民營高新技術企業融資困境淺析
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摘要：民營高新技術企業是指在國家的重點扶持背景下，重點開展并持續進行技術研究和科技成果轉化，以及研制、制造與銷售高新科技產品的新興企業，其在中國經濟體制變革和就業形勢變化上扮演著無比關鍵的角色。本文通過對民營高新科技企業的融資困境及融資經營風險進行全面剖析，給出了一系列的處理措施，期望能夠推動中國民營高新科技企業穩步發展，為中國的經濟社會發展持續提供新鮮的血液。
關鍵詞：民營高新技術企業；融資問題；風險管控
企業的融資風險難以避免，無法徹底消除。關于融資經營風險，企業只是著重思考怎樣減少并控制融資在規定范圍之內即可。現代企業的融資危機產生原因很大部分由于在經濟市場上融資成本過高、企業融資結構不合理、以及企業內部運營不平衡等而造成的。高新科技企業的實力也可以反映中國的經濟，而國家也將大力支持中國高新科技企業作為國民未來發展的主要成長點。高新技術企業往往需要在新產品開發方面注入巨大現金流，極大增加了其風險。這些情形下，如果高新技術企業在管理流程中無法正確評估企業現金流，將會造成發生企業內部實際經營狀況和新產品開發宣傳差異性過高的現象。此外，由于中國高新科技企業的蓬勃發展與壯大速度比較緩慢，還面臨著資本籌集難等問題。作為民營高新技術企業資產運作的有效方法，融資管理工作是現階段民營高新技術企業維護自身權益的有效管理手段。市場經濟制度的不斷完善和社會開放程度的提高，導致了民營高新技術企業在融資管理環節中存在的投資經營風險日漸增多。為有效應對這一狀況，及時預防、降低民營高新技術企業融資風險至關重要。因此，本文著眼實踐，在剖析民營高新技術企業融資內容的基本上，總結了現階段民營高新技術企業融資管理環節所面臨的主要問題，以問題為引導，吸收總結了以往有益經驗，探索民營高新技術企業融資管理的主要方法，力求提高民營高新技術企業融資管理的有效性，避免經營風險，維護民營高新技術企業的整體利益。
一、融資風險相關理論
要知己知彼方能百戰百勝，就要做好企業的管理，首先必須要正確辨別企業所存在的各種風險。企業的經營風險是指對企業產生某種危險性質的影響，這些因素的定義相對含糊，不易定義，同時也不易被人觀察發現，不過它如果發生，必然給企業帶來很大的經濟損失。具體的融資風險相關理論分析如下。
（一）風險和融資風險的定義
風險一般指企業活動在融資過程中出現預期以外的事情，從而為實際后果帶來了相應的損失。而融資風險是指企業在融資活動中，遭遇金融市場供求體系變動、內部業務變動、融資渠道變動、匯率變化等的因素，由此給企業造成的一些與期望目標相悖的損失。狹義上的融資風險指企業利用貸款渠道收攏融資，到了償債時間卻沒有能力無法支付本息，由此給企業造成財務風險。現如今，不同種類的現代化企業主要面臨兩類融資風險：股權性質風險和債務性質風險，期均會導致企業未來經濟收益狀況不穩定，并造成企業損失。
（二）融資風險的特點
企業在整個融資活動中受內部經營活動環境與管理水平，以及國內外市場變動等不確定因素的影響，企業融資風險呈現了不確定性。針對這種不確定性，中國企業必須持續地提升自身融資管理工作的品質和風險規避意識，在企業融資經營風險預防與管理工作的過程中，不能單純地尋求怎樣減少或消去融資風險，進而完全放棄企業融資機會，使企業無法在復雜多變的市場經濟環境中有效把握融資發展機會。
（三）債務融資風險
