式造就一大批懂國(guó)際金融管理決策，熟悉國(guó)際經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融動(dòng)態(tài)，精通外語(yǔ)與計(jì)算機(jī)操作的高層次國(guó)際金融人才。
     
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    第5篇：證券市場(chǎng)主要功能范文
     
     關(guān)鍵詞：董事會(huì)結(jié)構(gòu) 股權(quán)結(jié)構(gòu) 經(jīng)營(yíng)績(jī)效
     
     一、引言
     
     良好的公司治理是利益相關(guān)者利益的保障，同時(shí)也是公司良好經(jīng)營(yíng)績(jī)效的保證。公司治理機(jī)制應(yīng)確保企業(yè)策略的執(zhí)行和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的完成，并通過(guò)治理機(jī)制的監(jiān)督評(píng)價(jià)功能，確保企業(yè)的利益關(guān)系人獲得應(yīng)有的報(bào)酬及保障。理論上公司治理是指基于組織的權(quán)利及其結(jié)構(gòu)形成，用以決定組織個(gè)體間的權(quán)利及義務(wù)；公司治理的內(nèi)容包括三個(gè)層次：公司內(nèi)部治理機(jī)制、公司外部治理市場(chǎng)以及有關(guān)公司治理的法律法規(guī)。公司內(nèi)部治理機(jī)制的主要內(nèi)容是在公司內(nèi)部構(gòu)造一個(gè)合理的權(quán)力結(jié)構(gòu)，從而在股東、董事會(huì)與經(jīng)理人之間形成一種有效的激勵(lì)、約束與制衡機(jī)制，以保證公司遵守有關(guān)法律法規(guī)，從而實(shí)現(xiàn)公司及股東利益的最大化。公司外部治理市場(chǎng)主要是指公司外部的產(chǎn)品市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、經(jīng)理人才市場(chǎng)，這些市場(chǎng)通過(guò)產(chǎn)品與價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、公司控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)、經(jīng)理人才競(jìng)爭(zhēng)等方式對(duì)公司產(chǎn)生激勵(lì)約束作用。本文將針對(duì)上市公司董事會(huì)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等公司治理相關(guān)變量，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響進(jìn)行實(shí)證分析，希望對(duì)我國(guó)上市公司的公司治理改革提供一些經(jīng)驗(yàn)上的結(jié)論。
     
     二、文獻(xiàn)回顧及研究假設(shè)
     
     (一)文獻(xiàn)回顧 良好的公司治理是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)能順利運(yùn)作的基石，是企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)融資的關(guān)鍵所在，也是提升上市公司質(zhì)量、規(guī)范證券市場(chǎng)發(fā)展的必要因素，更是保護(hù)投資者的重要措施。Black，JangandKim(2002)對(duì)公司治理機(jī)制與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)聯(lián)性研究中發(fā)現(xiàn)，公司治理標(biāo)準(zhǔn)較高的公司，在托賓Q值和市價(jià)對(duì)賬面價(jià)值的這兩個(gè)表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)上，都顯著高于治理標(biāo)準(zhǔn)低的公司。公司治理的衡量指標(biāo)不僅可提供信息作為投資及委托人參考，降低股東、管理當(dāng)局及債權(quán)人信息不對(duì)稱(chēng)的程度，還可促使公司健全其治理機(jī)制，使資本市場(chǎng)更為安全。按照OECD的治理原則，公司治理原則包含股東權(quán)利、公平對(duì)待股東、公可治理與利害關(guān)系人的角色、信息披露程度及董事會(huì)責(zé)任(OECD，2001)。而里昂證券、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司等，分別從實(shí)務(wù)及學(xué)術(shù)的角度，將這些原則轉(zhuǎn)換為具體的衡量指標(biāo)，同時(shí)認(rèn)為董監(jiān)事組成與股權(quán)結(jié)構(gòu)為公司治理最重要的部分，因此以董監(jiān)事組成、股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理形態(tài)、關(guān)聯(lián)方交易及大股東介入等作為變量，衡量公司治理優(yōu)劣，以使企業(yè)利害關(guān)系人能更正確的評(píng)估公司價(jià)值以便做出適當(dāng)?shù)臎Q策。因此，本研究將從董事會(huì)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等公司治理具體衡量指標(biāo)進(jìn)行分析，并探討其與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系。
     
     (二)董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響 董事會(huì)結(jié)構(gòu)一直是公司治理中的重要環(huán)節(jié)，因?yàn)槎聲?huì)是公司最高決策機(jī)關(guān)，并履行負(fù)責(zé)監(jiān)督管理當(dāng)局的責(zé)任。依OECD公司治理原則，董事會(huì)在公司治理中的作用主要有兩個(gè)方面，一是對(duì)公司的發(fā)展進(jìn)行戰(zhàn)略性指導(dǎo)，二是對(duì)公司戰(zhàn)略的執(zhí)行情況進(jìn)行有效的監(jiān)督(OECD，2001)。具體而言，董事會(huì)的職責(zé)包括：確立公司的發(fā)展目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)理念；選拔、評(píng)估、替換公司高級(jí)管理人員；審議和批準(zhǔn)管理層的戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務(wù)計(jì)劃；監(jiān)管主要資本支出、收購(gòu)和財(cái)產(chǎn)獲得；保證公司的會(huì)計(jì)制度和財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)、可靠，并采用適當(dāng)?shù)目刂企w系如風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、財(cái)務(wù)控制對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的合法性進(jìn)行監(jiān)督；制定公司董事和管理人員的薪酬計(jì)劃；對(duì)信息披露和信息交流過(guò)程進(jìn)行監(jiān)督。為了保證董事會(huì)有效地發(fā)揮上述職能作用，董事會(huì)必須能夠?qū)镜慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行獨(dú)立的客觀判斷。董事應(yīng)根據(jù)公司價(jià)值最大化的原則，忠實(shí)、誠(chéng)信、勤勉地履行職責(zé)。根據(jù)成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，越來(lái)越多的國(guó)家強(qiáng)調(diào)在董事會(huì)中增加獨(dú)立董事的比例，以保證董事會(huì)獨(dú)立判斷的能力。但目前我國(guó)獨(dú)立董事制度運(yùn)行狀況不容樂(lè)觀，并未發(fā)揮應(yīng)有的作用(丁剛等，2005)。因此，衡量董事會(huì)結(jié)構(gòu)主要從以下兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行衡量。
     
     (1)董事會(huì)規(guī)模。董事會(huì)規(guī)模的最優(yōu)適值應(yīng)該為多少，一直很難有確切的答案。小規(guī)模的董事會(huì)能夠節(jié)約成本，議事更有效率，制定決策時(shí)較少產(chǎn)生，因此運(yùn)作起來(lái)較有成效，從而提升公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。如孫永祥、章融(2000)的研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司董事會(huì)規(guī)模與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，董事會(huì)規(guī)模越小，則公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效越佳，但張逸杰、王艷(2004)認(rèn)為，小規(guī)模董事會(huì)更有效率的前提是董事會(huì)中的成員能夠盡職盡責(zé)地承擔(dān)應(yīng)負(fù)的責(zé)任，能夠維護(hù)全體股東的利益，而不是只站在大股東的立場(chǎng)o而大規(guī)模的董事會(huì)能集合具有多方背景、技術(shù)及對(duì)經(jīng)營(yíng)決策的看法的董事，使決策品質(zhì)較佳(Bacon，1973)；大規(guī)模的董事會(huì)，利益范圍愈廣，管理當(dāng)局欲影響和支配董事會(huì)便愈困難，董事會(huì)較能在中立客觀的立場(chǎng)決定管理者的去留，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效(Zahra，Peare，1989)。由于我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)國(guó)家股一股獨(dú)大的特性與西方國(guó)家私有股占絕大部分的情況不同，因此本研究支持(Zahra，Pearce，1989)的觀點(diǎn)認(rèn)為董事會(huì)規(guī)模愈大，公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效越佳。基于此，本文提出假設(shè)：
     
     假設(shè)1：公司的董事會(huì)規(guī)模與公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈現(xiàn)正向關(guān)系
     
     (2)董事長(zhǎng)是否兼任總經(jīng)理(總裁)。董事會(huì)的主要功能之一即為監(jiān)督管理者的執(zhí)行績(jī)效。若董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理。則為監(jiān)督者與執(zhí)行者為同一人的情況，這可能會(huì)發(fā)生監(jiān)督缺位、缺乏獨(dú)立性繼而影響董事會(huì)監(jiān)督的效果。Dayton(1984)指出，若董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理，便容易支配董事會(huì)及掌控議程；Patton和Baker(1987)認(rèn)為，若總經(jīng)理具有雙重角色，會(huì)因自身利益，而干擾董事會(huì)議事的進(jìn)行；Rechner(1989)認(rèn)為，董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理將嚴(yán)重影響董事會(huì)的獨(dú)立性，尤其在內(nèi)部董事為主的董事會(huì)結(jié)構(gòu)時(shí)，此種情形更加嚴(yán)重，此時(shí)內(nèi)部董事將無(wú)法獨(dú)立客觀地監(jiān)督和評(píng)估總經(jīng)理。在決定總經(jīng)理的聘任、考核及薪資時(shí)，容易因董事長(zhǎng)自身的利益，而妨礙董事會(huì)功能的發(fā)揮，此時(shí)董事會(huì)的獨(dú)立性便喪失。RechnerandDalton(1991)研究結(jié)果表明，雙重性結(jié)構(gòu)(董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理)與獨(dú)立性結(jié)構(gòu)(董事長(zhǎng)及總經(jīng)理由不同人擔(dān)任)的公司，在股東權(quán)益報(bào)酬率、投資報(bào)酬率、及凈利率上均有顯著差異，獨(dú)立性結(jié)構(gòu)公司的各項(xiàng)報(bào)酬率的平均數(shù)皆高于雙重性結(jié)構(gòu)公司。因此，我們認(rèn)為董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理將嚴(yán)重影響董事會(huì)的獨(dú)立性，很容易能支配董事會(huì)及掌控議程，且因董事長(zhǎng)自身的利益，而妨礙董事會(huì)功能的發(fā)揮。本文提出假設(shè)：
     
     假設(shè)2：公司的董事長(zhǎng)是否兼任總經(jīng)理與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在負(fù)向關(guān)系
     
     (三)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響 股權(quán)結(jié)構(gòu)亦為衡量公司治理的主要指標(biāo)之一，根據(jù)已有的文獻(xiàn)探討，股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，可依據(jù)利益收斂假說(shuō)(Convergence-of-interesthypothesis)、利益掠奪假說(shuō)(Entrenchment hypothesis)、及利益無(wú)關(guān)假說(shuō)
     
     等，得出正相關(guān)、負(fù)相關(guān)及非單調(diào)關(guān)系的論點(diǎn)。股權(quán)結(jié)構(gòu)也有不同的分類(lèi)，一般來(lái)講，股權(quán)結(jié)構(gòu)有兩層含義：一是指股權(quán)集中度，即前五大股東持股比例。從這個(gè)意義上講，股權(quán)結(jié)構(gòu)有三種類(lèi)型，即股權(quán)高度集中，絕對(duì)控股股東一般擁有公司股份的50％，對(duì)公司擁有絕對(duì)控制權(quán)；股權(quán)高度分散，公司沒(méi)有大股東，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)基本完全分離、單個(gè)股東所持股份的比例在10％以下；公司擁有較大的相對(duì)控股股東，同時(shí)還擁有其他大股東，所持股份比例在10％至50％之間。二是股權(quán)構(gòu)成，即各個(gè)不同背景的股東集團(tuán)分別持有股份的多少。在我國(guó)，股權(quán)構(gòu)成是指國(guó)家股東、法人股東及社會(huì)公眾股東的持股比例。而從我國(guó)上市公司的歷史背景來(lái)看，上市公司主要是由國(guó)有企業(yè)改制而成的，其背后基本上都有一大股東絕對(duì)控股或?qū)嵸|(zhì)上絕對(duì)控制，因此，以股權(quán)的高度分散作為衡量公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)現(xiàn)實(shí)意義不大。所以從公司治理角度而言，根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的衡量指標(biāo)主要有：
     
     (1)管理者持股比例。按照利益收斂假說(shuō)的觀點(diǎn)，管理者持股比例增加，公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效可以提升。即認(rèn)為當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，經(jīng)營(yíng)者會(huì)為追求本身利益極大，產(chǎn)生特權(quán)消費(fèi)行為或選擇對(duì)公司整體而言次佳的決策，使得公司總體經(jīng)營(yíng)績(jī)效降低。當(dāng)股權(quán)集中于管理者時(shí)，特權(quán)消費(fèi)或次佳決策所產(chǎn)生的損失將大部分由管理者承擔(dān)，因此隨著管理者股權(quán)的提高，其與公司利益會(huì)更趨一致，管理者將致力于使公司價(jià)值極大的行為。然而按照利益掠奪假說(shuō)的觀點(diǎn)，管理者持股比例和經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)。因?yàn)楣芾碚叩某止杀壤酱蟆⒙毼桓弑Ｕ希渲С銎没虻《璧男袨闀?huì)更加嚴(yán)重。當(dāng)管理者股權(quán)集中，為維持本身的職位和利益會(huì)利用股權(quán)控制或影響公司決策，進(jìn)而使其更具保障，因此可能會(huì)降低公司整體的價(jià)值。Mehran(1995)針對(duì)1979年1980年153家制造業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)管理者的持股與績(jī)效呈正相關(guān)；Claessen al.(1998)針對(duì)東南亞一萬(wàn)家公司研究發(fā)現(xiàn)，管理者持股與績(jī)效呈正相關(guān)。本研究支持利益收斂假設(shè)，即認(rèn)為公司管理者持股比例的增加，公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效可以提升。本文提出假設(shè)：
     
     假設(shè)3：公司管理者持股比例與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在正向關(guān)系
     
     (2)機(jī)構(gòu)法人持股比例。按照效率監(jiān)督假說(shuō)的觀點(diǎn)，機(jī)構(gòu)法人擁有較多專(zhuān)業(yè)人才，較易取得信息且具備專(zhuān)業(yè)知識(shí)，因此較一般中小股東而言，其監(jiān)督效率較高，成本較低。因此，機(jī)構(gòu)法人比中小投資者更能有效地監(jiān)督公司管理人員，促使他們選擇公司價(jià)值最大化的經(jīng)營(yíng)方案。而按照利益沖突假說(shuō)的觀點(diǎn)，機(jī)構(gòu)投資者本身可能也存在著問(wèn)題，其本身可能與公司間存在其它業(yè)務(wù)往來(lái)，可能會(huì)因自身利益而支持通過(guò)管理者的計(jì)劃(即使管理者的計(jì)劃會(huì)降低股東財(cái)富)或支持其進(jìn)入董事會(huì)，而導(dǎo)致股東權(quán)益受損，從而監(jiān)督被投資公司管理人員失效，影響監(jiān)督的效率，進(jìn)而影響公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。而我國(guó)上市公司的持股法人一般與上市公司都是關(guān)聯(lián)關(guān)系，因此，其監(jiān)督能力很可能失效。本文提出假設(shè)：
     
     假設(shè)4：公司的機(jī)構(gòu)法人持股比例與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在負(fù)向關(guān)系
     
     三、研究設(shè)計(jì)
     
     (一)樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源 本文以2005年上海證券交易所公布的上市公司年報(bào)為樣本，數(shù)據(jù)來(lái)源于上海證券交易所網(wǎng)站和各公司網(wǎng)站，在選擇樣本時(shí)主要遵循以下原則：采用2006年4月30日前公布的數(shù)據(jù)，因?yàn)?月30日為我國(guó)規(guī)定的上市公司年報(bào)披露的最遲日期；公司年報(bào)披露信息中公司治理指標(biāo)披露不全的公司不在本研究之列；S了公司不在本論文研究之列。因?yàn)镾T公司虛假披露可能性較大，為避免這些虛假信息對(duì)回歸方程產(chǎn)生干擾，故剔除；金融行業(yè)公司不在本文研究之列。根據(jù)以上原則，共收集到387家上市公司的年報(bào)作為樣本數(shù)據(jù)。
     
