公務(wù)員期刊網(wǎng)
		精選范文
		金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文
	
    
	
	
    
		
    
			
			
			
    
				
    
					
    金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別精選(九篇)
    
					
    
						
					
    
				
    
				 
     
    前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。
     
    金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別
     
    第1篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文
     
     邱寧（南京財經(jīng)大學(xué)招生辦老師）：金融學(xué)專業(yè)與金融工程專業(yè)的區(qū)別較小，這兩個專業(yè)師出同門，都屬于同根生的經(jīng)濟學(xué)學(xué)科門類，專業(yè)基礎(chǔ)課大體相同，都要求掌握現(xiàn)代金融理論和方法。但是，金融學(xué)專業(yè)歷史久遠，主要是研究資金融通方式、金融市場和金融機構(gòu)的職能與運作的專業(yè)。國內(nèi)傳統(tǒng)的金融學(xué)包括貨幣銀行和國際金融兩部分，研究理論問題、質(zhì)的問題較多，知識多屬文科范疇。金融工程專業(yè)是金融學(xué)中的新貴。我國對金融工程的理論研究起步較晚，與西方發(fā)達國家存在一定的差距，所以對此類人才的培養(yǎng)和需求顯得較為迫切。2002年，西南財經(jīng)大學(xué)和中央財經(jīng)大學(xué)等四所大學(xué)在國內(nèi)高校中首先招收金融工程專業(yè)本科生。學(xué)生主要學(xué)習(xí)現(xiàn)代金融理論、現(xiàn)代數(shù)理工具和計算機信息技術(shù)，較注重數(shù)學(xué)和計算機在金融產(chǎn)品及衍生品技術(shù)開發(fā)、資產(chǎn)定價等方面的應(yīng)用，研究數(shù)理技術(shù)、量的問題較多。因而，金融工程專業(yè)一般只招理科生，對數(shù)學(xué)的要求比較高。
     
     金融學(xué)專業(yè)的畢業(yè)生主要面向銀行、證券、投資、保險及其他經(jīng)濟管理部門，從事相關(guān)的業(yè)務(wù)和管理工作；金融工程專業(yè)的畢業(yè)生的就業(yè)去向主要是商業(yè)銀行、證券公司、保險公司、基金管理公司等金融機構(gòu)和其他相關(guān)單位，從事資產(chǎn)定價、金融風(fēng)險管理、金融產(chǎn)品設(shè)計等工作。
     
     前者屬工商類，后者屬經(jīng)濟類
     
     邱寧（南京財經(jīng)大學(xué)招生辦老師）：財會專業(yè)與財政學(xué)專業(yè)都是財經(jīng)類中帶“財”字且引人注目、較為看好的專業(yè)，但兩者的學(xué)科門類、培養(yǎng)目標(biāo)等并不相同。財會專業(yè)一般指會計學(xué)、財務(wù)管理等，學(xué)科大類屬于工商管理類，而財政學(xué)專業(yè)屬于經(jīng)濟學(xué)學(xué)科大類。財會專業(yè)主要側(cè)重于培養(yǎng)會計、審計、財務(wù)、投資、金融等方面管理的專門人才，就業(yè)涉及面廣，有政府機關(guān)、企事業(yè)單位，也可具體到某個會計事務(wù)所，單位不論性質(zhì)與大小，都有用武之地，是“吃百家飯的”。而財政學(xué)專業(yè)主要側(cè)重于培養(yǎng)財政資金分配、政府預(yù)算、資產(chǎn)管理、資本運作、稅收規(guī)劃與咨詢等方面的專門人才，特別是利用財政稅收來合理配置各種資源、調(diào)節(jié)收入分配，對宏觀經(jīng)濟進行調(diào)控和監(jiān)督，就業(yè)面向國家及地方政府的層面需求要多一些。從這點上來說，該專業(yè)培養(yǎng)的是國家稅務(wù)部門的“會計”，是“吃公務(wù)飯的”。就職業(yè)特點來說，財會專業(yè)人士的特點以按部就班、忠于職守，以邏輯的頭腦、對數(shù)字的敏感性而著稱，性格內(nèi)向些、思想保守些也無妨。而財政學(xué)專業(yè)人士的特點則在于精通稅收理論與實務(wù)，在強調(diào)“核算”能力的同時，擅長靈活把握與策劃財力保證、關(guān)注橫向協(xié)調(diào)等方面。
     
     前者研究基因，后者學(xué)制藥
     
     褚惠萍（南京師范大學(xué)生命科學(xué)學(xué)院副書記）：南京師范大學(xué)的生物工程專業(yè)從生物技術(shù)專業(yè)延伸出來，其前身是生物技術(shù)的生物制藥方向，2008年升格為生物工程專業(yè)并開始招生。這兩個專業(yè)的最大區(qū)別是，生物技術(shù)專業(yè)的學(xué)生學(xué)習(xí)與生物相關(guān)的技術(shù)知識，課程相對來說偏理論，畢業(yè)生拿理學(xué)學(xué)士學(xué)位，成為生物技術(shù)領(lǐng)域相關(guān)的科技人才。近一半優(yōu)秀學(xué)生通過保送或考研進入國內(nèi)著名大學(xué)和研究機構(gòu)繼續(xù)研究生學(xué)習(xí)，也會在高等學(xué)校、科研機構(gòu)及醫(yī)藥、化工、食品、農(nóng)林、牧漁、環(huán)保、園林等行業(yè)的企事業(yè)單位和管理部門，從事與生物技術(shù)相關(guān)的應(yīng)用研究、技術(shù)開發(fā)和推廣、生產(chǎn)管理、行政管理等工作。
     
     生物工程專業(yè)偏重于生物醫(yī)藥方向，主要培養(yǎng)與生物制藥領(lǐng)域相關(guān)的生物工程科技人才。前兩年的基礎(chǔ)課程和生物技術(shù)類似，但后兩年的專業(yè)課主要與藥學(xué)相關(guān)，比如藥事管理、生物制藥等課程，所學(xué)知識應(yīng)用性更強，畢業(yè)生拿工學(xué)學(xué)士學(xué)位。畢業(yè)生能夠在生物醫(yī)藥、生物化工等行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)從事相關(guān)產(chǎn)品、工藝及裝備的研究、開發(fā)、設(shè)計、管理及市場營銷等工作，也可在商檢、藥檢、藥事、海關(guān)、工商、稅務(wù)和政府管理部門從事相關(guān)的監(jiān)督管理工作。
     
     前者是傳統(tǒng)的中文系，后者高等數(shù)學(xué)、計算機等課程都要學(xué)
     
     駱冬青（南京師范大學(xué)文學(xué)院副院長）、李葆嘉（南京師范大學(xué)語言科技研究所所長）：漢語言文學(xué)專業(yè)與漢語言專業(yè)的區(qū)別很大。漢語言文學(xué)專業(yè)就是傳統(tǒng)的中文系，在我國起步較早，目前國內(nèi)的很多高校都開設(shè)有漢語言文學(xué)專業(yè)。該專業(yè)的學(xué)生主要學(xué)習(xí)漢語和中國文學(xué)方面的基本知識，受到有關(guān)理論、發(fā)展歷史、研究現(xiàn)狀等方面的系統(tǒng)教育和業(yè)務(wù)能力的基本訓(xùn)練。漢語言文學(xué)專業(yè)培養(yǎng)具備一定的文藝理論素養(yǎng)和系統(tǒng)的漢語言文學(xué)知識，能在新聞文藝出版部門、高校、科研機構(gòu)和機關(guān)企事業(yè)單位，從事文學(xué)評論、漢語言文學(xué)教學(xué)與研究工作，以及文化、宣傳方面的實際工作的漢語言文學(xué)高級專門人才。
     
     漢語言專業(yè)則是南京師范大學(xué)文學(xué)院在2001年6月成立的，國內(nèi)目前只有南京師范大學(xué)開設(shè)有該專業(yè)。這門專業(yè)本應(yīng)叫“語言科學(xué)與技術(shù)系”，是在當(dāng)時的普高本科專業(yè)目錄框架內(nèi)設(shè)置的，旨在培養(yǎng)語言科技跨學(xué)科的復(fù)合型人才的漢語言專業(yè)（語言信息處理方向），但由于國家規(guī)定的專業(yè)名稱中沒有“語言科學(xué)與技術(shù)專業(yè)”，因此就采用了“漢語言”這個名稱。該專業(yè)招收文、理科學(xué)生，一般每年招收20人左右，以理科為主。目的是用科學(xué)的手段來研究語言，以語言學(xué)為本，溝通計算機科技、應(yīng)用數(shù)學(xué)和認知科學(xué)等相關(guān)學(xué)科。學(xué)生要修讀語言學(xué)、計算機、認知科學(xué)、數(shù)學(xué)等專業(yè)。目前南京師范大學(xué)設(shè)有該專業(yè)的本科生、碩士生、博士后培養(yǎng)點，畢業(yè)生就業(yè)范圍較廣，可以從事軟件開發(fā)、網(wǎng)站研發(fā)方面的工作。
     
     前者強調(diào)應(yīng)用，后者注重研發(fā)
     
     周華（南京工業(yè)大學(xué)藥學(xué)院黨總支書記）：生物醫(yī)藥是我國七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一。制藥工程專業(yè)與藥學(xué)類專業(yè)的相同點在于同屬于生物醫(yī)藥領(lǐng)域，就業(yè)前景好。不同點在于所屬的學(xué)科門類不同，培養(yǎng)方向也有側(cè)重。制藥工程專業(yè)屬于工科專業(yè)，學(xué)生畢業(yè)后被授予工學(xué)學(xué)士學(xué)位；藥學(xué)類專業(yè)屬于醫(yī)學(xué)專業(yè)，學(xué)生畢業(yè)后被授予醫(yī)學(xué)學(xué)士學(xué)位，目前開設(shè)藥物化學(xué)、藥理學(xué)、藥物分析及藥物制劑四個專業(yè)方向，其中藥物制劑方向的畢業(yè)生也可被授予工學(xué)學(xué)士學(xué)位。
     
     以南京工業(yè)大學(xué)為例，制藥工程專業(yè)以工程應(yīng)用研究為主，專業(yè)學(xué)習(xí)主要圍繞藥物制造過程中的工藝技術(shù)、生產(chǎn)設(shè)備和藥品質(zhì)量控制等方面進行。依托學(xué)校教育部首批“卓越工程師”試點高校的平臺，注重培養(yǎng)學(xué)生的工程實踐能力，打造“卓越制藥工程師”。大四時，學(xué)生將進入大中型醫(yī)藥企業(yè)接受工程實踐方面的訓(xùn)練。學(xué)生就業(yè)后大多進入知名藥企，從事醫(yī)藥企業(yè)的工程技術(shù)、生產(chǎn)管理和質(zhì)量控制等領(lǐng)域的工作。藥學(xué)類專業(yè)偏重學(xué)生科研能力的培養(yǎng)，主要以新藥開發(fā)為主。專業(yè)學(xué)習(xí)圍繞新型藥物設(shè)計制造、藥物安全性評價、藥物新劑型開發(fā)和藥品質(zhì)量控制方法等方面進行。依托江蘇省藥物研究所、江蘇省中美轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)研究院等學(xué)科平臺，學(xué)生畢業(yè)后可勝任新藥研發(fā)、藥品質(zhì)量檢驗及藥品臨床應(yīng)用等領(lǐng)域的工作。
     
     前者偏化學(xué)，后者偏物理
     
     徐蔡余（南京理工大學(xué)招生辦主任）：在研究領(lǐng)域方面，高分子材料與工程專業(yè)顧名思義，是研究材料中種類非常豐富的一個大類――有機高分子材料（橡膠、塑料等）；材料科學(xué)與工程專業(yè)主要研究金屬材料、無機非金屬材料（陶瓷、水泥、混凝土材料）以及各種新型材料的研制方法，另外本專業(yè)也著眼于一些功能材料和復(fù)合材料的研制以及材料改性方面的研究，例如如何提高金屬材料的強度、韌性、使用壽命等。
     
     在課程設(shè)置上，高分子材料與工程專業(yè)主要學(xué)習(xí)四大化學(xué)（無機化學(xué)、分析化學(xué)、有機化學(xué)、物理化學(xué)）、高分子化學(xué)和物理、高分子材料成型加工原理和設(shè)備等基本理論課程，相比較而言更偏向于化學(xué)方向，尤其是有機化學(xué)和高分子材料合成與制備；材料科學(xué)與工程專業(yè)則有很多物理理論的課程，如固體物理、量子力學(xué)、材料物理等，比較強調(diào)對原子物理結(jié)構(gòu)的認知，要求學(xué)生有良好的物理基礎(chǔ)和求知欲。
     
     在就業(yè)方向上，高分子材料與工程專業(yè)的學(xué)生的就業(yè)領(lǐng)域主要包括科研院所等事業(yè)單位和在化工、汽車、電子、醫(yī)藥、航空等國有及外向型企業(yè)從事研發(fā)和管理工作，如陶氏化學(xué)、京東方等；材料科學(xué)與工程專業(yè)的學(xué)生的就業(yè)領(lǐng)域主要包括與金屬材料相關(guān)的大型傳統(tǒng)機械制造類企業(yè)（汽車、航天、船舶、重工業(yè)）、電子類制造業(yè)、建筑類行業(yè)、特種材料制造加工單位、環(huán)保檢測行業(yè)、科研院所、高校和一些特殊的認證類機構(gòu)等。
     
     前者強調(diào)金屬的提煉，后者注重金屬的使用
     
     馬立群（南京工業(yè)大學(xué)材料科學(xué)與工程學(xué)院教授）：冶金工程專業(yè)關(guān)注的是金屬產(chǎn)業(yè)的前期過程，主要是從礦石中冶煉提取金屬與合金，包括黑色冶金的煉鐵、煉鋼、軋鋼和有色冶金的煉銅、煉鋁、煉鋅等，偏重于化學(xué)知識的運用。就業(yè)一般面向黑色冶金行業(yè)的煉鋼廠、煉鐵廠、設(shè)計院等，有色冶金行業(yè)的鋁業(yè)公司、銅業(yè)公司等。目前冶金行業(yè)的人才需求量大，就業(yè)形勢很好。
     
     金屬材料工程專業(yè)關(guān)注的是金屬產(chǎn)業(yè)的后期過程，主要是將已經(jīng)提煉出的金屬與合金進一步進行鑄造、鍛造、焊接、熱處理、形變處理和腐蝕防護，使其廣泛應(yīng)用于工業(yè)生產(chǎn)和人民生活。注重金屬材料的結(jié)構(gòu)、性能和應(yīng)用的結(jié)合，物理知識和化學(xué)知識均有所涉及。就業(yè)一般面向金屬、機械、汽車、化工等與金屬材料相關(guān)的行業(yè)。
     
     前者偏應(yīng)用，后者重理論
     
     張鵬（南京航空航天大學(xué)招生辦主任）：這兩個專業(yè)相當(dāng)于信息家族中絕代雙驕的“兩兄弟”，名稱相近，卻大不相同。信息工程專業(yè)主要培養(yǎng)具有信息處理系統(tǒng)分析、設(shè)計、開發(fā)、集成及應(yīng)用等方面基礎(chǔ)知識的人才，具備通信系統(tǒng)、移動通信、衛(wèi)星通信、廣播電視、信息處理以及航空、航天、民航等領(lǐng)域的專業(yè)應(yīng)用技術(shù)，能夠獨立設(shè)計、開發(fā)專門化信息處理系統(tǒng)。
     
    第2篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文
     
     【關(guān)鍵詞】 金融工程人才培養(yǎng)創(chuàng)新
     
     一、金融工程的特點
     
     金融工程是一門研究運用各種金融工具和策略來解決金融財務(wù)問題的新興金融學(xué)科。它將工程思維引入金融科學(xué)的研究，綜合地運用各種工程技術(shù)的方法，設(shè)計、開發(fā)和實施新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決各種金融問題。
     
     作為一門前沿學(xué)科，金融工程融合了金融學(xué)和投資學(xué)的相關(guān)理論，同時又吸收了數(shù)學(xué)和系統(tǒng)科學(xué)的精華。從理論上講，它是一門融現(xiàn)代金融學(xué)、信息技術(shù)與工程方法于一體的交叉性學(xué)科；從教學(xué)方面講，它是一門由現(xiàn)代金融理論支撐、以實務(wù)操作為導(dǎo)向的高科技金融學(xué)科。
     
     1、金融工程具有應(yīng)用型交叉學(xué)科的基本特征
     
     首先，金融工程是金融科學(xué)的工程化，是一門從實際情況出發(fā)針對實際問題的應(yīng)用型學(xué)科。其次，金融工程集合了金融學(xué)的基礎(chǔ)理論和工程學(xué)的基本分析方法并且又具備自身的特征――強調(diào)學(xué)科間的相互滲透和交叉。除了運用數(shù)學(xué)和統(tǒng)計學(xué)知識為主要分析手段外，金融工程還引入了最新的計算機技術(shù)、仿真技術(shù)、人工神經(jīng)網(wǎng)等前沿技術(shù)，也運用到了決策科學(xué)和系統(tǒng)科學(xué)的有關(guān)理論。
     
     2、金融工程是一門具有量化特色的學(xué)科，重視模型化和最優(yōu)化
     
     金融工程的一個突出特點就是廣泛運用定量分析的方法來解決金融實務(wù)中的各類問題。量化分析的第一步是把沒有數(shù)量特征的各種實際對象轉(zhuǎn)變成具有數(shù)量特征和某種相關(guān)關(guān)系的變量。在數(shù)學(xué)模型提出來后，接下來的任務(wù)就是針對不同類型的模型進行分析、求解、推導(dǎo)和論證。金融工程在數(shù)學(xué)方法上的特點是需要將實際問題的不確定性和提煉問題的最優(yōu)化緊密結(jié)合，因此關(guān)于優(yōu)化理論的學(xué)習(xí)和研究在金融工程中是貫穿始終而至關(guān)重要的。
     
     3、金融工程重視創(chuàng)新思維
     
     創(chuàng)新是金融工程的靈魂，金融工程的創(chuàng)造性特點主要體現(xiàn)在兩個方面：一是運用各種工程分析手段對收益和風(fēng)險特征進行量化、分解和組合，創(chuàng)造性地改變收益和風(fēng)險結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)新型金融工具的引入和運用；二是通過對各類金融要素的重新組合和創(chuàng)造性的變革實現(xiàn)解決方案的優(yōu)化、市場范圍的拓展和金融服務(wù)的創(chuàng)新。
     
     二、國內(nèi)金融工程應(yīng)用現(xiàn)狀
     
     目前，國內(nèi)金融工程應(yīng)用主要分為兩大塊，一塊是風(fēng)險控制，另一塊是量化投資。前者多見于保險和商業(yè)銀行業(yè)，后者主要應(yīng)用證券業(yè)和投資銀行業(yè)。在量化投資的方法上，以券商為例又可以分為從基本面出發(fā)和從金融數(shù)學(xué)理論出發(fā)兩個角度。
     
     大多數(shù)券商的金融工程研究方法選擇了基本面角度，他們對于行業(yè)財務(wù)指標(biāo)進行遴選，從基本面、資金面雙重角度出發(fā)，最終做出基于ROE、PE、PEG、EPS等的投資組合。例如，東方證券的EPS增長模型應(yīng)用的就是這類方法，海通、中信這樣比較大的券商的金融工程報告也常是如此。考慮到國內(nèi)金融工程研究剛剛起步，這是可以理解的。
     
     另外，也有不少券商將金融工程論應(yīng)用到市場中，做出了一些成果。比如，長江證券在考慮市場的實際情況后，在研究報告中分析了短期反轉(zhuǎn)和成交量這兩項因素與收益率的關(guān)系。
     
     目前，國內(nèi)金融工程研究的瓶頸在于與實際市場的結(jié)合。中國的證券市場是一個不成熟而且有著高度投機特性的市場，市場的波動與貨幣流動性多少高度相關(guān)。因此，把基于理想化市場假設(shè)的金融工程理論應(yīng)用于中國市場得到的結(jié)論，通常與市場實際情況有較大背離。另一方面，金融工程理論具有較強的專業(yè)性，即使是證券從業(yè)人員，如果沒有經(jīng)過系統(tǒng)化學(xué)習(xí)，也無法理解其中的演算原委，這種知識上的隔閡導(dǎo)致反饋的缺失。
     
     比較美歐成熟市場，國內(nèi)金融工程領(lǐng)域的研究才剛剛起步，未來的前景十分廣闊。未來的研究方向?qū)⑹腔久妗⒓夹g(shù)面、資金面以及金融數(shù)學(xué)原理的結(jié)合，通過金融工程的建模、金融市場的反饋，最終找到適合于中國市場特性的金融模型。
     
     三、國內(nèi)金融工程教育現(xiàn)狀和人才培養(yǎng)目標(biāo)
     
     我國高等院校開展金融工程教育的時間雖然不長，但發(fā)展非常迅速。目前我國已有40余所高校設(shè)立了金融工程專業(yè)，開設(shè)金融工程課程教學(xué)的高校達60多所。但是總的來說，我國對于金融工程尚處于系統(tǒng)介紹和初步研究的階段，需要我們對金融工程的研究和人才的培養(yǎng)給予更多的關(guān)注。
     
     在金融人才的培養(yǎng)方面，我國金融教學(xué)主干課程的主要內(nèi)容都是宏觀經(jīng)濟學(xué)與國際經(jīng)濟學(xué)內(nèi)容的一部分，還沒有從金融工程的高度來設(shè)置相應(yīng)的課程；同時，金融教學(xué)基本以描述與定性方式為主，缺乏應(yīng)有的數(shù)理分析和定量分析內(nèi)容，而且與實際聯(lián)系不緊密，所培養(yǎng)出的人才實際運用能力差。上述問題成為金融工程在我國發(fā)展的主要障礙。可以說，我國的金融創(chuàng)新和發(fā)展明顯滯后于整個經(jīng)濟的改革和發(fā)展。
     
     根據(jù)金融工程的特點和國內(nèi)金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀，我國金融工程專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)應(yīng)立足于使學(xué)生熟練地運用已有的金融產(chǎn)品定價和風(fēng)險管理模型，并具有一定的金融產(chǎn)品開發(fā)能力的應(yīng)用型人才。
     
     1、理論基礎(chǔ)
     
     金融工程的專業(yè)人才應(yīng)該具有比較扎實的經(jīng)濟、金融理論基礎(chǔ)，尤其要系統(tǒng)掌握現(xiàn)代金融經(jīng)濟學(xué)的基本理論。熟練掌握金融工程的基本理論框架，熟悉公司財務(wù)、金融市場與證券投資以及銀行經(jīng)營管理等方面的理論知識，具有相應(yīng)的基本運作技能。
     
     2、相關(guān)專業(yè)的知識
     
     金融工程的專業(yè)人才應(yīng)該熟悉與金融工程學(xué)科相關(guān)的原理性知識，并有較高的數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、外語與計算機操作水平。具備扎實的數(shù)理分析基礎(chǔ)和運用數(shù)學(xué)模型的能力，能夠?qū)鹑凇⒔?jīng)濟問題進行科學(xué)的分析和處理；能夠熟練地使用計算機進行信息處理。為了適應(yīng)國際金融市場的激烈競爭，金融工程的專業(yè)人才不僅要具備較高的外語水平，還應(yīng)該熟悉會計、稅務(wù)等方面的原理性知識。
     
     3、金融實物工作能力
     
     金融工程的專業(yè)人才應(yīng)該具備一定的從事金融實務(wù)工作的能力。能夠靈活運用掌握的理論知識和技術(shù)方法開展工作，進行調(diào)查研究、分析和解決實際問題，從事資產(chǎn)評估、風(fēng)險管理以及金融產(chǎn)品設(shè)計與開發(fā)等方面的實務(wù)工作。
     
     4、較強的實踐能力
     
     金融工程的專業(yè)人才應(yīng)該具有較強的市場經(jīng)濟意識、創(chuàng)新思維能力和社會適應(yīng)能力。金融工程的產(chǎn)生和發(fā)展是與金融市場密不可分的，金融工程研究開發(fā)的每一項結(jié)果，都是為了滿足金融市場的需要，而推出的一項創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，這就要求金融工程的專業(yè)人才具有金融創(chuàng)新的意識和思維。
     
     四、金融工程課程設(shè)計設(shè)想
     
     1、強調(diào)基礎(chǔ)的經(jīng)濟金融理論教學(xué)，培養(yǎng)學(xué)生具備扎實的經(jīng)濟金融理論素質(zhì)
     
     金融工程本科專業(yè)的設(shè)置必須立足于經(jīng)濟金融理論，這是培養(yǎng)合格的金融工程專業(yè)本科生的基石，這些理論應(yīng)包括基礎(chǔ)的經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、管理學(xué)等學(xué)科以及一定的現(xiàn)代金融理論，如開設(shè)貨幣銀行學(xué)、國際金融、公司財務(wù)、投資學(xué)、金融經(jīng)濟學(xué)、金融風(fēng)險管理等課程。另外，還應(yīng)輔之以保險、稅收、金融法等方面的知識。
     
     2、適度開設(shè)數(shù)學(xué)類課程，培養(yǎng)學(xué)生掌握比較全面的數(shù)學(xué)和統(tǒng)計學(xué)的技能
     
     為培養(yǎng)各類專門的金融工程人才，使學(xué)生掌握比較全面的數(shù)學(xué)和統(tǒng)計學(xué)的技能已經(jīng)成為必需。為此我們開設(shè)了微分方程與動態(tài)經(jīng)濟學(xué)、概率論基礎(chǔ)、數(shù)理統(tǒng)計、運籌學(xué)、應(yīng)用隨機過程、金融時間序列分析等課程。此外還有隨機分析、決策分析、經(jīng)濟數(shù)學(xué)模型等課程供學(xué)生選修。這些課程的教學(xué)大綱不僅體現(xiàn)數(shù)學(xué)課程本身的內(nèi)容，而且充分結(jié)合金融工程的需要，強調(diào)數(shù)學(xué)方法在金融領(lǐng)域的應(yīng)用。
     
