加強境外資產管理精選(九篇)

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第1篇：加強境外資產管理范文

[關鍵詞]對外承包工程；資產管理；境外資產

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.08.025

[中圖分類號]F273.4 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2015）08-0037-02

我國對外承包工程在近年來取得了巨大的發展，主要表現在領域和規模的擴大，其結構也表現出多元化、復雜化特點。中國承包商在國際工程承包市場上越來越受關注。因此，有必要通過采取有針對性的措施來做好境外資產管理，進一步提高我國對外承包工程企業在國際上的競爭力。

1 對外承包工程的固定資產管理

資金是企業經營發展的基礎，只有科學合理地管理資金才能保證對外工程項目的安全有效運行。資金管理還要根據當時的經濟情況對資金流動做合理有效的管理和規劃，保障企業的正常運作和經營。資金周期長的建筑企業更應注意工程款項的回收管理?，F場資金流的安全問題，在對外承包企業中也極為重要，從資金使用安全的角度考慮，必須制訂長遠的適應企業國際化發展的管理方案；同時，要關注外匯匯率的波動，建立相應的應對體系。

1.1 合理購置固定資產并制定科學的標準

目前，購置固定資產主要有以下幾個途徑：一是在第三國采購；二是在國內購置并出口到對外承包企業所在國；三是在所在的國家自行建造。由于購置固定資產途徑的不同，應制定合理科學的標準，目前，我國規定單價在2 000美元（5 000元人民幣或等值美元）以上的，并且使用年限在1年以上的機械設備、房屋建筑、運輸設備、生活以及管理設施或者單位價值在5 000元人民幣或等值美元以下，使用年限已經超過了1年的生活設施在作為固定資產時應一并核算，且不能放松管理。

1.2 科學計價固定資產

固定資產的記賬方式要根據企業的實際情況來定，一般采用以美元和當地貨幣在賬面同時反映的復式記賬法，在所在國經濟發展持續穩定，匯率變動幅度不大時也可以采用單筆記賬法。

2 對外承包工程的外匯風險管理

外匯風險主要是由于外匯匯率變動而引起的其價值的上漲和下降，對外承包工程一般涉及多個幣種，幣種的增多使得外匯風險的管理難度增加。因此，對外匯風險的管理也極為重要。它是一個綜合項目準備、合同執行、收回合同款的過程，還包括項目初期的外匯風險分析、合同談判期間的外匯風險預防和合同執行階段的外匯風險防治，這幾方面貫穿于風險管理的全過程。安全科學的外匯風險管理是對外承包工程的基礎保障。在對外承包工程中，加強外匯風險管理的具體措施如下。

2.1 在準備階段進行風險分析

外匯風險要控制在項目準備階段，重點做好外匯風險的分析，并且將其作為整個外匯風險管理的重要環節。時間和貨幣對外匯風險分析起主導作用。

2.2 在合同談判階段做好風險預防

工程項目周期長，整個過程都會有外匯的收付，風險存在于項目的整個過程中，企業要從成本出發，做好現金流量的估算，做出外幣幣種對風險的受險金額。做好了風險分析后，在合同談判階段就要對風險有一個有效的預防。大型的工程承包合同要根據項目性質、可能存在的主要外幣以及次要貨幣加以區別考慮和對待，制定合適的處理方針和對策。主要的計價外幣建議選擇總體上比較穩定的國際硬通貨，主要是以美元、日元、歐元、瑞士法郎為主。這些貨幣匯率不會有較大的波動，而且這類貨幣金融衍生業務豐富，在外匯風險規避操作時可以有選擇空間。

2.3 合同執行期間最重要的是要防治外匯風險

外匯風險管理戰略可以是被動的也可能是主動的。企業只有在合同中有完備的保值條款時才可以使用被動戰略，購買匯率風險保險是一個不錯的被動戰略，企業只需要支付保險成本，當風險發生時風險由保險公司來承擔。當外匯匯率變動已經不在企業預設的區間時，可以通過調價公式調整合同的金額來控制外匯風險。被動戰略相對來說比較簡單，不需要制定太多的風險措施。主動戰略的方式有提前或拖延收付、保理、貼現、借款法、投資法、遠期外匯買賣、掉期、外匯期權及外匯期貨等。使用主動戰略本身也是有風險的，對操作者對當時經濟環境的判斷能力有很大的考驗。操作失誤不但不能規避風險還可能造成額外的損失。實施主動戰略的同時，也會發生一定的成本。兩種戰略也可以同時實施。

3 對外承包工程企業的稅收管理

對外承包工程稅務管理比較復雜，主要影響因素有工程項目時間的持久性，國際環境的不確定性，需要財務管理人員不斷學習，根據具體情況采取適當的措施。

3.1 采購環節的稅收問題

采購環節稅收問題要注意的是：根據我國的《海關審定進出口貨物完稅價格辦法》，成交價格是指買方向供應商支付的并按照規定調整后的總額，海關完稅價格應當包括在境外進行的生產進口貨物所需的工程設計、技術研發、工藝以及制圖等相關服務。買方向賣方或者其他的有關方支付的無論間接或者直接的特許使用費用都應當計入設備的完稅價格。同時，應該從估價方法以及OECD的規則協調等方面來判斷該繳納的關稅和所得稅，不應同時產生。

3.2 施工環節的稅收問題

施工環節因為考慮到當地法律的要求以及其他一些不確定的因素，需要在項目所在地成立具有獨立法人資格的施工單位時，許可實際施工單位應用其特殊施工工藝收取一定的特許費使用費。此時的交易更加類似于一般的特許權使用費用交易。

4 對外承包工程的財務管理

4.1 財務管理應該解決的問題

加強對外承包工程的資金管理，確保資金流通安全。財務管理能完善稅收管理和成本管理。財務管理對于改善對外承包工程企業的內部管理有很重要的意義。建立對外承包工程有效的內部控制和管理體系能有效促進財務系統的建立和完善。

4.2 財務管理措施的有效實施

首先要做到資金管理合理有效，避免資金分散、流動緊張等帶來的風險和利益損失，最有效的方法是資金集中管理。應建立適合經營項目特點的資金運行和管理機制，還要根據當地經濟情況、法律環境在各地設置分支機構，制定合理的資金運行模式。企業要對工程的進度款進行及時的收取來實現相應工程項目的有效管理；同時，提高資金流動的速度，縮短流動周期。制定職責分明的管理制度，明確財務決策程序，強化海外項目的內控管理。

4.3 制訂合理的應對措施

復幣記賬應及時對單筆記賬的固定資產進行還原，呈美元賬面價值；對于折舊的美元賬面價值應以復幣記賬方式還原；用復幣計算還原后的固定資產、累計的折舊賬面價值，進行匯兌損益調整。若發生當地幣作廢要轉化為本地幣。為保證短期內能提取固定資產折舊應采用工期提取法；同時，為了防止累計折舊發生貶值要設立折舊專項存款。

5 結 語

目前，我國的對外承包工程企業的發展領域越來越多樣化；同時，企業隊伍不斷擴大，實力越來越強，多元化發展也越來越穩定。對外承包工程的境外資產管理工作越來越復雜，對外承包工程企業只有加強境外資產管理，才能在國際市場中立足。

主要參考文獻

[1]宋陽.對外承包工程企業全面風險管理研究[D].北京：北京郵電大學，2009.

第2篇：加強境外資產管理范文

外資參股首先意味著所有權的改變，合資證券機構的公司治理結構也將會改變。公司治理結構的改變將從根本上推動境內券商的兼并重組，沖擊證券公司業務品種單一、資本金小且經營模式趨同的現狀。隨著外資先進的投資管理技術與理念的運用，中國的券商將有可能在較短的時間內學習國際證券市場的運作模式，最終外資參股公司的收益和風險控制水平都會提高。

具體而言，在發展戰略與業務結構方面，合資公司將在我國證券與基金業中率先建立一種新的盈利模式。外資參股有利于其通過境外券商的業務渠道拓展國際市場，為境內券商參與國際證券市場的競爭引路。從證券業發展的國際潮流來看，業務和收入的多元化是其重要趨勢。資產管理、投資顧問、理財等業務收入在境外券商的財務報表中所占的比重很高，而在境內券商中，這部分利潤的比重通常較低。隨著傭金下調、證券公司和基金公司設立門檻的降低，券商依靠壟斷經營獲取超額利潤的特權已失。在市場主體日益多元化的趨勢下，證券公司和基金公司不能繼續依靠既有的經營模式獲利，而需要尋找新的利潤源泉?？梢灶A見，外方在新興業務方面的優勢將是合資機構產生利潤的重要來源，中方與外方股東的組合將有助于推動和促成合資機構的戰略與業務轉型。外方擅長運用現代管理技術，例如ERP、CRM、CreditReporting等技術支持手段有效整合資源，實現其戰略意圖。輔以合作中方對本地市場的認知，則合資機構在戰略管理上的優勢相當明顯。境內最早的中外合資券商中國國際金融公司的發展就是一個例子。中外股東的組合既為中金公司提供了全球資本市場的管理理念，證券分銷經驗與網絡，直接投資管理經驗，又儲備了境內渠道與網絡。

中外證券機構合作意義深遠

經過十余年的高速發展，中國證券市場的漸進性開放已經具備充分的可行性。中國的證券與基金行業發展到目前階段，不僅在規模上需要進一步提高，更重要的是提高內在的管理和服務水準，而循序漸進的對外開放是提高的必由之路。當行業自身的推動力已經不能更好地促進行業高速成長的時候，引進外資機構不失為一條加快發展的有效之舉。

合資基金管理公司作為多家機構看好的合作項目有重要的優勢。外方在基金產品設計、基金銷售手段、人員培訓等方面，可以提供很好的支持，可以為跨境基金服務提供技術、渠道和經驗。中方在境內基金發行和營銷方面可以提供自己的客戶源和適應本土游戲規則的營銷網絡。

其次，合資機構在管理技術、研究與人才交流上存在潛在優勢。外方的管理技術經驗是境內同業規范化發展的方向；外資證券機構通常都擁有龐大的研究部門，其研究方向比較全面和貼近市場；合資機構的品牌與資金優勢則有利于吸引人才，尤其是海外人才的加盟。

對外方合作者的價值獲取更高收益

作為新興資本市場的中國證券市場，有持續高速增長的中國經濟作后盾，具有強大的市場潛力，也具有融資方便等特點。對外資證券機構而言，可以分散風險，通過區域投資獲取更高的單位風險收益。

站在外資公司的角度上看，他們希望參與中國的大市場，分享中國經濟持續高增長的成果。但在證監會公布“兩規則”之前，外資要想進入中國的證券領域沒有任何渠道?！皟梢巹t”出臺后，參股中國的基金管理公司、證券公司將成為外資進入中國市場的主要途徑。今后，通過合資公司的形式，外資能夠慢慢接觸和了解中國市場，并獲得投資中國的機會。由于外資在資產管理業務等方面比較成熟，合資機構在資產管理業務方面的互補性將強于競爭性，因此將受到外資股東的重視。而大量外資企業在中國證券市場的上市已經是必然，這無疑會為那些熟悉外資機構的外方證券、基金公司提供大量潛在的客戶和巨額的利潤空間。

合作中可能出現的問題及對策

治理結構、組織結構、決策制度方面的挑戰

外資參股將會改變境內券商所有制單一的本質缺陷，新的股權結構將對經理層形成有力的約束和激勵機制，進而對公司的組織結構、決策制度、業務戰略等產生深刻影響。但是新的股權結構的劃分正是合資雙方談判中遇到的主要阻礙，因為中外雙方在事關切身利益的股權比例上存在較大的分歧。有報道稱，擺在眾多外資金融機構面前的關鍵問題是：中方合作伙伴在出讓手中公司股份時要價太高。作為變通的方式，很多外方合作者在談判時要求把政策進一步開放后外方的股份、權益、管理職位等納入附加協議。