     (二)自變量定義 董事會(huì)規(guī)模(BN)。樣本公司年度報(bào)告中年底董事、獨(dú)立董事、董事長(zhǎng)、監(jiān)事等董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)成員人數(shù)合計(jì)。董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理(總裁)(CEO)。當(dāng)董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理(總裁)時(shí)為1，否則為0，這是一個(gè)虛擬變量。管理人員持股比例(MH)。MH=(董事年底持股數(shù)+監(jiān)事年底持股數(shù)+高級(jí)管理人員年底持股數(shù))／年底流通在外股數(shù)。機(jī)構(gòu)法人持股比例(IH)。IH=(政府年底持股數(shù)＋金融機(jī)構(gòu)年底持股數(shù)＋公司法人年底持股數(shù)＋外國(guó)機(jī)構(gòu)年底持股數(shù)＋信托基金年底持股數(shù)＋其它法人年底持股數(shù))／年底流通在外股數(shù)
     
     (三)因變量定義 總資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)。總資產(chǎn)報(bào)酬率是分析公司獲利能力常用的衡量指標(biāo)之一，用來(lái)衡量管理當(dāng)局運(yùn)用資產(chǎn)的能力，從而顯示公司運(yùn)用所有資源所產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。本研究對(duì)ROA定義為：ROA=稅前利潤(rùn)／平均總資產(chǎn)。權(quán)益報(bào)酬率(ROE)。權(quán)益報(bào)酬率也是分析公司獲利能力常用的衡量指標(biāo)之一，用來(lái)測(cè)定股東權(quán)益的獲利能力。該指標(biāo)同樣能代表管理當(dāng)局的經(jīng)營(yíng)績(jī)效及理財(cái)績(jī)效。本研究對(duì)ROE定義為：ROE=稅前利潤(rùn)／期末股東權(quán)益。在本文中，對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)和權(quán)益報(bào)酬率(ROE)采用稅前利潤(rùn)而不用稅后利潤(rùn)定義的原因在于：各公司間可能存在所得稅差異，用稅前利潤(rùn)定義可以排除由于納稅差異可能造成的各公司指標(biāo)之間的不可比。
     
     (四)回歸模型設(shè)計(jì)為了檢驗(yàn)本文提出的假設(shè)，設(shè)以下方程：
     
     ROAt=a1BN+a2CEO+a3MH+a4IH+a5+ε (1)
     
     ROEt=a1BN+a2CEO+a3MH+a4IH+a5+ε　(2)
     
     四、實(shí)證研究結(jié)果
     
     (一)敘述性統(tǒng)計(jì)分析 對(duì)所搜集的資料進(jìn)行初步的描述性統(tǒng)計(jì)分析，以了解資料的基本特性及各公司治理變量在樣本總體中的分布情形，如(表1)所示。
     
     (二)回歸模型分析　根據(jù)回歸模型式(1)和式(2)，對(duì)387家樣本上市公司的數(shù)據(jù)資料進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如(表2)所示。從(表2)可以看出，回歸的總體擬合度較理想，不管是以ROA還是ROE作為公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的衡量指標(biāo)，R的值都很高。兩個(gè)回歸模型中的t值都在95％的顯著性水平之上，說(shuō)明了IH、MH、CEO、BN變量對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在著顯著的相關(guān)關(guān)系。但其中IH、MH變量的未通過(guò)顯著性水平的檢驗(yàn)，這主要是因?yàn)槲覈?guó)大多數(shù)上市公司的背景為國(guó)有股一枝獨(dú)秀，個(gè)人流通股只占其中一小部分，而機(jī)構(gòu)法人持股也并非像國(guó)外由基金持股，而是由實(shí)業(yè)公司持股。這就使得上市公司往往成為某集團(tuán)公司的子公司或關(guān)聯(lián)公司，使得持股公司的監(jiān)管積極性不夠高，監(jiān)管效率也不高。從而IH變量對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效沒(méi)有顯著的相關(guān)性；而MH變量未通過(guò)顯著性水平的檢驗(yàn)，其中主要的原因是我國(guó)上市公司中管理者所持有的股份基本上都是從流通市場(chǎng)所購(gòu)買(mǎi)的，且持有量很少，未能形成實(shí)質(zhì)性的激勵(lì)因素，因此與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)聯(lián)度也不高。其中CEO變量與經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在顯著的負(fù)相關(guān)性，依此研究結(jié)果看來(lái)，研究支持雙重性結(jié)構(gòu)的董事會(huì)制度會(huì)損害公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，即認(rèn)為如果公司的董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理(總裁)的話。董事長(zhǎng)(總經(jīng)理)便容易支配董事會(huì)及掌控議程，造成董事會(huì)缺乏獨(dú)立性而影響董事會(huì)監(jiān)督機(jī)制的實(shí)施，再加上董事長(zhǎng)(總經(jīng)理)從自身利益的角度出發(fā)，如在職消費(fèi)、閑暇時(shí)間等，使其做出的經(jīng)濟(jì)決策可能會(huì)偏離公司價(jià)值最大化的目標(biāo)，從而影響公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。對(duì)于BN變量而言，在模型中與經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在著弱正相關(guān)性，即認(rèn)為大規(guī)模的董事會(huì)規(guī)模，容易促進(jìn)董事會(huì)集思廣益、提高決策質(zhì)量，提升公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
     
    第6篇：證券市場(chǎng)主要功能范文
     
     關(guān)鍵詞：技術(shù)創(chuàng)新：金融支持體系：制度安排
     
     中圖分類(lèi)號(hào)：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B　文章編號(hào)：1007-4392(2012)02-0027-05
     
     技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在作用機(jī)理與巨大貢獻(xiàn)，在理論上已經(jīng)得到精辟的論證與闡述。但是，技術(shù)創(chuàng)新需要一個(gè)良好的支持性制度安排體系，否則就難以有效地推動(dòng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深化，金融制度安排對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的滲透與影響越來(lái)越大，金融體系已經(jīng)成為影響技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的重要制度安排之一，技術(shù)金融一體化已成為明顯的發(fā)展趨勢(shì)。因此，構(gòu)建完善的金融支持體系，實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)這一“第一生產(chǎn)力”與資本這一經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“第一推動(dòng)力”的有效對(duì)接，是促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要條件。
     
     一、金融支持體系促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)理分析
     
     新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論始終把制度作為外生變量和既定前提。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)則在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分析中引入制度變量，并得出結(jié)論：制度安排好壞決定技術(shù)進(jìn)步高低，進(jìn)而表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快慢。而關(guān)于金融的功能觀點(diǎn)認(rèn)為，金融體系具有籌融資功能、資源配置功能、項(xiàng)目篩選功能和風(fēng)險(xiǎn)管理功能等，在推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、降低交易成本等方面具有重要作用。
     
     (一)金融體系的籌融資功能與技術(shù)創(chuàng)新
     
     在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)踐中，資金瓶頸問(wèn)題是制約技術(shù)創(chuàng)新順利進(jìn)行的重要障礙。而金融體系的基本功能，就是為具有良好經(jīng)濟(jì)前景的項(xiàng)目籌融資，即金融體系能夠?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新的各個(gè)階段的順利進(jìn)行提供資金支持。籌融資牽涉大量籌資主體與擁有剩余資源的大量經(jīng)濟(jì)主體。如果在這兩者之間簽訂并切實(shí)履行雙邊合約，需付出巨額交易成本和信息成本，這直接阻礙籌融資。因此，為有效實(shí)現(xiàn)籌融資，就必須做出能降低交易成本和信息成本的適當(dāng)金融安排，而以商業(yè)銀行等金融中介為代表的金融安排的出現(xiàn)便適應(yīng)了這種要求。金融中介具備有效籌資的功能。并能利用這一功能為技術(shù)創(chuàng)新提供大量資金。技術(shù)創(chuàng)新需要大量的資金支持，個(gè)別資本的積累無(wú)力對(duì)技術(shù)創(chuàng)新提供足夠的資金支持。因此，利用金融安排動(dòng)員儲(chǔ)蓄、融通外部資金是必要的。否則，內(nèi)源性融資的局限性將會(huì)使投資策略明顯地偏向不超越傳統(tǒng)技術(shù)范圍的邊際技術(shù)變化。阻礙技術(shù)創(chuàng)新。這便是歐洲的重大科學(xué)發(fā)明開(kāi)始于十五、十六世紀(jì)，而技術(shù)創(chuàng)新的廣泛推進(jìn)發(fā)生在現(xiàn)代銀行組織出現(xiàn)的17世紀(jì)之后的重要原因所在。金融市場(chǎng)由于能增強(qiáng)金融工具的流動(dòng)性，滿足持有多樣化證券組合的需要，有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，所以能夠籌集到大量資金，優(yōu)化資源配置，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。
     
     (二)金融體系的資源配置功能與技術(shù)創(chuàng)新
     
     金融具有分配社會(huì)資源的功能，資源的配置首先表現(xiàn)為資金的配置，資金的配置是通過(guò)金融市場(chǎng)完成的。金融資源動(dòng)員和配置效率，決定著一國(guó)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展路徑、質(zhì)量和效果。金融安排通過(guò)選擇更富生產(chǎn)性的投資項(xiàng)目，有助于改進(jìn)儲(chǔ)蓄在投資間分配的效率。金融系統(tǒng)的存在，使得有許多潛在投資者對(duì)技術(shù)創(chuàng)新所有權(quán)或債權(quán)進(jìn)行分析與競(jìng)爭(zhēng)。如果假定每個(gè)潛在的投資者，不僅具有不同的對(duì)于該技術(shù)創(chuàng)新效用或效益的知識(shí)，而且也具有關(guān)于該技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)入生產(chǎn)過(guò)程、銷(xiāo)售過(guò)程不同合約安排的交易費(fèi)用方面的信息，那么，競(jìng)爭(zhēng)的作用將會(huì)促使技術(shù)創(chuàng)新尋找到那些能夠使其產(chǎn)生最高價(jià)值或效益的買(mǎi)者，從而使技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)資源的配置達(dá)到最優(yōu)化。
     
     (三)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)管理功能與技術(shù)創(chuàng)新
     
     技術(shù)創(chuàng)新是一項(xiàng)既能帶來(lái)高收益而又具有高風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)。在技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中，創(chuàng)新主體往往難以獨(dú)自承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)。為了降低技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，保證技術(shù)創(chuàng)新成功，必須采取措施分散和轉(zhuǎn)移技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)在不同主體之間的合理配置。而金融系統(tǒng)的一個(gè)重要作用就是減少、分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。金融系統(tǒng)的存在，使得技術(shù)創(chuàng)新從研發(fā)、中試到商品化、產(chǎn)業(yè)化等整個(gè)過(guò)程中擁有不同優(yōu)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)主體，通過(guò)某種形式的合約聯(lián)合起來(lái)，為了獲得各自及共同的利益。根據(jù)各自的優(yōu)勢(shì)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新做出有益的貢獻(xiàn)，這一方面降低了原有風(fēng)險(xiǎn)，另一方面共同分散了技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，除了分散風(fēng)險(xiǎn)，金融系統(tǒng)更為重要的風(fēng)險(xiǎn)管理功能是降低風(fēng)險(xiǎn)。這主要是通過(guò)其專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理技能、優(yōu)化的資產(chǎn)組合安排來(lái)實(shí)現(xiàn)。此外，金融安排不僅可以降低技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，而且可以為技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)買(mǎi)賣(mài)、風(fēng)險(xiǎn)分享等提供各種金融工具，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的順利發(fā)展。
     
     (四)金融體系的項(xiàng)目選擇功能與技術(shù)創(chuàng)新
     
     技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程實(shí)質(zhì)是一個(gè)包括技術(shù)創(chuàng)新方向的篩選確定、創(chuàng)業(yè)合作伙伴的選擇、戰(zhàn)略聯(lián)盟對(duì)象的確定、融資方式選擇、技術(shù)創(chuàng)新調(diào)整等不斷篩選擇優(yōu)的過(guò)程。而由于不同的金融制度安排導(dǎo)致軟預(yù)算約束和硬預(yù)算約束的結(jié)果。金融體系的重要功能之一，就是項(xiàng)目篩選與監(jiān)控。所以，技術(shù)創(chuàng)新金融支持的內(nèi)在機(jī)理之一，就在于金融體系能夠?qū)夹g(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行優(yōu)選，選優(yōu)汰劣，并監(jiān)督資金的正確使用。
     
     二、我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新金融支持存在的問(wèn)題
     
     發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)政府反復(fù)強(qiáng)調(diào)的一項(xiàng)基本方針。經(jīng)過(guò)十幾年的實(shí)踐、探索，我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新事業(yè)取得了巨大成就，但目前我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新事業(yè)的進(jìn)展還不盡如人意，存在一系列制約技術(shù)創(chuàng)新事業(yè)發(fā)展和技術(shù)金融一體化的制度。金融抑制就是制約技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的重要制度之一，其主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
     
     (一)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展脫節(jié)
     
     改革開(kāi)放以來(lái)，盡管我國(guó)金融產(chǎn)業(yè)有了長(zhǎng)足的發(fā)展，金融創(chuàng)新也在不斷深化，但以市場(chǎng)為取向的金融改革主要著力于計(jì)劃金融向市場(chǎng)金融轉(zhuǎn)化，并沒(méi)有注意虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)，尤其是沒(méi)有注意培育創(chuàng)新資源金融化與創(chuàng)新知識(shí)資本化的金融機(jī)制。技術(shù)創(chuàng)新是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的源頭，缺乏技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力機(jī)制與運(yùn)行機(jī)制是導(dǎo)致我國(guó)科技創(chuàng)新能力不足、科技國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力低的主要原因。
     
     (二)法律障礙與局限
     
     以風(fēng)險(xiǎn)投資為例，技術(shù)創(chuàng)新金融支持中風(fēng)險(xiǎn)投資是一種重要的形式，但風(fēng)險(xiǎn)投資者適用的法律、法規(guī)制度在我國(guó)嚴(yán)重缺位，現(xiàn)有許多法律和法規(guī)制度與風(fēng)險(xiǎn)投資存在著沖突和矛盾。如《合伙企業(yè)法》只允許自然人合伙辦企業(yè)，使國(guó)際上通行的有限合伙制在我國(guó)缺乏合法地位。又如，我國(guó)嚴(yán)禁民間融資行為的存在，所以中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與民間投資者之間沒(méi)有連接通道，雖然改革以來(lái)政府一再鼓勵(lì)中小企業(yè)吸納民間投資，但由于沒(méi)有獲得法律依據(jù)而舉步維艱。
     
     (三)投融資體制的市場(chǎng)化程度低
     
     長(zhǎng)期以來(lái)，政府和商業(yè)銀行為主體的投融資機(jī)制主導(dǎo)著我國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新，雖然在我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新起步階段發(fā)揮了積極作用，但阻礙了風(fēng)險(xiǎn)資本的形成與產(chǎn)業(yè)化，將社會(huì)資本拒之于技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域之外。造成了我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)政府資本和銀行信貸資本的過(guò)度依賴(lài)。于是，一方面政府資本數(shù)量有限，又無(wú)法產(chǎn)生廣泛的示范效應(yīng)和
     
