貨幣基金收益論文精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的貨幣基金收益論文主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：貨幣基金收益論文范文

我于2006年7月份在市圖書館閱讀到貴刊，看完后我感到這是一本質量一流、重點明確、深受歡迎的理財刊物。我如獲至寶，愛不釋手，于2008年8月份開始訂閱貴刊，2009年度我已通過郵局訂閱。

我是一名新基民，2007年5月份入場。我用6萬多元購買了6只基金，主要是股票型、指數型和混合型，高點位時沒有贖回，現在已經虧損50％。2008年9月我又用2萬多元分別購買了債券型和貨幣型基金，以平衡風險。我相信，股市波動是正常現象，關鍵要有平和的心態。

現有一事請教：貨幣市場基金按“每萬份基金單位收益”和“7日年化收益率”計算，那我2008年買的貨幣基金怎么確定凈值和當天的收益呢?

黑龍江讀者

首先感謝你對我刊的肯定和褒揚，這會化作編輯部的不懈動力，促使我們永遠將雜志質量放在首位，為讀者提供實用耐讀的理財精神食糧是我們孜孜以求的目標。

正如你所說，資本市場波動大，良好的心態是投資成功的必要因素之一。你雖是新基民，但已掌握此要領，實屬難能可貴。2008年股市巨幅下跌，債市卻是風景一片獨好。9月你適時加倉債券及貨幣基金，不僅能適當彌補前3類基金的虧損，也起到分散風險的作用，可謂明智之舉。不過，6萬元分投6只基金的配置稍有欠妥。一般來講，核心基金組合數目3～4個為宜，尤其是以股票市場為主要投資對象的基金，更需要精挑細選，因為跟蹤多只偏股型基金費時費力，也不能有效規避單邊市場大幅下跌的風險。

通常情況下，貨幣市場基金的凈值永遠是1元。比如購買1萬份就要用1萬元。基金凈值不能體現當天收益。貨幣基金公布的7日年化收益率是指按照最近7個自然日收益折算出來的年收益率，每萬份基金單位收益是指前一個工作日每1萬份(元)貨幣基金的實際收益(含節假日)，兩者會存在一定的差異。當日收益‘當日基金份額/10000×當日每萬份基金單位收益。

您好!我從上文學時起就是貴刊的鐵桿讀者，那時正值中國股市的大牛市，身邊好多親戚，同學買股票、基金都了不少。現在我剛參加工作時間不長，于里也有了一些積蓄，本想小投一筆卻適逢股市低谷，讓我感覺有些茫然，周圍很多同事也頗有此感，所以望貴刊多一些適時指導和多元化分散投資的渠道和技巧。

通過閱讀貴刊了解到基金定投是比較適合職場新人的一種理財方式，但由于經驗少，還比較難做到慧眼識“基”，挑選出比較有潛力的基金，希望專家能給予點評。

本刊的集藏欄目也頗受大家的青睞，這兩年也正值奧運藏品火熱之際，也跟風買了些奧運題材貴金屬紀念幣，但卻不太清楚它的身價和主流的交易渠道，懇請予以指導。

另外，貴刊刊登的有關保險、房產的一些文章也都廣受好評。封面圖片總給人一種溫馨的和美的家庭氛圍，很有親切感。

祝貴刊越辦越好!

山東讀者

前面的讀者已經提到，股市波動是正常現象，在投資市場上，首先希望你如他一樣樹立平和心態。理財是伴隨一生的事情，清晰目標、長遠打算，綜合規劃是其關鍵。投資更不僅局限于股市這一渠道，強市有賺錢的門道，弱市也有制勝的妙招。我刊的投資版塊側重推薦方法，傳授技巧。介紹工具，不論市場牛熊更替，都會提供適時操作指導和相應渠道。不妨每期關注，定會找到所需。

關于基金定投，我刊已在基金欄目和專家理財門診多次涉及，這里不再贅述。需要提醒兩點，一是定投要服務于長期目標，比如養老或子女未來的教育，用閑錢堅持長期投資。二是選好基金種類。基于期限較長，可選取波動較大、但長期獲利頗豐的偏股類基金，如股票型、指數型或混合型。建議你一方面參考我刊每期基金業績排行榜，另一方面要關注基金欄目文章，從中獲取相關操作信息，擇優持有。

奧運題材收藏品在我刊集藏欄目曾有介紹。具體到奧運貴金屬收藏品，由于開發的種類比較多，有貴金屬紀念幣、紀念章、奧運金條、金磚、金銀盤等，每種表現和價值就不能一概而論。貴金屬紀念幣一般由中國人民銀行發行，中國金幣總公司及其特許零售商或特約經銷商銷售，這些是正規的交易渠道。但若把紀念幣變現，則需要通過民間交易市場、典當行或藏友之間的交換來實現，因為還沒有產品的回購機制，發行之初，奧運貴金屬紀念幣都有“零售指導價格”，而每家經銷商一般會隨行就市，制定相應的價格。購買貴金屬紀念幣不論投資還是賞玩，都有必要了解相關收藏知識，畢竟它會同股票一樣，漲跌不由人。

2009年“理財故事”征稿啟事

2008年中國股市跌幅創全球之最，基金凈值大幅縮水，銀行產品屢遭責難，私募門檻難及。普通投資者經歷冰火兩重天。2009年《大眾理財顧問》全新改版的理財故事誠邀您共品投資人生，參悟理財之道。

為普及理財知識、提高理財技能，弘揚積極的財富文化，挖掘個人理財實踐中的成功經驗與失敗教訓，加強風險意識。本刊“理財故事”欄目特向全國讀者征稿，歡迎您將投資理財路上的心經感悟寄發至本刊，我們將擇優刊登。

征稿要求：

1　以“我的理財心經”為主題，記述自己或家庭的理財故事，也可以記述自己身邊親友的理財故事；可以是投資故事(包括銀行理財產品、保險、股票、基金、外匯、黃金、集藏等)；也可以是消費故事(如房產、汽車、旅游、保險，醫療、教育等)；可以記敘實際經歷，也可以抒發體驗與感悟。歸結為方法性的經驗更佳；

2　題目自擬，內容健康，思想積極向上；體裁不限，記敘文、議論文，散文均可；字數在2000～4000字；

3　投稿方式：紙質文稿、電子文稿均可，都需注明“理財故事”字樣。

通信地址：北京西城區百萬莊大街22號《大眾理財顧問》雜志“理財故事”收

第2篇：貨幣基金收益論文范文

關鍵詞：量化寬松政策；美聯儲；新興市場國家；全球金融市場

Abstract：This paper discusses four issues related with Fed and its monetary policies，including the influence of quantitative easing on emerging markets，the role of Fed in providing liquidity for the international financial market，the relationship between quantitative easing and currency manipulation and that between international trade and international capital control. And this paper proposes policy suggestions that emerging markets should cope with quantitative easing through policy adjustment，increase the capital injection into IMF and promote bilateral investment and free trade talk.

Key Words：quantitative easing，Fed，emerging markets，global financial market

中圖分類號：F831.5 文獻標識碼：B 文章編號：1674-2265（2014）02-0028-06

一、概述與引論

本文將討論與美聯儲及其貨幣政策相關的四個問題：一是量化寬松政策對新興市場國家的影響；二是美聯儲在為國際金融市場提供流動性方面的作用；三是量化寬松政策與貨幣操縱；四是國際貿易與國際資本管制。

如何看待量化寬松政策的影響：作為世界最大經濟體、國際金融中心和主要儲備貨幣發行國，美聯儲的貨幣政策會通過國際貿易、匯率、國際資本流動、全球金融市場等途徑影響到其他國家和整個世界。2008年全球金融危機以來，包括量化寬松政策在內，美聯儲的擴張性貨幣政策從資本流動和外匯市場等多個方面影響了世界經濟。其中，量化寬松政策對新興市場國家的影響是積極的，但也增加了新興市場國家的壓力和波動，使其宏觀經濟管理更加復雜化。不過，最終量化寬松政策的影響程度，取決于各國的具體情況。對新興市場國家來說，第一輪量化寬松政策的作用是積極的，它降低了危機沖擊下的經濟衰退壓力。第二輪量化寬松政策推出時，主要發達國家普遍存在貨幣寬松和經濟疲軟，而一些新興市場國家正在經歷著較快的經濟增長，一些國家甚至出現經濟過熱，結果造成國際資本大量流向新興市場國家，招致巴西等一些發展中國家指責。與此相反，美聯儲宣布準備退出第三輪量化寬松政策則給新興市場國家造成了相反的壓力，引起大量資本流出和本幣貶值。

如何看待美聯儲為全球金融市場提供流動性：在危機期間，美聯儲在履行國內責任的同時，積極與其他國家開展金融合作，通過貨幣互換的方式，向巴西、墨西哥、新加坡和韓國等國家提供美元流動性，也向歐洲中央銀行、英格蘭銀行、瑞士中央銀行和日本銀行等提供了美元流動性，有效地緩解了國際金融市場因缺少流動性而可能出現的金融恐慌。

如何看待量化寬松政策與貨幣操縱：20 世紀90 年代末，亞洲金融危機發生之后，一些國家積累了大量經常項目順差和巨額外匯儲備。這些外匯儲備是用于支持外匯市場干預的，特別是在東南亞國家。量化寬松政策并沒有強化這一趨勢，事實上，在量化寬松政策實施期間，大多數國家的外匯儲備積累速度有所放緩。量化寬松政策會對其他國家的資產價格和外匯市場產生一定影響，但與貨幣操縱是完全不同的。量化寬松政策是國內政策，主要用于影響國內資產價格和國內經濟；并且量化寬松政策在增加國內總需求的同時，并不必然減少對外國商品和服務的需求。而貨幣操縱往往具有零和效應，會轉移需求而不會增加需求。

如何看待國際貿易與國際資本管制：現在一些國家，包括國際貨幣基金組織，在一定程度上改變了對資本管制的看法，將其視為最大限度獲得全球化的好處并盡可能降低成本的政策工具之一。

二、量化寬松政策對新興市場國家的影響

在此次全球金融危機中，各國中央銀行都非常活躍，尤其是主要發達國家。為了提供政策支持，避免金融崩潰，引導經濟走出衰退，主要發達國家的中央銀行積極采取行動，將中央銀行的基準利率降低到零或接近于零，并通過擴大其資產負債表來實施量化寬松政策。2008 年12 月至今，美聯儲一直將其基準利率保持在0—0.25%的低位，與此同時，美聯儲的資產負債表規模從雷曼兄弟倒閉前的9000 億美元激增至如今的4 萬億美元左右，增長將近4 倍。

一些經濟學家已經研究了量化寬松政策的國內后果，本文將主要分析量化寬松政策的外部后果。美國是世界上最大的經濟體和國際金融中心，美元是世界上最主要的儲備貨幣，因此，美聯儲的量化寬松政策會通過三條渠道影響世界：一是貿易和匯率，美國經濟較快增長有利于消化世界各國的出口；相反，美元貶值將增加美國對世界各國的出口。二是國際資本流動，美聯儲降低短期利率和長期利率將導致國際資本流出美國；美聯儲提高短期利率和長期利率將導致國際資本流入美國。三是全球的風險承擔和金融穩定，美國經濟恢復和金融穩定有利于降低世界的風險溢價并鼓勵投資。

