全球資本市場現狀精選(九篇)

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第1篇：全球資本市場現狀范文

【關鍵詞】金融；資本市場；發展

前言

我國資本市場的發展經歷了大轉折，2006年的股市猛漲到近年來股市急跌，當前已經逐漸穩定。本文就國際市場以及國內市場現狀，以大國的視角對我國資本市場的發展趨勢進行了分析。至2014年，我國的國際收支情況即將會繼續在2013年所形成的雙順差局面，并且還表現出很大的波動性。證券投資目前發展態勢十分迅猛，而其它類型的投資項目目前仍在不斷的優化，以銀行帶頭的投資融資行為應當增強活躍性，促進國內的資本流動，為國內資本市場的發展提供養料。與此同時，還應當積極拉動外資的流入，在國際外資的競爭中取得一席之位。為達到資本市場的穩固發展，我國仍需積極的完善國際收支平衡體系，這樣才能夠平衡國際收支狀況，做到國家宏觀調控的最終目標，并將我國的資本市場發展壯大。

一、我國資本市場現狀

中國的資本市場自1981年第一批國債的發行逐漸成型，隨著歷史的進程，我國資本主義市場從無到有，并一步一步從地區性的市場發展成現在的全國性市場。曾經的手工操作到現在的網絡化電子商務交易，對中國的融資體系影響深遠，經濟結構的革新也日新月異。自1993年起，我國樹立了資本項目可兌換的目標愿景，并經過20余年的努力，時至今日，我國人民幣資本項目的可兌換方面已經取得了優異成果?？v觀近年來我國外匯管理局的年報顯示。

從商業融資的整體規模來分析，我國的資本市場總融資環境中，中證券融資的所占比例逐年攀升，到1998年中證券融資所占比例已經達到了36.86%。我國資本市場中中國國債市場是主導，而股票市場以及金融債券市場分為二三位，企業債券的市場發展仍存在很多不足。

二、我國債券市場現狀

我國的國債誕生時間最久，其規模的發展也很快。一級發行市場以及二級流通市場的市場狀況都很規范。國債市場自1996年起就已經整體走向市場，已經初步的實現了“發行市場化，品種多樣化、券面的無紙化、交易電腦化”。我國國債的發行規模不斷的擴展著，國債的類型也不斷的豐富著，國債結構也日趨合理化。但改革的經驗不足也導致了很多問題，對比發達國家當前成熟的國債市場，我國目前國債的運行模式及機制仍有很多缺陷。第一是對于利率的規定流程、機制存在不合理性，國債的利率受銀行的存款利率的主導，但是銀行存款利率的制定均是以行政干預為主。第二則是上市的國債余量相對比較小，它的期限規定也不是很合理。以上海交易所為例，上海交易所2000年所掛牌交易的國債現有券為6只，但是這里面的9703券已過期，但其余5只的期限均在2007年之后，各國債現有券之間的期限不同。時至今日雖然有所改觀，但仍需繼續優化。第三是目前國債的交易方式有些單一，成熟的債券交易方式應當包含現貨、回購、期貨、期權等多種方式，目前我國已經基本具備以上四種債券交易方式。但目前這四類方式已經難以滿足當前的資本市場，國債的債券交易方式應當緊隨資本市場的發展腳步。第四是債券在二級市場中的均利率對比一級市場出現了不合理的差值，2000年數據二級市場的平均收益率達3.6%左右，此時國債券的發行利率僅達3.3%左右。這種市場情況目前已對債券的發行工作構成了影響。

三、國際市場情勢分析

（一）外匯市場

從21世紀以來，美元、日元與歐元的匯率波動較強，前段時間因為英國脫歐問題，英鎊也有較大波動。2000年10月底開始，歐元開始貶值而美元匯率逐步提升，次年年初曾升至0.96美元=1歐元。隨著美聯儲的兩次降息，歐元有所回落。而美元兌換日元方面，由于日本經濟沒有達到預期的恢復值，日元一直處于疲軟的狀態。不過，對于英鎊的較大波動，日元體現出較強的匯率增長趨勢。

相比而言，歐元區的經濟增長最近則出現了比較良好的現象，并有望于超越美國，這是有益于歐元升值的。但是，具體這種發展會不會長久，還要看石油價格、突發事件（口蹄疫、瘋牛病等）等影響。

（二）股票市場

2013年以來，美國納斯達克指數不斷下跌。美國市場內的科技股下跌影響了歐洲科技股票市場。使得歐洲股票出現了雖然區內經濟看好，但是股價持續下跌的現象。日本的股市在此背景下也出現持續飄綠的景象，當然這也與日本內部存在的制約經濟恢復的因素息息相關。

如今，對于美國股市的預想一般分為兩派。一派認為美國納斯達克指數已經接近谷底，而另一派認為這種調整仍在繼續。大眾的態度一般是樂觀的。有學者稱美國股市的三大支撐仍存在，不會一跌到底。這三大支撐包括互聯網技術的盛世發展，微軟、英特爾等商家的壟斷地位，美國高科技存在的科技優勢。

（三）債券市場

債券市場呈現出于股票完全相反的發展趨勢。在股票市場不夠景氣的情況下，債券市場獲得了很樂觀的發展，增長勢頭明顯。目前債券收信用風險的影響，主要在貨幣市場增長，有數據顯示第三季度的發行量比上一季度足足高出4.5倍。與此同時，長期債券市場的發行量下降了4.1%。

根據目前的預測，債券市場很可能在接下來的時日里繼續保持穩定的增長和長足的發展。第一，美國債券市場有著明顯的增長趨勢。雖然電信企業債券的發行量有所下降，但是政府部門的發行量仍持續升高。有專家稱在接下來的發展中，政府部門有可能再增加債券的發行量，用來應對財政支出。第二，各個發展中國家有可能增加國際債券的發行量。發展中國家如中國等其他種國家，目前財政狀況會有些許盈余，對外舉債的需求較小。但是美國經濟的下滑有可能影響到亞洲國家對外舉債的態度。

（四）信貸市場

信貸市場的發展目前呈現較良好的態勢，融資重現驚人的活力。這也是由于股市持續低迷的影響，銀行的作用重新受到公眾的重視。根據統計，銀團貸款總額比去年增加了43%，而在發達國家中，利用銀團貸款進行企業并購的數量也激增。發展中國家以及石油國家等資金通過銀行的中介作用流入l達國家，這個數量也呈現大量增長的態勢。

近期，信貸市場的資本流動體現出兩個特征，其一是對于發展中國家來說，資本外流的原因轉變為了外幣存款增加。其二是對于石油國家來說，他們國家流出的資本主要流向了發達國家，而非發展中國家。

上文分析中可知，股市的改善仍需要很長一段時間的調整，并非一朝一夕。所以，銀行作為中介的投資、融資行為將會持續活躍。接下來需要關注的就是資本流向的變化，銀團的貸款受美國經濟衰退的影響是否嚴重，會不會將貸款轉向信用良好的發展中國家。當然這主要還是取決于發展中國家是否能穩定地、持續地發展。

四、總結

本文就國際市場以及國內市場現狀，以大國的視角對我國資本市場的發展趨勢進行了分析。至2014年，我國的國際收支情況即將會繼續在2013年所形成的雙順差局面，并且還表現出很大的波動性。證券投資目前發展態勢十分迅猛，而其它類型的投資項目目前仍在不斷的優化，以銀行帶頭的投資融資行為應當增強活躍性，促進國內的資本流動，為國內資本市場的發展提供養料。與此同時，還應當積極拉動外資的流入，在國際外資的競爭中取得一席之位。為達到資本市場的穩固發展，我國仍需積極的完善國際收支平衡體系，這樣才能夠平衡國際收支狀況，做到國家宏觀調控的最終目標，并將我國的資本市場發展壯大。

參考文獻：

[1]楊德勇，董左卉子.資本市場發展與我國產業結構升級研究[J].中央財經大學學報，2007，05：4550

[2]吳曉求.關于當前我國金融改革和資本市場發展若干重要問題的看法[J].金融研究，2006，06：1522

[3]張R，史明.我國多層次資本市場建設的思考――關于新三板市場的發展探討[J].企業經濟，2011，10：171173

第2篇：全球資本市場現狀范文

關鍵詞：國際資本流動國際金融危機應對策略

國際資本流動是指資本在國際范圍內的不同國家或地區之間的流動，可以用國際收支平衡表的資本帳戶反映，資本流動分資本流入和資本流出兩種情況。國際資本流動可以采取很多形式，最常見的有國際直接投資、國際融資和國際負債三種。