股權比例的確定將最終取決于合資雙方各自的戰略意圖、合作意愿以及實力。在確定外資股東的持股比例時，中方的首要考慮因素是，能否吸引到愿意與境內券商在業務上開展充分交流與合作的較有實力的外資股東。而不論外資參股的具體比例是多少，對中方而言，集團化和國際化應當是證券機構做大做強的發展思路。實施證券集團化戰略，組建外資參股的證券業務子公司和外資參股基金管理公司，以此為平臺推進人才、機構和業務的國際化。并在中方處于控股地位的階段，借助合資公司的平臺迅速成長起來，以更快更好地實現證券業與國際資本市場的接軌。

組建中外合資證券公司的基本思路是：首先將現有境內券商改組為證券集團，證券集團下設投行、資產管理等業務子公司；其次分步拿出部分子公司與境外券商共同出資設立中外合資證券公司。目前法規允許成立經營證券承銷業務的中外合資證券公司和中外合資基金管理公司。境內券商應當依據自身的業務優勢成立子公司，再根據自己的特長去尋求國際合作方。這種強強聯合的合資方式有利于改變境內券商沒有單項業務特長的現狀，在國際證券市場上初步建立相對競爭優勢。

中外合資證券機構組織結構的設立，首先要符合現代企業制度三權分立的組織原則，在此基礎之上考慮中外企業經營理念的差異和對權益的要求。例如，對股權較為分散的證券公司而言，為維護控股股東的權益，可以考慮采用董事分批改選制，以防御惡意收購者通過大幅度更換董事會成員取得公司控制權；而應慎用累積投票制，以減小非控股中小股東對董事會人選的發言權。此外，合資證券機構組織結構的設置應當充分體現其業務特性，發揮其國際融通的特長。

業務戰略的合作與競爭是股權之爭的焦點

業務戰略的合作與競爭是合資機構股權之爭的醉翁之意所在。合資機構的業務與中外雙方股東的業務戰略存在既合作又競爭的關系。因此，合資機構對業務領域的選擇，將不僅取決于單項業務的盈利能力與市場深度，而且受制于雙方股東各自對該項業務的既有戰略與控制力。中外雙方可以達成優勢互補，而非激烈競爭的那些業務將是開展合作最成功的領域。

基金管理、資產管理和投資銀行業務這三個領域，不僅是目前國內證券市場最具贏利前景的業務，而且是中外雙方可以在不同程度上形成優勢互補的領域。

基金管理與資產管理在境外證券集團的財務報表中占有重要比例，而我國券商的這兩項業務規模尚小，在券商經營收入中所占比重很小。但是這兩項業務在中國極具潛力。自上市公司、國有企業、國有資產控股的企業、財務公司等獲準進入股票市場以來，國內資產管理業務的市場空間得以體現；在社?；稹⑸虡I保險基金行將入市的背景下，定向募集基金和開放式基金的管理都具備極大的市場潛力。因此，中外合資證券機構可考慮開拓基金管理與資產管理業務來培育自己的核心利潤增長點。中外合資的背景有利于其運用國外先進的投資管理技術，并結合中國市場特定的運作機制、風險收益特性等，設計開發出富有競爭力和盈利能力的產品與管理模式。在中國資本市場尚未實現完全的對外開放，外匯流動仍然實行嚴格管制的前提下，中外股東在資產管理與基金管理業務上基本不存在競爭壓力，而是可以在優勢互補的基礎上合力培育合資證券機構的業務特長。

中外合作對投資銀行業務是雙贏。一方面，隨著中國經濟的外向型發展，越來越多的“航空母艦”在海內外上市，大宗證券化產品的發行與交易，中國企業通過重組并購走向世界，這將為合資雙方提供“中內外外（中方主導國內企業、外方主導國外市場）”的合作空間，也將為外資企業在國內的融資業務方面提供“外內中外（外方主導外資企業、中方主導國內市場）”的合作方式。

境內證券機構的風險控制方式亟待健全

目前境內券商在業務操作控制、授權批準控制和實物安全控制等方面有較高的管理水平，而在內部稽核控制、組織結構控制、風險的評估與執行等方面仍存在較大的差距。境內的基金公司由于成立較晚、運作較為透明，所以通常擁有更健全的風險控制體系。因此，面臨對外開放挑戰的境內券商和基金管理公司，亟待建成與國際接軌的風險控制體系。

追求短期利益最大化是券商執行風險控制目標的最大阻力，內部人控制的法人治理結構是追求短期利益的主要原因。引進境外股東將有助于優化合資證券公司和基金管理公司的法人治理結構。與風險控制成本相匹配的是公司的長期競爭力與市場信譽，而非當期經濟效益。所以，風險控制引起的顯性和隱性成本不應當根據短期內的損益情況來約束，而應配合公司戰略目標的實現來規劃。境內券商更應當在風險評價和控制手段方面發揮外方的優勢，通過運用VAR分析法、場景分析法等評估方法，在運營中加強對日常事務的監管與稽核，及時通過預測宏觀的政治、經濟發展動向來定期評估與制定風險控制策略。在風險控制的執行手段上，學習境外券商通過運用充實資本金、提高資產流動性、用衍生產品規避風險、合理配置資產結構等措施，綜合提高風險防范能力的經驗。

外資進入短期影響不大

“兩規則”的出臺，將對證券、信托類上市公司的外部環境產生非常大的影響，并進而推動其二級市場走勢；也將對銀行類上市公司的市場預期，起到積極作用。但由于在中外合作中涉及的股權結構、業務戰略等利益十分復雜，所以合資影響的實際兌現仍然有假時日，短期內不會造成大的沖擊。

有利于提高券商的業務水平

按照中國加入世貿組織的承諾，留給中國證券公司“練好內功”的時間僅有五年。未來五年是中國證券公司發展中關鍵的五年，通過設立中外合資證券機構，引進境外券商市場化的運作機制、先進的管理技術、創新能力和管理經驗，重建境內券商的管理機制，提高經營管理水平，增強業務拓展能力和創新能力。例如，目前我國券商很少涉足海外業務。我國許多面向國際市場的投資銀行業務只能拱手讓給境外券商，如H股及紅籌股業務以及在國際市場發行債券等，境內券商都未能承接。面對國際化發展趨勢，境內券商迫切需要學習國際金融機構先進的管理技術與經驗，提高風險控制水平，中外合作為之提供了契機。

有利于促進證券公司集團化的發展

近年來，通過增資擴股和擴大資產規模，境內證券公司的總資產規模已由1996年的1590億元增加到2001年的3000多億元。但是與境外大券商動輒上千億美元的資產相比，境內券商的資本與資產規模還是太小，抵御金融風險的能力較差。與境外同業競爭的壓力，使得境內證券機構在再次增資擴股之際，考慮通過兼并重組、戰略聯合和集團化運作等方式，實現資本、資產規模的乘數遞增?！蹲C券公司管理辦法》已經將控股公司作為中國證券公司集團化的方向，因此“兩規則”的出臺將會加快證券公司集團化的發展，拓寬境內證券公司的發展空間。

將對市場中長期資金供給產生重大影響

首先，中外合作資產管理、基金管理業務將直接吸引增量資金入市。境內證券公司、基金管理公司運作時間不長，規模普遍較小，管理經驗與風險控制水平都不能與外資機構相提并論。因此，外資參股證券機構對市場的號召力不容忽視。其獨特的品牌與信譽、規模優勢以及成熟的運作經驗，將吸引增量資金進入市場。其次，外資參股證券機構的設立，將通過推動境內機構的重組與改革進而間接改善證券市場的中長期資金供給。中外合作證券機構的運作會對境內券商及其他投資機構產生經營壓力和推動作用，境內證券機構的資本資產規模將可能通過兼并重組進一步擴大，從而對整個市場的資金面提供支持。將引進新的投資理念

引進外資參股證券公司和基金管理公司，也就引進了境外先進的投資管理技術與經驗，引進了成熟市場的投資理念。金融服務行業將會有越來越多的海外企業進入，中國證券市場的主流投資理念將同國際證券市場理念趨于一致，市場開始樹立真正的投資觀念。這已為亞洲其他地區證券市場開放的歷史所證明。

博弈復雜化、合資機構可能本土化

目前我國正在超常規大力發展機構投資者，證券市場正從莊家對中小散戶的博弈快速轉變為機構對機構、機構合規資金對機構不合規資金的博弈。從機構投資者控制的股票市值與資金實力看，2002年我國證券市場開始進入機構博弈時代。新的投資理念行將樹立，證券價值的重新定位醞釀著新的市場機會。隨著“兩規則”的頒布與實施，國際股市成熟的理論和技術在成長期中國股市的適用性將不斷被檢驗，機構投資者將在不斷的研究和試錯中本土化。

前景展望

入世五年之后，我國將允許外資獲得證券類機構50%以上的控制權。隨著資本市場逐步走向成熟，對外資的開放程度必然加大。這一階段，中外券商將在相對平等的條件下競爭。

中外證券機構在中國入世的前三至五年內的合作過程與合作成果如何，直接影響到入世五年后外資證券機構進入中國市場的方式與程度。外資參股證券機構的成功取決于兩個要因的成立：一是目前中國證券市場的有限度開放；二是中外股東在業務戰略上的優勢互補。從目前券商、基金合資談判的過程與進度來看，實踐中的進展速度估計達不到議定書中所承諾的時限。需要解決的問題，首先是合資雙方如何協調合資機構的發展戰略和管理權限，如何形成業務優勢互補，如何分配投資收益；其次是中國證券市場目前的市場環境、交易制度、市場結構、立法與監管能否適應國際化運作的要求；第三是如果中國證券業有厚利可圖，那么中外股東勢必都十分強調自己的控股地位，談判的進度與合資后的磨合會相對艱難，海外大的證券機構寧可選擇QFII或獨資券商的方式；而如果中國不能在三至五年的有限度開放時期內建成符合國際慣例的證券市場綜合環境，那么外資對境內證券行業將在較長時期內采取靜觀待變的態度。

第3篇：加強境外資產管理范文

境外國有資產的特點及監管現狀

“走出去”戰略實施以來，中國企業國際化經營發展迅猛，但由于中國企業在品牌、技術、管理、資金、語言等方面的劣勢，與世界發達國家和新興工業化國家相比，仍存在明顯的差距，帶有發展中國家企業國際化初級階段的明顯特征。一是境外投資總量小，截至2004年底，我國累計實際利用外資5600多億美元，同期對外直接投資僅為370億美元，對外投資只占吸收外資的1/15； 二是投資規模以中、小型為主，發達國家單一目的跨國投資的平均金額是600萬美元，發展中國家為450萬美元，而我國境外企業中方投資 100萬美元以下的占90%；三是主要以周邊發展中國家和地區為主，從總體方面看，我國企業跨國經營的地區分布仍相對集中在亞太經濟區、非洲國家和拉美等發展中國家。據統計，我國企業有近80%的投資項目位于亞洲；四是海外投資企業的經營管理水平較低，據有關部門調查顯示，境外投資項目盈利、持平和虧損各占1/3，一部分基本持平或虧損的企業實際上處于“休眠”狀態，沒有多少經營活動。其尚未撤資、注銷的原因是項目報批成本很高，投資者寧可勉強維持，也不愿輕易放棄海外的“窗口”和據點。

與國內的國有資產相比較，境外國有資產監管的難度更大。一是在地理位置上，由于境外資產“天高皇帝遠”，在管理模式、人員配置、監控機制等方面，特別是在經營初期，往往是“因陋就簡”，很難像境內企業一樣健全到位。二是在法律政策上，境外國有資產具有雙重管理的特點，即境外國有資產必須同時接受投資國(母國)和投資所在國(東道國)的雙重管理。目前，境外許多國家的法律對于外國公司和外國個人在該國設立公司所要求提供的文件和申請程序是不同的，個人在外國設立公司的程序相對簡單，而且有的國家（如德國等）只允許外國資本以個人的名義設立公司。因此，許多國有企業均采用以公司的某個個人名義在國外投資注冊公司，以規避復雜的申請和審批程序。但是，由于國內企業不了解外國法律，操作程序和法律文件相當不規范，存在相當大的法律風險和國有資產監管風險。三是在管理環境上，境外國有資產的保值增值受到更多外部環境因素的影響，如投資所在國的政治環境、社會環境、投資政策、匯率制度、稅收制度、文化傳統等。

