金融危機的可能性精選(九篇)

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第1篇：金融危機的可能性范文

關鍵詞：科技中小企業 商業銀行 創投引導基金

為了解決我國科技創新特別是中小科技企業發展中的資金瓶頸，加快科技成果轉化和應用，同時對金融提供分享科技發展成果的機會和新增長點，建立科技與金融良性互動、相互促進的長效體制和機制，近幾年從中央到地方都在強調發展科技金融，出臺了一系列政策法規。科技金融體系是一個復雜的系統工程，涉及各類創業或風險投資基金、商業銀行、保險、擔保、資本市場和各種科技金融中介服務機構，以及政府的財政投入和稅收扶持。本文重點研究政府的創投引導基金和商業銀行在其中扮演的角色和功能定位，分析其現狀和存在的主要問題，并提出一些對策建議。

一、科技中小企業成長不同階段的資金需求及其對應的投融資渠道

與一般企業不同，科技企業從研發投入、科技成果開發利用、早期生產、到大規模生產的不同階段，對資金的需求及面臨的風險存在顯著差別，具體如下：

1.研發投入期。在尚未形成產品原型的研究開發階段，雖然企業資金需求規模并不大，但由于這一階段技術風險和市場風險很高，企業特別是科技型中小企業很難從外部尤其是銀行獲得資金支持。

2.種子期和初創期。在形成產品原型后，即進入R&D成果應用階段。這一階段技術風險已有所降低，但仍具有較高的市場風險，而且資金需求規模比研發階段大。這一階段也即風險投資中的種子期。研究成果轉化后即進入早期生產階段，即風險投資中的初創期。這一階段技術風險已基本消除，但由于市場不確定引發的市場風險仍然存在，資金需求量比成果轉化階段更大。種子期和初創期，是傳統風險或創業投資的主要投入階段，商業銀行一般很少進入。

3.大規模生產階段。這一階段對應風險投資的成長期和成熟期。此時企業的市場風險進一步降低，除風險資本外，銀行和資本市場可能為企業提供資金，企業的融資渠道開始拓寬，資金約束開始緩和。

由于科技中小企業主要從事新技術的開發、轉化和應用活動，經營活動中的不確定性和風險高，在初創期可供抵押的實物資產也很少，但創新和成果應用成功后取得收益也很高，具有高風險、高收益特征，與商業銀行規避高風險的穩健型經營存在沖突，因而科技企業一般很難得到銀行貸款。另外，與創業投資或風險投資公司比較，商業銀行的資金來源多由短期性流動資金構成，而風險投資公司的資金來源則多為吸收長期性股權投資，其投融資對象都是具有高風險與高收益并存的科技型中小企業，一旦所投資的科技型中小企業上市后，其股權投資收益遠大于風險，因此，總體上來說風險投資公司股權投資風險與收益基本匹配。而商業銀行對科技中小企業貸款雖承擔同樣的高風險，但企業技術創新成功后，銀行僅能獲得固定的利息，而提供貸款的科技型中小企業一旦失敗，由于無產可破會給商業銀行帶來巨額損失，存在著高風險與低收益的不相匹配，而銀行資金來源的性質決定其必須在保證資金運用安全性和流動性的基礎上追求收益性，規避高風險活動，因此自然選擇遠離科技中小企業，進而使各種商業性投資基金（天使基金、風險基金等）成為科技企業早期發展階段資金的主要提供者。

二、商業銀行在科技金融中的功能定位及其作用的發揮

1.商業銀行參與科技金融的實踐和探索

綜上所述，銀行科技創新貸款的高風險與低收益之間的不匹配，是制約商業銀行參與科技金融的根本原因。面對眾多科技中小企業科技創新的資金需求，在創業投資由于多種原因無法滿足情況下，有必要調動商業銀行的積極性，通過金融創新、制度創新和政策扶植，實現商業銀行參與科技金融的收益與風險大致匹配，進而使商業銀行有動機對處于初創和成長期急需資金的科技企業提供資金支持，實踐中一些銀行作出了積極探索并取得顯著成效。

誕生于美國的硅谷銀行，為商業銀行參與科技金融提供了一個很好的范例。硅谷銀行成立于1983 年，至2004年，它已為3萬家初創公司提供金融服務，在2000-2001年進行IPO的技術和生命科學公司中，近1/3是硅谷銀行的客戶；創業投資公司投資的企業中，有一半是硅谷銀行的客戶；500多個創業投資公司是硅谷銀行的客戶。思科公司、電子藝界公司等著名公司都曾受到硅谷銀行的資助。另一方面，硅谷銀行的發展成就也令人矚目，資產已超過80億美元，全球有11000家客戶。2008年，硅谷銀行的凈利潤達到7790萬美元。2009年5月，美國銀行家協會雜志評出的美國最佳表現銀行中，硅谷銀行列第23位[1]。

硅谷銀行將目標市場定位于新創的、發展速度較快、被其它銀行認為風險太大而不愿提供服務的中小企業。這些公司全都受到創業投資的支持，但都還沒有在股票市場上市。硅谷銀行的商業模式包括債權融資、股權融資以及與創業投資機構的緊密合作。對于債權投資，硅谷銀行主要是從客戶的基金中提取部分資金，將資金以借貸的形式投入創業企業。由于資金成本低，而貸款利率又高，從而使硅谷銀行可以得到較高的回報率。采用股權投資時，硅谷銀行與創業企業簽訂協議，取得股權或認股權以便在退出中獲利。一旦公司成功上市或股票升值，就能給硅谷銀行帶來巨大的收益。與創業投資公司緊密合作是硅谷銀行業務運作及風險控制最主要的特征之一。首先，硅谷銀行主要的業務是為創業投資機構所投資的企業提供貸款；其次，硅谷銀行的很多投資業務是通過創業投資公司完成的，即銀行先把資金投入創業投資公司，由創業投資公司進行投資。最后，建立創業投資咨詢顧問委員會，確保與創業投資公司的密切聯系，共同支持初創公司的發展。

硅谷銀行的發展表明，銀行也可以很好地為科技型中小企業服務，并把風險控制在適度的范圍。我國自2009年以來，在北京、天津、上海、武漢等地也紛紛學習硅谷銀行模式，在商業銀行內部設立了多家“科技銀行”。 其中交通銀行蘇州科技支行比照“硅谷銀行”模式，進行本土化創新，積極與政府及其他金融機構合作，形成了“政府+銀行+創投+擔保+保險+科技小貸”的科技企業融資模式。截至2011年10月末，交通銀行蘇州科技支行與266家科技創新型企業建立了授信業務關系，貸款余額66.67億元[2]。它與政府合作的創新業務包括“科貸通”和“風險池”等業務。其中，“ 風險池”業務是由蘇州市政府為引導金融機構加大對科技型中小企業的信貸扶持力度，對科技銀行等金融機構提供的風險補償專項基金。風險池首期資金1億元，由科技部門確定納入風險補償基金支持的科技型企業，銀行給這些企業的貸款如果發生實際損失，則按“風險池”80%、銀行20%進行風險共擔，同時要求科技支行按基準利率放貸，政府給20%利率上浮的補貼。科技支行與風險投資公司合作的業務包括“投貸通”和“股權質押貸款”等業務。其中“投貸通”業務是交通銀行科技支行同風險投資公司進行投貸一體化合作，科技支行與風險投資公司和借款企業簽訂債權轉讓協議或股權認購配套協議，確定債權轉讓條件或期權行權條件，約定分享企業成長收益。另外，交通銀行蘇州科技支行還與保險公司合作開展“信用履約保證保險貸款”和“貿易融資信用保險貸款”等業務。

2.鼓勵商業銀行參與科技金融的體制和政策

從美國硅谷銀行和國內商業銀行科技支行的運行模式比較可見，硅谷銀行依靠的是銀行獨特的市場定位、風險控制、債權+股權投融資方式、與創投等機構的密切合作，以及高素質的專業團隊，是市場化的運作模式，銀行對科技企業投融資的高風險與高收益基本對稱，政府的介入很少。而我國的科技銀行支行由于缺乏發達的風險投資市場，沒有靈活的利率風險定價機制以及受到銀行不能持有企業股票的分業管制等因素的制約，使得商業銀行對科技企業貸款的風險與利益嚴重不匹配，在這種體制約束下，科技銀行只有通過曲線方式實現從債權到股權的近似轉換。主要的方法包括兩類，一是科技銀行將需要放貸的資金批發給合作的創業投資公司，然后由創業投資公司進行投資，創司雖然投資風險較高，但一批投資目標中總能有一些高收益項目，可以用它們來償還銀行資金，而同時銀行也就可以直接向創司要求較高的利率，而不必擔心高利率給剛起步的科技企業帶來太多壓力，這種方法的缺點是銀行的收益仍然是債權收益，無法獲得股權性質的收益；二是科技銀行與擔保機構合作，當科技企業出現違約時，就由擔保機構獲得科技企業股權，并代償債務，然后如能獲得股權溢價的話，再由擔保機構和銀行協商，返還部分盈利給銀行，這種方法的缺點是，只有當企業出現違約時，債權才可能轉換為股權，而此時的股權風險已經較大。

很顯然，上述兩種辦法只是權宜之計，要從根本上解決商業銀行科技貸款收益與風險之間的不匹配，需要借鑒美國的硅谷銀行體制，使得銀行能夠直接持有創業企業的股票，能夠依照市場狀況采取市場利率。在這些根本性改革目前還無法實現時，政府可通過建立風險補償金、稅收優惠等一系列政策扶持，盡量降低銀行科技貸款的風險或增加其收益。目前，政府建立的專項基金雖然一定程度上降低了銀行的科技貸款風險，但基金能覆蓋的企業與大量需要資金支持的科技中小企業之間仍存在巨大缺口，應在政府財力許可情況下，盡量增加這部分投入。

