社?；鸬氖找媛示x(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的社?；鸬氖找媛手黝}范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：社?；鸬氖找媛史段?/h2>

關鍵詞：社保基金；投資風險；衡量

一、研究背景

社保基金是從事社會保障活動的物質基礎，也是社會保障制度賴以生存、發展和發揮功能的重要保證。因此，社保基金投資的安全性原則永遠是第一位的，必須控制社?；鹜顿Y的風險水平，在安全性較高的前提下追求投資收益的最大化。自從我國的社保基金入市以來，每年的投資收益率如表1所示。

從表1可知，從2001年到2005年的社保基金收益率扣除當年的物價上漲率后收益率相當低，有的年份(如2004年)保值的目標都沒能實現。2006年的收益率陡增到29％，其盈利能力大大提高。但是，從資產結構配置情況看，2006年以市值計算的固定收益類資產占45.86％，股票類資產占34.24％。股權類資產占10.45％，現金及等價物占9.45％。以調整前的資產配置比例來看，四類資產中，固定收益類資產占比低于資產配置比例低限近10個百分點，股票類資產占比高于配置比例4.24個百分點，而現金及等價物則高于理想水平(全國社?；饡J為現金及等價物占比的理想水平為0～5％之間)。從2006年的收益情況來看，620億元的經營收益中，400多億元的股票浮盈貢獻最大，這也直接導致了股票資產投資超過了年初計劃的比例上限。因此。2006年到2007年社?；鸬母呤找媛?，其投資股票市場的貢獻率功不可沒。這兩年社保基金的高收益率固然可喜，但也潛藏了較大風險。2008年由于金融危機的蔓延和股市表現不佳，社?；鸬氖找媛蕪?007年43.19％暴跌到-6.79％。

將社保基金投資于證券市場這類風險較高的領域，對社保基金的保值增值和提高其社會保障能力是必要的，實踐證明也是完全可行的。但由于社?；鸬男再|所決定，對其進行證券投資時，在追求收益的同時應更加注意控制風險。

二、風險度量模型

本文將應用國際上通用的估計風險的var方法，對我國社?；鹪谧C券市場的風險水平進行測量。var是風險估值模型(value at risk)的簡稱，也是近年來國外興起的一種金融風險管理的工具，旨在估計給定金融產品或在未來資產價格波動下可能的或潛在的損失。目前，該方法已經日益得到國際金融界的重視和應用，部分國家已明文規定銀行、上市公司、證券公司等機構必須定期公布自己的var值。圍繞var的測算，國外學者進行了深入研究。jeremy berkowitz(1999)提出新的評價var的方法，在此基礎上jean-philippe bauhausand marc potters(1999)提出如何利用金融資產波動的非正態分布特性去計算非線性組合的var；同時dowd，kevin(1999)，提出了var計算的極值方法。在國內，葉青(2000)用garch-m模型和半參數方法度量了我國股票市場的風險；馬超群、李紅權(2000)介紹了var方法的實質和優缺點及在金融市場的應用；王美今、王華(2002)比較了正態分布和t分布下garch模型的上海股市險值，結果表明正態分布可能低估風險，t分布可較好地擬合股市險值。以上方法雖然為估計資本市場的風險提供了有力工具，但用于對社?；鸬娘L險衡量卻不多見。

基于大量實證表明，誤差的正態分布假設可能低估風險值，本文是用假定誤差服從t分布的garch模型估計社保基金的風險值。這種方法可以避免假設誤差為正態分布風險值的低估，從而可以更加準確地刻畫出我國社保基金的風險程度。

三、統計檢驗及險值分析

為了更客觀、全面地反映社?；鸬娘L險情況，本文采用大智慧公司編制的社保重倉股指數(993405)作為分析對象，對我國社保基金的證券市場風險進行測量。社保重倉股指數是以上海證券交易所、深圳證券交易所掛牌的全部上市股票為計算范圍，選擇社保重倉的上市公司作為成分股，采用派氏加權進行編制的指數。它能夠客觀地反應社?；鹪谧C券市場上的收益和風險情況。樣本選取的范圍是2006年8月30日到2010年3月1日，交易數據為850。數據來源于國泰君安的

經過比較滯后期的不同的赤池信息準則，本文選定garch(1,1)作為計算var值的模型。

(二)garch(1,1)模型的參數估計和各個置信水平下的vail值

由garch(1,1)得到的參數估計(見表5)和在1％、5％、10％置信水平下的var值如表6所示。

從表6可以看出，隨著置信度的增加，在險值var在減小，在險值的波動性也在減弱。

為了更好地刻畫社?；鸬娘L險變化情況，本文將分析在5％的置信水平下，各個年度的風險值和其統計特征。其統計結果如表7。

從表7可以看出，在險值var呈現倒v字的形態，從2006-年的56.12增加到2008年的-98.18，而2009年社?；鸬脑?險值則下降到71.60?？梢钥闯觯珖绫；鹗找媛屎凸墒杏泻艽蟮南嚓P性，同時也能夠看到社保基金的管理能力逐漸提高。社保基金風險規避的特征，要求對風險的控制更加嚴格，一定要謹慎地對待老百姓的“養命錢”，力圖實現在安全性要求下的保值、增值目的。

四、結論

本文通過對全國社保基金2006年以來的整體趨勢和年度風險的測量，得到以下結論：

1.社?；鹗找媛逝c證券市場的風險程度相關，更加與社?；鸬耐顿Y結構相關。在我國的證券市場不完善的情況下，社?；鹪谧C券市場投資比例的增加是風險增加的重要來源。從年度數據分析可知，2004年和2005年社保基金在險值及其波動性都很低，到了2006年和2007年其風險值和波動性卻成倍增長。這與社保基金在證券市場的投資結構比例和證券市場這兩年的“牛市”行情是分不開的。而2008年由于受到金融危機的影響和股市的劇烈下降，使社?；鹛潛p和風險增加。

2.從2006年到2008年社保基金的風險逐漸增加，2009年有較大幅度的下降，但仍高于2006年的在險值。

第2篇：社?；鸬氖找媛史段?/h2>

關鍵詞：社?；?股票投資組合 風險控制 績效評估

一、引言

2008年國際金融危機的爆發，全國社保基金投資股市再次成為關注的焦點。在我國人口老齡化問題加劇的情況下，為應對未來的養老資金需求，國家建立了全國社會保障儲備基金。隨著社?；鸸墒型顿Y比例不斷擴大，正確評估其風險控制與收益情況既能如實反映社保基金投資現狀，也能為社?；鸶玫目刂骑L險和擴大投資收益提供參考。

國內外對社保基金投資研究積累了豐富的成果，但仍存在一定不足。國內對社?；鹜顿Y方面的相關研究定性分析的較多，對風險控制和績效評估的方法采用的較少，因此缺乏對風險的直觀性。本文試圖采用資本資產定價模型，系統考察社?；鹜顿Y所面對的總風險、系統性風險以及非系統性風險，接著對其績效進行多指標分析，盡可能從多角度理解社?；鸬娘L險與收益現狀，為今后社保基金更好地運營提供一定參考。

二、相關測度指標簡介

（一）風險測度指標

根據資本資產定價模型（CAPM）定義式：Ri=α+βi（Rmi-Rf），其中Ri代表資產的期望收益率，βi代表資產的系統性風險，Rm代表市場組合的期望收益率，Rf代表無風險收益率。βi值表示市場組合收益率增長一個百分點，資產項i將增長βi個百分點；αi值表示市場組合的收益率為0，則資產項i的收益率為αi。βi的定義式為βi=cov（Ri，Rm）/σ2m=ρim?σi?σm/σ2m=ρim?σi/σm，對等式兩邊平方，得： β2iσ2m=ρ2im?σ2i，即β2iσ2m /σ2i=ρ2im。 等式左邊為資產i的系統性風險占總風險的比例，這一比例又可以用ρ來表示。非系統性風險占總風險的比例等于1-ρ2im。

（二）收益測度指標

本文選用歷史績效指標以及經過風險調整后的收益指標――夏普指數、特雷諾指數、M2指數以及詹森指數。

三、實證分析

（一）樣本數據與指標選取

樣本數據：選取2009年3月31日至2010年3月31日所公布的社?；鹜顿Y組合作為觀測樣本。由于通過公共資源無法獲得缺失的數據，為了方便研究問題，只選擇所有以“1”字開頭的投資組合以及602、603、604組合。數據來源為金融界及Wind咨詢金融終端。

無風險利率指標：選擇上海同業銀行隔夜拆借利率的日均利率（Shibor）作為無風險利率，用Rf表示。市場基準利率指標：選擇上證指數日均指數的對數收益率作為市場基準收益率，用Rm表示。投資組合日均收益率指標：本文采取與道瓊斯指數（Dow Jones）類似的編制方法，將每個社保組合編制指數，按照構成投資組合的各股票日算術平均價格計算其價格指數，再依據各組合指數計算組合的日收益率，對其取對數收益率，作為組合的日收益率。

（二）CAPM回歸結果

根據CAPM模型公式Ri=α+βi（Rmi-Rf），對每個樣本投資組合運用最小二乘法（OLS）進行回歸分析，結果表明，回歸結果整體較為理想，F統計量表明模型在1%的顯著水平上顯著；R2及相關系數ρim表明，除了101組合、103組合、104組合、108組合和111組合外，其余組合的擬合效果較好，相關度較高；回歸系數α、β均在5%的顯著水平上顯著。

（三）風險控制分析

根據CAPM回歸結果以及非系統性風險的計算公式（1-ρ2im），計算出樣本組合的風險和社?；鹜顿Y組合總風險。結果表明，從相對百分比看，101組合、103組合、104組合、108組合、111組合所承擔的非系統性風險都在60%以上，102組合、109組合、112組合、603組合所承擔的非系統性風險相當接近60%，只有105組合、106組合、107組合、110組合、602組合、604組合所承擔的非系統性風險低于50%。而所有組合所承擔的非系統性風險都顯著高于市場組合，說明各組合的非系統性風險分散能力薄弱，風險控制效果并不理想。除了112組合出現一個異常值以外，其余樣本在研究期間都在一個較小的范圍內波動，各組合之間差異并不顯著。因此，各樣本組合在樣本區間內的總風險差異并不大，各組合的非系統性風險分散能力差別卻很大。