境外國有資產經營中存在的監管問題

境外國有資產不能保值增值的原因很多，有的是因為項目立項決策失誤，有的是外部環境變換的影響，有的是因為管理不善，有的是機制不到位，甚至還有一些是主觀惡意的國有資產轉移。下面，筆者將從經營的角度結合中國境外投資和境外工程，談一下境外國有資產和工程項目監管中存在的問題。

中國境外投資最常見的問題是決策管理不夠科學，合作伙伴的選擇不盡理想。我國有些企業在從事境外投資的過程中，對東道國各方面的情況缺乏全面深入的考察和論證，就盲目地定項目，結果導致投資決策失誤。目前有不少企業在選拔境外投資項目考察團成員時，沒有將以后負責境外企業經營管理或項目實施的人員吸收過來，有些出國考察團組由于受到經費和時間的限制，在國外停留的時間較短，而需要調查的內容和落實的環節又較多，因此走馬觀花在所難免，給境外企業投產后留下隱患。

其次，投資目標管理不夠明確，具體考核指標不盡合理。我國境外企業由于種種因素的制約，投資目標不夠明確。有些國內母公司急于到境外設點，只是著眼于短期業務需要；有的僅僅是為了在境外開設一個“窗口”；甚至有的企業到境外投資的動機是扭曲的，偏離了企業的經營和發展。一些境外企業由于缺乏明確的投資目標，看見什么掙錢就搞什么，導致投資的盲目性很大。境外企業投資目標管理不明確，與國內母公司對其下達的考核指標不合理有內在聯系，現在國內母公司對境外企業的考核內容主要是上繳利潤和經營規模兩項指標，而對資產損益、市場開拓、產品開發、技術創新等方面則無人考核和監督。

其三，內部管控機制不完善，“以包代管”的問題較普遍。境外企業在經營過程中出現國有資產流失現象，一是缺乏境外資產管理責任體系，有的經營人員權責不對稱，決策和執行層的權力過大和過于集中，而承擔的責任卻極為有限；二是不注重依法經營和規范經營，有的經營人員法律觀念淡薄，既不懂得用法律保護企業，又難以用法律手段進行事前預防和規避風險，甚至有的違規違法經營；三是企業內控制度不夠健全，沒有嚴格的程序，風險防范意識不強，未將風險管理融于企業管理和業務流程之中，對投資、財務、客戶信用等風險缺乏完善的內控機制和有效防控措施；四是財務管理不規范，財務報告和審計制度不落實，有些境外企業在財務上搞“賬外賬”，利用經營上的一些不規范行為，把“賬外賬”轉為自己的小金庫，用于不正當支出，隨意揮霍，更有甚者給貪污公款開了方便之門，還有些財務分析報告制度和審計制度不落實或不及時，公司總部不能動態掌握所屬境外企業的財務狀況，也不能經常性、普遍性地就地開展審計，使很多問題不能及早發現并采取有效措施，而多是造成較大損失。

從我們目前境外企業的管理方式看，實行承包經營制的較多，這主要是由于境外企業距離較遠，境內投資單位鞭長莫及，加上缺乏管理境外分支機構的經驗，不得已采取了承包的管理方式，以包代管。由于這種承包制往往是在產權關系不明晰的基礎上實行的，因而難以合理界定和保障出資人權益與承包人經營自，反而導致境外負責人的內部尋租行為增多，造成國有資產的流失和企業資源的浪費。

最后，境外企業人事管理體制不健全，現有管理人員的綜合素質偏低。由于缺乏規范的、制度化的用人機制，沒有采取競爭擇優選派人員，使派到境外企業的某些管理人員不能勝任工作，目前派往境外企業工作人員的綜合素質尚有待提高，尤其是缺乏政治可靠、業務過硬、熟悉國際市場經濟慣例和法規，通曉專業技術知識和外語，富有競爭意識和創新精神的高層次復合型人才；由于缺乏對駐外人員，特別是主要管理者及業務骨干在外長期穩定工作的激勵機制，導致其只關心企業在自己三年任期內的情況，無心從事長期投資經營，造成境外企業的短期行為；我國境外企業往往過多地使用境內派出人員，不重視雇傭當地人員為本企業發展服務，尤其是在高級和中級管理人員中缺乏高素質、高水平的外國人，當地化經營程度很低。

境外企業國有資產監督和管理的對策

首先，認真進行境外資產投向戰略分析，選準國有資產進入的地域、領域和行業。建議準備“走出去”企業，特別是主要業務面向境外的外經企業，要逐步在境內總部建設戰略決策和戰略投資中心，研究國有資產在境外的行業走向、保值與增值的途徑，實現投資決策科學化、程序化和規范化。盡可能地規避政治風險、匯率風險等各種潛在風險，不進入國家法律法規所明令禁止的行業和領域，不進入不能形成有效監控的境外市場，不進入在一定時期不能形成規模效益的境外市場。

其次，從產權關系和管控體系入手，以所有權為中心，把握境外國有資產的所有權與控制權。境外國有資產管理的重點，不在于實物量而在于價值量和股權。所以規范境外國家所有權管理的基本內容包括：1、所有權界定，必須根據國際、國內法律、法規和政策，進行科學的界定；2、產權登記，取得所有權憑證，并確認境外國有資產占用單位的經營權；3、產權變動審批，凡涉及到境外產權變動的，均應報請有關部門審批；4、產權報告制度，必須建立境外國有資產的存量與分布、增量與變量、投資與效益、凈資產與負債的產權報告制度；5、產權交易商品化，國際市場是高度商品化的市場，境外企業產權交易均應通過產權交易市場進行，依照國際慣例和當地法律，切實保障國有資產所有者權益。

境外國有資產是屬于其境內總公司的，歸根到底是屬于國家的，因此，已經以個人名義在國外注冊公司的企業要檢查一下與此相關的法律文件，審核與此信托行為有關的法律文件是否齊全，信托法律文件不齊全或者不規范，要進行修改補充和完善，補簽信托協議或者信托申明。對于信托責任的違犯，當事人不僅需要承擔民事責任而且還要承擔刑事責任。

第4篇：加強境外資產管理范文

中國人民銀行日前宣布，自2002年12月1日起，廣州、珠海、青島、南京、武漢向外資金融機構開放人民幣業務。這是我國繼允許外資銀行在上海、深圳、天津、大連經營人民幣業務之后，第二批開放的城市。

據統計，到2002年9月底，外資銀行在華共有營業機構181家，其中45家已獲準經營人民幣業務。外資銀行人民幣資產總額為477．97億元，其中貸款總額為385億元。央行規范銀行業競爭

中國人民銀行日前了《關于規范銀行業市場競爭行為的通知》?！锻ㄖ芬?，各銀行機構嚴格執行法定的存款利率，不得向儲戶、單位存款的經辦人和關系人支付除利息以外任何名目的費用或饋贈物品；堅決撤銷各種對存款進行單項考核和獎勵的辦法，不得對非存款部門下達存款考核指標，不得把存款考核分解下達到職工個人，并以此作為對個人獎勵的依據；嚴格執行法定的貸款(含貼現)利率和業務收費標準，不得超過規定的貸款利率浮動范圍發放貸款。央行公布假幣收繳鑒定管理辦法

中國人民銀行近日公布了《假幣收繳、鑒定管理辦法》(征求意見稿)。《辦法》規定，金融機構在辦理業務中發現假幣，有四種情形當立即報告公安機關，并將扣留的假幣移交公安機關處理。這四種情形包括：一次性發現假人民幣20張(枚)(含)以上、假外幣10張(含)以上；屬于新版假幣；屬于連號、重號假幣；有其他制造販賣假幣線索。央行規范人民幣同業借款業務

中國人民銀行近日公布了《人民幣同業借款管理暫行辦法》(征求意見稿)，以規范商業銀行人民幣同業借款業務?！掇k法》規定，同業借款的期限為4個月至3年(含)。同業借款可展期一次，展期期限最長不得超過原同業借款期限的一半。同業借款的利率水平與計結息辦法由借出人雙方自行協商確定。除利息之外，借出方有權向借入方收取一定比例的承諾費，收取方法由雙方約定。央行統一中外資銀行結售匯管理政策

中國人民銀行近日公布了《外匯指定銀行辦理結匯、售匯業務管理暫行辦法》。《辦法》共分七章，四十六條，明確了結售?正業務市場準人和退出、結售匯周轉頭寸管理、結售匯業務會計核算、外匯指定銀行自身結售匯業務管理、外匯指定銀行與客戶之間的結售匯業務管理等內容。

《辦法》對中外資銀行的結售匯業務實行統一的管理政策。凡是符合條件的中資銀行和外資銀行，都可以申請經營結售匯業務，取得外匯指定銀行資格。因公出國個人自費購匯標準上調

國家外匯管理局有關負責人日前宣布，上調因公出國供匯標準，以方便因公出國(境)人員在境外的正常用匯需求。

此次調整標準為，自2003年1月1日起，因公臨時出國(境)人員在有出國(境)任務的每一公歷年度內，每人每年的個人購匯標準由原來的200美元提高到400美元。為此，外匯管理局也相應調整了供匯標準。中外合作資產管理公司首次獲批

華融資產管理公司日前宣布，經外經貿部批準，華融資產管理公司同摩根一斯坦利投標團將成立第一家聯合資產管理公司。

該合作公司從華融接收部分不良資產，進行不良資產處置，但不吸收存款，不進行發放貸款和辦理結算等金融業務，也不從事華融公司從事的特定的債轉股業務。合作資產管理公司在外匯、稅收等方面享受優惠。港金管局與歐洲結算系統聯網

香港金融管理局負責管理的債務工具中央結算系統，2002年11月25日與歐洲結算系統直接聯網。這項完全自動化的即時聯網安排啟用后，香港及亞洲其他地區的投資者可以通過本身在中央結算系統所設的賬戶，持有在歐洲結算系統內的國際性債券。

此次直接聯網安排，將大大提高亞洲投資者與國際性證券及交易伙伴的聯系，并可在安全穩妥的環境下，以即時券款對付的方式結算國際性證券。上證所規范場內交易

上海證券交易所從2002年12月2日起正式推出《場內日常交易指南》。

此次推出的《指南》在對場內交易大廳業務進行全面梳理的基礎上，設計了更為科學合理的業務流程，涉及到交易大廳的業務咨詢、場內席位、應急備份、交易員注冊及管理業務等。同時，該《指南》進一步增強了服務內容，提高了月盼質量，月艮務層次也大大提高。證監會與三國同行簽約合作

近日，中國證監會相繼與南非、荷蘭、比利時的監管機構簽署了《證券期貨監管合作諒解備忘錄》。至此，中國證監會已與19個國家(地區)的20個證券(期貨)監管機構簽署了監管合作諒解備忘錄。通過雙邊備忘錄，中國證監會與這些監管機構在信息分享、跨境執法協助和經驗交流等方面進行有效的合作，這將進一步促進我國資本市場的對外開放與合作，促進雙方市場的健康、健全發展。證券來協會分析師委員會成立

中國證券業協會證券分析師委員會2002年12月13日召開第一次工作會議，宣布證券分析師委員會正式成立。

本次工作會議審議通過了工作規則，明確2003年要積極協助協會制訂證券投資咨詢行業自律規則，草擬證券投資咨詢行業執業標準，積極推動和參與監管部門制訂有關投資顧問管理的法規。投資銀行業委員會成立

中國證券業協會投資銀行業委員會近日成立。它是繼證券經紀業委員會、證券投資基金業委員會后設立的第三個專業委員會。

投行業委員會第一次工作會議審議通過了工作規則，并確定2003工作計劃為：積極配合監管部門，組織力量對有關行業發展的重大問題，如通道制、規范行業收費標準、改善行業業務結構等專題進行研究。逾70家會計師事務所獲證券業務許可證

