企業直接融資渠道精選(九篇)
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第1篇：企業直接融資渠道范文
3月22日，由廣東省工商聯（總商會）、廣東省經信委及廣東省金融辦聯合主辦的廣東民營經濟發展形勢報告會在廣州召開。會上，廣東省金融辦主任周高雄就《關于支持中小微企業融資的若干意見》（粵府〔2012〕17號）（簡稱“粵50條”）進行了政策宣講，對文件起草的背景與必要性、起草的主要過程和文件主要內容進行了解讀，表示將積極發展各類地方金融機構、加大中小微企業直接融資支持力度、規范民間融資和完善信用體系建設等方面支持中小微企業融資發展，并鼓勵和支持民間資本進入金融領域，促進全省民營經濟加快轉型升級步伐，不斷實現做大做強。
據SMEIF記者了解，“粵50條”是由廣東省金融辦牽頭組織草擬、并在綜合各方意見的基礎上形成的，其中包括了從建立支持中小微企業融資的協調合作機制，促進銀行、證券、保險機構科學發展，鼓勵金融機構加大對中小微企業間接、直接融資的支持力度，拓寬中小企業直接融資渠道，積極發展小額貸款公司和穩健發展融資性擔保機構，加強信用體系建設以及加大對涉農中小微企業的支持力度等12個方面合力支持中小微企業融資發展。由于能對當前緩解中小微企業融資難產生很大的合力作用，這項措施甫一推出即在業內產生了較大的反響。
“‘粵50條’中，其實質性內容或許可從三個方面得到體現”，本刊專家委員，廣東金融學院教授、金融系主任，廣東省政府小額貸款公司、融資性擔保公司行業準入審查委員會專家委員王醒男博士在接受SMEIF記者采訪時表示，有以下三個方面的亮點值得中小微企業關注。
區域金融機構數量與結構之變
“一是區域金融機構的數量與結構將發生變化”，王醒男說，“粵50條” 第四部分“促進銀行業金融機構科學發展，增強對中小微企業融資服務能力”一節中，提出了五個值得關注的條款：
——繼續引進各類銀行業金融機構，加快形成多層次的銀行服務體系和多元化適度競爭的發展格局。支持各銀行業金融機構在金融競爭不充分、金融服務需求較大的地區，特別是金融服務較弱的縣域和鄉鎮，增設分支機構；支持港資銀行在省內開設異地支行，支持城市商業銀行和農村商業銀行省內適度跨區域發展。
——深化農村信用社改革，大力推進以股份制為主導的產權制度改革。加大政策扶持力度，“十二五”期間爭取全省再組建一批農村商業銀行。引導農村合作金融機構在滿足支農貸款的前提下，集中資金加大對縣域中小微企業的支持力度。
——加快村鎮銀行組建步伐。在完成27家村鎮銀行組建任務之后，爭取在未來三年內全省再增設一批村鎮銀行，實現全省地級以上市全覆蓋。重點支持在東西北地區和農業大縣設立新型農村金融機構。
——組建支持新興產業的專業銀行等專門服務中小型高新技術企業、技術先進型服務企業的金融機構，進一步完善高新技術企業和先進服務企業的金融服務體系，促進戰略性新興產業的創新發展。
——支持各地及各銀行業金融機構建立中小微企業融資服務中心等中小微企業融資服務和管理機構，為中小微企業提供“一站式”融資服務。根據各地產業發展特點，探索在農業大縣和專業鎮街發展專門的特色中小微企業融資服務機構。
“其中明確提出要加快金融機構在廣東的布點步伐，‘十二五’期間廣東要再建一批農村商業銀行及村鎮銀行，爭取實現地級市以上的全覆蓋，特別支持在東西北地區和農業大縣設立新型農村金融機構。這預示著廣東各地市農村商業銀行與村鎮銀行的數量將會增加，進而導致區域金融機構體系的數量結構發生變化，對珠三角地市的積極影響將會更大”，王醒男認為。
區域集優債務融資試點將行
“二是明確提出進一步加強債券市場在緩解中小企業融資融資難中的作用。”王醒男介紹?！盎?0條”在第八節“拓寬中小企業直接融資渠道”中提到了有關拓寬中小企業直接融資渠道要做的七個方面的工作：
——加快推進中小企業改制上市工作。引導、支持成長性好、科技含量高的中小企業借助中小企業板和創業板市場實現直接融資；支持符合條件的中小企業到境外上市。
——切實加大政府引導協調和政策支持力度，對中小企業改制上市開辟“綠色通道”，通過簡化審批程序、土地優惠、上市扶持獎勵等方式支持和引導符合條件的中小企業改制上市。
——積極爭取廣東省國家級高新技術園區開展非上市股份有限公司代辦股份轉讓系統試點，鼓勵各級政府出臺扶持獎勵等配套政策，支持園區企業改制掛牌，拓寬非上市股份有限公司融資及股份轉讓渠道。
——積極發展和依法培育各類產權交易市場，使中小微企業通過知識產權、企業股權等交易，及時籌集發展資金。探索以市場化方式整合區域內產權交易市場，打造集股權、物權、債券、知識產權等交易于一體的、全省統一的產權交易平臺。
——加強債券市場建設。引導一批資信良好、實力較強的中小企業進入債券市場，支持其發行中小企業集合債券、集合票據等多種形式的融資券。支持全省各地級以上市開展區域集優債務融資試點工作，并總結和推廣成功經驗。
——設立創業投資引導基金，鼓勵和引導社會資本參與發起設立創業投資機構，支持中小微企業發展。圍繞廣東省產業結構特點和戰略性新興產業的發展方向，鼓勵和引導金融機構發起或參股大型股權投資基金，重點支持全省戰略性新興產業及創新型中小微企業發展。
——深化粵港澳金融合作，拓寬中小企業境外融資渠道。繼續深化落實CEPA和《粵港合作框架協議》、《粵澳合作框架協議》，支持符合條件的中小企業在香港上市、發行人民幣債券，推動探索跨境信貸業務的開展。
“‘粵50條’提出通過中小企業集合債券、集合票據等多種形式的融資券的試點發行，引導一批資信好、實力強的中小企業進入債券市場。并把‘支持與鼓勵各地級市開展區域集優債務融資試點，并總結和推廣成功經驗’列入了發展‘廣東省十二五金融規劃’的工作進程。同時，還特別傾向性地提出了險資在該領域發揮作用的可能性，值得關注”，王醒男說。
區域準金融機構發展態勢有變
“三是在社會廣泛關注的融資性擔保與小貸公司發展的問題上，明確提出了‘支持有特色小貸公司發展，穩健地發展融資性擔保公司’的指導性意見?！蓖跣涯姓f，“粵50條”在第九節和第十節分別提到了要“積極發展小額貸款公司”和“穩健發展融資性擔保機構”。
在積極發展小額貸款公司方面，“粵50條”第36條提出，要認真落實省府辦公廳《關于促進小額貸款公司平穩較快發展的意見》（粵府辦〔2011〕59號）有關要求。大力推進小額貸款公司縣域廣覆蓋工作。在實現小額貸款公司縣域全覆蓋基礎上，“十二五”時期積極發展一批富有特色的小額貸款公司；鼓勵和支持省內各類符合條件的優質企業在欠發達地區發起設立小額貸款公司；對經濟基礎好、融資需求旺盛、條件成熟的地級以上市試行委托審批或直接下放審批權，明確和強化地級以上市的監管責任，更好地支持中小微企業融資。
廣東省金融辦主任周高雄在3月31日廣東省小額貸款公司協會成立大會上提出，要繼續加大力度，多策并舉，探索小額貸款公司加快發展的新路徑。鼓勵經營規范、內控到位、有市場需求的小額貸款公司適度增資擴股、做強做優；鼓勵符合條件的小額貸款公司按規定轉制為村鎮銀行等。
第2篇：企業直接融資渠道范文
所謂社會融資結構，即社會融資的構成及其比例。社會融資主要由間接融資及直接融資兩大類構成。間接融資，是以金融機構作為中介，首先通過存款、發行有價證券等方式暫時將社會閑置資金歸集，然后再通過貸款、貼現等形式將資金提供給需求方，主要指銀行信貸。直接融資，是指沒有金融機構作為資金融通的中介，資金閑置方與資金需求方通過直接協議實現資金轉移，主要指債券市場及股票市場。間接融資與直接融資的比例適當，才能形成合理的社會融資結構。
不妨將中美整體社會融資結構做一比較。2011年，美國國內債券總額及股票市值合計42.0萬億美元，銀行信貸總額為9.4萬億美元，直接融資規模是間接融資的近4.5倍；相比之下，中國2011年末全部債券市場規模與股票市值合計76.7萬億，金融機構貸款余額為54.8萬億，直接融資規模僅為間接融資的1.4倍。再將企業從直接融資渠道和間接融資渠道獲取資金的比例進行比較，美國約為75%：25%（2009年末數據），歐洲約為60%：40%（2009年末數據），而中國為22%：78%（2011年末數據）。因此不難看出，發達經濟體以直接融資為主，自然是市場渠道發揮主要作用；而我國是以銀行體系的間接融資為主，商業銀行的利差觀念、信用定價等行為模式會直接作用于市場，這些非市場化的因素會干擾市場機制發揮必要的作用。