     發(fā)揮其導(dǎo)向作用；另一方面銀行信貸資本從本質(zhì)上與技術(shù)創(chuàng)新的本性相悖，銀行功能沒(méi)能得到充分發(fā)揮，結(jié)果是技術(shù)創(chuàng)新能力不足和缺乏足夠的資金支持，多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展，規(guī)模較小。后勁不足。近幾年，隨著以實(shí)現(xiàn)投資主體多元化為核心的投融資體制改革的推進(jìn)，我國(guó)投融資體制市場(chǎng)化程度得到提高，但無(wú)論是在間接融資領(lǐng)域，還是直接融資領(lǐng)域，仍存在較多行政干預(yù)和政策限制。金融抑制現(xiàn)象明顯。
     
     (四)技術(shù)創(chuàng)新金融支持系統(tǒng)結(jié)構(gòu)單一
     
     目前，我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新資金主要來(lái)源是政府資金、財(cái)政科技撥款和銀行科技開(kāi)發(fā)貸款。在美國(guó)則來(lái)源于個(gè)人、大企業(yè)、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老金、國(guó)外投資者、保險(xiǎn)公司、各種基金和政府投資等多種渠道。相比之下，目前我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新金融支持系統(tǒng)存在以下結(jié)構(gòu)性缺陷：首先。缺乏一個(gè)活躍的私人資本市場(chǎng)，主板市場(chǎng)支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的功能弱化；其次，缺乏金融中介機(jī)構(gòu)，這種機(jī)構(gòu)大致上分為中小商業(yè)銀行、合作性機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)三類(lèi)；第三，缺乏為中小企業(yè)服務(wù)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)；第四，缺乏適當(dāng)?shù)娜谫Y工具。
     
     (五)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與金融產(chǎn)品對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的不適應(yīng)
     
     在資金需求量較大的技術(shù)開(kāi)發(fā)與試點(diǎn)階段，高科技企業(yè)僅擁有技術(shù)發(fā)明而缺乏資金，沒(méi)有多少資產(chǎn)可以用作貸款抵押。故此階段高科技產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的資金需求與商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)原則不一致。從而使其資金需求的滿足受到較大制約。尤其是現(xiàn)實(shí)中高回報(bào)的機(jī)會(huì)很少，各金融機(jī)構(gòu)出于資產(chǎn)保全的需要，也不愿主動(dòng)向高科技產(chǎn)業(yè)提供貸款，更不用說(shuō)向處于開(kāi)發(fā)與試點(diǎn)階段的高科技產(chǎn)業(yè)提供技術(shù)創(chuàng)新貸款。
     
     三、發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新金融支持的經(jīng)驗(yàn)借鑒
     
     戰(zhàn)后以來(lái)西方發(fā)達(dá)國(guó)家普遍加強(qiáng)了技術(shù)創(chuàng)新的金融支持，除了技術(shù)政策、財(cái)政政策等方面的支持外，還加強(qiáng)金融體系建設(shè)，推動(dòng)金融創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新的金融服務(wù)功能得到不斷強(qiáng)化。
     
     (一)美英兩國(guó)技術(shù)創(chuàng)新金融支持的經(jīng)驗(yàn)
     
     美、英兩國(guó)金融體系皆以市場(chǎng)主導(dǎo)為特色，以資本市場(chǎng)為中心，企業(yè)融資方式主要是多元化的直接融資，并有一個(gè)良好的法律體系作保證。二戰(zhàn)以來(lái)，美國(guó)以專(zhuān)門(mén)的融資機(jī)構(gòu)、金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)和相應(yīng)的擔(dān)保機(jī)制為保障，直接融資與間接觸資并舉，政府、民間團(tuán)體和企業(yè)自身有機(jī)結(jié)合，為技術(shù)創(chuàng)新提供了全方位的支持。
     
     以美國(guó)為例，二戰(zhàn)后美國(guó)放寬風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源、鼓勵(lì)投資的稅收優(yōu)惠政策、寬松的法律法規(guī)環(huán)境、建立發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)體系等，體現(xiàn)了美國(guó)政府在技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展各個(gè)階段的推動(dòng)作用。尤其是針對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。有限合伙制、風(fēng)險(xiǎn)投資和納斯達(dá)克市場(chǎng)等創(chuàng)新極大促進(jìn)了美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。1946年世界第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司“美國(guó)研究與發(fā)展公司”(ARD)在美國(guó)成立，1958年美國(guó)通過(guò)了《中小企業(yè)投資法》，從法律上確定了美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金制度。20世紀(jì)70年代末到80年代中期，美國(guó)進(jìn)行了一系列的立法和稅收政策方面的改革，極大促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展還得益于有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的迅速發(fā)展，有限合伙制借助良好的治理結(jié)構(gòu)安排，有效地解決風(fēng)險(xiǎn)投資中信息不對(duì)稱(chēng)和風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。目前，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)形成了一個(gè)由風(fēng)險(xiǎn)資本家、風(fēng)險(xiǎn)投資家、各種中介機(jī)構(gòu)組成的高效運(yùn)作的市場(chǎng)。資本市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)現(xiàn)與篩選機(jī)制為以企業(yè)為主體的技術(shù)創(chuàng)新提供了可靠的動(dòng)力保障，造就出像微軟、蘋(píng)果、甲骨文、思科、雅虎等一批世界級(jí)的高新技術(shù)公司。而建立于1971年的美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)(NASDAO)，已經(jīng)成為全球支持中小企業(yè)融資和發(fā)展的一個(gè)典范。納斯達(dá)克發(fā)展帶動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)展，與美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本具有明顯的一榮俱榮、一損俱損的特征，它推動(dòng)了美國(guó)中小企業(yè)的成長(zhǎng)，為那些處于創(chuàng)業(yè)初期、無(wú)法到紐約交易所上市的企業(yè)提供了一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)。
     
     健全的金融機(jī)構(gòu)是美國(guó)金融市場(chǎng)的一大特點(diǎn)。戰(zhàn)后以來(lái)，美國(guó)放松金融管制，通過(guò)優(yōu)惠政策積極發(fā)展現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)，除了傳統(tǒng)的商業(yè)銀行外，包括養(yǎng)老金、保險(xiǎn)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、產(chǎn)業(yè)投資基金、天使投資者等大量出現(xiàn)。為美國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。針對(duì)中小型企業(yè)特點(diǎn)，美國(guó)1953年成立了中小企業(yè)管理局，為2000多萬(wàn)中小企業(yè)在企業(yè)初建、經(jīng)營(yíng)和發(fā)展過(guò)程中提供金融、財(cái)政、技術(shù)和管理支持。同時(shí)建立全國(guó)性、區(qū)域性和社區(qū)性的中小企業(yè)擔(dān)保體系，為中小企業(yè)從銀行獲得融資提供擔(dān)保。民間多種形式的金融機(jī)構(gòu)、州政府出資建立的專(zhuān)門(mén)金融機(jī)構(gòu)以及大量的社區(qū)性融資與發(fā)展機(jī)構(gòu)，都能為當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)提供金融支持。
     
     (二)德日兩國(guó)技術(shù)創(chuàng)新金融支持的經(jīng)驗(yàn)
     
     德國(guó)、日本形成了銀行主導(dǎo)的金融體系，通過(guò)以間接融資為主的融資方式把銀行資本和產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合在一起。商業(yè)銀行在技術(shù)創(chuàng)新的支持中發(fā)揮了主導(dǎo)作用。為了彌補(bǔ)間接融資方式與技術(shù)創(chuàng)新的不適應(yīng)性，一方面加強(qiáng)政策性金融機(jī)構(gòu)的建設(shè)，為技術(shù)創(chuàng)新提供必要支持；另一方面通過(guò)政策引導(dǎo)鼓勵(lì)商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款，大力發(fā)展民間金融機(jī)構(gòu)。
     
     政策性金融機(jī)構(gòu)在為德日兩國(guó)的中小型企業(yè)融資中發(fā)揮了重要作用。以日本為例，針對(duì)技術(shù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，政府專(zhuān)門(mén)設(shè)立了得到財(cái)政資金支持的金融機(jī)構(gòu)――中小企業(yè)金融公庫(kù)、國(guó)民金融公庫(kù)、工商組合中央金庫(kù)、中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫(kù)，以優(yōu)惠條件向中小企業(yè)直接貸款。此外，政府還設(shè)立信用保證協(xié)會(huì)、中小企業(yè)信用公庫(kù)、中小企業(yè)貸款保險(xiǎn)公司以向中小企業(yè)從民間銀行融資提供擔(dān)保。上述政策性金融機(jī)構(gòu)具有不同的分工，但目的都是為了保證企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新獲得充足的金融支持。
     
     總體而言，在以銀行間接融資為主的金融體系中，由于銀行集中管理資金的運(yùn)作模式難以對(duì)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的資金需求做出靈活的市場(chǎng)化選擇，且銀行謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)的原則無(wú)法承受技術(shù)創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)，從而使得處于發(fā)展初期的高新技術(shù)企業(yè)難以獲得持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力，結(jié)果導(dǎo)致了德日兩國(guó)在信息技術(shù)革命中遠(yuǎn)落后于美國(guó)。值得注意的是，日本、德國(guó)已經(jīng)意識(shí)到金融體系落后對(duì)科技創(chuàng)新與發(fā)展的嚴(yán)重制約，正在積極改變現(xiàn)有金融體系，大力發(fā)展直接融資，建立類(lèi)似美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)交易體系。
     
     總之，發(fā)達(dá)國(guó)家金融模式不同，但都能夠根據(jù)技術(shù)創(chuàng)新的要求強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新的支持功能，在發(fā)揮自身金融體系優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，又通過(guò)相關(guān)政策措施彌補(bǔ)自身的劣勢(shì)。從而為技術(shù)創(chuàng)新提供全方位的支持。
     
     四、我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新金融支持體系的構(gòu)建對(duì)策
     
     適當(dāng)?shù)慕鹑谥贫劝才攀谴龠M(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的重要因素，要推動(dòng)我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，并逐步形成國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，就應(yīng)該加大金融支持的力度。努力構(gòu)建多形式、多渠道、全方位的技術(shù)創(chuàng)新金融支持體系。
     
     (一)優(yōu)化外部環(huán)境
     
     1.法律環(huán)境。為了推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新的順利發(fā)展，許多發(fā)達(dá)國(guó)家和一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家和地區(qū)都特別注意營(yíng)造良好的法律環(huán)境。因而為了促進(jìn)我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新的順利發(fā)展，有必要對(duì)現(xiàn)有的科技進(jìn)步法進(jìn)行發(fā)展完善，如在高新技術(shù)領(lǐng)域的兩個(gè)基本大法《科技進(jìn)步法》和《轉(zhuǎn)換法》中，增加關(guān)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化投資的內(nèi)容，對(duì)政府和商業(yè)銀行在高新技術(shù)領(lǐng)域的金融支持方面的法律定位進(jìn)行重新界定等。同時(shí)，要對(duì)相關(guān)金融法律法規(guī)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律、風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行修改和完善。
     
     2.社會(huì)服務(wù)基礎(chǔ)環(huán)境。技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展過(guò)程中，需要為其提供信息、咨詢與人才等服務(wù)。技術(shù)創(chuàng)新社會(huì)服務(wù)
     
     基礎(chǔ)環(huán)境就是指為保證技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)各環(huán)節(jié)順利進(jìn)行，促成技術(shù)創(chuàng)新各相關(guān)主體之間合作，促進(jìn)技術(shù)開(kāi)發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的社會(huì)服務(wù)環(huán)境，其內(nèi)容包括信息集散子系統(tǒng)、咨詢服務(wù)子系統(tǒng)、技術(shù)中介子系統(tǒng)、人才服務(wù)子系統(tǒng)、資金服務(wù)子系統(tǒng)、法律仲裁服務(wù)子系統(tǒng)、技術(shù)評(píng)估服務(wù)子系統(tǒng)等。
     
     3.金融政策。技術(shù)創(chuàng)新金融支持體系的建立和完善，離不開(kāi)金融政策的配合與支持。根據(jù)技術(shù)創(chuàng)新金融支持的發(fā)展現(xiàn)狀和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)可實(shí)施如下金融政策：(1)應(yīng)逐步放開(kāi)地方合作制中小金融機(jī)構(gòu)，為技術(shù)創(chuàng)新提供多層次的金融支持。(2)加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管和銀行監(jiān)管，提高政府監(jiān)管效率，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目形成約束機(jī)制，提高投資效率。(3)中央銀行應(yīng)該按照有利于技術(shù)創(chuàng)新的原則，在確保信貸資金安全的前提下，調(diào)整科技貸款的標(biāo)準(zhǔn)、利率浮動(dòng)范圍和管理模式，切實(shí)增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放科技貸款的積極性。(4)國(guó)家政策性銀行應(yīng)當(dāng)設(shè)立企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新專(zhuān)項(xiàng)貸款，實(shí)行最優(yōu)惠的利率。也可以通過(guò)進(jìn)口信貸和出口信貸等方式，支持高新技術(shù)的引進(jìn)和高新技術(shù)企業(yè)開(kāi)拓與占領(lǐng)國(guó)際市場(chǎng)。
     
     (二)健全金融市場(chǎng)
     
     1.二板市場(chǎng)。也稱(chēng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，通常被稱(chēng)為“高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的孵化器”、“新興產(chǎn)業(yè)的搖籃”。二板市場(chǎng)對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展而言具有特殊的意義與價(jià)值，不僅可為達(dá)不到主板市場(chǎng)上市標(biāo)準(zhǔn)的科技型企業(yè)提供融資的機(jī)會(huì)，而且還可為不同偏好的投資者提供不同的風(fēng)險(xiǎn)收益組合，化解證券市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，加快資本社會(huì)化的進(jìn)程。但是，二板市場(chǎng)的建立是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，其中最為重要的是二板市場(chǎng)的定位、內(nèi)在結(jié)構(gòu)以及交易機(jī)制問(wèn)題。目前我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正處在建設(shè)之中，尚有諸多不完善的方面。在方向定位上，建議將二板市場(chǎng)的服務(wù)對(duì)象設(shè)定為技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，既包括高新技術(shù)企業(yè)，也包括高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)。在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，分體結(jié)構(gòu)較適合我國(guó)國(guó)情，不但有利于我國(guó)形成資本市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)和完整體系，而且也有利于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者進(jìn)行投資選擇，是一個(gè)較好的發(fā)展方向。
     
     2.企業(yè)債券市場(chǎng)。債券融資對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)而言，不僅可以改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)，獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，還可以督促企業(yè)形成符合國(guó)際慣例的治理結(jié)構(gòu)，加速與國(guó)際接軌。同時(shí)，發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)還可以為不能上市的中小企業(yè)和高新企業(yè)提供一條資本市場(chǎng)融資渠道，通過(guò)保證資金的到期償還提高企業(yè)的再融資能力。我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)規(guī)模小、籌資少、品種單一，近年來(lái)在各種融資手段中呈下降趨勢(shì)。針對(duì)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展需要，應(yīng)逐步放寬債券發(fā)行主體，打破地區(qū)界限，擴(kuò)大發(fā)行范圍，增加債券種類(lèi)，實(shí)行利率市場(chǎng)化。債券發(fā)行應(yīng)減少政府干預(yù)，更多地發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的作用。改革現(xiàn)有的企業(yè)債券監(jiān)管模式，推行中小企業(yè)債券發(fā)行核準(zhǔn)制，放寬中小企業(yè)債券募集資金的使用限制和上市交易限制，在有條件的地區(qū)開(kāi)設(shè)柜臺(tái)交易市場(chǎng)。總之，需要通過(guò)改革與創(chuàng)新，發(fā)展壯大我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)。為技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)提供強(qiáng)大的支持。
     