     3、體現(xiàn)金融計算、數(shù)學(xué)建模的重要性
     
     培養(yǎng)學(xué)生具備數(shù)值計算、建模技巧及數(shù)據(jù)分析的能力。通過使用計算機及軟件對金融數(shù)據(jù)進行分析，研究金融運行規(guī)律是當(dāng)今金融信息全球化的重要手段，為此我們設(shè)置了如數(shù)值計算、經(jīng)濟數(shù)學(xué)模型、計算機C語言程序設(shè)計、數(shù)據(jù)分析應(yīng)用軟件、金融實證分析等課程，培養(yǎng)學(xué)生能夠從復(fù)雜的金融環(huán)境中分析出關(guān)鍵因素并設(shè)計建模方案的基本素質(zhì)，以及具備通過數(shù)值計算對金融問題進行數(shù)據(jù)分析和檢驗解決問題的可能方案的能力。
     
     4、構(gòu)建金融工程的專門化課程，培養(yǎng)學(xué)生成為復(fù)合型的金融工程人才
     
     圍繞金融工程我們開設(shè)了如衍生金融工具、金融工程學(xué)、金融工程案例和應(yīng)用、金融風(fēng)險的量化分析、金融產(chǎn)品設(shè)計與開發(fā)等課程，學(xué)生可以通過教學(xué)了解金融工程的核心以及運用相關(guān)金融工具和策略解決金融問題。
     
     五、應(yīng)用型為主的金融工程師教育
     
     從學(xué)科性質(zhì)來看，金融工程屬于應(yīng)用型的學(xué)科，這一性質(zhì)決定了在金融工程學(xué)科建設(shè)中，必須充分強調(diào)實際應(yīng)用能力的教育和培養(yǎng)。
     
     1、開設(shè)實踐類和信息類課程
     
     利用金融實驗室進行金融市場、金融交易模擬實踐；采用分散性現(xiàn)場參觀與觀摩的形式感受真實交易的氛圍；通過互聯(lián)網(wǎng)訪問中央銀行、大型商業(yè)銀行網(wǎng)站，了解金融中介業(yè)務(wù)運作。實踐性教學(xué)的目的是增強本課程理論與實踐結(jié)合的緊密程度，增加學(xué)生對所學(xué)知識的感性認識，培養(yǎng)學(xué)生的實踐能力和知識技能的應(yīng)用能力。引導(dǎo)學(xué)生養(yǎng)成通過網(wǎng)絡(luò)、媒體積極吸收市場、經(jīng)濟和技術(shù)信息的習(xí)慣。豐富的信息是學(xué)習(xí)的動力，也是創(chuàng)新和應(yīng)用的源泉，現(xiàn)代社會對信息的敏銳程度和吸收能力已經(jīng)成為人才競爭的重要元素。
     
     2、重視實際的技術(shù)能力培養(yǎng)
     
     這主要是指諸如SAS和Matlab等課程的開設(shè)。金融工程的大部分問題都需要通過軟件技術(shù)加以解決，比如：數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等，因而技術(shù)能力也反映了學(xué)生在實際工作中的應(yīng)用水平。在國外的金融工程人才培養(yǎng)中，不少大學(xué)將Matlab作為必修課之一，從而保證學(xué)生能迅速的將金融問題轉(zhuǎn)化為技術(shù)問題并加以解決。
     
     3、強化案例教學(xué)
     
     案例教學(xué)有助于鞏固和提高學(xué)生基礎(chǔ)理論知識，拓寬學(xué)生的視野，培養(yǎng)學(xué)生的動手能力、實踐能力和應(yīng)用能力。不僅如此，案例教學(xué)對于培養(yǎng)對金融工程至關(guān)重要的“創(chuàng)造性”的思維，也是非常有用的。在數(shù)十年的發(fā)展過程中，金融工程應(yīng)用已經(jīng)積累了很多創(chuàng)造性地解決金融問題的案例，這些案例在一定程度上是一種思想財富。案例教學(xué)是學(xué)習(xí)、培養(yǎng)和提高這種能力的重要組成部分。
     
     4、積極發(fā)展實習(xí)教學(xué)
     
     在美國是否提供實習(xí)機會，是許多開展金融工程教育的學(xué)校吸引優(yōu)秀生源的重要手段之一。事實上，在我國，由于金融人才的缺乏，金融工程的實習(xí)教學(xué)對于學(xué)校和實業(yè)界來說是一個雙贏的策略，學(xué)校應(yīng)加強同實業(yè)界的交流與合作，為學(xué)生提供實習(xí)機會。
     
     六、金融工程師職業(yè)教育和創(chuàng)新思維培養(yǎng)
     
     金融工程師的稱謂起始于上世紀80年代初的倫敦金融界，區(qū)別于傳統(tǒng)的金融理論研究和金融市場分析人員，金融工程師更加注重金融市場交易與金融工具的可操作性，將最新的科技手段、規(guī)模化處理方式（工程方法）應(yīng)用到金融市場上，創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品、交易方式，從而為金融市場的參與者贏取利潤、規(guī)避風(fēng)險或完善服務(wù)。金融工程師通常受雇于投資銀行、商業(yè)銀行、證券公司、金融中介機構(gòu)以及非金融性質(zhì)的公司。
     
     因為金融工程師具有一系列專業(yè)化的、僅憑技術(shù)所無法達到的素質(zhì)，并且由于金融創(chuàng)新的速度超過了市場產(chǎn)生稱職金融工程師的能力，金融工程師總體上供不應(yīng)求，其就業(yè)機會顯得格外光明，并且毫無疑問，其工作帶來了豐厚的回報。
     
     有專家認為，金融工程師更為廣闊的天地在東方，尤其是在金融市場正處于開發(fā)并具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ闹袊０殡S著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，中國金融市場變得越來越復(fù)雜多變。加入世貿(mào)后，金融市場的開放和外資金融機構(gòu)的進入，將使中國金融業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。因此，培養(yǎng)一批懂得現(xiàn)代金融原理，掌握現(xiàn)代金融技術(shù)的高級人才顯得十分緊迫和重要。尤其是掌握金融創(chuàng)新與風(fēng)險管理技術(shù)的金融工程師將成為金融行業(yè)的急需專業(yè)人才。未來的國際金融中心上海將為金融工程師搭建廣闊的展示平臺。
     
     國內(nèi)金融工程師的職業(yè)教育還處于起步階段，將專業(yè)教育和職業(yè)培訓(xùn)結(jié)合是金融市場發(fā)展的必然，在為職業(yè)培訓(xùn)提供新方向的同時，也提出了新的要求：不僅需要更專業(yè)的培訓(xùn)機構(gòu)和專業(yè)技能更強的培訓(xùn)師，而且需要符合中國市場發(fā)展的培訓(xùn)方式，從而為我國金融工程專業(yè)人才的發(fā)展提供良好的教育培訓(xùn)環(huán)境。
     
     金融工程自身的特點要求有一定的創(chuàng)新能力。首先，金融工程的基本職能是創(chuàng)造，就是在金融市場中根據(jù)客戶的需要來創(chuàng)造新的產(chǎn)品以實現(xiàn)收益和規(guī)避風(fēng)險。因此，一個成功的金融工程師必須“常常能迅速理解和接收新的觀念，并能輕易看透細節(jié)進而把握基本結(jié)構(gòu)的各個部分；他們還傾向于倡導(dǎo)智力上的開放以避免封閉式的思維扼殺創(chuàng)造性。與大多數(shù)人不同，他們不認為金融世界是由一定的事物構(gòu)成的，當(dāng)他們被告知模式不能做或無法做時，他們的最先反應(yīng)是問為什么。其次，由于金融工程師要解決的問題往往超出個人的知識基礎(chǔ)而需要進行小組工作，以處理復(fù)雜的金融、法律、稅收、會計、產(chǎn)業(yè)、計算技術(shù)、市場營銷等方面的問題。因此，作為小組核心的金融工程師，合作的精神、溝通的技巧和協(xié)調(diào)的能力是必備要素之一。
     
     總之，在金融工程領(lǐng)域的教學(xué)和科研過程中，從發(fā)展的趨勢來看，金融工程將不僅僅作為一門技術(shù)性的學(xué)科，而是將逐漸成為一種創(chuàng)新和開放的思想方法，日益滲透到金融、經(jīng)濟乃至整個社會生活中來。
     
     （注：本文受以下項目資助：2008年度上海師范大學(xué)文科原創(chuàng)與前瞻性項目《基于鞅定價的結(jié)構(gòu)金融衍生品創(chuàng)新研究》，項目編號：DYW806。2008年度上海師范大學(xué)理工科科研項目《非對稱信息下基于鞅定價的金融衍生品創(chuàng)新研究》，項目編號：SK200887。2009年《上海師范大學(xué)金融工程重點應(yīng)用文科》，項目編號：DZW912。）
     
     【參考文獻】
     
    第3篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文
     
     金融與財務(wù)管理專業(yè)研究生的教育培養(yǎng)，一方面可滿足我國當(dāng)前對金融與財務(wù)管理領(lǐng)域復(fù)合型、交叉型人才的需求，另一方面也是金融學(xué)、財務(wù)管理學(xué)學(xué)科融合發(fā)展的需要。我國相關(guān)學(xué)科設(shè)置中，金融學(xué)是一級學(xué)科應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)下面的二級學(xué)科，財務(wù)管理則是一級學(xué)科工商管理下面企業(yè)管理二級學(xué)科中的一個方向。當(dāng)前，我國多層次資本市場正在逐步建立，金融改革市場化進程不斷加快，企業(yè)的財務(wù)管理活動與金融市場已密不可分。在這樣的背景下，齊魯工業(yè)大學(xué)開展了金融與財務(wù)管理專業(yè)的研究生教育，這將有利于金融學(xué)、財務(wù)管理學(xué)學(xué)科的融合發(fā)展，有利于培養(yǎng)合格的金融與財務(wù)管理領(lǐng)域高層次人才，服務(wù)國家建設(shè)和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。
     
     二、國外相關(guān)學(xué)科發(fā)展模式分析
     
     (一)國外金融學(xué)培養(yǎng)的兩種模式國外金融學(xué)研究生的教育培養(yǎng)方面，存在所謂的"經(jīng)濟學(xué)院"模式和"商學(xué)院"模式，即學(xué)術(shù)性學(xué)位模式與職業(yè)性學(xué)位模式。在兩種模式的選擇上，不同的國家有不同的側(cè)重。根據(jù)張亦春、林海(2004)的總結(jié)，大體可分為三種情況，一是強調(diào)經(jīng)濟學(xué)院模式，包括加拿大、澳大利亞的部分大學(xué);二是強調(diào)商學(xué)院模式，大多數(shù)的美國大學(xué)，一般將金融學(xué)專業(yè)安排在管理學(xué)院、商學(xué)院或工商管理學(xué)院;三是兩者的結(jié)合，即不少西方大學(xué)的金融學(xué)本科專業(yè)由經(jīng)濟學(xué)系與管理學(xué)院聯(lián)合開設(shè)。
     
     (二)經(jīng)濟學(xué)院模式下金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置經(jīng)濟學(xué)院模式下，金融學(xué)教學(xué)相對更多地強調(diào)宏觀層面的分析。在課程設(shè)置方面，經(jīng)濟學(xué)院模式的金融學(xué)專業(yè)的重點是:經(jīng)濟學(xué)，財政學(xué)，貨幣銀行(貨幣經(jīng)濟)學(xué)，國際經(jīng)濟學(xué)，國際貿(mào)易學(xué)，宏觀經(jīng)濟政策，博弈理論，經(jīng)濟史等為其普設(shè)課程;強調(diào)數(shù)學(xué)工具與實證分析，重視計量經(jīng)濟學(xué)，統(tǒng)計學(xué)等課程的開設(shè);兼顧微觀金融(佘德容，2010)。［2］澳大利亞各大學(xué)的金融學(xué)課程設(shè)置具有經(jīng)濟學(xué)院模式的特點，如西悉尼大學(xué)的金融學(xué)碩士專業(yè)，設(shè)置的課程包括:FinancialModelling(金融建模)，F(xiàn)inancialInstitutionsandMarkets(金融機構(gòu)和金融市場)，F(xiàn)undsManagementandPortfolioSe-lection(基金管理與投資組合選擇)，Derivatives(金融衍生品)，SecurityAnalysisandPortfolioTheory(證券分析和投資組合理論)，CorporateFinance(公司財務(wù))，F(xiàn)inancialInstitutionManagement(金融機構(gòu)管理)，CreditandLendingDecisions(信貸決策)，LawofFinanceandSecurities(金融與證券法)，RealEstateFinanceandInvestment(房地產(chǎn)投融資)，MarketingofFinancialProducts(金融產(chǎn)品營銷)，StrategicBankManagement(銀行戰(zhàn)略管理)，InternationalFinance(國際金融)，Economics(經(jīng)濟學(xué))，InternationalTradeandIndustryEconomics(國際貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué))，等等。該課程體系中包括微觀金融、宏觀金融以及經(jīng)濟學(xué)等各類課程，整體上與我國金融學(xué)碩士專業(yè)的課程設(shè)置相同。
     
     (三)商學(xué)院模式下金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置商學(xué)院模式的金融學(xué)教學(xué)相對更多地強調(diào)微觀層面的分析。專業(yè)課程體系設(shè)置側(cè)重于微觀金融、金融市場、投資學(xué)、公司理財、證券分析與組合管理等，重視開設(shè)專業(yè)性和實用性強的課程(佘德容，2010)。［2］賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院提供的金融學(xué)碩士課程相對較多，包括:AdvancedCorpo-rateFinance(高級公司金融)，AppliedQuantitativeMethodsinFinance(應(yīng)用金融定量方法)，Behavior-alFinance(行為金融學(xué))，BusinessEconomics(商業(yè)經(jīng)濟學(xué))，CapitalMarkets(資本市場)，Continuous－TimeFinancialEconomics(時間序列金融經(jīng)濟學(xué))，CorporateFinance(公司金融)，CorporateValu-ation(公司價值評估)，EmpiricalMethodsinAssetPricing(資產(chǎn)定價實證方法)，EmpiricalMethodsinCorporateFinance(公司金融實證方法)，F(xiàn)inancialDerivatives(金融衍生產(chǎn)品)，F(xiàn)inancialEconomics(金融經(jīng)濟學(xué))，F(xiàn)inancialEconomicsUnderImper-fectInformation(不完全信息金融經(jīng)濟學(xué))，F(xiàn)ixedIncomeSecurities(固定收益證券)，InternationalBanking(國際銀行業(yè)務(wù))，InternationalCorporateFinance(國際公司金融)，InternationalFinancialMarkets(國際金融市場)，IntertemporalMacroeco-nomicsandFinance(跨期宏觀經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué))，InvestmentManagement(投資管理)，Macroeconom-icsandtheGlobalEconomicEnvironment(宏觀經(jīng)濟和全球經(jīng)濟環(huán)境)，MethodsinFinanceTheory(金融理論方法)，MonetaryEconomics(貨幣經(jīng)濟學(xué))，PrivateEquity(私募股權(quán)投資)，RealEstateInvest-ment:AnalysisandFinancing(房地產(chǎn)投融資分析)，SelectedTopicsinEmpiricalCorporateFinance(實證公司金融專題)，TheFinanceofBuyoutsandAcquisitions(收購和并購)，TopicsInAssetPricing(資產(chǎn)定價專題)，VentureCapitalandtheFinanceofInnovation(風(fēng)險資本和金融創(chuàng)新)，等等。可以看出，該課程體系主要以證券市場、投資分析等微觀金融的課程為主。
     
     (四)商學(xué)院模式下的金融學(xué)與財務(wù)管理國外金融學(xué)培養(yǎng)的兩種模式與我國的財務(wù)管理學(xué)科是何種關(guān)系呢?肖鷂飛(2005)認為，美國金融學(xué)科的發(fā)展主流在各大學(xué)的商學(xué)院，金融學(xué)和財務(wù)學(xué)合二為一，公司財務(wù)被稱為企業(yè)金融，金融學(xué)科歸屬于管理學(xué)科，以公司財務(wù)學(xué)、投資學(xué)、金融經(jīng)濟學(xué)、金融工程學(xué)、金融機構(gòu)學(xué)、國際金融市場學(xué)、跨國公司財務(wù)管理學(xué)等課程為核心。公司財務(wù)學(xué)和投資學(xué)二者之間緊密聯(lián)系并成為學(xué)科的基本組成部分。［3］孫建強、羅福凱(2008)則指出，歐美國家只有一個finance，我國則被解釋稱為財務(wù)學(xué)和金融學(xué)，我國的金融學(xué)是西方的貨幣經(jīng)濟學(xué)(monetaryeconomics)，而我國的財務(wù)學(xué)即歐美國家的finance。［4］由此可以看出，國外商學(xué)院模式下的金融學(xué)，即可認為基本等同于我國的財務(wù)管理學(xué)(FinancialManagement)。
     
     三、我國高校相關(guān)專業(yè)設(shè)置比較
     
     (一)金融學(xué)科發(fā)展與課程設(shè)置在我國，金融學(xué)科長期以來都是以貨幣銀行學(xué)為核心(肖鷂飛，2005［3］)，1997年國務(wù)院學(xué)位委員會修訂研究生學(xué)科專業(yè)目錄，將原目錄中的"貨幣銀行學(xué)"專業(yè)和"國際金融"專業(yè)合并為"金融學(xué)(含:保險學(xué))"專業(yè)(黃達，2001［5］)。但是，對于"金融"涵蓋的范圍、金融學(xué)的學(xué)科建設(shè)等，一直存在爭論。這種爭論主要是金融學(xué)應(yīng)該以傳統(tǒng)的宏觀貨幣銀行學(xué)為核心，還是以現(xiàn)代微觀金融理論為核心。強調(diào)現(xiàn)代金融理論，是從20世紀90年代開始的。一方面源于我國資本市場的迅速發(fā)展;另一方面則是國外學(xué)習(xí)商學(xué)院金融學(xué)科的人員回國，帶來了國外微觀金融學(xué)科體系設(shè)置的理念。整體而言，當(dāng)前我國各高校金融學(xué)科課程體系安排，主要是以宏觀金融學(xué)為主要內(nèi)容:一是金融學(xué)專業(yè)公共課，主要包括政治理論、計算機信息、數(shù)學(xué)、外語等課程;二是金融學(xué)專業(yè)基礎(chǔ)課，通常包括西方經(jīng)濟學(xué)、管理學(xué)、貨幣銀行學(xué)、會計學(xué)基礎(chǔ)、統(tǒng)計學(xué)原理等;三是金融專業(yè)必修課，主要包括國際金融、商業(yè)銀行經(jīng)營管理、財政學(xué)、中央銀行學(xué)、保險學(xué)、投資銀行學(xué)、證券投資學(xué)等;四是金融專業(yè)選修課，一般包括銀行、證券、保險等三個方向。與此同時，當(dāng)前也有部分高校強調(diào)微觀金融的教學(xué)，向國外商學(xué)院模式靠近。根據(jù)戴曉鳳(2006)搜集的資料，北京大學(xué)已開設(shè)有時間序列分析、動態(tài)優(yōu)化理論、博弈論、隨機分析、固定收益證券、信息經(jīng)濟學(xué)等較前沿的課程，上海財大設(shè)有數(shù)值方法、金融期權(quán)與期貨等課程，廈門大學(xué)則有財務(wù)報表分析、時間序列分析、隨機分析、金融中介理論等新興課程。
     
     (二)財務(wù)管理學(xué)科發(fā)展與課程設(shè)置在我國，財務(wù)管理專業(yè)的發(fā)展變化以20世紀90年代前后為分水嶺(劉淑蓮，2005):在此之前，財務(wù)管理只是作為會計專業(yè)的一門課程，之后財務(wù)管理從會計學(xué)分離出來成為一個相對獨立的專業(yè)。［7］就本科層次的的課程設(shè)置而言，我國一般高校財務(wù)管理專業(yè)與會計學(xué)專業(yè)差別不大，曾富全(2010)指出，該專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)來源于會計專業(yè)，缺乏清晰定位，課程設(shè)置與會計學(xué)專業(yè)課程重復(fù)嚴重，特色課程并不明顯。［8］多數(shù)高校財務(wù)管理專業(yè)的課程設(shè)置以會計學(xué)系列課程為主，再加上高級財務(wù)管理等課程，綜合類大學(xué)和理工類大學(xué)往往將財務(wù)管理專業(yè)設(shè)置在管理學(xué)院(或商學(xué)院)下面，與會計學(xué)專業(yè)并列(李連軍，2006)。［9］在碩士培養(yǎng)層面，財務(wù)管理是工商管理一級學(xué)科下面的一個方向。同時，部分高校則自主設(shè)置金融與財務(wù)管理專業(yè)，或者在經(jīng)濟學(xué)碩士下面設(shè)置相關(guān)方向。如首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士金融與財務(wù)管理方向課程體系中，學(xué)位課包括:西方經(jīng)濟學(xué)、國際金融學(xué)、國際經(jīng)濟學(xué)、財政學(xué)、貨幣銀行學(xué)、社會主義經(jīng)濟理論、社會主義理論與實踐，專業(yè)選修課包括:高級公司理財、金融市場、財務(wù)管理實務(wù)、公司理財與項目融資、財務(wù)報表分析、高級稅務(wù)籌劃、固定收益證券產(chǎn)品分析、投資銀行經(jīng)營與業(yè)務(wù)、金融投資分析與實務(wù)。
     
     (三)國內(nèi)金融學(xué)與財務(wù)管理專業(yè)改革設(shè)想關(guān)于我國財務(wù)管理與金融的關(guān)系以及金融學(xué)與財務(wù)管理專業(yè)應(yīng)該如何改革，基本有兩種觀點:一種觀點是財務(wù)管理學(xué)科研究范疇?wèi)?yīng)該與微觀金融學(xué)的研究范疇相一致(劉淑蓮，2005)，［7］即財務(wù)管理學(xué)科應(yīng)主要由金融市場、投資學(xué)和公司財務(wù)三大領(lǐng)域構(gòu)成;第二種觀點認為財務(wù)管理與微觀金融中的公司金融相一致，而不包括金融市場和投資學(xué)，如范從來(2004)認為，［10］宏觀金融、微觀金融、公司金融構(gòu)成一個較為完整的金融學(xué)體系，公司金融是從金融體系運行的角度研究公司的融資行為。關(guān)于財務(wù)管理的課程設(shè)置，徐焱軍(2012)指出，財務(wù)管理專業(yè)應(yīng)圍繞企業(yè)籌資、投資、營運資金管理、利潤分配、資本運作等內(nèi)容開設(shè)相應(yīng)的初、中、高級課程。［11］上述觀點基本都認同，我國的財務(wù)管理專業(yè)，應(yīng)該與會計學(xué)專業(yè)課程進行清晰地區(qū)分，與微觀金融學(xué)課程設(shè)置內(nèi)容相一致，即與國外商學(xué)院模式下的金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置相一致。
     
     四、金融與財務(wù)管理專業(yè)培養(yǎng)方案與課程體系建設(shè)
     
     在分析國外金融學(xué)教育的經(jīng)濟學(xué)院、商學(xué)院發(fā)展模式基礎(chǔ)上，借鑒我國高校金融學(xué)、財務(wù)管理學(xué)等相關(guān)專業(yè)課程設(shè)置及未來的發(fā)展方向，齊魯工業(yè)大學(xué)在金融與財務(wù)管理專業(yè)碩士研究生培養(yǎng)方面，優(yōu)化研究方向，確定課程設(shè)置，以體現(xiàn)金融與財務(wù)管理專業(yè)與相近專業(yè)的區(qū)別以及本專業(yè)的優(yōu)勢。
     
     (一)研究方向結(jié)合對國內(nèi)外金融學(xué)、財務(wù)管理學(xué)科的討論，齊魯工業(yè)大學(xué)金融與財務(wù)管理專業(yè)的研究方向設(shè)置為四個方面:1.資本市場與公司治理方向，具體的研究內(nèi)容包括:公司治理的有效性、決定因素等相關(guān)問題，資本市場效率、組合投資、金融工具定價、上市公司的投融資行為，財務(wù)信息與資本市場的關(guān)系，資本市場與公司治理的關(guān)系等;2.金融市場與公司籌融資管理方向，具體的研究內(nèi)容包括:金融市場和中介組織的類型和功能，多層次資本市場建設(shè)，公司籌融資行為、風(fēng)險、影響因素、效率，融資約束、融資政策，資本結(jié)構(gòu)，收益分配，金融市場與公司籌融資之間的關(guān)系，營運資本管理;3.投資管理方向，具體的研究內(nèi)容包括:兼并與收購，資本資產(chǎn)定價，投資組合理論，風(fēng)險管理，基金與風(fēng)險資本，金融市場中介機構(gòu)，投資項目評價，創(chuàng)業(yè)融資、風(fēng)險投資、技術(shù)創(chuàng)新與投資決策;4.行為金融方向，具體的研究內(nèi)容包括:公司證券相對收益偏離與風(fēng)險的關(guān)系，投資反應(yīng)過度和反應(yīng)不足，非經(jīng)濟因素影響資源配置等等。
     
    第4篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文
     
     關(guān)鍵詞 財經(jīng)專業(yè) 綜合模擬實踐 操作技能
     
     中圖分類號：G424 文獻標(biāo)識碼：A
     
     教育部《關(guān)于進一步深化本科教學(xué)改革全面提高教學(xué)質(zhì)量的若干意見》中指出“高度重視實踐環(huán)節(jié)，提高學(xué)生實踐能力。”應(yīng)用型本科院校財經(jīng)專業(yè)培養(yǎng)的學(xué)生既要具備相當(dāng)?shù)幕A(chǔ)理論，又要注重專業(yè)實踐應(yīng)用和綜合操作技能，所以在有限的課時中怎樣設(shè)計課程體系和實踐課程安排顯得異常重要，下面以哈爾濱金融學(xué)院為例進行說明。
     
