當前的貨幣政策精選(九篇)

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第1篇：當前的貨幣政策范文

[關鍵詞]宏觀經(jīng)濟政策 中小企業(yè) 影響

2012年，隨著央行兩次降低存款準備金率等宏觀政策的出臺，在中小企業(yè)實體經(jīng)濟經(jīng)營困難超出預期的情況下，貨幣政策如果有所放松，就極有可能會出現(xiàn)具有趨勢性的連續(xù)動作。因此，深入探討我國當前宏觀經(jīng)濟政策對中小企業(yè)的影響，具有十分重要的現(xiàn)實意義。

一、我國當前宏觀貨幣政策現(xiàn)狀

（1）宏觀貨幣政策調(diào)控基本理論

當前，我國的宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策主要涵蓋了財政政策與貨幣政策兩個方面。一旦市場處在通貨膨脹的時期，實施緊縮貨幣政策所取得的效果較為明顯。然而，緊縮的貨幣政策往往也會受到市場中其他各類因素的影響。就我國目前貨幣市場的均衡情況來看，如果要增加或者減少貨幣的供給以影響利率，就一定要以貨幣流通速度的不變?yōu)榛A。在市場出現(xiàn)了通貨膨脹之時，央行為了抑制通貨膨脹，就會緊縮貨幣的供給，或是降低貨幣供給增長率，而民眾一般來說卻往往會加大支出，同時，在物價上升較快時，公眾卻不愿意持有貨幣，而是希望能夠盡快地花出去，這樣一來，貨幣流通的速度也會有所加快。此時，不僅沒有辦法讓通貨膨脹率有所下降，而且緊縮的貨幣政策在其執(zhí)行中也會碰到資金流動之影響。企業(yè)的對外投資往往會受到政府出臺的宏觀經(jīng)濟政策的影響，而貨幣政策作用于外部時也會影響到政策的成效。央行通過變動貨幣的供給量，就能影響到利率，從而影響到投資，隨后再影響到民眾的就業(yè)以及國民收入。所以，貨幣政策的作用需要經(jīng)過相當長時間才會得到全面發(fā)揮，特別是在市場利率出現(xiàn)變動之后，投資的規(guī)模并不會立即就發(fā)生變動。因此，貨幣政策即使已經(jīng)開始采用，也不需要耗費比較長的時間，然而，從執(zhí)行起到產(chǎn)生最后的效果，卻往往需要一個比較長的過程。在這一過程之中，經(jīng)濟狀況往往可能會發(fā)生和原來所預計的相反變化。所以，宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策可以通過影響市場的投資預期，對企業(yè)產(chǎn)生導向性的作用。

（2）近期宏觀貨幣政策調(diào)控的基本特點

當前，我國通脹的壓力相當大，運用相對較為緊縮的貨幣政策會相作用到企業(yè)的投資之中。在市場經(jīng)濟體制下，貨幣政策所具有的效果還會由于資金在全球各國進行流動而受到一定的影響。比如，一個國家在實施緊縮貨幣政策之時，其利率有所上升，國外的資金就會不斷流入，如果匯率浮動，本國貨幣就會升值，從而使出口受到一定的抑制，其進口就會受到一定的刺激，進而導致本國的總需求比在一個封閉的經(jīng)濟狀況下出現(xiàn)更大的下降。如果實施固定匯率，央行為了讓本國際貨幣不致于升值，肯定會拋出本國貨幣，依據(jù)固定匯率以收購外幣，于是貨幣市場中本國貨幣的供給會有所增加。因此，貨幣政策對于本國資本市場以及對外投資等均有相當大的影響。

我國當前的宏觀調(diào)控政策主要集中于存款準備金率和貨幣市場調(diào)控上。2012年2月和2012年5月，央行兩次宣布下調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率，是對當前經(jīng)濟明顯下行的及時反應。下調(diào)存準率有助于通過進一步增加流動性來改善企業(yè)融資環(huán)境、降低融資成本，推動企業(yè)擴大投資；有利于未來股市債市等金融市場趨向活躍；有助于下半年流動性保持合理水平。對于下一步的貨幣政策，市場預期，央行還會繼續(xù)優(yōu)化流動性管理，綜合考慮外匯流入、市場資金需求變動、短期特殊因素等情況，運用逆回購、正回購、央行票據(jù)、存款準備金率等各種流動性管理工具組合，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動性，引導市場利率平穩(wěn)運行。同時，外匯占款增長不足、新增存款準備金繳款等各類因素，也將對貨幣市場所具有的流動性形成一定的負面影響。從整體上來看，我國的貨幣市場資金面將出現(xiàn)適度寬松的局面。

二、我國當前宏觀貨幣政策對中小企業(yè)的主要影響

（1）當前宏觀貨幣政策對中小企業(yè)投資造成的影響

一是宏觀貨幣政策調(diào)控改變了當前的市場運作環(huán)境。所有的宏觀調(diào)控均會控制一部分產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，但是，同時也會帶來新的發(fā)展趨勢，而且還能形成全新的增長方向。這可以表現(xiàn)在中國目前所處的轉方向和調(diào)結構上。例如，國家正在注重于提升中小企業(yè)的核心競爭力，運用宏觀調(diào)控政策以健全完善新興行業(yè)與節(jié)能行業(yè)中的中小企業(yè)金融支持系統(tǒng)。從而發(fā)揮出央行對于中小企業(yè)的金融支持作用。央行應當依據(jù)企業(yè)自身所具有的特點，適當放寬貸款利率的相應浮動范圍，從而發(fā)揮出利率所具有的杠桿作用.并且更好地調(diào)動起金融機構往這一類企業(yè)貸款的主動性。要積極鼓勵商業(yè)銀行開發(fā)出適合于中小企業(yè)發(fā)展的優(yōu)質金融產(chǎn)品。商業(yè)金融機構應當準備把握中小企業(yè)的發(fā)展前景以及風險情況，積極探索運用財政貼息以及獎勵等多種形式鼓勵商業(yè)金融機構強化對中小企業(yè)的貸款，實現(xiàn)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。要更加積極地開展股權質押與票據(jù)質押等多種形式的貸款，持續(xù)改進對各中小企業(yè)所提供的金融服務，積極促使金融機構更加積極地為中小企業(yè)提供高質量的服務。與此同時，要更加充分地發(fā)揮出民間金融在中小企業(yè)融資上的主動性。中小企業(yè)也應當因地制宜，及時地調(diào)整自身產(chǎn)品的結構，更好地發(fā)揮出當?shù)氐馁Y源優(yōu)勢、市場優(yōu)勢、技術優(yōu)勢，從而逐步建立起具備競爭性優(yōu)勢的地區(qū)主導性產(chǎn)品，引入、消化與吸收高效、節(jié)能、降耗與清潔生產(chǎn)技術，從而加快高新技術的產(chǎn)業(yè)化過程，進而提升本企業(yè)的核心競爭力。

二是宏觀貨幣政策調(diào)控促進了中小企業(yè)的海外投資。目前，我國的宏觀調(diào)控正在驅動著市場與資源快速集中于配置較為高效的企業(yè)，從而加大了企業(yè)優(yōu)勝劣汰的進程。大量中小企業(yè)在宏觀調(diào)控政策的驅使之下，不斷轉變市場競爭的方式，持續(xù)提升資源利用的效率，體現(xiàn)出中小企業(yè)所具有的機制與決策較為靈活之優(yōu)勢，跨國之間的并購行為十分活躍。目前，我國在境外的投資正在從原來十分單一的大型國有企業(yè)對外投資轉變?yōu)榘ㄔS多中小企業(yè)在內(nèi)的多種所有制經(jīng)濟主體企業(yè)對外直接投資，并且從在國外設置流通領域的貿(mào)易企業(yè)為主向，成立加工貿(mào)易類企業(yè)或者專業(yè)市場。宏觀經(jīng)濟調(diào)控所具有的資源導向性能夠促進企業(yè)持續(xù)不斷地學習國內(nèi)外先進的企業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗以及運行模式，讓我國中小企業(yè)產(chǎn)品在全球競爭中能夠處在更加有利的位置上。

