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    個股分析精選(九篇)

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    個股分析

    第1篇:個股分析范文

    從定性理論看,根據胡松(2006)的研究,在股權分置改革中,對價支付應當體現“風險共擔”的精神,以對流通股股東進行補償;支付標準必須遵循理論定價與市場定價相結合的原則來確定。那么,從實證分析看,對價水平主要跟哪些變量有關呢?史春沛等,(22006)利用多元回歸分析方法對股改試點公司的研究表明,股改對價僅僅與上市公司的凈資產、股本結構相關;而陳建梁等(2006)研究認為,對價水平與流通股比率、市凈率、第一大股東持股比率等8個解釋變量都不顯著相關;等等。筆者認為,以上實證研究選取的樣本,大多是股改試點公司或者是2005年實施股改的上市公司數據,樣本區間過窄;而且我國股票市場自2005年12月以來發生了較大變化,其股改對價也發生了不少變化。因此,本文采用全面股改后截至2006年7月3日的數據,在嚴格挑選9個解釋變量的基礎上,選用多元線性回歸模型對我國股權分置改革中對價水平的影響因素進行實證研究。

    二、實證模型建立與結果

    (一)樣本選擇

    2005年4月9日至2005年9月11日是我國股權分置改革試點時期,而全面股改的時間是從2005年9月12日開始。本文基礎性的樣本范圍是全面股改后至2006年7月3日深滬兩市已經完成了股改和進入股改程序的上市公司,也即全面股改啟動后,前39批股改的上市公司(見表1)。

    經過測算,以上已經股改或進入股改程序的上市公司,公開披露對價方案的為1001家,其平均對價水平為:每10股流通股獲送2.99股。筆者在進行樣本篩選時,把對價水平每10股送3.8股以上(含3.8)和每10股送2.0股以下(不含2.0)的上市公司進行刪除;此外,剔除一些數據不齊全的上市公司;最后,有效樣本為826個。

    826家上市公司股改對價水平的分布圖(按上市公司股改的公告時間排列)詳見圖1。

    本文擬采用多元回歸模型,其主要變量包括以下兩類。

    1.因變量

    因變量為各個上市公司在股權分置改革過程中公告的每10股流通股獲取的對價數量。其中,有的是已經完成股改的最終對價水平,有的是僅公告但尚未完成股改的對價水平。在以下模型中,因變量對價水平可用“DJSP”代指。

    2.自變量

    筆者選取了以下9個自變量:

    (1)股改前第一大股東持股比例:即第一大股東持有該公司總股本的比例,模型中用“DYDGD”代指。

    (2)股改前國有股股東持股比例:即國有股股東持有該公司總股本的比例,模型中用“GYBL"代指。

    (3)股改前非流通股股東持股比例:即非流通股股東持有該公司總股本的比例,模型中用“FLTGBL”代指。

    (4)股改前每股收益:即股改前最近公布的年末或中期報告中的每股收益,模型中用“MGSY"代指。

    (5)股改前每股凈資產:即股改前最近公布的年末或中期報告中的每股凈資產,模型中用“MGJZC”代指。

    (6)股改前每股股票價格:即因股改事項而停盤的前一個交易日的收盤價格,模型中用“CJ”代指。

    (7)股改前市凈率:即以上每股股票價格/每股凈資產,模型中用“SJL”代指。

    (8)股改前市盈率:即以上每股股票價格/每股收益,模型中用“SYL”代指。

    (9)股改前每股股票價格與每股凈資產的差額,模型中可用“GJ-MGJZC”代指。

    此外,在模型中還假設一個常數項,用“C”代指。

    根據以上選擇的因變量和自變量,可建立以下多元回歸模型:

    其中,β1、β2……β9是以上各個自變量對應的系數,ε為殘差。

    (二)實證結果

    在研究和建立模型當中,筆者對以上自變量和因變量的樣本進行了嚴格的比較、調整與篩選。根據Eviews3.1軟件分析結果,預先設定的第一大股東持股比例、市盈率、每股股票價格、每股凈資產、股改前每股股票價格與每股凈資產的差額等變量,因沒有通過檢驗而被剔除。利用Eviews3.1軟件分析得到的關于其他四個自變量與常數項的實證結果見表2。

    分析結果表明,回歸模型常數項C的估計值為3.307;市凈率SJL的系數估計值為-0.020;每股收益MGSY的系數估計值為-0.327;非流通股股東持股比例FLTGBL的系數估計值為0.834;國有股股東持股比例GYBL的系數估計值為0.346。從而得到的四元回歸方程為:

    表2的實證結果顯示:R2=0.401,這意味著以上四個自變量對因變量對價水平變動的解釋程度有待改善。如上所述,筆者對自變量和因變量的樣本進行了嚴格的比較、調整與篩選,此處R2的值是筆者所作模型當中最大的。盡管其絕對數比較小(R2的值比較小的原因請詳見下文的相關分析),但是,自變量與因變量之間線性關系檢驗的F值為36.293,其對應的檢驗概率Prob.(P-statistic)為0.000,明顯小于顯著性水平a=O.050,這說明回歸方程自變量與因變量之間線性關系還是顯著的;此外,以上變量及常數項的t檢驗值均明顯小于a=O.050,換言之,在顯著性水平a=O.050的情況下,各個變量及常數項的參數與0有顯著性差異。基于此,從總體上說,以上回歸方程的結果還是有效的。

    以上四元回歸模型的結果表明,影響股權分置改革對價水平的變量中,按其影響程度排列依次為:非流通股股東持股比例,占所有影響權重的54.62%;國有股股東持股比例,占權重的22.66%;每股收益,占權重的21.41%;市凈率,占權重的1.31%(見表3)。可見,上市公司非流通股比例是影響對價水平的一個最大的變量性因素。

    另外,從自變量影響因變量的正/負向線性關系看,每股收益、市凈率等兩個變量與對價水平呈負向線性相關,即每股收益、市凈率等變量越大,上市公司在股改中非流通股股東送給流通股的對價水平越小,反之則越大門≥流通股比例、國有股股東持股比例等兩個變量與對價水平呈正向線性相關。

    三、實證結果解釋

    從以上實證結果看,影響股權分置改革的對價水平主要有四個變量因素。以下將根據股權分置的相關理論及股改實踐進行相關分析。

    (一)非流通股股東持股比例

    實證結果表明,上市公司非流通股股東持股比例越大,股改中對價水平就越高;反之,則越小。通常來說,股票IPO及再融資時,非流通股的比例越高,股權分置溢價越高,因此在股改中應支付的對價就越高。由此可見,其支付水平與非流通股股東持股比例呈正相關關系,或者支付水平與流通股股東持股比例呈負相關關系。實際上,非流通股股東持股比例越高,表明股權分置的嚴重性越強,股權分置溢價越高(陳建梁,廖旗子,2006)。闖因此,在影響及決定對價水平上,這個變量因素對對價支付水平的影響力是最大的。

    需要注意的是,在以上的實證檢驗中,第一大股東持股(其所持的股票屬非流通股票)比例沒有通過相關的檢驗而被刪除。可能的解釋是,第一大股東持股比例越高,并不意味著其股改中的對價水平就一定越高;另一方面,即便是第一大股東持股比例較小,也不意味著股改中就可以支付較低的對價水平。因此,第一大股東持股比例與對價水平的高低沒有明顯的正向或負向的線性關系。

    (二)國有股股東持股比例

    從以上實證結果表2看,上市公司國有股股東持股比例越高,其支付的對價水平越高;反之,則越低。從表3看,國有股股東持股比例對對價水平的影響力度還比較大,僅次于非流通股比例的影響力度。由于國有股股東所持有的股票絕大多數是非流通的,由以上第一個因素的相關分析不難推出:國有股股東持股比例與支付的對價水平是正向相關的。另外,在上市公司國有資產產權依然不清晰、管理及監督效果依然差強人意的今天,有些投資機構和相關公司的內部管理人員存在著道德風險,從而進一步提高了國有股股東在股改中的對價成本。

    (三)每股收益

    每股收益水平集中體現了上市公司的經營業績和發展潛力。其收益高,一方面表明公司已經通過或有能力通過分紅途徑彌補部分的股權分置溢價;另一方面表明公司未來具有較好的發展空間。眾所周知,投資股票就是投資未來,因此在股改中,有不少業績良好的上市公司在股改中的對價水平,相對來講要偏低些;相反,許多業績不好的上市公司,為了能夠順利實現