     3.技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是為科技項(xiàng)目、科技企業(yè)和成長(zhǎng)性企業(yè)提供技術(shù)轉(zhuǎn)讓、產(chǎn)權(quán)交易和股權(quán)融資等服務(wù)的專(zhuān)業(yè)化非公開(kāi)權(quán)益資本市場(chǎng)，并且以技術(shù)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為先導(dǎo)，優(yōu)化資源配置，其交易客體又具有智力資本的特征。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的主要功能包括：(1)創(chuàng)業(yè)者的資本市場(chǎng)。即為科技型企業(yè)、成長(zhǎng)型企業(yè)以及高科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目提供融資市場(chǎng)，并為創(chuàng)業(yè)投資基金提供私募場(chǎng)所，促進(jìn)技術(shù)與資本的高效融合。(2)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出市場(chǎng)。雖然二板市場(chǎng)在我國(guó)已成功推出，但由于市場(chǎng)規(guī)模的限制，每年能夠上市的企業(yè)也極為有限，更多的中小科技企業(yè)需要通過(guò)高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出與流動(dòng)。因此，技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制的重要組成部分。(3)對(duì)二板市場(chǎng)的服務(wù)功能。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)作為創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)部分，可以為國(guó)內(nèi)二板市場(chǎng)以及境外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)輸送經(jīng)過(guò)市場(chǎng)凈化和檢驗(yàn)的優(yōu)質(zhì)上市公司資源，促進(jìn)二板市場(chǎng)的良性發(fā)展。
     
     (三)完善金融組織
     
     1.風(fēng)險(xiǎn)投資公司。風(fēng)險(xiǎn)投資公司是技術(shù)創(chuàng)新金融支持的重要載體。從總體上看，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源有限，資本結(jié)構(gòu)單一，資金缺口很大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的需要。目前，保險(xiǎn)、養(yǎng)老等各種基金尚未開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資，也缺少民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的渠道和運(yùn)作保障機(jī)制。所以，應(yīng)盡快解決風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作、退出與法律保障等機(jī)制。逐步形成以民間投資為主體的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行體系，以動(dòng)員更多資金尤其是民間資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源多元化。風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以通過(guò)公開(kāi)上市、定向募集、發(fā)行債券、吸收外資等多種形式籌集資金，應(yīng)允許、鼓勵(lì)工商企業(yè)、銀行、信托公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)參股風(fēng)險(xiǎn)投資公司，以壯大風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模。
     
    第7篇：證券市場(chǎng)主要功能范文
     
     第二，國(guó)有商業(yè)企業(yè)固有的管理體制陳舊、運(yùn)行機(jī)制不活等問(wèn)題依然存在。由此而生的冗員多、負(fù)擔(dān)重、經(jīng)營(yíng)不夠靈活、職工積極性不高等弊端并未徹底革除，這些包袱使國(guó)有商業(yè)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中難以搶得先機(jī)，也就很難適應(yīng)對(duì)外全面開(kāi)放商業(yè)領(lǐng)域后更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
     
     第三，從國(guó)有商業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，不景氣的仍占大多數(shù)，效益好的很少。尤其是最近幾年，國(guó)有商業(yè)在經(jīng)營(yíng)規(guī)模、市場(chǎng)份額、成長(zhǎng)性等幾方面都表現(xiàn)不佳。北京市非公商業(yè)在社會(huì)消費(fèi)品零售額中所占的份額從1990年的11.7％上升到2000年的50％左右。與此同時(shí)，國(guó)有商業(yè)企業(yè)商品適銷(xiāo)性低，庫(kù)存率高(平均存貨/銷(xiāo)售成本)，資金利用效率低下。目前，北京市國(guó)有資本占主導(dǎo)地位的大中型商業(yè)企業(yè)的年資金周轉(zhuǎn)率僅為1.7次。資金利用效率幾乎與工業(yè)企業(yè)水平相同。而根據(jù)一般規(guī)律，商業(yè)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度應(yīng)當(dāng)比工業(yè)企業(yè)高1倍，流通效率不高的局面沒(méi)有得到明顯改善。這種不良局面已經(jīng)成為制約北京市商業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的明顯障礙。
     
     國(guó)有商業(yè)資本繼續(xù)存在于效益低下的國(guó)有商業(yè)企業(yè)，既不利于國(guó)有資產(chǎn)的保值增值和商業(yè)流通領(lǐng)域整體效益的提高，也不利于國(guó)有資本向需要由國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)揮主導(dǎo)和支配作用的戰(zhàn)略性行業(yè)和領(lǐng)域集中。事實(shí)上，當(dāng)前北京市有許多應(yīng)該有國(guó)有經(jīng)濟(jì)和國(guó)有資本充分發(fā)揮作用的領(lǐng)域，國(guó)有資本投入不足。比如在基礎(chǔ)設(shè)施等方面，國(guó)有資本的投入嚴(yán)重不足。北京交通擁堵日益嚴(yán)重的現(xiàn)狀就是一個(gè)明證，再比如，此次非典的爆發(fā)和疫情的蔓延也充分暴露了國(guó)有資本在公共衛(wèi)生方面和突發(fā)事件應(yīng)急系統(tǒng)建設(shè)方面投入的嚴(yán)重不足。因此，為更有效發(fā)揮國(guó)有資本對(duì)整個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的支撐和帶動(dòng)作用，形成北京市地區(qū)經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本配置領(lǐng)域的充分優(yōu)化，國(guó)有商業(yè)資本退出商業(yè)流通領(lǐng)域勢(shì)在必行。
     
     二、戰(zhàn)略調(diào)整應(yīng)以提高商業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力和地區(qū)經(jīng)濟(jì)整體實(shí)力為目標(biāo)
     
     北京市推進(jìn)國(guó)有商業(yè)戰(zhàn)略性調(diào)整的總體目標(biāo)應(yīng)當(dāng)著重于兩個(gè)方面：一是通過(guò)對(duì)國(guó)有商業(yè)資本布局的戰(zhàn)略調(diào)整，提高北京市商業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)北京市商貿(mào)流通業(yè)的快速發(fā)展。二是通過(guò)調(diào)整，將國(guó)有商業(yè)資本向需要由國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)揮主導(dǎo)和支配作用的戰(zhàn)略性行業(yè)和領(lǐng)域集中，提高國(guó)有資本的利用效率，促進(jìn)首都經(jīng)濟(jì)的繁榮。從短期看，北京市國(guó)有商業(yè)資本的戰(zhàn)略性調(diào)整的重點(diǎn)應(yīng)是整合現(xiàn)有的國(guó)有商業(yè)資源，通過(guò)在“進(jìn)”與“退”中的產(chǎn)權(quán)優(yōu)化重組，使國(guó)有資本真正成為能夠帶來(lái)良好收益的有效資產(chǎn)，提高國(guó)有商業(yè)資本的市場(chǎng)價(jià)值。進(jìn)而為國(guó)有資本退出商業(yè)流通領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)配置領(lǐng)域的充分優(yōu)化這一長(zhǎng)期目標(biāo)做準(zhǔn)備。具體說(shuō)，近期北京市商業(yè)領(lǐng)域國(guó)有資本戰(zhàn)略性調(diào)整的具體思路是：
     
     （一）調(diào)整國(guó)有資本分布領(lǐng)域和在企業(yè)產(chǎn)權(quán)構(gòu)成中的地位，增強(qiáng)國(guó)有資本的活力
     
     ——少數(shù)經(jīng)營(yíng)特殊商品的企業(yè)仍應(yīng)保留國(guó)有獨(dú)資。如：鹽業(yè)、煙草業(yè)等。
     
     ——在一些重點(diǎn)企業(yè)中，國(guó)有資本仍可占據(jù)控股地位。這類(lèi)企業(yè)主要指兩種情況。一是業(yè)態(tài)清晰，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，經(jīng)營(yíng)管理水平高，核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的大型企業(yè)集團(tuán)。二是經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)新，發(fā)展前景好，業(yè)績(jī)突出，在全國(guó)處于領(lǐng)先地位的大型連鎖企業(yè)。
     
     ——具有一定競(jìng)爭(zhēng)力的品牌企業(yè)和連鎖組織形式的企業(yè)，如一些老字號(hào)和新興品牌企業(yè)，國(guó)有資本可視效益情況適當(dāng)參股。
     
     ——在浴室、理發(fā)、修理、餐飲、旅店、洗衣和攝影等行業(yè)的單體企業(yè)或小型商業(yè)企業(yè)中，國(guó)有資本應(yīng)堅(jiān)決全部退出。
     
     （二）建立國(guó)有商業(yè)資產(chǎn)的有效管理體制
     
     多頭管理和職責(zé)界定不清一直是困擾國(guó)有資產(chǎn)管理的主要因素，近幾年雖經(jīng)調(diào)整，但效果并不理想。因此在戰(zhàn)略調(diào)整中應(yīng)構(gòu)建新的管理體制。一方面，國(guó)有資產(chǎn)管理應(yīng)實(shí)行管資產(chǎn)、管人、管事的統(tǒng)一。國(guó)有商業(yè)資產(chǎn)連同其他國(guó)有資產(chǎn)一起由政府專(zhuān)司國(guó)有資產(chǎn)管理的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理，而且管資產(chǎn)和管事管人相統(tǒng)一,不再多頭管理。另一方面，進(jìn)一步完善三個(gè)層次職能的分離。第一層次：實(shí)現(xiàn)政府的社會(huì)經(jīng)濟(jì)管理職能同國(guó)有資本管理監(jiān)督職能的分離。第二層次：實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本管理監(jiān)督職能同國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)職能的分離，國(guó)有商業(yè)資本的經(jīng)營(yíng)權(quán)應(yīng)以授權(quán)方式交給控股公司或投資公司,專(zhuān)門(mén)從事國(guó)有資本的營(yíng)運(yùn)。第三層次：國(guó)有投資公司或控股公司通過(guò)出資對(duì)企業(yè)或公司參股或控股，取得所有者權(quán)益，實(shí)現(xiàn)出資人最終控制企業(yè)同企業(yè)作為獨(dú)立法人依法自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的分離。在原專(zhuān)業(yè)局基礎(chǔ)上組建的行政性商業(yè)企業(yè)應(yīng)視其具體情況給予撤銷(xiāo)，有條件的通過(guò)改制轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)體性公司，不再保留行政職能。
     
     （三）培育大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán)，構(gòu)建大企業(yè)主導(dǎo)型的現(xiàn)代化、國(guó)際化的城市商貿(mào)流通格局
     
     北京市要建設(shè)成為一個(gè)現(xiàn)代化、國(guó)際化大都市，其城市商貿(mào)流通必須發(fā)展相應(yīng)的業(yè)態(tài)和市場(chǎng)主體。根據(jù)北京市場(chǎng)的規(guī)模、基本特點(diǎn)和現(xiàn)有資源狀況，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，建議重點(diǎn)發(fā)展“六大商業(yè)板塊”，即百貨業(yè)、連鎖超市業(yè)、專(zhuān)業(yè)連鎖業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、中式餐飲業(yè)以及食品加工業(yè)。每個(gè)“板塊”都應(yīng)當(dāng)形成以集團(tuán)化、連鎖化為主體，以信息化、網(wǎng)絡(luò)化經(jīng)營(yíng)為主要運(yùn)行方式的龍頭企業(yè)。龍頭企業(yè)應(yīng)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中產(chǎn)生。
     
     三、國(guó)有商業(yè)資本戰(zhàn)略性調(diào)整的具體措施
     
     國(guó)有商業(yè)資本整合重組，應(yīng)以“企業(yè)自愿、政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作”為原則。政府推進(jìn)國(guó)有商業(yè)戰(zhàn)略性調(diào)整，應(yīng)當(dāng)主要依靠市場(chǎng)化運(yùn)作手段。在運(yùn)作過(guò)程中要重點(diǎn)突出，措施得當(dāng)，力求實(shí)現(xiàn)商業(yè)資源的優(yōu)化配置。
     
     （一）以出售股權(quán)、合資、合作等方式實(shí)現(xiàn)部分國(guó)有資本從大型商業(yè)企業(yè)退出
     
     除鹽業(yè)、煙草等特殊行業(yè)可繼續(xù)保留國(guó)有獨(dú)資外，對(duì)其余國(guó)有商業(yè)資源，應(yīng)本著“靚女先嫁”的原則，通過(guò)政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作的方式促進(jìn)優(yōu)質(zhì)商業(yè)資源有效集中，將其培育和發(fā)展為有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的大商業(yè)集團(tuán)，進(jìn)而以較高的市場(chǎng)價(jià)格變現(xiàn)國(guó)有資本，實(shí)現(xiàn)退出。具體的退出方式可以有多種選擇。一是減持國(guó)有股。可考慮通過(guò)出讓國(guó)有股、放棄配股權(quán)、置換股權(quán)等形式，由絕對(duì)控股向相對(duì)控股或參股轉(zhuǎn)變，同時(shí)吸引國(guó)內(nèi)外有實(shí)力的企業(yè)以資金、技術(shù)和市場(chǎng)參股、控股。對(duì)已上市的商業(yè)企業(yè)，可利用上市公司殼資源，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換和證券市場(chǎng)運(yùn)作，減持國(guó)有股。二是與其他所有制企業(yè)合作。與國(guó)際上處于領(lǐng)先地位的跨國(guó)公司和國(guó)內(nèi)具備條件的一些非國(guó)有大企業(yè)合資合作，是實(shí)現(xiàn)國(guó)有商業(yè)資本退出的另一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇。
     
     （二）通過(guò)多種形式解決國(guó)有中小企業(yè)退出問(wèn)題
     
     商業(yè)領(lǐng)域的國(guó)有中小企業(yè)改革采取放棄控股、減少參股的方式，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的有序退出。中型企業(yè)可通過(guò)改制，出讓國(guó)有資本的控股權(quán)，以最大限度地吸收私營(yíng)資本的進(jìn)入，待條件成熟國(guó)有資本逐步退出。小型企業(yè)中的國(guó)有資本最好一次性全部退出。通過(guò)產(chǎn)權(quán)出售的方式，將國(guó)有資本整體出讓給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、職工和社會(huì)自然人等。要將企業(yè)徹底推向市場(chǎng)。供銷(xiāo)社系統(tǒng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步理順各級(jí)供銷(xiāo)社的組織管理體制，理順與區(qū)縣公司的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，取得規(guī)模效益。通過(guò)改革與調(diào)整，努力構(gòu)建優(yōu)、特、專(zhuān)、精的企業(yè)群體。
     
     （三）繼續(xù)實(shí)施兼并破產(chǎn)，清理并淘汰一批劣勢(shì)企業(yè)
     
     國(guó)有商業(yè)企業(yè)的扭虧脫困工作應(yīng)當(dāng)與國(guó)有資本的戰(zhàn)略性調(diào)整任務(wù)結(jié)合起來(lái)。一些長(zhǎng)期虧損、扭虧無(wú)望的企業(yè)應(yīng)當(dāng)退出市場(chǎng)，以便集中國(guó)有商業(yè)資本發(fā)展有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。建議北京市政府每年對(duì)商業(yè)領(lǐng)域中的虧損企業(yè)進(jìn)行一次清理。對(duì)連續(xù)3年虧損、扭虧無(wú)望的企業(yè)，政府要采取關(guān)閉注銷(xiāo)、出售拍賣(mài)、兼并破產(chǎn)等有效措施，果斷予以淘汰；有國(guó)有資本參與其中的商業(yè)企業(yè)要實(shí)行扭虧目標(biāo)責(zé)任制，兩年左右的時(shí)間內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利的，國(guó)有資本應(yīng)當(dāng)徹底撤出。同時(shí)應(yīng)完善市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制，對(duì)虧損超過(guò)規(guī)定期限的企業(yè)要及時(shí)進(jìn)行清盤(pán)，不應(yīng)允許虧損企業(yè)長(zhǎng)期存在。
     
