企業并購財務問題精選(九篇)

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第1篇：企業并購財務問題范文

【論文文章摘要】企業并購現象在企業發展過程中越來越普遍。本文試圖通過對企業并購進行動因機理和財務分析，對企業并購中的幾個重要問題進行探討，從中找出解決企業并購財務問題的相應對策。

企業并購，是企業發展到一定階段進行快速擴張的有效途徑，目前世界500強企業大都是通過資產聯營、兼并、收購、參股、控股等并購手段發展起來的。作為市場經濟發展的產物，它促進了社會資本的集中，企業結構的變遷，產業結構的升級誕生了一批世界航母級企業。

本文試圖用經濟學理論解釋企業并購的內在動因機理，合理定位財務分析在企業并購過程和并購后的作用，并對企業并購中的幾個重要財務問題進行簡單分析力求找到共性的東西。

一企業并購的動因機理分析

(一)企業并購的概念

企業并購是企業兼并和企業收購的總稱。企業并購是在現代企業制度下，一家企業通過獲取其他企業的部分或全部產權，從而取得對該企業控制的一種投資行為。國際上將企業并購稱為企業兼并與收購。

(二)企業并購的動因機理

絕大部分經濟學家把企業并購看作是出于轉移組織資本的目的，或者是為了獲得目標企業的某項組織資本而采取的一種理性行為。

財務問題在企業并購中起到非常重要的作用，如何設計一個可以全面反映出組織資本的財務指標體系和實施方式，不僅是企業并購jl~1]完成的關鍵，也是避免以企業常規運營財務體系代替企業并購財務體系的關鍵。

(三)企業并購動因的財務表現

1、謀取財務協同效應

財務協同是指并購對企業的財務方面所產生的有利影響。這種效益的取得是由于稅法、會計處理慣例、企業理財以及證券交易的內在作用而產生。

2、獲得資本市場的籌資能力

上市公司的上市資格對企業而言是一種資源。通過上市，企業可以從資本市場上募集一筆數額巨大而無需還本付息的資金，而且上市公司還具有利用資本市場進一步融資的能力。除了上市公司在融資方面的特殊地位之外，上市公司的價值還表現在其作為一個公眾公司和資本市場參與者的身份以及與之相聯系的特殊權益。

3、獲得低價資產

收購公司的收購動機是多種多樣的，如果動機在于獲得低價資產，當企業股票市值低于其每股賬面凈資產時，這意味著收購者可以低于企業凈資產價值的價格獲得一個企業，這在財務上是可行的。

4、一些企業并購的特殊動機的財務表現

(1)政府動機代替了企業動機。

(2)買殼上市。

(3)追求“財務報表”重組。

(四)企業并購失敗的原因

企業并購失敗的原因很多。我國目前主要有來自政府和企業兩個層面，政府方面，主要是政策不完善和不兌現等；企業方面，主要是涉足新行業的風險高，缺乏核bi競爭能力導向的并購思維，對目標企業調查分析的客觀難度大，收購成本高和企業文化沖突的存在等。

二、企業并購中的財務分析

(一)企業并購財務功能

1、并購財務分析可以實現資源的有效配置

2、并購財務分析保證了并購活動的順利進行

3、并購財務分析有助于形成企業核心競爭力

(二)目標企業價值評估

i、對目標企業價值評估的主要內容

(i)企業并購可行性財務分析

從經濟上分析，企業并購經濟上可行的必然條件是企業并購的凈收益必須大于零。

(2)目標企業價值評估的定量分析

對目標企業價值評估是企業并購財務分析的重要內容之一。對目標企業價值進行評估的定量模式主要有貼現模式、市盈率模式和市場價值模式三種。

(3)企業并購融資分析

在市場經濟條件下，企業融資方式大體上可分為內源融資和外源融資。

(三)目標企業價值評估的主要方式

i、現金并購方式分析

2、股票并購方式分析

三、當前我國企業并購不可回避的幾個財務問題和對策

(一)我國企業并購發展概況

我國企業并購的方式多種多樣，有購買吸收式并購、承擔債務式并購、控股式并購、資產劃轉式并購、協議授讓國有股和法人股和買殼上市等形式。

(二)實際操作中企業并購不可回避的幾個實際性財務問題

1、信息不對稱，導致企業價值評估難于做到非常準確

2、占用企業大量的流動性資源，導致企業資產的流動性降低

3、需要籌集大量資金，導致企業融資困難限制了企業正常運作與開展，甚至使企業的資金運作受到較大的限制，使資金周轉不靈。

(三)解決企業并購財務問題的相應對策

l、改善信息不對稱狀況，采用恰當的收購評估模型，合理確定目標公司的價值。

2、合理安排資金支付方式、時間和數量，降低融資成本。

3、創建流動性資產組合，加強營運資金的管理。

4、根據自身特點，選擇適當的會計處理方法。

第2篇：企業并購財務問題范文

關鍵詞：企業并購；并購現狀；財務問題；解決對策

一、引言

在發達的市場經濟條件下，企業并購已成為一種新的有效的資源配置與優化機制，作為一種重要的資本運作手段，在企業的兼并重組中具有非常重要的現實意義。企業并購可以使企業實現多元化投資，實現外部增長，提升企業核心競爭力等。雖然企業并購帶來很多利益，但并購過程中也涉及到很多的財務問題。而這些財務問題的存在將會阻礙企業并購。

二、企業并購概論

企業并購，指的是企業兼并與收購活動的總稱，是企業進行經營以及資本運作的一種主要形式。企業兼并是指一家企業取得了對其他家企業的控制權，一般是用現金或證券等其他形式買下他們的產權，然后根據法律所規定的法律程序和權力義務關系合并為一家企業，使其他企業喪失法人資格或改變法人實體的經濟行為。企業收購則是指企業以現金或股權方式收購了另一個企業的行為。因為企業兼并與企業收購兩者是緊密相連的，所以被一起統稱為企業并購。

具體而言，企業并購的動機和目的可以簡單的概括為以下幾個方面：1. 企業擴張的需要；2. 發揮財務協同效應，擴大資產，快速占領市場；3. 降低企業的經營風險；4. 獲取廉價的勞動力和原料從而進行低成本的競爭。

三、我國企業并購中存在的財務問題及分析

我國的企業并購開始于20世紀80年代。雖然在起步上晚于西方國家，但發展速度很快。與西方發達國家相比，我國企業目前的并購方式顯然是落后于他們，從我國的企業并購眾多案例中來看，采用的主要是承擔債務和現金收購的方式，近些年隨著經濟的發展，其他的并購方式，比如股票收購、股票換股以及杠桿收購等方式也逐漸增多。企業并購是涉及范圍廣、風險大的一項復雜的經濟行為。企業收購過程當中出現的其他問題最后也都是以財務問題的方式體現出來。

（一）政府對企業并購進行干預

企業并購應是企業為了自身的生存和發展而主動采取的一種戰略行為，其并購的動機應和企業的戰略目標相一致。但是企業并購的動力不只是單單來自于企業的內部，它還來自于政府部門，甚至政府的動機比企業自身還強。為了緩解減少財政壓力，政府盲目干預，帶來了一些負面影響，也制約了并購市場的發展。在我國，政府干預企業并購的現象相當嚴重。特別是國有企業，盡管幫扶企業擺脫虧損的局面使企業走出經營的困境是政府干擾企業并購的主要目的，然而這樣的效果卻不是很明顯。