進入20世紀70年代以后，資本的國際流動日益活躍，成為許多重大經濟事件背后的關鍵影響因素，這同國際資本市場的發展和完善有著密切關系。這些情況其實也不外乎一種非常簡單的需求與供給的平衡關系。從需求角度來看，一是發達國家的老齡人口增加推動了養老金規模的逐步擴大，國際資本市場成為其投資和獲取增值收益的主要場所；二是中產階層人口增加，他們的經濟實力強，對投資的需求旺盛，又理解而且愿意為獲取更高投資收益而承擔更高的風險，于是，其收入積蓄從傳統的銀行儲蓄流向更高收益的股票市場，從而推動了共同基金的迅速發展；此外，世界各主要金融市場的管制從80年代中期以來逐漸放松，客觀上推動了國際資本市場，特別是衍生金融產品市場的快速發展。

國際資本市場的現狀

資本市場的組成不外乎兩個方面：市場的參與者和市場上的產品。20年前，商業銀行構成了整個金融市場的主體部分，而今天，盡管銀行類機構仍然是清算體系的使用者和主要管理者，但是從資產規模來看已經遠遠低于投資類機構，如養老金和共同基金等。

國際資本市場的參與者和產品兩方面同20年前相比已經大大豐富，從組成模式來看當前的國際資本市場呈現出一種部分之間相互聯系緊密的格局，也就是說網絡化。在這種日益凸現的網絡化趨勢中，一個重要的現象引起人們的高度警惕，這就是一些傳統的風險監測和管理手段受到嚴峻的挑戰，特別是所謂的對銀行8%最低資本充足比率的要求，現在看來并不“充分”，因為銀行僅僅有8%的“墊底資本”并不足以抗御日益增加的資本市場風險和信用風險。后果就是：實際生產部門所面臨的一些困境對銀行領域的“波及效應”被網絡大大放大了。另外一個因素：電子交易手段的成熟和不斷更新帶來了更復雜的資本流動形式和更大的市場波動性，大大提高了全球資本市場的資本流動速度。更多的資金以短期獲利為目的，導致市場波動性不斷增加。70年代因為石油危機導致全球發生債務危機時，如果人們對當時全球各個分割的市場之間的連鎖反應(chainreaction)還有驚詫的話，那么，在21世紀，如果由于全球資本市場體系中的某一個市場發生問題而導致整個體系陷入危機，估計大家不會再驚詫了。因為全球經濟和金融一體化已經是一個不爭的事實，沒有哪一個市場會在全球危機的狀態下而再獨善其身。

導致國際資本市場資本流動加快的另一方面原因還在于進入90年代以來開始的放松管制策略的流行。各國放松金融管制造成的直接效應就是交易成本降低，跨境資本流動大幅度增加，最直接的后果之一就是全球各地市場上的金融資產價格的劇烈波動。

對于中國而言，雖然仍然處于社會主義初級階段，資本市場的開放程度很低而且市場規模很小，但已經能夠非常明顯地感覺到外部市場變化的波及效應。隨著中國加入世界貿易組織和介入全球經濟一體化程度的加深，資本流動壁壘和保護墻將逐步減少直到最終消失，這些波動的影響將變得更為直接和明顯。所以國際資本流動可能引發的問題從現在起就應該引起我們的高度重視。

國際金融危機及其成因

國際資本流動和國際資本市場對推動全球經濟發展，促進資本和技術在各個地區之間的合理配置做出了很大的貢獻，但是隨之而來的波動和因此而導致的國際金融危機的風險也日益增加。全球化、網絡化和信息化的國際資本流動以全球金融市場的急劇動蕩為主要特征，金融資產價格波幅之大，傳播范圍之廣，為前所未見，這種劇烈的波動及其附帶的擴散效應就是國際金融危機產生的根源。

國際金融危機一般有3種表現形式。貨幣危機指一國貨幣在外匯市場面臨大規模的拋壓，從而導致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當局花費大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護現行匯率；外債危機是指一國不能履約償還到期對外債務的本金和利息，包括私人部門的債務和政府債務；銀行危機是指由于對銀行體系喪失信心導致個人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現象。

國際金融危機離中國并不遠。從歷史上看，上個世紀末是金融危機多發時期：從最早的1992年歐洲金融危機到1994年的墨西哥金融危機，再到1997年的亞洲金融危機；最近的有2000年的南美金融危機。其中以1997年爆發的亞洲金融危機最具備國際金融危機的特點，當然破壞力也最具全球性質。

作為現代經濟的血液傳導輸送系統，國際資本市場的安全性和效率非常令人關注。亞洲金融危機及其觸發的全球范圍的市場動蕩不安給世界經濟造成巨大的破壞，直到今天其影響仍在繼續，這足以說明國際資本流動而引發的金融危機應該引起我們的高度關注。對它的成因以及對策的研究是關系到國家乃至世界經濟穩定和發展的重大問題。

國際金融危機的成因如果簡單的列舉，可以歸結為以下幾點：經濟過熱導致生產過剩；貿易收支巨額逆差；外資的過度流入；缺乏彈性的匯率制度和不當的匯率水平；過早的金融開放。但是在實際中這些因素往往是綜合起來起作用的。以亞洲金融危機為例子來具體分析就不難看出，是內部和外部的多種因素共同作用結果導致了金融危機的總爆發。具體的原因可以歸結如下：

經濟發展過熱，結構不合理，資源效益不佳。東南亞國家的經濟從70年代開始相繼起飛，增長很快。但長年的高速增長也積累了嚴重的結構問題，這些國家都注重于推動經濟的新一輪的增長，忽略了對結構問題的解決。

“地產泡沫”破裂后造成銀行壞帳呆帳嚴重。東南亞各國在過去十幾年的經濟高速增長期間房地產價格暴漲，吸引銀行向房地產大量投資，銀行呆帳的增加大大影響了東南亞金融體系的穩定，在危機之前一些金融機構已經瀕臨破產。

從外部看，其它資本市場，如日本股市的復蘇和美元的持續走強，都使得一部分原來流入東南亞的外資撤離，構成了對這些亞洲國家貨幣的強大壓力。在這種形勢下,巨額國際資本的高流動性和高投機性終于攪起了這場空前的金融動蕩。國際金融危機具有廣泛和巨大的影響。以亞洲金融危機為例子，它對各國都產生了程度不同的負面影響。由于在進行向市場經濟轉變的過程中中國政府的調控和管理得當，那次亞洲金融危機并沒有對中國造成直接影響。但是不管如何，我國仍然感受到亞洲金融危機的種種間接影響。

我國防范未來金融危機的策略

六年后的今天亞洲金融危機的影響已經減弱了很多，但是其余波仍未完全消除，國際經濟仍然在為成功擺脫衰退回歸繁榮而努力。另一方面國際資本市場的波動性和不可預測性仍然存在，地區發展的不平衡性，不同國家金融、經濟乃至政治上的缺陷都可能造成下一次金融危機的爆發。對于成功抵御了亞洲金融危機直接波及的中國而言，分析其產生原因我們可以從中得到不少有益的啟示。同時如何抓住機遇調整結構制訂策略，防范甚至提前化解下一次金融危機也是我國金融業今后發展的重要課題。

筆者認為，我國防范和化解未來金融危機的策略可以歸結如下：

防范金融風險的最佳途徑是優化本國經濟結構，強化本國經濟。各次金融危機的教訓表明，發展中國家只有優化國內經濟結構，才能真正改善長期國際收支的狀況，確實保護自身不受國際資本流動無常變化的影響。

有計劃有步驟的開放資本市場。對發展中國家來說，資本項目對外開放要慎之又慎。發展中國家追求經濟快速發展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者準備不充分的情況下，貿然實行資本項目的自由兌換。殊不知當允許國外資金自由流入本國時，同樣也必須允許自由流出。當國際游資流入時，如果運用不當將使本國經濟陷入困難，如果一有風吹草動，大量資金外流時本國將面臨對外支付的困難。因此我國今后資本項目實行自由兌換應放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時再實行資本項目自由兌換。

中國的開放必須是在保證國家經濟安全的條件下的開放。國家經濟安全是在世界經濟越來越融合的情況下很多國家必須考慮的問題。國家經濟安全是指大國、小國共同地融在一個大的市場經濟環境中，它們的地位是不同的，抵御越來越一體化的世界經濟風浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛自己的能力就是一國的經濟安全度。經濟安全的保衛需要本國一整套的系統，既要開放，又要在金融的管制、進出口資金的管理方面使本國的企業、政府和銀行人員的經營能力與發達國家拉平，有在管理、經營、投資各方面和發達國家同等素質的人才、系統、制度。