     1 應(yīng)用型本科院校財經(jīng)專業(yè)技能要求
     
     哈爾濱金融學(xué)院具有兩大鮮明特點：一是深厚的金融行業(yè)背景，二是畢業(yè)生實踐操作能力強。正是這兩個特點，讓我院畢業(yè)生在金融行業(yè)成為一個品牌。在教學(xué)中注重學(xué)生辦公技能、財經(jīng)基本技能和專業(yè)技能齊頭并進的培養(yǎng)方式。
     
     1.1 辦公技能
     
     （1）辦公軟件應(yīng)用技能。辦公軟件應(yīng)用技能中，最常用的是文字處理及編輯、數(shù)據(jù)圖表統(tǒng)計分析、 演示文稿制作等內(nèi)容。（2）應(yīng)用文寫作技能。應(yīng)用文又叫實用文，是以實際應(yīng)用為目的，為人們處理公私事務(wù)時常用的一種文體，是行政管理的一種手段，是社會交往的一種工具。包括介紹信、證明信、邀請函、啟示、聲明、公示、公告、海報、通知、請示、報告、會議記錄、總結(jié)、簡報、合同、章程和制度等。
     
     1.2 財經(jīng)基本技能
     
     （1）財經(jīng)數(shù)字書寫。數(shù)字書寫是計算工作的重要組成部分，同時也是經(jīng)濟工作者，特別是財會，計統(tǒng)和企管工作人員的一項基本技能，因此，數(shù)字書寫的正確與否將直接影響工作效率的準確度。（2）數(shù)據(jù)與文字錄入技術(shù)。數(shù)據(jù)與文字錄入技術(shù)是現(xiàn)代工作崗位人員的必備技能。經(jīng)過科學(xué)、專業(yè)的訓(xùn)練，能達到快速、準確地錄入各種文字和數(shù)據(jù)，并能夠按照要求進行處理。（3）點鈔技術(shù)。點鈔技術(shù)是財務(wù)工作的重要組成部分。點鈔速度的快慢、點鈔水平的高低、點鈔質(zhì)量的好壞直接關(guān)系到資金周轉(zhuǎn)和貨幣流通速度，學(xué)好點鈔技術(shù)是搞好出納工作的基礎(chǔ)，也是出納人員的基本業(yè)務(wù)素質(zhì)之一。（4）珠算技術(shù)。珠算是中華民族的優(yōu)秀文化瑰寶，珠算技術(shù)是財會、金融專業(yè)所必需的基礎(chǔ)知識、基本技能和技巧，是提高學(xué)生實際操作能力，增強適應(yīng)市場變化和職業(yè)變化的能力。（5）貨幣知識與識別技術(shù)。貨幣知識與識別技術(shù)是財經(jīng)院校金融、財會專業(yè)的一門主要的專業(yè)技能課程。（6）外匯知識與外幣識假技術(shù)。外匯知識與外幣識假技術(shù)是銀行工作人員和貿(mào)易公司相關(guān)工作人員必備的工作技能，也是財經(jīng)專業(yè)學(xué)生必須訓(xùn)練成熟的一項技術(shù)。
     
     1.3 專業(yè)技能
     
     （1）會計學(xué)應(yīng)用技能。應(yīng)用型本科院校財經(jīng)專業(yè)學(xué)生通過課堂教學(xué)掌握較完整會計基本理論和會計核算方法，通過手工實驗和會計電算化的實踐訓(xùn)練具備實際動手能力、實務(wù)操作能力和溝通協(xié)調(diào)能力等，使畢業(yè)生在盡可能短的時間內(nèi)適應(yīng)工作崗位。（2）金融投資技能。金融投資是從事金融產(chǎn)品及其衍生工具買賣的，要求從業(yè)者既要具備深厚的理論基礎(chǔ)又要具備扎實的實踐操作技能。并要能夠根據(jù)金融市場的實時變化做出相應(yīng)的調(diào)整。（3）理財規(guī)劃技能。理財規(guī)劃是金融從業(yè)者必備的一項技能。既要充分了解不同的金融產(chǎn)品的收益風(fēng)險特征，又要了解客戶自身的大量信息，只有選擇與客戶風(fēng)險收益特征相匹配的金融產(chǎn)品才能做好理財規(guī)劃。
     
     2 應(yīng)用型本科院校財經(jīng)專業(yè)綜合模擬實踐教學(xué)體系
     
     經(jīng)過多年的教學(xué)實踐檢驗，哈爾濱金融學(xué)院各專業(yè)在開設(shè)課程時主要有通識教育課、專業(yè)基礎(chǔ)課、專業(yè)骨干課和專業(yè)選修課四大類：
     
     2.1 通識教育課程
     
     在通識教育課中安排了常規(guī)的思政、英語、數(shù)學(xué)和體育等課程外，重點設(shè)計了計算機應(yīng)用基礎(chǔ)和應(yīng)用（下轉(zhuǎn)第194頁）（上接第162頁）文寫作課程。計算機應(yīng)用基礎(chǔ)課程的總課時是142課時，其中實驗課66課時，能夠保證學(xué)生熟練掌握計算機的系統(tǒng)操作和和辦公軟件。另外應(yīng)用文寫作安排54學(xué)時，基本能夠保證學(xué)生掌握日常辦公應(yīng)用文的寫作。通過計算機應(yīng)用基礎(chǔ)課程和應(yīng)用文寫作的訓(xùn)練可以保證學(xué)生具備辦公技能。
     
     2.2 專業(yè)基礎(chǔ)課
     
     在專業(yè)基礎(chǔ)課中安排經(jīng)濟學(xué)、財政學(xué)、金融學(xué)、會計學(xué)、統(tǒng)計學(xué)和經(jīng)濟法等課程。通過這些課程的安排可以保證學(xué)生掌握金融、會計等財經(jīng)專業(yè)的基礎(chǔ)知識，為后面專業(yè)課程的學(xué)習(xí)打下良好的基礎(chǔ)。
     
     2.3 專業(yè)骨干課
     
     在財經(jīng)專業(yè)中，我們重點介紹會計學(xué)專業(yè)和金融學(xué)專業(yè)，在專業(yè)骨干課上兩個專業(yè)區(qū)別還是非常明顯的。
     
     金融專業(yè)的骨干課程包括金融市場學(xué)、商業(yè)銀行學(xué)、財務(wù)管理學(xué)、投資學(xué)、保險學(xué)、固定收益證券、國際金融和金融工程等課程。會計學(xué)專業(yè)骨干課包括商業(yè)銀行學(xué)、財務(wù)管理學(xué)、財務(wù)會計、投資學(xué)、審計學(xué)、銀行會計、會計電算化和管理學(xué)等課程。在每門課程中設(shè)置三分之一的課時作為實驗課課時，能保證學(xué)生在實驗中將相關(guān)專業(yè)技能訓(xùn)練好。
     
     2.4 專業(yè)選修課
     
     哈爾濱金融學(xué)院財經(jīng)專業(yè)的專業(yè)選修課主要考慮不同專業(yè)的不同發(fā)展方向和學(xué)生的具體研究方向來設(shè)定，學(xué)生可以根據(jù)自己的實際情況進行選擇，已達到保證學(xué)生豐富自己專業(yè)技能和專業(yè)知識的目的。通過專業(yè)骨干課程和專業(yè)選修課程的設(shè)置，可以有效提高學(xué)生的專業(yè)理論知識和專業(yè)技能，提高學(xué)生動手操作能力。
     
     3 應(yīng)用型本科院校財經(jīng)專業(yè)綜合模擬實踐教學(xué)注意事項
     
     為保證教學(xué)質(zhì)量，還需要在以下幾個方面的措施，才能保證財經(jīng)專業(yè)綜合模擬實踐教學(xué)的成功。
     
     （1）要具備專業(yè)技能的教師。要保證綜合模擬實踐訓(xùn)練的成果，必須保證采取這種訓(xùn)練方式的高校具備足夠有實踐工作經(jīng)驗的教師。哈爾濱金融學(xué)院要求專業(yè)課老師都要具備雙師證，并且要求專業(yè)課教師到企業(yè)實習(xí)和掛職鍛煉，在實踐期間保證教師要有具體的工作崗位，從事具體崗位的工作。另外我校還從企業(yè)聘請了實習(xí)指導(dǎo)老師，并且我校部分教師有企業(yè)工作經(jīng)歷，從而可以保證綜合模擬實踐教學(xué)的要求。（2）實驗課要保證訓(xùn)練效果。要保證訓(xùn)練效果，還要有配套措施，例如作為綜合模擬實踐訓(xùn)練的需要新的考核體系。一般來說，專業(yè)實驗課程要有專門的考核辦法，我院就制定了《專業(yè)實驗課考核管理暫行辦法》，通過考核辦法可以保證實踐訓(xùn)練效果。（3）注意課程課設(shè)先后次序。一般來說，一門專業(yè)課程是下一門專業(yè)課程的基礎(chǔ)，所以專業(yè)課程要有先后次序。只有將專業(yè)課的先后次序安排好，才能使財經(jīng)專業(yè)綜合模擬實踐訓(xùn)練循序漸進地進行，才能使綜合模擬實踐教學(xué)的效果更好，提高學(xué)生的專業(yè)操作能力。
     
     總體來說，通過應(yīng)用型本科院校財經(jīng)專業(yè)綜合模擬實踐教學(xué)體系的設(shè)計，再加上設(shè)計合理教學(xué)計劃和教學(xué)大綱，配合好的實驗課室、實習(xí)基地和配套措施，就可以保證學(xué)生的綜合素質(zhì)整體提高。
     
     基金項目：應(yīng)用型本科院校財經(jīng)專業(yè)綜合模擬教學(xué)研究與實踐；項目來源：黑龍江省教育廳；編號：JGZ 201201106
     
     參考文獻
     
     [1] 甘鴻鳴.《金融營銷學(xué)》教學(xué)實踐及改進思路.商業(yè)經(jīng)濟，2012（5）.
     
     [2] 宋曉玲.高校模擬銀行實驗課程建設(shè)探析.經(jīng)濟研究導(dǎo)刊，2011（14）.
     
     [3] 鐘云燕.金融模擬實驗課程的建設(shè)與實踐.廣東技術(shù)師范學(xué)院學(xué)報，2008（6）.
     
    第5篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文
     
     （一）發(fā)展現(xiàn)狀近年來，廣東在財政科技投入和銀行科技信貸結(jié)合、科技金融與科技資本市場結(jié)合等方面作了很多嘗試和創(chuàng)新，形成了科技與金融互動的良好局面，形成了一條有廣東特色的科技金融路子。首先，廣東省政府科技經(jīng)費投入保持逐年穩(wěn)定增長，財政科技撥款額穩(wěn)步增加，研究與試驗發(fā)展（R&D）經(jīng)費投入力度加大，R&D經(jīng)費投入強度進一步提高。在地方財政科技撥款上，2008與2010年廣東均排名全國首位，2009年排名第二位；2010年財政科學(xué)技術(shù)支出占當(dāng)年全省財政支出的比重為3.96%。另外，廣東省除擬設(shè)立200億元的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金重點支持電子信息、生物醫(yī)藥和海洋科技等產(chǎn)業(yè)外，自2009年開始，廣東省每年安排5000萬元專項資金支持科技型中小企業(yè)發(fā)展。從2012年開始，省財政將每年安排超過1億元信用保險專項扶持資金用于支持廣東省科技企業(yè)積極投保短期出口信用保險、小微信保易專項保險和進口信用保險。其次，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)越來越多，目前廣東省共有創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)2800多家，管理資金規(guī)模超過3500億。第三，科技資本市場正在完善，目前廣東已構(gòu)建了包括主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、三板市場在內(nèi)的多層次科技資本市場；包括技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所在內(nèi)的OTC市場正在探索中前進，已取得了一定的成效；債務(wù)性融資市場則相對滯后，目前僅有科技型中小企業(yè)發(fā)放的中小企業(yè)集合債。截至2013年6月份，轄區(qū)共有上市公司184家，總市值1.1萬億元，分別較2006年底增長1.3倍和3.18倍；證券公司5家，資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)分別為1027億元和387億元，分別比2006年底增長1.32倍和5.62倍；期貨公司11家，期貨營業(yè)部88家，較2006年底增長4.5倍；基金管理公司3家，基金規(guī)模達3510億份，較2006年底增長4.25倍。第四，科技貸款市場已形成商業(yè)銀行科技貸款、政策性商業(yè)銀行科技貸款和民間金融科技貸款共同發(fā)展的局面。2008年，國家開發(fā)銀行和廣東省合作，由廣東省撥出1億元設(shè)立“貸款風(fēng)險準備金”，國開行將在五年內(nèi)配套180億元風(fēng)險貸款用于科技企業(yè)。第五，科技保險還處在探索階段，《廣東省科學(xué)和技術(shù)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》首次提出發(fā)展科技保險，試行并推廣知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。目前針對高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)的產(chǎn)品的保險已經(jīng)逐漸開展，比如由惠州市科技局、中國出口信用保險公司廣東分公司和華泰財產(chǎn)保險股份有限公司聯(lián)合推出的針對惠州高新技術(shù)企業(yè)的科技保險；而針對科技活動的保險和針對科技金融工具的保險則仍未有相關(guān)產(chǎn)品或案例出現(xiàn)。第六，科技金融環(huán)境基本上有效、開放的運行。目前，廣東省企業(yè)信用體系建設(shè)正在全省展開，擔(dān)保體系建設(shè)也在有效開展，針對企業(yè)管理人士的培訓(xùn)也開始逐步推進。掛牌在番禺節(jié)能科技園的廣東省科技金融聚集區(qū)，是廣東為加強科技金融環(huán)境建設(shè)的新舉措。
     
     （二）存在問題盡管廣東在科技金融各方面做了很多卓有成效的探索，但是步子仍不夠大，所取成就與廣東經(jīng)濟大省的地位仍不相符。目前，廣東省在科技與金融結(jié)合的工作機制、政策機制及效益評估方面的成效還不能滿足廣東科技企業(yè)技術(shù)升級和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型對金融的需求。廣東科技金融發(fā)展遇到的主要問題如下：1.思想意識上有待進一步統(tǒng)一首先，很多人認為科技金融是市場行為，政府不應(yīng)干預(yù)；因此，坐視廣大科技型中小企業(yè)融資難不理。其次，還有觀點認為由于科技型中小企業(yè)抵押擔(dān)保缺失、生命周期短這兩個固有特點，政府必須全額出資解決科技型中小企業(yè)融資難的問題。政府完全不引導(dǎo)，不監(jiān)管，大量處于種子期、初創(chuàng)期的科技企業(yè)將很難生存下來；而另一方面，我們在一些地市調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，有些地方的政府片面以為風(fēng)投是解決科技型中小企業(yè)融資難的唯一手段，因此積極成立風(fēng)司；結(jié)果是：風(fēng)投由于趨利避險本性都盯著上市企業(yè)，而上市公司并不缺錢；擔(dān)保公司不搞擔(dān)保，搞高利貸，地下錢莊；真正需要錢的中小企業(yè)仍然貸不了款。2.缺乏科技金融參與各方的頂層設(shè)計科技金融要想獲得發(fā)展，必須明確各參與主體的角色和利益，必須規(guī)劃各參與方的參與模式。政府、銀行、企業(yè)、保險、擔(dān)保等各參與方應(yīng)發(fā)揮什么作用？政府應(yīng)在什么階段介入？以什么角色介入？介入到什么程度？銀行如何在現(xiàn)有體制下進行金融產(chǎn)品創(chuàng)新？保險機構(gòu)應(yīng)怎樣配合等等，這些問題都需要從頂層進行設(shè)計。3.科技金融統(tǒng)計指標(biāo)體系亟待構(gòu)建市場上有大量的處于發(fā)展早期的科技企業(yè)融不到資，而同時又有大量的各種資本在尋求出路，引起錯位的一個很大原因是供需雙方信息不對稱。我們在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)、政府、機構(gòu)都需要一個能洞察各方需求的科技金融信息服務(wù)平臺，而缺乏科學(xué)可行的科技金融統(tǒng)計指標(biāo)體系和相應(yīng)的科技金融結(jié)合效益評價系統(tǒng)是構(gòu)建功能齊備的科技金融信息服務(wù)平臺的主要障礙。4.科技金融培訓(xùn)機制有待于分層次全面展開產(chǎn)業(yè)鏈要完整，需要創(chuàng)新鏈支撐，創(chuàng)新鏈要完整，需要資金鏈支撐，資金鏈要完整，需要熟悉資金運作過程的管理人士。而中小企業(yè)管理人員往往都是企業(yè)開發(fā)人員，他們專注于技術(shù)研發(fā)，而不擅長營銷、融資等商業(yè)模式；金融界人員不懂產(chǎn)業(yè)鏈，不懂科技規(guī)律，不懂知識產(chǎn)權(quán)，因此不敢放貸。這種困境彰顯復(fù)合型人才的缺失，因此促進科技金融結(jié)合應(yīng)從人才培養(yǎng)上開始，金融人才應(yīng)先了解產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、才能開始去從事金融；而企業(yè)技術(shù)人員同時又是管理人員的應(yīng)加強企業(yè)融資、營銷等商業(yè)技能。
     
     二、促進廣東科技金融結(jié)合的對策
     
     科技金融工作是一個涉及面廣的系統(tǒng)工作，它的大力發(fā)展依賴于各參與方的主觀積極性。隨著廣東省《關(guān)于全面推進金融強省建設(shè)若干問題的決定》的，進一步明確了廣東的金融強省戰(zhàn)略，而科技金融也晉升為廣東要大力發(fā)展的五大金融之一。因此，筆者根據(jù)以上分析提出以下對策建議。
     
     （一）必須形成兩個方向的合力，即橫向?qū)哟蔚暮狭涂v向?qū)哟蔚暮狭υ谕粚用嫔希ㄟ^協(xié)調(diào)機制、聯(lián)席會制度等組織方式，充分調(diào)動科技廳、金融辦、發(fā)改委等政府的工作積極性；要充分引導(dǎo)金融機構(gòu)、類金融機構(gòu)的參與性，讓他們意識到參與科技金融工作并非政治工作，而是政府主導(dǎo)并規(guī)范的市場投資行為；要加大對科技企業(yè)關(guān)于投融資信息的宣傳力度，努力營造創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的有利局面。在此基礎(chǔ)上，各參與方要形成上下一致，上行下效，操作規(guī)范，監(jiān)督有效的縱向同心協(xié)力模式；應(yīng)明確目標(biāo)、使命，運行機制，行動綱領(lǐng)。目前的很多做法只是個案，需盡快沉淀為機制，這樣才能滿足大規(guī)模中小企業(yè)的融資需求。已有的實踐表明，在科技金融發(fā)展的第一階段，政府應(yīng)責(zé)無旁貸，也要當(dāng)仁不讓地發(fā)揮絕對主導(dǎo)作用，否則科技金融工作就如一般散沙，互相推讓，結(jié)果就是互相之間做做樣子。黨的十報告明確指出“經(jīng)濟體制改革的核心問題是處理好政府和市場的關(guān)系，必須更加尊重市場規(guī)律，更好發(fā)揮政府作用。”，因此政府應(yīng)在以下層面有所作為。首先，由政府全額出資擴大種子基金規(guī)模；條件成熟后再擴充引導(dǎo)基金規(guī)模，引導(dǎo)更多的民間、風(fēng)投資本進入；根據(jù)實施效果再審時度勢規(guī)劃新型全資再擔(dān)保公司。東莞在政府出資設(shè)立引導(dǎo)基金方面的實踐有一定借鑒意義。其次，為銀行準備風(fēng)險準備金，為銀行、擔(dān)保機構(gòu)提供工作補貼。第三，為企業(yè)分擔(dān)責(zé)任，降低企業(yè)費用支出，搭建貼息平臺。第四，當(dāng)科技金融工作進入軌道后，政府應(yīng)將工作重心轉(zhuǎn)向完善監(jiān)督機制上，這也是政府最應(yīng)該做的工作。很多事情一旦上了臺階，就容易形成一窩蜂的局面，因此政府必須有效的監(jiān)督、控制并引領(lǐng)發(fā)展勢頭。第五，科技金融發(fā)展中政府職能不能缺位，但需要特別強調(diào)的是更不能越位，政府行為必須懂得適可而止，準確把握范圍與力度，這樣才能發(fā)揮正面推進作用而不至于形成阻滯。
     
     （二）完成科技金融發(fā)展頂層設(shè)計歷史使命和基本目標(biāo)是科技金融頂層設(shè)計的根本出發(fā)點。按照金融支持技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的本質(zhì)要求，更好地發(fā)揮市場配置資源的決定作用，從金融機構(gòu)體系、中介服務(wù)體系、金融市場體系、政府組織體系和管理監(jiān)督體系5個方面完成頂層設(shè)計。具體改革途徑和相應(yīng)舉措呼之欲出：大膽探索金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融工具創(chuàng)新，鼓勵多層次債券市場包括高收益?zhèn)袌霭l(fā)展；盡快出臺相關(guān)政策法規(guī)，引導(dǎo)私募基金、風(fēng)險投資、天使投資、對沖基金、產(chǎn)業(yè)基金、并購基金等一切新金融模式快速發(fā)展，激發(fā)政府直投基金和引導(dǎo)基金的輻射功能，降低科技企業(yè)對銀行貸款的過度依賴；大膽創(chuàng)新中介服務(wù)體系，大幅精簡流程。
     
     （三）盡快搭建功能齊備的科技金融信息服務(wù)平臺應(yīng)盡早組織統(tǒng)計、銀行、企業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜掖_定科技金融統(tǒng)計指標(biāo)體系，在此基礎(chǔ)上搭建一個能夠整合企業(yè)融資需求、機構(gòu)投資狀況、政府專項基金政策、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目等信息資源的平臺。平臺應(yīng)以構(gòu)建金融機構(gòu)信息和金融產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫、科技型中小企業(yè)發(fā)展概況數(shù)據(jù)庫、擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保信息數(shù)據(jù)庫、科技型中小企業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫、專利數(shù)據(jù)庫等為基礎(chǔ)，以提供貸款、擔(dān)保、科技保險、風(fēng)險投資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、上市指引等信息服務(wù)為核心，以銀行、機構(gòu)、科技型中小企業(yè)或個人投、融資為主要服務(wù)對象；然后逐漸擴展開發(fā)有利于科技型中小企業(yè)發(fā)展的其他衍生功能。
     
     （四）逐步建立科技企業(yè)成長潛力評價機制和科技企業(yè)信用評級體系對科技企業(yè)的技術(shù)可持續(xù)開發(fā)能力、產(chǎn)品市場競爭力、管理能力、營銷能力等建立評價機制，有利于篩選并挖掘最有成長潛力的科技企業(yè)。另外，企業(yè)信用關(guān)乎一個企業(yè)的融資效率甚至企業(yè)的發(fā)展，因此應(yīng)優(yōu)先建立科技企業(yè)信用評級體系、評級制度和信息通報制度。
     
     （五）繼續(xù)完善多種類、多層次資本市場協(xié)作機制首先，基于降低金融機構(gòu)的風(fēng)險，需建立由政府主導(dǎo)的融資擔(dān)保體系，體系應(yīng)由政府參股或控股的擔(dān)保公司、再擔(dān)保公司，信貸風(fēng)險分擔(dān)機制，信貸風(fēng)險補償基金等構(gòu)成；也可以嘗試建立風(fēng)險池或建立風(fēng)險準備金模式，進一步完善風(fēng)險分擔(dān)機制。同時應(yīng)充分發(fā)揮保險的平衡作用，大力發(fā)展貸款保證保險和信用保險業(yè)務(wù)，穩(wěn)步擴大出口信用保險對科技企業(yè)的服務(wù)范圍。其次，規(guī)劃建立科技支行。農(nóng)行江蘇分行成立的科技支行，施行“四新定位、五專運作”的獨特模式值得廣東借鑒。所謂“四新”即是面向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、構(gòu)建新金融模式、服務(wù)新企業(yè)和研發(fā)新產(chǎn)品；所謂“五專”即成立專營機構(gòu)和專業(yè)團隊、推出專屬產(chǎn)品、制訂專業(yè)流程、設(shè)立專項補償。
     
    第6篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文
     
     關(guān)鍵詞：衍生品交易；法律規(guī)制；法案
     
     中圖分類號：DF438文獻標(biāo)識碼：B
     
     華爾街金融危機于2008年蔚然成勢并漫及全美國，此后風(fēng)險隨危機傳導(dǎo)鏈迅速傳遍全球主要金融市場，國際金融危機因此而釀成。溯源是次危機產(chǎn)生的肇因，表面上呈現(xiàn)為銀行借貸資本利息上揚和房地產(chǎn)市場價格下跌兩種作用力方向相反的簡單的市場現(xiàn)象，或者是以上兩種現(xiàn)象博弈之下由資金鏈條斷裂引致的次貸危機。其實，根本原因可以解釋為金融衍生產(chǎn)品在過度追求信用創(chuàng)新之際，也在衍生并延伸信用風(fēng)險的傳導(dǎo)鏈條，金融風(fēng)險在疊加乘數(shù)效應(yīng)之后因此按幾何級數(shù)放大。當(dāng)然，以對沖基金為代表的私募基金一貫癡迷于金融衍生工具的高倍杠桿選擇偏好，投資過程中的投機風(fēng)格明顯，也在一定程度上構(gòu)成將金融市場推入危機境地的罪魁禍首①。鑒于此，美國《2010華爾街改革與消費者保護法案》從一開始就著眼于立足體系、全盤考慮變革金融產(chǎn)業(yè)與金融行業(yè)的規(guī)制路徑，以有效規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險，最大限度發(fā)揮金融市場的金融穩(wěn)定功能為目的，尋求實現(xiàn)對場外衍生品市場以及對沖基金市場的適度規(guī)制，以促使規(guī)制體系在實際規(guī)制證券以及期貨兩方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)[1]。
     