一般融資經營風險按照融資來源又可區分為債務融資風險和股權融資風險兩大類。民營高新技術企業可選擇的債務融資方法，一般有銀行借款、供應鏈融資和租賃融資等。第一，銀行貸款融資風險，民營高新技術企業所存在的利用銀行借款資金風險的主要在于，其不符合商業銀行企業的放款要求而無法得到所需融資，或是由于融資效果未能達到市場預期而無法及時還本付息等。但是因為民營高新技術企業實物資本很少的特性加上由于沒有完善的信用保障體系，導致民營高新技術企業利用銀行借款資金的可行性相對而言較小。第二，供應鏈融資。民營高新技術企業存在的供應鏈融資風險的主要體現是，上下游企業向其進行賒銷和供貨商預付款，以及取得融資后無法按時交貨或供應商品是否合格的經營風險。企業積極進行供應鏈融資，通常稱為實行OPM策略。OPM策略就是指企業合理利用其在產業鏈體系中的主要提供者和經營者的優勢，把原本應占于企業庫存和融資中的大量資金，以及相應的企業融資成本傳遞給下游的企業運營資本管理戰略。一旦企業得以順利實現OPM策略，在企業具有顯著充裕資金的基本上還可能進一步明顯降低企業融資成本。第三，租賃融資風險。租賃融資與供應鏈融資相似，民營高新技術企業因為其自身風險較大的特殊性，所存在的融資租賃風險包含承租企業拒絕向其提供金融服務，或是簽署租房協議后無法按時繳納房租的風險，并且存在超過一般金融市場收益的風險。
（四）股權融資風險
民營高新技術企業所存在的股權融資風險，主要分為接受融資風險和發行新股票融資兩種方面的風險。第一，接受融資風險。接受融資風險往往是指風險融資組織在被融資企業成立初期所投入的全部股本資金，此時融資者為盡量避免所存在的高風險，通常在其投入的同時附帶融資某些能夠有效降低其經營風險，并可以使企業最初創始人完全喪失控制力的附加條件。另一方面，風險融資也往往存在著階段性的特點。第二，股票融資風險。股票融資風險，是指由于證券發行成本過高從而影響企業的正常運營或是發行后績效不佳，導致股票價格長期低迷而導致無法進行融資的風險。在中國目前的融資市場下，民營高新科技企業通常都無法登陸主板市場上市。而即使在融資門檻相對低廉的創業板市場，民營高新科技企業因為其企業管理并不健全，且產權也不清晰，所以通常需要向承銷機構、會計師事務所等金融機構繳納較高額的業務收費，這也無疑增加了新企業的融資風險。
二、民營高新技術企業融資現狀分析
（一）民營高新技術企業融資渠道
對民營高新技術企業融資的系統性剖析，可以促使有關人員在思想層面建立合理的認識，從而為今后相關融資管理活動的實施進行方向性指導，對提高民營高新技術企業的經營風險規避能力有很大的裨益。民營高新技術企業的項目融資主要是指民營高新技術企業通過投資相應的資源，實現技術設備的進口、科技的革新或者增加產品、銷量，從而增加市場占有率。項目投資則是指民營高新技術企業在發展壯大的過程中，通過廣泛吸收外界資源，并利用這種方法，實現擴大再生產，以期獲得更多的發展機會。從項目融資的基本概念中不難看出，兩種資產運作方法，均可較好地實現民營高新技術企業的發展需要，是民營高新技術企業進一步增強自身能力的有效途徑。根據企業資金來源分類，民營高新技術企業可選擇的融資渠道大致包括了內部渠道和外部渠道。內部渠道是指企業在企業內獲得所需資金，具體包括實收資本、資本公積、獲利公積和保留利益等，企業的內部渠道融資能力一般受資本規模、收益能力和融資者預期等的影響。外部的融資渠道，一般是指利用企業以外的融資人和銀行借款等手段獲得融資的方法。外部融資的方法較多，其所產生的融資風險也多樣化。
（二）民營高新技術企業的融資風險概述
融資風險，是指在融資活動中因為融資所導致的收益率變化的經營風險，其實質是實際收益率和預測收益之間的偏離。對民營高新技術企業而言，融資風險的具體實際表現形式是，由于民營高新技術企業發展前景不明朗所產生的融資損失的經營風險，主要是因為老技術或者新技術向生產階段的過渡失敗，而使企業長期缺乏還款能力或者陷入倒閉的經營風險，還包含因為企業債務融資過度而導致企業承擔了巨額利息，或者是因為權益融資過度而使企業控制權轉移的經營風險。