為了驗證我國社?；鹜顿Y組合的非系統性風險分散情況，本文分析各組合持股數量與非系統性風險分散能力的關系。結果表明，持股數量與非系統性風險之間表現出的關系與理論一致。從各組合看，105組合表現出相對較好的選股能力――持有股票在10只以下，承擔的非系統性風險在50%以下，109組合表現出較差的選股能力與風險分散能力，雖然擁有58只股票，高居所有組合之首，卻仍然承擔著55.56%的非系統性風險，究其原因，極有可能是所選取的股票過于集中，各股之間的相關性過高所致。

（四）績效評估分析

1、歷史績效

從全國社?；鹄硎聲嫉?000―2010年投資收益看，除了2004年和2008年投資收益率小于通貨膨脹率外，其他年份的投資收益率均大于當年的通貨膨脹率。從累計投資收益看，年均收益率為9.17%，遠大于通貨膨脹率2.14%，從整體看，社?；鸹緦崿F了社?；鹚蟮谋Ｖ翟鲋的繕恕?/p>

第3篇：社保基金的收益率范文

關鍵詞： 社?；?； 金融工具； 投資運營

中圖分類號： F832.51 文獻標識碼： A 文章編號： 1009-8631（2011）04-0128-03

進入21世紀以來，我國的老齡化現象日益嚴峻。第六次全國人口普查顯示，我國60歲及以上人口為1.78億人，占總人口的13.26%，其中65歲及以上人口為1.19億人，占總人口的8.87%。為了解決“老有所養”的問題，我國不斷完善養老保障制度，并于2000年正式成立全國社會保障基金理事會來籌集養老保障戰略資金。但由于2008年世界性金融危機帶來的負面影響，2010年以來節節攀升的CPI指數以及物價的飛速上漲，實際上人們將來用來養老的錢正在縮水。如何選擇適當的理財工具對社會保障基金進行合理投資使其得以保值、增值，成為當下社會密切關注的問題。

一、我國社保基金規模及投資運營現狀

（一）社?；鸬臉嫵杉耙幠?/p>

社會保障基金是根據國家立法通過各種方式為實施社會保障制度而建立起來的?？顚Ｓ觅Y金。社?；鹬饕兴膫€部分構成：一是基本養老保險體系社會統籌賬戶上的基金；二是基本養老保險體系個人賬戶上的基金；三是全國社會保障基金；四是企業補充養老保險基金。

社會保險基金包括養老、醫療、失業、工傷、生育五項保險基金，一般由用人單位（或雇主）和勞動者（或雇員）或公民個人繳納的社會保險費組成，國家財政給予適當的補貼，用于支付勞動者或公民在患病、年老傷殘、生育、死亡、失業等情況下所需要的各項保險待遇。自我國社會保險制度設立以來，我國五個險種基金發展規模驚人，具體參見圖1。2010年全年五項社會保險（不含新型農村社會養老保險）基金收入合計18823億元，基金支出合計14819億元。其中，全年城鎮基本養老保險基金總收入13420億元，基金總支出10555億元，年末基本養老保險基金累計結存15365億元；全年城鎮基本醫療保險基金總收入4309億元，支出3538億元，年末城鎮基本醫療統籌基金累計結存3313億元（含城鎮居民基本醫療保險基金累計結存306億元），個人賬戶積累1734億元；全年失業保險基金收入650億元，支出423億元，年末失業保險基金累計結存1750億元；全年工傷保險基金收入285億元，支出192億元，年末工傷保險基金累計結存479億元，儲備金結存82億元；全年生育保險基金收入160億元，支出110億元，年末生育保險基金累計結存261億元。

全國社會保障基金是指全國社會保障基金理事會負責管理的由國有股減持劃入資金及股權資產，中央財政撥入資金，經國務院批準以及其他方式籌集的資金及其投資收益形成的資金。2010年底全國社保基金總額8567億元，基金權益總額為8376億元，其中全國社?；饳嘁?809億元，個人賬戶基金權益566億元，基金負債余額191億元?；饳嘁嫱顿Y收益額321億元，投資收益率4.23%?；鹱猿闪⒁詠淼睦塾嬐顿Y收益額2773億元，年均投資收益率9.17%。

企業年金是指企業在依法參加基本養老保險的基礎上自愿建立的補充養老保險制度。2010年底全國有3.71萬戶企業建立了企業年金，參加職工人數為1335萬人；年末企業年金基金累計結存2809億元。此外，還有商業保險機構經辦的商業補充養老和健康保險。

但與此相對的是，我國人口老齡化的進程也在不斷加快，養老金缺口將會越來越大。世界銀行的一份研究報告指出，以目前的人口與養老模式推測，2001年到2075年，我國的養老金缺口將達到9.5萬億元，這還未考慮貨幣購買力貶值的因素。由此可見，對社會保障基金進行投資運營刻不容緩。

（二）社?；鸬耐顿Y運營現狀

為逐步完善我國的社會保障體系，保證人們“老有所養”，同時也減輕一部分企業、個人和政府的負擔，安全高效的社保基金投資運營不可或缺。從理論層面來說，對社保基金進行投資會出現三種可能的結果，即貶值、保值、增值。（1）貶值。由于通貨膨脹等原因，若只將基金存入銀行即只進行最保守的投資，貨幣的實際購買力下降，意味著社保基金實質上發生了貶值。（2）保值。即投資收益率與通貨膨脹率保持一致，維持社?；鸬馁徺I力不變。（3）增值。也是最優的結果，是對社?；鹜顿Y運營的目的所在。只有將社保基金不斷進行增值，才能應對日益增長的龐大的支付壓力。

我國已步入“未富先老”的國家行列，人口老齡化使社保基金面對更為嚴峻的支付挑戰，也促使我國開始對社?；疬M行一系列投資。但由于金融投資的風險性和不穩定性，全國社保基金理事會以及有關部門通過法規或部門規章的形式對社保基金的投資進行了嚴格的限制，如《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規定全國社?；鸬呢泿刨Y產投資、銀行存款和國債比例不得低于50%，企業債、金融債投資比例不得高于10%，股票、證券投資基金不得高于40%等。從表1可以看出，全國社保基金投資收益不穩定，在成立后的大多數年份其投資收益率偏低，若再考慮通貨膨脹率的因素，其結果會更糟，如2008年投資收益率為-6.79%。而分散于各地的社保基金只能將其存銀行或購買國債，收益率只有2%，若考慮通脹率，情況會更糟，存在嚴重的貶值風險。因此，如何根據金融工具的風險收益權衡，選擇社?；鸬耐顿Y工具組合成為迫切的問題。

二、金融投資產品的種類及其風險性分析

（一）金融工具以及衍生工具的種類

金融工具指在金融市場中可交易的金融資產，是用來證明貸者與借者之間融通貨幣余缺的書面證明，其最基本的要素為支付金額與支付條件。隨著資本市場的發展，金融工具的品種越來越多，風險也越來越大。根據新準則的規定，金融工具可分為基本金融工具和衍生金融工具，包括金融資產和金融負債。基本金融工具包括庫存現金和銀行存款等。金融衍生工具是從傳統金融工具中衍生而來的新型金融工具。從理論上講，金融衍生工具是根據某種相關資產的預期價格變化而進行定值的金融工具。這種相關資產可以是貨幣、外匯、債券、股票等金融資產，也可以是金融資產的價格(如利率、匯率、股票價格指數等)。FASB在SFAS119中進一步定義了衍生金融工具，是期貨合約、遠期合約、互換和期權合約以及類似的金融工具，如利率上限與下限和固定利率借款義務(承諾)等。

金融衍生工具林林總總，品種繁多，有的在金融現貨的基礎上產生，結構和形式相對簡單；有的則是通過組合再組合、衍生再衍生的方式而形成，集多種特點和功能于一身，十分復雜。目前國際金融市場上最為活躍、交易量最大的三類衍生產品分別是：

1. 外匯類衍生產品。外匯衍生產品是一種金融合約，外匯衍生產品通常是指從原生資產發展出來的外匯交易工具。其價值取決于一種或多種基礎資產和指數，合約的種類包括遠期、期貨、掉期（互換）和期權。外匯衍生產品還有遠期、期貨、掉期（互換）和期權中一種或多種特征的結構化金融工具。

2.利率類衍生產品。利率衍生工具指以利率或利率的載體為基礎工具的金融衍生工具，主要包括遠期利率協議、利率期貨、利率期權、利率互換以及上述合約的混合交易合約。

3.股指類衍生產品。股指衍生工具指以股票或股票指數為基礎工具的金融衍生品，主要包括股票期貨、股票期權、股票指數期貨、股票指數期權以及上述合約的混合交易合約。

在我國，隨著金融交易市場的不斷完善，我國大部分商業銀行行已經逐步開展了遠期利率協議、遠期外匯買賣業務、外匯期權、利率期權等業務，同時在外資商業銀行競爭的推動下，中資銀行大力發展以金融衍生工具為基礎的各種理財產品、外匯結構性理財、信托理財、QDII理財以及券商基金合作的理財產品等各類產品。

（二）金融衍生工具交易存在的主要風險

與傳統的金融工具不同，衍生工具交易除了三大風險（信用風險、市場風險、操作風險）之外，還面臨著流動性風險和法律風險。根據衍生工具的不同，其面臨的主要風險也不盡相同。

1.信用風險。是由于對方違約或無力履約而帶來的風險，包括兩方面的內容：一是對方違約的可能性；二是違約造成的損失。

2.市場風險。指由于金融衍生工具的價值變動的不確定性對其使用者產生影響的風險。但將資產負債業務與衍生產品業務結合起來看，總體風險會由于使用的衍生工具而減小。

3.流動性風險。指由于市場深度不夠或因震蕩而發生故障，金融衍生工具交易者不能在合理的時間內獲得市場價格，面臨無法平倉的風險。

4．操作風險。指由于缺乏內部控制，交易程序的不健全，價格變動反映不及時或錯誤預測行情，操作系統發生故障等原因造成的風險。

5．法律風險。指由于金融衍生工具合約的條款在法律上有缺陷、不具備法律效力等原因無法履約而帶來的風險。由于衍生產品交易中交易雙方的權利和義務是否受到法律的認可，同時交易對手來自不同的國家，各國法律環境不同，操作方式和慣例也會有所不同。為此，國際上專門成立了國際掉期及衍生產品協會(ISDA)。ISDA對國際衍生產品交易有一個大的制度性框架，各會員都要遵守ISDA的標準化法律條文和游戲規則。