要說明美聯儲的量化寬松政策給新興市場國家帶來了什么影響，需要分為兩個階段進行研究。第一階段，大量資本流出美國、流入新興市場國家（見圖1），新興市場國家的貨幣升值。第二階段，國際資本流動發生逆轉，新興市場國家的貨幣下行壓力增大。

圖1： 新興市場國家的資本凈流入占新興市場國內生產

總值的比重（1990—2013年）

[來源：國際貨幣基金組織《國際金融統計》和《世界經濟展望》。] [量化寬

松時代] [按國內生產總值的百分比]

同樣的模式也可以用來分析新興市場國家外匯市場的變化（見圖2A和圖2B）。在2011 年年中之前，新興市場國家的貨幣不斷升值（就實際有效匯率而言，它反映了一國的國際競爭力）。2013 年5 月，新興市場國家的貨幣開始貶值。這里需要強調的是：（1）2008年全球金融危機爆發后，新興市場國家的資本凈流入開始減少，這一趨勢并不是由量化寬松政策造成的，其早在美聯儲推出量化寬松政策之前就開始了。（2）根據國際貨幣基金組織的研究，國際資本流向新興市場國家的原因主要是美國國債收益率下降和各國風險規避情緒上升，量化寬松政策并不是主要原因，“國際資本流動速度加快與美國各輪量化寬松政策之間的關聯程度較低”（IMF，2013a ）。換句話說，在此次全球金融危機中，新興市場國家的經濟增長率高于主要發達國家，對國際資本流動的影響可能更大。如圖3 所示， 2007 年，新興市場的資本凈流入達到峰值，后來開始下降，主要推動因素是經濟增長率的差異。主要發達國家的經濟衰退是國際資本流向新興市場國家的重要原因。

美聯儲的量化寬松政策從總體上講是積極的，但它也使新興市場國家的經濟管理更加復雜化，其影響主要取決于各國的具體情況。首先，對世界經濟來說，第一輪量化寬松政策的后果無疑是積極的，它降低危機沖擊下世界經濟的衰退程度。正如2012 年國際貨幣基金組織的“外溢報告”所說，“很少有國家批評美聯儲在2008—2009 年的第一輪量化寬松政策或歐洲中央銀行在2011—2012 年的長期再融資操作。因為當時各國經濟處在嚴重衰退之中，美聯儲的量化寬松政策有助于世界經濟恢復”（IMF， 2012）。

第二，當第二輪和第三輪量化寬松政策開始實施時，世界經濟正在復蘇之中，一些新興市場國家出現了經濟過熱。從2009 年第三季度到2011年第三季度，發展中國家的經濟增長率較高，貨幣大幅升值（見圖2A和圖2B）。為此，一些發展中國家對美聯儲的量化寬松政策頗有微詞，其中最強烈的批評來自巴西，因為巴西當時正在經歷著嚴重的經濟過熱。如圖2A 所示，相對于2008 年8 月的峰值來說，巴西雷亞爾的實際有效匯率在2011 年末升值了大約14%。這一時期一些新興市場國家本幣貶值的趨勢并沒有完全逆轉，比如韓國、墨西哥和南非；或者只是略微逆轉，比如印度、印度尼西亞和土耳其。不過，巴西和俄羅斯卻出現了本幣升值。

第三，2013 年5 月美聯儲表示將退出量化寬松政策，當時美聯儲主席伯南克的“退出談話”，在新興市場國家引發了方向相反的壓力，即資本外流和本幣貶值。不過，“退出談話”對新興市場國家的影響程度也不相同，相比之下，“脆弱五國”的壓力較大，因為巴西、印度尼西亞、南非、印度和土耳其當時都面臨巨額經常項目逆差，很容易受到外國資本流動的影響，同時它們的經濟增長率正在放緩（見圖4）。

艾肯格林和古普塔（Eichengreen和Gupta，2013）的分析表明，在“退出談話”之前，那些貨幣大幅升值、經常項目巨額逆差的國家經歷了匯率和股票價格下跌；中國和新加坡等經濟體則由于擁有充裕的外匯儲備和較大的經常項目順差，其貨幣不斷升值。

為了經濟的可持續發展，新興市場國家應當主要通過調整國內經濟政策，以應對美聯儲量化寬松政策的影響。在目前情況下，發展中國家應實行宏觀審慎政策，當美聯儲擴張銀根時，獲得國際資本流入的好處；當美聯儲緊縮銀根時，通過貨幣政策、外匯儲備和資本管制的政策組合來應對資本流出。不能指望美聯儲根據個別新興市場經濟體的需求來調整它的行動。正如2013 年國際貨幣基金組織的“外溢報告”所說，“雖然溢出效應可能非常嚴重，但溢出的接受者自身也可以做很多事情來減少風險。它們可以利用宏觀經濟政策和宏觀審慎工具（包括必要時采取資本流動管制措施），降低風險，建立緩沖區，加快結構性改革，提高潛在產出率。只有這樣，才能面對即將到來的貨幣政策正常化的挑戰”。

新興市場國家吸取了教訓， 2013 年12 月，當美聯儲減少其資產購買規模時，包括“脆弱五國”在內的多數新興市場國家保持了經濟的基本穩定。

三、美聯儲的貨幣互換

美聯儲的主要職責在國內，但其政策結果具有一定的國際性。雷曼兄弟倒閉之后，通過高達300 億美元的貨幣互換協定，美聯儲向巴西、墨西哥、新加坡和韓國等提供了較為充足的美元流動性（見表1）。貨幣互換對于穩定2008 年底和2009 年的世界經濟形勢具有重要作用。奧利維爾·珍妮（Olivier Jeanne，2010）認為，韓國與美國簽訂貨幣互換協定是有利的。“當韓國陷入危機時，大約有2700 億美元外匯儲備（差不多相當于其國內生產總值的30%），2008 年初，受危機沖擊，韓國外匯儲備規模開始下降，到2008年9 月，韓國的外匯儲備規模減少到2000 億美元，并伴隨著韓元大幅貶值，同時，韓國商業銀行也遭遇了短期外債展期的困難。2008 年10 月，韓國中央銀行與美聯儲簽訂了300 億美元的貨幣互換協議。此后，韓元匯率和韓國的外匯儲備水平逐步穩定，到2009 年底，韓國的外匯儲備規模重新回到全球金融危機之前的水平。總體上看，韓國的實體經濟受危機沖擊不大，失業率從未超過4%”。

同樣，在歐洲債務危機期間，美聯儲向世界多家中央銀行提供了貨幣互換支持（見表1）。其中，對歐洲中央銀行、英格蘭銀行、瑞士中央銀行和日本中央銀行沒有額度。帕帕蒂亞（2013）估計，歐洲中央銀行獲得了近6000 億美元的流動性支持。美聯儲提供貨幣互換的主要原因是“外匯市場遇到了前所未有的流動性不足，而且非美國銀行尤其是歐洲銀行的貸款規模遠遠無法滿足市場需求，此前非美國銀行能夠在外匯互換市場融資，在歐洲債務期間，這條渠道枯竭了。

在美聯儲提供國際流動性的經驗啟示下，我的同事特德·杜魯門（2013）提出，應當將這一機制制度化，使其與國際貨幣基金組織一起發揮危機時期的協調作用。他認為，全球金融危機隨時都有可能卷土重來，它們往往由于過度的國內外債務積累而引發。成功解決危機并減少“溢出效應”需要各國協調行動，以防止國際金融市場的流動性過度緊縮。以中央銀行——因為錢在那里——為中心，建立一個更加強大的全球金融安全網將是應對未來危機的有效工具。

這也表明，完善國際貨幣基金組織，使之更有效率是非常必要的。完善國際貨幣基金組織，對于保持美國的全球經濟領導地位至關重要。同時，國際貨幣基金組織也提供了防范金融危機所必需的融資保障。正如南希·伯索爾和克萊·洛厄里（Nancy Birdsall和Clay Lowery，2013）所主張的那樣，美國國會應當“以對美國納稅人來說微小的預算成本，批準增加對國際貨幣基金的資金投入，這樣做對美國是有利的，將使之不再承受下一次全球金融危機的成本”。

作為20 國集團應對此次全球金融危機協調機制的重要組成部分，美國主持了國際貨幣基金組織與187 個成員國的談判工作，旨在增加對國際貨幣基金組織的資金投入，并對其成員國的份額分配進行調整。雖然主要發達國家早就獲得了本國立法機構的同意，但令人尷尬的是，由于美國國會未能采取行動，使這份簡單而合理的協議被束之高閣。

四、量化寬松政策與貨幣操縱

還有兩個問題需要討論。第一個問題是，量化寬松政策刺激了外匯儲備積累和貨幣操縱，這會對美國經濟和世界經濟產生不利影響嗎？答案是否定的。

此前，亞洲金融危機之后，亞洲國家的外部失衡主要表現為巨額的經常項目順差，亞洲政府通過外匯市場干預和外匯儲備積累維持了這一順差。起初，亞洲國家積累外匯儲備僅僅是為了作為防范危機的一種保險，后來，外匯儲備逐步演變為旨在促進出口的重商主義政策的一個組成部分，最典型的例子是中國。阿迪提·馬圖（Aaditya Mattoo）、普拉奇·米什拉（Prachi Mishra）和我（2012年）估計，中國實際匯率每低估10%，就會使發展中國家的出口下降1.5%到2%。全球失衡在2007 年達到峰值，不過，在量化寬松政策實施期間，各國的經常項目順差有所減少，并且包括中國在內的一些亞洲國家出現了貨幣升值（見圖5A 和圖5B），外匯干預也有所減少。

第二個問題是，量化寬松政策是貨幣操縱的一種形式嗎？答案是否定的。近年來，一些新興市場國家提出，量化寬松政策本身是貨幣操縱的一種形式。量化寬松政策會影響美國的資產價格，而且會通過利率政策調整降低美元匯率。鑒于美國的經濟規模及其在國際金融體系中的重要作用，美聯儲的量化寬松政策會通過資產價格變動和美元匯率變動影響世界經濟。但是，量化寬松政策主要針對國內資產價格，主要影響是國內經濟。就它們主要通過國內市場發揮作用而言，量化寬松政策是典型的國內政策。量化寬松政策的外部影響通常是國內影響的副產品，對其他國家的影響較小。而貨幣干預是對外政策，其主要目的是增加對國內生產的商品和服務的國外需求。美聯儲的量化寬松政策在增大對國內生產的商品和服務需求的同時，并不必然降低對外國商品的需求。

總之，貨幣操縱可能是也可能不是目前世界迫切需要解決的一個重要問題。如果是，它應該作為后多哈回合的一部分在世界貿易組織中得到解決，就像阿迪提亞·馬圖和我（2009年）所主張的那樣。如果不是，它應當在跨太平洋伙伴關系的框架下得到解決，就像我的同事伯格斯滕和加尼翁（2012）所主張的那樣。

五、貿易政策與資本流動

美聯儲注重國際責任，通過提供美元流動性支持各國應對危機、恢復經濟。在貿易方面，美聯儲還有必要進一步采取行動嗎？答案是肯定的。

奧利維爾·珍妮、約翰·威廉森和我（2012）主張，資本管制措施可以作為宏觀經濟政策庫的一個工具，以最大限度地獲得全球化的好處并減少其代價。國際貨幣基金組織在最近發表的一系列論文也改變了其早先的立場，支持在必要情況下使用資本管制政策（IMF，2011a，2013b）。美國政府也表現出了更大的靈活性。