平衡的社會融資結構是金融改革的題眼。第一，能夠實現市場化融資渠道與銀行信貸渠道的平衡。商業銀行出于對壞賬風險的嚴格控制，有提高客戶門檻、傾向于服務金字塔中上層的內在沖動。而直接融資市場是已經實現了市場化的融資渠道，對各種信用質量和不同信用等級的主體統統敞開大門，使得金融金字塔從上到下各個階層適得其所，從而實現整個社會金融資源的均衡分布、優化配比。
第二，能夠從管制利率向集合化價格發現過渡。債券規模及占比的日益壯大，債券交易活躍度的日趨提升，有助于真實價格的發現，信用定價將會自然接軌SHIBOR等市場基準，豐富市場曲線。這必然改變商業銀行對信用定價的管制利率模式，促使商業銀行更多地以市場指標為定價要素反映發行企業的信用溢價，推動利率市場化的進程。
第三，能夠以社會征信體制代替信用審批。銀行貸款依賴于各家銀行的內部信貸審批標準，時效性、公平性均缺乏透明度。而在直接融資市場中，投資方主動尋求的收益回報與融資方的信用資質高度平衡，這就必然要求社會征信體制的配套建設，以充分快速的信息共享確保投資者的風險識別能力，實現公平有序的市場交易秩序。
第3篇：企業直接融資渠道范文
關鍵詞：經濟環境；國有企業；融資；影響
一、當前國內外經濟環境
1.當前國際經濟環境
自2008年全球金融危機爆發以來，世界各國的經濟增長速度都相繼放緩，保持較低的增長速度。雖然各大經濟體在金融危機后逐步復蘇，但是面臨的風險因素也在日益增加。世界主要經濟體經濟增長緩慢。美國、歐盟經濟增長速度放緩，2011年美國經濟環比增長2%、歐盟經濟環比增長0.6%，而在新興經濟體中，經濟增長速度也有不同程度的放緩。由于各國為防止經濟衰退，紛紛實施了不同程度的救市計劃，以增加市場中的流動性。美國連續兩次出臺量化寬松政策，向市場注入高達2萬億美元，而日本在大地震之后同樣施行了全面寬松的貨幣政策，向金融市場中注入 53.8億日元，歐洲央行施行第二輪長期再融資操作，也為金融市場中注入大量流動性資金，全球主要經濟體的量化寬松政策，將大宗商品交易價格推向高位。另一方面，新興經濟體收緊貨幣政策，國際能源機構向市場投放原油儲備，國際油價趨向回落。
在當前的國際經濟環境中，債務危機成為影響全球經濟復蘇的重要阻礙因素。歐美債務危機不但沒有得到減緩，反而愈演愈烈。在此背景下，國際資本的逐利性，使得投入市場的大量熱錢流入了發展中國家，大量熱錢的涌入有可能造成新一輪的資本泡沫，為國際金融安全帶來了極大的不確定性。
2.當前國內經濟環境
作為重要的新興發展中國家，中國的經濟發展繼續保持“穩增長”。政府宏觀調控的目標已經從單一的經濟增長速度中發生改變。放緩經濟增長速度的同時，推進經濟結構的調整，自主創新能力的提高，產業結構的優化升級，創造中國經濟持續健康發展的新動力。為配合經濟產業結構的調整，政府出臺了各項政策。從稅收政策來看，政府繼續推行結構性減稅，營業稅改增增值稅，減少企業稅收負擔，通過稅收改革促進第三產業發展，促進產業結構的優化升級。從貨幣政策來看，繼續推行謹慎寬松的貨幣政策，2008年金融危機以后，我國推出了四萬億的經濟刺激計劃，使得市場貨幣的流動性非常充裕，在此情況下，國家適度緊縮銀根，以防止通貨膨脹繼續擴大化。主要采用公開市場操作手段，并進一步上調準備金率。人民幣匯率受到國際社會對于人民幣升值的壓力，人民幣對美元匯率不斷創新高。受到人民幣匯率升值的影響，我國貿易順差繼續收窄，并且由于我國外匯儲備以美元為主，人民幣升值勢必導致我國外匯儲備面臨大幅度縮水的風險。從我國的收入分配改革來看，國家調整國有企業和民營企業的收入差距，一方面大力扶持民營企業的發展，擴寬民營企業的經營業務范圍，促進中小民營企業的發展；另一方面要加快國有企業的改革，打破國有企業的壟斷，提高國有企業的市場競爭力。
二、新經濟環境對國有企業融資方式與結構影響
從當前國有企業的融資渠道來看，銀行仍然是國有企業的主要融資渠道，通過向銀行借貸，籌集國有企業發展所需要的資金，以銀行貸款彌補發展資金的不足。但由于銀行借貸常常受到中央或者地方政策的影響，銀行借貸償還風險小或者直接通過政策免于償還，致使國有企業對于借貸資金使用效率低，銀行貸款壞賬率高。從融資方式來看，間接融資仍然是當前國有企業的主要融資方式，但是可以看到直接融資在國有企業融資中的比重不斷上升，直接融資比率在不斷的提高，直接融資金額不斷增加，擴大了國有企業的整體融資規模。從直接融資的結構來看，股票融資的比例遠遠高于債權融資，這與國外資本市場的情況剛剛相反，在國有企業的直接融資中主要采用股票融資的方式，這與我國資本市場優先發展股票市場有關，債券市場的發展比較滯后。另外我國資本市場資產債券化水平也不高，從政策審批來看，債券發行的要求也比較嚴格，這些因素都導致國有企業在直接融資時都很少考慮債券融資的方式，盡管其在財務理論上資本成本更低。總體來說我國國有企業目前的融資結構依然是間接融資為主導地位。
當前的經濟環境對國有企業的融資結構與方式產生了不同程度的影響。從國家政策來說，國家一方面進行資本市場改革，規范資本市場運作，暫停了企業IPO申請，這無疑對國有企業直接融資方式產生影響，抑制股票融資方式，使直接融資規模減少；另一方面，國家緊縮貨幣政策，規范銀行信貸，打擊銀行不良信貸，無疑會增加國有企業銀行信貸的難度與規模，對于國有企業傳統的融資結構具有一定的沖擊，國有企業通過銀行信貸融資的方式在一定程度上受到影響，銀行信貸規模縮小，通過銀行籌措資金的規模也會縮小。并且由于政策的原因，國有企業通過銀行信貸融資在今后的時間里也會面臨更加嚴格的監管，加大了國有企業銀行資金償還的壓力。隨著國家對于行政機構的改革，弱化國家行政職能，國家對于國有企業的政府補助也會隨之減少，對于國有企業的資金需求通過財政的方式將很難滿足。從市場來看，受到宏觀經濟增速放緩與國際大宗商品價格居高的情況來看，實體企業的生產成本不斷升高，企業利潤不斷下降。國有企業在經濟大環境下盈利能力下降，企業留存收益減少，通過源融資的規模也在縮小，自主融資的能力較弱。資本市場的表現也過于疲軟，受到經濟大環境影響，股票市場表現弱勢，國有企業通過股票市場融資的規模也受到限制?？偟膩碚f，在新經濟環境下，對于國有企業間接融資影響較大，國有企業融資渠道過于單一，抗風險能力較弱，也不利于分散風險。在現有的融資渠道與方式下，宏觀經濟表現較弱，無疑會增加國有企業融資難度，使國有企業資金發展面臨較大的風險和考驗。但在風險與挑戰中也存在一定機遇。國際資本流入新興經濟體、國家推進債券市場的改革，都為國有企業拓寬融資渠道，改變單一的融資方式與融資結構創造了機會。或許國有企業在現行的經濟環境下，可以推行融資方式的轉變，提高直接融資在融資結構中的比重，促進債券融資同股票融資共同發展。
三、新經濟環境對國有企業融資成本影響
正如前文所述，我國國有企業融資渠道與方式單一，融資結構以銀行信貸為主導的間接融資方式為主，直接融資又以股票融資方式為主。當前為應對全球經濟衰退，中國推行了4萬億的經濟刺激計劃，另一方面為了抑制過度的通貨膨脹，又適度緊縮銀根。銀行的信貸規模在減小，同時貸款利率與貸款難度在增加，無疑增加了國有企業融資的難度。銀行信貸規模的縮小對于國有企業的融資成本具有重要的影響。由于更加嚴格的審批和高額的貸款利率，使國有企業無論是直接融資成本還是間接融資成本都有所上升，加重了國有企業的資本成本。另一方面，由于通貨膨脹的存在，國際大宗商品價格處于較高位，增加了生產企業的成本，使國有企業的利潤空間縮小，使國有企業的留存收益大幅下降，這樣國有企業通過？源融資大幅減少，作為融資成本最小的？源融資的比例下降，相對就增加了國有企業的融資成本。而外源融資中股票市場表現低迷，IPO受限未解除也使得股票融資成本上升?？偟膩碚f，當前的經濟環境對于融資渠道與方式單一的國有企業，無疑使其融資成本大幅上升。
四、總結
經濟發展的放緩和國際大環境的影響，對于融資渠道和融資方式過于集中單一的國有企業來說，無疑是加大了國有企業資金籌集的難度，增加了國有企業的融資成本，對于當前國有企業的融資結構產生了一定的挑戰，融資規?？s小，融資效益減少，對國有企業生存發展所需要的資金鏈產生了不小的挑戰，財務風險因而升高。但是有挑戰就有機遇，在當前的經濟環境中，國有企業更應該思考融資思維與方式的轉變，不能單一地依靠銀行信貸或股票融資，而應該結合企業自身的財務戰略規劃，拓寬融資渠道，使融資方式多元化，提高直接融資的比重。當然國有企業的一系列融資改革也需要國家政策的大力支持，完善資本市場，進一步推行資本市場改革，推進資產證券化，為國有企業融資提供一個有效的資本市場。
參考文獻：
[1]韓非吾：影響國有企業融資效率因素研究[J].經濟研究導刊.2011（34）：65-66.