三、根據社?；鸨Ｖ翟鲋堤匦赃x擇合適的投資金融工具

（一）社?；鹈媾R的投資難題

由于我國社?；鹚媾R的支付壓力越來越大，因此必須對其進行投資使其保值增值。社?；鹜顿Y原則主要是安全性、流動性、收益性，而合理的投資模式是尋求一組收益率高且穩定性好的投資組合，所以，這三者之間存在著不可避免的投資難題。社?；鹜顿Y若要保持安全性、流動性，就要放棄收益性，即只能投資在銀行存款、政府債券等高安全性、低收益性領域；若要實現收益性、流動性，就要放棄安全性，即傾向投資于股票、公司債券等高收益率、高風險性領域；若要堅持安全性、收益性，就要放棄流動性，即只能投資于國債等高信用領域。所以達到一個完美的投資組合是不現實的，我們必須在實現社保基金保值增值的同時，防控社?；鸬耐顿Y風險，使基金以較強的流動性、較高的收益性來追趕經濟發展的需要。

（二）社?；鸬耐顿Y風險分析

我國社?；鹱?003年進入二級市場以來，在成為金融市場重要資金來源的同時，也面臨很高的投資風險。根據風險的可分散程度，社?；鸬耐顿Y風險主要分為系統性風險和非系統性風險。

1．系統性風險

系統性風險主要是指資本市場固有的投資風險，是所有投資者所面臨的共同性風險，是無法通過投資組合進行規避的，它通過社會政治、經濟等宏觀環境的變動引發整個證券市場的價格波動，進而影響社?；鸬耐顿Y運營績效。

系統性風險主要包括：

（1）經濟周期風險。經濟周期是無規律且難以預測的，其變動過程主要分為衰退、蕭條、復蘇和繁榮四個階段。社保基金的投資收益從某種程度上可以看作是經濟增長的聯動效果。資本市場會跟隨經濟周期的各個階段而出現不同幅度的波動，社?；鸩还苁侵苯油顿Y還是間接投資，其投資回報率都與經濟環境緊密相關。

（2）利率波動風險。利率主要受貨幣供需狀況、物價水平、宏觀調控等因素影響，當證券收益率一定時，證券價格與市場利率成反比例的關系。市場利率的變化必然會造成社?；鹜顿Y收益的不穩定性。

（3）通貨膨脹風險。資本市場中投入的資本和收益都是以貨幣進行衡量的，單位貨幣的貶值必然會使入市的本金和收益變相縮水。社保基金的積累與投資都具有長期性，當出現通貨膨脹時，其實際購買力便會產生下降的可能性。

（4）匯率風險。匯率受各國外匯管制及財政、貨幣等因素影響。投資于海外市場的社?；?，在承擔資本市場固有風險的同時，也要額外承擔貨幣匯兌過程中的損失風險。

2．非系統性風險

非系統性風險是指引起單只股票價格變動，且可以通過分散或組合投資進行規避的風險。當社?；鹚顿Y的上市公司發生經營財務風險時就會產生投資收益下降的可能性。上市公司由于管理不善或決策失誤或財務詐騙等事件的披露，便會直觀地反映在其公允價格的變動上，引發股價大幅下跌的風險。

非系統性風險主要體現在社保基金管理公司的運營風險。截至2009年，全國共有南方基金、博時基金等10家基金管理公司成為全國社?；鸬木硟韧顿Y管理人。其運營風險主要包括以下幾個方面：

（1）管理水平風險。即由于投資管理者的業務水平或心理素質、經驗等因素而引起的投資風險。一旦管理者在市場時機、倉位控制、行業分布和個股（券）選擇方面出現失誤，其投資決策無法跟隨大盤走勢進行量力操作，就會使基金存在潛在的資產風險。

（2）委托風險。我國社?；鸬耐顿Y方式是直接投資相接合的管理方式。其中，間接投資采取委托――的運營模式。作為委托人的社?；鹄硎聲c受托人的社保基金管理公司之間存在著信息不對稱，難以形成的一個共同的信用約束鏈條，進而無法避免各委托方或方發生違約風險。

（3）信用環境風險。市場經濟是以信用為基礎，良好的社會信用環境能為社?；鹜顿Y提供信用保障，進而減少其信托成本，提高收益。我國資本市場的信用環境風險主要體現在政府失信風險、上市公司的失信風險、中介機構失信風險等方面。

（三）社?；鹜顿Y渠道選擇

我國社保基金采取在社?；鹄硎聲苯油顿Y和社?；饡型顿Y管理人運作相結合的投資方式，其主要投資方式按風險程度不同可分為安全型投資和風險型投資兩種。安全型投資包括投資于國債、銀行存款，風險型投資主要投資購買股票、企業債券、實業投資等方式。圖2是不同投資渠道收益率與風險性的相互關系，從圖上可以看出：社?；鹚顿Y的產品中，其風險性與收益率呈正相關的關系，風險性越大，收益率越高。

1.銀行存款

在物價穩定的前提下，投資于銀行存款可以獲得相對穩定的利息收入，是實現保值增值的最安全途徑。但在通貨膨脹的情況下，當實際利率相對穩定時，名義利率與通貨膨脹率呈同步上升或同步下降趨勢。而且在2007、2008年，我國通貨膨脹率均高于同期銀行存款利率，此時，投資于銀行存款的社?；馃o法實現保值增值。為了沖抵物價上漲的影響，確?；鸬膶嶋H購買力趕上或超過同期物價的增長速度，需要通過合理的投資運營，以獲取高于通貨膨脹的收益率，增強社保基金的支付能力。

2.政府債券與企業債券

政府債券主要由國庫券及地方政府債券構成，是以國家信用作為擔保的債券，但它的收益性低于以企業信用為擔保的公司債券。企業債券與政府債券的風險程度不同，社?；鹳徺I企業債券需要考慮到違約風險的問題。此外，企業債券屬約定投資回報型基金，其利率一般高于同期銀行存款利率，雖然企業債券的安全性與流動性與國債相比較差，但就長期而言，可以選擇一些高收益和高信用的企業進行投資。

3.抵押貸款與信托基金

抵押貸款由于有抵押財產作為保障，其投資風險性相對較小，收益率相對較高。信托基金是一種“利益共享、風險共擔”的集合投資方式，由專門的投資機構進行分化散投資，投資者按出資比例分享收益并承擔相應風險，其風險性也相對較小。

4.實業投資

實業投資的風險程度主要是取決于流動變現能力及到期能否及時償付。投資于基礎設施、能源工業、交通運輸等的社保基金都具有金額大、投資回收期長的特點，這在很大程度上限制了其流動變現能力。另外，一旦實業投資項目不能順利運營，無法達到預期收益水平，甚至出現到期無力償付的風險。由此可見實業投資的風險程度較高且收益期長，但一旦可獲得收益，收益率也相當可觀。

5.股票

股票是收益率最高、風險性最大的投資途徑，股票投資收益權的不確定性主要受到宏觀經濟運行狀況、資本市場的完善與否以及管理水平等因素的影響。2009年，我國社?；鹜顿Y收益的22.7％來自股票收入，年末交易性金融資產、可供出售金融資產、長期股權投資余額為4，131.74億元，占資產總額的53%。

因此，社?；鹦枰鶕Ｖ翟鲋堤匦?，合理權衡收益風險，在銀行存款、政府債券與企業債券、抵押貸款與信托基金、實業投資、股票等金融工具中進行投資組合選擇。

注釋：

① 數據來源：國家統計局，2010年第六次全國人口普查主要數據公報(第1號)，2011.4.28.

① 數據來源：人力資源和社會保障部，2010年度人力資源和社會保障事業發展統計公報，2011.5.23.

③ 數據來源：全國社會保障基金理事會，2010年全國社會保障基金年度報告，2011.5.19.

④ 數據來源：人力資源和社會保障部，2010年度人力資源和社會保障事業發展統計公報，2011.5.23.

⑤ 數據來源：全國社?；鹄硎聲?，社保基金歷年收益情況表，2011.5.18.

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第4篇：社?；鸬氖找媛史段?/h2>

[關鍵詞] 社保基金 投資收益 投資組合

一、引言

我國社會保障體系包括基本養老保險、企業年金和全國社會保障基金三個層次。全國社會保障基金（以下簡稱“社?；稹保?，是指全國社會保障基金理事會負責管理的、由國有股減持劃入資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金，及其投資收益形成的、由中央政府集中的社會保障基金。社?；鹗菄抑匾膽鹇詢洌饕糜趶浹a今后人口老齡化高峰時期的社會保障需要，是社會保障體系中的最終保障層次。

近幾年我國社?；鹜顿Y收益率雖然維持在2.61%以上，但若考慮通貨膨脹及工資水平上漲等因素對貨幣價值的影響，社?；饘嶋H投資收益率卻非常低，2004年甚至為負值（見表）。

資料來源:全國社?；鹄硎聲?002年～2005年度報告和《世界經濟年鑒2005/2006》

二、社?；鹑胧械膭右蚝惋L險分析

1.社保基金入市的動因

在社保基金的整個運行過程中，已經積累起來的基金如果不能有效地營運，達到保值增值的目的，那么，隨著時間的推移和物價水平的上升，通貨膨脹嚴重，人口老齡化壓力逐漸增大，基金缺口就會越來越大，以致直接影響投保人的利益。因此，在中國股市強勁增長的有利時機，更應逐漸加大投入比例，通過資本市場，分享我國經濟快速發展的成果，擺脫社?；鹜顿Y收益率偏低的不利局面，實現社?；鸬谋Ｖ蹬c增值。