然而，人們對美國的雙邊投資條約和自由貿易協定——特別是美國與智利、新加坡、韓國的相關條約——在多大程度上影響了美國的伙伴國共享這些政策，目前還存在爭議。這個問題關系到在危機情況下是否允許對資本流入和流出進行管制。顯然，我們應當慎重使用這些政策，而且只是在特殊情況下使用，但不應完全排除使用。

跨太平洋伙伴關系的談判提供了絕佳的機會，美國政府應當表明自己的態度，即不打算阻礙其貿易伙伴國使用的合法政策工具，包括為了應對全球化的壓力和未來可能發生的金融危機，對資本流動進行一定管制，以及基于國際收支平衡的目的實施相應的資本管制。

六、政策結論

一是為了維護本國利益，新興市場國家可以通過自己的政策調整來應對美聯儲的量化寬松政策。當美聯儲實施擴張性貨幣政策的時候，發展中國家可能通過實施宏觀審慎政策獲得國際資本流入的好處；當美聯儲收緊銀根時，發展中國家可以通過貨幣政策、外匯儲備和資本管制的政策組合應對國際資本流出。

第3篇：貨幣基金收益論文范文

論文關鍵詞：人民幣匯率，外商直接投資，經濟增長，Johansen協整檢驗

 

一、引 言

伴隨著外商直接投資（FDI）對世界各國經濟的增長效應日益顯現，關于人民幣匯率、外商直接投資（FDI）與經濟增長問題因此也越來越備受各方關注，尤其是自2005年7月匯改以來，人民幣匯率持續升值，匯率波動幅度加大，更是引起了國內外學者的關注。他們對此問題進行了大量研究，也取得了豐碩的成果。從研究結果來看，主要存在兩種截然不同的觀點。

第一種是以Cushman(1985)、Froot和Stein（1991）為代表的人民幣匯率貶值促進FDI的流入期刊網，他們得出這一觀點的主要原因歸結于“相對生產成本理論”（Cushman，1985）和“相對財富假說理論”（Froot和Stein，1991）。他們認為一國貨幣的貶值會降低當地商品生產的成本，提高FDI的回報率和外國投資者的相對財富。與此同時，國內的陳浪南(1999) 對中美日三國匯率變動與FDI的關系進行了實證分析也發現人民幣的升值會引起我國FDI 流入的減少。得到類似結論的學者還有謝建國（2005）、邱立成和劉文軍（2006），等等。第二種是以Campa (1993)和Benassy-Quere (1999)為代表的人民幣匯率升值能夠促進FDI的流入，他們認為跨國公司在國外的投資取決于其未來收益的期望值，若投資國貨幣越堅挺，進入該國市場未來收益的期望值就越高，也就會吸引更多的FDI。

此外，關于FDI與經濟增長的研究也頗為豐富。蕭政和沈艷（2002）從中國和其他23個發展中國家總量時間序列的分析發現國內生產總值與FDI之間存在著相互影響、相互促進的互動關系。賀紅波和屠新曙（2005）首先運用MWALD方法進行非平穩變量的Granger因果檢驗，然后運用兩變量的EG方法進行協整檢驗，發現GDP與FDI之間存在長期穩定的均衡關系，GDP不是引起FDI的Granger原因，而FDI卻是引起GDP增長的Granger原因。得到類似結論的實證研究還有薄文廣(2005)、姚樹潔(2007)、岳書敬(2008)等，他們認為FDI與中國經濟增長之間也存在穩定的正向均衡效應以及單向因果關系，FDI的增長是GDP增長的Granger原因。但也有部分學者（譬如，何曉琦等，2005)的研究卻發現外資對我國經濟增并沒有顯著的影響。

縱觀上述文獻，盡管現有研究取得了豐富的成果，卻仍然存在以下一些缺陷：

第一、既有研究似乎均是單獨研究人民幣匯率和FDI，或者FDI與經濟增長之間的兩兩關系，而人民幣匯率、FDI和經濟增長三者之間往往是相互影響的，若忽略三者之間的動態效應分析，而僅僅研究兩兩之間的關系，顯然會不利于對問題進行深入的研究。

第二、無論是研究FDI與人民幣匯率，還是FDI與經濟增長之間的關系，仍未能取得較為一致的結論，一方面源于現有文獻普遍采用簡單線性回歸，抑或是因果檢驗等計量方法的缺陷，另一方面可能源于現有文獻均是采用年度數據，至多采用季度數據，而致使樣本容量過小，不能得到精確的結論。

針對這些問題，本文首次將人民幣匯率、FDI與經濟增長三者聯系起來，運用Johansen協整檢驗、向量誤差修正模型和脈沖響應分析以及方差分解技術系統地研究三者之間的動態效應，以期得到更為可信的結論，為政府當局制定科學、合理的政策建議提供更為豐富的實證結果。

二、人民幣匯率、FDI與經濟增長動態效應實證檢驗

1.數據來源與說明

外商直接投資（FDI）用當月外資利用額代替，數據來自中宏數據庫；一國的GDP是衡量經濟增長水平的最佳變量期刊網，但由于國內沒有月度GDP的統計數據，因此用工業增加值代替，數據來自CCER數據庫；匯率用人民幣實際有效匯率代替，數據來自國際貨幣基金組織國際金融統計，實際有效匯率為間接標價法，數值變大表示人民幣升值，反之，則表示貶值。外商直接投資額按當月平均匯率（人民幣對美元名義匯率）折算為人民幣單位計價，所有變量均經CPI平減（人民幣實際有效匯率除外）處理為實際值。此外，針對外商直接投資（FDI）及工業增加值數據表現出很強的季節性問題，遵循一般文獻的做法，將各變量進行X-12季節調整，以減小異方差性，同樣采用一般文獻的做法，對各變量進行取對數處理。

2.變量平穩性檢驗

由于大多數時間序列數據生成過程都是非平穩的，為避免在使用傳統的OLS方法估計時可能會出現“偽回歸”問題，我們首先需要對各時間序列變量數據的穩定性進行檢驗，通過Eview6.0軟件的ADF單位根檢驗，得到檢驗結果如表1。

表1 ADF單位根檢驗結果（2000.01-2009.12）

 

變量

檢驗類型（C, T, L）

ADF統計量值

1%臨界值

5%臨界值

10%臨界值

LNFDI

(C, 0, 0)

-2.04

-3.49

-2.89

-2.58

(0, 0, 0)

-11.49***

-2.59

-1.94

-1.61

LNREER

(C, 0, 0)

-1.11

-3.49

-2.89

-2.58

(0, 0, 0)

-11.51***

-2.59

-1.94

-1.61

LNGDP

（C, T, 2）

-0.289

-4.04

-3.45

-3.15

(0, 0, 0)

-2.027**

-2.59

第4篇：貨幣基金收益論文范文

【論文關鍵詞】：大學生;理財

一、大學生理財的必要性

1.什么是理財

市場經濟時代，“財富”觀念已經深入人心，“理財”這一以前聞所未聞的新鮮事物也如雨后春筍般遍地開花，銀行、網絡中到處可見“理財”這一名詞。相對“財富”而言，很多人認為理財就是生財、發財，是一種投資增值，只有那些腰纏萬貫家底殷實既無遠慮又無近憂的人才需要理財，在自己沒有一定財富積累的時候還很難涉及理財。其實這是一種狹隘的理財觀念，生財并不是理財的最終目的。理財的目的在于學會賺錢、花錢和管錢，使個人與家庭的財務處于最佳的運行狀態，從而提高生活的質量和品位。

2.大學生為什么要理財

理財是一輩子的事，人生階段包括單身期、家庭形成期、家庭成長期、子女大學教育期、家庭成熟期和退休期。而大學時代是人生中重要的階段，它屬于單身期。大學時代應該是理財的起步階段，也是學習理財的黃金時期。對于沒有收入來源（大多數依靠父母提供）的大學生來說，大學階段的財商培養只是訓練和演練，在日常的生活中養成一種理財的習慣，而不是看重輸贏結果的比賽。美國的愛默生在其《處世之道》中說到“財富就是將智慧運用于自然；致富的藝術不是勤奮，而是選擇合適的方法、合適的時機和合適的地點”。因此在大學階段的理財訓練包括養成良好的心態、成熟的心智；培養全面的專業素質；獲得人生和工作的經驗、職業技能的學習；制定明確的目標、生涯的規劃。系統的進行理財訓練，將幫助大學生無論今后從事什么職業都會受用終生。在大學時代應培養主動理財的意識，形成一個良好的理財習慣，掌握一些必需的理財常識。

二、大學生如何理財

1.教育策劃

對于教育策劃，很多人認識這不是理財，其實那是一個誤區。不是只有炒股、買基金才是投資，教育也是一種投資。完成大學學業或者獲得相應的學歷學位，都有利于大學生在畢業后能順利找到工作。目前很多大學生還是把畢業工作后的第一份薪水看作是第一桶金。因此順利完成學業，是保證理財資金的前提。當然，提高外語水平、增強計算機能力和取得各種有用的相關證書也是當今社會必不可少的教育投資。這些方面的投資已經引起了一些大學生的重視，他們把平時節省的錢，在放假的時候用到新東方等培訓機構學習IELTS、GMAT等外語課程。也有不少同學熱衷于考各類證書，如會計師、物流師、理財師和咨詢師等等。以上的這些都是理財的基礎，是幫助大學生在將來獲得持續穩定現金流的途徑。另外各個大學都設有不菲的獎學金制度，一般一等約3000元，二等約2000元，三等約1000元。另外許多公司設立的專項獎學金金額更大，一等有的高達數萬元。所以努力學習，做好教育策劃，爭取獲得獎學金也是理財的一個主要方式，畢竟大學時代，學習知識是最主要的。

2.投資策劃

（1）投資工具風險比較

（2）主要投資工具

①投資定期存款是節流的第一步

學生也可以開一個個人儲蓄賬戶，采用跟銀行約定的零存整取的方式，每月定期從生活費中拿出幾十元存入銀行，或者將每個月用剩的錢全部存入銀行，這樣一學期下來也有百來元的結余。這種零存整取的方式對學生存錢有一定約束力，也有利于養成節儉的好習慣。

②投資保險，實現保障增值

保險向來就是理財的重要工具，因為它本身就具有保障的功能，而且它投資起來非常方便，也不需要花太多的時間去打理。最近幾年，隨著金融行業的發展，中國保險市場上推出了結合投資和保障雙重功能的險種。比如說，中國平安推出的平安萬能險，除了能保障重大疾病以外，還有上不封頂，最低1.75％的保底收益，與銀行單利計息的投資收益相比，此險種的還有每月收益復利計息的優點。因此，大學生平時學習之外也沒有多少時間和經歷，適當的投資這樣的保險，不僅能保障自己的人生安全，還能獲得比定期存款更高的投資收益。

