資本市場的概念精選(九篇)

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第1篇：資本市場的概念范文

【關鍵詞】經濟轉型；資本市場；經濟發展

一、前言

隨著科學技術的進步和經濟技術的發展，全球經濟化趨勢越來越明顯，著這樣的社會背景下推動了市場的發展，加劇了市場的競爭。改革開放后，我國與世界各國的經濟貿易往來也越來越頻繁，無論是在合作的廣度上還是在合作的深度上都實現了快速的發展。現在國際貿易越來越頻繁，企業間的競爭也越來越嚴重。基于這樣的背景下，企業面臨著經濟的轉型和在資本市場中發展關系轉變，因此企業要做好分析。

二、經濟轉型與資本市場的內涵

濟轉型的首次提出是在20世紀末蘇聯解體后，東歐劇變引發了社會主義國家將計劃經濟體制向市場經濟轉變。轉型經濟發展的初期主要是為了滿足三大目標：一是實現經濟體制的轉變；二是優化資源的配置；三是實現多種所有制的轉變。轉型經濟理論的出現促進了社會經濟的發展，轉型經濟已經不再是過去追求GDP數字增長的目的。

資本市場的概念是就著資本的含義提出的，資本作為一種生產要素在市場中流通。從經濟學原理的角度出發，資本市場指的是資本和資金流動的市場，其中包括所有涉及的借貸機構等。在資本市場的角度出發，資本市場指的是在風險評估狀態下進行的資源優化配置，中國學者認為資本市場是長期的金融市場。資本市場是資本中長期的交易場所，包括證券市場，信貸市場，金融流通市場等。

三、經濟轉型背景下企業管理存在的問題

在市場經濟環境下，伴著市場競爭的加劇，企業轉型也變得越來越明顯，在企業轉型中還存有一定的問題，具體的表現有以下3個方面：

1.管理不規范，管理缺少科學性

在經濟體制沒有改革之前，我國的企業生產一直受到計劃經濟體制的限制，在企業的管理中存在著很多問題。一是企業的管理者不能夠跟進時代步伐，缺少知識學習的動力，在對企業的管理中一直受制于傳統的管理理念。在這樣的環境下企業的發展得不到保證，制約了企業的發展契機。二是隨著改革開放的出現和國際合作的日益明顯，很多企業為了滿足自身發展積極的引進國外的管理模式，沒有實地的考慮到管理的可行性，導致了管理模式不適用于企業的發展，制約了企業的發展效果。

2.過于注重行政管理，缺乏整體的管理效果

在計劃經濟時代，企業的生產都受制于國家的管理，國家的宏觀調控導致了企業的管理具有明顯的行政色彩。隨著經濟的快速發展和人們日益增強的物質需求，計劃經濟已經不能滿足社會的需要。企業的生產受制于國家的調控，很難為了適應市場而去轉變。這就導致了企業的管理缺少系統性和科學性。在管理中過于重視行政的管理，不能實現企業的的良性發展。

3.淡化了人才建設，影響了企業的發展

在產業轉型和經濟轉型過程中，轉型普遍的都帶有信息化特征，在這樣的環境下，企業管理的焦點聚集在人才的管理上。我國作為人口大國，在企業的管理中并沒有重視起對人資的管理，導致了人才建設很難發揮應有的價值。人才的建設在企業的轉型中是重要的資源，在開展企業的管理工作中，應當提升人資的管理水平。不要因為淡化人才的建設而影響到企業的整體發展。

四、轉型經濟與資本市場的發展關系

1.在市場經濟環境下企業的經濟轉型通過對產業結構的轉型而進行，在轉型中要遵循傳統的理性以及對傳統經驗的應用和分析，要沖O的掌握產業轉型的背景，在傳統的管理理念下進一步升華理論為企業的管理籌備經驗。

2.就企業本身來說，在組織開展企業管理轉型時都要帶有經驗的總結基礎。歸納企業管理的創新模式，將傳統的理性與企業實際的活動進行有效的結合。在企業管理概念的模型中體現出實際的管理理念。

3.在分析企業管理創新面臨的問題時，積極的構建企業創新管理模型，在企業管理創新活動的設置中要做好對管理模式是否滿足企業現有的管理需求的判斷。在產業背景下，當企業的轉型出現問題后，企業需要加深對企業管理模式的創新進行分析。在構建企業管理創新模式中，需要用科學的、合理的判斷構建創新概念模型，研究管理理念是否可行。

五、結語

在經濟轉型的背景下，資本市場也在面臨著新的轉型挑戰，在轉型后市場經濟如何發展也一直在被人們探索，本文就企業在經濟市場轉型的背景下做的轉變做了分析，分析了企業在現階段的轉變。在研究了企業管理概念創新的過程后提出了企業在經濟轉型后要做的轉變，以及在轉型中應有的創新概念做出了具體的方案和分析。在產業經濟轉型的的背景下，我們應該科學的、合理的應用創新管理機制，在管理中進一步的推動企業的發展，為經濟發展提供保證。

參考文獻：

[1]馬俊濤.互聯網經濟發展對浙江經濟轉型的影響研究[D].浙江財經大學，2017.

[2]楊志學.產業轉型背景下的企業管理創新概念模型研究[J].中國商論，2017，01：167-168.

第2篇：資本市場的概念范文

    這三座大山使今無中國資本市場的規范化發展舉步維艱。中國資本市場面臨第二個十年,這一時期的根本任務不在于擴容,而在于調養生息,進行結構調整。具體說,就是要推倒壓在中國股市上的三座大山。

    本文是從資本市場基礎理論研究出發,在建立股市新文化、樹立正確投資觀問題上,作一探討。

    二、股市基礎理論探討,刻不容緩

    中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭議和現實波動中發展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點之爭,到今天中國的資本市場是否像“老鼠會和賭場”的文化歧見,這種風風雨雨始終與中國資本市場的高速擴容相伴隨。如果說,前者是主張和反對建立資本市場的兩種力量之爭,這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭論的指導思想下,回避了意識形態方面很多矛盾和干擾,我們已建成了初具規模的資本市場。那么后者則主要是在主張培育發展中國資本市場的實踐中,如何使中國的資本市場得以健康發展而產生的不同觀點,盡管其都主張規范發展資本市場,但路徑的不同往往會產生不同的結果。

    事實上,我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發展的實踐,不僅對資本市場在我國社會主義市場經濟中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳,而且對資本市場的許多概念和技術層面的資本運作分析技術也沒有形成一個良好的培訓和普及環境。令人遺憾的是,我們采用了回避爭議和矛盾的做法,這些資本市場的重大理論問題始終。沒有突破,人們普遍還在資本市場就是賭場,要么跟莊搞投機,要么隨機撞大運的投資理念中徘徊。

    概括起來,中國股市有三個沒底:

    1.上市公司造假沒底

    上市公司造假既有資本經濟作為股權虛擬經濟監管難度大的原因,也是我國特殊國情下的一股獨大所致。上市公司是資本市場發展的基石,上市公司質量的真、假、優、劣是決定中國資本市場是投資場所還是賭場的關鍵。正確投資觀應是建立在投資人對上市公司的理性判斷并作出相應用腳投票選擇基礎上,來促使上市公司以自身價值提高給投資人帶來良好投資回報的投資機制。它是投資人對投資對象在“蛋糕做大”基礎上來實現投資人投資收益的體現,而絕不僅僅是在二級市場上機構和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個銀廣廈、吉林通海、藍田股份,人們心里沒底。

    2.政策沒底

    我國資本市場政策市特征明顯,這是新興轉軌市場的必然現象。因此,政策決定股市,是把政策作為一個長期的調控手段來炫耀,使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環。最終是政府調控股市,形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”,人們不知道它什么時候想干什么。

    3.股市理論的探討沒底

    中國股市到底是賭場、老鼠會,人們置身其中是在撞大運、爾虞我詐的場所,還是社會主義市場經濟中不可缺少的組成部分,在我國的經濟中承擔著不可或缺的重要作用。這個市場的基本功能,這個市場培育的投資人在市場經濟中究竟發揮著何種作用,都亟待理論的證明。而資本市場監管的各種政策的出臺,也是建立在正確的股市理論的基礎上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。

    解決三個沒底的核心是探討并完善股市的基本理論。基礎理論問題對上可以影響政策,影響決策者那只“手”;對下則可動搖資本市場投資人的信念和信心。因此,在這三個沒底當中,對我國股市基本理論的探討最為重要。

    研究我國的股市基本理論,當務之急是要解決兩大問題。第一是在社會主義資本經濟條件下,股市的基本功能探討,使人們對資本市場首先有一個認識上的突破。第二是股市新文化和股權新文化的建立。解決這兩個問題,不僅能教育股民建立正確投資觀,更重要的是讓決策者和監管部門都能正確認識資本市場的本質和基本功能。在轉軌特征明顯的中國股市的監管上,有效地發揮那只看“得見的手”的作用。