2.社保基金入市面臨的風險

股票價格的波動性或不確定性是社?；鹑胧忻媾R的首要風險。股票投資風險按其是否可以分散分為兩大類，即系統風險和非系統風險。系統風險是與整個市場波動相聯系的風險，系統風險和投資收益正相關，投資者承擔較高的系統風險，可以獲得與之相適應的較高的收益，但投資者無法通過分散投資減少系統風險。

非系統風險是與整個市場無關的風險，它由某個或某些特殊因素引起，如行業差異、企業素質差異、投資者行為差異等，它只影響股市中某些或某種股票的收益，因而也叫個別風險。非系統風險和投資收益不相關，投資者承擔了較高的非系統風險，并不一定能得到較高的收益，但投資者可以通過分散投資減少非系統風險。

三、社?；鹑胧械娘L險防范原則與方法

社會保障基金是一種特殊性質的基金，作為將來被保險人的“養命錢”，最終都要返還給被保險人，因此決定了社?；鹑胧型顿Y運作的基本原則是在保證基金資產安全性、流動性的前提下，實現基金資產的增值。

1.社?；鹑胧械谋壤侠?/p>

社保基金入市并不是說全部的社?；鸲纪兜焦善笔袌?，而只能是部分社保資金進入股市。雖然投資于股票可以獲得較高的收益，但面臨的風險同樣也較大?！度珖鐣Ｕ匣鹜顿Y管理暫行辦法》規定，中國社?；鹩糜谧C券投資基金、股票投資的比例不高于40%。然而，在目前我國證券市場比較活躍的時期，更是應該謹慎投資，嚴格控制入市的資金量，采取循序漸進的方式，并在每次增加數量時進行認真論證，以確保社?；鸬陌踩?。

2.科學選擇基金管理人

就中國目前社?；鹜顿Y而言，風險小的投資由社保基金理事會直接運作，風險高的投資則委托專業性的投資管理機構進行運作。社保基金管理部門通過考察經營機構注冊資本、業績、財務、以及信用評級等條件，從而選擇合格的基金管理人、基金托管人，避免因中介機構資質不佳帶來的非系統風險。

3.嚴格依據社保基金的投資原則構建投資組合

選擇什么樣的股票品種構建投資組合也是非常重要的，這是確保社保資金保值增值的最關鍵環節。中國上市公司股票良莠不齊，社保基金對其投資時更應精心挑選績優而有成長性的公司建立投資組合，分散風險，實現穩定的預期收益。同時，為了規避利率和匯率變動的風險，在構建投資組合時既要確保投資期限和負債期限大體一致，以使投資的利率風險最小化；又要資產貨幣和負債的貨幣相匹配，以使匯率波動的風險最小化。

4.建立準備金機制，防范經營風險

證券市場的價格波動使社?；鸬氖找媛什▌虞^大，為了保證社保基金最低收益的實現，必須建立相應的準備金制度，以“豐年”的積累彌補“災年”的損失，燙平社?；鹗找媛实膭×也▌?。準備金制度包括提取盈余準備金和風險準備金。當基金實際回報率低于最低回報率時，先用盈余準備金彌補，其次用風險準備金彌補。如果準備金動用完畢，投資回報率仍低于最低投資回報率，受托人不得再提取管理費。

5.建立和健全基于風險管理的監管框架

為保證社?；鹑胧械陌踩M快以法規、制度的形式明確關于社保基金入市比例和投資方向的限制、社?；鸸芾?運營的有關規則、市場準入/退出標準、嚴格的信息披露制度等完整的監管框架，提高社?；疬\營的透明度。

參考文獻:

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[2]楊文生姜曉華:國外社會保障基金運用的經驗與啟示.經濟縱橫,2007,3,p68～69

第5篇：社保基金的收益率范文

    (一)我國養老保險基金投資工具

    自養老金制度改革以來,我國養老保險投資工具范圍不斷拓寬。從一開始主要投資于銀行存款和國債,到現在可以進行委托投資、實業投資以及海外投資等。就目前來看,我國養老保險投資還是主要集中于以下幾個方面:1.銀行存款我國對養老金銀行存款的投資比例做出了限定:銀行存款不得低于社保基金總資產的10%;在一家銀行的存款不得高于社保基金銀行存款總額的50%。銀行存款具有良好的流動性,但是由于利率低,容易受到通貨膨脹影響,導致其貶值。所以在投資時應該占有一定的比例,但不宜過大,其規?？梢钥刂圃谥Ц断鄳B老金規模的范圍。2.債券債券具有流動性強、利息固定、收入穩定、安全性較高等特點。而且,投資債券的可選擇性較多,投資適當比例,可以利用投資組合充分分散風險,符合養老基金安全性的要求。但是2011年,投資于債券的比例不到10%,其原因是由于其收益率較低。在增值需求迫切的形勢下,不適宜將資金過多的投資于債券。3.股票一方面,股票是一種高風險投資。尤其是我國,股票市場漲跌幅較大,風險較高。另一方面,股票投資又是確保養老金保值增值的有效選擇。改革初期,鑒于股票的高風險性,股票投資比例被嚴格限定,尤其是企業年金股票投資比例被限定在20%的范圍內。但是近些年,為了保證養老金的增值,逐漸放寬對股票的投資比例。股票的投資比例已經由2001年的0增長為2011年的32.39%。4.委托投資5.實業投資實業投資是指通過基金投資得到被投資單位的股份,可以通過長期持有達到控制被投資單位,對被投資單位施加重大影響,以分散經營風險的目的。社保基金已投資交通銀行、中國銀行、工商銀行、大唐控股等九家企業,截止至2010年8月31日,實現增值1030.11億元,獲得了巨大投資收益?？梢娡顿Y于一些具有投資價值的公司,可以達到基金增值的目的。

    (二)養老保險基金投資結構分析

    隨著老齡化時代的到來,養老保險基金保值增值的要求日益迫切,改革初期的養老保險基金投資工具比例產生了不同的變化。固定收益類資產的投資比例整體呈現逐年降低趨勢,而股票、委托投資、實業投資等資產的投資比例呈逐漸增加的趨勢。這里的固定收益類資產主要包括銀行存款和債券。在改革初期,銀行存款和債券的比例一度達到98%以上,近幾年才穩定在50%左右。通過以上對投資工具的分析可知,銀行存款和債券的安全性較高,但是收益率較低。為了保證投資收益,將銀行存款保持在足夠支付的范圍內即可,而債券則可以進行投資組合以分散風險。所以,固定收益類資產有逐年降低趨勢。股票近些年來其投資比例整體呈增加趨勢,直到2009年開始,穩定在30%左右。股票一直都是社?；鸨Ｖ翟鲋抵匾耐顿Y工具,尤其2007年的牛市,更是讓社?；皤@得了43.19%的收益率。委托投資的比例逐年增加是由于委托投資機構可以整合各種資源,做出更好的投資決策。但是近兩年,委托投資比例穩定在41%左右,主要因為我國金融市場不完善,所以不能盲目的投資股票等高風險資產。將委托投資比例控制在一定范圍內,符合養老保險基金安全性要求。另外,實業投資逐漸成為近幾年社?；鹜顿Y的重點,我國社?；鹩绕涫窃?010年,更是達到了20.90%的投資比例。據2011年社?；鹄硎聲陥箫@示,2011年社?；饘崢I投資的比例占總資產的16.31%。而由于金融危機后股市低迷,2011年,社?；鹜顿Y收益近70%都來自于實業投資收益。所以,適當的增加實業投資的比例,有利于養老金的增值。

    二、養老保險基金投資收益率分析

    (一)養老保險基金投資策略分析

    固定收益類資產占有總資產一半的份額,體現全國社?；痖L期以來堅持穩健投資的風格。全國社?；鹄硎聲?003年開始投資股票,歷年股票資產占全部資產的比例平均為19.22%,占全部投資收益的46%。可見,股票投資一直都是養老保險收益的主要來源。但是2008年,在金融危機的影響下,股票資產首次出現浮虧。所以,對股票投資上要始終堅持十分謹慎的態度。近些年來,實業投資在社?；鹳Y產配置中發揮著越來越重要的作用,在股市低迷時期表現的尤為明顯。社?；鹨仓鸩皆黾恿擞糜趯崢I投資的比例。據推算,從2012年到2015年,全國社?；鹩糜趯崢I投資的最高規模可達到2500億元。

    (二)養老保險基金投資收益率分析

    盡管我國對養老保險基金保值增值工作做出了很大努力,但是目前的投資收益情況還是不容樂觀。

    (三)去除異動點的對比分析

    我國社?；鹜顿Y收益率歷年平均值是8.4%,減去通貨膨脹率之后是5.97%。但是這個高收益率主要得益于2006年和2007年的高收益。2006年、2007年,我國股票市場急劇上漲,但這種現象并不常見。在2008年,金融危機席卷全球,股票市場泡沫破碎,股票價格一路下跌。相應地,這一年的社?；鹗找媛蔬_到了最低值。所以說,社?；鸬母呤找媛适遣荒艹掷m的。為了能更準確、真實的反應社?；鸬耐顿Y收益率情況,去除2007年的最高值和2008年的最低值后得到的平均收益率更為可靠。去除2007年和2008年兩年的異動點后,得到社?；鸬膶嶋H平均投資收益率為4.04%。這一實際平均投資收益率僅比2001年以來這11年的平均通貨膨脹率高一些。2008年及2011年,甚至低于通貨膨脹率。由此可見,我國的養老保險基金收益率過低,有些年份的收益率甚至跑不贏通貨膨脹率。養老金資產沒有實現增值,卻在無形中貶值。

第6篇：社?；鸬氖找媛史段?/h2>

【關鍵詞】 社會保障基金； 投資效益； 比較分析； 啟示

一、社會保障基金的投資模式

世界各國及地區都不同程度地運用社會保障基金進行投資以獲得收益，根據投資主體的不同，社會保障基金的投資主要有三種模式。

（一）養老保險基金的投資權利交給國家相關機構

通常的投資方式是購買國家發行的債券或者直接參與國家財政投資。無論是采取從一級市場購買國債、定向認購社會保險特種國債，還是直接列入財政預算等方式，這種國際通行的做法具有無風險、收益保證、操作容易等優點。其缺點是雖然這種投資方式在風險上有保證，但收益性較差。如果物價指數較高，即使國家對國債實行利率補貼，仍不能使基金增值。