（2）當前宏觀貨幣政策對中小企業(yè)融資造成的影響

一是明確中小企業(yè)發(fā)展的宏觀經(jīng)濟政策目標。要想方設法，持續(xù)加大對中小企業(yè)的支持力度。不斷變化著的宏觀經(jīng)濟和國際經(jīng)濟形勢對于中國經(jīng)濟的深入發(fā)展必然會產(chǎn)生相當大的影響。中小企業(yè)為我國經(jīng)濟建設以及社會穩(wěn)定作出了非常大的貢獻。為了保持中國經(jīng)濟的穩(wěn)定與持續(xù)發(fā)展，應當致力于積極發(fā)展中小企業(yè)。應當盡快地制定出幫助與扶持中小企業(yè)發(fā)展相配套的財政、稅收以及金融等方面的利好政策。我國盡管已經(jīng)制定出臺了《中小企業(yè)促進法》，但是和日本政府曾經(jīng)頒布過的《中小企業(yè)基本法》與《中小企業(yè)技術開發(fā)促進臨時措施法》等數(shù)十多部支持中小企業(yè)發(fā)展的法律體系比較起來，我國這一部僅有的法規(guī)顯然力度好不夠。有鑒于此，國家應當快速建立起和《中小企業(yè)促進法》相適合的一整套較為健全完善的中小企業(yè)融資法律法規(guī)體系。各地方政府也應當制定出適合于本地的，專門用于發(fā)展本地中小企業(yè)的地方性法律法規(guī)，從而為中小企業(yè)的繼續(xù)發(fā)展作出貢獻。

二是立足資本市場形成多層次融資途徑。依據(jù)一份國務院發(fā)展研究中心對我國部分中小企業(yè)的融資問卷調(diào)查，在固定資產(chǎn)投資上，有66%的中小企業(yè)沒有能夠從商業(yè)金融機構得到貸款，有62%中小企業(yè)的自有資金超過投資比重的80%之上；在流動資金貸款上，有44%的中小企業(yè)沒有能夠從商業(yè)金融機構得到貸款， 有52%企業(yè)的自有資金在流動資金中的比重達到了80%以上，即便是得到了貸款，貸款的期限比較短，貸款的規(guī)模小。鑒于國家宏觀經(jīng)濟政策的逐步調(diào)整，商業(yè)金融機構的信貸也進行了相應的調(diào)整，然而，對于眾多中小企業(yè)而言，依然處于一種杯水車薪的狀況，而資本市場的滯后又進一步提高了中小企業(yè)的融資難度。所以，政府應當進一步地發(fā)展與完善本國的資本市場，形成多個層次的融資新推進。除了依靠于目前的商業(yè)銀行信貸支持之外，還應當涵蓋融資擔保、風險投資以及發(fā)行中小企業(yè)聯(lián)合債券等措施，并鼓勵那些條件成熟的中小企業(yè)籌備上市。

三是健全完善中小企業(yè)融資信用擔保機制，2008年，我國國務院就出臺了關于鼓勵與促進中小企業(yè)發(fā)展的政策意見，其中明確要求各級地方政府及相關部門建設融資信用擔保機制。當前，我國擔保機構主要有政策性信用擔保、互助擔保以及商業(yè)性擔保機構等三種不同的類型。但是，我國擔保體系尚存在著一定的問題， 主要表現(xiàn)在政策性信用擔保的比例太高，擔保機構沒有相應的風險補償與風險分散等方面的機制。所以，建立健全中小企業(yè)融資信用擔保機制顯得十分迫切。政府應當將實施信用擔保體系建設作為扶持中小企業(yè)融資的重要措施來抓。要通過設置擔?；?、建設擔保機構互助擔?；?，從而形成更加多元化的擔保方式，保障信用擔保機構的資金來源能夠更加穩(wěn)定。要積極強化擔保風險控制與管理，使擔保機構和商業(yè)金融機構能夠共同建立健全擔保資金補償體系，從而切實降低商業(yè)金融機構貸款的風險。

三、結束語

綜上所述，政府宏觀貨幣政策的調(diào)整對于廣大中小企業(yè)具有十分重要的影響。就整體而言，隨著我國經(jīng)濟重新回到保增長的軌道以后，貨幣與信貸政策都一定會有相應的放松，而財政政策也將變得更為積極，因此，今后一個時期的宏觀經(jīng)濟大走勢也將變得更為溫和，這就能為我國中小企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)設出更為寬松的環(huán)境，促進其取得可持續(xù)發(fā)展。

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第2篇：當前的貨幣政策范文

關鍵詞：貨幣政策 宏觀調(diào)控 有效性

貨幣政策理論概述

貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)既定的經(jīng)濟目標，運用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率，進而影響宏觀經(jīng)濟的方針和措施的總和。主要的貨幣政策理論有以下四種：

古典學派：以李嘉圖為代表的古典經(jīng)濟學認為名義貨幣數(shù)量對實際國民生產(chǎn)總值、失業(yè)率、實際工資、實際利率、儲蓄和投資等實物變量完全沒有影響，貨幣數(shù)量的變化只能引起物價的同比例變化，因此貨幣政策對調(diào)節(jié)經(jīng)濟景氣無能為力，即“貨幣中性論”。凱恩斯學派：現(xiàn)代貨幣政策理論的真正起點，應該是凱恩斯在1933年所發(fā)表的《就業(yè)、利息與貨幣通論》（以下稱《通論》）一書。在該書中，凱恩斯認為，名義收入的變化可以通過利率影響實際國民收入，因此貨幣在實體經(jīng)濟中并不是“中性”的，同時由于價格粘性因素的存在，市場機制無法及時有效地調(diào)整以修復所出現(xiàn)的失衡，需要采用宏觀經(jīng)濟政策（包括貨幣政策和財政政策在內(nèi)）對市場失衡進行修正，以減小經(jīng)濟的波動。其政策操作的基本思路是，在經(jīng)濟相對低迷時采用相對寬松的宏觀政策，而在經(jīng)濟相對過熱時，則用相對從緊的政策來應對。隨后，宏觀經(jīng)濟政策（特別是貨幣政策）成為各國政府所倚重的經(jīng)濟調(diào)控工具。貨幣學派：在上世紀六七十年代，當通貨膨脹成為困擾各國政府的首要難題時，面對無法解釋通貨膨脹的凱恩斯學派，古典的貨幣數(shù)量論又以現(xiàn)代貨幣學派的形式卷土重來，經(jīng)濟學家弗里德曼的“通貨膨脹無論何時何地都是一種貨幣現(xiàn)象”的論斷，更是將貨幣政策的影響力推到了一個高峰。合理預期學派：20世紀70年代，以盧卡斯為首的合理預期學派給了凱恩斯學派最后一擊，提出沒有預期的貨幣供應量的變化是經(jīng)濟波動的原因，有預期的貨幣政策對實體經(jīng)濟完全沒有影響。

綜觀以上各學派的觀點，基本結論大致可以分為“貨幣政策有效”和“貨幣政策無效”兩種對立的觀點。凱恩斯主義認為能通過宏觀政策逆向地調(diào)節(jié)有效需求以平抑經(jīng)濟波動；現(xiàn)代批判凱恩斯主義的各流派如貨幣學派、理性預期理論和實際經(jīng)濟周期理論從不同的角度反對相機抉擇的政策，主張“按規(guī)則行事”，并相信只有依靠市場機制才能走出困境。而在實踐中，上世紀30年代大蕭條以后，西方國家在凱恩斯主義思想的指導下加強了宏觀調(diào)控的力度，但到上世紀70年代，由于凱恩斯主義和新古典綜合派無法解釋“滯脹”現(xiàn)象，“按規(guī)則行事”的觀點在政府的宏觀政策制定中逐步占據(jù)上風。

在我國，隨著市場化改革的逐漸深入，貨幣政策受關注的程度也在不斷提高。目前，貨幣政策已成為最受社會關注的宏觀政策，其每一次變化及未來可能的走勢，都會牽動市場的神經(jīng)，產(chǎn)生廣泛的影響。不過，在貨幣政策越來越受到關注的同時，在理論研究的層面上，關于貨幣政策有效性的爭論卻一直沒有停息過。對于貨幣政策調(diào)控而言，其是否具有有效性是至關重要的問題，它在一定意義上決定了貨幣政策的調(diào)控邊界，以及貨幣政策操作的基調(diào)。

貨幣政策有效性相關理論研究

（一）衡量貨幣供應量的變化對宏觀經(jīng)濟的影響

在假設貨幣供給為外生的基礎上，研究貨幣供應量的變化對經(jīng)濟中的宏觀經(jīng)濟變量的影響，如果貨幣供應量變化導致真實宏觀經(jīng)濟變量（如實際產(chǎn)出）發(fā)生變化，則認為貨幣（政策）是有效的；如果貨幣供應量變化僅僅導致名義宏觀經(jīng)濟變量的變化（如名義產(chǎn)出、價格水平等），則認為貨幣（政策）是無效的。

