基本分析與證券市場的關系精選(九篇)

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第1篇：基本分析與證券市場的關系范文

論文摘要:技術分析是根據證券市場信息的歷史數據，來預測證券價格未來的變動。技術分析作為一種投資手段，始終是人們爭論的問題，爭論的核心就是技術分析是否真正有效。通過實證檢驗的方式，對深圳股票市場進行模擬投資研究，證明了技術分析對于中國股票市場當前弱有效狀態下的有效性問題。

從資本市場產生之日，對證券價格的分析方法也隨之誕生。近百年來證券分析方法可謂長盛不衰，而且新的理論和技術不斷誕生。雖然證券分析理論的門類很多，但是就其出發點而言，基本可以分為兩類:基本分析伍mdarnental analysis)和技術分析(technical analy-sis) 。

一、基本分析簡介

基本分析是通過研究影響證券在市場上供求關系的基本因素，確定證券的內在價值，并根據供求平衡規律判斷市場的走勢，提出投資決策的建議。

基本分析假設:一種證券在任何時點都有一個內在價值，即均衡價格，該價值是由證券的盈利潛力決定的。這種盈利潛力決定于下列因素:宏觀經濟、行業前景、公司業績、財務結構、投資者心理因素等。通過分析上述因素，基本分析師能夠推斷某種證券的現實價格高于還是低于內在價值。如果現實價格總是趨向內在價值運動，那么確定內在價值的努力就等同于對未來價格的預測。這就是隱含于各種基本分析預測過程的主要思想。

雖然基本分析有很強的理論根據，但金融市場中證券價格劇烈的波動，使投資者往往懷疑內在價值是否真的存在。尤其是我國金融市場中廣泛存在的炒作現象經常使股票的價格嚴重背離其基本價值，使基本分析在實務中被認同的程度不高，投資者更多采用的是技術分析。

二、技術分析簡介

技術分析則是根據證券市場信息的歷史數據，來預測證券價格未來的變動。純粹的技術分析甚至僅依賴對證券價格和成交量的分析，幾乎不考慮公司的財務狀況和收益能力。技術分析本身又可分為指標分析和形態分析。

技術分析是金融理論界爭論最廣的問題之一。“中期W形底部基本筑成，右肩放量，股價振幅收縮，突破在即”，"KDJ金叉形成，SAR指標趨好，顯示強烈買人信號”，“第2浪基本結束，股價調整，爆發力最大的第3浪正在醞釀”。技術分析這些帶有神秘色彩的描述方法，使得西方一些經濟學家把技術分析和占星術相比。

技術分析的理論派別很多，目前仍比較盛行的理論有:道氏理論、艾略特波浪理論、江恩理論、亞當理論等。雖然技術分析門類繁多，但從理論上講還是有幾個共同的假設作為基礎的:

(一)證券的市場行為已經包括了宏觀、微觀經濟的一切信息

技術分析人士在實際分析時都是利用價格與供求關系的相互關聯來進行分析和預測的。如果供不應求，價格就會上升;反之，價格下降，這種關系是進行預測的基礎。從這種必然的關系上，技術分析人士逆推出一個結論:無論什么原因，如果價格上漲，需求必定超過供給，體現在市場上就是多頭市場;反之亦然。因此，供需關系決定了市場的走勢。

(二)價格總是按照某種運動趨勢運動

趨勢是技術分析中的基本概念。(1)技術分析中認為趨勢是存在的;(2)價格依照趨勢運動的方向而改變;(3)正在進行中的趨勢將持續下去，除非出現某些外力使這個趨勢停止甚至反轉。

(三)價格的運行方式往往會重復歷史

技術分析對市場行為的研究與心理學等學科是分不開的。股市投資者趨利的動機是千古不變的本質因素。人性中的許多弱點會反復的呈現，據此一些典型的形態在過去的100年中都已被辨認、分類，并被用來反映一些在價格上的市場心理狀況。由于這些形態在過去都能較為準確的反映一些市場信息，而人們的心理特性不會隨著時間迅速改變，所以它在將來也一定能重現。相信“歷史往往重演”( Market Action is Repeti-five)是通過過去預測未來走向的前提。這也是數學外推法的應用基礎。

三、技術分析在指導投資戶的實證檢驗

以技術分析中最為基本J.h i.a功均為指標.進行模擬投資指導。通過對么X幻生至，WG年中國股市的實證檢驗，證明技術分析對于中國股票市場有效的指導作用。

(一)模擬股市的建立

首先選取十幾支股票作為樣本，構成一個模擬的證券市場。照深市股票編碼末位代碼，間隔0號做選擇的方式，例如:000001. 000050， 000100. ..... .000250，000300，000350.000400.000450，000500，000550.000600，000650但由于有些代碼還沒有股票，同時有些股票數據不全，所以最終的模擬股市結果為:000002，000400，000501、000550，000600，000650，000700.000750，000800.000848等10支股票構成證券集。選擇樣本過程中，完全沒有考慮影響股票價格特性的因素。

考慮到市場階段和特性的不同，選擇歷史期為:2000年1月4日至2001年12月31日，應用期為:2002年1月4日至2002年12月24日，進行模擬投資，同時，假設初始資本為1 000 000元，根據應用期末的資本情況評價投資結果。

(二)投資機制的確定

以移動平均為指標，首先，選定各支股票移動平均指標的最優步長組合。所謂最優步長組合，即按照短期(23，5日)、中期(8，10日)、長期(20.25日)分類，以短期均值>中期均值>長期均值為買人信號，條件不滿足時為賣出信號。在歷史期進行操作，以歷史期期末收益率均值為標準，選擇收益率均值最大的步長組合為該支股票的最優步長組合。其次，確定應用期的投資策略。對10支股票進行組合投資:當有股票滿足買人條件時，即在該支股票的最優步長組合下，移動平均價格的短期均值>中期均值>長期均值—建倉。

用于買人該支股票的資金為當前總資金/滿足條件的股票數量。例如:2002年8月29日，有五支股票在其最優步長組合下滿足移動平均價格短期均值>中期均值>長期均值的條件，則將前一日的資金總量1366730.89平均分成五份，再分別投資到滿足條件的五支股票中。賣出信號產生時，即:不滿足最優步長組合下，移動平均價格的短期均值>中期均值>長期均值—平倉。

并將賣出股票后的資金平均分配到滿足買人條件的各支股票當中。

將技術分析指導下的組合投資效果與對支股票的平均買人持有的投資效果進行比較，觀察他們的收益率情況。

(三)投資結果檢驗

圖1是采用技術分析動態投資的證券組合與采用買人持有策略的證券組合的投資表現。圖1清楚的顯現出，采用技術分析策略進行投資的證券組合價值超過了采用買人持有策略進行投資的證券。

這是一個令人驚訝的結論。在2002年中國股市如此低彌不振的情況下，采用技術分析投資組合的手段的投資效果明顯的優于買人持有的表現。具體指標如表1:

技術分析通過對數據的分析和策略的制定，提高了投資的條件收益率。在本文的技術分析手段中，利用最優步長條件，有效避了股價下跌的區域，特別是在整個股市處于下跌民高風險情況下，移動平均的這一止損特性就表現的尤為突出。因此，可以說，技術分析可以提高條件收益率。

四、總結

在世界金融市場建立的100多年歷史中，技術分析(Technical Analysis)作為一種投資分析手段，始終是人們關注的話題。同樣，中國股票市場雖然僅有10余年的歷史，技術分析也得到了空前的發展，其盛行程度甚至超過了一些西方國家。但是，從技術分析誕生之日起，人們對于它的爭論似乎就從來沒有停止過。這些爭論的核心問題就是技術分析是否真正的有效。

對于中國市場有效性的問題，很多研究證明，中國股票市場的處于弱有效狀態。

本文通過采用簡單的技術分析手段對投資進行指導，對中國股票市場的實證檢驗證明了技術分析在當前中國股票市場弱有效狀態下的有效性。

第2篇：基本分析與證券市場的關系范文

對證券市場本質的認識是一個投資者投資理念選擇的基礎。關于證券市場的定義和功能這一知識點，一般的《證券投資學》教材中都會進行論述，在論述證券市場的基本功能時，一般都認為證券市場是現代金融體系和市場體系的重要組成部分，具有融通資金、資本定價、資源配置、宏觀調控等功能。但如果僅僅依照教材這種泛泛而談式的論述進行講解，結果就是學到最后學生對證券市場的本質也可能沒有形成十分清晰的認識。究其原因，可能還是由于教材編寫者以及教師自身對證券市場的本質理解不透徹所致，從而也就不能理解講清證券市場的本質對《證券投資學》這門課程的教與學的重要意義。

其實，從證券市場的定義出發，結合證券市場在整個金融體系、市場體系以及在國民經濟發展中的功能和地位，不難得出證券市場的本質，那就是通過優化資源配置創造更多的社會財富，并讓全體人民共同分享。只有講清了這一本質，才會讓學生對證券市場和證券投資的認識更加深刻，也才能對中國證券市場的現狀做出理性的客觀的思考和判斷，也才會對證券投資理念和策略的選擇做出自己的價值判斷。

關于證券投資的意義所在，一般認為，是為了實現財富的保值增值，從而在物質上保障人們獲得更好的生活享受。如果因為從事證券投資反而對生活質量和生活狀態造成了負面的效果，其實也就失去了證券投資應有的作用。在教學中我們會向學生闡明這些負面的效果，主要包括以下的幾個方面：

（1）因為證券投資導致財富縮水。

（2）因為證券投資導致社會關系的嚴重退化。

（3）因為證券投資導致個人精神、身體等方面的負面后果。

與一般教科書在導論環節就對證券投資的意義進行闡述以及一般情況下教師走過場式的對這一知識點進行照本宣科的講解不同，我們選擇經過了一段時間的學習和實踐后，再來跟學生探討證券投資的意義，跟開篇就大談證券投資的意義效果相比，反而會讓學生獲得更加深刻的感受，進行更多的思考。

需要指出的是，讓學生真正明白投資這一活動目的所在的意義在于，會讓學生在進行投資實踐時，自然而然的對投資的策略和方式方法、投資與工作和生活的關系進行深入的思考，從而選擇真正有價值的適合自己的投資理念和策略。

講清楚價值投資理念的優缺點在實際教學活動中，我們主要從投資與投機的區別、投資流派的介紹引入這一問題，并通過典型代表人物的投資經歷和結果的介紹，引導學生自己對價值投資理念的優缺點進行思考。關于投資與投機的區別，我們采用的是本杰明•格雷厄姆的說法。他在《證券分析》一書中從投資與投機區別的角度對什么是真正的投資做了明確的定義，他認為，投資是指根據詳盡的分析，本金安全和滿意回報有保證的操作。不符合這一標準的操作就是投機。這一論述其實也是對投資理念的最早劃分。