（二）委托專業的金融機構進行投資

通過規定最低收益率的形式委托銀行、基金管理公司、信托公司等機構進行信托投資，這樣可以保證穩定的收益率。為使基金得到盡可能大的投資回報，一般可以引入競爭機制，將基金分割成幾塊，委托多家機構進行投資。這種模式強調投資的收益性，但其缺點是在物價指數增幅較大時，仍難以保證投資的收益率高于通貨膨脹率。

（三）建立社會保障基金自有的投資機構

如果成立一種專門從事基金投資的機構作為社會保障投資部，那么由投資部進行基金投資的優勢就在于其擁有投資自。這意味著社會保障基金的投資方向可以同社會保障事業本身的發展緊密地聯系起來，可以將社會保障基金用于福利目的的投資比如住房、居住環境、福利設施及教育等。

二、我國社會保障基金投資效益分析

（一）我國社會保障基金的投資模式

我國社會保障基金投資中大部分是委托投資，也有通過由國務院直接領導的全國社會保障基金理事會的直接投資，例如債券投資、股權資產的投資等，所以我國社會保障基金是直接投資與委托投資相結合，即采取的是第二種模式和政府監管下的第三種模式。

按照國務院批準的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》相關規定，全國社?；鹁硟韧顿Y范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產證券化產品、股票、證券投資基金、股權投資和股權投資基金等。境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據、大額可轉讓存單等貨幣市場產品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風險管理的掉期、遠期等衍生金融工具。截至2009年，全國社?；鹬付四戏交鸸芾碛邢薰镜?0家境內投資管理人以及施羅德投資管理公司等12家全球投資管理人。

社會保障基金在各類資產的具體投資比例限制為：銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，其中，銀行存款的比例不得低于10%。在一家銀行的存款不得高于社?；疸y行存款總額的50%；企業債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

（二）對我國社會保障基金投資效益的評價

我國社會保障基金各年的投資收益額并不穩定，波動劇烈。各年投資收益率受投資環境、經濟政策等多種外部因素影響，呈大起大落之勢。

表1顯示我國社會保障基金的投資收益率在2006、2007年很高，這與2006、2007年我國證券市場的牛市相關，當我國證券市場在2008年進入熊市時，社會保障基金的投資收益率銳減至-6.79%，這說明了社會保障基金投資于證券市場所面臨的高風險、高收益。另一方面，除2008年金融危機導致投資收益率為負數以外，社會保障基金每年的投資收益率都高于當年的通貨膨脹率。但令人遺憾的是，這只是部分數據得出的結果。根據現行社會保險基金投資管理制度，社會保險基金僅有少量個人賬戶資金委托全國社會保障基金理事會管理，到2011年6月，全國社會保障基金理事會管理的基金總資產約為9 000億元。據中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文計算，全國社會保險基金的投資收益率可能不足2%，這遠遠低于2011年7月份6.4%的通貨膨脹率。

表2顯示我國社會保障基金的收入主要來源于利息收入和股票投資收益，特別是證券差價收入。根據人力資源和社會保障部公布的數據，截止到2010年年末，全國各項社會保險基金資產總額已達到24 309億元。但同樣存在的問題是，以購買債券和委托運營的方式進行投資的社保基金占基金總額的比例不足一成，其余九成以上只能采取存銀行和買國債等管理方式。

三、國外社會保障基金投資效益分析

（一）美國社會保障基金投資效益分析

1.美國社會保障基金的投資模式

美國社會保障基金分為三大塊，分別是美國聯邦社會保障基金、美國州和地方社會保障基金以及私有社會保障基金。

在社會保障基金的投資管理上，美國聯邦政府采取的是第三種模式，即通過由政府部門牽頭組成的社會保障信托基金委員會負責基金的投資運營。但值得一提的是，美國聯邦政府明確規定美國聯邦社會保障基金中的遺屬保險信托基金只能購買聯邦政府的特別債券，而不得購買其他任何證券。這充分體現了政府的主導地位，也即第一種模式。

另一方面，出于對社會保障基金的增值需要，美國聯邦政府對另外兩大基金沒有太多的限制。其中，美國州和地方社會保障基金投資組合變化很大，對公司股票的投資從無到有，并且在近年來一直維持在30%左右。

2.對美國社會保障基金投資效益的評價

從投資效益來看，美國聯邦社會保障基金各年的收益率均在4%以上。與此同時，美國州和地方社會保障基金投資收益率在各年中則變化很大，1998年投資收益率高達13%，而到了2002年卻跌至-3.2%。由此可見，美國聯邦政府在保證基金的安全性的基礎上，尋求基金的增值，目的是在安全性與收益性之間尋找到平衡點。

（二）日本社會保障基金投資效益分析

1.日本社會保障基金的投資模式

日本養老儲備基金制度就是政府將每年的國民年金和厚生年金的繳費收入支付養老費用后的剩余部分積累起來，形成養老儲備基金進行投資，以此來應對未來老齡化社會較高的養老費用。其分為日本公共養老儲備基金和日本企業年金兩部分。日本政府對社會保障基金的投資管理分別采用了兩種不同的模式。

日本公共養老儲備基金由政府養老基金投資基金（GPIF）進行投資，即采用第三種模式。對投資資產的方向和比例進行了較為嚴格的管理。在資產組合、風險管理、投資決策等方面采取市場化運行的措施。

日本企業年金主要委托信托銀行和人壽保險公司等金融機構進行管理，即采用第二種模式。日本企業年金的投資主要以股票和債券為主，而且每年的總體比例變化不大，大約保持在60%。相對于公共養老儲備基金投資來說，日本企業年金的投資組合中債券的比例明顯減少，而其他類投資例如房地產等的投資比重較大。

2.對日本社會保障基金投資效益的評價

由于日本社會保障基金的投資主要以股票為主，因此其投資收益率極不穩定，隨著日本股票市場的震蕩而劇烈波動。GPIF的投資收益率在2005年高達14.37%，而到了2007年則下降為-6.41%。由此可以看出，單一的依靠投資股票作為社會保障基金的主要增值方式，結果并不理想。

（三）愛爾蘭社會保障基金投資效益分析

1.愛爾蘭社會保障基金的投資模式

愛爾蘭政府是采取社會保障基金的第三種投資模式，即成立國民養老儲備基金委員會作為社會保障基金的管理機構。該委員會將超過50%的資產投資于股票市場，并在全球范圍內加以分散。

2.對愛爾蘭社會保障基金投資效益的評價

國民養老儲備基金以長期收益最大化為主要目標制定了從2000年建立到2070年退出的分階段差異性投資策略，在2001、2002年投資回報很不理想的情況下，根據評估效果和市場發展方向拓寬了投資渠道，實施新的投資策略，2003年開始便獲得了顯著的成效。投資收益率從2002年的-16.1%上升至2006年的24.4%。這種對于投資策略和資產配置進行有效監控的做法，有利于平滑資本回報率，提高投資效率，非常值得借鑒。

四、我國社會保障基金投資的發展啟示

國外社會保障基金的不同投資模式對我國社會保障基金投資的發展起到了很好的啟示作用。與國外社會保障基金投資效益比較可以看出，在保證社會保障基金安全性的同時，多方拓展社保基金的投資渠道與完善社?；鹜顿Y的法律法規體系將成為我國社保基金保值增值的兩大法寶。

（一）多方拓展社?；鸬耐顿Y渠道

單一的依靠股票投資特別是證券差價收入作為我國社會保障基金主要收益來源其風險極大，收益也極不穩定。以貝因美股份（002570）為例，貝因美2011年中報顯示二季度末前十大流通股東中，社?；鸢鼣埱皟上謩e是社保一零八和社保六零二。截至2011年8月12日，社保基金在該股上的總體浮虧已經超過1.02億元。

在中央擴大內需的政策方針指引下，社?；饏⑴c收益率較高、回報預期穩定的基礎設施建設項目，從長期看將非常有助于其實現保值增值。2010年9月底，社保基金累計投資信托項目20個，主要借款人包括鐵道部、國家電網、國電集團等。2011年，全國社會保障基金理事會加大了對社會保障房建設的支持，已先后向南京、天津、重慶等地保障房項目累計貸款超過100億元，全國社會保障基金理事會通過交銀信托，并由國家開發銀行擔保，向重慶市城租房建設有限公司發放3年期45億元信托貸款。

此外，選擇安全性最高的領域進行股權投資，對相關企業實行戰略性注資，預期未來將能夠充分分享中國經濟持續高增長所帶來的豐碩成果。2009年，社?；鹨淹顿Y交通銀行、中國銀行、工商銀行、京滬高速鐵路股份有限公司各100億元，中國農業銀行股份有限公司155.2億元。截至2010年8月31日，社?；鹬苯油顿Y項目9個，按新企業會計準則計算的賬面價值合計1 287.59億元，占社保基金總資產的20.29%，累計已實現收益208.74億元。其中四家銀行按新企業會計準則計算的賬面價值1 137.47億元，浮盈776.28億元，投資以來增值1 030.11億元，占社?；鹄塾嬐顿Y增值的30.8%。2011年，社保基金會出資100億元戰略入股國家開發銀行，持股比例為2.19%。全國社?；饝鹇酝顿Y中國人保集團100億元，持股比例11%左右。

（二）完善社?；鹜顿Y的法律法規體系

對養老基金的管制主要分為兩種。第一種是“謹慎人原則”模式，該模式要求養老基金資產的托管人對所管理的資產必須像對待自己的資產一樣，謹慎地選擇最能分散風險的投資組合，同時，對托管人實行無限責任制。第二種為“指導性原則”模式。執行該原則的國家，政府對養老基金的投資工具選擇及其在投資組合中所占的比重均進行明確的限制和約定，并對基金的運作實行強硬的管制。歷史經驗表明采用“謹慎人原則”的國家養老基金投資組合的平均收益率高于采用“指導性原則”的國家。

