保險(xiǎn)資金投資案例精選(九篇)

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第1篇：保險(xiǎn)資金投資案例范文

一、進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金投資渠道

我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金投資渠道法律限制的開放歸結(jié)起來主要經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一個(gè)階段是保險(xiǎn)資金可以投資證券投資基金、股票和可轉(zhuǎn)換公司債券等；第二個(gè)階段是保險(xiǎn)資金可以直接投資于國(guó)家級(jí)重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和未上市的商業(yè)銀行股權(quán)；第三個(gè)階段是2010年8月31日正式實(shí)施的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》中規(guī)定，保險(xiǎn)資金可以投資于未上市企業(yè)股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)。

拓展保險(xiǎn)資金的投資渠道可以從以下3個(gè)方面入手：第一，設(shè)立保險(xiǎn)投資基金。保險(xiǎn)投資基金是由一家或幾家保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立，并由保險(xiǎn)公司自己的資產(chǎn)管理公司來進(jìn)行管理和運(yùn)作的一種保險(xiǎn)資金投資模式。第二，我國(guó)應(yīng)面向保險(xiǎn)公司定向發(fā)行長(zhǎng)期的特種國(guó)債、金融債。第三，我國(guó)應(yīng)開放保險(xiǎn)資金投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目一般期限較長(zhǎng)，但不用擔(dān)心投資風(fēng)險(xiǎn)，適合保險(xiǎn)資金這種必須嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)的資金投資。

二、進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)

通過對(duì)A公司的投資案例分析發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)問題包括資金投資方式比例的不合理和資金投資期限結(jié)構(gòu)的不合理。截至2010年，保險(xiǎn)資金的投資方式中，銀行存款占30.5%，債券類投資占48.76%，股票投資占4.98%，本文認(rèn)為這一投資結(jié)構(gòu)是不合理的，應(yīng)形成更為完善的保險(xiǎn)投資組合。

首先，嚴(yán)格的說銀行存款并不算是一種投資方式，雖然如今金融創(chuàng)新的協(xié)議存款和結(jié)構(gòu)性存款的收益率要比銀行定期存款利率高，但收益情況仍是有限的，因此，這部分的投資比例不應(yīng)過高，從發(fā)達(dá)國(guó)家的投資經(jīng)驗(yàn)來看，這部分的比例不應(yīng)超過20%，主要用于配合資產(chǎn)的流動(dòng)性要求。

其次，對(duì)于債券類投資來說，首先國(guó)債的安全性好、流動(dòng)性好，但是收益低，因此在滿足保險(xiǎn)資金流動(dòng)性的情況下，投資國(guó)債的比例不應(yīng)過高。

再次，對(duì)于權(quán)益類投資，主要是股票。股票的流動(dòng)性是最好的，有一個(gè)良好的市場(chǎng)供其自由流通，但同時(shí)價(jià)格波動(dòng)較大，風(fēng)險(xiǎn)性也相應(yīng)提高。

第四，不動(dòng)產(chǎn)投資。不動(dòng)產(chǎn)投資的特點(diǎn)是期限長(zhǎng)、流動(dòng)性差、風(fēng)險(xiǎn)大，但收益性卻很好，發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)公司都有一定比例的資金投資于不動(dòng)產(chǎn)。

對(duì)于貸款等風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的投資品種，可以在一定限度內(nèi)用于匹配保險(xiǎn)資金的流動(dòng)性，投資比例不應(yīng)過高。

三、進(jìn)一步提高保險(xiǎn)資金投資收益率

追求收益永遠(yuǎn)是保險(xiǎn)公司的最終目標(biāo)，在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，保險(xiǎn)資金的投資正向“以收益為重心”的投資方式轉(zhuǎn)變，因此，收益的高低已成為評(píng)定保險(xiǎn)資金投資效果的重要指標(biāo)。我國(guó)保險(xiǎn)資金的收益率遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，且收益不穩(wěn)定，這就是我國(guó)保險(xiǎn)資金投資應(yīng)亟待解決的問題。

首先，隨著保險(xiǎn)資金投資方式的逐漸擴(kuò)展，保險(xiǎn)資金可以投資資本市場(chǎng)的債券、股票、基金等，這些投資工具具有銀行存款所不能比擬的收益性，是增加我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的重要渠道。

其次，應(yīng)提高保險(xiǎn)公司股票投資的經(jīng)營(yíng)管理水平。保險(xiǎn)公司對(duì)股票的投資分為一級(jí)市場(chǎng)投資和二級(jí)市場(chǎng)投資。保險(xiǎn)資金投資于股票二級(jí)市場(chǎng)主要應(yīng)遵守以下幾條原則：第一，對(duì)稱性原則。指規(guī)模對(duì)稱，將投資的資產(chǎn)在規(guī)模大小、期限結(jié)構(gòu)、成本與收益等各個(gè)方面與保險(xiǎn)資金的來源保持一致。第二，替代性原則。即建立投資組合時(shí)，以保證安全性為前提，獲取收益為最終目的。第三，分散化投資原則。即將保險(xiǎn)資金投資于不同行業(yè)、部門以分散風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)過度集中。第四，平衡性原則。即一方面要避免在股市處于熊市時(shí)積累了大量資金而不運(yùn)作，承擔(dān)過多機(jī)會(huì)成本。保險(xiǎn)資金投資于一級(jí)市場(chǎng)主要是作為戰(zhàn)略投資者進(jìn)行直接投資，由于新股的股價(jià)必然低于同類股票在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格，因此投資新股在新股上市后一般都可以獲得可觀的收益。

再次，完善資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)管理問題一直是業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理面臨的最大的挑戰(zhàn)就是資產(chǎn)負(fù)債匹配難的問題。資產(chǎn)負(fù)債的匹配主要包括：總量匹配：即資金的來源和資金投資的總額平衡；期限匹配：即資金來源的期限要求與資金投資的期限相匹配，長(zhǎng)期負(fù)債應(yīng)匹配長(zhǎng)期的投資品種，短期負(fù)債應(yīng)匹配短期的、流動(dòng)性較高的投資品種；速度匹配：即保險(xiǎn)資金來源的期限決定了保險(xiǎn)資金投資周期；資產(chǎn)性質(zhì)匹配：固定收益的負(fù)債應(yīng)匹配固定收益的資產(chǎn)。

四、加強(qiáng)防范保險(xiǎn)資金投資的風(fēng)險(xiǎn)

保險(xiǎn)資金投資的風(fēng)險(xiǎn)包括外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，其中外部風(fēng)險(xiǎn)是指通過投資策略無法消除的風(fēng)險(xiǎn)，例如是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是指可以通過投資政策選擇消除的風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)，西方國(guó)家通過資產(chǎn)負(fù)債的管理方法控制風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)越來越完善，并且發(fā)揮著重要的作用。

針對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，可以采用投資組合理論消除或控制風(fēng)險(xiǎn)。

另外，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的控制還要從公司決策、業(yè)務(wù)操作等程序加以控制。一般可以從三個(gè)階段加以控制，首先應(yīng)確保投資部門的順暢運(yùn)作，有一套順暢的從投資決策機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)到監(jiān)督機(jī)構(gòu)的投資職能體系。其次，進(jìn)行事中控制，監(jiān)督和控制保險(xiǎn)資金投資的整個(gè)過程。最后，是事后反饋，總結(jié)保險(xiǎn)投資的整個(gè)過程，對(duì)投資績(jī)效進(jìn)行考核，這個(gè)過程有利于及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

總而言之，保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力是由自身資本實(shí)力決定，資本實(shí)力雄厚，則承受風(fēng)險(xiǎn)的能力就較強(qiáng)。另外，投資風(fēng)險(xiǎn)還受到外部市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，若市場(chǎng)情況良好，投資風(fēng)險(xiǎn)就相對(duì)較小；反之，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況衰弱，保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)也就較大。

五、積極開展社會(huì)責(zé)任投資實(shí)踐

隨著企業(yè)社會(huì)責(zé)任理念的興起，企業(yè)界在關(guān)注自身發(fā)展的同時(shí)，也越來越關(guān)注企業(yè)發(fā)展對(duì)社會(huì)發(fā)展的影響。作為保險(xiǎn)公司，不僅可以通過承保活動(dòng)來服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，也可以通過投資活動(dòng)來服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。保險(xiǎn)公司作為經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，掌握著大量的保險(xiǎn)資金，可以為符合低碳經(jīng)濟(jì)、可持續(xù)發(fā)展要求的經(jīng)濟(jì)建設(shè)項(xiàng)目提供足夠的資金支持。另一方面，有利于社會(huì)的投資項(xiàng)目能夠符合社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)和社會(huì)公眾的要求，具有良好的投資回報(bào)潛力，能夠滿足保險(xiǎn)資金的安全性和盈利性要求，符合保險(xiǎn)資金的內(nèi)在要求。我國(guó)應(yīng)在以下幾個(gè)方面做到鼓勵(lì)和引導(dǎo)：第一，積極倡導(dǎo)社會(huì)責(zé)任投資理念。第二，制定社會(huì)責(zé)任投資標(biāo)準(zhǔn)和投資規(guī)范。第三，加強(qiáng)稅收、投資等方面的政策支持。第四，強(qiáng)化社會(huì)責(zé)任投資監(jiān)管。

六、加強(qiáng)保險(xiǎn)資金投資的政府監(jiān)管

由于保險(xiǎn)資金的特殊性質(zhì)，因此政府對(duì)其資金投資的監(jiān)管也是相當(dāng)嚴(yán)格的。英國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金的監(jiān)管采用的放松模式，是因?yàn)橛?guó)具有相當(dāng)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，使得保險(xiǎn)資金可以自由進(jìn)行投資的權(quán)利。

政府監(jiān)管保險(xiǎn)資金投資的內(nèi)容主要包括以下4個(gè)方面：規(guī)定保險(xiǎn)資金投資的方式；規(guī)定資金投資方式或資金投資項(xiàng)目上的限額；規(guī)定資金投資人員的條件以及引導(dǎo)資金投向。

我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金投資的政策監(jiān)管應(yīng)從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)：

第一，對(duì)保險(xiǎn)資金投資方式的規(guī)定應(yīng)從強(qiáng)調(diào)安全性逐漸向強(qiáng)調(diào)收益性轉(zhuǎn)變。我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)監(jiān)管強(qiáng)調(diào)安全性有余而收益性不足，導(dǎo)致我國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率低下，因此，這一點(diǎn)應(yīng)有所改善。

第二，對(duì)產(chǎn)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用制定不同的規(guī)定。由于產(chǎn)壽險(xiǎn)資金特點(diǎn)不同，投資時(shí)對(duì)“流動(dòng)性”、“收益性”、“安全性”的偏重不同，因此應(yīng)制定不同的監(jiān)管政策。

第三，隨著時(shí)代的發(fā)展，保險(xiǎn)資金的監(jiān)管法規(guī)已不能光靠細(xì)節(jié)法規(guī)的限制達(dá)到目的，這只會(huì)限制整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展。保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須放寬保險(xiǎn)資金投資的方式，建立注重保險(xiǎn)公司償付能力的新型監(jiān)管模式。

七、結(jié)語

從全球范圍來看，隨著未來市場(chǎng)越來越激烈的競(jìng)爭(zhēng)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收益的進(jìn)一步減少，今后保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展必將更依賴于資金投資業(yè)務(wù)的收益情況。因此，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)要想在全球競(jìng)爭(zhēng)中取得一定的席位，必須將保險(xiǎn)資金投資業(yè)務(wù)放到戰(zhàn)略地位，努力拓寬資金投資渠道，提高保險(xiǎn)投資收益率。

參考文獻(xiàn)：

第2篇：保險(xiǎn)資金投資案例范文

[關(guān)鍵詞]城鄉(xiāng)居民；養(yǎng)老保險(xiǎn)；資金管理

1縣級(jí)城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)資金管理狀況

近些年伴隨著人口老齡化的加劇，養(yǎng)老剛性需求的不斷增長(zhǎng)，對(duì)于養(yǎng)老資金的需求也不斷增長(zhǎng)。我省是一個(gè)多民族聚集地區(qū)，本地區(qū)的養(yǎng)老保障體系基本上與全國(guó)同步，經(jīng)過多年的發(fā)展和努力，養(yǎng)老資金的管理水平也不斷提高，這對(duì)于維護(hù)地區(qū)穩(wěn)定和促進(jìn)社會(huì)發(fā)展有著較大的影響。但是在城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)資金管理方面還存在著不足之處。目前來說，養(yǎng)老保險(xiǎn)的資金籌措主要有個(gè)人、集體、政府和其他社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織，公益慈善組織以及個(gè)人組織等形式構(gòu)成，以城鄉(xiāng)居民的繳納方式來說，大多是以個(gè)人繳費(fèi)、政府補(bǔ)貼、企業(yè)和集體繳費(fèi)等形式，其特性包含儲(chǔ)蓄性、社會(huì)性和互。

2縣級(jí)城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)資金管理狀存在問題

在養(yǎng)老資金管理上仍然存在著不足和可以改進(jìn)的空間：首先由于長(zhǎng)期以來養(yǎng)老金保值增值困難，沒有根據(jù)社會(huì)資金流動(dòng)變化和通貨膨脹的規(guī)律加以管理，加之目前對(duì)于縣級(jí)政府來講籌集資金壓力較大、縣級(jí)財(cái)政負(fù)擔(dān)過重以及地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡等因素，造成了城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支付能力不足的問題日益突出。其中對(duì)于參保人員根據(jù)個(gè)人繳費(fèi)不同、參照參保標(biāo)準(zhǔn)不同要分別給予補(bǔ)貼，而且根據(jù)近些年出臺(tái)的喪葬費(fèi)用制度也要求市縣區(qū)政府一定的資金支持和配套。如此一來對(duì)于改善養(yǎng)老金的投資管理，研究改進(jìn)養(yǎng)老金的運(yùn)營(yíng)，促進(jìn)中國(guó)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)健康發(fā)展提出了趨勢(shì)性改革課題[1]。在養(yǎng)老資金管理繳納核算和支出核算上也存在的問題，目前縣級(jí)養(yǎng)老資金專戶管理上一定程度上存在著繳納資金和支出資金模糊界定不清，兩種性質(zhì)和用途不同的資金共用一個(gè)賬戶的現(xiàn)象，這給清算和結(jié)算帶來了不少的問題和麻煩，也導(dǎo)致了會(huì)計(jì)核算和業(yè)務(wù)系統(tǒng)對(duì)接出現(xiàn)紕漏和問題，也導(dǎo)致了資金管理缺位和基金管理不規(guī)范的問題，目前我國(guó)城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)大部分采用的是差額撥繳的方式，名稱為社會(huì)統(tǒng)籌，實(shí)行的是基金統(tǒng)一管理，但是并沒有完全落實(shí)和全面開展，部分區(qū)域?qū)嵸|(zhì)上還是企業(yè)自行管理，個(gè)別存在著擠占挪用、虛報(bào)冒領(lǐng)等情況，并沒有成立真正獨(dú)立在企業(yè)之外的養(yǎng)老保障系統(tǒng)。同時(shí)在養(yǎng)老保險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移續(xù)接和制度銜接方面也存在著“跑冒滴漏”的現(xiàn)象，在此種情況下導(dǎo)致了區(qū)域性的超出預(yù)算，統(tǒng)籌不均衡，甚至是資金流失的現(xiàn)象，日益嚴(yán)重的社會(huì)老齡化更是讓資金管理雪上加霜[2]。