關于投資流派這一問題，隨著現資組合理論的誕生，目前一般認為證券投資形成了界限分明的四個流派，即基本分析流派、技術分析流派、心理分析流派和學術分析流派。其中，基本分析和技術分析是完全體系化成熟的流派，而后兩種目前還不能單獨據以做出投資決策。關于價值投資的優缺點，我們會告訴學生這一基本事實，那就是價值投資既可能成功，也可能失敗。價值投資的優點在于其通過價值判斷，在較大安全邊際價格的基礎上買入并長期持有，能夠在很大程度上控制投資的風險。而價值投資的缺點在于，價值判斷本身就是一件極為困難的事情，而市場環境和趨勢等價值投資回避的問題往往對投資結果造成重大的影響。為了向學生展示不同的投資理念均有可能獲得巨大成功的事實，我們在教學中一般會以巴菲特和索羅斯為例來說明這一問題。因為在當資者中，巴菲特與索羅斯無疑是最具有代表性的兩位人物，也是堅持不同投資理念均獲得成功的典型。巴菲特主要從分析公司的質地出發，通過價值判斷，在他認為適當的時機買入目標股票并長期持有，直到認為投資標的過于高估或投資標的不符合當初判斷時才獲利了結。巴菲特通過價值投資獲得了空前也可能絕后的巨額財富，是信奉價值投資理念并獲取巨大成功的典型。

而索羅斯的投資理念與巴菲特則完全相反，他靠對時事和趨勢敏銳的把握賺取利潤，當他確信一個大的趨勢已經形成并自我強化時，他會果斷出手投入重金參與其中，通過順應趨勢來獲取利潤，其對市場的領悟力和洞察力讓所有投資者深深嘆服，其積累的財富數量也讓人嘆為觀止，是通過市場趨勢分析獲得巨大成功的典型代表。通過向學生介紹這兩位天才投資家所信奉的這兩種截然不同的投資理念以及所獲取的巨大成功，能夠使得學生對投資實踐的多樣性有了更加全面而深刻的理解，并能在自己的投資實踐中結合自身的實際對應該持有什么樣的投資理念做出自己的理性選擇。

2以突出實踐性作為《證券投資學》教學的指導原則

2．1轉變教學理念，對教學內容和教學時間進行重新安排不少高校教師在進行教學時，喜歡把大量時間分配在教材中出現的各種理論和模型上面，并且認為，倘若不進行理論和相關模型的深入講解，一方面會使得自己的教學內容無法組織，另一方面也會使得普通高校跟職業學院培養模式沒有區別，從而不能體現普通高?！案呷艘坏取钡墓δ芏ㄎ弧Ｎ覀冋J為這一觀念是有問題的。在高等教育早已從精英教育轉變為大眾教育的今天，倘若還固守以理論作為講解重點的傳統模式，只會使學生所學跟所需嚴重脫節，也不符合一般經濟管理類專業應用型人才的培養目標要求。作為一門實踐性很強的課程，對《證券投資學》的教學就應該以應用性為導向開展教學活動，倘若把應用性強的課程變成干巴巴的理論灌輸，講得晦澀難懂，教學效果恐怕就很難得到保證。因此，我們在教學實踐中，在對少數關鍵性的理論和模型進行詳細講解和介紹的基礎上，對于一般的模型、公式以及相關的技術細節，則盡量做到點到即止?？粘龅慕虒W時間則被放到實際投資案例的分析和討論上。對實在有興趣深究理論的個別學生，給其開列有關書目，建議其課后參考權威的投資學書籍自學，從而防止學生只見樹木，不見森林，沉溺到一些旁枝末節的知識點中，影響學習的整體效果。

2．2突出案例教學和實踐教學，增強課程的應用性和參與性案例教學作為一種教學方法幾乎貫穿到我們《證券投資學》教學的始終。譬如在進行宏觀經濟分析、行業分析和公司分析教學時，我們會在簡要介紹相關理論知識的基礎上，把這幾部分作為一個整體，以某一上市公司作為具體的案例，帶領學生去分析公司發展的宏觀經濟背景，公司所在行業的競爭現狀和發展前景，公司在行業內的競爭地位、發展戰略及競爭優勢等等課題，引導學生在深入分析和廣泛搜集相關資料的基礎上就某一上市公司提出自己的研究報告和投資建議，并選取其中有代表性的報告在課堂上進行討論，從而使得原本分割成不同章節的知識變成真正緊密結合的整體，教學效果也隨之顯著提高。在教學過程中，我們還利用證券交易軟件進行實踐教學，同時鼓勵學生開設模擬炒股賬戶，進行模擬投資實踐，并要求學生對操作過程，分析思路、決策依據以及投資結果進行總結和反思，把自主實踐的環節納入平時成績考核中，激發學生參與投資實踐的熱情。

第3篇：基本分析與證券市場的關系范文

2017年2月自從證監會主席郭樹清上人以來，為了正興股市，多次喊話力挺藍籌股和價值投資。2003年證券市場幾度沉浮。股市經歷了年初的上漲行情和及“非典”帶來的持續下跌，年末的東山再起，自此，證券市場已經開始了多方面改變。首先，中國證券市場的投資機會逐漸由投機性炒作向以行業變遷為基礎的投資形式轉型,基于業績增長的行業相對集中投資策略取得了良好的效果。因此,如何評價行業的投資價值具有現實意義。QFII的引入和基金隊伍的壯大，是的價值投資的理念逐漸深入人心。證券分析分析方法一般分為四類，即基本分析法2證券技術分析法3投資組合分析法4行為金融分析法。而基本分析法又分為宏觀經濟分析、行業分析和公司分析三部分。本文重點闡述行業分析法。

二、上市公司分類

行業是指從事國民經濟中同性質的生產或其他經濟社會的經營單位或者個體的組織結構體系。在資本市場上，由于不同行業具有不同的盈利能力、增長前景、投資價值，根據適當的行業分類方法對投資特性相同的上市公司進行準確歸類，對于投資決策和、資產配置和業績評價等證券投資活動有重要作用。

三、行業分析和價值投資理念

股票市場中有一些股票會共同具備某些重要的經濟特質，如在地域及行業上由關聯關系或企業經營上又相同特征的股票會自發形成一個有機整體，當這種共同性質被市場認可后，就會形成股市中的板塊。行業分類是統計中用范圍最廣泛和使用頻率最高統計分類標準，因此行業分析是研究證券投資的重要手段。要進行行業分析需要足夠的信息，包括宏觀經濟信息，和行業、公司信息。價值投資理論也被稱為穩固基礎理論。該理論認為:股票價格圍繞“內在價值”的穩固基點上下波動,而內在價值可以用一定方法測定;股票價格長期來看有向“內在價值”回歸的趨勢;當股票價格低于(高于)內在價值即股票被低估(高估)時,就出現了投資機會。由于股權分置、市盈率偏高、上市公司質量偏低等問題，2003年之前國內仍然盛行投機理念，投資者認為股市事“零和博弈”。但是自2003年之后，以集中持有鋼鐵、汽車、石化、能源電力及金融板塊個股為代表的價值投資理念重新崛起,對市場造成極大震撼,例如鋼鐵股是寶鋼股份為首,因此應用行業分析和價值投資對投資管理又重要意義。

四、行業分析的三個重要方面

1.行業生命周期和行業分析。1.1成長階段。此時少數企業進入這個行業，這些企業摸索著前進，技術不成熟，沒有經驗。行業的發展前景不定，各個企業之間的競爭程度很低，好似前不久的網約車和現在的共享單車剛開始的時候?，F在因此行業內上市公司的股票極其不穩定，因此投資者大多是投機者。1.2發展階段。這個階段是行業瘋狂擴張的時期，行業內各個企業盡全力競爭市場，并且獲得的利潤也在持續提高。投資者開始重點注意這個行業，并開始逐步增加投資，上市公司的股價趨于穩定。1.3成熟階段。少數幾個大企業壟斷了這個行業，市場資源集中于壟斷企業手中。市場發展速度降低，各個方面趨于穩定1.4衰退階段。因為世界在發展，社會在進步。各種新的商品和技術的出現，使得舊的行業競爭力降低。并逐步進入衰退階段。此時上市公司的股價逐日下跌，給投資者帶來的收益很低。2.產業政策與行業分析。產業政策是一種彈性較強的政府干預方式，政府利用產業政策，引導控制產業投資方向，對經濟進行結構性調整、促進產業升級，實現政府經濟計劃目標。中國產業政策作用機制包括銀行信貸和行政管制。不管在哪個國家銀行都是企業最主要的資金來源，如果國家在銀行信貸方面給予某個企業優惠，比如提高貸款額和降低貸款利率。這會對企業的發展提供極大的助理。而行政管制也十分重要?？偠灾?，受到國家政策的支持的企業發展更為良好，股市更為穩定。反之，收到產業政策限制的企業發展處處受制，股價不穩定。因此容易得出結論：需要進行行業分析，找出順應國家宏觀經濟政策的行業，找到受到國家政策支持的企業進行投資。3.上市公司的行業地位。行業地位是指某一企業主營產品在其所有滲透區域內的綜合市場占有率，或指在主營產業中的排名。行業地位受到以下幾個方面影響。（1）技術的先進程度。尤其是在高端行業，例如行業、電子行業，技術事決定這個企業的最關鍵的因素，其他的因素都是次要的。（2）管理層的管理才能。一個企業畢竟是一個群體，因此如何使得這個群體會最大的作用就需要優秀的管理，比如資源的調配和人力的安排。三，企業規模。很顯然大企業在突發狀況前具有更強的應對能力，很多小企業在面對經濟危機面前毫無還手之力。

五、如何進行行業分析

行業分析分為三個部分：（1）行業的宏觀環境分析，即要研究國內環境，了解的宏觀經濟發展狀況，國內經濟發展形勢，有關行業的政策等等。（2）行業的微觀分析，即研究行業內公司的財務狀況、競爭程度、經營程度。并以此對該行業和其內公司在未來的發展情況進行估計，進而投資狀況。（3）用戶分析，對商品和服務的用戶進行了解，可以得到顧客對其的評價，從中也可獲得許多有益信息。

六、財務分析與行業研究

財務分析，一直是我國企業財務管理的一項重要內容。良好的財務分析工作，有助于企業及時了解自身的財務狀況、經營情況，并能夠據此為企業的未來發展進行正確決策。將財務分析在行業內進行比較，可以更好得到整個行業的情況。1.比較分析法比較分析法也稱為對比法。通過將當期實際數與基期數值進行對比，獲知二者之間的差異，借以了解企業變化情況和業績等的變化趨勢。通過將行業內各個公司的分析結果進行比較，可以了解整個行業的變化趨勢。2.趨勢分析法趨勢分析法以財務報表為依據，將前后兩期或者前后多期報表數據或比率進行對比，并且通過分析他們之間的數值增減變動情況，了解企業的經營情況、財務狀況和現金流量的未來變化趨勢。

七、結語

因此行業分析在投資管理中具有重要作用，應十分重視。

作者:宋鵬 單位:中國青島大學

參考文獻：

[1]《行業分析在證券投資管理中的應用研究》胡曉妹.

[2]《尋找中國市場的的投資機會》劉強.

[3]《行業分析方法初步研究》茍海平,季茂力,信墨慶.