（二）研究貨幣政策傳導機制是否順暢

貨幣政策操作是通過各種途徑（如利率、匯率、信貸、資產(chǎn)價格等）對總需求的各個組成部分產(chǎn)生影響，最終反映在價格水平的變動上。貨幣政策傳導機制是否順暢，在很大程度上要取決于金融體系是否對貨幣政策調(diào)控產(chǎn)生及時和準確的反應。按照通常的邏輯，金融體系發(fā)展越是完善，就能更迅速和準確地對貨幣政策作出反應，因此，貨幣政策也就會更有效。不過，從現(xiàn)實的觀察看，金融市場的發(fā)展固然會提高其對各種政策的反應速度，但也會改變貨幣政策傳導的基本外部環(huán)境（比如金融創(chuàng)新的發(fā)展增強了貨幣的內(nèi)生性），這會極大地影響傳統(tǒng)貨幣政策的有效性。此外，金融市場發(fā)展與實體經(jīng)濟的日漸疏遠，更是讓貨幣政策的傳導落入了失靈的境地。當然，在確保貨幣政策傳導有效的各種條件中，除了金融體系對貨幣政策的準確反應外，還需要各種微觀主體（企業(yè)和居民）對金融變量（利率、匯率或信貸規(guī)模等）的變動有足夠的敏感性，進而對投資、消費決策作出相應的調(diào)整，最終導致總需求的變動。

（三）評價中央銀行選擇和實施的貨幣政策是否適當

貨幣政策主要包括貨幣政策目標、貨幣政策工具、貨幣政策手段等，評價貨幣政策是否適當要看其是否與財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等互相協(xié)調(diào)、互相配套，是否能實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟目標。在這個層面上的貨幣政策有效性討論，涉及的是基本經(jīng)濟理念之爭，即：市場是否有充分的彈性吸收可能出現(xiàn)的各種沖擊，并迅速恢復到均衡狀態(tài)。如果市場是無效的，那么貨幣政策對實體經(jīng)濟將產(chǎn)生實質的影響，并有助于經(jīng)濟失衡的修復；如果市場是有效的，有能力修復各種沖擊，那么過于頻繁的貨幣政策操作不但不會對經(jīng)濟產(chǎn)生積極作用，反倒可能給經(jīng)濟帶來負面影響。從世界范圍來看，隨著市場機制的日益完善以及信息技術的提高，市場經(jīng)濟的彈性在不斷增強，應對風險的修正能力也大幅提高，從而在經(jīng)歷了一段時間的積極貨幣政策操作后，保守的“中性貨幣政策”重新成為世界范圍內(nèi)的主流。其具體體現(xiàn)為兩個方面，一是貨幣政策的職能重心的轉變，從熨平經(jīng)濟短期波動轉向在長期內(nèi)為市場運行以及市場功能發(fā)揮提供一個穩(wěn)定的外部環(huán)境；二是貨幣政策目標的轉變，從多目標逐漸轉變?yōu)殚L期物價穩(wěn)定的單一目標。

上述三方面都對一國貨幣政策的有效性產(chǎn)生影響，貨幣政策的效果決定于國家或地區(qū)的金融深度、金融制度安排與變遷乃至經(jīng)濟制度安排與變遷。因此，一個國家或地區(qū)的貨幣政策工具、中間目標和最終目標的選擇都有其特殊性，這勢必對政策的傳導機制和政策效果產(chǎn)生一定的影響，對處于金融深化過程中的發(fā)展中國家更是如此，因而需要從多方面對一國貨幣政策的有效性進行客觀的分析和評價，才能得出一國貨幣政策是否有效以及如何提高貨幣政策的有效性。

我國貨幣政策的演變

第3篇：當前的貨幣政策范文

【關鍵詞】 貨幣政策 傳導 有效性

我國當前貨幣政策調(diào)控需要探討的是，中央銀行調(diào)控的政策意圖如何有效的傳導并實現(xiàn)貨幣、信貸的預期調(diào)控目標。近年來我國的貨幣傳導機制有了很大的改善但仍然很不理想。我國當前貨幣政策調(diào)控的現(xiàn)實困惑是：中央銀行調(diào)控的政策意圖如何有效的傳導并實現(xiàn)貨幣、信貸的預期調(diào)控目標，而不是進一步的宏觀經(jīng)濟目標。

古典貨幣數(shù)量論和現(xiàn)代貨幣數(shù)量論在解釋貨幣數(shù)量與物價水平之間的關系時，實際上都假設貨幣政策的傳導過程是通暢無阻的。也就是說，中央銀行供給的基礎貨幣，經(jīng)過金融機構與市場的乘數(shù)擴張而形成的貨幣供給量，都沒有偏離貨幣政策目標，而是完全作用于實體經(jīng)濟之中。在這種情況下，中央銀行與商業(yè)銀行的貨幣供給直接對實體經(jīng)濟產(chǎn)生作用，即在實際產(chǎn)出比較穩(wěn)定時，中央銀行與商業(yè)銀行的貨幣供給增加將會導致物價水平的上漲；反之，則會導致物價水平的下降。貨幣供給量的變化，雖然不一定引起物價水平同比例的變化，但貨幣供給量的變化與物價水平的變化應該是同方向的。但是在金融市場不完全有效和市場參與者對價格信號不敏感的現(xiàn)實生活中，貨幣政策傳導過程并不是暢通無阻的。

一、我國傳導機制非有效性的表現(xiàn)

1、央行從1996-2002年7年間，連續(xù)8次降息

除了個別年份外，其目的很清楚，就是通過降息適度放松貨幣、信貸的供應。但從執(zhí)行結果看，除第8次降息外，其他一些年份的貨幣、信貸不僅沒有增長反而出現(xiàn)了下降，另一些年份的表現(xiàn)則很不規(guī)則。

2、三個時期分析

1998-1999年為貨幣適度擴張時期。亞洲金融危機后，央行為了克服商業(yè)銀行“惜貸”行為，采取了有力措施放松銀根。1998年3月、7月、12月及1999年6月，央行在較短的一年多時間內(nèi)四次降息；1998年5月恢復公開市場操作后，央行在1998年與1999年通過公開市場操作共投放了基礎貨幣2621億元；而且在1998與1999年兩年內(nèi)兩次下調(diào)存款準備金率，1998年由13%下調(diào)至8%，1999年由8%下調(diào)至6%。但執(zhí)行結果如何呢？與實體經(jīng)濟發(fā)展直接相關的貸款二年內(nèi)平均同比增長了11.9%，M2平均同比增長14.8%，消費物價指數(shù)平均下降1.1%。放松銀根的政策意圖不甚理想。

2000-2002年8月貨幣政策為穩(wěn)中偏松時期。此時期通貨緊縮現(xiàn)象進一步為社會各方所關注和議論。進入2000年，盡管M2的同比增長率為12.3%，比1999年的14.7%下降2.4個百分點，下降幅度不大，但信貸的同比增長率卻在1999年8.33%的低水平增長基礎上，進一步下降到6.01%的水平，達到了亞洲金融危機后近六年的歷史最低水平。在信貸下降到歷史最低水平之前央行未做出前瞻性的預調(diào)，而當2001年信貸出現(xiàn)逐步爬升時，央行于2002年年初又宣布第八次降息。盡管如此，從2000-2002年8月約三年內(nèi)，平均貸款同比增長率仍為11.2%，比1998-1999年二年間的平均貸款同比增長率仍低了0.7個百分點。此期間，消費物價指數(shù)為0.6%，通貨緊縮的現(xiàn)象并未完全消失。

2002年9月至2003年末16個月間為通貨適度緊縮時期。2002年8月開始，貨幣、信貸增速加快，到2003年年中盡管遭受“非典”襲擊，貨幣信貸增長速度仍進一步加快。為此，央行頻繁進行公開市場操作，意圖予以收縮信貸，但貨幣、信貸的增長勢頭仍不減。迫不得已，央行在2003年8月間宣布將存款準備金率提高一個百分點。配上窗口指導及其他有力的行政性措施，2003年第四季度貨幣、信貸增長勢頭得到控制。但從全年看，2003年仍為亞洲金融危機后貨幣、信貸的同比增長率最高的年份，而且也出現(xiàn)了多年未見的貸款增長速度高于貨幣增長的現(xiàn)象。

二、傳導機制非有效性的原因

1、外匯占款不斷增多的壓力

在目前的匯率制度下，隨著我國外匯儲備的不斷增多，央行公開市場對沖操作的壓力不斷增大。當出現(xiàn)貨幣回籠的速度抵不上外匯占款增加的速度時，自然會使貨幣政策違背政策決策者意圖，呈擴張效應。此壓力在近兩年中表現(xiàn)尤為突出。

2、國有商業(yè)銀行現(xiàn)有盈利模式的制約

眾所周知，四大國有銀行是我國銀行體系的主體。但四家國有銀行2002年的營業(yè)收入中，利差收入占83%（1566億元），中間收入僅為6.6%（124億元）。因此，特別是在過去幾年中，當央行根據(jù)經(jīng)濟形勢發(fā)展需要利用利率手段進行調(diào)控時，如果同時不同幅度的調(diào)整存貸款利率、縮小利差，將直接影響銀行的經(jīng)營甚至是銀行的安全。但如果存款利率不動，不縮減基礎貨幣投放或縮減力度不夠，僅提高貸款利率，則據(jù)統(tǒng)計分析，存款利率不變，貸款利率向均衡水平提高一個百分點（即提高貸款利率），貸款規(guī)模將增長三個百分點，即利差擴大，將刺激銀行放大貸款，政策效應又反而減弱。