3城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)資金管理存在問題的對(duì)策

隨著政府職能的深化改革和行政管理發(fā)展的不斷推進(jìn)，養(yǎng)老保險(xiǎn)資金管理也同樣來到了改革的十字路口。養(yǎng)老保險(xiǎn)資金投資方面，政府加大鼓勵(lì)多元化發(fā)展格局，基金的結(jié)余資金將按照統(tǒng)一的流程進(jìn)行歸集和劃撥。由于養(yǎng)老資金保值困難，在保障養(yǎng)老金安全的前提下，對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)資金管理可采用全方位的管理和投資運(yùn)營(yíng)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)下適當(dāng)?shù)囊胪顿Y方式，用來增加養(yǎng)老資金的收益。參考國(guó)外案例經(jīng)驗(yàn)，首先要有專業(yè)第三方機(jī)構(gòu)做風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施，政府對(duì)于投資比例做出適當(dāng)調(diào)整和有效監(jiān)管，并確定對(duì)于收益穩(wěn)定項(xiàng)目的投資比例占主導(dǎo)。多元化投資可保證資金的收益平衡，確保資金能有效流動(dòng)，在支出和收益上全面調(diào)節(jié)平衡。對(duì)于養(yǎng)老資金的管理核算問題，應(yīng)該建立財(cái)務(wù)分賬管理制度，首要是有明確的內(nèi)部管理措施和專款專用分層立賬的管理辦法。細(xì)化養(yǎng)老資金管理的財(cái)務(wù)核算，嚴(yán)格控制養(yǎng)老資金收支兩條線不混淆，確保運(yùn)用科學(xué)管理手段記賬核算，對(duì)于特殊情況的發(fā)生要盡快高效的進(jìn)行掛賬處理。針對(duì)養(yǎng)老金收支、運(yùn)營(yíng)、下?lián)艿拳h(huán)節(jié)嚴(yán)格控制把關(guān)，加大調(diào)配審批制度，杜絕挪用、占用等現(xiàn)象。養(yǎng)老金財(cái)務(wù)系統(tǒng)加強(qiáng)動(dòng)態(tài)管理，做到每月填報(bào)、按時(shí)對(duì)賬、消除死賬隱患，以及對(duì)全年資金的運(yùn)營(yíng)、使用、結(jié)余等情況做全面系統(tǒng)的監(jiān)督檢查工作。充分的利用現(xiàn)代化電子網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，可以大幅度提高養(yǎng)老金管理的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、有效性，并能節(jié)約大量的人力、物力、財(cái)力，同時(shí)保證養(yǎng)老金資金鏈條的完整性和透明性[3]。養(yǎng)老金資金管理還需完善內(nèi)外部資金監(jiān)督模式。對(duì)養(yǎng)老資金的收繳、養(yǎng)老金發(fā)放等各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)格控制保管，在養(yǎng)老金管理中建立明確的基金監(jiān)管問責(zé)制度、啟用監(jiān)察資金流動(dòng)檔案，確保養(yǎng)老保險(xiǎn)資金做到專款專用。由于養(yǎng)老資金收繳發(fā)放的信息量大，工作繁復(fù)，資金流動(dòng)性快等特點(diǎn)，需要設(shè)立專門的管理機(jī)制來制約內(nèi)部資金管理和走向，避免資金流向偏頗、防止資金被挪作他用。在保證內(nèi)部審核的基礎(chǔ)上啟動(dòng)外部監(jiān)督審核，必要時(shí)應(yīng)該有效發(fā)揮社會(huì)的監(jiān)管措施。努力做好基金的計(jì)劃、控制、核算、分析和考核工作，并如實(shí)反映基金收支狀況；嚴(yán)格遵守財(cái)務(wù)紀(jì)律，加強(qiáng)監(jiān)督和檢查，以確保城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金安全規(guī)范運(yùn)行。

結(jié)語

綜上所述，養(yǎng)老資金的運(yùn)營(yíng)和管理是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，需要政府的正確指導(dǎo)和監(jiān)管、部門的高效管理制度以及工作人員的為人民服務(wù)精神。政府部門引進(jìn)多元化籌資方式和優(yōu)質(zhì)化分配理念，秉承著公開透明的態(tài)度，建立健全完整的管理體系是資金保障的基礎(chǔ)，加強(qiáng)全套閉合的管理措施和監(jiān)督程序才能保證養(yǎng)老資金高效利用，同時(shí)培養(yǎng)業(yè)務(wù)過硬、技術(shù)精通的工作人員，提高和加強(qiáng)工作人員的服務(wù)理念和服務(wù)意識(shí)才能更好的提高養(yǎng)老金保險(xiǎn)資金管理的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]齊鵬.中國(guó)城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)問題研究[D].山東大學(xué)，2016.

第3篇：保險(xiǎn)資金投資案例范文

從2010年8月5日，保監(jiān)會(huì)頒布法令，明確保險(xiǎn)資金可以從投資PE開始，險(xiǎn)資PE就加緊擴(kuò)張步伐。2011年6月，平安信托高舉并購(gòu)大旗，出現(xiàn)在家化集團(tuán)轉(zhuǎn)讓中國(guó)家化29.15%的股權(quán)現(xiàn)場(chǎng)就是例證。

這一年來，險(xiǎn)資PE的發(fā)展情況如何？《投資者報(bào)》記者通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在人才及項(xiàng)目的短板之下，險(xiǎn)資雖攜2000億巨資入場(chǎng)，但前進(jìn)腳步卻并不順暢。

“投資人才匱乏一直是困擾保險(xiǎn)業(yè)的一個(gè)難題，更何況是更加專業(yè)的PE人才。由于目前PE人才招聘成本太高，我們考慮短期內(nèi)會(huì)充分利用現(xiàn)有人力資源。”太平洋保險(xiǎn)PE負(fù)責(zé)人告訴《投資者報(bào)》記者。

另外，由于保險(xiǎn)公司投資標(biāo)準(zhǔn)苛刻，合適的項(xiàng)目難尋，還面臨“無米下鍋”的尷尬局面。

攪起人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)

“積極拓展業(yè)務(wù)，獲取優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目資源；負(fù)責(zé)或協(xié)助項(xiàng)目投資工作；負(fù)責(zé)或協(xié)助項(xiàng)目投后的管理工作；對(duì)所負(fù)責(zé)行業(yè)進(jìn)行深入研究，形成研究報(bào)告；協(xié)助開展融資業(yè)務(wù)，拓展融資渠道；執(zhí)行公司指派的其他事務(wù)。”

這是泰康人壽保險(xiǎn)公司旗下泰康資產(chǎn)管理公司的一則招聘報(bào)告，為了盡快拓展PE業(yè)務(wù)，泰康人壽正在招兵買馬，為其非上市股權(quán)投資部招聘PE投資經(jīng)理。

“對(duì)于我們來講，整體感覺是錢多專業(yè)人才少，優(yōu)秀項(xiàng)目少，這是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性很強(qiáng)的領(lǐng)域。因?yàn)閺母旧蟻碚f，最起碼的，保險(xiǎn)企業(yè)自身也要建立一個(gè)團(tuán)隊(duì)，然后評(píng)估市場(chǎng)上的GP及項(xiàng)目。”在去年的全球PE北京論壇上，中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)繆建民曾這樣表達(dá)保險(xiǎn)資金的困惑，在他看來，保險(xiǎn)資金進(jìn)入PE，并不缺錢，缺的是專業(yè)人才。

按照保監(jiān)會(huì)的規(guī)定，險(xiǎn)資可以投資未上市企業(yè)股權(quán)，投資上限不高于公司上季末總資產(chǎn)的5%。按照2010年的4.6萬億元保險(xiǎn)資金規(guī)模計(jì)算，保險(xiǎn)業(yè)將有2260億元資金涌入中國(guó)PE市場(chǎng)。

而保險(xiǎn)業(yè)爭(zhēng)奪人才的案例，可以從上個(gè)月加盟平安信托的王佳芬的身上尋覓。

2011年6月，市場(chǎng)傳聞，紀(jì)源資本合伙人王佳芬加盟平安信托，擔(dān)任副董事長(zhǎng)，分管PE項(xiàng)目的投資后管理。記者向紀(jì)源資本內(nèi)部求證，其內(nèi)部人士透露，這已成為事實(shí)，“我們也感到很驚訝。”該人士告訴《投資者報(bào)》記者。

資料顯示，平安信托是中國(guó)平安重要組成部分。其注冊(cè)資本經(jīng)過了四次增資擴(kuò)股，增加到目前的人民幣69.88億元，是國(guó)內(nèi)注冊(cè)資本最大的信托公司，同時(shí)也是平安保險(xiǎn)PE帝國(guó)的三大平臺(tái)之一。

此次聘請(qǐng)王佳芬，平安信托正是看中了王佳芬的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)才能及多年投資經(jīng)歷，希望她將自己的成功經(jīng)驗(yàn)和失敗教訓(xùn)跟年輕的企業(yè)家們共享，擔(dān)當(dāng)起一名教練的角色。

經(jīng)過在紀(jì)源資本的6年歷練，王佳芬可謂是PE行業(yè)的資深人士，同時(shí)，由于擔(dān)任過光明乳業(yè)董事長(zhǎng)，她又有做實(shí)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，是極少的具備雙重優(yōu)勢(shì)的人才。

“我們一直希望找的就是既有實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，又有投資經(jīng)驗(yàn)的人。”太平洋保險(xiǎn)旗下負(fù)責(zé)投資業(yè)務(wù)的某副總告訴記者。

“平安信托在信托業(yè)內(nèi)規(guī)模屬于前十名，目前大概在第5名前后，背靠平安集團(tuán)，待遇整體來說也很具吸引力，有些待遇比基金公司還要好得多。”某內(nèi)部人士透露。

“保險(xiǎn)業(yè)整體盈利不錯(cuò)，他們花得起大價(jià)錢挖人，比資產(chǎn)管理公司在這方面投入要大，競(jìng)爭(zhēng)力也不容小覷。”一次閑聊當(dāng)中，某資產(chǎn)管理公司的投資經(jīng)理告訴記者。

顯然，隨著保險(xiǎn)資金的進(jìn)入，新的PE人才大戰(zhàn)正在掀起。

險(xiǎn)資PE無米之炊

即使花大價(jià)錢挖到了人才，也不代表取得“勝利”，對(duì)于大部分保險(xiǎn)資金來說，因其投資標(biāo)準(zhǔn)苛刻，經(jīng)常會(huì)面臨“無米下鍋”的局面。

“我們不存在資金問題，關(guān)鍵是有沒有好的項(xiàng)目。投資規(guī)模上，一般是3~5億，多的話10~20億，就是再多也沒問題。”平安創(chuàng)新資本內(nèi)部人士告訴記者，他們關(guān)注的多是大企業(yè)集團(tuán)的改制上市項(xiàng)目，以及二級(jí)市場(chǎng)的定向增發(fā)。

由此可以想象，平安對(duì)于投資對(duì)象的要求是：具有某種壟斷性、產(chǎn)業(yè)規(guī)模大的企業(yè)；以國(guó)有企業(yè)為主；高利潤(rùn)與高現(xiàn)金流并重，高成長(zhǎng)性與強(qiáng)穩(wěn)定性并重；所處的行業(yè)，不以成本與設(shè)備的投入為主要競(jìng)爭(zhēng)手段；在可預(yù)計(jì)的未來，被投資企業(yè)的產(chǎn)品不會(huì)有重大替代產(chǎn)品出現(xiàn)等。

“最好在一兩年內(nèi)完成上市；在投資完成后盡快啟動(dòng)上市流程，投資中以增資為主，不太喜歡買老股，且被投資企業(yè)在交易架構(gòu)上不能存在法律障礙，PE項(xiàng)目從評(píng)估到完成，最好在兩三個(gè)月內(nèi)完成。”該內(nèi)部人士透露。

顯然，這是一個(gè)近乎完美的追求，但同時(shí)，也讓平安屢屢受挫。

“每家企業(yè)在投資之前都存在種種問題，此外，Pre-IPO項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)為什么要接受平安旗下的PE投資呢？”美國(guó)金石集團(tuán)北京代表處執(zhí)行總裁劉丹對(duì)記者說。

“對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)來講，兩件事情最重要，第一是評(píng)估，第二是控制風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金因其自身特點(diǎn)，與其他LP（有限合伙人，即投資人）不一樣，我們的負(fù)債是有成本的，所以我們的投資，首先要覆蓋成本，在此基礎(chǔ)之上，最好能創(chuàng)造超額收益。”談起具體投資，繆建民曾這樣說。

“風(fēng)險(xiǎn)投資本身就是有風(fēng)險(xiǎn)的，如果你過度考慮收益，收益反而會(huì)不好。”劉丹告訴記者。

平安加速擴(kuò)張

保險(xiǎn)PE開閘至今，最高興的恐怕要屬中國(guó)平安了。

據(jù)記者了解，未來兩到三年內(nèi)，平安計(jì)劃在PE、物業(yè)、基建三大領(lǐng)域內(nèi)完成1000億元的投資規(guī)模。中國(guó)平安的“PE計(jì)劃”將由三支團(tuán)隊(duì)組成，分別設(shè)于三個(gè)子公司――平安信托、平安資產(chǎn)管理公司及平安證券旗下，目前已經(jīng)開始運(yùn)作的平安信托將扮演領(lǐng)隊(duì)角色。

第4篇：保險(xiǎn)資金投資案例范文

本屆峰會(huì)的主題是“創(chuàng)新無邊界”，與會(huì)嘉賓就保險(xiǎn)業(yè)的科技發(fā)展趨勢(shì)、后援中心暨呼叫中心坐席外包服務(wù)、新一代財(cái)險(xiǎn)核心業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)商務(wù)智能解決方案、智慧商務(wù)及移動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品進(jìn)行了探討。

后援中心暨呼叫中心成新趨勢(shì)

作為國(guó)內(nèi)最專業(yè)的保險(xiǎn)呼叫中心外包服務(wù)商之一，軟通動(dòng)力公司在行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、管理團(tuán)隊(duì)等諸多領(lǐng)域保持先進(jìn)地位，管理團(tuán)隊(duì)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)平均超過12年，管理經(jīng)驗(yàn)超過10年。

呼叫中心的核心平臺(tái)組成包括PBX核心語音平臺(tái)、CTI路由、錄音系統(tǒng)、IVR自動(dòng)語音組成。目前，由Genesys推出的SIP 整體解決方案在市場(chǎng)上較受歡迎，該方案技術(shù)領(lǐng)先，并有較多的大型呼叫中心成功案例；其對(duì)多媒體的強(qiáng)大處理能力（語音、IM、視頻）和路由功能，為險(xiǎn)企提高了業(yè)務(wù)效率。該系統(tǒng)還可支持最多的第三方SIP設(shè)備，便于與其他產(chǎn)品CC互通。

專家指出，未來呼叫中心服務(wù)的發(fā)展模式，將以客戶驅(qū)動(dòng)為理念，提供客制化的外包服務(wù)，幫助客戶擺脫繁重的管理維護(hù)工作，從而專注于核心業(yè)務(wù)。為企業(yè)用戶提供平臺(tái)外包，所有的基礎(chǔ)設(shè)施外包服務(wù)均可與業(yè)務(wù)流程外包捆綁，以達(dá)到最佳效果。有多種招聘渠道和合作關(guān)系。并有著具備業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的呼叫中心管理經(jīng)驗(yàn)的管理人員。

新技術(shù)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)資金管理

由于保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)眾多，每天資金量流量和存量也非常大，因此保險(xiǎn)公司資金管理決定了保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理水平和業(yè)務(wù)發(fā)展速度。目前，大多數(shù)保險(xiǎn)公司原有資金管理模式主要是通過各種規(guī)章制度管理賬戶，由于各分支機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)人員的水平參差不齊，難以規(guī)范分支機(jī)構(gòu)資金的匯劃，效率非常低，資金風(fēng)險(xiǎn)很大。在IT系統(tǒng)方面，保險(xiǎn)公司現(xiàn)在的資金管理一般通過各家商業(yè)銀行的網(wǎng)上銀行進(jìn)行管理。由于各行網(wǎng)上銀行相對(duì)獨(dú)立各分支機(jī)構(gòu)的賬戶信息、資金信息被局限在各行的獨(dú)立數(shù)據(jù)區(qū)間處理，通常需要人工進(jìn)行數(shù)據(jù)的匯總，缺乏統(tǒng)一的信息管理系統(tǒng)，限制了集團(tuán)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用和資源配置的靈活性、實(shí)效性，無法實(shí)現(xiàn)各管理系統(tǒng)間的協(xié)同管理。未來保險(xiǎn)行業(yè)資金管理信息化發(fā)展方向是：“構(gòu)建統(tǒng)一的資金管理平臺(tái)，針對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)特點(diǎn)設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制和投資管理、資產(chǎn)配置、資產(chǎn)托管管理等功能系統(tǒng)，加強(qiáng)償付能力指標(biāo)體系的應(yīng)用，推進(jìn)財(cái)務(wù)系統(tǒng)與業(yè)務(wù)系統(tǒng)的整合，努力做到業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、資金的協(xié)同，實(shí)現(xiàn)資金流、信息流與業(yè)務(wù)流的有機(jī)整合。”

軟通動(dòng)力新一代保險(xiǎn)資金管理解決方案結(jié)合我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資金管理特點(diǎn)和保險(xiǎn)企業(yè)集團(tuán)化管理、系統(tǒng)協(xié)同管理的整體需求和資金管理未來發(fā)展的需要，為保險(xiǎn)公司提供的一套完整的、具有前瞻性的一體化解決方案。資金管理系統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)功能主要包括跨行的賬戶管理、交易結(jié)算管理和整體資金流動(dòng)性管理；同時(shí)，可以根據(jù)壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)不同特點(diǎn)的保險(xiǎn)資金投資配置管理、投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理、保險(xiǎn)資金托管管理、資金報(bào)表管理，支持保險(xiǎn)行業(yè)的全面資金管理。