（二）并購目標企業的價值評估問題

由于我國的企業并購起步晚，加上企業界對企業價值還沒有引起足夠的重視，所以我國企業并購評估中存在的主要問題：1. 評估價值很多不準確，國有企業一般是低估價值，而私營民營企業則是高估，互聯網+更是嚴重高估；2. 信息嚴重不對稱且失真，信息披露制度不完善，導致并購損失；3. 只關注有形資產的價值評估，忽略了無形資產的價值評估，致使對目標企業的價值評估不準確；4. 并購企業缺乏并購經驗以及對未來的預見性，這無形中也導致并購的損失；5. 定價方法太單一，企業并購的價值評估方法在選擇上受到限制，導致結果的不科學性和不確定性。

（三）并購企業的支付方式問題

支付方式單一是我國企業并購支付方式中存在的主要問題。現金支付-資產置換是我國目前大多數企業并購活動中最經常采用的一種支付方式，它需要收購方在一個確定的日期內支付相當數量的資金，收購方因為現時付現能力而使得交易規模也受到限制，采用現金支付的方式在跨國并購中則是意味著收購方要面對貨幣可兌換性以及匯率問題。因受到資金瓶頸的束縛，企業并購很容易發生資金短缺的情況。

目前社會上還存在一些特殊的支付方式，最典型的是政府將經營不善或是陷入困境的目標企業無償劃分給收購方，從形式上看收購方是沒有進行支付任何金額但實際上是承受了很大的安置成本和剝離費用。除了這個還有資產折股式等特定的支付方式，他們的共同特點是很難進行正確核算企業的并購成本也不利于控制并過程中和并購后的成本，所以給并購后的企業整合帶來困擾，并且增加了財務風險。

（四）并購企業的融資問題

在企業并購中決定并購能否成功的另一因素是融資問題。并購融資的主要特點是融資成本大，融資成本也就是企業為了獲得所需的資金而付出的成本，主要包括有形成本和無形成本。20世紀90年代以來，中國股票市場的發展比債券市場的發展要快得多。上市企業一般比較青睞于增發新股和配股，但非上市企業則是比較青睞于上市募股的融資。

目前我國企業在并購融資方面存在的主要問題是：1. 中介機構的融資非常有限，我國還沒有形成占主要作用的中介服務機構，所以能夠為企業提供融資服務的工具和能力非常有限；2. 融資渠道單一、不暢通，而且很保守，沒有任何創新，這是阻礙我國并購交易發展的關鍵所在；3. 廣大中小企業和績效較差的企業很難獲得并購所需的資金，而且又是用于并購這種高風險項目，所以貸款更加困難；4. 在辦理融資過程中，非法融資的現象屢見不鮮。

（五）并購法律法規不健全

第3篇：企業并購財務問題范文

一、企業并購中存在的會計財務問題分析

（一）價值評估缺乏系統性

與商品市場上的商品交易不同，企業并購是在資本市場上交割企業和資產，需要評估整個企業的資產負債。商品一般具有標準化和可分割性的屬性；而資產和企業則是一個動態、復雜的系統，其在交易前、交易過程中和交易之后，受外在條件的交互影響和內在因素的交互作用，會發生可控和不可控的變化，這些變化將導致并購企業對目標企業進行并購的價值評估發生變化。它不僅要考慮有形資產的價值，而且還要考慮無形資產的價值，甚至管理經驗、協作關系、市場占有率等項目的價值也不應該忽略；不僅要接受所有的債權，還要承擔相應的債務；不僅要考慮企業現時的使用價值，還要考慮企業的盈利能力，考慮其預期的收益。

（二）并購企業支付方式不當

支付風險主要是指與資金流動性和股權稀釋有關的并購資金使用風險。在比較成熟的資本市場，支付工具一般分為現金支付、股權支付和混合支付三種。由于我國資本市場起步較晚，從已發生的并購案例來看，并購方的支付形式以現金、資產為主。我國國內支付方式單一是造成并購支付風險的主要原因。

（三）并購企業融資不暢

在并購中，投入大量資金對并購方來講是展示其實力和能力的考驗，而這已成為我國企業并購的瓶頸，也構成了我國并購融資的主要風險，即能否按時足額地籌集到資金保證并購順利進行。并購企業無論采用哪種融資途徑，肯定存在一定的融資風險。在多渠道籌集并購資金的情況下，企業還面臨著融資結構風險融資結構風險最主要的表現是債務結構不合理，并購企業可能由此造成資產負債率過高以及日標企業不能帶來預期盈利而陷入財務困境。

二、我國企業并購中會計財務問題管理的路徑選擇

（一）并購企業應對自身會計狀況進行客觀分析

首先，應該結合企業的經營戰略來確定企業的會計戰略。在明確了企業的會計戰略之后，在并購實施前，必須對并購企業自身進行會計分析，從而對會計狀況作出評價。比如通過分析企業的銷售利潤率、速動比率、現金流量、每股收益以及權益資本比率等會計指標，發現自身的優勢和劣勢，洞察企業會計狀況的變化趨勢，對企業自身的實力進行客觀的分析和評價，為確定合理的融資方式和支付方式作好充分的準備。

（二）明確并購目的

跨國并購應該是企業發展戰略的一部分，而不應該是企業的一時心血來潮，這就需要企業在跨國并購時必須有一個明確的并購目的。在確定跨國并購的目的前，企業必須對自身的發展戰略有一個清晰的了解和認識，明確跨國并購是否是企業現階段的發展需要，是否是最佳的對外投資方式，而不是出于機會主義心理或者一時沖動等，明確企業發展方向。并購目的作為跨國并購戰略的出發點，指引著企業對目標企業的選擇。企業具有明確的并購目的，跨國并購刁一更加具有針對性和可操作性。

明確并購目的是選擇目標企業的基礎和前提，并購目的指導著對目標企業的選擇。例如針對企業的資源型需求，在對跨國并購的目標企業進行選擇時，就應該對掌握企業所需資源的目標企業進行選擇，分析其掌握資源的數量和質量，并購后能否取得其資源，以此確定目標企業的選擇范圍；針對企業擴大市場的目的，在選擇目標企業時，就應該首先考慮處于同一產業的國際企業，分析其市場占有額度，考慮并購后能否實現規模經濟效應，擴大市場份額等；針對追求多元化經營的企業，其主要目的是分散風險，開拓新市場，其尋求的是就應該是企業經營上下游的國際企業。目標企業所處的行業競爭程度不是很激烈，市場處于萌芽階段，這樣企業并購后刁’能獲取利潤，同時還要考慮到目標企業的品牌、市場占有額等。