最后需要指出的是，科技中小企業投融資的高風險高收益特征，天然的決定了銀行不可能是主要的資金提供者，與這一特征最適合的投資者是創業投資或風險投資，銀行只能是輔助。目前我們之所以鼓勵銀行參與科技金融，一個主要原因就是風險投資發展很不充分，科技企業的資金約束很大，然而，商業銀行科技支行的健康運行又離不開與風險投資的緊密合作，因此，大力發展包括天使投資在內的各類創業和風險投資，既是發展科技金融的根本，也是鼓勵銀行參與科技金融的必要條件。

三、政府創投引導基金的功能定位及其作用的發揮

1.政府設立創業投資基金的宗旨和意圖

技術創新和高科技行業發展歷史表明，科技中小企業起著開路先鋒和主導作用，而科技中小企業的產生和發展又離不開創業投資的大力支持。除了提供早期階段所需的資金外，還提供專業輔導和管理服務。因為科技企業的創業者大多是技術出身，對技術很精通但缺乏企業經營和市場經驗，在創業之初需要得到創投機構的專業輔導和經驗支持。技術創新企業盡管風險很高，而一旦成功其成長性和收益也很高，具有高收益和高風險特征，這為各類創業和風險投資提供了商機，催發了創業投資行業的發展。

在創業投資發達的國家，私人投資成為創業投資的主體，政府很少直接介入。我國由于私人創業投資和市場發育滯后，為了促進技術創新和風險投資發展，一開始由政府直接出面，組建政府直接經營的國有風險投資公司。這種直接接入模式在實踐中暴露出一系列弊端：首先，風險投資的高風險和高回報特征，要求其經營狀況必須與高層管理者自身的利益密切掛鉤，而政府控制的國有風險投資公司由于機制問題很難做到這一點。其次，由于缺乏與風險投資相適應的的激勵約束機制，國有風險投資公司既缺乏足夠的盈利動機，也缺乏應有的風險意識，在挑選投資對象時，往往把關不嚴，調查研究不充分，造成投資失敗。另一方面，當強化國有風險投資公司的盈利動機時，又會使其過于回避風險，避免向急需資金支持的初創期企業投資，達不到發展風險投資的根本目的。這些體制和機制上的缺陷，導致政府出資的風險投資公司大都事與愿違，運行效率低下，以至破產倒閉[3]。

政府直接介入風險投資帶來的弊端并不意味著政府不需要支持和扶持風險投資發展。從經濟學角度講，技術創新和風險投資具有準公共產品帶來的外部性。科技企業主要依靠技術、產品、商業模式等方面的創新，為客戶帶來更多價值，通過其他企業的跟隨、模仿和改進，創新在市場上得到擴散，使更多的企業和客戶從中受益，國家的稅收也由此增加。也就是說，創業投資通過促進和支持創業企業，間接產生一定外部性。對于產生正外部性的活動，市場存在一定程度的失靈，政府有必要進行適當干預。對于種子期和初創期的科技企業，面臨很高的研發風險、產品風險、市場風險和經營風險，傳統的以盈利為目的的風險投資機構一般不愿介入，需要政府的引導和扶持，由政府出面建立的創業投資引導基金便應運而生。創投引導基金是承擔政策職能的的公共基金，而非商業性基金，它并不直接從事創業投資，而是通過與商業性創業投資基金合作，充分發揮它們的投資管理經驗與高效的激勵運作機制，避免政府直接從事風險投資帶來的弊端，彌補政府失靈。創業引導基金通過一定的讓利機制，引導社會資本進入創業投資領域，發揮財政資金的杠桿效應，重點對種子期、初創期的創業企業進行投資，一旦創業企業步入前景良好地成長階段便及時從中退出，從而彌補創業投資市場失靈。

2.創投引導基金的運作及其存在的主要問題

根據發改委、財政部和商務部聯合的《關于創業投資引導基金規范設立與運作的指導意見》，地市級以上人民政府有關部門根據創業投資發展需要和財力狀況設立創投引導基金，資金主要來源于各級政府的財政性專項資金，還包括引導基金的投資收益與擔保收益，以及個人、企業或社會機構的無償捐贈資金等。創投引導基金按照“政府引導、市場運作、科學決策、防范風險”的原則投資運作，投資方式主要包括：

階段性參股。引導基金向創業投資企業進行股權投資，主要支持發起設立新的創業投資企業，股權比例一般在20-35%，為保證市場化運作，引導基金不能成為所參股企業的第一大股東，不參與所投企業的日常經營管理（但擁有監督權），并在約定的期限內退出。

跟進投資。對創業投資基金選定投資的初創期企業，引導基金與創投基金共同投資。方式主要有兩種：一是項目跟進投資，即對商業性創投基金選定的企業，如果符合引導基金的投資要求，引導基金以同等條件按創投基金的一定比例投資，并委托后者進行股權管理。另一種是平行投資，即商業性創投基金在被確定為引導基金的合作伙伴后，引導基金按照其所投資總額的一定比例提供股權投資，委托創投基金共同投資于創業企業并進行股權管理。

融資擔保。即引導基金對信用記錄良好的創業投資企業的債權融資提供一定比例的擔保。

風險補助。對于創投基金投資于符合引導基金支持條件的初創期企業，引導基金按其投資額的一定比例補償，或按照創投基金實際損失提供一定補償。

投資保障。創業投資基金將正在進行技術研發、有投資潛力的初創期科技中小企業確定為“輔導企業”后，引導基金對這些企業給與資助。

目前，不少地方政府都設立了創投引導基金。其中，中關村創業投資引導基金成立于2007年，由北京中關村創業投資發展中心作為投資主體，將來源于中關村管委會的5億元資金采用種子基金、跟進投資、參股創業投資企業的方式進行運作。浦東新區創業投資引導基金成立于2006年，新區財政投入10億元，并積極爭取其它來源，形成規模達20億元的創業投資引導基金，按照委托管理模式運作，政府不直接進行項目投資決策。2006年，蘇州創投集團與國家開發銀行合作設立了總額10億元的蘇州工業園區創業投資引導基金，用于吸引其他創投落戶工業園區。天津濱海新區創業投資引導基金注冊資本20億元，天津濱海新區管委會和國家開發銀行各出資10億元，采用公司制組織形式，按“母基金”方式運作[4]。總的來看，這些引導基金在促進創業投資基金的設立、創投基金聚集、以及引導創投基金向種子期和初創期科技企業投資等方面發揮了積極作用，取得了一定成效，但也存在不少問題，主要有：

一是對種子期和初創期企業投資不足。設立引導基金的初衷是引導創投基金投資于創業早期企業，但處在種子期和初創期的早期企業風險大、不可控因素多，商業性創投基金大都回避向這些企業投資，引導基金與商業性創投基金對此會發生沖突，引導基金的市場化運作和商業性創投基金管理，在此遇到諸多困惑，實際運作中往往相互妥協和搭配。從對蘇州創投引導基金的調查來看，投入在高成長類基金的金額高達50%以上，約25%的基金投放在Pre-IPO基金上，只有剩下的25%才投放在更早期的基金。與引導基金的目的出現很大背離[5]。

二是資金總量有限。受財力限制，政府引導基金總量也有限。作為國內引導基金典范的蘇州工業園區創業投資引導基金，一期總規模10億元，截止2009年完成全部投資，共參股了16家子基金，分到每個子基金平均只有4000-5000萬元，這對于一個大中型創投或私募股權投資機構來說數額太少，缺乏吸引力，進而影響了政府創投引導基金對創業投資引導作用的發揮。

三是引導基金的逐利性和政府色彩較濃。與商業性基金不同，創投引導基金要引導產業投資基金，要以贏了為輔，體現讓利行為。但在現實中，引導基金的同股同權模式不可避免地存在逐利性，加之考核中的資產保值增值要求，驅使引導基金不斷增加在成長型基金的投資份額，或常常不知及時退出或是為了經濟利益不愿從已經成熟的項目中退出，一定程度上擠出了私人部門在這領域的投資，背離了政府引導基金的“引導”本質。部分引導基金還存在追逐政績現象，體現政府濃厚的招商引資觀念。

3.解決創業投資基金運作中問題的對策和措施

針對政府創投引導基金存在的上述問題，更好發揮政府對創業投資的引導作用，應從以下方面采取措施：

一是完善相關法規和政策。在組織形式上，可借鑒美國對創業投資從業人員激勵機制的“有限合伙制”，在公司制的框架下采用成本控制、業績激勵、經營層持股、期權等方式實現對創投機構團隊的激勵。在扶持對象上，應明確引導基金扶持的各項條件，公示引導基金的決策程序。對引導基金業務運作方式、投資比例等也必須做出明確規定。

二是鼓勵創投資本來源多元化，補償商業性投資基金投資于早期創業企業的風險。在政府引導下，應推進資本的多元化進程，允許適當比例的養老金、保險金、商業銀行、大型企業的資本參與創業投資，擴大創業投資規模，這是引導基金的主要目的。對于投資于早期創業企業的創投基金，對其投資產生的實際損失，政府必須給與一定比例的風險補償，一旦項目成功，引導基金可只獲取接近于銀行貸款的利息，或以銀行貸款利率讓民間資本回收政府出資，讓利于民，這樣才能引導更多的商業性創投基金投資與早期創業的科技企業。

三是建立健全激勵約束機制，加強基金管理機構的運作能力。政府創投引導基金通常采用委托管理方式，應傾向于支持公司型子基金，通過向子基金派駐董事，發揮政府的引導作用，同時積極發揮創投團隊的專業作用，提高基金管理機構的管理水平。另外，政府應設立專門監管機構，健全社會監督機構，保證信息的透明度，健全對創投引導基金的監管體制和風險防范機制。

四是不能單純地局限于扶持本地中小企業，而應立足于促進本地創投業的發展。創業投資引導基金由地方政府出資建立，從地方政府的政績考慮自然偏向于扶持本地企業，對其投資設立地域限制。然而，從其引導商業投資基金的功能來看，國際通行的基金規則不會限制投資地域，因而不設地域限制對吸引商業性投資基金流向本地具有十分重要作用。深圳創新投資公司能領先于其他城市政府創業投資公司，一個重要原因就是沒有對投資區域做出限制，沒有擔心地方政府拿出的資金會流到外地去，在成立之初就在上海、西安、成都、武漢、哈爾濱等地進行全國性布局。蘇州創業投資引導基金在成立之初就定位于全國，未對投資項目做階段和區域限制，受到了風險投資機構的熱烈歡迎。以蘇州創投集團為代表的沙湖股權投資中心，目前入駐股權投資管理團隊超20支，管理基金超30支，管理資金規模超150億元，已累計為250多家企業提供了股權投資[6]。事實證明，這兩個地方的創投引導基金引導的是一個市場化的創業投資行業，而不是單純扶持本地中小企業，都在試圖營造一個良好的生態環境，吸引更多的商業性投資基金落戶本地，創造出聚集效應。一旦更多的創投機構落戶本地，就會對本地企業有更多了解并提供投資機會。另一方面，一些好的企業也會首選這些城市，因為這里有足夠的創投機構，從而形成良性循環。實踐最終證明，這些城市也成為金融與經濟發展的最大受益者。

參考文獻：

[1]謝子遠. 硅谷銀行模式與科技型中小企業融資[J]. 創新，2010 （5）65-68.