    股改往往采取較高的對價水平。可見,上市公司對價水平與每股收益呈負相關關系。

    (四)市凈率

    根據李平(2005)的研究,市凈率是指市價與每股凈資產之比,在這里可以當成是具有流通溢價意義的指標,即二級市場的交易價格與非流通股的轉讓價之間的差價。據統計,我國國有企業上市公司的股份轉讓價格往往以每股凈資產為基礎上升10%—20%(王維鋼等,2003)。可見,我國證券市場上存在著流通溢價的現象。換句話說,原來不能流通的股票價值往往是以每股凈資產進行核算的,而一旦可以在二級市場上交易、流通,其價值將會上升;基于這種流通而產生的流通溢價,將會影響股權分置改革中的對價水平。因此,從理論上看,市凈率越高,流通溢價越高,非流通股獲利也就越大,對價水平也就越高,故對價水平與市凈率呈正相關關系。

    另一方面,流通股股東在股權分置改革中直接新增加了約30%份額的股票及相應的權益,盡管在理論上存在相應的除權效應,但是,由于股權分置改革以來我國股市從2005年4月9日的1248點(上證指數,下同)上升到2006年7月3日的1697點,股指收益在15個月上升了35.97%,而且整個股市的未來走勢趨好,因此股改中理論上的除權效應在一定程度上得以弱化,甚至在股改實踐中也沒有出現除權效應(特指股市下跌現象),或者說出現了不少上市公司在實施股改當天(變成“C”股的當天)股價不跌反漲(有的甚至上漲30%)的現象。從這個意義上講,股權分置改革整體上為流通股股東在二級市場上獲得了不少股票買賣的價差收益(或資本收益);相對于非流通股股東而言,這種收益更直接,而且這種現象極有可能將不斷延續和加強。

    由此可見,在股權分置改革中,非流通股股東未來三年可以實現真正流通而獲得流通溢價;而流通股股東伴隨著整個股市的良性發展,也能獲得不少股票買賣的價差收益。在這個意義上講,兩類股東各自獲得的利益難分高低,這也是市盈率因素對對價水平影響極小的重要原因。

    與此同時,筆者注意到,在影響對價水平的因素中,盡管有以上四個主要因素,但是這些因素對對價水平的影響力度依然偏小。這也是上述四個自變量對因變量對價水平變動的解釋程度R2僅為0.401的直接原因。相反,常數項c的估算數值較大,在以上四元回歸方程中為3.307(在筆者所做的其他相關模型中,常數項C的估算數值也較大),但這個數值與目前全面股改后的前39批股改對價水平平均為每10股流通股獲送2.99股相差不大。由此可以判斷,股權分置改革總體上是一項極具政策性色彩的行為。根據中國證監會的要求,上市公司都必須實施股改,而且要在2006年內完成。眾所周知,股票市場存在較顯著的羊群效應現象。在股權分置改革中,就如何確立應支付的對價水平這一核心環節上,也毫不例外地出現了羊群效應現象。據統計,在46家股改試點公司中,主板市場中的36家上市公司的平均對價水平為每10股流通股獲送3.32股。由此可見,股改試點期間所形成的對價水平,極大地影響了后來進行股權分置改革的對價水平。

    四、結論

    根據前文的分析和實證檢驗,可以得出以下結論:在影響對價水平的眾多變量中,一方面,按其影響力度依次有四個主要變量:非流通股股東持股比例、國有股股東持股比例、每股收益、市凈率;另一方面,由于我國股權分置改革是一項極具政策性色彩的行為,因此,以上四個變量對對價水平的影響力度總體上偏小。

    參考文獻:

    [1]李平.影響股權分置改革對價水平的幾個因素[N].中國證券報,2005—06—29.

    [2)胡松.股權分置改革的經濟學分析[J].江西財經大學學報,2006,(3):9.

    [3]史春沛,鄧幼強當前股改方案對價水平分析[J].經濟師,2006,(1).

    第2篇:個股分析范文

    摘要: 有著五千年悠久歷史的中華民族是個詩歌的國度,詩歌的歷史可謂長矣,而且隨著新課標的實施,對詩歌的考察也漸漸重要起來。因此如何進行詩歌教學成為中學語文教師需要關注的問題。除了要端正對古詩教學的認識,還應該明確古詩教學的內容,并運用適當的方法。

    關鍵詞: 初中詩歌教學    教學內容    教學方法

    千百年來,古詩歌由于語言凝煉生動,意境深遠,音韻優美和諧而膾炙人口,幾千年來古典詩歌一直滋潤著我們的民族。而選入初中教材的詩歌,都是歷經錘煉的名篇佳作。但是在以往長期的語文教學中教師們都把背誦作為教學的重點,而忽略了對詩歌的全面感知。詩歌在語文課中所占分量雖不算少,但所用教學時間卻不多,即使學習詩歌,也僅僅為了應付考試,熟讀背誦、了解大意而已。現在根據《語文課程標準》的要求,初中階段的學生應形成初步的文學鑒賞能力,在古詩詞的學習中,要“有意識地在積累、感悟和運用中,提高自己的欣賞品位和審美情趣”。而且在近些年南京語文中考中,考查學生古詩詞鑒賞能力的試題也成為了試卷的重要組成部分。僅僅要求學生讀讀背背、了解大意的古詩詞教學方式已不能適應新課標的要求,這導致學生只會一些簡單的背誦不能真正理解到詩歌所構建的精美意象。語文教師怎樣才能讓學生全面感知詩歌呢?筆者以為可從以下幾點來進行突破。

    首先對詩歌的理解需要立足于“文本”,也就是詩歌的本身,具體是:

    (1)對詩歌的作者和與詩歌有關的背景作必要講解,以有助于理解詩歌內容。我們常說“詩如其人”,那么了解“其人”也能從側面了解其詩。孟子也說:“頌其詩,讀其書,不知其人,可乎?”了解詩人是引導學生理解詩歌內容,體會詩人創作時的豐富情感的重要一環,它可以使學生對詩歌及詩人有一個初步感知,為理解詩歌作好鋪墊。由于古今語言表達的差異,歷史環境的變化,都造成了學生理解上的困難。因此,了解詩人其人以及寫作詩歌時的社會時代生活背景,就能夠縮減學生和詩人間的情感距離,填補詩中由于語言表達形式的限制而形成的許多空白,以幫助學生準確理解詩歌內容。

    (2)理解文字。詩歌教學中,詞匯的積累雖不是主要任務,但一些有礙于疏通理解的文字還是要作精要講解,以更好地理解詩歌內容。這些礙于疏通的文字的確定,應先讓學生在自學了解詩歌內容的基礎上提出疑問,交由小組或集體討論,教師相機點撥,以加深學生記憶,也促使學生自主學習,為理解詩歌內容掃清文字障礙。

    其次反復吟誦,激發興趣,體會詩歌的藝術美 

    古代詩歌具有節奏鮮明,韻律和諧,語句簡練,瑯瑯上口等特點,這些特點,都需要讓學生通過語言表現去體會。一般來說,讀有多次,一讀,要讀準字音;二讀,要讀準節奏;三讀,要讀出感情。 “讀出感情”也不是一次完成的,而是隨著對課文理解的逐步深入而逐步提升其層次的,這就要求在理解的過程中穿插朗讀,在理解的過程中逐步提高對朗讀的要求。如學習了白居易的《錢塘湖春行》后,可讓學生根據教師的提示讀出有關語句,“本詩的線索是‘春行'二字,春行之起點是……春行所見之動物是……春行所見之植物是……春行之結點是……”借此對詩歌再作一次梳理。這樣梳理之后,背誦就顯得輕而易舉,順理成章了。

    第三指導欣賞優美精彩的詩句。所謂優美精彩的詩句,主要指詩歌中的名句或是富有表現力的妙句。這些句子最能引發讀者情思,余味無窮,又往往在全篇具有畫龍點睛的作用。因此,在學習時,不能停留于理解詩句的意思,還要有更進一步的發掘。首先是重點分析優美詩句中富有表現力的字,也就是詩人在行文中的“煉”字,如“海日生殘夜”之“生”、“誰家新燕啄春泥”之“新”,這些字,要分析其在表達上的準確性和含義上的巨大包容性。其次,就是分析詩句中的“妙語”,也就是詩歌中一些詞語間的奇妙組合,如“風吹雨”(陸游《十一月四日風雨大作》)、“花濺淚”、“鳥驚心”(杜甫《春望》),這些詞語組合到一起,往往包含著豐富而深刻的意蘊,要啟發學生深入體會。