第4篇：企業并購財務問題范文

企業并購財務整合存在主要問題

并購企業對財務整合重視不夠。在我國，一些企業一味盲目地為了擴大企業的經營規模，把資本運營看成是企業發展的唯一有效捷徑，對于企業并購本身的目的和下一步的發展目標缺乏一個正確的認識與規劃，總是想著在企業的并購活動中來獲得眼前利益，而根本沒有考慮企業并購后該如何發展，對于企業并購后如何進行資源整合沒有進行細致的研究，尤其是對并購企業的財務整合根本沒有花費精力去研究、去整合，導致許多企業出現并購后資產的大量閑置或流失，使企業并購后的資產不是增值而是出現了貶值。在我國，一些企業在進行企業并購活動中受方方面面因素的影響，對于被購企業的內部組織管理上缺乏有效地調整力度，使被并購的企業在并購后并尚未出現明顯的變化，最后使并購企業的資源在并購后被白白地浪費掉。華源集團就是一個在企業并購后對財務整合工作重視不夠而失敗的例子。

并購企業資本結構不理想。企業并購后在企業財務整合效應較差的企業中，發展能力減弱的企業約占百分之八十，企業發展能力的增減常常用資產報酬率這個財務指標來表示。企業的發展能力不僅與企業營業利潤情況有關外，還與企業資產的結構，資產的多少有著密切關系。企業忽視核心能力的培養會造成企業盈利能力的下降，企業的資本結構不理想同樣也會造成企業盈利能力的下降。企業的償債能力可以用每股凈資產這個財務指標來表示，償債能力的強弱在很大程度上也影響著企業并購財務整合的效應。在財務整合效應不太理想的企業中，償債能力下降的企業約占百分之八十，這個結果表明，企業償債能力下降，使得投資者的債務成本增加，企業的經營風險增大，整個資本結構不合理。另外，企業為了尋求規模經濟、加速擴張、快速并購，但是并購后企業的財務整合工作并沒有跟上，使得企業的資產和負債整合工作滯后，從而出現了不合理的資本結構，降低了財務整合效應，使企業的財務整合工作以失敗而告終，使并購的企業蒙受損失，達不到企業并購的目的。

并購企業忽視核心競爭力的培養。企業核心能力就是指企業的一種主要能力，即在競爭中使企業處于優勢地位，其它對手基本上無法具備的一種能力。核心能力能給企業帶來超額利潤和長期競爭優勢，增強企業核心能力是企業并購的根本目的。在財務整合效應不太理想的企業中，企業核心競爭能力大部分出現了下降趨勢。而對于并購的企業來說，企業并購的目的是想將原有企業的優勢項目整合在一起，在并購企業制定的發展戰略指導下，逐漸培育和提高企業的核心競爭力。所以并購后的企業對核心競爭力的培養的重視程度，也決定了并購企業能否取得較好的財務整合效應。我國企業的經營規模和市場競爭力能力與世界500強中大部分企業都存在著較大的差距，但是世界500強中絕大部分企業不斷發展壯大的過程表明，企業要想賺取更多的行業利潤，就必須不斷的提高其企業的核心競爭能力。而我國一些企業在企業并購中涉足多元化經營，盲目擴大生產、甚至有的企業并購的目的只是為了獲得眼前的經濟利益，沒有集中利用資源，不但沒有增強自己的市場競爭能力，反倒弱化了企業的優勢產業，在企業并購后，不重視培養企業核心競爭能力及在此方面的資金投入，忽視了財務整合工作，最后使企業的并購活動以失敗而告終。

提高企業并購財務整合效應的對策

重視企業并購后的財務整合。大量成功和失敗的案例表明，企業并購后的財務整合是決定企業并購成敗的關鍵因素，因此必須重視并購管理整合中的財務整合。從某種意義上講，企業并購容易，但是并購后的整合工作很難，并購企業在實現發展戰略整合，企業文化整合與人力資本整合的同時，必須及時有效的對并購企業進行財務整合。因為財務管理是企業管理體系的核心與中樞，它不僅關系到企業并購戰略意圖能否實現，而且關系到并購方能否對被并購方實施有效控制。我國的一些企業往往因并購而使企業陷入困境，成為“問題企業”。究其原因，我們發現，一些企業一味盲目地為了擴大企業的經營規模，把資本運營看成是企業發展的唯一有效捷徑，對于企業并購本身的目的和下一步的發展目標沒有一個正確的認識和規劃，只考慮如何通過企業的并購來獲取短期利益，對并購后的整合工作重視不夠，整合戰略選擇不當，整合成本太高造成的，而財務整合又是整合的核心。并購企業進行財務整合的目的就是想通過企業并購后，運用相應的財務整合理論在并購后的企業建立起一套行之有效的財務制度體系，對并購企業經營、投資、融資等財務活動實施有效管理，并最終達到企業效益最大化。因此，重視并購后企業的財務整合是至關重要的，否則，企業并購后的其他方面的整合都難以實現預期的目的。

提高并購后企業的核心競爭力。核心能力能給企業帶來超額利潤和長期競爭優勢，增強企業核心能力是企業并購的根本目的。核心能力理論認為，一個企業的知識、資源和能力不一定都能形成長期的競爭優勢，核心能力必須是企業所獨有的、當前和潛在的競爭對手所沒有的一項能力；核心競爭能力必須對用戶所看重的價值起重要作用；核心能力不是其他競爭企業通過學習效仿就可以得到的能力；核心能力必須在企業的一系列產品及其服務上體現出競爭優勢。企業通過并購活動在獲得建立核心競爭力所需的要素后，如何將這些要素有效整合形成并購后新企業的核心競爭力，就成為關鍵問題。近年來，我國的很多企業隨著經濟實力的提升，在國內外大搞合并，集中資金、人才，擴充實力，但這個過程中一定考慮自己的資源、自己企業的特點，自己企業的核心競爭力，通過并購來升華這個空間。提高并購企業的核心競爭力，首先應從并購企業最高層面的財務資源整合開始，在企業并購過程中，關注企業的核心競爭優勢，合理地優化資源配置，在新的企業發展戰略的指導下，逐漸培育和提高企業的核心競爭力。企業并購后的整合與企業核心能力兩者之間的關系是一種相互作用的關系。在企業并購過程中，企業獲得了被并購企業的獨特的資源、技能和知識，也就是說獲取了被并購企業的核心能力，并購企業與被并購企業之間的核心競爭力是互補的，通過并購整合形成的新的企業競爭力，使并購后的整合活動獲得成功。從并購方企業角度看，如果說一個企業已經培育構筑了企業的核心能力，通過企業的并購活動，可以得到被并購企業的知識和資源，那么企業就能夠更好地滲透原來已經構筑的企業核心能力，并且不斷地使之擴展和延伸，最終為企業并購戰略目標的實現和成功的整合提供了根本保障。所以企業并購后，要將提高企業的核心競爭力納入并購企業整體的運營軌道。

加快并購后企業資產和負債的整合。在企業并購中，并購后企業由于接管了被并購企業的債務，同時為了籌集并購資金往往采用銀行貸款或發行證券等負債形式，這樣可能會加重并購后企業的債務負擔，使并購后企業財務狀況進一步惡化、資本結構更加不合理。所以，企業并購后有必要對企業的資產和債務進行整合，優化資本結構、改善財務狀況、降低資產負債率。