    三、股市基本功能探討

    我國股市的每一次波動,都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關。十年來,我國的資本市場發展迅速,但資本市場理論的研究卻嚴重落后于實踐。股市大討論雖然目前暫時處于平息狀態,但是只要不從根本上解決這一理論問題,一旦市場發生波動,否定我國股市的聲音,像賭場論、老鼠會論就仍會冒出來。這些理論在特殊時期,都和資本市場發展和政策的制定密切相關,監管政策直接受資本市場理論的影響。繼續采取回避態度,不論證清楚這些問題,勢必對我國資本市場今后的發展產生不良的結果。

    股市的基礎理論研究應從股市的基本功能探討入手,我認為有以下四個功能:

    1.資源優化配置功能

    股市的資源配置功能體現在兩個環節上:其一,一級市場的資源配置功能,就中國的實情說,股市資源的配置過程主要是在一級市場通過IPO方式完成的。股市籌集的資金進入到企業,上市公司之所以能籌資,能被市場認知,在于它能提供被投資者認知的產品和勞務,在于它能生產社會需要的緊俏、盈利的產品。其二,二級市場再融資的配置功能,主要是通過上市公司的增發和配股來實現的。上市公司的持續融資功能就是社會資源再配置功能的體現,當然,二級市場的再配置同樣是向高質量的上市公司傾斜。上市公司的資本優化是社會資源配置優化的前提。

    所以,股市的資源優化配置功能與上市公司的質量及信息披露的真實性密切相關。如果上市公司質量低劣,信息披露虛假,就會喪失這一功能,導致股市墮落為賭場。

    2.晴雨表功能

    資本市場不僅是一個資本和物的生產要素的配置場所,而且是一個國家乃至世界政治、經濟、軍事、文化信息的集散地,股票二級市場的價格與這些信息的質量正相關。因此,不僅股民而且一般民眾,不僅企業家而且政治家,不僅國內各界而且國際各方,只要和所在國的利益相關,都會關注這個市場。而一個國家、一個社會環境的變化也同樣會最先從這一市場反映出來。因此,資本市場更是一個信息場。在市場經濟崇尚資本至上的旗幟下,資本的選擇是最敏感的。在市場經濟推崇公平、公正、公開的交易準則下,這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準確的。因此,資本市場的風向標和晴雨表功能從表象上看是市場經濟條件下人們進行交易、判斷重要的參照系,而從實質上看則反映的是社會政治、經濟形勢穩定和發展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。

    盡管由于種種原因,如政策導市,機構操作,在某些特定的時期,大盤和個股會走出和一個國家政治、經濟形勢不相吻合的走勢,但從長期看,在正常的形勢下,股市是具有晴雨表功能的,股市價格與其價值在長期走勢上應該是一致的。它與賭場的靠賭運和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。

    3.價值發現功能

    首先,價值發現功能是指在資本市場上一只股票的現實和

    潛在的價值,而從社會的角度說,它所表現的是一家上市公司為社會和股東現實和未來的貢獻度。這一功能和企業真實的信息反饋和評價密切相關。人們通過股市所反映出的綜合信息進行判斷和投資,指導著價格方向,進而引導資源的分配。

    其次,這種價值發現使人們能夠看到某一行業、某一企業的內在價值,使人們對未來做出理性判斷。這種發現一定要符合一定客觀規律,所以它能推出一個概念,并且引導市場,人們承認這個概念,用超過人們現實中比用簡單的成本價值要高的潛力判斷去看待它,人們在股市中趨利避害的本能以及這種發現和投資人的利益相關性,決定了這個發現的過程是理性的,它標志著一個社會的理性經濟走向。

    第三,在市場經濟條件下,個體趨利避害的無形之手引導整個市場經濟的規律向前發展,因此要普及整體利益與局部利益一致的思想,市場經濟承認以單一個體為本源的自然發展,倡導個體和總體利益的一致性,其奧妙在于私人在追求自身利益的同時,只要具備社會要求的理性和道德,遵守法律,恪守誠信,社會的總體利益就會得到同步放大。

    4.股市的增值功能

    股市的增值功能主要體現在股票的增值功能上。股票有三種價格,即票面價格,賬面價格和交易價格,在論證股票的增值功能時,票面價格無意義,交易價格不能自身證明,唯有論證賬面價格最能說明問題。股票的賬面價格又被人們稱為股票的含金量,一個公司的總體含金量是通過其所有者權益(凈資產)反映的,而凈資產是由股本、公積金、未分利潤組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤分配,必須要先完成盈余公積金的提取,而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產含量的提高,這決定了股票有內在增值功能。如果我們把公積金的提取當作股票增值功能的內生變量,那么上市公司通過增發和配股所導致的每股凈資產的增值功能,則是外生變量。這兩個變量從財務分析上能直觀看到股票的本金是可以增長的事實,股票的賬面價格可以從一元漲到五元,正是源于這一機理。而股票賬面價格增長導致的本金的增長是其他金融資產如儲蓄、債券所不具備的。而賬面價格的增長則是直接導致股票交易價格上升的合理因素之一。

第3篇：資本市場的概念范文

A股市場兩年波瀾壯闊的大牛市行情，不僅讓所有的中國人為之動容，也讓全球資本市場對中國刮目相看。2008年，我們在選擇理性投資的同時，更應肯定A股市場的高成長在中國資本市場發展歷程中的重要作用。春節前夕，《新財經》記者采訪了中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求教授。

A股市場初具財富管理功能

《新財經》：您曾經說過，資本市場如果只有融資功能，是很低級的市場，這樣的市場完全可以被傳統的商業銀行所代替。那么，您所說的具有財富管理功能的資本市場是一個什么概念？財富管理功能對資本市場的發展能起到怎樣的作用？

吳曉求：具有財富管理功能的市場不只是一個投機市場，而是這個市場所提供的產品可以成為人們財富管理的組成部分，是具有增值價值的、可以長期持有的資產。

如果一個市場只停留在融資功能的話，是難以為繼的。只有具有了財富管理功能，資本市場才會具備賴以持續發展的基本前提，才會生生不息地成長。

《新財經》：通過A股市場兩年來的高速發展，您認為這種財富管理功能是否在A股市場開始體現？

吳曉求：A股市場在2007年剛剛具有財富管理功能。由于之前上市公司受股權分置制度設計的影響，市場受到了嚴重的制度壓抑，它所提供的收益非常低。同時，整個A股市場中藍籌股所占的比重非常小。在中國經濟增長的過程中，藍籌股特別是對資源具有壟斷權的企業的服務被境內市場淹沒。這些企業雖然分享了中國經濟高速增長所帶來的財富，但是，它們很多在境外上市，并不是A股市場的主體部分。境內投資者買不到這些企業的股票，就難以享受中國經濟高速增長所帶來的財富效應。

2007年，由于股權分置改革的完成，上市公司的結構正在發生轉型和調整，資本市場由于理順了利益關系，調整了投資者的預期，從而釋放了巨大的制度效能。

同時，隨著藍籌股的回歸，也優化了上市公司結構，提升了市場的投資價值，極大地改善了市場的財富管理功能，中國資本市場正從單一的融資功能向關注財富管理功能的方向轉型。

《新財經》：那么，從哪些方面可以體現市場的財富管理功能？

吳曉求：盡管這兩年市場的投機成分還比較大，但財富管理功能的比重也在提高。從老百姓買基金的行為就可以看出，大家之所以愿意把一部分資金投到基金中，而不是存在銀行，這種行為的轉型就表示這個市場的功能在轉型。

前幾年我國基金業發展緩慢，與市場的功能也有關系。藍籌股回歸之前，整個A股市場的上市公司規模都比較小，ST公司比較多，信息披露不透明，這樣的市場代表不了中國經濟的增長，也不具備中國經濟晴雨表的功能。藍籌股的回歸，使資本市場由“貨幣市”轉向了“資產市”，從簡單的融資到具有財富管理功能。所以，投資者更愿意把資金投到這樣一個市場中。

《新財經》：就目前看，具備財富管理功能的資本市場，還應該在哪些方面予以完善？

吳曉求：股權分置改革的完成，從制度層面上在改變市場的功能，除此之外，市場的透明度還要進一步改善，讓投資者在透明的、公平的環境下進行投資。

同時，要進一步加大調整上市公司結構的力度，加快上市公司母公司優質資產的整體上市，這也是未來要做的事情。

流動性充盈將長期存在

《新財經》：中國資本市場已經走過了十七年的歷程，您主持的資本市場論壇也辦了十二年，您在跟隨資本市場成長的十幾年中，最大的感受是什么？

吳曉求：在關注中國資本市場走過的十七年當中，我最大的感受就是，終于讓我們理解了中國為什么要發展資本市場，也終于找到了一個發展資本市場的正確道路，把握了資本市場未來的發展發向。