    第四從賞析的角度來體味詩歌所表達的思想感情。

    詩有特定的思想感情,不同的人對詩歌感受的深度也各不相同,有一千個讀者就有一千哈姆萊特,基于這一點,教師可以鼓勵學生勇于發表自己的獨特見解,一首詩的主題并非是絕對的唯一,學生的見解,只要是合情合理,教師完全可以鼓勵他們保留,即使是不妥,教師也要承認他們動了腦筋。倘使學生實在談不出自己的所悟,就應當指導他們利用豐富的圖書資源來探究詩歌所表達的豐富感情了。學生通過查閱資料,經過一番思考加工后,自己悟出來的就不再是教師傳授的統一模式了。也可以組織學生進行討論,達成共識,提出疑點,最后由教師歸納總結,從而得出既有個性又有共性的結論。

        第五運用聯想和想象,感受詩歌中的藝術形象,體會詩歌的意境。這對于初中學生來說,是欣賞能力訓練的一種延伸。詩歌的意象和詩人的形象在最初的理解中,只是一些零散的印象,指導學生運用聯想和想象,也根據自己的生活體驗和理解,把這些意象進行組合,創造出一些有條理的生活圖景和畫面來,把自我融入詩歌中去,從而把握詩人的自我形象,更好的體會詩人在詩歌中創造的意境,這是一種很好的欣賞能力培養方法。唐代詩人常建曾在《題破山寺后禪院》中這樣寫道:“清晨入古寺,初日照高林。曲徑通幽處,禪房花木深。”在講授這四句詩時,我們完全可以借助想象來這樣豐富詩歌的內容:清晨,我獨自一人散步,不知不覺間來到了一座古老的寺院,推開寺門,只見一輪初升的太陽掛在高高的樹梢之上,晶瑩的露珠在柔和的陽光下格外耀眼:一條彎彎的小路伸向遠方,在路的盡頭紅花綠樹掩映著古老的禪房……經過一番精心的構思之后,我們的腦海之中就再也不是幾句簡單的文字所傳達的形象了,而是一幅生動的具體可感的的圖畫。在此基礎上學生還可以提出一些問題,詩人為什么獨自一人前往清冷幽深的古寺呢?循著這一思路繼續體味本詩,對詩歌主旨的了解就不是一件難事了。

    最后學會欣賞詩歌中的美

    美在形式。詩歌的形式美,一是表現為思路結構美,即詩歌的構思很講究“精”“妙”“新”。如《白雪歌送武判官歸京》詩中,詩人以白雪作為全詩的背景和貫穿始終的線索,從雪寫起,又以雪終篇,前后關聯照應,渾然一體。如《蒹葭》全詩三章,每章只換幾個字,形成了重章疊句的形式美,一唱三嘆的音韻美。

    美在意境。詩歌是詩人的情與景、心與物相互交融而形成的,它是一種感性形象。王國維在《人間詞話》中就說過“境非獨景物也,喜怒哀樂亦人心中之境”。詩的意境美是千姿百態的。有的雄偉壯闊;有的絢麗纖細;有的悲涼凄婉;有的豪放曠達;有的含蓄典雅,景象萬千。一首詩就是一幅或多幅美麗的畫。如陶淵明的《歸園田居》繪出一種清新自然,安謐美好的農村勞動圖景,使讀者感受到詩人淡泊寧靜的心情;韋應物《滁州西澗》則有靜有動,以動襯靜,雨前澗邊的春景構成一幅幽深的畫面,雨中西澗的景色同樣也很深邃,都流露了詩人心情的閑適和恬淡……可見詩歌的意境美是詩人的審美意識對現實美的能動反映和創造,因而滲透著藝術家的審美趣味,審美理想和審美情趣,從而是一種主觀和客觀相統一的美。因此詩中的一朵花,一片頁,一棵樹,一個人,都具有感染人的力量。

    詩歌是人的精神家園,是人類審美的集中表現,希望我們教師能夠通過自己的努力和實踐幫助學生重返詩歌樂園。

    第3篇:個股分析范文

    在本文中,主要研究采用的個股是“鞍鋼股份(000898)”。鞍鋼股份有限公司成立于1997年5月8日。1997年7月22日在香港發行8.9億股H股,1997年11月16日在國內發行3億股A股,并在深圳證券交易所掛牌交易。

    “鞍鋼股份”作為我國鋼鐵企業的優秀代表,在大盤中占有較大權重,“寶鋼股份”作為鋼鐵股的龍頭股,扮演著領頭羊的角色。目前寶鋼后期走勢仍然充滿變數,而鞍鋼目前股價處于低位時期,兩只股票具有一定的聯動性,而這之間他們是否具有一定的內在聯系?如果存在內在的聯系,那么根據寶鋼的變化能否判斷鞍鋼的變動趨勢?大盤的變動又會怎樣影響鞍鋼股份的股價?

    研究思路

    總體思路是:首先,收集相關樣本數據并進行預處理;其次,利用相關性分析選擇確定影響鞍鋼股份股票價格的主要因素;再次,運用SPSS軟件進行回歸分析,建立線性和非線性模型。線性回歸模型的建立,本文運用回歸分析中的多元線性回歸模型(multivariable linear regression model):假定從理論上或經驗上已經知道輸出變量y是輸入變量x1,x2,…,xm的線性函數,但表達其線性關系的系數是未知的,要根據輸入輸出的n次觀察結果來確定系數的值,按最小二乘法原理來求出系數值,所得到的模型即為多元線性回歸模型。

    分析過程

    樣本數據收集說明

    研究采用的數據是以2012年1月4日至2012年5月9日(除去周末和節假日停盤)共81天的“鞍鋼股份”的收盤價為因變量,“上證指數”和“寶鋼股份”的收盤價,“鞍鋼股份”的交易量,板塊指數為自變量來分析對“鞍鋼股份”的影響因素。

    實證分析

    利用相關性分析選擇確定主要影響因素

    用SPSS分析的過程中,將鞍鋼的股價作為因變量,將上證指數,寶鋼股價,鞍鋼交易量作為自變量,進行相關性的比較,從中選出與鞍鋼股價相關性最明顯的因素。

    從相關性這張表可以看出:鞍鋼的股價與寶鋼股價,上證指數,以及其自身的交易量存在著正相關的關系,而與鋼鐵板塊的指數存在著負相關關系。從相關系數的絕對值大小可以看出:鞍鋼的股價與上證指數的相關程度最大,其次為寶鋼。

    并且從上表可以看到,鋼鐵板塊與鞍鋼的相關系數為-0.050,同時,鋼鐵板塊與寶鋼的相關系數為-0.022,因此可以看出,鋼鐵板塊的指數與鋼鐵類個股股價之間線性關系不顯著,也就是說鋼鐵板塊指數對鋼鐵類個股的股價影響很小,所以在下一步構建模型的時候通過逐步回歸法可以剔除該因素。

    綜上所述,在4個自變量里,選擇上證指數和寶鋼股價作為影響鞍鋼股價的主要因素進行進一步的模型構建,剔除鋼鐵板塊和交易量因素。

    建多元線性回歸模型進行分析

    采用逐步回歸法選擇自變量的判別標準,進入回歸方程的自變量有兩個,第一個模型自變量為上證指數,第二個模型自變量為上證指數和寶鋼股價,因變量是鞍鋼股價。

    此表給出了關于回歸方程的一些常用統計量。R是回歸方程的復相關系數,它是反映因變量與所有自變量之間線性相關程度的指標。其值越接近于1,表示因變量與自變量之間的線性相關程度越高,其值越接近于0,表示因變量與自變量之間的線性相關程度越低。RSquare是樣本判定系數,它是反映回歸方程擬合程度的指標。其值越接近于1,說明回歸方程的擬合程度越好。從該表樣本判定系數R Square可以看出:模型1和模型2的擬合性都較好。

    a.Dependent Variable:鞍鋼

    從此回歸方程的系數表可以得出以下結論:

    設鞍鋼股價為Y,上證指數為X,寶鋼股價為X

    模型1可以得出:Y=-0.904+0.002X,對回歸系數進行顯著性檢驗的t統計量的值=26.330,相伴概率p=0.000

    從模型2可以得出:Y=-0.550+0.003X-0.082X;對回歸系數進行顯著性檢驗的t統計量的值分別為13.622和-2.175,相伴概率p分別為0.000和0.032且都小于0.05,因此拒絕原假設,即可認為變量X,X對因變量Y的影響是顯著的。