第5篇：企業并購財務問題范文

關鍵詞：國有企業 企業并購 財務整合

一、 財務整合的內涵及必要性

財務整合，是并購方為達到特定目的對被并購方實施有效控制所利用的特定手段。是并購方實現重組并發揮各項“協同效應”的重要保障。由于財務管理是企業管理體系的核心，而財務整合是并購后企業財務管理的重要內容，財務整合不僅關系到并購戰略意圖能否落實，而且關系到并購方能否對被并購方實施有效控制以及企業并購目的的實現。

在我國，不少國有企業因對并購后財務整合的工作的不重視，造成并購后整合戰略落地較難，財務信息溝通不暢，資產整合效果不佳，甚至造成資源重復浪費。因此，在大力推進國有企業并購重組的過程中，研究企業并購后的財務整合問題及解決策略是十分必要的。

二、我國國有企業并購后財務整合中突出存在的幾個問題

（一）對并購后企業財務整合的重視程度不夠

通過對并購案例的分析，我們發現有不少國有并購企業，在并購前期制定了較為完善并購措施及方案，在并購項目過程中對被并購企業進行了較為詳細的調查，為控制了前期并購風險，有的國有企業還委托專業機構出具了并購項目可行性研究報告、評估報告、法律盡職報告等專項報告，但卻沒有制定并購后詳細的工作推進方案；有的企業雖然制定了方案，但執行力度遠遠不夠，歸納起來講多數企業在前期并購結束后，認為并購工作已經完成，從而未認真細致的開展并購后整合工作，由此產生并購后被并購企業財務問題發現不及時，資產整合效果不明顯等，原本前期已成功并購方案，由于并購后整合的失敗而引起整體并購達不到預期目的，甚至引起整體并購的失敗。

（二）并購后財務管理體系運行效果不佳

財務管理體系涵蓋財務管理的各個方面，具體包括：財務人員管理，會計機構設置，財務制度確定等。其目的是為了提高會計信息質量、保護企業資產安全，提高企業運行效率，促成企業價值的最大化。財務制度體系整合是并購方對被并購企業進行財務整合的關鍵，在我國，國有企業在并購后，存在著對并購企業的“重業務，重市場，輕管理”的現象，由于與被并購企業存在著信息不對稱，所以造成并購方對被并購企業財務系統的實際情況了解不充分，對并購后財務體系建立與執行缺乏整體規劃。

（三）企業并購后對資本結構缺乏合理安排，存量資產運行效率低

當前，我國國有企業并購后出現了較高的負債比率。并購后企業資產、負債均發生了較大的變化，但由于缺乏科學完善的存量資產處置方案，造成并購后無效無用資產閑置，加上對資金缺乏良好的配置計劃，造成在大量的有息負債作用影響下，財務杠桿系數增大，資產收益變動異常，并購后企業因對存量資產整合的忽視而造成企業整體財務風險增加，甚至引發危機。

三、國有企業并購后財務整合應關注的重點及措施

（一）以并購目的為導向，充分認識企業并購后財務整合的重要性

增值是企業并購的根本目的，確切的講是為了實現“1+1>2”。要想達到這一目的，并購企業必須將被并購方納入自身的控制之下，通過科學的整合改善企業經營管理、降低產品成本、提高經濟效益，充分發揮企業并購的各項協同效應（經營、財務、市場份額等），發揮并購雙方核心競爭力，真正做到雙贏。企業并購意圖能否落實，并購目的能否實現，最主要是看并購以后企業的整合是否成功，而財務整合往往是各項整合的關鍵。因此，并購企業應當高度重視并購后的財務整合工作。筆者認為并購方應組建專門的財務整合小組來完成整合工作，并明確工作小組的責任與權力，并購方應當以并購戰略目標實現的為基礎，統籌制定財務整合戰略性規劃，通過對兩個企業不同財務戰略的調整，達到資源優化配置的目的。

（二）依據并購企業實際情況，建立或完善整合后財務管理體系

1、整合財務管理目標

財務管理目標是指引企業各項財務工作的方向標，整合財務管理目標，是并購后企業財務整合的首要任務。企業特別是民營企業被國企并購后，由于企業戰略定位與企業文化的差異不同，二者的企業財務管理目標可能大相徑庭，所以必須整合雙方的財務管理目標。并購方應站在一定的高度，結合并購企業已有的財務管理目標以及具體情況，重新確定一個統一的財務目標，這樣可以有效的避免并購后雙方目標不一致造成矛盾沖突，財務整合小組應協調并購雙方統一財務管理目標。

2、整合企業財務制度體系

財務制度體系整合是并購方對并購后企業進行有效控制的手段，財務制度體系的整合將為并購后企業財務管理奠定基礎。財務制度體系整合具體包括：一是統一制定符合并購方的會計核算要求的會計制度，如確定統一會計核算期間、會計政策、會計估計等，并以此為基礎進行會計核算。二是針對并購企業業務特點，規范并購企業的經營管理流程，建立經營管理工作中的財務管理控制點，收集關鍵控制點財務信息，分析控制點指標數據，以便防范會計核算風險。三是建立完善的財務信息網絡體系，保證并購企業的運營信息能夠及時準確地傳遞到并購方，提高財務信息的及時性和會計核算電算化的覆蓋面，為管理層經營決策提供及時可靠數據。

3、整合財務組織機構和崗位職能

為達到財務管理的要求，落實崗位職責，并購方應當及時整合財務組織機構并進行相應的崗位分工。整合要以權責明確，管理科學，以提高財務管理的效率為標準。此外，在財務組織機構和崗位整合的過程中，還要注意集權、分權相結合。整合后的組織機構應保證被并購企業內部縱向各層次之間的財務關系得到妥善處理。整合后還應注重對企業財務人員后續業務的培訓，提高財務人員的業務水平，加強財務人員的風險意識，為并購后企業培養一批符合企業財務管理優秀財會人員。

4、整合業績評估考核體系

業績評估考核體系的整合是提高被并購方經營績效的基礎，在績效控制方面，既要制定科學合理的考核指標，又要建立嚴格的考核獎懲制度，保證控制系統的有效運轉。完善績效評價體系選擇考核指標一般要做到，第一，結合并購企業實際情況，建立定量與定性相結合的指標管理體系。財務指標主要包括確定獲利能力指標、償債能力指標、運營能力指標，要注重中長期財務管理目標的設定，依據年度完成情況適時調整指標和指標考核權重。第二，國有企業作為并購方對被并購方管理層考核時，在企業績效制度框架內可允許被并購方根據經營業績和各項指標的完成情況，提取獎勵基金，用于團隊或個人的獎勵。此外，要對虧損企業或子公司的具體情況提出明確的減虧、扭虧指標，并對責任人嚴格考核。

5、完善預算管理控制制度

預算管理已成為現代企業特別是集團公司經營管理的主要手段，通過加強全面預算管理，并購方可以使被并購方的經營目標與其利益保持一致。同時通過預算控制手段并購方可以對各被并購方的成本費用進行間接管理，并且可以延伸到被并購方的經營環節。預算指標管理完成情況也可作為并購方對被并購方業績評估的主要依據。

