低碳經濟下物流金融模式的革新研討

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以太陽能、地能、風能、核能等為代表的清潔能源將逐漸取代高排放、高污染、不可再生的非清潔能源，可循環利用的能源越多，代表著人類賴以生存的地球將越有可能永久進入良性發展的軌道。因而，低碳經濟更多的是一種經濟發展模式。在這一模式的影響下，傳統的經濟發展模式、產業發展布局、經濟增長動力乃至相關的整個社會制度、社會生活方式都會受到不同程度的影響。一方面，低碳經濟要求政府、企業加大對新能源的投入，開發循環產業經濟，另一方面，低碳經濟要求變革原有傳統服務業的發展模式，創新行業的生存空間和發展機遇。在金融、保險、創意、文化、教育、新聞、出版、廣告、新媒體、物流、醫療、旅游、衛生、科技、互聯網經濟等領域不斷創新，通過不同領域之間的交叉與融合，衍生出新型的經濟發展增長體。例如，最近發展迅速的C2C電子商務領域，在互聯網經濟剛剛有發展苗頭的時候，并不為時人所認可，一度產生了“泡沫”說，“燒錢”說等負面評價。幾乎沒有人能夠預見，短短的十余年間，電子商務能發展到如此龐大的規模，進而帶動了其他行業特別是物流業、金融業、通訊業的發展和創新。毫無疑問，C2C電子商務領域在擴張的同時加劇了一些傳統服務業的萎縮，傳統的服務業如金融業在業務流程、投資渠道、金融產品等方面的主動性變革已經初露端倪，而另一些傳統服務業如大型百貨公司、大型圖書商廈的地盤卻正在不斷萎縮。在不遠的將來，企業批量生產，消費者購買相同規格、相同價格、相同款式產品的生產―消費方式，將會被越來越多的個性化消費方式即消費―生產方式所取代。在新方式下，消費者將完全掌握主動，根據自己個人的喜好，對產品提出自己的個性化要求，并提交訂單，企業將根據消費者的個性化要求，生產出獨一無二的產品。

在所有的發展領域中，物流和金融行業的結合即物流金融具有典型的未來低碳經濟所具有的部分特征，從而日益成為引人關注的焦點。物流業作為新興行業產生和發展的代表，在不斷提升物流速度和服務質量的承諾中，見證了我國經濟迅猛發展的全過程；金融業作為傳統服務行業的代表，在面對瞬息萬變的市場需求時，能迅速反應并提供與之相匹配的金融產品設計從而使自己立于不敗之地。在低碳經濟的驅使下，物流金融作為物流企業與金融機構合作的一項增值衍生服務應運而生，二者的結合即物流金融的出現，使得物流企業在整個生產、流通和消費環節，成為供應鏈上信息流和物流的交匯點。作為基于銀行開展供應鏈融資業務的最有效合作者，作為一種低碳有效的金融創新服務，物流金融改變了銀行對單一主體的傳統授信模式并充分利用了產業供應鏈結構特點及對商品細節的把握，圍繞核心企業對其上下游中小企業提供融資便利。物流金融整體符合了產業經濟的發展趨勢，其良性發展將有利于促進融資企業、金融機構和第三方物流等多方共贏局面的出現。