截至2002年12月2日，我國具有證券、期貨相關業務許可證的會計師事務所共有71家。這些會計師事務所比較集中地分布在北京、上海等地。上海期貨交易所加快國際化步伐

上海期貨交易所日前宣布，已獲準正式加入國際性同業組織期貨業協會(FIA)。此外，上海期交所還與香港交易及結算有限公司在香港簽署了關于交換業務及管理人員培訓的合作諒解備忘錄。根據協議，上海期貨交易所和香港交易所將在公司治理、市場監管、技術系統、金融品種和衍生產品開發、人力資源管理、投資人教育與培訓、市場推介與市場服務等方面開展合作培訓。期貨經紀公司高管人員任職資格管理辦法

中國證監會期貨部日前了對期貨經紀公司高管人員任職資格申報材料工作規范指引。根據指引，期貨經紀公司高管人員任職資格申報材料應包括：中國證監會派出機構的初審報告、報送的高管人員任職資格的申請、期貨從業人員資格考試免試的申請、高管人員任職資格申請表、期貨經紀公司董事會選舉或聘任事項決議原件、從業經歷證明、擬任人員推薦公司董事會的鑒定材料和推薦意見等16項內容。保監會取消58項行政審批項目

中國保監會日前公布了首批取消的58項行政審批項目，其中包括保險公司投資證券投資基金資格審批、保險公司在境外運用資金審批、保險公司購買中央企業債券額度審批、保險公司投資證券投資基金的投資比例核定等。首家車險新條款費率獲得批準

中國人民保險公司自主制定的機動車輛保險改革方案，日前獲得中國保監會批準。

人保新的車險條款體系包括按照客戶種類和車輛類別劃分的家庭自用、非營業、營業汽車條款，按車輛類型劃分的特種車輛、摩托車、拖拉機專用條款，不同客戶群和車輛類型的機動車輛保險條款以及附加險，同時還設定了單獨的第三者責任險，充分體現了差異化經營思想。保監會加強對航空意外險規范管理

中國保監會近日提出一攬子關于航空意外保險的改革措施，并向社會公開征求意見。在改革方案中，各保險公司可聯合制定航意險的條款、費率，共同使用；財險公司經保監會核準也可經營以往由壽險公司經營的航意險。此外，保監會還鼓勵開發定期乘坐交通工具的意外險種以替代航意險?！斗磧A銷、反補貼規定》出臺

2002年12月3日，最高人民法院公布《關于審理反傾銷行政案件應用法律若干問題的規定》和《關于審理反補貼行政案件應用法律若干問題的規定》。并于2003年1月1日起實施。這是繼2002年10月1日《關于審理國際貿易行政案件若干問題的規定》實施后，出臺的有關人民法院審理與世貿組織規則相關的另外兩個重要司法解釋。新進出口許可證管理系統將推行

據外經貿部配額許可證事務局透露，從2003年1月開始，中國將全面推行新的進出口許可證管理系統。新的進出口許可證管理系統具有兩個顯著特點：進出口商品配額數據的錄人工作由原來的各發證機構承擔改為進出口商品的配額主管部門辦理；各發證機構無須再駐留發證程序及發證數據，只需通過互聯網瀏覽器的方式進入許可證系統界面，即可按照操作程序簽發許可證。境外投資2003年實行年檢和績效評價

外經貿部、國家外匯管理局日前聯合《境外投資聯合年檢暫行辦法》和《關于印發的通知》，從2003年起全面開展年檢和績效評價工作。外經貿部有關負責人指出，開展年檢和績效評價，旨在保障我國境外投資業務的健康發展。今后，國家將逐步改變現行管理手段，減少行政審批，向登記備案制度轉變，從而建立起宏觀監管體制。2002年國債共發行5929億元

第5篇：加強境外資產管理范文

我國券商國際業務能力分析國內券商開展國際業務從目前水平看仍屬初級階段，從海外機構設置看，一是在海外設立機構的證券公司只占證券公司的極小部分。二是在海外設立的機構數量少。三是布點地域窄，目前主要集中于香港特區和新加坡。對于海外上市股票承銷業務以及發債融資業務，由于國內券商缺乏分銷網絡、缺少經驗、缺乏人才以及實力不濟，大都被外國公司所壟斷。同時，由于目前我國的券商尚缺乏開展國際業務的整體規劃，所開展的國際業務主要是資金的單項交流、項目融資和企業的海外上市等，業務開展處于相對被動狀態和探索性階段。從券商的國際業務部看，數量在萎縮，從業人員在減少，新增盈利點明顯匱乏。造成這種現狀的一個重要原因是國際業務目前的主營業務是B股，而B股市場長期低迷。國內券商國際業務的長足發展必須依賴國內業務的充分發展和我國企業的成長壯大。國內券商開拓國際業務的真正優勢在國內，即充分依托國內資源，在現有的項目上開拓新的金融品種，迅速尋找到適合自身的業務增長點。國內券商的海外業務要以國內客戶為中心，隨著國內企業的發展而發展。企業發展到哪里，券商的服務就跟蹤到哪里。只有我國出現一大批重量級的世界性企業，國內券商才有可能成為世界性的券商。

經過連續數年的高速發展，國內券商的研究工作整體上了一個臺階，證券研究對證券公司的支持作用得到充分體現，證券研究部門日益成為券商的戰略性部門。未來券商的幾乎所有業務領域都必須有強大的研究力量的介入才能順利開展，研究品牌在開展業務方面具有不可替代的作用。近年來新崛起的券商，往往是證券研究力量較強的券商，即能夠通過研究力量對業務部門的滲透來培育核心競爭力的券商。但與國外券商相比，國內券商的研究質量、研究水平相距甚遠。國外大券商從拓展業務的初期對目標國家的宏觀經濟、市場狀況的調研，以及其后的產品設計、業務創新，無不以強大的研究實力做后盾，可以說研究能力無論在開展國內業務還是國際業務都已成為第一競爭力。

從加強產品創新與業務創新看，目前我國券商的產品大同小異，沒有形成差異化服務，而爭取客戶的關鍵是提供個性化服務。通過中外合資合作證券公司我國券商可以開展新業務，諸如為境內客戶的外幣資產做投資顧問，結合為境外客戶境內投資，進行全方位的資產管理，或是加強對全球證券市場發展的最新研究，結合我國國情，不斷設計開發注重實務性的金融新品等等，增強在國際市場的競爭力。同時創立自己的特色服務。國外券商開展國際業務數十年的實踐證明，全面出擊的做法是不可取的，是低效率的，券商應當宏觀判斷自身的優勢和不足，根據各項業務的進入成本和投資回報，相應調整向不同業務領域的投入，力求達到最佳的業務構成，突出自己的經營特色。

外資進軍我國證券市場模式綜觀國外大券商的發展史，可以發現其拓展國際業務的一些顯著特點：

（1）立足國內，放眼世界。國外券商首先在本國金融中心確立地位，通過內部發展和外部戰略性收購建立起強大的服務能力，增強公司綜合實力；然后以國際金融中心或區域性金融中心為重點，設立境外分支機構，實施全球化發展戰略。

（2）拓展國際業務，研究先行。上述各大券商成功拓展國際業務的一個關鍵因素是他們都擁有一支強大的研究隊伍，并以某個領域獨具一格的研究特色而知名。美林證券在全美證券公司研究力量的排名中位居首位；投資研究則是高盛公司增長最快的業務，來自證券分析師、經濟學家、戰略家的意見賦予了公司巨大的銷售力；摩根斯坦利同樣具有獨立和優秀的研究力量。券商的專業研究機構的研究成果反映了券商的專業水準。這些券商在開拓國外業務之前，廣泛收集有關目標國家的宏觀經濟、市場狀況與產業前景等方面的資料，在此基礎上派遣相關專家前往當地進行調查研究。

（3）創新貫穿始終。各大券商在拓展國際業務時，無論在初期還是后期，無論是開展業務的方式、策略，還是在具體的運作過程中，都滲透著業務創新與產品創新；而業務創新與產品創新提高了服務客戶的質量，擴大了服務客戶群體，也就往往導致國際業務范圍的擴大與程度的加深。

（4）從開展國際業務的方式看，收購兼并起著主要作用。開展國際業務有兩種形式，一種在國內開展國際業務，另一種在國外設立分支機構開展業務。隨著金融服務業全球化的推進，各大券商認識到，公司不但應具有強大的跨國服務能力，同時也必須在全球各地直接設立分支公司，以減少環節，降低成本。綜觀國外大券商設立分支機構的過程，我們可以發現，設立分支機構最有效最快捷的方式就是進行購并。

（5）拓展國際業務服從全球戰略。券商在拓展國際業務時，首先制定了一個合理可行的全球發展戰略。以公司的長遠利益為目標，以業務拓展為導向，加強對國外資源的購并整合。各大券商拓展國際業務并非單單為了擴大規模，其每一次擴張、每一次購并都服務與服從于其全球發展戰略。而公司的各業務機構和各業務層次也都服從于該戰略，相互配合與協調，達到資源配置的優化。

（6）在拓展國際業務的同時，保持自身的鮮明特色。國外大券商根據自身的優勢和經營風格，重點發展特色業務。這些老牌的投資銀行盡管大力進行國內外的兼并活動，以便擴大經營范圍，增強服務能力，但與此同時，他們也出售部分非核心資產，使主要業務更加突出，重點業務領域仍然十分明確。

（7）在擴展國際業務時密切注意防范風險。券商業務國際化的過程，同時也是其加速成為“金融百貨公司”的過程，業務的多元化導致了收入來源的多元化與分散化，有利于券商風險的分散。但是，經營的國際化與業務的多元化本身也導致新的風險。

根據外資拓展國際業務的特點，故外資進入我國證券行業可能采取兩種策略：一方面與大的、市場占有率高的券商進行技術性合作，廣泛收集我國的宏觀經濟、市場狀況與產業前景等方面的資料，并派遣相關專家參與合作研究，對我國市場進行深入的調研，了解我國的宏觀經濟、資本市場情況，制定發展戰略。

另一方面，與中小券商進行合作的目的是為了物色目標進行戰略性收購。外資券商設立分支機構最有效最快捷的方式就是進行購并，但目前由于我國政策上有所限制，故國外大券商在正式開放前，先物色目標進行前期合作，一旦機會成熟，即加強控股，進行兼并收購。

外資進入帶來的發展契機外資進入后雖然帶來了很多不利的影響，但同樣給國內證券商帶來了發展的契機。外資的加入必將導致證券服務產業結構的進一步調整和資源重新優化配置，這就為國內證券公司拓展業務和進行各種創新活動提供了更為廣闊的空間。

國內證券公司進行兼并、重組的機會大大增加。外資進入后，國內券商行業的競爭將會加劇，經濟實力差、風險管理能力弱的證券公司將可能被淘汰，證券業重新洗牌，市場集中度會進一步提高。國內證券公司經過新一輪兼并、重組之后，無論在規模、專業化經營或是風險管理能力上均會得到極大的提高，這對它們走向國際資本市場的大舞臺，加入到世界范圍內的市場競爭中去奠定了厚實的基礎。

國內券商和境外金融機構交流與合作的機會進一步增加。國內券商和境外金融機構交流與合作的機會將進一步增加，通過與境外金融機構聯手組建中外合作基金、境外金融機構參股國內證券公司，將有助于加強國內券商的競爭力和風險管理能力，有利于后者更好地借鑒和掌握國際金融業先進的經營方式和風險管理經驗，及時了解和掌握國際金融業的發展情況和金融創新情況，加快我國金融創新的步伐；組建中外合資證券公司可以提高國內證券公司的總體業務經營水平；提供國內證券公司走向國際資本市場的有效途徑；增強國內證券公司的綜合競爭力。

