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關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)指標(biāo) 加權(quán)平均法 移動(dòng)平均法 貨幣時(shí)間價(jià)值
財(cái)務(wù)分析主要針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，借助于一系列的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，將原始的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成易于理解的可讀性信息，幫助投資人、債權(quán)人以及其他利益相關(guān)者總結(jié)、分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理成果與發(fā)展趨勢(shì)，企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益之間的關(guān)系，以及企業(yè)的盈利能力和財(cái)務(wù)分配等各方面有價(jià)值的信息。總體而言，財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系由償債能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)和企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)四個(gè)重要方面構(gòu)成。我國(guó)的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系發(fā)展到現(xiàn)在，雖然有很大改進(jìn)，在一定程度上能滿足償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力的分析及對(duì)企業(yè)整體評(píng)價(jià)分析的要求，但在財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算方法方面仍存在較大局限性。
一、文獻(xiàn)綜述
(一)現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究現(xiàn)狀分析
針對(duì)目前財(cái)務(wù)指標(biāo)體系及具體指標(biāo)分析中存在的缺陷，學(xué)者們已經(jīng)提出了大量的改進(jìn)建議，比較有代表性的大致有以下幾點(diǎn)：
1.陳俊等學(xué)者提出：傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系對(duì)反映現(xiàn)金流量的指標(biāo)使用較少。傳統(tǒng)指標(biāo)大都是運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表計(jì)算得來，無法完整地反映企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金運(yùn)用情況，導(dǎo)致指標(biāo)不能客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力及收益質(zhì)量，從而掩蓋了企業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
2.王彥忠等學(xué)者認(rèn)為：傳統(tǒng)指標(biāo)無法客觀反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和收益質(zhì)量。償債能力指標(biāo)用到的流動(dòng)資產(chǎn)包含大量應(yīng)收賬款等債權(quán)資產(chǎn)以及變現(xiàn)能力較弱的存貨，不能客觀地反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況;盈利能力指標(biāo)中存在諸如折舊方法、存貨計(jì)價(jià)方法、間接費(fèi)用分配方法、成本計(jì)算法和會(huì)計(jì)估計(jì)等大量人為因素的影響，不利于反映企業(yè)真實(shí)的盈利水平及收益質(zhì)量。
3.肖斌等學(xué)者指出：第一，一些指標(biāo)的分子分母計(jì)算口徑不一致。例如“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”計(jì)算公式的分母是平均資產(chǎn)總額，包括了長(zhǎng)期股權(quán)投資、無形資產(chǎn)等，但分子僅是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額，因此該指標(biāo)在不同時(shí)期或企業(yè)間缺乏可比性。第二，一些指標(biāo)缺乏時(shí)間上的相關(guān)性。不同時(shí)點(diǎn)上資產(chǎn)價(jià)值有所不同，而很多指標(biāo)計(jì)算時(shí)沒有考慮期初期末不同時(shí)點(diǎn)貨幣時(shí)間價(jià)值。第三，缺乏對(duì)企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外部環(huán)境的考慮。因?yàn)樨?cái)務(wù)數(shù)據(jù)的形成受到企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外部環(huán)境的影響，所以財(cái)務(wù)指標(biāo)分析不能局限于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，而要考慮到企業(yè)自身內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外部環(huán)境。
4.部分學(xué)者認(rèn)為傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系使用財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)量性資料，很少考慮非貨幣計(jì)量因素。但隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)所面臨的市場(chǎng)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境都發(fā)生了顯著變化，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)多表現(xiàn)為人才、技術(shù)和創(chuàng)新能力等方面的競(jìng)爭(zhēng)，而這些非貨幣性信息在現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)表中缺乏充分的反映。
(二)現(xiàn)有文獻(xiàn)的綜合分析
通過查閱近期資料，筆者發(fā)現(xiàn)對(duì)于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系的局限性，財(cái)務(wù)管理學(xué)研究做出了改進(jìn)。例如清華大學(xué)出版社2013年出版的《財(cái)務(wù)管理學(xué)》和上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2013年出版的《財(cái)務(wù)管理學(xué)》兩書中有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系就有明顯的改善，主要表現(xiàn)為：第一，指標(biāo)體系包含了現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金債務(wù)比率、資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率等，大大提高了現(xiàn)金流量指標(biāo)的比重;第二，計(jì)算“有形凈值債務(wù)率”時(shí)把無形資產(chǎn)從股東權(quán)益中剔除，盡量保證了分子分母計(jì)算口徑的一致性;第三，增加了現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)、凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金含量等指標(biāo)，從而保證了對(duì)企業(yè)收益質(zhì)量的分析;第四，增加了對(duì)企業(yè)短期、長(zhǎng)期償債能力影響因素的分析，更加注重企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境;第五，財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系可以通過結(jié)合平衡積分卡，增加市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品品質(zhì)和創(chuàng)新能力等非財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，使得企業(yè)更加關(guān)注技術(shù)、知識(shí)、人才等無形資本，并且在評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)時(shí)更加關(guān)注企業(yè)的非財(cái)務(wù)性指標(biāo)，如市場(chǎng)價(jià)值、品牌價(jià)值、新產(chǎn)品的開發(fā)能力等。
綜上所述，學(xué)者們對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系存在的缺陷提出了改進(jìn)方案及策略。但是，它們基本上都停留在指標(biāo)元素界定和指標(biāo)體系完善的層面上，而對(duì)各個(gè)具體指標(biāo)在計(jì)算方法上卻無系統(tǒng)的研究，特別是當(dāng)考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，一些缺乏時(shí)間相關(guān)性指標(biāo)的計(jì)算方法會(huì)發(fā)生改變。因此，本文通過深入研究缺乏時(shí)間相關(guān)性指標(biāo)的計(jì)算方法，運(yùn)用簡(jiǎn)均法、加權(quán)平均法和動(dòng)態(tài)平均法，充分考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，計(jì)算出客觀反映企業(yè)實(shí)際狀況的財(cái)務(wù)指標(biāo)，并為信息使用者提供更為可靠的決策依據(jù)。
二、對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算方法的改進(jìn)構(gòu)想
(一)現(xiàn)有財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算方法的局限性
在財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算中，尤其是反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力的指標(biāo)，要用到“平均”的概念。例如：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額;存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本÷平均存貨。這些指標(biāo)的計(jì)算有很大相似之處，即分母都是根據(jù)“(期初+期末)÷2”計(jì)算的簡(jiǎn)單算術(shù)平均值。筆者認(rèn)為這種簡(jiǎn)單的計(jì)算方法存在三點(diǎn)不足：第一，僅用期初和期末數(shù)據(jù)，忽略了當(dāng)年其他月份的實(shí)際情況，容易偏離實(shí)際。特別當(dāng)企業(yè)的銷售存在季節(jié)性時(shí)，期初期末數(shù)據(jù)就不具備代表性;第二，沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。貨幣的時(shí)間價(jià)值是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本觀念之一，它揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系，這些指標(biāo)忽略了貨幣時(shí)間價(jià)值顯然是不合適的;第三，當(dāng)企業(yè)處在特殊時(shí)期時(shí)，比如2008年的金融危機(jī)時(shí)期，期初和期末數(shù)據(jù)更不具有代表性，甚至2008年全年的數(shù)據(jù)都不具代表性。因?yàn)槊總€(gè)企業(yè)產(chǎn)生和發(fā)展的背景各不相同，受到宏觀環(huán)境的影響程度也不同，所以特殊時(shí)期的數(shù)據(jù)不能反映企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理狀況。
(二)對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算方法的改進(jìn)構(gòu)想
鑒于現(xiàn)行指標(biāo)的計(jì)算方法過于簡(jiǎn)單，容易導(dǎo)致得出的指標(biāo)偏離實(shí)際，本文以“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”為例(其他指標(biāo)計(jì)算過程類似)，針對(duì)不同情況，分別給出如下建議：
1.當(dāng)期初數(shù)和期末數(shù)具有代表性時(shí)，采用期初期末加權(quán)平均法
當(dāng)企業(yè)運(yùn)行正常時(shí)，企業(yè)的生產(chǎn)銷售在各個(gè)時(shí)期較為穩(wěn)定，“應(yīng)收賬款”的期初期末數(shù)能夠代表企業(yè)的正常水平。但是，由于期初數(shù)和期末數(shù)對(duì)企業(yè)當(dāng)年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的影響程度不同，因此對(duì)掌握的不同時(shí)期的信息資料不能一視同仁，實(shí)際上近期信息資料對(duì)指標(biāo)的影響程度必然大于遠(yuǎn)期信息資料。所以期初數(shù)和期末數(shù)的地位不同，不可直接簡(jiǎn)單算術(shù)平均。為了客觀地反映該問題，我們對(duì)期初和期末資料進(jìn)行不同處理，即對(duì)期末信息資料給予較大的權(quán)數(shù)W2，以增大其對(duì)指標(biāo)的影響程度，而對(duì)期初信息資料則給予較小的權(quán)數(shù)W1，以減小其對(duì)指標(biāo)的影響程度，最后計(jì)算期初期末的加權(quán)平均值。具體W1、W2的值由“德爾菲法”確定，此法不屬于本文討論范圍，此處不再贅述。
計(jì)算公式如下：
應(yīng)收賬款加權(quán)平均余額=期初余額×W1 +期末余額×W2
(1)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷應(yīng)收賬款加權(quán)平均余額
(2)
2.當(dāng)期初數(shù)和期末數(shù)不具代表性時(shí)，對(duì)全年數(shù)據(jù)進(jìn)行加權(quán)平均
①不同企業(yè)對(duì)“應(yīng)收賬款”的管理措施不同。如：企業(yè)一年中前10個(gè)月的“應(yīng)收賬款”余額都比較大，但企業(yè)制度規(guī)定年末必須把“應(yīng)收賬款”全部或大部分收回。在這種情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分母較小，造成應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率虛高的假象。②當(dāng)企業(yè)的銷售存在季節(jié)性時(shí)，“應(yīng)收賬款”余額在一年中分布不均勻，導(dǎo)致期初數(shù)與期末數(shù)都不具有代表性，從而無法反映企業(yè)本年度應(yīng)收賬款的實(shí)際情況。
針對(duì)上述兩種情況，以下是筆者的建議：
①只在期末計(jì)算當(dāng)年12個(gè)月(或按季度)的應(yīng)收賬款余額的加權(quán)平均數(shù)(權(quán)數(shù)大小由信息資料的遠(yuǎn)近期分別賦值，遠(yuǎn)期權(quán)數(shù)小，近期權(quán)數(shù)大，采用德爾菲法)，然后再計(jì)算期末應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，使得周轉(zhuǎn)率計(jì)算值更貼近企業(yè)實(shí)際情況。
計(jì)算公式如下：
應(yīng)收賬款加權(quán)平均余額= (3)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷應(yīng)收賬款加權(quán)平均余額 (4)