先不說十七年前，就是在七年前，還有相當多的人并不清楚為什么中國要發展資本市場，資本市場具有什么樣的戰略價值。如今，有越來越多的人知道，一個發達的、健康的、透明度很好的資本市場，對中國金融體系的市場化改革，對中國經濟的現代化建設，對中國從經濟大國走向經濟強國具有特別重要的作用。可以說，沒有一個發達、健康、透明的資本市場，中國的經濟強國之夢是難以實現的。

《新財經》：我們知道，A股市場這兩年的繁榮，與市場的流動性過剩也有很大關系。您曾有觀點稱，中國證券化的金融資產，還只占到20%，而美國大概是80%。這是否意味著您支持全民炒股？

吳曉求：流動性過剩是一個很“實體經濟”的概念，沒有考慮金融結構的市場化改革和金融市場發展對流動性的需求。從這個意義上說，與其用流動性過剩來概括貨幣流動規模大大超越實體經濟的需求這一貨幣現象，不如用流動性充盈來概括更為恰當。

無論叫做流動性過剩還是流動性充盈，都為中國金融體系市場化改革提供了必要的金融環境，也推動了金融資產價格的上漲，這有利于中國金融市場的大發展。

目前，我國老百姓所持有的證券化金融資產占整個金融資產的比重還是比較低的。金融體系的現代化應該有很多指標，一個重要的指標，就是居民證券化金融資產應該占整個金融資產的比重逐步提高，這是基本的標志。從這個意義上說，中國老百姓的金融資產中要逐步增加證券化金融資產，其中最重要的是基金，這是個必然趨勢。但我不提倡全民炒股，這種說法有它的片面性。

《新財經》：您所說的流動性充盈對于資本市場將起到什么作用？

吳曉求：流動性充盈在中國將長期存在，也是中國成為資本大國的一個前提。流動性充盈既能創造新的巨大的商品需求，從而引發物價上漲，更能創造出前所未有的巨大的資產需求，進而引發資產價格的上漲和資產市場的快速發展。

對于流動性充盈，政策的重心在于結構性疏導，結構性疏導的重點在于如何讓充盈的流動性進入資本市場。所以，流動性充盈是推動金融結構市場化改革的必要條件，也是資本市場實現跨越式發展的重要力量。流動性充盈為推進金融結構的市場化轉型和資本市場的跨越式發展創造了歷史性機遇。

資本市場

使金融崛起成為可能

《新財經》：您認為從2005年開始的這波大牛市行情，對中國資本市場發展的歷程起到了怎樣的作用？

吳曉求：2006年和2007這兩年是中國資本市場跨越式發展時期，在中國資本市場發展歷史上占有絕對重要地位。A股市值從2006年初的3萬億元上升到2006年底的9萬億元，到了2007年底已經增加到32萬億元。兩年的時間增長了十倍，發展速度太快了。

可以說，高速發展的資本市場提高了在整個國民經濟中的作用和地位。同時，也有力地推進了中國金融體系的改革。在這之前，中國金融體系是沒有競爭力的，到處充滿了風險。通過這兩年的快速發展，無論是銀行體系，還是其他非銀行金融機構，都通過資本市場得到了好處，使中國金融體系結構正在像原子核一樣發生裂變，這種裂變將會使中國金融體系競爭力大幅提升，也使中國金融崛起成為可能。

《新財經》：對于2008年的A股市場，您是怎樣看的？目前的市盈率是否太高？

吳曉求：2008年會延續2007年的成長態勢，但不會像2007年那樣呈現波瀾壯闊、跨越式的成長。2008年的股市可能會相對理性一些，上漲的幅度也會相對小一些。當然，也不排除2008年會有新的變量出現。比如，股指期貨、創業板推出以及奧運會召開等。應該說，市場會相對變得神秘一些，但成長的態勢不會有太大的改變。

整體上看，A股市場是在高市盈率的狀態下運行的，2008年會繼續在這種狀態下運行。但是，如果把中國經濟的高速增長、上市公司業績的提升、人民幣升值的預期等因素加上，A股市盈率還是在正常范圍之內的。

《新財經》：您如何評價“港股直通車”以及創業板的推出？

吳曉求：我認為，“港股直通車”的邏輯基礎沒有搞清楚，理論上沒講透。一件事情從理論上都講不透就很難做下去。我不認可“港股直通車”，它與資本市場發展的戰略目標不匹配。

對于推出創業板，我是憂慮的。我很少提倡多層次資本市場，這是一個混淆視聽、不清晰的概念，會產生很多誤區。搞創業板，必須首先修改規則，讓什么樣的企業上創業板，的確要慎重研究。如果門檻極低，就違背了資本市場的基本規則。企業成長中的風險，是原始投資者必須承擔的。不能把這種風險通過創業板市場轉嫁給社會大眾，這會出問題的。不要以為推出創業板，就會出現中國的微軟，那是不可能的。僅僅依靠中介機構、保薦人、注冊會計師來過濾風險真是太難了，我擔心推出創業板，會對整個資本市場的發展帶來其他負面影響。所以，對于創業板，我只持不積極甚至是不太支持的態度。

資本市場實現財富管理的六大需求

證監會前副主席屠光紹指出，財富管理對資本市場提出了具體要求，資本市場本身要適應財富管理的需要――即一個更大、結構更完善、功能更完善、更市場化、更規范和更有效率的資本市場。

第一， 財富管理需要一個更大的市場。目前中國資本市場的容量和規模，還難以滿足財富管理的需要。2007年以來，A股市場的開戶數最多一天將近40萬，開戶數大幅度增加，反映了投資人對資本市場，亦即財富管理對資本市場的需求在增加。

第二，財富管理需要一個結構更完善的組織。財富管理需求的最高境界是安全性、流動性和收益性的統一。不同的需求在這三方面的偏好有所不同，即便是同一個投資人也會有不同的需求。但我們資本市場現在的結構，還難以滿足不同財富管理的需求。

第三，財富管理的發展，需要一個功能更完善的資本市場。市場的功能越完善，就越能適應財富管理的需要。功能的一個重要因素是風險管理。有一句描繪目前股市的大白話――“市場只能靠漲賺錢”。這反映了一個深刻的內容：市場功能還不健全、不完善。

第四，財富管理需要更加市場化的資本市場。隨著投資主體的多元化、資本市場的開放以及與國際接軌，財富管理對市場化進程的需求在提高。財富管理的主體越來越多、財富管理主體的聲音越來越大，必然會影響到市場化的進程。市場化程度越高，由市場來反映市場變化的能力也就越強，這樣才能增加市場的預見性。

第4篇：資本市場的概念范文

在美國市場上市（Listing），由于采取“登記制”，表面上看其門檻并不高，似乎只要進行適當的“專業包裝”，大部分企業都可以上市。這一表象誘發一些中小企業試圖玩一把法律邊緣游戲，在美國資本市場耍點“流氓”。最近引發的雅虎控訴阿里巴巴擅自將支付寶從集團資產中抽離，一位大腕投資者借此贊揚馬云是“愛國流氓”。這兩者背后的邏輯都是一樣的，“愛國流氓”的邏輯――在美國資本市場耍點流氓手段（如做假賬、掏空上市公司資產等）是一種可以接受的“愛國”行為，只要“愛國”手段可以不究。

美國資本市場是一個開放的市場，上市制度采取登記制，只要符合一些基本條件，不用審批即可上市。表面看，這是一個門檻很低的融資市場，其實這是一個寬進嚴出的市場。作為中國公司來說在美國市場上市（listing），進場并不難，但要在市場中融資并生存下去并不容易，大部分公司需要脫胎換骨。寬進，只是美國市場的表象；“嚴出”才是實質。在美國市場上，一方面會有一些不良的Middlemen；但另一方面還有一批市場的“食腐者（scavenger hunter ）”。資本市場上的“食腐者”是資本價值鏈上的清道夫，清除市場的腐肉，避免病毒擴散。資本市場的“食腐者”由專嗜雞蛋里挑骨頭的獨立財務分析師（如：中國的夏草）、好挑頭發起集體訴訟的專業律師和沽空者（Short-seller)。近半年來，在美國上市的一些有瑕疵的中國公司正是遭到了這些“食腐者”的獵殺，財務作假曝光，股價被沽空，爆挫，同時引發集體訴訟。

“食腐者”是一個好市場的理性制度設計，他們是資本市場的“健康力量”。這一制度設計有利于清除市場中的“腐肉”，加快低效和誠信缺乏公司的退出。這些低效和誠信缺乏的公司，可以是剛上市的蚊型公司，也可以是大象級的巨型公司――如：安然、雷曼等，加快壞公司的退出可以避免壞公司形成“資本黑洞”。目前，中國資本市場就是缺乏這一有效的“退出”機制，所以形成了大大小小的“資本黑洞”――不斷翻牌的“殼公司”。