第4篇：企業直接融資渠道范文
關鍵詞：直接融資 資本市場 貨幣市場
隨著經濟發展不斷深化，投融資渠道呈現多元化趨勢，傳統以銀行信貸資金為主的間接融資模式已不能滿足經濟發展的需要。以股票、債券、票據、基金為主要形式的直接融資已成為社會融資總量的重要組成部分。作為內陸省份的山西省，直接融資呈現出加快發展的勢頭，對經濟的助推作用日益增強，但山西省直接融資規模尚小，融資渠道還比較狹窄，需進一步開拓思路，加大發展力度。
一、山西直接融資的現狀
（一）資本市場融資大幅增加
在一系列政策的推動下，山西省通過資本市場直接融資總額2008年實現134.54億元，2009年增長2.7倍實現492.52億元，2010年融資601.53億元，2011年獲批額930.19億元，實際融資716.35億元。四年合計融資達1944.94億元，是前15年（1993年至2007年）融資總額702.59億元的2.77倍。
（二）上市公司規模不斷擴大
2008年，S*ST生化成為山西省第27家境內上市公司；2009年，山西煤炭進出口集團有限公司借殼中油化建成功上市；2010年實現同德化工、山西證券2家企業首發上市，魯潤股份更名為永泰能源并遷址晉中市；2011年實現振東制藥、仟源制藥、百圓褲業3家企業首發上市，山西省上市公司數量從2007年的26家增加到34家。
（三）公司債、企業債發行規?？焖倥噬?/p>
2011年，山西省公司債獲批135億元，實際發行45億元；企業債獲批103.5億元，實際發行103.5億元，是2007年至2010年發行量的總和，發行總量躍居全國第5位。
（四）貨幣市場直接融資持續增長
山西從2005年開始有企業發行短期融資券，從2008年開始有企業發行中期票據。2011年山西省短期融資券和中期票據共計融資352億元。其中，國際電力等10家公司發行短期融資券81億元；太鋼集團等10家公司發行中期票據271億元，是2010年的兩倍多，在全國排名第6。
二、山西直接融資發展存在的主要問題
（一）直接融資比例相對偏低，改善融資結構的任務仍然艱巨
長期以來，山西直接融資比例相對偏低。從2001年至2005年，山西省直接融資比例不足3%。2006年以來，直接融資比例明顯上升，企業融資渠道呈現多元化趨勢，特別是債券融資比例從2005年的2.3%上升到2011年的26.0%，但銀行信貸仍然是主要融資渠道。山西是重工業集中的省份，第二產業比重在60%左右，產業的升級改造與轉型跨越發展需要大量資金，銀行信貸一直以來是企業融資的主渠道，占到融資總量的2/3。如果融資企業感受不到直接融資的便利，就不會選擇直接融資，導致缺乏一些創新的融資方式，如期權交易、期貨交易、煤炭資源證券化等。
表1 2001-2011年山西省融資總量及融資結構變化情況
數據來源：《2012年山西金融運行報告》
（二）上市公司數量和融資能力有限，結構有待完善
一是上市公司數量少，融資能力弱。截至2011年末，山西省共有境內上市公司34家，上市公司數量僅占滬深上市公司總數的1.5%，居全國第20位，在中部六省中排名第5位，低于湖北（78家）、安徽（76家）、湖南（67家）、河南（63家），僅高于江西（32家）。二是行業集中。除了山西證券、大秦鐵路分屬第三產業的券商和運輸物流行業外，其余32家上市公司都分布在第二產業，占到上市公司總數的94%。三是地區集中。山西省上市公司排名前三位的市分別是太原18家、大同4家、運城3家，這3個市的上市公司數量占到全省的74%，其中省會太原的上市公司數量占到全省的53%。從市屬上市公司來看，僅有太原、大同、晉城、運城各有1家，其余7個市還沒有。
表2 2011年山西省上市公司基本數據與全國情況對比表
備注：證券化率是指上市公司股票總市值與GDP的比值。
（三）要素市場發育不夠，中介機構發展滯后
在股票、期貨、債券、基金等方面，山西省發展水平整體滯后。截至2011年末，山西省期貨公司僅有中輝、山西三立、和合和晟鑫4家；證券、期貨營業部分布不均，山西共有106家證券營業部（其中山西證券公司40家，大同證券公司19家，異地證券公司47家），多數集中在省會太原和其他地級市，119個縣（縣級市、市轄區）中還有76個沒有證券營業部，全省11個地級市只有6個設立期貨營業部；備案的8家創業投資企業管理資金總額僅18.3億元。各類中介機構發展薄弱也是山西資本市場發展的一塊短板，具有證券從業資格的會計師事務所和資產評估機構數量為零。
（四）企業融資主體的積極性不高
2003年安泰集團掛牌上市，成為全省第一家民營上市公司。截至2011年末，我國民營上市公司達到1003家，山西民營或民營控股上市公司僅有10家，占比1%；山西省中小板上市公司僅有3家，占全國中小板上市公司總數的0.5%；山西省創業板上市公司僅有2家，占全國創業板上市公司總數的0.7%。盡管在發展中不時為融資難問題所困，但山西省很多企業特別是中小民營企業對上市融資能動性不足，與同行業民營上市公司相比，在未來的發展中可能處于不利的競爭地位。
三、擴大直接融資的政策建議
（一）構建政府支持體系，發揮政府在擴大直接融資發展過程中的支持推動作用
政府支持、各部門通力合作，結合山西實際，建立有利于引導和推動直接融資的政策環境。建議將直接融資納入各級政府和有關部門經濟發展的總體規劃之中，并將創建金融生態環境目標任務分解到有關職能部門，建立考評制度，促進資本市場健康有序快速發展；定期不定期組織直接融資產品創新和項目對接會，做好直接融資政策宣傳和產品推介，搭建政府、企業和金融機構合作平臺，推動直接融資工作向縱深發展；充實完善擬上市企業資源儲備庫，篩選和儲備一批核心競爭力強的入庫企業，推動企業加快上市步伐。
（二）完善多層次資本市場體系，積極拓寬融資渠道
一是加大貨幣市場融資力度，鼓勵企業特別是中小企業積極運用短期融資券、超短期融資券、中小企業集合票據、中期票據和非公開定向融資工具進行融資，降低企業融資成本。二是大力發展資本市場，鼓勵優質企業在主板、中小板和創業板上市融資，支持已上市公司通過并購、重組、配股、增發新股等形式，做優、做大、做強，拉長產業鏈條，實現傳統產業轉型發展。三是鼓勵保險資金通過股權投資等方式加大對重點基礎設施項目投資。四是鼓勵資產管理公司參與企業并購、重組，加大投資力度。五是鼓勵民間資本進入直接融資領域，引導民間資本規范有序投向具有增長潛力的企業和項目，為金融業發展注入新活力，使轉型綜改試驗區建設的金融先導效應充分顯現出來。
（三）充分利用資源優勢，積極推動直接融資產品創新
一是結合山西煤炭大省的特點，積極探索煤炭資源證券化，包括將煤炭勘查權證券化、煤炭開采收益權證券化、煤層氣開采收益權證券化等。同時加強對煤炭期貨交易的研究，建議充分依托中國（太原）煤炭交易中心現貨交易平臺，盡早建立太原煤炭期貨交易市場，這對于完善市場體系、爭奪國際定價權、保障國家經濟安全都有重要意義。太原煤炭期貨交易市場應立足山西，輻射全國，可優先發展動力煤、焦煤、焦炭等期貨品種，再逐步發展其他與煤炭相關的期貨品種，逐漸實現與國際期貨市場接軌。二是結合山西文化資源優勢，可試點開展私募股權基金、文化產業項目未來收益證券化等融資方式。目前，晉中市準備以平遙古城、綿山景區、喬家大院3家景區的門票收入作為證券化資產。如果該試點成功，這將是國內首只由券商發行的掛鉤景區門票收益的資產證券化產品。三是利用期貨市場發展訂單農業，為農民增收和新農村建設作出貢獻。
（四）采取切實措施，創建適合直接融資發展的優良金融生態環境