     （四）完善國(guó)有資本運(yùn)作體系，形成規(guī)范的母子公司體制
     
     根據(jù)北京市目前的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理辦法，商業(yè)領(lǐng)域中現(xiàn)有大型國(guó)有商業(yè)集團(tuán)應(yīng)重新審視本企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，明確集團(tuán)總部的主要功能。對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模較大、具有可開(kāi)發(fā)資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)逐步由實(shí)體經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)為資本經(jīng)營(yíng)。國(guó)有商業(yè)集團(tuán)應(yīng)當(dāng)收縮商品經(jīng)營(yíng)管理業(yè)務(wù)，在一個(gè)不太長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)過(guò)渡為國(guó)有資產(chǎn)控股公司；從以往管“一個(gè)個(gè)企業(yè)”到管“一塊塊資產(chǎn)”。資產(chǎn)規(guī)模較大，具有品牌經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)集團(tuán)，可兼有資本經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)雙重職能。
     
     四、政府在國(guó)有商業(yè)資本戰(zhàn)略性調(diào)整中應(yīng)有所作為
     
     在向現(xiàn)代化、國(guó)際化大都市方向發(fā)展過(guò)程中，一方面國(guó)有資本仍將在首都商業(yè)領(lǐng)域發(fā)揮重要作用，但另一方面，具體到企業(yè)來(lái)說(shuō)，沒(méi)有必要強(qiáng)調(diào)國(guó)有資本在商業(yè)企業(yè)中的主導(dǎo)地位。
     
     在國(guó)有商業(yè)資本戰(zhàn)略性調(diào)整中，政府的作用不應(yīng)忽視。從目前各地的實(shí)踐情況看，政府采取何種行為方式，以及如何把握進(jìn)退的“度”是關(guān)鍵。上海市在政府的扶持下已經(jīng)構(gòu)建了一批有國(guó)有資本參與其中的大型商業(yè)企業(yè)。但對(duì)今后可能出現(xiàn)的問(wèn)題還未能預(yù)見(jiàn)。而廣東政府對(duì)于商業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)權(quán)構(gòu)成調(diào)整更多采取了市場(chǎng)自發(fā)競(jìng)爭(zhēng)的政策。這種政策的好處是政府需要支付的轉(zhuǎn)軌代價(jià)較小，但可能使企業(yè)優(yōu)勝劣汰的時(shí)間較長(zhǎng)。我們認(rèn)為，政府在調(diào)整商貿(mào)流通業(yè)產(chǎn)權(quán)構(gòu)成和國(guó)有資本優(yōu)化配置問(wèn)題上應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)市場(chǎng)，主動(dòng)出擊。取代市場(chǎng)不行，單純依靠市場(chǎng)自發(fā)競(jìng)爭(zhēng)也不利。具體地說(shuō)，政府應(yīng)主要在制定戰(zhàn)略調(diào)整的總體規(guī)劃，引導(dǎo)、推進(jìn)和監(jiān)督戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)施以及適時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃等方面發(fā)揮作用。這是因?yàn)閷?duì)資本進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整本身就是所有者一項(xiàng)重要的權(quán)利，而國(guó)有商業(yè)資本的戰(zhàn)略性調(diào)整涉及眾多的行業(yè)和企業(yè)，是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要全盤(pán)規(guī)劃，并對(duì)規(guī)劃實(shí)施的進(jìn)程進(jìn)行監(jiān)督和控制，同時(shí)針對(duì)實(shí)施過(guò)程中碰到的問(wèn)題對(duì)戰(zhàn)略規(guī)劃作出調(diào)整，這些職能理應(yīng)由作為國(guó)有資本所有者代表的政府行使。
     
     五、戰(zhàn)略調(diào)整中應(yīng)注意的問(wèn)題
     
     （一）正確理解國(guó)有資本的“進(jìn)與退”的問(wèn)題
     
     國(guó)有資本進(jìn)行有進(jìn)有退調(diào)整，其目的在于更好地發(fā)揮國(guó)有經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支撐、引導(dǎo)和帶動(dòng)作用，因此，對(duì)商業(yè)流通領(lǐng)域國(guó)有資本進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，其核心應(yīng)是為更好地發(fā)揮國(guó)有資本的作用，而不僅僅是為了甩包袱，將效益差的、實(shí)在經(jīng)營(yíng)不下去的企業(yè)賣(mài)掉，而將效益好的繼續(xù)保留。這樣做的結(jié)果，不僅使得退出的過(guò)程困難很大，增加了改革成本，也很難收回足夠的資金去加強(qiáng)該進(jìn)入的領(lǐng)域。
     
     （二）正確對(duì)待退出過(guò)程中國(guó)有商業(yè)資本的流失問(wèn)題
     
     這個(gè)問(wèn)題包括兩個(gè)方面。一方面，要防止在實(shí)施出售拍賣(mài)、兼并破產(chǎn)等策略過(guò)程中，因程序不當(dāng)造成國(guó)有資產(chǎn)特別是國(guó)有無(wú)形資產(chǎn)的流失，從而加大改革成本。但另一方面，對(duì)收益低、歷史負(fù)擔(dān)尚未解除的國(guó)有資本，其市場(chǎng)價(jià)格低于評(píng)估價(jià)格的現(xiàn)象，不能簡(jiǎn)單認(rèn)為是國(guó)有資本流失。國(guó)有商業(yè)資本的出售或者兼并重組應(yīng)當(dāng)遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則。其中，最重要的是保證程序的公正性。要通過(guò)市場(chǎng)化的辦法找到符合市場(chǎng)游戲規(guī)則的處理程序。在出售過(guò)程當(dāng)中，要吸收內(nèi)部、外部多家參與，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)程序保證價(jià)格的公開(kāi)、透明和公正。
     
    第8篇：證券市場(chǎng)主要功能范文
     
     一、電視節(jié)目購(gòu)銷(xiāo)評(píng)估系統(tǒng)指標(biāo)選擇的依據(jù)
     
     電視節(jié)目進(jìn)入流通領(lǐng)域后，就是一種可以被購(gòu)銷(xiāo)的商品。對(duì)電視節(jié)目的制作方來(lái)說(shuō)，總是希望以優(yōu)異的定價(jià)完成對(duì)節(jié)目的銷(xiāo)售，收回節(jié)目的研發(fā)、制作與推廣成本，并獲得可觀的利潤(rùn)。而對(duì)節(jié)目的播出方或采購(gòu)方來(lái)說(shuō)，則希望以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格購(gòu)進(jìn)需要的節(jié)目，并在隨后的播出（主要靠廣告）或轉(zhuǎn)賣(mài)中不僅能夠收回采購(gòu)成本，而且能實(shí)現(xiàn)較高的收益。這是一場(chǎng)流通環(huán)節(jié)的博弈，但參與其中的買(mǎi)賣(mài)雙方，既要遵循一定的市場(chǎng)規(guī)則，運(yùn)用一定的經(jīng)營(yíng)策略，又需要有一套客觀的、雙方都可以接受的節(jié)目購(gòu)銷(xiāo)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)系統(tǒng)作為依據(jù)。
     
     （一）節(jié)目的市場(chǎng)行為與表現(xiàn)。所謂市場(chǎng)，從一般意義上講，就是指商品交易關(guān)系的總和。具體來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)包含四層含義：一是商品交換場(chǎng)所和領(lǐng)域；二是商品生產(chǎn)者和商品消費(fèi)者之間各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系的總和；三是有購(gòu)買(mǎi)力的需求；四是現(xiàn)實(shí)顧客和潛在顧客。市場(chǎng)是社會(huì)分工和商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。勞動(dòng)分工使人們各自的產(chǎn)品互相成為商品、互相成為等價(jià)物、互相成為市場(chǎng)。社會(huì)分工越細(xì)，商品經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，市場(chǎng)的范圍和容量就越擴(kuò)大。同時(shí)，市場(chǎng)在其發(fā)育和壯大過(guò)程中，也推動(dòng)著社會(huì)分工和商品經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。在這方面，電視節(jié)目市場(chǎng)與一般的商品市場(chǎng)一樣，節(jié)目交易市場(chǎng)的信息反饋，可以對(duì)節(jié)目生產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生直接的影響。生產(chǎn)什么、生產(chǎn)多少、市場(chǎng)價(jià)格行情與趨勢(shì)等等，無(wú)不牽動(dòng)著節(jié)目產(chǎn)、供、銷(xiāo)、播各方的神經(jīng)，從而產(chǎn)生了一種市場(chǎng)的自動(dòng)調(diào)節(jié)作用。因此，節(jié)目進(jìn)入市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的重要環(huán)節(jié)，而價(jià)格則能反映節(jié)目的使用價(jià)值和供求關(guān)系的變化。因此，節(jié)目購(gòu)銷(xiāo)階段的評(píng)估重點(diǎn)，圍繞的是節(jié)目的價(jià)值和進(jìn)入交易市場(chǎng)前后的行為和表現(xiàn)，包括買(mǎi)賣(mài)雙方行為與關(guān)系的評(píng)估。
     
     （二）節(jié)目商品的共性與特性。電視節(jié)目作為一種特殊商品，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必須在生產(chǎn)和流通兩個(gè)領(lǐng)域中進(jìn)行。電視節(jié)目只有實(shí)現(xiàn)商品化，才能使節(jié)目的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益得到更好的實(shí)現(xiàn)。和一般的商品一樣，電視節(jié)目具有價(jià)值和使用價(jià)值兩種屬性，但與一般物質(zhì)產(chǎn)品又不同的是，電視節(jié)目屬于精神產(chǎn)品的范疇，其商品屬性受到意識(shí)形態(tài)和有關(guān)法規(guī)的制約。具體來(lái)說(shuō)，節(jié)目商品有如下特點(diǎn)：
     
     1.節(jié)目商品可以多次交易。電視節(jié)目在市場(chǎng)交易時(shí)，生產(chǎn)者的所有權(quán)一般不發(fā)生轉(zhuǎn)移，買(mǎi)方獲得的只是節(jié)目的使用權(quán)，因而賣(mài)方仍可進(jìn)行多次交易。
     
     2.節(jié)目商品的價(jià)格具有不確定性。由于節(jié)目商品消費(fèi)的非排他性和使用權(quán)交易的多次性特點(diǎn)，對(duì)電視節(jié)目簡(jiǎn)單地用統(tǒng)一的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間去衡量它的價(jià)值是不適當(dāng)?shù)摹ｋ娨暪?jié)目的高投入不一定有高產(chǎn)出，只有兼顧思想性、藝術(shù)性、為觀眾所喜聞樂(lè)見(jiàn)的節(jié)目才能體現(xiàn)其較高的市場(chǎng)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值，得到較高的回報(bào)。按照國(guó)際市場(chǎng)慣例，電視產(chǎn)品的交易一般由節(jié)目中介公司主持，請(qǐng)有關(guān)專(zhuān)家學(xué)者進(jìn)行評(píng)估，還要對(duì)節(jié)目進(jìn)行受眾調(diào)查，才能對(duì)它定價(jià)。但是，市場(chǎng)區(qū)域的差異和媒體購(gòu)買(mǎi)能力的差異會(huì)導(dǎo)致電視節(jié)目的市場(chǎng)價(jià)值（價(jià)格）具有不確定性。發(fā)達(dá)地區(qū)、實(shí)力較強(qiáng)的媒體購(gòu)買(mǎi)能力較強(qiáng)，成為節(jié)目交易的對(duì)象時(shí)，價(jià)格就會(huì)高一些。
     
     3.節(jié)目?jī)r(jià)值的增值性。同等條件下，文化產(chǎn)品的價(jià)值取決于傳播的次數(shù)和傳播的范圍。在節(jié)目交易市場(chǎng)，如果買(mǎi)主數(shù)量增加、播出范圍擴(kuò)大，節(jié)目的市場(chǎng)價(jià)值也會(huì)不斷增加，使用效用不斷延長(zhǎng)，但節(jié)目的成本基本不變。這意味著電視節(jié)目具有增值功能：節(jié)目的質(zhì)量越高，其增值能力就越強(qiáng)。
     
     總之，只有全面正確地認(rèn)識(shí)電視節(jié)目市場(chǎng)的形態(tài)與特征，把握節(jié)目的共性與特性，才能對(duì)節(jié)目的價(jià)值和市場(chǎng)交易行為的價(jià)值做出科學(xué)的評(píng)估。
     
     （三）節(jié)目的采購(gòu)管理。對(duì)節(jié)目市場(chǎng)交易的評(píng)估主要分為兩類(lèi)，即對(duì)買(mǎi)方采購(gòu)能力的評(píng)估和對(duì)賣(mài)方定價(jià)的評(píng)估。
     
     價(jià)格通常是影響交易成敗的重要因素，同時(shí)又是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)組合中最難以確定的因素。定價(jià)的目標(biāo)是促進(jìn)銷(xiāo)售，獲取利潤(rùn)。這就要求賣(mài)方既要考慮成本的補(bǔ)償，又要考慮購(gòu)買(mǎi)者對(duì)價(jià)格的承受能力。因此，定價(jià)策略具有買(mǎi)賣(mài)雙方雙向決策的特征。此外，價(jià)格還是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)組合中最靈活的因素，它可以對(duì)市場(chǎng)作出靈敏的反應(yīng)。
     
     根據(jù)一些學(xué)者的研究，世界上只有英國(guó)廣播公司（BBC）等極少數(shù)廣播電視媒體的播出節(jié)目能夠自給自足。這就是說(shuō)，節(jié)目采購(gòu)在絕大多數(shù)廣播電視媒體的運(yùn)營(yíng)中占有重要的位置。據(jù)筆者的調(diào)查了解，中央電視臺(tái)和湖南廣播電視臺(tái)、安徽廣播電視臺(tái)、上海廣播電視臺(tái)、江蘇廣播電視臺(tái)和浙江廣播電視臺(tái)等國(guó)內(nèi)實(shí)力較強(qiáng)的廣播電視媒體目前的年節(jié)目采購(gòu)額都在10億元人民幣以上。因此，節(jié)目購(gòu)銷(xiāo)部門(mén)的行為和結(jié)果對(duì)媒體的利潤(rùn)影響很大，加強(qiáng)管理和科學(xué)評(píng)估節(jié)目?jī)r(jià)格的意義自不待言。
     
     （四）節(jié)目的銷(xiāo)售管理。節(jié)目銷(xiāo)售是節(jié)目實(shí)現(xiàn)價(jià)值的首要環(huán)節(jié)和方式。在電視節(jié)目銷(xiāo)售過(guò)程中，銷(xiāo)售方首先必須清楚地了解節(jié)目的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、目標(biāo)市場(chǎng)和目標(biāo)客戶。只有對(duì)這些問(wèn)題有了清晰的了解，才能制定出切實(shí)有效的銷(xiāo)售策略和計(jì)劃。成功的銷(xiāo)售行為需要考慮市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)狀況、節(jié)目本身的實(shí)力和可分配的資源狀況、節(jié)目產(chǎn)品所處的生命周期等各項(xiàng)因素。而對(duì)于節(jié)目銷(xiāo)售工作的最終評(píng)估，或者說(shuō)銷(xiāo)售人員與目標(biāo)客戶進(jìn)行接觸的最終目的，還是為了出售節(jié)目產(chǎn)品及維持與客戶的關(guān)系，從而為節(jié)目帶來(lái)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)及利潤(rùn)。
     
     二、廣播電視節(jié)目購(gòu)銷(xiāo)評(píng)估系統(tǒng)指標(biāo)的構(gòu)建
     
     購(gòu)銷(xiāo)評(píng)估的核心指標(biāo)是質(zhì)量與價(jià)格。因此，本系統(tǒng)指標(biāo)構(gòu)成也主要分為兩大板塊，即對(duì)購(gòu)買(mǎi)行為進(jìn)行評(píng)估的采購(gòu)管理指標(biāo)和對(duì)銷(xiāo)售行為進(jìn)行評(píng)估的銷(xiāo)售定價(jià)指標(biāo)。廣播電視節(jié)目買(mǎi)賣(mài)行為的衡量，對(duì)單獨(dú)進(jìn)行采購(gòu)或是銷(xiāo)售行為的廣播電視機(jī)構(gòu)也有借鑒意義。
     