6、完善內部控制制度，健全內部控制機構

企業在并購過程中或并購完成后，均需及時了解被并購方現有的內部控制制度及手段，對被并購方現有業務流程進行梳理，要加強對內控方法、內控監督等內容的完善，使內部控制更加符合企業的實際情況。對于被并購方內控機構設置不到位、內控實施手段流于形式，要責令盡快整改完善。要確保內控機構的獨立性與權威性，為達到良好的制衡作用，內控的實施不應受到外部因素的干擾。另外還應重視企業的風險識別工作，切實的做好企業內部審計，建立多層級風險防線，保證企業健康發展。

（三）提高資產運行效率，實施存量資產整合

存量資產整合是并購后企業提高資產運行效率，發揮整合協同效應的主要手段，同時存量資產整合也是并購后財務整合的重要內容之一。在并購規模較大的情況下，企業還應成立專門資產整合小組，對并購后存量資產的整合工作進行統一的協調，資產整合一般遵循以下步驟：

1、鑒別資產

首先應將資產進行統一盤點與分類，摸清存量資產所處的狀態，其次從資產剩余使用壽命、替代性、維護成本、重置成本等方面對資產進行劃分，將資產區分為高效資產和低效資產。將占用資源大，貢獻低的資產作為整合重點，鑒別資產應從企業實際出發，鑒別工作應由熟悉產品生產流程與企業資產狀況的人員擔任。

2、統籌利用存量資產

并購后，依據資產使用價值最大化的原則，并購方可以統籌劃分雙方企業的資產，充分利用雙方資源，合理消耗存量資產，提高資產流動性，這樣不僅可以節約整合成本，而且還能發揮并購帶來的協同效應。

3、合理處置資產

企業應成立資產處置小組，該在充分考慮風險與收益的情況下，確定并購后企業存量資產的標準和存量資產范圍或區間，根據鑒別資產的狀況和結果，對于缺乏的資產應該補齊，對于價值大、使用率低、維護成本高的無效資產可以選擇出售、租賃等多種方式進行處理。剝離不利于增強企業核心能力的資產，調整各資產的分布情況，提高資產的周轉速度。

四、結束語

國有企業并購后財務整合工作屬于一項系統繁瑣的工程， 涉及到企業管理的方方面面，所以，實際進行財務整合時，并購方必須予以高度重視，并建立相應的機構對財務整合工作進行統一協調，明確財務整合的目標，依據實際情況適時進行調整，從而實現財務整合效應，保證并購后企業的健康發展。

參考文獻：

[1]馬玉珍.企業并購后的財務整合問題研究[N].哈爾濱商業大學學報（社會科學版），2004.04

[2]姬定中.對國有集團公司并購后財務整合制度安排的設想[J].集團研究，2006.7

第6篇：企業并購財務問題范文

一、企業并購后財務整合存在的問題

（一）并購企業對財務整合缺乏重視

有的企業只是盲目地擴大其企業營運范圍，以為資產經營是支撐其長遠擴展所能運用的唯一可行方式，缺乏對并購目的和長期發展目標的一個正確的認識和規劃，只是想從并購活動中獲得直接的利益，而不考慮并購財務整合和并購后如何發展和整合資源問題，導致許多企業并購后不但沒有增值反而造成企業資產的貶值。

（二）并購企業忽視核心競爭力的提升

核心競爭力能給企業帶來超額利潤和長期競爭優勢，增強企業核心競爭力是企業并購的根本目的。兼并和收購行為是企業期望將原來的項目整合在一起形成優勢，并在企業并購制定發展戰略的指導下，逐步培養和提高企業的核心競爭力。如果企業財務整合影響不如預期情況下，其核心競爭力基本都是下滑走勢。所以，并購后的企業對核心競爭力的培養的重視程度，也決定了并購企業能否取得較好的財務整合效應。

（三）并購企業資本結構不合理

企業的發展能力與企業的利潤、資產結構等有密切的關系。企業不重視核心能力的培育將使其獲取利潤的實力減弱，資產構架不合理也同樣會產生不利影響。如果該企業的財務整合結果不如預期，償債能力將會大幅下降，由此也說明了償債能力的變小會讓投資人在債務上的投資提高，增加了并購企業的運營風險，造成整個資本結構不合理。因此，產生不合理的資產構架，延緩了財務整合的作用，令并購企業最終的財務整合過程不得不以失敗結束，并購企業由此將遭受巨大的虧損，無法實現企業并購的預期目標。

二、企業并購后財務整合的應對措施

（一）重視企業并購后的財務整合

一大批并購企業成敗的例子有力地證明了決定企業并購成功與否的核心要素是處于并購后期施行的在財務方面的整合，所以一定要把財務整合放在一個重要位置。從某種意義上說，并購是容易的，但并購后的整合是困難的。因此，有必要及時和有效地對企業并購實施財務整合。財務管理不單單影響著企業并購規劃是不是能夠達成，更影響著并購企業是否可以對被并購企業達成真正的控制，因此它成為一個企業組織管理構造的中樞核心。開展并購活動的企業對財務進行整合是為了在并購后期通過對相關財務整合知識的積累在企業內構建出一個切實可行的財務體制，將其在營運、投資融資等財務行為進行實時有效的控制，逐步實現企業受益最優方案。因此，提高對后期財務整合的關注度是極其必要的，不然的話將影響到并購方后期整合的方方面面甚至是使最終無法達成預期目標。

（二）提高并購企業的核心競爭力

核心競爭力能給企業帶來超額利潤和長期競爭優勢，增強企業核心競爭力是企業并購的根本目的。該理論認為，企業擁有的知識、資源和實力不一定都可以形成長遠有效競爭實力，其核心實力必須是其所獨有、當前和潛在的對手所沒有的特殊能力；核心能力一定要是在客戶注重的資本上有重大價值；它不能是別的競爭企業利用借鑒模仿就能輕松學到的一種實力；核心競爭能力必須在企業的產品和服務體現競爭優勢。通過合并和收購活動所需的元素，打造企業的核心競爭力，如何將這些元素對并購后新企業核心競爭力進行有效的整合，就成為關鍵問題。國內大量企業依托著經濟資本在近年間不斷提高，就投身于合并浪潮中，籌集資本、人力，擴充企業實力，但這個過程中一定要考慮自己的資源、企業的特點及自己企業的核心競爭力，通過并購來升華這個空間。要想使企業核心實力得以提高，要先對并購企業處于頂層的財務資產進行整合，貫穿并購始終應注重企業核心實力發揮優勢，有效地對資源進行優化配置，經過重新制定的發展規劃指導，逐步發展和改善企業核心的競爭實力。企業并購后整合與優化和企業核心競爭力之間存在著互相影響的聯系。在企業并購過程中，企業獲得的企業兼并和收購的獨特資源、知識和技能，通過合并和收購獲得企業核心競爭力，企業核心競爭力之間的兼并和收購，兼并和收購是互補的，通過合并和收購整合新的企業競爭力，使此次成功地完成收購整合。站在并購企業的立場上，假設某企業目前擁有創造了該企業的核心競爭力，那么利用一系列的并購行為，它就能獲取被并購企業擁有的文化及資本，企業就能因此方便于融入之前曾組織的核心競爭力力，繼而持續使之擴大蔓延，最終為其并購戰略目標實現以及成功完成整合提供了根本保障。因此企業并購完成后，應該把如何增強核心實力放進其經營規劃中。