[2]韓剛.商業銀行金融創新與科技型小企業融資困境突破――以交通銀行蘇州科技支行為例[J].金融理論與實踐，2012（4）20-23.

[3]王利明、王吉林：國內創業投資引導基金的現狀、問題及對策，《現代管理科學》，2010，1，23-26

[4]趙昌文、陳春發、唐英凱，《科技金融》，科學出版社，2009

[5]課題組；蘇州工業園區科技金融的探索與創新研究報告，2012，12，35-36

第2篇：金融危機的可能性范文

首先，金融危機是由外部因素還是由內部因素造成的，歷來學術界有兩種比較對立的觀點：陰謀論和規律論。陰謀論者認為金融危機是經濟體遭受有預謀和有計劃造成的，是外因造成的。特別是在東南亞金融危機以后，這種觀點較為流行。規律論者認為金融危機是經濟體的自身規律，是內因造成的。隨著金融監管技術提高，一個國家監管或管治出現問題而導致金融危機的可能性變小。但隨著經濟全球化趨勢的增強，現代的金融危機基本上表現為國際經濟失衡的條件下，國際資本在利益驅動下利用扭曲的國際貨幣體系導致區域性金融危機爆發，因而從本質上說金融危機的性質和成因都發生了變化。金融危機是資本主義經濟體制固有的內容，1929-1933年的世界經濟大恐慌，更是以嚴重的金融危機為先導。1994年的墨西哥金融危機和1997年的東亞金融危機首先發生于資本主義世界。可見，金融危機有其制度根源，是資本主義危機。金融危機的可能性存在于市場經濟固有的自發性的貨幣信用機制，一旦金融活動失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機就表現出來。以金融活動高度發達為特征的現代市場經濟本身是高風險經濟，包含著金融危機的可能性。經濟全球化和經濟一體化是當代世界經濟的又一重大特征。經濟全球化是市場經濟超國界發展的最高形式。第二次世界大戰后各國之間商品關系的進一步發展，各國在經濟上更加互相依存，商品、服務、資本、技術、國際間的頻繁流動，經濟的全球化趨勢表現得更加鮮明。金融活動的全球化是當代資源在世界范圍內重新配置和經濟落后國家與地區躍進式發展的重要原因，但國際信貸、投資大爆炸式地發展，其固有矛盾深化，金融危機必然會在那些制度不健全的、最薄弱的環節爆發。綜上所述，現代市場經濟不僅存在著源于商品生產過剩、需求不足的危機，還存在著由于金融信貸行為失控、新金融工具使用過度與資本市場投機過度而引發的金融危機。在資本主義世界，這種市場運行機制的危機又受到基本制度的催化和激化。金融危機不只是資本主義國家難以避免，也有可能出現于社會主義市場經濟體制中。金融體制的不健全、金融活動的失控是金融危機的內生要素。正因為此，在當前我國的體制轉型中，人們應該高度重視和切實搞好政府調控的市場經濟體制的構建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強對內生的和外生的金融危機的防范能力。

總結：東南亞金融危機爆發后，人們對危機爆發的原因進行了廣泛和深入的探討，指出了危機爆發的內在原因和外在原因，劉詩白則進一步指出深層次的原因，即現代貨幣信用機制導致危機的爆發。只要現代市場經濟存在，市場經濟所固有的貨幣信用機制就可能導致金融危機。只不過，它只是發生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點在社會主義市場經濟國家也不例外。雖然如此，我們仍然可以通過健全金融體制來防范金融危機，劉詩白又給我們指出了一條防范金融危機之路。

其次，金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。近年來的金融危機越來越呈現出某種混合形式的危機。一般表現為人們基于經濟未來將更加悲觀的預期，整個區域內貨幣幣值出現幅度較大的貶值，經濟總量與經濟規模出現較大的損失，經濟增長受到打擊。往往伴隨著企業大量倒閉，失業率提高，社會普遍的經濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。

最后，金融危機的往往表現出如下特點：波及范圍廣，持續時間長；對實體經濟產生影響，造成經濟危機；影響深遠，推動國際政治經濟格局變革。

金融危機的影響

第3篇：金融危機的可能性范文

隨著經濟的全球化以及我國逐步開放金融業，我國的金融體系越來越成為世界金融體系不可分割的一部分。然而20世紀以來頻繁發生的金融危機卻明白無誤地昭示著金融危機的危害性。尤其是對于我們這樣一個大國而言，金融危機在某種意義上可能就是一個災難性的結果。雖然我國迄今還未曾在發生金融危機，但是這并不意味著我國的經濟結構和金融體系有多么健全，而更多地可歸結為我國先前所處的封閉狀態。事實上，國外近年來關于中國爆發金融危機的論調幾乎就不曾停止過。比如尼古拉斯?拉迪就認為，中國的金融危機早已成熟，唯一缺乏的是引發危機全面爆發的導火索（吳傳俯，2003）。更有《遠東經濟評論》2002年發表文章認為“中國金融系統在走向毀滅”。雖然這些觀點各有其出發點，但是中國經濟體系內部存在著許多誘發金融危機的因素卻是不爭的事實。因此，在金融開放已成為趨勢的當前，從其他國家發生的金融危機中汲取經驗，防范金融危機并且增強自身抵御金融危機的能力就更顯得迫切而重要。

一、理論綜述

關于金融危機，比較權威的定義是由戈德斯密斯（1982）給出的，是全部或大部分金融指標——短期利率、資產（資產、證券、房地產、土地）價格、商業破產數和金融機構倒閉數——的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預期資產價格下降而大量拋出不動產或長期金融資產，換成貨幣。金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。而近年來的金融危機越來越呈現出某種混合形式的危機。

（一）馬克思的金融危機理論

馬克思關于金融危機的理論是在批判李嘉圖的“比例”理論、薩伊的“市場均衡法則”的基礎上建立的。馬克思指出，貨幣的出現使商品的買賣在時間上和空間上出現分離的可能性，結果導致貨幣與商品的轉化過程出現不確定性，而貨幣作為支付手段的職能在客觀上又會產生債務支付危機的可能性；因此，導致金融危機和經濟危機的可能性的關鍵在于商品和貨幣各自不同的獨立運動價值特性。而只要商品、貨幣存在，經濟危機就不可避免，并且會首先表現為金融危機。

馬克思進一步指出，“一旦勞動的社會性質表現為商品的貨幣存在，從而表現為一個處于現實生產之外的東西，獨立的貨幣危機或作為現實危機尖銳化的貨幣危機，就是不可避免的。”可見，馬克思是將貨幣金融危機分為兩種類型：伴隨經濟危機發生的貨幣金融危機和獨立的貨幣金融危機。伴隨經濟危機的金融危機主要是以市場競爭、資本積累以及信用發展等因素為現實條件，而獨立的貨幣金融危機則是金融系統內部紊亂的結果。同時馬克思特別強調了銀行信用在緩和和加劇金融危機中的作用。

總的來說，馬克思認為金融危機是以生產過剩和金融過剩為條件，表現為企業和銀行的流動性危機、債務支付危機，但是其本質上是貨幣危機。

（二）西方的金融危機理論

早期比較有影響的金融危機理論是由Fisher（1933）提出的債務－通貨緊縮理論。Fisher認為，在經濟擴張過程中，投資的增加主要是通過銀行信貸來實現。這會引起貨幣增加，從而物價上漲；而物價上漲又有利于債務人，因此信貸會進一步擴大，直到“過度負債”狀態，即流動資產不足以清償到期的債務，結果引起連鎖的債務－通貨緊縮過程，而這個過程則往往是以廣泛的破產而結束。在Fisher的理論基礎上，Minsky（1963）提出“金融不穩定”理論，Tobin（1980）提出“銀行體系關鍵”理論，Kindleberger（1978）提出“過度交易”理論，M.H.Wolfson（1996）年提出“資產價格下降”理論，各自從不同方面發展了Fisher的債務－通貨緊縮理論。

70年代以后的金融危機爆發得越來越頻繁，而且常常以獨立于實際經濟危機的形式而產生。在此基礎上，金融危機理論也逐漸趨于成熟化。從70年代到90年代大致分為三個階段。第一階段的金融危機模型是由P.Krugman（1979）提出的，并由R.Flood和P.Garber加以完善和發展，認為宏觀經濟政策和匯率制度之間的不協調是導致金融危機的原因；第二階段金融危機模型是由以M.Obstfeld（1994、1996）為代表，主要引入預期因素，對政府與私人之間進行動態博弈分析，強調金融危機由于預期因素存在的自促成性質以及經濟基礎變量對于發生金融危機的重要作用。1997年亞洲金融危機以后，金融危機理論發展至第三階段。許多學者跳出貨幣政策、匯率體制、財政政策、公共政策等傳統的宏觀經濟分析范圍，開始從金融中介、不對稱信息方面分析金融危機。其中有代表性的如Krugman(1998)提出的道德風險模型，強調金融中介的道德風險在導致過度風險投資既而形成資產泡沫化中所起的核心作用；流動性危機模型（J.Sachs，1998），側重于從金融體系自身的不穩定性來解釋金融危機形成的機理；“孿生危機”(Kaminsky&Reinhart,1998)，從實證方面研究銀行業危機與貨幣危機之間固有的聯系。