物流金融的基本運作模式與發展制約因素

（1）物流金融的基本運作模式。按照深圳發展銀行的分類，根據企業融資時所涵蓋的自償性貿易融資基礎產品，從風險控制體系的差別及解決方案的問題導向維度，可以將物流金融業務模式分為應收賬款融資、預付款融資和存貨融資三類。其中，應收賬款與存貨融資是國際上廣為接受的融資產品，利用其融資有著成熟的法律框架和實踐基礎；而預付款融資可以視為“未來存貨”的融資，其風險控制的技術手段主要體現在對供貨商的提貨權到實際動產控制的轉換；倉單質押屬于存貨融資模式，又稱融通倉模式，是指融資企業將在采購和銷售過程中特有的商品或生產原料為質押物存放在銀行指定的第三方物流企業，并憑借物流方出具的評估證明向銀行進行短期貸款的一種金融創新業務模式。物流金融有著特有的業務流程。以倉單質押融資模式為例，又可以細分為靜態倉單質押融資模式和動態倉單質押融資模式。靜態倉單質押融資模式是指，客戶將存貨交由銀行認可的監管企業監管，監管企業向銀行出具質押專用倉單或質物清單，銀行據此提供融資。在這種方式中，未經銀行同意，客戶不能提取或置換貨物。動態倉單質押融資模式是指，銀行確定質物種類、數量、價值的最低要求，并辦理質押融資，超出的部分客戶可以自由存入或提取。在這種方式中，監管機構負責對客戶在質押期間自由存入或提取的貨物是否符合銀行最低要求進行審查，從而確保質物價值始終不低于銀行確定額度。若該生產商或貿易企業不能在貸款期限內償還貸款，銀行或物流第三方有權在市場上拍賣貨物以補償貸款本金及利息。其基本的業務流程如圖1所示。從倉單質押的業務流程可以看出，物流金融的出現，使得銀行傳統授信模式發生了改變，商業銀行開始嘗試重點考查企業是否有穩定的存貨、是否有長期合作的交易對象以及整個供應鏈的綜合運作狀況，并以此作為授信決策的重要依據；同時引入物流第三方，負責對質押貨物驗收、價值評估與監管，并據此向銀行出具證明文件，協助銀行評估和控制風險。

（2）發展制約因素。在物流金融的運作模式中，第三方物流企業處于整個授信流程的重要地位，如果能完善整個授信管理的各個環節，將會促進物流金融的發展，提高雙方的資金流動率，促進經濟效益和競爭力的提高。但是從我國開展物流金融業務的現狀來看，物流金融服務市場尚存在諸多問題和制約因素。首先是物流企業發展不均衡帶來金融服務的抓大放小。目前，國內形成了三個層次的物流企業。第一層次，是物流領域的領軍企業，包括中外運、中遠物流和中國物資儲運三家國有大型物流企業，它們業務覆蓋面廣，在各地都建立了專業的倉儲監管隊伍，資金實力雄厚，償付能力強；第二層次，是以廣東南儲倉、浙江物產集團等為代表的區域性中型物流監管公司，它們市場反應敏銳，監管制度完備，在區域市場中具有業務優勢，但相對于大型物流企業，其資金實力相對較弱；第三層次是一些中小物流企業，以民營為主，經營靈活，但資金實力較弱，內部管理的規范性和專業性較差。盡管物流企業監管的專業管理水平和信息化能力不斷提高，但中小物流企業特別是第二、三層次的物流企業，在客戶篩選、質押物價值評估和未來價格波動趨勢掌握等方面的專業能力尚有所欠缺。銀行在開展物流金融業務時，最關注的是客戶企業的信用狀況和入庫質押物的價值，這就要求物流企業對客戶企業信息充分掌握，對質押物的質量及價值評估有著較高的風險控制與管理能力。然而，目前開展物流金融的物流企業與客戶企業之間只是單純的業務關系，對其資信情況并不能充分掌握；同時對物流信息的全面動態掌握、貨物庫存管理、成本控制及供應鏈方案設計等方面的能力還有所欠缺；對質押物的價值評估及未來價格波動變化更是沒有很深入的研究。物流企業這些方面的缺陷，使得其不能很好地滿足銀行對客戶信用識別和對質押物價格波動風險的管理要求。因而，銀行在融資服務方面，更傾向于信用良好、發展規模較大的第一層次的物流企業，對其他類型的物流企業往往增加信貸條件的限制，使得中小物流企業的融資出現困難。其次，金融機構融資體系的制約。