第4篇：基本分析與證券市場的關系范文

關鍵詞 金融實務模擬 積極性 技術分析

0 引言

金融實務模擬課程是證券投資學課程體系的一部分，是我校國際貿易、會計等專業在大三下學期或大四上學期學習的一門課，共20課時，全部上機操作。由于大部分同學畢業工作后都會進入股市，因此本門課程可以做為提前的練習。本課程用世華財訊軟件，首先通過與深圳證券交易所和上海證券交易所聯網的系統，將證券投資學課上所學的理論知識進行實踐，由學生先進行基本面分析，選擇一只股票，然后進行技術分析，選擇這只股票的最佳買賣點。從而將知識進行實踐運用。本課程的考核考慮以下幾點：（1）了解什么是K線，K線的起源及單根K線的含義；（2）掌握形態理論中的頭肩頂、頭肩底、雙頂、雙底等形態及其運用；（3）掌握切線理論；（4）掌握MA＼RSI＼BIAS＼MACD等指標的含義和運用；（5）運用以上知識對所選的股票進行模擬交易。

1 本課程在調動學生積極性方面的優勢

1.1 將證券投資學課程和金融實務模擬課程融為一體

我校商學院國際經濟與貿易專業和會計專業的學生會在大三學習證券投資學課程，大四上學期學習金融實務模擬課程，在時間上正好接洽，也有利于課程體系的統一性。同時大四畢業后大部分學生要步入社會，在此前學一門實踐性強的課程也對學生有一定的吸引力。但是這也對任課老師提出了更高要求。如果證券投資學課程只是要求理論知識，那么金融實務模擬課程則是要求實踐居多。為了滿足教學要求，我參觀了北京一些證券公司，同時也開戶購買了股票、債券、基金等投資品種，并且在投資過程中運用本人的理論知識，這也使得課上內容更有說服力。

1.2 活躍了課堂氣氛

傳統的教學方式是以教師講課為主，學生只能被動地接受，沒有獨立思考的能力，就算是有的學生經常會問一些問題，但也只是對老師上課講的內容中有不懂的地方來問。而老師講課其實只是起一個提綱作用，因為課上時間畢竟有限，大部分的內容要靠課下學生自己去拓展知識，可是這一點很多學生無法做到，在金融實務模擬課程中，選股是要學生自己選，老師只是教授選股的方法，但要由學生自己來了解當前的宏觀經濟形勢，了解國家產業政策和各上市公司的經營情況，最終選擇一只感興趣的股票，每個人選的都會不一樣。在買賣過程中，也是由學生獨立運用所學的各種技術指標和理論來獨立做出判斷，雖然資金是虛擬的，但學生的積極性卻非常高。

1.3 模擬交易模塊受到學生追捧

在金融實務模擬課程中，學生最感興趣的就是模擬交易。老師會在軟件中分配給每位學生10萬元的虛擬資金，然后學生每天關注自己所選股票的交易情況，對第二天做預測決定買或賣。最后課程結束時，系統會對所有學生的盈虧做統計，并且有按班級的排名。學生在這個過程中每一次盈或虧都或興奮，或遺憾，同時還不斷檢討自己以往的交易行為。因此，雖然資金是虛擬的，但學生們通過演練，為自己日后真正進入股市做了準備。有的同學表示，通過模擬交易，真正地理解了“股市有風險，入市需謹慎”這句話的涵義。筆者相信這對學生日后的投資也是有很大幫助的。

2 課程教學中存在的問題

（1）因全部在機房上課，學生會經常玩游戲、看電影及瀏覽無關網頁等。這是機房上課所無法避免的一個問題。尤其是現在網購如此發達的時代，筆者發現絕大部分開小差的學生都是在購物網站上瀏覽。有的是作業做完后做別的事情，有的是一邊做作業一邊看電影，還有的同學在關注股市走勢的同時還在瀏覽別的網頁。以上這幾類同學當自認為是沒有影響上課，因為有的已經完成作業，有的正在做作業，而且能保證在上課時間內完成，因此這個問題一直存在。

（2）學生對此知識掌握程度不一。因這門課在大學生活快結束時開設，此時有的學生在證券公司實習過，有的已經考過證券從業資格證書，甚至有少數同學自己正在炒股，但是大部分同學對此知識還是比較陌生，因此課堂還是講授一些基礎知識，這樣一些同學的積極性就會不高，因此如何平衡不同層次同學的需求是一個問題。

3 提高學生上課積極性的建議

3.1 課堂教學的改革

（1）課堂安排進行改革。每次兩個課時大概的分配如下：三分之一時間講課，三分之一時間做作業，三分之一時間學生自由拓展知識。在第一個三分之一的時間里，一般筆者會先跟大家回顧前一個交易日的漲跌情況，然后講本次課的內容。為從一開始上課就提高學生的積極性，筆者對這個時間段進行了改革。開始上課后先拿出一部分時間讓學生自己查詢前一天有什么基本面的利空或利好的消息，會聽到學生在下面七嘴八舌地說自己在網上看到的新聞如央行又有什么新動作了，經濟數據又有什么更新的，或者周邊股市有什么表現等等，然后再根據他們所查詢到的新聞引導到股市的漲跌上面，學生自然而然地就理解了其中的因果關系，而且自己動手查詢的信息，比上課給他們直接講印象要深刻，上了幾次后有的同學養成了習慣，一到機房還沒有上課時就先瀏覽一下前一天的經濟新聞，大大提高了上課積極性。

（2）硬性約束。針對學生玩游戲等一些與課堂無關的行為，也采取一些強制性的方法。機房里的教師機器下載了教師程序，用這個程序可以監控所有的學生機器，可以看到他們在干什么，如果發現有在做與上課無關的內容，可以強行關掉，大大減少玩游戲的可能性。

（3）因材施教。既然學生的層次不一，有的已經在炒股，有的連K線也不知道，那就將不同的學生分出層次來，以便于因材施教。對于每次課布置的要交的作業，可以簡單一些，對于基本知識較為缺乏的同學做完作業就算是完成了課堂任務。還可以布置一些不需要交的作業，也就是選修的作業，如果做了加分，不做也不減分，以利于學生的提高和拔尖人才的培養。

（4）增加基本分析的內容?；痉治鍪枪善蓖顿Y中很重要的一項。證券投資學中的基本分析流派也是西方主要的流派之一，尤其是在我國，股市受政府政策及宏觀經濟形勢變動還比較明顯的階段，基本分析顯得尤其重要。很多同學在一開始上這個課時無法選出一只自己感興趣的股票，這就是不會進行基本分析的結果。因此，基本分析是這門課的開篇。

當前我國股市中的投機現象過于嚴重，而投資卻不足，證監會最近出臺大量政策目的是引導投資者從投機轉向投資，而基本分析是投資的關鍵。大部分的投機者不會重視基本分析，而只是盯著大盤尋找買賣點，這樣短期內或可獲利，但從長期來看收益率一定會低于投資者。因此要從學校開始給學生樹立正確的投資觀。當然，這也避免了學生一邊盯著大盤走勢圖，一邊還瀏覽無關網頁的情況。

（5）改革考試制度。本課程最后沒有紙質的卷面，最終考核分為平時成績和報告成績。平時除了第一次課和最后一次課，中間的八次課每次會有一個作業，共40分，考勤占10分，最后一次課要提交一個綜合的實驗報告，運用所學的知識包括K線和技術指標等，分析自己所操作的那只股票在整個上課過程中的盈虧情況，考查學生對于知識的掌握和靈活運用程度。

3.2 針對本課程設置的建議

（1）力爭使金融實務模擬活動日?；Ｄ壳拔覀兊恼n程課時也非常有限，限制了股票實務模擬教學的效果。目前我們商學院有兩個實驗室，分別都裝有金融實務模擬的軟件，關系在于這兩個實驗室的課程排得比較緊張，學生難以有自由的上機時間。因為股市瞬息萬變，如果學生能經常到實驗室來進行模擬交易，課上的效果延續到了課下，更加能發揮本課程的作用。同時，鼓勵學生參加全國或地區的模擬交易大賽，以對課程做進一步的提升。

（2）課程內容應全面。當前我們的課程僅是以股票交易為主，但金融中不僅僅包括股票，隨著實務模擬教學形式的不斷成熟和模擬教學水平的不斷提高，應適當地增加一些其他內容，如外匯交易、債券交易等，以適應我國證券市場業務創新的實際需要。例如在本學期增加了模擬交易部分。分配給每位同學一些虛擬資金，在開盤時間內進行模擬交易，除了交易額是虛擬的不會計入兩市市值外，其他一切都是和兩市聯網的，是真實的。學生利用上課學的內容選擇幾支感興趣的股票，經過分析后在交易時間買入或賣出。盡管交易是虛擬的，而且筆者已經聲明最終結果不會影響這門課的成績，但大家依然熱情高漲，經常能聽到盈利時的高興和虧損時的沮喪，還有同學之前相互交流經驗，當筆者講課時大家聽得也更加認真，因為模擬交易時會用得上，效果很好。

參考文獻

[1] 楊玉鳳.艾弗外匯交易所：實務模擬教學的探索[J].中小企業管理與科技，2008.10：5.

第5篇：基本分析與證券市場的關系范文

一、臺灣的QFII制度:

臺灣于1990年12月28日頒布該項制度,允許外資專業投資機構自1991年起直接投資臺灣股市,規定符合特定資格條件的外資專業投資機構,可以直接申請投資臺股。最初獲準進入臺灣證券市場的外資機構投資者必須滿足以下條件中的一項:(1)若是外資銀行,它的總資產要在西方大銀行排名前500名之內,且持有證券資產總額在3億美元以上;(2)若是外資保險公司,要求從事保險業務10年,且持有證券資產總額在5億美元以上;(3)若是基金管理機構,要求公司成立滿5年,且經營證券投資基金資產總額在5億美元以上。1991年3月,臺灣核準第一家外資專業投資機構直接投資臺股。

1993年以來,臺灣監管當局不斷放寬成為QFII的資格條件:

(1)增加QFII的類別。1993年QFII主體從外資銀行、保險公司、基金管理公司拓展到外資證券商和臺灣島內證券商擁有控股權的海外證券商,1995年拓展為外國政府投資機構和養老基金,1996年包括了共同基金、單位信托或投資信托;

(2))放寬經營年限要求。1993年把可擔任QFII的外資保險公司的經營年限從不少于10年放寬到不少于5年;

(3)放松實力要求。1993年有資格成為QFII的外資銀行從總資產為世界前500名降為世界前1000名;

(4)放寬證券投資要求。1993年對可以申請成為QFII的外資基金管理機構其經營證券投資基金資產額從5億美元以上放寬到3億美元以上,1995年進一步放寬到2億美元以上。對成為QFII的外資保險公司投資證券金額的要求從開始的不少于5億美元放寬到1995年的不少于3億美元。現行的QFII的資格條件包括:(1)若是外資銀行,它的總資產要在西方大銀行排名前1000名之內,且具有國際金融、證券或信托業務經驗;(2)若是外資保險公司,要求從事保險業務3年,且持有證券資產總額在3億美元以上;(3)若是基金管理機構,要求公司成立滿3年,且經營證券投資基金資產總額在2億美元以上;(4)對證券公司而言,凈資產超過1億美元且具有國際證券投資經驗;(5)其他機構投資者包括:外國政府擁有的投資機構、經營歷史不少于2年的養老基金、經營歷史不少于3年的互惠基金、單位信托、投資信托并且其管理的資產不少于2億美元。