     （一）節(jié)目定價(jià)的基本原則。根據(jù)經(jīng)典的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)MC=MR原則，可以得到關(guān)于一個(gè)普通商品基于生產(chǎn)方的定價(jià)公式：從L=TR-TC-R=PQ-FC-VQ-R，可推出P=（L+FC+VQ+R）/Q。其中，L是利潤(rùn)；TR是產(chǎn)品總收入，TC是產(chǎn)品總支出，R是風(fēng)險(xiǎn)收益；P是單位產(chǎn)品價(jià)格，F(xiàn)C是固定成本，V是單位產(chǎn)品可變成本，Q是產(chǎn)品產(chǎn)量。由公式可知，生產(chǎn)商的單位產(chǎn)品的定價(jià)為利潤(rùn)、固定成本、變動(dòng)成本和風(fēng)險(xiǎn)收益之和，并且此時(shí)的價(jià)格也應(yīng)是任何產(chǎn)品定價(jià)的下限。通過(guò)這個(gè)公式可以推導(dǎo)出：根據(jù)節(jié)目供應(yīng)方的節(jié)目產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)和研發(fā)生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性和困難性特點(diǎn)，節(jié)目的定價(jià)策略既要考慮節(jié)目產(chǎn)品較大的沉沒(méi)成本（即固定成本），也應(yīng)考慮其預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益，以減少研發(fā)制作風(fēng)險(xiǎn)。節(jié)目的定價(jià)策略基本遵循以下6個(gè)基本原則：
     
     1.成本回收原則。收回相應(yīng)的成本是節(jié)目商品供給者的基本目標(biāo)。對(duì)于節(jié)目供應(yīng)方來(lái)說(shuō)，應(yīng)收回的成本包括三部分：沉沒(méi)成本、轉(zhuǎn)讓成本和機(jī)會(huì)成本。沉沒(méi)成本即該節(jié)目的研發(fā)制作成本；轉(zhuǎn)讓成本又稱(chēng)交易成本，即節(jié)目在推廣過(guò)程中發(fā)生的全部流通費(fèi)用；機(jī)會(huì)成本是因轉(zhuǎn)讓節(jié)目使用權(quán)而失去的未來(lái)可能獲得的利潤(rùn)。
     
     2.利潤(rùn)均衡原則。節(jié)目經(jīng)廣播電視機(jī)構(gòu)播出后能夠給播出機(jī)構(gòu)帶來(lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，所以節(jié)目的價(jià)格除了補(bǔ)償研發(fā)制作成本外，還應(yīng)包含部分新增利潤(rùn)，其實(shí)質(zhì)是節(jié)目買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)新增利潤(rùn)的分割。在物質(zhì)商品的實(shí)際交易中為簡(jiǎn)化起見(jiàn)，通常采用銷(xiāo)售分成的方式；電視節(jié)目商品在交易過(guò)程中，也可以參照類(lèi)似的準(zhǔn)則進(jìn)行分成。
     
     3.一攬子計(jì)價(jià)原則。由于廣播電視產(chǎn)業(yè)實(shí)行節(jié)目制播分離，各項(xiàng)成本的支出、價(jià)款支付以及收益的取得不在同一時(shí)刻，因此，在計(jì)算其價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)把有關(guān)節(jié)目從研究開(kāi)發(fā)制作時(shí)起到商業(yè)壽命終結(jié)時(shí)止的各項(xiàng)流入、流出資金，以恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率貼現(xiàn)到節(jié)目交易轉(zhuǎn)讓的時(shí)刻，這樣計(jì)算出的凈現(xiàn)值才能較為真實(shí)地反映出節(jié)目的實(shí)際價(jià)值。綜合計(jì)價(jià)則是要綜合考慮節(jié)目商品計(jì)價(jià)中的各種因素，并在節(jié)目商品計(jì)價(jià)模型中得到完整的反映。
     
     4.風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)原則。一般而言，節(jié)目商品供應(yīng)方主要承擔(dān)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和制作風(fēng)險(xiǎn)，采購(gòu)方即未來(lái)的節(jié)目播出方主要承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。所以，節(jié)目在定價(jià)時(shí)必須考慮到供需雙方的收益和風(fēng)險(xiǎn)。
     
     5.梅特卡夫原則。梅特卡夫（Metcalfe）原則（也叫梅特卡夫定律）是信息經(jīng)濟(jì)的三大法則之一。該原則認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)價(jià)值等于網(wǎng)絡(luò)結(jié)點(diǎn)數(shù)的平方，或者說(shuō)是網(wǎng)絡(luò)用戶的平方。該原則也是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)學(xué)中的重要原則。這一原則的精義是培養(yǎng)顧客基礎(chǔ)，使其成為節(jié)目產(chǎn)品消費(fèi)的潛在客戶。其中有幾個(gè)重要參數(shù)設(shè)置可供節(jié)目銷(xiāo)售時(shí)參考：一是顧客體驗(yàn)效用系數(shù)，回答潛在用戶轉(zhuǎn)為實(shí)際用戶的關(guān)鍵和過(guò)程問(wèn)題，即只有當(dāng)潛在用戶變?yōu)閷?shí)際用戶，并切實(shí)體驗(yàn)到節(jié)目產(chǎn)品的效用時(shí)，才會(huì)采購(gòu)該節(jié)目，并且顧客的認(rèn)識(shí)價(jià)值也是節(jié)目產(chǎn)品定價(jià)的上限；二是顧客鎖定系數(shù)，回答培養(yǎng)顧客忠誠(chéng)度和創(chuàng)造顧客增加值（Value-added）的問(wèn)題，即對(duì)于購(gòu)買(mǎi)該節(jié)目產(chǎn)品并感到滿意的顧客，節(jié)目供應(yīng)方應(yīng)去培養(yǎng)其顧客忠誠(chéng)，加以“鎖定（lock）”，并提高其轉(zhuǎn)移成本；三是節(jié)目產(chǎn)品版本劃分系數(shù)，回答根據(jù)顧客價(jià)值分析（CVA），針對(duì)不同顧客消費(fèi)特征采用差別定價(jià)的問(wèn)題；四是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手定價(jià)系數(shù)，回答節(jié)目供應(yīng)方應(yīng)時(shí)刻關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)者，以突出自己競(jìng)爭(zhēng)策略和優(yōu)勢(shì)的問(wèn)題。
     
     由這一節(jié)目產(chǎn)品的定價(jià)模式可知，節(jié)目定價(jià)既包含了節(jié)目供應(yīng)方的定價(jià)因素影響，也包含了需求方的定價(jià)因素影響；既考慮了節(jié)目產(chǎn)品自身特性對(duì)定價(jià)的影響，也在一定程度上體現(xiàn)了節(jié)目產(chǎn)品在生產(chǎn)、分配、交換和消費(fèi)過(guò)程中價(jià)值增值的過(guò)程。
     
     6.周期性原則。電視節(jié)目屬于具有較強(qiáng)生命周期的產(chǎn)品類(lèi)別。在節(jié)目生命周期的不同階段，節(jié)目采購(gòu)方的心理也呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)。因此，根據(jù)不同階段節(jié)目采購(gòu)方的心理變化來(lái)制定合適的價(jià)格，對(duì)于節(jié)目供應(yīng)方來(lái)說(shuō)十分重要。
     
     （1）導(dǎo)入期。在全新節(jié)目產(chǎn)品或換代新節(jié)目產(chǎn)品上市之初，采購(gòu)方對(duì)其尚無(wú)理性的認(rèn)識(shí)，此時(shí)的購(gòu)買(mǎi)動(dòng)機(jī)多屬于求新求奇。利用這一心理，供應(yīng)方可以通過(guò)制定較高的價(jià)格，以提高產(chǎn)品身份，創(chuàng)造高價(jià)、優(yōu)質(zhì)、名牌的印象，在短期內(nèi)獲取厚利，盡快收回投資。這一定價(jià)策略就像從牛奶中撇取其中所含的奶油一樣，取其精華，所以稱(chēng)為撇脂定價(jià)策略。但是撇脂定價(jià)畢竟是一種追求短期利潤(rùn)最大化的定價(jià)策略，若處置不當(dāng)，則會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。因此，在實(shí)踐當(dāng)中，特別是在市場(chǎng)交易日益成熟、購(gòu)買(mǎi)行為日趨理性的今日，采用這一定價(jià)策略必須謹(jǐn)慎。
     
     除了采用撇脂定價(jià)策略外，導(dǎo)入期節(jié)目還有兩種定價(jià)形式可以參考，即滲透定價(jià)和適中定價(jià)。其中，滲透定價(jià)是與撇脂定價(jià)相反的一種定價(jià)策略，即在新節(jié)目上市之初將價(jià)格定得較低，價(jià)格足以吸引購(gòu)買(mǎi)者，從而達(dá)到占領(lǐng)市場(chǎng)的目的。利用滲透定價(jià)的前提條件有兩個(gè)：一是新節(jié)目的需求價(jià)格彈性較大；二是新節(jié)目存在著規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的空間。低價(jià)策略產(chǎn)生的兩大好處是：首先，可以使產(chǎn)品盡快為市場(chǎng)所接受，并有可能獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的市場(chǎng)地位；其次，微利阻止了競(jìng)爭(zhēng)者的進(jìn)入，增強(qiáng)了自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于節(jié)目供應(yīng)方來(lái)說(shuō)，撇脂定價(jià)策略和滲透定價(jià)策略何者為優(yōu)，不能一概而論，需要綜合考慮市場(chǎng)需求、競(jìng)爭(zhēng)、供給、市場(chǎng)潛力、價(jià)格彈性、節(jié)目產(chǎn)品特性、供應(yīng)方自身發(fā)展戰(zhàn)略等因素才能確定。
     
     （2）成長(zhǎng)期和成熟期。這一時(shí)期，節(jié)目已形成一定的品牌效應(yīng)，加入購(gòu)買(mǎi)行列的采購(gòu)方隊(duì)伍可能會(huì)大為增加。因此，定價(jià)一般可采用目標(biāo)價(jià)格，即取得利潤(rùn)的價(jià)格。節(jié)目進(jìn)入成長(zhǎng)階段后，市場(chǎng)迅速拓展，成本不斷下降，節(jié)目產(chǎn)品也更加完備，競(jìng)爭(zhēng)者相對(duì)減少，這時(shí)是節(jié)目供應(yīng)方實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的最佳時(shí)期。
     
     而成熟期則一般采用降低價(jià)格，或者維持原價(jià)的原則。當(dāng)一類(lèi)節(jié)目進(jìn)入成熟階段后，采購(gòu)方對(duì)于節(jié)目商品的選擇能力增強(qiáng)。同時(shí)由于生產(chǎn)能力過(guò)剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，同類(lèi)節(jié)目中彼此的市場(chǎng)份額趨于下降，因此，應(yīng)以低價(jià)或原價(jià)不動(dòng)為宜。
     
     這兩個(gè)階段有以下幾種常用定價(jià)策略：
     
     其一，個(gè)人和群體定價(jià)。群體定價(jià)是把價(jià)格直接建立在群體特征的基礎(chǔ)上，而個(gè)人定價(jià)則是群體定價(jià)的一種極限狀況。群體定價(jià)最常見(jiàn)的原因是價(jià)格敏感因素，如果不同群體成員在價(jià)格敏感上表現(xiàn)出系統(tǒng)性差異，向他們提供不同的價(jià)格就會(huì)有利可圖。另一個(gè)重要原因是群體定價(jià)有利于建立長(zhǎng)期的忠誠(chéng)顧客群。
     
     其二，產(chǎn)品檔次和版本劃分定價(jià)。節(jié)目產(chǎn)品的一些價(jià)值對(duì)某些客戶極有意義，而對(duì)其他客戶則沒(méi)什么重要性，這些價(jià)值就是劃分檔次和版本的關(guān)鍵。不同檔次的節(jié)目產(chǎn)品成本相差并不大，節(jié)目供應(yīng)方可以采取先開(kāi)發(fā)高端產(chǎn)品以滿足愿出高價(jià)的采購(gòu)方，然后稍加改變成為低端產(chǎn)品，此舉可為節(jié)目供應(yīng)方帶來(lái)巨額利潤(rùn)。
     
     其三，捆綁銷(xiāo)售。捆綁銷(xiāo)售實(shí)質(zhì)上是一種特殊的版本劃分形式。在這種情況下，不同節(jié)目產(chǎn)品可以被包裝在一起，以統(tǒng)一價(jià)格進(jìn)行銷(xiāo)售，其價(jià)格通常比分開(kāi)銷(xiāo)售的價(jià)格之和低。捆綁銷(xiāo)售也有利于節(jié)目供應(yīng)方占領(lǐng)更多的市場(chǎng)份額。
     
     （3）衰退期。當(dāng)節(jié)目商品進(jìn)入衰退階段，大部分采購(gòu)方已經(jīng)失去對(duì)原有節(jié)目商品的新鮮感，有購(gòu)買(mǎi)意向的日益減少。激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已迫使市場(chǎng)價(jià)格接近成本。此時(shí)，只要有剩余經(jīng)營(yíng)能力，應(yīng)把變動(dòng)成本作為價(jià)格的最低限度。當(dāng)節(jié)目?jī)r(jià)格高于變動(dòng)成本時(shí)，就表示通過(guò)這種節(jié)目商品銷(xiāo)售可為節(jié)目供應(yīng)方帶來(lái)利益，彌補(bǔ)一部分固定成本。有時(shí)，為維持節(jié)目供應(yīng)方的生存，甚至可以直接采用以變動(dòng)成本定價(jià)的策略。[1]
     
     此外，對(duì)于到了衰退期的節(jié)目產(chǎn)品而言，被淘汰的命運(yùn)已不可避免。因而此時(shí)的定價(jià)策略還有一種，即讓老節(jié)目與新節(jié)目進(jìn)行捆綁銷(xiāo)售，以新節(jié)目帶動(dòng)老產(chǎn)品的最后銷(xiāo)售，同時(shí)以老節(jié)目的聲譽(yù)拓寬新節(jié)目的市場(chǎng)。
     
     （二）影響電視節(jié)目?jī)r(jià)格的指標(biāo)因素。由于自身存在的一些特殊性質(zhì)，如使用價(jià)值的重復(fù)特性、高固定成本、低邊際成本等，電視節(jié)目的價(jià)格往往難以確定。筆者認(rèn)為，對(duì)交易市場(chǎng)上的電視節(jié)目進(jìn)行定價(jià)，不僅要考慮節(jié)目本身的真實(shí)價(jià)值，而且要考慮很多相關(guān)的指標(biāo)因素。
     
     1.成本。任何產(chǎn)品的生產(chǎn)成本都由兩部分構(gòu)成：不變成本和可變成本。對(duì)于物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)而言，生產(chǎn)成本主要考慮的是可變成本，因?yàn)殡S著生產(chǎn)規(guī)模的增大，不變成本分?jǐn)傇趩蝹€(gè)產(chǎn)品中的量可以忽略不計(jì)。而信息商品的成本結(jié)構(gòu)則正好相反。
     
     在電視節(jié)目商品的成本構(gòu)成中，最主要的是其開(kāi)發(fā)與制作成本，亦即節(jié)目轉(zhuǎn)讓方在研發(fā)階段和制作階段的兩大過(guò)程中投入的間接成本和直接成本。節(jié)目后期的生產(chǎn)成本主要是拷貝復(fù)制，作為易于復(fù)制及傳播的信息商品，其間的可變成本可以忽略不計(jì)。這就意味著電視節(jié)目商品的不變成本遠(yuǎn)高于可變成本，這是決定其商品價(jià)格的最重要因素。
     