(其中，X1，X2，...，X12分別代表第1月到第12月的應(yīng)收賬款余額，W1, W2,..., W12分別代表每個(gè)月對(duì)應(yīng)的權(quán)數(shù))
②在當(dāng)年每個(gè)月末(或每個(gè)季度末)，滾動(dòng)計(jì)算應(yīng)收賬款加權(quán)平均數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。保證了企業(yè)能及時(shí)得到應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況信息，加強(qiáng)事中管理，掌握主動(dòng)權(quán)，而不是在年末計(jì)算一次，僅僅事后評(píng)價(jià)。此法下計(jì)算公式類似于(3)和(4)。
3.考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值
由于貨幣具有時(shí)間價(jià)值，而年初余額與年末余額是不同時(shí)間點(diǎn)上的貨幣數(shù)值，因此它們不可直接相加減，特別當(dāng)年初余額較大時(shí)，它一年期的時(shí)間價(jià)值無法忽略。筆者的建議是：
①如果“應(yīng)收賬款”期初期末數(shù)據(jù)具有代表性，則先把期初余額折算為一年期的終值，再計(jì)算這個(gè)終值與年末余額的簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)，然后再計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，從而保證期初數(shù)和期末數(shù)在同一個(gè)時(shí)點(diǎn)上，才具有可比性。
計(jì)算公式如下：
應(yīng)收賬款平均余額= [期初余額×(F/P,i,1) +期末余額]÷2
(5)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額
(6)
(其中(F/P,i,1)表示年利率為i，期數(shù)為1的復(fù)利終值系數(shù))
②如果“應(yīng)收賬款”期初期末數(shù)不具有代表性，例如企業(yè)的銷售存在季節(jié)性時(shí)，先計(jì)算每個(gè)月(或每個(gè)季度)余額的終值，再求簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)作為分母，用來計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。此法下公式類似于(5)和(6)。
4.對(duì)處于特殊時(shí)期的企業(yè)，比如2008年的金融危機(jī)時(shí)期，僅僅利用2008年的年初年末數(shù)據(jù)不足以代表企業(yè)正常條件下的應(yīng)收賬款水平。此時(shí)可以參考?xì)v年的應(yīng)收賬款余額，比如2005年、2006年、2007年，然后根據(jù)時(shí)間遠(yuǎn)近分別賦予它們權(quán)數(shù)W1、W2、W3、W4, 其中W1
計(jì)算公式如下：
應(yīng)收賬款加權(quán)平均余額= X2005×W1+X2006×W2+X2007×W3+X2008×W4 (7)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷應(yīng)收賬款加權(quán)平均余額 (8)
(其中，X2005、X2006、X2007、X2008分別代表2005年至2008年的應(yīng)收賬款期末余額)
5.在公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷平均應(yīng)收賬款中，如果企業(yè)銷售收入在當(dāng)年12個(gè)月里分布不均勻，存在季節(jié)性銷售，比如第一季度銷售收入多，后面三季度的銷售收入很少，當(dāng)分母考慮的貨幣的時(shí)間價(jià)值時(shí)，分子也應(yīng)該考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。應(yīng)該計(jì)算每個(gè)月或每個(gè)季度的銷售收入的終值，再求和，即為全年的銷售收入，從而保證了分子分母的一致性。
三、小結(jié)
本文歸納總結(jié)了學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析系統(tǒng)及具體指標(biāo)當(dāng)中存在的局限性的改進(jìn)策略,雖然這些局限性已經(jīng)得到了很大的改善，但針對(duì)指標(biāo)計(jì)算方法的缺陷卻無系統(tǒng)的研究。本文提出了應(yīng)用簡(jiǎn)單算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和動(dòng)態(tài)平均法計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)。新的計(jì)算方法克服了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在時(shí)間上的差異和忽略特殊情況的偏差，同時(shí)考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，使得這些指標(biāo)更貼近企業(yè)的實(shí)際，更加科學(xué)準(zhǔn)確地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理狀況，更具有參考價(jià)值，為信息使用者提供更利于決策的依據(jù)。同時(shí)，按照滾動(dòng)平均法計(jì)算的指標(biāo)也為企業(yè)內(nèi)部管理人員服務(wù)，加強(qiáng)企業(yè)的事中控制的主動(dòng)權(quán)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
參考文獻(xiàn)：
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【關(guān)鍵詞】TD有限公司；營(yíng)運(yùn)能力；周轉(zhuǎn)率
一、前言
營(yíng)運(yùn)能力分析，主要是剖析比較各企業(yè)之間的資金周轉(zhuǎn)速度，用以評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況和資源的利用程度，也是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)的重要內(nèi)容之一。TD有限公司系由長(zhǎng)沙市工商行政管理局批準(zhǔn)，于1999年正式成立，注冊(cè)資金100萬元，是一家獨(dú)資企業(yè)。擁有員工30人。公司首要從事電源、電力設(shè)備的生產(chǎn)、銷售、調(diào)試、安裝與服務(wù)以及電子元器件、儀器儀表的銷售。本論文通過對(duì)這家公司的實(shí)際情況進(jìn)行深刻剖析后招呼造成其營(yíng)運(yùn)能力不強(qiáng)的原因，并提出解決對(duì)策，從而為增強(qiáng)該企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力提供理論依據(jù)。
二、TD有限公司營(yíng)運(yùn)能力存在的問題及原因
（一）應(yīng)收賬款管理力度不夠
由于企業(yè)所屬行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，為了提高市場(chǎng)占有率，企業(yè)不惜降低賒銷信用的標(biāo)準(zhǔn)來爭(zhēng)奪批發(fā)商和零售商，從而導(dǎo)致大量應(yīng)收賬款的產(chǎn)生。同時(shí)，企業(yè)內(nèi)部管理不利，忽視了市場(chǎng)的繁雜性和風(fēng)險(xiǎn)的防備；過分重視和謀求產(chǎn)量和賬面利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)收賬款的管理松懈了不少；管理人員缺少防范應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的是前評(píng)定，事中觀察，事后追蹤三道基本程序；對(duì)購貨單位的信用缺少考核和管制，不注重對(duì)顧客的財(cái)務(wù)能力和財(cái)務(wù)情況的分析，更沒有根據(jù)不同的顧客制訂不同的信用策略。種種原因都使企業(yè)的應(yīng)收賬款平均收款期加長(zhǎng)，資金占用數(shù)提高，壞賬損失率增長(zhǎng)。
（二）存貨管理力度不夠
由于該企業(yè)是個(gè)人獨(dú)資企業(yè)，管理行式僵硬，管理方式老套。對(duì)于庫存管理沒有領(lǐng)先的技術(shù)方式，倉庫除了一本記賬簿記錄存貨的收、發(fā)、存數(shù)量外，商品其他當(dāng)面的材料幾乎不健全，采集的信息與交流主要是依靠人工來進(jìn)行，致使存貨管理的信息化程度低。同時(shí)，企業(yè)對(duì)原材料、半成品、固定資產(chǎn)等的治理不到位，出現(xiàn)狀況沒人追問，不但導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)浪費(fèi)嚴(yán)重，還讓使企業(yè)存貨儲(chǔ)存成本明顯的增加。
（三）流動(dòng)資產(chǎn)管理不善
流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)涉及到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)流程，靈活運(yùn)用流動(dòng)資金，是企業(yè)存在和發(fā)展的有力保障。該企業(yè)流動(dòng)資金管理不足的原因主要有：對(duì)存貨管理不合理以及采購管理較為隨便導(dǎo)致存貨的堆積，對(duì)應(yīng)收賬款欠缺有用的監(jiān)視和有效管制，國(guó)家宏觀調(diào)控、銀行信貸緊縮、企業(yè)間三角債拖延嚴(yán)重進(jìn)一步造成貸款回收困難。
（四）固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)管理力度不夠
固定資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵部分，在企業(yè)資產(chǎn)總額中占有很大的比重，其穩(wěn)定性對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)影響非常大。該企業(yè)固定資產(chǎn)管理力度不善的主要原因有：企業(yè)的管理層決策錯(cuò)誤導(dǎo)致固定資產(chǎn)空閑；固定資產(chǎn)賬本設(shè)置不完善，該企業(yè)財(cái)務(wù)只有固定資產(chǎn)的總賬和明細(xì)賬，沒有實(shí)存賬存對(duì)比表和固定資產(chǎn)卡片以及實(shí)物管理賬本；企業(yè)在銷售、外租、轉(zhuǎn)讓固定資產(chǎn)時(shí)，沒有正規(guī)的規(guī)范操作。對(duì)于總資產(chǎn)管理不善的原因主要是由企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款這兩個(gè)驅(qū)動(dòng)因素導(dǎo)致的。
（五）管理者缺乏營(yíng)運(yùn)資金管理的觀念
現(xiàn)在財(cái)務(wù)分析中多數(shù)企業(yè)以追求利益最大化為最高目標(biāo)，從而在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，主要是對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行全面分析而對(duì)營(yíng)運(yùn)能力只做簡(jiǎn)要分析，管理者缺乏營(yíng)運(yùn)資金管理的觀念。事實(shí)上，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的關(guān)鍵構(gòu)成部分，對(duì)企業(yè)的償債能力、盈利能力具有重要影響。從某一方面上來說，它甚至決定著企業(yè)的償債能力、盈利能力。
三、提高TD有限公司營(yíng)運(yùn)能力的對(duì)策和建議
（一）加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理
企業(yè)采用應(yīng)收賬款方式進(jìn)行銷售主要是為了提高競(jìng)爭(zhēng)力，增加銷售和降低存貨。那么企業(yè)采取賒銷方式促進(jìn)銷售的時(shí)候，會(huì)因持有應(yīng)收賬款而有一些犧牲，這就是應(yīng)收賬款的成本。從上面對(duì)TD有限公司營(yíng)運(yùn)能力的現(xiàn)狀分析可知，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較慢，雖然有一部分原因是由該行業(yè)所決定的，但是企業(yè)自身對(duì)應(yīng)收賬款的管理也不到位。所以企業(yè)管理層應(yīng)該注重應(yīng)收賬款的管理。
（二）加強(qiáng)存貨的管理
企業(yè)擁有足夠的存貨，不但可以保障企業(yè)生產(chǎn)過程的順利進(jìn)行，節(jié)省采購費(fèi)用與生產(chǎn)時(shí)間，還可以快速地提供客戶各種定貨的需求，因此為企業(yè)的生產(chǎn)和銷售提供非常大的機(jī)動(dòng)性，防止由于存貨不足帶來的機(jī)會(huì)損失。但是，存貨的增多肯定會(huì)占用更多的資本，企業(yè)也必然要支付更加大的持有成本，另外存貨的存放和管理費(fèi)用也會(huì)相應(yīng)的提高，從而影響企業(yè)的獲利能力。該企業(yè)對(duì)于原材料，半成品，產(chǎn)成品的管理有所欠缺，存貨周轉(zhuǎn)率與行業(yè)設(shè)置值3還是有所差距的，因此，企業(yè)必須采取有效的管理方法對(duì)存貨進(jìn)行管理。
（三）加強(qiáng)流動(dòng)資金的管理
加強(qiáng)流動(dòng)資金的管理關(guān)鍵是增強(qiáng)對(duì)企業(yè)貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨的管理。下面主要是對(duì)如何加強(qiáng)貨幣的日常管理提出建議：擁有充足的現(xiàn)金對(duì)于減少企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性和償還債務(wù)性有深厚的意義。但是現(xiàn)金擁有太多，它供應(yīng)的流動(dòng)性邊際效益也會(huì)隨之降低因而導(dǎo)致企業(yè)的收益水平下降。該企業(yè)擁有現(xiàn)金較多，但是并沒有進(jìn)行相關(guān)方面的投資，造成資金的閑置成本高。毫無疑問的，管理人員肯定要加強(qiáng)現(xiàn)金的平常管理。比如說管理者可以用多余的資金進(jìn)行購買股票、債券、交易性資產(chǎn)等，加強(qiáng)現(xiàn)金的日常管理，以保證現(xiàn)金的安全、完整、最大程度地發(fā)揮其效用。
（四）加強(qiáng)固定資產(chǎn)的管理
企業(yè)固定資產(chǎn)是總資產(chǎn)的重要組成部分，加強(qiáng)固定資產(chǎn)的管理，提高其使用效率，是完善企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)制度，提高經(jīng)濟(jì)效益的重要途徑。
第一：健全固定資產(chǎn)的賬簿設(shè)置，增設(shè)實(shí)存賬存對(duì)比表和固定資產(chǎn)卡片以及實(shí)物管理賬本，同時(shí)還可以運(yùn)用EXCEL來完成對(duì)固定資產(chǎn)的管理，利用電子表格處理軟件excel可以較容易的做好固定資產(chǎn)賬目的管理工作。
第二：建立一套完善的固定資產(chǎn)管理制度。針對(duì)這種制度，首先是要提高會(huì)計(jì)人員的素質(zhì)。作為財(cái)務(wù)人員，要不斷學(xué)習(xí)專業(yè)技術(shù)知識(shí)，掌握各項(xiàng)規(guī)章制度。此外，還可以通過培訓(xùn)、競(jìng)爭(zhēng)與激勵(lì)等機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)會(huì)計(jì)人員的工作積極性，加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員的法律意識(shí)，保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)可靠。
關(guān)鍵詞：上市公司； 財(cái)務(wù)指標(biāo) ；財(cái)務(wù)分析
財(cái)務(wù)分析最主要的作用就是將報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成特定決策有用的信息，幫助報(bào)表使用者更進(jìn)一步的了解公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況，進(jìn)而做出科學(xué)的決策。
一、上市公司重要盈利財(cái)務(wù)指標(biāo)的解讀