實踐證明，僅從金融市場內部謀求直接融資的發展是不夠的，還必須重視本地區金融生態環境的建設，結合外部環境優化發展直接融資。一是加大對金融機構在債權保全、資產接收、資產處置等環節的政策支持，制定打擊逃廢銀行債務的地方性法規，加大對失信人的懲戒力度，加強宣傳，增強公眾信用意識。二是依托企業和個人征信系統，擴大信用信息采集范圍，構建社會信用信息平臺，為企業直接融資提供服務。三是大力培育中介機構發展，進一步發揮審計、評估、律師等中介機構的作用。四是加大宣傳培訓力度，提高社會對直接融資產品的認知度。在報刊、廣播、電視、互聯網等平臺上刊登直接融資相關知識，編輯出版利用資本市場融資的成功案例，引導企業了解直接融資市場，熟悉市場規則，選擇適合自身發展的融資工具。
參考文獻：
[1]李志強，容和平.山西資源型經濟轉型發展報告（2011）[M].社會科學文獻出版社.2011：34
第5篇：企業直接融資渠道范文
關鍵詞：直接融資；優化資本結構；中國式構想
中圖分類號：F830.9文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2008）19-0113-02
一、問題的提出
國際著名財務學家詹姆斯?范霍恩教授等曾斷言： “我們有無數的理由相信，理論上存在一個最優資本結構。根據各人對不同資本結構和行為缺陷的理解差異，這種預期中的最優資本結構遲早會伴隨著可能的債務股本比率出現?！鄙鲜泄镜耐度谫Y活動與資本市場聯系緊密，許多投融資活動均在資本市場中完成的，具有一定的通過資本市場調節資本結構的能力，而資本市場的波動，將會導致上市公司資本結構的重大變化。資本市場是上市公司優化資本結構的金融平臺，在資本市場中，直接融資市場即證券市場發揮著銀行信貸不可替代的重要作用。上市公司之所以成為上市公司，直接融資市場扮演著重要角色，沒有直接融資市場就無所謂公司上市。直接融資市場以其獨有的融通資金、資產定價、投資獲利、資源配置、產權界定、監督警示、約束管理、信息激勵、風險規避等功能組合作用于上市公司，對上市公司優化資本結構、轉換經營機制具有重大意義。
探討直接融資市場的發展與上市公司資本結構的優化之間的相互作用關系，促進直接融資市場的良性發展，使中國公司較為理性地籌集公司所需資本，為最終建立“產權明晰、責權明確、政企分開、管理科學”的現代企業制度創造條件，便是本選題的目的。
二、中國上市公司資本結構現狀分析
筆者以2007年滬市上市的制造業共計459家上市公司作為分析的樣本，為消除異常數據對分析結果的影響，先對這些樣本進行篩選，排除本年度上市的樣本37個，排除ST與*ST的樣本33個；又由于中國上市公司股權結構復雜，為不受市場分割等問題的影響，排除發行A股的同時發行B股或專發B股的樣本公司29個。對最終余下的360個樣本公司，筆者將采用描述性統計方法，來分析這些上市公司資本結構和資金來源的總體情況。所有財務數據均來自這些上市公司2007年的財務報告，共采集樣本數據360組。筆者首先對所收集的原始數據進行加工整理，按照負債融資、保留盈余、股權融資的計算公式分別求出各樣本公司各年度的負債融資、保留盈余、股權融資的數額，在此基礎上，求得本年度各樣本公司的融資結構，公式為：Yi k =
式中：Yi k為第k家公司2007年的第i個融資指標占該公司當年融資總額的比重；Xi k為第k家公司2007年的第i個融資指標絕對數額；q為上市公司融資結構構成要素的要素數目。
1.上市公司融資結構的統計特征
為了系統反映上市公司資本結構的總體特征，我們利用EXCEL數據分析軟件包對樣本數據進行了描述性統計處理。
由于某些異常數據得到有效刪除，較好地消除了資本結構的異常現象，從標準誤差、標準偏差、峰值、偏斜度等指標數值來看，上市公司融資行為的正常狀態得到客觀反映。負債融資為76.54%，占公司全部融資比重的絕大多數，其次為保留盈余20.77%，股權融資所占的比重最低，為2.66%，根據我們對公司融資項目的概念界定，這一結果意味著上市公司的資金主要來源于債務，同時公司的留存收益成為另一融資渠道。
2.上市公司現行資本結構的癥結
從筆者的分析結果可以看出，中國上市公司資本結構的癥結在于：
（1）贏利能力低下導致內源融資過低
在發達國家成熟的現代化企業制度下，內源融資在公司融資結構中占50%以上。而中國公司則是以外源融資為主，內源融資在企業資本結構中所占的比重較低，而那些未分配利潤為負的公司幾乎是完全依賴外源融資。造成中國公司內源性融資比例過低的主要原因是:自我積累和贏利能力差，內源性融資來源匱乏。
（2）公司規模擴張推動資產負債率上升
在上市公司紛紛追求規模效益的今天，保留盈余的內在不足，企業債券融資、股票融資的外在約束，限制了上市公司的融資能力。企業規模擴張的融資渠道自然而然地落到了銀行信貸融資的肩上。其結果是企業規模的擴張伴隨著負債水平的上升。
（3）資產負債率過高且行業變化幅度小
我們一般認為公司保守的資產負債率應不大于50%，馬蘇里思（Masulis，1983）認為，公司的最優資本結構應該在23%～45%之間，而樣本公司的平均資產負債率超過60%，由此可以看出，中國上市公司具有過高的資產負債率，因此具有過大的財務風險。
（4）負債結構不合理，流動負債水平偏高
分析樣本公司的負債結構，發現流動負債過多，占了86.40%；長期負債較少，僅占13.60%，即負債結構不合理。流動負債具有期限短但風險大的特點，過多的流動負債直接造成公司很大的還債壓力及很高的償還風險。
三、中國公司融資模式對資本結構理論的偏離
分析顯示，中國上市公司的資本結構沒有遵循優序融資模型，上市公司的全部融資中，直接融資和間接融資是“一條腿短，一條腿長”，一方面表現為近年來上市公司在直接融資市場上融資困難，直接融資成“短腿”；另一方面表現為近年來公司更加依賴間接融資。統計顯示，近年國內非金融企業的貸款融資比重接近90%，而股票融資不超過5%，企業債券融資更是微乎其微，不超過1%。
導致上市公司現有的資本結構非優的原因很多，有上市公司的經營狀況不理想等直接原因，更主要的是直接融資市場的不規范不完善。分析中國直接融資的現狀和上市公司的融資條件，可以看到，上市公司與其他非上市企業相比，雖然有更多的融資渠道，但不規范的直接融資市場，嚴重影響了上市公司的融資決策，使上市公司不能達到最優的資本結構。
四、中國資本市場的直接融資效率分析
中國直接融資市場歷經十余年的發展，取得了舉世矚目的成績。但是，應該清楚地認識到，中國直接融資市場發展過程中一直面臨許多問題和矛盾，其市場機制尚存在諸多亟待解決的問題，如行政干預、上市公司治理問題、非流通股的流通問題、上市公司信息披露問題等。這些問題，有的是中國特殊國情和轉型經濟的特定條件引起的，有的是新興市場國家發展直接融資市場遇到的共同的問題，還有的是發達的資本主義國家發展直接融資市場的共同問題。
1.量方面的效率分析：直接融資市場的規模與構成
（1）直接融資市場規模偏小
雖然近幾年來中國直接融資市場的規模得到了迅速擴張，但中國直接融資占社會總融資的比重僅為25%，扣除國債部分，直接融資在企業外部融資來源中只占10%左右。而在美國，企業發行股票債券等直接融資占企業外部融資的比重高達50%以上，日本也在50%左右，由此可見，中國直接融資市場的規模還是過小。
（2）直接融資市場結構失衡
直接融資市場內部，股票市場發展較快，企業債券市場發展過慢。從1987―2007年這二十年來，企業債券市場雖在初期經歷過快速發展，但總體規模僅增長1倍多，而股票市場規模增長210多倍，結果使到2007年企業債券融資的規模只有股票融資規模的4%。
2.質方面的效率分析：直接融資市場的運行