通過資金管理平臺(tái)建設(shè)，可以提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用水平，可以建立以償付能力為核心的動(dòng)態(tài)監(jiān)管體系，將資金運(yùn)用的監(jiān)管融入資金管理系統(tǒng)中，完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管，提高保險(xiǎn)投資的盈利能力，控制投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，可以強(qiáng)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用的內(nèi)部管理?,提高資金使用效率，增加保險(xiǎn)資金存量，擴(kuò)大保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模。?第三，通過系統(tǒng)建立健全崗位責(zé)任制，明確責(zé)權(quán)，對(duì)資金運(yùn)用的各個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)施嚴(yán)密的審批流程和規(guī)范的管理?，全方位強(qiáng)化內(nèi)控機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制，防范資金風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)險(xiǎn)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)面臨的挑戰(zhàn)

國(guó)內(nèi)財(cái)險(xiǎn)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)發(fā)展伴隨保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展大致經(jīng)歷了以下五個(gè)階段：第一階段，保險(xiǎn)行業(yè)復(fù)蘇起步時(shí)期，業(yè)務(wù)處理以手工管理為主，到上世紀(jì)90年代初，基本沒有成型的業(yè)務(wù)系統(tǒng)支持；第二階段，保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)行產(chǎn)壽分業(yè)，到上世紀(jì)90年代末，核心系統(tǒng)以滿足出單為主，系統(tǒng)小而分散，技術(shù)多為兩層架構(gòu)，同時(shí)分支公司可獨(dú)立開發(fā)和維護(hù)系統(tǒng)；第三階段，保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)外開放，實(shí)現(xiàn)集中管理，在2000年――2005年，核心系統(tǒng)逐步實(shí)現(xiàn)三層架構(gòu)，逐漸實(shí)現(xiàn)集中管理，兩核管理，全險(xiǎn)種全流程；第四階段，保險(xiǎn)行業(yè)快速發(fā)展，保險(xiǎn)主體日益增多，競(jìng)爭(zhēng)加劇，2005年――2010年，核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)處于全面整合階段，實(shí)現(xiàn)了業(yè)再財(cái)一體化、多渠道支持、內(nèi)外部多系統(tǒng)的整合；到目前，核心系統(tǒng)已向面向服務(wù)、組件化發(fā)展為主，未來5年，隨著新技術(shù)應(yīng)用，新一代系統(tǒng)在客戶體驗(yàn)，支持快速變化，以及引導(dǎo)銷售服務(wù)創(chuàng)新方面將會(huì)有更多的突破和發(fā)展。

在當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的背景下，財(cái)險(xiǎn)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)還面臨著四大方面的挑戰(zhàn)：1.價(jià)值鏈支持：對(duì)保險(xiǎn)價(jià)值鏈上包括行業(yè)監(jiān)管、合作伙伴及直接客戶等服務(wù)支持還比較被動(dòng)和不足。2.業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)：對(duì)靈活應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)變化，風(fēng)險(xiǎn)管控及精細(xì)化管理，快速推出新產(chǎn)品等方面問題還比較突出。3.IT管控：大部分保險(xiǎn)公司需求管理機(jī)制，質(zhì)量保證體系還是較欠缺。同時(shí)在與供應(yīng)商合作方面不能做到雙贏，導(dǎo)致服務(wù)品質(zhì)得不到保障。4.數(shù)據(jù)管理方面：保險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)據(jù)的完整性以及業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的價(jià)值利用方面還存在較多問題。

業(yè)務(wù)系統(tǒng)發(fā)展面臨的這些挑戰(zhàn)，需要一段時(shí)間來逐漸解決，軟通動(dòng)力新一代財(cái)險(xiǎn)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)以“強(qiáng)適應(yīng)性”為宗旨，充分應(yīng)用新技術(shù)適應(yīng)和支持業(yè)務(wù)變化，快速滿足業(yè)務(wù)及監(jiān)管要求。通過工作流引擎與規(guī)則引擎，支持業(yè)務(wù)靈變化，通過接口統(tǒng)一化、組件配置化、報(bào)文模板化，支持動(dòng)態(tài)調(diào)整。針對(duì)國(guó)內(nèi)的車險(xiǎn)平臺(tái)，通過組件庫(kù)和模板庫(kù)支持快速調(diào)整，通過建立獨(dú)立、高擴(kuò)展性的影像系統(tǒng)，支持業(yè)務(wù)處理無紙化。完善的組件庫(kù)和模板庫(kù)，可以減少系統(tǒng)開發(fā)的工作量，縮短系統(tǒng)上線時(shí)間，降低維護(hù)成本。

保險(xiǎn)智慧商務(wù)及移動(dòng)應(yīng)用受關(guān)注

近年來，保險(xiǎn)業(yè)的銷售和服務(wù)面臨著很大的挑戰(zhàn)。擺在保險(xiǎn)公司管理層面前最大的難題是：一方面，市場(chǎng)主體增加帶來的競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇；另一方面，行業(yè)的監(jiān)管卻越來越嚴(yán)格。而新興商業(yè)邏輯和傳統(tǒng)商業(yè)邏輯對(duì)渠道和運(yùn)營(yíng)帶來的挑戰(zhàn)同樣艱巨，保險(xiǎn)公司的新科技應(yīng)用的推廣，造成用戶需求不斷變化，行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者對(duì)銷售和服務(wù)模式的不斷創(chuàng)新，則為后來者設(shè)置了較高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，不少險(xiǎn)企因?yàn)闆]有可信的數(shù)據(jù)分析幫助決策，難以實(shí)現(xiàn)從粗放型經(jīng)營(yíng)向精細(xì)化經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)變，等等。要想解決這些難題，必須依靠智慧商務(wù)模式，而注重多渠道整合的智慧商務(wù)模式已成為趨勢(shì)。

在現(xiàn)有的技術(shù)廠商實(shí)踐中，由IBM推出的智慧商務(wù)平臺(tái)備受關(guān)注。該系統(tǒng)通過建立統(tǒng)一的客戶視圖數(shù)據(jù)，建立完整、合理的客戶數(shù)據(jù)，定義“以客戶為中心”，服務(wù)于未來智慧商務(wù)平臺(tái)的擴(kuò)展需求。其目的，就是為了提供以客戶為中心的360度視角的數(shù)據(jù)視圖，從中便可以準(zhǔn)確地知道何時(shí)、何地、以什么方式，客戶同保險(xiǎn)公司之間發(fā)生的所有行為，獲得客戶的個(gè)人愛好、理財(cái)習(xí)慣、不同階段的需求長(zhǎng)期積累的高質(zhì)量客戶數(shù)據(jù)，對(duì)保險(xiǎn)公司各方面工作的提升提供有力幫助。

軟通動(dòng)力智慧商務(wù)平臺(tái)的服務(wù)對(duì)象，是所有智慧商務(wù)平臺(tái)的服務(wù)者和使用者，主要分為：個(gè)人客戶、企業(yè)客戶、中介機(jī)構(gòu)用戶、內(nèi)部用戶、坐席。平臺(tái)可分為網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、呼叫中心和后臺(tái)管理中心三部分。為實(shí)現(xiàn)完整的網(wǎng)上業(yè)務(wù)，該平臺(tái)還需要利用一些合作伙伴提供的服務(wù)，最主要的服務(wù)包括：實(shí)現(xiàn)交易完整：需要第三方證書管理機(jī)構(gòu)；提供證書及密鑰管理服務(wù)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上結(jié)算：需要第三方支付平臺(tái)或銀行提供網(wǎng)上支付服務(wù)；實(shí)現(xiàn)短信隨動(dòng)的信息跟蹤，需要短信服務(wù)；實(shí)現(xiàn)呼叫中心標(biāo)準(zhǔn)坐席功能；合作伙伴渠道接入功能等。與之對(duì)應(yīng)的，智慧商務(wù)平臺(tái)還需要完成呼叫中心平臺(tái)、移動(dòng)應(yīng)用系統(tǒng)等進(jìn)行基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的交換。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和應(yīng)用發(fā)展迅速，保險(xiǎn)行業(yè)也一樣，在客戶服務(wù)及移動(dòng)展業(yè)方面的應(yīng)用備受各保險(xiǎn)公司的關(guān)注。軟通動(dòng)力移動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品包括壽險(xiǎn)行銷支持系統(tǒng)、產(chǎn)險(xiǎn)經(jīng)理人系統(tǒng)、車友服務(wù)平臺(tái)、車險(xiǎn)移動(dòng)查勘系統(tǒng)及移動(dòng)辦公系統(tǒng)，這些系統(tǒng)構(gòu)建在軟通動(dòng)力移動(dòng)云服務(wù)平臺(tái)上，使各種應(yīng)用具有強(qiáng)健的后臺(tái)支撐。

一體化的融合BI解決方案

長(zhǎng)期以來“重業(yè)務(wù)，輕管理”的思想導(dǎo)致保險(xiǎn)行業(yè)在BI（商務(wù)智能）領(lǐng)域投入嚴(yán)重不足。與會(huì)專家介紹，目前有超過1/3的保險(xiǎn)公司沒有建立BI數(shù)據(jù)平臺(tái)，只有簡(jiǎn)單的基于業(yè)務(wù)系統(tǒng)的報(bào)表系統(tǒng)，難以滿足日益增長(zhǎng)的管理需求需要。業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、再保、投資分析應(yīng)用割裂，大量的業(yè)務(wù)分析報(bào)表，很少涉及財(cái)務(wù)，幾乎不涉及再保和投資，難以形成統(tǒng)一企業(yè)信息視圖。商務(wù)智能系統(tǒng)、業(yè)務(wù)系統(tǒng)分離建設(shè)，缺乏溝通。一方面業(yè)務(wù)流程得不到足夠的數(shù)據(jù)智能支持，另一方面商務(wù)智能系統(tǒng)的分析結(jié)果更多地停留在報(bào)告上，商務(wù)智能更多地體現(xiàn)為報(bào)表，商務(wù)智能系統(tǒng)的發(fā)展體現(xiàn)為報(bào)表越來越多，沒有融入企業(yè)的運(yùn)營(yíng)流程，促進(jìn)企業(yè)管理水平的提升。以上就會(huì)直接導(dǎo)致，重視不夠，投入不足，應(yīng)用不廣，對(duì)管理支持不夠，與業(yè)務(wù)融合不足，重復(fù)的報(bào)表與報(bào)告，難以真正實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的價(jià)值。

第5篇：保險(xiǎn)資金投資案例范文

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)公司 資產(chǎn)管理 加強(qiáng)

隨著社會(huì)的發(fā)展，人們的保險(xiǎn)意識(shí)越來越強(qiáng)，保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)量呈現(xiàn)幾何增長(zhǎng)，公司的固定資產(chǎn)數(shù)量逐年攀升，資產(chǎn)管理問題也日漸凸顯出來。保險(xiǎn)公司作為風(fēng)險(xiǎn)管理者，要避免客戶受到風(fēng)險(xiǎn)損害，就要對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行有效管理，合理規(guī)劃，才能實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的有力保值增值，才能更好地保證人民的財(cái)產(chǎn)不受損壞，才能使保險(xiǎn)公司因具有強(qiáng)大的資金支持而發(fā)展得更快、更好、更平穩(wěn)。因此，保險(xiǎn)公司必須加強(qiáng)資金管理，建立良好的管理體系有效拓展資金管理業(yè)務(wù)范圍，實(shí)現(xiàn)管理資金高效化，專業(yè)化發(fā)展，這樣，才能大大提高保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)營(yíng)成效。相信完善的資金管理，高效的資金運(yùn)用率必將使保險(xiǎn)費(fèi)率下降，提高保險(xiǎn)在社會(huì)上的需求量，使得更多的人參加投保，因此，在保險(xiǎn)公司和客戶之間搭起了良性循環(huán)的平臺(tái)，有效提高保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高保險(xiǎn)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

1.保險(xiǎn)公司加強(qiáng)資產(chǎn)管理的必要性

1.1加強(qiáng)資產(chǎn)管理，可以穩(wěn)定保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)狀況，提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

在現(xiàn)階段，保險(xiǎn)公司正處速發(fā)展時(shí)期，在保險(xiǎn)資金不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，加強(qiáng)管理就顯得極為重要。保險(xiǎn)資金尤其是長(zhǎng)期壽險(xiǎn)資金的快速積累客觀上要求保險(xiǎn)公司實(shí)行專業(yè)化現(xiàn)代化的自己管理模式，這樣才能有效地實(shí)行資金的保值和增值，實(shí)行資金的有效運(yùn)營(yíng)。對(duì)保險(xiǎn)公司而言，資金保障是生存的根本，只要資金運(yùn)營(yíng)正常，公司就能平穩(wěn)發(fā)展，并在發(fā)展中不斷壯大自己的實(shí)力，從而有效提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

1.2加強(qiáng)資金管理，可以拓展保險(xiǎn)公司的基本功能，促進(jìn)保險(xiǎn)公司更好發(fā)展

我們知道“保險(xiǎn)”的最基本、最本質(zhì)的功能是經(jīng)濟(jì)的補(bǔ)償功能，在客戶出現(xiàn)突況下，能夠在第一時(shí)間內(nèi)給客戶資金補(bǔ)償，保證客戶的權(quán)益。但隨著市場(chǎng)的發(fā)展，保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)范圍也在不斷地?cái)U(kuò)大，保險(xiǎn)公司開始開拓新的發(fā)展領(lǐng)域，比如，保險(xiǎn)公司可以進(jìn)行資金融通，有效地促進(jìn)國(guó)家的資本形成，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供雄厚的資金支持，保險(xiǎn)公司在穩(wěn)定市場(chǎng)，發(fā)展國(guó)家經(jīng)濟(jì)方面發(fā)生的作用越來越強(qiáng)大。雖然我們國(guó)家的保險(xiǎn)公司的資金融通功能社會(huì)管理功能并不突出，但相信只要保險(xiǎn)公司不斷拓展自己的資金管理業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)公司的這兩大功能一定能夠得到有效發(fā)揮，保險(xiǎn)公司的功能將更加強(qiáng)大，發(fā)展前景一片大好，這必然為我國(guó)社會(huì)主義快速發(fā)展做出巨大的貢獻(xiàn)。

1.3加強(qiáng)資金管理，可以提高保險(xiǎn)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

隨著社會(huì)的發(fā)展，國(guó)際化水平的提高，現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展迅速，社會(huì)財(cái)富不斷聚集，投資理財(cái)市場(chǎng)廣闊，在這樣的背景下，國(guó)外大型保險(xiǎn)公司介入金融市場(chǎng)已成為普遍現(xiàn)象，資產(chǎn)管理已成為保險(xiǎn)公司能否順利發(fā)展的重要原因素。而中國(guó)的保險(xiǎn)公司由于現(xiàn)有體制的影響，資金管理業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)落后，這在全球化金融市場(chǎng)的大背景下是極為不利的，由于中國(guó)保險(xiǎn)公司的功能不夠健全，特別是資金管理相對(duì)落后，中國(guó)保險(xiǎn)公司在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，嚴(yán)重影響中國(guó)保險(xiǎn)公司搶占國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展。在未來幾年，中國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)和資產(chǎn)管理市場(chǎng)將全面對(duì)外開放，國(guó)內(nèi)一系列保護(hù)政策將失去效力，中國(guó)保險(xiǎn)公司只有加強(qiáng)資金管理，形成承保、資產(chǎn)管理的雙向發(fā)展，提高資產(chǎn)管理的水平，大力發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，中國(guó)的保險(xiǎn)公司才能在激勵(lì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，開拓國(guó)外金融市場(chǎng)，在國(guó)際化道路上越走越寬。

2.保險(xiǎn)公司在資金管理方面存在的問題

2.1保險(xiǎn)公業(yè)資金限制較為嚴(yán)重，影響了公司資金管理能力的提高

在我國(guó)的《保險(xiǎn)法》中有一系列的法律條文對(duì)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行資金投資的限制，嚴(yán)格規(guī)定了保險(xiǎn)公司銀行存款、買賣債券、金融債券等資金運(yùn)用內(nèi)容和形勢(shì)，保險(xiǎn)公司不能獨(dú)立地進(jìn)入市場(chǎng)流通領(lǐng)域，不能進(jìn)入股市，這種現(xiàn)狀制約了保險(xiǎn)公司的發(fā)展，影響保險(xiǎn)公司投資方式的多樣化和投資的規(guī)模，也影響到保險(xiǎn)公司的資金配置和資金管理，這對(duì)保險(xiǎn)公司的發(fā)展十分不利。中國(guó)加入世貿(mào)組織后，在各行各業(yè)的開放程度不斷提高，保險(xiǎn)業(yè)也將在金融領(lǐng)域加大開放的步伐，中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)將面臨更大的挑戰(zhàn)，特別是來自資金管理方面的挑戰(zhàn)更為強(qiáng)大，國(guó)內(nèi)這種對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的嚴(yán)格投資限制將會(huì)成為保險(xiǎn)公司加大資金管理能力，投資國(guó)際市場(chǎng)的強(qiáng)大障礙。