臺灣QFII制度的演變情況詳見表一:資料來源:(1)LEE-RONGWANG,CHUNG-HUASHEN,"DOFOREIGNINVESTMENTSAFFECTFOREIGNEXCHANGEANDSTOCKMARKETS-THECASEOFTAIWAN",APPLIEDECONOMICS,1999,31,1303-1314;(2)臺灣證券交易所。

在資金運用方面,一開始要求QFII將匯入資金基本上全部投于證券,1991年底允許QFII將匯入金額的10%存入3個月期的新臺幣定期存款賬戶,1992年初更允許這10%的金額可投資于距到期日3個月內的貨幣市場工具,1994年又允許QFII使用的3個月期定期存款賬戶到期后可以續存3個月,1995年將可投資貨幣市場工具的限額從10%提高到30%.1998年臺灣允許QFII投資期貨市場,2000年允許投資臺灣本土公司發行并在本土交易的可轉換債券和資信級別較低的金融債券。

當前QFII的投資范圍包括:(1)上市交易和柜臺交易的股票;(2)上市交易和柜臺交易的受益憑證;(3)政府債券、金融債券、普通公司債券和可轉換公司債券;(4)定期存款、貨幣市場工具、開放式基金、以現金結算的認購或認沽權證、國際金融機構發行的新臺幣債券等。QFII的投資享受一定的稅收優惠,除紅利部分需交納20%的預提稅外,QFII免交資本增值稅。

臺灣證券市場自由化進程將加速推進,可能在近期內取消對外資控制上市公司股權的上限設置(銀行、電訊及新聞出版類上市公司除外)。長期而言,隨著加入WTO,臺灣將最終取消QFII制度。

二、印度的FII制度:

印度的FII(FOREIGNINSTITUTIONALINVESTORS)制度類似臺灣的QFII制度。1992年印度政府外國機構投資者指引(GUIDELINESFORFOREIGNINSTITUTIONALINVESTOR)開啟外資參與印度證券市場的大門。根據1995年11月印度證監會(SECURITIESANDEXCHANGEBOARDOFINDIA,簡稱為SEBI)公布的SEBI(外國機構投資者)指引規定,外國投資者必須具有專業能力、財務實力、良好聲譽、歷史業績并受注冊地金融監管當局嚴格監管,經印度證監會和印度儲備銀行(RESERVEBANKOFINDIA,簡稱為RBI)批準后可取得FII資格。FII的投資范圍包括印度一級和二級市場上市證券(包括股票、債券、認股權證)、未上市的債券、印度國內的互惠基金及單位信托。FII投資單一印度公司股權上限為10%,所有FII投資單一印度公司的股權上限為24%,但特殊情況可達40%.投資所得在扣除10%資本增值稅和20%的股利與利息所得稅后可以匯出,無需進一步審批。

盡管開放程度不及臺灣,印度也不斷調整政策鼓勵機構投資。在原有的養老金、互惠基金、投資信托、保險公司、再保險公司、銀行、資產管理公司、投資顧問公司、機構投資組合管理公司、受托人、被授權人、受托代管公司的基礎上,最近FII的范圍擴大后涵蓋捐贈基金、大學基金、基金會和慈善基金等。印度證監會允許外國證券商代表注冊的FII在印度運作,外資可與印度伙伴合作設立合資股票經紀公司、資產管理公司、商人銀行。FII可開立外幣帳戶和非居民盧比帳戶,兩類帳戶之間的資金流動以市場匯率結算。近年來,印度資本市場的規模和深度均因引入外國機構投資者而有所發展。

三、外國機構投資者對當地市場的影響:

有關QFII對股市和匯市影響的論戰由來已久。支持者認為,由于穩定效應和示范效應,外國投資對本國股票市場影響正面。發展中國家股市投資者以散戶為主,易追漲殺跌,不利于市場穩定。外國機構投資者注重基本分析,利于股市的深化、穩定和成熟。反對者認為,外國投資者本身是不穩定和不確定的。外資的流入會托高股價,但其流出將拖低股票價格。如果沒有嚴格監管,大量而突然的外資出入會加大股市的波動。另一方面,外國投資將伴隨頻繁的貨幣兌換,不利于貨幣匯率的穩定。匯率風險的增加會影響對外貿易,并加大對沖成本。

臺灣與印度的情況均表明,外國機構投資者的進入增加當地市場的資金供給,具體情況如下圖所示。

資料來源:臺灣證券交易所,印度證券交易所。

截止2000年底FII在印度證券市場的累計凈投資達120億美元。

實證研究表明,外資的進出會加大本幣匯率的波動但對股市波動的影響輕微,另外,在外資流入之前,股價的波動主要由非基本因素變化引起,在外資流入之后,股價的波動由基本因素和非基本因素變化引致(LEE-RONGWANG,CHUNG-HUASHEN,1999)。臺灣的QFII總體買超,先虧后盈。外國法人從1991年4月起獲準匯入4.47億美元,其中多于臺灣股指4900點左右建倉,結果指數下跌到4000點,虧損累累。1992年外資匯入資金增為8.46億美元,但股指進一步下滑至3000點,QFII總體平均獲利率為-11.62%.1993年初,臺灣股市徘徊于3000-4000點,外資繼續吸納當地投資者避之惟恐不及的績優股,并一反臺灣股市超短線進出的作風,采取中長期投資策略,且操盤人也逐步本土化,當年第4季度臺灣景氣回升,股指上升到6000點,平均獲利35.94%,結果重視基本面研究的外國法人機構成為1993年和1994年多頭市場的贏家。

QFII進入不但影響了臺灣的投資理念,而且提高了臺灣市場機構投資者的比重。

表二:臺灣投資人類別交易比重年份臺灣自然人臺灣法人外國自然人外國法人

199689.38.60.02.1199790.77.60.01.7199889.78.60.01.6199988.29.40.02.4200086.110.30.03.6200185.510.10.04.4

資料來源:臺灣證券交易所

四、QFII制度對中國的影響與對策

首先,改變市場結構、資金供求。

由于外國機構投資者的進入,我國證券市場以散戶投資者為主的市場結構將會有所改善,機構投資者占比將會逐步提高。市場資金的供應渠道將進一步趨于多元化,股票市場與外匯市場的聯動性會進一步增加,投資者將會密切注意金融監管當局審批QFII的進展情況及其對市場的影響,人民幣匯率的波動將會加大,外匯市場和證券市場的國際化程度會逐步提高,那些在國際化進程中進展較快的國內金融機構將在未來的競爭中贏得先機。

其次,影響投資策略與投資理念。

目前我國證券市場投資者的主要目標是通過短線操作獲取二級市場價差,對股票價格的漲落關注過多,對上市公司本身的經營和效益則關心不夠?？陀^地講,這種投資理念是我國特有的經濟制度和證券市場制度的產物。隨著越來越多的外國券商和外國投資者進入我國,國內券商和投資者與國外的接觸日益頻繁,國際上流行的投資理念將逐漸被我國的投資者接受。投資者會更加重視上市公司及其股票的投資價值,中長期投資、組合管理和風險管理意識也將深入人心。

最后,金融創新步伐將進一步加快。

由于在國外市場上的豐富經驗,QFII對金融衍生產品研究與開發將有一定的推動作用。境內外券尚、基金管理公司、保險公司等在金融創新方面的競爭將進一步加劇,對風險管理的要求會越來越高,各方對熟悉國內外市場運作的高級金融人才的爭奪將迅速升級。

我們的對策:

宏觀對策:精心策劃,配套改革,逐步開放。

我國建立QFII制度,需與加入WTO的承諾條款相協調,本著金融互惠的原則選擇信譽卓著、實力雄厚的外國機構投資者進入中國市場,適當保護關系國計民生的重要行業如金融業、電信業等,定期檢討開放效果,密切注意對外匯市場可能帶來的負面影響,根據具體情況調整相關政策,注意與外匯管理和金融監管制度協調,加快稅收制度、會計制度、信息披露等方面改革。

第6篇：基本分析與證券市場的關系范文

樹立風險意識，樹立正確的投資觀，有必要對現存的風險有一定的認識和了解。從風險與收益的關系來看，證券市場風險主要包括系統性風險、非系統性風險和交易過程風險三大類。

一、 系統性風險

系統性風險，又叫不可分散風險，是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，這種因素會對所有證券的收益產生影響。

宏觀經濟形勢的好壞，財政政策和貨幣政策的調整，匯率的波動，資金供求關系的變動等，都會引起證券市場的波動。對于證券投資者來說，這種風險是無法消除的，投資者無法通過多樣化的投資組合進行證券保值。這就是系統性風險的原因所在。系統性風險的來源主要由政治、經濟及社會環境等宏觀因素造成。它包括以下四個方面：

1.政策風險:指政府有關證券市場的政策發生重大變化或是有重要的法規、舉措出臺，引起證券市場的波動，從而給投資者帶來的風險。

政府的經濟政策和管理措施可能會造成證券收益的損失，這在新興股市表現得尤為突出。經濟政策的變化，可以影響到公司利潤、債券收益的變化；證券交易政策的變化，可以直接影響到證券的價格。

2.經濟周期性波動風險：指證券市場行情周期性變動而引起的風險。這種行情變動不是指證券價格的日常波動和中級波動，而是指證券行情長期趨勢的改變，它可分為：看漲市場或稱多頭市場、牛市和看跌市場或稱空頭市場、熊市兩大類。證券行情隨經濟周期的循環而起伏變化。在看漲市場，隨著經濟回升，股票價格從低谷逐漸回升，隨著交易量擴大，交易日漸活躍，股票價格持續上升，升至很高水平后，資金大量涌入并進一步推動股價上升，但成交量不能進一步放大時，股價開始盤旋并逐漸下降，標志著看漲市場的結束；看跌市場是從經濟繁榮的后期開始，伴隨著經濟衰退，股票價格也從高點開始一直呈下跌趨勢，并在達到某個低點時結束，在看漲行市中，幾乎所有的股票價格都會上漲：在看跌行市中，幾乎所有的股票價格都會下跌，因此，盲目的股票買賣不可取。

3.利率風險：指市場利率變動引起證券投資收益變動的可能性。利率與證券價格呈反方向變化，即利率提高，證券價格水平下跌；利率下降，證券價格水平上漲。利率主要從兩個方面影響證券價格：①改變資金流向②影響公司的盈利。當市場利率提高時，會吸引一部分資金流向銀行儲蓄、商業票據等其他金融資產，減少對證券的需求，使證券價格下降；當市場利率下降時，一部分資金流回證券市場，增加對證券的需求，刺激證券價格上漲。另一方面，利率提高，公司融資成本提高，在其他條件不變的情況下凈盈利下降，派發股息減少，引起股票價格下降；利率下降，融資成本下降，凈盈利和股息相應增加，股票價格上漲。

利率風險是債券的主要風險。當市場利率提高時，以往發行又尚未到期的債券利率相對偏低，此時投資者若繼續持有債券，在利息上要受損失；若將債券出售，又必須在價格上作出讓步，要受損失?？梢?，此時投資者無法回避利率變動對債券價格和收益的影響。而對普通股票來說，其股息和價格主要由公司經營狀況和財務狀況決定，而利率變動僅是影響公司經營和財務狀況的部分因素，所以利率風險對普通股票的影響不像債券那樣沒有回轉的余地，長期上，取決于上市公司對利率變動的化解能力。