二、金融危機的國際經驗與教訓

從歷史上看，早期比較典型的金融危機有荷蘭的“郁金香狂熱”、英格蘭的南海泡沫、法國的密西西比泡沫以及美國1929年的大蕭條等等。由于篇幅所限，本文僅回顧20世紀90年代以來所發生的重大金融危機，并試圖從中找出導致金融危機發生的共同因素，以為我國預防金融危機提供借鑒。

（一）90年代一共發生了五次大的金融危機，根據時間順序如下：

1.1992－1993年的歐洲貨幣危機

90年代初，兩德合并。為了發展東部地區經濟，德國于1992年6月16日將其貼現率提高至8.75％。結果馬克匯率開始上升，從而引發歐洲匯率機制長達1年的動蕩。金融風波接連爆發，英鎊和意大利里拉被迫退出歐洲匯率機制。歐洲貨幣危機出現在歐洲經濟貨幣一體化進程中。從表面上看，是由于德國單獨提高貼現率所引起，但是其深層次原因是歐盟各成員國貨幣政策的不協調，從而從根本上違背了聯合浮動匯率制的要求，而宏觀經濟政策的不協調又與歐盟內部各成員國經濟發展的差異緊密相連。

2.1994－1995年的墨西哥金融危機。

1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索對美元匯率的波動幅度將被擴大到15％，由于經濟中的長期積累矛盾，此舉觸發市場信心危機，結果人們紛紛拋售比索，1995年初，比索貶值30％。隨后股市也應聲下跌。比索大幅貶值又引起輸入的通貨膨脹，這樣，為了穩定貨幣，墨西哥大幅提高利率，結果國內需求減少，企業大量倒閉，失業劇增。在國際援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危機在1995年以后開始緩解。墨西哥金融危機的主要原因有三：第一、債務規模龐大，結構失調；第二、經常項目持續逆差，結果儲備資產不足，清償能力下降；第三、僵硬的匯率機制不能適應經濟發展的需要。

3.1997－1998年的亞洲金融危機

亞洲金融危機是泰國貨幣急劇貶值在亞洲地區形成的多米諾骨牌效應。這次金融危機所波及的范圍之廣、持續時間之長、影響之大都為歷史罕見，不僅造成了東南亞國家的匯市、股市動蕩，大批金融機構倒閉，失業增加，經濟衰退，而且還蔓延到世界其它地區，對全球經濟都造成了嚴重的影響。亞洲金融危機涉及到許多不同的國家，各國爆發危機的原因也有所區別。然而亞洲金融危機的發生決不是偶然的，不同國家存在著許多共同的誘發金融危機產生的因素，如宏觀經濟失衡，金融體系脆弱，資本市場開放與監控，貨幣可兌換與金融市場發育不協調等問題。

參考文獻：

[1]Demirg-Kunt,AsliandDetragiache,Enrica.“FinancialLiberalizationandFinancialFragility”,1998.

[2]貝內特?T?麥克勒姆，國際貨幣經濟學[M]，中國金融出版社，2001年

[3]李建軍、田光寧，九十年代三大國際金融危機比較研究[M]，中國經濟出版社，1998年

[4]陳學彬，當代金融危機的形成、擴散與防范機制研究[M]，上海財經大學出版社，2001年

第4篇：金融危機的可能性范文

面對此種情勢，一些專家發出警告：第二輪金融海嘯的巨浪隨時都有可能襲來，對此必須嚴加防范。與之相對，也有部分專家認為，目前世界經濟局勢不容樂觀，但所謂“第二輪金融危機”并不存在，這種說法沒有意義。兩種觀點針鋒相對，當前國際金融危機的階段性演變中，究竟哪一種更接近現實，更有助于未雨綢繆呢？

舊危機尚未見底救市猶需努力

去年9月中旬，美國著名投行雷曼兄弟申請破產保護，人們通常以此作為金融危機全面爆發的標志。從那時起，美、歐、亞太各國紛紛啟動了有史以來最大規模的救市行動，短短一個月時間全球投入的救市資金已接近3萬億美元。同一時期，一向崇尚自由資本主義的西方國家，為穩定經濟和人心，紛紛破天荒地祭出“國有化”大旗，將一些搖搖欲墜但對國民經濟有重大影響的金融機構收歸國有。今年1月份美國奧巴馬政府執政之后，繼續密集推出了一系列措施以求挽救金融機構、穩定金融市場。與之相應，歐盟、日本也陸續出臺了第二輪金融救助計劃。

各國出臺的綜合救市政策對緩和自身的艱難處境都或多或少地產生了積極效果，但與此同時，與去年9月金融危機全面爆發之初時相比，眼下危機的表現形式已發生了明顯變化，影響的領域也日益擴大。具體來說，有以下三點：

第一， 危機由投資銀行向商業銀行全面蔓延。美國房地產市場泡沫的破碎以及失業人口的陡然增加直接打擊了美國人的消費信心，致使大量信用消費透支無力償還、企業貸款難以回收，這些都導致商業銀行運轉困難。在美國政府“保大棄小”的銀行救助策略影響下，花旗等大型銀行獲得了繼續生存的保證，但中小銀行卻不可避免地陷入了倒閉漩渦中。今年前4個月，美國倒閉的銀行數目已達32家，據美國聯邦存款保險公司估計，未來一至兩年將有100家左右銀行倒閉。與美國相比，歐洲商業銀行的命運更加不容樂觀。據有關專家介紹，從1997年至2007年，美國的住房價格上漲了104%，而法國為151%，西班牙為195%，英國為202%，愛爾蘭為220%。這幾個歐洲國家的經濟總量都小于美國，其房地產泡沫破裂給商業銀行帶來的壓力可想而知。

第二， 危機的中心由美國向歐元區轉移。經過幾個月努力，西歐國家的救市策略取得了初步成效，而東歐的新興市場國家卻正越來越深地陷入金融危機。過去幾年，東歐新興市場國家經歷了一個時期的表面繁榮，當時外來資本大量涌入，本地居民的信用消費猛增，本國貨幣大幅升值。同時，為了達到歐盟規定的入盟門檻，剛加入歐盟和正等待入盟的東歐國家都從西歐國家的商業銀行借了大量貸款用于基建、環保、社保等項目，這也起到了助推經濟快速增長的作用。

隨著金融危機的階段性演進，西歐國家向東歐國家的直接投資銳減，東歐國家建立在外來資金基礎上的繁榮頓時土崩瓦解，由此導致東歐國家經濟急速衰退，貨幣大幅貶值，企業和居民償還西歐商業銀行貸款的能力大大受挫。據穆迪公司估計，匈牙利、波羅的海三國、羅馬尼亞、保加利亞、克羅地亞等國的經濟目前已極為脆弱，

面臨著“硬著陸”的風險。

根據穆迪公司的報告，目前東歐國家的外債總額超過了該地區2008年的GDP總和，而1.7萬億歐元的總外債中有1.5萬億歐元是從西歐商業銀行借的。可以說，西歐國家的放任在很大程度上導致了東歐今日之禍，而他們又不得不眼睜睜地看著自己與東歐國家成為拴在同一根繩子上的兩只螞蚱。已投向東歐又難以及時變現的諸多經濟利益，使得西歐國家不會坐視東歐陷入絕境，但在其自身遠未擺脫危機的時候，又有多大能力來解救東歐的小兄弟呢？這是一個現實難題。

第三， 危機由金融領域向實體經濟迅速演進。次貸危機乃至金融危機爆發的原因之一是美國的金融創新過度。在經濟繁榮的時候，金融機構創造出大量的金融衍生產品，通過不斷地杠桿化來謀求更多利潤。由此，從化解金融危機，降低金融風險，去除創新過度帶來的弊端這一角度出發，去杠桿化就成為金融機構的首選。金融去杠桿化的過程必然伴隨著金融衍生品市場的萎縮，市場的流動性會大幅縮減，這自然會導致銀行惜貸。實體經濟領域的企業難以獲得貸款或者貸款成本過高，都會使其再生產遭遇困難。實體經濟的萎縮反過來會導致企業的貸款需求不斷減少，這又將使銀行的盈利能力不斷下降，最終形成金融領域與實體經濟之間衰退的惡性循環。另一方面，從消費角度考慮，在金融危機的大環境下，消費者很難像以往那樣很容易地獲得消費貸款，而且考慮到自身收入的下降，消費者也會更加謹慎地使用貸款消費的方式。這樣一來必然導致消費萎縮，直接打擊實體經濟領域中的零售業。據報道，全美最大的倉儲零售商COSTCO公司，本財年第二季度公司盈利比上年同期下降了27%，而歐洲最大的零售商家樂福2008財年的盈利則銳減了45%。

金融危機表現形式出現的以上三方面變化，使一些人對當前各國的救市效果產生了“重拳打到棉花上”的印象。也有人認為，各國投入的救市資金總量并不足以扭轉危局，因此第二輪金融海嘯不但不可避免，而且恐怕已箭在弦上。

對于這種觀點，我們不妨先從概念上加以分析。任何一次經濟危機都有從醞釀、爆發到逐漸平息的這樣一個發展過程，上述三方面變化中的第一和第三個，顯然是去年爆發的金融海嘯威力的繼續。目前最樂觀的觀點認為金融領域的風險最早也要等到今年下半年才會出清，保守些的觀點則認為需等到明年方可出清，而以標準普爾為代表的最保守的觀點則認為，美國的金融危機在2013年之前可能不會結束。現在各國面臨的新問題，應該說大都是去年9月爆發的金融危機進入了新的發展階段的產物。

從救市政策的有效性角度看，在危機突發之時，各國的救市策略都不得不從最急需的角度先著手，如此必然掛一漏萬，無法照顧全面，只能隨機應變，在解決危機的過程中不斷發現新問題、解決新問題，不可能一蹴而就，而且任何政策手段的見效都存在著滯后性。所以，不能僅僅因為救市政策在一定時間內沒有得到市場充分和積極的反饋，就認為危機又加重了。從宏觀角度綜合審視，目前金融危機的表現形式雖發生了變化，但其成因和實質都沒有出現大的變化，因此只算“一波未平”，尚談不到“一波又起”。