     2.壟斷和創(chuàng)新。電視節(jié)目是固定成本很高，而邊際成本接近于零的信息產(chǎn)品，并且在巨額的固定成本中有很大一部分是沉淀成本（sunk cost），即如果停止生產(chǎn)就無(wú)法挽回的成本。也就是說(shuō)，研發(fā)一個(gè)新的節(jié)目形態(tài)或新節(jié)目，一旦成功，生產(chǎn)第二份的成本便會(huì)大幅降低。節(jié)目產(chǎn)品的這種邊際成本遞減且始終不會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)張而上升的特征意味著一種限制條件相對(duì)較低的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，因而產(chǎn)生了先進(jìn)入者壟斷市場(chǎng)的可能性。在這種情況下，一旦先進(jìn)入者面臨潛在競(jìng)爭(zhēng)者，它就完全可以憑借其成本優(yōu)勢(shì)（以相對(duì)較低的邊際成本對(duì)抗新進(jìn)入者高昂的研發(fā)成本），以降低價(jià)格的方式搶占市場(chǎng)份額。在這種價(jià)格戰(zhàn)中，迫使新進(jìn)入者退出的價(jià)格臨界點(diǎn)就是沉淀成本。在這里，沉淀成本充當(dāng)了產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻，一旦先進(jìn)入者把價(jià)格降到使沉淀成本無(wú)法收回的水平，新進(jìn)入者就可能因?yàn)闊o(wú)法收回成本而退出。
     
     當(dāng)節(jié)目采購(gòu)方能從多種不同渠道獲得同一內(nèi)在屬性的節(jié)目商品時(shí)，說(shuō)明該節(jié)目商品的壟斷性不好，此時(shí)該節(jié)目商品的價(jià)格就會(huì)下跌；而當(dāng)采購(gòu)方僅能從有限的渠道獲得具有某一內(nèi)在屬性的、受眾所急需的高質(zhì)量的節(jié)目商品時(shí)，此時(shí)的價(jià)格就會(huì)上升，能夠形成壟斷價(jià)格。但是，不管是先來(lái)還是后到，節(jié)目創(chuàng)新始終是影響價(jià)格的重要因素之一。模仿類(lèi)的節(jié)目在節(jié)目市場(chǎng)上基本是沒(méi)有價(jià)值的，甚至交易會(huì)受阻。
     
     3.體驗(yàn)品。所謂體驗(yàn)品（experience goods），是指只有消費(fèi)了該商品之后才能評(píng)價(jià)商品的價(jià)值。與體驗(yàn)品對(duì)應(yīng)的是所謂研究品（search goods），即消費(fèi)者產(chǎn)生購(gòu)買(mǎi)行為前就可能通過(guò)信息研究和其他途徑知道一些商品的價(jià)值。電視節(jié)目產(chǎn)品是典型的體驗(yàn)品，其價(jià)值只有在使用后才能了解、評(píng)估。這一性質(zhì)無(wú)疑給電視節(jié)目產(chǎn)品供應(yīng)商出了一道難題：采購(gòu)方如果沒(méi)看過(guò)該節(jié)目，就不了解該節(jié)目產(chǎn)品的內(nèi)容和價(jià)值，一般就不會(huì)購(gòu)買(mǎi)；而如果看過(guò)該節(jié)目，了解了該節(jié)目的內(nèi)容和價(jià)值，就有可能不買(mǎi)了。如何來(lái)解決這一悖論式的問(wèn)題呢？節(jié)目售賣(mài)方（供應(yīng)方）往往通過(guò)制作節(jié)目樣片、宣傳片等推介手段，激發(fā)采購(gòu)方的購(gòu)買(mǎi)欲望。一些壟斷者因?yàn)槌晒Φ卣碱I(lǐng)了顯著的市場(chǎng)份額而成為市場(chǎng)主導(dǎo)者，其品牌往往具有較高的美譽(yù)度和知名度，這為其推出新節(jié)目或是品牌節(jié)目更新?lián)Q代奠定了良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)，從而使該節(jié)目或供應(yīng)方的壟斷地位可以向新領(lǐng)域不斷擴(kuò)張。
     
     4.時(shí)效性。節(jié)目的時(shí)效性主要是指節(jié)目的生命周期特性。電視節(jié)目商品的使用價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間的變化而變化。任何商品的使用價(jià)值都會(huì)有時(shí)效性，但節(jié)目商品是一種比其他類(lèi)別商品對(duì)時(shí)間更敏感的商品。比如，證券市場(chǎng)、金融市場(chǎng)的信息瞬息萬(wàn)變，相關(guān)內(nèi)容的節(jié)目，其使用價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間的變化迅速下降。投資者在一分鐘之前獲得的信息可能就是非常及時(shí)的、有用的，在一分鐘之后獲得的信息可能就會(huì)毫無(wú)價(jià)值。處于成長(zhǎng)期或成熟期的節(jié)目商品往往能帶來(lái)較高的經(jīng)濟(jì)效益，其價(jià)格自然偏高。而在生命周期中處于飽和期和淘汰期的節(jié)目商品，得到的經(jīng)濟(jì)效益則較低，其價(jià)格也會(huì)隨之慢慢降低。但是，由于節(jié)目研發(fā)生產(chǎn)中存在著許多隱性影響因素，在實(shí)際工作中真正要確定某一節(jié)目商品的使用壽命仍是非常困難的。
     
     5.供求關(guān)系。同其他商品一樣，電視節(jié)目市場(chǎng)的價(jià)格也受到產(chǎn)品供求關(guān)系的影響。受眾對(duì)于電視節(jié)目的需求是無(wú)限的，而節(jié)目商品的生產(chǎn)則是有限的，因此，從理論上說(shuō)，節(jié)目商品的供求關(guān)系應(yīng)該是供不應(yīng)求的。但是在節(jié)目交易市場(chǎng)上，供求雙方的信息往往是不對(duì)稱(chēng)的，而且節(jié)目商品的獲得渠道也有一定的復(fù)雜性，即需求和供給在數(shù)量、質(zhì)量上并非總是一一對(duì)應(yīng)的，因此，有效供給不足往往是一種常態(tài)，微觀上的供過(guò)于求也時(shí)有發(fā)生。這樣，在一個(gè)特定的市場(chǎng)上就會(huì)同時(shí)出現(xiàn)高價(jià)和低價(jià)并存的情形。但高價(jià)的節(jié)目永遠(yuǎn)是少數(shù)，低價(jià)的節(jié)目永遠(yuǎn)是大多數(shù)。
     
     當(dāng)然，還有其他因素影響著節(jié)目商品的價(jià)格形成，如節(jié)目銷(xiāo)售對(duì)象是大型還是小型廣播電視機(jī)構(gòu)、節(jié)目銷(xiāo)售市場(chǎng)范圍大小、節(jié)目銷(xiāo)售地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度、政治文化宗教背景等。可以說(shuō)，電視節(jié)目商品的價(jià)格形成過(guò)程是眾多因素共同作用的結(jié)果。
     
     （三）節(jié)目的采購(gòu)定價(jià)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，所謂采購(gòu)（purchase），即以購(gòu)買(mǎi)（buying）的方式，由買(mǎi)方支付對(duì)等的代價(jià)，向賣(mài)方換取物品的行為過(guò)程。同理，電視節(jié)目的采購(gòu)，即是以購(gòu)買(mǎi)的方式，由買(mǎi)方支付對(duì)等的代價(jià)，向賣(mài)方換取節(jié)目的行為過(guò)程。在節(jié)目買(mǎi)賣(mài)雙方的交易過(guò)程中，會(huì)發(fā)生使用權(quán)的轉(zhuǎn)移，也可能會(huì)發(fā)生所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。狹義的節(jié)目采購(gòu)就是買(mǎi)節(jié)目。廣義的節(jié)目采購(gòu)則是指從市場(chǎng)上獲取所需節(jié)目的信息、創(chuàng)意、形態(tài)甚至團(tuán)隊(duì)以及與節(jié)目相關(guān)的其他資源。節(jié)目采購(gòu)是廣播電視節(jié)目產(chǎn)業(yè)鏈中的核心環(huán)節(jié)之一，也是獲取利潤(rùn)的重要來(lái)源之一。
     
     1.節(jié)目采購(gòu)成本控制的影響因素。電視節(jié)目采購(gòu)成本構(gòu)成具有多樣性和動(dòng)態(tài)性的特征，影響采購(gòu)成本的主要因素有：
     
     （1）采購(gòu)價(jià)格。這是由節(jié)目制作與推廣成本和費(fèi)用等組成，是采購(gòu)成本高低的決定性因素。
     
     （2）采購(gòu)數(shù)量。經(jīng)濟(jì)批量的采購(gòu)方式是影響采購(gòu)成本的重要因素；節(jié)目市場(chǎng)信息因素是影響采購(gòu)成本的關(guān)鍵因素。
     
     （3）采購(gòu)策略。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件下，具有預(yù)見(jiàn)性和靈活機(jī)動(dòng)的采購(gòu)策略是影響采購(gòu)成本的重要因素。
     
     （4）采購(gòu)形態(tài)。采購(gòu)方對(duì)節(jié)目的采購(gòu)是屬于一次性采購(gòu)，還是持續(xù)性采購(gòu)，這屬于不同的采購(gòu)形態(tài)，因此也應(yīng)采用不同的策略。一般來(lái)說(shuō)，持續(xù)性采購(gòu)在單位價(jià)格上要低于一次性采購(gòu)。
     
     （5）節(jié)目生命周期。對(duì)處于生命周期不同階段的節(jié)目，應(yīng)采取不同的降低采購(gòu)成本的策略：
     
     在新節(jié)目的研發(fā)階段，節(jié)目采購(gòu)方應(yīng)當(dāng)有選擇地盡量參與，甚至對(duì)一些市場(chǎng)前景好的節(jié)目直接參股制作或以“購(gòu)青苗”的策略方式低價(jià)預(yù)訂。
     
     在節(jié)目的成長(zhǎng)階段，節(jié)目采購(gòu)方針對(duì)該節(jié)目需求量增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，可以采用批量采購(gòu)的方法獲得相對(duì)最低價(jià)格。
     
     在節(jié)目的成熟階段，節(jié)目采購(gòu)方可以尋找節(jié)目在市場(chǎng)上的種種頹相，以翔實(shí)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)向節(jié)目售賣(mài)方施壓，進(jìn)而壓低節(jié)目的采購(gòu)價(jià)格。
     
     在節(jié)目的衰退階段，市場(chǎng)需求已在縮減之中，替代節(jié)目紛紛出現(xiàn)，此時(shí)可以強(qiáng)勢(shì)姿態(tài)直截了當(dāng)?shù)叵蚬?jié)目售賣(mài)方提出大幅度降低采購(gòu)成本的要求。
     
     （6）年需求量與年采購(gòu)額。采購(gòu)節(jié)目的年需求量與年采購(gòu)金額的多少，直接關(guān)系到在與節(jié)目供應(yīng)商議價(jià)時(shí)，是否能得到較好的議價(jià)優(yōu)勢(shì)。但節(jié)目采購(gòu)量又與節(jié)目所在的生命周期所處階段有直接關(guān)系。對(duì)于單個(gè)節(jié)目來(lái)說(shuō)，從導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期到成熟期，采購(gòu)量會(huì)逐漸放大，直到衰退期出現(xiàn)，采購(gòu)量才會(huì)逐漸縮小。
     
     在中國(guó)，情感和關(guān)系因素也是影響節(jié)目?jī)r(jià)格的重要因素之一。
     
     針對(duì)影響采購(gòu)成本的各因素，節(jié)目采購(gòu)方應(yīng)采取相應(yīng)的策略與方法，在采購(gòu)中把握主動(dòng)，力爭(zhēng)使己方采購(gòu)節(jié)目的交易成本最低化。
     
     2.節(jié)目采購(gòu)成本的控制方法。通常情況下，電視節(jié)目采購(gòu)過(guò)程中較為有效的成本控制方法主要有：
     
     （1）價(jià)值分析法
     
     價(jià)值分析就是針對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)的功能加以研究，以最低的生命周期成本，通過(guò)剔除、簡(jiǎn)化、變更、替代等方法，來(lái)達(dá)到降低采購(gòu)價(jià)格的目的。價(jià)值分析也可以價(jià)值方程的形式簡(jiǎn)單地表述為：V=F/C。其中，V代表價(jià)值，F(xiàn)代表功能，C代表成本。
     
     價(jià)值分析或者價(jià)值方程的原理說(shuō)明：當(dāng)用戶需求的商品必要功能已經(jīng)確定時(shí)，力求采購(gòu)費(fèi)用最低；在費(fèi)用相同的條件下，采購(gòu)的商品則力求能更好地實(shí)現(xiàn)或提高其有效功能；采購(gòu)費(fèi)用的增加，應(yīng)帶來(lái)商品的有效功能有更大的提高；在不影響商品主要功能或有過(guò)剩功能的前提下，適當(dāng)降低某次要功能或剔除過(guò)剩功能，可使采購(gòu)費(fèi)用有較大幅度的降低。任何采購(gòu)都以價(jià)廉物美為目標(biāo)，廣播電視節(jié)目的采購(gòu)也不例外。
     
     （2）直接談判法
     
     這是采購(gòu)方應(yīng)當(dāng)具備的基本能力。包括價(jià)格在內(nèi)的任何特定需求出現(xiàn)時(shí)，均可使用直接談判的方式，從而以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格，達(dá)到所能期望的要求。許多商品的定價(jià)，多遵循價(jià)格=成本+利潤(rùn)。但是，成本包括產(chǎn)品的直接成本和交易成本。直接成本相對(duì)是固定的，交易的環(huán)節(jié)越多，交易的成本也就越高。對(duì)廣播電視節(jié)目交易來(lái)說(shuō)也是這樣，節(jié)目的交易環(huán)節(jié)越多，價(jià)格就越高。因此，與節(jié)目的制作方（或首輪供給方）直接談判，必然會(huì)降低節(jié)目的采購(gòu)價(jià)格。
     
     （3）共同合作與招標(biāo)采購(gòu)法
     
     共同合作實(shí)際是引用了商品期貨市場(chǎng)交易的概念。在廣播電視節(jié)目交易中，它是指購(gòu)買(mǎi)者在目標(biāo)節(jié)目的研發(fā)、策劃初期便派人參與，直至節(jié)目制作完成，因而能夠大致了解節(jié)目成本的構(gòu)成，在此基礎(chǔ)上，再根據(jù)可參考的市場(chǎng)利潤(rùn)率，基本上就可以確定目標(biāo)節(jié)目的合理采購(gòu)價(jià)格了。這種購(gòu)銷(xiāo)雙方共同開(kāi)發(fā)節(jié)目的方式，有利于雙方達(dá)到雙贏的目的并建立長(zhǎng)期的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。
     
     當(dāng)節(jié)目市場(chǎng)為買(mǎi)方市場(chǎng)時(shí)，對(duì)大規(guī)模的節(jié)目采購(gòu)應(yīng)采取招投標(biāo)的方式選擇供應(yīng)方。招標(biāo)采購(gòu)的宗旨就是期望通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)公開(kāi)、公平的競(jìng)爭(zhēng)和事后的選擇，達(dá)到降低節(jié)目采購(gòu)成本的目標(biāo)。
     