外資進入為國內券商進入國際證券市場提供了契機。根據對等互利原則，我國證券業在對外開放的同時，外國證券市場也將對中國證券機構開放。將根據對等互利原則，我國證券業在對外開放的同時，外國證券市場也將對中國證券機構開放。對我國而言，證券業的市場規則、金融品種、公司運作、信息披露、股權結構等逐步將要依照國際市場的慣例和規則進行，這有利于國內市場與國際市場的對接。證券業將向著市場化、規范化和多功能化的國際證券發展大趨勢挺進。可以預見，隨著國際市場對我國股票需求的迅速提高，預托憑證業務得以進一步拓展，這就為國內證券經紀業務提供了一個走出國門的機會；同時，加入WTO后，國內企業籌資的空間將進一步拓寬，證券境外發行業務也越來越多，也為國內券商走向世界提供了更多的機會。

國內證券公司面臨拓展業務提升競爭力的大好機會。我國證券業在組織體系上將直接定位于“公平競爭”的市場格局，從而徹底打破地域界限和行政呵護的傳統行業模式，有利于國內券商管理體制的更新，管理水平的提高，券商技術手段、業務方式和服務品種的創新以及券商研究水平的提高和研究方法的改進，促使國內券商更新觀念，以市場需求為直接取向，不斷優化重組，步入規?；?、集約化的國際發展軌道。同時，入世將促使國內資本市場的國際化，因而會有更多的國內企業可以選擇到國外上市和發行債券，而國外的企業和國內的外資企業也可以選擇到國內資本市場進行上市融資和債券籌資，再者，國內的金融衍生產品市場也將得到發展，為國內券商拓展業務提供了大好機遇。從長期來看，外資進入國內資本市場后，證券市場的規模將進一步擴大，將大大促進各類創新業務的發展。

國際化進程中的策略選擇在合資中注意控制權和品牌由于有關政策限制和國內市場成熟度不夠，“入世”后外資機構將首先以金融服務提供者的身份進入證券市場，短期內海外金融資本大規模進入我國證券市場的可能性很小。海外券商進入我國市場后，有的無償向有關部門提供咨詢，有的贊助國內各類證券研討活動，有的積極與國內券商合作提供技術支持，有的則以紐約、香港等國際和地區性金融中心為基地，積極爭取國內企業的并購和上市項目。國外券商在中國的這些活動雖然短期內不會有利益回報，但長期看，每一項活動都是有目的并且具備潛在商業價值的。因此，在將來合資證券公司當中，控制權問題將成為雙方討價還價的焦點，誰擁有更多的控制權，誰的積極性就越高。在合資的初期，中方擁有控制權，但三、五年以后，外方肯定會要求增加管理控制權。到時，中方可根據合資企業的運行狀況、雙方合作的和諧程度、國家的產業政策、證券行業的發展狀況等因素審慎作出決定，也可以在初始的合資合同中對這一問題給予明確的規定。另外品牌也非常重要。一個企業要持續發展，并在行業中保持領先地位，必須擁有核心業務，即品牌優勢，而且要不斷對其品牌賦予新的內容。證券公司的發展壯大，亦要走品牌之路。世界著名的券商，盡管經營廣泛，但都有一項或幾項獨具特色的業務，在業內有非常大的影響力，他們靠自己的品牌贏得了客戶的信賴，獲得了良好的經營效益。

慎重選擇合作對象按照區域劃分，境內券商選擇合作的外資券商可分為三類，即歐美券商、日本券商和港臺券商（包括中銀國際等有中資背景的券商）。

歐美券商，特別是大券商，數量多、規模大、實力強，在國際資本市場上處于領導地位。他們可以根據客戶需求，提供多樣化、專業化的商品和服務，并且有全球的客戶來源和銷售網絡，還具備強大的新產品開發能力，對金融衍生產品及金融工程的運用非常成熟，可以根據客戶的需求提供完整的金融服務。選擇歐美券商合作，可以學習國際資本市場上先進的技術和管理方法，有利于合資公司的市場化運作，提高境內券商的市場競爭力。但在文化觀念、價值觀念上可能會產生比較大的摩擦和沖突，合資公司的內部整合相當困難。

日本券商的規模和實力與歐美券商相當，日本文化與中國文化也容易溝通，但日本的主要證券業務長期被野村證券、大和證券、日興證券等幾大券商壟斷。大券商通過集團化（如野村的相模會，大和的七星會，日興的親興會），將中小券商納入自己的系列內，大多數的中小券商業務空間十分狹窄。境內券商可以選擇的合作伙伴只有野村、大和、日興三家，選擇的余地比較小。

大陸券商與港臺券商合作，雙方易于溝通，在合資公司的內部整合上相對比較容易。港臺券商與歐美和日本等國家和地區的券商相比，實力仍然相當弱小，臺灣所有券商的資產總額，尚趕不上美林證券一家。證券市場上的新金融產品也只有認股權證、股指期貨、可轉換債券、開放式基金等品種，與歐美和日本相比有相當大的差距。港臺券商的業務范圍以臺灣、香港為主，兼顧大陸（大陸業務主要是B股和大陸企業在香港創業板上市）在世界其它國家和地區的業務網絡很小，國際金融操作經驗不足，知名度不高。因此，對于國內的一些大券商，由于他們積累了相當的國際化經營經驗，在海外已經設立了一些業務網點，他們應該選擇歐美和日本的大券商進行合作，對于大量的國內中小券商來說，由于自身實力的限制，可以選擇港臺券商進行合作，也可以選擇有單項業務（如經紀、承銷、基金管理等）優勢的歐美證券經營機構進行合作。注意合作方式的選擇可能的合作方式有三類：一是技術合作，包括信息技術、業務指導、管理咨詢和人員培訓等內容。二是管理合作，中方讓出部分或全部管理權，直接聘用外方職業經理人員，建立新的管理和經營機制，聘請外方代為經營各項業務。三是股權合作。股權合作就是組建中外合資證券公司，是一種更加緊密的、深層次的合作。

根據合資層次的不同，股權合作可進一步劃分為三種方式：①總公司層面的合資，②單項業務層面的合資，③組建全業務合資子公司。總公司層面的合資是在總公司層次引進外資股東，這樣有利于增加公司的注冊資本金和資金實力；或者總公司原有股東出讓部分股權給外方，這只是股東結構的調整，不會增加資金實力。單項業務層面的合資是券商分拆一部分業務及相關資產，與外資共同組建一家新的具有獨立法人地位的證券公司。全業務合資子公司是國內券商和外方各出一部分資金組建一新的可開展全面證券業務的子公司。

一般而言，先進行技術和管理方面的合作后進行股權合作較為合適。因為一是需要待政策明朗；二是雙方了解與磨合需要一個較長時間。

進行單項業務合資更為可行和有利。目前我國券商的股權較為分散，不少券商最大股東的股權比例一般都不超過20％，因而，如果在總公司層面上引進股權比例超過25％的外資股東，很難獲得中方股東的認可。如果組建單項業務子公司，則很容易解決這一問題；如果組建全業務合資子公司又必將導致母公司與合資公司之間同業競爭，而且所需投入的資金量較大。

合作的重點可放在投資銀行業務、證券咨詢和基金管理業務。投行業務、證券咨詢是最具有國際性的業務，且除證券發行承銷以外，收購兼并、財務顧問、資產證券化等業務均沒有發展起來，通過與實力較強的外資券商合作可開拓這一領域的業務。基金管理業務剛剛興起，也有必要借鑒國外經驗。目前，我國尚沒有開放A股的經紀業務，組建合資經紀業務公司的可行性不大。

合資方數量不宜太多。引入較多的來自不同國家和地區的合資方，有可能實現多方的優勢互補，有利于開拓多方市場，但過多必然會大大增加管理、協調和磨合的難度。不同券商根據自身條件，確立不同的發展策略（1）經紀類券商重點發展專業化業務、網上業務證券經紀業務目前由買方市場全面進入賣方市場，隨著傭金自由化的趨勢、證券監管的加強、長期投資理念的確立、機構投資者逐步占據主導地位、混業經營的趨勢和IT行業的介入的一系列變化，傳統證券經紀業務運作模式面臨挑戰。經紀類券商的業務模式也必須作出相應的調整，從粗放式經營向專業化、細分化經營的業務模式過渡。在服務對象上以面向特定客戶為主，在市場細分的基礎上對特定客戶群實現專業化服務，重點發展鄉鎮等市場。在交易方式上以采取現場和非現場交易結合，交易手段上重點發展網上交易，從有形化向虛擬化轉變。在服務方式上以滿足客戶資產增值為目標，使客戶獲得與經濟增長相匹配的投資回報。在這種市場細分、服務專業化的業務模式下，針對成為券商經紀業務生存的基礎，交易手段多樣化成為生存的手段。

第6篇：加強境外資產管理范文

一、個人理財業務

個人理財已成為國際活躍銀行業務領域重要的組成部分。個人理財，分為面向富豪階層的私人銀行服務和面向一般富裕階層的貴賓理財服務。前者的門檻較高，如摩根大通的私人銀行服務開戶金額為500萬美元，瑞士銀行為50萬美元。2002年，匯豐亞洲私人銀行的目標客戶為300萬美元，低于300萬美元的客戶交給零售銀行的“卓越理財服務中心”。

2002年9月，倫敦的Datamonitor公司調查后發現，亞洲富裕人數正以每年6.3%的速度增長。中國內地的富裕人士人數增長最為迅速。相較 1997年，富人人數增長了14.9%，而他們所擁有的流動資產的數量增加了20.4%.波士頓咨詢公司預計，2001-2006年，富裕家庭凈投資資產年增長率有望達到7.9%，其中中國市場的增長率為 13.8%.正因如此，各主要外資銀行都把個人理財業務作為自己在華業務拓展的重點。

匯豐銀行北京分行設有“卓越理財服務中心”。加入匯豐的卓越理財，可以享受到三種特別的服務，一是可以享受匯豐專業的理財服務，二是可以獲免個人賬戶存取款的手續費，三是可以享受全球范圍所有卓越理財中心及專柜提供的便利。但是享受卓越理財服務要提供至少5萬美元或等值外幣的存款。匯豐對于非卓越理財的客戶，提取外幣現鈔要支付0.25%的傭金。

渣打銀行深圳分行設有個人理財中心。深圳本地居民只要擁有1美元或20港幣，就可在該中心開設一個外幣賬戶，而不用交納賬戶管理費和最低余額費?？蛻艨蛇x擇優先理財或綜合理財服務，包括本外幣儲蓄業務及本外幣按揭貸款業務。針對深圳及周邊地區中小企業多的特點，該中心設立了商業理財中心，專門為中小企業提供全面的理財服務。該行還設立了24小時客戶服務熱線，回答客戶關于產品、服務、賬戶余額以及交易記錄的任何問題。渣打銀行北京、廣州分行也設有個人理財中心。

東亞銀行也在其多個分行開有“顯著理財”服務。個人理財賬戶的門檻為20萬港元（或等值的其他外幣）。荷蘭銀行上海分行也設有貴賓理財中心。

花旗銀行未設個人理財中心，而是通過貴賓服務提供財富管理服務。轟動一時的所謂“花旗銀行幫助內地居民違法進行海外投資”就是一項頗具創新意義的理財服務。

二、外匯資金業務

1.外匯資本金結匯業務。FDI（外商直接投資）適用中國的資本項目管理法規，主要如《結匯、售匯及付匯管理規定》、《關于加強資本項目外匯管理若干問題的通知》、《資本項目收入結匯暫行辦法》、《關于對外商投資項下資本金結匯管理方式進行改革的通知》等。國家外匯管理局 （SAEF）有專門的一套外商投資項下資本金結匯管理辦法。外商投資項下資本金是指經國家外匯管理局各分支局、外匯管理部（以下簡稱“外匯局”）核定最高限額的FIEs（外商投資企業）資本金賬戶內的外匯資金。入賬外匯資金必須符合外匯局核定的資本金賬戶收入范圍；資本金結匯所得人民幣資金只能用于投資項目的正常生產經營開支。FIEs的注冊投資以及以后增資都要通過這一專門的資本金賬戶管理。過去，外商投資項下資本金結匯由外匯局逐筆審批，銀行憑外匯局核準件辦理結匯。2002年6月，改由外商投資項下資本金結匯，授權外匯指定銀行直接審核辦理。外匯局通過被授權銀行對外商投資項下資本金結匯實施間接監管。