開放金融市場要做好準備和試點，應該采取謹慎的步驟和策略。即使在加入WTO的今天也要清楚認識到我國與發達國家處于不同的發展階段，我國的情況不能與發達國家進行簡單對比。發達國家在實現資本自由流動方面也經歷了若干歷程。發達國家的資本自由流動是與其經濟發展水平、市場完善程度和金融監管水平相適應的。同時，也是金融創新和技術進步的產物。我國由于市場基礎和市場規范還很不完善，金融監管水平也需要在開放中的動態博弈中逐步提高，對于資本自由流動這把雙刃劍，在帶來利益的同時也包藏著巨大風險，因此在目前我國不能像發達國家那樣，讓資本自由流動。但是資本全球化、資本自由流動是大勢所趨，因此在目前我們就應該積極進行準備，有步驟地有計劃地實現金融市場和金融制度的調整，為中國安全、成功的融入全球資本市場打下堅實的基礎。

為了促進經濟的進一步發展，中國融入全球化市場是歷史的必然。如何在這個過程中既享受國際資本市場和資本自由流動帶來的種種好處，又同時防范和化解由此產生的金融危機風險就成為中國的金融界乃至政府需要關注的重大問題，它給中國金融機構、中央銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰。對此，只有未雨綢繆早作準備才是應對挑戰的正確策略。通過制定正確的政策措施，筆者相信中國一定能夠健康、順利地實現經濟的更大發展。

參考資料：

1.姜波克，《國際金融新編》第三版，August,2001

第3篇：全球資本市場現狀范文

ces是西半球電子產業的引擎，而青島sinoces已經成為東半球電子產業發展引擎已經沒有任何疑問。全球電子產業鏈條已經在本屆sinoces上完整地展現出來，美國、日本、韓國、歐洲等世界電子強國的電子制造品牌已經全部到場，美國、日本、歐洲等全球主要消費電子市場的主流電子連鎖渠道商已經全部到位，美國、日本、韓國、澳洲、歐洲等國家及地區的電子產業協會也悉數全到，全球電子制造業主流供應商一個沒有少，青島sinoces已經具備龐大的全球吸產業引力業成為東半球的電子引擎已經沒有任何疑問。

借助龐大電子制造業與巨大消費市場的中國腹地，青島sinoces在全球崛起是非常正常的，就像隨著陽光的到來而開張的全球資本市場一樣，青島sinoces與美國拉斯維加斯的ces已經將東西半球的電子產業的催化變成了一個雙核的動力結構，今后的全球電子展覽產業將在“冬美夏中”的節律上運行。

青島sinoces的崛起不是讓中國多了一個全球性的電子展會，也不是世界增加了一個電子產業引擎，它最重要的意義是完整了中國電子產業的廣義產業結構，將加速中國電子產業的發展。

一個國家內的電子會展產業實際上是服務貿易，它主要的作用是將技術、資金、信息、人才等產業發展幾乎是所有需要的生產要素都整合過來，它將對本國電子產業的發展起到了決定性的支持作用。美國的CES基本上起到了整合全球電子業生產要素的作用，這對加固美國電子業在全球超強競爭優勢是功不可沒的。

從寬泛的產業結構上講，美國電子產業并不是只有大的跨國公司以及圍繞這些終端產品提供商前后的上下游產業鏈，一個完整的產業基本上包括了六大部分：一是以品牌終端產品為中心的制造業體系；二是技術供應產業，這個產業是由大公司的研發中心組成的公司內研發體系之外最大的技術生成產業，它可以持續地滿足大制造業對更新技術的需求，美國的硅谷實際上就是美國的技術生成產業的產業簇群，它已經形成一種新技術生成的生態，叢出不窮的技術供應讓硅谷看上去更像是一個孵化新技術新產品的“蔬菜大棚”，只要是大公司需要的技術都可以在這里集中購買，這個市場的作用是降低了公司的融資負擔以及對新技術應用的市場風險。

第三個產業層應該是為技術市場配套的資本市場，資本市場更重要的作用不是為已經成長起來的大公司提供資金，它最重要的貢獻是為種子公司，也就是為新萌芽的技術提供資本支持，這種“新技術+社會資本”的組合方式可以迅速地孵化產品與市場，形象地說，資金就等在“大棚”的旁邊，只要新技術一出現，資金就會貼身而上去提供支持，這是美國電子產業保持持續活力的根本原因所在。第四部分是流通業，流通業主要是與制造業相互對應的專業化的現代連鎖流通業，它對制造業有積極的優化作用，主要是為制造業提供需求信息。

一直容易被人忽視的是現代會展產業。現代會展產業是制造業的服務業，它的作用是整合產業多種發展要素，為產業發展提供催化劑的作用，美國CES作為一個世界性的電子展覽會實際上它的觸角伸遍了全球，它可以把美國電子業的強大優勢輻射到全球，也可以把美國電子產業發展所需要的技術、市場等信息吸引到美國國內，這可以使充分灌溉美國的電子產業，這就是美國ces對于美國電子制造業的真正意義所在。

第4篇：全球資本市場現狀范文

關鍵詞：會計國際化；挑戰

 

 

1 會計國際化是大勢所趨 

 

在當今世界，國際貿易和全球資本市場飛速發展。隨著經濟全球化趨勢的迅猛發展，一個國家的經濟發展必須融入到國際經濟浪潮中去，任何國家如果要脫離世界貿易市場和資本市場而尋求自身的發展是很難實現的。同樣，由于世界各國都將加入到經濟全球化發展的進程中，任何一個國家或地區發生的經濟動蕩，也會影響到世界上的其他國家或地區。而會計作為國際通用的商業語言，在經濟全球化過程中扮演著越來越重要的角色；推進會計標準和會計實務的國際化，為全球經貿往來和資本流動減少或者消除成本和障礙，這是經濟全球化的必然要求。與此同時，隨著信息技術的發展、尤其是互聯網的迅速普及和應用，為會計國際化的發展提供了有力的技術支持，并加速了會計的國際化進程。因此，在當今世界經濟加速發展和科技日新月異的背景下，會計國際化已是大勢所趨，是不容回避的客觀現實。 

會計國際化是一個國際協調的過程，是世界各個國家都面臨的一個共同課題，而不僅僅是某個國家或者地區的事，各個國家都要參與到這個協調過程中來。因為會計國際協調的動力是經濟利益，會計國際化實質上就是各國的利益協調。通過會計的國際協調這一過程，各國間的會計差異逐步消除和減少，國際資本市場的效率得以提高，也有助于降低資本成本、改善投資環境、提升國家和地區的形象。因此，誰在會計國際化進程中占據了主導地位，誰就可以獲得更多的利益。利益之爭將決定會計國際化的發展方向。 

 

2 我國會計體制如何應對國際化的挑戰 

 

2.1 盡快建立健全資本市場 

在很大的程度上，會計準則的國際化主要地依賴于公開的資本市場。企業的權益、債務資本主要來源于資本市場，資本市場上有無數的個人或機構投資者。獨立的資本供應者和需求者都可以在資本市場上找到機會。如果會計準則的目標是保護投資者和債權人的利益，那么經過審計的財務報告就能把資本的供應者和需求者連接起來，還可以增強資本供應者對需求者提供信息的信心。而且，資本市場規則涉及的面極廣，資本市場的主體除了遵循我國財政部的會計準則和制度外，還必須接受證監會的監管。證監會有絕對的權威通過一些規范和必要的訴訟來保護投資者的利益。總而言之，資本市場的國際化是必然的發展趨勢，通過共同認可和接受的會計準則可以獲得諸多潛在利益。首先可以降低跨國界提供信息的成本；其次，能降低信息使用者的分析和評價成本。其結果是增強了投資者的信心和降低了資本成本。 

2.2 制定一套符合國際慣例的會計準則體系 

會計準則國際化的目的是增進會計信息的國際可比性、可理解性。制定一套符合國際會計慣例的會計準則無疑為實現該目標提供了制度保障。我國于1990年開始起草有關會計準則的草案，1998年10月成立了國家會計準則委員會，并于2006年2月頒布了1項基本會計準則和38項具體會計準則。這些準則從形式到內容都體現了國際趨同，有著國際會計準則的烙印。然而，我國的會計準則在具體條款上與國際會計準則存在一定的差距。我們必須按照國際慣例，建立統一的以會計準則為核心內容的會計規范體系，修訂完善已頒布的基本會計準則，研究制定與我國國情相適應并與國際會計慣例相協調的會計準則體系，適時制定出臺若干項具體會計準則，使我國的會計規范朝“準則控制”方向發展。 

2.3 進一步完善注冊會計師行業的自律機制 

完善的自律機制是注冊會計師行業健康發展的保障。為此，需要進一步開放國內會計服務市場，充分利用國際會計公司的優勢，在推動國內會計師事務與國際會計公司聯合的同時，培養具有強大競爭力的國內事務所或會計公司；改善CPA（注冊會計師）的行業監管，充分發揮中注協及各地方注協等民間組織的作用;努力提高國內CPA的專業技術水平與職業道德水平；增強CPA的風險意識與法律責任意識。提高其獨立客觀、公正職業的自覺性。