2.2國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的相對(duì)落后制約了保險(xiǎn)業(yè)資金管理業(yè)務(wù)的發(fā)展

我國(guó)的資本市場(chǎng)在改革開放后得到很大的發(fā)展，特別是我國(guó)經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)體制和政治體制改革后，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)更是發(fā)生了翻天覆地的變化，得到快速的發(fā)展，但是與國(guó)外市場(chǎng)相比，我國(guó)的資本市場(chǎng)的發(fā)展還是不成熟的，是相對(duì)落后的，這對(duì)我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展是極為不利的。具體表現(xiàn)為：股票市場(chǎng)由于制度的缺陷，市場(chǎng)很不穩(wěn)定，波動(dòng)較大，出現(xiàn)了大起大落的發(fā)展態(tài)勢(shì)，這對(duì)追求絕對(duì)價(jià)值的保險(xiǎn)公司沖擊很大；另外，對(duì)債券市場(chǎng)而言，我國(guó)的債務(wù)市場(chǎng)規(guī)模很大，但由于債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理，但可供保險(xiǎn)公司投資的債券規(guī)模卻不大，制約了保險(xiǎn)公司資金管理業(yè)務(wù)的發(fā)展。

3.保險(xiǎn)公司加強(qiáng)資產(chǎn)管理的措施

3.1保險(xiǎn)公司要大力開發(fā)投資渠道，建立健全資產(chǎn)管理的內(nèi)在機(jī)制

在我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)中，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)較晚，發(fā)展較為緩慢，因此，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理的能力相對(duì)較低，業(yè)務(wù)發(fā)展水平不高，這直接導(dǎo)致保險(xiǎn)公司出現(xiàn)償付危機(jī)，影響保險(xiǎn)產(chǎn)品的開放和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，對(duì)保險(xiǎn)公司的發(fā)展起著制約作用。目前，隨著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，保險(xiǎn)公司的壽險(xiǎn)產(chǎn)品和分紅保險(xiǎn)較有市場(chǎng)，這種產(chǎn)品對(duì)保險(xiǎn)公司的資金管理水平要求更高，保險(xiǎn)公司只有適應(yīng)市場(chǎng)，建立健全資金管理的內(nèi)在機(jī)制，提高資金管理水平就能在發(fā)展中搶占市場(chǎng)。

3.2保險(xiǎn)公司要開展養(yǎng)老金資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

在國(guó)際市場(chǎng)上，企業(yè)年金是保險(xiǎn)公司參與養(yǎng)老基金的主要方式，企業(yè)年金是養(yǎng)老投保的重要資金。在中國(guó)，保險(xiǎn)公司也應(yīng)該利用到企業(yè)年金作為養(yǎng)老投保的重要方式，以單獨(dú)的賬戶參與企業(yè)年金的資金管理，開放新的保險(xiǎn)產(chǎn)品，參與到養(yǎng)老資金管理中去。隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不斷開放，監(jiān)督體系也在不斷完善，國(guó)家對(duì)養(yǎng)老基金的限制管理也開始逐漸開放，這就為保險(xiǎn)公司進(jìn)入養(yǎng)老金管理提供了可能。保險(xiǎn)公司可以通過提高自己的資金管理水平，完善資金管理體系，利用自己的投資理財(cái)優(yōu)勢(shì)參與到養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的受托管理中去，擴(kuò)大自己的資金管理范圍，相信，保險(xiǎn)公司完善自己的資金管理體系，提高自己管理水平，在養(yǎng)老基金管理領(lǐng)域?qū)?huì)占據(jù)重要地位，這對(duì)保險(xiǎn)公司的發(fā)展至關(guān)重要。

3.3保險(xiǎn)公司要成立專門的資金管理部門或組織

現(xiàn)階段，金融市場(chǎng)日益復(fù)雜化，投資渠道不斷增多，投資規(guī)模和專業(yè)化程度提高很快，在這樣的背景下，保險(xiǎn)公司就要有自己專業(yè)的資金管理部門，才能都資金進(jìn)行有效管理合力分配，加快公司的發(fā)展。目前，國(guó)外大型的保險(xiǎn)公司都有許多子公司，在這些子公司中就有專門的資金管理公司，這些公司已經(jīng)從資金的內(nèi)部管理轉(zhuǎn)化為外部的資金管理，這項(xiàng)收益已經(jīng)成為國(guó)外大型保險(xiǎn)公司資金的重要組成部分。國(guó)外著名的保險(xiǎn)公司同時(shí)也是金融服務(wù)公司，保險(xiǎn)公司的收入很大一部分來自資金管理收入。我國(guó)的保險(xiǎn)公司在規(guī)模和影響力上遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國(guó)際著名的大型保險(xiǎn)公司，但鑒于國(guó)外保險(xiǎn)公司的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)保險(xiǎn)公司成立專業(yè)化的資金管理部門也是十分重要的，這種第三方資金管理模式是保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。保險(xiǎn)公司一定要改變傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)理念，資金管理不能僅限于被動(dòng)的保險(xiǎn)資金的運(yùn)用管理，要實(shí)現(xiàn)資金管理向外部客戶服務(wù)轉(zhuǎn)變，被動(dòng)投資向主動(dòng)資金管理投資轉(zhuǎn)變，壯大資金管理力量，使資金管理業(yè)務(wù)成為保險(xiǎn)公司發(fā)展的重大推動(dòng)力，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，保險(xiǎn)公司要大力開發(fā)對(duì)外資金管理業(yè)務(wù)，加大監(jiān)管和并購(gòu)，在資金管理領(lǐng)域迅速搶占商機(jī)。增強(qiáng)保險(xiǎn)公司在資金管理方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)保險(xiǎn)公司的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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第6篇：保險(xiǎn)資金投資案例范文

關(guān)鍵詞：技術(shù)效率；DEA方法；效益

一、對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)險(xiǎn)公司技術(shù)效率的研究

1.產(chǎn)出指標(biāo)和投入指標(biāo)的選擇。作為保險(xiǎn)公司特別是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，最主要的是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的分散和轉(zhuǎn)移。投保人通過交納一定的保費(fèi)，將不確定的風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)化為確定的支出。本文選取了“實(shí)際引致?lián)p失（Y1）”這個(gè)指標(biāo)。該指標(biāo)由兩部分組成。第一部分是“賠款支出”，這代表承保業(yè)務(wù)在當(dāng)年的支出情況；第二部分是“準(zhǔn)備金增加”，這代表由于保險(xiǎn)公司當(dāng)年業(yè)務(wù)引起的將來期望損失支出。其中“準(zhǔn)備金增加”應(yīng)為“未到期責(zé)任準(zhǔn)備金的增加+未決賠款準(zhǔn)備金增加+長(zhǎng)期責(zé)任準(zhǔn)備金增加”。

在保險(xiǎn)公司的投入方面，本文將其界定為三個(gè)方面：勞動(dòng)、物料投入和資本金。本文直接選取保險(xiǎn)公司大專以上學(xué)位人員數(shù)作為“人力投入”變量（X1）的代表。物料投入需涵蓋廣告、公關(guān)、對(duì)中介機(jī)構(gòu)和兼業(yè)的支出等等許多方面，故本文用“手續(xù)費(fèi)+分保費(fèi)用支出+營(yíng)業(yè)費(fèi)用-攤回分保費(fèi)用-人力投入×當(dāng)年保險(xiǎn)業(yè)平均工資”作為代表，用變量（X2）來表示。資本金對(duì)提供保險(xiǎn)產(chǎn)品來說是非常重要的，所以是投入中必不可少的一個(gè)指標(biāo)。資本金是決定保險(xiǎn)產(chǎn)品的提供和保險(xiǎn)公司的承保能力高低的重要指標(biāo)，除了要滿足監(jiān)管機(jī)關(guān)對(duì)資本金的最低要求外，資本金還是保險(xiǎn)公司償付能力的最后一道防線。因此，本文選取資本金作為投入的第三個(gè)指標(biāo)（X3），采用資產(chǎn)負(fù)債表（中國(guó)整理）中的“權(quán)益資本”和“實(shí)收資本+資本公積+盈余公積”都可以代表資本的投入量，兩者的差別在于后者沒有考慮從未分配利潤(rùn)。我們對(duì)于資本金的選取分兩種情況，當(dāng)利潤(rùn)為負(fù)時(shí)，采用“實(shí)收資本+資本公積+盈余公積”；當(dāng)利潤(rùn)為正時(shí)，采用權(quán)益資本。換句話說，我們此處定義的資本投入為權(quán)益資本與“實(shí)收資本+資本公積+盈余公積”中較大的那一個(gè)指標(biāo)。

2.計(jì)量結(jié)果。本文選擇了目前在中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)上具有一定代表性的18家產(chǎn)險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)作為樣本，涵蓋了大中小保險(xiǎn)公司，采用DEAP2.1軟件進(jìn)行運(yùn)算。如圖1所示，在觀察期間技術(shù)效率的均值基本保持不變，方差則明顯上升，直到2005年之后才開始下降。這可能因?yàn)榧夹g(shù)效率是規(guī)模效率和純技術(shù)效率的乘積，表明隨著從業(yè)公司的增加，各家公司在技術(shù)和規(guī)模方面的綜合差異性越來越明顯，近年來略有下降的趨勢(shì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，而方差的波動(dòng)性更大，但總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

二、利潤(rùn)率與技術(shù)效率的比較分析

為了進(jìn)一步分析我國(guó)保險(xiǎn)公司效率和效益的綜合水平，本文選取權(quán)益收益率（ROE）和資產(chǎn)利潤(rùn)率（ROA）作為反映保險(xiǎn)公司盈利能力的指標(biāo)，選取TE（技術(shù)效率）作為反映保險(xiǎn)公司效率水平的指標(biāo)，將兩者排序，進(jìn)行比較。

本文對(duì)2008年的各財(cái)險(xiǎn)公司技術(shù)效率值進(jìn)行排序，并將公司的利潤(rùn)率的排序列在后面進(jìn)行比較，具體見表1。

由表1，可以看出我國(guó)目前直觀感受中技術(shù)效率較好的財(cái)險(xiǎn)公司如人保、太保、平安和出口信用保險(xiǎn)公司等的技術(shù)效率均處于前列，這一點(diǎn)符合一般預(yù)期，這也說明了我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的部分公司經(jīng)過激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，經(jīng)營(yíng)效率已經(jīng)頗高，但是部分新成立的中小產(chǎn)險(xiǎn)公司的技術(shù)效率較低，但由于公司自有資本也較低，導(dǎo)致了效益值的表現(xiàn)卻較高。

通過對(duì)表1中數(shù)據(jù)的分析，財(cái)險(xiǎn)公司可以按照效率和利潤(rùn)高低的不同組合進(jìn)行分類，結(jié)論如下：

1.效率高且利潤(rùn)率也高。中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)、平安保險(xiǎn)、太平洋財(cái)險(xiǎn)、永安保險(xiǎn)這幾家公司，效率相對(duì)較高，利潤(rùn)率也很高。這在一定程度上反映了我國(guó)成立較早的幾家規(guī)模較大的保險(xiǎn)公司不僅經(jīng)營(yíng)技術(shù)效率高，而且經(jīng)受住了越來越激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力，盈利能力同樣很高。同時(shí)，一些中小型的公司隨著經(jīng)營(yíng)年份的增加，經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的不斷累積，也在不斷努力創(chuàng)新，提高自己的技術(shù)水平，提升市場(chǎng)份額和業(yè)務(wù)質(zhì)量，盈利能力相應(yīng)提升。像大眾保險(xiǎn)這樣的中小規(guī)模公司，比較注重集約化經(jīng)營(yíng)，找出客觀規(guī)律，從而很好地控制了占領(lǐng)市場(chǎng)和提高業(yè)務(wù)品質(zhì)之間的關(guān)系。人保財(cái)險(xiǎn)、太平洋財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)作為財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)的前三甲，占據(jù)了將近百分之七十的市場(chǎng)份額，依然憑借著豐富的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、眾多高素質(zhì)高能力的員工、優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)管理水平、高效率的投資能力，因而也能很好地控制經(jīng)營(yíng)所必須的成本，利潤(rùn)和效率沒有偏廢。盡管有些公司如平安在之前的年份會(huì)出現(xiàn)利潤(rùn)大幅下降的情況，但都能及時(shí)調(diào)整發(fā)展速度，加強(qiáng)內(nèi)部效率的改進(jìn)，擺脫利潤(rùn)下滑的陰影。

2.有些公司效率較好，然而利潤(rùn)率卻較低。這類公司很多，其中，天安產(chǎn)險(xiǎn)和中華聯(lián)合這兩個(gè)案例表現(xiàn)的十分明顯。天安產(chǎn)險(xiǎn)的技術(shù)效率表現(xiàn)得較好，但是其效益值卻表現(xiàn)較差。天安產(chǎn)險(xiǎn)成立于1994年，經(jīng)過多年的發(fā)展，積累了一定的產(chǎn)險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)，技術(shù)效率較好，但是近年來效益的提升一直較遲緩。導(dǎo)致這個(gè)現(xiàn)象的原因可能是：首先，與同業(yè)相比，天安產(chǎn)險(xiǎn)支付給員工的報(bào)酬相對(duì)較低，這樣雖然短期內(nèi)降低了人工費(fèi)用的支出，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來看，這種薪酬政策難以吸引高學(xué)歷高素質(zhì)和高能力的人才進(jìn)入團(tuán)隊(duì)，影響了公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的效率和效益；其次，雖然成立時(shí)間較早，但天安產(chǎn)險(xiǎn)的市場(chǎng)份額卻發(fā)展不是很快，當(dāng)時(shí)的管理層為了盡可能多地占據(jù)市場(chǎng)份額，產(chǎn)生急功近利的思想，主推的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，車險(xiǎn)等虧損險(xiǎn)種占比較高，這就需要通過其他的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)的收益來彌補(bǔ)這些虧損；另外，天安產(chǎn)險(xiǎn)的投資能力值得擔(dān)憂，2009年投資收益僅為2.2942億元人民幣，比2008年水平也略有下降，比起同期投資收益較高的公司，還有很大差距，投資收益較低的原因可能是天安2005年~2008年過度投資引起，在資本市場(chǎng)火爆之時(shí)，忽視了隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，一旦資本市場(chǎng)持續(xù)低迷之時(shí)，其償付能力也隨著資產(chǎn)收益的縮水而下降，經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)也加大。另外，由于償付能力不足，效益表現(xiàn)較差，天安產(chǎn)險(xiǎn)寄希望于在2009年的資本金由6.678億元擴(kuò)充至21.72億元，但半年后很快償付不足的困境還是出現(xiàn)了，一是因?yàn)樽①Y資金不會(huì)立刻全部到位；二是業(yè)務(wù)攤子鋪得過散，導(dǎo)致資本金的消耗速度較快。因此，面對(duì)該種困境，本文認(rèn)為應(yīng)該通過產(chǎn)險(xiǎn)公司自身效率的進(jìn)步和對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的加強(qiáng)來慢慢改善。

中華聯(lián)合也是我國(guó)成立較早的產(chǎn)險(xiǎn)公司，在走出新疆、邁向全國(guó)的發(fā)展道路上，中華聯(lián)合短短數(shù)年間，完成了全國(guó)機(jī)構(gòu)布局；又在短短數(shù)年間，中華聯(lián)合保費(fèi)收入呈“井噴式”飆升，迅速躋身為國(guó)內(nèi)第四大產(chǎn)險(xiǎn)企業(yè)。2006年，中華聯(lián)合的保費(fèi)收入從4年前的十幾億增長(zhǎng)到150億，躍居國(guó)內(nèi)產(chǎn)險(xiǎn)第一集團(tuán)。中華聯(lián)合在創(chuàng)造奇跡的同時(shí)，也為自己帶來了巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。擴(kuò)張?zhí)欤瑸榱艘晃蹲非蟊ＹM(fèi)規(guī)模，承保控制不到位造成了中華聯(lián)合一步步走向困境。因總部偏居新疆，在以往的快速擴(kuò)張中，總部放權(quán)過甚，各分公司自成諸侯，日益坐大，形成總部對(duì)分公司管控能力較弱的局面。而且因?yàn)榭偛科幮陆y以吸引高素質(zhì)的人才加入。因此，中華聯(lián)合才于2010年將總部搬到北京。另外，由于擴(kuò)張?zhí)欤斜？刂撇坏轿唬^度價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。中華聯(lián)合的快速擴(kuò)張模式：在車險(xiǎn)領(lǐng)域一味依賴高傭金和低手續(xù)費(fèi)，沒有控制好賠付率和成本費(fèi)用，最終導(dǎo)致必須保持業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，以便用新收保費(fèi)支付以前的賠付。