3、處理歷史壞賬和體制轉軌的壓力

（1）亞洲金融危機后，盡管我國商業(yè)銀行壞賬形成的原因不一，國家也著手加緊處理金融機構壞賬，或直接關閉一批金融機構。但在缺乏存款保險機制條件下，為維持社會穩(wěn)定，在合并、關閉一批信托投資公司、城鄉(xiāng)信用社和個別城市商業(yè)銀行過程中，在農(nóng)信社試點改革需支付成本的過程中，無論當時金融調(diào)控松與緊的需要，還是當時基礎貨幣處于吞或吐的特殊階段，中央銀行都不得不通過增加再貸款予以解決。中央銀行再貸款中的這部分貸款比重2000年為40%之多，到2002年更達到50%。這些貸款幾乎難以收回，客觀上造成了維護金融安全與貨幣調(diào)控間的矛盾，造成了央行只能加大一定時期內(nèi)金融調(diào)控的壓力，扭曲了央行的調(diào)控政策意圖。

（2）商業(yè)銀行不良貸款的壓力。根據(jù)統(tǒng)計模型顯示：中國不良貸款率下降1個百分點，將導致信貸增長1.4個百分點。當2002年前通貨出現(xiàn)緊縮傾向時，恰遇我國不良貸款率、不良貸款額處于最高的時期；而近一年多通貨出現(xiàn)擴張，物價出現(xiàn)上升壓力時，又恰遇不良貸款率、不良貸款額出現(xiàn)“雙降”的時期。由于不良貸款的高低會直接影響商業(yè)銀行實際信貸規(guī)模的增長，因此央行貨幣信貸調(diào)控目標的制定不能不考慮巨額不良貸款的水平。

4、郵政儲蓄利率改革的影響

從2003年8月1日起，郵政儲蓄新增存款轉存央行部分，按利率1.89%計息，此前的轉存款仍按4.131%計息。2003年7月31日，郵政儲蓄存款8464億元，轉存央行8290億元。2004年1月，郵政儲蓄存款高達9315億元，轉存央行8489億元，釋放基礎貨幣652億元。而此時正遇央行竭力抑制通貨擴張的時期，因此郵儲利率改革又形成一股抵消、影響央行宏觀調(diào)控目標實現(xiàn)的因素。

5、總體流動性偏多

我國金融市場上的總體流動性偏多。M2／GDP接近2倍，這在世界上無論是發(fā)達國家還是不發(fā)達國家中都是不多見的?？傮w流動性偏多的現(xiàn)象，在通貨緊縮時矛盾并不明顯。但遇通貨擴張時，多年積累的過多的流動性會隨時對央行宏觀調(diào)控造成很大的壓力。當前總體流動性偏多的現(xiàn)象不能歸之于今年內(nèi)央行宏觀調(diào)控的失敗，而是多年來貨幣運動的結果：第一，是中國計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟過渡中，貨幣不斷深化的結果。是體制的、歷史的因素，有合理的部分。我國從自給自足的農(nóng)村生產(chǎn)轉化為大規(guī)模糧食出口，到目前成千上萬畝土地買賣需要貨幣媒介，體制轉軌中歷史性地發(fā)生了貨幣需求的成倍擴張和累積。第二，盡管我國經(jīng)濟結構不斷處于調(diào)整中，但由于改革是逐步推進的，經(jīng)濟結構的不合理，仍是經(jīng)濟發(fā)展中經(jīng)常遇到的困惑。當央行調(diào)控意圖放松貨幣時，“松”的貨幣未必能流到央行調(diào)控意圖中的行業(yè)和企業(yè)；央行調(diào)控意圖緊縮貨幣時，也未必能從央行調(diào)控意圖中的行業(yè)和企業(yè)收回貨幣。這時總量與結構的矛盾以及多少年來簡單的數(shù)量調(diào)控導致市場上積累了大量的多余流動性。如1998-2001年四年中，商業(yè)銀行處于“惜貸”時期，央行實行了較為擴張的貨幣政策，M2累計增長了74%，但信貸累計增長僅48.6%，就是典型例子。

6、商業(yè)銀行超額儲備的不平衡因素

我國不同類銀行的超額儲備水平存在相當大的差異，這在國外銀行體系中是不多見的。股份制商業(yè)銀行是我國銀行類機構中公認的經(jīng)營水平較高的一類銀行，但恰恰在超額儲備水平方面，此類銀行又是最高的。究其原因，是清算支付系統(tǒng)效率問題？還是流動性管理水平問題？還是流動性的可獲得性問題？需作進一步的實證研究。一個簡單的現(xiàn)象是，國有銀行網(wǎng)點多，負債方長期儲蓄是主體，而股份制銀行網(wǎng)點少，負債方居民長期儲蓄是非主體。不同的負債結構決定了不同的銀行盡管在流動性管理上可趨同，但在資產(chǎn)結構實際運用上，卻不得不殘留下不同負債結構的痕跡。但不管什么原因，商業(yè)銀行之間超額儲備嚴重的不平衡，對于既肩負宏觀調(diào)控又肩負整個金融體系安全的央行來說，不能說不是一個制約因素。

7、金融市場欠發(fā)達

（1）一級市場的基本核準制，意味著并不是好企業(yè)就能夠如意上市融資，以提高整個社會資金要素市場配置的效率。二級市場價格不能靈敏反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，因此，市場上貨幣無論是多還是少，其政策效應均難以正確地傳遞到實體經(jīng)濟。

（2）短期債券利率與長期債券利率信號傳遞欠靈敏，甚至在二級市場上出現(xiàn)長期債券利率不高，短期債券利率不低的現(xiàn)象，扭曲了市場資金收益率曲線，直接擾亂了央行調(diào)控措施的實現(xiàn)。

（3）社會保障體制的不健全及居民可選擇金融資產(chǎn)較少，使大量社會資金集聚于商業(yè)銀行，既增大了央行近期的調(diào)控難度，又增大了央行遠期的調(diào)控壓力。

三、進一步努力的方向

第一，必須加快金融改革，盡快解決部分機構多年積累的壞賬，培育央行能夠調(diào)控自如的敏感對象；加快銀行業(yè)務創(chuàng)新改革，減少業(yè)務收入中的利差收入比例，提高利率調(diào)控的敏感度；改善清算支付體系，提高商業(yè)銀行流動性管理水平；加快發(fā)展可交易金融工具品種，加大商業(yè)銀行債券持有比重，盡快推行資產(chǎn)證券化，從總體上增強債券市場對信貸市場的傳遞性；發(fā)展銀行貨幣市場基金賬戶，減輕銀行的資本充足率壓力，進而進一步推進存貸款利率的市場化進程。第二，加快社會保障體制改革，解決居民收入預期減少的擔憂，以增強貨幣政策傳導機制中的財富效應。第三，穩(wěn)步、持續(xù)推進利率市場化（重點是存款利率市場化），但同時必須發(fā)展利率套期業(yè)務，以減輕利率市場化后的商業(yè)銀行利率風險。第四，巧妙、逐步地抽回市場多年積累的多余流動性，以提高貨幣政策的敏感度。應該看到，這方面還是有余力可挖的。2003年我國全部銀行準備金、應收現(xiàn)金、同業(yè)往來三項占資產(chǎn)總額的12.49%。第五，要增加貨幣政策的透明度和清晰度，特別是增強中國人民銀行的獨立性和權威性，同時建立以中國人民銀行為主、各金融監(jiān)管部門配合的金融調(diào)控體系，協(xié)調(diào)銀行、證券和保險市場的發(fā)展與改革，以完善的機制確保貨幣政策傳導過程的通暢與效率。

【參考文獻】

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[2] 卜永祥：調(diào)控流動性應成為當前貨幣政策的重中之重[J].中國金融，2007（17）.