4.購買力風險：購買力風險又稱通貨膨脹風險，是由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險，在通貨膨脹的情況下，物價普遍上漲，社會經濟運行秩序混亂，企業生產經營的外部條件惡化，證券市場也難免深受其害，所以購買力風險是難以回避的。購買力風險對不同證券的影響是不相同的，最容易受到影響的是固定收益證券，如優先股、債券。而普通股股票的購買力風險相對較小，當發生通貨膨脹時，由于公司產品價格上漲，股份公司的名義收益會增加，公司凈盈利增加，此時股息也會增加，股票價格隨之提高，普通股股東可得到較高收益，部分可減輕通貨膨脹帶來的損失。一般來說，率先漲價的商品、上游商品、熱銷或供不應求商品的股票購買力風險較?。粐疫M行價格控制的公用事業，基礎產業和下游商品等股票購買力風險較大。

在通貨膨脹初期，企業消化生產費用上漲的能力較強，又能利用人們的貨幣幻覺提高產品價格，股票的購買力風險相對小些，當出現嚴重通貨膨脹時，各種商品價格輪番上漲，社會經濟秩序紊亂，企業承受能力下降，盈利和股息難以增加，股價即使上漲也很難趕上物價上漲，此時普通股票也很難抵償購買力下降的風險了。

二、 非系統性風險

非系統性風險，又稱可分散風險或可回避風險，指只對某個行業或個別公司的證券產生影響的風險。

單個股票價格同上市公司的經營業績和重大事件密切相關。公司的經營管理、財務狀況、市場銷售、重大投資等因素的變化都會影響公司的股價走勢。這種風險主要影響某一種證券，與市場的其他證券沒有直接聯系，投資者可以通過分散投資的方法，來抵消這種風險，若投資者持有多樣化的不同證券，當某些證券價格下跌，收益減少時，另一些證券可能價格正好上升，收益增加，這樣就使風險相互抵消。

非系統風險包括以下四個方面：1.信用風險。信用風險又稱違約風險，指證券發行人在證券到期時無法還本付息而使投資者遭受損失的風險。它主要受證券發行人的經營能力、盈利水平、事業穩定程度及規模大小等因素影響。債券、優先股、普通股都可能有信用風險，但程度有所不同，債券的信用風險就是債券不能到期還本付息的風險，因為債券是需要按時還本付息的要約證券，故而，信用風險是債券的主要風險。政府債券的信用風險最小，中央政府債券更是幾乎沒有信用風險，其他債券的信用風險依次從低到高排列為地方政府債券、金融債券、公司債券。股票沒有還本要求，普通股股息也不固定，但仍有信用風險，不僅優先股股息有緩付、少付甚至不付的可能，而且如公司不能按期償還債務，立即會影響股票的市場價格，更不用說當公司破產時，該公司股票價格會接近于零，無信用可言。

在債券和優先股發行時，要進行信用評級，投資者回避信用風險的最好辦法是參考證券信用評級的結果，信用級別高的證券信用風險小，信用級別越低，違約的可能性越大。

2.經營風險。是指公司的決策人員與管理人員在經營管理過程中出現的失誤而導致公司盈利水平變化，從而使投資者預期收益下降的可能。公司的經營狀況最終表現于盈利水平的變化和資產價值的變化，經營風險主要通過盈利變化產生影響，對不同證券的影響程度也不同。經營風險是普通股票的主要風險，公司盈利的變化既會影響股息收入，又會影響股票價格。當公司盈利增加時，股息增加，股票價格上漲;當公司盈利減少時，股息減少，股價下降。公司債的還本付息受法律保障，除非公司破產清理，一般情況下不受企業經營狀況的影響，但公司盈利的變化同樣可能使公司債的價格是同向變動，因為盈利增加使公司的債務償還更有保障，信用提高，債券價格也會相應上升。

影響公司經營業績的因素很多，投資者在分析公司的經營風險時，既要把握宏觀經濟大環境的影響，又要把握不同行業、不同經營規模、不同產品特點、不同管理風格等對公司經營業績的影響。

3.財務風險。是指公司財務結構不合理、融資不當而導致投資者預期收益下降的風險，主要表現為無力償還到期的債務，利率變動風險，再籌資風險等。形成財務風險的因素有資本負債比率、資產與負債的期限、債務結構等。一般而言，公司的資本負債比率越高，債務結構越不合理，其財務風險也就越大。投資股票就是投資于公司，投資者的股息收益與通過股票價格變動獲得的資本利得與公司的經營效益密切相關。所以，股票的財務風險將直接取決于公司的經營效益。投資者在投資時應注重公司財務風險的分析。

4.道德風險。道德風險主要指上市公司管理者的道德風險。上市公司的股東和管理者是一種委托-關系。由于管理者和股東追求的目標不同，尤其在雙方信息不對稱的情況下，管理者的行為可能會造成對股東利益的損害。

三、交易過程風險

即投資者由于自己不慎或券商失責而遭致股票被盜賣、資金被冒提、保證金被挪用等風險。

對于此種風險，建議投資者注意以下有關事項，學會自我保護，盡可能降低交易過程風險。

1.選擇一家信譽好的證券公司營業部。投資者買賣股票，必須通過證券公司的下屬營業部進行。因此，證券公司及其營業部管理和服務質量的好壞直接關系到投資者交易的效率和安全性。根據國家規定，證券公司及其營業部的設立要經過證券監督管理部門的批準，投資者在確定其合法性后，可再依據其他客觀標準來選擇令自己放心投資的證券營業部。這些標準包括：①公司規模②信譽③服務質量④軟硬件及配套設施⑤內部管理狀況。

2.簽訂指定交易等有關協議。投資者選擇了一家證券公司營業部作為股票交易人時,必須與其簽定《證券買賣協議》和《指定交易協議》等,形成委托的合同關系,雙方享有協議規定的權利和義務。指定交易,是指投資者可以指定某一證券營業部作為自己買賣證券的唯一的交易營業部,在與該證券營業部簽定協議并完成一定的登記程序后，投資者便可以通過指定的證券營業部進行委托、交易、結算、查詢以及其他服務。

3.認真核對交割單和對帳單。目前A股交易采用T+1交收制度，即當天買賣，次日交割。投資者應在交易日后一天在證券營業部打印交割單，以核對自己的買賣情況。如發現資金賬戶里的資金與實有資金存在差異，應立即向證券營業部提出進行查詢核對。

4.防止股票被盜賣和資金冒提。投資者股票被盜賣和資金被冒提，主要有兩個原因：一是股民的相關證件和交易資料發生泄露，使違法者有機可乘；二是因為證券公司管理不嚴等因素，使違法者得以進行盜賣或冒提，為保障投資者的股票和資金安全，維護正常的市場交易秩序，證券公司應建立規范的風險管理體系和健全的內控制度，而投資者也必須在日常投資過程中增強風險防范意識。尤其要注意以下事項：①在證券營業部開戶時要預留三證（身份證、股東卡、資金卡）復印件和簽名樣本；②細心保管好自己的三證和資金存取單據、股票買賣交割單等所有的原始憑證，以防不慎被人利用；③經常查詢資金余額和股票托管余額，發現問題及時處理，減少損失；④注意交易密碼和提款密碼的保密；⑤不定期修改密碼；⑥逐步采用自助委托等方式減少柜臺委托。

證券投資者的兩大目標在于投資收益最大化以及同時風險最小化。股市是一個復雜的投資場所，對于股市投資，許多新股民并沒有足夠的思想準備和知識準備，對股市風險還缺乏清醒的認識，在投資方式上存在明顯的認識誤區，認為低價股便宜，ST就等于要重組。按照規定，上市公司連續三年虧損，將實施退市制度。一旦退市，幾元錢的股票，退市后基本上都不到一元。其實，股價高低不是衡量風險大小的依據，低價股很多是虧損的垃圾股，風險遠遠大于藍籌股。許多剛入市的股民，在ST股票的連續漲停中獲利，而大盤藍籌股卻表現平平。這樣的經歷促使他們產生了一個很大的認識誤區，使得缺乏經驗的新股民，更偏愛低價股，錯誤地認為低價股有更多上漲的機會，而忽略了其潛在的風險。垃圾股一般價位較低，容易受主力控制，升得快，跌得也快，如果資金及止損等制定不好的話，容易造成損失，甚至一些績差公司暴露出來的問題可能僅是冰山一角。此類股票的市盈率、換手率大多遠高出市場平均水平，有很強的投機性。然而缺乏實質性的投資價值作支撐，低價股終究風險很大，一旦大盤風云突變，低價股更可能出現以連續跌停方式急劇回落，中小股民根本沒有出逃的機會。然而在投資過程中，由于資金量和經驗的限制，新股民相當比重的投資集中于低價股和“垃圾股”，這正是當前股市的風險所在。

一般來說，一家上市公司的股票之所以淪落為垃圾股，與企業的現存情況有巨大的關系。因此依靠其自身的力量往往難以改變其垃圾股的狀況，大部分須依賴外部力量進行重組才有可能。重組能給企業帶來全新的變化和發展動力，對二級市場的股價會產生極大的做多效應，股價也會相應出現上漲，因此，要仔細研究該股之所以淪為垃圾股的原因。有些上市公司由于沒有明確主業導致業績下降；有些上市公司管理不善而導致業績不佳；有些是由于背負巨額債務而拖累經營情況難以改善，特別是一些上市公司，債務沉重，動輒上十億，或者官司纏身，這樣的垃圾股少碰為妙，即使有人愿意重組，往往面對如此狀況也會望而卻步。這樣的公司往往表現機會不大，應盡量少碰。只有在該公司動了“大手術”后，才可關注。因此，對投資垃圾股應控制好風險，慎之又慎。

從長期來看，真正讓投資者分享股市上漲的仍將是大盤績優藍籌股，市場中藍籌股和低價題材股的漲升其性質是有區別的，因而投資策略也是需要有所不同。它從行業的發展態勢入手，立足于預測相關上市公司未來的業務收入和凈利潤水平，從而選擇有潛力的股票進行投資，這種投資模式不管從程序上還是內容上都是科學的、理性的，這種理念就是價值投資。隨著我國證券市場制度建設和監管的日益完善，價值投資理念正日益成為主流投資理念，所謂價值投資，是指對影響證券投資的經濟因素、政治因素、行業發展前景、上市公司的經營業績、財務狀況等要素的分析為基礎，以上市公司的成長性以及發展潛力為關注重點，從而判定股票的內在投資價值的投資策略。價值投資的真諦就在于通過對股票基本面的經濟分析，去估計股票的內在價值，并通過對股價和內在價值的比較去發現并投資那些市場價值低于其內在價值的潛力個股，從而以期獲得超過大盤指數增長率的超額收益。進行證券投資分析有利于提高投資決策的科學性，減少盲目性，采用基本分析和技術分析等專業分析方法和手段，指導投資決策，從而保證了在降低投資風險的同時獲取較高的投資收益。一般來說，價值投資包括宏觀經濟分析、行業分析、公司分析。