    從BETA值可以看出,因為1.092>-0.174,所以對鞍鋼股價來說,上證指數的影響更大一些。

    通過以上分析,認為由多元線性回歸得出的模型能比較好的反映這幾者之間的關系。

    構建非線性模型進行分析

    在前面的研究中,可以發現上證指數對鞍鋼股價有著比較明顯的影響,因此,我們進一步研究他們之間的關系。如下表:

    從此表中,由T值和P值都可以看出,應拒絕原假設,說明常數項和系數項都不為0。設鞍鋼為Y,上證指數為X,則二次方程為:Y=-10.987+0.007X+(-5.9E-007)X2。

    得出結論

    從前面的分析中,可以得出鞍鋼的股價與上證指數,寶鋼股價,鋼鐵板塊指數,鞍鋼交易量存在著一定的關系。其中,鞍鋼股價與上證指數,寶鋼股價的關系較明顯,且符合以下的多元線性回歸模型:

    鞍鋼股價=-0.904+0.002*上證指數;

    鞍鋼股價=-0.550+0.003*上證指數-0.082*寶鋼股價

    而經過進一步的分析可以得出,鞍鋼的股價和上證指數之前存在著顯著的關系,且符合以下二次方程模型:

    第4篇:個股分析范文

    1、獲取高質量的相關站點鏈接

    高質量的導入鏈接,是搜索引擎優化者所認同的,有效提升排名的方法。對于一個新站來說,要獲得高質量的、相關站點的鏈接,困難教大。除非購買相關鏈接,或者你擁有這方面的資源。現在你就想想如何獲得這樣的鏈接資源吧。

    2、使用SEO技術

    搜索引擎優化是提高谷歌網頁排名的重要組成部分,在美國70%-90%的網站訪問都是通過搜索引擎,在中國很多網站的訪問是通過鏈接或者說直接訪問,但搜索引擎提供的來源仍然要占50%的比例。針對搜索引擎做相關的優化,搜索引擎會送給你很大的流量,有可能達到80%。在這里我就不講關于博客搜索引擎優化的方法了,在“WordPress搭建博客優化”中我已經說明了。

    3、寫原創內容

    不要從其他網站復制內容。即使你復制后進行小范圍的改動,那也是不可取的。記得在讀小學的時候,我們經常在作文書上找文章,然后修改,再給老師看。現在我們做的不是同樣一件事情嗎?谷歌的網站排序方法很復雜,就像谷歌的使命一樣,要開發出理解人思維的搜索引擎。即便是現在,你轉載某篇文章,做修改之后,谷歌也是能判斷出來的,判斷之后,至少有兩種可能,第一、給原文章更高的權重;第二、降低你的權重。當你的網站被降權后,對你來說可是不小的打擊,因為要再次提升你的權重,你所付出的代價將更大。

    4、不要瘋狂的制作鏈接

    一個網站能否排在搜索結果前列,外部鏈接是一個非常重要的因素。有的博主一定使用過增加外部鏈接的軟件,現在沒有得到懲罰,不代表以后沒有問題。我曾經在網站寫留言、寫評論等,賺取外部鏈接,后來看了谷歌工程師Matt Cutts的一些對話,發現谷歌將進一步改善這樣一個局面。更加重視鏈接的質量而非數量。所以如果你行業的一些網站有你的鏈接,表示行業對你的認可,勝過幾十個不相干的鏈接。如果你突然擁有大量的鏈接,而且不穩定,對你來說也是一種損失。

    第5篇:個股分析范文

    關鍵詞:股份制改革;銀行;績效影響

    在我國經濟改革取得舉世矚目成績的同時,我國商業銀行仍存在諸多問題,脆弱的銀行體系面臨著嚴峻的挑戰。早在1998年我國政府就有給國有獨資商業銀行注資2700億元來減少壞賬的舉動,之后又有多次注資。然而,商業銀行自身的公司治理水平和企業績效并沒有切實提高。目前,我國政府正試圖通過股份化和上市來改革我國國有商業銀行機制。四家國有商業銀行已有三家上市(建行于2005年10月27日在港上市,工行2006年9月25日在港上市,中行同時具有A股和H股),農業銀行的股份改革工作也在逐步開展中。那么,股份制改革對解決銀行的問題是否有幫助呢?是否會給銀行帶來績效的提升呢?

    本文選擇了四大國有商業銀行和十家股份制商業銀行作為考察的樣本對象,通過分析和比對我國商業銀行有關指標的變化趨勢,對改制上市是否有助于改進國有商業銀行績效問題進行探討。樣本期間為2000~2005年,共6年時間,銀行數據來源于CSMAR經濟、金融、證券研究數據庫所公布的年報資料。十家股份制商業銀行分別為交通銀行、中信實業銀行、光大銀行、民生銀行、華夏銀行、招商銀行、深圳發展銀行、浦東發展銀行、廣東發展銀行、興業銀行。

    一、銀行財務效益指標分析

    “凈資產收益率”(ROE0)和“總資產報酬率”(ROA)是測度商業銀行財務效益的最基本也是最重要的指標,可比性高,綜合性強。圖1和圖2列示了2000~2005年四大國有銀行、十家股份制銀行、上市銀行(指中國建設銀行、交通銀行、深發展、招商銀行、民生銀行、浦東銀行和華夏銀行)的ROE和ROA的變化趨勢。

    可以發現四大國有銀行無論在ROE或ROA指標上,在2003年之前,都要普遍低于股份制商業銀行或上市銀行,而在2004年之后有一定的提高。從圖1可以看出,國有銀行的ROE指標區間在2003年之前位于0.02-0.04之間,2004年后提高到0.08之1上,股份制銀行一直穩定在0.08之上,而幾家上市銀行的ROE指標也在2003年有較大的轉折,指標跌至0.08,之后又升回0.1之上。所有樣本銀行的ROE則處于0.06-0.14這個區間。從圖2可以看出,四大國有商業銀行的ROA指標大致處于上升的狀態,從0.004上升到0.011,但在2003年有小幅度的回升和反彈。股份制銀行和上市銀行都一直穩步上升,分別從0.006上升到0.011和從0.007上升到0.011。而所有樣本銀行的ROA指標則從0.005升至0.011。

    以上的分析可以看出:一是四大國有銀行無論是ROE還是ROA指標在2003~2004年都出現異動,都在2003年小幅下降,在2004年大幅的上升,這可能是因為政府為中行和建行的公開上市做準備,展開的新一輪“注資”和資產剝離,使得中行和建行的ROA和ROE指標“人為”地快速提升所致,從而使得四大國有銀行的平均指標出現此現象。二是四大國有銀行在表現財務效益狀況的兩個指標中都普遍低于股份制商業銀行或上市銀行,這說明股改或上市在一定程度上能改善銀行的財務效益狀況。

    二、銀行資產安全狀況分析

    在資產安全狀況方面,設置“不良貸款率”指標,不良貸款率是國際通用指標,采用五級分類標準。圖3列示了2000~2005年四大國有銀行、十家股份制銀行、上市銀行不良貸款率的變化趨勢。

    從圖3可以看出各類資產安全狀況財務指數的關系。國有銀行的不良貸款率都在10以上,股份制銀行和上市銀行的不良貸款率基本落在了3-15之間,而所有樣本銀行的不良貸款率在5-20之間。

    這個現象就反映了國有商業銀行蘊藏的風險要高于股份制銀行的普遍認識。

    四大國有銀行為了提高自身的盈利能力和抗風險能力,適應國際化競爭的需要,在20世紀90年代進行了三次大的改革。一是1995年國家專業銀行實行商業化改革,二是1998年國家對國有獨資商業銀行實行的資本金充實改造,三是1999年國有獨資商業銀行的不良資產剝離改革。

    應該說,四家銀行在國有政策的扶持下,資產質量和盈利水平明顯改善,抗風險能力大大增強。但是,上述三次改革都是從改善四家銀行財務狀況著手的,沒有從根本上改善其內部治理機制,改革僅僅停留在“治標”的層次,而沒有實現“治本”。