在我國整個金融機構融資體系的設計中，針對中小企業的融資難問題一直難以解決。在改革開放以前的金融機構融資體系中，大企業和中小企業的生產與銷售，都有國家提供統一的信用保證，提供融資服務的銀行從來也不會擔心金融產品的效益以及風險問題。在這個基礎上設計的金融融資體系，大企業和中小企業在信貸信用方面的地位幾乎是平等的，沒有太大的差異。改革開放以后，伴隨著金融體制改革的過程，也是金融業從計劃面對市場的過程。對于金融企業來說，貸款資金回收的效率、風險性和穩定性成為金融機構融資需要重點考慮的問題。因而，在針對物流企業的金融服務方面，特別是對新成立的物流企業來說，銀行更愿意采用觀望和保守的信貸政策，以確保資金回收的速度和數量。從金融機構的設置來看，雖然至2010年年底，我國已有遍及城鄉的信用社與12家股份制商業銀行，147家城市商業銀行，但是，由于它們沒有得到政策性融資權，自身發展問題沒有解決以及整體實力、知名度、業務范圍、規模等方面的約束，中小金融機構屬于弱勢群體，一部分還面臨虧損和支付風險的壓力。在這種情況下，相關物流金融的融資保障就會大幅度降低，物流金融方面的業務的融資范圍會進一步縮窄。最后，低碳經濟行業發展的多樣性和效益風險性，增加了金融服務業信貸識別的難度。低碳經濟涉及的行業是非常廣泛的，既包括圍繞低碳經濟本身發展所需要的低碳技術、低碳開發如新能源、低碳設備、低碳材料等相關行業，也包括傳統行業向低碳行業的滲透與結合，如混合型節能行業、物流行業，還包括傳統行業如清潔能源、資源回收與利用等行業，更廣泛的還會涉及到低碳規劃、低碳設計、低碳生活等一系列的新形式、新領域。同時，有相當多的低碳行業，其市場效益并不能立時體現，或者雖然能短期體現，但長期前途的不明朗，加劇了信貸風險。特別是最近發生的光伏行業全面退縮的事件，雖然背后仍然有國家政策的大力支持，但對于金融服務業而言，會更加傾向于選擇相對風險更小、收益更穩定的其他行業。正是出于上述多方面的綜合考慮，創新新的物流金融服務模式，彌補金融業和物流業緊密結合的專業缺陷，將有助于提高低碳經濟的運行效率，提高經濟發展質量的深度。

基于專業市場的物流金融創新模式

（1）我國專業市場發展概述。有別于百貨零售商場，專業市場專指那些以經營某一特定品類產品的經營場所。我國的專業市場種類繁多，從經營產品看，既有日用消費品，如服裝、小商品、建材，又有工業原料，如鋼材、布匹、藥材等；從專業市場的功能看，專業市場可劃分為三種不同的類型，包括銷售地型的專業市場、產地型的專業市場和集散地型的專業市場。近年來，我國專業市場迅速發展，交易規模不斷擴大。目前，全國成交額超過億元的專業市場超過300家，其中，義烏小商品市場、紹興輕紡城、蘇州蠡口家具市場、吳江中國東方絲綢市場的年交易額均已突破300億元，其輻射范圍覆蓋了全國大部分省市，并遠達東南亞、歐洲等海外市場。其中，吳江盛澤的東方絲綢交易所成立于2008年4月，由中國東方絲綢市場管委會和江蘇吳江中國東方絲綢市場股份有限公司為主導發起設立，作為中國最大的紡織產業基地，在成立之初，就充分考慮到要利用盛澤地區優越的地理、信息優勢和產業優勢，開展專業化服務。