2.4 努力提高注冊會計師素質。 

會計的國際化包括兩個層面：一方面是會計準則的國際化，另一方面則是國內會計服務業市場的開放。在國內會計服務市場的開放問題上，我國已列出了具體的開放時間表，這對我國注冊會計師（CPA）行業來說無疑是一個巨大的挑戰；國際會計準則委員會的準則規定模式是以原則為導向的，這也對CPA的職業判斷能力提出了較高的要求。而我國CPA隊伍的現狀不容樂觀，大部分CPA是通過考試取得資格而進入CPA隊伍的，他們從業時間短，執業經驗不足。我們應加大對執業的CPA業務水平和道德教育等全方位培訓的力度。對后備力量則要改革考試選拔制度，比如考試內容方面，可考慮適當地注入對會計理論知識和實際業務經驗的考核。

2.5 建立一個有效的會計準則執行機制 

由于制度具有相互依存性。任一特定的制度安排的效率取決于許多因素，即使構成制度的規則是一致的，但圍繞著這些制度的實施機制、行為準則和行為者的意識形態在細微而重要方面的差別將會導致制度的極大變化。要真正實現會計準則的國際化，使制定的會計準則發揮其應有的作用，建立一個行之有效的會計準則執行機制十分重要。不然即使我國把國際會計準則作為國內準則，也不能說明我國會計已經完全國際化。在我國目前情況下，對于國際會計準則不是簡單照搬的問題，必須加快配套制度的改革，如果不從組織保證上、人員培訓上、法律協調上做充分的準備工作，將招致改革的失敗。我們可以借鑒美國的做法（薩班斯?奧克斯利法案）強調通過重罰，加大造假成本。抑制準則執行者造假行為，即通過擠壓的方式逼迫報告提供者和報告使用者的利益趨向一致，以確保會計準則的有效執行。 

 

3 加快我國會計國際化的進程 

 

3．1 關注會計國際化的發展和動向，結合我國的國情進行吸收借鑒 

第5篇：全球資本市場現狀范文

關鍵詞:金融市場;國際金融中心;建設;綜述

中圖分類號:F832.5 文獻標識碼:B　文章編號:1006-1428(2010)11-0059-04

2010年7月25日,由中國金融學會指導,上海市金融學會、上海金融學院、麥克馬斯特大學(McMasterUniversity)、密蘇里大學圣路易斯分校(University ofMissoual-St.Louis)、美國道富銀行信托公司、德國德意志交易所股份有限公司合辦,上海金融學院承辦的第五屆2010年上海國際金融中心建設論壇在中國上海舉行。論壇圍繞“金融市場發展與上海國際金融中心建設”這一主題展開了廣泛交流和熱烈討論。

一、金融市場發展的環境與上海國際金融中心建設

上海國際金融中心建設以金融市場體系建設為核心,以營造良好的金融發展環境為重點,這是上海國際金融中心定位和優勢決定的。上海應如何從理論和實踐方面深化“市場體系”內涵?如何完善上海國際金融中心建設的制度環境?如何構建上海國際金融中心的和諧生態發展環境?與會代表提出了許多有價值的建議。

上海浦東新區區委書記徐麟認為,建設上海國際金融中心既是上海面臨的重大歷史機遇。更是上海必須承擔的國家戰略。上海的優勢不在于金融資源的總量,而在于金融市場。上海的金融市場門類相對齊全,在國內外具有一定的影響力。所以,以完善金融市場為核心,把個人交易活動更多地吸引到上海,提高上海對全球金融資源的定價能力。是推進上海國際金融中心的中心工作。同時,環境建設是金融中心建設的基礎性工作。要針對金融機構和從業人員的切實需求,按照缺什么補什么的原則,出臺引導性政策和針對性措施;要完善金融發展的生態環境。主要是引進和培育會計、法律、評估、咨詢等各類專業機構,充分發揮金融審判、檢察、仲裁等機構在維護機構秩序、保障投資者利益方面的作用;要強化政府在金融教育、人才培養、品牌提升、文化建設和城市管理等方面的職能,為金融中心建設提供優良的軟環境。

上海金融學院副校長吳大器認為。國際金融中心建設和會計體系建設密不可分。兩者之間是相輔相成的,國際金融中心的地位必然與較高的全球會計地位相匹配。一方面,我國目前的全球會計地位并不高,在上海建設國際金融中心的過程中,加強會計體系建設是刻不容緩的。為此,應在發揮好會計對國際金融中心發展所承擔的基礎責任的同時,也應要求會計在提升功能和效率上有所作為;另一方面,上海國際金融中心的建設也給會計理論與實務界提供了千載難逢的契機。以上海建設國際金融中心為契機所開展的會計生態系統建設,就是要實現會計從基礎職能到多層功能的轉變,實現會計準則形式到會計準則運行效率的轉變,實現會計與金融相互關聯到兩者相互融合、協調發展的轉變。

國家開發銀行顧問劉大為認為,金融制度創新構成了上海國際金融中心建設的核心價值。金融業的改革發展。必須緊緊地服從和服務于實體經濟的客觀需要。尤其是在計劃經濟向市場調節體制的轉變過程中,任何金融創新都離不開服務實體經濟客觀需要這個總目標。上海國際金融中心建設也必須服務和服從實體經濟社會發展的客觀要求,必須注重通過市場化的辦法進行一系列的信用和制度建設,這既是上海國際金融中心建設的突破口。又是上海國際金融中心建設核心價值的重要組成部分。只有真正推動了實體經濟的變革和跨越式發展,金融業的改革發展才能獲得成功和可持續增長,上海國際金融中心的建設和發展才可能是健康和可持續的。

上海金融學院朱文生博士認為,從政治體制、經濟體制配套改革的角度看,上海國際金融中心建設過程應始終是與領導體制、機制的優化及放松管制相對應的。同時,上海國際金融中心建設領導體制、機制優化方向應該是市場化的。其途徑主要應該有:一是行政區劃優化;二是金融監管領導體制、機制優化;三是應對隱性層面挑戰,優化領導體制、機制。

上海金融學院肖本華博士認為,上海已經建立的金融市場體系并沒有成為完全市場化運作的金融市場,是一種典型的“行政主導型”市場,交易功能較強而其他功能較弱:各金融市場分屬不同行政部門管理。缺乏內在關聯,各金融市場之間資金缺乏流動,價格幾乎沒有關聯。同時,金融產品的類型、數量、價格存在行政管制。市場參與主體有限,導致市場的資源配置功能不能有效發揮,市場競爭格局不能形成。為此,首先。要發揮政府對上海國際金融中心的推動作用,推動模式應從行政主導型向政府引導型轉變;其次,要制定國家層面的上海國際金融中心建設規劃,選準突破口;最后,中央政府和上海市應高度重視上海的軟環境建設,在軟環境建設中應把法制環境和金融監管環境作為建設的重點,應審慎地放松有關的金融監管,完善金融稅收環境。

二、金融市場發展路徑與上海國際金融中心建設

目前,上海已基本具備了金融要素市場的主要內容,涉及到黃金、證券、期貨、債券、外匯等多個市場。如何利用上海的優勢,有方向有目的地發展金融市場,找準發展金融市場的路徑和渠道,推動上海國際金融中心建設則成了與會代表積極討論的問題。

中國社會科學院副院長李揚認為,扭曲的金融機構不利于金融發展,不利于經濟長期可持續發展。我國金融發展中的一大弊病是間接融資比例高企,直接融資嚴重偏低。2008年以來的國家經濟刺激計劃的實施又進一步加劇了這一問題。目前,國家針對這一問題采取的大力發展主板、中小板、創業板等正規的場內市場仍不足以解決金融結構扭曲的狀況。當前,應當瞄準新的領域,找準增長點,有方向有目的地發展金融市場。為此,上海應從以下幾個方面,利用其得天獨厚的優勢,推動上海國際金融中心建設:一是要大力發展場外交易市場;二是要大力發展股權投資基金;三是要大力發展金融租賃。

中國人民大學校長助理吳曉球認為,資本市場的大發展是國際金融中心形成的關鍵。資本市場是當前社會最重要的財富管理方式和最重要的資產配置方式。今天的國際金融中心已不再僅僅是貨幣交易中心,更重要的是資產交易中心和財富管理中心。從居民資產配置理論角度來講,當財富總量和收入水平達到一定程度后,人們對金融服務的要求就會超越靜態意義上的資產安全性的要求,希望提供增值、避險、組合和一體化金融服務。尤其是對存量財富的管理和資產配置需求最為迫切。因此,國際金融中心必須具備資產配置和財富管理的功能,才能促使本國貨幣的清算功能向儲備功能的轉變?？梢哉f,沒有資本市場的大發展,人民幣要實現國際重要儲備貨幣的目標就難以實現。同時,資本市場還是配置風險、管理風險的最佳方式,是一種風險分散和轉移機制。中國要成為國際金