③嘗試基金定投，學會資金開源

對于具備賺錢能力或資金富裕的學生，不妨嘗試投資一些小額基金，在“實戰”中逐漸提升個人理財的能力。目前，購買基金的最低金額都在1000元左右，國債、貨幣基金的風險相對較低。一些大學生選擇了投資基金。基金是專家理財，比較穩定。大學生小郭已經投資基金2個多月，他說“基金定期定額的投資方式，類似于銀行的零存整取，收益卻比銀行利率大得多”。

④適度的投資股票，不要走進理財誤區

現在越來越多的大學生正在加入炒股的行列。許多學生看到最近兩年行情不錯，也想積累一些實戰經驗為今后考注冊金融師打基礎，沒想到卻走上了一條苦澀的路。去年，大學生小A花了1萬多元，買了1000股某藥業公司的股票，結果幾天下來賺了2000多元。嘗到甜頭的他于是一狠心又將父母給的大四學年的學費全部投進了股市。不知道是自己炒得不好還是運氣不好，現在已經虧了近萬元了。眼看著要畢業了，學校也開始催繳學費，如果不繳清學費的話，就拿不到畢業證，也就沒辦法出去找工作。因此，建議大學生適度的投資股票，畢竟對于大學生來說，股票屬于高風險的投資工具，少量的參與但不要影響學業。

3.財務策劃

（1）合理使用信用卡

“沒有信用卡，出了校門我就不能瀟灑了！”大學生小王毫不掩飾自己對信用卡的依賴。調查發現，時下大學生手持多張信用卡的現象十分普遍，少則一兩張，多則七八張。不少大學生已成為“卡奴”。

部分大學生將擁有信用卡視為邁入社會的"第一步"，有的甚至把擁有一張高透支額度的信用卡看作富裕的標志、成功的象征。而有了信用卡之后，他們對透支已經習以為常。月光光，月月光，月光一族在當代大學生中可謂陣容龐大，時至今日，其勢頭依然有增無減。父母原本給我們的生活費已經夠用，但很多人卻沒有認真對自己的金錢做預算，有些同學每個月的前十天吃香的喝辣的，春風得意容光煥發！可到后十天卻只好饅頭加白開水勉強度日。為了生活，于是只好舉借外債。各大銀行也許正是掌握了這個商機而紛紛推出刷卡超支消費業務，來賺取我們"看不見"的鈔票，因此我們很多朋友的財政赤字月月攀升。盲目辦卡、高額透支消費的不理性不僅讓自己成為"負翁"，受卡所累，而且造成"子債父還"的情況。大學生的每筆透支與償還都會在信用檔案上留下記錄，而隨著個人信用信息系統的全國聯網，惡意欠款行為將會在信用檔案中留下''''痕跡''''，不僅影響未來就業，還會影響工作后申請房貸車貸，所以大學生透支消費應理性。

（2）學會記賬，建立個人現金流量表和資產負債表

張同學是去年踏進大學的，是個典型的"月光公主"。她說："我從來都沒有記賬的習慣，錢都是稀里糊涂地花，等去ATM機取款時才知道已經沒錢了。每個月近1000元的生活費往往熬不到月末，最后只好向家里''''求救''''。"據調查，目前在各高校，半數以上的大學生都存在"錢不夠花"的現象。大學生應該有自己的"賬簿"，養成記賬的習慣，按月份和類別，簡單記錄每天的開支情況，合理分配生活費用；將生活費用按所需分成若干部分，留一部分作課外學習輔導，留一部分作后備資金。

（3）兼職是一種理財經歷

據美國的大學一份調查顯示，約有56%的大學生有較為穩定的兼職工作，曾經或打算兼職的同學超過了90%。從經濟投資學來說，兼職是一項不需要預付任何資本的純增值方式，而且幾乎沒有什么風險性。找一份合適的校外兼職，會進一步擴充自己的財務本金。這種理財"增值"方式，應該成為大學生理財的一個重要組成部分。

總結

21世紀的大學生不應該僅僅只有"智商"，還應該具備一定的"財"商，在大學時代就應該養成很好的理財習慣，為自己在現在和將來精打細算，這樣對于以后走向社會收益巨大。

參考文獻

[1]王品文,李冠瑩.《大學生，你理財了沒？》,大學報,2007-12.

第5篇：貨幣基金收益論文范文

    【論文關鍵詞】歐債危機;危機原因;啟示 

    過去的2011年,是內憂外患多種因素繁雜交織的一年。 歐洲債務危機持續發酵,主權信用危機惡化,歐美各國經濟復蘇步履維艱,國際貿易增速回落,國際金融市場劇烈動蕩,全球經濟再度衰退的憂慮充斥市場。整體來看,歐債危機是中國外部經濟面臨的一場重要危機,怎么應對是至關重要的問題。在探究歐債危機對中國的影響和啟示之前,我們先簡單談一下歐債危機產生的原因。 

    一、歐債危機的原因分析 

    1、歐洲主權債務危機爆發的直接原因:高赤字 

    如果將債務杠桿比喻成潮水,那么水能載舟,亦能覆舟。金融危機爆發后,全球政府聯手利用公共財政的“再杠桿化”掩蓋了金融體系的“去杠桿化”。但是這種掩蓋是暫時性的,自從歐洲主權債務危機爆發以來,人們最常想起的詞語就是“高赤字”。 

    2、歐洲主權債務危機爆發的根本原因:歐元區經濟政策結構不平衡 

    歐元區現階段實行的是統一的貨幣政策和分散的財政政策。然而貨幣政策與財政政策常年的不對稱性使得各項矛盾和問題得以積累。在08年全球次貸危機的沖擊之下,矛盾開始暴露,直指主權債務危機。盡管貨幣一體化為歐元區成員國政府搭建了更大的融資平臺和競爭優勢,但是由于經濟狀況的差異而形成的不對稱沖擊,也在一定程度上削弱了這些優勢。另一方面,歐元區簽訂的《穩定與增長公約》并沒有完全遵循最優貨幣區的要求,各國的實體經濟結構不盡相同,這樣更容易遭遇“不對稱沖擊”的影響。由于各成員國經濟周期不同步,歐元的誕生也未能顯著縮小這種差異。同時歐洲中央銀行在貨幣政策的選擇上,無法也不可能滿足成員國不同的貨幣政策偏好,從而增加了危機蔓延的可能性。 

    3、歐洲主權債務危機爆發的歷史原因:高福利政策 

    高福利意味著政府的高支出,必然伴隨的則是高稅收。高福利政策使得歐洲各國在經濟發展上缺乏一種活力,并且在財政支出上遠高于非高福利國家。不得不說,高福利是高赤字的一個重要源頭。 

    二、歐債危機給中國的影響 

    歐債危機對世界經濟的影響不斷顯現出來。歐美經濟的不景氣,直接影響到中國的出口。由于中國的經濟主要還是外向型經濟,出口在整個經濟中所占的比例很高。出口的下降,必然會對中國經濟各個方面都有深遠的影響。 

    (一)導致人民幣“升值” 

    最近在歐債危機的沖擊下,避險資金紛紛轉向美元資產,隨著美元走強,人民幣也跟著升值。從1月4日到5月28日,人民幣對歐元匯率升值達到15.9%;同期人民幣對英鎊升值了10.7%。在不到半年時間內,人民幣已經因歐洲債務危機而對主要非美貨幣出現較大幅度的升值。人民幣“被升值”還將影響人民幣對美元匯率的調整。 

    (二)影響中國對歐洲國家出口 

    由于人民幣升值幅度較大,中國出口到歐洲的產品價格競爭力下降。出口企業如果用歐元和英鎊收匯,則面臨較大的匯率風險。此外,由于歐系貨幣貶值,歐盟對中國動出口將會增加,中國的貿易盈余還可能會繼續下滑。 

    (三)外匯儲備縮水 

    歐元和英鎊貶值,將使以美元計價的外匯儲備出現縮水。我國防范外匯資產的縮水問題,必須采取動態的資產管理模式,即不僅需要關注投資的收益,也要關注匯率變動帶來的資產價值變化,以保證外匯資產的保值增值。

    (四)投機資本流入可能增加 

    現在人民幣對歐元和英鎊升值,歐元和英鎊投機資本流入同樣可以獲得人民幣升值的好處。因此防范走弱貨幣如歐元和英鎊等資產的流入。 

    (五)歐債危機影響全球經濟復蘇進程,對中國的外需影響較大 

    歐債危機已經影響了其他歐洲國家的經濟恢復步伐,同時還增加了全球經濟復蘇的不確定性,歐洲國家經濟恢復增長將面臨更大的挑戰。歐盟是中國的第一大貿易伙伴,中國的外需短期內繼續承壓。 

    三、歐債危機對中國的啟示 

    (一)財政刺激計劃要在可控的范圍內,把握好財政赤字的“度” 

    目前我國的國家債務和財政赤字遠低于國際公認的風險臨界點,但是不能太樂觀。因為首先,我國地方政府仍然存在“GDP考核觀”,使得地方政府盲目舉債搞發展,財政入不敷出;其次,當面臨經濟下行是,政府刺激計劃會使財政負擔加大,可能造成通脹的壓力以及對私人部門的擠出效應。所以中國必須高度警惕地方政府的債務結構與債務負擔,做好債務測算和償債平衡工作。 

    (二)注重轉方式、調結構,由投資出口導向型向消費導向型轉變 

    希臘的局面警示我們不能過分地依賴出口拉動經濟。出口是我國促進經濟發展的殺手锏,但是這種方式極易受到外部沖擊。從長期來看,出口導向型模式是不可維持的,中國應該盡快轉變經濟增長方式,從依靠外需轉到以內需為主,擴大內需是經濟結構轉換的核心環節,消費是拉動經濟更好更長效的動力。此外,在出口戰略上,將主要向歐美國家出口轉向亞洲新興國家、東盟、非洲國家的出口,出口產品也應全面轉型升級。 

    (三)與國際接軌,增加中國財政的透明度 

    目前中國財政透明度整體較低,隨著中國經濟日益融入全球化,中國應與國際接軌,加強與國際機構的溝通、協調,縮小與國際貨幣基金組織提出的《財政透明度良好行為準則》的差距。 

    (四)正視地方債務風險,防范于未然 

第6篇：貨幣基金收益論文范文

論文關鍵詞：外匯儲備 管理 完善

國際儲備是指一國貨幣當局擁有的，可直接或通過有保證的同其他資產的兌換，而被各國所普遍接受的流動資產，而外匯儲備則是國際儲備中的主體。適度的外匯儲備應當是保持足夠的儲備量以保障償債支付、匯率穩定與國際收支平衡，同時又不會造成資源浪費。自從1994年我國實行了外匯管理體制改革之后，外匯儲備大幅增長，到2005年末已經達到8l88．72億美元，發生了令世界矚目的變化。至2006年9月末我國外匯儲備余額已達9879億美元。這充分說明了外匯管理體制改革在其中所起的重要。

一、外匯儲備管理制度

外匯管制(foreignexchangecontro1)亦稱外匯管理，是一個國家為了維持國際收支的平衡，通過制定有關法律、法規，指定或授權某一機構對其境內和其管轄范圍內的居民和非居民的一切外匯收支活動實行管制。