國家以法規形式對社會保險基金的投向、范圍、項目投資比例給出原則的規定，這是社會保險基金規范運作和良性發展的基石。在我國，相關法律體系不健全，金融市場不完善，投資主體的自我約束能力弱，不具備實行“謹慎人原則”的先天條件。目前我國養老基金由國家掌管，接近于“指導性原則”，這是符合我國國情的，但隨著相應制度的完善，我們可以吸收“謹慎人原則”中的有效做法。例如，目前社?；饍H有約6%的資產投向海外，主要在香港。但根據相關法規規定，該基金的海外投資上限為20%。考慮到社?；鹩?010年前實現資產規模擴大至近1 500億美元的雄心，相應的法律法規對于海外投資的限額，也需在不遠的將來增長近一倍。

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第7篇：社?；鸬氖找媛史段?/h2>

世界各國及地區都不同程度地運用社會保障基金進行投資以獲得收益，根據投資主體的不同，社會保障基金的投資主要有三種模式。

（一）養老保險基金的投資權利交給國家相關機構通常的投資方式是購買國家發行的債券或者直接參與國家財政投資。無論是采取從一級市場購買國債、定向認購社會保險特種國債，還是直接列入財政預算等方式，這種國際通行的做法具有無風險、收益保證、操作容易等優點。其缺點是雖然這種投資方式在風險上有保證，但收益性較差。如果物價指數較高，即使國家對國債實行利率補貼，仍不能使基金增值。

（二）委托專業的金融機構進行投資通過規定最低收益率的形式委托銀行、基金管理公司、信托公司等機構進行信托投資，這樣可以保證穩定的收益率。為使基金得到盡可能大的投資回報，一般可以引入競爭機制，將基金分割成幾塊，委托多家機構進行投資。這種模式強調投資的收益性，但其缺點是在物價指數增幅較大時，仍難以保證投資的收益率高于通貨膨脹率。

（三）建立社會保障基金自有的投資機構如果成立一種專門從事基金投資的機構作為社會保障投資部，那么由投資部進行基金投資的優勢就在于其擁有投資自。這意味著社會保障基金的投資方向可以同社會保障事業本身的發展緊密地聯系起來，可以將社會保障基金用于福利目的的投資比如住房、居住環境、福利設施及教育等。

二、我國社會保障基金投資效益分析

（一）我國社會保障基金的投資模式我國社會保障基金投資中大部分是委托投資，也有通過由國務院直接領導的全國社會保障基金理事會的直接投資，例如債券投資、股權資產的投資等，所以我國社會保障基金是直接投資與委托投資相結合，即采取的是第二種模式和政府監管下的第三種模式。按照國務院批準的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》相關規定，全國社保基金境內投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產證券化產品、股票、證券投資基金、股權投資和股權投資基金等。境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據、大額可轉讓存單等貨幣市場產品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風險管理的掉期、遠期等衍生金融工具。截至2009年，全國社?；鹬付四戏交鸸芾碛邢薰镜?0家境內投資管理人以及施羅德投資管理公司等12家全球投資管理人。社會保障基金在各類資產的具體投資比例限制為：銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，其中，銀行存款的比例不得低于10%。在一家銀行的存款不得高于社?；疸y行存款總額的50%；企業債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

（二）對我國社會保障基金投資效益的評價我國社會保障基金各年的投資收益額并不穩定，波動劇烈。各年投資收益率受投資環境、經濟政策等多種外部因素影響，呈大起大落之勢。表1顯示我國社會保障基金的投資收益率在2006、2007年很高，這與2006、2007年我國證券市場的牛市相關，當我國證券市場在2008年進入熊市時，社會保障基金的投資收益率銳減至-6.79%，這說明了社會保障基金投資于證券市場所面臨的高風險、高收益。另一方面，除2008年金融危機導致投資收益率為負數以外，社會保障基金每年的投資收益率都高于當年的通貨膨脹率。但令人遺憾的是，這只是部分數據得出的結果。根據現行社會保險基金投資管理制度，社會保險基金僅有少量個人賬戶資金委托全國社會保障基金理事會管理，到2011年6月，全國社會保障基金理事會管理的基金總資產約為9000億元。據中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文計算，全國社會保險基金的投資收益率可能不足2%，這遠遠低于2011年7月份6.4%的通貨膨脹率。表2顯示我國社會保障基金的收入主要來源于利息收入和股票投資收益，特別是證券差價收入。根據人力資源和社會保障部公布的數據，截止到2010年年末，全國各項社會保險基金資產總額已達到24309億元。但同樣存在的問題是，以購買債券和委托運營的方式進行投資的社保基金占基金總額的比例不足一成，其余九成以上只能采取存銀行和買國債等管理方式。

三、國外社會保障基金投資效益分析

（一）美國社會保障基金投資效益分析1.美國社會保障基金的投資模式美國社會保障基金分為三大塊，分別是美國聯邦社會保障基金、美國州和地方社會保障基金以及私有社會保障基金。在社會保障基金的投資管理上，美國聯邦政府采取的是第三種模式，即通過由政府部門牽頭組成的社會保障信托基金委員會負責基金的投資運營。但值得一提的是，美國聯邦政府明確規定美國聯邦社會保障基金中的遺屬保險信托基金只能購買聯邦政府的特別債券，而不得購買其他任何證券。這充分體現了政府的主導地位，也即第一種模式。另一方面，出于對社會保障基金的增值需要，美國聯邦政府對另外兩大基金沒有太多的限制。其中，美國州和地方社會保障基金投資組合變化很大，對公司股票的投資從無到有，并且在近年來一直維持在30%左右。2.對美國社會保障基金投資效益的評價從投資效益來看，美國聯邦社會保障基金各年的收益率均在4%以上。與此同時，美國州和地方社會保障基金投資收益率在各年中則變化很大，1998年投資收益率高達13%，而到了2002年卻跌至-3.2%。由此可見，美國聯邦政府在保證基金的安全性的基礎上，尋求基金的增值，目的是在安全性與收益性之間尋找到平衡點。

（二）日本社會保障基金投資效益分析1.日本社會保障基金的投資模式日本養老儲備基金制度就是政府將每年的國民年金和厚生年金的繳費收入支付養老費用后的剩余部分積累起來，形成養老儲備基金進行投資，以此來應對未來老齡化社會較高的養老費用。其分為日本公共養老儲備基金和日本企業年金兩部分。日本政府對社會保障基金的投資管理分別采用了兩種不同的模式。日本公共養老儲備基金由政府養老基金投資基金（GPIF）進行投資，即采用第三種模式。對投資資產的方向和比例進行了較為嚴格的管理。在資產組合、風險管理、投資決策等方面采取市場化運行的措施。日本企業年金主要委托信托銀行和人壽保險公司等金融機構進行管理，即采用第二種模式。日本企業年金的投資主要以股票和債券為主，而且每年的總體比例變化不大，大約保持在60%。相對于公共養老儲備基金投資來說，日本企業年金的投資組合中債券的比例明顯減少，而其他類投資例如房地產等的投資比重較大。2.對日本社會保障基金投資效益的評價由于日本社會保障基金的投資主要以股票為主，因此其投資收益率極不穩定，隨著日本股票市場的震蕩而劇烈波動。GPIF的投資收益率在2005年高達14.37%，而到了2007年則下降為-6.41%。由此可以看出，單一的依靠投資股票作為社會保障基金的主要增值方式，結果并不理想。

（三）愛爾蘭社會保障基金投資效益分析1.愛爾蘭社會保障基金的投資模式愛爾蘭政府是采取社會保障基金的第三種投資模式，即成立國民養老儲備基金委員會作為社會保障基金的管理機構。該委員會將超過50%的資產投資于股票市場，并在全球范圍內加以分散。2.對愛爾蘭社會保障基金投資效益的評價國民養老儲備基金以長期收益最大化為主要目標制定了從2000年建立到2070年退出的分階段差異性投資策略，在2001、2002年投資回報很不理想的情況下，根據評估效果和市場發展方向拓寬了投資渠道，實施新的投資策略，2003年開始便獲得了顯著的成效。投資收益率從2002年的-16.1%上升至2006年的24.4%。這種對于投資策略和資產配置進行有效監控的做法，有利于平滑資本回報率，提高投資效率，非常值得借鑒。

四、我國社會保障基金投資的發展啟示

國外社會保障基金的不同投資模式對我國社會保障基金投資的發展起到了很好的啟示作用。與國外社會保障基金投資效益比較可以看出，在保證社會保障基金安全性的同時，多方拓展社保基金的投資渠道與完善社保基金投資的法律法規體系將成為我國社?；鸨Ｖ翟鲋档膬纱蠓▽?。

（一）多方拓展社保基金的投資渠道單一的依靠股票投資特別是證券差價收入作為我國社會保障基金主要收益來源其風險極大，收益也極不穩定。以貝因美股份（002570）為例，貝因美2011年中報顯示二季度末前十大流通股東中，社?；鸢鼣埱皟上?，分別是社保一零八和社保六零二。截至2011年8月12日，社?；鹪谠摴缮系目傮w浮虧已經超過1.02億元。在中央擴大內需的政策方針指引下，社?；饏⑴c收益率較高、回報預期穩定的基礎設施建設項目，從長期看將非常有助于其實現保值增值。2010年9月底，社?；鹄塾嬐顿Y信托項目20個，主要借款人包括鐵道部、國家電網、國電集團等。2011年，全國社會保障基金理事會加大了對社會保障房建設的支持，已先后向南京、天津、重慶等地保障房項目累計貸款超過100億元，全國社會保障基金理事會通過交銀信托，并由國家開發銀行擔保，向重慶市城租房建設有限公司發放3年期45億元信托貸款。此外，選擇安全性最高的領域進行股權投資，對相關企業實行戰略性注資，預期未來將能夠充分分享中國經濟持續高增長所帶來的豐碩成果。2009年，社?；鹨淹顿Y交通銀行、中國銀行、工商銀行、京滬高速鐵路股份有限公司各100億元，中國農業銀行股份有限公司155.2億元。截至2010年8月31日，社?；鹬苯油顿Y項目9個，按新企業會計準則計算的賬面價值合計1287.59億元，占社?；鹂傎Y產的20.29%，累計已實現收益208.74億元。其中四家銀行按新企業會計準則計算的賬面價值1137.47億元，浮盈776.28億元，投資以來增值1030.11億元，占社?；鹄塾嬐顿Y增值的30.8%。2011年，社?；饡鲑Y100億元戰略入股國家開發銀行，持股比例為2.19%。全國社?；饝鹇酝顿Y中國人保集團100億元，持股比例11%左右。