第4篇：當前的貨幣政策范文

關鍵詞：貨幣政策工具；宏觀調(diào)控；商業(yè)銀行；影響分析 

中國人民銀行決定，從2007年5月19日起，上調(diào)金融機構人民幣存貸款基準利率。同時決定，從2007年6月5日起提高人民幣存款準備金率。這是央行年內(nèi)第五次上調(diào)存款準備金率、第二次上調(diào)人民幣存貸款基準利率。近幾個月來，央行明顯加大了運用貨幣政策工具進行宏觀調(diào)控的力度，其背景是什么，對商業(yè)銀行會產(chǎn)生那些方面的影響?商業(yè)銀行應如何響應央行的貨幣政策措施?這是本文所要闡述的問題。

一、關于央行貨幣政策工具的相關理論

貨幣政策是指中央銀行管理一國貨幣供給的條件下，為了指導、影響經(jīng)濟活動，保證國家宏觀經(jīng)濟目標得以實現(xiàn)，而由國家制定、通過中央銀行付諸實施的有關控制貨幣發(fā)行和信貸規(guī)模的方針、政策與措施的總稱。中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策目標，必須通過一系列與中央銀行業(yè)務相聯(lián)系的措施和手段來完成，這些措施或手段稱為貨幣政策工具。貨幣政策工具分為一般性貨幣政策工具、選擇性貨幣政策工具和其他貨幣政策工具。一般性貨幣政策工具是最主要的政策工具，包括存款準備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務。

存款準備金制度作為一般性貨幣政策工具，對貨幣的調(diào)控和影響是非常大的。法定存款準備金率的提高或降低，將帶來商業(yè)銀行和其他金融機構資產(chǎn)業(yè)務規(guī)模的變化，從而對貨幣供給有重大影響。也就是說，中央銀行通過調(diào)整存款準備金率，可以影響金融機構的信貸擴張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應量。一般來說，在其他條件不變時，中央銀行提高法定存款準備金率，則金融機構繳存中央銀行的法定準備金增加，可供自主運用的資金減少，其放款和投資能力削弱，全社會貨幣供給隨之減少；相反，中央銀行降低法定存款準備金率，金融機構向中央銀行繳存的法定準備金存款減少，可用資金增加，其放款和投資能力增強，貨幣供給隨之擴張。

存貸款基準利率的調(diào)整，也是貨幣政策考慮的范疇。通過加息，可調(diào)控資產(chǎn)價格，令過熱的股市和房屋市場降溫。自2006年7月5日以來，央行出臺了包括加息和提高存款準備金率等在內(nèi)的多種調(diào)控措施。特別是2007年5月18日，央行同時推出三項政策措施，即上調(diào)存款準備金率、升息、擴大匯率波幅。政策組合的推出，有利于增強政策的綜合效應，加大調(diào)控的力度，綜合治理經(jīng)濟偏快。上調(diào)準備金率旨在降低貨幣乘數(shù)與銀行可貸資金規(guī)模，抑制貨幣信貸增速；貸款利率上調(diào)以及降低銀行存貸利差意在抑制信貸需求和銀行的放貸沖動，同時從供給和需求兩端為信貸減速；存款利率上調(diào)有助于修正過低的實際利率，長期存款利率上調(diào)幅度超過短期以及活期存款利率不變有助于減緩存款活期化和儲蓄分流的趨勢；擴大匯率波幅有助于提高人民幣匯率形成機制的市場化程度，增強匯率彈性，為扭轉人民幣單邊升值預期、平衡人民幣有效匯率創(chuàng)造條件。

二、當前貨幣政策工具運用的背景及其對商業(yè)銀行的影響

    2007年在經(jīng)濟出現(xiàn)局部地區(qū)和部分行業(yè)過熱、通脹上行壓力加大的背景下，央行運用多種貨幣政策工具治理銀行體系流動性過剩問題。近期，促使中央銀行多次上調(diào)法定存款準備率的主要原因是貨幣信貸增長偏快。中央銀行所擔心的是，貸款的過快增長會助長經(jīng)濟的低水平擴張，影響經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。提高準備金率的主要目的，就是要加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長，防止經(jīng)濟過熱，并由此導致通貨膨脹。在當前房地產(chǎn)投資偏快、證券市場持續(xù)升溫、國際資本大量流入的情況下，既凸現(xiàn)了央行加大運用貨幣政策工具進行宏觀調(diào)控的必要性，同時也增加了其政策工具運用的難度。

當前央行對存款準備金率、利率等貨幣政策工具的運用，對資金市場、證券市場及商業(yè)銀行經(jīng)營都將產(chǎn)生一定的影響。從對商業(yè)銀行的影響看：

一是抑制商業(yè)銀行貨幣信貸過快增長。根據(jù)貨幣乘數(shù)理論，貨幣供應量為基礎貨幣與貨幣乘數(shù)之積，而法定存款準備金率是決定乘數(shù)大小從而決定派生存款倍增能力的重要因素之一。對商業(yè)銀行而言，存款準備金率的上調(diào)意味著信貸擴張能力的削弱。

2007年1季度人民幣貸款增加1.42萬億元，同比多增1678億元。央行通過上調(diào)存款準備金率收回流動性，每次調(diào)整50個基點，每次收回貨幣1500億元，雖然相對于銀行十幾萬億元的流動性，不能造成實質性的影響。但是如果運用存款準備金率、利率工具進行流動性和資產(chǎn)價格管理，連續(xù)調(diào)整累積到一定的時候，對經(jīng)濟的調(diào)整作用就將逐漸顯現(xiàn)出來。成熟的市場經(jīng)濟一般都會出現(xiàn)利率調(diào)整的周期性。近5個月來央行對存款準備金率、利率等貨幣政策工具的運用，就顯示出我國已經(jīng)進入了一個調(diào)整的周期。5個月內(nèi)的第5次準備金率調(diào)整，以及兩次存貸款利率的調(diào)整，除了在銀行信貸發(fā)放與市場利率基準上將產(chǎn)生實質影響外，更表達了央行在流動性治理上從緊把握的強烈決心，也徹底打消了部分商業(yè)銀行對央行貨幣政策嚴肅性所抱有的僥幸心理。

二是商業(yè)銀行的資產(chǎn)結構將作出一定程度的調(diào)整，并對盈利能力產(chǎn)生一定的影響。從目前我國商業(yè)銀行的經(jīng)營方式以及獲利能力來看，存貸款利差收入仍然是經(jīng)營利潤的主要來源。存款準備金率上調(diào)則意味著增加存放在央行的準備金金額，這將直接導致其可以用于發(fā)放貸款的資金減少。由于商業(yè)銀行具有創(chuàng)造信用的功能，因此，商業(yè)銀行實際減少的可以用來創(chuàng)造利潤的資金將比增加的準備金數(shù)額成倍放大。

目前，商業(yè)銀行法定存款準備金利率1.89%，存款的綜合籌資成本大約在2.55%左右，貸款一年期利率6.39%，存貸款與準備金利率的利差分別為0.66%和3.84%。那么在現(xiàn)有存貸款規(guī)模上，經(jīng)過測算：假設調(diào)高存款準備金0.5個百分點，凍結商業(yè)銀行可用資金1500億元，按此連續(xù)調(diào)整四次則減少由于發(fā)放貸款而獲得的利差收入為3.84%*1500*4=230.4億元。同時，由于商業(yè)銀行存款的綜合籌資成本大于存款準備金利率，商業(yè)銀行繳存存款準備金還需要倒貼部分利息支出，補貼息差支出達0.66%*1500*4=39.6億元。因此，據(jù)此估算，法定存款準備金利率的調(diào)整，將影響商業(yè)銀行利潤達270億元。

三、商業(yè)銀行響應央行貨幣政策應采取的措施

第5篇：當前的貨幣政策范文

當前中國貨幣政策出現(xiàn)了三個變化：第一，隨著利率市場化的推進，再靠數(shù)量控制進行貨幣討論非常困難，貨幣政策需要由數(shù)量調(diào)控為主轉向以價格為主;第二，過去十多年中國靠資本流入，增加外匯，但現(xiàn)在隨著國內(nèi)外環(huán)境的變化，資本流入變得沒有那么穩(wěn)定，我們需要新的發(fā)放貨幣渠道;第三，當前宏觀經(jīng)濟形勢非常嚴峻，如果經(jīng)濟增速低于潛在增速，我們要不要放松貨幣，這也就回到了流動率要不要放松的問題上。在我看來，目前市場之所以如此糾結，就在于大家把這三個事情混為一談。

2012年以前，中國保持了十多年的順差，央行有很大的動力去防止本幣對美元的升值，這樣一來外匯占款大幅增加。為了防范通貨膨脹失控和資產(chǎn)價格泡沫，央行一般都是通過進行數(shù)量調(diào)控最后使得我們既保持一個比較穩(wěn)定的通脹情況，同時又保持經(jīng)濟增長。但2012年歐債危機深化之后，中國的資本賬戶順差開始取代經(jīng)常賬戶順差，并且這種順差格局變得不如以前穩(wěn)定。這樣一來，我們的外匯儲備也就不會像之前那樣穩(wěn)定，相應導致外匯占款增速也發(fā)生了一些變化，2013年到2014年間，我們的外匯占款增量出現(xiàn)了一個臺階性的下降，這就使得我們的基礎貨幣投放渠道出了問題，我們需要尋找一個新的發(fā)放渠道。