各國實施外匯管制有以下目的：(1)防止資本逃避和外匯投機，以穩定外匯匯率和維持國際收支平衡，這是外匯管制的首要目的。(2)限制外國商品的輸入，促進本國商品的輸出，擴大國內生產，以改善本國國際收支經常項目的狀況。(3)穩定國內物價，避免受國際價格巨大變動的沖擊，促進國內經濟平衡發展。(4)穩定外匯匯率，保護本國對外貿易的發展(5)增加黃金、外匯儲備，提高貨幣對外價值增強本國貨幣的幣信，加強本國的經濟地位。通過對國際上一些國家(地區)擁有的外匯儲備的分析，外匯儲備規模較大的經濟體普遍重視儲備的財富增值。它們往往對外匯儲備實行分檔管理，在確保外匯儲備具有必要的流動性前提下，將其余部分投資于收益率較高的領域，以提高外匯儲備的整體收益水平。

從實踐看，分檔管理通常采用兩種模式：一種模式是在單一的外匯儲備管理機構內部設立相互隔離的資產部分，另一種模式是分別設立不同的外匯儲備管理機構。韓國是采用第一種管理模式的典型。從1997年開始，韓國銀行將儲備資產分為流動部分、投資部分和信托部分進行分檔管理。流動部分追求高度流動性目標，它由美元存款和短期美國國庫券組成，每季度根據儲備現金流來決定合適規模。投資部分追求較高收益率目標，它投資于中長期、固定收益證券，其資產的幣種構成主要取決于政府和韓國銀行的外債幣種結構、國際收支幣種結構以及全球主權債市場的規模，其他中央銀行的幣種結構也作為參考。信托部分則由國際知名的投資機構管理，在提高收益率同時也向其學習先進的投資知識。新加坡則是第二種管理模式的典型。毅加坡外匯儲備由新加坡金融管理局和新加坡政府投資公司分別持有。新加坡金融管理局持有的外匯儲備主要用于干預外匯市場，及作為基礎貨幣發行的保證，以維持新元匯率的穩定。而新加坡政府投資公司則通過全球6個海外機構在世界主要資本市場上對股票、貨幣市場證券、房地產、固定資產和特殊投資項目進行投資，其目標是以較高利潤為導向，追求長期的投資回報。

實證研究表明，通過妥善管理，外匯儲備可以取得令人滿意的投資收益。2005年，國際貨幣基金組織在一份題為《外匯儲備的財務成本》的研究報告中，通過對llO個國家全部數據進行嚴格實證分析，得出此結論：1990到2001年，即便將所有的成本都考慮在內，除發達國家之外的幾乎所有國家的外匯儲備都獲得了凈收益。

二、我國的外匯儲備管理制度

我國現行外匯管理制度的特征有二：一是1996年底來形成的經常項目下人民幣的可自由兌換和繼續實行資本項目下外匯交易控制(這主要表現為對資本流入和流出的審批制度，外債總規模控制制度，以及防止貨幣投機行為等)；二是經常項目下實行強制結匯和有條件售匯以及外匯銀行外匯周轉頭寸限額管理。應該說，這不是真正意義上的經常項目下可自由兌換，而是一種經常項目下有管理(管制)的可自由兌換。與這種外匯管理制度相對應，我國的外匯市場運行機制主要表現為：在外匯零售市場上，我國居民(主要是企業)的外匯收入絕大部分轉化為對外匯銀行的外匯供給，而居民對外匯銀行的外匯需求則受到較大程度的抑制。在銀行同業問的外匯市場上，現行外匯管理制度對外匯銀行實施外匯結售匯周轉頭寸管理，外匯銀行不得根據外匯市場情況自主決定頭寸而有意推遲平衡。因此，在國際收支持續順差的情況下，就可能出現所有外匯銀行都處于多頭地位的現象，而中央銀行出于維持匯率穩定的需要(我國實行的單一的、有管理的浮動匯率只是一種事實上的固定匯率制)，只能動用基礎貨幣在外匯市場上吸納外匯，這就是我國外匯儲備增長的直接來源。上述外匯市場運行機制中的外匯供求關系是不完整的。其特征可概括為以下幾點：(1)具有外匯儲備規模的”放大效應”：即在外匯收支向外匯儲備的轉化過程中由于外匯銀行、工商企業和居民等外匯需求主體的”外匯蓄水池”作用受到抑制，使得原本應轉化為民間外幣存款的一部分外匯收入最終成為國家外匯儲備的一部分；(2)國際收支順差情況下只有貨幣當局進入外匯市場被動吸納外匯，人為平衡外匯市場供求，缺乏市場機制對外匯儲備的制約；(3)對外支付的主體單一即外匯儲備成為我國主要的對外支付能力主體。

對我國外匯儲備脆弱性的認識：當前有部分國內學者認為從國際收支平衡表上看，我國近幾年的外匯儲備增長主要源于巨額的凈資本流入，基本上是對外負債的增加換取外匯儲備的增長。因此，我國的外匯儲備具有一定的脆弱性筆者認為，考察我國外匯儲備是否具有所謂的脆弱性必須建立在綜合分析體制、信心和來源的基礎上。首先，就體制而言，以人民幣完全可自由兌換為目標的我國外匯管理體制改革進程本身就是所謂的”放大效應”逐步得以削弱的過程。同時，由于現行體制下居民的外匯需求尤其是投機性和預防性外匯需求受到嚴重抑制，造成外匯成為”稀缺性”資源。建立在對本幣缺乏充足信心基礎之上的我國外匯儲備規模及其增長在第二個層面也具有了一定的脆弱性。最后，就來源而言，筆者認為來源于金融賬戶的外匯儲備并不必然具有脆弱性，關鍵在于輸入資本的期限結構和使用效益。如果流入本國的資本主要為中長期資本且在償還期上具有一定的分散性，則在相當程度上可避免由于集中性資本外流對外匯儲備可能造成的沖擊；同時，如果本國能夠相對高效運用借入資源，具備未來還本付息的能力就能增加本國凈財富，最終從跨時貿易中獲益因此，我國外匯儲備具有借入儲備的性質并不成為其具有脆弱性的充分條件，現行的不完善的外匯形成機制和僵硬的匯率制度，才是造成我國外匯儲備脆弱性的真正原因。要解決這一問題使我國外匯儲備建立在堅實的基礎之上，只有進一步深化我國外匯管理體制改革，建立完善的外匯形成機制和靈活的匯率制度。

我國外匯儲備的國際比較問題：導致1995年以來我國外匯儲備迅猛增長的基本因素在于歷年我國國際收支的巨額雙順差，即長期資本的大規模流入和貿易收支持續順差。在與外匯市場運行機制較為完善的日本2000億美元外匯儲備比較，我國外匯儲備存在一定的”水分”，不可相互簡單比較。產生這種不可比性的原因：(1)外匯儲備的形成基礎不同。日本由于實行經常項目下的意原結匯和無條件售匯以及資本項目下可自由兌換導致相當一部分外匯收入轉化為民間外幣存款，可以說其現外匯儲備規模是在相對薄弱的基礎上形成的。(2)對外支付能力主體的構成不同。這主要是雙方對外支付體系的結構不同造成的。日元自身就具有一定的國際支付能力，在一定的范圍內可以充當國際支付和流通手段，同時又擁有雄厚的民間”外匯蓄水池”，它們和外匯儲備共同構成多元化的對外支付能力主體，因此其對外支付對外匯儲備的依賴程度較低。在我國人民幣尚不是可自由兌換的貨幣，不具有國際貨幣的職能，除了少量的企業外幣存款外，我國對外支付的主體主要就是外匯儲備，對外支付體系高度單一化。(3)匯率制度不同。我國人民幣匯率制度雖然是有管理的浮動匯率制，但實際中因匯率基本釘住美元，波動幅度很小而被IMF在1999年列入管理浮動制下的實際釘住制。而日本實行浮動匯率制其匯率具有較大的彈性，中央銀行干預外匯市場的方式、頻率、程度等與我國中央銀行作為市場上唯一的”做市者”有相當差異對我國現有外匯儲備規模的認識：目前，根據公認的衡量一國適度外匯儲備的標準如外匯儲備與全部債務比例、外匯儲備支持進口時間、外匯儲備與短期外債的比例等，部分學者認為我國現有的外匯儲備規模已遠遠超出了應付進出口變化沖擊和償還外債的需要，我國應通過適度減少外匯儲備來增加國內投資，刺激經濟增長。筆者認為，以上分析并不足以支持我國現有外匯儲備規模偏大這一結論。首先，這一國際普遍運用的標準是建立在本國貨幣對外支付較少受到限制和較完善的外匯市場運行機制基礎之上的，現階段它不具備對我國外匯儲備規模的準確評估。其次，這一結論的得出是以保持國際收支平衡為基礎的，它忽略了各經濟主體對外匯需求，尤其是預防性和投機性的外匯需求的變動對外匯儲備可能造成的沖擊。在我國現行的外匯管理體制下，各經濟主體對外匯的貨幣需求實際處于嚴重不滿足的失衡狀態。實現人民幣完全可自由兌換是我國外匯管理體制改革的核心目標，這將從根本上改變我國現有的外匯供求關系和外匯儲備形成機制。我國現有外匯儲備不僅要滿足國際收支平衡的需要，還要足以避免由于外匯管理體制改革而造成的對于外匯市場和人民幣匯率的沖擊。

三、如何完善我國外匯儲備管理制度

第7篇：貨幣基金收益論文范文

論文提要:1997年的亞洲金融危機表明,宏觀經濟政策的不一致性會危害金融體系的安全,而脆弱的金融體系反過來又可以很容易地損害宏觀經濟基礎。隨著全球化和國際資本流動的深入發展,一個經濟體的脆弱性能夠很快溢出并影響到另一個經濟體。明智的政策選擇和制度改革不僅會使本國受益,還會使與其有緊密經濟聯系的鄰國受益。因此,自從危機以來,各國家、地區一級全球層面上對加強經濟金融風險管理的興趣不斷提高。人們日益認識到,在一國內部和國與國之間強化風險管理機制,包括信息交換、區域經濟監測和政策對話,對于維護一個國家、一個地區乃至全球經濟金融穩定至關重要。而在眾多倡議之中,一個引起政府、多邊組織、投資機構和學術界關注的倡議是早期預警系統。這個系統能夠對正在逼近的金融危機發出信號。早期預警系統模型為系統研究危機事件和相關因素提供了一個有用框架。

一、貨幣危機和銀行危機理論:文獻回顧

(一)貨幣危機理論。對于過去30年來發生在拉丁美洲、歐洲和亞洲的貨幣危機和銀行危機的起因,目前已經有了大量的文獻。研究貨幣危機的文獻通常在一開始就介紹有關模型用來解釋一些拉丁美洲國家在20世紀七十年代末所經歷的危機。這些模型把貨幣危機看作是脆弱經濟基礎的結果。第一代模型開始于Krugman(1979)、Flood和Garber(1984)的創造性研究,重點關注廣義的宏觀政策的不一致性,這些宏觀不一致性可能包括過度的國內信貸增長、脆弱的財政狀況和疲軟的經濟表現。這些研究的貢獻不在于指出不一致性會導致貨幣調整,因為這一點我們都能很好的理解,而是在于它預言:當有遠見的市場參與者意識到目前的匯率不能再維持下去的時候,外匯儲備可能會急劇突然流失。