盈利能力是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，也是一個(gè)企業(yè)生存和發(fā)展的條件。上市公司與其他形式的企業(yè)相比有著自己特殊之處，在每股收益、市盈率、股票獲利率、股利支付率、股利保障倍數(shù)、每股股利、市凈率、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率和每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量等盈利能力指標(biāo)中，最重要的指標(biāo)是每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。這幾項(xiàng)指標(biāo)一直受到證券市場(chǎng)及各利益相關(guān)者的關(guān)注,證券信息機(jī)構(gòu)也是按照這三項(xiàng)指標(biāo)高低定期公布上市公司排行榜。在上市公司盈利能力指標(biāo)分析中，每股收益表明每股普通股本年度獲得的凈利潤(rùn)，反映普通股的獲利水平，是衡量公司盈利能力的相對(duì)客觀、直接的比率指標(biāo)，但它不反映股票所含的風(fēng)險(xiǎn)，每股收益的大小受公司所獲凈利潤(rùn)、股利分配政策、發(fā)行在外的普通股股數(shù)等多種因素的影響。每股凈資產(chǎn)是股東權(quán)益與期末發(fā)行在外的普通股股份總數(shù)的比值，該指標(biāo)反映發(fā)行在外的普通股所代表的凈資產(chǎn)成本。凈資產(chǎn)收益率是指公司一定時(shí)期凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率，充分體現(xiàn)了投資者投入資本獲取收益的能力，反映了投資與報(bào)酬的關(guān)系。
二、上市公司重要盈利能力指標(biāo)的局限性
上市公司盈利能力指標(biāo)中的每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率在上市公司財(cái)務(wù)分析中發(fā)揮著重要作用，而這幾項(xiàng)指標(biāo)是否能真實(shí)的反映上市公司的盈利能力，關(guān)鍵在于上市公司是否有利潤(rùn)操作的行為，這與指標(biāo)本身存在的缺陷息息相關(guān)。
三、盈利能力指標(biāo)中存在的缺陷
在對(duì)盈利能力的分析中，常用的盈利能力分析指標(biāo)基本上都是對(duì)以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算分析和評(píng)價(jià)的。上市公司盈利能力分析指標(biāo)中除了以上所述的幾項(xiàng)重要指標(biāo)外，還有許多分析指標(biāo)，如銷售凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等，這些指標(biāo)不能反映出公司伴隨有現(xiàn)金流入的盈利狀況，只能分析企業(yè)盈利能力的“量”，不能分析企業(yè)盈利能力的“質(zhì)”。通常，公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在很大程度上決定著公司的生存和發(fā)展，影響到企業(yè)的盈利能力。顯然，運(yùn)用這些不能反映伴隨有現(xiàn)金流入的盈利狀況的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析公司盈利能力是不全面的。上市公司為了獲取信貸資金和商業(yè)信用、獲得配股資格及出于避稅的目的而進(jìn)行利潤(rùn)操縱，粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表，使得會(huì)計(jì)報(bào)表反映的信息失真，導(dǎo)致所運(yùn)用的反映公司盈利能力的指標(biāo)缺乏正確性和科學(xué)性。
四、營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)存在的缺陷
營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)是財(cái)務(wù)分析體系中重要的一項(xiàng)指標(biāo)，營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)主要有總資產(chǎn)產(chǎn)值率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。這些指標(biāo)在財(cái)務(wù)分析活動(dòng)中發(fā)揮重要作用的同時(shí)也表現(xiàn)出一定的局限性。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率作為企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)之一，在財(cái)務(wù)分析中其局限性主要表現(xiàn)在：一是在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，沒有考慮公司應(yīng)收賬款的回收時(shí)間及風(fēng)險(xiǎn)狀況，不能準(zhǔn)確地反映年度內(nèi)應(yīng)收賬款的收回進(jìn)度；二是實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中銷售具有季節(jié)性，各個(gè)季度的銷售情況都不一樣，其賒銷情況也不相同，值得注意的是當(dāng)賒銷業(yè)務(wù)量各年相差較大時(shí)，僅通過該指標(biāo)是不能對(duì)跨年度的應(yīng)收賬款的收回情況進(jìn)行聯(lián)系的反映；三是由于實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中往往不能及時(shí)提供應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的變化情況，該指標(biāo)只有在年末根據(jù)本年的銷售額和應(yīng)收賬看的平均占用額計(jì)算得出。此外，與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一樣，存貨周轉(zhuǎn)率作為衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)存貨運(yùn)營(yíng)效率的綜合指標(biāo)，在實(shí)際應(yīng)用中也表現(xiàn)出一定的局限性。存貨周轉(zhuǎn)率受存貨計(jì)價(jià)方法的影響很大，企業(yè)的不同時(shí)期或是不同的企業(yè)的存貨計(jì)價(jià)方法可能不相同，在分析存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，該指標(biāo)就會(huì)因存貨計(jì)價(jià)方法的不一致而缺乏可比性。另外，企業(yè)管理層為了改善資產(chǎn)報(bào)酬率，就會(huì)對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率進(jìn)行調(diào)整，降低存貨水平和周轉(zhuǎn)期，這樣該指標(biāo)就不能真實(shí)地反映企業(yè)的存貨營(yíng)運(yùn)效率。
五、改善上市公司財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的建議
從以上分析可以看到，財(cái)務(wù)指標(biāo)在財(cái)務(wù)分析中存在著種種缺陷，這就要求在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，財(cái)務(wù)分析者應(yīng)該考慮到怎樣解決這些問題，分析得出客觀真實(shí)的財(cái)務(wù)信息。對(duì)于企業(yè)投資者、債權(quán)人及其他相關(guān)利益者來說，通過企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)獲得上市公司的真實(shí)的財(cái)務(wù)信息是十分重要的。因此，對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系進(jìn)行改善就顯得很重要必要。本文就改善上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的建議歸集為以下幾點(diǎn)：
1.上市公司在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，一是不應(yīng)僅通過資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，還應(yīng)該集合現(xiàn)金流量表來分析比較，不應(yīng)僅局限于靜態(tài)的角度看問題，更應(yīng)該從動(dòng)態(tài)的眼光對(duì)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析；二是應(yīng)該將近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)結(jié)合起來，注意有關(guān)數(shù)據(jù)的勾稽關(guān)系和產(chǎn)生不正常變化的指標(biāo)，重點(diǎn)對(duì)這些指標(biāo)進(jìn)行分析；三是對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)一的定義，增強(qiáng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的可比性，統(tǒng)一計(jì)算指標(biāo)的口徑，這樣對(duì)比分析才有意義；四是要將絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)結(jié)合起來分析，使二者在財(cái)務(wù)分析中發(fā)揮相互作用，全面反映公司的具體情況。
2.建議用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入代替凈收益進(jìn)行重新計(jì)算。通過對(duì)凈資產(chǎn)和凈收益進(jìn)行調(diào)整，在一定程度上增加了每股凈收益、凈資產(chǎn)收益率這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的決策相關(guān)性。
3.在進(jìn)行償債能力分析時(shí)，注重分析各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，要充分認(rèn)識(shí)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的屬性，集合現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析，從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩種角度分析比較。此外,還要對(duì)財(cái)務(wù)分析方法進(jìn)行改進(jìn)。
4.從會(huì)計(jì)法規(guī)的角度，對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)信息披露進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定，加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督，防止內(nèi)部人對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的人為操縱，特別是對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的有關(guān)信息應(yīng)該及時(shí)而準(zhǔn)確的披露。
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關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析；程序；方法
1公司財(cái)務(wù)分析基本程序
1.1確定分析內(nèi)容
財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容包括分析資金結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)程度、營(yíng)利能力、經(jīng)營(yíng)成果等。報(bào)表的不同使用者，對(duì)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容的要求不完全相同。
公司的債權(quán)人關(guān)注公司的償債能力，通過流動(dòng)性分析，可以了解公司清償短期債務(wù)的能力；投資人更加關(guān)注公司的發(fā)展趨勢(shì)，更側(cè)重公司營(yíng)利能力及資本結(jié)構(gòu)的分析；而公司經(jīng)營(yíng)者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各個(gè)方面都必須了解。此外，作為經(jīng)營(yíng)者還必須了解本行業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)者的經(jīng)營(yíng)情況，以便今后更好地為本公司銷售產(chǎn)品定價(jià)。
1.2搜集有關(guān)資料
一旦確定了分析內(nèi)容，需盡快著手搜集有關(guān)經(jīng)濟(jì)資料，是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)。分析者要掌握盡量多的資料，包括公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，以及統(tǒng)計(jì)核算、業(yè)務(wù)核算等方面的資料。
1.3運(yùn)用特定方法進(jìn)行分析比較
在占有充分的財(cái)務(wù)資料之后，即可運(yùn)用特定分析方法來比較分析，以反映公司經(jīng)營(yíng)中存在的問題，分析問題產(chǎn)生的原因。財(cái)務(wù)分析的最終目的是進(jìn)行財(cái)務(wù)決策，因而，只有分析問題產(chǎn)生的原因并及時(shí)將信息反饋給有關(guān)部門，方能做出決策或幫助有關(guān)部門進(jìn)行決策。
2公司財(cái)務(wù)分析方法
財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法多種多樣，概括起來，主要有三種：(1)百分比分析(2)比率分析(3)圖表示意分析。
2.1百分比分析
主要通過分析公司不同年度財(cái)務(wù)報(bào)表同一項(xiàng)目的增減變化，說明公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)狀況的變動(dòng)趨勢(shì)；通過分析公司同一報(bào)表不同項(xiàng)目的比例關(guān)系，及其在不同時(shí)期的變動(dòng)，反映公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)趨勢(shì)。百分比分析通常采用比較財(cái)務(wù)報(bào)表的方式進(jìn)行，包括橫向分析和縱向分析兩種基本方法。
（1）橫向分析，是將不同時(shí)期財(cái)務(wù)報(bào)表中的同一項(xiàng)目進(jìn)行比較，列出各個(gè)項(xiàng)目變動(dòng)的金額和百分比。將兩個(gè)時(shí)期的報(bào)表進(jìn)行比較，我們通常把前一個(gè)時(shí)期的數(shù)字作為基數(shù)來計(jì)算變動(dòng)的百分比。然而，如果基數(shù)為負(fù)數(shù)（如損益表中的稅后利潤(rùn)以負(fù)數(shù)表示虧損），則不能以百分比來表示變動(dòng)。當(dāng)將兩個(gè)以上時(shí)期的報(bào)表作橫向比較分析時(shí)，可以有兩種選擇基數(shù)的辦法：把最早一個(gè)時(shí)期的數(shù)字作為基數(shù)，其他時(shí)期的數(shù)字依次與基數(shù)比較；把上一個(gè)時(shí)期的數(shù)字定為基數(shù)，后一個(gè)時(shí)期與前一個(gè)時(shí)期依次進(jìn)行環(huán)比。假設(shè)某公司1991、1992、1993三個(gè)年度的總資產(chǎn)分別為10000元，15000元和20000元。在第一種方法下，把1991年的10000元定為基數(shù)，則1992年比1991年總資產(chǎn)增長(zhǎng)了50%，1993年比1991年增長(zhǎng)了100%。在第二種方法下，先以1991年的10000元為基數(shù)，1992年比1991年總資產(chǎn)增長(zhǎng)50%，再以1992年的15000元為基數(shù)，1993年比1992年總資產(chǎn)增長(zhǎng)33%。
（2）縱向分析：是同一報(bào)表的不同項(xiàng)目進(jìn)行比較。一般是將資產(chǎn)負(fù)債表中的所有項(xiàng)目都表示成總資產(chǎn)的百分比，將損益表中的各項(xiàng)目都表示成銷售收入百分比。這樣，報(bào)表使用者可以更加了解這兩種主要報(bào)表各個(gè)項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)關(guān)系。