（三）企業內部及外部融資風險
企業內部融資的實力高低，決定了企業的總體運營水平高低和業務的規模大小，其結果也和企業未來的發展前景緊密聯系。企業過于依賴內部融資盡管能夠減少外部風險，可是很容易出現費用缺口，進而阻礙企業發展。外部融資實質上分為債務性融資風險與股權性的融資風險。債務性的融資風險體現為：企業債務期滿后，不能夠支付本金或者利息，企業無力支付本息的主要因素可包括貸款成本過高、融資收益率的變化、融資項目沒有實現預期利潤等。而股權性融資風險的體現為：企業希望能夠獲得天使融資、風險資金，或者在股市中融資所產生的一系列的經營風險。股權性融資和企業的長期獲利能力存在著直接的關聯，隨著融資成本的增加，即便可以不同支付本息，但企業也必須根據情況支付股權，因此，在股權性融資過程中必須獲得企業的大力支持。同時，融資人對企業的發展前景以及未來展望都有著非常高的目標，如果企業業績出現了下滑或者沒有滿足融資人的要求，將導致融資人終止資金的供應，同時上市企業也會產生股票價格跌停，或者股價大幅度降低的風險。對外融資方法還可分為兩種，即非直接融資與直接性融資。非直接融資一般是指利用其他金融機構與各種經濟特性的商業銀行，在資金獲利者和資金短缺者中間，進行對資金的融通，而直接融資則指的是從資金的缺口方向或資金的獲利方進行實施借貸活動。
三、民營高新技術企業融資風險管理存在的問題
（一）缺乏融資風險管理的意識
在現代企業的經營發展與管理過程中，由于管理人員的主觀能動性處于了主導地位，企業管理意識逐漸淡漠，企業管理理念過時、落伍。特別是當企業管理者在面臨著市場競爭時，往往總是將更多的注意力放到企業效益最大化上，對自身的實際運營狀況了解得不夠準確，對融資管理工作也不夠注重，或者盲目樂觀，從而導致了企業的管理滯后，與企業內的各個經營環節嚴重脫節，進而影響了企業的經營效率。民營高新技術企業中普遍存在著資本質量較差、經營管理水平不高，以及企業本身的盈利能力有限的問題。由于企業風險管理制度還沒有健全，經營管理人員的信用意識比較淡漠，對企業風險管理的了解還不夠深入，當企業出現問題時，往往不能通過及時高效的舉措處理好有關問題，也不能在真正意義上重視融資企業的風險管理，并由此提高了融資風險的發生率。
（二）企業融資決策制度不完善
企業的部分管理人員在業務過程中往往只重視經濟效益，對融資管理體系的建立不夠全面，不但沒有相應的財務管理意識，甚至融資管理人員的職責目標也偏離了企業的戰略規劃目標，這也使得企業的融資管理工作難度加大，融資管理工作的方向跑偏。同時，民營高新技術企業經營者并不能對融資過程中如何融資、融集多少資金、融資的回報率是多少、回收期為多久等問題作出全面的研究分析，從而導致民營企業很難在金融市場上籌措到大量資金，來彌補融資的巨大資金缺口。由于民營高新技術企業難以保證企業的持續穩健盈利，從而增加了企業還本付息的壓力。
（三）企業缺少融資風險預警機制
民營高新技術企業大多負債多，而銀行又必須進行資產抵押才能放貸，所以高新技術企業必須承受高昂的融資成本，經營風險很大。民營高新技術企業到期欠款無法還清的事情經常發生，以至倒閉。民營高新技術企業在追求發展技術創新的過程中，往往忽略了對企業融資風險管理，在融資過程中也必然面臨著融資風險。就當前的中國民營高新技術企業融資狀況分析，中國民企融資系統中包含了大量的融資風險，融資風險預警體系防范力量有限。
（四）企業自身資金周轉不良