上述三方面變化中的第二個發生在歐洲，可以說具有一定的獨特性，但爆發的導火索還是來自美國金融危機。同時，東歐國家的經濟影響力畢竟較為有限，加之其問題的嚴重性已經引起了歐盟成員的廣泛重視，因此東歐困局演變成為世界性金融危機的可能性較小。綜合以上分析，一般意義上所理解的“第二輪金融危機”爆發的可能性并不大。

新危機悄然潛伏求變方能化解

雖然“第二輪金融危機”爆發的可能性不大，但國際金融領域并不乏產生新危機的可能。目前看來，最大的風險就存在于各國救市手段和策略之中。

金融危機爆發以來，為了提振經濟，增強人們的信心，各國政府不斷地向市場注入流動性資金。這種做法的弊端在于，各國中央銀行投入市場的資金越多，對投入資金加以有效控制的能力就越弱，由此勢必制造出大量潛在的不良貸款。此外，當各個金融機構正大力去杠桿化的時候，各國央行憑借國家信用向市場投放大量資金的做法卻等于是在擴大杠桿化。

央行不大量投入資金，就無法扭轉市場流動性的頹勢；央行不擴大杠桿化，就無法籌集到足量的資金來救市。這兩種做法是各國央行為解燃眉之急的無奈之舉，雖然眼下頗見成效，但從長遠來看，這無疑為金融體系的健康發展埋下了隱患。如果各國央行投入資金的力度不足以持續有效地扭轉局勢，或者在經濟恢復健康之前，央行已經耗盡了元氣，都會令央行和企業同時陷入絕境。企業破產尚有國家接手，而國家破產則難找下家，目前看來，面臨這一風險的國家還不只是一兩個。一旦出現數個國家瀕臨破產的情況，國際政治經濟局勢必將更為復雜，金融危機的爛攤子也更加難以收拾。

另外一個產生新危機的可能，存在于美國的救市計劃之中。從本質上說，這個危機的成因與上面所說的各國央行救市存在的弊端并無太多不同。但因為美國經濟對世界的影響力，加上美元作為世界儲備貨幣的獨特地位，使得對美國自身有效的救市政策反而可能招致未來出現更為嚴重的世界性危機。

奧巴馬政府執政以來，通過采取大量發行國債和央行透支的辦法來擴大市場流動性。同時，通過采取放松公允價值計價原則的方法，減少了進入交易的資產規模，使得美國政府能夠比較容易地穩定資產的名義價格。此舉有助于刺激資產交易的復蘇，有助于市場流動性的恢復，進而使實體經濟中的企業能夠正常地從金融機構獲得貸款。

從化解自身金融危機的角度講，美國政府采取的上述手段是有效的。但一旦經濟開始復蘇，企業的活動重新活躍起來，在貨幣乘數的作用下，美國政府大量投放的基礎貨幣必然成倍膨脹，從而導致嚴重的通貨膨脹和資產泡沫。因為美元是世界貨幣，這種嚴重的通貨膨脹和資產泡沫必將迅速傳遍世界，美元貶值的損失最終也將由世界各國共擔。如此一來，雖然金融危機表面上得到了化解，但全世界都將被接踵而來的貨幣危機大潮所淹沒。

要避免以上兩個危機的出現，單純的技術手段已難以見效，根本的出路在于各國都要認清形勢，拋棄狹隘的局部利益，真正攜起手來協調彼此的政策，共同應對危機。應該說，在這個問題上，今年4月召開的倫敦20國集團峰會取得的共識是一個好的開端。會議正式公報中提及的增資IMF、加強國際協作，實行跨國聯合監管、對新興市場國家和發展中國家進行援助、抵制貿易保護主義等化解危機的對策都是國際經濟合作方面前所未有的進步。如果這些對策能夠逐一得到落實，世界金融危機的化解將會輕松得多，迅速得多，金融海嘯大潮反撲的可能性也會大大降低。

在防范因美國救市可能導致金融危機向貨幣危機轉型的問題上，除了各國聯合起來共同應對之外，最徹底的解決之道還是在于盡早建立國際金融新秩序。在美國的綜合國力依然世界領先的情況下，它不可能主動放棄在當前國際金融秩序中的控制地位。但它也不得不承認，現有的國際金融制度已經無法有效管理全新的全球市場，不對其加以改革的話，金融市場運轉中的漏洞就不能得到有效彌補，產生如今這種金融危機的溫床就不能被徹底鏟除。在一個金融危機頻發的世界里，美國自身的利益也沒有保障。

新的國際金融秩序將是發達國家之間、發展中國家之間、發達國家與發展中國家之間不斷博弈后取得暫時均衡的產物。真正公平合理的國際金融新秩序的建立是一項具有長期性和復雜性的任務，必將經過一個漸進的過程才能達到。而從短期來看，國際金融秩序的有效調整至少應當包括兩個內容，一是改變美元一家獨大的國際貨幣體系，建立多極化的國際貨幣制度；二是在國際金融組織中，切實有效地增加發展中國家的表決權。只有實現了這兩個目標，美國通過美元向世界輸出通貨膨脹的機制才能得到有效遏制，發展中國家的正當利益也才能在國際經貿活動中得到切實保證。

經濟回暖顯苗頭仍需警惕變局

去年金融危機爆發以來，我國憑借著外匯儲備豐厚、資本項目尚未開放、財政實力雄厚等優勢而損失不大。雖然外貿出口受到嚴重沖擊，但國家及時出臺的4萬億經濟刺激計劃有效地刺激了內需，使得目前我國的經濟發展勢頭呈現出逆世界大勢而上的喜人態勢。

根據國家統計局公布的數據，今年1～4月份，城鎮固定資產投資增速為30.5%，比一季度加快了1.7個百分點。4月份我國社會消費品零售總額同比增長14.8%，增幅比3月份上升0.1 個百分點。扣除物價因素后，上述兩項數據的增幅還要更大。另據中國物流與采購聯合會的數據顯示，4月份我國制造業采購經理指數（PMI）為53.5%，比3月份上升了1.1個百分點，連續5個月環比回升。以上數據表明，此前我國各級政府出臺的經濟刺激政策的作用正逐步顯現，我國的宏觀經濟形勢已發生好轉。

內需的增長使我國一度遭遇困難的宏觀經濟呈回暖態勢，但我們仍不可盲目樂觀。

一方面，當前出現的增長勢頭主要還是由投資帶動，消費的貢獻率仍然偏低，外貿出口也依然呈現疲態。與此同時，產能過剩的壓力依舊不減，這使得企業利潤的持續增長得不到可靠保證，也影響經濟結構調整工作的有效開展。

另一方面，雖然世界金融危機的階段性演變對我國沒有明顯的直接影響，但潛在的世界貨幣危機一旦爆發，我國必將不可避免地被牽涉其中，如不未雨綢繆，經濟增長將會極大受挫。

世界貨幣危機對我國的影響主要有以下幾個渠道，一是美國制造的通貨膨脹將通過外貿通道進入我國，這會顯著增加我國制造業的生產成本，削弱出口產品的競爭力。二是導致我國外匯儲備大幅縮水。我國外匯儲備的很大一部分以美國國債和機構債的形式存在，一旦美元貶值，其實際價值必然大打折扣。三是在美元貶值和中美利差的作用下，外資將大量涌入我國，我國將不得不再次面對資產市場泡沫膨脹的問題。

第5篇：金融危機的可能性范文

關健詞:脆弱性;不良貸款;羊群行為理論

   

一、金融脆弱性的概念

    脆弱性fragility)是fragile的名詞形式，英文解釋是easily damaged or broken,delicate , not strong and healthy , weak。在西方的文獻里“金融脆弱性”一詞一般使用financial fragility。由Minsky，Hyman P.(1964}1995)等文獻，我們可以總結出金融脆弱性一詞的定義:金融業固有的高負債經營特征使金融業易受到監管的疏漏、道德風險、經濟周期波動、國內外經濟環境變化的沖擊導致金融危機、債務危機、企業破產、物價飛漲或通貨緊縮、失業等的一種性狀。Minsky , Hyman P.對金融脆弱性提出了如下兩個假定:加速的產量增長導致企業負債增長，以進一步擴大產量，與此同時，銀行提供了信貸擴大的需求性貸款，由于在經濟高增長時期，大量的投機性借款增加，金融的強健(robust ) 性惡化，導致了脆弱性，這是Minsky，Hy—manP．(1964、1995)關于金融脆弱性的第一假定。債務支付的困難與導致不穩定的金融體系進入一個債務緊縮過程，從而導致一個經濟衰退的商業循環。這是Minsky，HymanP．(1964、1995)關于金融脆弱性的第二假定。可見Minsky，HymanP．關于導致金融脆弱性的原因主要是從以美國為代表的資本主義經濟固有的周期性來解釋的，即使是一個封閉的經濟也存在金融脆弱性。

與其它概念一樣，金融脆弱性一詞的含義也在不斷變化，從封閉條件到開放條件，決定金融不穩定的因素越來越多，金融脆弱性一詞的外延也自然擴大。正如LUIZFERNANDOR. DE PAULA;ANTONIOJOSE JR. ( 2000)等文章提出了外部金融脆弱性的定義，外部金融脆弱性是指由于國際收支失衡、匯率高估等原因可能導致匯率貶值，從而可能引發貨幣、銀行危機的一種金融狀態。

    二、關于金融脆弱性與銀行不良貸款研究的綜述

    國外有關銀行不良貸款的討論一般在金融脆弱性與金融危機的文獻中。

1．馬克思關于貨幣經濟不穩定的論述

在古典學派的論著中，資本主義經濟代表著一個自然與和諧的社會秩序。相反，對于馬克思來說，資本主義經濟失內在不穩定的。經濟不穩定有一些貨幣與金融方面的問題。下面是馬克思對貨幣與金融不穩定分析中可以確認的3個層次。