（2）東方絲綢交易所開展物流金融業務概況。東方絲綢交易所主要從事紡織原料及產品的大宗商品電子交易，并提供相關的信息、物流、金融配套服務。交易所成立之初，仍然按照傳統的市場交易模式，涉及物流金融方面的交易比例不高。交易所遵循“公開、公平、公正”的原則，結合紡織品專業市場的特色，推出現貨（掛牌、招標、拍賣）、中遠期交易等多種靈活的交易模式，為紡織業相關企業提供更新、更簡便、更有效的貨物購銷流通渠道。2008年9月開始的全球金融危機是東方絲綢交易所面臨的第一個嚴峻挑戰。國際金融危機使國際紡織品市場需求萎縮，國內紡織產品出口額下降。江蘇省吳江市盛澤地區的紡織生產企業受到了很大波及，產品價格下降，資金的短缺緊張使少數企業舉步維艱。危機的發生也帶來了發展的機遇，為脫離困境，進一步支持盛澤地區中小紡織企業發展，東方絲綢市場聯合中信銀行蘇州分行，于2009年5月份在市場旗下的東方絲綢市場交易所平臺合作推出倉單質押業務，這是全國開展倉單質押的首例金融服務，受到了極大的關注。截止2010年8月，東方市場累計發生倉單質押業務94筆，共為盛澤紡織品30多家企業籌資2.2億元，到2010年底，中信銀行已通過倉單質押業務向市場內小企業發放了4億元貸款，有效盤活了企業的庫存，加快了資金周轉。作為專業市場，東方絲綢交易所是以第三方身份參與到物流金融業務中的。東方絲綢交易負責質押貨物的清點驗收、貨物價值的評估與日常監管，和銀行協調貨物相關的信息變動，協助銀行評估和控制風險，在銀行和企業之間起著信息匯集和信任溝通的作用。不同于一般的物流企業，東方絲綢交易所不僅負責對質押物進行運輸監管，而且利用自身具有的信息優勢，聯合不同產品行業協會以及相關大型企業，了解整個行業產量、價格變動情況，為倉單質押貨物的價格波動提供了很好的預測和分析。

（3）專業市場物流金融模式的優勢分析。通過深入分析吳江市東方絲綢市場開展倉單質押業務可知，基于專業市場的物流金融業務模式比基于單純的物流企業業務模式更凸顯優勢，更能凸顯其低碳經濟優勢。

①專業優勢。專業市場與物流企業相比，其最大的優勢在于專業性。物流企業充當物流金融的第三方時，無法對協議上質押貨物價值的精確性進行評估，僅僅只能按照協議要求作出評估，出具倉單，在后期監管中也以貨物的安全存放為主要內容。但專業市場除了能做到貨物的物理的靜態監管，還能做到貨物的動態監管，即對貨物價值變動情況的監管。對貨物流轉動態、貨物資產的保值、增值和貶值情況能隨時掌握，在核定貸款比例的時候，能夠做到雙方利益的最大化，有效降低了企業與銀行之間的信息不對稱程度。專業優勢還體現在對于倉單質押企業的熟悉與了解。專業市場處在整個產品行業發展的前沿，對于申請貸款企業的經營歷史、產品特性、企業信譽、國際市場發展趨勢等情況均比較熟悉，因而對質押貨物企業的信譽斷定上更加具有優勢。銀行等金融機構通過和專業市場管理部門的密切聯系，可以隨時監測企業經營狀況，了解質押貨物以及整個產業鏈的發展、穩定情況，從而有利于準確作出是否放貸，是否增加準備金的比例等決策。專業市場在金融機構和企業之間充當了信息鏈接和反饋的角色，大大減少了銀行和企業之間經常存在的信息阻塞現象，增加了貸款及時回收的保險系數，使得銀行放貸的積極性大大提高。