其實中國公司在美國資本市場上市，無論是管理成本，還是法律成本，其門檻都是很高的。我倒奉勸那些企業的老總，如果你不雄心于“偉大的公司”，或“跨國公司”，則應慎對跨洋過海美國上市的誘惑。至于那些想“流氓”一把美國市場的老板,必定是選錯了地點，這如同在警匪片中常看到的情景：兩個持械的蒙面大盜，懵懂懂間闖入了一個警察的PARTY打劫。結果可想而知。

第5篇：資本市場的概念范文

許多學者從不同視角研究了以投資者為核心的營銷戰略,如Kotler,Kartajaya和Young(2004)提出的吸引投資者的營銷戰略[1],Simon,Ebel和Hofer(2004)提出的“投資者營銷”[2],還有資本營銷、金融營銷等諸多概念。也有學者反對向投資者進行營銷,因為投資者會主動挖掘適合自己的股票,由于投資者采取的“市場分割”態度,公司基本價值是無法改變的,因此公司維持合理股價的策略不是尋找合適的投資者,而是明確投資者缺乏哪些股票合理定價所需的信息[3]。公司營銷在實踐中已經出現,資本市場公司營銷包含了更多的學科交叉,而現有文獻對公司營銷的論斷存在諸多混雜與疑惑,這不僅反映了公司營銷理念的新興,而且體現了公司營銷緣于交叉學科的綜合性、復雜性和重要性。本文將在現有學者研究的基礎上,提出基于預期的資本市場公司營銷概念,并對其內涵和應用模式進行闡述,最后建立資本市場公司營銷的戰略框架,以期彌補現有理論探索的不足,為公司營銷理念的應用和推廣做出一定貢獻。

二、資本市場公司營銷觀點綜述

資本市場公司營銷的相關概念較多,有公司營銷、投資者營銷、股權營銷和金融營銷等,其中以菲利普·科特勒等人的吸引投資者模型和赫爾曼·西蒙等人的投資者營銷模型較為經典,本文將對這兩種模型加以介紹,同時也對其他學者觀點進行闡述。

1.科特勒等的吸引投資者營銷模型

Kotler,Kartajaya和Young(2004)介紹了吸引投資者的營銷模型,吸引和維持投資性資本的方法包括戰略、戰術和價值三個方面。戰略是指如何贏得投資者的思維份額(MindShare),包括公司的市場定位、目標客戶和目標市場細分;戰術則關注如何贏得投資者的市場份額(MarketShare),由差異化戰術支持的戰略定位有助于公司獲得目標投資者更多的思維份額和情感份額。戰術包括差異化、營銷組合和推銷;價值是指如何贏得投資者的情感份額(HeartShare),通過戰略和戰術的運用,開發公司品牌、服務和流程。戰略、戰術和價值三者的相互關系見圖1。

2.西蒙等的投資者營銷模型

Simon,Ebel和Hofer(2004)認為資本市場競爭的加劇使得公司需要向投資者更有效地營銷自己,取得最優的定位。投資者營銷通過關注投資者的需求支持公司的投資者關系活動,包括關注投資者長期利益的戰略導向和有效的營銷戰略。作者通過基本營銷概念和工具的運用,分析了投資者營銷的目標群體選擇、“推、拉”戰略、定位和股權故事等方面。對應不同的目標群體采取不同的“推、拉”戰略,如對機構投資者應采取“推”戰略,對個體投資者和分析師應采取“拉”戰略,媒體是影響所有目標群體的中介。投資者營銷戰略的核心內容是股權故事(EquityStory,即公司戰略),股權故事是投資者營銷矩陣中的產品,股票市場價格不是直接與公司價值相吻合,而是市場供求的平衡。股權故事(公司戰略)的目的是用投資者、分析師、業務合作者和媒體的語言溝通公司戰略。股權故事的內容包括:公司的行業定位和建立行業競爭優勢(可被投資者和分析師所感知的重要的、清晰的定位和持續的競爭優勢)。投資者營銷的戰略實施工具包括產品、價格、渠道、溝通四個方面(見圖2)。

3.資本市場的非營銷觀

Copeland和Dolgoff(2005)[5]認為管理層向投資者兜售股票的投資者關系營銷做法是不合適的。這一做法是管理層把投資者看作客戶,不同的投資者有不同的偏好,管理層需要提供信息以使投資者找到最適合他們的股票,如果公司的價值等式在某些方面發生改變,公司就需要尋找合適的投資者來購買股票。但這種認識沒有考慮投資者會自己發掘適合自己的股票。對投資者采取的“市場分割”態度———無論是機構投資者還是個體投資者不能改變公司的基本價值。如果管理層認為股票價格不正常,解決問題的辦法不是去尋找合適的投資者,而是要弄明白投資者缺乏哪些股票合理定價所需的信息。

無論是資本市場的非營銷觀,還是科特勒、西蒙等的投資者營銷模型,其理論出發點都是傳統的營銷觀念,諸如市場定位、市場細分基礎上的營銷戰略和戰術選擇,卻忽視了環境與對象的變化所帶來的理論解釋力的不足。馬連福等(2008)在綜合公司營銷相關文獻的基礎上,提出了基于預期的公司營銷戰略模型,突破了現有研究的理論局限。公司營銷的實質是公司治理機制,多變和不確定的市場環境決定了公司營銷不僅僅是公司的一項管理職能,而且是在公司治理框架下進行決策的公司層戰略,是在競爭性市場上傳遞公司層價值,引導利益相關者的未來預期,促進公司與關鍵利益相關者的互動溝通,降低信息不對稱,提升公司價值的戰略行為。在以利益相關者為營銷對象的公司營銷戰略中,股東是最重要的利益相關者,股東營銷是公司營銷的核心內容。本文將以此核心內容為切入點,深入研究以投資者為對象的資本市場公司營銷內涵及戰略模型,作為公司營銷理論研究的深化

三、資本市場公司營銷戰略

資本市場公司營銷是在資本市場上向投資者等利益相關者營銷公司層價值,引導投資者的市場預期,降低公司與投資者之間的信息不對稱,提高公司價值的戰略行為。公司營銷不同于資本營銷(又稱股權營銷、權益營銷)和金融營銷,其目的是增加投資者對公司層價值的認知①,提高公司的可見度、透明度和聲譽。公司營銷是在資本市場上營銷代表公司整體價值的聲譽、形象、標識等無形資產,不以有形的產品為依托,而將公司外化為一種符號,營銷價值的最終表現體現在股票價格上。成功的公司營銷體現為投資者對公司的了解、信任和忠誠,公司聲譽不斷提升,最終提高公司在資本市場的可見度、透明度和聲譽。

1.公司營銷的對象:投資者、分析師、媒體和第三方機構

投資者是公司營銷的最終對象,包括機構投資者和個體投資者。機構投資者是公司重要的治理主體,從“用腳投票”到積極參與公司治理,機構投資者發揮著越來越重要的作用。個體投資者面臨的信息不對稱程度較大,對個體投資者充分的信息披露和權益保護是公司營銷的重點,充分保障其知情權是公司營銷的目的所在。

分析師作為信息中介,通過為目標投資者提供專業分析,可以減少被分析公司的信息不對稱,從而減少公司的資本成本,提高整個資本市場的有效性[4]。媒體是溝通上市公司和投資者的又一大橋梁,也是公司行為的“放大器”,對公司的形象宣傳和聲譽起到正反饋作用。第三方評級機構的信息對機構投資者、分析師和媒體對公司的態度都有影響,是資本市場重要的信息中介。

2.公司營銷的渠道:投資者關系(IR)

投資者關系一方面注重可靠的向投資者和金融界傳播信息的方式;另一方面關注找出將潛在投資者和影響其投資決策的需求、看法、關注點等信息有效地反饋給管理層的方式。即包括對外信息溝通和對內信息溝通兩方面[5],既要讓投資者了解公司的投資價值,又要降低投資者對上市公司的過度樂觀預期,同時與公司高層和普通員工進行信息溝通。在公司組織內部樹立起這樣一種意識,即公司所有員工都有責任提高外界對公司的認同度,讓員工充分了解公司的經營狀況和投資者關系工作的重要性,提高責任感和使命感。

3.公司營銷的實質:公司治理行為

上市公司與投資者之間之所以無法形成與消費者之間的高度忠誠關系,除了資本市場自身發展程度所限,經理人員與投資者之間的信息不對稱是根源所在。現代公司的兩個上帝是消費者和投資者,公司與消費者之間容易形成合作的關系,而與投資者之間往往是制衡,很少形成建立在共同利益基礎上達成共識的合作。公司營銷通過公司層價值信息的傳遞建立在資本市場上的品牌和聲譽,幫助投資者了解公司、認可公司,同時通過信息反饋發現潛在投資者,了解投資者的信息需求,便于管理層的運作。公司營銷一定程度上可以消除上市公司與投資者之間的信息不對稱,避免逆向選擇和道德風險。及時一致的信息披露尤其是前瞻性信息披露和網絡、路演、說明會等互動溝通方式充分體現了對投資者知情權的尊重。同時通過投資者關系渠道投資者向上市公司提出建議,充分行使話語權,規范公司運作,優化公司治理結構,提高公司業績。