2.2比率分析法
比率分析法是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一種重要方法。它以財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，將彼此相關(guān)而性質(zhì)不同的項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比，求其比率。不同的比率，反映不同的內(nèi)容。通過比率分析，可以更深入地了解公司的各種情況，同時(shí)還可以通過編制比較財(cái)務(wù)比率報(bào)表，做出不同時(shí)期的比較，從而更準(zhǔn)確、更科學(xué)地反映公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。按照財(cái)務(wù)分析的不同內(nèi)容，比率分析通常可分為以下幾類：(1)償債能力(2)資產(chǎn)運(yùn)用效率(3)營(yíng)利能力(4)權(quán)益性比率。
（1）償債能力。償債能力比率主要用來衡量公司的短期償債能力。公司的流動(dòng)負(fù)債與資產(chǎn)形成一種對(duì)應(yīng)關(guān)系。流動(dòng)負(fù)債是指在一年內(nèi)或超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務(wù)，它一般需要用流動(dòng)資產(chǎn)來償還。因此可以通過分析公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系來判斷公司的短期償債能力。流動(dòng)性比率主要有以下兩種：
①流動(dòng)比率。指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，通常用公式表示為：
流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債
一般認(rèn)為，流動(dòng)比率在2：1較理想。但一家公司的流動(dòng)比率要多大才合適，要視其行業(yè)特點(diǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)而定。流動(dòng)比率過高，說明流動(dòng)資產(chǎn)未能有效利用，太低也說明企業(yè)短期償債能力不強(qiáng)。②速動(dòng)比率。速動(dòng)比率又稱酸性比率，是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的余額，即指現(xiàn)金、銀行存款、有價(jià)證券等變現(xiàn)能力較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)。速動(dòng)比率的計(jì)算公式為：速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債＝（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）／流動(dòng)負(fù)債
（2）資產(chǎn)運(yùn)用效率。資產(chǎn)運(yùn)用效率反映公司資產(chǎn)利用的效率，主要有以下幾種：
①存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率反映公司的存貨利用情況，計(jì)算公式為：
存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本／存貨平均余額
公式中的存貨平均余額應(yīng)以各個(gè)月末的存貨余額之和除以12求得。但實(shí)踐中，為求簡(jiǎn)便經(jīng)常以年初和年末的數(shù)額平均作為全年的存貨平均額。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高，利潤(rùn)額越高，存貨占用的資金越少。但存貨周轉(zhuǎn)率太高，可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品供不應(yīng)求，一旦出現(xiàn)脫銷，給公司的銷售帶來負(fù)面影響。因此，存貨周轉(zhuǎn)速度應(yīng)控制在合理的范圍內(nèi)。另外一個(gè)衡量存貨周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)是存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)。計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/存貨周轉(zhuǎn)率。
②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率又稱收賬率，是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況的比率，計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／應(yīng)收賬款平均余額
這個(gè)比率越高，說明應(yīng)收賬款在一個(gè)年度里轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的次數(shù)越多。但是如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率太高，可能會(huì)因苛刻的銷售條件失去部分客戶。另外一個(gè)衡量應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)是應(yīng)收賬款平均收賬期即應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)。計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款平均收賬期＝360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
③固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。是衡量廠房和機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)使用效率的比率，計(jì)算公式為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／固定資產(chǎn)凈值
④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。是衡量公司總資產(chǎn)利用情況的比率，計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／總資產(chǎn)
（3）營(yíng)利能力。衡量一家公司的營(yíng)利能力，主要通過以下財(cái)務(wù)比率進(jìn)行計(jì)算：
①銷售利稅率＝利稅總額/銷售收入
②銷售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售收入
③成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額
④每股稅后利潤(rùn)=稅后利潤(rùn)/發(fā)行在外普通股總數(shù)
⑤利息稅前營(yíng)業(yè)收入率=(利息支出+稅前利潤(rùn))/銷售收入
⑥總資產(chǎn)收益率=凈收益/總資產(chǎn)
⑦凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈收益/凈資產(chǎn)
（4）權(quán)益性比率。這類比率衡量公司的資產(chǎn)負(fù)債情況，反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，包括以下比率：
①資產(chǎn)負(fù)債比率。這一比率反映公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的情況，由負(fù)債總額與資產(chǎn)總額相比較，可以求出。即：資產(chǎn)負(fù)債比率＝負(fù)債總額／資產(chǎn)總額
一般認(rèn)為，公司應(yīng)該有一定程度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，才能保證發(fā)展的速度和規(guī)模。如果公司不負(fù)債或很少借債，那它只能憑自有資金來進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，但資金成本較高；相反，公司過多負(fù)債，則經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。負(fù)債比率的高低由公司的經(jīng)營(yíng)策略和所處行業(yè)決定。有的公司寧愿冒風(fēng)險(xiǎn)舉債發(fā)展，以提高自有資金的收益，如能源、交通等基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)。
②負(fù)債總額與股東權(quán)益。這一比率衡量股東投入對(duì)負(fù)債資金保障程度，即：負(fù)債總額對(duì)股東權(quán)益比率＝負(fù)債總額／股東權(quán)益
2.3圖表示意分析
百分比分析和比率分析都是通過對(duì)數(shù)字進(jìn)行計(jì)算比較，分析公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并預(yù)示公司的發(fā)展趨勢(shì)。有時(shí)為了更直觀地反映這種趨勢(shì)，可以用圖表來幫助分析。常見的圖表分析有平面坐標(biāo)分析和雷達(dá)圖表分析等。
3財(cái)務(wù)分析局限性
財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)于了解公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成績(jī)，對(duì)于評(píng)價(jià)公司的償債能力和經(jīng)營(yíng)能力，幫助制定經(jīng)濟(jì)決策，有著顯著的作用。但由于種種因素的影響，財(cái)務(wù)報(bào)表分析及其分析方法，也存在著一定的局限性。在分析中，應(yīng)注意這些局限性的影響，以保證分析結(jié)果的正確性。
（1）會(huì)計(jì)方法及分析方法對(duì)可比性的影響。會(huì)計(jì)核算上，不同的處理方法產(chǎn)生的數(shù)據(jù)會(huì)有差別。
（2）通貨膨脹的影響。由于財(cái)務(wù)報(bào)表是按照歷史成本原則編制的。在通貨膨脹時(shí)期，有關(guān)數(shù)據(jù)會(huì)受到物價(jià)變動(dòng)的影響，使其不能真實(shí)地反映公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，引起報(bào)表使用者的誤解。
（3）信息的時(shí)效性問題。財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)，均是公司過去經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)果和總結(jié)。用于預(yù)測(cè)未來的動(dòng)態(tài)，只有參考價(jià)值，并非絕對(duì)合理可靠。而且，等報(bào)表使用者取得各種報(bào)表時(shí)，可能離報(bào)表編制日已過去多時(shí)。
（4）報(bào)表數(shù)據(jù)信息量的限制。由于報(bào)表本身的原因，其提供的數(shù)據(jù)是有限的。對(duì)報(bào)表使用者來說，可能不少需用的信息，在報(bào)表或附注中找不到。
關(guān)鍵詞：應(yīng)收賬款 原因 影響 風(fēng)險(xiǎn)控制
一、應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因
1.商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)除了依靠產(chǎn)品的質(zhì)量、價(jià)格、營(yíng)銷手段、售后服務(wù)等手段外，賒銷也是擴(kuò)大銷售的一種手段，可以在一定程度上增加產(chǎn)品銷量，提高市場(chǎng)占有率。但在未對(duì)付款人進(jìn)行資信度深入調(diào)查和對(duì)應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)作正確評(píng)估的情況下，便盲目地對(duì)其進(jìn)行賒銷造成應(yīng)收賬款有增無減，居高不下。
2.信用機(jī)制不健全
很多企業(yè)對(duì)于誠信經(jīng)營(yíng)還沒有深刻的認(rèn)識(shí)，同時(shí)，有些企業(yè)因經(jīng)營(yíng)管理不善而資金緊張，在商品交易的過程中存在著嚴(yán)重的拖欠資金現(xiàn)象。企業(yè)對(duì)客戶的信用等級(jí)、經(jīng)營(yíng)能力和財(cái)務(wù)狀況等也缺乏相應(yīng)的了解，也會(huì)造成應(yīng)收賬款發(fā)生容易收回難。
3.企業(yè)管理不善
企業(yè)的管理者中很多都只重視銷售但忽略對(duì)應(yīng)收賬款等的內(nèi)部管理。如對(duì)外的賒銷行為一般由銷售部門負(fù)責(zé)，對(duì)于賒銷的老客戶往往根據(jù)其以往的信譽(yù)決定，缺少專門制定的信用標(biāo)準(zhǔn)，這樣的盲目和掉以輕心很容易造成應(yīng)收賬款長(zhǎng)期無法得到解決。
二、應(yīng)收賬款管理的意義
1.盤活企業(yè)資金，增加企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力
通過有效的管理，降低企業(yè)在外資金，保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常化，減少不必要的財(cái)務(wù)費(fèi)用。保持充足的現(xiàn)金流，可以更靈活地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)發(fā)生的變化，增加企業(yè)在市場(chǎng)中的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，更好地駕馭市場(chǎng)。
2.可以增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果
為追回應(yīng)收賬款，無形中會(huì)增加人員開支和各項(xiàng)相關(guān)費(fèi)用開支。為此減少下來的費(fèi)用，都可以轉(zhuǎn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。
三、應(yīng)收賬款對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況的影響
1.應(yīng)收賬款對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響
（1）對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正面影響。①擴(kuò)大銷售。賒銷是擴(kuò)大銷售的一種重要手段。在銀根緊縮、市場(chǎng)疲軟的情況下，賒銷的促進(jìn)銷售的作用較明顯，對(duì)企業(yè)銷售產(chǎn)品、開拓市場(chǎng)具有更重要意義。②降低存貨、減少開支。企業(yè)持有存貨，要增加管理費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、儲(chǔ)存費(fèi)等支出，但是持有應(yīng)收賬款就不會(huì)有上述支出。所以一般可以采用較為優(yōu)惠的賒銷方式，減少存貨，節(jié)約相關(guān)的開支。
（2）對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的負(fù)面影響。①占用企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金，降低資金的周轉(zhuǎn)速度。②增加企業(yè)的現(xiàn)金流出。雖然賒銷能產(chǎn)生較多的利潤(rùn)，但并沒有真正使企業(yè)的現(xiàn)金流入增加，反而使企業(yè)不得不使用有限的流動(dòng)資金來墊付各種費(fèi)用和稅金，增加企業(yè)的現(xiàn)金流出。③形成壞賬損失，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
2.應(yīng)收賬款對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響