     一、場外衍生品交易規(guī)制的緣起
     
     隨著遠期合約與期貨合約的精細化區(qū)分，早期的場外衍生品交易得以在美國出現(xiàn)。和現(xiàn)在不同的是，彼時的交易均以真實交易為基礎(chǔ)，人們參與交易完全以規(guī)避風(fēng)險為目的。直到20世紀90年代后期，順應(yīng)金融衍生品市場金融創(chuàng)新的日益沖動與漸趨發(fā)達，美國CFTC（商品期貨交易委員會）不顧未來因此可能出現(xiàn)的金融市場以及金融體系的震蕩，在市場規(guī)制方面對場外衍生品交易市場采取了不干預(yù)式的自由放任策略，極大推動了場外衍生品交易市場的迅速擴張，掀起了全球金融創(chuàng)新的新。事實上，場外衍生品交易市場和場內(nèi)固定規(guī)范的交易所市場的本質(zhì)不同明顯反映出參與場外衍生品交易市場的交易合約一般均具有充分的匹配性，交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計上可以盡其所能地滿足不同交易對手的個性化需求，實現(xiàn)有關(guān)金融衍生產(chǎn)品的個性化設(shè)計與配置。這種個性化匹配同樣決定了場外衍生產(chǎn)品交易合約在規(guī)模、有效期、擔(dān)保基礎(chǔ)以及特定條款的擬定方面可以滿足各類交易對手的風(fēng)險偏好和選擇需求。當(dāng)然，場外衍生產(chǎn)品交易合約無可避免也具有其鮮明的機制性弊端，這些主要表現(xiàn)為信息不對稱狀態(tài)、流動性不足、合約定價機制缺乏競爭性導(dǎo)致的可能顯失公平。場外金融衍生產(chǎn)品交易合約當(dāng)事人利益實現(xiàn)受基礎(chǔ)性資產(chǎn)交易價格變動和交易雙方履行合同能力等諸多因素的影響。當(dāng)場外金融衍生產(chǎn)品交易合約交易結(jié)構(gòu)設(shè)計過于復(fù)雜之際，體現(xiàn)在合同條款方面不僅內(nèi)容較多，而且需要運用更豐富更專業(yè)的法律知識以及金融知識對其予以解讀，這樣對于參與交易一方如果缺乏相應(yīng)足夠的知識儲備和匹配，則難免在合約簽署的實際地位上處于弱勢。一旦以上情形真實出現(xiàn)，則對于處于弱勢法律地位的合約主體一方，原本期冀借助場外交易市場規(guī)避風(fēng)險的意圖勢必落空，相反風(fēng)險隨著交易不斷的深入反而不斷被放大。
     
     美國1936年《商品交易所法》明確了場外金融衍生產(chǎn)品交易合約的法律地位和法律屬性，將其定位為非格式合同，賦予了豁免規(guī)制的法律地位。在此基礎(chǔ)上，后來的《商品期貨現(xiàn)代化法》規(guī)定《商品交易所法》不得對場外交易外匯金融衍生產(chǎn)品實施規(guī)制。相應(yīng)，美國商品期貨交易委員會以及《商品交易所法》也都不能擁有對符合法律規(guī)定的市場準入主體圍繞金融指數(shù)、匯率、利率等基礎(chǔ)財經(jīng)指標(biāo)所展開的場外衍生品交易采取規(guī)制的權(quán)屬[2]。顯而易見，長期以來，美國金融衍生品公共管理機關(guān)為場外金融衍生品交易創(chuàng)造了非常寬松的市場環(huán)境。但是，回顧2008年美國華爾街金融危機的爆發(fā)，應(yīng)該說場外金融衍生產(chǎn)品交易長期疏于規(guī)制，比如其中的CDS產(chǎn)品（信用違約互換）等蘊含巨大的系統(tǒng)性金融風(fēng)險但卻沒有相關(guān)規(guī)制措施予以風(fēng)險應(yīng)對，諸如此類的負外部溢出效應(yīng)②均成為此次國際金融危機的推手。如具體分析不難發(fā)現(xiàn)，美國次貸危機形成之前，投資領(lǐng)域諸多機構(gòu)投資者投資對象傾向于鎖定建立在房地產(chǎn)財產(chǎn)基礎(chǔ)之上的信用違約互換產(chǎn)品。就產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言，這些金融衍生產(chǎn)品嵌入了復(fù)雜的金融工程技術(shù)，因此內(nèi)在的交易結(jié)構(gòu)變得異常復(fù)雜。另一方面，美國保險金融機構(gòu)從保險角度為這種信用違約互換產(chǎn)品的履行能力提供擔(dān)保，在技術(shù)上提供了金融風(fēng)險鏈條進一步延伸的機制路徑。至此，在該產(chǎn)品看似設(shè)計精巧的環(huán)環(huán)相扣的任何一個履行環(huán)節(jié)，一旦出現(xiàn)違約情形，沿著風(fēng)險鏈的傳導(dǎo)機制，最終由保險機構(gòu)承擔(dān)損失，經(jīng)保險機構(gòu)將放大后的損失分散傳遞給了不特定的作為保險消費者的社會公眾，足以影響全社會的系統(tǒng)性金融風(fēng)險因此產(chǎn)生。當(dāng)然，信用違約互換交易在金融實踐過程中能夠形成危機也和該產(chǎn)品的交易對手銀行其間扮演的角色不無關(guān)系。由于認定信用違約互換交易僅為結(jié)構(gòu)性處理企業(yè)債務(wù)表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品的保險合同，參與保險的被保險人對保險標(biāo)的始終具有保險利益，風(fēng)險也僅會在具有現(xiàn)實可保利益的真實交易者之間傳遞，因此參與違約互換交易的銀行出現(xiàn)對交易風(fēng)險估計不足和管理滯后的現(xiàn)象。假如信用違約互換產(chǎn)品能夠按照美國商品期貨交易委員會的交易規(guī)制開展交易，則其在美國次貸危機中扮演的以乘數(shù)效應(yīng)按幾何級數(shù)放大并傳導(dǎo)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的角色可以避免。客觀狀況是，信用違約互換產(chǎn)品一直在場外衍生產(chǎn)品交易市場進行交易，不受包括美國商品期貨交易委員會在內(nèi)的任何相關(guān)公共管理機關(guān)的規(guī)制，因此衍生產(chǎn)品風(fēng)險傳導(dǎo)并非建立在真實交易和實際利益確保的基礎(chǔ)上。
     
     美國金融領(lǐng)域在總結(jié)和反思信用違約互換交易和華爾街金融危機之間的聯(lián)動關(guān)系之時，開始認識到加強金融衍生產(chǎn)品場外市場交易規(guī)制的必要性和可能性。基于此前提，美國《2010華爾街改革與消費者保護法案》提出了規(guī)制金融衍生產(chǎn)品場外市場交易應(yīng)該實現(xiàn)的理想愿景，具體內(nèi)容包括：首先，阻卻并避免整個金融系統(tǒng)因為金融衍生產(chǎn)品場外交易而釀成系統(tǒng)性風(fēng)險；其次，以防范信息不對稱狀況為基點，在追求場外交易的市場效率同時注意實現(xiàn)信息的充分流動和透明，不得實施欺詐、操縱市場等違反公平的濫權(quán)行為，承諾參與金融衍生產(chǎn)品場外交易的市場主體應(yīng)該符合相應(yīng)準入條件，這些準入條件包括具備足夠的投資知識和經(jīng)驗等。應(yīng)該說，這些愿景建立在美國金融規(guī)制資源有限的客觀基礎(chǔ)上，主要從治理信息不對稱狀況和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險入手，力圖重構(gòu)金融公平與金融效率、金融創(chuàng)新與金融穩(wěn)定之間的動態(tài)平衡。長期以來，美國金融市場風(fēng)險管理和金融創(chuàng)新水平交相上升，隨著金融工程嵌入技術(shù)的深入發(fā)展，場外交易的結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品形式層出不窮，結(jié)構(gòu)化層級日益復(fù)雜，關(guān)系到金融數(shù)學(xué)、保險、投資、證券等多方面知識的交叉運用，其結(jié)局呈現(xiàn)為風(fēng)險傳遞路徑變異，場外市場金融衍生品交易信息不對稱狀況加劇。尤其是系統(tǒng)性金融風(fēng)險漫延之際，已經(jīng)步入危機狀態(tài)的金融市場原本過度依賴的結(jié)構(gòu)化的動態(tài)避險機制往往在功能上容易出現(xiàn)失靈。相反，如能保持場外市場交易信息的充足流動性，改變潛在的信息失衡從而恢復(fù)信息對稱，則可大大降低市場負外部行為的溢出效應(yīng)。同時匹配禁止實施金融衍生產(chǎn)品場外交易的濫權(quán)行為，則原本扭曲的市場定價機制得以恢復(fù)正常，市場內(nèi)生的價格發(fā)現(xiàn)與避險功能實現(xiàn)回歸。
     
     統(tǒng)一中央清算機構(gòu)構(gòu)成最小化信用風(fēng)險的最佳制度選擇。秉持這種既定觀念，美國《2010華爾街改革與消費者保護法案》針對金融衍生產(chǎn)品場外交易過程中交易雙方面臨的較大風(fēng)險敞口，要求合約格式化的場外交易，單筆交易的交易對手方應(yīng)該設(shè)定為統(tǒng)一的清算機構(gòu)，以便在最大程度上保障場外交易目的的實現(xiàn)。滿足嚴格格式化要求的金融衍生品合約，其交易則可通過電子信息交易系統(tǒng)在交易所內(nèi)集中實施。
     
     立法以及法律規(guī)制的權(quán)屬配置方面，美國《2010華爾街改革與消費者保護法案》提出了重構(gòu)證券法律體系，完善《商品交易法》等措施，期望以此明確區(qū)分并加強美國證券交易委員會和期貨商品交易委員會各自的法定規(guī)制權(quán)屬，其中包括對金融衍生產(chǎn)品場外交易金額和具體交易信息備案的規(guī)制規(guī)定。其目的在于重建金融衍生產(chǎn)品場外交易的信息平衡，解決信息不對稱問題，從而修復(fù)交易市場內(nèi)生性的應(yīng)有功能機制，引導(dǎo)整體市場步入常態(tài)[3]。
     
     總而言之，基于迷信自由市場經(jīng)濟內(nèi)生具有完備的自我救濟和恢復(fù)市場失衡的功能，結(jié)合絕對化金融自由能夠推動金融效率與創(chuàng)新思想的誤導(dǎo)，華爾街金融危機爆發(fā)前，美國金融公共管理機構(gòu)一貫放任金融衍生產(chǎn)品場外交易的自由進行，認為市場本身能夠充當(dāng)交易參與各方利益看護人的角色。誠然，自由市場的內(nèi)生救濟機制，無論是風(fēng)險管理系統(tǒng)還是法人治理結(jié)構(gòu)，包括相關(guān)行業(yè)協(xié)會提供的格式化條款，均在一定程度上為金融衍生產(chǎn)品場外交易提供了規(guī)范性指引。但另一方面，看不見的市場調(diào)節(jié)之手并非萬能，市場存在失靈現(xiàn)象，客觀上提出了國家公共管理機構(gòu)適時介入適度規(guī)制的制度需求。具體就金融衍生產(chǎn)品場外交易而言，有必要轉(zhuǎn)型其管理取向，實現(xiàn)從過去的一味強調(diào)自治模式向在規(guī)制與自治之間尋求平衡的模式轉(zhuǎn)換。諸多有效的規(guī)制安排可以包括激勵與約束兼容的制度選擇，通過外部中介機構(gòu)提供中介服務(wù)形成外部獨立的合規(guī)監(jiān)督以及信用評估機制，借助行業(yè)協(xié)會組織實現(xiàn)他律性規(guī)制等。美國《2010華爾街改革與消費者保護法案》認識到金融市場存在失靈的天然缺陷型屬性，倡導(dǎo)金融衍生產(chǎn)品進入交易所按照格式化程序集中統(tǒng)一清算交易。此類做法間接在場外交易市場與場內(nèi)交易市場之間建立起了一種良性的競爭互動關(guān)系，最終有利于場外交易市場系統(tǒng)的長遠發(fā)展。當(dāng)然，華爾街金融危機也警示人們不能忽視金融衍生產(chǎn)品場外交易所蘊含的道德風(fēng)險問題。為防范道德風(fēng)險的出現(xiàn)，法律規(guī)制金融衍生產(chǎn)品場外交易行為，其重點要關(guān)注事后懲罰方面加大違法成本問題，也要關(guān)注充分發(fā)揮法律規(guī)制環(huán)境建設(shè)方面的事前防范功能。比如在場外交易市場參與主體的法律資格角度設(shè)定適度的限制，強化合規(guī)過程的事中調(diào)整，建立應(yīng)對交易危機的事后救濟機制，以諸如此類的手段來建構(gòu)信息不對稱狀態(tài)下法律規(guī)制金融衍生產(chǎn)品場外交易的安全網(wǎng)絡(luò)。
     
     二、場內(nèi)交易市場的衡平規(guī)制
     
     隨著金融市場關(guān)系的日趨復(fù)雜，人們已很難在概念上絕對區(qū)分期貨合約與證券。盡管在立法上美國《商品交易法》規(guī)定了期貨商品交易委員會就金融衍生產(chǎn)品擁有排他性的法定規(guī)制權(quán)，但在實踐過程中美國證券交易委員會和期貨商品交易委員會難免就以上規(guī)制權(quán)屬產(chǎn)生紛爭，其結(jié)局是證券交易委員會獲取了規(guī)制指數(shù)期權(quán)合約的法定權(quán)屬。美國期貨商品交易委員會針對金融衍生產(chǎn)品交易規(guī)制的功能定位則側(cè)重于轉(zhuǎn)移定價風(fēng)險，實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)與套期保值之目的。基于此，金融衍生品如采用場內(nèi)交易方式，其格式化合約應(yīng)該在交易必要性、是否存在基礎(chǔ)性經(jīng)濟利益、不違背市場基本導(dǎo)向和一般性社會公共利益、健全的風(fēng)險管控機制等重要方面接受期貨商品交易委員會的事前審查。比較而言，美國證券交易委員會根本宗旨部分在于推動資本流動、活躍市場交易，因此金融衍生產(chǎn)品家族內(nèi)的期權(quán)種類（主要指證券期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)）類似定位投資功能的產(chǎn)品以及相應(yīng)市場往往構(gòu)成證券交易委員會規(guī)制的對象。
     
     結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品因其復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)安排決定了其交易目的既包含最大限度規(guī)避風(fēng)險也包括窮盡技術(shù)手段追求超額投資收益，因而對其金融產(chǎn)品具體屬性自然無法進行絕對分類。所以關(guān)于金融衍生產(chǎn)品交易的法律規(guī)制權(quán)利的配置，也不可能在證券交易委員會和期貨商品交易委員會之間做一個清晰的劃分，某種程度上出現(xiàn)了法律規(guī)制的模糊地帶，相應(yīng)產(chǎn)生不同的法律后果。
     
     美國《2010華爾街改革與消費者保護法案》并未忽視結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品越來越高層級的衍生帶來的有關(guān)系統(tǒng)交易風(fēng)險的復(fù)雜化動態(tài)化難題，也更加關(guān)注與交易有關(guān)的不同公共管理機關(guān)之間的規(guī)制衡平問題。所謂解決規(guī)制衡平問題，即是要在正面實現(xiàn)規(guī)制協(xié)同效應(yīng)。任何金融法律規(guī)制的誕生，均依賴于深層次里金融社會的公共選擇，從而構(gòu)成金融公共政策的一部分。分析金融公共政策的機理不難發(fā)現(xiàn)，提升金融市場效率與公平、維護投資者根本權(quán)益無一例外均成為無論期貨交易還是證券交易法律規(guī)制的基本導(dǎo)向。因而期貨金融衍生產(chǎn)品交易與證券金融衍生產(chǎn)品交易二者之間的法律規(guī)制存在非常明顯的交集與共性，形成了美國《2010華爾街改革與消費者保護法案》要求證券交易委員會與期貨商品交易委員會建立衡平規(guī)制的理性基礎(chǔ)。梳理美國金融交易法律規(guī)制沿革史，《2010華爾街改革與消費者保護法案》出臺前，證券交易委員會法律規(guī)制一貫秉承“具體規(guī)則規(guī)制”的政策導(dǎo)向，而期貨商品交易委員會則持守“基本原則規(guī)制”的政策導(dǎo)向③。而隨著美國金融改革的深入，如何平衡以上的不同導(dǎo)向被《2010華爾街改革與消費者保護法案》提上了議事日程。落實到金融衍生產(chǎn)品場內(nèi)交易的衡平規(guī)制層面，證券交易委員會和期貨商品交易委員會均有義務(wù)通過規(guī)制的協(xié)同效應(yīng)，在金融創(chuàng)新與金融穩(wěn)定安全之間建立有機長效性的平衡機制，既保障金融穩(wěn)定，又不扼殺適度的金融創(chuàng)新。總體而言，美國《2010華爾街改革與消費者保護法案》重整證券與期貨法律規(guī)制體系基本宗旨在于實現(xiàn)法律規(guī)制的一體化、平等化和確定性，克服證券交易委員會與期貨商品交易委員會之間發(fā)生低效法律規(guī)制競合，避免金融衍生產(chǎn)品交易準據(jù)規(guī)則的相互沖突，期冀建立信息對稱、競爭充分、公平與效率兼顧的交易系統(tǒng)。
     
     三、圍繞對沖交易的法律規(guī)制變革
     
     金融衍生品交易范疇內(nèi)典型的交易類型當(dāng)屬對沖交易，其主要采用杠桿手段，通過投資策略的技術(shù)性安排，針對遠期外匯合約、指數(shù)期貨以及股票期權(quán)等結(jié)構(gòu)復(fù)雜的衍生化金融工具展開投資。早期的對沖交易多數(shù)以套期保值、對沖風(fēng)險從而分散甚至規(guī)避風(fēng)險為目的，只是后來隨著金融工程理論和金融投資技術(shù)的縱深發(fā)展，才有了依賴高杠桿手段追求投機收益的逐利偏好。對沖交易的載體為金融衍生產(chǎn)品，往往在場外進行交易，因為其杠桿比率偏大，因而潛在的風(fēng)險很高[4]。盡管如此，美國《2010華爾街改革與消費者保護法案》出臺前，美國金融公共管理機關(guān)一向疏于對沖交易的法律規(guī)制。事實上，開展對沖交易的對沖基金與從事其他金融交易的共同基金交易本質(zhì)上均表現(xiàn)為杠桿交易特性，但美國的金融法律規(guī)制卻厚此薄彼，從未忽視對共同基金的法律規(guī)制，比如構(gòu)成金融法律規(guī)制體系的1933年《證券法》、1934年《證券交易法》、1940年的《投資公司法》和《投資顧問法》等一概適用于共同基金，但卻對在準入門檻方面符合特定條件的對沖交易賦予了豁免規(guī)制的優(yōu)勢法律地位。
     
     華爾街金融危機顯示，只有強化信息備案機制，金融管理機構(gòu)才能在維護交易市場的公平效率方面避免淪為信息掌握的弱勢地位，從而提升法律規(guī)制對沖交易的精準性與有效性。美國金融管理機構(gòu)要求對沖基金的投資者在專業(yè)上做好充分審慎盡職調(diào)查以獲取對稱的信息，從而在自我救濟的范疇內(nèi)最大限度實現(xiàn)自我保護。客觀而言，投資者在獲取信息角度要達致規(guī)避風(fēng)險目的存在著較多障礙：首先缺乏操作上可以依賴且功能健全的信息收集機制，而且對已經(jīng)收集的信息很多投資人士尚無法合理甄別其有效性。其次關(guān)于盡職調(diào)查獲取的信息不同專業(yè)程度的投資參與者會有不同的信息加工和選擇能力。另外，和金融市場通常出現(xiàn)的“搭便車”經(jīng)濟現(xiàn)象一樣，很多參與對沖基金投資的人員抱有“跟投”的心態(tài)，認為其他共同參與投資的人士已經(jīng)作了投資判斷，因而自己為了節(jié)省成本抱有僥幸心理就不再單獨重做盡職調(diào)查了④。以上種種情形實質(zhì)上從反方向助長了對沖基金經(jīng)營交易的信息不對稱，于公共管理角度增加了金融管理機構(gòu)比如證券交易委員會圍繞對沖基金發(fā)生的欺詐行為、濫用優(yōu)勢地位等不公平行為的法律規(guī)制難度。尤其是其中的事前法律規(guī)制從根本上表現(xiàn)失靈，具體法律規(guī)制的風(fēng)險關(guān)口只能后移至事后法律規(guī)制階段了，此無疑加劇系統(tǒng)性金融風(fēng)險的生成。況且有關(guān)對沖基金基于投資者投訴引發(fā)的事后法律規(guī)制在法律效果的有效性上并不十分明顯。之所以看重對沖基金的法律規(guī)制，部分源于對沖投資運用了高倍數(shù)的杠桿比率，因而具備天然的高風(fēng)險偏好。但是由于對沖交易隱含的天然的信息不對稱狀況，導(dǎo)致對沖基金所運用的真實杠桿比率信息很難被證券交易委員會準確掌握，這也助長了對沖基金往往在系統(tǒng)性金融風(fēng)險傳導(dǎo)過程中扮演了“壞孩子”角色[5]。
     
     《2010華爾街改革與消費者保護法案》意識到過去對沖交易法律規(guī)制依據(jù)標(biāo)準混亂、政出多門，以及由此產(chǎn)生的部門利益博弈引發(fā)的應(yīng)然政策效應(yīng)減損，因此注重從源頭上整合已有的法律規(guī)制公共管理資源。重要舉措之一便是提出建立統(tǒng)一的金融服務(wù)管理機構(gòu)，以彌補現(xiàn)有法律規(guī)制資源運用的不力，專事已有金融管理機構(gòu)部門利益的協(xié)調(diào)，加強各自之間的合作，避免法律規(guī)制公共管理爭端糾紛的出現(xiàn)。具體到關(guān)于私募類基金尤其是其中的對沖基金的法律規(guī)制，如其已募集資金池資金量達至3 000萬美元，則受托管理該基金的投資顧問有必要依據(jù)新修訂的《投資顧問法》向證券交易委員會辦理備案登記手續(xù)。而該投資顧問則有法定義務(wù)就其管理基金的詳盡信息定期向證券交易委員會予以報告。相應(yīng)證券交易委員會除定期對備案基金實施現(xiàn)場檢查外，也可即時開展檢查，并就檢查的重要內(nèi)容形成專門的內(nèi)部報告。
     
     華爾街金融危機前后金融管理部門圍繞對沖基金法律規(guī)制方向發(fā)生的轉(zhuǎn)變不難顯示，盡管主流觀念無法回避對沖基金通過加速資金流動性提高資金使用效率從而最大限度發(fā)揮市場定價機制的積極作用方面所起到的無可替代的地位，尤其是在整個金融市場面臨流動性匱乏之際，但另一方面對沖交易嚴重依賴過度杠桿投資所引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險在乘數(shù)效應(yīng)作用下幾何級數(shù)的放大，最終釀成金融市場的動蕩。顯而易見，改善對沖交易行為的法律規(guī)制現(xiàn)狀已然構(gòu)成問題的關(guān)鍵之一，而這也是尋求適度法律規(guī)制維護金融系統(tǒng)動態(tài)穩(wěn)定的較優(yōu)制度選擇，與美國金融市場一貫追求的“衡平規(guī)制”理念（即規(guī)制側(cè)重于保障賴以做出投資決策的信息獲得能夠及時、充分、有效，并不明顯增加公共管理機構(gòu)的規(guī)制成本及負擔(dān)）并不矛盾。同樣，《2010華爾街改革與消費者保護法案》仍然致力于以降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險為目的，從而為增加交易信息流動效率創(chuàng)造可靠的法律規(guī)制環(huán)境。此舉亦和現(xiàn)實的證券、金融衍生品市場固有理念一脈相承，通過維持交易信息的公開公平，于此基礎(chǔ)上基于風(fēng)險與收益的正相關(guān)匹配狀態(tài)來理性界定自己的風(fēng)險偏好程度。當(dāng)然，《2010華爾街改革與消費者保護法案》在法律規(guī)制對沖基金的制度建構(gòu)方面仍未忽視對沖基金內(nèi)生的“私募”屬性，畢竟，此屬性恰恰映證了對沖基金存在的合理性。保留“私募”屬性的對沖基金，一方面在交易信息有限傳遞前提下可以約束交易風(fēng)險的擴散，另一方面可以更好發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，提高專家理財效率。另外，“私募”的對沖基金也可盡最大可能挖掘基金市場天然固有的自我調(diào)節(jié)能力。簡言之，《2010華爾街改革與消費者保護法案》在改革對沖基金法律規(guī)制現(xiàn)狀方面力求體現(xiàn)“適度規(guī)制”的衡平規(guī)制理念。
     
     四、 結(jié)論
     
     金融系統(tǒng)具有內(nèi)在天然的不穩(wěn)定性，相應(yīng)金融危機表現(xiàn)形態(tài)亦呈現(xiàn)多元化并越來越復(fù)雜，導(dǎo)致金融市場每次不得不做出更高級別的自我調(diào)整。拋開結(jié)構(gòu)化因素，市場運營模式與金融管理規(guī)制策略的相互匹配已然成為建構(gòu)金融法治的制度性基礎(chǔ)，如此的金融法治在終極意義上仍然尋求市場自律性調(diào)整和資源配置的基礎(chǔ)性地位。美國的金融市場圍繞資本市場而展開，運營模式允許混業(yè)經(jīng)營，但在法律規(guī)制層面卻區(qū)分業(yè)務(wù)屬性類別采用不同的規(guī)制方式，此舉無疑導(dǎo)致自律經(jīng)營與他律規(guī)制之間出現(xiàn)錯配。與此同時，創(chuàng)新日益成為金融市場發(fā)展的關(guān)注命題。為推動創(chuàng)新，勢必要求拓展市場自治空間，此亦在20世紀80年代起掀起一股金融公共管理“去規(guī)制化”的市場思潮，其影響至今未息。曾經(jīng)的一段時間內(nèi)，金融“去規(guī)制化”對于美國整個金融體系包括證券交易委員會與期貨商品交易委員會成為一個無可回避的艱難選擇。事實上，金融創(chuàng)新實質(zhì)在于依靠金融工程科學(xué)的結(jié)構(gòu)化技術(shù)，將原生態(tài)風(fēng)險進行了重新配置，存量風(fēng)險并未因此而減少，只是位置發(fā)生了轉(zhuǎn)移，因此某種程度而言，金融創(chuàng)新又變成了一種零和游戲。其結(jié)局是風(fēng)險通過金融傳導(dǎo)鏈在不同投資者之間傳遞。所以，從局部來看，特定的金融創(chuàng)新提升了金融市場效率，但就全局而言，特定的金融創(chuàng)新則可能醞釀出新的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。這種系統(tǒng)性金融風(fēng)險反過來又會減損參與金融創(chuàng)新的市場投資個體的利益。如此便形成了兩難的金融困境。可見，金融市場的自治與自律缺乏內(nèi)在的化解金融風(fēng)險機制，必要而適度的法律規(guī)制介入理應(yīng)成為消解金融風(fēng)險的天然制度選擇[6]。
     