（一）宏觀經濟分析是價值投資的前提

通過宏觀經濟分析，可以把握證券市場的總體變動趨勢，判斷整個證券市場的影響力度與方向，宏觀經濟分析以國家整體經濟走勢和經濟政策走向為研究基礎，主要研究國內生產總值、就業狀況、通貨膨脹、國際收支等宏觀經濟指標對證券市場的影響，并結合對財政、貨幣政策的分析，來分析和預測宏觀經濟走勢，以此來判斷大盤的走勢。證券市場對國家經濟政策十分敏感，近年來,我國宏觀經濟形勢一片大好,經濟高速穩定增長,這加速了藍籌股股票業績的提升。因此，對國家預算、稅收、投資政策、利率和匯率變動的分析是價值投資模式的基礎。

（二）行業分析是價值投資的基礎

從證券投資分析的角度看，宏觀經濟分析是為了掌握證券投資的宏觀環境，把握證券市場的總體趨勢，但宏觀經濟分析并不能提供具體的投資領域和投資對象的建議。行業分析主要是針對行業現狀和前景的研究，來判斷行業投資價值，揭示行業投資風險，從而為投資者提供投資依據。在進行行業分析時，比較研究法是一種較常用的分析方法。比較研究又分為橫向比較和縱向比較，橫向比較是取某一時點的狀態或某一固定時段（如一年）的指標，在這個橫截面上對研究對象及其比較對象進行比較分析；縱向比較是利用行業的歷史數據，如：銷售收入、利潤、企業規模等，分析過去的增長情況，并據此預測行業的未來發展趨勢。利用比較研究法可以直觀和方便地觀察行業的發展狀態和比較優勢。投資者通過宏觀經濟預測和行業經濟分析，可以判斷當前經濟所處的階段和未來幾年內的發展趨勢，這樣可以進一步判斷未來幾年內可以有較大發展前景的行業。

（三）公司分析是價值投資的關鍵

公司分析以上市公司財務狀況和發展潛力為研究基礎。其中，最重要的是公司財務狀況分析。財務報表通常被以為是能夠發現有關公司信息的工具。在信息披露規范的前提下，已公布的財務報表是上市公司投資價值預測與證券定價的重要信息來源。具有投資價值的股票不但要有良好的業績，更要能長久保持穩定的發展，所以，把公司的行業競爭能力，經理層的管理能力，各種財務指標的綜合評價等統籌起來分析，預測公司將來的盈利能力，是價值投資理念分析的重中之重。

龍頭股是各行業中最具有投資價值的股票。這類公司往往市場份額很大、競爭優勢明顯、業績增長平穩、投資風險較小,因此容易受到機構投資者的青睞。具有很高的投資價值。

另外，投資者要關注公司業績的持久性。具有投資價值的上市公司,不僅要有良好的業績,而且要具備長久保持穩定增長的能力,只有這樣,投資者才能分享上市公司增長所帶來的收益。

第7篇：基本分析與證券市場的關系范文

關鍵詞：行為金融學 投資策略 非理性 預期

行為金融學概述

研究發現，在股票市場上，交易越是頻繁，損失就越大。無論是機構投資者還是個人投資者很多沒有足夠的耐心進行長線投資，這種頻繁交易現象的原因在于人們的過于自信，他們相信自己能夠看準哪支股票會漲，哪支會跌。

假設股票現在的價格是10元/股。一位股民是以5元/股的價格買進的，另一位股民的買入價是15元/股。他們兩個人誰更愿意把這支股票拋掉？理性地講，多少錢買進這只股票與你現在是否應該拋售它是完全沒有關系的。無論你是否拋售它，買進時的這筆錢都已付出，是收不回來的。股票的走勢也絕不會受到你是多少錢買進的影響。我們在特定時間考慮是繼續持有股票應該以該股票的走勢、其他備選投資股票的情況和你當時所需的資金為考慮依據。一個好的投資者是一個沒有記憶的投資者。

行為金融學就是將心理學的理論融入到金融學之中。從微觀個體行為以及產生這種行為的心理動因來解釋、研究和預測金融市場的發展，力求建立一種能正確反映市場主體實際決策行為和市場運行狀況的描述性模型。行為金融學主要研究兩個方面：一是投資者實際上有限理性或者投資者并非是理性的；二是投資市場并非都是有效的。

行為金融學對投資者判斷模式的影響

當人們面對復雜多變的現實社會時，由于信息的不完全、不對稱，造成人們單純依靠理性是很難作出有效的判斷。行為金融學為投資者提供一些可以預見的投資心理誤區，在實際操作過程中就可以改善自己的判斷模式，提高投資策略。

（一）分清投資中的智商和情商

投資智商就是投資者在投資方面的知識和智慧的高低、對經濟狀況及投資工具分析預測的能力。投資情商就是投資者自我情緒的控制、判斷他人情緒的能力、人際關系協調的能力和自我激勵能力等。投資者的心理素質在投資成功與否起到關鍵作用，因此投資者應該從情緒管理入手，設法控制自我的情緒提高自己的投資管理能力。如果想從這些與生俱來的情緒偏差所導致的投資失誤中獲得啟示，關鍵是要自覺和客觀地承認，當前市場趨勢是由投資者情緒所驅動，而不是由良好的投資意識所驅動。然后，再依照此原則做出投資決定。

（二） 應該與投資環境保持一定的距離

投資市場的媒體多樣，充斥著各種利好利空的消息，這些消息都在影響投資者對市場的看法。另一方面由于頻繁接觸，關系比較密切的人的思想觀念、行為看法和投資經驗等也會對投資者的投資決策產生重要影響。為了避免自己的思想和看法被深度操縱，投資者應該獨立思考，不要深陷于各種投資群體的“情境”中。所以，投資者應該設法與投資的情境保持一定的距離，避免決策受到不必要的干擾。

（三）認清自己的性格弱點

計劃限制自己。一個人的性格對投資習慣的形成有很大的影響，認清自己的性格特點，克服自己的人性弱點殊非易事，因此，投資者應該制定不同的情緒控制計劃，以免被情緒波動影響投資決策。實際上，成為一個成功的投資者意味著要克服情緒化去應對金融事件的本能沖動，并深入挖掘表面現象背后市場運行的核心所在。人們不可能完全擺脫本能沖動的影響，但是卻可以通過認清本能沖動對投資者決策所起的作用來戰勝這種本能沖動。

行為金融學對我國投資現象的解釋及發展

人們認識到，在資本市場上發生的很多現象和過程完全不能用已經存在的方法和理論來解釋。比如，按照常理，價格跌了就是風險被釋放了，就更安全、更有價值了，這時應該積極買入，但人們反而會拼命賣出。股市是越打折越沒人買，越上漲買的人越多。在金融市場中普遍存在著傳統金融學難以解釋的現象。我國證券市場雖然發展只有短短十余年，但我國的各類投資機構和個人的投資風格卻一直是模糊?？梢岳梦覈C券市場的特性和市場表現，采取相應行為金融學解釋市場異象。

過度反應：人們對資產價格過于敏感，信息會使人們情緒過度反應，從而造成證券價格超漲或越跌。

處置效應：由于投資者的認知偏差，表現為對投資贏利的“確定性心理”和對虧損的“損失厭惡性心理”，在行為上表現為急于賣出贏利的股票，輕易不愿易賣出虧損的股票等現象，從而導致套牢的時間相對過長。

噪音交易：市場中短期投資者和噪聲交易者都擁有自己的信息。在他的信息集合中，利用其中某一信息的投資者越多，他就越可能獲利，而這些信息可能是與基礎價值有關的信息，也可能是與基礎價值無關的噪音，這就是所謂的信息聚集正溢出效應。而這一效應可能使努力獲取新信息的交易者無法得到相應的回報，不利于信息的搜集與資源配置。

羊群效應：指投資者在不確定性信息的影響下，受到其他投資者的影響并模仿。完全信息是新古典金融理論的一個前提假設，但實際上，即使在信息高度傳播的現代社會，信息也是不充分的。在信息不充分的情況下，投資者并不是完全根據自己擁有的信息決策，而是依據對他人的投資行為的判斷來進行決策。這種羊群效應表現為“跟風”或“跟莊”等現象。

擁有效應：人們在模棱兩可的情況下做出的決定往往會受到身邊因素的影響，擁有效應可解釋為什么“當地人”更愿意投資當地公司的原因。上海的投資者對在上海股市上市交易的上海公司稱呼為“本地股”，明顯表露了上海投資者對本地公司的“偏好”。雖然現在的上海投資者比過去的類似偏好有所減弱，但“本地股”仍是作為一個題材在炒作。在同一市場上，選擇“外地”與“本地”公司出現的差異，不能用“交易成本”來解釋，“擁有效應”的心理傾向可能更具解釋力。

事后聰明現象：“事后聰明”確實在股市中頻繁發生，除了過度自信外，也可能與“虛榮”傾向有關。本來市場的真正命脈在于信息與判斷未來，這是極難做到的事情，但證券投資專家或股評家在回答投資者個股咨詢時，最多是查一下電腦上股票走勢圖形，馬上能侃侃而談，對著樣樣精通的深滬一千余只股票提出自己的投資建議。

行為金融學真正快速發展是20世紀80年代末期以后，目前的研究主要是針對美國成熟的金融市場。我國轉軌經濟特征和新興金融市場剛剛起步，金融市場的建立還遠未成熟，投資者的投機情緒較濃，他們的投資行為對金融資產價格的影響也較為顯著和明顯，因此，在時間跨度上對行為金融理論普適性的檢驗，在空間和制度跨度上對行為金融理論特殊性的檢驗，中國金融市場是最理想的市場，對我國投資者的行為進行研究具有更重要的意義。

拓寬行為金融學對投資策略的指導作用

我國的證券市場是一個新興的市場，在許多方面尚未成熟。目前最突出問題是投資者的過度投機，其主要原因就是眾多中小投資者的非理造成的。在我國，非理性投資者的決策行為在很大程度上決定了市場的發展狀況，可以考慮利用行為金融學解釋，并依據我國證券市場的特性，采取相應的行為金融學投資策略。

（一）逆向和順勢投資策略

逆向投資策略要求投資者衡量一般投資大眾的意見，當他們的看法達到極端不合理的狀況時，應該采用反其道而行之的策略。我國的證券市場是明顯的政策市，普通個人投資者由于掌握信息的不完全性，往往對政策信息表現出過度反應。投資者往往過份高估了所謂的“最好”的股票，又往往過分低估了所謂“最差”的股票，針對不理性的過度反應行為，投資者可以采取反向投資策略進行積極的波段操作。

順勢投資策略也叫慣性投資策略，要求投資者衡量一般投資大眾的意見，及時搶進，順應市場發展趨勢的操作。順勢投資者的操作方法很簡單，漲市買漲，跌市買跌。順勢應物不去預測底，也不去預測頂，僅僅追蹤趨勢就行了。市場的走勢是走出來的，作為投資者，盡量少預測行情，以做到心無成見，才能擺脫情緒的控制?？陀^地分析現在，順應市場的力量，才能長期贏利。