中國直接融資市場與發達國家存在較大差距，中國直接融資市場尚未達到真正意義的弱型效率，這主要體現：第一，市場交易信息質量差，價格波動明顯；第二，市場結構不協調，融資成本高；第三，市場競爭水平低，約束力弱；第四，產出彈性小，與間接融資變動相背離，沒有發揮經濟活動“晴雨表”的作用；第五，出現了資本流動的“體內循環”。
五、以直接融資為突破口，優化上市公司資本結構
中國上市公司資本結構不合理的根源在于傳統的經濟體制，要解決上市公司資本結構不合理的問題也只能通過市場經濟的途徑即發展直接融資市場來解決。利用直接融資渠道，上市公司可以大規模地籌集債權資金和股權資金，自主確定企業的最優資本結構，從而實現企業價值最大化的根本目標。
直接融資具有內源融資和間接融資不可比擬的優點，完善、發達、高效的直接融資市場是上市公司形成和調整資本結構的基礎，上市公司要實現較佳的資本結構，必須要以高度發達的債券和股票市場為依托。只有在堅持“公開、公正、公平”的原則下建立一個高效的直接融資市場，公司融資才能真正地比較判斷融資成本、選擇融資方式；只有當資本的使用者使用任何資本都必須支付真實的社會成本，才能更好地選擇資本結構，實現資本結構的最優。
可以說，中國的直接融資市場正在扮演著一個重要的角色，肩負著融通資金、優化資源配置、推進經濟改革的重任，處在向市場經濟轉型的大環境中的中國直接融資市場具有“新興加轉軌”的特點，同時具有較強的敏感性、復雜性和特殊性，而在直接融資市場發展和上市公司資本結構之間，存在著極為緊密的內部聯系，對于優化上市公司資本結構，發展直接融資市場具有極為重要的作用。上市公司是中國企業中效益和治理相對較好的一部分，直接融資市場是中國資本市場的核心，直接融資市場的規范完善，不僅可以優化上市公司的資本結構，而且可以較好地解決困擾中國市場經濟發展的許多問題，從直接融資市場的發展來考慮上市公司資本結構優化，才能使上市公司走上健康發展的軌道，從而促進整個國民經濟的發展。
參考文獻：
[1] 陸正飛，等.中國上市公司融資行為與融資結構[M].北京:北京大學出版社,2005.
第6篇：企業直接融資渠道范文
關鍵詞：融資渠道；蘇北地區；中小企業
中圖分類號：F061.5 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）02-0-01
近年蘇北五市經濟快速增長，蘇北地區的中小企業發展迅速崛起，經濟增長速度超過蘇南地區，在地區經濟總量中的地位越來越重要；中小企業發展對于促進蘇北地區經濟繁榮、增加就業、活躍市場和維護社會穩定起著舉足輕重的作用。由于蘇北中小企業自身的局限性和外部環境的制約，融資難的問題已經對中國中小企業的進一步發展構成了瓶頸制約，中小企業融資問題一直是蘇北地方政府和企業關注的重點。
一、蘇北地區中小企業融資渠道現狀
根據蘇北中小企業實地走訪調研顯示，蘇北地區的融資渠道狹窄，間接融資體系存在著明顯的缺陷，銀行貸款融資占據了間接融資方式大部分的份額，其他間接融資渠道雖然已經存在，但其資金規模和使用效率決定了還無法真正成為有效的融資渠道。
蘇北地區中小企業融資渠道主要依靠內部融資渠道，即企業所有者的投入和企業自身的積累，屬于企業自有資金，這種融資渠道積累速度慢，不適應企業規模的迅速擴大，而且自我積累存在雙重征稅問題；而外部融資渠道中，主要包括專業銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、其他企業資金、民間資金和外資；其中專業銀行信貸資金占據比例較大，以國有商業銀行主導的間接融資為主，民間資本借貸次之，總體上缺少其他金融方式，特別是證券市場的直接融資和風險投資基金。由于蘇北地區中小企業屬于勞動密集型企業，產品檔次低、成本高、市場占有份額少，生產技術落后、科技含量低，企業經濟及社會效益均不理想，符合國家產業政策又符合商業銀行信貨支持對象的支柱產業項目不多，隨著國家銀行金融政策傾斜以及蘇北地方政府對中小企業的扶持，蘇北中小企業利用專業銀行借貸資金的融資方式越來越多。而民間資本的融資方式，由于其在擔保方式、利息支付、易得性、便利性等方面具有優勢，蘇北地區中小企業利用民間資本的融資方式已具有一定的規模。
二、蘇北地區中小企業融資難原因分析
1.現行金融機制不利于中小企業的資金融通。目前，現行金融貸款機制增大中小企業融資難度，中小企業貸款的要求高、貸款操作流程復雜、貸款額度有限，這些因素都限制中小企業進行專業銀行貸款的行為。銀行為了減少和中小企業委托關系中的監督成本，防范中小企業的道德風險，往往要求中小企業提供有效擔保或抵押，但是中小企業往往很難做到。
2.蘇北地區中小企業信用擔保體系不完善，中小企業主信用缺失導致貸款難。蘇北地區地方政府尚未正式出臺相應政策法規， 擔保機構的法律和商譽地位難以確立， 且現有的信用擔保機構業務范圍狹隘， 業務運作水平低， 缺乏應對擔保風險和損失的措施， 這些都加劇了中小企業貸款難度。同時蘇北中小企業主不重視信用體系，個別中小企業存在信用危機，信用缺失是貸款難的一個重要原因。
3.企業融資渠道單一，無法采用多渠道的融資方式。從調研中發現，蘇北地區的融資渠道與蘇南地區的多層次渠道不同，蘇北地區中小企業融資渠道以政府導向型的間接融資為主，融資體制單一，無法通過其它渠道來滿足的企業資金需求。由于蘇北中小企業所處屬于成熟期行業，缺乏知識產權及研發技術，科技含量較低，無法進行間接渠道的高科技融資方式。
4.中小企業自身發展不規范導致內源融資缺乏。蘇北地區中小企業自身發展不規范，內部管理不完善，財務制度不健全，在利潤分配中普遍存在著“重消費，輕積累”的傾向，同時人力資源缺乏，無法吸引高素質人才，企業缺乏發展戰略目標及眼光，導致蘇北中小企業無法通過企業留存收益來解決融資難的問題。
三、蘇北地區中小企業融資渠道發展對策
蘇北地區中小企業融資渠道的發展，必須要考慮其信用低、擔保少和風險高的特點，根據實際情況，尋找適當的解決方式。
1.改善蘇北投融資環境，加快推進中小企業信用擔保體系建設。蘇北地區地方政府轉變管理理念，借鑒蘇南先進的經驗及政策，積極引導資金投入到市場前景廣闊、盈利高、風險小的項目，改進信貸服務，增加信貸投入，為蘇北民營經濟及中小企業的發展提供政策支持。同時由財政支持，加快建設信用擔保體系。探索成立吸納民間資本、主要面向民營企業的地方性商業銀行。
2.轉變企業增長方式，培育高新技術及高科技產品，吸納創業風險資金方式進行融資。風險投資基金主要傾向于高成長性、高收益性的高科技產業，蘇北中小企業應加緊企業轉型，培育高新技術及高科技產品，將企業打造成高科技企業，對于高科技企業來說，由于存在高風險、高潛在利潤的特點，因而在創業階段可以通過社會上的創業風險基金實行籌資。
3.加快中小企業自身發展，發展直接融資方式。蘇北中小企業加快自身發展，通過技術創新、提高經營管理水平、選擇朝陽產業及朝陽市場等方式實現企業積累，進行直接融資。通過股份制改造，明確企業產權，有利于企業治理的改善和企業股權融資。
4.實現中小企業上市發行股票融資。我國證券市場中小企業板塊的建立為優質中小企業融資提供了一個廣闊的發展空間。隨著蘇北地區工業化進程的加快，將不斷涌現一批具有較高素質的中小企業。地方政府應積極推動并引導其上市融資，將較好地解決地區中小企業融資問題，并帶動區域中心企業共同發展。
5.正確利用民間資本進行融資。隨著國家對民間資本的重視，蘇北地方政府應積極引導民間資本規范操作，注意提高民間借貸行為的公開化，允許相關的中介機構自發形成，并對其加強規范化操作，使得民間借貸整體浮出水面，實行透明化管理，將其逐步引入到與正規融資渠道同等的地位，形成良好競爭。
參考文獻：
[1]季學鳳.從創業板看中小企業融資難問題破解路徑[J].企業經濟,2011(11).