     《2010華爾街改革與消費者保護法案》已經(jīng)關(guān)注到特定金融創(chuàng)新行為對金融全局可能產(chǎn)生的社會負外部溢出效應(yīng)，因而在法案具體內(nèi)容擬定方面做出了針對性回應(yīng)。尤其是金融衍生產(chǎn)品交易的法律規(guī)制改革方面，該法案未有忽視法律規(guī)制宗旨的訴求，于此基礎(chǔ)上重新有序配置金融衍生產(chǎn)品市場交易法律規(guī)制權(quán)屬。相較而言，當(dāng)前我國金融衍生產(chǎn)品市場交易仍在穩(wěn)步醞釀過程中，由于不熟悉國際交易市場，國內(nèi)投資者參與國際金融衍生品交易風(fēng)險頻發(fā)。盡管如此，金融創(chuàng)新日現(xiàn)國際化趨勢，與之關(guān)聯(lián)的金融改革也已不再構(gòu)成某國單純的國內(nèi)話題，建構(gòu)專業(yè)規(guī)范的市場平臺融入金融衍生品交易代表我國金融體系與國際金融體系實現(xiàn)有機對接的一個明顯標(biāo)志。解析我國規(guī)范金融衍生品交易的立法體例，具體法律規(guī)制反映在現(xiàn)行《期貨交易管理條例》、《金融機構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》以及證券監(jiān)督管理部門關(guān)于期貨交易平臺、期貨交易主體和從業(yè)人員的專門規(guī)定等內(nèi)容中。以美國《2010華爾街改革與消費者保護法案》為鏡鑒，本文認為我國關(guān)于金融衍生品交易法律規(guī)制可以從以下幾方面進行改革。
     
     1.重構(gòu)金融衍生品交易參與者的信息披露制度。目前，我國以期貨為代表的金融衍生品交易通過嚴格的保證金、漲跌幅限制、平倉、持倉比例等一系列法律規(guī)制措施被限制在集中統(tǒng)一的場內(nèi)交易平臺實施交易。事實上，以私募基金為代表針對金融衍生產(chǎn)品的場外交易因為不講究信息公開因而出現(xiàn)了有違法律公平的信息不對稱態(tài)勢，某種程度上淪為利益尋租的保護機制。所以，以金融衍生產(chǎn)品為交易標(biāo)的物的場外交易在不違背“信息自治”的基本前提下有必要啟動參與交易的市場主體的強制性信息披露制度。以此為基點，動態(tài)維護金融衍生產(chǎn)品交易的定價衡平機制，同時增強金融公共管理機構(gòu)以及潛在的不特定的市場準入者獲取必要交易信息的外部能力，實現(xiàn)結(jié)構(gòu)化衍生產(chǎn)品與其基礎(chǔ)性產(chǎn)品價值的趨同，達致理性金融衍生品交易規(guī)避風(fēng)險與適度投資的雙重功效。當(dāng)然，將格式合同化的衍生品交易納入集中統(tǒng)一交易平臺，能夠有效改觀交易效率，在機制上約束系統(tǒng)性金融風(fēng)險的釀成和彌散，促進交易系統(tǒng)的流動性。
     
     2.合理重整衍生產(chǎn)品交易的法律規(guī)制資源，既減少關(guān)聯(lián)規(guī)制機關(guān)的重復(fù)規(guī)制和交叉規(guī)制，有效節(jié)約法律規(guī)制資源，又刻意理順以上關(guān)聯(lián)規(guī)制機關(guān)的協(xié)調(diào)機制，提高存量法律規(guī)制資源的利用效率。整體在不同種類交易平臺上建構(gòu)起有效率的競爭網(wǎng)絡(luò)。具體到我國，集中統(tǒng)一的金融期貨交易中央平臺建立不久，相匹配的法律規(guī)制體系和實際操作機制尚待完善，加之證券業(yè)和期貨業(yè)內(nèi)在的差異化，于此基礎(chǔ)上重整有關(guān)法律規(guī)制公共管理資源顯然構(gòu)成任重而道遠的長期性命題。我國現(xiàn)行《期貨交易管理條例》在法律規(guī)制功能上暫定由中國證券監(jiān)督管理委員會履行金融期貨集中統(tǒng)一交易的公共管理職能，也為未來進一步重整衍生品交易公共管理資源預(yù)留了想象空間。隨著金融市場交易類型的日益多元化，分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的必然轉(zhuǎn)型，我國現(xiàn)有由人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會構(gòu)成的“一行三會”金融法律規(guī)制格局需要順勢而為，建構(gòu)信息共享、規(guī)制協(xié)作的聯(lián)席會議機制。
     
     注釋：
     
     ①換個視角，引發(fā)次貸危機深層原因又可被解讀為：一是全球經(jīng)濟不平衡的持續(xù)發(fā)展積累了巨額的剩余儲蓄，既形成了對美元資產(chǎn)的巨大需求，也提升了投資者的風(fēng)險偏好；二是20世紀70年代末以來金融公共管理變革導(dǎo)致了大量快速乃至冒進的金融創(chuàng)新活動，債券市場尤甚，使得市場風(fēng)險大量聚集。
     
     ②系統(tǒng)性金融風(fēng)險與非系統(tǒng)性金融風(fēng)險的區(qū)別部分在于系統(tǒng)性金融風(fēng)險一旦發(fā)生，承擔(dān)投資者角色的社會公眾都將受到一定程度的消極影響，導(dǎo)致社會負外部的溢出效應(yīng)，而且類似溢出效應(yīng)具備公共性。
     
     ③“具體規(guī)則規(guī)制”強調(diào)法律規(guī)制規(guī)則的具體化，“基本原則規(guī)制”則主張抓大放小，只在宗旨和方向上提供引導(dǎo)，不介入具體化規(guī)則的制定和適用。顯然，“基本原則規(guī)制”致力于信息自治與市場自由，以追求金融創(chuàng)新為目的。
     
     ④無論是“搭便車”，還是“跟投”，在本文均可指實施金融投資行為過程中，希望分享至少相等于市場平均化的投資收益，但卻不愿為此支付相應(yīng)的經(jīng)濟成本。
     
     參考文獻：
     
     [1]See Michael Sisk，Too Big to Fail？，u.s. Banker，Nov.2008，at 14；see also Yomarie Silva，The“Too Big to Fail” Doctrine and the Credit Crisis，28 Rev. Banking & Fin. L.115.
     
     [2]Ann Graham： Bringing to Heel the Elephants in the Economy： the Case for Ending “ too Big to Fail”，8Pierce L. Rev.117.
     
     [3]Noah L. Wynkoop. The Unregulables？ The Perilous Confluence of Hege Funds and Credit Derivatives[J].Fordham Law Reviews，May，2008：3116.
     
     [4]Saule T. Omarnva. The New Crisis for the New Century： Some Observations on the “Big—Picture”Lessons of the Global Financial Crisis of 2008[J].North Carolina Banking，Institute.March，2009，162.
     
    第7篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文
     
     張玲,張佳林(湖南大學(xué)國際商學(xué)院,湖南長沙410082)
     
     摘要:本文追溯和分析了20年以來國內(nèi)外在信用風(fēng)險評估方法上的創(chuàng)新、應(yīng)用及其發(fā)展趨勢,為我國金融機構(gòu)信用風(fēng)險管理提供一些有益的借鑒。
     
     關(guān)鍵詞:信用風(fēng)險;風(fēng)險管理;風(fēng)險評估方法
     
     中圖分類號:F830.5文獻標(biāo)識碼:A文章編號:1003-5192(2000)04-0072-
     
     收稿日期:2000-01-18基金項目:國家留學(xué)基金回國科研資助費資助項目
     
     1  引言
     
       信用風(fēng)險又稱違約風(fēng)險,是指借款人、證券發(fā)行人或交易對方因種種原因,不愿或無力履行合同條件而構(gòu)成違約,致使銀行、投資者或交易對方遭受損失的可能性。80年代末以來,隨著金融的全球化趨勢及金融市場的波動性加劇,各國銀行和投資者受到了前所未有的信用風(fēng)險的挑戰(zhàn)。世界銀行對全球銀行業(yè)危機的研究表明,導(dǎo)致銀行破產(chǎn)的主要原因就是信用風(fēng)險。因此,國際金融界對信用風(fēng)險的關(guān)注日益加強,如旨在加強信用風(fēng)險管理的《巴塞爾協(xié)議》已在西方發(fā)達國家全面實施。信用風(fēng)險評估方法不斷推陳出新,管理技術(shù)正日臻完善,許多定量技術(shù)、支持工具和軟件已付諸商業(yè)應(yīng)用。由于我國商業(yè)銀行和金融市場尚處轉(zhuǎn)軌和新興發(fā)展階段,信用風(fēng)險管理技術(shù)較為落后。本文將分析20年以來國內(nèi)外在信用風(fēng)險評估方法上的創(chuàng)新及其發(fā)展趨勢,供我國金融機構(gòu)信用風(fēng)險管理之借鑒。
     
     25C要素分析法
     
       5C要素分析法是金融機構(gòu)對客戶作信用風(fēng)險分析時所采用的專家分析法之一。它主要集中在借款人的道德品質(zhì)(Character)、還款能力(Capacity)、資本實力(Capital)、擔(dān)保(Collateral)和經(jīng)營環(huán)境條件(Con-dition)五個方面進行全面的定性分析以判別借款人的還款意愿和還款能力。有些銀行將其歸納為“5W”因素,即借款人(Who)、借款用途(Why)、還款期限(When)、擔(dān)保物(What)及如何還款(How)。還有的銀行將其歸納為“5P”因素,即個人因素(Personal)、借款目的(Purpose)、償還(Payment)、保障(Protec-tion)和前景(Perspective)。無論是“5C”、“5W”或是“5P”要素法在內(nèi)容上大同小異,他們的共同之處都是將每一要素逐一進行評分,使信用數(shù)量化,從而確定其信用等級以作為其是否貸款、貸款標(biāo)準的確定和隨后貸款跟蹤監(jiān)測期間的政策調(diào)整依據(jù)。
     
     3財務(wù)比率綜合分析法
     
       由于信用危機往往是由財務(wù)危機引致而使銀行和投資者面臨巨大的信用風(fēng)險,及早發(fā)現(xiàn)和找出一些預(yù)警財務(wù)趨向惡化的特征財務(wù)指標(biāo),無疑可判斷借款或證券發(fā)行人的財務(wù)狀況,從而確定其信用等級,為信貸和投資提供依據(jù)。基于這一動機,金融機構(gòu)通常將信用風(fēng)險的測度轉(zhuǎn)化為企業(yè)財務(wù)狀況的衡量問題。因此,一系列財務(wù)比率分析方法也應(yīng)運而生。財務(wù)比率綜合分析法就是將各項財務(wù)分析指標(biāo)作為一個整體,系統(tǒng)、全面、綜合地對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營情況進行剖析、解釋和評價。這類方法的主要代表有杜邦財務(wù)分析體系和沃爾比重評分法[1],前者是以凈值報酬率為龍頭,以資產(chǎn)凈利潤率為核心,重點揭示企業(yè)獲利能力及其前因后果;而沃爾比重法是將選定的7項財務(wù)比率分別給定各自的分數(shù)比重,通過與標(biāo)準比率(行業(yè)平均比率)進行比較,確定各項指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計分數(shù),從而得出企業(yè)財務(wù)狀況的綜合評價,繼而確定其信用等級。
     
     4多變量信用風(fēng)險判別模型
     
       多變量信用風(fēng)險判別模型是以特征財務(wù)比率為解釋變量,運用數(shù)量統(tǒng)計方法推導(dǎo)而建立起的標(biāo)準模型。運用此模型預(yù)測某種性質(zhì)事件發(fā)生的可能性,及早發(fā)現(xiàn)信用危機信號,使經(jīng)營者能夠在危機出現(xiàn)的萌芽階段采取有效措施改善企業(yè)經(jīng)營,防范危機;使投資者和債權(quán)人可依據(jù)這種信號及時轉(zhuǎn)移投資、管理應(yīng)收帳款及作出信貸決策。目前國際上這類模型的應(yīng)用是最有效的,也是國際金融業(yè)和學(xué)術(shù)界視為主流方法。概括起來有線性概率模型、Logit、Probit模型和判別分析模型。其中多元判別分析法最受青睞,Logit模型次之。
     
       多元判別分析法是研究對象所屬類別進行判別的一種統(tǒng)計分析方法;判別分析就是要從若干表明觀測對象特征的變量值(財務(wù)比率)中篩選出能提供較多信息的變量并建立判別函數(shù),使推導(dǎo)出的判別函數(shù)對觀測樣本分類時的錯判率最小。率先將這一方法應(yīng)用于財務(wù)危機、公司破產(chǎn)及違約風(fēng)險分析的開拓者是美國的愛德華·阿爾特曼博士(EdwardI.Altman)。他早在1968年對美國破產(chǎn)和非破產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)進行觀察,采用了22個財務(wù)比率經(jīng)過數(shù)理統(tǒng)計篩選建立了著名的5變量Z-score模型和在此基礎(chǔ)上改進的“Ze-ta”判別分析模型[2]。根據(jù)判別分值,以確定的臨界值對研究對象進行信用風(fēng)險的定位。由于模型簡便、成本低、效果佳,Zeta模型己商業(yè)化,廣泛應(yīng)用于美國商業(yè)銀行,取得了巨大的經(jīng)濟效益。美國還專門成立了一家Zeta服務(wù)有限公司,著名美林證券也提供Z值統(tǒng)計服務(wù)。受美國影響,日本開發(fā)銀行、德國、法國、英國、澳大利亞、加拿大等許多發(fā)達國家的金融機構(gòu),以及巴西都紛紛研制了各自的判別模型。雖在變量上的選擇各有千秋,但總體思路則與阿爾特曼如出一轍。
     
       Logit模型是采用一系列財務(wù)比率變量來預(yù)測公司破產(chǎn)或違約的概率;然后根據(jù)銀行、投資者的風(fēng)險偏好程度設(shè)定風(fēng)險警界線、以此對分析對象進行風(fēng)險定位和決策[3]。Logit模型與多元判別分析法的本質(zhì)區(qū)別在于前者不要求滿足正態(tài)分布,其模型采用Lo-gistic函數(shù)。由于Logistic回歸不假定任何概率分布,不滿足正態(tài)情況下其判別正確率高于判別分析法的結(jié)果。
     
     5以資本市場理論和信息科學(xué)為支撐的新方法
     
       隨著資本市場的迅速發(fā)展、融資的非中介化、證券化趨勢以及金融創(chuàng)新工具的大量涌現(xiàn),信用風(fēng)險的復(fù)雜性也日益顯著。人們認為以財務(wù)比率為基礎(chǔ)的統(tǒng)計分析方法不能反映借款人和證券發(fā)行人的資產(chǎn)在資本市場上快速變化的動態(tài)價值;鑒于此,一系列信用風(fēng)險衡量的新方法相繼提出。
     
     5.1期權(quán)定價型的破產(chǎn)模型期權(quán)定價型的“破產(chǎn)模型”。
     
       這類模型的理論依據(jù)在很多方面與Black-Scholes(1973)[4],Merton(1974)以及Hull和White(1995)[5]的期權(quán)定價模型相似。因此也稱作信用風(fēng)險的期權(quán)定價模型。Black-Scholes-Merton系列定價模型表明一家公司的破產(chǎn)概率取決于公司資產(chǎn)相對于其短期負債時的初始市場價值和資產(chǎn)(股票)市價的波動率。當(dāng)公司資產(chǎn)的市場(清算)價值低于其短期負債價值,即資不抵債時,那么該公司實質(zhì)上已經(jīng)破產(chǎn)。1993年KMV公司研究提出的期望違約率(ExpectedDefaultFrequency,EDF)模型也是基于這一理論[6]。模型的結(jié)構(gòu)包含兩種理論聯(lián)系。其一是將股票價值看成是建立在公司資產(chǎn)價值上的一個看漲期權(quán);其二是公司股票價值波動率與公司資產(chǎn)價值變化之間的關(guān)系。在實踐中,通過觀察在一定標(biāo)準差(資產(chǎn)市價與償債價值的標(biāo)準差)水準上的公司(其初始資產(chǎn)高于負債)在一年內(nèi)有多少比例的公司破產(chǎn);以此來衡量任一具有同樣標(biāo)準差公司的違約概率。由于資產(chǎn)市值的估算又取決于股價波動率的估算,因此令人質(zhì)疑的是估算的股價波動率是否可作為公司資產(chǎn)價值估算的可信指標(biāo)。
     
     5.2債券違約率模型和期限方法
     
       阿爾特曼研究的債券違約模型(Mortalityratmodel)[7]和Asquith、Mullins(1989)的期限方法(Ag-ingapproach)[8]是按穆迪和標(biāo)準普爾的信用等級和債券到期年限,采用債券實際違約的歷史數(shù)據(jù)建立的違約概率經(jīng)驗值。對各類信用等級和期限債券的違約風(fēng)險的衡量。美國穆迪(1990)和標(biāo)準普爾(1991)兩家著名評級公司修正了這一模型并作為他們的常規(guī)金融分析工具。此類模型有望擴展到貸款違約風(fēng)險分析中。但目前的障礙是銀行無法收集到足夠的貸款違約歷史數(shù)據(jù)供建立一個非常穩(wěn)定的違約概率數(shù)據(jù)庫。因此美國許多大型銀行正致力于建立一個全國貸款違約和違約損失率的共享數(shù)據(jù)庫。
     
     5.3神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析系統(tǒng)
     
       雖然神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的理論可追溯到40年代,但在信用風(fēng)險分析中的應(yīng)用還是90年代的新生事物。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)是從神經(jīng)心理學(xué)和認識科學(xué)研究成果出發(fā),應(yīng)用數(shù)學(xué)方法發(fā)展起來的一種并行分布模式處理系統(tǒng),具有高度并行計算能力、自學(xué)能力和容錯能力。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)是由一個輸入層、若干個中間隱含層和一個輸出層組成。國外研究者如Altman,Marco和Varetto(1995)對意大利公司財務(wù)危機預(yù)測中應(yīng)用了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法[9]。Coats,Fant(1993)、Trippi和Turban,Kevin、KarYanTan和MdodyY.Kiang(1992)[10]采用了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法分別對美國公司和銀行財務(wù)危機進行了預(yù)測,取得了一定的效果。我國學(xué)者楊保安、王春峰等(1998)[11]也在此領(lǐng)域進行了初探。然而神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的最大缺點是其工作的隨機性較強。因為要得到一個較好的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu),需要人為地去調(diào)試,非常耗費人力與時間,因此應(yīng)用受到了限制。Altman(1995)在對神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法和判別分析法的比較研究中得出結(jié)論“神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析方法在信用風(fēng)險識別和預(yù)測中的應(yīng)用,并沒有實質(zhì)性的優(yōu)于線性判別模型”。另外,Chatfield(1993)在《國際預(yù)測雜志》發(fā)表的題為“神經(jīng)網(wǎng)絡(luò):預(yù)測的突破還是時髦”一文中對神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法也只作了一般性的評述[12]。但神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)作為一門嶄新的信息處理科學(xué)仍然吸引著眾多領(lǐng)域的研究者。
     
     6衍生工具信用風(fēng)險的衡量方法
     
       衍生工具是指其價值依賴于基本標(biāo)的資產(chǎn)價格的金融工具,如遠期、期貨、期權(quán)、互換等。80年代以來,金融市場風(fēng)起云涌、變幻莫測、市場風(fēng)險與日俱增。衍生工具因其在金融、投資、套期保值和利率行為中的巨大作用而獲得了飛速的發(fā)展,尤其充實、拓展了銀行的表外業(yè)務(wù)。然這些旨在規(guī)避市場風(fēng)險應(yīng)運而生的衍生工具又蘊藏著新的信用風(fēng)險。如利率互換和貨幣互換雖能減少利率風(fēng)險,但卻要承擔(dān)互換對方的違約風(fēng)險。如果銀行只是作為互換的中間人和擔(dān)保人介入互換業(yè)務(wù),互換中的任何一方違約都將由銀行承擔(dān)。另外,場外市場的期權(quán)交易,其違約風(fēng)險也日益增加。因此,衍生工具的信用風(fēng)險的管理也日益受到各國金融監(jiān)管當(dāng)局的重視。原則上,前面討論的方法對衍生工具信用風(fēng)險的預(yù)測仍有用武之地。因為,引起合同違約的一個重要因素,仍通常是對方陷入財務(wù)困境。盡管如此,在貸款、場外交易和表外衍生工具的違約風(fēng)險上仍存有許多細微的區(qū)別。首先,即使對方陷入財務(wù)困境,也只可能對虛值合同(履約帶來負價值的合同)違約而會力求履行所有的實值合約(履約帶來正價值的合同)。其次,在任一違約概率水準上,衍生工具違約遭受的損失往往低于貸款違約的損失。鑒于此,研究者相繼提出許多其他方法,不過主要集中在期權(quán)和互換兩類衍生工具上,最具代表性的有下列三種。
     
     6.1風(fēng)險敞口等值法(Riskequivalentexposure,REE)
     
       風(fēng)險敞口等值法(REE)是貫穿于衍生工具信用風(fēng)險衡量的核心方法。這類方法是以估測信用風(fēng)險敞口價值為目標(biāo),考慮了衍生工具的內(nèi)在價值和時間價值,并以特殊方法處理的風(fēng)險系數(shù)建立了一系列REE計算模型。既有以衍生工具交易的名義本金和合同價值為基礎(chǔ)的REE模型,也有以衍生工具類別和組合策略為基礎(chǔ)的REE模型。其中風(fēng)險系數(shù)是衍生工具交易的名義本金轉(zhuǎn)化為風(fēng)險敞口等同值的核心工具。依據(jù)投資者的風(fēng)險偏好,可計算4種概念的風(fēng)險敞口等同值;即到期風(fēng)險敞口等同值、平均風(fēng)險敞口等同值、最壞情況風(fēng)險敞口等同值和期望風(fēng)險敞口等同值以度量信用風(fēng)險的高低。
     
     6.2模擬法
     
       模擬是一種計算機集約型的統(tǒng)計方法。采用蒙特卡羅模擬過程模擬影響衍生工具價值的關(guān)鍵隨機變量的可能路徑和交易過程中各時間點或到期時的衍生工具價值。經(jīng)過成千上百次的反復(fù)計算得出一個均值。衍生工具的初始價值與模擬平均值之差是對未來任一時間點和到期信用風(fēng)險敞口值的一個度量。
     
     6.3敏感度分析法
     
        衍生工具交易者通常采用衍生工具價值模型中的一些比較系數(shù),如Delta,Gamme,Vega和Theta來衡量和管理頭寸及交易策略的風(fēng)險。敏感度分析法就是利用這些比較值通過方案分析(scenarioanalysis)或應(yīng)用風(fēng)險系數(shù)來估測衍生工具價值。其中Delta用于衡量衍生工具證券價格對其標(biāo)的資產(chǎn)價格變動的敏感度;Gamme是衡量該衍生證券的Delta值對標(biāo)的資產(chǎn)價格變化的敏感度;它等于衍生證券價格對標(biāo)的資產(chǎn)價格的二階偏導(dǎo)數(shù),也等于衍生證券的Delta對標(biāo)的資產(chǎn)價格的一階偏導(dǎo)數(shù)。Vega用來衡量衍生證券的價值對標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率的敏感度;Theta用于衡量衍生證券的價值對時間變化的敏感度。敏感度分析法最終目的仍是估算出風(fēng)險敞口等同價值(REE)。只是估算中采用的系數(shù)不同。如Ong(1996)主要采用Delta和Gamme來估算REE,Mark(1995)則使用上述所有的系數(shù),并運用方案分析以獲得衍生工具的新價值。
     
     7信用集中風(fēng)險的評估系統(tǒng)
     
       前面所述的方法絕大多數(shù)都只是衡量單項貸款或投資項目的信用風(fēng)險,而很少注重信用集中風(fēng)險的評估。信用集中風(fēng)險是所有單一項目信用風(fēng)險的總和。金融市場的全球化和風(fēng)險的多樣化使人們越來越認識到“不能把雞蛋放在一個籃子里”的重要性。金融機構(gòu)和投資者們采用貸款組合、投資組合來達到分散和化解風(fēng)險的目的。那么如何來衡量這些組合及所有個別加組合匯集起來的信用集中風(fēng)險又成為一個新的課題。目前在這一課題上最為人們所關(guān)注的是J.P摩根1997年推出的信用計量法(CreditMetricsTM)和瑞士信貸金融產(chǎn)品信用風(fēng)險+法(CSFP)[13]。這兩大信用風(fēng)險評估系統(tǒng)都是為了評估信用風(fēng)險敞口虧損分布以及為彌補風(fēng)險所需的資本,但使用的方法有所不同。信用計量法是以風(fēng)險值(VAR)為核心的動態(tài)量化風(fēng)險管理系統(tǒng)。它集計算機技術(shù)、計量經(jīng)濟學(xué)、統(tǒng)計學(xué)和管理工程系統(tǒng)知識于一體,從證券組合、貸款組合的角度,全方位衡量信用風(fēng)險。分析的面廣,包括證券、貸款、信用證、貸款承諾、衍生工具、應(yīng)收帳款等方面的信用風(fēng)險的估測。具體操作是依據(jù)與動態(tài)信用事件(信用等級的變遷,違約等)相關(guān)的基本風(fēng)險來估測集中信用風(fēng)險的風(fēng)險值。集中信用風(fēng)險值是指在未來一定時間內(nèi),因信用事件引起證券或貸款組合資產(chǎn)價值的潛在變化量。風(fēng)險管理者依據(jù)這一風(fēng)險值調(diào)整頭寸和決策以防范損失。信用風(fēng)險+法是在信用評級框架下計算每一級別或分數(shù)下的平均違約率及違約波動。將這些因素與風(fēng)險敞口綜合考慮,從而算出虧損分布與所需資本預(yù)測數(shù)。
     
     8結(jié)束語
     
       綜觀國際上這一領(lǐng)域的研究和實際應(yīng)用,信用風(fēng)險分析方法從主觀判斷分析法和傳統(tǒng)的財務(wù)比率評分法轉(zhuǎn)向以多變量、依賴于資本市場理論和計算機信息科學(xué)的動態(tài)計量分析方法為主的趨勢發(fā)展。目前我國的信用分析和評估技術(shù)仍處于傳統(tǒng)的比率分析階段。銀行機構(gòu)主要使用計算貸款風(fēng)險度的方法進行信用風(fēng)險評估。信用風(fēng)險的分析仍然是以單一投資項目、貸款和證券為主,衍生工具、表外資產(chǎn)的信用風(fēng)險以及信用集中風(fēng)險的評估尚屬空白。更沒有集多種技術(shù)于一體的動態(tài)量化的信用風(fēng)險管理技術(shù)。隨著我國經(jīng)濟體制的改革深入、市場機制的建立與完善以及資本市場、銀行業(yè)的迅速發(fā)展,現(xiàn)行的信用評估體制與方法趕不上經(jīng)濟改革發(fā)展的需要。我們應(yīng)博采眾長、引入科學(xué)方法來確定有效指標(biāo),并建立準確的定量模型來解決信用評估問題。
     
     參考文獻
     
     [1]潘愛香.財務(wù)報表分析[M].北京:經(jīng)濟科學(xué)出版社,1999.
     