為了解決公司最大的問題——償付能力嚴(yán)重不足，中華聯(lián)合曾于2007年開始引資工作，法國(guó)安盛一度成為潛在收購(gòu)者，但有關(guān)談判目前已經(jīng)終止。引資失敗，加速了危機(jī)的爆發(fā)。目前狀況：自2006年來一直排名第四，一度陷入巨額虧損的中華聯(lián)合2010年上半年實(shí)現(xiàn)盈利，但6個(gè)月保費(fèi)累計(jì)增速均為負(fù)值，市場(chǎng)份額也較2007縮水一半，至4.8%。但是，為了維持經(jīng)營(yíng)的質(zhì)量，為了公司長(zhǎng)期的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，收縮業(yè)務(wù)將是無法避免的事情。

3.效率低但利潤(rùn)率高。一些小型保險(xiǎn)公司，效率指標(biāo)都不是很高，但利潤(rùn)率相對(duì)還是很高，如中銀保險(xiǎn)、東京海上和大眾保險(xiǎn)等。這可能是由于公司本身資本金就較小，加上經(jīng)營(yíng)上比較審慎，堅(jiān)持利潤(rùn)導(dǎo)向，不盲目追求市場(chǎng)份額，保持每年的收益，這樣計(jì)算起來，其ROA和ROE指標(biāo)就相對(duì)較大。

4.效率低，利潤(rùn)率也低。一些公司，如豐泰保險(xiǎn)等，利潤(rùn)率和效率都不高。作為新興的公司，由于在成立了前三年沒有贏得一定的市場(chǎng)份額，在業(yè)內(nèi)占據(jù)一席之地，加上自身管理與經(jīng)營(yíng)理念上的存在諸多問題遲遲沒有進(jìn)步，業(yè)務(wù)質(zhì)量和規(guī)模都乏善可陳，于是就湮沒在眾多新成立的小型產(chǎn)險(xiǎn)公司之中了。

三、產(chǎn)險(xiǎn)公司未來發(fā)展模式的思考

中國(guó)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)隨國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但是承保利潤(rùn)率波動(dòng)的現(xiàn)象也比較明顯。近年來，由于各種原因，我國(guó)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)承保效益連續(xù)下滑，全行業(yè)虧損的被動(dòng)情況也時(shí)有出現(xiàn)，在2009年，經(jīng)過貫徹“防風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)”的方針，積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，盈利能力顯著改善，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)了賬面扭虧，但承保還處在略有虧損的狀況，經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性仍然較大，發(fā)展的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。

根據(jù)前文的對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)險(xiǎn)公司的效率與效益的比較分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，從中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展速度來看，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入年均增長(zhǎng)較多，是中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)展最快的行業(yè)之一。但是從中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展質(zhì)量來看，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出高增長(zhǎng)但低效率的中小公司還有不少，高成本低產(chǎn)出低質(zhì)量的粗放型發(fā)展模式比比皆是。

承保利潤(rùn)和投資收益是保險(xiǎn)險(xiǎn)公司獲得利潤(rùn)最重要的兩大渠道。在承保利潤(rùn)空間逐步壓縮的情形下，保險(xiǎn)企業(yè)的盈利表現(xiàn)，很大程度上取決于另一只“輪子”——投資收益的高低。由于保費(fèi)收入和賠款支出的時(shí)間差，保險(xiǎn)公司有了資金運(yùn)用的可能性。由于競(jìng)爭(zhēng)的需要，在制定保費(fèi)時(shí)要考慮投資收益率情況以降低保費(fèi)，這一點(diǎn)在競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的保險(xiǎn)市場(chǎng)上尤顯重要。所以，資金運(yùn)用也成為保險(xiǎn)公司一項(xiàng)重要的無形服務(wù)。保險(xiǎn)是金融的一支，注重公司未來的現(xiàn)金流，公司的利潤(rùn)主要來源于對(duì)公司資金的有效運(yùn)用，承保過程是為了進(jìn)行資本投資籌集資金的融資過程。保險(xiǎn)公司應(yīng)該注重資金運(yùn)用，通過資金運(yùn)用獲得投資收益來彌補(bǔ)承保利潤(rùn)的損失。

隨著保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司①的相繼成立和保險(xiǎn)資金的集中專業(yè)化管理，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)投資管理水平顯著提高。從2003年開始，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)博弈中占據(jù)了主動(dòng)，把握了機(jī)遇，為整體投資收益率的提高打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

自2004年10月24日保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)直接入市進(jìn)行股票投資以來，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、商業(yè)銀行股權(quán)、境外投資等投資渠道的逐一解禁，是近幾年保險(xiǎn)業(yè)改革結(jié)出的最豐碩成果。尤其在《國(guó)務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見》中，又進(jìn)一步鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金逐步提高資本市場(chǎng)投資比例、擴(kuò)大投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模和品種、試點(diǎn)投資不動(dòng)產(chǎn)和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等，自此在政策層面上打通了保險(xiǎn)資金可投資運(yùn)用的所有通道。結(jié)果，保險(xiǎn)資金頻頻以戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)投資者身份參與中、工、建行重組上市，并投身于京滬高速、南方電網(wǎng)等基建、能源項(xiàng)目。

第7篇：保險(xiǎn)資金投資案例范文

關(guān)鍵詞：金融結(jié)構(gòu);保險(xiǎn);非貨幣性資產(chǎn)

一、引言

在金融發(fā)展過程中，總量增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)同等重要。金融發(fā)展理論認(rèn)為：一個(gè)優(yōu)化協(xié)調(diào)的金融結(jié)構(gòu)可以降低交易成本和投資風(fēng)險(xiǎn)，提高儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化效率，金融結(jié)構(gòu)是影響金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。目前國(guó)外對(duì)金融結(jié)構(gòu)的研究主要有兩大類較有影響的觀點(diǎn)：第一類是以金融結(jié)構(gòu)概念的提出者戈登史密斯(RaymondW.Goldsmith)為代表的金融結(jié)構(gòu)觀。該類觀點(diǎn)認(rèn)為“一國(guó)現(xiàn)存的金融工具與金融機(jī)構(gòu)之和構(gòu)成該國(guó)的金融結(jié)構(gòu)，并包括不同類型金融工具與金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)、規(guī)模和特征等。金融結(jié)構(gòu)還會(huì)隨著時(shí)間的推移而改變”。①第二類是當(dāng)前流行的“兩分法”觀。該類觀點(diǎn)將一國(guó)金融體系劃分為兩類:即以金融市場(chǎng)為主的金融體系和以銀行中介為主的金融體系，進(jìn)而考察不同金融結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)中的比較優(yōu)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)學(xué)者從20世紀(jì)80年代末開始從宏觀角度定性地考察我國(guó)金融結(jié)構(gòu)問題。在借鑒國(guó)外研究成果的基礎(chǔ)上,許多學(xué)者在金融結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究方面取得了新的成果。如謝平(1992年)[1]較早地對(duì)1978—1991年中國(guó)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)狀況進(jìn)行了分析;易綱(1996年)[2]對(duì)中國(guó)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析后，發(fā)現(xiàn)了引起廣義貨幣與國(guó)民生產(chǎn)總值之比迅速上升的原因;趙志君(2000年)[3]從流動(dòng)性出發(fā)，將金融資產(chǎn)分為貨幣、債券和股票三類，分析了這三類金融資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)、金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)關(guān)系的外部結(jié)構(gòu)和金融資產(chǎn)總量、結(jié)構(gòu)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)性。

本文在總結(jié)了國(guó)內(nèi)外對(duì)金融結(jié)構(gòu)的主流研究后，發(fā)現(xiàn)存在兩大問題：第一，缺乏動(dòng)態(tài)的眼光看待我國(guó)金融結(jié)構(gòu)變遷與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的適應(yīng)性。我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)軌和發(fā)展時(shí)期，不能靜態(tài)或片面地追求一個(gè)最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)。金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整要以能夠適應(yīng)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展為原則。第二，在對(duì)優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的定性和定量分析中，更多的從金融理論角度描述貨幣性金融資產(chǎn)的變動(dòng)，而隨著保險(xiǎn)業(yè)日益發(fā)展壯大，尤其是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)對(duì)金融市場(chǎng)參與度不斷提高的背景下，如何提高保險(xiǎn)資產(chǎn)在金融結(jié)構(gòu)中的地位，通過加快保險(xiǎn)發(fā)展促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的研究還很不完善。

二、改革開放以來我國(guó)金融結(jié)構(gòu)變遷概況

在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，金融結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了變遷。金融結(jié)構(gòu)按資產(chǎn)類型主要?jiǎng)澐譃椋恒y行體系作為持有主體的貨幣性資產(chǎn)和以保險(xiǎn)保障性資產(chǎn)和證券性資產(chǎn)為主的非貨幣性資產(chǎn)。②我國(guó)金融結(jié)構(gòu)的變遷主要表現(xiàn)在：(1)金融資產(chǎn)總量的增長(zhǎng)。金融資產(chǎn)總額從1978年的1512.50億元增長(zhǎng)到2004年的383045.30億元，增長(zhǎng)了235.7倍。(2)不同類型金融資產(chǎn)增幅波動(dòng)相差較大。貨幣性金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相關(guān)度較高，GDP快速增長(zhǎng)時(shí)，貨幣性資產(chǎn)也呈現(xiàn)快速增長(zhǎng);保險(xiǎn)保障性資產(chǎn)因?yàn)闅v史(教學(xué)案例，試卷，課件，教案)原因經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)期平穩(wěn)增長(zhǎng)后，在1999年后出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，年平均增速居各類金融資產(chǎn)之首;證券類資產(chǎn)在經(jīng)歷了短時(shí)期高速增長(zhǎng)后，增速放緩。(3)主要金融資產(chǎn)的相對(duì)比重的變遷。總體趨勢(shì)表現(xiàn)為：貨幣性金融資產(chǎn)的比重在緩慢降低，保險(xiǎn)保障類和證券類非貨幣性資產(chǎn)的比重在穩(wěn)步提高(詳見下圖，數(shù)據(jù)來源說明③)。

改革開放后，我國(guó)金融結(jié)構(gòu)變遷中既有以市場(chǎng)為導(dǎo)向，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的變遷，也有以政府主導(dǎo)的人為推動(dòng)型的“跨躍式”變遷。這種混合型的外部誘因?qū)е铝宋覈?guó)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家在金融結(jié)構(gòu)變遷過程中的差異。

三、當(dāng)前金融結(jié)構(gòu)變遷的主要問題和原因

(一)金融結(jié)構(gòu)變遷的主要問題

考察我國(guó)金融結(jié)構(gòu)是否合理，首先要選擇合適的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。雖然世界上不存在普遍適用的金融結(jié)構(gòu)模式，但借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家金融結(jié)構(gòu)變遷的經(jīng)驗(yàn)和規(guī)律應(yīng)成為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)之一。從定性的角度考察，合理的金融結(jié)構(gòu)可概括為金融功能的發(fā)揮和金融效率的提高。ZviBodie和Merton(1992)認(rèn)為合理的金融結(jié)構(gòu)包括：資源轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)管理、支付清算、資源儲(chǔ)備和產(chǎn)權(quán)劃分、提供信息和人激勵(lì)等六方面職能。④對(duì)于金融效率，R.I.羅賓遜(RolandI.Robinson)和D.懷特曼(DwayneWhiteman)認(rèn)為金融效率表現(xiàn)為操作效率與配置效率。操作效率可以用成本效益比來衡量，配置效率則用儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)化為投資的有效性來衡量。⑤在金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代，所有的金融活動(dòng)都與貨幣有關(guān)。貨幣不僅是重要的金融資產(chǎn)，而且其他形式的金融資產(chǎn)的功能發(fā)揮和效率都要借助于貨幣來實(shí)現(xiàn)。因此判斷我國(guó)金融結(jié)構(gòu)的合理性還可以通過貨幣-經(jīng)濟(jì)比率(M1/GDP和M2/GDP)進(jìn)行定量分析。

依據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析，筆者認(rèn)為我國(guó)金融結(jié)構(gòu)變遷主要存在以下三個(gè)問題：

1.在我國(guó)間接融資和直接融資比例嚴(yán)重失衡的金融結(jié)構(gòu)下，貨幣性資產(chǎn)的壟斷地位加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)向銀行的過度集中，增加了爆發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性;造成了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過多依賴于貨幣性金融資產(chǎn)的推動(dòng)，增大了潛在通貨膨脹或通貨緊縮的壓力。⑥我國(guó)“十五”期間貨幣供應(yīng)量增幅與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度背離程度的增大，說明貨幣性資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度在減小。

2.儲(chǔ)蓄存款的非均衡分布制約了居民對(duì)保險(xiǎn)等非貨幣性金融資產(chǎn)的有效需求。與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的居民有較高的儲(chǔ)蓄率。截至2006年6月我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款余額達(dá)到154996.87億元，人均儲(chǔ)蓄存款達(dá)1萬元左右。⑦被廣泛應(yīng)用的帕雷托“二八法則”證明：少部分人實(shí)際擁有大多數(shù)儲(chǔ)蓄。當(dāng)前我國(guó)巨額的儲(chǔ)蓄存款余額并不能說明居民對(duì)保險(xiǎn)等非貨幣性資產(chǎn)在短期內(nèi)有現(xiàn)實(shí)的有效需求。因此，如果不能通過儲(chǔ)蓄向保險(xiǎn)等非貨幣性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化，促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整就難以自動(dòng)實(shí)現(xiàn)。

3.保險(xiǎn)與銀行在資金來源和運(yùn)用上的錯(cuò)配。保險(xiǎn)與銀行等金融中介按照負(fù)債是否是貨幣可分為非貨幣類和貨幣類兩種。金融結(jié)構(gòu)觀的創(chuàng)始人——戈登史密斯(RaymondW.Goldsmith)在對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行分類后認(rèn)為：壽險(xiǎn)公司的資金主要來源于長(zhǎng)期不可轉(zhuǎn)讓負(fù)債，資金運(yùn)用應(yīng)以長(zhǎng)期債權(quán)為主;財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資金來源于預(yù)付保費(fèi)(即投保人短期內(nèi)不能索回的負(fù)債)，其大部分資金應(yīng)該用于長(zhǎng)期證券投資。

⑧但我國(guó)保險(xiǎn)公司的大量存量資產(chǎn)配置在期限較短、收益不斷走低的存款產(chǎn)品以及十年期內(nèi)國(guó)債、金融債和證券投資基金等短期債權(quán)上。同樣，理論上，銀行的主要負(fù)債即資金來源主要是存款，資金運(yùn)用應(yīng)該以短期和中期債權(quán)為主。但我國(guó)銀行一直存在著資產(chǎn)長(zhǎng)期化、負(fù)債短期化的結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問題，孕育著較大的金融風(fēng)險(xiǎn)。首先，由于中長(zhǎng)期貸款依靠短期資金來源支撐，一旦銀根緊縮，儲(chǔ)蓄分流加劇，銀行就會(huì)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);其次，商業(yè)銀行積累了大量的中長(zhǎng)期資產(chǎn)利率正缺口，潛藏了較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。(二)主要原因

1.歷史(教學(xué)案例，試卷，課件，教案)形成的投融資格局對(duì)我國(guó)金融結(jié)構(gòu)變遷有著較大影響。改革開放前，我國(guó)取消了商業(yè)信用和金融市場(chǎng)，銀行為代表的間接融資是惟一的融資途徑，貨幣性資產(chǎn)成為惟一的金融資產(chǎn)類型。改革開放后，以保險(xiǎn)、證券為代表的非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展較快，帶動(dòng)了非貨幣性資產(chǎn)的快速增長(zhǎng)。特別是隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)化程度的提高，保險(xiǎn)的功能和作用不斷深化拓展，社會(huì)對(duì)保險(xiǎn)的需求不僅逐漸滲透到政府社會(huì)管理和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理之中，還在個(gè)人和家庭的養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等方面發(fā)揮著日益積極的作用。