（三）加快并購后企業資本結構的調整

第7篇：企業并購財務問題范文

[關鍵詞] 汽車行業；并購流程；財務問題；防范措施

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2013 . 15. 005

[中圖分類號] F275.5 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2013）15- 0007- 02

我國加入WTO以來，各行各業的貿易保護政策正在逐步走向終結。2005年，我國取消汽車進口配額管理。從許多方面看，汽車行業及其供應鏈在2013年持續趨穩，關注重點放在戰略兼并和收購方面。

雖然與2012年相比，2013年全球汽車交易量相對穩定，但披露的交易價值卻顯著下降。即使除去2009年美國財政部對相關企業的救助以及財富基金的投資，全球2013年汽車交易價值仍低于2012年。而2013年全球跨行業的并購無論是交易量還是披露的交易價值都與2012年持平。由于融資渠道有限、財務狀況緊張、對風險更加敏感（因為整體市場的不確定性），所以行業買家重點關注那些契合性好和/或生存驅動的交易，成交的交易數量較以往更少。

1 汽配行業的并購重組

1.1 整車企業并購活動加劇，帶動汽配行業重組

隨著中國汽車銷量增速放緩，市場的買家可能通過并購擴大國內銷量。他們也可能去并購一些技術型企業，以期參與國際市場競爭，同時也在國內市場上抵御外資企業。汽車行業并購多集中在底盤和動力總成系統領域。雖然汽車行業各領域的并購活動都同比有所減少，不過“汽車零部件供應商”領域的并購交易數是下滑幅度最小的——僅5%，而“汽車生產商”與“其他（包括售后市場、零售、維修、財務服務等）”的下滑幅度分別達到19%和21%。普華永道最近一份關于供應商整合的報告也預測，零部件供應商并購將持續下去，尤其是底盤和動力總成系統的供應商，因其所含零部件層級較多，且這類供應商的潛在買家眾多，故成為零部件領域并購的焦點。

1.2 汽配行業模塊、總成供貨方向確立

財務買家比例下降。2013年上半年汽車行業并購交易市場中，財務買家與行業買家的并購活動均放緩。財務買家在汽車業并購總數中所占的比例下降至22%，為2008-2012年經濟衰退以來的最低水平。

與整個并購趨勢類似，財務買家的活動主要集中于零部件供應商，在這一領域達成的交易量占其交易總量的55%。這是自2011年財務買家開始關注汽車業的“其他”類并購后，發生的一次顯著變化。從地區的角度來看，財務買家在從歐洲轉移至美國等經濟和運營環境更為穩定的市場。

1.3 汽配企業增強自身競爭力的需要

國企、民企共同奏響整合主旋律，跨區域整合特征明顯。11家汽配上市公司的集團內整合涵蓋央企、地方國企和民企內部的整合，集團外整合包括：（1）民企整合國企；（2）央企整合地方國企；（3）外資整合國企。整個汽配行業的整合形式則更為豐富。實施跨區域并購重組是汽配上市公司整合的顯著地域特征。

并購重組合適時機的選擇和低成本定價帶來資產增值預期。在收購資產的交易價格方面，11家汽配上市公司存在4種方式：（1）折價收購；（2）零支付；（3）股權無償劃撥；（4）市場化詢價、定價。前3種方式由于交易成本低廉，使重組后資產的增值成為可能；市場化詢價、定價一般伴隨著上市公司的增發行為和控股股東的資產注入或其他優質項目的開展，同樣具有提升上市公司長遠價值的預期。

2 盈利能力的變化與并購重組資產質量密切相關

在毛利率、凈利潤率和凈資產收益率等反映上市公司盈利能力的指標方面，并購重組后的公司不盡相同，主要與并購重組的資產質量密切相關。如果被收購整合的資產由于處于暫時性的經營性困境，各項財務指標處于低點，則有可能在整合實施的當年使得公司的盈利指標出現下降，之后有一個逐漸提升的過程。對于不同目的的并購，影響也不盡相同。同一產品領域的并購一般能夠通過實現規模效應，提升公司的盈利能力；對于通過收購進入另一細分產品領域、實現多元化經營的企業來說，該細分行業的毛利率水平對公司綜合毛利率水平的表現有重要影響。比如福耀玻璃（600660）通過收購浮法玻璃制造廠進入浮法玻璃領域，由于浮法玻璃的毛利率水平低于汽車玻璃的毛利率水平，因此對公司的綜合毛利率產生一定影響。

3 總 結

汽車行業在全球金融危機后，出現了一輪并購的浪潮。對于整個汽車生產廠家的并購尚不能做出一個明確的判斷，但汽車財務并購應該是成長比較快的行業和領域，比如寶馬財務公司和一些中國的汽車財務公司都設立了一些合資企業。可能今后在汽車財務租賃方面，政府會放寬相關的限制，這一領域今后可能會有比較多的機遇。

我們知道并購是今后汽車行業的發展趨勢，研究發現有75%的并購是成功的，從大的背景上來說，很多并購案例并不成功，可能都是因為文化方面的原因，除了財務方面有一些特殊的情況以外，一般來說不同的公司雖然被合并到了一起，但其公司文化和核心價值觀方面不一樣，公司戰略的思路不一樣，所以這種合并并沒有產生實際的競爭力。

主要參考文獻

第8篇：企業并購財務問題范文

摘 要：隨著社會主義市場經濟體制不斷完善，通過企業并購方式可以有效提高企業資源配置水平。企業并購在提高市場運行效率以及增加市場活力方面發揮著非常重要的作用。如何通過科學高效的技術方法進行并購財務效率的評價，成為目前研究的重點。通過對影響到企業并購效率的因素分析，提出科學合理的提高并購財務效率的措施，從而不斷的提高企業并購的財務效率。文章通過調研研究，分析了財務并購效率評價指的演技意義，提出了提高企業并購財務效率水平建議，通過研究對于提高企業并購財務效率具有非常重要的作用。

關鍵詞 ：企業 并購 財務 效率 原則 建議 指標

1、引言

隨著我國經濟體制不斷完善，企業間的競爭越來越激烈，優勝劣汰是企業發展的必然過程，企業如果不能夠保證長久的穩定發展，企業面臨的生存壓力將會越來越大。企業要不斷的提高自身市場競爭力，就必須保證企業長期的發展活力，不斷發展壯大。企業擴大規模方法主要有兩個，一是通過企業內部不斷發展，企業資金、規模和實力不斷的積累擴大，通過企業經濟效益的增大，來不斷擴大企業的規模。二是通過外部擴張的方式來增大企業規模，外部擴張主要方式是通過并購的方法。大量的實踐經驗已經表明，通過企業并購的方式可以顯著的提高企業規模，增強企業實力。企業并購的過程中，要做好各項管理，如果管理不到位，往往達不到企業最初并購目的。并購財務效率是影響到企業并購水平的重要方面，因此需要重點進行提高企業并購財務效率水平研究。