融中心,還需要在規模、結構、資源配置、財富管理、風險管理、全球地位等方面有進一步發展。為此,第一,資本市場總量規模還應進一步擴大;第二,資本市場結構需要進一步優化,建立與股票市場規模相近的企業債券市場,以彌補企業融資結構不平衡的問題,并為投資者創造風險相對較低的投資品種,優化資本市場的風險結構;第三,不斷優化中國資本市場中的產業結構、實現投資工具的多樣化,以加強資本市場的風險配置功能和財富管理功能;第四,允許國際投資者自由投資中國資本市場、允許外國優質企業在中國上市,真正實現中國資本市場的國際化。只有如此,才能使中國資本市場成為全球最具活力的市場,才能成為與中國實體經濟地位相匹配的新的國際金融中心。

上海金融學院國際金融研究院執行院長、中國外匯交易中心顧問李豫認為,中國應當適應實體經濟的發展和市場需要,建立中國金融市場與歐洲金融市場的直接聯系,盡早引進歐盟外匯市場、債券市場有關產品,為中國金融機構和企業提供交易、投資、風險管理平臺和產品。同時。為緩解外匯集中于國家的壓力,國家應鼓勵企業和居民持有和投資外匯,實現財富幣種的多元化,實現“藏匯于民”。同時,他認為,建立與歐洲金融市場直接聯系途徑的一個選擇是:由中國人民銀行所屬的中國外匯交易中心與德意志交易所集團建立類似CME模式的合作,使中國人民銀行的公開市場操作以及中資金融機構和企業可以在中國外匯交易中心提供的平臺上直接交易德意志交易所集團提供的歐元債券和場內的匯率利率期貨期權等產品。

美國道富銀行信托公司執行副總裁柯?杰瑞認為,中國應積極培育基金業的后臺服務產業。在經歷了10多年的發展后。中國的基金行業將進入一個快速擴張時期,并進一步融入到國際市場,中國基金產業的持續發展需要一個成熟的服務外包市場。與美國的基金產業以市場為主導、政策為輔助的發展模式不同,中國基金產業早在成立初期,就受到較為嚴格的監管,產業的演化和發展在很大程度上取決于監管層的規制和引導。目前。法律法規的缺失已成為制約后臺業務外包發展的瓶頸。中國應當盡快制定相關法律法規,明確后臺業務外包的范圍,理清承包方和發包方的權責,借鑒國際經驗,培育后臺服務產業,為基金行業的持續繁榮提供有力的支持。在未來的幾年里,隨著監管法律的完善,基金后臺業務外包提供商將會不斷涌現,資產服務業會作為一個新的行業出現。而集中式的后臺業務處理模式也將成為中國基金公司的主流業務處理模式。

申銀萬國證券博士后科研工作站的單豪杰博士和馬龍官博士認為,在上海的金融市場中,證券市場是其主要的組成部分。發展證券市場最有助于金融相關法律制度的建設,這是由它的性質決定的;其次,現代經濟發展也是以科技創新為核心的,而證券市場的融資功能恰好能滿足這種需要;第三,現代金融的發展是以金融創新為核心的,而金融創新主要是以證券市場創新為龍頭。因此發展證券市場帶動其他市場的發展是當前上海建設國際金融中心的一個新的思路,它能夠帶動法律制度、科技創新和金融創新的發展。面對當前的約束。上海證券市場的發展應該要以國際化作為當前的重要內容。從世界主要國際金融中心來看,金融市場的國際化,特別是證券市場的國際化是一個金融中心持續發展的重要條件,因此,上海要建設國際金融中心,推進證券市場國際化便是當前一項較好的戰略選擇,這也是促進制度完善和科技創新的有效途徑。

三、人民幣國際化與上海國際金融中心建設

2009年4月《國務院關于推進上海加快發展現代服務業和先進制造業建設國際金融中心和國際航運中心的意見》明確了上海到2020年基本建成與我國經濟實力以及人民幣國際地位相適應的國際金融中心的目標。在此次論壇中,關于人民幣國際化路徑、進程、方式和方法等問題也成為了與會代表熱烈討論的焦點之一。

中國人民銀行研究局局長張健華認為,上海建設國際金融中心與擴大人民幣境外使用相輔相成:建設上海國際金融中心是發展人民幣市場、推動人民幣“走出去”的重要戰略部署,而擴大人民幣使用則將有力夯實上海國際金融中心的地位。第一,穩步推動資本項下和金融市場開放,積極構建人民幣回流的國際投資池;第二。積極推進與擴大人民幣境外使用相適應的上海外匯市場發展。為此。一是積極推出各類避險交易工具,完善外匯市場的功能和體系,大力拓展外匯遠期和掉期交易,適時推出外匯期貨期權交易,爭取掌握人民幣定價主導權。二是積極創造條件,擴大上海銀行間外匯交易市場的規模,擴大銀行間即期外匯交易主體范圍,增加銀行間市場交易模式,豐富銀行間外匯市場交易品種,提高外匯市場的競爭程度和活躍程度。三是完善外匯交易做市商制度,提高歐元、日元和港幣對人民幣交易的流動性;第三,在有效防范風險的前提下,放寬對跨境交易活動的限制,逐步實現人民幣資本項下可兌換。為此,一是進一步放寬境內機構對外直接投資的限制,支持企業“走出去”。二是探索利用外資的新方式,逐步放寬合格的境外機構投資者在境內投資的限制。三是拓寬境內外匯資金的投資渠道,允許合格的境內機構投資者在境外的證券市場進行投資。四是深入推進人民幣跨境貿易結算試點工作。五是在繼續推進跨國公司外匯資金管理方式改革的同時,積極配合企業“走出去”戰略的實施,探索發展離岸金融業務,引導外匯資金雙向合理流動。

中國社會科學院金融研究所所長助理殷劍峰認為,就人民幣國際化乃至中國融入金融全球化進程的成敗而言,放松管制是推動國內資本市場發展和上海國際金融中心建設的基礎。目前,為了順利實施人民幣的國際化和資本項目的有序開放,迎接第二個全球化階段,在放松管制、積極推動國內資本市場發展和建設上海國際金融中心的同時。應該充分發揮香港國際金融中心的功能和香港中資金融機構的重要作用,建立人民幣離岸市場;同時,立足香港中資金融機構,發揮QDII和QFII的戰略作用。為此,第一,培育香港的人民幣離岸中心地位:第二,繼續推動企業“走出去”戰略的同時,以QDII和QFII為手段,以香港的中資金融機構為依托,穩妥、有效地推動資本項目開放。

上海金融學院李豫認為,人民幣已初步具備成為地區和世界范圍強勢貨幣的經濟基礎,人民幣國際化面臨前所未有的歷史機遇。現階段要實現人民幣國際化就要同時推進國際和國內兩個金融市場建設。一方面,在國際上為人民幣國際化拓展國際市場;另一方面,在國內全力推進以金融市場建設為核心的上海國際金融中心建設,加快建立開放的外匯市場、貨幣市場、資本市場和離岸市場等金融市場體系,推進人民幣匯率利率市場化,完善人民幣匯率形成機制。

四、中國資本市場現狀與發展熱點問題探討

中國資本市場作為金融市場的重要組成部分,經過二十年的發展,已取得了舉世矚目的成就,滬深兩市已成為全球第二大市值市場,中國也成為名符其實的資本大國。隨著中國經濟的不斷走強,法律體系的不斷

健全,將吸引更多的投資者投資中國的資本市場,也將帶動理論和學術界對中國資本市場的廣泛和深入研究。本屆論壇上,眾多海外專家學者也針對中國資本市場的現狀和發展的熱點問題進行了廣泛討論。

英國阿伯丁大學的JingChen,Roger BucklandJulian Williams三位專家學者認為,2001年后中國政府對資本市場的規制改革,實際上是對中國B股市場資產所有權的放松管制,它對中國和香港資本市場結構的自發調整和完善具有重要意義。它不僅使中國和香港資本市場的長期聯系更加穩定,而且也使得兩市場間的相關性和傳導機制更趨收斂。這些結構性變化必將為兩市投資者帶來更多的套利機會。

美國德克薩斯大學的OscarVarela教授和Duc Anh Ngo博士認為,中國GDP排名世界第三。目前中國上海和深圳股票市場正嘗試著私有化改革,隨著市場效率和透明度的逐漸提高,必將吸引更多的外國投資者。同時,他們認為,中國的股票市場是有效的,美國基金管理者對中國股票市場的時機選擇問題不僅是無效的,而且還會影響市場的績效。尤其是對上海的B股市場。