應(yīng)收賬款的增加會(huì)造成企業(yè)資金成本和管理費(fèi)用增加，同時(shí)還會(huì)夸大經(jīng)營(yíng)成果。因?yàn)槲覈?guó)的會(huì)計(jì)記賬基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制，當(dāng)期發(fā)生的賒銷額全部計(jì)入當(dāng)期收入，賬面利潤(rùn)的增加不能表示如期實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流入，因此在一定程度上夸大了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，加大風(fēng)險(xiǎn)成本。由于企業(yè)未能形成現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)金流入，但已經(jīng)計(jì)入當(dāng)期收入，便會(huì)增加稅金等費(fèi)用支出，加速企業(yè)的現(xiàn)金流出。
四、應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)控制
1.事前控制
（1）設(shè)置專門的信用管理部門。該部門的作用是對(duì)銷售部門提出的賒銷申請(qǐng)，根據(jù)事先制定好的授權(quán)審批制度進(jìn)行審批。因此，這個(gè)部門應(yīng)收集相關(guān)客戶的資料，在審批前對(duì)客戶的資信狀況進(jìn)行審查，詳細(xì)了解客戶的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)、資金狀況、主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)濟(jì)效益管理水平和以往的信譽(yù)記錄等，經(jīng)評(píng)估后再?zèng)Q定是否給予賒銷，并將審查結(jié)果記錄于賒銷申請(qǐng)單上。
（2）制定合理的信用政策。是指企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款管理所采取的原則性規(guī)定，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和信用額度三方面。①確定正確的信用標(biāo)準(zhǔn)。信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)決定授予客戶信用所要求的最低標(biāo)準(zhǔn)，也是企業(yè)對(duì)于可接受風(fēng)險(xiǎn)提供的一個(gè)基本判別標(biāo)準(zhǔn)。②采用正確的信用條件。信用條件是指企業(yè)賒銷商品時(shí)給予客戶延期付款的若干條件，主要包括信用期限和現(xiàn)金折扣等。③建立恰當(dāng)?shù)男庞妙~度。信用額度是企業(yè)根據(jù)客戶的償付能力給予客戶的最大賒銷限額，確定恰當(dāng)?shù)男庞妙~度能有效地防止由于過度賒銷超過客戶的實(shí)際支付能力而使企業(yè)蒙受損失。
2.事中控制
（1）一旦客戶經(jīng)營(yíng)狀況等出現(xiàn)異常并有可能危及到本企業(yè)賬款的順利收回，信用管理部門應(yīng)及時(shí)書面通知會(huì)計(jì)部門，由會(huì)計(jì)部門督促相關(guān)銷售人員及時(shí)催收賬款。另外，信用管理部門還應(yīng)根據(jù)會(huì)計(jì)部門提供的財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)，結(jié)合本企業(yè)的實(shí)際情況調(diào)整原來的信用政策，適應(yīng)企業(yè)現(xiàn)實(shí)的發(fā)展。
（2）會(huì)計(jì)部門定期向賒銷客戶寄送對(duì)賬單。這種做法可以確保雙方在賬款數(shù)額、還款期限和還款方式等方面一致。對(duì)客戶提出的異議及時(shí)查明原因，做出相應(yīng)調(diào)整。
3.事后控制
（1）賒銷合同到期時(shí)，會(huì)計(jì)部門應(yīng)書面通知相關(guān)銷售人員催收款項(xiàng)。對(duì)于逾期未收回的款項(xiàng)，會(huì)計(jì)部門應(yīng)及時(shí)報(bào)告決策機(jī)構(gòu)進(jìn)行審查，以確定是否夠確認(rèn)為壞賬，若確認(rèn)，應(yīng)做出相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理。但是，信用管理部門和相關(guān)銷售人員還應(yīng)持續(xù)關(guān)注客戶情況，一旦發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，有還款的可能，應(yīng)及時(shí)進(jìn)行催收。
（2）建立壞賬準(zhǔn)備金制度。企業(yè)應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的壞賬損失進(jìn)行估計(jì)，提取建立彌補(bǔ)壞賬損失的準(zhǔn)備金。許多企業(yè)因?yàn)槊つ抠d銷，其壞賬和呆賬逐年升高，利潤(rùn)減少，甚至生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難以繼續(xù)，面臨破產(chǎn)或重組。因此，企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，隨時(shí)準(zhǔn)確地對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和控制，更大程度地增加真正的投資收益。
（3）明確劃分職權(quán)。對(duì)于壞賬產(chǎn)生的原因明確相關(guān)責(zé)任部門和人員，審查部門可以根據(jù)公司制度及相應(yīng)的職權(quán)對(duì)相關(guān)責(zé)任部門和人員進(jìn)行處罰，并將該處理在績(jī)效考核部門備案。
總之，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)該是企業(yè)的一項(xiàng)重要的管理任務(wù)。應(yīng)收賬款管理是企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的重要環(huán)節(jié)，如果對(duì)應(yīng)收賬款管理不善很可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)陷入困境。所以，企業(yè)一定要重視加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)防范和風(fēng)險(xiǎn)控制。
參考文獻(xiàn)：
[1]彭韶兵.公司財(cái)務(wù)危機(jī)論
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理；盈利能力；指標(biāo)分析
一、 公司簡(jiǎn)介
天津市東麗區(qū)某運(yùn)輸有限公司，成立于20世紀(jì)末期，至今已有20多年光景。作為一家頗具規(guī)模的股份制民營(yíng)企業(yè)，該公司不僅擁有現(xiàn)代化的運(yùn)輸工具，還擁有廣闊的業(yè)務(wù)網(wǎng)，業(yè)務(wù)輻射全國(guó)各大中小型城市，自然而然，與之相伴隨的必然是逐步增長(zhǎng)并且相當(dāng)可觀的營(yíng)業(yè)額，不僅在本地同行業(yè)的公司中響當(dāng)當(dāng)，在社會(huì)上也享有良好的聲譽(yù)。除此之外，該公司在本行業(yè)的評(píng)優(yōu)評(píng)選中榮獲一系列獎(jiǎng)項(xiàng)，是本行業(yè)中的佼佼者與領(lǐng)航人。
目前，公司已在全國(guó)50余座城市、組建了多家分公司和多個(gè)辦事機(jī)構(gòu)，其完備的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和充足的后備力量，已使該公司在公路運(yùn)輸中的地位不容小覷，大有享譽(yù)全國(guó)之勢(shì)。
二、 調(diào)查背景
如今的社會(huì)蓬勃發(fā)展，四通八達(dá)的交通網(wǎng)絡(luò)不僅滿足了我們出行的需求，還滿足了我們獲取外地資源的期望。交通運(yùn)輸業(yè)從最初單純依靠人力到依靠騾馬，再到如今公路、鐵路、飛機(jī)、輪船的多維全面的運(yùn)輸，以及人們?nèi)找嬖鲩L(zhǎng)的各方面需求，給物流行業(yè)的發(fā)展帶來了更多機(jī)遇。當(dāng)然，公路運(yùn)輸是其中必不可少的極其重要的組成部分。
該公司善于把握機(jī)遇，經(jīng)過20多年的努力，已經(jīng)逐漸發(fā)展壯大，當(dāng)然公司的管理、治理就開始愈發(fā)重要，特別是財(cái)務(wù)方面的管理工作。眾所周知，公司創(chuàng)立之初的目的是生存，之后逐漸發(fā)展成熟，想要更好的發(fā)展就要關(guān)注利潤(rùn)問題，因?yàn)橛匈Y金、有利潤(rùn)，才有機(jī)會(huì)壯大公司的規(guī)模，從而獲得更多收益，迎來更高程度的進(jìn)步。
當(dāng)今社會(huì)，公司的形式多種多樣，許多公司特別是大公司往往擁有債權(quán)人、股東、管理者等角色，不同角色所關(guān)注的問題不同，根本目的還是讓自己獲取最大利益。不同位置的人員始終關(guān)注自己的利益相關(guān)事件和信息資源。財(cái)務(wù)報(bào)表就是最好的獲取信息的來源。作為管理者，他們的任務(wù)是最大程度的盈利，從而保住自己的工作，獲得較高的薪金。他們不僅要關(guān)注本公司的財(cái)務(wù)情況，還要關(guān)注本地、本行業(yè)、甚至全國(guó)、全世界的同類型公司，并且還要善于捕捉信息、把握機(jī)遇帶領(lǐng)公司這艘航船駛向遠(yuǎn)方。股東，作為公司的所有者，他們更愿意看到公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，同時(shí)他們還能通過財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)公司存在的問題，監(jiān)督管理者是否為了眼前的短期盈利而放棄長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的機(jī)會(huì)，從而參與公司發(fā)展戰(zhàn)略的制定。債權(quán)人，他們的目的是到期收回本金和利息，所以他們更加不希望公司參與到風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目中去，否則，在他們根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)公司存在可能償債能力不足時(shí)及時(shí)撤資，保護(hù)自己的權(quán)益。綜上所述，財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)公司的各個(gè)利益相關(guān)方都相當(dāng)重要，公司也得不斷進(jìn)行財(cái)務(wù)分析、風(fēng)險(xiǎn)分析等，確保公司的發(fā)展航向正確。
本文利用天津市東麗區(qū)某運(yùn)輸有限公司最近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表，綜合運(yùn)用多種財(cái)務(wù)分析方法并合理運(yùn)算，力求找到公司發(fā)展中存在的各種不足和缺陷，從而為報(bào)表信息需求者提供參考。
三、天津市東麗區(qū)聯(lián)合運(yùn)輸有限公司財(cái)務(wù)分析
（一）償債能力分析
1、短期償債能力分析
（1）指標(biāo)說明
①流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債
流動(dòng)比率通常為2，但是并不是絕對(duì)的，要根據(jù)公司的性質(zhì)作出恰當(dāng)改變。
②速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債
③現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物+有價(jià)證券）÷流動(dòng)負(fù)債
（2）指標(biāo)分析
由表1可以看出，天津市東麗區(qū)某運(yùn)輸有限公司2014年與2015年的流動(dòng)比率和速凍比率都很高，全都超過2，說明該公司的短期償債能力比較強(qiáng)。并且，我們可以看出，2015年的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率都超過2014年，說明該公司的短期償債能力一直保持較高水平，并持續(xù)增長(zhǎng)。因?yàn)樵摴緸檫\(yùn)輸企業(yè)，其存貨多半是備品備件等，所以存貨相對(duì)較少，流動(dòng)比率與速動(dòng)比率相差不大也符合行業(yè)一般情況。
但是，我們同樣可以看到，該公司速動(dòng)比率與現(xiàn)金比率的差值較大，說明公司流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收款項(xiàng)數(shù)額較大。該公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收款的管理，避免出現(xiàn)壞賬，從而影響企業(yè)現(xiàn)金流的正常流動(dòng)。
2、長(zhǎng)期償債能力分析
（1）指標(biāo)說明
①資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%
②產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額÷股東權(quán)益）×100%
（2）指標(biāo)分析
從表2中我們可以看出，該公司2014年和2015年的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率都維持在比較合適的水平，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。并且在2015年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率較2014年有些許下降。說明該公司在降低其負(fù)債比例的同時(shí)增加了所有者權(quán)益的投入。但是，在需要資金的情況下，公司可以適當(dāng)增加一部分外部借款，從而充分發(fā)揮負(fù)債帶來的財(cái)務(wù)杠桿作用。
（二） 營(yíng)運(yùn)能力分析
1、指標(biāo)說明
（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入÷[（期初應(yīng)收賬款+期初應(yīng)收賬款）÷2]
除此之外，通常還可用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
（2）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入÷[（期初流動(dòng)資產(chǎn)+期未流動(dòng)資產(chǎn)）÷2]
（3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入÷[（期初固定資產(chǎn)凈值+期未固定資產(chǎn)凈值）÷2]
（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入÷總資產(chǎn)平均余額
2、指標(biāo)分析
從表三我們能夠看出，該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)過長(zhǎng)，這有可能是公司的信用政策過于寬松以擴(kuò)大業(yè)務(wù)量造成的，但是，正如我們?cè)诒硪患百Y產(chǎn)負(fù)債表中看到的那樣，該公司的應(yīng)收賬款總量實(shí)在太高，必需加以控制。不過，2015年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率已較2014年有所提高，說明該公司已經(jīng)意識(shí)到其應(yīng)收賬款過高的問題，并作出了管理方面的改進(jìn)，但是仍需繼續(xù)努力。
2015年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2014年下降將近20個(gè)百分點(diǎn)，從2015年的資產(chǎn)負(fù)債表中我們可以看出，2015年公司購置了大量固定資產(chǎn)，較2014年上漲了65個(gè)百分點(diǎn)，說明公司將要并且有能力繼續(xù)擴(kuò)大其業(yè)務(wù)量。2015年該公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為6%，同時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然較2014年上漲不多，但是因?yàn)槠鋺?yīng)收賬款的基數(shù)龐大，使得在固定資產(chǎn)總量增加一倍多的情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也只是有小幅度上升。
總的來說，該公司在逐漸進(jìn)步，管理上加強(qiáng)了對(duì)應(yīng)收賬款的控制；業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)上增加了大量固定資產(chǎn)，有利于拓展業(yè)務(wù)量，增加企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入。
（三） 盈利能力分析