第一，在簡單商品流通條件下，經濟不穩定的可能性純粹產生與貨幣的社會功能。馬克思在這方面的論點同他對于貨幣與其他商品直接的交換能力壟斷性的解釋是非常一致的。因此，貨幣作為流通手段的功能必須意味著，“只要沒有人購買，也就沒有人能賣。但誰也不會因為自己已經賣出，就一定要馬上去購買。”(馬克思，1867，第209頁)薩伊定律的原始形式斷言，商品的供給總能產生一個相等的需求(隱含商品間進行直接交換的假設)，而這對于貨幣經濟來講完全是錯誤的。的確，在貨幣經濟中，銷售和購買本身的對立形式“意味著危機的可能性”。

貨幣在簡單流通中充當支付手段的功能，也能造成貨幣危機(這里實質為信用危機)的可能性。只要因為某一特殊支付的違約而導致一連串的反應，并造成“不論由什么引起的機制的總失調”的時候，一系列的互相聯系的支付承諾以及“對它們進行清算的人為制度”就會中斷。在這樣的情況下，商品必須以“虧本”的價格出售，以便獲得作為支付手段的貨幣，對于商品的所有者來說，艱難資金品市場的災難必然導致“信用體系突然轉變成貨幣體系”。

第6篇：金融危機的可能性范文

早春二月，黃金市場上演的一幕獨立行情，使之成為近期投資市場上最亮眼的明星。2月17日，國際現貨金價創下了7個月的新高，攀升至968.50美元，盎司。在近4個月的時間內，金價已經激漲40％。

是什么原因推動了黃金價格的急速上漲?全球衰退的環境之下，避險需求的上升、黃金ETF的大幅增倉，是最為直接的兩個原因。然而作為一種投資產品而言，黃金價格的形成受到多重因素的影響。這段急速上漲的行情之后，黃金價格將何去何從?市場上多空觀點交織。

為此，本刊采訪了國內多位資深黃金分析師、評論員，邀請這些黃金達人們對未來一段時間影響金價走勢的因素進行分析和預測。縱覽各位專家的觀點，也存在著較大的分歧，然而在這些觀點的碰撞之中，或許也能為黃金投資者和希望進入這一市場的投資者帶來啟示。

焦點一　黃金ETF持倉上升能否助推金價新高?

黃金ETF被視為本次金價崛起中的主導力量。北京時間2月17日，全球最大的黃金ETF――SPDR Gold Shares的黃金持有量升至創紀錄的1000噸上方。觀察2009年1月以來，SPDR Gold shares的持金量增加與金價上漲的節奏，我們會發現，它們的相關性是如此之高(見圖1)。可以說，黃金價格的每次上漲都伴隨著ETF持有量的大量增加。

然而黃金ETF持倉的上升，能否繼續推動黃金價格前行，并超越去年創下的1030美元／盎司的價位?

正方觀點：與ETF一起過冬

高賽爾研究中心的方靜認為，四大黃金ETF，尤其是全球最大的黃金ETF――SPDR Gold Shares一直以來都在穩步買進，鮮有減倉賣出，進入2009年以來，這種趨勢更加明顯。同時，市場一片看空之聲，并沒有動搖ETF買進的決心。對此，方靜的觀點是，要么是由于大量資金涌入ETF基金中導致其被動買人，要么是其“志在高遠”，而根本不在乎短期微小的波動。結合ETF的背景來看，“后者的可能性更高”。

同時，隨著ETF黃金持有量的逐漸升高，其對金價的影響也越來越大。數據顯示，目前四大黃金ETF持倉最，已經占了全球黃金年供需量的三分之一左右。若未來越來越多的資金涌入ETF而間接持有黃金的話，黃金ETF對金價上行的影響將逐漸成為主導金價的因素之一。因此，單就ETF這個因素來看，投資者可以“和ETF基金一道看好未來長期金價走勢”。

經易期貨的朱亦林認為，在全球金融危機不斷惡化的宏觀環境下，黃金的貨幣屬性得以彰顯。也就是說，從保值的角度出發，作為經濟危機最后避風港的黃金受到投資者青睞，黃金的投資需求充分擴張，從而推動了價格的上漲，這也是黃金ETF增倉的原因所在。基金敢于不斷地迫漲買入，也表明了其對黃金后期走勢相當看好。

反方觀點：增持黃金熱情難長久

興業銀行資金營運中心研究處近期的《一周金市觀察》則指出，增持黃金的熱情難以持久，黃金獨立行情走勢已經臨近尾聲。興業資金營運中心貴金屬分析師蔣舒告訴記者：“我們的觀點是，在極端事件的沖擊下在某些時段金價仍有震蕩上行超過1000美元／盎司關口的可能，但是難以在1000美元／盎司關口之上站穩。”對于2009年金價走勢，興業的觀點也并不樂觀，“整體上說，2009年金價呈震蕩下行態勢，最低會探至800～850美元，盎司的區間內。”

“黃金ETF持倉的快速增加的確在很大程度上鼓舞了多頭的信心。但是，黃金ETF持倉增加本身只是一個中間變量，是什么因素促使投資者大舉買人黃金ETF呢?”蔣舒認為，在目前金融機構違約風險居高不下的背景下，黃金ETF股份有實物黃金支撐的優點加之相對便利的贖回機制使得投資者可以獲得相對的安全，這是近期投資者大舉增持黃金ETF的重要動因。但是，因此增持黃金的熱情很難長久，勢必對金價產生影響。

焦點二　美元何去何從能否研判?

由于黃金價格采用美元計價，金價走勢與美元存在著負相關的關系，因此在對金價進行預測分析時，不可缺少的一個因素就是美元的走勢。

不過，我們也可以發現，美元與金價之間的這種負相關關系有所減弱。比如今年1月下旬以來，國際金價便與美元指數出現了齊漲齊跌的現象。但是，在對幾位專家的觀點進行總結時，他們對于美元這一影響金價的因素還是比較看重。市場對于美元較為普遍的觀點是，中短期內仍有走強的可能，長期來看美元卻將走弱。同時也有專家認為，美元走軟的可能性并不大。

正方觀點：中短期強勢，長期走弱

上周渣打銀行(中國)首席投資總監梁大偉在上海該行2009年第一季度全球投資市場展望時表示，美元上半年還將保持穩定和強勢，但是長期看來，美元勢必走弱。

梁大偉認為，金融危機爆發以來，美元仍然保持強勢的主要原因在于其作為全球結算貨幣的功能。全球性的“去杠桿化”和流動性回流，各種杠桿化投資工具面臨清盤和結算，美元資產變現，推動了美元匯率的不斷上漲。“從現在的情況來看，全球范圍內的‘去杠桿化’還將持續一段時間，至少在今年上半年不會結束”。因此，作為計價貨幣的美元還將保持其強勢的地位。

但是，進入下半年，美國極度放松的政策將拖累其大幅下挫。因此，與其負相關的黃金價格，中短期內將面臨較大壓力，下半年之后黃金潛在的投資需求將有所回升，并吸引更多凈流入資金，助推黃金價格。

黃金分析師張勇的觀點也頗具有代表性。張勇認為，2009年美元總體走勢將以貶值為主。主要原因是美國經濟已陷入衰退，整個經濟危機已從金融機構迅速蔓延至實體經濟，美國為此推出了萬億美元的經濟刺激計劃，經濟刺激計劃的實行將使美國財政赤字創出歷史新高。美國政府只有兩條路可以選擇，一是增發國債向世界籌集資金，但這條路很難走通，美國國債收益率大幅下跌已令包括中國、日本在內的國債投資望而卻步，可想而知其繼續增發的前景如何：二是不顧一切地發行美元以滿足需求，這也將導致惡性通貨膨脹的出現。因此雖然美元匯率與金價的相關性降低，但在一定程度上，美元走軟將利好金價。

反方觀點：美元走軟可能性不大

中國金融期貨交易所特聘講師王斌之在接受記者采訪時表示，他認為美元走軟的可能性非常小。

“黃金和美元的走勢，基本上是按照一個相反的方式在運行”。但是，2009年奧巴馬總統上臺以來，黃金走勢和美元走勢開始變化，并且走勢基本相同而不是相反。王斌之認為，由于奧巴馬的各項刺激經濟的政策正在逐步落實，所以美元開始走強成為必然。但是由于這次金融危機是百年一

遇，很多人對于全球經濟能否快速恢復心存疑慮，尤其對于美元走強并不看好。人們的這種恐慌心理導致國際投機資金在美元走勢即使強勢的時候也無所適從，只好選擇黃金作為避險工具。因此，在奧巴馬上臺之后，美元雖然走出了非常穩健的行情，但是很多投機者還是選擇了黃金來避險。因此出現了金價與美元出現了相同的走勢。

“從美元的近期走勢來看，由于美國政府的一系列舉措正在推出和實施之中，美元走勢在奧巴馬的政策背景下，長期走好的因素基本具備。”王斌之指出，金融危機的底部形態已經基本形成，利空出盡之后，最壞的形勢也將過去。而美元則是重要的信號，如果美元能夠走強，金融危機的結束也就為期不遠。

焦點三　危機之下避險情緒還將升溫?