4.公司營銷的作用效果:引導市場預期,提高可見度、透明度和聲譽

預期信息是揭示未來發展變化趨勢的信息。與過去信息的歷史性、現在信息的動態性不同,它具有先兆性。公司營銷的目的是影響投資者的資本市場預期,幫助投資者正確了解公司,發揮預期信息的積極作用,提升公司在資本市場的可見度、透明度和聲譽三重價值。

公司可見度(Visibility)是公司在資本市場上被投資者和第三方認識和熟悉[6]。可見度可以影響投資選擇,包括投資者的本國偏好、廣告強度、媒體覆蓋及分析師陳述等[7,8]。Huberman(2001)總結說:“這些現象毫無疑問地表明人們會投資于熟悉的股票而常常忽視投資組合理論原則”[9]。公司營銷可以影響投資者的數量、分析師的跟隨以及媒體的覆蓋面。通過此三方面的綜合影響,公司在投資者心目中可以達到可見或熟知的地步,為投資者所關注和熟悉。

公司透明度是指公開交易上市公司的特定信息提供[10]。Robert(2003)將透明度分為財務透明度和治理透明度,財務透明度是指財務披露的強度和及時性,用分析師和媒體來衡量;治理透明度即治理披露的強度,用外部投資者來衡量。

投資者對公司的聲譽評價是建立在充分認同基礎上的長期信任,是對公司能力的充分肯定。公司營銷可以影響投資者對公司的感知和體驗,進而產生對公司信任和積極的情感,公司聲譽的結果是投資者對公司保持忠誠的動機、為關系進一步做出努力的意圖、推薦與捍衛公司的意愿以及共享信息和解決問題的意圖[11]。

5.公司營銷的影響因素:外部環境與內部特征

公司所處的外部環境和內部特征各有不同,因此,公司營銷的目的和作用效果也不盡相同。某些公司特征如公司規模、流動性和治理制度等可以吸引機構投資者和分析師,解決公司可見度問題(Bushee,2006)。對于中小型公司而言,提高公司可見度是公司營銷的首要目的。通過前瞻性信息披露、分析師說明會和新聞會等形式吸引投資者對公司的關注,加強公司在投資者和分析師視野中出現的頻率,這是公司提高透明度和聲譽的基礎和條件。公司的制度環境和規模、行業以及公司治理機制等因素會影響到公司透明度和聲譽,基于此目的的公司營銷側重于與投資者和分析師建立直接的溝通渠道,如一對一溝通、分析師訪問等,樹立公司標識在投資者和分析師心目中的地位,加強社會責任等信息的披露,塑造可信賴、重承諾的公司形象,與利益相關方建立長期持續的互動關系,形成忠誠的投資者和利益相關者群體。

四、結論與啟示

資本市場公司營銷的目的是讓投資者對公司層價值有清晰的認識和了解,基于不同的制度環境和公司特征基礎上,通過投資者關系渠道達到投資者認可公司、投資公司的目的,同時促使經理層改進公司戰略、提升公司經營水平,達到提高公司質量和公司價值的目的,其實質是降低上市公司與投資者之間的信息不對稱,是公司自主實施的治理行為。公司營銷通過投資者關系渠道可以提高公司在資本市場的可見度、透明度和聲譽,獲得投資者忠誠度的提升,有利于資本市場的公司價值創造以及上市公司與投資者的雙贏。顧客和投資者是企業的兩個上帝,產品、服務市場與資本市場是公司運作的兩駕馬車,如何在雙重外部環境中健康良好運作是公司獲得持續發展的根本。兩個市場的運作機制不同,但又是相輔相成、相互促進的,產品市場營銷的進一步發展必然是公司營銷,公共關系和投資者關系渠道的綜合運用是營銷成功的保障。

摘要：從公司治理視角分析資本市場公司營銷的內涵,詳細闡述了公司營銷的對象、渠道、內容、作用效果及影響因素,在此基礎上提出了資本市場公司營銷戰略模型。

關鍵詞：資本市場公司營銷；營銷戰略；公司治理；投資者關系

參考文獻:

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[2]HermannSimon,BernhardEbel,MarkusBHofer.InvestorMar2keting[A].Workingpaper[Z].2002.

[3]CopelandTom,DlogoffAaron.OutperformwithExpectations-basedManagement[M].Hoboken:WileyPress,2005.

[4]姜國華.關于證券分析師對中國上市公司會計收益預測的實證研究[J],經濟科學,2004,6.

[5]李勝楠,牛建波.非對稱信息與投資者關系管理研究[J].管理科學,2004,17(2):92-96.

[6]BrianJBushee,GregorySMiller.InvestorRelations,FirmVisibil2ity,andInvestorFollowing[A].Workingpaper[Z].2006.

[7]GrullonG,KanatasG,WestonJ.Advertising,BreadthofOwner2ship,andLiquidity[J].ReviewofFinancialStudies,2004(17):439-461.

[8]FalkensteinE.PreferencesforStockCharacteristicsasRevealedbyMutualFundPortfolioHoldings[J].JournalofFinance,1996(51):111-135.

[9]HubermanG.FamiliarityBreedsInvestment[J].ReviewofFinan2cialStudies,2001,14:659-680.

第6篇：資本市場的概念范文

當當網、人人網、凱斯網絡、麥考林等近一兩年赴海外上市的互聯網企業，到如今股價跌幅已經超過80%，優酷網和土豆網的跌幅也高達60%以上，近于遭受“滅頂之災”。

2012，在電影中是世界末日的代名詞。古老的瑪雅文明曾經預言：“2012年12月21日黑暗降臨后，12月22日的黎明永遠不會到來。”這樣的預言聽起來有些危言聳聽，但是放在中國互聯網企業海外上市上，卻似乎頗為恰當。

這輪上市潮給中國互聯網企業的一個最大的教訓就是，海外資本市場并不必然是天堂。沒有足夠的盈利能力，沒有誠信的企業品質，沒有在海外資本市場的運作經驗，海外上市的效果會適得其反。

2012年幾乎可以肯定的是，中國互聯網企業海外上市將偃旗息鼓。

中概股變“中忽股”

中國互聯網企業能夠集體赴海外上市，最關鍵的原因是其背后的中國概念。在經歷過本世紀初的互聯網泡沫破裂之后，中國互聯網近十年來一直穩步發展。用戶規模迅猛上漲，新型互聯網應用也不斷呈現，可謂欣欣向榮，前景無限。

美國納斯達克等資本市場最注重企業未來的成長潛力，因此中國互聯網企業受到歡迎，上市的大門敞開。

麥考林作為首家赴海外上市的中國B2C電子商務企業，在上市當日股價飆升56.91%，報17.26美元。此后最高一度沖至18.50美元，市盈率高達120多倍，可見美國股民對中國概念股的偏愛。

不過中國互聯網企業上市之后的一系列負面新聞，卻讓美國股民大失所望。波及所至，國外對中國的負面印象更加深刻。

上市一個月后，在麥考林公布2010年第三季度財報之后，股價出現戲劇性的變化，短短48小時之內，股價從13.38美元跌至6.65美元，跌幅高達50.3%，讓人大跌眼鏡。據隨后的專家分析和美國投資者的集體訴訟，外界對麥考林最大的質疑在于“過度包裝”和信息披露不完整。

麥考林為突出線上業務的增長，將原本被視為獨立業務的目錄郵購業務一并并入線上業務，遭到質疑。在美國投資者的集體訴訟中，麥考林被指控在與IPO有關的《股票注冊上市申請書》以及《招股說明書》中包含或允許包含重大錯誤或誤導聲明，違反了1933年《證券法》。同時在IPO完成后以及2010財年第三季度（截至2010年9月30日）結束后，麥考林均未披露公司的毛利率已經受到成本和費用上漲的不利影響。

這種刻意的掩飾行為讓美國股民感覺“被忽悠了”，此后麥考林的股價一直低位徘徊，股價跌至1.19美元，可以說已經完全喪失了上市之初的融資意義。

美國股市監管機構加大了對中國概念股的審查，加上一些“做空”機構的推波助瀾，中概股的危機愈演愈烈。如今已有接近四分之一的中概股企業遭遇不同程度的財務質疑，大量中概股企業處于退市邊緣。其中綠諾科技（RINO）、中國高速頻道（CCME）等已經被納斯達克摘牌。2011年5月份，曾被認為軟件外包明星公司的東南融通（LFT）也因為涉嫌造假被停牌。

奇虎360董事長周鴻認為大量造假行為“嚴重破壞了中國企業的整體形象”，言下之意奇虎360也受到連累。

在中概股危機發生后，確實有不少財務上沒有問題的互聯網公司，因受到中概股危機的影響而出現股價下滑。同時一些原本準備上市的互聯網企業，如迅雷等，也遭遇了估值過低等資本市場的負面反饋，而出現無法上市的結局。有業內人士預測，中國互聯網企業海外上市的“窗口”已經關閉。