2、企業并購財務效率研究的意義

現階段我國企業并購過程中，還存在一些問題需要解決，企業并購整體效率還需要進一步提升。企業并購能否順利實現和企業并購管理手段、企業整體實力、市場經濟條件有關。企業并購時間通常持續時間較長，而且會面臨多種并購管理方法選擇。企業并購財務效率直接會影響到企業的并購效益，通過合理的評價企業并購財務效率，可以有效的提高企業并購質量。在進行企業并購過程中，許多企業通常只關注企業并購的總體目標，而對企業并購的財務效率關注度不高，缺乏對企業并購財務效率評價分析。通過合理企業財務效率評價，得到并購后企業的財務效率是否改善，企業并購財務效率的影響因素有哪些，通過哪些措施可以提高企業的財務并購效率。企業的財務并購效率是影響到企業并購成功與否的關鍵。通過提高企業并購財務效率，確定合理的并購程序，可以為投資者提供準確的投資依據。所以需要重點開展提高企業并購財務效率的評價研究，為提高企業的財務并購效率奠定基礎。

3、提高企業并購財務效率建議

企業并購需要正確的政策作為指導，為企業并購財務效率的提高提供政策支持。通過對企業并購財務效率過程分析可以得到，許多企業并購都會受到政府的參加和干預，當政府部門參加和干預后，企業并購過程會顯示出較多的政府色彩。所以作為企業并購過程的監督和管理者，相應的政府部分一定要擔負起自身職責來。首先，確定和制定出公平的競爭機制，制定反壟斷措施。其次，要進行企業并購財務效率的國外資料調研，不斷的學習國外先進的管理方法和理念。結合企業的并購的實際情況，具體問題具體分析。不斷的引導企業的并購走向正確合理的方向。確定合理的企業并購財務管理政策，不斷的規范企業并購財務行為，提升企業并購的財務效率。通過制定合理的制度為企業并購財務效率評價提供支持，從而提高企業財務管理效率。現階段我國經濟體制管理下，企業的并購并不是完全由市場來決定，一些非市場化的因素會影響到企業的并購過程。企業并購財務管理的創新還需要進一步的提高，對于企業并購財務效率的提升措施，需要不斷地創新，而不是重復和復制先前的企業并購財務管理方法。企業并購財務效率提高是一個很長的過程，所以不能完全通過短期的并購方法來進行企業的擴張，更應該從制度方面為企業并購財務效率提高提供保障。

如果企業為了轉型而進行相應的并購，企業必須進行長期的規劃，合理安排企業的并購程序，不斷的提高企業的財務效率。由于影響到企業并購財務效率的因素較多，所以各個因素對于企業并購財務效率的影響也是各不相同。通常情況下通過轉型可以給企業更大的發展潛力，更利于企業的發展，企業轉型目的就是為了企業更快的發展。但是企業并購作為企業的一種投資活動，一定會存在企業財務并購風險。通過科技進步方式來進行企業的轉型，不僅會給企業帶來更大發展潛力，但是也會給企業帶來相應的風險。進行企業并購財務風險分析時，要從企業的長遠來考慮，分析企業并購的潛力以及未來的發展空間，保證企業并購后，企業能夠保持長久穩定的發展。如果企業并購存在失誤，往往會對企業造成嚴重的影響，并購前企業優秀資產轉變成劣質資產，這樣將會嚴重影響到企業的效益，降低企業的市場競爭力。高新技術產業是推動行業發展的先行產業，高新技術產業的增長速度快，同時具有較大的市場發展潛力和利潤空間，因此企業轉型高新技術產業是一個較好的轉型方向。通過完善的信息公布制度，可以有效的提高企業并購的財務效率。信息公布是我國市場經濟規范化的重要措施，企業并購過程中信息公布顯得非常重要。通過良好的信息公布制度和條例，可以更好的有效的得到企業的并購信息。利用良好的信息公布方法，可以有效地提高企業并購過程財務監督水平，加強企業并購的管理力度，不斷的提高企業并購的財務效率。

4、結束語

通過并購的方式可以有效的促進企業發展，增大企業規模，提升企業管理效益。企業擴大規模方法主要通過企業內部不斷發展和通過外部擴張的方式來增大企業的規模兩種方式。通過企業財務并購效率的提高可以確定合理的并購程序，為投資者提供準確的投資依據。企業的并購需要正確的政策作為指導，為企業并購提高財務效率提供政策支持支持。通過制定合理的制度為企業并購財務效率評價提供支持。如果企業為了轉型而進行相應的并購，必須進行長期的規劃，合理安排企業的并購程序。通過完善的信息公布制度可以有效的提高企業并購的財務效率。通過對于提高企業的并購財務效率促進企業的穩定發展具有積極的作用。

參考文獻：

[1] 孫濤.公司并購決策與有效性分析[M].北京：經濟管理出版社，2006.

[2] 張秋生.企業改組、兼并與資產重組中的財務與會計問題研究一價值評估、融資、會計處理[M].經濟科學出版社，2010.

第9篇：企業并購財務問題范文

論文摘要：并購在企業發展中具有重要的作用，它是增強企業核心競爭能力，實現規模經濟效應的有效途徑。企業要綜合考慮并購所帶來的成本和效益，否則有可能使企業陷入財務困境。本文分析了我國企業并購在成本方面存在的主要問題，并提出了相應的對策。

論文關鍵詞：企業并購；成本；企業；財務

并購是資本市場中企業兼并、收購和聯合三種具體的資本經營方式的統稱，是企業實現快速擴張的主要途徑。我國企業并購開始于1984年的，90年代以后企業并購步入快速發展階段，無論是在規模上，還是形式上都取得了新的突破。黨的十五大以后，我國企業并購有了更強勁的發展。1999年9月深圳保安集團在上海證券交易所收購了上海延中實業公司16％的流通股股票成為其股東后，又陸續出現了一系列的并購。隨著中國加入WTO，在中國企業逐步走進全球一體化的進程中，外資并購的勢頭不斷強勁。

現階段，我國企業并購的特點主要表現在：企業并購的規模日益擴大化。如廣州控股出資14億元購買沙角B電廠，實現了我國電力股權單項標的最高金額。并購的質量有所提高。并購動機開始趨向優化資產存量結構，并購方式向多樣化發展，并購環境也大大改善。盡管如此，我國企業并購的成功率還是相當低的。而從并購后的效果看，2005年以前發生并購的45家上市公司的重組效果并不令人滿意，只有15％的公司在經過成功的資產注入后煥然一新，20％的公司經營一波三折，36％的公司在財務重組中很難維持，29％的公司重新陷入困境。筆者認為，企業決策者對并購計劃不進行必要的成本決策分析是造成不少企業并購失敗的關鍵所在。企業要想通過并購實現低成本擴張，就必須對并購計劃做出正確的成本決策分析。本文擬對此問題進行探討，以期拋磚引玉。