（二）價值投資策略

價值投資策略指投資價格低于其內在價值的企業，以追求較為固定的投資回報為目標。一般意義上的價值投資，即基于證券基本面分析、以較大安全邊際購買價格遠低于其內在價值的證券。價值投資理念以效率市場理論為基礎，認為有效市場的機制會使公司將來的股價和內在價值趨于一致，所以當股票的內在價值超過其市場價格時，便會出現價值低估現象，其市場價格在未來必然會修正其內在價值。由于我國證券市場存在信息不對稱現象，造成大量的“跟風”、“跟莊”的羊群行為，使整個市場的價格預測出現系統性偏差，內在價值和市場價格的偏離是常見的現象。這些對股票價值的高估或低估最終都會隨著金融市場的價值回歸而出現異乎尋常的股價下挫或上揚，也就帶來了相應的價值投資機會。因此，投資者可以找出那些內在價值大于市場價格的股票，也就是價值投資策略所要尋求的個股。

（三）技術分析策略

技術分析負責解讀現況，操作策略負責交易未來，兩者角色不同，對市場進行投資分析是投資者進入市場后最重要的工作，是必須要做的事情。要根據自己手中的資料和信息對市場的現狀和將來進行判斷，進而決定投資的策略。技術分析派的信徒認為，基本分析所包含的內容也被包含在技術分析的圖形當中。因為在宏觀經濟面、公司基本面實際顯現之前，敏感的社會現象已經開始躁動，引發種種連鎖反應，并將微妙的信息變化逐漸擴散到社會的各個階層，使投資者的行為自發地去適應這些變化，反映在股票市場的技術圖形上，就會引起價格和成交量的相應變化，因此技術圖形具有提前反映基本面的功能。此外，投資者投資股票市場的最終目的是關心所投資的股票價格是否發生變動，而對具體發生什么事情并不關心。通過技術分析，精明的投資者可以在事情發生之前，搶先一步采取應對措施，占領先機。

（四）投資者選擇投資人的策略

隨著我國投資市場規模逐漸增大，要想使投資效率增加，越來越需要專業人士的操作，即我國直接進入投資市場進行交易的個人投資者逐漸減少，就需要投資者尋找適合自己的投資人。在選擇和確定投資人時，要結合傳統金融理論、行為金融學理論和中國證券市場的特點：投資人應該具有淵博和豐富的金融專業理論知識和實際操作經驗：投資人應具有良好的信息收集與信息分析處理能力，了解市場中的投資者和自己會產生什么樣的心理和行為偏差，避免由于自身的心理因素造成重大失誤：投資者還必須注意投資人出于追求自身利益的心理動機，故意提高自身在投資者心目中的形象。

結論

行為金融學是在現代金融學的基礎上發展起來的，但他不是對現代金融理論簡單的繼承和發展，行為金融學注意運用心理學、行為學、人類思維進化學以及經濟學原理改善金融決策，使得金融研究更接近實際。在實際投資過程中任何投資者都存在非理性的一面使行為金融理論有著非常廣闊的運用前景。在我國投資市場中，投資者在投資過程中對“政策市”的領會與把握，與其投資收益之間的關系；投資者投資觀念以及對風險的理解和感受與西方投資者有什么不同；向一個開放的資本市場過渡時期，投資者的投資理念會發生什么樣的變化；中國傳統文化下投資者對資本運作活動的理解與困惑等，都是值得研究的課題。

參考文獻：

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2.饒育蕾，劉達鋒.行為金融學[M].上海財經大學出版社，2003

3.黃樹青.行為金融學與數理金融學論爭[J].經濟學動態，2002（1）

4.李國平.行為金融學[M].北京大學出版社，2006

第8篇：基本分析與證券市場的關系范文

關鍵詞：國內私募證券投資基金；海外對沖基金；私募基金

前言：隨著國內私募基金的不斷發展，逐漸走向國際金融市場。目前，國內私募證券投資基金與海外對沖基金之間，既具有區別，又具有聯系。受制度因素的影響，使我國私募資金在金融市場中面臨著一定的問題，對我國經濟發展有不良影響。

一、國內私募證券投資基金與海外對沖基金的發展現狀

私募基金是指私下或直接向特定的群體募集資金；與之相對應的是，公募基金（Public Fund），指向社會大眾公開募集的資金。我們所說的基金主要是共同基金，即證券投資基金。

私人股權投資（私募股權投資、私募基金，Private Fund），是一個非常寬泛的概念，是指對任何一種不能在股票市場自由交易的股權資產的投資。私募基金目前主要分為以下幾種：杠桿收購、成長資本、風險投資、夾層融資和天使投資以及其他形式。在中國的金融市場中，經常被提及的“私募基金”，一般情況下是指相對于受中國政府主管部門監管的，向不特定投資人公開發行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進行的一種集合投資。我國的私募基金運作方式基本分兩種，一種，基于簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金，另一種，基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。

隨著我國金融市場的不斷發展，股指期貨、融資融券等對沖工具逐漸推出，促進了國內私募證券投資基金的發展。目前，國內私募證券基金投資策略雖然越趨多樣化，但仍然以股票投資策略為主。國內對沖工具類型不斷增加，對私募基金管理有著更高的要求，為滿足更多需求者的需要，優秀私募基金管理者不斷涌現，促進了國內對沖基金管理的不斷加強。在全球化背景下，國內外證券市場聯系越來越密切，促進我國證券市場與國際市場的接軌，使我國對沖基金迎來良好的發展機遇[1]。

對沖基金起源于么美國50年代初。當時使用對沖基金的目的在于利用期貨、期權等金融衍生產品，和對相關聯的證券進行買賣、風險對沖的操作技巧，在某種程度上實現規避和化解投資風險。在金融學中，對沖（hedge）指的是減低另一項投資的風險的投資。對沖是指在降低商業風險的同時，仍舊可能在投資中獲利的一種方法。通常對沖是同一時間進行兩筆數量相當、行情相關、盈虧相抵且方向相反的交易。這里的行情相關指的是影響兩種商品價格行情的市場供求關系存在正相關性，如若發生變化，會同步影響兩種商品的價格，且價格變化的方向基本相同。方向相反是指兩筆交易一筆買入、一筆賣出，因此無論價格如何變化，交易的結果總是一盈一虧。如果要做到盈虧相抵，兩筆交易的數量必須大體做到數量持平。采用對沖交易手段的基金即為對沖基金（hedge fund）也稱避險基金，套期保值基金。對沖基金，運用各類金融衍生工具與金融工具，以營利為目的的金融基金，亦是證券投資基金的另一種形式，可以理解為已經風險對沖過的基金。

自20世紀90年代起，海外對沖基金發展速度加快，其有利條件相對較多。首先，對沖基金有著絕對收益目標，更具吸引力，對金融市場環境產生影響。其次，投資者不斷增多，為對沖基金投資奠定有利條件和提供基礎。再次，市場環境相對較為寬松和活躍，在一定程度上促進了對沖基金的增長。第四，金融市場中不斷涌入優秀人才，為人力資源管理創造了良好條件。最后，金融不斷創新，為海外對沖基金的快速增長提供動力源泉。所以，海外對沖基金的發展有著良好的基礎條件。

我國私募證券投資基金與海外對沖基金的發展相比，處于初期發展階段，不僅投資范圍受局限，而且缺少足夠的金融衍生工具。其次，在股票交易和過戶費方面，我國支出的經濟費用較海外國家高，且在做空方面有諸多限制。另一方面，國內期貨和期指的費用相對較低，與海外金融市場發展比較接近。

二、我國私募資金與海外資金的區別與聯系

前面提到私募基金，是指有關人員通過非公開方式，向具有投資經驗的社會公眾或人士等募集資金，以實現基金運作。就私募基金的投資方向而言，可將其分為私募證券投資基金和私募股權投資基金兩類。投資于上市企業的資金被稱為私募證券投資基金。

對于海外而言，沒有私募基金的名詞，但海外對沖基金與我國私募證券投資基金相對應，海外風險投資基金與國內私募股權投資基金相對應。因而我國基金項目與海外基金項目之間存在區別和聯系[3]。

首先，我國私募股權投資基金與海外風險投資基金的運作方式存在相同點，都是項目相關人員以非公開形式進行資金募集，之后將資金投入到非上市企業中，在一定程度上對該公司進行監管，待公司上市或被收購時，收回投入資金。此種投資方式的周期相對較長。

其次，我國私募證券投資基金與海外對沖基金之間存在著較大差距，既表現在投資策略差異方面，又表現在投資收益方面。目前，我國證券市場發展速度雖然加快，但金融賣空機制仍然不夠健全，導致金融衍生工具較為缺乏，對我國金融市場發展不利。海外對沖基金在發展中，具備股指期貨、股票期權等金融衍生工具，為對沖基金提供了良好的金融環境。

隨著我國法律制度的不斷發展和金融市場的深入，國內私募證券投資基金管理水平進一步提升，雖然在一定程度上拉近了國內與海外對沖基金的距離，但仍然存在著資金運作問題，影響和限制著國內金融市場的發展。

三、制度缺失的不良影響

現階段，我國私募證券投資基金的發展前景雖然較好，但制度缺失對其產生阻礙作用。

首先，金融期貨機制和金融賣空機制的缺失，是國內股票的系統風險難以實現對沖。海外對沖基金是通過對沖交易而規避市場風險，所以對沖手段下的對沖基金，對海外金融市場的發展發揮積極作用。我國私募證券投資基金雖然也存在對沖，但與海外對沖基金存在較大差異。國內缺乏金融期貨機制和賣空機制，致使私募證券投資基金只能單方面獲得利益，具有諸多系統風險。所以，加強國內私募證券投資資金的對沖具有必要性。其次，國內資本項目未能完全開放，使只有符合標準的境內機構投資者才能深入海外投資市場，而未取得合法地位的投資者難以涉足海外投資市場，對我國金融市場發展形成阻礙。美國等海外國家的金融市場發展較為完善，其資本項目較為開放，促使投資者可以自由游走于國內外資本市場。由此可見，制度缺失對我國私募證券投資基金發展不利[3]。

結論：總而言之，加強對國內私募證券投資基金與海外對沖基金比較的研究，對完善金融機制和促進資本項目的開放具有積極意義，并且在一定程度上維護我國金融市場的有序性和促進我國經濟發展。

參考文獻

[1]楊世偉.私募證券基金、海外對沖基金與財富管理發展研究[J].新金融，2015，06：47-49.

[2]白文奇，郭樹華，袁天昂.中國私募基金業對國民經濟的影響機理分析――基于宏觀經濟轉型與貨幣政策調控視角[J].時代金融，2014，02：33-35+37.

[3]崔涵冰，仇淼.金融創新與投資者保護：中國式對沖基金的藍圖――兼論我國對沖基金的發展與監管[J].理論界，2014，08：65-68.