在金融危機之下，各國貨幣不斷貶值，資產價格不斷縮水，投資者選擇的是如何更好地維系自身資本保值。黃金具有“避險功能”，這一特性能夠使之吸引更多的資金，從而推動金價的上漲。

正方觀點：衰退趨勢加深避險功能受青睞

經易期貨的朱亦林認為，國際游資的避險操作，在一定程度上會影響到金價的走勢。“在全球金融危機不斷擴散，各國貨幣不斷貶值，資產價格不斷縮水的情況下，國際游資逐漸從前期激進的投資偏好轉向較為保守的投資偏好中來。”朱亦林的觀點是，黃金是避險產品的首選，這也就促使了黃金價格的上漲，且在未來的一段時期內，這種投資趨向將繼續支撐并推動黃金價格的上漲。在不確定金融因素的推動下。黃金價格再創新高也并非難事。

中行上海市分行資深黃金交易員徐明從宏觀經濟的角度對黃金避險功能的增加進行了分析。他說：“一方面歐洲銀行系統危機加深全球經濟的衰退。春節前英國銀行大幅虧損，歐洲銀行系統陷入困境，市場擔憂全球金融危機將會加深。歐洲央行和歐洲地區各國央行向銀行系統注入巨資以穩定局面。有經濟學家預測，未來更多銀行將會受到影響陷入困境甚至破產。繼英國央行大幅降息之后，歐洲央行3月份仍可能大幅降息。未來基于對歐洲經濟形勢的擔憂，投資者對黃金的避險需求增加。”

而在另一方面，全球經濟形勢惡化，股市疲弱，有望繼續推升金價。本輪全球經濟危機爆發以來，受影響的行業越來越多，影響的程度越來越深。2008年全球經濟發展緩慢，各國GDP值的增長率有所下降。美國去年第四季度GDP驟降3.8％，創1982年第一季度以來最大的單季降幅。大多數經濟學家對2009年全球經濟發展形勢持悲觀態度。2009年全球經濟形勢依然嚴峻。未來全球經濟的衰退將繼續促使全球股市慘遭滑鐵盧。疲弱的股市使得投資者失去信心，從而繼續青睞黃金的避險保值功能。

反方觀點：危機結束預期出現避險功能下降

第7篇：金融危機的可能性范文

一、關于全球金融危機的生成機理

副校長衛教授指出，中國盡管不處于本次金融危機的中心，但受到的影響是不可忽視的，并就金融危機的生成機理進行了深刻剖析。潘淑娟教授回顧了美國次貸危機的發生過程，并從后布雷頓森林體系中的“特里芬現象”出發對現行美元本位制和美元環流進行剖析和解構。她還從美國金融資產中出現的諸多“異象”出發，提出了國際金融秩序亟待改革的構想。徐旭初教授詳細分析了全球金融危機的產生機理，認為美國的金融創新在一定程度上深化了金融危機出現的可能性，原因在于證券化產品、期貨、期權等金融衍生品結構的高復雜性導致投資者無法判斷所投資金融產品的風險，增強了其杠桿效應。張會恒教授強調了金融監管的重要性，認為應加強金融監管的國際合作，建立一個適應金融市場發展水平和風險狀況的有效金融監管體系。唐敏教授認為美國低利率的貨幣政策、房地產次貸危機、美元本位等只是引發本次全球金融危機的表層原因，其深層根源在于以自由化、私有制、放松管制等為特征的思想組織制度基礎，嚴重透支未來的發達資本主義經濟和有恃無恐的金融霸權主義，而次貸危機只是本次全球金融危機的導火線。沙文兵博士就1997年爆發的東南亞金融危機同本次金融危機進行了比較分析。徐德云博士則認為目前金融危機的影響不在于其是否會形成經濟危機，更在于人們由此可能產生的心理“恐慌”。

二、關于全球金融危機與FDI、貿易發展

衛教授還從產業結構、特定產業部門、企業并購與重組和全球企業裁員等角度，分析了全球金融危機對實體經濟、社會各界以及高校畢業生就業的影響，并從宏觀和微觀方面提出應對全球金融危機的政策建議。邢孝兵博士就全球金融危機對我國出口貿易、不同要素密集型商品出口以及我國對美國出口貿易的變化情況進行了實證分析。徐松教授就金融危機對中國出口貿易、中國出口美國貿易以及中國各出口部門的貿易損失進行了核算，并提出減少損失、促進出口，要從調整產業結構、加強外匯管理和幫助中小型出口企業轉型等方面入手。劉敏博士就全球經濟危機對國際石油價格波動的影響做了深入探討，認為國際石油價格將在理性回歸中探索新的平衡點，而國際油價回落會在一定程度上減緩我國經濟增長的壓力。韓剛博士認為全球金融危機會使外國減少利用當地資產進行投資或擴張的FDI，減少其新設投資與跨國并購；我國應適當調整FDI政策，從多元化渠道入手防止FDI流量的下降。馮德連教授提出金融危機背景下的外貿企業應積極采取“走出去”戰略，推動企業的外向國際化，培育國際型企業家。

第8篇：金融危機的可能性范文

關鍵詞：金融危機；企業員工；生活狀況

本研究為江蘇省高校哲學社會科學研究基金項目（09SJBXLX001）重點項目

中圖分類號：F27文獻標識碼：A

2008年由美國次貸危機引發的全球金融危機，嚴重沖擊著世界經濟和國際金融體系，并迅速向實體經濟蔓延，使我國服務外包產業、物流行業、工程機械行業、證券市場、零售業、石油和化學工業、出口貿易等領域遭受到重創。

2008年10月28日法制晚報稱，因金融危機而來北京心理問診的人數比同期增加一倍，其中85%的人擔心裁員；2009年3月4日廣州日報報道，81.9%的廣州受訪市民認為金融危機已對自己經濟生活造成影響，其中超過三成的市民表示影響很大。

企業大規模裁員現象也時有發生。如2008年10月間東莞合俊、俊領兩家玩具工廠倒閉，造成約7，000余名員工失業；此后浙江、福建等地區也有諸多企業紛紛裁員、降薪以降低成本，進一步引起員工的恐慌和抗議，引發社會的廣泛關注。

金融危機爆發后，我國的出口受到了較強的抑制。而江浙地區地處長三角，經濟相對發達，出口貿易占有比較大的比重，如2007年江蘇的外貿依存度就達到了119.4%，2008年浙江的外貿依存度達到68.8%。因而，江浙地區的企業受到金融危機的影響相對較大。

本研究抽取了江浙地區來自25家不同企業的548名企業員工作為調查對象，從經濟收入、工作、物價、儲蓄、消費、投資等方面來考察金融危機對企業員工帶來的影響。

一、研究對象與方法

（一）研究對象。2009年11月至2010年1月，研究者在江蘇和浙江內共調查民營、國有、外資、合資企業25家，發放問卷650份，回收604份，其中有效問卷548份，有效率為91%。（表1）

（二）研究工具。在前期訪談與文獻查閱的基礎上，自編《金融危機對企業員工生活影響調查問卷》，該問卷經專家與企業人事部門相關人員審核，反復修改而成。問卷內容涉及員工人口學信息、月收入、失業、降職、物價觀、消費方式、消費與儲蓄理念、投資損失等。

（三）數據處理。采用SPSS13.5統計軟件對調查數據進行統計分析。

二、調查結果

（一）金融危機對員工月收入的影響。圖1比較了金融危機爆發前（指2008.1～2008.9，下同）與金融危機爆發后（指2008.9～問卷填答日，下同）企業員工月收入的變化情況；總體來看，金融危機爆發前后，員工月收入的變化不大。（圖1）

（二）金融危機對員工工作（失業、降職）的影響。圖2表明，金融危機爆發后，有71名員工曾經失業過，占到樣本總數的13%；圖3表明，有42名員工在金融危機爆發后曾被降職，占到樣本總數的7.7%。（圖2、圖3）

（三）金融危機對員工消費、儲蓄的影響。圖4顯示，金融危機爆發前，有455人愿意將收入中30%～45%或更多的資金拿出來消費，而金融危機爆發后，這一人數降到416人；金融危機爆發前，消費金額占收入資金的比例不到30%的員工只有93人，而金融危機爆發后這一人數增加到132人；這說明金融危機爆發后，有更多的人選擇壓縮自己的消費金額，以降低消費水平。（圖4）

圖5表明，金融危機爆發前，有189人的儲蓄金額占收入的比例低于15%，金融危機爆發后，這一人數增加到230人，說明有更多的人開始意識到儲蓄的必要性；儲蓄金額占收入15%以上的人數，在金融危機爆發后沒有發生明顯的變化。（圖5）

（四）金融危機對員工消費項方式的影響。圖6顯示，金融危機爆發后，企業員工首選壓縮的消費項目是娛樂休閑費用（占41.24%），其次是出行旅游費用和服裝鞋帽等生活用品，因為這些都屬于彈性較大的消費項目；而對于糧油肉蛋蔬菜等食品、燃油等交通費用、家居用品、水電氣暖等較剛性的消費項目，選擇壓縮這些項目的員工所占的比例并不多。（圖6）

（五）金融危機對員工物價觀、投資的影響。圖7表明，199名員工覺得金融危機爆發后物價的漲幅嚴重，占到樣本總數的36.3%，308名員工覺得物價漲幅一般，占到總數的56.2%，覺得物價沒有上漲的只有41人，占調查總數的7.5%。（圖7）

圖8表明，金融危機爆發后，有61.3%的企業員工一直沒有參與股票、證券、房產等的投資，10.40%的人參與了投資但沒有損失，28.28%員工的投資有或多或少的損失。（圖8）

三、討論與建議

（一）討論。2009年2月份正是金融危機影響最嚴重的時候，零點研究咨詢集團與搜狐新聞中心聯合對北京、上海、廣州3市1，042位18～60周歲常住居民進行了電話訪問，并撰寫《金融危機已動搖了居民消費信息》一文，文中指出：六成受訪者認為當前物價上漲問題依然嚴重；消費信心受影響，40%的受訪者計劃壓縮2009年的消費，中等收入者壓縮消費的彈性更大，壓縮原則是減衣不縮食，服飾與娛樂行業可能會受到較大沖擊；刺激消費，中間收入階層不可忽視。

本研究于2009年12月份取樣，調查發現：36.3%的企業員工覺得物價漲幅嚴重，56.2%的企業員工覺得物價漲幅一般，僅有7.5%的企業員工覺得物價沒有漲幅；金融危機爆發后，企業員工對消費金額有不同程度的壓縮，而壓縮內容首選娛樂休閑費用、出行旅游費用和服裝鞋帽等生活用品；另有13%的企業員工因金融危機而失業過。

由此可見，與2009年2月份相比，金融危機對企業員工的影響正在削弱，但因金融危機而失業的員工仍占相當比例，企業員工壓縮消費、增加儲蓄的現象依然存在，其中物價偏高可能是一個不可忽視的因素。這同時也提示政府部門，通過擴大內需來刺激消費可能更需要增加居民就業、增加人們的收入，從而提升人們的消費信心。

（二）建議

1、進一步促進就業、拉動消費。一部分人就業可以帶動更多的人就業，從而實現擴大內需，拉動消費，有利于促進經濟的良性發展。國際金融危機幾乎導致了全球就業危機，面對嚴峻的形勢，許多國家出臺了一系列的促進就業、拉動消費的政策，如財政、貨幣政策，經濟刺激計劃等，以此提高對中小企業、困難群體的扶持力度。

2、穩定生活必需品的價格。金融危機爆發以來，我國的居民消費價格指數一直起伏跌宕。危機爆發之前，“熱錢”問題被炒得沸沸揚揚，國內物價漲聲一片；2008年下半年，隨著金融危機的爆發，人們又開始擔憂通貨緊縮的可能性；此后，伴隨著一系列經濟刺激計劃的實施，人們又開始擔心通貨膨脹的可能。如調查所示，36.3%的調查對象覺得物價漲幅嚴重，這表明當前的物價問題在民生中呼聲較高，亟待解決。

3、加強對員工的心理關懷。在金融危機的沖擊下，各行各業都受到了打擊，大量員工失業，頻繁更換工作，參與投資的員工蒙受了經濟損失等；在這種情況下，尤其要關注企業員工的心理變化，指導他們正視危機的影響，協助他們釋放心理壓力，從而保持心理健康。

（作者單位：蘇州大學應用心理學研究所）

主要參考文獻：

[1]倪斌.美國金融危機對服務外包產業發展的影響及對策[J].江南論壇，2009.1.