    三、小結

    從財務效益指標分析可以看出,股改或上市對銀行的財務績效還是有影響的。國有銀行和股份制銀行的區別在于,國有銀行不像股份制銀行那樣能敏感地感受市場波動,也就是國有銀行的歷史存留問題。這種歷史存留問題造成了股份制改革的困難,使得上市的效果在短期內不能體現出來,但從股份制銀行的財務狀況好過于國有銀行,可以證明長遠看來股份制改革是有效果的。

    市場化能夠推進國有銀行獨立參與到市場競爭中,與股份制銀行拉小差距。一方面,我國近年來實施的一系列旨在深化國有銀行市場主體地位的改革措施是有效的,對國有銀行的股份制改造,例如對銀行新設分支機構審批權限的放寬、新業務審批方式的放松等等,能夠對銀行業市場結構進行優化,這應當繼續深入下去。

    另一方面,股份制銀行在剛開始營業時建立了較好的規章制度,且業績不錯,可是慢慢地這些銀行的行為又逐漸向國有銀行趨同。主要原因就在于股份制銀行大多是依托某種政府部門,自上而下組建起來的,其規章制度是參照國有銀行的版本制作的,人員基本是從國有銀行中挖過來的,經營者的選擇方式與激勵方式與國有銀行也沒有根本區別,治理結構流于形式,董事會在聘任行長方面沒有多少實質性發言權。這就提醒我們,著眼于我國銀行業的長期發展,國有銀行顯然不能簡單的“一股就靈”,現代企業制度要落到實處。

    從資產安全狀況分析可以看出,國有商業銀行的綜合脆弱性指數遠遠大于股份制商業銀行。

    國有商業銀行產權結構主體單一,國有產權比重過高,權責不明,政企合一的制度特征比較明顯。在這種體制下,國有商業銀行承擔了過多的政策性業務,導致了大量不良資產的產生,歷史包袱非常沉重。同時還受到政府有形或無形的擔保,產生“道德風險”問題,損害了自身的穩健經營。

    股份制商業銀行產權主體多元化,在內部形成了股東大會、董事會、監事會的法人治理結構,在某種程度上可以弱化來自政府的干預,有利于政企分開,又解決了由于銀行內部所有者缺位而引起的內部人控制問題,能夠自主經營、自負盈虧、自我發展和自我約束,發展勢頭強勁,市場份額逐步上升,貸款效益明顯優于國有商業銀行。

    從分析可以看出,股份制改革并不能立即給國有銀行的業績帶來提升,但股份制改革也不是完全無效的,只要不陷入產權觀念上的幻想,就能實現改革的目標。

    一方面,我們要堅持這條正確的改革之路;另一方面,僅僅在產權所有制的名稱和形式上做變更意義不大。改革旨在通過產權優化,建立起科學合理的銀行治理模式――一套包括內部產權安排和外部激勵約束并重的制度安排,并且這樣一整套的制度安排是隨著市場環境的變化而演化的,是經得起市場競爭的。

    只有這樣,我國銀行業才有可能構建正反饋的循環機制,使有效的產權安排得以保留,低效或無效的產權安排被淘汰。伴隨著銀行業市場結構和內部治理機制的不斷優化,使得正反饋效應不斷增強,最終鎖定在規模報酬遞增的演化路徑上。

    參考文獻:

    1、張世春.國有商業銀行股份制改革研究綜述[J].現代管理科學,2000(4).

    2、李建軍.我國商業銀行企業性績效評價體系的設計和比較[J].金融論壇,2004(1).

    3、周四軍.我國商業銀行效率測度與實證研究[J].經濟縱橫,2006(9).

    4、劉潔,張慧.中國銀行業績效生態的實證分析[J].生態經濟,2006(2).

    5、呂劍.國有商業銀行與股份制商業銀行脆弱性比較研究[J].新疆財經學院學報,2006(3).

    第6篇:個股分析范文

    論文關鍵詞:股權分置改革,股權結構,盈余管理

    股權分置改革是我國證券市場制度的一大創舉,它刷新了我國的股市歷史,為市場格局注入新鮮血液,帶來了又一里程碑式的變革。股權分置改革為我國證券市場的發展提供了一個很好的制度平臺,有利于證券市場長期健康的發展。它使得非流通股股東和流通股股東的利益目標一致,有利于提高公司的經營和決策水平,從而進一步地提升上市公司的質量。股權分置改革注重保護中小投資者的股東權益,為我國股市以后的健康發展打下了堅實的利益趨向基礎,緩和了流通股股東和非流通股股東的矛盾,實現了雙贏的結果。

    股權結構是公司治理的一項重要內容,它對公司治理結構有一定的影響。而公司治理結構是否合理又影響了公司對外披露會計信息質量的高低。在諸多會計信息中,盈余信息又是較為重要的會計信息,它是評價管理人員經營業績的重要標準,也是相關利益人評價公司價值的主要依據,更是證券監管部門對公司進行監管的重要參考。股權結構的不合理,會使公司治理出現漏洞,各種約束機制不能有效發揮作用,從而使得盈余管理行為更加容易發生。

    一、理論背景與研究假設

    股權結構也稱公司的所有者結構,簡單地說是指公司股東的構成或者公司歸哪些人所有,它是股份制企業中各種權利主體的責權利關系的基礎。一般來說,股權結構有兩層含義:一是股權構成,主要是指國家股、法人股、高管持股、社會公眾股和外資股等。二是股權集中度,即第一大股東或前五大股東或前十大股東持股比例。股權集中度有高度集中型,相對集中型和過度分散型三種。筆者從這兩方面來研究股權結構與盈余管理關系。

    (一)股權構成與盈余管理關系

    我國大部分的股份制企業是通過原有的大中型國有企業改制而來,所以國家股在企業中占有很大的比例。由于利益目標不同,國家的干預會影響企業利潤最大化的目標,最終造成政企不分的局面,此外由于這些企業受到國家各種保護和享受各種優惠政策,不利于提升自我競爭力,最終影響公司治理效率。同時,我國國有股“一股獨大”的結果帶來了許多公司治理上的問題,國有股主體缺位現象嚴重,經理人缺乏有效的監督評價,從而會產生內部人控制。本文提出假設一:國有股比例與盈余管理大小正相關。

    法人股指企業法人或具有法人資格的事業單位和社會團體以其依法可經營的資產向公司非上市流通股權部分投資所形成的股份。法人股出資法人投資主體明確,并且產權歸屬清晰,法人股代表的不但有國家資本還有民營資本以及一些專家理財機構等,因此法人股能夠更有效地對企業經營進行監督和控制。同時,由于法人股投資的目的主要是為了獲得投資收益,最終實現規模經濟。隨著我國全流通時代的到來,市場相關制度尚未完善,圈錢現象嚴重,法人持股的上市公司也較少關心公司自身的發展,對公司的監督控制的力度有所放松。因此,本文提出假設二:法人股比例與盈余管理大小正相關。

    對于管理層持股方面,由于上市公司高管大部分屬于政府派遣而來,因此高管們更多關注的是個人政治仕途的發展價值,而較少對企業發展進行有力地監督控制,同時根據我國上市公司現有的狀況來看,高管持股比例總體偏低。因此,本文提出假設三:高管持股比例與盈余管理大小不相關。

    自從我國從2005年開始股權分置改革以后,流通股比例逐年上升。資本市場正進入一個全流通的時代。從理論上來看,流通股股東能夠隨時“用腳投票”,通過拒購或大量拋售股票的行為,給公司管理層一些制約。同時,由于股權分置改革以后,大部分的流通股仍然掌握在國有股股東或法人股股東手等控股股東中。因此,本文提出假設四:流通股比例與盈余管理正相關。

    (二)股權集中度

    控股股東持股比例根據Morlk兩個效應原理,在比例較低的時候產生協同效應,當比例超過一定數量后產生侵害效應。當產生協調效應時,第一大股東會監督管理層的信息披露,抑制盈余管理的發生;而當產生侵害效應時,第一大股東會利用自己手中的控制權來操控信息,進行盈余管理。

    在我國,第一大股東持股比例越大,對公司的控制權就越大,受其他中小股東的制約較小。同時,控股股東存在很強的動機和能力與公司的經營者合謀,進行盈余管理行為,以獲得各自利益。王化成和佟巖(2006)利用調整后的盈余反應系數模型對我國上市公司1999年至2002年間的數據進行分析,發現控股股東的持股比例與企業的盈余質量顯著負相關。因此,本文提出假設五:第一大股東持股比例與盈余管理大小正相關。