在中國民營高新技術企業的運營發展初期，大部分企業都是采用了商業貸款、風險投資和合股融資等形式，來保證企業發展運營中的資金流動，而采用這些資金組合往往會在較大程度上影響著企業的經營和決策，同時也會伴隨著很大的市場風險和財務風險。民營高新技術企業在實際運營過程中對銀行貸款有著很大的依賴性，從而在運營活動中并沒有自主地擴展經營內容，也缺乏完善的財務制度去對抗來自金融市場的各類風險和財務風險。與此同時，向銀行借款的方式由于自身程序也相對比較繁瑣，在辦理相應業務時，各項申請程序速度都比較慢。對企業發展來說，如果存在著經營問題，就無法有效保證資金鏈安全與順利周轉，從而錯失了更多擴張和發展壯大的機遇。所以，在民營高新技術企業的發展壯大過程中，資金鏈周轉問題是影響企業發展壯大的主要原因之一。
（五）企業信息管理體系不成熟
就民營高新技術企業的信用度問題來說，民營高新技術企業主要強調的是企業發展創新，對財務信息的問題缺乏關注。財務信息是對企業融資的重要部分，但由于會計人員往往在信息上存在著很大的錯誤，經常為應付企業融資的需求，而提交大量錯誤的統計資料和財務報表信息，這就使得企業等其他金融組織不能及時掌握到民營高新技術企業實際的經營狀況，也無法對其作出客觀準確的評估。
四、民營高新技術企業的融資建議
（一）充分利用國家相關融資政策
當前民營高新技術企業的融資業務成為一項體系性的工程項目，與企業管理、創業融資與研究等各個方面均有直接的關聯，涉及到的范疇也相當廣泛，因此必須從政策的層面加以分析，并同時利用相應的政策措施。融資問題必須和政府緊密結合，在變動無比的金融市場中政府起了重要保障作用。第一，民營高新技術企業做好的融資決定必須在全面掌握了國家有關規定以后做出，在熟悉目前政策安排，明確了當前的投資關鍵要點后，才可以把握好市場信息，迅速做出投資決定。第二，當前國家已經形成了區域經濟聯合體，以鼓勵增強對高新科技企業的投入。民營高新技術企業應當在完善國家融資平臺建設的基礎上，利用資金做好國家技術創新系統的建立，不僅要提高研發的資金投入，還應該做好知識技能的轉化和生產，同時出臺合理的技術優惠政策，以為企業培育出了更多的技術融資人才。第三，民營高新技術企業的融資戰略需要與自身發展壯大有機地結合，因此，民營高新技術企業的融資必須與自身的總體戰略目標、重點義務和競爭優勢有機地結合。一家民營高新技術企業要想制定融資的規劃，首先需要制定好目標，并對目標加以細化，按照發展的過程做好融資風險的預估，進而按照民營高新技術企業本身可以承擔的能力做好融資的工作行為。同時民營高新技術企業需要著重注意投資自身的償債能力和發展實力，合理履行對賭合同，維護自己的利益，緊密注視金融市場變化，按照相應的市場來制定自身的投資規劃。
（二）加大對創新人才的支持力度
首先，民營高新技術企業要不斷完善創新政策，并采取政策來完善技術創新，以高素質人員為吸引，并積極引入國際研究機構的舉措。其次，加強人才創新的扶持力度。民營高新技術企業應當設立支持專門技術人才發展資金，以開發創新產業，并設立擔保有限企業。民營高新技術企業應該重視人才隊伍的培育，并合理融資人才發展基金，設立創新擔保有限企業。再次，加強管理創新的專業技術人才隊伍，必須保持人才發展基金的充裕性，并吸納了國內外的技術創新型人才，并建立人才管理數據庫，以進一步健全人才制度。最后，實現企業生產、培訓、研究等各個方面的整體發展，進一步優化企業生活環境和融資人員的工作條件。在融資人員的人才儲備方面，企業要培育既掌握一定產業的基礎知識，對現代金融體系又有較全面認識的復合型人員。在健全融資人員篩選激勵機制的基礎上，積極吸納項目融資專業的融資人員，為民營高新技術企業的正常生產活動和不斷發展壯大打下了堅實基石。
（三）建立發展基金及信用擔保體系