其實，在中概股危機發生后，中國的互聯網企業也在擔心，海外資本市場如此變化無常，是否一定要海外上市？

海外資本市場的風險

11月22日，在美國納斯達克資本市場上市的盛大網絡宣布與Premium Lead Company Limited(盛大網絡母公司)和New Era Investment Holding Ltd.(合并子公司)達成一項合并協議和計劃。根據該協議，母公司將按每股普通股20.675美元或每股美國存托股份（相當于兩股普通股）（“美國存托股份”）41.35美元的價格收購盛大網絡所有剩余流通股。交易完成之后，盛大網絡將實現從美國股市退出。這就是近期引起互聯網各界人士熱議的盛大網絡私有化事件。

其實選擇退出美國股票市場的中概股并不僅僅有盛大，包括同濟堂、樂語中國、安防科技、康鵬化學等公司也做出了同樣的選擇。在中概股危機影響下的美國資本市場，早已不再是“香餑餑”。

不少在美國上市的中國互聯網企業，如斯凱網絡都曾有遭遇被“做空”的慘痛經歷。“做空”在美國資本市場是一種合理的行為，有完善和成熟的機制。意指對沖基金事先認定某個上市公司存在股價必然暴跌的誘因，且該誘因被自己獨家掌握，便采用融券的手法“借”來該公司的高價股票“砸”出，待股價果然下跌后，再在低位將所“砸”股數買回，補還融券的股數，憑借兩項交易中的“倒差價”贏取高額利潤。

做空有一項前提，即上市公司本身是有弊端的，而且這種弊端足夠大，可以讓該公司的股票在幾天的時間內，被股民紛紛拋售，從而引發股價下跌。不少中概股的股價紛紛下跌，其中就有做空機構的影子。

而風險還不止這些。在中概股遭遇危機之后，有不少業內人士開始反思中概股本身的失誤，也有不少人士認為，中概股危機并不僅僅是自身的問題，而是在復雜機制下導致的帶有“陰謀”性質的“陽謀”。

資本市場設計的初衷是為企業提供更加良好的融資環境，幫助企業成長。但是這種初衷往往會被逐利的空頭機構甚至監管機構所利用。全國工商聯并購公會執行會長費國平曾為中概股辯解：“要分清好中概與壞中概，搞株連不僅違背了法治原則，不僅不能平等保護公司的全部利益相關者，還會導致更多投資者遭受不該發生的損失。”

他認為：“中概集體被質疑有問題，是監管者、做空者、輿論集體審判的結果，不是法官的判決。做空中概股的概率不很高。是SEC（美國證券交易委員會）不斷挑釁，再加上媒體渲染，市場對中概股的不信任不斷擴大，投資者趨向于避險。”

第7篇：資本市場的概念范文

[關鍵詞] 體育產業 資本市場 投融資 創新

現代公司的資金來源通常由自有資金和外源資金兩部分組成，外部資金的融資方式主要有股權融資與債權融資。對企業融資方式的關注主要在三個方面：一是融資方式影響企業的融資成本（或企業價值）；二是融資方式影響企業的治理結構；三是融資方式會影響到企業凈收益的變化，并通過企業將財務風險傳遞到金融市場，形成程度不同、特征各異的金融風險。

一、體育產業資本市場的融資方式

股權融資也稱所有權融資，是企業向其股東（或投資者）籌集資金，是企業創辦或增資擴股時采取的融資方式。股權融資獲得的資金就是企業的股本，由于它代表著對企業的所有權，故稱所有權資金，是企業權益資金或權益資本的主要構成部分。

股權融資在企業投資與經營方面具有以下優勢：一是股權融資需要建立較為完善的公司法人治理結構。公司的法人治理結構一般由股東大會、董事會、監事會、高級經理組成，相互之間形成多重風險約束和權利制衡機制，降低了企業的經營風險。二是證券市場是參與者比較廣泛的制度化交易場所，對標準化的金融產品進行買賣活動，是在一定的市場準入、信息披露、公平競價交易、市場監督制度下規范進行的。與之相對應的貸款市場被稱為協議市場，在這個市場上貸款者與借入者的融資活動通常直接協議。在金融交易中，人們更重視的是信息的公開性與可得性，證券市場在信息公開性和資金價格的競爭性兩方面優于貸款市場。三是如果借貸者在企業股權結構中占有較大份額，那么它運用企業借款從事高風險投資和產生道德風險的可能性就將大為減小。

股權融資在風險控制方面存在明顯缺陷：當企業在利用股權融資對外籌集資金時，企業的經營管理者就可能產生各種非生產性的消費，或采取有利于自己而不利于股東的投資政策等道德風險行為，導致經營者與股東的利益沖突，為解決經營者的這種道德風險，通過轉換融資方式，企業投資所需的部分資金通過負債的方式來籌集被認為是比較有效的方法。

債權融資是利用發行債券、銀行借貸方式向企業的債權人籌集資金，它可以發生于企業生命周期的任何時期。債權融資獲得的資金被稱為負債資金或負債資本，它代表著對企業的債權。企業資金中所有權資金和負債資金之間的比例關系稱為企業的資金結構或資本結構。

債權融資在企業投資與經營方面具有以下優勢：一是銀行具有信息收集的優勢。銀行有條件、有能力自己收集分析企業投資、經營、分配、收益的狀況，同時能在一個比較長的期間考察和監督企業，有助于防止“道德風險”的出現。二是銀行具有信息分析研究的規模經濟特點。一方面，銀行收集同樣的信息具有規模經濟作用，另一方面，分析大量信息本身也具有規模經濟效益。三是在長期“專業化”的融資活動中，金融機構發展了一套專業的技能。四是銀行對企業的控制是一種相機的控制。債權的作用在于，當企業能夠清償債務時，控制權就掌握在企業手中，如果企業還不起債，控制權就轉移到銀行手中。

負債有利于控制經營者的“道德風險”，但企業利用負債融資頁可能導致股東的“道德風險”，股東的這種“道德風險”行為主要表現在：一是股東存在著將債權人的財富轉移到自己手中的激勵，手段有兩種，其一是利用股權政策逃債。在投資政策無法改變的情況下，股東及經營管理者可以將負債籌集到的資金作為紅利支付的來源，分配給股東；而在投資政策可以變更的情況下，股東及經營管理者就有可能削減投資，增加紅利。在股東有限責任的前提下，經營管理者有可能在投資決策時放棄的風險低收益的投資項目而選擇高風險高收益的投資項目，從而產生替代行為，使債權人面臨過大風險。二是股東及企業經營者有可能出現因債務負擔重，放棄對債權人而言有利的項目的投資不足現象，從而使債權人遭受損失。

二、我國體育產業資本市場投融資的發展現狀

1996年我國第1家帶有體育產業概念股份有限公司,北方五環股份有限公司在昌平成立。十月深圳交易所股票上市發行,當時被成為體育概念第1股。1998年3月27日我國第只體育股票“中體產業”又在上海成功上市,經過近幾年的發展,從2001年7月份起全國已有的20多家從事體育產業的上市公司,已發展到目前以體育和奧運為概念的上市公司(如青島雙星、李寧體育公司、中信文化體育產業有限公司、北京高德體育發展公司和北京雷諾體育經紀公司等)增加到近50多家,體育產業已經成為很多上市公司和準備上市公司的題材。目前我國體育產業前100多名的國有或國有控股體育企業,40%以上都已進入體育產業資本市場投融資運作,一大批體育企業通過資本市場投融資運作快速崛起,并發展成為國內知名的體育企業(如中體產業、李寧、英派斯等)。部分體育企業不僅具備了現代企業的形式和內涵,而且在融資能力和技術創新方面,具備了向更高層次以及參與國際競爭的能力。它們的成功上市經營標志著我國體育產業全方位、多角化體系的構成。社會投資辦體育產業的形式發展很快,涌現出了一大批符合現代體育產業制度的體育俱樂部、體育企業和企業集團投資公司。

目前,我國體育產業急需要解決的問題是,通過金融創新將體育產業投融資與資本市場銜接,把體育產業資本市場作為發展我國體育產業投融資的切入點。推動我國體育產業資本市場投融資的發展需要有相應的市場條件。

體育產業的企業大多數是中小企業。作為中小企業依靠傳統的資本市場直接籌集資金具有很大的障礙。體育產業投融資的需求特點是個性化，多樣性。世界銀行研究表明，企業融資活動隨著經濟周期和企業生命周期發展的解凍而波動。因此，多渠道的投融資是適應經濟發展周期和滿足體育產業多層次需求的重要前提。由于金融體系中資本市場相對于資金市場發育很不完全，缺少一個多層次的、能夠為廣大企業融資的資本市場。絕大多數企業無法通過股權或債券市場吸納社會資金。