    相對于控股股東對盈余管理的影響來說,其他股東對控股股東的行為有一定的制衡作用。在股權相對集中的公司中,其他股東對控股股東的行為的制衡作用尤為明顯,由于股東都持有相當的股份而具有監督的動力,不會產生“搭便車”的動機,同時他們對公司會計信息質量的影響比起股權高度集中公司要更客觀和公正。然而結合我國上市公司股權制衡度的特點來看,我國股權比較集中,能形成股權制衡作用的股東持股比例較小,因此對控股股東的制衡作用較小。相對股東持股比例較小,受大股東的影響較大,可能存在用腳投票的行為,對于第一大股東對公司盈余管理的行為,存在搭便車的動機。

    本文采用第二至第十大股東持股比例之和作為股權制衡度的衡量指標。因此,本文提出假設六:第二至第十大股東持股比例之和與盈余管理大小正相關。

    二、樣本選取

    考慮到本文研究的是股權分置改革后的資本市場情況,因此本文選取2006年至2009年為研究的時間范圍,按照證監會行業分類標準,本文選取制造業為研究的空間范圍。考慮到上市的制造業公司大多數由國有企業改制而來,且公司管理制度經過多年磨合而日趨完善,加之上市的制造業企業數據雖然多但是獲得數據并不困難,在做實證研究部分時結果更加顯著。為保證研究結果的準確性和客觀性,在數據選擇過程中剔除了以下樣本:(1)ST類上市公司;(3)當年新上市公司;(4)相關數據確實或異常的公司。經過數據處理后,在2006年至2009年間,共獲得1860個樣本。這些數據主要來自北京聚源銳思數據科技有限公司RESSET數據庫、股權分置改革專網以及中國證監會網站。

    本文所使用的統計以及數據處理軟件為SPSS17.0和Excel。其中,基本數據處理使用了Excel軟件,變量回歸分析使用了SPSS統計軟件。

    三、變量選擇

    (一)因變量

    本文采用加入線下項目進行修正后的Jones模型計算出的可操控性應計凈利潤(DA)作為盈余管理程度的衡量指標。具體計算方法如下:

    TA=NI-CFO(1)

    其中,TA表示i公司總應計利潤,NI表示i公司凈利潤,CFO表示i公司的經營凈現金流量。

    (2)

    其中,表示第t期主營業務收入與第t-1期主營業務收入之差;表示第t期應收賬款與第t-1期應收賬款之差;表示第t期固定資產價值;表示第t期存貨凈額與第t-1期存貨凈額之差;表示第t期線下項目與第t-1期線下項目之差,IBL=投資收入+營業外收入-營業外支出;表示第t-1期期末總資產,是隨機誤差項。

    (3)

    其中,為第t期非可操縱性應計利潤;通過普通最小二乘法計算出(2)式中6個系數,然后將6個系數代入(3)式中計算得出非可操作性應計利潤。最后將計算出的NDA和TA代入(4)式計算得出可操縱性應計利潤(DA)。

    DA=TA-NDA(4)

    (二)自變量

    本文選擇國家股比例、法人股比例、高管持股比例、流通股比例、第一大股東持股比例、第二至第十大股東持股比例作為自變量。具體變量定義如見表1。

    表1自變量定義

    變量名稱

    變量定義

    國家股比例(STATE)

    法人股比例(LP)

    高管持股比例(MANAGER)

    流通股比例(TRADABLE)

    第一大股東持股比例(CR1)

    第二至第十大股東持股比例(CR2-5)

    國家股股數/總股數

    法人股股數/總股數

    高管持股數/總股數

    流通股股數/總股數

    第一大股東持股數/總股數

    第二至第十大股東持股數之和/總股數

    (5)第一大股東持股比例、第二至第十大股東持股比例與盈余管理大小正相關,這與假設5、假設6一致。說明股權集中度高的企業越有可能進行盈余管理行為,上市公司存在“一股獨大”現象不利于企業抑制盈余管理行為。其他股權的制衡作用并沒有有效的發揮,這主要與我國上市公司其他股東持股比例較低有關,其他股東受控股股東的影響較大。

    通過以上對股權結構與盈余管理關系的分析,可以發現在股權分置改革后,雖然流通股比例逐年提升,但是流通股第一大股東仍然是曾經的非流通股大股東,從以上實證分析的結論來看,這一變化并沒有抑制上市公司盈余管理行為,反而是激勵原來的非流通股大股東通過盈余管理快速提升股價以獲得更多利益。歸根究底,是在股權集中度較高和國有股主體缺位的共同作用下,促使上市公司進行盈余管理。我國應當加強證券市場監管,規范市場秩序,制定有效的政策法規,約束上市公司行為。同時,我國應當在對國有股適當減持的情況下,引入外部的機構投資者或戰略投資者等來降低股權集中度,增加第二至第十大股東的持股比例。而上市公司則應當對高管采用股權激勵的方法來提高會計信息質量,減少高管為個人利益進行盈余管理的行為。

    作者情況:許雯娜,女,湖南衡陽人,1986年4月生,貴州財經學院08級會計學研究生,研究方向:公司理財理論與實務。

    參考文獻

    1 Dechow. P, Sloan. R and Sweeney .A, Detecting Earnings Management [J].The Accounting Review, 1995(70)

    2 P. M. Healy, J. M. Wahlen. A review of the Earnings management literature and its

    3 C. Leuz, D. Nanda, P. D. Wysocki. Earnings Management and Investor Protection: an International Comparison [J].Journal of FinancialEconamics, 2003(69)

    4 陸建橋.中國虧損上市公司盈余管理實證研究[J].會計研究,1999,(9)

    5 魏明海.盈余管理基本理論及其述評[J].會計研究,2000,(9)

    6 李常青,管連云.股權結構與盈余管理關系的實證研究[J].商業研究,2004,(19)

    7 陳信元,汪輝.股東制衡與公司價值:模型機經驗證據[J].數量經濟技術經濟研究,2004,(11)

    8 王化成,佟巖.控股股東與盈余質量——基于盈余反應系數的考察[J].會計研究,2006

    第7篇:個股分析范文

    關鍵詞:協整檢驗;結構突變;貨幣供應;股市

    中圖分類號:F830.91 文獻標識碼:A 文章編號:1005-0892(2006)05-0053-04

    一、引言

    從理論上說,股市的價格波動一方面取決于股票的內在價值,另一方面則依賴于外在市場條件的變化。如果證券市場是高效的,資金會在證券市場的各個領域如股市、債券市場、貨幣與外匯市場之間快速游動,從而有助于實現整個金融體系的總體均衡,消除價格與內在價值的偏離。然而,對于我國新興的股票市場來說,市場處于快速發展時期,市場供需結構處于非均衡狀態;加上資金市場分割以及與股市相關的周邊市場尚未健全,市場上信息的傳遞存在一定程度的偏誤,由此可能導致投資的盲目性和投機性。在這種情況下,資金量不僅與股市價格有密切關系,而且能在價格形成中起到非常重要的作用。

    我國股票市場的資金來源主要有如下幾個方面:(1)個人投資者將存款轉為投資資金;(2)機構投資者,甚至包括國有企業和上市公司將企業存款投入股市;(3)銀行資金直接或間接地以貸款和回購等融資方式進入股市;(4)券商將客戶的保證金轉為短期的投資資金(盡管這種融資方式超出了政策法規所允許的范圍,但在具體運作中,這種方式所涉及的資金在市場上的規模不可忽視)。

    投資于股市的資金最終來源于中央銀行的貨幣供應。當貨幣供應量增加時,在風險偏好不變的前提下,會有部分貨幣進入股市以尋求收益。股市上資金供給增加,對股票的需求也會增加,因而引起股票價格的上揚。同時,考慮到貨幣供應量的增加可能會使利率水平下降,引發更多的投資,通過乘數效應導致公司利潤的提高,最終又刺激了股票價格的提高。當貨幣供應量減少時,情況則可能相反。

    關于上述股市價格與貨幣供應量的關系,國內外一些經濟學家通過實際數據對其進行了實證檢驗。Huang(1994)發現,東京股市的股價與貨幣供應之間存在正向關系,而與利率之間存在負向關系。mDayananda&K。(1996)使用中國臺北地區1981-1989年數據進行了研究,發現股價收益率與利率之間成反向關系,而與貨幣供應之間呈正向關系;但二者統計上的顯著性不強。t21Mookerieee&Yu(1999)檢驗了新加坡宏觀變量與股價的關系,結果顯示,股價與貨幣供應之間存在相關關系,并且股價變動領先于貨幣供應量。