主要分析指標(biāo)有：銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。
1、指標(biāo)說明
（1）銷售毛利率=（銷售毛利÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）×100%
該指標(biāo)值越高，盈利能力越強(qiáng)。
（2）銷售凈利率=（凈利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）×100%
（3）成本費(fèi)用利潤(rùn)率=[凈利潤(rùn)一（主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+營(yíng)業(yè)費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用）]×100%
（4）總資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額）×100%
（5）凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)÷平均股東權(quán)益）×100%
由表4我們可以看出，該公司的銷售毛利率始終處于較低水平，說明公司的盈利能力還有很大的發(fā)展空間，但是2015年公司銷售毛利率增長(zhǎng)率較去年有較大提升，說明公司在購置大量固定資產(chǎn)后，公司的營(yíng)運(yùn)能力得以提升，并帶動(dòng)了公司的盈利能力的提升。2014年的銷售凈利率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率均為負(fù)值，2015年已經(jīng)回歸到1左右，根據(jù)利潤(rùn)表計(jì)算得到，該公司2015年的營(yíng)業(yè)收入上漲了6個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用上漲39個(gè)百分點(diǎn)，成本上漲1.34個(gè)百分點(diǎn)，這說明2014年的銷售凈利率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率之所以為負(fù)值，并非該公司的費(fèi)用類科目數(shù)值過大，而是因?yàn)槠錉I(yíng)業(yè)成本基數(shù)過大。2015年之所以回歸正值，是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了較高增長(zhǎng)，而營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)速度弱于它的緣故。
表4中的總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率計(jì)算中，分子位置的凈利潤(rùn)為包含了營(yíng)業(yè)外收入的利潤(rùn)凈額。2015年的凈利潤(rùn)較2014年上漲了39.53個(gè)百分點(diǎn)，所有者權(quán)益上漲7.25個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)總額卻下降了0.65個(gè)百分點(diǎn)，說明利潤(rùn)量的巨大提升，使得公司總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率有了一定的進(jìn)步。進(jìn)而說明公司的盈利能力雖然不高，但是進(jìn)步很大，發(fā)展前景值得期待。
（四） 成長(zhǎng)能力分析
1、指標(biāo)說明
（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=（本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一上一年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）÷上一年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入
（2）應(yīng)收款項(xiàng)增長(zhǎng)率=（期末應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收票據(jù)一期初應(yīng)收賬款一期初應(yīng)收票據(jù)）÷（期初應(yīng)收賬款+期初應(yīng)收票據(jù)）
（3）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本年凈利潤(rùn)-上一年凈利潤(rùn)）÷上一年凈利潤(rùn)
（4）固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率=（本年固定資產(chǎn)總額-上一年固定資產(chǎn)總額）÷上一年固定資產(chǎn)總額
（5）固定資產(chǎn)成新率=平均固定資產(chǎn)凈值÷平均固定資產(chǎn)原值
（6）總資產(chǎn)擴(kuò)張率=（本年資產(chǎn)總額一上一年資產(chǎn)總額）÷上一年資產(chǎn)總額
從表5我們可以看到該公司2014年主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、應(yīng)收款項(xiàng)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率、總資產(chǎn)擴(kuò)張率均為負(fù)值，因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入的負(fù)增長(zhǎng)導(dǎo)致凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率斷崖式的負(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)應(yīng)收賬款的管理還存在問題。轉(zhuǎn)而到2015年，我們發(fā)現(xiàn)公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率急速上升，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也有很大提升，固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率竟然達(dá)到65個(gè)百分點(diǎn)，我們可以得出，因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)的大量投入，使得業(yè)務(wù)量提升，從而增加公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)。在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，公司還加強(qiáng)了對(duì)應(yīng)收賬款的管理。總之，公司的成長(zhǎng)速度還是比較快的，需要繼續(xù)保持。
（五）現(xiàn)金流量分析
1、指標(biāo)說明
（1）現(xiàn)金流量流動(dòng)負(fù)債比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量÷流動(dòng)負(fù)債
（2）主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入
（3）結(jié)構(gòu)分析=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量÷總凈現(xiàn)金流量
（4）營(yíng)業(yè)活動(dòng)收益質(zhì)量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量÷營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
2、指標(biāo)分析
從表6中我們看到，現(xiàn)金流量流動(dòng)負(fù)債比率較高，在2015年雖然有些下降，但依然處于高水平。說明企業(yè)的現(xiàn)金支付短期償債能力很強(qiáng)，但是也反映出公司利用現(xiàn)金的效率有待提高。主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率和營(yíng)業(yè)活動(dòng)收益質(zhì)量的變化趨勢(shì)一致，但是其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量出現(xiàn)下滑。
2014年和2015年的結(jié)構(gòu)分析百分比很高，特別是2014年，甚至超過1。由此可知，該公司的現(xiàn)金流量主要依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，說明該公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)展良好。但是在2014年和2015年的現(xiàn)金流量表中我們可以看到，該公司籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量均為負(fù)值。說明公司的投資活動(dòng)一直處于虧損狀態(tài)，并且籌資成本過高，需要加強(qiáng)管理。
四、數(shù)據(jù)分析的總結(jié)及建議
因?yàn)橹凰鸭搅嗽摴?013年-2015年的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)該公司的財(cái)務(wù)分析還存在很多不足和不完整，這是本文的局限性所在，但是就以上分析中我們可以看出該公司的償債能力較強(qiáng)，但是對(duì)于應(yīng)收賬款的管理需要加強(qiáng)，避免出現(xiàn)過多壞賬，從而導(dǎo)致企業(yè)的資金流出現(xiàn)問題。公司的營(yíng)運(yùn)能力處于一般水平，應(yīng)收賬款的回收期限過長(zhǎng)，不過我們能夠發(fā)現(xiàn)公司的管理層確實(shí)作出了一些努力并卓有成效，公司可以在這方面繼續(xù)加強(qiáng)管理。該公司的盈利能力水平不算高，營(yíng)業(yè)成本一直居高不下，但是公司的成長(zhǎng)能力很強(qiáng)，在購置大量固定資產(chǎn)后，業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展，盈利能力增長(zhǎng)較快，說明企業(yè)處于成長(zhǎng)期，未來的前景不錯(cuò)。從現(xiàn)金流量指標(biāo)一覽表中，我們可以看到，公司的現(xiàn)金并沒有得到充分利用，但是公司的投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量始終處于負(fù)值，公司需要在這兩個(gè)方面加強(qiáng)管理。
總之，處于成長(zhǎng)期的該企業(yè)需要把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)遇，穩(wěn)妥開展業(yè)務(wù)，加強(qiáng)對(duì)投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)，應(yīng)收賬款等方面的管理和改進(jìn)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的不斷壯大和發(fā)展。
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【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 財(cái)務(wù)分析 經(jīng)營(yíng)狀況
一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)涵
企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)財(cái)務(wù)決策者為使企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的生存和發(fā)展，在充分預(yù)測(cè)、分析、估量影響企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的內(nèi)外部各種因素的基礎(chǔ)之上，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)作出的長(zhǎng)遠(yuǎn)謀略。企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理目的是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)和增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，運(yùn)用財(cái)務(wù)管理的分析工具，確認(rèn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位，對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的決策與選擇、實(shí)施與控制、計(jì)量與評(píng)價(jià)等活動(dòng)進(jìn)行全局性、長(zhǎng)期性和創(chuàng)造性謀劃的過程。
二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略在企業(yè)戰(zhàn)略中的作用
作為企業(yè)的神經(jīng)系統(tǒng)和血液系統(tǒng)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的作用無疑是重要的，但是再重要也不能改變其在企業(yè)總目標(biāo)實(shí)現(xiàn)中的輔助地位。戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理最重要的職責(zé)，仍然是通過和其他職能部門有效配合，來促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略的順利執(zhí)行和有效實(shí)現(xiàn)。這一根本點(diǎn)無論是傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理還是戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理都是一樣的。要想充分發(fā)揮其職能，最簡(jiǎn)單也最有效的辦法就是深刻理解企業(yè)現(xiàn)階段所制定戰(zhàn)略的內(nèi)涵、背景及其實(shí)現(xiàn)的優(yōu)勢(shì)和障礙。在此基礎(chǔ)上，財(cái)務(wù)管理部門就可以根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略來定位自己應(yīng)思考和解決問題的戰(zhàn)略導(dǎo)向。
三、中興通訊財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析
中興通訊是目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的通信設(shè)備制造類上市公司。公司成立于1985年，從280萬元注冊(cè)資金，年銷售額不足35萬元的小加工廠，成長(zhǎng)為年銷售額440億元的中國(guó)通信制造業(yè)最大的上市公司及中國(guó)本土最大的無線設(shè)備制造商。1997年在深圳證券交易所A股上市，2004年12月，中興通訊作為中國(guó)內(nèi)地首家A股上市公司成功在香港上市。中興通訊從來料加工開始，到擁有有線產(chǎn)品、無線產(chǎn)品、業(yè)務(wù)產(chǎn)品、終端產(chǎn)品四大產(chǎn)品系列;從中國(guó)農(nóng)村市場(chǎng)起步，到為全球140多個(gè)國(guó)家的500多家運(yùn)營(yíng)商提供優(yōu)質(zhì)、高性價(jià)比的產(chǎn)品與服務(wù)，中興通訊的成長(zhǎng)離不開成功的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。本文將從短期償債能力、營(yíng)運(yùn)能力兩方面進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況分析。
1、短期償債能力
短期償債能力是指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。一般來說，流動(dòng)負(fù)債需以流動(dòng)資產(chǎn)來償付。本文主要通過計(jì)算流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來分析企業(yè)短期償債能力。計(jì)算公式分別為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債;速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債。
長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。本文主要通過資產(chǎn)負(fù)債率來分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%。