第8篇：社?；鸬氖找媛史段?/h2>

對社?；鹭攧展芾淼闹匾?，從社?；鹫Q生之初國家就給予高度重視，各項社?；鹭攧盏恼?、措施不斷推出。以時間順序排列僅國家層面較為重要的就有：中國人民銀行關于對養老保險基金活期存款實行優惠利率的通知( 銀發〔1997〕567 號)關于印發《企業職工基本養老保險基金實行收支兩條線管理暫行》的通知( 財社字〔1998〕6 號)財政部等部委關于對企業職工養老保險基金失業保險基金管理中有關違紀問題處理意見的通知(財社字〔1998〕52號) 社會保險費征繳暫行條例( 國務院令〔1999〕第259號)社保基金會計制度財會字〔1999〕20 號關于印發《社會保障基金財政專戶會計核算暫行辦法》的通知( 財社字〔1999〕118 號)社會保障基金財政專戶管理暫行辦法( 財社字〔1999〕117號)關于印發《社保基金會計核算若干問題補充規定》的通知( 財會〔2003〕19號)社會保險稽核辦法( 勞動和社會保障部令〔2003〕第16 號)等，此外各級主管部門、以及各省、市出臺的配套政策和具有地方特點的具體措施更是車載斗量。

同時國家對社?；鸬呢攧展芾頇C構設置也較為完善，在經辦機構、稅務部門、社會保險稽核機構、人力和社會保障部門、財政部門等一系列單位都設置有社?；鸸芾淼膶ｉT機構。對社?；鸬膶徲嫺沁B續不斷，從國家審計署社?；饘ｍ棇徲嫞截斦块T、人力資源和社會保障部門的例行審計，年年都有審計檢查。至于各機構的內部日常監督控制，更是各單位的常設組織。

從以上看，國家針對社?；鹭攧展芾聿扇×艘幌盗写胧⒄撸繕耸菑母旧洗_保社?；鸬陌踩?，實現基金的保值增值。但現實工作中仍不乏出現挪用、貪污、詐騙社?；鸬母唢L險顯性事件，同時也存在社?；鹑狈τ行ПＶ?、增值手段，巨量社保基金收益低于通貨膨脹率的低風險隱性事件。如何在財務方面管理好社?；穑且粋€巨大、急迫的命題。

二、社保基金財務管理中存在的問題

( 一) 征收環節

1. 征收部門不統一。存在社會保險經辦機構征收和稅務部門代征兩種形式，兩者都有缺陷。社會保險經辦機構征收，其征收力度不強，存在征收不力的狀況。由稅務機關代征，由于對征收計劃的不了解，難以對參保單位( 個人) 進行解答。

2. 征收方式不統一。社保基金的征收存在銀行聯網、委托收款票、轉賬、刷卡繳費等征收方式。客觀上方便了參保單位( 人員) 繳費，但對財務人員來說，難以讓資金按規定時間節點有序進賬，會造成雖有資金卻無明細難以入賬的狀況。

3. 財務制度和實際工作脫節。較為明顯的是財務制度規定，社?；鹗杖霊粼谠碌邹D入財政專戶，即社會保險經辦機構按月將基本養老保險基金收入戶資金全部劃轉入社會保障基金財政專戶收入戶除向財政專戶劃轉基金外，不得發生其他支付業務。收入戶月末無余額。明確要求收入戶在月底進行征繳資金的完全結轉，但由于種種因素，實際中仍存在收入戶月末滯留少量資金的現象。

( 二) 存放環節

1. 開戶銀行多。制度規定在多家國有商業銀行開設的多個財政專戶、社會保險經辦機構的社?；鹗杖霊艉椭С鰬魵w并成只在同一家國有商業銀行開設的一個財政專戶、收入戶和支出戶。認可同一國有銀行可同時存在收入戶、支出戶和財政專戶。實際工作中，在多家國有商業銀行同時開設3 個賬戶的情況并不少見，造成銀行開戶較多的現實。

2. 存放分散。一定量的社保基金，分散在多家國有商業銀行的收入戶支出戶財政專戶，客觀上社保基金分散存放，難以形成資金合力的局面，無法進行有效的財務統籌安排。

3. 管理銀行賬戶的機構不統一。收入戶支出戶由社會保險經辦機構管理，財政專戶由財政部門管理，保證了收支兩條線原則。但由于不同機構管理，形成部分監督盲區，難以及時有效的進行全方位、一體化監督管理。

( 三) 收益環節

1. 投資渠道少。目前社?；鹬挥写娣陪y行或購置國債。管理機構在保證支出的情況下，將剩余大部分社保基金設為定期存款，極少量的資金購置國債已是慣例。

2. 收益率低。無論存放銀行還是購買國債，近年收益率都低于當期的通貨膨脹率，造成基金結存的隱性損失。無法實現社保基金增值，連社?；鸹灸繕吮Ｖ狄搽y以實現。

3. 投資審批環節繁復。即便將社保基金財政專戶的款項進行活期轉定期的簡單操作，也需要社會保險經辦機構先向當地人力資源和社會保障局和財政局出具社?；鸬霓D存意見，待兩家同意后再由財政部門進行實施。

( 四) 支付環節

支付環節審批多。首先在經辦機構內部計劃處室生成發放計劃，領導簽字后交基金管理部門，基金管理部門根據計劃向人力資源和社會保障部門進行資金申請，人力資源和社會保障部門的基金管理部門和領導批復后，再由經辦機構將批復后的計劃送達財政部門，經社會保障處和領導批復后，由國庫處劃轉資金。環節眾多的簽字批復，必然形成時間消耗。

三、針對社?；鹭攧展芾碇袉栴}的應對措施

( 一) 明確征收目標，強化征收效果

1. 統一社?；鹫魇諉挝弧Ｔ诒ＷC社?；鹫魇兆畲蠡那疤嵯?，以及時、準確入賬為根本目標。統一征收部門，即要實現稅務部門的征收強制性，又要保障征收計劃的解答明晰性。

2. 合并征收方式。通過科技手段和銀行服務，盡量采取聯網征收和網上自主繳費。運用多種手段培養參保單位按時繳費的意識，確保社會保險費用按時入賬。

3. 采取合理的會計手段，實現社?；鹭攧找幎āＪ杖霊粼谠碌纂y以全部結轉財政專戶的情況，在符合會計準則的前提下，采取整體預入賬的會計方法進行處理，實現社保基金的財務要求。

( 二) 合并賬戶，適度集中社?；?/p>

在有利于監管的前提下統一社保基金管理機構。減少存放銀行戶數，探索收入戶、支出戶、財政專戶的合并，保障社?；鸬暮啽惚O督，使社?；疬m當聚集形成資金合力效應。

( 三) 多渠道拓寬社?；鹜顿Y，提高社?；鹗找媛?/p>

進一步拓寬社?；鹜顿Y渠道，在社?；鸢踩目傇瓌t下，加快推進社?；鹜顿Y途徑，在存放銀行和購置國債較安全的基礎上，下決心進行一些風險和收益性較高的投資，包括信托理財、基金、股票以及直接、間接投資，實現社?；鹗找媛矢哂谕瑫r期通貨膨脹率的尷尬局面。

第9篇：社?；鸬氖找媛史段?/h2>

一、我國社?；鸸芾憩F狀

我國的社?；饛慕⒅两駮r間不算長，制度和體系都在逐步的完善中，近幾年來，基金的規模不斷擴大，資金積累數額巨大，截止2010年末，社?；饡芾淼幕鹳Y產總額達到了8566.90億元。具體來說，我國的社?；鸸芾碓诒O管、投資、風險管理等方面逐步的推進。

監管方面，我國已經形成以國家人力資源和社會保障部門監督為主，財政監督和社會監督為輔的監管體系。法律制度上，目前的法律規定主要有由財政部與人力資源和社會保障部的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》、《全國社會保障基金境外投資管理暫行規定》及其他一些規章文件，為社?；鹉愎芾硖岢隽酥敢?。監管機構的設置上，由全國社?；鹄硎聲ㄆ谙蛏鐣际罩?、管理和投資運營的情況，國務院財政部門、社會保險行政部門、審計機關對全國社?；鸬氖罩?、管理和投資運營情況實施監督。

投資方面，本著審慎投資、安全至上、控制風險、提高收益的方針，嚴格控制基金境內及境外投資的范圍和投資于各種金融產品的比例，以社保基金直接運作與社?；鹞型顿Y管理人運作相結合，促進投資方式多樣化，通過戰略和戰術性資產配置對投資資產結構實行比例控制，并保持投資資產的獨立性。

風險管理方面，一方面社?；鸶鶕Y金性質和各大類資產的風險收益特性確立了中長期資產配置計劃，設定了股票和債券等各類資產的投資比例區間，降低投資的不確定性。另一方面，還通過投資紀律性再平衡對股票投資實行比例管理，保持股票投資比例維持在資產配置目標區間之內，有效的降低了基金投資風險，提高了基金收益。

二、我國社?；疬\營管理存在的問題

我國的社?；鸸芾砉ぷ魅〉昧艘欢ǖ某煽?，但也應看到我國的社?；鸸芾砣匀换A薄弱，經驗積累較少，近幾年發生的多起社?；疬`法違規案件就是證明。

（一）社?；鸨O管體系存在諸多不足

一是社?；鸨O管的法律法規體系不完善。目前我國還沒有出臺專門的社會保障法律，只是制訂了一些暫行規定和暫行辦法及一些部門規章制度，法律效力比較低，管理權限范圍窄，難以實現對社?；鹫骼U、投資、營運等全過程的監督，從而缺乏有力的法律制度的后盾支持。二是社保基金監督管理的結構不合理。從監管機構設置來看，全國社保基金理事會既是管理機構又承擔著監督職能，存在著道德風險的隱憂。其他的監管部門主要是財政、審計等政府行政部門，行政監督的依賴性較大。而且容易造成監督多頭、政出多門的問題。社會監督嚴重不足，第三方監督嚴重缺位，監督結構不合理。從監管的層次上來說，地方級的社?；鸫蠖嘤筛鞯胤阶孕泄芾恚O督存在時間和距離的障礙，常常出現地方違規違紀事件。三是監管的信息披露機制不健全。雖然建立了專門的全國社?；鹄硎聲W站，并且能公開一些社?；疬\作方面的信息，但是這些信息及數據資料都是匯總的資料，公眾很難獲得更細致一些的信息。而且官網上也沒有可以與公眾進行信息交流的欄目，公眾的建議或質疑無從響應，影響公眾對社保基金的支持。