    我國資本市場尚不成熟,國內集中研究貨幣政策與資本市場的關系始于亞洲金融危機以后。錢小安(1998)考察了1994年3月-1997年6月的貨幣供應量與資產價格變化的相關性,結論是二者相關性較弱,且不穩定。劉志陽(2002)考察了1997年6月-2002年6月二者之間的相關性,結論是股價指數與貨幣供應正向相關;雖然相關系數不大,但已具有一定的統計顯著特征。固易綱、王召(2002)認為貨幣供給的增加并沒有完全轉化為普通商品價格的上漲,而是相當一部分在股票市場溢出了。閩中國人民銀行研究局課題組(2002)認為,貨幣數量不再簡單地與物價和收入成比例關系,而是與經濟體系中貨幣媒介的交易(包括金融市場交易)有重要相關性。”

    本文采用協整檢驗、結構突變理論來分析中國股市價格與貨幣供應量之間是否存在長期的均衡關系。

    而LN(MO)與LN(SH)之間不存在協整向量。因此,在這個樣本區間內,LN(MO)與LN(SH)之間沒有長期穩定的關系,而LN(M1)、LN(M2)與LN(SO)成負向關系。這個結果與一般經濟學原理所揭示的貨幣供應與股市價格之間的關系相背離。

    下面將具體分析貨幣供應量的三個層次與股市的關系。

    (1)廣義貨幣供應量M2=流通中現金+企業活期存款十企業定期存款+儲蓄存款+機關、團體等其他存款。M2重點可以用來判斷整體社會資金量的多少,以判斷證券市場可能調動的資金量。在第一個樣本區間內,M2與上證指數正相關,二者都呈上升趨勢,驗證了一般經濟學原理所揭示的貨幣供應與股市價格之間的關系;在第二個樣本區間內,二者呈現了負相關。這說明目前我國金融市場發展還很不完善,廣義貨幣供給增加對股市價格的推動作用被其他影響股市價格的因素所抵消,股票市場并沒有順應貨幣供應的增長趨勢,而是出現了下降的趨勢。

    (2)狹義貨幣供應量MI=流通中現金+企業活期存款。在企業資金可以自由進出證券市場時,這一指標對證券市場資金的確定具有很強的指導意義。1999年9月,國家允許三類企業人市,企業以委托資產管理和直接人市方式積極進入股市投資,MI與股票價格呈顯著的正相關性。2001年以后,二者的相關性出現了改變,開始呈負相關性。主要原因是:由于股票市場長期蕭條,企業資金尤其是周轉用的活期存款進入股市的積極性降低,而前期入市的企業資金也有足夠的時間從股市抽出,因此,盡管整體貨幣供應M1是在增加,但流入股市的資金卻在遞減,加劇了股市的低迷;此外政府加大了對證券市場的規范力度,整個證券市場投資方式和理念正面臨轉型,投資風險加大,造成股價不能向上攀升。

    (3)流通中現金MO反映了社會持現動機的強弱。2001年以前,MO一度與上證指數運行的規律非常類似,這是我國金融結算工具不發達,居民習慣持現而產生的特定現象。MO代表了股市新增資金的變化,股票市場價格高漲時,投資者要到證券公司開戶進行投資,就必須先從商業銀行取出現金,所以流通中的現金會對股市有所反應。2000-2001年開始,證券公司開辦了證券、銀行資金劃撥一卡通業務。隨著這一業務成為證券交易手段的主流,MO與金融資產價格變動趨勢的關聯度就不再顯著了。

    四、結論

    1.在樣本區間內(1999年12月-2004年8月),貨幣供應量與股市價格不存在長期均衡關系。筆者認為這主要是由于上證綜指在2001年8月發生了結構突變。考慮到結構突變的存在,發現上證綜指為斜率結構突變的趨勢平穩過程,不含單位根,所以與貨幣供應量之間不存在均衡關系。

    2.在樣本區間內(1999年12月-2001年8月),貨幣供應量和股市價格之間存在協整關系,且二者有正的相關性。這驗證了一般經濟學原理分析中貨幣供應量的增加推動股市價格上升的理論。

    第8篇:個股分析范文

    關鍵詞:隱名股東;資格確認

    中圖分類號:DF4文獻標識碼:A文章編號:1005-5312(2012)12-0280-01

    一、以根本不存在的人的名義出資登記,或者盜用他人的名義出資登記以根本不存在的虛擬人的名義出資或是認購股份

    這種情況下不存在相對應隱名股東和顯名股東,沒有對立的利害關系人,會造成實際意義上的股東資格,不利于公司法律關系的穩定。因此,應當將實際出資或認購股份的隱名出確定為股東。因冒名投資行為所造成的后果,應當由冒名者公司內外承擔法律責任。

    二、規避國家的禁止性法律規定

    如果隱名出資行為違反的是禁止性的法律規定,則該民事行為無效。因為類行為一般會有悖于國家對于某些市場行為主體資格的限制,有可能損害國家體或是善意第三人的利益。根據我國《民法通則》第五十條第二款的規定,該為自始無效、絕對無效,隱名股東不應具有股東資格。隱名股東利用法律或為獲取有關優惠政策而采取隱名投資的方式,如果不損害社會利益和他的合法利益,應當確認其股東資格。

    三、隱名股東與顯名股東之間簽有明確的隱名投資協議

    在隱名股與顯名股東存在協議的情況下,若該協議中明確了隱名股東、顯名股東和公司其他第三人的關系,則此協議應視作確立多方主體權利義務的依據。在公司內部關系上,若隱名股東與顯名股東協議同意隱名股東在工商登記股東名冊的記載中使用顯名股東的名義,顯名股東不參與公司的經營管理,隱名股東親自參與公司的經營管理的情況下,如果公司的其他股東也知曉該實情,視作顯名股東與隱名股東就出資等問題達成協議,應確認名股東的股東身份。

    四、隱名股東與顯名股東間無明確的投資協議

    隱名股東與顯名股東之間沒有簽訂投資協議,或者簽訂的投資協議不明確隱名股東能夠證明其對公司的出資事實,但無法證明已參與到公司的經營和管中,也無法證明自己具有享有公司權利承擔公司義務的意思表示。此種情況下隱名股東與顯名股東之間的關系應該僅認定為借貸法律關系,隱名股東不具有東資格。顯名股東對內對外享有公司章程所規定的全部權利,承擔所有義務。且,基于兩者間的借貸關系,顯名股東對于隱名股東具有資金返還的義務。

    五、股東因形式要件瑕疵而隱名

    (一)股東名冊瑕疵

    《公司法》要求公司將股東姓名或名稱登記于冊以確定股東權利。特別是于股份公司而言,股東名冊尤為重要。由于有限責任公司股東人數有限,股東身份及出資完全可以通過公司章程來確認。在無記名股票情形下,股東名冊所載之人得以無須舉證地主張自己的股東資格。鑒于股東名冊的重要性,若是出記載有誤或者漏記等瑕疵情形,相關權利人應當向公司申請,提出予以補正或更。在此之前則仍以股東名冊為準。若公司并沒有置備股東名冊,或者股東名不規范,未能及時將出資人或繼受人記載于股東名冊,致使股東隱名的,但實要件又可以證明股東資格成立的,如已參與公司決策或分取利潤等,也可以認該隱名股東具有股東資格。

    (二)公司章程簽署瑕疵

    《公司法》對于有限責任公司章程所應記載的事項作出了列舉性規定,明了公司章程應由股東簽字、蓋章,自全體股東簽字、蓋章時生效。由于章程由東共同簽署,因此成為確認其股東資格的必備要件。隱名股東參與公司創立,例外情況即隱名股東的信息在章程中并無體現時,如果隱名股東在股東名冊上所記載,則應依股東名冊對其資格進行確認。

    (三)工商登記瑕疵

    工商登記由于具有強烈的對抗第三人的公示公信效力,因此若隱名股東應登記而未經登記,則不具有對抗第三人的效力。一般來說,在處理股東與公司第三人的關系時,以工商登記為據。隱名股東的股東資格無法得到確認,不能主張其權利與義務。但值得注意的是此處的第三人應指善意第三人,若有充分證證明第三人明知或應當知曉工商登記是虛假或有誤的,第三人的主張則不應被持。