什么是一個合理的比較好的流動性工具，一個新的發(fā)放渠道？現(xiàn)在這個問題還有爭議。我認為，我們應該向發(fā)達國家學習，把央行買賣國債作為定期釋放流動性的工具。但央行現(xiàn)在沒有太多的國債，如何在增加國債規(guī)模的同時又保障銀行的盈利水平，這就需要一個綜合的策略。

不過，對于央行采取的定向寬松政策，我并不認同。這兩年，央行頻繁使用定向寬松工具，在我看來會出現(xiàn)一系列問題：首先，貨幣政策調(diào)結構是錯誤;第二，定向寬松賦予了央行新的權利，誰來監(jiān)管央行的這個新的權利？這個新的權利能否帶來效果，誰來評估，這些我們都不知道;第三，如果央行一旦開始執(zhí)行某個產(chǎn)業(yè)政策，那就意味著央行開始介入其他部門專業(yè)領域，這樣最終會不會損害央行的獨立性，也是個值得思考的問題;第四，我們未來貨幣政策轉型方向是從數(shù)量調(diào)控轉型價格調(diào)控，而定向的工具是央行既定數(shù)量又定價格，這有可能妨礙我們未來貨幣政策的轉型。

當然，當前我們的央行是非常為難的：第一，宏觀經(jīng)濟增速較快下行;第二需要避免重蹈2009年至2010年開閘放水的覆轍。如何走出現(xiàn)在的困境，在我看來，功夫在貨幣政策之外。我們財政政策還有很多發(fā)揮空間，例如現(xiàn)在中小企業(yè)投資非常困難，這點貨幣政策很難做到，但財政政策卻可以有所為，譬如給中小企業(yè)定向貼息就容易做到。另外，央行還需要和銀監(jiān)會積極配合，銀監(jiān)會天然就具有引導央行釋放資金流向的優(yōu)勢，所以央行應該管住總量，把調(diào)結構的任務轉嫁給銀監(jiān)會，這樣也是一個更好的搭配。

至于目前大家討論最多的貨幣政策需不需要進一步放松，我的回答是肯定的，第一，當前經(jīng)濟增速下行較快;第二，當前的價格也比較令人擔憂。如今全球大宗商品都處于低位，預計未來一段時間依然如此，受此影響，雖然我們沒有通脹的擔憂，但通縮的擔憂開始加劇。

第6篇：當前的貨幣政策范文

宏觀經(jīng)濟狀況改善

首先，從6月份公布的數(shù)據(jù)來看，已經(jīng)顯示出中國經(jīng)濟狀況全面大幅改善。比如，用電量和發(fā)電量都比年初的增長都有明顯加速;高盛的當前活動指標（CAI）環(huán)比按年增速從5月份的6.27%升至6月份的6.80%;市場的流動性供應十分充足。6月份，社會融資規(guī)模達1.9萬億元，地方政府債券發(fā)行額接近7000億元。5、6月份M2按年環(huán)比增速保持在20%以上;出口增長有所改善，進口增長6月份反彈明顯;貨幣市場利率開始回穩(wěn)等。這些數(shù)據(jù)都意味著當前中國經(jīng)濟狀況大幅改善，再不需要過度強力的貨幣政策來推動經(jīng)濟增長。

當前更為重要的是，盡管6月份的CPI仍然處于1.4的低水平，PPI仍然處于負增長，但是從今年3月份開始，豬肉的價格由下跌開始出現(xiàn)周期性上漲逆轉，而且這次豬肉價格上漲及周期性的出現(xiàn)比2011年來得更兇猛。由于豬肉價格出現(xiàn)周期性的上漲，從而使得2011年的CPI沖到5.6%的水平。

可以看到，今年以來，國內(nèi)豬肉價格一反過去三年的跌勢，大幅反彈。據(jù)國家統(tǒng)計局秦皇島調(diào)查隊7月5號市場調(diào)查，近期秦皇島市市區(qū)豬肉價格快速上漲。豬后臀肉、五花肉價格每公斤分別為28.69元、28.39元，與6月均價相比分別上漲16%、13%，與去年同期價格相比分別上漲35%、28%。

銀河證券指出，自3月18日全國生豬市場的拐點出現(xiàn)，中國已進入新一輪豬周期的周期性上漲期后，豬價已連續(xù)上漲了近4個月，全國瘦肉型豬出欄均價已經(jīng)從拐點位置的每公斤11.6元左右漲至當前的每公斤17.3元左右，已累計每公斤上漲了5.7 元，漲幅達49.1%，已近50%，也就是說，今年豬肉價格瘋漲比2011年更兇猛。

多因素決定CPI走勢

那么，豬肉的價格瘋狂上漲對國內(nèi)經(jīng)濟的影響會有多大？投資者如何來面對？這就從中國CPI數(shù)據(jù)后面的因素來理解。由于中國居民消費價格指數(shù)（CPI）體系表面上與國際慣例接軌，但是實際上差異很大。中國CPI分類同樣是類，但每一類的權重與國際慣例有天壤之別。正因為這種每一類的權重差別，對CPI結果的影響會相當?shù)拇蟆?/p>

比如，中國是以食品為主導的CPI，即食品類占CPI的比重33%以上，豬肉又在食品類中占三分之一以上的比重，所以中國CPI是與豬周期最為關聯(lián)。也就是說，中國的CPI很大程度與豬周期成正比，豬肉的價格上漲，CPI也會上行;豬肉價格下跌，CPI也會下行。所以豬肉的價格對中國CPI漲跌有舉足輕重的作用。而美國是以居住類為主導的CPI，居住類占43%以上比重，核心CPI變化主要受居住類影響。

以此，我們先來看2011年的情況。國內(nèi)CPI上漲為5.4%，最高一個月為6.5%;食品上漲了9.1%，影響CPI總體水平2.79%;其中豬肉價格上漲21.3%，影響CPI總體水平0.64%。而2011年CPI是年初開始逐漸上漲，到年中為高峰，年底開始回落。這些變化很大程度上與豬周期有關。

從今年豬肉價格上漲情況來看，它是從3月份開始，這就意味著今年的這個上漲周期至少要延續(xù)到明年3月。同時，今年豬肉價格上漲幅度遠高于2011年，從下半年開始豬肉價格上漲對CPI總水平影響可能會大于2011年。盡管今年石油價格下跌對這種影響有些許緩沖作用，但預期從下年半開始國內(nèi)CPI會隨著豬肉價格上漲會逐漸上升。CPI重新回到“3”的水平可能是大概率事件。事實上，豬肉價格上漲在股市已經(jīng)反映，與豬肉相關的上市公司的股票已經(jīng)開始全面上漲。而且豬肉價格上漲對CPI的影響在下半年逐漸顯現(xiàn)出來。從今年上半年的CPI變化情況來看，已經(jīng)現(xiàn)出上漲之端倪，即環(huán)比幅度由負轉變?yōu)檎?/p>

如果下半年CPI開始逐漸上漲，甚至于如果央行預期下半年的CPI會快速上漲，那么當前寬松過度最大的貨幣政策是否能夠持續(xù)是面臨較大的不確定性。因為，當前市場多數(shù)預測，今年央行仍然具有降息降準可能，但是這些預測前提是保持CPI在“1”水平。如果這個前提不成立，或豬周期逆轉導致CPI過快上漲，央行寬松的貨幣政策調(diào)整或至少保持當前這種狀態(tài)就成為大概率事件。

如果央行貨幣政策在當前的情況下左右徘徊，那么對正在下行的中國經(jīng)濟會影響較大。因為就目前經(jīng)濟增長的情況來看，盡管上半年保持了7%的增長水平，但是這很大程度上依賴于上半年股市快速擴張。而下半年這個條件可能不存在，經(jīng)濟增長只能以其他方式來達到。

有分析認為，當前出臺的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)比預期的要好，它將對維持下半年的經(jīng)濟增長穩(wěn)定可能會起到不小的作用。但是從所的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，盡管6月份出現(xiàn)趨穩(wěn)回升的苗頭，但無論是住房市場價格、住房銷售額，還是房地產(chǎn)市場投資，真正已見回升只是一線城市及少數(shù)二線城市，而這樣的回升或房地產(chǎn)市場開始好轉，及這些好轉很大程度上完成取決于央行寬松的貨幣政策，取決于央行貸款降低到近年最低水平。但是其他尤其是三四城市與房地產(chǎn)去庫存化還差距甚遠，嚴重的“死城”現(xiàn)象到處都是。國內(nèi)房地產(chǎn)市場不借助于央行貨幣政策寬松，要想走出當前之困境根本就不可能。如果CPI上升，央行寬松的貨幣政策停止，這將是國內(nèi)房地產(chǎn)市場再向好的最大障礙。