Obstfeld開創了第二代貨幣危機模型。Obstfeld強調在一個國家追求的各種政策目標之間可能存在相互抵消的關系。由于銀行體系崩潰預期,財政出于救助而導致的財政赤字也可能觸發貨幣危機——這種政府不得不救助銀行體系的預期可能會導致債權人抽離資金,從而引起貨幣崩潰并產生危機。這意味著一個國家可能會遭受自我實現式的貨幣危機。也就是說,因為一些時間或行動(例如由一個投機者所發起的時間或行動),這種均衡可能會從固定匯率體制轉換到浮動匯率體制,或從一個固定匯率水平轉換到另外一個貶值了的固定匯率水平。

自從1997年亞洲金融危機以來,貨幣危機的理論研究已經深入了許多。所謂的第三代模型將貨幣危機看作是一國的資金外逃或者金融恐慌。第三代模型更關注對一國債權的結構,因為它會影響金融危機的風險。債權人,特別是那些短期債權人,能夠突然撤回債權,從而導致該國外匯和流動性的急劇短缺,從而觸發貨幣或金融崩潰。

廣而言之,第三代模型已經注意到資產負債表效應對貨幣目標可持續性的重要影響。這方面的文章認為,資產負債表的不匹配會迫使銀行或公司快速產生外匯需求。當很大一部分金融部門或者公司部門都有外匯需求時,匯率就會面臨壓力。但匯率貶值時,會有更多的金融機構或企業為了應對無止境的頭寸需要而尋找外匯,進一步加劇資本流出,引發貨幣危機。

(二)銀行危機理論。銀行業的困境有兩個:一是單個銀行困境;二是系統性銀行困境。有關第一種類型銀行困境的原因,理論上更多地是從微觀角度展開研究。一些主要發達國家使用的實證模型廣泛運用這一理論來預測金融困境。單個銀行困境可以導致系統性銀行困境。Chari和Jagannathan(1988)的模型假定銀行危機是這樣的誤解造成的:沒有信息來源的存款人錯誤地認為,其他提取存款是因為一些有關銀行資產的不利信息而行動的。

危機的另一個傳播機制是通過銀行間存款進行傳導。單個銀行困境的溢出效應通過同業拆借可以影響整個銀行體系。金融機構的規模、銀行間市場和其他金融市場的功能等因素將決定傳染的可能性。從這個意義上說,新型市場中的銀行風險更大。

決定銀行體系困境的重要微觀因素是一國整體制度框架的質量。由于道德風險、信息披露有限、公司治理框架薄弱、存款保險過度或者監管水平低所導致的市場紀律差,是決定信息不對稱的程度、銀行管理的質量以及脆弱性積累的關鍵因素,這些都會引發系統性銀行危機。在系統層面上,宏觀經濟因素——對利率的沖擊、匯率貶值、商品價格的沖擊、經濟增長減速和資本外流——也是危機的重要決定因素。

二、預測金融危機

(一)開發早期預警模型的原因

第一,發生銀行危機和貨幣危機的國家損失慘重——由危機溢出效應而影響的其他國家受損也特別嚴重。自從20世紀七十年代后期以來,已有93個國家發生了100多次系統性銀行危機事件(Caprio和Honohan,2001)。從公共部門解決危機的成本來看,其中約有18次危機(均發生在發展中國家)的成本達到了危機發生國GDP的10%或更多。根據貨幣基金組織1998年的一項研究報告,一國在銀行業危機爆發后需要約3年時間才能使產出恢復到正常趨勢,平均累積產出達GDP的12%。

危機還有“傳染”的特征。即使是在一個相對較小的經濟體中發生的金融行業嚴重問題也會有廣泛的溢出效應。若世界某地發生了貨幣危機,其他國家(經濟體)遭到投機性沖擊的概率上升7%,即使相關國家對其政治經濟基本因素采取了控制措施。

第二,簡單觀察貨幣風險及違約風險的傳統市場指標往往不能獲得多少關于即將發生危機的預警信號。目前的證據表明,在亞洲金融危機的發展過程中,利差和信用評級等指標的表現令人失望。研究表明,3個月期限的離岸證券利差這一指標沒能對印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓的困境發出預警。也就是說,這類指標不是平坦就是下降,只是對泰國給出了斷斷續續的信號。

在新興經濟體中,預測單個銀行困境和破產也存在一些問題。最近一項研究分析了一些國家的銀行困境,結果表明,傳統的銀行脆弱性指標,如資本資產比率、凈邊際利潤率、營運成本與資產的比率、流動比率等,在找出有問題銀行方面的作用十分有限。也就是說,傳統的CAMIL類型的比率——資本充足率、資產質量、管理穩健程度、收益、流動性——將不能預測單個銀行是否要陷入困境。總而言之,僅僅集中精力于一個或者兩個“包治百病式”指標的“廉價做法”不太可能得到一個良好的早期預警系統。若投資于一個綜合的早期預警系統,則更可能獲得成功。

(二)早期預警實驗的一般規則。第一,在金融危機起源中尋找系統性模式意味著不能局限于最近的一次危機(或者一系列危機),而是要研究一個更大的樣本。否則,在重要因素與不太重要因素之間進行區分就可能會有太多解釋,或者所得出的最后結果經不起更多實際經驗的檢驗;第二,要像關注貨幣危機一樣關注銀行危機。關于金融危機先行指標的文獻大都涉及貨幣危機。然而,發展中國家銀行危機的成本比貨幣危機成本更大。銀行危機似乎是引致貨幣危機的一個更重要的原因;第三,盡量使用比較廣泛的早期預警指標集合。因為在新興經濟體中,金融危機的根源很多,因此需要大量指標來反映潛在風險源;第四,采用樣本外檢驗來判斷先行指標的有用性。一個模型的樣本內表現會使人們樂觀地誤以為模型在樣本外也能表現良好。

(三)早期預警實驗中有意義的發現。通過實際數據的運用,Goldstein、Kaminsky和Reinhart(2000)從早期預警模型中獲得了一些實證結果。下面介紹一些有代表性的發現:(1)新興市場中,銀行危機和貨幣危機在爆發前都有征兆,有些現象有重復發生的行為特征;(2)對于新興經濟體而言,利用月度數據對銀行危機進行準確預測的難度要大于貨幣危機。在樣本內,銀行危機的平均噪音信號比貨幣危機的要高;同樣,在樣本外,該模型對貨幣危機的預測表現也比對銀行危機的預測表現要好很多;(3)對于貨幣危機來說最好的月度指標是實際匯率(相對于趨勢)的升值,而對于銀行危機來說最好的月度指標是證券價格的下跌、出口的下降、M2與國際儲備比率的偏高以及經濟衰退;(4)銀行危機和貨幣危機的最優先行指標之間既有很多共同之處也存在很大的區別,因此應單獨考慮這兩種危機;(5)在預測新興經濟體的貨幣危機和銀行危機方面,信用評級變化的表現比經濟基本因素中較好的先行指標的表現要差很多;(6)先行指標的樣本外檢驗結果一直是令人鼓舞的——至少在貨幣危機方面是這樣;(7)國家間危機傳染效應表明,在理解新型市場發生貨幣危機的脆弱性時,要更加關注國家特有的經濟基本因素。

三、總結

國家應該預期到未來的金融危機,并為此做好準備。為了限制金融危機的風險和實際危機的沖擊效應,需要對脆弱性和金融風險進行實時監測。這可以通過運用設計良好的分析和預測框架——早期預警系統經常對金融穩定進行評估來實現。一定的危機應急計劃也很有用,特別是如何應對早期銀行危機的第一個信號的計劃。因為最初銀行危機的第一個信號經常決定是否會產生更加系統性的銀行危機。然而更重要的是,國家要不斷改進其整體激勵框架,以使私人部門的金融機構及企業有意愿也有能力合理地管理其金融風險。這需要良好的宏觀經濟管理水平,包括適度的匯率管理,并確保實現金融部門和公司部門穩健的所有支柱都到位。

主要參考文獻:

第8篇：貨幣基金收益論文范文

關鍵詞：互聯網金融；商業銀行；金融創新

一、 引言

互聯網融合了虛擬社區和現實世界，借助互聯網這一虛擬平臺，現實金融領域的供給和需求直接進行匹配，余額寶、支付寶、財付通、P2P貸款、比特幣、移動支付、信用支付、網絡理財等多種形式的的金融創新服務應運而生，互聯網金融實現了金融供給需求的無縫鏈接和全時空開放交互的金融服務。互聯網金融的興起打破了傳統金融發展的藩籬，覆了傳統的金融模式，并打造了一條全新的金融產業鏈，引發了金融機構脫媒現象（技術脫媒、渠道脫媒、信息脫媒、客戶關系脫媒等），正逐步邊緣化銀行的中介功能，替代中間業務，分流銀行客戶和業務，改變了傳統傳統上商業銀行的生態環境、競爭模式，對商業銀行承載的難以撼動的中間業務、支付結算、金融理財等金融功能帶來沖擊和挑戰。

二、 互聯網金融及其對商業銀行的沖擊

互聯網金融，可以看作是一種全新的商業和盈利模式，因互聯網技術、互聯網精神的影響，從傳統銀行、證券、保險、交易所等金融中介到無中介瓦爾拉斯一般均衡之間的所有金融交易和組織形式（謝平，2012）。互聯網金融的成功運行，支付清算（移動支付、第三方支付）、金融產品與支付自身掛鉤、大數據下的信息處理、風險評估及風險定價、金融市場完全互聯網化以資金供求的期限和數量匹配的無中介化，實體經濟和金融產品結合，拓展交易可能性邊界、產品簡單化等要素是不可或缺的。互聯網金融的興起，打了長期以來融資市場長期壟斷的格局：商業銀行提供的間接融資和債券和股票（資本市場）提供的直接融資。直接融資和間接融資交易成本巨大，同時也構成了金融機構的主要收入和利潤來源。互聯網金融則提供了一種全新的選擇。一批傳統上的互聯網企業、如阿里巴巴、360、京東、蘇寧、百度、騰訊等互聯網巨頭無不發力互聯網金融，創新商業模式，開發出諸如阿里小貸、百度小貸等產品，希望在此輪互聯網金融大潮中分得“一杯羹”。

面對洶涌的互聯網大潮，工行、建行、民生、光大、中信等商業銀行則大踏步進軍互聯網金融。交行董事長牛錫明則提出了商業銀行互聯網金融三部曲：支付中介平臺——信用中介平臺——信貸中介平臺；國泰君安為全面進軍互聯網金融，設置網絡金融部替代零售客戶部，并進入央行支付系統；政府相關部門也高度重視互聯網的發展：工信部近期成立了中國互聯網金融工作委員會，推進中國金融創新與改革，研究互聯網金融支持實體經濟發展，推進產業結構優化調整；央行2013年第二季度貨幣執行報告也高度評價了互聯網金融的發展，認為互聯網金融具有透明度高、參與廣泛、中間成本低、支付便捷、信息處理及時高效、信用數據豐富等優勢；地方政府對互聯網金融高度重視，如北京中關村、石景山區、廣州、上海、天津、寧波等相繼出臺了支持互聯網金融發展的人才、服務、政策保障，“互聯網金融中心”、“互聯網金融產業園”、“互聯網金融基地”應運而生，引進以百度小貸、天使匯、阿里金融等為代表的互聯網金融企業，并培育本土的互聯網金融企業。