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，居民對(duì)未來收入和支出的不確定性增加，對(duì)預(yù)防性動(dòng)機(jī)的貨幣需求增強(qiáng)，因此更愿持有以國(guó)家信用為支撐的銀行存款等貨幣性資產(chǎn)。我國(guó)M1/GDP穩(wěn)步上升，從1978年的0.16上升到2003年的0.721，表明我國(guó)金融結(jié)構(gòu)中貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短期貢獻(xiàn)增強(qiáng)。M2中絕大部分是作為金融資產(chǎn)而非支付手段的準(zhǔn)貨幣，加上我國(guó)非貨幣性資產(chǎn)總量有限，M2基本能代表金融資產(chǎn)的總量水平，因此可用M2/GDP來衡量金融結(jié)構(gòu)運(yùn)行效率。我國(guó)M2/GDP比率也迅速上升，從1978年的0.246上升到2003年的1.896，⑨這說明改革開放后我國(guó)居民收入水平提高后，由于金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)和可選擇的非貨幣性金融資產(chǎn)較少，居民不得不把銀行存款作為首選，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄存款大幅增長(zhǎng)，M2大幅攀升，作為外生變量的貨幣供應(yīng)量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)效果在減弱。

2.儲(chǔ)蓄存款的非均衡分布制約了居民對(duì)保險(xiǎn)等非貨幣性金融資產(chǎn)的需求。儲(chǔ)蓄存款的非均衡分布主要表現(xiàn)在：城鄉(xiāng)差距、城市內(nèi)部不同收入階層的差距和不同地區(qū)的差距。儲(chǔ)蓄存款的非均衡分布使儲(chǔ)蓄向保險(xiǎn)分流面臨兩大難題：首先，保險(xiǎn)資產(chǎn)增長(zhǎng)的潛力取決于全體居民的財(cái)富增長(zhǎng)，而不僅僅取決于巨大的儲(chǔ)蓄余額。因?yàn)閾碛写蟛糠謨?chǔ)蓄的少數(shù)高收入人群有現(xiàn)實(shí)的保險(xiǎn)消費(fèi)能力，但保險(xiǎn)消費(fèi)意愿低，而低收入人群雖有較強(qiáng)的保險(xiǎn)愿望但有效需求不足。其次，保險(xiǎn)和銀行在居民儲(chǔ)蓄服務(wù)領(lǐng)域存在著相互替代和競(jìng)爭(zhēng)。由于居民可支配收入的增加和金融市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，因而安全性高、收益穩(wěn)定的銀行儲(chǔ)蓄成為首選。尤其是經(jīng)過改革開放20多年的發(fā)展，我國(guó)大多數(shù)居民的消費(fèi)處在轉(zhuǎn)型期，在基本解決了吃、穿、用的需求外，正朝著住、行和養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等更高消費(fèi)類型過渡。但受傳統(tǒng)文化影響，儲(chǔ)蓄仍然成為相當(dāng)部分普通居民財(cái)富積累的方式。

3.當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)與銀行的資金來源和運(yùn)用上錯(cuò)配。究其原因：(1)盡管保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域已經(jīng)介入了三大市場(chǎng)。在債券市場(chǎng)上可以投資銀行次級(jí)債、可轉(zhuǎn)債和保險(xiǎn)公司次級(jí)債;在股票市場(chǎng)上可以直接投資股票,從事一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)交易;在國(guó)際金融市場(chǎng)上,保險(xiǎn)自有外匯資金可以投資于債券、存款和貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品。但由于保險(xiǎn)資金的特性決定了保險(xiǎn)資產(chǎn)在配置上需要尋求各種投資工具進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配，如長(zhǎng)期壽險(xiǎn)資金需要一個(gè)具備長(zhǎng)期穩(wěn)定現(xiàn)金流回報(bào)的投資品種與之相匹配，而受制于目前金融市場(chǎng)的發(fā)育程度，現(xiàn)有的投資品種很難匹配，需向更廣的投資領(lǐng)域?qū)で笃ヅ涞钠贩N和投資渠道。⑩(2)當(dāng)前銀行業(yè)信貸結(jié)構(gòu)以中長(zhǎng)期貸款為主的原因是：第一，直接融資渠道狹窄，無論是企業(yè)融資還是國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目融資都過度依賴銀行貸款。第二，從商業(yè)銀行股份制改造，降低不良貸款比例、增加貸款利息收益等因素考慮，更愿意發(fā)放中長(zhǎng)期貸款。第三，居民收入水平提高，消費(fèi)需求發(fā)生變化，個(gè)人住房和汽車等中長(zhǎng)期消費(fèi)貸款快速增長(zhǎng)以及商業(yè)銀行實(shí)施信貸集中戰(zhàn)略等多種因素都導(dǎo)致了中長(zhǎng)期貸款比例持續(xù)上升。[11]

四、與發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)業(yè)促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的比較

近十多年來，7國(guó)集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱G-7國(guó)家)的保險(xiǎn)業(yè)在金融業(yè)中發(fā)揮的作用日益增強(qiáng)。G-7國(guó)家金融資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，金融結(jié)構(gòu)也經(jīng)歷著深刻變革，由銀行主導(dǎo)階段逐步轉(zhuǎn)向多種金融機(jī)構(gòu)共同主導(dǎo)金融市場(chǎng)發(fā)展的階段。在銀行主導(dǎo)階段下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門融資主要依靠銀行，金融資產(chǎn)以貨幣性資產(chǎn)為主;在多種金融結(jié)構(gòu)共同主導(dǎo)發(fā)展階段，保險(xiǎn)公司、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)等非銀行金融機(jī)構(gòu)迅猛發(fā)展，在金融資產(chǎn)構(gòu)成中，銀行資產(chǎn)等貨幣性資產(chǎn)逐步減少，保險(xiǎn)等非貨幣性資產(chǎn)迅速增加，保險(xiǎn)公司成為最重要的融資中介和機(jī)構(gòu)投資者之一。若把保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和養(yǎng)老基金合并測(cè)算，在非貨幣性資產(chǎn)中的保險(xiǎn)保障性資產(chǎn)在全部金融資產(chǎn)中占比已達(dá)到40%左右。[12]另從金融資產(chǎn)的平均增長(zhǎng)率看，1990—1999年間，G-7國(guó)家保險(xiǎn)公司資產(chǎn)增長(zhǎng)了150%，達(dá)到100萬億美元，而銀行資產(chǎn)增幅僅50%，規(guī)模為250萬億美元。在絕大多數(shù)國(guó)家，保險(xiǎn)公司持有的證券資產(chǎn)已超過銀行業(yè)。1990—1998年，OECD國(guó)家保險(xiǎn)資產(chǎn)保持了年均10%的增幅，遠(yuǎn)高于銀行資產(chǎn)的增幅。[13]日本和中國(guó)融資格局傳統(tǒng)上都是以銀行融資為主，但日本保險(xiǎn)公司持有的金融資產(chǎn)份額從1990年的15%增長(zhǎng)到1999年的28%，而同期日本銀行業(yè)持有的金融資產(chǎn)卻從67%下降為55%。[14]

從上述國(guó)家保險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的變遷看，日本的金融結(jié)構(gòu)是以間接融資的銀行體系為主體，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)主要包括：貸款和國(guó)債。G-7國(guó)家中的歐盟國(guó)家，2002年保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)中股票占25%、政府債券占22%、貸款占20%。美國(guó)和英國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)，債券和股票占的比重較大。美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)更多是公司債券，2002年占到總資產(chǎn)的61%，同期英國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)中股票占到43%。

發(fā)達(dá)國(guó)家尤其G-7國(guó)家保險(xiǎn)業(yè)在金融結(jié)構(gòu)中的地位和優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)中主要表現(xiàn)出兩大特點(diǎn)：第一，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)都表現(xiàn)出增幅快于銀行資產(chǎn)，對(duì)金融市場(chǎng)參與度加深和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化貢獻(xiàn)加大。第二，由于各國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的差異，不同國(guó)家保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)在本國(guó)金融結(jié)構(gòu)中的地位和表現(xiàn)形式不同。

五、政策思考與建議

(一)以動(dòng)態(tài)的調(diào)整觀審視金融結(jié)構(gòu)的變遷

堅(jiān)持以保險(xiǎn)等非貨幣性資產(chǎn)的增量增長(zhǎng)促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整，是符合金融業(yè)漸進(jìn)式改革路徑的“動(dòng)態(tài)調(diào)整觀”。我國(guó)金融結(jié)構(gòu)正處于轉(zhuǎn)軌和發(fā)展時(shí)期，難以確定一個(gè)最優(yōu)或完美的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是一個(gè)螺旋式的上升過程，只要能夠發(fā)揮金融業(yè)應(yīng)有的功能、提高金融效率就是金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的正確路徑。金融資產(chǎn)的總量可以在短期內(nèi)變動(dòng)，但金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是一個(gè)長(zhǎng)期并受到多種因素影響的過程。

[15]這些因素既包括產(chǎn)業(yè)發(fā)展、融資結(jié)構(gòu)、居民資產(chǎn)投資偏好，還包括保險(xiǎn)等非貨幣性金融資產(chǎn)面臨的發(fā)展機(jī)遇等。

(二)借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，主動(dòng)加深我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)對(duì)金融市場(chǎng)的參與度

由于我國(guó)金融市場(chǎng)為保險(xiǎn)資產(chǎn)提供的可選擇的金融工具有限，保險(xiǎn)業(yè)必須主動(dòng)地參與金融市場(chǎng)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益回報(bào)，具體做法：(1)設(shè)立證券投資保險(xiǎn)基金。不僅可以直接通過保險(xiǎn)公司設(shè)立開放式的證券投資基金，還可以和證券公司或基金公司合資成立新的保險(xiǎn)基金管理公司。這有利于將保險(xiǎn)業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債證券化，增加流動(dòng)性和收益性，滿足投保人更廣泛的理財(cái)需求。(2)國(guó)家面向保險(xiǎn)公司發(fā)行定向的長(zhǎng)期特種國(guó)債或金融債。(3)保險(xiǎn)公司以戰(zhàn)略投資者身份參與國(guó)有股、法人股減持和國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改造。分享金融市場(chǎng)快速成長(zhǎng)帶來的資本收益。(4)推動(dòng)保險(xiǎn)資金介入個(gè)人住房按揭貸款業(yè)務(wù)，促進(jìn)人民生活水平和質(zhì)量的提高，擴(kuò)大保險(xiǎn)業(yè)的社會(huì)影響。(5)加大對(duì)國(guó)有和股份制商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄、證券公司等其他金融機(jī)構(gòu)和優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)集團(tuán)的股權(quán)投資，支持國(guó)家金融體制改革。(6)積極參與信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的試點(diǎn)和資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置工作。(三)發(fā)揮保險(xiǎn)在金融資源配置中的重要作用，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)與保險(xiǎn)市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展

保險(xiǎn)公司應(yīng)成為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)重要的媒介，既是貨幣市場(chǎng)的重要參與主體，也是資本市場(chǎng)活躍的交易主體。保險(xiǎn)公司要參與貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)間的資金融通，成為兩個(gè)市場(chǎng)間資金交換的媒介。保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置應(yīng)以國(guó)債、金融債券、股票和股票型基金等資本市場(chǎng)工具為主，以中央銀行票據(jù)、回購(gòu)和短期融資債券等貨幣市場(chǎng)工具為輔，逐步減少對(duì)存款和債券等利率敏感性資產(chǎn)投資余額，降低保險(xiǎn)資產(chǎn)組合的利率風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司應(yīng)主動(dòng)提供跨市場(chǎng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，使貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金通過保險(xiǎn)產(chǎn)品交易實(shí)現(xiàn)自由流動(dòng)。并根據(jù)現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)定，在信用債券、抵押貸款、房地產(chǎn)物業(yè)和企業(yè)股權(quán)等領(lǐng)域進(jìn)行積極創(chuàng)新：放寬保險(xiǎn)資產(chǎn)投資信用債券種類，具體包括企業(yè)債券、抵押貸款支持證券(MBS)、資產(chǎn)支持證券(ABS)、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)(ABCP)和擔(dān)保抵押證券(CBOs)等;允許保險(xiǎn)公司開展長(zhǎng)期的抵押貸款包括房屋抵押貸款和保單質(zhì)押貸款，緩解當(dāng)前銀行“短存長(zhǎng)貸”和保險(xiǎn)公司“長(zhǎng)錢短用”局面。具體模式選擇，一是保險(xiǎn)公司自己開展抵押貸款業(yè)務(wù)，二是保險(xiǎn)公司購(gòu)買銀行的抵押貸款爭(zhēng)取證券化產(chǎn)品。保險(xiǎn)資產(chǎn)的房地產(chǎn)物業(yè)投資可采用房地產(chǎn)信托(REAT)和房地產(chǎn)投資信托(REITs)方式。以私人股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資(VentureCapital)為主的企業(yè)股權(quán)投資應(yīng)成為保險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資的新途徑。[16]另外，允許保險(xiǎn)資產(chǎn)透過QDII渠道投資境外，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資產(chǎn)在全球范圍的配置和風(fēng)險(xiǎn)分散，形成保險(xiǎn)市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)良性互動(dòng)機(jī)制。

(四)組建保險(xiǎn)集團(tuán)公司實(shí)現(xiàn)以保險(xiǎn)資產(chǎn)為核心的跨業(yè)聯(lián)盟

美國(guó)的保險(xiǎn)集團(tuán)以持股公司、設(shè)立子公司或業(yè)務(wù)員兼售商品的方式兼營(yíng)產(chǎn)、壽險(xiǎn)或其他產(chǎn)業(yè);德國(guó)允許以保險(xiǎn)集團(tuán)或合作策略聯(lián)盟等方式經(jīng)營(yíng)非保險(xiǎn)業(yè);日本允許保險(xiǎn)集團(tuán)與郵政儲(chǔ)金機(jī)構(gòu)和外國(guó)保險(xiǎn)公司建立策略聯(lián)盟。在國(guó)際綜合化經(jīng)營(yíng)的大背景下，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)不僅要以集團(tuán)公司為背景，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)、壽險(xiǎn)、其他金融產(chǎn)品的交叉行銷，探索保險(xiǎn)業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)在更深層次和更廣領(lǐng)域的合作，還應(yīng)拓展更廣泛的行業(yè)間策略聯(lián)盟。第一階段可以在保險(xiǎn)集團(tuán)公司架構(gòu)下，推廣保險(xiǎn)與金融結(jié)合的產(chǎn)品。譬如聯(lián)名卡、代銷基金、ATM保單販?zhǔn)邸⑴c證券公司推出投資組合套餐等。第二階段逐步實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)集團(tuán)跨金融業(yè)聯(lián)盟。把保險(xiǎn)滲透到普通居民衣食住行中去。譬如財(cái)險(xiǎn)公司可以與房屋中介業(yè)開展儲(chǔ)蓄型不動(dòng)產(chǎn)火險(xiǎn)、與汽車廠、零售業(yè)、餐飲業(yè)合作購(gòu)機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)送指定商家購(gòu)物券或折扣券;壽險(xiǎn)公司可與酒店業(yè)聯(lián)合購(gòu)終身壽險(xiǎn)或長(zhǎng)期健康險(xiǎn)，可選擇指定酒店度假，與非盈利性?shī)蕵肥聵I(yè)單位進(jìn)行公益事業(yè)和保險(xiǎn)宣傳;B17保險(xiǎn)公司和房地產(chǎn)開發(fā)商聯(lián)合開發(fā)、購(gòu)買或抵押債權(quán)回收等途徑獲得房地產(chǎn)商品的所有權(quán)，然后出租獲得收益即“置業(yè)-出租”模式。

注釋：

①戈登史密斯：《金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展》，中國(guó)社會(huì)科學(xué)(教學(xué)案例，試卷，課件，教案)出版社，1993年。

②由于黃金、白銀及在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)中的資產(chǎn)數(shù)量和占比很少，并且變化不大，所以本文忽略這幾類金融資產(chǎn)的討論不會(huì)影響研究的結(jié)論。

③所列數(shù)據(jù)為年底余額，來源于《中國(guó)金融年鑒》、《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》、《中國(guó)證券期貨年鑒》、《勞動(dòng)和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》相關(guān)各期。保險(xiǎn)保障性資產(chǎn)金融資產(chǎn)包括：保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)、政策性保險(xiǎn)資產(chǎn)。證券性金融資產(chǎn)包括：債券、股票的流通市值、證券投資基金。貨幣性金融資產(chǎn)包括：流通中現(xiàn)金、金融機(jī)構(gòu)人民幣存款、銀行外幣存款。