央行政策是否轉變

還有，如果CPI上升導致央行貨幣政策的轉變，對國內(nèi)股市會造成不小的影響。因為，就國內(nèi)股市來說，目前基本上處維穩(wěn)康復階段，估計這個階段一直會持續(xù)到今年下半年。而要讓穩(wěn)定后的國內(nèi)股市上行走好，就得通過央行寬松的貨幣政策來支持。這是決定股市未來走勢最為重要的因素。如果豬肉價格上漲導致CPI上行讓央行貨幣政策轉向，那么國內(nèi)股市上行的動力就會完全減弱。

還有，今年美國加息將成為大概率的事件。如果美國加息，不僅會導致美國進一步強勢，更重要的會影響環(huán)球資金的流向發(fā)生較大的變化。比如說，不少資金從新興市場流出。這種資金流向的逆轉，有可能引發(fā)整個環(huán)球市場的巨大震蕩。當然，更為重要的是，如果美國加息，也意味著美國的經(jīng)濟開始出現(xiàn)全面復蘇，美國消費需求增加。這將有利于中國企業(yè)向美國出口而推動全球經(jīng)濟增長，拉動中國經(jīng)濟增長。

同時，美國加息不僅顯示出美國國內(nèi)經(jīng)濟開始復蘇，也可能顯示整個國際經(jīng)濟開始全面好轉。從目前的情況來看，不僅英國經(jīng)濟復蘇速度遠高于預期，因此，英國央行也正在準備進入加息周期，而且歐洲經(jīng)濟也開始走出困境。在這種情況下，全球過度寬松的貨幣政策，以及中國寬松力度最大的貨幣政策也會順勢調(diào)整。

第7篇：當前的貨幣政策范文

積極的財政政策不能改變

厲以寧認為，目前，我國經(jīng)濟回升主要是靠投資帶動，而投資屬于中間需要，不是最終需求。終端消費不擴大，經(jīng)濟基礎難以穩(wěn)固。二季度的經(jīng)濟指標總體看還不錯，但如果以用電量、集裝箱吞吐量、公路上貨柜車的通行量及廠房閑置率這幾項關鍵指標做分析，情況并不理想。這說明我國經(jīng)濟企穩(wěn)向好，但基礎還不穩(wěn)固。

厲以寧特別指出，積極的財政政策在這次經(jīng)濟回暖當中起到了積極作用，作用不可低估，現(xiàn)在遠遠不是改變的時候。

他建議，應通過政府的投資帶動民間的投資，通過政府的投資拉動消費，保證經(jīng)濟增長后勁以帶動經(jīng)濟的增長和復蘇。

要調(diào)整的是信貸結構，不是貨幣政策

針對社會上一些人出于對通貨膨脹的恐懼，認為適度寬松的貨幣政策應該立即調(diào)整的言論，厲以寧指出，適度寬松的貨幣政策近期也不能改變，關鍵是在適度上把握好分寸。

他表示，當前，我國信貸方面的問題是出在信貸結構而不是信貸總量上。我國99％的企業(yè)都是中小企業(yè)。很多中等偏下的企業(yè)特別是小企業(yè)，難以得到貸款，這是信貸結構的問題，需要調(diào)整。

“無論財政政策，還是貨幣政策，變動不能頻繁。因為政策變動頻繁會影響人們的預期，預期一旦紊亂了，對經(jīng)濟的消極影響就大了。”厲以寧提醒說。

三季度的情況會更好

外貿(mào)在這一次金融危機中損失嚴重。厲以寧認為，防止外需的下降，在當前也非常重要。目前，出口退稅基本上沒空間了，成本進一步降低也很難。我們要改變外貿(mào)思路，充分利用現(xiàn)在的外匯儲備，鼓勵企業(yè)走出去，用商業(yè)信貸推動產(chǎn)品的外銷，借助海外工程項目帶動商品銷售。

“財政政策的滯后期是短的，貨幣政策的滯后期是長的。因此，當前只要把財政政策的重點放在啟動民間投資、啟動消費上，把信貸重點放在調(diào)整信貸結構上，相信第三季度的情況會更好?！?/p>

破解就業(yè)難題

“當前的就業(yè)情況并沒有好轉”，厲以寧指出。他建議，要解決回鄉(xiāng)農(nóng)民的就業(yè)問題，可通過兩個途徑：一是給予回鄉(xiāng)農(nóng)民小額貸款，鼓勵創(chuàng)業(yè)；二是借林權制度改革正在進行的時機，鼓勵回鄉(xiāng)農(nóng)民建立農(nóng)民專業(yè)合作社。

至于大學生就業(yè)，通過大量發(fā)展軟件外包業(yè)或許是破解這個難題的好途徑。

要尋找機遇，也要注重企業(yè)家素質

在危機中尋找機遇，這句話已經(jīng)成了當前的流行語。厲以寧指出，城鎮(zhèn)化建設就是當前民營企業(yè)的良機。目前，我國的縣城有2000多個，重點鎮(zhèn)有3萬多個，城鎮(zhèn)化率只有45％。每年有2000多萬人從農(nóng)村轉入城鎮(zhèn)，城鎮(zhèn)要建設，縣城要重新規(guī)劃，這是多大的機遇!

第8篇：當前的貨幣政策范文

電子貨幣在流通的速度上比較快，電子貨幣的出現(xiàn)對貨幣供給以及需求產(chǎn)生了很大改變，并且給傳統(tǒng)貨幣政策也帶來了很大發(fā)展挑戰(zhàn)，主要是電子貨幣從一定形式上和央行的控制有了脫離，從而就使得貨幣的供應對經(jīng)濟體系內(nèi)部因素支配等也愈來愈強。

一、電子貨幣的內(nèi)涵以及類型分析

（一）電子貨幣的主要內(nèi)涵分析

電子貨幣是近幾年出現(xiàn)的網(wǎng)絡貨幣，也就是通過電子計算機系統(tǒng)儲存以及處理的電子存款以及信用支付工具。根據(jù)電子貨幣自身所具有的一些特征來看，其是特定的電子數(shù)據(jù)，并且還代表著一定法定貨幣以法定貨幣作為計算單位。電子貨幣的存在主要是依賴于電腦的軟硬件載體，流通過程中則是通過計算機通訊網(wǎng)絡等進行支持。當前各國對單子貨幣的定義還沒有統(tǒng)一化，但在基本內(nèi)容上都基本一致，可以將電子貨幣分為幾個重要的類型，其中的傳統(tǒng)零售業(yè)務的支付主要是通過信用卡以及借記卡等形式存在，而在金融電子數(shù)據(jù)交換方面則是進行大額的交易清算數(shù)據(jù)的傳輸交換，通過全國電子聯(lián)行系統(tǒng)等然后就是電子貨幣支付的形式，也是為電子商務所服務。

（二）電子貨幣的類型分析

從電子貨幣的性質來看，電子貨幣在發(fā)行機制方面還有著不同，并且在防偽技術上也和現(xiàn)金有著很大的不同，是通過互聯(lián)網(wǎng)實施的金額轉賬支付，也就是需要進行數(shù)據(jù)加密以及認證系統(tǒng)實施防偽。對電子貨幣按照不同的要素能夠分為不同類型，如果按照電子貨幣的載體實施分類就能夠分成互聯(lián)網(wǎng)基礎以及卡片為基礎的電子貨幣，互聯(lián)網(wǎng)類型的電子貨幣則能夠實施遠距離通過互聯(lián)網(wǎng)小額交易提供便利，而卡片基礎的電子貨幣就是多功能預付卡以及電子錢包等。如果是按照支付的方式對其進行分類，就能夠分成信用卡類型電子貨幣以及儲值卡型的電子貨幣和存款型以及現(xiàn)金模擬型電子貨幣幾種類型。例如信通卡類型的電子貨幣，能夠實現(xiàn)信用卡的電子化應用，信用卡類型的電子貨幣和實用化的距離也是最近的，并且在使用的積極性也是最高的。

二、電子貨幣在我國的發(fā)展現(xiàn)狀與貨幣政策的關系分析

（一）電子貨幣在我國的發(fā)展現(xiàn)狀分析

我國的電子貨幣在發(fā)展方面還處在一個初級階段，從當前的發(fā)展情況來看，我國在電子貨幣方面主要是以銀行卡作為主體，但是銀行卡多不能進行透支使用，而在有著消費功能的貸記卡上則只是少數(shù)。我國的銀行卡在發(fā)展中主要分為幾個重要過程，其中在九六年到零零年銀行卡的發(fā)卡量增長超過百分之六十，而在信通卡的發(fā)卡量則增長到將近百分之五，借記卡則達到了百分之九十的增長速度。從實際發(fā)展情況來看，我國的銀行卡在結構上還沒有達到平衡，真正實現(xiàn)消費信貸功能的信用卡還只是小部分。我國的銀行卡持卡人的消費比例還相對較低，我國銀行卡的業(yè)務雖然在近些年有著增長的趨勢，但總體水平并不是很高，在實際業(yè)務的發(fā)展方面還存有諸多問題。