[2]吳玲.我國中小企業融資困境及對策分析[J].科技情報開發與經濟,2011,21.
[3]陳李宏,彭芳春.產業集群內中小企業融資渠道選擇[J].商業時代,2010(35).
第7篇：企業直接融資渠道范文
關鍵詞：商業地產；融資渠道；發展趨勢；多元化
中圖分類號：F293.3 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）05-0-02
中國城市化進程的加速、CPI的持續居高不下以及追求國際化和時尚化不可遏止的潮流，都給中國的商業地產，無論是短期還是長期帶來了巨大的機遇和成長空間。近些年，在商業地產在整個房地產行業中的比重越來越高的同時，資金短期化和單一化，總量缺失，融資渠道單一等問題成為了制約商業地產大步發展的瓶頸也愈發明顯，困擾著中國商業地產的開發商們。
一、我國商業房地產的特點與難點
(一)投資規模大、投資回收期長是商業地產開發尤為突出的特點。國內開發的購物中心，體量一般在十幾到幾十萬平米不等，可以包含多種業態形式和不同的經營內容，如商品零售、餐飲、娛樂等；開發建設不僅需要巨額的資金投入，而且一般還要經過2-3年的建設周期，因此，資金問題成為了開發商最為關注的問題之一。以較為常見的商業地產項目——大型購物中心為例，投資一個超過10萬平米的購物中心平均需要10億元以上。與此同時，商業地產投資開發周期較長，通常15年才能收回初期投入。因此，任何一家房地產開發公司，能否進入商業房地產市場，很多程度上取決于其籌措資金和抵御風險的能力，以及使用資金的本領。
(二)商業房地產收益方式多樣。主流的商業房地產經營多采用開發商整體開發，項目統一經營管理，以收取租金為投資回報形式的模式，但也有一些商業房地產項目將其中的住宅、公寓、寫字樓等物業的底商、商業街區整售、散售，零散經營。
(三)商業房地產經營難度大。首先，商業房地產的收益主要來源于租金收入，而能否獲得租金很大程度在于物業本身的情況狀況和物業價值的提升。目前在我國的許多城市特別是大都市，商業項目鱗次櫛比，商業競爭趨于白熱化，商業經營的不確定性也隨之增大。其次，商業房地產周邊的經濟環境、交通狀況、客群狀況、居住人口的變化、政府的相關政策都會對商業地產的經營和收益產生極大的影響。再次，商業房地產“養商期”的存在也使開發商在開業前期隨時可能面臨調整和虧損。這些因素都在無形中加大了商業地產的經營難度。
(四)商業地產整體運營中，商業是核心和本質，項目的成敗最終取決于其商業運營的成敗。商業房地產運營主要由地產開發、商業運營和資本運營三塊構成。地產開發是基礎和表現，沒有主要包括拿地和建設的地產開發，附著其上的商業運營則失去了必要的基礎和載體；資本運營是線索和目的，商業地產運營的各環節都由資本運營實現耦合，并且任何商業項目都是以良性的資本運營為最終目的。因此，對于商業地產而言，融資渠道顯得尤為重要。
二、我國商業房地產融資現狀與需求背景
(一)目前，我國商業地產融資渠道主要是銀行貸款，商業地產自籌資金比例較低
我國房地產金融有三個顯著特點：一是融資比例高。二是以間接融資為主，間接融資比重過大。三是融資渠道單一，以銀行信貸為主。
目前我國商業房地產資金主要來自于房地產開發商、商業經營者自身的積累和傳統的外源融資方式。開發商自身資金積累主要是指開發企業自身的資金和以企業為基礎的股權融資，前者積累過程相當緩慢，而后者目前在我國利用有限。傳統的外源融資主要是銀行貸款、信托投資、承包商帶資承辦等，其中尤以銀行貸款為主，是向商業銀行貸款。據統計我國商業房地產開發銀行貸款已經占到了商業地產開發企業投資資金的70%以上。
(二)商業地產開發商過分依賴銀行貸款，融資渠道單一，增加了銀行的金融風險
目前，我國商業房地產開發過分依賴銀行貸款，特別是大型商業設施的依賴性更強，動輒十幾億元甚至幾十億元。一旦出現商業經營差、利潤下降，達不到盈虧平衡點，就會造成銀行的不良貸款，增加銀行的金融風險。而商業銀行也基于風險的考慮，對于提供資金的數量和使用期限都有嚴格的限制，并偏向于短期流動資金貸款。房地產業作為國民經濟支柱產業，不能因為缺乏金融支持而出現大的波動。因此，迫切需要金融業與房地產業一道探討拓寬融資渠道。
(三)在我國商業房地產更多地向資本市場融資必將是未來的融資趨勢
在房地產開發企業的融資方式中，直接融資所占比例很少，房地產上市公司在證券市場上的融資數量明顯偏小，商業地產企業就更小。目前，我國商業地產企業中只有極少數實現了在證券市場上上市融資，難以滿足需要長期資本的企業發展的需要，也就不能保障我國房地產業的持續發展。因此，按照市場導向和社會需求開發創新金融產品，形成股票融資與債券融資相協調的資本市場產品結構，已經成為金融領域的共識和努力的方向。在我國商業房地產更多地向資本市場融資必將是未來的融資趨勢。
現階段，開發商融資越來越難，為了增加資金來源渠道，分散資金風險，拓寬融資渠道，解決開發商資金緊缺的問題，我國亟待建立全面的、多元化的房地產開發融資體系。
三、商業地產融資渠道的探索
第8篇：企業直接融資渠道范文
（一）小型商貿公司融資現狀 小型商貿公司，是指從事批發和零售、住宿和餐飲、租賃和商務服務、居民服務和其他服務、屠宰、物流和倉儲等行業的小公司，在保持國民經濟持續健康發展和維護社會穩定方面發揮著較大作用，并且有利于促進就業，增加國家稅收等，是我國社會主義市場經濟中不可或缺的一部分。根據全國工商聯組織編寫的《中國小企業融資狀況調查》報告，當前大中型企業融資情況得到了很大程度的改善，小型企業的融資問題仍然很嚴峻。小型商貿公司是我國重要的企業類型，數量多，且多為家族式管理模式，規模小，流動資金少，經營業績不穩定，自我發展能力差。行業特點決定其流動資金需求大，使用期限短，而小型商貿公司嚴重依賴內部融資，資金缺口大，融資困難。商貿企業流動資金的短缺，長期制約著企業的快速發展。
小型商貿公司在創造社會財富，帶動社會就業等方面發揮重要作用，理應得到國家政策的傾斜。近幾年，國家出臺了一系列法律與經濟政策措施扶持中小商貿企業的發展，但畢竟剛實施，在很大程度上缺乏應有的剛性約束，可操作性不強。后商務部又再次聯合財政部出臺了兩項優惠政策，分別是中小商貿企業融資擔保補貼，以及國內貿易信用保險補貼，但與其每年數千億元的資金需求相比仍相距甚遠。商業銀行、保險、證券各行業也積極進行金融創新，拓寬融資渠道，小型商貿公司融資環境有所改善，然而融資難的問題短期內仍深深困擾著企業的發展。
（二）小型商貿公司融資中存在的問題 由于小型商貿公司平均規模較小，分散程度較高，生命周期短，經常有不良財務記錄，固定資產少、缺少重大資產或其他形式的抵押物，總體融資環境較差，難以獲得金融貸款機構的青睞。目前，我國小型商貿公司在融資中存在以下問題：