     [2]AltmanEI.Financialratios,discriminantanal-ysisandthepredictionofcorporatebankruptcy[J].JournalofFinance,1968,(9)Vol.XXIII.
     
     [3]MartinD.Earlywarningofbankfailure:alogitregressionapproach[J].JournalofBankingandFinance,1977,249-276.
     
     [4]BlackF,ScholesM.Thepricingofoptionsandcorporateliabilities[J].JournalofPoliticalE-conomy,1973,637-659.
     
     [5]HullJC,WhiteA.TheimpactofdefaultRiskonthepricesofoptionsandotherderivativese-curities[J].JournalofBankingandFinance.1995,299-322.
     
     [6]KMVCorporation.CreditMonitorOverview[J].SanFranciscoCalifornia.1993.
     
     [7]AltmanEI.Measuringcorporatebondmortali-tyandperformance[J].JournalofFinance,Sept.1989,909-922.
     
     [8AsquithP,etal.Originalissuehighyieldbonds:aginganalysisofdefaults,exchangesandcalls[J].JournalofFinance.1989,923-953.
     
     [9]Yellen,JL.Thenewscienceofcreditriskman-agementatfinancialinstitutions[J].FederalRe-serveBankofMinneapolis:theRegion,1996,10(3):26-34.
     
     [10]CoatsP,PantL.Recoganizingfinancialdis-tresspatternsusinganeuralnetworktool[M].FinancialManagement.1993.142-155.
     
     [11]王春峰,等.基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的商業(yè)銀行信用風(fēng)險評估[J].系統(tǒng)工程理論與實踐,1999,(9).
     
    第8篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文
     
     關(guān)鍵詞：統(tǒng)計學(xué)；人才培養(yǎng)；“FWSC”模式
     
     為適應(yīng)我國社會、經(jīng)濟、科技和高等教育的發(fā)展，國務(wù)院學(xué)位委員會、教育部于2009年啟動了學(xué)科目錄修訂工作，對學(xué)科目錄的設(shè)置進行改革。2011年3月22日公布了新的學(xué)位授予和人才培養(yǎng)學(xué)科目錄。其中一個重要的變化即是將統(tǒng)計學(xué)提升為一級學(xué)科，統(tǒng)計學(xué)成為“理學(xué)”門類下的一級學(xué)科[1]。新的專業(yè)目錄分類將分散在各個學(xué)科下面的統(tǒng)計學(xué)集中起來，將統(tǒng)計學(xué)作為一級學(xué)科，而數(shù)理統(tǒng)計、社會經(jīng)濟統(tǒng)計、生物衛(wèi)生統(tǒng)計、金融統(tǒng)計、應(yīng)用統(tǒng)計等作為二級學(xué)科進行建設(shè)。因此目前階段，構(gòu)建適應(yīng)一級學(xué)科的統(tǒng)計學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)模式是亟待解決的問題[2]。
     
     縱觀我國統(tǒng)計學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)模式的發(fā)展歷程，大致經(jīng)歷了以下幾個階段：（1）建國初期，在計劃經(jīng)濟體制的指導(dǎo)下，主要為經(jīng)濟計劃的編制和執(zhí)行、監(jiān)督培養(yǎng)統(tǒng)計專業(yè)人才；（2）20世紀70年代末至80年代中期，各級政府部門統(tǒng)計機構(gòu)的專業(yè)人才匱乏，“峨嵋會議”確定當(dāng)時統(tǒng)計學(xué)人才培養(yǎng)的目標(biāo)是為統(tǒng)計學(xué)教育和統(tǒng)計科研培養(yǎng)新生力量；（3）20世紀80年代中期到90年代末期，隨著市場經(jīng)濟體制的逐步建立和發(fā)展，統(tǒng)計學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)的目標(biāo)是為企事業(yè)單位培養(yǎng)統(tǒng)計專門人才；（4）20世紀90年代末期至今，經(jīng)過十多年統(tǒng)計教育的探索，統(tǒng)計學(xué)專業(yè)的人才培養(yǎng)模式有了一定的新發(fā)展[3]。目前現(xiàn)行的統(tǒng)計學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)模式與新的專業(yè)學(xué)科設(shè)置的不適應(yīng)性日漸明顯，如何適應(yīng)專業(yè)設(shè)置的新要求，結(jié)合教育部對高校人才培養(yǎng)提出的知識、能力、素質(zhì)并重的總體要求，為社會培養(yǎng)出高質(zhì)量的統(tǒng)計學(xué)人才成為統(tǒng)計學(xué)學(xué)科專業(yè)發(fā)展必須考慮的重要問題。本文結(jié)合江西財經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計學(xué)專業(yè)相關(guān)教學(xué)實踐，就統(tǒng)計學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)進行了較為深入的研究，提出了“FWSC”統(tǒng)計學(xué)人才培養(yǎng)模式。
     
     一、統(tǒng)計學(xué)專業(yè)人才需求分析
     
     1. 國際統(tǒng)計專業(yè)人才需求現(xiàn)狀分析
     
     目前，統(tǒng)計學(xué)專業(yè)在全球越來越受到重視，美國、英國、日本等發(fā)達國家，均把統(tǒng)計學(xué)專業(yè)作為熱門專業(yè)重點發(fā)展。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局（BLS）和梅肯研究院的數(shù)據(jù)，Smart-Money雜志研究發(fā)現(xiàn)，富有成長性的5個研究領(lǐng)域——工程學(xué)、生命科學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、環(huán)境科學(xué)、金融屬于五大熱門領(lǐng)域。梅肯研究院高級管理經(jīng)濟師Perry Wong也說，統(tǒng)計專業(yè)的畢業(yè)生往往非常搶手，很多學(xué)生一畢業(yè)就被錄用在有前途的職位上。康奈爾大學(xué)的調(diào)查人員發(fā)現(xiàn)，統(tǒng)計專業(yè)的畢業(yè)生利用統(tǒng)計技術(shù)迅速捕捉并引用媒體新的信息，能夠幫助公司獲取廣泛的關(guān)注度。總體上看國外統(tǒng)計專業(yè)職業(yè)需求以醫(yī)藥公司、財務(wù)公司、銀行和保險公司的需求量最大，其工作崗位具有比較好的吸引力和挑戰(zhàn)性，工資水平也比較高，其他公司的市場調(diào)研部以及政府部門對統(tǒng)計學(xué)專業(yè)畢業(yè)生也有一定的需求。
     
     2. 我國統(tǒng)計學(xué)專業(yè)人才需求現(xiàn)狀
     
     國內(nèi)統(tǒng)計專業(yè)人才需求除了傳統(tǒng)的政府統(tǒng)計部門外，主要集中在以下領(lǐng)域：一是傳統(tǒng)領(lǐng)域，如財務(wù)與辦公統(tǒng)計、生產(chǎn)及質(zhì)量控制、營銷統(tǒng)計和倉儲物流統(tǒng)計等對統(tǒng)計人才保持相當(dāng)大的需求，這些統(tǒng)計崗位分布于企業(yè)運行從生產(chǎn)到銷售的各個環(huán)節(jié)；二是市場調(diào)查與咨詢公司，在京、滬等經(jīng)濟發(fā)展較快的地區(qū)，近年出現(xiàn)了許多咨詢公司，專門為企業(yè)從事市場調(diào)查、數(shù)據(jù)分析等業(yè)務(wù)，需要具有良好的理性思維、數(shù)據(jù)分析能力和受過系統(tǒng)的統(tǒng)計專業(yè)訓(xùn)練的人才；三是金融保險業(yè)，隨著我國金融保險業(yè)的發(fā)展，特別是保險精算、金融數(shù)據(jù)庫建設(shè)與風(fēng)險管理等應(yīng)用統(tǒng)計領(lǐng)域的崛起，對具有良好數(shù)學(xué)基礎(chǔ)和統(tǒng)計基礎(chǔ)的統(tǒng)計人才的需求較大。
     
     二、統(tǒng)計學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)現(xiàn)狀
     
     1. 大眾化教育背景下人才培養(yǎng)目標(biāo)過窄
     
     專業(yè)目錄調(diào)整之前，傳統(tǒng)的統(tǒng)計學(xué)專業(yè)往往立足于為政府統(tǒng)計部門、企事業(yè)單位統(tǒng)計崗位及學(xué)校、科研部門培養(yǎng)人才，專業(yè)設(shè)置上有經(jīng)濟統(tǒng)計、企業(yè)統(tǒng)計、金融統(tǒng)計等。大多數(shù)高等院校均將統(tǒng)計學(xué)專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)定位為培養(yǎng)“高級專門人才”，所學(xué)所用均過于專業(yè)化，導(dǎo)致統(tǒng)計學(xué)專業(yè)畢業(yè)生的知識結(jié)構(gòu)過于狹窄，直接影響了統(tǒng)計專業(yè)畢業(yè)生的創(chuàng)新能力以及對統(tǒng)計實務(wù)工作的適應(yīng)能力，不能適應(yīng)社會的實際需要。
     
     2. 單一知識結(jié)構(gòu)下課程設(shè)置不合理
     
     專業(yè)目錄調(diào)整之后，統(tǒng)計學(xué)作為橫向性學(xué)科，要注重學(xué)科交叉，從學(xué)科的整體發(fā)展與綜合發(fā)展出發(fā)，合理構(gòu)建課程體系，注重其他學(xué)科知識對本學(xué)科的影響以及在本學(xué)科領(lǐng)域中的運用[4]。現(xiàn)有統(tǒng)計學(xué)專業(yè)的學(xué)生，熟悉統(tǒng)計指標(biāo)體系和基本的描述性的統(tǒng)計分析，但經(jīng)濟基礎(chǔ)理論底子薄，現(xiàn)代化的統(tǒng)計調(diào)查、分析、預(yù)測方法也較為薄弱；而數(shù)理統(tǒng)計專業(yè)的學(xué)生雖熟悉各種統(tǒng)計方法，但與社會經(jīng)濟實際的結(jié)合較差。究其原因，在于傳統(tǒng)的人才培養(yǎng)模式使課程設(shè)置步入誤區(qū)，主要表現(xiàn)為以下幾個方面：一是教學(xué)方案層次不分明，導(dǎo)致課程設(shè)置及內(nèi)容在不同層次的統(tǒng)計教育之間無明顯區(qū)別，降低了教學(xué)質(zhì)量；二是專業(yè)基礎(chǔ)課程的大量重復(fù)，應(yīng)用統(tǒng)計分析方法進行社會經(jīng)濟問題研究的內(nèi)容較少，學(xué)生能力培養(yǎng)不足，限制了學(xué)生向更深層次的發(fā)展；三是教材內(nèi)容陳舊，尤其是應(yīng)用現(xiàn)代經(jīng)濟理論方法進行社會經(jīng)濟實證研究的內(nèi)容過少。
     
     3.“重理論、輕實踐”思想下教學(xué)與實踐脫節(jié)
     
     高校統(tǒng)計學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)過程中，“重理論、輕實踐”的思想依然存在。目前許多高校統(tǒng)計教師仍然固守“一支粉筆一本書”的教學(xué)模式，碰到實際問題只對學(xué)生紙上談兵。理論與實踐的脫節(jié)使學(xué)生培養(yǎng)質(zhì)量受到影響，學(xué)生的學(xué)年實習(xí)及畢業(yè)實習(xí)較難結(jié)合社會經(jīng)濟實際，對基層單位的真實情況也很少了解。這種培養(yǎng)模式偏離了統(tǒng)計學(xué)專業(yè)實踐性、應(yīng)用性的學(xué)科性質(zhì)，培養(yǎng)的專業(yè)人才往往到了用人單位，無法真正把統(tǒng)計學(xué)知識轉(zhuǎn)化為解決具體問題的工具和手段，不能迅速適應(yīng)用人單位的崗位需要。
     
     三、統(tǒng)計學(xué)人才培養(yǎng)“FWSC”模式的構(gòu)建
     
     江西財經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計學(xué)本科專業(yè)于1978年開始招生，迄今已有30多年的辦學(xué)歷史，擁有統(tǒng)計學(xué)一級學(xué)科博士點和博士后流動站，統(tǒng)計學(xué)專業(yè)為省級品牌專業(yè)和特色專業(yè)。在專業(yè)目錄調(diào)整的背景下，學(xué)院積極探索專業(yè)方向的設(shè)置與相關(guān)技能的需求之間的關(guān)系，結(jié)合專業(yè)培養(yǎng)在長期發(fā)展中形成的“應(yīng)用技術(shù)型的市場調(diào)查與數(shù)據(jù)分析”的特色，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建統(tǒng)計專業(yè)人才培養(yǎng) “FWSC”模式，即“Foundation（厚基礎(chǔ)）、Wide areas（寬口徑）、Stage（分階段）、Classification（雙分流）”模式。
     
     1.“FWSC”人才培養(yǎng)目標(biāo)的設(shè)定
     
     “厚基礎(chǔ)、寬口徑、分階段、雙分流”的人才培養(yǎng)模式遵循統(tǒng)計專業(yè)人才培養(yǎng)規(guī)律，按照通用標(biāo)準和專業(yè)標(biāo)準，確定了“一個理念、兩個面向、三個結(jié)合、四個重視、五種能力”的人才培養(yǎng)目標(biāo)。
     
     “一個理念”——指堅持統(tǒng)計學(xué)是通用性、方法性和工具性的學(xué)科理念，統(tǒng)計專業(yè)人才除了應(yīng)該具有豐富的專業(yè)知識外，還應(yīng)當(dāng)具備更廣闊的專業(yè)外的知識，因而強調(diào)“厚基礎(chǔ)、寬口徑”。
     
     “兩個面向”——指面向政府統(tǒng)計部門及其基層單位，面向企業(yè)行業(yè)生產(chǎn)第一線。
     
     “三個結(jié)合”——理論上強調(diào)基礎(chǔ)理論與專業(yè)理論的結(jié)合；素質(zhì)上強調(diào)方法論與工具論的結(jié)合；教學(xué)上強調(diào)理論與應(yīng)用的緊密結(jié)合。
     
     “四個重視”——重視計算機軟件應(yīng)用的教學(xué)；重視統(tǒng)計應(yīng)用方法的教學(xué)；重視數(shù)理基礎(chǔ)理論的教學(xué)；重視經(jīng)管應(yīng)用知識的教學(xué)。
     
     “五種能力”——自主學(xué)習(xí)的能力，具有獨立獲取知識、提出問題、分析問題和解決問題的能力；調(diào)查、分析和寫作的能力，具備設(shè)計調(diào)查問卷、數(shù)據(jù)采集、處理分析調(diào)查數(shù)據(jù)、撰寫分析報告的能力；計算機應(yīng)用的能力，具備數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)處理、應(yīng)用統(tǒng)計軟件分析處理數(shù)據(jù)的能力；處理人際關(guān)系的能力，具有溝通協(xié)調(diào)能力和社會適應(yīng)能力；統(tǒng)計實踐的能力，具有應(yīng)用統(tǒng)計理論與方法去分析、解決某一領(lǐng)域中實際問題的能力。
     
     2.“FWSC”人才培養(yǎng)標(biāo)準
     
     專業(yè)目錄的調(diào)整提升了統(tǒng)計學(xué)專業(yè)學(xué)科內(nèi)容的深度和廣度，這一特征決定我們培養(yǎng)的統(tǒng)計專業(yè)畢業(yè)生不但要擁有扎實的專業(yè)能力，還需具備跨學(xué)科領(lǐng)域支援整合的能力。并且目前市場上大部分的統(tǒng)計專業(yè)職位需求信息中，無論何種層次職位需求，對統(tǒng)計專業(yè)人才的素質(zhì)要求中都體現(xiàn)出復(fù)合型人才的需求特點[5]。因此“FWSC”人才培養(yǎng)模式對統(tǒng)計專業(yè)的畢業(yè)生在知識、能力、素質(zhì)三個方面建立以下培養(yǎng)標(biāo)準：
     
     一是知識體系標(biāo)準，包括人文社會科學(xué)知識；自然科學(xué)知識；工具性知識；專業(yè)知識；相關(guān)領(lǐng)域科學(xué)知識。
     
     二是能力體系標(biāo)準，包括自主學(xué)習(xí)能力；應(yīng)用知識能力；數(shù)據(jù)分析實踐能力；創(chuàng)新能力；交流合作能力；組織協(xié)調(diào)能力。
     
     三是素質(zhì)體系標(biāo)準，包括人文素質(zhì)；科學(xué)素質(zhì)；專業(yè)素質(zhì)。
     
     3. 統(tǒng)計學(xué)人才培養(yǎng)“FWSC”模式的實施策略
     
     基于“FWSC”人才培養(yǎng)模式的目標(biāo)定位和培養(yǎng)標(biāo)準，在人才培養(yǎng)上將采用“分階段、雙分流”的運作新模式。
     
     整個培養(yǎng)過程依托課堂、校園、社會三個平動，分5個階段遞進式推進。第一階段為第1，2學(xué)期，圍繞課堂進行理論學(xué)習(xí)，奠定基礎(chǔ)，實行大類培養(yǎng)；第二階段為第3，4，5學(xué)期，基于課堂專業(yè)知識學(xué)習(xí)同時，實行課堂—校園聯(lián)動，進行校內(nèi)實踐，提高專業(yè)技能；第三階段為第6，7學(xué)期，實行校園—課堂聯(lián)動，通過互動收集學(xué)生在校內(nèi)專業(yè)實踐中碰到的實際問題，并圍繞這些問題聘請校內(nèi)專業(yè)名師和企業(yè)教師到課堂進行“任務(wù)驅(qū)動+協(xié)同”式教學(xué)，促使學(xué)生進一步從理論和實際的聯(lián)系中去理解和掌握知識，引導(dǎo)學(xué)生積極思考，掌握科學(xué)的學(xué)習(xí)和思考方法，從而探索創(chuàng)新、主動分析和解決實際問題，并提升創(chuàng)新能力；第四階段為第8學(xué)期，將基于前面三個階段學(xué)習(xí)，通過理論和實踐的相互迭代，實行課堂—校園—社會聯(lián)動，進行企業(yè)社會實踐實習(xí)體驗，在企業(yè)環(huán)境中使學(xué)生具備較強的專業(yè)實踐能力和創(chuàng)新能力；第五階段學(xué)，生畢業(yè)前兩個月返回學(xué)校，針對實習(xí)體驗中遇到的問題，在校內(nèi)老師的指導(dǎo)下，以畢業(yè)論文、實習(xí)調(diào)查報告等方式來總結(jié)相關(guān)成果，進一步完成知識和能力的提升。
     
     在5階段遞進式培養(yǎng)過程同時，實施“雙分流”培養(yǎng)。一是專業(yè)方向分流：學(xué)生入學(xué)后的第一年只基于“大統(tǒng)計”背景進行大類培養(yǎng)，一年后根據(jù)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣、自身能力和學(xué)院學(xué)科發(fā)展特色，進行專業(yè)方向分流，不同專業(yè)方向體現(xiàn)在培養(yǎng)方案的特色課程設(shè)置，從而完成第一次分流。二是職業(yè)導(dǎo)向分流：在專業(yè)方向分流基礎(chǔ)上，通過一至兩年的專業(yè)學(xué)習(xí)，每個專業(yè)方向?qū)W生再結(jié)合個人發(fā)展與職業(yè)生涯設(shè)計，進行第二次分流（“學(xué)習(xí)學(xué)術(shù)型”人才——培養(yǎng)目標(biāo)是繼續(xù)深造成為學(xué)術(shù)精英、“專業(yè)技術(shù)型”人才——培養(yǎng)目標(biāo)是業(yè)務(wù)技術(shù)骨干、“社會活動型”人才——培養(yǎng)目標(biāo)是積極的社會活動者），不同類型人才培養(yǎng)其教學(xué)方式與內(nèi)容側(cè)重不同。
     
     統(tǒng)計學(xué)人才培養(yǎng)“厚基礎(chǔ)、寬口徑、分階段、雙分流”模式的成功實施，還需要在課程資源建設(shè)、教學(xué)方法、實踐教學(xué)體系三方面進行重點建設(shè)和改革。
     
     課程資源建設(shè)方法，基于新的專業(yè)目錄結(jié)構(gòu)，“FWSC”人才培養(yǎng)模式對專業(yè)知識體系和實踐體系進行了重構(gòu)，適當(dāng)縮減部分理論課程，增加實踐課程；同時圍繞“分階段、雙分流”人才培養(yǎng)模式，以數(shù)據(jù)分析為導(dǎo)向，按照“3+7+x+4”模塊來設(shè)置專業(yè)主干課程，其中3代表大類培養(yǎng)課程（數(shù)學(xué)、英語、計算機三類課程），7代表統(tǒng)計專業(yè)7門基礎(chǔ)課程，x代表統(tǒng)計專業(yè)核心課程（一般5門課程），4代表每個專業(yè)分流方向的4門特色課程。特色課程設(shè)計的知識構(gòu)成見下表。
     
     不同專業(yè)方向?qū)I(yè)知識領(lǐng)域與知識單元表
     
     知識領(lǐng)域 核心知識單元 選修知識單元
     
     1 會統(tǒng)
     
     核算 國民經(jīng)濟核算、財務(wù)管理、企業(yè)經(jīng)營統(tǒng)計、經(jīng)濟預(yù)測與決策 宏觀經(jīng)濟分析、環(huán)境核算理論與實踐、統(tǒng)計學(xué)史
     
     2 金融
     
     統(tǒng)計 風(fēng)險理論、期權(quán)期貨定價分析、金融統(tǒng)計分析、保險精算學(xué) 貨幣銀行學(xué)、金融數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)史
     
     3 統(tǒng)計
     
     精英 非參數(shù)統(tǒng)計、貝葉斯統(tǒng)計、常微分方程、實變函數(shù) 數(shù)學(xué)分析研究、高等代數(shù)研究、C++程序設(shè)計、Java程序設(shè)計、數(shù)學(xué)建模、數(shù)學(xué)史統(tǒng)計學(xué)史
     
     在主干課程基礎(chǔ)上，增加實驗與實踐課程模塊（如統(tǒng)計軟件、計算機輔助電話調(diào)查理論與實踐、概率統(tǒng)計建模、基于數(shù)據(jù)驅(qū)動的統(tǒng)計建模、專業(yè)實習(xí)、畢業(yè)實習(xí)等），突出實踐應(yīng)用能力。課程設(shè)置服務(wù)于人才培養(yǎng)知識、能力、素質(zhì)要求的實現(xiàn)，在彰顯專業(yè)特色的同時使學(xué)生掌握扎實的統(tǒng)計專業(yè)技能，對應(yīng)用行業(yè)背景知識能有所了解，步入工作崗位能很快進入工作狀態(tài)。
     
     教學(xué)方法方面，為保障“分階段、雙分流”模式運行，各階段教學(xué)任務(wù)與教學(xué)方式架構(gòu)如下圖所示。
     
     基礎(chǔ)師資主要由我校承擔(dān)基礎(chǔ)學(xué)科教學(xué)學(xué)院的教師組成，承擔(dān)高等數(shù)學(xué)等學(xué)科基礎(chǔ)課程教學(xué)任務(wù)；核心師資由我校統(tǒng)計學(xué)院師資組成，主要承擔(dān)專業(yè)基礎(chǔ)課程的教學(xué)任務(wù)；外延師資來自于國內(nèi)外重點大學(xué)、研究所、統(tǒng)計局以及省內(nèi)外知名企業(yè)和金融保險行業(yè)，承擔(dān)與學(xué)科前沿緊密結(jié)合的專業(yè)主干課程以及實習(xí)實訓(xùn)的教學(xué)任務(wù)。
     