一、企業并購的成本構成分析

要進行企業并購的成本決策分析，首先應該明確企業并購的成本構成。分析企業并購的成本構成應從四個方面進行：

1、企業并購的進入成本

也被稱作并購完成成本，是指并購行為本身所發生的直接成本和間接成本。其中直接成本是指并購活動直接發生的成本，如現金收購的購買支出；在債務收購、杠桿收購等情況下，開始可能并不實際支付收購費用，但是必須為未來的債務逐期支付本息。間接成本是指并購活動發生的各項間接支出，如在并購過程中發生的策劃、談判、文本制定、資產評估、公證、更名等費用。

2、企業并購的整合成本

也被稱作并購協調成本，是指并購企業為使被并購企業按計劃啟動、發展生產所需的各項投資。并購的整合成本主要包括：

(1)整合改制成本

并購企業在取得被并購企業的控制權后，必然要對被并購企業進行重組。小則調整人事結構，改善經營方式；大則整合經營戰略和產業結構，重建銷售網絡。

(2)后續資金投入成本

為了實現并購戰略目標，并購企業要向被并購企業注入優質資產．撥入真動資金為新企業開拓市場支付市場調研費、廣告費等。

(3)內部協調成本

并購后企業規模快速擴張，使企業的業務活動組織協調工作更加復雜，相應的協調成本勢必增加。

3、企業并購的退出成本

企業并購的退出成本主要是指企業在通過并購實施擴張而出現擴張不成功必須退出，或當企業所處的競爭環境出現了不利的變化，需要部分或全部解除整合所發生的成本。一般來說，企業并購的力度越大，可能發生的退出成本就越高。

4、企業并購的機會成本

企業并購的機會成本是指企業為完成并購活動所發生的各項支出，尤其是資本性支出，相對于其他投資和收益而言的利益放棄。

二、并購成本方面存在的主要問題

企業是否進行并購，首先取決于薺購的成本，并購成本對并購的成功與否具有決定性的作用。但目前我國企業并購在成本方面還存在諸多問題，嚴重影響了企業并購的結果。

1、并購動機非理性導致并購成本測算不準確

由于企業并購動機的不理性，缺乏長遠戰略考慮，企業為了眼前的政策優惠或為某一優勢生產要素吸引，或其他某一方面利益的吸引，盲目決策，導致并購活動這種市場化行為的非市場化操作，為并購企業帶來了財務隱患。例如，赤峰市雙馬集團核心企業赤峰糖廠盲目地兼并與制糖業不相關的赤峰玻璃廠、第二制酒廠、烏丹化工廠等跨行業虧損企業，組建企業集團，并承擔債務4571萬元，注入新資金8954萬元，最終導致集團負債4．3億元，負債率達95％，陷入嚴重的財務困境。

2、我國企業并購完成成本受多種不利因素影響

并購完成成本是并購方為獲得目標企業而付出的成本，并購完成成本的高低一般直接體現了并購目標企業的價值，同時，并購完成成本的大小直接影響并購方的未來投資回報率。并購完成成本的確定是并購成功與否的關鍵。我國企業并購完成成本的確定往往受到多種因素的影響：

(1)交易雙方信息不對稱

確定并購價款的主要依據資料是目標企業的年度報告、股價變動情況表和財務報表等，但被并購企業很容易為了獲得更多利益而向并購方隱瞞對自身不利的信息，甚至可能出于自身的利益而杜撰信息。

(2)評估的方法和程序

從資產清查程序來看，評估機構在有限的時問內，很難對目標企業進行徹底的清查，往往只能采取抽樣的方法，這會導致部分資產實際狀況與賬面價值不符。再加上評估方法、評估參數和標準不同，也會引起評估結果存在一定的謾差。

(3)其他因素

其他影響并購完成成本的因素。比如政府部門為了某種目的而干預企業間的并購行為進而影響并購完成成本。再如資產評估機構也有可能在多方干預或自身利益驅使下，出具虛假不實的評估報告。

3、并購時對整合與營運成本重視不足

并購得成功，并購前期過程固然重要，并購后的企業整合與營運同樣至關重要。實現企業之間的管理、技術、文化和人才對接融合是當前成功并購的難點所在。而這些整合與營運成本往往占企業并購成本的大部分。并購后，并購方對目標企業在經營管理、市場建設、資源整合等方面往往還要作進一步的整合與營運成本投入。由于整合與營運成本種類多、數量大，往往占企業并購成本的大部分，因而企業在并購時應對其進行著重考慮。

4、為企業并購服務的中介機構欠發達

企業并購作為資本市場上的一種交易，要涉及資產、財務、政策、法律等多方面的內容，是一項專業的工作。因此需要投資銀行、并購經紀人與顧問公司、會計師事務所、資產評估事務所、律師事務所等中介機構協助進行。在中國，產權交易中心是為企業提供信息的專門中介機構，由于出現時問不長，產權交易過程中各項制約機制不健全，并且相互之間缺乏交往，因此提供的信息不完整，沒有實現網絡化信息化。另外，我國大多數投資銀行、會計師事務所、律師事務所等也對于服務企業并購的實踐經驗不足，當服務于企業并購時，它們對企業并購的設計、咨詢真正提供的幫助甚少，沒有起到作為中介機構應有的作用。

三、并購成本控制的對策

針對上述分析，為加強企業并購成本的管理，有效控制并購成本，企業在并購時應采取下列措施：

1、企業應根據自身發展的內在要求進行并購

企業在并購時，要遵循資本運營的效益增值和效益最大化原則進行并購，旋并購目標具有戰略性、長遠性，避免盲目性并購。同時，既要防止行政部門的過度干預，又要取得政府的政策支持，以保證企業并購的順利進行，為企業擴張后的運營創造良好的環境。

2、對目標公司進行詳盡的審查

企業應從相關性、互補性等方面分析并購雙方的優勢與不足．其中包括資產質量、財務狀況、經營管理、市場銷售能力、技術潛力等方面，估計兩公司之間可能產生的協同價值，并以此來決定并購公司所要支付的并購成本。此外．還要確定對其它潛在收購者可能產生的協同價值。如果并購公司取得的協同價值小于競爭者可能取得的協同價值，則在投標中會失敗此外．要深刻了解目標企業的產品生命周期和其緊密相關的產業特征，避免進人一個退出成本高昂的衰退陷阱中去。

3、選擇合理的并購方式，以有效降低或有負債的風險

并購方企業應在多種并購方案中，采取有利于己方的方案，力爭降低或有負債的風險。例如，可將目標企業進行終止清算．按企業清算的程序．清理企業資產和負債，并購放在收購原企業的有效資產后，重新注冊設立新的企業，這樣可以解決所有的歷史遺留問題。

4、聘請信譽良好的中介機構

企業間的兼并、收購是資本市場的一種重要交割活動。需要諸如銀行、會計審計等事務所的參與。企業在并購時，對參與其中的經紀人、會計事務所、資產評估事務所、律師事務所提供的資歷及相關信息，需要進一步證實，并擴大調查取證范圍，以保證其在企業并購中的意見客觀、公正。

5、合理編制預算，強化預算控制，降低并購后運行成本