中興通訊近三年流動(dòng)比率維持在1.36左右，速動(dòng)比率維持在1.12左右，資產(chǎn)負(fù)債率維持在70%左右。流動(dòng)比率越高，說明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，但過高的流動(dòng)比率可能是企業(yè)滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金過多，未能有效地加以利用，從而會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。速動(dòng)比率撇開了變現(xiàn)力較差的存貨，速動(dòng)比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。根據(jù)西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)比率在2∶1左右比較合適，速動(dòng)比率為1∶1左右比較合適。中興通訊股份有限公司的流動(dòng)比率一直比較穩(wěn)定，分布在1.36左右，就2∶1的合理比率水平來說，企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性較差。主要是為了滿足企業(yè)的短期資金需要，而使企業(yè)的短期貸款增加所致。從速動(dòng)比率來看，其值維持在1.12左右，略高于1∶1的比率。流動(dòng)比率不高，速動(dòng)比率略高，這就說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)管理不夠完善，存貨管理水平有待提高。
資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債而得到的，可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。對(duì)于企業(yè)債權(quán)人來講，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，債權(quán)人所負(fù)風(fēng)險(xiǎn)就越小;對(duì)股東來講，在資本利潤(rùn)率高于舉債利息率時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率越高越好;對(duì)經(jīng)營(yíng)者來講，負(fù)債必須要有一定的限度，當(dāng)該比率超過1時(shí)，說明企業(yè)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險(xiǎn)。中興的資產(chǎn)負(fù)債率，對(duì)企業(yè)債務(wù)人來說，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債水平略高，仍存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，但總體而言風(fēng)險(xiǎn)較小;對(duì)經(jīng)營(yíng)者來說，負(fù)債水平較高，且負(fù)債率沒有超過1，既保證了企業(yè)的資金量，又沒有太大的風(fēng)險(xiǎn)，有利于企業(yè)發(fā)展。
2、營(yíng)運(yùn)能力
營(yíng)運(yùn)能力反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況。企業(yè)各種資產(chǎn)運(yùn)用效率的高低、周轉(zhuǎn)速度的快慢，直接關(guān)系到企業(yè)的償債能力和盈利能力，體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。本文將對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額。
存貨周轉(zhuǎn)率也稱存貨利用率，是企業(yè)一定時(shí)期的銷售成本與平均存貨的比率，它說明了一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以用來測(cè)定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的利用程度和變現(xiàn)速度。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額。
中興通訊近三年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率約為3.93，存貨周轉(zhuǎn)率為4.42，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為92%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這一比率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少不必要的損失，而且資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)。中興通訊的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，平均收賬期在100天左右，說明企業(yè)的信用政策較為寬松，應(yīng)收款項(xiàng)回收較慢，存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)影響企業(yè)的資金利用效率和資金的正常周轉(zhuǎn)，對(duì)此，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，完善企業(yè)應(yīng)收制度，以保證資金的周轉(zhuǎn)速度和資金利用效率。
存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。一般而言，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)的越快，企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)資金占用在存貨上的金額也會(huì)越少。中興通訊的存貨周轉(zhuǎn)速度較慢，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)利用效率較差，這是由于企業(yè)在產(chǎn)品銷售方面存在一定的問題，同時(shí)，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略的改變，也導(dǎo)致了企業(yè)存貨量的增加，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用積極的銷售策略，加快存貨周轉(zhuǎn)速度，降低存貨占用倉庫的成本，加強(qiáng)對(duì)存貨的控制，提高存貨管理水平。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。這個(gè)比率越低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理的效率越差，會(huì)影響企業(yè)的獲利能力，企業(yè)應(yīng)采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高企業(yè)總資產(chǎn)利用率。雖然中興通訊的銷售規(guī)模擴(kuò)大，但主要是簽訂合同，實(shí)際收到的資金較少，使得經(jīng)營(yíng)者不能很好地利用現(xiàn)有資產(chǎn)為企業(yè)盈利，為此，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)銷售收入及應(yīng)收賬款的管理，加快資金周轉(zhuǎn)速度，提高總資產(chǎn)的利用效率。
四、存在的問題
1、資產(chǎn)流動(dòng)性較差，存貨管理需要加強(qiáng)
通過對(duì)公司短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的分析，公司的短期償債能力較差，仍需提高流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率;從長(zhǎng)期償債能力看，公司近年來的負(fù)債結(jié)構(gòu)較為合理，償債能力較強(qiáng)。在擴(kuò)大公司規(guī)模的同時(shí)，企業(yè)需要制定合理的銷售策略，加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)、存貨的管理，從而提高公司的短期償債能力。
2、營(yíng)運(yùn)能力下降，應(yīng)收賬款管理需要加強(qiáng)
總體而言，中興通訊的營(yíng)運(yùn)能力有所下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較慢，總資產(chǎn)利用率有所下降。從公司的資產(chǎn)負(fù)債表看，公司的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)較快，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也有所增長(zhǎng)，但不如資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)速度。由于公司規(guī)模的增大，銷售成本有所上升，只要將來銷售策略適當(dāng)，仍能擴(kuò)大銷售收入。公司的應(yīng)收賬款在本年度有所增長(zhǎng)，但由于受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，很多交易相關(guān)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，導(dǎo)致本公司的應(yīng)收賬款回收困難，為此，應(yīng)制定合理的應(yīng)收賬款管理政策，加快應(yīng)收賬款的回收速度，提高企業(yè)資金營(yíng)運(yùn)能力。
五、公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定
1、加強(qiáng)對(duì)存貨的管理
通過以上分析可以看出，中興通訊股份有限公司在存貨管理方面有一定的缺陷，主要是對(duì)存貨周轉(zhuǎn)速度的控制不合理、存貨管理成本水平過高造成的，這就需要企業(yè)采取科學(xué)合理的方法（主要方法為JIT系統(tǒng)法），來控制存貨及存貨成本。
（1）與供應(yīng)商建立緊密聯(lián)系，簽訂長(zhǎng)期合同，持續(xù)供給。就外購材料的供應(yīng)問題而言，與供應(yīng)商談判簽訂長(zhǎng)期供應(yīng)合同，可以明顯地減少訂貨的次數(shù)和降低相關(guān)的訂貨成本。
（2）電子數(shù)據(jù)交換系統(tǒng)使持續(xù)供給變得更加方便。通過EDI，供求雙方相互交流，及時(shí)了解對(duì)方需求并最終進(jìn)行交易。EDI實(shí)行無紙化操作，不需要訂貨單或銷售發(fā)票，極大地提高了工作效率，降低了存貨成本。
（3）縮短生產(chǎn)準(zhǔn)備時(shí)間。縮短生產(chǎn)準(zhǔn)備時(shí)間可以縮短公司的生產(chǎn)周期，并最終降低存貨成本。JIT系統(tǒng)認(rèn)為傳統(tǒng)方式下持有存貨所要解決的問題可通過其它方式解決，而不應(yīng)依賴于持有存貨。
（4）加強(qiáng)存貨采購管理，合理運(yùn)作采購資金，控制采購成本。
2、加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理
企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)是影響企業(yè)資金流動(dòng)性和短期償債能力的重要因素，應(yīng)收賬款是否實(shí)現(xiàn)，直接影響流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量，大量的應(yīng)收賬款不能及時(shí)回收，勢(shì)必削弱短期償債能力。由于企業(yè)應(yīng)收賬款數(shù)額過大，其實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)中包括大量的應(yīng)收賬款，這樣企業(yè)利潤(rùn)的水分就較大。因此，應(yīng)采取有效措施加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理。
（1）制定合理的信用銷售政策。應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)，是要制定科學(xué)合理的應(yīng)收賬款信用銷售政策，包括企業(yè)未來銷售前景、市場(chǎng)情況的預(yù)測(cè)和判斷以及對(duì)應(yīng)收賬款安全性的調(diào)查。如客戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況良好，應(yīng)收賬款安全性高，則可進(jìn)一步放寬其收款信用銷售政策，擴(kuò)大信用銷售量，以獲取更大利潤(rùn);相反，則應(yīng)嚴(yán)格其信用銷售政策，或?qū)Σ煌蛻舻男庞娩N售程度進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，在確保企業(yè)獲取最大收人的情況下，使可能的損失降到最低點(diǎn)。
（2）履行應(yīng)收賬款的管理職責(zé)。財(cái)務(wù)部門是應(yīng)收賬款的主要管理部門，負(fù)責(zé)對(duì)信用銷售進(jìn)行監(jiān)督和管理，監(jiān)督部門負(fù)責(zé)對(duì)應(yīng)收賬款清欠指標(biāo)完成情況進(jìn)行督促、檢查和考核，對(duì)因工作不負(fù)責(zé)任、違規(guī)操作、失職瀆職而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失或造成其他嚴(yán)重影響的部門和個(gè)人，要嚴(yán)肅追究責(zé)任。
關(guān)鍵詞：投資；財(cái)務(wù)分析；流動(dòng)資金估算；要點(diǎn)
中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-7712 （2013） 10-0136-01
在工程建設(shè)領(lǐng)域，一個(gè)項(xiàng)目是否完整和健全，能否正常運(yùn)營(yíng)，以及正常運(yùn)營(yíng)后能否達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)和投資回收，關(guān)鍵取決于在投資階段對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)劃，以及在整個(gè)項(xiàng)目的資金流動(dòng)中，能否有效和適中地控制和利用資金。在整個(gè)過程中，財(cái)務(wù)分析的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一是流動(dòng)資金，所以，流動(dòng)資金估算在工程建設(shè)領(lǐng)域中就顯得尤其重要。筆者從四個(gè)方面談一下在投資和財(cái)務(wù)分析中流動(dòng)資金估算的要點(diǎn)。
一、流動(dòng)資金的涵義
流動(dòng)資金，又稱“營(yíng)運(yùn)資金”或“周轉(zhuǎn)資金”，是指運(yùn)營(yíng)期內(nèi)長(zhǎng)期占有并周轉(zhuǎn)使用的營(yíng)運(yùn)資金，不包括運(yùn)營(yíng)中需要的臨時(shí)資金。
伴隨固定資產(chǎn)投資而發(fā)生的流動(dòng)資金，是工程投資項(xiàng)目前期工作中總投資估算的重要組成部分。任何一項(xiàng)工程項(xiàng)目要想在建設(shè)完工后順利投入生產(chǎn)，都必須具有項(xiàng)目正常運(yùn)行所需要足夠的流動(dòng)資金。由于流動(dòng)資金是在生產(chǎn)期投入，在建設(shè)期往往被忽視或者為了控制總投資規(guī)模而被調(diào)整。如果因?yàn)榱鲃?dòng)資金不到位而導(dǎo)致項(xiàng)目失敗，企業(yè)投資的固定資產(chǎn)將白白擱置無法發(fā)揮作用，企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃將遭受重大挫折。因此，在工程投資項(xiàng)目前期工作中，重視流動(dòng)資金的合理估算和積極籌措是十分重要的。
同時(shí)，加強(qiáng)流動(dòng)資金管理也有其實(shí)際意義，可以加速流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，減少流動(dòng)資金占用，促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展；有利于促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算，提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平；是企業(yè)財(cái)務(wù)分析、資金分配和有效利用，以及控制投資的前提。