     針對統(tǒng)計學(xué)專業(yè)基礎(chǔ)課程涉及面廣、內(nèi)容多、難掌握等特點，學(xué)科基礎(chǔ)課以教師講課為主，要求學(xué)生專業(yè)基礎(chǔ)類選修課不少于10學(xué)分；專業(yè)主干課采取“任務(wù)驅(qū)動+協(xié)同”式的課堂教學(xué)，“任務(wù)驅(qū)動+協(xié)同”式教學(xué)方法基于建構(gòu)主義教學(xué)理念，體現(xiàn)理論教學(xué)和實踐教學(xué)的融合、教學(xué)角色協(xié)同互動、關(guān)聯(lián)課程協(xié)同教學(xué)的特色，專業(yè)主干課要求學(xué)生至少修滿20學(xué)分。無論是學(xué)科基礎(chǔ)課還是專業(yè)主干課，在教學(xué)過程中利用計算機、電視錄像、VCD光盤等多種電化手段配合教學(xué)，制備CAI課件輔助教學(xué)外，充分利用學(xué)校網(wǎng)絡(luò)教學(xué)平臺（Bibo網(wǎng)絡(luò)教學(xué)平臺）實現(xiàn)課堂內(nèi)外的互動，優(yōu)化授課效果。
     
     模式運行的教學(xué)任務(wù)與教學(xué)方式架構(gòu)示意圖
     
     強化實踐教學(xué)環(huán)節(jié)方面，針對“FWSC”模式人才培養(yǎng)目標(biāo)以及長期的教學(xué)探索，對于實踐教學(xué)環(huán)節(jié)構(gòu)建基于“分階段、雙分流”的“三聯(lián)三進三支撐”實踐教學(xué)體系，即：課堂、校園、社會聯(lián)動；學(xué)會方法、運用方法、創(chuàng)新方法遞進；基礎(chǔ)理論教育平臺、實踐演練平臺、創(chuàng)新研究平臺支撐。
     
     “三聯(lián)三進三支撐”實踐教學(xué)體系以完全學(xué)分制為教學(xué)管理基本制度，第一課堂注重課堂實踐教學(xué)，第二課堂注重校園課外活動，第三課堂注重社會實踐，三個課堂都納入人才培養(yǎng)方案，制定相應(yīng)的運行制度，進而形成“三個課堂”聯(lián)動的循環(huán)型提高，即：一方面學(xué)生利用課堂實踐教學(xué)所學(xué)知識運用到第二、三課堂，另一方面通過互動收集學(xué)生在第二、三課堂中碰到的實際問題，并圍繞這些問題聘請校內(nèi)專業(yè)名師和企業(yè)教師進課堂進行能力提高式教學(xué)。基于三課堂聯(lián)動教學(xué)，按照專業(yè)目錄調(diào)整后的知識體系以及漸進培養(yǎng)專業(yè)實踐能力和創(chuàng)新能力的原則，建立分層次的實踐教學(xué)實施方案。
     
     新專業(yè)目錄的調(diào)整，促使高校統(tǒng)計學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)模式主動適應(yīng)這種變化。“FWSC”（厚基礎(chǔ)、寬口徑、分階段、雙分流）模式堅持社會經(jīng)濟市場對人才的客觀需要與學(xué)校條件相結(jié)合的原則改進人才培養(yǎng)方式；深入分析不同崗位對統(tǒng)計人才知識、能力和素質(zhì)的要求，以新的專業(yè)學(xué)科要求和就業(yè)崗位需求確定統(tǒng)計學(xué)人才培養(yǎng)標(biāo)準；科學(xué)合理地設(shè)置課程體系和強化專業(yè)實踐基地建設(shè)，從源頭上把好教育質(zhì)量關(guān)。在“FWSC”人才培養(yǎng)模式的實踐和探索過程中，一方面強調(diào)知識、能力與素質(zhì)的培養(yǎng)，提高統(tǒng)計學(xué)專業(yè)人才的專業(yè)知識水平；另一方面重視創(chuàng)新與實踐能力的培養(yǎng)，提升統(tǒng)計學(xué)專業(yè)人才的創(chuàng)新能力和實踐能力。從教育模式、培養(yǎng)模式和教學(xué)模式三個層次搭建“大統(tǒng)計”背景下以精通數(shù)據(jù)分析為導(dǎo)向的立體化人才培養(yǎng)模式，培養(yǎng)面向市場需求的高素質(zhì)、多層次、多樣化的統(tǒng)計專業(yè)人才，進而形成統(tǒng)計專業(yè)人才培養(yǎng)特色，以期推動同類高校統(tǒng)計學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)的建設(shè)與改革。
     
     參考文獻：
     
     [1] 曾五一，肖紅葉，龐皓，朱建平. 經(jīng)濟管理類統(tǒng)計學(xué)專業(yè)教學(xué)體系的改革與創(chuàng)新[J]. 統(tǒng)計研究，2010（2）：4-6.
     
     [2] 張勇. 統(tǒng)計學(xué)一級學(xué)科建設(shè)與中國統(tǒng)計專業(yè)高等教育發(fā)展的思考[J].統(tǒng)計研究，1999（1）：11-14.
     
     [3] 李寶瑜. 統(tǒng)計學(xué)一級學(xué)科建設(shè)中的若干問題[J]. 統(tǒng)計研究，2004（8）：3-5.
     
     [4] 楊廷干. 論統(tǒng)計學(xué)學(xué)科建設(shè)、人才培養(yǎng)與教學(xué)改革[J]. 統(tǒng)計研究，2005（2）：10-14.
     
    第9篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文
     
     在余額寶令天弘基金一舉成為國內(nèi)規(guī)模最大的基金公司后，公募基金再也不能無視互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對本行業(yè)的沖擊，開始積極謀變。
     
     迄今，互聯(lián)網(wǎng)對各傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的顛覆性影響已得到廣泛認知。與一些業(yè)態(tài)被完全改寫的行業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)對金融領(lǐng)域的沖擊才剛剛開始――公募基金首當(dāng)其沖；而在整個證券投資領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)在資訊、研究、產(chǎn)品、銷售等各方面，都在推動市場轉(zhuǎn)型；甚至連銀行這樣的金融領(lǐng)域“巨無霸”都險些被余額寶撼動。
     
     隨著互聯(lián)網(wǎng)金融方面的創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)公司合作的深度、廣度將極大拓展，創(chuàng)新能力將決定金融機構(gòu)在未來行業(yè)中的競爭地位。
     
     量化“投資者情緒”成創(chuàng)新熱點
     
     按照宣傳，“新浪-南方”指數(shù)是“在南方基金量化投資研究平臺的基礎(chǔ)上，通過對新浪財經(jīng)頻道和微博財經(jīng)大數(shù)據(jù)予以分析，找出股票熱度預(yù)期、成長預(yù)期、估值提升預(yù)期的關(guān)系，構(gòu)建策略因子，精選出具有超額收益預(yù)期的股票，編織成最終指數(shù)”；而“百度-廣發(fā)”指數(shù)，是“以百度網(wǎng)頁搜索和百度新聞搜索為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)分析應(yīng)用指標(biāo)，可以反映不同關(guān)鍵詞在過去一段時間的用戶關(guān)注度和媒體關(guān)注度，也是利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)挖掘投資者金融行為的工具。”兩者皆指向互聯(lián)網(wǎng)上投資者情緒的量化應(yīng)用。
     
     投資者情緒受到重視有內(nèi)外兩方面的因素：一方面，傳統(tǒng)、教科書式的投資理論沒有納入對投資者非理的分析，因此，對股價的解釋力差強人意。這在過去數(shù)年A股市場表現(xiàn)得特別明顯。股價很大程度上是被“事件――情緒”所驅(qū)動，A股投資者越來越意識到了非基本面的市場情緒因素的重要性，迫切需要對其進行分析。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)進入大數(shù)據(jù)時代，為投資者情緒的挖掘和量化準備了技術(shù)條件。
     
     股市中有一個說法，叫做“唯一確定的事情就是不確定”。而股市之變幻莫測，外部事件沖擊固然紛至沓來，但投資者對事件的理解和反應(yīng)，其復(fù)雜性往往更勝一籌。面對類似事件，投資者反應(yīng)甚至截然相反。其中一些財經(jīng)政策和數(shù)據(jù)的，市場反應(yīng)還可以用預(yù)期來說明；而更多事件的反應(yīng)脫離了當(dāng)時市場心理狀態(tài)則完全無從解釋。
     
     例如，“上海自貿(mào)區(qū)”概念股走出了一波大幅上漲的行情，同為區(qū)域經(jīng)濟政策題材的“京津冀一體化”概念股卻表現(xiàn)一般。再比如，近一年多來驅(qū)動軍工股、信息安全概念股的熱點事件不斷，兩類股票總體上也表現(xiàn)強勢，但若試圖將事件強度與股價表現(xiàn)做一一對應(yīng)，則難免失望。從某種程度來說，投資者的反應(yīng)比事件的發(fā)生更難預(yù)料。
     
     簡而言之，在事件和股價之間，并不必然存在按圖索驥的對應(yīng)關(guān)系，必須考慮到投資者情緒所帶來市場反應(yīng)的復(fù)雜性。按事件分類，少數(shù)事件重要到足以成為股價變化的充分條件，投資者情緒無法不被引爆，這就像是一個物理反應(yīng)；而多數(shù)事件對股價的影響可看做一個化學(xué)反應(yīng)，投資者情緒就是催化劑――情緒爆發(fā)就發(fā)生反應(yīng)；沒有情緒就悄無聲息。
     
     風(fēng)險偏好頻譜
     
     從理性角度看，A股市場上存在著太多無厘頭的“因果關(guān)系”。例如，文章出事，網(wǎng)民支持馬伊，伊利股份（600887.SH）上漲；奧巴馬兩次當(dāng)選美國總統(tǒng)，澳柯瑪（600336.SH）均漲停；局勢緊張，名字中帶“日”的股票下跌；李某某出事，ST天一（000908.SZ）跌停……上述現(xiàn)象用一種極端方式凸顯了投資者情緒對股價的影響力，而與基本面完全無關(guān)。
     
     市場情緒其來有自，所謂“投機如山岳般古老”，揭示的是人性不變。市場情緒來自于人性，很多投資者不完全由意識層面的理性做主，來進行分析判斷和選擇，而是屈從于潛意識的驅(qū)使，潛意識起作用的表現(xiàn)是激素水平激增，導(dǎo)致放縱情緒、任性而為。
     
     很多投資者在買賣股票時，自認為有著合乎理性的訴求，例如，財務(wù)需要；以及恰當(dāng)?shù)牟僮骼碛桑纾久妗⒄摺⑾⒌取５嬲耐苿恿碜詽撘庾R層面，是激素水平的作用。其行為于是背離了財務(wù)需要的初衷，表現(xiàn)出賭徒心理或娛樂心理（尋找刺激）。這種非理性情緒時刻在尋找宣泄突破口，借助某個事件，再憑借意識層面的借口（比如以往經(jīng)驗），走向非理性操作。絕大多數(shù)投資者沒有意識到上述情況，或者意識到了卻無法自控，在股市中成為自身情緒的俘虜，即使建立了交易系統(tǒng)也難以執(zhí)行。
     
     A股基本盈利模式主要是做多，個股做空實現(xiàn)難度大，所以投資者情緒的宣泄在買股票方面體現(xiàn)得更加淋漓盡致，各種炒作類型應(yīng)有盡有。在真實的A股市場中，恪守基本分析原則的理性投資者固然是極少數(shù)；看見奧巴馬當(dāng)選就去買澳柯瑪?shù)囊膊⒉欢唷Ｈ绻⒁粋€A股投資者風(fēng)格的頻譜，那么按照“炒名字”、“炒代碼”、“炒題材”、“炒概念”、“炒地圖”、“炒行業(yè)”、“炒業(yè)績”的次序，風(fēng)格由完全的非理性而漸入理性。
     
     而在總體上，市場風(fēng)格也在理性和情緒之間搖擺。價值投資占主流的2002年-2007年，投機炒作依然不斷；而在投機氣氛甚囂塵上的近兩年，事件和股價的因果關(guān)系上也非全無邏輯。
     
     只不過由于近兩年極端投機行為屢屢得逞，市場情緒愈發(fā)肆無忌憚、不顧邏輯。相對應(yīng)的是，投資者對于情緒的重要性也愈發(fā)重視。
     
     尤其是市場短期內(nèi)大幅波動、而基本面并沒有巨變時，情緒影響顯然是更好的解釋。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主羅伯特?希勒對1987年10月19日美股大暴跌的問卷調(diào)查中問到“哪一個理論更能描述你對股市的看法：關(guān)于投資者心理的理論，還是關(guān)于基本面的理論（例如企業(yè)利潤和利率影響股價）？”調(diào)查樣本中67.5%的機構(gòu)投資者和64%的個人投資者選擇了投資者心理理論。
     
     不過，以時間為軸，假如A股出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)變跡象，則風(fēng)格頻譜也將發(fā)生相應(yīng)改變。
     
     把時間拉得更長，不同時資者身上也可以看到巨大的風(fēng)險偏好差異。
     
     1949年后，中國第二次人口高峰出現(xiàn)在1962年-1976年，2007年大牛市出現(xiàn)之際，這批人是購買股票和基金的主力軍。大致上說他們的成長期，無論中國經(jīng)濟還是個人際遇，總體上處于上升。這難免助長個人盲目自信和過分樂觀，這也是2007年A股達到驚人估值的因素之一。
     
     其中很多投資者其實是抱著娛樂態(tài)度在炒股，表面上是為了財務(wù)原因，但實際上是在尋求刺激。他們所生活的時代娛樂還遠沒有產(chǎn)業(yè)化和專業(yè)化，股市漲跌帶來的刺激還相當(dāng)有吸引力。
     
     80后、90后就完全不同了，他們擁有豐富、較高質(zhì)量的娛樂服務(wù)，根本沒必要在股市中“找樂子”，因此，對股票投資的訴求更多基于財務(wù)上的需求。當(dāng)股票不能提供年化的穩(wěn)定收益時，干脆去買余額寶。
     
     雖然80后、90后的絕對生活水平肯定高于前一代人，但由于連續(xù)遭遇了升學(xué)、就業(yè)、買方等方面的激烈競爭，因為對世界的相對感受不如前一代人樂觀，所以對待投資將會更理性一些。
     
     也就是說，若對未來A股投資者風(fēng)險偏好變化做預(yù)測，較大可能是情緒化和風(fēng)險偏好的降低。這也被很多成熟市場已走過的歷程所驗證。
     
     情緒化炒作
     
     投資者情緒不但在“馬伊”、“奧巴馬”這樣的人名炒作中發(fā)揮著作用，也從根本上影響著市場結(jié)構(gòu)。
     
     首先，從現(xiàn)象來看，股市中或多或少存在著索羅斯所稱的“主流偏向”，即有別于事實的投資者帶有傾向性的認知。假如投資者整體上表現(xiàn)理性，就可以自行糾偏，使得股價不至于過分偏離基本面。可事實上，由于情緒（比如貪婪和恐懼）的作用，投資者不但未能糾偏，反而任由“主流偏向”越走越遠，嚴重地偏離了基本面，形成股價泡沫。可以說，在各類資產(chǎn)泡沫中，市場情緒有著比基本面更強的影響。而且不乏推波助瀾的“主動投機者”，即看到了市場情緒可以利用，于是制造輿論、影響情緒、操縱股價，從中牟利。
     
     其次，在上述現(xiàn)象中，投資者之所以無法冷靜面對市場波動，能力不足是根本。主觀上懶惰是能力沒有得到提高的重要因素，而懶惰也是一種任性而為的情緒化表現(xiàn)。對于多數(shù)投資者來說，由于驅(qū)動買股票的是激素水平，根本沒耐心、沒能力做出基本面的研究和判斷，只能隨著情緒妄動，追逐短線強勢股。能力需要培養(yǎng)，“低能力”之下的冒險操作，與缺乏培養(yǎng)能力的主動意識和意志力，二者都是懶惰的任性之舉，并有可能形成惡性循環(huán)――越缺乏能力就越情緒化，以及越情緒化就越無法提高能力。
     
     最后，造成上述現(xiàn)象的，除了懶惰的主觀因素外，信息爆炸的沖擊也不可小視。面臨各種觀念和海量資訊沖擊時，如果認知體系沒辦法將所有這些信息包容消化，就必須采取一些自我保護措施，將絕大部分信息屏蔽在外，以免認知系統(tǒng)陷入矛盾和混亂。這是一般人的正常反應(yīng)。但這樣一來，就不可能保留較高的開放性，而錯失了學(xué)習(xí)知識、整合信息、提高綜合判斷能力的機會。
     
     可以說，人的記憶力、注意力，乃至心智模式的有限性，是提高能力的根本性客觀約束，如果再與主觀上的懶惰疊加，走向情緒化操作不可避免。在此情況下，當(dāng)投資者產(chǎn)生買股票的需求時，就只能在有限認知和無意識選擇性接受的信息中尋找目標(biāo)。此時起作用的信息，一定簡單、易得、易懂，股票名字的炒作就是一個例子。
     
     綜上，情緒驅(qū)動下的操作必然與簡化粗陋的認知判斷相伴，導(dǎo)致投機盛行。炒人名是情緒化炒作的極致。
     
     投資者情緒研究
     
     傳統(tǒng)投資理論精確化的數(shù)學(xué)模型是建立在“理性人假設(shè)”基礎(chǔ)上；而在真實的投資行為中，潛意識層面難以自控的情緒驅(qū)動，是很多買賣操作的深層原因，是根深蒂固內(nèi)在人性的外在表現(xiàn)。由是，如何將“非理性主導(dǎo)”的“行為金融學(xué)”作為起點，對投資者情緒進行量化分析、建立模型、挖掘商業(yè)價值，成為迫切任務(wù)。
     
     以往投資者對市場情緒影響的重要性也有定性認識，并且發(fā)展出一些草根調(diào)研式的調(diào)查方法，例如，在營業(yè)部數(shù)人頭等。此外，也發(fā)掘出了一些相對專業(yè)的投資者情緒研究方法，卻各有缺陷。一是對特定對象的問卷調(diào)查，調(diào)查對象包括媒體、機構(gòu)投資者、個人投資者（以及上述的綜合），樣本多在幾百個上下。存在的問題除了樣本太小，還有受調(diào)查者是否誠實作答，以及知行是否一致等。
     
     二是通過“交易類型指數(shù)”和“衍生品交易指數(shù)”來分析，例如，保證金借款變化（Change in Margin Borrowing）、未補拋空差額變化（Change in Short Interest）、認沽認購比率（ PU T/ CALL）、期望與當(dāng)前波動率比（VOL）等。從邏輯關(guān)系上看，這是一個“結(jié)果指數(shù)”，是用交易后的數(shù)據(jù)來預(yù)測未來，與大數(shù)據(jù)技術(shù)可能實現(xiàn)的前瞻性研究不同。此外，這也取決于金融市場衍生品發(fā)達的程度，這樣才能從“做空”、“加杠桿”等操作行為中提煉數(shù)據(jù)。
     
     三是市場價格所反映的“隱形投資者情緒”，例如，封閉式基金折價率、IPO上市首日收益率等。這受到特定因素的影響較大，比如封閉式基金折價率可能與封閉式基金的投資者結(jié)構(gòu)有關(guān)，中國的新股不敗神話讓IPO上市首日收益率也沒有那么大的差異。
     
     總之，固有的分析方法受到技術(shù)條件限制，無法對投資者情緒進行高質(zhì)量的研究。而大數(shù)據(jù)時代這個局面有望打破，近年來國外一系列相關(guān)應(yīng)用多取得了很好的預(yù)測效果，例如，2012年美國總統(tǒng)大選、Facebook上市首日表現(xiàn)等。
     
     構(gòu)建前瞻指標(biāo)
     
     與既往的投資者情緒研究方法相比，大數(shù)據(jù)預(yù)測在表征上有著采樣數(shù)據(jù)龐大、樣本多維等差別。更根本的，是大數(shù)據(jù)預(yù)測在邏輯上確實有可能找到前瞻指標(biāo)。
     
     2012年5月18日，F(xiàn)acebook（NASDQ：FB）上市，社交媒體監(jiān)測平臺DataSift監(jiān)測了當(dāng)天Twitter上的情緒傾向與Facebook股價波動的關(guān)聯(lián)：在Facebook開盤前，Twitter上的情緒逐漸轉(zhuǎn)向負面，25分鐘之后，F(xiàn)acebook股價便開始下跌；而當(dāng)Twitter上的情緒轉(zhuǎn)向正面，F(xiàn)acebook股價在8分鐘之后也開始了回彈；接近收盤時Twitter上的情緒再度轉(zhuǎn)向負面，10分鐘后Facebook的股價又開始下跌。該機構(gòu)得出結(jié)論：Twitter上每一次情緒的轉(zhuǎn)向都會影響Facebook股價的波動。
     
     過去的投資者情緒研究和一些股市技術(shù)分析（例如波浪理論）事后解釋有一定作用，卻很難在邏輯上被證明是前瞻指標(biāo)。而大數(shù)據(jù)技術(shù)，通過采集投資者在互聯(lián)網(wǎng)上留下的痕跡，按照“情緒表達――買賣操作――股價變化”的邏輯順序，將投資者情緒量化，從而完成對股價的預(yù)測。
     
     如前文所述，激素驅(qū)動、難以自知和自制的情緒，深深埋藏于基因中，是根深蒂固的人性表現(xiàn)。因此，投資者情緒邏輯上有成為股價的前瞻指標(biāo)。
     
     不但投資者情緒的量化有一定內(nèi)在邏輯性，在大數(shù)據(jù)應(yīng)用的其他領(lǐng)域，同樣有著較直接的因果關(guān)系。
     
     例如，淘寶上的不同類別商品的詢價行為，按照一定轉(zhuǎn)化率，準確地導(dǎo)向購買行為。詢盤數(shù)在邏輯上和事實上是購買數(shù)的前瞻指標(biāo)。
     
     馬云曾表示其提前8-9個月預(yù)測到了金融危機。海關(guān)要實際出貨后才能獲得數(shù)據(jù)，而阿里提前半年從詢盤數(shù)急劇下滑推斷出世界貿(mào)易情況將變盤。這才有了2008年7月馬云給阿里員工的公開信，預(yù)言“冬天來了”。
     
     最近一年備受關(guān)注的打擊基金老鼠倉，同樣是證監(jiān)會、交易所通過數(shù)據(jù)挖掘來發(fā)現(xiàn)的異常操作。在缺乏其他手段和證據(jù)的情況下，僅憑借大數(shù)據(jù)和基本的邏輯推斷，就挖出了不少老鼠倉。
     
     看到市場的“底牌”
     
     當(dāng)然，上述前瞻指標(biāo)特征是從總體來說的。對個人而言，不但理性投資者（能夠控制情緒）不屬于這個研究范疇，就是不用互聯(lián)網(wǎng)發(fā)言的人（有情緒但不在網(wǎng)上表達）也沒法研究。好在大數(shù)據(jù)之“大”，就在于挖掘能力不一般，例如Datasift每秒可實時挖掘12萬條Twitter內(nèi)容，足以找到所需的樣本數(shù)量。
     
     還有，以往的量化投資方法在因果關(guān)系上也缺乏明顯的邏輯性，特別是僅以交易數(shù)據(jù)進行的挖掘，當(dāng)市場結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變，參數(shù)只能是后知后覺地跟隨調(diào)整。
     
     運用大數(shù)據(jù)進行的投資者情緒量化挖掘，因果關(guān)系清楚，一旦模型成熟，就等于看到了市場的“底牌”。
     
     如果說以往的量化投資是金融學(xué)和數(shù)學(xué)的結(jié)合，那么通過大數(shù)據(jù)，新的量化投資可以實現(xiàn)金融、數(shù)學(xué)、心理學(xué)的跨學(xué)科應(yīng)用。
     
     大數(shù)據(jù)甚至可能對社會學(xué)研究構(gòu)成顛覆。哲學(xué)家卡爾.波普爾曾經(jīng)指出，與自然科學(xué)不同，社會學(xué)不能稱之為一門科學(xué)，自然科學(xué)的研究方法也不能用于社會學(xué)。原因之一，是人的行為會影響社會演進的結(jié)果，當(dāng)人的行為不可預(yù)測時，社會演進的結(jié)果也不可預(yù)測。
     
     但是，就像一些科幻電影所表現(xiàn)的那樣，當(dāng)機器足夠強大時，通過人群生活痕跡的高度互聯(lián)網(wǎng)化，機器預(yù)測人群的整體行為特征和影響就成為可能。這甚至?xí)嵏采鐣W(xué)研究的某些既有觀念。
     
     如何量化投資者情緒
     
     大數(shù)據(jù)有各種定義，研究機構(gòu)Gartner Group給出的定義是：大數(shù)據(jù)是需要新處理模式才能具有更強的決策力、洞察發(fā)現(xiàn)力和流程優(yōu)化能力的海量、高增長率和多樣化的信息資產(chǎn)。
     
     要具備發(fā)現(xiàn)規(guī)律和預(yù)測未來的核心能力，大數(shù)據(jù)要具備四個典型的特征：1.數(shù)據(jù)量巨大；2.數(shù)據(jù)類型多樣；3.數(shù)據(jù)中富含價值；4.在盡可能短的時間內(nèi)發(fā)掘出價值。
     
     大量、多維、價值、高速同樣是對投資者情緒挖掘和量化所需數(shù)據(jù)的要求。所以投資者情緒量化的第一步是擁有滿足上述要求的數(shù)據(jù)資源。
     
     第二步，通過對互聯(lián)網(wǎng)上文本、圖片、色彩等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)進行賦值定義，來完成數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)化。目前相關(guān)技術(shù)模塊日趨成熟，與其他行業(yè)相結(jié)合的應(yīng)用已有若干案例。對于投資者情緒研究來說，只需要將與金融投資有關(guān)的特定語義與其他行業(yè)的語義加以區(qū)分，對互聯(lián)網(wǎng)上的有效文本信息按照“悲觀――樂觀”的維度給予“1-10”的賦值，變?yōu)榭捎嬎銛?shù)據(jù)。同樣，也可以從別的情緒維度來研究。
     