[2]楊自輝.剖析金融危機對物流行業的影響[J].商業流通，2009.1.

[3]鄒十踐.初探國際金融危機對我國工程機械行業的影響和沖擊[J].交通世界，2009.3.4.

第9篇：金融危機的可能性范文

金融危機嚴重威脅國家的經濟健康發展，經濟全球化視域下，世界經濟逐漸連為一體，聯系日益緊密，更加劇了金融危機的影響廣度。在此基礎上對金融危機的形成機理進行相應的研究與探討，有利于從根源處了解金融危機產生原因，從而使各國進一步了解和掌握金融危機相關內容，便于預防與應對金融危機的產生。據此，從2007年美國次貸危機著手，簡單介紹了金融危機的形成機理與內容，并且闡述對我國的一些影響與啟示。

關鍵詞：金融危機；形成機理；啟示

中圖分類號：F83

文獻標識碼：A

doi：10.19311/ki.16723198.2017.05.048

0引言

WTO（世界貿易組織）的成立是一次巨大變革，加速了世界經濟全球化進程。我國自加入WTO后，對外開放程度不斷提高，與世界經濟的聯系愈加緊密，金融行業也漸漸與世界接軌。因此中國經濟受全球經濟波動的影響也越來越大，發生金融危機的可能性也在增多。自2007年4月金融危機爆發以來，美國的金融市場遭受了重大的沖擊。該次貸危機不僅對美國經濟市場產生了消極影響，并且進一步延伸到了全球，也對我國的經濟市場造成了一定的負面影響。因此，在金融危機的影響下，我國需做出相應的調整，減少金融危機所帶來的負面影響。

1金融危機的形成機理

金融市場復雜多變，加之大到各國經濟、小到金融產業之間聯系日益緊密，已逐漸形成牽一發而動全身的局面，一個環節出現問題，很有可能影響整個金融市場的正常運作。形成金融危C的影響因素較多，其主要表現為三點。

1.1金融交易與交割的分離

金融的第一功能體現在以轉化閑散資金的方式實現資源的優化配置，在該過程中，金融交易與交割等多個環節出現分離，使得金融發展過程中存在不穩定性與不確定性，其風險因素以及不可控因素較大，給金融市場的發展與壯大埋下危機隱患。同時金融創新產生的工具增多，也增加了金融危機產生與形成的可能性。在其發展過程中，風險因素與不可控因素不斷累積，當其累積到一定程度時，即使是金融市場中偶然發生的事件也可能成為壓倒駱駝的最后一根稻草，從而形成金融危機。

1.2經濟周期的波動影響下的金融周期性波動

作為現代經濟核心內容之一的金融，不僅影響現代經濟的發展和繁榮，同時也受到現代經濟的制約，主要表現為其周期性波動受經濟周期的波動影響。根據數據調查與分析，金融周期只有在正常、平穩狀態下才有助于經濟增長和金融穩定。而經濟周期的波動深刻影響著金融周期，造成金融周期性波動，從而為金融危機的產生提供條件。

1.3經濟環境的不穩定性與不確定性

經濟環境是金融產業與活動的外部環境，是其重要的影響因素。美國次貸危機形成根源之一，就在于其金融監管存在漏洞，監管力度不足，使得金融活動中人與人的博弈、心理、合約、信息等諸多因素皆受到影響，其不穩定和不確定性使得經濟環境較為惡劣，給金融危機的產生提供了外部條件。并且，經濟全球化與金融自由化將世界經濟連為一體，加劇了這種不穩定性和不確定性，使得金融危機的產生更具危害性。

2金融危機形成的原因

就美國而言，金融危機的出現有必然性原因。從根本上來看，美國低儲蓄、高消費的生活模式存在很大的隱患，并且就體制機制方面，金額行業一直處于寬松、疏于監管的狀態，有著幾個重要環節的弊端。

2.1次級房地產的按揭貸款

一般來說，購房按揭貸款是先付百分之二十到百分之三十的首付然后再按月還本付息。可是美國為了刺激房地產消費，在以往的十年里購買房子不需要首付，半年內也不需要還本付息，并且五年內只付息不用還本，甚至允許購房者將房子增值部分再次向銀行貸款。這種購房按揭貸款模式使美國人民普遍超前消費、超能力消費，使人們都住上了大房子。這種經濟輝煌的背后就潛伏著經濟危機的隱患。

2.2日益膨化的住房泡沫

美國一直以來都存在借貸消費的習慣，次貸危機便是建立在此基礎之上。美國一些銀行為了拓展業務，極大程度上放松了借貸的條件和要求，使得許多信用程度不夠的人也能在銀行辦理房產貸款，并且存在一部分投機者利用次級房貸賺取經濟利益，由此造成美國房地產市場泡沫。房地產市場一旦出現不景氣、低落等現象時，多數投機者和無能力還貸者無法完全付清貸款，便造成極為嚴重的次貸信用危機，房地產泡沫與金融泡沫面臨破裂威脅，進一步發展成為金融危機。

2.3對金融衍生品的濫用

由于虛擬經濟的興盛，美國金融市場較為活躍，其金融機構之間也存在較為劇烈的競爭行為，由此各金融機構為增加競爭力，均推出各式各樣的次級抵押貸款產品，如只需利息的抵押貸款產品，借款人使用這款產品時，在前幾年無需擔心本金，而只需付出一定的利息，大大削弱了還貸負擔，使得許多低收入人群紛紛通過貸款購買物品。諸多不具備還款能力的人群大量借貸進行消費，濫用金融衍生品形成了次貸信用危機，從而加劇了金融危機的形成。

2.4房產債券的縮水

房地產市場與諸多金融產業存在緊密聯系，其價格泡沫的形成易產生連續性與連帶性影響，房產債券縮水正是其表現之一。上文中提到美國許多低收入人群在銀行優惠政策支持下，紛紛通過借貸進行消費，由此造成巨大的次貸現象。金融市場受到經濟環境的影響，美國經濟環境變化如銀行加息政策的出臺、人民收入下降、信用危機等使得貸款消費群體規模下降、房地產價格回落，在其形勢影響下，各金融機構及個人紛紛拋售抵押債券，由此引起債券機構和發行機構陷入困境，并逐漸演變為破產和倒閉，形成金融危機。

3金融危機對我國的啟示

金融危機的爆發，對我國產生的影響主要是出口貿易問題。這就需要我們不僅要調整經濟結構加強法律法規的管理，還要擴大內需，增加國內消費。

3.1加強對金融行業的管理，完善基礎設施

金融危機的產生與危害表明，加強對金融行業的管理、嚴格控制金融行業監管制度建設與實踐具有重要意義。雖然我國與國際接軌的金融監管框架已經初步建立，但要實施運轉就仍然需要完善。首先，應該要建立完善的基礎設施設備，提出對金融行業治理結構和產品保護的法律法規，以及進一步對金融行業非內部財務信息進行公開紕露等內容。

3.2調整財務政策，增加資本性支出

政府要加強對基礎設施的投入，提升國內需求，刺激經濟消費，同時，政府還應該增加社會保障、醫療及教育的投入，使人們減少預防性儲蓄，增加消費。另外，可以M一步改革增值稅，降低各企業的稅負，從而促進投資，并且緩解出口型企業的壓力，避免出口過快下降。

3.3化解風險，掃清障礙

金融危機的經驗告訴我們，銀行產業中存在的不良資產是影響金融行業正常、平穩運行與發展的重要因素，是形成金融危機的重要原因。因此，我國應著力解決不良資產問題，從根本上掃除障礙。

3.4協調與各國的經濟關系，提供良好條件

我國當前經濟發展進入新常態，作為世界上最大的發展中國家，同時也是世界前列的經濟體，對世界經濟發展與建設起著至關重要的作用。因此，我國應充分發揮社會主義制度的優越性，在國際社會中保持自身大國形象，努力協調與各國的經濟關系，為局部區域經濟與世界經濟發展提供良好的外部條件。同時，將經濟維持在平穩的狀態，避免對外依賴性過大導致經濟不平穩，這樣在一定程度上可以減少外部帶來的影響與沖

4總結

綜上所述，隨著我國加入世貿組織與建設市場經濟進程的不斷加快，在金融方面還需要加強自身的管理方式與手段，通過提高管理水平與層次，確保我國金融行業的穩定以及經濟的快速發展。

參考文獻

[1]王昱.美國次貸危機形成機理及其對我國金融監管改革的啟示[J].商場現代化，2009，（8）：356358.

[2]張為付，鄒佳，殷英.美國金融危機的形成傳導機理與對我國的啟示[J].南京財經大學學報，2009，（2）：1115.