二、流動(dòng)資金的特點(diǎn)和估算方法
（一）流動(dòng)資金的特點(diǎn)
流動(dòng)資金的重要性在于周轉(zhuǎn)時(shí)可以產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入及創(chuàng)造利潤(rùn)，即周轉(zhuǎn)直接創(chuàng)造了企業(yè)的盈余。其特點(diǎn)是：占用形態(tài)具有變動(dòng)性；占用數(shù)量具有波動(dòng)性；循環(huán)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期具有一致性。
（二）流動(dòng)資金估算方法
根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況，在項(xiàng)目建議書階段，一般采用擴(kuò)大指標(biāo)法，參照同類項(xiàng)目流動(dòng)資金占銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本或固定資產(chǎn)投資的比率，或參照同類項(xiàng)目單位產(chǎn)量占用流動(dòng)資金的數(shù)額，估算流動(dòng)資金。在預(yù)可行性研究和可行性研究階段，一般采用分項(xiàng)詳細(xì)估算法，即分別按項(xiàng)目占用的存貨、現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款，估算非定額流動(dòng)資金。
1.擴(kuò)大指標(biāo)法
這種估算方法簡(jiǎn)便易行，準(zhǔn)確度不高，多在項(xiàng)目建議書階段采用。某些流動(dòng)資金需要量小的項(xiàng)目，在可行性研究階段也可采用擴(kuò)大指標(biāo)法進(jìn)行估算。計(jì)算公式如下：
流動(dòng)資金=年?duì)I業(yè)收入額×營(yíng)業(yè)收入資金率
流動(dòng)資金=年經(jīng)營(yíng)成本×經(jīng)營(yíng)成本資金率
流動(dòng)資金=年產(chǎn)量×單位產(chǎn)量占用流動(dòng)資金額
2.分項(xiàng)詳細(xì)估算法
這種估算方法是利用流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債來估算項(xiàng)目占用的流動(dòng)資金。流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成要素一般包括存貨、庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和預(yù)付帳款。流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成要素一般包括應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款。流動(dòng)資金等于流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的差額，計(jì)算公式如下：
流動(dòng)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債
流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收賬款+預(yù)收賬款+存貨+現(xiàn)金
流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款
流動(dòng)資金本年增加額=本年流動(dòng)資金-上年流動(dòng)資金
流動(dòng)資金=∑流動(dòng)資金年增加額
三、流動(dòng)資金稅額的計(jì)算
流動(dòng)資金估算中涉及到原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)用時(shí)，均應(yīng)包括增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，涉及到銷售收入時(shí)，應(yīng)包括銷項(xiàng)稅額。利用不含稅價(jià)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，應(yīng)先按計(jì)稅價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，然后，再估算流動(dòng)資金。但是，在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，對(duì)于收入和成本所采用的價(jià)格，可以是不含增值稅的價(jià)格，也可以是含增值稅的價(jià)格。
在流動(dòng)資金估算中，當(dāng)投入物和產(chǎn)出物采用不含稅價(jià)格時(shí)，估算中應(yīng)注意將進(jìn)項(xiàng)稅額和銷項(xiàng)稅額分別包含在相應(yīng)的年費(fèi)用金額中，一般在計(jì)算流動(dòng)資金時(shí)應(yīng)含增值稅。投資估算和財(cái)務(wù)分析時(shí)，應(yīng)該說明價(jià)格是否含增值稅，如果不含，則在流動(dòng)資金估算時(shí)，應(yīng)注意將進(jìn)項(xiàng)稅額和銷項(xiàng)稅額分別包含在相應(yīng)的年費(fèi)用金額中。
四、流動(dòng)資金估算的注意事項(xiàng)
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析；償債能力；營(yíng)運(yùn)能力；盈利能力；現(xiàn)金流量
一、公司簡(jiǎn)介
山東華陽科技股份有限公司是以山東華陽農(nóng)藥化工集團(tuán)有限公司為主發(fā)起人，于1999年設(shè)立的股份公司，于2002年10月發(fā)行A股股票并上市（股票代碼：600532），是中國(guó)農(nóng)藥工業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)單位、國(guó)家級(jí)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、中國(guó)化工經(jīng)濟(jì)效益500強(qiáng)、中國(guó)名牌企業(yè)、第二屆中國(guó)農(nóng)民喜愛的農(nóng)資品牌、山東省重點(diǎn)培育和出口名牌企業(yè)、山東省百強(qiáng)重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)、擁有省級(jí)技術(shù)開發(fā)中心和國(guó)家級(jí)博士后科研工作站。
二、償債能力分析
償債能力可以分為長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力，是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料分析，從而評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為管理者、投資者、債權(quán)人提供企業(yè)償債能力的財(cái)務(wù)信息。
表1償債能力分析數(shù)據(jù)
項(xiàng)目 2013 2012 2011
流動(dòng)比率 0.52 0.45 0.63
速動(dòng)比率 0.47 0.40 0.43
現(xiàn)金比率 17.52 12.91 12.44
資產(chǎn)負(fù)債率（%） 45.50 45.71 76.47
產(chǎn)權(quán)比率（%） 83.47 84.20 324.94
（1）短期償債能力分析。流動(dòng)比率2011年為0.63，2012年為0.45，2013年為0.52。該公司流動(dòng)比率近三年呈先降后升的趨勢(shì)，表明該公司管理層開始加強(qiáng)短期償債的整治，使得短期償債能力回升。一般地，流動(dòng)比率越高，企業(yè)流動(dòng)負(fù)債能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到償還的可能性越大，即債權(quán)人的權(quán)益越有保障。一般認(rèn)為21的流動(dòng)比率較為合適，但該企業(yè)流動(dòng)比率較低下，反映企業(yè)擁有的營(yíng)運(yùn)資金較少，抵償債務(wù)壓力較大，債權(quán)人遭受的損失風(fēng)險(xiǎn)大。速動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)，主要包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等，其相對(duì)于流動(dòng)比率，更能真實(shí)的反映企業(yè)的短期償債能力。一般認(rèn)為，速動(dòng)比率為11時(shí)比較合適。該公司速動(dòng)比率2011年為0.43，2012年為0.40，2013年為0.47，2011至2013年公司的速動(dòng)比率低于正常范圍，且大體維持在0.4左右，說明企業(yè)整體償債能力不高，需加強(qiáng)償債管理。現(xiàn)金比率反映了企業(yè)直接償付能力。現(xiàn)金作為企業(yè)償還債務(wù)的最終手段，它的缺失，會(huì)使企業(yè)發(fā)生支付困難，面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。對(duì)于該企業(yè)，現(xiàn)金比率2011年為12.44，2012年為12.91，2013年為17.52，作為扣除應(yīng)收賬款后的余額的財(cái)務(wù)指標(biāo)，現(xiàn)金比率一般認(rèn)為20%以上，但也不能過高。公司的現(xiàn)金比率最近三年一直處于穩(wěn)定狀態(tài)，但整體水平較低。綜合以上三個(gè)指標(biāo)，企業(yè)短期償債能力較弱，尤其是流動(dòng)比率有待提高。
（2）長(zhǎng)期償債能力分析。資產(chǎn)負(fù)債率2011年為76.47%，2012年為45.71%，2013年為45.50%，該企業(yè)2011年至2013年資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，后達(dá)到相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，企業(yè)應(yīng)保持資產(chǎn)負(fù)債率在60%以下，以確保不會(huì)發(fā)生較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，吸引更多投資。從產(chǎn)權(quán)比率方面來看，它反映了債權(quán)人提供資金與股東提供資金的對(duì)比關(guān)系，有助于揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及股東權(quán)益對(duì)債務(wù)的保障程度，該企業(yè)2011年為324.94，2012年為84.20，2013年為83.47，其比率在三年內(nèi)持續(xù)下降，說明企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況好轉(zhuǎn)，債權(quán)人貸款的安全保障程度提高。綜合以上兩個(gè)指標(biāo)，說明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力良好，企業(yè)長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。
三、營(yíng)運(yùn)能力分析
營(yíng)運(yùn)能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)此分析，可以了解企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況及經(jīng)營(yíng)管理水平，資金周轉(zhuǎn)狀況好，說明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平高，資金利用效率高，營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。數(shù)據(jù)如下表：
表2營(yíng)運(yùn)能力分析數(shù)據(jù)
項(xiàng)目 2013 2012 2011
應(yīng)收賬款平均收賬期 1.37 20.06 38.56
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 263.13 17.95 9.34
存貨周轉(zhuǎn)率 11.72 5.18 3.73
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.38 0.46 0.75
應(yīng)收賬款平均收賬期是指企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、轉(zhuǎn)為現(xiàn)金所需要的時(shí)間，平均收賬期越短，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)流動(dòng)資金使用效率越高。
從該企業(yè)2011～2013年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升，但應(yīng)收賬款平均收賬期逐年下降，尤其是2012～2013年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升了13.65倍，說明應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度越來越快，資金被外單位占用的時(shí)間很短，資金管理效率高。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率，該企業(yè)2011～2013年存貨周轉(zhuǎn)率逐年上升，說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度加快，企業(yè)銷售能力逐年增強(qiáng)。營(yíng)運(yùn)資金占用在存貨上的金額越少，表明企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性較好，資金利用效率較高。
四、盈利能力分析
盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，通過對(duì)其分析可以對(duì)投資者取得投資回報(bào)、債權(quán)人收回本息的資金來源進(jìn)行了解，它既是衡量企業(yè)管理者業(yè)績(jī)的重要指標(biāo)，也是投資者和債權(quán)人外部評(píng)價(jià)企業(yè)的重要指標(biāo)。對(duì)盈利能力的分析，本文只分析企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力，不涉及非正常經(jīng)營(yíng)，包括三項(xiàng)費(fèi)用率、銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)凈利率。數(shù)據(jù)如下表：
表3盈利能力分析數(shù)據(jù)
項(xiàng)目 2013 2012 2011
三項(xiàng)費(fèi)用率 13.61 13.63 15.61
銷售毛利率 39.47 33.54 6.84
銷售凈利率 23.83 21.72 -11.06
凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)） 16.68 14.57 -26.83
由上表可以看出，公司最近三年的銷售毛利率、銷售凈利率逐年上升，其中2013年相對(duì)2012年分別上升了17.68%、9.71%，以上個(gè)數(shù)據(jù)可以看出企業(yè)的盈利能力逐年上升，但近兩年上升相對(duì)幅度減少，從三項(xiàng)費(fèi)用率來看，2012-2013年該比率變化幅度較少，一定程度上使得企業(yè)盈利能力近兩年趨于穩(wěn)定。
五、現(xiàn)金流量分析
現(xiàn)金流量表作為企業(yè)的“溫度計(jì)”、“晴雨表”，通過它可以讀懂企業(yè)的健康狀況，即可以一定程度上驗(yàn)證企業(yè)的償債能力、盈利能力質(zhì)量，監(jiān)控企業(yè)資金鏈環(huán)節(jié)，加強(qiáng)企業(yè)自身財(cái)務(wù)管理。
表4企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)總狀況
項(xiàng)目 2013 2012 2011
現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 6,210.43萬元 -14,835.90萬元 -1,172.29萬元
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ -4,842.81萬元 2,101.30萬元 14,868.00萬元
投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 4,166.47萬元 2,602.11萬元 1,304.38萬元