④ZviBodie,RobertC.Merton.《金融學(xué)》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2000年。

⑤R.I.Robinson,D.Whiteman,FinancialMarket:TheAccumulationandAllocationofWealth,1974

⑥李健：《中國(guó)金融發(fā)展中的結(jié)構(gòu)問題》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2004年。

⑦人民銀行2006年存款性公司概覽。

⑧戈登史密斯：《金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展》，中國(guó)社會(huì)科學(xué)(教學(xué)案例，試卷，課件，教案)出版社，1993年。

⑨中國(guó)金融年鑒，1986—2002年。

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第8篇：保險(xiǎn)資金投資案例范文

據(jù)了解，目前市場(chǎng)上單只人民幣母基金規(guī)模在3億元人民幣以上的不超過5家，而且以國(guó)有背景為主。真正通過市場(chǎng)化募集和靠專業(yè)能力募集的母基金很難達(dá)到億級(jí)規(guī)模。母基金本身是一個(gè)另類投資產(chǎn)品，獨(dú)立GP、財(cái)富管理公司、金融機(jī)構(gòu)、大型國(guó)有企業(yè)的金融控股平臺(tái)、商業(yè)銀行的另類投資平臺(tái)等都可以發(fā)起母基金。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，由于人民幣母基金主要是資源稟賦型，獨(dú)立GP設(shè)立的母基金短期內(nèi)很難在市場(chǎng)上占有一片天地。

“目前法律法規(guī)還不夠健全，對(duì)外資還有一定的歧視。我們還有一定的保護(hù)，一定要利用這段寶貴的時(shí)間。”盛世投資總裁張洋說。紫馬投資基金管理有限公司創(chuàng)始合伙人兼總裁唐學(xué)慶認(rèn)為，提升自己首先是要講誠(chéng)信，第二要具有專業(yè)性，第三要對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新。此外，品牌建設(shè)也非常重要，品牌不僅意味著誠(chéng)信，也意味著公信力的提升。“我們玩的是一個(gè)高端游戲，而一個(gè)很零散的沒有品牌化的公司做這件事情就不能長(zhǎng)久。”

隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，合資逐漸變?yōu)橐环N趨勢(shì)，目前已經(jīng)有一批外資的母基金管理公司和國(guó)內(nèi)大的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行合作。“這又是一個(gè)跑馬圈地的過程，圈掉一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者之后，就很難再和另外一個(gè)機(jī)構(gòu)合作。”中國(guó)有限合伙人聯(lián)盟創(chuàng)始人兼總裁徐剛說。

融資變局

近兩年，母基金的融資和退出環(huán)境都面臨著不少壓力。一方面，人民幣市場(chǎng)的LP以民資和個(gè)人投資為主。另一方面，由于去年IPO市場(chǎng)停滯，使得GP的基金到期卻未退出的情況大大增加，投資人對(duì)基金管理人的認(rèn)可程度持續(xù)走低。

國(guó)外母基金真正的投資人都是機(jī)構(gòu)投資人，與之相比，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資人無論從數(shù)量、質(zhì)量、機(jī)制還是激勵(lì)上，還都在發(fā)展初期。“在中國(guó)，慈善基金、校園基金和地方社保基金連國(guó)債都沒買過，怎么能想象它們現(xiàn)在做母基金這么先進(jìn)的金融產(chǎn)品？”張洋說。

隨著中國(guó)個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)在創(chuàng)業(yè)板造富效益誘惑下，大量私人投資者進(jìn)入了高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的股權(quán)投資市場(chǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在七千家有限合伙人中超過半數(shù)都是個(gè)人投資者。在經(jīng)濟(jì)增速減緩的情況下，這部分群體也受到了不小的影響。

數(shù)據(jù)顯示，包括社保、國(guó)開行在內(nèi)的國(guó)家機(jī)構(gòu)投資者不過十家左右。而在兩百多家中國(guó)大型基金會(huì)中，排名前五的大型基金會(huì)（清華、北大、浙大、南大、上海交大）的資產(chǎn)占全國(guó)基金會(huì)總資產(chǎn)的80%，余下的基金會(huì)平均資產(chǎn)不到兩千萬。機(jī)構(gòu)投資人在未來的增長(zhǎng)空間應(yīng)該會(huì)有進(jìn)一步的發(fā)展。比如清華基金會(huì)作為L(zhǎng)P已經(jīng)參與了一些創(chuàng)業(yè)投資基金的設(shè)立。頗受市場(chǎng)關(guān)注的保險(xiǎn)資金也開始試水私募股權(quán)投資。

保險(xiǎn)資金的進(jìn)入，可以大大拓展市場(chǎng)空間。保險(xiǎn)資金有兩大特點(diǎn)：一是資本量大，從目前來看，保險(xiǎn)資金可供配置到PE行業(yè)的規(guī)模已經(jīng)超過千億。對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，如果選擇單一PE基金參與項(xiàng)目直接投資，工作量會(huì)非常大。而通過FOF切入PE領(lǐng)域，分享行業(yè)的收益和回報(bào)，是一個(gè)較為穩(wěn)妥的路徑。二是投資周期長(zhǎng)，在和PE資金需求的配合度上僅次于養(yǎng)老基金。

不過，在法律法規(guī)不健全、政策管制等客觀因素影響下，母基金還需要一個(gè)較長(zhǎng)的發(fā)展過程。一般而言，保險(xiǎn)基金門檻高，真正能夠獲得保險(xiǎn)基金投資的GP鳳毛麟角，甚至一些有著十多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、記錄良好的基金都難以符合標(biāo)準(zhǔn)。現(xiàn)階段，這部分資金也只是作為供給的一種有效補(bǔ)充，并不能解決國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者存在的根本問題。

此外，出于各種規(guī)定，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者輻射的基金范圍基本鎖定在30～50家，如果市場(chǎng)中GP行業(yè)的主要成員按照500家進(jìn)行計(jì)算，只有不到10%的GP能夠獲得機(jī)構(gòu)投資者的資金。因此，在資金來源方面，母基金還要做更長(zhǎng)期的打算和準(zhǔn)備。唐學(xué)慶認(rèn)為，很多零散的第三方理財(cái)公司有大量的資源，可以通過收購(gòu)借用這些資源進(jìn)行初期募資，后期可以通過跟上市公司和民營(yíng)企業(yè)合作共建的模式注入資金。“另外，我們計(jì)劃走出去，到海外進(jìn)行募資。”

外資的機(jī)遇

“更多美元基金開始募集人民幣基金，人民幣基金管理人也在嘗試做美元基金，我們?cè)诤弦?guī)、風(fēng)險(xiǎn)控制、環(huán)境及社會(huì)責(zé)任等方面給他們更多的幫助。”艾德維克大中華區(qū)投資主管宋春說。

近兩年成立的一些人民幣母基金和海外母基金看到了這一市場(chǎng)，并將此作為一個(gè)類似于投資顧問的業(yè)務(wù)，為基金行使基金管理人決策，每年收取相應(yīng)的服務(wù)和顧問費(fèi)用。由于上海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，政策相對(duì)開放，現(xiàn)已出現(xiàn)了不少案例。比如閔行、洋浦等地區(qū)引導(dǎo)基金已經(jīng)與SVB等外資機(jī)構(gòu)建立了業(yè)務(wù)合作。

尚高資本中國(guó)基金副主席路躍兵認(rèn)為，外資母基金參與人民幣市場(chǎng)存在兩個(gè)問題：一是合作形式。大部分人民幣資本都在大機(jī)構(gòu)手里，而大型機(jī)構(gòu)投資者基本都是國(guó)有機(jī)構(gòu)，因此，兩者的結(jié)合還需要很多形式上的創(chuàng)新。

二是時(shí)間跨度問題。目前在人民幣LP眼中，外資母基金的價(jià)值在于技術(shù)和市場(chǎng)。從短期來講，外資母基金會(huì)扮演一個(gè)經(jīng)驗(yàn)分享的角色；長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著人民幣的國(guó)際化，也需要多元產(chǎn)品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)階段中，幫助LP的國(guó)內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為全球資產(chǎn)，國(guó)外的網(wǎng)絡(luò)和市場(chǎng)就變得非常重要。

目前來講，雖然QFLP解決了外匯轉(zhuǎn)換問題，給了外資多元化的選擇，但QFLP并沒有解決外資屬性的根本問題，所以，通過QFLP發(fā)展股權(quán)投資依舊比較緩慢。“國(guó)內(nèi)的理財(cái)品種一定要走出去，外資一定能走進(jìn)來，最終一定沒有壁壘，但目前尚需要一個(gè)過程。”熠美投資運(yùn)營(yíng)合伙人胡煥瑞說。

2008年10月爆發(fā)金融危機(jī)后，歐美公開市場(chǎng)和固定收益的產(chǎn)品損失慘重，直到現(xiàn)在，股權(quán)投資也沒有完全緩過來，大部分外資LP和母基金已經(jīng)停止在華的投資工作，正在對(duì)大量海外資產(chǎn)配置重新進(jìn)行整理。宋春說：“前幾年在華活躍的外資母基金，現(xiàn)在已經(jīng)基本消失。金融危機(jī)之前就在華設(shè)立代表處和分公司的，到近期才逐步落實(shí)一些工作，所以這個(gè)過程相當(dāng)漫長(zhǎng)。”

從2008年末到2009年年中，外資LP在金融危機(jī)影響下紛紛調(diào)整對(duì)GP的合同，之后情況雖有所好轉(zhuǎn)，但這時(shí)人民幣市場(chǎng)發(fā)生了巨大變化。在2008～2010這三年中，人民幣GP數(shù)量急速上升，越來越多的基金經(jīng)理專注于本身的強(qiáng)項(xiàng)領(lǐng)域，在投資階段上也有了更細(xì)的劃分，并出現(xiàn)了一些行業(yè)基金。這是中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)逐漸成熟的表現(xiàn)。

第9篇：保險(xiǎn)資金投資案例范文

關(guān) 鍵 詞:資產(chǎn)證券化 資產(chǎn)證券化發(fā)展策略

中圖分類號(hào):F830.59文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào)：1006-1770(2007)04-052-04

一、資產(chǎn)證券化概述

資產(chǎn)證券化（Asset Securitization）是把缺乏流動(dòng)性但具有未來現(xiàn)金流收入的信貸資產(chǎn)（如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收賬款）經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)來發(fā)行證券。按照被證券化的資產(chǎn)種類不同，可分為住房抵押貸款支撐的證券化（Mortgage-Backed Securitization,MBS）和資產(chǎn)支撐的證券化(Asset-Backed Securitization,ABS)。在典型的資產(chǎn)證券化流程中，通常由發(fā)起人將預(yù)期可獲取穩(wěn)定現(xiàn)金的資產(chǎn)組成一個(gè)規(guī)模可觀的“資產(chǎn)池”，然后將這一“資產(chǎn)池”銷售給專門操作資產(chǎn)證券化的特殊目的機(jī)構(gòu)（Special Purpose Vehicle，SPV），由SPV以預(yù)期現(xiàn)金收入為保證，經(jīng)過擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)，向投資者發(fā)行證券、籌集資金，并用資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來清償所發(fā)行的有價(jià)證券。

資產(chǎn)證券化對(duì)發(fā)起人來說，可以降低資金成本、改善資本結(jié)構(gòu)，從而有力于資產(chǎn)負(fù)債管理，優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況。對(duì)投資者來說，提供了一種嶄新的投資選擇，尤其是那些在投資利產(chǎn)品上受到諸多限制的機(jī)構(gòu)投資者，有了合規(guī)的投資，并可以借此擴(kuò)大投資規(guī)模、多樣化了投資產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化應(yīng)該遵循以下四個(gè)原理：基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流分析原理，資產(chǎn)重組原理，風(fēng)險(xiǎn)隔離原理，信用增級(jí)原理。其中第一個(gè)原理是核心原理，因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化其實(shí)就是基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的證券化，以上的四個(gè)資產(chǎn)證券化原理也常常被簡(jiǎn)稱為“一個(gè)核心原理，三個(gè)基本原理”。

資產(chǎn)證券化最早起源于美國(guó)，它的推出改變了銀行傳統(tǒng)的“資金出借者”的角色，使銀行同時(shí)具有了“資產(chǎn)出售者”的職能，對(duì)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展起到了非常重要的作用。資產(chǎn)證券化可以使貸款成為具有流動(dòng)性的證券，同時(shí)，這種證券又是具有貸款信用風(fēng)險(xiǎn)的證券，從而有利于改善資產(chǎn)質(zhì)量，擴(kuò)大資金來源，分散信用風(fēng)險(xiǎn)，緩解資本充足壓力，提高金融系統(tǒng)的安全性。在國(guó)外金融發(fā)達(dá)國(guó)家，資產(chǎn)證券化已成為金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行在競(jìng)爭(zhēng)中取勝所應(yīng)具備的技術(shù)。

亨利?考夫曼是這樣評(píng)價(jià)資產(chǎn)證券化的：“資產(chǎn)證券化很可能是現(xiàn)代金融中影響最為深遠(yuǎn)的發(fā)展，它改變了金融市場(chǎng)的性質(zhì)以及市場(chǎng)行為的特點(diǎn)，……堪稱造就了當(dāng)代金融史上最有影響和最有前途的變革。”可見資產(chǎn)證券化有多么重要。當(dāng)前，資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為世界金融領(lǐng)域的重大趨勢(shì)之一。

二、我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀及障礙

相對(duì)而言，我國(guó)資產(chǎn)證券化的起步較晚，但在監(jiān)管當(dāng)局的大力推進(jìn)和金融機(jī)構(gòu)的積極參與下，我國(guó)資產(chǎn)證券化經(jīng)歷了一場(chǎng)從無到有，并快速發(fā)展和不斷突破的過程。我國(guó)在1992年，自海南首推“地產(chǎn)投資券”的項(xiàng)目開始，我國(guó)就首次開始了證券化的嘗試，1996―2002年，又間續(xù)性發(fā)展了幾起離岸證券化的案例。2000年，中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)工商銀行相繼獲準(zhǔn)實(shí)行住房抵押貸款證券化的試點(diǎn)，但由于諸多原因，一直沒有得以實(shí)施。2003和2004年分別有少量準(zhǔn)證券化的案例，到2005年3月國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行獲準(zhǔn)作為試點(diǎn)單位，將分別進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的試點(diǎn)，這也標(biāo)志著我國(guó)本土證券化的試點(diǎn)將正式開始。2005年年底，國(guó)開行41.7727億元的信貸資產(chǎn)支持證券和建行30.19億元的個(gè)人住房抵押貸款支持證券在銀行間市場(chǎng)順利發(fā)行，這也是我國(guó)首批政策規(guī)范下的資產(chǎn)支持證券，標(biāo)志著我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作取得了階段性成果。我國(guó)的證券化市場(chǎng)邁開了從理論走向?qū)嵺`的重要一步，2005年也被業(yè)界有關(guān)人士稱為資產(chǎn)證券化元年。

經(jīng)過2006年快速穩(wěn)定健康的發(fā)展，使我國(guó)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)取得了豐碩的成果，加快了我國(guó)銀行、證券、信托等金融市場(chǎng)的融合，增強(qiáng)了銀行信貸資產(chǎn)的流動(dòng)性，也增加了金融市場(chǎng)的產(chǎn)品種類，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新。當(dāng)然，這與主管部門的大力推動(dòng)，各項(xiàng)法律、法規(guī)的相配套密不可分。至2007年初我國(guó)證券市場(chǎng)化呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：

（一）市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大、發(fā)行品種不斷突破

從發(fā)行市場(chǎng)規(guī)模來看，我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模從2005年171.34億元增長(zhǎng)到2006年的471.51億元，增幅達(dá)到了175.20%，產(chǎn)品種類也由兩類發(fā)展到五類，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的種類和規(guī)模均實(shí)現(xiàn)了較大突破，截止到2006年12月底，我國(guó)證券化產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)471.51億元。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的種類日益豐富，涵蓋行業(yè)也日益廣泛，涵蓋了銀行、電信、交通、電力、地產(chǎn)等諸多行業(yè)。產(chǎn)品期限從0.18年到5.34年不等，其收益率也從2.29%到5%各異。從產(chǎn)品所占百分比上看，專項(xiàng)管理計(jì)劃所占比例最大，達(dá)55.87%左右，其次是信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品為27.41%，準(zhǔn)ABS信托產(chǎn)品所占比例最低，僅為0.17%。

（二）一級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)活躍而二級(jí)交易市場(chǎng)較為冷清