2003年1月，東京三菱銀行等10家在滬外資銀行，獲準在上海開辦審批投資項下的外匯資本金結匯業務。

2.因私購匯業務。自2003年10月1日起，中國允許境內居民個人攜帶外幣現鈔出境（用于境外經常項目支付）限額提高為：出境時間半年以內的，每人每次可購匯等值3000美元；出境時間在半年以上的（含半年），每人每次可購匯等值 5000美元；而且，居民個人出境后超出購匯金額的經常項目消費或支出，在居民個人能夠證明其確屬經常項目用匯前提下，允許其回國入境后辦理補購外匯手續。隨著2003年6月達成的CEPA （“中國內地與香港、澳門建立更緊密經貿關系安排”）諸多條款的逐步細化，特別是個人可直接申請進入香港，內地到香港的外匯流量必將大幅增長。由此，使得因私購匯業務規?？焖贁U大。

2002年8月，因私購匯業務全面放開。國家外匯管理局在全國范圍內推廣了“境內居民個人購匯管理信息系統”，并規定，凡是符合條件的中、外資銀行都可向外匯管理局申請開辦個人售匯業務。自此，原來由中國銀行獨家辦理此業務的局面被打破。2003年，東亞、匯豐、花旗銀行等擠入對內地居民開辦的境內居民個人購匯業務。

三、外匯存貸業務

1.外匯存款。外幣結構性存款是由銀行提供的與利率或匯率掛鉤的存款，投資者通過承受一定的利率或匯率風險來提高資金收益。即在存款期內，如果特定幣種（如人民幣、歐元、港幣等）的特定匯率（或利率）始終在特定區間內運行，則投資者將得到較高收益；否則，投資者只能得到較低收益或不能得到收益或承擔本金損失。

外幣結構性存款，即提供不同程度本金保證、與匯率掛鉤的結構性存款。如：99%本金保證，則收益率（年利率）2.30%；98%本金保證，則收益率（年利率）2.85%；97%本金保證，則收益率 （年利率）3.4%；96%本金保證，則收益率（年利率）4.5%.也就是說，投資者選擇不同本金保證的存款品種，可以在掛鉤匯率達到要求時獲得不同的收益。對照中國人民銀行小額存款利率表，3個月定期美元存款利率僅為1.1625%，遠遠低于 1.825%的100%本金保證存款，也僅為96%本金保證存款收益的1／4左右。

花旗銀行還推出一項外匯定期存款與外匯貨幣期權的組合產品——優利賬戶。

2.外匯貸款業務。銀團貸款一直是外資銀行參與中國大型建設項目的主要貸款形式，且多邀請中資銀行參與。2003年7月，匯豐銀行及中信資本作為牽頭安排銀行，并由匯豐銀行擔任獨家賬簿管理人，組建了包括匯豐銀行、中信嘉華銀行、工商銀行（亞洲）、新加坡華僑銀行、荷蘭合作銀行、交通銀行、東亞銀行、上海浦東發展銀行、大豐銀行、意大利聯合信貸銀行及永亨銀行等11家金融機構參加的對“天津發展”發放一筆1.1億美元的5年期銀團貸款，貸款利率為LIBOR+80BP （倫敦銀行同業拆放利率+80基本點）。2003年9月，法國巴黎銀行作為牽頭安排銀行，組建了包括交通銀行珠海分行、中國銀行昆山支行等5家銀行參加對臺灣長興集團旗下的珠海長興化工、昆山長興電子及廣州長興電子的一筆6230萬美元的銀團貸款。

2003年，外資銀行還創造出一種外匯—人民幣轉換貸款。2001年9月外匯利率實現市場化后，外匯存貸款利差已縮小至0.9%，僅相當于人民幣存貸款利差的28%.2003年6月，美元短期貸款利率大約是2.2575%的水平，而人民幣短期貸款利率為5.04%，相差2個多百分點。外資銀行貸給三資企業外匯貸款，后者將之結匯成人民幣，即實現了以低的外匯貸款利率借得人民幣貸款。即使加上5%0的結售匯手續費（雙邊報價）支出，通過上述操作的成本還是要低于直接人民幣貸款利率2個百分點左右。但中資銀行的外匯貸款不能結匯，則不可如此操作。

四、信用卡業務

按照國外的一般經驗，在人均年收入達到 2000-5000美元時銀行卡業務發展將處于大幅增長的好時機。目前中國的沿海地區和一部分社會群體已進入這一區間。因此，中國銀行信用卡業務發展潛力十分巨大（信用卡業務的主要利潤來于年費收入、用卡消費手續費和透支利息收入，其中信用卡透支年息高達18.25%.而銀行1年期短期貸款利率則5.31%）。以國內最大的發卡行工商銀行為例，截至2002年底，其牡丹卡發卡量達到7946萬張，其中核心產品貸記卡66萬張，比年初增長了4倍多，準貸記卡432萬張；信用卡透支余額14億元，比年初增長55%；牡丹卡直接消費額685億元，同比增長22%；外卡收單交易額34億元，同比增長34%.貸記卡、準貸記卡經營總收入 21億元，比上年增長28%，卡均收入達到398元，信用卡不良透支僅占3.2%.信用卡的互聯互通工作也取得了很大進展。到2002年底基本上實現 300個以上地市級城市各類銀行卡的聯網運行和跨地區使用，在100個以上城市實行各類銀行卡跨行使用，在40個以上城市普及全國統一的“銀聯”標識卡。外資銀行十分看好中國的銀行卡市場。而行將出臺的《中華人民共和國銀行卡管理條例》將允許在中國境內的外資銀行和其他外資發卡機構進入銀行卡市場。

受人民幣業務逐步開放的限制，外資銀行只能先申請向境內公民發行外匯貸記卡和借記卡。根據國家旅游總局的測算，僅2002年，中國出境旅游者的人均花費就達到了1100~1200美元，目前中國公民出國旅游的總支出已達120億美元。國際卡業務很有潛力。目前中國銀行、中國建設銀行、中國工商銀行、廣東發展銀行和招商銀行已發行國際卡。

2003年11月，中國人民銀行公告，允許香港銀行辦理個人人民幣業務。中國銀聯股份有限公司正加緊開展內地人民幣銀行卡到香港使用，香港銀行亦發行人民幣銀行卡并在內地使用等工作，內地與香港人民幣銀行卡聯網業務即將開通。屆時，內地居民持“銀聯”人民幣卡，可在香港貼有“銀聯”標識商店的POS機上消費支付，在香港貼有“銀聯”標識的ATM機上提取港幣現鈔，并在內地以人民幣還款。同時，香港發行的“銀聯”人民幣銀行卡可在內地32萬多臺貼有“銀聯”標識的POS機上刷卡消費，也可在內地5.4萬多臺貼有“銀聯”標識的ATM機上提取現金。這樣，設在香港的銀行就可以發行人民幣銀行卡，并進入內地使用。

2003年，花旗銀行與上海浦東發展銀行合作成立信用卡中心，同時擬經營人民幣貸記卡和外幣貸記卡業務。預計先由浦發銀行發行花旗和浦發的聯名人民幣卡，然后再發行國際卡。在政策允許后，雙方將會組建合資的信用卡公司。匯豐銀行和上海銀行也已申請推出聯名卡。

匯豐銀行也在積極準備發行信用卡。東亞銀行已把銀行卡中心、數據中心、后期服務中心移師廣州。滬、港、臺的三家“上海銀行”（上海銀行、上海商業銀行和上海商業儲蓄銀行）也準備在2004年針對內地臺商聯合推出“上海通卡”。

五、證券及投資銀行業務

1.QFII（合格的境外機構投資者）境內證券投資托管業務。2002年，《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》、《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理暫行規定》頒布實施。根據QFII規定，合格境外機構投資者應當委托境內商業銀行作為托管人托管資產，委托境內證券公司辦理在境內的證券交易活動。商業銀行獲得央行批準從事QFII境內證券投資托管業務后，方可向中國證監會申請獲得托管人資格。自2003年1月，花旗、匯豐和渣打三家外資銀行獲批從事 QFII境內證券投資托管業務后，目前已有15家外資銀行（東亞銀行等）獲得QFII托管行資格。

QFII托管銀行提供的服務包括：為投資者申辦QFII資格；代客托管資產組合；提供兌換外匯，人民幣資金結算，證券及現金結算；監督合格資格投資者客戶的投資運作；向監管機構匯報合格投資者客戶的投資活動，收付匯款，兌換外匯，收取本金及指定；人民幣戶口的活動情況；提供財務報告服務，并遵從公布所規定的一切申報要求。

資金結算和托管的經驗成為外資銀行競爭潛在QFII客戶的利器。匯豐銀行稱，匯豐是中國境內惟一提供B股結算托管服務的外資銀行，匯豐在亞太區有許多機構投資者客戶，而大基金一般都會傾向于用一家資金托管和清算銀行。匯豐可以由目前的B股結算托管服務，擴展到A股市場。匯豐銀行在中國內地的托管服務，數次被國際權威期刊《全球托管人》（Global Custodian）的新興市場服務評比給予最高評級?；ㄆ煦y行是主要的跨國資產托管銀行、一流的全球清算銀行，以及存托憑證、和信托服務方面公認的領導者。目前，花旗銀行在世界范圍內向2500多個機構客戶提供證券服務，托管金額超過5萬億美元。渣打銀行則強調了其在亞洲共擁有16個托管中心，在中國內地，其深圳分行是深圳B股的惟一外資清算銀行。

匯豐銀行已奪得摩根士丹利國際有限公司、高盛公司的QFII托管行業務。依照程序，QFII委托匯豐銀行上海分行，在證券登記結算機構代為申請開立一個證券賬戶以及人民幣結算資金賬戶，用于與證券登記結算機構進行資金結算。花旗銀行奪得了德意志銀行的QFII托管行業務。中國建設銀行奪得了匯豐銀行的QFII托管行業務。中國工商銀行則奪得了瑞士信貸第一波士頓（CSFB）和大和證券SMBC公司的QFII托管行業務。

2.QFII業務。到2003年11月，獲批QFII投資額度的合格境外機構投資者將達10家，累計獲批 QFII額度達到17億美元。這10家合格境外機構投資者分別是：瑞士銀行有限公司6億美元，野村證券株式會社5000萬美元，花旗環球金融有限公司 2億美元，摩根士丹利國際有限公司3億美元，高盛公司5000萬美元，香港上海匯豐銀行有限公司 1億美元，德意志銀行2億美元，荷蘭商業銀行1億美元，摩根大通銀行5000萬美元，瑞士信貸第一波士頓（香港）有限公司5000萬美元。

QFII可以在中國投資股票、債券和基金。 QFII必須在3個月內將資金匯到在托管銀行建立的賬戶中。根據外匯管理局《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理暫行規定》，“單個合格投資者申請的投資額度不得低于等值5000萬美元的人民幣，不得高于等值8億美元的人民幣。”

3.不良資產管理及抵押貸款證券化。2003年11月，花旗集團旗下的花旗環球金融亞洲有限公司購得中國銀行18億美元巨額不良貸款組合資產，支付5~6億美元。該不良貸款是中銀香港 2002年為上市準備時，轉移到中銀開曼公司的。中國銀行的這筆貸款組合資產中，包括發放給香港和內地約450家公司的貸款。