民營高新技術企業在財務預算融資的管理過程中，就必須形成民營高新技術企業的發展基金，同時為民營高新技術企業的初期基金進行一定的擔保工作。要防止民營高新技術企業發生盲目融資的現象，就必須進行國內外高新技術市場前景的分析工作，同時對具有一些競爭潛力的民營高新技術企業，融資更多的基金。又因為當民營高新技術企業還在發展種子階段，也就是對產品進行開發時，還必須把資金作為研發費用開支。而在此過程中，民營高新技術企業對資金的需要量也相當大。但又因為這時是民營高新技術企業發展的初期階段，沒有資金可以質押的民營高新技術企業，其無形資產的占用比大，所以很難在商業銀行等融資的信用組織中，提取到大量信貸資金。這樣也就確定了其在種子階段主要是以國內融資者為基礎，并運用當地政府所提供的社會發展資源，從根本上緩解了資金不足的問題。與此同時，政府還可以利用完善企業信貸擔保制度的方法，把工作重點放到了融資借貸部門當中，并進一步健全民營高新技術企業信用擔保制度。運用地方財政撥款的方法，在地區政府和中央建立了信貸保證資金，用以扶持有發展的前景，但資金不足的民營高新技術企業。
（四）企業自身合理選擇戰略模式
從民營高新技術企業的長期發展角度來看，其極易遭受資金和市場環境等多方面的負面影響，使其增長速度放緩，部分企業在創業發展的中途容易產生虧損問題甚至直接倒閉。究其原因是，其采用的創新發展戰略模式并不合理，也缺乏根據企業定位和資源狀況等進行優選，使其后期發展缺乏新動能。從目前來看，民營高新技術企業多選用了變革型模式、新增長型、聯合型等。選用的未來發展戰略模型，其對推動創業型長期蓬勃發展等方面，都具有積極的意義。民營高新技術企業可以采用合作式發展戰略模型，通過與各企業以合作伙伴的形式，互幫互助，共同扶持發展壯大。除此之外，通過人員與企業協作的方法，在制訂企業創新發展戰略時，讓企業員工融入其中吸收并接受其意見，經過建議的分類和甄別，提出對民營高新技術企業發展提供有益的意見。
（五）開辟以風險融資為主的融資機制
民營高新技術企業經過開發以風險融資為主的融資渠道，具有以下幾點優越性：第一，運用風險融資的方法，可以有效扶持民營高新技術企業的發展壯大。第二，可以解決政府部門在高新技術領域無力投入的現狀，并改變企業融資貴、借貸難的現實問題，以此進一步拓展融資渠道。第三，采取積極發展風險融資的新方法，可以獲取更多的我國發展風險基金，以促進民營高新技術企業的進一步發展壯大，并學習其他企業發展風險基金的運營管理模式，以逐步完善我國發展風險融資機制。在此過程中，可以設立風險融資企業，但因為當前國家還沒有實質性的法律規定，而且資本市場的發展制度也不完善，所以風險資金的投入遲滯。與發達國家地區相較，風險融資仍屬于核心的資金投入方法。而通過設立風險融資的積極方法，不但可以滿足技術企業項目融資的基本特點，還可以用過增發融資基金股票的積極方法，進行對閑置資本的整理，從而建立相應規模的信托企業資產。而民營高新技術企業則要將其交由專門人員加以管理，當取得一定經濟收益以后，風險融資基金就可以滿足高新技術工程風險較高、利潤更多的融資特征。在注入更多高風險資金的基礎上，進一步緩解了民營高新技術企業中存在的融資難的問題，為今后的技術研究和生產活動發展做好了鋪墊。
五、結語
本文將民營高新技術企業融資管理問題作為研究核心內容，立足于民營高新技術企業實踐，在全面剖析、總結民營高新技術企業融資概念及其主要表現形式的基礎上，對民營高新技術企業融資環節所面臨的關鍵性問題展開深入研究，明確問題的具體表現形式，積極做好問題處理工作，探索民營高新技術企業融資管理的有效方式，逐步克服民營高新技術企業融資環節面臨的問題，以推動我國經濟社會的良好、快速、平穩健康的蓬勃發展。本文還指出了要充分利用國家相關融資政策、加大對創新人才的支持力度、建立發展基金及信用擔保體系、開辟以風險融資為主的融資機制來促進民營高新技術企業發展，期待可以對民營高新技術企業融資風險帶來一些幫助。
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作者:李昌花 單位:山東博思源生物技術有限公司