（1）融資渠道狹窄，融資方式單一。小型商貿公司融資渠道狹窄，融資方式單一，發展主要依靠自身積累、內源融資，而外源融資比重過低。由于缺乏有利于小型企業發展投資適當寬松的環境及制度，小型商貿公司很難通過資本市場公開發行股票或債券募集資金，而主要采取銀行貸款的方式，一般以抵押或擔保貸款為主，然而由于缺少擔保、質押、信用程度低也難以獲得商業銀行的青睞，長期貸款不易取得，主要依靠短期貸款。
（2）直接融資量少，銀行貸款比重低。擁有高科技或具有高成長性的企業，源于較高的期望收益更容易通過直接融資渠道成為直接融資的受益者，如私募股權融資、債權融資、中小企業版與創業板融資等。相比之下，商貿企業通過直接融資方式募集資金不具優勢。另一方面，目前我國金融市場制度尚未健全，證券、銀行、保險業尚未對小型企業直接融資提供足夠有效產品，小型商貿企業直接融資資金量小，體制外融資方式成本過高，只能求助于銀行貸款。然而由于小型商貿公司的資產規模小、分散度高、抵押物少，借貸時常被銀行拒之門外。即使銀行同意貸款，其約束性條款也往往多于工業企業。
（3）融資成本高，風險高。由于小型商貿公司信用信息記錄不完整，擔保抵押少，銀行的融資條件苛刻，流程審核嚴厲，周期長。公司不僅要負擔基準利率上浮、資產評估等費用，還要附加購買銀行理財產品、繳納保證金等，其他融資方式費用更高，公司從銀行貸不到款，只能通過農村信用社或民間借貸等進行融資，利率卻是同期商業銀行的2～5倍，資金供求失衡使融資復雜性大，成本高。目前國內明顯趨緊的融資信貸環境，也大大提高了融資成本。
小型商貿公司從商業銀行獲取的主要是流動資金貸款，由于資金匱乏，公司很可能將流動資金貸款用于固定資產等長期資產投資，將使成本與風險大大提高，一旦到期無法償還，將影響其信用等級，并加大成本。同時，部分小型商貿公司管理松懈、制度不健全、人員素質良莠不齊、創新能力差及資本充足率低等不足也易提高其融資風險。
二、小型商貿公司融資風險分析及對策
（一）小型商貿公司融資風險分析 我國小型商貿公司依然存在很大的融資風險，不僅源于公司自身缺陷的制約，還有宏觀融資環境，政府政策及銀行制度等方面的原因。具體分析，小型商貿公司融資風險主要有以下幾方面：
（1）公司自身經營特征與缺陷。具有“分散經濟” 的經營特征，小型商貿公司資金需求具有小額、短期、靈活、分散等特質。然而由于自身存在如下缺陷，使其在現行商業銀行信貸管理中很難被接納。首先是公司規模小，實力弱，底子薄，自由資本少，資產信用嚴重不足，缺乏充足的借貸條件，直接融資、民間融資渠道不暢；其次是產品類別單一，且缺乏必要的融資知識，對金融機構的貸款產品、審批程序不了解，信息不對稱，抗風險能力較差；再次是公司治理缺乏監管與風險控制，體制不健全，管理不規范，人員部門設置不合理，規劃不明朗具體，對市場反應遲疑，法人操作違法違規，缺少信用記錄，經營效益相對低下，信用等次低等不足。
（2）金融服務體系不健全。首先，屬于銀行方面的制約。一是出于風險規避及國家政策的影響，國有商業銀行的管理運營機制，及嚴格的授權授信制度，制約信貸主要投向大型重點企業，對小型企業持歧視態度，借貸甚少；二是銀行貸款程序繁雜，公司要辦理一筆財產抵押，需辦理財產評估、登記、保險、公證等手續，涉及眾多職能部門，并提供多種相關資料，耗時長，甚至可能錯過最佳商機，公司因此獲得信貸融資隱性成本較高。另外，抵押登記和評估費用高、隨意性大，銀行對企業的貸款抵押率較低，企業最終實際只能得到相對較小的貸款數額；三是銀行小企業授信產品創新不足，一般未開發適合小型商貿公司的產品，忽略銀企信用關系的建立與完善，并且對企業信貸考核激勵機制缺乏針對性。
其次，我國的信用擔保機制不健全。一是現有擔保公司數量少，規模小，擔保能力較弱，地區之間不平衡，采取的小企業擔?；鸹蚧ケ７绞叫Ч^差；二是公司與銀行、擔保公司合作機制不健全，銀行對小型商貿公司貸款缺乏積極性，擔保條件很嚴格，擔保貸款手續繁瑣，費用高且審批時間長，銀行與擔保公司權利義務不對等，使公司貸款很難找到合適的擔保公司；三是擔保公司后續資金及風險補償資金的投入機制尚未建立，也對小型商貿公司借貸擔保形成一定障礙。
（二）促進小型商貿公司融資相關對策 在目前商貿企業融資環境不斷改善之際，通過分析我國小型商貿公司融資現狀難，及其原因后，政府、銀行、公司應該采取措施共同努力，不斷拓寬融資渠道，促進小型商貿公司快速健康發展。
（1）建立和完善支持小型商貿公司發展的金融服務體系。政府要具體完善我國小型商貿公司直接融資、間接融資、信用擔保以及征信體系。首先，建立小型商貿公司金融服務專營機構，開展創業小額擔保貸款業務，建立商貿企業貸款風險補償基金，完善小型企業信貸風險分擔機制，及信貸人員盡職免責機制和信貸考核體系；其次，完善商貿企業信用擔保體系，建立多層次的擔保機制，鼓勵新增小型商貿公司貸款擔保機構或保險機構，對業績突出的規范型擔保機構進行風險補償和激勵，同時擴大擔保機構資金來源，加強對擔保機構行為的監督規范；最后，探索建立相應的信用征集評價和信息制度，提供集行政、金融、商務多渠道信用信息為一體的信用服務。
（2）努力搭建銀企合作平臺，開辟多元融資渠道。重點扶持和推介發展前景好、具有優勢的小型商貿公司，積極搭建銀企合作融資平臺。鼓勵企業做好銀企對接會的前期準備工作，加強企業與金融機構的溝通，建立互相信賴的銀企合作關系，并有效利用國家財稅、金融貿易等優惠政策。
小型商貿公司要積極開展招商引資，引進社會融資和民間資金，充分挖掘各種擔保資源，開辟多元融資渠道。權衡風險利弊，除了現有的銀行信貸，善于利用集合票據、動產抵押融資、典當融資、集群融資、電子商務信用貸款、融資擔保、風險投資、國際金融組織貸款和外國政府貸款或捐贈等方式，建立多層次融資渠道，為小型商貿公司融資提供綜合化的金融服務。
（3）銀行要提高服務質量，積極開發適合小型商貿公司的融資產品。銀行應努力合理簡化程序，縮減審查周期，建立穩定的信貸員隊伍，形成企業與金融部門良性互動關系，積極探索提供延伸服務，滿足小型商貿公司特殊金融服務需求。同時，金融機構要根據國家信貸政策，創新金融服務，開發適合小型商貿公司的融資產品。推動直接債務融資產品創新，發展簡式快速貸款、非標準倉單質押貸款、存貨抵押貸款等融資產品，開發創新型有效產品。
（4）小型商貿公司要提高經營績效，強化信用意識。小型商貿公司要積極引進先進的管理理念和技術標準，健全企業制度，大力創新，確保產品質量，加強品牌意識，以提高市場競爭力，降低生產成本，提高經營效益。另一方面，小型商貿公司要加強自身信用建設，強化信用意識，提升信用等級。要守法經營，自覺及時申報繳納稅款，提供真實、能充分反映其生產經營狀況的財務報表，并且要知悉和掌握必要的融資知識，與金融機構加強互動聯系，熟知貸款程序，管理好長短期借貸資金，如期還貸。
參考文獻：
第9篇：企業直接融資渠道范文
[關鍵詞] 企業融資 融資管理 建議