2.003年1月，德意志銀行與信達資產管理公司簽署了資產證券化和分包一攬子協議。信達公司將與德意志銀行通過在境外發售資產支持債券的方式，合作處置由20個項目組成、涉及債權 25.52億元（本金總額15.88億元、應收利息3.47億元、催收利息6.17億元）的一組不良資產。信達將成立一個信托機構，這個機構將運作這部分資產，以該資產作為支持發行債券，資產未來現金流的一部分將用于還本付息。信達公司將證券化后的資產處置工作分包給德意志銀行，由德意志銀行對資產進行處置。引入德意志銀行的全球資源，包括資金、管理與技術、戰略投資者等，提升資產包的價值，實現資產包后續的現金回收。根據資產回收情況，信達向德意志銀行支付相關費用。資產證券化項目正式啟動后，由德意志銀行主持在境外發債，但價格、項目、投資者由信達和德意志銀行共同商定。

4.中資企業海外融資業務。中資企業海外融資，包括首次公開發行（IPO）和發債，都是外資銀行爭奪的業務。

中資企業境外上市，根據上市公司注冊地的不同區分為兩類：境外上市外資股公司和境外中資控股上市公司。境外上市外資股公司是指在境內注冊、境外上市的公司，境外中資控股上市公司是指在境外注冊、中資控股的境外上市公司。對于境外上市外資股公司，通常又根據上市地點將其稱為H股（香港）、N股（紐約）、L股（倫敦）和S股（新加坡）等。在港上市的境外中資控股上市公司，通常稱為紅籌股——意即公司的利潤規模上有超常規的增長。兩類境外上市公司的共同特點都是上市在境外，營運主體、業務收入主要在內地（中銀香港等是例外）。

1993年7月15日，第一家H股青島啤酒在香港聯交所上市。此后經歷了1994年、1997年、2000年、2002年四個國有企業境外上市。截至 2003年8月，共有82家境內企業（含非國有企業）在海外證券市場上市，流通市值為3776.2億元。其中，僅在香港上市的有66家，同時在香港、美國上市的有12家，同時在香港、倫敦上市的有3家，僅在美國與僅在新加坡上市的各1家。以上數據只是境外上市外資股公司，對于境外中資控股上市公司，一份2000年的統計資料認為有60余家。

六、國際結算清算業務

1.國際結算業務。信用證、托收等基本國際結算業務，外資銀行都可以提供。部分外資銀行利用離岸結算業務，政策的灰色地帶，通過離岸賬戶辦理國際結算，中轉費用少、資金在途時間短，很有市場競爭力。

國際保理業務（International Factoring），指出口商以記賬、承兌交單等方式銷售貨物時，保理商買進出口商的應收賬款，并向其提供資金融通、進口商資信評估、銷售賬戶管理、信用風險擔保、賬款催收等一系列服務的綜合金融服務方式。2001年全球保理業務量超過5700億美元，比5年前增長2倍；經濟發達國家和地區，國際保理基本取代信用證。中國保理業務量已從1996年的1200萬美元上升至2001年的12億美元。中資銀行迄今為止只有中國銀行、交通銀行、光大銀行加入了國際保理商聯合會（PCI），能夠開展該業務。由于尚無保險公司為商業銀行開展“無追索權的應收賬款轉讓”業務提供保險，商業銀行必須獨自承擔可能出現的信用風險。外資銀行則在保理業務方面有豐富的經驗，又或多或少地從事混業經營。匯豐銀行2000年的保理業務量已達到20億美元。

第7篇：加強境外資產管理范文

4月26日，中資美元債市場又迎來發行大單。國家開發投資公司總金額為10億美元的雙品種美元債券完成發行，同日國家電網公司也在市場發行四品種美元債券。

火熱的中資美元債市場已經從去年延燒至今。全球金融數據提供商Dealogic的數據顯示，截至4月24日，中資企業在海外已發行美元債95只，規模達到687.7億美元，發行規模已經超過2016年全年發行規模的一半。

在人民幣貶值預期未消之際，越來越多中資企業逆勢出海融資。除了中資美元債市場的長期參與者――中資銀行之外，更多房地產企業和城司也加入其中。

在這股市場熱潮背后，監管層放松企業海外融資政策，從而鼓勵外匯流入的態度已經被市場欣然領會。同時，境內充裕的美元流動性通過銀行和高評級非銀行金融機構，最終流向高收益債券的“中國買盤”趨勢也逐漸清晰。

但是，發行人和投資者都高度同質化的風險卻被市場嚴重忽視。有業內人士提醒，監管部門的政策調整非常容易影響發行人和投資者，從而對中資美元債市場造成影響。另外，隨著更多傾向將資金回流境內使用的城司出海融資，發債企業的外幣債務敞口和匯率風險也不容忽視。 供需兩熱

中資美元債規模的持續沖高主要來自于中資金融機構和房地產企業，其中金融機構債券占比接近六成，原因在于金融機構單筆發行規模較大。在中資美元債市場，銀行長期以來是最活躍的市場參與者，其資金募集主要用于支持境外業務擴張。

另一方面，在國內受到融資限制的房地產企業也在近期加碼海外融資。據Wind數據統計，今年以來國內房地產企業已發行27只美元債，規模達到113.1億美元。其中，恒大集團在3月份的一周之內發行了總計25億美元的3只美元債，并稱其所募集資金將用于債務再融資。其中10億美元的七年期美元債票息率達到9.5%，但是有市場人士認為，考慮到其投機級評級，這樣的融資成本仍然太低。

c火熱的海外融資市場相比，近期國內信用債市場有些冷清。Dealogic的數據顯示，今年一季度國內債券市場僅錄得942億美元發行規模，較去年同期（2501億美元）相比降幅高達62%。穆迪大中華區信用研究分析主管鐘汶權對《財經》記者表示，近期國內市場流動性比較緊張，促使更多企業到流動性較好的海外市場發債。而且國際投資機構大多選擇在年初重新配置資產，所以一季度也是有利的融資窗口。

面對激增的中資美元債發行規模，市場需求又是怎樣的？某券商投行部負責人對《財經》記者說：“大多數中資美元債都被超額認購，有些境內發行人甚至在海外路演之前，（債券）就被國內機構投資者認購完了?！?/p>

據業內人士估計，接近八成的新發行中資美元債被中資投資機構購買，尤其是城投美元債的絕大部分投資者是中資機構。鐘汶權認為，這是因為國際投資者對城司不熟悉，其他國家并沒有類似的公司。而且從回報角度來看，對于以美元計價的國際投資者來說，很多投機級城投債的定價并沒有吸引力。

根據瑞銀財富管理統計的數據，2014年，46%的中資美元債券為美國的資產管理人所持有，如今這一比例下降到了7%左右。

標普最近的研究報告指出，不良資產管理公司、公募基金管理公司和大中型券商等中資非銀行金融機構是境外中資債券市場的最活躍買家。中資銀行也參與這樣的交易，中資美元債是其外幣理財產品的主要投資標的。

標普認為，境外中資債券市場已經形成“中國買盤”趨勢。而這一市場趨勢背后的兩個關鍵支持因素就是，境內充裕的美元流動性和中資機構實施套利交易。為了對沖人民幣貶值風險，境內企業和居民將更多人民幣存款轉換為美元存款。同時在持續的人民幣貶值預期下，境內美元貸款需求下降，導致境內銀行系統的美元流動性過剩，大型中資銀行傾向將其投資于海外高評級的中資債券。這些高評級的中資發行人――即包括不良資產管理公司和大型中資券商在內的非銀行金融機構――再將所募集資金投向高收益債券實施套利交易。

有資深從業人士對《財經》記者解釋稱：“有些金融債發完就用來買債券了，簡單來說，就是高評級債券發行人買低評級債券?！?/p>

標普認為，四大資產管理公司即是此類操作者?！八拇筚Y產管理公司通過境外市場積極發行美元票據和債券，我們相信它們將很大一部分募集資金投資于高收益債券。”

據標普統計，中國華融在1月份分別發行了11億美元的三年期美元債和15億美元的永續債券，中國信達也在3月發行了總計30億美元的美元債券。

對此，中國信達相關負責人向《財經》記者否認存在套利交易的現象。中國華融相關負責人則表示其發債募集資金絕大部分用于補充公司營運資金及項目投放，“在已購買的部分債券中，發行人主要為公司優質客戶，雖債項評級本身低于投資級，但發行主體本身屬國有商業銀行及行業龍頭機構，債券違約風險低，主要投資動機為維護公司大客戶及豐富公司投資組合品種?！?/p>

另外，標普還認為，公募基金也是高收益債券一級市場的活躍投資者，但是其部分投資可能是承接國內中小銀行的大量委外資金，再通過跨境固定收益投資配額為這些銀行執行投資。 政策“催熟”

在人民幣貶值預期尚未全消之際，為什么中資企業仍然熱衷于海外發債？業內人士對《財經》記者分析稱，一方面是部分中資企業有強烈的跨境投資并購需求，另一方面則來自政策的鼓勵，也就是監管層對于跨境資本“擴流入”的努力。

多位業內人士均認為，在資本外流壓力尚未緩解的情況下，監管層的基調仍是鼓勵企業借入外債，從而增加外匯流入。因此，監管層自2015年下半年不斷松綁企業海外融資和資金回流渠道。

2015年9月，國家發改委“2044號文”，取消企業發行外債的額度審批，實行備案登記制管理，并鼓勵資信狀況好、償債能力強的企業發行外債。有市場人士認為，該政策的出臺直接刺激了2016年城投美元債的井噴行情。

隨后在2016年5月，央行宣布將全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點擴大至全國范圍內的金融機構和企業，允許微觀主體在與其資本或凈資產掛鉤的跨境融資上限內，自主開展本外幣跨境融資。6月，外管局“16號文”允許境內企業外債資金按照意愿結匯方式辦理結匯，意味著境內企業可自由選擇外債資金結匯時機。

分析人士認為這些舉措可以理解為在短期資本外流背景下，監管層對于跨境資本“擴流入”的努力。中國金融四十人論壇高級研究員管濤此前對《財經》記者表示：“在2015年下半年資本流出壓力加大后，中國放寬了資本流入和結匯的限制。從國際收支平衡表上看，企業到海外融資可以增加資本流入，抵消部分資本流出，進而減少外匯供求的不平衡。”

在政策鼓勵下，更多國內房地產企業和城司出海融資，并將大部分募集資金回流境內使用。Dealogic數據顯示，在城投美元債的帶動下，2016年中資美元債發行規模達到創紀錄的1112.6億美元，甚至超過了處于人民幣升值周期的2014年。

有業內人士告訴《財經》記者，在資本外流壓力下，地方政府對外資渴求強烈，很多開發區城司海外發債部分是為了完成引入外資的指標。

海通證券首席經濟學家姜超則認為，除了政策的放松，面對國內城投債監管加強的趨勢，城司也有拓展融資渠道的需求。

隨著發債規模不斷沖高，監管層也逐漸放松資金回流政策。外管局在今年1月26日新規，一改此前對擔保項下的外債資金不準回流國內的態度，明確“允許內保外貸項下資金調回境內使用”。

值得注意的是，此前面對人民幣貶值壓力，很多中資企業選擇提前償還外債，這也被認為是2014年-2015年資本流出的主要因素。由于外債規模相對較小，企業去外債規模在2016年以來已經顯著下降。據中金公司研報分析，外債償還帶來的“流出”已從2015年的1667億美元降至2016年的196|美元。另外，在政策鼓勵下企業重新開始借入外債，中國外債余額自2016年二季度以來已累計增加了1738億美元。 風險暗藏

除了宏觀層面的外債規模有所回升，火熱的中資美元債市場也暗藏風險。

中資機構占據投資主導地位已經引發了市場的擔憂。上述資深從業人士認為，投資者的嚴重同質化本身已經構成風險，尤其是中國監管部門的政策調整容易給中資機構占主導的整個市場造成影響，而投資主體多元化顯然可以規避單一國別政策所帶來的市場風險。

多位分析人士均認為，政策調整是中資美元債的主要風險。姜超指出，在人民幣貶值壓力仍存的情況下，資本管制措施可能對未來償債資金出境造成障礙。

標普則認為，目前“中國買盤”趨勢是市場流動性造成的，與信用基本面脫節。如果監管層決定嚴控境外市場債券融資渠道，發行人又無法通過境內資本市場融資，那么再融資風險就有可能大幅上升。而且，目前無評級債券發行量的上升趨勢也反映出“中國買盤”過分強調回報、而忽略風險。