三、 互聯網金融對商業銀行的沖擊

互聯網金融的興起拉低了金融業人準入門檻，打破了金融業優待大客戶、富裕階層等精英群體，冷漠對待平民百姓階層的傳統；反過來，平民百姓又成為互聯網金融的擁躉，促進了互聯網金融的繁榮，并將引發銀行業服務方式、產品開發、價值鏈條和競爭格局的深刻變革。

互聯網金融憑借其支付便捷、低交易成本、資源配置高效、高透明度等優勢，將對商業銀行產生全面性、持續性、系統性的沖擊，互聯網金融對商業銀行的沖擊是多方面的，不僅包括信貸、支付結算等核心業務，而且產品研發、產品定價、風險控制等都將遭受全面、持續性的沖擊。本文主要從中間業務、信貸業務和金融理財業務三個方面分析研究互聯網金融對商業銀行的沖擊。

中間業務面臨著嚴峻的挑戰。中間業務作商業銀行除經營資產業務和負債業務外最重要的利潤和收入來源，尤其是利率市場化改革進程的推進和互聯網金融的興起，銀行存貸利差收入逐漸收窄，中間業務對商業銀行的生存和發展更是起著至關重要的作用。銀行的中間業務主要包括支付支付結算、交易、擔保承諾、咨詢顧問、投行業務、基金托管等，其中，支付結算是其最重要的組成部分。以支付寶、財付通、快捷支付為代表的第三方支付平臺通過創新其發展模式，不斷延伸其業務領域，大肆滲透、搶占銀行的支付結算份額，蠶食商業銀行傳統領域的中間業務市場。2013年6月13日，阿里金融依托支付寶巨大的沉淀資金優勢，推出其余額增值服務——余額寶，類似于傳統的貨幣基金，用戶可以通過支付寶門戶網站進入余額寶，直接購買各類理財產品，獲得遠高于銀行活期存款的收益；余額寶的據支付寶提供的數據，短短不到6天的時間里，余額寶注冊用戶即突破100萬元，與余額寶蓬勃的發展勢頭相比，國內個人有效基金賬戶發展速度則顯得相形見絀，截至2012年底，中國證券登記結算有限責任公司提供數據顯示，國內所有個人有效基金賬戶數僅為7 630.14萬戶。艾瑞咨詢的《2012年～2013年中國互聯網支付用戶調研報告》中的調研數據顯示，2012年61.3%的中國網民使用第三方支付完成在線支付，僅次于網銀直接支付；截止2012年底，共有250余家機構獲得第三方支付許可證，2013年第二季度互聯網支付市場交易規模高達1.34萬億元人民幣，依照目前的發展趨勢，到2014年互聯網支付交易將達4.1萬億元。支付寶、財付通、快捷支付等第三方支付平臺提供的服務，跟商業銀行提供的服務并無大的差異，但其憑借便利性、低價格，不斷擠壓商業銀行中間業務的生存空間，以支付寶為例，截止2012年底，支付寶注冊用戶數量達8億戶，日交易最高額超200億元，2013年雙11購物節期間，僅“11·11”一天交易額達創紀錄的350億元，即使以超便利購物的美國“黑色星期五”也未能達到如此的高度。互聯網金融創新發展模式，借助互聯網、電信運營商、廣電網絡等平臺，提供信用卡還款、生活繳費、機票訂購、等便民服務，大大便利了民眾，無形中對銀行傳統的中間業務產生了替代效應。借助網絡技術、信息技術和電子商務的發展，第三方支付平臺發展前景將更為廣闊。

互聯網金融對傳統信貸業務形成沖擊，甚至有可能取而代之。信貸業務作為商業銀行最重要的資產業務，也是商業銀行最重要的收入和利潤來源。在信貸領域，作為借款方的商業銀行和作為接客人的客戶之間存在信息不對稱，因此，銀行對借款方的審核非常嚴格，歷經審查、評估、確認借款方資信良好，符合嚴格貸款制度，且確保能償還貸款的，或者有三方擔保的，方可進行放貸。傳統上，商業銀行喜歡的多是資本實力雄厚的優質客戶，大量亟需融資支持的中小型企業和小微企業由于商業銀行嚴格的審核要求及風險規避，很難獲得商業銀行的貸款支持。網絡技術、信息技術和數據挖掘的發展，將大幅度降低信息不對稱帶來的市場失靈問題，弱化資金中介的同時，開始凸顯出資金信息中介的重要性，互聯網金融的興起則為為中小企業紓困開啟了方便之門。

互聯網金融企業通過互聯網衍生出的大數據挖掘創新征信手段，破解了信息不對稱，大大降低了企業融資的信息成本和交易成本，網絡借貸為資金供需雙方提供信息匹配方面發揮著傳統金融中介無法企及的作用，甚至有朝一日取代傳統金融中介。互聯網金融憑借其貸款審批程序高效、放款速度快、產品形式多樣等獨特優勢，將成為商業銀行在小微企業、個人借貸領域的強勁競爭對手，諸如P2P之類的互聯網融資目前已侵占了中小企業、小微企業、個人信貸的相當程度的市場份額；隨著利率市場化的全面放開，以大企業為主要客戶群體的信貸領域一旦為互聯網金融滲透并形成規模效應，將觸及商業銀行的神經，動搖商業銀行的根基。阿里金融憑借其所掌握的客戶數據和技術支持，相繼開發出淘寶（天貓）信貸、阿里信貸等多種小微貸創新產品，一方面為淘寶（天貓）的商戶提供信貸業務，同時也為阿里客戶提供信貸業務。從2010年“阿里小貸”成立以來，累計投放貸款超過1 100億元；僅2013年第三季度，累計發放貸款達208億元，為近15萬戶小微企業、個人創業者提供融資服務。此外，人人貸等網絡融資平臺也為廣大急需資金的中小企業紓困提供了一種選擇。

網絡理財的興起不斷分流銀行存款。商業銀行開發各種理財產品也構成其自身收入和利潤的重要組成部分，但網絡理財憑借其不受時間和地點的限制這一獨特的優勢，且收益較高，大幅度的分流了銀行存款。目前，網絡理財基本上涵蓋了支付、擔保、保險、基金等銀行的傳統領域。宜信的金融布局及其發展速度，基本體現了網絡理財強勁的發展勢頭和侵略性：起步于網絡信貸中介，歷經第三方理財、財務管理，目前已具備代銷保險和基金的資格，服務內容涉及股權投資、保險、基金、信托等領域；阿里依托支付寶的資金沉淀，開發出的余額寶，其收益遠高于銀行活期存款，嚴重沖擊了銀行活期存款。基金銷售支付，目前已有支付寶、易付寶、匯付天下、財付通、易寶支付、快錢、快付通等11家公司獲得基金銷售支付牌照；宜信、人人貸、余額寶、天天盈、等網絡理財產品的興起，不斷蠶食銀行存款業務。網絡財產保險，2013年2月28日，中國保監會正式批復同意阿里巴巴、騰訊、平安保險、加德信、日訊、攜程等9家公司共同發起籌建的眾安在線保險有限公司進行專業網絡財產保險進行試點；目前，平安、太保、陽光、人壽等保險公司（集團）悉數開設了保險超市，線上商城等銷售平臺。

四、 應對互聯網金融沖擊的策略選擇

面對互聯網金融對商業銀行的的強烈沖擊，逐漸蠶食其核心領域，分流銀行存款和搶奪商業銀行的客戶資源，但商業銀行不能坐以待斃，而應不斷創新發展模式，發揮自身優勢，規避劣勢，通過戰略轉型和業務轉型，積極培育新的比較優勢和利潤增長點。

1. 商業銀行優勢和劣勢分析。商業銀行，尤其是國有商業銀行和股份制銀行，資本實力雄厚，這點非互聯網金融企業能企及的；商業銀行網點布局廣泛，遍布城鄉，基礎設施完善。商業銀行擁有的的支付結算、清算、信貸等IT系統及其遍布城鄉的營業網點，一定程度上能夠應對互聯網金融的沖擊，互聯網金融雖然發展速度迅猛，但其影響范圍多局限于大城市、沿海發達地區，目前上不足以對商業銀行造成致命的沖擊；從風險控制方面來看，互聯網金融因其存在的潛在風險，如信用卡套現、欺詐、資金沉淀等，監管的壓力很大。另一方面，商業銀行自身也存在不足之處：部分商業銀行高管對互聯網金融的未來發展趨勢認識不足，對自身定位也存在些許偏差；商業銀行多是風險規避者，對中小企業、小微企業的服務重視不足；商業銀行歲經過改革，但其內部員工參差不齊，觀念陳舊、業務流程僵化；商業銀行，尤其是國有商業銀行和大型股份制銀行，機構龐雜，官僚氣息濃厚，條塊分割嚴重，各自為政，信息孤立，難以實現資金供需雙方信息真實性的實時匹配，難以在系統內共享客戶信息，一定程度上商業銀行及時高效的應對互聯網金融的沖擊。

2. 商業銀行的策略分析。

首先，高度重視互聯網金融的重要性。互聯網金融早已是一片藍海，但部分商業銀行對其重視不足。商業銀行要高度重視互聯網金融的發展，居安思危，改變目前消極、被動的應對狀況，從戰略高度上推進互聯網金融納入商業銀行的發展規劃，以理性和開放的姿態，在思想上、行動上真正擁抱互聯網變革浪潮。某種程度上而言，互聯網金融正在成為推動商業銀行創新的驅動力，積極推動創新金融發展模式。互聯網驅動的金融創新給金融消費者帶來了全新的體驗；而競爭機制的引入也提升了金融效率，降低了服務成本，能有效提升客戶金融服務滿意度。部分市場敏感的的商業銀行已先行一步，提早布局互聯網金融。招商銀行、平安銀行、廣發銀行、中信銀行等紛紛開通微信、微博公賬戶，即時與客戶進行溝通交流；交通銀行與阿里金融合作，推出了“交通銀行淘寶旗艦店”；光大銀行通過淘寶售賣期理財產品“定存寶”。建設銀行則推出了“善融商務”這一獨具特色的電商平，同時上線“善融商務個人平臺”和“善融商務企業平臺”，業務涵蓋托管、擔保、融資及B2C支付結算線上業務；銀行借助于成熟電商平臺和網絡支付平臺，聚攏資金、數據、平臺三要素，應對互聯網金融的沖擊。

處理好與第三方支付公司的競爭與合作關系。第三方支付的異軍突起，已然對商業倚重的支付結算業務產生了擠占效應，導致銀行現有客戶和潛在客戶的流失。對此，商業銀行必須有清醒的認識，理性的面對。在支付結算領域，第三方支付與商業銀行的博弈并非是零和博弈，在相互競爭的同時，還有合作共贏。第三方支付所有的賬戶和清算交易最終還是要通過銀行，其侵蝕的只是支付清算市場的前端市場。商業銀行只有走出行業藩籬，積極主動加強與互聯網金融的合作，憑借其豐富的客戶資源和第三方支付的信息技術優勢，深度挖掘大數據，才能穩定老客戶，拓展新客戶，保證業務發展的可持續性。部分商業銀行也開始搭上互聯網的快車，和騰訊、新浪、阿里等合作，推出一系列的產品。中信銀行、招商銀行、建設銀行等商業銀行相繼開通了網上銀行、手機銀行以及微博、微信客戶端，可在移動終端上進行移動支付、隨時隨地的享受互聯網金融帶來的便利。