目前國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，主要在滬深兩地交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)上發(fā)行，從產(chǎn)品數(shù)量和發(fā)行規(guī)模上來看，滬深兩市的企業(yè)資產(chǎn)證券產(chǎn)品比銀行間市場(chǎng)的資產(chǎn)支持證券略勝一籌。統(tǒng)計(jì)顯示，2007年共有28只資產(chǎn)支持證券在交易所市場(chǎng)發(fā)行，通過大宗交易系統(tǒng)掛牌交易，銀行間市場(chǎng)僅4只。

企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品一級(jí)市場(chǎng)之所以活躍，從發(fā)行者角度看，由于券商具有一定的研究?jī)?chǔ)備，具有較高的技術(shù)研究支持。其次，管理層的積極推動(dòng)、企業(yè)的迫切融資需求、相關(guān)環(huán)境的逐步完善等都為一級(jí)市場(chǎng)的活躍奠定了基礎(chǔ)；最后，交易所市場(chǎng)中證券公司、基金公司、保險(xiǎn)等潛在機(jī)構(gòu)投資者眾多，一定程度上也刺激了企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的快速發(fā)行。相比較而言，銀行間市場(chǎng)中的主要參與者為銀行，而銀行本身對(duì)資產(chǎn)支持證券的興趣并不高，所以發(fā)展相對(duì)較弱。

相對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)的加速擴(kuò)容，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的二級(jí)市場(chǎng)交易情況卻并不樂觀，具體見表1的數(shù)據(jù)說明。出現(xiàn)此種現(xiàn)象，主要癥結(jié)在于產(chǎn)品的流動(dòng)性不高，此外，一級(jí)市場(chǎng)還處在一個(gè)前期試點(diǎn)的階段，認(rèn)可程度并不高，市場(chǎng)還需要一個(gè)熟悉的過程。

（三）投資范圍逐步擴(kuò)大

2006年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)了《關(guān)于證券投資基金投資資產(chǎn)支持證券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，準(zhǔn)許基金投資包括符合中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定的信貸資產(chǎn)支持證券，以及證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的企業(yè)資產(chǎn)支持證券類品種。緊接著，6月份，國(guó)務(wù)院又頒布了《關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見》，提出在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金直接或間接投資資本市場(chǎng)，穩(wěn)步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的規(guī)模和品種。

2006年我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場(chǎng)的投資主體獲得重大突破，有20余只證券投資基金了關(guān)于投資基金投資資產(chǎn)支持證券的公告。在交易市場(chǎng)，我們可以看到證券公司、基金公司、投資公司、保險(xiǎn)等資金涉足證券領(lǐng)域的身影。

但同時(shí)，我們也看到，雖投資的限制已取消，但眾多機(jī)構(gòu)投資者熱情并不是非常高漲，流動(dòng)性不足問題并沒有因此而得到根本性改觀，究其原因，主要還在于我國(guó)目前的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品仍屬于大宗交易范圍，處于間歇性發(fā)展和間斷易階段。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的非連續(xù)競(jìng)價(jià)，抑制了產(chǎn)品交易的活躍性，也一定程度上成了投資者涉足資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的一道屏障。此外，個(gè)人投資者參與率也非常低。

（四）資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展障礙因素

雖然我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)在管理層的大力推動(dòng)下，取得了快速發(fā)展，但資產(chǎn)證券化的順利發(fā)展離不開發(fā)達(dá)成熟的金融市場(chǎng)，離不開完善的法律、會(huì)計(jì)、信托、稅收等環(huán)境，和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，目前我國(guó)仍然存在諸多現(xiàn)實(shí)的障礙。

一是制度障礙。我國(guó)目前還沒有建立資產(chǎn)證券化所需要的獨(dú)立法律法規(guī)，而妥善解決資產(chǎn)證券化過程中所涉及的會(huì)計(jì)、稅收問題又是能否成功證券化的關(guān)鍵，直接關(guān)系到證券化資產(chǎn)的合法性、盈利性和流動(dòng)性，也關(guān)系到參與者的切身利益。從法律制度角度來說，比如我國(guó)《民法通則》的相關(guān)規(guī)定阻礙了資產(chǎn)證券化過程中債權(quán)轉(zhuǎn)讓的進(jìn)行；法律也沒有對(duì)資產(chǎn)證券化的核心步驟“真實(shí)出售”的界定作出規(guī)定，不能有效防范發(fā)起人的違約破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，投資者的權(quán)益也就得不到真正的保障；而我國(guó)《公司法》對(duì)設(shè)立公司的限制，使SPV所起的風(fēng)險(xiǎn)隔離無法有效實(shí)現(xiàn)；還有根據(jù)破產(chǎn)法規(guī)定SPV沒有優(yōu)先追索權(quán)，將造成證券化資產(chǎn)中的超額擔(dān)保部分無法與原始權(quán)益人進(jìn)行破產(chǎn)隔離，難以達(dá)到信用增級(jí)的目的，無法真正實(shí)現(xiàn)表外融資。而從會(huì)計(jì)和稅收制度來說，2007年的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則雖然已經(jīng)對(duì)資產(chǎn)證券化做出了相應(yīng)的規(guī)定，但在具體的實(shí)施中還有許多問題需要解決，而稅收制度也有待補(bǔ)充。

二是中介服務(wù)上的障礙。資產(chǎn)證券化涉及到多家中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，其中最重要的包括資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。然而，目前我國(guó)證券評(píng)級(jí)業(yè)整體運(yùn)作不規(guī)范，沒有一個(gè)統(tǒng)一的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)估機(jī)構(gòu)發(fā)展相對(duì)較弱，公信力還不是很高，評(píng)估難以做到獨(dú)立、客觀、公正，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)難以得到廣大投資者的認(rèn)同。

三是資本市場(chǎng)上的障礙。我國(guó)目前除股票外，房地產(chǎn)抵押貸款、銀行應(yīng)收款、信用卡應(yīng)收款等市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，也一定程度影響了證券化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，降低了產(chǎn)品的吸引力；另外，資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)限制了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動(dòng)性，影響了證券化產(chǎn)品的加速發(fā)展。

三、我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展策略

我國(guó)資產(chǎn)證券化雖然在2005年才真正進(jìn)入了規(guī)范運(yùn)作的發(fā)展軌道，但在實(shí)務(wù)上已有十幾年的歷史，而且不乏許多成功案例，可以為今后發(fā)展提供經(jīng)驗(yàn)，如：1992年海南三亞地產(chǎn)投資券，是海南三亞開發(fā)建設(shè)總公司通過發(fā)行地產(chǎn)投資券的形式開發(fā)三亞的丹洲小區(qū)，是實(shí)物資產(chǎn)證券化的案例；1996年珠海高速公路證券化，該證券的國(guó)內(nèi)策劃人為中國(guó)國(guó)際金融公司，承銷商為摩根?斯坦利公司，以高速公路過路費(fèi)為擔(dān)保，是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化的成功例子；2000年中集集團(tuán)應(yīng)收款證券化，是中國(guó)國(guó)際海運(yùn)集裝箱股份有限公司與荷蘭銀行簽署的貿(mào)易應(yīng)收賬款證券化項(xiàng)目協(xié)議；2005年12月國(guó)開行和建行順利“試水”資產(chǎn)證券化，國(guó)開行41.7727億元的信貸資產(chǎn)支持證券和建行30.19億元的個(gè)人住房抵押貸款支持證券在銀行間市場(chǎng)順利發(fā)行，也是我國(guó)首批政策規(guī)范下的資產(chǎn)支持證券，標(biāo)志著我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作取得了階段性成果。

同時(shí)，從2005年3月我國(guó)本土證券化的試點(diǎn)正式開始至今已有兩年的歷程，已有了更多的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和理論成果，特別是經(jīng)過二十多年的改革開發(fā)和經(jīng)濟(jì)建設(shè)，我國(guó)已經(jīng)初步具備了實(shí)施資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)。特別是在2007年以來我國(guó)的資金市場(chǎng)的供大于求的現(xiàn)象越發(fā)凸顯，因此應(yīng)該在借鑒歐美等資產(chǎn)證券化發(fā)展先進(jìn)國(guó)家的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)國(guó)情，抓住時(shí)機(jī)加快資產(chǎn)證券化發(fā)展建設(shè)步伐。

（一）加快制度和環(huán)境建設(shè)

我國(guó)目前還需建立一個(gè)統(tǒng)一的法律框架，完善資產(chǎn)證券化的相關(guān)環(huán)境，進(jìn)入資產(chǎn)證券化資產(chǎn)池資產(chǎn)還缺乏統(tǒng)一的選擇標(biāo)準(zhǔn)，需要一個(gè)更加明確、透明、更加嚴(yán)格的審核與評(píng)估機(jī)制，對(duì)于進(jìn)入資產(chǎn)池的資產(chǎn)的質(zhì)量狀況以及這些資產(chǎn)背后的企業(yè)信息、項(xiàng)目信息，應(yīng)進(jìn)行更加充分披露，需要建立有效的信息披露機(jī)制。

我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)行和交易市場(chǎng)、法規(guī)及財(cái)務(wù)制度等諸多問題還有待完善。我國(guó)目前銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)的分割狀態(tài)限制了資產(chǎn)證券化的發(fā)展，并且缺乏一個(gè)規(guī)范有序的交易系統(tǒng)，不過，最近全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司已經(jīng)設(shè)計(jì)了適合資產(chǎn)支持證券發(fā)行和交易的債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)，可以承擔(dān)試點(diǎn)擴(kuò)大后更大規(guī)模的資產(chǎn)支持證券的發(fā)行和交易。

目前，要在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，制定和完善符合我國(guó)國(guó)情的《資產(chǎn)證券化法》、《資產(chǎn)評(píng)估法》、《離岸金融法》、《資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的相關(guān)法律法規(guī)，加快與國(guó)際接軌，如2007年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則就已經(jīng)填補(bǔ)了在指導(dǎo)、規(guī)范資產(chǎn)證券化交易方面存在的空白，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)―――金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》，對(duì)披露金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的主要交易安排及其會(huì)計(jì)處理進(jìn)行了規(guī)定就是很好的措施。同時(shí)，要繼續(xù)放松禁令，允許機(jī)構(gòu)投資者參與資產(chǎn)證券化，特別是我國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。2006年6月國(guó)務(wù)院提出在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金直接或間接投資資本市場(chǎng)，穩(wěn)步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的規(guī)模和品種，開展保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)試點(diǎn)，就是此目的。

當(dāng)然，還要加快我國(guó)的信用體系的建設(shè)，畢竟社會(huì)信用環(huán)境的好壞將直接成為制約資產(chǎn)證券化發(fā)展的突出問題。同時(shí)，政府相關(guān)部門必須制定和建立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，建立健全監(jiān)管法規(guī)，提高監(jiān)管程序的透明度，為資產(chǎn)證券化創(chuàng)造良好的運(yùn)行環(huán)境，防止可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）發(fā)展基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇

根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同，資產(chǎn)證券化一般分為，住房抵押貸款證券化（MBS）和資產(chǎn)支持證券化(ABS)兩大類。其區(qū)別在于：前者的基礎(chǔ)資產(chǎn)是住房抵押貸款，而后者的基礎(chǔ)資產(chǎn)是除住房抵押貸款以外的其他資產(chǎn)。ABS其實(shí)是MBS技術(shù)在在其他資產(chǎn)上的推廣。ABS種類繁多，有：基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)證券化、汽車消費(fèi)貸款證券化、商業(yè)抵押貸款證券化、信用卡應(yīng)收款證券化、商用房產(chǎn)抵押貸款證券化、貿(mào)易應(yīng)收款證券化、門票收入證券化、中小企業(yè)貸款支持證券化、租賃應(yīng)收款證券化等。但是，并不是所有的資產(chǎn)都可以拿來證券化，證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)該具備：有可預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流，持續(xù)的低違約率，具有一定的規(guī)模，本息償還分?jǐn)傆谡麄€(gè)存續(xù)期，債務(wù)人分散化，有良好的歷史記錄，有明確的擔(dān)保支持，具有同質(zhì)性，清算價(jià)值高等。而我國(guó)資產(chǎn)證券化剛剛起步還在探索之中，更應(yīng)謹(jǐn)慎，并結(jié)合國(guó)情尋找開發(fā)出好的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，才是當(dāng)務(wù)之急。

首先，在目前我國(guó)大力發(fā)展MBS是具備一定條件的。我國(guó)的住房抵押貸款已具備一定的規(guī)模，各種制度對(duì)MBS障礙較少，特別是它的損失和拖欠的風(fēng)險(xiǎn)小而且容易估計(jì)，即有著質(zhì)量高、現(xiàn)金流穩(wěn)定、違約率低、本息償還均勻分?jǐn)偱c整個(gè)存續(xù)期、有明確的抵押物、清算價(jià)值高、發(fā)展前景好等，是理想的基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇。

其次，基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)也是很好的基礎(chǔ)資產(chǎn)。我國(guó)是發(fā)展中大國(guó)，需要建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施量相當(dāng)大，而且基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)具有現(xiàn)金流穩(wěn)定的特點(diǎn)。這樣通過基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)證券化可以改變建設(shè)資金主要依靠政府財(cái)政和銀行貸款的局面，也是解決我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所面臨資金缺乏的有效途徑。

再次，汽車按揭貸款也是很好的基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，2006年我國(guó)汽車銷售量為721萬臺(tái)，居世界第一，大部分是私人購(gòu)買，那么汽車按揭貸款規(guī)模將會(huì)很大。由于汽車按揭貸款門檻高，違約率低，并且有信用擔(dān)保，所以說汽車按揭貸款是很好的基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇。

還有，不良資產(chǎn)也是很好的證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇對(duì)象。我國(guó)由于歷史的原因，特別是我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行存在大量的不良資產(chǎn)，國(guó)家成立了四家資產(chǎn)管理公司處置政策性不良資產(chǎn)，雖然政策性不良資產(chǎn)的處置已近尾聲，但我國(guó)的不良資產(chǎn)市場(chǎng)仍具有很大空間。不良資產(chǎn)證券化也被認(rèn)為是解決不良資產(chǎn)的一種較好的選擇。特別是不良資產(chǎn)關(guān)系著國(guó)家市場(chǎng)的安全，所以不良資產(chǎn)也應(yīng)該作為一項(xiàng)經(jīng)常性的重要基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇。

最后，出口應(yīng)收款應(yīng)該逐漸成為我國(guó)資產(chǎn)證券化的重要的基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇對(duì)象。我國(guó)是一個(gè)出口大國(guó)，出口應(yīng)收款規(guī)模很大而且現(xiàn)金流穩(wěn)定，同時(shí)因?yàn)檫M(jìn)出口公司的資金周轉(zhuǎn)要求高，所以實(shí)行資產(chǎn)證券化有很大的意義。但是，由于各個(gè)進(jìn)出口企業(yè)規(guī)模和應(yīng)收款質(zhì)量的限制，還有待進(jìn)一步探索，但它畢竟是今后可以選擇的一種重要基礎(chǔ)資產(chǎn)。

四、總結(jié)

通過以上對(duì)我國(guó)資產(chǎn)證券化的介紹和分析，可以知道我國(guó)資產(chǎn)證券化對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇和定位還有突破的空間。對(duì)資產(chǎn)證券化的模式選擇上，應(yīng)該著重對(duì)住房抵押貸款證券化、基礎(chǔ)設(shè)施貸款證券化和不良資產(chǎn)證券化三個(gè)模式進(jìn)行完善和發(fā)展。

經(jīng)過2006年快速穩(wěn)定健康的發(fā)展，我國(guó)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)已經(jīng)取得了豐碩的成果，加快了我國(guó)銀行、證券、信托等金融市場(chǎng)的融合，增強(qiáng)了銀行信貸資產(chǎn)的流動(dòng)性，也增加了金融市場(chǎng)的產(chǎn)品種類，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新。隨著我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)將成為投資者的又一個(gè)有利的投資渠道，對(duì)于減少金融市場(chǎng)的壓力，降低整個(gè)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定我國(guó)的金融市場(chǎng)，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的支持作用。中國(guó)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)正處于增長(zhǎng)的前夜，無論是可證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的供給還是對(duì)資產(chǎn)支持證券的市場(chǎng)需求都具備了大發(fā)展的條件，隨著相關(guān)的法律法規(guī)和監(jiān)管制度的逐步完善，會(huì)計(jì)制度與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的逐步接軌，以及信用評(píng)級(jí)等相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的逐步成熟，可以預(yù)見，在政府的推動(dòng)和各方努力下，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)將迎來一個(gè)快速增長(zhǎng)的時(shí)期。

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