2016年以來，城司海外發債出現了很多投機級別，11月以來甚至出現無評級發行債券的情況。隨著政策的放松，發債主體資質有所下沉，很多國內AA級甚至AA-級城司出海融資，地級市甚至縣級市城司也明顯增多。而且，海通證券研報指出，部分低評級城司海外發債利率已經高于境內。比如江蘇新海連2016年初發行的三年期美元債票面利率6.2%，而同期國內發行的五年期中票只有4.8%。

市場已經注意到越來越多投機級債券出現，據彭博統計，今年已有61億美元投機級債券發行。有市場人士預計，國內債券市場流動性收緊將促使更多低評級公司轉向海外市場融資，未來將會出現更多高收益債券。

對此，監管層已有所反應。

2016年呈現井噴態勢的城投美元債在近期發行規模銳減。據Wind數據統計，2016年累計發行36只城投美元債，融資105.2億美元，尤其是11月-12月有16只城投美元債集中發行。但是今年以來，只有不到10只城投美元債發行。據多位業內人士向《財經》記者透露，今年春節后城司海外發債的意愿仍然很強烈，但是發改委減少了向城司發出備案函。面對發行主體資質逐漸降低，發改委正在考慮出臺政策規范城司海外發債。

3月深圳市發改委也通知，要求申請外債額度的企業必須提交國際評級機構出具的投資級別評級報告作為輔助證明材料。但是市場也開始擔憂無法獲得國際投資級評級的企業未來在境外發債是否會被全面限制，從而引發即將到期的存量債券的再融資風險。

另一方面，從發債的微觀主體來看，房地產企業和城司到境外融資所承擔的匯率風險也不容忽視。標普指出，很多利用美元債市場融資的中資企業，外幣收入很少甚至為零。但是為了獲得更低的融資成本和流動性，部分企業不惜增加財務風險，擴大外幣債務敞口。

而且，由于對沖匯率風險的成本很高，較少城司使用對沖工具。上述券商投行部負責人表示，由于三年期套期保值產品不多，一年期產品成本又很高，大部分城司索性選擇不鎖匯。

第8篇：加強境外資產管理范文

概 況

我國上市公司的外資并購大體上經歷了四個階段:

萌芽期（1995年7月-9月）：在此階段，我國并沒有制定關于外資并購上市公司的法規，但是一些外資機構已經在中國市場上有所行動。典型的案例是1995年7月的“北旅法人股轉讓”，這是外資并購中國上市公司的第一個案例。隨后，在1995年9月，美國福特汽車公司以4000萬美元認購江鈴1.39億新發B股，占江鈴發行后總股本的20%，成為江鈴的第二大股東。

限制期(1995年9月-1999年8月)：1995年9月，國務院《暫停向外商轉讓上市公司國家股和法人股的通知》規定，在國家有關上市公司國家股和法人股管理辦法頒布之前，任何單位一律不準向外商轉讓上市公司的國家股和法人股。外資被明令禁止進入中國A股流通市場。由此，悄然興起的上市公司外資并購停止。

復蘇期(1999年8月-2001年11月)：1999年8月，國家經貿委頒布了《外商收購國有企業的暫行規定》，明確了外商可以參與并購國有企業，政策又重新放開，上市公司的外資并購活動又重新開始活躍。本階段發生外資并購的案例已經從汽車行業拓展至電子制造、玻璃、橡膠、食品等行業。例如，2001年3月法國米其林輪胎橡膠并購案。

快速發展期(2001年11月至今):為了適應新形勢的需要，相關的政策由限制全面轉為支持，《關于上市公司涉及外資投資有關問題的若干意見》、《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》、《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》、《利用外資改組國有企業暫行規定》、《外國投資者并購境內企業的暫行規定》等一系列相關的法規不斷出臺。這一系列法規的出臺，被視為中國市場終于對外資并購全面放開了。

動 因

首先，國內外經濟發展形勢形成了鮮明的對比。從全球的經濟狀況來看,近年來世界經濟增長均呈現趨緩態勢?！?.11”事件以及伊拉克戰爭加劇了以美國為首的全球經濟衰退。從中國目前的經濟狀況來看,盡管不可避免地受到整個全球經濟大環境衰退的影響,但總的說來,近幾年中國的經濟仍然保持著較高的增長勢頭，即使在遭受了非典的強烈影響后，依然保持增長,因而備受外資的關注。

其次，全球的游資充裕，為跨國并購上市公司提供充足的資金。按照國際貨幣基金組織的測算,目前國際游資大約在7萬億美元左右，國際資本市場上的日交易額達到數千億美元。目前涌入我國證券市場的國際資本達到近400億美元，還有很大的潛力空間。

再次，中國內部政策的放開，推動了外資并購的迅速發展。隨著中國加入世貿組織過渡期的逐步結束和中國涉外經濟體制改革的深化，外國資本進入中國的領域和范圍更寬廣，政策更寬松。2001年11月，《關于上市公司涉及外資投資有關問題的若干意見》；2002年7月1日《外資參股證券公司的設立規則》、《外資參股基金管理公司的設立規則》正式實施；2002年10月《上市公司收購管理辦法》和《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》出臺；2002年11月4日《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》；2002年11月7日《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》；2002年11月8日《利用外資改組國有企業暫行規定》；2003年3月7日《外國投資者并購境內企業的暫行規定》出臺；2003年5月28日，頒布《關于外國投資者并購境內企業股權有關稅收問題的通知》。至此，一個較為完整的外資并購的政策法規體系初步形成。

最后一點是上市公司的并購已經形成了一定的氛圍。2000年以來，我國每年并購重組的數量都突破100家。截至去年年底，我國證券市場共發生上市公司收購事件500多起。外資通過各種方式收購上市公司股權已呈加速狀態，據統計，僅2003年10月份就達到50多起。

主要方式

1.定向增資式收購。即國內上市公司向外資定向增發B股。B股增發是上市公司向外資轉讓股權的重要探索。2003年11月，上工股份向選定的9家特定境外機構投資者增發B股的申購工作結束。上工股份成為B股市場近三年來首例向外資融資的公司。

2.間接收購。外資通過收購上市公司的母公司或與上市公司母公司合資的方式，間接持有上市公司的股權，成為上市公司的實際控制人。如，2001年10月，阿爾卡特通過增持上海貝爾有限公司的股權，因此成為上海貝爾的間接第二大股東。

3.直接收購。主要是以協議收購上市公司非流通股方式為主。如，格林柯爾收購科龍電器，三星康寧收購賽格三星成為其并列第一大股東，花旗收購浦發行原股東部分股權成為其第四大股東等案例，均是外資通過協議收購上市公司非流通股股權實現參股、控股上市公司。

4.合資、合作方式。即外資企業與上市公司合資組建由外方控股的合資/合作公司，然后由合資/合作公司反向收購上市公司的核心業務，從而達到并購的目的。例如，輪胎橡膠股東與法國米其林公司共同投資成立一家合資公司并出售輪胎橡膠部分資產給該合資公司。

5.債轉股方式。即通過購買資產管理公司處置的不良資產，以債轉股方式直接或間接進入上市公司。對于允許外資進入的產業領域，外資可以通過購買、承接債權的方式進入上市公司，并牽頭對上市公司進行重組。2001年底，摩根士丹利公司就從華融資產管理公司手中購得巨額的債權。

相關問題及建議

第一是法規可操作性問題。目前，雖然有一系列的外資并購的法規不斷出臺，但大都是基本性的原則規定，具體的可操作性不強。比如，根據《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》中規定：“受讓上市公司國有股和法人股的外商，應當具備較強的經營管理能力和資金實力、較好的財務狀況和信譽，具有改善上市公司治理結構和促進上市公司持續發展的能力”。那么，究竟什么樣的條件才能符合這一原則性的界定呢？顯然這種表述方式標準未明，缺乏操作性，所以具體的操作細則還有待于不斷完善。操作細則應當包括多方面的內容，如轉讓股權的定價方式、主體的界定、透明度問題等等。另外，細則還應當對一些具體審批問題,如申報材料的報送、審批程序、審批時間等作出詳細規定。細則的制定既要體現公開透明，又要按照相關法律要求，減少程序，提高效率。

第二是資產評估問題，主要表現在幾個方面：一是有些目標企業因急需資金，根本不作具體評估，僅以帳面資產凈值作價參股，不僅違反了國際上以資產的市值為準的慣例，同時也使企業的資產無謂地流失。二是我國企業現在通常使用單項成本加和法估算企業的整體價值，這種資產評估的方法存在弊端。三是資產評估時，有些中方企業無視無形資產的價值，僅將有形資產作價入股。四是在資產評估過程中，因過多的行政干預，難以按市場規律進行核算。為解決以上問題，應建立作為企業并購中介機構的有權威的資產評估機構，按市場規律和國際慣例辦理；采用收益現值法替代傳統的單項成本加和法，進行科學的資產評估；嚴格按照《國有資產評估辦法》的規定，強化評估工作，防止國有資產的大量流失，尤其要加強并購過程中對無形資產的評估。

第9篇：加強境外資產管理范文

首先，對參與離岸銀行業務的主體范圍界定過窄，造成內資、外資金融機構不平等的待遇?！峨x岸銀行業務管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)及《離岸銀行業務管理辦法實施細則》(以下簡稱《實施細則》)中允許從事離岸銀行業務的金融機構范圍均未包括外資銀行，2006年頒布的《外資銀行行政許可辦法》中也未規定外資銀行申請從事離岸銀行業務的實質條件和審批程序。因此，從目前的立法似乎可以得出外資銀行不得從事離岸銀行業務的結論。但實際上，目前我國境內的外資銀行有相當一部分在從事離岸銀行業務。這種外資銀行開展離岸銀行業務無章可循、無法可依的狀態，造成了內資金融機構和外資金融機構的不平等待遇。

其次，監管機構職能相對單一，與離岸金融監管要求相距甚遠。離岸銀行業務所涉及的內容不僅包括外匯交易，還包括銀行的內部經營管理，所以，對離岸銀行業務的監管不應當只局限于外匯方面，而應當涵蓋銀行業務監管方面。事實上，世界上大多數國家的離岸金融監管機構均具有復合的監管職能，而在我國，根據《管理辦法》的規定，國家外匯管理局及其分局是離岸銀行業務的監管機關，而其職能卻只是監管我國有關外匯事務。監管機構職能與國際上通行做法的不符，對我國構建離岸金融市場將構成阻礙。

再次，監管法規之間存在不一致性。尚未形成統一的離岸金融法律監管體系。我國目前對離岸銀行業務監管的法律文件有多個，這些文件存在著對同一問題有不同規定的現象。這種政出多門。各個規定內容不相一致的現狀，在一定程度上限制了我國離岸金融業務的開展。

最后，我國現有的監管文件中缺乏一些國際上通行的監管標準，不利于與國際接軌。對離岸銀行資產負債管理和風險資產管理應實行量化標準、建立離岸金融業務重大事項報告制度、建立風險防范補償體制和風險預警體制等，這些做法都是值得我國在構建離岸金融市場過程中借鑒的。

二、完善我國離岸金融市場法律制度的設想

首先，應當對我國開展離岸金融業務制定一部完備、系統的法律。鑒于發展離岸金融業務是全球金融自由化不可阻擋的步伐，加之離岸金融業務與國內金融業務的顯著差異，我國應由級別較高的立法機關制定一部完備、系統的法律來對離岸金融業務施行監管。

其次，應將監管主體范圍擴大至外資銀行，解決實踐中外資銀行從事離岸金融業務而對其卻無監管的尷尬局面。在制定新的法律時，應將外資銀行納入監管范圍之內：在業務經營監管上，對內外資銀行實行統一標準，除此之外，還要注意內資銀行與外資銀行的差異所在，對外資銀行從事的離岸金融業務可以實行一定的限制，從而達到適當保護本國金融機構的目的。