電子貨幣在我國的發(fā)展過程中，所面臨著嚴峻挑戰(zhàn)，其中在銀行卡的發(fā)展環(huán)境以及條件方面需要進一步的改善完善，尤其是在發(fā)展的政策上需要進行完善。再者就是我國的社會誠信體系還沒有進行完善建立，并在業(yè)務的發(fā)展過程中還存有諸多的風險隱患，這些方面都需要進一步的重視和解決[3]。銀行卡業(yè)務自身的經(jīng)營管理還處在比價初級的水平，所以在今后的發(fā)展過程中就要能夠充分的重視對電子貨幣的應用和創(chuàng)新發(fā)展。

（二）電子貨幣與我國貨幣政策的關系分析

從當前的電子貨幣和我國貨幣政策間的關系來看，央行貨幣政策工具主要是公開市場操作以及法定準備金、再貼現(xiàn)幾個重要策略。電子貨幣和再貼現(xiàn)的政策之間，再貼現(xiàn)是傳統(tǒng)金融業(yè)務當中央行對商業(yè)銀行借貸能力調(diào)節(jié)的重要手段，具體的實施過程中主要是通過提高以及降低再貼現(xiàn)率來增加和減少商業(yè)銀行向央行的借貸成本，這樣就能夠在貸款的規(guī)模以及能力上進行控制。但是在再貼現(xiàn)政策方面也存在著一些缺陷，主要體現(xiàn)在靈活性不是很大，央行在這一過程中是處在被動地位。

再者，電子貨幣和我國貨幣政策中公開市場的業(yè)務政策方面的關系也比較緊密，以往央行在參與公開市場業(yè)務時主要是采取增或減流通中貨幣量，從而使得貨幣總供給和需求都趨向平衡。在電子貨幣下發(fā)行上就比較分散化，電子貨幣交易平臺以及電子金融市場的開放性和全天候等也使得網(wǎng)絡經(jīng)濟的發(fā)展比較迅速，這樣貨幣政策就會受到其它國家的經(jīng)濟政策影響。在當前的經(jīng)濟發(fā)展過程中銀行公開市場的業(yè)務政策也會存在著一些不足，公開市場業(yè)務作用時間也會由此而縮短，在貨幣的供給調(diào)節(jié)方面也會比較迅速。

另外，電子貨幣和我國貨幣政策中的法定存款準備金政策的關系上，法定準備金是商業(yè)銀行存款機構依照著法定準備率繳存央行的存款準備。電子貨幣出現(xiàn)后就使得作用力度有了很大程度的下降，在商業(yè)銀行可發(fā)行電子貨幣時存款準備金的制度也會顯示不足，這是由于法定存款準備金自身的原因使得靈活性沒有得到有效呈現(xiàn)，還有是電子貨幣不需繳納準備金，網(wǎng)絡銀行的費用比較低，從而就造成傳統(tǒng)銀行的客戶流失等。這就需要構建現(xiàn)有的銀行以及貨幣體系基礎上的準備金制度。

三、電子貨幣對中央銀行貨幣政策的影響分析

電子貨幣的出現(xiàn)對中央銀行的貨幣政策影響也比較深遠，首先對貨幣層次以及貨幣量的影響方面比較顯著，貨幣量的層次蛀牙是從貨幣流動性強弱從外延對各層次貨幣的內(nèi)容范圍加以確定的，并且在貨幣量的層次劃分方面主要是為能夠將流通中各貨幣特定性質得以有效把握，對商品流通以及貨幣流通在結構層面餓到依存關系和適應程度等加以探索，從而方便央行對宏觀經(jīng)濟的監(jiān)測以及貨幣政策的操作。另，在電子貨幣的發(fā)展過程中，對于貨幣的劃分層次以及貨幣計量也有著很大的影響，網(wǎng)絡貨幣部分替代流通當中的通貨，然后又是以虛擬化的形式來呈現(xiàn)的，這就對狹義的貨幣有著很大影響，其中的貨幣數(shù)字化和虛擬化對流通中通貨數(shù)量減少影響了狹義的貨幣。

再者，對于電子貨幣對于總準備的影響層面，在電子貨幣的使用下就會使得總準備金在比率上不斷上升，這是由于發(fā)行的機制有著很大的不同，電子貨幣的發(fā)行者不會也不需要保持同行其發(fā)行余額等值百分百的準備。還有是加入由于某一電子貨幣系統(tǒng)出現(xiàn)了問題，例如加密技術的泄密以及客戶交易信息存在著被攔截的問題時，這樣就比較容易出現(xiàn)系統(tǒng)整體的信心危機。除此之外電子貨幣對定期存款比率的影響以及對貨幣乘數(shù)影響也都比較顯著。

另外，電子貨幣對貨幣的供給層面也有著很大的影響，電子貨幣的產(chǎn)品是被設計用以代替流通貨幣的，央行所發(fā)行的貨幣則是流通貨幣中的一部分，這樣在流通中的通貨對貨幣的供給就會產(chǎn)生很大的影響。銀行體制下存款主要是在基礎貨幣再創(chuàng)造的過程當中所產(chǎn)生的，而貨幣供給則和基礎貨幣量以及貨幣乘數(shù)之積是相等的。從電子貨幣對于通貨的比率影響的分析來看，信息化發(fā)展使得電子貨幣在實際的使用過程中愈來愈廣泛化，而高速的流通電子貨幣就必然會使得現(xiàn)金的使用率減少。在我國經(jīng)濟發(fā)展過程中，財富和收入增長以及邊際儲蓄的傾向不斷上升，在邊際消費的傾向上是下降的。

第9篇：當前的貨幣政策范文

我們預測2011年1季度的消費增速在1.6%，大幅度低于2010年第4季度，這意味著短期內(nèi)美國經(jīng)濟增速將放緩。歐洲央行加息對美聯(lián)儲貨幣政策的影響有限，美聯(lián)儲核心官員的表態(tài)說明美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟復蘇還不那么放心。財政政策緊縮已經(jīng)有了時間表，即從2012年開始財政赤字將大幅度減少，2011年的財政赤字將高達13990億美元，2012年下降到10810億美元，2014則要下降到5130億美元，三年內(nèi)累計降幅在60%以上。在財政刺激快速退出的背景下，貨幣政策可能會承擔更多維穩(wěn)的角色，2011年加息的概率較小。

歐央行加息對美國貨幣政策的影響有限

歐央行加息拉開了發(fā)達經(jīng)濟體超寬松貨幣政策退出的大幕，對美國貨幣政策構成了一定的壓力，但是我們必須認識到美聯(lián)儲貨幣政策轉向的決定時刻還沒有到來，因為美聯(lián)儲決策的依據(jù)將主要取決于國內(nèi)而非國際，同時特里謝的聲明溫和，意味著歐洲央行的加息周期將不會如疾風驟雨一般。

美聯(lián)儲副主席JanetYellen4月9日在耶魯大學發(fā)表演講，表示美國經(jīng)濟復蘇的現(xiàn)狀尚不能支持美聯(lián)儲寬松貨幣政策的退出。紐約聯(lián)儲主席Dudley警告不能對當前的經(jīng)濟復蘇過于樂觀。美聯(lián)儲的這兩位核心成員的觀點更能反映當前美聯(lián)儲的主要態(tài)度。美聯(lián)儲最關心的就業(yè)市場和房地產(chǎn)市場，都是結構性矛盾重重，這兩個領域的復蘇將是異常漫長的。當前就業(yè)復蘇令美聯(lián)儲謹慎樂觀，而美聯(lián)儲最新的研究表明，QE1和QE2能夠為美國增加300萬就業(yè)崗位，這大約相當于2010和2011年新增非農(nóng)就業(yè)之和。

必須承認，美聯(lián)儲和財政部一系列刺激政策取得了良好的效果，尤其是在消費和就業(yè)市場，但是其代價是巨大的，其中之一就是通脹。自2010年11月美聯(lián)儲開始執(zhí)行QE2以來，國債收益率和長期通脹預期均處于上升通道，10年期國債收益率已升至3.58%，長期通脹已升至2.57%，說明通脹預期已起。面對通脹形勢，美聯(lián)儲可能更會像英格蘭銀行一樣期待更多的經(jīng)濟復蘇，而對通脹則保持容忍但密切監(jiān)視的態(tài)度。

財政緊縮2012年開啟

4月8日民主和共和兩黨最終就政府預算案達成協(xié)議，避免了美國聯(lián)邦政府關門大吉的尷尬。對此事件，我們關心的有兩點，一是美國政府對就業(yè)的重視，二是美國的財政緊縮將于2012年開啟。