美國衛理工會大學(Methodist University)的Andrew H.Chen教授、美國上市公司法律經濟咨詢集團(LECGl的Sumon C.Mazumdar理事和Rahul Surana顧問認為,雖然中國擁有世界上最大的資本市場,但是,非國有企業仍被限制通過發行企業債券籌資資金。這說明過去中國企業債券市場是被嚴格監管的。2007年中國證監會公布《公司債券發行試點辦法》中允許上市公司在沒有擔保和價格控制的情況下發行企業債券,這不僅是中國債券市場過去二十年最富有意義的發展。而且也將為債券發行市場帶來巨大的需求。相信中國企業債券市場必將迎來更多、更深入的改革和發展。但是,值得一提的是,目前中國企業債券的發行者仍大多數是國有企業或大中型企業,小企業在發行企業債券時仍存在很多困難。當發行者企圖通過外部渠道提升資本實力時,信息不對稱仍是主要障礙。

第6篇：全球資本市場現狀范文

【關鍵詞】貨幣政策；傳導機制；金融市場

一、貨幣政策傳導機制的現狀

截至2010年底，我國資本市場有上市公司2062家，證券、基金、期貨公司分別為106、62、163家，投資者數量達1.3億。股票總市值180030.96億元位居全球第二，其中流通市值143678.91億元，總成交量1042111.51萬股。這代表我國貨幣政策傳導范圍日趨廣泛，資本市場發展改變了貨幣政策以往傳導渠道和效應。我國貨幣政策面臨貨幣市場和資本市場的雙向傳導。資本市場雖發展較晚，但貨幣政策時滯性促使其地位飆升。另外，央行利率政策對消費投資作用不顯著；貨幣供應量放松不能有效刺激商行信貸規模的擴張；“窗口指導”效應弱化及中小企業貸款難等現象都表明我國貨幣政策傳導不順暢。

二、我國貨幣政策傳導機制效應

（1）股票市場傳導效應。貨幣政策股市傳導效應主要是財富和投資效應。財富效應指價格水平變化改變貨幣實際購買力，影響消費水平和總需求量。它的存在制約了貨幣政策最終目標的實現。因為股價上升，個人或企業金融財富相對增加，這刺激個人和企業支出擴大，削弱央行緊縮性貨幣政策的效應。相反，股價下跌使個人或企業金融財富減少，動搖他們投資和消費，引發經濟衰退，陷入通貨緊縮局面。要使貨幣政策達到既定目標，貨幣當局要綜合分析市場，以保證經濟穩定增長。另外，由于我國金融體制改革和創新的發展，股市融資日益普遍。企業家投資信心受到股市走勢影響。股市高漲，企業家投資信心充足，利于寬松貨幣政策的實行；股市低迷，企業家投資沖動較小，抑制央行實施的刺激經濟增長的貨幣政策效果。所以，完善我國股票市場，不僅利于投資機制的健全，更利于貨幣政策的傳導和實施。（2）房地產市場傳導效應。貨幣政策的房地產市場傳導效應是消費和投資效應。房價變化對居民消費的影響即消費效應，其通過財富和擠占效應實現。這里的財富效應渠道和股市財富效應運作機制是相似的，只是這個財富是由房價變化導致居民名義財富的變化，影響居民消費需求。擠占效應是房價持續上漲不會促進居民消費需求反而降低他們即期消費。目前我國住房供給遠小于住房需求，故財富效應在消費效應中占主導。房地產市場的投資效應指房價變化對整個社會投資的影響，其通過直接投資和托賓Q效應實現。房價上漲使預期利潤率上升，房地產業必會流入更多社會資金，投資于房地產開發項目越來越多。作為國民經濟鏈中間環節的房地產也會帶動相關行業發展，直接投資效應隨之產生。托賓Q效應是通過比較資本資產的估值與重置成本以判斷如何投資。只有對房地產市場現狀分析透徹，才能使貨幣政策產生預期作用。（3）商行信貸沖擊反應。作為貸款服務機構商行在貨幣政策傳導機制中必不可少，這由我國貨幣政策以信貸傳導渠道為主的特征決定的。商行在傳導中既是傳導樞紐又是根據貨幣政策信號調整資產負債結構的金融市場主體。它對貨幣政策最終目標的實現有決定性意義。隨著改革推進，商行信貸行為對貨幣政策目標的實現卻產生阻力。從近幾年貨幣政策調控實踐來看，商行信貸行為引發的結果常與貨幣政策目的背道而行。這降低了貨幣政策效應，影響貨幣政策傳導機制的正常發揮。

三、完善我國貨幣政策傳導機制措施建議

（1）完善央行內部貨幣政策運作機制。首先改革存款準備金制度，逐步降低直到取消存款準備金率。其次完善再貼現政策，票據市場發展決定再貼現政策在未來日趨重要。最后央行應采用以公開市場操作為主，多途徑有效地投放基礎貨幣。應用公開市場業務向市場投放基礎貨幣能迅速調節貨幣供應量并直接發揮作用。總之，貨幣政策要想正確傳導給市場就必須有一系列改革。（2）完善資本市場以促進金融市場一體化。我國金融市場由貨幣市場和資本市場構成。資本市場雖是個新興市場卻弱化央行貨幣政策效力，故將資本市場納入貨幣政策傳導機制很關鍵。具體講資本市場對貨幣政策的影響在于它的規模、競爭程度、運作效率、一體化程度和投資者預期。事實表明資本市場與貨幣市場是相互脫節的，貨幣市場行為對資本市場影響并不明顯，兩市場價格結構失衡。（3）強化商行管理理念和體制改革。首先完善商行內部管理，適當下放經營者管理權力。經營策略由“政策貸款”轉向“效益貸款”，強化信貸約束時要注重信貸激勵機制的建立和完善。再者對貨幣政策反應靈敏的中小商業機構，有條件的可允許吸收民間資本，促進貨幣政策向社會公眾的傳導。最后進行國有商行股份制改革削弱商行對央行的依賴，正確傳導貨幣政策?？傊?，加快國有商行改革，增強其市場理性，建立合理的法人治理機構，有利于商行作為市場主體發揮傳導作用實現貨幣政策有效性。

參 考 文 獻

[1]曾憲久．貨幣政策傳導機制理論[M]．中國金融出版社，2004：7～10

第7篇：全球資本市場現狀范文

關鍵詞：海外并購；支付方式；現金支付

并購是企業資本運營的重要手段。目前，企業海外并購已成為我國企業提高競爭力，海外擴張的重要方式。但在我國企業跨國并購活動中，成功率只有20％～30％，只有少數企業在并購后達到協同目標。導致這一現象的原因是多方面的，支付方式的選擇在其中的作用往往被企業忽視。尤其是企業在海外并購過程中，由于我國資本市場的特殊性，多元的支付方式還沒得到充分發展，使企業在海外并購支付方式的選擇上受到很多局限。然而，支付方式的選擇十分重要，它不僅決定企業并購的最終實現與否，在更深的程度上影響著合并后公司的財務整合效果。

一、企業并購的主要支付方式及對并購的影響

并購的支付方式主要包括現金、股權和混合支付方式。西方企業經歷的五次并購浪潮中所運用的支付方式，包括：現金支付、股權支付、杠桿支付及期權支付。據統計，在1990年的全球跨國并購活動中，現金交易金額占交易總額的91％，這一比例到1999年時下降到64％，期間換股并購的數量及金額大幅增長。1997—2005年間，股權支付方式的并購案金額占總交易金額近一半的比重，換股并購方式在全球成為主流。支付方式的選擇不僅影響企業并購的最終實現與否，對并購后公司的財務整合也至關重要。企業并購完成后，立即整合目標企業以改善其經營管理，提高生產經營效率，然后出售目標企業的某些業務部門，用獲得的收入來償還并購時所欠下的債務，或待其經營狀況好轉后股票重新上市，等股價上漲后拋出。所以，通過合理安排支付方式可以促進并購活動及并購后整合的成功。

二、我國企業海外并購支付方式現狀及成因

(一)我國企業海外并購支付方式的基本情況。為進一步了解我國企業海外并購支付方式的現狀，本文選取《中國并購報告》和中國并購網上，2003～2007年每月五大并購事件中的海外并購事件作為分析案例。經過整理和統計，海外并購事件共有29起，從表1中，我們可以看出，目前我國企業海外支付手段中，現金支付方式是應用最廣泛的方式，占總樣本量的76％。有混合支付手段參與的并購案占到14％，以“換股+現金”的混合支付模式作為并購的支付手段逐漸被中國企業在海外并購時所選擇，2007年開始出現完全以換股作為支付手段的案例。

(二)我國企業海外并購以現金為主要支付方式的成因分析

從全球范圍看，隨著全球資本市場的不斷發展，采用現金為支付方式的并購案及支付金額所占的比重在逐漸下降。在條件允許的情況下，企業往往選擇股票作為并購的支付方式，以降低現金支付帶來的財務風險和融資難度。那么，為什么我國目前在海外并購中仍對現金支付有如此高比例的使用呢?許多學者進行了探索，我們分別從微觀層面和宏觀層面對案例進行分析，總結了導致這個問題產生的主要原因。