    第9篇:個股分析范文

    關鍵詞:古代詩歌;表現手法;詩歌鑒賞

    一、詩歌表現手法的重要性

    中華文明源遠流長,詩詞歌賦數不勝數。怎樣去領略文人騷客詩詞的意境,體會古典詩詞的魅力,去領略詩仙李白酒杯中黃河之水天上來……天生我材必有用,千金散盡還復來”的豪邁、去感受柳永“寒蟬凄切,對長亭晚”的離愁別緒、去悲嘆李煜的“四十年來家國,三千里地山河。”的亡國之痛,會讀詩、能懂詩尤為重要。品鑒詩歌最重要的是把握詩歌所抒發的情感以及詩人是如何運用各種表現手法來抒發胸臆的。掌握詩歌鑒賞中重要的手法技巧可以迅速有效達到鑒賞目的。掌握必要的表現手法是我們打開詩歌大門,走進詩歌的有效途徑。

    二、古代詩歌中常見的表現手法

    為了更充分地表達自己的所思所想,需要借助特定的表達方式和技巧。主要包含表達方式、修辭手法、表現手法等。古典詩歌常用的表現手法主要有用典、托物言志、借景抒情、虛實結合、借古諷今等。

    1.巧用典故

    用典主要是指引用前人的經典名句或者是歷史典故、膾炙人口的傳說故事等來表達詩歌中的語境和意境。古典詩歌講究用典故來豐富內容,往往能達到既生動又含蓄的效果,增加可讀性,又耐人尋味。比如,辛棄疾《永遇樂?京口北固亭懷古》中就成功地運用了五個典故:孫權、劉裕、劉義隆、佛貍、廉頗。這些典故都是京口這地方的歷史典故,詩人借助這些歷史典故使詩句簡潔凝練,含蓄而婉轉,達到言有盡而意無窮的效果。

    2.借景抒情

    借景抒情是指詩人借助對景色的描寫來襯托或者表達自己的思想感情。景物描寫暗含著作者思想感情的狀態和變化,是將感情寄托于外在景觀的表現手法。王國維說:“一切景語皆情語”。“景乃詩之媒,情乃詩之胚”,情境交融。如范仲淹的《漁家傲》“塞下秋來風景異,衡陽雁去無留意,四面邊聲連角起。千嶂里,長煙落日孤城閉。濁酒一杯家萬里,燕然未勒歸無計,羌管悠悠霜滿地。人不寐,將軍白發征夫淚。”作為候鳥,冬天南飛是大雁的天性使然,詩人借用雁南飛的情境,來表達動物尚且知道回到故鄉,人卻在邊關塞外苦寒之地思念故鄉,讓人情何以堪。對這一情景的描寫既突出了邊關的困苦生活,也凸顯了詩人思念家鄉的內心世界。千嶂里,落日孤煙,霜滿地,都描寫了邊陲苦寒之地,烘托出征戰在外的將士,離家萬里,拋家舍業,有家不能回的思鄉之情。詩人借此意象烘托出邊塞蒼涼、壯闊的意境,寫出了邊地將士生活的艱苦,表達了作者破敵立功的決心和思念家鄉的矛盾心情。

    2.借古喻今

    借古喻今是指詩人通過對古代人物、事跡的描寫議論來表達自己的觀點和意見。比如,周樸的《春日秦國懷古》,“荒郊一望欲斷魂,徑水縈纖傍遠村。牛馬放多春草盡,原田耕破古碑存。云和積雪蒼山晚,煙伴殘陽綠樹昏,數里黃沙行客路,不堪回首思秦園。”詩人借古喻今,遙想當年秦王朝一統天下,國力鼎盛,看如今眺望涇水河畔,除了古碑和滿目的黃沙,連春草也沒有,令人感到無邊的蕭瑟,暗含了對當時唐王朝山河日下的悲嘆。又如,杜甫的《詠懷古跡》五首,每首詠一人一事。杜甫通過對古代圣賢的追思和點評,借題抒發自己空有報國志志,卻無法施展才華的漂泊之感。如《詠懷古跡》其三,“群山萬壑赴荊門,生長明妃尚有村。一去紫臺連朔漠,獨留青冢向黃昏。畫圖省識春風面,環佩空歸夜月魂。千載琵琶作胡語,分明怨恨曲中論。”王昭君有傾國傾城之貌,覺得不需要賄賂畫師就能獲得帝王寵幸,結果畫師將她畫丑,最終遠嫁匈奴,終老異鄉,令人嘆息。很顯然,詩人借描寫王昭君的美貌和高潔品質來比喻自己不屑于投機鉆營而不能施展才華的境遇。

    3.虛實結合

    虛實結合是詩詞中較為常用的表現手法,既可以作為表達技巧,也可以是寫景手法。“虛”是指虛幻夢境、想象和回憶,也指設想之境。“實”指實象、事實、實境。虛實結合的好處則在于“虛實”之間相互聯系、相互滲透與相互轉化,達到“虛中有實,實中有虛”的境界,從而大大豐富詩中的意象,開拓詩歌的意境,為讀者提供廣闊的審美空間,充實人們的審美情趣。如李煜的《虞美人》、柳永的《雨霖鈴》。柳詞中“寒蟬凄切,對長亭晚,驟雨初歇。都門帳飲無緒,留戀處,蘭舟催發。執手相看淚眼,竟無語凝噎。念去去,千里煙波,暮靄沉沉楚天闊。多情自古傷離別,更那堪冷落清秋節!今宵酒醒何處?楊柳岸,曉風殘月。此去經年,應是良辰好景虛設。便縱有千種風情,更與何人說”中“念去去千里煙波,暮靄沉沉楚天闊”之前,寫的都是眼前的實景、實情、實事,寫的是詞人和心愛的人不忍分別又不得不別的心情,是實寫;下闕是對別后生活的設想,“今宵酒醒何處,楊柳岸,曉風殘月。”是虛寫,著意描繪詞人設想與心愛之人分別后孤獨寂寞的心情。虛實結合寫出了與心愛之人分別后孤獨寂寞的心情。虛實結合手法擴大了詩的意境,豐富了詩歌的內涵,淋漓盡致寫出了離別時的依依不舍。

    4.動靜結合

    文學藝術中的寫景狀物有動靜之分,寫動寫靜,都是為了表達作者對生活的感受和體驗。動中見靜,靜中見動,會產生不同的審美體驗。同一景物,詩人在不同情境中看它,會產生不同的審美感受,這反映了主體和客體之間的變化關系。湖中流水,時而流動,時而靜止,這是客體在變動;觀湖之人,時而走動,時而靜坐,主體也在活動,詩人的心境更是不斷變化。如,王國維在《人間詞話》中提到“紅杏枝頭春意鬧”,這一“鬧”字則意境全出。如,陳與義《襄邑道中》,“飛花兩岸照船紅,百里榆堤半日風。臥看滿天云不動,不知云與我俱東。”這是詩人乘舟途經襄邑道中的真實感受:詩人躺在船中看那滿天云彩,一動不動,船行百里,竟沒感覺到云彩和乘船人都在向東。花木在近處,看去似飛動;白云離太遠,觀者覺未動。運用動靜結合的手法可以更好地描摹景物,突出畫面的立體感和動感,擴大詩的意境,更好地表達詩人的情感。

    5.托物言志

    詩人習慣于借某一特定的物象及其蘊含的品質抒發自己的情懷,表達自己的思想、志向、情操、愛好、愿望或寄予某種精神,這種手法叫托物言志。如,王安石的《北破杏花》,“一破春水繞花身,華英妖燒各占春。縱被春風吹作雪,絕勝南陌碾成塵。”詩人筆下的北坡杏花競相開放,風姿綽約,爭奇斗艷,光彩照人。雖生長在遠離塵囂的坡北,即便是飄零飛落,也好過鬧市中任人折取碾做塵泥的南陌杏花。詩人借北坡杏花的清高、不卑不亢、高潔的品質,表達了自己寧愿為理想獻身,也不愿同流合污的情感。

    三、結語

    由于古代漢語和現代漢語差別較大,加之詩詞有獨特的寫作手法和表現技巧。要讀懂古典詩詞的內涵和意蘊,既需要有一定的文化基礎,也需要掌握詩詞的表現手法。只有在提高文化修養的基礎上,抓住表現手法,進行大量的閱讀鑒賞實踐,才能夠領略到詩詞的美,領會詩人的寫作意圖。

    參考文獻:

    [1]李旭.對于古典詩歌表現手法的一些思考[J].課外語文,2015(24).

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