     （4）戰(zhàn)略采購(gòu)成本管理法
     
     戰(zhàn)略采購(gòu)成本管理要求采購(gòu)方的管理者在作出采購(gòu)決策時(shí)有一個(gè)觀念上的轉(zhuǎn)變，即從“價(jià)格導(dǎo)向”的觀念轉(zhuǎn)變到“所有權(quán)總成本（TCO，Total cost of ownership）導(dǎo)向”上來(lái)。由于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)所提供的經(jīng)營(yíng)環(huán)境日益復(fù)雜，根據(jù)最低價(jià)去進(jìn)行采購(gòu)很可能會(huì)得不償失。就廣播電視節(jié)目采購(gòu)而言，所有權(quán)總成本可以有兩種計(jì)算方法：一種是購(gòu)買(mǎi)包括終極產(chǎn)權(quán)（買(mǎi)斷）在內(nèi)的節(jié)目所有權(quán)利的總成本；一種是購(gòu)買(mǎi)部分權(quán)利以及為了實(shí)現(xiàn)這種權(quán)利所支付的所有相關(guān)成本。總成本的計(jì)算和分析比較復(fù)雜，但在數(shù)字技術(shù)迅猛發(fā)展的大數(shù)據(jù)時(shí)代，節(jié)目所有權(quán)總成本的計(jì)算已經(jīng)變得輕而易舉，戰(zhàn)略采購(gòu)成本管理也日漸有了更廣闊的應(yīng)用空間。
     
     （四）電視節(jié)目購(gòu)銷(xiāo)評(píng)估系統(tǒng)的基本指標(biāo)。廣播電視節(jié)目購(gòu)銷(xiāo)系統(tǒng)評(píng)估指標(biāo)由主觀評(píng)估指標(biāo)與客觀評(píng)估指標(biāo)有機(jī)結(jié)合構(gòu)成。其主要評(píng)估指標(biāo)在購(gòu)銷(xiāo)兩個(gè)環(huán)節(jié)有同有異：
     
     1.節(jié)目購(gòu)買(mǎi)評(píng)估指標(biāo)
     
     成本、價(jià)格、效益和適用性是節(jié)目購(gòu)買(mǎi)評(píng)估中考慮最多的客觀指標(biāo)因素。對(duì)值得購(gòu)買(mǎi)的節(jié)目而言，其具體評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)為：針對(duì)目標(biāo)受眾，就樣式和時(shí)長(zhǎng)而言物有所值，足以與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手抗衡；與前后節(jié)目銜接良好，使用當(dāng)前有觀眾緣的明星，制片人此前有成功的業(yè)績(jī)；題材與當(dāng)前的流行話題有關(guān)，類(lèi)似于同類(lèi)的高收視率系列節(jié)目，在基本訴求和次級(jí)訴求中得分較高。
     
     此外，媒介調(diào)查咨詢公司的測(cè)評(píng)介入也具有較高的參考價(jià)值。他們可測(cè)定出不同節(jié)目的市場(chǎng)表現(xiàn)和收視曲線，并預(yù)測(cè)到以后不同題材節(jié)目的收視爆發(fā)點(diǎn)；同時(shí)，專(zhuān)業(yè)的節(jié)目咨詢公司還可以幫助廣播電視媒體更好地了解各類(lèi)受眾的收視時(shí)間或收視習(xí)慣以及他們對(duì)節(jié)目類(lèi)型的偏好，從而幫助媒體更加準(zhǔn)確地吸引受眾，購(gòu)買(mǎi)更多的符合播出平臺(tái)風(fēng)格特征的節(jié)目，提高收視率并培養(yǎng)受眾的忠實(shí)度。
     
     節(jié)目評(píng)估的主體是人，但不是一般的人，而是要由知識(shí)豐富，有廣播電視節(jié)目制作、播出或營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)的人和相關(guān)的研究人員組成，最好是有一部分來(lái)自分銷(xiāo)商，一部分來(lái)自媒介咨詢公司，一部分來(lái)自本播出機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)，一部分來(lái)自研究者。他們要提供的不僅有經(jīng)驗(yàn)，而且還有調(diào)查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和各種研究成果。他們的評(píng)估意見(jiàn)雖然是主觀性居多，但對(duì)節(jié)目購(gòu)買(mǎi)的決策者影響卻非常大。
     
     2.節(jié)目銷(xiāo)售評(píng)估指標(biāo)
     
     節(jié)目銷(xiāo)售評(píng)估主要從受眾喜愛(ài)程度、銷(xiāo)售對(duì)象數(shù)量以及銷(xiāo)售使用方式等主要指標(biāo)對(duì)節(jié)目銷(xiāo)售價(jià)格制定進(jìn)行評(píng)估。
     
     銷(xiāo)售節(jié)目?jī)r(jià)格評(píng)估的主體也是由經(jīng)驗(yàn)老到的業(yè)內(nèi)外專(zhuān)家、學(xué)者和有關(guān)單位的領(lǐng)導(dǎo)組成。具體構(gòu)成基本和節(jié)目購(gòu)買(mǎi)評(píng)估的主體隊(duì)伍相同。
     
     這里需要綜合分析研發(fā)制作成本、產(chǎn)品生命周期、市場(chǎng)供求以及不同銷(xiāo)售對(duì)象等指標(biāo)因素，評(píng)估其定價(jià)策略是否得當(dāng)，并最終對(duì)銷(xiāo)售總額進(jìn)行評(píng)估。
     
     需要強(qiáng)調(diào)的是，在節(jié)目購(gòu)銷(xiāo)評(píng)估主體的構(gòu)成中，之所以有一部分是領(lǐng)導(dǎo)者，是考慮到中國(guó)的特殊國(guó)情。因?yàn)樵谥袊?guó)廣播電視節(jié)目購(gòu)銷(xiāo)市場(chǎng)上，重大節(jié)目或者數(shù)量巨大的節(jié)目購(gòu)銷(xiāo)實(shí)際上都是由相關(guān)單位的主要領(lǐng)導(dǎo)拍板決策的。
     
     三、廣播電視節(jié)目購(gòu)銷(xiāo)評(píng)估系統(tǒng)指標(biāo)的應(yīng)用
     
     廣播電視節(jié)目的播放權(quán)與版權(quán)交易，在廣播電視產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中處于基礎(chǔ)地位，是價(jià)值鏈存在的前提，也是其價(jià)值實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。但是在電視節(jié)目購(gòu)銷(xiāo)評(píng)估系統(tǒng)的應(yīng)用中，不管是購(gòu)還是銷(xiāo)，節(jié)目的質(zhì)量和價(jià)格都自始至終是最重要的考量因素。
     
     （一）把好節(jié)目質(zhì)量控制關(guān)。所謂質(zhì)量控制，是指在確保節(jié)目符合目標(biāo)的前提下，于合適的時(shí)間、合適的價(jià)格，從合法的節(jié)目供應(yīng)方那里購(gòu)入合適數(shù)量的節(jié)目所采取的管理活動(dòng)。在廣播電視節(jié)目采購(gòu)中，質(zhì)量控制研究的是，在取得節(jié)目的過(guò)程中，統(tǒng)籌事前規(guī)劃、事中執(zhí)行以及事后控制，以達(dá)到降低成本、維持正常節(jié)目經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力和方式。維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程首先便要求生產(chǎn)銷(xiāo)售的是質(zhì)量合格的節(jié)目。對(duì)節(jié)目采購(gòu)質(zhì)量的定位意味著恰當(dāng)?shù)靥幚砉?jié)目質(zhì)量與成本、供應(yīng)等要素之間的關(guān)系。
     
     采購(gòu)質(zhì)量與采購(gòu)成本之間的關(guān)系通常用“性價(jià)比”來(lái)平衡。質(zhì)量通常與合適性及成本（非售價(jià)）有關(guān)。采購(gòu)廣播電視節(jié)目考量的不只是價(jià)格問(wèn)題，更多的是要統(tǒng)籌兼顧節(jié)目質(zhì)量水平、質(zhì)量保證能力、成長(zhǎng)性、增值性、能否形成品牌并帶來(lái)規(guī)模效益以及綜合實(shí)力等。
     
     采購(gòu)質(zhì)量與供應(yīng)之間的關(guān)系要恰當(dāng)?shù)靥幚怼Ｓ捎诓少?gòu)節(jié)目播出后將直接導(dǎo)致廣播電視機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益之多寡，因此，節(jié)目的質(zhì)量控制影響深遠(yuǎn)。也就是說(shuō)，保證節(jié)目質(zhì)量控制，是采購(gòu)階段對(duì)整個(gè)節(jié)目產(chǎn)業(yè)鏈作出的最大貢獻(xiàn)。因此，把好質(zhì)量關(guān)是采購(gòu)人員必須遵守的原則，也是采購(gòu)人員最重要的責(zé)任。
     
     （二）體現(xiàn)節(jié)目分銷(xiāo)商的價(jià)值。在一個(gè)成熟的廣播電視產(chǎn)業(yè)內(nèi)，節(jié)目交易市場(chǎng)往往圍繞著制片商、分銷(xiāo)商和播出平臺(tái)而形成一個(gè)交易鏈條。[2]
     
     制片商將廣播電視節(jié)目賣(mài)給分銷(xiāo)商，再由分銷(xiāo)商與播出平臺(tái)展開(kāi)交易。交易過(guò)程始終圍繞著廣播電視節(jié)目的質(zhì)量和價(jià)格展開(kāi)。因此，節(jié)目分銷(xiāo)商在節(jié)目采購(gòu)過(guò)程中的作用與表現(xiàn)研究也就必不可少了。
     
     獨(dú)立的廣播電視節(jié)目分銷(xiāo)商，其出現(xiàn)與發(fā)展不僅能夠保護(hù)制作商的利益，而且是降低節(jié)目買(mǎi)賣(mài)雙方交易成本（包括社會(huì)成本）的關(guān)鍵所在。在這里，美國(guó)成功的廣播電視節(jié)目辛迪加模式值得借鑒。節(jié)目辛迪加是介于節(jié)目制作公司和廣播電視播出機(jī)構(gòu)之間的一個(gè)節(jié)目分銷(xiāo)系統(tǒng)，而且其銷(xiāo)售的主要是播映權(quán)而不是版權(quán)，版權(quán)仍由各節(jié)目制作公司所有。節(jié)目辛迪加實(shí)際上是多個(gè)節(jié)目制作公司為避免惡意競(jìng)爭(zhēng)而建立的節(jié)目銷(xiāo)售和發(fā)行聯(lián)盟，是一種行業(yè)合作組織，而不是某一個(gè)節(jié)目制作公司的具體發(fā)行網(wǎng)絡(luò)和發(fā)行行為。節(jié)目辛迪加存在的價(jià)值是其具有無(wú)孔不入的發(fā)行網(wǎng)絡(luò)渠道和專(zhuān)業(yè)化的行銷(xiāo)方法。一般來(lái)說(shuō)，美國(guó)的辛迪加廣播電視節(jié)目分銷(xiāo)商獨(dú)立于播出平臺(tái)和制片商，只是憑借專(zhuān)業(yè)評(píng)估廣播電視節(jié)目質(zhì)量的能力、嫻熟的談判技巧和一定范圍的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，購(gòu)買(mǎi)有市場(chǎng)潛力的廣播電視節(jié)目的銷(xiāo)售權(quán)或版權(quán)，將節(jié)目的播出權(quán)或版權(quán)銷(xiāo)售給播出平臺(tái)。節(jié)目成功銷(xiāo)售后，分銷(xiāo)商可以根據(jù)實(shí)際銷(xiāo)售情況與制片商利潤(rùn)分成。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，節(jié)目分銷(xiāo)渠道的存在使得節(jié)目的生產(chǎn)和交易盡量由市場(chǎng)來(lái)調(diào)節(jié)，這不僅有助于調(diào)和國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期以來(lái)存在于制作商和廣播電視媒體之間的積怨，打破強(qiáng)勢(shì)播出平臺(tái)的壟斷地位，更有助于實(shí)現(xiàn)節(jié)目交易的平等，促進(jìn)制播分離制度和廣播電視產(chǎn)業(yè)鏈的完善。
     
     分銷(xiāo)商經(jīng)營(yíng)者面向一切市場(chǎng)，但向每個(gè)市場(chǎng)出售的多是獨(dú)家播放權(quán)。這樣既可以避免相同的節(jié)目在同一市場(chǎng)的多家媒體播出，造成頻道資源的浪費(fèi)，同時(shí)還促使同一市場(chǎng)的多家媒體在購(gòu)買(mǎi)同一個(gè)分銷(xiāo)商節(jié)目時(shí)在價(jià)格上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。為了利益最大化，節(jié)目分銷(xiāo)商還可以采取拍賣(mài)的方式來(lái)發(fā)行節(jié)目，由出錢(qián)多的媒體得到獨(dú)家播放權(quán)。同樣，在不同市場(chǎng)發(fā)行的同一個(gè)節(jié)目，分銷(xiāo)商也會(huì)根據(jù)媒體自身的經(jīng)營(yíng)實(shí)力狀況、市場(chǎng)規(guī)模和覆蓋率的不同、節(jié)目在廣播電視網(wǎng)播出時(shí)的成功程度和節(jié)目本身的不同集數(shù)以及目標(biāo)市場(chǎng)的觀眾構(gòu)成等因素，制定出不同的出售價(jià)格。也就是說(shuō)，同一個(gè)節(jié)目在分銷(xiāo)商發(fā)行中會(huì)表現(xiàn)出很大的價(jià)格差異。這種價(jià)格差異主要依據(jù)買(mǎi)方所處地區(qū)的經(jīng)濟(jì)水平和人口水平以及廣播電視市場(chǎng)的覆蓋規(guī)模等。
     
     分銷(xiāo)商節(jié)目的價(jià)格是由三個(gè)因素決定的：受眾喜愛(ài)程度、銷(xiāo)售對(duì)象數(shù)量以及銷(xiāo)售使用方式。一個(gè)全國(guó)范圍的播出權(quán)指的是在全國(guó)范圍內(nèi)播放一部影片或節(jié)目一次的交易。
     
     （三）賦分與權(quán)重設(shè)置。電視節(jié)目購(gòu)銷(xiāo)評(píng)估系統(tǒng)在購(gòu)買(mǎi)節(jié)目的應(yīng)用過(guò)程中，可以采取5分打分法對(duì)所買(mǎi)節(jié)目進(jìn)行評(píng)估，分別為：非常值得購(gòu)買(mǎi)（5分）、值得購(gòu)買(mǎi)（4分）、一般（3分）、不值（2分）和非常不值（1分），共5個(gè)等級(jí)；電視節(jié)目購(gòu)銷(xiāo)評(píng)估系統(tǒng)在銷(xiāo)售節(jié)目的應(yīng)用過(guò)程中，也可以采取5分打分法對(duì)所賣(mài)節(jié)目進(jìn)行評(píng)估，分別為：銷(xiāo)售業(yè)績(jī)突出/領(lǐng)先行業(yè)內(nèi)（5分）、銷(xiāo)售業(yè)績(jī)良好/行業(yè)上游（4分）、銷(xiāo)售業(yè)績(jī)一般/行業(yè)中等（3分）、銷(xiāo)售業(yè)績(jī)較差/行業(yè)內(nèi)下（2分）和非常差/行業(yè)內(nèi)墊底（1分），共5個(gè)等級(jí)。具體評(píng)分可以參見(jiàn)下表。
     
     表1：電視節(jié)目購(gòu)買(mǎi)評(píng)估系統(tǒng)評(píng)分表
     
     表2：電視節(jié)目銷(xiāo)售評(píng)估系統(tǒng)評(píng)分表
     
     參考文獻(xiàn)：
     
     [1]張亞慧，等.基于信息產(chǎn)品定價(jià)因素的定價(jià)模型設(shè)想[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)，2008（13）.
     
     [2]李良榮，周婷.打造電視產(chǎn)業(yè)鏈完善電視產(chǎn)品市場(chǎng)[J].現(xiàn)代傳播，2005（3）.
     
    
			
    
			
			
			
    
				
			
    
			
			
			
			
    
			
			
			

		
    
		
		
    
			
			
			
			
			 




			
			
			





		
			
			
			


			
			
			






			
		
    
		
		
    
	
    

	
	
	



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