1　企業并購經驗不足。由于經濟發展的滯后，我國企業的并購活動開始得比較晚。最早的國內和國際并購活動開始于20世紀80年代，之后的10年內進展也不大。相比而言，西方國家企業并購活動已有一個半世紀的歷史。迄今為止全球共發生五次并購浪潮，最近兩次帶有跨國并購的強烈特征。這個演進過程意味著西方大部分企業是在經歷頻繁的國內并購后才涉足跨國并購的，目前我國還未掀起大規模的企業并購浪潮。國內并購發展的滯后使企業海外并購時缺乏經驗，選擇支付方式時不能依據雙方情況和外部環境選擇最合適自己的支付方式，而是更傾向于傳統的現金支付。

2　我國的資本市場規模較小，投融資機制尚不夠完善。并購的支付離不開融資，并購融資則離不開資本市場，完善的資本市場可使并購方企業更自由的依據企業自身情況選擇適合的支付方式。以美國為例，資本市場的發達使其換股并購的案例較多。從1998～2000年，美國以股票或有股票參與的混合方式支付的并購案分別占總數的百分比由60％增長至72％。而我國的資本市場發展比較滯后，相對不成熟，直接融資市場起步較晚。同時，我國證券市場較低的國際化程度是我國企業在海外并購過程中支付方式選擇上的一大障礙。我國證券市場國際化歷史較短，始于上世紀90年代初，而且規模比較小。與國際資本市場的不接軌使我國企業跨國并購在融資與支付環節都受到一定程度的限制。

3　企業在并購過程中缺少中介機構的服務。在發達國家的投資銀行，并購是其核心業務之一。證券公司、投資銀行等金融中介組織在并購活動中都是最活躍的參與者，在策劃整體收購方案等方面都發揮重要的作用。投資銀行的團隊往往是各方面的專業人士，對并購的每一個環節都可以為并購雙方企業制定最優的計劃。而我國投資銀行、證券公司等中介機構發展緩慢，組織結構和業務范圍都在不斷規范調整中。在并購業務中還遠未發揮其應有的作用，在為企業海外并購活動提供有價值信息和整體的支付和融資的解決方案等方面仍存在不足。以上市公司為例，根據對上市公司公告的整理，2004年1月1日至2006年12月31日，上市公司的并購重組活動共有406例，剔除沒有聘請金融中介及無法查明該并購重組活動是否聘請了金融中介的情況，共有209例上市公司的并購重組活動有金融中介參與。其中，2004年有29家金融中介參與，2005年有31家金融中介參與，2006年有44家金融中介參與?？梢钥闯觯鹑谥薪榉赵谖覈髽I并購活動中并沒有得到廣泛的應用。金融中介服務機構的發展與中國資本市場發展在很大程度上相關聯。中介力量的薄弱及企業在并購過程中中介機構服務的缺少，使企業在支付方式選擇上更有局限性，也可能為日后的企業整合埋下效率低、成本高的隱患。

(三)以現金為主的并購支付方式的弊端。我國企業海外支付方式中存在對現金支付過于依賴的現象?，F金支付簡單迅速，對被并購方來說，采用這種支付手段，不必承擔風險；對并購方而言，采用現金支付，當前的股東結構不會變化，股東權益和控制權不會被稀釋。但現金支付存在兩方面的弊端：一是采用現金支付，就需要大量的現金，受制于主并企業自由現金流量和籌資能力，使很多并購無法達成；二是現金支付會給主并公司帶來嚴重的現金負擔，也無法使被并公司的原股東擁有新公司的股權，由此導致并購前主并公司很大的融資壓力和并購后公司很高的財務風險，很容易帶來并購整合中的財務困難。

三、我國企業海外并購支付方式多樣化的對策

(一)企業需重視對并購支付方式的選擇。近年來，隨著我國資本市場的不斷開放，海外并購時擺脫傳統的現金并購模式逐漸被我國企業所重視。但一些企業還是習慣于傳統方法或不結合企業自身情況盲目的選擇支付方式。因此，企業在海外并購過程中，不僅要考慮選擇目標公司，收購股權的份額等因素，影響到企業并購最終成敗及日后整合財務風險的支付方式也應得到重視，這樣才能達到提高企業綜合競爭力的最終目標。

第8篇：全球資本市場現狀范文

嚴格意義上說，本書并不是一本理論色彩濃厚的私募投資分析教科書，而更多的算是一本關于黑石投資哲學和黑石奠基者的人生感悟的著作。本書講述了黑石集團創始合伙人彼得?彼得森的成長歷程。這個出生在追求美國夢的希臘移民家庭的窮小子，青年時抄襲論文被麻省理工學院開除，后轉投西北大學商學院和芝加哥商學院深造，輾轉從事過廣告業、制造業和資產管理行業，其后跨入政界成為美國商務部長和白宮經濟顧問。離開政界后，彼得森利用自己積累的人脈關系，與在雷曼一起共事的斯蒂芬?施瓦茨曼共同創立了這個管理資產達到幾百億的股權投資機構―黑石集團。

在書中，彼得森認為自己的投資哲學非常簡單，“我始終相信一個機構的道德規范應該放在第一位，從黑石成立的那天起，職業道德和誠信都一直是最重要的?！罢腔谶@一理念，彼得森強調“永不進行敵意收購”，他深信這一投資立場將為黑石與企業之間建立更加有益且持久的關系。可是，放到金融業發展歷史的大背景下來觀察，正是彼得森的這些更富有洞察力的投資理念成為了黑石集團的護身符，使黑石在上個世紀80年代末并購浪潮退去后依然能夠幸存和壯大，也使得黑石在金融危機沖擊下主要投行折戟沉沙的險峻時刻，依然挺立不倒。

在品味彼得森人生和投資故事之余，我更多關注的是黑石集團成長史所折射出的私募股權產業發展軌跡、這一產業對實體經濟的推動作用以及中國股權投資行業可以借鑒的地方。美國的一些海外私募股權基金的不少有限合伙人無法兌現出資承諾，一些私募巨頭因此出現一定幅度的虧損，黑石集團2008年第四季度虧損達到8.271億美元。面對金融危機的考驗，股權投資基金開始逐步改變原有的投資策略，其中有的開始探索降低投資風險，增加對風險較小領域的投資，由投資初創期的創新型企業轉向投資成長期和成熟期的企業。有的則在行業選擇上更加集中和保守，并開始參與一些中小型并購交易，同時大幅度減少杠桿收購。在此基礎上，有的則將更多的注意力轉向新興市場。

隨著參與股權投資的資金越來越多，依賴Pre-IPO獲得短期暴利的空間越來越小，競爭也越來越激烈，而且隨著上市發行管制的不斷放松，業務風險也在不斷加大，因此，從趨勢上看，中國的股權投資基金會逐步步入更為激烈的市場化競爭階段。例如，發行上市的市場化程度提高等會促使更多的股權投資基金將更多資源投向處于創業早期的企業，并做好產業和區域投資布局。加強與不同金融機構間的密切合作，積極拓展多渠道的資本退出方式。顯然，在這樣一個日益市場化的環境下，黑石的成長經歷更有參考價值。

大國經濟下的金融模式　褚蓬瑜

說我國是一個經濟大國而非經濟強國，估計無人會提出異議，長期粗放型增長導致資源浪費、生態環境破壞，區域經濟、城鄉經濟、產業、結構失衡嚴重已成為我國經濟發展的桎梏。大國經濟的可持續發展需要一個與大國經濟結構相匹配的大國金融模式，換句話說，從經濟大國變為經濟強國需要正確的金融市場形式予以輔佐。眾所周知，將各國金融市場形式進行劃分，不外兩種：銀行主導型和市場主導型。前者典型如德國，后者則以美國為代表。就我國目前的金融市場發展現狀而言，應屬銀行主導型。但這種形式是否能與我國從經濟大國變為經濟強國的發展路徑匹配?或者說，在全球金融變革、中國經濟轉型的背景下，我們更適合選擇怎樣的金融模式?