體育產業風險投資公司和組織機構還不多,具有實力的體育產業風險投資公司和證券投資公司更是屈指可數,這與北京獲得2008年奧運會主辦權和我國體育產業的發展是不相稱的,對于更好的開發體育市場和奧運市場是不利的。體育產業的發展正處于轉型期,資本配置呈現國家財政撥款和企業投資二元化特征。

體育產業資本市場投融資規模小。由于體育資本市場資金來源不足,體育資本市場又不能借助有效的組合投資、平衡投資來分散風險。故缺乏抗風險能力,同時也形不成資金滾動成長、自我增值的運作機制。

三、創新體育產業資本市場投融資的政策性建議

1.完善有利于體育產業資本市場投融資發展的機制

多渠道的體育產業資本市場投融資體制(如體育證券與股票、體育產業風險投資、體育基金、體育保險、銀行貸款、資金信托、體育贊助以及體育彩票等)是推動體育產業發展的重要途徑。要本著“多方投入,風險共擔,利益共享”的市場化運作原則,充分發揮不同體育產業資本市場投融資主體的積極性,實現體育產業投融資渠道的多元化。利用各類體育產業風險投資公司的投資。積極利用外資發展我國體育產業資本市場投融資運作模式。應大力支持外國公司、企業和其它經濟組織或個人來投資于競技體育項目和高新技術體育產業。根據實際情況,設立“體育產業投資基金會”,擴大體育產業資本市場投融資規模,引進國外發達國家體育產業資本市場投融資及管理運作模式的成功經驗。

2.構建多元化的我國體育產業資本市場投融資撤出通道

順暢的體育產業資本市場投融資撤出通道,是有效吸引社會資金,促進體育產業資本市場投融資運作良性發展的保障。建立和拓寬撤出通道的關鍵是要加快體育產業股權交易、產權轉讓的市場建設,建立和完善多層次的體育產業資本市場投融資體系。建立和完善地區性的產權市場。通過產權市場,投資者可以全部或部分的購買體育企業和體育俱樂部的產權或股權獲得其所有權或股東地位,體育企業和體育俱樂部則融資到了資金來發展和推廣新技術。鼓勵非銀行金融機構,上市公司、產業投資基金和其它公司及個人參與體育企業和體育俱樂部的購并活動;支持金融機構,中小體育企業信貸擔保基金及其它種類擔保機構對體育企業和體育俱樂部的股權回購活動。

體育產業的發展可以通過體育產業資本市場投融資的開發與利用,實現了足夠的經營利潤后,不僅可以直接投入于股票、債券和投資基金等,實現資產的增值。也可以在國內外體育產業資本市場投融資方式上,借助北京申奧成功的機遇,以奧運資本市場投融資運作方式來部分解決舉辦奧運會所需資金,申請發行奧運概念的可上市流通的長期債券、組建項目企業上市、資產證券化等。體育產業具有成本低、起動快、滲透力強、輻射范圍廣的優勢,因此,在居民消費需求、收入水平提高的基礎上,體育產業資本市場將得到激發。在國家產業投資傾斜政策支持下,商業銀行信貸和民間資本的介入體育產業,將成為體育產業資本市場投融資的重要手段。

3.完善體育產業資本市場投融資信用服務體系建設

體育產業資本市場投融資是一項專業性、綜合性很強的經濟活動,它的有效運作很大程度上需要各類信用服務機構的參與。當前,推動各種類型的體育產業資本市場投融資信用服務機構的發展,是建設和完善我國體育產業資本市場投融資支持體系的一項十分重要而緊迫的內容。第一,推動投資銀行類中介參與體育產業資本市場投融資的發展。投資銀行可以充當體育產業資本市場投融資項目市場上供求雙方的中介,溝通資金所有者與項目所有者,既是體育產業資本市場投融資所有者的顧問,又是項目資本投資者的財務顧問,投資銀行通過改造、輔導、組建、推薦投資司在證券市場上市。為投資公司提供并購服務等,充當資本重要的退出中介。第二,大力培育、顧問、評估和認證等多種專門信用服務機構,這些機構活躍于整個體育產業資本市場投融資運作流程,分別為投資者、投資機構和投資公司提供市場信息、決策、咨詢、談判和價值認定等服務。第三,強化體育產業資本市場投融資運作中律師事務所,會計評估機構等的作用力度。律師在體育產業資本市場投融資機構設立,運營及退出時都扮演重要角色。在體育產業資本市場投融資中可提供可靠的財務報表審計,體育產業資本市場投融資機構業績評估,體育產業風險投資公司資產與股權評估等重要工作。

4.建設體育產業資本市場投融資發展的良好外部環境

國外發達國家體育產業資本市場投融資發展的成功經驗表明,體育產業資本市場投融資的健康發展有賴于一個良好的外面環境,優化體育產業資本市場投融資發展的環境,包括多方面的內容:第一,盡快健全和完善相關法律、法規。建立體育產業資本市場投融資政策支持體系,要參照國外做法結合陜西實際。制定體育產業資本市場投融資機構發展的政策,制定有利于體育產業資本市場投融資發展的財稅、金融政策，鼓勵境外資金進入體育產業市場的政策等。建立高效的體育產業資本市場投融資運作的人才管理機制。體育產業資本市場投融資運營是一項復雜的系統工程，需要有高水平的、經驗豐富的和創新能力強的卓越人才，特別是對體育產業資本市場投融資其決定作用的企業家。

5.建立和完善體育產業投資發展的投資體制,尋找體育科技管理、體育科技創新與金融的有效結合點,迅速提高體育產業投資的專業化水平,加快體育產業風險投資的進程。要使的體育產業風險投資基金形成良性循環,不僅要具備雄厚的科技實力和充足的資金實力,還必須有政府的支持與扶持。雖然體育產業風險投資起步晚，也不盡規范,甚至沒有一家真正意義上的體育產業風險投資機構，但是目前迫切需要盡快引入發展體育產業風險投資機制。建議要借鑒和利用發達國家體育產業風險投資的成功經驗，創立一個既符合“舉國體制“戰略，又符合知識經濟發展潮流并具有中國特色的體育產業風險投資體系，同時，要加緊制定法律法規，規范體育產業風險投資行為。體育產業風險投資者可以是政府設立的風險投資公司、企業戰略投資者、民間資本和國外風險投資者。

參考文獻:

[1]陳玲:資本結構、資本成本理論與資本市場[J].《福州大學學報（哲學社會科學版）》2006年第1期

[2]于 濤:資本結構理論與企業融資模式分析[J].《福建論壇（人文社會科學版）》2007年第5期

[3]劉淑蓮:企業融資方式結構和機制[M].國財政經濟出版社，2002

[4]陳曉紅劉劍:我國中小企業融資結構一與融資方式演進研究[J].中國軟科學，2003,12，66～67

[5]倪剛吳曉虎:我國職業俱樂部融資結構的研究[J].體育科學,2003,23(5):5～8,16

[6]焦智:企業融資研究.商道中國，2005.10.7

第8篇：資本市場的概念范文

【關鍵詞】會計信息 透明度 資源配置 效率 分析

任何市場都遵循著可持續發展的原則，然而在現代的資本市場中，卻存在著很多的制約因素，影響著會計信息透明度的下降，會計信息不能準確且真實的傳達給相關的決策人，就會造成后續問題出現錯誤與偏離，導致資源配置的不平衡，資源配置不能達到實際的效率，直接影響著企業的未來發展，通過完善會計信息的透明度，能夠有力的促進資源配置效率的提升，并完善資本市場正常的資源配置和環境，為企業與市場未來的發展奠定良好的基礎。

一、會計信息與資源配置效率的概念

（一）會計信息的概念

所謂的會計信息，也就是一種通過財務中的各類數據及報表，來體現這個企業中運營的實際狀態及其他動態信息，通過會計信息能夠為企業中的管理帶來有效的依據和保障，會計信息的透明度決定著會計信息的質量，而會計信息的質量體現在信息數據的可靠性、及時性和真實性等，會計信息的質量決定著最終決策人決策的方向，更是決策內容的有效依據，提高會計信息的透明度，保證會計信息的質量，能夠為企業的未來發展明確準確的發展方向，并為其減少投資成本和風險，從而促使資源配置達到最高的效率，為企業謀取更高的價值空間。

（二）資源配置效率的概念

資源配置效率就是資源實際的使用效率，也就是指資源是否達到有效利用的實際程度。以資源投入的角度來看，如果在投入資本不變的情況下，實現對資源結構的有效利用和配置，就會在原有的基礎上創造出最大的效率和利益空間，從而達到相應的發展目標，為相關的企業單位創造更大的盈利空間。資源配置的有效性需要通過高透明度的會計信息來實現，也就是說高質量的會計信息才能準確并清晰的分析出資源配置的方向，會計信息的透明度越高，相關的資源配置的效率就會越大，就能使其在競爭激烈的市場中占據有力的位置。