第9篇：基本分析與證券市場的關系范文

[關鍵詞]市盈率估值法；市銷率估值法；投資價值

[中圖分類號]F830，91

[文獻標識碼]A

[文章編號]1008-2670(2008)02-0042-04

一、引言

中國證券市場自1990年深滬兩個交易所開市以來，經過十幾年的發展，已經成為中國市場經濟中的重要組成部分。尤其是2006年，隨著資本市場各項改革發展工作不斷取得成效，市場發生了轉折性的變化：市場規范化程度較以往明顯改善，市場規模穩步擴大，股權分置改革基本完成，上市公司各類股東的利益趨于一致，機構投資者和個人投資者的隊伍都不斷壯大以及合格境外機構投資者的引入等，中國證券市場正在加快與國際接軌的步伐，市場的投資行為逐漸趨于理性，從過去盲從“坐莊”、“跟風”逐步過渡到對上市公司的投資價值的挖掘上。在這樣的環境下，討論科學的股票投資理念、研究行之有效的投資價值評估方法顯得十分必要。

對于股票價值的評估方法，國內外的學者和研究人員作了大量的理論研究和實證分析，先后根據需要建立了許多切實可行的評價方法，這些方法各有所長。然而由于公司的內在價值是客觀的、動態的值，現實中并不存在一個能夠精確計算公司內在價值的公式。目前比較成熟的股票價值的評估方法有兩種：貼現現金流法和相對價值法(比率法)。鑒于貼現現金流的方法評估公司時，需要一系列假設，缺乏可操作性，且波動性較大，因而投資者和定價人一般不采用貼現現金流估價法，而采用相對估值法(比率法)來評估公司的價值。市盈率和市銷率的比率估值法就是常用的相對估值法，投資人及研究者對這些投資分析方法進行了實證分析和實踐應用，證明能夠獲得高于市場平均水平的投資收益。

二、文獻綜述

在國外，投資者和研究人員普遍的采用相對估值法(比率法)對公司的價值進行評估?，F代證券分析理論奠基人本杰明?格雷厄姆最早在《證券分析》一書中對市盈率做過較為正式的表述，他綜合其數十年的投資經驗認為，一般好的股票的市盈率在15倍左右，那些高成長股票的市盈率可以高一些，大約在25-40倍之間。Basu(1977)首次研究了股票收益率、風險與市盈率之間的關系，他的研究表明，低市盈率的股票組合平均年收益率為16.3％，而高市盈率的股票組合平均年收益率只有9.34％，兩者具有明顯的差異。而且發現，用CAPM測算期望收益率進行風險調整后，超額收益率與該公司的P/E比率呈負相關關系，并稱之為市盈率效應，它是“市場異象”的一種。森凱克(Senchack)和馬丁(Martin)(1987)比較了低市銷率與低市盈率的投資組合的業績，得出的結論是，低市銷率的投資組合業績超過市場平均水平，但并沒有超過低市盈率的投資組合。

我國的研究人員也對相對估值法作了研究，杜江、趙昌文和謝志超用中國上市公司2001年度的銷售收入、資產賬面價值和市值等財務數據，基于各種比率工具評估公司價值時所產生的偏差，對各種比率工具在中國上市公司價值評估中的實用性及局限性進行了研究。他們研究發現：1、在包含非流通股的公司總價值的評估中，基于主營業務收入和利潤總額的比率準確性較高，而基于主營業務利潤和營業利潤的比率準確性最低，運用各種比率對公司總價值進行評估比單純地對只含流通股的公司價值進行評估更準確；2、一般來說，所有比率工具所產生誤差的正負是不明確的，用均值衡量偏差比用中位數衡量偏差要準確的多；3、采用預期收益要比當期收益可以使市盈率定價更準確，凈利潤的正負不會影響基于收入和利潤的比率工具定價的準確性。

三、市盈率估值法和市銷率估值法

市盈率(PE)是證券投資最常用的估值指標，它把外在的市場價值和內在的收益加以對比，反映了兩種價值對比狀況，既體現了風險性，也反映了收益性，是衡量股價高低和企業盈利能力的一個重要指標。從經濟內涵意義上講，市盈率反映的是投資者為獲得未來預期收益的權利所支付的成本，也可以理解為靜態的投資回收期。市盈率越高，表明為獲得這種權利所支付的成本越高；靜態投資回收期也越長，投資者每年獲得的投資收益越低；反之則成本越低，回收期越短，投資者每年獲得的投資收益就越高。市銷率(PS)指標等于每股市價除以每股的銷售收入(一般以主營業務收入代替)，它能夠告訴投資者每股收入能夠支撐多少股價，或者說單位銷售收入反映的股價水平。市銷率是通過計算企業的股價除以每股銷售收入或企業市值除以公司銷售收入來判斷企業的估值是偏高或偏低。因此，該項指標既有助于考察公司收益基礎的穩定性和可靠性，又能有效把握其收益的質量水平。其作為股票價值評估的另外一種指標成為投資者判斷股票的投資價值獲取投資收益的參考依據。

單純使用市盈率的高低判斷股票是否具有投資價值來獲得投資收益雖然具有一定的可行性，但是也有一定的局限性。一方面，公司可能通過會計手段對盈利進行合法的控制，使市盈率指標難以準確反映公司的實際投資價值；另一方面，當公司由于經營不善處于虧損，或者是新興公司暫時未獲盈利，利用凈收益指標難以對其進行合理估價。綜合考慮上述兩點原因，市盈率指標不能作為一個絕對的指標。而以客觀收入為基礎的市銷率指標更能體現公司的經營能力、發展能力和盈利能力等狀況，因為主營業務收入不能在法律允許的前提下人為美化，有利于投資者更加清晰地了解公司的實際情況。但是，對于任何公司，快速增長的主營業務收入并不代表公司的實際盈利能力，公司的價值最終還要落實到凈利潤上，所以，市銷率指標在這一方面具有一定的局限性。它們的這些局限性都有可能造成投資判斷的失誤，影響投資收益。因此，筆者認為以市盈率和市銷率相結合的方式可以共同體現上市公司的相對價值，更加有利于投資者對股票的投資價值作出正確的判斷。如果一家上市公司的市盈率很低，但是市銷率很高，投資者應注意該公司所獲得的高收益可能是由某些非經常性的收入獲得，具有很大的風險，即收益的不確定性。而對于市盈率與市銷率都低的公司，投資者基本上可以認為該公司的經營狀況良好，收益基本都是由主業貢獻，業績波動性較小。由于具有轉軌經濟和新興市場的雙重特性，我國股市可能與國外股市，特別是西方成熟市場具有一定的差異。我國經濟的發展處于快速成長階段，

我國的上市公司比國外成熟市場的上市公司更具成長性，成長性體現了一家優質上市公司的潛力，也決定了其股價的上漲空間。而現在較為普遍的選股指標中，無論是市盈率指標還是市銷率指標，都是靜態數據，無法充分體現上市公司的成長因素。筆者根據市盈率估值法和市銷率估值法的特點、應用的局限性以及我國經濟發展的特點并結合實證研究的結論，提出以市盈率和市銷率相結合并加入成長因素的綜合價值評價方法進行股票價值評估。

四、實證分析

本文選擇我國2002-2006年在滬深A股市場上市的公司作為研究對象，其會計數據及股份變動數據主要源自于Wind資訊、湘財圓網等，對其中一些有差異的數據根據中國誠信證券評估有限公司主編的《中國上市公司基本分析》系列書籍進行了修正。對既發行A股、又發行B股或H股的公司，其財務數據以面向A股投資者公布的年報數據為準，不考慮境內外審計差異及對報表財務數據的調整。上市公司的股價數據也來自于Wind資訊，選用了每年12月的最后一個交易日上海證券交易所的收盤價，當日未進行交易的股票收盤價沿用前一個發生交易日的該股票收盤價。另外，本文還從以上公開資料中選取了研究對象在分析期內所有的股本變動數據，包括發行新股比率、送股及轉增股比率、配股比率、現金股利(含稅)，以及發生的時間。

1、單一指標選股的實證分析

本文所有的投資組合都分別由每年市盈率和市銷率指標以升序的方式進行排名的前30只股票構成?？疾炱跒椋?002-2006年五個年度。各個指標的計算以上年年報數據為準，每到新的一年，我們就根據新的排序來調整各組合的樣本。統計和分析結果如表1：

本文對低市盈率和低市銷率在不同年度的構成的投資組合的計算和統計結果進行了比較，結果如表1顯示：低市銷率的投資組合業績雖然超過了市場平均水平，但市場上漲時的漲幅遠低于低市盈率的投資組合所獲得的超額收益，這個結論與森凱克(Senchaek)和馬丁(Martin)(1987)得出的結論一致。低市盈率的投資組合和低市銷率的投資組合均獲得了高于平均收益的超額收益說明市盈率指標和市銷率指標在投資價值評估中具有一定的實用性，他們都是解釋超額收益的重要因素。但2003年低市銷率的投資組合的年收益率低于上證綜指，表明單純以低市銷率指標作為投資依據具有一定的局限性。

2、綜合指標應用的實證分析

PEG與PSG指標是在市盈率(PE)、市銷率(PS)指標的基礎上加上了成長因素G而得到的綜合指標。兩個指標中G的意義不同，PEG中的G代表凈利潤增長率，PSG中的G代表銷售收入增長率，一般為主營業務收入增長率。他們的計算公式為：

PEG比率=PE比率／凈利潤增長率*100

PSG比率=PS比率／銷售收入增長率*100

本文以樣本期內在滬深交易所上市的所有的股票為樣本，通過計算所有樣本的PEG和PSG指標并對其以升序的方式進行排名，選擇PEG和PSG排名都居前的股票構成雙低組合，以綜合排名在前30只的股票構成投資組合并計算其收益率。考察期為：2002-2006年五個年度。各個指標的計算以上年年報數據為準，每到新的一年，我們就根據新的排序來調整各組合的樣本。統計和分析結果如表2：

通過計算相對超額漲幅可以得出，應用綜合指標的方法所獲得的樣本平均漲幅數據全部超越了同期上證A股漲幅，最大超額漲幅達到了27.30％，其年均漲幅為39.29％，而同期低市盈率和低市銷率投資組合的年均漲幅分別為30.74％和25.83％，可見低PEG―低PSG的綜合指標選股策略的效果明顯好于單純的PE和PS指標選股，這說明我國上市公司的成長性與投資價值密切相關。

綜合指標選股策略之所以能夠獲得更好的投資收益，這是因為其涵蓋了上市公司投資價值的最主要方面，前者反映了上市公司的盈利能力，后者反映了上市公司的成長能力。而盈利能力和成長能力是決定上市公司的投資價值的兩個重要的因素。由于具有轉軌經濟和新興市場的雙重特性，我國的上市公司比國外成熟市場的上市公司更具成長性?？梢?，在我國證券市場成長性是一個選股的主要考察因素。

五、結論與引申思考

通過對市盈率估值法和市銷率估值法的理論研究和實證分析，本文得出以下結論：

1、在股票的投資價值評估中應用低市盈率和低市銷率的相對估值法進行投資組合能夠獲得高于市場平均收益的超額收益。

2、低市銷率的投資組合具有一定的抗風險能力，雖然能夠獲得超額收益，但其年均收益率只略高于市場平均收益率且遠低于低市盈率的投資組合所獲得的年均收益率。

3、依據綜合價值評價指標組成的投資組合獲得的收益明顯高于依據單一的市盈率指標和市銷率指標構成的投資組合。這種方法簡單、具有可行性和有效性，可以為廣大投資者提供一個便利且實用的股票投資參考的工具。