（二）社保基金收支管理有待完善，保值增值壓力較大

一是社?；鸬墓芾碇黧w存在分散性。當前社?；鸬慕y籌管理層次較多，首先是國家與地方分級管理，其次是地方社保機構的再分級管理，導致管理主體的分散化，各方管理權限可能出現重疊或空缺，責權利劃分不清，不利于全面、準確地反映社?；鹗罩У目傮w情況，也增加了不必要的管理費用等開支。

二是征繳管理上，首先，欠繳社保基金的現象依然突出。管理部門往往關注于本期基金的征繳而忽視歷年欠繳資金，對欠繳社保的企業缺少及時的監測機制，強制性征收措施效率低下。其次，我國大部分省市的社?；鹩啥悇詹块T征收、財政專戶管理、社保機構發放，部門之間由于會計核算的差別和缺乏必要的溝通，造成社?；鸬碾[性流失。

三是投資運作上，首先社?；鹑鄙儇S富、靈活的投資渠道，投資收益率整體偏低?；诎踩缘目紤]，我國對社保基金的投資方向有較為嚴格的限制，而且我國資本市場還處于發展時期，社?；鸺词雇顿Y于資本市場，可選擇的范圍也比較狹窄，社?；鹈媾R著增值的巨大壓力。其次，缺乏社保基金投資效率的促進機制。監管部門的重點在于社?；鸬陌踩Ｖ?，增值多少沒有硬性的規定，也很難作出規定，同時社保基金收益的大小與基金管理部門的績效相關性不大，特別是政府管理的基金，導致管理機構缺乏提高投資收益率的動力。

（三）社?；痫L險管理體系不規范，風險得不到有效地防范

首先，缺少全面的風險意識。社?；鹈媾R的風險來自于很多層面，而且多變?；鸸芾頇C構在對風險進行認定時，常會有片面的判斷：一是在對社?；鹜顿Y計劃進行評估時，沒有考慮預期可能的通貨膨脹的影響，導致社?；鸪霈F意外的貶值。二是忽視時間價值風險因素，即使未來不會出現通脹或緊縮，貨幣的時間價值是進行投資決策必須考慮的因素，而現實中社?；鸸芾聿块T在計算社保金投資收益率時，往往忽視時間價值因素而高估了報酬率。三是對社會保障支出影響因素考慮不全面，比如人口老齡化等產生的未來支出加大的風險，經濟情況變化導致的費用增加等。四是對社?；鹑藶轱L險缺少有效的預測，包括委托風險、逆向選擇、道德風險這些量化起來較難的因素。

其次，風險評估與預警機制不健全。多數社?；鸬娘L險管理建立在財務風險和內部控制基礎上，風險的評估方法和評估指標并不適合社?；鸬奶攸c，因而指導作用較差，出現風險預測不全面、不準確的現象。有的基金管理機構將基金委托于基金管理公司之后便不管不問，以受托人的報告為準主觀臆造基金風險，這樣既不負責任，也不切實際。正是由于風險評估存在的缺陷，導致不能建立配套、及時的風險預警，風險因素出現時措手不及。

第三，風險補償機制不完善。面對社?；鸨姸嗟牟淮_定因素，要求完全的預測到將會面臨的風險和可能的損失是不現實的，那么就需要后續的彌補措施做后盾。而現實中，我國社保基金管理機構對風險出現的反應很遲鈍，覺察到風險了，但補償措施卻遲遲不出現，有時甚至損失都發生了。究其原因，在于管理部門并沒有完善的補償機制，無人負責，無專業人員采取措施來彌補漏洞而放任損失的發生。

三、加強社?；疬\營管理的建議

（一）多管齊下，強化社保基金監督管理

首先，以完善法律制度為基礎，加強社?；鸬牧⒎ūO督。根據社保制度發達的國家的經驗，通過立法保障社保體系的良好運作效果是顯著的。我國應該積極探索出臺專門的獨立的社保法律，提高社保制度的權威性和威懾力，促進社保法律體系的規范化，為社保基金監督管理提供明確的、具有可操作性的法律依據，保障監督管理效果。

其次，調整社?；鸨O督管理結構，健全監督體系。社保基金的監督管理是從上而下的過程，是相互協調的過程，因此，一方面在機構的設置上，當前全國社?；鹄硎聲念I導是可取的，財政、審計部門的輔助是必要的，關鍵是保證這種監督的有效性。可以從兩個方面加以完善，一是在三者之外另行建立一個獨立的監管機構，來對社保理事會及財政審計監督進行再監督，這個機構的人員設置要拓寬來源，既要有行政力量，也要有社會力量，并且要保持科學合理的力量制衡，以充分發揮其再監督作用，有效防范監管部門之間合作舞弊的發生。二是強化輔助監管力度。完善社?；鹜泄軝C構的內部監督，因為大部分社?；鹗怯蓪I的管理公司管理的，做好內部監督可以及時發現問題，為行政監督提供一手資料信息，把問題遏制在初期。另外加強社會輿論和金融市場監督，構建多重防線，確保社保基金安全。

另一方面，在統籌層次上，應提高中央級與地市級基金的協調水平，定期報告匯總社?；鸨O督情況；嚴格各級管理機構責任歸屬，嚴懲損害社?；鸢踩男袨?，促進各級管理機構認真負責的從事監管工作。

第三，健全監管信息系統建設。一是加強社?；鸸芾頂祿旖ㄔO，所有數據均實現數字化存儲，完善行政部門內部及與基金托管機構之間的網絡連接，因地制宜的引入創新的軟件系統，提高數據信息系統的技術水平。二是加強監管隊伍建設，強化人員信息技能培訓，硬件與軟件結合促進監管有效性的提高。三是信息披露更加注重公開透明，充分利用網絡這一平臺，實時公開社?；鸬倪\營管理數據，方便公眾獲取信息。重視網絡信息服務，開設問答專欄，為民眾解疑答惑，搞好公共關系管理。

（二）強化社?；疬\作管理，提高增值能力

一是加強社?；鹫骼U管理。由于覆蓋范圍較廣，各類基金征繳需要根據自身特點采取不同的征繳方式和方法，嚴格審核收繳工作，防止隱瞞、漏報保險費的現象，結合行政、經濟等手段確?；鸺皶r征繳，減少保費滯留，重視欠繳保費的清理，必要時采取強制手段。

二要加強社?；鸬墓芾?。首先，做好社保基金預算管理工作，及時編制社?；鸸芾碛媱潱瑸槿娴恼莆丈绫；鸬氖罩ЫY余狀況和趨勢預測等工作奠定良好的基礎。其次，加大社保基金運行管理力度，明確各級管理機構的責任權限，實時監控社保基金運用，做好核算分析工作，定期考核基金運營管理成果。

三要做好社?；鹪鲋低顿Y管理。社?；鸬脑鲋倒芾硎沁\營管理的最重要環節，我國資本市場目前發展還不完善，投資領域風險很多，因而社保基金增值壓力巨大，應始終堅持安全第一、收益第二的原則，不斷拓寬社?；鹪鲋登馈Ｊ紫?，繼續保持穩健的投資大方向，保持在國債、銀行存款投資方面的比例，滿足日常支出的需要，并根據支出預測及時調整投資的種類和期限結構，控制好資產不匹配風險。其次，積極尋找多元的增值途徑，分散投資風險。當前主要的投資工具仍是股票、債券，股票投資要注意投資目標的選擇，筆者建議首先根據歷年收益情況和市場整體狀況來測算出一個合理的收益率，然后分析選擇最能達到這個收益率的股票投資組合，也可以借鑒外國的經驗，實行指數化投資方式，保持收益率與國民經濟發展水平一致。另外，貨幣市場基金等一些較新的投資工具也逐漸成為社?；鹜顿Y的對象。第三，擴展社保基金的投資區域，經濟的全球化促進了資金在全球的流動，社?；鸬耐顿Y也不能被束縛在國內這個狹小的范圍，也要重視海外市場的延伸。通過委托世界知名的投資管理公司管理部分基金投資，充分利用國際資本市場利率匯率差別來獲取高收益。最后，需要強調的一點是，借助于專業的基金管理投資機構的力量是我國社?；鹪鲋档年P鍵，他們既有專業的知識和技術，又擁有對資本市場運行敏銳的洞察力，因而可以避免不必要的損失，實現預期的增值目標。

（三）防范社?；痫L險，保障基金安全

首先，提高風險預測和評估的全面性。準確的預測經濟發展趨勢，將貨幣價值因素充分的應用到風險檢測中來。擴展風險分類范圍，既要考慮法律風險、技術風險、資產風險等慣常的因素，也要考慮到那些并不直接的影響社?；鸢踩囊蛩兀热缛丝诶淆g化，努力尋求量化的指標與途徑，使它們的影響可視化。其次，完善風險預警機制建設。要建立系統的風險預警體系，包括風險的實時監控與信息收集、風險的發現與分析、風險信息的傳遞與處理等方面，建立起全方位的管理體系，合理風險監控指標的選擇，定性與定量相結合，財務與非財務指標相結合。第三，強化風險補償機制。風險補償作為事后控制是風險管理不可或缺的部分，對于社保基金來說，風險的補償要保持高度的靈敏性和及時性。這需要暢通的信息傳達機制的支持，也需要前瞻性的風險補償計劃做后盾，更需要補償資金的大力支持。

參考文獻：

[1]王宏.對社會保險基金保值增值的探討.經濟師.2005(9).