二、會計信息的透明度給資源配置的效率帶來的影響

（一）會計信息的透明度影響著資本市場的運行

會計信息的質量是以高效的透明度來實現的，在資本市場當中的競爭力是非常巨大的，而會計信息的質量是數據體現真實準確與否的重要保障，如果會計信息沒有較高的透明度，就會影響會計信息出現的偏差或錯誤，而相關的決策人在下達主要決策的時候，都是依據會計信息來實現，有效的會計信息就會為決策人指明正確的決策方向，錯誤的信息就會將領導的決策帶離正軌，導致決策上的失誤，影響著資本市場在競爭激烈的市場環境中的地位，更影響著資本市場的正常運行。

（二）會計信息的透明度影響著資本市場的投入成本

在資本市場當中，會存在著各種各樣的虛假信息，對于這些虛假成分來說，很多比較專業的會計人員在辨別的時候也存在著一定的困難，這就影響了決策者在面臨這樣的資本市場中不能進行準確的決斷，使本身的利益受到了損害，這也就導致在后續的資源配置中的不協調性，資源配置的不合理，就不能滿足于工作中的需求，這種問題長時間得不到有效的解決，就會導致投入成本不斷的增加，并讓投資方失去了信任，嚴重影響了在資本市場中持續運行的能力。

三、有關會計信息透明度與資源配置效率的建議

（一）完善相關法律法規

政府應該加大完善會計制度及法律的力度，加強新會計制度的進一步落實，增強有關會計信息的關聯性，并實現會計信息的透明度，確保會計信息的準確性，相關的政策法規要根據不同情況的企業單位具體實施，并加強政策的執行力，監督各個企業不斷的完善企業內部中各項有關財務的制度，爭取建立一個健全的財務管理體系，確保會計信息質量的有效性。

（二）規范資本市場中的投資行為

相關的政府部門一定要加大力度打擊資本市場中違規的投資行為，針對資本市場中需要的信息進行徹底的打擊和處理，如果發現虛假財務信息的出現必要嚴懲，爭取讓每個會計人員都能收集到準確且有效的數據，促使會計信息的準確和有效性，以供相關的企業單位作為決策的依據，提高資源配置的效率。

（三）提升相關財務人員的整體素質

財務人員的整體素質和職業道德也是影響會計信息質量的主要因素，很多會計人員一味的想滿足自身的利益，不顧企業單位的利益考慮，弄虛作假，給企業的發展帶來了嚴重的危害，因此相關的單位一定要加強對會計人員綜合素質的培養，特別是有關會計職業道德這一問題，一定要進行嚴格的監督，確保會計信息具有一定的價值。

（四）加強公司治理，確立明確的會計信息透明度標準

公司治理需要具備完善的規章制度，相關的企業負責人要發揮出各項制度的約束性，加大執行力度，并明確會計信息透明度的標準，讓整個財務系統得到有效的監督，完善每一項有關財務工作的程序與內容，建立一個完整的監督機構，實現每個程序的監督職能，加大其數據及內容的審核力度，確保會計信息能夠為決策人提供有效的依據，并能通過財務人員所提供的會計信息，進一步的優化資源配置，提升資源配置的效率，從而為企業的發展奠定良好的基礎。

四、結束語

總而言之，財務會計信息的透明度影響著財務會計信息的質量，高質量的財務信息能夠影響到資源配置的效率，而資源配置的效率又影響著整個企業單位的健康發展和盈利與否的問題，這二者之間存在著相互制約、相互促進的關系，在政府不斷完善各項法律法規的同時，相關的企業單位更要加大力度將法律法規執行下去，不斷的完善財務工作的內容，加強對會計工作的監督，從而提高會計信息的透明度，促使企業單位在競爭激烈的市場中，快速并健康的發展下去。

參考文獻：

第9篇：資本市場的概念范文

關鍵詞：企業集團 內部資本 市場配置效率 國內外 研究綜述

一、國外文獻綜述

（一）內部資本市場的涵義

學術界對內部資本市場并沒有一個統一而又明確的定義，多數學者出于研究目的根據自建模型對其進行描述，其原因在于作為企業內部的組織形式的內部資本市場并不具備類似于外部資本市場那樣的較為固定的制度表現形式，只是學者在研究企業內部資本活動時歸納出來的學術名詞。

（二）內部資本市場的配置效率

1、效率觀

(1)緩解融資約束

1988年，Fazzari，Hubbard and Petersen（簡稱FHP）對融資約束問題進行了創新性研究，他們首次通過分類檢驗的方法，驗證了在不同融資約束水平上企業中投資與現金流的關系。Corbett and Jenkinson（1997）運用現金流量分析方法將1970～1994年德國、日本、法國、英國和美國的企業資金來源做了分析與總結，在各類融資方式中，采用內部融資方式的企業數量所占比重最高，內部資本市場資金總量巨大，具有緩解融資約束功能。

(2)提高資本配置效率

①內部資本市場中的信息比外部資本市場更充分。Alchain（1969）在對通用電氣公司快速發展的原因進行分析后指出在企業內部比外部資本市場更容易獲得信息，通用電氣公司價值的增長主要來自于在其形成的內部資本市場中進行資源配置的行為。

②內部資本市場可以提高資本供給的可靠性（Liebeskind，2000）。內部資本市場的資源配置功能實際上為企業提供了可以增加投資決策靈活性的實物期權（Triantis，2004）。很多投資項目都具有時效性，一旦坐失良機投資行為也就難以創造價值。與外部資本市場融資相比，內部資本市場可以及時地將資本分配到投資收益較高的項目中去。

2、非效率觀

(1)成本。Lamont (1997)分析后發現當企業內部凈現值較低的投資項目資金不足時，凈現值較高的投資項目的資金也往往會受到限制。Stein(2001)認為決策者若能從某個投資項目中謀取利益時，其在協調資金配置時就會傾向于向該項投資分配更多資金。另外，若決策者所追求的個人利益與企業價值最大化趨于一致時，會更有效地配置內部資本。

(2)濫用自由現金流。基于成本理論而發展出來的自由現金流假說是現代公司理論的基礎概念之一。Stulz(1990)指出擁有充足現金流的企業更傾向投資于收益差的項目上，企業集團通過構建內部資本市場而通常擁有充分的現金流，因此更容易導致低效的過度投資。類似地，Lang等（1991）、Mann and Sicheman(1991)、Hanson(1992)和Harford(1999)等對企業并購的研究也都支持了自由現金流假說。

二、國內文獻綜述

（一）提高資源配置效率

冼國明和楊銳（2001）在其《跨國公司的內部資本市場》一文中指出內部化理論并不能完全解釋跨國公司構建的內部資本市場在替代不完善的外部資本市場后的形成與發展過程。由于外部資本市場的不完全，加大了企業集團通過外部資本市場進行交易的成本，妨礙其進行交易的便捷度。企業集團通過構建內部資本市場，在成員企業之間進行資本的重新分配，以獲取稅收套利、金融市場套利、管理制度套利以及回避資本控制的目的。

（二）利益輸送通道

關于控股股東利用內部資本市場侵占中小股東利益問題的研究，李增泉、王志偉、孫錚（2004）以中國254家上市公司1998～2001年的關聯交易數據為研究樣本，發現控股股東的資金占用額與控股股東的持股比例之間存在顯著的非線性關系。李增泉等（2005）以1998～2001年間中國資本市場發生的上市公司收購兼并非上市公司事件為樣本，發現當公司具有配股或避虧動機時控股股東或地方政府會對并購行為提供支持，而無“保配”和“保殼”壓力時進行的并購常常表現為掏空性并購。

三、文獻評述

（一）國內外學者以內部資本市場的存在性、效率性研究為出發點，從對外部資本市場的替代、資金分配機制以及約束機制等角度進行了大量規范與實證研究，指出內部資本市場普遍存在于企業集團中，特別是在新興市場經濟國家內部資本市場發揮的作用更為突出。內部資本市場具有信息優勢，利用這一優勢可以實現資源在內部資本市場中的有效配置。內部資本市場還可發揮公司治理功能，實現有效地監督和激勵。內部資本市場最原始的功能是彌補外部資本市場的不足，有效緩解融資約束。

（二）內部資本市場可能會成為侵害中小股東利益的渠道，特別是在新興市場國家表現更為明顯。我國企業集團將某些成員企業特別是上市公司作為“融資窗口”（寧宇新，2010）、成員企業間相互擔保增加的風險、非公允內部關聯交易等問題十分嚴重，這將導致內部資本市場的功能異化，造成資源配置的低效甚至無效。

參考文獻：

[1] 楊棉之.多元化公司內部資本市場配置效率——國外相關研究述評與啟示[J].會計研究，2007（11）:44～49

[2] 龍建輝.內部資本市場研究歷程：理論、建模與實證——我國內部資本市場研究十年回顧[J].當代經濟管理，2009（11）：80～85