加大自身產品創新力度。互聯網金融是一個開放的生態系統，無論是商業銀行還是互聯網金融無法為整個互聯網產業鏈提供全部的金融服務。商業銀行要增強客戶的忠誠度，就要不斷推誠出新，創新業務發展模式。一是構建戰略聯盟，加強與電商平臺、擔保公司、保險公司、第三方支付、經銷商、零售商等第三方機構的深度合作，打造集信息服務提供商、支付服務提供商、電子商務企業于一體的一站式金融服務平臺，強化利益共享機制，以期產生協同效應和規模效應；二是深度挖掘、拓展網絡融資。以供應鏈融資、貿易融資、消費貸款、循環貸款、質押貸款等適合線上運作的信貸產品為重點，積極推動融資產品創新、流程創效、機制創新，面向中小企業、小微網商和個人客戶推出在線、自助式的融資服務。三是精耕網絡理財。強化與專業資產管理機構的合作，在電子渠道全面上線債券、保險、基金、外匯、PE股權投資、貴金屬和私人銀行等產品線，打造線上綜合理財平臺，并不斷完善產品信息檢索、理財規劃咨詢、理財方案定制、產品售后轉讓等產品線，做強做精網絡理財。

互聯網金融企業在資本實力、市場地位、交易額方面的短板，表明其短期內尚不足以對商業銀行造成致命性的沖擊，但其行業模式和盈利模式卻給商業銀行未來的長期發展帶來的“鯰魚效應”，能夠激發商業銀行的戰略轉型和業務轉型，創新活力，借助網絡技術、信息技術完善數據體系，探索適合商業銀行自身的互聯網金融新形態，以便在互聯網金融這片藍海利分享一杯羹。面對洶涌的互聯網大潮，商業銀行應積極主動的擁抱互聯網，利用互聯網的信息技術和組織模式，創新金融服務并強化風險控制，培育新的產業鏈，打造互聯網時代的金融生態系統，進一步提升服務能力和服務效率，以便在未來同互聯網金融企業激烈市場競爭中處于更加有利的為位置。

參考文獻：

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基金項目：2011年教育部人文社會科學重點研究基地重大項目（項目號：11JJD790024）；2012年教育部人文社科重點研究基地重大項目（項目號：12JJD790035）。

第9篇：貨幣基金收益論文范文

關鍵詞：國際金融；改革；中國金融；發展

中圖分類號：F831.6 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）08-0-01

我國經濟的迅速發展，在全球范圍內引來了舉世矚目的關注。由于增加的速度過快，這種情形下，帶來的負面影響無疑使我國金融業的發展在高速膨脹下，造成的風險和危機更快的顯現出來。除非中國能夠以經濟改革和方針政策帶動金融行業走向正規，否則資本主義金融歷史上的風暴，將在中國再次上演。論文從國際金融的發展趨勢、中國金融發展中遭遇的問題、中國金融改革的發展方向三方面進行論述，以期對我國金融改革提供可參考的文獻。

一、國際金融的發展趨勢

現代經濟學家的研究表明，國際金融的發展，處于近十年最好的時期，但是金融業的發展趨勢卻有很強烈的不明顯性。這種不明顯性主要來自美國的影響，是由于美國政權的更迭對美國經濟金融領域帶來了較大的沖擊，由此會削弱美國在全球經濟中的主導地位。二是美元在外匯上的下跌，削弱了美國在國際金融間的地位。三是美股指數的震蕩反彈，使得美國對國際金融市場的掌控力度在不斷削弱。

國際金融發展的另一制衡因素是世界銀行，銀行業的調整與發展，使得金融風險的預期更加不可估量。美元作為國際金融市場的主導貨幣，引導資金流向。由于美股的一度震蕩，使得原始資本流向，由美國流向歐洲和亞洲國家，一度影響著國際形勢。同時國際金融業的發展，開始有意識的朝國際合作共同防范和抵制金融危機等方向發展。

二、中國金融發展中遭遇的問題

我國銀行業金融組織結構的合理性主要表現在，激勵機制設計不合理性，使得金融機構的發展設限。而且銀行內部改革缺乏對中小企業和基層融資的扶持力度，使得銀行業發展的客戶還拘泥于大客戶。中國在1978年實施改革開放以后，打破傳統計劃經濟的束縛。在一定時期內，解決了當時的危機局勢。對于制度改革這件舶來品，尚且處于一知半解的程度。

許多年來，我國的人均消費水平，同比世界增長來說還是相當緩慢的。人均消費水平的低下，一方面使得物資融通及資本貨幣流通領域發展的不均衡性加劇，另一方面使我國投資行業發展受限，金融領域面臨的危機更甚。這種危機下，帶來的負面效應，直接會導致我國經濟的發展與資金貨幣融通率的不相稱，通貨膨脹、過度競爭等一系列問題。

我國金融體制轉軌過程中出現的過度競爭，使得金融機構更加偏向高風險高收益領域。由此而迸發的金融機構效益的普遍下滑，使得抵御外部風險的能力進一步下滑。由于居民人均存款的增加和居民投資理財觀念的加劇，使得我國銀行業之間的競爭在不斷加劇。

據不完全統計，在2013年7月銀河證券一項對鄭州人均存款余額的調查中，有一個不甚嚴謹卻能作為數據參考顯示，48034.54元是鄭州居民存款底線。存款數額的增加，消費水平卻還停留在原始階段，關于投資理財等方面的內容沒有在居民中增加。這樣就導致銀行業拉攏客戶等競爭手段的加劇，使得中國金融市場面臨著較為緊張的氣氛。金融機構間，彼此信任度的下降，一度使得中國銀行業流動性問題日趨嚴重。中國銀行業機構拆借利率的飆升，引發經濟市場上的動蕩。最明顯的就是我國近年來，房地產金融行業的持續走高和滬深兩市大盤的震蕩下跌。單是中國股市而言，從2007年和2008年的“大牛市”到跌破3000點，再到現今的2000點來回震蕩。中國銀行金融業波及證券市場的行情，影響股市股民的信心。甚至利率的一度沖高回落，都能夠激發市場由騷動復歸平靜。

三、中國金融改革的發展方向

國際金融的發展大潮下，對于金融管理方式和金融工具的引進，都要是適合我國自身發展的，我國金融技術確實有待提高，但不能急于求成。金融服務于市場經濟的改革和發展，但同時又以橫向的標準制約金融體系的建設。對于我國的金融改革，可以借鑒國際金融發展趨勢中，發達國際，尤其是美國的先進發展經驗，同時予以革新。可以從以下幾個方面努力。

1.對銀行業的改革

中國銀行業對中國基礎設施推動，具有跨時代的意義。從國際金融發展的趨勢來說，2008年的全球金融危機，同中國金融改革中遇到的問題，不甚相同。我國金融業對銀行的改革，要借鑒美國銀行業飛躍發展過程中的優勢，積極發展網絡虛擬銀行，在金融交易方式間創新銀行經營管理理念。

對銀行業的改革，不在于對金融活動的抑制，而在于對金融改革的管制。對于我國而言，要以金融促發展，就必須對金融進行改革。最重要的就是放寬對利率的管制，放棄對利率的高額限定，對于信貸的管制要以金融機構設立和業務活動為限制；對于企業的融資融券，增加信貸力度，同時規范對違信和投機行為予以堅決的打擊。外匯方面，主張貿易自由化；大力發展資本市場，解決貨幣資金周期短的問題。

政府的決策干預，對于企業金融的刺激具有直接程度上的現實意義。在現年的經濟發展中，就短期拆借利率而言，對于擴大信貸的規模是相當有裨益的。政府決心收緊過度信貸擴張，避免因多年不良貸款和過度投資導致金融危機爆發。政府和央行在改革中，起著重要的作用。無論是寬松的貨幣政策還是緊縮的貨幣政策，對于大多數金融管理者來說，金融衍生出來的各項管理，都是通過對資產負債表的風險控制來實現的。金融管理將資本市場實現流動化，減少資本成本我國金融改革，在幾經發展中，迎來它發展的春天。在2008年金融危機波及全球的時，我國能很快的實現經濟的常規化發展，就得益于我國對金融改革實施的預警機制和政策調整。

2.對金融的標規研究

2008年金融危機爆發后，危機國家不得不采取一系列行動全無應對危機。其中以世界銀行和世界貨幣基金組織等相關機構再次強調1997年亞洲金融危機爆發制定的國際金融標規（International Financial Standards，IFSs）。標規進一步發揮其潛在的正能量，由此，避免了金融危機向實體經濟的蔓延。對于我國金融體制的改革，提供了模板和法律框架。

金融的標規研究，要以充分了解中國現階段經濟發展現狀來分析。金融的“自由化”不是以經濟的擁有值和經濟的飛躍度為前提的非正常發展。而是首先保證經濟發展戰略與人均國民收入和消費水平是否達到了很好的平衡。對于國際標規而言，不在于為了謀求發展而全盤吸收標規內容。

3.改革重點和主要內容

對利率市場化的改革，一改往日的追隨世界性范圍的降息熱潮，著眼于經濟的CPI反應。對于銀行存款準備金率也是密切我國企業經濟發展，為其融資融券提供相關契機。我國金融管理機構國務院的九大財金政策都是為了對我國經濟宏觀領域不同部門實施適度管理，以避免企業的盲目擴張和糾正金融領域的不正之風。建立完善的稽核審計體系，完善專業監督檢查。國務院要對我國金融業做好綜合管理，以健全和完善的信息系統建立起同企業和金融機構間的有效交流渠道。對于我國金融市場的改革，目光要放在長遠立場上，對于資本市場的建設要以拓寬渠道為目標，打破我國銀行業對金融市場的壟斷局面，更好的將人民幣的推向，引入世界化的市場環境中去。

2013年7月，我國“金融十條”順利出爐，這對于引領我國金融改革進入深水區，具有極為輝煌的表征。他的內容，涵蓋了我國金融領域的市場化改革，對于淘汰過剩產能，同時給我國的投資注入新的機會。經濟的回暖和因轉型帶來的經濟積蓄將更好地帶動我國金融業對經濟結構的支持作用。“國十條”的力調結構，配套國務院的政策釋放，在我國金融改革史上，將是一個很好地見證。這就要看金融機構和政府相關部門的實際政策之間形成的互動效果了。中國銀監會助理楊家才對“國十條”的評價中說：“助推中國經濟結構調整和轉型升級有很強的重要性，其主題是統籌金融資源，核心是盤活存量用好增量，目標是穩中求進，切實解決結構性矛盾，守住不發生系統性風險的紅線。”

四、總結

因為現代各國間政治、經濟、軍事等不平衡因素的加劇，使得國際金融發展的趨勢更加不明顯。中國在國際金融的改革中，發展有其特色，改革也要循著發展去完成。中國金融改革未來的發展方向，要更朝著開放性和市場性為努力方向。改革的內容和重點，要放在對銀行業的改革中，同時建立起金融改革的標規研究，同時遵循“國十條”的內容，以刺激居民消費水平，同時增加居民的可支配收入在GDP中的比重，使我國金融改革收到真正的實效。

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