     第三步是用傳統(tǒng)量化方法建模，先達到對過去股價能夠事后解釋的效果，再看未來實踐中是否具有真實的預(yù)測能力。這個過程中需要不斷調(diào)整模型。
     
     兩個指數(shù)的異同
     
     以上述數(shù)據(jù)標(biāo)準和研究過程來看“百度-廣發(fā)”和“新浪-南方”兩個指數(shù)，兩者有較多的相似性。
     
     首先，從數(shù)據(jù)質(zhì)量來看，大量、高速毫無疑問；國內(nèi)最大搜索引擎的網(wǎng)頁搜索和新聞搜索，以及微博數(shù)據(jù)也肯定能保證數(shù)據(jù)價值；唯一的缺憾是數(shù)據(jù)維度單薄，“百度-廣發(fā)”指數(shù)的數(shù)據(jù)僅來自百度，“新浪-南方”指數(shù)的數(shù)據(jù)僅來自新浪。這可以理解――兩家都希望實現(xiàn)閉環(huán)應(yīng)用，而無需借助自身之外的數(shù)據(jù)資源。但缺乏多維數(shù)據(jù)計算結(jié)果的互相印證，無論如何是一個遺憾，這將對研究結(jié)果的有效性造成損害。
     
     其次，在建模方面，兩個指數(shù)拋棄了過去單純用市值、成交量、財務(wù)指標(biāo)等基本面和交易數(shù)據(jù)做因子進行選股的思路。
     
     據(jù)媒體報道，中證指數(shù)研究公司開發(fā)部總監(jiān)宋紅雨透露，“百度-廣發(fā)”指數(shù)在選取樣本的時候綜合考慮了多種指標(biāo)，基本上可以分為財務(wù)因子（基本面因子）、動量因子（交易數(shù)據(jù)因子）和金融大數(shù)據(jù)因子。在因子分析框架下，將金融大數(shù)據(jù)信息與股票信息進行綜合測度，采用量化算法構(gòu)造基于百度互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)的綜合情緒模型（BF Sentiment Model）進行指數(shù)選樣。其中的金融大數(shù)據(jù)因子來自百度，即“分別計算每一只股票最近一個月內(nèi)在百度金融大數(shù)據(jù)里所體現(xiàn)出來的搜索增量或者搜索的總量。”
     
     “新浪-南方”指數(shù)主要是將基金公司股票研究優(yōu)勢與互聯(lián)網(wǎng)“大數(shù)據(jù)”結(jié)合，在南方基金量化投資研究平臺的基礎(chǔ)上，通過對新浪財經(jīng)頻道和微博“財經(jīng)大數(shù)據(jù)”予以分析，找出股票熱度預(yù)期（大數(shù)據(jù)因子）、成長預(yù)期（基本面因子）、估值提升預(yù)期的關(guān)系，構(gòu)建策略因子，精選出具有超額收益預(yù)期的股票，編織成最終指數(shù)。其中的股票熱度因子來自新浪，成長因子和估值提升因子來自南方基金。
     
     由此可見，兩個指數(shù)都是將大數(shù)據(jù)因子納入金融機構(gòu)原有的量化模型中，作為新的重要因子加以考慮。其邏輯是投資者情緒只是影響股價的部分因素。
     
     作為專業(yè)投資機構(gòu)，基金當(dāng)然不會完全拋棄傳統(tǒng)因子，不過大數(shù)據(jù)因子與基本面因子和交易數(shù)據(jù)因子也不乏重疊之處，例如投資者情緒很可能也反映了一部分對基本面的預(yù)期。隨著互聯(lián)網(wǎng)公司在金融領(lǐng)域?qū)I(yè)化程度的加深，未來不排除大數(shù)據(jù)因子和傳統(tǒng)因子地位互換的可能，甚至出現(xiàn)純粹大數(shù)據(jù)因子的量化模型。
     
     最后，兩個指數(shù)的既往業(yè)績都不錯，具有較好的事后解釋能力。模擬數(shù)據(jù)顯示，“百度-廣發(fā)”指數(shù)自2009年以來年化收益為40.9%，遠高于同期滬深300以及中證全指；據(jù)媒體報道，南方基金內(nèi)部人士稱，“做了相關(guān)數(shù)據(jù)的回溯測算，收益率和廣發(fā)的不相上下。”
     
     兩個指數(shù)的差別在于，合作中互聯(lián)網(wǎng)公司和公募基金的地位不同。在“新浪-南方”項目中，互聯(lián)網(wǎng)公司方面參與進來的只是一個財經(jīng)頻道，因此在模型構(gòu)建上是以南方基金為主導(dǎo)，宣傳中也一再突出了南方量化平臺的重要性。相比之下，百度作為“BAT”巨頭之一，在合作中明顯強勢。至于上述差別對兩者收益率方面的影響，目前還無從判斷。
     
     量化“投資者情緒”產(chǎn)業(yè)鏈
     
     大數(shù)據(jù)技術(shù)投入實際運用的時間還不長，在國內(nèi)的相關(guān)行業(yè)應(yīng)用更少。盡管有各種嘗試，但該項技術(shù)與傳統(tǒng)行業(yè)融合仍需要一定過程。
     
     以投資者情緒的量化為例，如前文所述，一旦模型構(gòu)建成功，等于是看到了市場的底牌。如此巨大的利益必將驅(qū)使眾多互聯(lián)網(wǎng)公司和金融機構(gòu)進行相關(guān)項目的開發(fā)；同樣是巨大利益，決定了這項研究的艱巨，沒那么容易翻開市場的底牌。
     
     投資者情緒量化需要實現(xiàn)金融學(xué)、心理學(xué)、數(shù)學(xué)的跨學(xué)科研究應(yīng)用，而且產(chǎn)業(yè)鏈很長，這就決定了其收入模式的多元化和階段化，階段化是指在不同研究階段和市場階段，取得收入的側(cè)重點不一樣。
     
     如果把組建對沖基金作為投資者情緒量化的終極目標(biāo)，那么在整個產(chǎn)業(yè)鏈上，也有著若干階段性目標(biāo)。
     
     首先，大數(shù)據(jù)是在互聯(lián)網(wǎng)時代應(yīng)運而生。中國80后-90后的新一代股民同時也是網(wǎng)民，他們的行為習(xí)慣都互聯(lián)網(wǎng)化。對于老股民（60后-70后）來說，當(dāng)他們情緒化時，買股票的根本原因是激素驅(qū)動，但仍有著意識層面的“借口”，比如看K線、技術(shù)指標(biāo)、聽消息、跟隨股神等等。新一代股民在情緒化上沒有根本不同，但他們意識層面的買股票理由一定會更新。從認知來看，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)以及互聯(lián)網(wǎng)塑造的神話，才更能契合他們的思維模式。因此，大數(shù)據(jù)技術(shù)所產(chǎn)生的投資預(yù)測，即使不夠準確，也很能吸引新一代股民的眼球。從而使得投資者情緒量化的初級產(chǎn)品可以提供互聯(lián)網(wǎng)平臺上大眾化的免費服務(wù)，例如點擊個股，可以看到簡單化的“個股情緒指數(shù)”為平臺貢獻流量。
     
     其次，金融機構(gòu)看到新一代股民的明顯特質(zhì)后，必然促使其服務(wù)和技術(shù)更加互聯(lián)網(wǎng)化，以適應(yīng)客戶的習(xí)慣，快速開戶、極速交易等固然可以提升用戶體驗，但咨詢、投資建議等相對專業(yè)化領(lǐng)域更有必要互聯(lián)網(wǎng)化。而這些領(lǐng)域很難進行形式上的觸網(wǎng)，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)重新搭建研究咨詢和經(jīng)紀業(yè)務(wù)體系才是出路。所以，當(dāng)投資者情緒的量化模型達到一定水平后，就將成為經(jīng)紀業(yè)務(wù)和投資咨詢的重要賣點。
     
     第三，接下來順理成章的，更好的研究成果，包含預(yù)測結(jié)果和基本分析框架，可以成為獨立的賣方研究報告、或者作為策略報告的重要組成部分。
     
     第四，金融機構(gòu)可以根據(jù)研究模型發(fā)行產(chǎn)品，比如“百度-廣發(fā)”和“新浪-南方”兩個指數(shù)可以發(fā)行公募產(chǎn)品，至于收益率是否能驗證其對投資者情緒的量化研究已經(jīng)達到了很高水平，目前還不得而知。
     
     第五，作為單獨或者附加的價值，從大數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)不同偏好的投資人群，可以提供數(shù)據(jù)給第三方機構(gòu)，供后者進行針對性極強的個性化營銷之用。
     
     第六，通過建立投資者應(yīng)用平臺，實現(xiàn)數(shù)據(jù)閉環(huán)，構(gòu)建應(yīng)用模型的獨特和不可替代性。
     
     最后，成立對沖基金。一旦技術(shù)成熟到這一步，機器通殺機構(gòu)和散戶的時代將會到來。
     
     概念先行？？效果難料
     
     基于產(chǎn)業(yè)鏈長、研究型開發(fā)耗時曠日持久等理由，進行投資者情緒量化的機構(gòu)不必要求技術(shù)完美后再進行商業(yè)應(yīng)用，而應(yīng)該邊研究邊應(yīng)用。
     
     眾多機構(gòu)顯然看到了這項研究的顛覆性和巨大商業(yè)價值，紛紛投身其中。
     
     2014年4月1日，雪球“情緒寶”，稱“當(dāng)某只股票首次進入雪球熱股榜后，它的股價在短期內(nèi)會出現(xiàn)劇烈震蕩。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，買入2013年81只首次進入雪球熱股榜的A股股票，統(tǒng)一兩周后賣出，最后平均收益率達到驚人的7%”。將由此構(gòu)建“情緒寶”股票組合。
     
     事后得知，“情緒寶”是一個愚人節(jié)玩笑。但在當(dāng)時，很多投資者都信以為真，因為這在邏輯上是成立的。直至三個月后，還有人跟帖要“預(yù)約購買”。而雪球受到的最主要質(zhì)疑，也是認為其百萬級的數(shù)據(jù)不足以完成高質(zhì)量的量化研究。
     
     借助“情緒寶”這個“探空氣球”，雪球賺到了眼球，探明了投資者對此類產(chǎn)品的興趣高低。兩個月后，招商證券就推出了研究報告《基于雪球情緒指標(biāo)的擇時模型》。三個多月后，“百度-廣發(fā)”和“新浪-南方”兩個指數(shù)。
     
     以互聯(lián)網(wǎng)思維來看，雖然關(guān)于投資者情緒的研究還遠未成熟，但先占據(jù)這一概念，邊研究邊應(yīng)用，是“磨刀不誤砍柴工”的有效策略。至于實現(xiàn)最終的完美模型確實困難不小。
     
     首先，盡管有金融人才、大數(shù)據(jù)人才的鼎力合作，但要在紛繁復(fù)雜的互聯(lián)網(wǎng)文本中發(fā)掘出有效信息，將是一項艱巨的工作。而且需要理論研究的相應(yīng)推進，才能避免重復(fù)挖掘。
     
     其次，即使找到了效果較好的模型，使用者仍處于“知其然不知其所以然”的狀態(tài)，要把握模型的原理，還需要整合心理學(xué)資源，從行為金融學(xué)的視角，對投資者情緒與相應(yīng)行為之間的聯(lián)系進行解碼，這其中又有天量的工作要完成。
     
     第三，投資者情緒的量化模型反映了人性的因素，其參數(shù)穩(wěn)定性要好于基本面數(shù)據(jù)和交易數(shù)據(jù)構(gòu)建的模型。但時代變遷、市場結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化依然會影響到模型的效果，所以要將對市場結(jié)構(gòu)的變化也納入到大數(shù)據(jù)量化的研究中，以做出預(yù)判。
     
     最后，投資者情緒再重要，也不能完全解釋股價走勢，大數(shù)據(jù)因子與基本面因子、交易因子在不同市場結(jié)構(gòu)下的比重如何調(diào)整也是一個課題。
     
     機構(gòu)各取所需
     
     不同類型的機構(gòu)，在投資者情緒量化的研究和實踐中，其側(cè)重點與所得不同。
     
     互聯(lián)網(wǎng)公司的長項是占有數(shù)據(jù)和流量資源、對用戶體驗的敏感和對創(chuàng)新的渴望，短板是金融業(yè)務(wù)方面專業(yè)性不足。用大數(shù)據(jù)實現(xiàn)對“投資者情緒”的量化，可以讓互聯(lián)網(wǎng)公司強勢切入金融市場中高端的投資和研究領(lǐng)域，全面顛覆原有的投資研究模式。并且最大限度地貼近其用戶（新一代股民也是網(wǎng)民），反映他們與上一代截然不同的思維模式和選擇標(biāo)準。技術(shù)驅(qū)動的產(chǎn)品和服務(wù)手段對互聯(lián)網(wǎng)公司來說沒有接受上的障礙，其創(chuàng)新沖動和占有“大數(shù)據(jù)”、“投資者情緒”兩項心智資源的前景，比較容易促成互聯(lián)網(wǎng)公司對研究的投入。
     
     國內(nèi)券商目前的品牌只是規(guī)模品牌，缺乏差異化的定位。從低端的經(jīng)紀業(yè)務(wù)到高端的賣方研究，區(qū)別度都不大。一旦有券商能夠轉(zhuǎn)型為“大數(shù)據(jù)驅(qū)動的創(chuàng)新型投資、研究和服務(wù)”機構(gòu)，將成就其獨特定位和殺手锏，在全方位的業(yè)務(wù)（特別是經(jīng)紀業(yè)務(wù)和賣方研究）競爭中占據(jù)主動。
     
     股票型基金的投資能力是公募基金立足的核心能力。2007年以來，公募基金的整體股票投資能力并不出色，難以支持基金的持續(xù)銷售。通過與互聯(lián)網(wǎng)公司的合作，將“投資者情緒”量化的研究成果投入實踐，有可能找到股票型基金銷售的突破口。一直以來，相比擇股，公募基金的擇時能力較差。而且從基本面出發(fā)，也難以為擇時行為找到理論依據(jù)。而“投資者情緒”量化的成果，將為公募基金提供擇時的理論依據(jù)和現(xiàn)實幫助。
     
     對于軟件公司、第三方機構(gòu)等服務(wù)商來說，可以將大數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為優(yōu)勢服務(wù)產(chǎn)品，在行業(yè)中脫穎而出。
     
     從所需資源來看，數(shù)據(jù)是進行“投資者情緒”研究的首要、決定性的資源。因此，目前的相關(guān)研究應(yīng)用都離不開互聯(lián)網(wǎng)公司的參與，例如雪球、新浪、百度。金融、技術(shù)、數(shù)學(xué)、心理學(xué)人才是不同研究階段所需的次要配置資源。
     
     顛覆近在眼前
     
     據(jù)媒體報道，在北京召開的“大數(shù)據(jù)背景下的計算機和經(jīng)濟發(fā)展高層論壇”上，中國工程院院士李國杰表示：“生物信息學(xué)、腦科學(xué)、空間科學(xué)等基礎(chǔ)研究早就采用以PB級計的大數(shù)據(jù)，卻沒能引發(fā)大數(shù)據(jù)浪潮。大數(shù)據(jù)如今引起各方重視，主要還是因為它蘊藏著巨大的經(jīng)濟價值。”
     
     目前看來，大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用極有可能在金融投資領(lǐng)域引爆，金融很有可能成為繼電商之后又一個互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的熱點領(lǐng)域。原因一是金融業(yè)商業(yè)價值體量巨大，互聯(lián)網(wǎng)公司虎視眈眈；二是金融行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化程度還遠遠不夠，可以挖掘的潛在應(yīng)用領(lǐng)域眾多。微博客 @陳如是說 寫道：“互聯(lián)網(wǎng)這一教門，正從自然、多神崇拜的初級階段向一神崇拜的高級階段演化。從目前的斗爭情況看，金融神成為主神的機會最大。”
     
     對于互聯(lián)網(wǎng)公司來說，此前的“余額寶階段”只是互聯(lián)網(wǎng)金融試水，是簡單將金融業(yè)務(wù)進行物理嫁接，互聯(lián)網(wǎng)僅僅作為渠道，并沒有對金融機構(gòu)的專業(yè)地位造成沖擊。“寶寶”們的生存有賴于中國金融體系漏洞的存在，一旦金融監(jiān)管籬笆扎緊、金融機構(gòu)積極應(yīng)變，“美國版余額寶”Paypal的前車之鑒未必不會重演。
     
     互聯(lián)網(wǎng)公司要想在金融領(lǐng)域具備核心競爭力，就要從渠道邁向更高端的專業(yè)化部門。以大數(shù)據(jù)技術(shù)直接切入金融機構(gòu)壟斷的投資研究業(yè)務(wù)，是互聯(lián)網(wǎng)公司迅速提升專業(yè)化能力以及在金融領(lǐng)域擴張的捷徑。
     
     另一方面，在互聯(lián)網(wǎng)金融新一波浪潮中，金融機構(gòu)若不能立足于自身專業(yè)化的強項，而只是跟隨互聯(lián)網(wǎng)公司的布局而動，則只能充當(dāng)配角，漸漸失去主動，甚至被互聯(lián)網(wǎng)公司吞噬。私募基金經(jīng)理、微博客@神農(nóng)陳宇寫道：“我們必須把神農(nóng)投資搬到海淀區(qū)去。我們要到創(chuàng)業(yè)者中間去，并且離金融街那些炒股票的遠點。我們要和更多將改變中國的年輕人站在一起。”
     
     如果說金融中的銀行業(yè)因為重要性和所有制因素還難以在短期內(nèi)被互聯(lián)網(wǎng)根本改變，那么，互聯(lián)網(wǎng)對于投資領(lǐng)域的顛覆已經(jīng)近在眼前。中國股市的一個特點，是用20年時間走過了美國股市百年所走的道路，當(dāng)A股投資者還在津津樂道于巴菲特（代表個人資產(chǎn)管理最高水平）、彼得?林奇（代表公募基金最高水平）時，索羅斯（代表對沖基金最高水平）、西蒙斯（代表量化投資最高水平）的模仿者也將在A股出現(xiàn)。
     
     互聯(lián)網(wǎng)顛覆投資，投資互聯(lián)網(wǎng)化。
     
     一場投資領(lǐng)域的革命開始了。
     
     新聞對
     
     股價的影響
     
     按照一般思維方式，不但認為重大新聞對股價有著決定性影響，而且也認為股價的短期巨大波動一定與重大新聞有直接關(guān)聯(lián)。
     
     事實并非如此。
     
     對于前者，并非每一個重大新聞都能夠引發(fā)股價劇烈波動。最近的一個例子是，8月13日中國7月份的信貸融資數(shù)據(jù)公布，存款和新增貸款大跌，M1和M2走低。貨幣政策和信貸數(shù)據(jù)所反映的流動性狀況一向?qū)股影響巨大，然而數(shù)據(jù)公布后，A股并沒有出現(xiàn)大幅波動。
     
     對于后者，羅伯特?希勒通過研究1929年和1987年美股崩盤時的新聞，發(fā)現(xiàn)并沒有被公認影響了市場的重大新聞。1989年戴維?卡特勒等人列出了二戰(zhàn)后美股50次最大短期波動，結(jié)果發(fā)現(xiàn)基本沒有重大新聞可以作為合理借口，甚至得出一個極端結(jié)論：“重大價格變化日無新聞”。
     
     這當(dāng)然可以用“有效市場”來解釋，即后者是重大新聞已經(jīng)在公布前被先知先覺的投資者知曉，或者被市場“聰明地”預(yù)期到了。而前者是還沒有公開的重大消息讓股市產(chǎn)生了反應(yīng)。
     
     與上述學(xué)究氣十足的理論解釋不同，真實情況是，無論消息（未公開的新聞）還是新聞（已經(jīng)公開的消息），其內(nèi)容的重要性與傳播力相對來說是兩個獨立變量――重要的新聞不一定有很強傳播力；產(chǎn)生“病毒式”傳播效果的未必都是傳統(tǒng)意義上的重要新聞。
     
     所以，一個真正重要的新聞，無論它是否提前泄露或被預(yù)期到，如果未能形成有效傳播，就不能引發(fā)投資者“正常”的情緒反應(yīng)，當(dāng)然就無法擾動股價。所謂有效傳播，并不是說了就算，甚至不完全取決于被多少人看見，而是真的引起關(guān)注。殊不知有多少新聞，讀者只瞄了一眼標(biāo)題就不再關(guān)注，時間、精力、心智資源的有限，決定了讀者對大多數(shù)新聞視若無睹，其中不乏一些傳統(tǒng)意義上的重要新聞。
     
     反過來，一個看似很無聊的娛樂新聞，按照“正常”邏輯，跟投資八竿子打不著的事情，卻憑借其傳播威力，挑動市場神經(jīng)，造成了股價波動。馬伊與伊利股份的因果關(guān)系即在于此。
     
     任何人都不可能掐死自己，這句話常被用來形容某一行業(yè)的從業(yè)者無法舍棄自身積累多年的認知和資源，轉(zhuǎn)而認同和遵守更合理的行業(yè)邏輯。這同樣適用于部分傳統(tǒng)媒體人。
     
     一些傳統(tǒng)媒體人之所以抱住“內(nèi)容為王”不松口，原因之一是他們的認知、能力、特質(zhì)……都只適合做內(nèi)容。當(dāng)然，從純粹新聞學(xué)學(xué)科的角度說，內(nèi)容確實最重要。一旦涉及新聞的商業(yè)價值（例如對股價的影響力），傳播才是真正的“王者”。如果說此前媒體人還可以掩目自欺，互聯(lián)網(wǎng)時代則完全不可能了。
     
     雖然為了適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)傳播，內(nèi)容也做了一些適應(yīng)性改變，但并沒有真正顛覆新聞內(nèi)容的一般生產(chǎn)規(guī)律；傳播技術(shù)則翻天覆地變化了。兩者相比較，就是內(nèi)容更新方式的改變遠不及傳播技術(shù)的改變。于是，從新聞的現(xiàn)實效果來看，傳播的作用遠大于內(nèi)容。
     
     例如，從互聯(lián)網(wǎng)的去中心化來考慮，任何被專業(yè)編輯選擇提供的新聞，都不符合互聯(lián)網(wǎng)上的新聞傳播特質(zhì)。即使是門戶網(wǎng)站編輯充分考慮網(wǎng)民閱讀偏好之后做出的選擇，也難以避免編輯（新聞信息中心）的主觀性。于是，適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)的計算傳播學(xué)應(yīng)運而生。
     
     對此，豆瓣“計算傳播學(xué)”小組的解釋是：“傳播學(xué)必須走出傳統(tǒng)的研究套路，獲得在網(wǎng)絡(luò)上保存、抓取、分析、可視化大規(guī)模電子化數(shù)據(jù)的能力，也需要支持這些工作的工具。毫無疑問，傳播學(xué)因此將和計算機科學(xué)開始交匯，至少需要程序員投入到這種大規(guī)模數(shù)據(jù)的挖掘工作中來。”（Cheng-jun Wang，2012）
     
     “今日頭條”App使用的就是計算式傳播技術(shù)，對其新聞推薦技術(shù)的描述是“更快更全更懂你”，即通過用戶反復(fù)使用留下的信息，讓后續(xù)推薦越來越接近于用戶個人的閱讀偏好，從而達到私人定制資訊的效果。盡管其推薦技術(shù)仍顯粗糙，卻被投資者認可為未來傳播技術(shù)的發(fā)展方向，獲得了5億美元的估值（2014年6月3日消息）。
     
     而從傳統(tǒng)餐飲業(yè)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)的湘鄂情（002306.SZ）進軍視頻搜索業(yè)務(wù)，使用的也是計算式傳播技術(shù)。消息公布后，股價八個交易日大漲60%。
     
     反觀傳統(tǒng)媒體，在與“今日頭條”的口水戰(zhàn)中，仍然斤斤計較于內(nèi)容的版權(quán)問題，而沒有重視傳播技術(shù)的顛覆性轉(zhuǎn)變。殊不知，此時傳統(tǒng)媒體最應(yīng)該考慮的，是如何將自身內(nèi)容與計算式傳播技術(shù)相結(jié)合，以原創(chuàng)內(nèi)容和全新傳播技術(shù)將門戶網(wǎng)站踢出局。所以說，“今日頭條”殺傷力最大的是門戶網(wǎng)站，而非傳統(tǒng)媒體。在一定條件下，兩者甚至可能成為同盟。
     
    
			
    
			
			
			
    
				
			
    
			
			
			
			
    
			
			
			

		
    
		
		
    
			
			
			
			
			 




			
			
			





		
			
			
			


			
			
			






			
		
    
		
		
    
	
    

	
	
	



主站蜘蛛池模板：
97久久精品国产成人影院|
无码国产成人av在线播放|
四虎成人永久影院|
亚洲成人黄色在线观看|
久久久www成人免费精品|
欧美成人高清WW|
国产成人无码专区|
中文字幕成人在线|
国产成人综合洲欧美在线|
四虎成人精品免费影院
|
久久亚洲国产成人精品性色|
日韩欧美成人免费中文字幕
|
成人h视频在线观看|
亚洲精品成人a|
国产成人欧美一区二区三区|
99久久国产综合精品成人影院|
国产成人精品福利网站人|
99精品国产成人a∨免费看|
国产成人精品视频福利app|
欧美成人免费高清视频|
久久成人国产精品一区二区
|
国产成人综合野草|
成人午夜精品无码区久久|
亚洲欧美成人中文在线网站|
国产成人综合欧美精品久久|
成人亚洲欧美日韩在线|
欧美成人午夜免费完成|
窝窝午夜看片成人精品|
亚洲国产成人久久综合碰碰动漫3d|
成人免费观看高清在线毛片|
欧美色成人tv在线播放|
亚洲国产精品成人精品小说|
国产成人精品一区二区三区免费|
成人午夜18免费看|
精品无码成人片一区二区98|
亚洲国产成人精品无码区花野真一|
国产成人精品视频一区|
国产成人精品视频午夜|
国产成人精品一区二区三区|
污污成人一区二区三区四区|
日本成人在线网站|