2008年全球金融危機的爆發，導致各界學者開始懷疑資本市場對經濟金融發展的作用。不過，吳曉求教授堅定地認為：中國應當建立以市場

(核心是資本市場)為主導的現代金融體系。對于這一命題的論證，作者將其置于后危機時代這樣一個大框架下，循著由全球經濟結構變化、金融結構調整而引發的對全球貨幣體系變革以及國際金融組織改革的呼聲，結合中國近年來經濟實力的迅猛發展，產生了對人民幣國際化、建立金融大國的要求，而其前提條件則是對我國資本市場、貨幣市場、衍生品市場、商業銀行體系這些金融市場元素進行進一步改革與完善，培育一個以資本市場發展為主導的現代金融體系。

在兩次工業革命的帶動與要求下，美國發展出了一個強大的資本市場。資本市場資源配置的功能使投資者可以便捷迅速地籌集資金；而其風險配置功能可以將經濟發展過程中累積的風險分散，實現風險流量化，從而提高實體經濟對風險的防御能力和化解風險的能力，促進經濟持續穩定增長。而一個反面例子，日本20年的高速經濟增長與后續增長乏力，則源自于其金融體系功能的缺失。我國目前的狀態和當年的日本確有幾分相似。由流動性過剩吹起的泡沫，已不僅限于股市、樓市，而開始向農產品(類如出現“蒜你狠”“豆你玩”“姜你軍“等)、古董、藝術品、葡萄酒等領域流竄，給經濟穩定發展帶來了極大的負面影響。而這從另一個側面也反映出計需一個具有財富保值增值、風險分散功能的活躍的資本市場出現，進而引導資金合理配置。資本市場需要由走向內核，從國民經濟的晴雨表變為國民經濟的發動機。而這或許是銀行主導型金融體系無法承受之重。

第9篇：全球資本市場現狀范文

[論文關鍵詞]金融市場貨幣市場資本市場

[論文摘要]金融市場是隨著我國經濟體制改革的步伐不斷發展的，本文通過對金融市場現狀的分析，闡述金融市場存在的問題及發展，并探討了金融市場的發展方向。

金融市場，是指金融商品交易的場所，如貨幣資金借貸場所，股票債券的發行和交易場所，黃金外匯買賣場所等等。它是中央銀行利用貨幣政策工具對經濟進行間接調控的依托，是以市場為基礎，在全社會范圍內合理配置有限的資金資本資源，提高資本，資金使用效益的制度前提，同時也是發揮資本存量蓄水池作用，以迅速和靈活的融資方式把儲蓄轉化為投資的渠道和場所。國家和中央銀行根據金融市場發出的信息，對國民經濟進行宏觀調控，同時，金融機構和企業也可依據金融市場信息做出相應的決策。

一、金融市場的現狀

金融市場按使用期限劃分，可分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場作為短期資金融通場所，滿足了參與者的流動性需求；資本市場作為長期資金的融通場所，為參與者提供了安全性和盈利性保障；各個市場各自獨立而又相互聯系，共同構成了不可分割的金融市場體系。發育完善、健康的金融市場體系，能使中央銀行的貨幣政策迅速、有效、順暢傳導，促進經濟穩定發展。要想保持貨幣政策的獨立性，金融市場的建設和發展必不可少。隨著經濟體制和金融體制朝市場化方向的不斷發展，我國金融市場建設取得了突破性進展，規模不斷擴大，市場參與主體日趨廣泛，基本形成了初具規模、分工明確的市場體系，成為了社會主義市場經濟的重要組成部分。金融市場創新繼續穩步推進，已有創新產品發展迅速；金融市場規模不斷擴大，市場涵蓋面和影響力不斷增強；金融市場改革進展順利，市場功能日趨深化；金融市場結構不斷優化，多層次金融市場體系建設穩步推進。我國金融市場正在向以建設透明高效、結構合理、機制健全、功能完善和運行安全的目標邁進。

二、我國金融市場存在的問題

我國的金融市場雖取得了較快的發展，但與國外成熟的金融市場相比仍存在諸多亟待完善的地方。主要表現在：（一）金融結構失衡。我國的金融機構雖然呈現不斷優化趨勢，但現存結構狀態仍然不能夠滿足市場經濟發展的內在要求以及適應經濟全球化的需要，甚至嚴重制約了金融效率與國際競爭力的提高。（二）金融創新乏力。與發達國家相比，我國的金融創新還很落后，且存在金融創新過于依賴政府，在有限的金融創新中，各領域進展失衡的狀況。這些都降低了金融資源的效率，削弱了我國金融機構的創新競爭力。（三）金融監管存在突出問題。從內部看，金融機構面臨著與國有企業一樣的困境，即如何真正解決激勵與約束機制問題；從外部監管看，首先表現為金融法規建設滯后，中國現行有關金融監管方面的法律經過多年修改，已經較為系統，較為完善。但由于我國的整體法律基礎不牢固，金融監管經驗不足，法律的涵蓋面并不廣泛，法律的局限性嚴重，特別是一些臨時性的管理條件、實施辦法，缺乏一致性、連續性、權威性，對金融市場發展極為不利。（四）貨幣市場和資本市場塞不通，人為割裂，迫使資金變相暗通，阻礙了貨幣市場和資本市場的聯動效應，阻滯貨幣政策的傳導，減弱了貨幣政策效力，使貨幣市場的發展能有效地帶動資本市場的發展。且銀行機構和非銀行金融機構的分業經營和分業監管造成了金融市場的一些監管真空。

三、加快金融市場發展

加快金融市場發展，促進我國市場經濟的成熟與完善貨幣市場的發展是資本市場存在和發展的基礎。鑒于我國金融市場中貨幣市場、資本市場發展的不均衡現狀，筆者認為，應抓緊我國貨幣市場的發展，為各經濟主體提供一個發達的、高流動性、低風險性的短期資金融通市場；加快資本市場的發展，使其為實現社會資源的有效配置、產業結構調整及現代企業制度的建立、產權制度的改革發揮積極的促進作用。（一）加快貨幣市場的發展

首先，要重新認識貨幣市場的地位和作用。

其次，進一步健全和完善同業拆借市場。一是要規范、健全同業拆借市場交易網絡系統；二是充分發揮同業拆借市場的融資功能，在有效利用有形拆借市場的前提下，學習國外的先進經驗，穩步發展我國的無形拆借市場，提高我國同業拆借市場的融資能力；三是規范拆借市場行為，通過制定有關的交易規則和監管辦法，規范市場運作，嚴格市場管理和監控，使拆借市場運轉正?；⒘夹曰?；四是加大抵押擔保拆借比重，改變我國拆借市場上基本以信用拆借為主要手段的現狀，以此達到防范和分散風險的目的；五是加大中央銀行的調控力度。

第三，大力發展商業票據市場。

（二）加快資本市場的發展

首先，應調整非國有經濟與中小企業進入資本市場的政策，適當擴大它們的投資需求；其次，進一步健全國債市場；第三、適當擴大企業債券發行規模；第四，逐步使社會保障資金進入資本市場；第五、著力發展產權交易市場；第六、完善資本市場的組織結構體系；第七、發展機構投資者。

四、我國金融市場發展趨勢

（一）深化國有商業銀行改革。在金融體制和金融市場深刻變化的背景下，對國有商業銀行要嚴格按照《公司法》的要求建立起真正的現代企業經營管理體制，從根本上改變現有的經營管理模式，最終使其成為法人治理結構完善、內控機制健全、按照市場化機制運作的現代金融企業。同時，也要對股份制銀行進行制度創新，真正按照現代商業銀行的標準，建立內控嚴密、運轉規范高效的經營機制和管理體制，全面提升其經營管理水平和盈利水平。

（二）建立完善的保險市場運作機制。根據入世承諾，我國對保險業采取的過渡期保護措施2004年年底到期，取消對外資的地域限制，保險業競爭將進一步加劇。要轉變經營模式，徹底改變依靠低賠付率來維持高增長率的現狀，完善市場運作機制，使保險公司的工作重點切實轉換到完善內控、強化管理、創新產品、提高服務質量上來，這種轉變應該是保險公司自愿、主動適應市場機制的需要。

（三）建立有效的金融監管體系金融市場的發展一直伴隨并推動著金融監管體系的改革。判斷一個金融監管體系是否有效的基本原則應為是否能逐步放松管制，減少行政審批，為金融機構業務創新提供良好的環境。因此要切實把監管職能轉到主要為市場主體服務和創造良好的發展環境上來。通過行業規劃、政策引導、市場監管、信息以及規范市場準入等手段，調控金融市場，防范化解風險，促進金融市場持續、健康、快速地發展。

（四）規范證券市場主體行為首先是投資主體。我國的證券市場正經歷著從散戶與機構投資者并存向以機構投資者為主要投資主體的過渡時期。發展和完善證券投資基金及逐步地允許保險資金等投資證券市場是投資主體深化的主要途徑。其次是融資主體。為國有股、法人股的流通創造積極條件，逐步實現資產存量的流動；在規范化的基礎上，推進國有大中型企業的戰略性重組；擴大國有企業的債券發行規模，完善國有企業的資本結構，改變對銀行信貸的過度依賴；加大國有企業經營的外在壓力，促使其轉換經營機制，提高管理質量。最后是證券公司。建立風險控制長效機制，在制度設計上嚴防證券公司挪用客戶資金，同時建立有效的融資融券機制；完善客戶保證金的安全保管和受償制度，確?？蛻糍Y產安全；通過收購兼并的方式實現強強聯合，增強抵御風險能力。

參考文獻

[1]曹龍驥，貨幣銀行學.高等教育出版社