②信息優勢。專業市場是依靠產業群中眾多的企業聚集在一起而形成的，因此信息集中程度很高，這是物流企業所無法比擬的。不同于一般的物流企業，專業市場不僅負責對質押物進行運輸監管，而且會利用其具有的信息優勢，編制并提供行業價格指數，為預測質押物價格波動、控制信貸風險提供很好的工具。身處全國最大的紡織品集散地和紡織行業信息采集基地，東方絲綢交易所利用遍布全國的信息網絡平臺，能及時了解各地產品銷售情況、原材料庫存變動情況、上下游產業鏈產品銷售和價格浮動趨勢、國家產業發展政策等相關重要信息。利用專業平臺，定期在專業市場內部相關的信息指數，指導企業及時調整企業發展戰略。特別是紡織品行業，涉及到原料產地、運輸、織造、印染、服裝制造、用工情況、對外運輸等多個環節，任何一個環節稍有變動都會對整個產業鏈的上下游產生影響，因而對產業發展信息的了解更為迫切。另外，專業市場還可以利用其產業聚合的優勢加強和各個行業協會之間的交流和溝通，整合各個行業協會的信息加以。

③流程管理優勢。專業市場具有倉儲規模大、貨物管理規范、管理機構集中、流程集約簡便、管理費用合理、放款迅速等多方面的優勢。以江蘇盛澤物流中心為例，該中心占地面積200多畝，建筑面積53000余m2，場地面積6000m2，租賃倉庫6856m2，總投資約達2.3億元。物流中心還建有信息服務中心等配套設施，是集普通貨物運輸、倉儲、初流通加工、倉庫租賃、信息服務及綜合服務等功能于一體的綜合性現代化高科技物流服務平臺。在專業市場申請倉單質押的企業，如果有融資方面的需求，只需要提交申請表格，經過質押存貨評估、入庫、質檢、倉單注冊后，從簽約到銀行放款最快的只需要1天時間，大大超過了一般企業融資的速度。同時，專業市場設有專門的倉儲倉庫，貨物堆放管理規范，安全保障設施完備，降低了貸款企業和銀行雙方因為貨物存儲不當導致貨物滅損的風險。

④風險監控優勢。專業市場開展的倉單質押，通過嚴格的管理，使得一般倉單質押的風險得到了最大的控制，因而在倉單質押金融工具中，專業市場倉單質押具有明顯的優勢。在專業市場物流金融所可能面臨的風險中，最主要風險基本轉為貨物價值變動風險，即國內國際市場貨物價格下跌而帶來的貨物貶值風險。即使是貨物貶值風險，因為專業市場處于產業群之中，會對質押物的品格、質量及價格波動變化有著敏銳的感覺，在開展倉單質押業務時可以嚴控質押貨物的品質關，能準確估算出質押貨物的真實價值。同時，通過日常管理，有效保證將來用于市場流通的商品能達到銀行的預期收入，保證了銀行的利益，也防止出現部分企業以次充好、瞞天過海的企圖。在具體運作過程中，專業市場能有效區分出不同類型的質押貨物的種類、相對應的價格走向等情況，使得銀行能放心地審核貸款的額度，確保信貸雙方實現利益的最大化。另外，專業市場對質押物或整個行業的商品價格波動走勢都極為敏感，在對質押物價值進行后續監管評估時，可以定期從市場上了解質押物的價格變化，并對價格進行跟蹤預測，嚴格把控質押品價值下跌的風險警戒線，以保證貸款的安全。

結語

圍繞專業市場開展的物流金融的模式創新分析中，可以發現，未來物流金融的發展趨勢將會走向以專業市場為核心媒介的模式。同時，基于專業市場的物流金融發展模式適應了低碳經濟的發展理念，能更好地促進經濟社會的協調、可持續地發展。未來隨著倉單質押業務規模的不斷擴大，銀行可根據第三方專業市場的規模和運營能力，授予一定的信用額度，由專業市場直接負責融資企業貸款的運營和風險管理，這樣既可以簡化流程，提高融資企業的產銷供應鏈運作效率，同時也可以轉移商業銀行的信貸風險，降低經營成本。另外，銀行也應該與專業市場不斷深入合作、創新，擴大質押物的種類和范圍，或者引入第四方擔保方，進一步提升企業的信用等級，為物流金融業務的拓展和規模的擴大做進一步鋪墊。（本文作者：曹妍 單位：蘇州大學東吳商學院）