所謂融資管理是在滿足企業資金需求的前提下,為實現融入資金的成本與風險的雙重控制,企業通過風險分析選定可行的融資戰略和選擇相適應的融資模式, 從而建立更有彈性的資本結構。隨著新企業融資準則的實施,對企業融資管理提出了新的要求,本文就新企業融資準則下,如何加強企業融資管理來進行探討。
一、企業融資對資本結構的影響
企業融資是企業經營管理的基礎環節。從微觀角度講,企業融資的成功與否直接決定著企業的生存與發展。從宏觀經濟角度講,企業融資關系到全社會資源的利用與合理配置,關系到宏觀經濟運行的效率與效果。因此.企業融資活動十分重要。“物競天擇,適安生存”企業也像生物體一樣,要適應環境、利用環境。同樣,企業融資活動也存在融資環境問題如:宏觀環境、微觀環境和金融市場環境等,其中,金融市場環境是企業融資活動的根本所在。任何一種環境的變化,都可能給企業帶來麻煩:企業融資管理的任務,就是利用環境追求企業利潤的最大化。
目前,我國正逐漸形成以國有大型企業為主導、民營中小企業為主體的所有制結構與企業規模結構。與此相適應,中國進出口銀行在支持大企業、大項目“走出去”的同時,有選擇地發展了管理規范、產權清晰、有發展后勁的中型客戶,并積極研究制定對中小企業提供融資擔保支持,以加大對中小企業的支持力度。有資料顯示,目前我國中小企業數量已達3000 多萬戶,對GDP 的貢獻率達到50%以上。中小企業提供了75%的城鎮就業機會, 對稅收的貢獻率也占到40%以上。全國66%的專利、74%的技術創新和82%的新產品都是由中小企業完成的。外經貿體制改革以來,已經有越來越多的中小企業參與到出口的行列中,并在其中發揮著越來越重要的作用。與中小企業發揮的重要作用相對應的,是在中小企業的發展過程中,客觀存在的“融資難”問題,已成為阻礙中小企業加快發展的瓶頸。
二、企業融資存在的問題
不同企業融資渠道資源差別很大, 有的企業規模已經很大了,但從沒有與銀行發生過融資業務,甚至不知道其貸款主辦行是企業的首選融資渠道。業內人士認為當前普遍存在的問題是:重視銀行類融資渠道的儲備,不重視商業融資渠道的儲備;重視外部融資渠道的儲備,不重視內部融資渠道的儲備;重視眼前融資渠道的儲備,不重視長遠融資渠道的儲備;資金短缺時注重融資渠道的儲備,資金充裕時不注重長遠融資渠道的儲備,著重眼前利益;渠道儲備停留在口頭上或者思想上,但沒有資源的投入,沒有人員投入和財務安排;儲備資源過程中沒有側重點,沒有根據企業的實際情況有選擇性地儲備資源。
三、如何加強企業融資管理
1.依托中小商業銀行和擔保機構,開展以中小企業為服務對象的轉貸款、擔保貸款業務。
政策性銀行開展此項業務應遵循市場原則和有效控制風險原則,著重從資金和技術兩個方面支持中小商業銀行改善面向小企業的金融服務,貸款風險由具體參貸銀行自負。進出口行根據中小企業的實際情況,對已經發展壯大、經營狀況好、財務透明度高的成熟集體企業和民營企業,如績優上市公司、知名品牌的集體企業和民營企業,積極支持;對發展穩健、有適銷對路的核心產品、財務相對透明的成長型集體企業和民營企業,有選擇地適度支持。同時,針對中小企業貸款業務的特點,積極改革創新,研究建立符合小企業貸款業務特點的信用評級、業務流程、風險控制、人力資源管理和內部控制等制度,構建相應的激勵約束機制, 逐步建立與中小企業貸款業務相適應的信貸文化。建議政府對給予中小企業貸款的銀行以高息補貼,即銀行對中小企業貸款的過高支出及風險溢價, 從政府那里以利息補貼的形式得到補償,而中小企業以正常的利息獲得貸款。因為只有在獲取相對較高的收入和風險溢價的條件下, 銀行才有興趣參與對中小企業的貸款;而在融資成本相對合理的條件下, 中小企業申請貸款才能獲得正常發展。以現在政府擔保公司資本金規模及日常經營成本估算,給予貸款機構的補貼支出會低于上述兩項支出,并引發貸款機構對中小企業貸款規模的大幅增長。
2.監管部門應當對企業,尤其是上市公司再融資在制度層面上做更詳細的規定。
除了對融資比例的限制外,還應當對再融資的具體用途、時間間隔等方面進行限制。比如,上市公司首次融資后,第二次融資至少間隔三年以上;如果沒有重大收購行為,再融資額度不得超過首次公開發行的規模等。通過制度規定來規范上市公司再融資行為,在充分考慮上市公司融資需求的同時,最大限度地保護投資者的利益,達到融資者和投資者“雙贏”的效果。這樣,股市才能像不竭源泉的活水汨汨流淌,帶給上市公司和投資者更多的滋潤和營養。
3.加強企業會計人員的培訓。
通過培訓,使企業的會計人員進一步掌握內部財務管理控制制度和財政政策,支持和督促會計人員遵循會計職業道德,增強會計法制觀念,提高守法意識和財務管理水平,正確行使會計人員的職責權利。樹立會計人員的法制觀念,并加強會計人員的職業道德教育,從思想意識、道德觀念和具體行為上擔負起社會責任,是強化會計工作內在的自我監督的有效措施。同時會計人員需要具備熟練的業務操作技能、專業理論知識及較強的綜合能力。會計人員專業知識、技能的高低決定著會計信息質量的高低。會計人員還要有較高的風險管理能力,能夠在保持合法合規操作的同時,從全局出發,運用科學的方法準確判斷.從而保證會計信息質量的真實性、全面性,使得會計監督能夠有效地得以執行。
4.開辟直接融資新渠道。
長期以來,我國直接融資比重一直僅有10%左右,整個金融體系中銀行間接融資占主導地位。偏重間接融資的金融結構,不可避免地會帶來一些問題,如風險過度集中于銀行等等。2009 年,股票市場融資額雖有所增長,但直接融資整體所占比重依然較小。直接融資比重過低,一個重要原因是債券市場發展滯后。在一些成熟市場經濟國家,債券融資比例一般遠遠大于股票融資,而去年我國發行的企業債僅相當于同期股票籌資額的44%。正因為此,今年初召開的全國金融工作會議作出了“加快發展債券市場”的部署。
公司債發行的啟動,開辟了企業直接融資新渠道,無疑將有力推動直接融資發展。證監會有關負責人表示,與發行股票和銀行貸款相比較,一批質地優良、負債率低的公司更急需通過發行公司債券,開辟新的籌資渠道,調整資產負債結構,降低財務成本,以進一步增強其競爭力和持續發展能力。
5.報表完善與規范。
很多有銀行融資經歷的企業,都知道銀行對報表的要求。銀行融資一般都實行限額管理, 即對一個企業的授信額度與企業凈資產、利潤額、現金流量有一定的關系。國際投資者對企業會計報表也比較關注,往往要求中介機構進行審計,根據審計評估結果決定投資與否和投資額度。
業內人士介紹,中小企業報表的常見問題主要是:報表時間短;資產、收入、利潤規模太小,資產規模、收入規模和盈利規模不符合資金的要求;資產和負債結構不合理,資產負債率過高;報表不實,大多數企業報表“明虧實盈”;報表沒有合并,很多企業實際上建立了母子公司運營體系,但沒有合并報表;報表科目核算內容不規范,名不副實。
參考文獻:
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